ARCOR SAIC — Management Reports 2003

Mar 11, 2003

ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA INDUSTRIAL Y COMERCIAL

ACTA DE DIRECTORIO

En la Ciudad de Arroyito, Provincia de Córdoba, República Argentina, siendo las 09:00 horas del día 10 de Marzo del año dos mil tres, se reúne en la Sede Social, el Directorio de “ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA INDUSTRIAL Y COMERCIAL”, bajo la Presidencia de su Titular señor Luis Alejandro PAGANI y con la asistencia de los Directores Titulares y miembros de la Comisión Fiscalizadora abajo firmantes. Abre el acto el señor Presidente quien informa que ha convocado a la presente reunión para tratar los siguientes temas: I) CONSIDERACIÓN DEL INVENTARIO Y DEL BALANCE GENERAL Y SUS ANEXOS: El señor Presidente informa que se cuenta con el Inventario, Balance General, Estado de Resultados, Estado de Evolución del Patrimonio Neto, Estado de Origen y Aplicación de Fondos, Notas a los Estados Contables, Anexos A, B, C, D, E, F, G y H, y Balance Consolidado, que corresponden al Ejercicio N° 42 iniciado el 01 de Enero y finalizado el 31 de Diciembre de 2002, el que ha sido distribuido con anticipación a esta reunión, y que surge de las registraciones contables de la Sociedad, de la aplicación de las normas legales y técnicas, y de las disposiciones de la Comisión Nacional de Valores, y que fuera auditado por el Estudio PRICE WATERHOUSE & Co. con fecha 14 de Febrero de 2003. Luego de una serie de consideraciones, el Directorio lo aprueba por unanimidad de los presentes. II) RESEÑA INFORMATIVA CONSOLIDADA POR EL EJERCICIO N° 42 COMPRENDIDO ENTRE EL 01 DE ENERO Y EL 31 DE DICIEMBRE DE 2002: A continuación se presenta la Reseña Informativa requerida en la Resolución General N° 368/01 de la Comisión Nacional de Valores. Puesta a consideración, el Directorio la aprueba por unanimidad de los presentes. III) MEMORIA CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO CERRADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2002: El señor Presidente informa que cuenta con la Memoria correspondiente, procediéndose a su lectura, la que luego de algunas consideraciones es aprobada por unanimidad de los presentes, y será presentada en la próxima Asamblea Ordinaria de Accionistas, expresando textualmente: “Señores Accionistas: El Directorio tiene el agrado de poner a vuestra consideración la Memoria, Inventario, Balance General, Estado de Resultados, Estado de Evolución del Patrimonio Neto, Estado de Origen y Aplicación de Fondos, Notas, Anexos, Informe del Auditor, Informe de la Comisión Fiscalizadora y destino del Resultado del Ejercicio Nro.42 comprendido entre el 1° de Enero y el 31 de Diciembre de 2002. MEMORIA: Consideraciones generales: Hacia fines del año 2001, y a partir de la renuncia del Dr. Fernando De la Rúa, la República Argentina ingresa en la más profunda crisis política, institucional, económica y social de su historia. La crisis política implicó la asunción y posterior renuncia de otros cuatro Presidentes hasta la asunción provisional del Dr. Eduardo Duhalde designado por la Asamblea Legislativa el 1 de enero de 2002. La magnitud y profundidad de la crisis implicó el profundo cambio del modelo económico vigente hasta ese momento, modificando la Ley de Convertibilidad en vigencia desde marzo de 1991, sancionándose la Ley Nro. 25.561 (Ley de emergencia pública y reforma del régimen cambiario), el Decreto Nro. 214 (Reordenamiento del sistema financiero) y el Decreto Nro. 260 (Régimen cambiario). Estos dos últimos Decretos modificaron sustancialmente algunas de las medidas adoptadas a través de la Ley de Emergencia, estableciendo un único mercado libre de cambios. Las consecuencias económicas de la crisis y la declaración de la suspensión de pagos de los servicios de la deuda externa el 23 de diciembre de 2001, determinaron la salida del país de los mercados internacionales de crédito, un riesgo país que ha alcanzado niveles fuera de los promedios habituales, la continuidad de la crisis del sistema financiero iniciada en el año 2001 con la significativa reducción del nivel de depósitos, la fuerte devaluación del Peso (232%) y el regreso de la inflación en el nivel general de precios de la economía (118,7% sobre los precios mayoristas). Los principales indicadores económicos reflejaron una caída de aproximadamente 11% del PBI, completando un ciclo de cuatros años de recesión, una brusca caída en el nivel de demanda de productos y servicios, la desaparición de la inversión, la pérdida del poder adquisitivo de los salarios, un importante incremento del desempleo y de los índices de pobreza y de indigencia. El nivel de actividad del año 2002 alcanzó su piso en el segundo trimestre como consecuencia de la inestabilidad del tipo de cambio y la incertidumbre generada por la evolución del nivel general de precios, variables que alcanzaron una cierta estabilización en el segundo semestre permitiendo el inicio de una lenta recuperación de la economía. Las nuevas condiciones económicas determinaron el inicio de un lento proceso de sustitución de importaciones que evitó una mayor caída del PBI. Este proceso junto con la caída de la demanda interna determinaron la disminución de las importaciones en un 56% con respecto al año anterior. Las exportaciones cayeron un 5% con respecto al 2001, pero igualmente permitieron alcanzar un superávit comercial récord de USD 16.358 millones. Luego de la devaluación las exportaciones pasaron a representar 25% del PBI contra el 9% que representaban hacia fines del 2001. Durante el año 2002 la crisis de Argentina afectó seriamente el desempeño de las economías de la región. En Brasil la crisis de confianza desatada en el mes de mayo y la incertidumbre generada por el proceso electoral determinaron la caída del 35% de la inversión extranjera y la reducción significativa del nivel de financiación internacional. El PBI tuvo un leve incremento del 1,4%, la devaluación del Real alcanzó al 50% y el nivel de inflación fue del 11,5%. En el caso de Chile, se mantuvieron los niveles de demanda interna, determinando un muy bajo nivel de inflación de 2,8%. El PBI tuvo un crecimiento de aproximadamente 2% motorizado por los altos volúmenes exportados, en un contexto de términos de intercambio deprimidos. En el resto de las economías de la región es de destacar la crisis política y económica que se está viviendo en Venezuela, con una caída del PBI del 6% en el 2002 y con la incertidumbre política sobre la continuidad institucional. En el marco internacional, durante el año 2002, la incertidumbre generalizada producto de la alta probabilidad de conflictos bélicos, afectó sensiblemente la incipiente recuperación de la economía de Estados Unidos durante el año 2002. Dentro de este contexto de complejidad política y económica regional y mundial, y ante la evolución de la profunda crisis en Argentina, el Directorio desarrolló y definió, al inicio del año 2002, un plan de acción de corto plazo que consideró los cambios necesarios en sus operaciones, de manera de minimizar el impacto que el entorno pudiera generar sobre su situación financiera y el resultado de sus negocios. Las acciones llevadas a cabo tuvieron como objetivo el ajuste de las políticas de stocks, la optimización de las políticas financieras para compras y ventas, la defensa de las posiciones de mercado, la focalización en las exportaciones y la renegociación de las condiciones de préstamos bancarios. Este plan de acción desarrollado por el Directorio permitió mitigar los efectos de la crisis, mantener y fortalecer las participaciones de mercado y la renegociación de préstamos con los acreedores bancarios. Es de esperar que en el año 2003 Argentina pueda completar el período de transición institucional que se está desarrollando. Todo indica que en el año 2003 la economía de Argentina estará en condiciones de abandonar los números negativos de su nivel de actividad, el restablecimiento del crédito continuará condicionado a la normalización del sistema financiero y la reinserción del país en mercado de crédito internacional, lo cual va a ser posible en la medida que se de cumplimiento a las pautas acordadas con el Fondo Monetario Internacional y al inicio de la negociación de los servicios de la deuda pública impaga vencida. El Directorio, ante este escenario político, económico y social de Argentina y la región, continuará privilegiando la implementación de los programas actualmente en marcha de desarrollo de los mercados externos con el objetivo de mantener un adecuado nivel de actividad y priorizando la generación de caja a la rentabilidad a corto plazo a fin de procurar el adecuado cumplimiento de las obligaciones de la Sociedad. Economía y empresa: El nivel de ventas consolidadas del Grupo (en moneda constante) evidencia un incremento del 6,1% con respecto al año anterior medido en moneda constante, como consecuencia de la revaluación en relación con el Peso (argentino) de las ventas de las empresas controladas del exterior, lo cual contribuyó a equilibrar la profunda caída del nivel de demanda en Argentina, que es el mercado de principal actividad del Grupo. Frente al nivel de crisis que se desarrolló en Argentina, el Grupo concentró todos sus esfuerzos en el desarrollo de los mercados externos logrando incrementar sus exportaciones desde sus países productores (Argentina, Brasil, Chile y Perú) en un total consolidado de 19%. Con el objetivo de incrementar nuestras ventas en los mercados externos y la prestación de un mejor servicio al cliente el Grupo ha concentrado las operaciones de su División Internacional en España. En el año 2002, el total de ventas consolidadas fue de $ 2.321 millones, con una pérdida neta del orden del 5,2 % sobre ventas. El EBITDA (resultado neto excluyendo resultados financieros y por tenencia, y ganancias o pérdidas extraordinarias + Impuesto a las Ganancias + Depreciaciones y Amortizaciones) consolidado del grupo ascendió a $ 217,9 millones. El Grupo implementó con éxito el plan de acción de corto plazo definido por el Directorio logrando el ajuste de los niveles de stocks, la optimización de las políticas financieras para compras y ventas, la defensa de las posiciones de mercado, la focalización en las exportaciones, y la renegociación de las condiciones de préstamos bancarios. Se ha dado continuidad a la focalización en los negocios del área de consumo masivo y la venta de activos no estratégicos, efectuándose ventas de activos por un total de $ 22,0 millones que implicaron una ganancia neta de $ 14,5 millones. Adicionalmente, se realizó la adquisición de una línea de producción y envasado a Nestlé Argentina S.A. suscribiendo un contrato de compraventa y producción. Las ventas de activos no estratégicos concretadas durante el ejercicio corresponden a la venta de los establecimientos agropecuarios “Santa Lucía”, “Puertas de Córdoba”, “La Marcelita” y “Taboada” pertenecientes a Arcor S.A.I.C. (ver Nota 9.1 de los estados contables básicos) Adicionalmente, se continúa efectuando importantes esfuerzos a efectos de lograr estabilizar y equilibrar las operaciones de los negocios de Brasil y Chile. En el caso de Brasil, durante el año 2002 se llevó a cabo un profundo ajuste de estructuras operativas con el objetivo de optimizar todos los procesos del Negocio. Este proceso de ajuste junto con el continuo crecimiento de ventas en el mercado local, 12% de incremento en 2002, debieran contribuir a lograr el equilibrio de los resultados de la operación en los próximos años. En Chile, las ventas en el mercado interno se mantuvieron estables y se deberá continuar con el proceso de desarrollo de los mercados externos que permitan lograr el equilibrio de resultados. Perspectivas: En el año 2002 los resultados del Grupo han sido afectados en forma negativa por la crisis de Argentina y su profundo impacto económico, político y social que se extendió a nivel regional a Brasil, Uruguay, Paraguay y en menor medida a Chile. Los principales efectos sobre los resultados del Grupo fueron determinados por la devaluación producida en Argentina en los primeros meses del año y posteriormente por la profundización de la recesión y la caída en el nivel de actividad durante el presente ejercicio. La política financiera implementada en el año 2001, la estructura de pasivos financieros únicamente en bancos y el objetivo prioritario de incrementar el nivel de liquidez del Grupo, permitió enfrentar adecuadamente la iliquidez de mercado y la refinanciación de los préstamos bancarios. En Argentina, el marco de las mejores expectativas económicas para el año 2003, y con las favorables expectativas económicas en Brasil y Chile, el Directorio ratifica su estrategia de exportaciones y el desarrollo e inversión en los mercados regionales, teniendo también como objetivo estratégico el desarrollo de nuevos mercados internacionales para fortalecer la presencia de los productos de los negocios de consumo masivo del Grupo a nivel mundial. Es así, que el Grupo continuará destinando sus mayores recursos y esfuerzos al desarrollo de mercados internacionales, con el objetivo de incrementar las ventas de nuestros productos en los mercados de Europa, Asia, Estados Unidos y Canadá, apoyándose en la nueva estructura operativa de la División Internacional centralizada en España. Adicionalmente, se continuarán realizando los esfuerzos necesarios para alcanzar el punto de equilibrio operativo de las operaciones de Chile y Brasil. En el resto de la región, en el marco de un contexto altamente competitivo, el Grupo seguirá desarrollando la optimización de las operaciones comerciales. Las mejores expectativas del Grupo para el año 2003 se basan en el mejoramiento de la actividad económica de Argentina, Brasil y Chile, esperando disminuir el nivel de pérdidas consolidadas del presente ejercicio. En el año 2003 se dará continuidad a la política financiera desarrollada en el año 2001, priorizándose la liquidez y una sana estructura de financiación, con el objetivo de permitir el adecuado cumplimiento de las obligaciones del Grupo. El Directorio ratifica que el fortalecimiento del Grupo en el largo plazo dependerá de la continuidad en la ejecución de las estrategias fijadas en los últimos años: la focalización en los negocios del área de consumo masivo, la venta de activos no estratégicos, la profundización del ajuste estructural y la globalización de sus negocios. Análisis de los negocios: A continuación se detallan brevemente los hechos más relevantes de los distintos negocios del Grupo correspondientes al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2002. Negocios de Consumo Masivo: Golosinas: En el contexto de la crisis económica local la División Golosinas ha logrado adaptarse rápidamente a las nuevas condiciones del mercado, lo cual le permitió mantener el liderazgo del mismo. La División implementó importantes cambios operativos y comerciales con el objetivo de enfrentar la crisis, adaptando las presentaciones comerciales de sus productos a las nuevas condiciones de mercado, reduciendo la oferta de los productos de baja rotación, optimizando los niveles de inventarios y focalizándose en el mercado externo. La implementación de estas acciones permitieron alcanzar un crecimiento total de ventas de la División de un 8% en términos de volumen. En el mercado local, como consecuencia de la caída del nivel de demanda general, el volumen de ventas se vio reducido, en relación al año anterior, en un 21%, a pesar de ello se logró mantener el liderazgo del mercado con una participación de 55% en el consolidado de todas las líneas. Las ventas al mercado externo aumentaron el 48% en términos de volumen y el 25% medidas en dólares con respecto al año anterior. Este crecimiento fue posible por los acuerdos comerciales logrados durante el año 2001 y que significaron la extensión del acuerdo con Nabisco para la producción de caramelos Creme Savers y el nuevo contrato de exportación firmado con Brach´s Confections Inc. (Brach´s). El contrato firmado con Brach´s, una de las productoras y comercializadoras de golosinas más importantes de Estados Unidos, establece que el Grupo Arcor producirá y le exportará, golosinas y chocolates hasta el 31 de diciembre de 2007. Los productos a ser producidos y exportados por este acuerdo fueron discontinuados en su producción en las plantas de Brach´s en Estados Unidos. La elección de Brach´s por el Grupo Arcor para realizar esta producción se basó en nuestra confiabilidad, calidad y tecnología. En el año 2002 la División realizó el exitoso relanzamiento de los chicles sin azúcar Top Line en una nueva presentación de 4 unidades, alcanzando un crecimiento de la participación de mercado de más del 8%. En el segmento de mercado de los chicles globo se logró la consolidación como líder de mercado logrando desplazar a la competencia. Finalmente, en el mercado de caramelos se realizó el lanzamiento de Mentó Plus “C” que logró una rápida aceptación de parte de los consumidores por sus atributos diferenciales. Se continuaron realizando las inversiones en activos fijos requeridas para satisfacer las exigencias de los contratos de exportación firmados con clientes del exterior, buscando estándares crecientes en materia de calidad en un mercado cada vez más competitivo a nivel internacional. El 16 de agosto de 2002 se suscribió un contrato de compraventa y producción con Nestlé Argentina S.A. aquiriéndose una línea de fabricación y envasado para afectarla a la producción de distintos productos, entre ellos productos comercializados por Nestlé Argentina S.A. El acuerdo de producción suscripto tiene vigencia hasta el año 2008, y está previsto el inicio de la producción durante el año 2003 (ver Nota 14 a los estados contables consolidados). Para el año 2003 está prevista la inversión de U$S 2 millones para la adquisición e instalación de una nueva línea de caramelos colados duros en la Planta de Tucumán. Esta inversión permitirá incrementar la capacidad instalada de la línea en un 78% buscando satisfacer la creciente demanda del mercado local y del externo. Las expectativas de la División para el año 2003 están centradas en la continuidad del desarrollo de los mercados internacionales, el mantenimiento de la posición de liderazgo en el mercado interno y la recuperación paulatina de los volúmenes de venta en este último mercado. Chocolates: La crisis Argentina afectó sensiblemente las ventas de la División Chocolates, las cuales se vieron reducidas en términos de volúmenes totales en un 29% con respecto al año anterior. Adicionalmente, la División ha debido afrontar los costos dolarizados de gran parte de sus materias primas, fundamentalmente el cacao, el cual, a su vez, tuvo un incremento en dólares del 63% durante el año. Para enfrentar la coyuntura del mercado local la División Chocolates implementó un plan de acción que tuvo por objetivo preservar su participación de mercado local, intensificar el desarrollo de nuevos mercados en el exterior, la sustitución de materias primas importadas por productos nacionales que mantuviesen los niveles de calidad requeridos por nuestros productos y la optimización de sus inventarios. En el mercado local es destacable el fortalecimiento de la posición de liderazgo de la División habiéndose alcanzado una participación de mercado del 34%, basado en el soporte de las acciones comerciales, el lanzamiento de nuevos productos y la inversión publicitaria. La División continuó creciendo en el segmento de barras de cereal con el lanzamiento de su nuevas líneas Cereal Milk y Cereal Snack. También se realizó el lanzamiento de la línea Aguila Especialidades que responde a una nueva tendencia de mercado de productos artesanales y saludables. Las expectativas de la División para el año 2003 están orientadas a continuar fortaleciendo su liderazgo en el mercado local y al desarrollo de nuevos mercados externos, mediante el continuo lanzamiento de nuevos productos y la inversión en acciones comerciales, a la espera de recuperar los niveles de rentabilidad. Galletitas: La brusca caída de los niveles de demanda interna en Argentina, produjo un fuerte impacto en las ventas de la División Galletitas en el año 2002, las cuales se vieron disminuidas en volúmenes físicos en un 26% con respecto al año anterior, acompañando la disminución global del mercado de galletitas que se ubicó en niveles similares. En el año 2002 la División defendió, en un mercado altamente competitivo, sus participaciones de mercado alcanzadas en los años anteriores. Esto fue posible mediante la rápida adaptación de las líneas comerciales a las nuevas condiciones de mercado y a los nuevos requerimientos de los consumidores, adecuándose recetas de producción, optimizando los costos de fabricación, modificándose el packaging y lanzando nuevos productos. Todas estas acciones se efectuaron bajo la premisa del mantenimiento de la alta calidad de los productos de la División. En el marco de estas acciones se llevó a cabo el lanzamiento, con una muy buen nivel de aceptación por parte de los consumidores, de nuevos productos como Hogareñas Pocket, Recetas de la Abuela en sus versiones Marineras y Masitas, Saladix Bumerang, y nuevas líneas como Verona y Noel. Adicionalmente, se continuó intensificando el desarrollo del mercado externo en el cual se ha logrado un crecimiento del 2% medido en volúmenes físicos. Durante el año 2003 se continuará el proceso de adaptación a las nuevas condiciones del mercado local con el objetivo de defender e incrementar nuestro posicionamiento, y se intensificará el desarrollo de los mercados externos. Alimentos: La División Alimentos evidenció una disminución de ventas del 14% en volúmenes físicos totales con respecto al año 2001, tomando en cuenta todos los segmentos y distintos negocios en los cuales se participa. Esta caída es consecuencia de la caída del nivel de demanda del mercado local en el que la disminución de los volúmenes físicos de ventas de la División alcanzó al 19%. Ante la caída del nivel de demanda del mercado local la División implementó rápidamente acciones de venta en mercados externos logrando resultados altamente positivos. Dentro de estas acciones se destaca la colocación de productos de línea roja en Estados Unidos por un total de 3.900.000 latas, y las exportaciones de conservas de frutas (principalmente durazno enlatado) que aumentaron con respecto al año anterior en un 170% en volúmenes físicos. Las ventas totales de la División en los mercados externos tuvieron un muy importante crecimiento con respecto al año anterior del 36% medido en volúmenes físicos y del 23% medido en dólares. En el mercado local todos los segmentos y negocios en los que participa la División tuvieron un comportamiento similar, acompañando la evolución de la demanda global y con un importante crecimiento de las marcas privadas ante los cambios en las características de consumo. En el segmento de dulces y mermeladas, los profundos cambios en las características de consumo tuvieron como consecuencia una variación en el mix de ventas produciéndose un crecimiento sostenido de las mermeladas en presentación de pote (sus ventas aumentaron un 7% con respecto al año anterior) disminuyendo las ventas en presentación de frasco. En el segmento de premezclas y polvos las acciones de la División tuvieron como objetivo la adaptación a los nuevos requerimientos de mercado, efectuándose lanzamientos de presentaciones de productos en envase pouch y rediseño de la línea gelatinas. Se continúa liderando los segmentos de polenta y aceite de maíz en un entorno de mercado cada vez más competitivo. En el caso de polentas se efectuó la renovación de packaging de toda la línea sin cambiar la identidad de marca instalada en los consumidores. En el año 2003, se centrarán los esfuerzos en el mantenimiento de las posiciones de liderazgo de mercado local alcanzadas y el desarrollo de los mercados externos, con el objetivo de seguir mejorando los niveles de rentabilidad de la División. Agroindustria. Agropecuaria: Durante el año 2002 se continuó con la venta de establecimientos agropecuarios. Los establecimientos vendidos fueron “Santa Lucía”, “Puertas de Córdoba”, “La Marcelita” y “Taboada” pertenecientes a Arcor S.A.I.C., por un total de $ 22,0 millones. Como consecuencia de la venta de estos establecimientos se realizó la liquidación total del plantel de ganado de producción de carne. El área de tambo generó una producción total de aproximadamente 19 millones de litros de leche, cubriendo la totalidad de la demanda de leche fluida de la División Golosinas, canalizando los excedentes por medio de la producción de leche en polvo para la División Chocolates y la del subproducto crema destinado a ventas a terceros. Alcohol / Molienda Seca: En los productos de molienda seca se ha producido un sensible aumento de la venta de productos industriales. En el caso del semolín cervecero las ventas se han triplicado con respecto al año anterior, como consecuencia del alto cumplimiento de requerimientos de calidad especificados por el cliente y por la caída en la oferta de arroz. Las harinas finas mezcla duplicaron sus ventas en los mercados africanos y las ventas de trozo para corn flakes mantuvieron su nivel respecto del año 2001. En lo referido a la destilación de alcohol, las ventas al mercado externo han incrementado levemente su participación con respecto al anterior en volúmenes físicos, alcanzando al 45% del total de la producción. Molienda Húmeda: Durante el año 2002 la molienda de maíz generó una producción total de aproximadamente 100.000 toneladas de jarabes y 6.000 toneladas de almidones. Las plantas de Arroyito y Tucumán mantuvieron altos niveles de producción durante el año. La mayor parte de la producción fue destinada al consumo propio del Grupo en sus negocios de consumo masivo. Ingenio La Providencia (Río Seco - Pcia. de Tucumán): En el año 2002 la producción total de azúcar fue de 79.000 toneladas, destinadas en su mayor parte al consumo propio del Grupo en sus negocios de consumo masivo, manteniéndose el mismo nivel de producción con respecto al año anterior. Este nivel de producción fue logrado a pesar que la caña procesada fue un 15% menor que en el 2002, obteniéndose un importante incremento del rendimiento. Se continuó con el desarrollo de mejoras en el proceso productivo que permitieron sostener el mejoramiento en la calidad del azúcar producida. Comercialización. Mercado Interno: En el contexto de la crisis económica local con su consecuencia en la importante caída en el nivel de demanda y en los cambios en los requerimientos de los consumidores, el Grupo ha debido implementar acciones de corto plazo que permitiesen mantener y fortalecer sus posiciones de mercado, preservando su capacidad financiera. El año 2002 finalizó con una caída de ventas en volúmenes físicos del 25% con respecto al año anterior, pero manteniendo la participación y liderazgo de nuestros productos en todos los segmentos en los que se participa. En el nuevo marco económico que se desarrolló a partir de diciembre de 2001, la estructura de comercialización del Grupo, con ventas a través de distintos canales y con importante participación en las ventas del canal de Distribuidores, ha permitido amortiguar el impacto de la caída global de ventas que ha sufrido la industria en general. Durante el año 2002 se profundizó el desarrollo de canales alternativos de ventas con excelentes resultados en estaciones de servicio, cadenas de cine, farmacias, locutorios, videoclubes y aeropuertos. Ante la crisis del mercado la estrategia de medios estuvo determinada por la reducción de la inversión, intensificándose la utilización de medios de publicidad no tradicionales, evitando el desarrollo de comerciales. En el área logística se llevó a cabo la reestructuración de la red definiéndose la operación con dos centros de distribución de alcance nacional (Arroyito y Panamericana) y dos centros de apoyo (Salto y Colonia Caroya), operando el resto de los centros de distribución como depósitos primarios (Tucumán, Villa Mercedes y Córdoba). Este nuevo modelo operativo permite mejorar la capacidad de almacenamiento, disminuir las áreas de picking y optimizar la logística de transporte, determinando todas estas mejoras una importante reducción de los costos totales de operación. Adicionalmente, se completó para todas las Divisiones de Negocios la implementación de los módulos de Planificación de los Requerimientos de Distribución (DRP) y Forecast de Ventas de J.D.Edwards, logrando una planificación integrada que permite interrelacionar y sistematizar todos los subprocesos de la cadena de abastecimiento, con un aumento del nivel de servicio a clientes, reducción de quiebres de stock, optimización de la rotación de inventarios y mejor seguimiento ante cambios en la demanda. Esta implementación junto con las acciones de corto plazo implementadas por la situación del mercado permitieron reducir los stocks de productos terminados en un 35% con respecto al año anterior. Internacional: Durante el año 2002 el Grupo continuó con el desarrollo de los mercados internacionales de consumo masivo, fortaleciendo e incrementando las posiciones de mercado alcanzadas en años anteriores. En Brasil se logró un nuevo incremento de ventas en el mercado local con respecto al año 2001 de 12% medido en volúmenes físicos y logrando alcanzar el liderazgo del mercado de caramelos. Esto fue posible por la mejora sustancial en la distribución comercial, el continuo desarrollo de la red de distribuidores, el alcance de estos a una mayor cantidad de puntos de venta minoristas y por la ampliación de la variedad de la oferta de productos a partir de la incorporación del Negocio Kid´s adquirido a Nestlé Brasil Ltda. hacia fines de 2001. A efectos de cumplir con el incremento en los volúmenes físicos de ventas y generar la capacidad productiva para el Negocio Kid´s, fueron finalizadas las instalaciones de una nueva línea para caramelo duro, la ampliación de la capacidad de producción de chicles y se instaló la línea productiva adquirida a Nestlé Brasil Ltda. Entre los exitosos lanzamientos comerciales del año 2002 se destaca el del chicle relleno Poosh que significó una innovación en el mercado de Brasil para su segmento, con una alta aceptación por parte de los consumidores. Adicionalmente, en el año 2002 se llevó a cabo un profundo ajuste de estructuras operativas con el objetivo de optimizar todos los procesos del Negocio. Este proceso de ajuste junto con el continuo crecimiento de ventas que se viene alcanzando en el mercado local debieran contribuir a lograr el equilibrio de los resultados de la operación en los próximos años. Dentro de un contexto de mercado altamente competitivo y sin crecimiento de la demanda global, en Chile se ha logrado sostener las posiciones de participación de mercado en cada uno de los segmentos en los cuales se participa. Las ventas en volúmenes físicos se han mantenido en el mismo nivel del año anterior, destacándose un importante crecimiento en las ventas de galletitas que crecieron un 5% en relación al año 2001. En el mercado de chicles se ha consolidado y fortalecido el absoluto liderazgo con una permanente innovación tanto en los segmentos infantiles como adultos. En el caso de los mercados de caramelos y chocolates se han mantenido los volúmenes vendidos y la posición de mercado, llevándose a cabo la reformulación de empaques y formatos con el objetivo de seguir mejorando la competitividad de nuestros productos. En el año 2003 con las expectativas de mejoras en la actividad económica local y la continuidad de los esfuerzos destinados al proceso de desarrollo de los mercados externos, el negocio se seguirá acercando a una condición de equilibrio de sus resultados. Durante el año 2002, a partir de la importante caída de demanda global en Argentina, el nivel de incertidumbre que caracterizó a Brasil y el estancamiento de la demanda en Chile, el Grupo ha continuado con sus esfuerzos y acciones en el desarrollo de mercados internacionales, lo cual se evidencia en un nuevo incremento de ventas al mercado externo del 19%. Este nuevo nivel de crecimiento ha sido posible a partir del sostenido incremento de ventas que se evidencia en los siguientes logros:  Se logró un nuevo incremento de ventas en el mercado de Estados Unidos que alcanzó al 10% medido en dólares con respecto al año anterior.  La apertura de la oficina comercial en Canadá efectuada en el año 2001, permitió obtener altos niveles de venta en el presente año.  En Ecuador se continuó fortaleciendo nuestra participación de mercado y alcance de distribución, lográndose un aumento del 70% de las ventas medidas en dólares con respecto al año 2001.  En Centroamérica y Caribe se alcanzó un incremento de ventas del 15% medido en dólares.  Se lograron recuperar las ventas en Medio Oriente con un crecimiento del 10% con respecto al año anterior medido en dólares.  Se iniciaron las exportaciones a Brach´s Confections Inc. en el marco del acuerdo comercial firmado en el año 2001. Con el objetivo de focalizar nuestras acciones destinadas al mercado internacional, en el año 2002 se llevó a cabo la apertura de la oficina comercial en Europa (España), donde se ha realizado la centralización de la estructura de la División Internacional del Grupo. En el año 2003 el Grupo continuará con su estrategia de expansión de los mercados internacionales, ratificando el posicionamiento de Arcor como el Grupo Argentino con mayor cantidad de mercados abiertos en todo el mundo. Calidad y Medio Ambiente: En el transcurso del año 2002 se continuó con la implementación del S.G.I. (Sistema de Gestión Integral) de acuerdo a lo planificado. El principal objetivo del S.G.I. es lograr la satisfacción de nuestros clientes y fue concebido como una respuesta a las necesidades crecientes de competitividad internacional planteadas durante los últimos años, mediante la realización de controles conjuntos previamente establecidos y la realización de certificaciones bajo normas como ISO 9000, ISO 14001 e IRAM 3800. En el marco del S.G.I. se han superado las auditorías periódicas de monitoreo en todos los establecimientos industriales que tienen certificados sus Sistemas de Gestión de Aseguramiento de la Calidad (ISO 9001 / ISO 9002), Sistemas de Gestión Ambiental (ISO 14001) y Sistema de Gestión de Salud y Seguridad Ocupacional (IRAM 3800). Negocios Industriales. Flexibles: A partir de la venta efectuada en el año 2000 de los negocios de PVC Calandrado y de Films de polipropileno bi-orientado, el Negocio Flexibles del Grupo se redujo a las operaciones de PVC Rígido y Conversión. La producción de los negocios de PVC Rígido y Conversión del año 2002 fue destinada en su mayor parte al consumo propio del Grupo en los negocios de consumo masivo. Asimismo, se inició el proceso de desarrollo del mercado de terceros con resultados alentadores. Durante el transcurso del año 2002, se incrementaron levemente los volúmenes de demanda respecto del año anterior, como consecuencia del aumento de demanda de packaging para productos de comercio exterior. Papel y Cartón: La División Papel y Cartón enfrentó la crisis de caída de demanda del mercado local desarrollando nuevos mercados externos. Las ventas totales de la División sufrieron una caída en volúmenes físicos del 10%, mientras que en términos monetarios tuvieron un crecimiento del 20% en moneda constante. La contracción de la demanda del mercado papelero en Argentina fue del 22% con respecto a las ventas del año anterior. Esta caída de demanda afectó en forma directa las ventas de la División resultando en un disminución del 16% en los volúmenes de venta en el mercado local con respecto al año 2001. Esta menor disminución de ventas con respecto a la caída global del mercado permitió mantener y solidificar el liderazgo en el abastecimiento de envases de cartón en el mercado interno. En el mercado externo se alcanzó un crecimiento, con respecto al año anterior, del 49% en volúmenes físicos y del 29% en términos monetarios medido en dólares. Este significativo incremento se logró con la continuidad del crecimiento del mercado chileno y el desarrollo de nuevos clientes en la región. Del total de ventas del ejercicio 2002, el 12% fueron ventas efectuadas a los negocios de consumo masivo del Grupo. En el año 2003, se continuará focalizando los esfuerzos en la mejora de productividad con el objetivo de fortalecer la participación de mercado, incrementar las ventas en los mercados externos y garantizar la rentabilidad operativa. Areas Funcionales. Finanzas: El cambio de modelo económico en Argentina con la salida del esquema de convertibilidad vigente, la devaluación de la moneda y la suspensión del pago de los servicios de la deuda externa, tuvieron como consecuencia para el sector privado una severa contracción de la disponibilidad de acceso a fuentes de financiamiento, tanto locales como internacionales. Ante el contexto de marcada incertidumbre generalizada en los mercados financieros, en el año 2002 se continuó con la política financiera implementada desde el año 2001 la cual tiene por objetivo dotar de un adecuado nivel de liquidez al Grupo, enfatizando la generación de caja para cumplir con las necesidades de fondos de sus operaciones y obligaciones financieras. Durante el año 2002, el Grupo tuvo orígenes de fondos por un total de $ 271,2 millones, incluyendo los provenientes de las operaciones ordinarias y los fondos producidos por las ventas de activos no estratégicos. El incremento neto de fondos del período fue de $ 108,5 millones. Dentro de esta adversa coyuntura económica, es de destacar que en enero de 2003 se logró la firma de distintos acuerdos financieros que permitieron extender la mayoría de los vencimientos de capital de los préstamos bancarios hasta fines del año 2003. Los acuerdos suscriptos fueron los siguientes:  Préstamo Sindicado Financiero de U$S 183.775.000 con Citibank, BankBoston, Rabobank International, BBVA Banco Francés, Banco Santander Central Hispano y Banco Latinoamericano de Exportaciones.  Préstamo Sindicado de Prefinanciación de Exportaciones por U$S 39.225.000 con Citibank, BankBoston y Rabobank International.  Préstamo Financiero de $ 21.568.000 con Banco Río de la Plata.  Préstamo Financiero de $ 16.000.000 con BankBoston. Adicionalmente, como parte de la estrategia de financiamiento en la región, se renovaron una serie de préstamos bancarios en Perú, Chile y Brasil destinados a atender los requerimientos de capital de trabajo y a financiar inversiones en cada uno de los países. En el año 2003 la política financiera continuará priorizando el objetivo de asegurar el flujo de fondos necesario para la adecuada evolución de la compañía y llevar adelante una adecuada refinanciación de la deuda del Grupo en Argentina. Sistemas informáticos: La inversión y recursos humanos del Grupo en el área de sistemas estuvieron orientados a apoyar la optimización de operaciones industriales y logísticas de los negocios del Grupo, desarrollándose los siguientes proyectos:  Durante el año 2002 se finalizó el diseño del nuevo modelo de gestión de administración industrial (MRP) sobre JDE One World y se implementó en la planta de Chocolates de Argentina. La instalación se complementó con la aplicación de BaaN Scheduler con el objetivo de optimizar las secuencias de programación de la producción. En el año 2003 se continuará con la replicación de esta implementación en el resto de las plantas industriales de Argentina, mientras que en el 2004 se implementará en Brasil y Chile.  También como parte del Proyecto de Procesos Industriales (MRP) se implementó JDE One World para la gestión de Compras de todas las plantas de Argentina, habiéndose incorporado todos los requerimientos de la gestión de Importaciones.  En las áreas de Logística y Comercialización se implementaron nuevas soluciones tendientes a optimizar la administración y el control de bienes en la operación logística comercial, y el seguimiento de los inventarios.  Desde mayo de 2002 se está desarrollando el Proyecto CARH (Centro de Administración de Recursos Humanos) el cual implica la reingeniería de todas las aplicaciones de Recursos Humanos del Grupo. Este cambio se basa en la centralización de los Módulos de Gestión de Planta del Sistema Algoliq, la centralización y unificación del Sistema de Control de Accesos y la implementación de herramientas con tecnología web.  En la División Papel y Cartón se implementaron sistemas de captura automática de datos en planta que complementan la información de gestión obteniendo una mejora de la calidad de los datos. En el área de Administración se extendió la gestión del Centro Único de Pagos y la implementación de las aplicaciones del Proyecto de Costos al negocio de Brasil, manteniendo la centralización del procesamiento y la operación, optimizando el costo administrativo a nivel regional. Recursos Humanos: En el año 2002 el Grupo ratificó su política de desarrollo de Recursos Humanos para permitir su expansión regional e internacional. Entre las acciones más destacadas se pueden mencionar:  Se realizaron dos ediciones del programa de Jóvenes Profesionales con la participación de 96 colaboradores del Grupo que son graduados universitarios de alto potencial seleccionados en distintos países de América Latina.  Programa de Postgrado en Desarrollo Gerencial diseñado en conjunto con la Universidad Católica Argentina, destinado a gerentes y mandos medios con potencial gerencial, en el que participan 34 colaboradores del Grupo provenientes de Argentina, Brasil y Chile.  Se implementó el Sistema de Gestión del Desempeño orientado al desarrollo de competencias y la dirección por objetivos.  Se llevó a cabo la centralización de las operaciones administrativas del área de Recursos Humanos, por medio de la creación del Centro Administrativo de Recursos Humanos.  A partir del acuerdo firmado en el año 2001 con el Gobierno de Córdoba, durante el año 2002 se puso en marcha el Programa de Educación a Distancia, diseñado conjuntamente con el Ministerio de Educación con el objetivo que 600 colaboradores que se desempeñan en las Plantas de la Provincia de Córdoba puedan finalizar sus estudios secundarios. El objetivo para el año 2003 es la extensión de este programa a nuestras plantas de las provincias de Buenos Aires, Tucumán, San Juan y Catamarca.  En el mes de diciembre de 2002 se efectuó la edición de Tiempo de Encuentro, que es el primer instrumento de comunicación interna dirigido a todo el Grupo y que tiene por objetivo compartir las novedades de los distintos Negocios y la interiorización en aspectos de la cultura organizacional.  Sostenido desarrollo de la carrera internacional con la promoción de altos potenciales de Argentina y Chile para ocupar posiciones gerenciales en distintos países de América. Actividades de la Fundación Arcor: Durante el año 2002 la Fundación Arcor continuó ejecutando programas destinados a fortalecer el desarrollo social en Argentina, logrando una amplia cobertura a nivel nacional y alcanzando con sus beneficios a un total de 116.338 niños y jóvenes, con un crecimiento en el total de beneficiarios del 46,5% con respecto al año anterior. Entre los programas llevados a cabo durante el año se destacan:  Mi escuela crece: con el objetivo de desarrollar huertas, bibliotecas, talleres, actividades periodísticas y recreativas.  Superando límites: destinado a apoyar el desarrollo de talleres productivos, artísticos, de capacitación y de rehabilitación.  Eventos artísticos especiales: con el objetivo que personas de capacidades especiales puedan lograr expresarse a través de realizaciones artísticas.  Fortalecimiento comunitario: tiene por objetivo el desarrollo de redes de apoyo y asistencia a la comunidad.  Apoyo a la investigación y divulgación (Premio Fulvio S. Pagani): durante el año 2002 las presentaciones de los participantes desarrollaron el tema de “La política industrial en la Argentina”. Adicionalmente, también se ha dado inicio al desarrollo de actividades de apoyo social y comunitario en Brasil, destacándose la integración a la ejecución de proyectos llevados a cabo por la World Childhood Foundation (WCF Brasil). Información del Balance de ARCOR S.A.I.C.. Adicionalmente el Directorio informa a continuación respecto del Balance General, las Inversiones y las Relaciones con Sociedades Controladas y Vinculadas de Arcor S.A.I.C. Balance General de Arcor S.A.I.C.: Respecto del ejercicio de Arcor S.A.I.C. que consideramos, el Directorio destaca lo siguiente:

a) Variaciones patrimoniales en valores ajustados:

	2000	2001	2002
	%	%	%
Activo corriente / Activo Total	0,47	0,32	0,30
Activo No Corriente / Activo Total	0,53	0,68	0,70
Pasivo Corriente/ Total Pasivo + Patrimonio Neto	0,31	0,34	0,59
Patrimonio Neto / Total Pasivo + Patrimonio Neto	0,40	0,47	0,41

b) Variaciones de gastos e ingresos respecto a ventas:

	2000	2001	2002
	%	%	%
Ganancia Bruta	31,60	30,42	26,14
Gastos de Comercialización	(21,92)	(24,66)	(18,71)
Gastos de Administración	(7,46)	(6,83)	(5,85)
Otros Ingresos Operativos	3,94	2,43	0,82
Resultados de Inversiones Permanentes	5,61	7,73	(6,18)
Otros Ingresos y Egresos No Operativos	3,62	2,11	0,51
Resultado Financiero y por Tenencia	(3,57)	(3,69)	(26,01)
Impuesto a las Ganancias	(3,16)	0,07	18,10
Ganancia (Pérdida) Neta del Ejercicio	8,65	7,58	(11,19)

Inversiones de Arcor S.A.I.C.: Las principales inversiones de Arcor S.A.I.C. dadas de alta al 31 de diciembre de 2002, fueron las siguientes:

* Maquinarias e Instalaciones	$	2.031.331
* Muebles y Útiles	$	1.326.585
* Vehículos	$	992.010
* Inmuebles Terrenos	$	-.-
* Inmuebles Edificios	$	2.476.920
* Inmuebles Instalaciones	$	51.458

Relaciones con Sociedades Controladas y Vinculadas (Art. 66, inciso 6° Ley 19.550):

AGROFRUTOS S.A.

Deudores Financieros ................ $ 676.239,00

Deudores por Ventas ................. $ 3.131,00

ALICA S.A.

Acciones Integradas ................. $ 1.719.952,72

Acreedores Financieros .............. $ 2.075.895,00

Deudores por Ventas ................. $ 392.427,00

Proveedores ......................... $ 616.240,00

Ventas .............................. $ 7.565.961,00

Otros Ingresos ...................... $ 2.205.028,00

Compras ............................. $ 3.930.664,00

ALIMENTOS INDAL S.A. (Chile)

Acciones Integradas .............. $ Ch. 1.605.483.351,00

Deudores Financieros ................ $ 4.957.721,00

Proveedores ......................... $ 166.376,00

Ventas .............................. $ 323.168,00

ARCOR ASIA LIMITED

Acciones Integradas ...... U$S Hong Kong 0,14

Aportes Irrevocables ................ $ 25.954,67

ARCOR CANADÁ, INC. (Canadá)

Acciones Integradas ................ U$S 99,00

Aportes Irrevocables ............... U$S 217.992,00

Deudores por Ventas ................. $ 988.757,00

Proveedores ......................... $ 385.987,00

Ventas .............................. $ 4.429.782,00

ARCOR DE PERÚ S.A. (Perú)

Acciones Integradas ........... N. Soles 41.965.913,00

Deudores por Ventas ................. $ 1.086.611,00

Ventas .............................. $ 3.471.711,00

ARCOR DO BRASIL LIMITADA (Brasil)

Acciones Integradas ............. Reales 98.856.134,00

Deudores por Ventas ................. $ 3.362.394,00

Proveedores ......................... $ 1.866.366,00

Ventas .............................. $ 9.768.891,00

Compras ............................. $ 6.926.425,00

ARCOR SUIZA A.G. (S.A., Ltd.) (Suiza)

Acciones Integradas ..... Francos Suizos 100.000,00

Aportes Irrevocables .... Francos Suizos 6.345.467,00

Deudores por Ventas ................. $ 486.923,00

Ventas .............................. $ 486.923,00

ARCOR USA, INC. (Estados Unidos)

Acciones Integradas ................ U$S 90,00

Aportes Irrevocables ............... U$S 7.386.406,00

Deudores por Ventas ................. $ 21.728.879,00

Proveedores ......................... $ 3.279.091,00

Ventas .............................. $ 67.723.193,00

ARCORPAR S.A. (Paraguay)

Acciones Integradas .............. Guar. 4.000.000.000,00

Deudores por Ventas ................. $ 2.008.705,00

Proveedores ......................... $ 23.097,00

Ventas .............................. $ 7.761.970,00

Otros Egresos ....................... $ 44.760,00

ASTRAL S.A.

Acciones Integradas ................. $ 9.424.850,00

Aportes Irrevocables ................ $ 36.706.005,00

Acreedores Financieros .............. $ 3.237.478,00

Deudores por Ventas ................. $ 3.250,00

Otros Ingresos ...................... $ 475,00

CANDY S.A.

Acciones Integradas ................. $ 1.262.965,36

Acreedores Financieros .............. $ 364.823,00

Deudores por Ventas ................. $ 412.327,00

Proveedores ......................... $ 458.559,00

Ventas .............................. $ 7.165.728,00

Otros Ingresos ...................... $ 3.114.086,00

Compras ............................. $ 10.009.187,00

CARLISA S.A.

Acciones Integradas ................. $ 1.782.000,00

Aportes Irrevocables ................ $ 4.320.557,00

Deudores Financieros ................ $ 420.328,00

Deudores por Ventas ................. $ 575.329,00

Proveedores ......................... $ 95.208,00

Ventas .............................. $ 4.945.872,00

Otros Ingresos ...................... $ 2.109.856,00

Compras ............................. $ 320.170,00

CARTOCOR S.A.

Acciones Integradas ................. $ 7.399.778,00

Deudores Financieros ................ $ 7.570.330,00

Deudores por Ventas ................. $ 771.180,00

Proveedores ......................... $ 957.308,00

Ventas .............................. $ 5.901.330,00

Otros Ingresos ...................... $ 4.012.076,00

Compras ............................. $ 30.823.215,00

Otros Egresos ....................... $ 38.067,00

CONSTRUCTORA MEDITERRANEA S.A.C.I.F.I.

Acciones Integradas ................. $ 45.888,20

Acreedores Financieros .............. $ 755.443,00

Otros Ingresos ...................... $ 475,00

Otros Egresos ....................... $ 3.963,00

CONVERFLEX S.A.

Acciones Integradas ................. $ 1.496.242,20

Deudores Financieros ................ $ 5.496.705,00

Deudores por Ventas ................. $ 285.991,00

Proveedores ......................... $ 2.268.435,00

Ventas .............................. $ 26.756.735,00

Otros Ingresos ...................... $ 1.330.498,00

Compras ............................. $ 41.971.991,00

DOS EN UNO COLOMBIA LTDA. (Colombia)

Ventas .............................. $ 79.779,00

DULCIORA S.A.

Acciones Integradas ................. $ 1.119.910,41

Acreedores Financieros .............. $ 3.977.063,00

Deudores por Ventas ................. $ 1.308.944,00

Proveedores ......................... $ 325.675,00

Ventas .............................. $ 13.486.288,00

Otros Ingresos ...................... $ 7.312.989,00

Compras ............................. $ 2.222.386,00

ESTIRENOS S.A.

Acciones Integradas ................. $ 2.400.000,00

Aportes Irrevocables ................ $ 26.142.495,00

Acreedores Financieros .............. $ 96.950.284,00

Deudores por Ventas ................. $ 1.363.170,00

Proveedores ......................... $ 331.810,00

Ventas .............................. $ 30.482.748,00

Otros Ingresos ...................... $ 4.575.626,00

Compras ............................. $ 7.983.568,00

FLEXIPRIN S.A.

Acciones Integradas ................. $ 1.613.878,09

Acreedores Financieros .............. $ 3.464.769,00

Proveedores ......................... $ 121.533,00

Ventas .............................. $ 5.253.395,00

Otros Ingresos ...................... $ 227.052,00

Compras ............................. $ 5.666.730,00

FRUTOS DE CUYO S.A.

Acciones Integradas ................. $ 5.922.625,00

Acreedores Financieros .............. $ 13.097.072,00

Deudores por Ventas ................. $ 1.537.347,00

Proveedores ......................... $ 584.437,00

Ventas .............................. $ 2.156.692,00

Otros Ingresos ...................... $ 8.135.466,00

Compras ............................. $ 3.347.160,00

INDALAR S.A.

Acciones Integradas ................. $ 67.200,00

Aportes Irrevocables ................ $ 1.592.060,00

Deudores Financieros ................ $ 626.014,00

Otros Ingresos ...................... $ 475,00

Otros Egresos ....................... $ 13.210,00

INDUSTRIA ALIMENTOS DEU S.A. (Chile)

Acciones Integradas .............. $ Ch. 39.209.146.819,00

Deudores por Ventas ................. $ 8.770.362,00

Proveedores ......................... $ 2.988.412,00

Ventas .............................. $ 39.215.887,00

Compras ............................. $ 8.176.632,00

Otros Egresos ....................... $ 236,00

METALBOX S.A.

Acciones Integradas ................. $ 912.872,20

Acreedores Financieros .............. $ 1.217.948,00

Deudores por Ventas ................. $ 2.977,00

Ventas .............................. $ 2.119,00

Otros Ingresos ...................... $ 29.156,00

PRODUCTOS NATURALES S.A.

Acciones Integradas ................. $ 1.139.970,13

Acreedores Financieros .............. $ 4.428.484,00

Proveedores ......................... $ 106.829,00

Ventas .............................. $ 4.581.989,00

Otros Ingresos ...................... $ 392.481,00

Compras ............................. $ 6.990.286,00

UNIDAL ECUADOR S.A. (Ecuador)

Acciones Integradas ................ U$S 590.044,00

Aportes Irrevocables ................ $ 78.649,00

Deudores por Ventas ................. $ 8.381.682,00

Ventas .............................. $ 16.189.641,00

UNIDAL MÉXICO S.A. (México)

Acciones Integradas ............. $ Mex. 80.769.515,00

Deudores por Ventas ................. $ 350.021,00

Ventas .............................. $ 1.284.714,00

Otros Egresos ....................... $ 16.969,00

UNIDAL VENEZUELA S.A. (Venezuela)

Acciones Integradas .......... Bolívares 96.505.000,00

VAN DAM S.A. (Uruguay)

Acciones Integradas ............ $ Urug. 4.000.000,00

Aportes Irrevocables ................ $ 18.362.576,00

Deudores Financieros ................ $ 658.967,00

Deudores por Ventas ................. $ 2.409.607,00

Ventas .............................. $ 8.409.417,00

Cifras de acciones integradas completas, resto de importes expresados en pesos argentinos sin centavos. Resultados Acumulados: El total de Resultados no Asignados asciende a $ 611.877.080, comprendiendo el Resultado del Ejercicio de $ (121.710.669). Los Resultados no Asignados se encuentran sujetos a restricciones en la distribución de dividendos (Nota 7 a los estados contables básicos). No se constituye Reserva Legal por haberse completado el porcentaje que exige la Ley de Sociedades Comerciales. Dejamos a consideración de los Señores Accionistas, la presente Memoria y su documentación, aclarando que las notas citadas corresponden al Balance cerrado al 31 de diciembre de 2002, solicitando la aprobación de la gestión realizada. Asimismo, el Directorio expresa su agradecimiento a accionistas, clientes, proveedores y a su personal por la colaboración recibida. Arroyito (Pcia. de Córdoba), febrero de 2003. EL DIRECTORIO.” IV) INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA: El señor Presidente informa que la Comisión Fiscalizadora ha presentado su informe, procediéndose a la lectura del mismo. El Directorio por unanimidad de los presentes, lo recepta para incorporarlo a la documentación que se presentará en la próxima Asamblea Ordinaria de Accionistas. No habiendo más asuntos que tratar, se levanta la sesión siendo las 10:30 horas en el lugar y fecha arriba mencionados.

	ARCOR S.A.I.C.
	Luis Alejandro PAGANI Presidente