ARCOR SAIC — Interim / Quarterly Report 2011

May 12, 2011

51º Ejercicio Económico

ESTADOS CONTABLES

al 31 de marzo de 2011

Denominación de la Sociedad: ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL

Domicilio Legal: Av. Fulvio Salvador Pagani 487 – Arroyito – Provincia de Córdoba

ANTECEDENTES

Actividad Principal: Fábrica de Golosinas

Fecha de Inscripción en el Registro Público de Comercio: 19 de enero de 1962

Fecha de Inscripción de las Modificaciones: 14 de diciembre de 2007 (última)

Número de Registro en la Inspección de Personas Jurídicas: 459

Fecha de Finalización del Plazo de Duración: 19 de enero de 2061

Información de las Sociedades Controladas y Vinculadas en "Anexo C"

DATOS DE LA SOCIEDAD CONTROLANTE

Denominación de la Sociedad Controlante: GRUPO ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA

Domicilio Legal: Alicia Moreau de Justo 740 – Loft 212 – Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad Principal: Operaciones financieras y de inversión

Participación de la Sociedad Controlante en el patrimonio: 99,686534%

Participación de la Sociedad Controlante en los votos: 99,679719%

EJERCICIO ECONÓMICO N° 51 – PRIMER TRIMESTRE

Iniciado el 1 de enero de 2011 y finalizado el 31 de marzo de 2011. Presentado en forma comparativa con el estado de situación patrimonial al 31 de diciembre de 2010 y 31 de marzo de 2010 y con los estados de resultados, de evolución de patrimonio neto y flujo de efectivo por el período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2010.

CAPITAL: ARS 46.211.713,88

Composición del Capital (Nota 6 a los Estados Contables Individuales):

AccionesSuscripto

ARSIntegrado

ARS1.091.564 Acciones ordinarias clase "A" de 5 votos cada una VN ARS 0,0110.915,6410.915,644.620.079.824 Acciones ordinarias clase "B" de 1 voto cada una VN ARS 0,0146.200.798,2446.200.798,2446.211.713,8846.211.713,88

ARCOR S.A.I.C.

ESTADO DE SITUACIÓN PATRIMONIAL CONSOLIDADO

AL 31 DE MARZO DE 2011, 31 DE DICIEMBRE DE 2010

Y 31 DE MARZO DE 2010

ESTADO DE RESULTADOS Y ESTADO DE FLUJO

DE EFECTIVO CONSOLIDADO

POR EL PERÍODO DE TRES MESES FINALIZADO EL

31 DE MARZO DE 2011 Y 2010

ACTIVO	31.03.11 (Nota 1)	31.12.10 (Nota 1)	31.03.10 (Nota 1)		PASIVO Y PATRIMONIO NETO	31.03.11 (Nota 1)	31.12.10 (Nota 1)	31.03.10 (Nota 1)
ACTIVO CORRIENTE					PASIVO CORRIENTE
Caja y bancos	325.527.927	266.942.328	379.926.132		Cuentas por pagar	1.475.545.246	1.343.416.045	1.192.429.875
Inversiones	394.709.320	485.804.349	341.138.940		Préstamos (Nota 5)	760.674.510	553.052.290	774.671.994
Créditos por ventas	1.931.695.819	1.566.813.982	1.555.556.854		Remuneraciones y cargas sociales	326.155.933	328.008.464	235.083.593
Otros créditos	283.620.020	314.301.028	300.514.346		Cargas fiscales	170.301.520	117.088.051	177.684.459
Bienes de cambio	1.947.175.453	1.834.652.637	1.403.726.823		Anticipos de clientes	19.385.286	16.117.189	11.009.229
Otros activos	1.101.191	783.576	449.177		Otros pasivos	68.013.401	79.117.478	75.073.091
					SUBTOTAL DEUDA CORRIENTE	2.820.075.896	2.436.799.517	2.465.952.241
					Previsiones (Anexo E)	24.529.444	23.292.961	22.234.053
TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE	4.883.829.730	4.469.297.900	3.981.312.272		TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE	2.844.605.340	2.460.092.478	2.488.186.294
ACTIVO NO CORRIENTE					PASIVO NO CORRIENTE
Créditos por ventas	969.942	1.079.207	523.047		Cuentas por pagar	3.955.294	4.198.346	47.801
Otros créditos	115.823.097	111.087.757	120.800.595		Préstamos (Nota 5)	1.308.194.774	1.414.175.587	875.143.718
Inversiones (Nota 3)	20.418.217	20.594.891	21.442.504		Remuneraciones y cargas sociales	31.175.365	8.717.456	20.175.907
Bienes de uso (Anexo A)	1.473.297.548	1.383.486.651	1.247.386.692		Cargas fiscales	39.944.185	6.027.531	50.659.818
Otros activos	13.187.439	14.056.162	10.199.201		Otros pasivos	136.834.394	165.508.095	161.253.230
Activos intangibles (Anexo B)	76.504.597	76.030.954	63.274.289
					SUBTOTAL DEUDA NO CORRIENTE	1.520.104.012	1.598.627.015	1.107.280.474
SUBTOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE	1.700.200.840	1.606.335.622	1.463.626.328
					Previsiones (Anexo E)	58.352.392	59.215.845	56.468.550
Llave de negocio	272.211.480	272.211.480	272.211.480
					TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE	1.578.456.404	1.657.842.860	1.163.749.024
					TOTAL DEL PASIVO	4.423.061.744	4.117.935.338	3.651.935.318
					Participación de terceros	559.462.938	531.449.474	563.559.469
TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE	1.972.412.320	1.878.547.102	1.735.837.808		PATRIMONIO NETO	1.873.717.368	1.698.460.190	1.501.655.293
TOTAL DEL ACTIVO	6.856.242.050	6.347.845.002	5.717.150.080		TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO	6.856.242.050	6.347.845.002	5.717.150.080

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los Estados Contables Consolidados).

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los Estados Contables Consolidados.

	31.03.11 (Nota 1)	31.03.10 (Nota 1)
Ventas netas	2.973.083.377	2.333.881.555
Costo de los bienes vendidos y servicios prestados (Anexo F)	(1.992.748.684)	(1.517.963.943)
SUBTOTAL	980.334.693	815.917.612
Resultado neto de la actividad agropecuaria	4.929.936	7.614.727
Beneficios promoción industrial (Nota 6)	1.044.383	1.631.299
GANANCIA BRUTA	986.309.012	825.163.638
Gastos de comercialización (Anexo H)	(630.515.627)	(501.565.431)
Gastos de administración (Anexo H)	(101.668.602)	(81.748.633)
Otros (egresos) operativos netos	(20.779.035)	(11.686.108)
RESULTADO OPERATIVO	233.345.748	230.163.466
Resultado de inversiones permanentes	98.872	94.938
Resultados financieros, por tenencia y conversión
* Generados por activos
Intereses implícitos y explícitos	24.466.822	15.904.746
Diferencias de cambio	18.509.360	26.721.448
Resultado por tenencia de bienes de cambio (Anexo F)	94.766.439	50.188.171
Resultado por tenencia de activos biológicos (Anexo A)	4.549.353	4.266.257
Resultado por conversión	68.237.663	(4.547.897)
Otros resultados financieros y por tenencia	321.700	(11.502.517)
* Generados por pasivos
Intereses implícitos y explícitos	(60.918.173)	(35.364.265)
Diferencia de cambio	(40.559.218)	(39.148.465)
Gastos de financiación	(1.541.927)	(1.730.176)
Resultado por conversión	(42.402.247)	10.900.538
Otros (egresos) no operativos netos	(3.911.646)	(11.427.440)
RESULTADO ANTES DE IMPUESTO A LAS GANANCIAS	294.962.746	234.518.804
Impuesto a las ganancias (Nota 1.4.g.)	(96.054.674)	(75.791.314)
Participación de terceros	(27.990.532)	(21.523.612)
RESULTADO ORDINARIO	170.917.540	137.203.878
Resultados extraordinarios (Nota 8)	-	(2.700.647)
GANANCIA NETA DEL PERÍODO	170.917.540	134.503.231
Utilidad ordinaria por acción del período	0,03699	0,02969
Pérdida extraordinaria por acción del período	-	(0,00058)
UTILIDAD NETA POR ACCIÓN DEL PERÍODO (Nota 1.4.h. a los Estados Contables Consolidados)	0,03699	0,02911

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los Estados Contables Consolidados).

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los Estados Contables Consolidados.

	31.03.11 (Nota 1)	31.03.10 (Nota 1)
VARIACIÓN DEL EFECTIVO
Efectivo al inicio del ejercicio	751.707.573	702.173.052
(Disminución) aumento del efectivo	(32.528.016)	17.873.031
EFECTIVO AL CIERRE DEL PERÍODO	719.179.557	720.046.083
ACTIVIDADES OPERATIVAS
Ganancia ordinaria del período	170.917.540	137.203.878
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las operaciones	132.992.643	180.684.205
(Aumento) neto de activos	(393.614.442)	(423.708.626)
Aumento neto de pasivos	202.571.588	298.017.872
FLUJO NETO DE EFECTIVO GENERADO ANTES DE LAS OPERACIONES EXTRAORDINARIAS	112.867.329	192.197.329
Pérdida extraordinaria del período	-	(2.700.647)
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las operaciones extraordinarias	-	(238.788)
Aumento neto de pasivos	-	2.939.435
FLUJO NETO DE EFECTIVO GENERADO POR LAS ACTIVIDADES OPERATIVAS	112.867.329	192.197.329
ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
Disminución neta de otros créditos	6.483.930	419.797
Adquisición de bienes de uso, intangibles y otros activos no corrientes	(128.510.243)	(30.784.010)
Cobranza de bienes de uso, inversiones y otros activos no corrientes	960.328	2.032.364
Cobranzas (pagos) netos por créditos por instrumentos derivados	442.363	(24.579.747)
Cobranzas de títulos públicos	456.729	491.768
(Aumento) de inversiones	-	(28.421)
FLUJO NETO DE EFECTIVO (UTILIZADO EN) LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN	(120.166.893)	(52.448.249)
ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN
Aumentos de préstamos bancarios y financieros	28.261.302	30.676.274
Aportes (retiros) de terceros	25.493	(5.942.166)
Pagos por adquisición de acciones de Grupo ARCOR S.A. (1)	(53.331.614)	(144.937.500)
Adquisición de acciones propias	-	(5.713)
Pagos de costos asociados a la adquisición de acciones de Grupo ARCOR S.A.	(183.633)	(1.665.144)
Pagos de dividendos	-	(1.800)
FLUJO NETO DE EFECTIVO (UTILIZADO EN) LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN	(25.228.452)	(121.876.049)
(DISMINUCIÓN) AUMENTO DEL EFECTIVO	(32.528.016)	17.873.031

1. Al 31 de marzo de 2010, se incluye el efecto de la eliminación del saldo del precio de adquisición adeudado con motivo de la operación descripta en Nota 9 a los Estados Contables Individuales.

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los Estados Contables Consolidados).

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los Estados Contables Consolidados.

ÍNDICE DE NOTAS CONSOLIDADAS

Nota	Concepto	Página
1	Normas contables	9
2	Cambios en el ente jurídico	18
3	Inversiones no corrientes consolidadas – Composición	18
4	Bienes de disponibilidad restringida, garantías otorgadas, compromisos eventuales y bienes de terceros en poder del Grupo Arcor – Sociedades controladas	19
5	Préstamos – Grupo Arcor	19
6	Régimen de promoción industrial – Grupo Arcor	20
7	Instrumentos financieros derivados Grupo Arcor – Sociedades Controladas	22
8	Terremoto en Chile	22
9	Venta planta de alimentos congelados – Arroyo Seco	22
10	Información por segmentos	23

GLOSARIO DE TÉRMINOS

Término	Definición
A.F.I.P.	Administración Federal de Ingresos Públicos.
ARS	Peso Argentino.
B.N.D.E.S.	Banco Nacional de Desenvolvimiento Económico e Social de Brasil.
BRL	Real Brasileño.
C.N.V.	Comisión Nacional de Valores de la República Argentina.
C.S.J.N.	Corte Suprema de Justicia de la Nación.
CLP	Peso Chileno
D.G.I.	Dirección General Impositiva de Argentina.
F.A.C.P.C.E.	Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas.
Grupo Arcor	Grupo económico formado por la Sociedad y sus sociedades controladas.
I.N.D.E.C.	Instituto Nacional de Estadísticas y Censos de la República Argentina.
I.P.I.M.	Índice de Precios Internos Mayoristas.
I.V.A.	Impuesto al Valor Agregado.
L.S.C.	Ley de Sociedades Comerciales N° 19.550.
La Sociedad / Arcor S.A.I.C.	Indistintamente, Arcor Sociedad Anónima, Industrial y Comercial.
M.E. y P.	Ministerio de Economía y Producción.
P.E.N.	Poder Ejecutivo de la Nación Argentina.
R.G. / C.N.V.	Resoluciones Generales emitidas por la C.N.V.
R.T. / F.A.C.P.C.E.	Resoluciones Técnicas emitidas por la F.A.C.P.C.E.
Sociedades Controladas	Sociedades sobre las cuales se posee el poder de definir las políticas operativas y financieras, conforme a lo dispuesto por la R.T. N° 21 de la F.A.C.P.C.E.
USD	Dólar Estadounidense.
V.P.P.	Valor Patrimonial Proporcional.
VEB	Bolívar Venezolano.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES

A continuación se detallan las normas contables más relevantes aplicadas por la Sociedad para la preparación de los presentes Estados Contables Consolidados, las que han sido aplicadas uniformemente respecto del ejercicio anterior, siendo además aplicable la Nota 1 a los Estados Contables Individuales.

1.1. Presentación de los Estados Contables

- Normas contables aplicadas

De acuerdo con lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la C.N.V. y sus modificatorias, los Estados Contables Consolidados, sus notas y anexos se presentan precediendo los Estados Contables Individuales de la Sociedad y constituyen información complementaria que debe ser leída y analizada en forma conjunta con los Estados Contables Individuales.

Los Estados Contables Consolidados se presentan conforme a las Normas Generales y Particulares de valuación y exposición contable exigidas por las R.G. N° 441/03, 485/05, 487/06 y 494/06 de la C.N.V. (Nota 1 de los Estados Contables Individuales).

Los Estados Contables se exponen en pesos sin centavos al igual que las notas y anexos, excepto la utilidad neta por acción.

1.2. Base de preparación

Los presentes Estados Contables Consolidados han sido preparados en base al método establecido en la R.T. N° 21 de la F.A.C.P.C.E., adoptada por las R.G. N° 459/04 y 485/05 de la C.N.V. En base a dicho método, la Sociedad ha consolidado línea por línea sus Estados Contables al 31 de marzo de 2011, 31 diciembre de 2010 y 31 de marzo de 2010 con los de aquellas sociedades en las que Arcor S.A.I.C. tiene directa o indirectamente el control accionario y están valuadas según el método del V.P.P. establecido en las R.T. N° 17 y 21 de la F.A.C.P.C.E., adoptadas por las R.G. N° 368/01, 434/03, 459/04 y 485/05 de la C.N.V. (Nota 1.5.i.a los Estados Contables Individuales), con las siguientes excepciones:

SOCIEDADES (1)	31.03.11		31.12.10		31.03.10
Criterio de valuación	Fecha estado contable	Criterio de valuación	Fecha estado contable	Criterio de valuación	Fecha estado contable
Agrofrutos S.A.	V.P.P.	31.12.10	V.P.P.	31.12.10	V.P.P.	31.03.10
Arcor A.G. (S.A., Ltd.)	V.P.P.	31.12.10	V.P.P.	31.12.10	V.P.P.	31.12.09
Arcor Canada Inc.	V.P.P.	31.12.10	V.P.P.	31.12.10	V.P.P.	31.12.09
Cartocor de Perú S.A.	V.P.P.	31.12.10	V.P.P.	31.12.10	V.P.P.	31.12.09
Cartocor do Brasil S.A.	V.P.P.	31.12.10	V.P.P.	31.12.10	V.P.P.	31.12.09
Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I.	V.P.P.	31.12.10	V.P.P.	31.12.10	V.P.P.	31.12.09
Dos en Uno do Brasil Imp. e Com.de Alim. Ltda.	V.P.P.	31.12.10	V.P.P.	31.12.10	V.P.P.	31.12.09
Flexiprin S.A.	V.P.P.	31.12.10	V.P.P.	31.12.10	V.P.P.	31.03.10
Hegolo S.A.	V.P.P.	31.12.10	V.P.P.	31.12.10	V.P.P.	31.03.10
Indalar S.A.	V.P.P.	31.12.10	V.P.P.	31.12.10	V.P.P.	31.12.09
Industria Dos en Uno de Colombia Ltda.	V.P.P.	31.12.10	V.P.P.	31.12.10	V.P.P.	31.12.09
Productos Naturales S.A.	V.P.P.	31.12.10	V.P.P.	31.12.10	V.P.P.	31.03.10

(1) Los saldos y operaciones de estas sociedades no son relevantes para el conjunto económico. No obstante, de acuerdo con las estimaciones existentes no se han producido variaciones significativas entre las fechas de los últimos estados contables mencionados en el cuadro anterior y la fecha de los presentes estados contables.

Asimismo, se ha consolidado proporcionalmente la tenencia accionaria de la sociedad vinculada Arcorpar S.A., en virtud de la existencia de control conjunto en los términos de lo establecido en la R.T. N° 21 de la F.A.C.P.C.E.

Los resultados no trascendidos a terceros contenidos en saldos finales de activos, originados por operaciones realizadas entre sociedades integrantes del grupo económico, son excluidos en la determinación del resultado por participación en sociedades.

Por los períodos / ejercicio finalizados el 31 de marzo de 2011, 31 de diciembre de 2010 y 31 de marzo de 2010, el importe de los resultados no trascendidos a terceros eliminados de saldos patrimoniales por activos adquiridos entre empresas integrantes del grupo económico, ascendió a ARS 32.286.180, ARS 32.411.692 y ARS 30.372.686, respectivamente.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.3. Sociedades consolidadas (Anexo C a los Estados Contables Individuales)

Las sociedades que se consolidan son:

SOCIEDADES	DOMICILIO LEGAL	FECHA DE CIERRE	PARTICIPACIÓN PORCENTUAL
DIRECTA	DIRECTA MÁS INDIRECTA
Alica S.A.	Ruta Nacional N° 157 km. 970 - Recreo - Pcia. de Catamarca - República Argentina.	31.03.11	99,99725	99,99739
Alimentos Indal S.A.	Chacabuco N° 667 - Los Andes - Chile.	31.03.11	99,99968	99,99968
Arcor A.G. (S.A., Ltda.) (1)	Baarestrasse, 78, 6300 - Zug – Suiza.	31.12.10	100,00000	100,00000
Arcor Canadá Inc.	44 Chip man Hill 10 th Floor - P.O. Box 7289, Station "A", Saint John, N.B. E2L 496 - Canadá.	31.12.10	99,00000	99,05000
Arcor do Brasil Limitada (2)	Rua Joao Batista Martins N° 225 – Río das Pedras - Estado de San Pablo - Brasil.	31.03.11	99,98428	99,98428
Arcor U.S.A. Inc.	550 Biltmore Way - PH 2 A - Coral Gables, Miami - Florida 33134 - Estados Unidos de Norteamérica.	31.03.11	99,90000	99,90500
Arcorpar S.A. (3)	Ruta Mariscal Estigarribia km. 10 ½ - N° 740 - San Lorenzo – República del Paraguay.	31.03.11	50,00000	50,00000
Bagley Latinoamérica S.A. (4)	Tarragona 107-109, planta 18° 08014 - Barcelona - España.	31.03.11	51,00000	51,00000
Candy S.A.	Ruta Nacional N° 157 km. 970 - Recreo - Pcia. de Catamarca - República Argentina.	31.03.11	99,99726	99,99740
Carlisa S.A.	Ruta Nacional N° 157 km. 970 - Recreo - Pcia. de Catamarca - República Argentina.	31.03.11	99,00000	99,05000
Cartocor S.A. (5)	Av. Marcelino Bernardi N° 24 - Arroyito - Pcia. de Córdoba - República Argentina.	31.03.11	99,99700	99,99715
Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I.	Av. Fulvio S. Pagani N° 131- Arroyito - Pcia. de Córdoba - República Argentina.	31.12.10	99,92857	99,92857
Converflex S.A.	Ruta Nacional N° 148 km. 756 - Villa Mercedes - Pcia. de San Luis - República Argentina.	31.03.11	99,90000	99,90500
Dulciora S.A.	Ruta Nacional N° 148 km. 756 - Villa Mercedes - Pcia. de San Luis - República Argentina.	31.03.11	99,99360	99,99392
Flexiprin S.A.	Ruta Nacional Nº 157 Km. 970 - Recreo - Pcia. de Catamarca - República Argentina.	31.12.10	99,99245	99,99283
Frutos de Cuyo S.A. (6)	Agustín Gómez N° 1189 (Oeste) - Villa Krause - Pcia. de San Juan - República Argentina.	31.03.11	99,99000	99,99050
GAP International Holding S.A. (7)	Placer 1324 - Santiago de Chile – Chile	31.03.11	99,90000	99,90500
Hegolo S.A.	Carola Pons 131 - Arroyito - Pcia. de Córdoba - República Argentina.	31.12.10	99,90000	99,90500
Indalar S.A.	Maipú N° 1210 Piso 3 - Ciudad Autónoma de Buenos Aires - República Argentina.	31.12.10	96,00000	96,00000
Industria de Alimentos Dos en Uno S.A. (8)	Placer N° 1324 - Santiago de Chile - Chile.	31.03.11	99,99999	100,00000
Industrias Dos en Uno de Colombia Ltda.	Bogotá D.C., Colombia, Calle 109 No 18B 31 Oficina 401	31.12.10	62,85658	100,00000
La Campagnola S.A.C.I.	Av. Fulvio S. Pagani N° 493 - C.P.: 2434 - Arroyito – Córdoba	31.03.11	99,90000	99,90500
Productos Naturales S.A.	Ruta Nacional N° 148 km. 756 - Villa Mercedes - Pcia. de San Luis - República Argentina.	31.12.10	99,99000	99,99050
Unidal México S.A. de C.V. (9)	Juan Salvador Agraz N° 50, Piso 3, Oficina 301 Colonia Santa Fe - Delegación: Cuajimalpa - México D.F.	31.03.11	99,99981	99,99981
Unidal Venezuela S.A.	Calle Guaicaipuro con Calle Mohedano, Torre Hener piso 6 Of. TE6A TE6B Urbanización: El Rosedal - Caracas - Venezuela	31.03.11	99,99960	99,99962
Van Dam S.A.	Bv. José Batlle y Ordoñez N° 6791 - Montevideo - Uruguay.	31.03.11	100,00000	100,0000

1. Consolida a La Serrana S.A. e incluye las sucursales en España, Sudáfrica y China.
2. Consolida a Dos en Uno do Brasil Importaçao e Comercio de Alimentos Ltda.
3. Consolidada proporcionalmente de acuerdo a lo expresado en Nota 1.2. a los Estados Contables Consolidados.
4. Consolida a Bagley Chile S.A., Bagley do Brasil Alimentos Ltda. y Bagley Argentina S.A.
5. Consolida a Converflex Argentina S.A., Cartocor Chile S.A., Cartocor do Brasil Industria Comercio e Servicios Ltda. y Cartocor de Perú S.A.
6. Consolida a Agrofrutos S.A.
7. Consolida a GAP Regional Services S.A.
8. Consolida a Arcor de Perú S.A. y Unidal Ecuador S.A.
9. Consolida a Mundo Dulce S.A. de C.V.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.4. Criterios de valuación de mayor relevancia

Los Estados Contables Consolidados han sido confeccionados sobre la base de los criterios de medición que se detallan en Nota 1 a los Estados Contables Individuales. Adicionalmente, los criterios de medición de mayor relevancia utilizados en la preparación de los Estados Contables de las sociedades controladas y no detallados en la mencionada nota, son los siguientes:

a. Activación de diferencias de cambio – Grupo Arcor

La Sociedad y su sociedad controlada Cartocor S.A. han activado diferencias de cambio, de acuerdo a lo dispuesto por las normas explicitadas en la Nota 1.5.b. a los Estados Contables Individuales.

A continuación se exponen los valores residuales al 31 de marzo de 2011, 31 de diciembre de 2010 y 31 de marzo de 2010:

SOCIEDAD	ARS	TIPO DE FINANCIACIÓN
CARTOCOR S.A.	2.474.244	DIRECTA
ARCOR S.A.I.C.	17.158	DIRECTA
ARCOR S.A.I.C.	24.622.998	INDIRECTA
TOTALES AL 31.03.11	27.114.400
TOTALES AL 31.12.10	27.221.001
TOTALES AL 31.03.10	27.688.312

RUBRO	TIPO DE FINANCIACIÓN		TOTAL
DIRECTA	INDIRECTA
Bienes de uso	2.491.402	3.100.502	5.591.904
Inversiones no corrientes – Inversiones en propiedades	-	67.305	67.305
Valor llave por adquisiciones	-	21.455.191	21.455.191
TOTALES AL 31.03.11	2.491.402	24.622.998	27.114.400
TOTALES AL 31.12.10	2.526.563	24.694.438	27.221.001
TOTALES AL 31.03.10	2.626.903	25.061.409	27.688.312

b. Otros créditos y deudas

- Leasing financiero

Dulciora S.A.

Con fecha 21 de julio de 2010 Dulciora S.A., sociedad controlada por Arcor S.A.I.C., ha suscripto dos contratos de Leasing con la empresa Tetra Pak S.R.L. para la provisión de máquinas y equipos para la elaboración y envasado de jugos, los cuales establecen pagos de cuotas mensuales de USD 20.357 y USD 37.855, respectivamente, con opciones de compra por un monto de USD 450.098 y USD  836.989, respectivamente, que podrán ejercerse en el mes de octubre de 2017.

Este arrendamiento, en función de sus características, ha sido clasificado como financiero y en consecuencia fue registrado del mismo modo que una compra financiada. Al 31 de marzo de 2011 el saldo adeudado por esta operación asciende a ARS 17.428.243.

En tal sentido, el pasivo se encuentra medido a la suma de los valores descontados de las cuotas del leasing y de la opción de compra. Para el cálculo de los valores descontados se utiliza la tasa de interés activa vigente en el mercado de acuerdo a lo previsto por las normas contables profesionales vigentes.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.4. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

c. Bienes de uso

- Bienes de uso incorporados como consecuencia de combinaciones de negocios

Fueron valuados a sus valores corrientes en moneda local, estimados al momento de cada adquisición.

Estos valores son regularizados por las correspondientes depreciaciones acumuladas, calculadas en base a la vida útil estimada restante, empleando fórmulas lineales y convertidos a pesos argentinos de corresponder, al tipo de cambio histórico del momento en que se realizó la incorporación.

El valor residual de los bienes de uso no supera su valor recuperable estimado.

d. Activos intangibles

- Activos intangibles incorporados como consecuencia de combinación de negocios

Se integra principalmente por marcas, las cuales fueron valuadas a su valor corriente en moneda local, estimados al momento de la adquisición y convertidas a pesos argentinos de corresponder, al tipo de cambio histórico del momento en que se realizó la incorporación.

Estos valores poseen vida útil indefinida por lo que no se computa la amortización de los mismos. El valor de estos activos no supera su valor recuperable estimado.

- Resto de los activos intangibles

En el rubro se incluyen costos preoperativos y fueron reexpresados de corresponder de acuerdo con la metodología descripta en Nota 1.2. a los Estados Contables individuales. El valor de estos activos no supera su valor recuperable estimado.

Estos valores son regularizados por las correspondientes amortizaciones acumuladas, calculadas en base a la vida útil estimada restante, empleando fórmulas lineales y convertidos a pesos argentinos de corresponder, al tipo de cambio histórico del momento en que se realizó la incorporación. La vida útil asignada a estos activos es de 5 años.

e. Valor llave de negocio

Al 31 de marzo de 2011 se incluye bajo este concepto el valor llave generado por la adquisición de acciones de las sociedades La Industrial Alimenticia S.A. (1997) y Bertolo y Cia. S.A.C.I.F. (1997) por un monto de ARS 17.114.743, Astral S.A. (1998) y Estirenos S.A. (1998) por un monto de ARS 125.645.611 (actualmente fusionadas con Arcor S.A.I.C.), Van Dam S.A. (1998) por un monto de ARS 5.465.725, B.LA.S.A. por un monto de ARS 118.788.576 e Industria de Alimentos Dos en Uno S.A. por un monto de ARS 5.196.825.

Estos valores llave poseen una vida útil indefinida por lo que no se computan sus amortizaciones de acuerdo a lo estipulado en las R.T. N° 17 y 18 de la F.A.C.P.C.E. con las modificaciones incorporadas por la R.G. N° 434/03 de la C.N.V.

Los valores llave registrados no superan su valor recuperable estimado.

f. Previsiones

Para desvalorización y obsolescencia de bienes de cambio: fue determinada considerando los bienes de cambio que a cada cierre tenían un valor neto de realización inferior a su costo de reposición, y para reducir ciertas existencias de lenta rotación u obsoletas a su valor probable de realización / utilización, a las fechas respectivas.

Para certificados a recibir Ley N° 23.697: fue constituida sobre la base de la estimación realizada por la Sociedad y sus sociedades controladas respecto de las probabilidades de cobro de los créditos contabilizados por este concepto (Nota 6 a los Estados Contables Consolidados).

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.4. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

f. Previsiones (continuación)

Para desvalorización de crédito por activo diferido, crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta e impuesto a los activos: fueron determinadas en aquellas sociedades controladas donde no es probable su recupero / utilización, de acuerdo con las estimaciones impositivas vigentes a la fecha de emisión de los presentes Estados Contables Consolidados.

Para desvalorización de bienes de uso: en el año 2005 las sociedades controladas Arcor do Brasil Ltda. y Arcor de Perú S.A., estimaron el valor recuperable de sus bienes de uso en base a su valor neto de realización (por ser mayor al valor de utilización económica), determinado en función a precios de mercado estimados por un valuador independiente. En base a dichas estimaciones, Arcor do Brasil Ltda. y Arcor de Perú S.A., reconocieron una previsión por desvalorización correspondiente, por ARS 40.733.429 y ARS 3.615.641 respectivamente.

Al 31 de marzo de 2011, la previsión constituida en la sociedad Arcor de Perú asciende a ARS 2.150.880. Durante el año 2010 el monto de la previsión constituida en la sociedad controlada Arcor do Brasil Ltda. fue recuperada en su totalidad.

Al 31 de marzo de 2010, la misma es de ARS 6.015.816, (Anexos A y E Consolidados).

g. Impuesto a las ganancias

La composición del impuesto a las ganancias incluido en el estado de resultados consolidado es la siguiente:

	Ganancia / (Pérdida)
31.03.11	31.03.10
Impuesto a las ganancias – corriente	(98.855.990)	(83.011.031)
Recupero provisión impuesto a las ganancias corriente	-	2.926.310
Subtotal - cargo a resultado impuesto a las ganancias del período	(98.855.990)	(80.084.721)
Impuesto a las ganancias - método diferido	6.685.765	11.540.333
Quebrantos Impositivos – Generación (Utilización)	13.942.455	(2.595.960)
(Aumento) de previsión sobre impuesto diferido	(17.809.614)	(4.644.935)
Subtotal - Cargo a resultado impuesto a las ganancias diferido del período	2.818.606	4.299.438
Subtotal - Cargo a resultado impuesto a las ganancias del período	(96.037.384)	(75.785.283)
Impuesto empresarial a la tasa única	-	-
Impuesto a la ganancia mínima presunta	(17.290)	(6.031)
Total cargo a resultados ordinario	(96.054.674)	(75.791.314)
Impuesto a las ganancias – corriente extraordinario	-	238.788
Subtotal - cargo a resultado impuesto a las ganancias corriente extraordinario	-	238.788
Quebrantos Impositivos – Generación	-	260.916
(Aumento) de previsión sobre impuesto diferido	-	(260.916)
Total cargo a resultados extraordinario (1)	-	238.788
Total cargo a resultados	(96.054.674)	(75.552.526)

(1) Se expone en el rubro “Resultados extraordinarios” del Estado de Resultados Consolidado

- Impuesto a las ganancias corriente

El cargo por impuesto a las ganancias corriente consolidado corresponde a la sumatoria de los cargos de las distintas sociedades que conforman el Grupo Arcor, los cuales fueron determinados, en cada caso, mediante la aplicación de la tasa del impuesto sobre el resultado impositivo, conforme a la Ley de Impuesto a las Ganancias de los países en los que cada una de ellas operan.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.4. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

g. Impuesto a las ganancias (continuación)

- Impuesto a las ganancias corriente (continuación)

Con fecha 8 de abril de 1992, el Gobierno Nacional promulgó la Ley N° 24.073, la cual al disponer en su artículo 39 que a los fines de las actualizaciones de los valores previstos en la Ley N° 11.683 y en las normas de tributos regidas por la misma, los índices para el cálculo de los coeficientes deben tomar como límite máximo las variaciones operadas en los mismos hasta el mes de marzo de 1992 inclusive, provocó que el ajuste por inflación impositivo y la reexpresión de quebrantos impositivos acumulados en su caso, quedaran operativamente suspendidos.

En virtud de ello, las sociedades controladas Frutos de Cuyo S.A., Alica S.A., Candy S.A., Carlisa S.A., Flexiprin S.A., Cartocor S.A., Estirenos S.A. (actualmente fusionada con Arcor S.A.I.C.), Dulciora S.A., Converflex S.A., Metalbox S.A. (actualmente fusionada con Dulciora S.A.) y Productos Naturales S.A., interpusieron, cada una de ellas, la acción de amparo prevista en el artículo 43 de la Constitución Nacional contra el Estado Nacional y la A.F.I.P. para solicitar que se declare la inconstitucionalidad del artículo 39 de la Ley N° 24.073 y del artículo 4 de la Ley N° 25.561, como así también del artículo 5 del Decreto N° 214/02 y de toda otra norma que haga inaplicable el mecanismo de ajuste por inflación previsto en la Ley del Impuesto a las Ganancias N° 20.628 - t.o. 1997 y modificatorias. Adicionalmente, se solicitó el dictado de una medida cautelar que disponga la inmediata suspensión de los efectos de la aplicación de las normas antes referidas hasta tanto se resuelva la acción de amparo, permitiéndole a las Sociedades, entre otras cuestiones, presentar sus declaraciones juradas del impuesto a las ganancias correspondiente al ejercicio fiscal cerrado el 31 de diciembre de 2002, ajustadas por inflación y que la A.F.I.P. se abstenga de iniciar cualquier reclamo administrativo o judicial derivado de las diferencias de impuesto que a su criterio pueda resultar.

Las sociedades mencionadas determinaron el saldo a pagar al 31 de diciembre de 2002 aplicando el mecanismo del ajuste por inflación impositivo previsto en la Ley de Impuesto a las Ganancias, exponiendo la diferencia con respecto a los saldos registrados a esa fecha en el rubro otros pasivos no corrientes.

Luego de diversas instancias judiciales transcurridas, la CSJN falló favorablemente a las sociedades mencionadas, confirmando los pronunciamientos de los jueces de primera y segunda instancia, excepto Frutos de Cuyo S.A., que a la fecha se encuentra pendiente de resolución judicial. Como consecuencia de ello:

1. En las sociedades Alica S.A., Candy S.A., Carlisa S.A., Flexiprin S.A., Cartocor S.A., Estirenos S.A. (actualmente fusionada con Arcor S.A.I.C.), Dulciora S.A., Converflex S.A., Metalbox S.A. (actualmente fusionada con Dulciora S.A.) y Productos Naturales S.A. se procedió a reversar el pasivo registrado, reconociendo como contrapartida una ganancia que se expuso en el rubro Impuesto a las ganancias del Estado de Resultados Consolidado, en los ejercicios en los cuales se produjo dicha resolución.
2. Para el caso de Frutos de Cuyo S.A., no se revirtió el pasivo registrado, considerando lo establecido por el punto 4.8. de la R.T. N° 17 de la F.A.C.P.C.E. que limita la registración de variaciones patrimoniales derivadas de contingencias favorables (positivas). Asimismo, no se registraron intereses resarcitorios devengados desde el vencimiento de la obligación correspondiente al ejercicio fiscal 2002, asumiendo que la empresa no será considerada en mora por las diferencias no ingresadas oportunamente. Esta posición se sustenta, además, en el hecho que en las medidas cautelares dictadas por la Justicia ordena al Fisco abstenerse a intimar las diferencias. El monto estimado de los intereses resarcitorios al 31 de marzo de 2011, asciende a ARS 10.215.248 netos del efecto en el impuesto a las ganancias

Por otro lado, por los ejercicios fiscales 2003 y 2004, las empresas Cartocor S.A., Estirenos S.A., Dulciora S.A., Converflex S.A., Productos Naturales S.A., Frutos de Cuyo S.A., Alica S.A., Candy S.A. y Carlisa S.A., decidieron interponer acción de repetición a los fines de solicitar la devolución de las sumas ingresadas en concepto de impuesto a las ganancias por la no aplicación de las normas de ajuste por inflación en los períodos fiscales 2003 y 2004. En las acciones administrativas se agregó prueba documental respecto de estas liquidaciones.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.4. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

g. Impuesto a las ganancias (continuación)

- Impuesto a las ganancias corriente (continuación)

A continuación se detallan fechas y montos reclamados por las acciones de repetición presentadas ante la A.F.I.P.:

Empresa	Fecha de Presentación	Monto de impuesto reclamado
2003	2004	Total
Cartocor S.A.	28 de junio de 2005	1.341.999	3.626.352	4.968.351
Estirenos S.A.	29 de junio de 2005	1.530.983	3.859.571	5.390.554
Dulciora S.A.	29 de junio de 2005	114.598	526.905	641.503
Converflex S.A.	29 de junio de 2005	17.976	715.708	733.684
Productos Naturales S.A.	29 de junio de 2005	49.748	175.328	225.076
Frutos de Cuyo S.A.	30 de junio de 2005	629.288	1.618.309	2.247.597
Alica S.A.	1 de julio de 2005	100.021	264.167	364.188
Candy S.A.	1 de julio de 2005	127.400	226.842	354.242
Carlisa S.A.	1 de julio de 2005	191.032	472.065	663.097
Totales		4.103.045	11.485.247	15.588.292

Para las empresas Cartocor S.A., Candy S.A., Carlisa S.A. y Alica S.A., la A.F.I.P. rechazó la acción de repetición presentada, motivo por el cual estas empresas interpusieron recurso de apelación ante el Tribunal Fiscal de la Nación regulado en el artículo 76, inciso b) de la Ley 11.683.

- Impuesto a las ganancias – Método diferido

Arcor S.A.I.C. y cada una de sus sociedades relacionadas aplicaron el método del Impuesto Diferido para la registración del impuesto a las ganancias. Esta metodología contempla el reconocimiento contable del efecto impositivo estimado futuro, generado por las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos.

Asimismo, considera el efecto del aprovechamiento futuro de los quebrantos impositivos acumulados, en base a su probabilidad de utilización. En cuadro a continuación, se exponen los quebrantos impositivos acumulados a la fecha de cierre en función de su prescripción legal:

Empresas	Año de Prescripción				Total	Tasa imposi-tiva	Total a la tasa impositiva	Previsión	Neto
2011	2012	2013 al 2030	Sin prescripción
Alica S.A.	-	-	3.486.515	-	3.486.515	35,00%	1.220.280	-	1.220.280
Arcor AG (S.A., Ltda.)	-	-	4.552.373	-	4.552.373	30,00%	1.365.712	(1.365.712)	-
Arcor de Perú S.A.	-	-	7.932.737	-	7.932.737	30,00%	2.379.821	(1.958.961)	420.860
Arcor do Brasil Ltda.	-	-	-	207.707.924	207.707.924	34,00%	70.620.694	(70.620.694)	-
Bagley do Brasil Alim. Ltda.	-	-	-	418.120.847	418.120.847	34,00%	142.161.088	(142.161.088)	-
Bagley Argentina S.A.	-	-	580.000	-	580.000	35,00%	203.000	-	203.000
Bagley Latinoamérica S.A.	-	-	29.452.407	-	29.452.407	30,00%	8.835.722	(8.835.722)	-
Cartocor Chile S.A.	-	-	-	63.834.224	63.834.224	17,00%	10.851.818	(7.054.369)	3.797.449
Const. Mediterránea S.A.C.I.F.I.	20.483	312.652	261.579	-	594.714	35,00%	208.150	(208.150)	-
Dulciora S.A.	-	-	669.314	-	669.314	35,00%	234.260	-	234.260
Hegolo S.A.	162.858	198.473	640.992	-	1.002.323	35,00%	350.813	(350.813)	-
Ind. Alim. DeU Colombia Ltda.	660.120	496.684	74.104	2.585.407	3.816.315	33,00%	1.259.384	(176.655)	1.082.729
Indalar S.A.	68.362	255.286	1.717.874	-	2.041.522	35,00%	714.533	(714.533)	-
Unidal México S.A. de C.V.	-	1.257.989	123.021.803	-	124.279.792	30,00%	37.283.938	(37.283.938)	-
Total	911.823	2.521.084	172.389.698	692.248.402	868.071.007		277.689.213	(270.730.635)	6.958.578

A los efectos de determinar los activos y pasivos diferidos se ha aplicado sobre las diferencias temporarias identificadas y los quebrantos impositivos, la tasa impositiva que se espera esté en vigencia al momento de su reversión o utilización, considerando las normas legales vigentes en cada país a la fecha de emisión de los presentes Estados Contables.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.4. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

g. Impuesto a las ganancias (continuación)

- Impuesto a las ganancias – Método diferido (continuación)

En el siguiente cuadro se expone la posición consolidada del Grupo al 31 de marzo de 2011, 31 de diciembre de 2010 y 31 de marzo de 2010, respectivamente:

Rubros	Saldo inicial	Efecto conversión	Aplicación de Previsión	Cargo a resultados ordinario	Saldo final
Inversiones	(44.593)	-	-	(129.264)	(173.857)
Créditos	48.605.101	1,155.815	-	3.743.453	53.504.369
Bienes de cambio	9.362.573	97.306	-	5.895.795	15.355.674
Activos no corrientes	65.140.364	3,904.351	-	(2,338.091)	66.706.624
Cuentas por pagar y otras deudas	36.577.046	887.733	-	(687.497)	36.777.282
Previsiones	29.190.707	322.952	-	201.369	29.715.028
Subtotal	188.831.198	6.368.157	-	6.685.765	201.885.120
Quebrantos ejercicios anteriores	274.266.192	12.865.152	(23.384.586)	13.942.455	277.689.213
Subtotal	463.097.390	19.233.309	(23.384.586)	20.628.220	479.574.333
Previsión quebrantos de ejercicios anteriores	(258.433.008)	(12.865.153)	23.384.586	(22.817.060)	(270.730.635)
Previsión otros activos diferidos netos	(140.372.864)	(5.503.086)	-	5.007.446	(140.868.504)
Subtotal previsión activo diferido (Anexo E)	(398.805.872)	(18.368.239)	23.384.586	(17.809.614)	(411.599.139)
Totales al 31.03.11	64.291.518	865.070	-	2.818.606	67.975.194
Totales al 31.12.10	79.004.608	1.564.359	-	(16.277.449)	64.291.518
Totales al 31.03.10	79.004.608	343.754	-	4.299.438	83.647.800

A continuación se presenta la conciliación entre el impuesto a las ganancias imputado a resultados y el que resulta de aplicar la tasa del impuesto vigente sobre el resultado contable antes de impuestos:

	Total al 31.03.11	Saldo ordinario al 31.03.10	Saldo extraordinario al 31.03.10	Total al 31.03.10
Resultado del ejercicio antes de impuestos	294.962.746	234.518.804	(2.939.435)	231.579.369
Tasa del impuesto vigente	35%	35%	35%	35%
Resultado del ejercicio a la tasa del impuesto	(103.236.961)	(82.081.581)	1.028.802	(81.052.779)
Diferencias permanentes a la tasa del impuesto
Gastos no deducibles	(2.497.265)	(1.936.901)	-	(1.936.901)
Ganancias no gravadas	3.546.296	1.445.419	-	1.445.419
Resultado adecuación alícuota (1)	7.234.276	5.287.618	-	5.287.618
Resultado de inversiones permanentes sociedades vinculadas	1.432.338	(742.163)	(529.098)	(1.271.261)
(Aumento) de previsión sobre impuesto diferido	(17.809.614)	(4.644.935)	(260.916)	(4.905.851)
Recupero provisión impuesto a las ganancias corriente	-	2.926.310	-	2.926.310
Otros netos	15.293.546	3.960.950	-	3.960.950
Subtotal diferencias permanentes a la tasa del impuesto	7.199.577	6.296.298	(790.014)	5.506.284
Total cargo a resultado por impuesto a las ganancias	(96.037.384)	(75.785.283)	238.788	(75.546.495)
Variación entre activo diferido al cierre y al inicio del ejercicio	2.818.606	4.299.438	-	4.299.438
Recupero provisión impuesto a las ganancias corriente	-	2.926.310	-	2.926.310
Impuesto determinado del ejercicio	(98.855.990)	(83.011.031)	238.788	(82.772.243)
Total cargo a resultados por impuesto a las ganancias	(96.037.384)	(75.785.283)	238.788	(75.546.495)

1. Representa el efecto de la aplicación de diferentes tasas impositivas aplicables en las diferentes jurisdicciones y/o países donde el Grupo Arcor opera.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

• 1. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

g. Impuesto a las ganancias (continuación)

- Impuesto a las ganancias - Método diferido (continuación)

La Sociedad y cada una de sus sociedades controladas, han optado por no reconocer el pasivo por impuesto diferido generado por el efecto del ajuste por inflación de los activos no monetarios. En cuadro a continuación, se expone el importe consolidado de este efecto:

Valor supuesto de pasivo diferido – Plazo de reversión
2011	2012	2013	2014	2015 a 2017	2018 a 2020	2021 en adelante	Total
2.569.397	3.117.535	3.007.844	2.830.259	7.267.690	5.719.523	17.121.336	41.633.584

La diferencia generada para las sociedades radicadas en el exterior no es significativa.

Tal cual lo previsto en la R.G. Nº 576/10, al haber optado por informar en nota el importe del pasivo por impuesto diferido originado en la aplicación del ajuste por inflación, se deberá efectuar el reconocimiento contable del mismo, con vistas a la implementación de las N.I.I.F. Este reconocimiento podrá efectuarse en cualquier cierre de período intermedio o anual hasta el cierre del ejercicio inmediato anterior al primer período en el que se apliquen por primera vez las N.I.I.F. Por única vez, la asamblea de accionistas que considere los estados contables del ejercicio en el que fuera reconocido el pasivo por impuesto diferido, podrán imputar el monto del débito a resultados no asignados antes aludido, contra rubros integrantes del capital que no estén representados por acciones (capital social) o contra cuentas de ganancias reservadas. No se establece un orden predeterminado para esa imputación.

Las tasas impositivas vigentes, en cada uno de los países donde el Grupo tiene sociedades controladas son las siguientes:

País	Tasa de impuesto a las ganancias o equivalente
31.03.11	31.03.10
Argentina	35,00%	35,00%
Bolivia	25,00%	25,00%
Brasil	34,00%	34,00%
Canadá	31,00%	33,50%
Chile	20,00%	17,00%
Colombia	33,00%	33,00%
Ecuador	24,00%	36,25%
España	30,00%	30,00%
Estados Unidos	34,00%	36,50%
México	30,00%	28,00%
Paraguay	10,00%	10,00%
Perú	30,00%	37,00%
Suiza	30,00%	30,00%
Uruguay	25,00%	25,00%
Venezuela	34,00%	34,00%

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

• 1. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

h. Utilidad por acción

La Sociedad calcula la utilidad neta por acción ordinaria y extraordinaria por los períodos finalizados el 31 de marzo de 2011 y 2010 en base a la cantidad promedio ponderada de acciones ordinarias en circulación durante cada ejercicio. Dado que la Sociedad no posee acciones preferidas ni deuda convertible en acciones, el resultado básico es igual al resultado diluido por acción.

	Totales al
31.03.11	31.03.10
Resultado ordinario del ejercicio	170.917.540	137.203.878
Resultado extraordinario del ejercicio	-	(2.700.647)
Resultado neto del ejercicio	170.917.540	134.503.231
Promedio ponderado de acciones en circulación	4.621.171.388	4.621.169.971
Utilidad ordinaria neta por acción	0,03699	0,02969
Pérdida extraordinaria por acción	-	(0,00058)
Utilidad neta por acción	0,03699	0,02911

NOTA 2: CAMBIOS EN EL ENTE JURÍDICO

• 1. Durante el presente período no se produjeron cambios en el Ente Jurídico.
• En igual período del ejercicio anterior se produjeron los siguientes cambios en el Ente Jurídico.
• Con fecha 23 de marzo de 2010, la Sociedad suscribió los siguientes contratos (Nota 9 a los Estados Contables Individuales):
• Un contrato para la adquisición de 20.126.200 acciones de Grupo Arcor S.A. (sociedad controlante), las que con fecha 10 de diciembre de 2010 se distribuyeron como un dividendo en especie.
• Un contrato de compraventa de acciones, mediante el cual adquirió 409 acciones de la sociedad Alimentos Indal S.A.
• Un contrato de compraventa de acciones, mediante el cual adquirió 365 acciones de la sociedad Bagley Argentina S.A.
• Con fecha 23 de marzo de 2010, la Sociedad vendió 1 acción de la tenencia accionaria de Alimentos Indal S.A. a GAP Inversora S.A.

NOTA 3: INVERSIONES NO CORRIENTES CONSOLIDADAS – COMPOSICIÓN

	31.03.11	31.12.10	31.03.10
INVERSIONES EN OTRAS SOCIEDADES
- Acciones sin cotización y aportes	12.026	12.026	12.026
- Acciones sociedades vinculadas	18.930	17.218	18.702
- Cuotas sociales en cooperativas y otras sociedades	689.031	687.779	694.632
Subtotal	719.987	717.023	725.360
INVERSIONES EN TÍTULOS PÚBLICOS
- Inversión en títulos públicos	5.770.129	5.904.003	6.476.626
Subtotal	5.770.129	5.904.003	6.476.626
OTRAS INVERSIONES
- Inmuebles	13.882.587	13.925.668	14.181.465
- Otros activos	45.514	48.197	59.053
Subtotal (Anexo D)	13.928.101	13.973.865	14.240.518
TOTALES	20.418.217	20.594.891	21.442.504

NOTA 4: BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA, GARANTÍAS OTORGADAS, COMPROMISOS EVENTUALES Y

BIENES DE TERCEROS EN PODER DEL GRUPO ARCOR – SOCIEDADES CONTROLADAS

- Bienes de disponibilidad restringida – Garantías otorgadas

EMPRESA	ACREEDOR / BENEFICIARIO	MONEDA ORIGINAL	TIPO DE GARANTÍA	GARANTÍA	VALOR DE LIBROS DE LA GARANTÍA OTORGADA AL 31.03.11 ARS
Arcor do Brasil Ltda.	B.N.DES.	BRL	Real	Terrenos	932.043
Arcor do Brasil Ltda.	BRL	Real	Edificios	16.351.018
Arcor do Brasil Ltda.	Banco do Brasil	BRL	Real	Cuentas por cobrar – Op. de descuento de documentos	4.156.914
Bagley do Brasil Alim. Ltda.	Banco do Brasil	BRL	Real	1.161.389
Cartocor S.A.	Ex accionistas Grupo ARCOR S.A. (Nota 9 Estados contables Individuales)	USD	Aval	Aval	121.792.807

Al 31 de marzo de 2011 la sociedad controlada Candy S.A. posee en sus depósitos stock de propiedad de terceros por un valor de ARS 454.015 para la prestación de servicios de producción de acuerdo al contrato firmado con Nestlé Argentina S.A. de fecha 16 de agosto de 2002.

La sociedad controlada por vía indirecta Bagley Argentina S.A. posee en sus depósitos, stock de materiales auxiliares de propiedad de terceros en consignación por un valor de ARS 403.357.

- Situaciones contingentes en La Campagnola S.A.C.I.

Arcor S.A.I.C. cuenta con la garantía de un depósito realizado por los vendedores en concepto de posibles contingencias que pudieran verificarse.

NOTA 5: PRÉSTAMOS - GRUPO ARCOR

- Composición de préstamos consolidados al 31 de marzo de 2011, 31 de diciembre 2010 y 31 de marzo de 2010

La composición de los préstamos consolidados, expuestos conforme a la sociedad tomadora es la que surge del cuadro a continuación:

Sociedad	31.03.11				31.12.10	31.03.10
Corriente	No corriente	Total	%
Arcor S.A.I.C.	433.379.793	1.306.679.246	1.740.059.039	84,11%	1.745.765.844	1.313.868.763
Alimentos Indal S.A.	-	-	-	-	-	2.553.640
Arcor do Brasil Ltda.	223.172.136	1.515.528	224.687.664	10,86%	152.346.685	205.435.991
Arcorpar S.A.	3.101.556	-	3.101.556	0,15%	4.213.112	2.057.732
Bagley do Brasil Alimentos Ltda.	9.559.213	-	9.559.213	0,46%	32.085.187	28.730.957
Cartocor S.A.	18.522.764	-	18.522.764	0,90%	-	12.738.159
Cartocor Chile S.A.	72.906.876	-	72.906.876	3,52%	32.817.049	49.463.975
La Campagnola S.A.C.I.	32.172	-	32.172	0,00%	-	25.140.526
Unidal Venezuela S.A.	-	-	-	-	-	9.825.969
Totales	760.674.510	1.308.194.774	2.068.869.284	100,00%	1.967.227.877	1.649.815.712

- Préstamos de largo plazo de sociedades relacionadas – Arcor do Brasil Ltda.

La sociedad controlada Arcor do Brasil Ltda., obtuvo los siguientes préstamos del B.N.DES.: (i) en enero de 2008, BRL 5,2 millones, con un plazo de gracia de 9 meses, con pagos mensuales a partir de septiembre de 2008 y vencimiento final en agosto de 2012, con pago de intereses en base a la Tasa Anual de Intereses de Largo Plazo más un spread; (ii) en noviembre de 2009, BRL 25 millones, con un plazo de gracia de 12 meses, con pagos mensuales a partir de octubre de 2010 y vencimiento final en septiembre de 2011, con pago de intereses en base a la Tasa Anual de Interés de Largo Plazo más un spread y (iii) en agosto de 2010, BRL 34 millones, con pagos a partir de septiembre de 2010 y vencimiento final en diciembre de 2011, con pago de intereses trimestrales a partir de septiembre de 2010. Al 31 de marzo de 2011 el saldo adeudado por estos préstamos asciende a ARS 121.681.471.

La tasa de endeudamiento promedio ponderada de los préstamos financieros de largo plazo de Arcor do Brasil Ltda. al 31 de marzo de 2011 asciende a 8,89 % nominal anual.

El resto del endeudamiento financiero de Arcor do Brasil Ltda., son préstamos de corto plazo con instituciones financieras locales.

NOTA 6: RÉGIMEN DE PROMOCIÓN INDUSTRIAL – GRUPO ARCOR

Arcor S.A.I.C. y algunas de las sociedades controladas se encuentran acogidas a los beneficios contemplados por el régimen de promoción industrial, establecido por la Ley Nacional Nº 22.021 y sus modificatorias Nº 22.702 y Nº 23.084, y por la Ley Nacional N° 21.608.

Por medio de las leyes citadas precedentemente y normas complementarias, dichas empresas gozan de exenciones en los Impuestos a las Ganancias, sobre los Activos y liberación en el I.V.A. por sus compras de materias primas y productos semielaborados, como así también del saldo a pagar.

Al 31 de marzo de 2011 y 2010, los ingresos reconocidos por beneficios de promoción industrial, abiertos por cada una de las sociedades es el siguiente:

Sociedades	31.03.11	31.03.10
Arcor S.A.I.C.	196.148	650.900
Alica S.A.	44.319	47.957
Candy S.A.	141.837	172.890
Converflex S.A.	199.105	276.955
Dulciora S.A.	174.213	230.456
Frutos de Cuyo S.A.	288.761	252.141
Total	1.044.383	1.631.299

Por disposición de la Ley de Emergencia Económica Nº 23.697, Decreto Nº 435/90 del P.E.N. y sus modificaciones, se suspendieron los beneficios otorgados originalmente, de la siguiente manera:

Impuesto		Período de Suspensión		Porcentaje de
Desde	Hasta	Suspensión
a) A las Ganancias		1989	1990	25% (1)
b) Al Valor Agregado
	b.1. Liberación compras	01.10.89	31.03.90	50% (1)
	b.2. Liberación compras	01.04.90	30.11.92	100% (2)
	b.3. Liberación ventas	01.10.89	30.09.90	50% (1)

1. Por el porcentaje suspendido, la empresa recibirá de acuerdo a la Ley Nº 23.697 y la Resolución M.E. y P. Nº 1.318/92 certificados de crédito fiscal.

Mediante la Resolución Nº 580 del M.E. y P. se estableció que los créditos contra el Estado Nacional emergentes de la suspensión de los beneficios promocionales dispuesta por el artículo 5 de la Ley Nº 23.697 y el artículo 45 del Decreto Nº 435/90 del P.E.N., en la medida que sean de causa anterior al 1 de abril de 1991, serán cancelados mediante la entrega de Bonos de Consolidación de Deudas emitidos de conformidad a la Ley Nº 23.982.

La D.G.I. a través de la R.G. Nº 3.838 estableció el procedimiento y las formalidades a cumplimentar para la obtención de los mencionados certificados. Los créditos al 31 de marzo de 2011 por dicho concepto se encuentran expuestos en el rubro otros créditos no corrientes de los presentes Estados Contables Consolidados siendo los siguientes:

Empresa	R.G. 3.838 ARS
ARCOR S.A.I.C. (1)	417.497
FRUTOS DE CUYO S.A.	664.848
ALICA S.A.	171.421
CANDY S.A.	230.607
CARLISA S.A.	130.186
FLEXIPRIN S.A.	509.235
CONVERFLEX S.A.	437.251
DULCIORA S.A. (2)	1.053.530
PRODUCTOS NATURALES S.A.	156.658
Totales	3.771.233

1. Incluye ARS 99.827 provenientes de la sociedad Estirenos S.A., actualmente fusionada con Arcor S.A.I.C.
2. Incluye ARS 164.241 provenientes de la sociedad Metalbox S.A. actualmente fusionada con Dulciora S.A.

NOTA 6: RÉGIMEN DE PROMOCIÓN INDUSTRIAL – GRUPO ARCOR (continuación)

1. Con fecha 4 de junio de 2004, la A.F.I.P. notificó a la firma Productos Naturales S.A. la aceptación de la solicitud del otorgamiento anticipado de los Bonos de Consolidación de deuda de conformidad con lo establecido por la Resolución (M.E. y P.) 580/95, Resolución General N° 3.838 y su complementaria Resolución General N° 4.182 por la suma de ARS 125.000. Asimismo con fecha 30 de julio de 2004 la A.F.I.P. notificó a la firma Converflex S.A. la aceptación de la solicitud del otorgamiento de los Bonos de Consolidación de Deuda de conformidad con lo establecido por la Resolución General N° 3.838, por la suma de ARS 239.284. A la fecha de la emisión de los presentes Estados Contables, se encuentra pendiente la comunicación por parte de este organismo de la fecha en que los Bonos de Consolidación de Deuda se encontrarán a disposición de la sociedad.

A partir del 1 de abril de 1990 y hasta el 30 de noviembre de 1992 (ambas fechas inclusive), las sociedades dejaron de gozar de los beneficios otorgados originalmente en lo referido a la liberación del I.V.A. contenido en la compra de materias primas y productos semielaborados. Mediante los Decretos N° 1.033/91 y 2.054/92 – Título III del P.E.N. se estableció que las sociedades recibirán en compensación del beneficio suspendido certificados de crédito fiscal para ser aplicados al pago del I.V.A. (por la compra de materias primas y productos semielaborados) a partir del 1 de diciembre de 1994, a razón de un tercio por año y sin limitación en el tiempo.

La D.G.I., a través de la Resolución General N° 3.905 estableció el procedimiento y las formalidades a cumplimentar para la obtención de los certificados. Los montos solicitados al fisco por dicho concepto, aún no acreditados al 31 de marzo de 2011, son los siguientes:

Empresa	R.G. 3.905
En Bonos (*) ARS	En Cta. Cte. ARS	Total ARS
FRUTOS DE CUYO S.A.	501.975	1.307.831	1.809.806
ALICA S.A.	512.853	868.653	1.381.506
CANDY S.A.	278.661	1.097.089	1.375.750
CARLISA S.A.	291.820	1.243.190	1.535.010
FLEXIPRIN S.A.	451.364	1.035.099	1.486.463
CONVERFLEX S.A.	754.825	1.856.318	2.611.143
DULCIORA S.A. (1)	1.564.004	2.358.024	3.922.028
PRODUCTOS NATURALES S.A.	157.268	525.753	683.021
Totales	4.512.770	10.291.957	14.804.727

(*) De este monto ARS 4.286.072 se encuentran registrados en el rubro Otros créditos no corrientes de los presentes Estados Contables Consolidados.

(1) Incluye ARS 160.016 en Bonos y ARS 185.811 en cuenta corriente provenientes de la sociedad Metalbox S.A., actualmente fusionada con Dulciora S.A.

En razón de los cambios en el contexto económico ocurridos como consecuencia de la crisis de Argentina en enero de 2002, los plazos y las condiciones en las que dichos créditos podrían ser realizados se vieron afectados y en consecuencia, se han constituido previsiones sobre la totalidad de los créditos registrados por estos conceptos.

A la fecha de emisión de los presentes Estados Contables, el Gobierno Argentino y los organismos de contralor correspondientes, no han previsto el reajuste monetario para los beneficios de promoción industrial suspendidos, así como tampoco para los acreditados en los años 2002 y siguientes.

NOTA 7: INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS GRUPO ARCOR – SOCIEDADES CONTROLADAS

- Contratos de compras a futuro de moneda

Industria de Alimentos Dos en Uno S.A.

Durante el presente período, Industria de Alimentos Dos en Uno S.A. celebró operaciones de compra a futuro de dólares estadounidenses con el objetivo de cubrir el riesgo de cambio de dicha moneda, respecto al CLP.

Al 31 de marzo de 2011 las coberturas existentes cubrían operaciones por compras de dólares (con vencimientos de abril a junio de 2011) por un total de USD 3.000.000.

Al 31 de marzo de 2011 Industria de Alimentos Dos en Uno S.A., valorizó estos derivados a su valor de mercado, reconociendo en sus estados contables una pérdida por las citadas operaciones de ARS 358.636, las cuales fueron imputadas dentro del rubro “Resultados financieros, por tenencia y conversión – Generados por activos” del Estado de Resultados Consolidado finalizado en dicha fecha.

Al 31 de marzo de 2010, Industria de Alimentos Dos en Uno S.A., no había celebrado contratos de esta naturaleza.

Bagley Chile S.A.

Al 31 de marzo de 2011, Bagley Chile S.A. mantenía operaciones de compras a futuro de dólares estadounidense con el objetivo de cubrir el riesgo de cambio de dicha moneda, respecto al CLP

Las coberturas existentes cubrían operaciones por compras de dólares (con vencimientos a junio de 2011) por un total de USD 1.000.000.

Al 31 de marzo de 2011 Bagley Chile S.A, valorizó estos derivados a su valor de mercado, reconociendo en sus estados contables una pérdida por las citadas operaciones de ARS 114.464, las cuales fueron imputadas dentro del rubro “Resultados financieros, por tenencia y conversión – Generados por activos” del Estado de Resultados Consolidado finalizado en dicha fecha.

Al 31 de marzo de 2010, Bagley Chile S.A. no había celebrado contratos de esta naturaleza.

NOTA 8: TERREMOTO EN CHILE

El día 27 de febrero de 2010 Chile fue azotado por un terremoto de gran magnitud que afectó a la zona Centro Sur del país causando importantes daños a diferentes ciudades y regiones.

En tal sentido, las instalaciones productivas de las sociedades relacionadas directa e indirectamente de ese país, Industria de Alimentos Dos en Uno S.A. y Cartocor Chile S.A. fueron afectadas parcialmente por esta catástrofe.

El quebranto derivado de esta situación se expuso en el rubro Resultados Extraordinarios del Estado de Resultados Consolidado, neto de su efecto en el cargo a resultados por impuesto a las ganancias.

NOTA 9: VENTA PLANTA DE ALIMENTOS CONGELADOS - ARROYO SECO

Con fecha 5 de agosto de 2010, la sociedad controlada La Campagnola S.A.C.I. aceptó la oferta de compra de los activos, y cesión de ciertos contratos relacionados con los activos vendidos, pertenecientes a la planta situada en Arroyo Seco, Santa Fe, Argentina con Quickfood S.A, habiéndose efectuado el cierre y transferencia de esta operación el 30 de agosto de 2010.

NOTA 10: INFORMACIÓN POR SEGMENTOS

10.1. Bases de presentación

Conforme a lo establecido en la R.T. Nº 18 de la F.A.C.P.C.E., aprobada por la R.G. Nº 485/05 de la C.N.V., el Grupo Arcor ha definido como sus segmentos primarios a los distintos países donde se encuentran localizados los activos utilizados para producir los bienes y servicios objeto de su actividad.

En relación a ello, ha identificado los siguientes segmentos geográficos:

• • Argentina
• Brasil
• Región Andina (incluye Chile, Perú y Ecuador)
• México
• Resto:
• Incluye las operaciones de Arcor A.G. (S.A., Ltd.), Arcor Canada Inc., Arcor U.S.A. Inc., Arcorpar S.A., Industria Dos en Uno de Colombia Ltda., La Serrana S.A., Unidal Venezuela S.A., Van Dam S.A., Bagley Latinoamérica S.A., Cartocor de Perú S.A., Cartocor do Brasil Ind., Com. e Serv. Ltda., GAP International Holding S.A. y GAP Regional Services S.A.

Asimismo, ha definido como segmentos secundarios, a los distintos negocios que proveen productos o servicios equivalentes, agrupados además, por aquellos países donde se encuentran localizados los activos utilizados para producirlos o prestarlos.

En relación a ello, ha identificado los siguientes segmentos de negocios:

• • Golosinas y Chocolates Argentina
• Empaque Argentina
• Alimentos Argentina
• Galletas Argentina
• Galletas Chile
• Galletas Brasil
• Golosinas y Chocolates Región Andina
• Empaque Chile
• Golosinas y Chocolates Brasil
• Golosinas y Chocolates México
• Resto:
• Incluye las operaciones de Arcor A.G. (S.A., Ltd.), Arcor Canada Inc., Arcor U.S.A. Inc., Arcorpar S.A., Industria Dos en Uno de Colombia Ltda., La Serrana S.A., Unidal Venezuela S.A., Van Dam S.A., Bagley Latinoamérica S.A., Cartocor de Perú S.A., Cartocor do Brasil Ind., Com. e Serv. Ltda., GAP International Holding S.A. y GAP Regional Services S.A.

En la presentación de la información por segmentos, se siguieron los siguientes criterios de preparación:

• Los activos, pasivos y resultados correspondientes a la Estructura Central han sido asignados al segmento geográfico Argentina y al segmento de negocios Golosinas y Chocolates Argentina.
• Los activos, pasivos y resultados correspondientes a la actividad agropecuaria han sido asignados al segmento geográfico Argentina y al segmento de negocios Golosinas y Chocolates Argentina.
• Se efectuaron las eliminaciones de saldos por operaciones efectuadas entre componentes de un mismo segmento.
• Se efectuaron las eliminaciones de saldos por operaciones entre segmentos. Los resultados originados en transacciones entre segmentos en la determinación del resultado operativo, no fueron eliminados.
• Los criterios de valuación aplicables para reportar la información por segmentos de negocios son los descriptos en la Nota 1 a los Estados Contables Individuales y en la Nota 1 a los Estados Contables Consolidados.

Los precios de transferencia de las operaciones entre segmentos se celebran a sus respectivos precios de mercado.

NOTA 10: INFORMACIÓN POR SEGMENTOS (continuación)

10.2. Información por segmentos geográficos

-Situación patrimonial por segmentos geográficos al 31 de marzo de 2011

	Argentina	Brasil	Región Andina	México	Resto	Total
Total activo	4.204.101.478	1.048.361.605	825.909.393	289.117.479	488.752.095	6.856.242.050
Total pasivo	3.419.297.874	598.886.812	280.355.870	80.195.200	44.325.988	4.423.061.744
Altas de bienes de uso	112.298.126	13.121.028	4.395.629	2.212.046	354.615	132.381.444
Altas de activos intangibles	1.907.872	-	-	-	-	1.907.872

-Situación patrimonial por segmentos geográficos al 31 de diciembre de 2010

	Argentina	Brasil	Región Andina	México	Resto	Total
Total activo	3.951.838.306	947.422.382	726.867.013	286.988.162	434.729.139	6.347.845.002
Total pasivo	3.301.891.803	480.053.638	217.351.947	79.656.821	38.981.129	4.117.935.338
Altas de bienes de uso	235.701.149	36.426.178	28.497.018	7.145.127	2.132.941	309.902.413
Altas de activos intangibles	19.024.642	-	313.271	-	-	19.337.913

- Situación patrimonial por segmentos geográficos al 31 de marzo de 2010

	Argentina	Brasil	Región Andina	México	Resto	Total
Total activo	3.403.787.924	892.070.811	685.842.742	247.766.802	487.681.801	5.717.150.080
Total pasivo	2.814.024.471	488.615.071	192.473.715	56.165.966	100.656.095	3.651.935.318
Altas de bienes de uso	25.351.065	7.208.556	3.148.302	400.568	135.330	36.243.821
Altas de activos intangibles	646.106	-	-	-	-	646.106

- Resultados por segmentos geográficos al 31 de marzo de 2011

	Argentina	Brasil	Región Andina	México	Resto	Total
Ventas netas	1.888.732.912	481.401.956	312.996.374	106.692.780	183.259.355	2.973.083.377
Resultado operativo	202.887.148	(16.441.667)	16.588.061	(903.616)	31.215.822	233.345.748
Depreciaciones de bienes de uso	(24.634.282)	(7.989.954)	(3.916.594)	(3.071.892)	(681.447)	(40.294.169)
Amortización de intangibles	(1.348.098)	(50.879)	(35.252)	-	-	(1.434.229)
Amortización de otros activos	(593.241)	-	-	-	-	(593.241)
Resultado por tenencia de bienes de cambio	80.494.835	5.366.553	6.999.360	1.874.281	31.410	94.766.439

- Resultados por segmentos geográficos al 31 de marzo de 2010

	Argentina	Brasil	Región Andina	México	Resto	Total
Ventas netas	1.436.934.831	449.636.369	220.130.951	71.823.923	155.355.481	2.333.881.555
Resultado operativo	210.939.562	(8.513.882)	9.575.513	(3.053.313)	21.215.586	230.163.466
Depreciaciones de bienes de uso	(25.260.773)	(6.344.926)	(3.919.384)	(3.087.406)	(677.468)	(39.289.957)
Amortización de intangibles	(654.777)	(50.879)	(24.452)	-	-	(730.108)
Amortización de otros activos	(593.241)	-	-	-	-	(593.241)
Resultado por tenencia de bienes de cambio	42.272.730	2.653.031	4.463.664	(1.719.090)	2.517.836	50.188.171

NOTA 10: INFORMACIÓN POR SEGMENTOS (continuación)

10.3. Información por segmentos de negocio

- Situación patrimonial por segmentos de negocio al 31 de marzo de 2011

	Golosinas y Chocolates Argentina	Empaque Argentina	Alimentos Argentina	Galletas Argentina	Galletas Chile	Galletas Brasil	Golosinas y Chocolates Región Andina	Empaque Chile	Golosinas y Chocolates Brasil	Golosinas y Chocolates México	Resto	Total
Total activo	1.893.269.956	668.264.748	642.353.203	1.000.213.571	67.247.833	321.520.031	467.956.544	290.705.016	726.841.574	289.117.479	488.752.095	6.856.242.050
Total pasivo	2.487.099.600	376.609.653	255.877.960	299.710.661	12.473.669	134.762.438	143.355.302	124.526.899	464.124.374	80.195.200	44.325.988	4.423.061.744
Altas de bienes de uso	50.891.392	14.371.292	5.243.965	41.791.477	546.914	2.940.464	1.552.496	2.296.219	10.180.564	2.212.046	354.615	132.381.444
Altas de activos intangibles	1.907.872	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	1.907.872

- Situación patrimonial por segmentos de negocio al 31 de diciembre de 2010

	Golosinas y Chocolates Argentina	Empaque Argentina	Alimentos Argentina	Galletas Argentina	Galletas Chile	Galletas Brasil	Golosinas y Chocolates Región Andina	Empaque Chile	Golosinas y Chocolates Brasil	Golosinas y Chocolates México	Resto	Total
Total activo	1.945.685.316	573.891.908	530.134.965	902.126.117	74.358.068	335.692.916	424.439.344	228.069.601	611.729.466	286.988.162	434.729.139	6.347.845.002
Total pasivo	2.554.252.960	294.547.320	187.160.313	265.931.210	11.534.168	133.701.673	103.790.789	102.026.990	346.351.965	79.656.821	38.981.129	4.117.935.338
Altas de bienes de uso	100.253.991	21.488.612	39.429.214	74.529.332	2.190.715	16.346.019	10.299.933	16.006.370	20.080.159	7.145.127	2.132.941	309.902.413
Altas de activos intangibles	15.611.507	3.413.135	-	-	-	-	-	313.271	-	-	-	19.337.913

Situación patrimonial por segmentos de negocio al 31 de marzo de 2010

	Golosinas y Chocolates Argentina	Empaque Argentina	Alimentos Argentina	Galletas Argentina	Galletas Chile	Galletas Brasil	Golosinas y Chocolates Región Andina	Empaque Chile	Golosinas y Chocolates Brasil	Golosinas y Chocolates México	Resto	Total
Total activo	1.382.676.335	500.115.677	551.868.689	969.127.223	65.118.182	290.190.503	422.035.598	198.688.962	601.880.308	247.766.802	487.681.801	5.717.150.080
Total pasivo	2.002.945.731	293.009.144	226.911.498	291.158.098	7.684.162	117.179.984	98.095.902	86.693.651	371.435.087	56.165.966	100.656.095	3.651.935.318
Altas de bienes de uso	9.745.813	7.469.322	5.579.031	2.556.899	48.227	1.702.578	2.786.484	313.591	5.505.978	400.568	135.330	36.243.821
Altas de activos intangibles	646.106	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	646.106

NOTA 10: INFORMACIÓN POR SEGMENTOS (continuación)

10.3. Información por segmentos de negocio (continuación)

- Resultados por segmentos de negocio al 31 de marzo de 2011

	Golosinas y chocolates Argentina	Empaque Argentina	Alimentos Argentina	Galletas Argentina	Galletas Chile	Galletas Brasil	Golosinas y chocolates Región Andina	Empaque Chile	Golosinas y chocolates Brasil	Golosinas y chocolates México	Resto	Total
Ventas netas	725.380.235	315.705.478	316.453.930	531.193.269	40.677.946	164.133.569	168.143.138	104.175.290	317.268.387	106.692.780	183.259.355	2.973.083.377
Resultado operativo	60.142.921	57.624.712	27.555.098	57.564.417	2.894.869	(14.847.916)	8.577.355	5.115.837	(1.593.751)	(903.616)	31.215.822	233.345.748
Depreciaciones de bienes de uso	(11.844.528)	(3.402.087)	(4.719.842)	(4.667.825)	(179.403)	(2.797.264)	(2.069.199)	(1.667.992)	(5.192.690)	(3.071.892)	(681.447)	(40.294.169)
Amortización de intangibles	(1.177.441)	(170.657)	-	-	(432)	-	(19.156)	(15.664)	(50.879)	-	-	(1.434.229)
Amortización de otros activos	(593.241)	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	(593.241)
Rdo. por tenencia de bs. de cambio	46.449.927	2.341.834	5.303.909	26.399.165	(84.306)	3.441.738	6.087.158	996.508	1.924.815	1.874.281	31.410	94.766.439

- Resultados por segmentos de negocio al 31 de marzo de 2010

	Golosinas y Chocolates Argentina	Empaque Argentina	Alimentos Argentina	Galletas Argentina	Galletas Chile	Galletas Brasil	Golosinas y Chocolates Región Andina	Empaque Chile	Golosinas y Chocolates Brasil	Golosinas y Chocolates México	Resto	Total
Ventas netas	546.267.692	229.182.272	253.097.658	408.387.209	33.069.784	147.835.084	123.211.700	63.849.467	301.801.285	71.823.923	155.355.481	2.333.881.555
Resultado operativo	101.175.468	39.464.372	21.584.865	48.714.856	831.410	(9.826.539)	4.908.704	3.835.400	1.312.657	(3.053.313)	21.215.586	230.163.466
Depreciaciones de bienes de uso	(11.464.238)	(3.370.972)	(5.334.219)	(5.091.344)	(173.947)	(2.664.273)	(2.108.361)	(1.637.076)	(3.680.653)	(3.087.406)	(677.468)	(39.289.957)
Amortización de intangibles	(654.777)	-	-	-	(885)	-	(23.567)	-	(50.879)	-	-	(730.108)
Amortización de otros activos	(593.241)	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	(593.241)
Rdo. por tenencia de bs. de cambio	7.003.078	8.781.488	5.826.588	20.661.576	15.854	729.588	2.112.623	2.335.187	1.923.443	(1.719.090)	2.517.836	50.188.171

BIENES DE USO CONSOLIDADOS ANEXO A

CUENTA PRINCIPAL	V A L O R D E O R Í G E N
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	AUMENTOS		DISMINUCIONES	TRANSFERENCIAS (1)	VALOR AL CIERRE DE PERÍODO / EJERCICIO
Máquinas e instalaciones	2.443.815.063	1.670.286		(24.091)	11.716.298	2.457.177.556
Moldes y herramientas	83.351.634	713.688		(6.661)	250.707	84.309.368
Muebles y útiles	216.434.897	2.819.000		(355.649)	85.668	218.983.916
Vehículos	45.365.805	3.994.869		(294.513)	-	49.066.161
Inmuebles terrenos	91.325.465	-		-	-	91.325.465
Inmuebles edificios	628.419.490	-		-	296.611	628.716.101
Inmuebles instalaciones	438.220.901	115.295		-	4.749.693	443.085.889
Semoviente y hacienda de pedigree	30.005.671	(2)	3.191.255	(687.241)	-	32.509.685
Alfalfares, plantaciones y cañaverales	51.386.699	(3)	1.874.201	(3.234.278)	-	50.026.622
Bienes de uso en tránsito	4.289.519	7.710.740		(832.463)	(2.992.945)	8.174.851
Obras en construcción	140.653.146	55.758.364		-	(5.507.822)	190.903.688
Anticipos a proveedores
- Moneda local	2.918.786	1.786.594		(489.143)	(69.331)	4.146.906
- Moneda extranjera	5.176.797	3.864.372		(33.850)	(388.722)	8.618.597
Anticipos por operaciones de importación
- Moneda local	1.211.833	9.485		(160.075)	(726.187)	335.056
- Moneda extranjera	43.288.991	48.873.295		-	(7.413.970)	84.748.316
TOTALES AL 31.03.11	4.225.864.697	132.381.444		(6.117.964)	-	4.352.128.177
TOTALES AL 31.12.10	3.948.923.989	309.902.413		(32.961.705)	-	4.225.864.697
TOTALES AL 31.03.10	3.948.923.989	36.243.821		(7.139.519)	-	3.978.028.291

1. Incluye transferencias hacia el rubro Otras Inversiones no corrientes.
2. Incluye ARS 2.675.152 correspondientes a aumentos originados por el resultado por tenencia de activos biológicos. La contrapartida de ese aumento, se expone en la línea “Resultado por tenencia de activos biológicos” del Estado de Resultados.
3. Corresponde a aumentos originados por el resultado por tenencia de activos biológicos. La contrapartida de este aumento, se expone en la línea “Resultado por tenencia de activos biológicos” del Estado de Resultados Consolidado.

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los Estados Contables Consolidados).

BIENES DE USO CONSOLIDADOS ANEXO A (continuación)

CUENTA PRINCIPAL	D E P R E C I A C I O N E S					DESVALORIZA-CIONES (Nota 1.4.f. y ANEXO E)	NETO RESULTANTE
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	DISMINUCIONES	%	DEL PERÍODO (4)	ACUMULADAS AL CIERRE DEL PERÍODO / EJERCICIO	31.03.11 (Nota 1)	31.12.10 (Nota 1)	31.03.10 (Nota 1)
Máquinas e instalaciones	(1.918.654.692)	6.446	10	(25.250.035)	(1.943.898.281)	(558.190)	512.721.085	524.555.686	531.353.712
Moldes y herramientas	(73.203.754)	-	20	(1.461.581)	(74.665.335)	-	9.644.033	10.147.880	10.295.286
Muebles y útiles	(187.447.678)	332.089	10	(2.702.548)	(189.818.137)	(1.276)	29.164.503	28.983.290	26.936.871
Vehículos	(31.935.135)	268.773	20	(1.446.583)	(33.112.945)	(8.103)	15.945.113	13.422.567	9.708.784
Inmuebles terrenos	-	-	-	-	-	(426.138)	90.899.327	90.899.327	91.646.488
Inmuebles edificios	(309.145.862)	-	3	(4.791.070)	(313.936.932)	(1.157.173)	313.621.996	318.080.850	331.673.732
Inmuebles instalaciones	(289.107.076)	-	5	(4.601.006)	(293.708.082)	-	149.377.807	149.113.825	152.345.611
Semoviente y hacienda de pedigree	(13.130)	-	-	(375)	(13.505)	-	32.496.180	29.992.541	17.738.193
Alfalfares, plantac. y cañaverales	(30.635.086)	3.234.278	20	(125.724)	(27.526.532)	-	22.500.090	20.751.613	15.856.322
Bienes de uso en tránsito	-	-	-	-	-	-	8.174.851	4.289.519	294.166
Obras en construcción	-	-	-	-	-	-	190.903.688	140.653.146	41.522.605
Anticipos a proveedores
- Moneda local	-	-	-	-	-	-	4.146.906	2.918.786	3.156.302
- Moneda extranjera	-	-	-	-	-	-	8.618.597	5.176.797	1.824.511
Anticipos por oper. de importación
- Moneda local	-	-	-	-	-	-	335.056	1.211.833	1.481.755
- Moneda extranjera	-	-	-	-	-	-	84.748.316	43.288.991	11.552.354
TOTALES AL 31.03.11	(2.840.142.413)	3.841.586		(40.378.922)	(2.876.679.749)	(2.150.880)	1.473.297.548
TOTALES AL 31.12.10	(2.689.244.615)	21.535.364		(172.433.162)	(2.840.142.413)	(2.235.633)		1.383.486.651
TOTALES AL 31.03.10	(2.689.244.615)	5.248.037		(40.539.205)	(2.724.535.783)	(6.105.816)			1.247.386.692

1. El destino contable de las depreciaciones del período se expone en el Anexo H Consolidado.

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los Estados Contables Consolidados).

ACTIVOS INTANGIBLES CONSOLIDADOS ANEXO B

CUENTA PRINCIPAL	V A L O R D E O R I G E N				A M O R T I Z A C I O N E S				NETO RESULTANTE
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	AUMENTOS	DISMINU- CIONES	VALOR AL CIERRE DEL PERÍODO / EJERCICIO	ACUMULADAS AL INICIO DEL EJERCICIO	DISMINUCIO-NES	DEL PERÍODO (1)	ACUMULADAS AL CIERRE DEL PERÍODO / EJERCICIO	31.03.11 (Nota 1)	31.12.10 (Nota 1)	31.03.10 (Nota 1)
Marcas de fábrica y registros de diseños	90.256.220	-	-	90.256.220	(35.630.428)	-	(21.068)	(35.651.496)	54.604.724	54.625.792	54.694.379
Licencias, software y otros	28.066.280	1.907.872	-	29.974.152	(6.924.566)	-	(1.363.763)	(8.288.329)	21.685.823	21.141.714	7.491.451
Gastos de organización y preoperativos	1.959.381	-	-	1.959.381	(1.695.933)	-	(49.398)	(1.745.331)	214.050	263.448	411.643
Cargos directos por combinación de negocios
- Groupe Danone	11.731.250	-	-	11.731.250	(11.731.250)	-	-	(11.731.250)	-	-	-
- La Campagnola S.A.C.I.	4.512.115	-	-	4.512.115	(4.512.115)	-	-	(4.512.115)	-	-	676.816
TOTALES AL 31.03.11	136.525.246	1.907.872	-	138.433.118	(60.494.292)	-	(1.434.229)	(61.928.521)	76.504.597
TOTALES AL 31.12.10	117.227.355	19.337.913	(40.022)	136.525.246	(53.869.064)	40.022	(6.665.250)	(60.494.292)		76.030.954
TOTALES AL 31.03.10	117.227.355	646.106	-	117.873.461	(53.869.064)	-	(730.108)	(54.599.172)			63.274.289

(1) El destino contable de las amortizaciones del período se expone como Otros (egresos) operativos netos, en el estado de Resultados Consolidado.

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los Estados Contables Consolidados).

OTRAS INVERSIONES CONSOLIDADAS ANEXO D

CUENTA PRINCIPAL	V A L O R D E O R I G E N			D E P R E C I A C I O N E S				NETO RESULTANTE
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	DISMINUCIONES	VALOR AL CIERRE DEL PERÍODO / EJERCICIO	ACUMULADAS AL INICIO DEL EJERCICIO	DISMINUCIONES	DEL PERÍODO (1)	ACUMULADAS AL CIERRE DEL PERÍODO / EJERCICIO	31.03.11 (Nota 1)	31.12.10 (Nota 1)	31.03.10 (Nota 1)
Forestación	1.620.524	-	1.620.524	-	-	-	-	1.620.524	1.620.524	1.620.524
Construcciones y viviendas	3.322.641	-	3.322.641	(3.026.895)	-	(3.602)	(3.030.497)	292.144	295.746	306.556
Máquinas y equipos	4.229.298	-	4.229.298	(4.229.298)	-	-	(4.229.298)	-	-	534
Muebles y útiles	598.586	-	598.586	(550.389)	-	(2.683)	(553.072)	45.514	48.197	58.519
Vehículos	15.095	-	15.095	(15.095)	-	-	(15.095)	-	-	-
Terrenos	10.842.726	(9.854)	10.832.872	-	-	-	-	10.832.872	10.842.726	10.908.866
Edificios	2.498.753	(49.269)	2.449.484	(1.966.095)	49.269	(14.820)	(1.931.646)	517.838	532.658	667.061
Instalaciones	1.122.277	-	1.122.277	(488.263)	-	(14.805)	(503.068)	619.209	634.014	678.458
TOTALES AL 31.03.11	24.249.900	(59.123)	24.190.777	(10.276.035)	49.269	(35.910)	(10.262.676)	13.928.101
TOTALES AL 31.12.10	24.644.994	(395.094)	24.249.900	(10.364.059)	239.645	(151.621)	(10.276.035)		13.973.865
TOTALES AL 31.03.10	24.644.994	-	24.644.994	(10.364.059)	-	(40.417)	(10.404.476)			14.240.518

1. El destino contable de las depreciaciones del período de estas inversiones se expone dentro del rubro Resultado de inversiones permanentes en el estado de Resultados Consolidados.

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los Estados Contables Consolidados).

PREVISIONES CONSOLIDADAS ANEXO E

R U B R O S	SALDOS AL INICIO DEL EJERCICIO (Nota 1)	EFECTO CONVERSIÓN	AUMENTOS (1)	DISMINUCIONES (1)	TRANSFERENCIAS	APLICACIONES	SALDOS AL CIERRE DEL PERÍODO / EJERCICIO (Nota 1)
DEDUCIDAS DEL ACTIVO
Corrientes
Créditos por ventas
Para deudores incobrables
Moneda local	97.171.150	2.076.305	4.098.350	(2.337.003)	-	(769.536)	100.239.266
Moneda extranjera	7.667.644	(84.906)	317.938	(777.147)	-		7.123.529
Otros créditos
Por reintegros a perc. y factor de converg.
Moneda local	456.851	-	-	-	-	-	456.851
Moneda extranjera	4.481.821	13.901	1.677.324	(43.163)	-	-	6.129.883
Por otros créditos incobrables	2.493.056	22.433	34.527	-	-	-	2.550.016
Bienes de cambio
Por desvalorización de inventarios	15.274.914	161.539	2.437.555	(927.806)	-	(153.403)	16.792.799
Previsión por desv. de anticipos bienes de cambio	5.719.587	8.171	-	-	-	-	5.727.758
No Corrientes
Otros créditos
Por otros créditos incobrables	38.425.775	8.918	-	(20.864)	-	-	38.413.829
Para certificado a recibir	8.057.305	-	-	-	-	-	8.057.305
Por crédito diferido Impuesto a las Ganancias	398.805.872	18.368.239	18.695.975	(886.361)	-	(23.384.586)	411.599.139
Por crédito por Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta	252.634	-	17.290	-	-	-	269.924
Por crédito por impuesto a los activos	2.102.547	-	-	-	-	-	2.102.547
Bienes de uso
Previsión por desvalorización de bienes de uso	2.235.633	-	-	(84.753)	-	-	2.150.880
Otros activos
Previsión por desvalorización de otros activos	573.717	-	-	(143.442)	-	-	430.275
TOTAL DEL ACTIVO	583.718.506	20.574.600	27.278.959	(5.220.539)	-	(24.307.525)	602.044.001

• 1. El destino contable de los aumentos y las disminuciones del período se expone en Impuestos a las ganancias, Otros (egresos) operativos netos y Otros (egresos) no operativos netos del estado de resultados consolidado y Anexo H consolidado.

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los Estados Contables Consolidados).

PREVISIONES CONSOLIDADAS ANEXO E (continuación)

R U B R O S	SALDOS AL INICIO DEL EJERCICIO (Nota 1)	EFECTO CONVERSIÓN	AUMENTOS (2)	DISMINUCIONES (2)	TRANSFERENCIAS	APLICACIONES	SALDOS AL CIERRE DEL PERÍODO / EJERCICIO (Nota 1)
INCLUIDAS EN EL PASIVO
Corrientes
Para juicios laborales, civiles y comerciales	17.913.188	25.034	1.512.505	(326.891)	(42.373)	(747.728)	18.333.735
Para contingencias	5.379.773	-	1.130.084	(295.262)	(18.886)	-	6.195.709
No corrientes
Para juicios laborales, civiles y comerciales	25.880.145	-	2.002.597	(195.725)	42.373	-	27.729.390
Para contingencias	33.335.700	643.934	926.069	(4.222.866)	18.886	(78.721)	30.623.002
TOTAL DEL PASIVO	82.508.806	668.968	5.571.255	(5.040.744)	-	(826.449)	82.881.836
TOTALES AL 31.03.11	666.227.312	21.243.568	32.850.214	(10.261.283)	-	(25.133.974)	684.925.837
TOTALES AL 31.12.10	533.812.240	30.454.854	172.667.822	(59.360.007)	-	(11.347.597)	666.227.312
TOTALES AL 31.03.10	515.321.647	2.001.633	33.747.936	(18.154.650)	-	(3.219.460)	529.697.106

• 1. El destino contable de los aumentos y las disminuciones del período se expone en “Resultados financieros, por tenencia y conversión - Generados por pasivos”, Otros (egresos) operativos netos y Otros (egresos) ingresos no operativos netos del estado de resultados consolidado y Anexo H consolidado.

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los Estados Contables Consolidados).

ANEXO F

ACTIVIDAD PRINCIPAL	31.03.11 (Nota 1)		31.03.10 (Nota 1)
Existencia al comienzo del ejercicio		1.687.153.198	1.167.342.632
Compras del período		1.259.573.197	980.050.202
Gastos del período (Anexo H consolidado)
Sueldos, jornales y cargas sociales	407.797.037
Depreciaciones de bienes de uso	34.894.709
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	66.899.146
Otros gastos	188.873.443	698.464.335	554.220.805
Resultado por conversión		16.502.937	(719.122)
Resultado por tenencia (Estado de Resultados Consolidado)		92.390.334	50.188.171
Existencia al final del período		(1.761.335.317)	(1.233.118.745)
TOTAL COSTO DE LOS BIENES VENDIDOS Y SERVICIOS PRESTADOS		1.992.748.684	1.517.963.943
ACTIVIDAD AGROPECUARIA	31.03.11 (Nota 1)		31.03.10 (Nota 1)
Existencia al comienzo del ejercicio		19.449.097	15.090.813
Compras del período		10.891.327	7.303.489
Gastos del período (Anexo H consolidado)
Sueldos, jornales y cargas sociales	2.357.672
Depreciaciones de bienes de uso	239.218
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	293.609
Otros gastos	11.223.444	14.113.943	11.141.569
Resultado por tenencia (Estado de Resultados Consolidado)		2.376.105	-
Existencia al final del período		(20.459.152)	(15.837.948)
TOTAL COSTO DE LA PRODUCCIÓN AGROPECUARIA (1)		26.371.320	17.697.923

1. El destino contable del costo de la producción agropecuaria se expone dentro del Resultado neto de la actividad agropecuaria del Estado de Resultados Consolidado.

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los Estados Contables Consolidados).

ANEXO H

R U B R O S	GASTOS DE PRODUCCIÓN	GASTOS DE PRODUCCIÓN AGROPECUARIA	GASTOS DE ADMINISTRACIÓN	GASTOS DE COMERCIALI-ZACIÓN	TOTALES AL 31.03.11	TOTALES AL 31.03.10
Retribución de admin. directores y síndicos	-	-	6.882.570	-	6.882.570	5.744.932
Honorarios y retribuciones por servicios	2.164.524	169.511	9.098.405	4.438.569	15.871.009	12.989.607
Sueldos, jornales y cargas sociales	407.797.037	2.357.672	52.208.740	109.098.954	571.462.403	426.843.716
Impuestos, tasas y contribuciones	1.936.450	23.389	2.531.931	3.176.168	7.667.938	8.932.506
Impuestos directos	-	-	-	96.939.214	96.939.214	78.045.855
Fletes y acarreos	31.892.964	820.694	-	127.180.426	159.894.084	132.070.827
Combustibles y lubricantes	6.288.451	254.866	74.758	642.878	7.260.953	6.680.658
Gastos de exportación	-	-	-	18.449.844	18.449.844	13.558.918
Gastos de importación	64.369	-	-	-	64.369	220.251
Servicios de terceros	29.459.177	3.317.202	7.208.833	32.129.856	72.115.068	59.022.389
Conservación de bienes de uso	64.231.449	536.473	1.264.168	4.308.246	70.340.336	57.225.243
Depreciación de bienes de uso (1)	34.894.709	239.218	1.591.432	3.568.810	40.294.169	39.289.957
Energía eléctrica gas y comunicaciones	66.899.146	293.609	4.577.125	5.767.432	77.537.312	64.469.383
Gastos de viaje movilidad y estadía	5.019.117	20.257	3.906.344	10.297.912	19.243.630	15.241.640
Servicios bancarios	-	-	3.088.576	-	3.088.576	2.831.735
Gastos generales varios	32.936.227	5.557.057	3.857.990	38.496.363	80.847.637	65.269.198
Alquileres y arrendamientos	3.915.885	507.815	2.471.034	9.243.686	16.138.420	13.628.927
Seguros	4.492.186	15.259	951.068	585.503	6.044.016	5.465.827
Sistemas y soft de aplicación	2.014.658	921	1.624.617	3.876.973	7.517.169	6.459.961
Calidad y medio ambiente	3.200.603	-	-	-	3.200.603	2.368.856
Publicidad y propaganda	-	-	-	157.100.429	157.100.429	121.897.783
Quebranto por deudores incobrables	-	-	-	2.093.122	2.093.122	8.323.720
Quebranto por juicios laborales y otros	1.257.383	-	331.011	820.242	2.408.636	1.498.821
Deudores incobrables	-	-	-	2.301.000	2.301.000	595.728
TOTALES AL 31.03.11	698.464.335	14.113.943	101.668.602	630.515.627	1.444.762.507
TOTALES AL 31.03.10	554.220.805	11.141.569	81.748.633	501.565.431		1.148.676.438

1. Se informa la depreciación neta de la disminución de la previsión por desvalorización de bienes de uso que al 31 de marzo 2011 asciende a ARS 84.753, que correspondiente a Arcor de Perú S.A. y al 31 de marzo de 2010, es de ARS 1.249.248 correspondiente a Arcor do Brasil Ltda. y Arcor de Perú S.A.

ARCOR S.A.I.C.

ESTADOS CONTABLES INDIVIDUALES

AL 31 DE MARZO DE 2011, 31 DE DICIEMBRE DE 2010 y 31 DE MARZO DE 2010

ESTADOS DE RESULTADOS, ESTADO DE EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO Y ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO POR EL PERÍODO DE TRES MESES FINALIZADO

EL 31 DE MARZO 2011 Y 2010

ACTIVO	31.03.11 (Nota 1)	31.12.10 (Nota 1)	31.03.10 (Nota 1)		PASIVO Y PATRIMONIO NETO	31.03.11 (Nota 1)	31.12.10 (Nota 1)	31.03.10 (Nota 1)
ACTIVO CORRIENTE					PASIVO CORRIENTE
Caja y bancos (Nota 2.1.)	63.886.638	44.947.330	97.465.405		Cuentas por pagar (Nota 2.6.)	403.339.121	433.122.444	377.356.733
Inversiones (Anexo D)	285.882.942	365.080.089	6.266.495		Préstamos (Nota 2.7.)	544.168.044	423.724.474	552.322.416
Créditos por ventas (Nota 2.2.)	677.294.065	541.374.805	555.818.509		Remuneraciones y cargas sociales	117.214.175	135.676.154	80.054.736
Otros créditos (Nota 2.3.)	184.814.835	221.956.162	251.562.930		Cargas fiscales	39.571.226	19.326.053	38.233.467
Bienes de cambio (Nota 2.4.)	544.931.928	626.349.047	349.232.042		Anticipos de clientes	17.107.827	11.400.447	4.638.305
					Otros pasivos	47.646.013	64.520.253	58.889.865
					SUBTOTAL DEUDA CORRIENTE	1.169.046.406	1.087.769.825	1.111.495.522
					Previsiones (Anexo E)	15.398.706	13.926.317	12.222.488
TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE	1.756.810.408	1.799.707.433	1.260.345.381		TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE	1.184.445.112	1.101.696.142	1.123.718.010
ACTIVO NO CORRIENTE					PASIVO NO CORRIENTE
Créditos por ventas (Nota 2.2.)	395.201	395.201	-		Cuentas por pagar (Nota 2.6.)	2.833.532	3.114.362	47.801
Otros créditos (Nota 2.3.)	13.266.700	6.442.661	9.653.329		Préstamos (Nota 2.7.)	1.306.679.246	1.411.878.959	813.986.656
Inversiones (Nota 2.5.)	2.310.882.734	2.179.763.068	1.987.660.790		Remuneraciones y cargas sociales	17.753.275	2.895.539	13.339.747
Bienes de uso (Anexo A)	421.772.157	382.945.799	346.230.261		Cargas fiscales	12.942.913	11.323.998	4.999.181
Otros activos	1.297.329	1.304.471	1.325.864		Otros pasivos	106.537.694	137.063.953	135.618.172
Activos intangibles (Anexo B)	20.378.235	19.647.802	9.639.816
					SUBTOTAL DEUDA NO CORRIENTE	1.446.746.660	1.566.276.811	967.991.557
					Previsiones (Anexo E)	19.893.624	23.773.292	21.490.581
					TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE	1.466.640.284	1.590.050.103	989.482.138
					TOTAL DEL PASIVO	2.651.085.396	2.691.746.245	2.113.200.148
TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE	2.767.992.356	2.590.499.002	2.354.510.060		PATRIMONIO NETO (según estado respectivo)	1.873.717.368	1.698.460.190	1.501.655.293
TOTAL DEL ACTIVO	4.524.802.764	4.390.206.435	3.614.855.441		TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO	4.524.802.764	4.390.206.435	3.614.855.441

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los Estados Contables.

	31.03.11 (Nota 1)	31.03.10 (Nota 1)
Ventas netas (Nota 2.8.)	907.834.603	698.065.749
Costo de los bienes vendidos y servicios prestados (Anexo F)	(654.253.579)	(460.832.258)
SUBTOTAL	253.581.024	237.233.491
Resultado neto de la producción agropecuaria (Nota 2.9.)	4.191.891	7.658.359
Beneficios de promoción industrial	196.150	650.900
GANANCIA BRUTA	257.969.065	245.542.750
Gastos de comercialización (Anexo H)	(186.614.101)	(137.801.488)
Gastos de administración (Anexo H)	(52.171.899)	(39.353.831)
Otros ingresos operativos netos (Nota 2.10.)	37.876.571	32.082.635
RESULTADO OPERATIVO	57.059.636	100.470.066
Resultado de inversiones permanentes (Nota 2.11.)	140.147.396	95.840.762
Resultados financieros y por tenencia
* Generados por activos
Intereses explícitos e implícitos	7.909.849	6.847.845
Intereses financieros sociedades relacionadas	1.855.456	2.113.137
Diferencias de cambio	17.898.113	9.975.861
Resultado por tenencia de bienes de cambio (Anexo F)	46.510.877	7.076.853
Resultado por tenencia de activos biológicos (Anexo A)	4.549.353	4.266.257
Otros resultados financieros y por tenencia	109.093	(11.137.327)
* Generados por pasivos
Intereses bancarios	(19.104.111)	(20.711.246)
Intereses obligaciones negociables	(14.859.117)	-
Intereses explícitos e implícitos	(12.627.540)	(2.206.138)
Intereses financieros sociedades relacionadas	(3.226.540)	(1.581.838)
Diferencias de cambio	(35.560.517)	(27.426.975)
Gastos de financiación	(1.527.831)	(1.697.729)
Otros ingresos (egresos) no operativos netos (Nota 2.12.)	2.406.938	(5.577.711)
RESULTADO ANTES DE IMPUESTO A LAS GANANCIAS	191.541.055	156.251.817
Impuesto a las ganancias (Nota 1.5.n.)	(20.623.515)	(21.748.586)
GANANCIA NETA DEL PERÍODO	170.917.540	134.503.231
UTILIDAD NETA POR ACCIÓN DEL PERÍODO (Nota 1.5.t.)	0,03699	0,02911

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los Estados Contables.

RUBROS	A P O R T E S D E L O S P R O P I E T A R I O S							R E S U L T A D O S A C U M U L A D O S			ACCIONES DE GRUPO ARCOR S.A. EN CARTERA	TOTALES (Nota 1)
CAPITAL SOCIAL ACCIONES EN CIRCULA-CIÓN (Nota 6)	ACCIONES A EMITIR POR FUSIÓN (Nota 6)	AJUSTE INTEGRAL DEL CAPITAL SOCIAL	PRIMAS DE EMISIÓN	ACCIONES PROPIAS EN CARTERA	AJUSTE INTEGRAL DE ACCIONES PROPIAS EN CARTERA	COSTO DE ACCIONES PROPIAS EN CARTERA	RESERVA LEGAL	RESULTA-DOS NO ASIGNADOS (Nota 11)	RESULTA-DOS DIFERIDOS (Nota 8)
Saldos al 1 de enero de 2011	46.210.589	1.125	65.184.108	102.202.244	-	-	-	62.549.452	1.439.840.920	(17.458.004)	(70.244)	1.698.460.190
Resultados diferidos (Nota 8)
* Ganancia diferida	-	-	-	-	-	-	-	-	-	2.117.875	-	2.117.875
* Desafectación de resultados diferidos	-	-	-	-	-	-	-	-	-	2.221.763	-	2.221.763
Resultado del período	-	-	-	-	-	-	-	-	170.917.540	-	-	170.917.540
Saldos al 31.03.11	46.210.589	1.125	65.184.108	102.202.244	-	-	-	62.549.452	1.610.758.460	(13.118.366)	(70.244)	1.873.717.368

Saldos al 1 de enero de 2010	46.210.589	1.125	65.184.108	102.202.244	-	-	-	62.549.452	1.406.732.478	(27.081.292)	(70.244)	1.655.728.460
Adq. de acc. de Grupo ARCOR S.A. (1)	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	(289.875.000)	(289.875.000)
Adq. de acciones propias.(1)	(159)	-	(225)	-	159	225	(5.713)	-	-	-	-	(5.713)
Resultados diferidos (Nota 8)
* Pérdida diferida	-	-	-	-	-	-	-	-	-	(4.179.160)	-	(4.179.160)
* Desafectación de resultados diferidos	-	-	-	-	-	-	-	-	-	5.483.475	-	5.483.475
Resultado del período	-	-	-	-	-	-	-	-	134.503.231	-	-	134.503.231
Saldos al 31.03.10	46.210.430	1.125	65.183.883	102.202.244	159	225	(5.713)	62.549.452	1.541.235.709	(25.776.977)	(289.945.244)	1.501.655.293

1. Ver Nota 9 a los Estados Contables Individuales.

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los Estados Contables.

	31.03.11 (Nota 1)	31.03.10 (Nota 1)
VARIACIÓN DEL EFECTIVO
Efectivo al inicio del ejercicio	409.507.867	108.659.556
(Disminución) del efectivo	(60.267.132)	(5.437.151)
EFECTIVO AL CIERRE DEL PERÍODO (Nota 2.13.)	349.240.735	103.222.405
ACTIVIDADES OPERATIVAS
Ganancia neta del período	170.917.540	134.503.231
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las operaciones (Nota 2.14.)	(91.144.240)	(19.669.360)
(Aumento) neto de activos (Nota 2.15.)	(2.243.076)	(87.872.409)
Aumento neto de pasivos (Nota 2.16.)	20.160.310	103.143.639
FLUJO NETO DE EFECTIVO GENERADO POR LAS ACTIVIDADES OPERATIVAS	97.690.534	130.105.101
ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
(Aumento) Disminución neta de otros créditos	(4.581.424)	5.223.847
(Adquisición) de bienes de uso y otros activos no corrientes	(48.382.641)	(5.279.287)
Cobranza por venta de bienes de uso, inversiones y otros activos no corrientes	839.511	1.065.348
(Aumento) de inversiones	-	(40.826)
Dividendos cobrados	-	59.998.200
Cobranza de títulos públicos	227.880	245.362
Cobranzas (pagos) netos de instrumentos derivados	519.108	(16.706.914)
FLUJO NETO DE EFECTIVO (UTILIZADOS EN) GENERADO POR LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN	(51.377.566)	44.505.730
ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN
(Disminución) de préstamos bancarios y financieros	(53.064.853)	(33.439.625)
Adquisición de acciones propias	-	(5.713)
Pago por adquisición de acciones de Grupo ARCOR S.A. (1)	(53.331.614)	(144.937.500)
Pagos de costos asociados a la adquisición de acciones de Grupo ARCOR S.A.	(183.633)	(1.665.144)
FLUJO NETO DE EFECTIVO (UTILIZADO EN) LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN	(106.580.100)	(180.047.982)
(DISMINUCIÓN) DEL EFECTIVO	(60.267.132)	(5.437.151)

1. Al 31 de marzo de 2010, se incluye el efecto de la eliminación del saldo del precio de adquisición adeudado con motivo de la operación descripta en Nota 9 a los Estados Contables.

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los Estados Contables.

ÍNDICE DE NOTAS

Nota	Concepto	Página
1	Normas contables	42
2	Composición de los principales rubros	54
3	Apertura de colocaciones de fondos, créditos, préstamos y pasivos	63
4	Transacciones con sociedades controladas, vinculadas y otras partes de interés	64
5	Bienes de disponibilidad restringida, garantías otorgadas y compromisos eventuales	68
6	Evolución del Capital Social	68
7	Préstamos tomados por la Sociedad – Programa de financiación – Obligaciones negociables	69
8	Instrumentos financieros derivados	71
9	Compra de acciones de la sociedad controlante, otras empresas relacionadas y acciones propias	73
10	Hechos Posteriores	73

GLOSARIO DE TÉRMINOS

Término	Definición
ARS	Peso Argentino.
B.A.S.A.	Bagley Argentina S.A., sociedad controlada indirectamente por Arcor S.A.I.C.
C.N.V.	Comisión Nacional de Valores de la República Argentina.
C.P.C.E.C.A.B.A.	Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.
C.P.C.E.Cba.	Consejo Profesional de Ciencias Económicas de Córdoba.
EUR	Euro.
F.A.C.P.C.E.	Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas.
GBP	Libras Esterlinas.
Grupo Arcor	Grupo económico formado por la Sociedad y sus sociedades controladas y vinculadas.
I.N.D.E.C.	Instituto Nacional de Estadísticas y Censos de la República Argentina.
I.P.I.M.	Índice de Precios Internos Mayoristas.
JPY	Yen Japonés
La Sociedad / Arcor S.A.I.C.	Indistintamente, Arcor Sociedad Anónima, Industrial y Comercial.
Moneda homogénea	Unidad de medida en que se preparan los Estados Contables, que es la moneda de poder adquisitivo del cierre del ejercicio contable presentado, conforme lo dispuesto por la R.T. N° 6 de la F.A.C.P.C.E.
N.I.I.F.	Normas Internacionales de Información Financiera.
P.E.N.	Poder Ejecutivo de la Nación Argentina.
PYG	Guaraní Paraguayo.
R.G. / C.N.V.	Resoluciones Generales emitidas por la C.N.V.
R.P.C.	Registro Público de Comercio.
R.T. / F.A.C.P.C.E.	Resoluciones Técnicas emitidas por la F.A.C.P.C.E.
Sociedades Controladas	Sociedades sobre las cuales se posee el poder de definir las políticas operativas y financieras, conforme a lo dispuesto por la R.T. N° 21 de la F.A.C.P.C.E.
USD	Dólar Estadounidense.
V.P.P.	Valor Patrimonial Proporcional.
VEF	Bolívar Fuerte.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES

A continuación se detallan las normas contables más relevantes aplicadas por la Sociedad para la preparación de los presentes Estados Contables, las que han sido aplicadas uniformemente respecto del ejercicio anterior.

1.1. Presentación de los Estados Contables

- Normas contables aplicadas

Los Estados Contables Individuales se presentan conforme a las Normas Generales y Particulares de valuación y exposición contable exigidas por las R.G. N° 441/03, 485/05, 487/06 y 494/06 de la C.N.V.

Estas resoluciones, adoptaron las R.T. N° 6, 8, 9, 11, 14, 16, 17, 18, 21, 22 y 23 e interpretaciones N° 1, 2, 3 y 4 de la F.A.C.P.C.E. (incluyendo las modificaciones introducidas hasta el 1 de abril de 2005 mediante la Resolución N° 312/05 de la F.A.C.P.C.E.) con ciertas modificaciones.

Las R.G. N° 441/03 (Nota 1.2. a los Estados Contables Individuales), 485/05, 487/06 y 494/06 de la C.N.V. resultan de aplicación como cuerpo de normas contables profesionales vigentes en el ámbito de la jurisdicción de la Sociedad, utilizadas en la preparación de los presentes Estados Contables, ya que en virtud del artículo 4° de la Resolución N° 22/88 del C.P.C.E.Cba. se determina que, cuando los Estados Contables de una entidad pertenezcan a sociedades sujetas a organismos oficiales de control, que establezcan regímenes distintos a los aprobados por el mencionado consejo, dichos Estados Contables y el correspondiente informe del auditor se ajustarán a las normas emitidas por los citados organismos.

De acuerdo con lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la C.N.V. y sus modificatorias, los Estados Contables Consolidados, sus notas y anexos se presentan precediendo los Estados Contables Individuales de la Sociedad y constituyen información complementaria que debe ser leída y analizada en forma conjunta con los Estados Contables Individuales.

La C.N.V., a través de las R.G. Nº 562/09 y 576/10 ha establecido la aplicación de la R.T. Nº 26 de la F.A.C.P.C.E., que adopta las N.I.I.F. (IFRS por sus siglas en inglés), emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB por sus siglas en inglés), para las entidades incluidas en el régimen de oferta pública de la Ley N°17.811, ya sea por su capital o por sus obligaciones negociables, o que hayan solicitado autorización para estar incluidas en el citado régimen. La aplicación de tales normas resultará obligatoria para la Sociedad a partir del ejercicio que se inicie el 1 de enero de 2012. Con fecha 22 de abril de 2010 el Directorio de la Sociedad aprobó el plan de implementación específico de dichas normas.

A la fecha de los presentes estados contables la Sociedad se encuentra avanzando de acuerdo con lo establecido en el plan de implementación con el propósito de adoptar las N.I.I.F. en los plazos previstos. Dentro de este marco, la Sociedad ha optado por no hacer uso de la opción de adopción anticipada de las N.I.I.F., prevista por la R. G. N° 562 de la C.N.V., para el ejercicio que se inicia a partir del 1° de enero de 2011.

Los Estados Contables se exponen en pesos sin centavos al igual que las notas y anexos, excepto la utilidad neta por acción.

1.2. Consideración de los efectos de la inflación

Los Estados Contables han sido preparados en moneda homogénea de acuerdo con lo estipulado en las normas contables profesionales vigentes. En tal sentido se han reconocido en forma integral los efectos de la inflación hasta el 31 de agosto de 1995. A partir de esa fecha y hasta el 31 de diciembre de 2001, se discontinuó la reexpresión de los Estados Contables debido a la existencia de un período de estabilidad monetaria.

Desde el 1 de enero de 2002 y de acuerdo con lo establecido en las Normas Contables Profesionales se reinició el reconocimiento de los efectos de la inflación considerando que las mediciones contables reexpresadas por el cambio en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 31 de agosto de 1995, como las que tengan fecha de origen entre dicha fecha y el 31 de diciembre de 2001, se encuentran expresadas en moneda de esta última fecha.

Con fecha 20 de marzo de 2003 el P.E.N. emitió el Decreto N° 664/03 adoptado por la R.G. N° 441/03 de la C.N.V. el cual establece que los Estados Contables de ejercicios que cierran a partir de dicha fecha sean expresados en moneda nominal. En consecuencia, se discontinuó la reexpresión de los Estados Contables a partir del 1 de marzo de 2003.

Los coeficientes utilizados a los efectos de la reexpresión de las partidas se determinaron en base al I.P.I.M., publicado por el I.N.D.E.C.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.3 Estados Contables comparativos

En virtud de la existencia de negocios estacionales, la Sociedad incluyó en el estado de situación patrimonial, los saldos al 31 de marzo de 2010, en cumplimiento a la Sección E Capítulo II de la segunda parte de la R.T. Nº 8 de la F.A.C.P.C.E., modificada por la R.T. Nº 19.

Los saldos al 31 de diciembre de 2010 y al 31 de marzo de 2010 que se exponen en estos Estados Contables a efectos comparativos surgen de los Estados Contables a dichas fechas.

1.4. Uso de estimaciones

La preparación de estos Estados Contables requiere que se realicen estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos y pasivos registrados, y de los activos y pasivos contingentes revelados a la fecha de emisión de los presentes Estados Contables, como así también los ingresos y egresos registrados en el período.

La Gerencia de la Sociedad realiza estimaciones para calcular, por ejemplo, las depreciaciones y amortizaciones, el valor recuperable de los activos no corrientes, el costo de reposición de los activos biológicos, el cargo por impuesto a las ganancias, algunos cargos laborales, las previsiones por contingencias, juicios laborales, civiles y comerciales e incobrables y las provisiones de descuentos y bonificaciones a clientes. Los resultados reales futuros pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los presentes Estados Contables.

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia

A continuación, se detallan los criterios de medición de mayor relevancia utilizados en la preparación de los Estados Contables.

a. Caja y bancos

El efectivo disponible se ha computado a su valor nominal.

b. Activos y pasivos en moneda extranjera

- Norma general

Como norma general los activos y pasivos en moneda extranjera han sido valuados a los tipos de cambio comprador y vendedor del Banco de la Nación Argentina respectivamente, vigentes a la fecha de cada cierre.

- Activación de diferencias de cambio

En el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2002, de acuerdo con lo establecido por la Resolución N° 3/2002 del C.P.C.E.C.A.B.A., aprobada por la R.G. N° 398/02 de la C.N.V., las diferencias de cambio originadas en la devaluación de la moneda argentina ocurrida a partir del 6 de enero de 2002 y otros efectos derivados de dicha devaluación correspondientes a pasivos expresados en moneda extranjera existentes a dicha fecha, fueron imputados a los valores de costo de los activos adquiridos o construidos mediante esa financiación, si tal relación era directa, y se optó como criterio alternativo similar tratamiento para diferencias de cambio producidas por financiaciones indirectas. Estas diferencias de cambio incorporadas al activo se computaron como un adelantamiento del reconocimiento de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda quedando subsumidas en la expresión de los valores contables en moneda homogénea.

Para el cálculo de la diferencia de cambio activada producida por la financiación indirecta, se consideraron las diferencias de cambio originadas a partir del 6 de enero de 2002 correspondientes a pasivos expresados en moneda extranjera a dicha fecha, asumiendo que los fondos fueron aplicados, en primer término, a cubrir necesidades de capital de trabajo y a financiar activos no susceptibles de recibir la imputación de las diferencias de cambio tratadas por aquella norma y el excedente fue asociado con la financiación de los activos que sí admiten tal imputación.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

b. Activos y pasivos en moneda extranjera (continuación)

- Activación de diferencias de cambio (continuación)

En el siguiente cuadro se expone el valor residual de la diferencia de cambio activada, neta de la absorción del ajuste por inflación y la depreciación acumulada, al 31 de marzo de 2011, 31 de diciembre de 2010 y 31 de marzo 2010:

RUBRO	TIPO DE FINANCIACIÓN		TOTAL
DIRECTA	INDIRECTA
Bienes de uso	17.158	3.100.502	3.117.660
Inversiones no corrientes – Inversiones en propiedades	-	67.305	67.305
Valor llave por adquisiciones	-	21.455.191	21.455.191
TOTALES AL 31.03.11	17.158	24.622.998	24.640.156
TOTALES AL 31.12.10	25.163	24.694.438	24.719.601
TOTALES AL 31.03.10	44.034	25.061.410	25.105.444

c. Inversiones corrientes

- Colocaciones transitorias

Corresponden a depósitos a plazo fijo los que han sido valuados de acuerdo a la suma de dinero entregada en el momento de la transacción más los resultados financieros devengados en base a la tasa pactada de la operación.

Las inversiones corrientes en cuotas partes de fondos comunes de inversión han sido valuadas a su valor neto de realización estimado a la fecha de cada cierre.

- Títulos públicos

Las inversiones en títulos públicos han sido valuadas en base a la mejor estimación posible de la suma a cobrar descontada utilizando la correspondiente tasa interna de retorno estimada en el momento de su incorporación al activo, debido a que serán mantenidas por la Sociedad hasta su vencimiento. El valor obtenido de esta forma, no supera a su respectivo valor recuperable estimado.

d. Créditos por ventas y cuentas por pagar

Los créditos por ventas y las cuentas por pagar han sido valuadas al precio de contado estimado al momento de la transacción, más los intereses y componentes financieros implícitos devengados a la tasa interna de retorno determinada en dicha oportunidad. A los efectos de estimar el precio de contado, la Sociedad ha descontado el precio pactado utilizando una tasa de interés que refleja el valor tiempo del dinero y los riesgos específicos de la transacción correspondiente al momento de la medición inicial.

e. Créditos y deudas financieras

- Préstamos bancarios y obligaciones negociables

Los préstamos bancarios y las obligaciones negociables han sido valuados de acuerdo con las sumas recibidas, netas de los costos demandados por la transacción, más los resultados financieros devengados en base a la tasa interna de retorno estimada en el momento de su reconocimiento inicial.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

e. Créditos y deudas financieras (continuación)

- Otros créditos y deudas financieras

El resto de créditos y deudas financieras han sido valuados a su valor nominal más los intereses devengados a la fecha de cada cierre. Los valores obtenidos de esta forma, no difieren significativamente de los que se hubieran obtenido de aplicarse las normas contables vigentes, que establecen que deben valuarse en base a la mejor estimación posible de la suma a cobrar y a pagar, respectivamente, descontada utilizando una tasa que refleje el valor tiempo del dinero y los riesgos específicos de la transacción estimada en el momento de su incorporación al activo y pasivo, respectivamente.

f. Otros créditos y pasivos

Los créditos y pasivos diversos han sido valuados a su valor nominal más los resultados financieros devengados a la fecha de cada cierre, de corresponder.

g. Saldos por transacciones financieras, créditos y deudas diversas con partes relacionadas

Los créditos y deudas con partes relacionadas generados por transacciones financieras y por otras transacciones diversas, han sido valuados de acuerdo con las condiciones pactadas entre las partes involucradas.

h. Bienes de cambio

- Bienes de cambio en general

Los bienes de cambio en general han sido valuados a su costo de reposición o reproducción a la fecha de cada cierre. Los valores obtenidos de esta forma no superan a sus respectivos valores recuperables estimados a la fecha de cada cierre.

En el rubro se incluyen materiales auxiliares, los cuales, han sido valuados a costo de reposición para aquellos casos que pudo obtenerse, y a costo original reexpresado en los restantes casos.

- Activos biológicos y productos agropecuarios

Cereales cosechados destinados a la venta: fueron valuados a sus respectivas cotizaciones a la fecha de cierre, neta de gastos estimados de venta.

Cereales cosechados destinados a la actividad principal, otros activos biológicos y productos agropecuarios: básicamente se integra por bienes no destinados a la venta sino a su utilización como factor de la producción industrial.
En consecuencia, fueron valuados al costo de reposición directo de un bien similar, adquirido a terceros en el mercado habitual donde opera el ente.

Hacienda: fueron valuadas a sus respectivas cotizaciones a la fecha de cierre en el Mercado de Liniers, netas de gastos estimados de venta.

Sementeras de maíz: dado que una vez cosechado, no está destinado a la venta sino a su utilización como factor de la producción propia industrial, fueron valuadas al costo de reposición de los bienes y servicios necesarios para obtener un bien similar.

Sementeras de soja: dado que una vez cosechada se encuentra destinada a la venta, fueron valuadas al valor descontado del flujo neto de fondos a percibir debido a su estadio de desarrollo biológico.

El valor de estos activos no supera su valor recuperable estimado a la fecha de cada cierre.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

i. Inversiones no corrientes

- Títulos públicos

Las inversiones en títulos públicos han sido valuadas de acuerdo al a lo descripto en Nota 1.5.c. a los Estados Contables Individuales.

- Inversiones en sociedades controladas y vinculadas

Las inversiones en sociedades controladas y en aquellas en las cuales se ejerce influencia significativa, han sido valuadas de acuerdo al método del V.P.P., determinado sobre la base de Estados Contables al 31 de marzo de 2011, 31 de diciembre de 2010 y 31 de marzo de 2010, emitidos por las mismas. Las normas contables utilizadas por las sociedades controladas para la elaboración de sus estados contables son las mismas a las utilizadas por la Sociedad.

Al 31 de marzo de 2011 y al 31 de diciembre de 2010, las sociedades controladas Indalar S.A. y Hegolo S.A., registran pérdidas que superan el valor contable de la inversión registrada por la Sociedad. Al 31 de marzo de 2010, la sociedad controlada Unidal Venezuela S.A. se encontraba en la misma situación. Debido a que la Sociedad ha continuado financiando las operaciones de estas entidades, ha reconocido dichas pérdidas en sus estados contables y expuesto su participación en dichas sociedades en el rubro Otros pasivos no corrientes.

Los resultados no trascendidos a terceros contenidos en saldos finales de activos, originados por operaciones realizadas entre sociedades integrantes del grupo económico, son excluidos en la determinación del resultado por participación en sociedades.

- Inversiones en el exterior - Conversión de Estados Contables en moneda extranjera

La Sociedad ha optado por la aplicación del método de conversión establecido por el punto 1.2. de la segunda parte de la R.T. N° 18 de la F.A.C.P.C.E. a efectos de convertir a pesos argentinos los Estados Contables expresados en moneda extranjera de fecha de cierre. Dicho método es aplicable indistintamente a la conversión de Estados Contables de subsidiarias clasificadas como integradas o no integradas de acuerdo a lo dispuesto en dicha Resolución.

De acuerdo con lo establecido por la mencionada Resolución, los activos y pasivos expresados en moneda extranjera de fecha de cierre y valuados conforme a los criterios de medición contables descriptos, se convirtieron a pesos argentinos empleando los tipos de cambio vigentes entre ambas monedas a la fecha de cierre de los Estados Contables. Los tipos de cambio de cierre utilizados en el proceso de conversión de dichos activos y pasivos, fueron los siguientes:

País	Moneda local	Estados contables al
31.03.11	31.12.10	31.03.10
Moneda local por cada ARS
Bolivia	Peso boliviano	1,7438	1,7886	1,8421
Brasil	Real	0,4058	0,4233	0,4640
Canadá	Dólar canadiense	0,2416	0,2525	0,2647
Chile	Peso chileno	119,4470	118,9050	136,6490
Colombia	Peso colombiano	468,2287	486,2700	502.4986
Ecuador	Dólar	0,2491	0,2541	0,2605
Estados Unidos	Dólar	0,2491	0,2541	0,2605
México	Peso mexicano	2,9700	3,1500	3,2300
Paraguay	Guaraníes	1.016,00000	1.167,0000	1.225,0000
Perú	Nuevo sol	0,7000	0,7140	0,7400
Suiza – España	Euro	0,1756	0,1908	0,1906
Uruguay	Peso uruguayo	4,7830	5,1070	5,0696
Venezuela	Bolívar fuerte	1,3203	1,3465	0,6775

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

i. Inversiones no corrientes (continuación)

- Inversiones en el exterior - Conversión de Estados Contables en moneda extranjera (continuación)

Por otra parte, las mediciones que en los Estados Contables están expresadas en moneda extranjera de momentos anteriores al cierre, por ejemplo bienes de uso, aportes y retiros de los propietarios, se convirtieron a pesos argentinos empleando los tipos de cambio históricos correspondientes a la fecha de origen de las transacciones. En el primer ejercicio de aplicación, los importes convertidos de las partidas no monetarias a la fecha de inicio (1 de enero de 2003), se consideraron costos históricos de dichas partidas.

Los ingresos, gastos y los flujos de efectivo expresados en moneda local, se convirtieron a pesos argentinos empleando los tipos de cambio promedio de los meses correspondientes a las fechas de registración de las transacciones. Las diferencias por conversión resultantes, se imputaron al rubro “Resultados por conversión” del estado de resultados de cada una de las sociedades del exterior.

De acuerdo con la citada Resolución, estos importes en moneda local convertidos a pesos argentinos, fueron luego reexpresados en moneda homogénea hasta el 28 de febrero de 2003, según lo mencionado en Nota 1.2. a los Estados Contables Individuales.

- Mayor valor de créditos por promoción industrial como consecuencia de combinaciones de negocios

El contrato de compraventa de acciones de Astral S.A. y Estirenos S.A., empresas actualmente fusionadas con Arcor S.A.I.C., suscripto en el año 1998, contemplaba el pago de un importe adicional al precio original convenido como contrapartida de la acreditación en la cuenta corriente computarizada correspondiente a la firma Estirenos S.A., de los beneficios correspondientes a los proyectos de promoción industrial.

El precio final abonado por este concepto de ARS 26.289.006 (en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003), se encuentra incluido en el rubro "Mayor valor de activos por adquisiciones – Mayor valor de créditos por promoción industrial por adquisición de sociedades”, siendo amortizado en forma lineal en el plazo de duración del proyecto de promoción industrial de Estirenos S.A., que se extiende hasta el año 2011.

El cargo por la depreciación de este mayor valor se expone dentro del resultado de inversiones permanentes del estado de resultados.

- Mayor valor de bienes de uso como consecuencia de combinaciones de negocios

Se exponen en este rubro, la diferencia entre los valores corrientes estimados de los bienes de uso incorporados como consecuencia de combinaciones de negocios y sus correspondientes valores de libros a la fecha de cada transacción.

Estos valores son regularizados por las correspondientes depreciaciones acumuladas, calculadas en base a la vida útil estimada restante de los bienes de uso ingresados, empleando fórmulas lineales.

- Valor llave por adquisiciones

Al 31 de marzo de 2011, se incluye bajo este concepto, el valor llave generado por la adquisición de acciones de las sociedades La Industrial Alimenticia S.A. (1997) y Bertolo y Cia. S.A.C.I.F. (1997) por un monto de ARS 17.114.743, Astral S.A. (1998) y Estirenos S.A. (1998) por un monto de ARS 124.758.938 (actualmente fusionadas con Arcor S.A.I.C.) y Van Dam S.A. (1998) por un monto de ARS 5.465.725. Estos valores llaves han sido reexpresados en moneda homogénea hasta el 28 de febrero de 2003 según lo mencionado en Nota 1.2. a los Estados Contables Individuales.

Estos valores llaves poseen una vida útil indefinida por lo que la Sociedad no computa la amortización de los mismos a partir del 1 de enero de 2005, de acuerdo a lo estipulado en las R.T. N° 17 y 18 de la F.A.C.P.C.E. con las modificaciones incorporadas por la R.G. N° 434/03 de la C.N.V.

Los valores llaves por adquisiciones netos, no superan a sus respectivos valores recuperables estimados.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

i. Inversiones no corrientes (continuación)

- Inversiones en propiedades

Las inversiones en propiedades se presentan valuadas a su costo incurrido neto de las depreciaciones acumuladas a la fecha de cada cierre, y fueron reexpresadas, de corresponder, de acuerdo con la metodología descripta en Nota 1.2. a los Estados Contables Individuales. El valor residual de las inversiones en propiedades tomadas en su conjunto no supera su valor recuperable estimado.

- Otras inversiones

Las restantes inversiones permanentes en sociedades, cooperativas u otras personas jurídicas, en las cuales no se ejerce control, control conjunto o influencia significativa, están valuadas a su costo original reexpresado, conforme al método descripto en Nota 1.2. a los Estados Contables Individuales.

j. Bienes de uso

- Bienes de uso en general

Los mismos fueron valuados a su costo original neto de depreciaciones acumuladas a la fecha de cada cierre y fueron reexpresados, de corresponder, de acuerdo a la metodología descripta en Nota 1.2. a los Estados Contables Individuales.

La depreciación es calculada en base a su vida útil restante, por el método de la línea recta, aplicando tasas anuales suficientes para extinguir sus valores al final de la vida útil estimada. El valor residual de los bienes de uso no supera su valor recuperable estimado.

- Activos biológicos

Hacienda de pedigree: fueron valuadas al costo de reposición directo de un bien similar.

Cañaverales: fueron valuados al costo de reposición de los bienes y servicios necesarios para obtener un bien similar, acumulado hasta el final del proceso de desarrollo biológico. Para aquellos que se encuentran en producción, fueron computadas las correspondientes depreciaciones, calculadas en base al método de la línea recta, ya que, de acuerdo con las estimaciones de la Gerencia, no difiere significativamente del método de la producción, previsto por las normas contables vigentes. El valor residual de los activos biológicos no supera su valor recuperable estimado.

k. Otros activos

Han sido valuados a su costo original, neto de depreciaciones acumuladas, a la fecha de cada cierre y fueron reexpresados, de corresponder, de acuerdo con la metodología descripta en Nota 1.2. a los Estados Contables Individuales.

l. Activos intangibles

- Activos intangibles en general

Se incluye bajo este concepto marcas adquiridas, las cuales fueron valuadas a su costo de adquisición. Estos valores poseen vida útil indefinida por lo que la Sociedad no computa la amortización de los mismos.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

l. Activos intangibles (continuación)

- Activos intangibles en general (continuación)

Dentro del rubro se incluyen además, los costos directos incurridos con motivo de las combinaciones de negocios, neto de las amortizaciones acumuladas a la fecha de cada cierre, las que han sido calculadas por el método de línea recta, siendo clasificadas en el rubro otros ingresos operativos netos del estado de resultados. La vida útil de estos activos no supera los 5 años.

El valor de estos activos no supera su valor recuperable estimado a la fecha de cada cierre.

- Licencias, software y otros

Se incluyen bajo este concepto los costos de adquisición de licencias y desarrollo e implementación de software, los cuales han sido valuados a su costo, neto de sus amortizaciones acumuladas.

La amortización es calculada en base al método de la línea recta, aplicando tasas anuales suficientes para extinguir sus valores al final de la vida útil estimada. Las amortizaciones han sido clasificadas en el rubro otros ingresos operativos netos del estado de resultados.

El valor de estos activos no supera su valor recuperable estimado a la fecha de cada cierre.

m. Previsiones

Para créditos incobrables: fue determinada en base a la estimación realizada de la probabilidad de cobro de los créditos, basándose tal estimación en los informes de los abogados, las cobranzas posteriores al cierre, las garantías recibidas y la situación patrimonial de los respectivos deudores.

Para desvalorización de mayor valor pagado por los beneficios de promoción industrial correspondiente a la controlada Estirenos S.A.: hasta la fecha de emisión de los presentes Estados Contables, el Gobierno Nacional no ha previsto cláusula alguna de actualización monetaria para los beneficios otorgados aún no utilizados a distintas sociedades en el marco del régimen de promoción industrial establecido por la Ley Nacional N° 22.021 y sus modificatorias. Como consecuencia de ello, la Sociedad ha decidido constituir una previsión por desvalorización de activos sobre el valor originado en la reexpresión del mayor valor llave pagado, por los beneficios de promoción industrial correspondientes a la sociedad controlada Estirenos S.A. descripto en la Nota 1.5.i. a los Estados Contables Individuales. El valor de esta previsión a la fecha de cierre asciende a ARS 430.273.

Para juicios laborales, civiles y comerciales: se determinó en base a los informes de los abogados acerca del estado de los juicios y la estimación efectuada sobre las posibilidades de quebrantos a afrontar por la Sociedad, así como en la experiencia pasada respecto a este tipo de juicios.

Para contingencias: se han constituido para afrontar situaciones contingentes que podrían originar obligaciones para la Sociedad. En la estimación de los montos se ha considerado la probabilidad de su concreción tomando en cuenta la opinión de los asesores legales y profesionales de la Sociedad.

A la fecha de emisión de los presentes Estados Contables, la Dirección de la Sociedad entiende que no existen elementos que permitan determinar que otras contingencias puedan materializarse y generar un impacto negativo en los presentes Estados Contables.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

n. Impuesto a las ganancias e Impuesto a la ganancia mínima presunta

La composición del impuesto a las ganancias incluido en el estado de resultados es la siguiente:

	Ganancia / (Pérdida)
31.03.11	31.03.10
Impuesto a las ganancias – corriente	(22.680.814)	(22.514.642)
Impuesto a las ganancias – método diferido	2.057.299	766.056
Total impuesto a las ganancias	(20.623.515)	(21.748.586)

- Impuesto a las ganancias corriente

La Sociedad determina el cargo por impuesto a las ganancias mediante la aplicación de la tasa de dicho impuesto sobre el resultado impositivo, determinado de acuerdo a la Ley de Impuesto a las Ganancias.

Por los períodos finalizados el 31 de marzo de 2011 y de 2010, el monto de provisión estimado, fue compensado totalmente con créditos impositivos aplicables al pago de este impuesto y a la afectación total del saldo del impuesto a la ganancia mínima presunta pagado en ejercicios anteriores.

- Impuesto a las ganancias - Método diferido

La Sociedad aplicó, tal cual lo previsto en la R.T. N° 17 de la F.A.C.P.C.E., el método denominado de impuesto diferido para la registración del impuesto a las ganancias. Esta metodología contempla el reconocimiento contable del efecto impositivo estimado futuro, generado por las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos.

Asimismo, considera el efecto del aprovechamiento futuro de los quebrantos impositivos acumulados en base a su probabilidad de utilización.

A los efectos de determinar los activos y pasivos diferidos se ha aplicado, sobre las diferencias temporarias identificadas y los quebrantos impositivos si correspondiese, la tasa impositiva que se espera esté vigente al momento de su reversión o utilización, considerando las normas legales sancionadas a la fecha de emisión de los presentes Estados Contables.

En cuadro a continuación se expone la posición de la Sociedad al 31 de marzo 2011, 31 de diciembre de 2010 y 31 de marzo de 2010.

Rubros	Saldo al inicio	Cargo a resultados	Saldo al cierre
Inversiones	(42.231)	(59.681)	(101.912)
Créditos	5.156.563	1.112.891	6.269.454
Bienes de cambio	(7.661.086)	3.867.739	(3.793.347)
Activos no corrientes	(24.291.997)	(3.754.479)	(28.046.476)
Cuentas por pagar y otras deudas	4.365.611	1.729.452	6.095.063
Previsiones	13.153.566	(838.623)	12.314.943
Totales al 31.03.11	(9.319.574)	2.057.299	(7.262.275)
Totales al 31.12.10	3.731.788	(13.051.362)	(9.319.574)
Totales al 31.03.10	3.731.788	766.056	4.497.844

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

n. Impuesto a las ganancias e Impuesto a la ganancia mínima presunta (continuación)

- Impuesto a las ganancias - Método diferido (continuación)

A continuación se presenta la conciliación entre el impuesto a las ganancias imputado a resultados al 31 de marzo de 2011 y 2010, el que resulta de aplicar la tasa del impuesto vigente sobre la utilidad contable:

	31.03.11	31.03.10
Resultado del período antes de impuestos	191.541.055	156.251.817
Tasa del impuesto vigente	35%	35%
Resultado del período a la tasa del impuesto	(67.039.369)	(54.688.136)
Diferencias permanentes a la tasa del impuesto
Gastos no deducibles	(860.944)	(983.059)
Ganancias no gravadas	68.652	227.815
Resultado de inversiones permanentes	47.753.524	33.072.160
Efecto reexpresión (1)	(380.085)	(491.043)
Variación neta de otras inversiones (2)	(157.430)	(157.430)
Otros	(7.863)	1.271.107
Subtotal diferencias permanentes a la tasa del impuesto	46.415.854	32.939.550
Total cargo a resultados por impuesto a las ganancias	(20.623.515)	(21.748.586)
Variación entre activo diferido al cierre y al inicio del período	2.057.299	766.056
Impuesto a las ganancias corriente	(22.680.814)	(22.514.642)
Total cargo a resultados por impuesto a las ganancias	(20.623.515)	(21.748.586)

1. Incluye el efecto reexpresión por aplicación del ajuste por inflación contable descripto en la presente nota.
2. No incluye el efecto reexpresión de los conceptos mencionados en (1) anterior.

La Sociedad ha optado por no reconocer el pasivo por impuesto diferido generado por el efecto del ajuste por inflación de los activos no monetarios. En cuadro a continuación, se expone el importe de este efecto.

Valor supuesto de pasivo diferido – Plazo de reversión
2011	2012	2013	2014	2015 a 2017	2018 a 2020	2021 en adelante	Total
1.212.351	1.401.787	1.295.634	1.196.475	2.992.416	2.066.674	7.969.524	18.134.861

Tal cual lo previsto en la R.G. Nº 576/10, al haber optado por informar en nota el importe del pasivo por impuesto diferido originado en la aplicación del ajuste por inflación, se deberá efectuar el reconocimiento contable del mismo, con vistas a la implementación de las N.I.I.F. Este reconocimiento podrá efectuarse en cualquier cierre de período intermedio o anual hasta el cierre del ejercicio inmediato anterior al primer período en el que se apliquen por primera vez las N.I.I.F. Por única vez, la asamblea de accionistas que considere los estados contables del ejercicio en el que fuera reconocido el pasivo por impuesto diferido, podrán imputar el monto del débito a resultados no asignados antes aludido, contra rubros integrantes del capital que no estén representados por acciones (capital social) o contra cuentas de ganancias reservadas. No se establece un orden de predeterminado para esa imputación.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

n. Impuesto a las ganancias e Impuesto a la ganancia mínima presunta (continuación)

- Impuesto a la ganancia mínima presunta

La Sociedad determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables a la fecha de cada cierre.

Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio, coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta del impuesto a las ganancias que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

Al 31 de marzo de 2011 y 2010, las provisiones por impuesto a las ganancias superaron los importes determinados correspondientes al impuesto a la ganancia mínima presunta, por lo que no se devengaron cargo alguno por este concepto.

El crédito por el impuesto a la ganancia mínima presunta expuesto bajo el rubro otros créditos no corrientes, al 31 de diciembre de 2010, es la porción que la Sociedad estimaba que podría ser compensada con el impuesto a las ganancias en exceso del impuesto a la ganancia mínima presunta a ser generada dentro de los próximos diez ejercicios fiscales.

o. Gratificaciones por jubilación y otros beneficios posteriores al retiro

• • Gratificaciones por jubilación previstas en los convenios colectivos de trabajo

Representan los beneficios devengados no exigibles estipulados en los convenios colectivos de trabajo a favor del personal que se retira a la edad correspondiente o con anterioridad por discapacidad. Los beneficios consisten en el pago de una suma equivalente a tres sueldos al momento de producirse el retiro por jubilación o la discapacidad. Los convenios colectivos no prevén otros beneficios tales como seguro de vida, obra social u otros. La provisión es determinada utilizando técnicas actuariales sobre la base de la información existente al cierre de cada ejercicio, conforme a lo establecido por las normas contables profesionales vigentes, siendo expuesta en el rubro Otros pasivos corrientes y no corrientes del estado de situación patrimonial. La Sociedad no tiene un fondo específico para afrontar estos beneficios.

• • Plan de ahorro de largo plazo

La Sociedad posee un plan de pensiones para directores y empleados en relación de dependencia, los que son específicamente designados por el comité de administración del plan, con el objetivo de mejorar los beneficios previsionales de aquellas personas participantes del mismo, permitiendo reforzar su capacidad de ahorro en la medida que asuman o califiquen como beneficiario. En tal sentido, la Sociedad realiza contribuciones de carácter irrevocables, sin posibilidad de retrocesión cualquiera fuera la causa, que son integradas a un fideicomiso constituido en los términos de la Ley N° 24.441 y disposiciones concordantes del Código Civil, que el beneficiario podrá acceder, bajo ciertas y determinadas condiciones, al momento en que deje de ser parte de la nómina de la Sociedad.

De acuerdo con lo establecido en la R.T. N° 23 de la F.A.C.P.C.E., el plan de ahorro mencionado califica como un plan de contribución definida, lo cual implica que las contribuciones de la Sociedad se imputarán a resultados en forma periódica a partir de la fecha de entrada en vigencia del plan.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

p. Instrumentos derivados

Los activos y pasivos originados en estos instrumentos derivados han sido valuados a sus valores corrientes estimados a la fecha de cada cierre.

Las diferencias generadas como consecuencia de la aplicación de los criterios de medición detallados, correspondientes a instrumentos derivados designados como instrumentos de cobertura de riesgos de flujo de efectivo, han sido reconocidas en el patrimonio neto en el rubro resultados diferidos. Estos saldos se reclasifican a resultados del ejercicio en que la partida cubierta afecta tales resultados.

Los cambios en la medición contable de los instrumentos financieros no designados como instrumentos de cobertura, se reconocen en resultados en el ejercicio en que tales variaciones se producen.

q. Patrimonio neto

Los saldos al inicio y los movimientos de las cuentas del patrimonio neto han sido reexpresados, de corresponder, siguiendo los lineamientos detallados en la Nota 1.2. a los Estados Contables Individuales.

Las cuentas “Capital social”, “Acciones a emitir” y “Acciones propias en cartera”, han sido expresadas a su valor nominal histórico. La diferencia entre los importes expresados en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003 y el valor nominal histórico, ha sido expuesta en las cuentas “Ajuste integral del capital social” y “Ajuste integral de acciones propias en cartera”, integrantes del patrimonio neto.

Asimismo se incluye neteando de las cuentas de aportes de los propietarios el costo de las acciones propias adquiridas.

r. Cuentas del estado de resultados

Las cuentas del estado de resultados se determinan de la siguiente forma: (i) los cargos por consumo y amortizaciones de activos no monetarios (bienes de uso y activos intangibles), se computaron en función de los importes ajustados de tales activos, (ii) los cargos reflejados en el costo de ventas han sido computados por su valor de reposición o de reproducción de cada mes y el resultado por tenencia se expone en la línea resultados financieros y por tenencia (iii) los resultados financieros se exponen discriminados en generados por activos y por pasivos y se clasifican según su naturaleza, (iv) los resultados por participaciones en Sociedades Relacionadas determinados en base al V.P.P., se computaron sobre la base de los Estados Contables de las sociedades detalladas en el Anexo C y (v) los componentes financieros implícitos contenidos en las cuentas de resultados han sido adecuadamente segregados. El resto de los rubros se exponen a sus valores nominales.

s. Estado de flujo de efectivo

La Sociedad emplea el método indirecto para conciliar el resultado del período con el flujo de efectivo generado por las operaciones. A efectos de la confección del Estado de flujo de efectivo se han considerado como efectivo al cierre los saldos de caja, cuentas corrientes bancarias y colocaciones transitorias de fondos que no superen los noventa días para su realización.

t. Utilidad por acción

La Sociedad calcula la utilidad neta por acción ordinaria por los períodos finalizados el 31 de marzo de 2011 y 2010 en base a la cantidad promedio ponderada de acciones ordinarias en circulación durante cada período. Dado que la Sociedad no posee acciones preferidas ni deuda convertible en acciones, el resultado básico es igual al resultado diluido por acción.

	Totales al
31.03.11	31.03.10
Resultado del período	170.917.540	134.503.231
Promedio ponderado de acciones en circulación	4.621.171.388	4.621.169.971
Utilidad neta por acción	0,03699	0,02911

NOTA 2: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS

Estado de Situación Patrimonial	Deudor / (Acreedor)
2.1. Caja y bancos	31.03.11	31.12.10	31.03.10
Caja
En moneda local	265.839	364.425	228.329
En moneda extranjera (Anexo G)	557.207	659.335	505.409
Depósitos en cuenta corriente en bancos locales
En moneda local	17.240.473	10.257.236	26.844.294
En moneda extranjera (Anexo G)	29.803.384	23.914.548	62.177.121
Depósitos en cuenta corriente en bancos del exterior
En moneda extranjera (Anexo G)	16.019.735	9.751.786	7.710.252
TOTALES	63.886.638	44.947.330	97.465.405
2.2. Créditos por ventas
Corrientes
Comunes
En moneda local	243.055.859	137.105.937	199.329.308
En moneda extranjera (Anexo G)	89.382.595	96.516.952	91.381.280
Documentados en moneda local	428.958	451.868	3.771
Sociedades relacionadas (Nota 4)
En moneda local	135.183.151	98.430.761	76.927.479
En moneda extranjera (Anexo G)	211.185.345	210.648.917	189.344.836
Otras partes de interés
En moneda local (Nota 4)	8.834	8.256	6.208
Morosos y en gestión judicial	10.846.888	10.846.244	10.541.046
Previsión para deudores incobrables (Anexo E)
En moneda local	(8.927.358)	(8.756.070)	(8.855.872)
En moneda extranjera (Anexo G)	(3.870.207)	(3.878.060)	(2.859.547)
TOTALES	677.294.065	541.374.805	555.818.509
No corrientes
Comunes en moneda local	367.399	367.399	-
Documentados en moneda local	27.802	27.802	-
TOTALES	395.201	395.201	-
2.3. Otros créditos
Corrientes
Reintegros a percibir y factor de convergencia
En moneda local	456.851	456.851	456.851
En moneda extranjera (Anexo G)	36.487.279	33.830.458	25.452.358
TRANSPORTE	36.944.130	34.287.309	25.909.209

NOTA 2: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)

Estado de Situación Patrimonial (continuación)	Deudor / (Acreedor)
2.3. Otros créditos (continuación)	31.03.11	31.12.10	31.03.10
Corrientes (continuación)
TRANSPORTE	36.944.130	34.287.309	25.909.209
Depósitos en garantía
En moneda local	214.252	214.252	214.252
En moneda extranjera (Anexo G)	80.020	598.225	425.907
Deudores realización inversiones
En moneda local	42.533	241.045	80.955
En moneda extranjera (Anexo G)	776.923	563.664	407.933
Reembolso de I.V.A.
En moneda extranjera (Anexo G)	1.776.800	1.742.273	1.698.894
Crédito fiscal I.V.A. y anticipos impositivos	30.234.398	74.191.391	52.012.945
Anticipos a proveedores
En moneda local	1.739.709	1.935.165	4.432.482
En moneda extranjera (Anexo G)	544.607	711.061	422.122
Deudores financieros
Comunes
En moneda local	3.766.882	3.749.940	1.832.797
En moneda extranjera (Anexo G)	-	-	195.307
Sociedades relacionadas (Nota 4)
En moneda local	96.747.402	99.650.780	122.714.575
Otras partes de interés
En moneda local (Nota 4)	48.466	54.581	41.829
Gastos pagados por adelantado	4.773.633	4.718.001	4.070.333
Servicios a cobrar sociedades relacionadas (Nota 4)	3.799.256	3.362.063	3.155.658
Otros créditos a cobrar sociedades relacionadas (Nota 4)
En moneda local	27.010	28.504	33.079
En moneda extranjera (Anexo G)	80.850	183.577	77.279
Créditos por instrumentos financieros derivados (Nota 8)
En moneda local	-	-	3.800.000
En moneda extranjera (Anexo G)	-	-	27.399.137
Diversos
En moneda local	262.351	1.048.370	1.173.141
En moneda extranjera (Anexo G)	227.904	225.388	186.217
Dividendos a cobrar soc. relac. mon. ext. (Nota 4 y Axo. G)	9.576.764	-	4.392.211
Previsión por otros créditos incobrables (Anexo E)	(1.899.513)	(1.864.986)	(1.816.192)
Previsión por reintegros a percibir y factor de convergencia
En moneda local (Anexo E)	(456.851)	(456.851)	(456.851)
En moneda extranjera (Anexos E y G)	(4.492.691)	(3.227.590)	(840.289)
TOTALES	184.814.835	221.956.162	251.562.930

NOTA 2: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)

Estado de Situación Patrimonial (continuación)	Deudor / (Acreedor)
2.3. Otros créditos (continuación)	31.03.11	31.12.10	31.03.10
No corrientes
Otros créditos impositivos	19.735.888	19.854.947	1.933.826
Crédito diferido por impuesto a las ganancias (Nota 1.5.n.)	-	-	4.497.844
Impuesto a la ganancia mínima presunta	-	2.515.644	-
Deudores Financieros sociedades relacionadas (Nota 4)	9.450.831	-	-
Depósitos en garantía	87.721	73.721	61.561
Gastos pagados por adelantado	111.498	124.240	107.705
Diversos
En moneda local	605.244	605.241	605.245
En moneda extranjera (Anexo G)	629.829	645.651	1.254.571
Crédito fiscal Ley 23.697	99.827	99.827	99.827
Dividendos a cobrar soc. relac. mon. ext. (Nota 4 y Axo. G)	1.156.414	1.133.942	2.253.945
Previsión por certificados a recibir Ley 23.697 (Anexo E)	(99.827)	(99.827)	(99.827)
Previsión por otros créditos incobrables (Anexo E)	(18.510.725)	(18.510.725)	(1.061.368)
TOTALES	13.266.700	6.442.661	9.653.329
2.4. Bienes de cambio
Bienes de cambio de la actividad principal
Mercaderías de reventa	3.443.636	3.904.950	9.010.875
Productos terminados	204.163.855	304.560.835	111.107.154
Productos en proceso	18.322.803	15.556.222	13.921.426
Materias primas y materiales	245.827.884	259.681.061	151.108.721
Maquinarias en construcción y terminadas	390.818	145.488	258.013
Sub Totales (Anexo F)	472.148.996	583.848.556	285.406.189

Bienes de cambio agropecuarios
Productos agropecuarios	12.182.145	9.609.242	8.423.325
Activos biológicos
Terminados – Hacienda	2.866.887	2.300.058	1.574.375
En crecimiento – Semillas, forrajes y otros	5.410.120	3.706.950	5.432.133
Sub Totales (Anexo F)	20.459.152	15.616.250	15.429.833
TRANSPORTE	492.608.148	599.464.806	300.836.022

NOTA 2: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)

Estado de Situación Patrimonial (continuación)	Deudor / (Acreedor)
2.4. Bienes de cambio (continuación)	31.03.11	31.12.10	31.03.10
TRANSPORTE	492.608.148	599.464.806	300.836.022
Mercaderías en tránsito
Materias primas y materiales	47.097.207	23.218.824	43.095.034
Mercaderías de reventa	1.242.022	585.496	105.826
Anticipos a proveedores
En moneda local	828.952	489.033	1.511.538
Anticipos operaciones de importación
En moneda local	2.004.955	1.834.549	2.265.934
En moneda extranjera (Anexo G)	1.150.644	756.339	1.417.688
TOTALES	544.931.928	626.349.047	349.232.042

2.5. Inversiones no corrientes
Acciones sin cotización (Anexo C)	1.035	1.035		1.035
Acciones sociedades relacionadas (Anexo C)	2.120.294.817	1.988.213.480		1.793.125.104
Valor llave de negocio (Anexo C)	147.339.406	147.339.406		147.339.406
Aportes irrevocables en sociedades relacionadas (Anexo C)	17.753.136	17.753.136		17.762.818
Cuotas sociales y otros aportes (Anexo C)	569.070	569.070		569.070
Mayores valores de activos (Anexo D)	13.045.453	13.898.379		16.457.165
Otras inversiones (Anexo D)
Títulos públicos (Anexo G)	2.885.062	2.952.000		3.238.313
Otras	8.994.755	9.036.562		9.167.879
TOTALES	2.310.882.734	2.179.763.068		1.987.660.790

NOTA 2: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)

Estado de Situación Patrimonial (continuación)	Acreedor / (Deudor)
2.6. Cuentas por pagar	31.03.11	31.12.10	31.03.10
Corrientes
Comunes
En moneda local	218.511.377	210.903.240	196.848.414
En moneda extranjera (Anexo G)	104.806.190	128.480.664	111.914.699
Documentadas en moneda local	36.163.138	55.019.489	21.210.923
Sociedades relacionadas (Nota 4)
En moneda local	12.459.412	22.051.197	16.062.517
En moneda extranjera (Anexo G)	31.399.004	16.663.028	31.320.180
Otras partes de interés
En moneda local (Nota 4)	-	4.826	-
TOTALES	403.339.121	433.122.444	377.356.733
No corrientes
Comunes en moneda local	2.833.532	3.114.362	47.801
TOTALES	2.833.532	3.114.362	47.801

2.7. Préstamos
Corrientes
Bancarios
En moneda local	81.914.460	1.713.633	32.755.957
En moneda extranjera (Anexo G)	332.506.898	327.948.314	472.335.247
Costos de obtención	(3.025.910)	(3.038.241)	(5.290.533)
Sociedades relacionadas (Nota 4)
En moneda local	110.788.251	89.834.786	52.440.310
Financieros con otras partes de interés (Nota 4)
En moneda local	-	80.628	81.435
Obligaciones negociables
En moneda extranjera (Anexo G)	23.186.628	8.327.511	-
Costos de obtención	(1.202.283)	(1.142.157)	-
TOTALES	544.168.044	423.724.474	552.322.416

NOTA 2: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)

Estado de Situación Patrimonial (continuación)	Acreedor / (Deudor)
2.7. Préstamos (continuación)	31.03.11	31.12.10		31.03.10
No corrientes
Bancarios
En moneda local	100.000.000	180.000.000		-
En moneda extranjera (Anexo G)	412.291.346	454.217.795		826.352.689
Costos de obtención	(8.398.491)	(9.149.312)		(12.366.033)
Obligaciones negociables
En moneda extranjera (Anexo G)	810.800.000	795.200.000		-
Costos de obtención	(8.013.609)	(8.389.524)		-
TOTALES	1.306.679.246	1.411.878.959		813.986.656
Estado de Resultados	Ganancia / (Pérdida)
2.8. Ventas netas	31.03.11		31.03.10
Ventas brutas	886.646.967		681.619.113
Descuentos y bonificaciones	(16.542.839)		(13.200.028)
Comisiones
Comunes	440.400		441.936
Sociedades relacionadas	38.829.839		29.644.399
Derechos a las exportaciones	(9.592.519)		(7.911.563)
Reintegros por exportaciones	8.052.755		7.471.892
TOTALES	907.834.603		698.065.749

2.9. Resultado neto de la producción agropecuaria
Ingresos de la actividad agropecuaria	24.183.172	19.946.813
Costos de la actividad agropecuaria (Anexo F)	(19.991.281)	(12.288.454)
TOTALES	4.191.891	7.658.359

NOTA 2: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)

Estado de Resultados (continuación)	Ganancia / (Pérdida)
2.10. Otros ingresos operativos netos	31.03.11	31.03.10
Servicios cobrados
Comunes	239.997	548.824
Sociedades relacionadas	53.516.404	39.994.122
Amortización de activos intangibles (Anexo B)	(1.177.424)	(654.777)
Impuesto a los débitos y créditos bancarios	(11.485.349)	(8.621.553)
Quebrantos por reintegros a percibir (Anexo E)	(1.265.101)	-
Recupero de previsiones
Por deudores incobrables (Anexo E)	463.479	253.092
Por reintegros a percibir (Anexo E)	-	2.873
Por juicios laborales, civiles y comerciales (Anexo E)	39.440	100.641
Otros ingresos (egresos) operativos netos
Comunes	(2.579.774)	644.182
Sociedades relacionadas	124.899	131.895
Otros egresos sociedades relacionadas (Nota 4)	-	(316.664)
TOTALES	37.876.571	32.082.635

2.11. Resultado de inversiones permanentes
Participación en resultados de sociedades controladas y vinculadas	140.870.154	96.518.231
Variación neta de otras inversiones	(884.881)	(886.488)
Alquileres ganados
Comunes	118.823	135.919
Sociedades relacionadas	43.300	73.100
TOTALES	140.147.396	95.840.762

NOTA 2: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)

Estado de Resultados (continuación)	Ganancia / (Pérdida)
2.12. Otros ingresos (egresos) no operativos netos	31.03.11	31.03.10
Resultado venta de bienes de uso e inversiones no corrientes	684.707	98.336
Quebranto por otros créditos (Anexo E)	(34.527)	(34.527)
Quebranto por contingencias (Anexo E)	(840.485)	(3.723.577)
Amortización otros activos amortizables	(7.132)	(7.132)
Recupero de previsiones
Por contingencias (Anexo E)	4.465.679	40.242
Otros
Comunes	(1.918.573)	(1.982.678)
Sociedades relacionadas	57.269	31.625
TOTALES	2.406.938	(5.577.711)
Estado de flujo de efectivo	Deudor / (Acreedor)
2.13. Fondos	31.03.11		31.03.10
Caja y bancos y depósitos en cuentas corrientes	63.886.638		97.465.405
Depósitos a plazo	269.491.480		5.757.000
Fondos comunes de inversión	15.862.617		-
TOTALES	349.240.735		103.222.405
2.14. Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las operaciones
Participación en resultados de soc. contr. y vinc. (Nota 2.11.)	(140.870.154)		(96.518.231)
Variación neta de otras inversiones (Nota 2.11.)	884.881		886.488
Depreciación de bienes de uso (Anexo A)	10.862.597		10.473.328
Amortización de activos intangibles (Anexo B)	1.177.424		654.777
Amortización de otros activos amortizables (Nota 2.12.)	7.132		7.132
Resultados financieros y por tenencia (excepto efectivo)	17.875.809		38.141.956
(Disminución) aumento neta de previsiones	(1.020.737)		5.034.940
Resultado venta de bienes de uso e inv. no corrientes (Nota 2.12.)	(684.707)		(98.336)
Impuesto a las ganancias (Nota 1.5.n.)	20.623.515		21.748.586
TOTALES	(91.144.240)		(19.669.360)

NOTA 2: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)

Estado de flujo de efectivo (continuación)	Deudor / (Acreedor)
2.15. (Aumento) neto de activos	31.03.11	31.03.10
(Aumento) de créditos por ventas	(118.743.031)	(79.890.114)
(Aumento) de otros créditos	(11.428.040)	(3.778.529)
Disminución (aumento) disminución de bienes de cambio	127.927.995	(4.203.766)
TOTALES	(2.243.076)	(87.872.409)
2.16. Aumento neto de pasivos
(Disminución) aumento de cuentas por pagar	(36.550.288)	89.852.311
(Disminución) de remuneraciones y cargas sociales	(3.590.655)	(9.078.642)
Aumento de deudas fiscales	53.912.884	24.692.695
Aumento de otros pasivos	681.319	1.078.125
Aumento (disminución) de anticipos de clientes	5.707.380	(2.684.473)
(Disminución) de previsiones	(330)	(716.377)
TOTALES	20.160.310	103.143.639

NOTA 3: APERTURA DE COLOCACIONES DE FONDOS, CRÉDITOS, PRÉSTAMOS Y PASIVOS AL 31 DE MARZO DE 2011

PLAZOS	ACTIVOS				PASIVOS
COLOCACIONES DE FONDOS (1)	CRÉDITOS (2)			PRÉSTAMOS (3)		OTROS PASIVOS (4)
SIN PLAZO	-	148.325.848			110.788.251		12.226.484
TOTAL SIN PLAZO	-	(a)	148.325.848		(c)	110.788.251	(e)	12.226.484
CON PLAZO
Vencido
Hasta tres meses	-	117.713.024			-		25.156.764
De tres a seis meses	-	25.495.949			-		6.238.461
De seis a nueve meses	-	11.109.341			-		407.635
De nueve a doce meses	-	5.933.545			-		272.347
De uno a dos años	-	10.072.971			-		753.817
De dos a tres años	-	1.021.074			-		145.744
Más de tres años	-	15.210.373			-		23.073
TOTAL VENCIDO	-	(b)	186.556.277		-			32.997.841
A vencer
Hasta tres meses	285.506.628	533.144.262			140.675.235		505.585.350
De tres a seis meses	125.438	22.291.214			54.492.966		11.435.128
De seis a nueve meses	125.438	986.349			107.670.095		6.732.872
De nueve a doce meses	125.438	2.114.838			130.541.497		63.875.962
De uno a dos años	501.750	2.094.326			270.642.028		55.575.283
De dos a tres años	501.750	28.025			123.996.480		32.975.069
Más de tres años	1.881.562	18.486.834			912.040.738		43.541.787
TOTAL A VENCER	288.768.004	(d)		579.145.848	1.740.059.039		719.721.451
TOTAL CON PLAZO	288.768.004	765.702.125			1.740.059.039		752.719.292
TOTAL	288.768.004	914.027.973			1.850.847.290		764.945.776

(a) Incluye ARS 87.721 de depósitos en garantía, ARS 99.827 de certificados a recibir créditos fiscales Ley 23.697, ARS 1.156.414 de dividendos a cobrar, ARS 868.475 de créditos impositivos y ARS 106.198.233 de créditos financieros de Sociedades Relacionadas (Nota 2.3.).

(b) Incluye ARS 115.997.088 correspondiente a sociedades relacionadas y ARS 34.499.264 de créditos sin aplicar.

(c) Incluye sociedades relacionadas y otras partes de interés.

(d) Incluye ARS 32.441.925 de créditos pendientes de aplicar.

(e) Incluye ARS 7.262.276 de pasivo diferido por impuesto a las ganancias.

1. El 65,52% devengan intereses del 0,15% nominal anual, el 27,80% devengan intereses a una tasa del 0,03% nominal anual y el 1,18% devengan intereses a una tasa del 12% nominal anual. El 5,50% restante corresponde a una operatoria de suscripción y rescate de cuotas partes en fondos comunes de inversión que devenga resultados financieros y por tenencia por diferencias de cotización.
2. Aproximadamente el 87,14% devenga interés a tasa fija, siendo el promedio ponderado el 8,66%. El resto no devenga interés, los montos no incluyen las previsiones sobre los rubros créditos y otros créditos.
3. El 61,20% devenga interés a tasa fija y el resto a tasa variable, siendo la tasa promedio ponderada aproximadamente del 7,49% nominal anual.
4. El 61,20% devenga interés a tasa fija y el resto no devenga interés, siendo la tasa promedio ponderada aproximadamente del 10,85% nominal anual, no se incluyen las previsiones del pasivo.

NOTA 4: TRANSACCIONES CON SOCIEDADES CONTROLADAS, VINCULADAS Y OTRAS PARTES DE INTERÉS

Los saldos por créditos y pasivos comerciales registrados al 31 de marzo de 2011, 31 de diciembre de 2010 y 31 de marzo de 2010 por operaciones con sociedades controladas, vinculadas y otras partes de interés son los siguientes:

DENOMINACIÓN	CRÉDITOS POR VENTAS			CUENTAS POR PAGAR
31.03.11	31.12.10	31.03.10	31.03.11	31.12.10	31.03.10
S O C I E D A D E S C O N T R O L A D A S
Agrofrutos S.A.	-	6.194	-	44.121	-	-
Alica S.A.	6.688.543	3.646.921	2.040.648	464.375	559.367	1.685.797
Arcor A.G. (S.A. Ltd.)	12.065.674	11.241.235	8.006.469	1.292.026	-	248.707
Arcor Canada Inc.	3.506.843	4.511.002	2.983.463	35.505	34.431	33.583
Arcor de Perú S.A.	3.674.341	16.062.875	11.416.335	-	-	584.394
Arcor do Brasil Ltda.	31.139.884	29.109.137	22.208.866	3.369.713	1.365.279	1.981.883
Arcor U.S.A. Inc.	61.022.526	71.221.088	38.919.350	1.135.605	648.864	1.012.895
Bagley Argentina S.A.	57.866.607	55.328.960	21.057.224	4.692.004	4.641.936	5.840.518
Bagley Chile S.A.	36.807	2.460.385	987.036	-	-	-
Bagley do Brasil Alimentos Ltda.	9.059	8.827	11.410	212.835	-	-
Candy S.A.	15.504.182	5.879.748	8.107.598	7.371.590	2.913.798	5.381.852
Carlisa S.A.	-	721.497	350.818	154.566	-	140.661
Cartocor Chile S.A.	1.651.560	1.203.826	1.033.957	-	-	-
Cartocor S.A.	2.988.334	5.435.250	7.151.838	2.476.125	4.761.179	4.341.257
Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I.	140.294	105.274	144.020	91.025	58.526	77.785
Converflex Argentina S.A.	2.723.572	3.808.829	3.601.963	7.796.680	5.159.819	9.054.944
Converflex S.A.	774.807	824.139	471.638	1.645.885	1.412.076	3.416.470
Dos en Uno do Brasil Imp. e Com.de Alim. Ltda.	49.454	48.493	47.285	-	-	-
Dulciora S.A.	13.147.071	2.221.947	10.016.669	271.507	855.207	1.065.725
Flexiprin S.A.	17.428	7.503	16.136	184.425	-	94.083
Frutos de Cuyo S.A.	15.664.193	5.863.522	10.511.106	2.154.855	3.708.570	266.001
GAP Regional Services S.A.	-	-	-	3.746.315	2.277.191	5.252.434
Hegolo S.A.	50.586	54.072	49.584	-	-	-
Industria de Alimentos Dos en Uno S.A.	59.113.898	39.927.219	68.162.950	1.457.572	2.042.228	1.742.541
Industria Dos en Uno de Colombia Ltda.	1.505.093	1.362.436	569.339	-	-	-
Indalar S.A.	76.065	86.177	103.227	-	-	-
La Campagnola S.A.C.I.	19.537.585	14.430.940	13.319.683	2.226.545	5.776.128	1.973.524
La Serrana S.A.	10.379.115	7.928.025	4.256.389	-	-	-
Mundo Dulce S.A. de C.V.	139.152	65.600	97.931	-	-	316.664
Productos Naturales S.A.	-	395	339	141.468	-	124.314
Unidal Ecuador S.A.	4.223.842	12.380.435	8.664.732	80.280	79.520	77.560
Unidal México S.A. de C.V.	1.435.395	2.487.989	1.670.242	2.802.237	2.420.106	2.660.308
Unidal Venezuela S.A.	4.427.251	2.826.176	6.785.914	-	-	-
Van Dam S.A.	10.942.660	4.044.916	9.080.979	-	-	8.743
TOTALES	340.501.822	305.311.032	261.845.138	43.847.259	38.714.225	47.382.643
S O C I E D A D E S V I N C U L A D A S
Arcorpar S.A.	5.862.789	3.759.253	4.425.285	11.157	-	-
GAP Inversora S.A.	3.885	9.393	1.892	-	-	54
TOTALES	5.866.674	3.768.646	4.427.177	11.157	-	54

NOTA 4: TRANSACCIONES CON SOCIEDADES CONTROLADAS, VINCULADAS Y OTRAS PARTES DE INTERÉS (continuación)

DENOMINACIÓN	CRÉDITOS POR VENTAS			CUENTAS POR PAGAR
31.03.11	31.12.10	31.03.10	31.03.11	31.12.10	31.12.09
O T R A S P A R T E S D E I N T E R É S
Otras personas jurídicas	8.834	8.256	6.208	-	4.826	-
TOTALES	8.834	8.256	6.208	-	4.826	-

Los saldos por créditos y pasivos financieros registrados al 31 de marzo de 2011, 31 de diciembre de 2010 y 31 de marzo de 2010 por operaciones con sociedades controladas, vinculadas y otras partes de interés son los siguientes:

DENOMINACIÓN	OTROS CRÉDITOS CRÉDITOS FINANCIEROS			PRÉSTAMOS PASIVOS FINANCIEROS
31.03.11	31.12.10	31.03.10	31.03.11	31.12.10	31.03.10
S O C I E D A D E S C O N T R O L A D A S
Agrofrutos S.A.	-	-	-	3.914.851	3.949.915	5.849.995
Alica S.A.	6.058.030	7.919.960	8.612.253	-	-	-
Bagley Argentina S.A.	-	-	15.649.034	12.582.858	10.465.681	-
Candy S.A.	-	-	-	19.155.634	10.436.754	7.919.740
Carlisa S.A.	-	-	-	12.845.226	13.576.972	10.334.721
Cartocor S.A.	-	-	17.184.284	45.538.427	34.513.238	-
Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I.	-	-	-	2.140.008	2.166.115	2.137.748
Converflex Argentina S.A.	31.502.769	18.218.844	8.902.706	-	-	-
Converflex S.A.	18.877.695	17.172.805	15.627.901	-	-	-
Dulciora S.A.	10.437.916	12.932.704	-	-	-	3.991.940
Flexiprin S.A.	-	-	-	8.596.104	8.658.326	8.569.738
Frutos de Cuyo S.A.	34.680.099	28.568.135	56.002.462	-	-	-
Hegolo S.A.	35.000	-	-	-	-	-
Indalar S.A.	999.979	943.671	704.103	-	-	-
La Campagnola S.A.C.I.	3.418.658	13.751.537	-	-	-	7.537.680
Productos Naturales S.A.	-	-	-	6.015.143	6.067.785	6.098.748
TOTALES	106.010.146	99.507.656	122.682.743	110.788.251	89.834.786	52.440.310
S O C I E D A D E S V I N C U L A D A S
GAP Inversora S.A.	188.087	143.124	31.832	-	-	-
TOTALES	188.087	143.124	31.832	-	-	-
O T R A S P A R T E S D E I N T E R É S
Otras personas jurídicas	48.466	54.581	41.829	-	80.628	81.435
TOTALES	48.466	54.581	41.829	-	80.628	81.435

NOTA 4: TRANSACCIONES CON SOCIEDADES CONTROLADAS, VINCULADAS Y OTRAS PARTES DE INTERÉS (continuación)

Los saldos por otros créditos y otros pasivos registrados al 31 de marzo de 2011, 31 de diciembre de 2010 y 31 de marzo de 2010 por operaciones con sociedades controladas, vinculadas y otras partes de interés son los siguientes:

DENOMINACIÓN	OTROS CRÉDITOS			OTROS PASIVOS
31.03.11	31.12.10	31.03.10	31.03.11	31.12.10	31.03.10
S O C I E D A D E S C O N T R O L A D A S
Alica S.A.	626.396	643.565	630.404	-	-	-
Arcor A.G. (S.A., Ltd.)	80.280	78.720	76.760	-	-	-
Arcor do Brasil Lda.	-	23.616	-	-	-	-
Bagley Latinoamérica S.A.	570	522	519	-	-	-
Candy S.A.	2.435.006	1.933.579	1.831.438	-	-	-
Carlisa S.A.	224.191	218.854	193.291	-	-	-
Cartocor S.A.	41.395	40.925	32.102	-	-	-
Converflex S.A.	140.225	120.876	123.559	-	-	-
Dulciora S.A.	358.077	392.432	169.611	-	-	-
Industria de Alimentos Dos en Uno S.A.	-	15.744	46.056	-	-	-
La Campagnola S.A.C.I.	976	975	162.276	423.842	477.737	190.452
Mundo Dulce S.A. de C.V.	-	35.424	-	-	-	-
Unidal México S.A. de C.V.	-	68.912	-	-	-	-
Unidal Venezuela S.A. (1)	1.156.414	1.133.942	2.253.945	-	-	-
TOTALES	5.063.530	4.708.086	5.519.961	423.842	477.737	190.452
S O C I E D A D E S V I N C U L A D A S
Arcorpar S.A. (2)	9.576.764	-	4.392.211	-	-	-
TOTALES	9.576.764	-	4.392.211	-	-	-

1. Corresponden a dividendos aprobados por la sociedad controlada Unidal Venezuela S.A., los cuales se encuentran pendientes de aprobación por parte de la autoridad cambiaria de Venezuela.
2. Corresponden a dividendos aprobados por la sociedad vinculada Arcopar S.A.

NOTA 4: TRANSACCIONES CON SOCIEDADES CONTROLADAS, VINCULADAS Y OTRAS PARTES DE INTERÉS (continuación)

Los resultados de operaciones registrados al 31 de marzo de 2011 y 2010 con sociedades controladas, vinculadas y otras partes relacionadas son los siguientes:

DENOMINACIÓN	VENTAS		COMPRAS		OTROS INGRESOS		OTROS EGRESOS
31.03.11	31.03.10	31.03.11	31.03.10	31.03.11	31.03.10	31.03.11	31.03.10
S O C I E D A D E S C O N T R O L A D A S
Alica S.A.	4.206.075	3.727.440	1.422.930	1.411.515	2.496.212	2.119.126	-	-
Arcor A.G. (S.A., Ltd.)	2.255.279	2.325.980	-	-	-	-	3.553.941	3.594.180
Arcor Canada Inc.	1.593.657	1.555.918	-	-	-	-	-	-
Arcor de Perú S.A.	3.507.727	1.943.106	-	582.034	-	-	-	-
Arcor do Brasil Ltda.	3.498.687	3.440.081	3.874.648	3.531.454	72.432	66.784	-	-
Arcor U.S.A. Inc.	19.753.696	17.841.360	-	-	-	-	467.516	543.109
Bagley Argentina S.A.	58.862.828	46.734.520	1.946.838	1.661.560	26.457.869	19.859.150	1.125.604	1.687.737
Bagley Chile S.A.	-	988.970	-	-	-	-	-	-
Candy S.A.	12.753.558	8.120.905	7.153.090	5.179.485	4.920.319	3.637.840	-	-
Carlisa S.A.	-	-	-	-	285.814	88.171	-	-
Cartocor S.A.	7.432.237	7.057.096	14.507.276	12.895.735	5.047.638	3.822.875	15.255	727.559
Cartocor Chile S.A.	803.970	562.844	-	-	-	-	-	-
Const. Medit. S.A.C.I.F.I.	-	-	-	5.796	-	19.900	9.430	114.333
Converflex Argentina S.A.	613.707	610.203	29.434.341	26.577.223	1.453.011	1.157.403	781.354	699.413
Converflex S.A.	-	-	6.253.940	7.184.684	612.188	499.991	-	-
Dulciora S.A.	12.234.351	7.693.449	469.663	1.226.889	4.795.383	3.447.024	-	-
Frutos de Cuyo S.A.	7.195.061	5.817.999	1.607.489	1.484.079	5.838.291	4.607.082	-	-
GAP Regional Services S.A.	-	-	-	124.302	-	-	5.468.585	6.373.284
Hegolo S.A.	-	314	-	-	-	4.500	-	-
Ind. Alim. Dos en Uno S.A.	17.146.698	10.959.995	758.112	548.805	48.288	46.056	-	-
I.D.E.U. de Colombia Ltda.	888.694	548.546	-	-	-	-	-	-
Indalar S.A.	-	-	-	-	4.500	3.600	-	-
La Campagnola S.A.C.I.	11.405.856	9.399.109	816.756	3.589.164	6.782.728	5.806.890	-	-
La Serrana S.A.	11.648.228	10.075.811	-	-	26.980	-	-	-
Mundo Dulce S.A. de C.V.	-	-	-	-	36.756	65.393	-	316.664
Unidal Ecuador S.A.	2.562.331	2.421.531	-	-	-	-	-	-
Unidal México S.A. de C.V.	684.026	452.234	-	-	71.503	66.501	370.087	527.408
Unidal Venezuela S.A.	1.461.653	4.030.729	-	-	-	-	-	-
Van Dam S.A.	11.645.122	8.520.717	-	-	-	-	-	8.743
TOTALES	192.153.441	154.828.857	68.245.083	66.002.725	58.949.912	45.318.286	11.791.772	14.592.430
S O C I E D A D E S V I N C U L A D A S
Arcorpar S.A.	16.473.107	11.262.818	-	-	48.314	-	7.093	-
TOTALES	16.473.107	11.262.818	-	-	48.314	-	7.093	-
O T R A S P A R T E S D E I N T E R É S
Otras personas jurídicas	-	-	-	-	3.400	2.700	2.724.313	2.194.507
TOTALES	-	-	-	-	3.400	2.700	2.724.313	2.194.507

NOTA 5: BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA, GARANTÍAS OTORGADAS Y COMPROMISOS EVENTUALES

- BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA

ACREEDOR / BENEFICIARIO	MONEDA ORIGINAL	TIPO DE GARANTÍA	GARANTÍA	VALOR DE LIBROS DE LA GARANTÍA OTORGADA AL 31.03.11 ARS
Gobierno de la Provincia de San Luis	ARS	Hipotecaria	Inmuebles Terrenos	196.334

- GARANTÍAS OTORGADAS

ACREEDOR / BENEFICIARIO	TIPO DE GARANTÍA	MONEDA ORIGINAL	VALOR DE LIBROS GARANTÍA OTORGADA AL 31.03.11 ARS
Estado Nacional	Codeudor solidario de Frutos de Cuyo S.A. (Caución Juratoria)	ARS	5.103.592

Asimismo, en virtud de la operación descripta en nota 9 a los Estados Contables Consolidados, la Sociedad se ha constituido en fiador liso y llano y principal pagador de todas las obligaciones que la sociedad controlada La Campagnola S.A.C.I. tuviera con la parte compradora, emergentes de dicho acuerdo.

- COMPROMISOS EVENTUALES

En virtud del Contrato Marco de Inversión con Groupe Danone, la Sociedad ha celebrado con B.A.S.A., un acuerdo por el cual Arcor S.A.I.C. se obliga a la provisión de los servicios necesarios para la elaboración de ciertos productos utilizando activos de propiedad de B.A.S.A.

En virtud de ello, existen bienes de uso de B.A.S.A. ubicados en plantas de Arcor S.A.I.C. que, al 31 de marzo de 2011, poseen un valor residual de ARS 81.980. Por estos bienes Arcor S.A.I.C. se obliga a la custodia de los mismos y mantener los seguros correspondientes.

En virtud de contratos de maquila realizados por la Sociedad con terceros, al 31 de marzo de 2011 la Sociedad posee en sus depósitos stock de azúcar de terceros por un monto de ARS 16.209.119.

Asimismo, la Sociedad posee en sus depósitos, stock de productos terminados de propiedad de terceros para su comercialización por un valor de ARS 454.015 (no incluye stocks de otras sociedades relacionadas).

NOTA 6: EVOLUCIÓN DEL CAPITAL SOCIAL

En cumplimiento de la R.G. N° 368/01 de la C.N.V., se expone lo siguiente:

	2009	2010	2011
Capital social al inicio	46.211.714	46.211.714	46.211.714
Capital social al cierre	46.211.714	46.211.714	46.211.714

El Capital Social de ARS 46.211.714 está representado por 1.091.564 acciones ordinarias nominativas no endosables clase A, de ARS 0,01 de valor nominal cada una y con derecho a 5 votos por acción, y por 4.620.079.824 acciones ordinarias nominativas no endosables clase B, de ARS 0,01 de valor nominal cada una con derecho a 1 voto por acción.

NOTA 7: PRÉSTAMOS TOMADOS POR LA SOCIEDAD – PROGRAMA DE FINANCIACIÓN – OBLIGACIONES NEGOCIABLES

a. Programa de financiación acordado con la International Finance Corporation (IFC) – World Bank Group

a.1. Con fecha 27 de mayo de 2009 la Sociedad suscribió un programa de financiación con el IFC, para ser aplicado a la cancelación de deudas de corto plazo, como así también al financiamiento del plan de inversiones del Grupo Arcor.

La firma de este acuerdo, le permitió a la Sociedad, mejorar sustancialmente las condiciones y los plazos de amortización de su endeudamiento financiero.

El préstamo se instrumentó en tres tramos:

• El Tramo A por USD 10.000.000, que contempla un plazo de gracia de 1 año, siendo la primer cancelación en julio de 2010, y luego con cancelaciones semestrales a partir de noviembre de 2010. El vencimiento del saldo final está previsto para el 15 de mayo de 2012. El monto de las primeras dos amortizaciones asciende a USD 1.000.000, las correspondientes al año 2011 ascienden a USD 3.000.000 cada una, y una última cuota cuyo monto asciende a USD 2.000.000. Al 31 de marzo de 2011 el capital adeudado por este tramo asciende a la suma de USD 8.000.000.
• El Tramo B por USD 80.000.000, que contempla un plazo de gracia de 1 año siendo la primer cancelación en julio de 2010, y luego con cancelaciones semestrales a partir de noviembre de 2010. El vencimiento del saldo final está previsto para el 15 de mayo de 2012. El monto de las primeras dos amortizaciones asciende a USD 8.000.000, las correspondientes al año 2011 ascienden a USD 24.000.000 cada una, y una última cuota cuyo monto asciende a USD 16.000.000. Al 31 de marzo de 2011 el capital adeudado por este tramo asciende a la suma de USD 64.000.000.
• El Tramo C por USD 10.000.000, que contempla un plazo de gracia de 4 años con cancelaciones semestrales a partir de mayo de 2013. El vencimiento del saldo final está previsto para el 15 de mayo de 2014. El monto de las amortizaciones es de USD 3.300.000, exceptuando la última cuota cuyo monto asciende a USD 3.400.000. Al 31 de marzo de 2011 el capital adeudado por este tramo asciende a la suma de USD 10.000.000.

El préstamo devenga una tasa de interés variable en base Libor más un spread diferencial promedio ponderado de 5,7%, siendo abonados en forma semestral.

a.2. Con fecha 20 de diciembre de 2007 la Sociedad, obtuvo financiamiento con el IFC, instrumentado en dos tramos:

• El Tramo A por USD 50.000.000, que contempla un plazo de gracia de 2 años con cancelaciones semestrales a partir de enero de 2010. El vencimiento del saldo final está previsto para el 15 de enero de 2018. El monto de cada amortización asciende a USD 2.940.000 exceptuando la última cuota cuyo monto asciende a USD 2.960.000. Al 31 de marzo de 2011 el capital adeudado por este tramo asciende a la suma de USD 41.180.000.
• El Tramo B por USD 80.000.000, que contempla un plazo de gracia de 2 años con cancelaciones semestrales a partir de enero de 2010. El vencimiento del saldo final está previsto para el 15 de enero de 2014. El monto de las dos primeras amortizaciones asciende a USD 6.400.000, siendo las siete restantes de USD 9.600.000. Al 31 de marzo de 2011 el capital adeudado por este tramo asciende a la suma de USD 57.600.000.

El préstamo devenga una tasa de interés variable en base Libor más un spread diferencial promedio ponderado de 2,38%, siendo abonados en forma semestral.

NOTA 7: PRÉSTAMOS TOMADOS POR LA SOCIEDAD – PROGRAMA DE FINANCIACIÓN – OBLIGACIONES NEGOCIABLES (continuación)

b. Préstamos con otras entidades financieras

Durante el mes de junio de 2010, la Sociedad obtuvo financiamiento en pesos con entidades bancarias locales por un monto de ARS 50.000.000 y ARS 100.000.000 a tasa fija, con pagos mensuales de intereses y amortización al vencimiento en enero y junio del 2012, respectivamente. Al 31 de marzo de 2011 el capital adeudado por estos préstamos asciende a la suma de ARS 150.000.000.

En el tercer trimestre del año 2010, la Sociedad obtuvo financiamiento en pesos con entidades bancarias locales por un monto de ARS 30.000.000 a tasa fija, con pagos de intereses mensuales, y amortización al vencimiento en febrero de 2012. Al 31 de marzo de 2011 el capital adeudado por estos préstamos asciende a la suma de ARS 30.000.000.

c. Emisión de obligaciones negociables

c.1. Programa Global de Obligaciones Negociables por hasta USD 500.000.000

Con fecha 27 de febrero de 2010, los Accionistas de la Sociedad reunidos en Asamblea General Ordinaria consideraron y aprobaron la creación de un nuevo Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables simples no convertibles en acciones por un monto máximo de USD 500 millones o su equivalente en otras monedas con un plazo máximo de cinco (5) años contados a partir de la autorización del Programa por la C.N.V. o cualquier plazo mayor que se autorice en forma general conforme a las normas vigentes y en los términos de la Ley de Obligaciones Negociables, delegando en el Directorio de la Sociedad la facultad de determinar las condiciones de emisión y de realizar todo acto necesario y/o conveniente para implementar dicha resolución.

Con fecha 25 de octubre de 2010, la C.N.V., mediante Resolución N° 16.439 aprobó el citado programa.

c.2. Emisión de Obligaciones Negociables

Con fecha 9 de noviembre de 2010, la Sociedad emitió la Clase 1 de obligaciones negociables a tasa fija, simples no convertibles en acciones por un monto total de USD 200 millones, bajo el Programa Global de Emisión de Obligaciones Negociables, descripto en el punto anterior.

El destino de los fondos netos derivados de la oferta y venta de las obligaciones negociables emitidas bajo el citado Programa será la refinanciación de pasivos, amortización y/o cancelación de préstamos con entidades financieras locales y extranjeras y/u organismos multilaterales de crédito, tanto en pesos como en dólares estadounidenses, y a necesidades de capital de trabajo en la Argentina.

c.3. Principales términos de la Clase 1

Monto final de la emisión	USD 200.000.000
Fecha de emisión	9 de noviembre de 2010
Moneda	Dólares estadounidenses
Fecha de vencimiento	9 de noviembre de 2017
Tasa de interés	7,25%
Fecha de pago de intereses	Semestralmente, por semestre vencido, el 9 de mayo y 9 de noviembre de cada año, hasta la fecha de vencimiento.
Precios de rescate	Los precios de rescate de las Obligaciones Negociables (expresados como porcentajes de su valor nominal al vencimiento) en el supuesto de “Rescate a Opción de la Compañía sin Prima” serán: * a partir del cuarto aniversario de la Fecha de Emisión de 103,625%, * a partir del quinto aniversario y hasta el sexto aniversario de 101,813% y * a partir del sexto aniversario 100,000%.

NOTA 7: PRÉSTAMOS TOMADOS POR LA SOCIEDAD – PROGRAMA DE FINANCIACIÓN – OBLIGACIONES NEGOCIABLES (continuación)

c. Emisión de obligaciones negociables (continuación)

c.4. Compromisos y limitaciones incluidos en las Obligaciones Negociables

Los términos y condiciones de las Obligaciones Negociables Clase 1 emitidas incluyen ciertos compromisos y limitaciones asumidos por la Sociedad que son comunes en este tipo de operaciones, entre las que cabe mencionar como más relevantes:

• Sólo podrá incurrir o permitir que sus sociedades controladas incurran en cualquier endeudamiento adicional siempre que el ratio “Coeficiente de Cobertura de Cargos Fijos” (definido en los términos del Suplemento de Precio correspondiente a la Clase 1 del Programa Global) para los últimos cuatro trimestres haya sido de al menos 3 a 1. Esta limitación no es aplicable a ciertos endeudamientos permitidos especificados en el mencionado Suplemento.

• Sólo podrá constituir o permitir que sus sociedades controladas constituyan cualquier gravamen sobre sus bienes, activos o ingresos con el objeto de garantizar el pago de cualquier endeudamiento en la medida que las Obligaciones Negociables queden garantizadas en forma equivalente y proporcional. Esta limitación no es aplicable a ciertos gravámenes permitidos y sólo comienza a operar en la medida que los gravámenes constituidos por la Sociedad o por cualquiera de sus sociedades controladas garanticen deudas cuyo capital exceda el 10% de sus “Activos Tangibles Netos” (definidos en el Programa Global).

• Se asume la obligación de ofrecer la recompra de las Obligaciones Negociables al 101% de su monto de capital, más los intereses devengados y no pagados en caso de que tenga lugar un “Cambio de Control”, definido en los términos del Suplemento de Precio correspondiente a la Clase 1 del Programa Global.

A la fecha de presentación de los presentes estados contables no se observan incumplimiento de estos compromisos.

La tasa de endeudamiento promedio ponderada de los préstamos financieros de la Sociedad al 31 de marzo de 2011 asciende a 14,5% nominal anual para los préstamos en pesos y 5,9% nominal anual para la financiación en dólares.

Cumplimiento de índices financieros y otras obligaciones

Los programas de financiación acordados con el IFC establecen ciertas condiciones y compromisos a ser cumplidos por la Sociedad durante la vigencia de los mismos, entre los que se encuentran el cumplimiento de índices específicos, determinadas condiciones para la distribución de dividendos y la restricción a realizar préstamos en exceso de cierto monto. A la fecha de los presentes estados contables la Sociedad ha obtenido una dispensa en el cumplimiento de uno de los índices financieros incluido en el contrato, que relaciona el Pasivo Total sobre Patrimonio Neto Tangible.

NOTA 8: INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS

8.1. Cobertura de tasas de interés

La Sociedad suscribió contratos de cobertura de tasas de interés, con el objetivo de obtener una cobertura respecto del costo financiero variable (Tasa Libor) de algunos programas de financiación otorgados por el International Finance Corporation (IFC) – World Bank Group, tal como se describe en Nota 7 a los presentes Estados Contables Individuales.

NOTA 8: INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS (continuación)

8.1. Cobertura de tasas de interés (continuación)

El detalle de los contratos de coberturas vigentes es el siguiente:

Fecha de concertación	Monto de cobertura en USD	Vencimiento
Julio 2008	28.800.000	Escala de vencimientos equivalente a la del citado préstamo	(*)
Agosto 2008	28.800.000	Escala de vencimientos equivalente a la del citado préstamo
	57.600.000

(*) La vigencia de estas coberturas comenzó el 15 de enero de 2009, siendo la tasa promedio aplicable a los montos de cobertura del 4,1950%.

Al 31 de marzo de 2011 y 2010, los valores estimados de mercado de estos instrumentos derivados ascienden a ARS 13.118.366 (pasivo) y ARS 25.776.977 (pasivo), respectivamente, los cuales se exponen en el rubro otros pasivos corrientes y no corrientes del estado de situación patrimonial.

Los cambios de medición de estos instrumentos, que han sido reconocidos en la cuenta “Resultados diferidos” incluida en el Patrimonio neto, ascendieron a ARS 2.117.875 (Ganancia diferida) y ARS 4.179.160 (Pérdida diferida), por los períodos finalizados el 31 de marzo de 2011 y 2010. Por otro lado fueron desafectados e imputados a resultados, ARS 2.221.763 (Pérdida) y ARS 5.483.475 (Pérdida), los que se exponen en el Estado de resultados en el rubro Resultados financieros y por tenencia generados por pasivos.

• 1. Contratos de compra a futuro de moneda

En el ejercicio anterior, la Sociedad celebró operaciones de compras a futuro de dólares estadounidenses con el objetivo de cubrir el riesgo de cambio de dicha moneda relacionado con sus pasivos financieros. Estas operaciones fueron liquidadas con anterioridad al 31 de diciembre de 2010, por lo cual, no hay activos o pasivos registrados a esa fecha por estos contratos.

Al 31 de marzo de 2010 las coberturas existentes cubrían operaciones por compras de dólares con vencimiento entre mayo, julio, septiembre y noviembre de 2010 por un total de USD 89.000.000, a un precio promedio ponderado de ARS 4,180 por cada dólar. El valor estimado como consecuencia del cambio en el valor corriente de los instrumentos derivados que no son compensados periódicamente ascendía a ARS 7.650.000 (pasivo), el cual se expone en el rubro otros pasivos corrientes del Estado de Situación Patrimonial.

Asimismo para aquellos instrumentos derivados cuyas posiciones son liquidadas diariamente no había activos o pasivos al cierre originados en el cambio del valor corriente de los mismos. No obstante, como consecuencia de esta operatoria, la Sociedad tuvo que depositar en conceptos de garantías un valor de ARS 31.199.137 el cual se encuentraba expuesto en la línea Créditos por instrumentos financieros derivados del rubro Otros créditos corrientes del Estado de Situación Patrimonial.

Por el período finalizado el 31 de marzo de 2010, la Sociedad reconoció en sus Estados Contables por las citadas operaciones y otras que fueron liquidadas con anterioridad a esa fecha, ARS 11.137.327 (pérdida), la cual fue imputadas en el estado de resultados en el rubro Resultados financieros y por tenencia.

NOTA 9: COMPRA DE ACCIONES DE LA SOCIEDAD CONTROLANTE, OTRAS EMPRESAS RELACIONADAS Y ACCIONES PROPIAS

- COMPRA DE ACCIONES DE LA SOCIEDAD CONTROLANTE Y OTRAS EMPRESAS RELACIONADAS

Con fecha 23 de marzo de 2010, la Sociedad, adquirió 20.126.200 acciones de Grupo Arcor S.A. (sociedad controlante). El precio de la adquisición ascendió a la suma de USD 75.000.000 (ARS 289.875.000 equivalentes al tipo de cambio del momento de la transacción) pagadero de la siguiente forma: (i) el 50% al momento de celebrarse la compraventa; y (ii) el saldo mediante financiación de la parte vendedora a un plazo de cinco años contados a partir de la celebración de la compraventa, pagadero en cinco cuotas anuales, iguales y consecutivas, con más intereses sobre saldos adeudados. El saldo del precio con más sus intereses se exponen en el rubro Otros pasivos corrientes y no corrientes del Estado de Situación Patrimonial.

El pago del saldo del precio de compra, se encuentra instrumentado por la entrega a la parte vendedora, de pagarés correspondientes al capital, es decir sin incluir intereses, y otros pagarés por los intereses correspondientes al vencimiento del primer año. Dichos pagarés se encuentran avalados por la sociedad controlada Cartocor S.A. Existen pactadas restricciones contractuales a la cesión ordinaria, el endoso y descuento de esos pagarés.

Con fecha 10 de diciembre de 2010, los accionistas de la Sociedad, reunidos en Asamblea General Ordinaria, resolvieron la distribución de estas acciones como un dividendo en especie.

Por contratos separados a los mencionados en el primer párrafo, la Sociedad compró (i) 365 acciones de valor nominal pesos uno (ARS 1) cada una y con derecho a un (1) voto por acción, emitidas por Bagley Argentina S.A. en la suma fija y definitiva de ARS 725, y (ii) 409 acciones emitidas por Alimentos Indal S.A. en la suma fija y definitiva de ARS 30.498.

- ADQUISICIÓN DE ACCIONES PROPIAS

Con fecha 23 de marzo de 2010 por contratos separados a los mencionados en el punto anterior la Sociedad adquirió 15.944 acciones de la clase B, de valor nominal pesos un centavo (ARS 0,01) cada una y con derecho a un voto por acción emitidas por Arcor S.A.I.C. en la suma fija y definitiva de ARS 5.713. Con fecha 30 de junio de 2010 la Sociedad transfirió la totalidad de esta tenencia accionaria a su sociedad controlante en la suma fija y definitiva de ARS 5.713, lo cual se expone en el Estado de Evolución del Patrimonio Neto.

NOTA 10: HECHOS POSTERIORES

- OFERTA PARA LA VENTA DE UN INMUEBLE TERRENO

Con fecha 14 de abril de 2011, la Sociedad recibió una oferta para la venta de un inmueble terreno ubicado en la ciudad de Córdoba. En caso de concretarse esta operación en los valores ofertados, se estima que la misma arrojaría una ganancia para la Sociedad.

- ASAMBLEA GENERAL ORDINARIA – DISTRIBUCIÓN DE DIVIDENDO

Con fecha 29 de abril de 2011, los Accionistas de la Sociedad, reunidos en Asamblea General Ordinaria, han considerado y aprobado entre otros puntos del orden del día, distribuir un dividendo en efectivo por ARS 150.000.000, con puesta a disposición a partir del 9 de mayo de 2011.

BIENES DE USO ANEXO A

CUENTA PRINCIPAL	V A L O R D E O R I G E N
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	AUMENTOS		DISMINUCIONES	TRANSFERENCIAS	VALOR AL CIERRE DEL PERÍODO / EJERCICIO
Máquinas e instalaciones	664.829.088	256.415		-	1.929.167	667.014.670
Moldes y herramientas	20.120.811	385.435		-	119.819	20.626.065
Muebles y útiles	100.313.487	1.128.720		(95.934)	15.000	101.361.273
Vehículos	23.612.669	3.056.586		(245.145)	-	26.424.110
Inmuebles terrenos	22.033.676	-		-	-	22.033.676
Inmuebles edificios	153.696.753	-		-	-	153.696.753
Inmuebles instalaciones	233.798.327	-		-	1.544.415	235.342.742
Semoviente y hacienda. de pedigree	30.005.671	(2)	3.191.255	(687.241)	-	32.509.685
Alfalf. plantac. y praderas permanentes	212.766	-		-	-	212.766
Cañaverales	41.249.628	(3)	1.874.201	(3.234.278)	-	39.889.551
Bienes de uso en tránsito	275.000	463.065		-	-	738.065
Obras en construcción	32.035.745	16.560.286		-	(524.220)	48.071.811
Anticipos a proveedores
- Moneda local	34.064	461.495		-	-	495.559
Anticipos por oper. de importación
- Moneda local	1.061.673	160		(145.966)	(716.751)	199.116
- Moneda extranjera (Anexo G)	9.711.057	23.147.993		-	(2.367.430)	30.491.620
TOTALES AL 31.03.11	1.332.990.415	50.525.611		(4.408.564)	-	1.379.107.462
TOTALES AL 31.12.10	1.249.151.324	96.550.096		(12.711.005)	-	1.332.990.415
TOTALES AL 31.03.10	1.249.151.324	9.045.916		(4.670.966)	-	1.253.526.274

1. Incluye ARS 2.675.152 correspondientes a aumentos originados por el resultado por tenencia de activos biológicos. La contrapartida de ese aumento, se expone en la línea “Resultado por tenencia de activos biológicos” del Estado de Resultados.
2. Corresponde a aumentos originados por el resultado por tenencia de activos biológicos. La contrapartida de ese aumento, se expone en la línea “Resultado por tenencia de activos biológicos” del Estado de Resultados.

BIENES DE USO ANEXO A (continuación)

CUENTA PRINCIPAL	D E P R E C I A C I O N E S					NETO RESULTANTE
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	DISMINUCIONES	%	DEL PERÍODO (4)	ACUMULADAS AL CIERRE DEL PERÍODO / EJERCICIO	31.03.11 (Nota 1)	31.12.10 (Nota 1)	31.03.10 (Nota 1)
Máquinas e instalaciones	(541.436.010)	-	10	(5.904.407)	(547.340.417)	119.674.253	123.393.078	129.310.293
Moldes y herramientas	(18.209.386)	-	20	(324.914)	(18.534.300)	2.091.765	1.911.425	1.402.844
Muebles y útiles	(93.040.311)	92.486	10	(781.844)	(93.729.669)	7.631.604	7.273.176	6.941.460
Vehículos	(16.187.670)	245.144	20	(771.571)	(16.714.097)	9.710.013	7.424.999	4.175.382
Inmuebles terrenos	-	-	-	-	-	22.033.676	22.033.676	22.033.676
Inmuebles edificios	(92.274.447)	-	3	(968.346)	(93.242.793)	60.453.960	61.422.306	64.850.577
Inmuebles instalaciones	(165.775.229)	-	5	(2.085.379)	(167.860.608)	67.482.134	68.023.098	69.286.151
Semoviente y hacienda de pedigree	(12.044)	-	5	(375)	(12.419)	32.497.266	29.993.627	17.739.279
Alfalf. plantac. y praderas permanentes	(212.586)	-	20	-	(212.586)	180	180	180
Cañaverales	(22.896.933)	3.234.278	20	(25.761)	(19.688.416)	20.201.135	18.352.695	13.084.625
Bienes de uso en tránsito	-	-	-	-	-	738.065	275.000	-
Obras en construcción	-	-	-	-	-	48.071.811	32.035.745	14.242.329
Anticipos a proveedores
- Moneda local	-	-	-	-	-	495.559	34.064	50.544
Anticipos por oper. de importación
- Moneda local	-	-	-	-	-	199.116	1.061.673	189.396
- Moneda extranjera (Anexo G)	-	-	-	-	-	30.491.620	9.711.057	2.923.525
TOTALES AL 31.03.11	(950.044.616)	3.571.908		(10.862.597)	(957.335.305)	421.772.157
TOTALES AL 31.12.10	(901.135.858)	10.339.967		(59.248.725)	(950.044.616)		382.945.799
TOTALES AL 31.03.10	(901.135.858)	4.313.173		(10.473.328)	(907.296.013)			346.230.261

1. El destino contable de las depreciaciones del período se informa en el Anexo H.

ACTIVOS INTANGIBLES ANEXO B

CUENTA PRINCIPAL	V A L O R D E O R I G E N				A M O R T I Z A C I O N E S				NETO RESULTANTE
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	AUMENTOS	DISMINU-CIONES	VALOR AL CIERRE DEL PERÍODO / EJERCICIO	ACUMULADAS AL INICIO DEL EJERCICIO	DISMINUCIO-NES	DEL PERÍODO (3)	ACUMULADAS AL CIERRE DEL PERÍODO / EJERCICIO	31.03.11 (Nota 1)	31.12.10 (Nota 1)	31.03.10 (Nota 1)
Marcas de fábrica y registros de diseños	19.745.815	-	-	19.745.815	(18.274.265)	-	-	(18.274.265)	1.471.550	1.471.550	1.471.550
Licencias, software y otros	23.548.841	1.907.857	-	25.456.698	(5.372.589)	-	(1.177.424)	(6.550.013)	18.906.685	18.176.252	7.491.450
Cargos directos por comb. de negocios
- Groupe Danone (1)	11.731.250	-	-	11.731.250	(11.731.250)	-	-	(11.731.250)	-	-	-
- La Campagnola S.A.C.I. (2)	4.512.115	-	-	4.512.115	(4.512.115)	-	-	(4.512.115)	-	-	676.816
TOTALES AL 31.03.11	59.538.021	1.907.857	-	61.445.878	(39.890.219)	-	(1.177.424)	(41.067.643)	20.378.235
TOTALES AL 31.12.10	43.966.536	15.611.507	(40.022)	59.538.021	(34.318.049)	40.022	(5.612.192)	(39.890.219)		19.647.802
TOTALES AL 31.03.10	43.966.536	646.106	-	44.612.642	(34.318.049)	-	(654.777)	(34.972.826)			9.639.816

1. Corresponden a cargos directos por combinación de negocios entre Arcor S.A.I.C. y Groupe Danone.
2. Corresponden a cargos directos por adquisición de La Campagnola S.A.C.I.
3. El destino contable de las amortizaciones del período se informa en Nota 2.10.

INVERSIONES EN ACCIONES Y OTROS VALORES NEGOCIABLES, PARTICIPACIONES EN OTRAS SOCIEDADES Y VALORES LLAVES POR ADQUISICIONES

EMISOR Y CARACTERISTICAS DE LOS VALORES	VALOR NOMINAL		CANTIDAD	VALOR DE COSTO AJUSTADO	VALOR DE LIBROS
31.03.11 (Nota 1)	31.12.10 (Nota 1)	31.03.10 (Nota 1)
INVERSIONES NO CORRIENTES
ACCIONES SIN COTIZACIÓN
- Otros	-		990	1.691	1.035	1.035	1.035
Subtotal				1.691	1.035	1.035	1.035
ACCIONES SOCIEDADES RELACIONADAS
- Agrofrutos S.A.	1,00		16.444	35.725	20.130	19.750	23.818
- Alica S.A.	0,01		171.995.272	4.457.361	7.568.374	8.418.040	10.589.414
- Alimentos Indal S.A.	(1)	-	309.676	8.634.454	25.839.774	25.725.841	22.561.833
- Arcor A.G. (S.A., Ltd.)	(2)	10,00	430.000	10.002.093	25.236.160	24.983.675	21.956.576
- Arcor do Brasil Ltda.	(3)	1,00	208.351.324	361.551.804	252.031.461	253.543.801	220.573.313
- Arcor Canada Inc.	(4)	1,00	99	218	1.202.837	843.897	569.942
- Arcor U.S.A. Inc.	(5)	1,00	9.990	26.940	17.086.021	16.192.437	13.641.809
- Arcorpar S.A.	(6)	10.000,00	640.000	1.733.860	9.905.277	14.124.597	6.705.468
- Bagley Latinoamérica S.A.	(7)	1,00	49.700.611	198.446.046	486.341.829	460.465.785	495.031.324
- Bagley Argentina S.A.		1,00	391	725	863	767	856
- Candy S.A.		0,01	126.296.536	3.292.318	47.846.171	41.185.410	34.899.861
- Carlisa S.A.		1,00	1.782.000	2.375.424	11.470.021	11.017.585	9.279.014
- Cartocor Chile S.A.	(1)	-	1.845	1.545	12.032	11.304	12.250
- Cartocor de Perú S.A.	(8)	1,00	8.916	11.223	7.190	5.980	(2.573)
- Cartocor do Brasil Ind., Com. e Serv. Ltda.	(3)	1,00	1	2.912	-	-	-
- Cartocor S.A.		1,00	7.399.778	26.747.470	412.267.732	370.244.008	286.111.621
- Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I.		0,01	49.964.286	476.659	1.420.255	1.420.255	1.678.130
- Converflex Argentina S.A.		1,00	1.000	125	1.823	1.790	1.580
- Converflex S.A.		0,01	163.836.000	6.774.387	10.048.664	8.493.982	6.761.028
- Dos en Uno do Brasil Imp. e Com de Alim. Ltda.	(3)	10,00	300.000	5.684.710	213.394	205.540	194.507
- Dulciora S.A.		0,01	138.968.449	279.023	21.566.920	20.847.909	18.126.183
- Flexiprin S.A.		0,01	161.387.809	4.039.648	9.049.385	8.904.770	8.982.665
- Frutos de Cuyo S.A.		0,01	624.937.500	28.798.542	63.939.615	61.898.271	55.605.382
- GAP Inversora S.A.		1,00	33.686	52.742	18.930	17.218	18.702
- GAP International Holding S.A.	(5)	-	999	153.946	67.635.128	54.127.786	49.105.690
- Hegolo S.A.		1,00	49.950	509.809	(539.935)	(509.251)	(294.219)
- Indalar S.A.		1,00	921.600	5.014.942	(655.467)	(432.343)	193.105
- Ind. de Alimentos Dos en Uno S.A.	(1)	-	158.156.365	165.825.127	284.567.081	273.083.546	238.052.991
- Ind. Dos en Uno de Colombia Ltda.	(9)	2.550,00	636.685	6.798.000	4.370.773	4.298.478	4.691.222
- La Campagnola S.A.C.I.		1,00	149.637.322	192.673.032	183.863.548	167.464.734	150.262.091
- Productos Naturales S.A.		0,01	133.786.620	4.188.730	6.662.564	6.574.842	6.418.120
- Unidal México S.A. de C.V.	(10)	700,00	1.072.512	113.433.845	124.903.176	122.582.304	110.414.282
- Unidal Venezuela S.A.	(11)	1,00	2.510.172	599.200	10.369.552	2.654.641	(3.280.671)
- Van Dam S.A.	(12)	1.000,00	70.000	33.459.328	35.310.541	29.336.940	20.959.119
Subtotal				1.186.081.913	2.119.581.819	1.987.754.289	1.789.844.433
Saldo expuesto en otros pasivos				-	712.998	459.191	3.280.671
Subtotal				1.186.081.913	2.120.294.817	1.988.213.480	1.793.125.104

(1) Pesos Chilenos, (2) Francos Suizos, (3) Reales, (4) Dólares Canadienses, (5) Dólares Estadounidenses, (6) Guaraníes, (7) Euros, (8) Nuevos Soles, (9) Pesos Colombianos, (10) Pesos Mexicanos, (11) Bolívares Fuertes y (12) Pesos Uruguayos.

INVERSIONES EN ACCIONES Y OTROS VALORES NEGOCIABLES, PARTICIPACIONES EN OTRAS SOCIEDADES Y VALORES LLAVES POR ADQUISICIONES (continuación)

EMISOR Y CARACTERISTICAS DE LOS VALORES	VALOR DE COSTO AJUSTADO	VALOR DE LIBROS
31.03.11 (Nota 1)	31.12.10 (Nota 1)	31.03.10 (Nota1)
VALORES LLAVE DE NEGOCIO (*)	147.339.406	147.339.406	147.339.406	147.339.406
Subtotal	147.339.406	147.339.406	147.339.406	147.339.406
APORTES IRREVOCABLES SOCIEDADES RELACIONADAS
- Arcor Canada Inc.	807.407	807.407	807.407	807.407
- Arcor A.G. (S.A., Ltd.)	1.184	1.184	1.184	1.184
- Arcor U.S.A. Inc.	10.278.944	10.278.944	10.278.944	10.278.944
- Carlisa S.A.	4.352.562	4.352.562	4.352.562	4.352.562
- Cartocor de Perú S.A.	-	-	-	9.682
- Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I.	1.830.636	1.830.636	1.830.636	1.830.636
- Hegolo S.A.	482.403	482.403	482.403	482.403
Subtotal	17.753.136	17.753.136	17.753.136	17.762.818
OTROS APORTES IRREVOCABLES Y CUOTAS SOCIALES
- Diversos	569.070	569.070	569.070	569.070
Subtotal	569.070	569.070	569.070	569.070
TOTAL		2.285.957.464	2.153.876.127	1.958.797.433

(*) Ver nota 1.5.i. a los Estados Contables Individuales.

INVERSIONES EN ACCIONES Y OTROS VALORES NEGOCIABLES Y PARTICIPACIONES EN OTRAS SOCIEDADES Y VALORES LLAVES POR ADQUISICIONES ANEXO C (continuación)

EMISOR Y CARACTERÍSTICAS DE LOS VALORES	I N F O R M A C I Ó N S O B R E E L E M I S O R
ACTIVIDAD PRINCIPAL	Ú L T I M O E S T A D O C O N T A B L E
ACCIONES SOCIEDADES RELACIONADAS	FECHA	CAPITAL SOCIAL (*)	RESULTADOS	PATRIMONIO NETO	%	V.P.P.
- Agrofrutos S.A.	Agropecuaria	31.12.10	3.359.814	468.248	4.035.372	0,48943	20.130
- Alica S.A.	Fábrica de Alimentos en Polvo	31.03.11	1.720.000	(850.108)	7.578.927	99,99725	7.568.375
- Alimentos Indal S.A.	Fábrica de Conservas de Frutas	31.03.11	5.333.707	112.776	25.875.688	99,99968	25.839.774
- Arcor Canada Inc.	Comercialización de Productos Alimenticios	31.12.10	100	310.782	1.667.475	99,00000	2.010.244
- Arcor do Brasil Ltda.	Fábrica de Chocolates y Golosinas	31.03.11	183.207.623	(1.512.580)	253.835.205	99,98428	252.031.461
- Arcor A.G. (S.A. Ltd.)	Sociedad de Inversión y Prestación de servicios	31.12.10	10.000.765	2.465.333	25.438.902	100,00000	25.237.344
- Arcor U.S.A. Inc.	Comercialización de Productos Alimenticios	31.03.11	26.830	894.478	27.534.920	99,90000	27.364.965
- Arcorpar S.A.	Comercialización de Productos Alimenticios	31.03.11	6.798.302	9.646.606	20.594.129	50,00000	9.905.277
- Bagley Argentina S.A.	Fábrica de Galletitas	31.03.11	231.114.974	56.165.947	509.773.051	0,00017	862
- Bagley Latinoamérica S.A.	Sociedad de Inversiones	31.03.11	385.934.024	50.725.226	957.705.661	51,00000	486.341.828
- Candy S.A.	Fábrica de Golosinas	31.03.11	1.263.000	6.651.674	48.734.337	99,99726	47.846.171
- Carlisa S.A.	Fábrica de Galletitas	31.03.11	1.800.000	457.006	16.132.499	99,00000	15.822.583
- Cartocor S.A.	Fábrica de Cartón Corrugado	31.03.11	7.400.000	41.887.399	428.581.314	99,99700	412.267.732
- Cartocor Chile S.A.	Fáb. y comercialización de Env. de Cartón corrugado	31.03.11	97.662.477	5.177.668	85.554.970	0,01406	12.032
- Cartocor de Perú S.A.	Fábrica de Envases de Cartón Corrugado	31.12.10	1.111.489	(170.546)	748.577	0,99995	7.190
- Cartocor do Brasil Ind. Com. e Serv. Ltda.	Fábrica de Envases de Cartón Corrugado	31.12.10	1.223.980	57.053	984.100	0,00016	-
- Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I.	Serv. de hotelería y operaciones inmob. y de inversión	31.12.10	500.000	(281.760)	2.365.911	99,92857	3.250.891
- Converflex S.A.	Fábrica de Films Plásticos	31.03.11	1.640.000	1.556.235	12.132.423	99,90000	10.048.664
- Converflex Argentina S.A.	Fábrica de Films Plásticos	31.03.11	100.000	1.006.139	54.735.745	0,00333	1.823
- D. en Uno do Brasil Imp. e Com. de Alim. Ltda.	Comercialización de Productos Alimenticios	31.12.10	7.060.737	28.748	779.078	26,38242	213.394
- Dulciora S.A.	Fábrica de Dulces	31.03.11	1.389.774	652.611	23.175.308	99,99360	21.566.920
- Flexiprin S.A.	Convertidor de Flexibles	31.12.10	1.614.000	2.187.063	8.905.437	99,99245	9.049.385
- Frutos de Cuyo S.A.	Fábrica de Conservas	31.03.11	6.250.000	2.050.375	64.140.175	99,99000	63.939.615
- GAP Inversora S.A.	Sociedad de Inversiones	31.12.10	673.723	(20.312)	344.353	5,00000	18.930
- GAP International Holding S.A.	Sociedad de inversión y prestación de servicios	31.03.11	152.100	13.520.862	67.702.830	99,90000	67.635.127
- Hegolo S.A.	Comercialización de Helados y Cremas Heladas	31.12.10	350.000	(249.898)	(27.026)	99,90000	(57.531)
- Indalar S.A.	Portuaria	31.12.10	960.000	(754.403)	(450.357)	96,00000	(655.467)
- Industria de Alimentos Dos en Uno S.A. (1)	Fab. y Comercialización de Productos Alimenticios	31.03.11	78.721.964	11.634.223	286.327.863	99,999999	284.567.081
- Industria Dos en Uno de Colombia Ltda.	Comercialización de Productos Alimenticios	31.12.10	2.620.099	210.388	6.883.862	62,85658	4.370.773
- La Campagnola S.A.C.I.	Fábrica de Dulces y Conservas	31.03.11	149.787.109	16.456.203	188.647.035	99,90000	183.863.547
- Productos Naturales S.A.	Fábrica de Esencias	31.12.10	1.338.000	301.325	6.575.500	99,99000	6.662.565
- Unidal México S.A. de C.V.	Comercialización de Productos Alimenticios	31.03.11	212.381.200	2.320.288	125.224.196	99,99981	124.903.177
- Unidal Venezuela S.A.	Comercialización de Productos Alimenticios	31.03.11	3.525.055	7.714.940	10.468.025	99,99960	10.369.551
- Van Dam S.A.	Comercialización de Productos Alimenticios	31.03.11	7.287.160	5.973.600	35.403.078	100,00000	35.310.540

(*) Expresados en pesos argentinos.

(1) Nota 1.4.f. a los Estados Contables Consolidados.

MAYOR VALOR DE ACTIVOS ANEXO D

CUENTA PRINCIPAL	V A L O R D E O R I G E N		D E P R E C I A C I O N E S			PREVISIÓN POR DESVALORI-ZACIONES (2)	NETO RESULTANTE
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	VALOR AL CIERRE DEL PERÍODO / EJERCICIO	ACUMULADAS AL INICIO DEL EJERCICIO	DEL PERÍODO (1)	ACUMULADASAL CIERRE DEL PERÍODO / EJERCICIO	31.03.11 (Nota1)	31.12.10 (Nota1)	31.03.10 (Nota 1)
Bienes de uso por adquisición
La Campagnola S.A.C.I.	22.020.943	22.020.943	(14.277.398)	(403.129)	(14.680.527)	-	7.340.416	7.743.545	8.952.931
SUBTOTAL	22.020.943	22.020.943	(14.277.398)	(403.129)	(14.680.527)	-	7.340.416	7.743.545	8.952.931
Adquisición de otras inversiones
Indalar S.A.	4.355.791	4.355.791	-	-	-	-	4.355.791	4.355.791	4.355.791
SUBTOTAL	4.355.791	4.355.791	-	-	-	-	4.355.791	4.355.791	4.355.791
Crédito por promoción industrial
Estirenos S.A.	26.289.006	26.289.006	(23.916.246)	(593.241)	(24.509.487)	(430.273)	1.349.246	1.799.043	3.148.443
SUBTOTAL	26.289.006	26.289.006	(23.916.246)	(593.241)	(24.509.487)	(430.273)	1.349.246	1.799.043	3.148.443
TOTALES AL 31.03.11	52.665.740	52.665.740	(38.193.644)	(996.370)	(39.190.014)	(430.273)	13.045.453
TOTALES AL 31.12.10	52.665.740	52.665.740	(34.208.165)	(3.985.479)	(38.193.644)	(573.717)		13.898.379
TOTALES AL 31.03.10	52.665.740	52.665.740	(34.208.165)	(996.370)	(35.204.535)	(1.004.040)			16.457.165

1. El destino contable de las depreciaciones del período se informa en Nota 2.11., dentro de la cuenta “Variación neta de otras inversiones”.
2. Nota 1.5.m. y Anexo E a los Estados Contables Individuales.

OTRAS INVERSIONES ANEXO D (continuación)

CUENTA PRINCIPAL - CARACTERÍSTICAS	VALOR DE COSTO	VALOR REGISTRADO
31.03.11 (Nota 1)	31.12.10 (Nota 1)	31.03.10 (Nota 1)
INVERSIONES CORRIENTES
Depósitos a plazo fijo
En moneda extranjera (Anexo G)	269.491.480	269.491.480	348.807.313	5.757.000
Fondos comunes de inversión
En moneda extranjera (Anexo G)	15.751.997	15.862.617	15.753.224	-
Títulos Públicos
En moneda extranjera (Anexo G)	502.032	528.845	519.552	509.495
SUBTOTAL	285.745.509	285.882.942	365.080.089	6.266.495
INVERSIONES NO CORRIENTES
Títulos Públicos
En moneda extranjera (Anexo G)	2.730.891	2.885.062	2.952.000	3.238.313
SUBTOTAL	2.730.891	2.885.062	2.952.000	3.238.313
TOTALES AL 31.03.11	288.476.400	288.768.004
TOTALES AL 31.12.10	367.551.424		368.032.089
TOTALES AL 31.03.10	9.504.808			9.504.808

OTRAS INVERSIONES ANEXO D (continuación)

CUENTA PRINCIPAL	V A L O R D E O R I G E N			D E P R E C I A C I O N E S				NETO RESULTANTE
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	DISMINU- CIONES	VALOR AL CIERRE DEL PERÍODO / EJERCICIO	ACUMULADAS AL INICIO DEL EJERCICIO	DISMINU- CIONES	DEL PERÍODO (1)	ACUMULADAS AL CIERRE DEL PERÍODO / EJERCICIO	31.03.11 (Nota 1)	31.12.10 (Nota 1)	31.03.10 (Nota 1)
Forestación	1.620.525	-	1.620.525	-	-	-	-	1.620.525	1.620.525	1.620.525
Construcciones y viviendas	3.322.641	-	3.322.641	(3.026.894)	-	(3.601)	(3.030.495)	292.146	295.747	306.550
Máquinas y equipos	339.149	-	339.149	(339.149)	-	-	(339.149)	-	-	-
Muebles y útiles	570.499	-	570.499	(522.302)	-	(2.682)	(524.984)	45.515	48.197	58.520
Vehículos	15.095	-	15.095	(15.095)	-	-	(15.095)	-	-	-
Terrenos	6.190.422	(9.854)	6.180.568	-	-	-	-	6.180.568	6.190.422	6.218.210
Edificios	1.651.053	(49.269)	1.601.784	(1.395.261)	49.269	(11.000)	(1.356.992)	244.792	255.792	294.132
Instalaciones	1.081.210	-	1.081.210	(455.331)	-	(14.670)	(470.001)	611.209	625.879	669.942
TOTALES AL 31.03.11	14.790.594	(59.123)	14.731.471	(5.754.032)	49.269	(31.953)	(5.736.716)	8.994.755
TOTALES AL 31.12.10	15.016.438	(225.844)	14.790.594	(5.814.999)	196.088	(135.121)	(5.754.032)		9.036.562
TOTALES AL 31.03.10	15.016.438	-	15.016.438	(5.814.999)	-	(33.560)	(5.848.559)			9.167.879

1. Las depreciaciones del período se exponen dentro del rubro Resultado de inversiones permanentes (Nota 2.11.), en la cuenta “Variación neta de otras inversiones”.

PREVISIONES ANEXO E

R U B R O S	SALDOS AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO CONVERSIÓN	AUMENTOS	DISMINUCIONES	APLICACIONES	SALDOS AL CIERRE DEL PERÍODO / EJERCICIO (Nota 1)
INCLUIDAS EN EL ACTIVO
Corrientes
Créditos por ventas (Nota 2.2.)
Para deudores incobrables
Moneda local	8.756.070	-	(1) 321.832	(2) (150.544)	-	8.927.358
Moneda extranjera (Anexo G)	3.878.060	76.851	(1) 228.231	(2) (312.935)	-	3.870.207
Otros créditos (Nota 2.3.)
Por reintegros a perc. y factor de converg.
Moneda local	456.851	-	-	-	-	456.851
Moneda extranjera (Anexo G)	3.227.590	-	(2) 1.265.101	-	-	4.492.691
Por otros créditos incobrables	1.864.986	-	(4) 34.527	-	-	1.899.513
No corrientes
Otros créditos (Nota 2.3.)
Por cert. a recibir Ley 23.697	99.827	-	-	-	-	99.827
Por otros créditos incobrables	18.510.725	-	-	-	-	18.510.725
Inversiones
Por otras inversiones	573.717	-	-	(3) (143.444)	-	430.273
INCLUIDAS EN EL PASIVO
Corrientes
Para juicios laborales, civiles y comerciales	10.273.047	-	(1) 970.794	(2) (22.331)	(330)	11.221.180
Para contingencias	3.653.270	-	(4) 819.518	(4) (295.262)	-	4.177.526
No corrientes
Para juicios laborales, civiles y comerciales	7.335.236	-	(1) 321.120	(2) (51.338)	-	7.605.018
Para contingencias	16.438.056	-	(4) 20.967	(4) (4.170.417)	-	12.288.606
TOTALES AL 31.03.11	75.067.435	76.851	3.982.090	(5.146.271)	(330)	73.979.775
TOTALES AL 31.12.10	46.679.301	137.853	43.513.696	(14.082.464)	(1.180.951)	75.067.435
TOTALES AL 31.03.10	46.679.301	61.093	5.539.170	(647.672)	(924.837)	50.707.055

1. La contrapartida contable de los aumentos del período se informa en Anexo H y en el Estado de Resultados en el rubro Resultados financieros generados por pasivos.
2. La contrapartida contable de los aumentos y disminuciones del período se informa en Otros ingresos operativos netos (Nota 2.10.) y en el Estado de resultados en el rubro Resultados financieros generados por pasivos.
3. La contrapartida contable de la disminución del período se informa en Resultados de inversiones permanentes (Nota 2.11.) en la cuenta “Variación neta de otras inversiones”.
4. La contrapartida contable de los aumentos y disminuciones del período se informa en Otros ingresos (egresos) no operativos netos (Nota 2.12.).

COSTO DE LOS BIENES VENDIDOS Y SERVICIOS PRESTADOS ANEXO F

ACTIVIDAD PRINCIPAL	31.03.11 (Nota 1)		31.03.10 (Nota 1)
Existencia al comienzo del ejercicio (Nota 2.4.):
Mercadería de reventa	3.904.950
Productos terminados	304.560.835
Productos en proceso	15.556.222
Materias primas y materiales	259.681.061
Maquinarias en construcción y terminadas	145.488	583.848.556	298.280.247
Compras del período		285.654.478	275.656.339
Gastos del período (Anexo H)
Sueldos, jornales y cargas sociales	112.022.665
Depreciaciones de bienes de uso	8.447.012
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	33.013.109
Otros gastos	59.281.983	212.764.769	165.225.008
Resultado por tenencia (Estado de Resultados)		44.134.772	7.076.853
Existencia al final del período (Nota 2.4.):
Mercadería de reventa	(3.443.636)
Productos terminados	(204.163.855)
Productos en proceso	(18.322.803)
Materias primas y materiales	(245.827.884)
Maquinarias en construcción y terminadas	(390.818)	(472.148.996)	(285.406.189)
TOTAL COSTO DE LOS BIENES VENDIDOS Y SERVICIOS PRESTADOS		654.253.579	460.832.258

ACTIVIDAD AGROPECUARIA	31.03.11 (Nota 1)		31.03.10 (Nota 1)
Existencia al comienzo del ejercicio (Nota 2.4.):
Productos agropecuarios	9.609.242
Terminados – Hacienda	2.300.058
En crecimiento - Semillas, forrajes y otros	3.706.950	15.616.250	11.752.898
Compras del período		10.822.198	7.245.981
Gastos del período (Anexo H)
Sueldos, jornales y cargas sociales	1.033.760
Depreciaciones de bienes de uso	79.872
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	147.464
Otros gastos	10.374.784	11.635.880	8.719.408
Resultado por tenencia (Estado de Resultados)		2.376.105	-
Existencia al final del período (Nota 2.4.):
Productos agropecuarios	(12.182.145)
Terminados - Hacienda	(2.866.887)
En crecimiento - Semillas, forrajes y otros	(5.410.120)	(20.459.152)	(15.429.833)
TOTAL COSTO DE LA PRODUCCIÓN AGROPECUARIA		19.991.281	12.288.454	18.183.679

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA ANEXO G

RUBROS	MONTO EN MONEDA EXTRANJERA	CLASE DE MONEDA EXTRANJERA	CAMBIO VIGENTE	MONTO EN MONEDA LOCAL AL
31.03.11 (Nota 1)		31.12.10 (Nota 1)	31.03.10 (Nota 1)
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja y bancos
Caja	138.816	USD	4,01400	557.207
Depósitos en cuenta corriente en bancos locales	7.349.528	USD	4,01400	29.501.008
	53.086	EUR	5,69590	302.376
Depósitos en cuenta corriente en bancos del exterior	1.901.642	USD	4,01400	7.633.192
	1.472.382	EUR	5,69590	8.386.543	46.380.326	34.325.669	70.392.782
Inversiones
Depósitos a plazo fijo	67.137.887	USD	4,01400	269.491.480
Fondos comunes de inversión	3.951.823	USD	4,01400	15.862.617
Títulos públicos	131.750	USD	4,01400	528.845	285.882.942	365.080.089	6.266.495
Créditos por ventas
Comunes	21.839.155	USD	4,01400	87.662.370
	302.011	EUR	5,69590	1.720.225
Sociedades relacionadas (Nota 4)	49.606.295	USD	4,01400	199.119.671
	2.118.308	EUR	5,69590	12.065.674
Previsión para deudores incobrables	(964.177)	USD	4,01400	(3.870.207)	296.697.733	303.287.809	277.866.569
Otros créditos
Reintegros a percibir y factor de convergencia	9.090.004	USD	4,01400	36.487.279
Depósitos en garantía	19.935	USD	4,01400	80.020
Deudores realización inversiones	193.553	USD	4,01400	776.923
Reembolsos de I.V.A.	442.651	USD	4,01400	1.776.800
Anticipos a proveedores	62.334	USD	4,05400	252.702
	1.774	EUR	5,75300	10.205
	43.197	GBP	6,52130	281.700
Otras créditos a cobrar sociedades relacionadas (Nota 4)	14.094	EUR	5,69590	80.280
	142	USD	4,01400	570
Diversos	56.777	USD	4,01400	227.904
Dividendos a cobrar sociedades relacionadas (Nota 4)	11.823.165.432	PYG	0,00081	9.576.764
Previsión reintegros a percibir y factor de convergencia	(1.119.256)	USD	4,01400	(4.492.691)	45.058.456	34.627.056	59.817.076
Bienes de cambio
Anticipos operaciones de importación	174.938	USD	4,05400	709.198
	61.203	EUR	5,75300	352.104
	13.700	GBP	6,52130	89.342	1.150.644	756.339	1.417.688
TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE					675.170.101	738.076.962	415.760.610

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA ANEXO G (continuación)

RUBROS	MONTO EN MONEDA EXTRANJERA	CLASE DE MONEDA EXTRANJERA	CAMBIO VIGENTE	MONTO EN MONEDA LOCAL AL
31.03.11 (Nota 1)		31.12.10 (Nota 1)	31.03.10 (Nota 1)
ACTIVO
ACTIVO NO CORRIENTE
Otros créditos
Diversos	156.908	USD	4,01400	629.829
Dividendos a cobrar soc. relac. mon. ext. (Nota 4)	1.526.901	VEF	0,75736	1.156.414	1.786.243	1.779.593	3.508.516
Inversiones
Títulos públicos	718.749	USD	4,01400	2.885.062
Acciones, deb. y otros títulos emitidos en serie Sociedades Relacionadas (*)	-	-	-	1.345.032.226
Aportes irrevocables a capitalizar por Sociedades Relacionadas (*)	-	-	-	11.087.535	1.359.004.823	1.296.226.087	1.215.511.587
Bienes de uso
Anticipos por operaciones de importación	1.227.351	USD	4,02279	4.937.374
	4.850.420	EUR	5,26846	25.554.246	30.491.620	9.711.057	2.923.525
TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE					1.391.282.686	1.307.716.737	1.221.943.628
TOTAL DEL ACTIVO					2.066.452.787	2.045.793.699	1.637.704.238
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Cuentas por pagar
Comunes	23.216.195	USD	4,05400	94.118.455
	1.808.190	EUR	5,75300	10.402.516
	40.584	GBP	6,52130	264.660
	420.246	JPY	0,04892	20.559
Sociedades relacionadas (Nota 4)	7.426.487	USD	4,05400	30.106.978
	224.583	EUR	5,75300	1.292.026	136.205.194	145.143.692	143.234.879
Préstamos
Bancarios	82.019.461	USD	4,05400	332.506.898
Obligaciones negociables	5.719.444	USD	4,05400	23.186.628	355.693.526	336.275.825	472.335.247
Anticipos de clientes	474.743	USD	4,01400	1.905.618	1.905.618	2.678.570	2.508.396
Otros pasivos
Documentados	7.497.988	USD	4,05400	30.396.845	30.396.845	46.664.272	29.115.006
Pasivo por cobertura tasa de interés (Nota 8)	2.313.164	USD	4,05400	9.377.569	9.377.569	9.133.627	16.475.294
TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE					533.578.752	539.895.986	663.668.822
PASIVO NO CORRIENTE
Préstamos
Bancarios	101.699.888	USD	4,05400	412.291.346
Obligaciones negociables	200.000.000	USD	4,05400	810.800.000	1.223.091.346	1.249.417.795	826.352.689
Otros pasivos
Documentados	22.219.214	USD	4,05400	90.076.695	90.076.695	118.418.519	115.209.477
Pasivo por cobertura tasa de interés (Nota 8)	922.738	USD	4,05400	3.740.779	3.740.779	8.324.376	9.301.683
TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE					1.316.908.820	1.376.160.690	950.863.849
TOTAL DEL PASIVO					1.850.487.572	1.916.056.676	1.614.532.671

(*) Las monedas de origen de estos activos se revelan en el Anexo C.

ANEXO H

R U B R O S	GASTOS DE PRODUCCIÓN	GASTOS DE PRODUCCIÓN AGROPECUARIA	GASTOS DE ADMINISTRACIÓN	GASTOS DE COMERCIALI-ZACIÓN	TOTALES AL 31.03.11	TOTALES AL 31.03.10
Retribución de admin., directores y síndicos	-	-	5.272.037	-	5.272.037	4.475.532
Honorarios y retribuciones por servicios	639.778	72.687	3.396.207	5.063.018	9.171.690	8.480.724
Sueldos, jornales y cargas sociales	112.022.665	1.033.760	29.669.416	43.867.990	186.593.831	130.766.431
Impuestos, tasas y contribuciones	171.421	23.389	863.870	853.490	1.912.170	1.686.826
Impuestos directos	-	-	-	19.823.850	19.823.850	12.869.969
Fletes y acarreos	7.148.794	819.379	-	23.866.092	31.834.265	26.159.339
Combustibles y lubricantes	1.036.457	213.219	-	278.019	1.527.695	1.289.468
Gastos de exportación	-	-	-	7.821.492	7.821.492	5.503.758
Servicios de terceros	14.948.819	3.121.727	2.757.486	19.682.100	40.510.132	32.739.983
Conservación de bienes de uso	21.354.666	526.659	827.984	2.317.844	25.027.153	20.984.872
Depreciación de bienes de uso	8.447.012	79.872	732.614	1.603.099	10.862.597	10.473.328
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	33.013.109	147.464	1.236.305	2.532.276	36.929.154	30.570.360
Gastos de viaje, movilidad y estadía	1.822.390	19.641	2.554.244	3.678.776	8.075.051	6.149.964
Servicios bancarios	-	-	1.337.611	-	1.337.611	1.545.952
Gastos generales varios	7.056.316	5.054.088	1.055.567	12.509.158	25.675.129	20.933.427
Alquileres y arrendamientos	852.737	507.815	1.333.430	4.140.116	6.834.098	5.707.450
Seguros	1.582.980	15.259	247.230	86.572	1.932.041	1.947.004
Sistemas y soft de aplicación	1.479.176	921	849.755	3.760.755	6.090.607	3.738.765
Calidad y medio ambiente	943.028	-	-	-	943.028	628.819
Publicidad y propaganda	-	-	-	33.426.138	33.426.138	22.800.572
Quebranto por deudores incobrables	-	-	-	550.063	550.063	815.956
Quebranto por juicios laborales y otros	245.421	-	38.143	753.253	1.036.817	831.236
TOTALES AL 31.03.11	212.764.769	11.635.880	52.171.899	186.614.101	463.186.649
TOTALES AL 31.03.10	165.225.008	8.719.408	39.353.831	137.801.488		351.099.735

R E S E Ñ A I N F O R M A T I V A

Consolidada

al 31 de marzo de 2011

I COMENTARIO SOBRE LAS ACTIVIDADES DEL GRUPO ARCOR

CONSIDERACIONES PREVIAS

Al finalizar el primer trimestre del ejercicio económico Nº 51 comprendido entre el 1 de enero y 31 de marzo de 2011, las ventas del Grupo, en volúmenes físicos, han experimentado un aumento del 2% con respecto al mismo período del ejercicio anterior, mientras que el aumento de ventas para en términos monetarios fue del 27,4%.

La participación de las ventas a terceros de las empresas controladas del exterior sobre el total de ventas del Grupo al 31 de marzo de 2011 y 2010 es del 36% y del 38%, respectivamente.

En Argentina, los volúmenes físicos de ventas a terceros de mercado interno a nivel consolidado en los negocios de consumo masivo registraron un aumento del 0,5% con respecto al ejercicio anterior, mientras que el nivel de ventas de mercado interno en los negocios industriales el aumento fue del 6,6%.

En las sociedades controladas del exterior, en los negocios de consumo masivo, hubo un aumento de ventas en volúmenes físicos a terceros en sus mercados internos del 6,6% con respecto al mismo período del ejercicio anterior. En Brasil, el negocio de golosinas y chocolates tuvo una disminución de sus ventas netas del 8,8% en volúmenes físicos con respecto al mismo período del ejercicio anterior, mientras que Chile tuvo un aumento de ventas en volúmenes físicos del 11,4%. Las sociedades que conforman la asociación regional con Danone en el negocio galletitas tuvieron un aumento en sus ventas consolidadas a terceros del 3,1% en volúmenes físicos con respecto al mismo período del ejercicio anterior. Las restantes sociedades controladas del exterior tuvieron un incremento de ventas del 30,9% en términos monetarios con respecto al año anterior, destacándose la continuidad del crecimiento en los niveles de ventas en México, Paraguay, Estados Unidos, Uruguay, Ecuador y Bolivia.

La Sociedad continúa con su política de mantener niveles adecuados de liquidez para el cumplimiento de sus obligaciones. Al 31 de marzo de 2011 el nivel de liquidez del Grupo asciende a ARS 719.179.557 con una disminución de ARS 32.528.016 con respecto a la posición al inicio del ejercicio, con un flujo neto de efectivo generado en las operaciones de ARS 112.867.329, un aumento neto de obligaciones bancarias y financieras de ARS 28.261.302 y adquisiciones de bienes de uso intangibles y otros activos no corrientes pagadas de ARS 128.510.243.

Los niveles de producción de las distintas Divisiones del Grupo Arcor al 31 de marzo de 2011, comparativamente tuvieron el siguiente comportamiento:

	Aumento / (Disminución) Acum. al 31.03.11 Vs. Acum. al 31.03.10	Aumento / (Disminución) 1° Trim. 2011 Vs. 4° Trim. 2010	Aumento / (Disminución) 1° Trim. 2011 Vs. 1° Trim. 2010
DIVISIONES DE CONSUMO	(1,11)%	(0,09)%	(1,11)%
DIVISIONES INDUSTRIALES	7,33%	24,41%	7,33%

INVERSIONES Y REALIZACIONES (*)

Los montos de las principales inversiones del período, entre otras, fueron los siguientes:

* Maquinarias e instalaciones	1.670.286
* Muebles y útiles	2.819.000
* Inmuebles, terrenos, edificios e instalaciones	115.295
* Moldes y herramientas	713.688
* Vehículos	3.994.869
* Obras en construcción y bienes en tránsito	63.469.104
* Otros	5.065.456

(*) Anexo de Bienes de uso consolidados y Otras inversiones consolidadas.

II ESTRUCTURA PATRIMONIAL COMPARATIVA CON IGUALES PERÍODOS DE LOS CUATRO EJERCICIOS ANTERIORES

	31.03.11	31.03.10	31.03.09	31.03.08	31.03.07
Activo corriente	4.883.829.730	3.981.312.272	3.250.205.791	2.703.410.643	2.039.712.555
Activo no corriente	1.972.412.320	1.735.837.808	1.801.183.128	1.787.268.851	1.697.090.294
TOTALES	6.856.242.050	5.717.150.080	5.051.388.919	4.490.679.494	3.736.802.849
Pasivo corriente	2.844.605.340	2.488.186.294	2.067.397.552	1.565.339.719	1.274.742.188
Pasivo no corriente	1.578.456.404	1.163.749.024	1.047.327.787	1.165.550.288	883.195.485
TOTALES	4.423.061.744	3.651.935.318	3.114.725.339	2.730.890.007	2.157.937.673
Participación de Terceros	559.462.938	563.559.469	479.242.122	419.718.989	375.600.758
Patrimonio Neto	1.873.717.368	1.501.655.293	1.457.421.458	1.340.070.498	1.203.264.418
TOTALES	6.856.242.052	5.717.150.080	5.051.388.919	4.490.679.494	3.736.802.849

III ESTRUCTURA DE RESULTADOS COMPARATIVOS CON IGUALES PERÍODOS DE LOS CUATRO EJERCICIOS ANTERIORES

	31.03.11	31.03.10	31.03.09	31.03.08	31.03.07
Resultado operativo ordinario	233.345.748	230.163.466	168.675.440	99.867.911	78.645.491
Resultados financiero y por tenencia	65.429.772	15.687.840	(19.500.136)	44.484.057	6.075.634
Otros (egresos) ingresos no operativos	(3.911.646)	(11.427.440)	(1.487.364)	(7.656.001)	11.460.365
Resultado de inversiones permanentes	98.872	94.938	78.396	75.481	(397.370)
Resultado antes del impuesto a las ganancias	294.962.746	234.518.804	147.766.336	136.771.448	95.784.120
Impuesto a las ganancias	(96.054.674)	(75.791.314)	(38.129.150)	(50.422.660)	(31.467.261)
Participación de terceros	(27.990.532)	(21.523.612)	(31.879.286)	(14.286.275)	(2.503.052)
Resultados extraordinarios	-	(2.700.647)	-	-	-
RESULTADO NETO DEL PERÍODO	170.917.540	134.503.231	77.757.900	72.062.513	61.813.807

IV DATOS ESTADÍSTICOS COMPARATIVOS CON IGUALES PERÍODOS DE LOS CUATRO EJERCICIOS ANTERIORES

1. DIVISIONES DE CONSUMO

	Primer Trimestre Año 2011 Tn.	Primer Trimestre Año 2010 Tn.	Primer Trimestre Año 2009 Tn.	Primer Trimestre Año 2008 Tn.	Primer Trimestre Año 2007 Tn.
Volumen de Producción	351.884	355.816	332.708	322.501	324.886
Volumen de Ventas Mercado Local	254.040	248.930	235.023	229.164	230.779
Volumen de Ventas Exportaciones	26.897	31.990	34.646	29.858	30.766

	Acumulado al 31.03.11 Tn.	Acumulado al 31.03.10 Tn.	Acumulado al 31.03.09 Tn.	Acumulado al 31.03.08 Tn.	Acumulado al 31.03.07 Tn.
Volumen de Producción	351.884	355.816	332.708	322.501	324.886
Volumen de Ventas Mercado Local	254.040	248.930	235.023	229.164	230.779
Volumen de Ventas Exportaciones	26.897	31.990	34.646	29.858	30.766

IV DATOS ESTADÍSTICOS COMPARATIVOS CON IGUALES EJERCICIOS DE LOS CUATRO EJERCICIOS ANTERIORES (continuación)

1. DIVISIONES INDUSTRIALES

	Primer Trimestre Año 2011 Tn.	Primer Trimestre Año 2010 Tn.	Primer Trimestre Año 2009 Tn.	Primer Trimestre Año 2008 Tn.	Primer Trimestre Año 2007 Tn.
Volumen de Producción	85.392	79.559	73.914	77.232	74.427
Volumen de Ventas Mercado Local	67.620	60.675	57.027	57.848	41.034
Volumen de Ventas Exportaciones	2.936	3.217	5.144	8.727	21.232

	Acumulado al 31.03.11 Tn.	Acumulado al 31.03.10 Tn.	Acumulado al 31.03.09 Tn.	Acumulado al 31.03.08 Tn.	Acumulado al 31.03.07 Tn.
Volumen de Producción	85.392	79.559	73.914	77.232	74.427
Volumen de Ventas Mercado Local	67.620	60.675	57.027	57.848	41.034
Volumen de Ventas Exportaciones	2.936	3.217	5.144	8.727	21.232

V. PRINCIPALES ÍNDICES Y EBITDA

1. ÍNDICES CONSOLIDADOS

	31.03.11	31.03.10	31.03.09	31.03.08	31.03.07
* Liquidez	1,72	1,60	1,57	1,73	1,60
* Solvencia	0,42	0,41	0,47	0,49	0,56
* Inmovilización del capital	0,29	0,30	0,36	0,40	0,45
* Endeudamiento	2,36	2,43	2,14	2,04	1,79
* Endeudamiento financiero	2,62	1,90	2,02	2,96	2,67
* Cobertura de intereses	5,78	6,94	6,12	4,25	4,94
* Cobertura de intereses con EBITDA ajustado	8,16	8,19	6,62	5,91	8,19
* Rentabilidad	10,13%	9,09 %	5,56 %	5,67 %	5,43 %
* Pasivo total / PN tangible	2,12	2,11	1,94	1,91	1,74
* EBITDA	770.384.152	848.500.114	727.595.238	458.528.610	402.390.701
* EBITDA ajustado	1.087.156.752	1.002.131.289	786.985.601	637.772.107	481.635.807

1. ÍNDICES ESPECÍFICOS PARA ARCOR S.A.I.C. (NOTA 7)

	31.03.11	31.03.10
* Liquidez ajustada	1,55	1,06
* EBITDA USD	41.358.366	84.973.094

V. PRINCIPALES ÍNDICES Y EBITDA (continuación)

DEFINICIONES
* Liquidez	Activo Corriente / Pasivo Corriente del Estado de Situación Patrimonial Consolidado
* Liquidez ajustada (1)	Activo Corriente / Pasivo Corriente del Estado de Situación Patrimonial Individual
* Solvencia	Patrimonio Neto / Total del Pasivo
* Inmovilización del capital	Activo no corriente / Total del Activo
* Endeudamiento	Pasivo Consolidado Total / Patrimonio Neto Consolidado
* Endeudamiento financiero (2)	(Préstamos corrientes + Préstamos no corrientes) / EBITDA
* Cobertura de intereses	EBITDA / Intereses Financieros Consolidados
* Cobertura de intereses ajustado	EBITDA Ajustado / Intereses Financieros Consolidados
* Rentabilidad	Utilidad Neta / Patrimonio Neto Promedio
* Pasivo total / PN tangible	Pasivo / (Patrimonio Neto + Participación de Terceros – Intangibles y Valor Llave)
* EBITDA	Resultado Operativo + Depreciación + Amortización de activos intangibles
* EBITDA ajustado	Resultado Operativo + Depreciación + Amortización de activos intangibles + Resultado por tenencia de bienes de cambio
* EBITDA U$S	EBITDA convertido a dólares norteamericanos al tipo de cambio promedio móvil anual de cada cierre

1. Activo y Pasivo corriente sin incluir préstamos entre Arcor S.A.I.C. y sus empresas relacionadas.
2. Préstamos en moneda extranjera calculados al tipo de cambio de cierre y EBITDA convertido a dólares norteamericanos al tipo de cambio promedio móvil anual de cada cierre, según cotización del Banco de la Nación Argentina.

VI. AVANCE EN EL CUMPLIMIENTO DEL PLAN DE IMPLEMENTACIÓN DE LAS NIIF (No alcanzado por el informe de revisión limitada del auditor externo ni por el informe de la comisión fiscalizadora)

A la fecha de emisión de los presentes estados contables como resultado del monitoreo del plan de implementación específico de las NIIF el Directorio no ha tomado conocimiento de ninguna circunstancia que requiera modificaciones al referido plan o que indique un eventual desvío de los objetivos y fechas establecidos.

VII. PERSPECTIVAS FUTURAS

El año 2010 finalizó con tasas de crecimiento a nivel mundial, las cuales, hacia el último trimestre del año presentaban signos de desaceleración. Los factores que limitaron la expansión económica durante ese año persisten durante el año 2011 y se espera un nivel de actividad ligeramente inferior, estando parte de este crecimiento sustentado por la evolución de las economías en desarrollo.

Las perspectivas del año 2011 para Argentina continúan siendo favorables, esperándose que el Producto Bruto Interno se expanda pero a niveles levemente inferiores a los alcanzados en el año 2010. Las proyecciones para el resto del año señalan al consumo interno como el impulsor del crecimiento del Producto Bruto Interno.

En este contexto, en el primer trimestre del año 2011 el Grupo consolidó sus resultados positivos, registrando crecimiento en los niveles de ventas, logrando mantener las posiciones de liderazgo de mercado, fortaleciendo el desarrollo internacional, realizando las inversiones necesarias para acompañar el crecimiento y manteniendo el nivel de rentabilidad. Asimismo, se espera que para el resto del año 2011, el Grupo profundice su estrategia de crecimiento y consolidación a nivel internacional aumentado su participación en los mercados regionales y continuando con el desarrollo de nuevos mercados con alto potencial.

Con estas expectativas, para el año 2011 el Directorio ratifica la estrategia implementada que ha permitido incrementar los niveles de rentabilidad y crecimiento: focalización en los negocios de consumo masivo, control del gasto, desarrollo de proyectos de asociación estratégica, orientación al desarrollo de los mercados internacionales y la globalización de los negocios, priorizando la liquidez y una sana estructura de financiamiento con el objetivo de asegurar el cumplimiento de sus obligaciones y compromisos como también los fondos necesarios para el desarrollo de sus operaciones y proyectos de inversión. En este sentido, continúa siendo prioritaria la apertura de nuevos mercados internacionales, el incremento de las ventas en el exterior y la realización de las inversiones necesarias para atender los requerimientos de las operaciones y las oportunidades de consolidación en los mercados regionales.

Finalmente, el nivel de rentabilidad del Grupo y el cumplimiento de las obligaciones y compromisos asumidos se encontrarán sujetos a la evolución de la situación económica argentina y regional.

INFORME DE REVISIÓN LIMITADA

A los Señores

Accionistas, Presidente y Directores de

ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL

Av. Fulvio Salvador Pagani 487

ARROYITO – CÓRDOBA

C.U.I.T. N°: 30-50279317-5

1. Hemos efectuado una revisión limitada de los estados de situación patrimonial de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL al 31 de marzo de 2011 y 2010, de los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por los períodos de tres meses finalizados en esas fechas y de las notas 1 a 10 y anexos A, B, C, D, E, F, G y H que los complementan. Además, hemos efectuado una revisión limitada de los estados de situación patrimonial consolidados al 31 de marzo de 2011 y 2010, y de los estados de resultados y de flujo de efectivo consolidados por los períodos de tres meses terminados el 31 de marzo de 2011 y 2010 de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL con sus sociedades controladas, los que se presentan como información complementaria. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad.
2. Nuestras revisiones se limitaron a la aplicación de los procedimientos establecidos en la Resolución Técnica Nº 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas para revisiones limitadas de estados contables de períodos intermedios que consisten, principalmente, en la aplicación de procedimientos analíticos sobre las cifras incluidas en los estados contables y en la realización de indagaciones a personal de la Sociedad responsable de la preparación de la información incluida en los estados contables y su posterior análisis. El alcance de estas revisiones es sustancialmente inferior al de un examen de auditoría, cuyo objetivo es expresar una opinión sobre los estados contables bajo examen. Consecuentemente, no expresamos opinión sobre la situación patrimonial, los resultados de las operaciones, las variaciones en el patrimonio neto y el flujo de efectivo de la Sociedad, ni sobre sus estados contables consolidados.
3. En base a la labor realizada y a nuestros exámenes de los estados contables de la Sociedad y de sus estados contables consolidados por los ejercicios terminados el 31 de diciembre de 2010 y 2009, sobre los cuales emitimos nuestro informe de fecha 10 de marzo de 2011, sin salvedades, manifestamos que:
4. Los estados contables de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL al 31 de marzo de 2011 y 2010 y sus estados contables consolidados a esas fechas, detallados en el punto 1., preparados de acuerdo con normas contables profesionales vigentes en la provincia de Córdoba, consideran todos los hechos y circunstancias significativos que son de nuestro conocimiento y que, en relación con los mismos, no tenemos observaciones que formular.
5. La información comparativa incluida en el estado de situación patrimonial individual y consolidado y en las notas y anexos complementarios en los estados contables adjuntos, se deriva de los estados contables de la Sociedad al 31 de diciembre de 2010.
6. En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos que:
7. los estados contables de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL y sus estados consolidados se encuentran asentados en el libro "Inventarios y Balances" y cumplen, en lo que es materia de nuestra competencia, con lo dispuesto en la Ley de Sociedades Comerciales y en las resoluciones pertinentes de la Comisión Nacional de Valores;
8. los estados contables de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL surgen de registros contables, llevados en sus aspectos formales de conformidad con normas legales;
9. los montos totales del activo, pasivo, patrimonio neto y resultados se detallan a continuación:

c. 1) Estado de Situación Patrimonial al 31 de marzo de 2011 y 2010.

	31.03.11	31.03.10
Activo	4.524.802.764	3.614.855.441
Pasivo	2.651.085.396	2.113.200.148
Patrimonio neto	1.873.717.368	1.501.655.293

c. 2) Estados de resultados por los períodos finalizados el 31 de marzo de 2011 y 2010 los cuales arrojan una ganancia de $ 170.917.540 y $ 134.503.231, respectivamente.

1. hemos leído la reseña informativa de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL y, a excepción del capítulo titulado “Avance en el cumplimiento del plan de implementación de las NIIF”, en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos ninguna observación que formular;
2. al 31 de marzo de 2011, la deuda devengada a favor del Sistema Integrado Previsional Argentino que surge de los registros contables de la Sociedad ascendía a $ 14.063.853,87, no siendo exigible a dicha fecha.

Ciudad de Córdoba, 11 de mayo de 2011.

PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L. (Socio)
C.P.C.E.C. Nº 21.00004.3
Dr. Andrés Suarez Contador Público (UBA) Mat. Prof. 10.11421.4 - C.P.C.E.C.

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

A los señores Accionistas de

ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL

Avenida Fulvio Salvador Pagani 487

Arroyito – Provincia de Córdoba.

1. De acuerdo con lo dispuesto en el artículo N° 294 de la Ley N° 19.550 y en las Normas de la Comisión Nacional de Valores, hemos efectuado una revisión limitada del estado de situación patrimonial de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL al 31 de marzo de 2011, de los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el período de tres meses terminado en esa fecha y de las notas 1 a 10 y anexos A, B, C, D, E, F, G y H que los complementan, los que han sido presentados por la Sociedad para nuestra consideración. Además, hemos efectuado una revisión limitada del estado de situación patrimonial consolidado de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL con sus sociedades controladas al 31 de marzo de 2011, y de los estados de resultados y de flujo de efectivo consolidados por el período de tres meses terminado en esa fecha, los que se presentan como información complementaria. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad del Directorio de la Sociedad en ejercicio de sus funciones exclusivas. Nuestra responsabilidad es informar sobre dichos documentos sobre la base del trabajo realizado con el alcance que se menciona en el párrafo siguiente.
2. Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes. Dichas normas requieren la aplicación de los procedimientos establecidos en la Resolución Técnica Nº 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas para revisiones limitadas de estados contables de períodos intermedios e incluyen la verificación de la congruencia de los documentos revisados con la información sobre las decisiones societarias expuestas en las respectivas actas de Directorio y Asamblea, así como la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos en lo relativo a sus aspectos formales y documentales.

Para realizar nuestra tarea profesional, hemos efectuado una revisión del trabajo efectuado por los auditores externos de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL, Price Waterhouse & Co. S.R.L., quienes emitieron su informe de revisión limitada con fecha 11 de mayo de 2011 sin observaciones. Una revisión limitada consiste, principalmente, en aplicar procedimientos analíticos a la información contable y en efectuar indagaciones a los responsables de las cuestiones contables y financieras. El alcance de dicha revisión es sustancialmente menor al de una auditoría de estados contables, cuyo objetivo es la expresión de una opinión sobre los estados contables tomados en su conjunto. Por lo tanto, no expresamos tal opinión.

No hemos evaluado los criterios empresarios de administración, comercialización y producción, dado que ellos son de incumbencia exclusiva del Directorio y de la Asamblea.

1. Los saldos al 31 de marzo de 2010 que se exponen en los estados contables, se presentan a efectos comparativos y fueron revisados por nosotros, sobre los cuales emitimos nuestro informe de revisión limitada de fecha 14 de mayo de 2010 sin observaciones.
2. Los saldos al 31 de diciembre de 2010 que se exponen en el estado de situación patrimonial básico y consolidado y en las notas y anexos que los complementan, se presentan a efectos comparativos y fueron examinados por nosotros, sobre los cuales expresamos una opinión sin salvedades en nuestro informe de fecha 10 de marzo de 2011.
3. En base a nuestra revisión, con el alcance descripto más arriba, informamos que los estados contables de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL al 31 de marzo de 2011 y sus estados contables consolidados a esa fecha, preparados de acuerdo con normas contables profesionales vigentes en la Provincia de Córdoba, consideran todos los hechos y circunstancias significativos que son de nuestro conocimiento y que, en relación con los mismos, no tenemos observaciones que formular.

Adicionalmente, en cumplimiento de disposiciones vigentes informamos que:

1. los estados contables adjuntos surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las disposiciones legales vigentes;
2. hemos leído la reseña informativa y, a excepción del capítulo titulado “Avance en el cumplimiento del plan de implementación de las NIIF”, en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos ninguna observación que formular.
3. Se ha dado cumplimiento a lo dispuesto por el artículo 294 de la Ley de Sociedades Comerciales.

Ciudad de Córdoba, 11 de mayo de 2011.

Cr. Hugo Pedro Gianotti

Presidente

Comisión Fiscalizadora