ARCOR SAIC — Interim / Quarterly Report 2009

May 15, 2009

PRODUCTOS NATURALES

SOCIEDAD ANÓNIMA

Estados Contables

al 31 de marzo de 2009

PRODUCTOS NATURALES SOCIEDAD ANÓNIMA

EJERCICIO ECONÓMICO Nº 24 – PRIMER TRIMESTRE

Período iniciado el 1 de enero de 2009 y finalizado el 31 de marzo de 2009

ÍNDICE

CARÁTULA 3

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE MARZO DE 2009

ESTADO DE SITUACIÓN PATRIMONIAL 4

ESTADO DE RESULTADOS 5

ESTADO DE EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO 6

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO 7

GLOSARIO DE TÉRMINOS 8

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES 9

ANEXO A – BIENES DE USO 25

ANEXO E – PREVISIONES 26

ANEXO F – COSTO DE LAS MERCADERÍAS VENDIDAS 27

ANEXO G – ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA 28

ANEXO H – INFORMACIÓN SOBRE RUBROS DE GASTOS Y SU APLICACIÓNN (Art. 64 Inc. b) Ley 19.550) 29

INFORME DE REVISIÓN LIMITADA

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

Denominación de la Sociedad: PRODUCTOS NATURALES SOCIEDAD ANONIMA

Domicilio Legal: Ruta Nacional Nº 148 Km.756 - VILLA MERCEDES - PROVINCIA DE SAN LUIS

ANTECEDENTES

Actividad Principal: Industrialización y comercialización de esencias

Fecha de Inscripción en el Registro Público de Comercio: 23 de mayo de 1986

Fecha de Inscripción de las Modificaciones: 23 de octubre de 1992 (última)

Inscripto en el Registro Público de Comercio: Tomo 27 C.S. Folio 1 Nº 1

Fecha de Finalización del Plazo de Duración: 23 de mayo de 2085

DATOS DE LA SOCIEDAD CONTROLANTE

Denominación: ARCOR S.A.I.C.

Domicilio Legal: Av. Fulvio Salvador Pagani 487 - Arroyito - CORDOBA

Actividad Principal: Fábrica de Golosinas

Participación sobre el Patrimonio y los Votos: 96,4991 %

EJERCICIO ECONÓMICO N° 24 – PRIMER TRIMESTRE

Iniciado el 1 de enero de 2009 y finalizado el 31 de marzo de 2009. Presentado en forma comparativa con el estado de situación patrimonial al 31 de diciembre de 2008 y al 31 de marzo de 2008, y con el estado de resultados, de evolución del patrimonio neto y flujo de efectivo por el período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2008 (Nota 2).

CAPITAL: $ 1.338.000

Composición del Capital (Nota 8):

Acciones	Suscripto	Integrado
	$	$
133.800.000 Acciones ordinarias de un voto cada una y VN $ 0,01	1.338.000	1.338.000
	1.338.000	1.338.000

	31.03.09	31.12.08	31.03.08			31.03.09	31.12.08	31.03.08
ACTIVO		PASIVO Y PATRIMONIO NETO
	(Nota 2)					(Nota 2)
ACTIVO CORRIENTE					PASIVO CORRIENTE
Caja y bancos	1.440	3.063	3.471		Cuentas por pagar (Nota 3.4.)	11.491	23.306	24.219
Créditos por ventas (Nota 3.1.)	-.-	46	30.223		Cargas fiscales (Nota 3.5.)	162.016	19.136	842
Otros créditos (Nota 3.2.)	6.432.149	6.182.917	5.933.997		Otros pasivos (Nota 3.6.)	13.894	13.894	165.770
Bienes de cambio (Nota 3.3.)	-.-	-.-	96.489
TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE	6.433.589	6.186.026	6.064.180		TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE	187.399	56.336	190.831
ACTIVO NO CORRIENTE					PASIVO NO CORRIENTE
Otros créditos (Nota 3.2.)	15.104	15.098	30.339		Otros pasivos (Nota 3.6.)	3.354	353	1.099
Bienes de uso (Anexo A)	55.208	56.166	59.041
					TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE	3.354	353	1.099
					TOTAL DEL PASIVO	190.753	56.689	191.930
TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE	70.312	71.264	89.380		PATRIMONIO NETO (s/estado respectivo)	6.313.148	6.200.601	5.961.630
TOTAL DEL ACTIVO	6.503.901	6.257.290	6.153.560		TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO	6.503.901	6.257.290	6.153.560

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los Estados Contables.

	31.03.09	31.03.08
(Nota 2)
Ventas netas (Nota 3.7.)	-.-	2.128
Costo de las mercaderías vendidas (Anexo F)	(11.785)	(115.075)
GANANCIA BRUTA	(11.785)	(112.947)
Gastos de comercialización (Anexo H)	-.-	(182)
Gastos de administración (Anexo H)	(6.830)	(32.414)
Otros ingresos operativos netos (Nota 3.8.)	91	3.719
RESULTADO OPERATIVO	(18.524)	(141.824)
Resultados financieros y por tenencia
Generados por activos
Intereses implícitos y explícitos	-.-	8
Intereses financieros sociedades relacionadas	198.572	150.331
Impuestos sobre intereses ganados	(7.389)	(5.457)
Diferencia de cambio	332	(134)
Resultado por tenencia de bienes de cambio (Anexo F)	-.-	48
Generados por pasivos
Intereses implícitos y explícitos	(86)	(292)
Diferencia de cambio	(32)	136
RESULTADO ANTES DE IMPUESTO A LAS GANANCIAS	172.873	2.816
Impuesto a las ganancias (Nota 2.4.i.)	(60.326)	(1.192)
GANANCIA NETA DEL PERÍODO	112.547	1.624

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los Estados Contables.

RUBROS	APORTES DE LOS PROPIETARIOS		RESULTADOS ACUMULADOS		TOTALES (Nota 2)
CAPITAL SOCIAL (Nota 8)	AJUSTE INTEGRAL DEL CAPITAL SOCIAL	RESERVA LEGAL	RESULTADOS NO ASIGNADOS
Saldos al 1 de enero de 2008	1.338.000	1.997.878	1.837.542	786.586	5.960.006
Resultado del período según estado de resultados	-.-	-.-	-.-	1.624	1.624
Saldos al 31 de marzo de 2008	1.338.000	1.997.878	1.837.542	788.210	5.961.630

Saldos al 1 de enero de 2009	1.338.000	1.997.878	1.837.542	1.027.181	6.200.601
Resultado del período según estado de resultados	-.-	-.-	-.-	112.547	112.547
Saldos al 31 de marzo de 2009	1.338.000	1.997.878	1.837.542	1.139.728	6.313.148

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los Estados Contables.

		31.03.09	31.03.08
(Nota 2)
VARIACIÓN DEL EFECTIVO
Efectivo al inicio del ejercicio		3.063	1.755
Aumento (disminución) neta del efectivo		(1.623)	1.716
EFECTIVO AL CIERRE DEL PERÍODO		1.440	3.471
ACTIVIDADES OPERATIVAS
Ganancia neta del período		112.547	1.624
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las actividades operativas (Nota 3.9.)		(134.353)	(147.447)
(Aumento) disminución neto de activos (Nota 3.10.)		(140.289)	73.699
Aumento (disminución) neta de pasivos (Nota 3.11.)		70.804	(14.367)
FLUJO NETO DE EFECTIVO (UTILIZADO EN) LAS ACTIVIDADES OPERATIVAS		(91.291)	(86.491)
ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
Disminución de deudores financieros sociedades relacionadas		89.668	88.412
FLUJO NETO DE EFECTIVO GENERADO POR LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN		89.668	88.412
ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN
(Disminución) neta de otros pasivos		-.-	(205)
FLUJO NETO DE EFECTIVO (UTILIZADO EN) LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN		-.-	(205)
(DISMINUCIÓN) AUMENTO NETO DEL EFECTIVO		(1.623)	1.716

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los Estados Contables.

GLOSARIO DE TÉRMINOS

Término	Definición
A.F.I.P.	Administración Federal de Ingresos Públicos.
C.N.V.	Comisión Nacional de Valores de la República Argentina.
C.P.C.E.Cba.	Consejo Profesional de Ciencias Económicas de Córdoba.
C.S.J.N.	Corte Suprema de Justicia de la Nación.
F.A.C.P.C.E.	Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas.
Grupo Arcor	Grupo económico formado por la sociedad controlante y sus subsidiarias.
I.N.D.E.C.	Instituto Nacional de Estadística y Censos de la República Argentina.
I.P.I.M.	Índice de Precios Internos Mayoristas.
La Sociedad / Productos Naturales S.A.	Indistintamente, Productos Naturales Sociedad Anónima.
M.E. y P.	Ministerio de Economía y Producción.
P.E.N.	Poder Ejecutivo de la Nación Argentina.
R.G. / C.N.V.	Resoluciones Generales emitidas por la C.N.V.
R.T. / F.A.C.P.C.E.	Resoluciones Técnicas emitidas por la F.A.C.P.C.E.
U$S	Dólar Estadounidense.
VN	Valor Nominal.

NOTA 1: PROPÓSITO DE LOS ESTADOS CONTABLES

La Sociedad integra el grupo económico constituido por Arcor S.A.I.C. que reviste el carácter de controlante. Al ser controlada, ha adoptado iguales criterios de valuación y exposición que la controlante.

Los presentes Estados Contables han sido confeccionados al solo efecto de ser utilizados por la Sociedad controlante Arcor S.A.I.C., para la valuación de su inversión por el método del valor patrimonial proporcional y para la preparación de sus Estados Contables Consolidados.

NOTA 2: NORMAS CONTABLES

A continuación se detallan las normas contables más relevantes aplicadas por la Sociedad para la preparación de los presentes Estados Contables, las que han sido aplicadas uniformemente respecto del mismo período / ejercicio anterior.

2.1. Preparación y presentación de los Estados Contables

Los Estados Contables se presentan conforme a las Normas Generales y Particulares de valuación y exposición contable exigidas por las R.G. N° 485/05 y 487/06 de la C.N.V., en virtud de que la Sociedad integra el grupo económico constituido por Arcor S.A.I.C. y debido a ello ha adoptado iguales criterios de valuación y exposición que la controlante. Tal como se detalla a continuación, las citadas normas difieren en ciertos aspectos con las vigentes en la Provincia de San Luis, pero no han generado un efecto significativo sobre los presentes Estados Contables.

Las diferencias se resumen en las siguientes:

1. Tal como se detalla en la Nota 2.2., la Sociedad discontinuó la reexpresión de los Estados Contables a partir del 1 de marzo de 2003, en virtud de lo establecido por el decreto 664/03 del P.E.N., adoptado por la R.G. N° 441/03 de la C.N.V. Este criterio no está de acuerdo con normas contables profesionales vigentes en la provincia de San Luis, debido a que la F.A.C.P.C.E. aprobó el 5 de diciembre de 2003 la Resolución N° 287/03 discontinuando la reexpresión de los Estados Contables a partir del 1 de octubre de 2003. No obstante el efecto de la inflación sobre los Estados Contables por el período comprendido entre el 1 de marzo y el 30 de septiembre de 2003 no es significativo.
2. La Sociedad, de acuerdo con las normas contables aplicables a su sociedad controlante, ha decidido no reconocer el pasivo diferido generado por el efecto del ajuste por inflación sobre los bienes de uso y otros activos no monetarios. Esta situación no genera un impacto significativo sobre los presentes Estados Contables.

Ambas resoluciones, con vigencia a partir del 1 de enero de 2006 adoptaron las R.T. N° 6, 8, 9, 11, 14, 16, 17, 18, 21, 22 y 23 e interpretaciones N°. 1, 2, 3 y 4 de la F.A.C.P.C.E., (incluyendo las modificaciones introducidas hasta el 1 de abril de 2005 mediante la Resolución N° 312/05 de la F.A.C.P.C.E.), con ciertas modificaciones.

Los Estados Contables se exponen en pesos sin centavos al igual que las notas y anexos.

NOTA 2: NORMAS CONTABLES (continuación)

2.2. Consideración de los efectos de la inflación

Los Estados Contables han sido preparados en moneda homogénea de acuerdo con lo estipulado en las normas contables profesionales vigentes. En tal sentido se han reconocido en forma integral los efectos de la inflación hasta el 31 de agosto de 1995. A partir de esa fecha y hasta el 31 de diciembre de 2001, se había discontinuado la reexpresión de los Estados Contables debido a la existencia de un período de estabilidad monetaria.

Desde el 1 de enero de 2002 y de acuerdo con lo establecido por las normas contables profesionales se ha reiniciado el reconocimiento de los efectos de la inflación, considerando que las mediciones contables reexpresadas por el cambio en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 31 de agosto de 1995, como las que tengan fecha de origen entre dicha fecha y el 31 de diciembre de 2001, se encuentran expresadas en moneda de esta última fecha.

Con fecha 20 de marzo de 2003, el Poder Ejecutivo Nacional emitió el Decreto N° 664, adoptado por la R.G. N° 441/03 de la C.N.V., que establece que los Estados Contables de ejercicios que cierran a partir de dicha fecha sean expresados en moneda nominal. En consecuencia, la Sociedad discontinuó la reexpresión de los Estados Contables a partir del 1 de marzo de 2003.

Los coeficientes utilizados a los efectos de la reexpresión de las partidas se determinaron en base al I.P.I.M., publicado por el I.N.D.E.C.

2.3. Estados Contables comparativos

En virtud de la existencia de negocios estacionales, la Sociedad incluyó en el estado de situación patrimonial los saldos al 31 de marzo de 2008. El estado de resultados y el estado de flujo de efectivo, se presentan en forma comparativa con igual período del ejercicio anterior, tal cual lo prevén las normas contables vigentes en Argentina.

Los saldos al 31 de diciembre de 2008 y por el período finalizado al 31 de marzo de 2008 que se exponen en estos Estados Contables a efectos comparativos, surgen de los Estados Contables a dichas fechas.

2.4. Criterios de valuación de mayor relevancia

A continuación, se detallan los criterios de medición de mayor relevancia utilizados por la Sociedad en la preparación de los presentes Estados Contables.

a. Caja y bancos

El efectivo disponible se ha computado a su valor nominal.

b. Activos en moneda extranjera

Como norma general los activos en moneda extranjera han sido valuados a los tipos de cambio comprador del Banco de la Nación Argentina, vigentes a la fecha de cierre.

NOTA 2: NORMAS CONTABLES (continuación)

2.4. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

c. Créditos por ventas y cuentas por pagar

Los créditos por ventas y las cuentas por pagar han sido valuadas al precio de contado estimado al momento de la transacción, más los intereses y componentes financieros implícitos devengados a la tasa interna de retorno determinada en dicha oportunidad. A los efectos de estimar el precio de contado, la sociedad ha descontado el precio pactado utilizando una tasa de interés que refleja el valor tiempo del dinero y los riesgos específicos de la transacción correspondiente al momento de la medición inicial.

d. Otros créditos y deudas

Los créditos y pasivos diversos han sido valuados a su valor nominal más los resultados financieros devengados al cierre del período de corresponder.

e. Saldos por transacciones financieras, créditos y deudas diversas con partes relacionadas

Los créditos y deudas con partes relacionadas generados por transacciones financieras y por otras transacciones diversas, han sido valuados a de acuerdo con las condiciones pactadas entre las partes involucradas.

f. Bienes de cambio

Los bienes de cambio en general han sido valuados a su costo de reposición o reproducción al cierre del período. Los valores obtenidos de esta forma no superan a sus respectivos valores recuperables estimados al cierre.

En el rubro se incluyen materiales auxiliares, los cuales, han sido valuados a costo de reposición para aquellos casos que pudo obtenerse, y a costo original reexpresado en los restantes casos. Estos activos en su conjunto no superan el valor recuperable estimado al cierre.

g. Bienes de uso

Los mismos fueron valuados a su costo original neto de depreciaciones acumuladas al cierre del período, y fueron reexpresados, de corresponder, de acuerdo a la metodología descripta en Nota 2.2.

La depreciación es calculada en base a su vida útil restante, por el método de la línea recta, aplicando tasas anuales suficientes para extinguir sus valores al final de la vida útil estimada. El valor residual de los bienes de uso no supera su valor recuperable estimado.

h. Previsiones

Para certificados a recibir Ley N° 23.697: fue determinada en base a la estimación realizada de la probabilidad de cobro de los certificados a recibir correspondientes a los beneficios de promoción industrial suspendidos por dicha Ley.

A la fecha de emisión de los presentes Estados Contables, la Dirección de la Sociedad entiende que no existen elementos que permitan determinar que otras contingencias puedan materializarse y generar un impacto negativo en los presentes Estados Contables.

NOTA 2: NORMAS CONTABLES (continuación)

2.4. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

i. Impuesto a las ganancias e impuesto a la ganancia mínima presunta

La composición del impuesto a las ganancias incluido en el estado de resultados es la siguiente:

	Ganancia / (Pérdida)
	31.03.09	31.03.08
Impuesto a las ganancias corrientes	(60.332)	(1.169)
Impuesto a las ganancias diferido	6	(23)
Total impuesto a las ganancias	(60.326)	(1.192)

i.1. Impuesto a las ganancias corriente

La Sociedad determina el cargo por impuesto a las ganancias mediante la aplicación de la tasa de dicho impuesto sobre el resultado impositivo, determinado de acuerdo a la Ley de Impuesto a las Ganancias.

Asimismo y tal cual se describe en el apartado i.2., se ha incorporado el efecto de la adopción del método diferido.

Con fecha 8 de abril de 1992, el Gobierno Nacional promulgó la Ley Nº 24.073 la cual, al disponer en su artículo 39 que a los fines de las actualizaciones de valores previstos en la Ley N° 11.683 y en las normas de tributos regidas por la misma, los índices para el cálculo de los coeficientes deben tomar como límite máximo las variaciones operadas en los mismos hasta el mes de marzo de 1992 inclusive, provocó que el ajuste por inflación impositivo, y la reexpresión de quebrantos impositivos acumulados en su caso, quedaran operativamente suspendidos.

En virtud de ello, la Sociedad interpuso una acción de amparo prevista en el artículo 43 de la Constitución Nacional contra el Estado Nacional y la A.F.I.P. para solicitar que se declare la inconstitucionalidad del artículo 39 de la Ley Nº 24.073 y del artículo 4 de la Ley Nº 25.561, como así también del artículo 5 del Decreto Nº 214/02 y de toda otra norma que haga inaplicable el mecanismo de ajuste por inflación previsto en la Ley del Impuesto a las ganancias N° 20.628- t.o. 1997 y modificatorias. Adicionalmente, se solicitó el dictado de una medida cautelar que disponga la inmediata suspensión de los efectos de la aplicación de las normas antes referidas hasta tanto se resolviera la acción de amparo, permitiéndole a la Sociedad, entre otras cuestiones, presentar su declaración jurada del impuesto a las ganancias correspondiente al ejercicio fiscal cerrado el 31 de diciembre de 2002, ajustada por la inflación y que la A.F.I.P. se abstenga de iniciar cualquier reclamo administrativo o judicial derivado de la diferencia de impuesto que a su criterio pueda resultar.

De no llevarse a cabo este ajuste se hubiesen gravado resultados nominales de la Sociedad y no los realmente obtenidos determinando un impuesto confiscatorio, afectando el derecho de propiedad plasmado en la Constitución Nacional. El juez concedió la medida cautelar solicitada por la Sociedad previo otorgamiento de una caución por parte de Arcor S.A.I.C.

Luego de diversas presentaciones a los efectos de obtener una resolución judicial, la Justicia resolvió a favor de la Sociedad la acción de amparo incluida la medida cautelar interpuesta, en virtud de ello, se recuperó la diferencia total de impuesto a pagar por el ejercicio fiscal 2002 que ascendía a $ 1.319.426. A su vez esta situación generó un incremento en los quebrantos impositivos que ascendió a $ 222.941.

NOTA 2: NORMAS CONTABLES (continuación)

2.4. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

i. Impuesto a las ganancias e impuesto a la ganancia mínima presunta (continuación)

i.1. Impuesto a las ganancias corriente (continuación)

Asimismo, con fecha 29 de junio de 2005, la Sociedad interpuso una acción de repetición a los fines de solicitar la devolución de las sumas ingresadas en concepto de impuesto a las ganancias por la no aplicación de las normas de ajuste por inflación en los ejercicios fiscales 2003 y 2004 por $ 49.748 y $ 175.328, respectivamente. En la acción administrativa se agregó prueba documental respecto de estas liquidaciones.

i.2. Impuesto a las ganancias - Método diferido

La Sociedad aplicó, tal cual lo previsto en la Resolución Técnica N° 17, el método denominado de impuesto diferido para la registración del impuesto a las ganancias. Esta metodología contempla el reconocimiento contable del efecto impositivo estimado futuro, generado por las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos.

Asimismo, considera el efecto del aprovechamiento futuro de los quebrantos impositivos acumulados en base a su probabilidad de utilización.

A los efectos de determinar los activos y pasivos diferidos se ha aplicado sobre las diferencias temporarias identificadas y los quebrantos impositivos, la tasa impositiva que se espera esté vigente al momento de su reversión o utilización, considerando las normas legales sancionadas a la fecha de emisión de los presentes Estados Contables.

En cuadro a continuación se expone la posición de la Sociedad al 31 de marzo de 2009:

Rubros	Saldo al inicio del ejercicio	Cargo a resultados	Saldo al final del período
Activos Fijos	(43)	(17)	(60)
Cuentas por pagar y otras deudas	(23)	23	-.-
Otros pasivos	124	-.-	124
Totales al 31.03.09	58	6	64

A continuación se presenta la conciliación entre el impuesto a las ganancias cargado a resultados y el que resulta de aplicar la tasa del impuesto vigente sobre la utilidad contable.

	31.03.09	31.03.08
Resultado del período antes de impuestos	172.873	2.816
Tasa del impuesto vigente	35%	35%
Resultado del período a la tasa del impuesto	(60.505)	(986)
Diferencias permanentes a la tasa del impuesto
Otros	386	(182)
Reexpresión de diferencias permanentes	(207)	(24)
Subtotal diferencias permanentes a la tasa del impuesto	179	(206)
Total cargo a resultados por impuesto a las ganancias	(60.326)	(1.192)

NOTA 2: NORMAS CONTABLES (continuación)

2.4. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

i. Impuesto a las ganancias e impuesto a la ganancia mínima presunta (continuación)

i.2. Impuesto a las ganancias - Método diferido (continuación)

La Sociedad optó por exponer en la presente nota el pasivo diferido generado por el ajuste por inflación sobre los bienes de uso y otros activos no monetarios, exponiéndose en cuadro a continuación los efectos contables estimados de dicho impacto.

Valor supuesto de pasivo diferido – Plazo de reversión
2009	2010	2011	2012 a 2014	2015 a 2017	2018 en adelante	Total
539	718	718	2.153	2.153	3.597	9.878

i.3. Impuesto a la ganancia mínima presunta

La Sociedad determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables al cierre del período.

Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio, coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta del impuesto a las ganancias que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

El impuesto a la ganancia mínima presunta expuesto bajo el rubro Otros créditos no corrientes, es la porción que la Sociedad estima podrá ser compensada con el impuesto a las ganancias en exceso del impuesto a la ganancia mínima presunta a ser generado dentro de los próximos diez ejercicios fiscales.

j. Patrimonio neto

Los saldos al inicio y los movimientos de las cuentas del Patrimonio Neto han sido reexpresados, de corresponder, siguiendo los lineamientos detallados en la Nota 2.2.

La cuenta “Capital Social”, ha sido expresada a su valor nominal histórico. La diferencia entre los importes expresados en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003 y el valor nominal histórico, ha sido expuesta en la cuenta “Ajuste Integral del Capital Social” integrante del Patrimonio Neto.

k. Cuentas del estado de resultados

Las cuentas del estado de resultados se exponen de la siguiente forma:

• Consumo y amortizaciones de activos no monetarios (bienes de uso), se computaron en función de los importes ajustados de tales activos.

• Los resultados financieros se exponen discriminados en generados por activos y por pasivos y se clasifican según su naturaleza.

• El resto de los rubros se exponen a sus valores nominales.

NOTA 2: NORMAS CONTABLES (continuación)

2.4. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

l. Efectivo

A efectos de la confección del Estado de Flujo de Efectivo se ha considerado como efectivo al cierre los saldos de caja y cuentas corrientes bancarias.

2.5. Uso de estimaciones

La preparación de estos Estados Contables requiere que se realicen estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos y pasivos registrados, y de los activos y pasivos contingentes revelados a la fecha de emisión de los presentes Estados Contables, como así también los ingresos y egresos registrados en el período.

La Gerencia de la Sociedad realizó estimaciones para calcular, por ejemplo, las depreciaciones, el valor recuperable de los activos no corrientes, el cargo por el impuesto a las ganancias y algunos cargos laborales.

Los resultados reales futuros podrían diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los presentes Estados Contables.

NOTA 3: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS

	Deudor / (Acreedor)
	31.03.09	31.12.08	31.03.08
3.1. Créditos por ventas
Corrientes:
Comunes	-.-	46	-.-
Sociedades relacionadas (Nota 5)	-.-	-.-	30.223
TOTALES	-.-	46	30.223
3.2. Otros créditos
Corrientes:
Créditos fiscales y anticipos impositivos	601.027	475.081	400.270
Anticipo a proveedores
En moneda local	1.548	-.-	1.442
En moneda extranjera (Anexo G)	4.619	4.287	-.-
Deudores financieros sociedades relacionadas (Nota 5)	5.810.560	5.701.657	5.518.499
Gastos pagados por adelantado	348	-.-	2.321
Diversos	14.047	1.892	11.465
TOTALES	6.432.149	6.182.917	5.933.997
No corrientes:
Créditos diferidos por impuesto a las ganancias (Nota 2.4.i.2.)	64	58	108
Impuesto a la ganancia mínima presunta	13.262	13.262	28.453
Crédito fiscal Ley Nº 23.697 (Nota 6)	313.926	313.926	313.926
Previsión crédito fiscal Ley Nº 23.697 (Anexo E)	(313.926)	(313.926)	(313.926)
Diversos	1.778	1.778	1.778
TOTALES	15.104	15.098	30.339

3.3. Bienes de cambio
Materias primas y materiales	-.-	-.-	96.489
TOTALES (Anexo F)	-.-	-.-	96.489

NOTA 3: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)

	Acreedor / (Deudor)
	31.03.09	31.12.08	31.03.08
3.4. Cuentas por pagar
Corrientes:
Comunes
En moneda local	3.488	23.306	21.691
En moneda extranjera (Anexo G)	-.-	-.-	47
Documentadas	8.003	-.-	2.481
TOTALES	11.491	23.306	24.219

3.5. Cargas Fiscales
Corrientes:
I.V.A.	30.613	16.925	-.-
Impuesto a las Ganancias	130.367	-.-	-.-
Impuesto a los Ingresos Brutos	1.010	2.211	842
Retenciones y percepciones impuestos provinciales	26	-.-	-.-
TOTALES	162.016	19.136	842

3.6. Otros pasivos
Corrientes:
Comunes	1.894	1.894	1.893
Honorarios a Directores y Síndicos	12.000	12.000	10.800
Sociedades relacionadas (Nota 5)	-.-	-.-	153.077
TOTALES	13.894	13.894	165.770

No corrientes:
Comunes	354	353	349
Honorarios a Directores y Síndicos	3.000	-.-	750
TOTALES	3.354	353	1.099

NOTA 3: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)

	Ganancia / (Pérdida)
	31.03.09	31.03.08
3.7. Ventas netas
Ventas	-.-	2.128
TOTALES	-.-	2.128

3.8. Otros ingresos (egresos) operativos netos
Impuestos a los débitos y créditos bancarios	(205)	(486)
Otros	296	4.205
TOTALES	91	3.719

NOTA 3: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)

	Deudor / (Acreedor)
	31.03.09	31.03.08
3.9. Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las actividades operativas
Depreciación de bienes de uso (Anexo A)	958	959
Resultados por tenencia de bienes de cambio	-.-	(48)
Intereses financieros sociedades relacionadas	(198.572)	(150.331)
Resultados financieros	(65)	31
Honorarios a directores y síndicos	3.000	750
Impuesto a las ganancias	60.326	1.192
TOTALES	(134.353)	(147.447)
3.10. Disminución (aumento) neto de activos
Disminución de créditos por ventas	46	77.391
(Aumento) de otros créditos	(140.335)	(5.349)
Disminución de bienes de cambio	-.-	1.657
TOTALES	(140.289)	73.699
3.11. Aumento (disminución) neta de pasivos
(Disminución) de cuentas por pagar	(11.750)	(2.559)
(Disminución) de remuneraciones y cargas sociales	-.-	(9.592)
Aumento (disminución) de cargas fiscales	82.554	(2.226)
Aumento de otros pasivos	-.-	10
TOTALES	70.804	(14.367)

NOTA 4: APERTURA DE CRÉDITOS Y PASIVOS AL 31 DE MARZO DE 2009

		ACTIVOS	PASIVOS
	PLAZOS	CRÉDITOS (1)	DEUDAS (2)
	SIN PLAZO	6.126.265	-.-
	TOTAL SIN PLAZO	6.126.265	-.-
	CON PLAZO
	Vencido:
	Hasta tres meses	728	-.-
	De seis a nueve	740	-.-
	De nueve a doce	-.-	-.-
	De dos a tres años	4.728	-.-
	Mas de tres años	1.713	-.-
	TOTAL VENCIDO	7.909	-.-
	A vencer:
	Hasta tres meses	13.819	187.399
	De tres a seis meses	613.186	-.-
	De uno a dos años	-.-	3.000
	Mas de tres años	-.-	354
	TOTAL A VENCER	627.005	190.753
	TOTAL CON PLAZO	634.914	190.753
	TOTAL	6.761.179	190.753

Notas:

1. Aproximadamente el 85,94% devenga una tasa del 13,16% nominal anual de interés y el resto no devenga intereses.
2. Aproximadamente el 6,02% devenga una tasa del 13,13 y el resto no devenga intereses.

NOTA 5: SOCIEDADES RELACIONADAS

Los saldos con sociedades relacionadas son los siguientes:

EMPRESAS	CRÉDITOS POR VENTAS
31.03.09	31.12.08	31.03.08
Sociedad Controlante
Arcor S.A.I.C.	-.-	-.-	27.638
Otras sociedades relacionadas
Converflex S.A	-.-	-.-	2.585
TOTALES	-.-	-.-	30.223

EMPRESAS	OTROS CRÉDITOS			OTROS PASIVOS
31.03.09	31.12.08	31.03.08	31.03.09	31.12.08	31.03.08
Sociedad Controlante
Arcor S.A.I.C.	5.810.560	5.701.657	5.518.499	-.-	-.-	-.-
Otras sociedades relacionadas
Dulciora S.A.	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	153.077
TOTALES	5.810.560	5.701.657	5.518.499	-.-	-.-	153.077

EMPRESAS	VENTAS
31.03.09	31.03.08
Otras sociedades relacionadas
Converflex S.A.	-.-	2.128
TOTALES	-.-	2.128

NOTA 6: RÉGIMEN DE PROMOCIÓN INDUSTRIAL

La Sociedad se encontraba acogida a los beneficios contemplados por el Régimen de Promoción Industrial establecido por la Ley Nacional Nº 22.021 y sus modificatorias Nº 22.702 y Nº 23.084 y en virtud de los Decretos Provinciales Nº 4.307/85 de fecha 30 de diciembre de 1985, Nº 1.466/87 del 23 de enero de 1987, Nº 192/87 del 28 de diciembre de 1987 y Nº 4.141/89 del 29 de diciembre de 1989.

Por medio de las leyes citadas precedentemente y normas complementarias, la Sociedad gozaba de exenciones en los impuestos a las ganancias y sobre los activos y liberación en el impuesto al valor agregado por sus compras de materias primas y productos semielaborados como así también del saldo a pagar.

Por Ley Nº 23.658 - Titulo II y Decreto Nº 1.033/91, reglamentados en sus partes pertinentes por el Decreto Nº 2.054/92, a partir del 01.12.92 el Estado Nacional dispuso sustituir parcialmente y limitar, en función del costo fiscal teórico remanente generado por cada proyecto promovido, el sistema de utilización de los beneficios promocionales.

Dicha sustitución ha sido instrumentada por el Poder Ejecutivo, mediante la entrega a través de una cuenta corriente computarizada, de bonos de crédito fiscal. Dichos títulos deberán ser utilizados respetando los porcentajes de exención o liberación de cada ejercicio para cancelar obligaciones fiscales.

Los beneficios descriptos anteriormente se concedieron por el plazo de 15 años a contar desde 1988 inclusive venciendo la posibilidad de utilización de los beneficios de promoción industrial en septiembre de 2003. Estos beneficios regían conforme a la escala prevista por la ley y los decretos de concesión y respetan a partir del 01.12.92 los lineamientos de la Ley Nº 23.658 y normas complementarias.

Por disposiciones de la Ley de Emergencia Económica Nº 23.697, Decreto Nº 435/90 y sus modificaciones, se suspendieron los beneficios otorgados originalmente, de la siguiente manera:

Impuesto			Período de Suspensión		Porcentaje de Suspensión
Desde	Hasta
a) A las Ganancias			1989	1990	25% (1)
b) Al Valor Agregado
	b.1. Liberación compras		01.10.89	31.03.90	50% (1)
	b.2. Liberación compras		01.04.90	30.11.92	100% (2)
	b.3. Liberación ventas		01.10.89	30.09.90	50% (1)

(1) Por el porcentaje suspendido, la Sociedad recibirá de acuerdo a la Ley Nº 23.697 y la Resolución del M.E.O. y S.P. Nº 1.318/92, certificados de crédito fiscal.

La Dirección General Impositiva a través de la Resolución General Nº 3.838 estableció el procedimiento y las formalidades a cumplimentar para la obtención de los certificados. La Sociedad ha efectuado la presentación solicitando los certificados de crédito fiscal, encontrándose al momento de la emisión de los presentes Estados Contables, en trámite para su otorgamiento.

Respecto a este crédito fiscal, a la fecha de preparación de los presentes Estados Contables, la Sociedad ha solicitado la entrega de un anticipo de $ 125.000 a la Dirección General Impositiva, conforme a lo dispuesto por la Resolución General Nº 4.182.

Con fecha 4 de junio de 2004, la A.F.I.P. notificó la aceptación de la solicitud del otorgamiento anticipado de los Bonos de Consolidación de Deuda de conformidad con lo establecido por la Resolución (M.E. y P.) 580/95, Resolución General N° 3.838 y su complementaria Resolución General 4.182 por la suma de $ 125.000.

NOTA 6: RÉGIMEN DE PROMOCIÓN INDUSTRIAL (Continuación)

La A.F.I.P. – D.G.I. comunicará la fecha en que deberá constituirse la garantía prevista en el art. 5° de la Resolución General N° 4.182 a favor de este organismo por el total aceptado, la cual será requisito indispensable para la prosecución del trámite solicitado.

Los créditos al 31 de marzo de 2008 por dicho concepto, los cuales se encuentran expuestos en el rubro otros créditos no corrientes de los presentes Estados Contables, ascienden a $ 156.658 y se encuentran totalmente previsionados.

(2) A partir del 01.04.90 y hasta el 30.11.92 (ambas fechas inclusive) la Sociedad dejó de gozar de los beneficios otorgados originalmente en lo referido a la liberación del IVA contenido en la compra de materias primas y productos semielaborados. Mediante los Decretos Nº 1.033/91 y 2.054/92 - Titulo III del P.E.N. se estableció que la Empresa recibirá en compensación del beneficio suspendido certificados de crédito fiscal para ser aplicados al pago del impuesto al valor agregado (por compra de materias primas y productos semielaborados) a partir del 01.12.94, a razón de un tercio por año y sin limitación en el tiempo.

La Dirección General Impositiva a través de la Resolución General Nº 3.905 estableció el procedimiento y las formalidades a cumplimentar para la obtención de los certificados de crédito fiscal. La Sociedad ha efectuado la presentación solicitando dichos certificados, encontrándose al momento de la emisión de estos Estados Contables, en trámite para su otorgamiento.

Los montos solicitados al fisco, aún no acreditados al 31 de marzo de 2009 por dicho concepto son los siguientes:

R.G. 3905
EN BONOS	EN CTA. CTE.	TOTAL
(*) 157.268	525.753	683.021

(*) Se exponen en el rubro otros créditos no corrientes de los presentes Estados Contables, encontrándose totalmente previsionados.

Mediante la Resolución Nº 580 del Ministerio de Economía y Obras y Servicios Públicos, se estableció que los créditos contra el Estado Nacional emergentes de la suspensión de los beneficios promocionales dispuesta por el artículo 5 de la Ley Nº 23.697 y el artículo 45 del Decreto Nº 435/90, en la medida que sean de causa anterior al 01.04.91, serán cancelados mediante la entrega de Bonos de Consolidación de Deudas, emitidos de conformidad a la Ley Nº 23.982.

En razón de los cambios en el contexto económico y de la situación de incumplimiento del Estado Argentino respecto de su deuda pública privada, la Sociedad entiende que los plazos y las condiciones en las que dichos créditos podrían ser realizados, se ven afectados. En consecuencia decidió constituir una previsión por riesgo de incobrabilidad de la totalidad del saldo registrado al 31 de marzo de 2009.

A la fecha de emisión de los presentes Estados Contables el Gobierno Argentino y los organismos de contralor correspondientes, no han previsto el reajuste monetario para los créditos por beneficios de promoción industrial, así como tampoco para aquellos acreditados para los años 2002 y 2003.

El perjuicio por el no reajuste de los beneficios de promoción industrial suspendidos asciende aproximadamente a
$ 1.900.889 y el monto estimado por el no reajuste de los beneficios de promoción industrial acreditados para los años 2002 y 2003 asciende aproximadamente a $ 26.613, ambos calculados en función del Indice de Precios Internos Mayoristas manufacturero publicado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos (I.N.D.E.C.) al 31 de marzo de 2009.

NOTA 7: RECUPERO DE CRÉDITOS CON EL ESTADO ARGENTINO

Al 31 de marzo de 2009, la Sociedad mantiene créditos con el Estado Argentino derivados de:

	$
Créditos fiscales y anticipos impositivos	601.027
Crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta	13.262
Crédito fiscal Ley Nº 23.697 (Nota 6) (1)	313.926
TOTAL	928.215

(1) Este crédito se encuentra totalmente previsionado (Nota 3.2.).

A la fecha de emisión de los presentes Estados Contables, no existen normas legales que prevean aplicación de alguna tasa o mecanismo de reajuste monetario para los créditos fiscales expresados en moneda argentina. El perjuicio por el no reajuste de estos créditos fiscales, calculado en base a la evolución del I.P.I.M. (publicado por el I.N.D.E.C.) hasta el 31 de marzo de 2009, ascendía a $ 2.271.922.

NOTA 8: COMPOSICIÓN Y EVOLUCIÓN DEL CAPITAL SOCIAL

En cumplimiento de la R.G. N° 368 de la C.N.V., se expone lo siguiente:

	2007	2008	2009
Capital social al inicio	1.338.000	1.338.000	1.338.000
Capital social al cierre	1.338.000	1.338.000	1.338.000

Al 31 de marzo de 2009 el Capital Social era de $ 1.338.000 y estaba representado por 133.800.000 acciones ordinarias de V.N. $ 0,01 y 1 voto cada una, encontrándose totalmente suscripto e integrado.

NOTA 9: CONTINUIDAD DE LAS OPERACIONES

Tal como se expone en Nota 6 a los presentes Estados Contables, en septiembre de 2003 finalizó la posibilidad de utilizar los beneficios de promoción industrial con los que contaba la Sociedad. La utilización de estos beneficios promocionales tenía un impacto significativo sobre la ecuación económica financiera sobre la que se basó el proyecto de inversión de la Sociedad.

Por tal motivo el Directorio de la Sociedad, conjuntamente con la Sociedad controlante Arcor S.A.I.C., están analizando distintas alternativas de negocios o de reorganización societaria para la misma.

Cabe señalar que la Sociedad ha aplicado criterios de valuación de sus activos y pasivos correspondientes a una empresa en marcha.

BIENES DE USO ANEXO A

CUENTA PRINCIPAL	VALORES DE ORIGEN		D E P R E C I A C I O N E S				NETO RESULTANTE
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	VALOR AL CIERRE DEL PERÍODO / EJERCICIO	ACUMULADAS AL INICIO DEL EJERCICIO	DEL PERÍODO / EJERCICIO		ACUMULADAS AL CIERRE DEL PERÍODO / EJERCICIO	31.03.09	31.12.08	31.03.08
%	MONTO	(Nota 2)
Máquinas y equipos	1.174.734	1.174.734	(1.174.734)	10	-.-	(1.174.734)	-.-	-.-	-.-
Muebles y útiles	57.508	57.508	(57.508)	20	-.-	(57.508)	-.-	-.-	-.-
Inmuebles – Terrenos	12.084	12.084	-.-	-.-	-.-	-.-	12.084	12.084	12.084
Inmuebles – Edificios	437.400	437.400	(403.195)	3	(709)	(403.904)	33.496	34.205	36.333
Inmuebles – Instalaciones	197.446	197.446	(187.569)	5	(249)	(187.818)	9.628	9.877	10.624
TOTALES AL 31.03.09	1.879.172	1.879.172	(1.823.006)		(1) (958)	(1.823.964)	55.208
TOTALES AL 31.12.08	1.879.172	1.879.172	(1.819.172)		(3.834)	(1.823.006)		56.166
TOTALES AL 31.03.08	1.879.172	1.879.172	(1.819.172)		(1) (959)	(1.820.131)			59.041

(1) El destino contable de las depreciaciones del período se informa en el Anexo H.

PREVISIONES ANEXO E

RUBROS	SALDOS AL INICIO DEL EJERCICIO	SALDOS AL CIERRE DEL PERÍODO / EJERCICIO (Nota 2)
DEDUCIDAS DEL ACTIVO No Corrientes Otros créditos (Nota 3.2.) Certificados a recibir Ley Nº 23.697	313.926	313.926
TOTALES AL 31.03.09	313.926	313.926
TOTALES AL 31.12.08	313.926	313.926
TOTALES AL 31.03.08	313.926	313.926

	31.03.09		31.03.08
Existencias al comienzo del ejercicio (Nota 3.3.):
Materias primas y materiales	-.-	-.-	98.098
Compras del ejercicio
Gastos de producción (Anexo H):
Depreciaciones sobre bienes de uso	958
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	18
Otros	10.809	11.785	113.418
Resultado por tenencia de bienes de cambio		-.-	48
Existencias al final del ejercicio (Nota 3.3.):
Materias primas y materiales	-.-	-.-	(96.489)
TOTAL COSTO DE LAS MERCADERÍAS VENDIDAS		11.785	115.075

RUBROS		MONTO Y CLASE DE MONEDA EXTRANJERA				CAMBIO VIGENTE	MONTO EN MONEDA ARGENTINA
SALDOS AL 31.03.09	SALDOS AL 31.12.08	SALDOS AL 31.03.08
ACTIVO CORRIENTE Otros créditos (Nota 3.2.) Anticipos a proveedores		1.241		U$S		3,7200	4.619	4.287	-.-
TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE							4.619	4.287	-.-
TOTAL DEL ACTIVO							4.619	4.287	-.-
PASIVO CORRIENTE Cuentas por pagar (Nota 3.4) Comunes			U$S		-.-		-.-	-.-	47
TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE							-.-	-.-	47
TOTAL DEL PASIVO							-.-	-.-	47

U$S: Dólares Estadounidenses.

RUBROS	GASTOS DE PRODUCCIÓN	GASTOS DE ADMINIS-TRACIÓN	GASTOS DE COMERCIA-LIZACIÓN	TOTALES AL 31.03.09	TOTALES AL 31.03.08
Honorarios de directores y síndicos	-.-	3.000	-.-	3.000	750
Honorarios y retribuciones por servicios	989	3.168	-.-	4.157	30.735
Sueldos, jornales y cargas sociales	-.-	-.-	-.-	-.-	95.404
Impuestos, tasas y contribuciones	9.656	155	-.-	9.811	9.624
Impuestos directos	-.-	-.-	-.-	-.-	7
Fletes y acarreos	-.-	-.-	-.-	-.-	2.125
Servicios de terceros	-.-	-.-	-.-	-.-	2.298
Conservación de bienes de uso	-.-	-.-	-.-	-.-	1.167
Depreciaciones sobre bienes de uso	958	-.-	-.-	958	959
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	18	89	-.-	107	272
Gastos de viaje, movilidad y estadía	-.-	-.-	-.-	-.-	251
Servicios bancarios	-.-	418	-.-	418	1.511
Gastos generales varios	164	-.-	-.-	164	911
TOTALES AL 31.03.09	11.785	6.830	-.-	18.615
TOTALES AL 31.03.08	113.418	32.414	182		146.014

INFORME DE REVISIÓN LIMITADA

A los Señores

Accionistas, Presidente y Directores de

Productos Naturales Sociedad Anónima

Ruta Nacional N° 148 Km. 756 – Villa Mercedes

Provincia de San Luis

CUIT: 30-62097082-0

1. Hemos efectuado una revisión limitada de los estados de situación patrimonial deProductos Naturales Sociedad Anónima al 31 de marzo de 2009 y 2008, de los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por los períodos de tres meses finalizados en esas fechas y de las notas 1 a 9 y anexos A, E, F, G y H que los complementan. La preparación y emisión de los mencionados Estados Contables es responsabilidad de la Sociedad.
2. Nuestras revisiones se limitaron a la aplicación de los procedimientos establecidos en la Resolución Técnica Nº 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas para revisiones limitadas de Estados Contables de períodos intermedios que consisten, principalmente, en la aplicación de procedimientos analíticos sobre las cifras incluidas en los Estados Contables y en la realización de indagaciones a personal de la Sociedad responsable de la preparación de la información que contienen y su posterior análisis. El alcance de estas revisiones es sustancialmente inferior al de un examen de auditoría, cuyo objetivo es expresar una opinión sobre los Estados Contables bajo examen. Consecuentemente, no expresamos opinión sobre la situación patrimonial, los resultados de las operaciones, las variaciones en el patrimonio neto y el flujo de efectivo de la Sociedad.
3. En base a la labor realizada y a nuestros exámenes de los Estados Contables de esa Sociedad por los ejercicios terminados el 31 de diciembre de 2008 y 2007 sobre los cuales emitimos nuestro informe de fecha 6 de marzo de 2009 sin salvedades, manifestamos que:
4. Los Estados Contables de Productos Naturales Sociedad Anónima al 31 de marzo de 2009 y 2008, detallados en el punto 1., preparados de acuerdo con normas contables profesionales vigentes en la República Argentina, consideran todos los hechos y circunstancias significativos que son de nuestro conocimiento y que, en relación con los mismos, no tenemos observaciones que formular.
5. La información comparativa incluida en el estado de situación patrimonial y en las notas y anexos complementarios en los Estados Contables adjuntos, se deriva de los Estados Contables de la Sociedad al 31 de diciembre de 2008.
6. En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos que:
7. los Estados Contables de Productos Naturales Sociedad Anónima se encuentran asentados en el libro "Inventarios y Balances" y cumplen, en lo que es materia de nuestra competencia, con lo dispuesto en la Ley de Sociedades Comerciales y en las resoluciones pertinentes de la Comisión Nacional de Valores;
8. los Estados Contables de Productos Naturales Sociedad Anónima surgen de registros contables, llevados en sus aspectos formales de conformidad con normas legales;
9. al 31 de marzo de 2009, Productos Naturales Sociedad Anónima no registra deuda devengada a favor del Sistema Integrado Previsional Argentino que surja de los registros contables.

Villa Mercedes, provincia de San Luis, 7 de mayo de 2009.

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L. (Socio)
Héctor Gustavo Alaye
Contador Público (U.N.C.)
C.P.C.E. San Luis – M.P. Nº 1129

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

A los Señores Accionistas de

PRODUCTOS NATURALES SOCIEDAD ANÓNIMA

Ruta Nacional N° 148 Km. 756

Villa Mercedes – Provincia de San Luis

1. En nuestro carácter de Síndicos de PRODUCTOS NATURALES SOCIEDAD ANÓNIMA, hemos efectuado una revisión limitada del estado de situación patrimonial al 31 de marzo de 2009, los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el período de tres meses terminado en esa fecha y las notas 1 a 9 y anexos A, E, F, G y H que los complementan, los que han sido preparados por la Sociedad para nuestra consideración. La preparación y emisión de los mencionados documentos es responsabilidad de la Sociedad. Nuestra responsabilidad es informar sobre dichos documentos sobre la base del trabajo realizado con el alcance que se menciona en el párrafo siguiente.
2. Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes. Dichas normas requieren que la revisión de los documentos detallados en el párrafo 1. se efectúe de acuerdo con las normas de auditoría vigentes para revisiones limitadas de estados contables de períodos intermedios, e incluyen la verificación de la congruencia de los documentos revisados con la información sobre las decisiones societarias expuestas en actas y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales.

Para realizar nuestra tarea profesional, hemos efectuado una revisión del trabajo realizado por los auditores externos de PRODUCTOS NATURALES SOCIEDAD ANÓNIMA, Price Waterhouse & Co. S.R.L., quienes han efectuado dicho examen de acuerdo con normas de auditoría vigentes para la revisión limitada de estados contables de períodos intermedios y emitieron su informe de revisión limitada con fecha 7 de mayo de 2009 sin observaciones. Una revisión limitada consiste principalmente en aplicar procedimientos analíticos a la información contable y en efectuar indagaciones a los responsables de las cuestiones contables y financieras. El alcance de dicha revisión es sustancialmente menor al de una auditoría de estados contables, cuyo objetivo es la expresión de una opinión sobre los estados contables tomados en su conjunto. Por lo tanto, no expresamos tal opinión.

No hemos evaluado los criterios empresarios de administración, comercialización y producción, dado que ellos son de incumbencia exclusiva del Directorio y de la Asamblea.

1. Los saldos al 31 de marzo de 2008 que se exponen en los estados contables, se presentan a efectos comparativos y fueron examinados por nosotros sobre los cuales emitimos nuestro informe de revisión limitada de fecha 7 de mayo de 2008, sin observaciones.

Los saldos al 31 de diciembre de 2008 que se exponen en los estados contables y en las notas y anexos que lo complementan, se presentan a efectos comparativos y fueron examinados por nosotros, sobre los cuales emitimos nuestro informe de fecha 6 de marzo de 2009, sin observaciones.

1. En base a nuestra revisión, con el alcance descripto más arriba, informamos que los estados contables de PRODUCTOS NATURALES SOCIEDAD ANÓNIMA al 31 de marzo de 2009, preparados de acuerdo con normas contables profesionales, consideran todos los hechos y circunstancias significativos que son de nuestro conocimiento y que, en relación con los mismos, no tenemos otras observaciones que formular.

Adicionalmente, informamos que los estados contables adjuntos surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las disposiciones legales vigentes.

1. Se ha dado cumplimiento a lo dispuesto por el artículo 294 de la Ley de Sociedades Comerciales.

Villa Mercedes, Provincia de San Luis, 7 de mayo de 2009.

	Cr. Alcides Marcelo F. TestaPresidente Comisión Fiscalizadora