ARCOR SAIC — Interim / Quarterly Report 2008

Aug 11, 2008

ARCOR A.G. S.A. LTD.

Estados contables por el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2008, presentados en forma comparativa con el estado de situación patrimonial al 31 de diciembre de 2007, y con los estados contables por el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2007, juntamente con el informe del auditor

INFORME DE REVISIÓN LIMITADA DE ESTADOS CONTABLES

DE PERÍODOS INTERMEDIOS

Santa Cruz de la Sierra, 24 de julio de 2008

A los Señores Directores de

ARCOR A.G. S.A. LTD.

1. Hemos efectuado una revisión limitada del estado de situación patrimonial adjunto de ARCOR A.G. S.A. LTD. (una Sociedad constituida en Suiza, subsidiaria de Arcor S.A.I.C., sociedad constituida en la provincia de Córdoba, República Argentina) al 30 de junio de 2008, y los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el período de seis meses finalizado en esa fecha. Asimismo, hemos efectuado una revisión limitada del estado de situación patrimonial consolidado adjunto de ARCOR A.G. S.A. LTD. y su sociedad controlada al 30 de junio de 2008, y los correspondientes estados consolidados de resultados y de flujo de efectivo por el período de seis meses finalizado en dicha fecha. Dichos estados contables, que se presentan convertidos a pesos argentinos, son responsabilidad de la Dirección de la Sociedad.
2. Nuestra revisión fue realizada de acuerdo con las normas de la Resolución Técnica N° 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.) aplicables a la revisión limitada de estados contables de períodos intermedios. De acuerdo con dichas normas, una revisión limitada consiste principalmente en aplicar procedimientos analíticos a la información contable y en efectuar indagaciones a los responsables de las cuestiones contables y financieras. El alcance de una revisión limitada es sustancialmente menor al de una auditoría de estados contables, cuyo objetivo es la expresión de una opinión sobre los estados contables tomados en su conjunto. Por lo tanto, no expresamos tal opinión.
3. Tal como se indica en la Nota 2.1 a los estados contables adjuntos, los mismos fueron confeccionados al solo efecto de su utilización en la preparación de los estados contables consolidados de Arcor S.A.I.C., la sociedad controlante y, por consiguiente, reflejan los activos, pasivos, patrimonio neto, ingresos, gastos y flujos de efectivo de ARCOR A.G. S.A. LTD. así como los activos, pasivos, patrimonio neto, ingresos, gastos y flujo de efectivo (todos ellos consolidados) de ARCOR A.G. S.A. LTD. y su sociedad controlada, convertidos a pesos argentinos para ese propósito, y pueden no ser apropiados para otros usos.
4. Basados en nuestra revisión, no hemos tomado conocimiento de ninguna modificación significativa que deba efectuarse a los estados contables mencionados en el párrafo 1. para que los mismos estén presentados de conformidad con las normas contables profesionales aprobadas por la F.A.C.P.C.E., tal como fueron adoptadas por la Comisión Nacional de Valores, y las normas pertinentes de la Ley de Sociedades Comerciales.
5. En relación a los estados de situación patrimonial de ARCOR A.G. S.A. LTD. y ARCOR A.G. S.A. LTD. y su sociedad controlada al 30 de junio y 31 de diciembre de 2007, y a los estados de resultados, de evolución de patrimonio neto y de flujo de efectivo de ARCOR A.G. S.A. LTD. y a los estados de resultados y de flujo de efectivo consolidados de ARCOR A.G. S.A. LTD. y su sociedad controlada por el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2007, convertidos a pesos argentinos, presentados con propósitos comparativos, informamos que:
6. Hemos emitido con fecha 28 de febrero de 2008, un informe de auditoría de los estados contables de ARCOR A.G. LTD. al 31 de diciembre de 2007, sin salvedades. No hemos auditado ningún estado contable a ninguna fecha y por ningún período posterior al 31 de diciembre de 2007.
7. Hemos emitido con fecha 23 de julio de 2007, un informe de revisión limitada de los estados contables de ARCOR A.G. S.A. LTD. por el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2007, sin salvedades.

ERNST & YOUNG LTDA. Firma miembro de Ernst & Young Global Lic. Antonio Brítez Balzarini Socio

Denominación de la Sociedad: ARCOR A.G. S.A. Ltd.

Domicilio Legal: Baarestrasse, 78, 6300 Zug, SUIZA

EJERCICIO ECONÓMICO N° 7

Estados contables por el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2008, presentados en forma comparativa con el estado de situación patrimonial al 31 de diciembre de 2007 y con los estados contables por el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2007.

A N T E C E D E N T E S

Actividad principal: Inversión en otras empresas y prestación de servicios auxiliares y financiación a las mismas.

Fecha de inscripción en el Registro Mercantil del Canton Zug – Registro Principal: 14 de Febrero de 2002.

Fecha de inscripción de las modificaciones (última): 19 de diciembre de 2007.

Número de Registro en el Registro Mercantil del Canton Zug – Registro Principal: CH – 170.3.025.403-9.

Fecha de finalización del plazo de duración: Indefinido.

Datos de la sociedad controlante

Denominación: ARCOR S.A.I.C.

Domicilio legal: Av. Fulvio Salvador Pagani 487, Arroyito

Provincia de Córdoba – República Argentina.

Actividad principal: Fábrica de golosinas.

Participación de la sociedad controlante sobre el capital social y los votos: 99,99%

Información de las sociedades controladas en “Anexo C”

CAPITAL SOCIAL: $ 10.000.765

Composición del capital social (expresado en pesos argentinos):

Acciones	Suscripto	Integrado	Inscripto
430.000 acciones ordinarias de VN 23,258 de 1 voto cada una	10.000.765	10.000.765	10.000.765
	10.000.765	10.000.765	10.000.765

ARCOR A.G. S.A. Ltd.

ESTADO DE SITUACIÓN PATRIMONIAL CONSOLIDADO

AL 30 DE JUNIO DE 2008, 31 DE DICIEMBRE DE 2007

Y 30 DE JUNIO DE 2007

ESTADO DE RESULTADOS Y ESTADO DE FLUJO

DE EFECTIVO CONSOLIDADO

AL 30 DE JUNIO DE 2008 Y 2007

ACTIVO	30.06.08 (Nota 1)	31.12.07 (Nota 1)	30.06.07 (Nota 1)		PASIVO Y PATRIMONIO NETO	30.06.08 (Nota 1)	31.12.07 (Nota 1)	30.06.07 (Nota 1)
ACTIVO CORRIENTE					PASIVO CORRIENTE
Caja y bancos	6.814.984	6.154.566	7.434.338		Cuentas por pagar	6.996.122	7.842.765	9.715.336
Inversiones	207.622	207.615	176.682		Remuneraciones y cargas sociales	1.690.997	1.527.603	1.386.891
Créditos por ventas	7.184.238	9.927.217	6.234.071		Cargas fiscales	273.853	1.510.359	227.506
Otros créditos	4.257.444	4.062.870	3.149.496		Otros pasivos	-	-	614.581
Bienes de cambio	8.866.583	7.331.532	9.608.645
				SUBTOTAL DEUDAS CORRIENTES	8.960.972	10.880.727	11.944.314
				Previsiones (Anexo E)	-	-	16.787
TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE	27.330.871	27.683.800	26.603.232		TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE	8.960.972	10.880.727	11.961.101
ACTIVO NO CORRIENTE					PASIVO NO CORRIENTE
Otros créditos	75.019	75.593	20.570		Otros pasivos	59.701	62.180	62.613
Inversiones	47.611	49.589	48.696
Bienes de uso (Anexo A)	914.091	600.200	558.157
					TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE	59.701	62.180	62.613
					TOTAL DEL PASIVO	9.020.673	10.942.907	12.023.714
					Participación de terceros	128.756	111.083	81.690
TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE	1.036.721	725.382	627.423		PATRIMONIO NETO	19.218.163	17.355.192	15.125.251
TOTAL DEL ACTIVO	28.367.592	28.409.182	27.230.655		TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO	28.367.592	28.409.182	27.230.655

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los estados contables consolidados).

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de estos estados contables consolidados.

	30.06.08 (Nota 1)	30.06.07 (Nota 1)
Ventas netas	34.669.597	29.180.411
Costo de los bienes vendidos (Anexo F)	(26.425.037)	(22.732.317)
GANANCIA BRUTA	8.244.560	6.448.094
Gastos de comercialización (Anexo H)	(9.458.759)	(7.708.774)
Gastos de administración (Anexo H)	(1.620.692)	(1.340.985)
Otros ingresos operativos, neto	4.631.510	4.802.273
RESULTADO OPERATIVO	1.796.619	2.200.608
Resultados financieros, por tenencia y por conversión, neto
Generados por activos
Resultado por tenencia de bienes de cambio (Anexo F)	339.987	164.414
Resultado por conversión	683.963	622.447
Descuentos otorgados a terceros por pronto pago	(164.338)	(120.062)
Diferencias de cambio e intereses	(454.387)	(107.261)
Generados por pasivos
Resultado por conversión	(320.407)	(450.365)
Diferencias de cambio e intereses	96.945	(45.309)
Otros ingresos no operativos, neto	31.531	125.335
GANANCIA NETA ANTES DE PARTICIPACIÓN DE TERCEROS EN LA SOCIEDAD E IMPUESTO A LAS GANANCIAS	2.009.913	2.389.807
Participación de terceros en la sociedad controlada	(17.673)	(7.953)
Impuesto a las ganancias	(129.269)	-
GANANCIA NETA DEL PERÍODO	1.862.971	2.381.854

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los estados contables consolidados).

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados contables consolidados.

	30.06.08 (Nota 1)	30.06.07 (Nota 1)
VARIACIÓN DEL EFECTIVO
Efectivo al inicio del ejercicio	6.362.181	5.809.908
Aumento neto del efectivo	660.425	1.801.112
Caja y bancos	6.814.984	7.434.338
Inversiones	207.622	176.682
EFECTIVO AL CIERRE DEL PERÍODO	7.022.606	7.611.020
FLUJO DE EFECTIVO GENERADO POR LAS OPERACIONES
Ganancia neta del período	1.862.971	2.381.854
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo generado por las operaciones:
Depreciación de bienes de uso	97.845	74.317
Valor residual de las bajas de bienes de uso	3.663	-
Participación de terceros en la sociedad controlada	17.673	7.953
Disminución (aumento) neto de activos	1.013.928	(4.192.310)
Disminución neta de créditos por ventas	2.742.979	402.904
Aumento neto de otros créditos	(194.000)	(587.578)
Aumento neto de bienes de cambio	(1.535.051)	(4.007.636)
(Disminución) aumento neto de pasivos	(1.922.234)	3.613.646
(Disminución) aumento neto de cuentas por pagar	(846.643)	4.337.836
Aumento (disminución) neta de remuneraciones y cargas sociales	163.394	(141.840)
(Disminución) neta de cargas fiscales	(1.236.506)	(1.199.104)
(Disminución) aumento neto de otros pasivos	(2.479)	616.754
Flujo neto de efectivo generado por las operaciones	1.073.846	1.885.460
FLUJO NETO DE EFECTIVO UTILIZADO EN LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
Adquisiciones de bienes de uso	(415.399)	(83.853)
Disminución (aumento) neto de inversiones	1.978	(495)
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión	(413.421)	(84.348)
AUMENTO NETO DEL EFECTIVO	660.425	1.801.112

(1) Fondos: Caja y bancos e Inversiones corrientes con vencimientos originales hasta 90 días de la fecha de cada cierre.

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los estados contables consolidados).

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados contables consolidados.

GLOSARIO DE TÉRMINOS

Término	Definición
C.N.V.	Comisión Nacional de Valores de la República Argentina.
F.A.C.P.C.E.	Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas.
La Sociedad / Arcor A.G. S.A. Ltd.	Indistintamente, Arcor A.G. S.A. Ltd.
R.G. / C.N.V.	Resoluciones Generales emitidas por la C.N.V.
R.T. / F.A.C.P.C.E.	Resoluciones Técnicas emitidas por la F.A.C.P.C.E.

NOTA 1 : NORMAS CONTABLES

A continuación se detallan las normas contables más relevante aplicadas por la Sociedad en la preparación de los presentes estados contables consolidados, las que han sido aplicadas uniformemente respecto del ejercicio anterior, siendo además aplicables las Notas 1 y 2 a los estados contables básicos.

1.1. Base de preparación de los estados contables consolidados

Los presentes estados contables consolidados han sido preparados en base al método establecido en la R.T. N° 21 de la F.A.C.P.C.E., adoptada por la R.G. N° 459/04 de la C.N.V. En base a dicho método, la Sociedad ha consolidado línea por línea sus estados contables al 30 de junio de 2008 y 2007 y al 31 de diciembre de 2007, con los estados contables de la sociedad controlada, La Serrana S.A., la cual está valuada en el estado de situación patrimonial de la Sociedad según el método del V.P.P. establecido en las R.T. N° 17 y 21 de la F.A.C.P.C.E., adoptadas por la R.G. N° 368/01 y la 459/04 de la C.N.V. (Ver Nota 2.d. a los estados contables básicos).

En el proceso de consolidación fue eliminada la inversión en las sociedades controladas, los saldos de activos y pasivos, y las ganancias y pérdidas registradas en las transacciones entre la Sociedad y su sociedad controlada, y se incluyó la participación de los accionistas minoritarios en el patrimonio neto y en el resultado de los períodos finalizados el 30 de junio de 2008 y 2007, respectivamente.

1.2. Sociedad consolidada (ver Anexo C a los estados contables básicos)

La sociedad consolidada es la siguiente:

SOCIEDAD	DOMICILIO LEGAL	FECHA DE CIERRE	PARTICIPACIÓN %
DIRECTA E INDIRECTA
La Serrana S.A.	Avenida Grigotá N° 1787 – Santa Cruz de la Sierra – Bolivia	30.06.08	99,00

1.3. Criterios de valuación

Los estados contables consolidados han sido confeccionados sobre la base de los criterios de valuación que se detallan en la Nota 3 a los estados contables básicos. Adicionalmente, los principales criterios de valuación utilizados en la preparación de los estados contables de la sociedad controlada y no explicitados en la Nota 3 a los estados contables básicos, son los siguientes:

1. Inversiones

Acciones sin cotización: corresponde a las cuotas parte del capital de empresas proveedoras de servicios públicos, cuya suscripción resulta obligatoria para acceder a la prestación de los respectivos servicios, valuadas a su costo de adquisición en moneda local, y convertido a pesos argentinos al tipo de cambio vigente al 1 de julio de 2004.

El valor de las inversiones no supera su valor recuperable a las fechas respectivas.

1. Previsiones

Para deudores incobrables: fue determinada sobre la base de la estimación realizada de la probabilidad de cobro de los créditos, basándose tal estimación en la antigüedad de los saldos, las cobranzas posteriores al cierre, la situación patrimonial de los respectivos deudores y la opinión de los asesores legales de la sociedad controlada La Serrana S.A.

Para desvalorización y obsolescencia de bienes de cambio: fue determinada considerando los bienes de cambio de la sociedad controlada La Serrana S.A. que al cierre tenían un valor neto de realización inferior a su costo de reposición, y para reducir ciertas existencias de bienes de cambio de lenta rotación a su probable valor de realización.

CUENTA PRINCIPAL	VALORES ORIGEN
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	AUMENTOS	DISMINUCIONES	VALOR AL CIERRE DEL PERÍODO / EJERCICIO
Instalaciones	207.883	-	-	207.883
Moldes y herramientas	396.866	322.945	-	719.811
Vehículos	415.004	56.585	-	471.589
Muebles y útiles	707.030	14.261	-	721.291
Equipos de computación	527.431	21.608	(85.885)	463.154
Inmuebles - Terrenos	26.353	-	-	26.353
TOTALES AL 30.06.08	2.280.567	415.399	(85.885)	2.610.081
TOTALES AL 31.12.07	2.203.789	238.825	(162.047)	2.280.567
TOTALES AL 30.06.07	2.203.789	83.853	(39.774)	2.247.868

CUENTA PRINCIPAL	DEPRECIACIONES					NETO RESULTANTE
ACUMULADAS AL INICIO DEL EJERCICIO	DISMINUCIONES	%	DEL PERÍODO / EJERCICIO (1)	ACUMULADASAL CIERRE DEL PERÍODO / EJERCICIO	30.06.08	31.12.07	30.06.07
Instalaciones	(153.359)	-	10	(1.151)	(154.510)	53.373	54.524	57.523
Moldes y herramientas	(337.416)	-	25	(25.455)	(362.871)	356.940	59.450	42.189
Vehículos	(243.361)	-	20	(25.314)	(268.675)	202.914	171.643	164.232
Muebles y útiles	(548.535)	619	10	(21.059)	(568.975)	152.316	158.495	175.654
Equipos de computación	(397.696)	81.603	25	(24.866)	(340.959)	122.195	129.735	92.206
Inmuebles - Terrenos	-	-	-	-	-	26.353	26.353	26.353
TOTALES AL 30.06.08	(1.680.367)	82.222		(97.845)	(1.695.990)	914.091
TOTALES AL 31.12.07	(1.655.168)	132.548		(157.747)	(1.680.367)		600.200
TOTALES AL 30.06.07	(1.655.168)	39.774		(74.317)	(1.689.711)			558.157

(1) El destino contable de las depreciaciones se informa en el Anexo H.

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los estados contables consolidados).

RUBROS	SALDOS AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO CONVERSIÓN (1)	AUMENTOS (2)	DISMINUCIONES (4)	APLICACIONES	SALDOS AL 30.06.08	SALDOS AL 31.12.07	SALDOS AL 30.06.07
DEDUCIDAS DEL ACTIVO
Créditos por ventas
Para deudores incobrables	897.741	18.059	7.676	(7.142)	(86.855)	829.479	897.741	871.271
Bienes de cambio
Para desv. y obsolescencia	368.447	2.957	774.400	(71.658)	-	1.074.146	368.447	372.220
Otros créditos no corrientes
Para crédito por impuesto a las ganancias diferido (3)	878.522	28.022	-	(496.247)	-	410.297	878.522	714.347
INCLUIDAS EN EL PASIVO
Para contingencias	-	-	-	-	-	-	-	16.787
TOTALES AL 30.06.08	2.144.710	49.038	782.076	(575.047)	(86.855)	2.313.922
TOTALES AL 31.12.07	2.058.837	246.144	321.414	(481.685)	-		2.144.710
TOTALES AL 30.06.07	2.058.837	56.289	304.018	(444.519)	-			1974.625

1. Imputado a “Resultado por conversión” en el estado de resultados.
2. Imputado a “Gastos de comercialización” (Anexo H).
3. Imputado a “Impuesto a las ganancias” en el estado de resultados.
4. Imputado a “Otros ingresos operativos, neto” en el estado de resultados.

ACTIVIDAD PRINCIPAL	30.06.08	30.06.07
Existencias al inicio del ejercicio
Mercaderías de reventa	6.265.749	4.341.386
Compras del período	26.962.786	25.817.266
Resultado por tenencia	339.987	164.414
Resultado por conversión	215.486	(16.492)
Existencias al cierre del período
Mercaderías de reventa	(7.358.971)	(7.574.257)
COSTO DE LOS BIENES VENDIDOS	26.425.037	22.732.317

RUBROS	GASTOS DE ADMINISTRACIÓN	GASTOS DE COMERCIALIZACIÓN	TOTALES AL 30.06.08	TOTALES AL 30.06.07
Honorarios y retribuciones por servicios	356.811	304.681	661.492	432.502
Sueldos, jornales y cargas sociales	804.793	2.878.992	3.683.785	3.199.889
Comisiones	-	206.937	206.937	169.181
Impuestos, tasas y contribuciones	72.356	7.018	79.374	61.190
Impuestos directos sobre ventas	-	1.006.607	1.006.607	892.106
Fletes y acarreos	-	227.566	227.566	244.027
Servicios de terceros	5.986	475.238	481.224	161.296
Conservación de bienes de uso	5.948	36.089	42.037	34.821
Depreciación de bienes de uso	19.219	78.626	97.845	74.317
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	82.872	280.248	363.120	269.600
Gastos de viaje, movilidad y estadía	45.374	336.002	381.376	294.407
Gastos generales varios	227.333	1.026.977	1.254.310	1.204.625
Publicidad y propaganda	-	1.811.702	1.811.702	1.432.294
Deudores incobrables	-	7.676	7.676	397.273
Quebrantos por desvalorización de bienes de cambio	-	774.400	774.400	182.231
TOTALES AL 30.06.08	1.620.692	9.458.759	11.079.451
TOTALES AL 30.06.07	1.340.985	7.708.774		9.049.759

ARCOR A.G. S.A. Ltd.

ESTADO DE SITUACIÓN PATRIMONIAL AL

30 DE JUNIO DE 2008, 31 DE DICIEMBRE DE 2007

Y 30 DE JUNIO DE 2007

ESTADO DE RESULTADOS, ESTADO DE EVOLUCIÓN

DEL PATRIMONIO NETO Y ESTADO DE FLUJO DE

EFECTIVO AL 30 DE JUNIO DE 2008 Y 2007

ACTIVO	30.06.08 (Nota 2)	31.12.07 (Nota 2)	30.06.07 (Nota 2)		PASIVO Y PATRIMONIO NETO	30.06.08 (Nota 2)	31.12.07 (Nota 2)	30.06.07 (Nota 2)
ACTIVO CORRIENTE					PASIVO CORRIENTE
Caja y bancos (Nota 4.1.)	5.286.806	4.575.929	5.860.010		Cuentas por pagar (Nota 4.5.)	4.228.812	5.688.283	2.307.162
Inversiones (Anexo D)	207.622	207.615	176.682		Préstamos (Nota 6 y Anexo G)	-	-	619.095
Créditos por ventas (Nota 4.2.)	1.786.378	3.306.428	1.268.914		Remuneraciones y cargas sociales (Nota 4.6.)	225.196	446.472	227.408
Otros créditos (Nota 4.3.)	2.785.518	2.876.521	2.131.114		Cargas fiscales (Nota 4.7.)	267.291	180.527	221.914
Bienes de cambio (Nota 4.4.)	998.052	1.575.534	830.811
TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE	11.064.376	12.542.027	10.267.531		TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE	4.721.299	6.315.282	3.375.579
ACTIVO NO CORRIENTE					PASIVO NO CORRIENTE
Otros créditos (Nota 4.3.)	23.528	22.895	20.570		Otros pasivos (Nota 6 y Anexo G)	59.701	62.180	62.613
Bienes de uso (Anexo A)	164.382	170.540	185.182
Inversiones (Anexo C)	12.746.877	10.997.192	8.090.160		TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE	59.701	62.180	62.613
					TOTAL DEL PASIVO	4.781.000	6.377.462	3.438.192
TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE	12.934.787	11.190.627	8.295.912		PATRIMONIO NETO (según estado respectivo)	19.218.163	17.355.192	15.125.251
TOTAL DEL ACTIVO	23.999.163	23.732.654	18.563.443		TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO	23.999.163	23.732.654	18.563.443

Las notas 1 a 8 y anexos A, C, D, E, F, G, H que se acompañan forman parte integrante de estos estados contables.

	30.06.08 (Nota 2)	30.06.07 (Nota 2)
Ventas netas	7.245.400	4.342.004
Costo de los bienes vendidos (Anexo F)	(6.686.079)	(3.532.510)
GANANCIA BRUTA	559.321	809.494
Gastos de comercialización (Anexo H)	(4.119.064)	(3.312.967)
Gastos de administración (Anexo H)	(859.921)	(696.548)
Otros ingresos operativos, neto (Nota 4.8.)	4.552.710	4.791.447
RESULTADO OPERATIVO	133.046	1.591.426
Resultado de inversiones permanentes	1.749.685	790.177
Resultados financieros, por tenencia y por conversión, neto
Generados por activos
Diferencias de cambio e intereses	(368.807)	(87.885)
Resultado por tenencia de bienes de cambio (Anexo F)	340.895	153.079
Resultado por conversión	370.514	194.379
Generados por pasivos
Intereses financieros sociedades relacionadas (Nota 6)	-	(9.024)
Resultado por conversión	(233.093)	(250.298)
GANANCIA NETA ANTES DE IMPUESTO A LAS GANANCIAS	1.992.240	2.381.854
Impuesto a las ganancias (Nota 3.i.)	(129.269)	-
GANANCIA NETA DEL PERÍODO	1.862.971	2.381.854

Las notas 1 a 8 y anexos A, C, D, E, F, G, H que se acompañan forman parte integrante de estos estados contables.

RUBROS	APORTES DE LOS PROPIETARIOS			RESULTADOS ACUMULADOS	TOTALES (Nota 2)
CAPITAL SUSCRIPTO (Nota 7)	AJUSTE DEL CAPITAL SOCIAL (Nota 3.g.)	APORTES IRREVOCABLES	RESULTADOS NO ASIGNADOS
Saldos al 1 de enero de 2007	10.000.765	128.078	1.184	2.613.370	12.743.397
Ganancia neta del período	-	-	-	2.381.854	2.381.854
Saldos al 30 de junio de 2007	10.000.765	128.078	1.184	4.995.224	15.125.251

Saldos al inicio del ejercicio	10.000.765	128.078	1.184	7.225.165	17.355.192
Ganancia neta del período	-	-	-	1.862.971	1.862.971
Saldos al cierre del período	10.000.765	128.078	1.184	9.088.136	19.218.163

Las notas 1 a 8 y anexos A, C, D, E, F, G, H que se acompañan forman parte integrante de estos estados contables.

	30.06.08 (Nota 2)	30.06.07 (Nota 2)
VARIACIÓN DEL EFECTIVO
Efectivo al inicio del ejercicio	4.783.544	4.816.669
Aumento neto del efectivo	710.884	1.220.023
EFECTIVO AL CIERRE DEL PERÍODO (1)	5.494.428	6.036.692
FLUJO DE EFECTIVO GENERADO POR LAS OPERACIONES
Ganancia neta del período	1.862.971	2.381.854
Ajustes para arribar al flujo de neto de efectivo proveniente de las operaciones:
Depreciación de bienes de uso	19.250	20.426
Resultado de inversiones permanentes en la sociedad controlada	(1.749.685)	(790.177)
Disminución neta de activos	2.187.902	2.219
Disminución neta de créditos por ventas	1.520.050	865.866
Disminución (aumento) neto de otros créditos	90.370	(613.064)
Disminución (aumento) neto de bienes de cambio	577.482	(250.583)
Disminución neta de pasivos	(1.596.462)	(1.005.855)
Disminución neta de cuentas por pagar	(1.459.471)	(863.017)
Disminución neta de remuneraciones y cargas sociales	(221.276)	(133.408)
Aumento (disminución) neta de cargas fiscales	86.764	(11.603)
(Disminución) aumento neto de otros pasivos	(2.479)	2.173
FLUJO NETO DE EFECTIVO GENERADO POR LAS ACTIVIDADES OPERATIVAS	723.976	608.467
ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
Adquisición de bienes de uso	(13.092)	(7.539)
FLUJO NETO DE EFECTIVO UTILIZADO EN LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN	(13.092)	(7.539)
ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN
Aumento de préstamos	-	619.095
FLUJO NETO DE EFECTIVO GENERADO POR LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN	-	619.095
AUMENTO NETO DEL EFECTIVO	710.884	1.220.023

(1) Fondos: Caja y bancos e Inversiones corrientes con vencimientos originales hasta 90 días de la fecha de cada cierre, ver Nota 4.1. y Anexo D a los estados contables básicos.

Las notas 1 a 8 y anexos A, C, D, E, F, G, H que se acompañan forman parte integrante de estos estados contables.

GLOSARIO DE TÉRMINOS

Término	Definición
C.N.V.	Comisión Nacional de Valores de la República Argentina.
C.P.C.E.Cba.	Consejo Profesional de Ciencias Económicas de Córdoba.
La Sociedad / Arcor A.G. S.A. Ltd.	Indistintamente, Arcor A.G. S.A. Ltd.
U$S	Dólar estadounidense.
ZAR	Rands sudafricanos.
RMB	Remnminbi Yuan de China.
R.G. / C.N.V.	Resoluciones Generales emitidas por la C.N.V.
Sociedades Controladas	Sociedades sobre las cuales se posee el poder de definir las políticas operativas y financieras, conforme lo dispuesto por la R.T. N° 21 de la F.A.C.P.C.E. – La Serrana S.A.
Sociedad Controlante	Arcor S.A.I.C.
Arcor S.A.I.C.	Arcor Sociedad Anónima Industrial y Comercial.
V.P.P.	Valor Patrimonial Proporcional.
I.N.D.E.C.	Instituto Nacional de Estadística y Censos de la República Argentina.
I.P.I.M.	Índice de Precios Internos Mayoristas.
P.E.N.	Poder Ejecutivo de la Nación Argentina.

NOTA 1: LA SOCIEDAD

La Sociedad está radicada en Zug, Suiza y el 99,99% de las acciones que conforman su capital social se encuentra en poder de Arcor S.A.I.C. siendo esta una sociedad radicada en la República Argentina y dedicada a la fabricación de golosinas y alimentos.

La Sociedad se dedica a la inversión en otras empresas y prestación de servicios auxiliares y financiación de las mismas.

Arcor A.G. S.A. Ltd. posee sucursales en Barcelona, España y en Illovo, Sudáfrica con el objetivo de realizar a través de éstas las operaciones comerciales en ambas regiones.

Con fecha 1 de julio de 2004, la Sociedad adquirió el 99% del capital social de La Serrana S.A., el cual está representado por 297 cuotas de capital. La mencionada operación fue aprobada e inscripta en el Registro Público de Comercio de Bolivia.

Con fecha 15 de octubre de 2006, la Sociedad obtuvo el certificado de inscripción de Arcor Shanghai Representative Office, emitido por la Administración de Industria y Comercio de Shanghai a los efectos de constituir una nueva sucursal en China. El certificado tiene vigencia desde Octubre de 2006 hasta el 21 de agosto de 2009.

Con fecha 1 de diciembre de 2007, la Sociedad trasladó su domicilio a Baarerstrasse 78. Dicha modificación fue registrada por el Registro Mercantil de Zug el día 19 de diciembre de 2007.

NOTA 2: BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES

2.1. Propósito de los estados contables

La Sociedad efectúa sus registraciones contables en euros (moneda de curso legal en España), y prepara sus estados contables legales de acuerdo con las normas contables profesionales vigentes en Suiza.

Los presentes estados contables adjuntos son presentados en pesos argentinos, con el propósito especial de ser utilizados en la preparación de los estados contables consolidados de Arcor S.A.I.C., a las fechas respectivas.

2.2. Normas contables aplicadas

Los estados contables se presentan conforme a las normas generales y particulares de valuación y exposición contable exigidas por las R.G. N° 485/05, 487/06 y 494/06 de la C.N.V.

Estas resoluciones, adoptaron las R.T. N° 6, 8, 9, 11, 14, 16, 17, 18, 21, 22 y 23 e Interpretaciones N° 1, 2, 3 y 4 de la F.A.C.P.C.E. (incluyendo las modificaciones introducidas hasta el 1 de abril de 2005 mediante la Resolución N° 312/05 de la F.A.C.P.C.E.) con ciertas modificaciones.

La R.G. N° 441/03, 485/05, 487/06 y 494/06 de la C.N.V. resultan de aplicación como cuerpo de normas contables profesionales vigentes en el ámbito de la jurisdicción de la Sociedad, utilizadas en la preparación de los presentes estados contables, ya que en virtud del artículo 4° de la Resolución N° 22/88 del C.P.C.E.Cba. se determina que, cuando los estados contables de una entidad pertenezcan a sociedades sujetas a organismos oficiales de control, que establezcan regímenes distintos a los aprobados por el mencionado consejo, dichos estados contables y el correspondiente informe del auditor se ajustarán a las normas emitidas por los citados organismos.

Los estados contables se exponen en pesos sin centavos al igual que las notas y anexos.

NOTA 2: BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES (Continuación)

2.2. Normas contables aplicadas (Continuación)

Por último, las principales diferencias entre estas normas contables profesionales vigentes en la República Argentina y las normas contables profesionales vigentes en Suiza aplicables a la Sociedad se refieren, entre otras, al reconocimiento de los efectos de la reexpresión en moneda constante de los bienes de uso, la segregación de los intereses implícitos en las cuentas de activos, pasivos, ingresos y gastos, y la valuación de los bienes de cambio a sus valores de reposición a cada cierre.

2.3. Conversión a pesos argentinos

La Sociedad aplica el método de “Convertir – Ajustar” aplicable a sociedades no integradas de acuerdo a lo establecido por la R.T. N° 18 de la F.A.C.P.C.E., a efectos de convertir a pesos argentinos sus estados contables expresados en moneda local.

De acuerdo con lo establecido en dicha resolución, los activos y pasivos expresados en moneda local y valuados conforme a los criterios contables más abajo indicados, se convirtieron a pesos argentinos empleando los tipos de cambio vigentes entre ambas monedas a las fechas respectivas. Al 30 de junio de 2008 y 2007 y al 31 de diciembre 2007 los tipos de cambio de cierre utilizados en el proceso de conversión de dichos activos y pasivos, fueron de 0,2125, 0,2421 y 0,2164 euros por cada peso argentino, respectivamente.

Por otra parte, las mediciones que están expresadas en moneda local de momentos anteriores al de cierre, como ser el saldo inicial y los aportes y retiros del patrimonio neto, las mediciones de activos y pasivos al 30 de junio de 2008 y 2007 y al 31 de diciembre de 2007, que representen costos históricos, y los ingresos y gastos y los flujos de efectivo por los períodos finalizados el 30 de junio de 2008 y 2007 y el ejercicio finalizado el 31 de diciembre 2007, respectivamente, todos ellos expresados en moneda local, se convirtieron a pesos argentinos empleando los correspondientes tipos de cambio históricos.

Las diferencias por conversión resultantes, se imputaron al rubro “Resultados financieros, por tenencia y por conversión, neto” del estado de resultados. De acuerdo con la citada Resolución, estos importes en moneda local convertidos a pesos argentinos, fueron luego reexpresados en moneda homogénea según lo mencionado en la Nota 2.4.

2.4. Reexpresión en moneda constante

Las normas contables profesionales vigentes en la República Argentina establecen que los estados contables deben expresarse en moneda homogénea. En un contexto de estabilidad monetaria, la moneda nominal es utilizada como moneda homogénea y, en un contexto de inflación o deflación, los estados contables deben expresarse en moneda de poder adquisitivo de la fecha a la cual corresponden, dando reconocimiento contable a las variaciones en el I.P.I.M. publicado por el I.N.D.E.C., de acuerdo con el método de reexpresión establecido en la R.T. N° 6 de la F.A.C.P.C.E.

Los presentes estados contables reconocen las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 28 de febrero de 2003, de acuerdo a lo requerido por el Decreto 664/2003 del P.E.N. y la R.G. N° 441 de la C.N.V. Las normas contables profesionales establecen que la discontinuación en la aplicación del método de reexpresión establecido en la R.T. N° 6 debió efectuarse a partir del 1 de octubre de 2003. Los efectos de no haber reconocido las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda hasta esta última fecha no han sido significativos en relación a los presentes estados contables, considerando el propósito especial de los mismos indicado en la Nota 2.1.

NOTA 3: CRITERIOS DE VALUACIÓN

Los principales criterios de valuación utilizados para la preparación de los presentes estados contables básicos son los siguientes:

a. Caja y bancos

En moneda local: a su valor nominal convertido a pesos argentinos al tipo de cambio vigente a la fecha de cada cierre.

En moneda extranjera: se convirtieron al tipo de cambio vigente a la fecha de cada cierre, aplicable para la liquidación de las respectivas operaciones. El detalle del rubro se expone en el Anexo G. Las diferencias de cambio fueron imputadas al resultado de cada cierre.

b. Créditos y pasivos

En moneda local y extranjera: los saldos por transacciones con partes independientes, se valuaron (a) al valor descontado de los flujos de fondos que originarán los mismos utilizando tasas implícitas, explícitas o de mercado, según corresponda, vigentes al momento de cada transacción, en la medida que sus efectos fueran significativos, convertido a pesos argentinos al tipo de cambio vigente a la fecha de cada cierre, o (b) a su valor nominal incluyendo la porción devengada de los resultados financieros pertinentes hasta la fecha de cada cierre, de acuerdo con las condiciones originalmente pactadas, según corresponda, convertido a pesos argentinos al tipo de cambio vigente a la fecha de cada cierre.

Los saldos por transacciones con partes relacionadas se valuaron a su valor nominal, por cuanto ése es el criterio seguido por la sociedad controlante, atendiendo a los propósitos de consolidación de los presentes estados contables, según se menciona en la Nota 2.1.

Los saldos en moneda extranjera, fueron convertidos a moneda local al tipo de cambio vigente a la fecha de cada cierre, aplicable para la liquidación de las respectivas operaciones, y luego convertidos a pesos argentinos al tipo de cambio vigente a esas mismas fechas. El detalle de cada rubro se expone en el Anexo G. Las diferencias de cambio fueron imputadas al resultado de cada cierre.

Los saldos de activos y pasivos por impuesto a las ganancias diferido se valuaron a su valor nominal, neto de la correspondiente previsión por la porción no recuperable del mismo, convertido a pesos argentinos al tipo de cambio vigente a la fecha de cada cierre, de acuerdo a lo establecido por la R.G. N° 434/03 de la C.N.V.

La Dirección de la Sociedad entiende que no tiene una concentración de riesgo crediticio significativa. Los clientes son sometidos periódicamente a evaluaciones crediticias de su capacidad financiera. En este sentido, se analizan los clientes que puedan resultar de dudoso cobro y se registra la previsión para deudores incobrables. El máximo riesgo crediticio involucrado no difiere significativamente del valor de libros de los créditos a las fechas respectivas. Adicionalmente, la Dirección de la Sociedad estima que el valor corriente de los mismos a dichas fechas, no difiere significativamente de su valor contable a esas mismas fechas.

La información requerida por las normas contables profesionales vigentes respecto a plazos, tasas de interés y pautas de actualización de los créditos y pasivos se expone en la Nota 5.

NOTA 3: CRITERIOS DE VALUACIÓN (Continuación)

b. Créditos y pasivos (Continuación)

Estos créditos y pasivos incluyen cuando correspondiera la porción devengada de los resultados financieros pertinentes hasta la fecha de cada cierre. Los componentes financieros implícitos han sido segregados de los saldos patrimoniales correspondientes, cuando fueron significativos.

Durante el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2008 y 2007, y el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2007, la Sociedad no ha utilizado instrumentos financieros derivados.

c. Bienes de cambio

Mercaderías de reventa y en tránsito: han sido valuadas a su costo de reposición a la fecha de cada cierre y convertidas a pesos argentinos a los tipos de cambio vigentes a esas fechas.

El valor de los bienes de cambio no supera su valor recuperable a las fechas respectivas.

d. Inversiones:

Corrientes: incluye colocaciones financieras en un fondo común de inversión, valuadas al valor de cotización de las cuotas partes a la fecha de cada cierre, neto de los gastos estimados necesarios para su venta, convertidas a pesos argentinos a los tipos de cambio vigentes a las fechas respectivas.

La información requerida por las normas contables profesionales vigentes respecto a plazos, tasas de interés y pautas de actualización de las inversiones se expone en la Nota 5.

No corrientes: comprende a la participación en la sociedad controlada La Serrana S.A. adquirida el 1 de julio de 2004, valuada de acuerdo con el método del V.P.P.

Para la valuación de la participación en la sociedad controlada La Serrana S.A., la Sociedad tomó como base los estados contables al 30 de junio de 2008 y 2007, y al 31 de diciembre de 2007 de dicha sociedad.

El valor de las inversiones no supera su valor recuperable a las fechas respectivas.

e. Bienes de uso

Han sido valuados a su costo histórico en moneda local, neto de las correspondientes depreciaciones acumuladas, calculadas en base a la vida útil estimada de los bienes empleando fórmulas lineales,y convertidos a pesos argentinos aplicando los tipos de cambio históricos al 1 de enero de 2003. A estos efectos, las normas contables profesionales vigentes en la República Argentina establecen que los valores de bienes de uso al 31 de diciembre de 2002, conforme a criterio de valuación que aplica la Sociedad, se consideran una base representativa del costo histórico de los mismos a esa fecha. Las incorporaciones posteriores al 1 de enero de 2003, valuadas a su costo de adquisición en moneda local, fueron convertidas a pesos argentinos a los tipos de cambio históricos del momento en el que se realizaron las respectivas transacciones. Los valores así determinados fueron reexpresados en moneda homogénea según lo mencionado en la Nota 2.4.

La Dirección de la Sociedad revisa el valor residual contable de los bienes de uso a fin de verificar si el mismo ha sufrido alguna desvalorización, cuando existan hechos o haya cambios en las circunstancias que indiquen que el valor registrado de los mismos pueda no ser recuperable. Si existiese algún indicio y los valores de libros superasen el monto recuperable estimado, dichos activos se deberán reducir hasta el límite de su valor recuperable. El monto recuperable para los bienes de uso equivale al valor neto de realización o al valor de uso, el que fuera mayor. Al determinar el valor de uso, se efectúa una comparación con los flujos de fondos futuros estimados descontados a tasas de mercado y el valor neto de realización, considerando como valor recuperable el mayor de ambos, y a efectos de la desvalorización a contabilizar en caso de corresponder.

El valor de los bienes de uso no supera su valor recuperable a las fechas respectivas.

NOTA 3: CRITERIOS DE VALUACIÓN (Continuación)

f. Previsiones

Para crédito por impuesto a las ganancias diferido no recuperable: fue constituida para reducir el valor de libros de dicho crédito a su valor probable de realización a las fechas respectivas, y determinada en función a la estimación de la Dirección de la Sociedad de los resultados impositivos futuros, la reversión de las diferencias temporarias netas y la posibilidad futura de absorción de los quebrantos impositivos acumulados.

Por desvalorización de bienes de cambio: fue determinada para reducir las existencias al 30 de junio de 2008 a su valor probable de realización.

g. Cuentas del patrimonio neto

El patrimonio neto inicial fue convertido a pesos argentinos al tipo de cambio vigente al 13 de febrero de 2002, en tanto que los aportes y retiros posteriores a esa fecha fueron convertidos a pesos argentinos a los tipos de cambio históricos del momento en el que se realizaron las transacciones que les dieron origen. Los valores así determinados fueron reexpresados en moneda homogénea según lo mencionado en la Nota 2.4. El ajuste derivado de la reexpresión de la cuenta “Capital suscripto” se expone en la cuenta “Ajuste del capital social”.

h. Cuentas del estado de resultados

Las cuentas de resultados se determinaron de la siguiente manera:

Las cuentas que acumulan operaciones monetarias (ventas netas, gastos de administración, de comercialización y otros ingresos operativos, neto) fueron convertidas a pesos argentinos al tipo de cambio promedio del mes en que se registró la transacción, y reexpresadas en moneda homogénea según lo mencionado en la Nota 2.4. Los componentes financieros implícitos han sido segregados de las cuentas de resultados correspondientes, cuando fueron significativos.

Los cargos por consumos de bienes de uso por los períodos finalizados el 30 de junio de 2008 y 2007, fueron determinados en función a los valores residuales de los respectivos activos, registrados en moneda local al 1 de enero de 2003, convertidos a pesos argentinos al tipo de cambio a esas fechas, en tanto que los correspondientes a las incorporaciones posteriores a esas fechas fueron convertidos al tipo de cambio del momento en que se registraron las transacciones, todos ellos reexpresados en moneda homogénea según lo mencionado en la Nota 2.4.

El costo de los bienes vendidos se determinó en base al costo de reposición al cierre de cada mes, convertido a pesos argentinos al tipo de cambio promedio del mes respectivo, y reexpresado en moneda homogénea según lo mencionado en la Nota 2.4. El resultado por tenencia se expone en la cuenta "Resultados financieros, por tenencia y por conversión, neto".

El resultado de inversiones permanentes de la sociedad controlada se computó sobre la base de la participación proporcional en el resultado de la misma, por el período respectivo, neto de los resultados no trascendidos a terceros.

Bajo la denominación “Resultados financieros, por tenencia y por conversión, neto” se exponen en forma conjunta: (i) los ingresos y egresos financieros, (ii) el efecto de las diferencias de cambio, (iii) el resultado por tenencia de bienes de cambio y, (iv) los resultados por conversión a pesos argentinos generados a cada cierre.

i. Impuesto a las ganancias

La Sociedad determina el impuesto a las ganancias a pagar aplicando la tasa vigente al cierre de cada período, del 30% y 32,5%, al 30 de junio de 2008 y 2007, respectivamente, sobre la utilidad impositiva cada período. Por otro lado, el cargo contable por el impuesto a las ganancias se determina por el método denominado impuesto a las ganancias diferido, el cual consiste en el reconocimiento del efecto impositivo de las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos, determinado a la tasa vigente del 30% y 32,5% respectivamente, establecida en la Ley de Impuesto a la Renta, y su posterior imputación a los resultados de los

NOTA 3: CRITERIOS DE VALUACIÓN (Continuación)

1. Impuesto a las ganancias (Continuación)

ejercicios en los cuales se produce la reversión de las mismas. Cuando existen quebrantos impositivos acumulados susceptibles de disminuir ganancias impositivas futuras o el impuesto a las ganancias diferido resultante de las diferencias temporarias sea activo, se reconocen contablemente dichos créditos, en la medida en que la Dirección de la Sociedad estime que su aprovechamiento futuro sea probable.

La composición del cargo por impuesto a las ganancias incluido en el estado de resultados es la siguiente:

	Ganancia / (Pérdida)
30.06.08	30.06.07
Quebrantos impositivos	(496.247)	(433.693)
Cargo a resultados por impuesto a las ganancias	(129.269)	-
Cargo a resultados por previsión para créditos por impuesto a las ganancias diferido	496.247	433.693
Total impuesto a las ganancias	(129.269)	-

La evolución del activo por impuesto diferido y el cargo a resultados por los períodos de seis meses finalizados el 30 de junio de 2008 y 2007, es la siguiente:

Rubros	Saldo inicial	Efecto conversión	Cargo a resultados	Saldo final
Previsión para crédito por impuesto diferido a las ganancias	(878.522)	(28.022)	496.247	(410.297)
Subtotal	(878.522)	(28.022)	496.247	(410.297)
Quebrantos de ejercicios anteriores	878.522	28.022	(496.247)	410.297
Totales al 30.06.08	-	-	-	-
Totales al 31.12.07	-	-	-	-
Totales al 30.06.07	-	-	-	-

	30.06.08	30.06.07
Ganancia del período antes de impuestos	1.992.240	2.381.854
Tasa vigente del impuesto	30%	32,5%
Resultado del período por la tasa del impuesto	(597.672)	(774.103)
Diferencias permanentes a la tasa del impuesto
Efecto conversión	41.226	(18.174)
Resultado de inversiones permanentes	524.906	256.808
Otros netos	(593.976)	101.776
Subtotal diferencias permanentes a la tasa del impuesto	(27.844)	340.410
Disminución de la previsión para créditos por impuesto a las ganancias diferido	496.247	433.693
Total cargo a resultados por impuesto a las ganancias	(129.269)	-

NOTA 3: CRITERIOS DE VALUACIÓN (Continuación)

i. Impuesto a las ganancias (Continuación)

Al 30 de junio de 2008, el quebranto impositivo acumulado de la Sociedad asciende aproximadamente a 1.367.657 de los cuales 722.787 pueden utilizarse para compensar las utilidades sujetas a impuesto a la renta hasta el año 2018 y 644.870 hasta el año 2019.

Al 30 de junio de 2008 y 2007 y al 31 de diciembre de 2007, el crédito resultante por impuesto diferido fue totalmente previsionado debido a que la Sociedad ha considerado remota su recuperabilidad.

Sin embargo, tanto la sucursal de Sudáfrica, como la sucursal de China, están obligadas a efectuar la liquidación de ganancias de manera individual. En ambos casos rige el concepto de gastos más margen (los dos países estiman el mismo en el 10%), esa posición es la que figura en el estado de resultados.

j. Estimaciones contables

La preparación de los presentes estados contables requiere que se realicen estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos y pasivos registrados y de los activos y pasivos contingentes revelados a la fecha de emisión de los presentes estados contables, como así también los ingresos y egresos registrados en cada cierre.

La Dirección de la Sociedad realiza estimaciones para calcular, por ejemplo, las depreciaciones, el valor recuperable de los activos no corrientes, el cargo por impuesto a las ganancias, las previsiones por créditos incobrables, para desvalorización de bienes de cambio, y las provisiones de descuentos y bonificaciones a clientes. Los resultados reales futuros pueden diferir de estas estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de la preparación de los presentes estados contables.

NOTA 4: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS

	30.06.08	31.12.07	30.06.07
4.1. Caja y bancos
Caja
En moneda local	20.050	11.921	5.230
En moneda extranjera (Anexo G)	4.106	10.375	9.280
Bancos
En moneda local	2.090.058	968.604	2.089.362
En moneda extranjera (Anexo G)	3.172.592	3.585.029	3.756.138
TOTALES	5.286.806	4.575.929	5.860.010

4.2. Créditos por ventas
Comunes	1.786.378	3.306.428	1.268.914
TOTALES	1.786.378	3.306.428	1.268.914

NOTA 4: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS (Continuación)

	30.06.08	31.12.07	30.06.07
4.3. Otros créditos
Corrientes:
Sociedades relacionadas (Nota 6)	1.703.633	1.198.090	1.172.541
Fiscales	794.608	731.186	673.414
Gastos pagados por adelantado	210.339	396.776	262.024
Anticipos a proveedores	76.938	550.469	23.135
TOTALES	2.785.518	2.876.521	2.131.114
No Corrientes:
Depósitos y garantías	23.528	22.895	20.570
Impuesto diferido	410.297	878.522	714.347
SUBTOTALES	433.825	901.417	734.917
Previsión para crédito por impuesto a las ganancias diferido (Anexo E)	(410.297)	(878.522)	(714.347)
TOTALES	23.528	22.895	20.570

4.4. Bienes de cambio
Mercaderías de reventa (Anexo F)	542.214	698.682	364.467
Mercaderías de reventa en tránsito	998.052	876.852	466.344
SUBTOTALES	1.540.266	1.575.534	830.811
Previsión para desvalorización de bienes de cambio (Anexo E)	(542.214)	-	-
TOTALES	998.052	1.575.534	830.811

4.5. Cuentas por pagar
Comunes	1.587.750	1.980.405	770.694
Sociedades relacionadas (Nota 6)	2.641.062	3.707.878	1.536.468
TOTALES	4.228.812	5.688.283	2.307.162

4.6. Remuneraciones y cargas sociales
Cargas sociales	61.679	67.323	57.092
Provisión para vacaciones y sueldo anual complementario	163.517	379.149	170.316
TOTALES	225.196	446.472	227.408

NOTA 4: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS (Continuación)

	30.06.08	31.12.07	30.06.07
4.7. Cargas fiscales Retenciones a pagar	267.291	180.527	221.914
TOTALES	267.291	180.527	221.914

	Ganancia / (Pérdida)
4.8. Otros ingresos operativos, neto	30.06.08	30.06.07
Sociedades relacionadas (Nota 6)	5.625.718	5.319.070
Gastos de ferias	(1.104.959)	(587.886)
Diversos	31.951	60.263
TOTALES	4.552.710	4.791.447

NOTA 5: APERTURA POR VENCIMIENTO DE INVERSIONES CORRIENTES, CRÉDITOS Y PASIVOS AL 30 DE JUNIO DE 2008

PLAZOS	INVERSIONES (1)(2)	CRÉDITOS (1)(3)	PASIVOS (1)(4)
SIN PLAZO	207.622	1.727.161	2.700.763
TOTAL SIN PLAZO	207.622	1.727.161	2.700.763
CON PLAZO VENCIDO
Hasta tres meses	-	1.208.250	-
TOTAL VENCIDO	-	1.208.250	-
CON PLAZO A VENCER
Hasta tres meses	-	1.660.013	2.080.237
TOTAL A VENCER	-	1.660.013	2.080.237
TOTAL CON PLAZO	-	2.868.263	2.080.237
TOTAL	207.622	4.595.424	4.781.000

1. No devengan intereses implícitos y no cuentan con pautas de actualización.
2. Corresponde a fondos comunes de inversión.
3. Incluye el total de créditos.
4. Incluye el total del pasivos.

NOTA 6: SOCIEDADES RELACIONADAS

El detalle de los saldos con las sociedades relacionadas al 30 de junio de 2008, 31 de diciembre de 2007 y 30 de junio de 2007, y los montos de las operaciones realizadas con las mismas durante los períodos de seis meses finalizados el 30 de junio de 2008 y 2007, es el siguiente:

	Otros créditos			Cuentas por pagar
30.06.08	31.12.07	30.06.07	30.06.08	31.12.07	30.06.07
Arcor S.A.I.C. (1)	792.399	-	-	1.871.046	2.103.900	869.938
Arcor do Brasil Ltda.	685.368	974.930	1.172.541	643.112	1.289.820	512.894
Bagley Argentina S.A.	-	-	-	106.068	267.557	153.636
Frutos de Cuyo S.A.	225.866	196.902	-	-	-	-
Dulciora S.A.	-	26.258	-	20.836	46.601	-
TOTALES	1.703.633	1.198.090	1.172.541	2.641.062	3.707.878	1.536.468

	Préstamos			Otros pasivos
30.06.08	31.12.07	30.06.07	30.06.08	31.12.07	30.06.07
Arcor S.A.I.C. (1)	-	-	-	59.701	62.180	62.613
La Serrana S.A	-	-	619.095	-	-	-
TOTALES	-	-	619.095	59.701	62.180	62.613

	Otros ingresos		Compras
30.06.08	30.06.07	30.06.08	30.06.07
Arcor S.A.I.C. (1)	4.660.835	4.287.209	3.409.767	1.848.153
Arcor do Brasil Ltda.	735.401	805.522	650.811	353.928
Frutos de Cuyo S.A.	229.482	226.339	-	-
Bagley Argentina S.A.	-	-	189.785	295.109
Dulciora S.A.	-	-	21.427	-
TOTALES	5.625.718	5.319.070	4.271.790	2.497.190

	Resultados financieros
30.06.08	30.06.07
La Serrana S.A.	-	(9.024)
TOTALES	-	(9.024)

(1) Sociedad controlante.

NOTA 7: EVOLUCIÓN DEL CAPITAL SOCIAL

En cumplimiento de la R.G. N° 368/01 de la C.N.V., se expone lo siguiente:

	2008	2007	2006
Capital social al inicio del ejercicio	10.000.765	10.000.765	10.000.765
Capital social al cierre del período / ejercicio	10.000.765	10.000.765	10.000.765

El capital social al 30 de junio de 2008, asciende a 10.000.765 y se encuentra totalmente suscripto, integrado, emitido e inscripto. El mismo está representado por 430.000 acciones ordinarias de VN 23,258 y de 1 voto cada una.

NOTA 8: GARANTÍAS OTORGADAS

La Sociedad posee garantías otorgadas a la administración tributaria de Holanda por las actividades de importación realizadas en dicho país por un monto de 23.528.

CUENTA PRINCIPAL	VALORES ORIGEN			DEPRECIACIONES ACUMULADAS				NETO RESULTANTE
AL INICIO DEL EJERCICIO	AUMENTOS	AL CIERRE DEL PERÍODO / EJERCICIO	AL INICIO DEL EJERCICIO	%	DEL PERÍODO / EJERCICIO(1)	AL CIERRE DEL PERÍODO / EJERCICIO	30.06.08	31.12.07	30.06.07
Instalaciones	207.883	-	207.883	(153.359)	10	(1.151)	(154.510)	53.373	54.524	57.523
Muebles y útiles	441.525	13.092	454.617	(325.509)	10	(18.099)	(343.608)	111.009	116.016	127.659
TOTALES AL 30.06.08	649.408	13.092	662.500	(478.868)		(19.250)	(498.118)	164.382
TOTALES AL 31.12.07	632.692	16.716	649.408	(434.623)		(44.245)	(478.868)		170.540
TOTALES AL 30.06.07	632.692	7.539	640.231	(434.623)		(20.426)	(455.049)			185.182

1. El destino contable de las depreciaciones se informa en el Anexo H.

EMISOR Y CARACTERÍSTICAS DE LOS VALORES	VALOR DE LIBROS
30.06.08	31.12.07	30.06.07
INVERSIONES NO CORRIENTES
Acciones sociedades relacionadas
- La Serrana S.A.	12.746.877	10.997.192	8.090.160
TOTAL	12.746.877	10.997.192	8.090.160

EMISOR Y CARACTERÍSTICAS DE LOS VALORES	I N F O R M A C I Ó N S O B R E E L E M I S O R
ACTIVIDAD PRINCIPAL	Ú L T I M O E S T A D O C O N T A B L E
FECHA	CAPITAL SOCIAL	RESULTADO	PATRIMONIO NETO	%	V.P.P.
ACCIONES EN LA SOCIEDAD CONTROLADA
La Serrana S.A.	Comercialización de productos alimenticios	30.06.08	11.025	1.767.358	12.875.633	99	12.746.877

CUENTA PRINCIPAL – CARACTERÍSTICAS	VALOR DE LIBROS
30.06.08	31.12.07	30.06.07
INVERSIONES CORRIENTES
Fondo común de inversión
En moneda local	207.622	207.615	176.682
TOTALES AL 30.06.08	207.622
TOTALES AL 31.12.07		207.615
TOTALES AL 30.06.07			176.682

RUBROS	SALDOS AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO CONVERSIÓN (1)	AUMENTOS (2)	DISMINU-CIONES (3)	SALDOS AL 30.06.08	SALDOS AL 31.12.07	SALDOS AL 30.06.07
DEDUCIDAS DEL ACTIVO
Corrientes
Bienes de cambio (Nota 4.4.)
Por desvalorización de bienes de cambio	-	(4.140)	546.354	-	542.214	-	-
No Corrientes
Para crédito por impuesto a las ganancias diferido	878.522	28.022	-	(496.247)	410.297	878.522	714.347
TOTALES AL 30.06.08	878.522	23.882	546.354	(496.247)	952.511
TOTALES AL 31.12.07	1.113.444	164.408	-	(399.330)		878.522
TOTALES AL 30.06.07	1.113.444	34.596	-	(433.693)			714.347

(1) Imputado a “Resultado por conversión - Generados por activos” del estado de resultados.

(2) Imputado a “Gastos de comercialización” Anexo H.

(3) Imputado a “Impuesto a las ganancias” del estado de resultados.

ACTIVIDAD PRINCIPAL	30.06.08	30.06.07
Existencias al inicio del ejercicio (Nota 4.4)	698.682	150.850
Compras del período	6.124.025	3.790.777
Resultado por tenencia	340.895	153.079
Resultado por conversión	64.691	(197.729)
Existencias al cierre del período (Nota 4.4)	(542.214)	(364.467)
TOTAL COSTO DE LOS BIENES VENDIDOS	6.686.079	3.532.510

RUBROS	MONTO Y CLASE DE MONEDA EXTRANJERA		CAMBIO VIGENTE	MONTO EN MONEDA ARGENTINA AL
30.06.08	31.12.07	30.06.07
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja y bancos
Caja	1.264	U$S	2,985	3.774	8.741	8.496
	871	ZAR	0,381	332	1.634	784
Bancos	989.049	U$S	2,985	2.952.310	3.185.463	3.493.763
	324.018	ZAR	0,381	123.451	251.731	144.134
	222.600	RMB	0,435	96.831	147.835	118.241
TOTAL DEL ACTIVO				3.176.698	3.595.404	3.765.418
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Préstamos
Sociedades relacionadas	-	-	-	-	-	619.095
TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE				-	-	619.095
PASIVO
PASIVO NO CORRIENTE
Otros pasivos
Sociedades relacionadas	20.000	U$S	2,985	59.701	62.180	62.613
TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE				59.701	62.180	62.613
TOTAL DEL PASIVO				59.701	62.180	681.708

RUBROS	GASTOS DE ADMINISTRACIÓN	GASTOS DE COMERCIALIZACIÓN	TOTALES 30.06.08	TOTALES 30.06.07
Honorarios y retribuciones por servicios	296.256	281.011	577.267	353.161
Sueldos, jornales y cargas sociales	400.436	1.672.018	2.072.454	2.003.360
Depreciación de bienes de uso	2.021	17.229	19.250	20.426
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	26.263	192.045	218.308	142.105
Gastos de viaje, movilidad y estadía	16.650	265.087	281.737	219.822
Gastos generales varios	118.295	753.878	872.173	822.887
Publicidad y propaganda	-	391.442	391.442	172.268
Deudores incobrables	-	-	-	275.486
Quebrantos por desvalorización de bienes de cambio	-	546.354	546.354	-
TOTALES AL 30.06.08	859.921	4.119.064	4.978.985
TOTALES AL 30.06.07	696.548	3.312.967		4.009.515