ARCOR SAIC — Interim / Quarterly Report 2006

May 12, 2006

PRODUCTOS NATURALES

SOCIEDAD ANONIMA

Estados Contables

al 31 de marzo de 2006

PRODUCTOS NATURALES SOCIEDAD ANONIMA

EJERCICIO ECONOMICO Nº 21 – PRIMER TRIMESTRE

Iniciado el 1 de enero de 2006 y finalizado el 31 de marzo de 2006

INDICE

CARATULA 3

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE MARZO DE 2006

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL 4

ESTADO DE RESULTADOS 5

ESTADO DE EVOLUCION DEL PATRIMONIO NETO 6

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO 7

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES 8

ANEXO A – BIENES DE USO 26

ANEXO E – PREVISIONES 27

ANEXO F – COSTO DE LAS MERCADERIAS VENDIDAS 28

ANEXO G – PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA 29

ANEXO H – INFORMACION SOBRE RUBROS DE GASTOS Y SU APLICACION (Art. 64 Inc. b
Ley 19.550) 30

INFORME DE REVISION LIMITADA

INFORME DE LA COMISION FISCALIZADORA

Denominación de la Sociedad: PRODUCTOS NATURALES SOCIEDAD ANONIMA

Domicilio Legal: Ruta Nacional Nº 148 Km.756 - VILLA MERCEDES - PROVINCIA DE SAN LUIS

ANTECEDENTES

Actividad Principal: Industrialización y comercialización de esencias

Fecha de Inscripción en el Registro Público de Comercio: 23 de mayo de 1986

Fecha de Inscripción de las Modificaciones: 23 de octubre de 1992 (última)

Inscripto en el Registro Público de Comercio: Tomo 27 C.S. Folio 1 Nº 1

Fecha de Finalización del Plazo de Duración: 23 de mayo de 2085

DATOS DE LA SOCIEDAD CONTROLANTE

Denominación: ARCOR S.A.I.C.

Domicilio Legal: Av. Fulvio Salvador Pagani 487 - Arroyito - CORDOBA

Actividad Principal: Fábrica de Golosinas

Participación sobre el Patrimonio y los Votos: 85,1996 %

EJERCICIO ECONOMICO N° 21 – Primer trimestre

Iniciado el 1 de enero de 2006 y finalizado el 31 de marzo de 2006, presentado en forma comparativa con el estado de situación patrimonial al 31 de diciembre de 2005 y al 31 de marzo de 2005, y con el estado de resultados, de evolución del patrimonio neto y flujo de efectivo por el período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2005 (Nota 2).

CAPITAL: $ 1.338.000

Composición del Capital (Nota 8):

Acciones	Suscripto	Integrado
	$	$
133.800.000 Acciones ordinarias de un voto cada una y VN $ 0,01	1.338.000	1.338.000
	1.338.000	1.338.000

ACTIVO	31.03.06	31.12.05	31.03.05		PASIVO Y PATRIMONIO NETO	31.03.06	31.12.05	31.03.05
(Nota 2)				(Nota 2)
ACTIVO CORRIENTE					PASIVO CORRIENTE
Caja y bancos	2.641	2.938	2.581		Cuentas por pagar (Nota 3.4.)	135.533	23.506	62.009
Créditos por ventas (Nota 3.1.)	117.344	242.483	132.952		Remuneraciones y cargas sociales (Nota 3.5.)	2.726	2.863	10.685
Otros créditos (Nota 3.2.)	7.016.635	6.723.630	7.142.071		Cargas fiscales (Nota 3.6.)	31.450	4.272	1.272
Bienes de cambio (Nota 3.3.)	200.153	176.967	156.543		Otros pasivos (Nota 3.7.)	45.938	70.954	56.724
TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE	7.336.773	7.146.018	7.434.147		TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE	215.647	101.595	130.690
ACTIVO NO CORRIENTE					PASIVO NO CORRIENTE
Otros créditos (Nota 3.2.)	1.778	1.783	59.454		Cargas fiscales (Nota 3.6)	133	-.-	-.-
Bienes de uso (Anexo A)	79.292	82.005	90.757		Otros pasivos (Nota 3.7.)	684	1.542.663	1.543.267
TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE	81.070	83.788	150.211		TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE	817	1.542.663	1.543.267
					TOTAL DEL PASIVO	216.464	1.644.258	1.673.957
					PATRIMONIO NETO (según estado respectivo)	7.201.379	5.585.548	5.910.401
TOTAL DEL ACTIVO	7.417.843	7.229.806	7.584.358		TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO	7.417.843	7.229.806	7.584.358

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados contables.

	31.03.06	31.03.05
(Nota 2)
Ventas netas (Nota 3.8.)	422.948	331.270
Costo de las mercaderías vendidas (Anexo F)	(381.434)	(290.035)
GANANCIA BRUTA	41.514	41.235
Gastos de comercialización (Anexo H)	(6.770)	(2.956)
Gastos de administración (Anexo H)	(55.163)	(62.671)
Otros ingresos y egresos operativos netos (Nota 3.9.)	(1.055)	(1.153)
RESULTADO OPERATIVO	(21.474)	(25.545)
Resultados financieros y por tenencia
Generados por activos
Intereses implícitos y explícitos	1.592	417
Intereses financieros sociedades relacionadas	140.528	66.138
Impuestos sobre intereses ganados	(5.261)	(2.570)
Diferencias de cambio	(14)	-.-
Resultado por tenencia de bienes de cambio (Anexo F)	616	15.788
Intereses Bancarios	(9)	-.-
Generados por pasivos
Intereses implícitos y explícitos	(1.575)	(697)
Diferencias de cambio	(395)	(1.282)
Otros ingresos y egresos no operativos netos	(153)	587
RESULTADO ANTES DE IMPUESTO A LAS GANANCIAS	113.855	52.836
Impuesto a las ganancias (Nota 2.4.i.)	1.501.976	(19.010)
GANANCIA NETA DEL PERIODO	1.615.831	33.826

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados contables.

RUBROS	APORTES DE LOS PROPIETARIOS		RESULTADOS ACUMULADOS		TOTALES (Nota 2)
CAPITAL SOCIAL (Nota 8)	AJUSTE INTEGRAL DEL CAPITAL SOCIAL	RESERVA LEGAL	RESULTADOS NO ASIGNADOS
Saldos al 1 de enero de 2005	1.338.000	1.997.878	1.837.542	703.155	5.876.575
Resultado del período según estado de resultados	-.-	-.-	-.-	33.826	33.826
Saldos al 31 de marzo de 2005	1.338.000	1.997.878	1.837.542	736.981	5.910.401

Saldos al 1 de enero de 2006	1.338.000	1.997.878	1.837.542	412.128	5.585.548
Resultado del período según estado de resultados	-.-	-.-	-.-	1.615.831	1.615.831
Saldos al 31 de marzo de 2006	1.338.000	1.997.878	1.837.542	2.027.959	7.201.379

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados contables.

		31.03.06	31.03.05
(Nota 2)
VARIACION DEL EFECTIVO
Efectivo al inicio del ejercicio		2.938	5.802
(Disminución) neta del efectivo		(297)	(3.221)
EFECTIVO AL CIERRE DEL PERIODO		2.641	2.581
FLUJO DE EFECTIVO GENERADO POR (UTILIZADO EN) LAS OPERACIONES
Ganancia neta del período		1.615.831	33.826
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las operaciones (Nota 3.10.)		(1.640.023)	(59.008)
Disminución (Aumento) neto de activos (Nota 3.11.)		107.964	(108.107)
Aumento (Disminución) neta de pasivos (Nota 3.12.)		73.787	(54.336)
FLUJO NETO DE EFECTIVO GENERADO POR (UTILIZADO EN) LAS OPERACIONES		157.559	(187.625)
FLUJO DE EFECTIVO (UTILIZADO EN) GENERADO POR LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
(Aumento) Disminución de deudores financieros sociedades relacionadas		(157.856)	193.713
FLUJO NETO DE EFECTIVO (UTILIZADO EN) GENERADO POR LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN		(157.856)	193.713
FLUJO DE EFECTIVO (UTILIZADO EN) LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACION
(Disminución) de acreedores financieros sociedades relacionadas		-.-	(9.309)
FLUJO NETO DE EFECTIVO (UTILIZADO EN) LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACION		-.-	(9.309)
(DISMINUCION) NETA DEL EFECTIVO		(297)	(3.221)

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados contables.

NOTA 1: PROPOSITO DE LOS ESTADOS CONTABLES

La sociedad integra el grupo económico constituido por Arcor S.A.I.C. que reviste el carácter de controlante. Al ser controlada, ha adoptado iguales criterios de valuación y exposición que la controlante.

Los presentes estados contables han sido confeccionados al sólo efecto de ser utilizados por la Sociedad controlante Arcor S.A.I.C., para la valuación de su inversión por el método del valor patrimonial proporcional y para la preparación de sus estados contables consolidados.

NOTA 2: NORMAS CONTABLES

A continuación se detallan las normas contables más relevantes aplicadas por la Sociedad para la preparación de los presentes estados contables, las que han sido aplicadas uniformemente respecto del mismo período / ejercicio anterior.

2.1. Preparación y presentación de los estados contables

- Normas contables aplicables

Los estados contables se presentan conforme a las Normas Generales y Particulares de valuación y exposición contable exigidas por las Resoluciones Nº 485/05 y 487/06 de la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.).

Ambas resoluciones, con vigencia a partir del 1 de enero de 2006 adoptaron las Resoluciones Técnicas N° 6, 8, 9, 11, 14, 16, 17, 18, 21 y 22 e interpretaciones N° 1, 2, 3 y 4 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.), (incluyendo las modificaciones introducidas hasta el 1 de abril de 2005 mediante la Resolución N° 312/05 de la F.A.C.P.C.E), con ciertas modificaciones.

En virtud de lo indicado en Nota 1, la Dirección de la Sociedad, conjuntamente con la Dirección de Arcor S.A.I.C., entienden que las Resoluciones Nº 485/05, 487/06 y 441/03 (Nota 2.2.) de la C.N.V. resultan de aplicación como cuerpo de normas contables profesionales vigentes en el ámbito de la jurisdicción de la sociedad controlante. En función del propósito de los presentes estados contables, dichas normas han sido utilizadas en la preparación de los mismos, ya que el artículo 4° de la Resolución N° 22/88 del Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Provincia de Córdoba (C.P.C.E.Cba.), lugar del domicilio de la sociedad controlante Arcor S.A.I.C. (Nota 1), determina que, cuando los estados contables de una entidad pertenezcan a sociedades sujetas a organismos oficiales de control, que establezcan regímenes distintos a los aprobados por el mencionado Consejo, dichos estados contables y el correspondiente informe del auditor se ajustarán a las normas emitidas por los citados organismos.

Los estados contables se exponen en pesos sin centavos al igual que las notas y anexos.

- Unificación de normas contables

Con el objetivo de unificar las normas contables profesionales dictadas por la F.A.C.P.C.E. con las del C.P.C.E.C.A.B.A. a fin de que en todas las jurisdicciones del país se pueda contar con un cuerpo normativo único, con fecha 10 de mayo de 2005 la F.A.C.P.C.E. emitió la Resolución Nº 312/05 denominada “Modificaciones al texto ordenado de Resoluciones Técnicas”, la cual es aplicable para los estados contables o períodos intermedios correspondientes a los ejercicios que se inicien a partir del 1 de julio de 2005.

NOTA 2: NORMAS CONTABLES (Continuación)

2.1. Preparación y presentación de los estados contables (Continuación)

- Unificación de normas contables

En relación con lo enunciado precedentemente, con fecha 29 de diciembre de 2005 y 26 de enero de 2006 respectivamente, la C.N.V. emitió las R.G. Nros. 485/05 y 487/06, las cuales, de acuerdo a lo mencionado, adoptaron las R.T. N°. 6, 8, 9, 11, 14, 16, 17, 18, 21 y 22 e interpretaciones 1, 2, 3 y 4 de la F.A.C.P.C.E. (incluyendo las modificaciones adoptadas por la Resolución  N° 312/05 de la C.P.C.E.C.A.B.A) con ciertas modificaciones. Estas normas contables son de aplicación obligatoria para ejercicios o períodos intermedios iniciados a partir del 1 de enero de 2006.

Los principales cambios en las normas contables contemplados por las R.G. N°. 485/05 y 487/06 son los siguientes:

1. admiten el reconocimiento de activos intangibles y llaves de negocios con vida útil indefinida, estableciendo además, la obligación para estos tipos de activos, de validar su valor recuperable al cierre de cada ejercicio;
2. permiten aplicar en forma supletoria las Normas Internacionales de Información Financiera e Interpretaciones aprobadas por el International Accounting Standard Board para las cuestiones no previstas en las normas contables y que no pueden resolverse mediante la utilización del Marco Conceptual de las mismas incluido en la R.T. Nº 16 de la F.A.C.P.C.E.;
3. adoptan la R.T. Nº 22 de la F.A.C.P.C.E. “Actividad Agropecuaria”, la cual estable los criterios de medición y exposición específicos de la actividad;
4. establece como límite de valor recuperable de activos el flujo de fondos a valores descontados;
5. contabilizar o exponer en nota a los estados contables el pasivo diferido que surge del ajuste por inflación contenido en el valor residual de los bienes de uso y otros activos no monetarios.

Con respecto a esta última cuestión, la Sociedad optó por exponer el pasivo diferido generado por el ajuste por inflación sobre los bienes de uso y otros activos no monetarios en Nota 2.4.i.2 de los presentes estados contables.

Los efectos de la aplicación de las mencionadas resoluciones son los descriptos en nota 2.4.i.2 a los presentes estados contables.

2.2. Consideración de los efectos de la inflación

Los estados contables han sido preparados en moneda homogénea de acuerdo con lo estipulado en las normas contables profesionales vigentes. En tal sentido se han reconocido en forma integral los efectos de la inflación hasta el 31 de agosto de 1995. A partir de esa fecha y hasta el 31 de diciembre de 2001, se había discontinuado la reexpresión de los estados contables debido a la existencia de un período de estabilidad monetaria.

Desde el 1 de enero de 2002 y de acuerdo con lo establecido por las normas contables profesionales se ha reiniciado el reconocimiento de los efectos de la inflación, considerando que las mediciones contables reexpresadas por el cambio en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 31 de agosto de 1995, como las que tengan fecha de origen entre dicha fecha y el 31 de diciembre de 2001, se encuentran expresadas en moneda de esta última fecha.

NOTA 2: NORMAS CONTABLES (Continuación)

2.2. Consideración de los efectos de la inflación (continuación)

Con fecha 20 de marzo de 2003, el Poder Ejecutivo Nacional emitió el Decreto N° 664 / 03, adoptado por la R.G. N° 441/03 de la C.N.V., que establece que los estados contables de ejercicios que cierran a partir de dicha fecha sean expresados en moneda nominal. En consecuencia, la Sociedad discontinuó la reexpresión de los estados contables a partir del 1 de marzo de 2003.

Los coeficientes utilizados a efectos de a reexpresión de las partidas se determinaron en base al Indice de Precios Internos Mayorista (I.P.I.M.), publicado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos (I.N.D.E.C.).

2.3. Estados contables comparativos

En virtud de la existencia de negocios estacionales, la sociedad incluyó en el estado de situación patrimonial, los saldos al 31 de marzo de 2005, el estado de resultados y el estado de flujo de efectivo, se presentan en forma comparativa con igual período del ejercicio anterior, tal cual lo prevén las normas contables vigentes en Argentina.

Los saldos al 31 de diciembre de 2005 y por el período finalizado al 31 de marzo de 2005 que se exponen en estos estados contables a efectos comparativos, surgen de los estados contables a dichas fechas e incluyen el impacto de la aplicación de las normas contables unificadas indicadas en nota 2.2.. Sobre los mismos se han realizado reclasificaciones de ciertas cifras a los efectos de su presentación comparativa con los de este período.

2.4. Criterios de valuación de mayor relevancia

A continuación, se detallan los criterios de medición de mayor relevancia utilizados por la Sociedad en la preparación de los presentes estados contables.

a. Caja y bancos

El efectivo disponible se ha computado a su valor nominal.

b. Activos y pasivos en moneda extranjera

Como norma general los activos y pasivos en moneda extranjera han sido valuados a los tipos de cambio comprador y vendedor del Banco de la Nación Argentina respectivamente, vigentes a la fecha de cierre del período/ejercicio.

c. Créditos por ventas y cuentas por pagar

Los créditos por ventas y las cuentas por pagar han sido valuadas al precio de contado estimado al momento de la transacción, más los intereses y componentes financieros implícitos devengados a la tasa interna de retorno determinada en dicha oportunidad. A los efectos de estimar el precio de contado, la sociedad a descontado el precio pactado utilizando una tasa de interés que refleja el valor tiempo del dinero y los riesgos específicos de la transacción correspondiente al momento de la medición inicial.

d. Otros créditos y deudas

Los créditos y pasivos diversos han sido valuados a su valor nominal más los resultados financieros devengados al cierre del período / ejercicio de corresponder.

NOTA 2: NORMAS CONTABLES (Continuación)

2.4. Criterios de valuación de mayor relevancia (Continuación)

e. Saldos por transacciones financieras, créditos y deudas diversas con partes relacionadas

Los créditos y deudas con partes relacionadas generados por transacciones financieras y por otras transacciones diversas, han sido valuados a de acuerdo con las condiciones pactadas entre las partes involucradas.

f. Bienes de cambio

Los bienes de cambio en general han sido valuados a su costo de reposición o reproducción al cierre del período / ejercicio. Los valores obtenidos de esta forma no superan a sus respectivos valores recuperables estimados al cierre del período / ejercicio.

En el rubro se incluyen materiales auxiliares, los cuales, han sido valuados a costo de reposición para aquellos casos que pudo obtenerse, y a costo original reexpresado en los restantes casos. Estos activos en su conjunto no superan el valor recuperable estimado al cierre del período / ejercicio.

g. Bienes de uso

Los mismos fueron valuados a su costo original neto de depreciaciones acumuladas al cierre del período / ejercicio, y fueron reexpresados, de corresponder, de acuerdo a la metodología descripta en nota 2.2..

La depreciación es calculada en base a su vida útil restante, por el método de la línea recta, aplicando tasas anuales suficientes para extinguir sus valores al final de la vida útil estimada. El valor residual de los bienes de uso no supera su valor recuperable estimado.

h. Previsiones

Para certificados a recibir Ley N° 23.697: fue determinada en base a la estimación realizada de la probabilidad de cobro de los certificados a recibir correspondientes a los beneficios de promoción industrial suspendidos por dicha Ley.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables, la Dirección de la Sociedad entiende que no existen elementos que permitan determinar que otras contingencias puedan materializarse y generar un impacto negativo en los presentes estados contables.

NOTA 2: NORMAS CONTABLES (Continuación)

2.4. Criterios de valuación de mayor relevancia (Continuación)

i. Impuesto a las ganancias e impuesto a la ganancia mínima presunta

La composición del impuesto a las ganancias incluido en el estado de resultados es la siguiente:

	Ganancia / (Pérdida)
	31.03.06	31.03.05
Impuesto a las ganancias corrientes	(40.101)	(19.854)
Impuesto a las ganancias diferido	(290)	844
Subtotal impuesto a las ganancias	(40.391)	(19.010)
Recupero de otros pasivos (Nota 2.4.i.1)	1.542.367	-.-
Total impuesto a las ganancias	1.501.976	(19.010)

i.1. Impuesto a las ganancias corriente

La Sociedad determina el cargo por impuesto a las ganancias mediante la aplicación de la tasa de dicho impuesto sobre el resultado impositivo, determinado de acuerdo a la Ley de Impuesto a las Ganancias.

Asimismo y tal cual se describe en el apartado i.2., se ha incorporado el efecto de la adopción del método diferido.

Con fecha 8 de abril de 1992, el Gobierno Nacional promulgó la Ley Nº 24.073 la cual, al disponer en su artículo 39 que a los fines de las actualizaciones de valores previstos en la Ley N° 11.683 y en las normas de tributos regidas por la misma, los índices para el cálculo de los coeficientes deben tomar como límite máximo las variaciones operadas en los mismos hasta el mes de marzo de 1992 inclusive, provocó que el ajuste por inflación impositivo, y la reexpresión de quebrantos impositivos acumulados en su caso, quedaran operativamente suspendidos.

El espíritu de la ley Nº 24.073 fue el reconocimiento de los efectos derivados de la estabilidad que por entonces observaba la economía argentina.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables, el Gobierno Argentino y los organismos de contralor correspondientes, no se han pronunciado respecto de la derogación del citado artículo 39 de la Ley Nro. 24.073.

En virtud de ello, la Sociedad interpuso una acción de amparo prevista en el artículo 43 de la Constitución Nacional contra el Estado Nacional y la Administración Federal de Ingresos Públicos para solicitar que se declare la inconstitucionalidad del artículo 39 de la ley 24.073 y del artículo 4 de la ley 25.561, como así también del artículo 5 del decreto 214/02 y de toda otra norma que haga inaplicable el mecanismo de ajuste por inflación previsto en la Ley del Impuesto a las ganancias N° 20.628- t.o. 1997 y modificatorias. Adicionalmente, se solicitó el dictado de una medida cautelar que disponga la inmediata suspensión de los efectos de la aplicación de las normas antes referidas hasta tanto se resuelva la acción de amparo, permitiéndole a la Sociedad, entre otras cuestiones, presentar su declaración jurada del impuesto a las ganancias correspondiente al ejercicio fiscal cerrado el 31 de diciembre de 2002, ajustada por la inflación y que la A.F.I.P. se abstenga de iniciar cualquier reclamo administrativo o judicial derivado de la diferencia de impuesto que a su criterio pueda resultar.

De no llevarse a cabo este ajuste se estarían gravando resultados nominales de la Sociedad y no los realmente obtenidos determinando un impuesto confiscatorio, afectando el derecho de propiedad plasmado en la Constitución Nacional.

NOTA 2: NORMAS CONTABLES (Continuación)

2.4. Criterios de valuación de mayor relevancia (Continuación)

i. Impuesto a las ganancias e impuesto a la ganancia mínima presunta (Continuación)

i.1. Impuesto a las ganancias corriente (Continuación)

El juez ha concedido la medida cautelar solicitada por la Sociedad previo otorgamiento de una caución por parte de Arcor S.A.I.C..

A la fecha de emisión de estos estados contables la A.F.I.P. ha apelado la medida cautelar, concediendo el Juez el recurso con efecto devolutivo y la Cámara Federal de Apelaciones ha confirmado la medida cautelar modificando las contra-cautelas. En contra de la sentencia de la Cámara Federal de Apelaciones, la A.F.I.P. interpuso recurso extraordinario ante la Corte Suprema de Justicia de la Nación.

Sobre la cuestión de fondo se ha dictado sentencia favorable a la Compañía, y la Cámara Federal de Apelaciones hizo lugar al pedido de caducidad de segunda instancia planteado por la Sociedad en contra del recurso interpuesto por la A.F.I.P., quién a su vez interpuso recurso extraordinario, el cual fue denegado. La A.F.I.P. interpuso recurso de queja.

La diferencia total de impuesto a pagar por el ejercicio fiscal 2002 sujeta a la resolución judicial asciende a $ 1.319.426. A su vez esta situación genera un incremento en los quebrantos impositivos que asciende a $ 222.941.

En consecuencia la Sociedad ha determinado el saldo a pagar al 31 de diciembre de 2002 y el cargo del ejercicio aplicando el mecanismo del Ajuste por Inflación impositivo previsto en la Ley de Impuesto a las ganancias. En virtud de lo expuesto y por tratarse de un tema sujeto a una resolución judicial futura, la diferencia con respecto a los saldos registrados al 31 de diciembre de 2002 han sido reclasificados como otros pasivos no corrientes, considerando lo reglado por el punto 4.8. de la Resolución Técnica Nº 17 que limita la registración de variaciones patrimoniales contingentes favorables.

Con fecha 7 de marzo de 2006 la C.S.J.N. desestimó la queja interpuesta por la A.F.I.P., y en función de ello, quedaron firmes las sentencias de Cámara y de primera instancia que hicieron lugar a la acción de amparo interpuesta. En virtud de lo señalado, la sociedad recuperó el pasivo registrado en el rubro “Otros pasivos no corrientes” con cargo a resultados por impuesto a las ganancias.

Asimismo, con fecha 29 de junio de 2005, la Sociedad interpuso una acción de repetición a los fines de solicitar la devolución de las sumas ingresadas en concepto de impuesto a las ganancias por la no aplicación de las normas de ajuste por inflación en los ejercicios fiscales 2003 y 2004 por $ 49.748 y $ 175.328, respectivamente. En la acción administrativa se agregó prueba documental respecto de estas liquidaciones.

NOTA 2: NORMAS CONTABLES (Continuación)

2.4. Criterios de valuación de mayor relevancia (Continuación)

i. Impuesto a las ganancias e impuesto a la ganancia mínima presunta (Continuación)

i.2. Impuesto a las ganancias - Método diferido

La Sociedad aplicó, tal cual lo previsto en la Resolución Técnica N° 17, el método denominado de impuesto diferido para la registración del impuesto a las ganancias. Esta metodología contempla el reconocimiento contable del efecto impositivo estimado futuro, generado por las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos.

Asimismo, considera el efecto del aprovechamiento futuro de los quebrantos impositivos acumulados en base a su probabilidad de utilización.

A los efectos de determinar los activos y pasivos diferidos se ha aplicado sobre las diferencias temporarias identificadas y los quebrantos impositivos, la tasa impositiva que se espera esté vigente al momento de su reversión o utilización, considerando las normas legales sancionadas a la fecha de emisión de los presentes estados contables.

En cuadro a continuación se expone la posición de la Sociedad al 31 de marzo de 2006:

Rubros	Saldo al inicio del ejercicio	Cargo a resultados	Saldo al final del período
Créditos	133	(76)	57
Bienes de cambio	(52)	(223)	(275)
Cuentas por pagar y otras deudas	(28)	5	(23)
Otros pasivos	104	4	108
Totales al 31.03.06	157	(290)	(133)

A continuación se presenta la conciliación entre el impuesto a las ganancias cargado a resultados al 31 de marzo de 2006 y el que resulta de aplicar la tasa del impuesto vigente sobre la utilidad contable.

Resultado del período antes de impuestos	113.855
Tasa del impuesto vigente	35%
Resultado del período a la tasa del impuesto	39.849
Diferencias permanentes a la tasa del impuesto
Gastos no deducibles	25
Reexpresión de diferencias permanentes	517
Subtotal diferencias permanentes a la tasa del impuesto	542
Recupero de Otros Pasivos (Nota 2.4.i.1)	(1.542.367)
Total cargo a resultados por impuesto a las ganancias	(1.501.976)

NOTA 2: NORMAS CONTABLES (Continuación)

2.4. Criterios de valuación de mayor relevancia (Continuación)

i. Impuesto a las ganancias e impuesto a la ganancia mínima presunta (Continuación)

i.2. Impuesto a las ganancias - Método diferido (Continuación)

Para el cálculo del Impuesto a las Ganancias por el método de lo diferido, la Sociedad, cumpliendo con normas de la C.N.V. actualmente vigentes, califica como “permanente” a la diferencia entre el valor fiscal y el valor contable de los bienes de uso y otros activos no monetarios, originado por el ajuste por inflación contable. Como consecuencia del proceso de unificación de normas contables mencionado en nota 2.1., la C.N.V. emitió las R.G. N° 485/05 y 487/06 mediante las cuales admite la opción de reconocer esta diferencia como un pasivo diferido o continuar considerando a la misma una diferencia permanente, exponiendo en nota, el valor supuesto del pasivo por impuesto diferido en caso de haberse reconocido, el plazo para su reversión, el importe abierto para cada ejercicio anual y el efecto que produce en el cargo por impuesto a la ganancia para cada ejercicio.

La Sociedad optó por exponer en la presente nota el pasivo diferido generado por el ajuste por inflación sobre los bienes de uso y otros activos no monetarios, exponiéndose en cuadro a continuación los efectos contables estimados de dicho impacto.

Valor supuesto de pasivo diferido - Plazo de reversión
2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012 a 2014	2015 a 2017	2018 en adelante	Total
1.647	2.196	791	791	791	791	2.374	2.374	4.137	15.892

i.3. Impuesto a la ganancia mínima presunta

La Sociedad determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables al cierre del período.

Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio, coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta del impuesto a las ganancias que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

Al 31 de marzo de 2006, la provisión por impuesto a las ganancias efectuada en función al producto de la base de cálculo por la alícuota arrojó impuesto, superando el importe determinado por impuesto a la ganancia mínima presunta.

j. Gratificaciones por jubilación

Representan los beneficios devengados no exigibles estipulados en los convenios colectivos de trabajo a favor del personal que se retira a la edad correspondiente o con anterioridad por discapacidad. Los beneficios consisten en el pago de una suma equivalente a tres sueldos al momento de producirse el retiro por jubilación o la discapacidad. Los convenios colectivos no prevén otros beneficios tales como seguro de vida, obra social u otros. La provisión es determinada utilizando técnicas actuariales sobre la base de la información existente al cierre de cada período / ejercicio y se exponen en el rubro otros pasivos corrientes y no corrientes del estado de situación patrimonial.

La Sociedad no tiene un fondo específico para afrontar estos beneficios.

NOTA 2: NORMAS CONTABLES (Continuación)

2.4. Criterios de valuación de mayor relevancia (Continuación)

k. Patrimonio neto

Los saldos al inicio y los movimientos de las cuentas del Patrimonio Neto han sido reexpresados, de corresponder, siguiendo los lineamientos detallados en la nota 2.2..

La cuenta “Capital Social”, ha sido expresada a su valor nominal histórico. La diferencia entre los importes expresados en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003 y el valor nominal histórico, ha sido expuesta en la cuenta “Ajuste Integral del Capital Social” integrante del Patrimonio Neto.

l. Cuentas del estado de resultado

Las cuentas del estado de resultados se exponen de la siguiente forma:

• Consumo y amortizaciones de activos no monetarios (bienes de uso), se computaron en función de los importes ajustados de tales activos.

• Los resultados financieros se exponen discriminados en generados por activos y por pasivos y se clasifican según su naturaleza.

• El resto de los rubros se exponen a sus valores nominales.

m. Efectivo

A efectos de la confección del Estado de Flujo de Efectivo se ha considerado como efectivo al cierre los saldos de caja y cuentas corrientes bancarias.

2.5. Uso de estimaciones

La preparación de estos estados contables requiere que se realicen estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos y pasivos registrados, y de los activos y pasivos contingentes revelados a la fecha de emisión de los presentes estados contables, como así también los ingresos y egresos registrados en el período / ejercicio.

La Gerencia de la Sociedad realizó estimaciones para calcular, por ejemplo, las depreciaciones, el valor recuperable de los activos no corrientes, el cargo por el impuesto a las ganancias y algunos cargos laborales.

Los resultados reales futuros podrían diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los presentes estados contables.

NOTA 3: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS

	Deudor / (Acreedor)
	31.03.06		31.12.05	31.03.05
3.1. Créditos por ventas
Corrientes:
Comunes	6		-.-	-.-
Sociedades relacionadas (Nota 5)	117.338		242.483	132.952
TOTALES	117.344		242.483	132.952
3.2. Otros créditos
Corrientes:
Créditos fiscales y anticipos impositivos	40.098		49.271	208.963
Anticipo a proveedores
En moneda local	1.532		1.538	-.-
En moneda extranjera (Anexo G)	814		800	-.-
Deudores financieros sociedades relacionadas (Nota 5)	6.969.814		6.670.452	6.928.541
Gastos pagados por adelantado	3.287		318	3.783
Otros créditos a cobrar sociedades relacionadas (Nota 5)		273	1.251	784
Diversos	817		-.-	-.-
TOTALES	7.016.635		6.723.630	7.142.071
No corrientes:
Créditos diferidos por impuesto a las ganancias	-.-		157	873
Impuesto a la ganancia mínima presunta	-.-		-.-	56.803
Crédito fiscal Ley Nº 23.697	313.926		313.926	313.926
Previsión crédito fiscal Ley Nº 23.697 (Anexo E)	(313.926)		(313.926)	(313.926)
Diversos	1.778		1.626	1.778
TOTALES	1.778		1.783	59.454
3.3. Bienes de cambio
Materias primas y materiales	200.153		176.967	156.543
TOTALES (Anexo F)	200.153		176.967	156.543

NOTA 3: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS (Continuación)

	Acreedor / (Deudor)
	31.03.06	31.12.05	31.03.05
3.4. Cuentas por pagar
Corrientes:
Comunes
En moneda local	19.568	5.286	7.405
En moneda extranjera (Anexo G)	1.017	-.-	2.161
Documentadas	4.655	2.077	6.855
Sociedades relacionadas (Nota 5)	110.293	16.143	45.588
TOTALES	135.533	23.506	62.009
3.5. Remuneraciones y cargas sociales
Remuneraciones a pagar	2.395	1.467	8.604
Deudas sociales y previsionales	331	1.396	2.081
TOTALES	2.726	2.863	10.685
3.6. Cargas Fiscales
Corrientes:
Impuesto al valor agregado	27.164	-.-	-.-
Impuesto a los ingresos brutos	1.695	1.529	1.145
Impuesto Bienes Personales	-.-	978	-.-
Retenciones y percepciones impuestos provinciales	105	63	127
Retenciones y percepciones impuestos nacionales	2.486	1.702	-.-
TOTALES	31.450	4.272	1.272
No corrientes:
Pasivo diferido por impuesto a las ganancias	133	-.-	-.-
TOTALES	133	-.-	-.-

NOTA 3: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS (Continuación)

	Acreedor / (Deudor)
	31.03.06	31.12.05	31.03.05
3.7. Otros pasivos
Corrientes:
Comunes	2.318	2.318	2.400
Honorarios a directores y síndicos	1.500	1.500	3.600
Sociedades relacionadas (Nota 5)
En moneda local	42.120	67.136	50.724
TOTALES	45.938	70.954	56.724
No corrientes
Comunes	309	296	-.-
Honorarios a directores y síndicos	375	-.-	900
Otros (Nota 2.4.i.1.)	-.-	1.542.367	1.542.367
TOTALES	684	1.542.663	1.543.267

	Ganancia / (Pérdida)
	31.03.06	31.03.05
3.8. Ventas netas
Ventas a sociedades relacionadas (Nota 5)	422.948	331.270
TOTALES	422.948	331.270
3.9. Otros ingresos y egresos operativos netos
Impuestos a los débitos y créditos bancarios	(1.082)	(1.153)
Otros	27	-.-
TOTALES	(1.055)	(1.153)

NOTA 3: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS (Continuación)

	Deudor / (Acreedor)
	31.03.06	31.03.05
3.10. Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las operaciones
Depreciación de bienes de uso (Anexo A)	2.713	2.919
Resultados por tenencia de bienes de cambio	(616)	(15.788)
Intereses financieros sociedades relacionadas	(140.528)	(66.138)
Resultados financieros	9	89
Honorarios a directores y síndicos	375	900
Impuesto a las ganancias	(1.501.976)	19.010
TOTALES	(1.640.023)	(59.008)
3.11. Disminución (Aumento) neto de activos
Disminución (Aumento) de créditos por ventas	125.134	(70.529)
Disminución de otros créditos	5.400	17.808
(Aumento) de bienes de cambio	(22.570)	(55.386)
TOTALES	107.964	(108.107)
3.12. Aumento (Disminución) neta de pasivos
Aumento (Disminución) de cuentas por pagar	112.007	(32.415)
(Disminución) de remuneraciones y cargas sociales	(137)	(2.542)
(Disminución) cargas fiscales	(13.080)	(19.379)
(Disminución) de otros pasivos	(25.003)	-.-
TOTALES	73.787	(54.336)

NOTA 4: APERTURA DE CREDITOS Y PASIVOS AL 31 DE MARZO DE 2006

		ACTIVOS	PASIVOS
	PLAZOS	CREDITOS	DEUDAS
	SIN PLAZO	7.285.791	133
	TOTAL SIN PLAZO	7.285.791	133
	CON PLAZO
	Vencido:
	Hasta tres meses	23.798	1.084
	De tres a seis meses	10.670	-.-
	De uno a dos años	-.-	-.-
	De dos a tres años	1.538	-.-
	Mas de tres años	109	-.-
	TOTAL VENCIDO	36.115	1.084
	A vencer:
	Hasta tres meses	114.930	210.114
	De tres a seis meses	3.940	-.-
	De seis a nueve meses	1.079	-.-
	De nueve a doce meses	7.828	4.449
	De uno a dos años	-.-	375
	Mas de tres años	-.-	309
	TOTAL A VENCER	127.777	215.247
	TOTAL CON PLAZO	163.892	216.331
	TOTAL	(1) 7.449.683	(2) 216.464

Notas:

1. Aproximadamente el 1,6% devenga una tasa del 7,94% nominal anual de interés, el 94% devenga una tasa del 8,59% nominal anual del interés y el resto no devenga intereses.
2. Aproximadamente el 62,1% devenga una tasa del 9,25% nominal anual de interés, el 0,5% devenga una tasa del 7,61% nominal anual de interés y el resto no devenga intereses.

NOTA 5: SOCIEDADES RELACIONADAS

Los saldos con sociedades relacionadas son los siguientes:

EMPRESAS	CREDITOS POR VENTAS			CUENTAS POR PAGAR
31.03.06	31.12.05	31.03.05	31.03.06	31.12.05	31.03.05
Sociedad Controlante
Arcor S.A.I.C.	18.082	50.298	27.123	110.293	16.143	45.588
Otras sociedades relacionadas
Converflex S.A.	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
Carlisa S.A.	-.-	2.177	-.-	-.-	-.-	-.-
Candy S.A.	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
Dulciora S.A.	9.583	36.141	15.932	-.-	-.-	-.-
Estirenos S.A.	89.004	153.867	86.598	-.-	-.-	-.-
Bagley Argentina S.A. (*)	669	-.-	3.299	-.-	-.-	-.-
TOTALES	117.338	242.483	132.952	110.293	16.143	45.588

EMPRESAS	OTROS CREDITOS			OTROS PASIVOS
31.03.06	31.12.05	31.03.05	31.03.06	31.12.05	31.03.05
Sociedad Controlante
Arcor S.A.I.C.	6.970.087	6.670.725	6.928.892	42.120	67.136	50.724
Otras sociedades relacionadas
Arcor U.S.A. INC.	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
Dulciora S.A.	-.-	-.-	433	-.-	-.-	-.-
Otras personas fisicas	-.-	978	-.-	-.-	-.-	-.-
TOTALES	6.970.087	6.671.703	6.929.325	42.120	67.136	50.724

El detalle de las operaciones realizadas con sociedades relacionadas es el siguiente:

EMPRESAS	VENTAS		COMPRAS		OTROS INGRESOS		OTROS EGRESOS
31.03.06	31.03.05	31.03.06	31.03.05	31.03.06	31.03.05	31.03.06	31.03.05
Sociedad Controlante
Arcor S.A.I.C.	150.413	102.634	256.092	153.371	-.-	290	87.938	98.573
Otras sociedades relacionadas
Converflex S.A.	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
Dulciora S.A.	12.946	53.479	-.-	-.-	-.-	673	-.-	-.-
Alica S.A	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
Estirenos S.A.	258.487	162.205	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
Carlisa S.A.	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
Candy S.A.	-.-	7.549	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
Bagley Argentina S.A.(*)	1.102	5.403	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
TOTALES	422.948	331.270	256.092	153.371	-.-	963	87.938	98.573

(*) Hasta el 04.04.2005 “Galletitas Arcor S.A.”

NOTA 6: REGIMEN DE PROMOCION INDUSTRIAL

La Sociedad se encontraba acogida a los beneficios contemplados por el Régimen de Promoción Industrial establecido por la Ley Nacional Nº 22.021 y sus modificatorias Nº 22.702 y Nº 23.084 y en virtud de los Decretos Provinciales Nº 4.307/85 de fecha 30 de diciembre de 1985, Nº 1.466/87 del 23 de enero de 1987, Nº 192/87 del 28 de diciembre de 1987 y Nº 4.141/89 del 29 de diciembre de 1989.

Por medio de las leyes citadas precedentemente y normas complementarias, la Empresa gozaba de exenciones en los impuestos a las ganancias y sobre los activos y liberación en el impuesto al valor agregado por sus compras de materias primas y productos semielaborados como así también del saldo a pagar.

Por Ley Nº 23.658 - Titulo II y Decreto Nº 1.033/91, reglamentados en sus partes pertinentes por el Decreto Nº 2.054/92, a partir del 01.12.92 el Estado Nacional dispuso sustituir parcialmente y limitar, en función del costo fiscal teórico remanente generado por cada proyecto promovido, el sistema de utilización de los beneficios promocionales.

Dicha sustitución ha sido instrumentada por el Poder Ejecutivo, mediante la entrega a través de una cuenta corriente computarizada, de bonos de crédito fiscal. Dichos títulos deberán ser utilizados respetando los porcentajes de exención o liberación de cada ejercicio para cancelar obligaciones fiscales.

Los beneficios descriptos anteriormente se concedieron por el plazo de 15 años a contar desde 1988 inclusive venciendo la posibilidad de utilización de los beneficios de promoción industrial en septiembre de 2003. Estos beneficios regían conforme a la escala prevista por la ley y los decretos de concesión y respetan a partir del 01.12.92 los lineamientos de la Ley Nº 23.658 y normas complementarias.

Por disposiciones de la Ley de Emergencia Económica Nº 23.697, Decreto Nº 435/90 y sus modificaciones, se suspendieron los beneficios otorgados originalmente, de la siguiente manera:

Impuesto			Período de Suspensión		Porcentaje de Suspensión
Desde	Hasta
a) A las Ganancias			1989	1990	25% (1)
b) Al Valor Agregado
	b.1. Liberación compras		01.10.89	31.03.90	50% (1)
	b.2. Liberación compras		01.04.90	30.11.92	100% (2)
	b.3. Liberación ventas		01.10.89	30.09.90	50% (1)

(1) Por el porcentaje suspendido, la Empresa recibirá de acuerdo a la Ley Nº 23.697 y la Resolución del M.E.O. y S.P. Nº 1.318/92, certificados de crédito fiscal.

La Dirección General Impositiva a través de la Resolución General Nº 3.838 estableció el procedimiento y las formalidades a cumplimentar para la obtención de los certificados. La Empresa ha efectuado la presentación solicitando los certificados de crédito fiscal, encontrándose al momento de la emisión de los presentes estados contables, en trámite para su otorgamiento.

Respecto a este crédito fiscal, a la fecha de preparación de los presentes estados contables, la Compañía ha solicitado la entrega de un anticipo de $ 125.000 a la Dirección General Impositiva, conforme a lo dispuesto por la Resolución General Nº 4.182.

Con fecha 4 de junio de 2004, la A.F.I.P. notificó la aceptación de la solicitud del otorgamiento anticipado de los Bonos de Consolidación de Deuda de conformidad con lo establecido por la Resolución (M.E. y P.) 580/95, Resolución General N° 3.838 y su complementaria Resolución General 4.182 por la suma de $ 125.000.

NOTA 6: REGIMEN DE PROMOCION INDUSTRIAL (Continuación)

La A.F.I.P. – D.G.I. comunicará la fecha en que deberá constituirse la garantía prevista en el art. 5° de la Resolución General N° 4.182 a favor de este organismo por el total aceptado, la cual será requisito indispensable para la prosecución del trámite solicitado.

Los créditos al 31 de marzo de 2006 por dicho concepto, los cuales se encuentran expuestos en el rubro otros créditos no corrientes de los presentes estados contables, ascienden a $ 156.658 y se encuentran totalmente previsionados.

(2) A partir del 01.04.90 y hasta el 30.11.92 (ambas fechas inclusive) la Empresa dejó de gozar de los beneficios otorgados originalmente en lo referido a la liberación del IVA contenido en la compra de materias primas y productos semielaborados. Mediante los Decretos Nº 1.033/91 y 2.054/92 - Titulo III del P.E.N. se estableció que la Empresa recibirá en compensación del beneficio suspendido certificados de crédito fiscal para ser aplicados al pago del impuesto al valor agregado (por compra de materias primas y productos semielaborados) a partir del 01.12.94, a razón de un tercio por año y sin limitación en el tiempo.

La Dirección General Impositiva a través de la Resolución General Nº 3.905 estableció el procedimiento y las formalidades a cumplimentar para la obtención de los certificados de crédito fiscal. La Empresa ha efectuado la presentación solicitando dichos certificados, encontrándose al momento de la emisión de estos estados contables, en trámite para su otorgamiento.

Los montos solicitados al fisco, aún no acreditados al 31 de marzo de 2006 por dicho concepto son los siguientes:

R.G. 3905
EN BONOS	EN CTA. CTE.	TOTAL
(*) 157.268	525.753	683.021

(*) Se exponen en el rubro otros créditos no corrientes de los presentes estados contables, encontrándose totalmente previsionados.

Mediante la Resolución Nº 580 del Ministerio de Economía y Obras y Servicios Públicos, se estableció que los créditos contra el Estado Nacional emergentes de la suspensión de los beneficios promocionales dispuesta por el artículo 5 de la Ley Nº 23.697 y el artículo 45 del Decreto Nº 435/90, en la medida que sean de causa anterior al 01.04.91, serán cancelados mediante la entrega de Bonos de Consolidación de Deudas, emitidos de conformidad a la Ley Nº 23.982.

En razón de los cambios en el contexto económico y de la situación de incumplimiento del Estado Argentino respecto de su deuda pública privada, la Sociedad entiende que los plazos y las condiciones en las que dichos créditos podrían ser realizados, se ven afectados. En consecuencia decidió constituir una previsión por riesgo de incobrabilidad de la totalidad del saldo registrado al 31 de marzo de 2006.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables el Gobierno Argentino y los organismos de contralor correspondientes, no han previsto el reajuste monetario para los créditos por beneficios de promoción industrial, así como tampoco para aquellos acreditados para los años 2002 y 2003.

El perjuicio por el no reajuste de los beneficios de promoción industrial suspendidos asciende aproximadamente a $ 1.159.413 y el monto estimado por el no reajuste de los beneficios de promoción industrial acreditados para los años 2002 y 2003 asciende aproximadamente a $ 19.410, ambos calculados en función del Indice de Precios Internos Mayoristas manufacturero publicado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos (I.N.D.E.C.) al 31 de marzo de 2006.

NOTA 7: RECUPERO DE CREDITOS CON EL ESTADO ARGENTINO

Al 31 de marzo de 2006, la Sociedad mantiene créditos con el Estado Argentino derivados de:

	$
Créditos fiscales y anticipos impositivos	40.098
Crédito fiscal Ley Nº 23.697 (Nota 6) (1)	313.926
TOTAL	354.024

(1) Este crédito se encuentra totalmente previsionado (Nota 3.2.).

Los cambios en el contexto económico derivados de la devaluación del peso ocurrida el 6 de enero de 2002 y la situación en la que se encuentra inmerso el país, representan factores que podrían afectar los plazos y las condiciones en que dichos créditos podrían ser realizados.

Asimismo, a la fecha de emisión de los presentes estados contables, no existen normas legales que prevean aplicación de alguna tasa o mecanismo de reajuste monetario para los créditos fiscales expresados en moneda argentina. El perjuicio por el no reajuste de estos créditos fiscales, calculado en base a la evolución del I.P.I.M. (publicado por el I.N.D.E.C.) hasta el 31 de marzo de 2006, ascendía a $ 1.361.440.

NOTA 8: COMPOSICION Y EVOLUCION DEL CAPITAL SOCIAL

En cumplimiento de la Resolución General N° 368 de la Comisión Nacional de Valores, se expone lo siguiente:

	2004	2005	2006
Capital social al inicio	1.338.000	1.338.000	1.338.000
Capital social al cierre	1.338.000	1.338.000	1.338.000

Al 31 de marzo de 2006 el Capital Social era de $ 1.338.000 y estaba representado por 133.800.000 acciones ordinarias de V.N. $ 0,01 y 1 voto cada una, encontrándose totalmente suscripto e integrado.

NOTA 9: CONTINUIDAD DE LAS OPERACIONES

Tal como se expone en nota 6 a los presentes estados contables, en septiembre de 2003 finalizó la posibilidad de utilizar los beneficios de promoción industrial con los que contaba la Sociedad. La utilización de estos beneficios promocionales tenía un impacto significativo sobre la ecuación económica financiera sobre la que se basó el proyecto de inversión de la Sociedad.

Por tal motivo el Directorio de la Sociedad, conjuntamente con la Sociedad controlante Arcor S.A.I.C., están analizando distintas alternativas de negocios o de reorganización societaria para la misma.

Cabe señalar que la Sociedad ha aplicado criterios de valuación de sus activos y pasivos correspondientes a una empresa en marcha.

En consecuencia de lo descripto no se ha dado efecto a los eventuales ajustes y/o reclasificaciones que podrían originarse de no tener efectos positivos las gestiones mencionadas.

BIENES DE USO

ANEXO A

CUENTA PRINCIPAL	VALORES DE ORIGEN			D E P R E C I A C I O N E S					NETO RESULTANTE
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	DISMINU-CIONES	VALOR AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO	ACUMULADAS AL INICIO DEL EJERCICIO	DISMINU-CIONES	DEL PERIODO / EJERCICIO		ACUMULADAS AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO
%	MONTO	31.03.06 (Nota 2)	31.12.05 (Nota 2)	31.03.05 (Nota 2)
Máquinas y equipos Muebles y útiles Inmuebles – Terrenos Inmuebles – Edificios Inmuebles – Instalaciones	1.174.734 57.508 12.084 437.400 197.446	-.- -.- -.- -.- -.-	1.174.734 57.508 12.084 437.400 197.446	1.174.239 57.508 -.- 394.447 170.973	-.- -.- -.- -.- -.-	10 20 -.- 3 5	52 -.- -.- 713 1.948	1.174.291 57.508 -.- 395.160 172.921	443 -.- 12.084 42.240 24.525	495 -.- 12.084 42.953 26.473	694 613 12.084 45.080 32.286
TOTALES AL 31.03.06	1.879.172	-.-	1.879.172	1.797.167	-.-		(1) 2.713	1.799.880	79.292
TOTALES AL 31.12.05	1.879.172	-.-	1.879.172	1.785.496	-.-		11.671	1.797.167		82.005
TOTALES AL 31.03.05	1.879.172	-.-	1.879.172	1.785.496	-.-		(1) 2.919	1.788.415			90.757

(1) El destino contable de las depreciaciones del período se informa en el Anexo H.

PREVISIONES

ANEXO E

RUBROS	SALDOS AL INICIO DEL EJERCICIO	APLICACIONES	SALDOS AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO
DEDUCIDAS DEL ACTIVO No Corrientes Otros créditos Certificados a recibir Ley Nº 23.697 (Nota 3.2.)	313.926	-.-	313.926
TOTALES AL 31.03.06	313.926	-.-	313.926
TOTALES AL 31.12.05	313.926	-.-	313.926
TOTALES AL 31.03.05	313.926	-.-	313.926

	31.03.06		31.03.05
Existencias al comienzo del ejercicio: Materias primas y materiales	176.967	176.967	85.369
Compras del período Gastos de producción según detalle en Anexo H: Sueldos, jornales y cargas sociales Depreciaciones sobre bienes de uso Energía eléctrica, gas y comunicaciones Otros	15.488 2.713 4.081 61.412	320.310 83.694	256.100 89.321
Resultado por tenencia de bienes de cambio Existencias al final del período (Nota 3.3.): Materias primas y materiales	(200.153)	616 (200.153)	15.788 (156.543)
TOTAL COSTO DE LAS MERCADERIAS VENDIDAS		381.434	290.035

RUBROS	MONTO Y CLASE DE MONEDA EXTRANJERA		CAMBIO VIGENTE	MONTO EN MONEDA ARGENTINA
SALDOS AL 31.03.06	SALDOS AL 31.12.05	SALDOS AL 31.03.05
ACTIVO CORRIENTE Otros créditos Anticipos a proveedores	264	US$	3,082	814	800	-.-
TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE				814	800	-.-
TOTAL DEL ACTIVO				814	800	-.-
PASIVO CORRIENTE Cuentas por pagar Comunes (Nota 3.4.)	330	US$	3,082	1.017	-.-	2.161
TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE				1.017	-.-	2.161
TOTAL DEL PASIVO				1.017	-.-	2.161

US$: Dólares Estadounidenses.

RUBROS	GASTOS DE PRODUCCION	GASTOS DE ADMINIS-TRACION	GASTOS DE COMERCIA-LIZACION	TOTALES AL 31.03.06	TOTALES AL 31.03.05
Honorarios a directores y síndicos	-.-	375	-.-	375	900
Honorarios y retribuciones por servicios	2.195	8.925	-.-	11.120	11.674
Sueldos, jornales y cargas sociales	15.488	-.-	-.-	15.488	19.877
Impuestos, tasas y contribuciones	8.056	-.-	-.-	8.056	7.110
Impuestos directos	-.-	-.-	2.155	2.155	2.157
Fletes y acarreos	1.301	-.-	4.615	5.916	1.694
Servicios de terceros	46.691	43.026	-.-	89.717	100.278
Conservación de bienes de uso	1.043	-.-	-.-	1.043	1.209
Depreciaciones sobre bienes de uso	2.713	-.-	-.-	2.713	2.919
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	4.081	1.296	-.-	5.377	4.058
Gastos de viaje, movilidad y estadía	493	-.-	-.-	493	945
Servicios bancarios	-.-	1.541	-.-	1.541	1.424
Gastos generales varios	1.633	-.-	-.-	1.633	703
TOTALES AL 31.03.06	83.694	55.163	6.770	145.627
TOTALES AL 31.03.05	89.321	62.671	2.956		154.948

INFORME DE REVISION LIMITADA

A los Señores

Accionistas, Presidente y Directores de

Productos Naturales Sociedad Anónima

Ruta Nacional N° 148 Km. 756 – Villa Mercedes

Provincia de San Luis

1. Hemos efectuado una revisión limitada de los estados de situación patrimonial de Productos Naturales Sociedad Anónima al 31 de marzo de 2006 y 2005, de los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por los períodos de tres meses finalizados en esas fechas y de las notas 1 a 9 y anexos A, E, F, G y H que los complementan. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad.
2. Nuestras revisiones se limitaron a la aplicación de los procedimientos establecidos en la Resolución Técnica Nº 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas para revisiones limitadas de estados contables de períodos intermedios que consisten, principalmente, en la aplicación de procedimientos analíticos sobre las cifras incluidas en los estados contables y en la realización de indagaciones a personal de la Sociedad responsable de la preparación de la información que contienen y su posterior análisis. El alcance de estas revisiones es sustancialmente inferior al de un examen de auditoría, cuyo objetivo es expresar una opinión sobre los estados contables bajo examen. Consecuentemente, no expresamos opinión sobre la situación patrimonial, los resultados de las operaciones, las variaciones en el patrimonio neto y el flujo de efectivo de la Sociedad.
3. Tal como se indica en nota 1, los estados contables de Productos Naturales Sociedad Anónima han sido preparados al solo efecto de ser utilizados por la sociedad controlante Arcor S.A.I.C. para valuar su inversión en la Sociedad al 31 de marzo de 2006 mediante el método del valor patrimonial proporcional y para la confección de sus estados contables consolidados.
4. En base a la labor realizada y a nuestros exámenes de los estados contables de esa Sociedad por los ejercicios terminados el 31 de diciembre de 2005 y 2004, sobre los cuales emitimos nuestro informe de fecha 23 de febrero de 2006 sin salvedades, manifestamos que:

a) Los estados contables de Productos Naturales Sociedad Anónima al 31 de marzo de 2006 y 2005, detallados en el punto 1., preparados de acuerdo con normas contables profesionales vigentes en la provincia de Córdoba, consideran todos los hechos y circunstancias significativos que son de nuestro conocimiento y que, en relación con los mismos, no tenemos observaciones que formular.

b) La información comparativa incluida en el estado de situación patrimonial y en las notas y anexos complementarios en los estados contables adjuntos, se deriva de los estados contables de la Sociedad al 31 de diciembre de 2005.

1. En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos que:
2. los estados contables de Productos Naturales Sociedad Anónima se encuentran asentados en el libro “Inventarios y Balances” y cumplen, en lo que es materia de nuestra competencia, con lo dispuesto en la Ley de Sociedades Comerciales y en las resoluciones pertinentes de la Comisión Nacional de Valores;
3. los estados contables de Productos Naturales Sociedad Anónima surgen de registros contables, llevados en sus aspectos formales de conformidad con normas legales;
4. al 31 de marzo de 2006, la deuda de Productos Naturales Sociedad Anónima devengada a favor del Régimen Nacional de Seguridad Social que surge de los registros contables, ascendía a $ 403, no existiendo a dicha fecha deuda exigible.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 4 de mayo de 2006.

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L. (Socio)
C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 17
Dr. Héctor Gustavo Alaye
Contador Público (U.N.C.)
C.P.C.E.C.A.B.A. - Tº 238 Fº 73

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

Señores Accionistas de

PRODUCTOS NATURALES SOCIEDAD ANÓNIMA

Villa Mercedes – San Luis

1. En nuestro carácter de Síndicos de PRODUCTOS NATURALES S.A., hemos efectuado una revisión limitada del estado de situación patrimonial al 31 de marzo de 2006 y de los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el período de tres meses terminado en esa fecha y de las notas 1 a 9 y anexos A, E, F, G y H que los complementan, los que han sido preparados por la Sociedad para nuestra consideración. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad.
2. Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes. Dichas normas requieren que la revisión de los documentos detallados en el párrafo 1 se efectúe de acuerdo con las normas de auditoría vigentes para revisiones limitadas de estados contables de períodos intermedios, e incluyen la verificación de la congruencia de los documentos revisados con la información sobre las decisiones societarias expuestas en actas y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales.

Para realizar nuestra tarea profesional, nos hemos basado fundamentalmente en el trabajo efectuado por los auditores externos de PRODUCTOS NATURALES S.A., Price Waterhouse & Co. S.R.L., quienes han efectuado dicho examen de acuerdo con normas de auditoría vigentes para la revisión limitada de estados contables de períodos intermedios y emitieron su informe de revisión limitada con fecha 4 de mayo de 2006 sin observaciones. Una revisión limitada consiste principalmente en aplicar procedimientos analíticos a la información contable y en efectuar indagaciones a los responsables de las cuestiones contables y financieras. El alcance de dicha revisión es sustancialmente menor al de una auditoría de estados contables, cuyo objetivo es la expresión de una opinión sobre los estados contables tomados en su conjunto. Por lo tanto, no expresamos tal opinión.

Tal como se indica en Nota 1, los estados contables de PRODUCTOS NATURALES S.A. han sido preparados al sólo efecto de ser utilizados por la sociedad controlante Arcor S.A.I.C. para valuar su inversión en la Sociedad mediante el método del valor patrimonial proporcional y para la confección de sus estados contables consolidados.

No hemos evaluado los criterios empresarios de administración, comercialización ni producción, dado que ellos son de incumbencia exclusiva del Directorio y de la Asamblea.

1. Los saldos al 31 de marzo de 2005 que se exponen en el estado de situación patrimonial, y en los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo, y en las notas y anexos que los complementan, se presentan a efectos comparativos y fueron examinados por nosotros sobre los cuales emitimos nuestro informe de revisión limitada de fecha 4 de mayo de 2005.
2. En base a nuestra revisión, con el alcance descripto más arriba, informamos que los estados contables de PRODUCTOS NATURALES S.A. al 31 de marzo de 2006 y 2005, preparados de acuerdo con normas contables profesionales, consideran todos los hechos y circunstancias significativos que son de nuestro conocimiento y que, en relación con los mismos, no tenemos otras observaciones que formular.

Adicionalmente, informamos que los estados contables adjuntos surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las disposiciones legales vigentes.

1. Se ha dado cumplimiento a lo dispuesto por el artículo 294 de la Ley de Sociedades Comerciales.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 4 de mayo de 2006.

	Cr. Gerardo Rubén ScorzaPresidente Comisión Fiscalizadora