ARCOR SAIC — Interim / Quarterly Report 2005

May 12, 2005

INDALAR

SOCIEDAD ANONIMA

Estados Contables

al 31 de marzo de 2005

INDALAR SOCIEDAD ANONIMA

EJERCICIO ECONOMICO Nº 28 – PRIMER TRIMESTRE

Iniciado el 1 de enero de 2005 y finalizado el 31 de marzo de 2005

INDICE

CARATULA 3

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE MARZO DE 2005

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL 4

ESTADO DE RESULTADOS 5

ESTADO DE EVOLUCION DEL PATRIMONIO NETO 6

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO 7

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES 9

ANEXO A – BIENES DE USO 18

ANEXO B – ACTIVOS INTANGIBLES 19

ANEXO C – INVERSIONES EN ACCIONES Y OTROS VALORES NEGOCIABLES, Y PARTICIPACION EN OTRAS SOCIEDADES 20

ANEXO D – OTRAS INVERSIONES 21

ANEXO H – INFORMACION SOBRE RUBROS DE GASTOS Y SU APLICACION (Art. 64 Inc. b Ley 19.550) 22

INFORME DE REVISION LIMITADA

INFORME DE LA COMISION FISCALIZADORA

Denominación de la Sociedad: INDALAR SOCIEDAD ANONIMA

Domicilio Legal: Maipú 1210 - Piso 3 - Ciudad de Buenos Aires

ANTECEDENTES

Actividad Principal: Portuaria (Nota 7)

Fecha de Inscripción en el Registro Público de Comercio: 4 de octubre de 1978

Fecha de Inscripción de las Modificaciones: 7 de julio de 2004 (última)

Número de Registro en la Inspección General de Justicia: 210.344

Fecha de Finalización del Plazo de Duración: 4 de octubre de 2077

DATOS DE LA SOCIEDAD CONTROLANTE

Denominación: ARCOR S.A.I.C.

Domicilio Legal: Av. Fulvio Salvador Pagani 487 – Arroyito - CORDOBA

Actividad Principal: Fábrica de golosinas

Participación sobre el Capital y los Votos: 51,0000%

EJERCICIO ECONOMICO N° 28 – PRIMER TRIMESTRE

Iniciado el 1 de enero de 2005 y finalizado el 31 de marzo de 2005 presentado en forma comparativa con el estado de situación patrimonial al 31 de diciembre de 2004 y 31 de marzo de 2004, y con los estados de resultados, evolución del patrimonio neto y flujo de efectivo por el período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2004 (Nota 2).

CAPITAL: $ 70.000

Composición del Capital:

Acciones	Suscripto	Integrado
3.570.000 Acciones ordinarias clase “A” de 1 voto c/u V.N. $ 0,01	35.700	35.700
3.430.000 Acciones ordinarias clase “B” de 1 voto c/u V.N. $ 0,01	34.300	34.300
	70.000	70.000

	31.03.05	31.12.04	31.03.04			31.03.05	31.12.04	31.03.04
ACTIVO		PASIVO Y PATRIMONIO NETO
	(Nota 2)					(Nota 2)
ACTIVO CORRIENTE					PASIVO CORRIENTE
Caja y bancos	101.323	46.382	-.-		Cuentas por pagar	179.016	164.383	-.-
Otros créditos (Nota 3.1.)	501.992	767.648	13		Préstamos (Nota 3.3.)	-.-	-.-	704.461
					Remuneraciones y Cargas Sociales	34.881	34.879	-.-
					Cargas fiscales	31.376	27.674	16.667
					Otros pasivos	4.500	3.600	4.500
TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE	603.315	814.030	13		TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE	249.773	230.536	725.628
ACTIVO NO CORRIENTE					PASIVO NO CORRIENTE
Otros créditos (Nota 3.1.)	61.337	57.957	-.-		Cargas fiscales	254.827	269.811	1.801
Inversiones (Anexos C y D)	300.988	301.363	2.562.880
Bienes de uso (Anexo A)	41.688	44.978	-.-
Activos Intangibles (Nota 3.2. y Anexo B)	943.547	772.338	-.-		TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE	254.827	269.811	1.801
					TOTAL DEL PASIVO	504.600	500.347	727.429
TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE	1.347.560	1.176.636	2.562.880		PATRIMONIO NETO (según estado respectivo)	1.446.275	1.490.319	1.835.464
TOTAL DEL ACTIVO	1.950.875	1.990.666	2.562.893		TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO	1.950.875	1.990.666	2.562.893

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados contables.

	31.03.05	31.03.04
	(Nota 2)
Resultado de inversiones permanentes (Nota 3.4.)	(1.980)	21.327
Gastos de administración (Anexo H)	(61.124)	(2.579)
Otros egresos operativos netos	(1.295)	(46)
Resultados financieros y por tenencia
Generados por activos
Intereses financieros sociedades relacionadas	5.204	-.-
Generados por pasivos
Intereses financieros sociedades relacionadas	-.-	(4.656)
Otros egresos no operativos netos	167	-.-
RESULTADO ANTES DE IMPUESTO A LAS GANANCIAS	(59.028)	14.046
Impuesto a las ganancias (Nota 2.4.e.)	14.984	(1.801)
(PERDIDA) GANANCIA NETA DEL PERIODO	(44.044)	12.245

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados contables.

	APORTES DE LOS PROPIETARIOS				GANANCIAS RESERVADAS		TOTALES
RUBROS	CAPITAL SOCIAL (Nota 6)	AJUSTE INTEGRAL DEL CAPITAL SOCIAL	APORTES NO CAPITALI- ZADOS	AJUSTE INTEGRAL DE APORTES NO CAPITALIZA-DOS	RESERVA LEGAL	RESULTADOS ACUMULADOS
Saldos al 1 de enero de 2004	70.000	104.597	760.000	910.680	1.700	(23.758)	1.823.219
Ganancia neta del período						12.245	12.245
Saldos al 31 de marzo de 2004	70.000	104.597	760.000	910.680	1.700	(11.513)	1.835.464
Saldos al 1 de enero de 2005	70.000	104.597	760.000	910.680	1.700	(356.658)	1.490.319
Pérdida neta del período						(44.044)	(44.044)
Saldos al 31 de marzo de 2005	70.000	104.597	760.000	910.680	1.700	(400.702)	1.446.275

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados contables.

	31.03.05	31.03.04
(Nota 2)
Efectivo al inicio del ejercicio	46.382	-
Aumento del efectivo	54.941	-
EFECTIVO AL CIERRE DEL PERIODO	101.323	-
FLUJO DE EFECTIVO (UTILIZADO EN) GENERADO POR LAS OPERACIONES
(Pérdida) Ganancia neta del período	(44.044)	12.245
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las operaciones (Nota 3.5.)	(16.524)	(19.408)
(Aumento) neto de activos (Nota 3.6.)	(37.226)	(1)
Aumento (Disminución) neta de pasivos (Nota 3.7.)	19.237	(1.936)
FLUJO DE EFECTIVO (UTILIZADO EN) LAS OPERACIONES	(78.557)	(9.100)
FLUJO DE EFECTIVO GENERADO POR (UTILIZADO EN) LAS ACTIVIDADES DE INVERSION
Disminución de deudores financieros sociedades relacionadas	304.707	11.000
(Aumento) de Activos Intangibles	(171.209)	-
FLUJO DE EFECTIVO GENERADO POR LAS ACTIVIDADES DE INVERSION	133.498	11.000
FLUJO DE EFECTIVO GENERADO POR (UTILIZADO EN) LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACION
Aumento de acreedores financieros sociedades relacionadas	-	900
(Disminución) de préstamos	-	(2.800)
FLUJO DE EFECTIVO (UTILIZADO EN) LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACION	-	(1.900)
AUMENTO DEL EFECTIVO	54.941	-

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados contables.

GLOSARIO DE TERMINOS

Término	Definición
La Sociedad/Indalar S.A.	Indistintamente, Indalar Sociedad Anónima
Grupo Arcor	Grupo económico formado por Arcor S.A.I.C. y sus sociedades controladas, entre las que se encuentra la Sociedad
Sociedades Controladas	En los términos del art. 33 de la Ley de Sociedades Comerciales Nº 19.550, se consideran sociedades controladas, a aquellas en que otra sociedad, en forma directa o por intermedio de otra sociedad a su vez controlada: (1) posea participación, por cualquier título, que otorgue los votos necesarios para formar la voluntad social en las reuniones sociales o asambleas ordinarias; (2) ejerza una influencia dominante como consecuencia de acciones, cuotas o partes de interés poseídas, o por los especiales vínculos existentes entre las sociedades
P.E.N.	Poder Ejecutivo de la Nación Argentina
C.N.V.	Comisión Nacional de Valores de la República Argentina
R.G. / C.N.V.	Resoluciones Generales emitidas por la C.N.V.
A.N.Se.S.	Administración Nacional de la Seguridad Social
A.F.I.P.	Administración Federal de Ingresos Públicos
D.G.I.	Dirección General Impositiva de Argentina
B.C.R.A.	Banco Central de la República Argentina
F.A.C.P.C.E.	Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas
R.T./F.A.C.P.C.E.	Resoluciones Técnicas emitidas por la F.A.C.P.C.E.
C.P.C.E.C.A.B.A.	Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires
C.P.C.E.Cba.	Consejo Profesional de Ciencias Económicas de Córdoba
I.P.C.	Indice de Precios al Consumidor
I.P.I.M.	Indice de Precios Internos Mayoristas
I.N.D.E.C.	Instituto Nacional de Estadística y Censos de la República Argentina
Inflación minorista	Variación en un período determinado del I.P.C.
Inflación mayorista	Variación en un período determinado del I.P.I.M.
Moneda constante	Unidad de medida en que se preparan los estados contables, que es la moneda de poder adquisitivo del cierre del período contable presentado, conforme a lo dispuesto por la R.T. 6 de la F.A.C.P.C.E.
V.P.P.	Valor Patrimonial Proporcional
C.A.B.A.	Ciudad Autónoma de Buenos Aires

NOTA 1: PROPOSITO DE LOS ESTADOS CONTABLES

La Sociedad integra el grupo económico constituido por Arcor S.A.I.C. que reviste el carácter de controlante. Al ser controlada, ha adoptado iguales criterios de valuación y exposición que la controlante.

Los presentes estados contables han sido confeccionados al solo efecto de ser utilizados por la Sociedad controlante Arcor S.A.I.C., para la valuación de su inversión por el método del valor patrimonial proporcional y para la preparación de sus estados contables consolidados al 31 de marzo de 2005.

NOTA 2: NORMAS CONTABLES

Las normas contables más relevantes aplicadas por la Sociedad en los estados contables, fueron las siguientes:

2.1. Presentación de los estados contables – Nueva Resolución Técnica

Los estados contables se presentan conforme a las Normas Generales y Particulares de valuación y exposición contable exigidas por la R.G. Nº 434/03 de la C.N.V..

Esta Resolución, con vigencia a partir del 1 de enero de 2003 adoptó las R.T. N° 16, 17, 18, 19 y 20 de la F.A.C.P.C.E., con las modificaciones incorporadas por el C.P.C.E.C.A.B.A. a través de sus Resoluciones C 238/01, C 243/01, C 261/01, C 262/01, C 187/02 y MD N° 32/02, con ciertas excepciones como por ejemplo, no requerir la presentación de los activos y pasivos por impuesto diferido descontados a sus valores presentes, sino de mantenerlos a sus valores nominales.

Con fecha 16 de marzo de 2004 la C.N.V. emitió la R.G. N° 459/04 incorporando la R.T. N° 21 de la F.A.C.P.C.E. “Valor patrimonial proporcional – consolidación de estados contables – información a exponer sobre partes relacionadas” siendo de aplicación obligatoria para los ejercicios iniciados a partir del 1 de abril de 2004, motivo por el cual la Sociedad ha aplicado dicha Resolución Técnica a partir del presente ejercicio. La adopción de esta Resolución no generó modificaciones en los resultados de ejercicios anteriores.

En virtud de lo indicado en nota 1, la Dirección de la Sociedad entiende que las R.G. Nº 434/03, 441/03 y 459/04 de la C.N.V. resultan de aplicación como cuerpo de normas contables profesionales vigentes en el ámbito de su jurisdicción, utilizadas en la preparación de los presentes estados contables, ya que en virtud del artículo 4° de la Resolución Nº 22/88 del C.P.C.E.Cba. se determina que, cuando los estados contables de una entidad pertenezcan a sociedades sujetas a organismos oficiales de control, que establezcan regímenes distintos a los aprobados por dicho Consejo, dichos estados contables y el correspondiente informe del auditor se ajustarán a las normas emitidas por los citados organismos.

Los estados contables se exponen en pesos sin centavos al igual que las notas y anexos.

2.2. Consideración de los efectos de la inflación

Los estados contables han sido preparados en moneda constante, reconociendo en forma integral los efectos de la inflación hasta el 31 de agosto de 1995. A partir de esa fecha y de acuerdo con normas contables profesionales y con requerimientos de los organismos de contralor, se ha discontinuado la reexpresión de los estados contables hasta el 31 de diciembre de 2001.

Desde el 1 de enero de 2002 y de acuerdo con lo establecido por las normas contables profesionales se ha reiniciado el reconocimiento de los efectos de la inflación, considerando que las mediciones contables reexpresadas por el cambio en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 31 de agosto de 1995, como las que tengan fecha de origen entre dicha fecha y el 31 de diciembre de 2001, se encuentran expresadas en moneda de esta última fecha.

NOTA 2: NORMAS CONTABLES (continuación)

2.2. Consideración de los efectos de la inflación (continuación)

Con fecha 25 de marzo de 2003, el Poder Ejecutivo Nacional emitió el Decreto N° 664, adoptado por la R.G. Nº 441 de la C.N.V., que establece que los estados contables de ejercicios que cierran a partir de dicha fecha sean expresados en moneda nominal. En consecuencia, la Sociedad discontinuó la reexpresión de los estados contables a partir del 1 de marzo de 2003. Este criterio no está de acuerdo con normas contables profesionales vigentes, las cuales establecen que los estados contables deben ser reexpresados hasta el 30 de septiembre de 2003. Sin embargo el efecto de la inflación no reconocida no es significativo, ya que en el período febrero / septiembre de 2003 se registró una deflación mayorista del 2,14%.

Los coeficientes utilizados para la actualización de los rubros no monetarios se determinaron en base al I.P.I.M., publicado por el I.N.D.E.C., según lo prescripto por las normas citadas.

2.3. Estados contables comparativos

En virtud de la existencia de negocios estacionales en la Sociedad controlante y a los efectos de cumplir con los propósitos descriptos en la nota 1, la Sociedad incluyó en el estado de situación patrimonial, los saldos al 31 de marzo de 2004, en cumplimiento de la sección E de la segunda parte del capítulo dos de la R.T. Nº 8 de la F.A.C.P.C.E. modificada por la R. T. Nº 19.

La adopción del nuevo marco normativo descripto en nota 2.1., no generó modificaciones en los resultados de ejercicios anteriores.

2.4. Criterios de valuación de mayor relevancia

A continuación, se detallan los criterios de medición de mayor relevancia utilizados en la preparación de los presentes estados contables.

a. Activos y pasivos en moneda local.

Los activos y pasivos monetarios se expresaron a su valor nominal, agregando o deduciendo según corresponda los resultados financieros explícitos correspondiente.

Los activos y pasivos con componentes financieros implícitos se han valuado segregando los componentes financieros no devengados contenidos en los mismos, determinados en base a la tasa interna de retorno vigente al momento de su medición inicial.

Asimismo, se han segregado los componentes financieros implícitos de cuentas de resultados.

NOTA 2: NORMAS CONTABLES (continuación)

2.4. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

b. Inversiones permanentes.

• Inversiones en propiedades

Las inversiones en propiedades se presentan valuadas a su costo incurrido neto de las depreciaciones acumuladas y fueron reexpresadas de corresponder de acuerdo con la metodología descripta en nota 2.2..

El valor residual de las inversiones en propiedades tomadas en su conjunto no supera su valor recuperable.

• Inversiones en sociedades vinculadas

Al 31 de marzo de 2004, las inversiones en las Sociedades Astral S.A. y Cartocor S.A. fueron valuadas a su V.P.P., determinado sobre la base de los estados contables de dichas sociedades a esas fechas.

- Valor llave de negocio

Al 31 de marzo de 2004, el valor llave de negocio comprende el valor llave generado por la adquisición de acciones de la Sociedad Astral S.A., el cual se amortizaba por el método lineal en 20 años.

c. Activos intangibles.

Los activos intangibles representan costos preoperativos y han sido valuados a su costo incurrido y fueron reexpresados de corresponder de acuerdo con la metodología descripta en nota 2.2..

Los costos preoperativos no han sido amortizados debido a que aún se encuentran en etapa de estudio y factibilidad, y su puesta en marcha aún no se ha efectuado, según lo descripto en la nota 7.

d. Préstamos.

Los mismos han sido valuados a su valor nominal más los intereses devengados al cierre del período.

e. Impuesto a las ganancias e impuesto a la ganancia mínima presunta.

Impuesto a las ganancias – Impuesto a las ganancias corriente

La composición del impuesto a las ganancias incluido en el estado de resultados es la siguiente:

	Ganancia / (Pérdida)
	31.03.05	31.03.04
Impuesto a las ganancias diferido	(33.766)	-.-
Quebrantos impositivos – Generación/(Utilización)	48.750	(5.712)
Sub total	14.984	(5.712)
Recupero/ (Quebranto) previsión por desvalorización activo diferido	-.-	(5.712)
Total impuesto a las ganancias	14.984	-.-

NOTA 2: NORMAS CONTABLES (continuación)

2.4. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

e. Impuesto a las ganancias e impuesto a la ganancia mínima presunta (continuación).

La Sociedad determina el cargo por impuesto a las ganancias mediante la aplicación de la tasa de dicho impuesto sobre el resultado impositivo, determinado de acuerdo a la Ley de Impuesto a las Ganancias. Asimismo y tal cual se describe a continuación, se ha incorporado el efecto de la adopción del método diferido.

Impuesto a las ganancias - Método diferido

La Sociedad aplicó, tal cual lo previsto en la R. T. N° 17 de la F.A.C.P.C.E. el método denominado de impuesto diferido para la registración del impuesto a las ganancias. Esta metodología contempla el reconocimiento contable del efecto impositivo estimado futuro, generado por las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos. A los efectos de determinar los activos y pasivos diferidos se ha aplicado sobre las diferencias temporarias identificadas, la tasa impositiva que se espera esté vigente al momento de su reversión o utilización, considerando las normas legales sancionadas a la fecha de emisión de los presentes estados contables.

En cuadro a continuación se expone la posición de la Sociedad al 31 de marzo de 2005:

Rubros	Saldo inicial	Cargo a resultados	Saldo final
Activos fijos	(3.411)	-.-	(3.411)
Activos intangibles	(270.318)	(33.766)	(304.084)
Quebrantos ejercicios anteriores	3.918	48.750	52.668
Totales al 31.03.05	(269.811)	14.984	(254.827)

A continuación se presenta la conciliación entre el impuesto a las ganancias cargado a resultados al 31 de marzo de 2005 y el que resulta de aplicar la tasa del impuesto vigente sobre la utilidad contable.

Resultado del período antes de impuestos	(59.028)
Tasa del impuesto vigente	35%
Resultado del período a la tasa del impuesto	(20.660)
Diferencias permanentes a la tasa del impuesto
Diferencia provisión impuestos 2004	3.918
Otros conceptos	1.758
Subtotal diferencias permanentes a la tasa del impuesto	5.676
Total cargo a resultados por impuesto a las ganancias	(14.984)

NOTA 2: NORMAS CONTABLES (continuación)

2.4. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

e. Impuesto a las ganancias e impuesto a la ganancia mínima presunta (continuación).

Impuesto a la ganancia mínima presunta

La Sociedad determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables al cierre del período.

Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio, coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta del impuesto a las ganancias que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

La Sociedad ha reconocido el impuesto a la ganancia mínima presunta devengado en el ejercicio como crédito debido a que estima que en ejercicios futuros podrá computarlo como pago a cuenta del impuesto a las ganancias.

f. Aportes irrevocables.

Los aportes irrevocables aprobados por el órgano competente han sido efectivamente integrados y surgen de un acuerdo escrito entre las partes, que estipula la permanencia del aporte y las condiciones de la correspondiente conversión a acciones, y en consecuencia han sido considerados como parte del patrimonio neto.

g. Patrimonio neto.

Los saldos al inicio y los movimientos de las cuentas del patrimonio neto han sido reexpresados, de corresponder, siguiendo los lineamientos detallados en la nota 2.2..

La cuenta “Capital Social”, ha sido expresada a su valor nominal histórico. La diferencia entre los importes expresados en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003 y el valor nominal histórico, ha sido expuesta en la cuenta “Ajuste Integral del Capital Social” integrante del patrimonio neto.

h. Cuentas del estado de resultados.

Las cuentas del estado de resultados se exponen de la siguiente forma:

• Los cargos por consumo y amortizaciones de activos no monetarios (bienes de uso y activos intangibles), se computaron en función de los importes ajustados de tales activos.
• Los resultados financieros se exponen discriminados en generados por activos y por pasivos y se clasifican según su naturaleza.
• Al 31 de marzo de 2004, los resultados por participaciones en sociedades relacionadas determinados en base al VPP, se computaron sobre la base de los estados contables de las sociedades detalladas en el Anexo C.
• El resto de los rubros se exponen a sus valores nominales.

i. Efectivo.

A efectos de la confección del Estado de Flujo de Efectivo se ha considerado como efectivo al cierre los saldos de caja y cuentas corrientes bancarias.

NOTA 2: NORMAS CONTABLES (continuación)

2.5. Uso de estimaciones

La preparación de estos estados contables requiere que se realicen estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos y pasivos registrados, y de los activos y pasivos contingentes revelados a la fecha de emisión de los presentes estados contables, como así también los ingresos y egresos registrados en el período. La Dirección de la Sociedad realiza estimaciones para calcular, por ejemplo, las depreciaciones y amortizaciones, el valor recuperable de los activos no corrientes y el cargo por impuesto a las ganancias. Los resultados reales futuros pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los presentes estados contables.

NOTA 3: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS

Estado de situación patrimonial	Deudor / (Acreedor)
3.1. Otros créditos.	31.03.05	31.12.04	31.03.04
Corrientes:
Créditos fiscales	134.593	100.747	-.-
Deudores financieros sociedades relacionadas (Nota 5)	367.386	666.888	-.-
Diversos en moneda local	13	13	13
TOTALES	501.992	767.648	13
No Corrientes:
Crédito diferido por impuesto a las ganancias	-.-	-.-	162.715
Crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta	61.337	57.957	-.-
Previsión para crédito diferido por impuesto a las ganancias	-.-	-.-	(162.715)
TOTALES	61.337	57.957	-.-
3.2. Gastos preoperativos.
Sueldos y cargas sociales	205.200	154.411	-.-
Honorarios por estudios de factibilidad técnica	517.551	457.689	-.-
Servicios de mano de obra	167.431	145.031	-.-
Diversos	53.365	15.207	-.-
TOTALES	943.547	772.338	-.-
3.3. Préstamos.
Corrientes:
Sociedades relacionadas (Nota 5)	-.-	-.-	704.461
TOTALES	-.-	-.-	704.461

NOTA 3: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)

	Ganancia / (Pérdida)
Estado de resultados	31.03.05	31.03.04
3.4. Resultado de inversiones permanentes.
Participación en resultados de sociedades vinculadas	-.-	42.364
Amortización valor llave por adquisiciones	-.-	(16.125)
Alquileres ganados (Nota 5)	-.-	3.000
Depreciación de inversiones en inmuebles (Anexo D)	(375)	(375)
Impuestos sobre inmuebles alquilados	(1.605)	(7.537)
TOTALES	(1.980)	21.327
Estado de flujo de efectivo	31.03.05		31.03.04

3.5. Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo provenientes de las operaciones.
Depreciación de bienes de uso	3.290	-.-
Depreciación de inversiones en inmuebles	375	375
Amortización valor llave por adquisiciones	-.-	16.125
Participación en resultados de sociedades vinculadas	-.-	(42.365)
Impuesto a la ganancia mínima presunta	-.-	1.801
Intereses financieros sociedades relacionadas	(5.205)	4.656
Impuesto a las ganancias	(14.984)	-.-
TOTALES	(16.524)	(19.408)
3.6. (Aumento) neto de activos.
(Aumento) de Otros créditos	(37.226)	(1)
TOTALES	(37.226)	(1)
3.7. Aumento (Disminución) neta de pasivos.
Aumento de cuentas por pagar	14.633	-.-
Aumento de remuneraciones y cargas sociales	2	-.-
Aumento (Disminución) de cargas fiscales	3.702	(1.936)
Aumento de otros pasivos	900	-.-
TOTALES	19.237	(1.936)

NOTA 4: APERTURA DE CREDITOS Y PASIVOS AL 31 DE MARZO DE 2005

	CREDITOS	DEUDAS
PLAZOS
SIN PLAZO	(3) 428.723	(4) 270.620
TOTAL SIN PLAZO	(2) 428.723	270.620
CON PLAZO
A vencer:
Hasta tres meses	134.606	233.980
TOTAL A VENCER	134.606	233.980
TOTAL CON PLAZO	134.606	233.980
TOTAL	563.329	504.600
	(1)	(1)

Notas:

(1) No devengan intereses.

(2) De los cuales $ 367.386 devengan intereses a una tasa fija del 3,72 % nominal anual.

(3) Incluye $ 367.386 de Deudores financieros sociedades relacionadas y $ 61.337 de Crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta.

(4) Incluye $ 254.827 de Deudas fiscales – Impuesto diferido.

NOTA 5: SOCIEDADES RELACIONADAS

El detalle de saldos de otros créditos y préstamos con empresas relacionadas es el siguiente:

EMPRESA	DEUDAS COMUNES
31.03.05	31.12.04	31.03.04
Arcor S.A.I.C.	19.221	48.400	-.-
TOTALES	19.221	48.400	-.-

EMPRESA		DEUDORES FINANCIEROS						PRESTAMOS
31.03.05		31.12.04		31.03.04		31.03.05		31.12.04		31.03.04
Arcor S.A.I.C.	367.386		666.888		-.-		-.-		-.-		704.461
TOTALES	367.386		666.888		-.-		-.-		-.-		704.461

NOTA 5: SOCIEDADES RELACIONADAS (continuación)

El detalle de las operaciones realizadas con la sociedad controlante es el siguiente:

EMPRESA	ARRENDAMIENTOS		OTROS EGRESOS
31.03.05	31.03.04	31.03.05	31.03.04
Arcor S.A.I.C.	-.-	3.003	-.-	100
TOTALES	-.-	3.003	-.-	100

NOTA 6: COMPOSICION Y EVOLUCION DEL CAPITAL SOCIAL

En cumplimiento de la Resolución General Nº 368/01 de la C.N.V. se expone lo siguiente:

	2003	2004	2005
Capital social al inicio del ejercicio	70.000	70.000	70.000
Capital social al cierre del período	70.000	70.000	70.000

Al 31 de marzo de 2005 el capital social era de $ 70.000 y estaba representado por 3.570.000 de acciones ordinarias clase “A” de un voto cada una de V.N. $ 0,01 y 3.430.000 acciones ordinarias clase “B” de un voto cada una de V.N. $ 0,01; encontrándose el mismo totalmente suscripto e integrado.

NOTA 7: CAMBIO DE OBJETO SOCIAL – PROYECTO PUERTO SAN PEDRO

Con fecha 20 de abril de 2004 el Directorio de la Sociedad controlante ha instrumentado la venta de 3.430.000 acciones que mantenía sobre la Sociedad a la firma Grupo Los Grobo S.A., a los efectos de desarrollar en forma conjunta, un proyecto de construcción de un puerto en la ciudad de San Pedro, provincia de Buenos Aires.

El 19 de mayo de 2004, los accionistas de la Sociedad reunidos en Asamblea General Extraordinaria resolvieron el cambio del objeto social de la Sociedad, estableciendo como actividad principal la actividad portuaria.

NOTA 8: VENTA DE ACCIONES

Con fecha 6 de abril de 2004, la Sociedad ha realizado la operación de venta de las acciones de Astral S.A. (125.150 acciones) y Cartocor S.A. (222 acciones) de su propiedad, a las sociedades vinculadas Constructora Mediterránea S.A. y Astral S.A. respectivamente.

La mencionada operación ha generado un resultado negativo por un monto de $ 41.717.

CUENTA PRINCIPAL	VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	AUMENTOS	VALOR AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO	A M O R T I Z A C I O N E S
ACUMULADAS AL INICIO DEL EJERCICIO	DEL PERIODO/ EJERCICIO	ACUMULADAS AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO	NETO RESULTANTE
31.03.05 (Nota 2)	31.12.04 (Nota 2)	31.03.04 (Nota 2)
Muebles y útiles	11.477	-.-	11.477	3.825	957	4.782	6.695	7.652	-.-
Rodados	46.657	-.-	46.657	9.331	2.333	11.664	34.993	37.326	-.-
TOTALES AL 31.03.05	58.134	-.-	58.134	13.156	(1) 3.290	16.446	41.688
TOTALES AL 31.12.04	-.-	58.134	58.134	-.-	13.156	13.156		44.978
TOTALES AL 31.03.04	-.-	-.-	-.-	-.-	(1) -.-	-.-			-.-

(1) El destino contable de las depreciaciones del período se informa en el Anexo H.

CUENTA PRINCIPAL	VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	AUMENTOS	VALOR AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO	AMORTIZACIONES
ACUMULADAS AL INICIO DEL EJERCICIO	DEL PERIODO /EJERCICIO	ACUMULADAS AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO	NETO RESULTANTE
31.03.05 (Nota 2)	31.12.04 (Nota 2)	31.03.04 (Nota 2)
Gastos preoperativos	772.338	171.209	943.547	-.-	-.-	-.-	943.547	772.338	-.-
TOTALES AL 31.03.05	772.338	171.209	943.547	-.-	-.-	-.-	943.547
TOTALES AL 31.12.04	-.-	772.338	772.338	-.-	-.-	-.-		772.338
TOTALES AL 31.03.04	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-			-.-

	VALOR DE LIBROS
EMISOR Y CARACTERISTICAS DE LOS VALORES		VALOR DE COSTO AJUSTADO	31.03.05 (Notas 2 y 8)	31.12.04 (Notas 2 y 8)	31.03.04 (Nota 2)
INVERSIONES NO CORRIENTES
ACCIONES SOCIEDADES RELACIONADAS
Astral S.A.		-.-	-.-	-.-	830.508
Cartocor S.A.		-.-	-.-	-.-	4.284
Subtotal		-.-	-.-	-.-	834.792
APORTES IRREVOCABLES
Astral S.A.		-.-	-.-	-.-	491.020
Subtotal		-.-	-.-	-.-	491.020
LLAVE DE NEGOCIO
Astral S.A.		-.-	-.-	-.-	934.580
Subtotal		-.-	-.-	-.-	934.580
TOTAL		-.-	-.-	-.-	2.260.392

CUENTA PRINCIPAL CARACTERISTICAS	VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	VALOR AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO	DEPRECIACIONES			NETO RESULTANTE
ACUMULADAS AL INICIO DEL EJERCICIO	DEL PERIODO / EJERCICIO	ACUMULADAS AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO	31.03.05 (Nota 2)	31.12.04 (Nota 2)	31.03.04 (Nota 2)
INVERSIONES NO CORRIENTES
Inmuebles alquilados	317.495	317.495	16.132	375	16.507	300.988	301.363	302.488
TOTALES AL 31.03.05	317.495	317.495	16.132	(1) 375	16.507	300.988
TOTALES AL 31.12.04	317.495	317.495	14.632	1.500	16.132		301.363
TOTALES AL 31.03.04	317.495	317.495	14.632	(1) 375	15.007			302.488

(1) Las depreciaciones de estas inversiones se exponen dentro del resultado de inversiones permanentes (Nota 3.4.).

ANEXO H

RUBROS	TOTALES AL 31.03.05 (Nota 2)	GASTOS DE ADMINISTRA-CION	TOTALES AL 31.03.04 (Nota 2)
Retribución de administradores, directores y síndicos	900	900	900
Honorarios y retribuciones por servicios	14.020	14.020	1.447
Sueldos, jornales y cargas sociales	216	216	-.-
Impuestos, tasas y contribuciones	661	661	98
Servicios de terceros	25.837	25.837	100
Conservación de bienes de uso	1.685	1.685	-.-
Depreciación de bienes de uso	3.290	3.290	-.-
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	999	999	34
Gastos de viaje, movilidad y estadía	10.835	10.835	-.-
Servicios bancarios	1.410	1.410	-.-
Combustibles y lubricantes	222	222	-.-
Gastos generales varios	1.049	1.049	-.-
TOTALES AL 31.03.05	61.124	61.124
TOTALES AL 31.03.04		2.579	2.579

INFORME DE REVISION LIMITADA

A los Señores

Presidente y Directores de

Indalar Sociedad Anónima

Maipú 1210 – Piso 3

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

1. Hemos efectuado una revisión limitada de los estados de situación patrimonial de Indalar Sociedad Anónima al 31 de marzo de 2005 y 2004, de los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por los períodos de tres meses finalizados en esas fechas y de las notas 1 a 8 y anexos A, B, C, D, y H que los complementan. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad.
2. Nuestras revisiones se limitaron a la aplicación de los procedimientos establecidos en la Resolución Técnica Nº 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas para revisiones limitadas de estados contables de períodos intermedios que consisten, principalmente, en la aplicación de procedimientos analíticos sobre las cifras incluidas en los estados contables y en la realización de indagaciones a personal de la Sociedad responsable de la preparación de la información que contienen y su posterior análisis. El alcance de estas revisiones es sustancialmente inferior al de un examen de auditoría, cuyo objetivo es expresar una opinión sobre los estados contables bajo examen. Consecuentemente, no expresamos opinión sobre la situación patrimonial, los resultados de las operaciones, las variaciones en el patrimonio neto y el flujo de efectivo de la Sociedad.
3. Tal como se indica en nota 1, los estados contables de Indalar Sociedad Anónima han sido preparados al solo efecto de ser utilizados por la sociedad controlante Arcor S.A.I.C. para valuar su inversión en la Sociedad al 31 de marzo de 2005 mediante el método del valor patrimonial proporcional y para la confección de sus estados contables consolidados.
4. En base a la labor realizada y a nuestros exámenes de los estados contables de esa Sociedad por los ejercicios terminados el 31 de diciembre de 2004 y 2003 sobre los cuales emitimos nuestro informe de fecha 24 de febrero de 2005, sin salvedades, manifestamos que:
5. Los estados contables de Indalar Sociedad Anónima al 31 de marzo de 2005 y 2004, detallados en el punto 1, preparados de acuerdo con normas contables profesionales vigentes en la provincia de Córdoba, consideran todos los hechos y circunstancias significativos que son de nuestro conocimiento y que, en relación con los mismos, no tenemos observaciones que formular.
6. La información comparativa incluida en el estado de situación patrimonial y en las notas y anexos complementarios en los estados contables adjuntos, se deriva de los estados contables de la Sociedad al 31 de diciembre de 2004.
7. En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos que:
8. los estados contables de Indalar Sociedad Anónima se encuentran asentados en el libro "Inventarios y Balances" y cumplen con lo dispuesto en la Ley de Sociedades Comerciales y en las resoluciones pertinentes de la Comisión Nacional de Valores;
9. los estados contables de Indalar Sociedad Anónima surgen de registros contables, llevados en sus aspectos formales de conformidad con normas legales;
10. al 31 de marzo de 2005, la deuda devengada a favor del Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones que surge de los registros contables asciende a $ 3.206, no siendo exigible a la fecha.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 5 de mayo de 2005

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L. (Socio)
C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 17
Héctor Gustavo Alaye
Contador Público (U.N.C.)
C.P.C.E.C.A.B.A. T° 238 – F° 73

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

A los señores Accionistas de

INDALAR SOCIEDAD ANÓNIMA.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

1. En nuestro carácter de Síndicos de INDALAR S.A., hemos efectuado una revisión limitada del estado de situación patrimonial al 31 de marzo de 2005 y de los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el período de tres meses terminado en esa fecha y de las notas 1 a 8 y anexos A, B, C, D, y H que los complementan, los que han sido preparados por la Sociedad para nuestra consideración. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad.
2. Alcance de la revisión limitada:

Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes. Dichas normas requieren que la revisión de los documentos detallados en el párrafo 1 se efectúe de acuerdo con las normas de auditoría vigentes para revisiones limitadas de estados contables de períodos intermedios, e incluyen la verificación de la congruencia de los documentos revisados con la información sobre las decisiones societarias expuestas en actas y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales.

Para realizar nuestra tarea profesional, nos hemos basado fundamentalmente en el trabajo efectuado por los auditores externos de INDALAR S.A., Price Waterhouse & Co. S.R.L., quienes han efectuado dicho examen de acuerdo con normas de auditoría vigentes para la revisión limitada de estados contables de períodos intermedios y emitieron su informe de revisión limitada con fecha 5 de mayo de 2005 sin observaciones. Una revisión limitada consiste principalmente en aplicar procedimientos analíticos a la información contable y en efectuar indagaciones a los responsables de las cuestiones contables y financieras. El alcance de dicha revisión es sustancialmente menor al de una auditoría de estados contables, cuyo objetivo es la expresión de una opinión sobre los estados contables tomados en su conjunto. Por lo tanto, no expresamos tal opinión.

Tal como se indica en Nota 1, los estados contables de INDALAR S.A. han sido preparados al sólo efecto de ser utilizados por la sociedad controlante Arcor S.A.I.C. para valuar su inversión en la Sociedad mediante el método del valor patrimonial proporcional y para la confección de sus estados contables consolidados.

No hemos evaluado los criterios empresarios de administración, comercialización ni producción, dado que ellos son de incumbencia exclusiva del Directorio y de la Asamblea.

1. Los saldos al 31 de marzo de 2004 que se exponen en el estado de situación patrimonial, y en los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo, y en las notas y anexos que los complementan, se presentan a efectos comparativos y fueron examinados por nosotros sobre los cuales emitimos nuestro informe de revisión limitada de fecha 7 de mayo de 2004.
2. Opinión:

En base a nuestra revisión, con el alcance descripto más arriba, informamos que los estados contables de INDALAR S.A. al 31 de marzo de 2005 y 2004, preparados de acuerdo con normas contables profesionales, consideran todos los hechos y circunstancias significativos que son de nuestro conocimiento y que, en relación con los mismos, no tenemos otras observaciones que formular.

Adicionalmente, informamos que los estados contables adjuntos surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las disposiciones legales vigentes.

1. Se ha dado cumplimiento a lo dispuesto por el artículo 294 de la Ley de Sociedades Comerciales.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 5 de mayo de 2005.

Comisión Fiscalizadora.

	Dr. Alfredo José FratiniPresidente Comisión Fiscalizadora