}

Denominación de la Sociedad: ARCOR SOCIEDAD ANONIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL

Domicilio Legal: Av. Fulvio Salvador Pagani 487 - ARROYITO - PROVINCIA DE CORDOBA

A N T E C E D E N T E S

Actividad Principal: Fábrica de Golosinas

Fecha de Inscripción en el Registro Público de Comercio: 19 de enero de 1962

Fecha de Inscripción de las Modificaciones: 10 de diciembre de 2003 (última)

Número de Registro en la Inspección de Sociedades Jurídicas: 459

Fecha de Finalización del Plazo de Duración: 19 de enero de 2061

Información de las Sociedades Controladas y Vinculadas en "Anexo C"

DATOS DE LA SOCIEDAD CONTROLANTE:

Denominación: INARAL SOCIEDAD ANONIMA

Domicilio Legal: Alicia Moreau de Justo 740 – Loft 212 - Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad Principal: Operaciones financieras y de inversión

Participación en el Capital y los Votos: 99,6446%

EJERCICIO ECONOMICO Nro. 44 – Segundo Trimestre

Iniciado el 1 de enero de 2004 y finalizado el 30 de junio de 2004. Presentado en forma comparativa con el estado de situación patrimonial al 31 de diciembre de 2003 y 30 de junio de 2003 y con los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y flujo de efectivo por el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2003 (Nota 1 a los Estados Contables Básicos).

CAPITAL: $ 46.211.713,88

Composición del Capital:


			Autorizado
Acciones	Suscripto	Integrado	a realizar
			oferta pública
1.091.564 Acciones ordinarias clase "A" de 5 votos cada una VN $ 0,01	10.915,64	10.915,64	10.915,64
4.619.952.442 Acciones ordinarias clase "B" de 1 voto cada una VN $ 0,01	46.199.524,42	46.199.524,42	46.199.524,42
127.382 Acciones ordinarias a emitir clase “B” de 1 voto cada una VN $ 0,01	1.273,82	1.273,82	1.273,82
	46.211.713,88	46.211.713,88	46.211.713,88

ARCOR S.A.I.C.

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL CONSOLIDADO

AL 30 DE JUNIO DE 2004, 31 DE DICIEMBRE DE 2003 Y

30 DE JUNIO DE 2003

ESTADO DE RESULTADOS Y ESTADO DE FLUJO

DE EFECTIVO CONSOLIDADO

AL 30 DE JUNIO DE 2004 Y 2003


ACTIVO	30.06.04 (Nota 1)	31.12.03 (Nota 1)	30.06.03 (Nota 1)	PASIVO Y PATRIMONIO NETO	30.06.04 (Nota 1)	31.12.03 (Nota 1)	30.06.03 (Nota 1)

ACTIVO CORRIENTE				PASIVO CORRIENTE

Caja y bancos	73.454.479	120.517.711	90.228.252	Cuentas por pagar	353.781.247	291.004.988	266.366.141
Inversiones	41.221.130	36.160.113	75.804.964	Préstamos	151.343.607	134.525.503	721.423.209
Créditos por ventas	362.670.799	303.252.745	283.512.183	Remuneraciones y cargas sociales	52.356.284	47.043.221	36.965.975
Otros créditos	78.088.827	75.258.780	108.121.940	Cargas fiscales	36.293.766	36.989.778	29.964.145
Bienes de cambio	470.807.250	405.525.007	362.599.508	Anticipos de clientes	5.971.841	6.242.206	1.884.631
Otros activos	412.776	220.240	687.763	Otros pasivos	4.491.430	7.058.364	6.810.898
				Previsiones (Anexo E)	20.359.729	13.592.634	9.442.300

TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE	1.026.655.261	940.934.596	920.954.610	TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE	624.597.904	536.456.694	1.072.857.299

ACTIVO NO CORRIENTE				PASIVO NO CORRIENTE

Créditos por ventas	335.887	659.370	1.163.262	Préstamos	487.749.236	528.761.165	23.417.405
Otros créditos	126.585.344	130.554.926	141.382.977	Remuneraciones y cargas sociales	-.-	20.345	40.690
Inversiones (Nota 3 y Anexo D)	14.560.996	14.418.275	16.507.810	Cargas fiscales	4.554.262	5.314.775	4.343.464
Bienes de uso (Anexo A)	723.735.940	730.857.286	747.883.461	Otros pasivos (Nota 1.6.c.)	61.889.948	63.024.778	62.642.271
Otros activos	6.111.727	6.354.138	7.407.293	Previsiones (Anexo E)	10.799.606	10.672.124	10.046.287
Activos intangibles (Anexo B)	21.089.408	22.092.590	23.843.914
Llave de negocio (Anexo B)	175.806.349	179.675.047	181.081.872	TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE	564.993.052	607.793.187	100.490.117
				TOTAL DEL PASIVO	1.189.590.956	1.144.249.881	1.173.347.416
				Participación de terceros	2.051.559	1.422.990	1.348.303
TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE	1.068.225.651	1.084.611.632	1.119.270.589	PATRIMONIO NETO	903.238.397	879.873.357	865.529.480
TOTAL DEL ACTIVO	2.094.880.912	2.025.546.228	2.040.225.199	TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO	2.094.880.912	2.025.546.228	2.040.225.199

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los Estados Contables Consolidados).

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los Estados Contables Consolidados.


	30.06.04 (Nota 1)	30.06.03 (Nota 1)

Ventas netas	1.322.918.203	1.119.325.324
Costo de los bienes vendidos y servicios prestados (Anexo F)	(902.265.911)	(764.386.610)

SUBTOTAL	420.652.292	354.938.714

Beneficios promoción industrial (Nota 6)	10.345.564	12.859.279

GANANCIA BRUTA	430.997.856	367.797.993

Gastos de comercialización (Anexo H)	(254.186.874)	(200.703.060)
Gastos de administración (Anexo H)	(51.681.873)	(44.054.483)
Otros ingresos (egresos) operativos netos	(5.636.458)	(9.374.268)

RESULTADO OPERATIVO	119.492.651	113.666.182

Resultado de inversiones permanentes	3.925.755	1.148.783
Amortización llave de negocio (Anexo B)	(5.366.611)	(2.210.434)
Resultados financieros, por tenencia y conversión
* Generados por activos
Intereses implícitos y explícitos	8.127.149	10.382.296
Diferencias de cambio	8.826.527	(59.453.299)
Resultado por tenencia de bienes de cambio (Anexo F)	14.018.773	(37.283.209)
Resultado por conversión	(26.999.061)	(35.636.061)
Resultados por cambio en el poder adquisitivo de la moneda	-.-	(2.919.545)
Otros resultados financieros y por tenencia	(35.799)	261.326
* Generados por pasivos
Intereses implícitos y explícitos	(26.588.898)	(38.902.989)
Diferencia de cambio	(9.832.170)	161.395.699
(Desactivaciones) de diferencia de cambio	-.-	(30.805.950)
Gastos bancarios	(617.473)	(1.542.858)
Resultado por conversión	24.043.146	27.399.795
Resultados por cambio en el poder adquisitivo de la moneda	-.-	1.805.122
Otros ingresos (egresos) no operativos netos	(9.335.707)	9.694.681

RESULTADO ANTES DE IMPUESTO A LAS GANANCIAS	99.658.282	116.999.539

Impuesto a la ganancia mínima presunta (Nota 1.6.c.)	(190.891)	(77.574)
Impuesto a las ganancias (Nota 1.6.c.)	(42.344.392)	(46.322.128)
Participación de terceros	72.509	(153.017)

RESULTADO ORDINARIO	57.195.508	70.446.820

Resultados extraordinarios (Nota 10 a los estados contables básicos)	(1.538.045)	-.-
Impuesto a las ganancias (Nota 1.6.c.)	538.316	-.-

GANANCIA NETA DEL PERIODO	56.195.779	70.446.820

Ganancia ordinaria neta por acción del período	0,0124	0,0152
Pérdida extraordinaria neta por acción del período	(0,0002)	-.-

UTILIDAD NETA POR ACCION DEL PERIODO (Nota 1.5.o. a los Estados Contables Básicos)	0,0122	0,0152

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los Estados Contables Consolidados).

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los Estados Contables Consolidados.


	30.06.04 (Nota 1)	30.06.03 (Nota 1)

VARIACION DEL EFECTIVO

Efectivo al inicio del ejercicio	156.677.824	231.880.349
(Disminución) de efectivo	(42.002.215)	(63.726.789)

EFECTIVO AL CIERRE DEL PERIODO	114.675.609	168.153.560

FLUJO DE EFECTIVO GENERADO POR LAS OPERACIONES

Utilidad ordinaria neta del período	57.195.508	70.446.820
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las operaciones	94.389.586	18.016.122
(Aumento) neto de activos	(130.370.710)	27.274.018
Aumento neto de pasivos	62.787.158	(1.596.158)

FLUJO NETO DE EFECTIVO GENERADO POR LAS OPERACIONES ORDINARIAS	84.001.542	114.140.802

Pérdida extraordinaria neta del período	(999.729)	-.-
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las operaciones	999.729	-.-

FLUJO NETO DE EFECTIVO GENERADO POR LAS OPERACIONES	84.001.542	114.140.802

FLUJO DE EFECTIVO UTILIZADO EN LAS ACTIVIDADES DE INVERSION

Disminución (aumento) de otros créditos	3.436.323	7.958.758
(Aumento) de bienes de uso	(47.661.139)	(27.739.690)
(Aumento) de activos intangibles	(72.970)	(258.014)
Disminución (Aumento) de otros activos amortizables	(269.333)	(764.339)
(Aumento) de inversiones	595.661	1.271.450
Precio venta de acciones de Indalar (Nota 11 a los Estados Contables Básicos)	2.295.216	-.-

FLUJO NETO DE EFECTIVO UTILIZADO EN LAS ACTIVIDADES DE INVERSION	(41.676.242)	(19.531.835)

FLUJO DE EFECTIVO UTILIZADO EN LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACION

(Disminución) de préstamos	(47.045.367)	(208.512.201)
(Disminución) de anticipos de clientes	(270.365)	923.911
(Disminución) aumento de otros pasivos	(3.700.002)	64.423.308
(Disminución) de previsiones	(281.908)	(870.774)
Dividendos pagados	(33.029.873)	(14.300.000)

FLUJO NETO DE EFECTIVO UTILIZADO EN LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACION	(84.327.515)	(158.335.756)

(DISMINUCION) DE EFECTIVO	(42.002.215)	(63.726.789)

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los Estados Contables Consolidados).

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los Estados Contables Consolidados.

INDICE DE NOTAS CONSOLIDADAS


Nota	Concepto	Página
1	Normas contables	8
2	Cambios en el ente jurídico	15
3	Inversiones no corrientes	16
4	Bienes de disponibilidad restringida y garantías otorgadas	16
5	Préstamos de la sociedad – préstamos de largo plazo	17
6	Régimen de promoción industrial	18
7	Recupero de créditos con el Estado Argentino	20
8	Contratos derivados	20
9	Información por segmentos	21
10	Asociación con Groupe Danone	24

GLOSARIO DE TERMINOS


Término	Definición
La Sociedad / Arcor S.A.I.C.	Indistintamente, Arcor Sociedad Anónima, Industrial y Comercial.
Grupo Arcor	Grupo económico formado por la Sociedad y sus sociedades controladas.
Sociedades Controladas	En los términos del Art. 33 de la Ley de Sociedades Comerciales Nro. 19.550.
P.E.N.	Poder Ejecutivo de la Nación Argentina.
C.N.V.	Comisión Nacional de Valores de la República Argentina.
R.G. / C.N.V.	Resoluciones Generales emitidas por la C.N.V..
A.N.SE.S.	Administración Nacional de la Seguridad Social.
A.F.I.P.	Administración Federal de Ingresos Públicos.
D.G.I.	Dirección General Impositiva de Argentina.
B.C.R.A.	Banco Central de la República Argentina.
F.A.C.P.C.E.	Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas.
R.T. / F.A.C.P.C.E.	Resoluciones Técnicas emitidas por la F.A.C.P.C.E..
C.P.C.E.C.A.B.A.	Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.
C.P.C.E.Cba.	Consejo Profesional de Ciencias Económicas de Córdoba.
I.P.C.	Indice de Precios al Consumidor.
I.P.I.M.	Indice de Precios Internos Mayoristas.
I.N.D.E.C.	Instituto Nacional de Estadísticas y Censos de la República Argentina.
Inflación minorista	Variación en un período determinado del I.P.C..
Inflación mayorista	Variación en un período determinado del I.P.I.M..
Moneda constante	Unidad de medida en que se preparan los estados contables, que es la moneda de poder adquisitivo del cierre del período contable presentado, conforme lo dispuesto por la R.T. Nro. 6 de la F.A.C.P.C.E..
V.P.P.	Valor Patrimonial Proporcional.
R$	Real Brasileño.
U.F.	Unidad de Fomento. Indice de actualización monetaria vigente en Chile.
C.L.P.	Pesos Chilenos.
M.E. y O. y S.P.	Ministerio de Economía y Obras y Servicios Públicos.
L.S.C.	Ley de Sociedades Comerciales Nro. 19.550.
B.O.N.	Boletín Oficial de la Nación.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES

Las normas contables más relevantes aplicadas por la Sociedad en la preparación de los presentes Estados Contables Consolidados, se detallan a continuación, siendo además aplicable la nota 1 a los Estados Contables Básicos.

1.1. Presentación de los estados contables

De acuerdo a lo exigido por la R.G. Nro. 368/01 de la C.N.V., los Estados Contables Consolidados se presentan precediendo a los Estados Contables Básicos de la Sociedad. Asimismo, se incluyen anexos consolidados con la evolución de los rubros Bienes de uso, Activos intangibles, Valor llave por adquisiciones, Otras inversiones, Previsiones, Costo de los bienes vendidos y servicios prestados e Información sobre el rubro de gastos y su aplicación. Esta información contable complementaria debe ser leída y analizada en forma conjunta con los estados contables básicos de la Sociedad.

Los Estados Contables Consolidados se presentan conforme a las Normas Generales y Particulares de valuación y exposición contable exigidas por la R.G. Nro. 434/03 de la C.N.V. de Argentina. Esta Resolución, con vigencia a partir del 1 de enero de 2003 adoptó las R.T. Nro. 16, 17, 18, 19 y 20 de la F.A.C.P.C.E., con las modificaciones incorporadas por el C.P.C.E.C.A.B.A. a través de sus Resoluciones C 238/01, C 243/01, C 261/01, C 262/01, C 187/02 y MD Nro. 32/02, con ciertas excepciones, como por ejemplo no requerir la presentación de los activos y pasivos por impuesto diferido descontados a sus valores presentes sino mantenerlos a sus valores nominales.

Con fecha 16 de marzo de 2004 la C.N.V. emitió la R.G. Nro. 459/04 incorporando la R.T. Nro. 21 de la F.A.C.P.C.E. “Valor Patrimonial Proporcional – Consolidación de Estados Contables – Información a exponer sobre partes relacionadas” siendo de aplicación obligatoria para los ejercicios iniciados a partir del 1 de abril de 2004, admitiendo su aplicación anticipada. En consecuencia, a la fecha de presentación de los presentes estados contables, dicha resolución técnica no es de aplicación obligatoria para la Sociedad.

La Dirección de la Sociedad entiende que las R.G. Nro. 434/03 y 441/03 de la C.N.V. resultan de aplicación como cuerpo de normas contables profesionales vigentes en el ámbito de su jurisdicción, utilizadas en la preparación de los presentes estados contables, ya que en virtud del artículo 4° de la Resolución Nro. 22/88 del C.P.C.E.Cba. se determina que, cuando los estados contables de una entidad pertenezcan a sociedades sujetas a organismos oficiales de control, que establezcan regímenes distintos a los aprobados por dicho consejo, dichos estados contables y el correspondiente informe del auditor se ajustarán a las normas emitidas por los citados organismos.

Los Estados Contables Consolidados se exponen en pesos sin centavos al igual que las notas y anexos, excepto la utilidad neta por acción.

1.2. Base de preparación

Los presentes Estados Contables Consolidados de Arcor S.A.I.C. han sido preparados en base al método establecido en la R.T. Nro. 4 de la F.A.C.P.C.E., adoptada por la R.G. Nro. 368/01 de la C.N.V.. Dicho método se aplicó a cada una de las sociedades en las que Arcor S.A.I.C. tiene directa o indirectamente el control accionario (Art. 33 inc. 1. L.S.C.), las que en su Estado de Situación Patrimonial están valuadas según el método del V.P.P. establecido en las R.T. Nro. 5 y 17 de la F.A.C.P.C.E., adoptadas por la R.G. Nro. 368/01 y 434/03 de la C.N.V..

Las participaciones en Unidal Venezuela S.A., Arcor Asia Limited y Dos en Uno B.V.B.A. (Bélgica) fueron valuadas al costo original ajustado.

Los resultados no trascendidos a terceros contenidos en saldos finales de bienes de cambio, por operaciones realizadas con sociedades controladas, son excluidos en la determinación del resultado por participación en sociedades.

1.3. Nueva Resolución Técnica

El 11 de febrero de 2003 la F.A.C.P.C.E. emitió la R.T. Nro. 21 “Valor Patrimonial Proporcional – Consolidación de Estados Contables – Información a exponer sobre partes relacionadas”, siendo aprobadas por el C.P.C.E.Cba. mediante Resolución Nro. 11/2003 de fecha 30 de abril de 2003, con vigencia para los estados contables anuales o períodos intermedios correspondientes a los ejercicios que se inicien a partir del 1 de abril del 2003, previendo la posibilidad de su aplicación anticipada.

Por su parte con fecha 16 de marzo de 2004 la C.N.V. emitió la R.G. Nro. 459/04 incorporando como norma contable legal la R.T. Nro. 21 de la F.A.C.P.C.E. “Valor Patrimonial Proporcional – Consolidación de Estados Contables – Información a exponer sobre partes relacionadas” siendo de aplicación obligatoria para los ejercicios iniciados a partir del 1 de abril de 2004. En consecuencia, esta resolución técnica no es de aplicación obligatoria en la elaboración de los presentes estados contables de la Sociedad.

1.4. Sociedades consolidadas (ver anexo C a los estados contables básicos)

Las sociedades que se consolidan son:


SOCIEDADES	DOMICILIO LEGAL	FECHA DE CIERRE	PARTICIPACIÓN PORCENTUAL
DIRECTA	INDIRECTA
Alica S.A.	Ruta Nacional Nro. 157 km 970 - Recreo - Pcia. de Catamarca – República Argentina	30.06.04	99,997251	99,999999
Alimentos Indal S.A.	Chacabuco Nro. 667 - Los Andes – Chile	30.06.04	99,867960	99,867888
Arcor Canada Inc.	44 Chipman Hill 10 th Floor - Station "A" Saint John – Canada	31.12.03	99,000000	99,999999
Arcor de Perú S.A.	Av. Guillermo Prescott Nro. 325 - San Isidro - Lima – Perú	30.06.04	95,316758	99,999955
Arcor A.G. (S.A., Ltd.)	Baarestrasse Nro. 12 - Zug – Suiza	30.06.04	100,000000	100,00000
Arcor do Brasil Limitada (1)	Rua Joao Batista Martins Nro. 225 - Rio das Pedras - Estado de San Pablo – Brasil	30.06.04	99,979976	99,979976
Arcor U.S.A. Inc.	550 Biltmore Way – Penthouse 2 A – Miami – Florida – Estados Unidos de Norteamérica	30.06.04	94,060000	99,999944
Astral S.A. (2)	Maipú Nro. 1210 Piso 3 - Ciudad Autónoma de Buenos Aires – República Argentina	30.06.04	98,689529	99,999063
Candy S.A.	Ruta Nacional Nro. 157 km 970 - Recreo - Pcia. de Catamarca – República Argentina	30.06.04	99,997257	99,999999
Carlisa S.A.	Ruta Nacional Nro. 157 km 970 - Recreo - Pcia. de Catamarca – República Argentina	30.06.04	99,000000	99,999999
Cartocor S.A. (3)	Av. Marcelino Bernardi Nro. 24 - Arroyito - Pcia. de Córdoba – República Argentina	30.06.04	99,997000	99,999999
Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I.	25 de Mayo Nro. 271 Piso 7 - Córdoba - Pcia. de Córdoba – República Argentina	30.06.04	99,928573	99,928570
Converflex S.A.	Ruta Nacional Nro. 148 km 756 - Villa Mercedes - Pcia. de San Luis – República Argentina	30.06.04	91,234280	99,999918
Dulciora S.A.	Ruta Nacional Nro. 148 km 756 - Villa Mercedes - Pcia. de San Luis – República Argentina	30.06.04	99,992001	99,999999
Flexiprin S.A.	Ruta Nacional Nro. 157 km 970 - Recreo - Pcia. de Catamarca – República Argentina	30.06.04	99,992447	99,999999
Frutos de Cuyo S.A. (4)	Agustín Gómez Nro. 1189 - Villa Krause - Pcia. de San Juan – República Argentina	30.06.04	94,762000	97,963570
Indalar S.A.	Maipú Nro. 1210 Piso 3 - Ciudad Autónoma de Buenos Aires – República Argentina	30.06.04	47,000000	47,000000

(1) A su vez consolida a Dos en Uno do Brasil Importaçao e Comercio de Alimentos Ltda.

(2) A su vez consolida a Estirenos S.A.

(3) A su vez consolida a Converflex Argentina S.A. y Cartocor Chile S.A.

(4) A su vez consolida a Agrofrutos S.A.

1.4. Sociedades consolidadas (continuación)


SOCIEDADES	DOMICILIO LEGAL	FECHA DE CIERRE	PARTICIPACIÓN PORCENTUAL
DIRECTA	INDIRECTA
Industrias de Alimentos Dos en Uno S.A.	Placer Nro. 1324 - Santiago de Chile – Chile	30.06.04	98,652926	99,999987
Industrias Dos en Uno de Colombia Ltda.	Diagonal 109 Nro. 20 A 33 Oficina 401 - Bogotá D.C. – Colombia	30.06.04	62,856090	98,699117
Metalbox S.A.	Ruta Nacional Nro. 148 km 756 - Villa Mercedes – Pcia. de San Luis – República Argentina	30.06.04	99,986002	99,999999
Productos Naturales S.A.	Ruta Nacional Nro. 148 km 756 - Villa Mercedes – Pcia. de San Luis – República Argentina	30.06.04	85,199561	96,499004
Unidal Ecuador S.A.	Av. Juan Tanca Marengo km 4 1/2 - Localización Satiron - Guayaquil – Ecuador	30.06.04	99,982010	99,982010
Unidal México S.A. de C.V.	Av. Guillermo González Camarena Nro. 1600 2do. Piso Oficina C - Colonia Santa Fe – Delegación: Alvaro Obregón – México D.F.	30.06.04	99,991330	99,998267
Van Dam S.A.	Bv. José Batlle y Ordoñez Nro. 6791 - Montevideo - Uruguay	30.06.04	100,000000	100,00000

1.5. Estados contables comparativos

En virtud de la existencia de negocios estacionales, la Sociedad incluyó en el estado de situación patrimonial consolidado los saldos al 30 de junio de 2003 tal cual lo prevén las normas contables vigentes en Argentina.

El estado de resultados consolidado y el estado de flujo de efectivo consolidado se presentan en forma comparativa con igual período del ejercicio anterior.

La adopción del nuevo marco normativo descripto en nota 1.1. a los Estados Contables Básicos, no generó modificaciones en los resultados de ejercicios anteriores.

1.6. Criterios de valuación de mayor relevancia

Los Estados Contables Consolidados han sido confeccionados sobre la base de los criterios de medición que se detallan en nota 1 a los Estados Contables Básicos. Adicionalmente, los criterios de valuación de mayor relevancia utilizados en la preparación de los Estados Contables de las sociedades controladas y no explicitados en la nota 1 a los Estados Contables Básicos, son los siguientes:

a. Activación de diferencias de cambio

De acuerdo con lo establecido por la Resolución Nro. 3/2002 del C.P.C.E.C.A.B.A., aprobada por la R.G. Nro. 398/02 de la C.N.V., las diferencias de cambio originadas en la devaluación de la moneda argentina ocurrida a partir del 6 de enero de 2002 y otros efectos derivados de dicha devaluación correspondientes a pasivos expresados en moneda extranjera existentes a dicha fecha, debían imputarse a los valores de costo de los activos adquiridos o construidos mediante esa financiación si tal relación era directa y se podía optar, como criterio alternativo, similar tratamiento para diferencias de cambio producidas por financiaciones indirectas. El valor activado se ajustaba en función a la variación del tipo de cambio a la fecha de cierre de cada período.

Los activos en cuestión podían recibir la imputación de diferencias de cambio sólo hasta el límite del menor importe entre el costo de reposición o reproducción del bien y su valor recuperable.

1.6. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

a. Activación de diferencias de cambio (continuación)

Con fecha 28 de julio de 2003 se publicó en el B.O.N. la Resolución Nro. 87/2003 del C.P.C.E.C.A.B.A. la cual derogó, entre otras, a la Resolución Nro. 3/2002. Como consecuencia de ello, se discontinuó el método de activación de diferencias de cambio y por ende el ajuste de los valores activados en función a la variación de la cotización de la moneda extranjera.

En el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2002, la Sociedad y su sociedad controlada Cartocor S.A., han aplicado lo dispuesto por estas normas y, en tal sentido, han activado las diferencias de cambio en exceso del ajuste por inflación, neto del efecto generado por la variación del tipo de cambio hasta el 30 de junio de 2003 (de acuerdo con lo previsto por la Resolución Nro. 87 del C.P.C.E.C.A.B.A.). En cuadro a continuación se expone el valor residual al 30 de junio de 2004.


SOCIEDAD	$	TIPO DE FINANCIACION
CARTOCOR S.A.	3.457.368	DIRECTA
ARCOR S.A.I.C.	386.292	DIRECTA
ARCOR S.A.I.C.	33.309.242	INDIRECTA
TOTAL	37.152.902


RUBRO	TIPO DE FINANCIACION		TOTAL
DIRECTA	INDIRECTA

BIENES DE USO	3.843.660	11.113.237	14.956.897
ACTIVOS INTANGIBLES – VALOR LLAVE	-.-	21.855.377	21.855.377
INVERSIONES EN PROPIEDADES	-.-	76.543	76.543
OTROS ACTIVOS	-.-	264.085	264.085

TOTAL	3.843.660	33.309.242	37.152.902

Para el cálculo de la diferencia de cambio activada producida por la financiación indirecta, se consideraban las diferencias de cambio originadas a partir del 6 de enero de 2002 correspondientes a pasivos expresados en moneda extranjera a dicha fecha, asumiendo que los fondos fueron aplicados, en primer término, a cubrir necesidades de capital de trabajo y a financiar activos no susceptibles de recibir la imputación de las diferencias de cambio tratadas por aquella norma y el excedente fue asociado con la financiación de los activos que sí admiten tal imputación.

Las diferencias de cambio incorporadas al activo actuaban como un adelantamiento del reconocimiento de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda y quedaban subsumidas en la expresión de los valores contables en moneda homogénea. Tal cual lo expresado en nota 1.2. a los Estados Contables Básicos, en virtud del Decreto Nro. 664/03 del P.E.N. y la aplicación de la R.G. Nro. 441/03 de la C.N.V., a partir del 1 de marzo de 2003, la Sociedad y sus Sociedades Controladas discontinuaron la aplicación del ajuste por inflación.

b. Previsiones:

Para desvalorización de inmuebles terrenos: fue determinada en nuestra sociedad Agrofrutos S.A., la cual es controlada por vía indirecta, por comparación entre el valor de plaza de un predio ubicado en la provincia de San Juan (neto de gastos estimados de venta) y el valor de libros.

1.6. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

c. Impuesto a las ganancias (Ver nota 1.5.k. de los Estados Contables Básicos):

- Impuesto a las ganancias

La composición del impuesto a las ganancias incluido en el estado de resultados consolidado es la siguiente:


	Ganancia / (Pérdida)
	30.06.04	30.06.03
Impuesto a la ganancia corriente	(34.177.790)	(20.030.017)
Impuesto a la ganancia método diferido	5.504.136	7.120.545
Quebrantos impositivos / Generación - (Utilización)	(13.132.422)	(33.412.656)
Total impuesto a las ganancias	(41.806.076)	(46.322.128)

Impuesto a las ganancias corriente

El cargo por impuesto a las ganancias corriente consolidado corresponde a la sumatoria de los cargos de las sociedades controladas, los cuales fueron determinados, en cada caso, mediante la aplicación de la tasa del impuesto sobre el resultado impositivo, conforme a la Ley de Impuesto a las Ganancias de los países en los que cada una de ellas operan.

Con fecha 8 de abril de 1992, el Gobierno Nacional promulgó la Ley Nro. 24.073, la cual al disponer en su artículo 39 que a los fines de las actualizaciones de los valores previstos en la Ley Nro. 11.683 y en las normas de tributos regidas por la misma, los índices para el cálculo de los coeficientes deben tomar como límite máximo las variaciones operadas en los mismos hasta el mes de marzo de 1992 inclusive, provocó que el ajuste por inflación impositivo y la reexpresión de quebrantos impositivos acumulados en su caso, quedaran operativamente suspendidos.

El espíritu de la Ley Nro. 24.073 fue el reconocimiento de los efectos derivados de la estabilidad que por entonces observaba la economía argentina.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables, el Gobierno Argentino y los organismos de contralor correspondientes, no se han pronunciado respecto de la derogación del citado artículo 39 de la Ley Nro. 24.073.

En virtud de ello, las sociedades controladas Frutos de Cuyo S.A., Alica S.A., Candy S.A., Carlisa S.A., Flexiprin S.A., Cartocor S.A., Estirenos S.A., Dulciora S.A., Converflex S.A., Metalbox S.A. y Productos Naturales S.A., interpusieron, cada una de ellas, la acción de amparo prevista en el artículo 43 de la Constitución Nacional contra el Estado Nacional y la A.F.I.P. para solicitar que se declare la inconstitucionalidad del artículo 39 de la Ley Nro. 24.073 y del artículo 4 de la Ley Nro. 25.561, como así también del artículo 5 del Decreto Nro. 214/02 y de toda otra norma que haga inaplicable el mecanismo de ajuste por inflación previsto en la Ley del Impuesto a las ganancias Nro. 20.628 - t.o. 1997 y modificatorias. Adicionalmente, se solicitó el dictado de una medida cautelar que disponga la inmediata suspensión de los efectos de la aplicación de las normas antes referidas hasta tanto se resuelva la acción de amparo, permitiéndole a las Sociedades, entre otras cuestiones, presentar su declaración jurada del impuesto a las ganancias correspondiente al ejercicio fiscal cerrado el 31 de diciembre de 2002, ajustada por inflación y que la A.F.I.P. se abstenga de iniciar cualquier reclamo administrativo o judicial derivado de la diferencia de impuesto que a su criterio pueda resultar.

1.6. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

c. Impuesto a las ganancias (Ver nota 1.5.k. de los Estados Contables Básicos) (continuación):

Impuesto a las ganancias corriente (continuación)

De no llevarse a cabo este ajuste se estarían gravando resultados nominales de las Sociedades y no los realmente obtenidos determinando un impuesto confiscatorio, afectando el derecho de propiedad establecido por la Constitución Nacional.

Los jueces de cada jurisdicción correspondiente, concedieron la medida cautelar solicitada, previo otorgamiento de determinadas garantías, las que se detallan en la Nota 5 a los Estados Contables Básicos. La A.F.I.P. apeló el otorgamiento de las medidas cautelares. No obstante, en todos los casos los recursos se concedieron con efecto devolutivo y en algunos amparos (Dulciora S.A, Converflex S.A., Productos Naturales S.A., Metalbox S.A., Estirenos S.A., Frutos de Cuyo S.A. y Cartocor S.A.) las respectivas Cámaras Federales de Apelaciones (Mendoza y Córdoba) ya han confirmado la medida cautelar modificando, en algunos casos, las contra – cautelas, en contra de las sentencia de la Cámaras, la A.F.I.P. interpuso recurso extraordinario ante la Corte Suprema de Justicia de la Nación.

Por otra parte, el P.E.N. y la A.F.I.P. presentaron los informes del art. 8 de la Ley Nro. 16.986 y se diligenció la prueba ofrecida en todos los amparos. Excepto en el caso de Frutos de Cuyo S.A., que aún se encuentra a fallo, en las restantes causas se ha dictado sentencia sobre el fondo favorable a las compañías las cuales fueron apeladas por la A.F.I.P a las respectivas Cámaras de Apelaciones.

En consecuencia las Sociedades mencionadas han determinado el saldo a pagar al 31 de diciembre de 2002 aplicando el mecanismo del Ajuste por Inflación Impositivo previsto en la Ley de Impuesto a las Ganancias. En virtud de lo expuesto y por tratarse de un tema sujeto a resolución judicial futura, la diferencia con respecto a los saldos registrados al 31 de diciembre de 2002 han sido reclasificados como otros pasivos no corrientes, considerando lo reglado por el punto 4.8. de la R.T. Nro. 17 de la F.A.C.P.C.E. que limita la registración de variaciones patrimoniales derivadas de contingencias favorables.

A la fecha, las sociedades controladas se encuentran evaluando la factibilidad de realizar las acciones que correspondan, para lograr la aplicación del mecanismo del Ajuste por Inflación Impositivo previsto en la Ley del Impuesto a las Ganancias por los ejercicios fiscales 2003 y 2004.

Impuesto a las ganancias – Método diferido

Arcor S.A.I.C. y cada una de sus sociedades relacionadas aplicaron el método del Impuesto Diferido para la registración del impuesto a las ganancias. Esta metodología contempla el reconocimiento contable del efecto impositivo estimado futuro, generado por las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos.

Asimismo, considera el efecto del aprovechamiento futuro de los quebrantos impositivos acumulados al 30 de junio de 2004 detallados en el cuadro siguiente, en base a su probabilidad de utilización.

1.6. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

c. Impuesto a las ganancias (Ver nota 1.5.k. de los Estados Contables Básicos) (continuación):

Impuesto a las ganancias – Método diferido (continuación)


Empresas	2004	2005	2006	2007	2008 y posteriores	Sin prescripción	Total

Agrofrutos S.A.	163.325	498.117	481.932	1.016.220	6.632	-.-	2.166.226
Alimentos Indal S.A.	-.-	-.-	3.860.038	-.-	-.-	-.-	3.860.038
Arcor de Perú S.A.	14.225.345	2.289.878	-.-	-.-	707.365	-.-	17.222.588
Arcor do Brasil Ltda.	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	46.969.271	46.969.271
Arcor A.G. (S.A. Ltd.)	-.-	-.-	-.-	-.-	2.121.083	-.-	2.121.083
Arcor S.A.I.C.	-.-	-.-	-.-	229.428.760	-.-	-.-	229.428.760
Astral S.A.	610.525	357.051	475.073	1.482.367	-.-	-.-	2.925.016
Carlisa S.A.	-.-	-.-	-.-	-.-	727.314	-.-	727.314
Converflex Argentina S.A.	-.-	-.-	-.-	-.-	1.804.272	-.-	1.804.272
Const. Medit. S.A.C.I.F.I.	-.-	-.-	-.-	30.213	34.585	-.-	64.798
Flexiprin S.A	-.-	-.-	-.-	2.290.913	-.-	-.-	2.290.913
Metalbox S.A.	-.-	-.-	1.402.873	-.-	-.-	-.-	1.402.873
Unidal México S.A. de C.V.	22.826	688.577	736.560	-.-	15.352.227	-.-	16.800.190
Van Dam S.A.	1.890.086	2.828.888	976.788	425.653	-.-	-.-	6.121.415

Total	16.912.107	6.662.511	7.933.264	234.674.126	20.753.478	46.969.271	333.904.757

A los efectos de determinar los activos y pasivos diferidos se ha aplicado sobre las diferencias temporarias identificadas y los quebrantos impositivos, la tasa impositiva que se espera esté vigente al momento de su reversión o utilización, considerando las normas legales vigentes en cada país a la fecha de emisión de los presentes estados contables. En cuadro a continuación se expone la posición consolidada del Grupo al 30 de junio de 2004:


Rubros	Saldo inicial	Cargo a resultado ordinario	Cargo a resultado extraordinario	Saldo final
Créditos	8.528.351	3.904.380	-.-	12.432.731
Bienes de cambio	271.284	(942.534)	-.-	(671.250)
Activos fijos	(28.137.521)	2.984.337	-.-	(25.153.184)
Dif. Cbio. no deduc. Ley Nro. 25.561	16.258.122	(5.820.146)	-.-	10.437.976
Cuentas por pagar y otras deudas	1.547.488	999189	-.-	2.546.677
Previsiones	9.764.732	1.052.367	-.-	10.817.099
Subtotal	8.232.456	2.177.593	-.-	10.410.049
Quebrantos ejercicios anteriores	125.790.161	(13.670.738)	538.316	112.657.739
Previsión activo diferido	(33.447.324)	3.326.543	-.-	(30.120.781)
Subtotal	92.342.837	(10.344.195)	538.316	82.536.958
Totales	100.575.293	(8.166.602)	538.316	92.947.007

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.6. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

c. Impuesto a las ganancias (Ver nota 1.5.k. de los Estados Contables Básicos) (continuación):

Impuesto a las ganancias – Método diferido (continuación)

A continuación se presenta la conciliación entre el impuesto a las ganancias imputado a resultados y el que resulta de aplicar la tasa del impuesto vigente sobre la utilidad contable.


	Resultado ordinario	Resultado extraordinario	TOTAL
Resultado del período antes de impuestos	99.658.282	(1.538.045)	98.120.237
Tasa del impuesto vigente	35 %	35 %	35 %
Resultado del período a la tasa del impuesto	(34.880.399)	538.316	(34.342.083)
Diferencias permanentes a la tasa del impuesto
Gastos no deducibles	(2.292.211)	-.-	(2.292.211)
Beneficio de promoción industrial	3.620.947	-.-	3.620.947
Resultado adecuación alícuota	1.130.949	-.-	1.130.949
Resultado de inversiones permanentes sociedades vinculadas	892.227	-.-	892.227
Amortización llave de negocio	(1.878.314)	-.-	(1.878.314)
Otros netos	(8.937.591)	-.-	(8.937.591)
Subtotal diferencias permanentes a la tasa del impuesto	(7.463.993)	-.-	(7.463.993)
Total cargo a resultados por impuesto a las ganancias	(42.344.392)	538.316	(41.806.076)
Variación entre activo diferido al cierre y al inicio del período	(8.166.602)	538.316	(7.628.286)
Impuesto determinado del período	(34.177.790)	-.-	(34.177.790)
Total cargo a resultados por impuesto a las ganancias	(42.344.392)	538.316	(41.806.076)

NOTA 2: CAMBIOS EN EL ENTE JURIDICO

Durante el ejercicio anterior se han producido los siguientes cambios en el Ente Jurídico

2.1. “Industria Dos en Uno de Colombia Limitada” pasó a ser controlada por Arcor S.A.I.C., habiendo sido controlada anteriormente por Industrias de Alimentos Dos en Uno S.A..

2.2. Nuestra sociedad controlada “Cartocor S.A.” en forma conjunta con “Astral S.A.” constituyeron a la sociedad “Cartocor Chile S.A.”.

2.3. Nuestra sociedad controlada “Cartocor S.A.” en forma conjunta con “Astral S.A.” constituyeron a la sociedad “Converflex Argentina S.A.”.

2.4. Nuestra sociedad relacionada “Arcor Suiza A.G. (S.A., Ltd.)” cambió su denominación pasando a denominarse “Arcor A.G. (S.A., Ltd.)”.

NOTA 3: INVERSIONES NO CORRIENTES


		30.06.04	31.12.03	30.06.03
INVERSIONES EN OTRAS SOCIEDADES

- Acciones sin cotización y aportes		12.026	12.026	12.028

- Acciones sociedad artículo 33 Ley Nro. 19.550
Arcorpar S.A.	3.337.227
Unidal Venezuela S.A.	2.255
Dos en Uno B.V.B.A. (Bélgica)	-.-	3.339.482	2.219.854	1.503.345

- Aportes Irrevocables Arcor Asia Limited.		28.981	28.981	26.210

- Cuotas sociales en cooperativas y otras soc.		610.904	612.495	627.940

OTRAS INVERSIONES
- Inmuebles		10.206.450	11.141.663	13.882.811
- Otros activos		176.214	220.487	294.506
Subtotal (Anexo D)		10.382.664	11.362.150	14.177.317

- Otras		186.939	182.769	160.970
TOTALES		14.560.996	14.418.275	16.507.810

NOTA 4: BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA, GARANTIAS OTORGADAS Y COMPROMISOS EVEN-TUALES (Ver nota 5 a los Estados Contables Básicos)


EMPRESA	ACREEDOR / BENEFICIARIO	MONEDA ORIGINAL	TIPO DE GARANTIA	GARANTIA	VALOR DE LIBROS DE LA GARANTIA OTORGADA AL 30.06.04 $
Estirenos S.A.	Gobierno de la Provincia de San Luis	$	Hipotecaria	Inmuebles Terrenos	196.334
Arcor do Brasil Ltda.	Banco Nacional de Desenvolvimiento Económico y Social	R$	Hipotecaria	Inmuebles Terrenos	1.553.681
Arcor do Brasil Ltda.	Banco Nacional de Desenvolvimiento Económico y Social	R$	Prendaria	Maquinarias	7.914.467
Candy S.A.	Nestlé Argentina S.A.	$	Prendaria	Maquinarias	712.609
Alica S.A.	Estado Nacional	$	-.-	Caución Real	3.000
Candy S.A.	Estado Nacional	$	-.-	Caución Real	3.000
Carlisa S.A.	Estado Nacional	$	-.-	Caución Real	3.000
Flexiprin S.A.	Estado Nacional	$	-.-	Caución Real	3.000

Nuestra sociedad relacionada Candy S.A. posee en sus depósitos stock de propiedad de terceros por un valor de $ 286.254 para la prestación de servicios de producción.

NOTA 5: PRESTAMOS DE LA SOCIEDAD - PRESTAMOS DE LARGO PLAZO

- PRESTAMOS TOMADOS POR LA SOCIEDAD – REFINANCIACION DE DEUDA BANCARIA

En nota 7 a los Estados Contables Básicos, se detalla la situación de los préstamos de Arcor S.A.I.C. al cierre del período, así como las consideraciones derivadas de la firma de acuerdos modificatorios suscriptos el 15 de diciembre de 2003.

- PRESTAMOS DE LARGO PLAZO – SOCIEDADES CONTROLADAS

A continuación se exponen los préstamos de largo plazo de las sociedades controladas.


EMPRESA	BANCO	MONEDA ORIGINAL	CAPITAL ORIGINAL	TASA DE INTERES	MES DE TOMA	MES DE VENCIMIENTO	AMORTIZACION	PERIODO DE INTERES
Cartocor S.A.	D.E.G. (Deutsche Investitions Und Entwicklungsge-sellschaft MBH) (a)	U$S	16.000.000	Libor + 3,5%	Diciembre de 1996	Septiembre de 2005	12 cuotas semestrales iguales y consecutivas de U$S 1.230.000 y una de U$S 1.240.000 a partir del 15 de septiembre de 1999	Se abonan en forma semestral, y serán pagados conjuntamente con la amortización a partir del 15 de septiembre de 1999
Arcor do Brasil Ltda.	Credibanco S.A. (BNDES)	R$	8.975.295	T.J.L.P. + 5% (b)	Junio de 1999	Junio de 2005	Plazo de gracia de 9 meses con pagos mensuales a partir de marzo de 2000	Durante el plazo de gracia, pagos trimestrales. Pagos mensuales a partir de marzo de 2000
Sudameris S.A. (BNDES)	R$	6.000.000	T.J.L.P. + 5% (b)	Junio de 1999	Junio de 2005	Plazo de gracia de 9 meses con pagos mensuales a partir de marzo de 2000	Durante el plazo de gracia, pagos trimestrales. Pagos mensuales a partir de marzo de 2000
Bradesco S.A. (BDNES)	R$	6.500.000	T.J.L.P. + 5% (b)	Junio de 1999	Junio de 2005	Plazo de gracia de 9 meses con pagos mensuales a partir de marzo de 2000	Durante el plazo de gracia, pagos trimestrales. Pagos mensuales a partir de marzo de 2000
Industrias de Alimentos Dos en Uno S.A.	Banco de Santiago	UF	3.528.762	T.N.A.: 5,40%	Julio de 2001	Julio de 2004	Pagadero trimestralmente	Se abonan en forma anual
Banco de Chile	C.L.P.	10.357.714	T.N.A.: 3,72%	Mayo de 2002	Marzo de 2006	Pagadero semestralmente	Se abonan en forma anual

En los contratos de préstamos del D.E.G. en Cartocor S.A. se han convenido las siguientes restricciones al pago de dividendos en efectivo o cualquier otra distribución de resultados:

*- No pagar ningún dividendo mientras la Sociedad se encuentre en situación de incumplimiento respecto de cualquier préstamo.

*- Pagar dividendos en efectivo sólo si, inmediatamente después de hacerlo, se mantienen los índices establecidos en cada contrato.

T.J.L.P.: Tasa Anual de Juros (intereses) de Largo Plazo.

NOTA 6: REGIMEN DE PROMOCION INDUSTRIAL

Algunas de las sociedades controladas por Arcor S.A.I.C. se encuentran acogidas a los beneficios contemplados por el régimen de promoción industrial establecido por la Ley Nacional Nro. 22.021 y sus modificatorias Nro. 22.702 y Nro. 23.084, y por la Ley Nacional Nro. 21.608.

Por medio de las leyes citadas precedentemente y normas complementarias, dichas empresas gozan de exenciones en los Impuestos a las Ganancias, sobre los Activos y liberación en el I.V.A. por sus compras de materias primas y productos semielaborados, como así también del saldo a pagar.

Por disposición de la Ley de Emergencia Económica Nro. 23.697, Decreto Nro. 435/90 del P.E.N. y sus modificaciones, se suspendieron los beneficios otorgados originalmente, de la siguiente manera:


		Período de Suspensión		Porcentaje de
	Impuesto	Desde	Hasta	Suspensión
a) A las Ganancias		1989	1990	25% (1)
b) Al Valor Agregado
	b.1. Liberación compras	01.10.89	31.03.90	50% (1)
	b.2. Liberación compras	01.04.90	30.11.92	100% (2)
	b.3. Liberación ventas	01.10.89	30.09.90	50% (1)

Mediante la Resolución Nro. 580 del Ministerio de Economía, Obras y Servicios Públicos, se estableció que los créditos contra el Estado Nacional emergentes de la suspensión de los beneficios promocionales dispuesta por el artículo 5 de la Ley Nro. 23.697 y el artículo 45 del Decreto Nro. 435/90 del P.E.N., en la medida que sean de causa anterior al 1 de abril de 1991, serán cancelados mediante la entrega de Bonos de Consolidación de Deudas emitidos de conformidad a la Ley Nro. 23.982.

Por el porcentaje suspendido, la empresa recibirá de acuerdo a la Ley Nro. 23.697 y la Resolución M.E. y O. y S.P. Nro. 1318/92 certificados de crédito fiscal.

La D.G.I. a través de la R.G. Nro. 3838 estableció el procedimiento y las formalidades a cumplimentar para la obtención de los certificados. Los créditos al 30 de junio de 2004 por dicho concepto se encuentran expuestos en el rubro otros créditos no corrientes de los presentes estados contables consolidados siendo los siguientes:


EMPRESA	R.G. 3838

ARCOR S.A.I.C.	317.670
FRUTOS DE CUYO S.A.	664.848
ALICA S.A.	171.421
CANDY S.A.	230.607
CARLISA S.A.	130.186
FLEXIPRIN S.A.	509.235
CONVERFLEX S.A.	437.251
DULCIORA S.A.	889.289
METALBOX S.A.	164.241
PRODUCTOS NATURALES S.A.	156.658
ESTIRENOS S.A.	99.827

Total	3.771.233

Con fecha 4 de junio de 2004, la A.F.I.P. notificó a nuestra relacionada Productos Naturales S.A. la aceptación de la solicitud del otorgamiento anticipado de los Bonos de Consolidación de Deuda de conformidad con lo establecido por la Resolución M.E. y O. y S.P Nro. 580/95, Resolución General Nro. 4.182 por la suma de $ 125.000. En tal sentido la A.F.I.P. comunicará la fecha en que deberá constituirse la garantía prevista en el art. 5 de la Resolución General Nro. 4.182 a favor de este organismo por el total aceptado para la prosecución del trámite.

NOTA 6: REGIMEN DE PROMOCION INDUSTRIAL (continuación)

A partir del 1 de abril de 1990 y hasta el 30 de noviembre de 1992 (ambas fechas inclusive), las sociedades dejaron de gozar de los beneficios otorgados originalmente en lo referido a la liberación del I.V.A. contenido en la compra de materias primas y productos semielaborados. Mediante los Decretos Nro. 1033/91 y 2054/92 – Título III del P.E.N. se estableció que las sociedades recibirán en compensación del beneficio suspendido certificados de crédito fiscal para ser aplicados al pago del IVA (por la compra de materias primas y productos semielaborados) a partir del 1 de diciembre de 1994, a razón de un tercio por año y sin limitación en el tiempo.

La D.G.I. a través de la Resolución General Nro. 3905 estableció el procedimiento y las formalidades a cumplimentar para la obtención de los certificados. Los montos solicitados al fisco, aún no acreditados al 30 de junio de 2004, por dicho concepto son los siguientes:


EMPRESA	R.G. 3905
*EN BONOS ()**	EN CTA.CTE.	TOTAL

FRUTOS DE CUYO S.A.	501.975	1.307.831	1.809.806
ALICA S.A.	512.853	868.653	1.381.506
CANDY S.A.	278.661	1.097.089	1.375.750
CARLISA S.A.	291.820	1.243.190	1.535.010
FLEXIPRIN S.A.	451.364	1.035.099	1.486.463
CONVERFLEX S.A.	754.825	1.856.318	2.611.143
DULCIORA S.A.	1.403.988	2.172.213	3.576.201
METALBOX S.A.	160.016	185.811	345.827
PRODUCTOS NATURALES S.A.	157.268	525.753	683.021

TOTALES	4.512.770	10.291.957	14.804.727

(*) De este monto $ 4.286.072 se encuentran registrados en el rubro Otros créditos no corrientes de los presentes Estados Contables Consolidados.

En razón de los cambios en el contexto económico y de la situación de incumplimiento del Estado Argentino respecto de su deuda pública, el Grupo entiende que los plazos y las condiciones en las que dichos créditos podrían ser realizados, se ven afectados.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables el Gobierno Argentino y los organismos de contralor correspondientes, no han previsto cláusula alguna de actualización monetaria para los beneficios de promoción industrial suspendidos, así como tampoco para los acreditados en los años 2002, 2003 y 2004.

El perjuicio por la no indexación de los créditos por beneficios de promoción industrial suspendidos asciende aproximadamente a $ 17.359.872 y el monto estimado de la actualización (perjuicio) por los beneficios de promoción industrial acreditados en los años 2002, 2003 y 2004, asciende a $ 41.996.153, ambos calculados en función de la variación del I.P.I.M. manufacturero hasta el 30 de junio de 2004.

A la fecha, las sociedades controladas se encuentran evaluando la factibilidad de realizar las acciones que correspondan, para obtener el reconocimiento de la actualización monetaria por los ejercicios fiscales 2002, 2003 y 2004.

NOTA 7: RECUPERO DE CREDITOS CON EL ESTADO ARGENTINO

Al 30 de junio de 2004, la Sociedad y algunas de sus sociedades controladas mantienen créditos con el Estado Argentino derivados de:


	Arcor S.A.I.C.	Sociedades Controladas	Total Consolidado
	$	$	$
Créditos fiscales y anticipos impositivos	2.481.483	19.763.913	22.245.396
Crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta	17.625.693	2.033.516	19.659.209
Solicitudes de reintegros de exportación y Decreto Nro. 804/96 (*)	8.082.525	6.908.828	14.991.353
Devolución IVA crédito fiscal por exportaciones
En moneda argentina	224.336	3.359.286	3.583.622
En moneda extranjera (*)	1.291.655	3.465.802	4.757.457
Certificados a recibir Ley Nro. 23.697 (Nota 6)	317.670	7.739.635	8.057.305
Contribución solidaria Ley Nro. 23.740	134.522	20.857	155.379
Letras externas de la República Argentina Serie 74 (*)	24.906.160	-.-	24.906.160
TOTAL	55.064.044	43.291.837	98.355.881

(*) Créditos nominados en moneda extranjera, expresados al tipo de cambio de cierre del período.

Los cambios en el contexto económico derivado de la devaluación del peso ocurrido el 6 de enero de 2002 y la situación en la que se encuentra inmerso el país, representan factores que podrían afectar los plazos y las condiciones en que dichos créditos podrían ser realizados.

Asimismo, a la fecha de emisión de los presentes estados contables, no existen normas legales que prevean aplicación de actualización monetaria para los créditos fiscales expresados en moneda argentina. El perjuicio por la no indexación de estos créditos fiscales, calculado en base a la evolución del I.P.I.M. (publicado por el I.N.D.E.C.) hasta el 30 de junio de 2004, ascendió a $ 14.507.584 para Arcor S.A.I.C. y $ 29.726.711 para el resto de las sociedades controladas en Argentina.

NOTA 8: CONTRATOS DERIVADOS (Ver nota 9 a los Estados Contables Básicos)

8.1. CONTRATOS DE SWAP

La sociedad controlada Arcor do Brasil Ltda. con el fin de cubrir el riesgo de cambio proveniente de mantener saldos adeudados a entidades financieras al 30 de junio de 2004 en dólares estadounidenses, celebró contratos de swap de dichas divisas.

Al 30 de junio de 2004 y 2003, Arcor do Brasil Ltda. reconoció una pérdida por estas operaciones de $ 61.759 y $ 2.424.084 respectivamente las que fueron imputadas dentro del rubro “Resultados financieros, por tenencia, conversión y reexpresión - Generados por activos” del estado de resultados por los períodos terminados en dichas fechas.

8.2. CONTRATOS A TERMINO POR COMPRA FUTURA DE AZUCAR

La sociedad controlada Arcor do Brasil Ltda. ha suscripto con fecha 30 de julio de 2003 un contrato a término por compra de azúcar con La Bolsa de Merceria y Futuros de San Pablo (BM&F).

Al 30 de junio de 2004 el resultado originado por esta operación fue de una ganancia de $ 121.367, que se expone dentro del rubro “Resultados financieros, por tenencia, por conversión y reexpresión - Generados por activos” del estado de resultados consolidado.

NOTA 9: INFORMACION POR SEGMENTOS

- Bases de presentación

El Grupo concentra sus negocios primariamente en el sector de la alimentación. En relación a ello, ha identificado los siguientes segmentos de negocios:


Consumo Masivo	Envases	Otras inversiones
Arcor S.A.I.C.	Arcor S.A.I.C. (División Flexibles)	Astral S.A.
Alica S.A.	Cartocor S.A.	Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I.
Alimentos Indal S.A.	Cartocor Chile S.A.	Indalar S.A.
Arcor Canada Inc.	Converflex S.A.
Arcor de Perú S.A.	Converflex Argentina S.A.
Arcor do Brasil Limitada	Flexiprin S.A.
Arcor A.G. (S.A. Ltd.)
Arcor U.S.A. Inc.
Candy S.A.
Carlisa S.A.
Dulciora S.A.
Estirenos S.A.
Frutos de Cuyo S.A.
Industria de Alimentos Dos en Uno S.A.
IADEU de Colombia Ltda.
Metalbox S.A.
Productos Naturales S.A.
Unidal Ecuador S.A.
Unidal México S.A. de C.V.
Van Dam S.A.

En la presentación de la información por segmentos, se siguieron los siguientes criterios de preparación:

Los activos, pasivos y resultados correspondientes a la Estructura Central han sido asignados al segmento de negocio de consumo masivo.
Se efectuaron las eliminaciones de saldos por operaciones efectuadas entre sociedades integrantes de un mismo segmento.
En la columna denominada “Eliminaciones”, se exponen los saldos por operaciones efectuadas entre sociedades clasificadas en distintos segmentos.
Los criterios de valuación aplicables para reportar la información por segmentos de negocios son los descriptos en la nota 1 de los Estados Contables Básicos y Consolidados.
Los precios de transferencia de las operaciones entre segmentos se celebran a sus respectivos precios de mercado.

NOTA 9: INFORMACION POR SEGMENTOS (continuación)

Información por segmentos de negocio

- Situación patrimonial por segmentos de negocio al 30 de junio de 2004


	Consumo Masivo	Envases	Otras inversiones	Eliminaciones	Total
Total activo (*)	1.839.751.188	336.641.310	36.792.835	(118.304.421)	2.094.880.912
Total pasivo	1.143.021.456	164.315.897	558.024	(118.304.421)	1.189.590.956
Altas de bienes de uso	39.274.223	23.051.973	11.477	-.-	62.337.673
Altas de activos intangibles y Llave de negocio	78.931	-.-	-.-	-.-	78.931

- Situación patrimonial por segmentos de negocio al 31 de diciembre de 2003


	Consumo Masivo	Envases	Otras inversiones	Eliminaciones	Total
Total activo (*)	1.733.538.506	303.567.305	25.470.290	(37.029.873)	2.025.546.228
Total pasivo	1.040.978.557	139.298.883	1.002.314	(37.029.873)	1.144.249.881
Altas de bienes de uso	56.646.090	17.892.358	-.-	-.-	74.538.448

- Situación patrimonial por segmentos de negocio al 30 de junio de 2003


	Consumo Masivo	Envases	Otras inversiones	Eliminaciones	Total
Total activo (*)	1.785.630.209	278.841.859	24.837.145	(49.084.014)	2.040.225.199
Total pasivo	1.088.362.944	133.183.279	885.207	(49.084.014)	1.173.347.416
Altas de bienes de uso	25.288.572	4.971.765	-.-	-.-	30.260.337
Altas de activos intangibles y Llave de negocio	258.015	-.-	-.-	-.-	258.015

(*) Incluye VPP de sociedades que no consolidan descriptas en el Anexo C a los Estados Contables Básicos.

- Resultados por segmentos de negocio al 30 de junio de 2004


	Consumo Masivo	Envases	Otras inversiones	Eliminaciones	Total
Ventas netas	1.105.452.014	293.631.456	-.-	(76.165.267)	1.322.918.203
Depreciaciones de bienes de uso	49.308.626	7.619.961	1.913	-.-	56.930.500
Amortizaciones de intangibles y llave de negocio	6.330.807	-.-	111.956	-.-	6.442.763
Resultado neto del período	17.770.309	38.932.437	(506.967)	-.-	56.195.779

NOTA 9: INFORMACION POR SEGMENTOS (continuación)

Información por segmentos de negocio (continuación)

Resultados por segmentos de negocio al 30 de junio de 2003


	Consumo Masivo	Envases	Otras inversiones	Eliminaciones	Total
Ventas netas	923.630.094	255.834.669	-.-	(60.139.439)	1.119.325.324
Depreciaciones de bienes de uso	52.449.805	6.164.075	-.-	-.-	58.613.880
Amortizaciones de intangibles y llave de negocio	3.187.144	577	111.957	-.-	3.299.678
Resultado neto del período	35.281.056	35.053.301	112.463	-.-	70.446.820

Información por segmentos geográficos

- Situación patrimonial por segmentos geográficos al 30 de junio de 2004


	Argentina	Brasil	Chile	América del Norte (1)	Otros	Eliminaciones	Total
Total activo (*)	1.585.089.234	242.074.160	241.507.670	71.993.587	50.883.406	(96.667.145)	2.094.880.912
Total pasivo	1.037.601.583	75.622.763	105.637.315	41.250.239	26.146.201	(96.667.145)	1.189.590.956
Altas de bienes de uso	46.305.237	11.345.100	3.983.549	180.132	523.655	-.-	62.337.673
Altas de activos intangibles y Llave de negocio	-.-	78.931	-.-	-.-	-.-	-.-	78.931

- Situación patrimonial por segmentos geográficos al 31 de diciembre de 2003


	Argentina	Brasil	Chile	América del Norte (1)	Otros	Eliminaciones	Total
Total activo (*)	1.521.879.753	234.640.331	230.040.325	77.461.470	58.354.513	(96.830.164)	2.025.546.228
Total pasivo	992.627.245	69.122.332	100.217.027	47.794.711	31.318.730	(96.830.164)	1.144.249.881
Altas de bienes de uso	56.806.696	8.445.186	4.780.848	3.501.684	1.004.034	-.-	74.538.448

- Situación patrimonial por segmentos geográficos al 30 de junio de 2003


	Argentina	Brasil	Chile	América del Norte (1)	Otros	Eliminaciones	Total
Total activo (*)	1.571.863.322	226.424.091	218.758.108	51.039.653	48.318.770	(76.178.745)	2.040.225.199
Total pasivo	1.022.382.119	79.154.030	98.980.668	24.583.684	24.425.660	(76.178.745)	1.173.347.416
Altas de bienes de uso	21.734.223	3.533.769	2.197.490	2.485.714	309.141	-.-	30.260.337
Altas de activos intangibles y Llave de negocio	258.015	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	258.015

(*) Incluye VPP de sociedades que no consolidan descriptas en Anexo C a los Estados Contables Básicos.

(1) Incluye a Arcor U.S.A. Inc., Arcor Canada Inc. y Unidal México S.A. de C.V..

NOTA 9: INFORMACION POR SEGMENTOS (continuación)

Información por segmentos geográficos (continuación)

- Resultados por segmentos geográficos al 30 de junio de 2004


	Argentina	Brasil	Chile	América del Norte (1)	Otros	Eliminaciones	Total
Ventas netas	983.368.252	174.868.022	158.845.852	75.166.809	44.517.640	(113.848.372)	1.322.918.203
Depreciaciones de bienes de uso	41.164.985	8.679.687	6.066.896	354.498	664.434	-.-	56.930.500
Amortizaciones de intangibles y llave de negocio	5.538.248	593.043	311.472	-.-	-.-	-.-	6.442.763
Resultado neto del ejercicio	54.562.216	(2.463.505)	5.319.057	1.076.589	(2.298.578)		56.195.779

- Resultados por segmentos geográficos al 30 de junio de 2003


	Argentina	Brasil	Chile	América del Norte (1)	Otros	Eliminaciones	Total
Ventas netas	866.743.261	128.558.176	131.685.153	50.603.302	38.664.597	(96.929.165)	1.119.325.324
Depreciaciones de bienes de uso	42.842.934	8.703.044	6.176.288	194.520	697.094	-.-	58.613.880
Amortizaciones de intangibles y llave de negocio	2.343.872	597.444	315.396	-.-	42.966	-.-	3.299.678
Resultado neto del ejercicio	92.249.726	(10.476.007)	(736.994)	(6.313.987)	(4.275.918)	-.-	70.446.820

(1) Incluye a Arcor U.S.A. Inc., Arcor Canada Inc. y Unidal México S.A. de C.V..

NOTA 10: ASOCIACION CON GROUPE DANONE

Con fecha 1 de abril de 2004 la Sociedad, su sociedad controlante Inaral S.A. y Groupe Danone, société anonyme, suscribieron un acuerdo para la constitución de una asociación destinada a fusionar sus actividades en el negocio de galletitas en la Argentina, Brasil y Chile y a desarrollar en forma conjunta dichos y otros mercados de Sudamérica. El referido acuerdo fue instrumentado mediante la suscripción de un “Contrato Marco de Inversión”, el cual regula los diversos actos y operaciones necesarios para el cierre de cada etapa de la transacción y establece las obligaciones de cada una de las partes, sus declaraciones y garantías y las tareas que cada parte deberá llevar a cabo, incluyendo las diversas reorganizaciones societarias y transferencias de activos y relaciones contractuales y laborales requeridas. El nuevo emprendimiento conjunto será llevado a cabo a través de nuevas sociedades operativas a ser constituidas en la Argentina, Brasil y Chile, las cuales serán controladas por una sociedad holding a ser constituida en España, cuyas acciones corresponderán en un 51 % a Arcor S.A.I.C. y en un 49 % a Groupe Danone y cuyo gerenciamiento estará a cargo de Arcor S.A.I.C..

El cierre de la operación está sujeto a la aprobación por las autoridades en defensa de la competencia y a las correspondientes aprobaciones e inscripciones administrativas en la Argentina, Brasil y Chile y tendría lugar aproximadamente el 2 de enero de 2005, sin perjuicio del inicio de las reorganizaciones societarias y otras operaciones durante el presente año.

En virtud de ello, con fecha 1 de julio de 2004 nuestra sociedad controlada Arcor do Brasil Ltda. suscribió con Tricamp Alimentos Ltda., sociedad del Grupo Danone, un contrato de gerenciamiento de negocio para el período comprendido entre el 1 de julio de 2004 y el 31 de diciembre de 2004.

BIENES DE USO CONSOLIDADOS ANEXO A


CUENTA PRINCIPAL	V A L O R D E O R I G E N
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO CONVERSION Y REEXPRESIÓN	AUMENTOS	DISMINUCIONES	TRANSFERENCIAS (1)	ACTIVACION DIFERENCIA DE CAMBIO (2)	VALOR AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO

Máquinas e instalaciones	1.261.208.644	-.-	13.402.994	(36.040.646)	17.684.754	-.-	1.256.255.746
Moldes y herramientas	38.336.986	-.-	1.858.938	(10.419.098)	59.637	-.-	29.836.463
Muebles y útiles	135.845.877	-.-	2.283.903	(3.850.998)	434.400	-.-	134.713.182
Vehículos	19.187.691	-.-	890.000	(1.924.067)	-.-	-.-	18.153.624
Inmuebles terrenos	57.528.501	-.-	130.050	(18.720)	20.636	-.-	57.660.467
Inmuebles edificios	355.937.436	-.-	94.059	(6.006.334)	4.217.400	-.-	354.242.561
Inmuebles instalaciones	251.908.482	-.-	211.487	(2.190.621)	2.483.627	-.-	252.412.975
Semovientes	118	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	118
Hacienda de pedigree	7.607.619	-.-	807.345	(797.845)	-.-	-.-	7.617.119
Alf. y praderas permanentes	191.829	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	191.829
Plantaciones	15.388	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	15.388
Cañaverales	9.869.661	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	9.869.661
Bienes de uso en tránsito	56.428	-.-	969.374	(5.459)	(13.773)	-.-	1.006.570
Obras en construcción	15.714.837	-.-	34.419.802	(161.854)	(23.382.226)	-.-	26.590.559
Anticipos a proveedores
- Moneda local	1.372.735	-.-	57.799	(1.034.307)	-.-	-.-	396.227
- Moneda extranjera	606.910	-.-	523.990	-.-	(1.073.219)	-.-	57.681
Anticipos por oper. de importación
- Moneda local	543	-.-	1.380.764	(179.047)	-.-	-.-	1.202.260
- Moneda extranjera	3.061.280	-.-	5.531.966	(6.774.213)	(185.802)	-.-	1.633.231

TOTALES AL 30.06.04	2.158.450.965	-.-	62.562.471	(69.403.209)	245.434	-.-	2.151.855.661
TOTALES AL 31.12.03	2.106.088.194	(234.241)	74.538.448	(20.305.292)	12.959.539	(14.595.683)	2.158.450.965
TOTALES AL 30.06.03	2.106.088.194	(234.241)	30.260.337	(8.895.649)	8.720.088	(14.595.455)	2.121.343.274

Incluye transferencias hacia y desde el rubro Otras inversiones no corrientes y al rubro Otros activos no corrientes.
Ver Nota 1.6.a. a los presentes Estados Contables Consolidados.

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. Nro. 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los Estados Contables Consolidados).

BIENES DE USO CONSOLIDADOS ANEXO A (continuación)

CUENTA PRINCIPAL	D E P R E C I A C I O N E S							PREVISION POR DESVALORI-ZACION (5)	NETO RESULTANTE
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO CONVERSION Y REEXPRESIÓN	TRANSFEREN-CIAS (3)	DISMINU-CIONES	%	DEL PERIODO / EJERCICIO (4)	ACUMULADAS AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO	30.06.04 (Nota 1)	31.12.03 (Nota 1)	30.06.03 (Nota 1)

Máquinas e instalaciones	(967.094.403)	-.-	-.-	35.055.090	10	(38.487.465)	(970.526.778)	-.-	285.728.968	294.114.241	308.382.930
Moldes y herramientas	(32.573.556)	-.-	-.-	10.430.274	20	(1.851.246)	(23.994.528)	-.-	5.841.935	5.763.430	4.023.843
Muebles y útiles	(119.560.810)	-.-	-.-	3.646.568	10	(3.320.097)	(119.234.339)	-.-	15.478.843	16.285.067	16.814.311
Vehículos	(13.787.848)	-.-	(6.694)	1.679.088	20	(1.020.786)	(13.136.240)	-.-	5.017.384	5.399.843	5.302.988
Inmuebles terrenos	-.-	-.-	-.-	-.-		-.-	-.-	(1.410.410)	56.250.057	56.118.091	53.635.831
Inmuebles edificios	(131.405.337)	-.-	109.982	2.927.911	3	(5.702.239)	(134.069.683)	-.-	220.172.878	224.532.099	228.998.324
Inmuebles instalaciones	(151.587.628)	-.-	-.-	1.918.496	5	(5.694.082)	(155.363.214)	-.-	97.049.761	100.320.854	102.042.053
Semovientes	(118)	-.-	-.-	-.-	10	-.-	(118)	-.-	-.-	-.-	-.-
Hacienda de pedigree	(2.194.260)	-.-	-.-	643.743	10	(499.676)	(2.050.193)	-.-	5.566.926	5.413.359	5.026.189
Alf. y praderas permanentes	(191.829)	-.-	-.-	-.-	20	-.-	(191.829)	-.-	-.-	-.-	-.-
Plantaciones	(8.445)	-.-	-.-	-.-		(453)	(8.898)	-.-	6.490	6.943	7.345
Cañaverales	(7.779.035)	-.-	-.-	-.-	20	(354.456)	(8.133.491)	-.-	1.736.170	2.090.626	1.495.641
Bienes de uso en tránsito	-.-	-.-	-.-	-.-		-.-	-.-	-.-	1.006.570	56.428	84.391
Obras en construcción	-.-	-.-	-.-	-.-		-.-	-.-	-.-	26.590.559	15.714.837	18.935.867
Equipos diversos	-.-	-.-	-.-	-.-		-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	379.890
Anticipos a proveedores
- Moneda local	-.-	-.-	-.-	-.-		-.-	-.-	-.-	396.227	1.372.735	105.556
- Moneda extranjera	-.-	-.-	-.-	-.-		-.-	-.-	-.-	57.681	606.910	1.043.073
Anticipos por oper. de imp.
- Moneda local	-.-	-.-	-.-	-.-		-.-	-.-	-.-	1.202.260	543	86.480
- Moneda extranjera	-.-	-.-	-.-	-.-		-.-	-.-	-.-	1.633.231	3.061.280	1.518.749

TOTALES AL 30.06.04	(1.426.183.269)	-.-	103.288	56.301.170		(56.930.500)	(1.426.709.311)	(1.410.410)	723.735.940
TOTALES AL 31.12.03	(1.315.894.834)	40.635	(5.947.628)	15.883.343		(120.264.785)	(1.426.183.269)	(1.410.410)		730.857.286
TOTALES AL 30.06.03	(1.315.894.834)	40.635	(5.807.511)	6.815.777		(58.613.880)	(1.373.459.813)				747.883.461

Incluye transferencias hacia y desde el rubro Otras inversiones no corrientes y al rubro Otros activos no corrientes.
El destino contable de las depreciaciones del período se exponen en el Anexo H consolidado.
Ver Nota 1.6.b. a los Estados Contables Consolidados.

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. Nro. 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los Estados Contables Consolidados).

ACTIVOS INTANGIBLES CONSOLIDADOS – VALOR LLAVE DE NEGOCIO CONSOLIDADO ANEXO B


CUENTA PRINCIPAL	V A L O R D E O R I G E N
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO CONVERSION Y REEXPRESION	AUMENTOS	DISMINUCIONES	ACTIVACION DIFERENCIA DE CAMBIO (1)	VALOR AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO

Marcas de fábrica y registros de diseños	46.331.697	-.-	59.214	(2.933.227)	-.-	43.457.684
Patentes, licencias, software y otros	1.598.263	-.-	-.-	(807.230)	-.-	791.033
Gastos de organización y preoperativos	5.769.301	-.-	19.717	(127.654)	-.-	5.661.364

SUBTOTALES	53.699.261	-.-	78.931	(3.868.111)	-.-	49.910.081

Valor llave de negocio
La Industrial Alimenticia S.A. y Bertolo S.A.C.I.F.	67.755.138	-.-	-.-	-.-	-.-	67.755.138
Astral S.A. y Estirenos S.A.	180.886.142	-.-	-.-	-.-	-.-	180.886.142
Industrias de Alimentos Dos en Uno S.A.	11.613.411	-.-	-.-	-.-	-.-	11.613.411
Van Dam S.A.	8.408.806	-.-	-.-	-.-	-.-	8.408.806

SUBTOTALES	268.663.497	-.-	-.-	-.-	-.-	268.663.497
TOTALES AL 30.06.04	322.362.758	-.-	78.931	(3.868.111)	-.-	318.573.578
TOTALES AL 31.12.03	338.599.505	(285.607)	-.-	(43.509)	(15.907.631)	322.362.758
TOTALES AL 30.06.03	338.599.505	(285.607)	258.015	(14.343)	(15.905.905)	322.651.665

Ver Nota 1.6.a. a los presentes Estados Contables Consolidados.

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. Nro. 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los Estados Contables Consolidados).

ACTIVOS INTANGIBLES CONSOLIDADOS – VALOR LLAVE DE NEGOCIO CONSOLIDADO ANEXO B (continuación)


CUENTA PRINCIPAL	A M O R T I Z A C I O N E S					DESVALORIZA-CIONES (3)	NETO RESULTANTE
ACUMULADAS AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO CONVERSION Y REEXPRESION	DISMINUCIONES	DEL PERIODO / EJERCICIO (2)	ACUMULADAS AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO	30.06.04 (Nota 1)	31.12.03 (Nota 1)	30.06.03 (Nota 1)

Marcas de fábricas y registro de diseños	(24.789.517)	-.-	2.927.268	(979.022)	(22.841.271)	-.-	20.616.413	21.542.180	23.188.048
Patentes, licencias, software y otros	(1.598.263)	-.-	807.230	-.-	(791.033)	-.-	-.-	-.-	8.324
Gastos de organización y preoperativos	(5.218.891)	-.-	127.652	(97.130)	(5.188.369)	-.-	472.995	550.410	647.542

SUBTOTALES	(31.606.671)	-.-	3.862.150	(1.076.152)	(28.820.673)	-.-	21.089.408	22.092.590	23.843.914

Valor llave de negocio
La Industrial Alimenticia S.A. y Bertolo S.A.C.I.F.	(12.044.969)	-.-	-.-	(1.549.792)	(13.594.761)	(19.613.503)	34.546.874	35.516.890	35.600.738
Astral S.A. y Estirenos S.A.	(31.995.487)	-.-	-.-	(3.326.965)	(35.322.452)	(9.700.963)	135.862.727	138.561.484	139.684.532
Industrias de Alimentos Dos en Uno S.A.	(3.147.237)	-.-	-.-	(279.634)	(3.426.871)	(2.789.792)	5.396.748	5.596.673	5.796.602
Van Dam S.A.	(2.522.642)	-.-	-.-	(210.220)	(2.732.862)	(5.675.944)	-.-	-.-	-.-

SUBTOTALES	(49.710.335)	-.-	-.-	(5.366.611)	(55.076.946)	(37.780.202)	175.806.349	179.675.047	181.081.872
TOTALES AL 30.06.04	(81.317.006)	-.-	3.862.150	(6.442.763)	(83.897.619)	(37.780.202)	196.895.757
TOTALES AL 31.12.03	(74.176.863)	2.632	12.765	(7.155.540)	(81.317.006)	(39.278.115)		201.767.637
TOTALES AL 30.06.03	(74.176.863)	2.632	15	(3.299.678)	(77.473.894)	(40.251.985)			204.925.786

El destino contable de las amortizaciones del período se expone como Otros ingresos (egresos) operativos netos, excepto por las amortizaciones del valor llave de negocio que se informa en el estado de resultados consolidado.
Ver Nota 1.5.j. a los Estados Contables Básicos.

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. Nro. 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los Estados Contables Consolidados)

OTRAS INVERSIONES CONSOLIDADAS ANEXO D


CUENTA PRINCIPAL	V A L O R D E O R I G E N
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO CONVERSION Y REEXPRESION	AUMENTOS	DISMINUCIONES	TRANSFERENCIAS (1)	ACTIVACION DIFERENCIA DE CAMBIO (2)	VALOR AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO

Forestación	1.730.438	-.-	-.-	(109.914)	-.-	-.-	1.620.524
Construcciones y viviendas	4.521.903	-.-	-.-	(636.844)	-.-	-.-	3.885.059
Máquinas y equipos	4.271.888	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	4.271.888
Moldes y herramientas	26.539	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	26.539
Muebles y útiles	643.760	-.-	224.798	(116.563)	(224.798)	-.-	527.197
Vehículos	15.095	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	15.095
Terrenos	5.158.222	-.-	-.-	(59.336)	(20.636)	-.-	5.078.250
Edificios	6.935.631	-.-	-.-	(397.598)	-.-	-.-	6.538.033
Instalaciones	666.618	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	666.618

TOTALES AL 30.06.04	23.970.094	-.-	224.798	(1.320.255)	(245.434)	-.-	22.629.203
TOTALES AL 31.12.03	37.065.173	(1.842)	87.670	(394.637)	(12.713.868)	(72.402)	23.970.094
TOTALES AL 30.06.03	37.065.173	-.-	87.669	(254.208)	(8.720.088)	(73.578)	28.104.968

Incluye transferencias desde y hacia el rubro bienes de uso y otros activos.
Ver Nota 1.6.a. a los presentes Estados Contables Consolidados.

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. Nro. 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los Estados Contables Consolidados).

OTRAS INVERSIONES CONSOLIDADAS ANEXO D (continuación)


CUENTA PRINCIPAL	D E P R E C I A C I O N E S						DESVALORI-ZACIONES (5)	NETO RESULTANTE
ACUMULADAS AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO CONVERSION Y REEXPRE- SION	TRANSFE-RENCIAS (3)	DISMINUCIO-NES	DEL PERIODO / EJERCICIO (4)	ACUMULADAS AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO	30.06.04 (Nota 1)	31.12.03 (Nota 1)	30.06.03 (Nota 1)

Forestación	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	1.620.524	1.730.438	1.730.438
Construcciones y viviendas	(3.659.270)	-.-	-.-	348.432	(24.153)	(3.334.991)	-.-	550.068	862.633	898.481
Máquinas y equipos	(4.179.319)	-.-	-.-	-.-	(10.932)	(4.190.251)	-.-	81.637	92.569	135.914
Moldes y herramientas	(24.372)	-.-	-.-	-.-	(173)	(24.545)	-.-	1.994	2.167	2.080
Muebles y útiles	(518.009)	-.-	-.-	93.251	(9.856)	(434.614)	-.-	92.583	125.751	156.512
Vehículos	(15.095)	-.-	-.-	-.-	-.-	(15.095)	-.-	-.-	-.-	-.-
Terrenos	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	5.078.250	5.158.222	7.341.025
Edificios	(3.819.549)	-.-	-.-	86.620	(105.528)	(3.838.457)	-.-	2.699.576	3.116.082	3.617.440
Instalaciones	(392.330)	-.-	-.-	-.-	(16.256)	(408.586)	-.-	258.032	274.288	295.427

TOTALES AL 30.06.04	(12.607.944)	-.-	-.-	528.303	(166.898)	(12.246.539)	-.-	10.382.664
TOTALES AL 31.12.03	(18.155.709)	540	5.824.793	369.004	(646.572)	(12.607.944)	-.-		11.362.150
TOTALES AL 30.06.03	(18.155.709)	-.-	5.807.511	230.598	(399.641)	(12.517.241)	(1.410.410)			14.177.317

Incluye transferencias desde y hacia el rubro bienes de uso y otros activos.
Las depreciaciones del período de estas inversiones se expone dentro del Resultado de inversiones permanentes en el estado de resultados consolidados.
Ver Nota 1.6.b. a los presentes Estados Contables Consolidados

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. Nro. 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los Estados Contables Consolidados).

PREVISIONES CONSOLIDADAS ANEXO E


R U B R O S	SALDOS AL INICIO DEL EJERCICIO (Nota 1)	EFECTO CONVERSION Y REEXPRESION	TRANSFERENCIAS	AUMENTOS (1)	DISMINUCIONES (1)	APLICACIONES	SALDOS AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO (Nota 1)

DEDUCIDAS DEL ACTIVO
Corrientes
Créditos por ventas
Para deudores incobrables
Moneda local	27.646.695	-.-	17.839.282	5.111.484	(2.528.984)	(404.112)	47.664.365
Moneda extranjera	22.467.338	(827.885)	(17.839.282)	229.917	(685.036)	(263.869)	3.081.183
Otros créditos
Por reintegros a percibir y factor de conv.
Moneda local	94.801	-.-	431.358	-.-	(29.010)	(39.849)	457.300
Moneda extranjera	5.560.181	(56.534)	(431.358)	166.142	(1.543.650)	(2.579.472)	1.115.309
Por otros créditos incobrables	1.603.148	(3.784)	-.-	85.613	(21.451)	-.-	1.663.526
Bienes de cambio
Por desvalorización de inventarios	5.421.866	(246.050)	-.-	2.079.364	(72.422)	(611.862)	6.570.896

No Corrientes
Otros créditos
Por otros créditos incobrables	422.452	(5.044)	-.-	29.943	-.-	-.-	447.351
Para certificado a recibir	8.057.305	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	8.057.305
Por crédito diferido Imp. a las Ganancias	33.447.324	(981.352)	-.-	995.541	(3.340.732)	-.-	30.120.781

Desvalorización llave de negocio	39.278.115	-.-	-.-	-.-	(1.497.912)	-.-	37.780.203

Desvalorización otros activos	1.606.633	-.-	-.-	-.-	(153.660)	-.-	1.452.973

Desvalorización bienes de uso	1.410.410	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	1.410.410

TOTAL DEL ACTIVO	147.016.268	(2.120.649)	-.-	8.698.004	(9.872.857)	(3.899.164)	139.821.602

(1) El destino contable de los aumentos y las disminuciones del período se expone en Impuestos a las Ganancias, Otros ingresos (egresos) no operativos netos y Resultado de inversiones permanentes del Estado de Resultados Consolidado.

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. Nro. 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los Estados Contables Consolidados).

PREVISIONES CONSOLIDADAS ANEXO E (continuación)


R U B R O S	SALDOS AL INICIO DEL EJERCICIO (Nota 1)	EFECTO CONVERSION Y REEXPRESION	TRANSFERENCIAS	AUMENTOS (1)	DISMINUCIONES (1)	APLICACIONES	SALDOS AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO (Nota 1)

INCLUIDAS EN EL PASIVO

Corrientes
Para juicios laborales y civiles	3.542.192	(8.468)	(524.815)	843.686	(190.328)	(171.777)	3.490.490
Para contingencias	10.050.442	(2.601)	524.815	8.563.995	(2.267.412)	-.-	16.869.239


No corrientes
Para juicios laborales y civiles	2.531.719	-.-	2.820	412.415	(284.905)	(110.131)	2.551.918
Para contingencias	8.140.405	(292.870)	(2.820)	404.030	(1.057)	-.-	8.247.688


TOTAL DEL PASIVO	24.264.758	(303.939)	-.-	10.224.126	(2.743.702)	(281.908)	31.159.335

TOTALES AL 30.06.04	171.281.026	(2.424.588)	-.-	18.922.130	(12.616.559)	(4.181.072)	170.980.937
TOTALES AL 31.12.03	165.131.920	(1.483.198)	-.-	39.185.013	(19.922.090)	(11.630.619)	171.281.026
TOTALES AL 30.06.03	150.930.417	(7.275.998)	-.-	10.040.790	(9.706.503)	(5.254.058)	138.734.648

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. Nro. 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los Estados Contables Consolidados).

ANEXO F


	30.06.04 (Nota 1)		30.06.03 (Nota 1)

Existencia al comienzo del ejercicio:		371.044.943	332.826.024

Compras del período		620.808.451	578.520.832

Gastos del período (Anexo H Consolidado):
Sueldos, jornales y cargas sociales	140.267.872
Depreciaciones	50.166.271
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	21.839.793
Otros gastos	114.455.678	326.729.614	247.978.970

Resultado por conversión		547.010	(11.217.925)

Resultado por tenencia		14.018.773	(37.283.209)

Existencia al final del período		(430.882.880)	(346.438.082)

TOTAL COSTO DE LOS BIENES VENDIDOS Y SERVICIOS PRESTADOS		902.265.911	764.386.610

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. Nro. 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los Estados Contables Consolidados).

ANEXO H


R U B R O S	GASTOS DE PRODUCCION	GASTOS DE ADMINISTRA-CION	GASTOS DE COMERCIALI-ZACION	TOTALES AL 30.06.04	TOTALES AL 30.06.03

Retribución de administradores, directores y síndicos	-.-	1.599.369	-.-	1.599.369	1.588.455
Honorarios y retribuciones por servicios	1.017.509	4.982.258	4.446.903	10.446.670	9.826.731
Sueldos, jornales y cargas sociales	140.267.872	20.409.195	39.276.304	199.953.371	145.881.668
Impuestos, tasas y contribuciones	913.389	2.199.321	1.650.343	4.763.053	3.168.069
Impuestos directos	-.-	-.-	23.938.588	23.938.588	14.198.615
Fletes y acarreos	17.259.956	2.372	50.044.570	67.306.898	60.181.347
Combustibles y lubricantes	3.901.909	41.415	361.154	4.304.478	1.876.760
Gastos de exportación	322.201	5.062	23.870.660	24.197.923	15.825.446
Gastos de importación	12.507	15.258	26.749	54.514	170.209
Servicios de terceros	27.624.561	1.623.871	7.794.941	37.043.373	26.452.725
Conservación de bienes de uso	34.528.121	1.274.351	2.939.373	38.741.845	30.657.794
Depreciación de bienes de uso	50.166.271	4.262.461	2.501.768	56.930.500	58.613.880
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	21.839.793	3.097.967	3.152.074	28.089.834	22.968.527
Gastos de viaje, movilidad y estadía	3.613.977	2.739.714	7.606.534	13.960.225	10.922.988
Servicios bancarios	-.-	2.536.542	90.227	2.626.769	2.479.346
Gastos generales varios	24.224.652	6.856.712	17.586.434	48.667.798	34.467.950
Calidad y medio ambiente	286.988	-.-	-.-	286.988	138.793
Publicidad y propaganda	-.-	10.892	62.314.406	62.325.298	45.059.727
Quebranto por deudores incobrables	-.-	-.-	5.341.401	5.341.401	5.674.036
Quebranto por juicios laborales y otros	749.908	25.113	462.108	1.237.129	1.429.715
Deudores incobrables	-.-	-.-	427.104	427.104	392.794
Quebranto por desvalorización de Inventarios	-.-	-.-	355.233	355.233	760.938

TOTALES AL 30.06.04	326.729.614	51.681.873	254.186.874	632.598.361
TOTALES AL 30.06.03	247.978.970	44.054.483	200.703.060		492.736.513

ARCOR S.A.I.C.

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL AL

30 DE JUNIO DE 2004, 31 DE DICIEMBRE DE 2003

Y 30 DE JUNIO DE 2003

ESTADO DE RESULTADOS, ESTADO DE EVOLUCION

DEL PATRIMONIO NETO Y ESTADO DE FLUJO DE

EFECTIVO AL 30 DE JUNIO DE 2004 Y 2003


ACTIVO	30.06.04 (Nota 1)	31.12.03 (Nota 1)	30.06.03 (Nota 1)	PASIVO Y PATRIMONIO NETO	30.06.04 (Nota 1)	31.12.03 (Nota 1)	30.06.03 (Nota 1)

ACTIVO CORRIENTE				PASIVO CORRIENTE

Caja y bancos (Nota 2.1.)	29.179.855	32.669.655	52.653.909	Cuentas por pagar (Nota 2.5.)	170.135.889	124.679.121	128.832.676
Inversiones (Anexo D)	24.906.160	32.004.170	69.920.569	Préstamos (Nota 2.6.)	240.804.658	224.590.204	773.434.248
Créditos por ventas (Nota 2.2.)	159.069.359	142.409.864	131.928.401	Remuneraciones y cargas sociales	26.781.674	24.731.020	19.184.948
Otros créditos (Nota 2.3.)	97.240.274	30.875.017	55.159.343	Cargas fiscales	10.428.920	9.265.027	9.302.937
Bienes de cambio (Nota 2.4.)	188.185.932	160.503.300	161.275.262	Anticipos de clientes (Anexo G)	5.477.312	5.512.224	1.884.631
				Otros pasivos	1.116.828	1.370.070	1.122.004
				Previsiones (Anexo E)	18.072.933	12.079.036	7.674.790

TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE	498.581.580	398.462.006	470.937.484	TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE	472.818.214	402.226.702	941.436.234

ACTIVO NO CORRIENTE				PASIVO NO CORRIENTE

Créditos por ventas (Nota 2.2.)	136.205	240.137	378.444	Préstamos (Nota 2.6.)	479.851.803	512.216.360	-.-
Otros créditos (Nota 2.3.)	105.028.715	112.109.217	108.147.148	Previsiones (Anexo E)	3.655.855	3.589.951	2.856.381
Inversiones (Anexos B, C y D)	916.216.997	915.946.594	844.968.002
Bienes de uso (Anexo A)	333.570.673	364.654.050	376.652.642
Otros activos	3.847.227	3.933.970	5.175.932
Activos intangibles (Anexo B)	2.182.872	2.560.396	3.562.443
				TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE	483.507.658	515.806.311	2.856.381
				TOTAL DEL PASIVO	956.325.872	918.033.013	944.292.615
TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE	1.360.982.689	1.399.444.364	1.338.884.611	PATRIMONIO NETO (s/ estado respectivo)	903.238.397	879.873.357	865.529.480
TOTAL DEL ACTIVO	1.859.564.269	1.797.906.370	1.809.822.095	TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO	1.859.564.269	1.797.906.370	1.809.822.095

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados contables.


	30.06.04 (Nota 1)	30.06.03 (Nota 1)

Ventas netas (Nota 2.7.)	635.346.596	544.805.530
Costo de los bienes vendidos y servicios prestados (Anexo F)	(458.546.879)	(389.258.636)

GANANCIA BRUTA	176.799.717	155.546.894

Gastos de comercialización (Anexo H)	(122.970.002)	(104.113.593)
Gastos de administración (Anexo H)	(28.634.493)	(25.846.457)
Otros ingresos (egresos) operativos netos (Nota 2.8.)	10.247.218	9.851.467

RESULTADO OPERATIVO	35.442.440	35.438.311

Resultado de inversiones permanentes (Nota 2.9.)	59.736.040	34.618.530
Resultados financieros y por tenencia
* Generados por activos
Intereses implícitos y explícitos	2.620.933	5.332.171
Diferencias de cambio	4.240.636	(35.571.841)
Intereses financieros Soc. Art. 33 Ley Nro. 19.550	480.668	831.097
Resultado por tenencia de bienes de cambio (Anexo F)	4.376.204	(25.734.627)
Otros resultados por tenencia	(12.191)	80.404
Resultados por cambio en el poder adquisitivo de la moneda (Nota 1.2.)	-.-	(2.284.333)
* Generados por pasivos
Intereses bancarios	(17.187.148)	(27.535.642)
Intereses financieros Soc. Art. 33 Ley Nro. 19.550	(2.284.808)	(8.966.008)
Intereses explícitos e implícitos	(3.219.507)	(3.003.962)
Diferencias de cambio	(6.417.122)	142.800.181
(Desactivación) activación de diferencia de cambio (Nota 1.5.b.)	-.-	(26.927.137)
Gastos bancarios	(617.473)	(1.542.858)
Resultados por cambio en el poder adquisitivo de la moneda (Nota 1.2.)	-.-	994.847
Otros ingresos (egresos) no operativos netos (Nota 2.10.)	(9.200.122)	3.648.626

RESULTADO ANTES DE IMPUESTO A LAS GANANCIAS	67.958.550	92.177.759

Impuesto a las ganancias (Nota 1.5.k.)	(10.763.042)	(21.730.939)

RESULTADO ORDINARIO	57.195.508	70.446.820

Resultados extraordinarios (Nota 10)	(1.296.256)	-.-
Impuesto a las ganancias (Nota 1.5.k.)	296.527	-.-

GANANCIA NETA DEL PERIODO	56.195.779	70.446.820

Ganancia ordinaria neta por acción del período	0,0124	0,0152
Pérdida extraordinaria neta por acción del período	(0,0002)	-.-

UTILIDAD NETA POR ACCION DEL PERIODO (Nota 1.5.o.)	0,0122	0,0152

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados contables.


RUBROS	APORTES DE LOS PROPIETARIOS				RESULTADOS ACUMULADOS		ACCIONES DE INARAL S.A. EN CARTERA	ACCIONES PROPIAS EN CARTERA	TOTALES (Nota 1)
CAPITAL SOCIAL ACCIONES EN CIRCULACION (Nota 6)	ACCIONES A EMITIR POR FUSION (Nota 6)	AJUSTE INTEGRAL DEL CAPITAL SOCIAL	PRIMAS DE EMISION	RESERVA LEGAL	RESULTADOS NO ASIGNADOS

Saldos al 1 de enero de 2003	46.210.440	1.274	73.822.557	2.170.008	70.838.746	616.409.710	(70.244)	(1.310)	809.381.181
Distribución de resultados acumulados
* Dividendos en efectivo (1)	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	(14.300.000)	-.-	-.-	(14.300.000)
* Resultados no asignados (2)	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	1.479	-.-	-.-	1.479
Resultado del período	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	70.446.820	-.-	-.-	70.446.820

Saldos al 30 de junio de 2003	46.210.440	1.274	73.822.557	2.170.008	70.838.746	672.558.009	(70.244)	(1.310)	865.529.480



Saldos al 1 de enero de 2004	46.210.440	1.274	73.822.557	2.170.008	70.838.746	686.901.886	(70.244)	(1.310)	879.873.357
Distribución de resultados acumulados
* Dividendos en efectivo (3)	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	(32.832.500)	-.-	-.-	(32.832.500)
* Resultados no asignados (2)	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	1.761	-.-	-.-	1.761
Resultado del período	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	56.195.779	-.-	-.-	56.195.779

Saldos al 30 de junio de 2004	46.210.440	1.274	73.822.557	2.170.008	70.838.746	710.266.926	(70.244)	(1.310)	903.238.397

Según Asamblea Ordinaria de Accionistas de fecha 26 de abril de 2003.
Dividendos puestos a disposición en el año 2000 y 2001 no reclamados los cuales prescriben a favor de la Sociedad, según Estatuto Social, Título 8vo. Artículo 40 inciso e.
Según Asamblea Ordinaria de Accionistas de fecha 24 de abril de 2004.

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados contables.


	30.06.04 (Nota 1)	30.06.03 (Nota 1)

VARIACION DE EFECTIVO

Efectivo al inicio del ejercicio	64.673.825	189.921.556

(Disminución) de efectivo	(10.587.810)	(94.347.078)

EFECTIVO AL CIERRE DEL PERIODO (Nota 2.11.)	54.086.015	95.574.478

FLUJO DE EFECTIVO GENERADO POR LAS OPERACIONES ORDINARIAS

Ganancia ordinaria del período	57.195.508	70.446.820
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las operaciones (Nota 2.12.)	6.192.563	(61.104.314)
(Aumento) Disminución neto de activos (Nota 2.13.)	(42.692.599)	36.801.715
Aumento neto de pasivos (Nota 2.14.)	45.388.514	26.141.512

FLUJO DE EFECTIVO GENERADO POR LAS OPERACIONES ORDINARIAS	66.083.986	72.285.733

Pérdida extraordinaria del período	(999.729)	-.-
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las operaciones extraordinarias		-.-
Resultados extraordinarios (Nota 10)	1.296.256	-.-
Impuesto a las ganancias	(296.527)	-.-

FLUJO NETO DE EFECTIVO GENERADO POR LAS OPERACIONES	66.083.986	72.285.733

FLUJO DE EFECTIVO (UTILIZADO EN) GENERADO POR LAS ACTIVIDADES DE INVERSION

(Aumento) Disminución de otros créditos	(67.478.565)	7.958.758
Disminución (Aumento) de bienes de uso	5.264.014	(13.867.974)
Disminución (Aumento) de activos intangibles	5.960	(258.014)
(Aumento) de otros activos amortizables	(123.084)	(849.031)
Precio de venta acciones Indalar S.A. (Nota 11)	2.295.216	-.-
Dividendos cobrados	61.451.522	58.138.136
(Aumentos) de inversiones	(5.230.362)	(46.612.340)

FLUJO NETO DE EFECTIVO (UTILIZADO EN) GENERADO POR LAS ACTIVIDADES DE INVERSION	(3.815.299)	4.509.535

FLUJO DE EFECTIVO UTILIZADO EN LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACION

(Disminución) de préstamos	(39.638.012)	(157.854.545)
(Disminución) aumento de anticipos de clientes	(24.624)	1.297.874
(Disminución) de otros pasivos	(251.483)	(170.309)
(Disminución) de previsiones	(109.878)	(115.366)
Dividendos pagados	(32.832.500)	(14.300.000)

FLUJO NETO DE EFECTIVO UTILIZADO EN LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACION	(72.856.497)	(171.142.346)

(DISMINUCION) DE EFECTIVO	(10.587.810)	(94.347.078)

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados contables.

INDICE DE NOTAS


Nota	Concepto	Página
1	Normas contables	42
2	Composición de los principales rubros	55
3	Apertura de colocaciones de fondos, créditos y pasivos	63
4	Saldos y operaciones con sociedades controladas y vinculadas	64
5	Garantías otorgadas y Compromisos eventuales	67
6	Evolución del Capital Social	67
7	Préstamos tomados por la Sociedad – Refinanciación de deuda bancaria	68
8	Venta de activos – Venta de campos	70
9	Contratos derivados	70
10	Siniestro en depósito de productos	71
11	Ventas de acciones de Indalar S.A. – Proyecto Puerto San Pedro	71
12	Asamblea Genera Ordinaria	71
13	Hechos posteriores – Asamblea General Extraordinaria	72

GLOSARIO DE TERMINOS


Término	Definición
La Sociedad / Arcor S.A.I.C.	Indistintamente, Arcor Sociedad Anónima, Industrial y Comercial.
Grupo Arcor	Grupo económico formado por la Sociedad y sus sociedades controladas.
Sociedades Controladas	En los términos del Art. 33 de la Ley de Sociedades Comerciales Nro. 19.550.
P.E.N.	Poder Ejecutivo de la Nación Argentina.
C.N.V.	Comisión Nacional de Valores de la República Argentina.
R.G. / C.N.V.	Resoluciones Generales emitidas por la C.N.V..
A.N.SE.S.	Administración Nacional de la Seguridad Social.
A.F.I.P.	Administración Federal de Ingresos Públicos.
D.G.I.	Dirección General Impositiva de Argentina.
B.C.R.A.	Banco Central de la República Argentina.
F.A.C.P.C.E.	Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas.
R.T. / F.A.C.P.C.E.	Resoluciones Técnicas emitidas por la F.A.C.P.C.E..
C.P.C.E.C.A.B.A.	Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.
C.P.C.E.Cba.	Consejo Profesional de Ciencias Económicas de Córdoba.
I.P.C.	Indice de Precios al Consumidor.
I.P.I.M.	Indice de Precios Internos Mayoristas.
I.N.D.E.C.	Instituto Nacional de Estadísticas y Censos de la República Argentina.
Inflación minorista	Variación en un período determinado del I.P.C..
Inflación mayorista	Variación en un período determinado del I.P.I.M..
Moneda constante	Unidad de medida en que se preparan los estados contables, que es la moneda de poder adquisitivo del cierre del período contable presentado, conforme a lo dispuesto por la R.T. Nro. 6 de la F.A.C.P.C.E..
V.P.P.	Valor Patrimonial Proporcional.
B.O.N.	Boletín Oficial de la Nación.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES

Las normas contables más relevantes aplicadas por la Sociedad en los estados contables, fueron las siguientes:

1.1. Presentación de los estados contables – Emisión de nueva Resolución Técnica

Los estados contables se presentan conforme a las Normas Generales y Particulares de valuación y exposición contable exigidas por la R.G. Nro. 434/03 de la C.N.V..

Esta Resolución, con vigencia a partir del 1 de enero de 2003 adoptó las R.T. Nro. 16, 17, 18, 19 y 20 de la F.A.C.P.C.E., con las modificaciones incorporadas por el C.P.C.E.C.A.B.A. a través de sus Resoluciones C 238/01, C 243/01, C 261/01, C 262/01, C 187/02 y MD Nro. 32/02, con ciertas excepciones, como por ejemplo no requerir la presentación de activos y pasivos por impuesto diferido descontados a sus valores presentes sino mantenerlos a sus valores nominales.

Con fecha 16 de marzo de 2004 la C.N.V. emitió la R.G. Nro. 459/04 incorporando la R.T. Nro. 21 de la F.A.C.P.C.E. “Valor patrimonial proporcional – consolidación de estados contables – información a exponer sobre partes relacionadas” siendo de aplicación obligatoria para los ejercicios iniciados a partir del 1 de abril de 2004, admitiendo su aplicación inmediata. En consecuencia, a la fecha de presentación de los presentes estados contables, dicha resolución técnica no es de aplicación obligatoria para la Sociedad.

De acuerdo a lo exigido por la R.G. Nro. 368/01 de la C.N.V. los Estados Contables Consolidados, sus notas y anexos se presentan precediendo los Estados Contables Básicos de la Sociedad y son información complementaria que deben ser leídos y analizados en forma conjunta con los estados contables básicos.

Los estados contables se exponen en pesos sin centavos al igual que las notas y anexos, excepto la utilidad neta por acción.

1.2. Consideración de los efectos de la inflación

Los estados contables han sido preparados en moneda constante, reconociendo en forma integral los efectos de la inflación hasta el 31 de agosto de 1995. A partir de esa fecha y de acuerdo con normas contables profesionales y con requerimientos de los organismos de contralor, se ha discontinuado la reexpresión de los estados contables hasta el 31 de diciembre de 2001.

Desde el 1 de enero de 2002 y de acuerdo con lo establecido por las normas contables profesionales se ha reiniciado el reconocimiento de los efectos de la inflación, considerando que las mediciones contables reexpresadas por el cambio en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 31 de agosto de 1995, como las que tengan fecha de origen entre dicha fecha y el 31 de diciembre de 2001, se encuentran expresadas en moneda de esta última fecha.

Con fecha 25 de marzo de 2003, el Poder Ejecutivo Nacional emitió el Decreto Nro. 664, adoptado por la R.G. Nro. 441/03 de la C.N.V., que establece que los estados contables de ejercicios que cierran a partir de dicha fecha sean expresados en moneda nominal. En consecuencia, la Sociedad discontinuó la reexpresión de los estados contables a partir del 1 de marzo de 2003. Este criterio no está de acuerdo con normas contables profesionales vigentes, las cuales establecen que los estados contables deben ser reexpresados hasta el 30 de septiembre de 2003. Sin embargo el efecto de la inflación no reconocida no es significativo, ya que en el período febrero / septiembre de 2003 se registró una deflación mayorista del 2,14%.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.2. Consideración de los efectos de la inflación (continuación)

Los coeficientes utilizados para la actualización de los rubros no monetarios se determinaron en base al I.P.I.M., publicado por el I.N.D.E.C., según lo prescripto por las normas citadas.

En el estado de resultados del período, se ha seguido el siguiente tratamiento a los resultados financieros, por tenencia y por cambios en el poder adquisitivo de la moneda:

Los resultados financieros y por tenencia se exponen en términos reales.
Se han segregado los componentes financieros implícitos contenidos en las partidas de resultados.
Al 30 de junio de 2003 se expone el resultado por exposición al cambio en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 28 de febrero de 2003.
Se presentan por separado los generados por el activo y los generados por el pasivo.
Se clasifican de acuerdo a su naturaleza.

1.3. Estados contables comparativos

En virtud de la existencia de negocios estacionales, la Sociedad incluyó en el estado de situación patrimonial, los saldos al 30 de junio de 2003, en cumplimiento de la sección E de la segunda parte del capítulo dos de la R.T. Nro. 8 de la F.A.C.P.C.E. modificada por la R. T. Nro. 19.

La adopción del nuevo marco normativo descripto en nota 1.1. a los Estados Contables Básicos, no generó modificaciones en los resultados de ejercicios anteriores.

1.4. Normas de transición

De acuerdo con lo establecido en las nuevas Resoluciones Técnicas, existen ciertas normas de transición que permiten y en algunos casos exigen aplicar en forma prospectiva los criterios de valuación y exposición incorporados en las mismas. Las normas de transición que ha aplicado la Sociedad durante el ejercicio anterior son las previstas en el punto 1.6. de la segunda parte de la R.T. Nro. 18, con respecto a la conversión de partidas no monetarias al aplicarse el método de conversión fijado en el punto 1.2. de la segunda parte de citada resolución y en el punto 8.2.3. de la segunda parte de la R.T. Nro. 17, con respecto a la reducción a cinco años de la vida útil de los costos asociados a la adquisición y registración de marcas incluídos como activos intangibles hasta el 31 de diciembre de 2002.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia

A continuación, se detallan los criterios de medición de mayor relevancia utilizados en la preparación de los estados contables.

a. Activos y pasivos en moneda local:

Los activos y pasivos monetarios se expresaron a su valor nominal, agregando o deduciendo según corresponda, los resultados financieros explícitos correspondientes.

Los activos y pasivos con componentes financieros implícitos se han valuado segregando los componentes financieros no devengados contenidos en los mismos, determinados en base a la tasa interna de retorno vigente al momento de su medición inicial.

Asimismo, se han segregado los componentes financieros implícitos de cuentas de resultados.

b. Activos y pasivos en moneda extranjera – Activación de diferencias de cambio:

Como norma general los activos y pasivos en moneda extranjera han sido valuados a los tipos de cambio comprador y vendedor del Banco de la Nación Argentina vigentes a la fecha de cierre del período.

De acuerdo con lo dispuesto por la F.A.C.P.C.E. y la R.G. Nro. 392/02 de la C.N.V. la Sociedad ha reconocido los efectos de la devaluación del peso argentino ocurrida el 6 de enero de 2002 a partir del 1 de enero de 2002.

Asimismo, de acuerdo con lo establecido por la Resolución Nro. 3/2002 del C.P.C.E.C.A.B.A., aprobada por la R.G. Nro. 398/02 de la C.N.V. las diferencias de cambio originadas en la devaluación de la moneda argentina ocurrida a partir del 6 de enero de 2002 y otros efectos derivados de dicha devaluación correspondientes a pasivos expresados en moneda extranjera existentes a dicha fecha, debían imputarse a los valores de costo de los activos adquiridos o construidos mediante esa financiación si tal relación era directa y se podía optar, como criterio alternativo, similar tratamiento para diferencias de cambio producidas por financiaciones indirectas. El valor activado se ajustaba en función a la variación del tipo de cambio a la fecha de cierre de cada ejercicio.

En el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2002 la Sociedad ha aplicado lo dispuesto por estas normas, y en tal sentido activó las diferencias de cambio en exceso del ajuste por inflación netas del efecto generado por la variación del tipo de cambio hasta el 30 de junio de 2003 (tal cual lo previsto por la Resolución Nro. 87 del C.P.C.E.C.A.B.A.). En cuadro a continuación se expone el valor residual al 30 de junio de 2004.


RUBRO	FINANCIACION		TOTAL
DIRECTA	INDIRECTA

BIENES DE USO	386.292	11.113.237	11.499.529
ACTIVOS INTANGIBLES – VALOR LLAVE	-.-	21.855.377	21.855.377
INVERSIONES EN PROPIEDADES	-.-	76.543	76.543
OTROS ACTIVOS	-.-	264.085	264.085

TOTAL	386.292	33.309.242	33.695.534

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

b. Activos y pasivos en moneda extranjera – Activación de diferencias de cambio (continuación):

Para el cálculo de la diferencia de cambio activada producida por la financiación indirecta, se consideraron las diferencias de cambio originadas a partir del 6 de enero de 2002 correspondientes a pasivos expresados en moneda extranjera a dicha fecha, asumiendo que los fondos fueron aplicados, en primer término, a cubrir necesidades de capital de trabajo y a financiar activos no susceptibles de recibir la imputación de las diferencias de cambio tratadas por aquella norma, y el excedente fue asociado con la financiación de los activos que sí admiten tal imputación.

Las diferencias de cambio incorporadas al activo actuaban como un adelantamiento del reconocimiento de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda y quedaban subsumidas en la expresión de los valores contables en moneda homogénea. Tal cual lo expresado en nota 1.2. en virtud del Decreto Nro. 664/03 del P.E.N. y la aplicación de la R.G. Nro. 441/03 de la C.N.V., a partir del 1 de marzo de 2003, la Sociedad ha discontinuado la aplicación del ajuste por inflación.

c. Caja y bancos:

A su valor nominal.

Los saldos al 30 de junio de 2003 incluían títulos de deuda del Estado Argentino y de Estados Provinciales de la República Argentina, recibidos como parte de las cobranzas a clientes, los cuales fueron valuados a su valor nominal, sin devengar interés alguno, ya que los mismos fueron utilizados para la cancelación de obligaciones comerciales y tributarias.

d. Inversiones corrientes:

Los depósitos a plazo fijo han sido valuados de acuerdo con la suma de dinero entregada en el momento de la transacción más los resultados financieros devengados en base a la tasa pactada para cada una de las operaciones.

Las inversiones corrientes en fondos comunes de inversión, han sido valuadas a su valor neto de realización.

El resto de las colocaciones transitorias fueron valuadas a su valor nominal más los intereses devengados al 30 de junio de 2004, 31 de diciembre de 2003 y 30 de junio de 2003, determinados en base a la tasa pactada para cada una de las operaciones.

- Títulos públicos

La Sociedad registra en el rubro inversiones corrientes Letras externas - República Argentina Serie 74, emitidas en el marco del Decreto Nro. 424/01 del P.E.N. de fecha 10 de abril de 2001, Resolución conjunta Nro. 63/01 (Secretaría de Hacienda) y Nro. 23/01 (Secretaría de Finanzas) y demás normas complementarias, por U$S 8.535.353, los cuales fueron valuados a $ 24.906.160 (valor nominal en U$S, convertidos al tipo de cambio libre del Banco Nación Argentina al cierre del período de U$S 1 / $ 2,918). Las cláusulas de emisión, permitían utilizar este título para efectuar pagos de impuestos nacionales en el caso que no se hagan efectivos los servicios de amortización y/o intereses en los plazos previstos.

Desde el mes de febrero de 2002, el Gobierno Nacional ha suspendido el pago mensual de los intereses que devengan dichos bonos.

Con fecha 6 de septiembre de 2002, se publicó el Decreto Nro. 1657/02 del P.E.N., por el cual se suspendía desde septiembre de 2002 y por 90 días la opción de cancelar, con intereses devengados, vencidos y adeudados por el Gobierno Nacional, deudas fiscales por impuestos nacionales así como suspender por igual plazo la transferibilidad de los títulos públicos.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

d. Inversiones corrientes (continuación):

- Títulos públicos (continuación)

Posteriormente el Decreto Nro. 2243/02 del P.E.N., publicado el 7 de noviembre de 2002, modificó el Decreto Nro. 1657/02 (P.E.N.), otorgando el derecho a los tenedores de los títulos correspondientes al Decreto Nro. 424/01 (P.E.N.) entre otros, de volver a los títulos originales, recuperando la posibilidad de su transferencia, pero perdiendo el derecho a su aplicación al pago de impuestos, o permitiendo la posibilidad de aplicación al pago de impuestos los cupones de intereses vencidos. Asimismo, mediante el Decreto Nro. 1264/03 del P.E.N., se incluyó dentro del régimen establecido por el Decreto Nro. 2243/02 a los cupones de capital correspondientes a dichos bonos.

Desde el mes de octubre de 2003, en virtud del sucesivo dictado de las Resoluciones Nro. 134, 165, 186, 38 y 68 de la Secretaría de Hacienda, el Gobierno Nacional suspendió el régimen de licitaciones antes descripto.

Con fecha 20 de abril de 2004, el P.E.N. emitió el Decreto 493/04, mediante el cual se suspende hasta tanto haya finalizado la operación de canje voluntario de títulos de la deuda pública externa, contemplada en el art. 24 del Decreto 1387/01, el régimen para la cancelación de obligaciones tributarias nacionales con títulos de deuda pública previsto entre otros, por el Decreto 424/01 y el mecanismo licitatorio dispuesto por los Decretos Nros. 2243/02 y 1264/03.

Hasta la entrada en vigencia del Decreto Nro. 1657/02, los servicios de intereses vencidos habían sido liquidados mediante la entrega de certificados de crédito fiscal al tipo de cambio libre del Banco Nación Argentina y fueron aplicados parcialmente a la cancelación de obligaciones tributarias.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables, el título se encuentra totalmente vencido, no habiendo abonado el Estado Argentino ninguna de las amortizaciones originalmente previstas.

Asimismo, la tenencia de estos títulos públicos se expuso en el activo corriente siguiendo los plazos de vencimientos establecidos en las condiciones originales de emisión de los mismos.

e. Bienes de cambio:

Los bienes de cambio en general han sido valuados a su valor corriente, determinado sobre la base del costo de reposición o reproducción a la fecha de cierre. Dicho valor no supera en su conjunto al valor recuperable.

En el rubro se incluyen materiales auxiliares, los cuales, han sido valuados a costo de reposición para aquellos casos que pudo obtenerse, y a costo original reexpresado en los restantes casos. Estos activos en su conjunto no superan su valor recuperable.

Las existencias de hacienda fueron valuadas a sus respectivas cotizaciones a la fecha de cierre en el Mercado de Liniers, netas de gastos estimados de venta.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

f. Inversiones no corrientes:

- Inversiones en propiedades

Las inversiones en propiedades se presentan valuadas a su costo incurrido neto de las depreciaciones acumuladas, y fueron reexpresadas, de corresponder, de acuerdo con la metodología descripta en nota 1.2..

El valor residual de las inversiones en propiedades tomadas en su conjunto no supera su valor recuperable.

- Inversiones en sociedades controladas y vinculadas

Las inversiones en sociedades controladas y vinculadas fueron valuadas a su V.P.P., determinado sobre la base de estados contables al 30 de junio de 2004, 31 de diciembre de 2003 y 30 de junio de 2003.

La participación en Arcor Canadá Inc. al 30 de junio de 2004 se contabilizó aplicando el método del V.P.P tomando como base los estados contables al 31 de diciembre de 2003, por tratarse del último estado contable emitido por esta Sociedad. El Directorio de la Sociedad considera que no se han producido variaciones significativas entre dichas fechas y la fecha de cierre de los presentes estados contables.

Las participaciones en Arcor Asia Limited y Unidal Venezuela S.A. fueron valuadas al costo original ajustado.

Los resultados no trascendidos a terceros contenidos en saldos finales, por operaciones realizadas con sociedades controladas, son excluidos en la determinación del resultado por participación en sociedades.

Por el período de seis meses finalizados el 30 de junio de 2004 y 2003, el importe de los resultados no trascendidos a terceros eliminado de saldos patrimoniales por bienes de cambio adquiridos a empresas integrantes del grupo económico, ascendió a $ 7.195.180 y $ 6.239.405, respectivamente.

El 11 de febrero de 2003 la F.A.C.P.C.E. emitió la R.T. Nro. 21 “Valor patrimonial proporcional – Consolidación de Estados Contables – Información a exponer sobre partes relacionadas”, siendo aprobadas por el C.P.C.E. Cba. mediante Resolución Nro. 11/2003 de fecha 30 de abril de 2003, con vigencia para los estados contables anuales o períodos intermedios correspondientes a los ejercicios que se inicien a partir del 1 de abril del 2003, previendo la posibilidad de su aplicación anticipada.

Con fecha 16 de marzo de 2004 la C.N.V. emitió la R.G. Nro. 459/04 incorporando la R.T. Nro. 21 de la F.A.C.P.C.E. “Valor Patrimonial Proporcional – Consolidación de Estados Contables – Información a exponer sobre partes relacionadas” siendo de aplicación obligatoria para los ejercicios iniciados a partir del 1 de abril de 2004. En consecuencia, esta resolución técnica no es de aplicación obligatoria en la elaboración de los presentes estados contables de la Sociedad.

- Inversiones en el exterior - Conversión de estados contables en moneda extranjera

La Sociedad ha optado por la aplicación del método de conversión establecido por el punto 1.2. segunda parte de la R.T. Nro. 18 de la F.A.C.P.C.E. a efectos de convertir a pesos argentinos los estados contables expresados en moneda extranjera de fecha de cierre. Dicho método es aplicable indistintamente a la conversión de estados contables de subsidiarias clasificadas como integradas o no integradas de acuerdo a lo dispuesto en la R.T. Nro. 18.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

f. Inversiones no corrientes (continuación):

- Inversiones en el exterior - Conversión de estados contables en moneda extranjera (continuación)

De acuerdo con lo establecido en dicha Resolución, los activos y pasivos expresados en moneda extranjera de fecha de cierre y valuados conforme a los criterios de medición contables descriptos, se convirtieron a pesos argentinos empleando los tipos de cambio vigentes entre ambas monedas a la fecha de cierre de los estados contables.

Por otra parte, las mediciones que en los estados contables están expresadas en moneda extranjera de momentos anteriores al cierre, por ejemplo bienes de uso, aportes y retiros de los propietarios, se convirtieron a pesos argentinos empleando los tipos de cambio históricos correspondientes a la fecha de origen de las transacciones. En el primer ejercicio de aplicación, los importes convertidos de las partidas no monetarias a la fecha de inicio (1 de enero de 2003), se consideraron costos históricos de dichas partidas (nota 1.4.).

Los ingresos, gastos y los flujos de efectivo expresados en moneda local, se convirtieron a pesos argentinos empleando los tipos de cambio promedio de los meses correspondientes a las fechas de registración de las transacciones. Las diferencias por conversión resultantes, se imputaron al rubro “Resultados por conversión” del estado de resultados de cada una de las sociedades del exterior.

De acuerdo con la citada Resolución, estos importes en moneda local convertidos a pesos argentinos, fueron luego reexpresados en moneda homogénea hasta el 28 de febrero de 2003 según lo mencionado en nota 1.2..

- Valor llave por adquisiciones

Se incluyen bajo este concepto el valor llave generado por la adquisición de acciones de las sociedades La Industrial Alimenticia S.A. (1997), Bertolo S.A.C.I.F. (1997), Astral S.A. (1998), Estirenos S.A. (1998) y Van Dam S.A. (1998).

La amortización de estos valores llave es calculada en forma proporcional al valor presente de los flujos de fondos futuros esperados para el plazo de vida útil estimada.

Por otro lado el contrato de compraventa de acciones de Astral S.A. y Estirenos S.A. contemplaba el pago de un importe adicional al precio original convenido como contrapartida de la acreditación en la cuenta corriente computarizada correspondiente a la firma Estirenos S.A., de los beneficios correspondientes a los proyectos de promoción industrial.

A la fecha, la transacción se encuentra totalmente concluida, siendo el precio final abonado por este concepto $ 26.289.006 (en moneda constante del 28 de febrero de 2003) y se encuentra incluido en el rubro "Llave de Negocio” en los presentes estados contables, siendo amortizado en forma lineal en el plazo de duración del proyecto de promoción industrial del que goza Estirenos S.A. y que se extiende hasta el año 2011.

Las amortizaciones del período, se exponen dentro del resultado de inversiones permanentes del estado de resultados.

De acuerdo a lo descripto en el punto 1.5.j. de la presente nota se ha constituido previsión por desvalorización sobre el valor llave de nuestra relacionada Van Dam S.A. y sobre una porción del valor llave de nuestra relacionada La Industrial Alimenticia S.A., actualmente fusionada con Arcor S.A.I.C. y el valor llave pagado por los beneficios de promoción industrial de Estirenos S.A..

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

f. Inversiones no corrientes (continuación):

- Otras inversiones

Las restantes inversiones permanentes en sociedades, cooperativas u otras personas jurídicas, en las cuales no se ejerce control o influencia significativa, están valuadas a su costo original reexpresado hasta el 28 de febrero de 2003, conforme al método descripto en nota 1.2., o al V.P.P., el menor.

g. Bienes de uso:

Los mismos fueron valuados a su costo original neto de depreciaciones acumuladas al cierre del período y fueron reexpresados, de corresponder, de acuerdo a la metodología descripta en Nota 1.2..

La depreciación es calculada en base a su vida útil restante, por el método de la línea recta, aplicando tasas anuales suficientes para extinguir sus valores al final de la vida útil estimada. El valor residual de los bienes de uso tomados en su conjunto no supera su valor recuperable.

h. Otros activos:

Han sido valuados a su costo original, neto de depreciaciones acumuladas, al cierre del período y fueron reexpresados, de corresponder, de acuerdo a la metodología descripta en Nota 1.2..

Si bien existe la posibilidad de realizar estos bienes en el corto plazo, la inexistencia de ofertas formuladas llevaron a adoptar una posición conservadora siendo expuestos como activos no corrientes.

El valor de estos activos no supera su valor neto de realización estimado al cierre del período.

i. Activos intangibles:

Los activos intangibles han sido valuados a su costo original, neto de amortizaciones acumuladas, al cierre del período y fueron reexpresados, de corresponder, de acuerdo a la metodología descripta en Nota 1.2..

Los activos intangibles incluyen costos por la registración de marcas que no están permitidos activar de acuerdo con normas contables vigentes, pero que por aplicación de las normas de transición indicadas en nota 1.4., la Sociedad ha decidido amortizar en 5 años.

Las amortizaciones han sido calculadas por el método de línea recta, siendo clasificadas en el rubro otros ingresos y egresos operativos del estado de resultado. La vida útil de estos activos no supera los 5 años luego de lo establecido en el párrafo anterior.

El valor de estos activos, considerados en su conjunto, no supera su valor recuperable estimado.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

j. Previsiones:

Para Créditos Incobrables: fue determinada en base a la estimación realizada de la probabilidad de cobro de los créditos, basándose tal estimación en los informes de los abogados, las cobranzas posteriores al cierre y la situación patrimonial de los respectivos deudores.

Para Juicios Laborales, Civiles y Comerciales: se determinó en base a los informes de los abogados acerca del estado de los juicios y la estimación efectuada sobre las posibilidades de quebrantos a afrontar por la Sociedad, así como en la experiencia pasada respecto a este tipo de juicios.

Para desvalorización de valor llave de negocio:

- Valor llave pagado por los beneficios de promoción industrial correspondientes a la controlada Estirenos S.A.: hasta la fecha de emisión de los presentes estados contables, el Gobierno Nacional no ha previsto cláusula alguna de actualización monetaria para los beneficios otorgados aún no utilizados a distintas sociedades en el marco del régimen de promoción industrial establecido por la Ley Nacional Nro. 22.021 y sus modificatorias. Como consecuencia de ello, la Sociedad ha decidido constituir una previsión por desvalorización de activos sobre el mayor valor originado en la reexpresión del valor llave pagado, por los beneficios de promoción industrial correspondientes a la controlada Estirenos S.A. descripto en la nota 1.5.f..

El valor en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003 de esta previsión asciende a $ 9.700.963.

- Valor llave originado en la adquisición de las acciones de la sociedad La Industrial Alimenticia S.A.: al 31 de diciembre de 2002, la Sociedad ha decidido constituir una previsión parcial sobre el valor llave pagado por la adquisición de las acciones de la sociedad La Industrial Alimenticia S.A. (actualmente fusionada con Arcor S.A.I.C.) ajustándola a su valor de recupero estimado.

El valor en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003 de esta previsión asciende a $ 19.613.503.

- Valor llave originado en la adquisición de las acciones de la sociedad Van Dam S.A.: en función de la estimación efectuada por la Sociedad respecto de su valor recuperable, se decidió previsionar en su totalidad el valor llave originado en la adquisición de las acciones de la sociedad controlada Van Dam S.A..

El monto actual en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003 de esta previsión asciende a $ 5.675.944.

No obstante la Sociedad no prevé discontinuar sus operaciones en Uruguay y por el contrario, se encuentra analizando nuevas estrategias que permitan mejorar sus proyecciones futuras.

Al 30 de junio de 2004, el valor de libros de su inversión en dicha sociedad (Anexo C) no supera su valor de recupero estimado.

Para desvalorizacón de otros activos: fue determinada por comparación entre el valor de plaza de los bienes (neto de gastos estimados de ventas) y el valor de libros.

Para riesgos diversos: se han constituido para afrontar situaciones contingentes que podrían originar obligaciones para la Sociedad. en la estimación de los montos y la probabilidad de ocurrencia, se han considerado las opiniones de los asesores legales y profesionales de la Sociedad.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

k. Impuesto a las ganancias e Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta (Ver nota 1.6.c. a los Estados Contables Consolidados):

- Impuesto a las ganancias – Impuesto a las ganancias corriente

La composición del impuesto a las ganancias incluido en el estado de resultados es la siguiente:


	Ganancia / (Pérdida)
	30.06.04	30.06.03
Impuesto a la Ganancias - Método Diferido	571.828	5.790.567
Quebrantos impositivos / Utilización	(11.038.343)	(27.521.506)
Total impuesto a la ganancia	(10.466.515)	(21.730.939)

La Sociedad determina el cargo por impuesto a las ganancias mediante la aplicación de la tasa de dicho impuesto sobre el resultado impositivo, determinado de acuerdo a la Ley de Impuesto a las Ganancias. No obstante, por los períodos finalizados el 30 de junio de 2004 y 30 de junio de 2003, el producto de la base de cálculo por la alícuota no arrojó impuesto.

Asimismo y tal cual se describe a continuación, se ha incorporado el efecto de la adopción del método diferido.

Con fecha 8 de abril de 1992, el Gobierno Nacional promulgó la Ley Nro. 24.073, la cual en su artículo 39 dispone que, a los fines de las actualizaciones de los valores previstos en la Ley Nro. 11.683 en su parte pertinente, los índices para el cálculo de los coeficientes deberán tomar como límite máximo las variaciones operadas en los mismos hasta el mes de marzo de 1992 inclusive.

- Impuesto a las ganancias - Método diferido

La Sociedad aplicó, tal cual lo previsto en la R.T. Nro. 17 de la F.A.C.P.C.E. el método denominado de impuesto diferido para la registración del impuesto a las ganancias. Esta metodología contempla el reconocimiento contable del efecto impositivo estimado futuro, generado por las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos.

Asimismo, considera el efecto del aprovechamiento futuro de los quebrantos impositivos acumulados en base a su probabilidad de utilización.

El quebranto impositivo acumulado al 30 de junio de 2004 asciende a $ 229.428.760, el cual podría ser compensado con utilidades impositivas de los próximos cinco años.

A los efectos de determinar los activos y pasivos diferidos se ha aplicado, sobre las diferencias temporarias identificadas y los quebrantos impositivos, la tasa impositiva que se espera esté vigente al momento de su reversión o utilización, considerando las normas legales sancionadas a la fecha de emisión de los presentes estados contables.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES Y CRITERIOS DE VALUACION (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

k. Impuesto a las ganancias e Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta (continuación) (Ver nota 1.6.c. a los Estados Contables Consolidados):

- Impuesto a las ganancias - Método diferido (continuación)

En cuadro a continuación se expone la posición de la Sociedad al 30 de junio de 2004:


Rubros	Saldo Inicial	Cargo a resultado ordinario	Cargo a resultado extraordinario	Saldo Final
Créditos	3.551.241	(61.013)	-.-	3.490.228
Bienes de cambio	(2.481.039)	(282.949)	-.-	(2.763.988)
Activos fijos	(14.189.101)	157.953	-.-	(14.031.148)
Dif. Cbio. no deduc. Ley Nro. 25.561	10.861.515	(1.810.253)	-.-	9.051.262
Cuentas por pagar y otras deudas	(1.751.603)	447.159	-.-	(1.304.444)
Previsiones	5.484.145	2.120.931	-.-	7.605.076
Subtotal	1.475.158	571.828	-.-	2.046.986
Quebrantos ejercicios anteriores	91.338.410	(11.334.870)	296.527	80.300.067
Totales al 30.06.04	92.813.568	(10.763.042)	296.527	82.347.053

A continuación se presenta la conciliación entre el impuesto a las ganancias imputado a resultados al 30 de junio de 2004 y el que resulta de aplicar la tasa del impuesto vigente sobre la utilidad contable.


	Resultado ordinario	Resultado extraordinario	TOTAL
Resultado del período antes de impuestos	67.958.550	(1.296.256)	66.662.294
Tasa del impuesto vigente	35 %	35 %	35 %
Resultado del período a la tasa del impuesto	(23.785.493)	453.690	(23.331.803)
Diferencias permanentes a la tasa del impuesto
Gastos no deducibles	(760.452)		(760.452)
Ganancias no gravadas	371.768		371.768
Resultado de inversiones permanentes	19.310.136	(157.163)	19.152.973
Amortización llave de negocio	(1.769155)		(1.769155)
Efecto reexpresión	(4.129.847)		(4.129.847)
Subtotal diferencias permanentes a la tasa del impuesto	13.022.450	(157.163)	12.865.287
Total cargo a resultados por impuesto a las ganancias	(10.763.043)	296.527	(10.466.516)
Variación entre activo diferido al cierre y al inicio del período	(10.763.043)	296.527	(10.466.516)

No ha sido previsionado el activo diferido neto registrado debido a que se estima podrá ser compensado con utilidades impositivas de ejercicios futuros.

- Impuesto a la ganancia mínima presunta

La Sociedad determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables al cierre del período.

Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio, coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá ser computarse como pago a cuenta del impuesto a las ganancias que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES Y CRITERIOS DE VALUACION (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

k. Impuesto a las ganancias e Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta (continuación) (Ver nota 1.6.c. a los Estados Contables Consolidados):

- Impuesto a la ganancia mínima presunta (continuación)

El impuesto a la ganancia mínima presunta expuesto bajo el rubro Otros créditos no corrientes, es la porción que la Sociedad estima podrá ser compensada con el impuesto a las ganancias en exceso del impuesto a la ganancia mínima presunta a ser generado dentro de los próximos diez ejercicios fiscales.

l. Patrimonio Neto:

Los saldos al inicio y los movimientos de las cuentas del patrimonio neto han sido reexpresados, de corresponder, siguiendo los lineamientos detallados en la nota 1.2..

Las cuentas “Capital Social” y “Acciones a emitir”, han sido expresadas a su valor nominal histórico. La diferencia entre los importes expresados en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003 y el valor nominal histórico, ha sido expuesto en la cuenta “Ajuste de Capital” integrante del patrimonio neto.

m. Cuentas del estado de resultados:

Las cuentas del estado de resultados han sido reexpresadas, de corresponder, en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003, siguiendo los lineamientos detallados en la nota 1.2., de acuerdo a la siguiente forma:

Los cargos por consumo y amortizaciones de activos no monetarios (bienes de uso y activos intangibles), se computaron en función de los importes ajustados de tales activos.
Los resultados financieros reexpresados en moneda constante, se exponen netos del resultado monetario generado por el efecto de la inflación sobre los activos y pasivos que los originaron.
Los resultados por participaciones en Soc. Art. 33 Ley 19.550 determinados en base al V.P.P., se computaron sobre la base de los estados contables de las sociedades detalladas en el Anexo C.
Hasta el 28 de febrero de 2003, los demás resultados se calcularon reexpresando los importes originales con los coeficientes correspondientes al mes de devengamiento.

n. Efectivo:

A efectos de la confección del Estado de Flujo de Efectivo se ha considerado como efectivo al cierre los saldos de caja, cuentas corrientes bancarias, colocaciones transitorias de fondos que no superen los noventa días para su realización y las Letras externas – República Argentina serie 74 (Dto. Nro. 424/01 del P.E.N.).

NOTA 1: NORMAS CONTABLES Y CRITERIOS DE VALUACION (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

o. Utilidad por acción:

La Sociedad calcula la utilidad neta y los dividendos por acción sobre la base de 4.621.171.388 acciones ordinarias de valor nominal $ 0,01.

1.6. Uso de estimaciones

La preparación de estos estados contables requiere que se realicen estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos y pasivos registrados, y de los activos y pasivos contingentes revelados a la fecha de emisión de los presentes estados contables, como así también los ingresos y egresos registrados en el período.

La Gerencia de la Sociedad realiza estimaciones para calcular, por ejemplo, las depreciaciones y amortizaciones, el valor recuperable de los activos no corrientes, el cargo por impuesto a las ganancias, las previsiones por contingencias, juicios laborales, civiles y comerciales e incobrables y las provisiones de descuentos y bonificaciones a clientes. Los resultados reales futuros pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los presentes estados contables.

NOTA 2: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS:


Estado de Situación Patrimonial	Deudor / (Acreedor)
2.1. Caja y bancos	30.06.04	31.12.03	30.06.03
Caja
En moneda local	331.121	108.838	240.437
En moneda extranjera (Anexo G)	298.226	1.123.154	3.244.417
Depósitos en cuenta corriente en bancos locales
En moneda local	5.671.206	14.073.795	3.757.475
En moneda extranjera (Anexo G)	49.466	286.181	-.-
Depósitos en cuenta corriente en bancos del exterior
En moneda extranjera (Anexo G)	22.829.836	17.077.687	36.881.928
Títulos públicos provinciales y nacionales	-.-	-.-	8.529.652
TOTALES	29.179.855	32.669.655	52.653.909

2.2. Créditos por ventas
Corrientes:
Comunes
En moneda local	59.932.531	40.033.639	58.153.056
En moneda extranjera (Anexo G)	44.724.253	46.411.329	36.297.185
Documentados en moneda local	379.162	654.354	313.743
Soc. Art. 33 Ley Nro. 19.550
En moneda local	10.131.602	11.150.168	9.007.396
En moneda extranjera (Anexo G)	47.700.245	47.388.911	33.272.580
Morosos y en gestión judicial	12.304.076	12.930.498	12.739.037
Previsión para deudores incobrables (Anexo E)
En moneda local	(14.290.919)	(13.667.681)	(15.807.250)
En moneda extranjera (Anexo G)	(1.811.591)	(2.491.354)	(2.047.346)
TOTALES	159.069.359	142.409.864	131.928.401


No corrientes:
Comunes en moneda local	136.205	240.137	378.444
TOTALES	136.205	240.137	378.444

NOTA 2: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación):


Estado de Situación Patrimonial	Deudor / (Acreedor)
2.3. Otros créditos	30.06.04	31.12.03	30.06.03
Corrientes:
Reintegros a percibir y factor de convergencia
En moneda local	456.851	-.-	14.512
En moneda extranjera (Anexo G)	7.627.959	11.238.138	13.223.153
Depósitos en garantía	18.811	124.934	128.247
Deudores realización inversiones
En moneda local	387.736	227.641	189.515
En especie (Nota 8)	756.012	2.672.689	698.120
Reembolso de IVA
En moneda local	224.336	1.540.757	979.410
En moneda extranjera (Anexo G)	1.291.655	1.274.834	1.751.271
Crédito fiscal I.V.A. y anticipos impositivos	2.467.657	6.369.512	9.827.410
Anticipos a proveedores
En moneda local	1.280.721	394.227	456.831
En moneda extranjera (Anexo G)	273.218	258.481	287.334
Deudores financieros comunes
En moneda local	605.117	541.557	618.942
En moneda extranjera (Anexo G)	-.-	450.350	68.655
Deudores financieros Soc. Art. 33 Ley Nro. 19.550
En moneda local	70.075.452	3.420.195	21.260.189
En moneda extranjera (Anexo G)	5.513.496	2.448.441	8.898.029
Gastos pagados por adelantado	2.198.079	2.468.898	2.558.165
Servicios a cobrar
Comunes	-.-	56.509	41.053
Soc. Art. 33 Ley Nro. 19.550	1.274.669	1.225.683	840.801
Otros créditos a cobrar Soc. Art. 33 Ley Nro. 19.550
En moneda extranjera (Anexo G)	59.210	53.874	51.484
Diversos
En moneda local	4.432.071	1.403.400	1.219.667
En moneda extranjera (Anexo G)	7.708	7.200	18.407
Previsión por otros créditos incobrables (Anexo E)	(1.002.153)	(1.020.762)	(1.041.210)
Previsión por reintegros a percibir y factor de convergencia
En moneda local (Anexo E)	(456.851)	-.-	(14.512)
En moneda extranjera (Anexos E y G)	(251.480)	(4.281.541)	(6.916.130)
TOTALES	97.240.274	30.875.017	55.159.343

NOTA 2: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación):


Estado de Situación Patrimonial	Deudor / (Acreedor)
2.3. Otros créditos (continuación)	30.06.04	31.12.03	30.06.03
No corrientes:
Anticipos impositivos	463.730	463.730	463.730
Crédito diferido por impuesto a las ganancias (Nota 1.5.k.)	82.347.053	92.813.568	93.202.296
Impuesto a la ganancia mínima presunta	17.625.693	13.583.756	10.786.654
Depósitos en garantía	18.000	18.000	18.000
Deudores realización de inversiones
En moneda local	60.643	93.744	130.435
En especie (Nota 8)	-.-	-.-	1.245.643
Deudores financieros comunes en moneda local	964.997	1.120.579	1.302.900
Deudores fcieros. Soc. Art. 33 Ley Nro. 19.550 en mon. local	392.405	425.214	749.820
Gastos pagados por adelantado	2.898.487	3.322.656	-.-
Diversos
En moneda local	721.437	731.192	710.292
En moneda extranjera (Anexo G)	-.-	508	1.108
Previsión por otros créditos incobrables (Anexo E)	(463.730)	(463.730)	(463.730)
TOTALES	105.028.715	112.109.217	108.147.148


2.4. Bienes de cambio
Mercaderías de reventa	1.108.253	562.190	974.371
Productos terminados	65.218.681	59.170.043	50.274.260
Productos en proceso	7.694.302	6.982.167	6.811.051
Materias primas y materiales	94.302.106	79.441.175	92.011.994
Maquinarias en construcción y terminadas	660.413	778.218	142.379
Hacienda	818.911	745.071	762.910
Semillas, forrajes y otros	3.058.133	3.451.069	1.421.950
Sub Totales (Anexo F)	172.860.799	151.129.933	152.398.915
TRANSPORTE	172.860.799	151.129.933	152.398.915

NOTA 2: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación):


Estado de Situación Patrimonial	Deudor / (Acreedor)
2.4. Bienes de cambio (continuación)	30.06.04	31.12.03	30.06.03
TRANSPORTE	172.860.799	151.129.933	152.398.915
Mercaderías en tránsito
Materias primas y materiales	12.599.136	7.817.127	-.-
Productos terminados	580.320	158.513	6.094.736
Anticipos a proveedores
En moneda local	1.865.869	391.895	1.557.245
En moneda extranjera (Anexo G)	32.533	9.843	787.565
Anticipos operaciones de importación
En moneda local	197.337	276.740	288.849
En moneda extranjera (Anexo G)	49.938	719.249	147.952
TOTALES	188.185.932	160.503.300	161.275.262

2.5. Cuentas por pagar	(Deudor) / Acreedor
Comunes
En moneda local	91.463.257	73.505.133	72.586.227
En moneda extranjera (Anexo G)	46.215.497	30.775.315	36.055.975
Documentadas en moneda local	13.049.089	10.459.702	8.288.492
Soc. Art. 33 Ley Nro. 19.550
En moneda local	13.865.583	6.706.517	8.714.690
En moneda extranjera (Anexo G)	5.542.463	3.232.454	3.187.292
TOTALES	170.135.889	124.679.121	128.832.676

NOTA 2: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación):


Estado de Situación Patrimonial	(Deudor) / Acreedor
2.6. Préstamos	30.06.04	31.12.03	30.06.03
Corrientes:
Bancarios
En moneda local	12.192.564	4.945.342	35.886.631
En moneda extranjera (Anexo G)	75.066.192	62.701.544	604.926.342
Financieros
En moneda local	37.468	44.866	51.416
En moneda extranjera (Anexo G)	7.855.531	4.966.933	1.102.659
Sociedad artículo 33 Ley Nro. 19.550
En moneda local	145.648.170	151.926.831	131.462.853
En moneda extranjera (Anexo G)	4.733	4.688	4.347
TOTALES	240.804.658	224.590.204	773.434.248
No corrientes
Bancarios
En moneda local	28.118.570	29.265.090	-.-
En moneda extranjera (Anexo G)	451.733.233	482.951.270	-.-
TOTALES	479.851.803	512.216.360	-.-


Estado de Resultados	Ganancia / (Pérdida)
2.7. Ventas netas	30.06.04	30.06.03
Ventas brutas	637.102.768	543.430.067
Descuentos y bonificaciones	(7.450.767)	(5.273.266)
Comisiones
Comunes	397.168	368.646
Soc. art. 33 Ley Nro. 19.550	6.394.411	6.941.100
Derechos a las exportaciones	(8.226.928)	(7.479.903)
Reintegros por exportaciones	7.129.944	6.818.886
TOTALES	635.346.596	544.805.530

NOTA 2: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación):


Estado de Resultados (continuación)	Ganancia / (Pérdida)
2.8. Otros ingresos (egresos) operativos netos	30.06.04	30.06.03
Servicios cobrados
Comunes	1.527.120	1.558.155
Soc. Art. 33 Ley Nro. 19.550	13.255.338	10.963.302
Amortización activos intangibles (Anexo B)	(371.564)	(333.427)
Impuesto a los débitos y créditos bancarios	(8.030.132)	(6.297.033)
Quebranto por reintegros a percibir (Anexo E)	(20.164)	(586.457)
Recupero de previsiones:
Por deudores incobrables (Anexo E)	1.803.748	3.445.583
Por reintegros a percibir y factor de conv. (Anexo E)	1.016.927	-.-
Por juicios laborales, civiles y comerciales (Anexo E)	323.023	91.479
Otros	742.922	1.009.865
TOTALES	10.247.218	9.851.467


2.9. Resultado de inversiones permanentes
Participación en result. de soc. controladas y vinculadas	61.868.241	35.755.103
Resultado venta de acciones de Indalar S.A. (Nota 11)	1.398.839	-.-
Amortización valor llave de negocio (Nota 1.5.j. y Anexo B)	(5.054.729)	(1.898.488)
Recupero de prev. por desv. de valor llave (Anexo E)	1.418.204	822.194
Alquileres ganados
Comunes	52.684	70.526
Soc. Art. 33 Ley Nro. 19.550	202.108	160.338
Depreciación otras inversiones (Anexo D)	(149.307)	(291.143)
TOTALES	59.736.040	34.618.530


2.10. Otros ingresos (egresos) no operativos netos
Resultado vta. de bs. de uso, intangibles e inv. no ctes.	1.405.686	415.652
Amortización otros activos amortizables	(106.541)	(117.640)
Quebranto por riesgos diversos (Anexo E)	(8.027.020)	(95.000)
Quebranto por otros créditos (Anexo E)	-.-	(13.075)
Recupero de previsiones
Por riesgos diversos (Anexo E)	2.268.469	1.140.000
Por otros créditos (Anexo E)	18.609	-.-
Otros	(4.759.325)	2.318.689
TOTALES	(9.200.122)	3.648.626

NOTA 2: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación):


Estado de Flujo de Efectivo	Deudor / (Acreedor)
2.11. Fondos	30.06.04	30.06.03
Caja y bancos	29.179.855	52.653.909
Depósitos en caja de ahorro	-.-	805
Depósitos en plazo fijo	-.-	3.975.454
Títulos públicos	24.906.160	327.632
Fondos comunes de inversión	-.-	38.616.678
TOTALES	54.086.015	95.574.478


Estado de Flujo de Efectivo	Ganancia / (Pérdida)
2.12. Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las operaciones	30.06.04	30.06.03
Participación en resultados de sociedades controladas y vinculadas (Nota 2.9.)	(61.868.241)	(35.755.103)
Resultado venta de acciones de Indalar S.A. (Nota 11)	(1.398.839)	-.-
Depreciación de bienes de uso (Anexo A)	27.573.771	31.555.644
Amortización de intangibles y llave de negocio (Anexo B)	5.426.293	2.231.915
Depreciación otras inversiones (Nota 2.9.)	149.307	291.143
Amortización de otros activos amortizables	106.541	117.640
Bajas de intangibles	-.-	11.795
Desactivación de diferencia de cambio (Nota 1.5.b.)	-.-	26.927.137
Resultado por cambios en el poder adquisitivo de la moneda excepto Efectivo (Nota 1.2.)	-.-	363.163
Resultados financieros y por tenencia	22.837.235	(104.875.815)
Aumento de previsiones	4.009.140	(3.287.120)
Resultado venta de bienes de uso, intangibles e inversiones	(1.405.686)	(415.652)
Impuesto a las ganancias (Nota 1.5.k.)	10.763.042	21.730.939
TOTALES	6.192.563	(61.104.314)

NOTA 2: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación):


Estado de Flujo de Efectivo (continuación)	Deudor / (Acreedor)
2.13. (Aumento) disminución neta de activos	30.06.04	30.06.03
(Aumento) de créditos por ventas	(16.861.478)	16.059.490
Disminución de otros créditos	4.465.237	17.997.123
(Aumento) disminución de bienes de cambio	(30.296.358)	2.745.102
TOTALES	(42.692.599)	36.801.715


2.14. Aumento neto de pasivos
Aumento de cuentas por pagar	46.126.156	20.250.405
Aumento de remuneraciones y cargas sociales	2.050.654	1.940.371
(Disminución) aumento de deudas fiscales	(2.788.296)	3.950.736
TOTALES	45.388.514	26.141.512

NOTA 3: APERTURA DE COLOCACIONES DE FONDOS, CREDITOS Y PASIVOS AL 30 DE JUNIO DE 2004


PLAZOS	ACTIVOS		PASIVOS
COLOCACIONES DE FONDOS	CREDITOS	PRESTAMOS	OTROS PASIVOS

SIN PLAZO	-.-	167.097.241	163.622.314	1.166.379

TOTAL SIN PLAZO	-.-	(a) 167.097.241	163.622.314	1.166.379

CON PLAZO
Vencido:
Hasta tres meses	5.836.000	18.629.312	-.-	11.961.142
De tres a seis meses	5.836.000	559.968	-.-	2.365.213
De seis a nueve meses	5.836.000	207.871	-.-	608.558
De nueve a doce meses	4.480.160	534.081	-.-	317.645
De uno a dos años	2.918.000	225.896	-.-	448.726
De dos a tres años	-.-	2.028.987	-.-	266.510
Más de tres años	-.-	12.794.361	-.-	1.135
TOTAL VENCIDO	24.906.160	(b) 34.980.476	-.-	(c) 15.968.929

A vencer:
Hasta tres meses	-.-	145.199.565	6.107.734	183.078.635
De tres a seis meses	-.-	8.387.894	34.098.838	3.087.641
De seis a nueve meses	-.-	459.991	-.-	5.080.844
De nueve a doce meses	-.-	754.918	36.975.772	5.558.195
De uno a dos años	-.-	1.446.769	81.346.695	-.-
De dos a tres años	-.-	2.179.985	96.137.001	-.-
Más de tres años	-.-	19.244.438	302.368.107	-.-
TOTAL A VENCER	-.-	177.673.560	557.034.147	196.805.315
TOTAL CON PLAZO	24.906.160	212.654.036	557.034.147	212.774.244
TOTAL	24.906.160	379.751.277	720.656.461	213.940.623

(1) (2) (3) (4)

Notas:

(a) Incluye $ 82.347.053 de crédito diferido por impuesto a las ganancias, $ 18.000 de depósitos en garantía y $ 392.405 de Crédito Financiero Soc. Art. 33 Ley Nro. 19.550 (Nota 2.3.).

(b) Incluye $ 250.429 correspondientes a Soc. Art. 33 Ley Nro. 19.550.

(1) Corresponden a los saldos de las Letras externas – República Argentina Serie 74 (Nota 1.5.d.).

(2) El 55% devenga interés a tasa fija, siendo el promedio ponderado el 5,07%. El resto no devenga interés.

(3) Aproximadamente el 23% devenga interés a tasa fija. La tasa promedio ponderada es aproximadamente del 5,76% nominal anual.

(4) Aproximadamente el 80% devenga interés a tasa fija y el resto no devenga interés. La tasa promedio ponderada es aproximadamente del 4,84% nominal anual.

NOTA 4: SOCIEDADES CONTROLADAS Y VINCULADAS

El detalle de los saldos de créditos y pasivos con sociedades controladas y vinculadas y el monto de los mismos es el siguiente:


CONTROLADAS	CREDITOS			PASIVOS
30.06.04	31.12.03	30.06.03	30.06.04	31.12.03	30.06.03
Agrofrutos S.A.	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
Alica S.A.	885.605	1.221.159	679.003	148.684	83.772	141.885
Alimentos Indal S.A.	533.677	24.155	40.370	15.839	15.945	370
Arcor A.G. (S.A., Ltd.)	1.837.598	1.784.694	1.940.621	435.370	322.300	619.964
Arcor Canada Inc.	1.552.060	829.060	1.606.370	131.738	42.590	-.-
Arcor de Perú S.A.	766.358	836.053	564.835	-.-	-.-	-.-
Arcor do Brasil Limitada	9.510.902	5.114.632	4.017.372	1.655.214	608.024	976.719
Arcor U.S.A. Inc.	14.737.804	19.584.600	8.520.204	2.505.648	1.718.934	1.156.714
Astral S.A.	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
Candy S.A.	791.519	1.360.994	774.802	1.050.779	1.597.782	981.738
Carlisa S.A.	-.-	892.881	335.199	39.880	35.735	58.426
Cartocor S.A.	1.175.793	989.498	601.718	1.899.391	1.144.373	1.727.432
Const. Medit. S.A.C.I.F.I.	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
Converflex Argentina S.A.	1.050.653	-.-	-.-	6.393.072	-.-	-.-
Converflex S.A.	67.416	572.390	603.673	2.012.500	976.190	3.407.208
DEU de Colombia Ltda.	62.458	122.580	148.763	26.810	26.119	-.-
Dulciora S.A.	2.251.664	1.281.713	2.503.944	1.002.635	599.041	356.480
Estirenos S.A.	2.718.497	2.485.510	1.779.654	823.502	2.045.550	884.533
Flexiprin S.A.	4.965	4.530	4.469	-.-	760	365.748
Frutos de Cuyo S.A.	1.107.160	2.238.487	1.226.697	382.679	110.371	646.737
Ind. Alim. Dos en Uno S.A.	6.527.825	7.173.202	7.551.657	686.581	407.469	376.730
Indalar S.A.	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
Metalbox S.A.	3.307	3.923	5.767	-.-	-.-	-.-
Productos Naturales S.A.	170.676	99.084	210.036	112.461	112.906	144.504
Unidal Ecuador S.A.	3.247.470	7.089.747	1.874.158	-.-	-.-	-.-
Unidal México S.A. de C.V.	4.184.086	1.708.652	1.982.231	-.-	-.-	12.420
Van Dam S.A.	4.143.832	2.713.039	3.679.440	12.007	34.446	44.374
TOTALES	57.331.325	58.130.583	40.650.983	19.334.790	9.882.307	11.901.982
VINCULADAS	CREDITOS			PASIVOS
30.06.04	31.12.03	30.06.03	30.06.04	31.12.03	30.06.03
Arcorpar S.A.	500.522	408.496	1.628.993	73.256	56.664	-.-

NOTA 4: SOCIEDADES CONTROLADAS Y VINCULADAS (continuación)

El detalle de las operaciones con sociedades controladas y vinculadas y el monto de las mismas es el siguiente:


CONTROLADAS	OTROS CREDITOS			OTROS PASIVOS
30.06.04	31.12.03	30.06.03	30.06.04	31.12.03	30.06.03
Agrofrutos S.A.	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
Alica S.A.	184.561	92.187	74.824	-.-	-.-	-.-
Alimentos Indal S.A.	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
Arcor A.G. (S.A., Ltd.)	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
Arcor Canada Inc.	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
Arcor de Perú S.A.	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
Arcor do Brasil Limitada	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
Arcor U.S.A. Inc.	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
Astral S.A.	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
Candy S.A.	224.987	126.825	122.023	-.-	-.-	-.-
Carlisa S.A.	124.395	169.982	82.042	-.-	-.-	-.-
Cartocor S.A.	-.-	13.443	159.305	-.-	-.-	-.-
Const. Medit. S.A.C.I.F.I.	-.-	-.-	-.-	1.500	3.300	-.-
Converflex Argentina S.A.	-.-	-.-	-.-	-.-		-.-
Converflex S.A.	205.722	142.955	122.434	154	1.245	-.-
DEU de Colombia Ltda.	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
Dulciora S.A.	341.789	403.904	59.000	4.820	2.133	-.-
Estirenos S.A.	-.-	-.-	-.-	2.084	-.-	-.-
Flexiprin S.A.	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
Frutos de Cuyo S.A.	150.140	241.787	195.222	-.-	-.-	-.-
Ind. Alim. Dos en Uno S.A.	54.389	53.874	51.484	-.-	-.-	-.-
Indalar S.A.	-.-	-.-	-.-	-.-	11.000	-.-
Metalbox S.A.	5.470	1.781	538	-.-	-.-	-.-
Productos Naturales S.A.	42.426	32.819	25.413	-.-	-.-	-.-
Unidal Ecuador S.A.	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
Unidal México S.A. de C.V.	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
Van Dam S.A.	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
TOTALES	1.333.879	1.279.557	892.285	8.558	17.678	-.-
VINCULADAS	OTROS CREDITOS			OTROS PASIVOS
30.06.04	31.12.03	30.06.03	30.06.04	31.12.03	30.06.03
Arcorpar S.A.	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-

NOTA 4: SOCIEDADES CONTROLADAS Y VINCULADAS (continuación)

El detalle de las operaciones con sociedades controladas y vinculadas y el monto de las mismos es el siguiente:


CONTROLADAS	VENTAS			COMPRAS			OTROS INGRESOS		OTROS EGRESOS
30.06.04	30.06.03		30.06.04		30.06.03	30.06.04	30.06.03	30.06.04	30.06.03
Alica S.A.	4.906.107	4.647.672		673.651		355.637	1.681.048	1.369.963	-.-	-.-
Alimentos Indal S.A.	904.409	77.102		-.-		-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
Arcor A.G. (S.A., Ltd.)	1.570.117	2.150.092		-.-		-.-	-.-	-.-	3.344.820	1.867.930
Arcor Canada Inc.	2.001.826	2.261.506		-.-		-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
Arcor de Perú S.A.	983.281	692.981		-.-		-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
Arcor do Brasil Limitada	7.326.078	4.088.683		5.586.375		1.152.822	-.-	-.-	25.675	-.-
Arcor U.S.A. Inc.	25.938.334	16.238.150		-.-		-.-	-.-	-.-	795.126	-.-
Astral S.A.	-.-	-.-		-.-		-.-	200	200	-.-	-.-
Candy S.A.	5.662.285	5.040.747		6.199.705		4.991.201	2.237.572	1.791.923	-.-	3.500
Carlisa S.A.	1.751.030	2.132.716		94.979		92.388	1.037.575	850.697	-.-	-.-
Cartocor S.A.	6.275.738	3.411.882		17.522.595		18.635.153	1.738.829	1.954.967	60.636	4.956
Const. Medit. S.A.C.I.F.I.	-.-	-.-		-.-		-.-	200	200	1.800	1.801
Converflex Argentina S.A.	12.231.253	-.-		12.183.592		-.-	328.528	-.-	191.792	-.-
Converflex S.A.	3.504.590	8.726.897		21.467.419		22.300.184	828.081	637.769	711	180
DEU de Colombia Ltda.	60.916	144.582		-.-		-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
Dulciora S.A.	8.513.955	10.748.358		2.510.416		1.648.059	4.030.215	3.941.139	9.146	4.137
Estirenos S.A.	18.700.271	14.189.164		8.220.055		3.311.100	3.215.433	2.731.865	1.722	14.252
Flexiprin S.A.	-.-	-.-		-.-		-.-	19.088	19.527	27.000	54.030
Frutos de Cuyo S.A.	4.162.172	1.818.407		1.682.315		2.221.309	4.481.085	4.625.310	1.440	18.083
Ind. Alim. Dos en Uno S.A.	11.691.466	12.962.466		324.107		1.023.312	-.-	-.-	-.-	-.-
Indalar S.A.	-.-	-.-		-.-		-.-	200	200	6.000	6.003
Metalbox S.A.	512	481		-.-		-.-	31.947	27.348	-.-	-.-
Productos Naturales S.A.	1.501.829	2.123.590		1.687.141		2.872.028	222.249	191.716	383	-.-
Unidal Ecuador S.A.	3.518.604	3.137.326		-.-		-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
Unidal México S.A. de C.V.	4.689.507	2.533.426		-.-		-.-	-.-	-.-	195.887	-.-
Van Dam S.A.	6.119.735	4.639.651		-.-		-.-	-.-	-.-	-.-	44.374
TOTALES	132.014.015	101.765.879		78.152.350		58.603.193	19.852.250	18.142.824	4.662.138	2.019.246
VINCULADAS	VENTAS			COMPRAS			OTROS INGRESOS		OTROS EGRESOS
30.06.04		30.06.03	30.06.04	30.06.03		30.06.04	30.06.03	30.06.04	30.06.03
Arcorpar S.A.	4.326.467		3.863.619	-.-	-.-		-.-	-.-	71.698	16.699

NOTA 5: GARANTIAS OTORGADAS Y COMPROMISOS EVENTUALES

- GARANTIAS OTORGADAS

ACREEDOR / BENEFICIARIO	TIPO DE GARANTIA	MONEDA ORIGINAL	MONTO EN MONEDA EXTRANJERA	TIPO DE CAMBIO	VALOR DE LIBROS GARANTIA OTORGADA AL 30.06.04 $
D.E.G. (Deutsche Investitions Und Entwicklungsgesellschaft MBH)	Codeudor Solidario de Cartocor S.A.	U$S	3.751.549	2,958	11.097.083
Credibanco S.A. (BNDES)	Codeudor Solidario de Arcor do Brasil Ltda.	R$	2.513.372	0,939	2.360.056
Sudameris S.A. (BNDES)	Codeudor Solidario de Arcor do Brasil Ltda.	R$	1.436.210	0,939	1.348.601
Bradesco S.A. (BNDES)	Codeudor Solidario de Arcor do Brasil Ltda.	R$	1.555.894	0,939	1.460.984
Scotiabank Sud Americano	Codeudor Solidario de Industrias de Alimentos Dos en Uno S.A.	Pesos Chilenos	697.844.000	0,0039	2.787.504
Banco Santander Santiago	Codeudor Solidario de Industrias de Alimentos Dos en Uno S.A.	Pesos Chilenos	1.495.438.116	0,0039	5.973.455
Banco Santander Santiago	Codeudor Solidario de Industrias de Alimentos Dos en Uno S.A.	Pesos Chilenos	425.656.441	0,0039	1.700.264
Estado Nacional	Codeudor solidario de Estirenos S.A., Dulciora S.A., Converflex S.A., Metalbox S.A. y Productos Naturales S.A. (Caución Juratoria)	$	-.-	-.-	26.790.000
Estado Nacional	Codeudor solidario de Frutos de Cuyo S.A. (Caución Juratoria)	$	-.-	-.-	5.103.592
Estado Nacional	Codeudor solidario con Cartocor S.A. (Fianza)	$	-.-	-.-	12.950.000

- COMPROMISOS EVENTUALES

La Sociedad suscribió acuerdos por el uso de máquinas y equipos de propiedad de Brach’s y Arcor U.S.A. Inc. siendo Arcor responsable de su mantenimiento durante la vigencia de los mismos. Al 30 de junio de 2004, el valor de los bienes de uso recibidos de Brach’s y Arcor U.S.A. Inc. asciende a U$S 4.870.265 y U$S 810.000 respectivamente.

Asimismo, la Sociedad posee en sus depósitos stock de productos terminados de propiedad de terceros para su comercialización por un valor de $ 1.876.295.

NOTA 6: EVOLUCION DEL CAPITAL SOCIAL

En cumplimiento de la Resolución General Nro. 368/01 de la Comisión Nacional de Valores, se expone lo siguiente:


	2002	2003	2004
Capital social al inicio	46.211.714	46.211.714	46.211.714
Capital social al cierre	46.211.714	46.211.714	46.211.714

El Capital Social al 30 de junio de 2004 es de $ 46.211.714, encontrándose totalmente suscripto e integrado.

NOTA 7: PRESTAMOS TOMADOS POR LA SOCIEDAD – REFINANCIACION DE DEUDA BANCARIA

Al 30 de junio de 2004, la deuda bancaria de la Sociedad se encuentra conformada de la siguiente manera:


BANCO	MONEDA ORIGINAL	CAPITAL ORIGINAL	TASA DE INTERES	AMORTIZACION	PERIODO DE INTERES	CAPITAL AL 30.06.04	TIPO DE PRESTAMO. REFERENCIA
Citibank suc. Bs.As.	U$S	25.000.000	Libor + 3,95 %	Pagadero en diez cuotas semestrales con vencimiento en junio y diciembre de cada año (1)	Se abonan en forma trimestral.	18.629.551	Préstamo Sindicado (1)
Citibank N.A.	U$S	25.000.000	Libor + 3,95 %	Se abonan en forma trimestral.	15.258.717
BankBoston N.A.	U$S	27.800.000	Libor + 3,95 %	Se abonan en forma trimestral.	13.384.497
BBVA Banco Francés S.A.	U$S	35.000.000	Libor + 3,95 %	Se abonan en forma trimestral.	27.567.969
Rabobank International	U$S	47.200.000	Libor + 3,95 %	Se abonan en forma trimestral.	35.707.108
Banco Santander Central Hispano S.A.	U$S	20.000.000	Libor + 3,95 %	Se abonan en forma trimestral.	13.980.899
Banco Latinoamericano de Exportaciones (BLADEX)	U$S	20.000.000	Libor + 3,95 %	Se abonan en forma trimestral.	13.961.206
Citibank N.A.	U$S	15.675.000	Libor + 3,95 %	Pagadero en diez cuotas semestrales con vencimiento en junio y diciembre de cada año (1)	Se abonan en forma trimestral.	15.675.000	Prefinanciación de Exportaciones (2)
Rabobank International	U$S	8.125.000	Libor + 3,95 %	Se abonan en forma trimestral.	6.725.672
BankBoston N.A.	U$S	15.375.000	Libor + 3,95 %	Se abonan en forma trimestral.	13.630.378
Banco Río de la Plata S.A.	$	24.000.000	Tasa de encuesta B.C.R.A. corregida + 4,80 %	Pagadero en 10 cuotas semestrales con vencimiento en junio y diciembre de cada año.	Se abonan en forma semestral.	14.175.083	Préstamos en $ (3)
BankBoston N.A.	$	16.000.000	Tasa repactable mensual	Adelanto en cuenta corriente a 15 días renovable a su vencimiento.		16.000.000	Préstamos en $ (4)

NOTA 7: PRESTAMOS TOMADOS POR LA SOCIEDAD – REFINANCIACION DE DEUDA BANCARIA (continuación)

Con fecha 15 de diciembre de 2003, la Sociedad suscribió una serie de acuerdos modificatorios de los contratos de préstamos vigentes a esa fecha, los cuales se resumen a continuación.

Préstamo Sindicado

Amortización de capital

A la fecha del acuerdo se abonaron U$S 27.986.646. El acuerdo alcanzado contempla amortizaciones semestrales de capital y el vencimiento del saldo final está previsto para el 1 de diciembre de 2008.

Con fecha 15 de Junio de 2004 se abonaron U$S 7.584.260 con motivo del vencimiento de la cuota semestral pactada.

Costo financiero y período de interés

A partir del 15 de diciembre de 2003 los intereses se abonan en forma trimestral y la tasa aplicable surge de adicionar a la tasa Libor un margen del 3,95%.

Cesión de créditos entre Bank Boston N.A. y Rabobank International

Con fecha 5 de mayo de 2004 fue celebrada una cesión de créditos (Assignment and Acceptance) entre BankBoston N.A. y Rabobank International, por la cual BankBoston N.A. le cede al Rabobank International, y éste acepta, U$S 12.200.000 del capital adeudado por Arcor S.A.I.C. a BankBoston N.A. en concepto del préstamo sindicado.

Restricciones a la distribución de utilidades y cumplimiento de índices financieros

El acuerdo modificatorio del contrato original estableció ciertas condiciones y compromisos a ser cumplidos por la Sociedad durante la vigencia del mismo, entre los que se encuentra el cumplimiento de índices específicos, la restricción en la distribución de dividendos en exceso de cierto monto, la obligación de destinar cierto porcentaje de las sumas obtenidas como consecuencia de la venta o transferencia de negocios o activos a la precancelación del préstamo sindicado, la restricción a procesos de consolidación o fusión con otras sociedades, la restricción a la constitución de gravámenes y cargas sobre los activos, el límite de endeudamiento máximo y requerimientos mínimos de patrimonio neto de la Sociedad.

Prefinanciación de exportaciones con BankBoston N.A., Citibank N.A. y Rabobank Internacional

Amortización de capital

Se abonó a la fecha del acuerdo U$S 1.086.996. Por el saldo de U$S 38.138.004, se suscribió un nuevo acuerdo modificatorio del contrato original que estipula amortizaciones parciales. El vencimiento del saldo final está previsto para el 5 de diciembre de 2008.

Con fecha 15 de Junio de 2004 se abonaron U$S 2.106.954 con motivo del vencimiento de la cuota semestral pactada.

Costo financiero y período de interés

A partir del 15 de diciembre de 2003 los intereses se abonan en forma trimestral y surgen de adicionar a la tasa Libor un margen del 3,95%.

Préstamo en pesos con Banco Río de la Plata

Amortización de capital

Se abonó a la fecha del acuerdo $ 2.683.569. El saldo adeudado de $ 15.077.754 será amortizado en diez cuotas semestrales con un vencimiento final el 1 de diciembre de 2008.

Con fecha 15 de Junio de 2004 se abonaron $ 902.581 con motivo del vencimiento de la cuota semestral pactada.

NOTA 7: PRESTAMOS TOMADOS POR LA SOCIEDAD – REFINANCIACION DE DEUDA BANCARIA (continuación)

(3) Préstamo en pesos con Banco Río de la Plata (continuación)

Costo financiero y período de interés

La tasa de intereses compensatorios será variable y se actualizará semestralmente en base a la Tasa de Encuesta del B.C.R.A corregida, más un margen del 4,80 %. Los intereses serán abonados en forma semestral el día de finalización de cada período de interés.

(4) Préstamo en pesos con BankBoston N.A.

Amortización de capital

El capital adeudado a la fecha del acuerdo, $ 16.000.000, deberá ser abonado totalmente con fecha 1 de diciembre de 2008.

Costo financiero y período de interés

A partir del 15 de diciembre de 2003, en función de este nuevo acuerdo, la tasa y el período de pago de intereses resulta del acuerdo de las partes, debiendo la Sociedad abonarlos el último día hábil del período en cuestión.

A partir del acuerdo alcanzado con sus acreedores bancarios, la Sociedad ha logrado mejorar sustancialmente los plazos de amortización y condiciones de su endeudamiento financiero.

NOTA 8: VENTA DE ACTIVOS - VENTA DE CAMPOS

En el año 2001, la Sociedad realizó la venta de los campos “San Bernardo”, “El Vence” y “Pilar” por un valor de U$S 17.741.909. Durante el año 2002 se renegociaron los saldos remanentes a cobrar de estas operaciones por U$S 4.534.873, convirtiéndose en un saldo a cobrar original de 24.257 toneladas de soja, de las cuales quedan pendientes de cobro 1.409 toneladas que se encuentran valuadas a su valor neto de realización al 30 de junio de 2004 en un total de $ 756.012, expuestos en el rubro Otros créditos corrientes del estado de situación patrimonial.

NOTA 9: CONTRATOS DERIVADOS - COBERTURA DE TASAS DE INTERES

En el año 2001, la Sociedad suscribió dos contratos de cobertura de tasas de interés con el J.P. Morgan Chase, con el objetivo de obtener una cobertura respecto del costo financiero variable (Libor) del préstamo sindicado acordado en noviembre de 2000 con un conjunto de bancos, identificado en nota 7.

Estas coberturas de tasa existentes cubrían el período comprendido entre el 5 de junio de 2001 y el 1 de diciembre de 2003, hasta un monto de U$S 40 millones (U$S 20 millones cada contrato). Las tasas fijadas eran del 5,02 % y 5,10 % para cada contrato.

Con fecha 1 de diciembre de 2003 se produjo el vencimiento de ambos contratos, cancelándose los intereses correspondientes a los mismos finalizando de esta forma la operación de cobertura.

Por el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2003 el cargo a resultados por estos contratos de cobertura de tasas de interés ascendió a $ 3.828.623 (pérdida), el que se expone en el estado de resultados en el rubro Resultados Financieros y por Tenencia generados por pasivos.

NOTA 10: SINIESTRO EN DEPOSITO DE PRODUCTOS

El 26 de enero de 2004 un depósito de la Sociedad ubicado en la ciudad de Córdoba que contenía productos propios y de las sociedades controladas Estirenos S.A., Candy S.A., Alica S.A. y Carlisa S.A. se incendió completamente, sufriendo la pérdida total del inmueble y los productos almacenados.

Si bien los activos afectados en el siniestro se encuentran alcanzados por las coberturas de las pólizas de seguros vigentes, el Grupo Arcor expone como pérdida extraordinaria, el importe pendiente de recuperación a la fecha de emisión de los presentes estados contables, en virtud de lo reglado en el punto 4.8. de la R.T. 17 de la F.A.C.P.C.E. que limita la registración de variaciones patrimoniales derivadas de contingencias favorables, al 30 de junio de 2004.

La Sociedad y cada una de las sociedades controladas involucradas en el siniestro consideran que el saldo remanente imputado a pérdida extraordinaria por el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2004, cuenta con alta probabilidad de ser recuperado una vez que culminen las tareas de verfificación y análisis previstas por las compañías aseguradoras.

NOTA 11: VENTA DE ACCIONES DE INDALAR S.A. – PROYECTO PUERTO SAN PEDRO

Con fecha 20 de abril de 2004 el Directorio de la Sociedad ha instrumentado la venta de 3.430.000 acciones de la tenencia accionaria que mantenía sobre la sociedad controlada Indalar S.A. a la firma Grupo Los Grobo S.A., a los efectos de desarrollar en forma conjunta, un proyecto de construcción de un puerto en la ciudad de San Pedro, provincia de Buenos Aires.

Por esta operación de venta de tenencia accionaria la Sociedad ha generado un resultado positivo por un monto de $ 1.398.839, el que se expone en el rubro Resultado de Inversiones Permanentes del estado de resultados.

El puerto se instalará en una superficie de aproximadamente 50.000 m2 sobre el río Baradero y se estima que comenzará a operar a principios del mes de marzo de 2005 con una inversión aproximada de U$S 20 millones.

NOTA 12: ASAMBLEA GENERAL ORDINARIA

Con fecha 24 de abril de 2004 los Accionistas de la Sociedad reunidos en Asamblea General Ordinaria han considerado y aprobado entre otros puntos del orden del día el ingreso al Régimen de Oferta Pública de Títulos de deuda y la creación de un Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables simples no convertibles en acciones por un monto máximo de U$S 200 millones o su equivalente en otras monedas con un plazo máximo de cinco (5) años contados a partir de la autorización del Programa o cualquier plazo mayor que se autorice en forma general conforme a las normas vigentes y en los términos de la Ley de Obligaciones Negociables, delegando en el Directorio de la Sociedad la facultad de determinar las condiciones de emisión y de realizar todo acto necesario y/o conveniente para implementar dichas resoluciones.

NOTA 13: HECHOS POSTERIORES - ASAMBLEA GENERAL EXTRAORDINARIA

Con fecha 17 de julio de 2004 los Accionistas de la Sociedad reunidos en Asamblea Extraordinaria han considerado y aprobado entre otros puntos del orden del día:

Ratificación de la totalidad de lo actuado hasta la fecha, con relación a la instrumentación de las diversas operaciones previstas en el marco del emprendimiento común a ser desarrollado con Groupe Danone S.A. descripto en la nota 10 a los estados contables consolidados.
Diferir el tratamiento de los siguientes puntos para la Asamblea Extraordinaria convocada para el 31 de Agosto de 2004:
Consideración de (i) la escisión de parte del patrimonio de la Sociedad para constituir con dichos activos y pasivos una nueva sociedad de conformidad con lo dispuesto por el artículo 88 y disposiciones concordantes de la Ley Nro. 19.550 y sus modificatorias y por el artículo 77 y siguientes de la Ley de Impuesto a las Ganancias y normas concordantes de su decreto reglamentario; y (ii) las condiciones previas a las cuales pueda encontrarse sujeta dicha escisión-constitución.
Consideración, a fin de reflejar la separación del patrimonio escindido, de (i) la reducción del capital social por el monto que resulte del balance especial de escisión-constitución al 30 de junio de 2004; (ii) la cancelación de las acciones correspondientes a dicho capital; y (iii) la consecuente reforma del estatuto social en su artículo 5°.
Consideración de la atribución de las acciones de la nueva sociedad creada como consecuencia de la escisión-constitución a los accionistas de la Sociedad.
Consideración del proyecto de estatuto, designación del Directorio y Comisión Fiscalizadora, y demás particularidades de la nueva sociedad creada como consecuencia del proceso de escisión-constitución.
Delegación en el Directorio de las facultades necesarias para la implementación de lo resuelto por la Asamblea, incluyendo, a título meramente enunciativo, la facultad de efectuar las publicaciones legales requeridas por las normas aplicables y de realizar todos los actos que resulten conducentes con relación al trámite de escisión-constitución, con plenas facultades para llevar a cabo dichos trámites ante las autoridades que correspondan.

BIENES DE USO ANEXO A


CUENTA PRINCIPAL	V A L O R D E O R I G E N
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO REEXPRESION	AUMENTOS	DISMINUCIONES	TRANSFERENCIAS (1)	ACTIVACION DIFERENCIA DE CAMBIO (2)	VALOR AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO

Máquinas e instalaciones	687.612.920	-.-	2.491.506	(39.268.175)	7.556.406	-.-	658.392.657
Moldes y herramientas	26.655.748	-.-	1.262.393	(14.639.043)	59.637	-.-	13.338.735
Muebles y útiles	95.376.759	-.-	970.096	(3.570.811)	426.024	-.-	93.202.068
Vehículos	12.818.475	-.-	233.031	(1.262.270)	-.-	-.-	11.789.236
Inmuebles terrenos	22.721.127	-.-	-.-	(49.775)	20.636	-.-	22.691.988
Inmuebles edificios	198.775.190	-.-	34.744	(8.704.426)	2.985.451	-.-	193.090.959
Inmuebles instalaciones	193.338.366	-.-	59.441	(3.785.651)	1.297.238	-.-	190.909.394
Semovientes	117	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	117
Hacienda de pedigree	7.607.618	-.-	807.345	(797.845)	-.-	-.-	7.617.118
Alfalfares y praderas permanentes	191.829	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	191.829
Plantaciones	15.388	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	15.388
Cañaverales	9.869.661	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	9.869.661
Bienes de uso en tránsito	5.459	-.-	38.560	(5.459)	(13.773)	-.-	24.787
Obras en construcción	10.092.480	-.-	11.006.987	(320.036)	(11.926.864)	-.-	8.852.567
Anticipos a proveedores
- Moneda local	-.-	-.-	57.799	(57.799)	-.-	-.-	-.-
Anticipos por operaciones de importación
- Moneda local	543	-.-	1.365.598	(179.047)	-.-	-.-	1.187.094
- Moneda extranjera (Anexo G)	3.039.112	-.-	3.960.812	(6.774.213)	(159.321)	-.-	66.390

TOTALES AL 30.06.04	1.268.120.792	-.-	22.288.312	(79.414.550)	245.434	-.-	1.211.239.988
TOTALES AL 31.12.03	1.240.351.071	(234.184)	38.616.260	(13.283.804)	13.388.322	(10.716.873)	1.268.120.792
TOTALES AL 30.06.03	1.240.351.071	(234.184)	15.799.468	(5.262.843)	13.388.322	(10.716.644)	1.253.325.190

Incluye transferencias desde y hacia el rubro Otras inversiones no corrientes y Otros activos no corrientes.
Ver nota 1.5.b. a los presentes estados contables.

BIENES DE USO Anexo A (continuación)


CUENTA PRINCIPAL	D E P R E C I A C I O N E S							NETO RESULTANTE
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO REEXPRESION	DISMINUCIO-NES	TRANSFEREN-CIAS (3)	%	DEL PERIODO / EJERCICIO (4)	ACUMULADAS AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO	30.06.04 (Nota 1)	31.12.03 (Nota 1)	30.06.03 (Nota 1)

Máquinas e instalaciones	(577.256.066)	-.-	33.124.284	-.-	10	(16.374.065)	(560.505.847)	97.886.810	110.356.854	122.791.088
Moldes y herramientas	(21.927.389)	-.-	10.430.274	-.-	20	(463.449)	(11.960.564)	1.378.171	4.728.359	2.962.681
Muebles y útiles	(85.393.390)	-.-	3.124.501	-.-	10	(2.019.521)	(84.288.410)	8.913.658	9.983.369	10.756.145
Vehículos	(9.387.482)	-.-	1.099.191	(6.694)	20	(627.736)	(8.922.721)	2.866.515	3.430.993	3.490.493
Inmuebles terrenos	-.-	-.-	-.-	-.-		-.-	-.-	22.691.988	22.721.127	22.721.139
Inmuebles edificios	(79.147.758)	-.-	2.927.911	109.982	3	(3.201.465)	(79.311.330)	113.779.629	119.627.432	122.436.044
Inmuebles instalaciones	(120.180.972)	-.-	1.918.006	-.-	5	(4.032.951)	(122.295.917)	68.613.477	73.157.394	77.291.191
Semovientes	(117)	-.-	-.-	-.-	10	-.-	(117)	-.-	-.-	-.-
Hacienda de pedigree	(2.194.259)	-.-	643.743	-.-	10	(499.676)	(2.050.192)	5.566.926	5.413.359	5.026.190
Alfalfares y praderas permanentes	(191.829)	-.-	-.-	-.-	20	-.-	(191.829)	-.-	-.-	-.-
Plantaciones	(8.445)	-.-	-.-	-.-		(453)	(8.898)	6.490	6.943	7.345
Cañaverales	(7.779.035)	-.-	-.-	-.-	20	(354.455)	(8.133.490)	1.736.171	2.090.626	1.495.642
Bienes de uso en tránsito	-.-	-.-	-.-	-.-		-.-	-.-	24.787	5.459	2.181
Obras en construcción	-.-	-.-	-.-	-.-		-.-	-.-	8.852.567	10.092.480	6.174.928
Anticipos a proveedores
- Moneda local	-.-	-.-	-.-	-.-		-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
Anticipos por oper. de importación
- Moneda local	-.-	-.-	-.-	-.-		-.-	-.-	1.187.094	543	12.185
- Moneda extranjera (Anexo G)	-.-	-.-	-.-	-.-		-.-	-.-	66.390	3.039.112	1.485.390

TOTALES AL 30.06.04	(903.466.742)	-.-	53.267.910	103.288		(27.573.771)	(877.669.315)	333.570.673
TOTALES AL 31.12.03	(838.924.029)	40.534	10.203.561	(9.980.410)		(64.806.398)	(903.466.742)		364.654.050
TOTALES AL 30.06.03	(838.924.029)	40.534	3.747.001	(9.980.410)		(31.555.644)	(876.672.548)			376.652.642

Incluye transferencias desde el rubro Otras inversiones no corrientes y Otros activos no corrientes.
El destino contable de las depreciaciones del período se informan en el Anexo H.

ACTIVOS INTANGIBLES – VALOR LLAVE DE NEGOCIO ANEXO B


CUENTA PRINCIPAL	V A L O R D E O R I G E N
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO REEXPRESION	AUMENTOS	DISMINUCIONES	ACTIVACION DIFERENCIA DE CAMBIO (1)	VALOR AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO

Marcas de fábrica y registros de diseños	21.951.829	-.-	-.-	(2.933.227)	-.-	19.018.602
Gastos de organización y preoperativos	3.041.230	-.-	-.-	-.-	-.-	3.041.230
					-.-
SUBTOTALES	24.993.059	-.-	-.-	(2.933.227)	-.-	22.059.832

Valor llave de negocio
La Industrial Alimenticia S.A. y Bertolo S.A.C.I.F.	67.755.138	-.-	-.-	-.-	-.-	67.755.138
Astral S.A. y Estirenos S.A.	179.596.199	-.-	-.-	-.-	-.-	179.596.199
Van Dam S.A.	8.408.806	-.-	-.-	-.-	-.-	8.408.806

SUBTOTALES	255.760.143	-.-	-.-	-.-	-.-	255.760.143
TOTALES AL 30.06.04	280.753.202	-.-	-.-	(2.933.227)	-.-	277.819.975
TOTALES AL 31.12.03	296.987.401	(285.607)	-.-	(40.961)	(15.907.631)	280.753.202
TOTALES AL 30.06.03	296.987.401	(285.607)	258.014	(11.795)	(15.905.905)	281.042.108

Ver nota 1.5.b. a los presentes estados contables.

ACTIVOS INTANGIBLES – VALOR LLAVE DE NEGOCIO ANEXO B (continuación)


CUENTA PRINCIPAL	A M O R T I Z A C I O N E S					DESVALORIZA-CIONES (Nota 1.5.j. y Anexo E)	NETO RESULTANTE
ACUMULADAS AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO REEXPRESION	DISMINUCIONES	DEL PERIODO / EJERCICIO	ACUMULADAS AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO	30.06.04 (Nota 1)	31.12.03 (Nota 1)	30.06.03 (Nota 1)

Marcas de fábrica y registros de diseños	(19.391.433)	-.-	2.927.267	(371.564)	(16.835.730)	-.-	2.182.872	2.560.396	3.562.443
Gastos de organización y preoperativos	(3.041.230)	-.-	-.-	-.-	(3.041.230)	-.-	-.-	-.-	-.-

SUBTOTALES	(22.432.663)	-.-	2.927.267	(2) (371.564)	(19.876.960)	-.-	2.182.872	2.560.396	3.562.443

Valor llave de negocio
La Industrial Alimenticia S.A. y Bertolo S.A.C.I.F.	(12.044.968)	-.-	-.-	(1.549.792)	(13.594.760)	(19.613.503)	34.546.875	35.516.891	35.600.738
Astral S.A. y Estirenos S.A.	(31.656.249)	-.-	-.-	(3.294.717)	(34.950.966)	(9.700.963)	134.944.270	137.610.779	138.701.596
Van Dam S.A.	(2.522.642)	-.-	-.-	(210.220)	(2.732.862)	(5.675.944)	-.-	-.-	-.-

SUBTOTALES	(46.223.859)	-.-	-.-	(3) (5.054.729)	(51.278.588)	(34.990.410)	169.491.145	173.127.670	174.302.334
TOTALES AL 30.06.04	(68.656.522)	-.-	2.927.267	(5.426.293)	(71.155.548)	(34.990.410)	171.674.017
TOTALES AL 31.12.03	(63.645.272)	2.632	12.732	(5.026.614)	(68.656.522)	(36.408.614)		175.688.066
TOTALES AL 30.06.03	(63.645.272)	2.632	-.-	(2.231.915)	(65.874.555)	(37.302.776)			177.864.777

El destino contable de las amortizaciones se informa en nota 2.8..
El destino contable de las amortizaciones se informa en nota 2.9..

INVERSIONES EN ACCIONES Y OTROS VALORES NEGOCIABLES, Y PARTICIPACIONES EN OTRAS SOCIEDADES

ANEXO C


EMISOR Y CARACTERISTICAS DE LOS VALORES	VALOR NOMINAL	CANTIDAD	VALOR DE COSTO AJUSTADO	VALOR DE LIBROS
30.06.04 (Nota 1)	31.12.03 (Nota 1)	30.06.03 (Nota 1)

INVERSIONES NO CORRIENTES
ACCIONES SIN COTIZACION
- Otros	-.-	990	1.691	3.268	3.268	3.329

Subtotal			1.691	3.268	3.268	3.329

ACCIONES SOCIEDAD ART. 33 LEY Nro. 19.550
- Alica S.A.	0,01	171.995.272	4.457.361	9.286.197	9.404.500	8.944.921
- Alimentos Indal S.A.	(1) -.-	223.757	5.794.116	6.216.983	7.449.096	6.569.903
- Arcor Canada Inc.	(5) 1,00	99	218	287.156	287.156	89.749
- Arcor de Perú S.A.	(2) 1,00	48.939.465	33.142.984	11.541.446	13.053.385	9.970.433
- Arcor do Brasil Limitada	(3) 1,00	163.532.424	271.520.460	165.160.098	147.759.675	146.419.866
- Arcor A.G. (S.A., Ltd.).	(8) 10,00	278.744	6.567.241	429.544	968.807	(4.703.924)
- Arcor U.S.A. Inc.	(5) 1,00	9.406	25.365	8.234.726	6.301.505	2.855.267
- Arcorpar S.A.	(4) 10.000,00	400.000	1.733.860	3.337.227	2.186.996	1.495.485
- Astral S.A.	1,00	9.424.850	91.139.809	66.785.074	59.025.026	54.049.295
- Candy S.A.	0,01	126.296.536	3.292.318	9.187.633	10.599.073	8.343.496
- Carlisa S.A.	1,00	1.782.000	2.375.424	7.499.837	9.444.346	7.757.324
- Cartocor S.A.	1,00	7.399.778	26.747.470	120.901.899	124.539.717	102.168.101
- Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I.	0,01	4.588.820	77.889	833.361	794.968	825.594
- Converflex S.A.	0,01	149.624.220	6.186.750	10.034.426	8.886.025	8.550.360
- Dulciora S.A.	0,01	111.991.041	279.023	11.683.171	11.006.321	10.601.759
- Estirenos S.A.	10,00	240.000	60.759.873	17.153.276	18.570.532	16.075.203
- Flexiprin S.A.	0,01	161.387.809	4.039.648	5.364.378	4.557.042	4.949.676
- Frutos de Cuyo S.A.	0,01	592.262.500	22.506.373	47.610.236	51.657.425	48.477.576
- Indalar S.A.	0,01	3.290.000	87.622	(84.577)	141.679	129.143
- Industria de Alimentos Dos en Uno S.A.	(1) -.-	156.025.883	161.015.923	126.726.514	121.060.971	111.874.989
- Industria Dos en Uno de Colombia Limitada	(9) 2.550,00	636.680	6.798.000	1.565.525	1.639.782	1.884.756
- Metalbox S.A.	0,01	91.287.220	2.269.547	1.952.486	1.385.659	1.853.663
- Productos Naturales S.A.	0,01	113.997.013	2.812.793	4.733.193	4.856.225	4.315.122
- Unidal Ecuador S.A.	(5) 0,04	28.299.591	1.101.088	5.760.623	5.303.074	3.764.182
- Unidal México S.A. de C.V.	(6) 700,00	115.385	26.644.816	10.151.635	10.908.192	11.912.523
- Van Dam S.A.	(7) 1.000,00	70.000	33.459.328	3.312.963	3.742.813	(14.057.204)
Subtotal			774.835.299	655.665.030	635.529.990	555.117.258

(1) Pesos Chilenos, (2) Nuevos Soles, (3) Reales, (4) Guaraníes, (5) Dólares Estadounidenses, (6) Pesos Mexicanos, (7) Pesos Uruguayos, (8) Francos Suizos, (9) Pesos Colombianos.

INVERSIONES EN ACCIONES Y OTROS VALORES NEGOCIABLES, Y PARTICIPACIONES EN OTRAS SOCIEDADES

ANEXO C (continuación)


EMISOR Y CARACTERISTICAS DE LOS VALORES	VALOR DE COSTO AJUSTADO	VALOR DE LIBROS
30.06.04 (Nota 1)	31.12.03 (Nota 1)	30.06.03 (Nota 1)

CUOTAS SOCIALES:
- Banco Empresario de Tucumán	106.999	106.999	106.999	106.999
- Cooperativa Eléctrica y Servicios Públicos Arroyito Ltda.	69.279	69.279	70.870	70.870
- Cooperativa de Servicios Públicos y Sociales San Pedro	346.416	346.416	346.416	346.416
- Otras cuotas sociales	88.210	88.210	88.210	103.655

Subtotal	610.904	610.904	612.495	627.940

APORTES IRREVOCABLES SOC. ART. 33 LEY Nro. 19.550:
- Arcor Canada Inc.	219.607	219.607	219.607	219.607
- Arcor Do Brasil Ltda.	-.-	-.-	16.843.100	-.-
- Arcor A.G. (S.A., Ltd.)	1.184	1.184	1.184	6.392.473
- Arcor U.S.A. Inc.	9.708.269	9.708.269	9.708.269	9.708.270
- Astral S.A.	36.977.913	36.977.913	36.977.913	36.977.913
- Carlisa S.A.	4.352.562	4.352.562	4.352.562	4.352.562
- Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I.	2.229.406	2.229.406	-.-	-.-
- Estirenos S.A.	26.336.152	26.336.152	26.336.152	26.336.152
- Indalar S.A.	785.220	785.220	1.603.853	1.603.853
- Unidal Ecuador S.A.	79.232	79.232	79.232	79.232
- Van Dam S.A.	-.-	-.-	-.-	18.498.601
Subtotal	80.689.545	80.689.545	96.121.872	104.168.663

OTROS APORTES IRREVOCABLES
- Otros	39.972	39.972	39.972	37.138

Subtotal	39.972	39.972	39.972	37.138
TOTAL	856.177.411	737.008.719	732.307.597	659.954.328

INVERSIONES EN ACCIONES Y OTROS VALORES NEGOCIABLES, Y PARTICIPACIONES EN OTRAS SOCIEDADES ANEXO C (continuación)


EMISOR Y CARACTERISTICAS DE LOS VALORES	I N F O R M A C I O N S O B R E E L E M I S O R
ACTIVIDAD PRINCIPAL	U L T I M O E S T A D O C O N T A B L E
FECHA	*CAPITAL SOCIAL ()**		RESULTADOS	PATRIMONIO NETO	%	VALOR PATRIMONIAL PROPORCIONAL
ACCIONES SOC. ART. 33 LEY Nro. 19.550:
- Alica S.A.	Fábrica de Alimentos en Polvo	30.06.04	1.720.000		1.058.359	9.373.426	99,997251	9.286.197
- Alimentos Indal S.A.	Fábrica de Conservas de Frutas	30.06.04	2.520.064		(1.364.803)	6.360.896	99,867960	6.216.983
- Arcor Canada Inc.	Comercialización de Productos Alimenticios	31.12.03	100		221.546	544.436	99,000000	506.763
- Arcor de Perú S.A.	Comercialización de Productos Alimenticios	30.06.04	20.747.311		(1.570.776)	12.180.605	95,316758	11.541.446
- Arcor do Brasil Alimentos Limitada	Fábrica de Chocolates y Golosinas	30.06.04	150.386.952		(2.463.505)	166.322.040	99,979976	165.160.098
- Arcor A.G. (S.A., Ltd.)	Comercialización de Productos Alimenticios	30.06.04	6.439.165		(568.505)	496.009	100,000000	430.728
- Arcor U.S.A. Inc.	Comercialización de Productos Alimenticios	30.06.04	26.830		1.871.427	19.805.618	94,060000	17.942.995
- Arcorpar S.A.	Fábrica de Golosinas	30.06.04	2.890.954		2.300.462	6.674.454	50,000000	3.337.227
- Astral S.A.	Sociedad de Inversiones	30.06.04	9.550.000		7.891.069	105.545.195	98,689529	103.762.987
- Candy S.A.	Fábrica de Golosinas	30.06.04	1.263.000		2.613.907	9.340.036	99,997257	9.187.633
- Carlisa S.A.	Fábrica de Galletitas	30.06.04	1.800.000		98.526	12.111.762	99,000000	11.852.399
- Cartocor S.A.	Fábrica de Cartón Corrugado	30.06.04	7.400.000		32.323.421	122.689.732	99,997000	120.901.899
- Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I.	Construcciones	30.06.04	45.921		43.720	3.070.257	99,928573	3.062.767
- Converflex S.A.	Fábrica de Films Plásticos	30.06.04	1.640.000		2.589.160	12.147.145	91,234280	10.034.426
- Dulciora S.A.	Fábrica de Dulces	30.06.04	1.120.000		3.698.629	11.741.553	99,992001	11.683.171
- Estirenos S.A.	Fábrica de Chocolates y Golosinas	30.06.04	6.000.000		12.496.191	109.099.164	40,000000	43.489.428
- Flexiprin S.A.	Convertidora de Flexibles	30.06.04	1.614.000		807.395	5.364.781	99,992447	5.364.378
- Frutos de Cuyo S.A.	Fábrica de Conservas	30.06.04	6.250.000		4.672.844	50.256.314	94,762000	47.610.236
- Indalar S.A.	Industr. y Comerc. de Cartón Corrugado	30.06.04	70.000		(332.490)	1.490.729	47,000000	700.643
- Industria de Alim. Dos en Uno S.A.	Comercialización de Productos Alimenticios	30.06.04	89.705.051		5.924.874	128.840.862	98,652926	126.726.514
- Ind. de Alim. Dos en Uno de Colombia Ltda.	Comercialización de Productos Alimenticios	30.06.04	10.408.752		(127.120)	2.492.979	62,856090	1.565.525
- Metalbox S.A.	Fábrica de Hojalata	30.06.04	913.000		566.903	1.952.760	99,986002	1.952.486
- Productos Naturales S.A.	Fábrica de Esencias	30.06.04	1.338.000		194.089	5.752.326	85,199561	4.733.193
- Unidal Ecuador S.A.	Comercialización de Productos Alimenticios	30.06.04	2.362.636		324.538	6.012.421	99,982010	5.839.855
- Unidal México S.A de C.V.	Comercialización de Productos Alimenticios	30.06.04	24.238.215		(794.838)	10.393.294	99,991330	10.151.635
- Van Dam S.A.	Fábrica de Golosinas	30.06.04	7.287.160		(356.715)	3.555.191	100,000000	3.312.963

(*) Expresados en pesos argentinos.

OTRAS INVERSIONES ANEXO D


CUENTA PRINCIPAL – CARACTERISTICAS		VALOR DE COSTO		VALOR REGISTRADO
30.06.04 (Nota 1)		31.12.03 (Nota 1)		30.06.03 (Nota 1)

INVERSIONES CORRIENTES

Depósitos a plazo fijo
En moneda extranjera (Anexo G)	-.-		-.-		7.421.631	3.975.454
Depósitos en caja de ahorro
En moneda local	-.-		-.-		-.-	805
En moneda extranjera (Anexo G)	-.-		-.-		722	-.-
Títulos públicos
En moneda local	-.-		-.-		-.-	327.632
En moneda extranjera (Anexo G) (1)	24.906.160		24.906.160		24.581.817	27.000.000
Fondo común de inversión
En moneda local	-.-		-.-		-.-	38.610.336
En moneda extranjera (Anexo G)	-.-		-.-		-.-	6.342

SUBTOTAL	24.906.160		24.906.160		32.004.170	69.920.569

INVERSIONES NO CORRIENTES

Obligaciones negociables
En moneda extranjera	-.-		-.-		6.574	6.574

SUBTOTAL	-.-		-.-		6.574	6.574
TOTALES AL 30.06.04	24.906.160		24.906.160
TOTALES AL 31.12.03	32.010.744				32.010.744
TOTALES AL 30.06.03	69.927.143					69.927.143

Ver nota 1.5.d.

OTRAS INVERSIONES ANEXO D (continuación)


CUENTA PRINCIPAL	V A L O R D E O R I G E N
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO REEXPRESION	AUMENTOS	DISMINUCIONES	TRANSFERENCIAS (1)	ACTIVACION DIFERENCIA DE CAMBIO (2)	VALOR AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO

Forestación	1.730.438	-.-	-.-	(109.914)	-.-	-.-	1.620.524
Construcciones y viviendas	4.521.903	-.-	-.-	(636.844)	-.-	-.-	3.885.059
Maquinas y equipos	405.054	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	405.054
Moldes y herramientas	3.224	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	3.224
Muebles y útiles	615.673	-.-	224.798	(116.564)	(224.798)	-.-	499.109
Vehículos	15.095	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	15.095
Terrenos	4.846.555	-.-	-.-	(59.336)	(20.636)	-.-	4.766.583
Edificios	5.978.753	-.-	-.-	(200.930)	-.-	-.-	5.777.823
Instalaciones	625.551	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	625.551

TOTALES AL 30.06.04	18.742.246	-.-	224.798	(1.123.588)	(245.434)	-.-	17.598.022
TOTALES AL 31.12.03	32.511.765	(1.842)	87.670	(394.623)	(13.388.322)	(72.402)	18.742.246
TOTALES AL 30.06.03	32.511.765	(1.842)	87.669	(254.208)	(13.388.322)	(72.276)	18.882.786

Incluye transferencias hacia el rubro Bienes de Uso.
Ver nota 1.5.b. a los presentes estados contables.

OTRAS INVERSIONES ANEXO D (continuación)

CUENTA PRINCIPAL	D E P R E C I A C I O N E S						NETO RESULTANTE
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO REEXPRESION	DISMINUCIONES	TRANSFEREN-CIAS (3)	DEL PERIODO / EJERCICIO (4)	ACUMULADAS AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO	30.06.04 (Nota 1)	31.12.03 (Nota 1)	30.06.03 (Nota 1)

Forestación	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	1.620.524	1.730.438	1.730.438
Construcciones y viviendas	(3.659.276)	-.-	348.432	-.-	(24.155)	(3.334.999)	550.060	862.627	898.481
Maquinas y equipos	(365.258)	-.-	-.-	-.-	(5.139)	(370.397)	34.657	39.796	44.906
Moldes y herramientas	(1.064)	-.-	-.-	-.-	(173)	(1.237)	1.987	2.160	1.756
Muebles y útiles	(509.492)	-.-	93.251	-.-	(9.645)	(425.886)	73.223	106.181	136.699
Vehículos	(15.095)	-.-	-.-	-.-	-.-	(15.095)	-.-	-.-	-.-
Terrenos	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	4.766.583	4.846.555	4.848.692
Edificios	(3.321.314)	-.-	64.228	-.-	(94.689)	(3.351.775)	2.426.048	2.657.439	2.767.143
Instalaciones	(365.994)	-.-	-.-	-.-	(15.506)	(381.500)	244.051	259.557	276.651

TOTALES AL 30.06.04	(8.237.493)	-.-	505.911	-.-	(149.307)	(7.880.889)	9.717.133
TOTALES AL 31.12.03	(18.098.427)	540	368.997	9.980.410	(489.013)	(8.237.493)		10.504.753
TOTALES AL 30.06.03	(18.098.427)	540	230.600	9.980.410	(291.143)	(8.178.020)			10.704.766

Incluye transferencias hacia el rubro Bienes de Uso.
Las depreciaciones del período se exponen dentro del rubro Resultado de inversiones permanentes (Nota 2.9.).

PREVISIONES ANEXO E


R U B R O S	SALDOS AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO CONVERSION	TRANSFERENCIAS	AUMENTOS	DISMINUCIONES	APLICACIONES	SALDOS AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO (Nota 1)

DEDUCIDAS DEL ACTIVO
Corrientes
Créditos por ventas (Nota 2.2.)
Para deudores incobrables
Moneda local	13.667.681	-.-	-.-	(1) 1.846.868	(2) (1.118.712)	(104.918)	14.290.919
Moneda extranjera (Anexo G)	2.491.354	32.878	-.-	(1) 229.917	(2) (685.036)	(257.522)	1.811.591

Otros créditos (Nota 2.3.)
Por reintegros a perc. y factor de converg.
Moneda local	-.-	-.-	456.851	-.-	-.-	-.-	456.851
Moneda extranjera (Anexo G)	4.281.541	3.025	(456.851)	(2) 20.164	(2) (1.016.927)	(2.579.472)	251.480
Por otros créditos incobrables	1.020.762	-.-	-.-		(4) (18.609)		1.002.153

No Corrientes
Otros créditos (Nota 2.3.)
Por otros créditos incobrables	463.730	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	463.730

Desvalorización de Otros Activos	762.113	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	762.113

Valor Llave de negocio
Desvalorización llave de negocio	36.408.614	-.-	-.-	-.-	(3) (1.418.204)	-.-	34.990.410

INCLUIDAS EN EL PASIVO
Corrientes
Para juicios laborales, civiles y comerciales	2.275.790	-.-	-.-	(1) 450.012	(2) (134.519)	(71.504)	2.519.779
Para contingencias	9.803.246	-.-	-.-	(4) 8.017.320	(4) (2.267.412)	-.-	15.553.154

No corrientes
Para juicios laborales, civiles y comerciales	2.037.615	-.-	-.-	(1) 284.139	(2) (188.504)	(38.374)	2.094.876
Para contingencias	1.552.336	-.-	-.-	(4) 9.700	(4) (1.057)	-.-	1.560.979

TOTALES AL 30.06.04	74.764.782	35.903	-.-	10.858.120	(6.848.980)	(3.051.790)	75.758.035
TOTALES AL 31.12.03	80.953.288	(1.898.628)	-.-	13.254.729	(12.078.336)	(5.466.271)	74.764.782
TOTALES AL 30.06.03	80.953.288	(2.664.356)	-.-	3.781.330	(7.068.454)	(877.683)	74.124.125

La contrapartida contable de los aumentos del período se informa en Anexo H.
La contrapartida contable de los aumentos y disminuciones del período se informan en Otros Ingresos (egresos) operativos netos (nota 2.8.).
La contrapartida contable de la disminución del período se informa en Resultados de inversiones permanentes (nota 2.9.)
La contrapartida contable del aumento y disminución del período se informa en Otros Ingresos (egresos) no operativos netos (nota 2.10.).

COSTO DE LOS BIENES VENDIDOS Y SERVICIOS PRESTADOS

ANEXO F


	30.06.04 (Nota 1)		30.06.03 (Nota 1)

Existencia al comienzo del ejercicio (Nota 2.4.):
Mercadería de reventa	562.190
Productos terminados	59.170.043
Productos en proceso	6.982.167
Materias primas y materiales	79.441.175
Maquinarias en construcción y terminados	778.218
Hacienda	745.071
Semillas, forrajes y otros	3.451.069	151.129.933	157.015.226

Compras del período		315.948.548	285.583.583

Gastos según detalle en información Anexo H:
Sueldos, jornales y cargas sociales	65.918.689
Depreciaciones de bienes de uso	22.897.730
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	12.316.517
Otros gastos	58.820.057	159.952.993	124.793.369

Resultado por tenencia (estado de resultados)		4.376.204	(25.734.627)

Existencia al final del período (Nota 2.4.):
Mercadería de reventa	(1.108.253)
Productos terminados	(65.218.681)
Productos en proceso	(7.694.302)
Materias primas y materiales	(94.302.106)
Maquinarias en construcción y terminados	(660.413)
Hacienda	(818.911)
Semillas, forrajes y otros	(3.058.133)	(172.860.799)	(152.398.915)

TOTAL COSTO DE LOS BIENES VENDIDOS Y SERVICIOS PRESTADOS		458.546.879	389.258.636

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA ANEXO G


RUBROS	MONTO EN MONEDA EXTRANJERA	CLASE DE MONEDA EXTRANJERA	CAMBIO VIGENTE	MONTO EN MONEDA LOCAL AL
30.06.04 (Nota 1)		31.12.03 (Nota 1)	30.06.03 (Nota 1)
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja y bancos
Caja	102.202	Dólares Estadoun.	2,91800000	298.226
Bancos del exterior	6.811.721	Dólares Estadoun.	2,91800000	19.876.601
	832.085	Euros	3,54920000	2.953.235
Bancos locales	16.952	Dólares Estadoun.	2,91800000	49.466	23.177.528	18.487.022	40.126.345

Inversiones
Títulos públicos	8.535.353	Dólares Estadoun.	2,91800000	24.906.160	24.906.160	32.004.170	30.981.796

Créditos por ventas
Comunes	14.997.093	Dólares Estadoun.	2,91800000	43.761.517
	271.254	Euros	3,54920000	962.736
Soc. Art. 33 Ley Nro. 19.550	15.717.151	Dólares Estadoun.	2,91800000	45.862.647
	517.750	Euros	3,54920000	1.837.598
Previsión para incobrables	(620.833)	Dólares Estadoun.	2,91800000	(1.811.591)	90.612.907	91.308.886	67.522.419

Otros créditos
Diversos	2.642	Dólares Estadoun.	2,91800000	7.708
Reintegros a percibir	2.614.105	Dólares Estadoun.	2,91800000	7.627.959
Prev. Reintegros a percibir	(86.182)	Dólares Estadoun.	2,91800000	(251.480)
Reembolsos de I.V.A.	442.651	Dólares Estadoun.	2,91800000	1.291.655
Otras cuentas a cobrar Soc. Art. 33	20.017	Dólares Estadoun.	2,95800000	59.210
Anticipos a proveedores	19.399	Dólares Estadoun.	2,95800000	57.382
	59.986	Euros	3,59810000	215.836
Deudores financieros Soc. Art 33	1.889.478	Dólares Estadoun.	2,91800000	5.513.496	14.521.766	11.449.777	17.382.203

Bienes de cambio
Anticipos a proveedores comunes	10.998	Dólares Estadoun.	2,95800000	32.533
Anticipos operaciones de importación	16.882	Dólares Estadoun.	2,95800000	49.938	82.471	729.092	935.517

TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE					153.300.832	153.978.947	156.948.280

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA ANEXO G (continuación)


RUBROS	MONTO EN MONEDA EXTRANJERA	CLASE DE MONEDA EXTRANJERA	CAMBIO VIGENTE	MONTO EN MONEDA ARGENTINA AL
30.06.04 (Nota 1)		31.12.03 (Nota 1)	30.06.03 (Nota 1)

ACTIVO NO CORRIENTE
Otros créditos
Diversos	-.-	Dólares Estadoun.	-.-	-.-	-.-	508	1.108

Inversiones
Acciones y otros títulos en serie Soc. Art. 33 Ley Nro. 19.550 (*)	117.452.595	Dólares Estadoun.	2,91800000	342.726.673
Aportes irrevocables a capitalizar Soc. Art. 33 Ley Nro. 19.550 (*)	3.429.846	Dólares Estadoun.	2,91800000	10.008.292
Otros Aportes Irrevocables	9.932	Dólares Estadoun.	2,91800000	28.981	352.763.946	348.176.871	319.310.966

Bienes de uso
Anticipos operaciones de importación	22.444	Dólares Estadoun.	2,9580000	66.390	66.390	3.039.112	1.485.390

TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE					352.830.336	351.216.491	320.797.464
TOTAL DEL ACTIVO					506.131.168	505.195.438	477.745.744

PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Cuentas por pagar
Comunes	13.989.319	Dólares Estadoun.	2,95800000	41.380.405
	1.343.790	Euros	3,59810000	4.835.092
Soc. Art. 33 Ley Nro. 19.550	1.726.536	Dólares Estadoun.	2,95800000	5.107.093
	121.000	Euros	3,59810000	435.370	51.757.960	34.007.769	39.243.267
Préstamos
Bancarios	25.377.347	Dólares Estadoun.	2,95800000	75.066.192
Financieros	2.692.094	Dólares Estadoun.	2,91800000	7.855.531
Financieros Soc. Art. 33 Nro. Ley 19.550	1.600	Dólares Estadoun.	2,95800000	4.733	82.926.456	67.673.165	606.033.348

Anticipos de clientes	330.113	Dólares Estadoun.	2,91800000	963.270
	43.562	Euros	3,54920000	154.609	1.117.879	2.511.928	1.884.631

TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE					135.802.295	104.192.862	647.161.246

PASIVO NO CORRIENTE
Préstamos
Bancarios	152.715.765	Dólares Estadoun.	2,958000000	451.733.233	451.733.233	482.951.270	-.-
TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE					451.733.233	482.951.270	-.-	-.-
TOTAL DEL PASIVO					587.535.528	587.144.132	647.161.246

(*) Las monedas de origen de estos activos se revelan en Anexo C, convertidos a dólares para su exposición

ANEXO H


R U B R O S	GASTOS DE PRODUCCION	GASTOS DE ADMINISTRACION	GASTOS DE COMERCIALIZACION	TOTALES AL 30.06.04	TOTALES AL 30.06.03

Retribución de administradores, directores y síndicos	-.-	966.169	-.-	966.169	962.449
Honorarios y retribuciones por servicios	597.408	1.664.170	5.102.976	7.364.554	6.379.213
Sueldos, jornales y cargas sociales	65.918.689	11.441.752	16.085.977	93.446.418	67.933.902
Impuestos, tasas y contribuciones	510.982	1.395.460	729.400	2.635.842	1.487.677
Impuestos directos	-.-	-.-	7.698.069	7.698.069	6.127.715
Fletes y acarreos	6.255.696	-.-	27.136.958	33.392.654	27.546.914
Combustibles y lubricantes	2.155.380	27.827	288.356	2.471.563	770.830
Gastos de exportación	-.-	-.-	13.396.761	13.396.761	12.929.094
Gastos de importación	1.583	-.-	-.-	1.583	88.696
Servicios de terceros	16.019.196	402.203	3.923.221	20.344.620	16.918.192
Conservación de bienes de uso	16.290.897	703.721	2.044.898	19.039.516	15.661.196
Depreciación de bienes de uso	22.897.730	3.183.357	1.492.684	27.573.771	31.555.644
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	12.316.517	1.516.666	1.579.621	15.412.804	12.727.980
Gastos de viaje, movilidad y estadía	1.855.466	1.647.718	3.437.217	6.940.401	5.976.906
Servicios bancarios	-.-	1.861.681	90.227	1.951.908	1.835.147
Gastos generales varios	14.719.748	3.822.657	6.871.298	25.413.703	18.674.932
Calidad y medio ambiente	142.770	-.-	-.-	142.770	88.226
Publicidad y propaganda	-.-	-.-	30.305.416	30.305.416	23.609.114
Quebranto por deudores incobrables	-.-	-.-	2.076.785	2.076.785	2.471.318
Quebranto por juicios laborales y otros	270.931	1.112	462.108	734.151	615.480
Deudores incobrables	-.-	-.-	248.030	248.030	392.794
TOTALES AL 30.06.04	159.952.993	28.634.493	122.970.002	311.557.488
TOTALES AL 30.06.03	124.793.369	25.846.457	104.113.593		254.753.419

RESEÑA INFORMATIVA

Consolidada

al 30 de junio de 2004

I COMENTARIO SOBRE LAS ACTIVIDADES DEL GRUPO

CONSIDERACIONES PREVIAS

Al finalizar el segundo trimestre del ejercicio económico Nro. 44 por el período comprendido entre el 1 de enero de 2004 y el 30 de junio de 2004, las ventas del Grupo, en volúmenes físicos, han experimentado un crecimiento del 11,2% respecto al año anterior. El aumento de ventas en valores monetarios fue del 18,2%.

La participación de las ventas de las empresas controladas del exterior sobre el total de ventas del Grupo continúa siendo relevante, con una participación del 29% al 30 de junio de 2003 y del 32% al 30 de junio de 2004.

En Argentina el nivel de ventas de mercado interno ha continuado con su sostenida recuperación, alcanzándose un aumento con respecto al año anterior del 8,2% en volúmenes físicos a nivel consolidado. En las sociedades controladas del exterior también se incrementan los volúmenes de ventas en sus respectivos mercados internos lográndose un aumento del 10,8% con respecto al segundo trimestre del año 2003. Las exportaciones a nivel consolidado en volúmenes físicos desde los países productores hacia terceros mercados mantuvieron la tendencia de crecimiento con un aumento de ventas del 22,7%, con respecto a igual período del año anterior.

Frente a la situación de iliquidez y ausencia de financiación a costos razonables en Argentina y la región, la Sociedad ha sostenido la política de mantener niveles adecuados de liquidez para el cumplimiento de sus obligaciones. Al 30 de junio de 2004 el nivel de liquidez del Grupo asciende a $ 114.675.609, con un flujo neto de efectivo utilizado en las operaciones de $ 42.002.215, una cancelación parcial de obligaciones bancarias por $ 47.045.364 y un aumento de bienes de uso de $ 47.661.139.

Los niveles de producción de las distintas Divisiones del Grupo al 30 de junio de 2004, comparativamente tuvieron el siguiente comportamiento:


	Aumento	Aumento	Aumento
	(Disminución)	(Disminución)	(Disminución)
	Acumulado	2° Trim. 2004	2° Trim. 2004
	al 30.06.04 vs.	Vs.	Vs
	Acum. al 30.06.03	1° Trim. 2004	2° Trim. 2003
DIVISIONES DE CONSUMO	13,56 %	10,05 %	8,33 %
DIVISIONES INDUSTRIALES	15,91 %	(19,34) %	14,49 %

INVERSIONES Y REALIZACIONES (*)

Los montos de las principales inversiones del período, entre otras, fueron los siguientes:


* Maquinarias e instalaciones	$ 13.402.994
* Muebles y útiles	$ 2.283.903
* Inmuebles, terrenos, edificios e instalaciones	$ 435.596
* Moldes y herramientas	$ 1.858.938
* Vehículos	$ 890.000

(*) Ver Anexo de Bienes de uso consolidados y Otras inversiones consolidadas.

II ESTRUCTURA PATRIMONIAL COMPARATIVA CON IGUALES PERIODOS DE LOS CUATRO EJERCICIOS ANTERIORES


	30.06.04	30.06.03	30.06.02	30.06.01	*30.06.00 ()**

Activo corriente	1.026.655.261	920.954.610	1.254.937.469	1.136.719.058	1.236.599.265
Activo no corriente	1.068.225.651	1.119.270.589	1.384.096.921	1.153.951.383	1.240.713.386

TOTALES	2.094.880.912	2.040.225.199	2.639.034.390	2.290.670.441	2.477.312.651

Pasivo corriente	624.597.904	1.072.857.299	1.245.290.183	879.810.213	784.573.083
Pasivo no corriente	564.993.052	100.490.117	458.281.043	479.606.771	314.620.941

Sub Totales	1.189.590.956	1.173.347.416	1.703.571.226	1.359.416.984	1.099.194.024

Participación de Terceros	2.051.559	1.348.303	2.879.573	2.612.807	11.942.855
Patrimonio Neto	903.238.397	865.529.480	932.583.591	928.640.650	1.366.175.772

TOTALES	2.094.880.912	2.040.225.199	2.639.034.390	2.290.670.441	2.477.312.651

(*) No se contempló el efecto del cálculo del impuesto diferido, para este ejercicio.

III ESTRUCTURA DE RESULTADOS COMPARATIVOS CON IGUALES PERIODOS DE LOS CUATRO EJERCICIOS ANTERIORES


	30.06.04	30.06.03	30.06.02	30.06.01	*30.06.00 ()**
Resultado operativo ordinario	119.492.651	113.666.182	44.549.769	91.974.373	101.140.837
Resultado financiero y por tenencia	(9.057.806)	(5.299.673)	(159.763.705)	(30.448.552)	(37.178.691)
Otros ingresos y egresos	(9.335.707)	9.694.681	7.498.493	34.817.215	14.360.622
Resultado de inversiones permanentes	(1.440.856)	(1.061.651)	(4.090.339)	(3.155.653)	(6.689.040)
Resultado antes del impuesto a las ganancias	99.658.282	116.999.539	(111.805.782)	93.187.383	71.633.728
Impuesto a las ganancias	(42.535.283)	(46.399.702)	112.714.758	(24.996.761)	(34.323.188)
Participación de terceros	72.509	(153.017)	(317.801)	(63.216)	350.964
Resultado ordinario del período	57.195.508	70.446.820	591.175	68.127.406	37.661.504
Resultado extraordinario	(999.729)	-.-	-.-	-.-	-.-
RESULTADO NETO DEL PERIODO	56.195.779	70.446.820	591.175	68.127.406	37.661.504

(*) No se contempló el efecto del cálculo del impuesto diferido, para este ejercicio.

IV DATOS ESTADISTICOS COMPARATIVOS CON IGUALES PERIODOS DE LOS CUATRO EJERCICIOS ANTERIORES

DIVISIONES DE CONSUMO


	Segundo	Segundo	Segundo	Segundo	Segundo
	Trimestre	Trimestre	Trimestre	Trimestre	Trimestre
	Año 2004	Año 2003	Año 2002	Año 2001	Año 2000
	Tn.	Tn.	Tn.	Tn.	Tn.
Volumen de Producción	271.878	250.967	201.166	238.583	207.448

Volumen de Ventas Mercado Local	183.080	187.847	114.427	152.810	150.405
Volumen de Ventas Exportaciones	40.067	27.683	32.397	18.949	16.129

IV DATOS ESTADISTICOS COMPARATIVOS CON IGUALES PERIODOS DE LOS CUATRO EJERCICIOS ANTERIORES (continuación)

a) DIVISIONES DE CONSUMO (continuación)


	Acumulado	Acumulado	Acumulado	Acumulado	Acumulado
	al 30.06.04	al 30.06.03	al 30.06.02	al 30.06.01	al 30.06.00
	Tn.	Tn.	Tn.	Tn.	Tn.
Volumen de Producción	518.928	456.968	377.571	434.547	408.606

Volumen de Ventas Mercado Local	327.203	307.923	220.120	281.641	294.802
Volumen de Ventas Exportaciones	70.321	55.070	55.140	35.581	30.092

DIVISIONES INDUSTRIALES


	Segundo	Segundo	Segundo	Segundo	Segundo
	Trimestre	Trimestre	Trimestre	Trimestre	Trimestre
	Año 2004	Año 2003	Año 2002	Año 2001	Año 2000
	Tn.	Tn.	Tn.	Tn.	Tn.
Volumen de Producción	50.107	43.765	40.610	39.734	47.406

Volumen de Ventas Mercado Local	35.560	29.572	31.479	29.254	35.519
Volumen de Ventas Exportaciones	6.065	5.662	2.012	1.771	3.400


	Acumulado	Acumulado	Acumulado	Acumulado	Acumulado
	al 30.06.04	al 30.06.03	al 30.06.02	al 30.06.01	al 30.06.00
	Tn.	Tn.	Tn.	Tn.	Tn.
Volumen de Producción	112.231	96.830	81.779	89.835	102.710

Volumen de Ventas Mercado Local	69.975	60.338	53.291	65.389	74.139
Volumen de Ventas Exportaciones	25.454	20.171	11.601	7.828	11.949

V. PRINCIPALES INDICES Y EBITDA


	30.06.04	30.06.03	30.06.02	30.06.01	30.06.00
* Liquidez	1,64	0,86	1,01	1,29	1,58

* Solvencia	0,76	0,74	0,55	0,68	1,24

* Inmovilización del capital	0,51	0,55	0,52	0,50	0,50

* Endeudamiento	1,32	1,36	1,83	1,46	0,80

* Endeudamiento Financiero	2,08	2,67	5,61	2,34	1,90

* Cobertura de intereses (2)	6,48	3,23	2,33	5,83	4,52


* EBITDA (1)	307.224.783	279.351.054	227.125.555	387.763.387	354.747.966

(1) Promedio móvil de los últimos doce meses.

(2) Los intereses bancarios incluidos en el cálculo del índice ascienden a $ 47.442.017 (promedio móvil de los últimos doce meses), siendo el monto acumulado para el período de enero a junio de 2004 de $ 20.043.977.

V. PRINCIPALES INDICES Y EBITDA (continuación)


*DEFINICIONES*
* Liquidez	Activo Corriente Consolidado / Pasivo Corriente Consolidado

* Solvencia	Patrimonio Neto / Pasivo Total

* Inmovilización del capital	Activo no corriente / Total del Activo

* Endeudamiento	Pasivo Consolidado Total / Patrimonio Neto Consolidado

* Endeudamiento Financiero	(Préstamos corrientes + Préstamos no corrientes) / EBITDA

* Cobertura de Intereses	EBITDA / Intereses Financieros Consolidados (promedio móvil de 12 meses)

* EBITDA (*)	Resultado Neto (excluye Resultados Financieros y por Tenencia + Resultados extraordinarios) + Impuestos a las Ganancias + Depreciación + Amortización

(*) Promedio móvil de los últimos doce meses.

VI. PERSPECTIVAS FUTURAS

Durante el año 2003 el Grupo obtuvo alentadores resultados que fueron positivamente influidos por la recuperación de la economía Argentina favorecida por el ciclo económico mundial, la estabilización y luego la tendencia a la baja del tipo de cambio, la recuperación del nivel de actividad y la estabilidad de los niveles de precios internos. En el marco de este contexto favorable, en el último trimestre del año 2003, el Grupo finalizó la refinanciación del endeudamiento financiero con sus acreedores bancarios, mejorando sustancialmente los plazos de amortización y condiciones de su endeudamiento.

Los resultados del Grupo en el segundo trimestre del año 2004 continúan la tendencia positiva del año anterior. Sin embargo, debe mencionarse que los resultados del corriente año podrán verse afectados negativamente por la inflación de costos en Argentina, la desaceleración del consumo en Argentina y el posible cambio del ciclo económico mundial por el incremento en los costos de energía y en la tasa de interés en Estados Unidos.

El Grupo ha ratificado su estrategia financiera de priorizar la liquidez y una sana estructura de financiamiento con el objetivo de procurar el cumplimiento de las obligaciones y compromisos asumidos y de garantizar el crecimiento a largo plazo.

Adicionalmente, se continuará con la estrategia definida en los últimos años que ha permitido lograr, a pesar de la crisis Argentina y regional, aceptables niveles de rentabilidad: la focalización en los negocios del área de consumo masivo, la venta de activos no estratégicos y la globalización de los negocios. En este sentido, será prioritaria la continuidad en la apertura de nuevos mercados internacionales, el incremento de las ventas en el exterior, la realización de las inversiones necesarias para atender el crecimiento de la demanda y las oportunidades de consolidación de mercados regionales.

La asociación con Groupe Danone con el objetivo de fusionar las actividades del negocio de galletitas en la Argentina, Brasil, Chile y otros países de la región, sujeta a la aprobación de las autoridades regulatorias de cada país, conforma el mayor productor de galletitas de Sudamérica. Esta asociación representa un gran desafío y una gran oportunidad para el Grupo Arcor de continuar consolidando sus negocios de consumo masivo en los mercados regionales.

Finalmente, la recuperación de los niveles de rentabilidad históricos alcanzados por el Grupo y el cumplimiento de las obligaciones y compromisos asumidos dependerán de la evolución favorable de la situación económica Argentina y regional.


Andrés Suarez	José Enrique Martín	Luis Alejandro Pagani
Presidente	Director Secretario	Presidente
Comisión Fiscalizadora
	Véase nuestro informe del 9 de agosto de 2004
	PRICE WATERHOUSE & Co. (Socio)
	C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 1 R.A.P.U.
	Dr. Diego M. Niebuhr Contador Público (U.B.A.) C.P.C.E. Ciudad Autónoma de Buenos Aires Tomo 95 – Folio 42

INFORME DE REVISION LIMITADA

A los Señores

Accionistas, Presidente y Directores de

ARCOR SOCIEDAD ANONIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL

Av. Fulvio Salvador Pagani 487

ARROYITO - CORDOBA

Hemos efectuado una revisión limitada de los estados de situación patrimonial de ARCOR SOCIEDAD ANONIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL al 30 de junio de 2004 y 2003, de los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por los períodos de seis meses finalizados en esas fechas y de las notas 1 a 13 y anexos A, B, C, D, E, F, G y H que los complementan. Además, hemos efectuado una revisión limitada de los estados de situación patrimonial consolidado al 30 de junio de 2004 y 2003, y de los correspondientes estados de resultados y de flujo de efectivo consolidados por los períodos de seis meses terminados el 30 de junio de 2004 y 2003 de ARCOR SOCIEDAD ANONIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL con sus sociedades controladas, los que se presentan como información complementaria. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad.
Nuestras revisiones se limitaron a la aplicación de los procedimientos establecidos en la Resolución Técnica Nº 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas para revisiones limitadas de estados contables de períodos intermedios que consisten, principalmente, en la aplicación de procedimientos analíticos sobre las cifras incluidas en los estados contables y en la realización de indagaciones a personal de la Sociedad responsable de la preparación de la información incluida en los estados contables y su posterior análisis. El alcance de estas revisiones es sustancialmente inferior al de un examen de auditoría, cuyo objetivo es expresar una opinión sobre los estados contables bajo examen. Consecuentemente, no expresamos opinión sobre la situación patrimonial, los resultados de las operaciones, las variaciones en el patrimonio neto y el flujo de efectivo de la Sociedad, ni sobre sus estados contables consolidados.
En base a la labor realizada y a nuestros exámenes de los estados contables de esa Sociedad y de sus estados contables consolidados por los ejercicios terminados el 31 de diciembre de 2003 y 2002 , indicados en el siguiente párrafo, informamos que los estados contables de ARCOR SOCIEDAD ANONIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL al 30 de junio de 2004 y 2003 y sus estados contables consolidados a esas fechas, preparados de acuerdo con normas contables profesionales vigentes, consideran todos los hechos y circunstancias significativos que son de nuestro conocimiento y que, en relación con los mismos, no tenemos observaciones que formular.
Tal como se indica en el punto 3., hemos auditado de acuerdo con normas de auditoría vigentes en la República Argentina, los estados contables de ARCOR SOCIEDAD ANONIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL al 31 de diciembre de 2003 y hemos emitido nuestro informe sin salvedades con fecha 9 de febrero de 2004. La información comparativa incluida en el estado de situación patrimonial básico y consolidado y en las notas complementarias en los estados contables adjuntos, se deriva de dichos estados contables de la Sociedad al 31 de diciembre de 2003.
En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos que:
los estados contables de ARCOR SOCIEDAD ANONIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL y sus estados consolidados se encuentran asentados en el libro "Inventarios y Balances" y cumplen con lo dispuesto en la Ley de Sociedades Comerciales y en las resoluciones pertinentes de la Comisión Nacional de Valores;
los estados contables de ARCOR SOCIEDAD ANONIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL surgen de registros contables, llevados en sus aspectos formales de conformidad con normas legales;
al 30 de junio de 2004, la deuda de ARCOR SOCIEDAD ANONIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL devengada a favor del Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones que surge de los registros contables ascendía a $ 4.241.883,22 no existiendo a dicha fecha deuda exigible.

Ciudad de Buenos Aires, 9 de agosto de 2004.



PRICE WATERHOUSE & Co. (Socio)
C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 1 R.A.P.U.
Dr. Diego M. Niebuhr Contador Público (U.B.A.) C.P.C.E. Ciudad Autónoma de Buenos Aires Tomo 95 - Folio 42

INFORME DE LA COMISION FISCALIZADORA

A los señores Accionistas de

ARCOR SOCIEDAD ANONIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL

Avenida Fulvio Salvador Pagani 487

ARROYITO - CORDOBA

Hemos efectuado una revisión limitada de los estados de situación patrimonial de ARCOR SOCIEDAD ANONIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL. al 30 de junio de 2004 y 2003 y los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por los períodos de seis meses terminados en esas fechas y las notas 1 a 13 y anexos A, B, C, D, E, F, G y H que los complementan, los que han sido presentados por la Sociedad para nuestra consideración. Además, hemos efectuado una revisión limitada de los estados de situación patrimonial consolidados de ARCOR SOCIEDAD ANONIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL con sus sociedades controladas por los períodos de seis meses terminados el 30 de junio de 2004 y 2003, y de los correspondientes estados de resultados y de flujo de efectivo consolidados terminados en esas fechas, los que se presentan como información complementaria. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad.
Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes. Dichas normas requieren la aplicación de los procedimientos establecidos en la Resolución Técnica Nº 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas para revisiones limitadas de estados contables de períodos intermedios e incluyen la verificación de la congruencia de los documentos revisados con la información sobre las decisiones societarias expuestas en actas y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Para realizar nuestra tarea profesional, hemos efectuado una revisión del trabajo efectuado por los auditores externos de ARCOR SOCIEDAD ANONIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL, Price Waterhouse & Co., quienes emitieron su informe de revisión limitada con fecha 9 de agosto de 2004 sin observaciones. Una revisión limitada consiste principalmente en aplicar procedimientos analíticos a la información contable y en efectuar indagaciones a los responsables de las cuestiones contables y financieras. El alcance de dicha revisión es sustancialmente menor al de una auditoría de estados contables, cuyo objetivo es la expresión de una opinión sobre los estados contables tomados en conjunto. Por lo tanto, no expresamos tal opinión. No hemos evaluado los criterios empresarios de administración, comercialización ni producción, dado que ellos son de incumbencia exclusiva de la Sociedad.
Los saldos al 31 de diciembre de 2003 que se exponen en el estado de situación patrimonial y en las notas y anexos que los complementan, se presentan a efectos comparativos y fueron examinados por nosotros sobre los cuales expresamos una opinión sin salvedades en nuestro informe de fecha 9 de febrero de 2004.
Los saldos al 30 de junio de 2003 que se exponen en el estado de situación patrimonial, estado de resultados, estado de evolución del patrimonio neto y estado de flujo de efectivos, y en las notas y anexos que los complementan, se presentan a efectos comparativos y fueron examinados por nosotros quienes emitimos nuestro informe sobre dichos estados contables el 28 de julio de 2003 sin observaciones.
Tal como se menciona en nota 1.6.a. a los estados contables consolidados, de acuerdo con normas contables profesionales y de organismos de contralor, la Sociedad y su sociedad controlada Cartocor S.A., activaron ciertas diferencias de cambio negativas vinculadas con la financiación directa e indirecta de bienes de uso, inversiones en propiedades, activos intangibles y otros activos, que ascienden a un monto neto del ajuste por inflación de $ 37.152.902 (valor residual) al 30 de junio de 2004.
En base a nuestra revisión, con el alcance descripto más arriba, informamos que los estados contables de ARCOR SOCIEDAD ANONIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL. al 30 de junio de 2004 y sus estados contables consolidados a esa fecha, preparados de acuerdo con normas contables profesionales consideran todos los hechos y circunstancias significativos que son de nuestro conocimiento y que, en relación con los mismos, no tenemos observaciones que formular.
Se ha dado cumplimiento a lo dispuesto por el artículo 294 de la Ley de Sociedades Comerciales.

Córdoba, 9 de agosto de 2004.

Dr. Andrés Suarez

Comisión Fiscalizadora

Presidente

AI assistant

ARCOR SAIC Interim / Quarterly Report 2004

EJERCICIO ECONOMICO Nro. 44 – Segundo Trimestre

CAPITAL: $ 46.211.713,88

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL CONSOLIDADO

AL 30 DE JUNIO DE 2004, 31 DE DICIEMBRE DE 2003 Y

30 DE JUNIO DE 2003

ESTADO DE RESULTADOS Y ESTADO DE FLUJO

DE EFECTIVO CONSOLIDADO

AL 30 DE JUNIO DE 2004 Y 2003

INDICE DE NOTAS CONSOLIDADAS

NOTA 6: REGIMEN DE PROMOCION INDUSTRIAL

NOTA 6: REGIMEN DE PROMOCION INDUSTRIAL (continuación)

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL AL

30 DE JUNIO DE 2004, 31 DE DICIEMBRE DE 2003

Y 30 DE JUNIO DE 2003

ESTADO DE RESULTADOS, ESTADO DE EVOLUCION

DEL PATRIMONIO NETO Y ESTADO DE FLUJO DE

EFECTIVO AL 30 DE JUNIO DE 2004 Y 2003

INDICE DE NOTAS

INFORME DE REVISION LIMITADA

ARCOR SOCIEDAD ANONIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL

INFORME DE LA COMISION FISCALIZADORA

ARCOR SOCIEDAD ANONIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL

AI assistant

ARCOR SAIC — Interim / Quarterly Report 2004

EJERCICIO ECONOMICO Nro. 44 – Segundo Trimestre

CAPITAL: $ 46.211.713,88

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL CONSOLIDADO

AL 30 DE JUNIO DE 2004, 31 DE DICIEMBRE DE 2003 Y

30 DE JUNIO DE 2003

ESTADO DE RESULTADOS Y ESTADO DE FLUJO

DE EFECTIVO CONSOLIDADO

AL 30 DE JUNIO DE 2004 Y 2003

INDICE DE NOTAS CONSOLIDADAS

NOTA 6: REGIMEN DE PROMOCION INDUSTRIAL

NOTA 6: REGIMEN DE PROMOCION INDUSTRIAL (continuación)

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL AL

30 DE JUNIO DE 2004, 31 DE DICIEMBRE DE 2003

Y 30 DE JUNIO DE 2003

ESTADO DE RESULTADOS, ESTADO DE EVOLUCION

DEL PATRIMONIO NETO Y ESTADO DE FLUJO DE

EFECTIVO AL 30 DE JUNIO DE 2004 Y 2003

INDICE DE NOTAS

INFORME DE REVISION LIMITADA

ARCOR SOCIEDAD ANONIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL

INFORME DE LA COMISION FISCALIZADORA

ARCOR SOCIEDAD ANONIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL

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