Denominación de la Sociedad: ARCOR SOCIEDAD ANONIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL

Domicilio Legal: Av. Fulvio Salvador Pagani 487 - ARROYITO - PROVINCIA DE CORDOBA

ANTECEDENTES

Actividad Principal: Fábrica de Golosinas

Fecha de Inscripción en el Registro Público de Comercio: 19 de enero de 1962

Fecha de Inscripción de las Modificaciones: 27 de diciembre de 2002 (última)

Número de Registro en la Inspección de Sociedades Jurídicas: 459

Fecha de Finalización del Plazo de Duración: 19 de enero de 2061

Información de las Sociedades Controladas y Vinculadas en "Anexo C"

DATOS DE LA SOCIEDAD CONTROLANTE:

Denominación: INARAL SOCIEDAD ANONIMA

Domicilio Legal: Alicia Moreau de Justo 740 – Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad Principal: Operaciones financieras y de inversión

Participación sobre el Patrimonio y los Votos: 99,6446%

EJERCICIO ECONOMICO N°43

Iniciado el 1 de enero de 2003 y finalizado el 31 de Marzo de 2003. Presentado en forma comparativa con el estado de situación patrimonial al 31 de diciembre de 2002 y con los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y estado de flujo de efectivo por el período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2002. Expresado en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003 (Nota 1 a los estados contables básicos).

CAPITAL: $ 46.211.713,88

Composición del Capital:


			Autorizado
Acciones	Suscripto	Integrado	a realizar
			oferta pública
1.091.564 Acciones ordinarias clase "A" de 5 votos cada una VN $ 0,01	10.915,64	10.915,64	10.915,64
4.619.952.442 Acciones ordinarias clase "B" de 1 voto cada una VN $ 0,01	46.199.524,42	46.199.524,42	46.199.524,42
127.382 Acciones ordinarias a emitir clase "B" de 1 voto cada una VN $ 0,01	1.273,82	1.273,82	1.273,82
	46.211.713,88	46.211.713,88	46.211.713,88

ARCOR S.A.I.C.

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL CONSOLIDADO

AL 31 DE MARZO DE 2003 Y 31 DE DICIEMBRE DE 2002

ESTADO DE RESULTADOS Y ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO CONSOLIDADOS

AL 31 DE MARZO DE 2003 Y 2002


	31.03.03	31.12.02		31.03.03	31.12.02
ACTIVO			PASIVO Y PATRIMONIO NETO
	(Nota 2)	(Nota 2)		(Nota 2)	(Nota 2)

ACTIVO CORRIENTE			PASIVO CORRIENTE

Caja y bancos	88.383.662	101.621.378	Cuentas por pagar	259.547.792	236.840.113
Inversiones	89.594.381	151.885.282	Préstamos	816.825.956	1.033.171.572
Créditos por ventas	332.182.488	316.124.348	Remuneraciones y cargas sociales	34.480.540	34.972.331
Otros créditos	94.956.263	108.970.671	Cargas fiscales	12.906.268	60.636.323
Bienes de cambio	350.262.377	365.513.122	Anticipos de clientes	910.158	960.719
Otros activos	674.033	1.686.465	Otros pasivos	68.672.790	5.521.848
			Previsiones (Anexo E)	9.126.433	10.361.340

TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE	956.053.204	1.045.801.266	TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE	1.202.469.937	1.382.464.246

ACTIVO NO CORRIENTE			PASIVO NO CORRIENTE

Créditos por ventas	1.183.140	1.342.137	Préstamos	25.998.778	38.473.512
Otros créditos	147.793.888	149.727.242	Remuneraciones y cargas sociales	50.863	61.525
Inversiones (Nota 4 y Anexo D)	25.403.354	32.605.878	Cargas fiscales	18.052.780	6.891.284
Bienes de uso (Anexo A)	762.313.461	790.193.365	Otros pasivos	1.181.437	1.140.285
Otros activos	7.571.564	6.107.535	Previsiones (Anexo E)	17.131.516	9.440.324
Activos intangibles (Anexo B)	24.440.474	24.689.454
Llave de negocio (Anexo B)	185.851.315	198.579.302	TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE	62.415.374	56.006.930
			TOTAL DEL PASIVO	1.264.885.311	1.438.471.176
			Participación de terceros	1.276.512	1.193.822
TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE	1.154.557.196	1.203.244.913	PATRIMONIO NETO	844.448.577	809.381.181
TOTAL DEL ACTIVO	2.110.610.400	2.249.046.179	TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO	2.110.610.400	2.249.046.179

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. 368/01 de la Comisión Nacional de Valores (Nota 2 a los estados contables consolidados).

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados contables consolidados.


	31.03.03	31.03.02

	(Nota 2)	(Nota 2)

Ventas netas de bienes y servicios	553.185.239	626.579.880
Costo de los bienes vendidos y servicios prestados (Anexo F)	(384.598.539)	(430.951.246)

SUBTOTAL	168.586.700	195.628.634

Beneficios promoción industrial (Nota 8)	7.421.451	9.019.806

GANANCIA BRUTA	176.008.151	204.648.440

Gastos de comercialización (Anexo H)	(95.960.733)	(144.547.188)
Gastos de administración (Anexo H)	(20.959.793)	(33.501.373)
Otros ingresos y egresos operativos	(4.051.322)	(5.107.204)

RESULTADO OPERATIVO	55.036.303	21.492.675

Resultado de inversiones permanentes	364.863	1.229.404
Amortización llave de negocio	(1.040.444)	(1.073.566)
Resultados financieros, por tenencia y conversión (Nota 5)
Generados por activos	(58.435.522)	412.523.434
Generados por pasivos	69.494.863	(500.621.900)
Otros ingresos y egresos no operativos	(3.583.964)	5.590.301

RESULTADO ANTES DE IMPUESTO A LAS GANANCIAS	61.836.099	(60.859.652)

Impuesto a la ganancia mínima presunta (Nota 2.5.c.)	(8.424)	(11.697)
Impuesto a las ganancias corriente (Nota 2.5.c.)	(10.752.173)	(29.998.943)
Impuesto a las ganancias diferido (Nota 2.5.c.)	(15.925.416)	122.877.510
Participación de terceros	(82.690)	(890.879)

GANANCIA NETA DEL PERIODO	35.067.396	31.116.339

UTILIDAD NETA POR ACCION DEL PERIODO (Nota 1.5.o. a los estados contables básicos)	0,0076	0,0067

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. 368/01 de la Comisión Nacional de Valores (Nota 2 a los estados contables consolidados).

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados contables consolidados.


	31.03.03	31.03.02

	(Nota 2)	(Nota 2)

VARIACION DEL EFECTIVO

Efectivo al inicio del ejercicio	231.880.349	122.531.146
(Disminución) aumento de efectivo	(79.457.615)	161.935.473

EFECTIVO AL CIERRE DEL PERIODO	152.422.734	284.466.619

FLUJO DE EFECTIVO GENERADO POR (UTILIZADO EN) LAS OPERACIONES

Utilidad neta del período	35.067.396	31.116.339
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las operaciones	(13.396.113)	434.957.032
Disminución neta de activos	(7.590.018)	(382.619.303)
Aumento neto de pasivos	45.576.848	138.146.761

FLUJO NETO DE EFECTIVO GENERADO POR LAS OPERACIONES	59.658.113	221.600.829

FLUJO DE EFECTIVO UTILIZADO EN LAS ACTIVIDADES DE INVERSION

Efectivo neto generado por la venta de Bienes de Uso, Inversiones y Otros Activos	473.840	3.197.873
Aumento (disminución) de bienes de uso	(12.632.732)	(23.117.604)
Aumento de activos intangibles	(314.830)	(311.997)
Aumento de otros activos amortizables	(880.148)	(7.010)
Disminución de Inversiones No Ctes.	(222.685)	(7.564.784)

FLUJO NETO DE EFECTIVO UTILIZADO EN LAS ACTIVIDADES DE INVERSION	(13.576.555)	(27.803.522)

FLUJO DE EFECTIVO UTILIZADO EN LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACION

Pago de Préstamos	(125.539.173)	(31.861.834)

FLUJO NETO DE EFECTIVO UTILIZADO EN LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACION	(125.539.173)	(31.861.834)

(DISMINUCION) AUMENTO DE EFECTIVO	(79.457.615)	161.935.473

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. 368/01 de la Comisión Nacional de Valores (Nota 2 a los estados contables consolidados).

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados contables consolidados.

NOTA 1: CONTEXTO ECONOMICO ARGENTINO Y SU IMPACTO SOBRE LA POSICION ECONOMICA Y FINANCIERA DE LA SOCIEDAD

Durante el año 2002, la República Argentina se vio inmersa en un delicado contexto económico, cuyos principales indicadores permanecen vigentes durante el presente período y entre los que podemos destacar, el alto nivel de endeudamiento externo, un sistema financiero en crisis, un riesgo país que ha alcanzando niveles fuera de los promedios habituales y una recesión económica que ya tiene una duración de más de 4 años. Esta situación generó una caída importante en la demanda de productos y servicios, un incremento significativo en el nivel de desempleo y un deterioro de la capacidad del Gobierno Nacional para cumplir con sus obligaciones, el cual declaró el incumplimiento del pago de los servicios de la deuda pública a fines del año 2001.

El 27 de abril de 2003, se celebraron elecciones presidenciales que tuvieron como resultado la necesidad de realizar una segunda vuelta electoral (ballottage) prevista para el 18 de mayo del presente año.

Para hacer frente a la crisis que vivió el país, a partir del mes de diciembre de 2001, el Gobierno emitió medidas tendientes a restringir la libre disponibilidad y circulación de efectivo y la transferencia de divisas al exterior. Con posterioridad, y a partir del mes de enero del 2002, se emitieron leyes, decretos y regulaciones que implicaron un profundo cambio del modelo económico vigente hasta ese momento. Entre las medidas adoptadas se destaca la puesta en vigencia de la flotación del tipo de cambio, que derivó en una devaluación significativa que se registró durante los primeros meses del año 2002; la pesificación de ciertos activos y pasivos en moneda extranjera mantenidos en el país y el consecuente incremento de los precios internos.

Indicadores Económicos Período Diciembre 2001 – Marzo 2003


Inflación mayorista	118,50 %
Inflación minorista	44,46 %
Variación del tipo de cambio (*)	293,00 %

(*) Variación promedio del tipo de cambio vendedor y comprador del dólar estadounidense al cierre.

Los efectos mas relevantes de la crisis mencionada, afectaron las operaciones de la Sociedad principalmente durante el ejercicio 2002. Entre los mas destacados podemos mencionar:

– Reestructuración de deuda financiera

Como consecuencia del impacto de la devaluación del peso argentino sobre el endeudamiento financiero del Grupo, la Sociedad inició un proceso de renegociación con sus acreedores bancarios, tendiente a lograr una redefinición de los plazos y condiciones originales.

Tal cual lo descripto en nota 7 a los estados contables básicos, con fecha 24 de enero de 2003, la Sociedad suscribió una serie de modificaciones a los contratos de préstamos bancarios, mediante las cuales se acordó:

(i) una reprogamación de todos los vencimientos previstos para el año 2002 y el primer semestre del 2003;

(ii) el pago parcial de U$S 29.000.000 y $ 2.432.000, el cual se efectivizó en esa fecha;

(iii) las dispensas necesarias sobre cualquier situación de incumplimiento previstas, que pudiera haberse originado con anterioridad al acuerdo;

(iv) antes del 31 de agosto de 2003 presentar un programa de reestructuración de deuda que contenga un plan de negocios y un cronograma propuesto para el repago del saldo del préstamo sindicado de diciembre de 2000.

NOTA 1: CONTEXTO ECONOMICO ARGENTINO Y SU IMPACTO SOBRE LA POSICION ECONOMICA Y FINANCIERA DE LA SOCIEDAD (continuación)

– Reestructuración de deuda financiera (continuación)

La Sociedad estima que luego de este proceso, arribará a un nuevo acuerdo con sus acreedores que le permita mejorar los plazos y condiciones actuales de amortización de los préstamos. No obstante, a la fecha de presentación de los presentes estados contables, la deuda bancaria asociada con estos préstamos, se expuso en el pasivo corriente, siguiendo los plazos establecidos en los acuerdos vigentes hasta el momento.

– Recupero de créditos con el Estado Argentino


	Arcor S.A.I.C.	Sociedades Controladas	Total Consolidado
	$	$	$
Créditos fiscales y anticipos impositivos	15.319.477	20.886.891	36.206.368
Crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta	8.839.761	2.652.734	11.492.495
Solicitudes de reintegros de exportación y Dec. N° 804/96 (*)	17.120.001	16.528.419	33.648.420
Devolución IVA crédito fiscal por exportaciones
En moneda argentina	599.522	277.467	876.989
En moneda extranjera (*)	1.868.022	482.333	2.350.355
Certificados a recibir Ley N° 23.697 (Nota 8)	317.670	7.739.635	8.057.305
Contribución solidaria Ley N° 23.740	134.522	20.857	155.379
Saldos a favor ANSES	-.-	241.027	241.027
Letras externas de la República Argentina Serie 74 (*)	28.800.000	-.-	28.800.000
TOTAL	72.998.975	48.829.363	121.828.338

(*) Créditos nominados en moneda extranjera, expresados al tipo de cambio de cierre del período.

Los cambios en el contexto económico y la situación en la que se encuentra inmerso el país con altos niveles de déficit fiscal y la falta de acceso al crédito internacional, representan factores que podrían afectar los plazos y las condiciones en que dichos créditos podrían ser realizados.

Asimismo, a la fecha de emisión de los presentes estados contables, no existen normas legales que prevean la aplicación alguna de tasa de actualización monetaria para los créditos fiscales expresados en moneda argentina. El perjuicio por la no indexación de estos créditos fiscales asciende aproximadamente al 31 de marzo de 2003 a $ 12.765.715 para Arcor S.A.I.C. y $ 26.699.524 para el resto de las sociedades controladas en Argentina (calculados en base al índice de inflación mayorista – IPIM – publicado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos de la República Argentina).

– Activación de diferencias de cambio

Tal como se indica en la nota 2.5.a. y en el marco de la Resolución Nº 398/02 de la Comisión Nacional de Valores, el Grupo Arcor activó diferencias de cambio en exceso del ajuste por inflación ajustada por el efecto generado por la variación del tipo de cambio. El valor residual al 31 de marzo de 2003 asciende a $ 49.773.343.

NOTA 1: CONTEXTO ECONOMICO ARGENTINO Y SU IMPACTO SOBRE LA POSICION ECONOMICA Y FINANCIERA DE LA SOCIEDAD (continuación)

Los impactos generados por el conjunto de las medidas adoptadas hasta la fecha por el Gobierno Nacional sobre los estados contables de la Sociedad y de sus Sociedades Controladas al 31 de marzo de 2003, se reconocieron de acuerdo con las evaluaciones y estimaciones realizadas por la gerencia, considerando todos los elementos disponibles y el marco normativo vigente a la fecha de preparación de los presentes estados contables. No obstante, dadas las condiciones imperantes y la incertidumbre vigente, los resultados reales futuros podrían diferir de las evaluaciones y estimaciones realizadas a la fecha.

En consecuencia, las decisiones que deban tomarse en base a los presentes estados contables deberán considerar la evolución futura de estas medidas y los estados contables de la Sociedad deben ser leídos a la luz de estas circunstancias.

NOTA 2: NORMAS CONTABLES

Las normas contables más relevantes aplicadas por la Sociedad en la preparación de los presentes estados contables consolidados, son las que se detallan a continuación, siendo además aplicable la nota 1 a los estados contables básicos.

2.1. Presentación de los estados contables

De acuerdo a lo exigido por la Resolución General N° 368/01 de la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.), los estados contables consolidados se presentan precediendo a los estados contables básicos de la Sociedad. Asimismo, se incluyen anexos consolidados con la evolución de los rubros Bienes de Uso, Activos Intangibles, Otras Inversiones, Previsiones, Costo de Ventas e información sobre el rubro de gastos y su aplicación. Esta información contable complementaria debe ser leída y analizada en forma conjunta con los estados contables básicos de la Sociedad.

Los estados contables consolidados se presentan conforme a las Normas Generales y Particulares de valuación y exposición contable exigidas por la Resolución Nº 434/03 de la C.N.V. de Argentina.

Esta Resolución, con vigencia a partir del 1 de enero de 2003 adoptó las Resoluciones Técnicas N° 16, 17, 18, 19 y 20 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.), con las modificaciones incorporadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (C.P.C.E.C.A.B.A.) a través de sus Resoluciones C 238/01, C 243/01, C 261/01, C 262/01, C 187/02 y MD N° 32/02, con ciertas excepciones, como por ejemplo no requerir la presentación de los activos y pasivos por impuesto diferido descontados a sus valores presentes sino mantenerlos a sus valores nominales.

La Dirección de la Sociedad entiende que las Resoluciones Nº 434/03 y 441/03 de la C.N.V. resultan de aplicación como cuerpo de normas contables profesionales vigentes en el ámbito de su jurisdicción, utilizadas en la preparación de los presentes estados contables, ya que en virtud del artículo 4° de la Resolución N° 22/88 del Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Provincia de Córdoba (C.P.C.E.Cba.) se determina que, cuando los estados contables de una entidad pertenezcan a sociedades sujetas a organismos oficiales de control, que establezcan regímenes distintos a los aprobados por dicho consejo, dichos estados contables y el correspondiente informe del auditor se ajustarán a las normas emitidas por los citados organismos.

Los estados contables consolidados se exponen en pesos sin centavos al igual que las notas y anexos, excepto la utilidad neta por acción.

NOTA 2: NORMAS CONTABLES (continuación)

2.2. Base de preparación

Los presentes estados contables consolidados de Arcor S.A.I.C. han sido preparados en base al método establecido en la Resolución Técnica N° 4 de la F.A.C.P.C.E., adoptada por la Resolución General N° 368/01 de la C.N.V..

Dicho método se aplicó a cada una de las sociedades en las que Arcor S.A.I.C. tiene directa o indirectamente el control accionario (art. 33 inc. 1. Ley de Sociedades Comerciales), las que en su Estado de Situación Patrimonial están valuadas según el método del Valor Patrimonial Proporcional establecido en las Resoluciones Técnicas N° 5 y 17 de la F.A.C.P.C.E., adoptadas por la Resoluciones Generales N° 368/01 y 434/03 de la C.N.V..

Las participaciones en Arcor Canada Inc., Arcor Suiza A.G. (S.A.,Ltd.), Industrias Dos en Uno de Colombia Limitada y Dos en Uno do Brasil Importaçao e Comercio de Alimentos Limitada, se contabilizaron bajo el método del Valor Patrimonial Proporcional tomando como base los Estados Contables al 31 de diciembre de 2002 y 31 de diciembre de 2001, respectivamente, reexpresados al 28 de febrero de 2003, por tratarse de los últimos estados contables emitidos por estas sociedades. El Directorio de la Sociedad considera que no se han producido variaciones significativas entre dichas fechas y la fecha de cierre de los presentes Estados Contables.

Las participaciones en Unidal Venezuela S.A., Arcor Asia Limited y Dos en Uno B.V.B.A. (Bélgica) fueron valuadas al costo original ajustado.

El 11 de febrero de 2003 la F.A.C.P.C.E. emitió la Resolución Técnica Nº 21 “Valor Patrimonial Proporcional – Consolidación de Estados Contables – Información a exponer sobre partes relacionadas”, siendo aprobadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Provincia de Córdoba (C.P.C.E.Cba.) mediante Resolución de fecha 30 de abril de 2003, con vigencia para los estados contables anuales o períodos intermedios correspondiente a los ejercicios que se inicien a partir del 1 de abril del 2003, previendo la posibilidad de su aplicación anticipada.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables, la C.N.V. no se ha pronunciado respecto de esta norma.

2.3. Sociedades consolidadas

Las sociedades que se consolidan son:


SOCIEDADES	DOMICILIO LEGAL	FECHA DE CIERRE DEL PERIODO	PARTICIPACION PORCENTUAL *()**
Alica S.A.	Ruta Nacional Nº 157 km 970 - Recreo - Pcia. de Catamarca - Rep. Argentina	31.03.03	99,99999
Alimentos Indal S.A.	Chacabuco Nº 667 - Los Andes - Chile	31.03.03	99,86796
Arcor Canada Inc.	44 Chipman Hill 10 th Floor - Station "A" Saint John - Canadá	31.12.02	99,99947
Arcor de Perú S.A.	Av. Prescott Nº 325 - San Isidro - Lima - Perú	31.03.03	99,99716

NOTA 2: NORMAS CONTABLES (continuación)

2.3. Sociedades consolidadas (continuación)


SOCIEDADES	DOMICILIO LEGAL	FECHA DE CIERRE DEL PERIODO	PARTICIPACION PORCENTUAL *()**
Arcor Suiza A.G. (S.A., Ltd.)	Baarestrasse Nº 12 - Zug - Suiza	31.12.02	100,00000
Arcor do Brasil Limitada (3)	Rua Joao Batista Martins Nº 225 - Rio das Pedras - Estado de San Pablo – Brasil	31.03.03	99,99668
Arcor U.S.A. Inc.	7200 Corporate Center Drive, Suite 505 - Miami - Florida – Estados Unidos de Norteamérica	31.03.03	99,99476
Astral S.A. (1)	Ituzaingó Nº 270 Piso 16 Oficina C - Córdoba - Pcia. de Córdoba - Rep. Argentina	31.03.03	99,94758
Candy S.A.	Ruta Nacional Nº 157 km 970 - Recreo - Pcia. de Catamarca - Rep. Argentina	31.03.03	99,99999
Carlisa S.A.	Ruta Nacional Nº 157 km 970 - Recreo - Pcia. de Catamarca - Rep. Argentina	31.03.03	99,99948
Cartocor S.A.	Av. Marcelino Bernardi Nº 24 - Arroyito - Pcia. De Córdoba - Rep. Argentina	31.03.03	99,99988
Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I.	Ituzaingó Nº 270 Piso 16 Oficina C - Córdoba - Pcia. de Córdoba - Rep. Argentina	31.03.03	99,99996
Converflex S.A.	Ruta Nacional Nº 148 km 756 - Villa Mercedes - Pcia. De San Luis - Rep. Argentina	31.03.03	99,99541
Dulciora S.A.	Ruta Nacional Nº 148 km 756 - Villa Mercedes - Pcia. De San Luis - Rep. Argentina	31.03.03	99,99999
Flexiprin S.A.	Ruta Nacional Nº 157 km 970 - Recreo - Pcia. de Catamarca - Rep. Argentina	31.03.03	99,99999
Frutos de Cuyo S.A. (2)	Agustín Gómez Nº 1189 - Villa Krause - Pcia. de San Juan - Rep. Argentina	31.03.03	97,96192
Indalar S.A.	Maipú Nº 1210 Piso 3 - Ciudad Autónoma de Buenos Aires - Rep. Argentina	31.03.03	96,00000
Industrias de Alimentos Dos en Uno S.A.	Placer Nº 1324 - Santiago de Chile - Chile	31.03.03	99,99929
Industrias Dos en Uno de Colombia Lda.	Transversal 21 Nº 114-57 - Bogota D.C. - Colombia	31.12.02	98,69695
Metalbox S.A.	Ruta Nacional Nº 148 km 756 - Villa Mercedes - Pcia. De San Luis - Rep. Argentina	31.03.03	99,99999
Productos Naturales S.A.	Ruta Nacional Nº 148 km 756 - Villa Mercedes - Pcia. De San Luis - Rep. Argentina	31.03.03	96,49319
Unidal Ecuador S.A.	Av. Juan Tanca Marengo km 4 1/2 - Localización Satiron - Guayaquil - Ecuador	31.03.03	99,98386
Unidal México S.A. de C.V.	Bosque de Cidros Nº 18 Piso 6 - Colonia Bosques de las Lomas - México D.F. - México	31.03.03	99,99826
Van Dam S.A.	Bv. José Batlle y Ordoñez Nº 6791 - Montevideo - Uruguay	31.03.03	100,0000

(*) Se informan las participaciones directas e indirectas.

(1) A su vez consolida a Estirenos S.A.

(2) A su vez consolida a Agrofrutos S.A.

(3) A su vez consolida a Dos en Uno do Brasil Importaçao e Comercio de Alimentos Ltda.

2.4. Estados contables comparativos

El estado de situación patrimonial consolidado ha sido presentado en forma comparativa con dicho estado correspondiente al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2002, reexpresado en moneda homogénea según lo mencionado en la nota 1.2. a los estados contables básicos.

NOTA 2: NORMAS CONTABLES (continuación)

2.4. Estados contables comparativos (continuación)

El estado de resultados consolidado y el estado de flujo de efectivo consolidado han sido presentados en forma comparativa con dichos estados correspondientes al mismo período del ejercicio anterior, 31 de marzo 2002, los que han sido ajustados de acuerdo al método mencionado en la nota 1.2. a los estados contables básicos, para reconocer los efectos de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda ocurridas en el período comprendido entre el 1 de enero y 31 de marzo de 2002 y luego reexpresados en moneda homogénea según lo mencionado en nota 1.2. a los estados contables básicos.

La adopción del nuevo marco normativo descripto en nota 1.1. a los Estados Contables Básicos, no generó modificaciones en los resultados de ejercicios anteriores.

2.5. Criterios de valuación de mayor relevancia

Los Estados Contables Consolidados han sido confeccionados sobre la base de los criterios de medición que se detallan en nota 1 a los Estados Contables Básicos. Adicionalmente, los criterios de valuación de mayor relevancia utilizados en la preparación de los Estados Contables de las sociedades controladas y no explicitados en la nota 1 a los Estados Contables Básicos, son los siguientes:

a. Activación de diferencias de cambio

De acuerdo con lo establecido por la Resolución Nº 398/02 de la C.N.V., las diferencias de cambio originadas en la devaluación de la moneda argentina ocurrida a partir del 6 de enero de 2002 y otros efectos derivados de dicha devaluación correspondientes a pasivos expresados en moneda extranjera existentes a dicha fecha, deberán imputarse a los valores de costo de los activos adquiridos o construidos mediante esa financiación si tal relación es directa y se podrá optar, como criterio alternativo, similar tratamiento para diferencias de cambio producidas por financiaciones indirectas. El valor activado será ajustado en función a la variación del tipo de cambio a la fecha de cierre de cada período.

Los activos en cuestión podrán recibir la imputación de diferencias de cambio sólo hasta el límite del menor importe entre el costo de reposición o reproducción del bien y su valor recuperable.

La Sociedad y su sociedad controlada Cartocor S.A., han aplicado lo dispuesto por estas normas y, en tal sentido, han activado las diferencias de cambio en exceso del ajuste por inflación, ajustada por el efecto generado por la variación del tipo de cambio. En cuadro a continuación se expone el valor residual al 31 de marzo de 2003.


SOCIEDAD	$	TIPO DE FINANCIACION
CARTOCOR S.A.	4.761.772	DIRECTA
ARCOR S.A.I.C.	670.846	DIRECTA
ARCOR S.A.I.C.	44.340.725	INDIRECTA
TOTAL	49.773.343

NOTA 2: NORMAS CONTABLES (continuación)

2.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

a. Activación de diferencias de cambio (continuación)


SOCIEDAD	DIRECTA	INDIRECTA	TOTAL
BIENES DE USO	5.432.618	17.388.544	22.821.162
ACTIVOS INTANGIBLES – VALOR LLAVE	-.-	26.464.942	26.464.942
INVERSIONES EN PROPIEDADES	-.-	116.222	116.222
OTROS ACTIVOS	-.-	371.017	371.017
TOTAL	5.432.618	44.340.725	49.773.343

Para el cálculo de la diferencia de cambio activada producida por la financiación indirecta, se han considerado las diferencias de cambio originadas a partir del 6 de enero de 2002 correspondientes a pasivos expresados en moneda extranjera a dicha fecha, asumiendo que los fondos fueron aplicados, en primer término, a cubrir necesidades de capital de trabajo y a financiar activos no susceptibles de recibir la imputación de las diferencias de cambio tratadas por aquella norma y el excedente fue asociado con la financiación de los activos que sí admiten tal imputación.

Las diferencias de cambio incorporadas al activo actuarán como un adelantamiento del reconocimiento de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda y quedarán subsumidas en la expresión de los valores contables en moneda homogénea. Tal cual lo expresado en nota 1.2. a los estados contables básicos, en virtud del Decreto Nº 664/03 del Poder Ejecutivo y la aplicación de la Resolución Nº 441/03 de la C.N.V., a partir del 1 de marzo de 2003, la Sociedad y sus Sociedades Controladas han discontinuado la aplicación del ajuste por inflación.

b. Previsiones:

Para desvalorización de inversiones en inmuebles: fue determinada en nuestra sociedad controlada por vía indirecta Agrofrutos S.A., por comparación entre el valor de plaza de un predio ubicado en la provincia de San Juan (neto de gastos estimados de venta) y el valor de libros.

c. Impuesto a las ganancias e Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta (Ver nota 1.5.l. de los estados contables básicos):

- Impuesto a las ganancias

La composición del impuesto a las ganancias incluído en el estado de resultados consolidado es la siguiente:


	Ganancia (Pérdida)
	31.03.03	31.03.02
Impuesto a las ganancias corriente	(10.752.173)	(29.998.943)
Impuesto diferido	(15.925.416)	122.877.510
Total impuesto a las ganancias	(26.677.589)	92.878.567

NOTA 2: NORMAS CONTABLES (continuación)

2.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

c. Impuesto a las ganancias e Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta (continuación)

(Ver nota 1.5.l. de los estados contables básicos):

Impuesto a las ganancias corriente

El cargo por impuesto a las ganancias corriente consolidado corresponde a la sumatoria de los cargos de las sociedades controladas, los cuales fueron determinados, en cada caso, mediante la aplicación de la tasa del impuesto sobre el resultado impositivo, determinado de acuerdo a la Ley de Impuesto a las Ganancias de los países en los que cada una de ellas operan.

Con fecha 8 de abril de 1992, el Gobierno Nacional promulgó la Ley Nº 24.073, la cual al disponer en su artículo 39 que a los fines de las actualizaciones de los valores previstos en la Ley Nº 11.683 y en las normas de tributos regidas por la misma, los índices para el cálculo de los coeficientes deben tomar como límite máximo las variaciones operadas en los mismos hasta el mes de marzo de 1992 inclusive, provocó que el ajuste por inflación impositivo y la reexpresión de quebrantos impositivos acumulados en su caso, quedaran operativamente suspendidos.

El espíritu de la Ley Nº 24.073 fue el reconocimiento de los efectos derivados de la estabilidad que por entonces observaba la economía argentina. Los cambios en las condiciones económicas de Argentina descriptos en la nota 1 a los estados contables consolidados, alteraron los supuestos que dieron origen a dicha ley.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables, el Gobierno Argentino y los organismos de contralor correspondientes, no se han pronunciado respecto de la derogación del citado artículo 39 de la Ley Nº 24.073.

En virtud de ello, las sociedades controladas Frutos de Cuyo S.A., Alica S.A., Candy S.A., Carlisa S.A., Flexiprin S.A., Cartocor S.A., Estirenos S.A., Dulciora S.A., Converflex S.A., Metalbox S.A. y Productos Naturales S.A., interpusieron una acción de amparo prevista en el artículo 43 de la Constitución Nacional contra el Estado Nacional y la Administración Federal de Ingresos Públicos (A.F.I.P.) para solicitar que se declare la inconstitucionalidad del artículo 39 de la Ley Nº 24.073 y del artículo 4 de la ley Nº 25.561, como así también del artículo 5 del decreto 214/02 y de toda otra norma que haga inaplicable el mecanismo de ajuste por inflación previsto en la Ley del Impuesto a las ganancias Nº 20.628- t.o. 1997 y modificatorias y adicionalmente solicitó el dictado de una medida cautelar que disponga la inmediata suspensión de los efectos de la aplicación de las normas antes referidas hasta tanto se resuelva la acción de amparo, permitiéndole, entre otras cuestiones, a la Sociedad, presentar su declaración jurada del impuesto a las ganancias ajustada por inflación y que la AFIP se abstenga de iniciar cualquier reclamo administrativo o judicial derivado de la diferencia de impuesto que a su criterio pueda resultar. De no llevarse a cabo este ajuste se estarían gravando resultados nominales de la Sociedad y no los realmente obtenidos determinando un impuesto confiscatorio, afectando el derecho de propiedad plasmado en la Constitución Nacional. Los jueces han concedido la medida cautelar solicitada, previo otorgamiento de determinadas garantías, las que se detallan en la nota 5 a los estados contables básicos.

NOTA 2: NORMAS CONTABLES (continuación)

2.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

c. Impuesto a las ganancias e Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta (continuación)

(Ver nota 1.5.l. de los estados contables básicos):

Impuesto a las ganancias corriente (continuación)

En consecuencia las Sociedades mencionadas han determinado el saldo a pagar al 31 de diciembre de 2002 y el cargo del período aplicando el mecanismo del Ajuste por Inflación Impositivo previsto en la Ley de Impuesto a las Ganancias. En virtud de lo expuesto y por tratarse de un tema sujeto a resolución judicial futura, la diferencia con respecto a los saldos registrados al 31 de diciembre de 2002 han sido reclasificados como otros pasivos corrientes, considerando lo reglado por el punto 4.8. de la Resolución Técnica 17 de la F.A.C.P.C.E. que limita la registración de variaciones patrimoniales derivadas de contingencias favorables.

Impuesto a las ganancias – Método diferido

Arcor S.A.I.C. y cada una de sus sociedades relacionadas aplicaron el método del Impuesto Diferido para la registración del impuesto a la ganancia. Esta metodología contempla el reconocimiento contable del efecto impositivo estimado futuro, generado por las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos.

Asimismo, considera el efecto del aprovechamiento futuro de los quebrantos impositivos acumulados detallados en el párrafo siguiente, en base a su probabilidad de utilización.

A los efectos de determinar los activos y pasivos diferidos se ha aplicado sobre las diferencias temporarias identificadas y los quebrantos impositivos, la tasa impositiva que se espera este vigente al momento de su reversión o utilización, considerando las normas legales vigentes en cada país a la fecha de emisión de los presentes estados contables.

En cuadro a continuación se expone la posición consolidada del Grupo al 31 de marzo de 2003:


Rubros	Saldo Inicial	Efecto Reexpresión	Ajuste por Inflación impositivo	Cargo a resultados	Saldo Final
Créditos	12.742.764	(349.509)	-.-	1.168.158	13.561.413
Bienes de cambio	(970.110)	22.300	-.-	(4.719.928)	(5.667.738)
Activos fijos	(41.503.891)	1.437.914	-.-	9.572.335	(30.493.642)
Dif. cbio. no deduc. Ley 25.561	19.182.093	(141.051)	-.-	(1.619.718)	17.421.324
Cuentas por pagar y otras deudas	(1.265.528)	(150.670)	-.-	(2.942)	(1.419.140)
Previsiones	6.373.781	(118.257)	-.-	1.072.995	7.328.519
Quebrantos ejercicios anteriores	149.824.756	(2.273.791)	15.005.545	(14.275.131)	148.281.379
Previsión activo diferido	(16.370.706)	120.378	-.-	(7.121.185)	(23.371.513)
Totales	128.013.159	(1.452.686)	15.005.545	(15.925.416)	125.640.602

NOTA 2: NORMAS CONTABLES (continuación)

2.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

c. Impuesto a las ganancias e Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta (continuación)

(Ver nota 1.5.l. de los estados contables básicos):

Impuesto a las ganancias – Método diferido (continuación)

A continuación se presenta la conciliación entre el impuesto a las ganancias cargado a resultados y el que resulta de aplicar la tasa del impuesto vigente sobre la utilidad contable


Resultado del período antes de impuestos	45.827.993
Tasa del impuesto vigente	35 %
Resultado del periodo a la tasa del impuesto	16.039.798
Diferencias permanentes a la tasa del impuesto
Gastos no deducibles	641.646
Ganancias no gravadas	(5.196.686)
Resultado adecuación alícuota	583.699
Amortizaciones no deducibles	199.486
Resultado de inversiones permanentes sociedades vinculadas	(48.672)
Quebranto activo diferido	7.121.185
Reexpresión de diferencias permanentes	7.449.046
Participación de Terceros	33.304
Otros netos	(145.217)
Subtotal diferencias permanentes a la tasa del impuesto	10.637.791
Total cargo a resultados por impuesto a las ganancias	26.677.589
Variación entre activo diferido al cierre y al inicio del período	15.925.416
Impuesto determinado del período	10.752.173
Total cargo a resultados por impuesto a las ganancias	26.677.589

NOTA 2: NORMAS CONTABLES (continuación)

2.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

c. Impuesto a las ganancias e Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta (continuación)

(Ver nota 1.5.l. de los estados contables básicos):

Impuesto a las ganancias – Quebrantos impositivos

A continuación, se exponen, ordenados según su fecha de prescripción, los quebrantos impositivos acumulados al 31 de marzo de 2003 de las sociedades del Grupo Arcor y que podrían ser compensados con utilidades impositivas, de los próximos años:


Empresas	2003	2004	2005	2006	2007 al 2012	Sin prescripción	Total

Agrofrutos S.A.	156.317	163.325	498.117	481.932	1.017.248	-.-	2.316.939
Alica S.A.	-.-	-.-	-.-	42.694	-.-	-.-	42.694
Arcor de Perú S.A.	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	16.913.466	16.913.466
Arcor do Brasil Ltda.	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	31.814.001	31.814.001
Arcor S.A.I.C.	-.-	-.-	-.-	-.-	317.568.796	-.-	317.568.796
Astral S.A.	881.589	651.041	357.051	475.073	1.519.867	-.-	3.884.621
Carlisa S.A.	-.-	-.-	-.-	-.-	861.665	-.-	861.665
Converflex S.A.	-.-	-.-	-.-	-.-	535.586	-.-	535.586
Dulciora S.A.	-.-	-.-	-.-	-.-	1.288.222	-.-	1.288.222
Estirenos S.A.	-.-	8.145.440	5.729.323	-.-	-.-	-.-	13.874.763
Flexiprin S.A	-.-	-.-	-.-	-.-	3.008.742	-.-	3.008.742
Frutos de Cuyo S.A.	-.-	-.-	-.-	6.514.566	-.-	-.-	6.514.566
Ind. Alim. DEU S.A.	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	787.648	787.648
Indalar S.A.	8.771	39.634	37.728	45.819	290.585	-.-	422.537
Metalbox S.A.	-.-	-.-	-.-	55.617	1.667.588	-.-	1.723.205
Productos Naturales S.A.	-.-	-.-	-.-	-.-	43.311	-.-	43.311
Unidal México S.A. de C.V.	-.-	-.-	-.-	324.837	8.480.279	-.-	8.805.116
Van Dam S.A.	1.666.516	1.709.874	2.559.165	394.317	-.-	-.-	6.329.872

Total	2.713.193	10.709.314	9.181.384	8.334.855	336.281.889	49.515.115	416.735.750

- Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta

Corresponde al cargo de Impuesto a la ganancia mínima presunta en exceso al impuesto a las ganancias acumulado en el período más los créditos generados por el pago de este impuesto en ejercicios anteriores y no absorbidos a esa fecha.

2.6. Aportes irrevocables

Los aportes irrevocables aprobados por el órgano competente han sido efectivamente integrados y surgen de un acuerdo escrito entre las partes, que estipula la permanencia del aporte y las condiciones de la correspondiente conversión a acciones y en consecuencia, han sido considerados como parte del patrimonio neto.

NOTA 3: CAMBIOS EN EL ENTE JURIDICO

3.1. Durante el período “Industria Dos en Uno de Colombia Limitada” pasó a ser controlada por Arcor S.A.I.C., habiendo sido controlada anteriormente por Industrias de Alimentos Dos en Uno S.A..

3.2. Durante el ejercicio anterior fueron incorporadas como sociedades controladas: “Arcor Suiza A.G. (S.A.,Ltd.)”, “Arcor Asia Limited” y “Unidal Venezuela S.A.”, valuándose estas dos últimas al costo original reexpresado de acuerdo a lo indicado en nota 2.2..

3.3 Al 31 de enero de 2002, la sociedad controlada Arcor do Brasil Ltda., absorbió la totalidad de las cuotas sociales de su sociedad controlada 4231 Industrial e Comercial Ltda..

NOTA 4: INVERSIONES NO CORRIENTES


		31.03.03	31.12.02
INVERSIONES EN OTRAS SOCIEDADES

- Acciones sin cotización y aportes		11.214	12.034

- Acciones sociedad artículo 33 Ley 19.550
Arcorpar S.A.	1.172.442
Dos en Uno B.V.B.A. (Bélgica)	5.603
Unidal Venezuela S.A.	2.236
Arcor Asia Ltd.	26.210	1.206.491	1.229.945

- Cuotas sociales en cooperativas y otras soc.		627.940	627.940

OTRAS INVERSIONES
- Inmuebles		16.761.680	16.512.067
- Otros activos		987.050	986.987
- Subtotal (Anexo D)		17.748.730	17.499.054

- Letras externas de la República Argentina Serie 74		5.760.000	13.176.893
- Otras		48.979	60.012
TOTALES		25.403.354	32.605.878

NOTA 5: RESULTADOS FINANCIEROS POR TENENCIA Y POR CONVERSION

Las causas de los resultados financieros, por tenencia y conversión son:


	Ganancias (Pérdidas)
	31.03.03	31.03.02
GENERADOS POR ACTIVOS
Intereses	4.633.396	(58.390.988)
Diferencias de cambio	(39.441.463)	300.195.468
Resultado por tenencia de bienes de cambio (Anexo F)	(15.014.406)	105.317.294
Resultado por conversión neto	(5.102.948)	(137.202.399)
Resultados por cambio en el poder adquisitivo de la moneda	(2.919.617)	199.168.535
Otros resultados financieros y por tenencia	(590.484)	3.435.524
TOTALES	(58.435.522)	412.523.434

GENERADOS POR PASIVOS
Intereses	(20.586.221)	34.154.794
Diferencia de cambio	112.126.261	(680.209.418)
(Desactivaciones) activaciones de diferencia de cambio	(22.856.347)	16.243.501
Gastos bancarios	(993.953)	(2.690.412)
Resultados por cambio en el poder adquisitivo de la moneda	1.805.123	131.879.635
TOTALES	69.494.863	(500.621.900)

NOTA 6: BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA Y GARANTIAS OTORGADAS (Ver nota 5 a los estados contables básicos)


EMPRESA	ACREEDOR / BENEFICIARIO	MONEDA ORIGINAL	TIPO DE GARANTIA	GARANTIA	VALOR DE LIBROS DE LA GARANTIA OTORGADA AL 31.03.03 $
Estirenos S.A.	Gobierno de la Provincia de San Luis	$	Hipotecaria	Inmuebles Terrenos	196.334
Arcor do Brasil Ltda.	Banco Nacional de Desenvolvimiento Económico y Social	R$	Hipotecaria	Terrenos	1.553.681
Arcor do Brasil Ltda.	Banco Nacional de Desenvolvimiento Económico y Social	R$	Prendaria	Maquinarias	9.835.872
Candy S.A.	Nestlé Argentina S.A.	$	Prendaria	Maquinarias	1.611.419
Alica S.A.	Estado Nacional	$	-.-	Caución Real	3.000
Candy S.A.	Estado Nacional	$	-.-	Caución Real	3.000
Carlisa S.A.	Estado Nacional	$	-.-	Caución Real	3.000
Flexiprin S.A.	Estado Nacional	$	-.-	Caución Real	3.000

NOTA 7: PRESTAMOS DE LA SOCIEDAD - PRESTAMOS DE LARGO PLAZO

- PRESTAMOS TOMADOS POR LA SOCIEDAD – REESTRUCTURACION DE DEUDA BANCARIA

En nota 1 a los estados contables consolidados y en nota 7 a los estados contables básicos, se detalla la situación de los préstamos de Arcor S.A.I.C. al cierre del período, así como las consideraciones derivadas de la firma de acuerdos modificatorios suscriptos el 24 de enero de 2003.

- PRESTAMOS DE LARGO PLAZO

A continuación se exponen los préstamos de largo plazo de las sociedades controladas.


EMPRESA	BANCO	MONEDA ORIGINAL	CAPITAL ORIGINAL	TASA DE INTERES	MES DE TOMA	MES DE VENCIMIENTO	AMORTIZACION	PERIODO DE INTERES
Cartocor S.A.	D.E.G. (Deutsche Investitions Und Entwicklungsge-sellschaft MBH) (a)	U$S	16.000.000	Libor + 3,5%	15 de Diciembre de 1996	15 de Septiembre de 2005	12 cuotas semestrales iguales y consecutivas de U$S 1.230.000 y una de U$S 1.240.000. a partir del 15 de septiembre de 1999	Se abonan en forma semestral, y serán pagados conjuntamente con la amortización a partir del 15 de setiembre de 1999
Arcor do Brasil Ltda.	Credibanco S.A. (BNDES)	R$	8.975.295	T.J.L.P. + 5%	Junio de 1999	Junio de 2005	Plazo de gracia de 9 meses con pagos mensuales a partir de marzo de 2000	Durante el plazo de gracia, pagos trimestrales. Pagos mensuales a partir de marzo de 2000
Arcor do Brasil Ltda.	Sudameris S.A. (BNDES)	R$	6.000.000	T.J.L.P. + 5%	Junio de 1999	Junio de 2005	Plazo de gracia de 9 meses con pagos mensuales a partir de marzo de 2000	Durante el plazo de gracia, pagos trimestrales. Pagos mensuales a partir de marzo de 2000
Arcor do Brasil Ltda.	Bradesco S.A. (BDNES)	R$	6.500.000	T.J.L.P. + 5%	Junio de 1999	Junio de 2005	Plazo de gracia de 9 meses con pagos mensuales a partir de marzo de 2000	Durante el plazo de gracia, pagos trimestrales. Pagos mensuales a partir de marzo de 2000
Arcor do Brasil Ltda.	Itaú S.A. (BNDES)	R$	6.989.000	T.J.L.P. + 2,2%	Junio de 2001	Junio de 2003	Vencimiento total en junio de 2003	Pagos trimestrales a partir de septiembre de 2001
Arcor do Brasil Ltda.	HSBC S.A. (BDNES)	R$	9.466.909	T.J.L.P. + 2%	Junio de 2001	Junio de 2003	Vencimiento total en junio de 2003	Pagos trimestrales a partir de septiembre de 2001
Industrias de Alimentos Dos en Uno S.A.	Banco de Chile	U$S	9.532.050	T.N.A.: 3,4%	Mayo de 2002	Marzo de 2006	Pagadero semestralmente	Se abonan en forma semestral
Industrias de Alimentos Dos en Uno S.A.	Banco de Santiago	UF	4.914.470	T.N.A.: 5,40%	Julio de 2001	Julio de 2004	Pagadero trimestralmente	Se abonan en forma trimestral

En los contratos de préstamos del D.E.G. en Cartocor S.A. se han convenido las siguientes restricciones al pago de dividendos en efectivo o cualquier otra distribución de resultados:

*- No pagar ningún dividendo mientras la Sociedad se encuentre en situación de incumplimiento respecto de cualquier préstamo.

*- Pagar dividendos en efectivo solo si, inmediatamente después de hacerlo, se mantienen los índices establecidos en cada contrato.

NOTA 8: REGIMEN DE PROMOCION INDUSTRIAL

Algunas de las sociedades controladas por Arcor S.A.I.C. se encuentran acogidas a los beneficios contemplados por el régimen de promoción industrial establecido por la Ley Nacional N° 22.021 y sus modificatorias N° 22.702 y 23.084, y por la Ley Nacional N° 21.608.

Por medio de las leyes citadas precedentemente y normas complementarias, dichas empresas gozan de exenciones en los Impuestos a las Ganancias, sobre los Activos y liberación en el Impuesto al Valor Agregado por sus compras de materias primas y productos semielaborados, como así también del saldo a pagar.

Por disposición de la Ley de Emergencia Económica N° 23.697, Decreto N° 435/90 y sus modificaciones, se suspendieron los beneficios otorgados originalmente, de la siguiente manera:


		Período de Suspensión				Porcentaje de
	Impuesto	Desde		Hasta	Suspensión
a) A las Ganancias		1989		1990	25% (1)
b) Al Valor Agregado
	b.1. Liberación compras		01.10.89	31.03.90	50% (1)
	b.2. Liberación compras		01.04.90	30.11.92	100% (2)
	b.3. Liberación ventas		01.10.89	30.09.90	50% (1)

Mediante la Resolución N° 580 del Ministerio de Economía, Obras y Servicios Públicos, se estableció que los créditos contra el Estado Nacional emergentes de la suspensión de los beneficios promocionales dispuesta por el artículo 5 de la Ley N° 23.697 y el artículo 45 del Decreto N° 435/90, en la medida que sean de causa anterior al 1 de abril de 1991, serán cancelados mediante la entrega de Bonos de Consolidación de Deudas emitidos de conformidad a la Ley N° 23.982.

Por el porcentaje suspendido, la empresa recibirá de acuerdo a la Ley N° 23.697 y la Resolución M.E. y O. y S.P. N° 1318/92 certificados de crédito fiscal.

La Dirección General Impositiva a través de la Resolución General N° 3838 estableció el procedimiento y las formalidades a cumplimentar para la obtención de los certificados. Los créditos al 31 de marzo de 2003 por dicho concepto se encuentran expuestos en el rubro otros créditos no corrientes de los presentes estados contables consolidados siendo los siguientes:


EMPRESA	RG 3838
ARCOR S.A.I.C.	317.670
FRUTOS DE CUYO S.A.	664.848
ALICA S.A.	171.421
CANDY S.A.	230.607
CARLISA S.A.	130.186
FLEXIPRIN S.A.	509.235
CONVERFLEX S.A.	437.251
DULCIORA S.A.	889.289
METALBOX S.A.	164.241
PRODUCTOS NATURALES S.A.	156.658
ESTIRENOS S.A.	99.827
Total	3.771.233

NOTA 8: REGIMEN DE PROMOCION INDUSTRIAL (continuación)

A partir del 1 de abril de 1990 y hasta el 30 de noviembre de 1992 (ambas fechas inclusive), las Sociedades dejaron de gozar de los beneficios otorgados originalmente en lo referido a la liberación del IVA contenido en la compra de materias primas y productos semielaborados. Mediante los Decretos N° 1033/91 y 2054/92 – Título III se estableció que la Sociedad recibirá en compensación del beneficio suspendido certificados de crédito fiscal para ser aplicados al pago del Impuesto al Valor Agregado (por la compra de materias primas y productos semielaborados) a partir del 1° de diciembre de 1994, a razón de un tercio por año y sin limitación en el tiempo.

La Dirección General Impositiva a través de la Resolución General N° 3905 estableció el procedimiento y las formalidades a cumplimentar para la obtención de los certificados. Los montos solicitados al fisco, aún no acreditados al 31 de marzo de 2003, por dicho concepto son los siguientes:


EMPRESA	RG 3905
*EN BONOS ()**	EN CTA.CTE.	TOTAL
FRUTOS DE CUYO S.A.	501.975	1.307.831	1.809.806
ALICA S.A.	512.853	868.653	1.381.506
CANDY S.A.	278.661	1.097.089	1.375.750
CARLISA S.A.	291.820	1.243.190	1.535.010
FLEXIPRIN S.A.	451.364	1.035.099	1.486.463
CONVERFLEX S.A.	754.825	1.856.318	2.611.143
DULCIORA S.A.	1.403.988	2.172.213	3.576.201
METALBOX S.A.	160.016	185.811	345.827
PRODUCTOS NATURALES S.A.	157.268	525.753	683.021
TOTALES	4.512.770	10.291.957	14.804.727

(*) De este monto, $ 4.286.072 se encuentran registrados en el rubro Otros créditos no corrientes de los presentes estados contables consolidados.

En razón de los cambios en el contexto económico descriptos en nota 1 y de la situación de incumplimiento del Estado Argentino respecto de su deuda pública, el Grupo entiende que los plazos y las condiciones en las que dichos créditos podrían ser realizados, se ven afectados.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables el Gobierno Argentino y los organismos de contralor correspondientes, no han previsto cláusula alguna de actualización monetaria para los beneficios de promoción industrial suspendidos, así como tampoco para los acreditados en el año 2002 y 2003.

El perjuicio por la no indexación de los créditos por beneficios de promoción industrial suspendidos asciende aproximadamente a $ 16.122.356 y el monto estimado de la actualización (perjuicio) por los beneficios de promoción industrial acreditados en los años 2002 y 2003, asciende a $ 28.182.866, ambos calculados en función del I.P.I.M. manufacturero.

NOTA 9: CONTRATOS DERIVADOS (Ver nota 9 a los estados contables básicos)

CONTRATO A FUTURO POR COMPRA DE MONEDAS

La sociedad controlada Arcor do Brasil Ltda. con el fin de cubrir el riesgo de cambio proveniente de mantener saldos adeudados al 31 de marzo de 2003 en dólares estadounidenses a entidades financieras, celebró contratos de futuro de dicha divisa. Al 31 de marzo de 2003 esta operación generó una pérdida $ 999.405, la cual se encuentra registrada dentro del rubro “Resultados financieros, por tenencia, por conversión y reexpresión”, del estado de resultados consolidado.

NOTA 10: CONVENIOS DE COMPETITIVIDAD (Ver nota 10 a los estados contables básicos)

Algunas Sociedades del Grupo Arcor se acogieron a los beneficios otorgados por diversos convenios de competitividad suscriptos entre el Gobierno Nacional y los distintos sectores productivos, que encuadran en las actividades que desempeñan las mismas.

El detalle de las Sociedades adheridas a los diversos convenios de competitividad es el siguiente:


EMPRESA	CONVENIO DE COMPETITIVIDAD	NORMATIVA
Alica S.A.	Sector Industria Alimentaria	Decreto 1185/2001
Arcor S.A.I.C.	Actividad Agropecuaria	Decreto 935/2001
Sector Industria Alimentaria	Decreto 1054/2001
Sector Industria Alimentaria	Decreto 1185/2001
Actividad Industrial Celulósica. Papelera y Gráfica.	Resolución 63 (S.I.)
Industria de Productos Plásticos	Resolución 66 (S.I.)
Candy S.A.	Sector Industria Alimentaria	Decreto 1054/2001
Carlisa S.A.	Sector Industria Alimentaria	Decreto 1185/2001
Cartocor S.A.	Actividad Industrial Celulósica. Papelera y Gráfica.	Resolución 63 (S.I.)
Converflex S.A.	Actividad Industrial Celulósica. Papelera y Gráfica.	Resolución 63 (S.I.)
Dulciora S.A.	Sector Industria Alimentaria	Decreto 1185/2001
Estirenos S.A.	Sector Industria Alimentaria	Decreto 1054/2001
Sector Industria Alimentaria	Decreto 1185/2001
Frutos de Cuyo S.A.	Sector Industria Alimentaria	Decreto 1185/2001
Productos Naturales S.A.	Sector Industria Alimentaria	Decreto 1185/2001

Posteriormente, con fecha 3 de abril de 2003 fue publicada la Ley N° 25.732 a través de la cual se deroga la excepción en el impuesto a la ganancia mínima presunta de los bienes afectados a las actividades incluidas en los convenios de competitividad.

NOTA 11: CONTRATO DE COMPRAVENTA Y PRODUCCION CON NESTLE ARGENTINA S.A.

Con fecha 16 de agosto de 2002, la sociedad controlada Candy S.A. suscribió un contrato de compraventa y producción con Nestlé Argentina S.A. adquiriendo una línea de fabricación y envasado por un monto total de U$S 490.000, para afectarla a la producción de distintos productos, entre ellos productos comercializados por Nestlé Argentina S.A..

El acuerdo de producción con Nestlé Argentina S.A. tiene vigencia hasta el 21 de enero de 2008. El monto adeudado por esta adquisición tiene vencimiento el 20 de enero de 2008 pudiendo la sociedad efectuar cancelaciones anticipadamente. Sobre el capital impago se aplicará un interés anual equivalente a la tasa Libor + 2%.

NOTA 12: INFORMACION POR SEGMENTOS

- Bases de presentación

El Grupo concentra sus negocios primariamente en el sector de la alimentación. En relación a ello, ha identificado los siguientes segmentos de negocios:


Consumo Masivo	Packaging (Envases)	Otras inversiones
Arcor S.A.I.C.	Arcor S.A.I.C.	Astral S.A.
Alica S.A.	Cartocor S.A.	Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I.
Alimentos Indal S.A.	Converflex S.A.	Indalar S.A.
Arcor de Perú S.A.	Flexiprin S.A.
Arcor do Brasil Limitada
Arcor U.S.A. Inc.
Astral S.A.
Candy S.A.
Carlisa S.A.
Dulciora S.A.
Estirenos S.A.
Frutos de Cuyo S.A.
Industrias de Alimentos Dos en Uno S.A.
Metalbox S.A.
Productos Naturales S.A.
Unidal Ecuador S.A.
Unidal México S.A. de C.V.
Van Dam S.A.

En la presentación de la información por segmentos, se siguieron los siguientes criterios de preparación:

(i) Los activos, pasivos y resultados correspondientes a la Estructura Central han sido asignados al negocio de consumo masivo.

(ii) Las eliminaciones inter-segmentos se exponen conjuntamente.

(iii) Los criterios de valuación aplicables para reportar la información por segmentos de negocios son los descriptos en la nota 1 de los estados contables básicos y en la nota 2 de los presentes estados contables consolidados.

(iv) Los precios de transferencia de las operaciones inter-segmentos se celebran a sus respectivos precios de mercado.

NOTA 12: INFORMACION POR SEGMENTOS (continuación)

Información por segmentos de negocio

- Situación patrimonial por segmentos de negocio al 31 de marzo de 2003


	Consumo Masivo	Packaging	Otras inversiones	Eliminaciones	Total
Total activo	2.051.404.544	289.594.837	13.539.323	(243.928.304)	2.110.610.400
Total pasivo	(1.387.986.134)	(120.032.620)	(794.861)	243.928.304	(1.264.885.311)
Altas de bienes de uso	11.776.372	1.388.387	-.-	-.-	13.164.759
Altas de activos intangibles	314.830	-.-	-.-	-.-	314.830

- Resultados por segmentos de negocio al 31 de marzo de 2003


	Consumo Masivo	Packaging	Otras inversiones	Eliminaciones	Total
Ventas netas	513.330.338	147.498.581	-.-	(107.643.680)	553.185.239
Depreciaciones de bienes de uso	(25.846.711)	(3.014.062)	-.-	-.-	(28.860.773)
Amortizaciones de intangibles y llave de negocio	(1.540.889)	-.-	(55.978)	-.-	(1.596.867)
Resultado neto del período	16.764.163	18.325.248	(22.015)	-.-	35.067.396

- Situación patrimonial por segmentos de negocio al 31 de diciembre de 2002


	Consumo Masivo	Packaging	Otras inversiones	Eliminaciones	Total
Total activo	2.060.786.819	275.466.571	174.851.195	(262.058.406)	2.249.046.179
Total pasivo	(1.538.571.929)	(117.089.988)	(44.867.665)	262.058.406	(1.438.472.176)
Altas de bienes de uso	60.803.800	5.453.642	-.-	-.-	66.257.442
Altas de activos intangibles	1.384.271	-.-	-.-	-.-	1.384.271

- Resultados por segmentos de negocio al 31 de marzo de 2002


	Consumo Masivo	Packaging	Otras inversiones	Eliminaciones	Total
Ventas netas	612.261.485	130.486.916	-.-	(116.168.521)	626.579.880
Depreciaciones de bienes de uso	(32.269.065)	(3.465.227)	-.-	-.-	(35.734.292)
Amortizaciones de intangibles y llave de negocio	(2.682.141)	-.-	(16.124)	-.-	(2.698.265)
Resultado neto del período	20.595.608	9.903.708	617.023	-.-	31.116.339

NOTA 12: INFORMACION POR SEGMENTOS (continuación)

Información por segmentos geográficos

- Situación patrimonial por segmentos geográficos al 31 de marzo de 2003


	Argentina	Brasil	Chile	EE.UU. Canadá	México	Otros	Eliminaciones	Total
Total activo	1.802.238.550	225.222.735	221.062.431	35.362.897	21.354.473	49.297.618	(243.928.304)	2.110.610.400
Total pasivo	(1.255.009.237)	(96.783.716)	(101.710.069)	(22.297.600)	(7.449.854)	(25.563.139)	243.928.304	(1.264.885.311)
Altas de bienes de uso	8.208.587	1.189.920	1.139.000	2.434.349	-.-	192.903	-.-	13.164.759
Altas de activos intang.	128.404	140.400	46.010	-.-	-.-	-.-	-.-	314.830

- Resultados por segmentos geográficos al 31 de marzo de 2003


	Argentina	Brasil	Chile	EE.UU. Canadá	México	Otros	Eliminaciones	Total
Ventas netas	485.448.715	62.651.154	66.748.113	22.104.268	8.727.629	15.149.040	(107.643.680)	553.185.239
Depreciaciones de bienes de uso	(21.009.602)	(4.308.669)	(3.122.646)	(40.188)	(63.691)	(315.977)	-.-	(28.860.773)
Amortizaciones de intangibles y llave de negocio	(1.132.340)	(297.288)	(145.756)	-.-	-.-	(21.483)	-.-	(1.596.867)
Resultado del período	41.298.161	(3.328.118)	2.339.591	(1.751.568)	(1.756.171)	(1.734.499)	-.-	35.067.396

- Situación patrimonial por segmentos geográficos al 31 de diciembre de 2002


	Argentina	Brasil	Chile	EE.UU. Canadá	México	Otros	Eliminaciones	Total
Total activo	1.905.475.805	239.705.066	236.341.765	50.190.284	22.048.943	62.619.765	(267.335.449)	2.249.046.179
Total pasivo	(1.396.338.702)	(107.927.967)	(115.829.780)	(35.373.417)	(6.388.153)	(43.948.606)	267.335.449	(1.438.471.176)
Altas de bienes de uso	30.769.421	27.339.664	6.511.776	180.469	199.599	1.256.513	-.-	66.257.442
Altas de activos intangibles	902.548	-.-	481.723	-.-	-.-	-.-	-.-	1.384.271

- Resultados por segmentos geográficos al 31 de marzo de 2002


	Argentina	Brasil	Chile	EE.UU. Canadá	México	Otros	Eliminaciones	Total
Ventas netas	467.588.971	125.505.889	93.654.960	16.747.620	14.229.679	25.021.282	(116.168.521)	626.579.880
Depreciaciones de bienes de uso	(20.677.532)	(8.981.601)	(5.579.205)	(36.491)	(98.740)	(360.723)	-.-	(35.734.292)
Amortizaciones de intangibles y llave de negocio	1.800.890	637.818	259.557	-.-	-.-	-.-	-.-	2.698.265
Resultado del período	(148.018.288)	94.548.177	61.875.061	9.564.248	2.926.020	10.221.121	-.-	31.116.339

BIENES DE USO CONSOLIDADOS ANEXO A


CUENTA PRINCIPAL	V A L O R D E O R I G E N
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO CONVERSION Y REEXPRESION	AUMENTOS	DISMINUCIONES	TRANSFERENCIAS (1)	ACTIVACION DIFERENCIA DE CAMBIO	VALOR AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO

Máquinas e instalaciones	1.244.337.521	(114.850)	1.351.796	(2.997.572)	(1.147.985)	(5.057.731)	1.236.371.179
Moldes y herramientas	31.923.478	(5.026)	690.238	-.-	67.006	(57.006)	32.618.690
Muebles y útiles	128.317.170	(19.448)	685.195	(11.339)	(19.263)	(374.866)	128.577.449
Vehículos	18.735.639	(4.701)	431.034	(335.701)	-.-	(146.884)	18.679.387
Inmuebles terrenos	53.639.505	(1.433)	-.-	-.-	(8.381)	(172.532)	53.457.159
Inmuebles edificios	353.862.101	(43.548)	3.025	(90.219)	375.575	(2.891.647)	351.215.287
Inmuebles instalaciones	245.850.721	(40.692)	81.236	-.-	308.985	(1.823.389)	244.376.861
Semovientes	17.445	(34)	-.-	(17.328)	-.-	-.-	83
Hacienda de pedigree	6.934.865	-.-	72.487	-.-	-.-	-.-	7.007.352
Alf. y praderas permanentes	191.829	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	191.829
Plantaciones	15.388	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	15.388
Cañaverales	9.078.764	(1.105)	-.-	-.-	-.-	(169.736)	8.907.923
Bienes de uso en tránsito	87.366	-.-	262.013	(168.402)	(14.086)	-.-	166.891
Obras en construcción	11.953.993	(3.348)	9.275.270	(48.540)	(4.146.501)	(139.267)	16.891.607
Equipos diversos	739.416	-.-	100.594	(1.510)	-.-	-.-	838.500
Anticipos a proveedores
- Moneda argentina	105.238	-.-	13.835	(92.538)	(8.823)	-.-	17.712
- Moneda extranjera	34.017	-.-	-.-	(34.017)	-.-	-.-	-.-
Anticipos por oper. de importación
- Moneda argentina	74.761	-.-	65.860	(45.243)	(74.761)	-.-	20.617
- Moneda extranjera	188.977	-.-	132.176	(141.777)	-.-	-.-	179.376

TOTALES AL 31.03.03	2.106.088.194	(234.185)	13.164.759	(3.984.186)	(4.668.234)	(10.833.058)	2.099.533.290
TOTALES AL 31.12.02	1.994.534.330	30.818.053	66.257.442	(23.606.287)	(2.444.566)	40.529.222	2.106.088.194

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la Comisión Nacional de Valores (Nota 2 a los estados contables consolidados).

Incluye transferencias hacia y desde el rubro Otras Inversiones No Corrientes y al rubro Otros Activos Amortizables No Corrientes.

BIENES DE USO CONSOLIDADOS ANEXO A (continuación)

CUENTA PRINCIPAL	D E P R E C I A C I O N E S							NETO RESULTANTE
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO CONVERSION Y REEXPRESION	TRANSFEREN-CIAS (2)	DISMINU-CIONES	%	DEL PERIODO / EJERCICIO (3)	ACUMULADAS AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO	31.03.03 (Nota 2)	31.12.02 (Nota 2)

Máquinas e instalaciones	(899.899.289)	16.861	3.746.616	2.838.331	10	(19.466.463)	(912.763.944)	323.607.235	344.438.232
Moldes y herramientas	(28.761.436)	3.298	22.971	3	20	(908.124)	(29.643.288)	2.975.402	3.162.042
Muebles y útiles	(109.275.693)	15.205	8.028	11.458	10	(1.745.234)	(110.986.236)	17.591.213	19.041.477
Vehículos	(14.348.204)	1.286	-.-	290.101	20	(403.518)	(14.460.335)	4.219.052	4.387.435
Inmuebles terrenos	-.-	-.-	-.-	-.-		-.-	-.-	53.457.159	53.639.505
Inmuebles edificios	(117.036.039)	1.423	383.580	13.254	3	(2.977.050)	(119.614.832)	231.600.455	236.826.062
Inmuebles instalaciones	(136.826.678)	2.181	11.704	-.-	5	(3.062.636)	(139.875.429)	104.501.432	109.024.043
Semovientes	(16.350)	8	-.-	16.457	10	(198)	(83)	-.-	1.095
Hacienda de pedigree	(2.104.764)		-.-	151.630	10	(117.063)	(2.070.199)	4.937.153	4.830.101
Alf. y praderas permanentes	(191.829)		-.-	-.-		-.-	(191.829)	-.-	-.-
Plantaciones	(7.694)		-.-	-.-	10	(175)	(7.869)	7.519	7.694
Cañaverales	(7.050.424)	272	-.-	-.-	20	(150.666)	(7.200.818)	1.707.105	2.028.340
Bienes de uso en tránsito	-.-		-.-	-.-		-.-	-.-	166.891	87.366
Obras en construcción	-.-		-.-	-.-		-.-	-.-	16.891.607	11.953.993
Equipos diversos	(376.429)	1.106	-.-	-.-	10	(29.646)	(404.969)	433.531	362.987
Anticipos a proveedores			-.-	-.-
- Moneda argentina	-.-	-.-	-.-	-.-		-.-	-.-	17.712	105.238
- Moneda extranjera	-.-	-.-	-.-	-.-		-.-	-.-	-.-	34.017
Anticipos por oper. de importación
- Moneda argentina	-.-	-.-	-.-	-.-		-.-	-.-	20.617	74.761
- Moneda extranjera	-.-	-.-	-.-	-.-		-.-	-.-	179.376	188.977

TOTALES AL 31.03.03	(1.315.894.829)	41.640	4.172.899	3.321.234		(28.860.773)	(1.337.219.829)	762.313.461
TOTALES AL 31.12.02	(1.179.154.465)	(8.455.785)	-.-	8.370.785		(136.655.364)	(1.315.894.829)		790.193.365

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la Comisión Nacional de Valores (Nota 2 a los estados contables consolidados).

Incluye transferencias hacia y desde el rubro Otras Inversiones No Corrientes y al rubro Otros Activos Amortizables No Corrientes.
El destino contable de las depreciaciones del período / ejercicio se expone en Anexo H consolidado y en el rubro Otros Ingresos y Egresos Operativos del Estado de Resultados Consolidado.

ACTIVOS INTANGIBLES CONSOLIDADOS – VALOR LLAVE DE NEGOCIO CONSOLIDADO ANEXO B


CUENTA PRINCIPAL	V A L O R D E O R I G E N
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO CONVERSION Y REEXPRESION	AUMENTOS	DISMINUCIONES	TRANSFERENCIAS	ACTIVACION DIFERENCIA DE CAMBIO	VALOR AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO

Marcas de fábrica y registros de diseños	42.004.921	-.-	46.010	(668)	111.712	-.-	42.161.975
Marcas de fábrica en trámite	1.446.627	-.-	128.420	(6.753)	(111.712)	-.-	1.456.582
Diseños y modelos	2.923.658	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	2.923.658
Gastos de organización y preoperativos	5.769.301	-.-	140.400	-.-	-.-		5.909.701
Software	1.242.828	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	1.242.828
Licencias	277.188	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	277.188
Otros	78.247	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	78.247

SUBTOTALES	53.742.770	-.-	314.830	(7.421)	-.-	-.-	54.050.179

Valor llave de negocio	284.856.735	(285.607)	-.-	-.-	-.-	(11.800.994)	272.770.134

TOTALES AL 31.03.03	338.599.505	(285.607)	314.830	(7.421)	-.-	(11.800.994)	326.820.313
TOTALES AL 31.12.02	305.955.787	7.440.988	4.572.605	(18.310.013)	-.-	38.940.138	338.599.505

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la Comisión Nacional de Valores (Nota 2 a los estados contables consolidados).

ACTIVOS INTANGIBLES CONSOLIDADOS – VALOR LLAVE DE NEGOCIO CONSOLIDADO ANEXO B (continuación)


CUENTA PRINCIPAL	A M O R T I Z A C I O N E S					DESVALORIZA-CIONES (2)	NETO RESULTANTE
ACUMULADAS AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO CONVERSION Y REEXPRESION	DISMINUCIONES	DEL PERIODO / EJERCICIO	ACUMULADAS AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO
MONTO (1)	31.03.03 (Nota 2)	31.12.02 (Nota 2)

Marcas de Fábrica y registros de diseños	(19.523.693)	-.-	35	(507.881)	(20.031.539)	-.-	22.130.436	22.481.228
Marcas de Fábrica en trámite	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	1.456.582	1.446.627
Diseños y modelos	(2.923.658)	-.-	-.-	-.-	(2.923.658)	-.-	-.-	-.-
Gastos de organización y preoperativos	(5.024.346)	-.-	-.-	(48.542)	(5.072.888)	-.-	836.813	744.955
Software	(1.226.185)	-.-	-.-	-.-	(1.226.185)	-.-	16.643	16.644
Licencias	(277.188)	-.-	-.-	-.-	(277.188)	-.-	-.-	-.-
Otros	(78.247)	-.-	-.-	-.-	(78.247)	-.-	-.-	-.-

SUBTOTALES	(29.053.317)	-.-	35	(556.423)	(29.609.705)	-.-	24.440.474	24.689.454

Valor llave de negocio	(45.123.546)	2.630	-.-	(1.040.444)	(46.161.360)	(40.757.459)	185.851.315	198.579.302

TOTALES AL 31.03.03	(74.176.863)	2.630	35	(1.596.867)	(75.771.065)	(40.757.459)	210.291.789
TOTALES AL 31.12.02	(78.252.782)	(1.499.720)	10.748.246	(8.172.047)	(74.176.863)	(41.153.886)		223.268.756

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la Comisión Nacional de Valores (Nota 2 a los estados contables consolidados).

(1) El destino contable de las amortizaciones del período / ejercicio se expone como otros ingresos y egresos operativos, excepto por las amortizaciones del valor llave de negocio que se informa en el Estado de Resultados Consolidado.

Ver nota 1.5.i. a los estados contables básicos.

OTRAS INVERSIONES CONSOLIDADAS ANEXO D


CUENTA PRINCIPAL	V A L O R D E O R I G E N
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO CONVERSION Y REEXPRESION	AUMENTOS	DISMINUCIONES	TRANSFERENCIAS (1)	ACTIVACION DIFERENCIA DE CAMBIO	VALOR AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO

Forestación	1.730.438	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	1.730.438
Construcciones y viviendas	4.653.410	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	4.653.410
Máquinas y equipos	3.716.878	(500)	-.-	-.-	3.866.847	(20.776)	7.562.449
Moldes y herramientas	110.788	(32)	-.-	-.-	23.315	(1.369)	132.702
Muebles y útiles	3.938.123	(248)	50.630	-.-	28.087	(10.343)	4.006.249
Vehículos	18.067	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	18.067
Terrenos	8.991.528	-.-	-.-	(5.961)	8.381	-.-	8.993.948
Edificios	10.148.627	(484)	17.420	(237.165)	729.900	(20.141)	10.638.157
Instalaciones	3.757.314	(38)	-.-	-.-	11.704	(1.593)	3.767.387

TOTALES AL 31.03.03	37.065.173	(1.302)	68.050	(243.126)	4.668.234	(54.222)	41.502.807
TOTALES AL 31.12.02	39.458.106	20.809	65.163	(2.695.646)	-.-	216.741	37.065.173

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la Comisión Nacional de Valores (Nota 2 a los estados contables consolidados).

Incluye transferencias hacia y desde el rubro Bienes de Uso y Otros Activos Amortizables.

OTRAS INVERSIONES CONSOLIDADAS ANEXO D (continuación)


CUENTA PRINCIPAL	D E P R E C I A C I O N E S						DESVALORIZA CIONES (4)	NETO RESULTANTE
ACUMULADAS AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO CONVERSION Y REEXPRESION	TRANSFEREN-CIAS (2)	DISMINUCIO-NES	DEL PERIODO / EJERCICIO MONTO (3)	ACUMULADAS AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO	31.03.03	31.12.02
(Nota 2)	(Nota 2)

Forestación	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	1.730.438	1.730.438
Construcciones y viviendas	(3.673.545)	-.-	-.-	-.-	(1.744)	(3.675.289)	-.-	978.121	979.865
Máquinas y equipos	(3.094.283)	-.-	(3.746.616)	-.-	(41.661)	(6.882.560)	-.-	679.889	622.595
Moldes y herramientas	(96.669)	-.-	(22.971)	-.-	(450)	(120.090)	-.-	12.612	14.119
Muebles y útiles	(3.587.849)	-.-	(8.028)	-.-	(39.219)	(3.635.096)	-.-	371.153	350.274
Vehículos	(18.067)	-.-	-.-	-.-	-.-	(18.067)	-.-	-.-	-.-
Terrenos	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	(1.410.410)	7.583.538	7.581.118
Edificios	(4.964.414)	-.-	(383.580)	219.631	(103.866)	(5.232.229)	-.-	5.405.928	5.184.213
Instalaciones	(2.720.882)	-.-	(11.704)	-.-	(47.750)	(2.780.336)	-.-	987.051	1.036.432

TOTALES AL 31.03.03	(18.155.709)	-.-	(4.172.899)	219.631	(234.690)	(22.343.667)	(1.410.410)	17.748.730
TOTALES AL 31.12.02	(18.161.343)	(695)	-.-	937.178	(930.849)	(18.155.709)	(1.410.410)		17.499.054

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la Comisión Nacional de Valores (Nota 2 a los estados contables consolidados).

Incluye transferencias hacia y desde el rubro Bienes de Uso y Otros Activos Amortizables.
Las depreciaciones del ejercicio de estas inversiones se exponen dentro del Resultado de Inversiones Permanentes en el Estado de Resultados Consolidado.
Ver nota 2.6.b. a los estados contables consolidados.

PREVISIONES CONSOLIDADAS ANEXO E


R U B R O S	SALDOS AL INICIO DEL EJERCICIO (Nota 2)	EFECTO CONVERSION Y REEXPRE-SION	TRANSFE-RENCIAS	AUMENTOS (1)	EFECTO CONVERSION Y REEXPRE-SION	DISMINUCIO-NES	SALDOS AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO (Nota 2)

DEDUCIDAS DEL ACTIVO

Corrientes
Créditos por ventas
Para deudores incobrables
Moneda local	27.453.813	(201.874)	-.-	1.345.165	(744)	(529.673)	28.066.687
Moneda extranjera	25.367.662	(2.998.517)	-.-	988.680	(35.325)	(1.023.496)	22.299.004

Otros créditos
Previsión por reintegros a percibir
Moneda local	40.313	(296)	-.-	-.-	-.-	-.-	40.017
Moneda extranjera	12.615.691	(1.337.544)	-.-	581.235	(235.524)	(1.692.473)	9.931.385
Previsión por otros créditos incobrables	2.047.687	(16.333)	(74.695)	1.340	-.-	-.-	1.957.999
Previsión crédito dif. Imp.a las gcias.	1.749.246	(12.898)	-.-	-.-	-.-	(376.731)	1.359.617

Bienes de cambio
Previsión por desvalorización de inv.	7.813.338	(1.078.996)	-.-	594.762	-.-	(1.155.488)	6.173.616

No Corrientes
Créditos por ventas
Para deudores incobrables
Moneda local	633.431	(4.658)	-.-	-.-	-.-	-.-	628.773

Otros créditos
Previsión por otros créditos incob.	298.182	(8.003)	74.695	6.615	-.-	-.-	371.489
Para certificado a recibir Ley 23697	8.116.991	(59.686)	-.-	-.-	-.-	-.-	8.057.305
Previsión crédito dif. Imp. a las gcias.	1.204.906	(8.824)	-.-	273.082	-.-	-.-	1.469.164

Previsión desv. llave de negocio	41.153.887	-.-	-.-	-.-	-.-	(396.428)	40.757.459
Previsión desv. otros activos	1.223.195	-.-	-.-	-.-	-.-	(100.687)	1.122.508
Previsión por desv. de inversiones	1.410.410	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	1.410.410


INCLUIDAS EN EL PASIVO

Corrientes
Para juicios laborales y civiles	1.002.651	(7.373)	(91.398)	207.373	-.-	(32.413)	1.078.840
Para contingencias	9.358.689	(163.618)	(42.219)	43.434	-.-	(1.148.693)	8.047.593


No corrientes
Para juicios laborales y civiles	1.576.938	(11.596)	133.617	136.755	-.-	(55.286)	1.780.428
Para contingencias	7.863.386	(412.393)	-.-	7.900.095	-.-	-.-	15.351.088

TOTALES AL 31.03.03	150.930.416	(6.322.609)	-.-	12.078.536	(271.593)	(6.511.368)	149.903.382
TOTALES AL 31.12.02	109.724.548	(38.202.144)	-.-	102.009.965	(4.773.628)	(17.828.325)	150.930.416

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la Comisión Nacional de Valores (Nota 2 a los estados contables consolidados).

El destino contable de los aumentos del ejercicio se expone en el Anexo H consolidado, en impuestos a las Ganancias, Otros ingresos y egresos y Resultado de inversiones permanentes del Estado de Resultados Consolidado.

COSTO DE LOS BIENES VENDIDOS Y SERVICIOS PRESTADOS CONSOLIDADO ANEXO F


	31.03.03 (Nota 2)		31.03.02 (Nota 2)

Existencia al comienzo del ejercicio:		344.481.444	327.023.976

Compras del período		280.324.428	206.219.837

Gastos:
Sueldos, jornales y cargas sociales	47.196.294
Depreciaciones y amortizaciones	25.021.842
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	8.384.939
Otros gastos	41.845.037	122.448.112	142.799.259

Resultado por conversión		(11.936.623)	93.656.246

Resultado por tenencia		(15.014.406)	105.317.294

Bonificaciones de productos		-.-	(228.753)

Existencia al final del período		(335.704.416)	(443.836.613)

TOTAL COSTO DE LOS BIENES VENDIDOS Y SERVICIOS PRESTADOS		384.598.539	430.951.246

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la Comisión Nacional de Valores (Nota 2 a los estados contables consolidados).

INFORMACION SOBRE RUBROS DE GASTOS Y SU APLICACION CONSOLIDADA ANEXO H


R U B R O S	TOTALES AL 31.03.03	GASTOS DE PRODUCCION	GASTOS DE ADMINISTRACION	GASTOS DE COMERCIALI-ZACION	TOTALES AL 31.03.02
Retribución de administradores, directores y síndicos	731.201	-.-	731.201	-.-	759.598
Honorarios y retribuciones por servicios	4.080.688	758.503	1.824.517	1.497.668	8.856.173
Sueldos, jornales y cargas sociales	69.910.069	47.196.294	7.870.281	14.843.494	101.103.148
Impuestos, tasas y contribuciones	1.123.174	327.743	365.877	429.554	1.666.141
Impuestos directos	7.019.580	-.-	-.-	7.019.580	24.134.489
Fletes y acarreos	30.308.516	6.067.147	-.-	24.241.369	30.752.855
Combustibles y lubricantes	760.923	599.533	19.610	141.780	938.241
Gastos de exportación	8.349.622	-.-	-.-	8.349.622	9.788.346
Gastos de importación	147.676	135.024	5.258	7.394	246.811
Servicios de terceros	13.127.049	9.835.836	295.305	2.995.908	8.444.503
Conservación de bienes de uso	15.501.238	13.576.517	798.809	1.125.912	11.823.842
Depreciación de bienes de uso	28.860.773	25.021.842	2.415.817	1.423.114	35.734.292
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	10.902.827	8.384.939	1.249.370	1.268.518	15.066.585
Gastos de viaje, movilidad y estadía	5.624.220	1.087.881	1.251.202	3.285.137	6.581.466
Servicios bancarios	1.037.956	-.-	1.037.956	-.-	2.030.690
Gastos generales varios	18.011.971	8.577.137	3.069.233	6.365.601	21.162.057
Calidad y medio ambiente	67.933	67.933	-.-	-.-	45.747
Publicidad y propaganda	19.804.383	-.-	-.-	19.804.383	32.072.328
Quebranto por reintegros a percibir	581.235	-.-	-.-	581.235	498.881
Quebranto por deudores incobrables	2.333.845	-.-	-.-	2.333.845	6.396.642
Quebranto por otros créditos incobrables	1.340	1.340	-.-	-.-	3.411
Quebranto por desvalorización de bienes de cambio	594.762	547.817	-.-	46.945	1.130.022
Quebrantos por riesgos diversos	100.095	-.-	12.857	87.238	868.253
Quebranto por juicios laborales y otros	387.562	262.626	12.500	112.436	743.299
TOTALES AL 31.03.03	239.368.638	122.448.112	20.959.793	95.960.733
TOTALES AL 31.03.02		142.799.259	33.501.373	144.547.188	320.847.820

ARCOR S.A.I.C.

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL AL 31 DE MARZO DE 2003

Y 31 DE DICIEMBRE DE 2002

ESTADO DE RESULTADOS, ESTADO DE EVOLUCION

DEL PATRIMONIO NETO Y ESTADO DE FLUJO DE

EFECTIVO AL 31 DE MARZO DE 2003 Y 2002


	31.03.03	31.12.02		31.03.03	31.12.02
ACTIVO			PASIVO Y PATRIMONIO NETO
	(Nota 1)	(Nota 1)		(Nota 1)	(Nota 1)

ACTIVO CORRIENTE			PASIVO CORRIENTE

Caja y bancos (Nota 2.1.)	58.871.691	66.666.789	Cuentas por pagar (Nota 2.5.)	124.144.086	110.454.387
Inversiones (Anexo D)	92.369.121	164.634.921	Préstamos (Nota 2.6.)	857.542.195	1.039.670.035
Créditos por ventas (Nota 2.2.)	143.635.455	148.645.389	Remuneraciones y cargas sociales	17.563.186	17.367.808
Otros créditos (Nota 2.3.)	35.997.691	46.997.836	Cargas fiscales	5.391.881	5.388.518
Bienes de cambio (Nota 2.4.)	160.659.124	165.236.071	Anticipos de clientes (Anexo G)	691.278	697.343
			Otros pasivos	1.069.293	1.301.514
			Previsiones (Anexo E)	7.697.942	8.574.711

TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE	491.533.082	592.181.006	TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE	1.014.099.861	1.183.454.316

ACTIVO NO CORRIENTE			PASIVO NO CORRIENTE

Créditos por ventas (Nota 2.2.)	432.231	502.762	Cargas fiscales	1.827.178	-.-
Otros créditos (Nota 2.3.)	115.127.611	128.482.592	Previsiones (Anexo E)	10.627.873	2.675.551
Inversiones (Anexos C y D)	692.700.251	673.023.638
Bienes de uso (Anexo A)	383.376.705	401.427.042
Otros activos	5.298.856	4.676.849
Activos intangibles (Anexo B)	3.587.878	3.649.651
Llave de negocio (Anexo B)	178.946.875	191.567.508	TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE	12.455.051	2.675.551
			TOTAL DEL PASIVO	1.026.554.912	1.186.129.867
TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE	1.379.470.407	1.403.330.042	PATRIMONIO NETO (según estado respectivo)	844.448.577	809.381.181
TOTAL DEL ACTIVO	1.871.003.489	1.995.511.048	TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO	1.871.003.489	1.995.511.048

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados contables.


	31.03.03	31.03.02
	(Nota 1)	(Nota 1)

Ventas netas de bienes y servicios (Nota 2.7.)	253.886.612	255.331.686
Costo de los bienes vendidos y servicios prestados (Anexo F)	(190.286.232)	(187.640.819)

GANANCIA BRUTA	63.600.380	67.690.867

Gastos de comercialización (Anexo H)	(45.326.617)	(52.490.665)
Gastos de administración (Anexo H)	(12.025.094)	(22.015.533)
Otros ingresos y egresos operativos (Nota 2.9.)	2.847.398	2.811.426

RESULTADO OPERATIVO	9.096.067	(4.003.905)

Resultado de inversiones permanentes (Nota 2.8.)	20.048.366	207.207.200
Resultados financieros y por tenencia (Nota 2.11.)
Generados por activos	(38.079.927)	134.782.339
Generados por pasivos	62.138.734	(449.472.064)
Otros ingresos y egresos no operativos (Nota 2.10.)	(5.126.997)	1.418.516

RESULTADO ANTES DE IMPUESTO A LAS GANANCIAS	48.076.243	(110.067.914)

Impuesto a las ganancias (Nota 1.5.l.)	(13.008.847)	141.184.253

GANANCIA NETA DEL PERIODO	35.067.396	31.116.339

UTILIDAD NETA POR ACCION (Nota 1.5.o.)	0,0076	0,0067

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados contables.


RUBROS	APORTES DE LOS PROPIETARIOS				RESULTADOS ACUMULADOS		ACCIONES DE INARAL S.A. EN CARTERA	ACCIONES PROPIAS EN CARTERA	TOTALES
CAPITAL SOCIAL ACCIONES EN CIRCULACION (Nota 6)	ACCIONES A EMITIR POR FUSION (Nota 6)	AJUSTE INTEGRAL DEL CAPITAL SOCIAL	PRIMAS DE EMISION	31.03.03	31.03.02
RESERVA LEGAL	RESULTADOS NO ASIGNADOS	(Nota 1)	(Nota 1)
Saldos al inicio del ejercicio	46.210.440	1.274	73.822.557	2.170.008	70.838.746	616.409.710	(70.244)	(1.310)	809.381.181	931.992.447

Resultado del período						35.067.396			35.067.396	31.116.339

SALDOS AL CIERRE	46.210.440	1.274	73.822.557	2.170.008	70.838.746	651.477.106	(70.244)	(1.310)	844.448.577	963.108.786

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados contables.


	31.03.03	31.03.02

	(Nota 1)	(Nota 1)

VARIACION DE EFECTIVO

Efectivo al inicio del ejercicio	189.921.556	94.592.508
(Disminución) aumentos de efectivo	(72.012.739)	153.428.686

EFECTIVO AL CIERRE DEL PERIODO	117.908.817	248.021.194

FLUJO DE EFECTIVO GENERADO POR (UTILIZADO EN) LAS OPERACIONES

Utilidad neta del período	35.067.396	31.116.339
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las operaciones (Nota 2.12.)	(43.676.334)	164.417.753
Aumento neto de activos (Nota 2.13.)	6.521.190	(5.993.646)
Aumento (disminución) neto de pasivos (Nota 2.14.)	21.617.875	(18.085.049)

FLUJO NETO DE EFECTIVO GENERADO POR LAS OPERACIONES	19.530.127	171.455.397

FLUJO DE EFECTIVO UTILIZADO EN LAS ACTIVIDADES DE INVERSION

(Aumento) disminución de bienes de uso	(5.812.302)	(3.204.673)
Efectivo neto generado por la venta de bienes de uso, intangibles, otros activos e inversiones	473.641	572.232
(Aumentos) disminución de activos intangibles	(128.420)	(121.572)
(Aumentos) de otros activos amortizables	(831.822)	(7.010)
Aumento (disminución) de Inversiones	3.166.698	(10.296.393)

FLUJO NETO DE EFECTIVO UTILIZADO EN LAS ACTIVIDADES DE INVERSION	3.132.205	(13.057.416)

FLUJO DE EFECTIVO GENERADO POR (UTILIZADO EN) LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACION

Pago de préstamos	(88.410.661)	(4.969.295)

FLUJO NETO DE EFECTIVO UTILIZADO EN LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACION	(88.410.661)	(4.969.295)

(DISMINUCION) AUMENTO DE EFECTIVO	(72.012.739)	153.428.686

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados contables.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES

Las normas contables más relevantes aplicadas por la Sociedad en los estados contables, fueron las siguientes:

1.1. Presentación de los estados contables – Nuevas normas contables

Los estados contables se presentan conforme a las Normas Generales y Particulares de valuación y exposición contable exigidas por la Resolución Nº 434/03 de la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.) de Argentina.

Esta Resolución, con vigencia a partir del 1 de enero de 2003 adoptó las Resoluciones Técnicas N° 16, 17, 18, 19 y 20 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.), con las modificaciones incorporadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (C.P.C.E.C.A.B.A.) a través de sus Resoluciones C 238/01, C 243/01, C 261/01, C 262/01, C 187/02 y MD N° 32/02, con ciertas excepciones, como por ejemplo no requerir la presentación de activos y pasivos por impuesto diferido descontados a sus valores presentes sino mantenerlos a sus valores nominales.

Los estados contables se exponen en pesos sin centavos al igual que las notas y anexos, excepto la utilidad neta por acción.

1.2. Consideración de los efectos de la inflación

Los estados contables han sido preparados en moneda constante, reconociendo en forma integral los efectos de la inflación hasta el 31 de agosto de 1995 (Decreto Nº 316/95) y a partir del 1 de enero de 2002 (Decreto Nº 1269/02 y Resolución Nº 415/02 de la C.N.V.).

El Decreto N° 1269/02 deroga el Decreto Nº 316/95 e instruye a los organismos de contralor para dictar las reglamentaciones pertinentes a los fines de la recepción de los estados contables confeccionados en moneda constante.

La Resolución Nº 415/02 de la C.N.V. restablece la vigencia de la Resolución Técnica N° 6 de la F.A.C.P.C.E., que dispone la confección de estados contables en moneda homogénea, con aplicación en los ejercicios o períodos intermedios cerrados a partir del 30 de junio de 2002 inclusive, y admite que, tanto las mediciones contables reexpresadas por el cambio en el poder adquisitivo de la moneda hasta el momento de la interrupción de los ajustes en agosto de 1995, como las que tengan fechas de origen incluidas en el período de estabilidad, se consideran expresadas en moneda del 31 de diciembre de 2001.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.2. Consideración de los efectos de la inflación (continuación)

Con fecha 8 de abril de 2003, la C.N.V. adoptó mediante su Resolución General 441/03 el Decreto N° 664/03 del Poder Ejecutivo Nacional, estableciendo la discontinuación de la aplicación del método de reexpresión de estados contables en moneda homogénea de acuerdo a la Resolución Técnica N° 6 y sus modificaciones incorporadas por la Resolución Técnica N° 19 de la F.A.C.P.C.E. con efecto a partir del 1 de marzo de 2003.

La Sociedad dio efecto en los presentes estados contables a la Resolución Nº 441/03 de la C.N.V.. Por consiguiente los estados contables adjuntos reconocen los efectos inflacionarios acumulados hasta el 28 de febrero de 2003. A la fecha de los presentes estados contables, el monto de la variación que surge de ajustar los estados contables al 31 de marzo de 2003 no resulta significativa.

Sin embargo el C.P.C.E.C.A.B.A., mediante la resolución MD Nº 10/03 y la F.A.C.P.C.E. a través de un comunicado de fecha 20 de abril de 2003, han establecido que, dadas las condiciones actuales del país, no existe a la fecha de emisión de los presentes estados contables, una situación de estabilidad económica que justifique la suspensión de la reexpresión a moneda constante de los mismos, por lo que las citadas Resoluciones continúan vigentes.

Los coeficientes utilizados para la actualización de los rubros no monetarios se determinaron en base al Indice de Precios Internos Mayorista (I.P.I.M.), publicado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos (I.N.D.E.C.), según lo prescripto por las normas citadas.

En el estado de resultados del período, reexpresado en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003, se ha seguido el siguiente tratamiento a los resultados financieros, por tenencia y por cambios en el poder adqusitivo de la moneda:

Los resultados financieros y por tenencia se exponen en términos reales.
Se han segregado los componentes financieros implícitos contenidos en las partidas de resultados.
Se expone el resultado por exposición al cambio en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 28 de febrero de 2003.
Se presentan por separado los generados por el activo y los generados por el pasivo.
Se clasifican de acuerdo a su naturaleza.

1.3. Estados contables comparativos

El estado de situación patrimonial ha sido presentado en forma comparativa con dicho estado correspondiente al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2002, reexpresado en moneda homogénea según lo mencionado en la nota 1.2. a los estados contables básicos.

El estado de resultados, el estado de evolución del patrimonio neto y el estado de flujo de efectivo han sido presentados en forma comparativa con dichos estados correspondientes al mismo período del ejercicio anterior, 31 de marzo 2002, los que han sido ajustados de acuerdo al método mencionado en la nota 1.2. a los estados contables básicos, para reconocer los efectos de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda ocurridas en el período comprendido entre el 1 de enero y 31 de marzo de 2002 y luego reexpresados en moneda homogénea según lo mencionado en nota 1.2. a los estados contables básicos.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.3. Estados contables comparativos (continuación)

La adopción del nuevo marco normativo descripto en nota 1.1., no generó modificaciones en los resultados de ejercicios anteriores

1.4. Normas de transición

De acuerdo con lo establecido en las nuevas Resoluciones Técnicas, existen ciertas normas de transición que permiten y en algunos casos exigen aplicar en forma retrospectiva los criterios de valuación y exposición incorporados en las mismas. La única norma de transición que ha aplicado la Sociedad, la cual afecta la comparabilidad de los estados contables, es el previsto en el punto 1.5. de la segunda parte de la Resolución Técnica N° 18, con respecto a la conversión de partidas no monetarias al aplicarse el método de conversión fijado en el punto 1.2. de la segunda parte de citada resolución.

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia

A continuación, se detallan los criterios de medición de mayor relevancia utilizados en la preparación de los estados contables.

a. Activos y pasivos con componentes financieros implícitos:

Los activos y pasivos con componentes financieros implícitos se han valuado segregando los componentes financieros no devengados contenidos en los mismos, determinados en base a la tasa interna de retorno vigente al momento de su medición inicial.

Asimismo, se han segregado los componentes financieros implícitos de cuentas de resultados.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

b. Activos y pasivos en moneda extranjera – Activación de diferencias de cambio:

Como norma general los activos y pasivos en moneda extranjera han sido valuados a los tipos de cambio comprador y vendedor del Banco de la Nación Argentina vigentes a la fecha de cierre del período.

De acuerdo con lo dispuesto por la F.A.C.P.C.E. y la Resolución Nº 392/02 de la C.N.V. la Sociedad ha reconocido los efectos de la devaluación del peso argentino a partir del 1 de enero de 2002.

Asimismo, de acuerdo con lo establecido por la Resolución Nº 398/02 de la C.N.V. las diferencias de cambio originadas en la devaluación de la moneda argentina ocurrida a partir del 6 de enero de 2002 y otros efectos derivados de dicha devaluación correspondientes a pasivos expresados en moneda extranjera existentes a dicha fecha, deberán imputarse a los valores de costo de los activos adquiridos o construidos mediante esa financiación si tal relación es directa y se podrá optar, como criterio alternativo, similar tratamiento para diferencias de cambio producidas por financiaciones indirectas. El valor activado será ajustado en función a la variación del tipo de cambio a la fecha de cierre de cada período.

En el ejercicio anterior la Sociedad ha aplicado lo dispuesto por estas normas, y ha activado las diferencias de cambio en exceso del ajuste por inflación ajustada por el efecto generado por la variación del tipo de cambio. En cuadro a continuación se expone el valor residual al 31 de marzo de 2003.


RUBRO	FINANCIACION		TOTAL
DIRECTA	INDIRECTA

BIENES DE USO	670.846	17.388.544	18.059.390
ACTIVOS INTANGIBLES – VALOR LLAVE	-.-	26.464.942	26.464.942
INVERSIONES EN PROPIEDADES	-.-	116.222	116.222
OTROS ACTIVOS	-.-	371.017	371.017

TOTAL	670.846	44.340.725	45.011.571

Para el cálculo de la diferencia de cambio activada producida por la financiación indirecta, se han considerado las diferencias de cambio originadas a partir del 6 de enero de 2002 correspondientes a pasivos expresados en moneda extranjera a dicha fecha, asumiendo que los fondos fueron aplicados, en primer término, a cubrir necesidades de capital de trabajo y a financiar activos no susceptibles de recibir la imputación de las diferencias de cambio tratadas por aquella norma, y el excedente fue asociado con la financiación de los activos que sí admiten tal imputación.

Las diferencias de cambio incorporadas al activo actuarán como un adelantamiento del reconocimiento de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda y quedarán subsumidas en la expresión de los valores contables en moneda homogénea. Tal cual lo expresado en nota 1.2. en virtud del Decreto Nº 664/03 del Poder Ejecutivo de la Nación y la aplicación de la Resolución Nº 441/03 de la C.N.V., a partir del 1 de marzo de 2003, la Sociedad ha discontinuado la aplicación del ajuste por inflación.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

c. Caja y bancos:

Dentro del Rubro se incluyen títulos de deuda del Estado Argentino y de Estados Provinciales de la República Argentina, recibidos como parte de las cobranzas a clientes. Estos fueron valuados a su valor nominal, sin devengar interés alguno, ya que los mismos son aplicados a la cancelación de obligaciones comerciales y tributarias.

d. Inversiones corrientes:

Los depósitos a plazo fijo han sido valuados de acuerdo con la suma de dinero entregada en el momento de la transacción más los resultados financieros devengados en base a la tasa pactada para cada una de las operaciones.

Las inversiones corrientes en fondos comunes de inversión, han sido valuadas a su valor neto de realización.

El resto de las colocaciones transitorias fueron valuadas a su valor nominal más los intereses devengados al 31 de marzo de 2003 y al 31 de diciembre de 2002, determinados en base a la tasa pactada para cada una de las operaciones.

- Títulos públicos

La Sociedad registra en el rubro inversiones corrientes y no corrientes Letras externas - República Argentina Serie 74, emitidas en el marco del Decreto N° 424/01 del Poder Ejecutivo Nacional de fecha 10 de abril de 2001, Resolución conjunta Nº 63/01 (Secretaría de Hacienda) y Nº 23/01 (Secretaría de Finanzas) y demás normas complementarias, por U$S 10.000.000 valor nominal, los cuales fueron valuados a $ 28.800.000 (valor nominal en U$S, convertidos al tipo de cambio libre del Banco Nación Argentina al cierre del período de U$S 1 / $ 2,88). Desde el mes de febrero de 2002, el Gobierno Nacional ha suspendido el pago mensual de los intereses que devengan dichos bonos.

Con fecha 6 de septiembre de 2002, se publicó el Decreto Nº 1657/02 del Poder Ejecutivo Nacional, por el cual se suspendía desde septiembre de 2002 y por 90 días la opción de cancelar, con intereses devengados, vencidos y adeudados por el Gobierno Nacional, deudas fiscales por impuestos nacionales así como suspender por igual plazo la transferibilidad de los títulos públicos.

Por otra parte, en virtud del Decreto Nº 2243/02 del Poder Ejecutivo Nacional, publicado el 7 de noviembre de 2002, se modificó el Decreto Nº 1657/02, otorgando el derecho a los tenedores de los títulos correspondientes al Decreto Nº 424/01 entre otros, de volver a los títulos originales, recuperando la posibilidad de su transferencia, pero perdiendo el derecho a su aplicación al pago de impuestos, o permitiendo la posibilidad de aplicación al pago de impuestos, otorgando para ello un cupo máximo de 80 millones de pesos. Para la asignación de dicho cupo la Secretaría de Hacienda realizará licitaciones mensuales a los que podrán presentarse los tenedores de los títulos antes mencionados para realizar una oferta de cancelación de obligaciones tributarias nacionales. La Secretaría de Hacienda asignará el cupo de las ofertas que propongan mayor proporción de pesos hasta completar el mencionado cupo.

Los servicios de intereses vencidos hasta la suspensión de su pago han sido liquidados al tipo de cambio libre del Banco Nación Argentina y fueron aplicados parcialmente a la cancelación de obligaciones tributarias, hasta la entrada en vigencia del Decreto Nº 1657/02.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

e. Bienes de cambio:

Los bienes de cambio en general han sido valuados a su valor corriente, determinado sobre la base del costo de reposición o reproducción a la fecha de cierre. Dicho valor no supera en su conjunto al valor neto de realización.

En el rubro se incluyen los repuestos, los cuales, debido a la imposibilidad de determinación y/o estimación de los costos de reposición, han sido valuados al costo original reexpresado, que es inferior en su conjunto, a su valor recuperable.

Las existencias de hacienda fueron valuadas a sus respectivas cotizaciones a la fecha de cierre en el Mercado de Liniers, netas de gastos estimados de venta.

f. Inversiones no corrientes:

- Inversiones en propiedades

Las inversiones en propiedades se presentan valuadas a su costo incurrido neto de las depreciaciones acumuladas, habiendo sido reexpresadas al 31 de agosto de 1995 las que fueron incorporadas al patrimonio con anterioridad a esa fecha. Tal cual lo descripto en nota 1.2., los valores residuales al 31 de diciembre de 2001, así como las adiciones posteriores, fueron reexpresados al 28 de febrero de 2003.

El valor residual de las inversiones en propiedades tomadas en su conjunto no supera su valor recuperable.

- Inversiones en sociedades controladas y vinculadas

Las inversiones en sociedades controladas y vinculadas fueron valuadas a su Valor Patrimonial Proporcional, determinado sobre la base de estados contables al 31 de marzo de 2003 y 31 de diciembre de 2002, preparados en moneda constante del 28 de febrero de 2003, tal cual lo indicado en nota 1.2..

Las participaciones en Arcor Canada Inc., Arcor Suiza A.G. (S.A.,Ltd), Industrias Dos en Uno de Colombia Limitada y Dos en Uno do Brasil Importaçao e Comercio de Alimentos Limitada, se contabilizaron bajo el método del valor patrimonial proporcional tomando como base los Estados Contables al 31 de diciembre de 2002 y 31 de diciembre de 2001, respectivamente, reexpresados al 28 de febrero de 2003, por tratarse de los últimos estados contables emitidos por estas sociedades. El Directorio de la Sociedad considera que no se han producido variaciones significativas entre dichas fechas y la fecha de cierre de los presentes Estados Contables.

Las participaciones en Unidal Venezuela S.A., Arcor Asia Limited y Dos en Uno B.V.B.A. (Bélgica) fueron valuadas al costo original ajustado.

Los resultados no trascendidos a terceros contenidos en saldos finales, por operaciones realizadas con sociedades controladas, son excluídos en la determinación del resultado por participación en sociedades.

Por el período finalizado el 31 de marzo de 2003, el importe de los resultados no trascendidos a terceros eliminado, ascendió a $ 5.410.299.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

f. Inversiones no corrientes (continuación):

- Inversiones en sociedades controladas y vinculadas (continuación)

El 11 de febrero de 2003 la F.A.C.P.C.E. emitió la Resolución Técnica Nº 21 “Valor patrimonial proporcional – Consolidación de Estados Contables – Información a exponer sobre partes relacionadas”, siendo aprobadas por el C.P.C.E.Cba. mediante Resolución de fecha 30 de abril de 2003, con vigencia para los estados contables anuales o períodos intermedios correspondientes a los ejercicios que se inicien a partir del 1 de abril del 2003, previendo la posibilidad de su aplicación anticipada.

A la fecha, la C.N.V. no se ha expedido con respecto a la aplicación de esta norma.

- Inversiones en el exterior - Conversión de estados contables en moneda extranjera

La Sociedad ha optado por la aplicación del método de conversión establecido por el punto 1.2. segunda parte de la Resolución Técnica N° 18 de la F.A.C.P.C.E. a efectos de convertir a pesos argentinos los estados contables expresados en moneda extranjera de fecha de cierre.

Dicho método es aplicable a la conversión de estados contables de subsidiarias habiéndose clasificado a las mismas como no integradas.

De acuerdo con lo establecido en dicha Resolución, los activos y pasivos expresados en moneda extranjera de fecha de cierre y valuados conforme a los criterios de medición contables descriptos, se convirtieron a pesos argentinos empleando los tipos de cambio vigentes entre ambas monedas a la fecha de cierre de los estados contables.

Por otra parte, las mediciones que en los estados contables están expresadas en moneda extranjera de momentos anteriores al cierre, por ejemplo bienes de uso, aportes y retiros de los propietarios, se convirtieron a pesos argentinos empleando los tipos de cambio históricos correspondientes a la fecha de origen de las transacciones. En este primer ejercicio de aplicación, los importes convertidos de las partidas no monetarias a la fecha de inicio (1 de enero de 2003), se consideraron costos históricos de dichas partidas.

Los ingresos y gastos y los flujos de efectivo por el período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2003 y 2002, expresados en moneda local, se convirtieron a pesos argentinos empleando los tipos de cambio promedio de los meses correspondientes a las fechas de registración de las transacciones. Las diferencias por conversión resultantes, se imputaron al rubro “Resultados financieros, por tenencia, conversión y reexpresión, neto” del estado de resultados.

De acuerdo con la citada Resolución, estos importes en moneda local convertidos a pesos argentinos, fueron luego reexpresados en moneda homogénea según lo mencionado en la nota 1.2.

Durante el ejercicio iniciado el 1 de enero de 2002 la Sociedad había adoptado el criterio de conversión establecido en la Resolución Técnica N° 13 de la F.A.C.P.C.E..

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

f. Inversiones no corrientes (continuación):

- Otras inversiones

Las otras participaciones permanentes fueron valuadas a su costo original reexpresado al 31 de agosto de 1995. En los casos en que no se pudo realizar la comparación con el valor recuperable, se mantuvieron a su valor de origen.

Tal cual lo descripto en nota 1.2., los valores de libros al 31 de diciembre de 2001, así como las adiciones posteriores, fueron reexpresados al 28 de febrero de 2003.

g. Bienes de uso:

Los mismos fueron valuados a su costo original neto de depreciaciones acumuladas al cierre del período, habiendo sido reexpresados al 31 de agosto de 1995 los que fueron incorporados al patrimonio con anterioridad a esa fecha. Tal cual lo descripto en nota 1.2., los valores residuales al 31 de diciembre de 2001 así como las adiciones posteriores, fueron reexpresados al 28 de febrero de 2003.

La depreciación es calculada en base a su vida útil restante, por el método de la línea recta, aplicando tasas anuales suficientes para extinguir sus valores al final de la vida útil estimada. El valor residual de los bienes de uso tomados en su conjunto no supera su valor recuperable.

h. Otros activos:

Han sido valuados a su costo reexpresado siguiendo los lineamientos indicados en la nota 1.2., neto de depreciaciones acumuladas, al cierre del período. Tal cual lo descripto en nota 1.2., los valores residuales al 31 de diciembre de 2001 así como las adiciones posteriores fueron reexpresadas al 28 de febrero de 2003.

Si bien existe la posibilidad de realizar estos bienes en el corto plazo, la inexistencia de ofertas formuladas llevaron a adoptar una posición conservadora siendo expuestos como activos no corrientes.

El valor de estos activos no supera su valor neto de realización estimado al cierre del período.

i. Activos intangibles:

Los activos intangibles han sido valuados a su costo original neto de amortizaciones acumuladas al cierre del período, habiendo sido reexpresados al 31 de agosto de 1995 los que fueron incorporados al patrimonio con anterioridad a esa fecha. Tal cual lo descripto en nota 1.2., los valores residuales al 31 de diciembre de 2001, así como las adiciones posteriores, fueron reexpresados al 28 de febrero de 2003.

Las amortizaciones han sido calculadas por el método de línea recta estimando una vida útil de 10 años siendo clasificadas en el rubro otros ingresos y egresos operativos del estado de resultado.

El valor de estos activos, considerados en su conjunto, no supera su valor recuperable estimado.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

j. Valor llave de negocio:

Se incluyen bajo este concepto el valor llave generado por la adquisición de acciones de las Sociedades La Industrial Alimenticia S.A. (1997), Bertolo S.A.C.I.F. (1997), Astral S.A. (1998), Estirenos S.A. (1998) y Van Dam S.A. (1998).

Hasta el 31 de diciembre de 2000, la amortización de los valores llave generados por la adquisición de acciones de las Sociedades La Industrial Alimenticia S.A., Bertolo S.A.C.I.F., Astral S.A. y Estirenos S.A. se calcularon en forma lineal suponiendo una vida útil estimada de 240 meses.

A partir del cuarto trimestre del año 2001, la amortización de estos valores llave es calculada en forma proporcional al valor presente de los flujos de fondos futuros esperados para el plazo de vida útil remanente calculado en esa fecha, por cada uno de los negocios adquiridos.

Por otro lado el contrato de compraventa de acciones de Astral S.A. y Estirenos S.A. contemplaba el pago de un importe adicional al precio original convenido como contrapartida de la acreditación en la cuenta corriente computarizada correspondiente a la firma Estirenos S.A., de los beneficios correspondientes a los proyectos de promoción industrial.

A la fecha, la transacción se encuentra totalmente concluida, siendo el precio final abonado por este concepto $ 26.289.006 (en moneda constante del 28 de febrero de 2003) y se encuentra incluido en el rubro "Llave de Negocio” en los presentes estados contables, siendo amortizado en forma lineal en el plazo de duración del proyecto de promoción industrial del que goza Estirenos S.A. y que se extiende hasta el año 2011.

Las amortizaciones del período, se exponen dentro del resultado de inversiones permanentes del estado de resultado.

De acuerdo a lo descripto en el punto 1.5.k. de la presente nota se ha constituído previsión por desvalorización sobre el valor llave de nuestra relacionada Van Dam S.A., el valor llave de nuestra relacionada La Industrial Alimenticia S.A., actualmente fusionada con Arcor S.A.I.C. y el valor llave pagado por los beneficios de promoción industrial de Estirenos S.A..

k. Previsiones:

Para Deudores Incobrables: fue determinada en base a la estimación realizada de la probabilidad de cobro de los créditos, basándose tal estimación en los informes de los abogados, las cobranzas posteriores al cierre y la situación patrimonial de los respectivos deudores.

Para Desvalorización de Inventarios: fue determinada considerando los bienes de cambio que al cierre tenían un valor neto de realización o de mercado inferior a su costo de reproducción o de reposición, y una adecuada cobertura ante eventuales mermas de existencias.

Para Juicios Laborales, Civiles y Comerciales: se determinó en base a los informes de los abogados acerca del estado de los juicios y la estimación efectuada sobre las posibilidades de quebrantos a afrontar por la Sociedad, así como en la experiencia pasada respecto a este tipo de juicios.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

k. Previsiones: (continuación)

Para desvalorización de activos intangibles:

- Valor llave pagado por los beneficios de promoción industrial correspondientes a la controlada Estirenos S.A.: hasta la fecha de emisión de los presentes estados contables, el Gobierno Nacional no ha previsto cláusula alguna de actualización monetaria para los beneficios otorgados aún no utilizados a distintas sociedades en el marco del régimen de promoción industrial establecido por la Ley Nacional Nº 22.021 y sus modificatorias. Como consecuencia de ello, la Sociedad ha decidido constituir una previsión por desvalorización de activos sobre el mayor valor originado en la reexpresión del valor llave pagado, por los beneficios de promoción industrial correspondientes a la controlada Estirenos S.A. descripto en la nota 1.5.j..

El valor en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003 de esta previsión asciende a $ 11.318.006.

- Valor llave originado en la adquisición de las acciones de la sociedad La Industrial Alimenticia S.A.: al 31 de diciembre de 2002, la Sociedad ha decidido constituir una previsión parcial sobre el valor llave pagado por la adquisición de las acciones de la Sociedad La Industrial Alimenticia S.A. (actualmente fusionada con Arcor S.A.I.C.), por $ 20.248.896, ajustándola a su valor de recupero estimado.

Valor llave originado en la adquisición de las acciones de la sociedad Van Dam S.A.: en función de la estimación efectuada por la Sociedad respecto de su valor recuperable, se decidió previsionar en su totalidad el valor llave originado en la adquisición de las acciones de la sociedad controlada Van Dam S.A..

El monto actual en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003 de esta previsión asciende a $ 6.201.494.

No obstante la Sociedad no prevé discontinuar sus operaciones en Uruguay y por el contrario, se encuentra analizando nuevas estrategias que permitan mejorar sus proyecciones futuras.

Al 31 de marzo de 2003, el valor de libros de su inversión en dicha sociedad (Anexo C) no supera su valor de recupero estimado.

Para contingencias diversas: se han constituido para afrontar situaciones contingentes que podrían originar obligaciones para la Sociedad. En la estimación de los montos se ha considerado la probabilidad de su concreción tomando en cuenta la opinión de los asesores legales y profesionales de la Sociedad.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

l. Impuesto a las ganancias e Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta (Ver nota 2.5.c. a los estados contables consolidados):

Impuesto a las ganancias – Impuesto a las ganancias corriente

La composición del impuesto a las ganancias incluido en el estado de resultados es la siguiente:


	(Pérdida) / Ganancia
	31.03.03	31.03.02
Impuesto a la ganancia método diferido	(13.008.847)	141.184.253

La Sociedad determina el cargo por impuesto a las ganancias mediante la aplicación de la tasa de dicho impuesto sobre el resultado impositivo, determinado de acuerdo a la Ley de Impuesto a las Ganancias. No obstante, por los períodos finalizados el 31 de marzo de 2003 y 2002, el producto de la base de cálculo por la alícuota no arrojó impuesto.

Asimismo y tal cual se describe a continuación, se ha incorporado el efecto de la adopción del método diferido.

Con fecha 24 de abril de 1992, el Gobierno Nacional promulgó la Ley Nº 24.073, la cual en su artículo 39 dispone que, a los fines de las actualizaciones de los valores previstos en la Ley 11.683 en su parte pertinente, los índices para el cálculo de los coeficientes deberán tomar como límite máximo las variaciones operadas en los mismos hasta el mes de marzo de 1992 inclusive.

En consecuencia, la Sociedad, ha determinado el resultado impositivo para el período fiscal 2002 sin reconocer los efectos de la inflación. Asimismo no se ha procedido a actualizar por índices de precios, el quebranto generado en el ejercicio anterior.

- Impuesto a las ganancias - Método diferido

La Sociedad aplicó, tal cual lo previsto en la Resolución Técnica N° 17 de la F.A.C.P.C.E. el método denominado de impuesto diferido para la registración del impuesto a las ganancias. Esta metodología contempla el reconocimiento contable del efecto impositivo estimado futuro, generado por las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos.

Asimismo, considera el efecto del aprovechamiento futuro de los quebrantos impositivos acumulados en base a su probabilidad de utilización.

El quebranto impositivo acumulado al 31 de marzo de 2003 asciende a $ 317.568.796, el cual podría ser compensado con utilidades impositivas de los próximos cinco años.

A los efectos de determinar los activos y pasivos diferidos se ha aplicado, sobre las diferencias temporarias identificadas y los quebrantos impositivos, la tasa impositiva que se espera esté vigente al momento de su reversión o utilización, considerando las normas legales sancionadas a la fecha de emisión de los presentes estados contables.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES Y CRITERIOS DE VALUACION (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

l. Impuesto a las ganancias e Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta (continuación) (Ver nota 2.4.c. a los estados contables consolidados):

- Impuesto a las ganancias - Método diferido (continuación)

En cuadro a continuación se expone la posición de la Sociedad al 31 de marzo de 2003 y 31 de diciembre de 2002:


Rubros	Saldo Inicial	Efecto Reexpresión	Cargo a resultados	Saldo Final
Créditos	4.492.616	(33.035)	(495.536)	3.964.045
Bienes de cambio	(3.929.692)	28.896	(1.368.938)	(5.269.734)
Activos fijos	(26.438.575)	194.410	7.604.059	(18.640.106)
Dif. Cbio. no deduc. Ley 25.561	14.589.299	(107.279)	(3.620.505)	10.861.515
Cuentas por pagar y otras deudas	(2.801.274)	20.599	197.346	(2.583.329)
Previsiones	3.937.591	(28.954)	(62.296)	3.846.341
Quebrantos ejercicios anteriores	125.934.665	(926.032)	(15.262.979)	109.745.654
Totales al 31.03.03	115.784.630	(851.395)	(13.008.849)	101.924.386
Totales al 31.12.02	(9.818.620)	(72.763.183)	198.366.433	115.784.630

A continuación se presenta la conciliación entre el impuesto a las ganancias cargado a resultados y el que resulta de aplicar la tasa del impuesto vigente sobre la utilidad contable


Resultado del período antes de impuestos	35.067.396
Tasa del impuesto vigente	35%
Resultado del periodo a la tasa del impuesto	12.273.589
Diferencias permanentes a la tasa del impuesto
Gastos no deducibles	382.463
Ganancias no gravadas	(1.848.679)
Resultado de inversiones permanentes sociedades vinculadas	(7.236.471)
Reexpresión de diferencias permanentes	9.437.946
Subtotal diferencias permanentes a la tasa del impuesto	735.259
Total cargo a resultados por impuesto a las ganancias	13.008.847
Variación entre activo diferido al cierre y al inicio del período	13.008.847
Total cargo a resultados por impuesto a las ganancias	13.008.847

NOTA 1: NORMAS CONTABLES Y CRITERIOS DE VALUACION (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

l. Impuesto a las ganancias e Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta (continuación) (Ver nota 2.4.c. a los estados contables consolidados):

- Impuesto a la ganancia mínima presunta

El impuesto a la ganancia mínima presunta fue establecido por la Ley Nº 25.063 con vigencia por el término de diez ejercicios anuales. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias, en función a que este último grava la utilidad impositiva del ejercicio, mientras que el impuesto a la ganancia mínima presunta constituye una imposición mínima que grava la renta potencial de ciertos activos productivos con la tasa del 1%. En el caso que el impuesto a la ganancia mínima presunta exceda en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en los cuatro ejercicios siguientes.

Durante el año 2000, por Ley N° 25.360, se extendió el plazo para el cómputo del gravamen como pago a cuenta del Impuesto a las Ganancias de cuatro (plazo original) a diez ejercicios fiscales contados a partir de aquél en que surja un excedente del Impuesto a las Ganancias no absorbido.

Asimismo, en el ejercicio anterior, la Sociedad se acogió a los beneficios otorgados por diversos convenios de competitividad suscriptos entre el Gobierno Nacional y los distintos sectores productivos, que encuadran en las actividades que desempeña la misma (Nota 10). En virtud de aquellos, la Sociedad goza, entre otros beneficios, de la posibilidad de no computar en el impuesto a la ganancia mínima presunta, aquellos bienes afectados a las actividades incluidas en el convenio respectivo.

En el período finalizado al 31 de marzo de 2003 y 2002, la provisión por impuesto a las ganancias efectuada en función al producto de la base de cálculo por la alícuota no arrojó impuesto. Los créditos generados por el impuesto a la ganancia mínima presunta en ejercicios anteriores y no absorbidos en el presente período se encuentran expuestos como Impuesto a la ganancia mínima presunta en el rubro Otros créditos no corrientes.

m. Patrimonio Neto:

Los saldos al inicio y los movimientos de las cuentas del rubro han sido reexpresados en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003, siguiendo los lineamientos detallados en la nota 1.2..

Las cuentas “Capital Social” y “Acciones a emitir”, han sido expresadas a su valor nominal histórico. La diferencia entre los importes expresados en moneda homogénea de moneda homogénea del 28 de febrero de 2003 y el valor nominal histórico, ha sido expuesto en la cuenta “Ajuste de Capital” integrante del patrimonio neto.

n. Efectivo:

A efectos de la confección del Estado de Flujo de Efectivo se ha considerado como efectivo al cierre los saldos de caja, cuentas corrientes bancarias y colocaciones transitorias de fondos que no superen los noventa días para su realización, a excepción de los “Deudores Financieros Soc. Art. 33 Ley 19.550” y “Deudores Financieros Comunes”.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES Y CRITERIOS DE VALUACION (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

o. Utilidad por acción:

La Sociedad calcula la utilidad neta y los dividendos por acción sobre la base de 4.621.171.388 acciones ordinarias de valor nominal $ 0,01.

1.6. Uso de estimaciones

La preparación de estos estados contables requiere que se realicen estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos y pasivos registrados, y de los activos y pasivos contingentes revelados a la fecha de emisión de los presentes estados contables, como así también los ingresos y egresos registrados en el período.

La Gerencia de la Sociedad realiza estimaciones para calcular, por ejemplo, las depreciaciones y amortizaciones, el valor recuperable de los activos no corrientes, el cargo por impuesto a las ganancias, las previsiones por contingencias, juicios laborales, civiles y comerciales e incobrables y las provisiones de descuentos y bonificaciones a clientes. Los resultados reales futuros pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los presentes estados contables.

NOTA 2: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS:


2.1. Caja y bancos	31.03.03	31.12.02
Caja
En moneda argentina	231.267	164.537
En moneda extranjera (Anexo G)	6.113.941	7.101.864
Depósitos en cuenta corriente en bancos locales
En moneda argentina	4.319.252	6.743.386
Depósitos en cuenta corriente en bancos del exterior
En moneda extranjera (Anexo G)	29.530.511	37.763.742
Títulos públicos provinciales y nacionales	18.676.720	14.893.260
TOTALES	58.871.691	66.666.789

2.2. Créditos por ventas	31.03.03	31.12.02
Corrientes:
Comunes
En moneda argentina	64.562.395	40.586.177
En moneda extranjera (Anexo G)	41.876.977	57.120.573
Documentados
En moneda argentina	587.917	853.511
Soc. Art. 33 Ley 19.550
En moneda argentina	11.302.472	6.619.997
En moneda extranjera (Anexo G)	32.266.554	50.026.555
Morosos y en gestión judicial	12.904.912	13.822.856
Previsión para deudores incobrables (Anexo E)
En moneda argentina	(16.803.556)	(16.666.912)
En moneda extranjera (Anexo G)	(3.062.216)	(3.717.368)
TOTALES	143.635.455	148.645.389

NOTA 2: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación):


2.2. Créditos por ventas (continuación)	31.03.03	31.12.02
No corrientes:
Comunes
En moneda argentina	432.231	502.762
TOTALES	432.231	502.762

2.3. Otros créditos	31.03.03	31.12.02
Corrientes:
Reintegros a percibir y factor de convergencia
En moneda argentina	14.512	14.620
En moneda extranjera (Anexo G)	17.105.489	21.310.495
Depósitos en garantía	47.570	41.877
Deudores realización inversiones
En moneda argentina	188.829	193.105
En especie	2.498.193	5.180.108
Reembolso de IVA
En moneda argentina	599.522	342.463
En moneda extranjera (Anexo G)	1.868.022	2.136.696
Crédito fiscal IVA y anticipos impositivos	15.307.939	19.960.390
Anticipos a proveedores
En moneda argentina	365.341	471.037
En moneda extranjera (Anexo G)	248.787	80.090
Deudores financieros comunes
En moneda argentina	493.844	562.511
Gastos pagados por adelantado	3.446.704	4.438.113
Servicios a cobrar
Comunes	45.392	53.074
Soc. Art. 33 Ley 19.550	715.449	1.511.148
Otros Créditos a Cobrar Soc. Art. 33 Ley 19.550
En moneda extranjera (Anexo G)	54.793	60.570
TRANSPORTE	43.000.386	56.356.297

NOTA 2: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación):


2.3. Otros créditos (continuación)	31.03.03	31.12.02
Corrientes (continuación):
TRANSPORTE	43.000.386	56.356.297
Diversos
En moneda argentina	1.383.535	1.428.993
En moneda extranjera (Anexo G)	18.894	14.405
Previsión por otros créditos incobrables (Anexo E)	(1.044.690)	(1.127.677)
Previsión por reintegros a percibir y factor de convergencia
En moneda argentina (Anexo E)	(14.512)	(14.620)
En moneda extranjera (Anexo E y G)	(7.345.922)	(9.659.562)
TOTALES	35.997.691	46.997.836

	31.03.03	31.12.02
No corrientes:
Anticipos impositivos	463.730	391.917
Crédito diferido por impuesto a las ganancias (1.5.l.)	101.924.387	115.784.629
Impuesto a la ganancia mínima presunta	8.839.761	7.475.027
Depósitos en garantía	18.000	18.133
Deudores realización de inversiones
En moneda argentina	148.135	162.627
En especie	2.104.714	2.569.003
Deudores financieros comunes
En moneda argentina	1.343.839	1.554.247
Gastos pagados por adelantado	-.-	179.524
Diversos
En moneda argentina	747.367	737.682
En moneda extranjera (Anexo G)	1.408	1.720
Previsión por otros créditos incobrables (Anexo E)	(463.730)	(391.917)
TOTALES	115.127.611	128.482.592

NOTA 2: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación):


2.4. Bienes de cambio	31.03.03	31.12.02
Mercaderías de reventa	2.652.718	5.198.333
Productos terminados	48.972.951	46.629.976
Productos en proceso	7.187.732	8.806.891
Materias primas y materiales	87.729.097	92.402.098
Maquinarias en construcción y terminadas	856.085	372.064
Hacienda	683.329	636.457
Semillas, forrajes y otros	2.093.472	2.969.407
Sub Totales (Anexo F)	150.175.384	157.015.226

Mercaderías en tránsito	6.596.323	3.954.083
Anticipos a proveedores
En moneda argentina	1.548.100	1.829.249
En moneda extranjera (Anexo G)	902.193	997.383
Anticipos operaciones de importación
En moneda argentina	424.219	228.646
En moneda extranjera (Anexo G)	1.012.905	1.211.484
TOTALES	160.659.124	165.236.071

2.5. Cuentas por pagar	31.03.03	31.12.02
Corrientes:
Comunes
En moneda argentina	73.191.591	64.008.237
En moneda extranjera (Anexo G)	34.865.889	25.972.166
Documentadas	5.112.550	5.790.650
Soc. Art. 33 Ley 19.550
En moneda argentina	7.208.133	5.909.486
En moneda extranjera (Anexo G)	3.765.923	8.773.848
TOTALES	124.144.086	110.454.387

NOTA 2: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación):


2.6. Préstamos	31.03.03	31.12.02
Corrientes:
Bancarios
En moneda argentina	37.409.181	42.260.848
En moneda extranjera (Anexo G)	675.135.220	864.528.025
Financieros
En moneda argentina	1.232.014	2.017.071
En moneda extranjera (Anexo G)	494.873	442.739
Sociedad artículo 33 Ley 19.550
En moneda argentina	143.270.907	130.421.352
TOTALES	857.542.195	1.039.670.035


	Ganancia / (Pérdida)
	31.03.03	31.03.02
2.7. Ventas netas
Ventas brutas	253.388.349	251.408.218
Descuentos y bonificaciones	(2.745.245)	(4.350.929)
Comisiones ganadas Sociedad Artículo 33 Ley 19.550	3.153.870	3.391.585
Derechos a las exportaciones	(3.460.022)	(1.913.745)
Reintegros por exportaciones y factor de convergencia	3.549.660	6.796.557
TOTALES	253.886.612	255.331.686

	Ganancia / (Pérdida)
2.8. Resultado de inversiones permanentes	31.03.03	31.03.02
Participación en resultados de sociedades controladas y vinculadas	20.675.630	208.273.426
Amortización valor llave de negocio (Nota 1.5.j. y Anexo B)	(893.238)	(893.379)
Recupero de previsión por desvalorización de valor llave (Anexo E)	356.574	-.-
Alquileres ganados	122.302	29.233
Depreciación otras inversiones (Anexo D)	(212.902)	(202.080)
TOTALES	20.048.366	207.207.200

NOTA 2: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación):


	Ganancia / (Pérdida)
2.9. Otros ingresos y egresos operativos	31.03.03	31.03.02
Servicios cobrados
Comunes	421.087	432.355
Soc. Art. 33 Ley 19.550	5.103.396	6.133.554
Amortización activos intangibles (Anexo B)	(183.124)	(891.387)
Impuesto a los débitos y créditos bancarios	(2.493.961)	(2.863.096)
TOTALES	2.847.398	2.811.426

	Ganancia / (Pérdida)
2.10. Otros ingresos y egresos no operativos	31.03.03	31.03.02
Resultado venta de bienes de uso, intangibles e inversiones no corrientes	196.085	67.949
Amortización otros activos amortizables	41.741	38.440
Recupero de previsión por contingencias (Anexo E)	780.000	-.-
Previsión por riesgos diversos (Anexo E)	(7.800.000)	-.-
Otros	1.655.177	1.312.127
TOTALES	(5.126.997)	1.418.516

	Ganancia / (Pérdida)
2.11. Resultados financieros y por tenencia	31.03.03	31.03.02
Generados por activos:
Intereses y actualizaciones	2.046.373	(34.487.763)
Diferencias de cambio	(25.492.101)	216.990.875
Intereses deudores financieros Soc. Art. 33 Ley 19.550	474.916	489.376
Resultado por tenencia de bienes de cambio (Anexo F)	(13.224.875)	57.717.528
Otros resultados por tenencia	400.093	3.392.674
Resultado por cambios en el poder adquisitivo de la moneda (Nota 1.2.)	(2.284.333)	(109.320.351)
TOTALES	(38.079.927)	134.782.339

NOTA 2: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación):


	Ganancia / (Pérdida)
2.11. Resultados financieros y por tenencia (continuación)	31.03.03	31.03.02
Generados por pasivos:
Intereses bancarios	(14.470.662)	19.192.444
Intereses financieros Soc. Art. 33 Ley 19.550	(3.964.490)	5.415.805
Intereses y actualizaciones	(1.256.818)	16.151.172
Diferencias de cambio	101.912.619	(601.901.227)
(Desactivación) Activación de diferencia de cambio (Nota 1.5.b.)	(20.082.809)	2.107.087
Gastos bancarios	(993.953)	(1.535.110)
Resultado por cambios en el poder adquisitivo de la moneda (Nota 1.2.)	994.847	111.097.765
TOTALES	62.138.734	(449.472.064)

	Ganancia / (Pérdida)
2.12. Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las operaciones	31.03.03	31.03.02
Participación en resultados de sociedades controladas y vinculadas	(20.675.630)	(208.273.426)
Depreciación de bienes de uso	15.310.495	14.780.304
Amortización de activos intangibles	183.124	891.387
Amortización de Llave de Negocio	893.238	893.379
Depreciación de otras inversiones	212.902	202.080
Amortización de otros activos amortizables	41.741	38.440
Activación de diferencia de cambio	20.082.809	(2.107.087)
Resultado por cambios en el poder adquisitivo de la moneda excepto fondos	1.204.653	(1.777.414)
Resultados financieros y por tenencia	(79.516.585)	496.955.444
Aumentos (netos) de previsiones	5.774.157	4.066.848
Resultado venta de bienes de uso, intangibles e inversiones	(196.085)	(67.949)
Impuesto a las ganancias	13.008.847	(141.184.253)
TOTALES	(43.676.334)	164.417.753

NOTA 2: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación):


2.13. Disminución (aumento) neta de activos	31.03.03	31.03.02
Disminución de intangibles	7.069	-.-
(Disminución) créditos por ventas	(5.687.915)	(23.533.098)
Disminución otros créditos	9.099.452	18.041.663
Disminución (aumento) de bienes de cambio	3.102.585	(502.211)
TOTALES	6.521.190	(5.993.646)

2.14. Aumento (Disminución) neta de pasivos	31.03.03	31.03.02
Aumento (disminución) de cuentas por pagar	19.557.742	(9.865.490)
Aumento (disminución) de remuneraciones y cargas sociales	323.088	(2.127.611)
Aumento (disminución) de deudas fiscales	1.870.164	(10.901.214)
(Disminución) aumento de anticipos de clientes y otros pasivos	(133.119)	4.809.266
TOTALES	21.617.875	(18.085.049)

NOTA 3: APERTURA DE COLOCACIONES DE FONDOS, CREDITOS Y PASIVOS AL 31 DE MARZO DE 2003


PLAZOS	ACTIVOS		PASIVOS
COLOCACIONES DE FONDOS	CREDITOS	PRESTAMOS	OTROS PASIVOS

SIN PLAZO	34.184.868	116.962.595	147.666.560	706.278

TOTAL SIN PLAZO	34.184.868	(a) 116.962.595	147.666.560	706.278

CON PLAZO
Vencido:
Hasta tres meses	-.-	18.062.960	-.-	6.198.756
De tres a seis meses	-.-	1.556.899	-.-	1.433.647
De seis a nueve meses	-.-	678.639	-.-	764.568
De nueve a doce meses	-.-	436.365	-.-	741.595
De uno a dos años	-.-	5.300.034	-.-	567.664
De dos a tres años	-.-	4.525.740	-.-	157.982
Más de tres años	-.-	13.532.994	-.-	676.710
TOTAL VENCIDO	-.-	(b) 44.093.631	-.-	(c) 10.540.922

A vencer:
Hasta tres meses	40.904.253	137.546.669	48.017.635	132.542.361
De tres a seis meses	5.760.000	9.927.568	109.440.500	1.863.743
De seis a nueve meses	5.760.000	958.981	552.417.500	1.007.936
De nueve a doce meses	5.760.000	356.985	-.-	2.198.484
De uno a dos años	6.449.405	3.410.345	-.-	1.827.178
De dos a tres años	2.216	448.211	-.-	-.-
Más de tres años	2.519	10.222.629	-.-	-.-
TOTAL A VENCER	64.638.393	162.871.388	709.875.635	139.439.702
TOTAL CON PLAZO	64.638.393	206.965.019	709.875.635	149.980.624
TOTAL	98.823.261	323.927.614	857.542.195	150.686.902

(1) (2) (3) (4)

Notas:

(a) Incluye $ 101.924.387 de crédito diferido por impuesto a las ganancias y $ 18.000 de depósitos en garantía (Nota 2.3.).

(b) Incluye $ 5.931.320 correspondientes a Soc. Art. 33.

(1) El 1% devenga interés a tasa variable y el 51% a tasa fija, siendo la tasa promedio ponderada de aproximadamente 2,39% nominal anual. El resto no devenga intereses.

(2) El 15% devenga interés a tasa fija y el 28% a tasa variable, siendo el promedio ponderado el 11,78%. El resto no devenga interés.

(3) Aproximadamente el 83% devenga interés a tasa variable y el resto a tasa fija. La tasa promedio ponderada es aproximadamente del 9,19% nominal anual.

(4) Aproximadamente el 23% devenga interés a tasa fija, el 57% devenga interés a tasa variable, y el resto no devenga interés. La tasa promedio ponderada es aproximadamente del 12,13% nominal anual.

NOTA 4: SOCIEDADES CONTROLADAS Y VINCULADAS

El detalle de las operaciones con sociedades controladas y vinculadas y el monto de las mismas es el siguiente:


CONTROLADAS	VENTAS		COMPRAS		OTROS INGRESOS		OTROS EGRESOS
31.03.03	31.03.02	31.03.03	31.03.02	31.03.03	31.03.02	31.03.03	31.03.02
Alica S.A.	2.804.729	1.714.595	-.-	523.149	702.401	483.121	-.-	-.-
Alimentos Indal S.A.	77.209	157.068	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
Arcor Canada Inc.	872.078	937.461	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
Arcor de Perú S.A.	209.822	388.856	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
Arcor do Brasil Limitada	1.408.905	4.036.708	382.542	3.573.691	-.-	-.-	-.-	-.-
Arcor U.S.A. Inc.	9.625.764	8.726.246	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
Candy S.A.	2.056.382	1.366.105	2.104.902	2.694.115	868.601	641.790	3.500	-.-
Carlisa S.A.	746.775	530.416	22.852	703	381.306	241.478	-.-	-.-
Cartocor S.A.	1.749.102	1.638.261	9.347.745	5.508.163	990.578	1.416.574	-.-	-.-
Const. Medit. S.A.C.I.F.	-.-	-.-	-.-	-.-	100	166	901	1.675
Converflex S.A.	3.609.578	3.126.127	10.870.694	6.091.670	288.757	388.053	-.-	-.-
DEU de Colombia Ltda.	-.-	80.370	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
Dulciora S.A.	3.951.510	2.527.658	850.691	453.415	1.669.211	1.905.538	-.-	-.-
Estirenos S.A.	7.401.940	5.552.792	1.217.929	-561.005	1.148.472	1.471.236	-.-	-.-
Flexiprin S.A.	-.-	619.123	27.030	591.283	9.771	52.122	-.-	-.-
Frutos de Cuyo S.A.	1.307.258	1.086.028	2.103.749	1.877.651	2.135.188	2.407.143	3.993	-.-
Indalar S.A.	-.-	-.-	-.-	-.-	100	166	3.003	5.582
Ind. Alim. DEU S.A.	5.550.304	9.679.832	1.013.224	1.828.115	-.-	-.-	-.-	-.-
Metalbox S.A.	-.-	534	-.-	-.-	12.837	10.667	-.-	-.-
Productos Naturales S.A.	742.469	870.620	1.143.318	1.260.675	93.230	129.558	-.-	-.-
Unidal Ecuador S.A.	1.772.387	3.304.938	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
Unidal México S.A. de C.V.	-.-	634.554	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
Van Dam S.A.	1.838.564	2.389.334	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
TOTALES	45.724.776	49.367.626	29.084.676	23.841.625	8.300.552	9.147.612	11.397	7.257
VINCULADAS	VENTAS		COMPRAS		OTROS INGRESOS		OTROS EGRESOS
31.03.03	31.03.02	31.03.03	31.03.02	31.03.03	31.03.02	31.03.03	31.03.02
Arcorpar S.A.	2.206.201	2.035.824	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
Arcor Suiza AG. (S.A.Ltda.)	1.246.827	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-

NOTA 5: GARANTIAS OTORGADAS

ACREEDOR / BENEFICIARIO	TIPO DE GARANTIA	MONEDA ORIGINAL	MONTO EN MONEDA EXTRANJERA	TIPO DE CAMBIO	VALOR DE LIBROS GARANTIA OTORGADA AL 31.03.03 $
D.E.G. (Deutsche Investitions Und Entwicklungsgesellschaft MBH)	Codeudor Solidario de Cartocor S.A.	U$S	6.172.192	2,98	18.393.131
Credibanco S.A. (BNDES)	Codeudor Solidario de Arcor do Brasil Ltda.	R$	5.336.012	0,8589	4.583.101
Sudameris S.A. (BNDES)	Codeudor Solidario de Arcor do Brasil Ltda.	R$	3.049.494	0,8589	2.619.211
Bradesco S.A. (BNDES)	Codeudor Solidario de Arcor do Brasil Ltda.	R$	3.303.829	0,8589	2.837.659
Banco de Galicia y Buenos Aires S.A.	Codeudor Solidario de Vitopel S.A.	U$S	815.070	2,98	2.428.908
Scotiabank Sud Americano	Codeudor Solidario de Industrias de Alimentos Dos en Uno	Pesos Chilenos	2.913.588.455	0,00394	11.470.191
Estado Nacional	Codeudor solidario de Estirenos S.A., Dulciora S.A., Converflex S.A., MetalboX S.A. y Productos Naturales S.A. (Caución Juratoria)	$	-.-	-.-	26.790.000
Estado Nacional	Codeudor solidario de Frutos de Cuyo S.A. (Caución Juratoria)	$	-.-	-.-	5.103.592
Estado Nacional	Codeudor solidarios con Cartocor S.A. (Fianza)	$	-.-	-.-	12.950.000

NOTA 6: EVOLUCION DEL CAPITAL SOCIAL

En cumplimiento de la Resolución General N° 368/01 de la Comisión Nacional de Valores, se expone lo siguiente:


	2001	2002	2003
Capital social al inicio	46.210.440	46.211.714	46.211.714
Aumento del capital	1.274	-.-	-.-
Capital social al cierre	46.211.714	46.211.714	46.211.714

El Capital Social al 31 de marzo de 2003 es de $ 46.211.714, encontrándose totalmente suscripto e integrado.

NOTA 7: PRESTAMOS TOMADOS POR LA SOCIEDAD – REESTRUCTURACION DE DEUDA BANCARIA

Al 31 de marzo de 2003, la deuda bancaria de la Sociedad se encuentra conformada de la siguiente manera:


BANCO	MONEDA ORIGINAL	CAPITAL ORIGINAL	TASA DE INTERES	AMORTIZACION	PERIODO DE INTERES	CAPITAL AL 31.03.03	TIPO DE PRESTAMO. REFERENCIA
Citibank suc. Bs.As.	U$S	25.000.000	Libor + 2,50% y Libor + 6,00%	U$S 10.000.000 pagaderos en junio de 2003 y el resto en diciembre de 2003	Se abonan en forma trimestral.	25.000.000	Préstamo Sindicado (1)
Citibank N.A.	U$S	25.000.000	Libor + 2,50% y Libor + 6,00%	Se abonan en forma trimestral.	22.250.000
BankBoston N.A.	U$S	40.000.000	Libor + 2,50% y Libor + 6,00%	Se abonan en forma trimestral.	35.050.000
BBVA Banco Francés S.A.	U$S	35.000.000	Libor + 2,50% y Libor + 6,00%	Se abonan en forma trimestral.	35.000.000
Rabobank International	U$S	35.000.000	Libor + 2,50% y Libor + 6,00%	Se abonan en forma trimestral.	31.000.000
Banco Santander Central Hispano S.A.	U$S	20.000.000	Libor + 2,50% y Libor + 6,00%	Se abonan en forma trimestral.	17.750.000
Banco Latinoamericano de Exportaciones (BLADEX)	U$S	20.000.000	Libor + 2,50% y Libor + 6,00%	Se abonan en forma trimestral.	17.725.000
Citibank N.A.	U$S	15.675.000	Libor + 5,00 %	Totalmente pagadero a su vencimiento, en diciembre de 2003	Se abonan en forma trimestral.	15.675.000	Prefinanciación de Exportaciones (2)
Rabobank International	U$S	8.125.000	Libor + 5,00 %	Se abonan en forma trimestral.	8.175.000
BankBoston N.A.	U$S	15.375.000	Libor + 5,00 %	Se abonan en forma trimestral.	15.375.000
Banco Societe Generale S.A.	U$S	1.500.000	9.00 %	Totalmente pagadero a su vencimiento, en abril de 2003	Se abonan al vencimiento	1.500.000	Prefinanciación de Exportaciones
Banco Río de la Plata S.A.	$	24.000.000	Tasa repactable mensual	12,5% Trimestral a partir del 5 de octubre de 2002	Se abonan en forma mensual	18.568.000	Préstamos en $ (3)
BankBoston N.A.	$	16.000.000	Tasa repactable mensual	Adelanto en cuenta corriente a 30 días renovable a su vencimiento		16.000.000	Préstamos en $ (4)

NOTA 7: PRESTAMOS TOMADOS POR LA SOCIEDAD – REESTRUCTURACION DE DEUDA BANCARIA (continuación)

Con fecha 24 de enero de 2003, la Sociedad suscribió una serie de acuerdos modificatorios de los contratos de préstamos vigentes al cierre del período, los cuales se resumen a continuación.

Préstamo Sindicado

Amortización de capital

A la fecha del acuerdo, se abonaron U$S 16.225.000 y se acordó pagar U$S 10.000.000 en junio de 2003. El vencimiento del saldo final está previsto para el 1 de diciembre de 2003.

No obstante ello, se acordó que antes del 31 de agosto de 2003, la Sociedad deberá entregar a los bancos, un plan de reestructuración de deuda, el cual contenga un plan de negocios y un cronograma propuesto para el repago del saldo del préstamo a esa fecha.

Costo financiero y período de interés

A partir del 24 de enero de 2003 los intereses se abonan en forma trimestral y la tasa aplicable surge de la siguiente regla:


Hasta un monto de capital de U$S 80 millones	Libor + 2,5% nominal anual
Más de U$S 80 millones	Libor + 6% nominal anual

Dispensas obtenidas

En los contratos originales, se establecía la obligación del cumplimiento de ciertos ratios financieros y otros compromisos acordados al momento de su otorgamiento, habilitando al acreedor en caso de incumplimiento y previa notificación, a solicitar la cancelación anticipada de la totalidad de la deuda a la fecha de declaración de dicha solicitud. A partir del acuerdo logrado el 24 de enero de 2003, la totalidad de los acreedores renuncian a su derecho en cuestión por cualquier incumplimiento de la Sociedad, siempre que el mismo haya tenido lugar con anterioridad a la fecha de entrada en vigencia del mismo.

Restricciones a la distribución de utilidades y cumplimiento de índices financieros

El contrato original establecía ciertas condiciones y compromisos a ser cumplidos por la Sociedad durante la vigencia del mismo, entre los que se encontraba el cumplimiento de índices específicos, la restricción en la distribución de dividendos en exceso de cierto monto (los cuales no podrán pagarse si la Sociedad no pudiese mantener los índices establecidos una vez efectivizado el pago), la obligación de destinar cierto porcentaje de las sumas obtenidas como consecuencia de la venta o transferencia de negocios o activos a la precancelación del préstamo sindicado, la restricción a procesos de consolidación o fusión con otras sociedades y la restricción a la constitución de gravámenes y cargas sobre los activos.

El acuerdo modificatorio flexibilizó algunos de los índices financieros exigidos y estableció un límite máximo de endeudamiento bancario sobre base consolidada de U$S 310 millones.

NOTA 7: PRESTAMOS TOMADOS POR LA SOCIEDAD – REESTRUCTURACION DE DEUDA BANCARIA (continuación)

Prefinanciación de exportaciones con BankBoston N.A., Citibank N.A. y Rabobank Internacional

Amortización de capital

Se abonó a la fecha del acuerdo U$S 8.275.000. Por el saldo de U$S 36.725.000 más dos préstamos de prefinanciación de exportaciones con el Citibank N.A. de U$S 2.000.000 y de U$S 500.000 respectivamente, se suscribió un nuevo acuerdo modificatorio, acordando abonar la suma de U$S 39.225.000 el 1 de diciembre de 2003.

Costo financiero y período de interés

A partir del 24 de enero de 2003 los intereses se abonan en forma trimestral y surgen de adicionar a la tasa Libor un margen del 5%.

Préstamo en pesos con Banco Río de la Plata

Amortización de capital

Se abonó a la fecha del acuerdo $ 2.432.000. El saldo final adeudado de $ 21.568.000 deberá ser cancelado totalmente con fecha 1 de diciembre de 2003.

Costo financiero y período de interés

Intereses compensatorios a una tasa repactable mensualmente, los que serán abonados en forma mensual el día de finalización de cada período de interés.

Préstamo en pesos con BankBoston N.A.

Amortización de capital

El capital adeudado a la fecha del acuerdo ($ 16.000.000) deberá ser abonado totalmente con fecha 1 de diciembre de 2003.

Costo financiero y período de interés

Los intereses compensatorios fueron cancelados el 30 de enero de 2003 siendo la tasa aplicable del 10% nominal anual para un capital de $ 10.000.000 y del 22% nominal anual para un capital de $ 6.000.000. A partir de esa fecha, en función de este nuevo acuerdo la tasa y el período de pago de intereses resulta del acuerdo de las partes, debiendo la Sociedad abonarlos el último día hábil del período en cuestión.

La Sociedad estima que luego de la presentación del plan de reestructuración de deuda antes mencionado, se arribará a un nuevo acuerdo con sus acreedores que le permita mejorar los plazos y condiciones actuales de amortización de los préstamos. No obstante, a la fecha de presentación de los presentes estados contables, la deuda bancaria se expuso en el pasivo corriente, siguiendo los plazos establecidos en los acuerdos vigentes hasta el momento.

NOTA 8: VENTA DE ACTIVOS - VENTA DE CAMPOS

Durante el tercer trimestre del ejercicio anterior, la Sociedad ha realizado la venta de los campos “Santa Lucía”, “Puertas de Córdoba”, “La Marcelita” y “Taboada” por un valor de $ 22.116.245 (en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003), en concepto de bienes transferidos, generándose una ganancia neta de $ 14.651.123 (en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003), la cual se expone en el rubro Otros ingresos y egresos no operativos del estado de resultados del ejercicio anterior.

En el año 2001, la Sociedad realizó la venta de los campos “San Bernardo”, “El Vence” y “Pilar” por un valor de U$S 17.741.909. Durante el año 2002 se renegociaron los saldos remanentes a cobrar de estas operaciones por U$S 4.534.873, convirtiéndose en un saldo a cobrar original de 24.257 toneladas de soja, de las cuales quedan pendientes de cobro 10.440 toneladas que se encuentran valuadas a su valor neto de realización al 31 de marzo de 2003 en un total de $ 4.602.907, expuestos en el rubro Otros créditos corrientes y no corrientes del estado de situación patrimonial.

NOTA 9: CONTRATOS DERIVADOS

9.1. CONTRATOS A TERMINO POR COMPRA DE ENERGIA

La Sociedad, conjuntamente con sus sociedades controladas Estirenos S.A. y Frutos de Cuyo S.A., han suscripto, con fecha 21 de febrero de 2001, contratos a término para la provisión de energía y potencia con Enron América del Sur S.A., a $ 34 por cada MWH, por el período comprendido entre el 1 de abril de 2001 y 31 de marzo de 2004.

Al 31 de marzo de 2003, las diferencias entre los valores acordados para dichos instrumentos derivados y su valor corriente originó un cargo positivo de $ 32.590, el que se encuentra expuesto en el Estado de Resultados en el rubro Resultados financieros y por tenencia generados por activos.

9.2. COBERTURA DE TASAS DE INTERES

En el año 2001, la Sociedad suscribió dos contratos de cobertura de tasas de interés con el J.P. Morgan Chase, con el objetivo de obtener una cobertura respecto del costo financiero variable (Libor) del préstamo sindicado acordado en noviembre de 2000 con un conjunto de bancos, identificado en nota 7.

Actualmente, estas coberturas de tasa existentes cubren hasta un monto de U$S 80 millones (U$S 40 millones cada contrato). Las tasas fijadas son del 5,02 % y 5,10 % para cada contrato.

Al 31 de marzo de 2003, el cargo a resultados por estos contratos de cobertura de tasas de interés asciende a $ 2.061.968 (pérdida), el que se expone en el Estado de Resultados en el rubro Resultados financieros y por tenencia generados por pasivos.

NOTA 10: CONVENIOS DE COMPETITIVIDAD

En el año 2001, la Sociedad se acogió a los beneficios otorgados por los diversos convenios de competitividad suscriptos entre el Gobierno Nacional y los distintos sectores productivos, que encuadran a las actividades que desempeña la misma.

En función de ello:

Con fecha 15 de agosto de 2001 la Sociedad se acogió a los beneficios otorgados por el Decreto N° 935/01, sector agropecuario.
Con fecha 14 de septiembre de 2001 se amparó en los siguientes beneficios:
Actividad industrial de productos celulósicos, papel y cartón, establecidos por la Resolución N° 63 (S.I.)
Actividad industrial de productos plásticos, fijados por la Resolución N° 66 (S.I.); y
Actividad industrial alimenticia detallada en el Decreto N° 1054/01.
Seguidamente, el 28 de septiembre, la Sociedad efectuó la presentación para acogerse a las actividades exteriorizadas por el Decreto N° 1185/01, el cual amplía la nómina de actividades del Decreto N° 1054/01.

En virtud de las normas antes citadas, la Sociedad actualmente goza de los siguientes beneficios:

Consideración como no computables en el impuesto a la ganancia mínima presunta de aquellos bienes afectados a las actividades objeto de los convenios, hasta el 31 de marzo de 2003.
Cómputo como crédito fiscal en el Impuesto al Valor Agregado de las contribuciones patronales correspondientes a las actividades alcanzadas hasta el 31 de marzo de 2003.
A través del Decreto N° 1676/01, en su artículo 4°, publicado en el Boletín Oficial de la Nación de fecha 20 de diciembre de 2001, se deja sin efecto hasta el 31 de marzo de 2003 el cómputo como crédito fiscal en el Impuesto al Valor Agregado de los importes de las contribuciones patronales sobre la nómina salarial en el monto que exceda del que corresponde computar de acuerdo a lo previsto por el Decreto N° 814 en su art. 4°, de fecha 20 de junio de 2001.

NOTA 11: HECHOS POSTERIORES

Con fecha 26 de abril de 2003, los Accionistas de la Sociedad reunidos en Asamblea Ordinaria, aprobaron la distribución de un dividendo en efectivo de $ 14.300.000.

BIENES DE USO ANEXO A


CUENTA PRINCIPAL	V A L O R D E O R I G E N
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO REEXPRESION	AUMENTOS	DISMINUCIONES	TRANSFERENCIAS	ACTIVACION DIFERENCIA DE CAMBIO	VALOR AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO

Máquinas e instalaciones	686.371.487	(114.849)	679.679	(498.109)	2.004.798	(3.892.845)	684.550.161
Moldes y herramientas	20.595.745	(5.026)	578.079	-.-	58.515	(57.006)	21.170.307
Muebles y útiles	89.111.290	(19.448)	500.597	(28)	-.-	(347.131)	89.245.280
Vehículos	12.324.283	(4.701)	320.014	(217.633)	-.-	(146.884)	12.275.079
Inmuebles terrenos	22.561.147	(1.433)	-.-	-.-	-.-	(61.590)	22.498.124
Inmuebles edificios	196.362.325	(43.548)	-.-	(90.212)	1.105.476	(1.699.026)	195.635.015
Inmuebles instalaciones	191.113.135	(40.692)	275	-.-	320.689	(1.546.035)	189.847.372
Semovientes	17.445	(34)	-.-	(17.328)	-.-	-.-	83
Hacienda de pedigree	6.934.865	-.-	72.487	-.-	-.-	-.-	7.007.352
Alfalfares y praderas permanentes	191.829	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	191.829
Plantaciones	15.388	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	15.388
Cañaverales	9.078.764	(1.105)	-.-	-.-	-.-	(169.736)	8.907.923
Obras en construcción	5.419.703	(3.348)	3.452.126	(1.820)	(3.489.478)	(139.267)	5.237.916
Anticipos a proveedores
- Moneda argentina	96.416	-.-	14.269	(92.537)	-.-	-.-	18.148
Anticipos por operaciones de importación
- Moneda argentina	-.-	-.-	65.860	(45.243)	-.-	-.-	20.617
- Moneda extranjera (Anexo G)	157.249	-.-	128.916	(141.777)	-.-	-.-	144.388

TOTALES AL 31.03.03	1.240.351.071	(234.184)	5.812.302	(1.104.687)	-.-	(8.059.520)	1.236.764.982
TOTALES AL 31.12.02	1.202.006.786	-.-	21.700.999	(13.067.720)	(2.444.571)	32.155.577	1.240.351.071

BIENES DE USO Anexo A (continuación)


CUENTA PRINCIPAL	D E P R E C I A C I O N E S						NETO RESULTANTE
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO REEXPRESION	DISMINUCIONES	%	DEL PERIODO / EJERCICIO	ACUMULADAS AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO (1)	31.03.03 (Nota 1)	31.12.02 (Nota 1)

Máquinas e instalaciones	(544.582.205)	16.861	445.673	10	(9.457.819)	(553.577.490)	130.972.671	141.789.282
Moldes y herramientas	(18.589.832)	3.298	3	20	(365.054)	(18.951.585)	2.218.722	2.005.913
Muebles y útiles	(77.138.386)	15.205	171	10	(1.068.275)	(78.191.285)	11.053.995	11.972.904
Vehículos	(9.875.877)	1.286	178.526	20	(228.244)	(9.924.309)	2.350.770	2.448.406
Inmuebles terrenos	-.-	-.-	-.-		-.-	-.-	22.498.124	22.561.147
Inmuebles edificios	(70.762.739)	1.423	13.254	3	(1.664.793)	(72.412.855)	123.222.160	125.599.586
Inmuebles instalaciones	(108.603.930)	2.181	-.-	5	(2.258.208)	(110.859.957)	78.987.415	82.509.205
Semovientes	(16.350)	8	16.457	10	(198)	(83)	-.-	1.095
Hacienda de pedigree	(2.104.764)	-.-	151.629	10	(117.063)	(2.070.198)	4.937.154	4.830.101
Alfalfares y praderas permanentes	(191.829)	-.-	-.-	20	-.-	(191.829)	-.-	-.-
Plantaciones	(7.694)	-.-	-.-		(175)	(7.869)	7.519	7.694
Cañaverales	(7.050.423)	272	-.-	20	(150.666)	(7.200.817)	1.707.106	2.028.341
Obras en construcción	-.-	-.-	-.-		-.-	-.-	5.237.916	5.419.703
Anticipos a proveedores							-.-	-.-
- Moneda argentina	-.-	-.-	-.-		-.-	-.-	18.148	96.416
Anticipos por oper. de importación
- Moneda argentina	-.-	-.-	-.-		-.-	-.-	20.617	-.-
- Moneda extranjera	-.-	-.-	-.-		-.-	-.-	144.388	157.249

TOTALES AL 31.03.03	(838.924.029)	40.534	805.713		(15.310.495)	(853.388.277)	383.376.705
TOTALES AL 31.12.02	(772.526.420)	-.-	5.407.579		(71.805.188)	(838.924.029)		401.427.042

El destino contable de las depreciaciones del período se informa en el Anexo H.

ACTIVOS INTANGIBLES – VALOR LLAVE DE NEGOCIOS ANEXO B


CUENTA PRINCIPAL	VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO REEXPRESION	AUMENTOS	DISMINUCIONES	TRANSFERENCIAS	ACTIVACION DIFERENCIA DE CAMBIO	VALOR AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO

Marcas de fábrica y registros de diseños	17.622.506	-.-	-.-	(315)	111.712	-.-	17.733.903
Marcas de fábrica en trámite	1.446.627	-.-	128.420	(6.754)	(111.712)	-.-	1.456.581
Diseños y modelos	2.923.657	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	2.923.657
Gastos de organización y preoperativos	3.041.230	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	3.041.230

SUBTOTALES	25.034.020	-.-	128.420	(7.069)	-.-	-.-	25.155.371

Valor llave de negocios	271.953.381	(285.607)	-.-	-.-	-.-	(11.800.994)	259.866.780

TOTALES AL 31.03.03	296.987.401	(285.607)	128.420	(7.069)	-.-	(11.800.994)	285.022.151
TOTALES AL 31.12.02	274.592.476	-.-	902.547	(17.447.760)	-.-	38.940.138	296.987.401

ACTIVOS INTANGIBLES – VALOR LLAVE DE NEGOCIOS ANEXO B (continuación)


CUENTA PRINCIPAL	A M O R T I Z A C I O N E S					DESVALORIZACIONES (Nota 1.5.k. y Anexo E)	NETO RESULTANTE
ACUMULADAS AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO REEXPRESION	DISMINUCIONES	DEL PERIODO / EJERCICIO	ACUMULADAS AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO
MONTO	31.03.03 (Nota 1)	31.12.02 (Nota 1)

Marcas de fábrica y registros de diseños	(15.419.482)	-.-	-.-	(183.124)	(15.602.606)	-.-	2.131.297	2.203.024
Marcas de fábrica en trámite	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	1.456.581	1.446.627
Diseños y modelos	(2.923.657)	-.-	-.-	-.-	(2.923.657)	-.-	-.-	-.-
Gastos de organización y preoperativos	(3.041.230)	-.-	-.-	-.-	(3.041.230)	-.-	-.-	-.-

SUBTOTALES	(21.384.369)	-.-	-.-	(1) (183.124)	(21.567.493)	-.-	3.587.878	3.649.651

Valor llave de negocios	(42.260.903)	2.632	-.-	(2) (893.238)	(43.151.509)	(37.768.396)	178.946.875	191.567.508

TOTALES AL 31.03.03	(63.645.272)	2.632	-.-	(1.076.362)	(64.719.002)	(37.768.396)	182.534.753
TOTALES AL 31.12.02	(68.564.455)	-.-	10.748.244	(5.829.061)	(63.645.272)	(38.124.970)		195.217.159

El destino contable de las amortizaciones del período se informa en nota 2.9..
El destino contable de las amortizaciones del período se informa en nota 2.8..

INVERSIONES EN ACCIONES Y OTROS VALORES NEGOCIABLES, Y PARTICIPACIONES EN OTRAS SOCIEDADES

ANEXO C


				VALOR DE LIBROS
EMISOR Y CARACTERISTICAS DE LOS VALORES	VALOR NOMINAL	CANTIDAD	VALOR DE COSTO AJUSTADO	31.03.03 (Nota 1)	31.12.02 (Nota 1)

INVERSIONES NO CORRIENTES

ACCIONES SIN COTIZACION
- Otros	-.-	990	1.691	3.329	165.854

Subtotal			1.691	3.329	165.854

ACCIONES SOCIEDAD ART. 33 LEY 19.550
-Alica S.A.	0,01	171.995.272	4.457.361	12.780.910	12.063.879
-Alimentos Indal S.A.	(1) -.-	223.760	5.794.116	6.187.581	6.749.009
-Arcor Canada Inc.	(5) 1,00	99	218	89.749	89.749
-Arcor de Perú S.A.	(2) 1,00	41.965.913	27.645.936	7.879.400	8.446.660
-Arcor do Brasil Alimentos Limitada	(3) 1,00	98.856.134	208.545.360	127.165.260	129.941.820
-Arcor Suiza A.G. (S.A. Ltd).	(8) 10,00	9.998	175.953	(3.327.139)	(3.327.139)
-Arcor U.S.A. Inc.	(5) 1,00	90	212	4.246.869	4.974.021
-Arcorpar S.A.	(4) 10.000,00	400.000	1.733.860	1.172.442	1.033.388
-Astral S.A.	1,00	9.424.850	91.139.809	49.597.230	46.451.756
-Candy S.A.	0,01	126.296.536	3.292.318	11.006.199	10.277.092
-Carlisa S.A.	1,00	1.782.000	2.375.424	7.783.173	8.409.392
-Cartocor S.A.	1,00	7.399.778	26.747.470	119.211.797	102.459.782
-Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I.	0,01	4.588.820	77.889	822.048	820.944
-Converflex S.A.	0,01	149.624.220	6.186.750	13.494.348	12.931.644
-Dulciora S.A.	0,01	111.991.041	279.023	11.107.866	9.921.376
-Estirenos S.A.	10,00	240.000	60.759.873	25.519.934	23.493.968
-Flexiprin S.A.	0,01	161.387.809	4.039.648	4.874.842	4.847.433
-Frutos de Cuyo S.A.	0,01	592.262.500	22.506.373	46.357.908	42.300.491
-Indalar S.A.	0,01	6.720.000	186.430	112.574	113.182
-Industria de Alimentos Dos en Uno S.A.	(1) -.-	156.025.883	161.015.923	111.253.794	108.148.840
- Industria Dos en Uno de Colombia Limitada	(9) 10.000,00	636.680	6.798.000	2.071.919	-.-
-Metalbox S.A.	0,01	91.287.220	2.269.547	1.821.827	1.853.605
-Productos Naturales S.A.	0,01	113.997.013	2.812.793	4.073.142	3.898.984
-Unidal Ecuador S.A.	(5) 0,04	14.750.524	1.101.088	4.056.195	4.057.263
-Unidal México S.A. de C.V.	(6) 700,00	115.385	26.644.816	13.891.554	15.482.264
-Van Dam S.A.	(7) 0,10	40.000.000	14.960.726	(13.764.702)	(13.426.316)
Subtotal			681.546.916	569.486.720	542.013.087

(1) Pesos Chilenos, (2) Nuevos Soles, (3) Reales, (4) Guaraníes, (5) Dólares Estadounidenses, (6) Pesos Mexicanos, (7) Pesos Uruguayos, (8) Francos Suizos., (9) Pesos Colombianos.

INVERSIONES EN ACCIONES Y OTROS VALORES NEGOCIABLES, Y PARTICIPACIONES EN OTRAS SOCIEDADES

ANEXO C (continuación)


		VALOR DE LIBROS
EMISOR Y CARACTERISTICAS DE LOS VALORES	VALOR DE COSTO AJUSTADO	31.03.03 (Nota 1)	31.12.02 (Nota 1)

CUOTAS SOCIALES:
- Banco Empresario de Tucumán	106.999	106.999	106.999
- Cooperativa Eléctrica y Servicios Públicos Arroyito Ltda.	70.870	70.870	70.870
- Cooperativa de Servicios Públicos y Sociales San Pedro	346.416	346.416	346.416
- Otras cuotas sociales	103.655	103.655	103.655

Subtotal	627.940	627.940	627.940

APORTES IRREVOCABLES SOC. ART. 33 LEY 19.550:
- Arcor Canada Inc.	219.607	219.607	219.607
- Arcor Suiza A.G. (S.A. Ltd.)	6.392.473	6.392.473	6.392.473
- Arcor U.S.A. Inc.	7.441.123	7.441.123	7.441.123
- Astral S.A.	36.977.913	36.977.913	36.977.913
- Carlisa S.A.	4.352.562	4.352.562	4.352.562
- Estirenos S.A.	26.336.152	26.336.152	26.336.152
- Indalar S.A.	1.603.853	1.603.853	1.603.853
- Unidal Ecuador S.A.	79.232	79.232	79.232
- Van Dam S.A.	18.498.602	18.498.602	18.498.602


Subtotal	101.901.517	101.901.517	101.901.517

OTROS APORTES IRREVOCABLES
- Otros	37.138	37.138	37.138

Subtotal	37.138	37.138	37.138
TOTAL	784.115.202	672.056.644	644.745.536


EMISOR Y CARACTERISTICAS DE LOS VALORES	I N F O R M A C I O N S O B R E E L E M I S O R
ACTIVIDAD PRINCIPAL	U L T I M O E S T A D O C O N T A B L E
FECHA	*CAPITAL SOCIAL ()**		RESULTADOS	PATRIMONIO NETO	%	VALOR PATRIMONIAL PROPORCIONAL
ACCIONES SOC. ART. 33 LEY 19.550:
- Alica S.A.	Fábrica de Alimentos en Polvo	31.03.03	1.720.000		652.159	12.823.367	99,99725	12.780.910
- Alimentos Indal S.A.	Fábrica de Conservas de Frutas	31.03.03	2.520.064		(433.417)	6.324.516	99,86796	6.187.581
- Arcor Canada Inc.	Comercialización de Productos Alimenticios	31.12.02	100		-.-	322.956	99,00000	309.356
- Arcor de Perú S.A.	Comercialización de Productos Alimenticios	31.03.03	15.254.311		(636.013)	8.336.477	94,53479	7.879.400
- Arcor do Brasil Alimentos Limitada	Fábrica de Chocolates y Golosinas	31.03.03	87.411.852		(3.328.118)	128.325.147	99,96688	127.165.260
- Arcor U.S.A. Inc.	Comercialización de Productos Alimenticios	31.03.03	100		(1.751.568)	12.742.406	90,00000	11.687.992
- Arcor Suiza AG (S.A. Ltd.)	Comercialización de Productos Alimenticios	31.12.02	94.873		-.-	3.065.333	100,00000	3.065.334
- Arcorpar S.A.	Fábrica de Golosinas	31.03.03	2.890.954		278.125	2.344.884	50,00000	1.172.442
- Astral S.A.	Sociedad de Inversiones	31.03.03	9.550.000		2.931.309	88.089.820	98,68953	86.575.143
- Candy S.A.	Fábrica de Golosinas	31.03.03	1.263.000		823.188	11.279.206	99,99726	11.006.199
- Carlisa S.A.	Fábrica de Galletitas	31.03.03	1.800.000		(589.557)	12.310.964	99,00000	12.135.735
- Cartocor S.A.	Fábrica de Cartón Corrugado	31.03.03	7.400.000		17.000.980	119.937.331	99,99700	119.211.797
- Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I.	Construcciones	31.03.03	45.921		1.105	822.636	99,92857	822.048
- Converflex S.A.	Fábrica de Films Plásticos	31.03.03	1.640.000		1.067.302	16.406.439	91,23428	13.494.348
- Dulciora S.A.	Fábrica de Dulces	31.03.03	1.120.000		1.174.907	11.122.446	99,99200	11.107.866
- Estirenos S.A.	Fábrica de Chocolates y Golosinas	31.03.03	6.000.000		4.689.335	129.934.434	40,00000	51.856.086
- Flexiprin S.A.	Convertidora de Flexibles	31.03.03	1.614.000		(30.417)	5.026.168	99,99245	4.874.842
- Frutos de Cuyo S.A.	Fábrica de Conservas	31.03.03	6.250.000		4.310.517	49.202.498	94,76200	46.357.908
- Indalar S.A.	Industr. y Comerc. de Cartón Corrugado	31.03.03	70.000		(2.171)	1.794.559	96,00000	1.716.427
- Industria de Alim. Dos en Uno S.A.	Comercialización de Productos Alimenticios	31.03.03	89.705.051		2.773.008	113.027.846	98,65293	111.253.794
- Ind. de Alim. Dos en Uno de Colombia Ltda.	Comercialización de Productos Alimenticios	31.12.02	10.408.752		-.-	3.296.264	62,85609	2.071.919
- Metalbox S.A.	Fábrica de Hojalata	31.03.03	913.000		(30.444)	1.823.421	99,98600	1.821.827
- Productos Naturales S.A.	Fábrica de Esencias	31.03.03	1.338.000		267.124	5.079.309	85,19956	4.073.142
- Unidal Ecuador S.A.	Comercialización de Productos Alimenticios	31.03.03	590.139		(716.564)	4.279.110	99,98386	4.135.427
- Unidal México S.A de C.V.	Comercialización de Productos Alimenticios	31.03.03	24.238.215		(1.756.171)	13.904.619	99,99133	13.891.554
- Van Dam S.A.	Fábrica de Golosinas	31.03.03	562.588		(381.995)	4.757.297	100,00000	4.733.900

(*) Expresados en pesos argentinos

OTRAS INVERSIONES ANEXO D


CUENTA PRINCIPAL – CARACTERISTICAS	VALOR DE COSTO	VALOR REGISTRADO
31.03.03 (Nota 1)	31.12.02 (Nota 1)
INVERSIONES CORRIENTES Depósitos a plazo fijo En moneda argentina En moneda extranjera (Anexo G) (1) Depósitos en caja de ahorro En moneda argentina Títulos públicos En moneda argentina En moneda extranjera (Anexo G) (2) Deudores financieros Comunes En moneda argentina En moneda extranjera (Anexo G) Soc. Art. 33 Ley 19.550 En moneda argentina En moneda extranjera (Anexo G) Fondo común de inversión En moneda argentina En moneda extranjera (Anexo G)	3.558.014 31.585.841 845 307.040 23.040.000 399 472.667 648.607 9.170.322 23.578.641 6.745	3.558.014 31.585.841 845 307.040 23.040.000 399 472.667 648.607 9.170.322 23.578.641 6.745		17.376.320 106.914.804 891 282.339 19.765.340 214 411.102 14.217.925 5.658.295 -.- 7.691
SUBTOTAL	92.369.121	92.369.121	164.634.921
INVERSIONES NO CORRIENTES Deudores financieros Soc. Art. 33 Ley 19.550 En moneda argentina Títulos públicos (Anexo G) (2) Obligaciones negociables	687.566 5.760.000 6.574	687.566 5.760.000 6.574	681.248 13.176.893 6.623
SUBTOTAL	6.454.140	6.454.140	13.864.764
TOTALES AL 31.03.03	98.823.261	98.823.261
TOTALES AL 31.12.02	178.499.685		178.499.685

Corresponde a colocaciones temporarias en entidades financieras del exterior.
Ver nota 1.5.e.

OTRAS INVERSIONES ANEXO D (continuación)


CUENTA PRINCIPAL	V A L O R D E O R I G E N
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO REEXPRESION	AUMENTOS	DISMINUCIONES	ACTIVACION DIFERENCIA DE CAMBIO	VALOR AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO

Forestación	1.730.438	-.-	-.-	-.-	-.-	1.730.438
Construcciones y viviendas	4.653.410	-.-	-.-	-.-	-.-	4.653.410
Maquinas y equipos	3.716.878	(681)	-.-	-.-	(20.776)	3.695.421
Moldes y herramientas	110.788	(40)	-.-	-.-	(1.369)	109.379
Muebles y útiles	3.938.123	(522)	50.630	-.-	(10.343)	3.977.888
Vehículos	18.067	-.-	-.-	-.-	-.-	18.067
Terrenos	5.097.165	-.-	-.-	(5.961)	-.-	5.091.204
Edificios	9.515.135	(559)	17.420	(237.165)	(20.141)	9.274.690
Instalaciones	3.731.761	(40)	-.-	-.-	(1.593)	3.730.128

TOTALES AL 31.03.03	32.511.765	(1.842)	68.050	(243.126)	(54.222)	32.280.625
TOTALES AL 31.12.02	34.925.507	-.-	65.163	(2.695.646)	216.741	32.511.765

CUENTA PRINCIPAL	D E P R E C I A C I O N E S					NETO RESULTANTE
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO REEXPRESION	DISMINUCIONES	DEL PERIODO / EJERCICIO (1)	ACUMULADAS AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO	31.03.03 (Nota 1)	31.12.02 (Nota 1)

Forestación	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	1.730.438	1.730.438
Construcciones y viviendas	(3.673.545)	-.-	-.-	(1.744)	(3.675.289)	978.121	979.865
Maquinas y equipos	(3.094.283)	181	-.-	(27.013)	(3.121.115)	574.306	622.595
Moldes y herramientas	(96.669)	8	-.-	(440)	(97.101)	12.278	14.119
Muebles y útiles	(3.587.849)	274	-.-	(39.097)	(3.626.672)	351.216	350.274
Vehículos	(18.067)		-.-	-.-	(18.067)	-.-	-.-
Terrenos	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	5.091.204	5.097.165
Edificios	(4.913.269)	75	219.631	(97.178)	(4.790.741)	4.483.949	4.601.866
Instalaciones	(2.714.745)	2	-.-	(47.430)	(2.762.173)	967.955	1.017.016
			-.-
TOTALES AL 31.03.03	(18.098.427)	540	219.631	(212.902)	(18.091.158)	14.189.467
TOTALES AL 31.12.02	(18.117.469)	-.-	937.178	(918.136)	(18.098.427)		14.413.338

Las depreciaciones del período de estas inversiones se exponen dentro del Resultado de Inversiones Permanentes (nota 2.8).

PREVISIONES ANEXO E


R U B R O S	SALDOS AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO CONVERSION Y REEXPRE-SION	TRANSFE-RENCIAS	AUMENTOS	EFECTO CONVERSION Y REEXPRE-SION	DISMINUCIO-NES	SALDOS AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO (Nota 1)

DEDUCIDAS DEL ACTIVO

Corrientes
Créditos por ventas (Nota 2.2.)
Para deudores incobrables
Moneda local	16.666.912	(122.556)	-.-	(1) 576.317	-.-	(317.117)	16.803.556
Moneda extranjera (Anexo G)	3.717.368	(467.428)	-.-	(1) 33.423	-.-	(221.147)	3.062.216

Otros créditos (Nota 2.3.)
Previsión por reintegros a percibir
Moneda local	14.620	(108)	-.-	-.-	-.-	-.-	14.512
Moneda extranjera (Anexo G)	9.659.562	(1.214.616)	-.-	(1) 557.128	-.-	(1.656.152)	7.345.922
Previsión por otros créditos incobrables	1.127.677	(8.292)	(74.695)	-.-	-.-	-.-	1.044.690

No Corrientes
Otros créditos (Nota 2.3.)
Previsión por otros créditos incobrables	391.917	(2.882)	74.695	-.-	-.-	-.-	463.730

Activos Intangibles
Previsión desvalorización llave de negocio	38.124.970	-.-	-.-	-.-	-.-	(2) (356.574)	37.768.396

INCLUIDAS EN EL PASIVO

Corrientes
Para juicios laborales y civiles	667.370	(4.907)	(91.398)	(1) 119.938	-.-	(20.038)	670.965
Para contingencias	7.907.341	(58.145)	(42.219)	-.-	-.-	(3) (780.000)	7.026.977

No corrientes
Para juicios laborales y civiles	1.304.172	(9.590)	133.617	(1) 93.665	-.-	(55.286)	1.466.578
Para contingencias	1.371.379	(10.084)	-.-	(3) 7.800.000	-.-	-.-	9.161.295

TOTALES AL 31.03.03	80.953.288	(1.898.608)	-.-	9.180.471	-.-	(3.406.314)	84.828.837
TOTALES AL 31.12.02	49.913.218	(20.914.098)	-.-	60.857.439	(4.179.439)	(4.723.832)	80.953.288

(1) La contrapartida contable de los aumentos del período se informa en Anexo H.

(2) La contrapartida contable de la disminución del período se informa en Resultados de inversiones permanentes (nota 2.8.).

(3) La contrapartida contable del aumento y disminución del período se informa en Otros Ingresos y Egresos no operativos (nota 2.10.).

COSTO DE LOS BIENES VENDIDOS Y SERVICIOS PRESTADOS ANEXO F


	31.03.03 (Nota 1)		31.03.02 (Nota 1)

Existencia al comienzo del ejercicio (Nota 2.4.):
Mercadería de reventa	5.198.333
Productos terminados	46.629.976
Productos en proceso	8.806.891
Materias primas y materiales	92.402.098
Maquinarias en construcción y terminados	372.064
Hacienda	636.457
Semillas, forrajes y otros	2.969.407	157.015.226	160.899.443

Compras del período		137.170.833	70.811.839

Gastos según detalle en información Anexo H:
Sueldos, jornales y cargas sociales	20.529.056
Depreciaciones y amortizaciones	12.717.477
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	4.558.465
Otros gastos	21.695.434	59.500.432	62.001.012


Resultado por tenencia (Nota 2.11.)		(13.224.875)	57.717.528

Existencia al final del período (Nota 2.4.):
Mercadería de reventa	(2.652.718)
Productos terminados	(48.972.951)
Productos en proceso	(7.187.732)
Materias primas y materiales	(87.729.097)
Maquinarias en construcción y terminados	(856.085)
Hacienda	(683.329)
Semillas, Forrajes y otros	(2.093.472)	(150.175.384)	(163.789.003)

TOTAL COSTO DE LOS BIENES VENDIDOS Y SERVICIOS PRESTADOS		190.286.232	187.640.819

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA ANEXO G


RUBROS	MONTO DE MONEDA EXTRANJERA	CLASE DE MONEDA EXTRANJERA	CAMBIO VIGENTE	MONTO EN MONEDA ARGENTINA AL 31.03.03 (Nota 1)			SALDOS AL 31.12.02 (Nota 1)
ACTIVO ACTIVO CORRIENTE Caja y bancos Caja Bancos del exterior	2.122.896 9.816.914 404.906	Dólares Estadoun. Dólares Estadoun. Euros	2,88 2,88 3,1064	6.113.941 28.272.713 1.257.798	35.644.452	44.865.606
Inversiones en entidades financ. Depósitos a plazo fijo (1) Fondos comunes de inversión Títulos públicos	10.967.306 2.342 8.000.000	Dólares Estadoun. Dólares Estadoun. Dólares Estadoun. .	2,88 2,88 2,88	31.585.841 6.745 23.040.000	54.632.586
Deudores financieros Comunes Soc. art. 33	164.121 3.184.140	Dólares Estadoun. Dólares Estadoun.	2,88 2,88	472.667 9170.322	9.642.989	132.757.232
Créditos por ventas Comunes Sociedad Art. 33 Ley 19.550 Previsión para incobrables	14.271.191 249.789 11.203.665 (1.063.270)	Dólares Estadoun. Euros Dólares Estadoun. Dólares Estadoun.	2,88 3,1064 2,88 2,88	41.101.031 775.946 32.266.554 (3.062.216)	71.081.315	103.429.760
Otros créditos Diversos Reintegros a percibir y factor de convergencia Previsión por reintegros y factor de converg. Reembolso de IVA Otras cuentas a cobrar Soc.art.33 Anticipos a proveedores	6.561 5.939.406 (2.550.668) 648.619 19.025 69.020 2.149 532 7.831	Dólares Estadoun. Dólares Estadoun. Dólares Estadoun. Dólares Estadoun. Dólares Estadoun. Dólares Estadoun. Francos Suizos Euros Libras Esterlinas	2,88 2,88 2,88 2,88 2,88 2,98 2,183159 3,2145 4,6872	18.894 17.105.489 (7.345.922) 1.868.022 54.793 205.680 4.692 1.710 36.705	11.950.063	13.942.694
Bienes de cambio Anticipos a proveedores Anticipos operaciones de importación	302.749 325.003 13.811	Dólares Estadoun. Dólares Estadoun. Euros	2,98 2,98 3,2145	902.193 968.509 44.396	1.915.098	2.208.867
TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE					184.866.503	297.204.159

(1) Corresponde a colocaciones temporarias en entidades financieras del exterior.

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA ANEXO G (continuación)


RUBROS		MONTO DE MONEDA EXTRANJERA		CLASE DE MONEDA EXTRANJERA		CAMBIO VIGENTE		MONTO EN MONEDA ARGENTINA AL 31.03.03 (Nota 1)					SALDOS AL 31.12.02 (Nota 1)
ACTIVO NO CORRIENTE Otros créditos Diversos		489		Dólares Estadoun.		2,88		1.408		1.408		1.720
Inversiones Títulos Públicos Acciones y otros títulos emitidos en serie Soc. Art. 33 Ley 19.550 () Aportes irrevocables a capitalizar Soc.Art.33 Ley 19.550 ()		2.000.000		Dólares Estadoun.		2,88		5.760.000 260.922.922 32.631.037		299.313.959		307.977.489
Bienes de uso Anticipos operaciones de importación Comunes		36.926 10.685		Dólares Estadoun. Euros		2,98 3,2145		110.040 34.348		144.388		157.249
TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE										299.459.755		308.136.458
TOTAL DEL ACTIVO										483.424.065		605.340.617
PASIVO PASIVO CORRIENTE Cuentas por pagar Comunes Soc. Art. 33 Ley 19.550	11.498.442 74 87.906 67.801 1.263.732		Dólares Estadoun Francos Suizos Euros Libras Esterlinas Dólares Estadoun.		2,98 2,183159 3,21451 4,6872 2,98		34.265.355 162 282.575 317.797 3.765.923		38.631.812		34.746.014
Préstamos Bancarios Financieros	226.555.443 166.065		Dólares Estadoun. Dólares Estadoun.		2,98 2,98		675.135.220 494.873		675.630.093		864.970.764
Anticipos de clientes	240.027		Dólares Estadoun.		2,88		691.278		691.278		606.845

TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE									714.953.183		900.323.623
TOTAL DEL PASIVO									714.953.183		900.323.623

(*) Las monedas de origen de estos activos se revelan en Anexo C, convertidos a dólares para su exposición.

INFORMACION SOBRE RUBROS DE GASTOS Y SU APLICACIÓN (Art.64 inc. b) Ley 19.550) ANEXO H


R U B R O S	TOTALES AL 31.03.03	GASTOS DE PRODUCCION	GASTOS DE ADMINISTRA-CION	GASTOS DE COMERCIALI-ZACION	TOTALES AL 31.03.02

Retribución de administradores, directores y síndicos	410.635	-.-	410.635	-.-	658.556
Honorarios y retribuciones por servicios	1.537.686	326.730	696.156	514.800	3.376.568
Sueldos, jornales y cargas sociales	31.160.350	20.529.056	4.149.269	6.482.025	48.907.074
Impuestos, tasas y contribuciones	617.685	186.650	190.852	240.183	994.089
Impuestos directos	2.658.205	-.-	-.-	2.658.205	2.290.250
Fletes y acarreos	12.084.259	2.083.555	-.-	10.000.704	10.807.096
Combustibles y lubricantes	282.468	154.733	14.613	113.122	167.362
Gastos de exportación	7.035.949	-.-	-.-	7.035.949	8.090.942
Gastos de importación	123.155	123.155	-.-	-.-	88.590
Servicios de terceros	8.393.473	6.961.307	63.744	1.368.422	7.516.894
Conservación de bienes de uso	7.715.934	6.287.434	683.120	745.380	5.054.941
Depreciación sobre bienes de uso	15.310.495	12.717.477	1.735.414	857.604	14.780.304
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	5.779.657	4.558.465	634.006	587.186	8.088.998
Gastos de viaje, movilidad y estadía	3.333.400	631.596	878.022	1.823.782	3.054.470
Servicios bancarios	1.020.668	-.-	645.015	375.653	1.903.601
Gastos generales varios	9.328.362	4.812.639	1.911.748	2.603.975	8.764.881
Calidad y medio ambiente	38.968	38.968	-.-	-.-	26.248
Publicidad y propaganda	8.640.323	-.-	-.-	8.640.323	7.807.774
Quebranto por reintegros a percibir	557.128	-.-	-.-	557.128	380.657
Quebranto por deudores incobrables	609.740	-.-	-.-	609.740	3.492.482
Quebranto por juicios laborales y otros	213.603	88.667	12.500	112.436	193.709
Quebranto por desvalorización de inventarios	-.-	-.-	-.-	-.-	61.724

TOTALES AL 31.03.03	116.852.143	59.500.432	12.025.094	45.326.617
TOTALES AL 31.03.02		62.001.012	22.015.533	52.490.665	136.507.210

RESEÑA INFORMATIVA

Consolidada

al 31 de marzo de 2003

I. COMENTARIO SOBRE LAS ACTIVIDADES DEL GRUPO

CONSIDERACIONES PREVIAS

Al finalizar el primer trimestre del ejercicio económico N° 43 por el período comprendido entre el 1° de enero de 2003 y el 31 de marzo de 2003, las ventas del Grupo, en volúmenes físicos, han experimentando un crecimiento del 13% respecto al año anterior, como resultado de la mejoría de la economía de Argentina y la región.

Sin embargo, solo por efectos monetarios, las ventas consolidadas del Grupo tienen una caída del 11,7% en pesos (argentinos), con respecto al año anterior, medidos en moneda constante del 31 de marzo de 2003. Estos efectos monetarios se explican fundamentalmente por la revaluación del peso (argentino) respecto del año anterior del 0,7% que afectó, a moneda constante, las ventas de las empresas controladas del exterior, y a la reexpresión de las ventas del primer trimestre del año 2002 por la variación del IPIM (66,47%) al 31 de marzo de 2003.

Por otra parte, los efectos monetarios descriptos también afectan la participación de las ventas de las empresas controladas del exterior sobre el total de ventas del Grupo, las cuales pasaron del 43% de participación al 31 de marzo de 2002 al 33% al 31 de marzo de 2003 (en moneda constante del 31 de marzo de 2003).

En Argentina el nivel de ventas de mercado interno experimentó un crecimiento del 5% en pesos (argentinos) medidos en moneda constante, con respecto al año anterior. En las sociedades controladas del exterior, las ventas consolidadas de las mismas medidas en dólares (al tipo de cambio de cierre de cada trimestre) han experimentado un crecimiento del 28% con respecto al año anterior.

En el presente período se siguió implementando la estrategia de desarrollo de mercados externos y focalización en los negocios del área de consumo masivo.

Frente a la continuidad de la situación de iliquidez y ausencia de financiación en Argentina y la región, la Sociedad ha sostenido el objetivo de mantener niveles adecuados de liquidez para el cumplimiento de sus obligaciones. Al 31 de marzo de 2003 el nivel de liquidez del Grupo asciende a $ 152.422.734, habiéndose generado una disminución de fondos en el trimestre de $ 79.457.615, principalmente por la cancelación de obligaciones bancarias por un total de $ 125.539.173.

Los niveles de producción de las distintas Divisiones del Grupo al 31 de marzo de 2003, comparativamente tuvieron el siguiente comportamiento:


	Aumento	Aumento	Aumento
	(Disminución)	(Disminución)	(Disminución)
	Acumulado	1° Trim. 2003	1° Trim. 2003
	al 31.03.03 vs.	Vs.	Vs
	Acum. al 31.03.02	4° Trim. 2002	1° Trim. 2002
DIVISIONES DE CONSUMO	20,19%	25,60%	20,19%
DIVISIONES INDUSTRIALES	18,01%	9,77%	18,01%

INVERSIONES Y REALIZACIONES

Los montos de las principales inversiones del período, entre otras, fueron los siguientes:


* Maquinarias e instalaciones	1.351.796
* Muebles y útiles	685.195
* Inmuebles, terrenos, edificios e instalaciones	84.261

II ESTRUCTURA PATRIMONIAL COMPARATIVA CON IGUALES PERIODOS DE LOS CUATRO EJERCICIOS ANTERIORES


	31.03.03	31.03.02	31.03.01	*31.03.00 ()**	*31.03.99 ()**

Activo corriente	956.053.204	1.610.388.465	1.094.479.926	1.266.064.952	1.293.853.354
Activo no corriente	1.154.557.196	1.524.406.804	1.141.132.838	1.292.361.471	1.348.100.420

TOTALES	2.110.610.400	3.134.795.269	2.235.612.764	2.558.426.423	2.641.953.774

Pasivo corriente	1.202.469.937	1.315.993.147	703.597.039	844.556.148	846.512.969
Pasivo no corriente	62.415.374	851.985.966	628.919.643	316.993.819	422.714.801

Sub Totales	1.264.885.311	2.167.979.113	1.332.516.682	1.161.549.967	1.269.227.770

Participación de Terceros	1.276.512	3.707.369	2.642.080	12.184.167	14.502.212
Patrimonio Neto	844.448.577	963.108.787	900.454.002	1.384.692.289	1.358.223.792

TOTALES	2.110.610.400	3.134.795.269	2.235.612.764	2.558.426.423	2.641.953.774

(*) No se contempló el efecto del cálculo del impuesto diferido, para estos períodos.

III ESTRUCTURA DE RESULTADOS COMPARATIVOS CON IGUALES PERIODOS DE LOS CUATRO EJERCICIOS ANTERIORES


	31.03.03	31.03.02	31.03.01	31.03.00	31.03.99
Resultado operativo ordinario	55.036.303	21.492.675	54.897.379	58.292.333	56.172.726
Resultado financiero y por tenencia	11.059.341	(88.098.466)	(21.031.564)	(18.672.396)	(48.051.688)
Otros ingresos y egresos	(3.583.964)	5.590.301	(4.194.973)	16.588.611	5.590.920
Resultado de inversiones permanentes	(675.581)	155.838	(4.823.422)	(2.980.951)	(2.465.370)
Resultado antes del impuesto a las ganancias	61.836.099	(60.859.652)	24.847.420	53.227.597	11.246.588
Impuesto a las ganancias	(26.686.013)	92.866.870	(10.238.139)	(22.466.302)	(10.818.011)
Participación de terceros	(82.690)	(890.879)	50.507	136.692	158.647
RESULTADO NETO DEL PERIODO	35.067.396	31.116.339	14.659.788	30.897.987	587.224

(*) No se contempló el efecto del cálculo del impuesto diferido, para estos períodos.

IV DATOS ESTADISTICOS COMPARATIVOS CON IGUALES PERIODOS DE LOS CUATRO EJERCICIOS ANTERIORES

DIVISIONES DE CONSUMO


	Primer	Primer	Primer	Primer	Primer
	Trimestre	Trimestre	Trimestre	Trimestre	Trimestre
	Año 2003	Año 2002	Año 2001	Año 2000	Año 1999
	Tn.	Tn.	Tn.	Tn.	Tn.
Volumen de Producción	127.722	106.271	123.935	126.537	128.571

Volumen de Ventas	109.288	96.701	108.758	109.668	105.059

IV DATOS ESTADISTICOS COMPARATIVOS CON IGUALES PERIODOS DE LOS CUATRO

EJERCICIOS ANTERIORES (continuación)

a) DIVISIONES DE CONSUMO (continuación)


	Acumulado	Acumulado	Acumulado	Acumulado	Acumulado
	al 31.03.03	al 31.03.02	al 31.03.01	al 31.03.00	al 31.03.99
	Tn.	Tn.	Tn.	Tn.	Tn.
Volumen de Producción	127.722	106.271	123.935	126.537	128.571

Volumen de Ventas	109.288	96.701	108.758	109.668	105.059

DIVISIONES INDUSTRIALES


	Primer	Primer	Primer	Primer	Primer
	Trimestre	Trimestre	Trimestre	Trimestre	Trimestre
	Año 2003	Año 2002	Año 2001	Año 2000	Año 1999
	Tn.	Tn.	Tn.	Tn.	Tn.
Volumen de Producción	131.345	111.300	123.810	129.401	124.500

Volumen de Ventas	83.445	63.134	78.896	94.606	80.381


	Acumulado	Acumulado	Acumulado	Acumulado	Acumulado
	al 31.03.03	al 31.03.02	al 31.03.01	al 31.03.00	al 31.03.99
	Tn.	Tn.	Tn.	Tn.	Tn.
Volumen de Producción	131.345	111.300	123.810	129.401	124.500

Volumen de Ventas	83.445	63.134	78.896	94.606	80.381

V. PRINCIPALES INDICES Y EBITDA


	31.03.03	31.03.02	31.03.01	31.03.00	31.03.99
* Liquidez	0,80	1,22	1,56	1,50	1,53

* Solvencia	0,67	0,44	0,68	1,19	1,07

* Inmobilización del capital	0,55	0,49	0,51	0,51	0,51

* Endeudamiento	1,50	2,25	1,48	0,84	0,93

* Cobertura de Intereses (2)	2,38	3,17	5,25	4,08	5,96


* EBITDA (1)	237.222.628	280.615.813	347.937.419	355.683.652	358.768.134

(1) Promedio móvil de los últimos doce meses.

(2) Los intereses incluidos en el cálculo del índice ascienden a $ 99.615.553 (promedio móvil de los últimos doce meses), siendo el monto acumulado para el período de enero a marzo de 2003 de $ 17.988.383.

V. PRINCIPALES INDICES Y EBITDA (continuación)


*DEFINICIONES*
* Liquidez	Activo Corriente Consolidado / Pasivo Corriente Consolidado

* Solvencia	Patrimonio Neto / Pasivo Total

* Inmovilización del capital	Activo no corriente / Total del Activo

* Endeudamiento	Pasivo Consolidado Total / Patrimonio Neto Consolidado

* Cobertura de Intereses	EBITDA / Intereses Financieros Consolidados (promedio móvil de 12 meses)

* EBITDA (*)	Resultado Neto (excluye Resultados Financieros y por Tenencia + Resultados extraordinarios) + Impuestos a las Ganancias + Depreciación + Amortización

(*) Promedio móvil de los últimos doce meses.

VI. PERSPECTIVAS FUTURAS

En el año 2002 los resultados del Grupo fueron afectados en forma negativa por la crisis de Argentina y su profundo impacto en la región. En el año 2003 se comienzan a evidenciar signos positivos de recuperación de la economía tanto en Argentina como en Brasil, que se reflejan en una mejora en los resultados del Grupo.

En Argentina, principal mercado del Grupo, la estabilización y tendencia a la baja del tipo de cambio, la recuperación del nivel de actividad y la estabilidad de los niveles de precios internos, influyen en forma positiva en los resultados del Grupo del primer trimestre.

En esta situación económica regional con evidencias de recuperación y con una situación económica mundial que es de esperar pueda comenzar a recuperarse, el Grupo ratifica su estrategia de priorizar la liquidez con el objetivo de procurar el cumplimiento de las obligaciones y compromisos asumidos y, de esta forma, su desarrollo en el largo plazo.

Adicionalmente, el Grupo continuará con la estrategia definida en los últimos años que le permitió lograr, a pesar de la crisis argentina y regional, aceptables niveles de rentabilidad: la focalización en los negocios del área de consumo masivo, la venta de activos no estratégicos, la inversión en recursos humanos y tecnológicos, el mejoramiento de los procesos en función de prácticas de calidad mundial, la profundización en la reducción de gastos fijos, el ajuste estructural y la globalización de los negocios. Dentro de este marco estratégico se define como prioritaria la continuidad en la apertura de nuevos mercados internacionales y el incremento de las ventas en el exterior.

Finalmente, la recuperación de los niveles de rentabilidad históricos alcanzados por el Grupo y el cumplimiento de las obligaciones y compromisos asumidos dependerán de la evolución favorable de la situación económica argentina y regional.


Andrés Suarez	José Enrique Martín		Luis Alejandro Pagani
Presidente	Director Secretario		Presidente
Comisión Fiscalizadora


		Véase nuestro informe del 5 de mayo de 2003
		PRICE WATERHOUSE & Co. (Socio)
		C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 1 R.A.P.U.
		Dra. Silvia P. Giordano Contadora Pública (UBA) C.P.C.E. Ciudad Autónoma de Buenos Aires Tomo 135 - Folio 152

INFORME DE REVISION LIMITADA

A los Señores

Presidente y Directores de

ARCOR SOCIEDAD ANONIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL

Av. Fulvio Salvador Pagani 487

ARROYITO - CORDOBA

Hemos efectuado una revisión limitada del estado de situación patrimonial de ARCOR SOCIEDAD ANONIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL al 31 de marzo de 2003, de los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2003 y 2002 y de las notas 1 a 11 y anexos A, B, C, D, E, F, G y H que los complementan. Además, hemos efectuado una revisión limitada del estado de situación patrimonial consolidado al 31 de marzo de 2003, y de los estados de resultados y de flujo de efectivo consolidados por los períodos de tres meses terminados el 31 de marzo de 2003 y 2002 de ARCOR SOCIEDAD ANONIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL con sus sociedades controladas, los que se presentan como información complementaria. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad.
Nuestras revisiones se limitaron a la aplicación de los procedimientos establecidos en la Resolución Técnica Nº 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas para revisiones limitadas de estados contables de períodos intermedios que consisten, principalmente, en la aplicación de procedimientos analíticos sobre las cifras incluidas en los estados contables y en la realización de indagaciones a personal de la Sociedad responsable de la preparación de la información incluida en los estados contables y su posterior análisis. El alcance de estas revisiones es sustancialmente inferior al de un examen de auditoría, cuyo objetivo es expresar una opinión sobre los estados contables bajo examen. Consecuentemente, no expresamos opinión sobre la situación patrimonial, los resultados de las operaciones, las variaciones en el patrimonio neto y el flujo de efectivo de la Sociedad, ni sobre sus estados contables consolidados.
Tal como se detalla en nota 1 a los estados contables consolidados, el ejercicio anterior se vio afectado por una fuerte crisis económica y por un conjunto de medidas adoptadas por el Gobierno en consecuencia. Los impactos generados por el conjunto de las medidas adoptadas hasta la fecha sobre los estados contables de la Sociedad al 31 de marzo de 2003, se determinaron de acuerdo con las evaluaciones y estimaciones realizadas por la gerencia y considerando los elementos disponibles a la fecha de preparación de los estados contables.

En particular, y con respecto al endeudamiento financiero, la Sociedad ha suscripto una serie de acuerdos, en virtud de los cuales se acordó, entre otros aspectos, la reprogramación de los vencimientos previstos para el año 2002 y primer semestre de 2003 y la presentación, con anterioridad al 31 de agosto de 2003, de un plan de reestructuración de deuda que contenga el cronograma propuesto para el repago del saldo del préstamo sindicado a esa fecha (ver nota 7 a los estados contables básicos). La Sociedad estima que el plan que se acuerde, le permitirá mejorar los plazos y condiciones actuales de amortización de los préstamos. No obstante, a la fecha de presentación de los presentes estados contables, la deuda bancaria se expuso en el pasivo corriente, siguiendo los plazos establecidos en los acuerdos vigentes hasta el momento.

Asimismo, la evolución futura de la crisis económica podría requerir que el Gobierno modifique alguna medida adoptada o emita regulaciones adicionales. En consecuencia, los estados contables adjuntos deben ser leídos tomando en consideración lo expuesto en este punto, las circunstancias descriptas en nota 1 a los estados contables consolidados y las perspectivas futuras expuestas en la Reseña Informativa.

En base a la labor realizada y a nuestros exámenes de los estados contables de esa Sociedad y de sus estados contables consolidados por los ejercicios terminados el 31 de diciembre de 2002 y 2001 , indicados en el siguiente párrafo, informamos que los estados contables de ARCOR SOCIEDAD ANONIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL al 31 de marzo de 2003 y 2002 y sus estados contables consolidados a esas fechas, preparados de acuerdo con normas contables profesionales vigentes, consideran todos los hechos y circunstancias significativos que son de nuestro conocimiento y que, en relación con los mismos, no tenemos observaciones que formular.
Tal como se indica en el punto 4., hemos auditado de acuerdo con normas de auditoría vigentes en la República Argentina, los estados contables de ARCOR SOCIEDAD ANONIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL al 31 de diciembre de 2002 y hemos emitido nuestro informe sin salvedades con fecha 14 de febrero de 2003. La información comparativa incluida en el estado de situación patrimonial básico y consolidado y en las notas complementarias en los estados contables adjuntos, se deriva de dichos estados contables de la Sociedad al 31 de diciembre de 2002.
En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos que:

a) los estados contables de ARCOR SOCIEDAD ANONIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL y sus estados consolidados se encuentran asentados en el libro "Inventarios y Balances" y cumplen con lo dispuesto en la Ley de Sociedades Comerciales y en las resoluciones pertinentes de la Comisión Nacional de Valores;

b) los estados contables de ARCOR SOCIEDAD ANONIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL surgen de registros contables, llevados en sus aspectos formales de conformidad con normas legales;

c) hemos leído la reseña informativa, sobre la cual, en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos ninguna observación que formular;

d) al 31 de marzo de 2003, la deuda de ARCOR SOCIEDAD ANONIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL devengada a favor del Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones que surge de los registros contables ascendía a $ 1.666.043,18, no existiendo a dicha fecha deuda exigible.

Ciudad de Buenos Aires, 5 de mayo de 2003.


PRICE WATERHOUSE & Co. (Socio)
C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 1 R.A.P.U.
Dra. Silvia P. Giordano Contadora Pública (UBA) C.P.C.E. Ciudad Autónoma de Buenos Aires Tomo 135 - Folio 152

AI assistant

ARCOR SAIC Interim / Quarterly Report 2003

EJERCICIO ECONOMICO N°43

CAPITAL: $ 46.211.713,88

ESTADO DE RESULTADOS Y ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO CONSOLIDADOS

AL 31 DE MARZO DE 2003 Y 2002

NOTA 8: REGIMEN DE PROMOCION INDUSTRIAL

NOTA 8: REGIMEN DE PROMOCION INDUSTRIAL (continuación)

ESTADO DE RESULTADOS, ESTADO DE EVOLUCION

DEL PATRIMONIO NETO Y ESTADO DE FLUJO DE

EFECTIVO AL 31 DE MARZO DE 2003 Y 2002

INFORME DE REVISION LIMITADA

AI assistant

ARCOR SAIC — Interim / Quarterly Report 2003

EJERCICIO ECONOMICO N°43

CAPITAL: $ 46.211.713,88

ESTADO DE RESULTADOS Y ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO CONSOLIDADOS

AL 31 DE MARZO DE 2003 Y 2002

NOTA 8: REGIMEN DE PROMOCION INDUSTRIAL

NOTA 8: REGIMEN DE PROMOCION INDUSTRIAL (continuación)

ESTADO DE RESULTADOS, ESTADO DE EVOLUCION

DEL PATRIMONIO NETO Y ESTADO DE FLUJO DE

EFECTIVO AL 31 DE MARZO DE 2003 Y 2002

INFORME DE REVISION LIMITADA

More from ARCOR SAIC

ARCOR SAIC Interim / Quarterly Report 2003