ARCOR SAIC — Interim / Quarterly Report 2003

Aug 11, 2003

CARTOCOR

SOCIEDAD ANONIMA

Estados Contables

al 30 de junio de 2003

CARTOCOR SOCIEDAD ANONIMA

EJERCICIO ECONOMICO Nº 23 - Segundo Trimestre

Iniciado el 1 de enero de 2003 y finalizado el 30 de junio de 2003

INDICE

CARATULA 3

ESTADOS CONTABLES BASICOS AL 30 DE JUNIO DE 2003

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL 5

ESTADO DE RESULTADOS 6

ESTADO DE EVOLUCION DEL PATRIMONIO NETO 7

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO 8

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES 9

ANEXO A – BIENES DE USO 27

ANEXO D – OTRAS INVERSIONES 29

ANEXO E – PREVISIONES 30

ANEXO F – COSTO DE LOS BIENES VENDIDOS Y SERVICIOS PRESTADOS 31

ANEXO G – ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA 32

ANEXO H – INFORMACION SOBRE RUBROS DE GASTOS Y SU APLICACION (Art. 64 Inc. b Ley 19.550) 34

INFORME DE REVISION LIMITADA

H9

Denominación de la Sociedad: CARTOCOR SOCIEDAD ANONIMA

Domicilio Legal: Av. Marcelino Bernardi 24 - ARROYITO - PROVINCIA DE CORDOBA

ANTECEDENTES

Actividad Principal: Industrialización y Comercialización de Cartón Corrugado

Fecha de Inscripción en el Registro Público de Comercio: 31 de diciembre de 1980

Fecha de Inscripción de las Modificaciones: 3 de julio de 2001 (última)

Número de Registro en la Inspección de Sociedades Jurídicas: 1255

Fecha de Finalización del Plazo de Duración: 31 de diciembre de 2079

DATOS DE LA SOCIEDAD CONTROLANTE:

Denominación: ARCOR S.A.I.C.

Domicilio Legal: Av. Fulvio S. Pagani 487 – Arroyito - Córdoba

Actividad Principal: Fabricación de Golosinas

Participación sobre el Patrimonio y los Votos: 99,997%

EJERCICIO ECONOMICO Nº 23 – Segundo Trimestre

Iniciado el 1 de enero de 2003 y finalizado el 30 de junio de 2003. Presentado en forma comparativa con el estado de situación patrimonial al 31 de diciembre y 30 de junio de 2002 y con los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y estado de flujo de efectivo por el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2002. Expresado en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003 (Nota 3 a los estados contables).

CAPITAL: $ 7.400.000

Composición del Capital:

Acciones	Suscripto	Integrado
7.400.000 Acciones ordinarias de un voto cada una y VN $1	7.400.000	7.400.000
	7.400.000	7.400.000

CARTOCOR S.A.

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL AL

30 DE JUNIO DE 2003, 31 DE DICIEMBRE DE 2002 Y

30 DE JUNIO DE 2002

ESTADO DE RESULTADOS Y ESTADO DE FLUJO

DE EFECTIVO

AL 30 DE JUNIO DE 2003 Y 2002

ACTIVO	30.06.03 (Nota 3)	31.12.02 (Nota 3)	30.06.02 (Nota 3)		PASIVO Y PATRIMONIO NETO	30.06.03 (Nota 3)	31.12.02 (Nota 3)	30.06.02 (Nota 3)
ACTIVO CORRIENTE					PASIVO CORRIENTE
Caja y bancos (Nota 4.1.)	13.557.077	5.836.729	18.973.394		Cuentas por pagar (Nota 4.5.)	59.162.873	52.509.138	72.238.344
Inversiones (Anexo D)	23.222.383	15.076	7.751.645		Préstamos (Nota 4.6. y Anexo G)	15.261.383	16.375.086	11.142.826
Créditos por ventas (Nota 4.2.)	72.664.590	72.945.220	96.575.251		Remuneraciones y cargas sociales	2.343.811	2.009.447	1.378.009
Otros créditos (Nota 4.3.)	5.361.130	11.079.290	7.625.339		Cargas fiscales (Nota 4.7.)	12.961.422	17.337.450	11.463.016
Bienes de cambio (Nota 4.4.)	39.268.098	51.313.400	47.824.570		Anticipos de clientes	-.-	263.377	49.290
					Otros pasivos (Nota 4.8.)	1.082.862	1.519.107	7.633.378
					Previsiones (Anexo E)	596.307	319.933	332.973
TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE	154.073.278	141.189.715	178.750.199		TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE	91.408.658	90.333.538	104.237.836
ACTIVO NO CORRIENTE					PASIVO NO CORRIENTE
Créditos por ventas (Nota 4.2.)	222.406	224.054	1.187.624		Préstamos (Nota 4.6. y Anexo G)	10.360.000	16.736.952	26.304.598
Otros créditos (Nota 4.3.)	2.394.403	1.366.809	167.490		Remuneraciones y cargas sociales	40.690	61.487	91.450
Inversiones (Anexo D)	42.405	42.719	94.729		Cargas fiscales (Nota 4.7.)	-.-	-.-	2.237.824
Bienes de uso (Anexo A)	60.456.384	66.927.266	76.130.100		Otros pasivos (Nota 4.8.)	12.951.396	-.-	-.-
Otros activos	768.449	768.449	768.449		Previsiones (Anexo E)	447.368	450.682	502.727
					TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE	23.799.454	17.249.121	29.136.599
					TOTAL DEL PASIVO	115.208.112	107.582.659	133.374.435
TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE	63.884.047	69.329.297	78.348.392		PATRIMONIO NETO (según estado respectivo)	102.749.213	102.936.353	123.724.156
TOTAL DEL ACTIVO	217.957.325	210.519.012	257.098.591		TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO	217.957.325	210.519.012	257.098.591

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados contables.

	30.06.03 (Nota 3)	30.06.02 (Nota 3)
Ventas netas (Nota 4.9.)	215.395.936	211.845.917
Costo de los bienes vendidos y servicios prestados (Anexo F)	(129.350.119)	(136.081.262)
GANANCIA BRUTA	86.045.817	75.764.655
Gastos de comercialización (Anexo H)	(18.458.561)	(16.465.063)
Gastos de administración (Anexo H)	(3.759.791)	(3.857.148)
Otros ingresos y egresos operativos netos (Nota 4.10.)	(1.713.351)	(2.107.774)
RESULTADO OPERATIVO	62.114.114	53.334.670
Resultados financieros, por tenencia y conversión
Generados por activos
Intereses	3.703.434	(26.802.847)
Diferencias de cambio	(15.888.925)	10.034.803
Resultado por tenencia de bienes de cambio (Anexo F)	(5.139.571)	12.279.987
Int. Financieros Soc. Art. 33 Ley 19.550	69.053	(1.816.984)
Resultados por cambio en el poder adquisitivo de la moneda	(246.918)	(18.263.314)
Otros resultados financieros y por tenencia	176.388	-.-
Generados por pasivos
Intereses	(1.161.742)	6.819.563
Diferencia de cambio	9.468.491	(40.516.385)
(Desactivación) activación de diferencia de cambio	(3.878.813)	13.038.948
Int. Financieros Soc. Art . 33 Ley 19.550	(335.486)	2.216.560
Resultados por cambio en el poder adquisitivo de la moneda	286.331	21.858.288
Otros ingresos y egresos no operativos netos (Nota 4.11.)	132.515	75.439
RESULTADO ANTES DE IMPUESTO A LAS GANANCIAS	49.298.871	32.258.728
Impuesto a las ganancias (Nota 3.5.i.)	(17.486.009)	(25.006.124)
GANANCIA NETA DEL PERIODO	31.812.862	7.252.604

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados contables.

RUBROS	APORTES DE LOS PROPIETARIOS		RESULTADOS ACUMULADOS		TOTALES
CAPITAL SOCIAL ACCIONES EN CIRCULACION (Nota 7)	AJUSTE INTEGRAL DEL CAPITAL SOCIAL	RESERVA LEGAL	RESULTADOS NO ASIGNADOS
Saldos al 1 de enero de 2002	7.400.000	11.453.853	8.331.430	89.286.269	116.471.552
Resultado del período				7.252.604	7.252.604
SALDOS AL 30 DE JUNIO DE 2002	7.400.000	11.453.853	8.331.430	96.538.873	123.724.156
Saldos al 1 de enero de 2003	7.400.000	11.453.853	8.331.430	75.761.068	102.936.351
Dividendos en efectivo				(32.000.000)	(32.000.000)
Resultado del período				31.812.862	31.812.862
SALDOS AL 30 DE JUNIO DE 2003	7.400.000	11.453.853	8.331.430	75.563.930	102.749.213

	30.06.03 (Nota 3)	30.06.02 (Nota 3)
VARIACION DEL EFECTIVO
Efectivo al inicio del ejercicio	5.836.729	1.534.969
Aumento de efectivo	30.927.766	17.438.425
EFECTIVO AL CIERRE DEL PERIODO (Nota 4.12.)	36.764.495	18.973.394
FLUJO DE EFECTIVO GENERADO POR (UTILIZADO EN) LAS OPERACIONES
Utilidad neta del período	31.812.862	7.252.604
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las operaciones (Nota 4.13.)	29.188.917	24.684.294
Disminución (aumento) de activos (Nota 4.14.)	9.799.404	(46.400.869)
(Disminución) aumento de pasivos (Nota 4.15.)	(1.828.621)	40.313.773
FLUJO NETO DE EFECTIVO GENERADO POR LAS OPERACIONES	68.972.562	25.849.802
FLUJO DE EFECTIVO UTILIZADO EN LAS ACTIVIDADES DE INVERSION
(Aumento) disminución de otros créditos	(535.944)	40.359
(Aumento) de bienes de uso	(1.393.578)	(141.043)
Flujo neto de efectivo por venta de bienes de uso	23.157	1.366
(Aumento) de otros activos	-.-	(348.361)
(Aumento) de inversiones	-.-	(7.734.892)
FLUJO NETO DE EFECTIVO UTILIZADO EN LAS ACTIVIDADES DE INVERSION	(1.906.365)	(8.182.571)
FLUJO DE EFECTIVO UTILIZADO EN LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACION
Distribución de dividendos	(32.000.000)	-.-
(Disminución) aumento de otros pasivos	(436.428)	7.874.231
Pago de préstamos	(3.702.003)	(8.103.037)
FLUJO NETO DE EFECTIVO UTILIZADO EN LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACION	(36.138.431)	(228.806)
Aumento de efectivo	30.927.766	17.438.425

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados contables.

NOTA 1: PROPOSITO DE LOS ESTADOS CONTABLES

La sociedad integra el grupo económico constituido por Arcor S.A.I.C. que reviste el carácter de controlante. Al ser controlada, ha adoptado iguales criterios de valuación y exposición que la controlante.

Los presentes estados contables han sido confeccionados al solo efecto de ser utilizados por la Sociedad controlante Arcor S.A.I.C., para la valuación de su inversión por el método del valor patrimonial proporcional y para la preparación de sus estados contables consolidados.

NOTA 2: CONTEXTO ECONOMICO ARGENTINO Y SU IMPACTO SOBRE LA POSICION ECONOMICA Y FINANCIERA DE LA SOCIEDAD

Durante el año 2002, la República Argentina se vio inmersa en un delicado contexto económico, cuyos principales indicadores permanecen vigentes durante el presente período y entre los que podemos destacar, el alto nivel de endeudamiento externo, un sistema financiero en crisis, un riesgo país que ha alcanzado niveles fuera de los promedios habituales. Esta situación generó una caída importante en la demanda de productos y servicios, un incremento significativo en el nivel de desempleo y un deterioro de la capacidad del Gobierno Nacional para cumplir con sus obligaciones, el cual declaró el incumplimiento del pago de los servicios de la deuda pública a fines del año 2001.

Para hacer frente a la crisis que vivió el país, a partir del mes de diciembre de 2001, el Gobierno emitió medidas tendientes a restringir la libre disponibilidad y circulación de efectivo y la transferencia de divisas al exterior. Con posterioridad, y a partir del mes de enero del 2002, se emitieron leyes, decretos y regulaciones que implicaron un profundo cambio del modelo económico vigente hasta ese momento. Entre las medidas adoptadas se destaca la puesta en vigencia de la flotación del tipo de cambio, que derivó en una devaluación significativa que se registró durante los primeros meses del año 2002; la pesificación de ciertos activos y pasivos en moneda extranjera mantenidos en el país y el consecuente incremento de los precios internos. En los últimos meses, el B.C.R.A. ha ido flexibilizando los controles sobre el mercado de cambios.

Indicadores económicos período diciembre 2001 – junio 2003

Inflación mayorista	112,53%
Inflación minorista	43,85%
Variación del tipo de cambio (*)	175,00%

(*) Variación promedio del tipo de cambio vendedor y comprador del dólar estadounidense al cierre.

Los efectos más relevantes de la crisis mencionada, afectaron las operaciones de la Sociedad principalmente durante el ejercicio 2002.

En consecuencia, los estados contables de la Sociedad deben ser leídos a la luz de estas circunstancias.

NOTA 3: NORMAS CONTABLES

Las normas contables más relevantes aplicadas por la Sociedad en los estados contables, fueron las siguientes:

3.1. Presentación de los estados contables – Nuevas normas contables

Los estados contables se presentan conforme a las Normas Generales y Particulares de valuación y exposición contable exigidas por la Resolución Nº 434/03 de la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.) de Argentina.

Esta Resolución, con vigencia a partir del 1 de enero de 2003 adoptó las Resoluciones Técnicas Nº 16, 17, 18, 19 y 20 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.), con las modificaciones incorporadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (C.P.C.E.C.A.B.A.) a través de sus Resoluciones C 238/01, C 243/01, C 261/01, C 262/01, C 187/02 y MD Nº 32/02, con ciertas excepciones, como por ejemplo no requerir la presentación de activos y pasivos por impuesto diferido descontados a sus valores presentes sino mantenerlos a sus valores nominales.

La Dirección de la Sociedad entiende que las Resoluciones Nº 434/03 y 441/03 de la C.N.V. resultan de aplicación como cuerpo de normas contables profesionales vigentes en el ámbito de su jurisdicción, utilizadas en la preparación de los presentes estados contables, ya que en virtud del artículo 4° de la Resolución Nº 22/88 del Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Provincia de Córdoba (C.P.C.E.Cba.) se determina que, cuando los estados contables de una entidad pertenezcan a sociedades sujetas a organismos oficiales de control, que establezcan regímenes distintos a los aprobados por dicho consejo, dichos estados contables y el correspondiente informe del auditor se ajustarán a las normas emitidas por los citados organismos.

Los estados contables se exponen en pesos sin centavos al igual que las notas y anexos.

3.2. Consideración de los efectos de la inflación

Los estados contables han sido preparados en moneda constante, reconociendo en forma integral los efectos de la inflación hasta el 31 de agosto de 1995 (Decreto Nº 316/95) y a partir del 1 de enero de 2002 (Decreto Nº 1.269/02 y Resolución Nº 415/02 de la C.N.V.).

El Decreto Nº 1.269/02 deroga el Decreto Nº 316/95 e instruye a los organismos de contralor para dictar las reglamentaciones pertinentes a los fines de la recepción de los estados contables confeccionados en moneda constante.

La Resolución Nº 415/02 de la C.N.V. restablece la vigencia de la Resolución Técnica Nº 6 de la F.A.C.P.C.E., que dispone la confección de estados contables en moneda homogénea, con aplicación en los ejercicios o períodos intermedios cerrados a partir del 30 de junio de 2002 inclusive, y admite que, tanto las mediciones contables reexpresadas por el cambio en el poder adquisitivo de la moneda hasta el momento de la interrupción de los ajustes en agosto de 1995, como las que tengan fechas de origen incluidas en el período de estabilidad, se consideran expresadas en moneda del 31 de diciembre de 2001.

Con fecha 8 de abril de 2003, la C.N.V. adoptó mediante su Resolución General Nº 441/03 el Decreto Nº 664/03 del Poder Ejecutivo Nacional, estableciendo la discontinuación de la aplicación del método de reexpresión de estados contables en moneda homogénea de acuerdo a la Resolución Técnica Nº 6 y sus modificaciones incorporadas por la Resolución Técnica Nº 19 de la F.A.C.P.C.E. con efecto a partir del 1 de marzo de 2003.

NOTA 3: NORMAS CONTABLES (continuación)

3.2. Consideración de los efectos de la inflación (continuación)

La Sociedad dio efecto en los presentes estados contables a la Resolución Nº 441/03 de la C.N.V.. Por consiguiente los estados contables adjuntos reconocen los efectos inflacionarios acumulados hasta el 28 de febrero de 2003. A la fecha de los presentes estados contables, el monto de la variación que surge de ajustar los estados contables al 30 de junio de 2003 no resulta significativa.

Sin embargo el C.P.C.E.C.A.B.A., mediante la Resolución MD Nº 10/03 y la F.A.C.P.C.E. a través de un comunicado de fecha 20 de abril de 2003, han establecido que, dadas las condiciones actuales del país, no existe a la fecha de emisión de los presentes estados contables una situación de estabilidad económica que justifique la suspensión de la reexpresión a moneda constante de los mismos, por lo que las citadas Resoluciones continúan vigentes.

En el período Febrero 2003 – Junio 2003, el I.P.I.M. publicado por el I.N.D.E.C., mostró una variación / deflación del 3,2%.

Los coeficientes utilizados para la actualización de los rubros no monetarios se determinaron en base al Indice de Precios Internos Mayoristas (I.P.I.M.), publicado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos (I.N.D.E.C.), según lo prescripto por las normas citadas.

En el estado de resultados del período, reexpresado en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003, se ha seguido el siguiente tratamiento a los resultados financieros, por tenencia y por cambios en el poder adquisitivo de la moneda:

• Los resultados financieros y por tenencia se exponen en términos reales.
• Se han segregado los componentes financieros implícitos contenidos en las partidas de resultados.
• Se expone el resultado por exposición al cambio en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 28 de febrero de 2003.
• Se presentan por separado los generados por el activo y los generados por el pasivo.
• Se clasifican de acuerdo a su naturaleza.

3.3. Estados contables comparativos

Los saldos al 31 de diciembre de 2002 y al 30 de junio de 2002 que se exponen como información comparativa del estado de situación patrimonial al 30 de junio de 2003, surgen de reexpresar los importes de los estados contables a aquellas fechas, en moneda del 28 de febrero de 2003, aplicando el método de ajuste mencionado en la nota 3.2..

Siguiendo instrucciones de su controlante Arcor S.A.I.C. y en base a lo prescripto en el punto E del capítulo 1 de la segunda parte de la R.T. 9 modificada por la R.T. 19, se expuso en el estado de situación patrimonial consolidado los saldos al 30 de junio de 2002, en función de la existencia en el Grupo Arcor de negocios estacionales.

El estado de resultados, el estado de evolución del patrimonio neto y el estado de flujo de efectivo se presentan en forma comparativa con igual período del ejercicio anterior, siendo reexpresadas las cifras que surgen de tales estados contables en moneda del 28 de febrero de 2003, aplicando el método de ajuste mencionado en la nota 3.2..

La adopción del nuevo marco normativo descripto en nota 3.1. a los presentes estados contables, no generó modificaciones en los resultados de ejercicios anteriores.

NOTA 3: NORMAS CONTABLES (continuación)

3.4. Uso de estimaciones

La preparación de estos estados contables requiere que se realicen estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos y pasivos registrados, y de los activos y pasivos contingentes revelados a la fecha de emisión de los presentes estados contables, como así también los ingresos y egresos registrados en el período.

La Gerencia de la Sociedad realiza estimaciones para calcular, por ejemplo, las depreciaciones y amortizaciones, el valor recuperable de los activos no corrientes, el cargo por impuesto a las ganancias, las previsiones por contingencias, juicios laborales, civiles y comerciales e incobrables y las provisiones de descuentos y bonificaciones a clientes. Los resultados reales futuros pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los presentes estados contables.

3.5. Criterios de valuación de mayor relevancia

A continuación, se detallan los criterios de medición de mayor relevancia utilizados en la preparación de los estados contables.

a. Activos y pasivos con componentes financieros implícitos:

Los activos y pasivos con componentes financieros implícitos se han valuado segregando los componentes financieros no devengados contenidos en los mismos, determinados en base a la tasa interna de retorno vigente al momento de su medición inicial.

Asimismo, se han segregado los componentes financieros implícitos de cuentas de resultados.

b. Activos y pasivos en moneda extranjera – Activación de diferencias de cambio:

Como norma general los activos y pasivos en moneda extranjera han sido valuados a los tipos de cambio comprador y vendedor del Banco de la Nación Argentina vigentes a la fecha de cierre del período.

De acuerdo con lo dispuesto por la F.A.C.P.C.E. y la Resolución Nº 392/02 de la C.N.V. la Sociedad ha reconocido los efectos de la devaluación del peso argentino, originada en la salida del Régimen de convertibilidad del peso (nota 2), a partir del 1 de enero de 2002.

Asimismo, de acuerdo con lo establecido por la Resolución Nº 398/02 de la C.N.V. las diferencias de cambio originadas en la devaluación de la moneda argentina ocurrida a partir del 6 de enero de 2002 y otros efectos derivados de dicha devaluación correspondientes a pasivos expresados en moneda extranjera existentes a dicha fecha, deberán imputarse a los valores de costo de los activos adquiridos o construidos mediante esa financiación si tal relación es directa y se podrá optar, como criterio alternativo, similar tratamiento para diferencias de cambio producidas por financiaciones indirectas. El valor activado será ajustado en función a la variación del tipo de cambio a la fecha de cierre de cada período.

Los activos en cuestión podrán recibir la imputación de diferencias de cambio sólo hasta el límite del menor importe entre el costo de reposición o reproducción del bien y su valor recuperable.

En el ejercicio anterior la Sociedad ha aplicado lo dispuesto por estas normas, y ha activado las diferencias de cambio en exceso del ajuste por inflación ajustada por el efecto generado por la variación del tipo de cambio. En cuadro a continuación se expone el valor residual al 30 de junio de 2003.

NOTA 3: NORMAS CONTABLES (continuación)

• 1. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

b. Activos y pasivos en moneda extranjera – Activación de diferencias de cambio (continuación):

RUBRO	FINANCIACION		TOTAL
DIRECTA	INDIRECTA
BIENES DE USO	3.647.886	-.-	3.647.886
TOTAL	3.647.886	-.-	3.647.886

Las diferencias de cambio incorporadas al activo actuarán como un adelantamiento del reconocimiento de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda y quedarán subsumidas en la expresión de los valores contables en moneda homogénea. Tal cual lo expresado en nota 3.2. en virtud del Decreto Nº 664/03 del Poder Ejecutivo de la Nación y la aplicación de la Resolución Nº 441/03 de la C.N.V., a partir del 1 de marzo de 2003, la Sociedad ha discontinuado la aplicación del ajuste por inflación.

c. Caja y bancos:

Dentro del Rubro se incluyen títulos de deuda del Estado Argentino y de Estados Provinciales de la República Argentina, recibidos como parte de las cobranzas a clientes. Estos fueron valuados a su valor nominal, sin devengar interés alguno, ya que los mismos son aplicados a la cancelación de obligaciones comerciales y tributarias.

d. Inversiones corrientes:

Las inversiones corrientes en fondos comunes de inversión, han sido valuadas a su valor neto de realización.

El resto de las colocaciones transitorias fueron valuadas a su valor nominal más los intereses devengados al 30 de junio de 2003, al 31 de diciembre de 2002 y 30 de junio de 2002, determinados en base a la tasa pactada para cada una de las operaciones.

e. Bienes de cambio:

Los bienes de cambio en general han sido valuados a su valor corriente, determinado sobre la base del costo de reposición o reproducción a la fecha de cierre. Los valores obtenidos de esta forma no superan a sus respectivos valores recuperables estimados al cierre del período.

En el rubro se incluyen los repuestos, los cuales, debido a la imposibilidad de determinación y/o estimación de los costos de reposición, han sido valuados al costo original reexpresado, que es inferior en su conjunto, a su valor recuperable estimado.

f. Bienes de uso:

Los mismos fueron valuados a su costo original neto de depreciaciones acumuladas al cierre del período, habiendo sido reexpresados al 31 de agosto de 1995 los que fueron incorporados al patrimonio con anterioridad a esa fecha. Tal cual lo descripto en nota 3.2., los valores residuales al 31 de diciembre de 2001 así como las adiciones posteriores, fueron reexpresados al 28 de febrero de 2003.

NOTA 3: NORMAS CONTABLES (continuación)

3.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

f. Bienes de uso (continuación):

La depreciación es calculada en base a su vida útil restante, por el método de la línea recta, aplicando tasas anuales suficientes para extinguir sus valores al final de la vida útil estimada. El valor residual de los bienes de uso tomados en su conjunto no supera su valor recuperable.

g. Otros activos:

El rubro está compuesto por inmuebles recibidos como parte de pago de deudas que mantenían con la Sociedad, deudores en gestión judicial. Los mencionados inmuebles fueron valuados a su valor de costo reexpresado hasta el 28 de febrero de 2003, tal cual lo descripto en nota 3.2., el cual no supera en su conjunto el valor neto de realización estimado.

Si bien existe la posibilidad de realizar estos bienes en el corto plazo, la inexistencia de ofertas formuladas llevaron a adoptar una posición conservadora siendo expuestos como activos no corrientes.

El valor de estos activos no supera su valor neto de realización estimado al cierre del período.

h. Previsiones:

Para Deudores Incobrables: fue determinada en base a la estimación realizada de la probabilidad de cobro de los créditos, basándose tal estimación en los informes de los abogados, las cobranzas posteriores al cierre y la situación patrimonial de los respectivos deudores.

Para reintegros a percibir y otros créditos incobrables: fue determinada en función de las estimaciones realizadas por la gerencia de la recuperabilidad de reintegros a las exportaciones y factor de convergencia, como así también de otros créditos diversos.

Para contingencias diversas: se han constituido para afrontar situaciones contingentes que podrían originar obligaciones para la Sociedad. En la estimación de los montos se ha considerado la probabilidad de su concreción tomando en cuenta la opinión de los asesores legales y profesionales de la Sociedad.

i. Impuesto a las ganancias e Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta:

Impuesto a las ganancias – Impuesto a las ganancias corriente

La composición del impuesto a las ganancias incluido en el estado de resultados es la siguiente:

	Ganancia / (Pérdida)
	30.06.03	30.06.02
Impuesto a las ganancias corriente	(18.555.907)	(19.565.293)
Impuesto a las ganancias diferido	1.069.898	(5.440.831)
Total impuesto a las ganancias	(17.486.009)	(25.006.124)

NOTA 3: NORMAS CONTABLES (continuación)

3.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

1. Impuesto a las ganancias e Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta (continuación):

Impuesto a las ganancias – Impuesto a las ganancias corriente (continuación)

La Sociedad determina el cargo por impuesto a las ganancias mediante la aplicación de la tasa de dicho impuesto sobre el resultado impositivo, determinado de acuerdo a la Ley de Impuesto a las Ganancias.

Asimismo y tal cual se describe a continuación, se ha incorporado el efecto de la adopción del método diferido.

Con fecha 8 de abril de 1992, el Gobierno Nacional promulgó la Ley Nº 24.073, la cual en su artículo 39 dispone que, a los fines de las actualizaciones de los valores previstos en la Ley Nº 11.683 en su parte pertinente, los índices para el cálculo de los coeficientes deberán tomar como límite máximo las variaciones operadas en los mismos hasta el mes de marzo de 1992 inclusive.

En consecuencia, la Sociedad, ha determinado el resultado impositivo para el período fiscal 2002 sin reconocer los efectos de la inflación.

El espíritu de la Ley Nº 24.073 fue el reconocimiento de los efectos derivados de la estabilidad que por entonces observaba la economía argentina. Los cambios en las condiciones económicas de Argentina descriptas en nota 2 y la derogación del Decreto Nº 316/1995 enunciado en nota 3.2., alteraron los supuestos que dieron origen a dicha ley.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables, el Gobierno Argentino y los organismos de contralor correspondientes, no se han pronunciado respecto de la derogación del citado artículo 39 de la Ley Nº 24.073. En virtud de ello, la Sociedad interpuso una acción de amparo prevista en el artículo 43 de la Constitución Nacional contra el Estado Nacional y la Administración Federal de Ingresos Públicos para solicitar que se declare la inconstitucionalidad del artículo 39 de la Ley Nº 24.073 y del artículo 4 de la Ley Nº 25.561, como así también del artículo 5 del Decreto Nº 214/02 y de toda otra norma que haga inaplicable el mecanismo de ajuste por inflación previsto en la Ley del Impuesto a las ganancias N° 20628 - t.o. 1997 y modificatorias y adicionalmente solicitó el dictado de una medida cautelar que disponga la inmediata suspensión de los efectos de la aplicación de las normas antes referidas hasta tanto se resuelva la acción de amparo, permitiéndole, entre otras cuestiones, a la Sociedad presentar su declaración jurada del impuesto a las ganancias ajustada por la inflación y que la A.F.I.P. se abstenga de iniciar cualquier reclamo administrativo o judicial derivado de la diferencia de impuesto que a su criterio pueda resultar. De no llevarse a cabo este ajuste se estarían gravando resultados nominales de la Sociedad y no los realmente obtenidos determinando un impuesto confiscatorio, afectando el derecho de propiedad plasmado en la Constitución Nacional. El Juez ha concedido la medida cautelar solicitada por la Sociedad previo otorgamiento de garantías por parte de la Sociedad controlada. A la fecha de emisión de los presentes estados contables, la A.F.I.P. ha apelado la medida cautelar, concediendo el Juez el recurso con efecto devolutivo. Adicionalmente, el P.E.N. y la misma A.F.I.P., han contestado la demanda de amparo.

La diferencia total de impuesto a pagar por el ejercicio fiscal 2002 sujeta a la resolución judicial asciende a $ 12.951.396.

En consecuencia la Sociedad ha determinado el saldo a pagar correspondiente al ejercicio fiscal finalizado el 31 de diciembre de 2002 aplicando el mecanismo del Ajuste por Inflación impositivo previsto en la Ley de Impuesto a las ganancias. En virtud de lo expuesto y por tratarse de un tema sujeto a una resolución judicial futura, la diferencia con respecto a los saldos registrados al 31 de diciembre de 2002 han sido reclasificados como otros pasivos no corrientes, considerando lo reglado por la punto 4.8 de la R.T. 17 de la F.A.C.P.C.E. que limita la registración de variaciones patrimoniales contingentes favorables.

NOTA 3: NORMAS CONTABLES (continuación)

3.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

1. Impuesto a las ganancias e Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta (continuación):

- Impuesto a las ganancias - Método diferido

La Sociedad aplicó, tal cual lo previsto en la Resolución Técnica Nº 17 de la F.A.C.P.C.E. el método denominado de impuesto diferido para la registración del impuesto a las ganancias. Esta metodología contempla el reconocimiento contable del efecto impositivo estimado futuro, generado por las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos.

Asimismo, considera el efecto del aprovechamiento futuro de los quebrantos impositivos acumulados en base a su probabilidad de utilización.

A los efectos de determinar los activos y pasivos diferidos se ha aplicado, sobre las diferencias temporarias identificadas y los quebrantos impositivos, la tasa impositiva que se espera esté vigente al momento de su reversión o utilización, considerando las normas legales sancionadas a la fecha de emisión de los presentes estados contables.

En cuadro a continuación se expone la posición de la Sociedad al 30 de junio de 2003:

Rubros	Saldo Inicial	Efecto Reexpresión	Cargo a resultados	Saldo Final
Créditos	1.685.969	(12.397)	(5.202)	1.668.370
Bienes de cambio	203.660	(1.498)	(163.689)	38.473
Activos fijos	(2.872.800)	21.123	1.388.768	(1.462.909)
Dif. Cbio. no deduc. Ley Nº 25.561	2.061.021	(15.154)	(255.733)	1.790.134
Cuentas por pagar y otras deudas	(23.784)	175	8.200	(15.409)
Previsiones	253.920	(1.867)	97.554	349.607
Totales al 30.06.03	1.307.986	(9.618)	1.069.898	2.368.266

A continuación se presenta la conciliación entre el impuesto a las ganancias cargado a resultados al 30 de junio de 2003 y el que resulta de aplicar la tasa del impuesto vigente sobre la utilidad contable.

Resultado del período antes de impuestos	49.298.871
Tasa del impuesto vigente	35%
Resultado del periodo a la tasa del impuesto	(17.254.605)
Diferencias permanentes a la tasa del impuesto
Gastos no deducibles	(12.683)
Ganancias no gravadas	724.353
Otros	(111.747)
Efecto por reexpresión en moneda homogénea	(831.327)
Subtotal diferencias permanentes a la tasa del impuesto	(231.404)
Total cargo a resultados por impuesto a las ganancias	(17.486.009)
Cargo por impuesto a las ganancias corriente	(18.555.907)
Variación entre activo diferido al cierre y al inicio del período	1.069.898
Total cargo a resultados por impuesto a las ganancias	(17.486.009)

NOTA 3: NORMAS CONTABLES (continuación)

3.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

1. Impuesto a las ganancias e Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta (continuación):

- Impuesto a la ganancia mínima presunta

El impuesto a la ganancia mínima presunta fue establecido por la Ley Nº 25.063 con vigencia por el término de diez ejercicios anuales. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias, en función a que este último grava la utilidad impositiva del ejercicio, mientras que el impuesto a la ganancia mínima presunta constituye una imposición mínima que grava la renta potencial de ciertos activos productivos con la tasa del 1%. En el caso que el impuesto a la ganancia mínima presunta exceda en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en los cuatro ejercicios siguientes.

Durante el año 2000, por Ley Nº 25.360, se extendió el plazo para el cómputo del gravamen como pago a cuenta del Impuesto a las Ganancias de cuatro (plazo original) a diez ejercicios fiscales contados a partir de aquél en que surja un excedente del Impuesto a las Ganancias no absorbido.

Asimismo, en el ejercicio anterior, la Sociedad se acogió a los beneficios otorgados por el convenio de competitividad suscripto entre el Gobierno Nacional y el sector productivo que encuadra en las actividades que desempeña la misma (Nota 9). En virtud de dicho convenio, la Sociedad gozó, entre otros beneficios, de la posibilidad de no computar en el impuesto a la ganancia mínima presunta, aquellos bienes afectados a las actividades incluidas en el convenio respectivo.

Al 30 de junio de 2003, 31 de diciembre de 2002 y 30 de junio de 2002, el impuesto a las ganancias fue superior al impuesto a la ganancia mínima presunta, con lo cual no se devengó cargo alguno por este concepto.

j. Patrimonio Neto:

Los saldos al inicio y los movimientos de las cuentas del rubro han sido reexpresados en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003, siguiendo los lineamientos detallados en la nota 3.2..

La cuenta “Capital Social”, ha sido expresada a su valor nominal histórico. La diferencia entre los importes expresados en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003 y el valor nominal histórico, ha sido expuesto en la cuenta “Ajuste de Capital” integrante del patrimonio neto.

k. Cuentas del estado de resultados:

Las cuentas del estado de resultados se encuentran reexpresadas en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003, siguiendo los lineamientos detallados en la nota 3.2., de acuerdo a la siguiente forma:

• Los cargos por consumo y amortizaciones de activos no monetarios, activos intangibles), se computaron en función de los importes ajustados de tales activos.
• Los resultados financieros reexpresados en moneda constante, se exponen netos del resultado monetario generado por el efecto de la inflación sobre los activos y pasivos que los originaron.
• Los resultados por participaciones en Soc. Art. 33 Ley 19.550 determinados en base al V.P.P., se computaron sobre la base de los estados contables de las sociedades detalladas en el Anexo C.
• Los demás resultados se calcularon reexpresando los importes originales con los coeficientes correspondientes al mes de devengamiento.

NOTA 3: NORMAS CONTABLES (continuación)

3.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

l. Efectivo:

A efectos de la confección del Estado de Flujo de Efectivo se ha considerado como efectivo al cierre los saldos de caja, cuentas corrientes bancarias y colocaciones transitorias de fondos que no superen los noventa días para su realización, a excepción de los “Deudores Financieros Soc. Art. 33 Ley 19.550”.

NOTA 4: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS

Estado de Situación Patrimonial	Deudor / (Acreedor)
4.1. Caja y bancos	30.06.03	31.12.02	30.06.02
Caja
En moneda argentina	6.300	504	347
En moneda extranjera (Anexo G)	1.173.863	1.268.530	164.817
Depósitos en cuenta corriente en bancos locales
En moneda argentina	487.892	2.452.128	15.602.096
Depósitos en cuenta corriente en bancos del exterior
En moneda extranjera (Anexo G)	10.378.919	-.-	-.-
Títulos públicos provinciales y nacionales	1.510.103	2.115.567	3.206.134
TOTALES	13.557.077	5.836.729	18.973.394
4.2. Créditos por ventas
Corrientes:
Comunes
En moneda argentina	17.185.777	20.795.775	34.216.439
En moneda extranjera (Anexo G)	47.865.491	48.679.868	57.217.683
Documentados
En moneda argentina	7.745.330	2.990.138	5.049.269
En moneda extranjera (Anexo G)	54.045	-.-	-.-
Soc. Art. 33 Ley 19.550
En moneda argentina	2.518.159	1.976.801	3.350.865
En moneda extranjera (Anexo G)	311.642	26.090	-.-
Morosos y en gestión judicial
En moneda argentina	7.172.321	8289.876	8.175.599
En moneda extranjera (Anexo G)	-.-	258.556	326.341
Intereses Implícitos	(503.036)	(1.133.474)	(2.608.847)
TRANSPORTE	82.349.729	81.883.630	105.727.349

NOTA 4: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)

Estado de Situación Patrimonial	Deudor / (Acreedor)
4.2. Créditos por ventas (continuación)	30.06.03	31.12.02	30.06.02
Corrientes (continuación):
TRANSPORTE	82.349.729	81.883.630	105.727.349
Previsión para deudores incobrables (Anexo E)	(9.440.581)	(8.640.030)	(8.775.492)
En moneda argentina
En moneda extranjera (Anexo G)	(244.558)	(298.380)	(376.606)
TOTALES	72.664.590	72.945.220	95.575.251
No corrientes:
Morosos y en gestión judicial
En moneda argentina	851.179	857.485	1.805.788
Previsión para deudores incobrables
En moneda argentina ( Anexo E)	(628.773)	(633.431)	(618.164)
TOTALES	222.406	224.054	1.187.624
4.3. Otros créditos
Corrientes:
Reintegros a percibir y factor de convergencia
En moneda extranjera (Anexo G)	4.354.221	4.381.565	5.269.795
Depósitos en garantía
Soc. art. 33 en moneda extranjera (Anexo G)	179.446	-.-	-.-
Comunes en moneda extranjera (Anexo G)	41.610	-.-	-.-
Crédito fiscal IVA y anticipos impositivos	1.535.111	7.756.020	2.121.538
Anticipos a proveedores
En moneda argentina	144.320	32.437	235.913
En moneda extranjera (Anexo G)	196.878	360.129	11.614
Gastos pagados por adelantado	266.578	499.791	510.243
Gastos pagados por cuenta de terceros	78.679	38.419	145.765
Deudores por venta de inmueble	64.985	77.858	100.210
Diversos	13.157	6.118	9.918
TRANSPORTE	6.874.985	13.152.337	8.404.996

NOTA 4: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)

Estado de Situación Patrimonial	Deudor / (Acreedor)
4.3. Otros créditos (continuación)	30.06.03	31.12.02	30.06.02
Corrientes (continuación):
TRANSPORTE	6.874.985	13.152.337	8.404.996
Previsión por otros créditos incobrables (Anexo E)	(26.337)	(25.183)	(27.481)
Previsión por reintegros a percibir y factor de convergencia
En moneda extranjera (Anexos E y G)	(1.487.518)	(2.047.864)	(752.176)
TOTALES	5.361.130	11.079.290	7.625.339
No corrientes:
Crédito diferido por impuesto a las ganancias (Nota 3.5.i.)	2.368.266	1.307.986	-.-
Gastos pagados por adelantado	26.137	35.280	101.144
Deudores por venta de inmuebles	-.-	23.543	66.346
TOTALES	2.394.403	1.366.809	167.490

4.4. Bienes de cambio
Repuestos	1.659.401	1.920.574	3.038.754
Productos terminados	1.651.675	2.251.266	1.846.466
Productos en proceso	244.515	353.191	681.417
Materias primas y materiales	21.808.183	22.426.874	17.975.140
Sub Totales (Anexo F)	25.363.774	26.951.905	23.541.777
Mercaderías en tránsito y en depósitos de terceros	13.823.547	19.729.424	19.802.405
Anticipos a proveedores
En moneda extranjera (Anexo G)	80.777	4.632.071	4.480.388
TOTALES	39.268.098	51.313.400	47.824.570

NOTA 4: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)

Estado de Situación Patrimonial	Deudor / (Acreedor)
4.5. Cuentas por pagar	30.06.03	31.12.02	30.06.02
Corrientes:
Comunes
En moneda argentina	7.230.987	10.182.643	9.053.626
En moneda extranjera (Anexo G)	49.261.629	41.533.926	62.350.560
Documentadas	1.953.258	-.-	-.-
Soc. Art. 33 Ley 19.550
En moneda argentina	761.024	793.952	956.525
En moneda extranjera (Anexo G)	-.-	66.572	226.656
Intereses implícitos	(44.025)	(67.955)	(349.023)
TOTALES	59.162.873	52.509.138	72.238.344
4.6. Préstamos
Corrientes:
Bancarios
En moneda argentina	1.517	-.-	-.-
En moneda extranjera (Anexo G)	7.129.232	8.748.677	11.142.826
Soc. Art. 33 Ley 19.550
En moneda argentina	8.130.634	7.626.409	-.-
TOTALES	15.261.383	16.375.086	11.142.826
No Corrientes:
Bancarios
En moneda extranjera (Anexo G)	10.360.000	16.736.952	26.304.598
TOTALES	10.360.000	16.736.952	26.304.598
4.7. Cargas fiscales
Corrientes:
Impuesto a las ganancias	11.700.076	16.454.817	10.414.064
Otros impuestos nacionales	910.275	582.864	542.867
Impuestos provinciales	241.428	226.044	397.205
Impuestos municipales	109.643	73.725	108.880
TOTALES	12.961.422	17.337.450	11.463.016

NOTA 4: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)

Estado de Situación Patrimonial	Deudor / (Acreedor)
4.7. Cargas fiscales (continuación)	30.06.03	31.12.02	30.06.02
No Corrientes:
Pasivo diferido por impuesto a las ganancias (Nota 3.5.i.)	-.-	-.-	2.237.824
TOTALES	-.-	-.-	2.237.824
4.8. Otros pasivos
Corrientes:
Soc. Art.33 Ley 19.550 en moneda extranjera (Anexo G)	-.-	-.-	241.518
Depósito en garantía en moneda extranjera (Anexo G)	925.862	1.210.840	7.297.466
Honorarios Directores y Síndico	157.000	308.267	94.394
TOTALES	1.082.862	1.519.107	7.633.378
No corrientes:
Diferencia de impuesto a las ganancias (Nota 3.5.i.)	12.951.396	-.-	-.-
	12.951.396	-.-	-.-

Estado de Resultados	Ganancia / (Pérdida)
4.9. Ventas netas	2003	2002
Ventas brutas	215.805.687	208.338.368
Derechos a las exportaciones	(2.847.384)	(667.514)
Reintegros por exportaciones y factor de convergencia	2.437.633	4.175.063
TOTALES	215.395.936	211.845.917
4.10. Otros ingresos y egresos operativos
Impuesto a los débitos y créditos bancarios	(1.713.351)	(2.107.774)
TOTALES	(1.713.351)	(2.107.774)
4.11. Otros ingresos y egresos no operativos
Resultado venta de bienes de uso	23.157	1.366
Otros	109.358	74.073
TOTALES	132.515	75.439

NOTA 4: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)

Estado de Flujo de Efectivo
4.12. Fondos	2003	2002
Caja y bancos (Nota 4.1.)	13.557.077	18.973.394
Depósitos a plazo fijo (Anexo D)	14.850.000	-.-
Fondos comunes de inversión (Anexo D)	8.357.418	-.-
TOTALES	36.764.495	18.973.394
4.13. Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las operaciones
Depreciación de bienes de uso	3.985.597	5.417.660
Desactivación (activación) de diferencia de cambio	3.878.813	(13.038.948)
Resultado por cambios en el poder adquisitivo de la moneda excepto fondos	(35.009)	(6.758.652)
Otros resultados financieros y por tenencia	2.300.154	11.956.763
Aumentos de previsiones	1.596.510	2.102.713
Resultado venta de bienes de uso, intangibles e inversiones	(23.157)	(1.366)
Impuesto a las ganancias	17.486.009	25.006.124
TOTALES	29.188.917	24.684.294
4.14. Disminución neta (aumento neto) de activos
(Aumento) de créditos por ventas	(7.114.100)	(2.958.376)
Disminución (aumento) de otros créditos	5.245.524	(12.031.436)
Disminución (aumento) de bienes de cambio	11.667.980	(31.411.057)
TOTALES	9.799.404	(46.400.869)
4.15. Aumento neto (disminución neta) de pasivos
Aumento de cuentas por pagar	7.042.046	42.782.635
Aumento (disminución) de remuneraciones y cargas sociales	311.295	(639.451)
(Disminución) de deudas fiscales	(8.918.585)	(2.381.578)
(Disminución) aumento de anticipo de clientes	(263.377)	552.167
TOTALES	(1.828.621)	40.313.773

NOTA 5: APERTURA DE COLOCACIONES DE FONDOS, CREDITOS Y PASIVOS AL 30 DE JUNIO DE 2003

PLAZOS	ACTIVOS		PASIVOS
COLOCACIONES DE FONDOS	CREDITOS	PRESTAMOS	OTROS PASIVOS
SIN PLAZO	8.357.418	(a) 2.488.315	8.130.634	(b) 13.877.258
TOTAL SIN PLAZO	8.357.418	2.488.315	8.130.634	13.877.258
CON PLAZO
Vencido:
Hasta tres meses	14.965	29.398.256	-.-	9.565.432
De tres a seis meses	-.-	2.522.609	-.-	29.647
De seis a nueve meses	-.-	716.888	-.-	36.293
De nueve a doce meses	-.-	877.553	-.-	50.586
De uno a dos años	-.-	4.354.141	-.-	231.540
De dos a tres años	-.-	1.014.804	-.-	4.510
Más de tres años	-.-	4.273.610	-.-	-.-
TOTAL VENCIDO	14.965	43.157.861	-.-	9.918.008
A vencer:
Hasta tres meses	14.850.000	43.242.892	3.686.749	37.449.610
De tres a seis meses	-.-	2.654.610	-.-	15.083.107
De seis a nueve meses	-.-	27.992	3.444.000	10.173
De nueve a doce meses	-.-	21.310	-.-	12.164.208
De uno a dos años	13.836	872.417	6.888.000	40.690
De dos a tres años	16.818	4.899	3.472.000	-.-
Más de tres años	11.751	-.-	-.-	-.-
TOTAL A VENCER	14.892.405	46.824.120	17.490.749	64.747.788
TOTAL CON PLAZO	14.907.370	89.981.981	17.490.749	74.665.796
TOTAL	23.264.788	92.470.296	25.621.383	88.543.054

(1) (2) (3) (4)

Notas:

1. Incluye $ 2.368.266 de crédito diferido por impuesto a las ganancias (Nota 3.5.i.).
2. Incluye $ 12.951.396 correspondiente al efecto del ajuste por inflación impositivo (Nota 3.5.i.).

(1) El 63,83% devenga interés a tasa fija del 0,8 % anual. El resto no devenga intereses.

(2) El 29,5% devenga interés a una tasa nominal anual del 11,87% promedio ponderada y el 51,7% devenga intereses a una tasa nominal anual de 7,01%. El resto no devenga interés.

(3) Aproximadamente el 68% devenga interés a tasa variable del 4,75% y el 31,73% devenga interés a una tasa promedio ponderada de 10,53%.

(4) Aproximadamente el 12,9% devenga interés a tasa nominal anual de 14,12% promedio ponderada, el 65,80% devenga interés a tasa nominal anual de 7,44%, y el resto no devenga interés.

NOTA 6: SOCIEDADES CONTROLADAS Y VINCULADAS

El detalle de las operaciones con sociedades controladas y vinculadas y el monto de las mismas es el siguiente:

VINCULADAS	VENTAS		COMPRAS		OTROS EGRESOS
30.06.03	30.06.02	30.06.03	30.06.02	30.06.03	30.06.02
Alica S.A.	888.889	525.722	-.-	-.-	-.-	-.-
Alimentos Indal S.A.	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	1.581.586
Arcor do Brasil Limitada	-.-	-.-	-.-	118.009	-.-	-.-
Arcor S.A.I.C	18.640.109	12.367.999	3.411.882	3.117.413	1.954.967	2.394.880
Candy S.A.	944.927	526.673	-.-	-.-	-.-	-.-
Carlisa S.A.	371.595	222.878	-.-	-.-	-.-	-.-
Converflex S.A.	94.479	96.332	-.-	602	-.-	-.-
Dulciora S.A.	1.588.101	1.057.694	-.-	-.-	-.-	-.-
Estirenos S.A.	2.040.619	1.245.812	-.-	-.-	-.-	-.-
Flexiprin S.A.	-.-	9.078	-.-	-.-	-.-	-.-
Frutos de Cuyo S.A.	2.168.783	831.995	-.-	2.830	-.-	-.-
Ind. Alim. DEU S.A.	48.746	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
TOTALES	26.786.248	16.884.183	3.411.882	3.238.854	1.954.967	3.976.466

NOTA 7: EVOLUCION DEL CAPITAL SOCIAL

En cumplimiento de la Resolución General Nº 368/01 de la Comisión Nacional de Valores, se expone lo siguiente:

	2001	2002	2003
Capital social al inicio	7.400.000	7.400.000	7.400.000
Capital social al cierre	7.400.000	7.400.000	7.400.000

El Capital Social al 30 de junio de 2003 es de $ 7.400.000, encontrándose totalmente suscripto e integrado.

NOTA 8: PRESTAMOS TOMADOS POR LA SOCIEDAD

Al 30 de junio de 2003, la deuda bancaria de la Sociedad se encuentra conformada de la siguiente manera:

BANCO	MONEDA ORIGINAL	CAPITAL ORIGINAL	TASA DE INTERES	AMORTIZACION	PERIODO DE INTERES	SALDO ADEUDADO CORRIENTE	SALDO ADEUDADO NO CORRIENTE
D.E.G.(Deutsche Investitions Und Entwicklungsgesellschaft Mbh).	U$S	16.000.000	Libor + 3,5%	12 cuotas semestrales iguales y consecutivas de U$S 1.230.000 y una de U$S 1.240.000 a partir del 15.09.99	Se abonan en forma semestral	7.129.232	10.360.000

NOTA 8: PRESTAMOS TOMADOS POR LA SOCIEDAD (continuación)

Adicionalmente, con respecto al préstamo de la D.E.G., la sociedad controlante (ARCOR S.A.I.C.) se constituyó en garante del préstamo, comprometiéndose asimismo a mantener la mayoría accionaria en la sociedad y a proveer los fondos necesarios para cumplimentar el proyecto.

El contrato con dicha institución obliga a Cartocor S.A. a mantener los siguientes índices (*):

1. Una liquidez mayor o igual a 1,2.
2. Una relación de deuda respecto al Patrimonio Neto inferior a 1,6.
3. Una cobertura de servicios (resultado final más depreciaciones, amortizaciones e intereses devengados por la deuda a largo plazo dividido por los intereses y las amortizaciones de capital pagadas por la deuda de largo plazo) mayor o igual a 1,4.

(*) Estos índices surgen de una enmienda al contrato original celebrada con los acreedores en junio de 2001.

Por último en el mencionado contrato, se han convenido las siguientes restricciones al pago de dividendos en efectivo o cualquier otra distribución de resultados:

1. No pagar ningún dividendo mientras la Sociedad se encuentre en situación de incumplimiento respecto de cualquier préstamo.

b) Pagar dividendos en efectivo sólo si, inmediatamente después de hacerlo, se mantienen los índices mencionados anteriormente.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables, la Sociedad ha dado cumplimiento a todas las obligaciones emergentes del préstamo.

NOTA 9: CONVENIO DE COMPETITIVIDAD

Con fecha 14 de setiembre de 2001, la Sociedad se acogió a los beneficios otorgados por el convenio de competitividad vinculado a la actividad industrial de productos celulósicos, papel y cartón, establecido por la Resolución Nº 63 de la Secretaría de Industria de la Nación.

En virtud de la norma antes citada, se otorgaron a la Sociedad los siguientes beneficios:

• Consideración como no computables en el Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta de aquellos bienes afectados a las actividades objeto del convenio, hasta el 30 de abril de 2002. (*)
• Cómputo como crédito fiscal en el Impuesto al Valor Agregado de las contribuciones patronales correspondientes a la actividad alcanzada, hasta el 30 de abril de 2002.(*)

(*) Prorrogado hasta el 31 de marzo de 2003 según lo establecido por normativa vigente (publicado en el Boletín Oficial de la Nación de fecha 15 de julio de 2002).

Con fecha 3 de abril de 2003, se emitió el Decreto Nº 746/2003 el cual deroga el beneficio citado en el segundo punto relativo al cómputo como crédito fiscal en el Impuesto al Valor Agregado de las contribuciones patronales a partir del 1 de abril de 2003. Asimismo con fecha 4 de abril de 2003, se publicó la Ley Nº 25.732 que deroga el beneficio descripto en el primer punto anterior, respecto de considerar el tratamiento como bienes no computables en el impuesto a la Ganancia Mínima Presunta a aquellos afectados a las actividades objeto de los convenios de competitividad.

BIENES DE USO ANEXO A

CUENTA PRINCIPAL	V A L O R D E O R I G E N
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	AUMENTOS	DISMINUCIONES	TRANSFERENCIAS	ACTIVACION DIFERENCIA DE CAMBIO	VALOR AL CIERRE DEL PERIODO/ EJERCICIO
Máquinas e instalaciones	97.155.094	-.-	-.-	-.-	(1.630.577)	95.524.517
Moldes y herramientas	518.005	8.809	-.-	-.-	-.-	526.814
Muebles y útiles	5.089.610	74.407	-.-	8.823	(35.310)	5.137.530
Vehículos	1.135.702	168.471	67.267	-.-	-.-	1.236.906
Inmuebles terrenos	2.295.222	-.-	-.-	-.-	(155.293)	2.139.929
Inmuebles edificios	34.508.931	-.-	-.-	-.-	(1.669.400)	32.839.531
Inmuebles instalaciones	14.481.759	-.-	-.-	-.-	(388.233)	14.093.526
Obras en construcción	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
Anticipos a proveedores
- Moneda argentina	8.823	105.557	-.-	(8.823)	-.-	105.557
Anticipos por operaciones de importación
- Moneda extranjera (Anexo G)	6.790	1.043.074	6.790	-.-	-.-	1.043.074
TOTALES AL 30.06.03	155.199.936	1.400.318	74.057	-.-	(3.878.813)	152.647.384
TOTALES AL 31.12.02	146.494.463	697.337	365.504	-.-	8.373.640	155.199.936
TOTALES AL 30.06.02	146.494.463	142.473	49.241	-.-	13.038.948	159.626.643

BIENES DE USO ANEXO A (continuación)

CUENTA PRINCIPAL	D E P R E C I A C I O N E S					NETO RESULTANTE
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	DISMINUCIONES	%	DEL PERIODO (1)	ACUMULADAS AL CIERRE DEL PERIODO/ EJERCICIO	30.06.03 (Nota 3)	31.12.02 (Nota 3)	30.06.02 (Nota 3)
Máquinas e instalaciones	69.370.964	-.-	10	3.134.606	72.505.570	23.018.947	27.784.130	33.622.099
Moldes y herramientas	500.497	-.-	20	7.458	507.955	18.859	17.508	30.016
Muebles y útiles	4.634.686	-.-	10	82.254	4.716.940	420.590	454.924	622.398
Vehículos	982.780	67.267	20	39.679	955.192	281.714	152.922	136.521
Inmuebles terrenos	-.-	-.-		-.-	-.-	2.139.929	2.295.222	2.259.261
Inmuebles edificios	9.146.431	-.-	3	487.391	9.633.822	23.205.709	25.362.500	26.874.803
Inmuebles instalaciones	3.637.312	-.-	5	234.209	3.871.521	10.222.005	10.844.447	12.531.015
Obras en construcción	-.-	-.-		-.-	-.-	-.-	-.-	53.987
Anticipos a proveedores
- Moneda argentina	-.-	-.-		-.-	-.-	105.557	8.823	-.-
Anticipos por oper. de importación
- Moneda extranjera	-.-	-.-		-.-	-.-	1.043.074	6.790	-.-
TOTALES AL 30.06.03	88.272.670	67.267		3.985.597	92.191.000	60.456.384
TOTALES AL 31.12.02	78.108.427	347.765		10.512.008	88.272.670		66.927.266
TOTALES AL 30.06.02	78.108.427	29.544		5.417.660	83.496.543			76.130.100

1. El destino contable de las depreciaciones de los períodos cerrados al 30 de junio de 2003 y 2002 se informa en el Anexo H.

OTRAS INVERSIONES ANEXO D

CUENTA PRINCIPAL – CARACTERISTICAS	VALOR DE COSTO	VALOR REGISTRADO
30.06.03 (Nota 3)	31.12.02 (Nota 3)	30.06.02 (Nota 3)
INVERSIONES CORRIENTES
Depósitos a plazo fijo
En moneda extranjera (Anexo G) (1)	14.850.000	14.850.000	-.-	-.-
Títulos públicos
En moneda argentina	12.728	12.728	12.822	15.495
Obligaciones negociables
En moneda argentina	2.237	2.237	2.254	4.651
Fondo común de inversión
En moneda argentina	8.357.418	8.357.418	-.-	7.731.499
SUBTOTAL		23.222.383	15.076	7.751.645
INVERSIONES NO CORRIENTES
Obligaciones negociables
En moneda argentina	13.983	13.983	14.087	62.789
Títulos públicos
En moneda argentina	28.422	28.422	28.632	31.940
SUBTOTAL		42.405	42.719	94.729
TOTALES AL 30.06.03		23.624.788
TOTALES AL 31.12.02			57.795
TOTALES AL 30.06.02				7.846.374

1. Corresponde a colocaciones temporarias en entidades financieras del exterior.

PREVISIONES ANEXO E

R U B R O S	SALDOS AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO CONVERSION Y REEXPRESION	AUMENTOS (1)	EFECTO CONVERSION Y REEXPRESION	(DISMINUCIONES)AUMENTOS POR DIFERENCIA DE CAMBIO	APLICACIONES	SALDOS AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO (Nota 3)
DEDUCIDAS DEL ACTIVO
Corrientes
Créditos por ventas (Nota 4.2.)
Para deudores incobrables
Moneda local	8.640.030	(63.533)	1.316.443	(730)	-.-	(451.629)	9.440.581
Moneda extranjera (Anexo G)	298.380	(2.193)	-.-	-.-	(51.629)	-.-	244.558
Otros créditos (Nota 4.3.)
Previsión por reintegros a percibir
Moneda extranjera (Anexo G)	2.047.864	(15.059)	-.-	-.-	(545.287)	-.-	1.487.518
Previsión por otros créditos incobrables	25.183	(186)	1.340	-.-	-.-	-.-	26.337
No Corrientes
Para deudores incobrables
Moneda local	633.431	(4.658)	-.-	-.-	-.-	-.-	628.773
INCLUIDAS EN EL PASIVO
Corrientes
Para juicios y contingencias	319.933	(2.353)	300.000	-.-	-.-	(21.273)	596.307
No corrientes
Para juicios y contingencias	450.682	(3.314)	-.-	-.-	-.-	-.-	447.368
TOTALES AL 30.06.03	12.415.503	(91.296)	1.617.783	(730)	(596.916)	(472.902)	12.871.442
TOTALES AL 31.12.02	17.960.031	(9.729.411)	3.936.634	(689.217)	1.262.776	325.310	12.415.503
TOTALES AL 30.06.02	17.960.031	(8.778.933)	2.102.713	(490.213)	629.429	37.408	11.385.619

(1) La contrapartida contable de los aumentos del período se informa en Anexo H.

COSTO DE LOS BIENES VENDIDOS Y SERVICIOS PRESTADOS ANEXO F

	30.06.03 (Nota 3)		30.06.02 (Nota 3)
Existencia al comienzo del ejercicio (Nota 4.4.):
Productos terminados	2.251.266
Productos en proceso	353.191
Materias primas y materiales	24.347.448	26.951.905	18.600.324
Compras del período		111.997.092	107.738.099
Gastos según detalle en información Anexo H:
Sueldos, jornales y cargas sociales	6.156.781
Depreciaciones y amortizaciones	3.865.236
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	1.603.092
Otros gastos	9.279.358	20.904.467	21.004.629
Resultado por tenencia		(5.139.571)	12.279.987
Existencia al final del período (Nota 4.4.):
Productos terminados	(1.651.675)
Productos en proceso	(244.515)
Materias primas y materiales	(23.467.584)	(25.363.774)	(23.541.777)
TOTAL COSTO DE LOS BIENES VENDIDOS Y SERVICIOS PRESTADOS		129.350.119	136.081.262

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA ANEXO G

RUBROS	MONTO EN MONEDA EXTRANJERA	CLASE DE MONEDA EXTRANJERA	CAMBIO VIGENTE	MONTO EN MONEDA ARGENTINA AL
30.06.03 (Nota 1)		31.12.02 (Nota 2)	30.06.02 (Nota 2)
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja y bancos
Caja	434.764	Dólares estadoun.	2,7000	1.173.863
Bancos	3.844.044	Dólares estadoun.	2,7000	10.378.919	11.552.782	1.268.530	164.817
Inversiones en entidades financieras
Depósitos a plazo fijo (1)	5.500.000	Dólares estadoun.	2,7000	14.850.00	14.850.000	-.-	-.-
Créditos por ventas
Comunes	17.727.960	Dólares estadoun.	2,7000	47.865.491
Documentados	20.017	Dólares estadoun.	2,7000	54.045
Soc. art. 33 Ley 19.550	115.423	Dólares estadoun.	2,7000	311.642
Previsión para incobrables	(90.577)	Dólares estadoun.	2,7000	(244.558)	47.986.620	48.666.134	57.167.418
Otros créditos
Reintegros a percibir y factor de convergencia	1.612.674	Dólares estadoun.	2,7000	4.354.221
Prev. reintegros a perc. y factor de conv.	(550.933)	Dólares estadoun.	2,7000	(1.487.518)
Depósitos en garantía
Soc. Art. 33 Ley 19.550	66.461	Dólares estadoun.	2,7000	179.446
Comunes	15.411	Dólares estadoun.	2,7000	41.610
Anticipos a proveedores	25.641	Dólares estadoun.	2,8000	71.795
	37.354	Euros	3,2144	120.072
	1.012	Libras esterlinas	4,9500	5.011	3.284.637	2.693.830	4.529.233
Bienes de Cambio
Anticipos a proveedores	28.849	Dólares estadoun.	2,8000	80.777	80.777	4.632.071	4.480.388
TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE					77.754.816	57.260.565	66.341.856

(1) Corresponde a colocaciones temporarias en entidades financieras del exterior.

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA ANEXO G (continuación)

RUBROS	MONTO EN MONEDA EXTRANJERA	CLASE DE MONEDA EXTRANJERA	CAMBIO VIGENTE	MONTO EN MONEDA ARGENTINA AL
30.06.03 (Nota 1)		31.12.02 (Nota 2)	30.06.02 (Nota 2)
ACTIVO NO CORRIENTE
Bienes de Uso
Anticipos operaciones de importación	372.526	Dólares estadoun.	2,8000	1.043.074	1.043.074	6.790	-.-
TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE					1.043.074	6.790	-.-
TOTAL DEL ACTIVO					78.797.890	57.267.355	66.341.856
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Cuentas por pagar
Comunes	17.557.720	Dólares estadoun.	2,8000	49.161.616
	500.000	Yenes	0,0234	11.684
	27.479	Euros	3,2144	88.329	49.261.629	41.533.926	62.350.560
Soc. Art. 33 Ley 19.550	-.-		-.-	-.-	-.-	66.572	226.656
Préstamos
Bancarios	2.546.154	Dólares estadoun.	2,8000	7.129.232	7.129.232	8.748.677	11.142.826
Otros pasivos
Depósitos en garantía	342.912	Dólares estadoun.	2,7000	925.862	925.862	1.210.840	7.538.984
TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE					57.316.723	51.560.015	81.259.026
PASIVO NO CORRIENTE
Préstamos
Bancarios	3.700.000	Dólares estadoun	2,8000	10.360.000	10.360.000	16.736.952	26.304.598
TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE					10.360.000	16.736.952	26.304.598
TOTAL DEL PASIVO					67.676.723	68.363.539	107.790.280

INFORMACION SOBRE RUBROS DE GASTOS Y SU APLICACION (Art.64 inc. b) Ley 19.550) ANEXO H

R U B R O S	GASTOS DE PRODUCCION	GASTOS DE ADMINISTRACION	GASTOS DE COMERCIALIZACION	TOTALES AL 30.06.03	TOTALES AL 30.06.02
Retribución de administradores, directores y síndicos	-.-	153.086	-.-	153.086	294.353
Honorarios y retribuciones por servicios	183.552	1.610.188	14.554	1.808.294	2.318.623
Sueldos, jornales y cargas sociales	6.156.781	565.426	1.377.277	8.099.484	9.275.251
Impuestos, tasas y contribuciones	54.716	13.930	4.949	73.595	128.341
Impuestos directos	-.-	-.-	1.506.314	1.506.314	1.550.393
Fletes y acarreos	818.362	-.-	12.827.755	13.646.117	10.591.889
Combustibles y lubricantes	352.974	5.594	34.049	392.617	226.611
Gastos de exportación	-.-	20.955	614.890	635.845	469.970
Servicios de terceros	470.826	8.279	88.700	567.805	280.519
Conservación de bienes de uso	5.769.893	21.030	66.891	5.857.814	3.423.186
Depreciación de bienes de uso	3.865.236	75.725	44.636	3.985.597	5.417.660
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	1.603.092	179.553	105.434	1.888.079	2.563.203
Gastos de viaje, movilidad y estadía	301.043	165.877	203.086	670.006	638.995
Servicios bancarios	170	367.847	641	368.658	276.307
Gastos generales varios	1.326.482	272.301	252.942	1.851.725	1.768.826
Quebranto por deudores incobrables	-.-	-.-	1.316.443	1.316.443	1.802.881
Quebranto por otros créditos incobrables	1.340	-.-	-.-	1.340	279.585
Quebranto por contingencias diversas	-.-	300.000	-.-	300.000	20.247
TOTALES AL 30.06.03	20.904.467	3.759.791	18.458.561	43.122.819
TOTALES AL 30.06.02	21.004.629	3.857.148	16.465.063		41.326.840

INFORME DE REVISION LIMITADA

A los Señores

Presidente y Directores de

Cartocor Sociedad Anónima

Av. Marcelino Bernardi 24 –

Arroyito - Provincia de Córdoba

1. Hemos efectuado una revisión limitada de los estados de situación patrimonial de Cartocor Sociedad Anónima al 30 de junio de 2003 y 2002, de los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por los períodos de seis meses finalizados en esas fechas y de las notas 1 a 9 y anexos A, D, E, F, G y H que los complementan. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad.
2. Nuestras revisiones se limitaron a la aplicación de los procedimientos establecidos en la Resolución Técnica Nº 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas para revisiones limitadas de estados contables de períodos intermedios que consisten, principalmente, en la aplicación de procedimientos analíticos sobre las cifras incluidas en los estados contables y en la realización de indagaciones a personal de la Sociedad responsable de la preparación de la información incluida en los estados contables y su posterior análisis. El alcance de estas revisiones es sustancialmente inferior al de un examen de auditoría, cuyo objetivo es expresar una opinión sobre los estados contables bajo examen. Consecuentemente, no expresamos opinión sobre la situación patrimonial, los resultados de las operaciones, las variaciones en el patrimonio neto y el flujo de efectivo de la Sociedad.
3. Los estados contables de Cartocor Sociedad Anónima han sido preparados al solo efecto de ser utilizados por la sociedad controlante Arcor S.A.I.C. para valuar su inversión en la Sociedad mediante el método del valor patrimonial proporcional y para la confección de sus estados contables consolidados.
4. En base a la labor realizada y a nuestros exámenes de los estados contables de esa Sociedad por los ejercicios terminados el 31 de diciembre de 2002 y 2001, indicados en el siguiente párrafo, informamos que los estados contables de Cartocor Sociedad Anónima al 30 de junio de 2003 y 2002, preparados de acuerdo con normas contables profesionales vigentes, consideran todos los hechos y circunstancias significativos que son de nuestro conocimiento y que, en relación con los mismos, no tenemos observaciones que formular.
5. Tal como se indica en el punto 4., hemos auditado de acuerdo con normas de auditoría vigentes en la República Argentina, los estados contables de Cartocor Sociedad Anónima al 31 de diciembre de 2002 y hemos emitido nuestro informe sin salvedades con fecha 12 de febrero de 2003. La información comparativa incluida en el estado de situación patrimonial y en las notas complementarias en los estados contables adjuntos, se deriva de dichos estados contables de la Sociedad al 31 de diciembre de 2002.
6. En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos que:
7. los estados contables de Cartocor Sociedad Anónima se encuentran asentados en el libro "Inventarios y Balances" y cumplen con lo dispuesto en la Ley de Sociedades Comerciales y en las resoluciones pertinentes de la Comisión Nacional de Valores;
8. los estados contables de Cartocor Sociedad Anónima surgen de registros contables, llevados en sus aspectos formales de conformidad con normas legales;
9. al 30 de junio de 2003, la deuda de Cartocor Sociedad Anónima devengada a favor del Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones que surge de los registros contables, ascendía a $ 342.186,49 no existiendo a dicha fecha deuda exigible.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 25 de julio de 2003

PRICE WATERHOUSE & Co. (Socio)
C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 1 R.A.P.U.
Dr. Héctor Gustavo Alaye
Contador Público (U.N.C.)
C.P.C.E. Ciudad Autónoma de Buenos Aires
Tomo 238 – Folio 73

INFORME DE LA COMISION FISCALIZADORA

A los señores Accionistas de

Cartocor Sociedad Anónima

Avenida Marcelino Bernardi 24

ARROYITO - CORDOBA

1. Hemos examinado los estados de situación patrimonial de Cartocor S.A.. al 30 de junio de 2003 y 2002 y los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el período de seis meses terminado en esas fechas y las notas 1 a 9 y anexos A, D, E, F, G y H que los complementan, los que han sido presentados por la Sociedad para nuestra consideración. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad.
2. Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes. Dichas normas requieren la aplicación de los procedimientos establecidos en la Resolución Técnica Nº 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas para revisiones limitadas de estados contables de períodos intermedios e incluyen la verificación de la congruencia de los documentos revisados con la información sobre las decisiones societarias expuestas en actas y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Una revisión limitada consiste principalmente en aplicar procedimientos analíticos a la información contable y en efectuar indagaciones a los responsables de las cuestiones contables y financieras. El alcance de dicha revisión es sustancialmente menor al de una auditoría de estados contables, cuyo objetivo es la expresión de una opinión sobre los estados contables tomados en conjunto. Por lo tanto, no expresamos tal opinión. No hemos evaluado los criterios empresarios de administración, comercialización ni producción, dado que ellos son de incumbencia exclusiva del Directorio y de la Asamblea.
3. Los saldos al 31 de diciembre de 2002 que se exponen en el estado de situación patrimonial y en las notas y anexos que los complementan, se presentan a efectos comparativos y fueron examinados por nosotros sobre los cuales expresamos una opinión sin salvedades en nuestro informe de fecha 12 de febrero de 2003.
4. Tal como se menciona en nota 3.5.b. a los estados contables, de acuerdo con normas contables profesionales y de organismos de contralor, la Sociedad activó ciertas diferencias de cambio negativas vinculadas con la financiación directa de bienes de uso, que ascienden a un monto neto del ajuste por inflación de $ 3.647.886 (valor residual) al 30 de junio de 2003.
5. En base a nuestra revisión, con el alcance descripto más arriba, informamos que los estados contables de Cartocor S.A. al 30 de junio de 2003 y 2002, preparados de acuerdo con normas contables profesionales consideran todos los hechos y circunstancias significativos que son de nuestro conocimiento y que, en relación con los mismos, no tenemos otras observaciones que formular.
6. Se ha dado cumplimiento a lo dispuesto por el artículo 294 de la Ley de Sociedades Comerciales.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 25 de julio de 2003

Dr. Andrés Suarez

Comisión Fiscalizadora

Presidente