ARCOR SAIC — Interim / Quarterly Report 2003

Aug 11, 2003

INDALAR

SOCIEDAD ANONIMA

Estados Contables

al 30 de junio de 2003

INDALAR SOCIEDAD ANONIMA

EJERCICIO ECONOMICO Nº 26 - Segundo Trimestre

Iniciado el 1 de enero de 2003 y finalizado el 30 de junio de 2003

INDICE

CARATULA 3

ESTADOS CONTABLES BASICOS AL 30 DE JUNIO DE 2003

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL 4

ESTADO DE RESULTADOS 5

ESTADO DE EVOLUCION DEL PATRIMONIO NETO 6

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO 7

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES 8

ANEXO B – ACTIVOS INTANGIBLES 18

ANEXO C – INVERSIONES EN ACCIONES Y OTROS VALORES NEGOCIABLES, Y PARTICIPACION EN OTRAS SOCIEDADES 19

ANEXO D – OTRAS INVERSIONES 21

ANEXO E – PREVISIONES 22

ANEXO H – INFORMACION SOBRE RUBROS DE GASTOS Y SU APLICACION (Art. 64 Inc. b Ley 19.550) 23

INFORME DE REVISION LIMITADA

Denominación de la Sociedad: INDALAR SOCIEDAD ANONIMA

Domicilio Legal: Maipú 1210 - Piso 3 - Ciudad de Buenos Aires

ANTECEDENTES

Actividad Principal: Industrialización, comercialización de cartón corrugado y realización de operaciones inmobiliarias

Fecha de Inscripción en el Registro Público de Comercio: 4 de octubre de 1978

Fecha de Inscripción de las Modificaciones: 24 de junio de 1996 (última)

Número de Registro en la Inspección General de Justicia: 3635

Fecha de Finalización del Plazo de Duración: 31 de diciembre de 2077

DATOS DE LA SOCIEDAD CONTROLANTE

Denominación: ARCOR S.A.I.C.

Domicilio Legal: Av. Fulvio Salvador Pagani 487 – Arroyito - CORDOBA

Actividad Principal: Fábrica de golosinas

Participación sobre el Patrimonio y los Votos: 96,0000%

EJERCICIO ECONOMICO N° 26 - Segundo Trimestre

Iniciado el 1 de enero de 2003 y finalizado el 30 de junio de 2003. Presentado en forma comparativa con el estado de situación patrimonial al 31 de diciembre de 2002 y 30 de junio de 2002, y con los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2002. Expresado en moneda homogénea del 28 del febrero de 2003 (Nota 3).

CAPITAL: $ 70.000

Composición del Capital:

Acciones	Suscripto	Integrado
7.000.000 Acciones ordinarias de 1 voto cada una y V.N. $ 0,01	70.000	70.000
	70.000	70.000

	30.06.03 (Nota 3)	31.12.02 (Nota 3)	30.06.02 (Nota 3)			30.06.03 (Nota 3)	31.12.02 (Nota 3)	30.06.02 (Nota 3)
ACTIVO		PASIVO Y PATRIMONIO NETO
ACTIVO CORRIENTE					PASIVO CORRIENTE
Otros créditos (Nota 4.1.)	5.799	11.081	6.348		Cuentas por pagar	738	709	435
					Préstamos (Nota 4.2.)	676.923	630.651	554.526
					Cargas fiscales	19.453	17.962	23.014
					Otros pasivos	1.800	3.627	4.214
TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE	5.799	11.081	6.348		TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE	698.914	652.949	582.189
ACTIVO NO CORRIENTE					PASIVO NO CORRIENTE
Inversiones (Anexos C y D)	1.521.827	1.423.396	1.516.073
Llave de negocio (Anexo B)	982.953	1.015.202	1.047.451
					TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE	-.-	-.-	-.-
					TOTAL DEL PASIVO	698.914	652.949	582.189
TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE	2.504.780	2.438.598	2.563.524		PATRIMONIO NETO (según estado respectivo)	1.811.665	1.796.730	1.987.683
TOTAL DEL ACTIVO	2.510.579	2.449.679	2.569.872		TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO	2.510.579	2.449.679	2.569.872

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados contables.

	30.06.03	30.06.02
	(Nota 3)	(Nota 3)
Resultado de inversiones permanentes (Nota 4.3.)	65.717	7.184
Gastos de administración (Anexo H)	(8.315)	(28.787)
Resultados financieros y por tenencia
Generados por activos
Intereses explícitos e implícitos	(85)	(5.596)
Resultados por cambios en el poder adquisitivo de la moneda	-.-	(10.108)
Generados por pasivos
Intereses financieros Sociedad artículo 33 Ley 19.550	(39.059)	199.620
Intereses explícitos e implícitos	3	-.-
Resultados por cambios en el poder adquisitivo de la moneda	157	30.480
Otros Ingresos y egresos netos	169	(87)
RESULTADO ANTES DE IMPUESTO A LAS GANANCIAS	18.587	192.706
Impuesto a la ganancia mínima presunta	(3.652)	-.-
GANANCIA DEL PERIODO	14.935	192.706

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados contables.

	APORTES DE LOS PROPIETARIOS				RESULTADOS ACUMULADOS		TOTALES (Nota 3)
RUBROS	CAPITAL SOCIAL (Nota 7)	AJUSTE INTEGRAL DEL CAPITAL SOCIAL	APORTES NO CAPITALI- ZADOS	AJUSTE INTEGRAL DE APORTES NO CAPITALIZA-DOS	RESERVA LEGAL	RESULTADOS NO ASIGNADOS
Saldos al 1 de enero de 2002	70.000	104.597	760.000	910.680	1.700	(52.000)	1.794.977
Resultado del período según estado de resultado						192.706	192.706
Saldos al 30 de junio de 2002	70.000	104.597	760.000	910.680	1.700	140.706	1.987.683
Saldos al 1 de enero de 2003	70.000	104.597	760.000	910.680	1.700	(50.247)	1.796.730
Resultado del período según estado de resultado						14.935	14.935
Saldos al 30 de junio de 2003	70.000	104.597	760.000	910.680	1.700	(35.312)	1.811.665

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados contables.

	30.06.03 (Nota 3)	30.06.02 (Nota 3)
Efectivo al inicio del ejercicio	-.-	-.-
Aumento neto del período	-.-	-.-
EFECTIVO AL CIERRE DEL PERIODO	-.-	-.-
FLUJO DE EFECTIVO GENERADO POR (UTILIZADO EN) LAS OPERACIONES
Ganancia del período	14.935	192.706
Intereses sobre deudas e impuesto a las ganancias devengado en el período	25.588	(275.223)
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las operaciones (Nota 4.4.)	(50.091)	(20.786)
(Aumento) disminución de activos (Nota 4.5.)	(799)	6.474
(Disminución) aumento de pasivos (Nota 4.6.)	(2.002)	47.489
FLUJO NETO DE EFECTIVO (UTILIZADO EN) LAS OPERACIONES	(12.369)	(49.340)
FLUJO DE EFECTIVO GENERADO POR (UTILIZADO EN) LAS ACTIVIDADES DE INVERSION
Disminución de otros créditos	5.996	-.-
Dividendos cobrados Soc. art. 33 Ley Nº 19.550	960	-.-
(Aumento) de inversiones	-.-	(58.905)
FLUJO NETO DE EFECTIVO GENERADO POR (UTILIZADO EN) LAS ACTIVIDADES DE INVERSION	6.956	(58.905)
FLUJO DE EFECTIVO GENERADO POR (UTILIZADO EN) LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACION
(Disminución) de otros pasivos	(1.800)	(34.938)
Aumento de préstamos	7.213	143.183
FLUJO NETO DE EFECTIVO GENERADO POR (UTILIZADO EN) LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACION	5.413	108.245
Aumento neto del período	-.-	-.-

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados contables.

GLOSARIO DE TERMINOS

Término	Definición
La Sociedad/Indalar S.A.	Indistintamente, Indalar Sociedad Anónima
Grupo Arcor	Grupo económico formado por Arcor S.A.I.C. y sus sociedades controladas, entre las que se encuentra la Sociedad
Sociedades Controladas	En los términos del art. 33 de la Ley de Sociedades Comerciales Nº 19550, se consideran sociedades controladas, a aquellas en que otra sociedad, en forma directa o por intermedio de otra sociedad a su vez controlada: (1) posea participación, por cualquier título, que otorgue los votos necesarios para formar la voluntad social en las reuniones sociales o asambleas ordinarias; (2) ejerza una influencia dominante como consecuencia de acciones, cuotas o partes de interés poseídas, o por los especiales vínculos existentes entre las sociedades
P.E.N.	Poder Ejecutivo de la Nación Argentina
C.N.V.	Comisión Nacional de Valores de la República Argentina
R.G. / C.N.V.	Resoluciones Generales emitidas por la C.N.V.
A.N.SE.S.	Administración Nacional de la Seguridad Social
A.F.I.P.	Administración Federal de Ingresos Públicos
D.G.I.	Dirección General Impositiva de Argentina
B.C.R.A.	Banco Central de la República Argentina
F.A.C.P.C.E.	Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas
R.T./F.A.C.P.C.E.	Resoluciones Técnicas emitidas por la F.A.C.P.C.E.
C.P.C.E.C.A.B.A.	Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires
C.P.C.E.Cba.	Consejo Profesional de Ciencias Económicas de Córdoba
I.P.C.	Indice de Precios al Consumidor
I.P.I.M.	Indice de Precios Internos Mayoristas
I.N.D.E.C.	Instituto Nacional de Estadística y Censos de la República Argentina
Inflación minorista	Variación en un período determinado del I.P.C.
Inflación mayorista	Variación en un período determinado del I.P.I.M.
Moneda constante	Unidad de medida en que se preparan los estados contables, que es la moneda de poder adquisitivo del cierre del período contable presentado, conforme a lo dispuesto por la R.T. 6 de la F.A.C.P.C.E.
V.P.P.	Valor Patrimonial Proporcional
C.A.B.A.	Ciudad Autónoma de Buenos Aires

NOTA 1: PROPOSITO DE LOS ESTADOS CONTABLES

La sociedad integra el grupo económico constituido por Arcor S.A.I.C. que reviste el carácter de controlante. Al ser controlada, ha adoptado iguales criterios de valuación y exposición que la controlante.

Los presentes estados contables han sido confeccionados al solo efecto de ser utilizados por la Sociedad controlante Arcor S.A.I.C., para la valuación de su inversión por el método del valor patrimonial proporcional y para la preparación de sus estados contables consolidados.

NOTA 2: Contexto econOmico argentino y su impacto sobre la posiciOn econOmica y financiera de la Sociedad

Durante el año 2002, la República Argentina se vio inmersa en un delicado contexto económico que tiene como indicadores el alto nivel de endeudamiento externo, un sistema financiero en crisis, un riesgo país que ha alcanzado niveles fuera de los promedios habituales. Esta situación generó una caída importante en la demanda de productos y servicios, un incremento significativo en el nivel de desempleo y un deterioro de la capacidad del Gobierno Nacional para cumplir con sus obligaciones, habiendo declarado el incumplimiento del pago de los servicios de la deuda pública.

Para hacer frente a la crisis que vivió el país, a partir del mes de diciembre de 2001, el Gobierno emitió medidas tendientes a restringir la libre disponibilidad y circulación de efectivo y la transferencia de divisas al exterior. Con posterioridad, y a partir del mes de enero del 2002, se emitieron leyes, decretos y regulaciones que implicaron un profundo cambio del modelo económico vigente hasta ese momento. Entre las medidas adoptadas se destaca la puesta en vigencia de la flotación del tipo de cambio, que derivó en una devaluación significativa que se registró durante los primeros meses del año 2002; la pesificación de ciertos activos y pasivos en moneda extranjera mantenidos en el país y el consecuente incremento de los precios internos. Asimismo, en los últimos meses el B.C.R.A. ha ido flexibilizando los controles sobre el mercado de cambios.

Indicadores económicos período diciembre 2001 – junio 2003

Inflación mayorista	112,53 %
Inflación minorista	43,85 %
Variación del tipo de cambio (*)	175 %

(*) Variación promedio del tipo de cambio vendedor y comprador del dólar estadounidense al cierre.

Los efectos más relevantes de la crisis mencionada, afectaron las operaciones de la Sociedad principalmente durante el ejercicio 2002.

En consecuencia los estados contables de la Sociedad deben ser leídos a la luz de estas circunstancias.

NOTA 3: NORMAS CONTABLES

Las normas contables más relevantes aplicadas por la Sociedad en los estados contables, fueron las siguientes:

3.1. Presentación de los estados contables – Nuevas normas contables

Los estados contables se presentan conforme a las Normas Generales y Particulares de valuación y exposición contable exigidas por la R.G. Nº 434/03 de la C.N.V..

Esta Resolución, con vigencia a partir del 1 de enero de 2003 adoptó las R.T. N° 16, 17, 18, 19 y 20 de la F.A.C.P.C.E., con las modificaciones incorporadas por el C.P.C.E.C.A.B.A. a través de sus Resoluciones C 238/01, C 243/01, C 261/01, C 262/01, C 187/02 y MD N° 32/02, con ciertas excepciones como por ejemplo, no requerir la presentación de los activos y pasivos por impuesto diferido descontados a sus valores presentes, sino de mantenerlos a sus valores nominales.

La Dirección de la Sociedad, conjuntamente con la dirección de Arcor S.A.I.C., entiende que las Resoluciones Nº 434/03 y 441/03 de la C.N.V. resultan de aplicación como cuerpo de normas contables profesionales vigentes en el ámbito de la jurisdicción de la controlante (Nota 1). Dichas normas, fueron utilizadas en la preparación de los presentes estados contables, ya que en virtud del artículo 4° de la Resolución N° 22/88 del C.P.C.E.Cba., lugar del domicilio de la sociedad controlante, se determina que, cuando los estados contables de una entidad pertenezcan a sociedades sujetas a organismos oficiales de control, que establezcan regímenes distintos a los aprobados por dicho consejo, dichos estados contables y el correspondiente informe del auditor se ajustarán a las normas emitidas por los citados organismos.

Los estados contables se exponen en pesos sin centavos al igual que las notas y anexos.

3.2. Consideración de los efectos de la inflación

Los estados contables han sido preparados en moneda constante, reconociendo en forma integral los efectos de la inflación hasta el 31 de agosto de 1995 (Decreto Nº 316/95) y a partir del 1 de enero de 2002 (Decreto P.E.N. Nº 1269/02 y R.G. Nº 415/02 de la C.N.V.).

El Decreto N° 1269/2002 deroga el Decreto P.E.N. Nº 316/1995 e instruye a los organismos de contralor para dictar las reglamentaciones pertinentes a los fines de la recepción de los estados contables confeccionados en moneda constante.

La R.G. Nº 415/02 de la C.N.V. restablece la vigencia de la R.T. N° 6 de la F.A.C.P.C.E., que dispone la confección de estados contables en moneda homogénea, con aplicación en los ejercicios o períodos intermedios cerrados a partir del 30 de junio de 2002 inclusive, y admite que, tanto las mediciones contables reexpresadas por el cambio en el poder adquisitivo de la moneda hasta el momento de la interrupción de los ajustes en agosto de 1995, como las que tengan fechas de origen incluidas en el período de estabilidad, se consideran expresadas en moneda del 31 de diciembre de 2001.

Con fecha 8 de abril de 2003, la C.N.V. adoptó mediante su R.G. 441/03 el Decreto P.E.N. N° 664/03, estableciendo la discontinuación de la aplicación del método de reexpresión de estados contables en moneda homogénea de acuerdo a la R.T. N° 6 y sus modificaciones incorporadas por la R.T. N° 19 de la F.A.C.P.C.E. con efecto a partir del 1 de marzo de 2003.

NOTA 3: NORMAS CONTABLES (continuación)

3.2. Consideración de los efectos de la inflación (continuación)

La Sociedad dio efecto en los presentes estados contables a la R.G. Nº 441/03 de la C.N.V.. Por consiguiente los estados contables adjuntos reconocen los efectos inflacionarios acumulados hasta el 28 de febrero de 2003.

Sin embargo el C.P.C.E.C.A.B.A., mediante la Resolución MD Nº 10/03 y la F.A.C.P.C.E. a través de un comunicado de fecha 20 de abril de 2003, han establecido que, dadas las condiciones actuales del país, no existe a la fecha de emisión de los presentes estados contables una situación de estabilidad económica que justifique la suspensión de la reexpresión a moneda constante de los mismos, por lo que las citadas Resoluciones continúan vigentes.

En el período febrero 2003 – junio 2003, el I.P.I.M. publicado por el I.N.D.E.C., mostró una variación / deflación del 3,2%.

Los coeficientes utilizados para la actualización de los rubros no monetarios se determinaron en base al I.P.I.M., publicado por el I.N.D.E.C., según lo prescripto por las normas citadas.

En el estado de resultados del período, reexpresado en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003, se ha seguido el siguiente tratamiento a los resultados financieros, por tenencia y por cambios en el poder adquisitivo de la moneda:

• Los resultados financieros y por tenencia se exponen en términos reales.
• Se han segregado los componentes financieros implícitos contenidos en las partidas de resultados.
• Se expone el resultado por exposición al cambio en el poder adquisitivo de la moneda hasta 28 de febrero de 2003.
• Se presentan por separado los generados por el activo y los generados por el pasivo.
• Se clasifican de acuerdo a su naturaleza.

3.3. Estados contables comparativos.

Los saldos al 31 de diciembre de 2002 y al 30 de junio de 2002 que se exponen como información comparativa del estado de situación patrimonial al 30 de junio de 2003, surgen de reexpresar los importes de los estados contables a aquellas fechas, en moneda del 28 de febrero de 2003, aplicando el método de ajuste mencionado en nota 3.2..

Siguiendo instrucciones de su controlante Arcor S.A.I.C. y en base a lo prescripto en el punto E del capítulo 1 de la segunda parte de la R.T. 9 modificada por la R.T. 19, se expuso en el estado de situación patrimonial consolidado los saldos al 30 de junio de 2002, en función de la existencia en el Grupo Arcor de negocios estacionales.

El estado de resultados, el estado de evolución del patrimonio neto y el estado de flujo de efectivo se presentan en forma comparativa con igual período del ejercicio anterior, siendo reexpresadas las cifras que surgen de tales estados contables en moneda del 28 de febrero de 2003, aplicando el método de ajuste mencionado en la nota 3.2..

La adopción del nuevo marco normativo descripto en nota 3.1., no generó modificaciones en los resultados de ejercicios anteriores.

NOTA 3: NORMAS CONTABLES (continuación)

3.4. Criterios de valuación de mayor relevancia

A continuación, se detallan los criterios de medición de mayor relevancia utilizados en la preparación de los presentes estados contables.

a. Inversiones permanentes.

• Inversiones en propiedades

Las inversiones en inmuebles se presentan valuadas a su costo incurrido neto de las depreciaciones acumuladas, habiendo sido reexpresadas al 31 de agosto de 1995 las que fueron incorporadas al patrimonio con anterioridad a esa fecha. Tal cual lo descripto en nota 3.2., los valores residuales al 31 de diciembre de 2001 así como las adiciones posteriores, fueron reexpresados al 28 de febrero del 2003. El valor residual de las inversiones en inmuebles tomadas en su conjunto no supera su valor recuperable.

- Inversiones en sociedades vinculadas

Las inversiones en las Sociedades Astral S.A. y Cartocor S.A. fueron valuadas a su V.P.P., determinado sobre la base de los estados contables de dichas sociedades al 30 de junio de 2003, 31 de diciembre de 2002 y 30 de junio de 2002, preparados en moneda constante del 28 de febrero de 2003, tal cual lo descripto en nota 3.2..

b. Llave de negocios.

Comprende el valor llave generado por la adquisición de acciones de la Sociedad Astral S.A., el cual se amortiza por el método lineal en 20 años. Tal cual lo descripto en nota 3.2., los valores residuales al 31 de diciembre de 2001 fueron reexpresados al 28 de febrero de 2003.

El 11 de febrero de 2003 la F.A.C.P.C.E. emitió la R.T. Nº 21 “Valor patrimonial proporcional – Consolidación de Estados Contables – Información a exponer sobre partes relacionadas”, siendo aprobadas por el C.P.C.E.Cba. mediante Resolución Nº 11/03 de fecha 30 de abril de 2003, con vigencia para los estados contables anuales o períodos intermedios correspondiente a los ejercicios que se inicien a partir del 1 de abril del 2003, previendo la posibilidad de su aplicación anticipada.

A la fecha, la C.N.V. no se ha expedido con respecto a la aplicación de esta norma.

c. Préstamos.

Los mismos han sido valuados a su valor nominal más los intereses devengados al cierre del período.

d. Impuesto a las ganancias e Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta.

Impuesto a las ganancias corriente

La Sociedad determina el cargo por impuesto a las ganancias mediante la aplicación de la tasa de dicho impuesto sobre el resultado impositivo, determinado de acuerdo a la Ley de Impuesto a las Ganancias.

Asimismo y tal cual se describe a continuación, se ha incorporado el efecto de la adopción del método diferido.

NOTA 3: NORMAS CONTABLES (Continuación)

3.4. Criterios de valuación de mayor relevancia (Continuación)

d. Impuesto a las ganancias e Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta (Continuación).

Impuesto a las ganancias - Método diferido

La Sociedad aplicó, tal cual lo previsto en la Resolución Técnica N° 17 de la F.A.C.P.C.E. el método denominado de impuesto diferido para la registración del impuesto a las ganancias. Esta metodología contempla el reconocimiento contable del efecto impositivo estimado futuro, generado por las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos.

Asimismo, considera el efecto del aprovechamiento futuro de los quebrantos impositivos acumulados en base a su probabilidad de utilización.

El quebranto impositivo acumulado al 30 de junio de 2003 asciende a $ 446.670, el cual podría ser compensado con utilidades futuras. La caída del crédito, en función del plazo de prescripción, se detalla en cuadro a continuación:

2003	2004	2005	2006	2007 al 2012	Sin prescripción	Total
8.771	39.634	37.728	45.819	314.718	-.-	446.670
8.771	39.634	37.728	45.819	314.718	-.-	446.670

A los efectos de determinar los activos y pasivos diferidos se ha aplicado sobre las diferencias temporarias identificadas, la tasa impositiva que se espera esté vigente al momento de su reversión o utilización, considerando las normas legales sancionadas a la fecha de emisión de los presentes estados contables.

En cuadro a continuación se expone la posición de la Sociedad al 30 de junio de 2003:

Rubros	Saldo Inicial	Efecto Reexpresión	Cargo a resultados	Saldo Final
Activos fijos	(3.436)	26	-.-	(3.410)
Quebrantos ejercicios anteriores	140.244	(1.032)	17.123	156.335
Sub Totales al 30.06.03	136.808	(1.006)	17.123	152.925
Previsión por riesgo de recuperabilidad	(136.808)	1.006	(17.123)	(152.925)
Totales al 30.06.03	-.-	-.-	-.-	-.-

NOTA 3: NORMAS CONTABLES (Continuación)

3.4. Criterios de valuación de mayor relevancia (Continuación)

1. Impuesto a las ganancias e Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta (Continuación).

Impuesto a las ganancias - Método diferido (Continuación)

A continuación se presenta la conciliación entre el impuesto a las ganancias cargado a resultados al 30 de junio de 2003 y el que resulta de aplicar la tasa del impuesto vigente sobre la utilidad contable.

Resultado del período antes de impuestos	18.587
Tasa del impuesto vigente	35%
Resultado del periodo a la tasa del impuesto	(6.505)
Diferencias permanentes a la tasa del impuesto
Gastos no deducibles	(5.135)
Quebrantos prescriptos	(1.644)
Resultado de inversiones permanentes sociedades vinculadas	35.049
Efecto reexpresión en moneda homogénea	(4.642)
Subtotal diferencias permanentes a la tasa del impuesto	23.628
Total cargo a resultados por impuesto a las ganancias	17.123
Variación entre activo diferido al cierre y al inicio del período	17.123
Total cargo a resultados por impuesto a las ganancias	17.123

La Sociedad ha previsionado el activo diferido, debido a que no es probable su recupero / utilización, de acuerdo con las estimaciones vigentes a la fecha de emisión de los presentes estados contables.

Impuesto a la ganancia mínima presunta

El impuesto a la ganancia mínima presunta fue establecido por la Ley Nº 25.063 con vigencia por el término de diez ejercicios anuales. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias, en función a que este último grava la utilidad impositiva del ejercicio, mientras que el impuesto a la ganancia mínima presunta constituye una imposición mínima que grava la renta potencial de ciertos activos productivos con la tasa del 1%. En el caso que el impuesto a la ganancia mínima presunta exceda en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en los cuatro ejercicios siguientes.

Durante el año 2000, por Ley N° 25.360, se extendió el plazo para el cómputo del gravamen como pago a cuenta del Impuesto a las Ganancias de cuatro (plazo original) a diez ejercicios fiscales contados a partir de aquél en que surja un excedente del Impuesto a las Ganancias no absorbido.

La Sociedad ha previsionado los créditos por impuesto a la ganancia mínima presunta acumulados hasta la fecha, debido a que no es probable su recupero / utilización, de acuerdo con las estimaciones vigentes a la fecha de emisión de los presentes estados contables.

1. Patrimonio Neto.

Los saldos al inicio y los movimientos de las cuentas del rubro han sido reexpresados en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003, siguiendo los lineamientos detallados en la nota 3.2.

Las cuentas “Capital Social” y “Aportes no capitalizados”, han sido expresadas a su valor nominal histórico. La diferencia entre los importes expresados en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003 y el valor nominal histórico, ha sido expuesto en la cuenta “Ajuste de Capital” y “Ajuste integral de aportes no capitalizados” ambas integrantes del patrimonio neto.

NOTA 3: NORMAS CONTABLES (Continuación)

3.4. Criterios de valuación de mayor relevancia (Continuación)

f. Cuentas del estado de resultados.

Las cuentas del estado de resultados se encuentran reexpresadas en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003, siguiendo los lineamientos detallados en la nota 1.2., de acuerdo a la siguiente forma:

• Los cargos por consumo y amortizaciones de activos no monetarios (inversiones en inmuebles alquilados, activos intangibles), se computaron en función de los importes ajustados de tales activos.
• Los resultados financieros reexpresados en moneda constante, se exponen netos del resultado monetario generado por el efecto de la inflación sobre los activos y pasivos que los originaron.
• Los resultados por participaciones en Soc. Art. 33 Ley 19.550 determinados en base al V.P.P., se computaron sobre la base de los estados contables de las sociedades detalladas en el Anexo C.
• Los demás resultados se calcularon reexpresando los importes originales con los coeficientes correspondientes al mes de devengamiento.

3.5. Uso de estimaciones

La preparación de estos estados contables requiere que se realicen estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos y pasivos registrados, y de los activos y pasivos contingentes revelados a la fecha de emisión de los presentes estados contables, como así también los ingresos y egresos registrados en el período.

La Dirección de la Sociedad realiza estimaciones para calcular, por ejemplo, las depreciaciones y amortizaciones, el valor recuperable de los activos no corrientes, el cargo por impuesto a las ganancias, entre otros. Los resultados reales futuros pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los presentes estados contables.

NOTA 4: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS

Estado de situación patrimonial	Deudor / (Acreedor)
	30.06.03	31.12.02	30.06.02
4.1. Otros créditos.
Corrientes:
Crédito fiscal IVA y anticipos impositivos	799	-.-	729
Arrendamientos a cobrar
Sociedad artículo 33 Ley 19.550	5.000	11.081	5.619
TOTALES	5.799	11.081	6.348
No Corrientes:
Crédito diferido por impuesto a las ganancias	152.925	136.808	95.629
Previsión para crédito diferido por impuesto a las ganancias (Anexo E)	(152.925)	(136.808)	(95.629)
TOTALES	- . -	- . -	- . -

NOTA 4: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)

Estado de situación patrimonial	Deudor / Acreedor
	30.06.03		31.12.02		30.06.02
4.2. Préstamos.
Corrientes:
Sociedad artículo 33 Ley 19.550	676.923		630.651		554.526
TOTALES	676.923		630.651		554.526
Estado de resultados		Ganancia / (Pérdida)
		2003		2002
4.3. Resultado de inversiones permanentes.
Participación en resultados de sociedades vinculadas		100.141		30.894
Amortización valor llave por adquisiciones (Anexo B)		(32.249)		(32.248)
Alquileres ganados (Nota 6)		6.003		9.290
Depreciación de inversiones en inmuebles (Anexo D)		(750)		(752)
Impuestos sobre inmuebles alquilados		(7.428)		-.-
TOTALES		65.717		7.184
Estado de flujo de efectivo
4.4. Ajustes para arribar al flujo de efectivo provenientes de las operaciones.
Depreciación de inversiones en inmuebles (Anexo D)		750		752
Amortización valor llave por adquisiciones (Anexo B)		32.249		32.248
Resultado de Inversiones permanentes		(100.141)		(30.894)
Quebranto por previsión activo diferido		17.123		-.-
Otros resultados financieros y por tenencia		85		-.-
Resultado por cambio en el poder adquisitivo de la moneda		(157)		(22.892)
TOTALES		(50.091)		(20.786)
4.5. Disminución (Aumento) de activos.
(Aumento) de Otros créditos		(799)		6.474
TOTALES		(799)		6.474
4.6. Aumento (Disminución) de pasivos.
Aumento de Cuentas por pagar		29		27
(Disminución) Aumento de Cargas fiscales		(2.031)		47.462
TOTALES		(2.002)		47.489

NOTA 5: APERTURA DE CREDITOS Y PASIVOS AL 30 DE JUNIO DE 2003

	ACTIVOS	PASIVOS
PLAZOS	OTROS CREDITOS	PRESTAMOS	OTROS PASIVOS
SIN PLAZO	799	676.923	-.-
TOTAL SIN PLAZO	799	676.923	-.-
A vencer:
Hasta tres meses	5.000	-.-	20.191
De nueve a doce meses	-.-	-.-	1.800
TOTAL A VENCER	5.000	-.-	21.991
TOTAL CON PLAZO	5.000	-.-	21.991
TOTAL	5.799	676.923	21.991
	(1)	(2)	(1)

Notas:

(1) No devengan intereses.

(2) Devengan intereses a una tasa del 10,53% nominal anual.

NOTA 6: SOCIEDADES ARTICULO 33 LEY 19.550

El detalle de las operaciones realizadas con la sociedad controlante es el siguiente:

EMPRESA	ARRENDAMIENTOS		OTROS EGRESOS
30.06.03	30.06.02	30.06.03	30.06.02
Arcor S.A.I.C.	6.003	9.290	200	279
TOTALES	6.003	9.290	200	279

NOTA 7: COMPOSICION Y EVOLUCION DEL CAPITAL SOCIAL

En cumplimiento de la Resolución General Nº 368/01 de la C.N.V. se expone lo siguiente:

	2001	2002	2003
Capital social al inicio del ejercicio	70.000	70.000	70.000
Capital social al cierre del período	70.000	70.000	70.000

Al 30 de junio de 2003 el capital social era de $ 70.000 y estaba representado por 7.000.000 de acciones ordinarias de un voto cada una y V.N. $ 0,01, encontrándose el mismo totalmente suscripto e integrado.

CUENTA PRINCIPAL	VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	VALOR AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO	A M O R T I Z A C I O N E S
ACUMULADAS AL INICIO DEL EJERCICIO	DEL PERIODO / EJERCICIO	ACUMULADAS AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO	NETO RESULTANTE
MONTO	30.06.03 (Nota 3)		31.12.02 (Nota 3)	30.06.02 (Nota 3)
Llave de negocios	1.289.943	1.289.943	274.741	32.249	306.990	982.953		1.015.202	1.047.451
TOTALES AL 30.06.03	1.289.943	1.289.943	274.741	(1) 32.249	306.990	982.953
TOTALES AL 31.12.02	1.289.943	1.289.943	210.244	64.497	274.741			1.015.202
TOTALES AL 30.06.02	1.289.943	1.289.943	210.244	32.248	242.492				1.047.451

1. Las amortizaciones del período se exponen dentro del resultado de inversiones permanentes (Nota 4.3.).

		VALOR DE LIBROS
EMISOR Y CARACTERISTICAS DE LOS VALORES	VALOR DE COSTO AJUSTADO	30.06.03 (Nota 3)	31.12.02 (Nota 3)	30.06.02 (Nota 3)
INVERSIONES NO CORRIENTES
ACCIONES SOCIEDAD ART. 33 LEY 19.550
Astral S.A.	154.154	724.112	624.924	716.228
Cartocor S.A.	2.817	3.082	3.089	3.712
Subtotal	156.971	727.194	628.013	719.940
APORTES IRREVOCABLES
Astral S.A.	491.020	491.020	491.020	491.020
Subtotal	491.020	491.020	491.020	491.020
TOTAL	647.991	1.218.214	1.119.033	1.210.960

		I N F O R M A C I O N S O B R E E L E M I S O R
EMISOR Y CARACTERISTICAS DE LOS VALORES	DOMICILIO	ACTIVIDAD PRINCIPAL	U L T I M OS E S T A D OS C O N T A B L ES
FECHA	CAPITAL SOCIAL	APORTES NO CAPITALIZA-DOS	RESULTADOS	PATRIMONIO NETO	%	VALOR PATRIMONIAL PROPORCIO-NAL
INVERSIONES NO CORRIENTES Astral S.A. Cartocor S.A.	Maipú 1210 Piso 3 – C.A.B.A. Av. Marcelino Bernardi 24 – Arroyito – Cba.	Inversiones Fca. de cartón corrugado	30.06.2003 30.06.2003	9.550.000 7.400.000	37.468.933 -.-	7.569.227 31.812.862	92.727.738 102.749.213	1,3104 0,0030	1.215.132 3.082

CUENTA PRINCIPAL CARACTERISTICAS	VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	VALOR AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO	DEPRECIACIONES			NETO RESULTANTE
ACUMULADAS AL INICIO DEL EJERCICIO	DEL PERIODO / EJERCICIO	ACUMULADAS AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO	30.06.03 (Nota 3)	31.12.02 (Nota 3)	30.02.02 (Nota 3)
MONTO
INVERSIONES NO CORRIENTES
Inmuebles alquilados	317.495	317.495	13.132	750	13.882	303.613	304.363	305.113
TOTALES AL 30.06.03	317.495	317.495	13.132	(1) 750	13.882	303.613
TOTALES AL 31.12.02	317.495	317.495	11.632	1.500	13.132		304.363
TOTALES AL 30.06.02	317.495	317.495	11.630	752	12.382			305.113

(1) Las depreciaciones de estas inversiones se exponen dentro del resultado de inversiones permanentes (Nota 4.3.).

	SALDOS AL INICIO DEL EJERCICIO	AJUSTE POR INFLACION SALDOS AL INICIO			SALDOS AL CIERRE DEL PERIODO/ EJERCICIO
RUBROS	AUMENTOS
DEDUCIDAS DEL ACTIVO
No corrientes:
Otros créditos (Nota 4.1.)
Previsión para crédito diferido por impuesto a las ganancias	136.808	(1.006)		17.123	152.925
TOTALES AL 30.06.03	136.808	(1.006)		17.123	152.925
TOTALES AL 31.12.02	116.593	(63.161)		83.376	136.808
TOTALES AL 30.06.02	116.593	(63.161)		42.197	95.629

ANEXO H

RUBROS	TOTALES AL 30.06.03 (Nota 3)	GASTOS DE ADMINISTRA-CION	TOTALES AL 30.06.02 (Nota 3)
Retribución de administradores, directores y síndicos	1.800	1.800	10.092
Honorarios y retribuciones por servicios	4.909	4.909	3.017
Impuestos, tasas y contribuciones	1.421	1.421	10.288
Gastos generales varios	185	185	5.390
TOTALES AL 30.06.03	8.315	8.315
TOTALES AL 30.06.02		28.787	28.787

INFORME DE REVISION LIMITADA

A los Señores

Presidente y Directores de

Indalar Sociedad Anónima

Maipú 1210 – Piso 3

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

1. Hemos efectuado una revisión limitada de los estados de situación patrimonial de Indalar Sociedad Anónima al 30 de junio de 2003 y 2002, de los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por los períodos de seis meses finalizados en esas fechas y de las notas 1 a 7 y anexos B, C, D, E y H que los complementan. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad.
2. Nuestras revisiones se limitaron a la aplicación de los procedimientos establecidos en la Resolución Técnica Nº 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas para revisiones limitadas de estados contables de períodos intermedios que consisten, principalmente, en la aplicación de procedimientos analíticos sobre las cifras incluidas en los estados contables y en la realización de indagaciones a personal de la Sociedad responsable de la preparación de la información incluida en los estados contables y su posterior análisis. El alcance de estas revisiones es sustancialmente inferior al de un examen de auditoría, cuyo objetivo es expresar una opinión sobre los estados contables bajo examen. Consecuentemente, no expresamos opinión sobre la situación patrimonial, los resultados de las operaciones, las variaciones en el patrimonio neto y el flujo de efectivo de la Sociedad.
3. Los estados contables de Indalar Sociedad Anónima han sido preparados al sólo efecto de ser utilizados por la sociedad controlante Arcor S.A.I.C. para valuar su inversión en la Sociedad mediante el método del valor patrimonial proporcional y para la confección de sus estados contables consolidados.
4. En base a la labor realizada y a nuestros exámenes de los estados contables de esa Sociedad por los ejercicios terminados el 31 de diciembre de 2002 y 2001, indicados en el siguiente párrafo, informamos que los estados contables de Indalar Sociedad Anónima al 30 de junio de 2003 y 2002, preparados de acuerdo con normas contables profesionales vigentes, consideran todos los hechos y circunstancias significativos que son de nuestro conocimiento y que, en relación con los mismos, no tenemos observaciones que formular.
5. Tal como se indica en el punto 4., hemos auditado de acuerdo con normas de auditoría vigentes en la República Argentina, los estados contables de Indalar S.A al 31 de diciembre de 2002 y hemos emitido nuestro informe sin salvedades con fecha 13 de febrero de 2003. La información comparativa incluida en el estado de situación patrimonial y en las notas complementarias en los estados contables adjuntos, se deriva de dichos estados contables de la Sociedad al 31 de diciembre de 2002.
6. En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos que:
7. los estados contables de Indalar Sociedad Anónima se encuentran asentados en el libro "Inventarios y Balances" y cumplen con lo dispuesto en la Ley de Sociedades Comerciales y en las resoluciones pertinentes de la Comisión Nacional de Valores;
8. los estados contables de Indalar Sociedad Anónima surgen de registros contables, llevados en sus aspectos formales de conformidad con normas legales;
9. al 30 de junio de 2003 no existe deuda devengada a favor del Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones que surja de los registros contables.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 28 de julio de 2003

PRICE WATERHOUSE & Co. (Socio)
C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 1 R.A.P.U.
Dr. Héctor Gustavo Alaye
Contador Público (U.N.C.)
C.P.C.E. Ciudad Autónoma de Buenos Aires
Tomo 238 – Folio 73