ARCOR SAIC — Interim / Quarterly Report 2003

Aug 11, 2003

Denominación de la Sociedad: ARCOR SOCIEDAD ANONIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL

Domicilio Legal: Av. Fulvio Salvador Pagani 487 - ARROYITO - PROVINCIA DE CORDOBA

ANTECEDENTES

Actividad Principal: Fábrica de Golosinas

Fecha de Inscripción en el Registro Público de Comercio: 19 de enero de 1962

Fecha de Inscripción de las Modificaciones: 27 de diciembre de 2002 (última)

Número de Registro en la Inspección de Sociedades Jurídicas: 459

Fecha de Finalización del Plazo de Duración: 19 de enero de 2061

Información de las Sociedades Controladas y Vinculadas en "Anexo C"

DATOS DE LA SOCIEDAD CONTROLANTE:

Denominación: INARAL SOCIEDAD ANONIMA

Domicilio Legal: Alicia Moreau de Justo 740 – Loft 212 - Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad Principal: Operaciones financieras y de inversión

Participación sobre el Patrimonio y los Votos: 99,6446%

EJERCICIO ECONOMICO Nro.43 – Segundo Trimestre

Iniciado el 1 de enero de 2003 y finalizado el 30 de junio de 2003. Presentado en forma comparativa con el estado de situación patrimonial al 31 de diciembre de 2002 y 30 de junio de 2002 y con los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y estado de flujo de efectivo por el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2002. Expresado en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003 (Nota 1 a los estados contables básicos).

CAPITAL: $ 46.211.713,88

Composición del Capital:

			Autorizado
Acciones	Suscripto	Integrado	a realizar
			oferta pública
1.091.564 Acciones ordinarias clase "A" de 5 votos cada una VN $ 0,01	10.915,64	10.915,64	10.915,64
4.619.952.442 Acciones ordinarias clase "B" de 1 voto cada una VN $ 0,01	46.199.524,42	46.199.524,42	46.199.524,42
127.382 Acciones ordinarias a emitir clase “B” de 1 voto cada una VN $ 0,01	1.273,82	1.273,82	-.-
	46.211.713,88	46.211.713,88	46.210.440,06

ARCOR S.A.I.C.

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL CONSOLIDADO

AL 30 DE JUNIO DE 2003, 31 DE DICIEMBRE DE 2002 Y

30 DE JUNIO DE 2002

ESTADO DE RESULTADOS Y ESTADO DE FLUJO

DE EFECTIVO CONSOLIDADOS AL

30 DE JUNIO DE 2003 Y 2002

ACTIVO	30.06.03 (Nota 2)	31.12.02 (Nota 2)	30.06.02 (Nota 2)		PASIVO Y PATRIMONIO NETO	30.06.03 (Nota 2)	31.12.02 (Nota 2)	30.06.02 (Nota 2)
ACTIVO CORRIENTE					PASIVO CORRIENTE
Caja y bancos	90.228.252	101.663.831	100.644.460		Cuentas por pagar	266.366.141	238.468.534	301.472.126
Inversiones	106.143.708	151.842.696	178.002.767		Préstamos	721.423.209	1.033.170.811	836.509.520
Créditos por ventas	283.512.183	316.123.372	433.908.942		Remuneraciones y cargas sociales	36.965.975	34.954.282	34.284.068
Otros créditos	77.783.196	108.969.864	110.830.678		Cargas fiscales	29.964.145	60.456.059	50.410.143
Bienes de cambio	362.599.508	365.512.576	431.065.573		Anticipos de clientes	1.884.631	960.720	679.147
Otros activos	687.763	644.374	485.049		Otros pasivos	6.810.898	5.032.924	19.295.590
					Previsiones (Anexo E)	9.442.300	10.361.338	2.639.589
TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE	920.954.610	1.044.756.713	1.254.937.469		TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE	1.072.857.299	1.383.404.668	1.245.290.183
ACTIVO NO CORRIENTE					PASIVO NO CORRIENTE
Créditos por ventas	1.163.262	1.342.133	2.402.022		Préstamos	23.417.405	38.473.345	436.645.452
Otros créditos	141.382.977	149.727.237	176.736.310		Remuneraciones y cargas sociales	40.690	61.487	91.450
Bienes de cambio	-.-	-.-	313.023		Cargas fiscales	4.343.464	7.089.738	10.226.552
Inversiones (Nota 4 y Anexo D)	16.507.810	32.606.684	68.818.199		Otros pasivos (Nota 2.5.c.)	62.642.271	-.-	-.-
Bienes de uso (Anexo A)	747.883.461	790.193.360	890.626.751		Previsiones (Anexo E)	10.046.287	9.440.323	11.317.589
Otros activos	7.407.293	7.149.561	4.705.478
Activos intangibles (Anexo B)	23.843.914	24.689.454	37.509.513
Llave de negocio (Anexo B)	181.081.872	198.579.302	202.985.625		TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE	100.490.117	55.064.893	458.281.043
					TOTAL DEL PASIVO	1.173.347.416	1.438.469.561	1.703.571.226
					Participación de terceros	1.348.303	1.193.702	2.879.573
TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE	1.119.270.589	1.204.287.731	1.384.096.921		PATRIMONIO NETO	865.529.480	809.381.181	932.583.591
TOTAL DEL ACTIVO	2.040.225.199	2.249.044.444	2.639.034.390		TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO	2.040.225.199	2.249.044.444	2.639.034.390

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. 368/01 de la C.N.V. (Nota 2 a los estados contables consolidados).

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados contables consolidados.

	30.06.03 (Nota 2)	30.06.02 (Nota 2)
Ventas netas	1.119.325.324	1.224.358.168
Costo de los bienes vendidos y servicios prestados (Anexo F)	(764.387.950)	(870.163.704)
SUBTOTAL	354.937.374	354.194.464
Beneficios promoción industrial (Nota 7)	12.859.279	18.887.430
GANANCIA BRUTA	367.796.653	373.081.894
Gastos de comercialización (Anexo H)	(201.520.178)	(256.386.281)
Gastos de administración (Anexo H)	(44.394.541)	(60.691.032)
Otros ingresos (egresos) operativos netos	(8.657.462)	(11.454.812)
RESULTADO OPERATIVO	113.224.472	44.549.769
Resultado de inversiones permanentes	1.148.783	(2.642.029)
Amortización llave de negocio	(2.210.434)	(1.448.310)
Resultados financieros, por tenencia y conversión
Generados por activos
Intereses implícitos y explícitos	10.382.296	(92.143.120)
Diferencias de cambio	(59.453.299)	178.652.539
Resultado por tenencia de bienes de cambio (Anexo F)	(37.283.209)	107.237.140
Resultado por conversión	(35.636.061)	724.189.697
Resultados por cambio en el poder adquisitivo de la moneda	(2.919.545)	(222.024.868)
Otros resultados financieros y por tenencia	261.326	5.495.493
Generados por pasivos
Intereses implícitos y explícitos	(38.902.989)	102.678.580
Diferencia de cambio	161.395.699	(501.521.924)
(Desactivaciones) activaciones de diferencia de cambio	(30.805.950)	13.818.036
Gastos bancarios	(1.542.858)	(2.260.651)
Resultado por conversión	27.399.795	(568.282.499)
Resultados por cambio en el poder adquisitivo de la moneda	1.805.122	94.397.872
Otros ingresos (egresos) no operativos netos	10.136.391	7.498.493
RESULTADO ANTES DE IMPUESTO A LAS GANANCIAS	116.999.539	(111.805.782)
Impuesto a la ganancia mínima presunta (Nota 2.5.c.)	(77.574)	(21.205)
Impuesto a las ganancias (Nota 2.5.c.)	(46.322.128)	112.735.963
Participación de terceros	(153.017)	(317.801)
GANANCIA NETA DEL PERIODO	70.446.820	591.175
UTILIDAD NETA POR ACCION DEL PERIODO (Nota 1.5.p. a los estados contables básicos)	0,0152	0,0001

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. 368/01 de la C.N.V. (Nota 2 a los estados contables consolidados).

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados contables consolidados.

	30.06.03 (Nota 2)	30.06.02 (Nota 2)
VARIACION DEL EFECTIVO
Efectivo al inicio del ejercicio	231.880.349	122.531.146
(Disminución) aumento de efectivo	(63.726.789)	149.149.017
EFECTIVO AL CIERRE DEL PERIODO	168.153.560	271.680.163
FLUJO DE EFECTIVO GENERADO POR (UTILIZADO EN) LAS OPERACIONES
Utilidad neta del período	70.446.820	591.175
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las operaciones	18.016.122	168.031.625
Disminución (aumento) neto de activos	27.274.018	(17.471.576)
(Disminución) aumento neto de pasivos	(1.596.158)	28.096.520
FLUJO NETO DE EFECTIVO GENERADO POR LAS OPERACIONES	114.140.802	179.247.744
FLUJO DE EFECTIVO UTILIZADO EN LAS ACTIVIDADES DE INVERSION
Disminución de otros créditos	7.958.758	6.698.122
(Aumento) de bienes de uso	(27.739.690)	(32.851.170)
(Aumento) de activos intangibles	(258.014)	(920.872)
(Aumento) de otros activos amortizables	(764.339)	(545.275)
Disminución (aumento) de Inversiones	1.271.450	(9.761.364)
Dividendos pagados	(14.300.000)	-.-
FLUJO NETO DE EFECTIVO UTILIZADO EN LAS ACTIVIDADES DE INVERSION	(33.831.835)	(37.380.559)
FLUJO DE EFECTIVO UTILIZADO EN LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACION
(Disminución) de préstamos	(208.512.201)	(6.450.495)
Aumento de anticipos de clientes	923.911	120.043
Aumento de otros pasivos	64.423.308	13.612.284
(Disminución) de previsiones	(870.774)	-.-
FLUJO NETO DE EFECTIVO UTILIZADO EN LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACION	(144.035.756)	7.281.832
(DISMINUCION) AUMENTO DE EFECTIVO	(63.726.789)	149.149.017

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. 368/01 de la C.N.V. (Nota 2 a los estados contables consolidados).

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados contables consolidados.

INDICE DE NOTAS CONSOLIDADAS

Nota	Concepto	Página
1	Contexto económico argentino y su impacto sobre la posición económica y financiera de la sociedad	8
2	Normas contables	10
3	Cambios en el ente jurídico	19
4	Inversiones no corrientes	19
5	Bienes de disponibilidad restringida y garantías otorgadas	20
6	Prestamos de la sociedad – prestamos de largo plazo	20
7	Régimen de promoción industrial	21
8	Contratos derivados	23
9	Convenios de competitividad	24
10	Contrato de compraventa y producción con Nestle Argentina S.A.	24
11	Información por segmentos	25

GLOSARIO DE TERMINOS

Término	Definición
La Sociedad/Arcor S.A.I.C.	Indistintamente, Arcor Sociedad Anónima, Industrial y Comercial.
Grupo Arcor	Grupo económico formado por la Sociedad y sus sociedades controladas.
Sociedades Controladas	En los términos del art. 33 de la Ley de Sociedades Comerciales Nro. 19.550.
P.E.N.	Poder Ejecutivo de la Nación Argentina.
C.N.V.	Comisión Nacional de Valores de la República Argentina.
R.G. / C.N.V.	Resoluciones Generales emitidas por la C.N.V..
A.N.SE.S.	Administración Nacional de la Seguridad Social.
A.F.I.P.	Administración Federal de Ingresos Públicos.
D.G.I.	Dirección General Impositiva de Argentina.
B.C.R.A.	Banco Central de la República Argentina.
F.A.C.P.C.E.	Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas.
R.T./F.A.C.P.C.E.	Resoluciones Técnicas emitidas por la F.A.C.P.C.E..
C.P.C.E.C.A.B.A.	Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.
C.P.C.E.Cba.	Consejo Profesional de Ciencias Económicas de Córdoba.
I.P.C.	Indice de Precios al Consumidor.
I.P.I.M.	Indice de Precios Internos Mayoristas.
I.N.D.E.C.	Instituto Nacional de Estadísticas y Censos de la República Argentina.
Inflación minorista	Variación en un período determinado del I.P.C..
Inflación mayorista	Variación en un período determinado del I.P.I.M..
Moneda constante	Unidad de medida en que se preparan los estados contables, que es la moneda de poder adquisitivo del cierre del período contable presentado, conforme a lo dispuesto por la R.T. 6 de la F.A.C.P.C.E..
V.P.P.	Valor Patrimonial Proporcional.
R$	Real Brasileño.
U.F.	Unidad de Fomento. Indice de actualización monetaria vigente en Chile.
M.E.y O. y S.P.	Ministerio de Economía y Obras y Servicios Públicos.

Durante el año 2002, la República Argentina se vio inmersa en un delicado contexto económico que tiene como indicadores el alto nivel de endeudamiento externo, un sistema financiero en crisis y un riesgo país que ha alcanzado niveles fuera de los promedios habituales. Esta situación generó una caída importante en la demanda de productos y servicios, un incremento significativo en el nivel de desempleo y un deterioro de la capacidad del Gobierno Nacional para cumplir con sus obligaciones, habiendo declarado el incumplimiento del pago de los servicios de la deuda pública.

Para hacer frente a la crisis que vivió el país, a partir del mes de diciembre de 2001, el Gobierno adoptó medidas tendientes a restringir la libre disponibilidad y circulación de efectivo y la transferencia de divisas al exterior. Con posterioridad, y a partir del mes de enero del 2002, se emitieron leyes, decretos y regulaciones que implicaron un profundo cambio del modelo económico vigente hasta ese momento. Entre las medidas adoptadas se destaca la puesta en vigencia de la flotación del tipo de cambio, que derivó en una devaluación significativa que se registró durante los primeros meses del año 2002; la pesificación de ciertos activos y pasivos en moneda extranjera mantenidos en el país y el consecuente incremento de los precios internos. En los últimos meses el B.C.R.A. ha ido flexibilizando los controles sobre el mercado de cambios.

Indicadores económicos período diciembre 2001 – junio 2003

Inflación mayorista	112,53 %
Inflación minorista	43,85 %
Variación del tipo de cambio (*)	175 %

(*) Variación promedio del tipo de cambio vendedor y comprador del dólar estadounidense al cierre.

Los efectos más relevantes de la crisis mencionada, afectaron las operaciones de la Sociedad principalmente durante el ejercicio 2002. Entre los más destacados podemos mencionar:

– Reestructuración de deuda financiera

Como consecuencia del impacto de la devaluación del peso argentino sobre el endeudamiento financiero del Grupo, la Sociedad inició un proceso de renegociación con sus acreedores bancarios, tendiente a lograr una redefinición de los plazos y condiciones originales.

Tal cual lo descripto en nota 7 a los estados contables básicos, con fecha 24 de enero de 2003, la Sociedad suscribió una serie de modificaciones a los contratos de préstamos bancarios, mediante las cuales se acordó:

• una reprogramación de todos los vencimientos previstos para el año 2002 y el primer semestre del 2003;
• el pago parcial de U$S 29.000.000 y $ 2.432.000, el cual se efectivizó en esa fecha;
• las dispensas necesarias sobre cualquier situación de incumplimiento previstas, que pudiera haberse originado con anterioridad al acuerdo;
• antes del 31 de agosto de 2003 presentar un programa de reestructuración de deuda que contenga un plan de negocios y un cronograma propuesto para el repago del saldo del préstamo sindicado de diciembre de 2000.

– Reestructuración de deuda financiera (continuación)

La Sociedad estima que luego de este proceso, arribará a un nuevo acuerdo con sus acreedores que le permita mejorar los plazos de amortización y condiciones actuales de los préstamos. No obstante, a la fecha de presentación de los presentes estados contables, la deuda bancaria asociada con estos préstamos, se expuso en el pasivo corriente, siguiendo los plazos establecidos en los acuerdos vigentes hasta el momento.

– Recupero de créditos con el Estado Argentino

	Arcor S.A.I.C.	Sociedades Controladas	Total Consolidado
	$	$	$
Créditos fiscales y anticipos impositivos	9.838.948	20.816.104	30.655.052
Crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta	7.352.591	3.850.492	11.203.083
Solicitudes de reintegros de exportación y Decreto Nro. 804/96 (*)	10.898.390	16.139.119	27.037.509
Devolución IVA crédito fiscal por exportaciones
En moneda argentina	979.410	97.077	1.076.487
En moneda extranjera (*)	1.751.271	452.187	2.203.458
Certificados a recibir Ley Nro. 23.697 (Nota 7)	317.670	7.739.635	8.057.305
Contribución solidaria Ley Nro. 23.740	134.522	20.857	155.379
Saldos a favor ANSES	-.-	221.107	221.107
Letras externas de la República Argentina Serie 74 (*)	27.000.000	-.-	27.000.000
TOTAL	58.272.802	49.336.578	107.609.380

(*) Créditos nominados en moneda extranjera, expresados al tipo de cambio de cierre del período.

Los cambios en el contexto económico y la situación en la que se encuentra inmerso el país, representan factores que podrían afectar los plazos y las condiciones en que dichos créditos podrían ser realizados.

Asimismo, a la fecha de emisión de los presentes estados contables, no existen normas legales que prevean aplicación alguna de tasa de actualización monetaria para los créditos fiscales expresados en moneda argentina. El perjuicio por la no indexación de estos créditos fiscales, calculado en base a la evolución del I.P.I.M. (publicado por el I.N.D.E.C.) hasta el 31 de marzo de 2003, ascendía a $ 12.765.715 para Arcor S.A.I.C. y $ 26.699.524 para el resto de las sociedades controladas en Argentina.

– Activación de diferencias de cambio

Tal como se indica en la nota 2.5.a. y en el marco de la R.G. Nro. 398/02 de la C.N.V., el Grupo Arcor activó diferencias de cambio en exceso del ajuste por inflación ajustada por el efecto generado por la variación del tipo de cambio. El valor residual al 30 de junio de 2003 asciende a $ 40.600.419.

En consecuencia, los estados contables de la Sociedad deben ser leídos a la luz de estas circunstancias.

Las normas contables más relevantes aplicadas por la Sociedad en la preparación de los presentes estados contables consolidados, son las que se detallan a continuación, siendo además aplicable la nota 1 a los estados contables básicos.

2.1. Presentación de los estados contables

De acuerdo a lo exigido por la R.G. Nro. 368/01 de la C.N.V., los estados contables consolidados se presentan precediendo a los estados contables básicos de la Sociedad. Asimismo, se incluyen anexos consolidados con la evolución de los rubros Bienes de uso, Activos intangibles, Valor llave por adquisiciones, Otras inversiones, Previsiones, Costo de los bienes vendidos y servicios prestados e Información sobre el rubro de gastos y su aplicación. Esta información contable complementaria debe ser leída y analizada en forma conjunta con los estados contables básicos de la Sociedad.

Los estados contables consolidados se presentan conforme a las Normas Generales y Particulares de valuación y exposición contable exigidas por la R.G. Nro. 434/03 de la C.N.V. de Argentina.

Esta Resolución, con vigencia a partir del 1 de enero de 2003 adoptó las R.T. Nro. 16, 17, 18, 19 y 20 de la F.A.C.P.C.E., con las modificaciones incorporadas por el C.P.C.E.C.A.B.A. a través de sus Resoluciones C 238/01, C 243/01, C 261/01, C 262/01, C 187/02 y MD Nro. 32/02, con ciertas excepciones, como por ejemplo no requerir la presentación de los activos y pasivos por impuesto diferido descontados a sus valores presentes sino mantenerlos a sus valores nominales.

La Dirección de la Sociedad entiende que las R.G. Nro. 434/03 y 441/03 de la C.N.V. resultan de aplicación como cuerpo de normas contables profesionales vigentes en el ámbito de su jurisdicción, utilizadas en la preparación de los presentes estados contables, ya que en virtud del artículo 4° de la Resolución Nro. 22/88 del C.P.C.E.Cba. se determina que, cuando los estados contables de una entidad pertenezcan a sociedades sujetas a organismos oficiales de control, que establezcan regímenes distintos a los aprobados por dicho consejo, dichos estados contables y el correspondiente informe del auditor se ajustarán a las normas emitidas por los citados organismos.

Los estados contables consolidados se exponen en pesos sin centavos al igual que las notas y anexos, excepto la utilidad neta por acción.

2.2. Base de preparación

Los presentes estados contables consolidados de Arcor S.A.I.C. han sido preparados en base al método establecido en la R.T. Nro. 4 de la F.A.C.P.C.E., adoptada por la R.G. Nro. 368/01 de la C.N.V..

Dicho método se aplicó a cada una de las sociedades en las que Arcor S.A.I.C. tiene directa o indirectamente el control accionario (art. 33 inc. 1. L.S.C.), las que en su Estado de Situación Patrimonial están valuadas según el método del V.P.P. establecido en las R.T. Nro. 5 y 17 de la F.A.C.P.C.E., adoptadas por la R.G. Nro. 368/01 y 434/03 de la C.N.V..

Las participaciones en Arcor Canada Inc. al 30 de junio de 2003, se contabilizaron aplicando el método del V.P.P. tomando como base los Estados Contables al 31 de diciembre de 2002, reexpresados al 28 de febrero de 2003, por tratarse de los últimos estados contables emitidos por esta sociedad. El Directorio de la Sociedad considera que no se han producido variaciones significativas entre dichas fechas y la fecha de cierre de los presentes Estados Contables.

Las participaciones en Unidal Venezuela S.A., Arcor Asia Limited y Dos en Uno B.V.B.A. (Bélgica) fueron valuadas al costo original ajustado.

Los resultados no trascendidos a terceros contenidos en saldos finales, por operaciones realizadas con sociedades controladas, son excluidos en la determinación del resultado por participación en sociedades.

El 11 de febrero de 2003 la F.A.C.P.C.E. emitió la R.T. Nro. 21 “Valor Patrimonial Proporcional – Consolidación de Estados Contables – Información a exponer sobre partes relacionadas”, siendo aprobadas por el C.P.C.E.Cba. mediante Resolución de fecha 30 de abril de 2003, con vigencia para los estados contables anuales o períodos intermedios correspondiente a los ejercicios que se inicien a partir del 1 de abril del 2003, previendo la posibilidad de su aplicación anticipada.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables, la C.N.V. no se ha pronunciado respecto de esta norma.

2.3. Sociedades consolidadas

Las sociedades que se consolidan son:

SOCIEDADES	DOMICILIO LEGAL	FECHA DE CIERRE	PARTICIPACION PORCENTUAL (*)
Alica S.A.	Ruta Nacional Nro. 157 km 970 - Recreo - Pcia. de Catamarca - Rep. Argentina	30.06.03	99,99999
Alimentos Indal S.A.	Chacabuco Nro. 667 - Los Andes - Chile	30.06.03	99,86796
Arcor Canada Inc.	44 Chipman Hill 10 th Floor - Station "A" Saint John - Canadá	31.12.02	99,99947
Arcor de Perú S.A.	Av. Prescott Nro. 325 - San Isidro - Lima - Perú	30.06.03	99,99737
Arcor Suiza A.G. (S.A., Ltd.)	Baarestrasse Nro. 12 - Zug - Suiza	30.06.03	100,00000

2.3. Sociedades consolidadas (continuación)

SOCIEDADES	DOMICILIO LEGAL	FECHA DE CIERRE	PARTICIPACION PORCENTUAL (*)
Arcor do Brasil Limitada (3)	Rua Joao Batista Martins Nro. 225 - Rio das Pedras - Estado de San Pablo – Brasil	30.06.03	99,97400
Arcor U.S.A. Inc.	7200 Corporate Center Drive, Suite 505 - Miami - Florida – Estados Unidos de Norteamérica	30.06.03	99,99689
Astral S.A. (1)	Maipú Nro. 1210 Piso 3 - Ciudad Autónoma de Buenos Aires - Rep. Argentina	30.06.03	99,94758
Candy S.A.	Ruta Nacional Nro. 157 km 970 - Recreo - Pcia. de Catamarca - Rep. Argentina	30.06.03	99,99999
Carlisa S.A.	Ruta Nacional Nro. 157 km 970 - Recreo - Pcia. de Catamarca - Rep. Argentina	30.06.03	99,99948
Cartocor S.A.	Av. Marcelino Bernardi Nro. 24 - Arroyito - Pcia. de Córdoba - Rep. Argentina	30.06.03	99,99988
Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I.	25 de mayo 271 Piso 7 - Córdoba - Pcia. de Córdoba - Rep. Argentina	30.06.03	99,99996
Converflex S.A.	Ruta Nacional Nro. 148 km 756 - Villa Mercedes - Pcia. de San Luis - Rep. Argentina	30.06.03	99,99541
Dulciora S.A.	Ruta Nacional Nro. 148 km 756 - Villa Mercedes - Pcia. de San Luis - Rep. Argentina	30.06.03	99,99999
Flexiprin S.A.	Ruta Nacional Nro. 157 km 970 - Recreo - Pcia. de Catamarca - Rep. Argentina	30.06.03	99,99999
Frutos de Cuyo S.A. (2)	Agustín Gómez Nro. 1189 - Villa Krause - Pcia. de San Juan - Rep. Argentina	30.06.03	97,96192
Indalar S.A.	Maipú Nro. 1210 Piso 3 - Ciudad Autónoma de Buenos Aires - Rep. Argentina	30.06.03	96,00000
Industrias de Alimentos Dos en Uno S.A.	Placer Nro. 1324 - Santiago de Chile – Chile	30.06.03	99,99929
Industrias Dos en Uno de Colombia Ltda.	Transversal 21 Nro. 114-57 - Bogotá D.C. – Colombia	30.06.03	99,99925
Metalbox S.A.	Ruta Nacional Nro. 148 km 756 - Villa Mercedes – Pcia. De San Luis - Rep. Argentina	30.06.03	99,99999
Productos Naturales S.A.	Ruta Nacional Nro. 148 km 756 - Villa Mercedes – Pcia. De San Luis - Rep. Argentina	30.06.03	96,49319
Unidal Ecuador S.A.	Av. Juan Tanca Marengo km 4 1/2 - Localización Satiron - Guayaquil - Ecuador	30.06.03	99,98386
Unidal México S.A. de C.V.	Bosque de Cidros Nro. 18 Piso 6 - Colonia Bosques de las Lomas - México D.F. - México	30.06.03	99,99826
Van Dam S.A.	Bv. José Batlle y Ordoñez Nro. 6791 - Montevideo - Uruguay	30.06.03	100,0000

(*) Se informan las participaciones directas e indirectas.

(1) A su vez consolida a Estirenos S.A.

(2) A su vez consolida a Agrofrutos S.A.

(3) A su vez consolida a Dos en Uno do Brasil Importaçao e Comercio de Alimentos Ltda.

2.4. Estados contables comparativos

Los saldos al 31 de diciembre de 2002 y al 30 de junio de 2002 que se exponen como información comparativa del estado de situación patrimonial consolidado al 30 de junio de 2003, surgen de reexpresar los importes de los estados contables a aquellas fechas, en moneda del 28 de febrero de 2003, aplicando el método de ajuste mencionado en la nota 1.2. a los estados contables básicos.

En virtud de la existencia de negocios estacionales, la Sociedad incluyó los saldos al 30 de junio de 2002, en cumplimiento de la sección E de la segunda parte de la R.T. Nro. 9 de la F.A.C.P.C.E. modificada por la R.T. Nro. 19.

2.4. Estados contables comparativos (continuación)

El estado de resultados consolidado y el estado de flujo de efectivo consolidado se presentan en forma comparativa con igual período del ejercicio anterior, siendo reexpresadas las cifras que surgen de tales estados contables, en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003, aplicando el método de ajuste mencionado en nota 1.2. a los estados contables básicos.

La adopción del nuevo marco normativo descripto en nota 1.1. a los Estados Contables Básicos, no generó modificaciones en los resultados de ejercicios anteriores.

2.5. Criterios de valuación de mayor relevancia

Los Estados Contables Consolidados han sido confeccionados sobre la base de los criterios de medición que se detallan en nota 1 a los Estados Contables Básicos. Adicionalmente, los criterios de valuación de mayor relevancia utilizados en la preparación de los Estados Contables de las sociedades controladas y no explicitados en la nota 1 a los Estados Contables Básicos, son los siguientes:

a. Activación de diferencias de cambio

De acuerdo con lo establecido por la R.G. Nro. 398/02 de la C.N.V., las diferencias de cambio originadas en la devaluación de la moneda argentina ocurrida a partir del 6 de enero de 2002 y otros efectos derivados de dicha devaluación correspondientes a pasivos expresados en moneda extranjera existentes a dicha fecha, deberán imputarse a los valores de costo de los activos adquiridos o construidos mediante esa financiación si tal relación es directa y se podrá optar, como criterio alternativo, similar tratamiento para diferencias de cambio producidas por financiaciones indirectas. El valor activado será ajustado en función a la variación del tipo de cambio a la fecha de cierre de cada período.

Los activos en cuestión podrán recibir la imputación de diferencias de cambio sólo hasta el límite del menor importe entre el costo de reposición o reproducción del bien y su valor recuperable.

La Sociedad y su sociedad controlada Cartocor S.A., han aplicado lo dispuesto por estas normas y, en tal sentido, han activado las diferencias de cambio en exceso del ajuste por inflación, ajustada por el efecto generado por la variación del tipo de cambio. En cuadro a continuación se expone el valor residual al 30 de junio de 2003.

SOCIEDAD	$	TIPO DE FINANCIACION
CARTOCOR S.A.	3.647.886	DIRECTA
ARCOR S.A.I.C.	651.579	DIRECTA
ARCOR S.A.I.C.	36.300.954	INDIRECTA
TOTAL	40.600.419

2.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

a. Activación de diferencias de cambio (continuación)

RUBRO	TIPO DE FINANCIACION		TOTAL
DIRECTA	INDIRECTA
BIENES DE USO	4.299.465	13.600.892	17.900.357
ACTIVOS INTANGIBLES – VALOR LLAVE	-.-	22.313.397	22.313.397
INVERSIONES EN PROPIEDADES	-.-	89.495	89.495
OTROS ACTIVOS	-.-	297.170	297.170
TOTAL	4.299.465	36.300.954	40.600.419

Para el cálculo de la diferencia de cambio activada producida por la financiación indirecta, se han considerado las diferencias de cambio originadas a partir del 6 de enero de 2002 correspondientes a pasivos expresados en moneda extranjera a dicha fecha, asumiendo que los fondos fueron aplicados, en primer término, a cubrir necesidades de capital de trabajo y a financiar activos no susceptibles de recibir la imputación de las diferencias de cambio tratadas por aquella norma y el excedente fue asociado con la financiación de los activos que sí admiten tal imputación.

Las diferencias de cambio incorporadas al activo actuarán como un adelantamiento del reconocimiento de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda y quedarán subsumidas en la expresión de los valores contables en moneda homogénea. Tal cual lo expresado en nota 1.2. a los estados contables básicos, en virtud del Decreto Nro. 664/03 del P.E.N. y la aplicación de la R.G. Nro. 441/03 de la C.N.V., a partir del 1 de marzo de 2003, la Sociedad y sus Sociedades Controladas han discontinuado la aplicación del ajuste por inflación.

b. Previsiones:

Para desvalorización de inversiones en inmuebles: fue determinada en nuestra sociedad controlada por vía indirecta Agrofrutos S.A., por comparación entre el valor de plaza de un predio ubicado en la provincia de San Juan (neto de gastos estimados de venta) y el valor de libros.

c. Impuesto a las ganancias e Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta (Ver nota 1.5.l. de los estados contables básicos):

- Impuesto a las ganancias

La composición del impuesto a las ganancias incluido en el estado de resultados consolidado es la siguiente:

	Ganancia / (Pérdida)
	30.06.03	30.06.02
Impuesto a la ganancia corriente	(20.030.017)	(41.369.756)
Impuesto a la ganancia método diferido	7.120.545	14.616.487
Quebrantos impositivos / Generación – (Utilización)	(33.412.656)	98.009.015
Reexpresión en moneda constante	-.-	41.480.217
Total impuesto a las ganancias	(46.322.128)	112.735.963

2.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

c. Impuesto a las ganancias e Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta (Ver nota 1.5.l. de los estados contables básicos) (continuación):

Impuesto a las ganancias corriente

El cargo por impuesto a las ganancias corriente consolidado corresponde a la sumatoria de los cargos de las sociedades controladas, los cuales fueron determinados, en cada caso, mediante la aplicación de la tasa del impuesto sobre el resultado impositivo, conforme a la Ley de Impuesto a las Ganancias de los países en los que cada una de ellas operan.

Con fecha 8 de abril de 1992, el Gobierno Nacional promulgó la Ley Nro. 24.073, la cual al disponer en su artículo 39 que a los fines de las actualizaciones de los valores previstos en la Ley Nro. 11.683 y en las normas de tributos regidas por la misma, los índices para el cálculo de los coeficientes deben tomar como límite máximo las variaciones operadas en los mismos hasta el mes de marzo de 1992 inclusive, provocó que el ajuste por inflación impositivo y la reexpresión de quebrantos impositivos acumulados en su caso, quedaran operativamente suspendidos.

El espíritu de la Ley Nro. 24.073 fue el reconocimiento de los efectos derivados de la estabilidad que por entonces observaba la economía argentina. Los cambios en las condiciones económicas de Argentina descriptos en la nota 1 a los estados contables consolidados, alteraron los supuestos que dieron origen a dicha ley.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables, el Gobierno Argentino y los organismos de contralor correspondientes, no se han pronunciado respecto de la derogación del citado artículo 39 de la Ley Nro. 24.073.

En virtud de ello, las sociedades controladas Frutos de Cuyo S.A., Alica S.A., Candy S.A., Carlisa S.A., Flexiprin S.A., Cartocor S.A., Estirenos S.A., Dulciora S.A., Converflex S.A., Metalbox S.A. y Productos Naturales S.A., interpusieron una acción de amparo prevista en el artículo 43 de la Constitución Nacional contra el Estado Nacional y la A.F.I.P. para solicitar que se declare la inconstitucionalidad del artículo 39 de la Ley Nro. 24.073 y del artículo 4 de la Ley Nro. 25.561, como así también del artículo 5 del Decreto Nro. 214/02 y de toda otra norma que haga inaplicable el mecanismo de ajuste por inflación previsto en la Ley del Impuesto a las ganancias Nro. 20.628 - t.o. 1997 y modificatorias y adicionalmente solicitaron el dictado de una medida cautelar que disponga la inmediata suspensión de los efectos de la aplicación de las normas antes referidas hasta tanto se resuelva la acción de amparo, permitiéndole, entre otras cuestiones, a las Sociedades, presentar su declaración jurada del impuesto a las ganancias ajustada por inflación y que la A.F.I.P. se abstenga de iniciar cualquier reclamo administrativo o judicial derivado de la diferencia de impuesto que a su criterio pueda resultar. De no llevarse a cabo este ajuste se estarían gravando resultados nominales de las Sociedades y no los realmente obtenidos determinando un impuesto confiscatorio, afectando el derecho de propiedad plasmado en la Constitución Nacional. Los jueces han concedido la medida cautelar solicitada, previo otorgamiento de determinadas garantías, las que se detallan en la nota 5 a los estados contables básicos. A la fecha de emisión de estos estados contables la A.F.I.P. ha apelado la medida cautelar concediendo el Juez el recurso con efecto devolutivo. El P.E.N. y la A.F.I.P. han presentado el informe del art. 8 de la Ley Nro. 16.986.

2.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

c. Impuesto a las ganancias e Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta (Ver nota 1.5.l. de los estados contables básicos) (continuación):

Impuesto a las ganancias corriente (continuación)

En consecuencia las Sociedades mencionadas han determinado el saldo a pagar al 31 de diciembre de 2002 y el cargo del período aplicando el mecanismo del Ajuste por Inflación Impositivo previsto en la Ley de Impuesto a las Ganancias. En virtud de lo expuesto y por tratarse de un tema sujeto a resolución judicial futura, la diferencia con respecto a los saldos registrados al 31 de diciembre de 2002 han sido reclasificados como otros pasivos no corrientes, considerando lo reglado por el punto 4.8. de la R.T. Nro. 17 de la F.A.C.P.C.E. que limita la registración de variaciones patrimoniales derivadas de contingencias favorables.

Impuesto a las ganancias – Método diferido

Arcor S.A.I.C. y cada una de sus sociedades relacionadas aplicaron el método del Impuesto Diferido para la registración del impuesto a las ganancias. Esta metodología contempla el reconocimiento contable del efecto impositivo estimado futuro, generado por las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos.

Asimismo, considera el efecto del aprovechamiento futuro de los quebrantos impositivos acumulados al 30 de junio de 2003 detallados en el cuadro siguiente, en base a su probabilidad de utilización.

Empresas	2003	2004	2005	2006	2007 al 2012	Sin prescripción	Total
Agrofrutos S.A.	156.317	163.325	498.117	481.932	1.025.072	-.-	2.324.763
Alimentos Indal S.A.	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	1.587.829	1.587.829
Arcor de Perú S.A.	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	16.100.381	16.100.381
Arcor do Brasil Ltda.	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	39.066.096	39.066.096
Arcor S.A.I.C.	-.-	-.-	-.-	291.561	278.243.088	-.-	278.534.649
Astral S.A.	646.080	651.041	357.051	475.073	1.482.367	-.-	3.611.612
Carlisa S.A.	-.-	-.-	-.-	-.-	849.197	-.-	849.197
Converflex S.A.	-.-	-.-	-.-	-.-	359.314	-.-	359.314
Dulciora S.A.	-.-	-.-	-.-	-.-	369.673	-.-	369.673
Estirenos S.A.	-.-	-.-	3.375.593	-.-	-.-	-.-	3.375.593
Flexiprin S.A	-.-	-.-	-.-	-.-	2.999.929	-.-	2.999.929
Frutos de Cuyo S.A.	-.-	-.-	-.-	2.422.143	-.-	-.-	2.422.143
Ind. Alim. DEU S.A.	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	1.496.538	1.496.538
Indalar S.A.	8.771	39.634	37.728	45.819	314.718	-.-	446.670
Metalbox S.A.	-.-	-.-	-.-	-.-	1.588.517	-.-	1.588.517
Unidal México S.A. de C.V.	-.-	22.398	675.650	722.732	8.137.028	-.-	9.557.808
Van Dam S.A.	1.564.085	1.604.778	2.401.869	227.701	-.-	-.-	5.798.433
Total	2.375.253	2.481.176	7.346.008	4.666.961	295.368.903	58.250.844	370.489.145

2.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

c. Impuesto a las ganancias e Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta (Ver nota 1.5.l. de los estados contables básicos) (continuación):

Impuesto a las ganancias – Método diferido (continuación)

A los efectos de determinar los activos y pasivos diferidos se ha aplicado sobre las diferencias temporarias identificadas y los quebrantos impositivos, la tasa impositiva que se espera esté vigente al momento de su reversión o utilización, considerando las normas legales vigentes en cada país a la fecha de emisión de los presentes estados contables.

En cuadro a continuación se expone la posición consolidada del Grupo al 30 de junio de 2003:

Rubros	Saldo Inicial	Efecto Reexpresión	Ajuste por Inflación impositivo (1)	Cargo a resultados	Saldo Final
Créditos	12.742.764	(349.509)	-.-	757.612	13.150.867
Bienes de cambio	(970.110)	22.300	-.-	(703.238)	(1.651.048)
Activos fijos	(41.503.893)	1.438.237	-.-	13.266.894	(26.798.762)
Dif. cbio. no deduc. Ley Nº 25.561	19.182.093	(141.051)	-.-	(1.542.256)	17.498.786
Cuentas por pagar y otras deudas	(1.265.528)	(150.692)	-.-	455.881	(960.339)
Previsiones	6.373.781	(118.256)	-.-	1.382.074	7.637.599
Quebrantos ejercicios anteriores	149.824.756	(2.273.791)	15.005.545	(33.410.105)	129.146.405
Previsión activo diferido	(16.370.706)	120.378	-.-	(6.498.973)	(22.749.301)
Totales	128.013.157	(1.452.384)	15.005.545	(26.292.111)	115.274.207

(1) La contrapartida de este concepto se expresa como Otros pasivos no corrientes de acuerdo a lo mencionado en el segundo párrafo de la nota 2.5.c. Impuestos a las ganancia corriente.

2.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

c. Impuesto a las ganancias e Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta (Ver nota 1.5.l. de los estados contables básicos) (continuación):

Impuesto a las ganancias – Método diferido (continuación)

A continuación se presenta la conciliación entre el impuesto a las ganancias imputado a resultados y el que resulta de aplicar la tasa del impuesto vigente sobre la utilidad contable.

Resultado del período antes de impuestos	116.999.539
Tasa del impuesto vigente	35 %
Resultado del período a la tasa del impuesto	(40.949.839)
Diferencias permanentes a la tasa del impuesto
Gastos no deducibles	(1.498.800)
Ganancias no gravadas	9.263.899
Resultado adecuación alícuota	764.875
Resultado de inversiones permanentes sociedades vinculadas	(424.338)
Quebrantos prescriptos	(451.442)
Quebranto activo diferido	(7.520.850)
Efecto reexpresión	(1.636.506)
Otros netos	(3.869.127)
Subtotal diferencias permanentes a la tasa del impuesto	(5.372.289)
Total cargo a resultados por impuesto a las ganancias	(46.322.128)
Variación entre activo diferido al cierre y al inicio del período	(26.292.111)
Impuesto determinado del período	(20.030.017)
Total cargo a resultados por impuesto a las ganancias	(46.322.128)

- Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta

Corresponde al cargo de Impuesto a la ganancia mínima presunta en exceso al impuesto a las ganancias acumulado en el período más los créditos generados por el pago de este impuesto en ejercicios anteriores y no absorbidos a esa fecha.

NOTA 3: CAMBIOS EN EL ENTE JURIDICO

3.1. Durante el período “Industria Dos en Uno de Colombia Limitada” pasó a ser controlada por Arcor S.A.I.C., habiendo sido controlada anteriormente por Industrias de Alimentos Dos en Uno S.A..

3.2. Durante el ejercicio anterior fueron incorporadas como sociedades controladas: “Arcor Suiza A.G. (S.A.,Ltd.)”, “Arcor Asia Limited” y “Unidal Venezuela S.A.”, valuándose estas dos últimas al costo original reexpresado de acuerdo a lo indicado en nota 2.2..

3.3 Al 31 de enero de 2002, la sociedad controlada Arcor do Brasil Ltda., absorbió la totalidad de las cuotas sociales de su sociedad controlada 4231 Industrial e Comercial Ltda..

NOTA 4: INVERSIONES NO CORRIENTES

		30.06.03	31.12.02	30.06.02
INVERSIONES EN OTRAS SOCIEDADES
- Acciones sin cotización y aportes		12.028	12.037	12.154
- Acciones sociedad artículo 33 Ley 19.550
Arcorpar S.A.	1.495.485
Dos en Uno B.V.B.A. (Bélgica)	5.627
Unidal Venezuela S.A.	2.233	1.503.345	1.203.735	2.183.230
- Aportes Irrevocables		26.210	26.210	2.904.108
- Cuotas sociales en cooperativas y otras soc.		627.940	627.940	627.940
OTRAS INVERSIONES
- Inmuebles		13.882.811	16.512.066	18.417.524
- Otros activos		294.506	986.988	1.023.924
Subtotal (Anexo D)		14.177.317	17.499.054	19.441.448
- Letras externas de la República Argentina Serie 74		-.-	13.176.893	41.578.526
- Otras		160.970	60.815	2.070.793
TOTALES		16.507.810	32.606.684	68.818.199

NOTA 5: BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA Y GARANTIAS OTORGADAS (Ver nota 5 a los estados contables básicos)

EMPRESA	ACREEDOR / BENEFICIARIO	MONEDA ORIGINAL	TIPO DE GARANTIA	GARANTIA	VALOR DE LIBROS DE LA GARANTIA OTORGADA AL 30.06.03 $
Estirenos S.A.	Gobierno de la Provincia de San Luis	$	Hipotecaria	Inmuebles Terrenos	196.334
Arcor do Brasil Ltda.	Banco Nacional de Desenvolvimiento Económico y Social	R$	Hipotecaria	Terrenos	1.553.681
Arcor do Brasil Ltda.	Banco Nacional de Desenvolvimiento Económico y Social	R$	Prendaria	Maquinarias	9.487.522
Candy S.A.	Nestlé Argentina S.A.	$	Prendaria	Maquinarias	1.261.294
Alica S.A.	Estado Nacional	$	-.-	Caución Real	3.000
Candy S.A.	Estado Nacional	$	-.-	Caución Real	3.000
Carlisa S.A.	Estado Nacional	$	-.-	Caución Real	3.000
Flexiprin S.A.	Estado Nacional	$	-.-	Caución Real	3.000

NOTA 6: PRESTAMOS DE LA SOCIEDAD - PRESTAMOS DE LARGO PLAZO

- PRESTAMOS TOMADOS POR LA SOCIEDAD – REESTRUCTURACION DE DEUDA BANCARIA

En nota 1 a los estados contables consolidados y en nota 7 a los estados contables básicos, se detalla la situación de los préstamos de Arcor S.A.I.C. al cierre del período, así como las consideraciones derivadas de la firma de acuerdos modificatorios suscriptos el 24 de enero de 2003.

- PRESTAMOS DE LARGO PLAZO

A continuación se exponen los préstamos de largo plazo de las sociedades controladas.

EMPRESA	BANCO	MONEDA ORIGINAL	CAPITAL ORIGINAL	TASA DE INTERES	MES DE TOMA	MES DE VENCIMIENTO	AMORTIZACION	PERIODO DE INTERES
Cartocor S.A.	D.E.G. (Deutsche Investitions Und Entwicklungsge-sellschaft MBH) (a)	U$S	16.000.000	Libor + 3,5%	15 de diciembre de 1996	15 de septiembre de 2005	12 cuotas semestrales iguales y consecutivas de U$S 1.230.000 y una de U$S 1.240.000 a partir del 15 de septiembre de 1999	Se abonan en forma semestral, y serán pagados conjuntamente con la amortización a partir del 15 de setiembre de 1999

1. En los contratos de préstamos del D.E.G. en Cartocor S.A. se han convenido las siguientes restricciones al pago de dividendos en efectivo o cualquier otra distribución de resultados:

*- No pagar ningún dividendo mientras la Sociedad se encuentre en situación de incumplimiento respecto de cualquier préstamo.

*- Pagar dividendos en efectivo sólo si, inmediatamente después de hacerlo, se mantienen los índices establecidos en cada contrato.

NOTA 6: PRESTAMOS DE LA SOCIEDAD - PRESTAMOS DE LARGO PLAZO (continuación)

- PRESTAMOS DE LARGO PLAZO (continuación)

EMPRESA	BANCO	MONEDA ORIGINAL	CAPITAL ORIGINAL	TASA DE INTERES	MES DE TOMA	MES DE VENCIMIENTO	AMORTIZACION	PERIODO DE INTERES
Arcor do Brasil Ltda.	Credibanco S.A. (BNDES)	R$	8.975.295	T.J.L.P. + 5% (b)	Junio de 1999	Junio de 2005	Plazo de gracia de 9 meses con pagos mensuales a partir de marzo de 2000	Durante el plazo de gracia, pagos trimestrales. Pagos mensuales a partir de marzo de 2000
Sudameris S.A. (BNDES)	R$	6.000.000	T.J.L.P. + 5% (b)	Junio de 1999	Junio de 2005	Plazo de gracia de 9 meses con pagos mensuales a partir de marzo de 2000	Durante el plazo de gracia, pagos trimestrales. Pagos mensuales a partir de marzo de 2000
Bradesco S.A. (BDNES)	R$	6.500.000	T.J.L.P. + 5% (b)	Junio de 1999	Junio de 2005	Plazo de gracia de 9 meses con pagos mensuales a partir de marzo de 2000	Durante el plazo de gracia, pagos trimestrales. Pagos mensuales a partir de marzo de 2000
Industrias de Alimentos Dos en Uno S.A.	Banco de Santiago	UF	4.914.470	T.N.A.: 5,40%	Julio de 2001	Julio de 2004	Pagadero trimestralmente	Se abonan en forma trimestral
Banco de Chile	U$S	9.532.050	T.N.A.: 3,4%	Mayo de 2002	Marzo de 2006	Pagadero semestralmente	Se abonan en forma semestral
Santiago	U.F	1.408.212	5.40%	Enero de 2003	Abril de 2004	Totalmente al vencimiento	Se abonan en forma trimestral

(b) T.J.L.P.: Tasa de Juros (intereses) de Largo Plazo.

NOTA 7: REGIMEN DE PROMOCION INDUSTRIAL

Algunas de las sociedades controladas por Arcor S.A.I.C. se encuentran acogidas a los beneficios contemplados por el régimen de promoción industrial establecido por la Ley Nacional Nro. 22.021 y sus modificatorias Nro. 22.702 y Nro. 23.084, y por la Ley Nacional Nro. 21.608.

Por medio de las leyes citadas precedentemente y normas complementarias, dichas empresas gozan de exenciones en los Impuestos a las Ganancias, sobre los Activos y liberación en el I.V.A. por sus compras de materias primas y productos semielaborados, como así también del saldo a pagar.

Por disposición de la Ley de Emergencia Económica Nro. 23.697, Decreto Nro. 435/90 del P.E.N. y sus modificaciones, se suspendieron los beneficios otorgados originalmente, de la siguiente manera:

		Período de Suspensión				Porcentaje de
	Impuesto	Desde		Hasta	Suspensión
a) A las Ganancias		1989		1990	25% (1)
b) Al Valor Agregado
	b.1. Liberación compras		01.10.89	31.03.90	50% (1)
	b.2. Liberación compras		01.04.90	30.11.92	100% (2)
	b.3. Liberación ventas		01.10.89	30.09.90	50% (1)

NOTA 7: REGIMEN DE PROMOCION INDUSTRIAL (continuación)

Mediante la Resolución Nro. 580 del Ministerio de Economía, Obras y Servicios Públicos, se estableció que los créditos contra el Estado Nacional emergentes de la suspensión de los beneficios promocionales dispuesta por el artículo 5 de la Ley Nro. 23.697 y el artículo 45 del Decreto Nro. 435/90 del P.E.N., en la medida que sean de causa anterior al 1 de abril de 1991, serán cancelados mediante la entrega de Bonos de Consolidación de Deudas emitidos de conformidad a la Ley Nro. 23.982.

1. Por el porcentaje suspendido, la empresa recibirá de acuerdo a la Ley Nro. 23.697 y la Resolución M.E. y O. y S.P. Nro. 1318/92 certificados de crédito fiscal.

La D.G.I. a través de la R.G. Nro. 3838 estableció el procedimiento y las formalidades a cumplimentar para la obtención de los certificados. Los créditos al 30 de junio de 2003 por dicho concepto se encuentran expuestos en el rubro otros créditos no corrientes de los presentes estados contables consolidados siendo los siguientes:

EMPRESA	R.G. 3838
ARCOR S.A.I.C.	317.670
FRUTOS DE CUYO S.A.	664.848
ALICA S.A.	171.421
CANDY S.A.	230.607
CARLISA S.A.	130.186
FLEXIPRIN S.A.	509.235
CONVERFLEX S.A.	437.251
DULCIORA S.A.	889.289
METALBOX S.A.	164.241
PRODUCTOS NATURALES S.A.	156.658
ESTIRENOS S.A.	99.827
Total	3.771.233

1. A partir del 1 de abril de 1990 y hasta el 30 de noviembre de 1992 (ambas fechas inclusive), las Sociedades dejaron de gozar de los beneficios otorgados originalmente en lo referido a la liberación del IVA contenido en la compra de materias primas y productos semielaborados. Mediante los Decretos Nro. 1033/91 y 2054/92 – Título III del P.E.N. se estableció que las sociedades recibirán en compensación del beneficio suspendido certificados de crédito fiscal para ser aplicados al pago del IVA (por la compra de materias primas y productos semielaborados) a partir del 1° de diciembre de 1994, a razón de un tercio por año y sin limitación en el tiempo.

La D.G.I. a través de la Resolución General Nro. 3.905 estableció el procedimiento y las formalidades a cumplimentar para la obtención de los certificados. Los montos solicitados al fisco, aún no acreditados al 30 de junio de 2003, por dicho concepto son los siguientes:

NOTA 7: REGIMEN DE PROMOCION INDUSTRIAL (continuación)

EMPRESA	RG 3905
EN BONOS (*)	EN CTA.CTE.	TOTAL
FRUTOS DE CUYO S.A.	501.975	1.307.831	1.809.806
ALICA S.A.	512.853	868.653	1.381.506
CANDY S.A.	278.661	1.097.089	1.375.750
CARLISA S.A.	291.820	1.243.190	1.535.010
FLEXIPRIN S.A.	451.364	1.035.099	1.486.463
CONVERFLEX S.A.	754.825	1.856.318	2.611.143
DULCIORA S.A.	1.403.988	2.172.213	3.576.201
METALBOX S.A.	160.016	185.811	345.827
PRODUCTOS NATURALES S.A.	157.268	525.753	683.021
TOTALES	4.512.770	10.291.957	14.804.727

(*) De este monto, $ 4.286.072 se encuentran registrados en el rubro Otros créditos no corrientes de los presentes estados contables consolidados.

En razón de los cambios en el contexto económico descriptos en nota 1 de los estados contables consolidados y de la situación de incumplimiento del Estado Argentino respecto de su deuda pública, el Grupo entiende que los plazos y las condiciones en las que dichos créditos podrían ser realizados, se ven afectados.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables el Gobierno Argentino y los organismos de contralor correspondientes, no han previsto cláusula alguna de actualización monetaria para los beneficios de promoción industrial suspendidos, así como tampoco para los acreditados en el año 2002 y 2003.

El perjuicio por la no indexación de los créditos por beneficios de promoción industrial suspendidos asciende aproximadamente a $ 16.122.356 y el monto estimado de la actualización (perjuicio) por los beneficios de promoción industrial acreditados en los años 2002 y 2003, asciende a $ 28.182.866, ambos calculados en función de la variación del I.P.I.M. manufacturero hasta el 31 de marzo de 2003.

NOTA 8: CONTRATOS DERIVADOS (Ver nota 9 a los estados contables básicos)

CONTRATO A FUTURO POR COMPRA DE MONEDAS

La sociedad controlada Arcor do Brasil Ltda. con el fin de cubrir el riesgo de cambio proveniente de mantener saldos adeudados al 30 de junio de 2003 en dólares estadounidenses a entidades financieras, celebró contratos de futuro de dicha divisa con vencimiento en enero de 2004. Al 30 de junio de 2003 esta operación generó una pérdida por $ 2.424.084, la cual se encuentra registrada dentro del rubro “Resultados financieros, por tenencia, por conversión y reexpresión”, del estado de resultados consolidado.

NOTA 9: CONVENIOS DE COMPETITIVIDAD (Ver nota 10 a los estados contables básicos)

Hasta el 31 de marzo de 2003 algunas Sociedades del Grupo Arcor gozaban de los beneficios otorgados por diversos convenios de competitividad suscriptos entre el Gobierno Nacional y los distintos sectores productivos, que encuadran en las actividades que desempeñan las mismas.

El detalle de las Sociedades adheridas a los diversos convenios de competitividad es el siguiente:

EMPRESA	CONVENIO DE COMPETITIVIDAD	NORMATIVA
Alica S.A.	Sector Industria Alimentaria	Decreto 1185/2001
Arcor S.A.I.C.	Actividad Agropecuaria	Decreto 935/2001
Sector Industria Alimentaria	Decreto 1054/2001
Sector Industria Alimentaria	Decreto 1185/2001
Actividad Industrial Celulósica. Papelera y Gráfica	Resolución 63 (S.I.)
Industria de Productos Plásticos	Resolución 66 (S.I.)
Candy S.A.	Sector Industria Alimentaria	Decreto 1054/2001
Carlisa S.A.	Sector Industria Alimentaria	Decreto 1185/2001
Cartocor S.A.	Actividad Industrial Celulósica. Papelera y Gráfica	Resolución 63 (S.I.)
Converflex S.A.	Actividad Industrial Celulósica. Papelera y Gráfica	Resolución 63 (S.I.)
Dulciora S.A.	Sector Industria Alimentaria	Decreto 1185/2001
Estirenos S.A.	Sector Industria Alimentaria	Decreto 1054/2001
Sector Industria Alimentaria	Decreto 1185/2001
Frutos de Cuyo S.A.	Sector Industria Alimentaria	Decreto 1185/2001
Productos Naturales S.A.	Sector Industria Alimentaria	Decreto 1185/2001

NOTA 10: CONTRATO DE COMPRAVENTA Y PRODUCCION CON NESTLE ARGENTINA S.A.

Con fecha 16 de agosto de 2002, la sociedad controlada Candy S.A. suscribió un contrato de compraventa y producción con Nestlé Argentina S.A. adquiriendo una línea de fabricación y envasado por un monto total de U$S 490.000, para afectarla a la producción de distintos productos, entre ellos productos comercializados por Nestlé Argentina S.A..

El acuerdo de producción con Nestlé Argentina S.A. tiene vigencia hasta el 21 de enero de 2008. El monto adeudado por esta adquisición tiene vencimiento el 20 de enero de 2008 pudiendo la sociedad efectuar cancelaciones anticipadamente. Sobre el capital impago se aplicará un interés anual equivalente a la tasa Libor + 2%.

NOTA 11: INFORMACION POR SEGMENTOS

- Bases de presentación

El Grupo concentra sus negocios primariamente en el sector de la alimentación. En relación a ello, ha identificado los siguientes segmentos de negocios:

Consumo Masivo		Envases		Otras inversiones
Arcor S.A.I.C.		Arcor S.A.I.C. (División Flexibles)		Astral S.A.
Alica S.A.		Cartocor S.A.		Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I.
Alimentos Indal S.A.		Converflex S.A.		Indalar S.A.
Arcor Canada Inc.		Flexiprin S.A.
Arcor de Perú S.A.
Arcor do Brasil Limitada
Arcor Suiza A.G. (S.A. Ltd.)
Arcor U.S.A. Inc.
Astral S.A.
Candy S.A.
Carlisa S.A.
Dulciora S.A.
Estirenos S.A.
Frutos de Cuyo S.A.
Industria de Alimentos Dos en Uno S.A.
IADEU de Colombia Ltda.
Metalbox S.A.
Productos Naturales S.A.
Unidal Ecuador S.A.
Unidal México S.A. de C.V.
Van Dam S.A.

En la presentación de la información por segmentos, se siguieron los siguientes criterios de preparación:

• Los activos, pasivos y resultados correspondientes a la Estructura Central han sido asignados al negocio de consumo masivo.
• Las eliminaciones inter-segmentos se exponen conjuntamente.
• Los criterios de valuación aplicables para reportar la información por segmentos de negocios son los descriptos en la nota 1 de los estados contables básicos y en la nota 2 de los presentes estados contables consolidados.
• Los precios de transferencia de las operaciones inter-segmentos se celebran a sus respectivos precios de mercado.

NOTA 11: INFORMACION POR SEGMENTOS (continuación)

Información por segmentos de negocio

- Situación patrimonial por segmentos de negocio al 30 de junio de 2003

	Consumo Masivo	Envases	Otras inversiones	Eliminaciones	Total
Total activo	1.785.630.209	278.841.859	24.837.145	(49.084.014)	2.040.225.199
Total pasivo	1.088.362.944	133.183.279	885.207	(49.084.014)	1.173.347.416
Altas de bienes de uso	25.288.572	4.971.765	-.-	-.-	30.260.337
Altas de activos intangibles	258.015	-.-	-.-	-.-	258.015

- Situación patrimonial por segmentos de negocio al 31 de diciembre de 2002

	Consumo Masivo	Envases	Otras inversiones	Eliminaciones	Total
Total activo	2.001.109.119	272.937.375	5.502.896	(30.504.946)	2.249.044.444
Total pasivo	1.352.122.462	116.087.381	764.664	(30.504.946)	1.438.469.561
Altas de bienes de uso	60.803.800	5.453.642	-.-	-.-	66.257.442
Altas de activos intangibles	1.384.271	-.-	-.-	-.-	1.384.271

- Situación patrimonial por segmentos de negocio al 30 de junio de 2002

	Consumo Masivo	Envases	Otras inversiones	Eliminaciones	Total
Total activo	2.339.699.799	324.137.265	4.091.969	(28.894.643)	2.639.034.390
Total pasivo	1.571.338.918	159.872.688	1.254.263	(28.894.643)	1.703.571.226
Altas de bienes de uso (*)	40.359.996	16.385.349	-.-	-.-	56.745.345
Altas de activos intangibles	920.872	-.-	-.-	-.-	920.872

(*) Incluye $ 13.038.948 de activación de diferencia de cambio.

- Resultados por segmentos de negocio al 30 de junio de 2003

	Consumo Masivo	Envases	Otras inversiones	Eliminaciones	Total
Ventas netas	923.630.094	255.834.669	-.-	(60.139.439)	1.119.325.324
Depreciaciones de bienes de uso	52.449.805	6.164.075	-.-	-.-	58.613.880
Amortizaciones de intangibles y llave de negocio	3.187.144	577	111.957	-.-	3.299.678
Resultado neto del período	35.281.056	35.053.301	112.463	-.-	70.446.820

NOTA 11: INFORMACION POR SEGMENTOS (continuación)

Información por segmentos de negocio (continuación)

- Resultados por segmentos de negocio al 30 de junio de 2002

	Consumo Masivo	Envases	Otras inversiones	Eliminaciones	Total
Ventas netas	1.031.409.924	244.669.618	-.-	(51.721.374)	1.224.358.168
Depreciaciones de bienes de uso	65.294.220	7.462.478	-.-	-.-	72.756.698
Amortizaciones de intangibles y llave de negocio	4.498.117	597	32.240	-.-	4.530.954
Resultado neto del período	(3.078.682)	3.326.241	343.616	-.-	591.175

Información por segmentos geográficos

- Situación patrimonial por segmentos geográficos al 30 de junio de 2003

	Argentina	Brasil	Chile	América del Norte (1)	Otros	Eliminaciones	Total
Total activo	1.571.863.322	226.424.091	218.758.108	51.039.653	48.318.770	(76.178.745)	2.040.225.199
Total pasivo	1.022.382.119	79.154.030	98.980.668	24.583.684	24.425.660	(76.178.745)	1.173.347.416
Altas de bienes de uso	21.734.223	3.533.769	2.197.490	2.485.714	309.141	-.-	30.260.337
Altas de activos intang.	258.015	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	258.015

- Situación patrimonial por segmentos geográficos al 31 de diciembre de 2002

	Argentina	Brasil	Chile	América del Norte (1)	Otros	Eliminaciones	Total
Total activo	1.739.930.760	239.704.505	236.334.190	72.119.855	60.735.968	(99.780.834)	2.249.044.444
Total pasivo	1.230.792.828	107.927.406	115.823.024	41.642.197	42.064.940	(99.780.834)	1.438.469.561
Altas de bienes de uso	30.769.421	27.339.664	6.511.776	380.068	1.256.513	-.-	66.257.442
Altas de activos intangibles	902.548	-.-	481.723	-.-	-.-	-.-	1.384.271

- Situación patrimonial por segmentos geográficos al 30 de junio de 2002

	Argentina	Brasil	Chile	América del Norte (1)	Otros	Eliminaciones	Total
Total activo	1.997.179.659	342.638.181	345.311.518	76.746.096	60.928.984	(183.770.048)	2.639.034.390
Total pasivo	1.366.624.205	197.876.840	223.241.335	62.090.829	37.508.065	(183.770.048)	1.703.571.226
Altas de bienes de uso (*)	26.994.287	24.593.771	4.573.676	274.866	308.745	-.-	56.745.345
Altas de activos intang.	482.252	-.-	438.620	-.-	-.-	-.-	920.872

(*) Incluye $ 13.038.948 de activación de diferencia de cambio.

(1) Incluye a Arcor USA Inc., Arcor Canadá Inc. y Unidal México S.A. de C.V.

NOTA 11: INFORMACION POR SEGMENTOS (continuación)

Información por segmentos geográficos (continuación)

- Resultados por segmentos geográficos al 30 de junio de 2003

	Argentina	Brasil	Chile	América del Norte (1)	Otros	Eliminaciones	Total
Ventas netas	866.743.261	128.558.176	131.685.153	50.603.302	38.664.597	(96.929.165)	1.119.325.324
Depreciaciones de bienes de uso	42.842.934	8.703.044	6.176.288	194.520	697.094	-.-	58.613.880
Amortizaciones de intangibles y llave de negocio	2.343.872	597.444	315.396	-.-	42.966	-.-	3.299.678
Resultado del período	92.249.726	(10.476.007)	(736.994)	(6.313.987)	(4.275.918)	-.-	70.446.820

- Resultados por segmentos geográficos al 30 de junio de 2002

	Argentina	Brasil	Chile	América del Norte (1)	Otros	Eliminaciones	Total
Ventas netas	846.349.429	199.809.622	193.816.911	68.156.317	51.465.553	(135.239.664)	1.224.358.168
Depreciaciones de bienes de uso	45.592.970	15.206.821	11.069.396	196.804	690.707	-.-	72.756.698
Amortizaciones de intangibles y llave de negocio	2.951.622	1.020.043	503.887	-.-	55.402	-.-	4.530.954
Resultado del período	(53.574.506)	17.219.694	29.096.798	3.457.823	4.391.366	-.-	591.175

(1) Incluye a Arcor USA Inc., Arcor Canadá Inc. y Unidal México S.A. de C.V.

BIENES DE USO CONSOLIDADOS ANEXO A

CUENTA PRINCIPAL	V A L O R D E O R I G E N
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO CONVERSION Y REEXPRESION	AUMENTOS	DISMINUCIONES	TRANSFERENCIAS (1)	ACTIVACION DIFERENCIA DE CAMBIO (2)	VALOR AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO
Máquinas e instalaciones	1.244.337.521	(114.915)	2.762.408	(6.525.124)	7.086.895	(6.749.369)	1.240.797.416
Moldes y herramientas	31.923.477	(5.023)	2.034.156	(12.276)	328.037	(48.691)	34.219.680
Muebles y útiles	128.317.173	(19.402)	1.466.746	(100.081)	3.689.953	(457.754)	132.896.635
Vehículos	18.735.639	(4.702)	2.170.093	(667.934)	45.448	(175.367)	20.103.177
Inmuebles terrenos	53.639.505	(1.439)	4.901	-.-	234.132	(241.268)	53.635.831
Inmuebles edificios	353.862.101	(43.576)	19.053	(90.220)	3.601.119	(4.007.562)	353.340.915
Inmuebles instalaciones	245.850.718	(40.692)	206.692	(1.057)	4.193.506	(2.495.657)	247.713.510
Semovientes	17.445	(34)	-.-	(17.294)	-.-	-.-	117
Hacienda de pedigree	6.934.865	-.-	986.815	(797.349)	-.-	-.-	7.124.331
Alf. y praderas permanentes	191.829	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	191.829
Plantaciones	15.388	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	15.388
Cañaverales	9.078.764	(1.105)	-.-	-.-	-.-	(209.454)	8.868.205
Bienes de uso en tránsito	87.368	-.-	258.181	(243.072)	(18.086)	-.-	84.391
Obras en construcción	11.953.993	(3.349)	17.450.502	(89.545)	(10.165.401)	(210.333)	18.935.867
Equipos diversos	739.416	(4)	110.575	(1.510)	(186.353)	-.-	662.124
Anticipos a proveedores
- Moneda argentina	132.466	-.-	125.405	(137.913)	(14.402)	-.-	105.556
- Moneda extranjera	6.789	-.-	1.043.074	(6.790)	-.-	-.-	1.043.073
Anticipos por oper. de importación
- Moneda argentina	74.760	-.-	148.558	(62.078)	(74.760)	-.-	86.480
- Moneda extranjera	188.977	-.-	1.473.178	(143.406)	-.-	-.-	1.518.749
TOTALES AL 30.06.03	2.106.088.194	(234.241)	30.260.337	(8.895.649)	8.720.088	(14.595.455)	2.121.343.274
TOTALES AL 31.12.02	1.994.534.330	30.818.055	66.257.442	(23.606.287)	(2.444.568)	40.529.222	2.106.088.194
TOTALES AL 30.06.02	1.994.534.330	169.027.492	43.706.397	(11.010.270))	-.-	13.038.948	2.209.296.897

1. Incluye transferencias hacia y desde el rubro Otras inversiones no corrientes y al rubro Otros activos amortizables no corrientes.
2. Ver Nota 2.5. a los presentes estados contables consolidados.

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. Nro. 368/01 de la C.N.V. (Nota 2 a los estados contables consolidados).

BIENES DE USO CONSOLIDADOS ANEXO A (continuación)

CUENTA PRINCIPAL	D E P R E C I A C I O N E S							NETO RESULTANTE
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO CONVERSION Y REEXPRESION	TRANSFEREN-CIAS (3)	DISMINU-CIONES	%	DEL PERIODO / EJERCICIO (4)	ACUMULADAS AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO	30.06.03 (Nota 2)	31.12.02 (Nota 2)	30.06.02 (Nota 2)
Máquinas e instalaciones	(899.899.289)	15.737	1.084.274	5.978.359	10	(39.593.567)	(932.414.486)	308.382.930	344.438.232	393.409.045
Moldes y herramientas	(28.761.436)	3.304	(73.080)	4.673	20	(1.369.298)	(30.195.837)	4.023.843	3.162.041	3.562.598
Muebles y útiles	(109.275.698)	15.249	(3.249.352)	76.181	10	(3.648.704)	(116.082.324)	16.814.311	19.041.475	21.298.468
Vehículos	(14.348.204)	1.291	(45.448)	553.038	20	(960.866)	(14.800.189)	5.302.988	4.387.435	4.672.679
Inmuebles terrenos	-.-	-.-	-.-	-.-		-.-	-.-	53.635.831	53.639.505	65.344.560
Inmuebles edificios	(117.036.040)	1.436	(1.197.931)	13.220	3	(6.123.276)	(124.342.591)	228.998.324	236.826.061	259.941.163
Inmuebles instalaciones	(136.826.676)	2.187	(2.479.786)	951	5	(6.368.133)	(145.671.457)	102.042.053	109.024.042	120.451.335
Semovientes	(16.350)	1.156	-.-	15.275	10	(198)	(117)	-.-	1.095	11.197
Hacienda de pedigree	(2.104.765)	-.-	-.-	172.975	10	(166.352)	(2.098.142)	5.026.189	4.830.100	4.519.899
Alf. y praderas permanentes	(191.829)	-.-	-.-	-.-		-.-	(191.829)	-.-	-.-	-.-
Plantaciones	(7.694)	-.-	-.-	-.-	10	(349)	(8.043)	7.345	7.694	8.558
Cañaverales	(7.050.424)	272	-.-	-.-	20	(322.412)	(7.372.564)	1.495.641	2.028.340	977.882
Bienes de uso en tránsito	-.-	-.-	-.-	-.-		-.-	-.-	84.391	87.368	1.291.090
Obras en construcción	-.-	-.-	-.-	-.-		-.-	-.-	18.935.867	11.953.993	10.044.093
Equipos diversos	(376.429)	3	153.812	1.105	10	(60.725)	(282.234)	379.890	362.987	846.593
Anticipos a proveedores
- Moneda argentina	-.-	-.-	-.-	-.-		-.-	-.-	105.556	132.466	300.397
- Moneda extranjera	-.-	-.-	-.-	-.-		-.-	-.-	1.043.073	6.789	23.092
Anticipos por oper. de importación
- Moneda argentina	-.-	-.-	-.-	-.-		-.-	-.-	86.480	74.760	18.776
- Moneda extranjera	-.-	-.-	-.-	-.-		-.-	-.-	1.518.749	188.977	3.905.326
TOTALES AL 31.06.03	(1.315.894.834)	40.635	(5.807.511)	6.815.777		(58.613.880)	(1.373.459.813)	747.883.461
TOTALES AL 31.12.02	(1.179.154.465)	(8.455.785)	-.-	8.370.784		(136.655.362)	(1.315.894.834)		790.193.360
TOTALES AL 30.06.02	(1.179.154.465)	(68.841.129)	-.-	2.082.146		(72.756.698)	(1.318.670.146)			890.626.751

1. Incluye transferencias hacia y desde el rubro Otras inversiones no corrientes y al rubro Otros activos no corrientes.
2. El destino contable de las depreciaciones del período / ejercicio se exponen en el Anexo H consolidado y en el rubro Otros ingresos (egresos) netos operativos del Estado de Resultados Consolidado.

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. Nro. 368/01 de la C.N.V. (Nota 2 a los estados contables consolidados).

ACTIVOS INTANGIBLES CONSOLIDADOS – VALOR LLAVE DE NEGOCIO CONSOLIDADO ANEXO B

CUENTA PRINCIPAL	V A L O R D E O R I G E N
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO CONVERSION Y REEXPRESION	AUMENTOS	DISMINUCIONES	TRANSFERENCIAS	ACTIVACION DIFERENCIA DE CAMBIO (1)	VALOR AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO
Marcas de fábrica y registros de diseños	42.004.921	-.-	-.-	(2.547)	262.174	-.-	42.264.548
Marcas de fábrica en trámite	1.446.627	-.-	258.015	(11.796)	(262.174)	-.-	1.430.672
Diseños y modelos	2.923.658	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	2.923.658
Gastos de organización y preoperativos	5.769.301	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	5.769.301
Publicidad	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
Software	1.242.828	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	1.242.828
Licencias	277.188	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	277.188
Otros	78.247	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	78.247
SUBTOTALES	53.742.770	-.-	258.015	(14.343)	-.-	-.-	53.986.442
Valor llave de negocio
La Industrial Alimenticia S.A.	44.136.560	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	44.136.560
Bertolo S.A.C.I.F.	23.618.578	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	23.618.578
Astral S.A.	83.409.588	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	83.409.588
Estirenos S.A.	113.669.792	(285.607)	-.-	-.-	-.-	(15.905.905)	97.478.280
Industrias de Alimentos Dos en Uno S.A.	11.613.411	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	11.613.411
Van Dam S.A.	8.408.806	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	8.408.806
SUBTOTALES	284.856.735	(285.607)	-.-	-.-	-.-	(15.905.905)	268.665.223
TOTALES AL 30.06.03	338.599.505	(285.607)	258.015	(14.343)	-.-	(15.905.905)	322.651.665
TOTALES AL 31.12.02	305.955.787	7.440.988	4.572.605	(18.310.013)	-.-	38.940.138	338.599.505
TOTALES AL 30.06.02	305.955.787	17.340.297	920.872	(875.878)	-.-	-.-	323.341.072

1. Ver Nota 2.5. a los presentes estados contables consolidados.

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. Nro. 368/01 de la C.N.V. (Nota 2 a los estados contables consolidados).

ACTIVOS INTANGIBLES CONSOLIDADOS – VALOR LLAVE DE NEGOCIO CONSOLIDADO ANEXO B (continuación)

CUENTA PRINCIPAL	A M O R T I Z A C I O N E S						DESVALORIZA-CIONES (3)		NETO RESULTANTE
ACUMULADAS AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO CONVERSION Y REEXPRESION	DISMINUCIONES	DEL PERIODO / EJERCICIO (2)	ACUMULADAS AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO		30.06.03 (Nota 2)		31.12.02 (Nota 2)		30.06.02 (Nota 2)
Marcas de Fábrica y registros de diseños	(19.523.674)	-.-	14	(983.512)		(20.507.172)		-.-		21.757.376		22.481.228		29.338.855
Marcas de Fábrica en trámite	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-		-.-		1.430.672		1.446.627		1.511.163
Diseños y modelos	(2.923.658)	-.-	-.-	-.-	(2.923.658)		-.-		-.-		-.-		-.-
Gastos de organización y preoperativos	(5.024.346)	-.-	-.-	(97.413)	(5.121.759)		-.-		647.542		744.955		1.090.917
Publicidad	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-		-.-		-.-		-.-		5.544.743
Software	(1.226.185)	-.-	-.-	(8.319)	(1.234.504)		-.-		8.324		16.644		22.069
Licencias	(277.188)	-.-	-.-	-.-	(277.188)		-.-		-.-		-.-		-.-
Otros	(78.247)	-.-	-.-	-.-	(78.247)		-.-		-.-		-.-		1.766
SUBTOTALES	(29.053.298)	-.-	14	(1.089.244)	(30.142.528)		-.-		23.843.914		24.689.454		37.509.513
Valor llave de negocio
La Industrial Alimenticia S.A.	(7.094.165)	-.-	-.-	(67.836)	(7.162.001)		(20.211.818)		16.762.741		16.793.501		37.110.231
Bertolo S.A.C.I.F.	(4.746.032)	-.-	-.-	(34.549)	(4.780.581)		-.-		18.837.997		18.872.545		18.907.095
Astral S.A.	(14.707.809)	-.-	-.-	(293.300)	(15.001.108)		-.-		68.408.480		68.701.797		68.995.097
Estirenos S.A.	(13.885.454)	2.632	-.-	(1.324.832)	(15.207.654)		(10.994.574)		71.276.052		88.214.867		63.478.323
Industrias de Alimentos Dos en Uno S.A.	(2.587.902)	-.-	-.-	(279.697)	(2.867.600)		(2.949.209)		5.796.602		5.996.592		7.978.054
Van Dam S.A.	(2.102.202)	-.-	-.-	(210.220)	(2.312.422)		(6.096.384)		-.-		-.-		6.516.825
SUBTOTALES	(45.123.564)	2.632	-.-	(2.210.434)	(47.331.366)		(40.251.985)		181.081.872		198.579.302		202.985.625
TOTALES AL 30.06.03	(74.176.862)	2.632	14	(3.299.678)	(77.473.894)		(40.251.985)		204.925.786
TOTALES AL 31.12.02	(78.252.800)	1.499.739	10.748.246	(8.172.047)	(74.176.862)		(41.153.887)				223.268.756
TOTALES AL 30.06.02	(78.252.800)	(62.188)	-.-	(4.530.954)	(82.845.940)		-.-						240.495.138

1. El destino contable de las amortizaciones del período / ejercicio se expone como Otros ingresos (egresos) operativos netos, excepto por las amortizaciones del valor llave de negocio que se informa en el Estado de Resultados Consolidado.
2. Ver nota 1.5.i. a los estados contables básicos.

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. Nro. 368/01 de la C.N.V. (Nota 2 a los estados contables consolidados).

OTRAS INVERSIONES CONSOLIDADAS ANEXO D

CUENTA PRINCIPAL	V A L O R D E O R I G E N
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO CONVERSION Y REEXPRESION	AUMENTOS	DISMINUCIONES	TRANSFERENCIAS (1)	ACTIVACION DIFERENCIA DE CAMBIO (2)	VALOR AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO
Forestación	1.730.438	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	1.730.438
Construcciones y viviendas	4.653.410	-.-	-.-	-.-	(131.507)	-.-	4.521.903
Máquinas y equipos	3.716.878	-.-	-.-	(10.957)	668.961	(27.660)	4.347.222
Moldes y herramientas	110.788	-.-	-.-	-.-	(82.375)	(2.483)	25.930
Muebles y útiles	3.938.123	-.-	70.249	(125)	(3.333.470)	(12.116)	662.661
Vehículos	18.067	-.-	-.-	-.-	(18.067)	-.-	-.-
Terrenos	8.991.528	-.-	-.-	(5.961)	(234.132)	-.-	8.751.435
Edificios	10.148.627	-.-	17.420	(237.165)	(2.495.641)	(30.708)	7.402.533
Instalaciones	3.757.314	-.-	-.-	-.-	(3.093.857)	(611)	662.846
TOTALES AL 30.06.03	37.065.173	-.-	87.669	(254.208)	(8.720.088)	(73.578)	28.104.968
TOTALES AL 31.12.02	39.458.106	20.809	65.163	(2.695.646)	-.-	216.741	37.065.173
TOTALES AL 30.06.02	39.458.106	77.700	-.-	(298.064)	-.-	-.-	39.237.742

1. Incluye transferencias hacia y desde el rubro Bienes de uso y Otros activos.
2. Ver Nota 2.5. a los presentes estados contables consolidados.

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. Nro. 368/01 de la C.N.V. (Nota 2 a los estados contables consolidados).

OTRAS INVERSIONES CONSOLIDADAS ANEXO D (continuación)

CUENTA PRINCIPAL	D E P R E C I A C I O N E S						DESVALORI-ZACIONES (5)	NETO RESULTANTE
ACUMULADAS AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO CONVERSION Y REEXPRE- SION	TRANSFE-RENCIAS (3)	DISMINUCIONES	DEL PERIODO / EJERCICIO (4)	ACUMULADAS AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO	30.06.03 (Nota 2)	31.12.02 (Nota 2)	30.06.02 (Nota 2)
Forestación	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	1.730.438	1.730.438	1.730.438
Construcciones y viviendas	(3.673.545)	-.-	66.007	-.-	(15.884)	(3.623.422)	-.-	898.481	979.865	1.016.017
Máquinas y equipos	(3.094.283)	-.-	(1.084.274)	10.955	(43.706)	(4.211.308)	-.-	135.914	622.595	616.894
Moldes y herramientas	(96.669)	-.-	73.080	-.-	(261)	(23.850)	-.-	2.080	14.119	10.535
Muebles y útiles	(3.587.849)	-.-	3.122.921	-.-	(41.221)	(506.149)	-.-	156.512	350.274	396.495
Vehículos	(18.067)	-.-	18.067	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
Terrenos	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	(1.410.410)	7.341.025	7.581.118	9.026.024
Edificios	(4.964.414)	-.-	1.197.931	219.643	(238.253)	(3.785.093)	-.-	3.617.440	5.184.213	5.477.091
Instalaciones	(2.720.882)	-.-	2.413.779	-.-	(60.316)	(367.419)	-.-	295.427	1.036.432	1.167.954
TOTALES AL 30.06.03	(18.155.709)	-.-	5.807.511	230.598	(399.641)	(12.517.241)	(1.410.410)	14.177.317
TOTALES AL 31.12.02	(18.161.343)	(695)	-.-	937.178	(930.849)	(18.155.709)	(1.410.410)		17.499.054
TOTALES AL 30.06.02	(18.161.343)	(2.590)	-.-	156.205	(378.156)	(18.385.884)	(1.410.410)			19.441.448

1. Incluye transferencias hacia y desde el rubro Bienes de uso y Otros activos.
2. Las depreciaciones del períodos / ejercicio de estas inversiones se exponen dentro del Resultado de inversiones permanentes en el Estado de Resultados Consolidado.
3. Ver nota 2.5.b. a los estados contables consolidados.

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. Nro. 368/01 de la C.N.V. (Nota 2 a los estados contables consolidados).

PREVISIONES CONSOLIDADAS ANEXO E

R U B R O S	SALDOS AL INICIO DEL EJERCICIO (Nota 2)	EFECTO CONVERSION Y REEXPRESION	TRANSFERENCIAS	AUMENTOS (1)	EFECTO CONVERSION Y REEXPRESION	DISMINUCIONES	APLICACIONES	SALDOS AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO (Nota 2)
DEDUCIDAS DEL ACTIVO
Corrientes
Créditos por ventas
Para deudores incobrables
Moneda local	27.453.813	(201.874)	-.-	4.412.980	(744)	(2.622.375)	(858.321)	28.183.479
Moneda extranjera	25.367.662	(3.233.067)	-.-	1.271.034	(51.629)	(1.603.563)	(1.275.978)	20.474.459
Otros créditos
Previsión por reintegros a percibir
Moneda local	40.313	(296)	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	40.017
Moneda extranjera	12.615.691	(1.764.163)	(309.669)	716.806	(1.013.562)	(1.700.048)	-.-	8.545.055
Previsión por otros créditos incobrables	2.047.687	(16.096)	234.974	14.415	-.-	(34.524)	(88.796)	2.157.660
Previsión crédito dif. Imp.a las gcias.	1.749.246	(12.898)	(1.736.348)	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
Bienes de cambio						-.-
Previsión por desvalorización de inv.	7.813.338	(656.743)	-.-	1.011.875	-.-	(935.193)	(2.160.189)	5.073.087
No Corrientes
Créditos por ventas
Para deudores incobrables
Moneda local	633.431	(4.658)	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	628.773
Otros créditos
Previsión por otros créditos incob.	298.182	27.544	46.233	34.027	-.-	-.-	-.-	405.986
Para certificado a recibir Ley Nro. 23.697	8.116.991	(88.148)	28.462	-.-	-.-	-.-	-.-	8.057.305
Previsión crédito dif. Imp. a las gcias.	1.204.906	(8.860)	1.736.348	533.623	-.-	(472.284)	-.-	2.993.733
Previsión desv. llave de negocio	41.153.887	-.-	-.-	-.-	-.-	(901.901)	-.-	40.251.985
Previsión desv. otros activos	1.223.196					(199.084)	-.-	1.024.112
Previsión por desv. de inversiones	1.410.410	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	1.410.410

1. El destino contable de los aumentos del ejercicio se expone en el Anexo H consolidado, en impuestos a las Ganancias, Otros ingresos (egresos) no operativos netos y Resultado de inversiones permanentes del Estado de Resultados Consolidado.

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. Nro. 368/01 de la C.N.V. (Nota 2 a los estados contables consolidados).

PREVISIONES CONSOLIDADAS ANEXO E (continuación)

R U B R O S	SALDOS AL INICIO DEL EJERCICIO (Nota 2)	EFECTO CONVERSION Y REEXPRESION	TRANSFE-RENCIAS	AUMENTOS (1)	EFECTO CONVERSION Y REEXPRE-SION	DISMINUCIONES	APLICACIONES	SALDOS AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO (Nota 2)
INCLUIDAS EN EL PASIVO
Corrientes
Para juicios laborales y civiles	1.002.651	(7.373)	(127.117)	507.451	-.-	(19.722)	(50.505)	1.305.385
Para contingencias	9.358.689	(202.825)	-.-	854.335	-.-	(1.146.050)	(727.234)	8.136.915
No corrientes
Para juicios laborales y civiles	1.576.938	(11.596)	127.117	473.729	-.-	(71.757)	(93.035)	2.001.396
Para contingencias	7.863.386	(29.010)	-.-	210.515	-.-	-.-	-.-	8.044.891
TOTALES AL 30.06.03	150.930.417	(6.210.063)	-.-	10.040.790	(1.065.935)	(9.706.503)	(5.254.058)	138.734.648
TOTALES AL 31.12.02	109.724.548	(38.202.145)	-.-	102.009.965	(4.773.628)	(17.828.323)	-.-	150.930.417
TOTALES AL 30.06.02	109.724.548	(22.400.659)	-.-	26.781.011	551.321	(13.807.423)	-.-	100.848.798

1. El destino contable de los aumentos del ejercicio se expone en el Anexo H consolidado, en impuestos a las Ganancias, Otros ingresos (egresos) no operativos netos y Resultado de inversiones permanentes del Estado de Resultados Consolidado.

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. Nro. 368/01 de la C.N.V. (Nota 2 a los estados contables consolidados).

COSTO DE LOS BIENES VENDIDOS Y SERVICIOS PRESTADOS CONSOLIDADO ANEXO F

	30.06.03 (Nota 2)		30.06.02 (Nota 2)
Existencia al comienzo del ejercicio:		332.826.024	326.213.300
Compras del período		578.877.789	512.880.922
Gastos del período:
Sueldos, jornales y cargas sociales	96.256.567
Depreciaciones	50.151.594
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	17.681.531
Otros gastos	83.890.618	247.980.310	275.105.994
Resultado por conversión		(11.217.925)	50.788.347
Resultado por tenencia		(37.283.209)	107.237.140
Bonificaciones de productos		(356.957)	(205.792)
Existencia al final del período		(346.438.082)	(401.856.207)
TOTAL COSTO DE LOS BIENES VENDIDOS Y SERVICIOS PRESTADOS		764.387.950	870.163.704

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. Nro. 368/01 de la C.N.V. (Nota 2 a los estados contables consolidados).

INFORMACION SOBRE RUBROS DE GASTOS Y SU APLICACION CONSOLIDADA ANEXO H

R U B R O S	GASTOS DE PRODUCCION	GASTOS DE ADMINISTRA-CION	GASTOS DE COMERCIALI-ZACION	TOTALES AL 30.06.03	TOTALES AL 30.06.02
Retribución de administradores, directores y síndicos	-.-	1.588.455	-.-	1.588.455	3.319.001
Honorarios y retribuciones por servicios	1.359.957	4.749.505	3.717.269	9.826.731	12.570.002
Sueldos, jornales y cargas sociales	96.256.567	17.036.498	32.588.603	145.881.668	191.539.956
Impuestos, tasas y contribuciones	833.885	998.595	1.335.589	3.168.069	4.649.062
Impuestos directos	-.-	-.-	14.198.615	14.198.615	15.082.528
Fletes y acarreos	13.283.731	-.-	46.897.616	60.181.347	55.091.446
Combustibles y lubricantes	1.513.322	48.469	314.969	1.876.760	6.301.790
Gastos de exportación	212.813	20.955	15.591.678	15.825.446	25.933.304
Gastos de importación	140.799	9.168	20.242	170.209	387.551
Servicios de terceros	18.802.194	1.025.857	6.624.674	26.452.725	20.156.761
Conservación de bienes de uso	27.514.881	898.041	2.244.872	30.657.794	24.395.157
Depreciación de bienes de uso	50.151.594	5.413.788	3.048.498	58.613.880	72.756.698
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	17.681.531	2.382.836	2.904.160	22.968.527	24.965.277
Gastos de viaje, movilidad y estadía	2.309.202	2.010.087	6.603.699	10.922.988	13.163.262
Servicios bancarios	-.-	2.101.806	377.540	2.479.346	3.124.796
Gastos generales varios	16.132.690	5.734.923	12.600.337	34.467.950	34.248.934
Calidad y medio ambiente	138.793	-.-	-.-	138.793	91.628
Publicidad y propaganda	-.-	-.-	45.059.727	45.059.727	62.267.078
Quebranto por reintegros a percibir	-.-	-.-	716.806	716.806	1.490.131
Quebranto por deudores incobrables	-.-	-.-	5.674.036	5.674.036	16.237.665
Quebranto por otros créditos incobrables	1.340	-.-	13.075	14.415	354.498
Quebranto por desvalorización de bienes de cambio	593.353	-.-	167.585	760.938	2.148.823
Quebranto por juicios laborales y otros	1.053.658	35.500	340.557	1.429.715	961.023
Deudores Incobrables	-.-	-.-	392.794	392.794	4.766
Quebranto por contingencias varias	-.-	340.058	87.237	427.295	942.170
TOTALES AL 30.06.03	247.980.310	44.394.541	201.520.178	493.895.029
TOTALES AL 30.06.02	275.105.994	60.691.032	256.386.281		592.183.307

ARCOR S.A.I.C.

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL AL

30 DE JUNIO DE 2003, 31 DE DICIEMBRE DE 2002

Y 30 DE JUNIO DE 2002

ESTADO DE RESULTADOS, ESTADO DE EVOLUCION

DEL PATRIMONIO NETO Y ESTADO DE FLUJO DE

EFECTIVO AL 30 DE JUNIO DE 2003 Y 2002

ACTIVO	30.06.03 (Nota 1)	31.12.02 (Nota 1)	30.06.02 (Nota 1)		PASIVO Y PATRIMONIO NETO	30.06.03 (Nota 1)	31.12.02 (Nota 1)	30.06.02 (Nota 1)
ACTIVO CORRIENTE					PASIVO CORRIENTE
Caja y bancos (Nota 2.1.)	52.653.909	66.666.789	60.163.325		Cuentas por pagar (Nota 2.5.)	128.832.676	110.454.387	138.107.605
Inversiones (Anexo D)	100.259.313	164.634.921	179.920.268		Préstamos (Nota 2.6.)	773.434.248	1.039.670.035	771.695.823
Créditos por ventas (Nota 2.2.)	131.928.401	148.645.389	216.631.676		Remuneraciones y cargas sociales	19.184.948	17.367.808	14.809.201
Otros créditos (Nota 2.3.)	24.820.599	46.997.836	42.530.434		Cargas fiscales	9.302.937	5.388.518	7.631.331
Bienes de cambio (Nota 2.4.)	161.275.262	165.236.071	172.185.653		Anticipos de clientes (Anexo G)	1.884.631	697.343	629.857
					Otros pasivos	1.122.003	1.301.514	5.459.102
					Previsiones (Anexo E)	7.674.790	8.574.711	1.314.358
TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE	470.937.484	592.181.006	671.431.356		TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE	941.436.234	1.183.454.316	939.647.277
ACTIVO NO CORRIENTE					PASIVO NO CORRIENTE
Créditos por ventas (Nota 2.2.)	378.444	502.762	811.652		Préstamos (Nota 2.6.)	-.-	-.-	318.726.805
Otros créditos (Nota 2.3.)	107.397.328	128.482.592	138.790.785		Previsiones (Anexo E)	2.856.381	2.675.551	2.890.153
Bienes de cambio (Nota 2.4.)	-.-	-.-	137.631
Inversiones (Anexo C y D)	671.415.488	673.023.635	771.616.390
Bienes de uso (Anexo A)	376.652.642	401.427.042	406.264.630
Otros activos	5.175.931	4.676.852	1.218.126
Activos intangibles (Anexo B)	3.562.443	3.649.651	9.617.137
Llave de negocio (Anexo B)	174.302.334	191.567.508	193.960.119		TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE	2.856.381	2.675.551	321.616.958
					TOTAL DEL PASIVO	944.292.614	1.186.129.867	1.261.264.235
TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE	1.338.884.610	1.403.330.042	1.522.416.470		PATRIMONIO NETO (s/ estado respectivo)	865.529.480	809.381.181	932.583.591
TOTAL DEL ACTIVO	1.809.822.095	1.995.511.048	2.193.847.826		TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO	1.809.822.095	1.995.511.048	2.193.847.826

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados contables.

	30.06.03 (Nota 1)	30.06.02 (Nota 1)
Ventas netas (Nota 2.7.)	544.805.530	534.414.555
Costo de los bienes vendidos y servicios prestados (Anexo F)	(389.258.636)	(393.981.669)
GANANCIA BRUTA	155.546.894	140.432.886
Gastos de comercialización (Anexo H)	(104.713.125)	(109.931.186)
Gastos de administración (Anexo H)	(25.846.457)	(34.979.359)
Otros ingresos (egresos) operativos netos (Nota 2.9.)	5.890.997	3.342.897
RESULTADO OPERATIVO	30.878.309	(1.134.762)
Resultado de inversiones permanentes (Nota 2.8.)	34.618.530	51.077.231
Resultados financieros y por tenencia
* Generados por activos
Intereses implícitos y explícitos	5.332.171	(52.044.141)
Diferencias de cambio	(35.571.841)	125.530.257
Intereses financieros Soc. Art. 33 Ley 19.550	831.097	(3.935.906)
Resultado por tenencia de bienes de cambio (Anexo F)	(25.734.627)	67.322.664
Otros resultados por tenencia	80.404	5.556.694
Resultados por cambio en el poder adquisitivo de la moneda (Nota 1.2.)	(2.284.333)	(111.681.766)
* Generados por pasivos
Intereses bancarios	(27.535.642)	64.696.022
Intereses financieros Soc. Art. 33 Ley 19.550	(8.966.008)	23.596.645
Intereses explícitos e implícitos	(3.003.962)	33.656.042
Diferencias de cambio	142.800.181	(440.284.565)
(Desactivación) activación de diferencia de cambio (Nota 1.5.b.)	(26.927.137)	779.087
Gastos bancarios	(1.542.858)	(2.260.651)
Resultados por cambio en el poder adquisitivo de la moneda (Nota 1.2.)	994.847	46.328.072
Otros ingresos (egresos) no operativos netos (Nota 2.10.)	8.208.628	710.613
RESULTADO ANTES DE IMPUESTO A LAS GANANCIAS	92.177.759	(192.088.464)
Impuesto a las ganancias (Nota 1.5.l.)	(21.730.939)	192.679.639
GANANCIA NETA DEL PERIODO	70.446.820	591.175
UTILIDAD NETA POR ACCION DEL PERIODO (Nota 1.5.p.)	0,0152	0,0001

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados contables.

RUBROS	APORTES DE LOS PROPIETARIOS				RESULTADOS ACUMULADOS		ACCIONES DE INARAL S.A. EN CARTERA	ACCIONES PROPIAS EN CARTERA	TOTALES
CAPITAL SOCIAL ACCIONES EN CIRCULACION (Nota 6)	ACCIONES A EMITIR POR FUSION (Nota 6)	AJUSTE INTEGRAL DEL CAPITAL SOCIAL	PRIMAS DE EMISION	RESERVA LEGAL	RESULTADOS NO ASIGNADOS
Saldos al 1 de enero de 2002	46.210.440	1.274	73.822.557	2.170.008	70.837.711	739.021.980	(70.244)	(1.310)	931.992.416
Resultado del período	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	591.175	-.-	-.-	591.175
Saldos al 30 de junio de 2002	46.210.440	1.274	73.822.557	2.170.008	70.837.711	739.613.155	(70.244)	(1.310)	932.583.591

Saldos al 1 de enero de 2003	46.210.440	1.274	73.822.557	2.170.008	70.838.746	616.409.710	(70.244)	(1.310)	809.381.181
Distribuciones de resultados acumulados
* Dividendos en efectivo (1)	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	(14.300.000)	-.-	-.-	(14.300.000)
* Reserva Legal (2)	-.-	-.-	-.-	-.-	1.479	-.-	-.-	-.-	1.479
Resultado del período	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	70.446.820	-.-	-.-	70.446.820
Saldos al 30 de junio de 2003	46.210.440	1.274	73.822.557	2.170.008	70.840.225	672.556.530	(70.244)	(1.310)	865.529.480

(1) Según Asamblea Ordinaria de Accionistas de fecha 26 de Abril de 2003.

(2) Dividendos puestos a disposición en el año 2000 y no reclamados los cuales se devuelven a la Reserva Legal según Estatuto Social, Título 8vo. Artículo 39 inciso e.

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados contables.

	30.06.03 (Nota 1)	30.06.02 (Nota 1)
VARIACION DE EFECTIVO
Efectivo al inicio del ejercicio	189.921.556	94.592.508
(Disminución) aumento de efectivo	(94.347.078)	134.554.515
EFECTIVO AL CIERRE DEL PERIODO (Nota 2.12.)	95.574.478	229.147.023
FLUJO DE EFECTIVO GENERADO POR (UTILIZADO EN) LAS OPERACIONES
Utilidad neta del período	70.446.820	591.175
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las operaciones (Nota 2.13.)	(61.104.314)	112.535.428
Disminución neta de activos (Nota 2.14.)	36.801.715	(36.025.458)
Aumento neto de pasivos (Nota 2.15.)	26.141.512	4.966.859
FLUJO NETO DE EFECTIVO GENERADO POR LAS OPERACIONES	72.285.733	82.068.004
FLUJO DE EFECTIVO GENERADO POR (UTILIZADO EN) LAS ACTIVIDADES DE INVERSION
Disminución de otros créditos	7.958.758	6.698.122
(Aumento) de bienes de uso	(13.867.974)	(7.498.437)
(Aumento) de activos intangibles	(258.014)	(482.251)
(Aumento) de otros activos amortizables	(849.031)	(7.810)
Disminución (aumento) de Inversiones	11.525.796	(13.441.736)
Dividendos pagados	(14.300.000)	-.-
FLUJO NETO DE EFECTIVO GENERADO POR (UTILIZADO EN) LAS ACTIVIDADES DE INVERSION	(9.790.465)	(14.732.112)
FLUJO DE EFECTIVO UTILIZADO EN LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACION
(Disminución) aumento de préstamos	(157.854.545)	57.899.705
Aumento de anticipos de clientes	1.297.874	70.754
(Disminución) aumento de otros pasivos	(170.309)	9.248.164
(Disminución) de previsiones	(115.366)	-.-
FLUJO NETO DE EFECTIVO UTILIZADO EN LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACION	(156.842.346)	67.218.623
(DISMINUCION) AUMENTO DE EFECTIVO	(94.347.078)	134.554.515

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados contables.

INDICE DE NOTAS

Nota	Concepto	Página
1	Normas contables	48
2	Composición de los principales rubros	59
3	Apertura de colocaciones de fondos, créditos y pasivos	66
4	Saldos y operaciones con sociedades controladas y vinculadas	67
5	Garantías otorgadas	68
6	Evolución del Capital Social	68
7	Préstamos tomados por la Sociedad – Reestructuración de deuda bancaria	69
8	Venta de activos – Ventas de campos	71
9	Contratos derivados	72
10	Convenios de competitividad	72
11	Contrato con Brach’s Confections Inc.	73

GLOSARIO DE TERMINOS

Término	Definición
La Sociedad/Arcor S.A.I.C.	Indistintamente, Arcor Sociedad Anónima, Industrial y Comercial.
Grupo Arcor	Grupo económico formado por la Sociedad y sus sociedades controladas.
Sociedades Controladas	En los términos del art. 33 de la Ley de Sociedades Comerciales Nro. 19.550.
P.E.N.	Poder Ejecutivo de la Nación Argentina.
C.N.V.	Comisión Nacional de Valores de la República Argentina.
R.G. / C.N.V.	Resoluciones Generales emitidas por la C.N.V..
A.N.SE.S.	Administración Nacional de la Seguridad Social.
A.F.I.P.	Administración Federal de Ingresos Públicos.
D.G.I.	Dirección General Impositiva de Argentina.
B.C.R.A.	Banco Central de la República Argentina.
F.A.C.P.C.E.	Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas.
R.T./F.A.C.P.C.E.	Resoluciones Técnicas emitidas por la F.A.C.P.C.E..
C.P.C.E.C.A.B.A.	Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.
C.P.C.E.Cba.	Consejo Profesional de Ciencias Económicas de Córdoba.
I.P.C.	Indice de Precios al Consumidor.
I.P.I.M.	Indice de Precios Internos Mayoristas.
I.N.D.E.C.	Instituto Nacional de Estadísticas y Censos de la República Argentina.
Inflación minorista	Variación en un período determinado del I.P.C..
Inflación mayorista	Variación en un período determinado del I.P.I.M..
Moneda constante	Unidad de medida en que se preparan los estados contables, que es la moneda de poder adquisitivo del cierre del período contable presentado, conforme a lo dispuesto por la R.T. Nro. 6 de la F.A.C.P.C.E..
V.P.P.	Valor Patrimonial Proporcional.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES

Las normas contables más relevantes aplicadas por la Sociedad en los estados contables, fueron las siguientes:

1.1. Presentación de los estados contables – Nuevas normas contables

Los estados contables se presentan conforme a las Normas Generales y Particulares de valuación y exposición contable exigidas por la R.G. Nº 434/03 de la C.N.V..

Esta Resolución, con vigencia a partir del 1 de enero de 2003 adoptó las R.T. Nro. 16, 17, 18, 19 y 20 de la F.A.C.P.C.E., con las modificaciones incorporadas por el C.P.C.E.C.A.B.A. a través de sus Resoluciones C 238/01, C 243/01, C 261/01, C 262/01, C 187/02 y MD Nro. 32/02, con ciertas excepciones, como por ejemplo no requerir la presentación de activos y pasivos por impuesto diferido descontados a sus valores presentes sino mantenerlos a sus valores nominales.

La Dirección de la Sociedad entiende que las R.G. Nro. 434/03 y 441/03 de la C.N.V. resultan de aplicación como cuerpo de normas contables profesionales vigentes en el ámbito de su jurisdicción, utilizadas en la preparación de los presentes estados contables, ya que en virtud del artículo 4° de la Resolución Nro. 22/88 del C.P.C.E.Cba. se determina que, cuando los estados contables de una entidad pertenezcan a sociedades sujetas a organismos oficiales de control, que establezcan regímenes distintos a los aprobados por dicho consejo, dichos estados contables y el correspondiente informe del auditor se ajustarán a las normas emitidas por los citados organismos.

De acuerdo a lo exigido por la R.G. Nro. 368/01 de la C.N.V. los estados contables consolidados sus notas y anexos se presentan precediendo los estados contables básicos de la Sociedad y son información complementaria que deben ser leídos y analizados en forma conjunta con los estados contables básicos.

Los estados contables se exponen en pesos sin centavos al igual que las notas y anexos, excepto la utilidad neta por acción.

1.2. Consideración de los efectos de la inflación

Los estados contables han sido preparados en moneda constante, reconociendo en forma integral los efectos de la inflación hasta el 31 de agosto de 1995 (Decreto Nro. 316/95 del P.E.N.) y a partir del 1 de enero de 2002 (Decreto Nro. 1269/02 del P.E.N. y R.G. Nro. 415/02 de la C.N.V.).

El Decreto Nro. 1269/02 deroga el Decreto Nro. 316/95 del P.E.N. e instruye a los organismos de contralor para dictar las reglamentaciones pertinentes a los fines de la recepción de los estados contables confeccionados en moneda constante.

La R.G. Nro. 415/02 de la C.N.V. restablece la vigencia de la R.T. Nro. 6 de la F.A.C.P.C.E., que dispone la confección de estados contables en moneda homogénea, con aplicación en los ejercicios o períodos intermedios cerrados a partir del 30 de junio de 2002 inclusive, y admite que, tanto las mediciones contables reexpresadas por el cambio en el poder adquisitivo de la moneda hasta el momento de la interrupción de los ajustes en agosto de 1995, como las que tengan fechas de origen incluidas en el período de estabilidad, se consideran expresadas en moneda del 31 de diciembre de 2001.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.2. Consideración de los efectos de la inflación (continuación)

Con fecha 8 de abril de 2003, la C.N.V. adoptó mediante su R.G. Nro. 441/03 el Decreto Nro. 664/03 del P.E.N., estableciendo la discontinuación de la aplicación del método de reexpresión de estados contables en moneda homogénea de acuerdo a la R.T. Nro. 6 y sus modificaciones incorporadas por la R.T. Nro. 19 de la F.A.C.P.C.E. con efecto a partir del 1 de marzo de 2003.

La Sociedad dio efecto en los presentes estados contables a la R.G. Nro. 441/03 de la C.N.V.. Por consiguiente los estados contables adjuntos reconocen los efectos inflacionarios acumulados hasta el 28 de febrero de 2003. A la fecha de los presentes estados contables, el monto de la variación que surge de ajustar los estados contables al 30 de junio de 2003 no resulta significativa.

Sin embargo el C.P.C.E.C.A.B.A., mediante la Resolución MD Nro. 10/03 y la F.A.C.P.C.E. a través de un comunicado de fecha 20 de abril de 2003, han establecido que, dadas las condiciones actuales del país, no existe a la fecha de emisión de los presentes estados contables, una situación de estabilidad económica que justifique la suspensión de la reexpresión a moneda constante de los mismos, por lo que las citadas Resoluciones continúan vigentes.

Los coeficientes utilizados para la actualización de los rubros no monetarios se determinaron en base al I.P.I.M., publicado por el I.N.D.E.C., según lo prescripto por las normas citadas.

En el estado de resultados del período, reexpresado en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003, se ha seguido el siguiente tratamiento a los resultados financieros, por tenencia y por cambios en el poder adquisitivo de la moneda:

• Los resultados financieros y por tenencia se exponen en términos reales.
• Se han segregado los componentes financieros implícitos contenidos en las partidas de resultados.
• Se expone el resultado por exposición al cambio en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 28 de febrero de 2003.
• Se presentan por separado los generados por el activo y los generados por el pasivo.
• Se clasifican de acuerdo a su naturaleza.

1.3. Estados contables comparativos

Los saldos al 31 de diciembre de 2002 y al 30 de junio de 2002 que se exponen como información comparativa del estado de situación patrimonial al 30 de junio de 2003, surgen de reexpresar los importes de los estados contables a aquellas fechas, en moneda del 28 de febrero de 2003, aplicando el método de ajuste mencionado en la nota 1.2..

En virtud de la existencia de negocios estacionales, la Sociedad incluyó los saldos al 30 de junio de 2002, en cumplimiento de la sección E de la segunda parte de la R.T. Nro. 9 de la F.A.C.P.C.E. modificada por la R.T. Nro. 19.

El estado de resultados, el estado de evolución del patrimonio neto y el estado de flujo de efectivo se presentan en forma comparativa con igual período del ejercicio anterior siendo reexpresadas las cifras que surgen de tales estados contables, en moneda del 28 de febrero de 2003, aplicando el método de ajuste mencionado en la nota 1.2..

La adopción del nuevo marco normativo descripto en nota 1.1. a los Estados Contables Básicos, no generó modificaciones en los resultados de ejercicios anteriores.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.4. Normas de transición

De acuerdo con lo establecido en las nuevas Resoluciones Técnicas, existen ciertas normas de transición que permiten y en algunos casos exigen aplicar en forma retrospectiva los criterios de valuación y exposición incorporados en las mismas. La única norma de transición que ha aplicado la Sociedad, la cual afecta la comparabilidad de los estados contables, es el previsto en el punto 1.6. de la segunda parte de la R.T. Nro. 18, con respecto a la conversión de partidas no monetarias al aplicarse el método de conversión fijado en el punto 1.2. de la segunda parte de citada resolución.

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia

A continuación, se detallan los criterios de medición de mayor relevancia utilizados en la preparación de los estados contables.

a. Activos y pasivos con componentes financieros implícitos:

Los activos y pasivos con componentes financieros implícitos se han valuado segregando los componentes financieros no devengados contenidos en los mismos, determinados en base a la tasa interna de retorno vigente al momento de su medición inicial.

Asimismo, se han segregado los componentes financieros implícitos de cuentas de resultados.

b. Activos y pasivos en moneda extranjera – Activación de diferencias de cambio:

Como norma general los activos y pasivos en moneda extranjera han sido valuados a los tipos de cambio comprador y vendedor del Banco de la Nación Argentina vigentes a la fecha de cierre del período.

De acuerdo con lo dispuesto por la F.A.C.P.C.E. y la R.G. Nro. 392/02 de la C.N.V. la Sociedad ha reconocido los efectos de la devaluación del peso argentino ocurrida el 06 de enero de 2002 (Nota 1 a los estados contables consolidados) a partir del 1 de enero de 2002.

Asimismo, de acuerdo con lo establecido por la R.G. Nro. 398/02 de la C.N.V. las diferencias de cambio originadas en la devaluación de la moneda argentina ocurrida a partir del 6 de enero de 2002 y otros efectos derivados de dicha devaluación correspondientes a pasivos expresados en moneda extranjera existentes a dicha fecha, deberán imputarse a los valores de costo de los activos adquiridos o construidos mediante esa financiación si tal relación es directa y se podrá optar, como criterio alternativo, similar tratamiento para diferencias de cambio producidas por financiaciones indirectas. El valor activado será ajustado en función a la variación del tipo de cambio a la fecha de cierre de cada período.

Los activos en cuestión podrán recibir la imputación de diferencias de cambio sólo hasta el límite del menor importe entre el costo de reposición o reproducción del bien y su valor recuperable.

En el ejercicio anterior la Sociedad ha aplicado lo dispuesto por estas normas, y ha activado las diferencias de cambio en exceso del ajuste por inflación ajustada por el efecto generado por la variación del tipo de cambio. En cuadro a continuación se expone el valor residual al 30 de junio de 2003.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

b. Activos y pasivos en moneda extranjera – Activación de diferencias de cambio (continuación):

RUBRO	FINANCIACION		TOTAL
DIRECTA	INDIRECTA
BIENES DE USO	651.579	13.600.892	14.252.471
ACTIVOS INTANGIBLES – VALOR LLAVE	-.-	22.313.397	22.313.397
INVERSIONES EN PROPIEDADES	-.-	89.495	89.495
OTROS ACTIVOS	-.-	297.170	297.170
TOTAL	651.579	36.300.954	36.952.533

Para el cálculo de la diferencia de cambio activada producida por la financiación indirecta, se han considerado las diferencias de cambio originadas a partir del 6 de enero de 2002 correspondientes a pasivos expresados en moneda extranjera a dicha fecha, asumiendo que los fondos fueron aplicados, en primer término, a cubrir necesidades de capital de trabajo y a financiar activos no susceptibles de recibir la imputación de las diferencias de cambio tratadas por aquella norma, y el excedente fue asociado con la financiación de los activos que sí admiten tal imputación.

Las diferencias de cambio incorporadas al activo actuarán como un adelantamiento del reconocimiento de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda y quedarán subsumidas en la expresión de los valores contables en moneda homogénea. Tal cual lo expresado en nota 1.2. en virtud del Decreto Nro. 664/03 del P.E.N. y la aplicación de la R.G. Nro. 441/03 de la C.N.V., a partir del 1 de marzo de 2003, la Sociedad ha discontinuado la aplicación del ajuste por inflación.

c. Caja y bancos:

Dentro del Rubro se incluyen títulos de deuda del Estado Argentino y de Estados Provinciales de la República Argentina, recibidos como parte de las cobranzas a clientes. Estos fueron valuados a su valor nominal, sin devengar interés alguno, ya que los mismos son aplicados a la cancelación de obligaciones comerciales y tributarias.

d. Inversiones corrientes:

Los depósitos a plazo fijo han sido valuados de acuerdo con la suma de dinero entregada en el momento de la transacción más los resultados financieros devengados en base a la tasa pactada para cada una de las operaciones.

Las inversiones corrientes en fondos comunes de inversión, han sido valuadas a su valor neto de realización.

El resto de las colocaciones transitorias fueron valuadas a su valor nominal más los intereses devengados al 30 de junio de 2003, al 31 de diciembre de 2002 y 30 de junio de 2002, determinados en base a la tasa pactada para cada una de las operaciones.

- Títulos públicos

La Sociedad registra en el rubro inversiones corrientes y no corrientes Letras externas - República Argentina Serie 74, emitidas en el marco del Decreto Nro. 424/01 del P.E.N. de fecha 10 de abril de 2001, Resolución conjunta Nro. 63/01 (Secretaría de Hacienda) y Nro. 23/01 (Secretaría de Finanzas) y demás normas complementarias, por U$S 10.000.000 valor nominal, los cuales fueron valuados a $ 27.000.000 (valor nominal en U$S, convertidos al tipo de cambio libre del Banco Nación Argentina al cierre del período de U$S 1 / $ 2,70). Desde el mes de febrero de 2002, el Gobierno Nacional ha suspendido el pago mensual de los intereses que devengan dichos bonos.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

d. Inversiones corrientes (continuación):

- Títulos públicos (continuación)

Con fecha 6 de septiembre de 2002, se publicó el Decreto Nro. 1657/02 del P.E.N., por el cual se suspendía desde septiembre de 2002 y por 90 días la opción de cancelar, con intereses devengados, vencidos y adeudados por el Gobierno Nacional, deudas fiscales por impuestos nacionales así como suspender por igual plazo la transferibilidad de los títulos públicos.

Por otra parte, en virtud del Decreto Nro. 2243/02 del P.E.N., publicado el 7 de noviembre de 2002, se modificó el Decreto Nro. 1657/02 (P.E.N.), otorgando el derecho a los tenedores de los títulos correspondientes al Decreto Nro. 424/01 (P.E.N.) entre otros, de volver a los títulos originales, recuperando la posibilidad de su transferencia, pero perdiendo el derecho a su aplicación al pago de impuestos, o permitiendo la posibilidad de aplicación al pago de impuestos, otorgando para ello un cupo máximo de 80 millones de pesos. Para la asignación de dicho cupo la Secretaría de Hacienda realizará licitaciones mensuales a los que podrán presentarse los tenedores de los títulos antes mencionados para realizar una oferta de cancelación de obligaciones tributarias nacionales. La Secretaría de Hacienda asignará el cupo de las ofertas que propongan mayor proporción de pesos hasta completar el mencionado cupo.

Los servicios de intereses vencidos han sido liquidados mediante la entrega de certificados de crédito fiscal al tipo de cambio libre del Banco Nación Argentina y fueron aplicados parcialmente a la cancelación de obligaciones tributarias, hasta la entrada en vigencia del Decreto Nro. 1657/02.

Con fecha 5 de mayo de 2003, se produjo el vencimiento del primer tramo de amortización (20%), el cual no fue abonado por el Gobierno Argentino.

A la fecha de presentación de los estados contables, la tenencia de estos títulos públicos se expuso en el activo corriente siguiendo los plazos de vencimiento establecidos en las condiciones originales de emisión de los mismos.

e. Bienes de cambio:

Los bienes de cambio en general han sido valuados a su valor corriente, determinado sobre la base del costo de reposición o reproducción a la fecha de cierre. Dicho valor no supera en su conjunto al valor neto de realización.

En el rubro se incluyen los repuestos, los cuales, debido a la imposibilidad de determinación y/o estimación de los costos de reposición, han sido valuados al costo original reexpresado, que es inferior en su conjunto, a su valor recuperable.

Las existencias de hacienda fueron valuadas a sus respectivas cotizaciones a la fecha de cierre en el Mercado de Liniers, netas de gastos estimados de venta.

f. Inversiones no corrientes:

- Inversiones en propiedades

Las inversiones en propiedades se presentan valuadas a su costo incurrido neto de las depreciaciones acumuladas, habiendo sido reexpresadas al 31 de agosto de 1995 las que fueron incorporadas al patrimonio con anterioridad a esa fecha. Tal cual lo descripto en nota 1.2., los valores residuales al 31 de diciembre de 2001, así como las adiciones posteriores, fueron reexpresados al 28 de febrero de 2003.

El valor residual de las inversiones en propiedades tomadas en su conjunto no supera su valor recuperable.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

f. Inversiones no corrientes (continuación):

- Inversiones en sociedades controladas y vinculadas

Las inversiones en sociedades controladas y vinculadas fueron valuadas a su V.P.P., determinado sobre la base de estados contables al 30 de junio de 2003, 31 de diciembre y 30 de junio de 2002, preparados en moneda constante del 28 de febrero de 2003, tal cual lo indicado en nota 1.2..

La participación en Arcor Canada Inc. al 30 de junio de 2003, se contabilizó aplicando el método del V.P.P. tomando como base los Estados Contables al 31 de diciembre de 2002 reexpresados al 28 de febrero de 2003, por tratarse de los últimos estados contables emitidos por esta sociedad. El Directorio de la Sociedad considera que no se han producido variaciones significativas entre dichas fechas y la fecha de cierre de los presentes Estados Contables.

Las participaciones en Unidal Venezuela S.A., Arcor Asia Limited y Dos en Uno B.V.B.A. (Bélgica) fueron valuadas al costo original ajustado.

Los resultados no trascendidos a terceros contenidos en saldos finales, por operaciones realizadas con sociedades controladas, son excluidos en la determinación del resultado por participación en sociedades.

Por el período finalizado el 30 de junio de 2003, el importe de los resultados no trascendidos a terceros eliminado, ascendió a $ 6.239.405.

El 11 de febrero de 2003 la F.A.C.P.C.E. emitió la R.T. Nro. 21 “Valor patrimonial proporcional – Consolidación de Estados Contables – Información a exponer sobre partes relacionadas”, siendo aprobadas por el C.P.C.E.Cba. mediante Resolución de fecha 30 de abril de 2003, con vigencia para los estados contables anuales o períodos intermedios correspondientes a los ejercicios que se inicien a partir del 1 de abril del 2003, previendo la posibilidad de su aplicación anticipada.

A la fecha, la C.N.V. no se ha expedido con respecto a la aplicación de esta norma.

- Inversiones en el exterior - Conversión de estados contables en moneda extranjera

La Sociedad ha optado por la aplicación del método de conversión establecido por el punto 1.2. segunda parte de la R.T. Nro. 18 de la F.A.C.P.C.E. a efectos de convertir a pesos argentinos los estados contables expresados en moneda extranjera de fecha de cierre.

Dicho método es aplicable indistintamente a la conversión de estados contables de subsidiarias clasificadas como integradas o no integradas de acuerdo a lo dispuesto en la R.T. Nro. 18.

De acuerdo con lo establecido en dicha Resolución, los activos y pasivos expresados en moneda extranjera de fecha de cierre y valuados conforme a los criterios de medición contables descriptos, se convirtieron a pesos argentinos empleando los tipos de cambio vigentes entre ambas monedas a la fecha de cierre de los estados contables.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

- Inversiones en el exterior - Conversión de estados contables en moneda extranjera (continuación)

Por otra parte, las mediciones que en los estados contables están expresadas en moneda extranjera de momentos anteriores al cierre, por ejemplo bienes de uso, aportes y retiros de los propietarios, se convirtieron a pesos argentinos empleando los tipos de cambio históricos correspondientes a la fecha de origen de las transacciones. En este primer ejercicio de aplicación, los importes convertidos de las partidas no monetarias a la fecha de inicio (1 de enero de 2003), se consideraron costos históricos de dichas partidas (nota 1.4.).

Los ingresos y gastos y los flujos de efectivo expresados en moneda local, se convirtieron a pesos argentinos empleando los tipos de cambio promedio de los meses correspondientes a las fechas de registración de las transacciones. Las diferencias por conversión resultantes, se imputaron al rubro “Resultados por conversión” del estado de resultados de cada una de las sociedades del exterior.

De acuerdo con la citada Resolución, estos importes en moneda local convertidos a pesos argentinos, fueron luego reexpresados en moneda homogénea según lo mencionado en la nota 1.2.

Durante el ejercicio iniciado el 1 de enero de 2002 la Sociedad había adoptado el criterio de conversión establecido en la R.T. Nro. 13 de la F.A.C.P.C.E..

- Otras inversiones

Las otras participaciones permanentes fueron valuadas a su costo original reexpresado al 31 de agosto de 1995. En los casos en que no se pudo realizar la comparación con el valor recuperable, se mantuvieron a su valor de origen.

Tal cual lo descripto en nota 1.2., los valores de libros al 31 de diciembre de 2001, así como las adiciones posteriores, fueron reexpresados al 28 de febrero de 2003.

g. Bienes de uso:

Los mismos fueron valuados a su costo original neto de depreciaciones acumuladas al cierre del período, habiendo sido reexpresados al 31 de agosto de 1995 los que fueron incorporados al patrimonio con anterioridad a esa fecha. Tal cual lo descripto en nota 1.2., los valores residuales al 31 de diciembre de 2001 así como las adiciones posteriores, fueron reexpresados al 28 de febrero de 2003.

La depreciación es calculada en base a su vida útil restante, por el método de la línea recta, aplicando tasas anuales suficientes para extinguir sus valores al final de la vida útil estimada. El valor residual de los bienes de uso tomados en su conjunto no supera su valor recuperable.

h. Otros activos:

Han sido valuados a su costo reexpresado siguiendo los lineamientos indicados en la nota 1.2., neto de depreciaciones acumuladas, al cierre del período. Tal cual lo descripto en nota 1.2., los valores residuales al 31 de diciembre de 2001 así como las adiciones posteriores fueron reexpresadas al 28 de febrero de 2003.

Si bien existe la posibilidad de realizar estos bienes en el corto plazo, la inexistencia de ofertas formuladas llevaron a adoptar una posición conservadora siendo expuestos como activos no corrientes.

El valor de estos activos no supera su valor neto de realización estimado al cierre del período.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

i. Activos intangibles:

Los activos intangibles han sido valuados a su costo original neto de amortizaciones acumuladas al cierre del período, habiendo sido reexpresados al 31 de agosto de 1995 los que fueron incorporados al patrimonio con anterioridad a esa fecha. Tal cual lo descripto en nota 1.2., los valores residuales al 31 de diciembre de 2001, así como las adiciones posteriores, fueron reexpresados al 28 de febrero de 2003.

Las amortizaciones han sido calculadas por el método de línea recta estimando una vida útil de 10 años siendo clasificadas en el rubro otros ingresos y egresos operativos del estado de resultado.

El valor de estos activos, considerados en su conjunto, no supera su valor recuperable estimado.

j. Valor llave de negocio:

Se incluyen bajo este concepto el valor llave generado por la adquisición de acciones de las sociedades La Industrial Alimenticia S.A. (1997), Bertolo S.A.C.I.F. (1997), Astral S.A. (1998), Estirenos S.A. (1998) y Van Dam S.A. (1998).

Hasta el 31 de diciembre de 2000, la amortización de los valores llave generados por la adquisición de acciones de las sociedades La Industrial Alimenticia S.A., Bertolo S.A.C.I.F., Astral S.A. y Estirenos S.A. se calcularon en forma lineal suponiendo una vida útil estimada de 240 meses.

A partir del cuarto trimestre del año 2001, la amortización de estos valores llave es calculada en forma proporcional al valor presente de los flujos de fondos futuros esperados para el plazo de vida útil remanente calculado en esa fecha, por cada uno de los negocios adquiridos.

Por otro lado el contrato de compraventa de acciones de Astral S.A. y Estirenos S.A. contemplaba el pago de un importe adicional al precio original convenido como contrapartida de la acreditación en la cuenta corriente computarizada correspondiente a la firma Estirenos S.A., de los beneficios correspondientes a los proyectos de promoción industrial.

A la fecha, la transacción se encuentra totalmente concluida, siendo el precio final abonado por este concepto $ 26.289.006 (en moneda constante del 28 de febrero de 2003) y se encuentra incluido en el rubro "Llave de Negocio” en los presentes estados contables, siendo amortizado en forma lineal en el plazo de duración del proyecto de promoción industrial del que goza Estirenos S.A. y que se extiende hasta el año 2011.

Las amortizaciones del período, se exponen dentro del resultado de inversiones permanentes del estado de resultados.

De acuerdo a lo descripto en el punto 1.5.k. de la presente nota se ha constituído previsión por desvalorización sobre el valor llave de nuestra relacionada Van Dam S.A., el valor llave de nuestra relacionada La Industrial Alimenticia S.A., actualmente fusionada con Arcor S.A.I.C. y el valor llave pagado por los beneficios de promoción industrial de Estirenos S.A..

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

k. Previsiones:

Para Créditos Incobrables: fue determinada en base a la estimación realizada de la probabilidad de cobro de los créditos, basándose tal estimación en los informes de los abogados, las cobranzas posteriores al cierre y la situación patrimonial de los respectivos deudores.

Para Juicios Laborales, Civiles y Comerciales: se determinó en base a los informes de los abogados acerca del estado de los juicios y la estimación efectuada sobre las posibilidades de quebrantos a afrontar por la Sociedad, así como en la experiencia pasada respecto a este tipo de juicios.

Para desvalorización de activos intangibles:

- Valor llave pagado por los beneficios de promoción industrial correspondientes a la controlada Estirenos S.A.: hasta la fecha de emisión de los presentes estados contables, el Gobierno Nacional no ha previsto cláusula alguna de actualización monetaria para los beneficios otorgados aún no utilizados a distintas sociedades en el marco del régimen de promoción industrial establecido por la Ley Nacional Nro. 22.021 y sus modificatorias. Como consecuencia de ello, la Sociedad ha decidido constituir una previsión por desvalorización de activos sobre el mayor valor originado en la reexpresión del valor llave pagado, por los beneficios de promoción industrial correspondientes a la controlada Estirenos S.A. descripto en la nota 1.5.j..

El valor en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003 de esta previsión asciende a $ 10.994.574.

- Valor llave originado en la adquisición de las acciones de la sociedad La Industrial Alimenticia S.A.: al 31 de diciembre de 2002, la Sociedad ha decidido constituir una previsión parcial sobre el valor llave pagado por la adquisición de las acciones de la sociedad La Industrial Alimenticia S.A. (actualmente fusionada con Arcor S.A.I.C.), por $ 20.211.818, ajustándola a su valor de recupero estimado.

- Valor llave originado en la adquisición de las acciones de la sociedad Van Dam S.A.: en función de la estimación efectuada por la Sociedad respecto de su valor recuperable, se decidió previsionar en su totalidad el valor llave originado en la adquisición de las acciones de la sociedad controlada Van Dam S.A..

El monto actual en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003 de esta previsión asciende a $ 6.096.384.

No obstante la Sociedad no prevé discontinuar sus operaciones en Uruguay y por el contrario, se encuentra analizando nuevas estrategias que permitan mejorar sus proyecciones futuras.

Al 30 de junio de 2003, el valor de libros de su inversión en dicha sociedad (Anexo C) no supera su valor de recupero estimado.

Para contingencias diversas: se han constituido para afrontar situaciones contingentes que podrían originar obligaciones para la Sociedad. En la estimación de los montos se ha considerado la probabilidad de su concreción tomando en cuenta la opinión de los asesores legales y profesionales de la Sociedad.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

l. Impuesto a las ganancias e Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta (Ver nota 2.5.c. a los estados contables consolidados):

Impuesto a las ganancias – Impuesto a las ganancias corriente

La composición del impuesto a las ganancias incluido en el estado de resultados es la siguiente:

	Ganancia / (Pérdida)
	30.06.03	30.06.02
Impuesto a la ganancia método diferido	5.790.567	25.589.857
Quebrantos impositivos / Aplicación – Utilización	(27.521.506)	87.982.640
Reexpresión en moneda constante	-.-	79.107.142
Total impuesto a la ganancia	(21.730.939)	192.679.639

La Sociedad determina el cargo por impuesto a las ganancias mediante la aplicación de la tasa de dicho impuesto sobre el resultado impositivo, determinado de acuerdo a la Ley de Impuesto a las Ganancias. No obstante, por los períodos / ejercicio finalizados el 30 de junio de 2003, al 31 de diciembre de 2002 y 30 de junio de 2002, el producto de la base de cálculo por la alícuota no arrojó impuesto.

Asimismo y tal cual se describe a continuación, se ha incorporado el efecto de la adopción del método diferido.

Con fecha 8 de abril de 1992, el Gobierno Nacional promulgó la Ley Nro. 24.073, la cual en su artículo 39 dispone que, a los fines de las actualizaciones de los valores previstos en la Ley Nro. 11.683 en su parte pertinente, los índices para el cálculo de los coeficientes deberán tomar como límite máximo las variaciones operadas en los mismos hasta el mes de marzo de 1992 inclusive.

En consecuencia, la Sociedad, ha determinado el resultado impositivo para el período fiscal 2002 sin reconocer los efectos de la inflación. Asimismo no se ha procedido a actualizar por índices de precios, el quebranto generado en el ejercicio anterior.

- Impuesto a las ganancias - Método diferido

La Sociedad aplicó, tal cual lo previsto en la R.T. Nro. 17 de la F.A.C.P.C.E. el método denominado de impuesto diferido para la registración del impuesto a las ganancias. Esta metodología contempla el reconocimiento contable del efecto impositivo estimado futuro, generado por las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos.

Asimismo, considera el efecto del aprovechamiento futuro de los quebrantos impositivos acumulados en base a su probabilidad de utilización.

El quebranto impositivo acumulado al 30 de junio de 2003 asciende a $ 278.534.649, el cual podría ser compensado con utilidades impositivas de los próximos cinco años.

A los efectos de determinar los activos y pasivos diferidos se ha aplicado, sobre las diferencias temporarias identificadas y los quebrantos impositivos, la tasa impositiva que se espera esté vigente al momento de su reversión o utilización, considerando las normas legales sancionadas a la fecha de emisión de los presentes estados contables.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES Y CRITERIOS DE VALUACION (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

l. Impuesto a las ganancias e Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta (continuación) (Ver nota 2.4.c. a los estados contables consolidados):

- Impuesto a las ganancias - Método diferido (continuación)

En cuadro a continuación se expone la posición de la Sociedad al 30 de junio de 2003:

Rubros	Saldo Inicial	Efecto Reexpresión	Cargo a resultados	Saldo Final
Créditos	4.492.616	(33.035)	(59.776)	4.399.805
Bienes de cambio	(3.929.692)	28.896	(2.185.922)	(6.086.718)
Activos fijos	(26.438.575)	194.410	11.389.078	(14.855.087)
Dif. Cbio. no deduc. Ley Nº 25.561	14.589.299	(107.279)	(3.620.505)	10.861.515
Cuentas por pagar y otras deudas	(2.801.274)	20.599	490.420	(2.290.255)
Previsiones	3.937.591	(28.954)	(222.728)	3.685.909
Subtotal	(10.150.035)	74.637	5.790.567	(4.284.831)
Quebrantos ejercicios anteriores	125.934.665	(926.032)	(27.521.506)	97.487.127
Totales al 30.06.03	115.784.630	(851.395)	(21.730.939)	93.202.296

A continuación se presenta la conciliación entre el impuesto a las ganancias imputado a resultados al 30 de junio de 2003 y el que resulta de aplicar la tasa del impuesto vigente sobre la utilidad contable.

Resultado del período antes de impuestos	92.177.759
Tasa del impuesto vigente	35%
Resultado del periodo a la tasa del impuesto	(32.262.216)
Diferencias permanentes a la tasa del impuesto
Gastos no deducibles	(2.904.849)
Ganancias no gravadas	1.308.054
Resultado de inversiones permanentes sociedades vinculadas	12.514.286
Efecto reexpresión	(386.214)
Subtotal diferencias permanentes a la tasa del impuesto	10.531.277
Total cargo a resultados por impuesto a las ganancias	(21.730.939)
Variación entre activo diferido al cierre y al inicio del período	(21.730.939)
Total cargo a resultados por impuesto a las ganancias	(21.730.939)

A pesar que la Sociedad ha registrado pérdidas impositivas en los dos últimos ejercicios, no ha sido previsionado el activo diferido neto registrado debido a que se estima podrá ser compensado con utilidades impositivas de ejercicios futuros.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES Y CRITERIOS DE VALUACION (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

l. Impuesto a las ganancias e Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta (continuación) (Ver nota 2.4.c. a los estados contables consolidados):

- Impuesto a la ganancia mínima presunta

El impuesto a la ganancia mínima presunta fue establecido por la Ley Nro. 25.063 con vigencia por el término de diez ejercicios anuales. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias, en función a que este último grava la utilidad impositiva del ejercicio, mientras que el impuesto a la ganancia mínima presunta constituye una imposición mínima que grava la renta potencial de ciertos activos productivos con la tasa del 1%. En el caso que el impuesto a la ganancia mínima presunta exceda en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en los cuatro ejercicios siguientes.

Durante el año 2000, por Ley Nro. 25.360, se extendió el plazo para el cómputo del gravamen como pago a cuenta del Impuesto a las Ganancias de cuatro (plazo original) a diez ejercicios fiscales contados a partir de aquél en que surja un excedente del Impuesto a las Ganancias no absorbido.

Asimismo, en el ejercicio anterior, la Sociedad se acogió a los beneficios otorgados por diversos convenios de competitividad suscriptos entre el Gobierno Nacional y los distintos sectores productivos, que encuadran en las actividades que desempeña la misma (Nota 10). En virtud de aquellos, la Sociedad goza, entre otros beneficios, de la posibilidad de no computar en el impuesto a la ganancia mínima presunta, aquellos bienes afectados a las actividades incluidas en el convenio respectivo.

Al 30 de junio de 2003, 31 de diciembre de 2002 y 30 de junio de 2002, la provisión por impuesto a las ganancias efectuada en función al producto de la base de cálculo por la alícuota no arrojó impuesto. Los créditos generados por el impuesto a la ganancia mínima presunta en ejercicios anteriores y no absorbidos en el presente período se encuentran expuestos como Impuesto a la ganancia mínima presunta en el rubro Otros créditos no corrientes.

m. Patrimonio Neto:

Los saldos al inicio y los movimientos de las cuentas del rubro han sido reexpresados en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003, siguiendo los lineamientos detallados en la nota 1.2..

Las cuentas “Capital Social” y “Acciones a emitir”, han sido expresadas a su valor nominal histórico. La diferencia entre los importes expresados en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003 y el valor nominal histórico, ha sido expuesto en la cuenta “Ajuste de Capital” integrante del patrimonio neto.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES Y CRITERIOS DE VALUACION (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

n. Cuentas del estado de resultados:

Las cuentas del estado de resultados se encuentran reexpresadas en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003, siguiendo los lineamientos detallados en la nota 1.2., de acuerdo a la siguiente forma:

• Los cargos por consumo y amortizaciones de activos no monetarios (bienes de uso y activos intangibles), se computaron en función de los importes ajustados de tales activos.
• Los resultados financieros reexpresados en moneda constante, se exponen netos del resultado monetario generado por el efecto de la inflación sobre los activos y pasivos que los originaron.
• Los resultados por participaciones en Soc. Art. 33 Ley 19.550 determinados en base al VPP, se computaron sobre la base de los estados contables de las sociedades detalladas en el Anexo C.
• Los demás resultados se calcularon reexpresando los importes originales con los coeficientes correspondientes al mes de devengamiento.

o. Efectivo:

A efectos de la confección del Estado de Flujo de Efectivo se ha considerado como efectivo al cierre los saldos de caja, cuentas corrientes bancarias y colocaciones transitorias de fondos que no superen los noventa días para su realización, a excepción de los “Deudores Financieros Soc. Art. 33 Ley 19.550” y “Deudores Financieros Comunes”.

p. Utilidad por acción:

La Sociedad calcula la utilidad neta y los dividendos por acción sobre la base de 4.621.171.388 acciones ordinarias de valor nominal $ 0,01.

1.6. Uso de estimaciones

La preparación de estos estados contables requiere que se realicen estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos y pasivos registrados, y de los activos y pasivos contingentes revelados a la fecha de emisión de los presentes estados contables, como así también los ingresos y egresos registrados en el período.

La Gerencia de la Sociedad realiza estimaciones para calcular, por ejemplo, las depreciaciones y amortizaciones, el valor recuperable de los activos no corrientes, el cargo por impuesto a las ganancias, las previsiones por contingencias, juicios laborales, civiles y comerciales e incobrables y las provisiones de descuentos y bonificaciones a clientes. Los resultados reales futuros pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los presentes estados contables.

NOTA 2: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS:

Estado de Situación Patrimonial	Deudor / (Acreedor)
2.1. Caja y bancos	30.06.03	31.12.02	30.06.02
Caja
En moneda argentina	240.437	164.537	387.010
En moneda extranjera (Anexo G)	3.244.417	7.101.864	8.206.192
Depósitos en cuenta corriente en bancos locales
En moneda argentina	3.757.475	6.743.386	21.613.076
Depósitos en cuenta corriente en bancos del exterior
En moneda extranjera (Anexo G)	36.881.928	37.763.742	13.964.152
Títulos públicos provinciales y nacionales	8.529.652	14.893.260	15.992.895
TOTALES	52.653.909	66.666.789	60.163.325
2.2. Créditos por ventas
Corrientes:
Comunes
En moneda argentina	58.153.056	40.586.177	54.524.806
En moneda extranjera (Anexo G)	36.297.185	57.120.573	69.815.547
Documentados
En moneda argentina	313.743	853.511	5.693.019
Soc. Art. 33 Ley 19.550
En moneda argentina	9.007.396	6.619.997	13.648.404
En moneda extranjera (Anexo G)	33.272.580	50.026.555	81.703.650
Morosos y en gestión judicial	12.739.037	13.822.856	14.882.978
Previsión para deudores incobrables (Anexo E)
En moneda argentina	(15.807.250)	(16.666.912)	(19.040.701)
En moneda extranjera (Anexo G)	(2.047.346)	(3.717.368)	(4.596.027)
TOTALES	131.928.401	148.645.389	216.631.676

NOTA 2: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación):

Estado de Situación Patrimonial	Deudor / (Acreedor)
2.2. Créditos por ventas (continuación)	30.06.03	31.12.02	30.06.02
No corrientes:
Comunes
En moneda argentina	378.444	502.762	811.652
TOTALES	378.444	502.762	811.652
2.3. Otros créditos
Corrientes:
Reintegros a percibir y factor de convergencia
En moneda argentina	14.512	14.620	16.308
En moneda extranjera (Anexo G)	13.223.153	21.310.495	22.562.730
Depósitos en garantía	128.247	41.877	49.927
Deudores realización inversiones
En moneda argentina	189.515	193.105	300.537
En especie (Nota 8)	698.120	5.180.108	4.155.868
Reembolso de IVA
En moneda argentina	979.410	342.463	-.-
En moneda extranjera (Anexo G)	1.751.271	2.136.696	2.696.864
Crédito fiscal IVA y anticipos impositivos	9.091.207	19.960.390	12.493.596
Anticipos de Impuesto a la ganancia mínima presunta	736.203	-.-	-.-
Anticipos a proveedores
En moneda argentina	456.831	471.037	458.219
En moneda extranjera (Anexo G)	287.334	80.090	50.936
Deudores financieros comunes
En moneda argentina	507.071	562.511	341.135
Gastos pagados por adelantado	2.558.165	4.438.113	5.246.003
Servicios a cobrar
Comunes	41.053	53.074	301.874
Soc. Art. 33 Ley 19.550	840.801	1.511.148	619.919
Otros créditos a cobrar Soc. Art. 33 Ley 19.550
En moneda extranjera (Anexo G)	51.484	60.570	-.-
TRANSPORTE	31.554.377	56.356.297	49.293.916

NOTA 2: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación):

Estado de Situación Patrimonial	Deudor / (Acreedor)
2.3. Otros créditos (continuación)	30.06.03	31.12.02	30.06.02
Corrientes (continuación):
TRANSPORTE	31.554.377	56.356.297	49.293.916
Diversos
En moneda argentina	1.219.667	1.428.993	599.484
En moneda extranjera (Anexo G)	18.407	14.405	128.238
Previsión por otros créditos incobrables (Anexo E)	(1.041.210)	(1.127.677)	(1.137.449)
Previsión por reintegros a percibir y factor de convergencia
En moneda argentina (Anexo E)	(14.512)	(14.620)	(16.308)
En moneda extranjera (Anexos E y G)	(6.916.130)	(9.659.562)	(6.337.447)
TOTALES	24.820.599	46.997.836	42.530.434
No corrientes:
Anticipos impositivos	463.730	391.917	-.-
Crédito diferido por impuesto a las ganancias (Nota 1.5.l.)	93.202.296	115.784.630	122.607.165
Impuesto a la ganancia mínima presunta	10.786.654	7.475.027	5.933.546
Depósitos en garantía	18.000	18.133	20.227
Deudores realización de inversiones
En moneda argentina	130.435	162.627	219.420
En especie (Nota 8)	1.245.643	2.569.003	4.289.683
Deudores financieros comunes
En moneda argentina	1.302.900	1.554.247	1.492.716
Gastos pagados por adelantado	-.-	179.524	1.151.177
Diversos
En moneda argentina	710.292	737.681	1.150.931
En moneda extranjera (Anexo G)	1.108	1.720	-.-
Dividendos a Cobrar Soc. Art. 33 (Anexo G)	-.-	-.-	1.925.920
Previsión por otros créditos incobrables (Anexo E)	(463.730)	(391.917)	-.-
TOTALES	107.397.328	128.482.592	138.790.785

NOTA 2: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación):

Estado de Situación Patrimonial	Deudor / (Acreedor)
2.4. Bienes de cambio (corrientes)	30.06.03	31.12.02	30.06.02
Mercaderías de reventa	974.371	5.198.333	11.187.137
Productos terminados	50.274.260	46.629.976	44.005.817
Productos en proceso	6.811.051	8.806.891	9.368.062
Materias primas y materiales	92.011.994	92.402.098	96.624.689
Maquinarias en construcción y terminadas	142.379	372.064	357.739
Hacienda	762.910	636.457	1.851.432
Semillas, forrajes y otros	1.421.950	2.969.407	2.690.760
Sub Totales (Anexo F)	152.398.915	157.015.226	166.085.636
Mercaderías en tránsito	6.094.736	3.954.084	588.669
Anticipos a proveedores
En moneda argentina	1.557.245	1.829.249	273.910
En moneda extranjera (Anexo G)	787.565	997.383	-.-
Anticipos operaciones de importación
En moneda argentina	288.849	228.645	148.837
En moneda extranjera (Anexo G)	147.952	1.211.484	5.088.601
TOTALES	161.275.262	165.236.071	172.185.653
2.4. Bienes de cambio (no corrientes)
Anticipos a proveedores en moneda argentina	-.-	-.-	137.631
TOTALES	-.-	-.-	137.631
2.5. Cuentas por pagar
Corrientes:
Comunes
En moneda argentina	72.586.227	64.008.237	83.689.512
En moneda extranjera (Anexo G)	36.055.975	25.972.166	35.702.298
Documentadas	8.288.492	5.790.650	67.801
Soc. Art. 33 Ley 19.550
En moneda argentina	8.714.690	5.909.486	8.272.254
En moneda extranjera (Anexo G)	3.187.292	8.773.848	10.375.740
TOTALES	128.832.676	110.454.387	138.107.605

NOTA 2: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación):

Estado de Situación Patrimonial	Deudor / (Acreedor)
2.6. Préstamos	30.06.03	31.12.02	30.06.02
Corrientes:
Bancarios
En moneda argentina	35.886.631	42.260.848	106.251.731
En moneda extranjera (Anexo G)	604.926.342	864.528.025	557.902.188
Financieros
En moneda argentina	51.416	2.017.071	30.559
En moneda extranjera (Anexo G)	1.102.659	442.739	549.241
Sociedad artículo 33 Ley 19.550
En moneda argentina	131.462.853	130.421.352	106.962.104
En moneda extranjera (Anexo G)	4.347	-.-	-.-
TOTALES	773.434.248	1.039.670.035	771.695.823
No corrientes
Bancarios
En moneda argentina	-.-	-.-	36.891.824
En moneda extranjera (Anexo G)	-.-	-.-	281.834.981
TOTALES	-.-	-.-	318.726.805

Estado de Resultados	Ganancia / (Pérdida)
2.7. Ventas netas	30.06.03	30.06.02
Ventas brutas	543.430.067	530.274.279
Descuentos y bonificaciones	(5.273.266)	(5.289.265)
Comisiones
Comunes	368.646	-.-
Soc. Art. 33 Ley 19.550	6.941.100	6.503.096
Derechos a las exportaciones	(7.479.903)	(6.678.408)
Reintegros por exportaciones y factor de convergencia	6.818.886	9.604.853
TOTALES	544.805.530	534.414.555

NOTA 2: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación):

Estado de Resultados	Ganancia / (Pérdida)
2.8. Resultado de inversiones permanentes	30.06.03	30.06.02
Participación en resultados de sociedades controladas y vinculadas	35.755.103	52.365.436
Amortización valor llave de negocio (Nota 1.5.j. y Anexo B)	(1.898.488)	(1.093.665)
Recupero de previsión por desvalorización de valor llave (Anexo E)	822.194	-.-
Alquileres ganados	230.864	170.853
Depreciación otras inversiones (Anexo D)	(291.143)	(365.393)
TOTALES	34.618.530	51.077.231

2.9. Otros ingresos (egresos) operativos netos
Servicios cobrados
Comunes	1.558.155	753.649
Soc. Art. 33 Ley 19.550	10.963.302	10.542.372
Amortización activos intangibles (Anexo B)	(333.427)	(1.825.710)
Impuesto a los débitos y créditos bancarios	(6.297.033)	(6.127.414)
TOTALES	5.890.997	3.342.897
2.10. Otros ingresos (egresos) no operativos netos
Resultado venta de bienes de uso, intangibles e inversiones no corrientes	415.652	30.642
Amortización otros activos amortizables	(117.640)	(26.617)
Recupero de previsión por contingencias (Anexo E)	1.140.000	(674.246)
Previsión por riesgos diversos (Anexo E)	(95.000)	-.-
Recupero de previsión deudores incobrables (Anexo E)	3.445.583	166.211
Otros	3.420.033	1.214.623
TOTALES	8.208.628	710.613

Estado de Flujo de Efectivo	Deudor / (Acreedor)
2.12. Fondos	30.06.03	30.06.02
Caja y bancos	52.653.909	60.163.325
Depósitos a plazo fijo	3.975.454	165.081.899
Depósitos en caja de ahorro	805	1.074
Títulos públicos	327.632	3.891.111
Fondos comunes de inversión	38.616.678	9.615
TOTALES	95.574.478	229.147.023

Estado de Flujo de Efectivo (continuación)	Ganancia / (Pérdida)
2.13. Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las operaciones	30.06.03	30.06.02
Participación en resultados de sociedades controladas y vinculadas (Nota 2.8.)	(35.755.103)	(52.365.436)
Depreciación de bienes de uso (Anexo A)	31.555.644	31.783.133
Amortización de intangibles (Anexo B)	333.427	1.825.710
Depreciación otras inversiones (Nota 2.8.)	291.143	365.393
Amortización de otros activos amortizables	117.640	26.617
Bajas de intangibles	11.795	13.642
Desactivación (Activación) de diferencia de cambio (Nota 1.5.b.)	26.927.137	(792.729)
Resultado por cambios en el poder adquisitivo de la moneda excepto Efectivo (Nota 1.2.)	363.163	45.597.385
Resultados financieros y por tenencia	(104.875.815)	275.187.636
(Disminución) aumento de previsiones	(3.287.120)	2.510.693
Resultado venta de bienes de uso, intangibles e inversiones	(415.652)	(30.642)
Impuesto a las ganancias (Nota 1.5.l.)	21.730.939	(192.679.639)
TOTALES	(61.104.314)	112.535.428

2.14. Disminución neta de activos	Deudor / (Acreedor)
Disminución de créditos por ventas	16.059.490	39.459.256
Disminución (aumento) de otros créditos	17.997.123	(69.849.162)
Disminución (aumento) de bienes de cambio	2.745.102	(5.635.552)
TOTALES	36.801.715	(36.025.458)
2.15. Aumento neto de pasivos
Aumento (disminución) de cuentas por pagar	20.250.405	(10.368.713)
Aumento de remuneraciones y cargas sociales	1.940.371	4.680.583
Aumento de deudas fiscales	3.950.736	10.654.989
TOTALES	26.141.512	4.966.859

NOTA 3: APERTURA DE COLOCACIONES DE FONDOS, CREDITOS Y PASIVOS AL 30 DE JUNIO DE 2003

PLAZOS	ACTIVOS		PASIVOS
COLOCACIONES DE FONDOS	CREDITOS	PRESTAMOS	OTROS PASIVOS
SIN PLAZO	60.385.831	96.076.727	134.616.939	1.899.336
TOTAL SIN PLAZO	60.385.831	96.076.727	134.616.939	1.899.336
CON PLAZO
Vencido:
Hasta tres meses	5.400.000	14.381.143	-.-	8.475.999
De tres a seis meses	-.-	920.132	-.-	800.046
De seis a nueve meses	-.-	608.453	-.-	304.841
De nueve a doce meses	-.-	358.657	-.-	91.824
De uno a dos años	-.-	3.062.124	-.-	1.344.817
De dos a tres años	-.-	4.883.577	-.-	152.384
Más de tres años	-.-	12.350.424	-.-	618.900
TOTAL VENCIDO	5.400.000	36.564.510	-.-	11.788.811
A vencer:
Hasta tres meses	18.273.482	125.036.545	7.542.471	136.288.728
De tres a seis meses	5.400.000	16.093.322	631.274.838	2.007.422
De seis a nueve meses	5.400.000	358.201	-.-	2.812.002
De nueve a doce meses	5.400.000	1.666.441	-.-	5.530.897
De uno a dos años	751.659	2.878.453	-.-	-.-
De dos a tres años	2.216	431.054	-.-	-.-
Más de tres años	2.519	11.709.696	-.-	-.-
TOTAL A VENCER	35.229.876	158.173.712	638.817.309	146.639.049
TOTAL CON PLAZO	40.629.876	194.738.222	638.817.309	158.427.860
TOTAL	101.015.707	290.814.949	773.434.248	160.327.196

(1) (2) (3) (4)

Notas:

(a) Incluye $ 93.202.298 de crédito diferido por impuesto a las ganancias y $ 18.000 de depósitos en garantía (Nota 2.3.).

(b) Incluye $ 249.940 correspondientes a Soc. Art. 33.

(c) Incluye $ 605.470 correspondientes a Soc. Art. 33.

(1) El 62% devenga interés a tasa variable y el 38% a tasa fija, siendo la tasa promedio ponderada de aproximadamente 8,28% nominal anual. El resto no devenga intereses.

(2) El 43% devenga interés a tasa fija, siendo el promedio ponderado el 10,45%. El resto no devenga interés.

(3) Aproximadamente el 99,86% devenga interés a tasa variable y el resto a tasa fija. La tasa promedio ponderada es aproximadamente del 8,20% nominal anual.

(4) Aproximadamente el 81% devenga interés a tasa fija y el resto no devenga interés. La tasa promedio ponderada es aproximadamente del 8,85% nominal anual.

NOTA 4: SOCIEDADES CONTROLADAS Y VINCULADAS

El detalle de las operaciones con sociedades controladas y vinculadas y el monto de las mismas es el siguiente:

CONTROLADAS	VENTAS			COMPRAS			OTROS INGRESOS		OTROS EGRESOS
30.06.03	30.06.02	30.06.03		30.06.02	30.06.03		30.06.02	30.06.03	30.06.02
Alica S.A.	4.647.672	3.284.465	355.637		829.006	1.369.963		1.069.056	-.-	-.-
Alimentos Indal S.A.	77.102	325.562	-.-		-.-	-.-		-.-	-.-	-.-
Arcor Canada Inc.	2.261.506	-.-	-.-		-.-	-.-		-.-	-.-	-.-
Arcor de Perú S.A.	692.981	1.374.793	-.-		-.-	-.-		-.-	-.-	-.-
Arcor do Brasil Limitada	4.088.683	5.798.661	1.152.822		4.877.542	-.-		-.-	-.-	-.-
Arcor Suiza AG. (S.A.Ltda.)	2.150.092	-.-	-.-			-.-			1.867.930
Arcor U.S.A. Inc.	16.238.150	23.906.974	-.-		-.-	-.-		-.-	-.-	-.-
Astral S.A.	-.-	-.-	-.-		-.-	200			-.-
Candy S.A.	5.040.747	3.158.269	4.991.201		4.318.979	1.791.923		1.590.218	3.500	-.-
Carlisa S.A.	2.132.716	1.292.053	92.388		423	850.697		694.205	-.-	-.-
Cartocor S.A.	3.411.882	3.117.413	18.635.153		12.345.171	1.954.967		2.394.880	4.956	22.828
Const. Medit. S.A.C.I.F.	-.-	-.-	-.-		-.-	200		279	1.801	2.787
Converflex S.A.	8.726.897	8.292.218	22.300.184		16.284.622	637.769		683.480	180	-.-
DEU de Colombia Ltda.	144.582	-.-	-.-		-.-	-.-		-.-	-.-	-.-
Dulciora S.A.	10.748.358	6.456.915	1.648.059		799.198	3.941.139		3.814.903	4.137	-.-
Estirenos S.A.	14.189.164	14.719.716	3.311.100		1.093.113	2.731.865		2.447.081	14.252	-.-
Flexiprin S.A.	-.-	1.633.969	-.-		1.431.495	19.527		129.160	54.030	-.-
Frutos de Cuyo S.A.	1.818.407	1.168.152	2.221.309		2.392.154	4.625.310		4.160.253	18.083	-.-
Indalar S.A.	-.-	-.-	-.-		-.-	200		279	6.003	9.290
Ind. Alim. DEU S.A.	12.962.466	20.652.997	1.023.312		4.045.511	-.-		-.-	-.-	-.-
Metalbox S.A.	481	900	-.-		-.-	27.348		17.752	-.-	-.-
Productos Naturales S.A.	2.123.590	2.001.215	2.872.028		3.614.937	191.716		213.752	-.-	-.-
Unidal Ecuador S.A.	3.137.326	6.034.725	-.-		-.-	-.-		-.-	-.-	-.-
Unidal México S.A. de C.V.	2.533.426	732.870	-.-		-.-	-.-		-.-	-.-	710
Van Dam S.A.	4.639.651	5.290.856	-.-		-.-	-.-		-.-	44.374	-.-
TOTALES	101.765.879	109.242.723	58.603.193		52.032.151	18.142.824		17.215.298	2.019.246	35.615
VINCULADAS	VENTAS			COMPRAS			OTROS INGRESOS		OTROS EGRESOS
30.06.03	30.06.02	30.06.03		30.06.02	30.06.03		30.06.02	30.06.03	30.06.02
Arcorpar S.A.	3.863.619	4.332.985	-.-		-.-	-.-		-.-	16.699	-.-

NOTA 5: GARANTIAS OTORGADAS

ACREEDOR / BENEFICIARIO	TIPO DE GARANTIA	MONEDA ORIGINAL	MONTO EN MONEDA EXTRANJERA	TIPO DE CAMBIO	VALOR DE LIBROS GARANTIA OTORGADA AL 30.06.03 $
D.E.G. (Deutsche Investitions Und Entwicklungsgesellschaft MBH)	Codeudor Solidario de Cartocor S.A.	U$S	6.246.154	2,8	17.489.232
Credibanco S.A. (BNDES)	Codeudor Solidario de Arcor do Brasil Ltda.	R$	4.808.691	0,9401	4.520.651
Sudameris S.A. (BNDES)	Codeudor Solidario de Arcor do Brasil Ltda.	R$	2.747.777	0,9401	2.583.186
Bradesco S.A. (BNDES)	Codeudor Solidario de Arcor do Brasil Ltda.	R$	2.976.803	0,9401	2.798.493
Banco de Galicia y Buenos Aires S.A.	Codeudor Solidario de Vitopel S.A.	U$S	815.070	2,8	2.282.196
Scotiabank Sud Americano	Codeudor Solidario de Industrias de Alimentos Dos en Uno	Pesos Chilenos	2.637.179.891	0,0038	10.184.784
Estado Nacional	Codeudor solidario de Estirenos S.A., Dulciora S.A., Converflex S.A., MetalboX S.A. y Productos Naturales S.A. (Caución Juratoria)	$	-.-	-.-	26.790.000
Estado Nacional	Codeudor solidario de Frutos de Cuyo S.A. (Caución Juratoria)	$	-.-	-.-	5.103.592
Estado Nacional	Codeudor solidarios con Cartocor S.A. (Fianza)	$	-.-	-.-	12.950.000

NOTA 6: EVOLUCION DEL CAPITAL SOCIAL

En cumplimiento de la Resolución General Nro. 368/01 de la Comisión Nacional de Valores, se expone lo siguiente:

	2001	2002	2003
Capital social al inicio	46.210.440	46.211.714	46.211.714
Aumento del capital	1.274	-.-	-.-
Capital social al cierre	46.211.714	46.211.714	46.211.714

El Capital Social al 30 de junio de 2003 es de $ 46.211.714, encontrándose totalmente suscripto e integrado.

NOTA 7: PRESTAMOS TOMADOS POR LA SOCIEDAD – REESTRUCTURACION DE DEUDA BANCARIA

Al 30 de junio de 2003, la deuda bancaria de la Sociedad se encuentra conformada de la siguiente manera:

BANCO	MONEDA ORIGINAL	CAPITAL ORIGINAL	TASA DE INTERES	AMORTIZACION	PERIODO DE INTERES	CAPITAL AL 30.06.03	TIPO DE PRESTAMO. REFERENCIA
Citibank suc. Bs.As.	U$S	25.000.000	Libor + 2,50% y Libor + 6,00%	Totalmente pagadero a su vencimiento en diciembre de 2003	Se abonan en forma trimestral.	23.934.743	Préstamo Sindicado (1)
Citibank N.A.	U$S	25.000.000	Libor + 2,50% y Libor + 6,00%	Se abonan en forma trimestral.	20.634.006
BankBoston N.A.	U$S	40.000.000	Libor + 2,50% y Libor + 6,00%	Se abonan en forma trimestral.	32.689.320
BBVA Banco Francés S.A.	U$S	35.000.000	Libor + 2,50% y Libor + 6,00%	Se abonan en forma trimestral.	33.508.641
Rabobank International	U$S	35.000.000	Libor + 2,50% y Libor + 6,00%	Se abonan en forma trimestral.	29.330.743
Banco Santander Central Hispano S.A.	U$S	20.000.000	Libor + 2,50% y Libor + 6,00%	Se abonan en forma trimestral.	16.993.668
Banco Latinoamericano de Exportaciones (BLADEX)	U$S	20.000.000	Libor + 2,50% y Libor + 6,00%	Se abonan en forma trimestral.	16.969.733
Citibank N.A.	U$S	15.675.000	Libor + 5,00 %	Totalmente pagadero a su vencimiento, en diciembre de 2003	Se abonan en forma trimestral.	15.675.000	Prefinanciación de Exportaciones (2)
Rabobank International	U$S	8.125.000	Libor + 5,00 %	Se abonan en forma trimestral.	8.175.000
BankBoston N.A.	U$S	15.375.000	Libor + 5,00 %	Se abonan en forma trimestral.	15.375.000
Banco Societe Generale S.A.	U$S	1.500.000	7,75 %	Totalmente pagadero a su vencimiento, en julio de 2003	Se abonan al vencimiento	1.500.000	Prefinanciación de Exportaciones
Banco Río de la Plata S.A.	$	24.000.000	Tasa repactable mensual	(3)	Se abonan en forma mensual	17.761.323	Préstamos en $ (3)
BankBoston N.A.	$	16.000.000	Tasa repactable mensual	Adelanto en cuenta corriente a 30 días renovable a su vencimiento		16.000.000	Préstamos en $ (4)

NOTA 7: PRESTAMOS TOMADOS POR LA SOCIEDAD – REESTRUCTURACION DE DEUDA BANCARIA (continuación)

Con fecha 24 de enero de 2003, la Sociedad suscribió una serie de acuerdos modificatorios de los contratos de préstamos vigentes al cierre del período, los cuales se resumen a continuación.

1. Préstamo Sindicado

Amortización de capital

A la fecha del acuerdo se abonaron U$S 16.225.000 y U$S 9.714.147 en junio de 2003. El vencimiento del saldo final está previsto para el 1 de diciembre de 2003.

No obstante ello, se acordó que antes del 31 de agosto de 2003, la Sociedad deberá entregar a los bancos, un plan de reestructuración de deuda, el cual contenga un plan de negocios y un cronograma propuesto para el repago del saldo del préstamo a esa fecha.

Costo financiero y período de interés

A partir del 24 de enero de 2003 los intereses se abonan en forma trimestral y la tasa aplicable surge de la siguiente regla:

Hasta un monto de capital de U$S 80 millones	Libor + 2,5% nominal anual
Más de U$S 80 millones	Libor + 6% nominal anual

Dispensas obtenidas

En los contratos originales, se establecía la obligación del cumplimiento de ciertos ratios financieros y otros compromisos acordados al momento de su otorgamiento, habilitando al acreedor en caso de incumplimiento y previa notificación, a solicitar la cancelación anticipada de la totalidad de la deuda a la fecha de declaración de dicha solicitud. A partir del acuerdo logrado el 24 de enero de 2003, la totalidad de los acreedores renuncian a su derecho en cuestión por cualquier incumplimiento de la Sociedad, siempre que el mismo haya tenido lugar con anterioridad a la fecha de entrada en vigencia del mismo.

Restricciones a la distribución de utilidades y cumplimiento de índices financieros

El contrato original establecía ciertas condiciones y compromisos a ser cumplidos por la Sociedad durante la vigencia del mismo, entre los que se encontraba el cumplimiento de índices específicos, la restricción en la distribución de dividendos en exceso de cierto monto (los cuales no podrán pagarse si la Sociedad no pudiese mantener los índices establecidos una vez efectivizado el pago), la obligación de destinar cierto porcentaje de las sumas obtenidas como consecuencia de la venta o transferencia de negocios o activos a la precancelación del préstamo sindicado, la restricción a procesos de consolidación o fusión con otras sociedades y la restricción a la constitución de gravámenes y cargas sobre los activos.

El acuerdo modificatorio flexibilizó algunos de los índices financieros exigidos y estableció un límite máximo de endeudamiento bancario sobre base consolidada de U$S 310 millones.

1. Prefinanciación de exportaciones con BankBoston N.A., Citibank N.A. y Rabobank Internacional

Amortización de capital

Se abonó a la fecha del acuerdo U$S 8.275.000. Por el saldo de U$S 36.725.000 más dos préstamos de prefinanciación de exportaciones con el Citibank N.A. de U$S 2.000.000 y de U$S 500.000 respectivamente, se suscribió un nuevo acuerdo modificatorio, acordando abonar la suma de U$S 39.225.000 el 1 de diciembre de 2003.

NOTA 7: PRESTAMOS TOMADOS POR LA SOCIEDAD – REESTRUCTURACION DE DEUDA BANCARIA (continuación)

(2) Prefinanciación de exportaciones con BankBoston N.A., Citibank N.A. y Rabobank Internacional (continuación)

Costo financiero y período de interés

A partir del 24 de enero de 2003 los intereses se abonan en forma trimestral y surgen de adicionar a la tasa Libor un margen del 5%.

(3) Préstamo en pesos con Banco Río de la Plata

Amortización de capital

Se abonó a la fecha del acuerdo $ 2.432.000. En los meses de febrero y junio se abonó la suma de $ 3.000.000 y $ 806.677 respectivamente. El saldo adeudado de $ 17.761.323 deberá ser cancelado totalmente con fecha 1 de diciembre de 2003.

Costo financiero y período de interés

Intereses compensatorios a una tasa repactable mensualmente, los que serán abonados en forma mensual el día de finalización de cada período de interés.

(4) Préstamo en pesos con BankBoston N.A.

Amortización de capital

El capital adeudado a la fecha del acuerdo ($ 16.000.000) deberá ser abonado totalmente con fecha 1 de diciembre de 2003.

Costo financiero y período de interés

Los intereses compensatorios fueron cancelados el 30 de enero de 2003 siendo la tasa aplicable del 10% nominal anual para un capital de $ 10.000.000 y del 22% nominal anual para un capital de $ 6.000.000. A partir de esa fecha, en función de este nuevo acuerdo la tasa y el período de pago de intereses resulta del acuerdo de las partes, debiendo la Sociedad abonarlos el último día hábil del período en cuestión.

La Sociedad estima que luego de la presentación del plan de reestructuración de deuda antes mencionado, se arribará a un nuevo acuerdo con sus acreedores que le permita mejorar los plazos y condiciones actuales de amortización de los préstamos. No obstante, a la fecha de presentación de los presentes estados contables, la deuda bancaria se expuso en el pasivo corriente, siguiendo los plazos establecidos en los acuerdos vigentes hasta el momento.

NOTA 8: VENTA DE ACTIVOS - VENTA DE CAMPOS

Durante el tercer trimestre del ejercicio anterior, la Sociedad ha realizado la venta de los campos “Santa Lucía”, “Puertas de Córdoba”, “La Marcelita” y “Taboada” por un valor de $ 22.116.245 (en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003), en concepto de bienes transferidos, generándose una ganancia neta de $ 14.651.123 (en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003), la cual se expone en el rubro Otros ingresos (egresos) no operativos netos del estado de resultados del ejercicio anterior.

En el año 2001, la Sociedad realizó la venta de los campos “San Bernardo”, “El Vence” y “Pilar” por un valor de U$S 17.741.909. Durante el año 2002 se renegociaron los saldos remanentes a cobrar de estas operaciones por U$S 4.534.873, convirtiéndose en un saldo a cobrar original de 24.257 toneladas de soja, de las cuales quedan pendientes de cobro 4.478 toneladas que se encuentran valuadas a su valor neto de realización al 30 de junio de 2003 en un total de $ 1.943.763, expuestos en el rubro Otros créditos corrientes y no corrientes del estado de situación patrimonial.

NOTA 9: CONTRATOS DERIVADOS

9.1. CONTRATOS A TERMINO POR COMPRA DE ENERGIA

La Sociedad, conjuntamente con sus sociedades controladas Estirenos S.A. y Frutos de Cuyo S.A., han suscripto, con fecha 21 de febrero de 2001, contratos a término para la provisión de energía y potencia con Enron América del Sur S.A., a $ 34 por cada MWH, por el período comprendido entre el 1 de abril de 2001 y 31 de marzo de 2004.

Al 30 de junio de 2003, las diferencias entre los valores acordados para dichos instrumentos derivados y su valor corriente originó un cargo positivo de $ 10.247, el que se encuentra expuesto en el Estado de Resultados en el rubro Resultados financieros y por tenencia generados por activos.

9.2. COBERTURA DE TASAS DE INTERES

En el año 2001, la Sociedad suscribió dos contratos de cobertura de tasas de interés con el J.P. Morgan Chase, con el objetivo de obtener una cobertura respecto del costo financiero variable (Libor) del préstamo sindicado acordado en noviembre de 2000 con un conjunto de bancos, identificado en nota 7.

Actualmente, estas coberturas de tasa existentes cubren hasta un monto de U$S 40 millones (U$S 20 millones cada contrato). Las tasas fijadas son del 5,02 % y 5,10 % para cada contrato.

Al 30 de junio de 2003, el cargo a resultados por estos contratos de cobertura de tasas de interés asciende a $ 3.828.623 (pérdida), el que se expone dentro de Intereses bancarios en el Estado de Resultados en el rubro Resultados financieros y por tenencia generados por pasivos.

NOTA 10: CONVENIOS DE COMPETITIVIDAD

En el año 2001, la Sociedad se acogió a los beneficios otorgados por los diversos convenios de competitividad suscriptos entre el Gobierno Nacional y los distintos sectores productivos, que encuadran a las actividades que desempeña la misma.

En función de ello:

1. Con fecha 15 de agosto de 2001 la Sociedad se acogió a los beneficios otorgados por el Decreto Nro. 935/01, sector agropecuario.

2. Con fecha 14 de septiembre de 2001 se amparó en los siguientes beneficios:

3. Actividad industrial de productos celulósicos, papel y cartón, establecidos por la Resolución Nro. 63 (S.I.)

4. Actividad industrial de productos plásticos, fijados por la Resolución Nro. 66 (S.I.); y

5. Actividad industrial alimenticia detallada en el Decreto Nro. 1054/01.

6. Seguidamente, el 28 de septiembre, la Sociedad efectuó la presentación para acogerse a las actividades exteriorizadas por el Decreto Nro. 1185/01, el cual amplía la nómina de actividades del Decreto Nro. 1054/01.

En virtud de las normas antes citadas, la Sociedad actualmente goza de los siguientes beneficios:

• Consideración como no computables en el impuesto a la ganancia mínima presunta de aquellos bienes afectados a las actividades objeto de los convenios, hasta el 31 de marzo de 2003.

NOTA 10: CONVENIOS DE COMPETITIVIDAD (continuación)

• Cómputo como crédito fiscal en el Impuesto al Valor Agregado de las contribuciones patronales correspondientes a las actividades alcanzadas hasta el 31 de marzo de 2003.

A través del Decreto Nro. 1676/01, en su artículo 4°, publicado en el Boletín Oficial de la Nación de fecha 20 de diciembre de 2001, se deja sin efecto hasta el 31 de marzo de 2003 el cómputo como crédito fiscal en el Impuesto al Valor Agregado de los importes de las contribuciones patronales sobre la nómina salarial en el monto que exceda del que corresponde computar de acuerdo a lo previsto por el Decreto Nro. 814 en su art. 4°, de fecha 20 de junio de 2001.

Posteriormente, con fecha 3 de abril de 2003 fue publicada la Ley Nro. 25.732 a través de la cual se deroga la excepción en el impuesto a la ganancia mínima presunta de los bienes afectados a las actividades incluídas en los convenios de competitividad.

NOTA 11: CONTRATO CON BRACH’S CONFECTIONS INC.

Con fecha 18 de abril de 2001 se suscribió un contrato con Brach's Confections Inc. (Brach’s), por el cual Arcor S.A.I.C. (“Arcor”) producirá y exportará para aquella, golosinas y chocolates hasta el 31 de diciembre de 2007.

La producción se desarrolla en las plantas de Arroyito, Recreo y Braganza, pertenecientes estas últimas a las sociedades controladas Alica S.A. y Arcor do Brasil Ltda. respectivamente.

Como anexo al mencionado contrato se suscribe un acuerdo de uso de máquinas y equipos que Brach’s entregó a Arcor y que son destinados exclusivamente al cumplimiento del objeto del contrato. La propiedad de dichos bienes de uso es de Brach’s, siendo Arcor responsable de su mantenimiento durante la vigencia del contrato.

Una vez finalizado el plazo, Arcor deberá devolver estos bienes en las mismas condiciones en las que fueron recibidos excepto por su normal desgaste derivado de su uso.

Al 30 de junio de 2002, el valor de los bienes de uso recibidos y registrados en cuentas de orden asciende a U$S 4.692.310.

BIENES DE USO ANEXO A

CUENTA PRINCIPAL	V A L O R D E O R I G E N
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO REEXPRESION	AUMENTOS	DISMINUCIONES	TRANSFERENCIAS (1)	ACTIVACION DIFERENCIA DE CAMBIO (2)	VALOR AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO
Máquinas e instalaciones	686.371.487	(114.849)	1.025.543	(3.523.058)	7.303.417	(5.118.792)	685.943.748
Moldes y herramientas	20.595.745	(5.026)	1.794.741	(12.276)	289.556	(48.691)	22.614.049
Muebles y útiles	89.111.290	(19.448)	1.125.921	(24.194)	3.522.864	(422.444)	93.293.989
Vehículos	12.324.283	(4.701)	1.905.523	(442.441)	45.448	(175.367)	13.652.745
Inmuebles terrenos	22.561.147	(1.433)	4.888	-.-	242.512	(85.975)	22.721.139
Inmuebles edificios	196.362.325	(43.548)	-.-	(90.213)	4.331.020	(2.338.162)	198.221.422
Inmuebles instalaciones	191.113.135	(40.692)	-.-	-.-	4.038.527	(2.107.426)	193.003.544
Semovientes	17.445	(34)	-.-	(17.294)	-.-	-.-	117
Hacienda de pedigree	6.934.865	-.-	986.815	(797.349)	-.-	-.-	7.124.331
Alfalfares y praderas permanentes	191.829	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	191.829
Plantaciones	15.388	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	15.388
Cañaverales	9.078.764	(1.105)	-.-	-.-	-.-	(209.454)	8.868.205
Bienes de uso en tránsito	-.-	-.-	2.181	-.-	-.-	-.-	2.181
Obras en construcción	5.419.703	(3.348)	7.395.406	(41.478)	(6.385.022)	(210.333)	6.174.928
Anticipos a proveedores
- Moneda argentina	96.416	-.-	14.269	(110.685)	-.-	-.-	-.-
- Moneda extranjera (Anexo G)	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
Anticipos por operaciones de importación
- Moneda argentina	-.-	-.-	74.263	(62.078)	-.-	-.-	12.185
- Moneda extranjera (Anexo G)	157.249	-.-	1.469.918	(141.777)	-.-	-.-	1.485.390
TOTALES AL 30.06.03	1.240.351.071	(234.184)	15.799.468	(5.262.843)	13.388.322	(10.716.644)	1.253.325.190
TOTALES AL 31.12.02	1.202.006.786	-.-	21.700.999	(13.067.719)	(2.444.572)	32.155.577	1.240.351.071
TOTALES AL 30.06.02	1.202.006.786	-.-	9.331.681	(2.262.098)	-.-	-.-	1.209.076.369

1. Incluye transferencias desde y hacia el rubro Otras inversiones no corrientes y Otros activos no corrientes.
2. Ver nota 1.5.b. a los presentes estados contables.

BIENES DE USO Anexo A (continuación)

CUENTA PRINCIPAL	D E P R E C I A C I O N E S							NETO RESULTANTE
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO REEXPRESION	DISMINUCIO-NES	TRANSFEREN-CIAS (3)	%	DEL PERIODO / EJERCICIO	ACUMULADAS AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO (4)	30.06.03 (Nota 1)	31.12.02 (Nota 1)	30.06.02 (Nota 1)
Máquinas e instalaciones	(544.582.205)	15.713	3.126.062	(2.662.342)	10	(19.049.888)	(563.152.660)	122.791.088	141.789.282	142.270.704
Moldes y herramientas	(18.589.832)	3.298	4.673	(96.051)	20	(973.456)	(19.651.368)	2.962.681	2.005.913	2.102.552
Muebles y útiles	(77.138.386)	15.205	24.379	(3.103.568)	10	(2.335.474)	(82.537.844)	10.756.145	11.972.904	13.285.362
Vehículos	(9.875.877)	1.286	390.142	(45.448)	20	(632.355)	(10.162.252)	3.490.493	2.448.406	1.979.844
Inmuebles terrenos	-.-	-.-	-.-	-.-		-.-	-.-	22.721.139	22.561.147	26.353.720
Inmuebles edificios	(70.762.739)	1.423	13.220	(1.581.511)	3	(3.455.771)	(75.785.378)	122.436.044	125.599.586	125.615.962
Inmuebles instalaciones	(108.603.930)	2.181	275	(2.491.490)	5	(4.619.389)	(115.712.353)	77.291.191	82.509.205	83.105.389
Semovientes	(16.350)	1.156	15.275	-.-	10	(198)	(117)	-.-	1.095	2.536
Hacienda de pedigree	(2.104.764)	-.-	172.975	-.-	10	(166.352)	(2.098.141)	5.026.190	4.830.101	4.519.903
Alfalfares y praderas permanentes	(191.829)	-.-	-.-	-.-	20	-.-	(191.829)	-.-	-.-	-.-
Plantaciones	(7.694)	-.-	-.-	-.-		(349)	(8.043)	7.345	7.694	8.558
Cañaverales	(7.050.423)	272	-.-	-.-	20	(322.412)	(7.372.563)	1.495.642	2.028.341	977.882
Bienes de uso en tránsito	-.-	-.-	-.-	-.-		-.-	-.-	2.181	-.-	-.-
Obras en construcción	-.-	-.-	-.-	-.-		-.-	-.-	6.174.928	5.419.703	3.740.795
Anticipos a proveedores
- Moneda argentina	-.-	-.-	-.-	-.-		-.-	-.-	-.-	96.416	12.141
Moneda extranjera	-.-	-.-	-.-	-.-		-.-	-.-	-.-	-.-	23.092
Anticipos por oper. de importación
- Moneda argentina	-.-	-.-	-.-	-.-		-.-	-.-	12.185	-.-	18.776
- Moneda extranjera	-.-	-.-	-.-	-.-		-.-	-.-	1.485.390	157.249	2.247.414
TOTALES AL 30.06.03	(838.924.029)	40.534	3.747.001	(9.980.410)		(31.555.644)	(876.672.548)	376.652.642
TOTALES AL 31.12.02	(772.526.420)	-.-	5.407.579	-.-		(71.805.188)	(838.924.029)		401.427.042
TOTALES AL 30.06.02	(772.526.420)	-.-	1.497.814	-.-		(31.783.133)	(802.811.739)			406.264.630

1. Incluye transferencias desde el rubro Otras inversiones no corrientes.
2. El destino contable de las depreciaciones del período y ejercicio se informan en el Anexo H.

ACTIVOS INTANGIBLES – VALOR LLAVE DE NEGOCIOS ANEXO B

CUENTA PRINCIPAL	V A L O R D E O R I G E N
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO REEXPRESION	AUMENTOS	DISMINUCIONES	TRANSFERENCIAS	ACTIVACION DIFERENCIA DE CAMBIO (1)	VALOR AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO
Marcas de fábrica y registros de diseños	17.622.506	-.-	-.-	-.-	262.174	-.-	17.884.680
Marcas de fábrica en trámite	1.446.627	-.-	258.014	(11.795)	(262.174)	-.-	1.430.672
Diseños y modelos	2.923.657	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	2.923.657
Gastos de organización y preoperativos	3.041.230	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	3.041.230
Publicidad institucional diferida	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
SUBTOTALES	25.034.020	-.-	258.014	(11.795)	-.-	-.-	25.280.239
Valor llave de negocios
La Industrial Alimenticia S.A.	44.136.560	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	44.136.560
Bertolo S.A.C.I.F.	23.618.578	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	23.618.578
Astral S.A.	82.119.645	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	82.119.645
Estirenos S.A.	113.669.792	(285.607)	-.-	-.-	-.-	(15.905.905)	97.478.280
Van Dam S.A.	8.408.806	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	8.408.806
SUBTOTALES	271.953.381	(285.607)	-.-	-.-	-.-	(15.905.905)	255.761.869
TOTALES AL 30.06.03	296.987.401	(285.607)	258.014	(11.795)	-.-	(15.905.905)	281.042.108
TOTALES AL 31.12.02	274.592.476	-.-	902.547	(17.447.760)	-.-	38.940.138	296.987.401
TOTALES AL 30.06.02	274.592.476	-.-	482.251	(13.642)	-.-	-.-	275.061.085

1. Ver nota 1.5.b. a los presentes estados contables.

ACTIVOS INTANGIBLES – VALOR LLAVE DE NEGOCIOS ANEXO B (continuación)

CUENTA PRINCIPAL	A M O R T I Z A C I O N E S					DESVALORIZA-CIONES (Nota 1.5.k. y Anexo E)	NETO RESULTANTE
ACUMULADAS AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO REEXPRESION	DISMINUCIONES	DEL PERIODO / EJERCICIO	ACUMULADAS AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO	30.06.03 (Nota 1)	31.12.02 (Nota 1)	30.06.02 (Nota 1)
Marcas de fábrica y registros de diseños	(15.419.482)	-.-	-.-	(333.427)	(15.752.909)	-.-	2.131.771	2.203.024	2.561.232
Marcas de fábrica en trámite	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	1.430.672	1.446.627	1.511.163
Diseños y modelos	(2.923.657)	-.-	-.-	-.-	(2.923.657)	-.-	-.-	-.-	-.-
Gastos de organización y preoperativos	(3.041.230)	-.-	-.-	-.-	(3.041.230)	-.-	-.-	-.-	-.-
Publicidad institucional diferida	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	5.544.742
SUBTOTALES	(21.384.369)	-.-	-.-	(1) (333.427)	(21.717.796)	-.-	3.562.443	3.649.651	9.617.137
Valor llave de negocios
La Industrial Alimenticia S.A.	(7.094.165)	-.-	-.-	(67.836)	(7.162.001)	(20.211.818)	16.762.741	16.793.499	37.110.230
Bertolo S.A.	(4.746.032)	-.-	-.-	(34.549)	(4.780.581)	-.-	18.837.997	18.872.546	18.907.094
Astral S.A.	(14.433.050)	-.-	-.-	(261.051)	(14.694.101)	-.-	67.425.544	67.686.595	67.947.646
Estirenos S.A.	(13.885.454)	2.632	-.-	(1.324.832)	(15.207.654)	(10.994.574)	71.276.052	88.214.868	63.478.323
Van Dam	(2.102.202)	-.-	-.-	(210.220)	(2.312.422)	(6.096.384)	-.-	-.-	6.516.826
SUBTOTALES	(42.260.903)	2.632	-.-	(2) (1.898.488)	(44.156.759)	(37.302.776)	174.302.334	191.567.508	193.960.119
TOTALES AL 30.06.03	(63.645.272)	2.632	-.-	(2.231.915)	(65.874.555)	(37.302.776)	177.864.777
TOTALES AL 31.12.02	(68.564.455)	-.-	10.748.244	(5.829.061)	(63.645.272)	(38.124.970)		195.217.159
TOTALES AL 30.06.02	(68.564.455)	-.-	-.-	(2.919.374)	(71.483.829)	-.-			203.577.256

1. El destino contable de las amortizaciones se informa en nota 2.9.
2. El destino contable de las amortizaciones se informa en nota 2.8.

INVERSIONES EN ACCIONES Y OTROS VALORES NEGOCIABLES, Y PARTICIPACIONES EN OTRAS SOCIEDADES

ANEXO C

EMISOR Y CARACTERISTICAS DE LOS VALORES	VALOR NOMINAL	CANTIDAD	VALOR DE COSTO AJUSTADO	VALOR DE LIBROS
30.06.03 (Nota 1)	31.12.02 (Nota 1)	30.06.02 (Nota 1)
INVERSIONES NO CORRIENTES
ACCIONES SIN COTIZACION
- Otros		990	1.691	3.329	165.851	170.021
Subtotal			1.691	3.329	165.851	170.021
ACCIONES SOCIEDAD ART. 33 LEY 19.550
-Alica S.A.	0,01	171.995.272	4.457.361	8.944.921	12.063.879	9.951.201
-Alimentos Indal S.A.	(1) -.-	223.760	5.794.116	6.569.903	6.749.009	8.310.856
-Arcor Canada Inc.	(5) -.-	99	218	89.749	89.749	-.-
-Arcor de Perú S.A.	(2) 1,00	38.762.548	30.349.984	9.970.433	8.446.660	10.548.236
-Arcor do Brasil Limitada	(3) 1,00	77.862.997	234.505.360	146.419.866	129.941.820	144.519.336
-Arcor Suiza A.G. (S.A. Ltd).	(8) -.-	99.998	175.953	(4.703.924)	(3.327.139)	-.-
-Arcor U.S.A. Inc.	(5) 1,00	90	25.365	2.855.267	4.974.021	7.408.770
-Arcorpar S.A.	(4) 10.000,00	400.000	1.733.860	1.495.485	1.033.388	1.950.183
-Astral S.A.	1,00	9.424.850	91.139.809	54.049.295	46.451.756	53.940.893
-Candy S.A.	0,01	126.296.536	3.292.318	8.343.496	10.277.092	14.822.001
-Carlisa S.A.	1,00	1.782.000	2.375.424	7.757.324	8.409.392	10.847.940
-Cartocor S.A.	1,00	7.399.778	26.747.470	102.168.101	102.459.782	123.720.444
-Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I.	0,01	4.588.820	77.889	825.594	820.944	834.691
-Converflex S.A.	0,01	149.624.220	6.186.750	8.550.360	12.931.644	19.305.219
-Dulciora S.A.	0,01	111.991.041	279.023	10.601.759	9.921.376	21.175.090
-Estirenos S.A.	10,00	240.000	60.759.873	16.075.206	23.493.968	30.004.137
-Flexiprin S.A.	0,01	161.387.809	4.039.648	4.949.673	4.847.433	5.809.857
-Frutos de Cuyo S.A.	0,01	592.262.500	22.506.373	48.477.576	42.300.491	40.322.248
-Indalar S.A.	0,01	6.720.000	186.430	129.143	113.182	304.321
-Industria de Alimentos Dos en Uno S.A.	(1) -.-	133.170.426	161.015.923	111.874.989	108.148.838	111.967.797
-Industria Dos en Uno de Colombia Limitada	(9) 10.000,00	636.680	6.798.000	1.884.756	-.-	-.-
-Metalbox S.A.	0,01	91.287.220	2.269.547	1.853.663	1.853.605	2.263.834
-Productos Naturales S.A.	0,01	113.997.013	2.812.793	4.315.122	3.898.984	4.949.750
-Unidal Ecuador S.A.	(5) 0,04	9.350.200	1.101.088	3.764.182	4.057.263	4.694.656
-Unidal México S.A. de C.V.	(6) 700,00	4.149.600	26.644.816	11.912.523	15.482.264	(4.826.086)
-Van Dam S.A.	(7) 0,10	40.000.000	14.960.726	(14.057.204)	(13.426.314)	(8.173.576)
Subtotal			710.236.117	555.117.258	542.013.087	614.651.798

(1) Pesos Chilenos, (2) Nuevos Soles, (3) Reales, (4) Guaraníes, (5) Dólares Estadounidenses, (6) Pesos Mexicanos, (7) Pesos Uruguayos, (8) Francos Suizos, (9) Pesos Colombianos.

INVERSIONES EN ACCIONES Y OTROS VALORES NEGOCIABLES, Y PARTICIPACIONES EN OTRAS SOCIEDADES

ANEXO C (continuación)

EMISOR Y CARACTERISTICAS DE LOS VALORES	VALOR DE COSTO AJUSTADO	VALOR DE LIBROS
30.06.03 (Nota 1)	31.12.02 (Nota 1)	30.06.02 (Nota 1)
CUOTAS SOCIALES:
- Banco Empresario de Tucumán	106.999	106.999	106.999	106.999
- Cooperativa Eléctrica y Servicios Públicos Arroyito Ltda.	70.870	70.870	70.870	70.870
- Cooperativa de Servicios Públicos y Sociales San Pedro	346.416	346.416	346.416	346.416
- Otras cuotas sociales	103.655	103.655	103.655	103.655
Subtotal	627.940	627.940	627.940	627.940
APORTES IRREVOCABLES SOC. ART. 33 LEY 19.550:
- Arcor Canada Inc.	219.607	219.607	219.607	219.607
- Arcor Suiza A.G. (S.A. Ltd.)	6.392.473	6.392.473	6.392.473	-.-
- Arcor U.S.A. Inc.	9.708.270	9.708.270	7.441.123	7.441.123
- Astral S.A.	36.977.913	36.977.913	36.977.913	36.977.913
- Carlisa S.A.	4.352.562	4.352.562	4.352.562	4.352.562
- Estirenos S.A.	26.336.152	26.336.152	26.336.152	26.336.152
- Indalar S.A.	1.603.853	1.603.853	1.603.853	1.603.853
- Unidal Ecuador S.A.	79.232	79.232	79.232	79.232
- Unidal México S.A.De C.V.	-.-	-.-	-.-	3.077.572
- Van Dam S.A.	18.498.601	18.498.601	18.498.602	15.622.016
Subtotal	104.168.663	104.168.663	101.901.517	95.710.030
OTROS APORTES IRREVOCABLES
- Otros	37.138	37.138	37.138	10.991
Subtotal	37.138	37.138	37.138	10.991
TOTAL	815.071.549	659.954.328	644.745.533	711.170.780

INVERSIONES EN ACCIONES Y OTROS VALORES NEGOCIABLES, Y PARTICIPACIONES EN OTRAS SOCIEDADES ANEXO C (continuación)

EMISOR Y CARACTERISTICAS DE LOS VALORES	I N F O R M A C I O N S O B R E E L E M I S O R
ACTIVIDAD PRINCIPAL	U L T I M O E S T A D O C O N T A B L E
FECHA	CAPITAL SOCIAL (*)		RESULTADOS	PATRIMONIO NETO	%	VALOR PATRIMONIAL PROPORCIONAL
ACCIONES SOC. ART. 33 LEY 19.550:
- Alica S.A.	Fábrica de Alimentos en Polvo	30.06.03	1.720.000		714.014	8.985.223	99,99725	8.944.921
- Alimentos Indal S.A.	Fábrica de Conservas de Frutas	30.06.03	2.520.064		(19.150)	6.738.783	99,86796	6.569.903
- Arcor Canada Inc.	Comercialización de Productos Alimenticios	31.12.02	100		-.-	322.892	99,00000	309.356
- Arcor de Perú S.A.	Comercialización de Productos Alimenticios	30.06.03	17.954.311		(1.119.799)	10.552.691	94,97668	9.970.433
- Arcor do Brasil Alimentos Limitada	Fábrica de Chocolates y Golosinas	30.06.03	113.371.852		(10.476.007)	147.137.258	99,97400	146.419.866
- Arcor Suiza AG (S.A. Ltd.)	Comercialización de Productos Alimenticios	30.06.03	94.873		(1.376.760)	1.688.549	100,00000	1.688.549
- Arcor U.S.A. Inc.	Comercialización de Productos Alimenticios	30.06.03	26.830		(2.826.418)	13.959.856	94,06000	12.563.547
- Arcorpar S.A.	Fábrica de Golosinas	30.06.03	2.890.954		924.211	2.990.970	50,00000	1.495.485
- Astral S.A.	Sociedad de Inversiones	30.06.03	9.550.000		7.569.225	92.727.738	98,68953	91.027.208
- Candy S.A.	Fábrica de Golosinas	30.06.03	1.263.000		2.004.437	8.560.455	99,99726	8.343.496
- Carlisa S.A.	Fábrica de Galletitas	30.06.03	1.800.000		(588.349)	12.312.173	99,00000	12.109.886
- Cartocor S.A.	Fábrica de Cartón Corrugado	30.06.03	7.400.000		31.812.862	102.749.213	99,99700	102.168.101
- Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I.	Construcciones	30.06.03	45.921		4.653	826.184	99,92857	825.594
- Converflex S.A.	Fábrica de Films Plásticos	30.06.03	1.640.000		697.146	10.636.283	91,23428	8.550.360
- Dulciora S.A.	Fábrica de Dulces	30.06.03	1.120.000		1.482.548	10.730.089	99,99200	10.601.759
- Estirenos S.A.	Fábrica de Chocolates y Golosinas	30.06.03	6.000.000		12.253.145	106.498.245	40,00000	42.411.358
- Flexiprin S.A.	Convertidora de Flexibles	30.06.03	1.614.000		(99.900)	4.956.685	99,99245	4.949.673
- Frutos de Cuyo S.A.	Fábrica de Conservas	30.06.03	6.250.000		6.788.156	51.350.138	94,76200	48.477.576
- Indalar S.A.	Industr. y Comerc. de Cartón Corrugado	30.06.03	70.000		14.936	1.811.666	96,00000	1.732.996
- Industria de Alim. Dos en Uno S.A.	Comercialización de Productos Alimenticios	30.06.03	89.705.051		3.897.573	114.152.411	98,65293	111.874.989
- Ind. de Alim. Dos en Uno de Colombia Ltda.	Comercialización de Productos Alimenticios	30.06.03	10.408.752		(297.738)	2.998.525	62,85609	1.884.756
- Metalbox S.A.	Fábrica de Hojalata	30.06.03	913.000		3.119	1.856.986	99,98600	1.853.663
- Productos Naturales S.A.	Fábrica de Esencias	30.06.03	1.338.000		623.395	5.435.578	85,19956	4.315.122
- Unidal Ecuador S.A.	Comercialización de Productos Alimenticios	30.06.03	590.139		(909.325)	4.086.349	99,98386	3.843.414
- Unidal México S.A de C.V.	Comercialización de Productos Alimenticios	30.06.03	24.238.215		(3.487.569)	12.173.221	99,99133	11.912.523
- Van Dam S.A.	Fábrica de Golosinas	30.06.03	562.588		(572.296)	4.566.996	100,00000	4.441.397

(*) Expresados en pesos argentinos.

OTRAS INVERSIONES ANEXO D

CUENTA PRINCIPAL – CARACTERISTICAS		VALOR DE COSTO		VALOR REGISTRADO
30.06.03 (Nota 1)		31.12.02 (Nota 1)		30.06.02 (Nota 1)
INVERSIONES CORRIENTES
Depósitos a plazo fijo
En moneda argentina	-.-		-.-		17.376.320		-.-
En moneda extranjera (Anexo G) (1)	3.975.454		3.975.454		106.914.804		165.081.898
Depósitos en caja de ahorro
En moneda argentina	805		805		891		1.074
Títulos públicos
En moneda argentina	327.632		327.632		282.339		3.891.111
En moneda extranjera (Anexo G) (2)	27.000.000		27.000.000		19.765.340		373.774
Deudores financieros
Comunes
En moneda argentina	111.871		111.871		214		106
En moneda extranjera (Anexo G)	68.655		68.655		411.102		2.413.844
Sociedad Art. 33 Ley 19.550
En moneda argentina	21.260.189		21.260.189		14.217.925		8.148.835
En moneda extranjera (Anexo G)	8.898.029		8.898.029		5.658.295		-.-
Fondo común de inversión
En moneda argentina	38.610.336		38.610.336		-.-		-.-
En moneda extranjera (Anexo G)	6.342		6.342		7.691		9.626
SUBTOTAL		100.259.313		100.259.313		164.634.921		179.920.268
INVERSIONES NO CORRIENTES
Deudores financieros
Comunes
En moneda argentina	-.-		-.-		-.-		1.892.289
Sociedad Art. 33 Ley 19.550
En moneda argentina	749.820		749.820		681.248		672.078
Títulos públicos (Anexo G) (2)	-.-		-.-		13.176.893		41.578.526
Obligaciones negociables	6.574		6.574		6.623		7.387
SUBTOTAL		756.394		756.394		13.864.764		44.150.280
TOTALES AL 30.06.03		101.015.707		101.015.707
TOTALES AL 31.12.02		178.499.685				178.499.685
TOTALES AL 30.06.02		224.070.548						224.070.548

1. Corresponde a colocaciones temporarias en entidades financieras del exterior.
2. Ver nota 1.5.d.

OTRAS INVERSIONES ANEXO D (continuación)

CUENTA PRINCIPAL	V A L O R D E O R I G E N
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO REEXPRESION	AUMENTOS	DISMINUCIONES	TRANSFERENCIAS (1)	ACTIVACION DIFERENCIA DE CAMBIO (2)	VALOR AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO
Forestación	1.730.438	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	1.730.438
Construcciones y viviendas	4.653.410	-.-	-.-	-.-	(131.507)	-.-	4.521.903
Maquinas y equipos	3.716.878	(681)	-.-	(10.957)	(3.197.886)	(27.160)	480.194
Moldes y herramientas	110.788	(40)	-.-	-.-	(105.690)	(2.451)	2.607
Muebles y útiles	3.938.123	(522)	70.249	(125)	(3.379.624)	(11.868)	616.233
Vehículos	18.067	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	18.067
Terrenos	5.097.165	-.-	-.-	(5.961)	(242.512)	-.-	4.848.692
Edificios	9.515.135	(559)	17.420	(237.165)	(3.225.542)	(30.224)	6.039.065
Instalaciones	3.731.761	(40)	-.-	-.-	(3.105.561)	(573)	625.587
TOTALES AL 30.06.03	32.511.765	(1.842)	87.669	(254.208)	(13.388.322)	(72.276)	18.882.786
TOTALES AL 31.12.02	34.925.507	-.-	65.163	(2.695.646)	-.-	216.741	32.511.765
TOTALES AL 30.06.02	34.925.507	-.-	-.-	(298.064)	-.-	-.-	34.627.443

1. Incluye transferencias hacia el rubro Bienes de Uso.
2. Ver nota 1.5.b. a los presentes estados contables.

OTRAS INVERSIONES ANEXO D (continuación)

CUENTA PRINCIPAL	D E P R E C I A C I O N E S						NETO RESULTANTE
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO REEXPRESION	DISMINUCIONES	TRANSFEREN-CIAS (3)	DEL PERIODO / EJERCICIO (4)	ACUMULADAS AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO	30.06.03 (Nota 1)	31.12.02 (Nota 1)	30.06.02 (Nota 1)
Forestación	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	1.730.438	1.730.438	1.730.438
Construcciones y viviendas	(3.673.545)	-.-	-.-	66.007	(15.884)	(3.623.422)	898.481	979.865	1.016.018
Maquinas y equipos	(3.094.283)	181	10.957	2.662.342	(14.485)	(435.288)	44.906	622.595	616.894
Moldes y herramientas	(96.669)	8	-.-	96.051	(241)	(851)	1.756	14.119	10.535
Muebles y útiles	(3.587.849)	274	-.-	3.149.016	(40.975)	(479.534)	136.699	350.274	396.495
Vehículos	(18.067)	-.-	-.-		-.-	(18.067)	-.-	-.-	-.-
Terrenos	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	4.848.692	5.097.165	6.542.071
Edificios	(4.913.269)	75	219.643	1.581.511	(159.882)	(3.271.922)	2.767.143	4.601.866	4.834.979
Instalaciones	(2.714.745)	2	-.-	2.425.483	(59.676)	(348.936)	276.651	1.017.016	1.147.900
TOTALES AL 30.06.03	(18.098.427)	540	230.600	9.980.410	(291.143)	(8.178.020)	10.704.766
TOTALES AL 31.12.02	(18.117.469)	-.-	937.178	-.-	(918.136)	(18.098.427)		14.413.338
TOTALES AL 30.06.02	(18.117.469)	-.-	150.749	-.-	(365.393)	(18.332.113)			16.295.330

1. Incluye transferencias hacia el rubro Bienes de Uso.
2. Las depreciaciones del período y ejercicio se exponen dentro del rubro Resultado de inversiones permanentes (Nota 2.8.).

PREVISIONES ANEXO E

R U B R O S	SALDOS AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO CONVERSION Y REEXPRESION	TRANSFE-RENCIAS	AUMENTOS	EFECTO CONVERSION Y REEXPRESION	DISMINUCIONES	APLICACIONES	SALDOS AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO (Nota 1)
DEDUCIDAS DEL ACTIVO
Corrientes
Créditos por ventas (Nota 2.2.)
Para deudores incobrables
Moneda argentina	16.666.912	(122.552)	-.-	(1) 2.266.796	-.-	(2) (2.607.815)	(396.091)	15.807.250
Moneda extranjera (Anexo G)	3.717.368	(670.549)	-.-	(1) 204.522	-.-	(2) (837.768)	(366.227)	2.047.346
Otros créditos (Nota 2.3.)
Previsión por reintegros a percibir
Moneda argentina	14.620	(108)	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	14.512
Moneda extranjera (Anexo G)	9.659.562	(1.742.425)	-.-	(1) 586.457	(34.821)	(1.552.643)	-.-	6.916.130
Previsión por otros créditos incobrables	1.127.677	(8.292)	(74.695)	(1) 13.075	-.-	(16.555)	-.-	1.041.210
No Corrientes
Otros créditos (Nota 2.3.)
Previsión por otros créditos incobrables	391.917	(2.882)	74.695	-.-	-.-	-.-	-.-	463.730
Activos Intangibles
Previsión desvalorización llave de negocio	38.124.970	-.-	-.-	-.-	-.-	(3) (822.194)	-.-	37.302.776
INCLUIDAS EN EL PASIVO
Corrientes
Para juicios laborales y civiles	667.370	(4.908)	(127.117)	(1) 382.621	-.-	(19.722)	(27.650)	870.594
Para contingencias	7.907.341	(58.145)	-.-	(3) 95.000	-.-	(2) (1.140.000)	-.-	6.804.196
No corrientes
Para juicios laborales y civiles	1.304.172	(9.590)	127.117	(1) 232.859	-.-	(71.757)	(87.715)	1.495.086
Para contingencias	1.371.379	(10.084)	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	1.361.295
TOTALES AL 30.06.03	80.953.288	(2.629.535)	-.-	3.781.330	(34.821)	(7.068.454)	(877.683)	74.124.125
TOTALES AL 31.12.02	49.913.218	(20.914.098)	-.-	60.857.439	(4.179.439)	(4.723.832)	-.-	80.953.288
TOTALES AL 30.06.02	49.913.218	(17.688.000)	-.-	11.373.212	596.531	(8.862.519)	-.-	35.332.442

1. La contrapartida contable de los aumentos del período se informa en Anexo H.
2. La contrapartida contable del aumento y disminución del período / ejercicio se informa en Otros Ingresos (egresos) no operativos netos (nota 2.10.).
3. La contrapartida contable de la disminución del período / ejercicio se informa en Resultados de inversiones permanentes (nota 2.8.).

COSTO DE LOS BIENES VENDIDOS Y SERVICIOS PRESTADOS ANEXO F

	30.06.03 (Nota 1)		30.06.02 (Nota 1)
Existencia al comienzo del ejercicio (Nota 2.4.):
Mercadería de reventa	5.198.333
Productos terminados	46.629.976
Productos en proceso	8.806.891
Materias primas y materiales	92.402.098
Maquinarias en construcción y terminados	372.064
Hacienda	636.457
Semillas, forrajes y otros	2.969.407	157.015.226	160.899.441
Compras del período		285.583.583	210.784.870
Gastos según detalle en información Anexo H:
Sueldos, jornales y cargas sociales	44.513.437
Depreciaciones	25.684.488
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	10.199.314
Otros gastos	44.396.130	124.793.369	121.060.330
Resultado por tenencia		(25.734.627)	67.322.664
Existencia al final del período (Nota 2.4.):
Mercadería de reventa	(974.371)
Productos terminados	(50.274.260)
Productos en proceso	(6.811.051)
Materias primas y materiales	(92.011.994)
Maquinarias en construcción y terminados	(142.379)
Hacienda	(762.910)
Semillas, forrajes y otros	(1.421.950)	(152.398.915)	(166.085.636)
TOTAL COSTO DE LOS BIENES VENDIDOS Y SERVICIOS PRESTADOS		389.258.636	393.981.669

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA ANEXO G

RUBROS	MONTO EN MONEDA EXTRANJERA	CLASE DE MONEDA EXTRANJERA	CAMBIO VIGENTE	MONTO EN MONEDA ARGENTINA AL
30.06.03 (Nota 1)		31.12.02 (Nota 1)	30.06.02 (Nota 1)
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja y bancos
Caja	1.201.636	Dólares estadoun.	2,7000000	3.244.417
Bancos	13.256.618	Dólares estadoun.	2,7000000	35.792.868
	351.389	Euros	3,0993000	1.089.060	40.126.345	44.865.606	22.170.344
Inversiones
Depósitos a plazo fijo	1.472.391	Dólares estadoun.	2,7000000	3.975.454
Fondos comunes de inversión	2.349	Dólares estadoun.	2,7000000	6.342
Títulos públicos	10.000.000	Dólares estadoun.	2,7000000	27.000.000
Deudores financieros
Comunes	25.428	Dólares estadoun.	2,7000000	68.655
Soc. art. 33 Ley 19.550	3.295.566	Dólares estadoun.	2,7000000	8.898.029	39.948.480	132.757.232	167.879.142
Créditos por ventas
Comunes	13.260.799	Dólares estadoun.	2,7000000	35.804.158
	159.077	Euros	3,0993000	493.027
Soc. art. 33 Ley 19.550	11.604.430	Dólares estadoun.	2,7000000	31.331.960
	626.148	Euros	3,0993000	1.940.620
Previsión para incobrables	(758.276)	Dólares estadoun.	2,7000000	(2.047.346)	67.522.419	103.429.760	146.923.170
Otros créditos
Diversos	6.817	Dólares estadoun.	2,7000000	18.407
Reintegros a percibir y factor de convergencia	4.897.464	Dólares estadoun.	2,7000000	13.223.153
Prev. reintegros a perc. y factor de conv.	(2.561.530)	Dólares estadoun.	2,7000000	(6.916.130)
Reembolsos de IVA	648.619	Dólares estadoun.	2,7000000	1.751.271
Otras cuentas a cobrar Soc. art. 33	18.387	Dólares estadoun.	2,8000000	51.484
Anticipos a proveedores	16.015	Dólares estadoun.	2,8000000	44.843
	2.153	Francos suizos	2,0708530	4.459
	44.064	Euros	3,2144000	141.639
	20.765	Libras esterlinas	4,6421000	96.393	8.415.519	13.942.694	19.101.321
Bienes de cambio
Anticipos a proveedores	280.256	Dólares estadoun.	2,8000000	784.717
	886	Euros	3,2144000	2.848	787.565	997.383	-.-
Anticipos operaciones de importación	43.418	Dólares estadoun.	2,8000000	121.572
	8.207	Euros	3,2144000	26.380	147.952	1.211.484	5.088.601
TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE					156.948.280	297.204.159	361.162.578

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA ANEXO G (continuación)

RUBROS	MONTO EN MONEDA EXTRANJERA	CLASE DE MONEDA EXTRANJERA	CAMBIO VIGENTE	MONTO EN MONEDA ARGENTINA AL
30.06.03 (Nota 1)		31.12.02 (Nota 2)	30.06.02 (Nota 2)
ACTIVO NO CORRIENTE
Otros créditos
Diversos	411	Dólares estadoun.	2,7000000	1.108	1.108	1.720	-.-
Dividendos a cobrar soc. art. 33	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	1.925.920
Inversiones
Acciones y otros títulos en serie Soc. art. 33 Ley 19.550 (*)	-.-		-.-	278.076.025
Aportes irrevocables a capitalizar Soc. ar. 33 Ley 19.550 (*)	-.-		-.-	34.898.183	312.974.208	307.977.489	344.198.639
Títulos públicos	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	13.176.893	41.578.526
Bienes de uso
Anticipos operaciones de importación	151.656	Dólares estadoun.	2,8000000	424.638
	330.000	Euros	3,2144000	1.060.752	1.485.390	157.249	2.247.414
TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE					314.460.706	321.313.351	389.950.499
TOTAL DEL ACTIVO					471.408.986	605.340.618	751.113.077
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Cuentas por pagar
Comunes	12.507.818	Dólares estadoun.	2,8000000	35.021.890
	255.961	Euros	3,2144000	822.761
	45.603	Libras esterlinas	4,6340000	211.324
Soc. art. 33 Ley 19.550	1.029.090	Dólares estadoun.	2,8000000	2.881.451
	95.147	Euros	3,2144000	305.841	39.243.267	34.746.014	46.078.038
Préstamos
Bancarios	216.045.122	Dólares estadoun.	2,8000000	604.926.342
Financieros	393.807	Dólares estadoun.	2,8000000	1.102.659
Financieros Soc. Art. 33 Ley 19.550	1.553	Dólares estadoun	2,8000000	4.347	606.033.348	864.970.764	558.451.429
Anticipos de clientes	656.417	Dólares estadoun.	2,7000000	1.772.325
	36.236	Euros	3,0993000	112.306	1.884.631	606.845	629.857
Otros pasivos					-.-	-.-	4.229.617
TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE					647.161.246	900.323.623	609.388.941
PASIVO NO CORRIENTE
Préstamos
Bancarios	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	281.834.981
TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE					-.-	-.-	281.834.981
TOTAL DEL PASIVO					647.161.246	900.323.623	891.223.922

(*) Las monedas de origen de estos activos se revelan en Anexo C, convertidos a dólares para su exposición

INFORMACION SOBRE RUBROS DE GASTOS Y SU APLICACIÓN (Art.64 inc. b) Ley 19.550) ANEXO H

R U B R O S	GASTOS DE PRODUCCION	GASTOS DE ADMINISTRACION	GASTOS DE COMERCIALIZACION	TOTALES AL 30.06.03	TOTALES AL 30.06.02
Retribución de administradores, directores y síndicos	-.-	962.449	-.-	962.449	1.300.026
Honorarios y retribuciones por servicios	591.963	2.412.066	3.375.184	6.379.213	5.520.516
Sueldos, jornales y cargas sociales	44.513.437	9.532.317	13.888.148	67.933.902	85.407.521
Impuestos, tasas y contribuciones	431.359	407.143	649.175	1.487.677	2.160.712
Impuestos directos	-.-	-.-	6.127.715	6.127.715	4.807.770
Fletes y acarreos	4.904.907	-.-	22.642.007	27.546.914	21.198.105
Combustibles y lubricantes	468.833	38.775	263.222	770.830	611.037
Gastos de exportación	-.-	-.-	12.929.094	12.929.094	22.454.558
Gastos de importación	88.696	-.-	-.-	88.696	42.073
Servicios de terceros	13.094.309	489.762	3.334.121	16.918.192	13.023.509
Conservación de bienes de uso	13.381.718	696.467	1.583.011	15.661.196	11.688.700
Depreciación de bienes de uso	25.684.488	4.044.738	1.826.418	31.555.644	31.783.133
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	10.199.314	1.262.313	1.266.353	12.727.980	14.506.921
Gastos de viaje, movilidad y estadía	1.442.771	1.189.638	3.344.497	5.976.906	6.191.826
Servicios bancarios	-.-	1.458.248	376.899	1.835.147	2.705.205
Gastos generales varios	9.663.925	3.317.041	5.693.966	18.674.932	16.796.838
Calidad y medio ambiente	88.226	-.-	-.-	88.226	44.589
Publicidad y propaganda	-.-	-.-	23.609.114	23.609.114	15.023.106
Quebranto por reintegros a percibir	-.-	-.-	586.457	586.457	1.379.295
Quebranto por deudores incobrables	-.-	-.-	2.471.318	2.471.318	8.982.936
Quebranto por otros créditos incobrables	-.-	-.-	13.075	13.075	-.-
Quebranto por juicios laborales y otros	239.423	35.500	340.557	615.480	336.735
Deudores Incobrables	-.-	-.-	392.794	392.794	4.764
TOTALES AL 30.06.03	124.793.369	25.846.457	104.713.125	255.352.951
TOTALES AL 30.06.02	121.060.330	34.979.359	109.931.186		265.970.875

RESEÑA INFORMATIVA

Consolidada

al 30 de junio de 2003

I. COMENTARIO SOBRE LAS ACTIVIDADES DEL GRUPO

CONSIDERACIONES PREVIAS

Al finalizar el segundo trimestre del ejercicio económico Nro. 43 por el período comprendido entre el 1° de enero de 2003 y el 30 de junio de 2003, las ventas del Grupo, en volúmenes físicos, han experimentado un crecimiento del 17,6% respecto al año anterior.

Sin embargo, sólo por efectos monetarios, las ventas consolidadas del Grupo tienen una caída del 8,6% en pesos (argentinos), con respecto al año anterior, medidos en moneda constante del 30 de junio de 2003. Estos efectos monetarios se explican fundamentalmente por la revaluación del peso (argentino) respecto del año anterior del 36,3% que afectó, a moneda constante, las ventas de las empresas controladas del exterior, y a la reexpresión de las ventas del primer semestre del año 2002 por la variación del IPIM (12,37%) al 30 de junio de 2003.

Por otra parte, los efectos monetarios descriptos también afectan la participación de las ventas de las empresas controladas del exterior sobre el total de ventas del Grupo, las cuales pasaron del 39,3% de participación al 30 de junio de 2002 al 29,3% al 30 de junio de 2003 (en moneda constante del 30 de junio de 2003).

En Argentina el nivel de ventas de mercado interno continúa experimentando una sostenida recuperación con respecto al año anterior. En las sociedades controladas del exterior se han mantenido los volúmenes de ventas con respecto al año 2002.

En el presente período se siguió implementando la estrategia de desarrollo de mercados externos y focalización en los negocios del área de consumo masivo.

Frente a la continuidad de la situación de iliquidez y ausencia de financiación en Argentina y la región, la Sociedad ha sostenido el objetivo de mantener niveles adecuados de liquidez para el cumplimiento de sus obligaciones. Al 30 de junio de 2003 el nivel de liquidez del Grupo asciende a $ 168.153.560, habiéndose generado una disminución de fondos en el semestre de $ 63.726.789, principalmente por la cancelación de obligaciones bancarias por un total de $ 208.512.201.

Los niveles de producción de las distintas Divisiones del Grupo al 30 de junio de 2003, comparativamente tuvieron el siguiente comportamiento:

	Aumento	Aumento	Aumento
	(Disminución)	(Disminución)	(Disminución)
	Acumulado	2° Trim. 2003	2° Trim. 2003
	al 30.06.03 vs.	vs.	vs
	Acum. al 30.06.02	1° Trim. 2003	2° Trim. 2002
DIVISIONES DE CONSUMO	29%	9%	39%
DIVISIONES INDUSTRIALES	13%	18%	10%

INVERSIONES Y REALIZACIONES

Los montos de las principales inversiones del período, entre otras, fueron los siguientes:

* Maquinarias e instalaciones	2.762.408
* Muebles y útiles	1.466.746
* Inmuebles, terrenos, edificios e instalaciones	230.646

II ESTRUCTURA PATRIMONIAL COMPARATIVA CON IGUALES PERIODOS DE LOS CUATRO EJERCICIOS ANTERIORES

	30.06.03	30.06.02	30.06.01	30.06.00 (*)	30.06.99 (*)
Activo corriente	920.954.610	1.254.937.469	1.136.719.057	1.236.599.265	1.286.298.137
Activo no corriente	1.119.270.589	1.384.096.921	1.153.951.384	1.240.713.386	1.349.626.444
TOTALES	2.040.225.199	2.639.034.390	2.290.670.441	2.477.312.651	2.635.924.581
Pasivo corriente	1.072.857.299	1.245.290.183	879.810.213	784.573.083	804.908.837
Pasivo no corriente	100.490.117	458.281.043	479.606.771	314.620.941	465.417.977
Sub Totales	1.173.347.416	1.703.571.226	1.359.416.984	1.099.194.024	1.270.326.814
Participación de Terceros	1.348.303	2.879.573	2.612.807	11.942.855	13.324.284
Patrimonio Neto	865.529.480	932.583.591	928.640.650	1.366.175.772	1.352.273.483
TOTALES	2.040.225.199	2.639.034.390	2.290.670.441	2.477.312.651	2.635.924.581

(*) No se contempló el efecto del cálculo del impuesto diferido, para estos períodos.

III ESTRUCTURA DE RESULTADOS COMPARATIVOS CON IGUALES PERIODOS DE LOS CUATRO EJERCICIOS ANTERIORES

	30.06.03	30.06.02	30.06.01	30.06.00 (*)	30.06.99 (*)
Resultado operativo ordinario	113.224.472	44.549.769	91.974.372	101.140.837	92.360.444
Resultado financiero y por tenencia	(5.299.673)	(159.763.705)	(30.448.552)	(37.178.691)	(72.210.935)
Otros ingresos y egresos	10.136.392	7.498.493	34.817.216	14.360.622	5.667.179
Resultado de inversiones permanentes	(1.061.652)	(4.090.339)	(3.155.653)	(6.689.040)	(659.187)
Resultado antes del impuesto a las ganancias	116.999.539	(111.805.782)	93.187.383	71.633.728	25.157.501
Impuesto a las ganancias	(46.399.702)	112.714.758	(24.996.761)	(34.323.188)	(19.551.734)
Participación de terceros	(153.017)	(317.801)	(63.216)	350.964	611.504
RESULTADO NETO DEL PERIODO	70.446.820	591.175	68.127.406	37.661.504	6.217.271

(*) No se contempló el efecto del cálculo del impuesto diferido, para estos períodos.

IV DATOS ESTADISTICOS COMPARATIVOS CON IGUALES PERIODOS DE LOS CUATRO EJERCICIOS ANTERIORES

1. DIVISIONES DE CONSUMO

	Segundo	Segundo	Segundo	Segundo	Segundo
	Trimestre	Trimestre	Trimestre	Trimestre	Trimestre
	Año 2003	Año 2002	Año 2001	Año 2000	Año 1999
	Tn.	Tn.	Tn.	Tn.	Tn.
Volumen de Producción	139.138	99.993	125.127	117.068	120.699
Volumen de Ventas	126.629	101.886	122.016	119.214	134.212

IV DATOS ESTADISTICOS COMPARATIVOS CON IGUALES PERIODOS DE LOS CUATRO EJERCICIOS ANTERIORES (continuación)

a) DIVISIONES DE CONSUMO (continuación)

	Acumulado	Acumulado	Acumulado	Acumulado	Acumulado
	al 30.06.03	al 30.06.02	al 30.06.01	al 30.06.00	al 30.06.99
	Tn.	Tn.	Tn.	Tn.	Tn.
Volumen de Producción	266.858	206.266	249.106	244.073	249.270
Volumen de Ventas	233.645	198.588	230.774	230.042	239.271

1. DIVISIONES INDUSTRIALES

	Segundo	Segundo	Segundo	Segundo	Segundo
	Trimestre	Trimestre	Trimestre	Trimestre	Trimestre
	Año 2003	Año 2002	Año 2001	Año 2000	Año 1999
	Tn.	Tn.	Tn.	Tn.	Tn.
Volumen de Producción	155.594	141.783	155.224	137.787	133.87
Volumen de Ventas	80.497	78.429	80.768	86.239	80.604

	Acumulado	Acumulado	Acumulado	Acumulado	Acumulado
	al 30.06.03	al 30.06.02	al 30.06.01	al 30.06.00	al 30.06.99
	Tn.	Tn.	Tn.	Tn.	Tn.
Volumen de Producción	286.939	253.084	279.033	267.243	257.687
Volumen de Ventas	163.943	141.563	159.664	180.941	160.979

V. PRINCIPALES INDICES Y EBITDA

	30.06.03	30.06.02	30.06.01	30.06.00	30.06.99
* Liquidez	0,86	1,01	1,29	1,58	1,60
* Solvencia	0,74	0,55	0,68	1,24	1,06
* Inmovilización del capital	0,55	0,52	0,50	0,50	0,51
* Endeudamiento	1,36	1,83	1,46	0,80	0,94
* Cobertura de intereses (2)	3,23	2,30	5,79	4,32	5,07

* EBITDA (1)	279.059.120	226.524.046	386.838.833	354.932.301	346.641.966

(1) Promedio móvil de los últimos doce meses.

(2) Los intereses incluidos en el cálculo del índice ascienden a $ 86.412.010 (promedio móvil de los últimos doce meses), siendo el monto acumulado para el período de enero a junio de 2003 de $ 33.692.697.

V. PRINCIPALES INDICES Y EBITDA (continuación)

DEFINICIONES
* Liquidez	Activo Corriente Consolidado / Pasivo Corriente Consolidado
* Solvencia	Patrimonio Neto / Pasivo Total
* Inmovilización del capital	Activo no corriente / Total del Activo
* Endeudamiento	Pasivo Consolidado Total / Patrimonio Neto Consolidado
* Cobertura de Intereses	EBITDA / Intereses Financieros Consolidados (promedio móvil de 12 meses)
* EBITDA (*)	Resultado Neto (excluye Resultados Financieros y por Tenencia + Resultados extraordinarios) + Impuestos a las Ganancias + Depreciación + Amortización

(*) Promedio móvil de los últimos doce meses.

VI. PERSPECTIVAS FUTURAS

En el año 2002 los resultados del Grupo fueron afectados en forma negativa por la crisis de Argentina y su profundo impacto en la región. En el primer semestre del año 2003 se comienzan a evidenciar signos positivos de recuperación de la economía argentina, donde la estabilización y tendencia a la baja del tipo de cambio, la recuperación del nivel de actividad y la estabilidad de los niveles de precios internos, influyen en forma positiva en los resultados del Grupo.

Durante el próximo semestre el Grupo iniciará el proceso de reestructuración del endeudamiento financiero con sus acreedores bancarios y se estima que se logrará un nuevo acuerdo que permita mejorar los plazos de amortización y condiciones actuales de los préstamos. Por otra parte, el Grupo ratifica su estrategia de priorizar la liquidez con el objetivo de procurar el cumplimiento de las obligaciones y compromisos asumidos.

Adicionalmente, el Grupo continuará con la estrategia definida en los últimos años que le permitió lograr, a pesar de la crisis argentina y regional, aceptables niveles de rentabilidad: la focalización en los negocios del área de consumo masivo, la venta de activos no estratégicos y la globalización de los negocios de consumo masivo. En este sentido es prioritaria la continuidad en la apertura de nuevos mercados internacionales y el incremento de las ventas en el exterior.

Finalmente, la recuperación de los niveles de rentabilidad históricos alcanzados por el Grupo y el cumplimiento de las obligaciones y compromisos asumidos dependerán de la evolución favorable de la situación económica argentina y regional.

Andrés Suarez	José Enrique Martín		Luis Alejandro Pagani
Presidente	Director Secretario		Presidente
Comisión Fiscalizadora
		Véase nuestro informe del 28 de Julio de 2003
		PRICE WATERHOUSE & Co. (Socio)
		C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 1 R.A.P.U.
		Dr. Diego M. Niebuhr Contador Público (U.B.A.) C.P.C.E. Ciudad Autónoma de Buenos Aires Tomo 95 – Folio 42

INFORME DE REVISION LIMITADA

A los Señores

Presidente y Directores de

ARCOR SOCIEDAD ANONIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL

Av. Fulvio Salvador Pagani 487

ARROYITO - CORDOBA

1. Hemos efectuado una revisión limitada de los estados de situación patrimonial de ARCOR SOCIEDAD ANONIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL al 30 de junio de 2003 y 2002, de los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por los períodos de seis meses finalizados en esas fechas y de las notas 1 a 11 y anexos A, B, C, D, E, F, G y H que los complementan. Además, hemos efectuado una revisión limitada de los estados de situación patrimonial consolidado al 30 de junio de 2003 y 2002, y de los correspondientes estados de resultados y de flujo de efectivo consolidados por los períodos de seis meses terminados el 30 de junio de 2003 y 2002 de ARCOR SOCIEDAD ANONIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL con sus sociedades controladas, los que se presentan como información complementaria. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad.
2. Nuestras revisiones se limitaron a la aplicación de los procedimientos establecidos en la Resolución Técnica Nº 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas para revisiones limitadas de estados contables de períodos intermedios que consisten, principalmente, en la aplicación de procedimientos analíticos sobre las cifras incluidas en los estados contables y en la realización de indagaciones a personal de la Sociedad responsable de la preparación de la información incluida en los estados contables y su posterior análisis. El alcance de estas revisiones es sustancialmente inferior al de un examen de auditoría, cuyo objetivo es expresar una opinión sobre los estados contables bajo examen. Consecuentemente, no expresamos opinión sobre la situación patrimonial, los resultados de las operaciones, las variaciones en el patrimonio neto y el flujo de efectivo de la Sociedad, ni sobre sus estados contables consolidados.
3. Tal como se detalla en nota 1 a los estados contables consolidados, el ejercicio anterior se vio afectado por una fuerte crisis económica y por un conjunto de medidas adoptadas por el Gobierno en consecuencia.

En particular, y con respecto al endeudamiento financiero, la Sociedad ha suscripto una serie de acuerdos, en virtud de los cuales se acordó, entre otros aspectos, la reprogramación de los vencimientos previstos para el año 2002 y primer semestre de 2003 y la presentación, con anterioridad al 31 de agosto de 2003, de un plan de reestructuración de deuda que contenga el cronograma propuesto para el repago del saldo del préstamo sindicado a esa fecha (ver nota 7 a los estados contables básicos). La Sociedad estima que el plan que se acuerde, le permitirá mejorar los plazos y condiciones actuales de amortización de los préstamos. No obstante, a la fecha de presentación de los presentes estados contables, la deuda bancaria se expuso en el pasivo corriente, siguiendo los plazos establecidos en los acuerdos vigentes hasta el momento.

En consecuencia, los estados contables adjuntos deben ser leídos tomando en consideración lo expuesto en este punto, las circunstancias descriptas en nota 1 a los estados contables consolidados y las perspectivas futuras expuestas en la Reseña Informativa.

1. En base a la labor realizada y a nuestros exámenes de los estados contables de esa Sociedad y de sus estados contables consolidados por los ejercicios terminados el 31 de diciembre de 2002 y 2001, indicados en el siguiente párrafo, informamos que los estados contables de ARCOR SOCIEDAD ANONIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL al 30 de junio de 2003 y 2002 y sus estados contables consolidados a esas fechas, preparados de acuerdo con normas contables profesionales vigentes, consideran todos los hechos y circunstancias significativos que son de nuestro conocimiento y que, en relación con los mismos, no tenemos observaciones que formular.

2. Tal como se indica en el punto 4., hemos auditado de acuerdo con normas de auditoría vigentes en la República Argentina, los estados contables de ARCOR SOCIEDAD ANONIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL al 31 de diciembre de 2002 y hemos emitido nuestro informe sin salvedades con fecha 14 de febrero de 2003. La información comparativa incluida en el estado de situación patrimonial básico y consolidado y en las notas complementarias en los estados contables adjuntos, se deriva de dichos estados contables de la Sociedad al 31 de diciembre de 2002.

3. En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos que:

4. los estados contables de ARCOR SOCIEDAD ANONIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL y sus estados consolidados se encuentran asentados en el libro "Inventarios y Balances" y cumplen con lo dispuesto en la Ley de Sociedades Comerciales y en las resoluciones pertinentes de la Comisión Nacional de Valores;
5. los estados contables de ARCOR SOCIEDAD ANONIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL surgen de registros contables, llevados en sus aspectos formales de conformidad con normas legales;
6. hemos leído la reseña informativa, sobre la cual, en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos ninguna observación que formular;
7. al 30 de junio de 2003, la deuda de ARCOR SOCIEDAD ANONIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL devengada a favor del Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones que surge de los registros contables ascendía a $ 2.758.519,49, no existiendo a dicha fecha deuda exigible.

Ciudad de Buenos Aires, 28 de julio de 2003

PRICE WATERHOUSE & Co. (Socio)
C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 1 R.A.P.U.
Dr. Diego M. Niebuhr Contador Público (U.B.A.) C.P.C.E. Ciudad Autónoma de Buenos Aires Tomo 95 - Folio 42

INFORME DE LA COMISION FISCALIZADORA

A los señores Accionistas de

ARCOR SOCIEDAD ANONIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL

Avenida Fulvio Salvador Pagani 487

ARROYITO - CORDOBA

1. Hemos examinado los estados de situación patrimonial de ARCOR SOCIEDAD ANONIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL. al 30 de junio de 2003 y 2002 y los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el período de seis meses terminado en esas fechas y las notas 1 a 11 y anexos A, B, C, D, E, F, G y H que los complementan, los que han sido presentados por la Sociedad para nuestra consideración. Además, hemos examinado los estados contables consolidados de ARCOR SOCIEDAD ANONIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL con sus sociedades controladas por el período de seis meses terminado el 30 de junio de 2003 y 2002, los que se presentan como información complementaria. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad.
2. Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes. Dichas normas requieren la aplicación de los procedimientos establecidos en la Resolución Técnica Nº 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas para revisiones limitadas de estados contables de períodos intermedios e incluyen la verificación de la congruencia de los documentos revisados con la información sobre las decisiones societarias expuestas en actas y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Una revisión limitada consiste principalmente en aplicar procedimientos analíticos a la información contable y en efectuar indagaciones a los responsables de las cuestiones contables y financieras. El alcance de dicha revisión es sustancialmente menor al de una auditoría de estados contables, cuyo objetivo es la expresión de una opinión sobre los estados contables tomados en conjunto. Por lo tanto, no expresamos tal opinión. No hemos evaluado los criterios empresarios de administración, comercialización ni producción, dado que ellos son de incumbencia exclusiva del Directorio y de la Asamblea.
3. Los saldos al 31 de diciembre de 2002 que se exponen en el estado de situación patrimonial y en las notas y anexos que los complementan, se presentan a efectos comparativos y fueron examinados por nosotros sobre los cuales expresamos una opinión sin salvedades en nuestro informe de fecha 14 de febrero de 2003.
4. Tal como se menciona en nota 2.5.a. a los estados contables consolidados, de acuerdo con normas contables profesionales y de organismos de contralor, la Sociedad y su sociedad controlada Cartocor S.A., activaron ciertas diferencias de cambio negativas vinculadas con la financiación directa e indirecta de bienes de uso, inversiones en propiedades, activos intangibles y otros activos, que ascienden a un monto neto del ajuste por inflación de $ 40.600.419 (valor residual) al 30 de junio de 2003.
5. Tal como se detalla en nota 1 a los estados contables consolidados, el ejercicio anterior se vio afectado por una fuerte crisis económica y por un conjunto de medidas adoptadas por el Gobierno en consecuencia.

En particular, y con respecto al endeudamiento financiero, la Sociedad ha suscripto una serie de acuerdos, en virtud de los cuales se acordó, entre otros aspectos, la reprogramación de los vencimientos previstos para el año 2002 y primer semestre de 2003 y la presentación, con anterioridad al 31 de agosto de 2003, de un plan de reestructuración de deuda que contenga el cronograma propuesto para el repago del saldo del préstamo sindicado a esa fecha (ver nota 7 a los estados contables básicos). La Sociedad estima que el plan que se acuerde, le permitirá mejorar los plazos y condiciones actuales de amortización de los préstamos. No obstante, a la fecha de presentación de los presentes estados contables, la deuda bancaria se expuso en el pasivo corriente, siguiendo los plazos establecidos en los acuerdos vigentes hasta el momento.

En consecuencia, los estados contables adjuntos deben ser leídos tomando en consideración lo expuesto en este punto, las circunstancias descriptas en nota 1 a los estados contables consolidados y las perspectivas futuras expuestas en la Reseña Informativa.

1. En base a nuestra revisión, con el alcance descripto más arriba, informamos que los estados contables de ARCOR SOCIEDAD ANONIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL. al 30 de junio de 2003 y 2002 y sus estados contables consolidados a esa fecha, preparados de acuerdo con normas contables profesionales consideran todos los hechos y circunstancias significativos que son de nuestro conocimiento y que, en relación con los mismos, no tenemos otras observaciones que formular.
2. Se ha dado cumplimiento a lo dispuesto por el artículo 294 de la Ley de Sociedades Comerciales.

Ciudad de Buenos Aires, 28 de julio de 2003

Dr. Andrés Suarez

Comisión Fiscalizadora

Presidente