ARCOR SAIC — Interim / Quarterly Report 2003

Nov 11, 2003

ARCORPAR S.A.

Estados contables por el período de nueve meses finalizado

el 30 de septiembre de 2003, presentados en forma comparativa

con el estado de situación patrimonial al 31 de diciembre de 2002 y

con los estados contables por el período de nueve meses

finalizado el 30 de septiembre de 2002,

juntamente con el informe del auditor.

Denominación de la Sociedad: ARCORPAR S.A.

Domicilio legal: Ruta Mariscal Estigarribia No. 740 - San Lorenzo - República del Paraguay

EJERCICIO ECONÓMICO Nº 24

ESTADOS CONTABLES POR EL PERÍODO DE NUEVE MESES FINALIZADO EL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2003, PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA CON EL ESTADO DE SITUACIÓN PATRIMONIAL AL 31 DE DICIEMBRE DE 2002 Y CON LOS ESTADOS CONTABLES POR EL PERÍODO DE NUEVE MESES FINALIZADO EL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2002.

Actividad principal: Importación y comercialización de golosinas, chocolates, dulces, galletitas y productos alimenticios.

Fecha de inscripción en el Registro Público de Comercio: 9 de enero de 1979

Número de inscripción en el Registro Público de Comercio: 1.051

Fecha de inscripción de las últimas modificaciones: 24 de septiembre de 1999

Fecha de finalización del plazo de duración: 9 de enero de 2078

Datos de la sociedad controlante:

Denominación: ARCOR S.A.I.C.

Domicilio legal: Av. Fulvio Salvador Pagani 487 – Arroyito, Provincia de Córdoba - República Argentina

Actividad principal: Producción de golosinas.

Participación de la sociedad controlante sobre el capital y los votos: 50%.

CAPITAL:

Composición del capital:

Acciones	Suscripto	Integrado	Inscripto
11.000 Acciones ordinarias clase "A" de dos votos cada una VN Gs. 10.000.	110.000.000	110.000.000	110.000.000
789.000 Acciones ordinarias clase "B" de un voto cada una VN Gs. 10.000	7.890.000.000	7.890.000.000	7.890.000.000
Totales	8.000.000.000	8.000.000.000	8.000.000.000
Equivalente a pesos argentinos (1)	2.890.954	2.890.954	2.890.954

(1) Ver Nota 6 a los estados contables.

INFORME DE REVISIÓN LIMITADA DE ESTADOS CONTABLES

DE PERÍODOS INTERMEDIOS

A los Señores Directores de

ARCORPAR S.A.

1. Hemos efectuado una revisión limitada de los estados de situación patrimonial de ARCORPAR S.A. (una Sociedad paraguaya, subsidiaria de Arcor S.A.I.C., empresa constituida en Córdoba, República Argentina) al 30 de septiembre de 2003 y 2002, y los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por los períodos de nueve meses finalizados en esas fechas. Dichos estados contables, que se presentan en pesos argentinos, son responsabilidad de la Dirección de la Sociedad.

2. Nuestras revisiones fueron realizadas de acuerdo con las normas de la Resolución Técnica N° 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas aplicables a la revisión limitada de estados contables de períodos intermedios. De acuerdo con dichas normas, una revisión limitada consiste principalmente en aplicar procedimientos analíticos a la información contable y en efectuar indagaciones a los responsables de las cuestiones contables y financieras. El alcance de una revisión es sustancialmente menor al de una auditoría de estados contables, cuyo objetivo es la expresión de una opinión sobre los estados contables tomados en su conjunto. Por lo tanto, no expresamos tal opinión.

3. Tal como se indica en la Nota 2.1 a los estados contables mencionados en el párrafo 1, los mismos fueron confeccionados para propósitos de consolidación con los estados contables de la sociedad controlante Arcor S.A.I.C. Por lo tanto, dichos estados contables reflejan los activos y pasivos y el patrimonio neto de ARCORPAR S.A. al 30 de septiembre de 2003 y 2002, y los ingresos y gastos y el flujo de efectivo por los períodos de nueve meses finalizados en esas fechas, todos ellos expresados en pesos argentinos para tal fin, y no son adecuados para otras finalidades.

4. Nuestro informe de auditoría de los estados contables de Arcorpar S.A. al 31 de diciembre de 2002 incluyó una salvedad determinada relacionada con el defecto de la previsión para deudores incobrables a esa fecha por un monto de $ 462.258 (equivalentes a $ 455.705 y $ 465.679 reexpresados en moneda constante al 30 de septiembre y 28 de febrero de 2003, respectivamente) que, de haberse registrado por la Sociedad, neto del efecto impositivo correspondiente, habría representado una disminución del patrimonio neto al 31 de diciembre de 2002 y un incremento de la pérdida neta del ejercicio finalizado en dicha fecha, de $ 323.581 (equivalentes a $ 318.994 y $ 325.975 reexpresados en moneda constante al 30 de septiembre y 28 de febrero de 2003, respectivamente). Al 30 de septiembre de 2003, la Sociedad decidió registrar contablemente dicho ajuste con cargo a los resultados del período de nueve meses finalizado en esa fecha. De haberse reconocido dicho ajuste con cargo a los resultados acumulados al inicio del ejercicio corriente (ajuste de ejercicios anteriores), la ganancia neta por el período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2003 y los resultados no asignados negativos al inicio del presente ejercicio, se hubieran incrementado en $ 325.975 ($ 318.994 reexpresados en moneda constante al 30 de septiembre de 2003).

5. Basados en nuestra revisión, excepto por el efecto del ajuste sobre los estados de resultados y de evolución del patrimonio neto por el período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2003, según se explica en el párrafo 4, no hemos tomado conocimiento de ninguna modificación significativa que deba efectuarse a los estados contables mencionados en el párrafo 1 para que los mismos estén presentados de conformidad con las normas contables profesionales vigentes y las normas pertinentes de la Ley de Sociedades Comerciales y de la Comisión Nacional de Valores, todas ellas en la República Argentina.

6. En relación al estado de situación patrimonial de ARCORPAR S.A. al 31 de diciembre de 2002 y sus notas y anexos complementarios relacionados, presentado con propósitos comparativos, informamos que, con fecha 04 de febrero de 2003, hemos emitido un informe de auditoría de los estados contables de ARCORPAR S.A. al 31 de diciembre de 2002, que incluyó una salvedad determinada relacionada con discrepancias en la valuación de la previsión para deudores incobrables, tal como se menciona en el párrafo 4 más arriba. El estado de situación patrimonial de ARCORPAR S.A. al 31 de diciembre de 2002 y sus notas y anexos complementarios relacionados adjuntos, incluyen los efectos de los cambios de criterios contables introducidos en virtud de la aplicación de las nuevas normas contables profesionales vigentes a partir del 1 de enero de 2003, cuando ellos resultaron significativos, y que se describen en la Nota 2.7 a los estados contables mencionados en el párrafo 1. No hemos auditado ningún estado contable a ninguna fecha y por ningún período posterior al 31 de diciembre de 2002.

ASUNCIÓN, Paraguay Dr. Pablo J. Di Iorio

21 de octubre de 2003 Socio

	30.09.2003	31.12.2002	30.09.2002			30.09.2003	31.12.2002	30.09.2002
ACTIVO					PASIVO Y PATRIMONIO NETO
	(Nota 2)	(Nota 2)	(Nota 2)			(Nota 2)	(Nota 2)	(Nota 2)
ACTIVO CORRIENTE					PASIVO CORRIENTE
Caja y bancos (Nota 3.1)	539.007	566.200	506.751		Cuentas por pagar (Nota 3.5)	2.122.943	5.036.671	5.046.040
Créditos por ventas (Nota 3.2)	1.934.319	3.685.469	4.705.730		Préstamos (Nota 3.6)	707.874	-	653.929
Otros créditos (Nota 3.3)	343.813	347.666	492.289		Remuneraciones y cargas sociales (Nota 3.7)	83.138	-	108.368
Bienes de cambio (Nota 3.4)	2.346.863	1.508.684	1.879.740		Cargas fiscales	396.622	-	35.993
Otros activos	160.801	-	-		Otros pasivos (Nota 3.8)	14	47.659	132.275
TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE	5.324.803	6.108.019	7.584.510		TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE	3.310.591	5.084.330	5.976.605
ACTIVO NO CORRIENTE
Créditos por ventas (Nota 3.2)	35.391	13.342	74.984
Otros créditos (Nota 3.3)	592.122	147.030	227.610
Bienes de uso (Anexo A)	698.284	882.698	1.216.558
					TOTAL DEL PASIVO	3.310.591	5.084.330	5.976.605
TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE	1.325.797	1.043.070	1.519.152		PATRIMONIO NETO (según estado respectivo)	3.340.009	2.066.759	3.127.057
TOTAL DEL ACTIVO	6.650.600	7.151.089	9.103.662		TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO	6.650.600	7.151.089	9.103.662

Las notas 1 a 9 y anexos A, E, F, G y H que se acompañan son parte integrante de los estados contables

	30.09.2003	30.09.2002
	(Nota 2)	(Nota 2)
Ventas netas (Nota 3.9)	13.432.761	15.694.371
Costo de las mercaderías vendidas (Anexo F)	(9.474.650)	(11.945.006)
GANANCIA BRUTA	3.958.111	3.749.365
Gastos de comercialización (Anexo H)	(2.563.650)	(4.492.677)
Gastos de administración (Anexo H)	(670.386)	(1.174.071)
RESULTADO OPERATIVO	724.075	(1.917.383)
Resultados financieros, por tenencia, conversión y reexpresión, neto
Generados por activos
Intereses	21.881	200.451
Resultado por tenencia de bienes de cambio (Anexo F)	7.955	141.344
Resultado por conversión y reexpresión	575.920	4.967.399
Generados por pasivos
Intereses	(19.357)	(195.801)
Resultado por conversión y reexpresión	(171.580)	(4.515.850)
Otros ingresos, neto (Nota 3.10)	84.079	669.426
RESULTADO DEL PERÍODO ANTES DEL IMPUESTO A LAS GANANCIAS	1.222.973	(650.414)
Impuesto a las ganancias (Nota 2.6.i y Nota 3.11)	50.277	43.049
GANANCIA (PERDIDA) NETA DEL PERÍODO	1.273.250	(607.365)

Las notas 1 a 9 y anexos A, E, F, G y H que se acompañan son parte integrante de los estados contables

	APORTES DE LOS PROPIETARIOS			RESULTADOS ACUMULADOS			TOTALES
RUBROS		CAPITAL SUSCRIPTO (Nota 6)	AJUSTE DEL CAPITAL (Nota 2.6.g)		GANANCIAS RESERVADAS	RESULTADOS NO ASIGNADOS		30.09.2003 (Nota 2)	30.09.2002 (Nota 2)
RESERVA LEGAL
Saldos al inicio del ejercicio		2.890.954	3.464.077		464.028	(4.752.300)		2.066.759	3.734.422
Ganancia (pérdida) neta del período		-	-		-	1.273.250		1.273.250	(607.365)
SALDOS AL CIERRE DEL PERÍODO		2.890.954	3.464.077		464.028	(3.479.050)		3.340.009	3.127.057

Las notas 1 a 9 y anexos A, E, F, G y H que se acompañan son parte integrante de los estados contables

	30.09.2003 (Nota 2)	30.09.2002 (Nota 2)
VARIACIÓN DEL EFECTIVO Efectivo al inicio del ejercicio	566.200	1.370.631
Resultado por conversión y reexpresión del efectivo	(15.529)	25.184
Disminución bruta del efectivo	(11.664)	(889.064)
Disminución neta del efectivo	(27.193)	(863.880)
EFECTIVO AL CIERRE DEL PERÍODO	539.007	506.751
CAUSAS DE VARIACIÓN DEL EFECTIVO
ACTIVIDADES OPERATIVAS
Ganancia (pérdida) neta del período	1.273.250	(607.365)
Más: Partidas que no representan utilización de efectivo (Nota 3.12)	2.418.462	1.850.461
Menos: Partidas que no representan generación de efectivo (Nota 3.13)	(4.401.592)	(886.751)
FLUJO NETO DE EFECTIVO (UTILIZADO EN) GENERADO POR LAS ACTIVIDADES OPERATIVAS	(709.880)	356.345
ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
Adquisiciones de bienes de uso	(9.658)	(66.071)
FLUJO NETO DE EFECTIVO UTILIZADO EN LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN	(9.658)	(66.071)
ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN
Aumento (disminución) neta de préstamos	707.874	(1.179.338)
FLUJO NETO DE EFECTIVO GENERADO POR (UTILIZADO EN) LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN	707.874	(1.179.338)
DISMINUCIÓN BRUTA DEL EFECTIVO	(11.664)	(889.064)

1. Efectivo: Caja y bancos.

Las notas 1 a 9 y anexos A, E, F, G y H que se acompañan son parte integrante de los estados contables

NOTA 1: LA SOCIEDAD

La Sociedad fue constituida el 12 de agosto de 1978 en la ciudad de Asunción, República del Paraguay, bajo la denominación social de “ARCORPAR S.A.”. Sus estatutos sociales fueron inscriptos en el Registro Público de Comercio de Asunción el día 9 de enero de 1979, anotados bajo el número 18, página 21 del libro seccional respectivo.

El objeto de la sociedad es la importación y comercialización de golosinas, chocolates, dulces, galletitas y productos alimenticios.

ARCORPAR S.A. es una sociedad controlada por ARCOR S.A.I.C., empresa domiciliada en la República Argentina, que posee el 50% de participación accionaria en la sociedad.

NOTA 2: BASES DE PRESENTACION DE LOS ESTADOS CONTABLES

2.1. Propósito especial de los estados contables adjuntos

La Sociedad efectúa sus registraciones contables en guaraníes (moneda local de curso legal en Paraguay), y prepara sus estados contables legales de acuerdo con las normas contables profesionales vigentes en Paraguay.

Los estados contables adjuntos son presentados en pesos argentinos, con el propósito especial de ser utilizados en la preparación de los estados contables consolidados de Arcor S.A.I.C. (sociedad controlante) a las fechas respectivas.

2.2. Nuevas normas contables aplicadas

Los estados contables por el período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2003 fueron preparados de acuerdo con las normas generales y particulares de valuación y exposición contables exigidas por Resolución N° 434/03 de la Comisión Nacional de Valores (CNV).

Esta Resolución, con vigencia a partir del 1° de enero de 2003 adoptó, con ciertas excepciones, las nuevas normas contables profesionales adoptadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (CPCECABA), el que en virtud de las Resoluciones CD Nos. 238/01, 243/01, 261/01, 262/01 y 187/02 y MD N° 32/02 aprobó, con ciertas modificaciones, las Resoluciones Técnicas Nos. 16, 17, 18, 19 y 20 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE). Entre las excepciones más significativas con impacto en los estados contables de la Sociedad, dispuestas por la Resolución N° 434/03 de la CNV respecto de las normas contables profesionales adoptadas por el CPCECABA se destaca, entre otras, la de no requerir la presentación de los activos y pasivos por impuesto diferido descontados a sus valores presentes, sino de mantenerlos a sus valores nominales.

Adicionalmente, tal como se indica con mayor detalle en la Nota 2.4. más abajo, en virtud del Decreto N° 664/03 del Poder Ejecutivo Nacional y la aplicación de la Resolución N° 441/03 de la CNV, a partir del 1° de marzo de 2003 la Sociedad ha discontinuado la aplicación del método de reexpresión en moneda constante establecido por la Resolución Técnica N° 6 y sus modificaciones incorporadas por la Resolución Técnica N° 19, ambas de la FACPCE.

NOTA 2: BASES DE PRESENTACION DE LOS ESTADOS CONTABLES (continuación)

La Dirección de la Sociedad entiende que las Resoluciones Nos. 434/03 y 441/03 de la CNV resultan de aplicación como cuerpo de normas contables profesionales vigentes en el ámbito de su jurisdicción, utilizadas en la preparación de los estados contables por el período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2003, ya que en virtud del artículo 4° de la Resolución N° 22/88 del Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Provincia de Córdoba (CPCECBA) se determina que, cuando los estados contables de una entidad pertenezcan a sociedades sujetas a organismos oficiales de control, que establezcan regímenes distintos al de esta Resolución, dichos estados contables y el correspondiente informe del auditor se ajustarán a las normas emitidas por los citados organismos.

Las principales diferencias entre estas normas contables vigentes en la Argentina y las normas contables profesionales vigentes en Paraguay aplicables a la Sociedad se refieren, entre otras, al reconocimiento de los efectos de la reexpresión en moneda constante de las cuentas del patrimonio neto, y la segregación de los intereses implícitos en las cuentas de activos, pasivos, ingresos y gastos.

2.3. Conversión a pesos argentinos

La Sociedad aplica el método de “Convertir – Ajustar” aplicable a sociedades no integradas de acuerdo a lo establecido por la Resolución Técnica N° 18 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE), a efectos de convertir a pesos argentinos sus estados contables expresados en moneda local.

De acuerdo con lo establecido en dicha Resolución, los activos y pasivos expresados en moneda local y valuados conforme a los criterios contables más abajo indicados, se convirtieron a pesos argentinos empleando los tipos de cambio vigentes entre ambas monedas a las fechas respectivas. Al 30 de septiembre de 2003, al 31 de diciembre de 2002 y al 30 de septiembre de 2002, los tipos de cambio de cierre utilizados en el proceso de conversión de dichos activos y pasivos, fueron de 2.220, 2.202 y 1.657 guaraníes por cada peso argentino, respectivamente.

Por otra parte, las mediciones que están expresadas en moneda local de momentos anteriores al de cierre, como ser el saldo inicial y los aportes y retiros del patrimonio neto, las mediciones de activos y pasivos al 30 de septiembre de 2003 que representen costos históricos, y los ingresos y gastos y los flujos de efectivo por los períodos de nueve meses finalizados el 30 de septiembre de 2003 y 2002, todos ellos expresados en moneda local, se convirtieron a pesos argentinos empleando los correspondientes tipos de cambio históricos.

Las diferencias por conversión resultantes, se imputaron al rubro “Resultados por conversión y reexpresión, neto” del estado de resultados (Nota 2.6.h). De acuerdo con la citada Resolución, estos importes en moneda local convertidos a pesos argentinos, fueron luego reexpresados en moneda homogénea según lo mencionado en la Nota 2.4.

NOTA 2: BASES DE PRESENTACION DE LOS ESTADOS CONTABLES (continuación)

• 1. Reexpresión en moneda constante

Los estados contables adjuntos reconocen los efectos de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 28 de febrero de 2003, siguiendo el método de reexpresión establecido en la Resolución Técnica N° 6 de la FACPCE y sus modificaciones incorporadas por la Resolución Técnica N° 19. A partir del 1° de marzo de 2003, en virtud del Decreto N° 664/03 del Poder Ejecutivo Nacional y la Resolución General N° 441 de la CNV, la Sociedad discontinuó la aplicación del método a los fines de reexpresar en moneda homogénea las cifras convertidas a pesos argentinos y, por lo tanto, no reconoció contablemente los efectos de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda ocurridas a partir de dicha fecha.

La Resolución MD N° 10/03 del CPCECABA y un comunicado de la FACPCE de fecha 24 de abril de 2003, han establecido que, dadas las condiciones actuales del país, no existe a la fecha de emisión de los estados contables adjuntos una situación de estabilidad económica que justifique la suspensión de la reexpresión a moneda constante de los mismos, por lo que las citadas Resoluciones continúan vigentes. De haberse aplicado dichas Resoluciones, los efectos de la reexpresión en moneda constante omitidos sobre (a) el patrimonio neto al 30 de septiembre de 2003, (b) el resultado neto del período de nueve meses finalizado en esa fecha, y (c) los saldos de los rubros de los estados contables del ejercicio/período anterior, presentados con propósitos comparativos, se estimaron poco significativos, considerando el propósito especial de los estados contables que se indica en la Nota 2.1.

• 1. Estados contables comparativos

Los estados contables comparativos adjuntos que se detallan a continuación, fueron confeccionados dando efecto a la aplicación del nuevo marco normativo mencionado en la Nota 2.2, e incluyen los efectos de los cambios de criterios contables de valuación y exposición mencionados en la Nota 2.7.

La Sociedad presenta el estado de situación patrimonial al 30 de septiembre de 2003 en forma comparativa con dicho estado correspondiente al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2002 y al período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2002, los que han sido reexpresados en moneda homogénea según lo mencionado en la Nota 2.4.

Los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo han sido presentados en forma comparativa con dichos estados correspondientes al mismo período del ejercicio anterior, 30 de septiembre de 2002, los que han sido reexpresados en moneda homogénea según lo mencionado en la Nota 2.4.

• 1. Criterios de valuación

Los principales criterios de valuación utilizados para la preparación de los estados contables son los siguientes:

1. Caja y bancos

En moneda local: a su valor nominal convertido a pesos argentinos al tipo de cambio vigente a la fecha de cada cierre.

NOTA 2: BASES DE PRESENTACION DE LOS ESTADOS CONTABLES (continuación)

En moneda extranjera: se convirtieron al tipo de cambio vigente a la fecha de cada cierre, aplicable para la liquidación de las respectivas operaciones. El detalle del rubro se expone en el Anexo G.

Las diferencias de cambio fueron imputadas al resultado de cada cierre.

1. Créditos y pasivos

Corrientes

En moneda local: a su valor nominal convertido a pesos argentinos al tipo de cambio vigente a la fecha de cada cierre.

En moneda extranjera: a su valor nominal convertido a moneda local al tipo de cambio vigente a la fecha de cada cierre, aplicable para la liquidación de las respectivas operaciones y convertido a pesos argentinos al tipo de cambio vigente a esas fechas. El detalle de cada rubro se expone en el Anexo G.

Las diferencias de cambio fueron imputadas al resultado de cada cierre.

Estos créditos y pasivos incluyen la porción devengada de los resultados financieros pertinentes hasta la fecha de cada cierre. Los componentes financieros implícitos han sido segregados de los saldos patrimoniales correspondientes, cuando fueron significativos.

Las nuevas normas contables vigentes a partir del 1° de enero de 2003 indicadas en la Nota 2.2, establecen que estos créditos y pasivos se valúan al valor actual de los flujos de fondos que originarán los mismos utilizando las tasas de mercado vigentes al momento de cada transacción, en la medida que sus efectos fueran significativos, excepto en los casos en que las condiciones de estabilidad económica existentes en el mercado en el que opera la Sociedad justifiquen mantener los mismos a su valor nominal.

Los efectos del valor descontado de los créditos y pasivos corrientes a la fecha de cada cierre no han sido considerados, por cuanto la Dirección de la Sociedad estima que en línea con la Resolución general N° 441 de la CNV que discontinuó la aplicación del método de reexpresión de moneda constante a partir del 1° de marzo de 2003, se cumplen tales condiciones de estabilidad económica en el mercado en el que opera la misma.

No corrientes

Crédito por impuestos diferidos: a su valor nominal convertido a pesos argentinos al tipo de cambio vigente a la fecha de cada cierre, de acuerdo a lo establecido por la Resolución N° 434/03 de la CNV.

Créditos por ventas en moneda local: a partir del 1° de enero de 2003, y como consecuencia del cambio normativo mencionado en la Nota 2.2; la Sociedad valúa estos créditos al valor actual de los flujos de fondos que originarán los mismos utilizando las tasas de mercado vigentes al momento de cada transacción, en la medida que sus efectos fueran significativos, convertidos a pesos argentinos al tipo de cambio vigente a la fecha de cada cierre.

NOTA 2: BASES DE PRESENTACION DE LOS ESTADOS CONTABLES (continuación)

Créditos por ventas en moneda extranjera: a partir del 1° de enero de 2003, y como consecuencia del cambio normativo mencionado en Nota 2.2; la Sociedad valúa estos créditos al valor actual de los flujos de fondos que originarán los mismos utilizando las tasas de mercado vigentes al momento de cada transacción, en la medida que sus efectos fueran significativos, convertidos a moneda local al tipo de cambio vigente a la fecha de cada cierre, aplicable para la liquidación de las respectivas operaciones y convertidos a pesos argentinos al tipo de cambio vigente a esas fechas. El detalle del rubro se expone en el Anexo G.

Las diferencias de cambio fueron imputadas al resultado de cada cierre.

Estos créditos incluyen la porción devengada de los resultados financieros pertinentes hasta la fecha de cada cierre. Los componentes financieros implícitos han sido segregados de los saldos patrimoniales correspondientes, cuando fueron significativos.

Hasta el 31 de diciembre de 2002, los créditos por ventas no corrientes arriba indicados se valuaban a su valor nominal. El efecto del cambio en el criterio de valuación antes descripto sobre los saldos iniciales de los mismos se estimó poco significativo.

La información requerida por las normas contables profesionales vigentes respecto a plazos, tasas de interés y pautas de actualización de los créditos y pasivos se exponen en la Nota 4.

1. Bienes de cambio:

Mercaderías de reventa y en tránsito: han sido valuadas a su costo de reposición a la fecha de cada cierre y convertidas a pesos argentinos a los tipos de cambio vigentes a esas fechas.

El valor de los bienes de cambio, considerado en su conjunto, no supera su valor recuperable, a las fechas respectivas.

1. Bienes de uso:

A partir del ejercicio iniciado el 1° de enero de 2002, siguiendo las instrucciones de su sociedad controlante Arcor S.A.I.C. para propósitos de consolidación de sus estados contables, y habida cuenta de los cambios en las variables económicas en Argentina, país de residencia de esta sociedad, ocurridos durante el primer trimestre de 2002, y mencionados en la Nota 8, la Sociedad había adoptado el criterio de valuación previsto en la Resolución Técnica N° 13 de la FACPCE, consistente en valuar sus bienes de uso a su costo de adquisición en moneda local, neto de las correspondientes depreciaciones acumuladas, calculadas con base a la vida útil estimada empleando fórmulas lineales, reexpresado en moneda local de cada cierre considerando los coeficientes de ajuste respectivos calculados sobre la base de los índices de inflación del país de residencia, y convertido a pesos argentinos aplicando el tipo de cambio vigente a cada cierre. Los bienes de uso al 31 de diciembre de 2002 y 30 de septiembre de 2002 fueron valuados conforme a este criterio.

NOTA 2: BASES DE PRESENTACION DE LOS ESTADOS CONTABLES (continuación)

A partir del 1° de enero de 2003, y como consecuencia del cambio normativo mencionado en la Nota 2.2, la Sociedad valúa sus bienes de uso a su costo de histórico en moneda local, neto de las correspondientes depreciaciones acumuladas, calculadas en base a la vida útil estimada empleando fórmulas lineales, y convertidos a pesos argentinos aplicando los tipos de cambio históricos al 1° de enero de 2003, debido a que dichas normas establecen que los valores de los bienes de uso al 31 de diciembre de 2002, valuados de acuerdo al método descripto en el párrafo anterior, se considerarán como base representativa del costo histórico de los mismos a esa fecha. Las incorporaciones posteriores al 31 de diciembre de 2002, valuadas a su costo de adquisición en moneda local, fueron convertidas a pesos argentinos a los tipos de cambio históricos del momento en el que se realizaron las respectivas transacciones. Los valores así determinados al 30 de septiembre de 2003 fueron reexpresados en moneda homogénea según lo mencionado en la Nota 2.4.

El valor de los bienes de uso, considerado en su conjunto, no supera su valor recuperable, a las fechas respectivas.

1. Otros activos:

Corresponden a inmuebles recibidos en dación de pago y puestos a la venta, valuados a su valor neto de realización en moneda local a la fecha de cada cierre y convertidos a pesos argentinos a los tipos de cambio vigentes a esas fechas.

Las nuevas normas contables vigentes a partir del 1° de enero de 2003 indicadas en la Nota 2.2, admiten el reconocimiento de ganancias por tenencia sobre estos activos si existe un mercado efectivo de negociación con transacciones cercanas a la fecha de cierre o un contrato que asegure el precio de venta. En caso contrario, se mantiene la valuación al costo de adquisición en moneda local, convertido a pesos argentinos a los tipos de cambio históricos del momento en el que se realizaron las respectivas transacciones, y reexpresados en moneda homogénea según lo mencionado en la Nota 2.4., con el límite de su valor recuperable a las fechas respectivas.

1. Previsiones:

Para deudores y otros créditos incobrables: fue determinada sobre la base de la estimación realizada de la probabilidad de cobro de los créditos, basándose tal estimación en los informes de los asesores legales, las cobranzas posteriores a cada cierre y la situación patrimonial de los respectivos deudores.

Por desvalorización y obsolescencia de bienes de cambio: fue determinada considerando los bienes de cambio que a cada cierre tenían un valor neto de realización inferior a su costo de reproducción o de reposición, y para reducir ciertas existencias de bienes de cambio de lenta rotación u obsoletas a su valor probable de realización, a las fechas respectivas.

NOTA 2: BASES DE PRESENTACION DE LOS ESTADOS CONTABLES (continuación)

Las nuevas normas contables vigentes a partir del 1° de enero de 2003, indicadas en la Nota 2.2, establecen que las previsiones para contingencias se valúan al valor actual de los flujos de fondos que originarán las mismas utilizando las tasas de mercado vigentes al momento de cada transacción, en la medida que sus efectos fueran significativos.

Los efectos del valor descontado de estas previsiones a la fecha de cada cierre no han sido considerados, por cuanto la Dirección de la Sociedad estima que las mismas fueron valuadas considerando los riesgos relacionados en cada caso, calculados según estimaciones efectuadas por la misma y sus asesores legales a las fechas respectivas.

1. Cuentas del patrimonio neto:

El patrimonio neto inicial fue convertido a pesos argentinos al tipo de cambio vigente al 1° de enero de 1997, en tanto que los aportes y retiros posteriores a esa fecha fueron convertidos a pesos argentinos a los tipos de cambio históricos del momento en el que se realizaron las transacciones que les dieron origen. Los valores así determinados al 30 de septiembre de 2003 fueron reexpresados en moneda homogénea según lo mencionado en Nota 2.4. El ajuste derivado de la reexpresión de la cuenta “Capital suscripto” se expone en la cuenta “Ajuste del capital”.

1. Cuentas del estado de resultados:

Las cuentas de resultados se determinaron de la siguiente manera:

Las cuentas que acumulan operaciones monetarias ocurridas en cada período fueron convertidas a pesos argentinos al tipo de cambio promedio del mes en que se registró la transacción, y reexpresadas en moneda homogénea según lo mencionado en la Nota 2.4. Los componentes financieros implícitos han sido segregados de las cuentas de resultados correspondientes, cuando fueron significativos.

Los cargos por consumos de bienes de uso por el período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2003, fueron determinados en función a los valores residuales de los respectivos activos, registrados en moneda local al 1° de enero de 2003, convertidos a pesos argentinos al tipo de cambio a esa fecha, en tanto que los correspondientes a las incorporaciones posteriores a esa fecha fueron convertidos al tipo de cambio del momento en que se registraron las transacciones, todos ellos reexpresados en moneda homogénea según lo mencionado en la Nota 2.4.

Los cargos por consumos de bienes de uso por el período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2002 fueron determinados en función a los valores residuales de los respectivos activos reexpresados en moneda local al cierre de cada mes, convertidos a pesos argentinos al tipo de cambio de cierre del mes respectivo, y reexpresados en moneda homogénea según lo mencionado en la Nota 2.4.

NOTA 2: BASES DE PRESENTACION DE LOS ESTADOS CONTABLES (continuación)

El costo de las mercaderías vendidas se determinó en base al costo de reposición al cierre de cada mes, convertido a pesos argentinos al tipo de cambio promedio mensual correspondiente, y reexpresado en moneda homogénea según lo mencionado en Nota 2.4. El resultado por tenencia se expone en la cuenta "Resultados financieros, por tenencia, conversión y

reexpresión, neto".

Bajo la denominación de “Resultados financieros, por tenencia, conversión y reexpresión, neto” se exponen: (a) los ingresos y egresos financieros, (b) el efecto de las diferencias de cambio, (c) el resultado por tenencia de bienes de cambio y, (d) los resultados por conversión y reexpresión a pesos argentinos generados en cada período.

1. Impuesto a las ganancias:

La Sociedad determina el cargo contable por el impuesto a las ganancias por el método denominado de impuesto diferido, el cual consiste en el reconocimiento del efecto impositivo de las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos, determinado a la tasa vigente del 30% establecida en la Ley de Impuesto a la Renta, y su posterior imputación a los resultados de los ejercicios en los cuales se produce la reversión de las mismas, considerando asimismo la posibilidad de utilización de los quebrantos impositivos en el futuro.

Al 30 de septiembre de 2003, al 31 de diciembre y 30 de septiembre de 2002, el crédito resultante del impuesto diferido asciende a 592.122, 147.030 y 227.610, respectivamente. El crédito del impuesto diferido imputado a los resultados de los períodos de nueve meses finalizados el 30 de septiembre de 2003 y 2002 asciende a 362.644 y 45.211 (ganancia), respectivamente.

Existe un crédito fiscal que asciende a 217.814, equivalente al 30% del quebranto impositivo correspondiente al ejercicio 2002. Al 30 de septiembre de 2003, la Gerencia de la Sociedad considera posible su recupero. Dicho quebranto puede imputarse contra los ingresos impositivos de ejercicios sub siguientes, hasta el año 2005.

1. Estimaciones contables:

La preparación de estos estados contables requiere que se realicen estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos y pasivos registrados y de los activos y pasivos contingentes revelados a la fecha de emisión de los presentes estados contables, como así también los ingresos y egresos registrados en cada período / ejercicio.

La Dirección de la Sociedad realiza estimaciones para calcular, por ejemplo, las depreciaciones y amortizaciones, el valor recuperable de los activos no corrientes, el cargo por impuesto a las ganancias, las previsiones por deudores incobrables, desvalorización y obsolescencia de bienes de cambio y contingencias y las provisiones de descuentos y bonificaciones a clientes. Los resultados reales futuros pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los presentes estados contables.

NOTA 2: BASES DE PRESENTACION DE LOS ESTADOS CONTABLES (continuación)

• 1. Cambios en los criterios contables de valuación y exposición

Tal como se indica en la Nota 2.2, los estados contables por el período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2003 fueron preparados de acuerdo con las normas establecidas por la Resolución N° 434/03 de la CNV.

En virtud de esta Resolución, con efecto a partir del 1° de enero de 2003 la Dirección de la Sociedad adoptó una serie de cambios en los criterios contables de valuación y exposición, respecto de aquellos aplicados hasta el 31 de diciembre de 2002.

Los principales cambios contables introducidos por la Dirección de la Sociedad en los estados contables por el período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2003 se resumen a continuación:

• 1. Tal como se indica en la Nota 2.6.b., los créditos y pasivos no corrientes se valuaron al valor actual de los flujos de fondos que originarán los mismos utilizando las tasas de mercado vigentes al momento de cada transacción, en la medida que sus efectos fueran significativos.
• Tal como se describe en la Nota 2.6.d., los bienes de uso se valuaron a su costo de histórico en moneda local, neto de las correspondientes depreciaciones acumuladas, calculadas en base a la vida útil estimada empleando fórmulas lineales, y convertidos a pesos argentinos aplicando los tipos de cambio históricos al 1° de enero de 2003, debido a que las nuevas normas establecen que los valores de los bienes de uso al 31 de diciembre de 2002 se considerarán como base representativa del costo histórico de los mismos a esa fecha. Las incorporaciones posteriores al 31 de diciembre de 2002, se valuaron a su costo de adquisición en moneda local, y convertidas a pesos argentinos a los tipos de cambio históricos del momento en el que se realizaron las respectivas transacciones. Los valores así determinados al 30 de septiembre de 2003 fueron reexpresados en moneda homogénea según lo mencionado en la Nota 2.4.
• Tal como se describe en la Nota 2.6.e., los otros activos recibidos en dación de pago y puestos a la venta, se valuaron a su valor neto de realización en moneda local a la fecha de cada cierre y convertidos a pesos argentinos a los tipos de cambio vigentes a esas fechas.
• Tal como se describe en la Nota 2.5., el estado de situación patrimonial ha sido presentado en forma comparativa con dicho estado correspondiente al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2002 y al período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2002, siguiendo los lineamientos previstos para la presentación de información comparativa para actividades estacionales. Los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y del flujo de efectivo han sido presentados en forma comparativa con dichos estados correspondientes al mismo período del ejercicio anterior, todos ellos reexpresados en moneda homogénea según lo mencionado en la Nota 2.4.
• Se presenta el estado de flujo de efectivo, con la clasificación de las actividades en operativas, de inversión y financiación. Hasta el 31 de diciembre de 2002, este estado básico se presentaba como un estado de origen y aplicación de fondos, clasificando los orígenes y aplicaciones de fondos en provenientes de las operaciones y otros.

NOTA 2: BASES DE PRESENTACION DE LOS ESTADOS CONTABLES (continuación)

La citada Resolución establece que los efectos de los cambios de criterios contables al comienzo de su primer ejercicio de aplicación deben ser registrados en forma retroactiva (afectan los saldos al inicio del primer ejercicio presentado). Sin embargo, las nuevas normas contables requieren no corregir los saldos determinados con anterioridad a su vigencia por los cambios identificados en el inciso 2. precedente.

La Dirección de la Sociedad no dio efecto retroactivo a los cambios contables indicados en los incisos 1. y 3. precedentes, por considerar su efecto poco significativo sobre los saldos iniciales del período finalizado el 30 de septiembre de 2003 y sobre los estados contables del ejercicio / período anterior, presentados con propósitos comparativos.

NOTA 3: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS

3.1 Caja y bancos	30.09.2003	31.12.2002		30.09.2002
Caja
En moneda local	9.883	1.940		4.008
Bancos
En moneda local	413.146	366.888		500.283
En moneda extranjera (Anexo G)	115.978	197.372		2.460
TOTALES	539.007	566.200		506.751
3.2 Créditos por ventas
Corrientes:
Comunes
En moneda local	2.741.858	3.628.588		4.301.018
En moneda extranjera (Anexo G)	428.229	546.323		1.118.409
Previsión para deudores incobrables (Anexo E)	(1.235.768)		(489.442)		(713.697)
TOTALES	1.934.319		3.685.469		4.705.730
No corrientes:
Comunes
En moneda local	6.959		-		-
En moneda extranjera (Anexo G)	28.432		13.342		74.984
TOTALES	35.391		13.342		74.984

NOTA 3: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)

3.3 Otros créditos	30.09.2003	31.12.2002	30.09.2002
Corrientes:
Fiscales	174.693	176.842	194.154
Soc. Art. 33 - Ley 19.550 y otras relacionadas (Nota 5 y Anexo G)	-	24.261	49.528
Gastos pagados por adelantado	42.808	40.002	50.293
Diversos
En moneda local	133.065	106.561	211.698
En moneda extranjera (Anexo G)	2.815	-	-
Previsión para otros créditos incobrables (Anexo E)	(9.568)	-	(13.384)
TOTALES	343.813	347.666	492.289

No corrientes:
Impuesto diferido	592.122	147.030	227.610
TOTALES	592.122	147.030	227.610
3.4 Bienes de cambio
Mercaderías de reventa (Anexo F)	1.657.720	1.509.336	1.630.291
Mercaderías en tránsito	705.861	-	281.068
Previsión por desvalorización y obsolescencia de bienes de cambio (Anexo E)	(16.718)	(652)	(31.619)
TOTALES	2.346.863	1.508.684	1.879.740
3.5 Cuentas por pagar
Comunes
En moneda local	258.791	295.921	340.909
En moneda extranjera (Anexo G)	-	-	84.364
Soc. Art. 33 - Ley 19.550 y otras relacionadas
En moneda extranjera (Nota 5 y Anexo G)	1.864.152	4.740.750	4.620.767
TOTALES	2.122.943	5.036.671	5.046.040

NOTA 3: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)

3.6 Préstamos	30.09.2003	31.12.2002	30.09.2002
Bancarios
En moneda local	707.874	-	653.929
TOTALES	707.874	-	653.929
3.7 Remuneraciones y cargas sociales
Deudas por remuneración al personal	68.579	-	84.343
Deudas sociales y previsionales	14.559	-	24.025
TOTALES	83.138	-	108.368
3.8 Otros pasivos
Honorarios a Directores	-	47.659	132.275
Cobros anticipados	14	-	-
TOTALES	14	47.659	132.275

	Ganancia/(Pérdida)
3.9 Ventas netas	30.09.2003	30.09.2002
Ventas brutas	13.450.046	15.818.274
Descuentos y bonificaciones	(17.285)	(123.903)
TOTALES	13.432.761	15.694.371
3.10 Otros ingresos, neto
Resultado por venta de bienes de uso	57.298	2.148
Servicios varios	5.172	435.813
Otros ingresos	27.060	248.227
Otros egresos	(5.451)	(16.762)
TOTALES	84.079	669.426

NOTA 3: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)

	30.09.2003	30.09.2002
3.11 Impuesto a las ganancias
Impuesto a las ganancias	(312.367)	(2.162)
Impuesto a las ganancias diferido (Nota 2.6.i)	362.644	45.211
TOTALES	50.277	43.049
3.12 Partidas que no representan utilización de efectivo
Disminución neta de créditos por ventas (neto de previsiones)	1.729.101	1.464.280
Aumento neto de cargas fiscales	396.622	4.219
Depreciación de bienes de uso (Anexo A)	184.485	327.794
Aumento neto de remuneraciones y cargas sociales	83.138	77.441
Resultado por conversión y reexpresión del efectivo	15.529	(25.184)
Valor residual de las bajas de bienes de uso	9.587	1.911
TOTALES	2.418.462	1.850.461
3.13 Partidas que no representan generación de efectivo
(Disminución) aumento neto de cuentas por pagar	(2.913.728)	828.796
Aumento neto de bienes de cambio (neto de previsiones)	(838.179)	(1.183.238)
Aumento neto de otros créditos	(441.239)	(372.280)
Aumento neto de otros activos	(160.801)	-
Disminución neta de otros pasivos	(47.645)	64.512
Resultado por conversión y reexpresión de los bienes de uso (Anexo A)	-	(224.541)
TOTALES	(4.401.592)	(886.751)

NOTA 4: APERTURA POR VENCIMIENTO DE CRÉDITOS Y PASIVOS AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2003

	ACTIVOS	PASIVOS
PLAZOS	CRÉDITOS (1) (2)	PRÉSTAMOS (3)	OTROS (2)
SIN PLAZO	-	-	1.864.152
TOTAL SIN PLAZO	-	-	1.864.152
CON PLAZO
Vencido:
Hasta tres meses	365.238	-	-
De tres a seis meses	108.144	-	-
De seis a nueve meses	55.027	-	-
De nueve a doce meses	282.575	-	-
De uno a dos años	493.267	-	-
De dos a tres años	127.497	-	-
Más de tres años	47.695	-	-
TOTAL VENCIDO	1.479.443	-	-
A vencer:
Hasta tres meses	1.971.674	532.444	738.565
De tres a seis meses	33.440	175.430	-
De seis a nueve meses	20.358	-	-
De nueve a doce meses	18.553	-	-
De uno a dos años	627.513	-	-
TOTAL A VENCER	2.671.538	707.874	738.565
TOTAL CON PLAZO	4.150.981	707.874	738.565
TOTAL	4.150.981	707.874	2.602.717

Notas: (1) Se excluye el efecto de la previsión para deudores incobrables y para otros créditos incobrables.

(2) No devengan intereses.

(3) Devengan intereses a una tasa fija del 16% anual.

NOTA 5: SOCIEDADES ART. 33 - LEY 19.550 Y OTRAS RELACIONADAS

El detalle de los saldos de las sociedades Art.33 - Ley 19.550 y otras relacionadas al 30 de septiembre de 2003, al 31 de diciembre de 2002 y al 30 de septiembre de 2002 y el monto de las operaciones realizadas con las mismas durante los períodos de nueve meses finalizados el 30 de septiembre de 2003 y 2002, es el siguiente:

RELACIONADAS		COMPRAS		OTROS INGRESOS		OTROS EGRESOS
	30.09.2003		30.09.2002	30.09.2003	30.09.2002	30.09.2003	30.09.2002
Arcor S.A.I.C. (1)	6.213.662		6.180.415	16.103	21.216	-	-
Arcor Do Brasil	694.125		1.737.246	-	-	13.211	-
Indal	-		9.519	-	-		-
Estirenos	867.960		1.740.789	-	-	-	-
Dulciora	118.447		228.991	-	-	-	-
Carlisa	212.123		262.070	-	-	-	-
Arcor de Perú	-		-	-	14.828	-	-
Industrias de Alimentos - Dos en Uno	1.247.778		1.017.800	-	-	-	-
Unidal Ecuador S.A.	-		-	7.423	30.056	-	-
TOTALES	9.354.095		11.176.830	23.526	66.100	13.211	-

RELACIONADAS	OTROS CRÉDITOS			CUENTAS POR PAGAR
	30.09.2003	31.12.2002	30.09.2002	30.09.2003	31.12.2002	30.09.2002
Arcor S.A.I.C. (1)	-	22.583	21.285	1.029.744	2.023.569	2.394.479
Arcor Do Brasil	-	-	-	-	684.350	668.778
Indal	-	-	-	-	10.436	11.460
Estirenos	-	-	-	58.168	188.464	534.475
Dulciora	-	-	-	8.995	33.535	80.475
Carlisa	-	-	-	81.832	262.073	107.797
Arcor de Peru	-	-	-	-	-	-
Industrias de Alimentos - Dos en Uno	-	-	-	685.413	1.538.323	823.302
Unidal Ecuador S.A.	-	1.678	28.243	-	-	-
TOTALES.	-	24.261	49.528	1.864.152	4.740.750	4.620.766

(1) Sociedad controlante.

NOTA 6: EVOLUCIÓN DEL CAPITAL

En cumplimiento de la Resolución General N° 434/03 de la Comisión Nacional de Valores, se expone lo siguiente:

	2003	2002	2001
Capital social al inicio del ejercicio	2.890.954	2.890.954	2.890.954
Capital social al cierre del ejercicio	2.890.954	2.890.954	2.890.954

El capital social de la Sociedad al 30 de septiembre de 2003 equivale a 2.890.954, y se encuentra totalmente suscripto, integrado e inscripto. El capital social está representado por 800.000 acciones, al valor nominal Gs. 10.000 (Guaraníes diez mil) cada una.

NOTA 7: PRÉSTAMOS BANCARIOS

Corrientes

BANCO	MONEDA	CAPITAL ORIGINAL EN MONEDA DE ORIGEN	TIPO DE CAMBIO	CAPITAL AL 30.09.03	TASA DE INTERES	MES DE TOMA	MES DE VENCI-MIENTO	AMORTI- ZACIÓN	PERÍODO DE INTERESES
Interbanco S.A.	Gs.	1.557.500.000	2.220	701.723	16%	09/2003	01/2004	Mensual	Se abonan en forma mensual

NOTA 8: EVOLUCION DEL CONTEXTO ECONOMICO ARGENTINO, SU IMPACTO SOBRE LA SITUACIÓN PATRIMONIAL Y FINANCIERA DE LA SOCIEDAD CONTROLANTE Y DE LA SOCIEDAD

Considerando que Arcor S.A.I.C., la sociedad controlante, desarrolla su actividad principal en la República Argentina, a continuación se describe la evolución del contexto económico en dicho país desde el año 2002 y su impacto sobre la situación patrimonial y financiera de la sociedad controlante, la que indirectamente podría también afectar las operaciones de la Sociedad.

Durante el año 2002, la República Argentina se vio inmersa en un delicado contexto económico que tiene como principales indicadores un alto nivel de endeudamiento externo, un sistema financiero en crisis, una fuerte devaluación de la moneda y un riesgo país que ha alcanzado niveles fuera de los promedios históricos. Esta situación generó una caída importante en la demanda de productos y servicios, un incremento significativo en el nivel de desempleo y un deterioro de la capacidad del Gobierno Nacional para cumplir con sus obligaciones, habiendo declarado el incumplimiento del pago de los servicios de la deuda pública.

Para hacer frente a la crisis que vivió el país, a partir del mes de diciembre de 2001, el Gobierno Argentino dispuso una serie de medidas tendientes a restringir la libre disponibilidad y circulación de efectivo y la transferencia de divisas al exterior. Con posterioridad, y a partir del mes de enero del 2002, se emitieron leyes, decretos y regulaciones que implicaron un profundo cambio del modelo económico vigente hasta ese momento. Entre las medidas adoptadas se destaca la puesta en vigencia de la flotación del tipo de cambio, que derivó en una devaluación significativa que se registró durante el primer semestre del año 2002; la pesificación de ciertos activos y pasivos en moneda extranjera mantenidos en el país y el consecuente incremento de los precios internos. En los últimos meses el Banco Central de la República Argentina (B.C.R.A.) ha ido flexibilizando los controles sobre el mercado de cambios.

Indicadores económicos en la República Argentina

	Período	Período	Acumulado
	Enero 2002 – Diciembre 2002	Enero 2003 – Septiembre 2003	Enero 2002 – Septiembre 2003
Inflación mayorista	118,21%	(1,42%)	115,12 %
Inflación minorista	40,95%	2,63%	44,59 %
Variación del tipo de cambio (*)	232,00%	(13,70%)	186,5 %

Tipo de cambio vendedor al 30 de septiembre de 2003: Pesos 2,915 por cada dólar estadounidense.

(*) Variación promedio tipo de cambio vendedor y comprador del dólar estadounidense.

NOTA 8: EVOLUCION DEL CONTEXTO ECONOMICO ARGENTINO, SU IMPACTO SOBRE LA SITUACIÓN PATRIMONIAL Y FINANCIERA DE LA SOCIEDAD CONTROLANTE Y DE LA SOCIEDAD (Continuación)

El impacto de la devaluación del Peso Argentino sobre los activos y pasivos de la Sociedad originó diferencias por conversión que han sido reconocidas contablemente en los estados contables de los períodos respectivos, de acuerdo con las normas contables vigentes en Argentina.

Adicionalmente, como consecuencia de este impacto de la devaluación del Peso Argentino sobre el endeudamiento financiero del Grupo, Arcor S.A.I.C., la sociedad controlante, inició un proceso de reestructuración de su deuda financiera, que incluye la renegociación con sus acreedores bancarios tendiente a lograr una redefinición de los plazos y condiciones originales. Al 30 de septiembre de 2003, el endeudamiento financiero de Arcor S.A.I.C. sujeto a esta renegociación, neto de los pagos efectuados durante el presente ejercicio, asciende aproximadamente a U$S 227 millones, e incluye U$S 174 millones de un préstamo sindicado, U$S 41 millones por prefinanciación de exportaciones y U$S 12 millones de otros pasivos bancarios en moneda argentina.

En este sentido, con fecha 24 de enero de 2003, la sociedad controlante suscribió una serie de acuerdos modificatorios de los contratos de préstamos originales, los cuales se resumen a continuación:

(i) una reprogramación hasta el 1° de diciembre de 2003, de todos los vencimientos previstos para el año 2002 y el primer semestre del año 2003;

(ii) el pago parcial de dólares estadounidenses 28.500.000 y pesos argentinos 2.432.000 en esa fecha;

(iii) las dispensas necesarias sobre cualquier situación de incumplimiento prevista, que pudiera haberse materializado con anterioridad al acuerdo; y

(iv) en cumplimiento de los requerimientos previstos en el acuerdo firmado, el 22 de agosto de 2003 se realizó la presentación, a los bancos acreedores bancarios, de la propuesta de refinanciación de deuda, incluyendo un plan de negocios con las proyecciones correspondientes y un cronograma propuesto para el repago del saldo del préstamo sindicado, reprogramado para diciembre de 2003.

A partir de la propuesta del plan de refinanciación de deuda realizada por Arcor S.A.I.C. a sus acreedores y del grado de avance de las negociaciones que se están llevando a cabo, la sociedad controlante ratifica que, luego de este proceso, prevé alcanzar un nuevo acuerdo con sus acreedores bancarios que le permitirá mejorar los plazos y condiciones actuales de amortización de los préstamos. No obstante, al 30 de septiembre de 2003, Arcor S.A.I.C. ha clasificado este endeudamiento financiero como pasivo corriente en sus estados contables, siguiendo los plazos establecidos en los acuerdos vigentes hasta el momento.

No obstante lo expuesto anteriormente, Arcor S.A.I.C. como sociedad controlante, mantiene la capacidad financiera y se ha comprometido a continuar proveyendo el apoyo financiero necesario a las sociedades controladas, cuando éstas así lo requieran, en la medida en que se presenten situaciones patrimoniales deficitarias o flujos de caja negativos actuales o futuros, con el objeto de revertir estas situaciones, hasta tanto éstas puedan generar los fondos propios a través del curso normal de sus operaciones, necesarios para hacer frente a los pasivos y obligaciones asumidas.

En consecuencia, los estados contables de la Sociedad deben ser leídos a la luz de estas circunstancias.

NOTA 9: EVOLUCIÓN FUTURA DE LOS NEGOCIOS

Si bien el resultado del ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2002, experimentó nuevamente una pérdida operativa, en valores homogéneos, de 1.994.169, (928.603 en el año 2001) el Directorio de Arcorpar S.A., con el total apoyo de los accionistas de la Entidad, ha implementado un plan de acción con el objetivo de revertir esta tendencia negativa de resultados y lograr el equilibrio económico, financiero y patrimonial.

Entre las medidas tomadas durante el ejercicio 2002 pueden citarse la reducción de personal, el incremento en la rotación de los inventarios, la importación de mercaderías de mayores niveles de contribución, la guaranización de costos en la mayoría de los proveedores locales y la reorganización de los canales de comercialización.

El Directorio de Arcorpar S.A. confía que los resultados a obtener a partir del ejercicio 2003 serán mejores que los obtenidos en los últimos ejercicios económicos de la Sociedad, lo cual queda reflejado en la ganancia operativa de 724.075 obtenida durante el período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2003.

Los accionistas de Arcorpar S.A. continúan comprometiéndose y sostendrán el apoyo que sea necesario, si las circunstancias así lo requirieran.

	VALORES DE ORIGEN					DEPRECIACIONES
C U E N T A PRINCIPAL	AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO CONVERSIÓN Y REEXPRESIÓN (NOTA 2.6.d)	AUMENTOS	DISMINU-CIONES	AL CIERRE DEL PERÍODO / EJERCICIO	ACUMULADAS AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO CONVERSIÓN Y REEXPRESIÓN (NOTA 2.6.d)	DISMINU-CIONES	DEL PERÍODO / EJERCICIO % Monto (1)		ACUMULADAS AL CIERRE PERÍODO / EJERCICIO	NETO RESULTANTE 30.09.2003	NETO RESULTANTE 31.12.2002	NETO RESULTANTE 30.09.2002
Terrenos y edificios	1.242.323	-	-	-	1.242.323	893.569	-	-	4	28.560	922.129	320.194	348.754	456.670
Instalaciones	387.198	-	-	-	387.198	277.356	-	-	10	25.391	302.747	84.451	109.842	148.194
Maquinas y equipos	117.180	-	1.402	(927)	117.655	97.941	-	(454)	10	6.836	104.323	13.332	19.239	22.131
Muebles y útiles	435.634	-	4.533	(3.209)	436.958	340.642	-	(2.584)	10	22.673	360.731	76.227	94.992	132.188
Rodados	684.781	-	-	(212.863)	471.918	548.876	-	(204.459)	20	37.730	382.147	89.771	135.905	196.018
Mejoras predio ajeno	423.353	-	-	-	423.353	287.106	-	-	10	28.933	316.039	107.314	136.247	194.418
Equipos de informática	495.947	-	3.723	(1.961)	497.709	458.228	-	(1.876)	25	34.362	490.714	6.995	37.719	66.939
Totales 30.09.2003	3.786.416	-	9.658	(218.960)	3.577.114	2.903.718	-	(209.373)		184.485	2.878.830	698.284
Totales 31.12.2002	4.499.312	(792.404)	88.033	(8.525)	3.786.416	3.243.661	(730.309)	(7.268)		397.634	2.903.718		882.698
Totales 30.09.2002	4.499.312	178.335	66.071	(10.638)	4.733.080	3.243.661	(46.206)	(8.727)		327.794	3.516.522			1.216.558

1. El destino contable de las depreciaciones de cada período se informan en el Anexo H.

RUBROS		SALDOS AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO POR CONVERSIÓN Y REEXPRESIÓN (1)			AUMENTOS (2)		APLICA-CIONES		SALDOS AL 30.09.2003	SALDOS AL 31.12.2002		SALDOS AL 30.09.2002
DEDUCIDAS DEL ACTIVO
Créditos por ventas
Para deudores incobrables		489.442		28.032		790.445		(72.151)		1.235.768	489.442		713.697
Otros créditos
Para otros créditos incobrables		-		433		9.135		-		9.568	-		13.384
Bienes de cambio
Por desvalorización y obsolescencia de bienes de cambio		652		2.401		13.665		-		16.718	652		31.619
TOTALES AL 30.09.2003		490.094		30.866		813.245		(72.151)		1.262.054
TOTALES AL 31.12.2002	561.668				(275.308)	554.734	(351.000)				490.094
TOTALES AL 30.09.2002	561.668				(88.805)	629.913	(344.076)					758.700

1. Imputado en el rubro “Resultados por conversión y reexpresión – Generados por activos” en el estado de resultados.
2. El destino contable de los aumentos de cada período se informan en el Anexo H.

ACTIVIDAD PRINCIPAL	30.09.2003				30.09.2002
Existencia al comienzo del ejercicio
Mercaderías de reventa		1.509.336		713.417
Compras del período		9.749.285		12.488.742
Resultado por tenencia (1)		7.955		141.344
Resultado por conversión y reexpresión (1)		(134.206)		231.794
Sub total		11.132.370		13.575.297
Existencia al final del período
Mercaderías de reventa		(1.657.720)		(1.630.291)
TOTAL COSTO DE LAS MERCADERIAS VENDIDAS	9.474.650					11.945.006

1. Imputados en el rubro “Resultados financieros, por tenencia, conversión y reexpresión- Generados por activos” del estado de resultados.

RUBROS	MONTO Y CLASE DE MONEDA EXTRANJERA (1)	CAMBIO VIGENTE	MONTO EN MONEDA ARGENTINA AL 30.09.2003	SALDOS AL 31.12.2002	SALDOS AL 30.09.2002
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja y bancos
Bancos	41.200	2,815	115.978	197.372	2.460
Créditos por ventas
Comunes	152.124	2,815	428.229	546.323	1.118.409
Otros créditos
Soc. Art. 33 - Ley 19.550 y otras relacionadas	-	-	-	24.261	49.528
Diversos	1.000	2,815	2.815	-	-
TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE	194.324		547.022	767.956	1.170.397
ACTIVO NO CORRIENTE
Créditos por ventas
Comunes	10.100	2,815	28.432	13.342	74.984
TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE	10.100		28.432	13.342	74.984
TOTAL DEL ACTIVO	204.424		575.454	781.298	1.245.381
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Cuentas por pagar
Comunes	-	-	-	-	84.364
Soc. Art. 33 - Ley 19.550 y otras relacionadas	662.221	2,815	1.864.152	4.740.750	4.620.767
TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE	662.221		1.864.152	4.740.750	4.705.131
TOTAL DEL PASIVO	662.221		1.864.152	4.740.750	4.705.131

(1) En todos los casos corresponde a dólares estadounidenses.

RUBROS	GASTOS DE COMERCIALIZACIÓN	GASTOS DE ADMINISTRACIÓN	TOTALES AL 30.09.2003	TOTALES AL 30.09.2002
Honorarios de administradores, directores y síndicos	-	133.057	133.057	216.756
Honorarios y retribuciones por servicios	6.951	49.013	55.964	528.597
Sueldos, jornales y cargas sociales	577.919	231.928	809.847	1.589.848
Impuestos, tasas y contribuciones	43.773	38.242	82.015	185.439
Fletes y acarreos	267.210	-	267.210	497.963
Combustibles y lubricantes	24.940	2.211	27.151	39.994
Servicios de terceros	274.864	57.843	332.707	440.068
Conservación de bienes de uso	38.556	6.245	44.801	77.228
Depreciación de bienes de uso	110.610	73.875	184.485	327.794
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	60.131	19.683	79.814	132.470
Gastos de viaje, movilidad y estadía	22.086	10.659	32.745	52.730
Servicios bancarios	-	7.825	7.825	8.042
Quebranto por deudores incobrables	790.445	-	790.445	315.165
Quebranto por otros créditos incobrables	-	9.135	9.135	-
Quebranto por desvalorización	-	-	-	314.748
Quebranto por mercadería obsoleta	13.665	-	13.665	55.958
Publicidad y propaganda	301.534	-	301.534	739.023
Diversos	30.966	30.670	61.636	144.925
TOTALES AL 30.09.2003	2.563.650	670.386	3.234.036
TOTALES AL 30.09.2002	4.492.677	1.174.071		5.666.748