ARCOR SAIC — Interim / Quarterly Report 2003

Nov 11, 2003

CARTOCOR

SOCIEDAD ANONIMA

Estados Contables

al 30 de septiembre de 2003

CARTOCOR SOCIEDAD ANONIMA

EJERCICIO ECONOMICO Nº 23 - Tercer Trimestre

Iniciado el 1 de enero de 2003 y finalizado el 30 de septiembre de 2003

INDICE

CARATULA 3

ESTADOS CONTABLES AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2003

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL 5

ESTADO DE RESULTADOS 6

ESTADO DE EVOLUCION DEL PATRIMONIO NETO 7

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO 8

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES 9

ANEXO A – BIENES DE USO 28

ANEXO C – INVERSIONES 30

ANEXO D – OTRAS INVERSIONES 31

ANEXO E – PREVISIONES 32

ANEXO F – COSTO DE LOS BIENES VENDIDOS Y SERVICIOS PRESTADOS 33

ANEXO G – ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA 34

ANEXO H – INFORMACION SOBRE RUBROS DE GASTOS Y SU APLICACION (Art. 64 Inc. b Ley 19.550) 36

INFORME DE REVISION LIMITADA

H9

Denominación de la Sociedad: CARTOCOR SOCIEDAD ANONIMA

Domicilio Legal: Av. Marcelino Bernardi 24 - ARROYITO - PROVINCIA DE CORDOBA

ANTECEDENTES

Actividad Principal: Industrialización y Comercialización de Cartón Corrugado

Fecha de Inscripción en el Registro Público de Comercio: 31 de diciembre de 1980

Fecha de Inscripción de las Modificaciones: 3 de julio de 2001 (última)

Número de Registro en la Inspección de Personas Jurídicas: 7071

Fecha de Finalización del Plazo de Duración: 31 de diciembre de 2079

DATOS DE LA SOCIEDAD CONTROLANTE:

Denominación: ARCOR S.A.I.C.

Domicilio Legal: Av. Fulvio S. Pagani 487 – Arroyito - Córdoba

Actividad Principal: Fabricación de Golosinas

Participación sobre el Patrimonio y los Votos: 99,997%

EJERCICIO ECONOMICO Nº 23 – Tercer Trimestre

Iniciado el 1 de enero de 2003 y finalizado el 30 de septiembre de 2003. Presentado en forma comparativa con el estado de situación patrimonial al 31 de diciembre de 2002 y 30 de septiembre de 2002 y con los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y estado de flujo de efectivo por el período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2002. Expresado en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003 (Nota 3 a los estados contables).

CAPITAL: $ 7.400.000

Composición del Capital:

Acciones	Suscripto	Integrado
7.400.000 Acciones ordinarias de un voto cada una y VN $1	7.400.000	7.400.000
	7.400.000	7.400.000

CARTOCOR S.A.

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL AL

30 DE SEPTIEMBRE DE 2003, 31 DE DICIEMBRE DE 2002 Y

30 DE SEPTIEMBRE DE 2002

ESTADO DE RESULTADOS, ESTADO DE EVOLUCION DEL PATRIMONIO NETO Y ESTADO DE FLUJO

DE EFECTIVO

AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2003 Y 2002

ACTIVO	30.09.03 (Nota 3)	31.12.02 (Nota 3)	30.09.02 (Nota 3)		PASIVO Y PATRIMONIO NETO	30.09.03 (Nota 3)	31.12.02 (Nota 3)	30.09.02 (Nota 3)
ACTIVO CORRIENTE					PASIVO CORRIENTE
Caja y bancos (Nota 4.1.)	15.705.574	5.836.729	5.004.683		Cuentas por pagar (Nota 4.5.)	59.417.283	52.509.138	48.534.878
Inversiones (Anexo D)	41.382.211	15.076	48.091.212		Préstamos (Nota 4.6. y Anexo G)	7.206.453	16.375.086	9.204.547
Créditos por ventas (Nota 4.2.)	44.700.139	72.945.220	41.412.957		Remuneraciones y cargas sociales	2.616.290	2.009.447	1.586.766
Otros créditos (Nota 4.3.)	4.343.480	11.079.290	7.932.365		Cargas fiscales (Nota 4.7.)	16.145.383	17.337.450	14.755.335
Bienes de cambio (Nota 4.4.)	53.985.349	51.313.400	54.048.871		Anticipos de clientes	-.-	263.377	-.-
					Otros pasivos (Nota 4.8.)	1.298.679	1.519.107	2.380.674
					Previsiones (Anexo E)	609.035	319.933	315.603
TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE	160.116.753	141.189.715	156.490.088		TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE	87.293.123	90.333.538	76.777.803
ACTIVO NO CORRIENTE					PASIVO NO CORRIENTE
Créditos por ventas (Nota 4.2.)	-.-	224.054	1.050.267		Préstamos (Nota 4.6. y Anexo G)	7.200.050	16.736.952	18.323.182
Otros créditos (Nota 4.3.)	2.525.312	1.366.809	121.031		Remuneraciones y cargas sociales	30.519	61.489	70.761
Inversiones (Anexos C y D)	189.976	42.719	78.826		Cargas fiscales (Nota 4.7.)	-.-	-.-	1.779.325
Bienes de uso (Anexo A)	60.484.081	66.927.266	70.390.139		Otros pasivos (Nota 4.8.)	12.951.396	-.-	-.-
Otros activos	768.449	768.449	768.449		Previsiones (Anexo E)	475.790	450.682	444.583
					TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE	20.657.755	17.249.123	20.617.851
					TOTAL DEL PASIVO	107.950.878	107.582.661	97.395.654
TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE	63.967.818	69.329.297	72.408.712		PATRIMONIO NETO (según estado respectivo)	116.133.693	102.936.351	131.503.146
TOTAL DEL ACTIVO	224.084.571	210.519.012	228.898.800		TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO	224.084.571	210.519.012	228.898.800

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados contables.

	30.09.03 (Nota 3)	30.09.02 (Nota 3)
Ventas netas (Nota 4.9.)	288.279.862	281.822.843
Costo de los bienes vendidos y servicios prestados (Anexo F)	(176.795.610)	(184.363.580)
GANANCIA BRUTA	111.484.252	97.459.263
Gastos de comercialización (Anexo H)	(24.351.389)	(22.085.519)
Gastos de administración (Anexo H)	(5.670.839)	(5.370.954)
Otros ingresos y egresos operativos netos (Nota 4.10.)	(2.617.176)	(3.424.072)
RESULTADO OPERATIVO	78.844.848	66.578.718
Resultados financieros, por tenencia y conversión
Generados por activos
Intereses	4.527.605	(26.094.069)
Diferencias de cambio	(12.684.066)	2.436.325
Resultado por tenencia de bienes de cambio (Anexo F)	(1.862.600)	10.553.115
Int. Financieros Soc. Art. 33 Ley 19.550	72.548	3.726.221
Resultados por cambio en el poder adquisitivo de la moneda	(246.918)	(16.472.363)
Generados por pasivos
Intereses	(1.576.770)	5.604.711
Diferencia de cambio	6.999.837	(21.780.385)
(Desactivación) activación de diferencia de cambio	(3.878.813)	9.655.567
Int. Financieros Soc. Art . 33 Ley 19.550	(407.317)	76.464
Resultados por cambio en el poder adquisitivo de la moneda	286.331	15.806.883
Otros ingresos y egresos no operativos netos (Nota 4.11.)	289.036	225.421
RESULTADO ANTES DE IMPUESTO A LAS GANANCIAS	70.363.721	50.316.608
Impuesto a las ganancias (Nota 3.5.i.)	(25.166.379)	(35.285.014)
GANANCIA NETA DEL PERIODO	45.197.342	15.031.594

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados contables.

RUBROS	APORTES DE LOS PROPIETARIOS		GANANCIAS RESERVADAS		TOTALES
CAPITAL SOCIAL ACCIONES EN CIRCULACION (Nota 7)	AJUSTE INTEGRAL DEL CAPITAL SOCIAL	RESERVA LEGAL	RESULTADOS ACUMULADOS
Saldos al 1 de enero de 2002	7.400.000	11.453.853	8.331.430	89.286.269	116.471.552
Resultado del período				15.031.594	15.031.594
SALDOS AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2002	7.400.000	11.453.853	8.331.430	104.317.863	131.503.146
Saldos al 1 de enero de 2003	7.400.000	11.453.853	8.331.430	75.751.068	102.936.351
Dividendos en efectivo				(32.000.000)	(32.000.000)
Resultado del período				45.197.342	45.197.342
SALDOS AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2003	7.400.000	11.453.853	8.331.430	88.948.410	116.133.693

	30.09.03 (Nota 3)	30.09.02 (Nota 3)
VARIACION DEL EFECTIVO
Efectivo al inicio del ejercicio	5.836.729	1.534.969
Aumento de efectivo	47.581.462	3.469.714
EFECTIVO AL CIERRE DEL PERIODO (Nota 4.12.)	53.418.191	5.004.683
FLUJO DE EFECTIVO GENERADO POR (UTILIZADO EN) LAS OPERACIONES
Utilidad neta del período	45.197.342	15.031.594
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las operaciones (Nota 4.13.)	34.667.730	88.727.716
Disminución neta (aumento neto) de activos (Nota 4.14.)	28.581.041	(45.531.941)
(Disminución neta) aumento neto de pasivos (Nota 4.15.)	(5.808.316)	4.329.717
FLUJO NETO DE EFECTIVO GENERADO POR LAS OPERACIONES	102.637.797	62.557.086
FLUJO DE EFECTIVO GENERADO POR (UTILIZADO EN) LAS ACTIVIDADES DE INVERSION
Disminución de otros créditos	-.-	48.334
(Aumento) de bienes de uso	(3.449.772)	(245.732)
Flujo neto de efectivo por venta de bienes de uso	29.947	21.063
(Aumento) de inversiones	(3.654.629)	(48.111.606)
FLUJO NETO DE EFECTIVO (UTILIZADO EN) LAS ACTIVIDADES DE INVERSION	(7.074.454)	(48.287.941)
FLUJO DE EFECTIVO GENERADO POR (UTILIZADO EN) LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACION
Distribución de dividendos	(32.000.000)	-.-
(Disminución) aumento de otros pasivos	(368.182)	2.655.681
Pago de préstamos	(15.613.699)	(13.455.112)
FLUJO NETO DE EFECTIVO (UTILIZADO EN) LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACION	(47.981.881)	(10.799.431)
Aumento de efectivo	47.581.462	3.469.714

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados contables.

NOTA 1: PROPOSITO DE LOS ESTADOS CONTABLES

La sociedad integra el grupo económico constituido por Arcor S.A.I.C. que reviste el carácter de controlante. Al ser controlada, ha adoptado iguales criterios de valuación y exposición que la controlante.

Los presentes estados contables han sido confeccionados al solo efecto de ser utilizados por la Sociedad controlante Arcor S.A.I.C., para la valuación de su inversión por el método del valor patrimonial proporcional y para la preparación de sus estados contables consolidados.

NOTA 2: CONTEXTO ECONOMICO ARGENTINO Y SU IMPACTO SOBRE LA POSICION ECONOMICA Y FINANCIERA DE LA SOCIEDAD

Durante el año 2002, la República Argentina se vio inmersa en un delicado contexto económico, cuyos principales indicadores permanecen vigentes durante el presente período y entre los que podemos destacar, el alto nivel de endeudamiento externo, un sistema financiero en crisis, un riesgo país que ha alcanzado niveles fuera de los promedios habituales. Esta situación generó una caída importante en la demanda de productos y servicios, un incremento significativo en el nivel de desempleo y un deterioro de la capacidad del Gobierno Nacional para cumplir con sus obligaciones, el cual declaró el incumplimiento del pago de los servicios de la deuda pública.

Para hacer frente a la crisis que vivió el país, a partir del mes de diciembre de 2001, el Gobierno emitió medidas tendientes a restringir la libre disponibilidad y circulación de efectivo y la transferencia de divisas al exterior. Con posterioridad, y a partir del mes de enero del 2002, se emitieron leyes, decretos y regulaciones que implicaron un profundo cambio del modelo económico vigente hasta ese momento. Entre las medidas adoptadas se destaca la puesta en vigencia de la flotación del tipo de cambio, que derivó en una devaluación significativa que se registró durante los primeros meses del año 2002; la pesificación de ciertos activos y pasivos en moneda extranjera mantenidos en el país y el consecuente incremento de los precios internos. En los últimos meses, el B.C.R.A. ha ido flexibilizando los controles sobre el mercado de cambios.

Indicadores económicos período diciembre 2001 – septiembre 2003

Inflación mayorista	115,11%
Inflación minorista	44,59%
Variación del tipo de cambio (*)	186,50%

(*) Variación promedio del tipo de cambio vendedor y comprador del dólar estadounidense al cierre.

Los efectos más relevantes de la crisis mencionada, afectaron las operaciones de la Sociedad principalmente durante el ejercicio 2002.

En consecuencia, los estados contables de la Sociedad deben ser leídos a la luz de estas circunstancias.

NOTA 3: NORMAS CONTABLES

Las normas contables más relevantes aplicadas por la Sociedad en los estados contables, fueron las siguientes:

3.1. Presentación de los estados contables – Nuevas normas contables

Los estados contables se presentan conforme a las Normas Generales y Particulares de valuación y exposición contable exigidas por la Resolución Nº 434/03 de la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.) de Argentina.

Esta Resolución, con vigencia a partir del 1 de enero de 2003 adoptó las Resoluciones Técnicas Nº 16, 17, 18, 19 y 20 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.), con las modificaciones incorporadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (C.P.C.E.C.A.B.A.) a través de sus Resoluciones C 238/01, C 243/01, C 261/01, C 262/01, C 187/02 y MD Nº 32/02, con ciertas excepciones, como por ejemplo, no requerir la presentación de activos y pasivos por impuesto diferido descontados a sus valores presentes sino mantenerlos a sus valores nominales.

La Dirección de la Sociedad, conjuntamente con la dirección de Arcor S.A.I.C., entiende que las Resoluciones Nº 434/03 y 441/03 de la C.N.V. resultan de aplicación como cuerpo de normas contables profesionales vigentes en el ámbito de su jurisdicción, utilizadas en la preparación de los presentes estados contables, ya que en virtud del artículo 4° de la Resolución Nº 22/88 del Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Provincia de Córdoba (C.P.C.E.Cba.) se determina que, cuando los estados contables de una entidad pertenezcan a sociedades sujetas a organismos oficiales de control, que establezcan regímenes distintos a los aprobados por dicho consejo, dichos estados contables y el correspondiente informe del auditor se ajustarán a las normas emitidas por los citados organismos.

Los estados contables se exponen en pesos sin centavos al igual que las notas y anexos.

3.2. Consideración de los efectos de la inflación

Los estados contables han sido preparados en moneda constante, reconociendo en forma integral los efectos de la inflación hasta el 31 de agosto de 1995 (Decreto Nº 316/95) y a partir del 1 de enero de 2002 (Decreto Nº 1.269/02 y Resolución Nº 415/02 de la C.N.V.).

El Decreto Nº 1.269/02 deroga el Decreto Nº 316/95 e instruye a los organismos de contralor para dictar las reglamentaciones pertinentes a los fines de la recepción de los estados contables confeccionados en moneda constante.

La Resolución Nº 415/02 de la C.N.V. restablece la vigencia de la Resolución Técnica Nº 6 de la F.A.C.P.C.E., que dispone la confección de estados contables en moneda homogénea, con aplicación en los ejercicios o períodos intermedios cerrados a partir del 30 de junio de 2002 inclusive, y admite que, tanto las mediciones contables reexpresadas por el cambio en el poder adquisitivo de la moneda hasta el momento de la interrupción de los ajustes en agosto de 1995, como las que tengan fechas de origen incluidas en el período de estabilidad, se consideran expresadas en moneda del 31 de diciembre de 2001.

Con fecha 8 de abril de 2003, la C.N.V. adoptó mediante su Resolución General Nº 441/03 el Decreto Nº 664/03 del Poder Ejecutivo Nacional, estableciendo la discontinuación de la aplicación del método de reexpresión de estados contables en moneda homogénea de acuerdo a la Resolución Técnica Nº 6 y sus modificaciones incorporadas por la Resolución Técnica Nº 19 de la F.A.C.P.C.E. con efecto a partir del 1 de marzo de 2003.

NOTA 3: NORMAS CONTABLES (continuación)

3.2. Consideración de los efectos de la inflación (continuación)

La Sociedad dio efecto en los presentes estados contables a la Resolución Nº 441/03 de la C.N.V.. Por consiguiente los estados contables adjuntos reconocen los efectos inflacionarios acumulados hasta el 28 de febrero de 2003.

Sin embargo el C.P.C.E.C.A.B.A., mediante la Resolución MD Nº 10/03 y la F.A.C.P.C.E. a través de un comunicado de fecha 20 de abril de 2003, han establecido que, dadas las condiciones actuales del país, no existe a la fecha de emisión de los presentes estados contables una situación de estabilidad económica que justifique la suspensión de la reexpresión a moneda constante de los mismos, por lo que las citadas Resoluciones continúan vigentes. A la fecha de los presentes estados contables, el monto de la variación que surge de ajustar los estados contables al 30 de septiembre de 2003 no resulta significativa.

Los coeficientes utilizados para la actualización de los rubros no monetarios se determinaron en base al Indice de Precios Internos Mayoristas (I.P.I.M.), publicado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos (I.N.D.E.C.), según lo prescripto por las normas citadas.

En el estado de resultados del período, reexpresado en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003, se ha seguido el siguiente tratamiento a los resultados financieros, por tenencia y por cambios en el poder adquisitivo de la moneda:

• Los resultados financieros y por tenencia se exponen en términos reales.
• Se han segregado los componentes financieros implícitos contenidos en las partidas de resultados.
• Se expone el resultado por exposición al cambio en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 28 de febrero de 2003.
• Se presentan por separado los generados por el activo y los generados por el pasivo.
• Se clasifican de acuerdo a su naturaleza.

3.3. Estados contables comparativos

Los saldos al 31 de diciembre de 2002 y al 30 de septiembre de 2002 que se exponen como información comparativa del estado de situación patrimonial al 30 de septiembre de 2003, surgen de reexpresar los importes de los estados contables a aquellas fechas, en moneda del 28 de febrero de 2003, aplicando el método de ajuste mencionado en la nota 3.2..

Siguiendo instrucciones de su controlante Arcor S.A.I.C. y en base a lo prescripto en el punto E del capítulo 1 de la segunda parte de la Resolución Técnica N° 8 modificada por la Resolución Técnica N° 19, se exponen en el estado de situación patrimonial los saldos al 30 de septiembre de 2002, en función de la existencia en el Grupo Arcor de negocios estacionales.

El estado de resultados, el estado de evolución del patrimonio neto y el estado de flujo de efectivo se presentan en forma comparativa con igual período del ejercicio anterior, siendo reexpresadas las cifras que surgen de tales estados contables en moneda del 28 de febrero de 2003, aplicando el método de ajuste mencionado en la nota 3.2..

La adopción del nuevo marco normativo descripto en nota 3.1. a los presentes estados contables, no generó modificaciones en los resultados de ejercicios anteriores.

3.4. Uso de estimaciones

La preparación de estos estados contables requiere que se realicen estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos y pasivos registrados, y de los activos y pasivos contingentes revelados a la fecha de emisión de los presentes estados contables, como así también los ingresos y egresos registrados en el período.

NOTA 3: NORMAS CONTABLES (continuación)

3.4. Uso de estimaciones (continuación)

La Gerencia de la Sociedad realiza estimaciones para calcular, por ejemplo, las depreciaciones de bienes de uso, el valor recuperable de los activos no corrientes, el cargo por impuesto a las ganancias y las previsiones para incobrables y para juicios y contingencias. Los resultados reales futuros pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los presentes estados contables.

3.5. Criterios de valuación de mayor relevancia

A continuación, se detallan los criterios de medición de mayor relevancia utilizados en la preparación de los estados contables.

a. Activos y pasivos con componentes financieros implícitos:

Los activos y pasivos con componentes financieros implícitos se han valuado segregando los componentes financieros no devengados contenidos en los mismos, determinados en base a la tasa interna de retorno vigente al momento de su medición inicial.

Asimismo, se han segregado los componentes financieros implícitos de cuentas de resultados.

b. Activos y pasivos en moneda extranjera – Activación de diferencias de cambio:

Como norma general los activos y pasivos en moneda extranjera han sido valuados a los tipos de cambio comprador y vendedor del Banco de la Nación Argentina vigentes a la fecha de cierre del período.

De acuerdo con lo dispuesto por la F.A.C.P.C.E. y la Resolución Nº 392/02 de la C.N.V. la Sociedad ha reconocido los efectos de la devaluación del peso argentino, originada en la salida del Régimen de convertibilidad del peso (nota 2), a partir del 1 de enero de 2002.

Asimismo, de acuerdo con lo establecido por la Resolución Nº 3/02 del C.P.C.E.C.A.B.A., aprobada por la R.G. N° 398/02 de la C.N.V., las diferencias de cambio originadas en la devaluación de la moneda argentina ocurrida a partir del 6 de enero de 2002 y otros efectos derivados de dicha devaluación correspondientes a pasivos expresados en moneda extranjera existentes a dicha fecha, deberán imputarse a los valores de costo de los activos adquiridos o construidos mediante esa financiación si tal relación es directa y se podrá optar, como criterio alternativo, similar tratamiento para diferencias de cambio producidas por financiaciones indirectas. El valor activado será ajustado en función a la variación del tipo de cambio a la fecha de cierre de cada período.

Los activos en cuestión podrán recibir la imputación de diferencias de cambio sólo hasta el límite del menor importe entre el costo de reposición o reproducción del bien y su valor recuperable.

Con fecha 18 de julio de 2003, el C.P.C.E.C.A.B.A. emitió la Resolución Nro. 87/2003 la cual deroga, entre otras, a la Resolución Nro. 3/2002. Como consecuencia de ello, se discontinúa el método de activación de diferencias de cambio y por ende el ajuste de los valores activados en función a la variación de la cotización de la moneda extranjera.

En el ejercicio anterior la Sociedad ha aplicado lo dispuesto por estas normas, y ha activado las diferencias de cambio en exceso del ajuste por inflación ajustada por el efecto generado por la variación del tipo de cambio. En cuadro a continuación se expone el valor residual al 30 de septiembre de 2003.

NOTA 3: NORMAS CONTABLES (continuación)

• 1. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

b. Activos y pasivos en moneda extranjera – Activación de diferencias de cambio (continuación):

RUBRO	FINANCIACION		TOTAL
DIRECTA	INDIRECTA
BIENES DE USO	3.597.634	-.-	3.597.634
TOTAL	3.597.634	-.-	3.597.634

Las diferencias de cambio incorporadas al activo actuarán como un adelantamiento del reconocimiento de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda y quedarán subsumidas en la expresión de los valores contables en moneda homogénea. Tal cual lo expresado en nota 3.2. en virtud del Decreto Nº 664/03 del Poder Ejecutivo de la Nación y la aplicación de la Resolución Nº 441/03 de la C.N.V., a partir del 1 de marzo de 2003, la Sociedad ha discontinuado la aplicación del ajuste por inflación.

c. Caja y bancos:

Dentro del Rubro se incluyen títulos de deuda del Estado Argentino y de Estados Provinciales de la República Argentina, recibidos como parte de las cobranzas a clientes. Estos fueron valuados a su valor nominal, sin devengar interés alguno, ya que los mismos son aplicados a la cancelación de obligaciones comerciales y tributarias.

d. Inversiones corrientes:

Las inversiones corrientes en fondos comunes de inversión, han sido valuadas a su valor neto de realización.

El resto de las colocaciones transitorias fueron valuadas a su valor nominal más los intereses devengados al 30 de septiembre de 2003, al 31 de diciembre de 2002 y 30 de septiembre de 2002, determinados en base a la tasa pactada para cada una de las operaciones.

e. Bienes de cambio:

Los bienes de cambio en general han sido valuados a su valor corriente, determinado sobre la base del costo de reposición o reproducción a la fecha de cierre. Los valores obtenidos de esta forma no superan a sus respectivos valores recuperables estimados al cierre del período.

En el rubro se incluyen los repuestos, los cuales, debido a la imposibilidad de determinación y/o estimación de los costos de reposición, han sido valuados al costo original reexpresado, que es inferior en su conjunto, a su valor recuperable estimado.

f. Bienes de uso:

Los mismos fueron valuados a su costo original neto de depreciaciones acumuladas al cierre del período, habiendo sido reexpresados al 31 de agosto de 1995 los que fueron incorporados al patrimonio con anterioridad a esa fecha. Tal cual lo descripto en nota 3.2., los valores residuales al 31 de diciembre de 2001 así como las adiciones posteriores, fueron reexpresados al 28 de febrero de 2003.

NOTA 3: NORMAS CONTABLES (continuación)

3.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

f. Bienes de uso (continuación):

La depreciación es calculada en base a su vida útil restante, por el método de la línea recta, aplicando tasas anuales suficientes para extinguir sus valores al final de la vida útil estimada. El valor residual de los bienes de uso tomados en su conjunto no supera su valor recuperable.

g. Otros activos:

El rubro está compuesto por inmuebles recibidos como parte de pago de deudas que mantenían con la Sociedad, deudores en gestión judicial. Los mencionados inmuebles fueron valuados a su valor de costo reexpresado hasta el 28 de febrero de 2003, tal cual lo descripto en nota 3.2., el cual no supera en su conjunto el valor neto de realización estimado.

Si bien existe la posibilidad de realizar estos bienes en el corto plazo, la inexistencia de ofertas formuladas llevaron a adoptar una posición conservadora siendo expuestos como activos no corrientes.

h. Previsiones:

Para Deudores Incobrables: fue determinada en base a la estimación realizada de la probabilidad de cobro de los créditos, basándose tal estimación en los informes de los abogados, las cobranzas posteriores al cierre y la situación patrimonial de los respectivos deudores.

Para reintegros a percibir y otros créditos incobrables: fue determinada en función de las estimaciones realizadas por la gerencia de la recuperabilidad de reintegros a las exportaciones y factor de convergencia, como así también de otros créditos diversos.

Para contingencias diversas: se han constituido para afrontar situaciones contingentes que podrían originar obligaciones para la Sociedad. En la estimación de los montos se ha considerado la probabilidad de su concreción tomando en cuenta la opinión de los asesores legales y profesionales de la Sociedad.

1. Impuesto a las ganancias e Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta:

- Impuesto a las ganancias – Impuesto a las ganancias corriente

La composición del impuesto a las ganancias incluido en el estado de resultados es la siguiente:

	Ganancia / (Pérdida)
	30.09.03	30.09.02
Impuesto a las ganancias corriente	(26.371.758)	(30.043.863)
Impuesto a las ganancias diferido	1.205.379	(5.241.151)
Total impuesto a las ganancias	(25.166.379)	(35.285.014)

NOTA 3: NORMAS CONTABLES (continuación)

3.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

1. Impuesto a las ganancias e Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta (continuación):

- Impuesto a las ganancias – Impuesto a las ganancias corriente (continuación)

La Sociedad determina el cargo por impuesto a las ganancias mediante la aplicación de la tasa de dicho impuesto sobre el resultado impositivo, determinado de acuerdo a la Ley de Impuesto a las Ganancias.

Asimismo y tal cual se describe a continuación, se ha incorporado el efecto de la adopción del método diferido.

Con fecha 8 de abril de 1992, el Gobierno Nacional promulgó la Ley Nro. 24.073, la cual al disponer en su artículo 39 que a los fines de las actualizaciones de los valores previstos en la Ley N° 11.683 y en las normas de tributos regidas por la misma, los índices para el cálculo de los coeficientes deben tomar como límite máximo las variaciones operadas en los mismos hasta el mes de marzo de 1992 inclusive, provocó que el ajuste por inflación impositivo y la reexpresión de quebrantos impositivos acumulados en su caso, quedaran operativamente suspendidos.

El espíritu de la Ley Nº 24.073 fue el reconocimiento de los efectos derivados de la estabilidad que por entonces observaba la economía argentina. Los cambios en las condiciones económicas de Argentina descriptas en nota 2 y la derogación del Decreto Nº 316/1995 enunciado en nota 3.2., alteraron los supuestos que dieron origen a dicha ley.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables, el Gobierno Argentino y los organismos de contralor correspondientes, no se han pronunciado respecto de la derogación del citado artículo 39 de la Ley Nº 24.073. En virtud de ello, la Sociedad interpuso una acción de amparo prevista en el artículo 43 de la Constitución Nacional contra el Estado Nacional y la Administración Federal de Ingresos Públicos (A.F.I.P.) para solicitar que se declare la inconstitucionalidad del artículo 39 de la Ley Nº 24.073 y del artículo 4 de la Ley Nº 25.561, como así también del artículo 5 del Decreto Nº 214/02 y de toda otra norma que haga inaplicable el mecanismo de ajuste por inflación previsto en la Ley del Impuesto a las ganancias N° 20.628 - t.o. 1997 y modificatorias y adicionalmente solicitó el dictado de una medida cautelar que disponga la inmediata suspensión de los efectos de la aplicación de las normas antes referidas hasta tanto se resuelva la acción de amparo, permitiéndole, entre otras cuestiones, a la Sociedad presentar su declaración jurada del impuesto a las ganancias ajustada por la inflación y que la A.F.I.P. se abstenga de iniciar cualquier reclamo administrativo o judicial derivado de la diferencia de impuesto que a su criterio pueda resultar. De no llevarse a cabo este ajuste se estarían gravando resultados nominales de la Sociedad y no los realmente obtenidos determinando un impuesto confiscatorio, afectando el derecho de propiedad plasmado en la Constitución Nacional. El Juez ha concedido la medida cautelar solicitada por la Sociedad previo otorgamiento de garantías por parte de la Sociedad controlada. A la fecha de emisión de los presentes estados contables, la A.F.I.P. ha apelado la medida cautelar, concediendo el Juez el recurso con efecto devolutivo. Adicionalmente, el Poder Ejecutivo Nacional y la misma A.F.I.P., han contestado la demanda de amparo.

La diferencia total de impuesto a pagar por el ejercicio fiscal 2002 sujeta a la resolución judicial asciende a $ 12.951.396.

En consecuencia la Sociedad ha determinado el saldo a pagar correspondiente al ejercicio fiscal finalizado el 31 de diciembre de 2002 aplicando el mecanismo del Ajuste por Inflación impositivo previsto en la Ley de Impuesto a las ganancias. En virtud de lo expuesto y por tratarse de un tema sujeto a una resolución judicial futura, la diferencia con respecto a los saldos registrados al 31 de diciembre de 2002 han sido reclasificados como otros pasivos no corrientes, considerando lo reglado por la punto 4.8 de la Resolución Técnica N° 17 de la F.A.C.P.C.E. que limita la registración de variaciones patrimoniales contingentes favorables.

NOTA 3: NORMAS CONTABLES (continuación)

3.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

1. Impuesto a las ganancias e Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta (continuación):

- Impuesto a las ganancias - Método diferido

La Sociedad aplicó, tal cual lo previsto en la Resolución Técnica Nº 17 de la F.A.C.P.C.E. el método denominado de impuesto diferido para la registración del impuesto a las ganancias. Esta metodología contempla el reconocimiento contable del efecto impositivo estimado futuro, generado por las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos.

Asimismo, considera el efecto del aprovechamiento futuro de los quebrantos impositivos acumulados en base a su probabilidad de utilización.

A los efectos de determinar los activos y pasivos diferidos se ha aplicado, sobre las diferencias temporarias identificadas y los quebrantos impositivos, la tasa impositiva que se espera esté vigente al momento de su reversión o utilización, considerando las normas legales sancionadas a la fecha de emisión de los presentes estados contables.

En cuadro a continuación se expone la posición de la Sociedad al 30 de septiembre de 2003:

Rubros	Saldo Inicial	Efecto Reexpresión	Cargo a resultados	Saldo Final
Créditos	1.685.969	(12.397)	102.843	1.776.415
Bienes de cambio	203.660	(1.498)	(178.794)	23.368
Activos fijos	(2.872.800)	21.123	1.407.661	(1.444.016)
Dif. Cbio. no deduc. Ley Nº 25.561	2.061.021	(15.154)	(255.733)	1.790.134
Cuentas por pagar y otras deudas	(23.784)	175	17.445	(6.164)
Previsiones	253.920	(1.867)	111.957	364.010
Totales al 30.09.03	1.307.986	(9.618)	1.205.379	2.503.747

A continuación se presenta la conciliación entre el impuesto a las ganancias cargado a resultados al 30 de septiembre de 2003 y el que resulta de aplicar la tasa del impuesto vigente sobre la utilidad contable.

Resultado del período antes de impuestos	70.363.721
Tasa del impuesto vigente	35%
Resultado del período a la tasa del impuesto	(24.627.302)
Diferencias permanentes a la tasa del impuesto
Gastos no deducibles	(12.971)
Ganancias no gravadas	791.989
Otros	(111.747)
Efecto por reexpresión en moneda homogénea	(1.206.348)
Subtotal diferencias permanentes a la tasa del impuesto	(539.077)
Total cargo a resultados por impuesto a las ganancias	(25.166.379)
Cargo por impuesto a las ganancias corriente	(26.371.758)
Variación entre activo diferido al cierre y al inicio del período	1.205.379
Total cargo a resultados por impuesto a las ganancias	(25.166.379)

NOTA 3: NORMAS CONTABLES (continuación)

3.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

1. Impuesto a las ganancias e Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta (continuación):

- Impuesto a la ganancia mínima presunta

El impuesto a la ganancia mínima presunta fue establecido por la Ley Nº 25.063 con vigencia por el término de diez ejercicios anuales. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias, en función a que este último grava la utilidad impositiva del ejercicio, mientras que el impuesto a la ganancia mínima presunta constituye una imposición mínima que grava la renta potencial de ciertos activos productivos con la tasa del 1%. En el caso que el impuesto a la ganancia mínima presunta exceda en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en los cuatro ejercicios siguientes.

Durante el año 2000, por Ley Nº 25.360, se extendió el plazo para el cómputo del gravamen como pago a cuenta del Impuesto a las Ganancias de cuatro (plazo original) a diez ejercicios fiscales contados a partir de aquél en que surja un excedente del Impuesto a las Ganancias no absorbido.

Asimismo, en el ejercicio anterior, la Sociedad se acogió a los beneficios otorgados por el convenio de competitividad suscripto entre el Gobierno Nacional y el sector productivo que encuadra en las actividades que desempeña la misma (Nota 10). En virtud de dicho convenio, la Sociedad gozó, entre otros beneficios, de la posibilidad de no computar en el impuesto a la ganancia mínima presunta, aquellos bienes afectados a las actividades incluidas en el convenio respectivo.

Al 30 de septiembre de 2003, 31 de diciembre de 2002 y 30 de septiembre de 2002, el impuesto a las ganancias fue superior al impuesto a la ganancia mínima presunta, con lo cual no se devengó cargo alguno por este concepto.

j. Patrimonio Neto:

Los saldos al inicio y los movimientos de las cuentas del rubro han sido reexpresados en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003, siguiendo los lineamientos detallados en la nota 3.2..

La cuenta “Capital Social”, ha sido expresada a su valor nominal histórico. La diferencia entre los importes expresados en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003 y el valor nominal histórico, ha sido expuesto en la cuenta “Ajuste de Capital” integrante del patrimonio neto.

k. Cuentas del estado de resultados:

Las cuentas del estado de resultados se encuentran reexpresadas en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003, siguiendo los lineamientos detallados en la nota 3.2., de acuerdo a la siguiente forma:

• Los cargos por consumo y depreciaciones de activos no monetarios, se computaron en función de los importes ajustados de tales activos.
• Los resultados financieros reexpresados en moneda constante, se exponen netos del resultado monetario generado por el efecto de la inflación sobre los activos y pasivos que los originaron.
• Los demás resultados se calcularon reexpresando hasta el 28 de febrero de 2003 los importes originales con los coeficientes correspondientes al mes de devengamiento.

NOTA 3: NORMAS CONTABLES (continuación)

3.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

l. Efectivo:

A efectos de la confección del Estado de Flujo de Efectivo se ha considerado como efectivo al cierre los saldos de caja, cuentas corrientes bancarias y colocaciones transitorias de fondos que no superen los noventa días para su realización, a excepción de las “Inversiones Soc. Art. 33 Ley 19.550”.

NOTA 4: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS

Estado de Situación Patrimonial	Deudor / (Acreedor)
4.1. Caja y bancos	30.09.03	31.12.02	30.09.02
Caja
En moneda argentina	9.000	504	4.472
En moneda extranjera (Anexo G)	631.733	1.268.530	634.254
Depósitos en cuenta corriente
En moneda argentina	3.237.029	2.452.128	2.188.757
En moneda extranjera (Anexo G)	10.693.645	-.-	-.-
Títulos públicos provinciales y nacionales	1.134.167	2.115.567	2.177.200
TOTALES	15.705.574	5.836.729	5.004.683
4.2. Créditos por ventas
Corrientes:
Comunes
En moneda argentina	18.182.242	20.795.775	20.412.324
En moneda extranjera (Anexo G)	20.231.042	48.679.868	16.567.469
Documentados
En moneda argentina	7.484.740	2.990.138	2.420.985
En moneda extranjera (Anexo G)	20.340	-.-	-.-
Soc. Art. 33 Ley 19.550
En moneda argentina	1.856.326	1.976.801	3.293.882
En moneda extranjera (Anexo G)	285.425	26.090	-.-
Morosos y en gestión judicial
En moneda argentina	7.752.359	8.289.876	7.268.588
En moneda extranjera (Anexo G)	-.-	258.556	283.918
Intereses Implícitos	(214.865)	(1.133.474)	(448.101)
TRANSPORTE	55.597.609	81.883.630	49.799.065

NOTA 4: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)

Estado de Situación Patrimonial	Deudor / (Acreedor)
4.2. Créditos por ventas (continuación)	30.09.03	31.12.02	30.09.02
Corrientes (continuación):
TRANSPORTE	55.597.609	81.883.630	49.799.065
Previsión para deudores incobrables (Anexo E)
En moneda argentina	(10.642.496)	(8.640.030)	(8.148.474)
En moneda extranjera (Anexo G)	(254.974)	(298.380)	(237.634)
TOTALES	44.700.139	72.945.220	41.412.957
No corrientes:
Morosos y en gestión judicial
En moneda argentina	-.-	857.485	1.596.936
Previsión para deudores incobrables
En moneda argentina ( Anexo E)	-.-	(633.431)	(546.669)
TOTALES	-.-	224.054	1.050.267
4.3. Otros créditos
Corrientes:
Reintegros a percibir y factor de convergencia
En moneda extranjera (Anexo G)	2.765.515	4.381.565	4.801.269
Crédito fiscal IVA y anticipos impositivos	712.927	7.756.020	4.237.306
Anticipos a proveedores
En moneda argentina	53.488	32.437	36.959
En moneda extranjera (Anexo G)	1.782.927	360.129	357.678
Gastos pagados por adelantado	261.658	499.791	244.525
Gastos pagados por cuenta de terceros	9.155	38.419	203.866
Deudores por venta de inmueble	47.150	77.858	82.712
Diversos	5.982	6.118	11.580
TRANSPORTE	5.638.802	13.152.337	9.975.895

NOTA 4: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)

Estado de Situación Patrimonial	Deudor / (Acreedor)
4.3. Otros créditos (continuación)	30.09.03	31.12.02	30.09.02
Corrientes (continuación):
TRANSPORTE	5.638.802	13.152.337	9.975.895
Previsión por otros créditos incobrables (Anexo E)	(1.051)	(25.183)	(24.303)
Previsión por reintegros a percibir y factor de convergencia
En moneda extranjera (Anexos E y G)	(1.294.271)	(2.047.864)	(2.019.227)
TOTALES	4.343.480	11.079.290	7.932.365
No corrientes:
Crédito diferido por impuesto a las ganancias (Nota 3.5.i.)	2.503.747	1.307.986	-.-
Gastos pagados por adelantado	21.565	35.280	80.082
Deudores por venta de inmuebles	-.-	23.543	40.949
TOTALES	2.525.312	1.366.809	121.031

4.4. Bienes de cambio
Productos terminados	949.575	2.251.266	2.130.662
Productos en proceso	202.153	353.191	218.526
Materias primas y materiales	20.778.826	22.426.874	25.046.248
Repuestos	1.652.254	1.920.574	2.255.024
Sub Totales (Anexo F)	23.582.808	26.951.905	29.650.460
Mercaderías en tránsito y en depósitos de terceros	30.377.806	19.729.424	22.946.822
Anticipos a proveedores
En moneda extranjera (Anexo G)	24.735	4.632.071	1.451.589
TOTALES	53.985.349	51.313.400	54.048.871

NOTA 4: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)

Estado de Situación Patrimonial	Deudor / (Acreedor)
4.5. Cuentas por pagar	30.09.03	31.12.02	30.09.02
Corrientes:
Comunes
En moneda argentina	5.914.394	10.182.643	7.183.999
En moneda extranjera (Anexo G)	52.024.325	41.533.926	39.838.379
Documentadas	552.598	-.-	614.713
Soc. Art. 33 Ley 19.550
En moneda argentina	922.483	793.952	974.929
En moneda extranjera (Anexo G)	21.094	66.572	32.940
Intereses implícitos	(17.611)	(67.955)	(110.082)
TOTALES	59.417.283	52.509.138	48.534.878
4.6. Préstamos
Corrientes:
Bancarios
En moneda extranjera (Anexo G)	7.206.453	8.748.677	9.204.547
Soc. Art. 33 Ley 19.550
En moneda argentina	-.-	7.626.409	-.-
TOTALES	7.206.453	16.375.086	9.204.547
No Corrientes:
Bancarios
En moneda extranjera (Anexo G)	7.200.050	16.736.952	18.323.182
TOTALES	7.200.050	16.736.952	18.323.182
4.7. Cargas fiscales
Corrientes:
Impuesto a las ganancias	15.404.516	16.454.817	14.113.568
Otros impuestos nacionales	459.696	582.864	339.559
Impuestos provinciales	232.530	226.044	245.774
Impuestos municipales	48.641	73.725	56.434
TOTALES	16.145.383	17.337.450	14.755.335

NOTA 4: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)

Estado de Situación Patrimonial	Deudor / (Acreedor)
4.7. Cargas fiscales (continuación)	30.09.03	31.12.02	30.09.02
No Corrientes:
Pasivo diferido por impuesto a las ganancias (Nota 3.5.i.)	-.-	-.-	1.779.325
TOTALES	-.-	-.-	1.779.325
4.8. Otros pasivos
Corrientes:
Soc. Art.33 Ley 19.550 en moneda extranjera (Anexo G)	152.813	-.-	249.513
Depósito en garantía en moneda extranjera (Anexo G)	916.366	1.210.840	2.005.945
Honorarios Directores y Síndico	229.500	308.267	125.216
TOTALES	1.298.679	1.519.107	2.380.674
No corrientes:
Diferencia de impuesto a las ganancias (Nota 3.5.i.)	12.951.396	-.-	-.-
TOTALES	12.951.396	-.-	-.-

Estado de Resultados	Ganancia / (Pérdida)
4.9. Ventas netas	2003	2002
Ventas brutas	288.751.332	278.076.228
Derechos a las exportaciones	(3.377.758)	(920.532)
Reintegros por exportaciones y factor de convergencia	2.906.288	4.667.147
TOTALES	288.279.862	281.822.843
4.10. Otros ingresos y egresos operativos
Impuesto a los débitos y créditos bancarios	(2.617.176)	(3.424.072)
TOTALES	(2.617.176)	(3.424.072)
4.11. Otros ingresos y egresos no operativos
Resultado por venta de bienes de uso	23.157	1.366
Otros	265.879	224.055
TOTALES	289.036	225.421

NOTA 4: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)

Estado de Flujo de Efectivo
4.12. Fondos	2003	2002
Caja y bancos (Nota 4.1.)	15.705.574	5.004.683
Depósitos a plazo fijo (Anexo D)	33.780.000	-.-
Fondos comunes de inversión (Anexo D)	3.932.617	-.-
TOTALES	53.418.191	5.004.683
4.13. Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las operaciones
Depreciación de bienes de uso	6.007.304	7.857.128
Desactivación (activación) de diferencia de cambio	3.878.813	(9.655.567)
Resultado por cambios en el poder adquisitivo de la moneda excepto fondos	(35.010)	(8.613.299)
Otros resultados financieros y por tenencia	(2.560.837)	60.568.713
Aumentos de previsiones	2.234.238	3.287.093
Resultado venta de bienes de uso, intangibles e inversiones	(23.157)	(1.366)
Impuesto a las ganancias	25.166.379	35.285.014
TOTALES	34.667.730	88.727.716
4.14. Disminución neta (aumento neto) de activos
Disminución (aumento) de créditos por ventas	25.382.120	(1.537.358)
Disminución (aumento) de otros créditos	6.248.192	(4.321.776)
(Aumento) de bienes de cambio	(3.049.271)	(39.672.807)
TOTALES	28.581.041	(45.531.941)
4.15. (Disminución neta) aumento neto de pasivos
Aumento de cuentas por pagar	7.296.456	23.162.054
Aumento (disminución) de remuneraciones y cargas sociales	573.601	(276.542)
(Disminución) de deudas fiscales	(13.414.996)	(18.555.795)
(Disminución) aumento de anticipo de clientes	(263.377)	-.-
TOTALES	(5.808.316)	4.329.717

NOTA 5: APERTURA DE COLOCACIONES DE FONDOS, CREDITOS Y PASIVOS AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2003

PLAZOS	ACTIVOS		PASIVOS
COLOCACIONES DE FONDOS	CREDITOS	PRESTAMOS	OTROS PASIVOS
SIN PLAZO	7.628.956	(a) 2.625.318	-.-	(b) 13.867.625
TOTAL SIN PLAZO	7.628.956	2.625.318	-.-	13.867.625
CON PLAZO
Vencido:
Hasta tres meses	-.-	14.298.341	-.-	7.697.980
De tres a seis meses	-.-	1.250.682	-.-	106.994
De seis a nueve meses	-.-	997.928	-.-	3.685
De nueve a doce meses	-.-	472.015	-.-	17.464
De uno a dos años	-.-	4.012.795	-.-	292.955
De dos a tres años	-.-	1.021.998	-.-	-.-
Más de tres años	-.-	4.882.133	-.-	1.584
TOTAL VENCIDO		26.935.892	-.-	8.120.662
A vencer:
Hasta tres meses	33.780.000	30.296.392		37.846.985
De tres a seis meses	-.-	3.801.331	3.621.003	16.021.187
De seis a nueve meses	1.677	65.074	-.-	16.562.399
De nueve a doce meses	-.-	16.151	3.585.450	10.173
De uno a dos años	13.983	21.565	7.200.050	30.519
De dos a tres años	-.-	-.-	-.-	-.-
Más de tres años	-.-	-.-	-.-	-.-
TOTAL A VENCER	33.795.660	34.200.513	14.406.503	70.471.263
TOTAL CON PLAZO	33.795.660	61.136.405	14.406.503	78.591.925
TOTAL	41.424.616	63.761.723	14.406.503	92.459.550

(1) (2) (3) (4)

Notas:

1. Incluye $ 2.503.747 de crédito diferido por impuesto a las ganancias (Nota 3.5.i.).
2. Incluye $ 12.951.396 correspondiente al efecto del ajuste por inflación impositivo (Nota 3.5.i.).

(1) El 81,55% devenga interés a tasa fija del 0,75 % anual. El resto devenga intereses a una tasa promedio del 4,47% nominal anual.

(2) El 43,20% devenga interés a una tasa nominal anual del 11,92% promedio ponderada y el 32,20% devenga intereses a una tasa nominal anual de 5,98%. El resto no devenga interés.

(3) Devenga interés a tasa variable del 4,69% nominal anual al cierre.

(4) Aproximadamente el 7,40% devenga interés a una tasa nominal anual del 3,43% promedio ponderada, el 56,30% devenga interés a tasa nominal anual de 6,00%, y el resto no devenga interés.

NOTA 6: SOCIEDADES VINCULADAS

Los saldos con sociedades vinculadas son los siguientes:

VINCULADAS	DEUDORES			PROVEEDORES
30.09.03	31.12.02	30.09.02	30.09.03	31.12.02	30.09.02
Alica S.A.	113.228	462.563	237.509	-.-	-.-	19.876
Alimentos Indal S.A.	-.-	-.-	-.-	21.094	66.572	32.940
Arcor S.A.I.C	1.348.088	964.402	2.336.527	922.483	725.448	952.952
Candy S.A.	102.294	129.585	141.158	-.-	-.-	-.-
Carlisa S.A.	206.731	65.442	151.860	-.-	-.-	-.-
Converflex S.A.	27.688	19.229	110.076	-.-	-.-	-.-
Dulciora S.A.	81.554	151.755	148.844	-.-	-.-	2.101
Estirenos S.A.	123.615	105.925	82.689	-.-	-.-	-.-
Flexiprin S.A.	-.-	6.019	19.575	-.-	-.-	-.-
Frutos de Cuyo S.A.	104.776	71.881	65.644	-.-	-.-	-.-
Ind. Alim. DEU S.A.	33.777	26.090	-.-	-.-	-.-	-.-
Productos Naturales S.A.	-.-	-.-	-.-	-.-	68.504	-.-
TOTALES	2.141.751	2.002.891	3.293.882	943.577	860.524	1.007.869

El detalle de las operaciones con sociedades vinculadas y el monto de las mismas es el siguiente:

VINCULADAS	VENTAS		COMPRAS		OTROS EGRESOS
30.09.03	30.09.02	30.09.03	30.09.02	30.09.03	30.09.02
Alica S.A.	1.308.360	908.376	-.-	-.-	-.-	-.-
Alimentos Indal S.A.	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	1.132.573
Arcor do Brasil Limitada	-.-	-.-	-.-	73.457	-.-	-.-
Arcor S.A.I.C	28.121.683	22.504.811	4.912.140	4.394.356	3.022.710	3.228.956
Candy S.A.	1.443.430	953.346	-.-	-.-	-.-	-.-
Carlisa S.A.	993.998	780.019	-.-	-.-	-.-	-.-
Converflex S.A.	146.803	174.847	-.-	602	-.-	-.-
Dulciora S.A.	2.069.754	1.477.136	-.-	-.-	-.-	-.-
Estirenos S.A.	3.174.416	2.344.742	-.-	-.-	-.-	-.-
Flexiprin S.A.	-.-	37.811	-.-	-.-	-.-	-.-
Frutos de Cuyo S.A.	2.657.584	1.253.344	-.-	4.587	-.-	-.-
Ind. Alim. DEU S.A.	77.358	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
TOTALES	39.993.386	30.434.432	4.912.140	4.473.002	3.022.710	4.361.529

NOTA 7: EVOLUCION DEL CAPITAL SOCIAL

En cumplimiento de la Resolución General Nº 368/01 de la Comisión Nacional de Valores, se expone lo siguiente:

	2001	2002	2003
Capital social al inicio	7.400.000	7.400.000	7.400.000
Capital social al cierre	7.400.000	7.400.000	7.400.000

El Capital Social al 30 de septiembre de 2003 es de $ 7.400.000, encontrándose totalmente suscripto e integrado.

NOTA 8: PRESTAMOS TOMADOS POR LA SOCIEDAD

Al 30 de septiembre de 2003, la deuda bancaria de la Sociedad se encuentra conformada de la siguiente manera:

BANCO	MONEDA ORIGINAL	CAPITAL ORIGINAL	TASA DE INTERES	AMORTIZACION	PERIODO DE INTERES	SALDO ADEUDADO CORRIENTE	SALDO ADEUDADO NO CORRIENTE
D.E.G.(Deutsche Investitions Und Entwicklungsgesellschaft Mbh).	U$S	16.000.000	Libor + 3,5%	12 cuotas semestrales iguales y consecutivas de U$S 1.230.000 y una de U$S 1.240.000 a partir del 15.09.99	Se abonan en forma semestral	7.170.900	7.200.050

Adicionalmente, con respecto al préstamo de la D.E.G., la sociedad controlante (ARCOR S.A.I.C.) se constituyó en garante del préstamo, comprometiéndose asimismo a mantener la mayoría accionaria en la sociedad y a proveer los fondos necesarios para cumplimentar el proyecto.

El contrato con dicha institución obliga a Cartocor S.A. a mantener los siguientes índices (*):

1. Una liquidez mayor o igual a 1,2.
2. Una relación de deuda respecto al Patrimonio Neto inferior a 1,6.
3. Una cobertura de servicios (resultado final más depreciaciones, amortizaciones e intereses devengados por la deuda a largo plazo dividido por los intereses y las amortizaciones de capital pagadas por la deuda de largo plazo) mayor o igual a 1,4.

(*) Estos índices surgen de una enmienda al contrato original celebrada con los acreedores en junio de 2001.

NOTA 8: PRESTAMOS TOMADOS POR LA SOCIEDAD (continuación)

Por último en el mencionado contrato, se han convenido las siguientes restricciones al pago de dividendos en efectivo o cualquier otra distribución de resultados:

1. No pagar ningún dividendo mientras la Sociedad se encuentre en situación de incumplimiento respecto de cualquier préstamo.

b) Pagar dividendos en efectivo sólo si, inmediatamente después de hacerlo, se mantienen los índices mencionados anteriormente.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables, la Sociedad ha dado cumplimiento a todas las obligaciones emergentes del préstamo.

NOTA 9: CONSTITUCION DE CARTOCOR CHILE S.A.

Conforme a lo dispuesto en acta de Directorio Nro. 287 de fecha 1 de agosto de 2003, se aprobó la constitución de la sociedad "Cartocor Chile S.A." cuyo objeto social será industrializar, comercializar y prestar servicios en todo lo relacionado a papel y cartón corrugado.

Con fecha 1 de septiembre de 2003, se suscribió la escritura constitutiva de "Cartocor Chile S.A.", con arreglo a las disposiciones de la legislación chilena. El Capital Social de la nueva sociedad es de Ch$ 35.000.000 (pesos chilenos treinta y cinco millones) sobre el cual Cartocor S.A. posee una participación del 99%, equivalente a $ 147.571, la que se expone en el rubro Inversiones no corrientes del Estado de Situación Patrimonial al 30 de septiembre de 2003.

Al 30 de septiembre de 2003, esta subsidiaria aún no registró actividades que arrojen resultados, por lo que no se confeccionan estados contables consolidados en Cartocor S.A..

NOTA 10: CONVENIO DE COMPETITIVIDAD

Con fecha 14 de septiembre de 2001, la Sociedad se acogió a los beneficios otorgados por el convenio de competitividad vinculado a la actividad industrial de productos celulósicos, papel y cartón, establecido por la Resolución Nº 63 de la Secretaría de Industria de la Nación.

En virtud de la norma antes citada, se otorgaron a la Sociedad los siguientes beneficios:

• Consideración como no computables en el Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta de aquellos bienes afectados a las actividades objeto del convenio, hasta el 30 de abril de 2002. (*)
• Cómputo como crédito fiscal en el Impuesto al Valor Agregado de las contribuciones patronales correspondientes a la actividad alcanzada, hasta el 30 de abril de 2002.(*)

(*) Prorrogado hasta el 31 de marzo de 2003 según lo establecido por normativa vigente (publicado en el Boletín Oficial de la Nación de fecha 15 de julio de 2002).

Con fecha 3 de abril de 2003, se emitió el Decreto Nº 746/2003 el cual deroga el beneficio citado en el segundo punto relativo al cómputo como crédito fiscal en el Impuesto al Valor Agregado de las contribuciones patronales a partir del 1 de abril de 2003. Asimismo con fecha 4 de abril de 2003, se publicó la Ley Nº 25.732 que deroga el beneficio descripto en el primer punto anterior, respecto de considerar el tratamiento como bienes no computables en el impuesto a la Ganancia Mínima Presunta a aquellos afectados a las actividades objeto de los convenios de competitividad.

BIENES DE USO ANEXO A

CUENTA PRINCIPAL	V A L O R D E O R I G E N
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	AUMENTOS	DISMINUCIONES	TRANSFERENCIAS	ACTIVACION DIFERENCIA DE CAMBIO	VALOR AL CIERRE DEL PERIODO/ EJERCICIO
Máquinas e instalaciones	97.155.094	42.821	-.-	-.-	(1.630.577)	95.567.338
Moldes y herramientas	518.005	8.809	-.-	-.-	-.-	526.814
Muebles y útiles	5.089.610	115.246	-.-	8.823	(35.310)	5.178.369
Vehículos	1.135.702	244.231	101.120	-.-	-.-	1.278.813
Inmuebles terrenos	2.295.222	-.-	-.-	-.-	(155.293)	2.139.929
Inmuebles edificios	34.508.931	-.-	-.-	-.-	(1.669.400)	32.839.531
Inmuebles instalaciones	14.481.759	-.-	-.-	-.-	(388.233)	14.093.526
Obras en construcción	-.-	332.201	-.-	-.-	-.-	332.201
Anticipos a proveedores
- Moneda argentina	8.823	105.432	-.-	(8.823)	-.-	105.432
Anticipos por operaciones de importación
- Moneda extranjera (Anexo G)	6.790	2.600.982	6.790	-.-	-.-	2.600.982
TOTALES AL 30.09.03	155.199.936	3.449.722	107.910	-.-	(3.878.813)	154.662.935
TOTALES AL 31.12.02	146.494.463	697.337	365.504	-.-	8.373.640	155.199.936
TOTALES AL 30.09.02	146.494.463	225.361	49.241		9.655.567	156.326.150

BIENES DE USO ANEXO A (continuación)

CUENTA PRINCIPAL	D E P R E C I A C I O N E S					NETO RESULTANTE
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	DISMINUCIONES	%	DEL PERIODO (1)	ACUMULADAS AL CIERRE DEL PERIODO/ EJERCICIO	30.09.03 (Nota 3)	31.12.02 (Nota 3)	30.09.02 (Nota 3)
Máquinas e instalaciones	69.370.964	-.-	10	4.707.876	74.078.840	21.488.498	27.784.130	30.519.250
Moldes y herramientas	500.497	-.-	20	10.449	510.946	15.868	17.508	24.685
Muebles y útiles	4.634.686	-.-	10	135.231	4.769.917	408.452	454.924	563.402
Vehículos	982.780	101.120	20	78.570	960.230	318.583	152.922	110.620
Inmuebles terrenos	-.-	-.-		-.-	-.-	2.139.929	2.295.222	2.130.261
Inmuebles edificios	9.146.431	-.-	3	725.226	9.871.657	22.967.874	25.362.500	25.260.890
Inmuebles instalaciones	3.637.312	-.-	5	349.952	3.987.264	10.106.262	10.844.447	11.781.031
Obras en construcción	-.-	-.-		-.-	-.-	332.201	-.-
Anticipos a proveedores
- Moneda argentina	-.-	-.-		-.-	-.-	105.432	8.823	-.-
Anticipos por oper. de importación
- Moneda extranjera (Anexo G)	-.-	-.-		-.-	-.-	2.600.982	6.790	-.-
TOTALES AL 30.09.03	88.272.670	101.120		6.007.304	94.178.854	60.484.081
TOTALES AL 31.12.02	78.108.427	347.765		10.512.008	88.272.670		66.927.266
TOTALES AL 30.09.02	78.108.427	29.544		7.857.128	85.936.011			70.390.139

1. El destino contable de las depreciaciones de los períodos cerrados al 30 de septiembre de 2003 y 2002 se informa en el Anexo H.

INVERSIONES EN ACCIONES Y PARTICIPACIONES EN OTRAS SOCIEDADES

ANEXO C

EMISOR Y CARACTERISTICAS DE LOS VALORES	VALOR NOMINAL	CANTIDAD	VALOR DE COSTO AJUSTADO	VALOR DE LIBROS
30.09.03 (Nota 1)	31.12.02 (Nota 1)	30.09.02 (Nota 1)
ACCIONES SOCIEDAD ART. 33 LEY 19.550
-Cartocor Chile S.A.	-.-	34.650	147.571	147.571	-.-	-.-
TOTAL				147.571	-.-	-.-

,

OTRAS INVERSIONES ANEXO D

CUENTA PRINCIPAL – CARACTERISTICAS	VALOR DE COSTO	VALOR REGISTRADO
30.09.03 (Nota 3)	31.12.02 (Nota 3)	30.09.02 (Nota 3)
INVERSIONES CORRIENTES
Depósitos a plazo fijo
En moneda extranjera (Anexo G) (1)	33.780.000	33.780.000	-.-	-.-
Títulos públicos
En moneda argentina	12.728	12.728	12.822	12.649
Obligaciones negociables
En moneda argentina	1.677	1.677	2.254	8.092
Inversiones Soc. Art 33 Ley 19.550
En moneda argentina	3.655.189	3.655.189	-.-	48.070.471
Fondo común de inversión
En moneda argentina	3.932.617	3.932.617	-.-	-.-
SUBTOTAL		41.382.211	15.076	48.091.212
INVERSIONES NO CORRIENTES
Obligaciones negociables
En moneda argentina	13.983	13.983	14.087	50.581
Títulos públicos
En moneda argentina	28.422	28.422	28.632	28.245
SUBTOTAL		42.405	42.719	78.826
TOTALES AL 30.09.03		41.424.616
TOTALES AL 31.12.02			57.795
TOTALES AL 30.09.02				48.170.038

1. Corresponde a colocaciones temporarias en entidades financieras del exterior.

PREVISIONES ANEXO E

R U B R O S	SALDOS AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO CONVERSION Y REEXPRESION	TRANSFEREN-CIAS	AUMENTOS (1)	EFECTO CONVERSION Y REEXPRESION	(DISMINUCIONES)AUMENTOS POR DIFERENCIA DE CAMBIO	APLICACIONES	SALDOS AL CIERRE DEL PERIODO / EJERCICIO (Nota 3)
DEDUCIDAS DEL ACTIVO
Corrientes
Créditos por ventas (Nota 4.2.)
Para deudores incobrables
Moneda local	8.640.030	(63.533)	628.773	1.889.585	(730)	-.-	451.629	10.642.496
Moneda extranjera (Anexo G)	298.380	(2.193)		-.-	-.-	(41.213)	-.-	254.974
Otros créditos (Nota 4.3.)
Previsión por reintegros a percibir
Moneda extranjera (Anexo G)	2.047.864	(15.059)		23.436	-.-	(675.306)	86.664	1.294.271
Previsión por otros créditos incobrables	25.183	(186)		1.340	-.-	-.-	25.286	1.051
No Corrientes
Para deudores incobrables
Moneda local	633.431	(4.658)	(628.773)	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
INCLUIDAS EN EL PASIVO
Corrientes
Para juicios y contingencias	319.933	(2.353)		312.728	-.-	-.-	21.273	609.035
No corrientes
Para juicios y contingencias	450.682	(3.314)		28.422	-.-	-.-	-.-	475.790
TOTALES AL 30.09.03	12.415.503	(91.296)	-.-	2.255.511	(730)	(716.519)	584.852	13.277.617
TOTALES AL 31.12.02	17.960.031	(9.729.411)	-.-	3.936.634	(689.217)	1.262.246	324.780	12.415.503
TOTALES AL 30.09.02	17.960.031	(9.840.791)	-.-	3.287.093	(641.070)	1.253.496	282.266	11.736.493

(1) La contrapartida contable de los aumentos del período se informa en Anexo H.

COSTO DE LOS BIENES VENDIDOS Y SERVICIOS PRESTADOS ANEXO F

	30.09.03 (Nota 3)		30.09.02 (Nota 3)
Existencia al comienzo del ejercicio (Nota 4.4.):
Productos terminados	2.251.266
Productos en proceso	353.191
Materias primas y materiales	24.347.448	26.951.905	31.602.382
Compras del período		143.628.927	140.599.416
Gastos según detalle en información Anexo H:
Sueldos, jornales y cargas sociales	9.663.260
Depreciaciones y amortizaciones	5.803.900
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	2.586.359
Otros gastos	13.606.667	31.660.186	31.259.127
Resultado por tenencia		(1.862.600)	10.553.115
Existencia al final del período (Nota 4.4.):
Productos terminados	(949.575)
Productos en proceso	(202.153)
Materias primas y materiales	(22.431.080)	(23.582.808)	(29.650.460)
TOTAL COSTO DE LOS BIENES VENDIDOS Y SERVICIOS PRESTADOS		176.795.610	184.363.580

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA ANEXO G

RUBROS	MONTO EN MONEDA EXTRANJERA	CLASE DE MONEDA EXTRANJERA	CAMBIO VIGENTE	MONTO EN MONEDA ARGENTINA AL
30.09.03 (Nota 1)		31.12.02 (Nota 2)	30.09.02 (Nota 2)
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja y bancos
Caja	224.417	Dólares estadoun.	2,8150	631.733
Bancos	3.798.808	Dólares estadoun.	2,8150	10.693.645	11.325.378	1.268.530	634.254
Inversiones en entidades financieras
Depósitos a plazo fijo (1)	12.000.000	Dólares estadoun.	2,8150	33.780.000	33.780.000	-.-	-.-
Créditos por ventas
Comunes	7.186.871	Dólares estadoun.	2,8150	20.231.042
Documentados	7.226	Dólares estadoun.	2,8150	20.340
Soc. art. 33 Ley 19.550	101.394	Dólares estadoun.	2,8150	285.425
Previsión para incobrables	(90.577)	Dólares estadoun.	2,8150	(254.974)	20.281.833	48.666.134	16.613.753
Otros créditos
Reintegros a percibir y factor de convergencia	982.421	Dólares estadoun.	2,8150	2.765.515
Prev. reintegros a perc. y factor de conv.	(459.777)	Dólares estadoun.	2,8150	(1.294.271)
Anticipos a proveedores	509.343	Dólares estadoun.	2,9150	1.484.735
	86.382	Euros	3,3951	293.274
	1.012	Libras esterlinas	4,8585	4.918	3.254.171	2.693.830	3.139.720
Bienes de Cambio
Anticipos a proveedores	8.485	Dólares estadoun.	2,9150	24.735	24.735	4.632.071	1.451.589
TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE					68.666.117	57.260.565	21.839.316

(1) Corresponde a colocaciones temporarias en entidades financieras del exterior.

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA ANEXO G (continuación)

RUBROS	MONTO EN MONEDA EXTRANJERA	CLASE DE MONEDA EXTRANJERA	CAMBIO VIGENTE	MONTO EN MONEDA ARGENTINA AL
30.09.03 (Nota 1)		31.12.02 (Nota 2)	30.09.02 (Nota 2)
ACTIVO NO CORRIENTE
Inversiones
Acciones Soc. Art.33 Ley 19.550				147.571	147.571	-.-	-.-
Bienes de Uso
Anticipos operaciones de importación	595.277	Dólares estadoun.	2,9150	1.735.231
	255.000	Euros	3,3951	865.751	2.600.982	6.790	-.-
TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE					2.748.553	6.790	-.-
TOTAL DEL ACTIVO					71.414.670	57.267.355	21.839.316
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Cuentas por pagar
Comunes	17.746.005	Dólares estadoun.	2,9150	51.729.605
	18.405	Franco Suizos	2,2074	40.627
	532	Libras	4,8580	2.583
	586.572	Yenes	0,0262	15.368
	69.554	Euros	3,3951	236.142
Soc. Art. 33 Ley 19.550	7.236	Dólares estadoun.	2,9150	21.094	52.045.419	41.600.498	39.871.319
Préstamos
Bancarios	2.472.197	Dólares estadoun.	2,9150	7.206.453	7.206.453	8.748.677	9.204.547
Otros pasivos
Soc. Art. 33 Ley 19.550	34.650.000	Pesos chilenos	0,0044	152.813
Depósitos en garantía	325.530	Dólares estadoun.	2,8150	916.366	1.069.179	1.210.840	2.255.458
TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE					60.321.051	51.560.015	51.331.324
PASIVO NO CORRIENTE
Préstamos
Bancarios	2.470.000	Dólares estadoun	2,9150	7.200.050	7.200.050	16.736.952	18.323.182
TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE					7.200.050	16.736.952	18.323.182
TOTAL DEL PASIVO					67.521.101	68.296.967	69.654.506

INFORMACION SOBRE RUBROS DE GASTOS Y SU APLICACION (Art.64 inc. b) Ley 19.550) ANEXO H

R U B R O S	GASTOS DE PRODUCCION	GASTOS DE ADMINISTRACION	GASTOS DE COMERCIALIZACION	TOTALES AL 30.09.03	TOTALES AL 30.09.02
Retribución de administradores, directores y síndicos	-.-	229.586	-.-	229.586	337.538
Honorarios y retribuciones por servicios	279.027	2.442.049	23.283	2.744.359	3.060.255
Sueldos, jornales y cargas sociales	9.663.260	909.390	2.114.596	12.687.246	12.948.595
Impuestos, tasas y contribuciones	72.704	14.082	10.141	96.927	94.068
Impuestos directos	-.-	-.-	2.031.747	2.031.747	2.455.890
Fletes y acarreos	1.114.277	-.-	16.171.342	17.285.619	13.395.455
Combustibles y lubricantes	396.988	9.026	53.692	459.706	271.783
Gastos de exportación	-.-	-.-	855.731	855.731	503.265
Servicios de terceros	623.048	8.858	103.114	735.020	327.401
Conservación de bienes de uso	8.569.381	34.791	138.013	8.742.185	6.206.533
Depreciación de bienes de uso	5.803.900	124.701	78.703	6.007.304	7.857.128
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	2.586.359	264.836	185.411	3.036.606	3.495.258
Gastos de viaje, movilidad y estadía	448.371	240.515	305.545	994.431	955.909
Servicios bancarios	-.-	520.851	1.988	522.839	484.956
Gastos generales varios	2.101.531	531.004	365.062	2.997.597	3.034.473
Quebranto por deudores incobrables	-.-	-.-	1.889.585	1.889.585	2.367.202
Quebranto por otros créditos incobrables	1.340	-.-	23.436	24.776	878.504
Quebranto por contingencias diversas	-.-	341.150	-.-	341.150	41.387
TOTALES AL 30.09.03	31.660.186	5.670.839	24.351.389	61.682.414
TOTALES AL 30.09.02	31.259.127	5.370.954	22.085.519		58.715.600

INFORME DE REVISION LIMITADA

A los Señores

Presidente y Directores de

Cartocor Sociedad Anónima

Av. Marcelino Bernardi 24 –

Arroyito - Provincia de Córdoba

1. Hemos efectuado una revisión limitada de los estados de situación patrimonial de Cartocor Sociedad Anónima al 30 de septiembre de 2003 y 2002, de los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por los períodos de nueve meses finalizados en esas fechas y de las notas 1 a 10 y anexos A, C, D, E, F, G y H que los complementan. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad.
2. Nuestras revisiones se limitaron a la aplicación de los procedimientos establecidos en la Resolución Técnica Nº 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas para revisiones limitadas de estados contables de períodos intermedios que consisten, principalmente, en la aplicación de procedimientos analíticos sobre las cifras incluidas en los estados contables y en la realización de indagaciones a personal de la Sociedad responsable de la preparación de la información incluida en los estados contables y su posterior análisis. El alcance de estas revisiones es sustancialmente inferior al de un examen de auditoría, cuyo objetivo es expresar una opinión sobre los estados contables bajo examen. Consecuentemente, no expresamos opinión sobre la situación patrimonial, los resultados de las operaciones, las variaciones en el patrimonio neto y el flujo de efectivo de la Sociedad.
3. Los estados contables de Cartocor Sociedad Anónima han sido preparados al solo efecto de ser utilizados por la sociedad controlante Arcor S.A.I.C. para valuar su inversión en la Sociedad mediante el método del valor patrimonial proporcional y para la confección de sus estados contables consolidados.
4. En base a la labor realizada y a nuestros exámenes de los estados contables de esa Sociedad por los ejercicios terminados el 31 de diciembre de 2002 y 2001, indicados en el siguiente párrafo, informamos que los estados contables de Cartocor Sociedad Anónima al 30 de septiembre de 2003 y 2002, preparados de acuerdo con normas contables profesionales vigentes, consideran todos los hechos y circunstancias significativos que son de nuestro conocimiento y que, en relación con los mismos, no tenemos observaciones que formular.
5. Tal como se indica en el punto 4., hemos auditado de acuerdo con normas de auditoría vigentes en la República Argentina, los estados contables de Cartocor Sociedad Anónima al 31 de diciembre de 2002 y hemos emitido nuestro informe sin salvedades con fecha 12 de febrero de 2003. La información comparativa incluida en el estado de situación patrimonial y en las notas complementarias en los estados contables adjuntos, se deriva de dichos estados contables de la Sociedad al 31 de diciembre de 2002.
6. En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos que:
7. los estados contables de Cartocor Sociedad Anónima se encuentran asentados en el libro "Inventarios y Balances" y cumplen con lo dispuesto en la Ley de Sociedades Comerciales y en las resoluciones pertinentes de la Comisión Nacional de Valores;
8. los estados contables de Cartocor Sociedad Anónima surgen de registros contables, llevados en sus aspectos formales de conformidad con normas legales;
9. al 30 de septiembre de 2003, la deuda de Cartocor Sociedad Anónima devengada a favor del Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones que surge de los registros contables, ascendía a $ 217.394,02 no existiendo a dicha fecha deuda exigible.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 29 de octubre de 2003

PRICE WATERHOUSE & Co. (Socio)
C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 1 R.A.P.U.
Dr. Héctor Gustavo Alaye
Contador Público (U.N.C.)
C.P.C.E. Ciudad Autónoma de Buenos Aires
Tomo 238 – Folio 73

INFORME DE LA COMISION FISCALIZADORA

A los señores Accionistas de

CARTOCOR SOCIEDAD ANÓNIMA

Avenida Marcelino Bernardi 24

ARROYITO - CORDOBA

1. Hemos examinado los estados de situación patrimonial de CARTOCOR SOCIEDAD ANÓNIMA al 30 de septiembre de 2003 y 2002 y los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por los períodos de nueve meses terminados en esas fechas y las notas 1 a 10 y anexos A, C, D, E, F, G y H que los complementan, los que han sido presentados por la Sociedad para nuestra consideración. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad.
2. Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes. Dichas normas requieren la aplicación de los procedimientos establecidos en la Resolución Técnica Nº 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas para revisiones limitadas de estados contables de períodos intermedios e incluyen la verificación de la congruencia de los documentos revisados con la información sobre las decisiones societarias expuestas en actas y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Una revisión limitada consiste principalmente en aplicar procedimientos analíticos a la información contable y en efectuar indagaciones a los responsables de las cuestiones contables y financieras. El alcance de dicha revisión es sustancialmente menor al de una auditoría de estados contables, cuyo objetivo es la expresión de una opinión sobre los estados contables tomados en conjunto. Por lo tanto, no expresamos tal opinión. Para realizar nuestra tarea profesional, hemos efectuado una revisión del trabajo efectuado por los auditores externos de CARTOCOR SOCIEDAD ANONIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL, Price Waterhouse & Co., quienes emitieron su informe de revisión limitada con fecha 29 de octubre de 2003 sin observaciones. No hemos evaluado los criterios empresarios de administración, comercialización ni producción, dado que ellos son de incumbencia exclusiva del Directorio y de la Asamblea.
3. Los saldos al 31 de diciembre de 2002 que se exponen en el estado de situación patrimonial y en las notas y anexos que los complementan, se presentan a efectos comparativos y fueron examinados por nosotros sobre los cuales expresamos una opinión sin salvedades en nuestro informe de fecha 12 de febrero de 2003.
4. Tal como se menciona en nota 3.5.b. a los estados contables, de acuerdo con normas contables profesionales y de organismos de contralor, la Sociedad activó ciertas diferencias de cambio negativas vinculadas con la financiación directa de bienes de uso, que ascienden a un monto neto del ajuste por inflación de $ 3.597.634 (valor residual) al 30 de septiembre de 2003.
5. En base a nuestra revisión, con el alcance descripto más arriba, informamos que los estados contables de CARTOCOR SOCIEDAD ANÓNIMA al 30 de septiembre de 2003 y 2002, preparados de acuerdo con normas contables profesionales, consideran todos los hechos y circunstancias significativos que son de nuestro conocimiento y que, en relación con los mismos, no tenemos otras observaciones que formular.
6. Se ha dado cumplimiento a lo dispuesto por el artículo 294 de la Ley de Sociedades Comerciales.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 29 de octubre de 2003

Dr. Andrés Suarez

Comisión Fiscalizadora

Presidente