ARCOR SAIC - Audit Report / Information 2015

BAGLEY LATINOAMÉRICA S.A.

Estados Financieros Individuales

Por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2015 y 2014

INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

A los Señores Presidente y Consejeros de

Bagley Latinoamérica S.A.

Domicilio Legal: Tarragona 107 – 109. Planta 18°, 08014

Barcelona - España

C.D.I. N° 30-70916550-6

Informe sobre los estados financieros

Hemos auditado los estados financieros individuales adjuntos de Bagley Latinoamérica S.A. (en adelante “la Sociedad”) que comprenden el estado de situación financiera individual al 31 de diciembre de 2015, los estados de resultados individual, de otros resultados integrales individual, de cambios en el patrimonio individual y de flujos de efectivo individual por el ejercicio finalizado en esa fecha, y un resumen de las políticas contables significativas y otra información explicativa.

Los saldos y otra información correspondientes al ejercicio 2014, son parte integrante de los estados financieros auditados mencionados precedentemente y por lo tanto deberán ser considerados en relación con esos estados financieros.

Responsabilidad del Consejo de Administración

El Consejo de Administración de la Sociedad es responsable por la preparación y presentación razonable de estos estados financieros individuales de acuerdo con las normas contables profesionales de la Resolución Técnica N° 26 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE), aprobadas a su vez por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (CPCECABA). Dichas normas difieren de las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB por sus siglas en inglés) y utilizadas en la preparación de los estados financieros consolidados de Bagley Latinoamérica S.A. con sus sociedades controladas, en los aspectos que se mencionan en la nota 2.7 a los estados financieros individuales adjuntos. Asimismo, el Consejo de Administración es responsable de la existencia del control interno que considere necesario para posibilitar la preparación de estados financieros individuales libres de incorrecciones significativas originadas en errores o en irregularidades.

Responsabilidad de los auditores

Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre los estados financieros individuales adjuntos basada en nuestra auditoría. Hemos llevado a cabo nuestro examen de conformidad con Normas Internacionales de Auditoría (NIAs). Dichas normas fueron adoptadas como normas de auditoría en Argentina mediante la Resolución Técnica N° 32 de FACPCE tal y como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Auditoría y Aseguramiento (IAASB por sus siglas en inglés) y exigen que cumplamos con

los requerimientos de ética, así como que planifiquemos y ejecutemos la auditoría con el fin de obtener una seguridad razonable sobre si los estados financieros individualesseencuentran libres de incorrecciones significativas.

Una auditoría conlleva la aplicación de procedimientos para obtener elementos de juicio sobre las cifras y otra información presentada en los estados financieros individuales. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio del auditor, incluyendo la valoración del riesgo de incorrecciones significativas en los estados financieros individuales, debidas a fraude o error. Al efectuar dicha valoración del riesgo, el auditor debe tener en consideración el control interno pertinente para la preparación y presentación razonable por parte de la Sociedad de los estados financieros individuales, con el fin de diseñar los procedimientos de auditoría que sean adecuados, en función a las circunstancias, y no con la finalidad de expresar una opinión sobre la eficacia del control interno de la Sociedad. Una auditoría también comprende una evaluación de la adecuación de las políticas contables aplicadas, de la razonabilidad de las estimaciones significativas realizadas por el consejo de administración de la Sociedad y de la presentación de los estados financieros individuales en su conjunto.

Consideramos que los elementos de juicio que hemos obtenido proporcionan una base suficiente y adecuada para fundamentar nuestra opinión de auditoría.

Opinión

En nuestra opinión, los estados financieros individuales mencionados en el primer párrafo del presente informe presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación financiera individual de Bagley Latinoamérica S.A. al 31 de diciembre de 2015, su resultado integral individual y los flujos de efectivo individuales por el ejercicio finalizado en esa fecha, de conformidad con las normas de la Resolución Técnica N° 26 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas para los estados financieros individuales de una entidad controlante.

Informe sobre cumplimiento de disposiciones vigentes

En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos, respecto de Bagley Latinoamérica S.A., que:

la Sociedad está inscripta en el Registro Mercantil de Barcelona, España y se rige por la normativa de ese país;
hemos aplicado los procedimientos sobre prevención de lavado de activos y financiación del terrorismo, previstos en las correspondientes normas profesionales emitidas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (CPCECABA).

Restricción de uso

Este informe es para el uso exclusivo en la República Argentina a los efectos de ser utilizado por la sociedad controlante Arcor S.A.I.C. (sociedad constituida en la República Argentina) con el fin de valuar su inversión por el método del valor patrimonial proporcional (método de la participación) y de preparar sus estados financieros consolidados, con el objeto de su presentación ante la Comisión Nacional de Valores de la República Argentina, domiciliada en 25 de Mayo 175 de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, la Bolsa de Comercio de Buenos Aires y el MAE (Mercado Abierto Electrónico).

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 9 de marzo de 2016


PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L. (Socio)
C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 17
Dr. Andrés Suarez
Contador Público (UBA)


	Glosario de términos	2.14	Distribución de dividendos
	Estado de situación financiera individual	2.15	Reconocimiento de ingresos
	Estado de resultados individual	3	Políticas y estimaciones contables críticas
	Estado de otros resultados integrales individual	4	Participación en subsidiarias y asociadas
	Estado de cambios en el patrimonio individual	5	Activos / pasivos por impuesto diferido
	Estado de flujos de efectivo individual	6	Otros créditos
	Notas a los estados financieros individuales:	7	Efectivo y equivalentes de efectivo
1	Información general	8	Restricción a la distribución de utilidades
1.1	Antecedentes de la Sociedad	9	Evolución del capital social
1.2	Datos de la sociedad controlante	10	Resultados no asignados
2	Normas contables y bases de preparación	11	Otros componentes del patrimonio
2.1	Propósito de los presentes estados financieros	12	Cuentas por pagar comerciales y otras deudas
2.2	Bases de preparación	13	Préstamos
2.3	Cambios en políticas contables. Nuevas normas contables	14	Información sobre gastos por función y naturaleza
2.4	Activos intangibles	15	Resultados financieros
2.5	Desvalorización de activos no financieros	16	Diferencia de cambio, neta
2.6	Saldos y transacciones en moneda extranjera	17	Impuesto a las ganancias
2.7	Participación en subsidiarias y asociadas	18	Transacciones y saldos con partes relacionadas
2.8	Activos financieros	19	Administración del riesgo financiero
2.9	Otros créditos	19.1	Instrumentos financieros por categoría
2.10	Efectivo y equivalentes de efectivo – Estado de flujos de efectivo	19.2	Jerarquías del valor razonable
2.11	Capital social	19.3	Estimación del valor razonable
2.12	Cuentas por pagar comerciales y otras deudas	19.4	Factores de riesgos financieros
2.13	Impuesto a las ganancias	20	Acuerdos con Mastellone Hermanos S.A. y sus accionistas
		21	Hechos posteriores







Información requerida por Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, en virtud de ser controlada por Arcor S.A.I.C. (nota 1.2)

Anexo C: Nota 4
Anexo G: Nota 19.4.1.1
Anexo H: Nota 14

GLOSARIO DE TÉRMINOS


Término	Definición
ARS	Peso argentino.
BRL	Real brasileño.
CINIIF	Comité de Interpretación de las Normas Internacionales de Información Financiera.
CLP	Peso chileno.
CNV	Comisión Nacional de Valores de la República Argentina.
EUR	Euro.
FACPCE	Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas.
FASB	Financial Accounting Standards Board
Grupo Arcor	Grupo económico formado por Arcor S.A.I.C. y sus subsidiarias.
Grupo Bagley	Grupo económico formado por la Sociedad y sus subsidiarias.
IASB	Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad.
IFRIC	International Financial Reporting Interpretations Committee.
IFRS	International Financial Reporting Standards (ver NIIF).
La Sociedad / Bagley Latinoamérica S.A.	Indistintamente, Bagley Latinoamérica S.A.
LGS	Ley General de Sociedades.
NIC	Normas Internacionales de Contabilidad.
NIIF	Normas Internacionales de Información Financiera.
RG / CNV	Resoluciones Generales emitidas por la CNV.
RT / FACPCE	Resoluciones Técnicas emitidas por la FACPCE.
TO / CNV	Texto Ordenado de la CNV.
USD	Dólar estadounidense.


ACTIVO	Notas	31.12.2015	31.12.2014

ACTIVO NO CORRIENTE
Participación en subsidiarias y asociadas	4	3.199.993.435	2.273.465.473
TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE		3.199.993.435	2.273.465.473

ACTIVO CORRIENTE
Otros créditos	6	-	9.565.892
Efectivo y equivalentes de efectivo	7	18.113.840	82.325.339
TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE		18.113.840	91.891.231
TOTAL DEL ACTIVO		3.218.107.275	2.365.356.704


PASIVO Y PATRIMONIO NETO	Notas	31.12.2015	31.12.2014

PATRIMONIO NETO
Capital y reservas
Acciones en circulación	9	385.934.024	385.934.024
Prima de emisión de acciones		204.318.639	204.318.639
Resultados no asignados	10	2.344.372.438	1.417.018.021
Otros componentes del patrimonio	11	217.431.130	140.104.132
TOTAL DEL PATRIMONIO		3.152.056.231	2.147.374.816

PASIVO
PASIVO NO CORRIENTE
Préstamos	13	42.939.881	135.216.000
Pasivos por impuesto diferido	5	8.875.326	8.448.784
TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE		51.815.207	143.664.784

PASIVO CORRIENTE
Préstamos	13	320.988	1.420.407
Cuentas por pagar comerciales y otras deudas	12	13.914.849	72.896.697
TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE		14.235.837	74.317.104
TOTAL DEL PASIVO		66.051.044	217.981.888
TOTAL DEL PATRIMONIO NETO Y PASIVO		3.218.107.275	2.365.356.704

Las notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros individuales.


	Notas	Ejercicio finalizado el
	31.12.2015	31.12.2014

Resultado de inversiones en sociedades	4	975.505.303	525.323.812

Gastos de administración	14	(15.880.318)	(19.269.774)

Ingresos financieros	15	8.530	1.012
Gastos financieros	15	(4.045.393)	(1.730.926)
Diferencia de cambio, neta	16	(5.481.089)	(19.306.913)
RESULTADOS FINANCIEROS, NETOS		(9.517.952)	(21.036.827)
RESULTADO ANTES DEL IMPUESTO A LAS GANANCIAS		950.107.033	485.017.211
Impuesto a las ganancias	17	(23.509.843)	(377.014)
GANANCIA NETA DEL EJERCICIO		926.597.190	484.640.197

Las notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros individuales.


	Notas	Ejercicio finalizado el
	31.12.2015	31.12.2014
GANANCIA NETA DEL EJERCICIO		926.597.190	484.640.197

OTROS RESULTADOS INTEGRALES DEL EJERCICIO

Partidas que posteriormente pueden ser reclasificadas a resultados
Diferencias de conversión	11	77.326.998	61.596.062
Subtotal partidas que posteriormente pueden ser reclasificadas a resultados		77.326.998	61.596.062

Partidas que no se reclasificarán a resultados
Participación en otros resultados integrales por ganancias / (pérdidas) actuariales de planes de beneficios definidos de sociedades	10	757.227	(481.751)
Subtotal partidas que no se reclasificarán a resultados		757.227	(481.751)

TOTAL OTROS RESULTADOS INTEGRALES DEL EJERCICIO		78.084.225	61.114.311
GANANCIA INTEGRAL TOTAL DEL EJERCICIO		1.004.681.415	545.754.508

Las notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros individuales.


RUBROS	APORTES DE LOS PROPIETARIOS		RESULTADOS ACUMULADOS	OTROS COMPONENTES DEL PATRIMONIO
	CAPITAL SOCIAL ACCIONES COMUNES EN CIRCULACIÓN	PRIMA DE EMISIÓN DE ACCIONES	RESULTADOS NO ASIGNADOS	RESERVA DE CONVERSIÓN	TOTAL DEL PATRIMONIO
Saldos al 1 de enero de 2015	385.934.024	204.318.639	1.417.018.021	140.104.132	2.147.374.816

Ganancia neta del ejercicio	-	-	926.597.190	-	926.597.190
Otros resultados integrales del ejercicio	-	-	757.227	77.326.998	78.084.225
Ganancia integral total del ejercicio	-	-	927.354.417	77.326.998	1.004.681.415

Saldos al 31 de diciembre de 2015	385.934.024	204.318.639	2.344.372.438	217.431.130	3.152.056.231

Las notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros individuales.


RUBROS	APORTES DE LOS PROPIETARIOS		RESULTADOS ACUMULADOS	OTROS COMPONENTES DEL PATRIMONIO
	CAPITAL SOCIAL ACCIONES COMUNES EN CIRCULACIÓN	PRIMA DE EMISIÓN DE ACCIONES	RESULTADOS NO ASIGNADOS	RESERVA DE CONVERSIÓN	TOTAL DEL PATRIMONIO
Saldos al 1 de enero de 2014	385.934.024	204.318.639	990.925.975	78.508.070	1.659.686.708

Ganancia neta del ejercicio	-	-	484.640.197	-	484.640.197
Otros resultados integrales del ejercicio	-	-	(481.751)	61.596.062	61.114.311
Ganancia integral total del ejercicio	-	-	484.158.446	61.596.062	545.754.508
		-
Distribución de dividendos (1)	-	-	(58.066.400)	-	(58.066.400)

Saldos al 31 de diciembre de 2014	385.934.024	204.318.639	1.417.018.021	140.104.132	2.147.374.816

(1) Dividendos distribuidos según Junta Extraordinaria y Universal de Accionistas de fecha 18 de diciembre de 2014.

Las notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros individuales.


	Notas	31.12.2015	31.12.2014
FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES OPERATIVAS
Ganancia neta del ejercicio		926.597.190	484.640.197
Impuesto a las ganancias	17	23.509.843	377.014
Ajustes por:
Resultados financieros, netos	15;16	9.517.952	21.036.827
Resultado de inversiones en sociedades	4	(975.505.303)	(525.323.812)
Variación en activos y pasivos:
Cuentas por pagar comerciales y otras deudas		(14.777.545)	16.752.777
Flujo neto de efectivo utilizado en actividades operativas		(30.657.863)	(2.516.997)
FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
Dividendos cobrados		199.864.147	74.310.000
Aportes en sociedades		(61.337.669)	(135.183.459)
Flujo neto de efectivo generado por / (utilizado en) actividades de inversión		138.526.478	(60.873.459)
FLUJO DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN
(Disminución) / Aumento neto de préstamos con partes relacionadas		(130.403.639)	127.041.769
Pago de dividendos		(57.102.521)	-
Flujo neto de efectivo (utilizado en) / generado por actividades de financiación		(187.506.160)	127.041.769

(DISMINUCIÓN) / AUMENTO NETO EN EL EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO		(79.637.545)	63.651.313

Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del ejercicio	7	82.325.339	14.562.642
Diferencia de cotización del efectivo y equivalentes de efectivo		15.426.046	4.111.384
(Disminución) / Aumento neto en el efectivo y equivalentes de efectivo		(79.637.545)	63.651.313
Efectivo y equivalentes de efectivo al cierre del ejercicio	7	18.113.840	82.325.339

Las notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros individuales.

NOTA 1. INFORMACIÓN GENERAL

1.1 Antecedentes de la Sociedad

Bagley Latinoamérica S.A. es una entidad organizada bajo las leyes de España. El domicilio legal es Tarragona 107-109. Planta 18°, Barcelona, España.

La actividad principal de la Sociedad es la gestión y administración de valores representativos de los fondos propios de cualquier tipo de sociedad o entidad no residente en territorio español.

La Sociedad fue constituida el 19 de noviembre de 2004 en la ciudad de Barcelona, España, bajo la denominación social de “BAGLEY LATINOAMÉRICA S.A.”. Sus estatutos sociales fueron inscriptos en el Registro Mercantil de Barcelona el día 4 de diciembre de 2004.

La Sociedad posee un plazo de duración indefinido.

Estos estados financieros individuales han sido aprobados por el Consejo de Administración de la Sociedad fecha 9 de marzo de 2016.

1.2 Datos de la sociedad controlante

La Sociedad es controlada por Arcor S.A.I.C., quién posee el 51% de participación en el capital y en los votos siendo la actividad principal de la sociedad controlante la fabricación de golosinas.

Arcor S.A.I.C., es una entidad organizada bajo las leyes de la República Argentina (Ley 19.550 y sus modificatorias), con domicilio legal en Av. Fulvio Salvador Pagani 487, Arroyito, Provincia de Córdoba, Argentina.

Por último Arcor S.A.I.C. es controlada por Grupo Arcor S.A., quién posee el 99,686534% y 99,679719% de participación en el capital y en los votos respectivamente, siendo su actividad principal la realización de operaciones financieras y de inversión.

NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN

2.1 Propósito de los presentes estados financieros

Los presentes estados financieros individuales, que se exponen en pesos argentinos, han sido preparados al solo efecto de ser utilizados por la sociedad controlante Arcor S.A.I.C., para acompañar la presentación de sus estados financieros consolidados al 31 de diciembre de 2015, de acuerdo a los requisitos emitidos por la CNV.

2.2 Bases de preparación

Los presentes estados financieros individuales han sido preparados de acuerdo a R.T. N° 26 de la FACPCE. Las cifras incluidas en los estados financieros individuales se exponen en pesos sin centavos al igual que las notas.

Las políticas contables utilizadas, están basadas en las NIIF emitidas por el IASB y las interpretaciones emitidas por el IFRIC aplicables a la fecha de estos estados financieros individuales.

La preparación de los presentes estados financieros individuales, de acuerdo a R.T. N° 26 de la FACPCE requiere que se realicen estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos y pasivos registrados, y de los activos y pasivos contingentes revelados a la fecha de emisión de los presentes estados financieros individuales, como así también los ingresos y egresos registrados.

La Sociedad realiza estimaciones para calcular, por ejemplo, las depreciaciones y amortizaciones, el valor recuperable de los activos no corrientes y el cargo por impuesto a las ganancias. Los resultados reales futuros pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los presentes estados financieros individuales.

A la fecha de los presentes estados financieros individuales, no existen incertidumbres respecto a sucesos o condiciones que puedan aportar dudas sobre la posibilidad de que la Sociedad siga operando normalmente como empresa en marcha.

Las cifras al 31 de diciembre de 2014 que se exponen en estos estados financieros individuales a efectos comparativos, surgen de los estados financieros individuales a dichas fechas.

NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN (Cont.)

2.3 Cambios en políticas contables. Nuevas normas contables

(a) Nuevas normas, modificaciones e interpretaciones que han entrado en vigor a partir del ejercicio iniciado el 1 de enero de 2015 y que no han generado efectos sobre los estados financieros consolidados comparativos:

NIC 19 “Beneficios a los empleados”: la modificación de la norma requiere que una entidad considere los aportes de los empleados o de terceros al contabilizar los planes de beneficios definidos. Si el importe de los aportes es independiente del número de años de servicio, se permite que la entidad reconozca estos aportes como una reducción en el costo del servicio en el período en el que se presta el mismo. Si el importe de los aportes varía por el número de años de servicio, se requiere que la entidad atribuya esos aportes a los períodos de servicios remanentes. La aplicación de las modificaciones incorporadas por esta norma no tuvo un impacto significativo sobre los estados financieros individuales de la Sociedad.

(b) Nuevas normas, modificaciones e interpretaciones publicadas que todavía no han entrado en vigor para ejercicios iniciados a partir de 1 de enero de 2015 y han sido adoptadas anticipadamente:

Modificaciones en la NIC 16 "Propiedades, planta y equipo" y en la NIC 41 "Agricultura" por “Plantas productoras”: se introducen modificaciones en el modelo de registración de "plantas productoras" las cuales deben ser contabilizadas de manera similar al de elementos de propiedad, planta y equipos, por ser comparables sus esquemas de funcionamiento productivo. Las "plantas productoras" se definen como plantaciones vivas que se utilizan en la producción o suministro de productos agrícolas, durante más de un ejercicio y con una probabilidad remota de ser vendidas o comercializadas como productos agrícolas. Las citadas modificaciones requieren que las "plantas productoras" se contabilicen como elementos de "Propiedad, planta y equipos" bajo el alcance de la NIC 16, manteniendo a los productos agrícolas que se desarrollan en las mismas dentro del alcance de la NIC 41. La aplicación de las modificaciones incorporadas por esta norma no tuvo impacto sobre los estados financieros individuales de la Sociedad.

(c) Nuevas normas, modificaciones e interpretaciones publicadas que todavía no han entrado en vigor para ejercicios que comenzaron a partir de 1 de enero de 2015 y no han sido adoptadas anticipadamente:

NIIF 15 “Ingresos procedentes de contratos con clientes”: es una norma sobre reconocimiento de ingresos consensuada entre el IASB y el FASB que permite mejoras en los reportes financieros sobre ingresos, facilitando su comparabilidad a nivel internacional. La misma fue publicada en mayo de 2014 y tiene vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1 de enero de 2017. La Sociedad está evaluando los impactos que generará la aplicación de esta norma, los cuales no se consideran significativos, y prevé aplicar la misma a partir del 1 de enero de 2017.

NIIF 9 “Instrumentos financieros” (emitida en 2014): La versión completa de esta norma fue emitida en julio de 2014, la cual incorpora el Capítulo 6 sobre contabilidad de coberturas. La NIIIF 9 flexibiliza los requisitos para la efectividad de los instrumentos de cobertura al sustituir las reglas de pruebas de efectividad. Requiere la existencia de una relación económica entre la partida cubierta y el instrumento de cobertura y que la razón de cobertura sea la misma que la utilizada por la gerencia para la administración de riesgos. Continúa el requisito de existencia de documentación formal de la relación de cobertura al inicio de la misma, pero es diferente a aquella que se confeccionaba bajo la NIC 39. Asimismo, esta norma incorpora un modelo de pérdidas de crédito esperadas que sustituye al modelo de deterioro de valor de los activos financieros utilizado en la NIC 39. La norma tiene vigencia para períodos contables que comiencen el 1 de enero de 2018 o con posterioridad a dicha fecha. Se permite la aplicación anticipada. La Sociedad se encuentra evaluando el impacto de la NIIF 9 emitida en 2014, pero no se esperan impactos significativos de la aplicación de esta norma en los estados financieros individuales de la Sociedad.

Modificación a la NIC 16 “Propiedades, planta y equipos” y a la NIC 38 “Activos intangibles” por métodos aceptables de depreciación y amortización: esta modificación clarifica que no es apropiado un método de depreciación que se base en los ingresos de actividades ordinarias que incluyen el uso de un activo ya que los ingresos de actividades ordinarias generados por una actividad que incluye el uso de un activo, generalmente, reflejan factores distintos del consumo de los beneficios económicos de dicho activo. Asimismo, establece una presunción refutable de que es inapropiado un método de amortización que se base en los ingresos de actividades ordinarias generadas por una actividad que incluye el uso de un activo intangible. Esta modificación tiene vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1 de enero de 2016.

NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN (Cont.)

2.4 Activos intangibles

Son activos intangibles aquellos activos no monetarios, sin sustancia física, susceptibles de ser identificados ya sea por ser separables o por provenir de derechos legales o contractuales. Los mismos se registran cuando se pueden medir de forma confiable y sea probable que generen beneficios a la Sociedad.

Plusvalías

La plusvalía generada en la adquisición de subsidiarias representa el exceso entre:

(i) el costo de una adquisición, el cual se mide como la suma de la contraprestación transferida, valuada al valor razonable a la fecha de la adquisición más el importe del interés; y

(ii) el valor razonable de los activos identificables adquiridos, de los pasivos asumidos y de los pasivos contingentes de la adquirida.

Todas las plusvalías se incluyen en el rubro activos intangibles en el estado de situación financiera individual, pero las plusvalías de las inversiones en subsidiarias y asociadas se reclasifican a ese rubro en este estado de situación financiera individual.

Las plusvalías no se amortizan. La Sociedad evalúa (al menos anualmente) la recuperabilidad de las plusvalías sobre la base de flujos de fondos futuros descontados más otra información disponible a la fecha de preparación de los estados financieros individuales. Las pérdidas por desvalorización una vez contabilizadas no se revierten. Las ganancias y pérdidas por la venta de una entidad incluyen el saldo de la plusvalía relacionada con la entidad vendida.

El valor de la plusvalía se asigna a unidades generadoras de efectivo a efectos de realizar las pruebas de recuperabilidad. La asignación se efectúa entre aquellas unidades generadoras de efectivo (o grupos de unidades) identificadas de acuerdo con el criterio de segmento operativo, que se benefician de la combinación de negocios de la que surgió la plusvalía.

Para las plusvalías resultantes de combinaciones de negocios anteriores a la fecha de transición a NIIF, la Sociedad ha hecho uso de la opción prevista en la NIIF 1 “Adopción por primera vez de las NIIF”, en cuanto a la no aplicación retroactiva de la NIIF 3 “Combinaciones de negocios”.

Marcas y licencias

Las marcas y las licencias adquiridas individualmente se valúan inicialmente al costo, mientras que las adquiridas a través de combinaciones de negocios se reconocen a su valor razonable estimado a la fecha de la adquisición.

Las licencias adquiridas por la Sociedad han sido clasificadas como activos intangibles con vida útil definida, siendo amortizadas en forma lineal a lo largo del período de la licencia, cuya duración no excede los cinco años.

NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN (Cont.)

2.4 Activos intangibles (Cont.)

A la fecha de cierre de los estados financieros individuales, los activos intangibles con vida útil definida, se valúan al costo, netos de las amortizaciones acumuladas y/o de las pérdidas por desvalorización acumuladas, si las hubiera. Estos activos se someten a pruebas de desvalorización cuando se producen eventos o circunstancias que indican que podría no recuperarse su valor de libros.

Las marcas adquiridas por la Sociedad han sido clasificadas como activos intangibles con vida útil indefinida. Los principales factores considerados para esta clasificación incluyen los años en que han estado en servicio y su reconocimiento entre los clientes de la industria.

Los activos intangibles con vida útil indefinida son aquellos que surgen de contratos u otros derechos legales que pueden ser renovados sin un costo significativo y para los cuales - sobre la base de un análisis de todos los factores relevantes - no existe un límite previsible del período a lo largo del cual se espera que el activo genere flujos netos positivos de efectivo para la entidad. Estos activos intangibles no se amortizan, sino que se someten a pruebas anuales de desvalorización, ya sea en forma individual o a nivel de la unidad generadora de efectivo. La categorización de “vida útil indefinida” también se revisa en forma anual para confirmar si sigue siendo sostenible.

2.5 Desvalorización de activos no financieros

Los activos que tienen vida útil indefinida no están sujetos a amortización y se someten a pruebas anuales de desvalorización. Los activos sujetos a amortización se someten a pruebas de desvalorización cuando se producen eventos o circunstancias que indican que podría no recuperarse su valor de libros.

Las pérdidas por desvalorización se reconocen cuando el valor de libros excede a su valor recuperable. El valor recuperable de los activos corresponde al mayor entre el monto neto que se obtendría de su venta y su valor en uso. Para efectos de la prueba de desvalorización, los activos se agrupan al menor nivel en que generan flujos de efectivo identificables (unidades generadoras de efectivo). El valor de libros de activos no financieros distintos de la plusvalía sobre los que se ha registrado una desvalorización, se revisan a cada fecha de reporte para verificar posibles reversiones de desvalorizaciones.

2.6 Saldos y transacciones en moneda extranjera

Moneda funcional y moneda de presentación

La moneda funcional de la Sociedad se ha determinado como la moneda del ambiente económico principal en que funciona. La moneda funcional de la Sociedad es el Euro.

La moneda de presentación de los presentes estados financieros individuales es ARS, siendo esta la moneda funcional de la sociedad controlante Arcor S.A.I.C.

Transacciones y saldos en moneda distinta de la moneda funcional

Las transacciones en moneda extranjera se convierten a la moneda funcional a los tipos de cambio vigentes a las fechas de las transacciones o de la valuación cuando las partidas son medidas al cierre. Las ganancias y pérdidas en moneda extranjera que resultan de la liquidación de estas transacciones y de la conversión de los activos y pasivos monetarios denominados en moneda extranjera, a los tipos de cambio del cierre, se reconocen en el estado de resultados individual, en el rubro “Diferencia de cambio, neta”.

Estados financieros de subsidiarias con monedas funcionales diferentes a la moneda de presentación

Las cifras incluidas en los estados financieros correspondientes a cada una de las entidades sobre las cuales la Sociedad posee participaciones, se expresan en su moneda funcional, es decir, en la moneda del ambiente económico principal en el que opera la entidad.

Para el caso de las inversiones en sociedades ubicadas en el exterior, se ha definido como moneda funcional a la moneda de cada país, dado que es la moneda del ambiente económico primario en que operan dichas entidades. Los estados financieros de estas entidades se presentan en ARS, que es la moneda funcional de Arcor S.A.I.C., de acuerdo al propósito indicado en Nota 2.1.

NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN (Cont.)

2.6 Saldos y transacciones en moneda extranjera (Cont.)

Los tipos de cambio de cierre utilizados en el proceso de conversión son los siguientes:


		MONEDA LOCAL POR CADA ARS
PAÍS	MONEDA LOCAL	31.12.2015	31.12.2014
Brasil	BRL	0,3018	0,3143
Chile	CLP	54,8810	71,7962
España	EUR	0,0711	0,0974

Conversión de estados financieros de subsidiarias y asociadas cuya moneda funcional no se corresponde a la de una economía hiperinflacionaria

Los resultados y la situación financiera de las subsidiarias y asociadas que tienen una moneda funcional distinta de la moneda de presentación y que no se corresponde a la de una economía hiperinflacionaria, se convierten de la siguiente manera:

los activos y pasivos se convierten al tipo de cambio de la fecha de cierre;
los ingresos y gastos se convierten al tipo de cambio promedio de cada mes (a menos que este promedio no sea una aproximación razonable del efecto acumulado de los tipos de cambio vigentes a las fechas de las transacciones; en cuyo caso los ingresos y gastos se convierten a los tipos de cambio vigentes a las fechas de las transacciones); y
las diferencias de cambio resultantes se reconocen como otros resultados integrales.

La plusvalía y los ajustes a valor razonable que surgen de la adquisición de inversiones se reconocen como activos y pasivos de la entidad adquirida y se convierten a la moneda de presentación al tipo de cambio de cierre. Las diferencias de cambio resultantes se reconocen como otros resultados integrales.

Cuando se vende o se dispone de una inversión, las diferencias de cambio se reconocen en el estado de resultados como parte de la pérdida o ganancia por venta/disposición.

2.7 Participación en subsidiarias y asociadas

Subsidiarias son todas aquellas entidades sobre las cuales la Sociedad tiene el control. La Sociedad controla una entidad cuando está expuesta, o tiene derecho, a obtener unos rendimientos variables por su implicación en la participada, y tiene la capacidad de utilizar el poder de dirigir las políticas operativas y financieras de la entidad, para influir sobre esos rendimientos. Las subsidiarias se consolidan a partir de la fecha en que se transfiere el control a la Sociedad, y se excluyen de la consolidación en la fecha en que cesa el mismo. Las asociadas son aquellas entidades sobre las cuales la Sociedad tiene influencia significativa, es decir el poder de intervenir en las decisiones de política financiera y de operación de la participada, sin llegar a tener el control.

Conforme a lo establecido por la RT Nº 26 de la FACPCE, en los estados financieros individuales de las sociedades que deban presentar estados financieros consolidados, las inversiones en entidades subsidiarias, entidades controladas en forma conjunta y entidades en las que se posee influencia significativa, se contabilizarán utilizando el “método de la participación” o “método del valor patrimonial proporcional”. Este criterio difiere del establecido en el párrafo 10 de la NIC 27, según el cual la contabilización debe efectuarse en tales casos, al costo o a su valor razonable. Esta situación constituye la única excepción a la aplicación integral de NIIF en los estados financieros individuales prevista por la norma argentina.

Al utilizar el método de la participación patrimonial proporcional, las inversiones son inicialmente reconocidas al costo, y dicho monto se incrementa o disminuye para reconocer la participación del inversor en las ganancias y pérdidas de la entidad con posterioridad a la fecha de adquisición / constitución. De corresponder, el valor de las mismas incluye la plusvalía reconocida por su adquisición. Cuando la participación del grupo en las pérdidas es igual o excede el valor de participación en dichas entidades, la Sociedad no reconoce pérdidas adicionales, excepto cuando existan obligaciones legales o asumidas de proveer fondos o hacer pagos por cuenta de las mismas.

La participación en las ganancias y pérdidas de subsidiarias y asociadas se reconoce en la línea “Resultado de inversiones en sociedades” en el estado de resultados individual. La participación en los otros resultados integrales de subsidiarias y asociadas se imputa en la línea “Participación en otros resultados integrales en sociedades”, del estado de otros resultados integrales individual.

NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN (Cont.)

2.7 Participación en subsidiarias y asociadas (Cont.)

La Sociedad determina a la fecha de cada reporte si existe evidencia objetiva de que una inversión en una entidad subsidiaria y asociada no es recuperable. De ser el caso, calcula el monto de desvalorización como la diferencia entre el valor recuperable de dicha inversión y su valor contable, reconociendo el monto resultante en “Resultado de inversiones en sociedades” en el estado de resultados individual.

En cuadro a continuación, se detallan las entidades subsidiarias y asociadas sobre las cuales se aplicó el método de la participación:


SOCIEDADES	PAIS	MONEDA LOCAL	MONEDA FUNCIONAL	FECHA DE CIERRE	*PARTICIPACIÓN PORCENTUAL ()**
31.12.2015	31.12.2014
Bagley Argentina S.A.	Argentina	ARS	ARS	31.12.2015	99,292650	99,292650
Bagley do Brasil Alimentos Ltda.	Brasil	BRL	BRL	31.12.2015	100,000000	100,000000
Bagley Chile S.A.	Chile	CLP	CLP	31.12.2015	99,689296	100,000000

(*) Participación directa más indirecta.

Los estados financieros utilizados para la determinación de la participación patrimonial proporcional fueron preparados con fecha de cierre coincidente con la de los estados financieros individuales abarcando iguales ejercicios y se confeccionaron utilizando criterios de valuación consistentes con los utilizados por la Sociedad.

2.8 Activos financieros

2.8.1 Clasificación

La Sociedad clasifica sus activos financieros en las siguientes categorías:

(i) Activos financieros a costo amortizado y

(ii) Activos financieros a valor razonable.

La clasificación depende del modelo de negocio de la Sociedad para gestionar los activos financieros, y las características de los flujos de efectivo contractuales del activo financiero.

(i) Activos financieros a costo amortizado

Los activos financieros se valúan a costo amortizado si se cumplen las dos condiciones siguientes:

(a) el activo se mantiene dentro de un modelo de negocio cuyo objetivo es mantener los activos para obtener los flujos de efectivo contractuales; y

(b) las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar, en fechas especificadas, a flujos de efectivo que son únicamente pagos de capital e intereses sobre el importe del capital pendiente.

Adicionalmente, y para los activos que cumplan con las condiciones arriba mencionadas, la NIIF 9 contempla la opción de designar, al momento del reconocimiento inicial, un activo como medido a su valor razonable si al hacerlo elimina o reduce significativamente una inconsistencia de valuación o reconocimiento (algunas veces denominada “asimetría contable”) que surgiría en caso de que la valuación de los activos o pasivos o el reconocimiento de las ganancias o pérdidas de los mismos se efectuase sobre bases diferentes. La Sociedad no ha designado ningún activo financiero a valor razonable haciendo uso de esta opción.

(ii) Activos financieros a valor razonable

Los activos financieros a valor razonable son aquellos que no se valúan a costo amortizado.

NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN (Cont.)

2.8 Activos financieros (Cont.)

2.8.2 Reconocimiento y medición

Las compras y ventas habituales de activos financieros se reconocen a la fecha de la negociación, fecha en la que la Sociedad se compromete a comprar o vender el activo.

Los activos financieros clasificados como “a costo amortizado”, se reconocen inicialmente a su valor razonable más los costos de transacción. Estos activos devengan los intereses en base al método de interés efectivo.

Los activos financieros clasificados como “a valor razonable” con cambios en resultados se reconocen inicialmente a valor razonable y los costos de transacción se reconocen como gasto en el estado de resultados individual. Posteriormente se valúan a valor razonable.

Los activos financieros se dejan de reconocer cuando los derechos a recibir flujos de efectivo de los mismos expiran o se transfieren y la Sociedad ha transferido sustancialmente todos los riesgos y beneficios derivados de su propiedad.

Los activos financieros a valor razonable con cambios en resultados se registran posteriormente a su valor razonable.

Las ganancias y pérdidas que surgen de cambios en el valor razonable se incluyen en el estado de resultados individual en el rubro “resultados financieros, netos”, en el ejercicio en el que se producen los referidos cambios en el valor razonable.

La Sociedad evalúa a cada fecha de cierre si existe evidencia objetiva de la desvalorización o deterioro en el valor de un activo financiero o grupo de activos financieros medidos a costo amortizado.

Un activo financiero o grupo de activos financieros es desvalorizado y la pérdida por desvalorización reconocida si hay evidencia objetiva de desvalorización como resultado de uno o más eventos ocurridos con posterioridad al reconocimiento inicial del activo y dicho evento (o eventos) tienen un impacto en la estimación futura de los flujos de efectivo del activo financiero o grupo de activos financieros.

2.9 Otros créditos

Los otros créditos se reconocen inicialmente a su valor razonable y posteriormente se valorizan a su costo amortizado usando el método del interés efectivo.

2.10 Efectivo y equivalentes de efectivo – Estado de flujos de efectivo

El efectivo y equivalentes de efectivo incluyen el efectivo disponible, depósitos de libre disponibilidad en bancos y otras inversiones altamente líquidas de corto plazo con vencimientos originales de tres meses o menos. En el estado de situación financiera, los descubiertos, de existir, se clasifican como Préstamos en el pasivo corriente.

Los activos registrados en efectivo y equivalentes de efectivo, se registran al valor razonable o al costo histórico que se aproxima a su valor razonable.

2.11 Capital social

Las acciones ordinarias se clasifican en el patrimonio neto y se mantienen registradas a su valor nominal. Cuando se adquieren acciones de la Sociedad (acciones propias en cartera), el pago efectuado, incluyendo cualquier costo directamente atribuible a la transacción (neto de impuestos) se deduce del patrimonio neto hasta que las acciones se cancelen o vendan.

2.12 Cuentas por pagar comerciales y otras deudas

Las cuentas por pagar se reconocen inicialmente a su valor razonable y posteriormente se valorizan a su costo amortizado usando el método de interés efectivo.

NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN (Cont.)

2.13 Impuesto a las ganancias

El cargo por impuesto a las ganancias del ejercicio comprende al impuesto corriente y el diferido. El impuesto se reconoce en el estado de resultados, excepto cuando se trata de partidas que deban ser reconocidas directamente en otros resultados integrales. En este caso, el impuesto a las ganancias relacionado de tales partidas también se reconoce en dicho estado.

Impuesto a las ganancias corriente

El cargo por impuesto a las ganancias corriente se calcula sobre la base de las leyes impositivas promulgadas en España a la fecha del estado de situación financiera. La Sociedad evalúa periódicamente la posición asumida en las declaraciones juradas de impuestos respecto de situaciones en las que las leyes tributarias son objeto de interpretación. La Sociedad, cuando corresponde, constituye provisiones sobre los montos que espera pagar a la autoridad tributaria.

Impuesto a las ganancias – Método diferido

El impuesto a las ganancias diferido se determina en su totalidad, por el método del pasivo, sobre las diferencias temporales que surgen entre las bases tributarias de activos y pasivos y sus respectivos valores mostrados en los estados financieros individuales. Sin embargo, el impuesto diferido que surge por el reconocimiento inicial de un activo o de un pasivo, en una transacción que no corresponda a una combinación de negocios, que al momento de la transacción no afecta ni la utilidad ni la pérdida contable o gravable, no se registra. El impuesto diferido se determina usando tasas tributarias (y legislación) que han sido promulgadas a la fecha de los estados financieros individuales y que se espera serán aplicables cuando el impuesto diferido activo se realice o el impuesto diferido pasivo se pague.

Los activos por impuestos diferidos sólo se reconocen en la medida que sea probable que se produzcan beneficios impositivos futuros contra los que se puedan usar las diferencias temporales.

Los saldos de impuestos a las ganancias diferidos activos y pasivos se compensan cuando existe el derecho legal a compensar impuestos activos corrientes con impuestos pasivos corrientes y cuando se relacionen con la misma autoridad fiscal de la Sociedad o de las distintas subsidiarias en donde exista intención y posibilidad de liquidar los saldos impositivos sobre bases netas.

2.14 Distribución de dividendos

La distribución de dividendos a los accionistas de la Sociedad se reconoce como pasivo en los estados financieros individuales en el ejercicio en el que los dividendos se aprueban.

2.15 Reconocimiento de ingresos

Intereses

Los ingresos por intereses se reconocen sobre la base de la proporción de tiempo transcurrido, usando el método de la tasa de interés efectiva.

NOTA 3. POLÍTICAS Y ESTIMACIONES CONTABLES CRÍTICAS

Los presentes estados financieros, dependen de criterios contables, premisas y estimaciones que se usan para su preparación.

Se han identificado las siguientes estimaciones contables, presunciones relacionadas e incertidumbres inherentes en nuestras políticas contables, las que se consideran son esenciales para la comprensión de los riesgos informativos contables / financieros subyacentes y el efecto que esas estimaciones contables, premisas e incertidumbres tienen en los presentes estados financieros.

La Sociedad ha evaluado que un cambio razonablemente posible en alguna de las premisas significativas no generaría un impacto significativo en los presentes estados financieros individuales.

NOTA 3. POLÍTICAS Y ESTIMACIONES CONTABLES CRÍTICAS (Cont.)

(a) Pérdida estimada por desvalorización de las plusvalías y mayores / (menores) valores de intangibles y de propiedad, planta y equipos.

Anualmente la Sociedad realiza la evaluación del valor recuperable de las plusvalías de las inversiones en subsidiarias. El valor en libros de las plusvalías es considerado desvalorizado por la Sociedad, cuando el valor en uso, calculado mediante la estimación de los flujos de efectivo esperados de dichos activos, descontados e identificables por separado, o su valor neto realizable, sea inferior a su valor en libros.

Las plusvalías se asignan a las unidades generadoras de efectivo de la Sociedad sobre la base de los segmentos operativos.

Para determinar el valor recuperable de la plusvalía, se utilizan proyecciones de flujos de efectivo futuros de la unidad generadora de efectivo, los cuales son confeccionados a partir de presupuestos financieros que cubren un período máximo de cinco años. Los flujos de efectivo que superan el período de cinco años, son extrapolados usando tasas de crecimiento estimadas, las cuales no exceden a la tasa de crecimiento promedio de largo plazo de cada uno de los negocios involucrados.

Las principales presunciones claves están relacionadas con los márgenes de contribución marginal, los cuales son determinados sobre la base de resultados pasados, otras fuentes externas de información y las expectativas de desarrollo del mercado.

Las tasas de descuento usadas son el respectivo costo promedio de capital (“WACC”) el cual es considerado un buen indicador del costo de capital. Cada una de las WACCs utilizadas, son estimadas considerando la industria, el país y el tamaño del negocio.

La estimación de los valores netos realizables, en caso de ser necesario su cálculo, son realizados a través de valuaciones preparadas por tasadores independientes, conforme a los criterios definidos por la International Valuation Standards (“IVS”).

La Sociedad considera que las estimaciones son consistentes con las presunciones que los participantes del mercado usarían en sus estimaciones del valor recuperable.

Asimismo, la Sociedad también evalúa la recuperabilidad de los mayores / (menores) valores de intangibles y de propiedad, planta y equipos cuando ocurren hechos o se suscitan cambios en las circunstancias que indican que el valor de libros de un bien puede no ser recuperable. El valor en libros de los mayores / (menores) valores de propiedad, planta y equipos es considerado desvalorizado por la Sociedad, cuando el valor en uso, calculado mediante la estimación de los flujos de efectivo esperados de dichos activos, descontados e identificables por separado, o su valor neto realizable, sea inferior a su valor en libros. Para determinar dicho valor de uso, se utilizan proyecciones de flujos de efectivo futuros de la unidad generadora de efectivo que tienen las mismas características que las detalladas en los párrafos anteriores.

No se registraron desvalorizaciones como consecuencia de los análisis realizados.

(b) Impuesto a las ganancias

Debemos estimar nuestro impuesto a las ganancias en la jurisdicción en la que operamos. Este proceso incluye la estimación realizada de la exposición impositiva final y la determinación de diferencias temporarias resultantes del tratamiento diferido en ciertos rubros, tales como devengamientos y amortizaciones, a los fines impositivos y contables. Estas diferencias pueden resultar en activos y pasivos impositivos diferidos, los cuales se incluyen en nuestro estado de situación financiera. Debemos determinar en el curso de nuestros procedimientos de planificación fiscal, el año fiscal de la reversión de nuestros activos y pasivos impositivos diferidos y si existirán futuras ganancias gravadas en esos períodos. Reversamos en el ejercicio correspondiente los activos y pasivos impositivos diferidos por diferencias temporarias que habían sido oportunamente registradas, si anticipamos que la futura reversión tendrá lugar en un año de pérdida impositiva. Se requiere un análisis gerencial detallado para determinar nuestras provisiones por impuesto a las ganancias y activos y pasivos impositivos diferidos.

Dicho análisis implica efectuar estimaciones de la ganancia imponible en la jurisdicción en la que operamos y el período durante el cual los activos y pasivos impositivos diferidos serán recuperables. Si los resultados finales difieren de estas estimaciones, o si ajustamos estas estimaciones en períodos futuros, nuestra situación financiera y resultados podrían verse afectados.

La Sociedad determina el cargo por impuesto a las ganancias mediante la aplicación de la tasa de dicho impuesto sobre el resultado impositivo, determinado de acuerdo a la ley de impuesto a las ganancias. La tasa utilizada para el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2015 es del 30%.

NOTA 4. PARTICIPACIÓN EN SUBSIDIARIAS Y ASOCIADAS

En los siguientes cuadros se detallan la evolución y composición del rubro participación de subsidiarias y asociadas:


	Participación en subsidiarias y asociadas	Total
Saldo al 1 de enero de 2015	2.273.465.473	2.273.465.473
Resultado de inversiones permanentes en sociedades (1)	973.727.827	973.727.827
Depreciaciones de mayores / (menores) valores de propiedad, planta y equipos (1)	1.777.476	1.777.476
Variación reserva de conversión	85.582.607	85.582.607
Aportes en sociedades	61.337.669	61.337.669
Dividendos distribuidos por la subsidiaria en Argentina	(198.585.274)	(198.585.274)
Efecto conversión de marcas y mayores valores de propiedad, planta y equipos	1.930.430	1.930.430
Efecto en ORI - Ganancias y pérdidas actuariales	757.227	757.227
SALDO AL 31.12.2015	3.199.993.435	3.199.993.435

Se expone en el rubro Resultado de inversiones en sociedades del Estado de Resultados individual.


	Participación en subsidiarias y asociadas	Total
Saldo al 1 de enero de 2014	1.569.953.556	1.569.953.556
Resultado de inversiones permanentes en sociedades (1)	524.364.058	524.364.058
Depreciaciones de mayores / (menores) valores de propiedad, planta y equipos (1)	959.754	959.754
Variación reserva de conversión	37.636.565	37.636.565
Aportes en sociedades	135.183.459	135.183.459
Efecto conversión de marcas y mayores valores de propiedad, planta y equipos	5.849.832	5.849.832
Efecto en ORI - Ganancias y pérdidas actuariales	(481.751)	(481.751)
SALDO AL 31.12.2014	2.273.465.473	2.273.465.473

Se expone en el rubro Resultado de inversiones en sociedades del Estado de Resultados individual.

NOTA 4. PARTICIPACIÓN EN SUBSIDIARIAS Y ASOCIADAS (Cont.)

En los siguientes cuadros se detalla la información correspondiente a las inversiones en subsidiarias


Sociedades	País	Patrimonio Neto	Resultados	Otros resultados integrales	% de participación directa	Valor de libros al 31.12.15
Bagley Chile S.A.	Chile	297.051.618	13.911.157	71.999.526	56,0749	166.571.486
Bagley Argentina S.A.	Argentina	2.534.929.417	1.030.237.784	32.388.464	99,2926	2.516.998.597
Bagley do Brasil Alimentos Ltda.	Brasil	325.113.847	(57.229.476)	13.931.720	99,9999	325.113.847
Subtotal						3.008.683.930
Plusvalía de inversiones en Bagley Argentina S.A.						118.788.577
Mayor / (menor) valor de propiedad, planta y equipos
Bagley Argentina S.A.						(12.641.168)
Bagley do Brasil Alimentos Ltda.						22.876.981
Mayor valor de activos intangibles
Bagley Argentina S.A.						37.999.266
Bagley do Brasil Alimentos Ltda.						24.285.849
Total						3.199.993.435

Información requerida por Anexo C, en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título 4 del TO/CNV.


Sociedades	País	Patrimonio Neto	Resultados	Otros resultados integrales	% de participación directa	Valor de libros al 31.12.14
Bagley Chile S.A.	Chile	114.080.935	4.290.187	12.245.967	99,9999	114.080.928
Bagley Argentina S.A.	Argentina	1.676.568.234	581.320.133	(485.181)	99,2926	1.664.709.020
Bagley do Brasil Alimentos Ltda.	Brasil	307.073.934	(57.334.658)	25.390.618	99,9999	307.073.926
Subtotal						2.085.863.874
Plusvalía de inversiones en Bagley Argentina S.A.						118.788.577
Mayor / (menor) valor de propiedad, planta y equipos
Bagley Argentina S.A.						(13.859.874)
Bagley do Brasil Alimentos Ltda.						21.357.343
Mayor valor de activos intangibles
Bagley Argentina S.A.						37.999.266
Bagley do Brasil Alimentos Ltda.						23.316.287
Total						2.273.465.473

Información requerida por Anexo C, en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título 4 del TO/CNV.

Otros datos relevantes:


Sociedades	País	Actividad Principal
Bagley Argentina S.A.	Argentina	Fábrica de Galletas
Bagley do Brasil Alimentos Ltda.	Brasil	Fábrica de Galletas
Bagley Chile S.A.	Chile	Fábrica de Galletas

Información requerida por Anexo C, en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título 4 del TO/CNV.

NOTA 4. PARTICIPACIÓN EN SUBSIDIARIAS Y ASOCIADAS (Cont.)

Operaciones entre empresas del Grupo Arcor

Con fecha 9 de octubre de 2015, los Directorios de la subsidiaria Bagley Chile S.A. y de la sociedad relacionada Industria de Alimentos Dos en Uno S.A., han acordado que Industria de Alimentos Dos en Uno S.A. le transfiera a Bagley Chile S.A. el inmueble de su propiedad donde se encuentra emplazada la Planta Industrial Cerrillos (ubicado en la Ciudad de Santiago, República de Chile), una línea de moldeado y los bienes muebles necesarios para la explotación de la referida planta, por la suma total de USD 12.500.000. La entrega material operó el 31 de diciembre de 2015.

Operaciones entre empresas del Grupo Bagley

Con fecha 15 de diciembre de 2015, la subsidiaria Bagley Argentina S.A. realizó un aporte de capital en la subsidiaria Bagley Chile S.A. de USD 10.000.000. Como consecuencia de dicho aporte, la participación directa mas indirecta de la Sociedad sobre Bagley Chile, se modifica del 100% al 31 de diciembre de 2014, por 99,689296% al 31 de diciembre de 2015.

NOTA 5. ACTIVOS / PASIVOS POR IMPUESTO DIFERIDO

El impuesto a las ganancias diferido se compone de la siguiente manera para el ejercicio finalizado al 31 de diciembre de 2015 y 2014:


	Saldos al 01.01.2015	Cargo imputado en resultados	Cargo imputado en otros resultados integrales	Saldos al 31.12.2015
Activos
Propiedad, planta y equipos	4.850.959	(426.542)	-	4.424.417
Subtotal - Activos diferidos	4.850.959	(426.542)	-	4.424.417

Pasivos
Activos intangibles	(13.299.743)	-	-	(13.299.743)
Subtotal - Pasivos diferidos	(13.299.743)	-	-	(13.299.743)
TOTAL ACTIVO/ (PASIVO) NETO POR IMPUESTO DIFERIDO	(8.448.784)	(426.542)	-	(8.875.326)


	Saldos al 01.01.2015	Cargo en resultados	Cargo en otros resultados integrales	Saldos al 31.12.2015
Activos diferidos no reconocidos	134.895.625	(91.496.225)	11.984.619	55.384.019


	Saldos al 01.01.2014	Cargo imputado en resultados	Cargo imputado en otros resultados integrales	Saldos al 31.12.2014
Activos
Propiedad, planta y equipos	5.227.973	(377.014)	-	4.850.959
Subtotal - Activos diferidos	5.227.973	(377.014)	-	4.850.959

Pasivos
Otros créditos	(9.929.265)	9.896.429	32.836	-
Activos intangibles	(13.299.743)	-	-	(13.299.743)
Subtotal - Pasivos diferidos	(23.229.008)	9.896.429	32.836	(13.299.743)
TOTAL ACTIVO/ (PASIVO) NETO POR IMPUESTO DIFERIDO	(18.001.035)	9.519.415	32.836	(8.448.784)

NOTA 5. ACTIVOS / PASIVOS POR IMPUESTO DIFERIDO (Cont.)


	Saldos al 01.01.2014	Cargo en resultados	Cargo en otros resultados integrales	Saldos al 31.12.2014
Activos diferidos no reconocidos	92.125.078	29.119.601	13.650.946	134.895.625

El plazo de reversión estimado de los activos y pasivos diferidos es el siguiente:


	31.12.2015	31.12.2014
Activos
Impuestos diferidos a recuperar en más de 12 meses	3.997.875	4.473.945
Impuestos diferidos a recuperar en 12 meses	426.542	377.014
Subtotal - Activos por impuestos diferidos	4.424.417	4.850.959

Pasivos
Impuestos diferidos a cancelar en más de 12 meses	(13.299.743)	(13.299.743)
Subtotal - Pasivos por impuestos diferidos	(13.299.743)	(13.299.743)

TOTAL PASIVO NETO POR IMPUESTO DIFERIDO	(8.875.326)	(8.448.784)

NOTA 6. OTROS CRÉDITOS

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro Otros créditos:


	31.12.2015	31.12.2014
Corriente
Dividendos a cobrar sociedades relacionadas (nota 18)	-	9.565.892
TOTAL CORRIENTE	-	9.565.892
TOTAL OTROS CRÉDITOS	-	9.565.892

Los valores contables de los instrumentos financieros clasificados como otros créditos se aproximan a su valor razonable, debido a su naturaleza de corto plazo.

Los valores registrados en Otros créditos de la Sociedad están denominados en las siguientes monedas:


	31.12.2015	31.12.2014
ARS	-	9.565.892
TOTAL	-	9.565.892

NOTA 7. EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro:


	31.12.2015	31.12.2014
Depósitos bancarios a corto plazo	4.646.897	16.981.456
Plazos fijos	13.466.943	65.343.883
TOTAL	18.113.840	82.325.339

NOTA 8. RESTRICCIÓN A LA DISTRIBUCIÓN DE UTILIDADES

La Sociedad cumple con todos los requerimientos legales que le aplican, por lo que no está sujeta a restricciones que puedan afectar la distribución de utilidades a sus accionistas.

NOTA 9. EVOLUCIÓN DEL CAPITAL SOCIAL

En el cuadro a continuación, se expone la evolución del capital social en los últimos tres ejercicios sociales cerrados:


	31.12.15	31.12.14	31.12.13

Capital social al inicio	385.934.024	385.934.024	385.934.024
Capital social al cierre	385.934.024	385.934.024	385.934.024

El capital social al 31 de diciembre de 2015 de ARS 385.934.024 está representado por 49.700.611 Acciones ordinarias clase "A" de 1 voto cada una y 47.751.568 Acciones ordinarias clase "B" de 1 voto cada una, encontrándose totalmente suscripto e integrado.

NOTA 10. RESULTADOS NO ASIGNADOS

En los siguientes cuadros se exponen los cambios en Resultados no asignados para el ejercicio finalizado al 31 de diciembre de 2015 y 2014, respectivamente:


	TOTAL
Saldos al 1 de enero de 2015	1.417.018.021
Ganancia neta del ejercicio	926.597.190
Otros resultados integrales del ejercicio	757.227
TOTAL AL 31.12.2015	2.344.372.438


	TOTAL
Saldos al 1 de enero de 2014	990.925.975
Ganancia neta del ejercicio	484.640.197
Otros resultados integrales del ejercicio	(481.751)
Distribución de dividendos	(58.066.400)
TOTAL AL 31.12.2014	1.417.018.021

NOTA 11. OTROS COMPONENTES DEL PATRIMONIO

A continuación se expone la evolución correspondiente a Otros componentes del patrimonio al 31 de diciembre de 2015 y 2014:


	Reserva de conversión	Total
Saldo al 1 de enero de 2015	140.104.132	140.104.132
Diferencia de conversión:
– Participación en otros resultados integrales en sociedades	85.582.607	85.582.607
– Efecto conversión	(8.255.609)	(8.255.609)
TOTAL AL 31.12.2015	217.431.130	217.431.130


	Reserva de conversión	Total
Saldo al 1 de enero de 2014	78.508.070	78.508.070
Diferencia de conversión:
– Participación en otros resultados integrales en sociedades	37.636.565	37.636.565
– Efecto conversión	23.959.497	23.959.497
TOTAL AL 31.12.2014	140.104.132	140.104.132

NOTA 12. CUENTAS POR PAGAR COMERCIALES Y OTRAS DEUDAS

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro:


	31.12.2015	31.12.2014
Corriente
Cuentas por pagar comerciales
- Comunes	1.157.070	7.245.793
- Partes relacionadas (nota 18)	-	1.026
Cargas fiscales
- Nacionales	-	1.252
Otras deudas
- Partes relacionadas (nota 18)	12.757.779	65.648.626
TOTAL CORRIENTE	13.914.849	72.896.697
TOTAL	13.914.849	72.896.697

NOTA 13. PRÉSTAMOS

En el cuadro a continuación se presenta la composición del rubro:


	31.12.2015	31.12.2014
No corriente
Préstamos financieros con partes relacionadas (nota 18)	42.939.881	135.216.000
Total no corriente	42.939.881	135.216.000
Corriente
Préstamos financieros con partes relacionadas (nota 18)	320.988	1.420.407
Total corriente	320.988	1.420.407
TOTAL	43.260.869	136.636.407

NOTA 13. PRÉSTAMOS (Cont.)

A continuación se resume la apertura por plazo de vencimiento del valor de libros de los préstamos:

Saldos al 31 de diciembre de 2015:


No corriente	De uno a dos años	De dos a tres años	De tres a cinco años	Más de cinco años	Total
Préstamos financieros con partes relacionadas	42.939.881	-	-	-	42.939.881
TOTAL AL 31.12.2015	42.939.881	-	-	-	42.939.881

Corriente	Hasta tres meses	De tres a seis meses	De seis a nueve meses	De nueve meses a un año	Total
Préstamos financieros con partes relacionadas	320.988	-	-	-	320.988
TOTAL AL 31.12.2015	320.988	-	-	-	320.988

Saldos al 31 de diciembre de 2014:


No corriente	De uno a dos años	De dos a tres años	De tres a cinco años	Más de cinco años	Total
Préstamos financieros con partes relacionadas	135.216.000	-	-	-	135.216.000
TOTAL AL 31.12.2014	135.216.000	-	-	-	135.216.000

Corriente	Hasta tres meses	De tres a seis meses	De seis a nueve meses	De nueve meses a un año	Total
Préstamos financieros con partes relacionadas	1.295.324	125.083	-	-	1.420.407
TOTAL AL 31.12.2014	1.295.324	125.083	-	-	1.420.407

Los valores en libros de los préstamos de la Sociedad están denominados en las siguientes monedas:


	31.12.2015	31.12.2014
USD	43.260.869	136.636.407
TOTAL	43.260.869	136.636.407

NOTA 14. INFORMACIÓN SOBRE GASTOS POR FUNCIÓN Y NATURALEZA

En el siguiente cuadro se muestra la composición de la función “Gastos de Administración”:


	31.12.2015	31.12.2014
Honorarios y retribuciones por servicios	2.833.517	9.917.887
Servicios bancarios	31.646	42.524
Impuesto a los bienes personales sobre inversiones en Argentina	13.015.155	9.309.363
TOTAL	15.880.318	19.269.774

Información requerida por Anexo H, en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título 4 del TO/CNV.

NOTA 15. RESULTADOS FINANCIEROS

En el siguiente cuadro se detalla la composición de los resultados financieros:


	31.12.2015	31.12.2014
Ingresos financieros
Intereses ganados	8.530	1.012
Subtotal ingresos financieros	8.530	1.012
Gastos financieros
Intereses financieros con partes relacionadas (nota 18)	(4.045.393)	(1.730.926)
Subtotal gastos financieros	(4.045.393)	(1.730.926)
TOTAL	(4.036.863)	(1.729.914)

NOTA 16. DIFERENCIA DE CAMBIO, NETA

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro diferencia de cambio, neta:


	31.12.2015	31.12.2014
Diferencias de cambio generadas por activos	4.847.233	(9.205.183)
Diferencias de cambio generadas por pasivos	(10.328.322)	(10.101.730)
TOTAL	(5.481.089)	(19.306.913)

NOTA 17. IMPUESTO A LAS GANANCIAS

La composición del cargo a resultados es la siguiente:


	31.12.2015	31.12.2014

Impuesto a las ganancias – método diferido	(426.542)	(377.014)
Impuesto a las ganancias – 10 % sobre dividendos a cobrar subsidiaria en Argentina (efecto diferido)	-	9.896.429
Impuesto a las ganancias – 10 % sobre dividendos a cobrar subsidiaria en Argentina (impuesto corriente)	(23.083.301)	(9.896.429)
Subtotal - Impuesto a las ganancias imputado en estado de resultados individual	(23.509.843)	(377.014)
TOTAL CARGO A RESULTADOS POR IMPUESTO A LAS GANANCIAS	(23.509.843)	(377.014)

NOTA 17. IMPUESTO A LAS GANANCIAS (Cont.)

A continuación se presenta la conciliación entre el impuesto a las ganancias imputado a resultados y el que resulta de aplicar la tasa del impuesto sobre el resultado contable respectivo, antes de impuestos:


	31.12.2015	31.12.2014
Resultado del ejercicio antes de impuestos	950.107.033	485.017.211
Alícuota del impuesto de la Sociedad	30%	30%
Resultado del ejercicio a la tasa del impuesto	(285.032.110)	(145.505.163)

Diferencias permanentes

Resultado de inversiones en sociedades	292.118.348	174.336.837
Otros netos	(99.009.005)	(89.087)
Subtotal diferencias permanentes	193.109.343	174.247.750
Impuesto a las ganancias – 10% sobre dividendos a cobrar de la subsidiaria en Argentina (efecto diferido)	-	9.896.429
Impuesto a las ganancias – 10% sobre dividendos a cobrar de la subsidiaria en Argentina (1)	(23.083.301)	(9.896.429)
Activos impositivos diferidos no reconocidos del ejercicio (2)	91.496.225	(29.119.601)
Total cargo a resultados por impuesto a las ganancias – Estado de Resultados	(23.509.843)	(377.014)

(1) A partir de la entrada en vigencia en Argentina de la Ley N° 26.893 (23/09/2013) se estableció la aplicación de un impuesto del 10 % con carácter de pago único y definitivo que resulta aplicable sobre las distribuciones de dividendos o utilidades, por parte de las sociedades del país. Dicha retención resulta de aplicación en tanto los beneficiarios de dichas rentas fueran sujetos del exterior, personas físicas o sucesiones indivisas.

(2) Por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2015 y 2014, no se han reconocido activos por quebrantos impositivos ya que no es probable que se produzcan beneficios impositivos futuros contra los que se puedan usar estas diferencias temporales antes de su vencimiento.

NOTA 18. TRANSACCIONES Y SALDOS CON PARTES RELACIONADAS

Se detallan las transacciones y saldos pendientes al 31 diciembre de 2015 y 2014 con partes relacionadas:

Saldos de deudas registradas por operaciones comerciales y otras deudas con partes relacionadas

Deudas comerciales


	Tipo de relación	31.12.2015	31.12.2014
Arcor S.A.I.C.	Controlante	-	1.026
TOTAL		-	1.026

Otras deudas


	Tipo de relación	31.12.2015	31.12.2014
Arcor S.A.I.C.	Controlante	-	29.315.697
Bagley Argentina S.A.	Controlada	12.757.779	8.166.867
Compagnie Gervais Danone	Otras partes de interés	-	28.166.062
TOTAL		12.757.779	65.648.626

Préstamos recibidos


	Tipo de relación	31.12.2015	31.12.2014
Bagley Argentina S.A.	Controlada	43.260.869	136.636.407
TOTAL		43.260.869	136.636.407

Otros créditos


	Tipo de relación	31.12.2015	31.12.2014
Bagley Argentina S.A.	Controlada	-	9.565.892
TOTAL		-	9.565.892

Intereses financieros perdidos


	Tipo de relación	31.12.2015	31.12.2014
Bagley Argentina S.A.	Controlada	4.045.393	1.730.926
TOTAL		4.045.393	1.730.926

(e) Beneficios sociales

Al 31 de diciembre de 2015 no han existido retribuciones y demás beneficios pagados o por pagar al Directorio y al personal clave de la gerencia.

Personal clave de la gerencia, son las personas que tienen autoridad y responsabilidad para planificar, dirigir y controlar las actividades de la Sociedad.

NOTA 19. ADMINISTRACIÓN DEL RIESGO FINANCIERO

19.1 Instrumentos financieros por categoría

Los siguientes cuadros muestran, para los activos y pasivos financieros registrados, la información requerida por la NIIF 7, de acuerdo a las categorías establecidas en la NIIF 9.

Al 31 de diciembre de 2015:


		Valor razonable
	Costo amortizado	con cambios en el estado de resultados	con cambios en otros resultados integrales	Total al 31.12.2015
Activos según estado de situación financiera individual
Efectivo y equivalentes de efectivo	-	18.113.840	-	18.113.840
TOTAL AL 31 DE DICIEMBRE 2015	-	18.113.840	-	18.113.840
Pasivos según estado de situación financiera individual
Préstamos	43.260.869	-	-	43.260.869
Cuentas por pagar comerciales y otras deudas	13.914.849	-	-	13.914.849
TOTAL AL 31 DE DICIEMBRE 2015	57.175.718	-	-	57.175.718

Al 31 de diciembre de 2014:


		Valor razonable
	Costo amortizado	con cambios en el estado de resultados	con cambios en otros resultados integrales	Total al 31.12.2014
Activos según estado de situación financiera individual
Otros créditos	9.565.892	-	-	9.565.892
Efectivo y equivalentes de efectivo	-	82.325.339	-	82.325.339
TOTAL AL 31 DE DICIEMBRE 2014	9.565.892	82.325.339	-	91.891.231
Pasivos según estado de situación financiera individual
Préstamos	136.636.407	-	-	136.636.407
Cuentas por pagar comerciales y otras deudas (1)	72.895.445	-	-	72.895.445
TOTAL AL 31 DE DICIEMBRE 2014	209.531.852	-	-	209.531.852

Solo incluye activos y pasivos financieros alcanzados por la NIIF 7.

NOTA 19. ADMINISTRACIÓN DEL RIESGO FINANCIERO (Cont.)

19.2 Jerarquías del valor razonable

Bajo NIIF, los instrumentos financieros medidos a valor razonable son clasificados por jerarquía, según el método de medición utilizado. Los diferentes niveles han sido definidos de la siguiente manera:

Nivel 1: precios de cotización (no ajustados) en mercados activos, para activos y pasivos idénticos.
Nivel 2: datos distintos al precio de cotización incluidos dentro del Nivel 1, que sean observables para el activo o el pasivo, tanto directamente (esto es, los precios), como indirectamente (esto es, derivados de los precios).
Nivel 3: datos para el activo o el pasivo que no están basados en datos observables de mercado (esto es, datos no observables), lo cual requiere que la Sociedad elabore sus propias hipótesis y premisas.

Los activos y pasivos financieros de la Sociedad medidos a valor razonable al 31 de diciembre de 2015 y 2014 están clasificados como Nivel 1.

El valor razonable de los instrumentos financieros negociados en mercados activos se basa en precios de cotización a la fecha de cierre. Un mercado se considera activo cuando los precios de cotización están fácil y regularmente disponibles a través de una bolsa, de intermediarios financieros, de una institución sectorial, de un servicio de precios o de un organismo regulador, y esos precios reflejan transacciones de mercado actuales que se producen regularmente, entre partes que actúan en condiciones de independencia mutua. El precio de cotización de mercado usado para los activos financieros mantenidos por la Sociedad es el precio corriente comprador. Estos instrumentos se incluyen en el Nivel 1 y comprenden efectivo y equivalentes.

Al 31 de diciembre de 2015 y 2014, la Sociedad no posee instrumentos financieros incluidos en el Nivel 2 y 3.

19.3 Estimación del valor razonable

Valor razonable de activos y pasivos financieros valuados a valor razonable

Los activos y pasivos financieros valuados a valor razonable al 31 de diciembre de 2015 y 2014, la información y técnicas utilizadas para su valuación y el nivel de jerarquía se exponen a continuación:

Efectivo y equivalentes de efectivo

El valor de libros de estos activos se aproxima a su valor razonable.

Valor razonable de activos y pasivos financieros valuados a costo amortizado

La NIIF 7 requiere exponer información sobre el valor razonable de los instrumentos financieros aunque los mismos no se encuentren así valuados en el estado de situación financiera, siempre y cuando sea factible estimar dicho valor razonable. Dentro de este grupo, se incluyen:

Otros créditos

Se considera que el valor de libros se aproxima a su valor razonable, ya que dichos créditos son sustancialmente de corto plazo. Todos los créditos que se estiman de dudosa recuperabilidad, fueron previsionados.

Cuentas por pagar y otras deudas

Se considera que el valor de libros se aproxima a su valor razonable, ya que dichos pasivos son sustancialmente de corto plazo.

Préstamos

Los préstamos comprenden saldos de corto y largo plazo, tomados con sociedades controladas .

El valor razonable fue calculado utilizando tasas observables de instrumentos similares para descontar los flujos de fondos.

NOTA 19. ADMINISTRACIÓN DEL RIESGO FINANCIERO (Cont.)

19.4 Factores de riesgos financieros

La gestión del riesgo financiero de la Sociedad se enmarca dentro de las políticas globales del Grupo Arcor las cuales se centran en la incertidumbre de los mercados financieros y tratan de minimizar los efectos potenciales adversos sobre su rentabilidad financiera.

La gestión de los principales riesgos financieros, tales como los riesgos de tipo de cambio, de tasa de interés, de liquidez y de capital, está controlada en general por el área de Finanzas y por el área de Tesorería del Grupo Arcor, en coordinación estrecha con la gerencia de la Sociedad.

19.4.1. Riesgo de mercado

19.4.1.1. Riesgo de tipo de cambio:

Los ingresos y los egresos operativos son expresados, generalmente, en la moneda funcional del país en el cual se originaron. No obstante ciertas operaciones son expresadas en otras monedas, principalmente el USD, o derivadas de ésta últimas.

En consecuencia, la Sociedad está expuesta a fluctuaciones del tipo de cambio, por activos o pasivos financieros reconocidos, originados en estas transacciones.

Al 31 de diciembre de 2015 y 2014 la composición en moneda extranjera de la Sociedad era la siguiente:


			31.12.2015		31.12.2014
	Clase de moneda extranjera	Monto en moneda extranjera	Tipo de cambio	Monto en ARS	Monto en moneda extranjera	Monto en ARS

ACTIVO
Corriente
Otros créditos	ARS	-	1,0000	-	9.565.892	9.565.892
Efectivo y equivalentes de efectivo	USD	1.046.551	12,9400	13.544.683	9.293.961	78.543.264
TOTAL CORRIENTE				13.544.683		88.109.156
TOTAL ACTIVO				13.544.683		88.109.156

PASIVO
Pasivo no corriente
Préstamos	USD	3.326.009	12,9400	42.939.881	16.000.000	135.216.000
TOTAL NO CORRIENTE				42.939.881		135.216.000

Pasivo Corriente
Préstamos	USD	29.123	12,9400	320.988	201.295	1.420.407
Cuentas por pagar comerciales y otras deudas	ARS	12.757.779	1,0000	12.757.779	8.166.867	8.166.867
	USD	-	12,9400	-	754.000	6.372.054
TOTAL CORRIENTE				13.078.767		15.959.328
TOTAL PASIVO				56.018.648		151.175.328

TOTAL NETO				(42.473.965)		(63.066.172)

Información requerida por Anexo G, en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título 4 del TO/CNV.

NOTA 19. ADMINISTRACIÓN DEL RIESGO FINANCIERO (Cont.)

19.4.1. Riesgo de mercado

19.4.1.1. Riesgo de tipo de cambio (Cont.):

Considerando únicamente esta exposición monetaria neta al 31 de diciembre de 2015 y 2014, la Sociedad estima que el impacto de un movimiento simultaneo de un 10% favorable/desfavorable de los principales tipos de cambio (manteniendo el resto de las variables constantes), resultaría en una ganancia / (pérdida) antes de impuestos de aproximadamente ARS 4.247.397 y ARS 6.306.617 respectivamente.

19.4.2. Riesgo crediticio

El riesgo de crédito al cual está expuesta la Sociedad, surge principalmente de:

19.4.2.1. Instrumentos financieros mantenidos con bancos e instituciones financieras

La Sociedad se expone al riesgo crediticio con bancos e instituciones financieras por el mantenimiento de instrumentos financieros tales como depósitos en cuenta corriente, depósitos a plazo fijo, fondos comunes de inversión e instrumentos financieros derivados.

Como parte de la política general de tesorería, únicamente se aceptan entidades calificadas como de primera línea para la celebración de estos contratos. En consecuencia, el riesgo de crédito no se considera relevante para este tipo de instrumentos financieros.

19.4.3. Riesgo de liquidez

La gestión de las necesidades de liquidez es realizada en forma centralizada por el área de Tesorería, en base a las proyecciones de reserva de liquidez de la Sociedad y su efectivo y equivalentes de efectivo sobre la base de un presupuesto financiero que contempla los flujos de efectivo esperados. El objetivo es asegurar que haya suficiente efectivo para procurar el cumplimiento de las obligaciones y compromisos como también el desembolso necesario para el desarrollo de las operaciones y proyectos de inversión.

Para mitigar el riesgo de liquidez el Grupo dispone, en caso de ser necesario, del financiamiento con entidades financieras para la obtención de línea de crédito.

El área de Tesorería invierte los excedentes en depósitos a plazo, fondos comunes de inversión, etc., escogiendo instrumentos con vencimientos apropiados o de alta liquidez para dar margen suficiente al presupuesto financiero anteriormente indicado. En el caso de las entidades operativas del exterior, sus excedentes de efectivo, si los hubiere, son administrados por ellas, con la asistencia del área de Tesorería en Argentina.

Los siguientes cuadros analizan los pasivos financieros de la Sociedad y pasivos financieros derivados netos, por grupos de vencimiento comunes, considerando el tiempo que resta para su vencimiento desde el 31 de diciembre de 2015 y 2014, respectivamente. Los montos presentados en el cuadro son los flujos de efectivo contractuales no descontados.


	Valor de libros	Vencimientos contractuales
	Menos de un año	Entre 1 y 2 años	Entre 2 y 5 años	Más de 5 años	Total al 31.12.2015
Préstamos	43.260.869	320.988	45.714.666	-	-	46.035.654
Cuentas por pagar y otras deudas	13.914.849	13.914.849	-	-	-	13.914.849
TOTAL AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015	57.175.718	14.235.837	45.714.666	-	-	59.950.503


	Valor de libros	Vencimientos contractuales
	Menos de un año	Entre 1 y 2 años	Entre 2 y 5 años	Más de 5 años	Total al 31.12.2014
Préstamos	136.636.407	1.420.407	140.179.490	-	-	141.599.897
Cuentas por pagar y otras deudas	72.895.445	72.895.445	-	-	-	72.895.445
TOTAL AL 31 DE DICIEMBRE DE 2014	209.531.852	74.315.852	140.179.490	-	-	214.495.342

NOTA 19. ADMINISTRACIÓN DEL RIESGO FINANCIERO (Cont.)

19.4.4 Administración del riesgo de capital

Los objetivos de la Sociedad al administrar el capital son: (i) garantizar el mantenimiento de una sólida calificación crediticia; (ii) asegurar un nivel de capitalización saludable, con el fin de salvaguardar la capacidad de continuar como empresa en marcha, generando retornos a los accionistas; (iii) mantener una estructura de financiamiento óptima para reducir el costo del capital y (iv) cumplir con los compromisos exigidos en algunos contratos de préstamos.

Para mantener o ajustar la estructura de capital, la Sociedad puede, entre otras acciones, ajustar el importe de los dividendos a pagar a los accionistas, devolver capital a los accionistas, emitir nuevas acciones o vender activos para reducir su endeudamiento.

Consistente con la industria, la Sociedad monitorea su capital sobre la base del índice de endeudamiento. Este ratio se calcula dividiendo la deuda financiera neta sobre el patrimonio neto total. La deuda financiera neta corresponde al total de préstamos (incluyendo préstamos corrientes y no corrientes, excepto los préstamos con partes relacionadas) menos el efectivo y equivalentes de efectivo.


	31.12.2015	31.12.2014
Préstamos con terceros	-	-
(Menos) efectivo y equivalentes de efectivo	(18.113.840)	(82.325.339)
Deuda neta	(18.113.840)	(82.325.339)
Patrimonio neto total	3.152.056.229	2.147.374.816
Capitalización total	3.133.942.389	2.065.049.477
RATIO DE ENDEUDAMIENTO	n/a	n/a

NOTA 20. ACUERDOS CON MASTELLONE HERMANOS S.A. Y SUS ACCIONISTAS

Oferta de Suscripción de Acciones

Con fecha 3 de diciembre de 2015, la subsidiaria Bagley Argentina S.A., junto con la sociedad controlante Arcor S.A.I.C. (los “Inversores”), han aceptado una “Oferta de Suscripción de Acciones” emitida por Mastellone Hermanos S.A. (“Mastellone”) y sus accionistas. De acuerdo a los términos de la misma:

el día 4 de diciembre de 2015 los Inversores realizaron, en partes iguales, un aporte irrevocable por la suma de ARS 486.000.000 (USD 50.000.000 convertidos al tipo de cambio vendedor informado por el Banco de la Nación Argentina al cierre del día hábil inmediato anterior a la fecha del pago), convertible en acciones de Mastellone, representativas del 20,16% del capital social y de los votos de Mastellone Hermanos S.A;

Mastellone y sus actuales accionistas otorgaron a los Inversores una opción irrevocable para una suscripción adicional de acciones a ser ejercida durante el mes de enero de 2017 y, al mismo tiempo, los Inversores otorgan a Mastellone, una opción para exigirles la suscripción adicional de acciones, a ser ejercida durante el mes de febrero de 2017. El precio de ejercicio de estas opciones, se fijó en la suma de pesos equivalentes a USD 35.000.000, calculados al tipo de cambio vendedor informado por el Banco de la Nación Argentina al cierre del día hábil inmediato anterior a la fecha de la acreditación. A cambio de esta suscripción adicional y sujeto al cumplimiento de una serie de condiciones, Mastellone emitirá acciones a favor de los Inversores representativas del 12,37% del nuevo capital social y de los votos

NOTA 20. ACUERDOS CON MASTELLONE HERMANOS S.A. Y SUS ACCIONISTAS (Cont.)

Oferta de Suscripción de Acciones (Cont.)

se estipulan una serie de condiciones para las suscripciones de las acciones de Mastellone mencionadas en los apartados (i) y (ii) anteriores. En particular, la suscripción queda sujeta a la aprobación de la Autoridad de Defensa de la Competencia de Brasil.
se acuerda que, en caso de que la Autoridad de Defensa de la Competencia de Brasil rechace la transacción, la misma queda sin efecto debiendo Mastellone restituir a los Inversores el citado precio de suscripción inicial en un plazo de 30 días, más un interés previsto en la Oferta; y
se establecen ciertas obligaciones de Mastellone hasta que se produzca la suscripción de acciones mencionada precedentemente, tales como no emitir acciones de cualquier clase o pagar dividendos.

Al 31 de diciembre de 2015, en virtud de que la transacción se encontraba sujeta a condiciones sustantivas no acaecidas a dicha fecha conforme a lo expuesto precedentemente, Bagley Argentina S.A. expuso el aporte efectuado en el rubro “Otros créditos no corrientes” del Estado de Situación Financiera.

Oferta de Contrato de Compraventa de Acciones

Con fecha 4 de diciembre de 2015, ciertos accionistas de Mastellone emitieron una “Oferta de Contrato de Compraventa de Acciones”, aceptada por los Inversores, en virtud de la cual Bagley Argentina S.A. y la sociedad controlante Arcor S.A.I.C. compraron, en partes iguales, acciones que representan aproximadamente el 4,99% del actual capital social de Mastellone a un precio inicial de ARS 96.033.600 (USD 9.880.000 convertidos al tipo de cambio vendedor informado por el Banco de la Nación Argentina al cierre del día hábil inmediato anterior a la fecha del pago).

Al igual que en el caso de la “Oferta de Suscripción de Acciones” descripta precedentemente, esta Oferta establece que, en caso de que la Autoridad de Defensa de la Competencia de Brasil rechace la transacción, la misma queda sin efecto, debiendo:

los accionistas vendedores de Mastellone restituir a los Inversores el citado precio de compra inicial en un plazo de 30 días, más un interés previsto en la Oferta; y
los Inversores, en forma simultánea, restituir a los accionistas vendedores de Mastellone las acciones objeto de la operación.

Al 31 de diciembre de 2015, Bagley Argentina S.A. expuso esta participación en Mastellone en el rubro “Otras inversiones no corrientes” del Estado de Situación Financiera.

Oferta de Prenda de Acciones

A los efectos de garantizar la emisión de las acciones de Mastellone en favor de los Inversores por el aporte irrevocable mencionado anteriormente, los accionistas de Mastellone efectuaron una “Oferta de Prenda de Acciones” de fecha 3 de diciembre de 2015, aceptada por los Inversores, en virtud de la cual constituyeron una prenda en primer grado de privilegio sobre acciones representativas del 30% del capital social de Mastellone.

Oferta de Acuerdo de Accionistas

Asimismo, con fecha 3 de diciembre de 2015, los accionistas de Mastellone y Mastellone emtieron una “Oferta de Acuerdo de Accionistas” a los Inversores, aceptada por éstos, que regula ciertos aspectos (principalmente, limitaciones) relativos a la transferencia de acciones a terceros y de la administración y gestión de Mastellone, otorgando derechos de participación a los Inversores en ciertas decisiones estratégicas de Mastellone.

Este Acuerdo de Accionistas comienza a regir una vez perfeccionada la suscripción inicial de acciones resultante de la “Oferta de Suscripción de Acciones” precedentemente descripta.

NOTA 20. ACUERDOS CON MASTELLONE HERMANOS S.A. Y SUS ACCIONISTAS

Oferta de Contrato de Opción de Compra y Venta de Acciones

Con fecha 3 de diciembre de 2015, Mastellone y sus actuales accionistas emitieron una “Oferta de Contrato de Opción de Compra y Venta de Acciones”, aceptada por los Inversores, a partir de la cual:

Bagley Latinoamérica S.A., Bagley Argentina S.A. y Arcor S.A.I.C. otorgaron el derecho a los accionistas de Mastellone para que éstos puedan vender a los Inversores y a Bagley Latinoamérica S.A. (primera opción de venta) durante los meses de abril y de octubre de los años 2017, 2018, 2019 y 2020 acciones de Mastellone, hasta una participación accionaria tal que, los Inversores junto con Bagley Latinoamércia S.A., no superen el 49% del capital social y votos de Mastellone, fijándose un tope o umbral anual para el ejercicio de dicha opción; y

se establece el derecho -a partir del año 2020 y hasta el año 2025- de los accionistas de Mastellone de vender a Bagley Latinoamérica S.A., Bagley Argentina S.A. y a la Sociedad (segunda opción de venta), y el derecho de éstas de comprar a los accionistas de Mastellone (opción de compra), hasta el 100% del capital social y votos de dicha sociedad.

se especifican los mecanismos de determinación de los precios de ejercicio de ambas opciones de venta y de la opción de compra.

Al igual que en los casos de la “Oferta de Suscripción de Acciones”, de la “Oferta de Contrato de Compraventa de Acciones” y de la “Oferta de Acuerdo de Accionistas”, este acuerdo se encuentra sujeto a la aprobación por la Autoridad de Defensa de la Competencia de Brasil de las transacciones descriptas anteriormente. En virtud de la existencia de esta condición sustantiva, el Grupo no efectuó registraciones específicas en los presentes estados financieros consolidados relativas a los instrumentos financieros que surgen de las opciones de venta y compra descriptas anteriormente.

Autoridades de contralor

Las operaciones descriptas precedentemente se encuentran sujetas a las correspondientes autorizaciones de las autoridades de control y contralor aplicables a cada una de las sociedades involucradas.

Hechos posteriores

Con posterioridad al 31 de diciembre de 2015, se produjeron los siguientes sucesos relativos a las transacciones descriptas:

Con fecha 26 de enero de 2016, la Autoridad de Defensa de la Competencia de Brasil aprobó la transacción descripta anteriormente.
Con fecha 23 de febrero de 2015, la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de Mastellone Hermanos S.A. resolvió capitalizar los aportes irrevocables efectuados por Arcor S.A.I.C. y por Bagley Argentina S.A., resultantes de la precitada “Oferta de Suscripción de Acciones” mediante la emisión de 115.542.240 nuevas acciones ordinarias, nominativas no endosables, con derecho a un (1) voto y de valor nominal ARS 1 por acción (suscriptas e integradas en partes iguales por dichas sociedades del Grupo Arcor). A partir de esta suscripción, comenzó a regir el Acuerdo de Accionistas expuesto anteriormente.
A partir de la suscripción mencionada en el punto anterior y considerando la operación instrumentada mediante la “Oferta de Contrato de Compraventa de Acciones”, los Inversores poseen, desde febrero de 2016, un 24,15% del capital social y de los votos de Mastellone Hermanos S.A.

Como resultado de los hechos posteriores descriptos y ante la resolución de las condiciones sustantivas a las que estaba supeditada la transacción, durante el ejercicio 2016, Bagley Argntina S.A. registrará las inversiones descriptas mediante el método de la participación, siguiendo las metodologías previstas en la NIC 28.

NOTA 21. HECHOS POSTERIORES

Con posterioridad al 31 de diciembre de 2015 no se han producido hechos o circunstancias que afecten significativamente la situación patrimonial, los resultados de las operaciones y los flujos de efectivo de la Sociedad.

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ARCOR SAIC — Audit Report / Information 2015

Las notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros individuales.

NOTA 1. INFORMACIÓN GENERAL

1.1 Antecedentes de la Sociedad

NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN

2.2 Bases de preparación

NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN (Cont.)

2.3 Cambios en políticas contables. Nuevas normas contables

2.4 Activos intangibles

2.4 Activos intangibles (Cont.)

2.5 Desvalorización de activos no financieros

2.6 Saldos y transacciones en moneda extranjera

2.7 Participación en subsidiarias y asociadas

2.7 Participación en subsidiarias y asociadas (Cont.)

2.8.1 Clasificación

2.8.2 Reconocimiento y medición

2.9 Otros créditos

2.10 Efectivo y equivalentes de efectivo – Estado de flujos de efectivo

2.11 Capital social

2.12 Cuentas por pagar comerciales y otras deudas

2.13 Impuesto a las ganancias

2.14 Distribución de dividendos

2.15 Reconocimiento de ingresos

NOTA 3. POLÍTICAS Y ESTIMACIONES CONTABLES CRÍTICAS

NOTA 3. POLÍTICAS Y ESTIMACIONES CONTABLES CRÍTICAS (Cont.)

NOTA 4. PARTICIPACIÓN EN SUBSIDIARIAS Y ASOCIADAS

NOTA 4. PARTICIPACIÓN EN SUBSIDIARIAS Y ASOCIADAS (Cont.)

NOTA 4. PARTICIPACIÓN EN SUBSIDIARIAS Y ASOCIADAS (Cont.)

En el siguiente cuadro se muestra la composición de la función “Gastos de Administración”:

NOTA 16. DIFERENCIA DE CAMBIO, NETA

19.1 Instrumentos financieros por categoría

19.2 Jerarquías del valor razonable

19.3 Estimación del valor razonable

19.4 Factores de riesgos financieros

19.4.1. Riesgo de mercado

19.4.1. Riesgo de mercado

19.4.2. Riesgo crediticio

19.4.3. Riesgo de liquidez

19.4.4 Administración del riesgo de capital

se especifican los mecanismos de determinación de los precios de ejercicio de ambas opciones de venta y de la opción de compra.

Las operaciones descriptas precedentemente se encuentran sujetas a las correspondientes autorizaciones de las autoridades de control y contralor aplicables a cada una de las sociedades involucradas.

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