ARCOR SAIC — Audit Report / Information 2008

May 15, 2009

ARCOR A.G. S.A. LTD.

Estados contables por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2008, presentados en forma comparativa con el ejercicio anterior, juntamente con el informe del auditor.

Santa Cruz de la Sierra, 28 de Febrero de 2009

INFORME DEL AUDITOR

A los Señores Directores de

Arcor A.G. S.A. LTD.

1. Hemos auditado los estados de situación patrimonial adjuntos de Arcor A.G. S.A. LTD., (una sociedad constituida en Suiza, subsidiaria de ARCOR S.A.I.C. empresa constituida en la provincia de Córdoba, República Argentina) al 31 de diciembre de 2008 y 2007, convertidos a pesos argentinos, y los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por los ejercicios finalizados en esas fechas. Asimismo hemos auditado los estados de situación patrimonial consolidados adjuntos de Arcor A.G. S.A. LTD. y su sociedad controlada al 31 de diciembre de 2008 y 2007, convertidos a pesos argentinos, y los correspondientes estados consolidados de resultados y de flujo de efectivo por los ejercicios finalizados en esas fechas, que se exponen como información complementaria. Dichos estados contables, que se presentan convertidos a pesos argentinos, son responsabilidad de la Dirección de la Sociedad. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre los mencionados estados contables basada en nuestras auditorías.
2. Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en la República Argentina. Una auditoría requiere que el auditor planifique y desarrolle su tarea con el objetivo de obtener un grado razonable de seguridad acerca de la inexistencia de manifestaciones no veraces y errores significativos en los estados contables. Una auditoría incluye examinar, sobre bases selectivas, la evidencia respaldatoria de la información expuesta en los estados contables, así como evaluar las normas contables utilizadas, las estimaciones significativas efectuadas por la Dirección de la Sociedad y la presentación de los estados contables tomados en conjunto. Consideramos que nuestras auditorías nos brindan una base razonable para fundamentar nuestra opinión.
3. Tal como se indica en la nota 2.1 a los estados contables adjuntos, los estados contables mencionados en el párrafo 1. fueron confeccionados al solo efecto de su utilización en la preparación de los estados contables consolidados de ARCOR S.A.I.C., la sociedad controlante y, por consiguiente, reflejan los activos, pasivos, patrimonio neto, ingresos, gastos y flujos de efectivo de Arcor A.G. S.A. LTD., así como los activos, pasivos, ingresos, gastos y flujo de efectivo (todos ellos consolidados) de Arcor A.G. S.A. LTD. y su sociedad controlada, convertidos a pesos argentinos para ese propósito, y pueden no ser apropiados para otros usos.
4. En nuestra opinión, los estados contables mencionados en el párrafo 1. presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial de Arcor A.G. S.A. LTD. al 31 de diciembre de 2008 y 2007 , y los resultados de sus operaciones y los flujos de su efectivo por los ejercicios finalizados en dichas fechas, así como, la situación patrimonial consolidada de Arcor A.G. S.A. LTD. y su sociedad controlada al 31 de diciembre de 2008 y 2007, y los resultados de sus operaciones y sus flujos de efectivo (todos ellos consolidados) por los ejercicios finalizados en esas fechas, de conformidad con las normas contables profesionales aprobadas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas, tal como fueron aprobadas por la Comisión Nacional de Valores y las normas pertinentes de la Ley de Sociedades Comerciales.

ERNST & YOUNG LTDA. Firma miembro de Ernst & Young Global Lic. Antonio Brítez Balzarini Socio

Denominación de la Sociedad: ARCOR A.G. S.A. Ltd.

Domicilio Legal: Baarestrasse, 78, 6300 Zug, SUIZA

EJERCICIO ECONÓMICO N° 7

Estados contables por el ejercicio iniciado el 1 de enero de 2008 y finalizado el 31 de diciembre de 2008, presentados en forma comparativa con el ejercicio anterior.

A N T E C E D E N T E S

Actividad principal: Inversión en otras empresas y prestación de servicios auxiliares y financiación a las mismas.

Fecha de inscripción en el Registro Mercantil del Canton Zug – Registro Principal: 14 de febrero de 2002.

Fecha de inscripción de las modificaciones (última): 19 de diciembre de 2007.

Número de Registro en el Registro Mercantil del Canton Zug – Registro Principal: CH – 170.3.025.403-9.

Fecha de finalización del plazo de duración: Indefinido.

Datos de la sociedad controlante

Denominación: ARCOR S.A.I.C.

Domicilio legal: Av. Fulvio Salvador Pagani 487, Arroyito

Provincia de Córdoba – República Argentina.

Actividad principal: Fábrica de golosinas.

Participación de la sociedad controlante sobre el capital social y los votos: 100%

Información de las sociedades controladas en “Anexo C”

CAPITAL SOCIAL: $ 10.000.765

Composición del capital social (expresado en pesos argentinos):

Acciones	Suscripto	Integrado	Inscripto
430.000 acciones ordinarias de VN 23,258 de 1 voto cada una	10.000.765	10.000.765	10.000.765
	10.000.765	10.000.765	10.000.765

ARCOR A.G. S.A. Ltd.

ESTADOS CONTABLES

CONSOLIDADOS

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2008 Y 2007

ACTIVO	31.12.08 (Nota 1)	31.12.07 (Nota 1)		PASIVO Y PATRIMONIO NETO	31.12.08 (Nota 1)	31.12.07 (Nota 1)
ACTIVO CORRIENTE				PASIVO CORRIENTE
Caja y bancos	7.966.959	6.154.566		Cuentas por pagar	15.659.252	7.813.521
Inversiones	219.873	207.615		Remuneraciones y cargas sociales	1.820.370	1.527.603
Créditos por ventas	12.419.684	9.927.217		Cargas fiscales	1.667.398	1.510.359
Otros créditos	5.287.179	4.062.870		Anticipos de clientes	13.970	29.244
Bienes de cambio	14.666.316	7.331.532
TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE	40.560.011	27.683.800		TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE	19.160.990	10.880.727
ACTIVO NO CORRIENTE				PASIVO NO CORRIENTE
Otros créditos	169.211	75.593		Otros pasivos	68.261	62.180
Bienes de uso (Anexo A)	1.991.765	600.200
Inversiones	54.438	49.589
				TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE	68.261	62.180
				TOTAL DEL PASIVO	19.229.251	10.942.907
				Participación de terceros	167.424	111.083
TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE	2.215.414	725.382		PATRIMONIO NETO	23.378.750	17.355.192
TOTAL DEL ACTIVO	42.775.425	28.409.182		TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO	42.775.425	28.409.182

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los estados contables consolidados).

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de estos estados contables consolidados.

	31.12.08 (Nota 1)	31.12.07 (Nota 1)
Ventas netas	79.907.365	65.440.641
Costo de los bienes vendidos (Anexo F)	(61.777.576)	(50.180.723)
GANANCIA BRUTA	18.129.789	15.259.918
Gastos de comercialización (Anexo H)	(19.891.840)	(17.458.779)
Gastos de administración (Anexo H)	(3.343.969)	(2.761.391)
Otros ingresos operativos, neto	9.325.251	8.674.877
RESULTADO OPERATIVO	4.219.231	3.714.625
Resultados financieros, por tenencia y por conversión, neto
Generados por activos
Resultado por tenencia de bienes de cambio (Anexo F)	(340.529)	(418.600)
Resultado por conversión	4.357.873	1.886.958
Descuentos otorgados a terceros por pronto pago	(149.073)	(196.160)
Diferencias de cambio e intereses	(179.993)	(496.509)
Intereses bancarios	4.113	2.776
Generados por pasivos
Resultado por conversión	(1.858.918)	(269.102)
Diferencias de cambio e intereses	164.699	214.866
Otros ingresos no operativos, neto	100.878	265.772
RESULTADO DEL EJERCICIO ANTES DE LA PARTICIPACIÓN DE TERCEROS EN LA SOCIEDAD CONTROLADA	6.318.281	4.704.626
Participación de terceros en la sociedad controlada	(56.341)	(37.346)
Impuesto a las ganancias	(238.382)	(55.485)
GANANCIA NETA DEL EJERCICIO	6.023.558	4.611.795

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los estados contables consolidados).

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados contables consolidados

	31.12.08 (Nota 1)	31.12.07 (Nota 1)
VARIACIÓN DEL EFECTIVO
Efectivo al inicio del ejercicio	6.362.181	5.809.908
Aumento neto del efectivo	1.824.651	552.273
Caja y bancos	7.966.959	6.154.566
Inversiones	219.873	207.615
EFECTIVO AL CIERRE DEL EJERCICIO	8.186.832	6.362.181
FLUJO DE EFECTIVO GENERADO POR LAS OPERACIONES
Ganancia neta del ejercicio	6.023.558	4.611.795
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo generado por las operaciones	431.977	207.805
Depreciación de bienes de uso	304.846	157.747
Valor residual de las bajas de bienes de uso	70.790	29.499
Variación de previsiones	-.-	(16.787)
Participación de terceros	56.341	37.346
Aumento neto de activos	(11.150.027)	(6.578.128)
Aumento neto de créditos por ventas	(2.492.467)	(3.290.242)
Aumento neto de otros créditos	(1.317.927)	(1.555.975)
Aumento neto de bienes de cambio	(7.334.784)	(1.730.523)
Aumento neto de inversiones	(4.849)	(1.388)
Aumento neto de pasivos	8.286.344	2.549.626
Aumento neto de cuentas por pagar y anticipos de clientes	7.830.457	2.465.265
Aumento (disminución) neta de remuneraciones y cargas sociales	292.767	(1.128)
Aumento neto de cargas fiscales	157.039	83.749
Aumento neto de otros pasivos	6.081	1.740
FLUJO NETO DE EFECTIVO GENERADO POR LAS OPERACIONES	3.591.852	791.098
FLUJO DE EFECTIVO UTILIZADO EN LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
Adquisiciones de bienes de uso	(1.767.201)	(238.825)
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión	(1.767.201)	(238.825)
Aumento neto del efectivo	1.824.561	552.273

(1) Fondos: Caja y bancos e Inversiones corrientes con vencimientos originales hasta 90 días de la fecha de cada cierre.

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los estados contables consolidados).

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados contables consolidados.

GLOSARIO DE TÉRMINOS

Término	Definición
C.N.V.	Comisión Nacional de Valores de la República Argentina.
C.P.C.E.C.A.B.A.	Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.
C.P.C.E.Cba.	Consejo Profesional de Ciencias Económicas de Córdoba.
F.A.C.P.C.E.	Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas.
La Sociedad / Arcor A.G. S.A. Ltd.	Indistintamente, Arcor A.G. S.A. Ltd.
R.G. / C.N.V.	Resoluciones Generales emitidas por la C.N.V.
R.T. / F.A.C.P.C.E.	Resoluciones Técnicas emitidas por la F.A.C.P.C.E.
Sociedades Controladas	Sociedades sobre las cuales se posee el poder de definir las políticas operativas y financieras, conforme lo dispuesto por la R.T. N° 21 de la F.A.C.P.C.E. – La Serrana S.A.
Sociedad Controlante	Arcor S.A.I.C.
Arcor S.A.I.C.	Arcor Sociedad Anónima Industrial y Comercial.
V.P.P.	Valor Patrimonial Proporcional.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES

A continuación se detallan las normas contables más relevante aplicadas por la Sociedad en la preparación de los presentes estados contables consolidados, las que han sido aplicadas uniformemente respecto del ejercicio anterior, siendo además aplicables las Notas 1 y 2 a los estados contables básicos.

1.1. Base de preparación de los estados contables consolidados

Los presentes estados contables consolidados han sido preparados en base al método establecido en la R.T. N°21 de la F.A.C.P.C.E., adoptada por la R.G. N° 459/04 de la C.N.V. En base a dicho método, la Sociedad ha consolidado línea por línea sus estados contables al 31 de diciembre de 2008 y 2007, con los estados contables de la sociedad controlada, La Serrana S.A., la cual está valuada en el estado de situación patrimonial de la Sociedad según el método del V.P.P. establecido en las R.T. N° 17 y 21 de la F.A.C.P.C.E., adoptadas por la R.G. N° 368/01 y la 459/04 de la C.N.V. (Ver Nota 3.d. a los estados contables básicos).

En el proceso de consolidación fue eliminada la inversión en la sociedad controlada, los saldos de activos y pasivos, y las ganancias y pérdidas registradas por las transacciones entre la Sociedad y su sociedad controlada, y se incluyó la participación de los accionistas minoritarios en el patrimonio neto y en el resultado de los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2008 y 2007, respectivamente.

1.2. Sociedad consolidada (ver Anexo C a los estados contables básicos)

La sociedad consolidada es la siguiente:

SOCIEDAD	DOMICILIO LEGAL	FECHA DE CIERRE	PARTICIPACIÓN %
DIRECTA E INDIRECTA
La Serrana S.A.	Avenida Grigotá N° 1787 – Santa Cruz de la Sierra – Bolivia	31.12.08	99,00

1.3. Criterios de valuación

Los estados contables consolidados han sido confeccionados sobre la base de los criterios de valuación que se detallan en la Nota 3 a los estados contables básicos. Adicionalmente, los principales criterios de valuación utilizados en la preparación de los estados contables de la sociedad controlada y no explicitados en la Nota 3 a los estados contables básicos, son los siguientes:

1. Inversiones

Acciones: corresponde a las cuotas parte del capital de empresas proveedoras de servicios públicos, cuya suscripción resulta obligatoria para acceder a la prestación de los respectivos servicios, valuadas a su costo de adquisición en moneda local, y convertido a pesos argentinos al tipo de cambio vigente al 1 de julio de 2004.

El valor de las inversiones no supera su valor recuperable a las fechas respectivas.

1. Previsiones

Para desvalorización y obsolescencia de bienes de cambio: fue determinada considerando los bienes de cambio de la sociedad controlada La Serrana S.A. que al cierre tenían un valor neto de realización inferior a su costo de reposición, y para reducir ciertas existencias de bienes de cambio de lenta rotación a su probable valor de realización.

CUENTA PRINCIPAL	VALORES DE ORIGEN
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	AUMENTOS	DISMINUCIONES	VALOR AL CIERRE DEL EJERCICIO
Instalaciones	207.883	-.-	-.-	207.883
Moldes y herramientas	396.866	1.010.724	(64.640)	1.342.950
Vehículos	415.004	482.303	(139.372)	757.935
Muebles y útiles	707.030	196.690	(77.818)	825.902
Equipos de computación	527.431	77.484	(227.107)	377.808
Inmuebles – Terrenos	26.353	-.-	-.-	26.353
TOTALES AL 31.12.08	2.280.567	1.767.201	(508.937)	3.538.831
TOTALES AL 31.12.07	2.203.789	238.825	(162.047)	2.280.567

CUENTA PRINCIPAL	DEPRECIACIONES					NETO RESULTANTE
ACUMULADAS AL INICIO DEL EJERCICIO	DISMINUCIONES	%	DEL EJERCICIO (1)	ACUMULADAS AL CIERRE DEL EJERCICIO	31.12.08	31.12.07
Instalaciones	(153.359)	-.-	10	(2.314)	(155.673)	52.210	54.524
Moldes y herramientas	(337.416)	1.347	25	(131.626)	(467.695)	875.255	59.450
Vehículos	(243.361)	139.372	20	(68.875)	(172.864)	585.071	171.643
Muebles y útiles	(548.535)	77.336	10	(48.922)	(520.121)	305.781	158.495
Equipos de computación	(397.696)	220.092	25	(53.109)	(230.713)	147.095	129.735
Inmuebles – Terrenos	-.-	-.-	-	-.-	-.-	26.353	26.353
TOTALES AL 31.12.08	(1.680.367)	438.147		(304.846)	(1.547.066)	1.991.765
TOTALES AL 31.12.07	(1.655.168)	132.548		(157.747)	(1.680.367)		600.200

1. El destino contable de las depreciaciones se informa en el Anexo H.

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los estados contables consolidados).

RUBROS	SALDOS AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO CONVERSIÓN (1)	AUMENTOS (2)	DISMINUCIONES	APLICACIONES	SALDOS AL 31.12.08	SALDOS AL 31.12.07
DEDUCIDAS DEL ACTIVO
Créditos por ventas
Para deudores incobrables	1.006.047	163.256	28.328	(52.908)(4)	(89.825)	1.054.898	1.006.047
Bienes de cambio
Para desv. y obsolescencia	368.447	76.532	521.165	(138.863)(4)	(333.720)	493.561	368.447
Otros créditos no corrientes
Para crédito por impuesto a las ganancias diferido (3)	878.522	5.485	-.-	(797.018)(3)	-.-	86.989	878.522
TOTALES AL 31.12.08	2.253.016	245.273	549.493	(988.789)	(423.545)	1.635.448
TOTALES AL 31.12.07	2.058.837	254.763	421.101	(481.685)	-.-		2.253.016

1. Imputado a “Resultado por conversión” en el estado de resultados.
2. Imputado a “Gastos de comercialización” (Anexo H).
3. Imputado a “Impuesto a las ganancias” en el estado de resultados.
4. Imputado a “Otros ingresos operativos, neto” en el estado de resultados.

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los estados contables consolidados).

ACTIVIDAD PRINCIPAL	31.12.08	31.12.07
Existencias al inicio del ejercicio
Mercaderías de reventa	6.265.749	4.341.386
Compras del ejercicio	66.979.747	52.013.076
Resultado por tenencia	(340.529)	(418.600)
Resultado por conversión	2.141.592	510.610
Existencias al cierre del ejercicio
Mercaderías de reventa	(13.268.983)	(6.265.749)
COSTO DE LOS BIENES VENDIDOS	61.777.576	50.180.723

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los estados contables consolidados).

RUBROS	GASTOS DE ADMINISTRACIÓN	GASTOS DE COMERCIALIZACIÓN	TOTALES AL 31.12.08	TOTALES AL 31.12.07
Honorarios y retribuciones por servicios	706.279	648.906	1.355.185	971.910
Sueldos, jornales y cargas sociales	1.658.309	5.969.538	7.627.847	7.516.390
Comisiones	-.-	418.126	418.126	328.376
Impuestos directos sobre ventas	-.-	2.273.480	2.273.480	1.906.917
Fletes y acarreos	-.-	719.682	719.682	514.360
Servicios de terceros	12.326	1.044.634	1.056.960	407.198
Conservación de bienes de uso	16.893	113.788	130.681	66.996
Depreciación de bienes de uso	18.080	286.766	304.846	157.747
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	180.561	619.631	800.192	607.247
Gastos de viaje, movilidad y estadía	113.515	880.885	994.400	796.232
Refrigerios y comidas	12.002	48.034	60.036	154.133
Impuestos, tasas y contribuciones	139.257	12.589	151.846	155.034
Quebrantos por juicios	-.-	-.-	-.-	8.550
Alquileres	-.-	271.426	271.426	214.970
Vigilancia y expensas	9	55.671	55.680	35.768
Publicidad y propaganda	-.-	3.887.881	3.887.881	3.087.858
Papelería y útiles	30.591	54.296	84.887	45.693
Seguros	109	52.331	52.440	48.990
Deudores Incobrables	-.-	28.328	28.328	295.540
Quebrantos por desvalorización de inventarios	-.-	521.165	521.165	183.219
Diversos	456.038	1.984.683	2.440.721	2.717.042
TOTALES AL 31.12.08	3.343.969	19.891.840	23.235.809
TOTALES AL 31.12.07	2.761.391	17.458.779		20.220.170

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los estados contables consolidados).

ARCOR A.G. S.A. Ltd.

ESTADOS CONTABLES BÁSICOS

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2008 Y 2007

ACTIVO	31.12.08 (Nota 2)	31.12.07 (Nota 2)		PASIVO Y PATRIMONIO NETO	31.12.08 (Nota 2)	31.12.07 (Nota 2)
ACTIVO CORRIENTE				PASIVO CORRIENTE
Caja y bancos (Nota 4.1.)	4.410.380	4.575.929		Cuentas por pagar (Nota 4.5.)	8.775.937	5.688.283
Inversiones (Anexo D)	219.873	207.615		Remuneraciones y cargas sociales (Nota 4.6.)	386.040	446.472
Créditos por ventas (Nota 4.2.)	5.386.224	3.306.428		Cargas fiscales (Nota 4.7.)	276.894	180.527
Otros créditos (Nota 4.3.)	3.848.067	2.876.521
Bienes de cambio (Nota 4.4.)	2.186.054	1.575.534
TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE	16.050.598	12.542.027		TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE	9.438.871	6.315.282
ACTIVO NO CORRIENTE				PASIVO NO CORRIENTE
Otros créditos (Nota 4.3.)	111.360	22.895		Otros pasivos (Nota 6 y Anexo G)	68.261	62.180
Bienes de uso (Anexo A)	149.059	170.540
Inversiones (Anexo C)	16.574.865	10.997.192		TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE	68.261	62.180
				TOTAL DEL PASIVO	9.507.132	6.377.462
TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE	16.835.284	11.190.627		PATRIMONIO NETO (según estado respectivo)	23.378.750	17.355.192
TOTAL DEL ACTIVO	32.885.882	23.732.654		TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO	32.885.882	23.732.654

Las notas 1 a 8 y anexos A, C, D, E, F, G, H que se acompañan forman parte integrante de estos estados contables.

	31.12.08 (Nota 2)	31.12.07 (Nota 2)
Ventas netas	17.210.498	11.958.316
Costo de los bienes vendidos (Anexo F)	(15.752.123)	(9.831.725)
GANANCIA BRUTA	1.458.375	2.126.591
Gastos de comercialización (Anexo H)	(7.950.807)	(8.420.899)
Gastos de administración (Anexo H)	(1.805.695)	(1.441.975)
Otros ingresos operativos, neto (Nota 4.8.)	9.158.740	8.609.309
RESULTADO OPERATIVO	860.613	873.026
Resultado de inversiones permanentes	5.577.673	3.697.209
Resultados financieros, por tenencia y por conversión, neto
Generados por activos
Diferencias de cambio e intereses	(78.136)	(476.309)
Resultado por tenencia de bienes de cambio (Anexo F)	(280.312)	(395.709)
Resultado por conversión	746.864	969.063
Generados por pasivos
Resultado por conversión	(564.762)	-.-
GANANCIA NETA ANTES DE IMPUESTO A LAS GANANCIAS	6.261.940	4.667.280
Impuesto a las ganancias (Nota 3.i.)	(238.382)	(55.485)
GANANCIA NETA DEL EJERCICIO	6.023.558	4.611.795

Las notas 1 a 8 y anexos A, C, D, E, F, G, H que se acompañan forman parte integrante de estos estados contables.

RUBROS	APORTES DE LOS PROPIETARIOS			RESULTADOS ACUMULADOS	TOTALES (Nota 2)
CAPITAL SUSCRIPTO (Nota 7)	AJUSTE DEL CAPITAL SOCIAL (Nota 3.g.)	APORTES IRREVOCABLES	RESULTADOS NO ASIGNADOS
Saldos al 1 de enero de 2007	10.000.765	128.078	1.184	2.613.370	12.743.397
Ganancia neta del ejercicio	-.-	-.-	-.-	4.611.795	4.611.795
Saldos al 31 de diciembre de 2007	10.000.765	128.078	1.184	7.225.165	17.355.192

Saldos al inicio del ejercicio	10.000.765	128.078	1.184	7.225.165	17.355.192
Ganancia neta del ejercicio	-.-	-.-	-.-	6.023.558	6.023.558
Saldos al 31 de diciembre de 2008	10.000.765	128.078	1.184	13.248.723	23.378.750

Las notas 1 a 8 y anexos A, C, D, E, F, G, H que se acompañan forman parte integrante de estos estados contables.

	31.12.08 (Nota 2)	31.12.07 (Nota 2)
VARIACIÓN DEL EFECTIVO
Efectivo al inicio del ejercicio	4.783.544	4.816.669
Disminución neta del efectivo	(153.291)	(33.125)
Caja y bancos	4.410.380	4.575.929
Inversiones	219.873	207.615
EFECTIVO AL CIERRE DEL EJERCICIO	4.630.253	4.783.544
FLUJO DE EFECTIVO UTILIZADO EN LAS OPERACIONES
Ganancia neta del ejercicio	6.023.558	4.611.795
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo utilizado en las operaciones	(5.536.908)	(3.652.964)
Depreciación de bienes de uso	40.765	44.245
Resultado de inversiones permanentes de sociedades controladas	(5.577.673)	(3.697.209)
Aumento neto de activos	(3.750.327)	(3.527.750)
Aumento neto de créditos por ventas	(2.079.796)	(1.171.648)
Aumento neto de otros créditos	(1.060.011)	(1.360.796)
Aumento neto de bienes de cambio	(610.520)	(995.306)
Aumento neto de pasivos	3.129.670	2.552.510
Aumento neto de cuentas a pagar	3.087.654	2.518.104
(Disminución) aumento neto de remuneraciones y cargas sociales	(60.432)	85.656
Aumento (disminución) neta de cargas fiscales	96.367	(52.990)
Aumento neto de otros pasivos	6.081	1.740
FLUJO NETO DE EFECTIVO UTILIZADO EN LAS ACTIVIDADES OPERATIVAS	(134.007)	(16.409)
ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
Adquisición de bienes de uso	(19.284)	(16.716)
FLUJO NETO DE EFECTIVO UTILIZADO EN LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN	(19.284)	(16.716)
DISMINUCIÓN NETA DEL EFECTIVO	(153.291)	(33.125)

(1) Fondos: Caja y bancos e Inversiones corrientes con vencimientos originales hasta 90 días de la fecha de cada cierre, ver Nota 4.1. y Anexo D a los estados contables básicos.

Las notas 1 a 8 y anexos A, C, D, E, F, G, H que se acompañan forman parte integrante de estos estados contables.

GLOSARIO DE TÉRMINOS

Término	Definición
C.N.V.	Comisión Nacional de Valores de la República Argentina.
C.P.C.E.Cba.	Consejo Profesional de Ciencias Económicas de Córdoba.
La Sociedad / Arcor A.G. S.A. Ltd.	Indistintamente, Arcor A.G. S.A. Ltd.
U$S	Dólar estadounidense.
ZAR	Rands sudafricanos.
RMB	Renminbi Yuan de China.
R.G. / C.N.V.	Resoluciones Generales emitidas por la C.N.V.
Sociedades Controladas	Sociedades sobre las cuales se posee el poder de definir las políticas operativas y financieras, conforme lo dispuesto por la R.T. N° 21 de la F.A.C.P.C.E. – La Serrana S.A.
Sociedad Controlante	Arcor S.A.I.C.
Arcor S.A.I.C.	Arcor Sociedad Anónima Industrial y Comercial.
V.P.P.	Valor Patrimonial Proporcional.
I.N.D.E.C.	Instituto Nacional de Estadística y Censos de la República Argentina.
I.P.I.M.	Índice de Precios Internos Mayoristas.
P.E.N.	Poder Ejecutivo de la Nación Argentina.

NOTA 1: LA SOCIEDAD

La Sociedad está radicada en Zug, Suiza y el 100% de las acciones que conforman su capital social se encuentra en poder de Arcor S.A.I.C. siendo esta una sociedad radicada en la República Argentina y dedicada a la fabricación de golosinas y alimentos.

La Sociedad se dedica a la inversión en otras empresas y prestación de servicios auxiliares y financiación de las mismas.

Arcor A.G. S.A. Ltd. posee sucursales en Barcelona, España y en Durban, Sudáfrica con el objetivo de realizar a través de éstas las operaciones comerciales en ambas regiones.

Con fecha 1 de julio de 2004, la Sociedad adquirió el 99% del capital social de La Serrana S.A., el cual está representado por 297 cuotas de capital. La mencionada operación fue aprobada e inscripta en el Registro Público de Comercio de Bolivia.

Con fecha 15 de octubre de 2006, la Sociedad obtuvo el certificado de inscripción de Arcor Shanghai Representative Office, emitido por la Administración de Industria y Comercio de Shanghai a los efectos de constituir una nueva sucursal en China. El certificado tiene vigencia desde Octubre de 2006 hasta el 21 de agosto de 2009.

NOTA 2: BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES

2.1. Propósito de los estados contables

La Sociedad efectúa sus registraciones contables en euros (moneda de curso legal en España), y prepara sus estados contables legales de acuerdo con las normas contables profesionales vigentes en Suiza.

Los presentes estados contables adjuntos son presentados en pesos argentinos, con el propósito especial de ser utilizados en la preparación de los estados contables consolidados de Arcor S.A.I.C., a las fechas respectivas.

2.2. Normas contables aplicadas

Los estados contables se presentan conforme a las normas generales y particulares de valuación y exposición contable exigidas por las R.G. N° 485/05, 487/06 y 494/06 de la C.N.V.

Estas resoluciones, adoptaron las R.T. N° 6, 8, 9, 11, 14, 16, 17, 18, 21, 22 y 23 e Interpretaciones N° 1, 2, 3 y 4 de la F.A.C.P.C.E. (incluyendo las modificaciones introducidas hasta el 1 de abril de 2005 mediante la Resolución N° 312/05 de la F.A.C.P.C.E.) con ciertas modificaciones.

La R.G. N° 441/03, 485/05, 487/06 y 494/06 de la C.N.V. resultan de aplicación como cuerpo de normas contables profesionales vigentes en el ámbito de la jurisdicción de la Sociedad, utilizadas en la preparación de los presentes estados contables, ya que en virtud del artículo 4° de la Resolución N° 22/88 del C.P.C.E.Cba. se determina que, cuando los estados contables de una entidad pertenezcan a sociedades sujetas a organismos oficiales de control, que establezcan regímenes distintos a los aprobados por el mencionado consejo, dichos estados contables y el correspondiente informe del auditor se ajustarán a las normas emitidas por los citados organismos.

Los estados contables se exponen en pesos sin centavos al igual que las notas y anexos.

NOTA 2: BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES (Continuación)

2.2. Normas contables aplicadas (Continuación)

Por último, las principales diferencias entre estas normas contables profesionales vigentes en la República Argentina y las normas contables profesionales vigentes en Suiza aplicables a la Sociedad se refieren, entre otras, al reconocimiento de los efectos de la reexpresión en moneda constante de los bienes de uso, la segregación de los intereses implícitos en las cuentas de activos, pasivos, ingresos y gastos, y la valuación de los bienes de cambio a sus valores de reposición a cada cierre.

2.3. Conversión a pesos argentinos

La Sociedad aplica el método de “Convertir – Ajustar” aplicable a sociedades no integradas de acuerdo a lo establecido por la R.T. N° 18 de la F.A.C.P.C.E., a efectos de convertir a pesos argentinos sus estados contables expresados en moneda local.

De acuerdo con lo establecido en dicha resolución, los activos y pasivos expresados en moneda local y valuados conforme a los criterios contables más abajo indicados, se convirtieron a pesos argentinos empleando los tipos de cambio vigentes entre ambas monedas a las fechas respectivas. Al 31 de diciembre de 2008 y 2007 los tipos de cambio de cierre utilizados en el proceso de conversión de dichos activos y pasivos, fueron de 0,2105 y 0,2164 euros por cada peso argentino, respectivamente.

Por otra parte, las mediciones que están expresadas en moneda local de momentos anteriores al de cierre, como ser el saldo inicial y los aportes y retiros del patrimonio neto, las mediciones de activos y pasivos al 31 de diciembre de 2008 y 2007, que representen costos históricos, y los ingresos y gastos y los flujos de efectivo por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2008 y 2007, todos ellos expresados en moneda local, se convirtieron a pesos argentinos empleando los correspondientes tipos de cambio históricos.

Las diferencias por conversión resultantes, se imputaron al rubro “Resultados financieros, por tenencia y por conversión, neto” del estado de resultados. De acuerdo con la citada Resolución, estos importes en moneda local convertidos a pesos argentinos, fueron luego reexpresados en moneda homogénea según lo mencionado en la Nota 2.4.

2.4. Reexpresión en moneda constante

Las normas contables profesionales vigentes en la República Argentina establecen que los estados contables deben expresarse en moneda homogénea. En un contexto de estabilidad monetaria, la moneda nominal es utilizada como moneda homogénea y, en un contexto de inflación o deflación, los estados contables deben expresarse en moneda de poder adquisitivo de la fecha a la cual corresponden, dando reconocimiento contable a las variaciones en el I.P.I.M. publicado por el I.N.D.E.C., de acuerdo con el método de reexpresión establecido en la R.T. N° 6 de la F.A.C.P.C.E.

Los presentes estados contables reconocen las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 28 de febrero de 2003, de acuerdo a lo requerido por el Decreto 664/2003 del P.E.N. y la R.G. N° 441 de la C.N.V. Las normas contables profesionales establecen que la discontinuación en la aplicación del método de reexpresión establecido en la R.T. N° 6 debió efectuarse a partir del 1 de octubre de 2003. Los efectos de no haber reconocido las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda hasta esta última fecha no han sido significativos en relación a los presentes estados contables, considerando el propósito especial de los mismos indicado en la Nota 2.1.

NOTA 3: CRITERIOS DE VALUACIÓN

Los principales criterios de valuación utilizados para la preparación de los presentes estados contables básicos son los siguientes:

a. Caja y bancos

En moneda local: a su valor nominal convertido a pesos argentinos al tipo de cambio vigente a la fecha de cada cierre.

En moneda extranjera: se convirtieron al tipo de cambio vigente a la fecha de cada cierre, aplicable para la liquidación de las respectivas operaciones. El detalle del rubro se expone en el Anexo G. Las diferencias de cambio fueron imputadas al resultado de cada cierre.

b. Créditos y pasivos

En moneda local y extranjera: los saldos por transacciones con partes independientes, se valuaron (a) al valor descontado de los flujos de fondos que originarán los mismos utilizando tasas implícitas, explícitas o de mercado, según corresponda, vigentes al momento de cada transacción, en la medida que sus efectos fueran significativos, convertido a pesos argentinos al tipo de cambio vigente a la fecha de cada cierre, o (b) a su valor nominal incluyendo la porción devengada de los resultados financieros pertinentes hasta la fecha de cada cierre, de acuerdo con las condiciones originalmente pactadas, según corresponda, convertido a pesos argentinos al tipo de cambio vigente a la fecha de cada cierre.

Los saldos por transacciones con partes relacionadas se valuaron a su valor nominal, por cuanto ése es el criterio seguido por la sociedad controlante, atendiendo a los propósitos de consolidación de los presentes estados contables, según se menciona en la Nota 2.1.

Los saldos en moneda extranjera, fueron convertidos a moneda local al tipo de cambio vigente a la fecha de cada cierre, aplicable para la liquidación de las respectivas operaciones, y luego convertidos a pesos argentinos al tipo de cambio vigente a esas mismas fechas. El detalle de cada rubro se expone en el Anexo G. Las diferencias de cambio fueron imputadas al resultado de cada cierre.

Los saldos de activos y pasivos por impuesto a las ganancias diferido se valuaron a su valor nominal, neto de la correspondiente previsión por la porción no recuperable del mismo, convertido a pesos argentinos al tipo de cambio vigente a la fecha de cada cierre, de acuerdo a lo establecido por la R.G. N° 434/03 de la C.N.V.

La Dirección de la Sociedad entiende que no tiene una concentración de riesgo crediticio significativa. Los clientes son sometidos periódicamente a evaluaciones crediticias de su capacidad financiera. En este sentido, se analizan los clientes que puedan resultar de dudoso cobro y se registra la previsión para deudores incobrables. El máximo riesgo crediticio involucrado no difiere significativamente del valor de libros de los créditos a las fechas respectivas. Adicionalmente, la Dirección de la Sociedad estima que el valor corriente de los mismos a dichas fechas, no difiere significativamente de su valor contable a esas mismas fechas.

La información requerida por las normas contables profesionales vigentes respecto a plazos, tasas de interés y pautas de actualización de los créditos y pasivos se expone en la Nota 5.

NOTA 3: CRITERIOS DE VALUACIÓN (Continuación)

b. Créditos y pasivos (Continuación)

Estos créditos y pasivos incluyen cuando correspondiera la porción devengada de los resultados financieros pertinentes hasta la fecha de cada cierre. Los componentes financieros implícitos han sido segregados de los saldos patrimoniales correspondientes, cuando fueron significativos.

Durante los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2008 y 2007, la Sociedad no ha utilizado instrumentos financieros derivados.

c. Bienes de cambio

Mercaderías de reventa y en tránsito: han sido valuadas a su costo de reposición a la fecha de cada cierre y convertidas a pesos argentinos a los tipos de cambio vigentes a esas fechas.

El valor de los bienes de cambio no supera su valor recuperable a las fechas respectivas.

d. Inversiones:

Corrientes: incluye colocaciones financieras en un fondo común de inversión, valuadas al valor de cotización de las cuotas partes a la fecha de cada cierre, neto de los gastos estimados necesarios para su venta, convertidas a pesos argentinos a los tipos de cambio vigentes a las fechas respectivas.

La información requerida por las normas contables profesionales vigentes respecto a plazos, tasas de interés y pautas de actualización de las inversiones se expone en la Nota 5.

No corrientes: comprende a la participación en la sociedad controlada La Serrana S.A. adquirida el 1 de julio de 2004, valuada de acuerdo con el método del V.P.P.

Para la valuación de la participación en la sociedad controlada La Serrana S.A., la Sociedad tomó como base los estados contables al 31 de diciembre 2008 y 2007.

El valor de las inversiones no supera su valor recuperable a las fechas respectivas.

e. Bienes de uso

Han sido valuados a su costo histórico en moneda local, neto de las correspondientes depreciaciones acumuladas, calculadas en base a la vida útil estimada de los bienes empleando fórmulas lineales y convertidos a pesos argentinos aplicando los tipos de cambio históricos al 1 de enero de 2003. A estos efectos, las normas contables profesionales vigentes en la República Argentina establecen que los valores de bienes de uso al 31 de diciembre de 2002, conforme al criterio de valuación que aplica la Sociedad, se consideran una base representativa del costo histórico de los mismos a esa fecha. Las incorporaciones posteriores al 1 de enero de 2003, valuadas a su costo de adquisición en moneda local, fueron convertidas a pesos argentinos a los tipos de cambio históricos del momento en el que se realizaron las respectivas transacciones. Los valores así determinados fueron reexpresados en moneda homogénea según lo mencionado en la Nota 2.4.

La Dirección de la Sociedad revisa el valor residual contable de los bienes de uso a fin de verificar si el mismo ha sufrido alguna desvalorización, cuando existan hechos o haya cambios en las circunstancias que indiquen que el valor registrado de los mismos pueda no ser recuperable. Si existiese algún indicio y los valores de libros superasen el monto recuperable estimado, dichos activos se deberán reducir hasta el límite de su valor recuperable. El monto recuperable para los bienes de uso equivale al valor neto de realización o al valor de uso, el que fuera mayor. Al determinar el valor de uso, se efectúa una comparación con los flujos de fondos futuros estimados descontados a tasas de mercado y el valor neto de realización, considerando como valor recuperable el mayor de ambos, y a efectos de la desvalorización a contabilizar en caso de corresponder.

El valor de los bienes de uso no supera su valor recuperable a las fechas respectivas.

NOTA 3: CRITERIOS DE VALUACIÓN (Continuación)

f. Previsiones

Para deudores incobrables: fue determinada sobre la base de la estimación realizada de la probabilidad de cobro de los créditos, basándose tal estimación en la antigüedad de los saldos, las cobranzas posteriores al cierre, la situación patrimonial de los respectivos deudores y la opinión de los asesores legales de la Sociedad.

Para crédito por impuesto a las ganancias diferido no recuperable: fue constituida para reducir el valor de libros de dicho crédito a su valor probable de realización a las fechas respectivas, y determinada en función a la estimación de la Dirección de la Sociedad de los resultados impositivos futuros, la reversión de las diferencias temporarias netas y la posibilidad futura de absorción de los quebrantos impositivos acumulados.

g. Cuentas del patrimonio neto

El patrimonio neto inicial fue convertido a pesos argentinos al tipo de cambio vigente al 13 de febrero de 2002, en tanto que los aportes y retiros posteriores a esa fecha fueron convertidos a pesos argentinos a los tipos de cambio históricos del momento en el que se realizaron las transacciones que les dieron origen. Los valores así determinados fueron reexpresados en moneda homogénea según lo mencionado en la Nota 2.4. El ajuste derivado de la reexpresión de la cuenta “Capital suscripto” se expone en la cuenta “Ajuste del capital social”.

h. Cuentas del estado de resultados

Las cuentas de resultados se determinaron de la siguiente manera:

Las cuentas que acumulan operaciones monetarias (ventas netas, gastos de administración, de comercialización y otros ingresos operativos, neto) fueron convertidas a pesos argentinos al tipo de cambio promedio del mes en que se registró la transacción, y reexpresadas en moneda homogénea según lo mencionado en la Nota 2.4. Los componentes financieros implícitos han sido segregados de las cuentas de resultados correspondientes, cuando fueron significativos.

Los cargos por consumos de bienes de uso por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2008 y 2007, fueron determinados en función a los valores residuales de los respectivos activos, registrados en moneda local al 1 de enero de 2003, convertidos a pesos argentinos al tipo de cambio a esas fechas, en tanto que los correspondientes a las incorporaciones posteriores a esas fechas fueron convertidos al tipo de cambio del momento en que se registraron las transacciones, todos ellos reexpresados en moneda homogénea según lo mencionado en la Nota 2.4.

El costo de los bienes vendidos se determinó en base al costo de reposición al cierre de cada mes, convertido a pesos argentinos al tipo de cambio promedio del mes respectivo, y reexpresado en moneda homogénea según lo mencionado en la Nota 2.4. El resultado por tenencia se expone en la cuenta "Resultados financieros, por tenencia y por conversión, neto".

El resultado de inversiones permanentes de la sociedad controlada se computó sobre la base de la participación proporcional en el resultado de la misma, por el ejercicio respectivo, neto de los resultados no trascendidos a terceros.

Bajo la denominación “Resultados financieros, por tenencia y por conversión, neto” se exponen en forma conjunta: (i) los ingresos y egresos financieros, (ii) el efecto de las diferencias de cambio, (iii) el resultado por tenencia de bienes de cambio y, (iv) los resultados por conversión a pesos argentinos generados a cada cierre.

i. Impuesto a las ganancias

La Sociedad determina el impuesto a las ganancias a pagar aplicando la tasa vigente al cierre de cada ejercicio, del 30%, al 31 de diciembre de 2008 y 2007, sobre la utilidad impositiva del ejercicio. Por otro lado, el cargo contable por el impuesto a las ganancias se determina por el método denominado impuesto a las ganancias diferido, el cual consiste en el reconocimiento del efecto impositivo de las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos, determinado a la tasa vigente del 30%, establecida en la Ley de Impuesto a la Renta, y su posterior imputación a los resultados de los ejercicios en los cuales se produce la reversión de las mismas.

NOTA 3: CRITERIOS DE VALUACIÓN (Continuación)

1. Impuesto a las ganancias (Continuación)

Cuando existen quebrantos impositivos acumulados susceptibles de disminuir ganancias impositivas futuras o el impuesto a las ganancias diferido resultante de las diferencias temporarias sea activo, se reconocen contablemente dichos créditos, en la medida en que la Dirección de la Sociedad estime que su aprovechamiento futuro sea probable.

La composición del cargo por impuesto a las ganancias incluido en el estado de resultados es la siguiente:

	Ganancia / (Pérdida)
31.12.08	31.12.07
Quebrantos impositivos	(797.018)	(399.330)
Cargo a resultados por impuesto a las ganancias	(238.382)	(55.485)
Cargo a resultados por previsión para créditos por impuesto a las ganancias diferido	797.018	399.330
Total impuesto a las ganancias	(238.382)	(55.485)

La evolución del activo por impuesto diferido y el cargo a resultados por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2008 y 2007, es la siguiente:

Rubros	Saldo inicial	Efecto conversión	Cargo a resultados	Saldo final
Previsión para crédito por impuesto diferido a las ganancias	(878.522)	(5.485)	797.018	(86.989)
Subtotal	(878.522)	(5.485)	797.018	(86.989)
Quebrantos de ejercicios anteriores	878.522	5.485	(797.018)	86.989
Totales al 31.12.08	-.-	-.-	-.-	-.-
Totales al 31.12.07	-.-	-.-	-.-	-.-

	31.12.08	31.12.07
Ganancia del ejercicio antes de impuestos	6.261.940	4.667.280
Tasa vigente del impuesto	30%	30%
Resultado del ejercicio por la tasa del impuesto	(1.878.582)	(1.400.184)
Diferencias permanentes a la tasa del impuesto
Efecto conversión	54.630	290.719
Resultado de inversiones permanentes	1.673.301	1.109.163
Otros netos	(884.749)	(454.513)
Subtotal diferencias permanentes a la tasa del impuesto	843.182	945.369
Disminución de la previsión para créditos por impuesto a las ganancias diferido	797.018	399.330
Total cargo a resultados por impuesto a las ganancias	(238.382)	(55.485)

NOTA 3: CRITERIOS DE VALUACIÓN (Continuación)

i. Impuesto a las ganancias (Continuación)

Al 31 de diciembre de 2008, el quebranto impositivo acumulado de la Sociedad asciende aproximadamente a 289.963 que puede utilizarse para compensar las utilidades sujetas a impuesto a la renta hasta el año 2019.

Al 31 de diciembre de 2008 y 2007, el crédito resultante por impuesto diferido fue totalmente previsionado debido a que la Sociedad ha considerado remota su recuperabilidad.

Sin embargo, tanto la sucursal de Sudáfrica, como la sucursal de China, están obligadas a efectuar la liquidación de ganancias de manera individual. En ambos casos rige el concepto de gastos más margen (los dos países estiman el mismo en el 10%), esa posición es la que figura en el estado de resultados.

j. Estimaciones contables

La preparación de los presentes estados contables requiere que se realicen estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos y pasivos registrados y de los activos y pasivos contingentes revelados a la fecha de emisión de los presentes estados contables, como así también los ingresos y egresos registrados en cada cierre.

La Dirección de la Sociedad realiza estimaciones para calcular, por ejemplo, las depreciaciones, el valor recuperable de los créditos no corrientes, el cargo por impuesto a las ganancias, y las provisiones de descuentos y bonificaciones a clientes. Los resultados reales futuros pueden diferir de estas estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de la preparación de los presentes estados contables.

NOTA 4: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS

	31.12.08	31.12.07
4.1. Caja y bancos
Caja
En moneda local	10.698	11.921
En moneda extranjera (Anexo G)	11.154	10.375
Bancos
En moneda local	548.593	968.604
En moneda extranjera (Anexo G)	3.839.935	3.585.029
TOTALES	4.410.380	4.575.929

4.2. Créditos por ventas
Comunes	5.472.445	3.414,734
Previsión para deudores incobrables (Anexo E)	(86.221)	(108.306)
TOTALES	5.386.224	3.306.428

NOTA 4: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS (Continuación)

	31.12.08	31.12.07
4.3. Otros créditos
Corrientes:
Sociedades relacionadas (Nota 6)	2.134.395	1.198.090
Fiscales	919.462	731.186
Gastos pagados por adelantado	214.569	396.776
Anticipos a proveedores	579.641	550.469
TOTALES	3.848.067	2.876.521
No Corrientes:
Depósitos y garantías	111.360	22.895
Impuesto diferido	86.989	878.522
SUBTOTALES	198.349	901.417
Previsión para crédito por impuesto a las ganancias diferido (Anexo E)	(86.989)	(878.522)
TOTALES	111.360	22.895

4.4. Bienes de cambio
Mercaderías de reventa (Anexo F)	1.355.467	698.682
Mercaderías de reventa en tránsito	830.587	876.852
TOTALES	2.186.054	1.575.534

4.5. Cuentas por pagar
Comunes	2.299.522	1.980.405
Sociedades relacionadas (Nota 6)	6.476.415	3.707.878
TOTALES	8.775.937	5.688.283

4.6. Remuneraciones y cargas sociales
Cargas sociales	67.989	67.323
Provisión para vacaciones y sueldo anual complementario	318.051	379.149
TOTALES	386.040	446.472

NOTA 4: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS (Continuación)

	31.12.08	31.12.07
4.7. Cargas fiscales Retenciones a pagar	276.894	180.527
TOTALES	276.894	180.527

	Ganancia / (Pérdida)
4.8. Otros ingresos operativos, neto	31.12.08	31.12.07
Sociedades relacionadas (Nota 6)	10.247.772	8.474.915
Diversos	(1.089.032)	134.394
TOTALES	9.158.740	8.609.309

NOTA 5: APERTURA POR VENCIMIENTO DE INVERSIONES CORRIENTES, CRÉDITOS Y PASIVOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2008

PLAZOS	INVERSIONES (1)(2)	CRÉDITOS (1)(3)	PASIVOS (1)(4)
SIN PLAZO	219.873	2.245.755	6.544.676
TOTAL SIN PLAZO	219.873	2.245.755	6.544.676
CON PLAZO VENCIDO
Hasta tres meses	-.-	1.233.497	-.-
TOTAL VENCIDO	-.-	1.233.497	-.-
CON PLAZO A VENCER
Hasta tres meses	-.-	5.702.536	2.962.456
De tres a seis meses	-.-	250.084	-.-
TOTAL A VENCER	-.-	5.952.620	2.962.456
TOTAL CON PLAZO	-.-	7.186.117	2.962.456
TOTAL	219.873	9.431.872	9.507.132

1. No devengan intereses implícitos y no cuentan con pautas de actualización.
2. Corresponde a fondos comunes de inversión.
3. Incluye el total de créditos, excluida la previsión para deudores incobrables
4. Incluye el total del pasivos.

NOTA 6: SOCIEDADES RELACIONADAS

El detalle de los saldos con las sociedades relacionadas al 31 de diciembre de 2008 y 2007, y los montos de las operaciones realizadas con las mismas durante los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2008 y 2007, es el siguiente:

	Otros créditos		Cuentas por pagar
31.12.08	31.12.07	31.12.08	31.12.07
Arcor S.A.I.C. (1)	593.734	-.-	4.659.919	2.103.900
Arcor do Brasil Ltda.	1.312.667	974.930	1.275.905	1.289.820
Bagley Argentina S.A.	-.-	-.-	485.085	267.557
Frutos de Cuyo S.A.	227.994	196.902	-.-	-.-
Dulciora S.A.	-.-	26.258	55.506	46.601
TOTALES	2.134.395	1.198.090	6.476.415	3.707.878

	Otros pasivos
31.12.08	31.12.07
Arcor S.A.I.C. (1)	68.261	62.180
TOTALES	68.261	62.180

	Otros ingresos		Compras
31.12.08	31.12.07	31.12.08	31.12.07
Arcor S.A.I.C. (1)	8.033.622	6.316.924	8.465.905	4.950.402
Arcor do Brasil Ltda.	1.772.170	1.753.358	1.975.376	2.098.490
Frutos de Cuyo S.A.	441.980	404.633	-.-	-.-
Bagley Argentina S.A.	-.-	-.-	778.469	771.514
Dulciora S.A.	-.-	-.-	73.808	-.-
TOTALES	10.247.772	8.474.915	11.293.558	7.820.406

	Resultados financieros
31.12.08	31.12.07
La Serrana S.A.	-.-	9.063
TOTALES	-.-	9.063

(1) Sociedad controlante.

NOTA 7: EVOLUCIÓN DEL CAPITAL SOCIAL

En cumplimiento de la R.G. N° 368/01 de la C.N.V., se expone lo siguiente:

	2008	2007	2006
Capital social al inicio del ejercicio	10.000.765	10.000.765	10.000.765
Capital social al cierre del ejercicio	10.000.765	10.000.765	10.000.765

El capital social al 31 de diciembre de 2008, asciende a 10.000.765 y se encuentra totalmente suscripto, integrado, emitido e inscripto. El mismo está representado por 430.000 acciones ordinarias de VN 23,258 y de 1 voto cada una.

NOTA 8: GARANTÍAS OTORGADAS

La Sociedad posee garantías otorgadas a la administración tributaria de Holanda por las actividades de importación realizadas en dicho país por un monto de 23.749.

CUENTA PRINCIPAL	VALORES ORIGEN			DEPRECIACIONES ACUMULADAS				NETO RESULTANTE
AL INICIO DEL EJERCICIO	AUMENTOS	AL CIERRE DEL EJERCICIO	AL INICIO DEL EJERCICIO	%	DEL EJERCICIO(1)	AL CIERRE DEL EJERCICIO	31.12.08	31.12.07
Instalaciones	207.883	-.-	207.883	(153.359)	10	(2.314)	(155.673)	52.210	54.524
Muebles y útiles	441.525	19.284	460.809	(325.509)	10	(38.451)	(363.960)	96.849	116.016
TOTALES AL 31.12.08	649.408	19.284	668.692	(478.868)		(40.765)	(519.633)	149.059
TOTALES AL 31.12.07	632.692	16.716	649.408	(434.623)		(44.245)	(478.868)		170.540

1. El destino contable de las depreciaciones se informa en el Anexo H.

EMISOR Y CARACTERÍSTICAS DE LOS VALORES	VALOR DE LIBROS
31.12.08	31.12.07
INVERSIONES NO CORRIENTES
Acciones sociedades relacionadas
- La Serrana S.A.	16.574.865	10.997.192
TOTAL	16.574.865	10.997.192

EMISOR Y CARACTERÍSTICAS DE LOS VALORES	I N F O R M A C I Ó N S O B R E E L E M I S O R
ACTIVIDAD PRINCIPAL	Ú L T I M O E S T A D O C O N T A B L E
FECHA	CAPITAL SOCIAL	RESULTADO	PATRIMONIO NETO	%	V.P.P.
ACCIONES EN LA SOCIEDAD CONTROLADA
-La Serrana S.A.	Comercialización de productos alimenticios	31.12.08	11.025	5.634.014	16.742.289	99	16.574.865

CUENTA PRINCIPAL – CARACTERÍSTICAS	VALOR DE LIBROS
31.12.08	31.12.07
INVERSIONES CORRIENTES
Fondo común de inversión
En moneda local	219.873	207.615
TOTALES AL 31.12.08	219.873
TOTALES AL 31.12.07		207.615

RUBROS	SALDOS AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO CONVERSIÓN (1)	AUMENTOS	DISMINUCIONES	SALDOS AL 31.12.08	SALDOS AL 31.12.07
DEDUCIDAS DEL ACTIVO
Corrientes
Créditos por ventas
Previsión para Deudores Incobrables	108.306	3.175	-.-	(25.260) (2)	86.221	108.306
No Corrientes
Otro Créditos
Para crédito por impuesto a las ganancias diferido	878.522	5.485	-.-	(797.018) (3)	86.989	878.522
TOTALES AL 31.12.08	986.828	8.660	-.-	(822.278)	173.210
TOTALES AL 31.12.07	1.113.444	173.027	99.687	(399.330)		986.828

(1) Imputado a “Resultado por conversión - Generados por activos” del estado de resultados.

(2) Imputado a “Otros ingresos operativos, neto” en el estado de resultados.

(3) Imputado a “Impuesto a las ganancias” del estado de resultados.

ACTIVIDAD PRINCIPAL	31.12.08	31.12.07
Existencias al inicio del ejercicio (Nota 4.4.)	698.682	150.850
Compras del ejercicio	16.560.910	10.635.234
Resultado por tenencia	(280.312)	(395.709)
Resultado por conversión	128.310	140.032
Existencias al cierre del ejercicio (Nota 4.4.)	(1.355.467)	(698.682)
TOTAL COSTO DE LOS BIENES VENDIDOS	15.752.123	9.831.725

RUBROS	MONTO Y CLASE DE MONEDA EXTRANJERA		CAMBIO VIGENTE	MONTO EN MONEDA ARGENTINA AL
31.12.08	31.12.07
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja y bancos
Caja	3.190	U$S	3,413	10.886	8.741
	737	ZAR	0,364	268	1.634
Bancos	1.028.376	U$S	3,413	3.509.849	3.185.463
	499.533	ZAR	0,364	181.830	251.731
	296.512	RMB	0,500	148.256	147.835
TOTAL DEL ACTIVO				3.851.089	3.595.404
PASIVO
PASIVO NO CORRIENTE
Otros pasivos
Sociedades relacionadas	20.000	U$S	3,413	68.261	62.180
TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE				68.261	62.180
TOTAL DEL PASIVO				68.261	62.180

RUBROS	GASTOS DE ADMINISTRACIÓN	GASTOS DE COMERCIALIZACIÓN	TOTALES 31.12.08	TOTALES 31.12.07
Honorarios y retribuciones por servicios	585.295	608.360	1.193.655	836.569
Sueldos, jornales y cargas sociales	839.049	3.573.678	4.412.727	5.098.487
Depreciación de bienes de uso	4.258	36.507	40.765	44.245
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	51.818	415.700	467.518	341.456
Gastos de viaje, movilidad y estadía	54.095	718.329	772.424	628.248
Gastos generales varios	271.180	1.627.150	1.898.330	2.305.914
Publicidad y propaganda	-.-	971.083	971.083	450.610
Deudores incobrables	-.-	-.-	-.-	157.345
TOTALES AL 31.12.08	1.805.695	7.950.807	9.756.502
TOTALES AL 31.12.07	1.441.975	8.420.899		9.862.874