ARCOR SAIC — Audit Report / Information 2003

Mar 10, 2004

ARCOR A.G. S.A. LTD.

Estados contables por el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2003, presentados en forma comparativa con el ejercicio anterior, juntamente con el informe del auditor

INFORME DEL AUDITOR

A los Señores Directores de

ARCOR A.G. S.A. LTD..

1. Hemos auditado el estado de situación patrimonial de ARCOR A.G. S.A. LTD. (una Sociedad constituída en Suiza, subsidiaria de Arcor S.A.I.C., empresa constituída en Córdoba, República Argentina) al 31 de diciembre de 2003 y 2002, y los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por los ejercicios finalizados en esas fechas. Dichos estados contables, que se presentan en pesos argentinos, son responsabilidad de la Dirección de la Sociedad. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre los mencionados estados contables basada en nuestras auditorías.

2. Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en la República Argentina. Una auditoría requiere que el auditor planifique y desarrolle su tarea con el objetivo de obtener un grado razonable de seguridad acerca de la inexistencia de manifestaciones no veraces y errores significativos en los estados contables. Una auditoría incluye examinar, sobre bases selectivas, la evidencia respaldatoria de la información expuesta en los estados contables, así como evaluar las normas contables utilizadas, las estimaciones significativas efectuadas por la Dirección de la Sociedad y la presentación de los estados contables tomados en su conjunto. Consideramos que nuestras auditorías nos brindan una base razonable para fundamentar nuestra opinión.

3. Tal como se indica en la Nota 2.1. a los estados contables mencionados en el párrafo 1, los mismos fueron confeccionados para propósitos de consolidación con los estados contables de la sociedad controlante Arcor S.A.I.C. Por lo tanto, dichos estados contables reflejan los activos y pasivos y el patrimonio neto de ARCOR A.G. S.A. LTD. al 31 de diciembre de 2003 y 2002, y los ingresos y gastos y el flujo de efectivo por los ejercicios finalizados en esa fechas, todos ellos expresados en pesos argentinos para tal fin, y no son adecuados para otras finalidades.
4. La Sociedad ha preparado sus estados contables al 31 de diciembre de 2003 dando efecto a los cambios de criterios requeridos por las nuevas normas contables descriptas en la Nota 2.2. y que se detallan en la Nota 2.7. a dichos estados contables. Los estados contables al 31 de diciembre de 2002, presentados con fines comparativos, han sido reformulados teniendo en cuenta dichos cambios de criterios. Sin embargo, tal como se indica en la mencionada Nota 2.7, apartado 2, ciertos cambios de criterios han sido adoptados por la Sociedad sin corregir los saldos determinados con anterioridad a la vigencia de las nuevas normas contables, no modificando en consecuencia la información comparativa presentada, ya sea porque las normas de transición previstas en las mismas requieren tal tratamiento o porque lo admiten como criterio alternativo.
5. En nuestra opinión, los estados contables mencionados en el párrafo 1 presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial de ARCOR A.G. S.A. LTD. al 31 de diciembre de 2003 y 2002, y los resultados de sus operaciones y el flujo de su efectivo por los ejercicios finalizados en esas fechas, de conformidad con las normas contables profesionales vigentes y las normas pertinentes de la Ley de Sociedades Comerciales y de la Comisión Nacional de Valores, todas ellas en la República Argentina. Asimismo, en nuestra opinión, excepto por los cambios en los criterios contables relacionados con las normas de transición a que se hace referencia en el párrafo 4, cambios con los que estamos de acuerdo, las normas contables profesionales fueron aplicadas sobre bases uniformes.

ERNST & YOUNG, S.L. (Inscrita en el Registro Oficial de Auditores de Cuentas con el N° S0530)
Lorenzo López Carrascosa Socio

Barcelona, 30 de enero de 2004

Denominación de la Sociedad: ARCOR A.G. S.A. LTD.

Domicilio Legal: Baarestrasse, 12, 6300 Zug, SUIZA

EJERCICIO ECONOMICO Nº 2

Estados contables por el ejercicio iniciado el 1º de Enero de 2003 y terminado el 31 de diciembre de 2003, presentados en forma comparativa con el ejercicio anterior.

Actividad principal: Inversión en otras empresas y prestación de servicios auxiliares y financiación a las mismas.

Fecha de inscripción en el Registro Mercantil del Canton Zug – Registro Principal: 14/02/02

Fecha de inscripción de las modificaciones: 14 de febrero de 2002

Número de Registro Registro Mercantil del Canton Zug – Registro Principal: CH – 170.3.025.403-9

Fecha de finalización del plazo de duración: Indefinido

Datos de la sociedad controlante:

Denominación: ARCOR S.A.I.C.

Domicilio legal: Av. Fulvio Salvador Pagani 487, Arroyito

Provincia de Córdoba – República Argentina

Actividad principal: Fabricación de golosinas.

Participación de la sociedad controlante sobre el capital social y los votos: 99,98%

CAPITAL SOCIAL: $ 6.439.165

Composición del capital social (expresado en pesos argentinos):

Acciones	Suscripto	Integrado	Inscripto
278.800acciones ordinarias de VN 23,10 de 1 voto cada una	6.439.165	6.439.165	6.439.165
	6.439.165	6.439.165	6.439.165

	31.12.03	31.12.02			31.12.03	31.12.02
ACTIVO				PASIVO Y PATRIMONIO NETO
	(Nota 2)	(Nota 2)			(Nota 2)	(Nota 2)
ACTIVO CORRIENTE				PASIVO CORRIENTE
Caja y bancos (Nota 3.1)	1.215.906	3.116.024		Cuentas por pagar (Nota 3.5)	2.490.331	869.242
Créditos por ventas (Nota 3.2)	869.806	-		Remuneraciones y cargas sociales (Nota 3.6)	423.839	398.771
Otros créditos (Nota 3.3)	825.102	201.313		Cargas fiscales	237.274	16.120
Bienes de cambio (Nota 3.4)	808.883	515.517
TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE	3.719.697	3.832.854		TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE	3.151.444	1.284.133
ACTIVO NO CORRIENTE
Inversiones (Anexo D) Otros créditos (Nota 3.3)	134.899 147.616	- 264.943
Bienes de uso (Anexo A)	213.746	251.669
				TOTAL DEL PASIVO	3.151.444	1.284.133
TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE	496.261	516.612		PATRIMONIO NETO (según estado respectivo)	1.064.514	3.065.333
TOTAL DEL ACTIVO	4.215.958	4.349.466		TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO	4.215.958	4.349.466

Las notas 1 a 7 y anexos A, D, E, F,G y H que se acompañan son parte integrante de este estado.

	31.12.03	31.12.02
	(Nota 2)	(Nota 2)
Ventas netas (Nota 3.7)	6.678.653	-
Costo de las mercaderías vendidas (Anexo F)	(5.440.916)	-
GANANCIA BRUTA	1.237.737	-
Gastos de comercialización (Anexo H)	(5.869.658)	(3.062.576)
Gastos de administración (Anexo H)	(1.660.163)	(583.470)
RESULTADO OPERATIVO	(6.292.084)	(3.646.046)
Resultados financieros, por tenencia, por conversión y reexpresión, neto
Generados por activos
Diferencias de cambio	(55.710)	262
Resultado por tenencia de bienes de cambio (Anexo F)	34.040	-
Resultado por conversión y reexpresión	(35.400)	50.663
Generados por pasivos
Resultado por conversión y reexpresión	(103.864)	92.090
Diferencias de cambio	-	(63)
Otros ingresos, neto (Nota 3.8)	4.452.199	-
RESULTADO DEL EJERCICIO ANTES DE IMPUESTOS	(2.000.819)	(3.503.094)
Impuesto a las ganancias (Nota 2.6.i.)	-	-
PERDIDA NETA DEL EJERCICIO	(2.000.819)	(3.503.094)

Las notas 1 a 7 y anexos A, D, E, F, G y H que se acompañan son parte integrante de este estado.

Las notas 1 a 7 y anexos A, D, E, F, G y H que se acompañan son parte integrante de este estado.

	31.12.03 (Nota 2)	31.12.02 (Nota 2)
VARIACIÓN DEL EFECTIVO
Efectivo al inicio del ejercicio	3.116.024	87.977
Resultado por conversión y reexpresión del efectivo	(160.726)	601.268
(Disminución) aumento bruto del efectivo	(1.739.392)	2.426.779
(Disminución) aumento neto del efectivo	(1.900.118)	3.028.047
EFECTIVO AL CIERRE DEL EJERCICIO	1.215.906	3.116.024
CAUSAS DE VARIACIÓN DEL EFECTIVO
ACTIVIDADES OPERATIVAS
Pérdida neta del ejercicio	(2.000.819)	(3.503.094)
Más: Partidas que no representan utilización de efectivo (Nota 3.9)	2.125.878	784.235
Menos: Partidas que no representan generación de efectivo (Nota 3.10)	(1.669.634)	(893.796)
FLUJO NETO DE EFECTIVO UTILIZADO EN LAS ACTIVIDADES OPERATIVAS	(1.544.575)	(3.612.655)
ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
Adquisiciones de bienes de uso	(59.918)	(353.039)
Aumento neto de inversiones no corrientes	(134.899)	-
FLUJO NETO DE EFECTIVO UTILIZADO EN LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN	(194.817)	(353.039)
ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN Aportes irrevocables	-	6.392.473
FLUJO NETO DE EFECTIVO GENERADO POR LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN	-	6.392.473
(DISMINUCIÓN) AUMENTO BRUTO DEL EFECTIVO	(1.739.392)	2.426.779

(1) Fondos: Caja, bancos.

Las notas 1 a 7 y anexos A, D, E, F, G y H que se acompañan son parte integrante de este estado.

Nota 1: LA SOCIEDAD

Arcor A.G. S.A. Ltd. (en adelante “La Sociedad) se constituyó mediante escritura pública N° 6/2002 del 13 de Febrero de 2002 y ha sido inscripta en el Registro mercantil del Canton Zug – Registro Principal bajo el N° 1 del Libro 1737. La Sociedad es una subsidiaria de Arcor S.A.I.C. (Sociedad constituida en la República Argentina) y dedicada a la inversión en otras empresas y prestación de servicios auxiliares y financiación de las mismas.

La Sociedad está radicada en Baarestrasse 12, 6300 Zug, Suiza y el 99,98% de las acciones que conforman su capital se encuentran en poder de Arcor S.A.I.C.

Arcor AG S.A. Ltd. constituyó una sucursal en España bajo la denominación de Arcor Overseas AG Sucursal en España con el objetivo de realizar a través de ésta las operaciones comerciales en la región. La Sucursal se encuentra inscripta en el Registro Mercantil de Barcelona, tomo 34432, folio 0141, hoja 247367, inscripción 1ª. Dicha sucursal tiene su domicilio social en c/ Tarragona 107-109, 08014 Barcelona.

Las operaciones realizadas por Arcor AG S.A. Ltd. durante el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2003 ha sido prácticamente nula. Consecuentemente, la información financiera incluida en los presentes estados contables corresponde básicamente a los saldos y operaciones correspondientes a la mencionada Sucursal de España, por lo que la Sociedad, decidió no presentar información complementaria separada referida a dicha Sucursal.

Nota 2: BASES DE PRESENTACION DE LOS ESTADOS CONTABLES

2.1. Propósito especial de los estados contables adjuntos

La Sociedad efectúa sus registraciones contables en euros, y prepara sus estados contables legales de acuerdo con las normas contables profesionales vigentes en Suiza.

Los estados contables adjuntos son presentados en pesos argentinos, con el propósito especial de ser utilizados en la preparación de los estados contables consolidados de Arcor S.A.I.C. (sociedad controlante) al 31 de diciembre de 2003.

No existen diferencias de mención entre las normas aplicadas por la Sociedad y las Normas Internacionales de Contabilidad (NIC), las cuales son similares a las normas vigentes en Suiza.

2.2. Nuevas normas contables aplicadas

Los estados contables por el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2003 fueron preparados de acuerdo con las normas generales y particulares de valuación y exposición contables exigidas por Resolución N°434/03 de la Comisión Nacional de Valores (CNV).

Esta Resolución, con vigencia a partir del 1° de enero de 2003 adoptó, con ciertas excepciones, las nuevas normas contables profesionales adoptadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (CPCECABA), el que en virtud de las Resoluciones CD Nos. 238/01, 243/01, 261/01, 262/01 y 187/02 y MD N°32/02 aprobó, con ciertas modificaciones, las Resoluciones Técnicas Nos. 16, 17, 18, 19 y 20 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE). Entre las excepciones más significativas con impacto en los estados contables de la Sociedad, dispuestas por la Resolución N°434/03 de la CNV respecto de las normas contables profesionales adoptadas por el CPCECABA se destaca, entre otras, la de no requerir la presentación de los activos y pasivos por impuesto diferido descontados a sus valores presentes, sino de mantenerlos a sus valores nominales.

Adicionalmente, tal como se indica con mayor detalle en la Nota 2.4. más abajo, en virtud del Decreto N°664/03 del Poder Ejecutivo Nacional y la aplicación de la Resolución N° 441/03 de la CNV, a partir del 1° de marzo de 2003 la Sociedad ha discontinuado la aplicación del método de reexpresión en moneda constante establecido por la Resolución Técnica N°6 y sus modificaciones incorporadas por la Resolución Técnica N° 19, ambas de la FACPCE.

La Dirección de la Sociedad entiende que las Resoluciones Nos. 434/03 y 441/03 de la CNV resultan de aplicación como cuerpo de normas contables profesionales vigentes en el ámbito de su jurisdicción, utilizadas en la preparación de los estados contables por el ejercicio terminado el 31 de marzo de 2003, ya que en virtud del artículo 4° de la Resolución N°22/88 del Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Provincia de Córdoba (CPCECBA) se determina que, cuando los estados contables de una entidad pertenezcan a sociedades sujetas a organismos oficiales de control, que establezcan regímenes distintos al de esta Resolución, dichos estados contables y el correspondiente informe del auditor se ajustarán a las normas emitidas por los citados organismos.

Las principales diferencias entre estas normas contables vigentes en la Argentina y las normas contables profesionales vigentes en Suiza aplicables a la Sociedad se refieren, entre otras, al reconocimiento de los efectos de la reexpresión en moneda constante de los bienes de uso e intangibles, la segregación de los intereses implícitos en las cuentas de activos, pasivos, ingresos y gastos, y la valuación de los bienes de cambio a sus valores de reposición a cada cierre.

• 1. Conversión a pesos argentinos

La Sociedad aplica el método de “Convertir – Ajustar” aplicable a sociedades no integradas de acuerdo a lo establecido por la Resolución Técnica N° 18 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE), a efectos de convertir a pesos argentinos sus estados contables expresados en moneda local.

De acuerdo con lo establecido en dicha Resolución, los activos y pasivos expresados en moneda local y valuados conforme a los criterios contables más abajo indicados, se convirtieron a pesos argentinos empleando los tipos de cambio vigentes entre ambas monedas a las fechas respectivas. Al 31 de diciembre de 2003 y 2002, los tipos de cambio de cierre utilizados en el proceso de conversión de dichos activos y pasivos, fueron de 0,2765 y 0,2917 euros por cada peso argentino, respectivamente.

Por otra parte, las mediciones que están expresadas en moneda local de momentos anteriores al de cierre, como ser el saldo inicial y los aportes y retiros del patrimonio neto, las mediciones de activos y pasivos al 31 de diciembre de 2003 que representen costos históricos, y los ingresos y gastos y los flujos de efectivo por los ejercicios terminados el 31 de diciembre de 2003 y 2002, todos ellos expresados en moneda local, se convirtieron a pesos argentinos empleando los correspondientes tipos de cambio históricos.

Las diferencias por conversión resultantes, se imputaron al rubro “Resultados por conversión y reexpresión” del estado de resultados (Nota 2.6.h.). De acuerdo con la citada Resolución, estos importes en moneda local convertidos a pesos argentinos, fueron luego reexpresados en moneda homogénea según lo mencionado en la Nota 2.4.

• 1. Reexpresión en moneda constante

Las normas contables profesionales vigentes en la República Argentina establecen que los estados contables deben expresarse en moneda homogénea. En un contexto de estabilidad monetaria, la moneda nominal es utilizada como moneda homogénea y, en un contexto de inflación o deflación, los estados contables deben expresarse en moneda de poder adquisitivo de la fecha a la cual corresponden, dando reconocimiento contable a las variaciones en el índice de precios internos al por mayor (IPIM) publicado por el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos, de acuerdo con el método de reexpresión establecido en Resolución Técnica (RT) N° 6 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE).

Los estados contables de la Sociedad al 31 de diciembre de 2003 y 2002 reconocen las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 28 de febrero de 2003, de acuerdo a lo requerido por el Decreto 664/2003 del Poder Ejecutivo Nacional y la Resolución General N° 441 de la CNV. Las normas contables profesionales establecen que la discontinuación en la aplicación del método de reexpresión establecido en la RT N° 6 debió efectuarse a partir del 1° de octubre de 2003. Los efectos de no haber reconocido las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda hasta esta última fecha no han sido significativos en relación a los presentes estados contables, considerando el propósito especial de los mismos indicado en la nota 2.1.

• 1. Estados contables comparativos

Los estados contables al 31 de diciembre de 2002, presentados con propósitos comparativos, han sido reexpresados en moneda homogénea según lo mencionado en la Nota 2.4., fueron confeccionados dando efecto a la aplicación del nuevo marco normativo mencionado en la Nota 2.2, e incluyen los efectos de los cambios de criterios contables de valuación y exposición mencionados en la Nota 2.7.

• 1. Criterios de valuación

• Caja y bancos

En moneda local: a su valor nominal convertido a pesos argentinos al tipo de cambio vigente a la fecha de cada cierre.

En moneda extranjera: se convirtieron al tipo de cambio vigente a la fecha de cada cierre, aplicable para la liquidación de las respectivas operaciones. El detalle del rubro se expone en el Anexo G.

Las diferencias de cambio fueron imputadas al resultado de cada cierre.

1. Inversiones no corrientes

Las inversiones no corrientes han sido valuadas a sus valores netos de realización e incluyen la porción devengada de los resultados pertinentes hasta la fecha de cada cierre, convertidos a pesos argentinos al tipo de cambio vigente a esas fechas.

La información requerida por las normas contables profesionales vigentes respecto a plazos, tasas de interés y pautas de actualización de las inversiones, los créditos y pasivos se exponen en la Nota 4.

1. Créditos y pasivos

Corrientes

En moneda local: a su valor nominal convertido a pesos argentinos al tipo de cambio vigente a la fecha de cada cierre.

En moneda extranjera: a su valor nominal convertido a moneda local al tipo de cambio vigente a la fecha de cada cierre, aplicable para la liquidación de las respectivas operaciones y convertido a pesos argentinos al tipo de cambio vigente a esas fechas. El detalle de cada rubro se expone en el Anexo G.

Las diferencias de cambio fueron imputadas al resultado de cada cierre.

Estos créditos y pasivos incluyen la porción devengada de los resultados financieros pertinentes hasta la fecha de cada cierre normas contables vigentes. Los componentes financieros implícitos han sido segregados de los saldos patrimoniales correspondientes, cuando fueron significativos.

Las nuevas a partir del 1° de enero de 2003 indicadas en la Nota 2.2, establecen que estos créditos y pasivos se valúan al valor actual de los flujos de fondos que originarán los mismos utilizando las tasas de mercado vigentes al momento de cada transacción, en la medida que sus efectos fueran significativos, excepto en los casos en que las condiciones de estabilidad económica existentes en el mercado en el que opera la Sociedad justifiquen mantener los mismos a su valor nominal.

Los efectos del valor descontado de los créditos y pasivos corrientes a la fecha de cada cierre no han sido considerados, por cuanto la Dirección de la Sociedad estima que, en línea con la Resolución General 441 de la CNV que discontinúa la aplicación del método de reexpresión en moneda constante a partir del 1° de marzo de 2003, se cumplen tales condiciones de estabilidad económica en el mercado en el que opera la misma.

No corrientes

Crédito por impuesto diferido: a su valor nominal, neto de la correspondiente previsión por la porción no recuperable del mismo, convertido a pesos argentinos al tipo de cambio vigente a la fecha de cada cierre, de acuerdo a lo establecido por la Resolución N°434/03 de la CNV.

Otros créditos en moneda local: a partir del 1° de enero de 2003, y como consecuencia del cambio normativo mencionado en la Nota 2.2.: la Sociedad valúa estos créditos y pasivos al valor actual de los flujos de fondos que originarán los mismos utilizando las tasas de mercado vigentes al momento de cada transacción, en la medida que sus efectos fueran significativos, convertidos a pesos argentinos al tipo de cambio vigente a la fecha de cada cierre.

Estos créditos y pasivos incluyen la porción devengada de los resultados financieros pertinentes hasta la fecha de cada cierre. Los componentes financieros implícitos han sido segregados de los saldos patrimoniales correspondientes, cuando fueron significativos.

Hasta el 31 de diciembre de 2002, los créditos y pasivos no corrientes arriba indicados se valuaban a su valor nominal. El efecto del cambio en el criterio de valuación antes descripto sobre los saldos iniciales de los mismos se estimó poco significativo.

La información requerida por las normas contables profesionales vigentes respecto a plazos, tasas de interés y pautas de actualización de las inversiones, los créditos y pasivos se exponen en la Nota 4.

1. Bienes de cambio:

Mercaderías de reventa y en tránsito: han sido valuadas a su costo de reposición a la fecha de cada cierre y convertidas a pesos argentinos a los tipos de cambio vigentes a esas fechas.

El valor de los bienes de cambio, considerado en su conjunto, no supera su valor recuperable a las fechas respectivas.

1. Bienes de uso:

A partir del ejercicio iniciado el 1° de enero de 2002, siguiendo las instrucciones de su sociedad controlante Arcor S.A.I.C. para propósitos de consolidación de sus estados contables, y habida cuenta de los cambios en las variables económicas en Argentina, país de residencia de esta sociedad, ocurridos durante el primer trimestre de 2002, y mencionados en la Nota 7, la Sociedad había adoptado el criterio de valuación previsto en la Resolución Técnica N° 13 de la FACPCE, consistente en valuar sus bienes de uso a su costo de adquisición en moneda local, neto de las correspondientes depreciaciones acumuladas, calculadas en base a la vida útil estimada empleando fórmulas lineales, reexpresado en moneda local de cada cierre considerando los coeficientes de ajuste respectivos calculados sobre la base de los índices de inflación del país de residencia, y convertido a pesos argentinos aplicando el tipo de cambio vigente a cada cierre. Los bienes de uso al 31 de diciembre de 2002 fueron valuados conforme a este criterio.

A partir del 1° de enero de 2003, y como consecuencia del cambio normativo mencionado en la Nota 2.2., la Sociedad valúa sus bienes de uso a su costo histórico en moneda local, neto de las correspondientes depreciaciones acumuladas, calculadas en base a la vida útil estimada empleando fórmulas lineales, y convertidos a pesos argentinos aplicando los tipos de cambio históricos al 1° de enero de 2003, debido a que dichas normas establecen que los valores de los bienes de uso al 31 de diciembre de 2002, valuados de acuerdo al método descripto en el párrafo anterior, se considerarán como base representativa del costo histórico de los mismos a esa fecha. Las incorporaciones posteriores al 31 de diciembre de 2002, valuadas a su costo de adquisición en moneda local, fueron convertidas a pesos argentinos a los tipos de cambio históricos del momento en el que se realizaron las respectivas transacciones. Los valores así determinados al 31 de diciembre de 2003 fueron reexpresados en moneda homogénea según lo mencionado en la Nota 2.4.

El valor de los bienes de uso, considerado en su conjunto, no supera su valor recuperable a las fechas respectivas.

1. Previsiones:

Para crédito por impuesto diferido no recuperable: fue constituida para reducir el valor de libros de dicho crédito a su valor probable de realización a las fechas respectivas, y determinada en función a la estimación de la Dirección de la Sociedad de los resultados impositivos futuros, la reversión de las diferencias temporarias netas y la posibilidad futura de absorción de los quebrantos impositivos acumulados.

Las nuevas normas contables vigentes a partir del 1° de enero de 2003 indicadas en la Nota 2.2, establecen que las previsiones para contingencias se valúan al valor actual de los flujos de fondos que originarán las mismas utilizando las tasas de mercado vigentes al momento de cada transacción, en la medida que sus efectos fueran significativos.

Los efectos del valor descontado de estas previsiones a la fecha de cada cierre no han sido considerados, por cuanto la Dirección de la Sociedad estima que las mismas fueron valuadas considerando los riesgos relacionados en cada caso, calculados según estimaciones efectuadas por la misma y sus asesores legales a las fechas respectivas.

1. Cuentas del patrimonio neto:

El patrimonio neto inicial fue convertido a pesos argentinos al tipo de cambio vigente al 13 de febrero de 2002, en tanto que los aportes y retiros posteriores a esa fecha fueron convertidos a pesos argentinos a los tipos de cambio históricos del momento en el que se realizaron las transacciones que les dieron origen. Los valores así determinados al 31 de diciembre de 2003 fueron reexpresados en moneda homogénea según lo mencionado en Nota 2.4. El ajuste derivado de la reexpresión de la cuenta “Capital suscripto” se expone en la cuenta “Ajuste del capital”.

1. Cuentas del estado de resultados:

Las cuentas de resultados se determinaron de la siguiente manera:

Las cuentas que acumulan operaciones monetarias ocurridas en cada cierre (ventas netas, gastos de administración, de comercialización y otros ingresos, neto) fueron convertidas a pesos argentinos al tipo de cambio promedio del mes en que se registró la transacción, y reexpresadas en moneda homogénea según lo mencionado en la Nota 2.4. Los componentes financieros implícitos han sido segregados de las cuentas de resultados correspondientes, cuando fueron significativos.

Los cargos por consumos de bienes de uso por el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2003 fueron determinados en función a los valores residuales de los respectivos activos, registrados en moneda local al 1° de enero de 2003, convertidos a pesos argentinos al tipo de cambio a esa fecha, en tanto que los correspondientes a las incorporaciones posteriores a esa fecha fueron convertidos al tipo de cambio del momento en que se registraron las transacciones, todos ellos reexpresados en moneda homogénea según lo mencionado en la Nota 2.4.

Los cargos por consumos de bienes de uso por el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2002 fueron determinados en función a los valores residuales de los respectivos activos reexpresados en moneda local al cierre de cada mes, convertidos a pesos argentinos al tipo de cambio de cierre del mes respectivo, y reexpresados en moneda homogénea según lo mencionado en la Nota 2.4.

El costo de las mercaderías vendidas se determinó en base al costo de reposición al cierre de cada mes, convertido a pesos argentinos al tipo de cambio promedio del mes respectivo, y reexpresado en moneda homogénea según lo mencionado en Nota 2.4. El resultado por tenencia se expone en la cuenta "Resultados financieros, por tenencia, por conversión y reexpresión, neto".

Bajo la denominación de “Resultados financieros, por tenencia, por conversión y reexpresión, neto” se exponen en forma conjunta: (a) los ingresos y egresos financieros, (b) el efecto de las diferencias de cambio, (c) el resultado por tenencia de bienes de cambio y, (d) los resultados por conversión y reexpresión a pesos argentinos generados en cada cierre.

1. Impuesto a las ganancias:

La Sociedad determina el cargo contable por el impuesto a las ganancias por el método denominado de impuesto diferido, el cual consiste en el reconocimiento del efecto impositivo de las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos, determinado a la tasa vigente del 35% establecida en la Ley de Impuesto a la Renta, y su posterior imputación a los resultados de los ejercicios en los cuales se produce la reversión de las mismas, considerando asimismo la posibilidad de utilización de los quebrantos impositivos en el futuro.

La composición del impuesto a las ganancias incluido en el estado de resultados es la siguiente:

	Ganancia / (Pérdida)
	31.12.03	31.12.02
Impuesto a la ganancia corriente	-	-
Impuesto a la ganancia método diferido	677.834	1.177.079
Cargo a resultados por previsión por impuesto a las ganancias, método diferido	(677.834)	(1.177.079)
Total impuesto a las ganancias	-	-

La evolución del activo por impuesto diferido y el cargo a resultados por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2003, es la siguiente:

Rubros	Saldo inicial	Efecto reexpresión	Cargo a resultados	Saldo final
Previsión activo diferido	(1.177.079)	(67.193)	(677.834)	(1.922.106)
Subtotal	(1.177.079)	(67.193)	(677.834)	(1.922.106)
Quebrantos ejercicios anteriores	1.177.079	67.193	677.834	1.922.106
Totales	-	-	-	-

La conciliación entre el cargo contable a resultados registrado por el impuesto a las ganancias y el resultante de aplicar la tasa del 35% establecida por las normas impositivas vigentes sobre el resultado impositivo vigente al 31 de diciembre de 2003, es la siguiente:

Pérdida del ejercicio antes de impuestos	(2.000.819)
Tasa del impuesto vigente	35%
Resultado del ejercicio por la tasa del impuesto	700.287
Diferencias permanentes a la tasa del impuesto
Efecto reexpresión	(22.453)
Otros netos	(677.834)
Subtotal diferencias permanentes a la tasa del impuesto	(700.287)
Total cargo a resultados por impuesto a las ganancias	-
Cargo a resultados por impuesto a las ganancias, método diferido	677.834
Impuesto determinado del ejercicio	-
Cargo a resultados por previsión por impuesto a las ganancias, método diferido	(677.834)
Total cargo a resultados por impuesto a las ganancias	-

Al 31 de diciembre de 2003 y de 2002, la Sociedad no presenta impuesto a las ganancias en el estado de resultados por estimarse la existencia de quebranto impositivo a esas fechas.

Al 31 de diciembre de 2003, el quebranto impositivo acumulado de la Sociedad asciende aproximadamente a 1.922.106 de los cuales 1.232.666 puede utilizarse para compensar las utilidades sujetas a impuesto a la renta hasta el año 2017 y 689.440, generado en el año 2003, puede utilizarse para compensar las utilidades sujetas a impuesto a la renta hasta el año 2018.

Al 31 de diciembre de 2003 y 31 de diciembre de 2002, el crédito resultante por impuesto diferido fue totalmente previsionado debido a que la Sociedad ha considerado remota su recuperabilidad.

1. Estimaciones contables:

La preparación de estos estados contables requiere que se realicen estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos y pasivos registrados y de los activos y pasivos contingentes revelados a la fecha de emisión de los presentes estados contables, como así también los ingresos y egresos registrados en cada ejercicio.

La Dirección de la Sociedad realiza estimaciones para calcular, por ejemplo, las depreciaciones y amortizaciones, el valor recuperable de los activos no corrientes, el cargo por impuesto a las ganancias, las previsiones por créditos incobrables y las provisiones de descuentos y bonificaciones a clientes. Los resultados reales futuros pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los presentes estados contables.

• 1. Cambios en los criterios contables de valuación y exposición

Tal como se indica en la Nota 2.2, los estados contables por el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2003 fueron preparados de acuerdo con las normas establecidas por la Resolución N°434/03 de la CNV.

En virtud de esta Resolución, con efecto a partir del 1° de enero de 2003 la Dirección de la Sociedad adoptó una serie de cambios en los criterios contables de valuación y exposición, respecto de aquellos aplicados hasta el 31 de diciembre de 2002.

Los principales cambios contables introducidos por la Dirección de la Sociedad en los estados contables por el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2003 se resumen a continuación:

• 1. Tal como se indica en la Nota 2.6.c., los créditos no corrientes se valuaron al valor actual de los flujos de fondos que originarán los mismos utilizando las tasas de mercado vigentes al momento de cada transacción, en la medida que sus efectos fueran significativos.
• Tal como se describe en la Nota 2.6.e., los bienes de uso se valuaron a su costo de histórico en moneda local, neto de las correspondientes depreciaciones acumuladas, calculadas en base a la vida útil estimada empleando fórmulas lineales, y convertidos a pesos argentinos aplicando los tipos de cambio históricos al 1° de enero de 2003, debido a que las nuevas normas establecen que los valores de los bienes de uso al 31 de diciembre de 2002 se considerarán como base representativa del costo histórico de los mismos a esa fecha. Las incorporaciones posteriores al 31 de diciembre de 2002, se valuaron a su costo de adquisición en moneda local, y convertidas a pesos argentinos a los tipos de cambio históricos del momento en el que se realizaron las respectivas transacciones. Los valores así determinados al 31 de diciembre de 2003 fueron reexpresados en moneda homogénea según lo mencionado en la Nota 2.4.
• Se presenta el estado de flujo de efectivo, con la clasificación de las actividades en operativas, de inversión y financiación. Hasta el 31 de diciembre de 2002, este estado básico se presentaba como un estado de origen y aplicación de fondos, clasificando los orígenes y aplicaciones de fondos en provenientes de las operaciones y otros.

La citada Resolución establece que los efectos de los cambios de criterios contables al comienzo de su primer ejercicio de aplicación deben ser registrados en forma retroactiva (afectan los saldos al inicio del primer ejercicio presentado). Sin embargo, las nuevas normas contables requieren no corregir los saldos determinados con anterioridad a su vigencia por los cambios identificados en el inciso 2. precedente.

La Dirección de la Sociedad no dio efecto retroactivo a los cambios contables indicados en el inciso 1. precedente, por considerar su efecto poco significativo sobre los saldos iniciales del ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2003 y sobre los estados contables del ejercicio anterior, presentados con propósitos comparativos.

NOTA 3: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS

3.1 Caja y bancos	31.12.03	31.12.02
Caja
En moneda local	541	3.096
En moneda extranjera (Anexo G)	5.226	356
Bancos
En moneda local	1.205.222	3.112.572
En moneda extranjera (Anexo G)	4.917	-
TOTALES	1.215.906	3.116.024
	31.12.03	31.12.02
3.2. Créditos por ventas
En moneda local	869.806	-
TOTALES	869.806	-
3.3 Otros créditos
Corrientes:
Soc. Art. 33 - Ley 19.550 y otras relacionadas (Nota 5) En moneda local	316.802	-
Fiscales	299.062	181.548
Gastos pagados por adelantado	24.687	19.217
Diversos	184.551	548
TOTALES	825.102	201.313
No Corrientes:
Depósitos y fianzas Impuesto diferido	147.616 1.922.106	264.943 1.177.079
SUBTOTALES	2.069.722	1.442.049
Previsión para impuesto diferido (Anexo E)	(1.922.106)	(1.177.079)
TOTALES	147.616	264.943
3.4 Bienes de cambio
Mercaderías de reventa (Anexo F)	264.601	183.781
Mercaderías de reventa en tránsito	544.282	331.736
TOTALES	808.883	515.517
3.5 Cuentas por pagar
Comunes	636.992	397.066
Soc. Art. 33 - Ley 19.550 y otras relacionadas (Nota 5 )
En moneda local	1.785.294	-
En moneda extranjera (Anexo G)	68.045	472.176
TOTALES	2.490.331	869.242
	31.12.02	31.12.02
3.6 Remuneraciones y cargas sociales
Remuneraciones a pagar	25.401	-
Cargas sociales	46.036	152.125
Provisión vacaciones y sueldo anual complementario	352.402	246.646
TOTALES	423.839	398.771
	Ganancia (Pérdida)
3.7. Ventas netas
Ventas brutas	6.678.653	-
TOTALES	6.678.653	-
3.8. Otros ingresos netos
Soc. Art. 33 - Ley 19.550 y otras relacionadas - Prestación de servicio (Nota 5)	4.448.158	-
Diversos	4.041	-
TOTALES	4.452.199	-
3.9. Partidas que no representan utilización de efectivo
Depreciación de bienes de uso	95.688	77.371
Valor residual de las bajas de bienes de uso	2.153	-
Aumento neto de cuentas a pagar	1.621.089	869.242
Aumento neto de cargas fiscales	221.154	16.120
Aumento neto de remuneraciones y cargas sociales	25.068	398.771
Resultado por conversión y reexpresión del efectivo	160.726	(601.268)
Efecto por conversión y reexpresión de los bienes de uso	-	23.999
	2.125.878	784.235
3.10. Partidas que no representan generación de efectivo
Aumento neto de otros créditos	(506.462)	(378.279)
Aumento neto de los bienes de cambio	(293.366)	(515.517)
Aumento neto de créditos por ventas	(869.806)	-
	(1.669.634)	(893.796)

NOTA 4: APERTURA POR VENCIMIENTO DE INVERSIONES, CREDITOS Y PASIVOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2003

	ACTIVOS
PLAZOS	INVERSIONES (2)	CREDITOS (1)	PASIVOS (1) (3)
SIN PLAZO	-	825.102	1.853.339
TOTAL SIN PLAZO	-	825.102	1.853.339
A vencer:
Hasta tres meses	-	869.806	1.298.105
De tres a seis meses	-	-	-
De uno a dos años	134.899	147.616	-
TOTAL A VENCER	134.899	1.017.422	1.298.105
TOTAL CON PLAZO	134.899	1.017.422	1.298.105
TOTAL	134.899	1.842.524	3.151.444

1. No devengan ningún tipo de interés y/o actualizaciones
2. El 100% de las colocaciones devengan un interés promedio de 2,50% anual.
3. Incluye la totalidad de los pasivos, excepto previsiones.

NOTA 5: SOCIEDADES ART. 33 - LEY 19.550 Y OTRAS RELACIONADAS

El detalle de los saldos con las sociedades Art. 33 – Ley 19.550 y otras relacionadas al 31 de diciembre de 2003 y 2002 y el monto de las operaciones realizadas con las mismas durante los ejercicios terminados en esas fechas es el siguiente:

	Otros ingresos		Compras
	31.12.03	31.12.02	31.12.03	31.12.02
Arcor S.A.I.C. (1)	4.448.158	-	3.887.332	472.176
DEU	-	-	68.321	-
Totales	4.448.158	-	3.955.653	472.176

	Otros créditos		Cuentas por pagar
	31.12.03	31.12.02	31.12.03	31.12.02
Arcor S.A.I.C. (1)	316.802	-	1.785.294	472.176
DEU	-	-	68.045	-
Totales	316.802	-	1.853.339	472.176

1. Sociedad controlante.

NOTA 6: EVOLUCION DEL CAPITAL SOCIAL

En cumplimiento de la Resolución General N° 434/03 de la Comisión Nacional de Valores, se expone lo siguiente:

	2003	2002
Capital social al inicio del ejercicio	94.873	94.873
Capitalización de aportes irrevocables	6.344.292	-
Capital social al cierre del ejercicio	6.439.165	94.873

El capital social al 31 de diciembre de 2003, asciende a 6.439.165 y se encuentra totalmente suscripto, integrado, emitido e inscripto. El mismo está representado por 278.800 acciones ordinarias de VN 21,30 y de 1 voto cada una.

Durante el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2002, la Sociedad recibió de su sociedad controlante una serie de aportes en efectivo que fueron transformados en aportes irrevocables de capital para futuras suscripciones de acciones por un monto total de 6.392.474. Con fecha 30 de junio de 2003, la Asamblea de accionistsa decidió capitalizar 6.344.292 emitiendo 268.800 acciones. El saldo remanente de 1.184 será capitalizado en los términos que oportunamente resuelva la Asamblea de Accionistas.

NOTA 7: EVOLUCION DEL CONTEXTO ECONOMICO ARGENTINO, SU IMPACTO SOBRE LA SITUACIÓN PATRIMONIAL Y FINANCIERA DE LA SOCIEDAD CONTROLANTE Y DE LA SOCIEDAD

Considerando que Arcor S.A.I.C., la sociedad controlante, desarrolla su actividad principal en la República Argentina, a continuación se describe la evolución del contexto económico en dicho país desde el año 2002 y su impacto sobre la situación patrimonial y financiera de la sociedad controlante, la que indirectamente podría también afectar las operaciones de la Sociedad.

Durante el año 2002, la República Argentina se vio inmersa en un delicado contexto económico que tiene como principales indicadores un alto nivel de endeudamiento externo, un sistema financiero en crisis, una fuerte devaluación de la moneda y un riesgo país que ha alcanzado niveles fuera de los promedios históricos. Esta situación generó una caída importante en la demanda de productos y servicios, un incremento significativo en el nivel de desempleo y un deterioro de la capacidad del Gobierno Nacional para cumplir con sus obligaciones, habiendo declarado el incumplimiento del pago de los servicios de la deuda pública.

Para hacer frente a la crisis que vivió el país, a partir del mes de diciembre de 2001, el Gobierno Argentino dispuso una serie de medidas tendientes a restringir la libre disponibilidad y circulación de efectivo y la transferencia de divisas al exterior. Con posterioridad, y a partir del mes de enero del 2002, se emitieron leyes, decretos y regulaciones que implicaron un profundo cambio del modelo económico vigente hasta ese momento. Entre las medidas adoptadas se destaca la puesta en vigencia de la flotación del tipo de cambio, que derivó en una devaluación significativa que se registró durante el primer semestre del año 2002; la pesificación de ciertos activos y pasivos en moneda extranjera mantenidos en el país y el consecuente incremento de los precios internos. En los últimos meses el Banco Central de la República Argentina (B.C.R.A.) ha ido flexibilizando los controles sobre el mercado de cambios.

Indicadores económicos en la República Argentina

	Período	Período	Acumulado
	Enero 2002 – Diciembre 2002	Enero 2003 – Diciembre 2003	Enero 2002 – Diciembre 2003
Inflación mayorista	118,21%	2,03%	122,38%
Inflación minorista	40,95%	3,66%	46,11%
Variación del tipo de cambio (*)	232,00%	(15,55%)	190,50%

Tipo de cambio vendedor al 31 de diciembre de 2003: Pesos 2,905 por cada dólar estadounidense.

(*) Variación promedio tipo de cambio vendedor y comprador del dólar estadounidense.

El impacto de la devaluación del Peso Argentino sobre los activos y pasivos de la Sociedad originó diferencias por conversión que han sido reconocidas contablemente en los estados contables de los períodos respectivos, de acuerdo con las normas contables vigentes en Argentina.

Adicionalmente, como consecuencia de este impacto de la devaluación del Peso Argentino sobre el endeudamiento financiero del Grupo, Arcor S.A.I.C., la sociedad controlante, inició un proceso de reestructuración de su deuda financiera, que incluyó la renegociación con sus acreedores bancarios tendiente a lograr una redefinición de los plazos y condiciones originales.

En el marco de las negociaciones, el 22 de agosto de 2003 la Sociedad realizó la presentación a los bancos acreedores, de su propuesta de refinanciación de deuda, incluyendo un plan de negocios con las proyecciones correspondientes y un cronograma propuesto para el repago del saldo del préstamo sindicado de diciembre de 2000.

Finalizando exitosamente el proceso de negociaciones, con fecha 15 de diciembre de 2003, la sociedad controlante suscribió una serie de modificaciones a los contratos de préstamos originales mediante los cuales refinanció la totalidad de su deuda financiera la que, neta de los pagos efectuados durante el presente ejercicio, ascendía a U$S 184.212.211, e incluye U$S 146.074.207 de un préstamo sindicado, U$S 38.138.004 por prefinanciación de exportaciones y, adicionalmente, $ 34.000.776 de otros pasivos bancarios en moneda argentina.

El resumen de los acuerdos modificatorios de refinanciación es el siguiente:

(i) una refinanciación de todos los vencimientos previstos para el el 1° de diciembre de 2003;

(ii) el pago parcial de dólares estadounidenses 29.073.642 y pesos argentinos 2.683.569, efectivizado en la fecha que se suscribieron los acuerdos modificatorios;

(iii) un cronograma de amortizaciones semestrales de capital con un primer vencimiento el 15 de junio de 2004, y cancelación final de saldo fijada para el 1 de diciembre de 2008.

De esta manera, la sociedad controlante alcanzó un nuevo acuerdo con sus acreedores bancarios que le permite mejorar sustancialmente los plazos de amortización y condiciones anteriores de su endeudamiento financiero.

Arcor S.A.I.C. como sociedad controlante, y luego del exitoso proceso de refinanciación de su deuda bancaria, ratifica su capacidad financiera y se ha comprometido a continuar proveyendo el apoyo financiero necesario a las sociedades controladas, cuando éstas así lo requieran, en la medida en que se presenten situaciones patrimoniales deficitarias o flujos de caja negativos actuales o futuros, con el objeto de revertir estas situaciones, hasta tanto éstas puedan generar los fondos propios a través del curso normal de sus operaciones, necesarios para hacer frente a los pasivos y obligaciones asumidas.

1. El destino contable de las depreciaciones del ejercicio se informa en el Anexo H.

Gustavo Badino Lorenzo Lopez Carrascosa

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CUENTA PRINCIPAL – CARACTERÍSTICAS	VALOR DE COSTO	VALOR REGISTRADO
		31.12.03	31.12.02
INVERSIONES CORRIENTES
Depósitos a plazo
En moneda nacional	111.815	134.899	-
TOTALES AL 31.12.03	111.815	134.899
TOTALES AL 31.12.02	-		-

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RUBROS	SALDOS AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO CONVERSION Y REEXPRESION (2)	AUMENTOS (1)	SALDOS AL 31.12.2003	SALDOS AL 31.12.2002
DEDUCIDAS DEL ACTIVO
Otros créditos no corrientes (Nota 3.3)
Impuesto diferido	1.177.079	67.193	677.834	1.922.106	1.177.079
TOTALES AL 31.12.2003	1.177.079	67.193	677.834	1.922.106
TOTALES AL 31.12.2002	-	(33.534)	1.210.613		1.177.079

1. Imputado a la cuenta “Impuesto a las ganancias” en el estado de resultados.
2. Imputado en “Resultados por conversión y reexpresión - Generado por activos” en el estado de resultados.

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ACTIVIDAD PRINCIPAL	31.12.03	31.12.02
Existencias al comienzo del ejercicio
Mercaderías de reventa	183.781	-
Compras del ejercicio	5.487.696	183.781
Resultado por tenencia	34.040	-
Existencias al final del ejercicio (Nota 3.4)
Mercaderías de reventa	(264.601)	(183.781)
TOTAL COSTO DE LAS MERCADERIAS VENDIDAS	5.440.916	-

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RUBROS	MONTO Y CLASE DE MONEDA EXTRANJERA		CAMBIO VIGENTE	MONTO EN MONEDA ARGENTINA AL 31.12.03	MONTO EN MONEDA ARGENTINA AL 31.12.02
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja y bancos
Caja	USD	1.815	2,88	5.226	356
Bancos	CHF	1.358	3,62	4.917	-
TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE				10.143	356
TOTAL ACTIVO				10.143	356
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Cuentas por pagar
Sociedades Art. 33 – Ley 19.550 y otras relacionadas	USD	23.627	2,88	68.045	472.176
TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE				68.045	472.176
TOTAL PASIVO				68.045	472.176

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RUBROS	Gastos de	Gastos de	Totales	Totales
	Administración	Comercialización	31.12.03	31.12.02
Honorarios	330.451	255.172	585.623	555.865
Sueldos, jornales y cargas sociales	818.462	2.716.242	3.534.704	1.648.502
Alquileres y arrendamientos	203.326	562.311	765.637	489.194
Gastos de viaje, movilidad y estadía	117.910	913.928	1.031.838	405.741
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	33.172	242.477	275.649	132.181
Depreciación de bienes de uso	20.371	75.317	95.688	77.371
Refrigerios y comidas	6.239	75.491	81.730	34.590
Impuestos, tasas y contribuciones	54.019	-	54.019	21.802
Papelería y útiles	3.472	13.620	17.092	11.974
Mantenimiento y conservación	97	823	920	4.138
Publicidad y propaganda	42	821.442	821.484	73.746
Seguros	595	6.514	7.109	-
Diversos	72.007	186.321	258.328	190.942
TOTALES AL 31.12.2003	1.660.163	5.869.658	7.529.821
TOTALES AL 31.12.2002	583.470	3.062.576		3.646.046

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