ARCOR SAIC — Audit Report / Information 2003

Mar 10, 2004

INDALAR

SOCIEDAD ANONIMA

Estados Contables

al 31 de diciembre de 2003

INDALAR SOCIEDAD ANONIMA

EJERCICIO ECONOMICO Nº 26

Iniciado el 1 de enero de 2003 y finalizado el 31 de diciembre de 2003

INDICE

CARATULA 3

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2003 Y 2002

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL 4

ESTADO DE RESULTADOS 5

ESTADO DE EVOLUCION DEL PATRIMONIO NETO 6

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO 7

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES 9

ANEXO B – LLAVE DE NEGOCIO 18

ANEXO C – INVERSIONES EN ACCIONES Y OTROS VALORES NEGOCIABLES, Y PARTICIPACION EN OTRAS SOCIEDADES 19

ANEXO D – OTRAS INVERSIONES 21

ANEXO E – PREVISIONES 22

ANEXO H – INFORMACION SOBRE RUBROS DE GASTOS Y SU APLICACION (Art. 64 Inc. b Ley 19.550) 23

INFORME DE LOS AUDITORES

INFORME DE LA COMISION FISCALIZADORA

Denominación de la Sociedad: INDALAR SOCIEDAD ANONIMA

Domicilio Legal: Maipú 1210 - Piso 3 - Ciudad de Buenos Aires

ANTECEDENTES

Actividad Principal: Industrialización, comercialización de cartón corrugado y realización de operaciones inmobiliarias

Fecha de Inscripción en el Registro Público de Comercio: 4 de octubre de 1978

Fecha de Inscripción de las Modificaciones: 24 de junio de 1996 (última)

Número de Registro en la Inspección General de Justicia: 3635

Fecha de Finalización del Plazo de Duración: 4 de octubre de 2077

DATOS DE LA SOCIEDAD CONTROLANTE

Denominación: ARCOR S.A.I.C.

Domicilio Legal: Av. Fulvio Salvador Pagani 487 – Arroyito - CORDOBA

Actividad Principal: Fábrica de golosinas

Participación sobre el Patrimonio y los Votos: 96,0000%

EJERCICIO ECONOMICO N° 26

Iniciado el 1 de enero de 2003 y finalizado el 31 de diciembre de 2003. Presentado en forma comparativa con el ejercicio anterior y expresado en moneda homogénea del 28 del febrero de 2003 (Nota 2).

CAPITAL: $ 70.000

Composición del Capital:

Acciones	Suscripto	Integrado
7.000.000 Acciones ordinarias de 1 voto cada una y V.N. $ 0,01	70.000	70.000
	70.000	70.000

	31.12.03 (Nota 2)	31.12.02 (Nota 2)			31.12.03 (Nota 2)	31.12.02 (Nota 2)
ACTIVO		PASIVO Y PATRIMONIO NETO
ACTIVO CORRIENTE				PASIVO CORRIENTE
Otros créditos (Nota 3.1.)	11.012	11.081		Cuentas por pagar	-.-	709
				Préstamos (Nota 3.2.)	702.606	630.651
				Cargas fiscales	18.604	17.962
				Otros pasivos	3.600	3.627
TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE	11.012	11.081		TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE	724.810	652.949
ACTIVO NO CORRIENTE				PASIVO NO CORRIENTE
Otros créditos (Nota 3.1.)	-.-	-.-		No posee
Inversiones (Anexos C y D)	1.586.312	1.423.396
Llave de negocio (Anexo B)	950.705	1.015.202		TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE	-.-	-.-
				TOTAL DEL PASIVO	724.810	652.949
TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE	2.537.017	2.438.598		PATRIMONIO NETO (según estado respectivo)	1.823.219	1.796.730
TOTAL DEL ACTIVO	2.548.029	2.449.679		TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO	2.548.029	2.449.679

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados contables.

	31.12.03	31.12.02
	(Nota 2)	(Nota 2)
Resultado de inversiones permanentes (Nota 3.3.)	103.860	(126.512)
Gastos de administración (Anexo H)	(14.658)	(22.343)
Resultados financieros y por tenencia
Generados por activos
Intereses explícitos e implícitos	(85)	-.-
Resultados por cambios en el poder adquisitivo de la moneda	-.-	(4.199)
Generados por pasivos
Intereses explícitos e implícitos	-.-	529
Intereses financieros Sociedad artículo 33 Ley 19.550	(55.581)	134.495
Resultados por cambios en el poder adquisitivo de la moneda	158	27.234
Otros ingresos no operativos netos	111	(209)
RESULTADO ANTES DE IMPUESTO A LAS GANANCIAS	33.805	9.000
Impuesto a la ganancia mínima presunta	(7.316)	(7.247)
GANANCIA DEL EJERCICIO	26.489	1.753

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados contables.

	APORTES DE LOS PROPIETARIOS				GANANCIAS RESERVADAS		TOTALES
RUBROS	CAPITAL SOCIAL (Nota 6)	AJUSTE INTEGRAL DEL CAPITAL SOCIAL	APORTES NO CAPITALI- ZADOS	AJUSTE INTEGRAL DE APORTES NO CAPITALIZA-DOS	RESERVA LEGAL	RESULTADOS ACUMULADOS
Saldos al 1 de enero de 2002	70.000	104.597	760.000	910.680	1.700	(52.000)	1.794.977
Resultado del ejercicio						1.753	1.753
Saldos al 31 de diciembre de 2002	70.000	104.597	760.000	910.680	1.700	(50.247)	1.796.730
Saldos al 1 de enero de 2003	70.000	104.597	760.000	910.680	1.700	(50.247)	1.796.730
Resultado del ejercicio						26.489	26.489
Saldos al 31 de diciembre de 2003	70.000	104.597	760.000	910.680	1.700	(23.758)	1.823.219

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados contables.

	31.12.03 (Nota 2)	31.12.02 (Nota 2)
Efectivo al inicio del ejercicio	-.-	-.-
Aumento neto del ejercicio	-.-	-.-
EFECTIVO AL CIERRE DEL EJERCICIO	-.-	-.-
FLUJO DE EFECTIVO GENERADO POR (UTILIZADO EN) LAS OPERACIONES
Ganancia del ejercicio	26.489	1.753
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las operaciones (Nota 3.4.)	(36.665)	21.729
Disminución de activos (Nota 3.5.)	-.-	17.089
Aumento (disminución) de pasivos (Nota 3.6.)	90	(61.540)
FLUJO NETO DE EFECTIVO (UTILIZADO EN) LAS OPERACIONES	(10.086)	(20.969)
FLUJO DE EFECTIVO GENERADO POR (UTILIZADO EN) LAS ACTIVIDADES DE INVERSION
(Aumento) de otros créditos financieros Soc. Art. 33	(7.221)	-.-
Dividendos cobrados Soc. art. 33 Ley Nº 19.550	960	1.299
(Aumento) de inversiones	-.-	(58.905)
FLUJO NETO DE EFECTIVO (UTILIZADO EN) LAS ACTIVIDADES DE INVERSION	(6.261)	(57.606)
FLUJO DE EFECTIVO (UTILIZADO EN) GENERADO POR LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACION
(Disminución) de otros pasivos	(27)	-.-
Aumento de préstamos	16.374	78.575
FLUJO NETO DE EFECTIVO GENERADO POR LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACION	16.347	78.575
Aumento neto del ejercicio	-.-	-.-

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados contables.

GLOSARIO DE TERMINOS

Término	Definición
La Sociedad/Indalar S.A.	Indistintamente, Indalar Sociedad Anónima
Grupo Arcor	Grupo económico formado por Arcor S.A.I.C. y sus sociedades controladas, entre las que se encuentra la Sociedad
Sociedades Controladas	En los términos del art. 33 de la Ley de Sociedades Comerciales Nº 19.550, se consideran sociedades controladas, a aquellas en que otra sociedad, en forma directa o por intermedio de otra sociedad a su vez controlada: (1) posea participación, por cualquier título, que otorgue los votos necesarios para formar la voluntad social en las reuniones sociales o asambleas ordinarias; (2) ejerza una influencia dominante como consecuencia de acciones, cuotas o partes de interés poseídas, o por los especiales vínculos existentes entre las sociedades
P.E.N.	Poder Ejecutivo de la Nación Argentina
C.N.V.	Comisión Nacional de Valores de la República Argentina
R.G. / C.N.V.	Resoluciones Generales emitidas por la C.N.V.
A.N.Se.S.	Administración Nacional de la Seguridad Social
A.F.I.P.	Administración Federal de Ingresos Públicos
D.G.I.	Dirección General Impositiva de Argentina
B.C.R.A.	Banco Central de la República Argentina
F.A.C.P.C.E.	Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas
R.T./F.A.C.P.C.E.	Resoluciones Técnicas emitidas por la F.A.C.P.C.E.
C.P.C.E.C.A.B.A.	Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires
C.P.C.E.Cba.	Consejo Profesional de Ciencias Económicas de Córdoba
I.P.C.	Indice de Precios al Consumidor
I.P.I.M.	Indice de Precios Internos Mayoristas
I.N.D.E.C.	Instituto Nacional de Estadística y Censos de la República Argentina
Inflación minorista	Variación en un período determinado del I.P.C.
Inflación mayorista	Variación en un período determinado del I.P.I.M.
Moneda constante	Unidad de medida en que se preparan los estados contables, que es la moneda de poder adquisitivo del cierre del período contable presentado, conforme a lo dispuesto por la R.T. 6 de la F.A.C.P.C.E.
V.P.P.	Valor Patrimonial Proporcional
C.A.B.A.	Ciudad Autónoma de Buenos Aires

NOTA 1: Contexto econOmico argentino y su impacto sobre la posiciOn econOmica y financiera de la Sociedad

Durante el año 2002, la República Argentina se vio inmersa en un delicado contexto económico que tuvo como indicadores el alto nivel de endeudamiento externo, un sistema financiero en crisis, un riesgo país que alcanzó niveles fuera de los promedios habituales. Esta situación generó una caída importante en la demanda de productos y servicios, un incremento significativo en el nivel de desempleo y un deterioro de la capacidad del Gobierno Nacional para cumplir con sus obligaciones, habiendo declarado el incumplimiento del pago de los servicios de la deuda pública.

Para hacer frente a la crisis que vivió el país, a partir del mes de diciembre de 2001, el Gobierno emitió medidas tendientes a restringir la libre disponibilidad y circulación de efectivo y la transferencia de divisas al exterior. Con posterioridad, y a partir del mes de enero del 2002, se emitieron leyes, decretos y regulaciones que implicaron un profundo cambio del modelo económico vigente hasta ese momento. Entre las medidas adoptadas se destaca la puesta en vigencia de la flotación del tipo de cambio, que derivó en una devaluación significativa que se registró durante los primeros meses del año 2002, la pesificación de ciertos activos y pasivos en moneda extranjera mantenidos en el país y el consecuente incremento de los precios internos.

Indicadores económicos período diciembre 2001 – diciembre 2003

Inflación mayorista	122,40 %
Inflación minorista	43,90 %
Variación del tipo de cambio (*)	190,50 %

(*) Variación promedio del tipo de cambio vendedor y comprador del dólar estadounidense al cierre.

Los efectos más relevantes de la crisis mencionada, afectaron las operaciones de la Sociedad principalmente durante el ejercicio 2002, de los cuales mencionamos el más destacado:

Refinanciación de deuda financiera

Como consecuencia del impacto de la devaluación del peso argentino sobre el endeudamiento financiero del Grupo, la Sociedad controlante inició un proceso de renegociación con sus acreedores bancarios, tendiente a lograr una redefinición de los plazos y condiciones originales.

En el marco de las negociaciones, el 22 de agosto de 2003 la Sociedad controlante realizó la presentación a los bancos acreedores, de su propuesta de refinanciación de deuda, incluyendo un plan de negocios con las proyecciones correspondientes y un cronograma propuesto para el repago del saldo del préstamo sindicado de diciembre de 2000.

Finalizando exitosamente el proceso de negociaciones, con fecha 15 de diciembre de 2003, la sociedad controlante suscribió una serie de modificaciones a los contratos de préstamos originales mediante los cuales refinanció la totalidad de su deuda financiera la que, neta de los pagos efectuados durante el presente ejercicio, ascendía a U$S 184.212.211, e incluye U$S 146.074.207 de un préstamo sindicado, U$S 38.138.004 por prefinanciación de exportaciones, y adicionalmente $ 34.000.776 de otros pasivos bancarios en moneda argentina.

El resumen de los acuerdos modificatorios de refinanciación, es el siguiente:

1. una refinanciación de todos los vencimientos previstos para el 1° de diciembre de 2003;

(ii) el pago parcial de dólares estadounidenses 29.073.642 y pesos argentinos 2.683.569 efectivizado en la fecha que se suscribieron los acuerdos modificatorios;

(iii) un cronograma de amortizaciones semestrales de capital con un primer vencimiento el 15 de junio de 2004 y cancelación final de saldo fijada para el 1 de diciembre de 2008.

De esta manera, la sociedad controlante alcanzó un nuevo acuerdo con sus acreedores bancarios que le permitio mejorar sustancialmente los plazos de amortización y condiciones anteriores de su endeudamiento financiero.

En consecuencia los estados contables de la Sociedad deben ser leídos a la luz de estas circunstancias.

NOTA 2: NORMAS CONTABLES

Las normas contables más relevantes aplicadas por la Sociedad en los estados contables, fueron las siguientes:

2.1. Presentación de los estados contables – Nuevas normas contables

Los estados contables se presentan conforme a las Normas Generales y Particulares de valuación y exposición contable exigidas por la R.G. Nº 434/03 de la C.N.V..

Esta Resolución, con vigencia a partir del 1 de enero de 2003 adoptó las R.T. N° 16, 17, 18, 19 y 20 de la F.A.C.P.C.E., con las modificaciones incorporadas por el C.P.C.E.C.A.B.A. a través de sus Resoluciones C 238/01, C 243/01, C 261/01, C 262/01, C 187/02 y MD N° 32/02, con ciertas excepciones como por ejemplo, no requerir la presentación de los activos y pasivos por impuesto diferido descontados a sus valores presentes, sino de mantenerlos a sus valores nominales.

Los estados contables se exponen en pesos sin centavos al igual que las notas y anexos.

2.2. Consideración de los efectos de la inflación

Los estados contables han sido preparados en moneda constante, reconociendo en forma integral los efectos de la inflación hasta el 31 de agosto de 1995 (Decreto Nº 316/95) y a partir del 1 de enero de 2002 (Decreto Nº 1269/02 del P.E.N. y R.G. Nº 415/02 de la C.N.V.).

El Decreto N° 1269/2002 deroga el Decreto P.E.N. Nº 316/1995 e instruye a los organismos de contralor para dictar las reglamentaciones pertinentes a los fines de la recepción de los estados contables confeccionados en moneda constante.

La R.G. Nº 415/02 de la C.N.V. restablece la vigencia de la R.T. N° 6 de la F.A.C.P.C.E., que dispone la confección de estados contables en moneda homogénea, con aplicación en los ejercicios o períodos intermedios cerrados a partir del 30 de junio de 2002 inclusive, y admite que, tanto las mediciones contables reexpresadas por el cambio en el poder adquisitivo de la moneda hasta el momento de la interrupción de los ajustes en agosto de 1995, como las que tengan fechas de origen incluidas en el período de estabilidad, se consideran expresadas en moneda del 31 de diciembre de 2001.

Con fecha 8 de abril de 2003, la C.N.V. adoptó mediante su R.G. Nro. 441/03 el Decreto Nro. 664/03 del P.E.N., estableciendo la discontinuación de la aplicación del método de reexpresión de estados contables en moneda homogénea de acuerdo a la R.T. Nro. 6 y sus modificaciones incorporadas por la R.T. Nro. 19 de la F.A.C.P.C.E. con efecto a partir del 1 de marzo de 2003.

Sin embargo el C.P.C.E.C.A.B.A., mediante la Resolución MD Nro. 10/03 y la F.A.C.P.C.E. a través de un comunicado de fecha 20 de abril de 2003, han establecido que, dadas las condiciones actuales del país, no existe a la fecha de emisión de los presentes estados contables, una situación de estabilidad económica que justifique la suspensión de la reexpresión a moneda constante de los mismos, por lo que las citadas Resoluciones continúan vigentes. Asimismo la F.A.C.P.C.E. con fecha 5 de diciembre de 2003 emitió la Resolución 287/03 que deroga el ajuste por inflación a partir del 1 de octubre de 2003.

La Sociedad dio efecto en los presentes estados contables a la R.G. Nro. 441/03 de la C.N.V.. Por consiguiente los estados contables adjuntos reconocen los efectos inflacionarios acumulados hasta el 28 de febrero de 2003. A la fecha de los presentes estados contables, el monto de la variación que surge de ajustar los estados contables al 31 de diciembre de 2003 no resulta significativa.

Los coeficientes utilizados para la actualización de los rubros no monetarios se determinaron en base al I.P.I.M., publicado por el I.N.D.E.C., según lo prescripto por las normas citadas.

NOTA 2: NORMAS CONTABLES (continuación)

2.2. Consideración de los efectos de la inflación (continuación)

En el estado de resultados del ejercicio, reexpresado en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003, se aplicó el siguiente tratamiento a los resultados financieros, por tenencia y por cambios en el poder adquisitivo de la moneda:

• Los resultados financieros y por tenencia se exponen en términos reales.
• Se han segregado los componentes financieros implícitos contenidos en las partidas de resultados.
• Se expone el resultado por exposición al cambio en el poder adquisitivo de la moneda hasta 28 de febrero de 2003.
• Se presentan por separado los generados por el activo y los generados por el pasivo.
• Se clasifican de acuerdo a su naturaleza.

2.3. Estados contables comparativos

Los saldos al 31 de diciembre de 2002 que se exponen como información comparativa, surgen de reexpresar los importes de los estados contables a aquella fecha, en moneda del 28 de febrero de 2003, aplicando el método de ajuste mencionado en nota 2.2..

La adopción del nuevo marco normativo descripto en nota 2.1., no generó modificaciones en los resultados de ejercicios anteriores.

2.4. Criterios de valuación de mayor relevancia

A continuación, se detallan los criterios de medición de mayor relevancia utilizados en la preparación de los presentes estados contables.

a. Inversiones permanentes.

• Inversiones en propiedades

Las inversiones en propiedades se presentan valuadas a su costo incurrido neto de las depreciaciones acumuladas, habiendo sido reexpresadas hasta el 28 de febrero de 2003, siguiendo los lineamientos expuestos en nota 2.2..

El valor residual de las inversiones en propiedades tomadas en su conjunto no supera su valor recuperable.

- Inversiones en sociedades vinculadas

Las inversiones en las Sociedades Astral S.A. y Cartocor S.A. fueron valuadas a su V.P.P., determinado sobre la base de los estados contables de dichas sociedades al 31 de diciembre de 2003 y 31 de diciembre de 2002, preparados en moneda constante del 28 de febrero de 2003, tal cual lo descripto en nota 2.2..

b. Valor Llave de negocio.

Comprende el valor llave generado por la adquisición de acciones de la Sociedad Astral S.A., el cual se amortiza por el método lineal en 20 años. Tal cual lo descripto en nota 2.2., los valores residuales al 31 de diciembre de 2001 fueron reexpresados al 28 de febrero de 2003.

NOTA 2: NORMAS CONTABLES (continuación)

2.4. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

b. Valor Llave de negocio. (continuación)

El 11 de febrero de 2003 la F.A.C.P.C.E. emitió la R.T. Nº 21 “Valor patrimonial proporcional – Consolidación de Estados Contables – Información a exponer sobre partes relacionadas”, siendo aprobadas por el C.P.C.E.C.A.B.A. mediante Resolución MD Nº 5/03 de fecha 19 de febrero de 2003, con vigencia para los estados contables anuales o períodos intermedios correspondiente a los ejercicios que se inicien a partir del 1 de abril del 2003, previendo la posibilidad de su aplicación anticipada.

A la fecha, la C.N.V. no se ha expedido con respecto a la aplicación de esta norma.

c. Préstamos.

Los mismos han sido valuados a su valor nominal más los intereses devengados al cierre del período.

d. Impuesto a las ganancias e Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta.

Impuesto a las ganancias corriente

La Sociedad determina el cargo por impuesto a las ganancias mediante la aplicación de la tasa de dicho impuesto sobre el resultado impositivo, determinado de acuerdo a la Ley de Impuesto a las Ganancias.

Asimismo y tal cual se describe a continuación, se ha incorporado el efecto de la adopción del método diferido.

Impuesto a las ganancias - Método diferido

La Sociedad aplicó, tal cual lo previsto en la R. T. N° 17 de la F.A.C.P.C.E. el método denominado de impuesto diferido para la registración del impuesto a las ganancias. Esta metodología contempla el reconocimiento contable del efecto impositivo estimado futuro, generado por las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos.

Asimismo, considera el efecto del aprovechamiento futuro de los quebrantos impositivos acumulados en base a su probabilidad de utilización.

El quebranto impositivo acumulado al 31 de diciembre de 2003 asciende a $ 490.965, el cual podría ser compensado con utilidades futuras. La caída del crédito, en función del plazo de prescripción, se detalla en cuadro a continuación:

2003	2004	2005	2006	2007 al 2012	Sin prescripción	Total
8.771	39.634	37.728	45.819	359.013	-.-	490.965
8.771	39.634	37.728	45.819	359.013	-.-	490.965

A los efectos de determinar los activos y pasivos diferidos se ha aplicado sobre las diferencias temporarias identificadas, la tasa impositiva que se espera esté vigente al momento de su reversión o utilización, considerando las normas legales sancionadas a la fecha de emisión de los presentes estados contables.

NOTA 2: NORMAS CONTABLES (continuación)

2.4. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

d. Impuesto a las ganancias e Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta (continuación).

Impuesto a las ganancias - Método diferido (continuación)

En cuadro a continuación se expone la posición de la Sociedad al 31 de diciembre de 2003:

Rubros	Saldo inicial	Efecto reexpresión	Cargo a resultados	Saldo final
Activos fijos	(3.437)	26	-.-	(3.411)
Quebrantos ejercicios anteriores	140.245	(1.032)	32.625	171.838
Subtotal	136.808	(1.006)	32.625	168.427
Previsión por riesgo de recuperabilidad	(136.808)	1.006	(32.625)	(168.427)
Totales al 31.12.03	-.-	-.-	-.-	-.-

A continuación se presenta la conciliación entre el impuesto a las ganancias cargado a resultados al 31 de diciembre de 2003 y el que resulta de aplicar la tasa del impuesto vigente sobre la utilidad contable.

Resultado del ejercicio antes de impuestos	33.805
Tasa del impuesto vigente	35%
Resultado del ejercicio a la tasa del impuesto	11.832
Diferencias permanentes a la tasa del impuesto
Gastos no deducibles	9.427
Quebrantos prescriptos	(1.644)
Resultado de inversiones permanentes sociedades vinculadas	36.351
Otros	(22.356)
Efecto reexpresión en moneda homogénea	(985)
Subtotal diferencias permanentes a la tasa del impuesto	20.793
Total cargo a resultados por impuesto a las ganancias	32.625
Variación entre activo diferido al cierre y al inicio del ejercicio	32.625
Total cargo a resultados por impuesto a las ganancias	32.625

La Sociedad ha previsionado el activo diferido, debido a que no es probable su recupero / utilización, de acuerdo con las estimaciones vigentes a la fecha de emisión de los presentes estados contables.

NOTA 2: NORMAS CONTABLES (continuación)

2.4. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

1. Impuesto a las ganancias e Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta (continuación).

Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta

El impuesto a la ganancia mínima presunta fue establecido por la Ley Nº 25.063 con vigencia por el término de diez ejercicios anuales. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias, en función a que este último grava la utilidad impositiva del ejercicio, mientras que el impuesto a la ganancia mínima presunta constituye una imposición mínima que grava la renta potencial de ciertos activos productivos con la tasa del 1%. En el caso que el impuesto a la ganancia mínima presunta exceda en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en los diez ejercicios siguientes. Esto último no fue aplicado por la sociedad, sino que envió a resultados dicho exceso.

1. Patrimonio Neto.

Los saldos al inicio y los movimientos de las cuentas del rubro han sido reexpresados en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003, siguiendo los lineamientos detallados en la nota 2.2.

Las cuentas “Capital Social” y “Aportes no capitalizados”, han sido expresadas a su valor nominal histórico. La diferencia entre los importes expresados en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003 y el valor nominal histórico, ha sido expuesto en la cuenta “Ajuste integral del Capital Social” y “Ajuste integral de aportes no capitalizados” ambas integrantes del patrimonio neto.

f. Cuentas del estado de resultados.

Las cuentas del estado de resultados se encuentran reexpresadas en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003, siguiendo los lineamientos detallados en la nota 2.2., de acuerdo a la siguiente forma:

• Los cargos por consumo y amortizaciones de activos no monetarios (inversiones en propiedades, activos intangibles), se computaron en función de los importes ajustados de tales activos.
• Los resultados financieros reexpresados en moneda constante, se exponen netos del resultado monetario generado por el efecto de la inflación sobre los activos y pasivos que los originaron.
• Los resultados por participaciones en Soc. Art. 33 Ley 19.550 determinados en base al V.P.P., se computaron sobre la base de los estados contables de las sociedades detalladas en el Anexo C.
• Los demás resultados se calcularon reexpresando los importes originales con los coeficientes correspondientes al mes de devengamiento.

2.5. Uso de estimaciones

La preparación de estos estados contables requiere que se realicen estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos y pasivos registrados, y de los activos y pasivos contingentes revelados a la fecha de emisión de los presentes estados contables, como así también los ingresos y egresos registrados en el ejercicio.

La Dirección de la Sociedad realiza estimaciones para calcular, por ejemplo, las depreciaciones y amortizaciones, el valor recuperable de los activos no corrientes, el cargo por impuesto a las ganancias, entre otros. Los resultados reales futuros pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los presentes estados contables.

NOTA 3: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS

Estado de situación patrimonial	Deudor / (Acreedor)
3.1. Otros créditos.	31.12.03	31.12.02
Corrientes:
Arrendamientos a cobrar
Sociedad artículo 33 Ley 19.550	11.000	11.081
Diversos
En moneda local	12	-.-
TOTALES	11.012	11.081
No Corrientes:
Crédito diferido por impuesto a las ganancias	168.427	136.808
Previsión para crédito diferido por impuesto a las ganancias (Anexo E)	(168.427)	(136.808)
TOTALES	-.-	-.-
3.2. Préstamos.
Corrientes:
Sociedad artículo 33 Ley 19.550	702.606	630.651
TOTALES	702.606	630.651

NOTA 3: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)

	Ganancia / (Pérdida)
Estado de resultados	31.12.03	31.12.02
3.3. Resultado de inversiones permanentes.
Participación en resultados de sociedades vinculadas	165.375	(59.736)
Amortización valor llave por adquisiciones (Anexo B)	(64.497)	(64.497)
Alquileres ganados (Nota 5)	12.004	15.370
Otros resultados de inversiones permanentes	-.-	(4.528)
Depreciación de inversiones en inmuebles (Anexo D)	(1.500)	(1.500)
Impuestos sobre inmuebles alquilados	(7.522)	(11.621)
TOTALES	103.860	(126.512)

	Deudor/(Acreedor)
Estado de flujo de efectivo	31.12.03	31.12.02
3.4. Ajustes para arribar al flujo de efectivo provenientes de las operaciones.
Depreciación de inversiones en inmuebles (Anexo D)	1.500	1.500
Amortización valor llave por adquisiciones (Anexo B)	64.497	64.497
Resultado de Inversiones permanentes	(165.375)	59.736
Impuesto a la ganancia mínima presunta	7.316	7.247
Intereses financieros sociedad artículo 33 Ley 19.550	55.581	(134.495)
Otros resultados financieros y por tenencia	85	-.-
Resultado por cambio en el poder adquisitivo de la moneda	(158)	23.035
Otros ingresos no operativos netos	(111)	209
TOTALES	(36.665)	21.729

3.5. Disminución de activos.
Disminución de otros créditos	-.-	17.089
TOTALES	-.-	17.089

3.6. Aumento (Disminución) de pasivos.
(Disminución) de cuentas por pagar	(551)	(54.293)
Aumento (Disminución) de cargas fiscales	641	(7.247)
TOTALES	90	(61.540)

NOTA 4: APERTURA DE CREDITOS Y PASIVOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2003

	ACTIVOS	PASIVOS
PLAZOS	OTROS CREDITOS	PRESTAMOS	OTROS PASIVOS
SIN PLAZO	12	702.606	-.-
TOTAL SIN PLAZO	12	702.606	-.-
A vencer:
Hasta tres meses	11.000	-.-	18.604
De seis a nueve meses	-.-	-.-	3.600
TOTAL A VENCER	11.000	-.-	22.204
TOTAL CON PLAZO	11.000	-.-	22.204
TOTAL	11.012	702.606	22.204
	(1)	(2)	(1)

Notas:

(1) No devengan intereses.

(2) Devengan intereses a una tasa fija del 4,47% nominal anual.

NOTA 5: SOCIEDADES ARTICULO 33 LEY 19.550

El detalle de las operaciones realizadas con la sociedad controlante es el siguiente:

EMPRESA	ARRENDAMIENTOS		OTROS EGRESOS
31.12.03	31.12.02	31.12.03	31.12.02
Arcor S.A.I.C.	12.004	15.370	400	8.372
TOTALES	12.004	15.370	400	8.372

NOTA 6: COMPOSICION Y EVOLUCION DEL CAPITAL SOCIAL

En cumplimiento de la Resolución General Nº 368/01 de la C.N.V. se expone lo siguiente:

	2001	2002	2003
Capital social al inicio del ejercicio	70.000	70.000	70.000
Capital social al cierre del ejercicio	70.000	70.000	70.000

Al 31 de diciembre de 2003 el capital social era de $ 70.000 y estaba representado por 7.000.000 de acciones ordinarias de un voto cada una y V.N. $ 0,01, encontrándose el mismo totalmente suscripto e integrado.

CUENTA PRINCIPAL	VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	VALOR AL CIERRE DEL EJERCICIO	A M O R T I Z A C I O N E S
ACUMULADAS AL INICIO DEL EJERCICIO	DEL EJERCICIO	ACUMULADAS AL CIERRE DEL EJERCICIO	NETO RESULTANTE
MONTO	31.12.03 (Nota 2)		31.12.02 (Nota 2)
Llave de negocio	1.289.943	1.289.943	274.741	64.497	339.238	950.705		1.015.202
TOTALES AL 31.12.03	1.289.943	1.289.943	274.741	(1) 64.497	339.238	950.705
TOTALES AL 31.12.02	1.289.943	1.289.943	210.244	64.497	274.741			1.015.202

1. Las amortizaciones del período se exponen dentro del resultado de inversiones permanentes (Nota 3.4.).

		VALOR DE LIBROS
EMISOR Y CARACTERISTICAS DE LOS VALORES	VALOR DE COSTO AJUSTADO		31.12.03 (Nota 2)	31.12.02 (Nota 2)
INVERSIONES NO CORRIENTES
ACCIONES SOCIEDAD ART. 33 LEY 19.550
Astral S.A.	154.154		788.668	624.924
Cartocor S.A.	2.817		3.761	3.089
Subtotal	156.971		792.429	628.013
APORTES IRREVOCABLES
Astral S.A.	491.020		491.020	491.020
Subtotal	491.020		491.020	491.020
TOTAL	647.991		1.283.449	1.119.033

		I N F O R M A C I O N S O B R E E L E M I S O R
EMISOR Y CARACTERISTICAS DE LOS VALORES	DOMICILIO	ACTIVIDAD PRINCIPAL	U L T I M OS E S T A D OS C O N T A B L ES
FECHA	CAPITAL SOCIAL	APORTES NO CAPITALIZA-DOS	RESULTADOS	PATRIMONIO NETO	%	VALOR PATRIMONIAL PROPORCIO-NAL
INVERSIONES NO CORRIENTES Astral S.A. Cartocor S.A.	Maipú 1210 Piso 3 – C.A.B.A. Av. Marcelino Bernardi 24 – Arroyito – Cba.	Inversiones Fca. de cartón corrugado	31.12.2003 31.12.2003	9.550.000 7.400.000	37.468.934 -.-	12.495.614 54.429.961	97.654.125 125.366.312	1,3104 0,0030	1.279.688 3.761

CUENTA PRINCIPAL CARACTERISTICAS	VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	VALOR AL CIERRE DEL EJERCICIO	DEPRECIACIONES			NETO RESULTANTE
ACUMULADAS AL INICIO DEL EJERCICIO	DEL EJERCICIO	ACUMULADAS AL CIERRE DEL EJERCICIO	31.12.03 (Nota 2)	31.12.02 (Nota 2)
MONTO
INVERSIONES NO CORRIENTES
Inmuebles alquilados	317.495	317.495	13.132	1.500	14.632	302.863	304.363
TOTALES AL 31.12.03	317.495	317.495	13.132	(1) 1.500	14.632	302.863
TOTALES AL 31.12.02	317.495	317.495	11.632	1.500	13.132		304.363

(1) Las depreciaciones de estas inversiones se exponen dentro del resultado de inversiones permanentes (Nota 3.4.).

	SALDOS AL INICIO DEL EJERCICIO	AJUSTE POR INFLACION SALDOS AL INICIO			SALDOS AL CIERRE DEL EJERCICIO
RUBROS	AUMENTOS
DEDUCIDAS DEL ACTIVO
No corrientes:
Otros créditos (Nota 3.1.)
Previsión para crédito diferido por impuesto a las ganancias	136.808	(1.006)		32.625	168.427
TOTALES AL 31.12.03	136.808	(1.006)		32.625	168.427
TOTALES AL 31.12.02	116.593	(63.161)		83.376	136.808

ANEXO H

RUBROS	TOTALES AL 31.12.03 (Nota 2)	GASTOS DE ADMINISTRA-CION	TOTALES AL 31.12.02 (Nota 2)
Retribución de administradores, directores y síndicos	3.600	3.600	3.627
Honorarios y retribuciones por servicios	8.145	8.145	6.892
Impuestos, tasas y contribuciones	1.530	1.530	1.919
Servicios de terceros	400	400	8.372
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	294	294	-.-
Gastos generales varios	689	689	1.533
TOTALES AL 31.12.03	14.658	14.658
TOTALES AL 31.12.02		22.343	22.343

INFORME DE LOS AUDITORES

A los Señores

Presidente y Directores de

Indalar Sociedad Anónima

Maipú 1210 – Piso 3

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

1. Hemos efectuado un examen de auditoría de los estados de situación patrimonial de Indalar Sociedad Anónima al 31 de diciembre de 2003 y 2002, de los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por los ejercicios terminados en esas fechas y de las notas 1 a 6 y anexos B, C, D, E y H que los complementan. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad.
2. Nuestros exámenes fueron practicados de acuerdo con normas de auditoría vigentes en la República Argentina. Tales normas requieren que planifiquemos y realicemos nuestro trabajo con el objeto de obtener un razonable grado de seguridad de que los estados contables estén exentos de errores significativos y formarnos una opinión acerca de la razonabilidad de la información relevante que contienen los estados contables. Una auditoría comprende el examen, en base a pruebas selectivas, de evidencias que respaldan los importes y las informaciones expuestas en los estados contables. Una auditoría también comprende una evaluación de las normas contables aplicadas y de las estimaciones significativas hechas por la Sociedad, así como una evaluación de la presentación general de los estados contables. Consideramos que las auditorías efectuadas constituyen una base razonable para fundamentar nuestra opinión.
3. Tal como se indica en nota 2.1. a los estados contables, la Sociedad ha aplicado a partir del 1 de enero de 2003 nuevas normas contables de valuación y exposición, lo que ha implicado el reconocimiento de reclasificaciones en y adaptación de la información comparativa.
4. En nuestra opinión, los estados contables de Indalar Sociedad Anónimareflejan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, su situación patrimonial al 31 de diciembre de 2003 y 2002 y los resultados de sus operaciones y las variaciones en su patrimonio neto y el flujo de efectivo por los ejercicios terminados en esas fechas, de acuerdo con normas contables profesionales vigentes.
5. En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos que:
6. los estados contables de Indalar Sociedad Anónima se encuentran asentados en el libro "Inventarios y Balances" y cumplen con lo dispuesto en la Ley de Sociedades Comerciales y en las resoluciones pertinentes de la Comisión Nacional de Valores;
7. los estados contables de Indalar Sociedad Anónima surgen de registros contables, llevados en sus aspectos formales de conformidad con normas legales;
8. al 31 de diciembre de 2003 no existe deuda devengada a favor del Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones que surja de los registros contables.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 9 de febrero de 2004

PRICE WATERHOUSE & Co. (Socio)
C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 1 R.A.P.U.
Dr. Héctor Gustavo Alaye
Contador Público (U.N.C.)
C.P.C.E. Ciudad Autónoma de Buenos Aires
Tomo 238 – Folio 73

INFORME DE LA COMISION FISCALIZADORA

Señores Accionistas de

INDALAR SOCIEDAD ANONIMA:

En nuestro carácter de Síndicos, hemos dado cumplimiento a lo dispuesto por el artículo 294 de la Ley de Sociedades Comerciales y de acuerdo con lo dispuesto por el inciso 5° del citado artículo 294, y en ejercicio de estas funciones, informamos sobre el examen que hemos realizado de los documentos detallados en el apartado I siguiente. Los documentos citados constituyen información preparada y emitida por el Directorio de la Sociedad en ejercicio de sus funciones exclusivas. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre dichos documentos basada en nuestro examen con el alcance que se menciona en el párrafo II.

1. DOCUMENTOS EXAMINADOS:
2. Estado de Situación Patrimonial al 31 de diciembre de 2003.
3. Estado de Resultados por el ejercicio finalizado al 31 de diciembre de 2003.
4. Estado de Evolución del Patrimonio Neto, por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2003.
5. Estado de Flujo de Efectivo por el ejercicio finalizado 31 de diciembre de 2003.
6. Notas a los Estados Contables y Anexos.
7. Inventario al 31 de diciembre de 2003.
8. Memoria del Directorio por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2003.
9. ALCANCE DEL EXAMEN:

Nuestro examen fue realizado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes. Dichas normas requieren que el examen de los estados contables se efectúe de acuerdo con las normas de auditoría vigentes, e incluya la verificación de la congruencia de los documentos examinados con la información sobre las decisiones societarias expuestas en actas, y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Para el examen de los documentos mencionados en los ítems a) al e) del apartado I nos hemos basado fundamentalmente en el trabajo realizado por el auditor externo PRICE WATERHOUSE & Co., quien ha efectuado dicho examen de acuerdo con normas de auditoría vigentes; por lo tanto nuestro examen se circunscribe a la razonabilidad de la información significativa de los documentos examinados y su congruencia con la restante información sobre las decisiones societarias expuestas en actas. No hemos controlado los criterios empresarios de administración, comercialización ni producción, dado que ellos son de incumbencia exclusiva del Directorio y de la Asamblea.

Asimismo, hemos examinado la Memoria del Directorio referente al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2003, y hemos verificado que contiene la información requerida por el artículo 66 de la Ley de Sociedades Comerciales y, en lo que es materia de nuestra competencia, que sus datos numéricos concuerdan con los registros contables de la Sociedad y otra documentación pertinente.

1. DICTAMEN:
2. Basado en el examen realizado, con el alcance descripto en el párrafo II, en nuestra opinión los estados contables de INDALAR SOCIEDAD ANÓNIMA reflejan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, su situación patrimonial al 31 de diciembre de 2003 y los resultados de sus operaciones, la evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio terminado en esa fecha, de acuerdo con las normas contables profesionales vigentes.
3. No tenemos observaciones que formular en relación con la Memoria del Directorio, siendo las afirmaciones sobre hechos futuros responsabilidad exclusiva del Directorio.
4. Los estados contables adjuntos y el correspondiente inventario surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las disposiciones legales vigentes.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 27 de febrero de 2004

Comisión Fiscalizadora

	Cr. Roberto Oscar Perona Presidente Comisión Fiscalizadora