Unidal Ecuador S. A.

Estados contables por el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2003, presentados en forma comparativa con el ejercicio anterior, juntamente

con el informe del auditor.

A los Señores Directores de

UNIDAL ECUADOR S. A.:

Hemos auditado el estado de situación patrimonial de UNIDAL ECUADOR S.A. (una Sociedad constituída en Ecuador, subsidiaria de Arcor S.A.I.C., empresa constituída en Córdoba, República Argentina) al 31 de diciembre de 2003 y 2002, y los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por los ejercicios finalizados en esas fechas. Dichos estados contables, que se presentan en pesos argentinos, son responsabilidad de la Dirección de la Sociedad. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre los mencionados estados contables basada en nuestras auditorías.
Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en la República Argentina. Una auditoría requiere que el auditor planifique y desarrolle su tarea con el objetivo de obtener un grado razonable de seguridad acerca de la inexistencia de manifestaciones no veraces y errores significativos en los estados contables. Una auditoría incluye examinar, sobre bases selectivas, la evidencia respaldatoria de la información expuesta en los estados contables, así como evaluar las normas contables utilizadas, las estimaciones significativas efectuadas por la Dirección de la Sociedad y la presentación de los estados contables tomados en su conjunto. Consideramos que nuestras auditorías nos brindan una base razonable para fundamentar nuestra opinión.
Tal como se indica en la Nota 2.1. a los estados contables mencionados en el párrafo 1, los mismos fueron confeccionados para propósitos de consolidación con los estados contables de la sociedad controlante Arcor S.A.I.C. Por lo tanto, dichos estados contables reflejan los activos y pasivos y el patrimonio neto de UNIDAL ECUADOR S.A. al 31 de diciembre de 2003 y 2002, y los ingresos y gastos y el flujo de efectivo por los ejercicios finalizados en esa fechas, todos ellos expresados en pesos argentinos para tal fin, y no son adecuados para otras finalidades.
La Sociedad ha preparado sus estados contables al 31 de diciembre de 2003 dando efecto a los cambios de criterios requeridos por las nuevas normas contables descriptas en la Nota 2.2. y que se detallan en la Nota 2.7. a dichos estados contables. Los estados contables al 31 de diciembre de 2002, presentados con fines comparativos, han sido reformulados teniendo en cuenta dichos cambios de criterios. Sin embargo, tal como se indica en la mencionada Nota 2.7, apartado 1, ciertos cambios de criterios han sido adoptados por la Sociedad sin corregir los saldos determinados con anterioridad a la vigencia de las nuevas normas contables, no modificando en consecuencia la información comparativa presentada, ya sea porque las normas de transición previstas en las mismas requieren tal tratamiento o porque lo admiten como criterio alternativo.
En nuestra opinión, los estados contables mencionados en el párrafo 1 presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial de UNIDAL ECUADOR S.A. al 31 de diciembre de 2003 y 2002, y los resultados de sus operaciones y el flujo de su efectivo por los ejercicios finalizados en esas fechas, de conformidad con las normas contables profesionales vigentes y las normas pertinentes de la Ley de Sociedades Comerciales y de la Comisión Nacional de Valores, todas ellas en la República Argentina. Asimismo, en nuestra opinión, excepto por los cambios en los criterios contables relacionados con las normas de transición a que se hace referencia en el párrafo 4, cambios con los que estamos de acuerdo, las normas contables profesionales fueron aplicadas sobre bases uniformes.


Guayaquil, Ecuador 21 de enero del 2004	Patricio Cevallos Socio

Denominación de la Sociedad: UNIDAL ECUADOR S. A.

Domicilio Legal: Av. Juan Tanca Marengo Km. 4 ½ Lotización Satiron - Guayaquil - Ecuador

EJERCICIO ECONOMICO Nº 6

ESTADOS CONTABLES POR EL EJERCICIO INICIADO EL 1º DE ENERO DE 2003 Y TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2003, PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA CON EL EJERCICIO ANTERIOR

Actividad principal: Importación, distribución y ventas de alimentos, dulces, golosinas, bocaditos, galletas y afines.

Fecha de inscripción en el Registro Público de Comercio: 17 de julio de 1996.

Fecha de inscripción en el Registro Público de Comercio

de las últimas modificaciones de los estatutos: 30 de octubre de 2002.

Fecha de finalización del plazo de duración: 17 de julio de 2046.

Datos de la sociedad controlante:

Denominación: Arcor Sociedad Anónima, Industrial y Comercial

Domicilio legal: Av. Fulvio Salvador Pagani 487 – Arroyito – Pcia. de Córdoba – República Argentina

Actividad principal: Fabricación de golosinas

Participación de la sociedad controlante sobre el capital y los votos: 99.98%

CAPITAL: $ 2,362,636

Composición del Capital (expresado en pesos argentinos):



Acciones	Suscripto	Integrado	Inscripto

28,304,675 acciones ordinarias y nominativas de 0.08 de valor nominal cada una, de 1 voto por acción.	2,362,636	2,362,636	2,362,636

	2,362,636	2,362,636	2,362,636


	31.12.03	31.12.02		31.12.03	31.12.02
ACTIVO			PASIVO Y PATRIMONIO NETO
	(Nota 2)	(Nota 2)		(Nota 2)	(Nota 2)

ACTIVO CORRIENTE			PASIVO CORRIENTE

Caja y bancos (Nota 3.1)	1,185,060	665,337	Cuentas por pagar (Nota 3.5)	12,922,675	11,705,620
Créditos por ventas (Nota 3.2)	10,622,877	11,387,843	Préstamos bancarios (Nota 7)	581,276	-
Otros créditos (Nota 3.3)	655,906	612,278	Remuneraciones y cargas sociales (Nota 3.6)	420,359	793,493
Bienes de cambio (Nota 3.4)	7,039,765	4,872,835	Cargas fiscales	338,409	472,184


TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE	19,503,608	17,538,293	TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE	14,262,719	12,971,297

ACTIVO NO CORRIENTE

Otros créditos (Nota 3.3)	233,997	249,666
Bienes de uso (Anexo A)	212,997	179,051



			TOTAL DEL PASIVO	14,262,719	12,971,297
TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE	446,994	428,717	PATRIMONIO NETO (según estado respectivo)	5,687,883	4,995,713
TOTAL DEL ACTIVO	19,950,602	17,967,010	TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO	19,950,602	17,967,010


Las notas 1 a 10 y anexos A, E, F y H que se acompañan son parte integrante de este estado.


	31.12.03	31.12.02

	(Nota 2)	(Nota 2)

Ventas netas (Nota 3.7)	31,538,746	36,096,498
Costo de las mercaderías vendidas (Anexo F)	(23,416,763)	(26,658,457)

GANANCIA BRUTA	8,121,983	9,438,041

Gastos de comercialización (Anexo H)	(5,590,464)	(5,330,791)
Gastos de administración (Anexo H)	(703,357)	(743,201)

RESULTADO OPERATIVO	1,828,162	3,364,049

Resultados financieros, por tenencia, conversión y reexpresión, neto
Generados por activos
Intereses	(9,504)	6,598
Resultado por tenencia de bienes de cambio (Anexo F)	(104,200)	(10,987)
Resultado por conversión y reexpresión	(1,456,915)	3,530,259
Generados por pasivos
Resultado por conversión y reexpresión	1,057,223	(2,487,304)

Otros egresos, neto	(3,850)	-

RESULTADO DEL EJERCICIO ANTES DE IMPUESTOS	1,310,916	4,402,615

Impuesto a las ganancias (Nota 2.6.h)	(618,746)	(1,270,673)

GANANCIA NETA DEL EJERCICIO	692,170	3,131,942


Las notas 1 a 10 y anexos A, E, F y H que se acompañan son parte integrante de este estado.


	APORTES DE LOS PROPIETARIOS					RESULTADOS ACUMULADOS		TOTALES
	CAPITAL	AJUSTE DE	APORTES	RESERVA DE		RESERVA	RESUL-
	SUSCRIPTO	CAPITAL	NO CAPITA-	CAPITAL		LEGAL	TADOS NO	31.12.03	31.12.02
	(Nota 6)		LIZADOS	(Nota 8)	SUB-TOTAL	(Nota 9)	ASIGNADOS	(Nota 2)	(Nota 2)

Saldos al inicio del ejercicio	590,139	707,142	79,232	490,815	1,867,328	70,995	3,057,390	4,995,713	1,863,771

Traspaso a reserva legal a ser aprobado por la Junta General de Accionistas	-	-	-	-	-	202,822	(202,822)	-	-
Ajuste a reserva legal	-	-	-	-	-	(4,417)	4,417	-	-
Aumento de capital (Nota 6)	1,772,497	13,130	-	-	1,785,627	-	(1,785,627)	-	-
Ganancia neta del ejercicio	-	-	-	-	-	-	692,170	692,170	3,131,942

SALDOS AL CIERRE DEL EJERCICIO	2,362,636	720,272	79,232	490,815	3,652,955	269,400	1,765,528	5,687,883	4,995,713


Las notas 1 a 10 y anexos A, E, F y H que se acompañan son parte integrante de este estado.


	31.12.03	31.12.02

	(Nota 2)	(Nota 2)

VARIACION DEL EFECTIVO

Efectivo al inicio del ejercicio	665,337	646,778

Resultado por conversión y reexpresión del efectivo	(124,300)	377,556
Aumento (disminución) bruta del efectivo	644,023	(358,997)

Aumento neto del efectivo	519,723	18,559

EFECTIVO AL CIERRE DEL EJERCICIO	1,185,060	665,337

CAUSAS DE VARIACION DEL EFECTIVO

ACTIVIDADES OPERATIVAS

Ganancia neta del ejercicio	692,170	3,131,942
Más (menos):
Partidas que no representan utilización de efectivo (Nota 3.8)	2,179,474	(1,068,134)
Partidas que no representan generación de efectivo (Nota 3.9)	(2,701,798)	(2,329,011)

FLUJO NETO DE EFECTIVO GENERADO POR (UTILIZADO EN) LAS ACTIVIDADES OPERATIVAS	169,846	(265,203)

ACTIVIDADES DE INVERSIÓN

Adquisición de bienes de uso (Anexo A)	(101,823)	(93,794)


FLUJO NETO DE EFECTIVO UTILIZADO EN LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN	(101,823)	(93,794)

ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN

Préstamos a corto plazo	576,000	-

FLUJO NETO DE EFECTIVO GENERADO POR LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN	576,000	-

AUMENTO (DISMINUCIÓN) BRUTA DEL EFECTIVO	644,023	(358,997)

(1) Efectivo: Caja y bancos.


Las notas 1 a 10 y anexos A, E, F y H que se acompañan son parte integrante de este estado.

NOTA 1: LA SOCIEDAD

El objeto principal de la Sociedad es la importación, distribución y ventas de alimentos, dulces, golosinas, bocaditos, galletas y afines. Dichas mercaderías son adquiridas en su totalidad a Arcor Sociedad Anónima, Industrial y Comercial (sociedad controlante) y sociedades relacionadas, por lo que su operatoria depende de su relación con dichas sociedades.

El Ecuador ha experimentado cierta estabilidad económica, debido principalmente entre otros, al precio de exportación del petróleo y a las inversiones en el sector de hidrocarburos. Sin embargo, deben aplicarse medidas económicas complementarias que ayuden a fortalecer el sistema económico actual. De no continuar con dicha estabilidad económica, pueden existir eventos económicos que podrían afectar la situación financiera y resultados de operación de la Compañía, dichos eventos se reconocerían en los estados financieros a medida que ocurran.

NOTA 2: BASES DE PRESENTACION DE LOS ESTADOS CONTABLES

2.1. Propósito especial de los estados contables adjuntos

La Sociedad efectúa sus registraciones contables en Dólares de E.U.A. (moneda de curso legal en Ecuador), y prepara sus estados contables legales de acuerdo con las normas contables profesionales vigentes en Ecuador.

Los estados contables adjuntos son presentados en pesos argentinos, con el propósito especial de ser utilizados en la preparación de los estados contables consolidados de Arcor S.A.I.C. (sociedad controlante) a las fechas respectivas.

2.2. Nuevas normas contables aplicadas

Los estados contables por el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2003 fueron preparados de acuerdo con las normas generales y particulares de valuación y exposición contables exigidas por Resolución N°434/03 de la Comisión Nacional de Valores (CNV).

Esta Resolución, con vigencia a partir del 1° de enero de 2003 adoptó, con ciertas excepciones, las nuevas normas contables profesionales adoptadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (CPCECABA), el que en virtud de las Resoluciones CD Nos. 238/01, 243/01, 261/01, 262/01 y 187/02 y MD N°32/02 aprobó, con ciertas modificaciones, las Resoluciones Técnicas Nos. 16, 17, 18, 19 y 20 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE). Entre las excepciones más significativas con impacto en los estados contables de la Sociedad, dispuestas por la Resolución N°434/03 de la CNV respecto de las normas contables profesionales adoptadas por el CPCECABA se destaca, entre otras, la de no requerir la presentación de los activos y pasivos por impuesto diferido descontados a sus valores presentes, sino de mantenerlos a sus valores nominales.

Adicionalmente, tal como se indica con mayor detalle en la Nota 2.4. más abajo, en virtud del Decreto N°664/03 del Poder Ejecutivo Nacional y la aplicación de la Resolución N° 441/03 de la CNV, a partir del 1° de marzo de 2003 la Sociedad ha discontinuado la aplicación del método de reexpresión en moneda constante establecido por la Resolución Técnica N°6 y sus modificaciones incorporadas por la Resolución Técnica N° 19, ambas de la FACPCE.

La Dirección de la Sociedad entiende que las Resoluciones Nos. 434/03 y 441/03 de la CNV resultan de aplicación como cuerpo de normas contables profesionales vigentes en el ámbito de su jurisdicción, utilizadas en la preparación de los estados contables por el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2003, ya que en virtud del artículo 4° de la Resolución N°22/88 del Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Provincia de Córdoba (CPCECBA) se determina que, cuando los estados contables de una entidad pertenezcan a sociedades sujetas a organismos oficiales de control, que establezcan regímenes distintos al de esta Resolución, dichos estados contables y el correspondiente informe del auditor se ajustarán a las normas emitidas por los citados organismos.

NOTA 2: BASES DE PRESENTACION DE LOS ESTADOS CONTABLES, continuación

2.2. Nuevas normas contables aplicadas, continuación

Las principales diferencias entre estas normas contables vigentes en la Argentina y las normas contables profesionales vigentes en Ecuador aplicables a la Sociedad se refieren, entre otras, al reconocimiento de los efectos de la reexpresión en moneda constante de los bienes de uso e intangibles, la segregación de los intereses implícitos en las cuentas de activos, pasivos, ingresos y gastos, y la valuación de los bienes de cambio a sus valores de reposición a cada cierre.

2.3. Conversión a pesos argentinos

La Sociedad aplica el método de “Convertir - Ajustar” aplicable a sociedades no integradas de acuerdo a lo establecido por la Resolución Técnica N° 18 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.), a efectos de convertir a pesos argentinos sus estados contables expresados en moneda local.

De acuerdo con lo establecido en dicha Resolución, los activos y pasivos expresados en moneda local y valuados conforme a los criterios contables más abajo indicados, se convirtieron a pesos argentinos empleando los tipos de cambio vigentes entre ambas monedas a las fechas respectivas. Al 31 de diciembre del 2003 y 2002, los tipos de cambio de cierre utilizados en el proceso de conversión de dichos activos y pasivos, fueron de 0.35 y 0.31 dólares estadounidenses por cada peso argentino, respectivamente.

Por otra parte, las mediciones que están expresadas en moneda local de momentos anteriores al de cierre, como ser el saldo inicial y los aportes y retiros del patrimonio neto, las mediciones de activos y pasivos al 31 de diciembre de 2003 que representen costos históricos, y los ingresos y gastos y los flujos de efectivo por los ejercicios terminados el 31 de diciembre de 2003 y 2002, todos ellos expresados en moneda local, se convirtieron a pesos argentinos empleando los correspondientes tipos de cambio históricos.

Las diferencias por conversión resultantes, se imputaron al rubro “Resultados por conversión y reexpresión” del estado de resultados (Nota 2.6.g). De acuerdo con la citada Resolución, estos importes en moneda local convertidos a pesos argentinos, fueron luego reexpresados en moneda homogénea según lo mencionado en la Nota 2.4.

2.4. Reexpresión en moneda constante

Las normas contables profesionales vigentes en la República Argentina establecen que los estados contables deben expresarse en moneda homogénea. En un contexto de estabilidad monetaria, la moneda nominal es utilizada como moneda homogénea y, en un contexto de inflación o deflación, los estados contables deben expresarse en moneda de poder adquisitivo de la fecha a la cual corresponden, dando reconocimiento contable a las variaciones en el índice de precios internos al por mayor (IPIM) publicado por el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos, de acuerdo con el método de reexpresión establecido en Resolución Técnica (RT) N° 6 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE).

Los estados contables de la Sociedad al 31 de diciembre de 2003 y 2002 reconocen las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 28 de febrero de 2003, de acuerdo a lo requerido por el Decreto 664/2003 del Poder Ejecutivo Nacional y la Resolución General N° 441 de la CNV. Las normas contables profesionales establecen que la discontinuación en la aplicación del método de reexpresión establecido en la RT N° 6 debió efectuarse a partir del 1° de octubre de 2003. Los efectos de no haber reconocido las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda hasta esta última fecha no han sido significativos en relación a los presentes estados contables, considerando el propósito especial de los mismos indicado en la nota 2.1.

2.5. Estados contables comparativos

Los estados contables al 31 de diciembre de 2002, presentados con propósitos comparativos, han sido reexpresados en moneda homogénea según lo mencionado en la Nota 2.4., fueron confeccionados dando efecto a la aplicación del nuevo marco normativo mencionado en la Nota 2.2, e incluyen los efectos de los cambios de criterios contables de valuación y exposición mencionados en la Nota 2.7.

NOTA 2: BASES DE PRESENTACION DE LOS ESTADOS CONTABLES, continuación

2.6. Criterios de valuación

Los principales criterios de valuación utilizados para la preparación de los estados contables son los siguientes:

Caja y bancos:

En moneda local: a su valor nominal convertido a pesos argentinos al tipo de cambio vigente a la fecha de cada cierre.

Créditos y pasivos:

Corrientes

En moneda local: a su valor nominal convertido a pesos argentinos al tipo de cambio vigente a la fecha de cada cierre.

Estos créditos y pasivos incluyen la porción devengada de los resultados financieros pertinentes hasta la fecha de cada cierre. Los componentes financieros implícitos han sido segregados de los saldos patrimoniales correspondientes, cuando fueron significativos.

Las nuevas normas contables vigentes a partir del 1° de enero de 2003 indicadas en la Nota 2.2, establecen que estos créditos y pasivos se valúan al valor actual de los flujos de fondos que originarán los mismos utilizando las tasas de mercado vigentes al momento de cada transacción, en la medida que sus efectos fueran significativos, excepto en los casos en que las condiciones de estabilidad económica existentes en el mercado en el que opera la Sociedad justifiquen mantener los mismos a su valor nominal.

Los efectos del valor descontado de los créditos y pasivos corrientes a la fecha de cada cierre no han sido considerados, por cuanto la Dirección de la Sociedad estima que, en línea con la Resolución General N° 441 de la CNV que discontinúa la aplicación del método de reexpresión en moneda constante a partir del 1° de marzo de 2003, se cumplen tales condiciones de estabilidad económica en el mercado en el que opera la misma.

No corrientes

Crédito por impuesto diferido: a su valor nominal convertido a pesos argentinos al tipo de cambio vigente a la fecha de cada cierre, de acuerdo a lo establecido por la Resolución N°434/03 de la CNV.

La información requerida por las normas contables profesionales vigentes respecto a plazos, tasas de interés y pautas de actualización de los créditos y pasivos se exponen en la Nota 4.

Bienes de cambio:

Mercaderías de reventa y en tránsito: han sido valuadas a su costo de reposición a la fecha de cada cierre y convertidas a pesos argentinos a los tipos de cambio vigentes a esas fechas.

El valor de los bienes de cambio, considerado en su conjunto, no supera su valor recuperable, a las fechas respectivas.

Bienes de uso:

A partir del ejercicio iniciado el 1° de enero de 2002, siguiendo las instrucciones de su sociedad controlante Arcor S.A.I.C. para propósitos de consolidación de sus estados contables, y habida cuenta de los cambios en las variables económicas en Argentina, país de residencia de esta sociedad, ocurridos durante el primer semestre de 2002, y mencionados en la Nota 10, la Sociedad había adoptado el criterio de valuación previsto en la Resolución Técnica N° 13 de la FACPCE, consistente en valuar sus bienes de uso a su costo de adquisición en moneda local, neto de las correspondientes depreciaciones acumuladas, calculadas en base a la vida útil estimada empleando fórmulas lineales, reexpresado en moneda local de cada cierre considerando los coeficientes de ajuste respectivos calculados sobre la base de los índices de inflación del país de residencia, y convertido a pesos argentinos aplicando el tipo de cambio vigente a cada cierre. Los bienes de uso al 31 de diciembre de 2003 y 2002 fueron valuados conforme a este criterio.

2.6. Criterios de valuación, continuación

d) Bienes de uso, continuación:

A partir del 1° de enero de 2003, y como consecuencia del cambio normativo mencionado en la Nota 2.2., la Sociedad valua sus bienes de uso a su costo de histórico en moneda local, neto de las correspondientes depreciaciones acumuladas, calculadas en base a la vida útil estimada empleando fórmulas lineales, y convertidos a pesos argentinos aplicando los tipos de cambio históricos al 1° de enero de 2003, debido a que dichas normas establecen que los valores de los bienes de uso al 31 de diciembre de 2002, valuados de acuerdo al método descripto en el párrafo anterior, se considerarán como base representativa del costo histórico de los mismos a esa fecha. Las incorporaciones posteriores al 31 de diciembre de 2002, valuadas a su costo de adquisición en moneda local, fueron convertidas a pesos argentinos a los tipos de cambio históricos del momento en el que se realizaron las respectivas transacciones. Los valores así determinados al 31 de diciembre de 2003 fueron reexpresados en moneda homogénea según lo mencionado en la Nota 2.4.

El valor de los bienes de uso, considerado en su conjunto, no supera su valor recuperable, a las fechas respectivas.

Previsiones:

Para deudores incobrables: fue determinada sobre la base de la estimación realizada de la probabilidad de cobro de los créditos, basándose tal estimación en los informes de los asesores legales, las cobranzas posteriores a cada cierre y la situación patrimonial de los respectivos deudores.

Por desvalorización y obsolescencia de bienes de cambio: fue determinada considerando los bienes de cambio que a cada cierre tenían un valor neto de realización inferior a su costo de reproducción o de reposición, y para reducir ciertas existencias de bienes de cambio de lenta rotación u obsoletas a su valor probable de realización, a las fechas respectivas.

Las nuevas normas contables vigentes a partir del 1° de enero de 2003 indicadas en la Nota 2.2, establecen que las previsiones para contingencias se valúan al valor actual de los flujos de fondos que originarán las mismas utilizando las tasas de mercado vigentes al momento de cada transacción, en la medida que sus efectos fueran significativos.

Los efectos del valor descontado de previsiones a la fecha de cada cierre no han sido considerados, por cuanto la Dirección de la Sociedad estima que las mismas fueron valuadas considerando los riesgos relacionados en cada caso, calculados según estimaciones efectuadas por la misma y sus asesores legales a las fechas respectivas.

Cuentas del patrimonio neto:

El patrimonio neto inicial fue convertido a pesos argentinos al tipo de cambio vigente al 1° de enero de 1997, en tanto que los aportes y retiros posteriores a esa fecha fueron convertidos a pesos argentinos a los tipos de cambio históricos del momento en el que se realizaron las transacciones que les dieron origen. Los valores así determinados al 31 de diciembre de 2003 fueron reexpresados en moneda homogénea según lo mencionado en Nota 2.4. El ajuste derivado de la reexpresión de la cuenta “Capital suscripto” se expone en la cuenta “Ajuste del capital”.

Cuentas del estado de resultados:

Las cuentas de resultados se determinaron de la siguiente manera:

Las cuentas que acumulan operaciones monetarias ocurridas en cada ejercicio (ventas netas, gastos de administración, de comercialización y otros egresos, neto) fueron convertidas a pesos argentinos al tipo de cambio promedio del mes en que se registró la transacción, y reexpresadas en moneda homogénea según lo mencionado en la Nota 2.4. Los componentes financieros implícitos han sido segregados de las cuentas de resultados correspondientes, cuando fueron significativos.

Los cargos por consumos de bienes de uso por el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2003 fueron determinados en función a los valores residuales de los respectivos activos, registrados en moneda local al 1° de enero de 2003, convertidos a pesos argentinos al tipo de cambio a esa fecha, en tanto que los correspondientes a las incorporaciones posteriores a esa fecha fueron convertidos al tipo de cambio del momento en que se registraron las transacciones, todos ellos reexpresados en moneda homogénea según lo mencionado en la Nota 2.4.

2.6. Criterios de valuación, continuación

g) Cuentas del estado de resultados, continuación:

Los cargos por consumos de bienes de uso por el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2002 fueron determinados en función a los valores residuales de los respectivos activos reexpresados en moneda local al cierre de cada mes, convertidos a pesos argentinos al tipo de cambio de cierre del mes respectivo, y reexpresados en moneda homogénea según lo mencionado en la Nota 2.4.

El costo de las mercaderías vendidas se determinó en base al costo de reposición al cierre de cada mes, convertido a pesos argentinos al tipo de cambio promedio mensual correspondiente y reexpresado en moneda homogénea según lo mencionado en Nota 2.4. El resultado por tenencia se expone en la cuenta “Resultados financieros, por tenencia, por conversión y reexpresión, neto”.

Bajo la denominación de “Resultados financieros, por tenencia, por conversión y reexpresión, neto” se exponen en forma conjunta: (a) los ingresos y egresos financieros, (b) el resultado por tenencia de bienes de cambio y, (c) los resultados por conversión y reexpresión a pesos argentinos generados en cada cierre.

Impuesto a las ganancias:

La Sociedad determina el cargo contable por el impuesto a las ganancias por el método denominado de impuesto diferido, el cual consiste en el reconocimiento del efecto impositivo de las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos, determinado a la tasa vigente del 30.8% establecida en la Ley de Impuesto a la Renta, y su posterior imputación a los resultados de los ejercicios en los cuales se produce la reversión de las mismas, considerando asimismo la posibilidad de utilización de los quebrantos impositivos en el futuro.

Al 31 de diciembre de 2003 y 2002, el crédito resultante del impuesto diferido asciende a 233,997 y 249,666, respectivamente.

La composición del impuesto a las ganancias incluido en el estado de resultados es la siguiente:


	Ganancia / (Pérdida)
	31.12.03	31.12.02
Impuesto a la ganancia corriente	(634,710)	(1,302,090)
Impuesto a la ganancia método diferido	15,964	31,417
Total impuesto a las ganancias	(618,746)	(1,270,673)

La evolución del activo por impuesto diferido y el cargo a resultados por el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2003, es la siguiente:


Rubros	Saldo inicial	Efecto conversión y reexpresión	Cargo a resultados	Saldo final
Activo diferido	249,666	(31,633)	15,964	233,997
Totales	249,666	(31,633)	15,964	233,997

La conciliación entre el cargo contable a resultados registrado por el impuesto a las ganancias y el resultante de aplicar la tasa del 30.8% establecida por las normas impositivas vigentes sobre el resultado impositivo vigente al 31 de diciembre de 2003, es la siguiente:


Resultado del ejercicio antes de impuestos	1,310,916
Tasa del impuesto vigente	30.8%
Resultado del ejercicio por la tasa del impuesto	(403,762)
Diferencias permanentes a la tasa del impuesto
Gastos no deducibles	(59,652)
Efecto conversión y reexpresión	(155,332)
Subtotal diferencias permanentes a la tasa del impuesto	(214,984)
Total cargo a resultados por impuesto a las ganancias	(618,746)
Cargo a resultados por impuesto a las ganancias, método diferido	15,964
Impuesto determinado del ejercicio	(634,710)
Total cargo a resultados por impuesto a las ganancias	(618,746)

2.6. Criterios de valuación, continuación

i) Estimaciones contables:

La preparación de estos estados contables requiere que se realicen estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos y pasivos registrados y relevados a la fecha de emisión de los presentes estados contables, como así también los ingresos y egresos registrados en cada cierre.

La Dirección de la Sociedad realiza estimaciones para calcular, por ejemplo, las depreciaciones, el valor recuperable de los activos no corrientes, el cargo por impuesto a las ganancias, las previsiones por deudores incobrables, desvalorización y obsolescencia de bienes de cambio y las provisiones de descuentos y bonificaciones a clientes. Los resultados reales futuros pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los presentes estados contables.

2.7. Cambios en los criterios contables de valuación y exposición

Tal como se indica en la Nota 2.2, los estados contables por el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2003 fueron preparados de acuerdo con las normas establecidas por la Resolución N°434/03 de la CNV.

En virtud de esta Resolución, con efecto a partir del 1° de enero de 2003 la Dirección de la Sociedad adoptó una serie de cambios en los criterios contables de valuación y exposición, respecto de aquellos aplicados hasta el 31 de diciembre de 2002.

Los principales cambios contables introducidos por la Dirección de la Sociedad en los estados contables por el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2003 se resumen a continuación:

1. Tal como se describe en la Nota 2.6.d., los bienes de uso se valuaron a su costo de histórico en moneda local, neto de las correspondientes depreciaciones acumuladas, calculadas en base a la vida útil estimada empleando fórmulas lineales, y convertidos a pesos argentinos aplicando los tipos de cambio históricos al 1° de enero de 2003, debido a que las nuevas normas establecen que los valores de los bienes de uso al 31 de diciembre de 2002 se considerarán como base representativa del costo histórico de los mismos a esa fecha. Las incorporaciones posteriores al 31 de diciembre de 2002, se valuaron a su costo de adquisición en moneda local, y convertidas a pesos argentinos a los tipos de cambio históricos del momento en el que se realizaron las respectivas transacciones. Los valores así determinados al 31 de diciembre de 2003 fueron reexpresados en moneda homogénea según lo mencionado en la Nota 2.4.
Se presenta el estado de flujo de efectivo, con la clasificación de las actividades en operativas, de inversión y financiación. Hasta el 31 de diciembre de 2002, este estado básico se presentaba como un estado de origen y aplicación de fondos, clasificando los orígenes y aplicaciones de fondos en provenientes de las operaciones y otros.

La citada Resolución establece que los efectos de los cambios de criterios contables al comienzo de su primer ejercicio de aplicación deben ser registrados en forma retroactiva (afectan los saldos al inicio del primer ejercicio presentado). Sin embargo, las nuevas normas contables requieren no corregir los saldos determinados con anterioridad a su vigencia por los cambios identificados en el inciso 1. precedente.

NOTA 3: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS


		31.12.03	31.12.02
3.1	Caja y bancos
	Caja	2,028	5,257
	Bancos	1,183,032	660,080
	TOTAL	1,185,060	665,337

3.2	Créditos por ventas
	Comunes y documentados	11,292,846	12,158,842
	SUB-TOTAL	11,292,846	12,158,842
	Previsión para deudores incobrables (Anexo E)	(669,969)	(770,999)
	TOTAL	10,622,877	11,387,843

NOTA 3: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS, continuación


			31.12.03	31.12.02


3.3	Otros créditos
	Corrientes:
	Fiscales	415,469	329,570
	Depósitos en garantía	68,198	50,995
	Sociedades Art. 33 – Ley 19.550 y otras relacionadas (Nota 5)	-	11,092
	Seguros a devengar	56,517	84,438
	Diversos	115,722	136,183
	TOTAL	655,906	612,278


	No corrientes:
	Impuesto diferido	233,997	249,666
	TOTAL	233,997	249,666

3.4	Bienes de cambio
	Mercaderías de reventa (Anexo F)	5,489,771	3,416,600
	Mercaderías de reventa en tránsito	1,593,194	1,489,177
	SUB-TOTAL	7,082,965	4,905,777

	Previsión por desvalorización y obsolescencia bienes de cambio (Anexo E)	(43,200)	(32,942)
	TOTAL	7,039,765	4,872,835

3.5	Cuentas por pagar
	Sociedades Art. 33 - Ley 19.550 y otras relacionadas (Nota 5)	12,050,245	11,042,578
	Proveedores locales	470,540	532,765
	Diversos	401,890	130,277
	TOTAL	12,922,675	11,705,620

3.6	Remuneraciones y cargas sociales
	Cargas sociales	420,359	793,493
		420,359	793,493

		31.12.03	31.12.02
		Ganancia (Pérdida)
3.7	Ventas netas
	Ventas brutas	33,555,855	38,268,387
	Descuentos y bonificaciones	(2,017,109)	(2,171,889)
	TOTAL	31,538,746	36,096,498

NOTA 3: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS, continuación


		31.12.03	31.12.02
3.8	Partidas que no representan utilizaciones de efectivo
	Depreciación de bienes de uso	63,926	46,713
	Disminución (aumento) neto de créditos por ventas (neto de previsiones)	764,966	(6,737,210)
	Efecto por reexpresión y conversión de bienes de uso (Nota 2.6.d y Anexo A)	-	(32,321)
	Valor residual bajas de bienes de uso	3,951	-
	Intereses devengados por préstamos	5,276	-
	Aumento neto de cuentas por pagar	1,217,055	6,032,240
	Resultado por conversión y reexpresión del efectivo	124,300	(377,556)
	TOTAL	2,179,474	(1,068,134)

3.9	Partidas que no representan orígenes de efectivo
	Aumento neto de bienes de cambio (neto de previsiones)	(2,166,930)	(2,641,461)
	Aumento neto de otros créditos	(27,959)	(634,975)
	(Disminución) aumento neto de remuneraciones y cargas sociales	(373,134)	537,562
	(Disminución) aumento neto de cargas fiscales	(133,775)	409,863
	TOTAL	(2,701,798)	(2,329,011)

NOTA 4: APERTURA POR VENCIMENTO DE LOS CREDITOS Y PASIVOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2003


PLAZOS	ACTIVOS	PASIVOS
CREDITOS (a) y (b)	OTROS (a)
SIN PLAZO	-	12,050,245

TOTAL SIN PLAZO	-	12,050,245

CON PLAZO
Vencido:
Hasta tres meses	1,297,109	-
Tres a seis meses	70,932	-
Seis a nueve meses	31,663	-
Nueve a doce meses	51,336	-
Más de un año	93,724	-
TOTAL VENCIDO	1,544,764	-

A vencer:
Hasta tres meses	10,403,988	2,212,474
Más de un año	233,997	-
TOTAL A VENCER	10,637,985	2,212,474
TOTAL CON PLAZO	12,182,749	2,212,474
TOTAL	12,182,749	14,262,719

No devengan intereses y/o actualizaciones
Comprenden el total de los créditos excluido el efecto de la previsión para deudores incobrables.

NOTA 5: SOCIEDADES ART. 33 LEY 19.550 Y OTRAS RELACIONADAS

El detalle de los saldos con sociedades Art.33 - Ley 19.550 y otras relacionadas al 31 de diciembre de 2003 y 2002, y el monto de las operaciones realizadas con las mismas durante los ejercicios terminados en esas fechas, es el siguiente:


RELACIONADAS	COMPRAS		OTROS EGRESOS		OTROS INGRESOS
	31.12.03	31.12.02	31.12.03	31.12.02	31.12.03	31.12.02
Arcor S.A.I.C. (1)	11,346,105	16,292,244	-	-	56,777	8,448
Alimentos Indal S. A.	1,371,985	1,050,657	-	-	-	-
Arcor de Perú S. A.	2,804,929	4,869,248	219	-	-	-
Estirenos S. A.	997,507	76,099	-	-	-	4,286
Dos en uno	480,412	-	-	-	-	2,513
Arcorpar S. A.	-	-	9,950	39,022	-	-
Arcor do Brasil	3,548,216	-	-	-	-	-
TOTAL	20,549,154	22,288,248	10,169	39,022	56,777	15,247

(1) Sociedad Controlante.


RELACIONADAS	OTROS CREDITOS		CUENTAS POR PAGAR
	31.12.03	31.12.02	31.12.03	31.12.02
Arcor S.A.I.C. (1)	-	7,060	7,089,748	8,443,773
Estirenos S.A.	-	4,032	937,241	204,548
Dos en uno	-	-	411,060	-
Alimentos Indal S.A.	-	-	550,244	506,734
Arcorpar S. A.	-	-	2,580	1,676
Arcor de Perú S. A.	-	-	1,414,800	1,883,422
Arcor do Brasil	-	-	1,644,572	2,425
TOTAL	-	11,092	12,050,245	11,042,578

(1) Sociedad Controlante.

NOTA 6: EVOLUCION DEL CAPITAL SOCIAL

En cumplimiento de la Resolución General N° 434/03 de la Comisión Nacional de Valores, se expone lo siguiente:


	2003	2002	2001

Capital social al inicio del ejercicio	590,139	374,060	374,060
Aporte de capital	(2) 1,772,497	(1) 216,079	-

Capital social al cierre del ejercicio	2,362,636	590,139	374,060

La Junta General de Accionistas decidió capitalizar 216,079 correspondientes a resultados no asignados. El aumento de capital fue inscripto en el Registro Mercantil el 30 de octubre de 2002.

NOTA 6: EVOLUCION DEL CAPITAL SOCIAL, continuación

La Junta General de Accionistas decidió capitalizar 1,772,497 correspondientes a resultados no asignados. El aumento de capital fue inscripto en el Registro Mercantil el 23 de diciembre de 2003.

El capital social al 31 de diciembre de 2003, asciende a 2,362,636 y se encuentra totalmente suscripto, integrado e inscripto. El capital social está representado por 28,304,675 acciones ordinarias y nominativas con un valor de 0.08 cada una.

NOTA 7: PRESTAMOS

La composición de los Préstamos Bancarios a corto plazo al 31 de Diciembre del 2003 es la siguiente:


Nombre del Banco	Moneda de origen del Préstamo	Capital en	Capital en Pesos Argentinos	Tasa de Interés	Mes	Mes de vencimiento	Amorti- zación	Saldo	Periodo de interes
Dólares	de toma	al cierre
Pichincha	Dólares	200,000	576,000	10% nominal anual	28-11-2003	27-01-2004	Capital e intereses al vencimiento	581,276	2 meses

NOTA 8: RESERVA DE CAPITAL

La reserva de capital está conformada por las cuentas reserva por revalorización del patrimonio y reexpresión monetaria. El saldo de la reserva de capital no podrá distribuirse como utilidades ni utilizarse para pagar el capital suscripto y no pagado, pero podrá ser capitalizado en la parte que exceda al valor de las pérdidas acumuladas o del año, si las hubiere, o ser devuelto a los accionistas en caso de liquidación.

NOTA 9: RESERVA LEGAL

Las disposiciones legales en Ecuador, requieren que se transfiera a la reserva legal el 10% de la utilidad neta anual, hasta que la reserva llegue por lo menos al 50% del capital social. Dicha reserva no puede distribuirse como dividendos en efectivo, excepto en caso de liquidación de la Sociedad, pero puede utilizarse para cubrir pérdidas de operaciones o para capitalizarse. Sin embargo, en función de una resolución del organismo de contralor ecuatoriano del año 2001, se establecen fórmulas de cálculo diferentes para la constitución de la reserva legal para aquellas sociedades que capitalizan sus utilidades. Es por ello que el monto de la reserva legal difiere al 10% de la utilidad neta.

NOTA 10: EVOLUCION DEL CONTEXTO ECONOMICO ARGENTINO, SU IMPACTO SOBRE LA SITUACIÓN PATRIMONIAL Y FINANCIERA DE LA SOCIEDAD CONTROLANTE Y DE LA SOCIEDAD

Considerando que Arcor S.A.I.C., la sociedad controlante, desarrolla su actividad principal en la República Argentina, a continuación se describe la evolución del contexto económico en dicho país desde el año 2002 y su impacto sobre la situación patrimonial y financiera de la sociedad controlante, la que indirectamente podría también afectar las operaciones de la Sociedad.

Durante el año 2002, la República Argentina se vio inmersa en un delicado contexto económico que tiene como principales indicadores un alto nivel de endeudamiento externo, un sistema financiero en crisis, una fuerte devaluación de la moneda y un riesgo país que ha alcanzado niveles fuera de los promedios históricos. Esta situación generó una caída importante en la demanda de productos y servicios, un incremento significativo en el nivel de desempleo y un deterioro de la capacidad del Gobierno Nacional para cumplir con sus obligaciones, habiendo declarado el incumplimiento del pago de los servicios de la deuda pública.

Para hacer frente a la crisis que vivió el país, a partir del mes de diciembre de 2001, el Gobierno Argentino dispuso una serie de medidas tendientes a restringir la libre disponibilidad y circulación de efectivo y la transferencia de divisas al exterior. Con posterioridad, y a partir del mes de enero del 2002, se emitieron leyes, decretos y regulaciones que implicaron un profundo cambio del modelo económico vigente hasta ese momento. Entre las medidas adoptadas se destaca la puesta en vigencia de la flotación del tipo de cambio, que derivó en una devaluación significativa que se registró durante el primer semestre del año 2002; la pesificación de ciertos activos y pasivos en moneda extranjera mantenidos en el país y el consecuente incremento de los precios internos. En los últimos meses el Banco Central de la República Argentina (B.C.R.A.) ha ido flexibilizando los controles sobre el mercado de cambios.

NOTA 10: EVOLUCION DEL CONTEXTO ECONOMICO ARGENTINO, SU IMPACTO SOBRE LA SITUACIÓN PATRIMONIAL Y FINANCIERA DE LA SOCIEDAD CONTROLANTE Y DE LA SOCIEDAD, continuación

Indicadores económicos en la República Argentina


	Período	Período	Acumulado
	Enero 2002 – Diciembre 2002	Enero 2003 – Diciembre 2003	Enero 2002 – Diciembre 2003

Inflación mayorista	118,21%	2,03%	122,38%
Inflación minorista	40,95%	3,66%	46,11%
Variación del tipo de cambio (*)	232,00%	(15,55%)	190,50%

Tipo de cambio vendedor al 31 de diciembre de 2003: Pesos 2,905 por cada dólar estadounidense.

(*) Variación promedio tipo de cambio vendedor y comprador del dólar estadounidense.

El impacto de la devaluación del Peso Argentino sobre los activos y pasivos de la Sociedad originó diferencias por conversión que han sido reconocidas contablemente en los estados contables de los períodos respectivos, de acuerdo con las normas contables vigentes en Argentina.

Adicionalmente, como consecuencia de este impacto de la devaluación del Peso Argentino sobre el endeudamiento financiero del Grupo, Arcor S.A.I.C., la sociedad controlante, inició un proceso de reestructuración de su deuda financiera, que incluyó la renegociación con sus acreedores bancarios tendiente a lograr una redefinición de los plazos y condiciones originales.

En el marco de las negociaciones, el 22 de agosto de 2003 la Sociedad realizó la presentación a los bancos acreedores, de su propuesta de refinanciación de deuda, incluyendo un plan de negocios con las proyecciones correspondientes y un cronograma propuesto para el repago del saldo del préstamo sindicado de diciembre de 2000.

Finalizando exitosamente el proceso de negociaciones, con fecha 15 de diciembre de 2003, la sociedad controlante suscribió una serie de modificaciones a los contratos de préstamos originales mediante los cuales refinanció la totalidad de su deuda financiera la que, neta de los pagos efectuados durante el presente ejercicio, ascendía a U$S 184.212.211, e incluye U$S 146.074.207 de un préstamo sindicado, U$S 38.138.004 por prefinanciación de exportaciones y, adicionalmente, $ 34.000.776 de otros pasivos bancarios en moneda argentina.

El resumen de los acuerdos modificatorios de refinanciación es el siguiente:

(i) una refinanciación de todos los vencimientos previstos para el 1° de diciembre de 2003;

(ii) el pago parcial de dólares estadounidenses 29.073.642 y pesos argentinos 2.683.569, efectivizado en la fecha que se suscribieron los acuerdos modificatorios;

(iii) un cronograma de amortizaciones semestrales de capital con un primer vencimiento el 15 de junio de 2004, y cancelación final de saldo fijada para el 1 de diciembre de 2008.

De esta manera, la sociedad controlante alcanzó un nuevo acuerdo con sus acreedores bancarios que le permite mejorar sustancialmente los plazos de amortización y condiciones anteriores de su endeudamiento financiero.

Arcor S.A.I.C. como sociedad controlante, y luego del exitoso proceso de refinanciación de su deuda bancaria, ratifica su capacidad financiera y se ha comprometido a continuar proveyendo el apoyo financiero necesario a las sociedades controladas, cuando éstas así lo requieran, en la medida en que se presenten situaciones patrimoniales deficitarias o flujos de caja negativos actuales o futuros, con el objeto de revertir estas situaciones, hasta tanto éstas puedan generar los fondos propios a través del curso normal de sus operaciones, necesarios para hacer frente a los pasivos y obligaciones asumidas.

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