ARCOR SAIC — Annual Report 2020

Mar 9, 2020

ZUCAMOR S.A. Estados Financieros Consolidados Por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2019 y 2018

ZUCAMOR S.A.

ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2019 Y 2018

	Glosario de términos	6	Activos por derechos de uso
	Estado de situación financiera consolidado	7	Activos intangibles
	Estado de resultados consolidado	8	Activos biológicos
	Estado de otros resultados integrales consolidado	9	Activos / pasivos por impuesto diferidos
	Estado de cambios en el patrimonio consolidado	10	Otras inversiones
	Estado de flujos de efectivo consolidado	11	Créditos por ventas y otros créditos
	Notas a los estados financieros consolidados:	12	Existencias
1	Información general	13	Efectivo y equivalentes de efectivo
1.1	Antecedentes de la Sociedad	14	Reserva especial por adopción de NIIF
1.2	Datos de la sociedad controlante	15	Evolución del capital social
2	Normas contables y bases de preparación	16	Resultados no asignados
2.1	Adopción de las NIIF	17	Interés no controlante
2.2	Bases de preparación	18	Préstamos
2.3	Cambios en políticas contables. Nuevas normas contables	19	Pasivos por arrendamientos financieros
2.4	Información financiera en economías de alta inflación.	20	Obligaciones por beneficios de retiro del personal
2.5	Propiedad, planta y equipos	21	Provisiones
2.6	Arrendamientos	22	Cuentas por pagar comerciales y otras deudas
2.7	Activos intangibles	23	Compromisos y garantías otorgadas
2.8	Desvalorización de activos no financieros	24	Ventas de bienes y servicios
2.9	Participación en subsidiarias	25	Costo de ventas y servicios prestados
2.10	Activos biológicos	26	Información sobre gastos por función y naturaleza
2.11	Activos financieros	27	Sueldos, jornales, cargas sociales y otros beneficios
2.12	Existencias	28	Resultados generados por activos biológicos
2.13	Créditos por ventas y otros créditos	29	Otros ingresos / (egresos) – netos
2.14	Efectivo y equivalentes de efectivo – Estado de Flujos de Efectivo	30	Resultados financieros, netos
2.15	Capital social	31	Impuesto a las ganancias
2.16	Préstamos	32	Transacciones y saldos con partes relacionadas
2.17	Cuentas por pagar comerciales y otras deudas	33	Administración de riesgos financieros
2.18	Impuestos a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	33.1	Instrumentos financieros por categoría
2.19	Beneficios sociales	33.2	Jerarquías del valor razonable
2.20	Provisiones	33.3	Estimación del valor razonable
2.21	Distribución de dividendos	33.4	Factores de riesgos financieros
2.22	Reconocimiento de ingresos por venta	34	Cambios en políticas contables – adopción NIIF 16
2.23	Contexto económico en Argentina	35	Hechos posteriores
3	Transición a las NIIF
4	Políticas y estimaciones contables críticas
5	Propiedad, planta y equipos

Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, en virtud de ser controlada por Arcor S.A.I.C. (Nota 1.2)

Anexo A Nota 5 Anexo B Nota 7 Anexo E Nota 11, Nota 12 y Nota 21 Anexo F Nota 25 Anexo H Nota 26

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

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Alfredo Gustavo Pagani Presidente

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ZUCAMOR S.A. ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2019 Y 2018

GLOSARIO DE TÉRMINOS

GLOSARIO DE TÉRMINOS
Término	Definición
	RT emitidas por la FACPCE con excepción de la RT N° 26 (y modificatorias) que adopta las NIIF. Estas RT
ARG PCGA	contienen las normas generales y particulares de valuación y exposición vigentes en Argentina, para las
	sociedades que no están obligadas o no optaron por adoptar las NIIF.
ARS	Peso argentino.
BCRA	Banco Central de la República Argentina.
CINIIF	Comité de Interpretación de las Normas Internacionales de Información Financiera.
CNV	Comisión Nacional de Valores de la República Argentina.
EUR	Euro.
FACPCE	Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas.
Grupo	Grupo económico formadopor Arcor SAICysus subsidiarias.
IASB	Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad.
IFRIC	International Financial ReportingInterpretations Committee(Ver CINIIF).
IFRS	International Financial ReportingStandards(ver NIIF).
IGJ	Inspección General de Justicia.
La Sociedad / Zucamor S.A.	Indistintamente,Zucamor Sociedad Anónima.
LGS	LeyGeneral de Sociedades de la República Argentina(Ley19.550ysus modificaciones).
NIC	Normas Internacionales de Contabilidad.
NIIF	Normas Internacionales de Información Financiera.
RG / CNV	Resoluciones Generales emitidaspor la CNV.
RT / FACPCE	Resoluciones Técnicas emitidaspor la FACPCE.
TO / CNV	Texto Ordenado de la CNV.
USD	Dólar estadounidense.

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

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ZUCAMOR S.A.

ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA CONSOLIDADO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2019, 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y AL 1 DE ENERO DE 2018

(Valores expresados en Pesos Argentinos)

ACTIVO	Notas	31.12.2019	31.12.2018	01.01.2018
ACTIVO NO CORRIENTE
Propiedad, planta y equipos	5	4.752.941.237	4.942.512.617	5.311.452.543
Activos por derechos de uso	6	35.537.460	-	-
Activos intangibles	7	64.808.365	26.115.243	7.169.846
Activos biológicos	8	473.791.062	579.098.104	678.935.706
Activos por impuesto diferido	9	5.549.845	-	-
Otras inversiones	10	325.243	500.328	738.714
Otros créditos	11	87.459.501	116.857.781	277.335.575
TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE		5.420.412.713	5.665.084.073	6.275.632.384
ACTIVO CORRIENTE
Activos biológicos	8	71.962.490	10.008.932	33.143.973
Existencias	12	2.157.782.584	2.237.066.993	1.536.801.028
Otros créditos	11	431.072.804	651.627.286	312.832.048
Créditos por ventas	11	3.030.364.344	2.761.148.144	2.127.779.143
Efectivo y equivalentes de efectivo	11	21.232.180	9.683.805	54.877.637
TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE		5.712.414.402	5.669.535.160	4.065.433.829
TOTAL DEL ACTIVO		11.132.827.115	11.334.619.233	10.341.066.213

Las notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros consolidados.

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

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ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA CONSOLIDADO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2019, 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y AL 1 DE ENERO DE 2018

(Valores expresados en Pesos Argentinos)

PATRIMONIO Y PASIVO	Notas	31.12.2019	31.12.2018	01.01.2018
PATRIMONIO
Capital y reservas atribuibles a los accionistas de la Sociedad
Capital social - Acciones en circulación	15	154.760.177	154.760.177	154.760.177
Ajuste de capital		1.543.795.544	1.543.795.544	1.543.795.544
Prima de emisión		1.621.292.354	1.621.292.354	1.621.292.354
Reserva legal		54.713.600	49.789.821	49.789.821
Reserva voluntaria		1.706.408.361	1.622.735.493	1.622.735.493
Resultados no asignados	16	(176.661.550)	101.193.021	71.542.312
SUBTOTAL		4.904.308.486	5.093.566.410	5.063.915.701
Interés no controlante	17	142.100.622	126.529.369	118.355.464
TOTAL DEL PATRIMONIO		5.046.409.108	5.220.095.779	5.182.271.165
PASIVO
PASIVO NO CORRIENTE
Préstamos	18	-	157.699.004	277.292.728
Pasivos por arrendamientos	19	11.053.415	-	-
Pasivos por impuesto diferido	9	523.984.418	800.102.143	804.166.354
Obligaciones por beneficios de retiro del personal	20	29.522.102	39.469.576	47.011.639
Provisiones	21	51.577.627	77.465.685	75.277.693
Cuentas por pagar comerciales y otras deudas	22	27.397.842	13.035.652	27.660.684
TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE		643.535.404	1.087.772.060	1.231.409.098
PASIVO CORRIENTE
Préstamos	18	3.412.421.282	2.897.111.409	2.577.758.795
Pasivos por arrendamientos	19	27.698.499	-	-
Impuesto a las ganancias por pagar		105.789.830	41.836.692	-
Obligaciones por beneficios de retiro del personal	20	2.714.251	6.785.049	3.731.607
Provisiones	21	20.285.877	30.538.986	35.063.043
Anticipos de clientes		75.587.343	15.595.024	13.143.674
Cuentas por pagar comerciales y otras deudas	22	1.798.385.521	2.034.884.234	1.297.688.831
TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE		5.442.882.603	5.026.751.394	3.927.385.950
TOTAL DEL PASIVO		6.086.418.007	6.114.523.454	5.158.795.048
TOTAL DEL PATRIMONIO NETO Y PASIVO		11.132.827.115	11.334.619.233	10.341.066.213

Las notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros consolidados.

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ZUCAMOR S.A. ESTADO DE RESULTADOS CONSOLIDADO POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2019 Y 2018

(Valores expresados en Pesos Argentinos)

Notas	Ejercicio finalizado el
	31.12.2019 31.12.2018
Ventas de bienes y servicios 24 Costo de ventasyserviciosprestados 25	11.692.091.548 10.701.165.473 (9.484.998.359) (7.924.503.522)
SUBTOTAL Resultadosgeneradospor activos biológicos 28	2.207.093.189 2.776.661.951 (65.972.072) (108.745.783)
GANANCIA BRUTA Gastos de comercialización 26 Gastos de administración 26 Otros ingresos / (egresos) – netos 29	2.141.121.117 2.667.916.168 (993.813.507) (1.074.987.412) (430.144.315) (551.347.858) (16.568.055) (41.880.707)
RESULTADO OPERATIVO Ingresos financieros 30 Gastos financieros 30 Resultadoporposición monetaria neta	700.595.240 999.700.191 (9.154.867) 82.375.406 (764.971.910) (219.222.823) (100.327.705) (526.303.830)
RESULTADOS FINANCIEROS, NETOS	(874.454.482) (663.151.247)
RESULTADO ANTES DEL IMPUESTO A LAS GANANCIAS Impuesto a lasganancias 31	(173.859.242) 336.548.944 13.384.932 (299.492.168)
RESULTADO NETO DEL EJERCICIO	(160.474.310) 37.056.776
Resultado atribuible a: Accionistas de la Sociedad Interés no controlante	(185.765.193) 28.930.465 25.290.883 8.126.311
TOTAL	(160.474.310) 37.056.776

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ZUCAMOR S.A.

ESTADO DE OTROS RESULTADOS INTEGRALES CONSOLIDADO POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2019 Y 2018

(Valores expresados en Pesos Argentinos)

	Ejercicio finalizado el
	31.12.2019 31.12.2018
RESULTADO NETO DEL EJERCICIO	(160.474.310) 37.056.776
OTROS RESULTADOS INTEGRALES DEL EJERCICIO Partidas que no se reclasificarán a resultados (Pérdidas) / ganancias actuariales de planes de beneficios definidos Efecto impositivo 31	(4.761.988) 1.023.784 1.190.497 (255.946)
Total partidas que no se reclasificarán a resultados	(3.571.491) 767.838
OTROS RESULTADOS INTEGRALES DEL EJERCICIO	(3.571.491) 767.838
GANANCIA INTEGRAL TOTAL DEL EJERCICIO	(164.045.801) 37.824.614
Otros resultados integrales del ejercicio atribuibles a: Accionistas de la Sociedad Interés no controlante	(3.492.731) 720.244 (78.760) 47.594
TOTAL	(3.571.491) 767.838
Resultado integral total del ejercicio atribuible a: Accionistas de la Sociedad Interés no controlante	(189.257.924) 29.650.709 25.212.124 8.173.905
TOTAL	(164.045.801) 37.824.614

Las notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros consolidados.

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ZUCAMOR S.A. ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO CONOSOLIDADO POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2019 Y 2018

(Valores expresados en Pesos Argentinos)

RUBROS	APORTES DE LOS PROPIETARIOS RESULTADOS ACUMULADOS SUBTOTAL ATRIBUIBLE A LOS ACCIONISTAS DE LA SOCIEDAD INTERÉS NO CONTROLANTE TOTAL DEL PATRIMONIO CAPITAL SOCIAL AJUSTE DE CAPITAL PRIMA DE EMISION RESERVA LEGAL RESERVAS VOLUNTARIAS RESULTADOS NO ASIGNADOS
Saldos al 1 de enero de 2019 Ajustes adopción de NIIF (Notas 3y14)	154.760.177 1.543.795.544 1.621.292.354 49.789.821 1.622.735.493 88.596.640 5.080.970.029 131.612.333 5.212.582.362 - - - - - 12.596.381 12.596.381 (5.082.964) 7.513.417
Saldos al 1 de enero de 2019 corregidos	154.760.177 1.543.795.544 1.621.292.354 49.789.821 1.622.735.493 101.193.021 5.093.566.410 126.529.369 5.220.095.779
(Pérdida) / Ganancia neta del ejercicio Otros resultados integrales del ejercicio	- - - - - (185.765.193) (185.765.193) 25.290.883 (160.474.310) - - - - - (3.492.731) (3.492.731) (78.760) (3.571.491)
Ganancia integral total del ejercicio	- - - - - (189.257.924) (189.257.924) 25.212.123 (164.045.801)
Constitución de reservas (1)	- - - 4.923.779 83.672.868 (88.596.647) - (9.640.870) (9.640.870)
Saldos al 31 de diciembre de 2019	154.760.177 1.543.795.544 1.621.292.354 54.713.600 1.706.408.361 (176.661.550) 4.904.308.486 142.100.622 5.046.409.108

(1) Según Asamblea General Ordinaria de Accionistas de fecha 30 de mayo del 2019.

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ZUCAMOR S.A. ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO CONOSOLIDADO POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2019 Y 2018

(Valores expresados en Pesos Argentinos)

RUBROS	APORTES DE LOS PROPIETARIOS RESULTADOS ACUMULADOS SUBTOTAL ATRIBUIBLE A LOS ACCIONISTAS DE LA SOCIEDAD INTERÉS NO CONTROLANTE TOTAL DEL PATRIMONIO CAPITAL SOCIAL AJUSTE DE CAPITAL PRIMA DE EMISION RESERVA LEGAL RESERVAS VOLUNTARIAS RESULTADOS NO ASIGNADOS
Saldos al 1 de enero de 2018 Ajustespor adopción de NIIF (Nota 3)	154.760.177 1.543.795.544 1.621.292.354 49.789.821 1.622.735.493 (9.878.913) 4.982.494.476 118.694.696 5.101.189.172 - - - - - 81.421.225 81.421.225 (339.232) 81.081.993
Saldos al 1 de enero de 2018 corregidos	154.760.177 1.543.795.544 1.621.292.354 49.789.821 1.622.735.493 71.542.312 5.063.915.701 118.355.464 5.182.271.165
Ganancia neta del ejercicio Otros resultados integrales del ejercicio	- - - - - 28.930.465 28.930.465 8.126.311 37.056.776 - - - - - 720.244 720.244 47.594 767.838
Ganancia integral total del ejercicio	- - - - - 29.650.709 29.650.709 8.173.905 37.824.614
Saldos al 31 de diciembre de 2018	154.760.177 1.543.795.544 1.621.292.354 49.789.821 1.622.735.493 101.193.021 5.093.566.410 126.529.369 5.220.095.779

Las notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros consolidados.

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ZUCAMOR S.A.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO CONSOLIDADO POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2019 Y 2018

(Valores expresados en Pesos Argentinos)

ZUCAMOR S.A. ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO CONSOLIDADO POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2019 Y 2018 (Valores expresados en Pesos Argentinos)
	Notas	31.12.2019	31.12.2018
FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES OPERATIVAS
(Pérdida) / Ganancia del ejercicio		(160.474.310)	37.056.776
Impuesto a las ganancias	31	(13.384.932)	299.492.168
Ajustes por:
Depreciaciones de propiedad, planta y equipos	26	636.692.178	639.236.974
Amortización de activos intangibles	26	11.530.132	3.183.601
Depreciaciones de activos por derecho de uso	26	25.085.261	-
Constitución neta de provisiones deducidas del activo e incluidas en el pasivo		(39.852.525)	140.016.083
Resultados por venta de propiedad, planta y equipos	29	(324.234)	2.812.177
Resultados financieros, netos	30	874.454.482	663.151.247
Pago de Juicios laborales y civiles	21	(25.138.758)	(10.751.910)
Resultados por reconocimiento inicial y cambios en el valor razonable de activos biológicos	8	76.194.687	121.533.646
Pagos por adquisiciones netos de cobros por ventas de activos biológicos		(103.191.058)	(61.601.091)
Pagos de impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta		(214.931.697)	(174.661.803)
Variación en activos y pasivos:
Créditos por ventas		(1.955.035.367)	(962.869.196)
Otros créditos		414.746.789	(348.844.780)
Existencias		82.579.587	(648.230.477)
Cuentas por pagar comerciales, otras deudas		1.126.081.057	836.003.628
Anticipos de clientes		59.992.319	15.595.024
Flujo neto de efectivogeneradopor actividades operativas		795.023.611	551.122.067
FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
Pagos por compras y anticipos de propiedad, planta y equipos		(504.817.527)	(385.388.975)
Ingresos de efectivopor ventas depropiedad,plantayequipos		951.899	6.699
Flujo neto de efectivo (utilizado en) actividades de inversión		(503.865.628)	(385.382.276)
FLUJO DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN
Variación neta de préstamos de corto plazo	18	1.686.997.682	1.403.121.124
Cobros por tomas de préstamos bancarios	18	233.694.308	546.764.295
Disminución de préstamos	18	(774.419.751)	(1.052.129.350)
Pago de intereses	18	(1.519.874.196)	(1.086.711.368)
Variación neta de préstamos con partes relacionadas	18	166.185.131	10.104.813
Pagospor arrendamientos financieros	19	(27.939.172)	-
Flujo neto de efectivo (utilizado en) actividades de financiación		(235.355.998)	(178.850.486)
AUMENTO / (DISMINUCIÓN) NETA EN EL EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO		55.801.985	(13.110.695)
Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del ejercicio	13	9.683.805	54.877.637
Diferencia de cotización del efectivo y equivalentes de efectivo		(260.699)	5.663.029
Aumento / (Disminución) neta en el efectivo y equivalentes de efectivo		55.801.985	(13.110.695)
Pérdida generada por posición monetaria de efectivo y equivalentes de efectivo		(43.992.911)	(37.746.166)
Efectivo y equivalentes de efectivo al cierre del ejercicio	13	21.232.180	9.683.805

Las notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros consolidados.

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

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NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2019 Y 2018

ZUCAMOR S.A.

(Valores expresados en Pesos Argentinos)

NOTA 1. INFORMACIÓN GENERAL

1.1 Antecedentes de la Sociedad

Zucamor S.A. es una entidad organizada bajo las leyes de la República Argentina. El domicilio legal es Arenales 707 - Piso 2° - Oficina “A” – Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

La Sociedad integra el Grupo Arcor, el cual constituye una corporación multinacional, que produce una amplia gama de productos de consumo masivo (golosinas, chocolates, galletas, etc.) e industriales (cartón corrugado, impresión de films flexibles, etc.), en Argentina, Brasil, Chile, México y Perú y comercializa los mismos en una amplia cantidad de países del mundo.

El objeto principal de la Sociedad es la actividad financiera y de inversión e industria de la celulosa, papel y cartón corrugado.

El estatuto de la Sociedad fue inscripto en el Registro Público de Comercio con fecha 27 de julio de 1994, siendo la fecha de inscripción de la última modificación realizada el 23 de marzo de 2019. La fecha de finalización del plazo de duración de la Sociedad es el 27 de julio de 1993.

Estos estados financieros consolidados, correspondientes al ejercicio N° 25 han sido aprobados por acta de Directorio de fecha 9 de marzo de 2020.

1.2 Datos de la sociedad controlante

Con fecha 18 de abril de 2017, el Directorio de Arcor S.A.I.C. aceptó la oferta de venta de MB III Zuc Cooperatief U.A. (una persona jurídica constituida y existente bajo las leyes de Holanda) y de los accionistas de las sociedades Asama S.A., Camle S.A., Hassa S.A., Subel S.A., y Malugan S.A., a fin de adquirir en forma directa e indirecta el 100% del capital social y los votos de Zucamor S.A. Posteriormente, con fecha 4 de julio de 2017 (fecha de adquisición), luego de haber obtenido ciertas autorizaciones necesarias para perfeccionar la transacción, Arcor S.A.I.C. canceló en su totalidad el precio por los paquetes accionarios antes mencionados y pasó a ejercer el control efectivo de Zucamor S.A. y de sus sociedades controladas.

A partir de lo expuesto precedentemente, desde dicha fecha de adquisición, Zucamor S.A. es controlada por Arcor S.A.I.C. quien posee el 72,7430% de participación en el capital y en los votos, siendo su actividad principal la fabricación de golosinas.

Por último, Arcor S.A.I.C. es controlada por Grupo Arcor S.A., quien posee el 99,6865% y 99,6797% de participación en el capital y en los votos, respectivamente, siendo su actividad principal la realización de operaciones financieras y de inversión.

NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN

A continuación se detallan las normas contables más relevantes aplicadas por la Sociedad para la preparación de los presentes estados financieros consolidados.

2.1 Adopción de las NIIF

La CNV, a través de las RG Nº 562/09 y 576/10, estableció la aplicación de las RT Nº 26 y 29 de la FACPCE, que adoptan las NIIF, emitidas por el IASB, para las entidades incluidas en el régimen de oferta pública de la Ley N°26.831, ya sea por su capital o por sus obligaciones negociables, o que hayan solicitado autorización para estar incluidas en el citado régimen.

Tal como se indica en nota 1.2, Zucamor S.A. es controlada por Arcor S.A.I.C. En abril de 2005, la CNV autorizó el ingreso de dicha controlante al Régimen de Oferta Pública de Títulos de Deuda. Adicionalmente, Arcor S.A.I.C. fue autorizada por la Resoluciones de la CNV N° 16.439 de fecha 25 de octubre de 2010 y N° 17.849 de fecha 30 de octubre de 2015, a la emisión de su Programa de Obligaciones Negociables por hasta dólares estadounidenses ochocientos millones (USD 800.000.000).

La aplicación de tales normas resultó obligatoria para Arcor S.A.I.C. a partir del ejercicio iniciado el 1° de enero de 2012. En consecuencia, la fecha de transición a las NIIF para Arcor S.A.I.C., fue el 1 de enero de 2011.

Por su parte, la IGJ, mediante su Resolución General N° 11/2012, estableció que las sociedades controladas, controlantes, subsidiarias o vinculadas a las que hacen oferta pública de sus acciones o debentures, pueden presentar sus estados financieros conforme a las RT N° 26 y 29 de la FACPCE.

La norma citada establece además que las sociedades que hagan uso de esta opción, conjuntamente a la presentación de sus estados financieros correspondientes al primer ejercicio de aplicación de las NIIF, deberán acreditar ante IGJ que la sociedad sujeta a la fiscalización de la CNV, respecto de la cual la emisora es controlada, controlante, subsidiaria o vinculada, ha presentado sus estados contables conforme las NIIF ante dicho organismo de control.

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

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(Valores expresados en Pesos Argentinos)

NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN

2.1 Adopción de las NIIF

Conforme lo señalado, la Sociedad decidió hacer uso de la mencionada opción de presentar sus estados financieros conforme a las NIIF a partir del presente ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2019. En consecuencia, la fecha de transición a las NIIF para Zucamor S.A., conforme a lo establecido en la NIIF 1 “Adopción por primera vez de las NIIF”, es el 1 de enero de 2018.

Los estados financieros de la Sociedad eran anteriormente preparados de acuerdo con normas contables profesionales argentinas (ARG PCGA). Las ARG PCGA difieren en algunas áreas con las NIIF para la preparación de los presentes estados financieros. La Sociedad ha modificado ciertas políticas contables de valuación y exposición previamente aplicadas bajo ARG PCGA para cumplir con las NIIF. Las principales políticas contables se describen en las notas siguientes.

Las cifras comparativas y las correspondientes a la fecha de transición (1 de enero de 2018) han sido modificadas para reflejar esos ajustes.

En nota 3 se presenta una conciliación entre las cifras del patrimonio neto, del resultado del ejercicio y de otros resultados integrales correspondientes a los estados contables emitidos de acuerdo con ARG PCGA y las cifras presentadas de acuerdo con NIIF en los presentes estados contables, así como los efectos de los ajustes en el flujo de efectivo a la fecha de transición (1 de enero de 2018), y a la fecha de adopción (31 de diciembre de 2018).

2.2 Bases de preparación

Los presentes estados financieros han sido preparados de acuerdo a las NIIF, emitidas por IASB, y representan la adopción integral, explícita y sin reservas de las referidas normas internacionales. Las cifras incluidas en los estados financieros se exponen en pesos sin centavos al igual que las notas, excepto que expresamente se indique otra unidad de redondeo.

Las políticas contables utilizadas, están basadas en las NIIF emitidas por el IASB y las interpretaciones emitidas por el IFRIC aplicables a la fecha de estos estados financieros consolidados. La preparación de los presentes estados financieros consolidados, de acuerdo a las NIIF, requiere que se realicen estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos y pasivos registrados, y de los activos y pasivos contingentes revelados a la fecha de emisión de los presentes estados financieros, como así también los ingresos y egresos registrados.

La Sociedad realiza estimaciones para calcular, por ejemplo, las depreciaciones y amortizaciones, el valor recuperable de los activos no corrientes, el cargo por impuesto a las ganancias, algunos cargos laborales, las provisiones por contingencias, juicios laborales, civiles y comerciales e incobrables y las provisiones de descuentos y bonificaciones a clientes. Los resultados reales futuros pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los presentes estados financieros.

Las cifras al 31 de diciembre de 2018 que se exponen en estos estados financieros a efectos comparativos surgen de reexpresar los importes a dicha fecha conforme a lo descripto en nota 2.4 de los presentes estados financieros.

Las áreas que involucran un mayor grado de juicio o complejidad o áreas en las que los supuestos y estimaciones son significativos para los estados financieros se describen en la nota 4.

Empresa en marcha

A la fecha de los presentes estados financieros consolidados, no existen incertidumbres respecto a sucesos o condiciones que puedan aportar dudas sobre la posibilidad de que la Sociedad siga operando normalmente como empresa en marcha.

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

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NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN

2.3 Cambios en políticas contables. Nuevas normas contables

(a) Nuevas normas, modificaciones e interpretaciones que han entrado en vigor a partir del ejercicio iniciado el 1 de enero de 2019:

Modificaciones a la NIIF 9 “Instrumentos financieros”, aplicables a instrumentos con característica de pago de reconocimiento negativo: estas modificaciones permiten a las compañías medir a costo amortizado, bajo ciertas condiciones, ciertos activos financieros en los cuales los términos del contrato permiten al emisor del instrumento precancelarlo con anterioridad a su vencimiento por un importe menor al capital e intereses impagos. La aplicación de esta norma no generó impactos significativos en los presentes estados financieros consolidados.

NIIF 16 “Arrendamientos”: elimina, para los casos de arrendatarios, la distinción entre los contratos de “arrendamiento financiero” que se registran en el estado de situación financiera y los “arrendamientos operativos” para los que no se exige el reconocimiento de las cuotas de arrendamiento futuras. En su lugar, se desarrolla un modelo único que es similar al de arrendamiento financiero de la NIC 17. El impacto de la aplicación de esta norma en los presentes estados financieros consolidados implicó el reconocimiento inicial de activos por derechos de uso y de pasivos por arrendamientos conforme se expone en nota 5 y nota 19.

CINIIF 23 “Incertidumbre sobre el tratamiento del impuesto a las ganancias” : esta norma clarifica como el reconocimiento y las exigencias de medición de la NIC 12 “Impuesto a las ganancias”, son aplicados cuando hay incertidumbre sobre el tratamiento de impuesto a las ganancias. Esta norma fue publicada en junio 2017. La aplicación de esta norma no generó impactos significativos en los presentes estados financieros consolidados.

Modificaciones a la NIC 19 “Beneficios al personal”: esta modificación requiere que una entidad utilice premisas actualizadas para determinar el costo corriente operativo y financiero para el resto del período después de una modificación, reducción o liquidación del plan y reconocer el efecto en el resultado del ejercicio como parte del costo de servicios pasados, o como ganancia o pérdida en la liquidación. La aplicación de esta modificación no generó impactos significativos en los presentes estados financieros consolidados.

(b) Nuevas normas, modificaciones e interpretaciones publicadas que todavía no han entrado en vigor para ejercicios que comiencen a partir de 1 de enero de 2019 y no han sido adoptadas anticipadamente:

Modificaciones a la NIIF 3 “Combinación de negocios”: esta modificación revisa la definición de “negocio”. Según devoluciones recibidas por el IASB, la aplicación de la guía actual es percibida como demasiada compleja, y como resultado, demasiadas transacciones son calificadas como combinaciones de negocios. Esta modificación fue publicada en octubre del 2018, y entrará en vigencia para los ejercicios que comiencen a partir del 1 de enero de 2020.

Modificaciones a la NIC 1 y a la NIC 8 en la definición de materialidad: estas modificaciones a la NIC 1, “Presentación de estados financieros”, y la NIC 8, “Políticas contables, cambios en las estimaciones contables y errores", y consecuentes modificaciones a otras NIIF, esclarece el uso de una definición coherente de materialidad a través de las NIIF y el Marco Conceptual para Informes Financieros; aclara la definición de lo que se considera material; e incorpora algunas de las orientaciones de la NIC 1 sobre información no relevante. Esta modificación fue publicada en octubre del 2018, y entrará en vigencia para los ejercicios que comiencen a partir del 1 de enero de 2020.

Modificaciones a la NIIF 9, NIC 39 y NIIF 7 – Reforma de la Tasa de interés de referencia: estas modificaciones proporcionan una alternativa temporal para la aplicación de requisitos específicos de contabilidad de coberturas a las relaciones de cobertura directamente afectadas por la reforma de la tasa de interés de referencia como el LIBOR y otros tipos interbancarios. Estas modificaciones fueron publicadas en septiembre de 2019 y deben aplicarse a los ejercicios anuales que comiencen a partir del 1 de enero de 2020. Se permite la aplicación anticipada.

No hay otras NIIF o interpretaciones CINIIF que no sean efectivas todavía y que se espere que tengan un efecto significativo para la Sociedad.

2.4 Información financiera en economías de alta inflación.

La NIC 29 “Información financiera en economías hiperinflacionarias” requiere que los estados financieros de una entidad, cuya moneda funcional sea la de una economía de alta inflación, sean expresados en términos de la unidad de medida corriente a la fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa, independientemente de si están basados en el método del costo histórico o en el método del costo corriente. Para ello, en términos generales, se debe computar en las partidas no monetarias la inflación producida desde la fecha de adquisición o desde la fecha de revaluación según corresponda. Dichos requerimientos también comprenden a la información comparativa de los estados financieros.

A los efectos de concluir sobre si una economía es categorizada como de alta inflación en los términos de la NIC 29, la norma detalla una serie de factores a considerar entre los que se incluye una tasa acumulada de inflación en tres años que se aproxime o exceda el 100%. Es por esta razón que, de acuerdo con la NIC 29, la economía argentina debió considerada como de alta inflación a partir del 1° de julio de 2018.

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NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN

2.4 Información financiera en economías de alta inflación.

A su vez, la Ley N° 27.468, publicada en el Boletín Oficial de la Nación con fecha 4 de diciembre del 2018, modificó el artículo 10° de la Ley N° 23.928 y sus modificatorias, estableciendo que la derogación de todas las normas legales o reglamentarias que establecen o autorizan la indexación por precios, actualización monetaria, variación de costos o cualquier otra forma de repotenciación de las deudas, impuestos, precios o tarifas de los bienes, obras o servicios, no comprende a los estados financieros, respecto de los cuales continuará siendo de aplicación lo dispuesto en el artículo 62 in fine de la LGS. Asimismo, el mencionado cuerpo legal dispuso la derogación del Decreto Nº 1269/2002 del 16 de julio de 2002 y sus modificatorios y delegó en el Poder Ejecutivo Nacional, a través de sus organismos de contralor, establecer la fecha a partir de la cual surtirán efecto las disposiciones citadas en relación con los estados financieros que les sean presentados. Por lo tanto, mediante su RG 777/2018, publicada en el Boletín Oficial de la Nación con fecha 28 de diciembre del 2018, la CNV dispuso que las entidades emisoras sujetas a su fiscalización apliquen a los estados financieros anuales, por períodos intermedios y especiales, que cierren a partir del 31 de diciembre de 2018 inclusive, el método de reexpresión de estados financieros en moneda homogénea conforme lo establecido por la NIC 29. Por lo tanto, los presentes estados financieros al 31 de diciembre del 2019 han sido reexpresados.

De acuerdo con la NIC 29, los estados financieros de una entidad que informa en la moneda de una economía de alta inflación deben reportarse en términos de la unidad de medida vigente a la fecha de los estados financieros. Todos los montos del estado de situación financiera que no se indican en términos de la unidad de medida actual a la fecha de los estados financieros deben actualizarse aplicando un índice de precios general. Todos los componentes del estado de resultados deben indicarse en términos de la unidad de medida actualizada a la fecha de los estados financieros, aplicando el cambio en el índice general de precios que se haya producido desde la fecha en que los ingresos y gastos fueron reconocidos originalmente en los estados financieros.

El ajuste por inflación en los saldos iniciales se calculó considerando los índices establecidos por la Federación Argentina de Consejos Profesionales en Ciencias Económicas (FACPCE) con base en los índices de precios publicados por el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC).

El ajuste por inflación en los saldos iniciales se calculó considerando los índices establecidos por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE) con base en los índices de precios publicados por el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC). La variación del índice utilizado para la reexpresión de los presentes estados financieros a ha sido del 53,83% en el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2019, del 47,65% en el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018 y del 24,80% en el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2017.

Los principales procedimientos para el ajuste por inflación mencionado anteriormente son los siguientes:

• Los activos y pasivos monetarios que se contabilizan a moneda de cierre del balance no son reexpresados porque ya están expresados en términos de la unidad monetaria actual a la fecha de los estados financieros.

• Los activos y pasivos no monetarios que se contabilizan a costo a la fecha del balance, y los componentes del patrimonio, se reexpresan aplicando los coeficientes de ajuste correspondientes.

• Todos los elementos en el estado de resultados se actualizan aplicando los factores de reexpresión relevantes.

• Los resultados financieros fueron expuestos en términos reales, eliminado las respectivas coberturas inflacionarias.

• El efecto de la inflación en la posición monetaria neta de la Sociedad se incluye en el estado de resultados, en resultados financieros, netos, en el rubro “Resultado por posición monetaria neta”.

• Las cifras comparativas se han ajustado por inflación siguiendo el mismo procedimiento explicado en los puntos precedentes.

En la aplicación inicial del ajuste por inflación, las cuentas del patrimonio fueron reexpresadas de la siguiente manera:

• El capital fue reexpresado desde la fecha de suscripción o desde la fecha del último ajuste por inflación contable, lo que haya sucedido después. El monto resultante fue incorporado en la cuenta “Ajuste de capital”.

• Los otros resultados integrales fueron reexpresados desde cada fecha de imputación contable.

• Las otras reservas de resultados no fueron reexpresadas en la aplicación inicial.

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

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NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN

2.5 Propiedad, planta y equipos

Fueron valuados al costo de adquisición o de construcción, neto de las depreciaciones acumuladas y/o de las pérdidas por desvalorización acumuladas, si las hubiera. El costo incluye los gastos que son directamente atribuibles a la adquisición o construcción de estas partidas.

Los costos subsecuentes se incluyen en el valor del activo o se reconocen como un activo separado, según corresponda, sólo cuando es probable que generen beneficios económicos futuros para la Sociedad, y su costo pueda ser medido razonablemente. El valor de libros del activo que se reemplaza se da de baja.

Los gastos de reparación y mantenimiento se reconocen en el estado de resultados del ejercicio en que se incurren.

La Sociedad ha capitalizado intereses por prestamos genéricos sobre la construcción de planta y equipos que requieren, necesariamente, de un período sustancial antes de estar listos para su utilización. El monto capitalizado en términos reales (eliminado las respectivas coberturas inflacionarias) asciende a ARS 9.735.142 y ARS 10.654.409 por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2019 y 2018, respectivamente.

La depreciación de estos bienes es calculada por el método de la línea recta, aplicando tasas anuales suficientes para extinguir sus valores al final de la vida útil estimada. En el caso que un activo incluya componentes significativos con distintas vidas útiles, los mismos son reconocidos y depreciados como ítems separados.

A continuación, se enumera la vida útil para cada uno de los ítems que componen el rubro propiedad, planta y equipos, que la Sociedad utiliza como referencia al momento de su incorporación:

ÍTEM	VIDA ÚTIL
Terrenos	Sin depreciación
Construcciones	30 – 50 años
Máquinas e instalaciones	10 años
Muebles, herramientas, vehículos y otros equipos	3 – 10 años
Obras en construcción y equipos en tránsito	Sin depreciación

Los valores residuales de la propiedad, planta y equipos, las vidas útiles y los métodos de depreciación se revisan y ajustan si fuera necesario, a la fecha de cierre de cada ejercicio.

El valor de libros de los bienes incluidos en el rubro se reduce inmediatamente a su importe recuperable cuando el importe en libros es superior al monto recuperable estimado.

Las ganancias y pérdidas por la venta de elementos de propiedad, planta y equipos, se calculan comparando los ingresos obtenidos con el valor de libros del bien respectivo y se incluyen en el rubro “Otros ingresos / (egresos) - neto” en el estado de resultados consolidado.

La Sociedad ha hecho uso de la opción prevista en la NIIF 1 “Adopción por primera vez de las NIIF”, en cuanto a la utilización del costo atribuido de su propiedad, planta y equipos. De esta manera, el costo reexpresado de acuerdo con las ARG PCGA, fue adoptado como costo atribuido a la fecha de transición a NIIF, ya que el mismo resulta asimilable al costo o costo depreciado de acuerdo con NIIF, ajustado para reflejar los cambios en un índice de precios general o específico.

2.6 Arrendamientos

2.6.1 Actividades de arrendamientos del Grupo

La Sociedad y sus subsidiarias arriendan oficinas, depósitos, vehículos y terrenos. Los contratos de alquiler generalmente se realizan por períodos fijos de 6 meses a 5 años, pero pueden tener opciones de extensión como se describe en la presente nota 2.6.4. Los contratos pueden contener o no componentes de arrendamiento. La Sociedad asigna en cada contrato los componentes de arrendamiento y no arrendamiento, con base en sus precios relativos independientes. Sin embargo, para los arrendamientos de bienes inmuebles para los cuales la Sociedad es arrendataria, ha optado por no separar los componentes de arrendamiento y los que no lo son, y en su lugar los contabiliza como un solo componente de arrendamiento. Los contratos de arrendamiento se negocian de manera individual y contienen una amplia gama de términos y condiciones diferentes.

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NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN

2.6 Arrendamientos

2.6.2 Activos por derecho de uso

Los activos por derecho de uso se miden al costo, que comprende: el importe de la medición inicial del pasivo por arrendamiento, cualquier pago por arrendamiento realizado en o antes de la fecha de inicio menos cualquier activo por incentivo de arrendamiento y los costos de restauración.

Los activos por derecho de uso se deprecian en forma lineal, durante el período más corto entre la vida útil del activo y el período del arrendamiento. El valor en libros resultante no supera su respectivo valor recuperable.

Para aquellos pasivos por arrendamientos variables, cuyos contratos vinculan los pagos a índices o tasas de actualización, se realizan remediciones originadas en cambios en dichos índices o tasas, las cuales se reconocen en términos reales, con contrapartida en ajustes a los respectivos activos por derecho de uso.

Los pagos asociados con arrendamientos a corto plazo (plazo inferior a 12 meses) de equipos y vehículos y todos los arrendamientos de activos de bajo valor, se reconocen linealmente como un gasto en el rubro “Arrendamientos / alquileres operativos” en el resultado del ejercicio en que se incurren.

2.6.3 Pasivos por arrendamientos

Los pasivos que surgen de un arrendamiento se miden inicialmente sobre la base del valor presente. Los pasivos por arrendamiento incluyen principalmente, el valor presente neto de los pagos fijos por arrendamiento (incluidos los pagos fijos en sustancia), menos cualquier activo por incentivo a cobrar; los pagos por arrendamiento variable basados en un índice o una tasa. Los pagos por arrendamiento que se realizarán bajo opciones de extensión razonablemente ciertas también se incluyen en la medición del pasivo.

Los pagos de arrendamiento se descuentan utilizando la tasa de interés implícita en el arrendamiento. Si esa tasa no se puede determinar con facilidad, se utiliza la tasa de endeudamiento incremental del arrendatario. Dicha tasa es la que el arrendatario tendría que pagar para obtener los fondos necesarios para adquirir un activo de valor similar al activo por derecho de uso, bajo un entorno económico con términos y condiciones similares.

Para determinar la tasa de interés incremental la Sociedad y sus subsidiarias, siempre que sea posible, utilizan como punto de partida una tasa reciente de financiamiento externo. Para aquellos casos en los que no se cuenta con financiamiento reciente de terceros, se utiliza un enfoque de determinación de la tasa que comienza con una tasa de interés libre de riesgo, ajustada por el riesgo de créditos para arrendamientos que ya posee el Grupo, y realiza ajustes específicos para el arrendamiento, como plazo, moneda y garantía.

La Sociedad y sus subsidiarias están expuestas a posibles aumentos futuros en los pagos de arrendamiento variables basados en un índice o tasa, los cuales se incluyen cuando entran en vigencia En ese momento, el pasivo por arrendamiento se reevalúa y ajusta contra el activo por derecho de uso.

Los cargos financieros generados por los pasivos por arrendamientos (intereses y diferencias de cambio) se exponene en términos reales, de acuerdo a lo descripto en nota 2.4.

2.6.4 Opciones de extensión y terminación

Las opciones de extensión y terminación están incluidas en varios contratos de arrendamiento de propiedades y equipos. Estos se utilizan para maximizar la flexibilidad operativa en términos de gestión de los activos utilizados en las operaciones. La mayoría de las opciones de extensión y terminación mantenidas son ejercibles solo por el Grupo y no por el arrendador respectivo.

2.7 Activos intangibles

Son activos intangibles aquellos activos no monetarios, sin sustancia física, susceptibles de ser identificados ya sea por ser separables o por provenir de derechos legales o contractuales. Los mismos se registran cuando se pueden medir de forma confiable y sea probable que generen beneficios a la Sociedad.

(a) Software y licencias relacionadas

Los costos asociados con el mantenimiento de software se reconocen como gasto cuando se incurren. Los costos de desarrollo, adquisición e implementación, que son directamente atribuibles al diseño y pruebas de software, identificables y únicas, que controla la Sociedad, se reconocen como activos.

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NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN

2.7 Activos intangibles

Los costos de desarrollo, adquisición o implementación reconocidos inicialmente como gastos de un período, no son reconocidos posteriormente como costo del activo intangible. Los costos incurridos en el desarrollo, adquisición o implementación de software, reconocidos como activos intangibles, se amortizan aplicando el método de la línea recta durante sus vidas útiles estimadas, en un plazo que no excede de cinco años.

Las licencias adquiridas por la Sociedad han sido clasificadas como activos intangibles con vida útil definida, siendo amortizadas en forma lineal a lo largo del período de la licencia, cuya duración no excede los cinco años.

2.8 Desvalorización de activos no financieros

Los activos que tienen vida útil indefinida no están sujetos a amortización y se someten a pruebas anuales de desvalorización. Los activos sujetos a amortización se someten a pruebas de desvalorización cuando se producen eventos o circunstancias que indican que podría no recuperarse su valor de libros.

Las pérdidas por desvalorización se reconocen cuando el valor de libros excede a su valor recuperable. El valor recuperable de los activos corresponde al mayor entre el monto neto que se obtendría de su venta y su valor en uso. Para efectos de la prueba de desvalorización, los activos se agrupan al menor nivel en que generan flujos de efectivo identificables (unidades generadoras de efectivo). El valor de libros de activos no financieros distintos del valor llave sobre los que se ha registrado una desvalorización, se revisan a cada fecha de reporte para verificar posibles reversiones de desvalorizaciones.

2.9 Participación en subsidiarias

Subsidiarias

Subsidiarias son todas aquellas entidades sobre las cuales la Sociedad tiene el control. La Sociedad controla una entidad cuando está expuesta, o tiene derecho, a obtener unos rendimientos variables por su implicación en la participada, y tiene la capacidad de utilizar el poder de dirigir las políticas operativas y financieras de la entidad, para influir sobre esos rendimientos. Las subsidiarias se consolidan a partir de la fecha en que se transfiere el control a la Sociedad, y se excluyen de la consolidación en la fecha en que cesa el mismo. En cuadro a continuación, se detallan las entidades subsidiarias que se consolidan:

entidades subsidiarias que se consolidan:
SOCIEDADES PAÍS MONEDA LOCAL MONEDA FUNCIONAL FECHA DE CIERRE	PARTICIPACIÓN PORCENTUAL(*)
	31.12.2019 31.12.2018
	DIRECTA DIRECTA MÁS INDIRECTA DIRECTA DIRECTA MÁS INDIRECTA
Zucamor Cuyo S.A. Argentina ARS ARS 31.12.2019	99,9998 99,9998 99,9998 99,9998
Papel Misionero S.A.I.F.C. Argentina ARS ARS 31.12.2019	48,0358 96,0716 48,0358 96,0716
BI S.A. Argentina ARS ARS 31.12.2019	97,5000 100,0000 97,5000 100,0000

(*) Participación sobre el capital y los votos

La Sociedad utiliza el método de compra para contabilizar la adquisición de subsidiarias. El costo de una adquisición se determina como el valor razonable de los activos entregados, instrumentos de capital emitidos y los pasivos incurridos o asumidos a la fecha del intercambio. El precio acordado incluye, de corresponder, el valor razonable de los activos y pasivos que surjan de cualquier contraprestación contingente convenida. Los costos relacionados con la adquisición son considerados gastos cuando se incurren. Los activos netos y los pasivos contingentes identificables adquiridos en una combinación de negocios se valúan inicialmente a sus valores razonables a la fecha de la adquisición. El exceso del costo de adquisición sobre el valor razonable de la participación de la Sociedad en los activos netos identificables adquiridos se registra como valor llave. Si el costo de adquisición es menor que el valor razonable de los activos netos de la subsidiaria adquirida la diferencia se reconoce directamente en el estado de resultados.

Las transacciones, saldos y los ingresos y gastos, originados por operaciones realizadas entre sociedades integrantes del grupo económico son eliminados. También se eliminan las pérdidas y ganancias no trascendidas a terceros contenidas en saldos finales de activos que surjan de dichas transacciones, de ser significativas.

Los estados financieros utilizados en la consolidación fueron preparados con fecha de cierre coincidente con la de los estados financieros consolidados abarcando iguales períodos, y se confeccionaron utilizando criterios de valuación y exposición consistentes con los utilizados por la Sociedad.

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

(Socio)

Gabriel Horacio Grosso

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2.10 Activos biológicos

Comprende, principalmente, plantaciones de pino de especie Taeda y Ellioti. Estos activos biológicos son utilizados principalmente, para la obtención de madera (productos biológicos) que luego es consumida en la producción de papel virgen.

Las plantaciones forestales se contabilizan como “Activos biológicos” hasta su recolección. La madera cosechada, producto biológico resultante de dichas plantaciones, se transfieren a “Existencias” (nota 2.12) a su valor razonable una vez que es recolectada.

En la etapa inicial de su desarrollo biológico (de 0 a 3 años desde su plantación), es decir hasta que las plantaciones alcancen un estado fenológico que permita estimar de manera razonable su rendimiento, se valúan a costo histórico el cual incluye principalmente los costos de cultivo, labores e insumos relacionados. Superada esta etapa, se valúan a su valor razonable menos los costos de cosecha. Dicho valor razonable se determina en forma separada del terreno en el que están implantadas éstas, los cuales se miden de acuerdo a los criterios adoptados para el rubro “Propiedad, planta y equipos” (nota 2.5).

En virtud de que no existe un mercado activo para este tipo de activos biológicos (plantaciones de madera en pie) en su ubicación y condición a la fecha de los presentes estados financieros consolidados, dicho valor razonable es estimado en función del valor presente de los flujos netos de efectivo esperados (principalmente, valor razonable de los productos biológicos a cosechar), sobre la base de planes de administración forestal sustentable considerando el potencial de crecimiento de los bosques y descontados utilizando una tasa adecuada a las circunstancias. A los efectos de tal estimación, se consideran, entre otros, factores tales como el estado fenológico y variedad de las plantaciones, el rendimiento esperado por hectárea de acuerdo a las condiciones naturales del suelo, el precio de la madera y los costos estimados de labores e insumos hasta la fecha de la tala.

Asimismo, aquellos activos biológicos que se estima cosechar dentro de los próximos doce meses, son clasificados como activos corrientes.

La diferencia entre el valor razonable de los productos biológicos recolectados en el ejercicio y los respectivos costos de producción, así como la diferencia entre el valor razonable de los activos biológicos no cosechados al cierre y su correspondiente costo, y los cambios en el valor razonable de los activos biológicos durante el ejercicio, se imputan en el rubro “Resultados generados por activos biológicos” del estado de resultados consolidado.

2.11 Activos financieros

2.11.1 Clasificación

La Sociedad y sus subsidiarias clasifican sus activos financieros en las siguientes categorías:

• (i) Activos financieros a costo amortizado y

• (ii) Activos financieros a valor razonable.

La clasificación depende del modelo de negocio de la Sociedad y sus subsidiarias para gestionar los activos financieros, y las características de los flujos de efectivo contractuales del activo financiero.

(i) Activos financieros a costo amortizado

Los activos financieros se valúan a costo amortizado si se cumplen las dos condiciones siguientes:

• (a) el activo se mantiene dentro de un modelo de negocio cuyo objetivo es mantener los activos para obtener los flujos de efectivo contractuales; y

• (b) las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar, en fechas especificadas, a flujos de efectivo que son únicamente pagos de capital e intereses sobre el importe del capital pendiente.

Adicionalmente, y para los activos que cumplan con las condiciones arriba mencionadas, la NIIF 9 contempla la opción de designar, al momento del reconocimiento inicial, un activo como medido a su valor razonable si al hacerlo elimina o reduce significativamente una inconsistencia de valuación o reconocimiento (algunas veces denominada “asimetría contable”) que surgiría en caso de que la valuación de los activos o pasivos o el reconocimiento de las ganancias o pérdidas de los mismos se efectuase sobre bases diferentes. La Sociedad y sus subsidiarias no han designado ningún activo financiero a valor razonable haciendo uso de esta opción.

(ii) Activos financieros a valor razonable

Los activos financieros a valor razonable son aquellos que no se valúan a costo amortizado.

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

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NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN

2.11 Activos financieros

2.11.2 Reconocimiento y medición

Las compras y ventas habituales de activos financieros se reconocen a la fecha de la negociación, fecha en la que la Sociedad se compromete a comprar o vender el activo.

Los activos financieros clasificados como “a costo amortizado”, se reconocen inicialmente a su valor razonable más los costos de transacción. Estos activos devengan los intereses en base al método de interés efectivo.

Los activos financieros clasificados como “a valor razonable” con cambios en resultados se reconocen inicialmente a valor razonable y los costos de transacción se reconocen como gasto en el estado de resultados consolidado. Posteriormente se valúan a valor razonable.

Los activos financieros se dejan de reconocer cuando los derechos a recibir flujos de efectivo de los mismos expiran o se transfieren y la Sociedad ha transferido sustancialmente todos los riesgos y beneficios derivados de su propiedad.

Los activos financieros a valor razonable con cambios en resultados se registran posteriormente a su valor razonable.

Las ganancias y pérdidas que surgen de cambios en el valor razonable se incluyen en el estado de resultados consolidado en el rubro “resultados financieros, netos”, en el ejercicio en el que se producen los referidos cambios en el valor razonable.

La Sociedad y sus subsidiarias evalúan a cada fecha de cierre si existe evidencia objetiva de la desvalorización o deterioro en el valor de un activo financiero o grupo de activos financieros medidos a costo amortizado.

Un activo financiero o grupo de activos financieros es desvalorizado y la pérdida por desvalorización reconocida si hay evidencia objetiva de desvalorización como resultado de uno o más eventos ocurridos con posterioridad al reconocimiento inicial del activo y dicho evento (o eventos) tienen un impacto en la estimación futura de los flujos de efectivo del activo financiero o grupo de activos financieros.

Las pruebas de deterioro sobre las cuentas por cobrar se describen en la nota 2.13.

2.12 Existencias

Las existencias se registran al costo o a su valor neto de realización, el que resulte menor. El costo se determina usando el método de precio promedio ponderado (PPP). El costo de los productos terminados y de los productos en proceso comprende los costos de materia prima, mano de obra directa, otros costos directos y gastos generales de fabricación, sobre la base de la capacidad de operación normal, y excluye a los costos de financiamiento. El valor neto de realización es el precio de venta estimado en el curso normal de las operaciones, menos los gastos de venta directos.

La previsión por desvalorización y obsolescencia de existencias se determina para aquellos bienes que al cierre tienen un valor neto de realización inferior a su costo histórico, y para reducir ciertas existencias de lenta rotación u obsoletas a su valor probable de realización / utilización, a las fechas respectivas.

Las existencias comprenden los productos agropecuarios que la Sociedad haya recolectado de sus activos biológicos (madera). Se valúan para su reconocimiento inicial, por el valor de mercado a dicha fecha, menos los costos directos de venta / transferencia estimados en el momento de su recolección.

2.13 Créditos por ventas y otros créditos

Las cuentas por cobrar comerciales y otros créditos se reconocen inicialmente a su valor razonable y posteriormente se valorizan a su costo amortizado usando el método del interés efectivo, menos la previsión por incobrabilidad.

La Sociedad mide la previsión para créditos incobrables por un monto igual a las pérdidas esperadas para toda la vida del crédito. La determinación de la pérdida esperada a reconocerse se calcula en función de un porcentaje de incobrabilidad por rangos de vencimiento para cada crédito. Dicho porcentaje histórico debe contemplar las expectativas de cobrabilidad futuras de los créditos y por tal motivo aquellos cambios de comportamiento estimados.

El valor en libros del activo se reduce por medio de una cuenta de previsión y el monto de la pérdida se reconoce con cargo al estado de resultados consolidado en el rubro “Gastos de comercialización”. Cuando una cuenta por cobrar se considera incobrable, se da de baja contra la respectiva previsión para cuentas por cobrar. El recupero posterior de montos previamente reconocidos como pérdidas se reconoce con crédito al rubro “Gastos de comercialización” en el estado de resultados consolidado.

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

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2.14 Efectivo y equivalentes de efectivo – Estado de Flujos de Efectivo

El efectivo y equivalentes de efectivo incluyen el efectivo disponible, depósitos de libre disponibilidad en bancos y otras inversiones altamente líquidas de corto plazo con vencimientos originales de tres meses o menos.

Los activos registrados en efectivo y equivalentes de efectivo, se registran al valor razonable o al costo histórico que se aproxima a su valor razonable.

2.15 Capital social

Las acciones ordinarias se clasifican en el patrimonio neto y se mantienen registradas a su valor nominal. Cuando se adquieren acciones de la Sociedad (acciones propias en cartera), el pago efectuado, incluyendo cualquier costo directamente atribuible a la transacción (neto de impuestos) se deduce del patrimonio neto hasta que las acciones se cancelen o vendan.

2.16 Préstamos

Los préstamos se reconocen inicialmente a su valor razonable, neto de los costos incurridos en la transacción. Estos préstamos se registran posteriormente a su costo amortizado. Cualquier diferencia entre los fondos recibidos (neto de los costos de la transacción) y el valor de cancelación se reconoce en el estado de resultados consolidado durante el período del préstamo usando el método de la tasa de interés efectiva.

2.17 Cuentas por pagar comerciales y otras deudas

Las cuentas por pagar se reconocen inicialmente a su valor razonable y posteriormente se valorizan a su costo amortizado usando el método de interés efectivo.

2.18 Impuestos a las ganancias y a la ganancia mínima presunta

(a) Impuesto a las ganancias

El cargo por impuesto a las ganancias del ejercicio comprende al impuesto corriente y el diferido. El impuesto se reconoce en el estado de resultados, excepto cuando se trata de partidas que deban ser reconocidas directamente en otros resultados integrales. En este caso, el impuesto a las ganancias relacionado de tales partidas también se reconoce en dicho estado.

- Impuesto a las ganancias corriente

El cargo por impuesto a las ganancias corriente se calcula sobre la base de las leyes impositivas promulgadas en Argentina a la fecha del estado de situación financiera. La Sociedad y sus subsidiarias evalúan periódicamente la posición asumida en las declaraciones juradas de impuestos respecto de situaciones en las que las leyes tributarias son objeto de interpretación. La Sociedad y sus subsidiarias, cuando corresponde, constituyen provisiones sobre los montos que esperan pagar a la autoridad tributaria.

- Impuesto a las ganancias – Método diferido

El impuesto a las ganancias diferido se determina en su totalidad, por el método del pasivo, sobre las diferencias temporales que surgen entre las bases tributarias de activos y pasivos y sus respectivos valores mostrados en los estados financieros. Sin embargo, el impuesto diferido que surge por el reconocimiento inicial de un activo o de un pasivo, en una transacción que no corresponda a una combinación de negocios, que al momento de la transacción no afecta ni la utilidad ni la pérdida contable o gravable, no se registra. El impuesto diferido se determina usando tasas tributarias (y legislación) que han sido promulgadas a la fecha de los estados financieros y que se espera serán aplicables cuando el impuesto diferido activo se realice o el impuesto diferido pasivo se pague.

Los activos por impuestos diferidos sólo se reconocen en la medida que sea probable que se produzcan beneficios impositivos futuros contra los que se puedan usar las diferencias temporales.

La Sociedad reconoce un pasivo por impuesto diferido en el caso de diferencias temporales imponibles relacionadas con las inversiones en subsidiarias, excepto que se den las dos condiciones siguientes:

• (i) la Sociedad controla la oportunidad en que se revertirán las diferencias temporales;

• (ii) es probable que dicha diferencia temporal no se revierta en un momento previsible en el futuro.

Los saldos de impuestos a las ganancias diferidos activos y pasivos se compensan cuando existe el derecho legal a compensar impuestos activos corrientes con impuestos pasivos corrientes y cuando se relacionen con la misma autoridad fiscal de la Sociedad o de las distintas subsidiarias en donde exista intención y posibilidad de liquidar los saldos impositivos sobre bases netas.

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

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2.18 Impuestos a las ganancias y a la ganancia mínima presunta

A la fecha de cierre los saldos de impuestos a las ganancias diferidos activos y pasivos se compensan cuando existe el derecho legal a compensar impuestos activos corrientes con impuestos pasivos corrientes y cuando se relacionen con la misma autoridad fiscal de la Sociedad o de las distintas subsidiarias en donde exista intención y posibilidad de liquidar los saldos impositivos sobre bases netas.

(b) Impuesto a la ganancia mínima presunta

Durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018, la Sociedad determinó el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables a la fecha de cada cierre. Este impuesto era complementario del impuesto a las ganancias. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excedía en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podía computarse como pago a cuenta del impuesto a las ganancias que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes. El crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta expuesto bajo el rubro “Otros créditos” no corriente, es la porción que la Sociedad estima que puede ser compensada con el impuesto a las ganancias a ser generado dentro de los próximos diez ejercicios fiscales.

Con la sanción de la Ley N° 27.260 del año 2016, se derogó en Argentina la aplicación de dicho impuesto para los ejercicios fiscales iniciados a partir del 1 de enero de 2019 razón por la cual, no se registraron estimaciones relacionadas a este tributo para el año fiscal 2019 en los presentes estados financieros consolidados.

2.19 Beneficios sociales

(a) Planes de pensión

La Sociedad ofrece a determinados empleados de cierto nivel jerárquico y que sean específicamente designados como beneficiarios, beneficios post-empleo, encuadrados en un plan de pensión. El derecho a este tipo de prestaciones está condicionado a la permanencia del empleado hasta encuadrar en algunas de las condiciones resolutorias previstas en el plan, tales como jubilación, muerte, invalidez total y permanente, etc., y durante un mínimo determinado de años. Estas obligaciones asumidas por la Sociedad, califican como “Planes de Beneficios Definidos”, conforme a la categorización prevista en la NIC 19 “Beneficios a los empleados”. Los costos esperados de estas prestaciones se devengan durante la vida laboral de los empleados. El pasivo reconocido en el estado de situación financiera consolidado, es el valor actual de la obligación a la fecha de cierre. La obligación por beneficios definidos se calcula anualmente de acuerdo con el método de la unidad de crédito proyectada. El valor actual de la obligación por beneficios definidos se determina descontando los flujos de salida de efectivo futuros estimados, utilizando una tasa de interés de bonos corporativos de alta calidad denominados en la misma moneda en la que se pagarán las prestaciones cuyos plazos de vencimientos son similares a los de las correspondientes obligaciones. En aquellos países en los que no existe un mercado desarrollado para dichos bonos, se utilizan tasas de interés de títulos públicos. Las pérdidas y ganancias actuariales que surgen de ajustes por la experiencia y cambios en las hipótesis actuariales, se reconocen en “Otros resultados integrales” en el período en el que surgen. Los costos por servicios pasados se reconocen inmediatamente en el resultado.

(b) Gratificaciones por jubilación

Representan los beneficios devengados no exigibles estipulados en los convenios colectivos de trabajo a favor del personal que se retira a la edad correspondiente o con anterioridad por discapacidad. Los beneficios consisten en el pago de una suma equivalente a tres sueldos al momento de producirse el retiro por jubilación o la discapacidad. Los convenios colectivos no prevén otros beneficios tales como seguro de vida, obra social u otros. Estas obligaciones asumidas por la Sociedad, califican como “Planes de Beneficios Definidos”, conforme a la categorización prevista en la NIC 19 “Beneficios a los empleados”. No se tiene un fondo específico para afrontar estos beneficios. Los costos esperados de estas prestaciones se devengan durante la vida laboral de los empleados usando la misma metodología contable que la que se utiliza para los planes de pensión. Las pérdidas y ganancias actuariales que surgen de ajustes por la experiencia y cambios en las hipótesis actuariales, se reconocen en “Otros resultados integrales” en el período en el que surgen. Los costos por servicios pasados se reconocen inmediatamente en el resultado.

(c) Beneficios por retiro anticipado

Los beneficios por retiro anticipado se reconocen cuando la relación laboral se interrumpe antes de la fecha normal de retiro o cuando un empleado acepta voluntariamente el cese a cambio de estos beneficios. Estos beneficios se pagan durante un período de tiempo que generalmente se extiende hasta un año después de la fecha prevista de jubilación del empleado. La Sociedad reconoce los beneficios por retiro anticipado cuando está demostrablemente comprometido ya sea: i) a poner fin a la relación laboral de empleados de acuerdo a un plan formal detallado sin posibilidad de renuncia; o ii) a proporcionar beneficios por retiro anticipado como resultado de una oferta hecha para incentivar el retiro voluntario. Estos beneficios son reconocidos por el valor presente de los flujos de fondos que la Sociedad espera desembolsar.

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

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2.19 Beneficios sociales

(c) Gratificaciones al personal

La Sociedad reconoce un pasivo y un gasto por gratificaciones cuando el beneficio se devenga. Asimismo, la Sociedad reconoce una provisión cuando está obligado legal o contractualmente, o cuando existe una práctica del pasado que ha creado una obligación asumida.

2.20 Provisiones

Las provisiones se reconocen cuando la Sociedad tiene una obligación presente, ya sea legal o asumida como resultado de hechos pasados, y es probable que origine una salida de recursos que serán necesarios para cancelar la obligación, y puede hacerse una estimación confiable del monto de la obligación.

Las provisiones se miden al valor presente de los desembolsos que se espera se requerirán para cancelar la obligación utilizando una tasa de interés que refleje las actuales condiciones del mercado sobre el valor del dinero y los riesgos específicos para dicha obligación. El incremento en la provisión por el paso del tiempo se reconoce en el rubro “Resultados Financieros, netos” del estado de resultados consolidado. Se reconocen las siguientes clases de provisiones:

Para juicios laborales, civiles y comerciales : se determinan en base a los informes de los abogados acerca del estado de los juicios y la estimación efectuada sobre las posibilidades de quebrantos a afrontar por la Sociedad, así como en la experiencia pasada respecto a este tipo de juicios.

Otras provisiones diversas: se constituyen para afrontar situaciones contingentes que podrían originar obligaciones para la Sociedad. En la estimación de los montos se considera la probabilidad de su concreción tomando en cuenta la opinión de los asesores legales y profesionales la Sociedad.

A la fecha de emisión de los presentes estados financieros consolidados, la Dirección de la Sociedad y de sus subsidiarias entiende que no se han presentado elementos que permitan determinar la existencia de otras contingencias probables que puedan materializarse y generar un impacto negativo en los presentes estados financieros consolidados.

2.21 Distribución de dividendos

La distribución de dividendos a los accionistas de la Sociedad se reconoce como pasivo en los estados financieros en el ejercicio en el que los dividendos se aprueban por los accionistas de la Sociedad.

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

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2.22 Reconocimiento de ingresos por venta

(a) Ingresos por ventas de bienes y servicios

Los ingresos comprenden el valor razonable de lo cobrado o por cobrar por la venta de bienes y servicios en el curso normal de las operaciones de la Sociedad y sus subsidiarias. Los ingresos por ventas se muestran netos de descuentos e impuestos.

La Sociedad y sus subsidiarias reconocen sus ingresos cuando su importe se puede medir confiablemente, se han entregado los productos o prestado los servicios y es probable que los beneficios económicos fluyan a la entidad en el futuro. Se considera que el monto de los ingresos no se puede medir confiablemente hasta que no se hayan resuelto todas las contingencias relativas a la venta o prestación del servicio.

En cuanto a las ventas de servicios, el ingreso es reconocido en el ejercicio en el que el mismo es prestado, en función del grado de cumplimiento.

En el caso de los productos, se considera que los mismos no se han entregado hasta que no se hayan despachado al lugar especificado por el cliente y los riesgos de obsolescencia y de pérdida se hayan transferido al mismo.

La Sociedad y sus subsidiarias registran las provisiones por devoluciones en base a información histórica y experiencia acumulada de forma tal de imputar las provisiones al mismo período en que la venta original se efectúa.

Los ingresos por ventas, netos del impuesto al valor agregado, devoluciones y descuentos a clientes, se reconocen después de que la Sociedad y sus subsidiarias han transferido al comprador los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad de esos bienes y no mantiene el derecho a disponer de ellos, lo cual generalmente ocurre con la entrega y recepción en los depósitos del comprador.

(a.1) Ventas en el mercado local

La Sociedad y sus subsidiarias generan sus ingresos principalmente, por la venta de productos de industriales, el cual comprende las ventas de cartón corrugado, celulosa y papel a clientes industriales y frutihortícolas.

(a.2) Exportaciones

El reconocimiento de ingresos se basa en los Incoterms 2010, siendo las reglas oficiales para la interpretación de términos comerciales emitidos por la Cámara de Comercio Internacional.

En el caso de existir discrepancias entre los acuerdos comerciales y los Incoterms definidos para la operación, primarán los establecidos en los contratos.

(b) Intereses

Los ingresos por intereses se reconocen sobre la base de la proporción de tiempo transcurrido, usando el método de la tasa de interés efectiva.

(c) Alquileres

Los ingresos por el alquiler de inversiones inmobiliarias se reconocen en el estado de resultados consolidado sobre la base del método de línea recta en el plazo del arrendamiento.

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

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2.23 Contexto económico en Argentina

La Sociedad y sus subsidiarias operan en un contexto económico complejo, cuyas variables principales han tenido recientemente una fuerte volatilidad, tanto en el ámbito nacional como internacional.

En el ámbito local entre otros aspectos, se destaca que la economía argentina sufriría una contracción del 3% aproximadamente, según estimaciones de la CEPAL (Comisión Económica para América Latina) y que la inflación acumulada entre el 1 de enero 2019 y el 31 de diciembre de 2019, alcanzó el 53,83%, según IPC publicado por el INDEC.

Asimismo, la devaluación significativa del peso a partir del mes de agosto generó una imprevista salida de depósitos en dólares del sistema financiero (generando consecuentemente una caída de las reservas del Banco Central) y un aumento de la tasa de interés de referencia llegando durante el año a ubicarse por encima del 80%. Al cierre del ejercicio, el valor de la tasa de interés se ubicó cerca del 60%.

Además, el Poder Ejecutivo Nacional, mediante decreto N°609 del 1 de septiembre de 2019 facultó al BCRA a establecer medidas de regulación en materia de comercio exterior y cambios con vigencia hasta el 31 de diciembre de 2019. En este sentido, el BCRA emitió comunicaciones normativas regulando, principalmente el acceso al mercado de cambios para personas físicas y jurídicas.

El 10 de diciembre de 2019 asumió un nuevo Gobierno Nacional que, ante estas circunstancias, implementó una serie de medidas. A continuación, un resumen de las principales medidas:

• Se dispuso un régimen de regularización de obligaciones tributarias, de la seguridad social y aduaneras para micro, pequeñas y medianas empresas.

• Se suspendió el cronograma de unificación de la alícuota de contribuciones patronales.

• Se suspendió hasta los ejercicios fiscales que finalicen el 31 de diciembre de 2020 inclusive, la reducción de alícuota que estableció la Ley 27.430, manteniéndose la tasa del 30% así como la del 7% para los dividendos correspondientes a los mismos.

• En lo que respecta al ajuste por inflación impositivo, se dispuso que el importe determinado, que corresponda al primero y al segundo ejercicio iniciados a partir del 1 de enero de 2019, deberá imputarse un sexto (1/6) en esos períodos fiscales y los cinco sextos (5/6) restantes en partes iguales en los 5 períodos fiscales inmediatos siguientes.

• Se decretó el incremento en las retenciones a las exportaciones y del impuesto sobre los bienes personales.

• Se reestableció el Impuesto al Valor Agregado para los alimentos de la canasta básica y la suspensión de la movilidad jubilatoria.

• Se mantuvo la obligación de ingreso y liquidación de divisas en el mercado local de cambios en forma permanente hasta que se disponga lo contrario.

Adicionalmente, el Gobierno Nacional prepara un proyecto de ley para enviar al Congreso Nacional con una propuesta para la renegociación de la deuda externa ante los acreedores internacionales, el cual se encuentra en discusión a la fecha de emisión de los presentes estados financieros.

La Sociedad monitorea permanentemente la evolución de las variables que afectan su negocio, para definir su curso de acción e identificar los potenciales impactos sobre la situación patrimonial y financiera. Los estados financieros consolidados deben ser leídos a la luz de estas circunstancias.

NOTA 3. TRANSICIÓN A LAS NIIF

3.1 Requerimientos de la transición a NIIF

La CNV, a través de las RG Nº 562/09 y 576/10, ha establecido la aplicación de las RT Nº 26 y 29 de la FACPCE, que adoptan las NIIF, emitidas por el IASB, para las entidades incluidas en el régimen de oferta pública de la Ley N°17.811, ya sea por su capital o por sus obligaciones negociables, o que hayan solicitado autorización para estar incluidas en el citado régimen.

La aplicación de tales normas resultó obligatoria para Arcor S.A.I.C. a partir del ejercicio iniciado el 1° de enero de 2012. En consecuencia, la fecha de transición a las NIIF para Arcor S.A.I.C., fue el 1 de enero de 2011.

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

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NOTA 3. TRANSICIÓN A LAS NIIF

3.1 Requerimientos de la transición a NIIF

La fecha de transición a las NIIF para la Sociedad y sus subsidiarias, conforme a lo establecido en la NIIF 1 “Adopción por primera vez de las NIIF”, es el 1 de enero de 2018.

Los estados financieros de la Sociedad y sus subsidiarias elaborados para propósitos especiales de consolidación eran anteriormente preparados de acuerdo con ARG PCGA, que difieren en algunas áreas con las NIIF. Para la preparación de los presentes estados financieros consolidados, la Sociedad ha modificado ciertas políticas contables de valuación y exposición previamente aplicadas bajo ARG PCGA para cumplir con las NIIF.

Las cifras comparativas y las correspondientes a la fecha de transición (1° de enero de 2018) han sido modificadas para reflejar esos ajustes. En el punto 4 de la presente nota, se presenta una conciliación entre las cifras del estado de situación financiera, estado de resultado integral y estado de otros resultados integrales correspondientes a los estados financieros emitidos de acuerdo con ARG PCGA a la fecha de transición (1° de enero de 2018), a la fecha de adopción (31 de diciembre de 2018) y las cifras presentadas de acuerdo con NIIF en los presentes estados financieros consolidados, así como los efectos de los ajustes en el flujo de efectivo.

3.2 Exenciones optativas a las NIIF

La NIIF 1 permite a las entidades que adoptan por primera vez las NIIF considerar determinadas dispensas de única vez. Dichas dispensas han sido previstas por el IASB para simplificar la primera aplicación de ciertas NIIF, eliminando la obligatoriedad de su aplicación retroactiva.

Como se expuso precedentemente en nota 3.1, al adoptar las NIIF con posterioridad a su controlante Arcor S.A.I.C., la Sociedad optó por medir sus activos y pasivos a la fecha de transición (1 de enero de 2018) considerando las cifras reportadas con propósitos de consolidación.

A continuación, se detallan las dispensas optativas aplicables a la Sociedad y sus subsidiarias bajo NIIF 1:

1. Costo atribuido de Propiedades, planta y equipo: el costo de Propiedades, planta y equipo reexpresado de acuerdo a ARG PCGA, ha sido adoptado como costo atribuido a la fecha de transición a NIIF, ya que el mismo resulta asimilable al costo o costo depreciado de acuerdo con NIIF, ajustado para reflejar los cambios en un índice de precios general o específico.

1. Activos por derecho de uso y Pasivos por arrendamientos: la Sociedad aplicó los requerimientos de la NIIF 16 “Arrendamientos” conforme se expone en nota 34 a los presentes estados financieros consolidados.

2. Invesiones en subsidiarias: la Sociedad registró sus inversiones en subsidiarias utilizando el método de la participación previsto en la NIC 28 “Inversiones en Asociadas y Negocios Conjuntos”.

La Sociedad y sus subsidiarias no ha hecho uso de las otras exenciones o dispensas disponibles en la NIIF 1.

3.3 Exenciones obligatorias a las NIIF

Las estimaciones realizadas por la Sociedad y sus subsidiarias según NIIF al 1 de enero de 2018 (fecha de transición a las NIIF), son coherentes con las estimaciones realizadas según ARG PCGA, para los estados contables al 31 de diciembre de 2017.

Las otras excepciones obligatorias establecidas en la NIIF 1 no se han aplicado por no ser relevantes para la Sociedad y sus subsidiarias.

3.4 Conciliaciones requeridas

De acuerdo con lo requerido por las disposiciones de las Resoluciones Técnicas Nº 26 y sus modificatorias de la FACPCE y la NIIF 1, se incluyen a continuación las conciliaciones del patrimonio neto determinado de acuerdo con ARG PCGA y el determinado de acuerdo con las NIIF al 31 de diciembre de 2018 y al 1 de enero de 2018 y la conciliación del resultado integral por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018. En tal sentido, la Sociedad y sus subsidiarias han considerado, en la preparación de las conciliaciones, aquellas NIIF aplicables para la preparación de sus estados financieros al 31 de diciembre de 2019.

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

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NOTA 3. TRANSICIÓN A LAS NIIF

3.4 Conciliaciones requeridas

3.4.1 Conciliación del Patrimonio

3.4.1 Conciliación del Patrimonio
	AUMENTO / (DISMINUCIÓN)
	31.12.2018 01.01.2018
Patrimonio neto bajo ARG PCGA	5.080.970.029 4.982.494.476
Inclusión de laparticipación de terceros como componente del Patrimonio Neto	131.612.333 118.694.696
Patrimonio neto bajo ARG PCGA Ajustado	5.212.582.362 5.101.189.172
Ajustes N.I.I.F. 1. Valuación de créditos por venta a costo amortizado 2. Valuación de bienes de cambio a costo (precios promedio ponderados) 3. Activación de costos financieros en elementos de propiedad, planta y equipos 4. Medición de deudas financieras a costo amortizado (método de tasa efectiva) 5. Valuación de cuentas por pagar a costo amortizado 6. Efecto de los ajustes enposición diferida	(8.974.772) (29.410.198) 143.694.641 104.102.901 10.654.409 1.949.923 2.521.252 3.716.668 23.503.462 20.409.870 (163.885.575) (19.687.171)
Total ajustes N.I.I.F.	7.513.417 81.081.993
Patrimonio neto bajo N.I.I.F.	5.220.095.779 5.182.271.165
Patrimonio neto bajo N.I.I.F. atribuible a los accionistas mayoritarios Patrimonio neto bajo N.I.I.F. atribuible al interés no controlante	5.093.566.410 5.063.915.701 126.529.369 118.355.464

3.4.2 Conciliación del Resultado y de los Otros Resultados Integrales

ESTADO DE RESULTADOS	GANANCIA / (PÉRDIDA)
	31.12.2018
Ganancia bajo ARG PCGA	98.475.554
Anulación del efecto en resultados de laparticipación de terceros	12.917.636
Subtotal Ganancia netay participación de terceros bajo ARG PCGA	111.393.190
Ajustes N.I.I.F. 1. Valuación de créditos por venta a costo amortizado 2. Valuación de bienes de cambio a costo (precios promedio ponderados) 3. Activación de costos financieros en elementos de propiedad, planta y equipos 4. Medición de deudas financieras a costo amortizado (método de tasa efectiva) 5. Valuación de cuentas por pagar a costo amortizado 6. Efecto de los ajustes en posición diferida 7. Reimputación de ganancias actuariales de planes de beneficios definidos como “Otros resultados integrales”delejercicio	20.435.426 39.591.740 8.704.486 (1.195.416) 3.093.592 (143.942.458) (1.023.784)
Total ajustes N.I.I.F.	(74.336.414)
Ganancia bajo N.I.I.F.	37.056.776
Ganancia neta bajo N.I.I.F. atribuible a los accionistas mayoritarios Ganancia neta bajo N.I.I.F. atribuible al interés no controlante	28.930.465 8.126.311

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

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NOTA 3. TRANSICIÓN A LAS NIIF

3.4.2 Conciliación del Resultado y de los Otros Resultados Integrales

3.4.2 Conciliación del Resultado y de los Otros Resultados Integrales
ESTADO DE OTROS RESULTADOS INTEGRALES	GANANCIA / (PÉRDIDA)
	31.12.2018
Resultados diferidos del ejercicio bajo ARG PCGA	-
Ajustes N.I.I.F. 1. Reimputación de ganancias actuariales de planes de beneficios definidos como “Otros resultados integrales” del ejercicio 2. Efecto impositivo de los ajustes	1.023.784 (255.946)
Total ajustes N.I.I.F.	767.838
Otros resultados integrales del ejercicio bajo N.I.I.F.	767.838
Otros resultados integrales del ejercicio bajo N.I.I.F. atribuible a los accionistas mayoritarios. Otros resultados integrales del ejercicio bajo N.I.I.F. atribuible al interés no controlante.	720.244 47.594

3.4.3 Explicaciones de los ajustes de valuación en el estado de situación financiera y en estado de resultados integral

Los ajustes de valuación que abajo se detallan, han sido resumidos en los cuadros anteriores a este punto (al 31.12.2018 y 01.01.2018), cuya numeración – [1], [2], [3], etc. –, se corresponden con los cambios que se explican a continuación:

(1) Valuación de créditos por venta a costo amortizado

Bajo NIIF, los créditos por ventas se reconocen inicialmente a su valor razonable y posteriormente se valorizan a su costo amortizado usando el método de la tasa de interés efectiva. Bajo ARG PCGA, la Sociedad y sus subsidiarias sólo segregaban los componentes financieros implícitos de tal rubro en caso de considerarlos significativos.

(2) Valuación de bienes de cambio a costo (precios promedio ponderados)

Bajo NIIF, las existencias se valúan a costo o valor neto realizable, el que sea menor, mientras que en ARG PCGA, las existencias se valúan en general a costo de reposición. Las NIIF brindan distintas alternativas de costo. La Sociedad y sus subsidiarias han optado por los precios promedio ponderados (“PPP”), procediendo a reexpresar los mismos siguiendo los lineamientos expuestos en nota 2.4.

(3) Activación de costos financieros en elementos de propiedad, planta y equipos

El ajuste por la medición de costos financieros capitalizables corresponde los intereses activados bajo NIIF, netas de sus depreciaciones acumuladas, que bajo ARG PCGA no han sido activados, ya que se optó por el tratamiento preferible establecido en las Resolución Técnica Nº 17 de la FACPCE.

(4) Medición de deudas financieras a costo amortizado (método de tasa efectiva)

Bajo NIIF, cualquier diferencia entre los fondos recibidos (neto de los costos de la transacción) y el valor de cancelación se reconoce en el estado de resultados consolidados durante el período del préstamo usando el método de la tasa de interés efectiva. Bajo ARG PCGA, la Sociedad y sus subsidiarias sólo aplicaban esa metodología en caso de que los costos de la transacción resultaran significativos.

(5) Valuación de cuentas por pagar a costo amortizado

Bajo NIIF, las cuentas por pagar se reconocen inicialmente a su valor razonable y posteriormente se valorizan a su costo amortizado usando el método de la tasa de interés efectiva. Bajo ARG PCGA, la Sociedad y sus subsidiarias sólo segregaban los componentes financieros implícitos de tal rubro en caso de considerarlos significativos.

(6) Efecto de los ajustes en posición diferida

Representa el efecto en el impuesto a las ganancias por el método diferido (neto de la previsión correspondiente) a la tasa correspondiente, sobre los ajustes a NIIF descriptos anteriormente, que resulten aplicables.

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

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NOTA 3. TRANSICIÓN A LAS NIIF

3.4.3 Explicaciones de los ajustes de valuación en el estado de situación financiera y en estado de resultados integral

(7) Reimputación de pérdidas actuariales de planes de beneficios definidos como “Otros resultados integrales” del ejercicio

Bajo ARG PCGA, la Sociedad y sus subsidiarias, siguiendo lo dispuesto por la Resolución Técnica N° 23 de la FACPCE, imputaban las ganancias y pérdidas actuariales de sus planes de beneficios definidos en el estado de resultados. Bajo NIIF, la NIC 19 dispone su imputación en el estado de otros resultados integrales. Vale señalar que no hay diferencias en la medición de los pasivos respectivos entre ambos cuerpos normativos.

La contrapartida de los ajustes mencionados anteriormente, fue imputada en el estado de resultados integral por la porción devengada entre el 1 de enero de 2018 y el 31 de diciembre de 2018.

3.4.4 Explicaciones de los ajustes de exposición en el estado de situación financiera

En ARG PCGA, los distintos rubros del estado de situación patrimonial, se exponen en orden decreciente de liquidez, mientras que en NIIF, existe flexibilidad con respecto a esto. La Sociedad ha decidido optar por exponer los rubros en orden creciente de liquidez, lo cual es una práctica habitual en este tipo de industrias. Asimismo, bajo NIIF, en el estado de situación financiera, el patrimonio neto se expone abierto por rubro, siendo uno de ellos el interés no controlante que bajo ARG PCGA se expone por separado y se lo denomina participación de terceros.

Los principales ajustes de exposición son:

(a) Nuevos rubros bajo NIIF

Bajo NIIF, las cifras relacionadas con determinados conceptos, tales como los activos biológicos, las propiedades de inversión, los instrumentos financieros derivados, los activos y pasivos por impuesto diferido, el impuesto a las ganancias corrientes a pagar, etc., deben exponerse como un rubro separado en el estado de situación financiera.

(b) Reclasificación de saldos de anticipos a proveedores

Bajo ARG PCGA, los anticipos por compras de existencias y de propiedad, planta y equipo, deben ser clasificados en estos rubros. Bajo NIIF, la Sociedad los expone como otros créditos.

(c) Exposición del impuesto diferido

Bajo ARG PCGA los saldos pasivos por impuestos diferidos se expusieron como otras deudas. Bajo NIIF se exponen bajo un rubro separado.

(d) Exposición de materiales auxiliares y repuestos

Bajo ARG PCGA la Sociedad y sus subsidiarias exponían sus inventarios de este tipo de ítems como elementos de propiedad, planta y equipos. Bajo NIIF, atendiendo a la naturaleza de los ítems, la Sociedad y sus subsidiarias reclasificaron una porción significativa de los mismos como existencias.

3.4.5 Explicación de los ajustes de exposición en el estado de resultados y en el estado de otros resultados integrales

Los principales ajustes de exposición en el estado de resultados integrales se detallan a continuación:

• (a) Exposición como menor costo de ventas de los beneficios por reintegros de impuestos internos, originado en las operaciones de exportación

• (b) Exposición como gasto de comercialización de los cargos por derechos de exportaciones

• (c) Eliminación del resultado por tenencia de existencias

• (d) Reclasificación de otros ingresos y egresos, en función de su naturaleza

• (e) Reclasificación de resultados de actividad agropecuaria

Los ajustes de exposición citados precedentemente no tuvieron efectos sobre los Otros Resultados Integrales.

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

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NOTA 3. TRANSICIÓN A LAS NIIF

3.4.6 Impactos de la aplicación de las NIIF en el estado de flujos de efectivo

Los principales ajustes en el estado de flujos de efectivo se detallan a continuación:

• (a) Bajo ARG PCGA, dado que los inventarios de materiales auxiliares y repuestos se exponían como elementos de propiedad, planta y equipos en el Estado de Situación Financiera, los flujos de efectivo destinados a la adquisición de los mismos, se exponían afectando las “actividades de inversión” (nota 3.4.4.d). Bajo NIIF, al exponerse parte de estos inventarios en el rubro existencias, dichos fondos se exponen afectando las “actividades operativas”.

• (b) Bajo ARG PCGA la Sociedad siguiendo una de las opciones previstas en la interpretación N° 2 de la FACPCE, no presentaba los efectos de las fluctuaciones de los tipos de cambio sobre el efectivo y equivalentes de efectivo como una categoría separada dentro del estado de flujos de efectivo tal como lo requieren las NIIF, sino que los computaba dentro de los ajustes para arribas a los flujos de actividades operativas, bajo el método indirecto. No obstante, esta diferencia no afectó los flujos de efectivo de las actividades operativas, de inversión y de financiación resultantes de la aplicación de ambas normas.

	31.12.2018
	Flujos de efectivo bajo ARG PCGA Total ajustes N.I.I.F. Flujos de efectivo bajo N.I.I.F.
EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO AL INICIO DEL EJERCICIO Aumento del efectivo Pérdida generada por posición monetaria de efectivo y equivalentes de efectivo Resultados financieros netos del efectivoyequivalentes de efectivo	54.877.637 - 54.877.637 (13.110.695) - (13.110.695) (37.746.166) - (37.746.166) 5.663.029 - 5.663.029
EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO AL CIERRE DEL EJERCICIO	9.683.805 - 9.683.805
Flujo neto de efectivo generado por las actividades operativas Flujo neto de efectivo (utilizado en) las actividades de inversión Flujo neto de efectivo(utilizado en)las actividades de financiación	907.041.435 (355.919.368) 551.122.067 (741.301.644) 355.919.368 (385.382.276) (178.850.486) - (178.850.486)
(AUMENTO) DEL EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO	(13.110.695) - (13.110.695)

NOTA 4. POLÍTICAS Y ESTIMACIONES CONTABLES CRÍTICAS

Los presentes estados financieros, dependen de criterios contables, premisas y estimaciones que se usan para su preparación.

Se han identificado las siguientes estimaciones contables, presunciones relacionadas e incertidumbres inherentes en nuestras políticas contables, las que se consideran son esenciales para la comprensión de los riesgos informativos contables / financieros subyacentes y el efecto que esas estimaciones contables, premisas e incertidumbres tienen en los presentes estados financieros.

La Sociedad y sus subsidiarias han evaluado que un cambio razonablemente posible en alguna de las premisas significativas no generaría un impacto significativo en los presentes estados financieros.

(a) Recuperabilidad de elementos de propiedad, planta y equipo

La Sociedad y sus subsidiarias evalúan la recuperabilidad de los elementos de propiedad, planta y equipo cuando ocurren hechos o se suscitan cambios en las circunstancias que indican que el valor de libros de un bien puede no ser recuperable. El valor en libros de los elementos de propiedad, planta y equipo es considerado desvalorizado por la Sociedad y sus subsidirias, cuando el valor en uso, calculado mediante la estimación de los flujos de efectivo esperados de dichos activos, descontados e identificables por separado, o su valor neto realizable, sea inferior a su valor en libros.

Una pérdida por desvalorización previamente reconocida se revierte cuando existe un cambio posterior en las estimaciones utilizadas para computar el valor recuperable del bien. En ese caso, el nuevo valor no puede superar el valor que hubiera tenido a la nueva fecha de medición si no se hubiese reconocido la desvalorización. Tanto el cargo de desvalorización como su reversión son reconocidos como resultados.

La determinación de los valores de uso requiere la utilización de estimaciones y se basa en las proyecciones de flujos de efectivo confeccionados a partir de presupuestos financieros que cubren un período máximo de cinco años. Los flujos de efectivo que superan el período de cinco años son extrapolados usando tasas de crecimiento estimadas, las cuales no exceden a la tasa de crecimiento promedio de largo plazo de cada uno de los negocios involucrados.

Las principales presunciones claves están relacionadas con los márgenes de contribución marginal, los cuales son determinados sobre la base de resultados pasados, otras fuentes externas de información y las expectativas de desarrollo del mercado.

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

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NOTA 4. POLÍTICAS Y ESTIMACIONES CONTABLES CRÍTICAS

(a) Recuperabilidad de elementos de propiedad, planta y equipo

Las tasas de descuento usadas son el respectivo costo promedio de capital (“WACC”) el cual es considerado un buen indicador del costo de capital. Cada una de las WACCs utilizadas, son estimadas considerando la industria, el país y el tamaño del negocio.

La estimación de los valores netos realizable, en caso de ser necesario su cálculo, son realizados a través de valuaciones preparadas por tasadores independientes, conforme a los criterios definidos por la International Valuation Standards (“IVS”).

(b) Previsiones para deudores incobrables

La Sociedad y sus subsidiarias han revisado su metodología de desvalorización de créditos bajo el modelo de pérdida crediticia esperada establecido por la NIIF 9. Para cuentas por cobrar comerciales, la Sociedad aplicó el enfoque simplificado para estimar las pérdidas crediticias esperadas, que requiere el uso de criterio de provisión de pérdida durante toda la vida de los créditos comerciales. La determinación de la pérdida esperada se calcula en función a un porcentaje de incobrabilidad por rangos de vencimientos de cada crédito comercial. Para medir la pérdida crediticia esperada, las cuentas por cobrar comerciales se han agrupado en función de sus características en cuanto a riesgo de crédito y el tiempo que ha transcurrido como créditos vencidos. La aplicación de esta modificación con respecto a la metodología anterior no generó impactos significativos en la fecha de la adopción inicial.

Al 31 de diciembre de 2019 la previsión para créditos incobrables se informa en nota 11.

(c) Provisiones

Se realizan provisiones para ciertas contingencias probables por reclamos civiles, impositivos, comerciales y laborales que ocasionalmente se generan en el curso ordinario de los negocios. Con el propósito de determinar el nivel apropiado de provisiones relacionadas con estas contingencias, basados en el consejo de nuestros asesores legales internos y externos, determinamos la probabilidad de cualquier sentencia o resolución adversa relacionada con estas cuestiones, así como el rango de pérdidas probables que pudieran resultar de las potenciales resoluciones. De corresponder, se hace una determinación del monto de provisiones requeridas para estas contingencias luego de un cuidadoso análisis de cada caso particular.

(d) Impuesto a las ganancias

Debemos estimar nuestro impuesto a las ganancias en la jurisdicción en la que operamos. Este proceso incluye la estimación realizada de la exposición impositiva final y la determinación de diferencias temporarias resultantes del tratamiento diferido en ciertos rubros, tales como devengamientos y amortizaciones, a los fines impositivos y contables. Estas diferencias pueden resultar en activos y pasivos impositivos diferidos, los cuales se incluyen en nuestro estado de situación financiera. Debemos determinar en el curso de nuestros procedimientos de planificación fiscal, el año fiscal de la reversión de nuestros activos y pasivos impositivos diferidos y si existirán futuras ganancias gravadas en esos períodos. Reversamos en el ejercicio correspondiente los activos y pasivos impositivos diferidos por diferencias temporarias que habían sido oportunamente registradas, si anticipamos que la futura reversión tendrá lugar en un año de pérdida impositiva. Se requiere un análisis gerencial detallado para determinar nuestras provisiones por impuestos a las ganancias y activos y pasivos impositivos diferidos.

Dicho análisis implica efectuar estimaciones de la ganancia imponible en la jurisdicción en la que operamos y el período durante el cual los activos y pasivos impositivos diferidos serán recuperables. Si los resultados finales difieren de estas estimaciones, o si ajustamos estas estimaciones en períodos futuros, nuestra situación financiera y resultados podrían verse afectados.

La Sociedad y sus subsidiarias determinan el cargo por impuesto a las ganancias mediante la aplicación de la tasa de dicho impuesto sobre el resultado impositivo, determinado de acuerdo a la ley de impuesto a las ganancias. La tasa utilizada para el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2019 es del 30%.

(e) Activos biológicos

En la determinación del valor razonable de estos activos, efectuamos estimaciones del valor presente de los flujos netos de efectivo esperados descontados utilizando una tasa relevante para el activo en cuestión. En tal sentido, se consideran, entre otros, factores tales como el estado fenológico de los cultivos / plantaciones, el rendimiento esperado por hectárea sujeto a variaciones climáticas, el precio del grano o producción y los costos estimados de labores e insumos hasta la fecha de la cosecha o recolección.

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

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NOTA 5. PROPIEDAD, PLANTA Y EQUIPOS

En los siguientes cuadros se detallan la composición y evolución del rubro:

	Terrenos	Construcciones	Máquinas e	Muebles,	Obras en	Total
			instalaciones	herramientas,	construcción y
				vehículos y otros	equipos en
				equipos	tránsito
Costo
Valor de origen al inicio del ejercicio	654.326.781	5.018.196.769	10.147.241.153	697.844.181	287.544.607	16.805.153.491
Altas	-	20.078.962	39.406.093	45.120.125	357.985.131	462.590.311
Bajas	-	19.046.282	225.812.159	8.908.667	(253.767.108)	-
Transferencias	-	(2.429.273)	(10.474.514)	(102.948.168)	(694.294)	(116.546.249)
Valor de origen al cierre del ejercicio	654.326.781	5.054.892.740	10.401.984.891	648.924.805	391.068.336	17.151.197.553
Depreciación
Depreciación acumulada al inicio del ejercicio	-	(3.387.144.943)	(8.015.880.072)	(459.615.859)	-	(11.862.640.874)
Bajas	-	2.396.940	10.474.515	88.205.281	-	101.076.736
Depreciación del ejercicio (1)	-	(118.317.442)	(472.637.481)	(45.737.255)	-	(636.692.178)
Depreciación acumulada al cierre del ejercicio	-	**(3.503.065.445) **	(8.478.043.038)	(417.147.833)	-	(12.398.256.316)
SALDO AL 31.12.2019	654.326.781	1.551.827.295	1.923.941.853	231.776.972	391.068.336	4.752.941.237
SALDO AL 31.12.2018	654.326.781	1.631.051.826	2.131.361.081	238.228.322	287.544.607	4.942.512.617

(1) El destino contable de las depreciaciones del ejercicio se informa en nota 26.

Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV e identificada como Anexo A a tal efecto.

	Terrenos	Construcciones	Máquinas e	Muebles,	Obras en	Total
			instalaciones	herramientas,	construcción y
				vehículos y otros	equipos en
				equipos	tránsito
Costo
Valor de origen al inicio del ejercicio	654.326.781	5.012.779.738	10.008.193.296	796.367.062	109.261.725	16.580.928.602
Altas	-	2.936.851	47.832.354	18.210.265	313.186.337	382.165.807
Bajas	-	6.799.652	121.886.918	6.216.885	(134.903.455)	-
Transferencias	-	(4.319.472)	(30.671.415)	(122.950.031)	-	(157.940.918)
Valor de origen al cierre del ejercicio	654.326.781	5.018.196.769	10.147.241.153	697.844.181	287.544.607	16.805.153.491
Depreciación
Depreciación acumulada al inicio del ejercicio	-	(3.274.245.552)	(7.579.373.827)	(415.856.680)	-	(11.269.476.059)
Bajas	-	4.319.471	26.690.247	15.062.441	-	46.072.159
Depreciación del ejercicio (1)	-	(117.218.862)	(463.196.492)	(58.821.620)	-	(639.236.974)
Depreciación acumulada al cierre del ejercicio	-	**(3.387.144.943) **	(8.015.880.072)	(459.615.859)	-	(11.862.640.874)
SALDO AL 31.12.2018	654.326.781	1.631.051.826	2.131.361.081	238.228.322	287.544.607	4.942.512.617
SALDO AL 01.01.2018	654.326.781	1.738.534.186	2.428.819.469	380.510.382	109.261.725	5.311.452.543

(1) El destino contable de las depreciaciones del ejercicio se informa en nota 26.

Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV e identificada como Anexo A a tal efecto.

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

Gabriel Horacio Grosso Presidente Comisión Fiscalizadora

(Socio) C.P.C.E.C.A.B.A. T°1 – F°17 Dr. Andrés Suarez Contador Público (UBA) C.P.C.E.C.A.B.A. T° 245 F° 61

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NOTA 6. ACTIVOS POR DERECHO DE USO

En el cuadro a continuación se incluye información correspondiente al rubro “Activos por derecho de uso”.

En el cuadro a continuación se incluye información correspondiente al rubro “Activos	por derecho de uso”.
Activos por derecho de uso	31.12.2019
Costo
Valor de origen al inicio del ejercicio	-
Altas por aplicación inicial NIIF 16	60.622.721
Valor de origen al cierre del ejercicio	60.622.721
Depreciación
Depreciación acumulada al inicio del ejercicio	-
Depreciación del ejercicio(1)	(25.085.261)
Depreciación acumulada al cierre del ejercicio	(25.085.261)
TOTAL AL31.12.2019	35.537.460

(1) El destino contable de las depreciaciones del ejercicio, se informa en nota 26.

NOTA 7. ACTIVOS INTANGIBLES

En el siguiente cuadro se detallan la composición y evolución del rubro:

En el siguiente cuadro se detallan la composición y evolución del rubro:
	**Software y licencias **	relacionadas
	31.12.2019	31.12.2018
Costo
Valor de origen al inicio del ejercicio	48.980.007	27.058.737
Altas	50.223.253	21.921.270
Bajas	(27.147.422)	-
Valor de origen al cierre del ejercicio	72.055.838	48.980.007
Amortización
Amortización acumulada al inicio del ejercicio	(22.864.764)	(19.888.891)
Bajas	27.147.423	207.728
Amortización del ejercicio(1)	(11.530.132)	(3.183.601)
Amortización acumulada al cierre del ejercicio	(7.247.473)	(22.864.764)
SALDO AL CIERRE	64.808.365	26.115.243

(1) El destino contable del cargo por amortización del ejercicio, se informa en nota 26.

Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV e identificada como Anexo B a tal efecto.

Los costos incurridos en el desarrollo, adquisición o implementación de software, reconocidos como activos intangibles, se amortizan aplicando el método de la línea recta durante sus vidas útiles estimadas, en un plazo que no excede de cinco años.

Gabriel Horacio Grosso Presidente Comisión Fiscalizadora

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

(Socio) C.P.C.E.C.A.B.A. T°1 – F°17 Dr. Andrés Suarez Contador Público (UBA) C.P.C.E.C.A.B.A. T° 245 F° 61

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(Valores expresados en Pesos Argentinos)

NOTA 8. ACTIVOS BIOLÓGICOS

En los siguientes cuadros, se expone la composición y evolución de activos biológicos para los ejercicios finalizados al 31 de diciembre 2019 y 2018, respectivamente:

18, respectivamente:
	Total
Total No Corriente al 31 de diciembre de 2018	579.098.104
Total Corriente al 31 de diciembre de 2018	10.008.932
TOTAL AL 31 DE DICIEMBRE DE 2018	589.107.036
Altas a costo	152.245.264
Reconocimiento inicial y cambios en el valor razonable (1)	(76.194.687)
Baja de productos biológicos (2)	(119.404.061)
TOTAL AL 31 DE DICIEMBRE DE 2019	545.753.552
Total No Corriente al 31 de diciembre de 2019	473.791.062
Total Corriente al 31 de diciembre de 2019	71.962.490

(1) Incluye la totalidad de los cambios en el valor razonable de los activos biológicos acaecida en el ejercicio, con independencia de si los mismos se encuentran talados al cierre.

(2) La contrapartida, se expone en la línea “Recolección de productos biológicos ” de la nota 25.

	Total
Total No Corriente al 1 de enero de 2018	678.935.706
Total Corriente al 1 de enero de 2018	33.143.973
TOTAL AL 1 DE ENERO DE 2018	712.079.679
Altas a costo	112.183.090
Reconocimiento inicial y cambios en el valor razonable (1)	(121.533.646)
Baja de productos biológicos (2)	(113.622.087)
TOTAL AL 31 DE DICIEMBRE DE 2018	589.107.036
Total No Corriente al 31 de diciembre de 2018	579.098.104
Total Corriente al 31 de diciembre de 2018	10.008.932

(1) Incluye la totalidad de los cambios en el valor razonable de los activos biológicos acaecida en el ejercicio, con independencia de si los mismos se encuentran talados al cierre. (2) La contrapartida, se expone en la línea “Recolección de productos biológicos ” de la nota 25.

Se detalla a continuación, la información relativa a recolección de productos biológicos y cantidades físicas, relacionadas a las principales clases de activos biológicos:

de activos biológicos:
	Plantaciones forestales
Recolección de productos biológicos correspondiente al ejercicio cerrado el 31.12.2019	(1)154.984 Tn.
Superficie afectada a los activos biológicos al cierre de 31.12.2018	6.704 Has.
Vidas útiles estimadas	(2)17 años
1) Corresponde a Tn. de madera.
2) Corresponde a edad promedio de cosecha.
	Plantaciones forestales
Recolección de productos biológicos correspondiente al ejercicio cerrado el 31.12.2018	(1)136.753 Tn.
Superficie afectada a los activos biológicos al cierre de 31.12.2018	6.824 Has.
Vidas útiles estimadas	(2)17 años

(1) Corresponde a Tn. de madera.

(2) Corresponde a edad promedio de cosecha.

(1) Corresponde a Tn. de madera.

(2) Corresponde a edad promedio de cosecha.

La metodología de determinación del valor razonable de cada uno de estos activos biológicos se describe en nota 2.10.

Los activos biológicos de la Sociedad son medidos en el “Nivel 3” de jerarquías de valor razonable al 31 de diciembre de 2019 y 2018, de acuerdo con la explicación mencionada en la nota 33.2.

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

(Socio) C.P.C.E.C.A.B.A. T°1 – F°17

Gabriel Horacio Grosso

Alfredo Gustavo Pagani Presidente

Presidente

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(Valores expresados en Pesos Argentinos)

NOTA 8. ACTIVOS BIOLÓGICOS

Los siguientes datos no observables se utilizaron para la medición de cañaverales y árboles frutales:

Activos biológicos a valor razonable Valor razonable al 31.12.19 Técnica de medición	Datos no observables Relación de datos no observables con valor razonable
Plantaciones forestales 545.753.552 Valor presente de los flujos netos de efectivo descontados	Rendimiento de madera por hectáreas Cuanto mayor es el rendimiento mayor es el valor razonable.
	Precio de mercado de madera Cuanto mayor es el precio mayor es el valor razonable.
	Tasa de descuento Cuanto mayor es la tasa de descuento menor es el valor razonable.
	Costos de implantación, mantenimiento y cosecha Cuanto mayores son los costos de implantación, mantenimiento y cosecha, menor es el valor razonable.

NOTA 9. ACTIVOS / PASIVOS POR IMPUESTO DIFERIDO

El impuesto a las ganancias diferido se compone de la siguiente manera:

	Saldos al	Cargo imputado	Cargo imputado	Saldos al
	01.01.2019	en resultados	en otros	31.12.2019
			resultados
			integrales
Activos biológicos	(64.003.429)	34.878.577	-	(29.124.852)
Activos intangibles	(5.822.023)	(8.804.795)	-	(14.626.818)
Activos por derechos de uso	-	(9.720.093)	-	(9.720.093)
Créditos por ventas y otros créditos	46.839.924	(18.830.049)	-	28.009.875
Cuentas por pagar y otras deudas	5.247.021	3.382.571	1.190.497	9.820.089
Existencias	(29.826.104)	(20.919.558)	-	(50.745.662)
Pasivos por arrendamientos	-	11.072.904	-	11.072.904
Préstamos	(756.375)	30.646.248	-	29.889.873
Propiedad, planta y equipos	(837.879.408)	119.103.320	-	(718.776.088)
Provisiones	28.613.585	(8.163.140)	-	20.450.445
Quebrantos impositivos generales	57.484.666	116.611.160	-	174.095.826
Quebrantos impositivos Ley27.541	-	31.219.928	-	31.219.928
TOTAL ACTIVO/ (PASIVO) NETO POR IMPUESTO DIFERIDO	(800.102.143)	280.477.073	1.190.497	(518.434.573)

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

(Socio) C.P.C.E.C.A.B.A. T°1 – F°17 Dr. Andrés Suarez Contador Público (UBA) C.P.C.E.C.A.B.A. T° 245 F° 61

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(Valores expresados en Pesos Argentinos)

NOTA 9. ACTIVOS / PASIVOS POR IMPUESTO DIFERIDO

	Saldos al	Cargo imputado	Cargo imputado	Saldos al
	01.01.2018	en resultados	en otros	31.12.2018
			resultados
			integrales
Activos biológicos	(76.089.972)	12.086.543	-	(64.003.429)
Activos intangibles	-	(5.822.023)	-	(5.822.023)
Créditos por ventas y otros créditos	29.932.210	16.907.714	-	46.839.924
Cuentas por pagar y otras deudas	7.165.941	(1.662.974)	(255.946)	5.247.021
Existencias	(18.768.681)	(11.057.423)	-	(29.826.104)
Préstamos	(1.114.999)	358.624	-	(756.375)
Propiedad, planta y equipos	(825.777.927)	(12.101.481)	-	(837.879.408)
Provisiones	30.932.255	(2.318.670)	-	28.613.585
Quebrantos impositivosgenerales	49.554.819	7.929.847	-	57.484.666
TOTAL ACTIVO/ (PASIVO) NETO POR IMPUESTO DIFERIDO	(804.166.354)	4.320.157	(255.946)	(800.102.143)

El plazo de reversión estimado de los activos y pasivos diferidos es el siguiente:

	31.12.2019	31.12.2018	01.01.2018
Activos
Impuestos diferidos a recuperar en más de 12 meses	219.631.065	77.514.175	71.207.397
Impuestos diferidos a recuperar en 12 meses	(6.780.564)	30.844.917	27.609.147
Subtotal - Activos por impuestos diferidos	212.850.501	108.359.092	98.816.544
Pasivos
Impuestos diferidos a cancelar en más de 12 meses	(757.334.575)	(906.621.001)	(901.867.899)
Impuestos diferidos a cancelar en 12 meses	26.049.501	(1.840.234)	(1.114.999)
Subtotal - Pasivos por impuestos diferidos	(731.285.074)	(908.461.235)	(902.982.898)
TOTAL ACTIVO / (PASIVO) NETO POR IMPUESTO DIFERIDO	(518.434.573)	(800.102.143)	(804.166.354)

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

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(Valores expresados en Pesos Argentinos)

NOTA 10. OTRAS INVERSIONES

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro:

OTRAS INVERSIONES	31.12.2019	31.12.2018	01.01.2018
No corriente
Otras	325.243	500.328	738.714
TOTAL	325.243	500.328	738.714

Información incluida en cumplimiento de Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo D a tal efecto.

NOTA 11. CRÉDITOS POR VENTAS Y OTROS CRÉDITOS

En los siguientes cuadros se detalla la composición de los rubros créditos por ventas y otros créditos:

Créditos por ventas

	31.12.2019	31.12.2018	01.01.2018
Corriente
Cuentas por cobrar comerciales comunes con terceros	2.031.376.235	2.498.589.989	2.109.035.623
Cuentas por cobrar con partes relacionadas (nota 32)	1.086.684.535	344.267.612	103.136.529
Créditos morosos y en gestión judicial	4.310.846	34.909.691	2.265.982
Menos: Previsión cuentaspor cobrar	(92.007.272)	(116.619.148)	(86.658.991)
TOTAL CORRIENTE	3.030.364.344	2.761.148.144	2.127.779.143
TOTAL CRÉDITOS POR VENTAS	3.030.364.344	2.761.148.144	2.127.779.143
ros créditos
	31.12.2019	31.12.2018	01.01.2018
No corriente
Créditos fiscales	18.247.117	49.093.844	213.071.479
Impuesto a la ganancia mínima presunta	45.086.635	36.802.828	49.271.554
Depósitos en garantía	5.707.282	2.728.481	-
Anticipos a proveedores por compras de elementos de propiedad, planta y equipos	10.689.228	27.116.725	13.332.261
Diversos	11.937.745	7.569.257	10.884.319
Menos: Previsiónpor otros créditos incobrables	(4.208.506)	(6.453.354)	(9.224.038)
TOTAL NO CORRIENTE	87.459.501	116.857.781	277.335.575
Corriente
Reintegros a percibir	17.237.084	24.285.023	18.787.846
Depósitos en garantía	2.769.463	14.441.578	19.920.489
Créditos fiscales	294.330.918	252.312.027	157.838.777
Anticipos a proveedores por compra de existencias y otros bienes y servicios	64.382.711	317.644.890	86.284.052
Gastos pagados por adelantado	53.919.166	43.508.067	28.593.819
Diversos	3.217.590	2.521.081	12.425.281
Menos: Previsiónpor otros créditos incobrables	(4.784.128)	(3.085.380)	(11.018.216)
TOTAL CORRIENTE	431.072.804	651.627.286	312.832.048
TOTAL OTROS CRÉDITOS	518.532.305	768.485.067	590.167.623

Otros créditos

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

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(Valores expresados en Pesos Argentinos)

NOTA 11. CRÉDITOS POR VENTAS Y OTROS CRÉDITOS

Los valores contables de los instrumentos financieros clasificados como créditos por ventas y otros créditos se aproximan a su valor razonable, debido a la naturaleza de corto plazo de estos instrumentos financieros.

Al 31 de diciembre de 2019, 31 de diciembre de 2018 y 1 de enero de 2018 existen créditos por ventas comunes que se encuentran vencidos pero no previsionados que ascienden a ARS 46.228.840, ARS 63.942.479 y ARS 10.912.480, respectivamente. Los mismos están relacionados con un número de clientes específicos por los que no existe historia reciente de incumplimiento o la Sociedad cuenta con garantías de diversos tipos por un monto equivalente al crédito vencido no previsionado. La antigüedad de estos créditos por ventas es la siguiente:

es la siguiente:
	31.12.2019	31.12.2018	01.01.2018
Desde tres hasta seis meses	29.629.543	18.095.449	6.068.368
De seis a doce meses	8.881.224	20.577.018	561.486
Más de un año	7.718.073	25.270.012	4.282.626
TOTAL VENCIDO NO PREVISIONADO	46.228.840	63.942.479	10.912.480

Los créditos por ventas con partes relacionadas surgen principalmente de transacciones de venta. Los mismos vencen dentro de los doce meses de la fecha de la venta y no devengan intereses. Dichos créditos por ventas no tienen garantías y no generan intereses. No se han registrado previsiones por estos créditos con partes relacionadas.

Al 31 de diciembre de 2019, 31 de diciembre de 2018 y 1 de enero de 2018, el monto de la previsión por desvalorización de créditos por ventas ascendió a ARS 92.007.272, ARS 116.619.148 y ARS 86.658.991, respectivamente. La antigüedad de estos créditos por ventas es la siguiente:

ventas es la siguiente:
	31.12.2019	31.12.2018	01.01.2018
A vencer	16.159.125	17.405.586	-
TOTAL NO VENCIDO PREVISIONADO	16.159.125	17.405.586	-
Hasta tres meses	30.067.125	44.015.117	132.559
Desde tres hasta seis meses	12.060.095	23.176.787	3.482.604
De seis a doce meses	6.612.187	20.869.664	15.029.683
Más de un año	27.108.740	11.151.994	68.014.145
TOTAL VENCIDO PREVISIONADO	75.848.147	99.213.562	86.658.991
TOTAL PREVISIONADO	92.007.272	116.619.148	86.658.991

Los valores registrados de créditos por ventas y otros créditos de la Sociedad están denominados en las siguientes monedas:

	31.12.2019	31.12.2018	01.01.2018
ARS	2.079.524.085	2.525.163.499	2.013.042.510
EUR	10.943.371	-	-
USD	1.458.429.193	1.004.469.712	704.904.256
TOTAL	3.548.896.649	3.529.633.211	2.717.946.766

Gabriel Horacio Grosso Presidente Comisión Fiscalizadora

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

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(Valores expresados en Pesos Argentinos)

NOTA 11. CRÉDITOS POR VENTAS Y OTROS CRÉDITOS

Los movimientos de la previsión por desvalorización de créditos por venta y otros créditos se exponen en el cuadro a continuación:

	Créditos por ventas (1)	Otros créditos (2)	TOTAL
Al 1 de enero de 2019	116.619.148	9.538.734	126.157.882
Aumentos	49.500.220	2.711.034	52.211.254
Disminuciones	(29.026.152)	-	(29.026.152)
Utilizaciones	(614.448)	-	(614.448)
Efecto reexpresión	(44.471.496)	(3.257.134)	(47.728.630)
TOTAL AL 31.12.2019	92.007.272	8.992.634	100.999.906

(1) El destino contable de los aumentos y disminuciones se informa en nota 26.

(2) El destino contable de los aumentos y disminuciones se informa en nota 25 (reintegros de exportación).

Información incluida en cumplimiento de Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo E a tal efecto.

	Créditos por ventas (1)	Otros créditos (2)	TOTAL
Al 1 de enero de 2018	86.658.991	20.242.254	106.901.245
Aumentos	129.141.254	238.145	129.379.399
Disminuciones	(46.507.887)	(4.561.833)	(51.069.720)
Utilizaciones	(10.079.777)	(797.381)	(10.877.158)
Efecto reexpresión	(42.593.433)	(5.582.451)	(48.175.884)
TOTAL AL 31.12.2018	116.619.148	9.538.734	126.157.882

(1) El destino contable de los aumentos y disminuciones se informa en nota 26.

(2) El destino contable de los aumentos y disminuciones se informa en nota 25 (reintegros de exportación).

Información incluida en cumplimiento de Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo E a tal efecto.

NOTA 12. EXISTENCIAS

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro existencias:

	31.12.2019	31.12.2018	01.01.2018
Materia primas y materiales	1.911.279.716	2.052.929.335	1.345.903.635
Materia primas y materiales en tránsito	48.471.424	5.504.910	34.527.890
Productos en proceso	19.070.792	17.293.750	30.557.013
Productos terminados	219.711.310	260.068.390	197.336.221
Menos: Previsiónpor desvalorización de existencias	(40.750.658)	(98.729.392)	(71.523.731)
TOTAL	2.157.782.584	2.237.066.993	1.536.801.028

La evolución de la previsión para desvalorización de existencias es la siguiente:

	31.12.2019	31.12.2018
Saldo al inicio	98.729.392	71.523.731
Aumentos (1)	45.858.243	61.568.871
Disminuciones (1)	(103.836.977)	(28.233.632)
Efecto reexpresión	-	(6.129.578)
SALDO AL CIERRE	40.750.658	98.729.392

(1) El destino contable de los aumentos y disminuciones se expone en el rubro “Otros gastos generales varios” de nota 26 del estado de resultados consolidado. Información incluida en cumplimiento de Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo E a tal efecto.

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

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(Valores expresados en Pesos Argentinos)

NOTA 13. EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO

	31.12.2019	31.12.2018	01.01.2018
Efectivo disponible y en bancos	21.232.180	9.683.805	54.877.637
TOTAL	21.232.180	9.683.805	54.877.637

En el Estado de flujos de efectivo, se excluyen los efectos de las siguientes actividades de inversión y de financiación que no implicaron movimientos de fondos:

movimientos de fondos:
	Actividad	31.12.2019	31.12.2018
Altas de elementos de propiedad, planta y equipos, propiedades de inversión, activos intangibles y otros no canceladas al cierre	Inversión	(8.431.460)	32.482.566
Altas de activos por derecho a uso y actualización de arrendamientos variables (nota 6)	Inversión	60.622.721	-
Alta de pasivos por arrendamientos y actualización de arrendamientos variables (nota 19)	Financiación	(60.622.721)	-

NOTA 14. RESERVA ESPECIAL POR ADOPCIÓN DE NIIF

Tal como lo dispone el art. 4 de la Resolución General 11/2012 de IGJ, los resultados no asignados positivos generados por la adopción de las NIIF, que ascienden a ARS 12.596.381, a partir del presente ejercicio, deberán ser reasignados a una reserva especial la cual sólo podrá ser desafectada para su capitalización o para absorber eventuales saldos negativos de la cuenta resultados no asignados. Dicha reasignación deberá ser aprobada por la Asamblea de Accionistas que considere los estados financieros individuales y consolidados correspondientes al ejercicio 2019.

NOTA 1 5. EVOLUCIÓN DEL CAPITAL SOCIAL

En cuadro a continuación, se expone la evolución del capital social en los últimos tres ejercicios:

	31.12.2019	31.12.2018	31.12.2017
Capital social al inicio	154.760.177	154.760.177	86.088.267
Aumentos de capital	-	-	68.671.910
CAPITAL SOCIAL AL CIERRE	154.760.177	154.760.177	154.760.177

El capital social al 31 de diciembre de 2019 de ARS 154.760.177 está representado por 154.760.177 acciones ordinarias escriturales de 1 voto cada una, con valor nominal de ARS 1 cada una.

NOTA 16. RESULTADOS NO ASIGNADOS

En los siguientes cuadros se exponen los cambios en Resultados no asignados para el ejercicio finalizado al 31 de diciembre 2019 y 2018, respectivamente:

2018, respectivamente:
	31.12.2019	31.12.2018
Saldos al inicio del ejercicio	101.193.021	71.542.312
Resultado del ejercicio	(185.765.193)	28.930.465
Partidas de otros resultados integrales que no se reclasificarán a resultado	(3.492.731)	720.244
Constitución de reservas	(88.596.647)	-
TOTAL AL CIERRE DEL EJERCICIO	(176.661.550)	101.193.021

- Restricción a la distribución de utilidades

De acuerdo con la LGS y el estatuto social, debe transferirse a la reserva legal el 5% del resultado positivo surgido de la sumatoria algebraica del resultado del ejercicio, los ajustes de ejercicios anteriores, las transferencias de otros resultados integrales a resultados no asignados, y las pérdidas acumuladas de ejercicios anteriores, hasta alcanzar el veinte por ciento (20%) del capital social más el ajuste de capital.

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

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(Valores expresados en Pesos Argentinos)

NOTA 17. INTERÉS NO CONTROLANTE

A continuación, se expone la evolución del rubro:

A continuación, se expone la evolución del rubro:
	31.12.2019	31.12.2018
Saldo al inicio del ejercicio	126.529.369	118.355.464
Participación en los resultados del ejercicio	25.290.883	8.126.311
Participación en las diferencias actuariales de planes de beneficios definidos	(78.760)	47.594
Dividendos	(9.640.870)	-
TOTAL AL CIERRE DEL EJERCICIO	142.100.622	126.529.369

NOTA 18. PRÉSTAMOS

La composición del rubro se expone a continuación:

La composición del rubro se expone a continuación:
	31.12.2019	31.12.2018	01.01.2018
No corriente
Préstamos bancarios	-	157.699.004	277.292.728
Total no corriente	-	157.699.004	277.292.728
Corriente
Préstamos bancarios	3.235.369.286	2.887.240.277	2.577.758.795
Préstamos financieros conpartes relacionadas (nota 32)	177.051.996	9.871.132	-
Total corriente	3.412.421.282	2.897.111.409	2.577.758.795
TOTAL	3.412.421.282	3.054.810.413	2.855.051.523

En el cuadro a continuación se presenta la evolución del rubro:

	31.12.2019 31.12.2018
Saldo al inicio Aumento de préstamos Disminución de préstamos Pago de intereses Interesesperdidosydiferencias de cambio devengadas	Acreedor/(Deudor)
	3.054.810.413 2.855.051.523 2.086.877.121 1.959.990.232 (774.419.751) (1.052.129.350) (1.519.874.196) (1.086.711.368) 565.027.695 378.609.376
TOTALES	3.412.421.282 3.054.810.413

A continuación se resumen los plazos de vencimiento de los préstamos de la Sociedad:

• Saldos al 31 de diciembre 2019:

Saldos al 31 de diciembre 2019:
Corriente	Sin plazo	Hasta tres	De tres a seis	De seis a nueve	De nueve meses	Total corriente
		meses	meses	meses	a un año
Préstamos bancarios	-	3.064.249.893	89.059.543	-	82.059.850	3.235.369.286
Préstamos financieros con partes relacionadas	177.051.996	-	-	-	-	177.051.996
TOTAL AL 31.12.2019	177.051.996	3.064.249.893	89.059.543	-	82.059.850	3.412.421.282

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

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(Valores expresados en Pesos Argentinos)

NOTA 18. PRÉSTAMOS

• Saldos al 31 de diciembre 2018:

NOTA 18. PRÉSTAMOS Saldos al 31 de diciembre 2018:
No Corriente	Sin plazo	De uno a dos	De dos a tres	De tres a cinco	Más de cinco	Total no
		años	años	años	años	corriente
Préstamos bancarios	-	157.699.276	-	-	-	157.699.276
TOTAL AL 31.12.2018	-	157.699.276	-	-	-	157.699.276
Corriente	Sin plazo	Hasta tres meses	De tres a seis	De seis a nueve	De nueve meses	Total corriente
			meses	meses	a un año
Préstamos bancarios	-	2.411.656.044	380.325.767	16.152.402	79.106.064	2.887.240.277
Préstamos financieros con partes relacionadas	9.871.132	-	-	-	-	9.871.132
TOTAL AL 31.12.2018	9.871.132	2.411.656.044	380.325.767	16.152.402	79.106.064	2.897.111.409
Saldos al 01 de enero 2018:
No Corriente	Sin plazo	De uno a dos	De dos a tres	De tres a cinco	Más de cinco	Total no
		años	años	años	años	corriente
Préstamos bancarios	-	163.247.978	114.044.750	-	-	277.292.728
TOTAL AL 01.01.2018	-	163.247.978	114.044.750	-	-	277.292.728
Corriente	Sin plazo	Hasta tres meses	De tres a seis	De seis a nueve	De nueve meses	Total corriente
			meses	meses	a un año
Préstamos bancarios	-	2.577.758.795	-	-	-	2.577.758.795
TOTAL AL 01.01.2018	-	2.577.758.795	-	-	-	2.577.758.795

• Saldos al 01 de enero 2018:

Los valores en libros de los préstamos de la Sociedad están denominados en las siguientes monedas:

	31.12.2019	31.12.2018	01.01.2018
ARS	3.244.120.861	2.461.573.947	2.261.641.447
USD	168.300.421	593.236.466	593.410.076
TOTAL	3.412.421.282	3.054.810.413	2.855.051.523

El valor en libros y el valor razonable de los préstamos al 31 de diciembre de 2019, 2018 y al 01 de enero de 2018 son los siguientes:

	Valor en libros	Valor razonable
Préstamos bancarios	3.235.369.286	3.227.804.787
Préstamos financieros conpartes relacionadas	177.051.996	177.051.996
TOTAL AL 31.12.2019	3.412.421.282	3.404.856.783
	Valor en libros	Valor razonable
Préstamos bancarios	3.044.939.281	3.044.939.281
Préstamos financieros conpartes relacionadas	9.871.132	9.871.132
TOTAL AL 31.12.2018	3.054.810.413	3.054.810.413
	Valor en libros	Valor razonable
Préstamos bancarios	2.855.051.523	2.855.051.523
TOTAL AL 01.01.2018	2.855.051.523	2.855.051.523

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

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(Valores expresados en Pesos Argentinos)

NOTA 18. PRÉSTAMOS

Los préstamos bancarios comprenden deuda a tasa de interés fija y variable con una porción a corto plazo donde los intereses ya han sido fijados. Los valores razonables se estiman a partir de flujos de efectivo descontados, utilizando una tasa de mercado relevante a la fecha de cierre del ejercicio.

Principales préstamos tomados por la Sociedad y sus subsidiarias

• La sociedad controlada Papel Misionero S.A.I.F.C obtuvo, entre los meses de diciembre del año 2010 y noviembre del año 2011, financiamiento con el Banco Nacional de Desarrollo Económico y Social de Brasil (B.N.D.E.S.) por un monto de USD 25.916.408 a tasa fija, con pagos semestrales de capital e intereses siendo el último vencimiento en el mes de octubre de 2020. Dicho financiamiento fue avalado por el Banco de la Nación Argentina y se encuentra garantizado con derecho real de hipoteca (Nota 23 a los presentes estados contables consolidados). Al 31 de diciembre de 2019 y 2018 y al 1 de enero de 2018, el saldo adeudado por estos préstamos asciende a ARS 168.300.421, ARS 323.365.908 y ARS 351.605.120, respectivamente

• En el mes de junio de 2015, la Sociedad, obtuvo un préstamo con una entidad bancaria local por ARS 425.479.311 (ARS 100.000.000 históricos) con pagos de intereses mensuales y pagos de capital anuales, a tasa fija durante los primeros 24 meses, y a tasa BADLAR corregida (BADCOR) más un margen aplicable por el plazo restante a su vencimiento, previsto para el mes de junio de 2018. Al 1 de enero de 2018, el saldo adeudado por dicho préstamo ascendía a ARS 75.952.831. Al 31 de diciembre de 2018 dicho saldo se encontraba totalmente cancelado.

• En el mes de septiembre de 2015, la Sociedad y su sociedad controlada Papel Misionero S.A.I.F.C. obtuvieron financiamiento en pesos con un conjunto entidades bancarias locales por un total de ARS 856.870.594 (ARS 210.000.000 históricos), con pagos de intereses trimestrales y pagos de capital semestrales, a tasa fija durante los primeros 18 meses y a tasa BADLAR corregida (BADCOR) más un margen por el plazo restante hasta su vencimiento, previstos para el mes de septiembre del 2019. Al 31 de diciembre de 2019 dicho saldo se encontraba totalmente cancelado, mientras que, al 31 de diciembre 2018 y 1 de enero de 2018, el saldo adeudado ascendía a ARS 31.595.742 y ARS 121.149.529, respectivamente. Dichos préstamos establecían ciertas condiciones y compromisos a ser cumplidos durante la vigencia de éstos, entre los que se encontraba el cumplimiento de índices financieros específicos, sobre los cuales no existen incumplimientos al 31 de diciembre de 2018 o, de existir, fueron dispensados por los respectivos acreedores con anterioridad a dicha fecha de cierre.

• Durante el segundo trimestre del año 2016, su sociedad controlada Papel Misionero S.A.I.F.C obtuvo financiamiento con entidades bancarias locales por un monto total de USD 20.000.000, a tasa fija con pagos trimestrales de intereses y semestrales de capital, siendo el último vencimiento en el segundo trimestre del año 2018. Al 1 de enero de 2018, el saldo adeudado por estos préstamos ascendía a ARS 282.648.654. Al 31 de diciembre de 2018, dicho saldo se encontraba totalmente cancelado.

• Finalmente, en el mes de marzo de 2017, la Sociedad obtuvo un préstamo con una entidad bancaria local por ARS 347.136.874 (ARS 130.000.000 históricos) a tasa fija, con pagos de intereses trimestrales y amortización de capital al vencimiento, previsto para el mes de agosto de 2018. Al 31 de diciembre de 2017, el saldo adeudado por dicho préstamo ascendía a ARS 300.066.253. Al 31 de diciembre de 2018, dicho saldo se encontraba totalmente cancelado.

El resto de los endeudamientos bancarios de la Sociedad al 31 de diciembre de 2019 corresponden a financiamientos de corto plazo y a acuerdos de descubierto con instituciones bancarias los cuales devengan intereses a tasa fija.

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

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(Valores expresados en Pesos Argentinos)

NOTA 19. PASIVOS POR ARRENDAMIENTOS

En el siguiente cuadro se detalla la evolución del rubro:

En el siguiente cuadro se detalla la evolución del rubro:
Pasivopor arrendamientos	31.12.2019
Saldo al inicio del ejercicio
Alta por aplicación inicial de NIIF 16	60.622.721
Cargo por intereses y diferencias de cambio devengadas	6.068.365
Pagos fijos realizados en el ejercicio	(27.939.172)
TOTAL	38.751.914
No corriente	11.053.415
Corriente	27.698.499
TOTAL	38.751.914

NOTA 20. OBLIGACIONES POR BENEFICIOS DE RETIRO DEL PERSONAL

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro:

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro:
	31.12.2019	31.12.2018	01.01.2018
No Corriente
Beneficios por retiro anticipado	-	3.581.458	-
Gratificacionesporjubilación(a)	29.522.102	35.888.118	47.011.639
Total no corriente	29.522.102	39.469.576	47.011.639
Corriente
Beneficios por retiro anticipado	-	4.040.162	-
Gratificacionesporjubilación(a)	2.714.251	2.744.887	3.731.607
Total corriente	2.714.251	6.785.049	3.731.607
TOTAL	32.236.353	46.254.625	50.743.246
El cargo imputado al estado de resultados consolidado es el siguiente:
	31.12.2019		31.12.2018
Cargo a resultados
Beneficios por retiro anticipado		-	10.109.068
Gratificacionesporjubilación	(8.702.060)		(6.957.487)
Subtotal	(8.702.060)		3.151.581
Cargo a otros resultados integrales
Gratificacionesporjubilación	4.761.988		(1.023.784)
Subtotal	4.761.988		(1.023.784)
TOTAL	(3.940.072)		2.127.797

El cargo imputado al estado de resultados consolidado es el siguiente:

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

(Socio) C.P.C.E.C.A.B.A. T°1 – F°17 Dr. Andrés Suarez Contador Público (UBA) C.P.C.E.C.A.B.A. T° 245 F° 61

Gabriel Horacio Grosso Presidente Comisión Fiscalizadora

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NOTA 20. OBLIGACIONES POR BENEFICIOS DE RETIRO DEL PERSONAL

(a) Gratificaciones por jubilación

El monto registrado al 31 de diciembre de 2019 y 2018 asciende a ARS 32.236.353 y ARS 38.602.369 respectivamente y el detalle de la evolución de estas obligaciones de la Sociedad es el siguiente:

	31.12.2019	31.12.2018
Saldo al inicio del ejercicio	38.602.369	49.725.890
Costo	(3.277.489)	2.687.921
Intereses	(5.424.571)	(9.645.408)
Pérdida / (Ganancia) actuarial	4.761.988	(1.023.784)
Beneficiospagados a losparticipantes	(2.425.944)	(3.142.250)
Saldo al cierre del ejercicio	32.236.353	38.602.369

La porción que se espera cancelar dentro de los doce meses de la emisión de los presentes estados financieros es de ARS 2.714.251.

El cargo imputado al estado de resultados consolidado es el siguiente:

El cargo imputado al estado de resultados consolidado es el siguiente:
	Gratificaciones	Total al
	por jubilación	31.12.2019
Costo(1)	(3.277.489)	(3.277.489)
Intereses (2)	(5.424.571)	(5.424.571)
Subtotal – Cargos imputados en resultado del ejercicio	(8.702.060)	(8.702.060)
Pérdida actuarial	4.761.988	4.761.988
Subtotal - Cargos imputados en otros resultados integrales	4.761.988	4.761.988
TOTAL	(3.940.072)	(3.940.072)

(1) El cargo total de costo de ARS (2.964.404), ARS (42.121) y ARS (270.964) para el ejercicio finalizado el 31 de diciembre 2019 se incluye en los rubros “costo de ventas”, “gastos de comercialización” y “gastos de administración”, respectivamente.

(2) Imputado en el rubro “Resultados financieros, netos”

	Beneficio por	Gratificaciones	Total al
	retiro anticipado	por jubilación	31.12.2018
Costo(1)	11.186.831	2.687.921	13.874.753
Intereses (2)	(1.077.763)	(9.645.408)	(10.723.172)
Subtotal – Cargos imputados en resultado del ejercicio	10.109.068	(6.957.487)	3.151.581
(Ganancia) actuarial	-	(1.023.784)	(1.023.784)
Subtotal - Cargos imputados en otros resultados integrales	-	(1.023.784)	(1.023.784)
TOTAL	10.109.068	(7.981.271)	2.127.797

(1) El cargo total de costo de ARS 7.024.874. ARS 5.583.536 y ARS 1.266.343 para el ejercicio finalizado el 31 de diciembre 2018 se incluye en los rubros “costo de ventas”, “gastos de comercialización” y “gastos de administración”, respectivamente.

(2) Imputado en el rubro “Resultados financieros, netos”

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

Gabriel Horacio Grosso Presidente Comisión Fiscalizadora

(Socio) C.P.C.E.C.A.B.A. T°1 – F°17 Dr. Andrés Suarez Contador Público (UBA) C.P.C.E.C.A.B.A. T° 245 F° 61

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(Valores expresados en Pesos Argentinos)

NOTA 20. OBLIGACIONES POR BENEFICIOS DE RETIRO DEL PERSONAL

Los principales supuestos actuariales utilizados fueron:

	31.12.2019	31.12.2018	01.01.2018
Tabla de mortalidad	G.A.M. 83	G.A.M. 83	G.A.M. 83
Tabla de invalidez	P.D.T. 85	P.D.T. 85	P.D.T. 85
Edad normal de retiro hombres	65 años	65 años	65 años
Edad normal de retiro mujeres	60 años	60 años	60 años
Tasa real anual de descuento	5%	5%	5%

Al 31 de diciembre de 2019 el impacto de un movimiento de un 0,5% favorable/desfavorable de cambio en los principales supuestos actuariales resultaría en una (ganancia) / pérdida antes de impuestos de aproximadamente ARS (741.423) y ARS 790.489 respectivamente.

Al 31 de diciembre de 2018 el impacto de un movimiento de un 1% favorable/desfavorable de cambio en los principales supuestos actuariales resultaría en una (ganancia) / pérdida antes de impuestos de aproximadamente ARS (921.818) y ARS 994.508 respectivamente.

Al 1 de enero de 2018 el impacto de un movimiento de un 1% favorable/desfavorable de cambio en los principales supuestos actuariales resultaría en una (ganancia) / pérdida antes de impuestos de aproximadamente ARS (1.613.579) y ARS 1.732.884 respectivamente.

NOTA 21. PROVISIONES

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro provisiones:

	31.12.2019	31.12.2018	01.01.2018
No Corriente
Parajuicios laborales,civilesycomerciales	51.577.627	77.465.685	75.277.693
TOTAL NO CORRIENTE	51.577.627	77.465.685	75.277.693
Corriente
Para juicios laborales, civiles y comerciales	20.285.877	30.538.986	25.861.200
Otrasprovisiones diversas	-	-	9.201.843
TOTAL CORRIENTE	20.285.877	30.538.986	35.063.043
TOTAL	71.863.504	108.004.671	110.340.736

La evolución del rubro fue la siguiente:

	Juicios laborales,
	civiles y comerciales	TOTAL
	(1)
Saldos al 1 de enero de 2019	108.004.671	108.004.671
Aumentos	31.541.195	31.541.195
Bajas	(40.362.630)	(40.362.630)
Pagos	(25.138.758)	(25.138.758)
Efecto reexpresión	(2.180.974)	(2.180.974)
TOTAL AL 31.12.2019	71.863.504	71.863.504

(1) El destino contable de los aumentos y bajas se informa en nota 26 y 30.

(2) El destino contable de los aumentos y disminuciones se informa en nota 26.

Información incluida en cumplimiento de Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo E a tal efecto.

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

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(Valores expresados en Pesos Argentinos)

NOTA 21. PROVISIONES

NOTA 21. PROVISIONES
	Juicios laborales, civiles y comerciales (1)	Otras provisiones (2)	TOTAL
Saldos al 1 de enero de 2018	101.138.893	9.201.843	110.340.736
Aumentos	59.145.078	(2.260.972)	56.884.106
Bajas	(15.122.010)	-	(15.122.010)
Transferencias	3.971.414	(3.971.414)	-
Pagos	(10.751.910)	-	(10.751.910)
Efecto reexpresión	(30.376.794)	(2.969.457)	(33.346.251)
TOTAL AL 31.12.2018	108.004.671	-	108.004.671

(1) El destino contable de los aumentos y bajas se informa en nota 26 y 30.

(2) El destino contable de los aumentos y disminuciones se informa en nota 26.

Información incluida en cumplimiento de Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo E a tal efecto.

NOTA 22. CUENTAS POR PAGAR COMERCIALES Y OTRAS DEUDAS

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro:

	31.12.2019	31.12.2018	01.01.2018
No corriente
Cuentas por pagar comerciales
- Terceros	9.520.150	-	-
Cargas fiscales	5.060.014	13.035.652	27.660.684
Remuneracionesycargas sociales	12.817.678	-	-
TOTAL NO CORRIENTE	27.397.842	13.035.652	27.660.684
Corriente
Cuentas por pagar comerciales
- Terceros	1.088.846.730	1.354.106.978	800.740.298
- Partes relacionadas (nota 32)	287.003.279	179.397.563	-
Cargas fiscales	91.668.942	102.715.683	62.492.835
Remuneraciones y cargas sociales	314.377.638	377.132.844	417.068.649
Otras deudas con terceros	1.420.000	1.522.941	-
Otras deudas con sociedades relacionadas	15.068.932	20.008.225	17.387.049
TOTAL CORRIENTE	1.798.385.521	2.034.884.234	1.297.688.831
TOTAL	1.825.783.363	2.047.919.886	1.325.349.515

NOTA 23. COMPROMISOS Y GARANTÍAS OTORGADAS

(a) Compromisos de gastos

Los gastos comprometidos pero no incurridos a la fecha del estado de situación financiera consolidado son los siguientes:

	31.12.2019	31.12.2018
Servicios informáticos	47.994.895		-
TOTAL	47.994.895		-

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

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(Valores expresados en Pesos Argentinos)

NOTA 23. COMPROMISOS Y GARANTÍAS OTORGADAS

(b) Otras garantías otorgadas y bienes de disponibilidad restringida

						Valor de	Valor de	Valor de	Valor de
Empresa	Acreedor / Beneficiario	Moneda original	Tipo de garantía	Garantía	Monto máximo avalado	libros del préstamo otorgado al 31.12.19	libros de la garantía otorgada al 31.12.19	libros del préstamo otorgado al 31.12.18	libros de la garantía otorgada al 31.12.18
						ARS	ARS	ARS	ARS
Papel Misionero S.A.I.F.C.	Banco de la Nación Argentina	USD	Aval	Hipoteca	-	168.300.421	3.070.800.712	323.365.908	3.366.356.372

A continuación, se detallan las principales garantías otorgadas y bienes de disponibilidad restringida de Zucamor S.A. y sus sociedades controladas:

(1) Entre los meses de diciembre de 2010 y noviembre de 2011, la sociedad Papel Misionero S.A.I.F.C. obtuvo financiamiento del Banco Nacional de Desarrollo Económico y Social de Brasil (B.N.D.E.S.) por USD 25.916.408 destinado al desarrollo de su proyecto de energía de biomasa. Dicho préstamo fue avalado por el Banco de la Nación Argentina (B.N.A.) por un monto total de capital e intereses de USD 31.911.000. A efectos de obtener dicha garantía del B.N.A., Zucamor S.A. se constituyó en fiador solidario de su sociedad controlada, a favor del B.N.A. El saldo al 31 de diciembre de 2019 de dicho préstamo de la Sociedad asciende a ARS 168.300.421 (capital adeudado de USD 2.728.043).

(2) En el mes de diciembre de 2012, Papel Misionero S.A.I.F.C., mancomunada y solidariamente con Zucamor S.A., obtuvo un préstamo de ARS 70.000.000 del B.N.A. en el marco de sus “Líneas de crédito para la inversión productiva” (Comunicación B.C.R.A. “A” 5319) el cual fue destinado al desarrollo de su proyecto de energía de biomasa. Al 31 de diciembre de 2019, dicho préstamo de Papel Misionero S.A.I.F.C., se encontraba totalmente cancelado.

(3) En el mes de diciembre de 2012, Zucamor S.A., mancomunada y solidariamente con Papel Misionero S.A.I.C.F., obtuvo un préstamo de ARS 48.000.000 del B.N.A. en el marco de sus “Líneas de crédito para la inversión productiva” (Comunicación B.C.R.A. “A” 5319) el cual fue destinado a su plan de inversiones productivas. Al 31 de diciembre de 2019, dicho préstamo de Zucamor S.A., se encontraba totalmente cancelado.

Como garantía del préstamo indicado en el apartado (1) anterior, Papel Misionero S.A.I.F.C. gravó los inmuebles de su propiedad con derecho real de hipoteca en primer grado de privilegio a favor del B.N.A.

Finalmente, como garantía de los préstamos indicados en los apartados (2) y (3) anteriores, Papel Misionero S.A.I.F.C. gravó los inmuebles de su propiedad con derecho real de hipoteca en segundo grado de privilegio a favor del B.N.A., la cual fue cancelada con fecha 8 de mayo del 2019.

NOTA 24. VENTAS DE BIENES Y SERVICIOS

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro ventas:

	31.12.2019	31.12.2018
Ventas de bienes
- Terceros	9.670.090.752	9.796.076.826
- Partes relacionadas (nota 32)	2.058.764.872	905.271.873
Descuentosybonificaciones	(36.764.076)	(183.226)
TOTAL	11.692.091.548	10.701.165.473

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

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(Valores expresados en Pesos Argentinos)

NOTA 25. COSTO DE VENTAS Y SERVICIOS PRESTADOS

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro costo de ventas y servicios prestados:

	31.12.2019	31.12.2018
Existencia al inicio del ejercicio (nota 12)	2.237.066.993	1.536.801.028
Compras del ejercicio	3.993.723.687	3.370.859.776
Transferencias de productos biológicos desde la actividad agropecuaria (nota 28)	80.572.470	88.905.646
Venta de subproductos	(46.266.665)	-
Reintegros de exportación	(21.619.025)	(40.717.132)
Gastos de producción y prestación de servicios (nota 26)	5.399.303.483	5.205.721.197
Existencia al cierre del ejercicio(nota 12)	(2.157.782.584)	(2.237.066.993)
TOTAL	9.484.998.359	7.924.503.522

Información incluida en cumplimiento de Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo F a tal efecto.

NOTA 26. INFORMACIÓN SOBRE GASTOS POR FUNCIÓN Y NATURALEZA (Art. 64 inc. b) Ley 19.550)

En el siguiente cuadro se detalla la composición de gastos totales por su naturaleza:

	31.12.2019	31.12.2018
Retribución de administradores, directores y síndicos	1.809.825	10.244.105
Honorarios y retribuciones por servicios	219.443.257	221.460.272
Sueldos, jornales, cargas sociales y otros beneficios (nota 27)	2.125.543.638	2.210.735.239
Impuestos, tasas y contribuciones	54.730.838	70.432.983
Impuestos directos	334.253.530	273.684.576
Fletes y acarreos	391.583.242	377.138.497
Combustibles y lubricantes	354.933.604	307.065.794
Gastos de exportación e importación	216.063.795	180.616.411
Servicios de terceros	467.615.166	426.360.228
Conservación de bienes propiedad, planta y equipos	1.174.546.713	970.336.942
Depreciación de propiedad, planta y equipos (nota 5)	636.692.178	639.236.974
Depreciación de activos por derecho de uso (nota 6)	25.085.261	-
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	569.347.153	678.474.453
Gastos de viaje, movilidad y estadía	32.442.075	40.460.871
Servicios bancarios	14.566.776	21.085.083
Calidad y medio ambiente	81.818.415	88.146.016
Arrendamientos / alquileres operativos	58.036.661	73.935.396
Seguros	97.474.900	73.984.087
Sistemas y software de aplicación	18.053.223	13.308.119
Amortización de activos intangibles (nota 7)	11.530.132	3.183.601
Derechos a la exportación	5.336.883	-
Quebranto (recupero) por juicios laborales y otros	(5.058.893)	28.371.165
Quebranto (recupero) por deudores incobrables	20.474.068	82.633.367
Quebranto (recupero) por otros créditos	2.711.034	(4.323.688)
Otrosgastosgenerales varios	(7.268.511)	110.515.123
TOTAL	6.901.764.963	6.897.085.614

Información incluida en cumplimiento de Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo H a tal efecto.

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

(Socio) C.P.C.E.C.A.B.A. T°1 – F°17 Dr. Andrés Suarez Contador Público (UBA) C.P.C.E.C.A.B.A. T° 245 F° 61

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(Valores expresados en Pesos Argentinos)

NOTA 26. INFORMACIÓN SOBRE GASTOS POR FUNCIÓN Y NATURALEZA (Art. 64 inc. b) Ley 19.550)

(a) Gastos de Producción

(a) Gastos de Producción
	31.12.2019	31.12.2018
Honorarios y retribuciones por servicios	140.485.282	63.258.423
Sueldos, jornales, cargas sociales y otros beneficios (nota 27)	1.852.110.269	1.899.695.682
Impuestos, tasas y contribuciones	24.591.727	63.188.694
Fletes y acarreos	81.847.672	72.656.799
Combustibles y lubricantes	353.917.542	303.194.959
Gastos de exportación e importación	616.962	-
Servicios de terceros	354.443.957	348.445.618
Conservación de bienes propiedad, planta y equipos	1.155.378.180	948.232.067
Depreciación de propiedad, planta y equipos (nota 5)	603.530.406	582.619.177
Depreciación de activos por derecho de uso (nota 6)	16.714.548	-
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	555.282.728	632.077.032
Gastos de viaje, movilidad y estadía	19.549.805	20.972.862
Servicios bancarios	198.542	-
Calidad y medio ambiente	78.024.917	88.089.474
Arrendamientos / alquileres operativos	49.841.181	31.250.789
Seguros	91.651.324	69.197.966
Sistemas y software de aplicación	10.695.346	6.267.235
Amortización de activos intangibles (nota 7)	3.692.644	2.745.002
Quebranto (recupero) por juicios laborales y otros	1.616.604	3.657.063
Otrosgastosgenerales varios	5.113.847	70.172.355
TOTAL	5.399.303.483	5.205.721.197

Información incluida en cumplimiento de Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo H a tal efecto.

(b) Gastos de Producción de Activos Biológicos (nota 28)

	31.12.2019	31.12.2018
Honorarios y retribuciones por servicios	393.542	168.520
Sueldos, jornales, cargas sociales y otros beneficios (nota 27)	11.015.999	7.252.714
Impuestos, tasas y contribuciones	640.607	613.772
Combustibles y lubricantes	308.922	339.636
Servicios de terceros	61.226.632	53.905.725
Conservación de bienes propiedad, planta y equipos	3.144.027	2.182.676
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	110.951	189.454
Gastos de viaje, movilidad y estadía	95.792	128.638
Calidad y medio ambiente	7.875	35.060
Arrendamientos / alquileres operativos	986.783	-
Seguros	265.735	193.235
Otrosgastosgenerales varios	306.793	19.717
TOTAL	78.503.658	65.029.147

Información incluida en cumplimiento de Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo H a tal efecto.

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

(Socio) C.P.C.E.C.A.B.A. T°1 – F°17 Dr. Andrés Suarez Contador Público (UBA) C.P.C.E.C.A.B.A. T° 245 F° 61

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(Valores expresados en Pesos Argentinos)

NOTA 26. INFORMACIÓN SOBRE GASTOS POR FUNCIÓN Y NATURALEZA (Art. 64 inc. b) Ley 19.550)

(c) Gastos de Comercialización

(c) Gastos de Comercialización
	31.12.2019	31.12.2018
Honorarios y retribuciones por servicios	3.876.978	4.555.235
Sueldos, jornales, cargas sociales y otros beneficios (nota 27)	104.527.561	133.737.756
Impuestos, tasas y contribuciones	40.524	257.889
Impuestos directos	334.253.530	273.684.576
Fletes y acarreos	309.735.570	304.481.698
Combustibles y lubricantes	669.666	3.514.716
Gastos de exportación e importación	211.355.930	180.616.411
Servicios de terceros	5.424.353	12.838.713
Conservación de bienes propiedad, planta y equipos	428.734	4.782.657
Depreciación de propiedad, planta y equipos (nota 5)	687.380	4.837.812
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	4.945.374	12.288.024
Gastos de viaje, movilidad y estadía	5.453.573	11.827.100
Servicios bancarios	118.201	-
Calidad y medio ambiente	296.261	-
Arrendamientos / alquileres operativos	4.448.258	37.486.611
Seguros	344.290	384.909
Sistemas y software de aplicación	12.938	-
Derechos a la exportación	5.336.883	-
Quebranto (recupero) por juicios laborales y otros	(7.380.004)	-
Quebranto (recupero) por deudores incobrables	20.429.409	82.633.367
Quebranto (recupero) por otros créditos	16.923	(1.612.767)
Otrosgastosgenerales varios	(11.208.825)	8.672.705
TOTAL	993.813.507	1.074.987.412

Información incluida en cumplimiento de Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo H a tal efecto.

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

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NOTA 26. INFORMACIÓN SOBRE GASTOS POR FUNCIÓN Y NATURALEZA (Art. 64 inc. b) Ley 19.550)

(d) Gastos de Administración

(d) Gastos de Administración
	31.12.2019	31.12.2018
Retribución de administradores, directores y síndicos	1.809.825	10.244.105
Honorarios y retribuciones por servicios	74.687.455	153.478.094
Sueldos, jornales, cargas sociales y otros beneficios (nota 27)	157.889.809	170.049.087
Impuestos, tasas y contribuciones	29.457.980	6.372.628
Combustibles y lubricantes	37.474	16.483
Gastos de exportación e importación	4.090.903	-
Servicios de terceros	46.520.224	11.170.172
Conservación de bienes propiedad, planta y equipos	15.595.772	15.139.542
Depreciación de propiedad, planta y equipos (nota 5)	32.474.392	51.779.985
Depreciación de activos por derecho de uso (nota 6)	8.370.713	-
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	9.008.100	33.919.943
Gastos de viaje, movilidad y estadía	7.342.905	7.532.271
Servicios bancarios	14.250.033	21.085.083
Calidad y medio ambiente	3.489.362	21.482
Arrendamientos / alquileres operativos	2.760.439	5.197.996
Seguros	5.213.551	4.207.977
Sistemas y software de aplicación	7.344.939	7.040.884
Amortización de activos intangibles (nota 7)	7.837.488	438.599
Quebranto (recupero) por juicios laborales y otros	704.507	24.714.102
Quebranto (recupero) por deudores incobrables	44.659	-
Quebranto (recupero) por otros créditos	2.694.111	(2.710.921)
Otrosgastosgenerales varios	(1.480.326)	31.650.346
TOTAL	430.144.315	551.347.858

Información incluida en cumplimiento de Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo H a tal efecto.

NOTA 27. SUELDOS, JORNALES, CARGAS SOCIALES Y OTROS BENEFICIOS

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro sueldos, jornales, cargas sociales y otros beneficios:

	31.12.2019	31.12.2018
Sueldos, jornales y cargas sociales (nota 26)	2.128.821.127	2.196.860.487
Beneficios por retiro anticipado (nota 20)	-	11.186.831
Gratificacionesporjubilación(nota 20)	(3.277.489)	2.687.921
TOTAL	2.125.543.638	2.210.735.239

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

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(Valores expresados en Pesos Argentinos)

NOTA 28. RESULTADOS GENERADOS POR ACTIVOS BIOLÓGICOS

A continuación, se exponen los resultados generados por activos biológicos al 31 de diciembre de 2019 y 2018:

	Plantaciones Forestales
	31.12.2019	31.12.2018
Ventas de activos y productos biológicos	49.054.206	50.581.999
Costo de venta de productos biológicos	(38.831.591)	(37.794.136)
Subtotal de resultado de venta de productos biológicos	10.222.615	12.787.863
Recolección de productos biológicos(1)	119.404.061	113.622.087
Reconocimiento inicial y cambios en el valor razonable de activos biológicos(2)	(117.095.090)	(170.126.586)
Gastos deproducción de activos biológicos de la actividad forestal(nota 23)	(78.503.658)	(65.029.147)
TOTAL RESULTADOS GENERADOS POR ACTIVOS BIOLÓGICOS	(65.972.072)	(108.745.783)

(1) Medidos al valor razonable en el punto de recolección.

(2) Corresponde a cambios en el valor razonable de activos biológicos no talados al cierre del ejercicio.

El principal destino de la producción de activos biológicos es la transferencia de la producción agropecuaria a la industrial, la cual se expone a continuación:

	Activos biológicos que generan	la producción
	agropecuaria
	31.12.2019	31.12.2018
Existencias al inicio de productos biológicos (1)	-	13.077.695
Recolección de productos biológicos	119.404.061	113.622.087
Costo de venta de productos biológicos	(38.831.591)	(37.794.136)
Subtotal	80.572.470	88.905.646
Stock al cierre de productos biológicos recolectados no transferidos a la actividad industrial (1)	-	-
TOTAL DE TRANSFERENCIAS DE PRODUCTOS BIOLÓGICOS (nota 25)	80.572.470	88.905.646

(1) Stock de madera incluido en “Materias primas y materiales” (nota 12).

NOTA 29. OTROS INGRESOS / (EGRESOS) – NETOS

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro otros ingresos / (egresos) – netos:

	31.12.2019	31.12.2018
Impuestos a los débitos y créditos bancarios	(98.061.536)	(100.260.734)
Egresos netos de los ingresos devengados, generados por las propiedades de inversión	2.313.353	800.651
Resultado de venta de propiedad, planta y equipos	324.234	(2.812.177)
Ingreso por resarcimiento de aseguradoras	67.194.919	-
Recupero de gastos	-	47.483.776
Otros	11.660.975	12.907.777
TOTAL	(16.568.055)	(41.880.707)

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

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(Valores expresados en Pesos Argentinos)

NOTA 30. RESULTADOS FINANCIEROS

En el siguiente cuadro se detalla la composición de los resultados financieros:

	31.12.2019	31.12.2018
Ingresos financieros
Intereses:
- Explícitos e implícitos	-	162.400
- Financieros partes relacionadas (nota 32)	(9.154.867)	-
Diferencia de cambio neta	-	82.213.006
Subtotal de ingresos financieros	(9.154.867)	82.375.406
Gastos financieros
Intereses:
- Bancarios	(525.557.746)	(229.541.189)
- Explícitos e implícitos	80.207.372	38.882.145
- Arrendamientos financieros	(3.113.250)	-
- Financieros partes relacionadas (nota 32)	(995.878)	233.827
- Gastos de financiación	(43.230.119)	(28.797.606)
Diferencia de cambio, neta	(272.282.289)	-
Subtotal de gastos financieros	(764.971.910)	(219.222.823)
Resultado por posición monetaria neta	(100.327.705)	(526.303.830)
TOTAL RESULTADOS FINANCIEROS, NETOS	(874.454.482)	(663.151.247)

NOTA 31. IMPUESTO A LAS GANANCIAS

La composición del cargo a resultados es la siguiente:

NOTA 31. IMPUESTO A LAS GANANCIAS La composición del cargo a resultados es la siguiente:
	31.12.2019	31.12.2018
Impuesto a las ganancias corriente	(267.092.141)	(303.812.325)
Impuesto a las ganancias - método diferido (nota 9)	280.477.073	4.320.157
Subtotal - Impuesto a las ganancias imputado en estado de resultados	13.384.932	(299.492.168)
Impuesto a lasganancias - método diferido (nota 9)	1.190.497	(255.946)
Subtotal - Impuesto a las ganancias imputado en otros resultados integrales	1.190.497	(255.946)
TOTAL CARGO A RESULTADOS POR IMPUESTO A LAS GANANCIAS	14.575.429	(299.748.114)

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

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NOTA 31. IMPUESTO A LAS GANANCIAS

A continuación se presenta la conciliación entre el impuesto a las ganancias imputado a resultados y el que resulta de aplicar la tasa del impuesto sobre el resultado contable respectivo, antes de impuestos:

el impuesto sobre el resultado contable respectivo, antes de impuestos:
	31.12.2019	31.12.2018
Resultado del ejercicio antes de impuestos	(173.859.242)	336.548.944
Alícuota del impuesto de la Sociedad	30%	30%
Resultado del ejercicio a la tasa del impuesto	52.157.773	(100.964.683)
Diferencias permanentes
Ganancias no gravadas	-	1.974.797
Gastos no deducibles	(1.250.240)	152.728
Resultado de adecuación de alícuotas impositivas (1)	899.081	49.919.541
Efecto reexpresión Ley 27.430 sobre bases fiscales (2)	170.561.429	263.765.507
Efecto reexpresión sobre bases contables que no afectan la posición diferida	(311.103.626)	(473.239.583)
Diferencia con provisión inicial	3.921.574	(4.170.962)
Efecto de la aplicación del ajuste por inflación impositivo	43.747.940	-
Efecto sobre la posición diferida Ley 25.080	55.767.988	3.368.188
Impuesto especial por opción de revalúo fiscal Ley 27.430	-	(39.994.886)
Otros netos	(1.316.987)	(302.815)
Total cargo a resultadospor impuesto a lasganancias – Estado de Resultados Integral	13.384.932	(299.492.168)

(1) Incluye el efecto de la diferencia entre la alícuota utilizada en la presente conciliación (30%) y la que se espera esté en vigencia al momento de la reversión de las diferencias entre las bases contables e impositivas identificadas.

(2) Incluye el efecto sobre la posición diferida de: (i) la opción de revalúo fiscal descripta en la presente nota; y (ii) la reexpresión de las bases fiscales de las altas de activos fijos incorporadas a partir de 1 de enero de 2018, admitida por la Ley 27.430.

- Reforma Tributaria en Argentina

El 29 de diciembre de 2017 el Poder Ejecutivo Nacional promulgó la Ley 27.430 – Impuesto a las Ganancias. Esta ley ha introducido varios cambios en el tratamiento del impuesto a las ganancias, destacándose principalmente una reducción de la alícuota corporativa de impuesto a las ganancias que grava las utilidades fiscales. La reducción de la alícuota tenía prevista una implementación en forma gradual en un plazo de 4 años hasta llegar al 25% a partir del año 2020, y se complementa con la aplicación de un “impuesto adicional” a los dividendos o utilidades que se distribuyan a personas humanas, sucesiones indivisas o beneficiarios del exterior. Ese impuesto adicional corresponde ser retenido por la entidad que efectúa la distribución de dividendos o utilidades al momento de su puesta a disposición o capitalización, adquiriendo el carácter de pago único y definitivo, salvo para responsables inscriptos, en cuyo caso, será pago a cuenta.

Posteriormente, el artículo 48 de la Ley N° 27.541 de Solidaridad Social y Reactivación Productiva, publicada en el Boletín Oficial el 23 de diciembre de 2019, dispuso la suspensión de la reducción de la alícuota al 25%, hasta los ejercicios fiscales a partir del 1 de enero de 2021.

En el siguiente cuadro pueden observarse las alícuotas corporativas y el impuesto adicional aplicable conforme a lo descripto precedentemente:

Período fiscal	Alícuota corporativa	Impuesto adicional
2018	30%	7%
2019	30%	7%
2020	30%	7%
2021 en adelante	25%	13%

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

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(Valores expresados en Pesos Argentinos)

NOTA 31. IMPUESTO A LAS GANANCIAS

- Ajuste por inflación impositivo en Argentina

Conforme a lo previsto en la Ley 27.430, el ajuste por inflación impositivo establecido en los artículos 95 a 98 de la Ley de Impuesto a las Ganancias resulta de aplicación para los ejercicios que se inicien a partir del 1 de enero de 2018 en la medida que se cumpla un parámetro de inflación acumulada del 100% trianual a computar desde dicha fecha. No obstante, la Ley 27.468 modificó el régimen de transición establecido por la citada Ley 27.430 estableciendo que, para el primer, segundo y tercer ejercicio a partir de su vigencia, el procedimiento de ajuste será aplicable en caso que la variación del IPC, calculada desde el inicio y hasta el cierre de cada uno de esos ejercicios, supere un cincuenta y cinco por ciento (55%), un treinta por ciento (30%) y un quince por ciento (15%), respectivamente. Posteriormente, la Ley 27.541, dispuso que el importe determinado, que corresponda al primero y al segundo ejercicio iniciado a partir del 1 de enero de 2019, deberá imputarse un sexto (1/6) en esos períodos fiscales y los cinco sextos (5/6) restantes, en partes iguales, en los cinco períodos fiscales inmediatos siguientes. Para los ejercicios fiscales posteriores, los efectos de la aplicación del citado ajuste por inflación impositivo se imputarán totalmente al período correspondiente.

- Revalúo Impositivo – Ley 27.430

La mencionada Ley 27.430 estableció la opción para los contribuyentes de efectuar un “revalúo impositivo” de bienes situados en el país y que se encontraban afectados a la generación de ganancias gravadas, sujeto al pago de un “impuesto especial” sobre el importe del revalúo el cual dependía de la naturaleza del bien revaluado, siendo de un 8% para los bienes inmuebles que no posean el carácter de bienes de cambio, del 15% para los bienes inmuebles que posean el carácter de bienes de cambio y del 10 % para bienes muebles y el resto de los bienes. Una vez ejercida la opción para un determinado bien, todos los demás bienes de la misma categoría debían ser revaluados. Conforme a lo previsto en dicha norma, el mencionado impuesto especial no resultó deducible del impuesto a las ganancias y el resultado impositivo que originó el revalúo no quedó alcanzado por el mismo. Asimismo, de acuerdo a lo estipulado en la precitada ley, el ejercicio de la opción permite a los contribuyentes deducir en el impuesto a las ganancias de períodos posteriores a la misma, depreciaciones reexpresadas desde la fecha del revalúo hasta la fecha de cierre de cada período en cuestión, sobre la base de las variaciones en el IPC publicado por el INDEC.

En este marco, durante el mes de diciembre de 2018, el Directorio de la subsidiaria Papel Misionero S.A.I.F.C. decidió ejercer la opción de revalúo impositivo al 31 de diciembre de 2017 para ciertos elementos de Propiedad, planta y equipos y, por consiguiente, dentro del plazo previsto por la norma, ingresaron al fisco en concepto del impuesto especial la suma de ARS 39.994.886. Los efectos contables de la citada opción se reconocieron en los presentes estados financieros en el rubro “Impuesto a las ganancias” del Estado de resultados, de la siguiente forma:

• Al 31 de diciembre de 2018, la sociedad reconoció: (i) el cargo negativo por el “impuesto especial” descripto anteriormente; y (ii) los efectos positivos en la posición diferida del incremento en las bases fiscales a dicha fecha de los bienes revaluados al 31 de diciembre de 2017 y reexpresados desde dicha fecha hasta el cierre del ejercicio anterior, de acuerdo a lo expuesto precedentemente.

• Al 31 de diciembre de 2019, la sociedad reconoció los efectos positivos en la posición diferida derivados del aumento en las bases fiscales por la reexpresión desde el 31 de diciembre de 2018 al 31 de diciembre de 2019 de los bienes revaluados.

-

Impuesto a la ganancia mínima presunta

Mediante la Instrucción General N° 2/2017, la AFIP instruyó a sus áreas jurídicas respetar el criterio sentado por la Corte Suprema de Justicia de la Nación, reconociendo que no existe ganancia mínima presunta cuando haya pérdidas en los balances contables correspondientes al período pertinente y se registren, también, quebrantos en la declaración jurada del impuesto a las Ganancias de dicho período fiscal. En el mismo sentido, la AFIP incluyó en el aplicativo para la Declaración Jurada Anual del Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta, la posibilidad de que el contribuyente indique que tuvo pérdidas en el balance contable y a su vez quebrantos impositivos a los fines de no tributar el citado gravamen. En atención a lo antes mencionado, la Sociedad no había determinado impuesto a la ganancia mínima presunta por el período fiscal 2018. Por su parte, es válido señalar que, la Ley N° 27.260 derogó la aplicación de este tributo para los ejercicios fiscales iniciados a partir del 1 de enero de 2019. Por consiguiente, la Sociedad no estimó obligaciones derivadas de este impuesto para el ejercicio 2019.

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

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NOTA 32. TRANSACCIONES Y SALDOS CON PARTES RELACIONADAS

A continuación se detallan las transacciones y saldos pendientes con partes relacionadas:

(a) Ventas de bienes

	Tipo de relación	31.12.2019	31.12.2018
Arcor S.A.I.C	Controlante	16.325.556	20.855.393
Bagley Argentina S.A.	Relacionada	42.274.235	32.224.316
Cartocor S.A.	Relacionada	1.603.293.016	518.380.639
Cartocor Chile S.A.	Relacionada	298.903.522	293.851.599
La Campagnola S.A.C.I.	Relacionada	97.968.543	39.959.926
TOTALES		2.058.764.872	905.271.873

(b) Compras de bienes, servicios y otros egresos

Compras de bienes

ompras de bienes
	Tipo de relación	31.12.2019	31.12.2018
Arcor S.A.I.C	Controlante	15.889.890	-
Bagley Argentina S.A.	Relacionada	64.721	-
Cartocor S.A.	Relacionada	165.428.458	10.221.048
Cartocor Chile S.A.	Relacionada	126.872.165	73.016.793
La Campagnola S.A.C.I.	Relacionada	968.337	153.266
TOTALES		309.223.571	83.391.107

Compras de servicios y otros egresos

ompras de servicios y otros egresos
	Tipo de relación	31.12.2019	31.12.2018
Arcor S.A.I.C.	Controlante	51.315.282	54.234.841
Arcorpar S.A.	Relacionada	-	703.879
Bagley Argentina S.A.	Relacionada	75.901	-
Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I.	Relacionada	136.613	115.271
Cartocor S.A.	Relacionada	77.672.358	118.105.847
TOTALES		129.200.154	173.159.838

(c) Intereses financieros

Intereses financieros ganados

ntereses financieros ganados
	Tipo de relación	31.12.2019	31.12.2018
Arcor S.A.I.C.	Controlante	(9.154.867)		-
TOTALES		(9.154.867)		-
ntereses financieros perdidos
	Tipo de relación	31.12.2019	31.12.2018
Arcor S.A.I.C.	Controlante	(995.878)		233.827
TOTALES		(995.878)		233.827

Intereses financieros perdidos

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NOTA 32. TRANSACCIONES Y SALDOS CON PARTES RELACIONADAS

(d) Saldos por créditos y deudas registradas por operaciones comerciales con partes relacionadas

Cuentas por cobrar

Cuentas por cobrar
	Tipo de relación	31.12.2019	31.12.2018	01.01.2018
Arcor S.A.I.C.	Controlante	7.464.418	17.269.192	713.050
Bagley Argentina S.A.	Relacionada	6.942.656	7.569.043	-
Cartocor S.A.	Relacionada	1.025.757.169	189.338.239	73.346.312
Cartocor Chile S.A.	Relacionada	36.538.616	117.753.406	26.959.396
La Campagnola S.A.C.I.	Relacionada	9.981.676	12.337.732	2.117.771
TOTALES		1.086.684.535	344.267.612	103.136.529
Cuentas por pagar
	Tipo de relación	31.12.2019	31.12.2018	01.01.2018
Arcor S.A.I.C.	Controlante	87.499.139	62.503.745	-
Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I.	Relacionada	14.554	35.381	-
Cartocor S.A.	Relacionada	72.980.263	79.541.480	-
Cartocor Chile S.A.	Relacionada	125.506.908	36.356.808	-
Arcorpar S.A.	Relacionada	-	774.695	-
La Campagnola S.A.C.I.	Relacionada	1.002.415	185.454	-
TOTALES		287.003.279	179.397.563	-

Cuentas por pagar

Las cuentas por cobrar y por pagar con partes relacionadas surgen principalmente de transacciones de venta y de compra, respectivamente. Las mismas vencen dentro de los doce meses de la fecha de la venta y no devengan intereses. Las cuentas por cobrar no tienen garantías y no generan intereses. No se han registrado previsiones por estas cuentas por cobrar a partes relacionadas.

(e) Préstamos recibidos

	Tipo de relación	31.12.2019	31.12.2018	01.01.2018
Arcor S.A.I.C.	Controlante	177.051.996	9.871.132	-
TOTALES		177.051.996	9.871.132	-
(f) Otras cuentas por pagar
	Tipo de relación	31.12.2019	31.12.2018	01.01.2018
Asama S.A.	Relacionada	6.727.228	10.347.758	15.278.008
Gap Inversora S.A.	Relacionada	221	-	-
Otraspartes de interés	Otras	8.341.483	9.660.467	2.109.041
TOTALES		15.068.932	20.008.225	17.387.049

(f) Otras cuentas por pagar

(g) Beneficios sociales

La retribución y demás beneficios pagados o por pagar al Directorio y al Personal clave de la gerencia, expresados en moneda homogénea, al 31de diciembre de 2019 y 2018 ascendió a ARS 102.538.955 y ARS 118.290.983, respectivamente.

Personal clave de la gerencia, son las personas que tienen autoridad y responsabilidad para planificar, dirigir y controlar las actividades de la Sociedad.

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

(Socio) C.P.C.E.C.A.B.A. T°1 – F°17 Dr. Andrés Suarez Contador Público (UBA) C.P.C.E.C.A.B.A. T° 245 F° 61

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Alfredo Gustavo Pagani Presidente

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(Valores expresados en Pesos Argentinos)

NOTA 33. ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS FINANCIEROS

33.1 Instrumentos financieros por categoría

Los siguientes cuadros muestran, para los activos y pasivos financieros registrados, la información requerida por la NIIF 7, de acuerdo a las categorías establecidas en la NIIF 9.

- Al 31 de diciembre de 2019:

acuerdo a las categorías establecidas en la NIIF 9. - Al 31 de diciembre de 2019:
Costo amortizado	Valor razonable Total al 31.12.2019 con cambios en el estado de resultados con cambios en otros resultados integrales
Activos según estado de situación financiera Otros créditos(1) 68.279.153 Créditos por ventas 3.030.364.344 Efectivoyequivalentes de efectivo -	- - 68.279.153 - - 3.030.364.344 21.232.180 - 21.232.180
TOTAL AL 31 DE DICIEMBRE 2019 3.098.643.497	21.232.180 - 3.119.875.677
Pasivos según estado de situación financiera Préstamos 3.412.421.282 Pasivos por arrendamientos 38.751.914 Cuentasporpagar comercialesyotras deudas(1) 1.729.054.407	- - 3.412.421.282 - - 38.751.914 - - 1.729.054.407
TOTAL AL 31 DE DICIEMBRE 2019 5.180.227.603	- - 5.180.227.603

(1) Sólo incluye activos y pasivos financieros alcanzados por la NIIF 7.

- Al 31 de diciembre de 2018:

Costo amortizado	Valor razonable Total al 31.12.2018 con cambios en el estado de resultados con cambios en otros resultados integrales
Activos según estado de situación financiera Otros créditos(1) 214.922.010 Créditos por ventas 2.761.148.144 Efectivoyequivalentes de efectivo -	- - 214.922.010 - - 2.761.148.144 9.683.805 - 9.683.805
TOTAL AL 31 DE DICIEMBRE 2018 2.976.070.154	9.683.805 - 2.985.753.959
Pasivos según estado de situación financiera Préstamos 3.054.810.413 Cuentasporpagar comercialesyotras deudas(1) 1.932.168.551	- - 3.054.810.413 - - 1.932.168.551
TOTAL AL 31 DE DICIEMBRE 2018 4.986.978.964	- - 4.986.978.964

(1) Solo incluye activos y pasivos financieros alcanzados por la NIIF 7.

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

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(Valores expresados en Pesos Argentinos)

NOTA 33. ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS FINANCIEROS

33.1 Instrumentos financieros por categoría

- Al 1 de enero de 2018:

Costo amortizado	Valor razonable Total al 31.12.2018 con cambios en el estado de resultados con cambios en otros resultados integrales
Activos según estado de situación financiera Otros créditos(1) 50.999.717 Créditos por ventas 2.127.779.143 Efectivoyequivalentes de efectivo -	- - 50.999.717 - - 2.127.779.143 54.877.637 - 54.877.637
TOTAL AL 31 DE DICIEMBRE 2018 2.178.778.860	54.877.637 - 2.233.656.497
Pasivos según estado de situación financiera Préstamos 2.855.051.523 Cuentasporpagar comercialesyotras deudas(1) 1.235.195.996	- - 2.855.051.523 - - 1.235.195.996
TOTAL AL 31 DE DICIEMBRE 2018 4.090.247.519	- - 4.090.247.519

Solo incluye activos y pasivos financieros alcanzados por la NIIF 7.

33.2 Jerarquías del valor razonable

En los cuadros a continuación exponen los instrumentos financieros medidos a valor razonable, clasificados por jerarquía, según el método de medición utilizado. Los diferentes niveles han sido definidos de la siguiente manera:

• Nivel 1: precios de cotización (no ajustados) en mercados activos, para activos y pasivos idénticos.

• Nivel 2: datos distintos al precio de cotización incluidos dentro del Nivel 1, que sean observables para el activo o el pasivo, tanto directamente (esto es, los precios), como indirectamente (esto es, derivados de los precios).

• Nivel 3: datos para el activo o el pasivo que no están basados en datos observables de mercado (esto es, datos no observables), lo cual requiere que la Sociedad elabore sus propias hipótesis y premisas.

A continuación se exponen los activos y pasivos de la Sociedad medidos a valor razonable al 31 de diciembre de 2019 y 2018:

• Al 31 de diciembre de 2019:

- Al 31 de diciembre de 2019:
	Nivel 1	Nivel 2		Nivel 3		Total
Activos
Activos financieros a valor razonable
Efectivoyequivalentes de efectivo	21.232.180		-		-	21.232.180
TOTAL ACTIVO	21.232.180		-		-	21.232.180
- Al 31 de diciembre de 2018:
	Nivel 1	Nivel 2		Nivel 3		Total
Activos
Activos financieros a valor razonable
Efectivoyequivalentes de efectivo	9.683.805		-		-	9.683.805
TOTAL ACTIVO	9.683.805		-		-	9.683.805
- Al 1 de enero de 2018:
	Nivel 1	Nivel 2		Nivel 3		Total
Activos
Activos financieros a valor razonable
Efectivoyequivalentes de efectivo	54.877.637		-		-	54.877.637
TOTAL ACTIVO	54.877.637		-		-	54.877.637

• Al 31 de diciembre de 2018:

• Al 1 de enero de 2018:

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

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(Valores expresados en Pesos Argentinos)

NOTA 33. ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS FINANCIEROS

33.2 Jerarquías del valor razonable

El valor razonable de los instrumentos financieros negociados en mercados activos se basa en precios de cotización a la fecha de cierre. Un mercado se considera activo cuando los precios de cotización están fácil y regularmente disponibles a través de una bolsa, de intermediarios financieros, de una institución sectorial, de un servicio de precios o de un organismo regulador, y esos precios reflejan transacciones de mercado actuales que se producen regularmente, entre partes que actúan en condiciones de independencia mutua. El precio de cotización de mercado usado para los activos financieros mantenidos por la Sociedad es el precio corriente comprador. Estos instrumentos se incluyen en el Nivel 1. Los instrumentos incluidos en el Nivel 1 comprenden principalmente, instrumentos financieros derivados y efectivo y equivalentes de efectivo.

El valor razonable de los instrumentos financieros que no se negocian en un mercado activo se determina utilizando técnicas de valuación. Estas técnicas de valuación maximizan el uso de datos observables del mercado que estén disponibles y se basan en la menor medida posible en estimaciones específicas de la Sociedad. Si todos los datos significativos requeridos para calcular el valor razonable de un instrumento son observables, el instrumento se incluye en el Nivel 2.

Si uno o más de los datos significativos para el cálculo del valor razonable del instrumento financiero no se basan en datos observables del mercado, el instrumento se incluye en el Nivel 3.

Al 31 de diciembre de 2019 y 2018, la Sociedad no posee instrumentos financieros incluidos en el Nivel 3.

33.3 Estimación del valor razonable

Valor razonable de activos y pasivos financieros valuados a valor razonable

Los activos y pasivos financieros valuados a valor razonable al 31 de diciembre de 2019 y 2018, la información y técnicas utilizadas para su valuación y el nivel de jerarquía se exponen a continuación:

(a) Efectivo y equivalentes de efectivo

El valor de libros de Efectivo, Depósitos Bancarios y Plazos fijos se aproxima a su valor razonable.

Valor razonable de activos y pasivos financieros valuados a costo amortizado

La NIIF 7 requiere exponer información sobre el valor razonable de los instrumentos financieros, aunque los mismos no se encuentren así valuados en el estado de situación financiera, siempre y cuando sea factible estimar dicho valor razonable. Dentro de este grupo, se incluyen:

(a) Créditos por ventas y otros créditos

Se considera que el valor de libros se aproxima a su valor razonable, ya que dichos créditos son sustancialmente de corto plazo. Todos los créditos que se estiman de dudosa recuperabilidad, fueron previsionados.

(b) Cuentas por pagar y otras deudas

Se considera que el valor de libros se aproxima a su valor razonable, ya que dichos pasivos son sustancialmente de corto plazo.

Gabriel Horacio Grosso

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

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(Valores expresados en Pesos Argentinos)

NOTA 33. ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS FINANCIEROS

33.3 Estimación del valor razonable

(c) Préstamos

Los préstamos comprenden principalmente:

(i) Préstamos a tasa variable, con una porción a corto plazo donde los intereses ya han sido fijados

Comprenden principalmente saldos de préstamos de corto y largo plazo, tomados por la Sociedad con entidades financieras de primera línea y operaciones de arrendamiento financiero.

El valor razonable fue calculado utilizando tasas observables de instrumentos similares para descontar los flujos de fondos (nota 19).

(ii) Préstamos y otras deudas financieras a tasa fija

Comprenden principalmente saldos de préstamos de corto y largo plazo, tomados por la Sociedad con entidades financieras de primera línea y operaciones de arrendamiento financiero.

El valor razonable fue calculado utilizando tasas observables de instrumentos similares para descontar los flujos de fondos (nota 19).

(iii)Préstamos con relacionadas

Los préstamos financieros con partes relacionadas comprenden deudas a tasa variable repactable mensualmente y devengan intereses diarios, utilizando para dicho cálculo tasas observables de mercado. Es por ello que el valor de libros no difiere de su valor razonable.

33.4 Factores de riesgos financieros

La gestión del riesgo financiero se enmarca dentro de las políticas globales del Grupo las cuales se centran en la incertidumbre de los mercados financieros y tratan de minimizar los efectos potenciales adversos sobre su rentabilidad financiera. La Sociedad utiliza si es necesario instrumentos derivados para cubrir determinadas exposiciones al riesgo.

La gestión de los principales riesgos financieros, tales como los riesgos de tipo de cambio, de tasa de interés, de liquidez y de capital, está controlada en general por el área de Finanzas y por el área de Tesorería, dependientes de aquella, las cuales identifican, evalúan y cubren los riesgos financieros, en coordinación estrecha con las diferentes unidades operativas del Grupo.

33.4.1. Riesgo de mercado

33.4.1.1. Riesgo de tipo de cambio:

Los ingresos y los egresos operativos son expresados, generalmente, en la moneda funcional del país en el cual se originaron. No obstante, ciertas operaciones son expresadas en otras monedas, principalmente el USD, o derivadas de ésta últimas.

En consecuencia, la Sociedad está expuesta a fluctuaciones del tipo de cambio, por activos o pasivos financieros reconocidos, originados en estas transacciones.

Considerando únicamente esta exposición monetaria neta al 31 de diciembre de 2019 y 2018 y 1 de enero de 2018, la Sociedad estima que el impacto de un movimiento simultaneo de un 10% favorable/desfavorable de los principales tipos de cambio (manteniendo el resto de las variables constantes), resultaría en una ganancia / (pérdida) antes de impuestos de aproximadamente ARS 85.594.717, ARS (16.003.470) y ARS (1.602.084) respectivamente.

33.4.1.2. Riesgo de precio de materias primas

La Sociedad está expuesta a la volatilidad en los precios de ciertas materias primas básicas que adquiere a terceros, tales como papel.

La Sociedad realiza un pronóstico de doce meses de producción y en base a este, se estiman las necesidades de aprovisionamiento de estos productos, cubriendo una porción del precio de compra mediante la utilización de contratos a término con precio a fijar y entrega física futura.

Estos contratos que califican como una compra de carácter normal, no se reconocen como derivados.

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

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(Valores expresados en Pesos Argentinos)

NOTA 33. ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS FINANCIEROS

33.4 Factores de riesgos financieros

33.4.1.3. Riesgo de tipo de interés de flujos de efectivo y del valor razonable

El riesgo de tasa de interés para la Sociedad surge de su endeudamiento financiero con terceros. La principal exposición se encuentra relacionada con préstamos a tasa variable.

Al 31 de diciembre de 2019 y 2018, la proporción de préstamos a tasa fija y a tasa variable (incluyendo préstamos financieros con partes relacionadas) se expone en cuadro a continuación

Tipo de préstamo	31.12.2019 31.12.2018 01.01.2018
	ARS % ARS % ARS %
Tasa fija Tasa variable	3.412.421.282 100% 3.021.879.045 99% 2.240.314.965 78% - - 32.931.368 1% 614.736.558 22%
Total	3.412.421.282 3.054.810.413 2.855.051.523

33.4.2. Riesgo crediticio

El riesgo de crédito al cual está expuesta la Sociedad, surge principalmente de:

33.4.2.1. Instrumentos financieros mantenidos con bancos e instituciones financieras

La Sociedad se expone al riesgo crediticio con bancos e instituciones financieras por el mantenimiento de instrumentos financieros tales como depósitos en cuenta corriente, depósitos a plazo fijo, fondos comunes de inversión e instrumentos financieros derivados. Como parte de la política general de tesorería, únicamente se aceptan entidades calificadas como de primera línea para la celebración de estos contratos. En consecuencia, el riesgo de crédito no se considera relevante para este tipo de instrumentos financieros.

33.4.2. Riesgo crediticio

33.4.2.2. Cuentas a cobrar comerciales mantenidas con clientes industriales y frutihortícolas

Todos los clientes están sujetos a las políticas, procedimientos y controles establecidos por la Sociedad, los cuales se encuentran detallados en un “Manual de Créditos”. Los límites de créditos son establecidos en base a una calificación interna, la cual considera el análisis de la situación económica y financiera del cliente, su comportamiento pasado y el concepto general que se posee de él. Asimismo, también se considera el canal al cual pertenece el cliente.

Regularmente se hace un seguimiento de la utilización de los límites de crédito. La Sociedad tiene establecidos controles en sus sistemas que les avisan del incumplimiento de pago y cuando los clientes exceden los límites de crédito autorizados permitiendo a la gerencia correspondiente tomar decisiones. Si no se obtiene el compromiso o bien el cliente no paga en la fecha establecida en el calendario, después de agotadas todas las instancias previstas, la deuda se gestiona a través del abogado de la Sociedad.

Las cuentas a cobrar comerciales pendientes de pago son monitoreadas regularmente.

33.4.2.3. Cuentas a cobrar comerciales originadas en exportaciones

La Sociedad posee una amplia base de clientes, que están sujetos a las políticas, procedimientos y controles establecidos por el Grupo. Generalmente, las primeras operaciones con nuevos clientes son desarrolladas con cartas de créditos y luego, una vez afianzada la relación, en cuenta corriente. Las cuentas a cobrar comerciales pendientes de pago son monitoreadas regularmente.

33.4.3. Riesgo de liquidez

La gestión de las necesidades de liquidez es realizada en forma centralizada por el área de Tesorería, en base a las proyecciones de reserva de liquidez de la Sociedad y su efectivo y equivalentes de efectivo sobre la base de un presupuesto financiero que contempla los flujos de efectivo esperados. El objetivo es asegurar que haya suficiente efectivo para procurar el cumplimiento de las obligaciones y compromisos como también el desembolso necesario para el desarrollo de las operaciones y proyectos de inversión.

Para mitigar el riesgo de liquidez el Grupo dispone, en caso de ser necesario, del financiamiento con entidades financieras para la obtención de línea de crédito.

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

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(Valores expresados en Pesos Argentinos)

NOTA 33. ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS FINANCIEROS

33.4.3. Riesgo de liquidez

El área de Tesorería invierte los excedentes en depósitos a plazo, fondos comunes de inversión, etc., escogiendo instrumentos con vencimientos apropiados o de alta liquidez para dar margen suficiente al presupuesto financiero anteriormente indicado. En el caso de las entidades operativas del exterior, sus excedentes de efectivo, si los hubiere, son administrados por ellas, con la asistencia del área de Tesorería en Argentina.

Los siguientes cuadros analizan los pasivos financieros de la Sociedad y pasivos financieros derivados netos por grupos de vencimiento comunes considerando el tiempo que resta para su vencimiento desde el 31 de diciembre de 2019 y 2018, respectivamente. Los montos presentados en el cuadro son los flujos de efectivo contractuales no descontados. Para su determinación se consideraron las variables observables, tipo de cambio y tasa de interés, vigentes al 31 de diciembre de 2019 y 2018 respectivamente.

		Valor de libros	Vencimientos contractuales
			Menos de un año Entre 1 y 2 años Entre 2 y 5 años Más de 5 años Total al 31.12.2019
			ARS
Préstamos Pasivos por arrendamientos Cuentas por pagar y otras deudas		3.412.421.282 38.751.914 1.729.054.407	3.416.713.758 - - - 3.416.713.758 28.614.162 11.922.567 - - 40.536.729 1.763.820.135 - - - 1.763.820.135
TOTAL		5.180.227.603	5.209.148.055 11.922.567 - - 5.221.070.622
		Valor de libros	Vencimientos contractuales
			Menos de un año Entre 1 y 2 años Entre 2 y 5 años Más de 5 años Total al 31.12.2018
			ARS
Préstamos Cuentasporpagaryotras deudas		3.054.810.413 1.932.168.551	3.215.213.079 163.310.744 - - 3.378.523.823 1.955.672.013 - - - 1.955.672.013
TOTAL		4.986.978.964	5.170.885.092 163.310.744 - - 5.334.195.836
		Valor de libros	Vencimientos contractuales
			Menos de un año Entre 1 y 2 años Entre 2 y 5 años Más de 5 años Total al 01.01.2018
			ARS
Préstamos Cuentasporpagaryotras deudas		2.855.051.523 1.235.195.996	2.691.621.330 184.387.645 118.143.123 - 2.994.152.098 1.255.605.866 - - - 1.255.605.866
TOTAL		4.090.247.519	3.947.227.196 184.387.645 118.143.123 - 4.249.757.964

33.4.4 Administración del riesgo de capital

Los objetivos de la Sociedad al administrar el capital son: (i) garantizar el mantenimiento de una sólida calificación crediticia; (ii) asegurar un nivel de capitalización saludable, con el fin de salvaguardar la capacidad de continuar como empresa en marcha, generando retornos a los accionistas; (iii) mantener una estructura de financiamiento óptima para reducir el costo del capital y (iv) cumplir con los compromisos exigidos en algunos contratos de préstamos.

Para mantener o ajustar la estructura de capital, la Sociedad puede entre otras acciones, ajustar el importe de los dividendos a pagar a los accionistas, devolver capital a los accionistas, emitir nuevas acciones o vender activos para reducir su endeudamiento.

Consistente con la industria, la Sociedad monitorea su capital sobre la base del índice de endeudamiento. Este ratio se calcula dividiendo la deuda financiera neta sobre el patrimonio neto total. La deuda financiera neta corresponde al total de préstamos (incluyendo préstamos corrientes y no corrientes, como se muestran en el estado de situación financiera consolidado) menos el efectivo y equivalentes de efectivo.

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

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NOTA 33. ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS FINANCIEROS

33.4.4 Administración del riesgo de capital

Los ratios de endeudamiento al 31 de diciembre 2019 y 2018, surgen del cuadro a continuación:

	31.12.2019	31.12.2018	01.01.2018
Préstamos	3.412.421.282	3.054.810.413	2.855.051.523
(Menos) efectivo y equivalentes de efectivo	(21.232.180)	(9.683.805)	(54.877.637)
Deuda neta	3.391.189.102	3.045.126.608	2.800.173.886
Patrimonio neto total	5.046.409.108	5.220.095.779	5.182.271.165
Capitalización total	8.437.598.210	8.265.222.387	7.982.445.051
RATIO DE ENDEUDAMIENTO	0,67	0,58	0,54

NOTA 34. CAMBIOS EN POLÍTICAS CONTABLES – ADOPCIÓN NIIF 16

Conforme a lo mencionado en nota 2.3 de los presentes estados financieros consolidados, el Grupo adoptó la NIIF 16 “Arrendamientos” para lo cual aplicó las siguientes opciones previstas en dicha norma:

• Se ejerció la opción prevista en el inciso (b) del punto 5 del Apéndice C de la NIIF 16 que implica reconocer los efectos acumulados derivados de la norma a la fecha de aplicación inicial de la misma, la cual fue definida como 1 de enero de 2019, sin modificar la información comparativa a los presentes estados financieros consolidados.

• Para los arrendamientos del Grupo que se clasificaban como “operativos” de acuerdo a la NIC 17, el Grupo: (i) reconoció “pasivos por arrendamientos” a la fecha de aplicación inicial que se midieron al valor presente de los pagos por arrendamientos restantes, descontados utilizando una tasa de endeudamiento incremental y (ii) optó por reconocer “activos por derechos de uso” a la fecha de aplicación inicial mencionada que se midieron considerando la valuación de los “pasivos por arrendamientos” descripta anteriormente. Los pagos anticipados de arrendamientos que se habían reconocido con anterioridad a la fecha de aplicación inicial de la NIIF 16 fueron debidamente considerados. Conforme a lo señalado, el Patrimonio del Grupo a la fecha de aplicación inicial de esta norma no se modificó.

• El Grupo ejerció las opciones en el punto 10 del Apéndice C de la NIIF 16 que permite que: (i) aplicación de una sola tasa de descuento para una cartera de arrendamientos con similares características; (ii) continuar con la evaluación anterior a la aplicación de la nueva norma sobre si los arrendamientos eran onerosos (el Grupo no contaba con contratos onerosos al 1 de enero de 2019); (iii) un arrendatario no aplique esta norma a los arrendamientos cuyo plazo finalice dentro de los 12 meses posteriores a la fecha de aplicación inicial; (iv) los costos directos iniciales derivados de los contratos de arrendamiento sean excluidos de la medición inicial; (v) utilizar toda la información disponible a la fecha de evaluación para determinar el plazo del arrendamiento cuando el contrato contiene opciones de extensión o de terminación.

• Los “activos por derechos de uso” se miden de acuerdo al “modelo de costo” y se deprecian linealmente a lo largo de la vida útil del activo o del plazo de arrendamiento, el que sea menor. Asimismo, estos activos fueron reexpresados siguiendo los lineamientos expuestos en nota 2.5. El valor de libros resultante no supera su respectivo valor recuperable.

• Después de la aplicación inicial, las remediciones de los “pasivos por arrendamientos” variables, originadas en cambios en índices o tasas de actualización se reconocieron, en términos reales, con contrapartida en ajustes a los respectivos “activos por derecho de uso”, según lo previsto en la NIIF 16.

• Los cargos financieros generados por los “pasivos por arrendamientos” (intereses y diferencias de cambio) se exponen en términos reales, de acuerdo a lo descripto en nota 2.4.

• Con posterioridad a la aplicación inicial de la norma, los cargos asociados a arrendamientos de corto plazo o referidos a activos de escaso valor se reconocieron como gastos del ejercicio en la línea “Arrendamientos / alquileres operativos” (nota 26).

NOTA 35. HECHOS POSTERIORES

Con fecha 20 de enero de 2020, la Secretaría de Comercio Interior, en el marco de la Ley de Defensa de la Competencia, autorizó la operación de adquisición de Zucamor S.A., sin condicionamientos, en los términos del inciso a) del artículo 13 de la Ley Nº 25.156.

Con posterioridad al 31 de diciembre de 2019 no se han producido otros hechos o circunstancias que afecten significativamente la situación patrimonial, los resultados de las operaciones y los flujos de efectivo de la empresa.

Véase nuestro informe del 9 de marzo de 2020 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

(Socio) C.P.C.E.C.A.B.A. T°1 – F°17 Dr. Andrés Suarez Contador Público (UBA) C.P.C.E.C.A.B.A. T° 245 F° 61

Gabriel Horacio Grosso Presidente Comisión Fiscalizadora

Alfredo Gustavo Pagani Presidente

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INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

A los Señores Presidente y Directores de ZUCAMOR SOCIEDAD ANÓNIMA Domicilio legal: Arenales 707 – Piso 2° - Oficina “A” Ciudad Autónoma de Buenos Aires C.U.I.T. N°: 30-67791163-4

Informe sobre los estados financieros

Hemos auditado los estados financieros consolidados adjuntos de ZUCAMOR SOCIEDAD ANÓNIMA y sus sociedades controladas (en adelante “la Sociedad”) que comprenden el estado de situación financiera consolidado al 31 de diciembre de 2019, los estados de resultados consolidado, de otros resultados integrales consolidado, de cambios en el patrimonio consolidado y de flujos de efectivo consolidado por el ejercicio finalizado en esa fecha, y un resumen de las políticas contables significativas y otra información explicativa.

Los saldos y otra información correspondientes al ejercicio 2018, son parte integrante de los estados financieros auditados mencionados precedentemente y, por lo tanto, deberán ser considerados en relación con esos estados financieros.

Responsabilidad de la Dirección

El Directorio de la Sociedad ha optado y es responsable por la preparación y presentación razonable de estos estados financieros consolidados de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) adoptadas como normas contables profesionales argentinas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE) e y por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (CPCECABA), tal y como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB por sus siglas en inglés). Asimismo, el Directorio es responsable de la existencia del control interno que considere necesario para posibilitar la preparación de estados financieros libres de incorrecciones significativas originadas en errores o en irregularidades.

Responsabilidad de los auditores

Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre los estados financieros consolidados adjuntos basada en nuestra auditoría. Hemos llevado a cabo nuestro examen de conformidad con las Normas Internacionales de Auditoría (NIAs), como fueron adoptadas en Argentina por la FACPCE mediante la Resolución Técnica N° 32 y sus respectivas Circulares de Adopción. Dichas normas exigen que cumplamos con los requerimientos de ética, así como que planifiquemos y ejecutemos la auditoría con el fin de obtener una seguridad razonable sobre si los estados financieros se encuentran libres de incorrecciones significativas.

Una auditoría conlleva la aplicación de procedimientos para obtener elementos de juicio sobre las cifras y otra información presentada en los estados financieros consolidados.

Price Waterhouse & Co. S.R.L., es una firma miembro de la red global de PricewaterhouseCoopers International Limited (PwCIL). Cada una de las firmas es una entidad legal separada que no actúa como mandataria de PwCIL, ni de cualquier otra firma miembro de la red.

Price Waterhouse & Co. S.R.L, Av. Bouchard 557 Piso 8°, C1106ABG – Ciudad de Buenos Aires T: +(54.11) 4850.0000, F: +(54.11) 4850.1800, www.pwc.com/ar

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Los procedimientos seleccionados dependen del juicio del auditor, incluyendo la valoración del riesgo de incorrecciones significativas en los estados financieros consolidados, debidas a fraude o error. Al efectuar dicha valoración del riesgo, el auditor debe tener en consideración el control interno pertinente para la preparación y presentación razonable por parte de la Sociedad de los estados financieros consolidados, con el fin de diseñar los procedimientos de auditoría que sean adecuados, en función a las circunstancias, y no con la finalidad de expresar una opinión sobre la eficacia del control interno de la Sociedad. Una auditoría también comprende una evaluación de la adecuación de las políticas contables aplicadas, de la razonabilidad de las estimaciones significativas realizadas por la Dirección de la Sociedad y de la presentación de los estados financieros consolidados en su conjunto .

Consideramos que los elementos de juicio que hemos obtenido proporcionan una base suficiente y adecuada para fundamentar nuestra opinión de auditoría.

Opinión

En nuestra opinión, los estados financieros consolidados mencionados en el primer párrafo del presente informe, presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación financiera consolidada de ZUCAMOR SOCIEDAD ANÓNIMA y sus sociedades controladas al 31 de diciembre de 2019, su resultado integral consolidado y los flujos de efectivo consolidados por el ejercicio finalizado en esa fecha, de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera.

Informe sobre cumplimiento de disposiciones vigentes

En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos, respecto de ZUCAMOR SOCIEDAD ANÓNIMA, que:

• a) al 31 de diciembre de 2019 la deuda devengada a favor del Sistema Integrado Previsional Argentino de ZUCAMOR SOCIEDAD ANÓNIMA que surge de los registros contables de la Sociedad ascendía a ARS 16.887.803,60 no siendo exigible a dicha fecha;

• b) hemos aplicado los procedimientos sobre la prevención de lavado de activos y financiación del terrorismo para ZUCAMOR SOCIEDAD ANÓNIMA previstos en las correspondientes normas profesionales emitidas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires;

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 9 de marzo de 2020

PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.

(Socio)

C.P.C.E.C.A.B.A. T°1 – F°17 Dr. Andrés Suarez Contador Público (UBA) C.P.C.E.C.A.B.A. T° 245 F° 61

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LA COMISIÓN FISCALIZADORA

A los señores Accionistas de ZUCAMOR S.A. Arenales N° 707, Piso 2°, Oficina “A”. Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

De acuerdo con lo dispuesto en el inciso 5° del artículo N° 294 de la Ley General de Sociedades N° 19.550 y en las Normas de la Comisión Nacional de Valores, en nuestro carácter de integrantes de la Comisión Fiscalizadora de ZUCAMOR S.A. hemos examinado los documentos detallados en el capítulo 1. siguiente.

1. DOCUMENTOS EXAMINADOS.

a) Estados Financieros Consolidados:

• Estado de situación financiera consolidado al 31 de diciembre de 2019.

• Estado de resultados consolidado y de otros resultados integrales consolidado por

• el ejercicio anual finalizado el 31 de diciembre de 2019.

• Estado de cambios en el patrimonio consolidado por el ejercicio anual finalizado

• el 31 de diciembre de 2019.

• Estado de flujos de efectivo consolidado por el ejercicio anual finalizado el 31 de diciembre de 2019.

• Notas explicativas seleccionadas correspondientes a los estados financieros consolidados por el ejercicio anual finalizado el 31 de diciembre de 2019.

b) Estados Financieros Individuales:

• Estado de situación financiera individual al 31 de diciembre de 2019.

• Estado de resultados individual y de otros resultados integrales individual por el

• ejercicio anual finalizado el 31 de diciembre de 2019.

• Estado de cambios en el patrimonio individual por el ejercicio anual finalizado el 31 de diciembre de 2019.

• Estado de flujos de efectivo individual por el ejercicio anual finalizado el 31 de diciembre de 2019.

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• Notas explicativas seleccionadas correspondientes a los estados financieros individuales por el ejercicio anual finalizado el 31 de diciembre de 2019.

• c) Inventario y la Memoria del Directorio correspondiente al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2019.

Las cifras y otra información correspondientes al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2018 (expresados a moneda de cierre), son parte integrante de los estados financieros mencionados precedentemente y, por lo tanto, deberán ser considerados en relación con esos estados financieros.

2. RESPONSABILIDAD DEL DIRECTORIO EN RELACIÓN CON LOS ESTADOS FINANCIEROS.

La preparación y emisión de los mencionados estados financieros es responsabilidad del Directorio de la Sociedad en ejercicio de sus funciones exclusivas, de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), adoptadas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE), como normas contables profesionales y aprobadas a su vez por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (CPCECABA), tal y como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB por sus siglas en inglés) y, por lo tanto, es responsable por la preparación y presentación de los estados financieros mencionados en el párrafo 1., y del control interno que el Directorio considere necesario para permitir la preparación de estos estados financieros libres de incorrecciones significativas. Nuestra responsabilidad es informar sobre dichos documentos sobre la base de la revisión que hemos realizado con el alcance detallado en el párrafo siguiente.

3. RESPONSABILIDAD DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA.

Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes establecidas por la Resolución Técnica N° 15 (modificada por la Resolución Técnica N° 45) de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE). Dichas normas requieren que el examen de los estados financieros consolidados e individuales se efectúe de acuerdo con las normas de auditoría vigentes establecidas en la Resolución Técnica Nº 32/2012 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE), e incluyen la verificación de la razonabilidad de la información significativa de los documentos examinados y su congruencia con la restante información sobre las decisiones societarias de las que hemos tomado conocimiento, expuestas en las respectivas actas de Directorio y Asamblea, así como la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Dichas normas exigen que cumplamos los requisitos de ética.

Para realizar nuestra tarea profesional sobre los documentos detallados en los ítems a) y b) del capítulo 1., hemos efectuado una revisión del trabajo efectuado por los auditores externos de ZUCAMOR S.A., Price Waterhouse & Co. S.R.L., quienes han efectuado

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dicho examen de acuerdo con normas de auditoría vigentes y emitieron su informe de auditoría con fecha 9 de marzo de 2020.

Una auditoría requiere que el auditor planifique y desarrolle su tarea con el objetivo de obtener un grado razonable de seguridad acerca de la inexistencia de manifestaciones no veraces o errores significativos en los estados financieros. Una auditoría incluye examinar, sobre bases selectivas, los elementos de juicio que respaldan la información expuesta en estados financieros, así como evaluar las normas contables utilizadas, las estimaciones significativas efectuadas por el Directorio de la Sociedad y la presentación de los estados financieros tomados en su conjunto. Dado que no es responsabilidad de la Comisión Fiscalizadora efectuar un control de gestión, el examen no se extendió a los criterios y decisiones empresarias de las diversas áreas de la Sociedad, cuestiones que son responsabilidad exclusiva del Directorio. Consideramos que nuestro trabajo y el informe del auditor externo de la Sociedad, nos brindan una base razonable para fundamentar nuestro informe.

Asimismo, en relación con la Memoria del Directorio y la Información adicional a las notas a los estados financieros individuales correspondientes al ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2019, hemos verificado que contiene la información requerida por el artículo N° 66 de la Ley General de Sociedades y, en lo que es materia de nuestra competencia, que sus datos numéricos concuerdan con los registros contables de la Sociedad y otra documentación pertinente.

4. DICTAMEN DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA.

En base a nuestro trabajo realizado, con el alcance que expresamos en los párrafos anteriores, estamos en condiciones de opinar que:

• a) Las cifras de los estados financieros consolidados mencionados en el capítulo 1. de este informe presentan razonablemente en todos sus aspectos significativos, la situación financiera consolidada al 31 de diciembre de 2019 y su resultado integral consolidado y los flujos de efectivo consolidados por el ejercicio finalizado en esa fecha, de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), adoptadas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE) como normas contables profesionales y por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (CPCECABA), tal y como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB por sus siglas en inglés).

• b) Las cifras de los estados financieros individuales mencionados en el capítulo 1. de este informe presentan razonablemente en todos sus aspectos significativos, la situación financiera individual al 31 de diciembre de 2019 y su resultado integral individual y los flujos de efectivo individuales por el ejercicio finalizado en esa fecha, de conformidad con las normas contables profesionales de la Resolución Técnica N° 26 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE), adoptadas y aprobadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (CPCECABA)

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para la preparación de los estados financieros individuales de una entidad controlante.

• c) Asimismo, en relación con el inventario y la Memoria del Directorio correspondiente al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2019, en materia de nuestra competencia, no tenemos observaciones que formular. La Memoria contiene la información requerida por el artículo N° 66 de la Ley General de Sociedades y sus datos numéricos concuerdan con los registros contables de la Sociedad y otra documentación pertinente.

5. INFORME SOBRE OTROS REQUERIMIENTOS LEGALES Y REGLAMENTARIOS.

• a. Los estados financieros adjuntos de ZUCAMOR S.A. surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las disposiciones legales vigentes.

• b. Los estados financieros y el correspondiente inventario de ZUCAMOR S.A. se encuentran asentados en el libro “Inventarios y Balances”, y cumplen, en lo que es materia de nuestra competencia, con lo dispuesto en la Ley General de Sociedades y con las resoluciones de la Comisión Nacional de Valores.

• c. Al 31 de diciembre de 2019, los directores de la Sociedad dieron cumplimiento a lo dispuesto por el artículo 76 de la Resolución General N° 7/2015 de la Inspección General de Justicia y modificada por la Resolución General N° 9/2015.

• d. Hemos aplicado los procedimientos sobre prevención de lavado de activos de origen delictivo y financiación del terrorismo previstos en las correspondientes normas profesionales emitidas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (CPCECABA).

• e. Manifestamos, asimismo, que en el ejercicio del control de legalidad que nos compete, hemos aplicado los distintos procedimientos descriptos en el artículo N° 294 de la Ley General de Sociedades N° 19.550, que consideramos necesarios de acuerdo con las circunstancias (incluyendo la asistencia a reuniones de Directorio y Asamblea de Accionistas), no teniendo observaciones que formular al respecto.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 9 de marzo de 2020.

Cr. Gabriel Horacio Grosso Presidente Comisión Fiscalizadora

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