ARCOR SAIC - Annual Report 2018 | FinancialReports.eu

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ARCOR S.A.I.C. Estados Financieros Consolidados Por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2018 y 2017.

ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL

ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

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CONTENIDO

NOTA		NOTA
	Glosario de términos	9	Activos biológicos
	Introducción	10	Activos / Pasivos por impuesto diferido
	Estado de situación financiera consolidado	11	Créditos por ventas y otros créditos
	Estado de resultados consolidado	12	Existencias
	Estado de otros resultados integrales consolidado	13	Otras inversiones
	Estado de cambios en el patrimonio consolidado	14	Instrumentos financieros derivados
	Estado de flujos de efectivo consolidado	15	Estado de flujos de efectivo – Información adicional
	Notas a los estados financieros consolidados:	16	Restricción a la distribución de utilidades
1	Información general	17	Evolución del capital social
1.1	Antecedentes de la Sociedad	18	Resultados no asignados
1.2	Datos de la sociedad controlante	19	Otros componentes del patrimonio
2	Normas contables y bases de preparación	20	Interés no controlante
2.1	Bases de preparación	21	Préstamos
2.2	Cambios en políticas contables. Nuevas normas contables	22	Obligaciones por beneficios de retiro del personal
2.3	Participación en subsidiarias y asociadas	23	Provisiones
2.4	Información por segmentos	24	Cuentas por pagar comerciales y otras deudas
2.5	Información financiera en economías de alta inflación	25	Compromisos y garantías otorgadas
2.6	Conversión de moneda extranjera	26	Ventas de bienes y servicios
2.7	Propiedad, planta y equipos	27	Costo de ventas de bienes y servicios prestados
2.8	Propiedades de inversión	28	Información sobre gastos por función y naturaleza
2.9	Activos intangibles	29	Sueldos, jornales, cargas sociales y otros beneficios
2.10	Desvalorización de activos no financieros	30	Resultados generados por activos biológicos
2.11	Activos biológicos	31	Otros ingresos / (egresos) – neto
2.12	Activos financieros	32	Resultados financieros, netos
2.13	Instrumentos financieros derivados y actividades de cobertura	33	Impuesto a las ganancias
2.14	Existencias	34	Utilidad por acción
2.15	Créditos por ventas y otros créditos	35	Dividendos por acción
2.16	Efectivo y equivalentes de efectivo	36	Transacciones y saldos con partes relacionadas
2.17	Patrimonio - Capital social	37	Administración de riesgos financieros
2.18	Préstamos	37.1	Instrumentos financieros por categoría
2.19	Cuentas por pagar comerciales y otras deudas	37.2	Jerarquías del valor razonable
2.20	Impuestos a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	37.3	Estimación del valor razonable
2.21	Beneficios sociales	37.4	Factores de riesgos financieros
2.22	Provisiones	37.5	Riesgo de mercado
2.23	Arrendamientos / Leasings	37.6	Riesgo crediticio
2.24	Distribución de dividendos	37.7	Riesgo de liquidez
2.25	Reconocimiento de ingresos por ventas	37.8	Administración del riesgo de capital
3	Políticas y estimaciones contables críticas	38	Reorganizaciones societarias dentro del Grupo
4	Información por segmentos	39	Inversión en Mastellone Hermanos S.A.
5	Propiedad, planta y equipos	40	Inversión en Zucamor S.A.
6	Propiedades de inversión	41	Acuerdo de Joint Venture con Grupo Webcor
7	Activos intangibles	42	Hechos posteriores
8	Inversiones en asociadas		Reseña informativa consolidada

Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV

Anexo A	Nota	5
Anexo B	Nota	7
Anexo C	Nota	8
Anexo D	Nota	6, Nota 13
Anexo E	Nota	11, Nota 12, Nota 23
Anexo F	Nota	27
Anexo H	Nota	28

ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL

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ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

GLOSARIO DE TÉRMINOS

Término	Definición
	RT emitidas por la FACPCE con excepción de la RT N° 26 (y sus modificatorias) que adopta las NIIF. Estas RT
ARG PCGA	contienen las normas generales y particulares de valuación y exposición vigentes en Argentina, para las sociedades
	que no están obligadas o no optaron por adoptar las NIIF.
ARS	Peso Argentino.
Asociadas	Sociedades sobre las cuales Arcor S.A.I.C.posee una influencia significativa,conforme a lo dispuestopor la NIC 28.
BOB	Boliviano.
BRL	Real Brasileño.
CINIIF	Comité de Interpretación de las Normas Internacionales de Información Financiera.
CLP	Peso Chileno.
CNV	Comisión Nacional de Valores de la República Argentina.
COP	Peso Colombiano.
EUR	Euro.
FACPCE	Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas.
FASB	Financial AccountingStandards Board.
Grupo Arcor / Grupo	Grupo económico formadopor la Sociedadysus subsidiarias.
IASB	Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad.
IFRIC	International Financial ReportingInterpretations Committee(ver CINIIF).
IFRS	International Financial ReportingStandards(ver NIIF).
INDEC	Instituto Nacional de EstadísticasyCensos.
La Sociedad / Arcor S.A.I.C.	Indistintamente,Arcor Sociedad Anónima,IndustrialyComercial.
LGS	LeyGeneral de Sociedades de la República Argentina(LeyN° 19.550ysus modificatorias).
MXN	Peso Mexicano.
NIC	Normas Internacionales de Contabilidad.
NIIF	Normas Internacionales de Información Financiera(ó IFRS, por sus siglas en inglés).
PEN	Nuevo Sol Peruano.
PYG	Guaraníes.
RG / CNV	Resoluciones Generales emitidaspor la CNV.
RMB	Renminbi.
RT	Resoluciones Técnicas emitidaspor la FACPCE.
	Sociedades sobre las cuales la Sociedad tiene control. Arcor S.A.I.C., controla otras sociedades cuando está expuesto
Subsidiarias	o tiene derecho a rendimientos variables y tiene la capacidad de influir en dichos rendimientos a través de su poder
	sobre las mismas, conforme a lo dispuesto por la NIIF 10.
TO / CNV	Texto Ordenado de la Comisión Nacional de Valores.
USD	Dólar Estadounidense.
UYU	Peso Uruguayo.

INTRODUCCIÓN

Considerando los requerimientos de la CNV, la Sociedad ha invertido el orden de presentación de sus estados financieros consolidados e individuales, exponiendo en primera instancia la información consolidada de la Sociedad y sus subsidiarias y luego los estados financieros individuales de la misma. De conformidad con las normas regulatorias vigentes, los estados financieros consolidados constituyen información complementaria de los individuales. La Dirección de la Sociedad recomienda la lectura conjunta de los estados financieros consolidados e individuales.

ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL

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ESTADO DE SITUACION FINANCIERA CONSOLIDADO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

(Valores expresados en Pesos Argentinos)

ACTIVO	Notas	31.12.2018	31.12.2017
ACTIVO NO CORRIENTE
Propiedad, planta y equipos	5	24.273.769.337	23.078.043.343
Propiedades de inversión	6	173.158.487	287.469.443
Activos intangibles	7	3.840.217.925	3.846.042.256
Inversiones en asociadas	8	3.744.107.198	3.525.624.957
Activos biológicos	9	488.911.158	573.439.119
Activos por impuesto diferido	10	1.895.912.788	199.455.170
Otras inversiones	13	1.124.479	1.236.326
Instrumentos financieros derivados	14	287.289.560	111.399.804
Otros créditos	11	1.278.771.813	1.690.123.114
Créditos por ventas	11	312.530	257.955
TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE		35.983.575.275	33.313.091.487
ACTIVO CORRIENTE
Activos biológicos	9	259.970.475	200.562.493
Existencias	12	17.324.715.349	13.138.251.702
Instrumentos financieros derivados	14	5.748.369	29.096.782
Otros créditos	11	2.579.372.938	2.130.067.110
Créditos por ventas	11	13.458.716.595	11.307.173.328
Otras inversiones	13	14.815	20.660
Efectivo y equivalentes de efectivo	15	4.840.331.548	3.933.072.525
TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE		38.468.870.089	30.738.244.600
TOTAL DEL ACTIVO		74.452.445.364	64.051.336.087

Las notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros consolidados.

Víctor Jorge Aramburu Presidente Comisión Fiscalizadora

Luis Alejandro Pagani Presidente

Véase nuestro informe del 12 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L. (Socio) C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3 Cr. Andrés Suarez Contador Público (UBA) Mat. Prof. 10.11421.4 - C.P.C.E.Cba.

ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL

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ESTADO DE SITUACION FINANCIERA CONSOLIDADO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

(Valores expresados en Pesos Argentinos)

PASIVO Y PATRIMONIO	Notas	31.12.2018	31.12.2017
PATRIMONIO
Capital y reservas atribuibles a los accionistas de la Sociedad
Capital social - Acciones en circulación	17	700.000.000	700.000.000
Ajuste de capital		2.844.980.502	2.844.980.502
Acciones sociedad controlante en cartera		(779.994)	(779.994)
Reserva legal	16	257.957.280	257.957.280
Reserva facultativa para futuras inversiones		1.473.513.449	1.473.513.449
Reserva especial para futuros dividendos		171.179.754	684.374.735
Reserva especial adopción de NIIF	16	374.510.894	374.510.894
Resultados no asignados	18	7.665.732.482	10.018.803.688
Otros componentes del patrimonio	19	688.161.742	(1.117.882.774)
SUBTOTAL ATRIBUIBLE A LOS ACCIONISTAS DE LA SOCIEDAD		14.175.256.109	15.235.477.780
Interés no controlante	20	6.265.650.135	5.844.003.644
TOTAL DEL PATRIMONIO		20.440.906.244	21.079.481.424
PASIVO
PASIVO NO CORRIENTE
Préstamos	21	22.625.540.930	18.175.135.327
Instrumentos financieros derivados	14	26.213.195	41.585.498
Pasivos por impuesto diferido	10	1.440.147.395	2.399.375.173
Obligaciones por beneficios de retiro del personal	22	847.151.103	747.526.848
Provisiones	23	483.548.351	583.087.963
Cuentas por pagar comerciales y otras deudas	24	98.206.112	110.574.466
TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE		25.520.807.086	22.057.285.275
PASIVO CORRIENTE
Préstamos	21	11.021.317.106	6.197.193.670
Instrumentos financieros derivados	14	194.684.907	21.349.189
Impuesto a las ganancias por pagar		444.151.293	280.285.220
Obligaciones por beneficios de retiro del personal	22	118.946.627	102.641.852
Provisiones	23	133.950.705	175.300.678
Anticipos de clientes		147.460.856	98.764.583
Cuentas por pagar comerciales y otras deudas	24	16.430.220.540	14.039.034.196
TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE		28.490.732.034	20.914.569.388
TOTAL DEL PASIVO		54.011.539.120	42.971.854.663
TOTAL DEL PATRIMONIO Y PASIVO		74.452.445.364	64.051.336.087

Las notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros consolidados.

Víctor Jorge Aramburu

Presidente Comisión Fiscalizadora

Luis Alejandro Pagani

Presidente

Véase nuestro informe del 12 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.

(Socio)

C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3 Cr. Andrés Suarez Contador Público (UBA) Mat. Prof. 10.11421.4 - C.P.C.E.Cba.

ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL

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ESTADO DE RESULTADOS CONSOLIDADO

POR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017 (Valores expresados en Pesos Argentinos)

	Notas	Ejercicio finalizado el	Ejercicio finalizado el
		31.12.2018	31.12.2017
Ventas de bienes y servicios	26	85.628.938.127	78.720.886.098
Costo de ventas de bienesyserviciosprestados	27	(61.048.457.479)	(55.917.879.967)
SUBTOTAL		24.580.480.648	22.803.006.131
Resultados generados por activos biológicos	30	(108.129.318)	68.718.962
GANANCIA BRUTA		24.472.351.330	22.871.725.093
Gastos de comercialización	28	(15.474.344.829)	(14.896.362.027)
Gastos de administración	28	(4.059.196.965)	(3.755.192.019)
Otros ingresos / (egresos) – neto	31	(359.477.013)	(788.138.908)
RESULTADO OPERATIVO		4.579.332.523	3.432.032.139
Ingresos financieros	32	(868.072.549)	(231.559.650)
Gastos financieros	32	(5.781.765.892)	(697.988.025)
Resultadoporposición monetaria neta	32	378.428.260	766.601.807
RESULTADOS FINANCIEROS, NETOS		(6.271.410.181)	(162.945.868)
Resultado de inversiones en asociadas	8	(184.117.478)	635.840.054
RESULTADO ANTES DEL IMPUESTO A LAS GANANCIAS		(1.876.195.136)	3.904.926.325
Impuesto a lasganancias	33	865.308.113	(815.020.104)
(PÉRDIDA) / GANANCIA NETA DEL EJERCICIO		(1.010.887.023)	3.089.906.221
(Pérdida) / Ganancia atribuible a:
Accionistas de la Sociedad		(1.820.049.318)	2.289.494.244
Interés no controlante	20	809.162.295	800.411.977
TOTAL		(1.010.887.023)	3.089.906.221
(Pérdida) / Ganancia por acción atribuible a los accionistas de la Sociedad
(Pérdida) / Utilidad básicaydiluidapor acción	34	(0,02600)	0,03271

Las notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros consolidados.

Víctor Jorge Aramburu Presidente Comisión Fiscalizadora

Luis Alejandro Pagani Presidente

Véase nuestro informe del 12 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L. (Socio) C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3 Cr. Andrés Suarez Contador Público (UBA) Mat. Prof. 10.11421.4 - C.P.C.E.Cba.

ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL

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ESTADO DE OTROS RESULTADOS INTEGRALES CONSOLIDADO POR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

(Valores expresados en Pesos Argentinos)

	Notas	Ejercicio finalizado el	Ejercicio finalizado el
		31.12.2018	31.12.2017
(PÉRDIDA) / GANANCIA NETA DEL EJERCICIO		(1.010.887.023)	3.089.906.221
OTROS RESULTADOS INTEGRALES DEL EJERCICIO
Partidas que posteriormente pueden ser reclasificadas a resultados
Cobertura de flujos de efectivo(1)	19	24.095.093	21.959.718
Efecto impositivo	19y33	(8.790.119)	(7.643.607)
SUBTOTAL		15.304.974	14.316.111
Diferencia de conversión de sociedades	19	2.126.711.207	(135.294.350)
Efecto impositivo	19y33	(5.550.704)	2.279.180
SUBTOTAL		2.121.160.503	(133.015.170)
Total partidas que posteriormente pueden ser reclasificadas a resultados		2.136.465.477	(118.699.059)
Partidas que no se reclasificarán a resultados
Participación en otros resultados integrales por ganancias y (pérdidas) actuariales de planes de beneficios definidos de asociadas	8	6.563.181	(4.005.540)
(Pérdidas) actuariales de planes de beneficios definidos	22	(102.724.918)	(36.062.564)
Efecto impositivo	33	16.245.380	(887.101)
Total partidas que no se reclasificarán a resultados		(79.916.357)	(40.955.205)
OTROS RESULTADOS INTEGRALES DEL EJERCICIO		2.056.549.120	(159.654.264)
GANANCIA INTEGRAL TOTAL DEL EJERCICIO		1.045.662.097	2.930.251.957
Otros resultados integrales del ejercicio atribuibles a:
Accionistas de la Sociedad		1.718.877.133	(100.941.250)
Interés no controlante		337.671.987	(58.713.014)
TOTAL		2.056.549.120	(159.654.264)
(Pérdida) / Ganancia integral total del ejercicio atribuible a:
Accionistas de la Sociedad		(101.172.185)	2.188.552.994
Interés no controlante		1.146.834.282	741.698.963
TOTAL		1.045.662.097	2.930.251.957

(1) Incluye los resultados por operaciones de cobertura de riesgos de fluctuaciones de precios de materias primas (futuros y opciones).

Las notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros consolidados.

Víctor Jorge Aramburu Presidente Comisión Fiscalizadora

Luis Alejandro Pagani Presidente

Véase nuestro informe del 12 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L. (Socio) C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3 Cr. Andrés Suarez Contador Público (UBA) Mat. Prof. 10.11421.4 - C.P.C.E.Cba.

ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL

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ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO CONSOLIDADO POR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

(Valores expresados en Pesos Argentinos)

RUBROS	APORTES DE LOS PROPIETARIOS ACCIONES DE SOCIEDAD CONTROLANTE EN CARTERA CAPITAL SOCIAL ACCIONES COMUNES EN CIRCULACIÓN AJUSTE DE CAPITAL (1)	RESULTADOS ACUMULADOS OTROS COMPONENTES DEL PATRIMONIO SUBTOTAL ATRIBUIBLE A LOS ACCIONISTAS DE LA SOCIEDAD INTERÉS NO CONTROLANTE (nota 20) TOTAL DEL PATRIMONIO RESERVA LEGAL (nota 16) RESERVA FACULTATIVA PARA FUTURAS INVERSIONES RESERVA ESPECIAL PARA FUTUROS DIVIDENDOS RESERVA ESPECIAL ADOPCIÓN DE NIIF (nota 16) RESULTADOS NO ASIGNADOS (nota 18) RESERVA DE CONVERSIÓN (nota 19) RESERVA POR COBERTURA DE FLUJOS DE EFECTIVO (nota 19)
Saldos al 1 de enero de 2018	700.000.000 2.844.980.502 (779.994)	257.957.280 1.473.513.449 684.374.735 374.510.894 10.018.803.688 (1.104.134.558) (13.748.216) 15.235.477.780 5.844.003.644 21.079.481.424
(Pérdida) neta del ejercicio Otros resultados integrales del ejercicio	- - - - - -	- - - - (1.820.049.318) - - (1.820.049.318) 809.162.295 (1.010.887.023) - - - - (87.167.383) 1.790.739.376 15.305.140 1.718.877.133 337.671.987 2.056.549.120
Ganancia integral total del ejercicio	- - -	- - - - (1.907.216.701) 1.790.739.376 15.305.140 (101.172.185) 1.146.834.282 1.045.662.097
Desafectacióm de reservas (2) Dividendos en efectivo (2)	- - - - - -	- - (513.194.981) - 513.194.981 - - - - - - - - - (959.049.486) - - (959.049.486) (725.187.791) (1.684.237.277)
Saldos al 31 de diciembre de 2018	700.000.000 2.844.980.502 (779.994)	257.957.280 1.473.513.449 171.179.754 374.510.894 7.665.732.482 686.604.818 1.556.924 14.175.256.109 6.265.650.135 20.440.906.244

(1) Corresponde a la diferencia entre el valor ajustado del capital y el valor histórico, según requerimientos de la LGS.

(2) Los dividendos en efectivo de la Sociedad, fueron aprobados por la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas del 27 de abril de 2018 y la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas del 25 de julio de 2018.

Las notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros consolidados.

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Víctor Jorge Aramburu Luis Alejandro Pagani Véase nuestro informe del
12 de marzo de 2019
Presidente Presidente PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.
Comisión Fiscalizadora (Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3
Cr. Andrés Suarez
Contador Público (UBA)
Mat. Prof. 10.11421.4 - C.P.C.E.Cba.
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ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL

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ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO CONSOLIDADO POR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017 (Valores expresados en Pesos Argentinos)

RUBROS	APORTES DE LOS PROPIETARIOS ACCIONES DE SOCIEDAD CONTROLANTE EN CARTERA CAPITAL SOCIAL ACCIONES COMUNES EN CIRCULACIÓN AJUSTE DE CAPITAL (1)	RESULTADOS ACUMULADOS OTROS COMPONENTES DEL PATRIMONIO SUBTOTAL ATRIBUIBLE A LOS ACCIONISTAS DE LA SOCIEDAD INTERÉS NO CONTROLANTE (nota 20) TOTAL DEL PATRIMONIO RESERVA LEGAL (nota 16) RESERVA FACULTATIVA PARA FUTURAS INVERSIONES RESERVA ESPECIAL PARA FUTUROS DIVIDENDOS RESERVA ESPECIAL ADOPCIÓN DE NIIF (nota 16) RESULTADOS NO ASIGNADOS (nota 18) RESERVA DE CONVERSIÓN (nota 19) RESERVA POR COBERTURA DE FLUJOS DE EFECTIVO (nota 19)
Saldos al 1 de enero de 2017	700.000.000 2.844.980.502 (779.994)	257.957.280 1.473.513.449 490.038.360 374.510.894 8.495.939.763 (1.028.551.725) (28.063.732) 13.579.544.797 5.709.313.273 19.288.858.070
Ganancia neta del ejercicio Otros resultados integrales del ejercicio	- - - - - -	- - - - 2.289.494.244 - - 2.289.494.244 800.411.977 3.089.906.221 - - - - (39.673.933) (75.582.833) 14.315.516 (100.941.250) (58.713.014) (159.654.264)
Ganancia integral total del ejercicio	- - -	- - - - 2.249.820.311 (75.582.833) 14.315.516 2.188.552.994 741.698.963 2.930.251.957
Constitución de reserva(2) Dividendos en efectivo(2) Prescripción de dividendos(3) Aportes de capital Aumento por adquisición (nota 40) Venta de participación al interés no controlante (nota 40)	- - - - - - - - - - - - - - - - - -	- - 194.336.375 - (194.336.375) - - - - - - - - - (532.643.349) - - (532.643.349) (692.566.022) (1.225.209.371) - - - - 23.338 - - 23.338 - 23.338 - - - - - - - - 958 958 - - - - - - - - 85.278.095 85.278.095 - - - - - - - - 278.377 278.377
Saldos al 31 de diciembre de 2017	700.000.000 2.844.980.502 (779.994)	257.957.280 1.473.513.449 684.374.735 374.510.894 10.018.803.688 (1.104.134.558) (13.748.216) 15.235.477.780 5.844.003.644 21.079.481.424

(1) Corresponde a la diferencia entre el valor ajustado de el capital y el valor histórico, según requerimientos de la LGS.

(2) La constitución de reserva y dividendos en efectivo de la Sociedad, fueron aprobados por la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas del 29 de abril de 2017.

(3) Los dividendos no percibidos ni reclamados prescriben a favor de la Sociedad, de acuerdo al art. 40 del Estatuto Social.

Las notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros consolidados.

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ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO CONSOLIDADO

POR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

(Valores expresados en Pesos Argentinos)

	Notas	31.12.2018	31.12.2017
FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES OPERATIVAS
(Pérdida) / Ganancia neta del ejercicio		(1.010.887.023)	3.089.906.221
Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	33	(865.308.113)	815.020.104
Ajustes por:
Depreciaciones de propiedad, planta y equipos y propiedades de inversión	28	2.792.247.125	2.458.552.189
Amortización de activos intangibles	28	69.747.045	74.121.959
Constitución neta de provisiones deducidas del activo e incluidas en el pasivo		555.196.053	329.843.591
Resultados financieros, netos	32	6.271.410.181	162.945.868
Resultado de inversiones en asociadas	8	184.117.478	(635.840.054)
Resultados por reconocimiento inicial y cambios en el valor razonable de activos biológicos	9	92.060.953	(102.356.606)
Resultados por venta de propiedad, planta y equipos y propiedades de inversión	31	(139.850.733)	(97.771.088)
Resultadopor baja de arrendamientos financieros	21	(32.072.936)	-
Subtotal de ajustes:		9.792.855.166	2.189.495.859
Cobranzas netas de pagos de instrumentos financieros derivados		664.735.953	(19.212.382)
Pagos por adquisiciones netos de cobros por ventas de activos biológicos		(409.718.846)	(284.262.395)
Pagos de impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta		(1.607.578.409)	(1.714.249.535)
Variación neta de activosy pasivos operativos		(3.549.214.404)	1.926.345.780
Flujo neto de efectivogeneradopor las actividades operativas		3.014.884.324	6.003.043.652
FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
Pagos por compras y anticipos de propiedad, planta y equipos, activos intangibles y otros		(3.017.681.447)	(3.316.490.275)
Ingresos de efectivo por ventas de propiedad, planta y equipos y propiedades de inversión		376.218.075	120.181.880
Pagos por suscripción adicional de acciones de Mastellone Hermanos S.A.	39	-	(939.819.598)
Pagos por compra de acciones de Mastellone Hermanos S.A.	39	(367.525.930)	(363.207.854)
Pagos por compra de acciones del Grupo Zucamor neto del efectivo incorporado	40	-	(3.523.831.531)
Pagos de aportes en asociadas	8	(46.199)	(24.290)
Transferencia de acciones al interés no controlante	20	-	278.377
Otros fondos originados de inversiones en sociedades		103.881.250	-
Flujo neto de efectivo(utilizado en) actividades de inversión		(2.905.154.251)	(8.022.913.291)
FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN
Cobros por tomas de préstamos bancarios	21	4.436.835.996	3.118.598.593
Cancelación de préstamos bancarios	21	(3.081.518.151)	(3.290.364.506)
Variación neta de préstamos de corto plazo	21	3.950.991.931	709.157.923
Cobros netos de costos asociados por emisión de obligaciones negociables	21	-	6.779.018.856
Cancelación de deuda por obligaciones negociables	21	-	(1.441.239.268)
Pagos de arrendamientos financieros	21	(19.412.795)	(30.028.436)
Pagos de intereses	21	(4.040.296.768)	(2.516.801.457)
Pagos de dividendos		(1.015.673.238)	(1.179.582.822)
Aportes recibidospor el interés no controlante	20	-	958
Flujo neto de efectivogeneradopor las actividades de financiación		230.926.975	2.148.759.841
AUMENTO NETO EN EL EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO		340.657.048	128.890.202
Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del ejercicio	15	3.933.072.525	4.115.518.693
Diferencia de cotización y efecto conversión del efectivo y equivalentes de efectivo		688.368.926	(264.128.832)
Pérdida generada por la posición monetaria de efectivo y equivalentes de efectivo		(121.766.951)	(47.207.538)
Aumento neto en el efectivo y equivalentes de efectivo		340.657.048	128.890.202
Efectivoy equivalentes de efectivo al cierre del ejercicio	15	4.840.331.548	3.933.072.525

Las notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros consolidados.

Víctor Jorge Aramburu Presidente Comisión Fiscalizadora

Luis Alejandro Pagani

Presidente

Véase nuestro informe del 12 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L. (Socio) C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3 Cr. Andrés Suarez Contador Público (UBA) Mat. Prof. 10.11421.4 - C.P.C.E.Cba.

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NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

POR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

NOTA 1. INFORMACIÓN GENERAL

1.1 Antecedentes de la Sociedad

Arcor Sociedad Anónima, Industrial y Comercial, es una entidad organizada bajo las leyes de la República Argentina (Ley 19.550 y sus modificatorias). El domicilio legal es Av. Fulvio Salvador Pagani 487, Arroyito, Provincia de Córdoba.

Conjuntamente con sus subsidiarias, constituyen una corporación multinacional, que produce una amplia gama de productos de consumo masivo (golosinas, chocolates, galletas, alimentos, etc.) e industriales (papel, cartón corrugado, impresión de films flexibles, jarabe de maíz, etc.), en Argentina, Brasil, Chile, México y Perú y comercializa los mismos en una gran cantidad de países del mundo.

El estatuto de la Sociedad fue inscripto en el Registro Público de Comercio con fecha 19 de enero de 1962, siendo la última modificación del mismo, introducida por Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria del 24 de noviembre de 2017, estando la misma en trámite de inscripción. La fecha de finalización del plazo de duración de la Sociedad es el 19 de enero de 2061.

El 27 de febrero de 2010, la Asamblea General Ordinaria de Accionistas de la Sociedad, aprobó la creación del programa de Obligaciones Negociables simples no convertibles en acciones, conforme a lo establecido por la Ley N° 23.576 modificada por la Ley N° 23.962. El 15 de octubre de 2010, la Dirección de Inspección de Personas Jurídicas de la Provincia de Córdoba, mediante Resolución 1931/2010-B resolvió la inscripción en el Registro Público de Comercio del citado programa. Con fecha 25 de octubre de 2010, la CNV mediante Resolución N° 16.439, autorizó a la Sociedad para la creación de un programa de Obligaciones Negociables simples no convertibles. Posteriormente, el 28 de noviembre de 2014, mediante Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad se aprobó ampliar y prorrogar la vigencia del programa. Con fecha 30 de octubre de 2015, la CNV mediante Resolución N° 17.849, autorizó a la Sociedad la ampliación del monto máximo de emisión del referido programa (pasando de un valor nominal máximo de emisión de USD 500 millones a un valor nominal máximo de emisión de hasta USD 800 millones, o su equivalente en otras monedas) por un nuevo período de cinco años, contados desde el vencimiento del plazo original. El 2 de marzo de 2016, la Dirección de Inspección de Personas Jurídicas de la Provincia de Córdoba, mediante Resolución 260/2016-B- resolvió la inscripción, en el Registro Público de Comercio, de la ampliación y prórroga del citado programa.

Estos estados financieros consolidados, correspondientes al ejercicio N° 58, han sido aprobados por acta de Directorio N° 2318 de fecha 12 de marzo de 2019.

1.2 Datos de la sociedad controlante

La Sociedad es controlada por Grupo Arcor S.A., quien posee el 99,686534% y 99,679719% de participación en el capital y en los votos respectivamente, siendo la actividad principal de la sociedad controlante la realización de operaciones financieras y de inversión.

Grupo Arcor S.A., es una entidad organizada bajo las leyes de la República Argentina (Ley 19.550 y sus modificatorias) con domicilio legal en Maipú N° 1210, 6[to] piso, Of. “A” de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN

A continuación se detallan las normas contables más relevantes aplicadas por el Grupo para la preparación de los presentes estados financieros consolidados.

2.1 Bases de preparación

Los presentes estados financieros consolidados han sido preparados de acuerdo a las NIIF, emitidas por IASB, y representan la adopción integral, explícita y sin reservas de las referidas normas internacionales. Las cifras incluidas en los estados financieros consolidados se exponen en pesos sin centavos al igual que las notas, excepto que expresamente se indique otra unidad de redondeo.

Las políticas contables utilizadas, están basadas en las NIIF emitidas por el IASB y las interpretaciones emitidas por el IFRIC aplicables a la fecha de estos estados financieros consolidados. La preparación de los presentes estados financieros consolidados de acuerdo a las NIIF requiere que se realicen estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos y pasivos registrados, y de los activos y pasivos contingentes revelados a la fecha de emisión de los presentes estados financieros consolidados, como así también los ingresos y egresos registrados.

La Sociedad realiza estimaciones para calcular, por ejemplo, las depreciaciones y amortizaciones, el valor razonable de los activos biológicos y de ciertos instrumentos derivados, el valor recuperable de los activos no financieros, el cargo por impuesto a las ganancias, ciertos cargos laborales, las provisiones por contingencias, juicios laborales, civiles y comerciales e incobrables y las provisiones por descuentos y bonificaciones a clientes. Los resultados reales futuros pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los presentes estados financieros consolidados.

Víctor Jorge Aramburu Presidente Comisión Fiscalizadora

Luis Alejandro Pagani

Presidente

Véase nuestro informe del 12 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L. (Socio) C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3 Cr. Andrés Suarez Contador Público (UBA) Mat. Prof. 10.11421.4 - C.P.C.E.Cba.

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NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS POR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN

2.1 Bases de preparación

Las cifras al 31 de diciembre de 2017 que se exponen en estos estados financieros a efectos comparativos, surgen de ajustar por inflación los importes de los estados financieros a dicha fecha, conforme a lo descripto en nota 2.5 de los presentes estados financieros consolidados. De corresponder, sobre los mismos se efectuaron ciertas reclasificaciones a efectos comparativos.

Empresa en marcha

A la fecha de los presentes estados financieros consolidados, no existen incertidumbres respecto a sucesos o condiciones que puedan aportar dudas sobre la posibilidad de que el Grupo siga operando normalmente como empresa en marcha.

2.2 Cambios en políticas contables. Nuevas normas contables

(a) Nuevas normas, modificaciones e interpretaciones que han entrado en vigor a partir del ejercicio iniciado el 1 de enero de 2018:

NIIF 15 “Ingresos procedentes de contratos con clientes”: es una norma sobre reconocimiento de ingresos consensuada entre el IASB y el FASB que permite mejoras en los reportes financieros sobre ingresos, facilitando su comparabilidad a nivel internacional. La misma fue publicada en mayo de 2014. La aplicación de esta norma no generó impactos significativos en los presentes estados financieros consolidados.

Modificaciones a la NIIF 9 “Instrumentos financieros” (emitida en 2014): la versión completa de esta norma fue emitida en julio de 2014, la cual incorpora el Capítulo 6 sobre contabilidad de coberturas. La NIIF 9 flexibiliza los requisitos para la efectividad de los instrumentos de cobertura al sustituir las reglas de pruebas de efectividad para los mismos. Requiere la existencia de una relación económica entre la partida cubierta y el instrumento de cobertura y que la razón de cobertura sea la misma que la utilizada por la gerencia para la administración de riesgos. Continúa el requisito de existencia de documentación formal de la relación de cobertura al inicio de la misma, pero es diferente a aquella que se confeccionaba bajo la NIC 39. Asimismo, esta norma incorpora un modelo de pérdidas de crédito esperadas que sustituye al modelo de deterioro de valor de los activos financieros utilizado en la NIC 39. Finalmente, se confirma que, cuando se modifique una deuda financiera medida a su costo amortizado sin que ello dé lugar a su baja, una ganancia o pérdida debe ser reconocida inmediatamente en el resultado del ejercicio. La aplicación de esta modificación no generó impactos significativos en la fecha de la adopción inicial en los presentes estados financieros consolidados.

Modificaciones a la NIIF 2 “Pagos basados en acciones”: esta modificación clarifica como contabilizar determinados tipos de operaciones de pagos basados en acciones. La aplicación de esta modificación no generó impactos en los presentes estados financieros consolidados.

Modificaciones a la NIC 40, “Propiedades de inversión”: estas modificaciones aclaran que para transferir a, o desde, propiedades de inversión debe haber un cambio en el uso. Este cambio debe ser apoyado por evidencia. La aplicación de esta modificación no generó impactos significativos en los presentes estados financieros consolidados.

CINIIF 22 “Transacciones en moneda extranjera y contraprestación anticipada”: esta norma trata transacciones en moneda extranjera o partes de transacciones donde hay una contraprestación que está denominada o cotizada en una moneda extranjera. La interpretación proporciona una guía para cuando se hace un pago / recibo único, así como para situaciones en las que se realizan múltiples pagos / recibos. La misma tiene como objetivo reducir la diversidad en la práctica. La aplicación de esta norma no generó impactos significativos en los presentes estados financieros consolidados.

Luis Alejandro Pagani

Presidente

Véase nuestro informe del 12 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.

Víctor Jorge Aramburu Presidente Comisión Fiscalizadora

(Socio) C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3 Cr. Andrés Suarez Contador Público (UBA) Mat. Prof. 10.11421.4 - C.P.C.E.Cba.

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POR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN

2.2 Cambios en políticas contables. Nuevas normas contables

(b) Nuevas normas, modificaciones e interpretaciones publicadas que todavía no han entrado en vigor para ejercicios que comiencen a partir de 1 de enero de 2018 y no han sido adoptadas anticipadamente:

Modificaciones a la NIIF 9 “Instrumentos financieros”, con característica de pago de reconocimiento negativo: esta modificación permite a las compañías medir a costo amortizado, bajo ciertas condiciones, ciertos activos financieros en los cuales los términos del contrato permiten al emisor del instrumento precancelarlo con anterioridad a su vencimiento por un importe menor al capital e intereses impagos. Esta norma tiene vigencia para los ejercicios que comiencen a partir del 1 de enero de 2019.

NIIF 16 “Arrendamientos”: elimina, para los casos de arrendatarios, la distinción entre los contratos de “arrendamiento financiero” que se registran en el estado de situación financiera y los “arrendamientos operativos” para los que no se exige el reconocimiento de las cuotas de arrendamiento futuras. En su lugar, se desarrolla un modelo único que es similar al de arrendamiento financiero actual. Esta norma aplica para los ejercicios que comiencen a partir del 1 de enero de 2019 con aplicación anticipada permitida si la NIIF 15 “Ingresos procedentes de contratos con clientes” también es aplicada. El Grupo se encuentra evaluando los impactos surgidos de la norma, esperando aplicar dichos efectos a partir del ejercicio 2019.

CINIIF 23 “Incertidumbre sobre el tratamiento del impuesto a las ganancias” : esta norma clarifica como el reconocimiento y las exigencias de medición de la NIC 12 “Impuesto a las ganancias”, son aplicados cuando hay incertidumbre sobre el tratamiento del impuesto a las ganancias. Esta norma fue publicada en junio 2017 y entrará en vigencia para los ejercicios que comiencen a partir del 1 de enero de 2019.

Modificaciones a la NIC 19 “Beneficios al personal”: esta modificación requiere que una entidad utilice premisas actualizadas para determinar el costo corriente operativo y financiero para el resto del período después de una modificación, reducción o liquidación del plan y reconocer el efecto en el resultado del ejercicio como parte del costo de servicios pasados, o como ganancia o pérdida en la liquidación. Esta modificación fue publicada en febrero de 2018 y entrará en vigencia para los ejercicios que comiencen a partir del 1 de enero de 2019.

Modificaciones a la NIIF 3 “Combinación de negocios”: esta modificación revisa la definición de negocio. Según devoluciones recibidas por el IASB, la aplicación de la guía actual es percibida como demasiada compleja, y como resultado, demasiadas transacciones son calificadas como combinaciones de negocios. Esta modificación fue publicada en octubre del 2018, y entrará en vigencia para los ejercicios que comiencen a partir del 1 de enero de 2020.

Modificaciones a la NIC 1 y a la NIC 8 en la definición de materialidad: estas modificaciones a la NIC 1, “Presentación de estados financieros”, y la NIC 8, “Políticas contables, cambios en las estimaciones contables y errores", y consecuentes modificaciones a otras NIIF, esclarece el uso de una definición coherente de materialidad a través de las NIIF y el Marco Conceptual para Informes Financieros; aclara la definición de lo que se considera material; e incorpora algunas de las orientaciones de la NIC 1 sobre información no relevante. Esta modificación fue publicada en octubre del 2018, y entrará en vigencia para los ejercicios que comiencen a partir del 1 de enero de 2020.

No hay otras NIIF o interpretaciones CINIIF que no sean efectivas todavía y que se espere que tengan un efecto significativo para el Grupo.

2.3 Participación en subsidiarias y asociadas

(a) Subsidiarias

Subsidiarias son todas aquellas entidades sobre las cuales la Sociedad tiene el control. La Sociedad controla una entidad cuando está expuesta, o tiene derecho, a obtener rendimientos variables por su implicación en la participada, y tiene la capacidad de utilizar el poder de dirigir las políticas operativas y financieras de la entidad, para influir sobre esos rendimientos. Las subsidiarias se consolidan a partir de la fecha en que se transfiere el control a la Sociedad, y se excluyen de la consolidación en la fecha en que cesa el mismo.

Víctor Jorge Aramburu Presidente Comisión Fiscalizadora

Luis Alejandro Pagani

Presidente

Véase nuestro informe del 12 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.

(Socio)

C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3 Cr. Andrés Suarez Contador Público (UBA) Mat. Prof. 10.11421.4 - C.P.C.E.Cba.

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NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN

2.3 Participación en subsidiarias y asociadas

En cuadro a continuación, se detallan las subsidiarias que se consolidan:

En cuadro a continuación, se detallan las subsidiarias que se consolidan:
SOCIEDADES PAÍS MONEDA LOCAL MONEDA FUNCIONAL FECHA DE CIERRE	*PARTICIPACIÓN PORCENTUAL()**
	31.12.2018 31.12.2017
	DIRECTA DIRECTA MÁS INDIRECTA DIRECTA DIRECTA MÁS INDIRECTA
Arcor A.G. (S.A. Ltd.) (1) Suiza EUR EUR 31.12.2018	100,00000 100,00000 100,00000 100,00000
Arcor Alimentos Bolivia S.A. Bolivia BOB BOB 31.12.2018	- 99,00000 - 99,00000
Arcor de Perú S.A. Perú PEN PEN 31.12.2018	- 99,96184 - 99,96184
Arcor do Brasil Ltda. (2) (12) Brasil BRL BRL 31.12.2018	89,87436 99,99038 83,32018 99,98442
Arcor U.S.A. Inc. EEUU USD USD 31.12.2018	99,90000 99,90500 99,90000 99,90500
Arcorpar S.A. Paraguay PYG PYG 31.12.2018	50,00000 50,00000 50,00000 50,00000
Arcor Trading (Shanghai) Co. Ltd. China RMB RMB 31.12.2018	- 100,00000 - 100,00000
Asama S.A. (10) Argentina ARS ARS 31.12.2018	99,98343 99,98426 99,98182 99,98272
BagleyArgentina S.A. Argentina ARS ARS 31.12.2018	0,00401 50,64327 0,00401 50,64327
Bagley Chile S.A. Chile CLP CLP 31.12.2018	- 50,84330 - 50,84330
Bagleydo Brasil Alimentos Ltda. Brasil BRL BRL 31.12.2018	- 51,00000 - 51,00000
BagleyLatinoamérica S.A. (3) España EUR EUR 31.12.2018	51,00000 51,00000 51,00000 51,00000
BI S.A. Argentina ARS ARS 31.12.2018	- 99,99570 - 99,99569
Camle S.A. (10) Argentina ARS ARS 31.12.2018	- - 99,97512 99,97637
Cartocor S.A. (4) Argentina ARS ARS 31.12.2018	99,99680 99,99696 99,99680 99,99696
Cartocor Chile S.A. Chile CLP CLP 31.12.2018	28,07196 99,99773 28,07196 99,99773
Cartocor do Brasil Ind. Com. e Serv. Ltda. (12) Brasil BRL BRL 31.12.2018	100,00000 100,00000 0,00011 99,99696
Cartocor de Perú S.A. Perú PEN PEN 31.12.2018	0,22653 99,99697 0,22653 99,99697
Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I. Argentina ARS ARS 31.12.2018	99,97433 99,97433 99,97433 99,97433
Dos en Uno do Brasil Imp. e Com. de Al. Ltda.(12) Brasil BRL BRL 31.12.2018	26,38242 99,99292 26,38242 99,98853
GAP International HoldingS.A. (5) Chile CLP USD 31.12.2018	99,90000 99,90500 99,90000 99,90500
GAP Regional Services S.A. Uruguay UYU USD 31.12.2018	- 99,90500 - 99,90500
Hassa S.A. (10) Argentina ARS ARS 31.12.2018	- - 99,98805 99,98865
Indalar S.A. (11) Argentina ARS ARS 31.12.2018	99,99738 99,99751 96,45807 96,45820
Industria de Alimentos Dos en Uno S.A. (6) Chile CLP CLP 31.12.2018	100,00000 100,00000 100,00000 100,00000
Industria Dos en Uno de Colombia Ltda. Colombia COP COP 31.12.2018	7,61529 100,00000 7,61529 100,00000
La Campagnola S.A.C.I. Argentina ARS ARS 31.12.2018	99,98367 99,98449 99,96496 99,96671
Malugan S.A. (10) Argentina ARS ARS 31.12.2018	- - 99,97838 99,97946
Mundo Dulce S.A. de C.V. (7) México MXN MXN 31.12.2018	- 49,99993 - 49,99993
Papel Misionero S.A.I.F.C. Argentina ARS ARS 31.12.2018	- 96,06746 - 96,06744
Subel S.A. (10) Argentina ARS ARS 31.12.2018	- - 99,99116 99,99160
Unidal Ecuador S.A. Ecuador USD USD 31.12.2018	- 99,98223 - 99,98129
Unidal México S.A. de C.V. (8) México MXN MXN 31.12.2018	99,99985 99,99985 99,99985 99,99985
Van Dam S.A. Uruguay UYU UYU 31.12.2018	100,00000 100,00000 100,00000 100,00000
Zucamor Cuyo S.A. Argentina ARS ARS 31.12.2018	- 99,99549 - 99,99547
Zucamor S.A. (9) Argentina ARS ARS 31.12.2018	72,74298 99,99571 72,74298 99,99569

(*) Participación sobre el capital y los votos.

(1) Consolida a Arcor Alimentos Bolivia S.A. y Arcor Trading (Shanghai) Co. Ltd. e incluye las sucursales en España y Sudáfrica.

(2) Consolida a Dos en Uno do Brasil Importaçao e Comercio de Alimentos Ltda.

(3) Consolida a Bagley Chile S.A., Bagley do Brasil Alimentos Ltda. y Bagley Argentina S.A.

(4) Consolida a Cartocor Chile S.A., Cartocor do Brasil Industria Comercio e Servicios Ltda. y Cartocor de Perú S.A.

(5) Consolida a GAP Regional Services S.A.

(6) Consolida a Arcor de Perú S.A., Unidal Ecuador S.A. e Industria Dos en Uno de Colombia Ltda.

(7) De acuerdo con lo establecido en el contrato constitutivo, el Grupo Arcor, a través de Unidal México S.A. de C.V., asumió el control social de Mundo Dulce S.A. de C.V. por medio de la tenencia de la mayoría simple de los votos, y adicionalmente asumió el gerenciamiento operativo y financiero de esta sociedad, con facultades del ejercicio de la presidencia del Consejo de Administración y la designación de los funcionarios claves a cargo de la operación.

(8) Consolida a Mundo Dulce S.A. de C.V.

(9) Consolida a Papel Misionero S.A.I.F.C., Zucamor Cuyo S.A. y BI S.A.

(10) Con fecha 15 de diciembre de 2017, las sociedades Asama S.A. (absorbente), Camle S.A., Hassa S.A., Malugan S.A. y Subel S.A. (absorbidas), han suscripto un Acuerdo Marco de Fusión, con efectos a partir del 1 de enero de 2018 (nota 38).

(11) Con fecha 18 de diciembre de 2018, las sociedades Arcor S.A.I.C. (absorbente) e Indalar S.A. (absorbida), han suscripto un Acuerdo Marco de Fusión, con efectos a partir del 1 de enero de 2019.

(12) Con fecha 30 de enero de 2019, mediante reunión de Socios y alteración de los contratos Sociales, se resolvió la extinción Cartocor do Brasil Ind. Com. e Serv. Ltda. y Dos en Uno do Brasil Imp. e Com. de Alim. Ltda., siendo incorporadas por Arcor do Brasil Ltda.

Víctor Jorge Aramburu Presidente Comisión Fiscalizadora

Luis Alejandro Pagani

Presidente

Véase nuestro informe del 12 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.

(Socio) C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3 Cr. Andrés Suarez Contador Público (UBA) Mat. Prof. 10.11421.4 - C.P.C.E.Cba.

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POR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN

2.3 Participación en subsidiarias y asociadas

El Grupo utiliza el método de compra para contabilizar la adquisición de subsidiarias. El costo de una adquisición se determina como el valor razonable de los activos entregados, instrumentos de capital emitidos y los pasivos incurridos o asumidos a la fecha del intercambio. El precio acordado incluye, de corresponder, el valor razonable de los activos y pasivos que surjan de cualquier contraprestación contingente convenida. Los costos relacionados con la adquisición son considerados gastos cuando se incurren. Los activos netos y los pasivos contingentes identificables adquiridos en una combinación de negocios se valúan inicialmente a sus valores razonables a la fecha de la adquisición. El exceso del costo de adquisición sobre el valor razonable de la participación del Grupo en los activos netos identificables adquiridos se registra como valor llave. Si el costo de adquisición es menor que el valor razonable de los activos netos de la subsidiaria adquirida la diferencia se reconoce directamente en el estado de resultados consolidado.

Las transacciones, saldos y los ingresos y gastos, originados por operaciones realizadas entre sociedades integrantes del grupo económico son eliminados. También se eliminan las pérdidas y ganancias no trascendidas a terceros contenidas en saldos finales de activos que surjan de dichas transacciones.

Los estados financieros utilizados en la consolidación fueron preparados con fecha de cierre coincidente con la de los estados financieros consolidados abarcando iguales períodos, y se confeccionaron utilizando criterios de valuación y exposición consistentes con los utilizados por la Sociedad.

(b) Transacciones con el interés no controlante

El Grupo aplica la política de tratar las transacciones con el interés no controlante como si fueran transacciones con accionistas del Grupo. En el caso de adquisiciones de interés no controlante, la diferencia entre cualquier retribución pagada y la correspondiente participación en el valor en libros de los activos netos adquiridos de la subsidiaria se reconoce en el patrimonio. Las ganancias y pérdidas por ventas de participación, mientras se mantenga el control, también se reconocen en el patrimonio.

(c) Asociadas

Las asociadas son aquellas entidades sobre las cuales la Sociedad tiene influencia significativa, es decir el poder de intervenir en las decisiones de política financiera y de operación de la participada, sin llegar a tener el control. Las inversiones en asociadas se registran por el método de participación patrimonial y se reconocen inicialmente al costo. Los activos netos y los pasivos contingentes identificables adquiridos en la inversión inicial en una asociada se valúan originalmente a sus valores razonables a la fecha de dicha inversión. La inversión del Grupo en asociadas incluye, de corresponder, el valor llave identificado al momento de la adquisición, neto de cualquier pérdida por desvalorización acumulada.

La participación del Grupo en las pérdidas o ganancias posteriores a la adquisición de sus asociadas se reconoce en resultados, y su participación en los otros resultados integrales posteriores a la adquisición se reconoce en otros resultados integrales. Los movimientos posteriores a la adquisición, se ajustan contra el importe en libros de la inversión. Cuando la participación del Grupo en las pérdidas de una asociada es igual o superior a su participación en la misma, incluida cualquier otra cuenta a cobrar no asegurada, el Grupo no reconoce pérdidas adicionales, a no ser, que haya incurrido en obligaciones o realizado pagos en nombre de la asociada.

Las ganancias no realizadas por transacciones entre el Grupo y sus asociadas, de existir, se eliminan en función del porcentaje de participación de la Sociedad en éstas. De corresponder, también se eliminan las pérdidas no realizadas, excepto si la transacción proporciona evidencia de pérdida por desvalorización del activo que se transfiere. Las ganancias o pérdidas por dilución en asociadas se reconocen en el estado de resultados consolidados.

Asimismo, resulta aplicable al valor llave generado por la compra de participaciones en asociadas, lo expuesto en nota 2.9 inciso (a).

2.4 Información por segmentos

La información por segmentos se presenta de manera consistente con los informes internos proporcionados a:

(i) Personal clave de la gerencia, quien constituye la máxima autoridad en la toma de decisiones operativas y responsable de asignar los recursos y evaluar el rendimiento de los segmentos operativos, y
(ii) El Directorio, que es quien toma las decisiones estratégicas del Grupo.

Víctor Jorge Aramburu Presidente Comisión Fiscalizadora

Luis Alejandro Pagani Presidente

Véase nuestro informe del 12 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L. (Socio) C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3 Cr. Andrés Suarez Contador Público (UBA) Mat. Prof. 10.11421.4 - C.P.C.E.Cba.

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NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN

2.5 Información financiera en economías de alta inflación

La NIC 29 “Información financiera en economías hiperinflacionarias” requiere que los estados financieros de una entidad, cuya moneda funcional sea la de una economía de alta inflación, sean expresados en términos de la unidad de medida corriente a la fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa, independientemente de si están basados en el método del costo histórico o en el método del costo corriente. Para ello, en términos generales, se debe computar en las partidas no monetarias la inflación producida desde la fecha de adquisición o desde la fecha de revaluación según corresponda. Dichos requerimientos también comprenden a la información comparativa de los estados financieros.

A los efectos de concluir sobre si una economía es categorizada como de alta inflación en los términos de la NIC 29, la norma detalla una serie de factores a considerar entre los que se incluye una tasa acumulada de inflación en tres años que se aproxime o exceda el 100%. Es por esta razón que, de acuerdo con la NIC 29, la economía argentina debe ser considerada como de alta inflación a partir del 1° de julio de 2018.

A su vez, la Ley N° 27.468 (B.O. 04/12/2018) modificó el artículo 10° de la Ley N° 23.928 y sus modificatorias, estableciendo que la derogación de todas las normas legales o reglamentarias que establecen o autorizan la indexación por precios, actualización monetaria, variación de costos o cualquier otra forma de repotenciación de las deudas, impuestos, precios o tarifas de los bienes, obras o servicios, no comprende a los estados financieros, respecto de los cuales continuará siendo de aplicación lo dispuesto en el artículo 62 in fine de la LGS. Asimismo, el mencionado cuerpo legal dispuso la derogación del Decreto Nº 1269/2002 del 16 de julio de 2002 y sus modificatorios y delegó en el Poder Ejecutivo Nacional, a través de sus organismos de contralor, establecer la fecha a partir de la cual surtirán efecto las disposiciones citadas en relación con los estados financieros que les sean presentados. Por lo tanto, mediante su RG 777/2018 (B.O. 28/12/2018), la CNV dispuso que las entidades emisoras sujetas a su fiscalización deberán aplicar a los estados financieros anuales, por períodos intermedios y especiales, que cierren a partir del 31 de diciembre de 2018 inclusive, el método de reexpresión de estados financieros en moneda homogénea conforme lo establecido por la NIC 29.

De acuerdo con la NIC 29, los estados financieros de una entidad que informa en la moneda de una economía de alta inflación deben reportarse en términos de la unidad de medida vigente a la fecha de los estados financieros. Todos los montos del estado de situación financiera que no se indican en términos de la unidad de medida actual a la fecha de los estados financieros deben actualizarse aplicando un índice de precios general. Todos los componentes del estado de resultados deben indicarse en términos de la unidad de medida actualizada a la fecha de los estados financieros, aplicando el cambio en el índice general de precios que se haya producido desde la fecha en que los ingresos y gastos fueron reconocidos originalmente en los estados financieros.

El ajuste por inflación en los saldos iniciales se calculó considerando los índices establecidos por la Federación Argentina de Consejos Profesionales en Ciencias Económicas (FACPCE) con base en los índices de precios publicados por el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC). La variación del índice utilizado para la reexpresión de los presentes estados financieros consolidados ha sido del 47,65% en el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018 y del 24,80% en el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2017.

Los principales procedimientos para el ajuste por inflación mencionado anteriormente son los siguientes:

Los activos y pasivos monetarios que se contabilizan a moneda de cierre del balance no son reexpresados porque ya están expresados en términos de la unidad monetaria actual a la fecha de los estados financieros.
Activos y pasivos no monetarios que se contabilizan a costo a la fecha del balance y los componentes del patrimonio, se reexpresan aplicando los coeficientes de ajuste correspondientes.
Todos los elementos en el estado de resultados se actualizan aplicando los factores de reexpresión relevantes.
Los resultados financieros fueron expuestos en términos reales, eliminado las respectivas coberturas inflacionarias.
El efecto de la inflación en la posición monetaria neta de la Sociedad se incluye en el Estado de Resultados, en “Resultados financieros, netos”, en el rubro “Resultado por posición monetaria neta”.
Las cifras comparativas se han ajustado por inflación siguiendo el mismo procedimiento explicado en los puntos precedentes.

En la aplicación inicial del ajuste por inflación, las cuentas del patrimonio fueron reexpresadas de la siguiente manera:

El capital fue reexpresado desde la fecha de suscripción o desde la fecha del último ajuste por inflación contable, lo que haya sucedido después. El monto resultante fue incorporado en la cuenta “Ajuste de capital”.
Las reservas de conversión y por cobertura de flujos de efectivo fueron expresadas en términos reales, segregando el efecto inflacionario.
Los otros resultados integrales fueron reexpresados desde cada fecha de imputación contable.
Las otras reservas de resultados no fueron reexpresadas en la aplicación inicial.

Víctor Jorge Aramburu Presidente Comisión Fiscalizadora

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NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN

2.6 Conversión de moneda extranjera

(a) Moneda funcional y moneda de presentación

Las cifras incluidas en los estados financieros correspondientes a cada una de las entidades del Grupo se expresan en su moneda funcional. En general, para el caso de las sociedades del Grupo en el exterior, se ha definido como moneda funcional la moneda de cada país, dado que es la moneda del ambiente económico primario en que operan dichas entidades. Los estados financieros consolidados se presentan en ARS, siendo la moneda funcional de la Sociedad y la moneda de presentación del Grupo. Los tipos de cambio de cierre utilizados en el proceso de conversión son los siguientes:

		MONEDA LOCAL POR CADA ARS	MONEDA LOCAL POR CADA ARS
PAÍS	MONEDA LOCAL	31.12.2018	31.12.2017
Bolivia	BOB	0,1856	0,3752
Brasil	BRL	0,1033	0,1783
Chile	CLP	18,5272	33,1419
China	RMB	0,1830	0,3523
Colombia	COP	86,6600	160,8712
Ecuador	USD	0,0267	0,0539
España	EUR	0,0233	0,0449
Estados Unidos	USD	0,0267	0,0539
México	MXN	0,5242	1,0640
Paraguay	PYG	158,9584	301,9559
Perú	PEN	0,0899	0,1749
Suiza	EUR	0,0233	0,0449
Uruguay	UYU	0,8642	1,5530

(b) Transacciones y saldos

Las transacciones en moneda extranjera se convierten a la moneda funcional a los tipos de cambio vigentes a las fechas de las transacciones o de la valuación cuando las partidas son medidas al cierre. Las ganancias y pérdidas en moneda funcional que resultan de la liquidación de estas transacciones y de la conversión de los activos y pasivos monetarios denominados en moneda extranjera a los tipos de cambio de cierre, se reconocen en el estado de resultados consolidado, en el rubro “Resultados Financieros, netos”, excepto, cuando son diferidos en el patrimonio por transacciones que califican como coberturas de flujos de efectivo, si ello fuera aplicable.

(c) Conversión de estados financieros de sociedades cuya moneda funcional no se corresponde a la de una economía hiperinflacionaria

Los resultados y la situación financiera de las entidades del Grupo que tienen una moneda funcional distinta de la moneda de presentación y que no se corresponde a la de una economía hiperinflacionaria, se convierten de la siguiente manera:

(i) los activos y pasivos se convierten al tipo de cambio de la fecha de cierre;
(ii) los ingresos y gastos se convierten al tipo de cambio promedio de cada mes (a menos que este promedio no sea una aproximación razonable del efecto acumulado de los tipos de cambio vigentes a las fechas de las transacciones; en cuyo caso los ingresos y gastos se convierten a los tipos de cambio vigentes a las fechas de las transacciones),
(iii) las diferencias de conversión resultantes se reconocen como otros resultados integrales,
(iv) Para la valuación del rubro inversiones en subsidiarias y asociadas y/o la elaboración de los estados financieros consolidados en la moneda de una economía hiperinflacionaria, los ingresos y gastos se reexpresan a moneda de cierre y se convierten al tipo de cambio de cierre del ejercicio, las diferencias de conversión se reexpresan y han sido reconstituidas en términos reales.

El valor llave y los ajustes a valor razonable que surgen de la adquisición de inversiones se reconocen como activos y pasivos de la entidad adquirida y se convierten a la moneda de presentación al tipo de cambio de cierre. Las diferencias de conversión resultantes se reconocen como otros resultados integrales. Cuando se vende o se dispone de una inversión, las diferencias de conversión acumuladas se reconocen en el estado de resultados como parte de la pérdida o ganancia por venta / disposición.

Víctor Jorge Aramburu Presidente Comisión Fiscalizadora

Luis Alejandro Pagani

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NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN

2.6 Conversión de moneda extranjera

(d) Conversión de estados financieros de sociedades cuya moneda funcional es la correspondiente a la de una economía hiperinflacionaria

Los resultados y la situación financiera de las entidades del Grupo que tienen una moneda funcional distinta de la moneda de presentación y que se corresponde a la de una economía hiperinflacionaria, se reexpresan primero de acuerdo con la NIC 29 “Información Financiera en economías hiperinflacionarias” (nota 2.5 a los presentes estados financieros consolidados) y luego, todos los activos, pasivos, partidas de patrimonio y cuentas de resultados, se convierten al tipo de cambio de la fecha de cierre.

2.7 Propiedad, planta y equipos

Fueron valuados al costo de adquisición o de construcción, neto de las depreciaciones acumuladas y/o de las pérdidas por desvalorización acumuladas, si las hubiera. El costo incluye los gastos que son directamente atribuibles a la adquisición o construcción de estas partidas.

Los bienes de propiedad, planta y equipos adquiridos mediante combinaciones de negocios fueron valuados inicialmente al valor razonable estimado al momento de la adquisición. Los costos subsecuentes se incluyen en el valor del activo o se reconocen como un activo separado, según corresponda, sólo cuando es probable que generen beneficios económicos futuros para el Grupo, y su costo pueda ser medido razonablemente. El valor de libros del activo que se reemplaza se da de baja.

Asimismo las plantas productoras se registran en forma separada de los activos biológicos que se desarrollan en las mismas y se exponen como elementos de propiedad, planta y equipos. Sus criterios de medición son los detallados conforme a lo descripto en la nota 2.11.

Los gastos de reparación y mantenimiento se reconocen en el estado de resultados consolidado del ejercicio en que se incurren.

Los costos por mantenimientos mayores se reconocen como parte del valor de costo del bien en la medida que se cumplan los criterios generales de reconocimiento de activos y se deprecian en el plazo estimado hasta el próximo mantenimiento mayor. Cualquier valor residual resultante del mantenimiento previo se carga a resultados.

El Grupo ha capitalizado intereses por prestamos genéricos sobre la construcción de planta y equipos que requieren, necesariamente, de un período sustancial antes de estar listos para su utilización. El monto capitalizado en términos reales (eliminado las respectivas coberturas inflacionarias) asciende a ARS 62.542.507 y ARS 48.459.857 por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2018 y 2017, respectivamente.

La depreciación de estos bienes es calculada por el método de línea recta, aplicando tasas anuales suficientes para extinguir sus valores al final de la vida útil estimada. En el caso que un activo incluya componentes significativos con distintas vidas útiles, los mismos son reconocidos y depreciados como ítems separados.

A continuación se enumera la vida útil para cada uno de los ítems que componen el rubro propiedad, planta y equipos:

ÍTEM	VIDA ÚTIL
Terrenos	Sin depreciación
Edificios	30 – 50 años
Máquinas e instalaciones	10 años
Plantas productoras	5 – 30 años
Muebles, herramientas, vehículos y otros equipos	3 – 10 años
Obras en construcciónyequipos en tránsito	Sin depreciación

Los valores residuales de los bienes incluidos en el rubro propiedad, planta y equipos, las vidas útiles y los métodos de depreciación se revisan y ajustan si fuera necesario, a la fecha de cierre de cada ejercicio.

El valor de libros de los bienes incluidos en el rubro propiedad, planta y equipos se reduce inmediatamente a su importe recuperable cuando el importe en libros es superior al monto recuperable estimado.

Las ganancias y pérdidas por la venta de elementos de propiedad, planta y equipos, se calculan comparando los ingresos obtenidos con el valor de libros del bien respectivo y se incluyen en el rubro “Otros ingresos / (egresos) - neto” en el estado de resultados consolidado.

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NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN

2.8 Propiedades de inversión

Las propiedades de inversión están constituidas por inmuebles (terrenos y/o edificios) mantenidos por el Grupo para obtener rentas y/o para apreciación de capital, más que para su uso en la producción de bienes y servicios o fines administrativos.

Las propiedades de inversión fueron valuadas al costo de adquisición o de construcción, neto de las depreciaciones acumuladas y/o de las pérdidas por desvalorización acumuladas, si las hubiera. El costo incluye los gastos que son directamente atribuibles a la adquisición o construcción de estas partidas.

Los terrenos no se deprecian. La vida útil estimada de los edificios está en un rango entre 30 y 50 años.

Los valores residuales de las propiedades de inversión, su vida útil y los métodos de depreciación se revisan y ajustan, si fuera necesario, a la fecha de cierre de cada ejercicio.

El valor de libros de las propiedades de inversión se reduce inmediatamente a su importe recuperable cuando el importe en libros es superior a su importe recuperable estimado.

Las ganancias y pérdidas por la venta de elementos de propiedades de inversión, se calculan comparando los ingresos obtenidos con el valor de libros del bien respectivo y se incluyen en el rubro “Otros ingresos / (egresos) - neto” en el estado de resultados consolidado.

Los gastos de gestión y mantenimiento se reconocen en el rubro “Otros ingresos / (egresos) - neto” en el estado de resultados consolidado del ejercicio en que se incurren.

2.9 Activos intangibles

Son activos intangibles aquellos activos no financieros, sin sustancia física, susceptibles de ser identificados ya sea por ser separables o por provenir de derechos legales o contractuales. Los mismos se registran cuando se pueden medir de forma confiable y sea probable que generen beneficios al Grupo.

(a) Valor llave

El valor llave generado en la adquisición de subsidiarias representa el exceso entre:

(i) el costo de una adquisición, el cual se mide como la suma de la contraprestación transferida, valuada al valor razonable a la fecha de la adquisición más el importe del interés no controlante; y
(ii) el valor razonable a dicha fecha de los activos identificables adquiridos, de los pasivos asumidos y de los pasivos contingentes de la adquirida.

Los valores llave generados en la adquisición de subsidiarias, se incluyen en el rubro “Activos intangibles” en el estado de situación financiera consolidado.

Por su parte, los valores llave resultantes de inversiones en asociadas se exponen en el rubro “Inversiones en asociadas” en el estado de situación financiera consolidado.

Los valores llave no se amortizan. El Grupo evalúa al menos anualmente la recuperabilidad de los valores llave sobre la base de flujos futuros de fondos descontados más otra información disponible a la fecha de preparación de los estados financieros consolidados. Las pérdidas por desvalorización una vez contabilizadas no se revierten. Las ganancias y pérdidas por la venta de una entidad incluyen el saldo de valor llave relacionado con la entidad vendida.

El valor llave se asigna a unidades generadoras de efectivo a efectos de realizar las pruebas de recuperabilidad. La asignación se efectúa entre aquellas unidades generadoras de efectivo (o grupos de unidades), identificadas de acuerdo con el criterio de segmento operativo, que se benefician de la combinación de negocios de la que surgió el valor llave.

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2.9 Activos intangibles

(b) Marcas

Las marcas adquiridas individualmente se valúan inicialmente al costo, mientras que las adquiridas a través de combinaciones de negocios se reconocen a su valor razonable estimado a la fecha de la adquisición.

A la fecha de cierre de los estados financieros consolidados, los activos intangibles con vida útil definida, se presentan netos de las amortizaciones acumuladas y/o de las pérdidas por desvalorización acumuladas, si las hubiera. Estos activos se someten a pruebas de desvalorización cuando se producen eventos o circunstancias que indican que podría no recuperarse su valor de libros.

Los activos intangibles con vida útil indefinida son aquellos que surgen de contratos u otros derechos legales que pueden ser renovados sin un costo significativo y para los cuales, sobre la base de un análisis de todos los factores relevantes, no existe un límite previsible del período a lo largo del cual se espera que el activo genere flujos netos de efectivo para la entidad. Estos activos intangibles no se amortizan, sino que se someten a pruebas anuales de desvalorización, ya sea en forma individual o a nivel de la unidad generadora de efectivo. La categorización de la vida útil indefinida se revisa en forma anual para confirmar si sigue siendo sostenible.

Las marcas adquiridas por el Grupo han sido clasificadas como activos intangibles con vida útil indefinida. Los principales factores considerados para esta clasificación incluyen los años en que han estado en servicio y su reconocimiento entre los clientes de la industria.

(c) Activos intangibles incorporados como consecuencia de combinación de negocios

Se integra principalmente por marcas, las cuales fueron valuadas a su valor razonable en la moneda funcional respectiva, estimados al momento de la adquisición y convertidas a pesos argentinos, de corresponder, al tipo de cambio de cierre.

El Grupo considera que las marcas poseen vida útil indefinida (por lo que no se computa su amortización) ya que, mediante inversiones en marketing y en acciones comerciales, estima que se mantiene su valor. El valor de estos activos no supera su valor recuperable estimado.

(d) Software y licencias relacionadas

Los costos asociados con el mantenimiento de software se reconocen como gasto cuando se incurren. Los costos de desarrollo, adquisición e implementación, que son directamente atribuibles al diseño y pruebas de software, identificables y únicas que controla el Grupo, se reconocen como activos.

Los costos de desarrollo, adquisición o implementación reconocidos inicialmente como gastos de un ejercicio, no son reconocidos posteriormente como costo del activo intangible. Los costos incurridos en el desarrollo, adquisición o implementación de software, reconocidos como activos intangibles, se amortizan aplicando el método de la línea recta durante sus vidas útiles estimadas, en un plazo que no excede de cinco años.

Las licencias adquiridas por el Grupo han sido clasificadas como activos intangibles con vida útil definida, siendo amortizadas en forma lineal en un período que no excede los cinco años.

2.10 Desvalorización de activos no financieros

Los activos que tienen vida útil indefinida no están sujetos a amortización y se someten a pruebas anuales de desvalorización. Los activos sujetos a amortización se someten a pruebas de desvalorización cuando se producen eventos o circunstancias que indican que podría no recuperarse su valor de libros.

Las pérdidas por desvalorización se reconocen cuando el valor de libros excede a su valor recuperable. El valor recuperable de los activos corresponde al mayor entre el monto neto que se obtendría de su venta o su valor en uso. Para efectos de la prueba de desvalorización, los activos se agrupan al menor nivel en que generan flujos de efectivo identificables (unidades generadoras de efectivo). El valor de libros de activos no financieros distintos del valor llave sobre los que se ha registrado una desvalorización, se revisan a cada fecha de reporte para verificar posibles reversiones de desvalorizaciones.

Víctor Jorge Aramburu Presidente Comisión Fiscalizadora

Luis Alejandro Pagani

Presidente

Véase nuestro informe del 12 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.

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C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3 Cr. Andrés Suarez Contador Público (UBA) Mat. Prof. 10.11421.4 - C.P.C.E.Cba.

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NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN

2.11 Activos biológicos

Principalmente, se integra por hacienda de ganado lechero y hacienda destinada a faena, plantaciones forestales, sementeras de granos, sementeras de caña y cultivos de frutas.

En general, estos activos se valúan a su valor razonable menos los gastos directos de venta, con las particularidades aplicables a cada activo específico que se describen en los apartados siguientes.

Las ganancias o pérdidas resultantes del reconocimiento inicial de un activo biológico a su valor razonable menos la estimación de gastos directos de venta / transferencias y las correspondientes por cambios posteriores en el valor razonable, son expuestos como ganancias o pérdidas en el estado de resultados consolidado del ejercicio en el que se generan, en el rubro “Resultados generados por activos biológicos” del estado de resultados consolidado.

(a) Ganado lechero

Estos activos biológicos son utilizados por el Grupo, principalmente, para la producción de leche (producto biológico) que luego es consumida en la manufactura de otros productos como golosinas, chocolates y galletas.

El ganado está registrado a su valor razonable estimado en función del precio de transacciones cercanas a la fecha de cierre de los estados financieros consolidados, correspondientes a animales de similares características, neto de la estimación de gastos directos de venta.

A estos activos biológicos se los espera utilizar para la producción durante cinco lactancias (que representan aproximadamente cinco años), hasta que alcanzan la categoría de vaca seca, donde son destinados a faena. En consecuencia, son clasificados como activos no corrientes.

Los cambios en el valor razonable de estos activos biológicos y la diferencia entre el valor razonable de los productos biológicos (leche) recolectados en el ejercicio y los respectivos costos de producción se imputan en el rubro “Resultados generados por activos biológicos” del estado de resultados consolidado.

(b) Sementeras de caña

Las sementeras de caña constituyen activos biológicos en crecimiento en cañaverales (plantas productoras). Estos activos biológicos son utilizados por el Grupo para la obtención de caña de azúcar (producto biológico), la cual es destinada con posterioridad, principalmente, a la producción propia de azúcar (insumo consumido en la manufactura de otros productos como golosinas, chocolates y galletas).

Los cañaverales son plantas productoras y, por consiguiente, se registran y exponen como elementos de “Propiedad, planta y equipos” (nota 2.7). Las sementeras de caña que se desarrollan biológicamente en los cañaverales, se contabilizan como “Activos biológicos” hasta su recolección. La caña de azúcar, producto biológico resultante de dichas sementeras, se transfiere a “Existencias” (nota 2.14) a su valor razonable una vez que es cosechada.

En la etapa inicial de su desarrollo biológico, es decir hasta que las sementeras de caña alcancen un estado fenológico que permita estimar de manera razonable su rendimiento, se valúan a costo el cual incluye principalmente los costos de cultivo, labores e insumos relacionados. Superada esta etapa, se valúan a su valor razonable en el punto de cosecha. Dicho valor razonable se determina en forma separada de las plantas productoras en las que se desarrollan y del terreno en el que están implantadas éstas, los cuales se miden de acuerdo a los criterios adoptados para el rubro “Propiedad, planta y equipos” (nota 2.7). En virtud de que no existe un mercado activo para este tipo de activos biológicos (sementeras de caña no cosechadas) en su ubicación y condición previa a la recolección, dicho valor razonable es estimado en función del valor presente de los flujos netos de efectivo esperados (principalmente, valor razonable de los productos biológicos a cosechar), descontados utilizando una tasa adecuada a las circunstancias. A los efectos de tal estimación, se consideran, entre otros, factores tales como el estado fenológico de los cultivos, el rendimiento esperado, el precio de la caña y los costos estimados de labores e insumos hasta la fecha de la cosecha.

Dado que, al cierre del ejercicio, las sementeras de caña se encuentran en la etapa inicial de su desarrollo, se valúan a costo. Asimismo, como estos activos biológicos se cosechan dentro de los próximos doce meses y luego son consumidos en otros procesos industriales, son clasificados como activos corrientes.

La diferencia entre el valor razonable de los productos biológicos (caña de azúcar) recolectados en el ejercicio y los respectivos costos de producción se imputa en el rubro “Resultados generados por activos biológicos” del estado de resultados consolidado.

Víctor Jorge Aramburu Presidente Comisión Fiscalizadora

Luis Alejandro Pagani

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Véase nuestro informe del 12 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L. (Socio)

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NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN

2.11 Activos biológicos

(c) Cultivo de frutas

Comprende, principalmente, cultivos de duraznos que constituyen activos biológicos que se encuentran desarrollándose en árboles frutales (plantas productoras). Estos activos biológicos son utilizados por el Grupo, principalmente, para la obtención de frutas (productos biológicos) que luego son consumidas en la manufactura de otros productos alimenticios tales como mermeladas, frutas al natural, etc.

Los árboles frutales son plantas productoras y, por consiguiente, se registran y exponen como elementos de “Propiedad, planta y equipos” (nota 2.7). Los cultivos de frutas que se desarrollan biológicamente en dichos frutales, se contabilizan como “Activos biológicos” hasta su recolección. La fruta cosechada, producto biológico resultante de dichos cultivos, se transfiere a “Existencias” (nota 2.14) a su valor razonable una vez que es recolectada.

En la etapa inicial de su desarrollo biológico, es decir hasta que los cultivos de fruta alcancen un estado fenológico que permita estimar de manera razonable su rendimiento, se valúan a costo el cual incluye principalmente los costos de cultivo, labores e insumos relacionados. Superada esta etapa, se valúan a su valor razonable menos los costos de cosecha. Dicho valor razonable se determina en forma separada de las plantas productoras en las que se desarrollan y del terreno en el que están implantadas éstas, los cuales se miden de acuerdo a los criterios adoptados para el rubro “Propiedad, planta y equipos” (nota 2.7).

Dado que, al cierre del ejercicio, los cultivos de fruta se encuentran en una etapa avanzada de su desarrollo biológico, se valúan a valor razonable. En virtud de que no existe un mercado activo para este tipo de activos biológicos (cultivos de fruta no cosechados) en su ubicación y condición a la fecha de los presentes estados financieros consolidados, dicho valor razonable es estimado en función del valor presente de los flujos netos de efectivo esperados (principalmente, valor razonable de los productos biológicos a cosechar), descontados utilizando una tasa adecuada a las circunstancias. A los efectos de tal estimación, se consideran, entre otros, factores tales como el estado fenológico de los cultivos, el rendimiento esperado por hectárea, el precio de la fruta y los costos estimados de labores e insumos hasta la fecha de la cosecha.

Asimismo, como estos activos biológicos se cosechan dentro de los próximos doce meses y luego son consumidos en otros procesos industriales, son clasificados como activos corrientes.

La diferencia entre el valor razonable de los productos biológicos (frutas) recolectados en el ejercicio y los respectivos costos de producción así como la diferencia entre el valor razonable de los activos biológicos no cosechados al cierre y su correspondiente costo, se imputan en el rubro “Resultados generados por activos biológicos” del estado de resultados consolidado.

(d) Sementeras de granos

Corresponden principalmente a sementeras de maíz y de soja. Los productos biológicos de las sementeras de maíz tienen como destino principal ser transformados en forrajes para la alimentación del ganado lechero. La soja (producto biológico), en cambio, está destinada a la venta.

Dichas sementeras de maíz y de soja no cumplen con la definición de “planta productora” de la NIC 41 – Agricultura , porque no se espera que produzcan durante más de un ejercicio. Por esta razón y considerando que los citados productos biológicos se cosechan dentro de los próximos doce meses, siendo luego consumidos en otros procesos industriales o vendidos, estos activos biológicos son clasificados como activos corrientes.

En la etapa inicial de su desarrollo biológico, es decir hasta que las sementeras alcancen un estado fenológico a partir del cual puede estimarse de manera razonable su rendimiento, se valúan al costo . Superada esta etapa, se valúan a su valor razonable menos los costos de cosecha. Dado que no existe un mercado activo para este tipo de activos biológicos en su ubicación y condición previas a la recolección, el valor razonable es estimado en función del valor presente de los flujos netos de efectivo esperados (principalmente, valor razonable de los productos biológicos a cosechar), descontados utilizando una tasa adecuada a las circunstancias. A los efectos de tal estimación, se consideran entre otros, factores tales como el estado fenológico de los cultivos, el rendimiento esperado por hectárea, el precio del grano y los costos estimados de labores e insumos hasta la fecha de la cosecha. Asimismo, el valor razonable de estos activos biológicos, se determina en forma separada del terreno en el que están plantados, el cual se mide de acuerdo a los criterios adoptados para el rubro “Propiedad, planta y equipos” (nota 2.7).

Dado que, al cierre del ejercicio, las sementeras de maíz y soja se encuentran en la etapa inicial de su desarrollo, se valúan al costo.

La diferencia entre el valor razonable de los productos biológicos (maíz, forrajes y soja) recolectados en el ejercicio, su posterior valor de venta, de corresponder, y los respectivos costos de producción se imputa en el rubro “Resultados generados por activos biológicos” del estado de resultados consolidado.

Víctor Jorge Aramburu Presidente Comisión Fiscalizadora

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2.11 Activos biológicos

(e) Hacienda destinada a la faena

Esta categoría comprende básicamente terneros y novillos destinados a ser vendidos para la producción de carnes, así como también vacas secas que agotaron su producción de leche, y que fueron transferidas a esta categoría. Como a estos activos biológicos se los espera realizar dentro de los doce meses posteriores al cierre del ejercicio, son clasificados como corrientes.

Esta hacienda está registrada a su valor razonable menos los costos directos de venta, estimados en función de las cotizaciones a la fecha de cierre, por kilogramo vivo de carne, en el Mercado de Liniers.

Los cambios en el valor razonable de estos activos biológicos y la diferencia entre los precios de venta y los respectivos costos de comercialización y mantenimiento se imputan en el rubro “Resultados generados por activos biológicos” del estado de resultados consolidado.

(f) Plantaciones forestales

Comprende, principalmente, plantaciones de pino de especie Taeda y Ellioti. Estos activos biológicos son utilizados por el Grupo, principalmente, para la obtención de madera (productos biológicos) que luego es consumida en la producción de papel virgen.

Las plantaciones forestales se contabilizan como “Activos biológicos” hasta su recolección. La madera cosechada, producto biológico resultante de dichas plantaciones, se transfieren a “Existencias” (nota 2.14) a su valor razonable una vez que es recolectada.

En la etapa inicial de su desarrollo biológico (de 0 a 3 años desde su plantación), es decir hasta que las plantaciones alcancen un estado fenológico que permita estimar de manera razonable su rendimiento, se valúan a costo histórico el cual incluye principalmente los costos de cultivo, labores e insumos relacionados. Superada esta etapa, se valúan a su valor razonable menos los costos de cosecha. Dicho valor razonable se determina en forma separada del terreno en el que están implantadas éstas, los cuales se miden de acuerdo a los criterios adoptados para el rubro “Propiedad, planta y equipos” (nota 2.7).

En virtud de que no existe un mercado activo para este tipo de activos biológicos (plantaciones de madera en pie) en su ubicación y condición a la fecha de los presentes estados financieros consolidados, dicho valor razonable es estimado en función del valor presente de los flujos netos de efectivo esperados (principalmente, valor razonable de los productos biológicos a cosechar), sobre la base de planes de administración forestal sustentable considerando el potencial de crecimiento de los bosques y descontados utilizando una tasa adecuada a las circunstancias. A los efectos de tal estimación, se consideran, entre otros, factores tales como el estado fenológico y variedad de las plantaciones, el rendimiento esperado por hectárea de acuerdo a las condiciones naturales del suelo, el precio de la madera y los costos estimados de labores e insumos hasta la fecha de la tala.

Asimismo, aquellos activos biológicos que se estima cosechar dentro de los próximos doce meses, son clasificados como activos corrientes.

La diferencia entre el valor razonable de los productos biológicos recolectados en el ejercicio y los respectivos costos de producción, así como la diferencia entre el valor razonable de los activos biológicos no cosechados al cierre y su correspondiente costo, y los cambios en el valor razonable de los activos biológicos durante el ejercicio, se imputan en el rubro “Resultados generados por activos biológicos” del estado de resultados consolidado.

2.12 Activos financieros

2.12.1 Clasificación

El Grupo clasifica sus activos financieros en las siguientes categorías:

(i) Activos financieros a costo amortizado, y
(ii) Activos financieros a valor razonable.

La clasificación depende del modelo de negocio que el Grupo utiliza para gestionar los activos financieros, y las características de los flujos de efectivo contractuales del activo financiero.

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NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN

2.12 Activos financieros

2.12.1 Clasificación

(i) Activos financieros a costo amortizado

Los activos financieros se valúan a costo amortizado si se cumplen las dos condiciones siguientes:

(a) el activo se mantiene dentro de un modelo de negocio cuyo objetivo es mantener los activos para obtener los flujos de efectivo contractuales; y

(b) las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar, en fechas específicas, a flujos de efectivo que son únicamente pagos de capital e intereses sobre el importe del capital pendiente.

Adicionalmente, y para los activos que cumplan con las condiciones arriba mencionadas, la NIIF 9 contempla la opción de designar, al momento del reconocimiento inicial, un activo como medido a su valor razonable si al hacerlo elimina o reduce significativamente una inconsistencia de valuación o reconocimiento (algunas veces denominada “asimetría contable”) que surgiría en caso de que la valuación de los activos o pasivos o el reconocimiento de las ganancias o pérdidas de los mismos se efectuase sobre bases diferentes. La Sociedad no ha designado ningún activo financiero a valor razonable haciendo uso de esta opción.

(ii) Activos financieros a valor razonable

Los activos financieros a valor razonable son aquellos que no se valúan a costo amortizado.

2.12.2 Reconocimiento y medición

Las compras y ventas habituales de activos financieros se reconocen a la fecha de la negociación, fecha en la que el Grupo se compromete a comprar o vender el activo.

Los activos financieros clasificados como “a costo amortizado”, se reconocen inicialmente a su valor razonable más los costos de transacción. Estos activos devengan los intereses en base al método de la tasa de interés efectiva.

Los activos financieros clasificados como “a valor razonable” con cambios en resultados, se reconocen inicialmente a valor razonable y los costos de transacción se reconocen como gasto en el estado de resultados consolidado. Posteriormente se valúan a valor razonable.

Los activos financieros se dejan de reconocer cuando los derechos a recibir flujos de efectivo de los mismos expiran o se transfieren y el Grupo ha transferido sustancialmente todos los riesgos y beneficios derivados de su propiedad.

Los activos financieros a valor razonable con cambios en resultados se registran posteriormente a su valor razonable.

Las ganancias y pérdidas que surgen de cambios en el valor razonable se incluyen en el estado de resultados consolidado en el rubro “Resultados financieros, netos”, en el período en el que se producen los referidos cambios en el valor razonable.

El Grupo evalúa a cada fecha de cierre si existe evidencia objetiva de la desvalorización o deterioro en el valor de un activo financiero o grupo de activos financieros medidos a costo amortizado.

Un activo financiero o grupo de activos financieros es desvalorizado y la pérdida por desvalorización reconocida si hay evidencia objetiva de desvalorización como resultado de uno o más eventos ocurridos con posterioridad al reconocimiento inicial del activo y dicho evento (o eventos) tienen un impacto en la estimación futura de los flujos de efectivo del activo financiero o grupo de activos financieros.

La pérdida resultante, determinada como la diferencia entre el valor contable del activo y el valor actual de los flujos estimados de efectivo, se reconoce en el estado de resultados consolidado. Si en un periodo subsecuente el monto de la desvalorización disminuye y el mismo puede relacionarse con un evento ocurrido con posterioridad a la medición, la reversión de la desvalorización es reconocida en el estado de resultados consolidado.

Las pruebas de deterioro sobre las cuentas por cobrar se describen en la nota 2.15.

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NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN

2.13 Instrumentos financieros derivados y actividades de cobertura

Los derivados se reconocen inicialmente a valor razonable de la fecha en que se celebra el contrato del instrumento derivado y son posteriormente medidos a su valor razonable a la fecha de cierre. El método para reconocer la ganancia o pérdida resultante de los cambios en los valores razonables de los derivados depende de si son designados como instrumentos de cobertura, y si es así, la naturaleza de la partida que se está cubriendo.

El Grupo aplica contabilidad de cobertura a derivados de cacao designados como de “Cobertura de flujo de efectivo” y cuyo objetivo es obtener cobertura respecto al precio de compra de materias primas derivadas del cacao.

La porción efectiva de los cambios en el valor razonable de los derivados que son designados y que califican como coberturas de flujos de efectivo se reconoce en otros resultados integrales. De corresponder la ganancia o pérdida relativa a la porción inefectiva, se reconoce inmediatamente en el estado de resultados consolidado y en el rubro “Costo de ventas de bienes y servicios prestados” para las coberturas de precios de derivados del cacao.

Los montos acumulados en otros resultados integrales, se reclasifican al estado de resultados consolidado en el ejercicio en el que la partida cubierta afecta tales resultados.

El Grupo documenta al inicio de la transacción la relación existente entre los instrumentos de cobertura y las partidas cubiertas, así como sus objetivos para la gestión del riesgo y la estrategia para llevar a cabo transacciones de cobertura. Asimismo, el Grupo evalúa, tanto al inicio como sobre una base continua, si los derivados que se utilizan en las transacciones de cobertura son altamente efectivos para compensar los cambios en el valor razonable o en los flujos de efectivo de las partidas cubiertas.

Cuando un instrumento de cobertura expira o se vende, o cuando deja de cumplir con los criterios para ser reconocido a través del tratamiento contable de coberturas, cualquier ganancia o pérdida acumulada en otros resultados integrales a esa fecha permanece allí y se reconoce cuando la transacción que originalmente se proyectaba cubrir afecte al estado de resultados consolidado. Cuando se espere que ya no se produzca una transacción proyectada, la ganancia o pérdida acumulada en otros resultados integrales se transfiere inmediatamente al estado de resultados consolidado.

El valor razonable total de los derivados usados como cobertura de flujo de efectivo se clasifica como activo o pasivo no corriente cuando el vencimiento del saldo remanente de la partida cubierta es mayor a doce meses. Caso contrario, es clasificado como activo o pasivo corriente.

Los movimientos en la reserva de cobertura de flujos de efectivo se muestran en la nota 19.

La ganancia o pérdida por el cambio en el valor razonable de los derivados no designados como de cobertura, son reconocidas en el estado de resultados consolidado en el rubro “Resultados financieros, netos” (nota 32).

Asimismo, es válido señalar que las opciones de compra y venta de acciones de Mastellone Hermanos S.A. resultantes de la transacción descripta en nota 39 se miden a su valor razonable estimado, y los cambios de medición son reconocidos en el estado de resultados consolidado en el rubro “Resultados financieros, netos” (nota 32).

2.14 Existencias

Las existencias se registran al costo o a su valor neto realizable, el que resulte menor. El costo se determina usando el método de precio promedio ponderado (PPP). El costo de los productos terminados y de los productos en proceso comprende los costos de materia prima, mano de obra directa, otros costos directos y gastos generales de fabricación, sobre la base de la capacidad de operación normal, y excluye a los costos de financiamiento. El valor neto realizable es el precio de venta estimado en el curso normal de las operaciones, menos los gastos de venta directos.

La previsión por desvalorización y obsolescencia de existencias se determina para aquellos bienes que al cierre tienen un valor neto realizable inferior a su costo histórico, y para reducir ciertas existencias de lenta rotación u obsoletas a su valor probable de realización / utilización, a las fechas respectivas.

Las existencias incluyen los productos agropecuarios que el Grupo haya cosechado o recolectado de sus activos biológicos, tales como leche, caña de azúcar, frutas, maderas, granos, etc. Se valúan para su reconocimiento inicial, por el valor de mercado a dicha fecha, menos los costos directos de venta / transferencia estimados en el momento de su cosecha, ordeñe o recolección.

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NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN

2.15 Créditos por ventas y otros créditos

Las cuentas por cobrar comerciales y otros créditos se reconocen inicialmente a su valor razonable y posteriormente se valorizan a su costo amortizado usando el método de la tasa de interés efectiva, menos la previsión por incobrabilidad.

La Sociedad mide la previsión para créditos incobrables por un monto igual a las pérdidas esperadas para toda la vida del crédito. La determinación de la pérdida esperada a reconocerse se calcula en función de un porcentaje de incobrabilidad por rangos de vencimiento para cada crédito. Dicho porcentaje histórico debe contemplar las expectativas de cobrabilidad futuras de los créditos y por tal motivo aquellos cambios de comportamiento estimados.

El valor en libros de las cuentas por cobrar comerciales se reduce por medio de una cuenta de previsión y el monto de la pérdida se reconoce con cargo al estado de resultados consolidado en el rubro “Gastos de comercialización”. Cuando una cuenta por cobrar se considera incobrable, se aplica contra la respectiva previsión para cuentas por cobrar. El recupero posterior de montos previamente reconocidos como pérdidas se reconoce con crédito al rubro “Gastos de comercialización” en el estado de resultados consolidado.

2.16 Efectivo y equivalentes de efectivo

El efectivo y equivalentes de efectivo incluyen el efectivo disponible, depósitos de libre disponibilidad en bancos y otras inversiones altamente líquidas de corto plazo con vencimientos originales de tres meses o menos y con una baja exposición a cambios de valor significativos.

Los activos registrados en efectivo y equivalentes de efectivo se registran a su valor razonable o al costo amortizado que se aproxima a su valor razonable.

2.17 Patrimonio - Capital social

Las acciones ordinarias se clasifican en el patrimonio neto y se mantienen registradas a su valor nominal. Cuando se adquieren acciones de la Sociedad (acciones propias en cartera), el pago efectuado, incluyendo cualquier costo directamente atribuible a la transacción (neto de impuestos) se deduce del patrimonio neto hasta que las acciones se cancelen o vendan.

2.18 Préstamos

Los préstamos se reconocen inicialmente a su valor razonable, neto de los costos incurridos en la transacción. Estos préstamos se registran posteriormente a su costo amortizado. Cualquier diferencia entre los fondos recibidos (neto de los costos de la transacción) y el valor de cancelación se reconoce en el estado de resultados consolidado durante el período del préstamo usando el método de la tasa de interés efectiva.

2.19 Cuentas por pagar comerciales y otras deudas

Las cuentas por pagar se reconocen inicialmente a su valor razonable y posteriormente se valorizan a su costo amortizado usando el método de la tasa de interés efectiva.

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2.20 Impuestos a las ganancias y a la ganancia mínima presunta

(a) Impuesto a las ganancias

El cargo por impuesto a las ganancias del ejercicio comprende al impuesto corriente y al diferido. El impuesto se reconoce en el estado de resultados consolidado, excepto cuando se trata de partidas que deban ser reconocidas directamente en otros resultados integrales. En este caso, el impuesto a las ganancias relacionado de tales partidas también se reconoce en dicho estado.

- Impuesto a las ganancias corriente

El cargo por impuesto a las ganancias corriente consolidado corresponde a la sumatoria de los cargos de las distintas sociedades que conforman el Grupo, los cuales fueron determinados, en cada caso, mediante la aplicación de la tasa del impuesto sobre el resultado impositivo, conforme a la Ley de Impuesto a las Ganancias, o normativa equivalente, de los países en los que cada una de ellas operan.

El Grupo evalúa periódicamente la posición asumida en las declaraciones juradas de impuestos respecto de situaciones en las que las leyes tributarias son objeto de interpretación. El Grupo, cuando corresponde, constituye provisiones sobre los montos que espera deberá pagar a las autoridades tributarias.

- Impuesto a las ganancias – Método diferido

La Sociedad y cada una de sus subsidiarias aplicaron el método del impuesto diferido para la registración del impuesto a las ganancias. Esta metodología contempla el reconocimiento contable del efecto impositivo estimado futuro, generado por las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos.

Asimismo, considera el efecto del aprovechamiento futuro de los quebrantos impositivos acumulados, en base a su probabilidad de utilización.

A efectos de determinar los activos y pasivos diferidos se ha aplicado sobre las diferencias temporarias identificadas y los quebrantos impositivos si correspondiese, la tasa impositiva que se espera esté en vigencia al momento de su reversión o utilización considerando las normas vigentes en cada país a la fecha de los presentes estados financieros consolidados.

Los activos por impuestos diferidos sólo se reconocen en la medida que sea probable que se produzcan beneficios impositivos futuros contra los que se puedan usar las diferencias temporales.

La Sociedad reconoce un pasivo por impuesto diferido en el caso de diferencias temporales imponibles relacionadas con las inversiones en subsidiarias y en asociadas, excepto que se den las dos condiciones siguientes:

(i) El Grupo controla la oportunidad en que se revertirán las diferencias temporales;
(ii) Es probable que dicha diferencia temporal no se revierta en un momento previsible en el futuro.

Los saldos de impuestos a las ganancias diferidos activos y pasivos se compensan cuando existe el derecho legal a compensar impuestos activos corrientes con impuestos pasivos corrientes y cuando se relacionen con la misma autoridad fiscal de la Sociedad o de las distintas subsidiarias en donde exista intención y posibilidad de liquidar los saldos impositivos sobre bases netas.

(b) Impuesto a la ganancia mínima presunta

La Sociedad y sus subsidiarias de Argentina determinan el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables a la fecha de cada cierre. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta del impuesto a las ganancias que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

El crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta expuesto bajo el rubro otros créditos no corrientes, es la porción que la Sociedad y sus subsidiarias de Argentina estiman podrá ser compensada con el impuesto a las ganancias en exceso del impuesto a la ganancia mínima presunta a ser generado dentro de los próximos diez ejercicios fiscales.

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2.21 Beneficios sociales

(a) Planes de pensión

La Sociedad ofrece a determinados empleados de cierto nivel jerárquico y que sean específicamente designados como beneficiarios, beneficios post-empleo, encuadrados en un plan de pensión. El derecho a este tipo de prestaciones está condicionado a la permanencia del empleado hasta encuadrar en algunas de las condiciones resolutorias previstas en el plan, tales como jubilación, muerte, invalidez total y permanente, etc., y durante un mínimo determinado de años. Estas obligaciones asumidas por la Sociedad, califican como “Planes de Beneficios Definidos”, conforme a la categorización prevista en la NIC 19 “Beneficios a los empleados”. Los costos esperados de estas prestaciones se devengan durante la vida laboral de los empleados. El pasivo reconocido en el estado de situación financiera consolidado, es el valor actual de la obligación a la fecha de cierre. La obligación por beneficios definidos se calcula anualmente de acuerdo con el método de la unidad de crédito proyectada. El valor actual de la obligación por beneficios definidos se determina descontando los flujos de salida de efectivo futuros estimados, utilizando una tasa de interés de bonos corporativos de alta calidad denominados en la misma moneda en la que se pagarán las prestaciones cuyos plazos de vencimientos son similares a los de las correspondientes obligaciones. En aquellos países en los que no existe un mercado desarrollado para dichos bonos, se utilizan tasas de interés de títulos públicos. Las pérdidas y ganancias actuariales que surgen de ajustes por la experiencia y cambios en las hipótesis actuariales, se reconocen en “Otros resultados integrales” en el período en el que surgen. Los costos por servicios pasados se reconocen inmediatamente en el resultado.

(b) Gratificaciones por jubilación

Representan los beneficios devengados no exigibles estipulados en los convenios colectivos de trabajo a favor del personal que se retira a la edad correspondiente o con anterioridad por discapacidad. Los beneficios consisten en el pago de una suma equivalente a tres sueldos al momento de producirse el retiro por jubilación o la discapacidad. Los convenios colectivos no prevén otros beneficios tales como seguro de vida, obra social u otros. Estas obligaciones asumidas por la Sociedad, califican como “Planes de Beneficios Definidos”, conforme a la categorización prevista en la NIC 19 “Beneficios a los empleados”. No se tiene un fondo específico para afrontar estos beneficios. Los costos esperados de estas prestaciones se devengan durante la vida laboral de los empleados usando la misma metodología contable que la que se utiliza para los planes de pensión. Las pérdidas y ganancias actuariales que surgen de ajustes por la experiencia y cambios en las hipótesis actuariales, se reconocen en “Otros resultados integrales” en el período en el que surgen. Los costos por servicios pasados se reconocen inmediatamente en el resultado.

(c) Beneficios por retiro anticipado

Los beneficios por retiro anticipado se reconocen cuando la relación laboral se interrumpe antes de la fecha normal de retiro o cuando un empleado acepta voluntariamente el cese a cambio de estos beneficios. Estos beneficios se pagan durante un período de tiempo que generalmente se extiende hasta un año después de la fecha prevista de jubilación del empleado. El Grupo reconoce los beneficios por retiro anticipado cuando está demostrablemente comprometido ya sea: i) a poner fin a la relación laboral de empleados de acuerdo a un plan formal detallado sin posibilidad de renuncia; o ii) a proporcionar beneficios por retiro anticipado como resultado de una oferta hecha para incentivar el retiro voluntario. Estos beneficios son reconocidos por el valor presente de los flujos de fondos que el Grupo espera desembolsar.

(d) Gratificaciones al personal

El Grupo reconoce un pasivo y un gasto por gratificaciones cuando el beneficio se devenga. Asimismo, el Grupo reconoce una provisión cuando está obligado legal o contractualmente, o cuando existe una práctica del pasado que ha creado una obligación asumida.

Víctor Jorge Aramburu Presidente Comisión Fiscalizadora

Luis Alejandro Pagani Presidente

Véase nuestro informe del 12 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.

(Socio)

C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3 Cr. Andrés Suarez Contador Público (UBA) Mat. Prof. 10.11421.4 - C.P.C.E.Cba.

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NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN

2.22 Provisiones

Las provisiones se reconocen cuando el Grupo tiene una obligación presente, ya sea legal o asumida como resultado de hechos pasados, y es probable que origine una salida de recursos que serán necesarios para cancelar la obligación, y puede hacerse una estimación confiable del monto de la obligación.

Las provisiones se miden al valor presente de los desembolsos que se espera se requerirán para cancelar la obligación utilizando una tasa de interés que refleje las actuales condiciones del mercado sobre el valor del dinero y los riesgos específicos para dicha obligación. El incremento en la provisión por el paso del tiempo se reconoce en el rubro “Resultados Financieros, netos” del estado de resultados consolidado. Se reconocen las siguientes clases de provisiones:

Para juicios laborales, civiles y comerciales : se determinan en base a los informes de los abogados acerca del estado de los juicios y la estimación efectuada sobre las posibilidades de quebrantos a afrontar por el Grupo, así como en la experiencia pasada respecto a este tipo de juicios.

Otras provisiones diversas: se constituyen para afrontar situaciones contingentes que podrían originar obligaciones para el Grupo. En la estimación de los montos se considera la probabilidad de su concreción tomando en cuenta la opinión de los asesores legales y profesionales del Grupo.

A la fecha de emisión de los presentes estados financieros consolidados, la Dirección de la Sociedad y de sus subsidiarias entiende que no se han presentado elementos que permitan determinar la existencia de otras contingencias probables que puedan materializarse y generar un impacto negativo en los presentes estados financieros consolidados.

2.23 Arrendamientos / Leasings

Los arrendamientos en los que una porción significativa de los riesgos y beneficios relativos a la propiedad son retenidos por el arrendador se clasifican como arrendamientos operativos. Los pagos efectuados bajo un arrendamiento operativo, neto de cualquier incentivo recibido del arrendador, se cargan al estado de resultados consolidado sobre la base del método de línea recta en el período del mismo.

El Grupo arrienda inmuebles, maquinarias y equipos y vehículos, y cuando asume sustancialmente todos los riesgos y beneficios de la propiedad se clasifican como arrendamientos financieros, capitalizando al inicio del mismo el menor valor que resulte de comparar el valor razonable del activo arrendado y el valor presente de los pagos mínimos del arrendamiento.

Cada cuota de arrendamiento se distribuye entre el pasivo y el cargo financiero de modo que se obtenga una tasa constante sobre el saldo pendiente de pago. La obligación por cuotas de arrendamiento pendientes, neto de cargos financieros, se incluye en “Obligaciones por arrendamientos financieros” en el rubro préstamos del estado de situación financiera consolidado. El elemento de interés del costo financiero se carga al estado de resultados consolidado en el período del arrendamiento de forma que se obtenga una tasa de interés periódica constante sobre la deuda pendiente de amortizar en cada periodo.

Los bienes adquiridos mediante arrendamiento financiero se amortizan durante el período más corto entre la vida útil del activo y el período del arrendamiento.

2.24 Distribución de dividendos

La distribución de dividendos a los accionistas de la Sociedad y sus subsidiarias se reconoce como pasivo en los estados financieros en el ejercicio en el que los dividendos se aprueban por los accionistas de la Sociedad o los de sus sociedades subsidiarias.

Víctor Jorge Aramburu Presidente Comisión Fiscalizadora

Luis Alejandro Pagani Presidente

Véase nuestro informe del 12 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L. (Socio)

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NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN

2.25 Reconocimiento de ingresos por ventas

(a) Ingresos por ventas de bienes y servicios

Los ingresos comprenden el valor razonable de lo cobrado o por cobrar por la venta de bienes y servicios en el curso normal de las operaciones del Grupo. Los ingresos por ventas se muestran netos de descuentos.

El Grupo reconoce sus ingresos cuando su importe se puede medir confiablemente, el control sobre los productos se ha transferido o se han prestado los servicios y es probable que los beneficios económicos fluyan a la entidad en el futuro. Se considera que el monto de los ingresos no se puede medir confiablemente hasta que no se hayan resuelto todas las contingencias relativas a la venta o prestación del servicio.

En cuanto a las ventas de servicios, el ingreso es reconocido en el ejercicio en el que el mismo es prestado, en función del grado de cumplimiento.

En el caso de los productos, la transferencia del control se produce con la entrega de los mismos. Se considera que los productos no se han entregado hasta que no se hayan despachado al lugar especificado por el cliente y los riesgos de obsolescencia y de pérdida se hayan transferido al mismo, y el cliente ha aceptado los productos de acuerdo con los contratos de venta, las disposiciones de aceptación han caducado, o el Grupo tiene evidencia objetiva de que todos los criterios de aceptación han sido satisfechos.

El Grupo registra las provisiones por devoluciones en base a información histórica y experiencia acumulada de forma tal de imputar las provisiones al mismo período en que la venta original se efectúa.

(a.1) Ventas en el mercado local

El Grupo genera sus ingresos principalmente, por la venta de productos de consumo masivo e industriales. En el caso de los productos de consumo masivo, los mismos se concentran en los negocios de golosinas y chocolates, galletas y alimentos, los cuales son comercializados en mayor medida a través de tres canales: distribuidores, mayoristas y supermercados.

En el caso de los productos industriales, los mismos comprenden principalmente las ventas de cartón corrugado a clientes industriales y frutihortícolas. El Grupo también comercializa otros productos industriales como films, bolsas, papel virgen, chocolates industriales, azúcar y derivados de maíz, etc.

Los ingresos por ventas, netos del impuesto al valor agregado, devoluciones y descuentos a clientes, se reconocen después de que el Grupo ha transferido al comprador los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad de esos bienes y no mantiene el derecho a disponer de ellos, lo cual generalmente ocurre con la entrega y recepción en los depósitos del comprador.

(a.2) Exportaciones

El reconocimiento de ingresos se basa en los Incoterms 2010, siendo las reglas oficiales para la interpretación de términos comerciales emitidos por la Cámara de Comercio Internacional.

En el caso de existir discrepancias entre los acuerdos comerciales y los Incoterms definidos para la operación, primarán los establecidos en los contratos.

(a.3) Acuerdos comerciales con distribuidores, mayoristas y cadenas de supermercados

El Grupo celebra acuerdos comerciales con sus clientes, distribuidores, mayoristas y supermercados a través de los cuales se establecen descuentos, bonificaciones, otorgamiento de contraprestaciones por publicidad y promoción, etc.

Los pagos por servicios y otorgamientos de contraprestaciones, así como los aportes para publicidad se reconocen cuando se han desarrollado las actividades publicitarias acordadas con el cliente y se registran como publicidad y propaganda, dentro de los gastos de comercialización del estado de resultados consolidado. Los conceptos que no implican contraprestación, se reconocen como una reducción del precio de venta de los productos vendidos.

(b) Intereses

Los ingresos por intereses se reconocen sobre la base de la proporción de tiempo transcurrido, usando el método de la tasa de interés efectiva.

(c) Alquileres

Los ingresos por los alquileres se reconocen en el estado de resultados consolidado sobre la base del método de línea recta en el plazo del arrendamiento.

Víctor Jorge Aramburu Presidente Presidente Comisión Fiscalizadora

Luis Alejandro Pagani

Véase nuestro informe del 12 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.

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NOTA 3. POLÍTICAS Y ESTIMACIONES CONTABLES CRÍTICAS

Los presentes estados financieros consolidados, dependen de criterios contables, presunciones y estimaciones que se usan para su preparación.

Se han identificado las siguientes estimaciones contables, premisas relacionadas e incertidumbres inherentes en nuestras políticas contables, las que se consideran son esenciales para la comprensión de los riesgos informativos contables / financieros subyacentes y el efecto que esas estimaciones contables, premisas e incertidumbres tienen en los presentes estados financieros consolidados.

El Grupo ha evaluado que un cambio razonablemente posible en alguna de las premisas significativas no generaría un impacto significativo en los presentes estados financieros consolidados.

(a) Recuperabilidad de elementos de propiedad, planta y equipos

El Grupo evalúa la recuperabilidad de los elementos de propiedad, planta y equipos cuando ocurren hechos o se suscitan cambios en las circunstancias que indican que el valor de libros de un bien puede no ser recuperable. El valor en libros de los elementos de propiedad, planta y equipos es considerado desvalorizado por el Grupo, cuando el valor en uso, calculado mediante la estimación de los flujos de efectivo esperados de dichos activos, descontados e identificables por separado, o su valor neto realizable, sea inferior a su valor en libros.

Una pérdida por desvalorización previamente reconocida se revierte cuando existe un cambio posterior en las estimaciones utilizadas para computar el valor recuperable del bien. En ese caso, el nuevo valor no puede superar el valor que hubiera tenido a la nueva fecha de medición si no se hubiese reconocido la desvalorización. Tanto el cargo de desvalorización como su reversión, son reconocidos como resultados.

La determinación de los valores de uso requiere la utilización de estimaciones (nota 2.10) y se basa en las proyecciones de flujos de efectivo confeccionados a partir de presupuestos financieros que cubren un período máximo de cinco años. Los flujos de efectivo que superan el período de cinco años son extrapolados usando tasas de crecimiento estimadas, las cuales no exceden a la tasa de crecimiento promedio de largo plazo de cada uno de los negocios involucrados.

Las principales presunciones claves están relacionadas con los márgenes de contribución marginal, los cuales son determinados sobre la base de resultados pasados, otras fuentes externas de información y las expectativas de desarrollo del mercado.

Las tasas de descuento usadas son el respectivo costo promedio de capital (“WACC”) el cual es considerado un buen indicador del costo de capital. Cada una de las WACCs utilizadas, son estimadas considerando la industria, el país y el tamaño del negocio.

La estimación de los valores netos realizables, en caso de ser necesario su cálculo, es efectuada a través de valuaciones preparadas por tasadores independientes, conforme a los criterios definidos por la International Valuation Standards (“IVS”).

(b) Pérdida estimada por desvalorización del valor llave

Anualmente el Grupo realiza la evaluación del valor recuperable del valor llave. Para determinar el valor recuperable del valor llave, se utilizan proyecciones de flujos de efectivo futuros de la unidad generadora de efectivo que tienen las mismas características que las detalladas para propiedad, planta y equipos.

El Grupo considera que las estimaciones son consistentes con las presunciones que los participantes del mercado usarían en sus estimaciones del valor recuperable.

(c) Previsiones para deudores incobrables

La Sociedad ha revisado su metodología de desvalorización de créditos bajo el modelo de pérdida crediticia esperada establecido por la NIIF 9. Para cuentas por cobrar comerciales, la Sociedad aplicó el enfoque simplificado para estimar las pérdidas crediticias esperadas, que requiere el uso de criterio de provisión de pérdida durante toda la vida de los créditos comerciales. La determinación de la pérdida esperada se calcula en función a un porcentaje de incobrabilidad por rangos de vencimientos de cada crédito comercial. Para medir la pérdida crediticia esperada, las cuentas por cobrar comerciales se han agrupado en función de sus características en cuanto a riesgo de crédito y el tiempo que ha transcurrido como créditos vencidos.

La aplicación de esta modificación con respecto a la metodología anterior no generó impactos significativos en la fecha de la adopción inicial.

Al 31 de diciembre de 2018, la previsión para créditos incobrables totaliza ARS 711.717.153, mientras que al 31 de diciembre de 2017, tal valor asciende a ARS 604.135.717.

Víctor Jorge Aramburu Presidente Comisión Fiscalizadora

Luis Alejandro Pagani

Presidente

Véase nuestro informe del 12 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.

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NOTA 3. POLÍTICAS Y ESTIMACIONES CONTABLES CRÍTICAS

(d) Provisiones

Se realizan provisiones para ciertas contingencias probables por reclamos civiles, impositivos, comerciales y laborales que ocasionalmente se generan en el curso ordinario de los negocios. Con el propósito de determinar el nivel apropiado de provisiones relacionadas con estas contingencias, basados en el consejo de nuestros asesores legales internos y externos, determinamos la probabilidad de cualquier sentencia o resolución adversa relacionada con estas cuestiones, así como el rango de pérdidas probables que pudieran resultar de las potenciales resoluciones. De corresponder, se hace una determinación del monto de provisiones requeridas para estas contingencias luego de un cuidadoso análisis de cada caso particular.

(e) Impuesto a las ganancias

El Grupo debe realizar la estimación del impuesto a las ganancias en cada jurisdicción en la que opera. Este proceso incluye la estimación realizada de la exposición impositiva final y la determinación de diferencias temporarias resultantes del tratamiento diferido en ciertos rubros, tales como devengamientos y amortizaciones, a los fines impositivos y contables. Estas diferencias pueden resultar en activos y pasivos impositivos diferidos, los cuales se incluyen en el estado de situación financiera consolidado. Se debe establecer en el curso de los procedimientos de planificación fiscal, el año fiscal de la reversión de los activos y pasivos impositivos diferidos y si existirán futuras ganancias gravadas en esos períodos. Se reversan en el ejercicio correspondiente los activos y pasivos impositivos diferidos por diferencias temporarias que fueron registrados oportunamente, si se anticipa que la futura reversión tendrá lugar en un año de pérdida impositiva. Se requiere un análisis gerencial detallado para determinar las provisiones por impuestos a las ganancias y activos y pasivos impositivos diferidos.

Dicho análisis implica efectuar estimaciones de la ganancia imponible en la jurisdicción en la que se opera y el período durante el cual los activos y pasivos impositivos diferidos serán recuperables. Si los resultados finales difieren de estas estimaciones, o si se ajustan estas estimaciones en períodos futuros, la situación financiera y resultados podrían verse afectados.

(f) Reconocimiento de ingresos - Bonificaciones y descuentos

Es necesario estimar al cierre de un ejercicio el grado de cumplimiento por parte de los clientes de las metas de volumen y otras acciones comerciales convenidas en virtud de las cuales los mismos se hacen acreedores de bonificaciones y descuentos. En algunos casos implica estimar el cumplimiento de volúmenes de venta de períodos futuros cuando las metas son pluri-mensuales.

(g) Activos biológicos

En la determinación del valor razonable del activo, se efectúan estimaciones del valor presente de los flujos netos de efectivo esperados descontados utilizando una tasa relevante para el activo en cuestión. En tal sentido, se consideran, entre otros, factores tales como el estado fenológico de los cultivos / plantaciones, el rendimiento esperado por hectárea sujeto a variaciones climáticas, o de acuerdo a las condiciones naturales del suelo, el precio del grano, caña, madera, fruta o producción y los costos estimados de labores e insumos hasta la fecha de la cosecha o recolección.

(h) Inversión en asociada - Imputación del costo de la transacción y medición de opciones de compra y de venta

La contabilización inicial de la inversión en Mastellone Hermanos S.A. (nota 39) requiere de la determinación del valor razonable de distintos activos y pasivos de dicha asociada al momento de la incorporación. El Grupo utiliza toda la información disponible (incluyendo información suministrada por dicha asociada) para hacer esta determinación y, para ciertos activos y pasivos identificables en la transacción, puede contratar peritos tasadores independientes que lo asistan en la realización de las estimaciones del valor razonable. En algunos casos, se utilizan supuestos relacionados con la oportunidad y el monto de los ingresos futuros y gastos asociados con un activo para determinar su valor razonable. Estos supuestos pueden variar significativamente a lo largo del tiempo respecto de esas estimaciones iniciales y, si el tiempo empleado es mayor o si el flujo neto de efectivo disminuye significativamente, los resultados de dichas estimaciones podrían diferir de las efectivamente contabilizadas por el Grupo.

La contabilización inicial de las opciones de compra y de venta previstas en dicha transacción (nota 39) y su medición posterior son susceptibles de consideraciones similares a las expuestas precedentemente.

(i) Inversión en subsidiaria - Imputación del costo de la transacción

La contabilización inicial de la inversión en Zucamor S.A. (nota 40) requiere de la determinación del valor razonable de distintos activos y pasivos de dicha subsidiaria. El Grupo utiliza toda la información disponible para hacer esta determinación y, para ciertos activos y pasivos identificables en la transacción, puede contratar peritos tasadores independientes que lo asistan en la realización de las estimaciones del valor razonable. En algunos casos, se utilizan supuestos relacionados con la oportunidad y el monto de los ingresos futuros y gastos asociados con un activo para determinar su valor razonable. Estos supuestos pueden variar significativamente a lo largo del tiempo respecto de esas estimaciones iniciales y, si el tiempo empleado es mayor o si el flujo neto de efectivo disminuye significativamente, los resultados de dichas estimaciones podrían diferir de las efectivamente contabilizadas por el Grupo.

Víctor Jorge Aramburu Luis Alejandro Pagani Presidente Presidente Comisión Fiscalizadora

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NOTA 4. INFORMACIÓN POR SEGMENTOS

El Grupo determina los segmentos operativos sobre la base de los informes de gestión que son revisados por el Directorio y el personal clave de la Gerencia, y los actualiza a medida que los mismos presentan cambios.

El Grupo considera el negocio tanto desde una perspectiva geográfica como también de otra basada en los tipos de producto. Desde el punto de vista geográfico, la Gerencia considera el desempeño de los siguientes segmentos: (i) Argentina, (ii) Brasil, (iii) Región Andina (incluye a Chile, Perú, Ecuador y Colombia), (iv) Norte, Centro y Overseas (incluye México, EEUU, España y China), (v) Filiales Sur (incluye a Uruguay, Paraguay y Bolivia) y (vi) Resto de Países y Negocios. En dichas locaciones se encuentran instaladas las plantas industriales y las unidades comerciales. Asimismo, dentro de algunos segmentos geográficos, el Grupo está organizado en base a los siguientes tipos de productos: (i) Golosinas y Chocolates; (ii) Galletas; (iii) Alimentos; (iv) Packaging; (v) Agronegocios; (vi) Otros industriales.

Los ingresos de los segmentos de negocios de golosinas y chocolates, galletas y alimentos, provienen de la venta a distribuidores, mayoristas, supermercados y otros. En los países donde el Grupo posee oficinas comerciales, la venta se realiza en la moneda de cada uno de ellos. Las exportaciones se encuentran generalmente denominadas en USD. Los principales costos relacionados con los segmentos de negocios de golosinas y chocolates, galletas y alimentos, son los incurridos en materias primas, empaques, mano de obra y transporte. Las principales materias primas de los productos de dichos segmentos son azúcar, maíz (y sus derivados), cacao (y sus derivados), harina, cartón corrugado, flexibles, leche y frutas.

Los ingresos del segmento packaging, provienen principalmente de la venta de flexibles, papel virgen, bolsas de cartón, y cartón corrugado a clientes industriales y frutihortícolas de Argentina y Chile.

Los segmentos de negocios de agronegocios, packaging y otros industriales, son parte de la integración vertical que posee el Grupo en Argentina. Los productos obtenidos de estos negocios, son luego utilizados principalmente como materias primas de los negocios de golosinas y chocolates, galletas y alimentos de Argentina.

El Directorio y el personal clave de la Gerencia, evalúan el desempeño de los segmentos operativos sobre la base de la medición de: (i) ventas; y (ii) resultado operativo.

Las eliminaciones se realizan con el propósito de excluir los efectos de las operaciones entre segmentos del Grupo que afectan el resultado operativo, considerando los resultados no trascendidos a terceros resultantes de tales transacciones.

Los resultados de las operaciones discontinuadas, de existir, no se incluyen en la medición del resultado operativo.

Luis Alejandro Pagani Presidente

Véase nuestro informe del 12 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.

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NOTA 4. INFORMACIÓN POR SEGMENTOS

a) Información por segmentos al 31 de diciembre de 2018:

	Argentina	Brasil Región Andina	Norte, Centro y Overseas Filiales Sur Resto de los Países y Negocios	Ajustes y eliminaciones	Total al 31.12.18
	Golosinas y Chocolates Galletas Alimentos Packaging Agronegocios Otros Industriales	Golosinas y Chocolates Galletas Golosinas y Chocolates Galletas Packaging
Ventas a terceros(1) Ventas inter-segmentos	17.125.929.185 16.103.831.781 7.588.352.038 14.362.360.110 3.726.064.057 66.228.738 5.214.040.399 842.762.412 460.507.523 2.727.229.906 2.769.866.210 1.274.261.443	4.652.437.886 3.609.453.200 5.353.199.702 1.897.346.857 3.077.251.190 386.880.797 207.062.314 620.614.600 209.410.603 86.172.638	3.866.130.994 4.193.375.624 6.976.765 67.100.968 8.642.313 78.204.315	- (14.952.756.441)	85.628.938.127 -
TOTAL VENTAS	22.339.969.584 16.946.594.193 8.048.859.561 17.089.590.016 6.495.930.267 1.340.490.181	5.039.318.683 3.816.515.514 5.973.814.302 2.106.757.460 3.163.423.828	3.933.231.962 4.202.017.937 85.181.080	(14.952.756.441)	85.628.938.127

Resultado operativo	1.782.607.762 1.835.131.286 (700.583.597) 1.185.226.683 (500.617.017) 35.417.070	(138.726.531) (250.757.192) 404.878.514 170.730.751 236.125.702	193.041.133 369.806.280 (56.829.263	) 13.880.942	4.579.332.523
Depreciación y amortización Impuesto a las ganancias Resultado de inversiones en asociadas	(487.458.125) (435.001.254) (166.376.048) (779.603.328) (333.658.631) (47.180.658 803.420.085 (922.791.366) 366.422.368 345.099.977 305.456.902 (15.964.477 - - - - - -	) (160.953.337) (66.670.589) (144.995.123) (44.301.264) (36.257.767 ) (1.462.363) 22.627.811 (42.650.604) (37.411.552) (69.406.036 - - - - -	) (123.240.883) (29.794.465) (6.502.698 ) 228.048.357 (44.064.748) (72.016.241 - - (184.117.478	) - ) - ) -	(2.861.994.170) 865.308.113 (184.117.478)

(1) Incluye ventas de bienes y servicios a asociadas.

b) Información por segmentos al 31 de diciembre de 2017:

	Argentina	Brasil Región Andina	Norte, Centro y Overseas Filiales Sur Resto de los Países y Negocios	Ajustes y eliminaciones	Total al 31.12.17
	Golosinas y Chocolates Galletas Alimentos Packaging (2) Agronegocios Otros Industriales	Golosinas y Chocolates Galletas Golosinas y Chocolates Galletas Packaging
Ventas a terceros(1) Ventas inter-segmentos	17.568.769.965 17.275.852.645 8.173.047.055 10.349.309.848 3.818.421.299 80.270.976 4.952.316.620 754.910.968 352.989.555 2.415.938.114 2.915.699.739 1.201.746.467	4.188.152.060 3.208.192.254 4.142.884.142 1.400.775.525 2.024.720.169 245.868.086 154.333.994 359.472.977 130.553.475 59.483.291	3.298.405.166 3.183.131.734 8.953.260 51.315.871 6.749.753 56.967.449	- (13.658.346.359)	78.720.886.098 -
TOTALVENTAS	22.521.086.585 18.030.763.613 8.526.036.610 12.765.247.962 6.734.121.038 1.282.017.443	4.434.020.146 3.362.526.248 4.502.357.119 1.531.329.000 2.084.203.460	3.349.721.037 3.189.881.487 65.920.709	(13.658.346.359)	78.720.886.098

Resultado operativo	1.377.625.882 2.396.494.055 (524.417.343) 397.165.314 (210.933.855) (3.815.865	) (320.693.902) (236.068.037) 168.928.860 35.029.619 162.311.805	14.017.122 246.849.733 (52.469.450	) (17.991.799)	3.432.032.139
Depreciación y amortización Impuesto a las ganancias Resultado de inversiones en asociadas	(379.858.620) (427.025.814) (160.067.053) (625.867.681) (337.662.469) (56.445.500 (230.291.973) (1.121.816.331) 187.273.497 338.390.550 80.703.971 (7.388.831 - - - - - -	) (158.871.685) (58.903.403) (118.478.830) (33.355.829) (45.134.160 ) 18.147.399 17.217.550 (25.110.880) (11.812.706) (22.420.203 - - - - -	) (100.829.394) (27.818.512) (2.355.198 ) (39.910.976) (37.225.753) 39.224.582 - - 635.840.054	) - - -	(2.532.674.148) (815.020.104) 635.840.054

(1) Incluye ventas de bienes y servicios a asociadas.

(2) Incluye los resultados generados por el Grupo Zucamor desde la fecha de adquisición (nota 40).

Víctor Jorge Aramburu Luis Alejandro Pagani Véase nuestro informe del 12 de marzo de 2019 Presidente Presidente PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L. Comisión Fiscalizadora (Socio) C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3 Cr. Andrés Suarez Contador Público (UBA) Mat. Prof. 10.11421.4 - C.P.C.E.Cba.

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NOTA 4. INFORMACIÓN POR SEGMENTOS

Las ventas entre segmentos se efectúan a precios similares a los que se realizan a terceros no relacionados.

Los ingresos por ventas de bienes y servicios a terceros reportados se miden de la misma forma que para la preparación del estado de resultados consolidado (nota 2.25).

La conciliación del Resultado operativo con la utilidad antes de impuestos se muestra a continuación:

	31.12.2018	31.12.2017
Resultado operativopor segmentos reportables	4.579.332.523	3.432.032.139
Ingresos financieros	(868.072.549)	(231.559.650)
Gastos financieros	(5.781.765.892)	(697.988.025)
Resultado por posición monetaria neta	378.428.260	766.601.807
Resultado de inversiones en asociadas	(184.117.478)	635.840.054
RESULTADO ANTES DE IMPUESTO A LAS GANANCIAS	(1.876.195.136)	3.904.926.325

Información sobre áreas geográficas

En los cuadros a continuación se muestra la información de activos no corrientes ubicados en Argentina (domicilio de la Sociedad) y en el exterior:

			31.12.2018
	Argentina	Brasil	Chile	México	Resto	Total
Propiedad, planta y equipos(1)	17.883.229.623	1.698.766.860	3.397.363.942	941.229.546	353.179.366	24.273.769.337
Propiedades de inversión	97.700.853	32.047.431	36.256.334	-	7.153.869	173.158.487
Activos intangibles	3.603.202.851	221.847.304	14.022.255	-	1.145.515	3.840.217.925
Activos biológicos	488.911.158	-	-	-	-	488.911.158

(1) Los resultados no trascendidos a terceros, fueron eliminados en la empresa compradora.

			31.12.2017
	Argentina(2)	Brasil	Chile	México	Resto	Total
Propiedad, planta y equipos(1)	18.006.487.559	1.496.110.110	2.661.096.610	674.196.394	240.152.670	23.078.043.343
Propiedades de inversión	103.677.748	24.699.293	155.513.864	-	3.578.538	287.469.443
Activos intangibles	3.636.148.089	194.318.707	13.532.994	-	2.042.466	3.846.042.256
Activos biológicos	573.439.119	-	-	-	-	573.439.119

(1) Los resultados no trascendidos a terceros, fueron eliminados en la empresa compradora.

(2) Incluye los activos no corrientes adquiridos en la transacción descripta en nota 40.

En el cuadro a continuación se muestra la información de ventas consolidadas a clientes domiciliados en Argentina (domicilio de la Sociedad) y en el exterior:

		31.12.2018			31.12.2017
	Argentina	Exterior	Total	Argentina	Exterior	Total
Ventas	58.979.742.675	26.649.195.452	85.628.938.127	57.274.603.220	21.446.282.878	78.720.886.098

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Véase nuestro informe del 12 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.

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NOTA 5. PROPIEDAD, PLANTA Y EQUIPOS

En los siguientes cuadros se detallan la composición y evolución del rubro propiedad, planta y equipos:

	Terrenos	Construcciones	Plantas	Máquinas e	Muebles,	Obras en	Total
			productoras	instalaciones	herramientas,	construcción y
					vehículos y	equipos en
					otros equipos	tránsito
Costo
Valor de origen al inicio del ejercicio	1.752.694.633	15.839.918.144	175.204.310	33.994.665.814	4.146.631.066	2.346.827.244	58.255.941.211
Altas	-	56.100.078	-	126.760.987	278.513.393	2.612.835.778	3.074.210.236
Bajas	(1.035.626)	(52.454.261)	(2)(20.203.254)	(573.320.632)	(735.788.401)	-	(1.382.802.174)
Transferencias(3)	(37.165.059)	707.000.745	49.029.356	1.483.737.862	108.292.228	(2.456.484.009)	(145.588.877)
Efecto conversión	97.133.102	1.114.331.420	-	2.752.888.462	311.058.765	163.255.972	4.438.667.721
Valor de origen al cierre del ejercicio	1.811.627.050	17.664.896.126	204.030.412	37.784.732.493	4.108.707.051	2.666.434.985	64.240.428.117
Depreciación
Depreciación acumulada al inicio del ejercicio	-	(8.021.314.472)	(66.450.326)	(23.843.727.920)	(3.246.405.150)	-	(35.177.897.868)
Bajas	-	39.459.613	(2)10.238.065	506.171.920	651.967.569	-	1.207.837.167
Transferencias(3)	-	98.362.661	-	-	(233.283)	-	98.129.378
Efecto conversión	-	(687.043.526)	-	(2.357.084.350)	(255.705.150)	-	(3.299.833.026)
Depreciación del ejercicio(1)	-	(603.132.205)	(37.907.768)	(1.826.354.858)	(327.499.600)	-	(2.794.894.431)
Depreciación acumulada al cierre del ejercicio	-	(9.173.667.929)	(94.120.029)	(27.520.995.208)	(3.177.875.614)	-	(39.966.658.780)
TOTAL AL 31.12.2018	1.811.627.050	8.491.228.197	109.910.383	10.263.737.285	930.831.437	2.666.434.985	24.273.769.337

(1) El destino contable del cargo a resultados del ejercicio, se informa en nota 28.

(2) El destino contable del cargo a resultados del ejercicio, se informa en nota 30.

(3) Transferencia hacia propiedades de inversión (nota 6).

Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo A. Se detalla la vida útil de los componentes del rubro en nota 2.7.

Víctor Jorge Aramburu Presidente Comisión Fiscalizadora

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NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS POR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

NOTA 5. PROPIEDAD, PLANTA Y EQUIPOS

	Terrenos	Construcciones	Plantas	Máquinas e	Muebles,	Obras en	Total
			productoras	instalaciones	herramientas,	construcción
					vehículos y	y equipos en
					otros equipos	tránsito
Costo
Valor de origen al inicio del ejercicio	805.933.040	13.503.865.998	112.460.412	29.236.258.589	3.747.289.064	2.803.372.289	50.209.179.392
Aumento por adquisición (nota 40)	866.563.347	1.257.664.131	-	2.865.767.390	214.411.998	373.895.920	5.578.302.786
Altas	95.496.338	97.455.954	-	168.237.861	226.276.790	2.752.250.368	3.339.717.311
Bajas	(2.163.889)	(83.832.060)	-	(293.638.050)	(130.874.877)	(233.552)	(510.742.428)
Transferencias(2)	-	1.097.678.104	62.743.898	2.254.839.598	137.317.828	(3.544.445.091)	8.134.337
Efecto conversión	(13.134.203)	(32.913.983)	-	(236.799.574)	(47.789.737)	(38.012.690)	(368.650.187)
Valor de origen al cierre del	1.752.694.633	15.839.918.144	175.204.310	33.994.665.814	4.146.631.066	2.346.827.244	58.255.941.211
Depreciación
Depreciación acumulada al inicio del ejercicio	-	(7.564.953.071)	(34.280.003)	(22.680.677.348)	(3.115.487.879)	-	(33.395.398.301)
Bajas	-	72.943.474	-	284.846.031	119.231.985	-	477.021.490
Transferencias(2)	-	(4.119.628)	-	-	(137.966)	-	(4.257.594)
Efecto conversión	-	24.142.808	-	178.910.347	26.151.669	-	229.204.824
Depreciación del ejercicio(1)	-	(549.328.055)	(32.170.323)	(1.626.806.950)	(276.162.959)	-	(2.484.468.287)
Depreciación acumulada al cierre del ejercicio	-	(8.021.314.472)	(66.450.326)	(23.843.727.920)	(3.246.405.150)	-	(35.177.897.868)
TOTAL AL 31.12.2017	1.752.694.633	7.818.603.672	108.753.984	10.150.937.894	900.225.916	2.346.827.244	23.078.043.343

(1) El destino contable del cargo a resultados del ejercicio, se informa en nota 28.

(2) Transferencia desde propiedades de inversión (nota 6).

Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo A. Se detalla la vida útil de los componentes del rubro en nota 2.7.

Los rubros máquinas e instalaciones incluyen los siguientes importes en los que el Grupo es arrendatario bajo los términos de contratos de arrendamiento financiero:

	31.12.2018	31.12.2017
Costo – Arrendamiento financiero capitalizado	14.504.920	162.997.509
Depreciación acumulada	(4.351.476)	(94.415.016)
TOTAL	10.153.444	68.582.493

Los períodos de arrendamientos financieros faltantes llegan hasta el mes de marzo de 2019, fecha en la cual podrán ejercerse la opción de compra prevista en los contratos (nota 21).

Víctor Jorge Aramburu

Presidente Comisión Fiscalizadora

Luis Alejandro Pagani

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Véase nuestro informe del 12 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.

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NOTA 6. PROPIEDADES DE INVERSIÓN

En el siguiente cuadro se detalla la composición y evolución del rubro propiedades de inversión:

	31.12.2018	31.12.2017
	Terrenosy construcciones
Costo
Valor de origen al inicio del ejercicio	552.408.923	562.813.910
Altas	5.281.996	2.443.432
Bajas	(448.332.455)	(2.855.010)
Transferencias(1)	145.588.877	(8.134.337)
Efecto conversión	18.768.016	(1.859.072)
Valor de origen al cierre del ejercicio	273.715.357	552.408.923
Depreciación
Depreciación acumulada al inicio del ejercicio	(264.939.480)	(270.393.203)
Bajas	268.543.844	707.230
Transferencias(1)	(98.129.378)	4.257.594
Efecto conversión	(5.291.564)	1.933.698
Depreciación del ejercicio(2)	(740.292)	(1.444.799)
Depreciación acumulada al cierre del ejercicio	(100.556.870)	(264.939.480)
TOTAL	173.158.487	287.469.443

(1) Transferencia hacia / desde propiedad, planta y equipos (nota 5).

(2) El destino contable del cargo a resultados del ejercicio, se informa en nota 28.

Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo D. Se detalla la vida útil de los componentes del rubro en nota 2.8.

Las propiedades de inversión se computan a su costo depreciado. Su valor razonable al 31 de diciembre de 2018 y 2017 es de ARS 2.793.715.304 y ARS 2.283.270.620, respectivamente. Dichos valores fueron obtenidos de informes preparados por tasadores profesionales independientes, elaborados utilizando un enfoque de comparación de precios de ventas de propiedades comparables geográficamente cercanas (Nivel 2 de la jerarquía de valor razonable).

Los ingresos y egresos generados por las propiedades de inversión al 31 de diciembre de 2018 y 2017 se reconocen en el rubro “Otros ingresos / (egresos) – neto” en el estado de resultados consolidado (nota 31).

Víctor Jorge Aramburu Presidente Comisión Fiscalizadora

Luis Alejandro Pagani

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NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS POR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

NOTA 7. ACTIVOS INTANGIBLES

En los siguientes cuadros se detalla la composición y evolución del rubro activos intangibles:

	Marcas	Valor llave	Software y licencias	Total
			relacionadas
Costo
Valor de origen al inicio del ejercicio	935.863.172	2.749.734.923	464.482.945	4.150.081.040
Altas	-	-	35.775.076	35.775.076
Bajas	(12.033.378)	-	(135.035)	(12.168.413)
Efecto conversión	30.056.945	7.320.059	15.281.458	52.658.462
Valor de origen al cierre del ejercicio	953.886.739	2.757.054.982	515.404.444	4.226.346.165
Amortización
Amortización acumulada al inicio del ejercicio	-	-	(304.038.784)	(304.038.784)
Bajas	-	-	135.035	135.035
Efecto conversión	-	-	(12.477.446)	(12.477.446)
Amortización del ejercicio(1)	-	-	(69.747.045)	(69.747.045)
Amortización acumulada al cierre del ejercicio	-	-	(386.128.240)	(386.128.240)
TOTAL AL 31.12.2018	953.886.739	2.757.054.982	129.276.204	3.840.217.925

(1) El destino contable del cargo por amortización del ejercicio, se informa en nota 28.

Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo B. Se detalla la vida útil de los componentes del rubro en nota 2.9.

	Marcas	Valor llave	Software y licencias	Total
			relacionadas
Costo
Valor de origen al inicio del ejercicio	593.309.787	2.582.664.557	481.029.571	3.657.003.915
Aumento por adquisición (nota 40)	356.672.934	168.259.123	877.112	525.809.169
Altas	-	-	70.708.337	70.708.337
Bajas	-	-	(84.058.026)	(84.058.026)
Efecto conversión	(14.119.549)	(1.188.757)	(4.074.049)	(19.382.355)
Valor de origen al cierre del ejercicio	935.863.172	2.749.734.923	464.482.945	4.150.081.040
Amortización
Amortización acumulada al inicio del ejercicio	-	-	(316.802.556)	(316.802.556)
Bajas	-	-	83.864.743	83.864.743
Efecto conversión	-	-	3.020.988	3.020.988
Amortización del ejercicio(1)	-	-	(74.121.959)	(74.121.959)
Amortización acumulada al cierre del ejercicio	-	-	(304.038.784)	(304.038.784)
TOTAL AL 31.12.2017	935.863.172	2.749.734.923	160.444.161	3.846.042.256

(1) El destino contable del cargo por amortización del ejercicio, se informa en nota 28.

Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo B. Se detalla la vida útil de los componentes del rubro en nota 2.9.

Los gastos de investigación y desarrollo que no cumplen con los criterios para ser capitalizados, se imputan al resultado del ejercicio. Dichos gastos expresados en moneda homogénea al 31 de diciembre de 2018 y 2017 ascienden a ARS 354.372.645 y ARS 312.040.711, respectivamente.

Víctor Jorge Aramburu Presidente Comisión Fiscalizadora

Luis Alejandro Pagani

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Véase nuestro informe del 12 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.

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NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS POR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

NOTA 7. ACTIVOS INTANGIBLES

Prueba de recuperabilidad de valores llave

Los valores llave se asignan a las unidades generadoras de efectivo del Grupo sobre la base de los segmentos operativos.

A continuación se muestra la asignación del valor llave a nivel de segmento:

	31.12.2018	31.12.2017
Galletas Argentina	1.399.153.637	1.399.153.637
Golosinas y chocolates Argentina	1.148.391.656	1.148.391.656
Envases Argentina (nota 40)	168.259.123	168.259.123
Golosinas y chocolates Chile	10.694.442	8.826.944
Filiales Sur	30.556.124	25.103.563
TOTAL	2.757.054.982	2.749.734.923

El monto recuperable de una unidad generadora de efectivo se determina sobre la base de cálculos de valor de uso. Estos cálculos usan las proyecciones de flujos de efectivo sobre la base de presupuestos financieros que cubren un período de cinco años. Los flujos de efectivo que superan el período de cinco años son extrapolados usando una tasa de crecimiento estimada del 1%, la cual no excede a la tasa de crecimiento promedio de largo plazo de cada uno de los negocios involucrados.

Las principales hipótesis claves están relacionadas con los márgenes de contribución marginal. Estos fueron determinados sobre la base de resultados pasados, otras fuentes externas de información y sus expectativas de desarrollo del mercado.

Las tasas de descuento usadas son el respectivo costo promedio de capital (“WACC”) el cual es considerado un buen indicador del costo de capital. Para cada unidad generadora de efectivo, donde los activos son asignados, se determinó una WACC específica considerando la industria, el país y el tamaño del negocio. En 2018 y 2017, las tasas de descuento reales usadas estuvieron en un rango entre el 6% y 12% aproximadamente, dependiendo de la localización geográfica del segmento.

Las tasas de crecimiento a largo plazo utilizadas para extrapolar los flujos de efectivo más allá del período de presupuesto fueron del 0,9% para las unidades generadoras de efectivo radicadas en Argentina y del 1,0% para el resto, ambas en términos reales.

No se registraron desvalorizaciones como consecuencia de los análisis realizados

Víctor Jorge Aramburu Presidente Comisión Fiscalizadora

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NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS POR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

NOTA 8. INVERSIONES EN ASOCIADAS

A continuación se expone la composición del rubro:

Sociedad	País	Actividad principal	% de Participación	Valor de libros al 31.12.18	Valores de libros al 31.12.17
GAP Inversora S.A.	Argentina	Operaciones financieras y de inversión	5,0000	10.377	(13.710)
Mastellone Hermanos S.A.	Argentina	Industrialización y comercialización de productos, subproductosyderivados de la leche	(1)42,6466	3.744.096.821	3.525.624.957
TOTAL				3.744.107.198	3.525.611.247

(1) Sumatoria de participaciones directas de Arcor S.A.I.C. y de Bagley Argentina S.A.

Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo C.

En el siguiente cuadro se detalla la evolución y composición del rubro inversión en asociadas:

	Participación en	Cuentas por pagar	Total
	asociadas	comerciales y otras
		deudas
Saldos al 1 de enero de 2018	3.525.624.957	(13.710)	3.525.611.247
Alta por compra de acciones de Mastellone Hermanos S.A. (nota 39)	367.525.930	-	367.525.930
Aporte de capital	-	46.199	46.199
Resultado de inversiones en asociadas	(184.082.770)	(34.708)	(184.117.478)
Variación reserva de conversión	28.465.523	12.596	28.478.119
Participación en otros resultados integrales por ganancias actuariales de planes de beneficios definidos de asociadas	6.563.181	-	6.563.181
Transferencias entre rubros	10.377	(10.377)	-
SALDO AL 31.12.2018	3.744.107.198	-	3.744.107.198

	Participación en	Cuentas por pagar	Total
	asociadas	comerciales y otras
		deudas
Saldos al 1 de enero de 2017	1.363.958.487	-	1.363.958.487
Alta por compra de acciones de Mastellone Hermanos S.A. (nota 39)	363.207.854	-	363.207.854
Alta por suscripción adicional de acciones de Mastellone Hermanos S.A. (nota 39)	939.819.598	-	939.819.598
Aplicación de opción de suscripción adicional de Mastellone Hermanos S.A. (nota 39)	243.776.403	-	243.776.403
Aportes de capital	24.290	-	24.290
Resultado de inversiones en asociadas	635.902.636	(62.582)	635.840.054
Variación reserva de conversión	(17.034.479)	24.580	(17.009.899)
Participación en otros resultados integrales por ganancias actuariales de planes de beneficios definidos de asociadas	(4.005.540)	-	(4.005.540)
Transferencias entre rubros	(24.292)	24.292	-
SALDO AL 31.12.2017	3.525.624.957	(13.710)	3.525.611.247

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NOTA 8. INVERSIONES EN ASOCIADAS

A continuación, se expone información financiera resumida de las asociadas al 31 de diciembre de 2018, conforme a lo requerido por la NIIF 12:

	Cifras expresadas en miles de ARS
	Situación financiera resumida Resultados resumidos
Sociedad	Activo no corriente Activo corriente Pasivo no corriente Pasivo corriente Patrimonio (2) Ventas Ganancia bruta (3) Resultado del ejercicio (2) Otros resultados integrales del ejercicio Resultado integral total del ejercicio (2)
GAP Inversora S.A. Mastellone Hermanos S.A.(1)	1.018 158 2 769 405 - - (554) 175 (379) 13.525.431 7.839.535 9.089.260 4.629.109 7.646.493 34.233.323 10.189.758 (1.995.515) 1.900.276 (95.239)

(1) Información financiera obtenida de los estados financieros consolidados al 31 de diciembre de 2018. Consolida a sus subsidiarias Con-Ser S.A., Leitesol Indústria e Comércio S.A., Marca 4 S.A., Marca 5 S.A., Asesores en Seguros S.A., Mastellone de Paraguay S.A., Mastellone Hermanos do Brasil Comercial e Industrial Ltda. y Mastellone San Luis S.A. No incluye los ajustes registrados para medir los activos y pasivos identificables de la asociada a la fecha de la aplicación inicial del método de la participación (nota 39).

(2) Patrimonio y resultados atribuibles a los Accionistas de cada asociada.

(3) Ver sección “Régimen de promoción industrial de la asociada por vía indirecta Mastellone San Luis S.A.” en nota 39.

Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo C.

La composición del rubro “Resultado de inversiones en asociadas” del Estado de Resultados Consolidado puede observarse a continuación:

	31.12.2018	31.12.2017
Resultado de inversión en asociada Gap Inversora S.A.	(34.708)	(62.582)
Resultado de inversión en asociada Mastellone Hermanos S.A. (nota 39)	(569.781.551)	183.892.058
Variación de mayoresymenores valores de activosy pasivos identificables en Mastellone Hermanos S.A.(nota 39)	385.698.781	452.010.578
TOTAL	(184.117.478)	635.840.054

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NOTA 8. INVERSIONES EN ASOCIADAS

A continuación, se expone una conciliación entre la información financiera resumida de Mastellone Hermanos S.A. expuesta precedentemente y la que surge de los presentes estados financieros consolidados:

estados financieros consolidados:
	Cifras en miles de ARS
			Otros
	Patrimonio	Resultados	resultados
			integrales
	Deudor / (Acreedor)	Ganancia / (Pérdida)
Cifras atribuibles a los Accionistas de Mastellone Hermanos S.A. según sus estados financieros	7.646.493	(1.995.515)	1.900.276
Eliminación del efecto de la revaluación de propiedad, planta y equipos, correspondiente a los ejercicios finalizado el 31 de diciembre de 2016 y 2017(1)	(1.022.385)	-	-
Eliminación del efecto de la revaluación de propiedad, planta y equipos, correspondiente a los ejercicios finalizado el 31 de diciembre de 2018(1)	(1.831.337)	-	(1.831.337)
Eliminación del efecto imputado en otros resultados integrales por cambio de alícuota de impuesto a las ganancias sobre el pasivo diferido registrado para reconocer el efecto impositivo de la revaluación de propiedad, planta y equipos	(337.722)	-	-
Eliminación de depreciación de propiedad, planta y equipos correspondiente a la revaluación registrada en los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2016 y 2017(1)	225.430	225.430	-
Eliminación de efecto reexpresión de activos no monetarios no revaluados por Mastellone y del resultado por “Exceso del valor reexpresado sobre el valor revaluado de los bienes valuados a valor razonable”por Mastellone(4)	310.596	310.596	-
Subtotal - Cifras atribuibles a los Accionistas de Mastellone Hermanos S.A. computadas a efectos del método de la participación	4.991.075	(1.459.489)	68.939
Participación accionaria de Arcor S.A.I.C. y Bagley Argentina S.A.	42,6466%	38,3918% / 40,2438% / 42,6466%
Cifras de Mastellone Hermanos S.A. atribuibles a Arcor S.A.I.C.	2.128.524	(591.097)	28.466
Incorporación, como resultado del ejercicio, del efecto de cambio de alícuota de impuesto a las ganancias sobre pasivo diferido registrado por la diferencia entre la base fiscal y el valor razonable de propiedad, planta y equipos	86.932	-	-
Incorporación del efecto reexpresión desde la fecha de adquisición de activos no monetarios incorporados al Grupo como costo atribuído	21.314	21.314
Incorporación de mayores y menores valores de activos y pasivos identificables por asignación del precio pagado(2)(3)	795.966	385.699	6.563
Incorporación de valor llave(2)	711.361	-	-
Cifras correspondientes a Grupo Arcor según sus estados financieros	3.744.097	(184.084)	35.029

(1) Mastellone Hermanos S.A. aplica el “modelo de revaluación” previsto en la NIC 16 para la valuación de sus principales elementos de “Propiedad, planta y equipos”. El Grupo Arcor aplica el “modelo de costo” previsto en dicha norma. Las cifras expuestas son netas del efecto impositivo.

(2) Incluye la totalidad de las participaciones adquiridas al 31 de diciembre de 2018.

(3) Comprende el saldo al cierre y la evolución durante el ejercicio de los mayores y menores valores de activos y pasivos identificables, conforme lo expuesto en nota 39.

(4) Eliminación a efectos de su reemplazo por el efecto reexpresión calculado por el Grupo desde la fecha de adquisición de cada participación.

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Víctor Jorge Aramburu Luis Alejandro Pagani
Presidente Presidente
Comisión Fiscalizadora
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NOTA 9. ACTIVOS BIOLÓGICOS

En los siguientes cuadros, se expone la composición y evolución de activos biológicos:

	Cultivo de fruta	Sementeras de granos (3)	Sementera de caña (3)	Ganado lechero o destinado a faena	Plantaciones Forestales (4)	TOTAL
Total No Corriente al 1 de enero de 2018	-	-	-	132.079.962	441.359.157	573.439.119
Total Corriente al 1 de enero de 2018	39.687.237	35.928.418	89.075.185	14.325.583	21.546.070	200.562.493
TOTAL AL 1 DE ENERO DE 2018	39.687.237	35.928.418	89.075.185	146.405.545	462.905.227	774.001.612
Altas a costo	60.575.074	135.186.157	166.282.607	1.357.721	72.927.427	436.328.986
Reconocimiento inicial y cambios en el valor razonable(5)	(16.725.282)	30.498.676	(33.154.421)	6.326.064	(79.005.990)	(92.060.953)
Baja por recolección de productos biológicos(1)	(50.382.614)	(119.635.071)	(102.284.902)	-	(73.862.883)	(346.165.470)
Bajapor venta de activos biológicos(2)	-	-	-	(23.222.542)	-	(23.222.542)
TOTAL AL 31 DE DICIEMBRE DE 2018	33.154.415	81.978.180	119.918.469	130.866.788	382.963.781	748.881.633
Total No Corriente al 31 de diciembre de 2018	-	-	-	112.453.934	376.457.224	488.911.158
Total Corriente al 31 de diciembre de 2018	33.154.415	81.978.180	119.918.469	18.412.854	6.506.557	259.970.475

(1) La contrapartida, se expone en la línea “Recolección de productos biológicos” de la nota 30.
(2) La contrapartida, se expone en la línea “Costo de ventas de activos biológicos” de la nota 30.
(3) En función del estado fenológico alcanzado al cierre del ejercicio, se valuaron a costo (nota 2.11).
(4) En función del estado fenológico alcanzado al cierre del ejercicio, se valuaron a costo o valor razonable menos costo de cosecha, según corresponda (nota 2.11).

(5) En el caso de la agrícola y forestal, incluye la totalidad de los cambios en el valor razonable de los activos biológicos acaecida en el ejercicio, con independencia de si los mismos se encuentran cosechados/talados al cierre.

	Cultivo de fruta	Sementeras de granos (3)	Sementera de caña (3)	Ganado lechero o destinado a faena	Plantaciones Forestales (4)	TOTAL
Total No Corriente al 1 de enero de 2017	-	-	-	144.004.848	-	144.004.848
Total Corriente al 1 de enero de 2017	27.701.602	45.157.543	58.469.130	16.430.515	-	147.758.790
TOTAL AL 1 DE ENERO DE 2017	27.701.602	45.157.543	58.469.130	160.435.363	-	291.763.638
Altas a costo	79.318.824	78.385.491	132.984.676	276.916	45.198.172	336.164.079
Alta por adquisición (nota 40)	-	-	-	-	376.336.973	376.336.973
Reconocimiento inicial y cambios en el valor razonable(5)	1.458.995	38.202.866	(19.484.951)	10.234.053	71.945.643	102.356.606
Baja por recolección de productos biológicos(1)	(68.792.184)	(125.817.482)	(82.893.670)	-	(30.575.561)	(308.078.897)
Bajapor venta de activos biológicos(2)	-	-	-	(24.540.787)	-	(24.540.787)
TOTAL AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017	39.687.237	35.928.418	89.075.185	146.405.545	462.905.227	774.001.612
Total No Corriente al 31 de diciembre de 2017	-	-	-	132.079.962	441.359.157	573.439.119
Total Corriente al 31 de diciembre de 2017	39.687.237	35.928.418	89.075.185	14.325.583	21.546.070	200.562.493

(1) La contrapartida, se expone en la línea “Recolección de productos biológicos” de la nota 30.
(2) La contrapartida, se expone en la línea “Costo de ventas de activos biológicos” de la nota 30.
(3) En función del estado fenológico alcanzado al cierre del ejercicio, se valuaron a costo (nota 2.11).
(4) En el caso de la agrícola, incluye la totalidad de los cambios en el valor razonable de los activos biológicos acaecida en el ejercicio, con independencia de si los mismos se encuentran cosechados al cierre.
(5) En el caso de la agrícola y forestal, incluye la totalidad de los cambios en el valor razonable de los activos biológicos acaecida en el ejercicio, con independencia de si los mismos se encuentran cosechados/talados al cierre.

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Véase nuestro informe del 12 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L. (Socio) C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3 Cr. Andrés Suarez Contador Público (UBA) Mat. Prof. 10.11421.4 - C.P.C.E.Cba.

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NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS POR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

NOTA 9. ACTIVOS BIOLÓGICOS

Se detalla a continuación, la información al 31 de diciembre de 2018 y 2017, relativa a recolección de productos biológicos y cantidades físicas, relacionadas a las principales clases de activos biológicos:

	Cultivo de fruta	Sementeras de granos	Ganado lechero o destinado a faena	Sementera caña	Plantaciones forestales
Recolección de productos biológicos correspondiente al ejercicio cerrado el 31.12.2018, según el activo biológico.	7.815 Tn.	17.729 Tn.	(1)18.945 Tn.	(3)226.403 Tn.	(4)136.753 Tn.
Superficie afectada a los activos biológicos al cierre de 31.12.2018	203 Has.	6.567 Has.	-	5.558 Has.	6.824 Has.
Cantidades físicas de activos biológicos al cierre de 31.12.2018 (cabezas)	-	-	(2)5.824	-	-
Vidas útiles estimadas	7 meses	7 meses	5 lactancias	10 meses	(5)17 años

(1) Corresponde a Tn. de leche fluida.

(2) Del total, 4.112 cabezas corresponden a ganado lechero y los restantes 1.712 cabezas corresponden a ganado destinado a faena.

(3) Corresponde a Tn. de caña de azúcar.

(4) Corresponde a Tn. de madera.

(5) Corresponde a edad promedio de cosecha.

	Cultivo de fruta	Sementeras de granos	Ganado lechero o destinado a faena	Sementera caña	Plantaciones forestales
Recolección de productos biológicos correspondiente al ejercicio cerrado el 31.12.2017, según el activo biológico.	8.226 Tn.	24.802 Tn.	(1)18.751 Tn.	(3)207.751 Tn.	(4)54.449 Tn.
Superficie afectada a los activos biológicos al cierre de 31.12.2017	252 Has.	5.689 Has.	-	5.135 Has.	6.781 Has.
Cantidades físicas de activos biológicos al cierre de 31.12.2017 (cabezas)	-	-	(2)5.913	-	-
Vidas útiles estimadas	7 meses	7 meses	5 lactancias	10 meses	(5)17 años

(1) Corresponden a Tn. de leche fluida.

(2) Del total, 4.383 cabezas corresponden a ganado lechero y las restantes 1.530 cabezas corresponden a ganado destinado a faena.

(3) Corresponden a Tn. de caña de azúcar.

(4) Corresponde a Tn de madera, desde la fecha de adquisición hasta el cierre del ejercicio.

(5) Corresponde a edad promedio de cosecha.

La metodología de determinación del valor razonable de cada uno de estos activos biológicos, se describe en nota 2.11 a los estados financieros consolidados.

A continuación se exponen los activos biológicos del Grupo medidos según jerarquías de valor razonable al 31 de diciembre de 2018 y 2017, de acuerdo con la explicación mencionada en la nota 37.2:

		Nivel 2	Nivel 3	Total
Activos biológicos a valor razonable
Ganado lechero o destinado a faena	-	130.866.788	-	130.866.788
Cultivo de fruta	-	-	33.154.415	33.154.415
Plantaciones forestales(1)	-	-	382.963.781	382.963.781
Total Activos Biológicos a Valor Razonable al 31.12.18	-	130.866.788	416.118.196	546.984.984

(1) Del total de plantaciones forestales al 31 de diciembre de 2018, ARS 343.042.273 se valuaron a valor razonable menos costos de cosecha, y ARS 39.921.508 se valuaron a costo (nota 2.11).

		Nivel 2	Nivel 3	Total
Activos biológicos a valor razonable
Ganado lechero o destinado a faena	-	146.405.545	-	146.405.545
Cultivo de fruta	-	-	39.687.237	39.687.237
Plantaciones forestales(1)	-	-	462.905.227	462.905.227
Total Activos Biológicos a Valor Razonable al 31.12.17	-	146.405.545	502.592.464	648.998.009

(1) Del total de plantaciones forestales al 31 de diciembre de 2017, ARS 440.065.936 se valuaron a valor razonable menos costos de cosecha, y ARS 22.839.291 se valuaron a costo (nota 2.11).

Víctor Jorge Aramburu Presidente Comisión Fiscalizadora

Luis Alejandro Pagani

Presidente

Véase nuestro informe del 12 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L. (Socio)

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NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS POR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

NOTA 9. ACTIVOS BIOLÓGICOS

Los siguientes datos no observables se utilizaron para la medición de árboles frutales y plantaciones forestales (valores razonables Nivel 3):

Activos biológicos a valor razonable Valor razonable al 31.12.18 Técnica(s) de medición	Datos no observables Relación de datos no observables con valor razonable
Cultivo de fruta 33.154.415 Valor presente de los flujos netos de efectivo descontados	Rendimiento de frutas por hectáreas Cuanto mayor es el rendimiento mayor es el valor razonable.
	Precio de mercado de frutas a cosechar Cuanto mayor es el precio mayor es el valor razonable.
	Tasa de descuento Cuanto mayor es la tasa de descuento menor es el valor razonable.
	Costos de cultivo y cosecha Cuanto mayores son los costos de cultivo y cosecha,menor es el valor razonable.

Activos biológicos a valor razonable Valor razonable al 31.12.18 Técnica(s) de medición	Datos no observables Relación de datos no observables con valor razonable
Plantaciones forestales 382.963.781 Valor presente de los flujos netos de efectivo descontados	Rendimiento de madera por hectáreas Cuanto mayor es el rendimiento mayor es el valor razonable.
	Precio de mercado de madera Cuanto mayor es el precio mayor es el valor razonable.
	Tasa de descuento Cuanto mayor es la tasa de descuento menor es el valor razonable.
	Costos de implantación, mantenimiento y cosecha Cuanto mayores son los costos de implantación, mantenimiento y cosecha, menor es el valor razonable.

Víctor Jorge Aramburu Presidente Comisión Fiscalizadora

Luis Alejandro Pagani

Presidente

Véase nuestro informe del 12 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L. (Socio) C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3 Cr. Andrés Suarez Contador Público (UBA) Mat. Prof. 10.11421.4 - C.P.C.E.Cba.

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NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS POR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

NOTA 10. ACTIVOS / PASIVOS POR IMPUESTO DIFERIDO

La composición y evolución de los activos y pasivos por impuesto diferido reconocido para el ejercicio finalizado al 31 de diciembre 2018 se exponen a continuación:

se exponen a continuación:
		Diferencia	Cargo imputado	Cargo
	01.01.2018	de	en resultados	imputado en	31.12.2018
		conversión		otros resultados
				integrales
En el activo
Quebrantos impositivos	146.800.417	4.142.672	2.464.886.384	-	2.615.829.473
Créditos por ventas y otros créditos	10.530.645	1.521.966	(1.855.929)	-	10.196.682
Existencias	34.135.504	3.024.931	58.126.387	-	95.286.822
Activos biológicos	(12.527.734)	-	(69.931.084)	-	(82.458.818)
Propiedad, planta y equipos y Prop. de inversión	(26.253.370)	21.847.030	(993.788.592)	-	(998.194.932)
Activos intangibles	(19.945)	-	(24.531.510)	-	(24.551.455)
Instrumentos financieros derivados	-	-	8.710.891	(8.790.119)	(79.228)
Efectivo y equivalentes de efectivo y otras Inv.	-	-	(11.829.397)	-	(11.829.397)
Inversiones en sociedades	-	-	(27.462.990)	(5.550.704)	(33.013.694)
Provisiones	51.171.719	8.647.410	94.864.191	-	154.683.320
Cuentas por pagar y otras deudas	(4.402.103)	12.335.019	117.901.791	17.173.959	143.008.666
Préstamos	20.037	-	27.015.312	-	27.035.349
Subtotal – Activos diferidos	199.455.170	51.519.028	1.642.105.454	2.833.136	1.895.912.788
Enel pasivo
Quebrantos impositivos	279.449.625	504.477	(238.902.657)	-	41.051.445
Créditos por ventas y otros créditos	56.521.118	7.120.545	27.328.848	-	90.970.511
Existencias	23.823.545	(748.115)	(78.672.949)	-	(55.597.519)
Activos biológicos	(112.537.354)	-	70.931.405	-	(41.605.949)
Instrumentos financieros derivados	7.468.141	-	(7.468.141)	-	-
Propiedad, planta y equipos y Prop. de inversión	(2.732.475.175)	(24.932.446)	1.412.651.435	-	(1.344.756.186)
Efectivo y equivalentes de efectivo y otras Inv.	(41.361.115)	-	32.850.345	-	(8.510.770)
Inversiones en sociedades	(29.564.284)	-	(38.778.962)	-	(68.343.246)
Activos intangibles	(224.481.544)	244.817	35.171.418	-	(189.065.309)
Provisiones	170.848.180	1.612.245	(91.543.847)	-	80.916.578
Préstamos	17.975.470	-	(18.467.159)	-	(491.689)
Cuentasporpagaryotras deudas	184.958.220	6.567.866	(135.312.768)	(928.579)	55.284.739
Subtotal – Pasivos diferidos	(2.399.375.173)	(9.630.611)	969.786.968	(928.579)	(1.440.147.395)
Total Activo / Pasivo netopor impuesto diferido	(2.199.920.003)	41.888.417	2.611.892.422	1.904.557	455.765.393

Luis Alejandro Pagani

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Véase nuestro informe del 12 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.

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POR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

NOTA 10. ACTIVOS / PASIVOS POR IMPUESTO DIFERIDO

La composición y evolución de los activos y pasivos por impuesto diferido reconocido para el ejercicio finalizado al 31 de diciembre 2017 se exponen a continuación:

		Diferencia	Alta por	Cargo	Cargo
	01.01.2017	de conversión	Adquisición (nota 40)	imputado en resultados	imputado en otros	31.12.2017
					resultados
					integrales
En el activo
Quebrantos impositivos	65.443.183	(2.382.775)	-	83.740.009	-	146.800.417
Créditos por ventas y otros créditos	46.680.178	(12.152.122)	-	(23.997.411)	-	10.530.645
Existencias	3.613.129	(4.710.376)	-	35.232.751	-	34.135.504
Activos biológicos	-	-	-	(12.527.734)	-	(12.527.734)
Propiedad, planta y equipos y Prop. de inversión	8.116.028	(7.335.474)	-	(27.033.924)	-	(26.253.370)
Activos intangibles	1.083.850	33.210	-	(1.137.005)	-	(19.945)
Provisiones	27.166.926	23.137.589	-	867.204	-	51.171.719
Cuentas por pagar y otras deudas	20.083.190	3.948.055	-	(23.933.111)	(4.500.237)	(4.402.103)
Préstamos	-	-	-	20.037	-	20.037
Subtotal – Activos diferidos	172.186.484	538.107	-	31.230.816	(4.500.237)	199.455.170
En elpasivo
Quebrantos impositivos	297.400.068	2.605.034	72.921.348	(93.476.825)	-	279.449.625
Créditos por ventas y otros créditos	35.937.423	59.150	28.741.935	(8.217.390)	-	56.521.118
Existencias	111.064.597	(319.460)	5.866.066	(92.787.658)	-	23.823.545
Activos biológicos	(87.606.742)	(29.086.006)	(23.304.396)	27.459.790	-	(112.537.354)
Instrumentos financieros derivados	15.111.733	-	-	15	(7.643.607)	7.468.141
Propiedad, planta y equipos y Prop. de inversión	(2.040.822.372)	(3.614.566)	(1.384.866.373)	696.828.136	-	(2.732.475.175)
Efectivo y equivalentes de efectivo y otras Inv.	(31.276.012)	-	-	(10.085.103)	-	(41.361.115)
Inversiones en sociedades	(35.599.851)	-	-	3.756.387	2.279.180	(29.564.284)
Activos intangibles	(190.400.785)	-	(124.123.352)	90.042.593	-	(224.481.544)
Provisiones	189.882.818	(7.615.137)	77.164.496	(88.583.997)	-	170.848.180
Préstamos	(56.534.295)	-	(2.401.761)	76.911.526	-	17.975.470
Cuentasporpagaryotras deudas	166.174.380	5.286.120	7.177.499	2.707.085	3.613.136	184.958.220
Subtotal – Pasivos diferidos	(1.626.669.038)	(32.684.865)	(1.342.824.538)	604.554.559	(1.751.291)	(2.399.375.173)
Total Activo / Pasivo netopor impuesto diferido	(1.454.482.554)	(32.146.758)	(1.342.824.538)	635.785.375	(6.251.528)	(2.199.920.003)

Luis Alejandro Pagani

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POR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

NOTA 10. ACTIVOS / PASIVOS POR IMPUESTO DIFERIDO

Las tasas impositivas vigentes, en cada uno de los países en los que el Grupo opera son las siguientes:

	31.12.2018	31.12.2017
Argentina (1)	30,00%	35,00%
Bolivia	25,00%	25,00%
Brasil	34,00%	34,00%
Chile	27,00%	26,00%
China	25,00%	25,00%
Colombia	25,00%	25,00%
Ecuador	25,00%	21,00%
España	25,00%	25,00%
Estados Unidos	21,00%	23,70%
México	30,00%	30,00%
Paraguay	10,00%	10,00%
Perú	29,50%	27,00%
Suiza	14,60%	14,60%
Uruguay	25,00%	25,00%

(1) De acuerdo con la legislación vigente, la tasa impositiva se reducirá en forma gradual a un 30% en el año 2019, y luego al 25% a partir del año 2020 (nota 33).

Empresas	Año de prescripción Total Tasa impositiva Total a la tasa impositiva 2019 2020 2021 en adelante Sin prescripción
Arcor S.A.I.C.(1) Arcor U.S.A. Inc.(1) Industria de Alimentos Dos en Uno S.A.(2) La Campagnola S.A.C.I.(1) Unidal México S.A. de C.V.(1) Zucamor S.A.(2)	198.110.704 75.872.013 8.311.726.474 - 8.585.709.191 30% / 25% 2.156.332.833 - - 102.838.329 - 102.838.329 21% 21.596.049 - - - 13.641.007 13.641.007 27% 3.683.072 - - 1.001.068.388 - 1.001.068.388 25% 250.267.097 114.840.292 135.681.567 374.923.121 - 625.444.980 30% 187.633.494 - - 124.561.243 - 124.561.243 30% 37.368.373

(1) Forman parte de los activos por impuestos diferidos

(2) Forman parte de los pasivos por impuesto diferido

Víctor Jorge Aramburu

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NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS POR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

NOTA 11. CRÉDITOS POR VENTAS Y OTROS CRÉDITOS

En los siguientes cuadros se detalla la composición de los rubros créditos por venta y otros créditos:

Créditos por ventas

	31.12.2018	31.12.2017
No corriente
Cuentaspor cobrar comerciales con terceros	312.530	257.955
TOTAL NO CORRIENTE	312.530	257.955
Corriente
Cuentas por cobrar comerciales con terceros	12.824.344.683	10.881.731.190
Créditos documentados	830.356.155	699.960.396
Cuentas por cobrar con partes relacionadas (nota 36)	18.639.846	13.844.985
Créditos morosos y en gestión judicial	497.093.064	315.772.474
Menos: Previsiónpor desvalorización de cuentaspor cobrar	(711.717.153)	(604.135.717)
TOTAL CORRIENTE	13.458.716.595	11.307.173.328
TOTAL	13.459.029.125	11.307.431.283
Otros créditos
	31.12.2018	31.12.2017
No corriente
Créditos fiscales	317.606.045	253.952.019
Créditos por impuesto a la ganancia mínima presunta(1)	530.265.426	761.271.325
Depósitos en garantía	229.995.503	290.039.061
Anticipos a proveedores por compras de elementos de propiedad, planta y equipos	159.899.398	336.909.676
Gastos pagados por adelantado	17.233.623	34.699.769
Deudores financieros con partes relacionadas (nota 36)	679.788	1.431.586
Diversos	56.655.839	50.428.434
Menos: Previsiónpor desvalorización de otros créditos incobrables	(33.563.809)	(38.608.756)
TOTAL NO CORRIENTE	1.278.771.813	1.690.123.114
Corriente
Reintegros a percibir	91.904.536	182.431.810
Depósitos en garantía	34.662.929	41.964.359
Créditos fiscales	1.211.616.055	1.095.395.260
Anticipos a proveedores por compra de existencias, y otros bienes y servicios	833.937.638	462.697.359
Deudores financieros comunes	13.615.343	15.927.719
Deudores financieros con partes relacionadas (nota 36)	688.846	684.926
Gastos pagados por adelantado	372.246.901	331.743.610
Diversos	40.826.136	37.055.731
Menos: Previsiónpor desvalorización de otros créditos incobrables	(20.125.446)	(37.833.664)
TOTAL CORRIENTE	2.579.372.938	2.130.067.110
TOTAL	3.858.144.751	3.820.190.224

(1) Ver referencia a acciones de repetición interpuestas en nota 33

Víctor Jorge Aramburu Presidente Comisión Fiscalizadora

Luis Alejandro Pagani

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NOTA 11. CRÉDITOS POR VENTAS Y OTROS CRÉDITOS

Los valores contables de los instrumentos financieros que son clasificados como créditos por ventas y otros créditos se aproximan a su valor razonable debido a la naturaleza de corto plazo de estos instrumentos financieros.

Los créditos por ventas con partes relacionadas surgen principalmente de transacciones de venta. Las mismas vencen dentro de los doce meses de la fecha de la venta y no devengan intereses. Dichas cuentas por cobrar no tienen garantías. No se han registrado previsiones significativas por estas cuentas por cobrar a partes relacionadas.

Al 31 de diciembre de 2018 y 2017, los montos de la previsión por desvalorización de créditos por venta ascendieron a ARS 711.717.153 y ARS 604.135.717, respectivamente. La antigüedad de estos créditos por ventas es la siguiente:

	31.12.2018	31.12.2017
A vencer	27.787.426	-
SUBTOTAL A VENCER PREVISIONADO	27.787.426	-

Hasta tres meses	58.394.443	21.049.522
Desde tres hasta seis meses	27.299.349	23.240.653
De seis a doce meses	38.973.970	33.207.531
Más de un año	559.261.965	526.638.011
SUBTOTAL VENCIDO PREVISIONADO	683.929.727	604.135.717
TOTAL PREVISIONADO	711.717.153	604.135.717

Al 31 de diciembre de 2018 y 2017 existen créditos por ventas que se encuentran vencidos pero no previsionados por ARS 573.587.259 y ARS 318.438.340 respectivamente. La antigüedad de estos créditos por venta es la siguiente:

	31.12.2018	31.12.2017
Desde tres hasta seis meses	197.156.096	68.338.631
De seis a doce meses	127.421.940	66.009.968
Más de un año	249.009.223	184.089.741
TOTAL VENCIDO NO PREVISIONADO	573.587.259	318.438.340

Los valores registrados de créditos por ventas y otros créditos de la Sociedad están denominados en las siguientes monedas:

	31.12.2018	31.12.2017
ARS	8.181.395.699	8.371.953.648
BOB	108.626.675	85.906.252
BRL	2.254.304.898	1.910.575.573
CLP	2.564.959.271	1.830.561.346
COP	10.183.941	5.544.719
EUR	35.138.149	37.355.532
MXN	392.607.842	250.612.138
PEN	202.279.610	132.664.577
PYG	248.533.813	208.223.938
RMB	5.158.663	3.928.099
USD	3.020.224.430	2.087.174.107
UYU	293.760.885	203.121.578
TOTAL	17.317.173.876	15.127.621.507

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Véase nuestro informe del 12 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.

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NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS POR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

NOTA 11. CRÉDITOS POR VENTAS Y OTROS CRÉDITOS

La evolución de la previsión por desvalorización de créditos por ventas y otros créditos se expone en los cuadros a continuación:

	Créditospor ventas (1)	Otros créditos (2)	TOTAL
Al 1 de enero de 2018	604.135.717	76.442.420	680.578.137
Aumentos	171.006.393	16.938.910	187.945.303
Disminuciones	(113.938.937)	(4.730.102)	(118.669.039)
Utilizaciones	(15.332.287)	(15.254.994)	(30.587.281)
Efecto reexpresión,conversiónydiferencia de cambio	65.846.267	(19.706.979)	46.139.288
TOTAL AL 31.12.2018	711.717.153	53.689.255	765.406.408

	Créditospor ventas (1)	Otros créditos (2)	TOTAL
Al 1 de enero de 2017	584.643.215	100.109.910	684.753.125
Aumentos por adquisiciones (nota 40)	65.150.471	16.679.195	81.829.666
Aumentos	81.890.949	14.964.515	96.855.464
Disminuciones	(67.534.618)	(13.907.834)	(81.442.452)
Utilizaciones	(15.750.129)	(10.030.072)	(25.780.201)
Efecto reexpresión,conversiónydiferencia de cambio	(44.264.171)	(31.373.294)	(75.637.465)
TOTAL AL 31.12.2017	604.135.717	76.442.420	680.578.137

(1) El destino contable de aumentos / disminuciones se exponen en nota 28.

(2) El destino contable de aumentos / disminuciones se exponen en nota 27 (reintegros de exportación), nota 28 y nota 33 (impuesto a la ganancia mínima presunta).

Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo E.

NOTA 12. EXISTENCIAS

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro existencias:

	31.12.2018	31.12.2017
Materias primas y materiales	9.149.097.000	6.622.312.923
Materias primas y materiales en tránsito	898.109.323	440.763.329
Productos en proceso	527.777.160	525.252.286
Productos terminados	7.266.537.874	5.939.190.592
Menos: Previsiónpor desvalorización de existencias	(516.806.008)	(389.267.428)
TOTAL	17.324.715.349	13.138.251.702

La evolución de la previsión para desvalorización de existencias para los ejercicios finalizados al 31 de diciembre de 2018 y 2017 se expone a continuación:

	TOTAL
Al 1 de enero de 2018	389.267.428
Aumentos (1)	521.412.840
Disminuciones (1)	(276.363.680)
Utilizaciones	(132.012.848)
Efecto conversión	14.502.268
TOTAL AL 31.12.2018	516.806.008

(1) El destino contable de aumentos / disminuciones se expone en el rubro “Otros gastos generales varios” de nota 28.

Víctor Jorge Aramburu

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NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

POR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

NOTA 12. EXISTENCIAS

	TOTAL
Al 1 de enero de 2017	334.491.586
Aumentos por adquisiciones (nota 40)	27.099.217
Aumentos (1)	325.133.979
Disminuciones (1)	(216.138.636)
Utilizaciones	(80.517.011)
Efecto conversión	(801.707)
TOTAL AL 31.12.2017	389.267.428

(1) El destino contable de aumentos / disminuciones se expone en el rubro “Otros gastos generales varios” de nota 28.

Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo E.

NOTA 13. OTRAS INVERSIONES

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro otras inversiones a costo amortizado:

	31.12.2018	31.12.2017
No corriente
Títulos públicos	-	30.373
Otras	1.124.479	1.205.953
TOTAL NO CORRIENTE	1.124.479	1.236.326
Corriente
Títulospúblicos	14.815	20.660
TOTAL CORRIENTE	14.815	20.660
TOTAL	1.139.294	1.256.986

Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo D.

NOTA 14. INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS

En los cuadros siguientes se expone la composición del rubro instrumentos financieros derivados:

	Activos	Pasivos
No corriente
Opciones Mastellone Hermanos S.A. (nota 39)	287.289.560	26.213.195
TOTAL NO CORRIENTE	287.289.560	26.213.195
Corriente
Contratos a término de moneda extranjera	-	64.881.687
Contratos a términos y opciones financieras de cacao	5.748.369	-
Opciones Mastellone Hermanos S.A. (nota 39)	-	129.803.220
TOTAL CORRIENTE	5.748.369	194.684.907
TOTAL AL 31 DE DICIEMBRE 2018	293.037.929	220.898.102

	Activos	Pasivos
No corriente
Opciones Mastellone Hermanos S.A. (nota 39)	111.399.804	41.585.498
TOTAL NO CORRIENTE	111.399.804	41.585.498
Corriente
Contratos a término de moneda extranjera	127.864	556.441
Contratos a términos y opciones financieras de cacao	28.968.918	-
Opciones Mastellone Hermanos S.A. (nota 39)	-	20.792.748
TOTAL CORRIENTE	29.096.782	21.349.189
TOTAL AL 31 DE DICIEMBRE 2017	140.496.586	62.934.687

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Luis Alejandro Pagani Véase nuestro informe del 12 de marzo de 2019 Presidente PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L. (Socio) C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3 Cr. Andrés Suarez Contador Público (UBA) Mat. Prof. 10.11421.4 - C.P.C.E.Cba.

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NOTA 14. INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS

El valor razonable total de un derivado de cobertura se clasifica como un activo o pasivo no corriente si el vencimiento restante de la partida cubierta es superior a 12 meses y como un activo o pasivo corriente si el vencimiento restante de la partida cubierta es inferior a 12 meses.

Contrato de compra a futuro de moneda

La Sociedad y algunas de sus subsidiarias celebraron operaciones de compras y ventas a futuro de dólares estadounidenses, con el objetivo de cubrir el riesgo de cambio de dicha moneda relacionado con sus activos y pasivos financieros. A continuación, se resumen estas operaciones durante los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2018 y 2017:

- Arcor S.A.I.C.

Al 31 de diciembre de 2018, Arcor S.A.I.C. mantenía contratos a término por compras de dólares con vencimiento en el mes de mayo 2019, por un total de USD 40.000.000, a un precio promedio ponderado de ARS 45,15 por cada USD. Como consecuencia de esta operatoria, la Sociedad posee un pasivo de ARS 61.744.000 que se encuentra expuesto en el rubro “Instrumentos financieros derivados” del estado de situación financiera consolidado. La Sociedad reconoció por las citadas operaciones y otras que fueron liquidadas durante el ejercicio, ganancias en moneda homogénea de ARS 394.766.700, las cuales fueron imputadas en el rubro “Resultados financieros, netos” del estado de resultados consolidado.

Durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2017, la Sociedad no celebró operaciones a futuro de monedas.

- Unidal México S.A. de C.V.

Al 31 de diciembre de 2018, la subsidiaria mantiene contratos a término por venta de dólares con vencimiento entre los meses de enero y mayo de 2019, por USD 9.000.000, a un precio promedio ponderado de MXN 19,91 por cada USD. Como consecuencia de esta operatoria, la subsidiaria posee un pasivo de ARS 3.137.687, que se encuentran expuestos en el rubro “Instrumentos financieros derivados” del estado de situación financiera consolidado. La subsidiaria reconoció por las citadas operaciones y otras que fueron liquidadas durante el presente ejercicio, ganancias en moneda homogénea de ARS 899.049, las cuales fueron imputadas en el rubro “Resultados financieros, netos” del estado de resultados consolidado.

Al 31 de diciembre de 2017, la subsidiaria mantiene contratos a término por venta de dólares con vencimiento entre los meses de enero y julio de 2018, por USD 7.500.000, a un precio promedio ponderado de MXN 20,06 por cada USD. Como consecuencia de esta operatoria, la subsidiaria poseía un activo de ARS 127.864 y un pasivo de ARS 556.441, que se encuentran expuestos en el rubro “Instrumentos financieros derivados” del estado de situación financiera consolidado. La subsidiaria reconoció por las citadas operaciones y otras que fueron liquidadas durante el presente ejercicio, ganancias en moneda homogénea de ARS 434.390, las cuales fueron imputadas en el rubro “Resultados financieros, netos” del estado de resultados consolidado.

- Arcor do Brasil Ltda.

Durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018, la subsidiaria no efectuó operaciones a término por compra de dólares. Al 31 de diciembre de 2018, Arcor do Brasil Ltda. no poseía instrumentos financieros derivados de estas características.

Durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2017, la subsidiaria efectuó operaciones a término por compra de dólares con vencimientos entre los meses de febrero y junio de 2017, por USD 5.000.000, a un precio promedio ponderado de BRL 3,33 por cada USD. Como consecuencia de esta operatoria, la subsidiaria reconoció pérdidas en moneda homogénea por ARS 6.590.942, las cuales fueron imputadas en el rubro “Resultados financieros, netos” del estado de resultados consolidado. Al 31 de diciembre de 2017, Arcor do Brasil Ltda. no poseía instrumentos financieros derivados de estas características.

- Bagley do Brasil Alimentos Ltda.

Durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018, la subsidiaria no efectuó operaciones a término por compra de dólares. Al 31 de diciembre de 2018, Bagley do Brasil Alimentos Ltda. no poseía instrumentos financieros derivados de estas características.

Durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2017, la subsidiaria efectuó operaciones a término por compra de dólares con vencimientos entre los meses de febrero y junio de 2017, por USD 5.000.000, a un precio promedio ponderado de BRL 3,33 por cada USD. Como consecuencia de esta operatoria, la subsidiaria reconoció pérdidas en moneda homogénea por ARS 6.590.942, las cuales fueron imputadas en el rubro “Resultados financieros, netos” del estado de resultados consolidado. Al 31 de diciembre de 2017, Bagley do Brasil Alimentos Ltda. no poseía instrumentos financieros derivados de estas características.

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NOTA 14. INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS

Contratos a términos y opciones financieras de cacao

Arcor S.A.I.C. y Arcor do Brasil Ltda. celebraron operaciones de opciones financieras y compras a futuro de cacao, con el objetivo de cubrir el riesgo de precio de dicha materia prima. Cabe señalar que estos instrumentos no dan lugar a la entrega física del cacao, pero están diseñados como coberturas de flujo de efectivo para compensar el efecto de cambios en los precios de dicha materia prima.

- Arcor S.A.I.C.

Al 31 de diciembre de 2018, la Sociedad mantiene contratos a término por compras de cacao con vencimiento entre los meses de marzo y diciembre de 2019, por un total de 70 toneladas de grano de cacao, a un precio promedio ponderado de USD 2.431 por tonelada.

Como consecuencia de esta operatoria, la Sociedad posee un activo de ARS 2.238.504 que se encuentra expuesto en el rubro “Instrumentos financieros derivados” corrientes del estado de situación financiera consolidado. Así mismo, reconoció por las citadas operaciones y otras que fueron liquidadas durante el presente ejercicio, una ganancia integral neta en moneda homogénea de ARS 25.276.959, la cual fue imputada en el rubro “Costo de ventas de bienes y servicios prestados” (ganancia de ARS 125.247) del estado de resultados consolidado, y en el rubro “Cobertura de flujos de efectivo” (ganancia de ARS 25.151.712) del estado de otros resultados integrales consolidado, conforme a lo descripto en nota 2.13 a los presentes estados financieros consolidados.

Al 31 de diciembre de 2017, la Sociedad mantenía contratos a término por compras de cacao con vencimiento entre los meses de julio de 2018 y mayo de 2019, por un total de 5.500 toneladas de grano de cacao, a un precio promedio ponderado de USD 2.100 por tonelada.

Como consecuencia de esta operatoria, la Sociedad poseía un activo de ARS 28.955.927 que se encuentra expuesto en el rubro “Instrumentos financieros derivados” corrientes del estado de situación financiera consolidado. Así mismo, reconoció por las citadas operaciones y otras que fueron liquidadas durante el presente ejercicio, una ganancia integral neta en moneda homogénea de ARS 18.123.927, la cual fue imputada en el rubro “Costo de ventas de bienes y servicios prestados” (pérdida de ARS 158.938) del estado de resultados consolidado, y en el rubro “Cobertura de flujos de efectivo” (ganancia de ARS 18.282.865) del estado de otros resultados integrales consolidado, conforme a lo descripto en nota 2.13 a los presentes estados financieros consolidados.

-

Arcor do Brasil Ltda.

Como consecuencia de esta operatoria, la Sociedad posee un activo de ARS 3.509.865 que se encuentra expuesto en el rubro “Instrumentos financieros derivados” corrientes del estado de situación financiera consolidado. Así mismo, reconoció por las citadas operaciones y otras que fueron liquidadas durante el presente ejercicio, una pérdida integral neta en moneda homogénea de ARS 1.056.619, la cual fue imputada en el rubro “Cobertura de flujos de efectivo” del estado de otros resultados integrales consolidado, conforme a lo descripto en nota 2.13 a los presentes estados financieros consolidados.

Al 31 de diciembre de 2017, la subsidiaria poseía un activo en moneda homogénea de ARS 12.991 que se encuentra expuesto en el rubro “Instrumentos financieros derivados” corrientes del estado de situación financiera consolidado. Así mismo, reconoció por operaciones que fueron liquidadas durante el ejercicio, una ganancia integral neta en moneda homogénea de ARS 3.675.451, la cual fue imputada en el rubro “Costo de ventas de bienes y servicios prestados” (pérdida de ARS 1.402) del estado de resultados consolidado, y en el rubro “Cobertura de flujos de efectivo” (ganancia de ARS 3.676.853) del estado de otros resultados integrales consolidados, conforme a lo descripto en nota 2.13 a los presentes estados financieros consolidados.

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NOTA 14. INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS

Opciones de compra y venta de acciones de Mastellone Hermanos S.A.

La transacción con Mastellone Hermanos S.A. y sus accionistas descripta en nota 39 a los presentes estados financieros consolidados, prevé opciones de compra y de venta de acciones de dicha asociada, las cuales se encuentran valuadas a sus valores razonables a la fecha de cierre. Dichos valores razonables fueron estimados mediante los modelos de “Black & Scholes” y de “simulación de Montecarlo”, según el caso, y se clasifican como de jerarquía Nivel 3, de acuerdo a los parámetros estipulados en la NIIF 7 y descriptos en la nota 37.2 a los presentes estados financieros consolidados. Los datos no observables más relevantes utilizados en dichas estimaciones se exponen a continuación:

Técnica(s) de medición	Datos no observables Relación de datos no observables con valor razonable
Modelos de “Black & Scholes” y de simulación de Montecarlo	Valor razonable de la acción de Mastellone Cuanto mayor es el valor razonable de la acción de Mastellone: - Mayor es el valor razonable de las opciones de compra. - Menor es el valor razonable de las opciones de venta.
	Volatilidad del valor de la acción de Mastellone Cuanto mayor es la volatilidad del valor de la acción de Mastellone, mayor es el valor razonable de las opciones de comprayde las opciones de venta.
	Oportunidad de ejercicio de las opciones Cuanto mayor es el plazo de ejercicio de las opciones, mayor es el valor razonable de las opciones de comprayde las opciones de venta.
	Tasa libre de riesgo Cuanto mayor es la tasa libre de riesgo: - Mayor es el valor razonable de las opciones de compra. - Menor es el valor razonable de las opciones de venta.

NOTA 15. ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO – INFORMACIÓN ADICIONAL

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro Efectivo y equivalente de efectivo:

	31.12.2018	31.12.2017
Efectivo y depósitos bancarios a la vista	3.202.185.375	2.330.972.643
Plazos fijos	1.203.642.269	407.451.561
Activos financieros a valor razonable (1)	434.503.904	1.194.648.321
TOTAL	4.840.331.548	3.933.072.525

(1) Corresponden a fondos comunes de inversión y títulos públicos con cotización.

En el Estado de flujos de efectivo, se excluyen los efectos de las siguientes actividades de inversión y financiación que no implicaron movimientos de fondos, o que se generaron como consecuencia de la adquisición descripta en nota 40:

	31.12.2018	31.12.2017
Altas de elementos de propiedad, planta y equipos, propiedades de inversión, activos intangibles y otros no canceladas al cierre	(145.902.461)	(286.342.371)
Altas de elementos de propiedad, planta y equipos, activos intangibles y otros por adquisición del Grupo Zucamor (nota 40)	-	(5.935.852.832)
Alta de inversión en asociada Mastellone Hermanos S.A. mediante aplicación de instrumentos financieros (nota 39)	-	(243.776.403)
Dvidendos en efectivo no cancelados al cierre	(612.744.808)	-
Aumento de préstamos por adquisición de Zucamor S.A. (nota 40)	-	2.826.443.993

NOTA 16. RESTRICCIÓN A LA DISTRIBUCIÓN DE UTILIDADES

De acuerdo con la LGS, el estatuto social y las resoluciones aplicables de la CNV, debe transferirse a la reserva legal el 5% del resultado positivo surgido de la sumatoria algebraica del resultado del ejercicio, los ajustes de ejercicios anteriores, las transferencias de otros resultados integrales a resultados no asignados, y las pérdidas acumuladas de ejercicios anteriores, hasta alcanzar el veinte por ciento (20%) del Capital social mas el ajuste de capital.

Tal como lo dispuso la CNV, los resultados no asignados positivos generados por la adopción de las NIIF, que ascendieron a ARS 374.510.894 (ARS 203.256.621 en valores históricos), se reasignaron a una reserva especial la cual sólo podrá ser desafectada para su capitalización o para absorber eventuales saldos negativos de la cuenta resultados no asignados. Dicha reasignación fue aprobada el 27 de abril de 2013 por la Asamblea Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas que consideró los estados financieros individuales y consolidados correspondientes al ejercicio 2012.

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NOTA 17. EVOLUCIÓN DEL CAPITAL SOCIAL

En cuadro a continuación se expone la evolución del capital social en los últimos tres ejercicios:

	2018	2017	2016
Capital social al inicio	700.000.000	700.000.000	700.000.000
CAPITAL SOCIAL AL CIERRE	700.000.000	700.000.000	700.000.000

El capital social al 31 de diciembre de 2018, de ARS 700.000.000, está representado por 16.534.656 acciones nominativas no endosables clase A de ARS 0,01 de valor nominal y con derecho a 5 votos por acción, y por 69.983.465.344 acciones ordinarias nominativas no endosables clase B de ARS 0,01 de valor nominal cada una con derecho a 1 voto por acción.

NOTA 18. RESULTADOS NO ASIGNADOS

En los cuadros siguientes se exponen los cambios en Resultados no Asignados para el ejercicio finalizado al 31 de diciembre de 2018 y 2017:

	TOTAL
Saldos al 1 de enero de 2018	10.018.803.688
(Pérdida) neta del ejercicio	(1.820.049.318)
(Pérdidas) actuariales de planes de beneficios definidos	(87.167.383)
Desafectación de reservas
- Reserva especial para futuros dividendos (1)	513.194.981
Distribución de dividendos(1)	(959.049.486)
TOTAL AL 31.12.2018	7.665.732.482

(1) Según Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas del 27 de abril de 2018 y del 25 de julio de 2018.

	TOTAL
Saldos al 1 de enero de 2017	8.495.939.763
Ganancia neta del ejercicio	2.289.494.244
(Pérdidas) actuariales de planes de beneficios definidos	(39.673.933)
Constitución de reservas:
- Reserva especial para futuros dividendos (1)	(194.336.375)
Distribución de dividendos (1)	(532.643.349)
Prescripción de dividendos(2)	23.338
TOTAL AL 31.12.2017	10.018.803.688

(1) Según Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de accionistas del 29 de abril de 2017.

(2) Los dividendos no percibidos ni reclamados prescriben a favor de la Sociedad, de acuerdo al art. 40 del Estatuto Social.

NOTA 19. OTROS COMPONENTES DEL PATRIMONIO

A continuación se expone la evolución correspondiente a Otros componentes del patrimonio:

	Reserva de conversión	Reserva de cobertura	TOTAL
		de flujos de efectivo
Saldo al 1 de enero de 2018	(1.104.134.558)	(13.748.216)	(1.117.882.774)
Cobertura de flujos de efectivo:
– Ganancias y pérdidas por instrumentos de cobertura	-	24.095.259	24.095.259
– Efecto impositivo por instrumentos de cobertura	-	(8.790.119)	(8.790.119)
Diferencia de conversión:
– Diferencia de conversión en Grupo y asociadas	1.796.290.080	-	1.796.290.080
– Efecto en impuesto a lasganancias(notas 10y33)	(5.550.704)	-	(5.550.704)
TOTAL AL 31.12.2018	686.604.818	1.556.924	688.161.742

Víctor Jorge Aramburu Presidente Comisión Fiscalizadora

Luis Alejandro Pagani

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Véase nuestro informe del 12 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L. (Socio) C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3 Cr. Andrés Suarez Contador Público (UBA) Mat. Prof. 10.11421.4 - C.P.C.E.Cba.

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NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS POR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

NOTA 19. OTROS COMPONENTES DEL PATRIMONIO

	Reserva de conversión	Reserva de cobertura	TOTAL
		de flujos de efectivo
Saldo al 1 de enero de 2017	(1.028.551.725)	(28.063.732)	(1.056.615.457)
Cobertura de flujos de efectivo:
– Ganancias y pérdidas por instrumentos de cobertura	-	21.959.123	21.959.123
–Efecto impositivo por instrumentos de cobertura	-	(7.643.607)	(7.643.607)
Diferencia de conversión:
– Diferencia de conversión en Grupo y asociadas	(77.862.013)	-	(77.862.013)
– Efecto en impuesto a lasganancias(notas 10y33)	2.279.180	-	2.279.180
TOTAL AL 31.12.2017	(1.104.134.558)	(13.748.216)	(1.117.882.774)

NOTA 20. INTERÉS NO CONTROLANTE

En los cuadros siguientes se expone la evolución del interés no controlante:

	TOTAL
Saldo al 1 de enero de 2018	5.844.003.644
Participación en las ganancias del ejercicio	809.162.295
Reserva de conversión	330.421.127
Ganancias actuariales de planes de beneficios definidos	7.251.026
Paticipación en otros resultados integrales por cobertura de flujos de efectivo	(166)
Dividendos en efectivo(1)	(725.187.791)
TOTAL AL 31.12.2018	6.265.650.135

(1) Incluye, principalmente, las distribuciones de dividendos dispuestas por las subsidiarias Bagley Latinoamérica S.A. por ARS 612.744.808, Arcorpar S.A. por ARS 61.090.724, Mundo Dulce S.A. de C.V por ARS 39.027.238, Bagley Argentina S.A. por ARS 12.044.616.

	TOTAL
Saldo al 1 de enero de 2017	5.709.313.273
Participación en las ganancias del ejercicio	800.411.977
Reserva de conversión	(57.432.337)
(Pérdidas) actuariales de planes de beneficios definidos	(1.281.272)
Reserva de cobertura de flujos de efectivo	595
Aportes de capital	958
Dividendos en efectivo(1)	(692.566.022)
Aumentos por adquisición (nota 40)	85.278.095
Venta departicipaciones al interés no controlante	278.377
TOTAL AL 31.12.2017	5.844.003.644

(1) Incluye las distribuciones de dividendos dispuestas por las subsidiarias Bagley Latinoamérica S.A. por ARS 622.667.381, Arcorpar S.A. por ARS 59.381.776, Bagley Argentina S.A. por ARS 10.507.429 y Cartocor S.A. por ARS 9.436.

Víctor Jorge Aramburu Presidente Comisión Fiscalizadora

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Véase nuestro informe del 12 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L. (Socio) C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3 Cr. Andrés Suarez Contador Público (UBA) Mat. Prof. 10.11421.4 - C.P.C.E.Cba.

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NOTA 21. PRÉSTAMOS

En los siguientes cuadros se detalla la composición y evolución del rubro:

	31.12.2018	31.12.2017
No corriente
Préstamos bancarios	2.437.806.686	2.054.299.908
Obligaciones negociables	20.187.734.244	16.085.071.188
Obligacionespor arrendamientos financieros	-	35.764.231
TOTAL NO CORRIENTE	22.625.540.930	18.175.135.327
Corriente
Préstamos bancarios	10.034.506.873	5.615.979.801
Obligaciones negociables	968.181.522	485.980.192
Obligaciones por arrendamientos financieros	3.124.823	45.667.584
Descuentos de documentos	15.503.888	49.566.093
TOTAL CORRIENTE	11.021.317.106	6.197.193.670
TOTAL	33.646.858.036	24.372.328.997

	31.12.2018	31.12.2017
	Acreedor/(Deudor)
Saldo al inicio del ejercicio	24.372.328.997	17.512.086.729
Aumento por adquisición (nota 40)	-	2.826.443.993
Aumento neto de préstamos	5.306.309.776	5.875.171.598
Pago de intereses	(4.040.296.768)	(2.516.801.457)
Pago de arrendamientos financieros	(19.412.795)	(30.028.436)
Baja de arrendamientos financieros	(82.256.393)	-
Intereses perdidos y diferencia de cambio devengadas	7.737.118.347	852.235.639
Efecto conversión	373.066.872	(146.779.069)
TOTALES AL CIERRE DEL EJERCICIO	33.646.858.036	24.372.328.997

A continuación se resume la apertura por plazo de vencimiento del valor de libros de los préstamos consolidados: - Saldos al 31 de diciembre 2018:

- Saldos al 31 de diciembre 2018:
No corriente	De uno a dos años	De dos a tres años	De tres a cinco años	Más de cinco años	Total
Préstamos bancarios	258.440.427	155.926.911	2.023.439.348	-	2.437.806.686
Obligaciones negociables	-	1.208.162.626	-	18.979.571.618	20.187.734.244
TOTAL AL 31.12.2018	258.440.427	1.364.089.537	2.023.439.348	18.979.571.618	22.625.540.930

Corriente	Hasta tres meses	De tres a seis	De seis a nueve	De nueve meses	Total
		meses	meses	a un año
Préstamos bancarios	7.347.777.248	1.930.029.468	204.058.378	552.641.779	10.034.506.873
Obligaciones negociables	683.181.522	285.000.000	-	-	968.181.522
Obligaciones por arrendamientos financieros	3.124.823	-	-	-	3.124.823
Descuentos de documentos	15.503.888	-	-	-	15.503.888
TOTAL AL 31.12.2018	8.049.587.481	2.215.029.468	204.058.378	552.641.779	11.021.317.106

Víctor Jorge Aramburu Presidente Comisión Fiscalizadora

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NOTA 21. PRÉSTAMOS

Saldos al 31 de diciembre 2017:

- Saldos al 31 de diciembre 2017:
No corriente	De uno a dos años	De dos a tres años	De tres a cinco años	Más de cinco años	Total
Préstamos bancarios	234.818.933	202.833.981	1.616.646.994	-	2.054.299.908
Obligaciones negociables	421.676.941	-	1.781.665.789	13.881.728.458	16.085.071.188
Obligacionespor arrendamientos financieros	10.917.014	9.538.972	15.308.245	-	35.764.231
TOTAL AL 31.12.2017	667.412.888	212.372.953	3.413.621.028	13.881.728.458	18.175.135.327

Corriente	Hasta tres meses	De tres a seis	De seis a nueve	De nueve meses	Total
		meses	meses	a un año
Préstamos bancarios	4.421.926.134	474.882.982	327.142.994	392.027.691	5.615.979.801
Obligaciones negociables	485.980.192	-	-	-	485.980.192
Obligaciones por arrendamientos financieros	34.428.858	3.796.116	3.745.783	3.696.827	45.667.584
Descuentos de documentos	47.556.298	2.009.795	-	-	49.566.093
TOTAL AL 31.12.2017	4.989.891.482	480.688.893	330.888.777	395.724.518	6.197.193.670

El valor en libros y el valor razonable, expresado en moneda homogénea, de los préstamos al 31 de diciembre de 2018 y 2017 son los siguientes:

	Valor en libros	Valor razonable
Préstamos bancarios	12.472.313.559	12.307.533.785
Obligaciones negociables	21.155.915.766	19.826.426.111
Obligaciones por arrendamientos financieros	3.124.823	3.124.823
Descuentos de documentos	15.503.888	15.503.888
TOTAL AL 31.12.2018	33.646.858.036	32.152.588.607

	Valor en libros	Valor razonable
Préstamos bancarios	7.670.279.709	7.620.756.411
Obligaciones negociables	16.571.051.380	16.915.101.883
Obligaciones por arrendamientos financieros	81.431.815	81.431.815
Descuentos de documentos	49.566.093	49.566.093
TOTAL AL 31.12.2017	24.372.328.997	24.666.856.202

Los préstamos bancarios comprenden deuda a tasa de interés fija y variable con una porción a corto plazo donde los intereses ya han sido fijados. Los valores razonables se estiman a partir de flujos de efectivo descontados, utilizando una tasa de mercado relevante a la fecha de cierre del ejercicio. En el caso de las Obligaciones Negociables el valor razonable es estimado en función del valor de cotización al cierre del ejercicio (nota 37).

Víctor Jorge Aramburu Presidente Comisión Fiscalizadora

Luis Alejandro Pagani

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Véase nuestro informe del 12 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L. (Socio) C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3 Cr. Andrés Suarez Contador Público (UBA) Mat. Prof. 10.11421.4 - C.P.C.E.Cba.

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NOTA 21. PRÉSTAMOS

A continuación se exponen los préstamos del Grupo medidos según jerarquías de valor razonable al 31 de diciembre de 2018 y 2017, de acuerdo con la explicación mencionada en la nota 37.2:

	Nivel 1	Nivel 2	Nivel 3		Total
Préstamos a valor razonable
Préstamos bancarios	-	12.307.533.785		-	12.307.533.785
Obligaciones negociables	18.325.781.500	1.500.644.611		-	19.826.426.111
Obligaciones por arrendamientos financieros	-	3.124.823		-	3.124.823
Descuentos de documentos	-	15.503.888		-	15.503.888
Total Préstamos a Valor Razonable al 31.12.18	18.325.781.500	13.826.807.107		-	32.152.588.607

	Nivel 1	Nivel 2	Nivel 3		Total
Préstamos a valor razonable
Préstamos bancarios	-	7.620.756.411		-	7.620.756.411
Obligaciones negociables	14.610.454.845	2.304.647.038		-	16.915.101.883
Obligaciones por arrendamientos financieros	-	81.431.814		-	81.431.814
Descuentos de documentos	-	49.566.092		-	49.566.092
Total Préstamos a Valor Razonable al 31.12.17	14.610.454.845	10.056.401.355		-	24.666.856.200

Los valores en libros en ARS de los préstamos del Grupo están denominados en las siguientes monedas:

	31.12.2018	31.12.2017
ARS	8.248.972.481	6.300.580.844
BRL	1.265.404.626	1.343.400.543
CLP	745.404.942	579.500.505
USD	23.387.075.987	16.148.847.105
TOTAL	33.646.858.036	24.372.328.997

Principales préstamos tomados por el Grupo – Programas de financiación - Obligaciones Negociables

a. Emisión de Obligaciones Negociables

a.1. Programa Global de Obligaciones Negociables por hasta USD 800.000.000

Con fecha 27 de febrero de 2010, los Accionistas de la Sociedad reunidos en Asamblea General Ordinaria consideraron y aprobaron la creación de un nuevo Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables simples no convertibles en acciones por un monto máximo de USD 500 millones o su equivalente en otras monedas con un plazo máximo de cinco (5) años contados a partir de la autorización del Programa por la CNV o cualquier plazo mayor que se autorice en forma general conforme a las normas vigentes y en los términos de la Ley de Obligaciones Negociables, delegando en el Directorio de la Sociedad la facultad de determinar las condiciones de emisión y de realizar todo acto necesario y/o conveniente para implementar dicha resolución.

Con fecha 25 de octubre de 2010, la CNV, mediante Resolución N° 16.439 aprobó el citado programa.

Con fecha 28 de noviembre de 2014 los Accionistas de la Sociedad reunidos en Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria aprobaron ampliar y prorrogar la vigencia del Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables. Con fecha 30 de octubre de 2015, la CNV mediante Resolución N° 17.849, autorizó a la Sociedad la ampliación del monto máximo de emisión del referido programa (pasando de un valor nominal máximo de emisión de USD 500 millones a un valor nominal máximo de emisión de hasta USD 800 millones, o su equivalente en otras monedas) por un nuevo período de cinco años, contados desde el vencimiento del plazo original.

Víctor Jorge Aramburu Presidente Comisión Fiscalizadora

Luis Alejandro Pagani

Presidente

Véase nuestro informe del 12 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L. (Socio) C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3 Cr. Andrés Suarez Contador Público (UBA) Mat. Prof. 10.11421.4 - C.P.C.E.Cba.

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NOTA 21. PRÉSTAMOS

a.2. Emisión de Obligaciones Negociables

Con fecha 9 de noviembre de 2010, la Sociedad emitió la Clase N° 1 de obligaciones negociables a tasa fija, simples no convertibles en acciones por un monto total de USD 200 millones, bajo el Programa Global de Emisión de Obligaciones Negociables, descripto en el punto anterior.

El destino de los fondos netos derivados de la oferta y venta de las obligaciones negociables emitidas bajo el citado Programa fue la refinanciación de pasivos, amortización y/o cancelación de préstamos con entidades financieras locales y extranjeras y/u organismos multilaterales de crédito, tanto en pesos como en dólares estadounidenses, y a necesidades de capital de trabajo en la Argentina.

Con fecha 22 de julio de 2013, la Sociedad emitió las “Obligaciones Negociables Clase N° 2” y las “Obligaciones Negociables Clase N° 3”, a tasa variable, simples no convertibles en acciones, por un valor nominal que, en conjunto, asciende a ARS 300 millones. Los fondos netos obtenidos fueron destinados en su totalidad a la refinanciación de deudas bancarias. La oferta pública de las citadas obligaciones negociables clases 2 y 3 emitidas fue autorizada por la Subgerencia de Emisoras de la CNV el 10 de julio de 2013.

Con fecha 17 de diciembre de 2013, la Sociedad emitió las “Obligaciones Negociables Clase N° 4” y las “Obligaciones Negociables Clase N° 5”, a tasa variable, simples no convertibles en acciones, por un valor nominal que, en conjunto, asciende a ARS 500 millones. Los fondos netos obtenidos fueron destinados en su totalidad a la refinanciación de deudas bancarias. La oferta pública de las citadas obligaciones negociables clases 4 y 5 emitidas fue autorizada por la Subgerencia de Emisoras de la CNV el 5 de diciembre de 2013.

Con fecha 15 de julio de 2014, la Sociedad emitió las “Obligaciones Negociables Clase N° 6” y las “Obligaciones Negociables Clase N° 7”, a tasa variable, simples no convertibles en acciones, por un valor nominal que, en conjunto, asciende a ARS 500 millones. Los fondos netos obtenidos fueron destinados en su totalidad a la refinanciación de deudas bancarias. La oferta pública de las citadas obligaciones negociables clases 6 y 7 emitidas fue autorizada por la Subgerencia de Emisoras de la CNV el 2 de julio de 2014.

Con fecha 15 de junio de 2015, la Sociedad emitió las “Obligaciones Negociables Clase N° 8”, a tasa mixta, simples no convertibles en acciones, por un valor nominal que, asciende a ARS 500 millones. Los fondos netos obtenidos fueron destinados en su totalidad a la refinanciación de deudas bancarias. La oferta pública de las citadas obligaciones negociables emitidas fue autorizada por la Subgerencia de Emisoras de la CNV el 2 de junio de 2015.

Con fecha 6 de julio de 2016, la Sociedad emitió las “Obligaciones Negociables Clase N° 9”, a tasa fija, simples no convertibles en acciones por un monto total de USD 350 millones. Los fondos netos obtenidos fueron destinados a la cancelación de las Obligaciones Negociables Clase N° 1, por un monto total de USD 200 millones, el pago de préstamos con vencimientos hasta el 30 de septiembre del 2016 (incluyendo, entre otros, descubiertos bancarios en el país) que fueran oportunamente destinados al giro de los negocios de la Sociedad, la integración de capital de trabajo correspondiente a sus operaciones en Argentina y el financiamiento de inversiones productivas.

Con fecha 3 de mayo de 2017, la Sociedad emitió las “Obligaciones Negociables Clase N° 10” y las “Obligaciones Negociables Clase N° 11”, a tasa variable, simples no convertibles en acciones, por un valor nominal que, en conjunto, asciende a ARS 1.500 millones. La oferta pública de las citadas obligaciones negociables emitidas fue autorizada por la Subgerencia de Emisoras de la CNV el 21 de abril de 2017.

Con fecha 19 de junio de 2017, la Sociedad emitió “Obligaciones Negociables Adicionales de la Clase N° 9”, a tasa fija, simples no convertibles en acciones por un monto nominal total de USD 150 millones. La oferta pública de las citadas obligaciones negociables emitidas fue autorizada por la Subgerencia de Emisoras de la CNV el 9 de junio de 2017.

Víctor Jorge Aramburu Presidente Comisión Fiscalizadora

Luis Alejandro Pagani

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NOTA 21. PRÉSTAMOS

a.3. Principales términos

a.3. Principales términos
	Obligaciones Negociables Clase 7 (2)	Obligaciones Negociables Clase 8 (1)	Obligaciones Negociables Clase 9
Monto final de la emisión	ARS 315.552.223	ARS 500.000.000	USD 350.000.000
Fecha de emisión	15 de julio de 2014	15 de junio de 2015	6 de julio de 2016
Precio de emisión	100% del valor nominal	100% del valor nominal	100% del valor nominal
Moneda	ARS		USD
Tasa de interés	Tasa variable nominal anual equivalente al promedio de la tasa Badlar del período más un margen aplicable.	Tasa mixta: Los primeros nueves meses a tasa fija nominal anual de 25,45%. Desde el mes 10 hasta el vencimiento a tasa variable equivalente a Badlar más un margen de 3,75% nominal anual.	Tasa fija del 6% nominal anual.
Margen aplicable	3,38% nominal anual.	3,75% nominal anual.	No posee.
Fecha de amortización y vencimiento	15 de julio de 2017 (36 meses de la fecha de emisión)	15 de junio de 2017 (24 meses de la fecha de emisión)	6 de julio de 2023 (84 meses de la fecha de emisión)
Fecha de pago de intereses	Trimestralmente, por período vencido, el 15 de enero, 15 de abril, 15 de julio y 15 de octubre de cada año, hasta la fecha de vencimiento, siendo el primero de dichos vencimientos el 15 de octubre de 2014.	Trimestralmente, por período vencido, el 15 de marzo, 15 de junio, 15 de septiembre y 15 de diciembre de cada año, hasta la fecha de vencimiento, siendo el primero de dichos vencimientos el 15 de septiembre de 2015.	Semestral, por período vencido, el 6 de enero y 6 de julio de cada año, hasta la fecha de vencimiento, siendo el primero de dichos vencimientos el 6 de enero de 2017.

(1) Cancelada en su totalidad al vencimiento, el cual ocurrió durante el ejercicio pasado, el 15 de junio de 2017.

(2) Cancelada en su totalidad al vencimiento, el cual ocurrió durante el ejercicio pasado, el 15 de julio de 2017.

Víctor Jorge Aramburu Luis Alejandro Pagani Presidente Presidente Comisión Fiscalizadora

Véase nuestro informe del 12 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L. (Socio) C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3 Cr. Andrés Suarez Contador Públioa (UBA) Mat. Prof. 10.11421.4 - C.P.C.E.Cba.

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NOTA 21. PRÉSTAMOS

a.3. Principales términos

	Obligaciones Negociables Clase 10	Obligaciones Negociables Clase 11	Obligaciones Negociables Adicionales Clase 9
Monto final de la emisión	ARS 285.000.000	ARS 1.215.000	USD 150.000.000
Fecha de emisión	3 de mayo de 2017	3 de mayo de 2017	19 de junio de 2017
Precio de emisión	100% del valor nominal	100% del valor nominal	106,625% del valor nominal
Moneda	ARS		USD
Tasa de interés	Tasa variable nominal anual equivalente al promedio	de la tasa Badlar del período más un margen aplicable.	Tasa fija del 6% nominal anual.
Margen aplicable	2,43% nominal anual.	2,99% nominal anual.	No posee.
Fecha de amortización y vencimiento	3 de mayo de 2019 (24 meses de la fecha de emisión)	3 de mayo de 2021 (48 meses de la fecha de emisión)	6 de julio de 2023 (73 meses de la fecha de emisión)
Fecha de pago de intereses	Trimestralmente, por período vencido, el 3 de febrero, 3 de mayo, 3 de agosto y 3 de noviembre de cada año, hasta la fecha de vencimiento, siendo el primero de dichos vencimientos el 3 de agosto de 2017.	Trimestralmente, por período vencido, el 3 de febrero, 3 de mayo, 3 de agosto y 3 de noviembre de cada año, hasta la fecha de vencimiento, siendo el primero de dichos vencimientos el 3 de agosto de 2017.	Semestral, por período vencido, el 6 de enero y 6 de julio de cada año, hasta la fecha de vencimiento, siendo el primero de dichos vencimientos el 6 de julio de 2017.

Víctor Jorge Aramburu

Presidente Comisión Fiscalizadora

Luis Alejandro Pagani

Presidente

Véase nuestro informe del 12 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L. (Socio) C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3 Cr. Andrés Suarez Contador Públioa (UBA) Mat. Prof. 10.11421.4 - C.P.C.E.Cba.

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NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS POR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

NOTA 21. PRÉSTAMOS

a.4. Compromisos y limitaciones incluidos en las Obligaciones Negociables

Los términos y condiciones de las Obligaciones Negociables emitidas incluyen ciertos compromisos y limitaciones asumidos por la Sociedad que son comunes en este tipo de operaciones, entre las que cabe mencionar como más relevantes:

Sólo podrá incurrir o permitir que sus subsidiarias incurran en cualquier endeudamiento adicional siempre que el ratio “Coeficiente de Cobertura de Cargos Fijos” (definido en los términos del Suplemento de Precio correspondiente a la Clase 9 del Programa Global) para los últimos cuatro trimestres haya sido de al menos 2,00 a 1. Esta limitación no es aplicable a ciertos endeudamientos permitidos especificados en el mencionado Suplemento.
Sólo podrá constituir o permitir que sus subsidiarias constituyan cualquier gravamen sobre sus bienes con el objeto de garantizar el pago de cualquier endeudamiento en la medida que las obligaciones negociables queden garantizadas en forma equivalente y proporcional. Esta limitación no es aplicable a ciertos gravámenes permitidos y no comienza a operar en la medida que los gravámenes constituidos por la Sociedad o por cualquiera de sus subsidiarias garanticen deudas cuyo capital (considerando como tal, a dichos efectos, a los mencionados gravámenes) no exceda el 10% de sus “Activos Totales Consolidados” (definidos en el Suplemento de Precio correspondiente a la mencionada Clase 9).
Se asume la obligación de ofrecer la recompra de las obligaciones negociables al 101% de su monto de capital más los intereses devengados y no pagados, en caso de que tenga lugar un “Cambio de Control”, definido en los términos del Suplemento de Precio correspondiente a la mencionada Clase 9.

Estos compromisos y limitaciones se cumplieron en su totalidad al 31 de diciembre de 2018.

b. Préstamos de largo plazo de Arcor S.A.I.C. con otras entidades financieras

Durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018 la Sociedad no incurrió en préstamos de largo plazo con entidades bancarias locales.

Durante el mes de julio de 2017, la Sociedad obtuvo un préstamo de largo plazo con una entidad bancaria local por USD 50.000.000, a una tasa de interés del 4% nominal anual con intereses semestrales. El vencimiento del saldo final está previsto para el mes de julio de 2022.

c. Préstamos de largo plazo de sociedades relacionadas

c.1 Arcor do Brasil Limitada

Durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018, la subsidiaria no incurrió en préstamos de largo plazo.

Durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2014, la subsidiaria Arcor do Brasil Ltda., obtuvo préstamos con entidades bancarias locales:

(i) En noviembre de 2014 por BRL 35.000.000 y fue cancelado en su totalidad al vencimiento en el mes de octubre de 2017.

(ii) En noviembre de 2014 por BRL 32.111.724 y fue cancelado en su totalidad al vencimiento en el mes de enero de 2017.

Adicionalmente, en el mes de noviembre de 2015, la subsidiaria Arcor do Brasil Limitada, obtuvo un nuevo préstamo con una entidad bancaria local por BRL 20.000.000 que fue cancelado al vencimiento en el mes de octubre de 2017. Teniendo en cuenta las cancelaciones efectuadas, al 31 de diciembre de 2017, la subsidiaria no poseía préstamos de largo plazo.

Víctor Jorge Aramburu

Presidente Comisión Fiscalizadora

Luis Alejandro Pagani

Presidente

Véase nuestro informe del 12 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.

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NOTA 21. PRÉSTAMOS

c.2 Industrias de Alimento Dos en Uno S.A.

Durante los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2014 y 2013, la subsidiaria Industria de Alimentos Dos en Uno S.A., obtuvo préstamos de largo plazo con entidades bancarias locales, utilizados para financiar el proyecto de construcción de una nueva planta denominada “Planta Bicentenario”, por un monto equivalente a USD 30.000.000.

Con fecha 27 de diciembre de 2017, la subsidiaria obtuvo un préstamo de largo plazo con una entidad bancaria local por un monto equivalente a USD 21.146.807. Las condiciones de dicho préstamo se resumen en lo siguiente: (i) moneda: pesos chilenos, (ii) tasa de interés fija, (iii) con amortizaciones de capital y pagos de intereses semestrales en junio y diciembre de cada año, siendo el primer pago de intereses en junio de 2018 y vencimiento final previsto en el mes de diciembre del año 2022. Asimismo, con los fondos obtenidos del mencionado préstamo, la subsidiaria canceló la totalidad de la deuda bancaria de corto y largo plazo existente hasta ese momento, registrando sobre la base de dicho pago, la baja de los pasivos financieros correspondientes.

Los prestamos tomados con dicha entidad bancaria establecen ciertas condiciones y compromisos a ser cumplidos por la Sociedad durante la vigencia de los mismos, entre los que se encuentra el cumplimiento de índices financieros específicos, los cuales se cumplieron en su totalidad al 31 de diciembre de 2018.

Al 31 de diciembre de 2018 y 2017, el saldo adeudado por estos préstamos asciende a ARS 624.082.634 y ARS 579.500.503, respectivamente, con una tasa de endeudamiento promedio ponderada de 5,56% para ambos ejercicios.

c.3 Grupo Zucamor

A continuación se detallan los principales préstamos de largo plazo que fueron obtenidos por las sociedades adquiridas del Grupo Zucamor, con anterioridad a la fecha de adquisición (nota 40):

La subsidiaria Papel Misionero S.A.I.F.C. obtuvo, entre los meses de diciembre del año 2010 y noviembre del año 2011, financiamiento con el Banco Nacional de Desarrollo Económico y Social de Brasil (B.N.D.E.S.) por un monto de USD 25.916.408 a tasa fija, con pagos semestrales de capital e intereses siendo el último vencimiento en el mes de octubre de 2020. Dicho financiamiento fue avalado por el Banco de la Nación Argentina y se encuentra garantizado con derecho real de hipoteca (nota 25). Al 31 de diciembre de 2018 y 2017, el saldo adeudado por estos préstamos asciende a ARS 210.206.630 y ARS 228.563.862, respectivamente.
En el mes de junio de 2015, la subsidiaria Zucamor S.A., obtuvo un préstamo con una entidad bancaria local por ARS 100.000.000 con pagos de intereses mensuales y pagos de capital anuales, a tasa fija durante los primeros 24 meses, y a tasa BADLAR corregida (BADCOR) más un margen aplicable por el plazo restante a su vencimiento, previsto para el mes de junio de 2018. Al 31 de diciembre de 2017, el saldo adeudado por estos préstamos, ascendía a ARS 49.373.754. Al 31 de diciembre de 2018, dicho saldo se encontraba totalmente cancelado.
En el mes de septiembre de 2015 ambas subsidiarias (Papel Misionero S.A.I.F.C y Zucamor S.A.), obtuvieron en forma conjunta, financiamiento en pesos con un conjunto entidades bancarias locales por un total de ARS 210.000.000, con pagos de intereses trimestrales y pagos de capital semestrales, a tasa fija durante los primeros 18 meses y a tasa BADLAR corregida (BADCOR) más un margen por el plazo restante hasta su vencimiento, previstos para el mes de septiembre de 2019. Al 31 de diciembre de 2018 y 2017, el saldo adeudado por estos préstamos, asciende a ARS 20.539.068 y ARS 78.754.233, respectivamente.
Además, durante el segundo trimestre del año 2016 Papel Misionero S.A.I.F.C., obtuvo financiamiento con entidades bancarias locales por un monto total de USD 20.000.000, a tasa fija con pagos trimestrales de intereses y semestrales de capital, siendo el último vencimiento en el segundo trimestre del año 2018. Al 31 de diciembre de 2017, el saldo adeudado por estos préstamos, ascendía a ARS 183.738.049. Al 31 de diciembre de 2018, dicho saldo se encontraba totalmente cancelado.
Finalmente, en el mes de marzo de 2017, la subsidiaria Zucamor S.A., obtuvo un préstamo con una entidad bancaria local por ARS 130.000.000 a tasa fija, con pagos de intereses trimestrales y amortización de capital al vencimiento, previsto para el mes de agosto de 2018. Al 31 de diciembre de 2017, el saldo adeudado por dicho préstamo, ascendía a ARS 195.060.501. Al 31 de diciembre de 2018, dicho saldo se encontraba totalmente cancelado.

Los préstamos del Grupo Zucamor establecen ciertas condiciones y compromisos a ser cumplidos durante la vigencia de los mismos, entre los que se encuentra el cumplimiento de índices financieros específicos, sobre los cuales no existen incumplimientos al 31 de diciembre de 2018 o, de existir, fueron dispensados por los respectivos acreedores con anterioridad a dicha fecha de cierre.

Víctor Jorge Aramburu Presidente Comisión Fiscalizadora

Luis Alejandro Pagani

Presidente

Véase nuestro informe del 12 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L. (Socio) C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3 Cr. Andrés Suarez Contador Público (UBA) Mat. Prof. 10.11421.4 - C.P.C.E.Cba.

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NOTA 21. PRÉSTAMOS

Obligaciones por arrendamientos financieros

Las obligaciones por arrendamientos financieros suscriptas por la subsidiaria La Campagnola S.A.C.I. se encuentran efectivamente garantizadas debido a que los derechos de propiedad sobre los activos serían restituidos al arrendador en caso de incumplimiento.

	31.12.2018	31.12.2017
Obligaciones por arrendamientos financieros – pagos mínimos:
Hasta un año	3.161.710	46.106.695
De uno a dos años	-	11.368.276
De dos a tres años	-	9.982.772
De tres a cinco años	-	16.403.276
Total pagos mínimos	3.161.710	83.861.019
Cargos financieros futuros sobre arrendamientos financieros	(36.887)	(2.429.204)
VALOR ACTUAL DE LAS OBLIGACIONES POR ARRENDAMIENTOS FINANCIEROS	3.124.823	81.431.815

	31.12.2018	31.12.2017
Valor actual de las obligaciones por arrendamientos financieros:
Hasta un año	3.124.823	45.667.584
De uno a dos años	-	10.917.014
De dos a tres años	-	9.538.972
De tres a cinco años	-	15.308.245
VALOR ACTUAL DE LAS OBLIGACIONES POR ARRENDAMIENTOS FINANCIEROS	3.124.823	81.431.815

Con fecha 5 de junio de 2018 la subsidiaria firmó un nuevo acuerdo de locación de equipos con Tetra Pak S.R.L. (Tetra Pak), los cuales actualmente se encuentran en poder y uso en la Planta de Villa Mercedes, San Luis. En dicho acuerdo se reemplazan dos contratos previos de leasing por dichos equipos y se incluyen otros adicionales.

Las principales condiciones del acuerdo de “Locación de Equipos y Servicios” son las siguientes:

Vigencia: 8 años desde el 1 de enero de 2018
Precio: USD 3.166.447
Valor del canon locativo mensual: 96 cuotas de USD 31.043
Valor de opción de compra a la finalización del plazo: USD 186.261

Asimismo, con fecha 5 de junio de 2018 se estableció que el acuerdo mencionado anteriormente pueda ser rescindido por ambas compañías, sin expresión de causa liberando a la subsidiaria del pago de los cánones locativos y de la opción de compra a la finalización del plazo.

La subsidiaria ha contabilizado y reflejado en los sus estados financieros los efectos derivados de los acuerdos y notificaciones recibidas, procediendo a dar de baja el valor residual de los equipos involucrados en los leasings financieros originados en acuerdos anteriores, neto de la deuda reconocida por dichos contratos, generando una ganancia neta en moneda homogénea de ARS 32.072.936, que fue expuesta en el rubro otros ingresos / (egresos) neto del estado de resultados consolidado.

Las obligaciones por arrendamientos financieros asumidas por la subsidiaria, vigentes al 31 de diciembre de 2018 ascienden a:

Tipo de bien Fecha de contrato Cuotas Cuota mensual en USD	Opción de compra
	Fecha Importe en USD
Máquinasyequipos Abr-16 35 16.773	Mzo-2019 16.773

La Sociedad, atendiendo la realidad económica de los contratos, ha clasificado estas operaciones como arrendamiento financiero.

Víctor Jorge Aramburu Presidente Comisión Fiscalizadora

Luis Alejandro Pagani

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Véase nuestro informe del 12 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L. (Socio) C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3 Cr. Andrés Suarez Contador Público (UBA) Mat. Prof. 10.11421.4 - C.P.C.E.Cba.

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NOTA 21. PRÉSTAMOS

Obligaciones por arrendamientos financieros

Respecto a los contratos reemplazados mencionados con anterioridad, con fecha 21 de julio del 2010, La Campagnola S.A.C.I (absorbente de Dulciora S.A.) suscribió dos contratos de leasing con Tetra Pak S.R.L con el objeto de la elaboración y envasado de jugos. Por el contrato de elaboración de jugos, el canon asumido ascendía a USD 20.357 con una opción de compra por USD 450.098, en cuanto al contrato por envasado, el canon asumido ascendía a USD 37.855 con una opción de compra por USD 836.989, ambos pagaderos en 84 cuotas mensuales.

Con fecha 24 de junio de 2014, la subsidiaria realizó modificaciones al contrato por envasado de jugos, desafectando uno de los equipos y novando la obligación a un nuevo canon de USD 27.751 con una opción de compra de USD 613.595 de la envasadora A3 Speed.

En noviembre del 2017 venció el plazo para ejercer la opción de compra por un total de USD 1.063.693, la cual no fue ejercida y fue considerada en el nuevo acuerdo firmado el 5 de junio de 2018, antes mencionado.

Con fecha 21 de mayo de 2014, la subsidiaria asume un nuevo contrato de locación, por un nuevo equipo envasador A3 Flex cuya obligación consta de 96 cuotas de USD 30.213 pagaderas en forma mensual.

Con fecha 08 de abril del 2015, la subsidiaria aceptó los términos de la carta oferta de fecha 01 de abril del 2015 de la compañía Tetra Pack S.R.L en el cual se ofrece un leasing de equipos para el procesamiento de puré o salsa de tomate. Con respecto a los términos de la carta, el canon asumido asciende a USD 587.055 pagaderos en 35 cuotas mensuales con una opción de compra por USD 16.773. Con fecha 5 de abril de 2016, se certificó la puesta en marcha de dichos equipos.

Las obligaciones por arrendamientos financieros asumidas por la subsidiaria, vigentes al 31 de diciembre de 2017 ascendían a:

Tipo de bien Fecha de contrato Cuotas Cuota mensual en USD	Opción de compra
	Fecha Importe en USD
Máquinas y equipos Jul-10 84 20.357 Máquinas y equipos Jul-10 84 27.751 Máquinas y equipos May-14 96 30.213 Máquinasyequipos Abr-16 35 16.773	Oct-2017 450.098 Oct-2017 613.595 Abr-2022 - Mzo-2019 16.773

Víctor Jorge Aramburu

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NOTA 22. OBLIGACIONES POR BENEFICIOS DE RETIRO DEL PERSONAL

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro,:

	31.12.2018	31.12.2017
No corriente
Beneficios por retiro anticipado	110.532.373	80.373.955
Gratificaciones por jubilación(a)	249.907.748	279.510.842
Planes depensión	486.710.982	387.642.051
TOTAL NO CORRIENTE	847.151.103	747.526.848
Corriente
Beneficios por retiro anticipado	107.570.498	87.459.772
Gratificaciones por jubilación(a)	6.701.239	10.394.147
Planes depensión	4.674.890	4.787.933
TOTAL CORRIENTE	118.946.627	102.641.852
TOTAL	966.097.730	850.168.700
El cargo imputado en el estado de resultados consolidado es el siguiente:
	31.12.2018	31.12.2017
Cargo a resultados del ejercicio
Planes de pensión	(13.716.699)	69.596.001
Beneficios por retiro anticipado	152.852.696	137.354.826
Gratificacionesporjubilación	(45.584.055)	22.192.490
Subtotal	93.551.942	229.143.317
Cargo a otros resultados integrales
Gratificaciones por jubilación	(21.924.030)	(13.778.989)
Planes de Pensión	124.648.948	49.841.553
Subtotal pérdidas (ganancias) actuariales de planes de beneficios definidos	102.724.918	36.062.564
Diferencia de conversión	65.635.101	14.715.961
Subtotal - Cargos imputados en otros resultados integrales	168.360.019	50.778.525
TOTAL	261.911.961	279.921.842

(a) Gratificaciones por jubilación

El monto registrado al 31 de diciembre de 2018 y 2017 asciende a ARS 256.608.987 y ARS 289.904.989, respectivamente. El detalle de la variación de estas obligaciones del Grupo es el siguiente:

	31.12.2018	31.12.2017
Saldo al inicio del ejercicio	289.904.989	242.729.066
Aumento por adquisición (nota 40)	-	33.651.850
Costo	18.741.934	28.140.380
Intereses	(64.325.989)	(5.947.890)
(Ganancia) / Pérdida actuarial	(21.924.030)	(13.778.989)
Beneficios pagados a los participantes	(3.934.666)	(3.972.064)
Diferencia de conversión	38.146.749	9.082.636
TOTAL	256.608.987	289.904.989

La porción que se espera cancelar dentro de los doce meses desde la fecha de los presentes estados financieros es ARS 6.701.239.

Víctor Jorge Aramburu

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NOTA 22. OBLIGACIONES POR BENEFICIOS DE RETIRO DEL PERSONAL

Los cargos imputados al estado de resultados consolidado, por los ejercicios finalizados al 31 de diciembre 2018 y 2017 son los siguientes:

	Planes de pensión	Beneficios por	Gratificaciones	Total al
		retiro anticipado	por jubilación	31.12.2018
Costo (1)	(3)77.014.236	219.971.289	18.741.934	315.727.459
Intereses (2)	(90.730.935)	(67.118.593)	(64.325.989)	(222.175.517)
Subtotal – Cargos imputados en resultado del ejercicio	(13.716.699)	152.852.696	(45.584.055)	93.551.942
Pérdida / (Ganancia) actuarial	124.648.948	-	(21.924.030)	102.724.918
Diferencia de conversión	11.537.150	15.951.202	38.146.749	65.635.101
Subtotal - Cargos imputados en otros resultados integrales	136.186.098	15.951.202	16.222.719	168.360.019
TOTAL AL 31.12.2018	122.469.399	168.803.898	(29.361.336)	261.911.961

(1) Del cargo total de costo, ARS 222.867.416, ARS 29.890.181 y ARS 62.969.862 se incluyen en los rubros “Costo de ventas”, “Gastos de comercialización” y “Gastos de administración”, respectivamente para el ejercicio finalizado al 31 de diciembre de 2018.

(2) Imputado en el rubro “Resultados financieros, netos”.

(3) Para el ejercicio finalizado al 31 de diciembre de 2018 el cargo de resultados, expresado en moneda homogénea, de ARS 15.684.201 se expone en Retribuciones de administradores, directores y síndicos y ARS 61.330.035 se expone en sueldos, jornales y otros beneficios (nota 29).

	Planes de pensión	Beneficios por	Gratificaciones	Total al
		retiro anticipado	por jubilación	31.12.2017
Costo (1)	(3)72.304.365	122.246.363	28.140.380	222.691.108
Intereses (2)	(2.708.364)	15.108.463	(5.947.890)	6.452.209
Subtotal – Cargos imputados en resultado del ejercicio	69.596.001	137.354.826	22.192.490	229.143.317
Pérdida / (Ganancia) actuarial	49.841.553	-	(13.778.989)	36.062.564
Diferencia de conversión	3.618.791	2.014.534	9.082.636	14.715.961
Subtotal - Cargos imputados en otros resultados integrales	53.460.344	2.014.534	(4.696.353)	50.778.525
TOTAL AL 31.12.2017	123.056.345	139.369.360	17.496.137	279.921.842

(1) Del cargo total de costo, ARS 142.727.219, ARS 21.598.291 y ARS 58.365.598 se incluyen en los rubros “Costo de ventas”, “Gastos de comercialización” y “Gastos de administración”, respectivamente para el ejercicio finalizado al 31 de diciembre de 2017.

(2) Imputado en el rubro “Resultados financieros, netos”.

(3) Para el ejercicio finalizado al 31 de diciembre de 2017 el cargo de resultados, expresado en moneda homogénea, de ARS 7.864.126 se expone en Retribuciones de administradores, directores y síndicos y y ARS 64.440.239 se expone en sueldos, jornales y otros beneficios (nota 29).

Las hipótesis respecto a la tasa de mortalidad futura se establecen en base a asesoramiento actuarial de acuerdo con estadísticas publicadas y la experiencia en cada territorio. Los principales supuestos actuariales utilizados para los ejercicio 2018 y 2017 fueron los siguientes:

Ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018	Argentina	Ecuador	México
Tabla de mortalidad	G.A.M. 83	IESS 2002	Tabla de mort.	Mex.
Tabla de invalidez	P.D.T. 85	IESS 2002	IMSS	1997
Edad normal de retiro hombres / mujeres	65 / 60 años	25 años de antigüedad	65 años promedio
Tasa real anual de descuento	5,0%	5,04%		7,8%

Ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2017	Argentina	Ecuador	México
Tabla de mortalidad	G.A.M. 83	IESS 2002	Tabla de mort.	Mex.
Tabla de invalidez	P.D.T. 85	IESS 2002	IMSS	1997
Edad normal de retiro hombres / mujeres	65 / 60 años	25 años de antigüedad	65 años promedio
Tasa real anual de descuento	5,0%	5,36%		7,8%

Al 31 de diciembre de 2018 el impacto de un movimiento de un 0,5% favorable/desfavorable de cambio en los principales supuestos actuariales resultaría en una (ganancia) / pérdida antes de impuestos de aproximadamente ARS (15.556.572) y ARS 16.783.286 respectivamente.

Al 31 de diciembre de 2017 el impacto de un movimiento de un 0,5% favorable/desfavorable de cambio en los principales supuestos actuariales resultaría en una (ganancia) / pérdida antes de impuestos de aproximadamente ARS (19.261.935) y ARS 20.686.117 respectivamente.

Víctor Jorge Aramburu

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NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS POR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

NOTA 23. PROVISIONES

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro provisiones:

	31.12.2018	31.12.2017
No Corriente
Para juicios laborales, civiles y comerciales	389.895.228	429.288.055
Otrasprovisiones	93.653.123	153.799.908
TOTAL NO CORRIENTE	483.548.351	583.087.963
Corriente
Para juicios laborales, civiles y comerciales	111.854.602	149.391.072
Otrasprovisiones	22.096.103	25.909.606
TOTAL CORRIENTE	133.950.705	175.300.678
TOTAL	617.499.056	758.388.641

La evolución del rubro fue la siguiente:

	Juicios laborales,	Otras provisiones
	civiles y comerciales	(2)	TOTAL
	(1)
Saldos al 1 de enero de 2018	578.679.127	179.709.514	758.388.641
Aumentos	329.990.278	26.321.396	356.311.674
Disminuciones	(70.321.415)	(28.983.811)	(99.305.226)
Pagos	(179.883.437)	(443.052)	(180.326.489)
Efecto conversiónyreexpresión	(156.714.723)	(60.854.821)	(217.569.544)
TOTAL AL 31.12.2018	501.749.830	115.749.226	617.499.056

	Juicios laborales,	Otras provisiones
	civiles y comerciales	(2)	TOTAL
	(1)
Saldos al 1 de enero de 2017	438.407.147	259.601.532	698.008.679
Aumentos por adquisición (nota 40)	72.119.168	79.143.369	151.262.537
Aumentos	343.082.429	14.351.692	357.434.121
Disminuciones	(32.801.075)	(95.327.156)	(128.128.231)
Pagos	(150.008.319)	(23.591.986)	(173.600.305)
Efecto conversiónyreexpresión	(92.120.223)	(54.467.937)	(146.588.160)
TOTAL AL 31.12.2017	578.679.127	179.709.514	758.388.641

(1) El destino contable de los aumentos y disminuciones de juicios laborales, civiles y comerciales se informan en notas 28 y 32.

(2) El destino contable de los aumentos y disminuciones de otras provisiones diversas se informa en nota 28.

Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo E.

Víctor Jorge Aramburu Presidente Comisión Fiscalizadora

Luis Alejandro Pagani Presidente

Véase nuestro informe del 12 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L. (Socio)

C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3 Cr. Andrés Suarez Contador Público (UBA) Mat. Prof. 10.11421.4 - C.P.C.E.Cba.

ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL

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NOTA 24. CUENTAS POR PAGAR COMERCIALES Y OTRAS DEUDAS

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro:

	31.12.2018	31.12.2017
No corriente
Cuentas por pagar comerciales
- Terceros	45.656.180	33.554.794
Cargas fiscales	52.549.932	77.005.962
Otras deudas
- Partes relacionadas(nota 8)	-	13.710
TOTAL NO CORRIENTE	98.206.112	110.574.466
Corriente
Cuentas por pagar comerciales
- Terceros	11.479.386.613	9.554.526.094
- Partes relacionadas (nota 36)	21.488.677	11.131.732
- Documentadas	304.709.179	285.356.641
Cargas fiscales	810.294.898	688.556.647
Remuneraciones y cargas sociales	3.171.126.149	3.464.388.027
Otras deudas
- Terceros	2.074.774	2.668.408
- Partes relacionadas (nota 36)	28.395.442	32.406.647
- Dividendos apagar con interés no controlante	612.744.808	-
TOTAL CORRIENTE	16.430.220.540	14.039.034.196
TOTAL	16.528.426.652	14.149.608.662

NOTA 25. COMPROMISOS Y GARANTÍAS OTORGADAS

(a) Compromisos de Gastos

Los gastos comprometidos pero no incurridos a la fecha del estado de situación financiera consolidado son los siguientes:

	31.12.2018	31.12.2017
Servicios informáticos	94.405.117	131.452.680
Servicios de logística	231.200.871	326.191.607
Servicios deproducción	136.260.662	118.827.004
TOTAL	461.866.650	576.471.291

(b) Compromisos de arrendamientos operativos

El Grupo arrienda ciertos inmuebles bajo contratos de alquiler operativos no cancelables. El plazo de estos contratos varían entre uno y cinco años y la mayoría son renovables a su vencimiento a precios de mercado.

El total de los pagos mínimos estimados futuros de arrendamiento por contratos de alquiler operativos no cancelables se presenta a continuación:

	31.12.2018	31.12.2017
Hasta 1 año	56.272.262	34.568.792
Más de 1 año y hasta 5 años	105.242.115	94.561.785
Más de 5 años	1.227.612	10.221.745
TOTAL	162.741.989	139.352.322

El Grupo también arrienda ciertas oficinas, máquinas y equipos bajo contratos de alquiler operativos cancelables. El gasto total por arrendamientos cancelables y no cancelables, cargado al estado de resultados consolidado en el ejercicio 2018 y 2017 se revela en la nota 28.

Víctor Jorge Aramburu Presidente Comisión Fiscalizadora

Luis Alejandro Pagani

Presidente

Véase nuestro informe del 12 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.

(Socio)

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NOTA 25. COMPROMISOS Y GARANTÍAS OTORGADAS

(c) Garantías otorgadas por préstamos de subsidiarias

Al 31 de diciembre de 2018 el Grupo no posee avales por préstamos otorgados a subsidiarias.

Durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2017, la sociedad canceló los avales por préstamos otorgados oportunamente a las subsidiarias Arcor U.S.A. Inc. por USD 7.000.000 y con Arcor AG (S.A. Ltda.) por EUR 3.000.000, para garantizar líneas de crédito con las entidades JP Morgan Chase Bank National Association y el Deutsche Bank respectivamente.

(d) Otras garantías otorgadas y bienes de disponibilidad restringida

						Valor de libros	Valor de libros	Valor de libros	Valor de libros
Empresa	Acreedor / Beneficiario	Moneda original	Tipo de garantía	Garantía	Monto máximo avalado	del préstamo otorgado al 31.12.18	de la garantía otorgada al 31.12.18	del préstamo otorgado al 31.12.17	de la garantía otorgada al 31.12.17
						ARS	ARS	ARS	ARS
Arcor do Brasil Ltda.	Pottencial Seguradora S.A. Swiss Re Corporate Solutions Brasil	BRL BRL	Aval Aval	Seguro de Caución	15.000.000	- -	- -	- -	- -
	Seguros S.A.
Bagley do Brasil Alim. Ltda.	Swiss Re Corporate Solutions Brasil Seguros S.A.	BRL	Aval	Seguro de Caución	45.000.000	-	-	-	-
Cartocor S.A.	Banco de la Nación Argentina	ARS	Aval	Op. descuento de documentos	N/A	-	15.503.888	-	49.566.093
Papel Misionero S.A.I.F.C	Banco de la Nación Argentina	USD	Aval	Hipoteca	33.855.000	210.206.630	2.188.327.257	228.565.862	2.412.204.002

(e) Compromisos eventuales

En virtud del Contrato Marco de Inversión con Groupe Danone, la Sociedad ha celebrado con la subsidiaria Bagley Argentina S.A., un acuerdo por el cual la Sociedad se obliga a la provisión de los servicios necesarios para la elaboración de ciertos productos utilizando activos de propiedad de Bagley Argentina S.A.

En virtud de ello, existen equipos de Bagley Argentina S.A. ubicados en plantas de la Sociedad que, al 31 de diciembre de 2018, poseen un valor residual reexpresado de ARS 12.557.564. Por estos bienes la Sociedad se obliga a la custodia de los mismos y mantener los seguros correspondientes. Al 31 de diciembre de 2017 ascendía a ARS 13.761.262.

En virtud de contratos de maquila realizados por la Sociedad con terceros, al 31 de diciembre de 2018 la Sociedad posee en sus depósitos existencias de azúcar de terceros por un monto a precio promedio de compras a terceros del último mes de ARS 181.745.222. Al 31 de diciembre de 2017 la existencia ascendía a ARS 165.206.648.

Asimismo, la Sociedad posee en sus depósitos al 31 de diciembre de 2018, existencias de productos terminados de propiedad de terceros para su comercialización por un valor de ARS 8.506.196 (no incluye existencias de otras sociedades relacionadas). Por este mismo concepto, al 31 de diciembre de 2017 las existencias ascendían a ARS 8.253.390.

NOTA 26. VENTAS DE BIENES Y SERVICIOS

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro ventas:

	31.12.2018	31.12.2017
Ventas de bienes a terceros netas de descuentos y bonificaciones
-Terceros	85.409.105.278	78.535.540.536
-Partes relacionadas (nota 36)	119.360.174	88.175.791
Venta de servicios
- Terceros	100.200.967	96.879.400
- Partes relacionadas(nota 36)	271.708	290.371
TOTAL	85.628.938.127	78.720.886.098

Víctor Jorge Aramburu Presidente Comisión Fiscalizadora

Luis Alejandro Pagani

Presidente

Véase nuestro informe del 12 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.

(Socio)

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NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

POR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

NOTA 27. COSTO DE VENTAS DE BIENES Y SERVICIOS PRESTADOS

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro costo de ventas de bienes y servicios prestados:

	31.12.2018	31.12.2017
Existencia al inicio del ejercicio	13.138.251.702	12.829.939.259
Aumento por adquisición (nota 40)	-	844.507.649
Compras del ejercicio	36.430.828.991	29.294.581.498
Transferencias de productos biológicos desde la actividad agropecuaria (nota 30)	414.369.757	381.720.458
Reintegros de exportación(1)	(266.085.542)	(273.200.918)
Venta de subproductos	(211.013.147)	(194.690.791)
Gastos de producción y prestación de servicios (nota 28)	28.143.968.711	26.219.974.691
Efecto conversión	722.852.356	(46.700.177)
Existencia al cierre del ejercicio(nota 12)	(17.324.715.349)	(13.138.251.702)
TOTAL	61.048.457.479	55.917.879.967

(1) Neto del efecto de (quebrantos) recuperos de previsiones para reintegros de exportación.

Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo F.

NOTA 28. INFORMACIÓN SOBRE GASTOS POR FUNCIÓN Y NATURALEZA

En el siguiente cuadro se detalla la composición, de gastos totales por su naturaleza:

	31.12.2018	31.12.2017
Retribución de administradores, directores y síndicos	182.649.266	202.697.617
Honorarios y retribuciones por servicios	584.927.366	611.237.831
Sueldos, jornales, cargas sociales y otros beneficios (nota 29)	21.763.326.820	21.349.643.544
Impuestos, tasas y contribuciones	341.818.904	334.584.749
Impuestos directos	1.413.457.000	1.679.522.470
Conservación de propiedad, planta y equipos	2.589.259.982	2.126.198.625
Conservación de propiedades de inversión	997.231	887.923
Depreciación de propiedad, planta y equipos (nota 5)	2.791.506.833	2.457.107.390
Depreciación propiedades de inversión (nota 6)	740.292	1.444.799
Amortización de activos intangibles (nota 7)	69.747.045	74.121.959
Fletes y acarreos	4.415.277.434	4.411.781.324
Combustibles y lubricantes	436.044.380	321.369.152
Gastos de exportación e importación	492.584.531	384.443.051
Servicios de terceros	3.065.727.804	2.995.386.598
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	3.210.597.069	2.308.120.270
Gastos de viaje, movilidad y estadía	548.591.691	547.364.307
Servicios bancarios	148.295.411	126.323.743
Calidad y medio ambiente	193.744.672	167.592.390
Publicidad y propaganda	1.959.430.712	1.806.624.079
Quebranto (recupero) por deudores incobrables	57.067.456	14.356.331
Derechos a la exportación	168.580.371	-
Quebranto (recupero) por juicios laborales y otros	242.441.884	285.090.838
Arrendamientos / alquileres operativos	774.557.770	658.549.301
Seguros	259.493.809	337.871.389
Sistemas y software de aplicación	469.461.900	432.188.251
Quebranto (recupero) por otras provisiones diversas	(2.662.415)	(80.975.464)
Quebranto (recupero) por otros créditos	13.299.968	2.376.543
Otrosgastosgenerales varios	2.041.431.395	1.808.803.140
TOTAL	48.232.396.581	45.364.712.150

Información incluida en cumplimiento de Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo H.

Víctor Jorge Aramburu Presidente Comisión Fiscalizadora

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NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS POR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

NOTA 28. INFORMACIÓN SOBRE GASTOS POR FUNCIÓN Y NATURALEZA

(a) Gastos de Producción (nota 27)

	31.12.2018	31.12.2017
Honorarios y retribuciones por servicios	118.468.340	134.483.315
Sueldos, jornales, cargas sociales y otros beneficios (nota 29)	15.420.478.456	15.482.391.361
Impuestos, tasas y contribuciones	176.425.642	100.875.726
Conservación de propiedad, planta y equipos	2.393.577.939	1.928.946.481
Depreciación de propiedad, planta y equipos (nota 5)	2.524.400.274	2.202.901.388
Amortización de activos intangibles (nota 7)	15.725.695	15.211.221
Fletes y acarreos	822.221.832	843.819.480
Combustibles y lubricantes	388.495.692	278.104.432
Servicios de terceros	1.448.116.592	1.354.238.186
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	2.934.245.569	2.065.090.999
Gastos de viaje, movilidad y estadía	185.598.761	188.925.626
Calidad y medio ambiente	193.327.078	167.333.056
Quebranto (recupero) por juicios laborales y otros	216.840.158	232.078.781
Arrendamientos / alquileres operativos	121.967.448	103.783.649
Seguros	181.874.841	251.188.844
Sistemas y software de aplicación	132.254.411	128.537.799
Quebranto (recupero) por otras provisiones diversas	(22.592.456)	(23.103.630)
Quebranto (recupero) por otros créditos	703.616	(4.005.200)
Otrosgastosgenerales varios	891.838.823	769.173.177
TOTAL	28.143.968.711	26.219.974.691

Información incluida en cumplimiento de Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo H.

(b) Gastos de Producción de Activos Biológicos (nota 30)

b) Gastos de Producción de Activos Biológicos (nota 30)
	31.12.2018	31.12.2017
Honorarios y retribuciones por servicios	3.742.018	2.879.251
Sueldos, jornales, cargas sociales y otros beneficios (nota 29)	122.486.790	93.281.908
Impuestos, tasas y contribuciones	8.264.363	10.224.527
Conservación de propiedad, planta y equipos	24.459.127	29.131.867
Depreciación de propiedad, planta y equipos (nota 5) (*)	43.229.116	39.081.994
Fletes y acarreos	12.273.044	11.039.816
Combustibles y lubricantes	8.266.649	8.984.286
Servicios de terceros	111.888.355	88.013.103
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	10.285.057	8.597.423
Gastos de viaje, movilidad y estadía	1.340.191	1.696.288
Quebranto (Recupero) por juicios laborales y otros	74.370	446.498
Calidad y medio ambiente	417.594	259.334
Arrendamientos / alquileres operativos	30.167.386	30.812.629
Seguros	383.553	402.854
Sistemas y software de aplicación	600.106	360.170
Otrosgastosgenerales varios	140.863.155	138.486.202
TOTAL	518.740.874	463.698.150

(*) Al 31 de diciembre de 2018, resulta de computar las depreciaciones incluidas en el costo de los activos biológicos al inicio (ARS 35.026.669), más las depreciaciones del ejercicio (ARS 46.616.714 – nota 5) menos las depreciaciones incluidas en el costo de los activos biológicos al cierre (ARS 38.414.267). Al 31 de diciembre de 2017, resulta de computar las depreciaciones incluidas en el costo de los activos biológicos al inicio (ARS 7.665.772), más las depreciaciones del ejercicio (ARS 66.442.891 – nota 5) menos las depreciaciones incluidas en el costo de los activos biológicos al cierre (ARS 35.026.669).

Información incluida en cumplimiento de Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo H.

Víctor Jorge Aramburu Presidente Comisión Fiscalizadora

Luis Alejandro Pagani

Presidente

Véase nuestro informe del 12 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.

(Socio)

C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3 Cr. Andrés Suarez Contador Público (UBA) Mat. Prof. 10.11421.4 - C.P.C.E.Cba.

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NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

POR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

NOTA 28. INFORMACIÓN SOBRE GASTOS POR FUNCIÓN Y NATURALEZA

(c) Gastos de Comercialización

	31.12.2018	31.12.2017
Honorarios y retribuciones por servicios	92.705.769	86.747.810
Sueldos, jornales, cargas sociales y otros beneficios (nota 29)	3.868.883.320	3.677.907.596
Impuestos, tasas y contribuciones	104.178.846	110.722.207
Impuestos directos	1.413.457.000	1.679.522.470
Conservación de propiedad, planta y equipos	138.435.593	140.859.465
Depreciación de propiedad, planta y equipos (nota 5)	150.771.972	143.016.644
Amortización de activos intangibles (nota 7)	25.033.068	25.545.702
Fletes y acarreos	3.580.782.558	3.556.922.028
Combustibles y lubricantes	34.820.717	29.787.229
Gastos de exportación e importación	492.584.531	384.443.051
Servicios de terceros	1.316.211.806	1.375.953.756
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	153.433.601	133.083.169
Gastos de viaje, movilidad y estadía	252.350.956	247.083.326
Publicidad y propaganda	1.959.430.712	1.806.624.079
Quebranto (recupero) por deudores incobrables	57.067.456	14.356.331
Quebranto (recupero) por juicios laborales y otros	6.220.462	50.983.550
Derechos a la exportación	168.580.371	-
Arrendamientos / alquileres operativos	543.189.805	466.562.560
Seguros	45.877.641	58.876.128
Sistemas y software de aplicación	168.199.434	149.566.031
Quebranto (recupero) por otras provisiones diversas	7.629.266	(63.540.226)
Quebranto (recupero) por otros créditos	363.493	(2.957.623)
Otrosgastosgenerales varios	894.136.452	824.296.744
TOTAL	15.474.344.829	14.896.362.027

Información incluida en cumplimiento de Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV e identificada como Anexo H.

Víctor Jorge Aramburu Presidente Comisión Fiscalizadora

Luis Alejandro Pagani

Presidente

Véase nuestro informe del 12 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.

(Socio)

C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3 Cr. Andrés Suarez Contador Público (UBA) Mat. Prof. 10.11421.4 - C.P.C.E.Cba.

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NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS POR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

NOTA 28. INFORMACIÓN SOBRE GASTOS POR FUNCIÓN Y NATURALEZA

(d) Gastos de Administración

	31.12.2018	31.12.2017
Retribución de administradores, directores y síndicos	182.649.266	202.697.617
Honorarios y retribuciones por servicios	368.783.198	386.032.735
Sueldos, jornales, cargas sociales y otros beneficios (nota 29)	2.351.478.254	2.096.062.679
Impuestos, tasas y contribuciones	50.496.762	110.324.423
Conservación de propiedad, planta y equipos	32.787.323	27.260.812
Depreciación de propiedad, planta y equipos (nota 5)	73.105.471	72.107.364
Amortización de activos intangibles (nota 7)	28.988.282	33.365.036
Combustibles y lubricantes	4.461.322	4.493.205
Servicios de terceros	160.826.347	155.489.376
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	112.369.478	101.108.387
Gastos de viaje, movilidad y estadía	109.301.783	109.659.067
Servicios bancarios	148.295.411	126.323.743
Quebranto (recupero) por juicios laborales y otros	19.306.894	1.582.009
Arrendamientos / alquileres operativos	79.170.393	57.387.176
Seguros	31.357.774	27.403.563
Sistemas y software de aplicación	168.407.949	153.724.251
Quebranto (recupero) por otras provisiones diversas	12.300.775	5.668.392
Quebranto (recupero) por otros créditos	12.232.859	9.339.366
Otrosgastosgenerales varios	112.877.424	75.162.818
TOTAL	4.059.196.965	3.755.192.019

Información incluida en cumplimiento de Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV e identificada como Anexo H.

(e) Gastos de mantenimiento de Propiedades de inversión (nota 31)

	31.12.2018	31.12.2017
Honorarios y retribuciones por servicios	1.228.041	1.094.720
Impuestos, tasas y contribuciones	2.453.291	2.437.866
Conservación de propiedades de inversión	997.231	887.923
Depreciación propiedades de inversión (nota 6)	740.292	1.444.799
Servicios de terceros	28.684.704	21.692.177
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	263.364	240.292
Arrendamientos / alquileres operativos	62.738	3.287
Otrosgastosgenerales varios	1.715.541	1.684.199
TOTAL	36.145.202	29.485.263

Información incluida en cumplimiento de Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV e identificada como Anexo H.

Víctor Jorge Aramburu Presidente Comisión Fiscalizadora

Luis Alejandro Pagani

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NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS POR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

NOTA 29. SUELDOS, JORNALES, CARGAS SOCIALES Y OTROS BENEFICIOS

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro Sueldos, jornales, cargas sociales y otros beneficios:

	31.12.2018	31.12.2017
Sueldos, jornales y cargas sociales	21.463.283.562	21.134.816.562
Beneficios por retiro anticipado (nota 22)	219.971.289	122.246.363
Planes de pensión (nota 22)	61.330.035	64.440.239
Gratificaciónporjubilación(nota 22)	18.741.934	28.140.380
TOTAL	21.763.326.820	21.349.643.544

NOTA 30. RESULTADOS GENERADOS POR ACTIVOS BIOLÓGICOS

A continuación se exponen los resultados generados por los principales activos biológicos al 31 de diciembre de 2018:

	Cultivo de fruta	Sementeras de granos	Sementera caña	de	Ganado lechero o destinado a faena	Plantaciones forestales	Total al 31.12.2018
Ventas de activos y productos biológicos	-	67.800.207		-	23.222.542	32.882.094	123.904.843
Costo de venta de activos biológicos	-	-		-	(23.222.542)	-	(23.222.542)
Costo de venta de productos biológicos	-	(51.338.195)		-	-	(24.567.182)	(75.905.377)
Subtotal de resultado de venta de productos biológicos	-	16.462.012		-	-	8.314.912	24.776.924
Recolección de productos biológicos(1)	50.382.614	119.635.071	102.284.902		162.302.265	73.862.883	508.467.735
Reconocimiento inicial y cambios en el valor razonable de activos biológicos(2)	4.088.047	-		-	6.326.064	(110.596.149)	(100.182.038)
Consumo de productos biológicos cosechados	-	-		-	(12.739.069)	-	(12.739.069)
Consumo de otros productos biológicos	-	-		-	(9.711.996)	-	(9.711.996)
Gastos de producción de activos biológicos de la actividad agrícola y forestal (nota 28)	(71.195.943)	(89.136.395)	(135.439.323)		-	(42.272.724)	(338.044.385)
Gastos de producción de activos biológicos de la actividad ganadera (nota 28)	-	-		-	(180.696.489)	-	(180.696.489)
Subtotal de costos de producción de activos biológicos	(71.195.943)	(89.136.395)	(135.439.323)		(203.147.554)	(42.272.724)	(541.191.939)
TOTAL RESULTADOS GENERADOS POR ACTIVOS ~~Ó~~	(16.725.282)	46.960.688	(33.154.421)		(34.519.225)	(70.691.078)	(108.129.318)

(1) Medidos al valor razonable en el punto de recolección.

(2) En el caso de la actividad agrícola y forestal, corresponde a cambios en el valor razonable de activos biológicos no cosechados / talados al cierre del ejercicio.

Víctor Jorge Aramburu Presidente Comisión Fiscalizadora

Luis Alejandro Pagani

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Presidente
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NOTA 30. RESULTADOS GENERADOS POR ACTIVOS BIOLÓGICOS

A continuación se exponen los resultados generados por los principales activos biológicos al 31 de diciembre de 2017, expresados en moneda homogénea:

moneda homogénea:
	Cultivo de fruta	Sementeras de granos	Sementera caña	de	Ganado lechero o destinado a faena	Plantaciones forestales	Total al 31.12.2017
Ventas de activos y productos biológicos	-	58.119.259		-	24.540.787	13.155.957	95.816.003
Costo de venta de activos biológicos	-	-		-	(24.540.787)	-	(24.540.787)
Costo de venta de productos biológicos	-	(48.929.327)		-	-	(9.444.246)	(58.373.573)
Subtotal de resultado de venta de productos biológicos	-	9.189.932		-	-	3.711.711	12.901.643
Recolección de productos biológicos (1)	68.792.184	125.817.482	82.893.670		161.912.774	30.575.561	469.991.671
Reconocimiento inicial y cambios en el valor razonable de activos biológicos(2)	(1.094.256)	-		-	10.234.053	63.208.542	72.348.339
Consumo de productos biológicos cosechados	-	-		-	(15.938.787)	-	(15.938.787)
Consumo de otros productos biológicos	-	-		-	(6.885.754)	-	(6.885.754)
Gastos de producción de activos biológicos de la actividad agrícola y forestal (nota 28)	(66.238.933)	(87.614.616)	(102.378.621)		-	(21.838.460)	(278.070.630)
Gastos de producción de activos biológicos de la actividad ganadera (nota 28)	-	-		-	(185.627.520)	-	(185.627.520)
Subtotal de costos de producción de activos biológicos	(66.238.933)	(87.614.616)	(102.378.621)		(208.452.061)	(21.838.460)	(486.522.691)
TOTAL RESULTADOS GENERADOS POR ACTIVOS ~~Ó~~	1.458.995	47.392.798	(19.484.951)		(36.305.234)	75.657.354	68.718.962

(1) Medidos al valor razonable en el punto de recolección.

(2) En el caso de la actividad agrícola , corresponde a cambios en el valor razonable de activos biológicos no cosechados / talados al cierre del ejercicio.

El principal destino de la producción de activos biológicos es la transferencia de la producción agropecuaria a la industrial, la cual se expone a continuación:

		Activos	biológicos que	generan la producción agropecuaria	generan la producción agropecuaria	generan la producción agropecuaria
				Ganado
	Cultivo de	Sementeras de	Sementera de	lechero o	Plantaciones	Total al	Total al
	fruta	granos	caña	destinado a	forestales	31.12.2018	31.12.2017
				faena
Existencias al inicio de productos biológicos	-	-	-	-	8.501.483	8.501.483	5.194.665
Altas por adquisición	-	-	-	-	-	-	7.088.945
Recolección de productos biológicos	50.382.614	119.635.071	102.284.902	162.302.265	73.862.883	508.467.735	469.991.671
Costo de venta de productos biológicos	-	(51.338.195)	-	-	(24.567.182)	(75.905.377)	(58.373.573)
Transferencias internas	-	(12.739.069)	-	12.739.069	-	-	-
Consumo de productos biológicos cosechados (forrajes)	-	-	-	(12.739.069)	-	(12.739.069)	(15.938.787)
Subtotal	50.382.614	55.557.807	102.284.902	162.302.265	57.797.184	428.324.772	407.962.921
Stock al cierre de productos biológicos recolectados no transferidos a la actividad industrial(1)	-	(13.955.015)	-	-	-	(13.955.015)	(26.242.463)
TOTAL DE TRANSFERENCIAS DE PRODUCTOS BIOLOGICOS AL 31.12.2018(nota 27)	50.382.614	41.602.792	102.284.902	162.302.265	57.797.184	414.369.757	-
TOTAL DE TRANSFERENCIAS DE PRODUCTOS BIOLOGICOS AL 31.12.2017(nota 27)	68.792.184	48.403.052	82.893.670	161.912.775	19.718.777	-	381.720.458

(1) Sementeras de granos corresponde a forrajes y Plantaciones forestales al stock de madera al cierre. Ambos, incluidos en “Materias primas y materiales” (nota 12).

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NOTA 31. OTROS INGRESOS / (EGRESOS) – NETO

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro otros ingresos / (egresos) – neto:

	31.12.2018	31.12.2017
Impuestos a los débitos y créditos bancarios	(681.003.145)	(819.971.718)
(Egresos) netos de los ingresos devengados, generados por las propiedades de inversión(1)	(32.696.526)	(25.883.947)
Resultado de venta de propiedad, planta y equipos, y propiedades de inversión	139.850.733	97.771.088
Otros	214.371.925	(40.054.331)
TOTAL	(359.477.013)	(788.138.908)

(1) Incluye gastos de mantenimiento de propiedades de inversión para el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018 y 2017 por ARS 36.145.202 y ARS 29.485.263 respectivamente (nota 28).

NOTA 32. RESULTADOS FINANCIEROS, NETOS

En el siguiente cuadro se detalla la composición de los resultados financieros:

	31.12.2018	31.12.2017
Ingresos financieros
Intereses:
- Equivalentes de efectivo	25.726.295	4.351.586
- Explícitos e implícitos comunes	(991.625.863)	(225.748.738)
- Financieros con partes relacionadas (nota 36)	(147.941)	347.806
Cambios en el valor razonable de activos financieros:
- Opciones Mastellone Hermanos S.A. (nota 39)	136.262.983	65.052.576
- Otros activos financieros	(38.288.023)	(75.562.880)
Subtotal ingresos financieros	(868.072.549)	(231.559.650)
Gastos financieros
Intereses:
- Bancarios, obligaciones negociables y gastos de financiación neto de importes activados en propiedad, planta y equipos	(1.817.908.713)	(1.363.010.855)
- Arrendamientos financieros	(391.914)	(4.066.815)
- Explícitos e implícitos	914.520.280	170.782.552
Diferencia de cambio	(4.877.985.545)	498.307.093
Subtotalgastos financieros	(5.781.765.892)	(697.988.025)

Resultadoporposición monetaria neta	378.428.260	766.601.807

TOTAL RESULTADOS FINANCIEROS NETOS	(6.271.410.181)	(162.945.868)

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NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS POR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

NOTA 33. IMPUESTO A LAS GANANCIAS

La composición del cargo a resultados, es la siguiente:

	31.12.2018	31.12.2017
Impuesto a las ganancias corriente	(1.746.469.355)	(1.450.795.723)
Impuesto a las ganancias - método diferido	2.611.892.422	635.785.375
Impuesto a laganancia mínimapresunta	(114.954)	(9.756)
Subtotal – Impuesto a las ganancias imputado en el estado de resultados	865.308.113	(815.020.104)
Impuesto a lasganancias – método diferido	1.904.557	(6.251.528)
Subtotal – Impuesto a lasganancias imputado en otros resultados integrales	1.904.557	(6.251.528)
TOTAL CARGO IMPUESTO A LAS GANANCIAS	867.212.670	(821.271.632)

A continuación se presenta la conciliación entre el impuesto a las ganancias imputado a resultados y el que resulta de aplicar la tasa del impuesto aplicable a cada jurisdicción sobre el resultado contable respectivo, antes de impuestos:

	31.12.2018	31.12.2017
Resultado del ejercicio antes de impuestos	(1.876.195.136)	3.904.926.325
Alícuota del impuesto de la Sociedad	30%	35%
Impuesto calculado a la tasa impositiva de la Sociedad	562.858.541	(1.366.724.214)
Diferencias permanentes:
Ganancias no gravadas	63.364.115	43.298.949
Gastos no deducibles	(61.439.027)	(71.916.228)
Variación de activos diferidos no reconocidos	23.232.135	(326.558.118)
Efecto de adecuación de alícuotas impositivas(1)	(344.052.922)	854.210.855
Efecto reexpresión sobre bases contables que no afectan la posición diferida	(229.828.763)	(151.879.691)
Impuesto especial por opción de revalúo fiscal Ley 27.430(2)	(141.416.000)	-
Efecto reexpresión Ley 27.430 sobre bases fiscales	1.085.730.751	-
Generación neta de créditos por impuestos análogos en el exterior(2)	7.900.971	7.115.886
Efecto impositivo de créditos por impuestos análogos en el exterior	(2.370.292)	(2.490.560)
Impuesto a la ganancia mínima presunta	(114.954)	(9.756)
Resultado de inversiones en asociadas	(55.235.243)	222.544.019
Otros efectos originados en inversiones en sociedades del Grupo	(69.555.195)	(21.401.242)
Otros netos	26.233.996	(1.210.007)
Subtotal diferenciaspermanentes a la tasa del impuesto	302.449.572	551.704.107
TOTAL CARGO A RESULTADOS POR IMPUESTO A LAS GANANCIAS	865.308.113	(815.020.107)
Impuesto a las ganancias corriente	(1.746.469.355)	(1.450.795.723)
Impuesto a las ganancias - método diferido	2.611.892.422	635.785.375
Impuesto a laganancia mínimapresunta	(114.954)	(9.756)
TOTAL CARGO A RESULTADOS POR IMPUESTO A LAS GANANCIAS	865.308.113	(815.020.104)

(1) Incluye: (i) el efecto de computar en la presente conciliación la alícuota corporativa vigente en Argentina (domicilio de la Sociedad), pese a que parte del “Resultado antes de impuestos” está gravado a la alícuota de otras jurisdicciones; (ii) el efecto sobre el cargo a resultados de las variaciones en las alícuotas impositivas acaecidas en las jurisdicciones dónde opera el Grupo y (iii) el efecto de la diferencia entre la alícuota utilizada en la presente conciliación (30%) y la que se espera esté en vigencia al momento de la reversión de las diferencias entre las bases contables e impositivas identificadas.

(2) Forma parte del cargo por “Impuesto a las ganancias corriente”.

Víctor Jorge Aramburu

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NOTA 33. IMPUESTO A LAS GANANCIAS

- Reforma tributaria en Argentina

El 29 de diciembre de 2017 el Poder Ejecutivo Nacional promulgó la Ley 27.430 – Impuesto a las Ganancias. Esta ley introdujo varios cambios en el tratamiento del impuesto a las ganancias, destacándose principalmente una reducción de la alícuota corporativa de impuesto a las ganancias que grava las utilidades fiscales. La reducción de la alícuota se implementará en forma gradual en un plazo de 4 años hasta llegar al 25% a partir del año 2020, y se complementa con la aplicación de un impuesto adicional a los dividendos o utilidades que se distribuyan a personas humanas, sucesiones indivisas o beneficiarios del exterior. Ese impuesto adicional será retenido por la entidad que efectúa la distribución de dividendos o utilidades al momento de su puesta a disposición o capitalización, y tendrá el carácter de pago único y definitivo, salvo para responsables inscriptos, en cuyo caso, será pago a cuenta.

En el siguiente cuadro se muestran las alícuotas corporativas decrecientes, junto con el impuesto adicional aplicable conforme a lo descripto precedentemente:

Período fiscal:	Alícuota corporativa	Impuesto
		adicional
2017	35%	0%
2018	30%	7%
2019	30%	7%
2020 en adelante	25%	13%

Revalúo Impositivo – Ley 27.430. Acciones de repetición por declaraciones juradas impuesto a las ganancias año 2016

La normativa establece que, a opción de las Sociedades, se podrá realizar el revalúo impositivo de los bienes situados en el país y que se encuentran afectados a la generación de ganancias gravadas. El impuesto especial sobre el importe del revalúo depende del bien, siendo de un 8% para los bienes inmuebles que no posean el carácter de bienes de cambio, del 15% para los bienes inmuebles que posean el carácter de bienes de cambio y del 10 % para bienes muebles y el resto de los bienes. Una vez que se ejerce la opción por determinado bien, todos los demás bienes de la misma categoría deben ser revaluados. Este impuesto no es deducible del impuesto a las ganancias, y el resultado impositivo que origina el revalúo no está sujeto al mismo.

En este marco, al 31 de diciembre de 2018 las subsidiarias Papel Misionero S.A.I.F.C, Cartocor S.A. y Bagley Argentina S.A. habían optado por ejercer el revalúo impositivo, siendo el 29 de marzo de 2019 el plazo máximo para su exteriorización formal. El monto provisionado por el impuesto especial por este concepto al cierre del ejercicio asciende a ARS 141.416.000, el cual se incluye en el cargo por impuesto a las ganancias corriente. Asimismo, dicho cargo por impuesto incluye la deducción de depreciaciones impositivas ajustadas por inflación de los bienes que fueron revaluados.

Asimismo, conforme lo previsto por el art. 292 de la Ley 27.430 y su reglamentación, las subsidiarias Cartocor S.A. y Bagley Argentina S.A., por haber utilizado dicha opción de revalúo desistiran de las acciones de repetición iniciadas por declaraciones juradas de impuestos a las ganancias del año 2016, cuyos montos ascendían a ARS 69.501.515 y a ARS 252.993.088, respectivamente.

Impuesto a la ganancia mínima presunta

Mediante la Instrucción General N° 2/2017, la AFIP instruyó a sus áreas jurídicas respetar el criterio sentado por la Corte Suprema de Justicia de la Nación, reconociendo que no existe ganancia mínima presunta cuando haya pérdidas en los balances contables correspondientes al período pertinente y se registren, también, quebrantos en la declaración jurada del impuesto a las Ganancias de dicho período fiscal. En el mismo sentido, el Organismo Fiscal incluyó en el aplicativo para la Declaración Jurada Anual del Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta, la posibilidad de que el contribuyente indique que tuvo pérdidas en el balance contable y a su vez quebrantos impositivos a los fines de no pagar el citado gravamen. En atención a lo antes mencionado, la Sociedad y sus subsidiarias La Campagnola S.A.C.I., Indalar S.A. y Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I. no han determinado impuesto a la ganancia mínima presunta por el período fiscal 2018.

Arcor S.A.I.C.

Con fecha 30 de julio de 2018, la Sociedad interpuso una acción de repetición ante la AFIP por el ingreso del Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta correspondiente a los periodos fiscales 2013, 2014, 2016 y 2017, para los cuales entiende que cumple, bajo ciertos criterios, con los parámetros de la instrucción General N° 2/2017 de la AFIP y de la jurisprudencia de la Corte Suprema de Justicia de la Nación en la materia. El importe de la mencionada acción ascendió a ARS 366.337.528.

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NOTA 33. IMPUESTO A LAS GANANCIAS

Impuesto a la ganancia mínima presunta

La Campagnola S.A.C.I.

Con fecha 28 de diciembre de 2017, la subsidiaria La Campagnola S.A.C.I. interpuso una acción de repetición ante la AFIP por la aplicación del Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta correspondiente a los periodos fiscales 2013 y 2016, para los cuales cumple con los parámetros de la instrucción General N° 2/2017 de la AFIP . El importe de la mencionada acción ascendió a ARS 23.301.039.

Con fecha 17 de enero del 2019 AFIP notificó mediante resolución a dicha subsidiaria que hace lugar al citado reclamo de repetición en sede administrativa por ARS 22.301.039 más sus intereses.

NOTA 34. UTILIDAD POR ACCIÓN

La utilidad por acción básica se calcula dividiendo la utilidad atribuible a los accionistas de la Sociedad entre las acciones comunes en circulación. Para los años 2018 y 2017 se consideran las acciones comunes en circulación al cierre del ejercicio corriente. Dado que la Sociedad no posee acciones preferidas ni deuda convertible en acciones, el resultado básico es igual al resultado diluido por acción.

	Ejercicio finalizado el	Ejercicio finalizado el
	31.12.2018	31.12.2017
(Pérdida) / Ganancia neta del ejercicio	(1.820.049.318)	2.289.494.244
Acciones comunes en circulación	70.000.000.000	70.000.000.000
(PÉRDIDA) / UTILIDAD BÁSICA Y DILUIDA POR ACCIÓN	(0,02600)	0,03271

NOTA 35. DIVIDENDOS POR ACCIÓN

Los dividendos pagados durante el año 2018 a los accionistas de la Sociedad ascendieron a ARS 740.852.900 (expresado en moneda homogénea ARS 959.049.486), según lo determinado en las Asambleas Generales Ordinarias y Extraordinarias de Accionistas efectuadas el 27 de abril de 2018 y el 25 de julio de 2018, las cuales determinaron que se abonen dividendos por la suma de ARS 395.000.000 (expresado en moneda homogénea, ARS 532.213.274) y ARS 345.852.900 (expresado en moneda homogénea, ARS 426.836.212) respectivamente. Tomando la cantidad de acciones en circulación a la fecha de cierre, ajustados por inflación representan un dividendo por acción de ARS 0,01370.

Los dividendos pagados durante el años 2017 a los accionistas de la Sociedad ascendieron a ARS 315.000.000 (expresado en moneda homogénea, ARS 532.643.349), según Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas del 29 de abril de 2017, que tomando la cantidad de acciones en circulación a la fecha de cierre, ajustados por inflación representan un dividendo por acción de ARS 0,00761.

Víctor Jorge Aramburu Presidente Comisión Fiscalizadora

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Véase nuestro informe del 12 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.

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NOTA 36. TRANSACCIONES Y SALDOS ENTRE PARTES RELACIONADAS

Se detallan las siguientes transacciones y saldos pendientes con partes relacionadas:

(a) Ventas de bienes y servicios (1)

Venta de bienes

	Tipo de relación	31.12.2018	31.12.2017
Logística La Serenísima S.A.	Asociada por vía indirecta	214.290	157.502
Mastellone Hermanos S.A.	Asociada	112.076.632	80.671.588
Mastellone San Luis S.A.	Asociadapor vía indirecta	7.069.252	7.346.701
TOTAL		119.360.174	88.175.791

Ventas de servicios

	Tipo de relación	31.12.2018	31.12.2017
Grupo Arcor S.A.	Controlante	271.708	290.371
TOTAL		271.708	290.371

(1) Importe bruto antes de segregar intereses financieros implícitos que han sido incluidos en el rubro Ingresos financieros.

(b) Compra de bienes

	Tipo de relación	31.12.2018	31.12.2017
Mastellone de Paraguay S.A.	Asociada por vía indirecta	77.269.655	71.715.470
Mastellone Hermanos S.A.	Asociada	134.307.686	55.508.614
TOTAL		211.577.341	127.224.084
(c) Otros gastos con partes relacionadas
	Tipo de relación	31.12.2018	31.12.2017
Aportes a Fundación Arcor	Otras	14.207.708	17.207.026
Aportes a Fundación Arcor Chile	Otras	5.855.094	4.136.843
Aportes a Instituto Arcor Brasil	Otras	11.362.149	9.376.178
TOTAL		31.424.951	30.720.047
(d) Recupero de gastos
	Tipo de relación	31.12.2018	31.12.2017
Mastellone de ParaguayS.A.	Asociadapor vía indirecta	4.928.606	3.686.638
TOTAL		4.928.606	3.686.638
(e) Intereses financieros ganados(nota 32)
	Tipo de relación	31.12.2018	31.12.2017
GAP Inversora S.A.	Asociada	(87.198)	220.577
Otraspartes relacionadas	Otras	(60.743)	127.229
TOTAL		(147.941)	347.806

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NOTA 36. TRANSACCIONES Y SALDOS ENTRE PARTES RELACIONADAS

(f) Saldos por créditos y pasivos registrados de operaciones con partes relacionadas

Saldos por cobrar (nota 11)

	Tipo de relación	31.12.2018	31.12.2017
Mastellone de Paraguay S.A.	Asociada por vía indirecta	421.229	670.606
Mastellone Hermanos S.A.	Asociada	16.854.377	11.860.732
Mastellone San Luis S.A.	Asociada por vía indirecta	1.364.240	1.313.647
TOTAL		18.639.846	13.844.985

Saldos por pagar y otras deudas (nota 24)

	Tipo de relación	31.12.2018	31.12.2017
Mastellone de Paraguay S.A.	Asociada por vía indirecta	11.583.808	10.654.689
Mastellone Hermanos S.A.	Asociada	9.904.869	477.043
Retribuciones a Directores a pagar	Otras	14.994.345	22.733.860
Otraspartes relacionadas	Otras	13.401.097	9.672.787
TOTAL		49.884.119	43.538.379

Las cuentas por cobrar y por pagar con partes relacionadas surgen principalmente de transacciones de venta / compra, las mismas vencen antes de los doce meses después de la fecha de la venta y no devengan intereses. Las cuentas por cobrar no tienen garantías y no generan intereses. No se han registrado previsiones por desvalorización sobre estas cuentas por cobrar a partes relacionadas.

(g) Préstamos otorgados (nota 11)

	Tipo de relación	31.12.2018	31.12.2017
GAP Inversora S.A.	Asociada	679.788	1.431.586
Otraspartes relacionadas	Otras	688.846	684.926
TOTAL		1.368.634	2.116.512

(h) Beneficios sociales

La retribución y demás beneficios pagados o por pagar al Directorio y al Personal clave de la gerencia, expresados en moneda homogénea, al 31 de diciembre de 2018 y 2017 ascendieron a ARS 505.728.691 y ARS 369.822.879 , respectivamente.

Personal clave de la gerencia, son las personas que tienen autoridad y responsabilidad para planificar, dirigir y controlar las actividades del Grupo.

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NOTA 37. ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS FINANCIEROS

37.1 Instrumentos financieros por categoría

Los siguientes cuadros muestran, para los activos y pasivos financieros registrados, la información requerida por la NIIF 7, de acuerdo a las categorías establecidas en la NIIF 9.

- Al 31 de diciembre de 2018:

Costo amortizado	Valor razonable Total al 31.12.2018 con cambios en el estado de resultados con cambios en otros resultados integrales
Activos según estado de situación financiera Instrumentos financieros derivados - Otros créditos(1) 653.375.121 Créditos por ventas 13.459.029.125 Otras inversiones a costo amortizado(1) 14.815 Efectivoyequivalentes de efectivo -	287.289.560 5.748.369 293.037.929 - - 653.375.121 - - 13.459.029.125 - - 14.815 4.840.331.548 - 4.840.331.548
TOTAL AL 31 DE DICIEMBRE 2018 14.112.419.061	5.127.621.108 5.748.369 19.245.788.538
Pasivos según estado de situación financiera Préstamos 33.646.858.036 Instrumentos financieros derivados - Cuentasporpagar comercialesyotras deudas(1) 15.492.695.917	- - 33.646.858.036 220.898.102 - 220.898.102 172.885.905 - 15.665.581.822
TOTAL AL 31 DE DICIEMBRE 2018 49.139.553.953	393.784.007 - 49.533.337.960

(1) Sólo incluye activos y pasivos financieros alcanzados por la NIIF 7.

Al 31 de diciembre de 2017:

Costo amortizado	Valor razonable Total al 31.12.2017 con cambios en el estado de resultados con cambios en otros resultados integrales
Activos según estado de situación financiera Instrumentos financieros derivados - Otros créditos(1) 729.342.022 Créditos por ventas 11.307.431.283 Otras inversiones(1) 30.373 Otras inversiones a costo amortizado(1) 20.660 Efectivoyequivalentes de efectivo -	111.527.668 28.968.918 140.496.586 - - 729.342.022 - - 11.307.431.283 - - 30.373 - - 20.660 3.933.072.525 - 3.933.072.525
TOTAL AL 31 DE DICIEMBRE 2017 12.036.824.338	4.044.600.193 28.968.918 16.110.393.449
Pasivos según estado de situación financiera Préstamos 24.372.328.997 Instrumentos financieros derivados - Cuentasporpagar comercialesyotras deudas(1) 13.314.070.016	- - 24.372.328.997 62.934.687 - 62.934.687 69.976.037 - 13.384.046.053
TOTAL AL 31 DE DICIEMBRE 2017 37.686.399.013	132.910.724 - 37.819.309.737

(1) Sólo incluye activos y pasivos financieros alcanzados por la NIIF 7.

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NOTA 37. ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS FINANCIEROS

37.2 Jerarquías del valor razonable

En los cuadros a continuación se exponen los instrumentos financieros medidos a valor razonable, clasificados por jerarquía, según el método de medición utilizado. Los diferentes niveles han sido definidos de la siguiente manera:

Nivel 1: precios de cotización (no ajustados) en mercados activos, para activos y pasivos idénticos.
Nivel 2: datos distintos al precio de cotización incluidos dentro del Nivel 1, que sean observables para el activo o el pasivo, tanto directamente (esto es, los precios), como indirectamente (esto es, derivados de los precios).
Nivel 3: datos para el activo o el pasivo que no están basados en datos observables de mercado (esto es, datos no observables), lo cual requiere que el Grupo elabore sus propias hipótesis y premisas.

A continuación se exponen los activos y pasivos del Grupo medidos a valor razonable:

- Al 31 de diciembre de 2018:

	Nivel 1	Nivel 2	Nivel 3	Total
Activos
Activos financieros a valor razonable
Instrumentos financieros derivados	5.748.369	-	287.289.560	293.037.929
Efectivoyequivalentes de efectivo	4.840.331.548	-	-	4.840.331.548
TOTAL ACTIVOS	4.846.079.917	-	287.289.560	5.133.369.477

	Nivel 1	Nivel 2	Nivel 3	Total
Pasivos
Pasivos financieros a valor razonable
Instrumentos financieros derivados	-	64.881.687	156.016.415	220.898.102
Cuentasporpagar comercialesyotras deudas(1)	-	172.885.905	-	172.885.905
TOTAL PASIVOS	-	237.767.592	156.016.415	393784.007

(1) Sólo incluye pasivos financieros alcanzados por la NIIF 7.

- Al 31 de diciembre de 2017:

	Nivel 1	Nivel 2	Nivel 3	Total
Activos
Activos financieros a valor razonable
Instrumentos financieros derivados	29.096.782	-	111.399.804	140.496.586
Efectivoyequivalentes de efectivo	3.933.072.525	-	-	3.933.072.525
TOTAL ACTIVOS	3.962.169.307	-	111.399.804	4.073.569.111

	Nivel 1	Nivel 2	Nivel 3	Total
Pasivos
Pasivos financieros a valor razonable
Instrumentos financieros derivados	556.441	-	62.378.246	62.934.687
Cuentasporpagar comercialesyotras deudas(1)	-	69.976.037	-	69.976.037
TOTAL PASIVOS	556.441	69.976.037	62.378.246	132.910.724

(1) Sólo incluye pasivos financieros alcanzados por la NIIF 7.

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NOTA 37. ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS FINANCIEROS

37.2 Jerarquías del valor razonable

El valor razonable de los instrumentos financieros negociados en mercados activos se basa en precios de cotización a la fecha de cierre. Un mercado se considera activo cuando los precios de cotización están fácil y regularmente disponibles a través de una bolsa, de intermediarios financieros, de una institución sectorial, de un servicio de precios o de un organismo regulador, y esos precios reflejan transacciones de mercado actuales que se producen regularmente, entre partes que actúan en condiciones de independencia mutua. El precio de cotización de mercado usado para los activos financieros mantenidos por el Grupo es el precio corriente comprador. Estos instrumentos se incluyen en el Nivel 1. Los instrumentos incluidos en el Nivel 1 comprenden principalmente instrumentos financieros derivados de cacao y de futuro de moneda, y efectivo y equivalentes de efectivo.

El valor razonable de los instrumentos financieros que no se negocian en un mercado activo se determina utilizando técnicas de valuación. Estas técnicas de valuación maximizan el uso de datos observables del mercado que estén disponibles y se basan en la menor medida posible en estimaciones específicas realizadas por el Grupo. Si todos los datos significativos requeridos para calcular el valor razonable de un instrumento son observables, el instrumento se incluye en el Nivel 2. Los instrumentos incluidos en el Nivel 2 comprenden principalmente a contratos de compra de cereales con precios a fijar.

Si uno o más de los datos significativos para el cálculo del valor razonable del instrumento financiero no se basan en datos observables del mercado, el instrumento se incluye en el Nivel 3.

37.3 Estimación del valor razonable

Valor razonable de activos y pasivos valuados a valor razonable

Los activos y pasivos financieros valuados a valor razonable al 31 de diciembre de 2018 y 2017, la información y técnicas utilizadas para su valuación y el nivel de jerarquía se exponen a continuación:

(a) Efectivo y equivalentes de efectivo

El valor de libros de estos activos se aproxima a su valor razonable. Los fondos comunes de inversión y títulos públicos, también se encuentran incluidos en este rubro y su valor se estimó utilizando información de mercados activos, valuando la tenencia de títulos públicos y cada cuota parte al valor de cotización de las mismas al cierre de cada ejercicio, por lo que su valuación califica como Nivel 1.

(b) Instrumentos financieros derivados

(i) Contratos de compra / venta a futuro de moneda y cacao, opciones de cacao

El valor razonable de estos instrumentos financieros se determina por referencia a cotizaciones conocidas en mercados activos, por lo que su valuación califica como de Nivel 1.

(ii) Opciones asociadas a la operación con Mastellone Hermanos S.A.

El valor razonable de estos instrumentos financieros se determina mediante la utilización de modelos de valuación de opciones (Black and Scholes y Simulación Montecarlo).

Dichos modelos incluyen la utilización de datos no observables en el mercado por lo que su valuación califica como Nivel 3.

(c) Cuentas por pagar y otras deudas – Pasivos por compras de granos a fijar

Al 31 de diciembre de 2018 y 2017 existen operaciones de compra de granos realizadas por el Grupo a productores, pendientes de fijar su valor.

Estas deudas son medidas a valor razonable estimado utilizando información de mercados activos, valuando cada tonelada de granos adeudada, al valor de cotización de las mismas al cierre de cada ejercicio, ajustadas por las condiciones específicas de contratación del Grupo, por lo cual su valuación se encuadra como de Nivel 2.

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37.3 Estimación del valor razonable

Valor razonable de activos y pasivos financieros valuados a costo amortizado

La NIIF 7 requiere exponer información sobre el valor razonable de los instrumentos financieros aunque los mismos no se encuentren así valuados en el estado de situación financiera, siempre y cuando sea factible estimar dicho valor razonable. Dentro de este grupo, se incluyen:

(a) Colocaciones transitorias (incluidas en Efectivo y equivalentes de efectivo)

El Grupo considera que el valor de libros de las inversiones a corto plazo y de alta liquidez, que puedan convertirse en efectivo rápidamente y están sujetas a un riesgo insignificante de cambio en su valor, y cuyo vencimiento original no supera los noventa días, como efectivo y equivalente de efectivo, se aproxima a su valor razonable. Básicamente comprende depósitos a plazo fijo en entidades financieras de primer nivel.

(b) Créditos por ventas y otros créditos

Se considera que el valor de libros se aproxima a su valor razonable, ya que dichos créditos son sustancialmente de corto plazo. Todos los créditos que se estiman de dudosa recuperabilidad, fueron previsionados.

(c) Cuentas por pagar y otras deudas

Se considera que el valor de libros se aproxima a su valor razonable, ya que dichos pasivos son sustancialmente de corto plazo.

(d) Préstamos

Los préstamos comprenden principalmente:

(i) Obligaciones negociables a tasa fija y variable

El valor razonable de estos instrumentos se estimó utilizando información de mercados activos, valuando la deuda al valor de cotización al cierre de cada ejercicio (nota 21).

(ii) Préstamos a tasa variable

Comprenden principalmente, las obligaciones negociables emitidas en ARS que devengan intereses a una tasa variable determinada por la tasa Badlar más un margen aplicable. En esta categoría también se incluyen los préstamos tomados por la subsidiaria Arcor do Brasil Ltda, con entidades locales, los cuales devengan una tasa de interés variable en base a la Tasa SELIC (Sistema Especial de Liquidação y Custodia) y a la Tasa Anual de Intereses de Largo Plazo (Taxa de Juros de Longo Prazo o “TJLP”).

El valor razonable fue calculado utilizando tasas observables de instrumentos similares para descontar los flujos de fondos (nota 21).

(iii) Préstamos y otras deudas financieras a tasa fija

Comprenden principalmente saldos de préstamos de corto y largo plazo, tomados por el Grupo con entidades financieras de primera línea y operaciones de arrendamiento financiero. El valor razonable fue calculado utilizando tasas observables de instrumentos similares para descontar los flujos de fondos (nota 21).

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NOTA 37. ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS FINANCIEROS

37.4 Factores de riesgos financieros

La gestión del riesgo financiero se enmarca dentro de las políticas globales del Grupo las cuales se centran en la incertidumbre de los mercados financieros y tratan de minimizar los efectos potenciales adversos sobre su rentabilidad financiera. El Grupo utiliza si es necesario instrumentos derivados para cubrir determinadas exposiciones al riesgo. La gestión de los principales riesgos financieros, tales como los riesgos de tipo de cambio, de tasa de interés, de liquidez y de capital, está controlada en general por el Área de Finanzas y Tesorería, las cuales identifican, evalúan y cubren los riesgos financieros, en coordinación estrecha con las diferentes unidades operativas del Grupo.

37.5 Riesgo de mercado

37.5.1 Riesgo de tipo de cambio:

El Grupo fabrica y vende sus productos en varios países alrededor del mundo y, por lo tanto, está expuesto al riesgo de fluctuación de los tipos de cambio. El riesgo de tipo de cambio surge de:

• Actividades operativas y de inversión

Los ingresos y los egresos operativos son expresados, generalmente, en la moneda funcional del país en el cual se originaron. No obstante, las exportaciones y las importaciones (especialmente materias primas, materiales y elementos de propiedad, planta y equipos) son expresadas en otras monedas, principalmente en USD y en EUR. En consecuencia, el Grupo está expuesto a fluctuaciones del tipo de cambio, por activos o pasivos financieros reconocidos, originados en estas transacciones.

Considerando únicamente esta exposición monetaria neta al 31 de diciembre de 2018 y 2017, el Grupo estima que el impacto de un movimiento simultaneo de un 10% favorable / desfavorable de los principales tipos de cambio (manteniendo el resto de las variables constantes), resultaría en una ganancia / pérdida antes de impuestos de aproximadamente ARS 198.839.667 y ARS 45.139.409, respectivamente.

• Actividades de financiación

Una parte significativa del endeudamiento financiero del Grupo está expresado en USD. Para reducir su exposición cambiaria originada en estas operaciones, el Grupo puede utilizar contratos derivados de tipo de cambio (forwards o futuros de moneda).

Considerando únicamente esta exposición monetaria neta al 31 de diciembre de 2018 y 2017, el Grupo estima que el impacto, neto del efecto de los derivados de moneda, de un movimiento simultáneo de un 10% favorable / desfavorable de los principales tipos de cambio (manteniendo el resto de las variables constantes), resultaría en una pérdida / ganancia antes de impuestos de aproximadamente ARS 2.187.777.981 y ARS 1.599.368.395, respectivamente.

37.5.2 Riesgo de precio de materias primas

El Grupo está expuesto a la volatilidad en los precios de ciertas materias primas básicas que adquiere a terceros, tales como el maíz, trigo, azúcar, cacao (y sus derivados) y el papel.

En los casos del maíz y trigo, a los efectos de asegurar el abastecimiento, el Grupo celebra, en algunos casos, contratos de compras, otorgando el derecho al productor, a fijar el precio en cualquier momento entre la fecha de entrega y una fecha futura (contratos de compras de granos a fijar). El Grupo no cubre los eventuales riesgos sobre su posición financiera y sobre los resultados de una eventual variación en el precio de los granos.

Al 31 de diciembre de 2018 y 2017, el impacto de un movimiento simultáneo de un 10% favorable / desfavorable de cambios en el precio del maíz (manteniendo el resto de las variables constantes), resultaría en una pérdida / (ganancia) antes de impuestos de aproximadamente ARS 8.650.009 y ARS 6.997.604 respectivamente.

En el caso del cacao, el Grupo celebra operaciones financieras y compras a futuro de cacao las que si bien no dan lugar a la entrega física, están diseñadas como cobertura de flujo de efectivo para compensar el efecto de cambios en los precios de dicha materia prima.

Para el resto de las materias primas mencionadas, cada una de las unidades operativas del Grupo, realiza un pronóstico de doce meses de producción y en base a éste, se estiman las necesidades de aprovisionamiento de estos productos, cubriendo una porción del volumen de compra requerido mediante la utilización de contratos a término con precio a fijar y entrega física futura.

Estos contratos que califican como una compra de carácter normal, no se reconocen como derivados.

Víctor Jorge Aramburu Presidente Comisión Fiscalizadora

Luis Alejandro Pagani

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Véase nuestro informe del 12 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.

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37.5 Riesgo de mercado

37.5.3 Riesgo de tipo de interés de flujos de efectivo y del valor razonable

El riesgo de tasa de interés para el Grupo surge de su endeudamiento financiero. La principal exposición se encuentra relacionada con préstamos a tasa variable en base a Badlar.

Al 31 de diciembre de 2018 y 2017, la proporción de préstamos a tasa fija y a tasa variable se expone en cuadro a continuación:

Tipo de préstamo	31.12.2018 31.12.2017
	ARS % ARS %
Tasa fija Tasa variable	31.110.320.723 92 20.929.833.144 86 2.536.537.313 8 3.442.495.853 14
TOTAL	33.646.858.036 100 24.372.328.997 100

Considerando que sólo un 8% del total de los préstamos está sujeto a tasas de interés variable, si se asume un aumento o disminución de las tasas de interés de aproximadamente 100 puntos básicos, manteniendo todas las otras variables constantes, tales como el tipo de cambio, el aumento / disminución mencionado anteriormente, resultaría hipotéticamente en una pérdida / (utilidad) de ARS 18.368.215.

37.6 Riesgo crediticio

El riesgo de crédito al cual está expuesto el Grupo, surge principalmente de:

37.6.1 Instrumentos financieros mantenidos con bancos e instituciones financieras

El Grupo se expone al riesgo crediticio con bancos e instituciones financieras por el mantenimiento de instrumentos financieros tales como depósitos en cuenta corriente, depósitos a plazo fijo, fondos comunes de inversión e instrumentos financieros derivados.

Como parte de la política general de tesorería, únicamente se aceptan entidades calificadas como de primera línea para la celebración de estos contratos. En consecuencia, el riesgo de crédito no se considera relevante para este tipo de instrumentos financieros.

37.6.2 Cuentas a cobrar comerciales mantenidas con clientes domésticos de consumo masivo

La cartera de clientes domésticos de consumo masivo en Argentina y en los principales países se divide en Distribuidores, Mayoristas y Cadenas de Supermercados.

Los clientes están sujetos a las políticas, procedimientos y controles establecidos por el Grupo, los cuales se encuentran detallados en un “Manual de Créditos”. Los límites de créditos son establecidos en base a una calificación interna, la cual considera el análisis de la situación económica y financiera del cliente, su comportamiento pasado y el concepto general que se posee de él. Asimismo, también se considera el canal al cual pertenece el cliente.

Regularmente se hace un seguimiento de la utilización de los límites de crédito. El Grupo tiene establecidos controles en sus sistemas que les avisan del incumplimiento de pago y cuando los clientes exceden los límites de crédito autorizados permitiendo a la gerencia correspondiente tomar decisiones. Si no se obtiene el compromiso o bien el cliente no paga en la fecha establecida en el calendario, después de agotadas todas las instancias previstas, la deuda se gestiona a través de los abogados del Grupo.

37.6.3 Cuentas a cobrar comerciales mantenidas con clientes industriales

Comprende principalmente, créditos a cobrar por ventas de productos industriales (cartón corrugado, flexibles, bolsas, papel virgen, productos agroindustriales, etc.) en Argentina y en Chile. La gestión de este riesgo recae en los departamentos de créditos y cobranzas de cada uno de estos negocios y, al igual que en el caso de consumo masivo, existe una metodología para la determinación del límite de crédito.

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37.6 Riesgo crediticio

37.6.4 Cuentas a cobrar comerciales originadas en exportaciones

El Grupo posee una amplia base de clientes, que están sujetos a las políticas, procedimientos y controles establecidos por el Grupo. Generalmente, las primeras operaciones con nuevos clientes son desarrolladas con cartas de créditos y luego, una vez afianzada la relación, en cuenta corriente. Las cuentas a cobrar comerciales pendientes de pago son monitoreadas regularmente.

37.7 Riesgo de liquidez

La gestión de las necesidades de liquidez es realizada en forma centralizada por el área de Tesorería, en base a las proyecciones de reserva de liquidez del Grupo y su efectivo y equivalentes de efectivo sobre la base de un presupuesto financiero que contempla los flujos de efectivo esperados. El objetivo es asegurar que haya suficiente efectivo para procurar el cumplimiento de las obligaciones y compromisos como también el desembolso necesario para el desarrollo de las operaciones y proyectos de inversión.

Para mitigar el riesgo de liquidez el Grupo dispone, en caso de ser necesario, del financiamiento con entidades financieras para la obtención de líneas de crédito.

El área de Tesorería invierte los excedentes en depósitos a plazo, fondos comunes de inversión, etc., escogiendo instrumentos con vencimientos apropiados o de alta liquidez, para dar margen suficiente al presupuesto financiero anteriormente indicado. En el caso de las entidades operativas del exterior, sus excedentes de efectivo, si los hubiere, son administrados por ellas, con la asistencia del área de Tesorería en Argentina.

Los siguientes cuadros analizan los pasivos financieros del Grupo por grupos de vencimiento comunes considerando el tiempo que resta para su vencimiento desde el 31 de diciembre de 2018 y 2017, respectivamente. Los montos presentados en el cuadro son los flujos de efectivo contractuales no descontados. Para su determinación se consideraron las variables observables, cotización, tipo de cambio y tasa de interés, vigentes al 31 de diciembre de 2018 y 2017 respectivamente.

Valor de libros	Vencimientos contractuales
	Menos de un año Entre 1 y 2 años Entre 2 y 5 años Más de 5 años Total al 31.12.2018
	ARS
Préstamos 33.646.858.036 Instrumentos financieros derivados 64.881.687 Cuentasporpagaryotras deudas 15.665.581.822	12.419.758.689 2.142.244.509 6.124.394.201 20.110.571.619 40.796.969.018 64.881.687 - - - 64.881.687 15.821.937.942 45.662.060 - - 15.867.600.002
TOTAL AL 31 DE DICIEMBRE 2018 49.377.321.545	28.306.578.318 2.187.906.569 6.124.394.201 20.110.571.619 56.729.450.707

Valor de libros	Vencimientos contractuales
	Menos de un año Entre 1 y 2 años Entre 2 y 5 años Más de 5 años Total al 31.12.2017
	ARS
Préstamos 24.372.328.997 Instrumentos financieros derivados 556.441 Cuentasporpagaryotras deudas 13.384.046.053	7.300.114.111 2.102.914.084 6.991.537.992 14.707.761.24 31.102.327.428 556.441 - - - 556.441 13.476.077.118 33.554.793 - - 13.509.631.911
TOTAL AL 31 DE DICIEMBRE 2017 37.756.931.491	20.776.747.670 2.136.468.877 6.991.537.992 14.707.761.24 44.612.515.780

Los instrumentos financieros derivados expuestos precedentemente no incluyen a las opciones de compra y de venta de acciones de Mastellone Hermanos S.A. (notas 14 y 39). Los flujos de efectivo que podrían derivarse del ejercicio de dichas opciones están descriptos en la nota 39 a los presentes estados financieros consolidados.

Víctor Jorge Aramburu Presidente Comisión Fiscalizadora

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Véase nuestro informe del 12 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L. (Socio) C.P.C.E.C. Nº 21.00004.3 Cr. Andrés Suarez Contador Público (UBA) Mat. Prof. 10.11421.4 - C.P.C.E.Cba.

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NOTA 37. ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS FINANCIEROS

37.8 Administración del riesgo de capital

Los objetivos del Grupo al administrar el capital son: (i) garantizar el mantenimiento de una sólida calificación crediticia; (ii) asegurar un nivel de capitalización saludable, con el fin de salvaguardar la capacidad de continuar como empresa en marcha, generando retornos a los accionistas de la sociedad; (iii) mantener una estructura de financiamiento óptima para reducir el costo del capital y (iv) cumplir con los compromisos exigidos en algunos contratos de préstamos.

Para mantener o ajustar la estructura de capital, el Grupo puede entre otras acciones, ajustar el importe de los dividendos a pagar a los accionistas, devolver capital a los accionistas, emitir nuevas acciones o vender activos para reducir su endeudamiento.

Consistente con la industria, el Grupo monitorea su capital sobre la base del índice de endeudamiento. Este ratio se calcula dividiendo la deuda financiera neta sobre el patrimonio total. La deuda financiera neta corresponde al total de préstamos (incluyendo préstamos corrientes y no corrientes, como se muestran en el estado de situación financiera consolidado) menos el efectivo y equivalentes de efectivo.

Los ratios de endeudamiento al 31 de diciembre de 2018 y 2017, surgen del cuadro a continuación:

	31.12.2018	31.12.2017
Préstamos (nota 21)	33.646.858.036	24.372.328.997
(Menos)efectivoyequivalentes de efectivo(nota 15)	(4.840.331.548)	(3.933.072.525)
Deuda neta	28.806.526.488	20.439.256.472
Patrimonio total	20.440.906.244	21.079.481.424
Capitalización total	49.247.432.732	41.518.737.896
RATIO DE ENDEUDAMIENTO	1,4093	0,9696

NOTA 38. REORGANIZACIONES SOCIETARIAS DENTRO DEL GRUPO

Fusión por absorción de Arcor S.A.I.C. con Indalar S.A.

Con fecha 18 de diciembre de 2018, la Sociedad (absorbente) e Indalar S.A. (absorbida), han suscripto un Acuerdo Marco de Fusión.

Dicho Acuerdo establece las pautas para iniciar el proceso de reorganización societaria, por el cual, la Sociedad absorbe todos los activos y pasivos de Indalar S.A., con efectos a partir del 1 de enero de 2019.

Esta fusión por absorción se realiza dentro de las previsiones establecidas por los art. 77 y 78 de la Ley N° 20.628.

Fusión por absorción de Asama S.A. con Camle S.A., Hassa S.A., Malugan S.A. y Subel S.A.

Con fecha 13 de diciembre de 2017, las sociedades Asama S.A. (absorbente), Camle S.A., Hassa S.A., Malugan S.A. y Subel S.A. (absorbidas), han suscripto un Acuerdo Marco de Fusión, con efectos a partir del 1 de enero de 2018.

Con fecha 5 de marzo de 2018, la sociedad absorbente y las sociedades absorbidas, suscribieron un compromiso previo de fusión, en el que fijaron las pautas para iniciar un proceso de reorganización societaria por el cual Asama S.A. incorporaría a su patrimonio los activos y pasivos del resto de las compañías detalladas en párrafo anterior, con efectos retroactivos al 1 de enero de 2018. El 21 de marzo de 2018 las respectivas Asambleas Generales de Accionistas de las sociedades involucradas (absorbente y absorbidas), aprobaron el compromiso previo de fusión.

El 22 de mayo de 2018, se suscribió el acuerdo definitivo de fusión.

La Fusión por absorción en Asama S.A. con su correspondiente aumento de capital social y reforma del estatuto, se inscribió con fecha 22 de octubre de 2018 en el Registro Público de la Inspección General de Justicia, bajo el número 20169 del libro 92, tomo – de Sociedades por Acciones. Esta fusión por absorción se realizó dentro de las previsiones establecidas por los art. 77 y 78 de la Ley N° 20.628.

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NOTA 38. REORGANIZACIONES SOCIETARIAS DENTRO DEL GRUPO

Hechos posteriores

Incorporación de Cartocor do Brasil Indústria Comércio e Serviços Ltda. y Dos en Uno do Brasil Importação e Comércio de Alimentos Ltda. en Arcor do Brasil Ltda.

Con fecha 21 de enero de 2019, Cartocor do Brasil Indústria Comércio e Serviços Ltda., Dos en Uno do Brasil Importação e Comércio de Alimentos Ltda. y Arcor do Brasil Ltda. firmaron el protocolo y justificación de incorporación, mediante el cual acordaron poner a consideración de sus socios la incorporación de Cartocor do Brasil Indústria Comércio e Serviços Ltda. y Dos Dos en Uno do Brasil Importação e Comércio de Alimentos, en Arcor do Brasil Ltda.

El 30 de enero del 2019, mediante las reuniones de socios y las respectivas modificaciones de los contratos sociales, se resolvió la extinción de Cartocor do Brasil Indústria Comércio e Serviços Ltda. y Dos en Uno do Brasil Importação e Comércio de Alimentos Ltda. y la incorporación de sus patrimonios al de Arcor do Brasil Ltda.

A la fecha de emisión de los presentes estados financieros, las sociedades en cuestión han presentado la documentación antes mencionada ante la Junta Comercial del Estado de San Paulo solicitando la inscripción del proceso de incorporación.

NOTA 39. INVERSIÓN EN MASTELLONE HERMANOS S.A.

Acuerdos suscriptos con Mastellone Hermanos S.A. y sus accionistas

Con fechas 3 y 4 de diciembre de 2015, Arcor S.A.I.C. junto con su subsidiaria Bagley Argentina S.A. (en conjunto, los “Inversores”) suscribieron un acuerdo de inversión en Mastellone Hermanos S.A. (“Mastellone”) con dicha sociedad y sus accionistas, el cual fue instrumentado de la siguiente forma:

(i) “Oferta de Acuerdo de Suscripción de Acciones” emitida por Mastellone y sus accionistas y aceptada por los Inversores: en virtud de este acuerdo:
Arcor S.A.I.C. y Bagley Argentina S.A. realizaron, en partes iguales, un aporte irrevocable por la suma de USD 50.000.000 (equivalente a ARS 1.053.039.566 expresado en moneda homogénea), convertible en acciones de Mastellone representativas del 20,16% del capital social y de los votos de Mastellone Hermanos S.A.
Mastellone y sus accionistas otorgaron a los Inversores una “ opción irrevocable para una suscripción adicional de acciones ” a ser ejercida durante el mes de enero de 2017 y, al mismo tiempo, los Inversores otorgaron a Mastellone, una opción para exigirles la suscripción adicional de acciones, a ser ejercida durante el mes de febrero de 2017. El precio de ejercicio de estas opciones, se fijó en la suma de pesos equivalentes a USD 35.000.000. A cambio de esta suscripción adicional y sujeto al cumplimiento de una serie de condiciones, Mastellone se comprometió a emitir acciones a favor de los Inversores representativas del 12,37% del nuevo capital social y de los votos.
Se establecen indemnidades a favor de los Inversores ante ciertas contingencias que pudieran generar quebrantos en Mastellone.
(ii) “Oferta de Contrato de Compraventa de Acciones” emitida por ciertos accionistas de Mastellone y aceptada por los Inversores: en virtud de este acuerdo, Arcor S.A.I.C. y Bagley Argentina S.A. compraron, en partes iguales, acciones ordinarias representativas de aproximadamente el 4,99% del capital social de Mastellone previo a la suscripción descripta en el punto (i) anterior, a un precio de ARS 208.080.618, expresado en moneda homogénea.
(iii) “Oferta de Prenda de Acciones” emitida por los accionistas de Mastellone y aceptada por los Inversores: a efectos de garantizar la emisión de las acciones de Mastellone en favor de los Inversores por el aporte irrevocable mencionado en el punto (i) anterior, los accionistas de Mastellone constituyeron, en virtud de este acuerdo, una prenda en primer grado de privilegio sobre acciones representativas del 30% del capital social de Mastellone.

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NOTA 39. INVERSIÓN EN MASTELLONE HERMANOS S.A.

(iv) “Oferta de Contrato de Opción de Compra y Venta de Acciones” emitida por Mastellone y sus accionistas y aceptada por los Inversores: en virtud de este acuerdo:
Bagley Latinoamérica S.A., Bagley Argentina S.A. y Arcor S.A.I.C. otorgaron el derecho a los accionistas de Mastellone para que éstos puedan vender a los Inversores y a Bagley Latinoamérica S.A. ( primera opción de venta ) durante los meses de abril y de octubre de los años 2017, 2018, 2019 y 2020 acciones de Mastellone, hasta una participación accionaria tal que los Inversores, junto con Bagley Latinoamérica S.A., no superen el 49% del capital social y votos de Mastellone, fijándose un tope o umbral anual de USD 13.500.000 para el ejercicio de dicha opción que, en caso de no alcanzarse en alguno de dichos ejercicios, se adiciona a los umbrales de los ejercicios remanentes. El precio de ejercicio de esta primera opción de venta es fijo y se determina sobre la misma base que las transacciones descriptas en los puntos (i) y (ii) precedentes.
Bagley Latinoamérica S.A., Bagley Argentina S.A. y Arcor S.A.I.C. otorgaron el derecho a los accionistas de Mastellone para que éstos puedan vender el resto de sus participaciones accionarias a los Inversores y a Bagley Latinoamérica S.A. entre los años 2020 y 2025 ( segunda opción de venta ), de forma tal que los Inversores, junto con Bagley Latinoamérica S.A. alcancen el 100% del capital social y votos de Mastellone. El precio de ejercicio de esta segunda opción de venta es variable y se determina a partir de la evolución de ciertos indicadores económicos y de variables asociadas a la performance económica y financiera de Mastellone.
Los accionistas de Mastellone otorgaron a Bagley Latinoamérica S.A., Bagley Argentina S.A. y Arcor S.A.I.C. el derecho para que éstos puedan comprarles, por una sola vez, la totalidad de sus acciones remanentes en Mastellone en cualquier momento entre los años 2020 y 2025 ( opción de compra ), alcanzando una tenencia del 100% en el capital social y votos de Mastellone. El precio de ejercicio de esta opción de compra es variable y se determina a partir de variables similares a las de la segunda opción de venta descripta anteriormente.
Tanto la opción de suscripción adicional descripta en el acápite (i), como la primera opción de venta , la segunda opción de venta y la opción de compra mencionadas anteriormente son instrumentos intransferibles a terceros y no está prevista la posibilidad de liquidarlos por su valor razonable. Los flujos de efectivo asociados a estos instrumentos están directamente vinculados a los pagos a realizar, eventualmente, por las acciones de Mastellone.
(v) “Oferta de Acuerdo de Accionistas” emitida por Mastellone y sus accionistas y aceptada por los Inversores: este acuerdo, con vigencia una vez perfeccionada la suscripción inicial de acciones descripta en el punto (i) anterior, regula ciertos aspectos (principalmente, limitaciones) relativos a la transferencia de acciones a terceros y de la administración y gestión de Mastellone, otorgando derechos de participación a los Inversores en ciertas decisiones estratégicas de Mastellone.

La totalidad de los acuerdos descriptos precedentemente, excepto la “Oferta de Prenda de Acciones”, estaban sujetos a ciertas condiciones resolutorias, en particular, a la aprobación de la Autoridad de Defensa de la Competencia de Brasil. Dicha aprobación fue publicada con fecha 26 de enero de 2016 por el citado organismo.

Una vez superado el período de oposiciones previsto por las normas de Defensa de la Competencia de Brasil, dicha aprobación quedó firme y, con fecha 23 de febrero de 2016, la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de Mastellone Hermanos S.A. resolvió capitalizar los aportes irrevocables efectuados por Arcor S.A.I.C. y por Bagley Argentina S.A., resultantes de la precitada “Oferta de Acuerdo de Suscripción de Acciones” mediante la emisión de 115.542.240 nuevas acciones, ordinarias, nominativas no endosables, con derecho a un (1) voto y de valor nominal ARS 1 por acción (suscriptas e integradas en partes iguales por Arcor S.A.I.C. y Bagley Argentina S.A.). A partir de esta suscripción, comenzó a regir el Acuerdo de Accionistas expuesto anteriormente.

Cabe señalar que, a la fecha de emisión de los presentes estados financieros consolidados, se encuentran pendientes ciertas autorizaciones de las autoridades de control y contralor en Argentina.

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NOTA 39. INVERSIÓN EN MASTELLONE HERMANOS S.A.

Reconocimiento contable en el Grupo Arcor al 31 de diciembre de 2016

A partir de la resolución de la citada condición sustantiva a la que estaba supeditada la transacción y de la decisión de la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de Mastellone Hermanos S.A. de fecha 23 de febrero de 2016 de capitalizar los aportes irrevocables efectuados, la Sociedad:

(i) Registró su inversión en Mastellone por el método de la participación a partir de dicha fecha debido a la existencia de influencia significativa sobre dicha asociada, la cual se encuentra fundamentada en su participación accionaria (12,0726% a partir de la precitada suscripción de acciones) y en los derechos que posee para intervenir en la administración y gestión de Mastellone, resultantes de la efectiva entrada en vigencia del mencionado “Acuerdo de Accionistas”.
(ii) Contabilizó el reconocimiento inicial a valor razonable a la citada fecha, conforme a lo previsto por la NIIF 9, de los instrumentos financieros derivados (activos y pasivos) resultantes de las opciones de suscripción adicional , primera y segunda opciones de venta y opción de compra descriptas anteriormente. Dichos valores razonables fueron estimados mediante modelos basados en datos observables de mercado y en hipótesis y premisas propias. En ese sentido, la Sociedad entiende que el valor razonable estimado es de jerarquía Nivel 3, de acuerdo a los parámetros estipulados en la NIIF 7. El valor razonable de estos instrumentos depende principalmente del valor razonable de las acciones de Mastellone.

Ejercicio de opciones durante el ejercicio 2017

Suscripción adicional en Mastellone Hermanos S.A.

Durante el mes de enero de 2017, dentro del período de suscripción adicional previsto en la “Oferta de Acuerdo de Suscripción de Acciones”, Arcor S.A.I.C. y Bagley Argentina S.A. (en conjunto, los “Inversores”) notificaron a Mastellone Hermanos S.A. (en adelante, “Mastellone”) su decisión de ejercer en partes iguales la opción de suscripción adicional descripta precedentemente. En virtud del ejercicio de dicha opción:

Los Inversores efectuaron, con fecha 17 de enero de 2017, un aporte irrevocable a cuenta de futura suscripción de acciones por la suma de USD 35.000.000, equivalente a ARS 939.819.598 expresados en moneda homogénea, con el objetivo de suscribir e integrar 80.879.568 acciones, nominativas, ordinarias, Clase E de valor nominal ARS 1 y un (1) voto por acción de Mastellone.
Con posterioridad a que la Autoridad de Defensa de la Competencia de Brasil autorizara la transacción mencionada anteriormente, con fecha 7 de abril de 2017, los accionistas de Mastellone resolvieron en Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria, aumentar el capital social por un importe de ARS 80.879.568, mediante la emisión de 80.879.568 acciones ordinarias, nominativas no endosables Clase E, con el derecho a un (1) voto por acción, fijándose el nuevo capital social en ARS 653.969.077. Con la suscripción de dichas acciones, los Inversores aumentaron su participación al 33,52650% en el capital social de Mastellone, siendo la inversión adicional equivalente al 9,38134% del capital social de Mastellone.

Compra de acciones de Mastellone Hermanos S.A.

Con fecha 18 de abril de 2017, ciertos accionistas de Mastellone, haciendo uso del derecho conferido en la primera opción de venta, descripta precedentemente, comunicaron su intención de vender un total de 31.818.189 acciones, ordinarias nominativas, no endosables de valor nominal ARS 1 y un (1) voto por acción de Mastellone, a un precio total de USD 13.769.072 (equivalente a ARS 363.207.854 expresado en moneda homogénea). La adquisición fue realizada en partes iguales por la Sociedad y su subsidiaria Bagley Argentina S.A., y a partir de la misma, los Inversores elevaron su participación al 38,39190%, en el capital social de Mastellone, siendo la inversión adicional equivalente al 4,86540%.

Víctor Jorge Aramburu Presidente Comisión Fiscalizadora

Luis Alejandro Pagani

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Véase nuestro informe del 12 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.

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NOTA 39. INVERSIÓN EN MASTELLONE HERMANOS S.A.

Ejercicio de opciones durante el ejercicio 2018

Compra de acciones de Mastellone Hermanos S.A.

Con fecha 1 de febrero de 2018, y luego de haber obtenido la aprobación de la Autoridad de Defensa de la Competencia de Brasil, la Sociedad y su subsidiaria Bagley Argentina S.A., adquirieron en forma conjunta (50% cada una) a ciertos accionistas de Mastellone la totalidad de 12.110.844 acciones por un precio total de USD 5.240.873 (equivalente a ARS 147.751.095, expresado en moneda homogénea), luego de haber aceptado una oferta irrevocable de enmienda al acuerdo de opción de compra y venta de acciones . Por lo tanto, los Vendedores, han ejercido anticipadamente, y por la suma antes mencionada, parte de la primera opción de venta, correspondiente al período de ejercicio del año 2018.

Con fecha 1 de junio de 2018, ciertos accionistas de Mastellone, haciendo uso del derecho conferido por la primera opción de venta , comunicaron su intención de vender un total de 15.713.746 acciones por un precio total de USD 6.800.000 (equivalente a ARS 219.774.835, expresado en moneda homogénea).

Las adquisiciones mencionadas fueron realizadas en partes iguales por la Sociedad y su subsidiaria Bagley Argentina S.A., y a partir de las mismas, los Inversores elevaron su participación al 42,6466% en el capital social de Mastellone, siendo la inversión adicional equivalente al 4,2547%.

Reconocimiento contable en el Grupo Arcor al 31 de diciembre de 2018

En virtud de las transacciones descriptas precedentemente, la Sociedad registró su inversión incremental en Mastellone por el método de la participación previsto en la NIC 28 y se aplicaron los siguientes criterios:

Los activos y pasivos identificables de Mastellone fueron computados a su valor razonable a la fecha inicial de aplicación del método (1 de febrero de 2018 y 1 de junio de 2018).
Los valores de libros de Mastellone a la fecha inicial de aplicación del método de la participación fueron estimados sobre la base de sus estados financieros al 31 de diciembre de 2017, 31 de marzo de 2018 y de la información contable y extracontable de la asociada disponible hasta dichas fechas.
Para la determinación del resultado de la inversión entre la fecha de aplicación inicial del método y el 31 de diciembre de 2018, se consideraron los estados financieros de Mastellone al 31 de diciembre de 2018 y se realizaron los ajustes correspondientes por la participación del Grupo en la evolución de los mayores y menores valores de activos y pasivos identificables de la asociada resultantes de su medición inicial a valor razonable. Dicho resultado fue imputado en el rubro “Resultado de inversiones en asociadas” del estado de resultados individual.
El interés no controlante en Mastellone fue medido por el método de la participación a la fecha de incorporación de la inversión, dada su escasa significatividad.
En la determinación de la contraprestación transferida por la adquisición de acciones de Mastellone a fecha 1 de febrero de 2018 se consideró el precio de la transacción (ARS 147.751.095, expresado en moneda homogénea). Asimismo, por la adquisición del 1 de junio de 2018 se consideró el precio de la transacción (ARS 219.774.835, expresado en moneda homogénea).

Por su parte, los instrumentos financieros derivados, activos y pasivos remanentes (resultantes de las primera y segunda opciones de venta y opción de compra ) fueron medidos a sus valores razonables al 31 de diciembre de 2018 y se exponen en los rubros “Instrumentos financieros derivados” del activo no corriente por ARS 287.289.560, “Instrumentos financieros derivados” del pasivo corriente por ARS 129.803.220 e “Instrumentos financieros derivados” del pasivo no corriente por ARS 26.213.195, respectivamente. Las diferencias entre dichos valores razonables medidos al inicio y al cierre de ejercicio fueron imputadas en el rubro “Resultados financieros, netos” del estado de resultados consolidado.

Luis Alejandro Pagani

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NOTA 39. INVERSIÓN EN MASTELLONE HERMANOS S.A.

En cuadro a continuación puede observarse un resumen de la evolución de la inversión en la Sociedad durante el ejercicio cerrado al 31 de diciembre de 2018:

de diciembre de 2018:
	Ganancia / (Pérdida) – ARS
	Saldos al inicio del ejercicio Aumentos del ejercicio (1) Resultado del ejercicio Otros resultados integrales del ejercicio Saldos al 31 de diciembre de 2018
Inversiones realizadas durante ejercicio 2016 Participación en patrimonio de Mastellone a valores de libros Reconocimiento de mayores y menores valores de activos y pasivos identificables Valor llave	1.479.493.230 - (273.127.773) 16.645.432 1.223.010.889 516.502.896 - 145.189.802 3.715.863 665.408.561 46.016.879 - - - 46.016.879
Subtotal - Participación del 24,1452% en Mastellone Hnos. S.A.	2.042.013.005 - (127.937.971) 20.361.295 1.934.436.329
Inversiones realizadas durante ejercicio 2017 Participación en patrimonio de Mastellone a valores de libros Reconocimiento de mayores y menores valores de activos y pasivos identificables Valor llave	1.031.422.601 - (212.479.111) 9.821.559 828.765.049 (130.420.651) - 223.752.409 2.192.527 95.524.285 582.610.002 - - - 582.610.002
Subtotal - Participación del 14,2466% en Mastellone Hnos. S.A.	1.483.611.952 - 11.273.298 12.014.086 1.506.899.336
Inversiones realizadas durante ejercicio 2018 Participación en patrimonio de Mastellone a valores de libros Reconocimiento de mayores y menores valores de activos y pasivos identificables Valor llave	- 267.170.855 (84.174.667) 1.998.534 184.994.722 - 17.621.369 16.756.570 654.789 35.032.728 - 82.733.706 - - 82.733.706
Subtotal - Participación del 4,2547% en Mastellone Hnos. S.A.	- 367.525.930 (67.418.097) 2.653.323 302.761.156
TOTAL – INVERSIONES EN ASOCIADAS	3.525.624.957 367.525.930 (184.082.770) 35.028.704 3.744.096.821
Costo de acciones adquiridas	367.525.930 367.525.930
Total - Costo de las inversiones en asociadas del ejercicio

(1) Resultantes de la aplicación inicial del método de la participación sobre las participaciones adquiridas durante el ejercicio.

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NOTA 39. INVERSIÓN EN MASTELLONE HERMANOS S.A.

Régimen de promoción industrial de la asociada por vía indirecta Mastellone San Luis S.A.

Las Leyes N°. 22.021, 22.702 y sus complementarias, los Decretos N°. 2054/92 y 804/96 del Poder Ejecutivo Nacional y sus complementarios y modificaciones y los decretos y resoluciones emitidas por la provincia de San Luis asignan a Mastellone San Luis S.A. (“Mastellone San Luis”), sociedad subsidiaria de Mastellone, la liberación en el pago de ciertos impuestos nacionales, y acuerdan a Mastellone, como sociedad inversora, la franquicia de diferimiento de impuestos.

Mediante el Decreto N° 699/10, el Poder Ejecutivo Nacional prorrogó por dos años a partir de 2012 la vigencia de los beneficios promocionales para las sociedades promovidas en las provincias de San Luis, La Rioja, San Juan y Catamarca. Por dicha prórroga, Mastellone San Luis solicitó una medida cautelar que fue otorgada por la Justicia con fecha 29 de enero de 2013.

En junio de 2007 Mastellone San Luis interpuso ante el Juzgado Federal de San Luis una acción declarativa de inconstitucionalidad a fin de que las sucesivas acreditaciones que realiza anualmente la Administración Federal de Ingresos Públicos (AFIP) contemplen en la cuenta corriente computarizada, que refleja los beneficios promocionales otorgados, la reexpresión prevista en la Resolución (M.E.) N° 1280/92 desde el año 2002 inclusive y hasta la efectiva utilización de los bonos. Asimismo, el 20 de junio de 2007 el juez interviniente dio lugar a una medida cautelar innovativa requerida por Mastellone San Luis hasta que se sustancie el proceso judicial, permitiendo aplicar la reexpresión descripta. Con fecha 15 de noviembre de 2012, el Juzgado Federal de San Luis ordenó a la AFIP aplicar la reexpresión prevista. El recurso de queja presentado por la AFIP fue rechazado por la Corte Suprema de Justicia con fecha 7 de junio de 2015.

En virtud de lo dispuesto el 19 de marzo de 2015 por el Juzgado Federal de San Luis que otorgó la medida cautelar solicitada por Compañía Puntana de Carnes Elaboradas S.A. (sociedad absorbida por fusión por Mastellone San Luis), ordenó a la AFIP acreditar los beneficios promocionales solicitados. Con fecha 23 de mayo de 2016 y 27 de octubre de 2016, la Cámara Federal de Apelaciones de Mendoza, resolvió rechazar, respectivamente, los recursos de apelación y extraordinario interpuestos por la AFIP. Con relación a la cuestión de fondo, con fecha 27 de septiembre de 2016, se dictó sentencia favorable a Mastellone San Luis, la cual fue posteriormente apelada por la AFIP. El 28 de junio de 2017 la Cámara Federal de Apelaciones de Mendoza, resolvió rechazar el recurso de apelación interpuesto por la AFIP. Posteriormente, con fecha 27 de septiembre de 2017, dicha Cámara resolvió rechazar el recurso extraordinario interpuesto por la AFIP.

El Juzgado Federal de San Luis, mediante resolución del 31 de marzo de 2015, otorgó una medida cautelar con relación a la asignación de beneficios promocionales por 15 años y ordenó a la AFIP acreditar los beneficios promocionales por la reexpresión prevista en la Resolución (M.E.) N° 1280/92. Tal acreditación tuvo efectivamente lugar en junio de 2015.

Con fecha 4 de abril de 2017, la Cámara Federal de Apelaciones de Mendoza hizo lugar a la apelación deducida por la AFIP, revocando la medida cautelar. Con fecha 21 de abril de 2017 Mastellone San Luis presentó un recurso extraordinario ante esa Cámara Federal de Apelaciones. Con fecha 27 de septiembre de 2017 la Cámara Federal de Apelaciones admitió el recurso extraordinario presentado por la sociedad. Con relación a la cuestión de fondo, con fecha 25 de julio de 2016, se dictó sentencia favorable a Mastellone San Luis, la cual fue posteriormente apelada por AFIP. Con fecha 27 de septiembre de 2017 la Cámara Federal de Apelaciones resolvió rechazar la apelación interpuesta por AFIP.

Con fecha 23 de marzo de 2018, la Cámara Federal de Apelaciones de Mendoza admitió el recurso extraordinario presentado por la AFIP configurándose la cuestión federal que habilita la instancia de la Corte Suprema de Justicia. Asimismo, cabe señalar que con relación a la cuestión de fondo, el Juzgado Federal de San Luis, con fecha 25 de julio de 2016 había dictado sentencia favorable en favor de Mastellone San Luis.

Los beneficios de promoción industrial reconocidos por Mastellone San Luis en sus estados financieros durante los ejercicios cerrados el 31 de diciembre de 2018 y 2017 ascienden en moneda homogénea a ARS 474,5 millones y ARS 566,4 millones respectivamente. Dichas utilizaciones forman parte del resultado de Mastellone en los respectivos ejercicios.

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NOTA 40. INVERSIÓN EN ZUCAMOR S.A.

Descripción de la Transacción

Con fecha 18 de abril de 2017, el Directorio de la Sociedad aceptó la oferta de venta de MB III Zuc Cooperatief U.A. (una persona jurídica constituida y existente bajo las leyes de Holanda), y de los accionistas de las sociedades Asama S.A., Camle S.A., Hassa S.A., Subel S.A., y Malugan S.A., a fin de adquirir en forma directa e indirecta el 100% del capital social y los votos de Zucamor S.A., según el siguiente detalle:

(i) De MB III Zuc Cooperatief U.A., el 51% del capital social y los votos de Zucamor S.A.
(ii) El 100% del capital y los votos de Asama S.A., de Camle S.A., de Hassa S.A., de Subel S.A., y de Malugan S.A., que, en conjunto, son titulares del 49% del capital social y los votos de Zucamor S.A.

Posteriormente, con fecha 4 de julio de 2017 (fecha de adquisición), luego de haber obtenido ciertas autorizaciones gubernamentales necesarias para perfeccionar la transacción, se produjo el cierre de la misma, a partir de lo cual:

Arcor S.A.I.C. (adquirente) procedió al pago en efectivo de la totalidad del precio acordado por los paquetes accionarios mencionados anteriormente el cual ascendió a USD 128.574.115 (equivalente a ARSS 3.558.400.292, expresado en moneda homogénea).
La Sociedad tomó el control del Grupo Zucamor (incluye a Zucamor S.A. y a sus subsidiarias Zucamor Cuyo S.A., BI S.A. y Papel Misionero S.A.I.F.C.) y de las sociedades Asama S.A., Camle S.A., Hassa S.A., Subel S.A., y Malugan S.A.

El negocio adquirido (en adelante, “Grupo Zucamor”) está integrado por siete plantas industriales ubicadas en seis localizaciones: Misiones (una planta de papel de fibra virgen), San Luis (una planta de bolsas industriales), Mendoza (una planta de papel reciclado), San Juan (una planta de cartón corrugado), y tres plantas en la provincia de Buenos Aires, en las localidades de Ranelagh (dos plantas, una de cartón corrugado y otra de papel reciclado) y Quilmes (una planta de cartón corrugado). Asimismo, el Grupo Zucamor se dedica a la actividad forestal en la provincia de Misiones. A través de esta adquisición, el Negocio de Envases del Grupo Arcor (nota 4) incorpora a su cartera la fabricación de papeles de fibra virgen, papel bolsero (sack kraft) y bolsas de papel para diversos segmentos industriales (cemento, harinas, azúcar, entre otros).

Con fecha 13 de julio de 2017, Arcor S.A.I.C. efectuó en Zucamor S.A, un aporte irrevocable que, expresado en moneda homogénea, ascendió a ARS 1.133.527.383 a efectos de contribuir al financiamiento de sus operaciones. Dicho aporte fue capitalizado por decisión de la Asamblea General Extraordinaria de Accionistas de Zucamor S.A. del 27 de septiembre de 2017.

A la fecha de emisión de los presentes estados financieros consolidados, se encuentra pendiente de obtener la autorización del organismo de Defensa de la Competencia de Argentina.

Transacciones con el interés no controlante

Con fecha 17 de julio de 2017, la Sociedad transfirió a la asociada GAP Inversora S.A. (interés no controlante en el Grupo Arcor) acciones representativas del 0,0182% del capital social de Asama S.A., del 0,0088% del capital social de Subel S.A., del 0,0216% del capital social de Malugan S.A., del 0,0004% del capital social de Camle S.A. y del 0,0119% del capital social de Hassa S.A., asumiendo el carácter de accionista minoritario de las mismas. El valor de estas transferencias, expresado en moneda homogénea, ascendió a ARS 278.377.

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NOTA 40. INVERSIÓN EN ZUCAMOR S.A.

Reconocimiento contable en el Grupo al 31 de diciembre de 2017

Durante el mes de julio de 2017, en virtud de la transacción descripta precedentemente, el Grupo Arcor procedió a registrar los activos netos identificables adquiridos, sobre la base de la siguiente asignación de la contraprestación transferida:

		Total - Activos y pasivos
Rubro del Estado de Situación Financiera Consolidado		identificables a valor razonable y valor llave a la fecha de adquisición
	Nota	ARS
Propiedad, planta y equipos	5	5.578.302.786
Marcas y otros activos intangibles	7	357.550.046
Activos biológicos – Forestaciones	9	376.336.973
Existencias	27	844.507.649
Créditos por venta y otros créditos(1)		1.834.225.859
Efectivo y equivalentes de efectivo		34.568.761
Otros activos netos		520.684
Préstamos	21	(2.826.443.993)
Obligaciones por beneficios de retiro del personal	22	(33.651.850)
Cuentas por pagar comerciales y otras deudas		(1.196.410.576)
Provisiones	23	(151.262.537)
Activos /(Pasivos) por impuestos diferidos	10	(1.342.824.538)
SUBTOTAL		3.475.419.264
Interés no controlante incorporado	20	(85.278.095)
TOTAL ACTIVOS IDENTIFICABLES NETOS ADQUIRIDOS		3.390.141.169

Reconocimiento de valor llave	7	168.259.123
TOTAL ACTIVOS IDENTIFICABLES NETOS ADQUIRIDOS Y VALOR LLAVE		3.558.400.292
Fondos cancelados en efectivo por el 51% de las acciones de Zucamor S.A.		(1.805.976.927)
Fondos cancelados en efectivo por el 100% de las acciones de Asama S.A., Subel S.A., Malugan S.A., Camle S.A. y Hassa S.A.(2)		(1.752.423.365)
TOTAL CONTRAPRESTACIÓN TRANSFERIDA(3)		(3.558.400.292)

(1) Neto de previsiones para créditos incobrables estimada en ARS 81.829.666 (nota 11)

(2) El principal activo identificable de las sociedades consideradas es la participación accionaria en Zucamor S.A. la cual, en su conjunto, ascendía al 49%.

(3) La asignación por sociedad adquirida de la contraprestación adquirida surge de los instrumentos suscriptos.

En relación a la información expuesta precedentemente, cabe señalar que:

Los activos y pasivos identificables del Grupo Zucamor fueron computados a su valor razonable a la fecha de adquisición, de acuerdo a lo previsto en la NIIF 3 “ Combinaciones de negocios ”.
Los pasivos contingentes fueron reconocidos considerando lo previsto en la NIIF 3, netos de los derechos de indemnización.
Las obligaciones por beneficios de retiro del personal y los activos y pasivos por impuestos diferidos resultantes de los activos identificables netos adquiridos, fueron reconocidos y medidos de acuerdo con la NIC 19 “ Beneficios a los Empleados ” y con la NIC 12 “ Impuesto a las Ganancias ”, respectivamente (excepciones al principio de medición a valor razonable, previstas en la NIIF 3). Los impactos del reconocimiento y medición a valor razonable de los activos y pasivos identificables adquiridos en la posición diferida fueron computados utilizando el método diferido aplicando la tasa impositiva que se espera esté en vigencia al momento de la reversión de las diferencias temporarias identificadas.
El valor llave se atribuye a las mejoras esperadas de las operaciones combinadas del negocio adquirido y el segmento de Envases del Grupo Arcor. No se espera que el mismo sea deducible para fines fiscales.

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NOTA 40. INVERSIÓN EN ZUCAMOR S.A.

Los gastos relacionados a la transacción fueron reconocidos en el resultado del ejercicio, conforme a lo previsto por el punto 53 de la NIIF 3.
El interés no controlante sobre el Grupo Zucamor fue medido, a la fecha de adquisición, considerando su participación en los activos y pasivos identificables reconocidos, medidos a valor razonable, utilizando la opción prevista en el punto 19 (b) de la NIIF 3. Dicho interés no controlante corresponde a la participación de terceros en la subsidiaria Papel Misionero S.A.I.F.C., la cual asciende a un 3,9284% de su capital social.
Impactos sobre estados financieros consolidados al 31 de diciembre de 2018 y 2017

El Grupo procedió a consolidar los saldos patrimoniales del negocio adquirido al 31 de diciembre de 2017 y sus resultados devengados en el período comprendido entre el 4 de julio de 2017 (fecha de adquisición) y el 31 de diciembre de 2017. Esta situación debe ser considerada en la lectura e interpretación de la información financiera consolidada del Grupo al 31 de diciembre de 2017, y en su comparación con la incorporación del Grupo al 31 de diciembre de 2018.

A continuación se expone la contribución realizada por el Grupo Zucamor en los resultados del Grupo al 31 de diciembre de 2018 y al 31 de diciembre de 2017 (desde la fecha de adquisición mencionada anteriormente):

	Cifras entre el 1	de enero de	Cifras entre la fecha de
	2018 y el 31 de diciembre de		adquisición (4 de julio de 2017)
	2018		y el 31 de diciembre de 2017
Ventas de bienes y servicios	6.367.900.046		2.921.545.042
Resultado operativo		657.043.708	132.627.761
Resultados financieros, netos	(415.073.903)		17.492.471
Resultado antes del impuesto a lasganancias		241.969.805	150.120.232
Resultado neto del ejercicio		(36.952.875)	456.295.362

Resultado neto atribuible a los accionistas de la Sociedad		(42.444.252)	444.028.432
Resultado neto atribuible al interés no controlante		5.491.377	12.266.930

NOTA 41. ACUERDO DE JOINT VENTURE CON GRUPO WEBCOR

Durante el mes de junio de 2018, el Directorio de la Sociedad aprobó un acuerdo para realizar una inversión junto con el Grupo Webcor, una de las mayores empresas de distribución de alimentos en la República de Angola. El acuerdo tiene por objetivo la instalación de una planta industrial para iniciar la producción de golosinas y galletas en dicho país.

NOTA 42. HECHOS POSTERIORES

A excepción de los hechos mencionados en la nota 38, con posterioridad al 31 de diciembre del 2018 no se han producido hechos o circunstancias que afecten significativamente la situación patrimonial, los resultados de las operaciones y los flujos de efectivo de la Sociedad.

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ARCOR SAIC — Annual Report 2018

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CONTENIDO

ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL

ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

GLOSARIO DE TÉRMINOS

INTRODUCCIÓN

ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL

ESTADO DE SITUACION FINANCIERA CONSOLIDADO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL

ESTADO DE SITUACION FINANCIERA CONSOLIDADO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL

ESTADO DE RESULTADOS CONSOLIDADO

ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL

ESTADO DE OTROS RESULTADOS INTEGRALES CONSOLIDADO POR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL

ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO CONSOLIDADO POR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL

ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO CONSOLIDADO POR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017 (Valores expresados en Pesos Argentinos)

ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO CONSOLIDADO

POR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

POR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

NOTA 1. INFORMACIÓN GENERAL

1.1 Antecedentes de la Sociedad

1.2 Datos de la sociedad controlante

NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN

2.1 Bases de preparación

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS POR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN

2.1 Bases de preparación

Empresa en marcha

2.2 Cambios en políticas contables. Nuevas normas contables

(a) Nuevas normas, modificaciones e interpretaciones que han entrado en vigor a partir del ejercicio iniciado el 1 de enero de 2018:

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

POR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN

2.2 Cambios en políticas contables. Nuevas normas contables

2.3 Participación en subsidiarias y asociadas

(a) Subsidiarias

ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS POR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN

2.3 Participación en subsidiarias y asociadas

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

POR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN

2.3 Participación en subsidiarias y asociadas

(b) Transacciones con el interés no controlante

(c) Asociadas

2.4 Información por segmentos

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS POR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN

2.5 Información financiera en economías de alta inflación

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS POR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN

2.6 Conversión de moneda extranjera

(a) Moneda funcional y moneda de presentación

(b) Transacciones y saldos

(c) Conversión de estados financieros de sociedades cuya moneda funcional no se corresponde a la de una economía hiperinflacionaria

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS POR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN

2.6 Conversión de moneda extranjera

2.7 Propiedad, planta y equipos

ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

POR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN

2.8 Propiedades de inversión

2.9 Activos intangibles

(a) Valor llave

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS POR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN

2.9 Activos intangibles

(b) Marcas

(c) Activos intangibles incorporados como consecuencia de combinación de negocios

(d) Software y licencias relacionadas

2.10 Desvalorización de activos no financieros

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