ARCOR SAIC — Annual Report 2018

Mar 12, 2019

ZUCAMOR S.A.

Estados contables por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018

Denominación de la sociedad: ZUCAMOR S.A.

Domicilio Legal: Arenales 707 - Piso 2° - Oficina “A” – Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

EJERCICIO ECONÓMICO Nº 24

Estados Contables por el ejercicio iniciado el 1° de enero de 2018 y finalizado el 31 de diciembre de 2018.

ANTECEDENTES

Actividad principal: Financiera y de inversión e industria de la celulosa, papel y cartón corrugado.

Fecha de inscripción del Estatuto Social en el Registro Público de Comercio: 27 de julio de 1994.

Fecha de inscripción de la última modificación en el Registro Público de Comercio: 23 de marzo de 2018.

Número de Registro en la Inspección General de Justicia: N° 1.594.022.

Fecha de finalización del plazo de duración: 27 de julio de 2093.

DATOS DE LAS SOCIEDAD CONTROLANTE

Denominación: ARCOR S.A.I.C.

Domicilio legal: Av. Fulvio Salvador Pagani 487 – Arroyito – Provincia de Córdoba – República Argentina.

Actividad principal: Fabricación de golosinas.

Participación en el Capital Social y los Votos: 72,7430%

CAPITAL: ARS 154.760.177

Composición del Capital (expresado en pesos argentinos) (Nota 5):

Acciones	Suscripto	Integrado	Inscripto
154.760.177 Acciones ordinarias escriturales de 1 voto cada	154.760.177	154.760.177	154.760.177
una, con valor nominal de ARS 1 cada una
	154.760.177	154.760.177	154.760.177

ZUCAMOR S.A.

ESTADO DE SITUACIÓN PATRIMONIAL AL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 ESTADO DE RESULTADOS Y DE EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018

ZUCAMOR S.A.

ESTADO DE SITUACIÓN PATRIMONIAL INDIVIDUAL AL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 (Expresado en pesos argentinos)

ACTIVO	31.12.2018 (Nota 2)
ACTIVO CORRIENTE Caja y bancos (Nota 3.1) Créditos por ventas (Nota 3.2) Otros créditos (Nota 3.3) Bienes de cambio (Nota 3.4)	858.511 1.099.046.549 196.795.380 474.971.733
TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE	1.771.672.173
ACTIVO NO CORRIENTE Otros créditos (Nota 3.3) Inversiones en sociedades (Nota 3.5) Bienes de uso (Nota 3.6)	39.786.450 2.475.315.137 959.844.838
TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE	3.474.946.425
TOTAL DEL ACTIVO	5.246.618.598

PASIVO Y PATRIMONIO NETO	31.12.2018 (Nota 2)
PASIVO CORRIENTE Cuentas por pagar (Nota 3.7) Préstamos (Nota 3.8) Remuneraciones y cargas sociales (Nota 3.9) Cargas fiscales (Nota 3.10) Otros pasivos (Nota 3.11)	486.593.509 1.205.383.793 104.035.645 20.760.139 15.593.419
SUBTOTAL DEUDA CORRIENTE	1.832.366.505
Previsiones	10.410.547
TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE	1.842.777.052
PASIVO NO CORRIENTE Cargas fiscales (Nota 3.10) Otros pasivos (Nota 3.11)	70.389.916 15.687.893
SUBTOTAL DEUDA NO CORRIENTE	86.077.809
Previsiones	14.837.980
TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE	100.915.789
TOTAL DEL PASIVO	1.943.692.841
PATRIMONIO NETO (según estado respectivo)	3.302.925.757
TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO	5.246.618.598

Las notas 1 a 7 que se acompañan son parte integrante de los estados contables.

Véase nuestro informe de fecha 11 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

(Socio) C.P.C.E.C.A.B.A. T°1 – F°17 Dr. Andrés Suarez

Contador Público (UBA) C.P.C.E.C.A.B.A. T° 245 F° 61

Gabriel Horacio Grosso Presidente Comisión Fiscalizadora

Alfredo Gustavo Pagani Presidente

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ZUCAMOR S.A.

ESTADO DE RESULTADOS INDIVIDUAL POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 (Expresado en pesos argentinos)

	31.12.2018 (Nota 2)
Ventas netas Costo de los bienes vendidos	3.437.013.792 (2.718.215.807)
GANANCIA BRUTA	718.797.985
Gastos de comercialización Gastos de administración Otros (egresos) operativos, netos (Nota 3.12)	(310.115.292) (300.209.302) (31.019.144)
GANANCIA OPERATIVA	77.454.247
Resultado de inversiones permanentes (Nota 3.13) Resultados financieros y por tenencia Generados por activos Intereses comerciales Intereses financieros sociedades relacionadas (Nota 4) Diferencias de cambio Resultado por tenencia de bienes de cambio Generados por pasivos Intereses bancarios Intereses financieros sociedades relacionadas (Nota 4) Intereses comerciales Diferencias de cambio Gastos bancarios Resultado al cambio en el poder adquisitivo de la moneda Otros ingresos no operativos, netos (Nota 3.12)	260.918.169 468.446 (1.445.983) 18.370.042 131.238.196 (61.865.937) (940.502) 7.277.036 (90.423.007) (9.293.395) (251.003.909) 2.485.382
RESULTADO ANTES DE IMPUESTO A LAS GANANCIAS	83.238.785
Impuesto a las ganancias	(19.223.954)
GANANCIA NETA DEL EJERCICIO	64.014.831

Las notas 1 a 7 que se acompañan son parte integrante de los estados contables.

Véase nuestro informe de fecha 11 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

Gabriel Horacio Grosso

(Socio) C.P.C.E.C.A.B.A. T°1 – F°17 Dr. Andrés Suarez Contador Público (UBA) C.P.C.E.C.A.B.A. T° 245 F° 61

Alfredo Gustavo Pagani Presidente

Presidente

Comisión Fiscalizadora

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ZUCAMOR S.A.

ESTADO DE EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO INDIVIDUAL POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018

(Expresado en pesos argentinos)

RUBROS	APORTES DE LOS PROPIETARIOS	APORTES DE LOS PROPIETARIOS	APORTES DE LOS PROPIETARIOS	RESULTADOS ACUMULADOS	RESULTADOS ACUMULADOS	RESULTADOS ACUMULADOS	TOTALES 31.12.2018
	CAPITAL SOCIAL (Nota 5)	AJUSTE DE CAPITAL SOCIAL	PRIMA DE EMISIÓN	RESERVA LEGAL	RESERVAS	RESULTADOS NO ASIGNADOS
					VOLUNTARIAS	(Nota 5)
Saldos al inicio del ejercicio Ganancia neta del ejercicio	154.760.177 -	949.399.739 -	1.053.934.238 -	32.366.277 -	1.054.872.362 -	(6.421.867) 64.014.831	3.238.910.926 64.014.831
SALDOS AL CIERRE DEL EJERCICIO	154.760.177	949.399.739	1.053.934.238	32.366.277	1.054.872.362	57.592.964	3.302.925.757

Las notas 1 a 7 que se acompañan son parte integrante de los estados contables.

Véase nuestro informe de fecha 11 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

(Socio) C.P.C.E.C.A.B.A. T°1 – F°17

Dr. Andrés Suarez Contador Público (UBA) C.P.C.E.C.A.B.A. T° 245 F° 61

Gabriel Horacio Grosso Presidente Comisión Fiscalizadora

Alfredo Gustavo Pagani Presidente

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ZUCAMOR S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES INDIVIDUALES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 (Expresadas en pesos argentinos)

ÍNDICE DE NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES

Nota	Concepto	Página
1	La Sociedad	8
2	Bases de presentación de los estados contables	8
3	Composición de los principales rubros	11
4	Saldos y operaciones con sociedades relacionadas	14
5	Evolución del capital social y restricción a la distribución de utilidades	15
6	Garantías otorgadas y bienes de disponibilidad restringida	15
7	Impuesto a las ganancias – Reforma Tributaria en Argentina	16

Véase nuestro informe de fecha 11 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

(Socio) C.P.C.E.C.A.B.A. T°1 – F°17

Dr. Andrés Suarez Contador Público (UBA)

Gabriel Horacio Grosso

Alfredo Gustavo Pagani Presidente

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 245 F° 61

Presidente Comisión Fiscalizadora

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ZUCAMOR S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES INDIVIDUALES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 (Expresadas en pesos argentinos)

GLOSARIO DE TÉRMINOS

Término	Definición
Arcor S.A.I.C.	Sociedad controlante.
ARG PCGA	R.T. emitidas por la F.A.C.P.C.E., en la modalidad en que fueron adoptadas por el C.P.C.E.C.A.B.A., con excepción de la R.T. N° 26 (modificada por las RT N° 29, 38 y 43) que adopta las N.I.I.F. Estas R.T. contienen las normas generales y particulares de valuación y exposición vigentes en Argentina, para las sociedades que no están obligadas o no optaron por adoptar las N.I.I.F.
ARS	Peso argentino.
C.N.V.	Comisión Nacional de Valores de la República Argentina.
C.P.C.E.C.A.B.A.	Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.
F.A.C.P.C.E.	Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas.
Grupo Arcor	Grupo económico formado por Arcor S.A.I.C. y sus sociedades controladas.
I.F.R.S.	International Financial Reporting Standards (ver N.I.I.F.).
La Sociedad	Indistintamente, Zucamor S.A.
N.I.I.F.	Normas Internacionales de Información Financiera (o IFRS, por sus siglas en inglés).
P.E.N.	Poder Ejecutivo Nacional.
R.E.C.P.A.M.	Resultado por Exposición al Cambio en el Poder Adquisitivo de la Moneda
R.G. / C.N.V.	Resoluciones Generales emitidas por la C.N.V.
R.T. / F.A.C.P.C.E.	Resoluciones Técnicas emitidas por la F.A.C.P.C.E.
T.O. de la C.N.V.	Texto Ordenado de la C.N.V. del año 2013 (y sus modificatorias).
USD	Dólar Estadounidense.
V.P.P.	Valor Patrimonial Proporcional o método de la participación.

(Socio) C.P.C.E.C.A.B.A. T°1 – F°17

Gabriel Horacio Grosso

Alfredo Gustavo Pagani Presidente

Véase nuestro informe de fecha 11 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

Dr. Andrés Suarez Contador Público (UBA) C.P.C.E.C.A.B.A. T° 245 F° 61

Presidente Comisión Fiscalizadora

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ZUCAMOR S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES INDIVIDUALES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 (Expresadas en pesos argentinos)

NOTA 1: LA SOCIEDAD

1.1 Antecedentes de la Sociedad

ZUCAMOR S.A. es una entidad organizada bajo las leyes de la República Argentina. El domicilio legal es Arenales 707 - Piso 2° - Oficina “A” – Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

La Sociedad tiene por efecto la actividad financiera y de inversión e industria de la celulosa, papel y cartón corrugado.

La fecha de finalización del plazo de duración de la Sociedad es el 27 de julio de 2093.

1.2 Datos de las sociedades controlantes

Con fecha 18 de abril de 2017, el Directorio de Arcor S.A.I.C. aceptó la oferta de venta de MB III Zuc Cooperatief U.A. (una persona jurídica constituida y existente bajo las leyes de Holanda) y de los accionistas de las sociedades Asama S.A., Camle S.A., Hassa S.A., Subel S.A., y Malugan S.A., a fin de adquirir en forma directa e indirecta el 100% del capital social y los votos de Zucamor S.A. Posteriormente, con fecha 4 de julio de 2017 (fecha de adquisición), luego de haber obtenido ciertas autorizaciones necesarias para perfeccionar la transacción, Arcor S.A.I.C. pagó en su totalidad el precio por los paquetes accionarios antes mencionados y pasó a ejercer el control efectivo de Zucamor S.A. y de sus sociedades controladas.

A partir de lo expuesto precedentemente, desde dicha fecha de adquisición, Zucamor S.A. es controlada por Arcor S.A.I.C. quien posee el 72,7430% de participación en el capital y en los votos, siendo su actividad principal la fabricación de golosinas.

Por último, Arcor S.A.I.C. es controlada por Grupo Arcor S.A., quien posee el 99,6865% y 99,6797% de participación en el capital y en los votos, respectivamente, siendo su actividad principal la realización de operaciones financieras y de inversión.

NOTA 2: BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES

2.1. Propósito especial de los presentes estados contables

Los presentes estados contables, que se exponen en pesos argentinos, han sido preparados haciendo uso de la opción prevista en el artículo 1 de la Resolución General N° 592/2011 de la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.), al solo efecto de ser utilizados por Arcor S.A.I.C. para acompañar la presentación de sus estados financieros consolidados al 31 de diciembre de 2018, de acuerdo a los requisitos emitidos por el citado organismo de contralor.

En ese sentido, la Sociedad hizo uso de la opción prevista en el artículo 3, inciso 10, punto A. del Capítulo III, Título IV del T.O. de la C.N.V. que permite que las sociedades controladas o vinculadas a entidades emisoras, a efectos del cumplimiento del régimen informativo periódico previsto por dicho regulador, presenten sus estados contables que fueron utilizados por la emisora (en este caso, Arcor S.A.I.C.) para aplicar el método de V.P.P., utilizando las normas contables empleadas para la preparación de sus respectivos estados contables para fines societarios y/o regulatorios, acompañados de una conciliación entre dichas normas utilizadas y las resultantes de aplicar la mencionada R.T. Nº 26 para las siguientes partidas: (i) total del patrimonio neto y (ii) resultado neto del ejercicio.

Al respecto, cabe señalar que la Sociedad prepara sus estados contables anuales utilizando las ARG PCGA ya que, a la fecha de emisión de los presentes estados contables, no se encuentra obligada ni ha optado por aplicar la citada R.T. N° 26 de la F.A.C.P.C.E. (modificada por las R.T. N° 29, 38 y 43).

,

Véase nuestro informe de fecha 11 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

(Socio) C.P.C.E.C.A.B.A. T°1 – F°17

Dr. Andrés Suarez Contador Público (UBA)

Gabriel Horacio Grosso

Alfredo Gustavo Pagani Presidente

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 245 F° 61

Presidente

Comisión Fiscalizadora

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ZUCAMOR S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES INDIVIDUALES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 (Expresadas en pesos argentinos)

NOTA 2: BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES

2.1. Propósito especial de los presentes estados contables

Debido al mencionado propósito específico y a las circunstancias expuestas anteriormente, en los presentes estados contables no se ha incluido el estado de flujo de efectivo, la información comparativa y cierta información complementaria, lo cual es requerido por las normas contables profesionales vigentes en la República Argentina (ARG PCGA).

Los estados contables se exponen en pesos sin centavos al igual que las notas.

2.2 Estimaciones contables

La preparación de los presentes estados contables requirió que se realicen estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos y pasivos registrados y de los activos y pasivos contingentes revelados a la fecha de emisión de los presentes estados contables, como así también los ingresos y egresos registrados al cierre.

La Dirección de la Sociedad realiza estimaciones para calcular, por ejemplo, las depreciaciones de bienes de uso, el valor recuperable de los activos no corrientes, el cargo por impuesto a las ganancias, las previsiones para deudores incobrables, para desvalorización y obsolescencia de bienes de cambio, y para juicios y contingencias diversas. Los resultados reales futuros pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha preparación de los presentes estados contables.

2.3 Consideración de los efectos de la inflación

Las normas contables profesionales argentinas establecen que los estados contables deben ser preparados reconociendo los cambios en el poder adquisitivo de la moneda conforme a las disposiciones establecidas en las Resoluciones Técnicas (R.T.) N° 6 y N° 17, con las modificaciones introducidas por la R.T. N° 39 y por la Interpretación N° 8, normas emitidas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.). Estas normas establecen que la aplicación del ajuste por inflación debe realizarse frente a la existencia de un contexto de alta inflación, el cual se caracteriza, entre otras consideraciones, cuando exista una tasa acumulada de inflación en tres años que alcance o sobrepase el 100%.

La inflación acumulada en tres años se ubica por encima del 100%. Es por esta razón que, de acuerdo con las normas contables profesionales mencionadas en forma precedente, la economía argentina debe ser considerada como de alta inflación a partir del 1° de julio de 2018. La F.A.C.P.C.E. ha confirmado esta situación con la Resolución de su Junta de Gobierno (J.G.) 539/18.

A su vez, la Ley N° 27.468 (B.O. 04/12/2018) modificó el artículo 10° de la Ley N° 23.928 y sus modificatorias, estableciendo que la derogación de todas las normas legales o reglamentarias que establecen o autorizan la indexación por precios, actualización monetaria, variación de costos o cualquier otra forma de repotenciación de las deudas, impuestos, precios o tarifas de los bienes, obras o servicios, no comprende a los estados contables, respecto de los cuales continuará siendo de aplicación lo dispuesto en el artículo 62 in fine de la Ley General de Sociedades N° 19.550 (T.O. 1984) y sus modificatorias. Asimismo, el mencionado cuerpo legal dispuso la derogación del Decreto Nº 1269/2002 del 16 de julio de 2002 y sus modificatorios y delegó en el Poder Ejecutivo Nacional (P.E.N.), a través de sus organismos de contralor, establecer la fecha a partir de la cual surtirán efecto las disposiciones citadas en relación con los estados financieros que les sean presentados.

Por lo tanto, mediante su Resolución General 1o/2018 (B.O. 28/12/2018), al Inspección General de Justicia (I.G.J.) dispuso que estados contables correspondientes a ejercicios económicos completos o períodos intermedios deberán presentarse ante este Organismo expresados en moneda homogénea. Asimismo, mediante dicha resolución determinó que, a los fines de la reexpresión de los estados contables, se aplicarán las normas emitidas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.), adoptadas por el Consejo Profesional en Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (C.P.C.E.C.A.B.A.).

En función de las disposiciones detalladas en forma precedente, la dirección de la Sociedad ha reexpresado los presentes estados contables al 31 de diciembre de 2018.

De acuerdo con las normas contables profesionales argentinas, los estados contables de una entidad en un contexto considerado alta inflación deben presentarse en términos de la unidad de medida vigente a la fecha de dichos estados

Véase nuestro informe de fecha 11 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

(Socio) C.P.C.E.C.A.B.A. T°1 – F°17

Dr. Andrés Suarez Contador Público (UBA)

Gabriel Horacio Grosso Alfredo Gustavo Pagani Presidente Presidente

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 245 F° 61

Comisión Fiscalizadora

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ZUCAMOR S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES INDIVIDUALES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 (Expresadas en pesos argentinos)

NOTA 2: BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES

2.3 Consideración de los efectos de la inflación

contables. Todos los montos incluidos en el estado de situación patrimonial, que no se informen en términos de la unidad de medida a la fecha de los estados contables, deben actualizarse aplicando un índice de precios general. Todos los componentes del estado de resultados deben indicarse en términos de la unidad de medida actualizada a la fecha de los estados contables, aplicando un índice de precios general desde la fecha en que los ingresos y gastos fueron reconocidos originalmente.

La reexpresión de los saldos iniciales se calculó considerando los índices establecidos por la Federación Argentina de Consejos Profesionales en Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.) con base en los índices de precios publicados por el Instituto Nacional de Estadística y Censos (I.N.D.E.C.).

Los principales procedimientos utilizados para la reexpresión fueron los siguientes:

• Los activos y pasivos monetarios que se contabilizaron a moneda de cierre del estado de situación patrimonial no fueron reexpresados, dado ya se encuentran reexpresados a la fecha de los estados contables

• Activos y pasivos no monetarios que se contabilizan a costo a la fecha del estado de situación patrimonial y los componentes del patrimonio, se reexpresan aplicando los coeficientes de ajuste correspondientes

• Todos los elementos en el estado de resultados se actualizan aplicando los coeficientes de ajuste correspondientes - La pérdida o ganancia por la posición monetaria neta, se incluye en el resultado neto del período que se informa, revelando esta información en una partida separada

• Las cifras comparativas se han reexpresado siguiendo el mismo procedimiento explicado en forma precedentes

En la aplicación inicial del método de reexpresión, las cuentas del patrimonio fueron reexpresadas de la siguiente manera:

Componente	Fecha de origen
Capital	Fecha de suscripción
CapitalizacióndeResultados acumulados	Fecha de capitalización
Primas de emisión	Fecha de suscripción
Aumento de capital mediante la capitalización de primas de emisión	Fecha de la suscripción original de la prima de emisión
Aportes irrevocables para futuras suscripciones	Fecha de integración o de decisión de su irrevocabilidad
Aumento de capital mediante la capitalización de aportes irrevocables	Fecha de integración o de decisión de su irrevocabilidad
Ganancias reservadas (legal, facultativa, estatutaria	Fecha del inicio del periodo comparativo

2.4 Criterios de valuación

Los principales criterios de valuación aplicados por la Sociedad son los indicados en los estados contables al 31 de diciembre de 2017.

Los criterios expuestos en dichos estados contables no han sufrido variaciones para la emisión de los presentes estados contables.

Por su parte, con fecha 16 de marzo de 2018, la F.A.C.P.C.E. emitió la R.T. N° 48 “Remedición de activos” cuyo objetivo es reconocer una modificación en las mediciones contables de ciertos rubros por única vez, de forma tal que el Estado de Situación Patrimonial muestre valores de activos más cercanos a sus valores de mercado. Dicha norma fue adoptada por el C.P.C.E.C.A.B.A., la cual determinó el carácter “opcional” del procedimiento de remedición previsto en dicha R.T., conforme lo dispuesto por el Título X, Capítulo 2 de la Ley 27.430. A la fecha de emisión de los presentes estados contables, la Sociedad no hizo uso de la opción de remedición de activos descripta precedentemente.

Véase nuestro informe de fecha 11 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

(Socio) C.P.C.E.C.A.B.A. T°1 – F°17

Dr. Andrés Suarez Contador Público (UBA)

Gabriel Horacio Grosso

Presidente

Alfredo Gustavo Pagani Presidente

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Comisión Fiscalizadora

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NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES INDIVIDUALES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 (Expresadas en pesos argentinos)

NOTA 3: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS

Estado de Situación Patrimonial		Deudor / (Acreedor)
		31.12.2018
3.1 Caja y bancos
Caja y fondos fijos
En moneda local		183.771
En moneda extranjera		476.813
Depósitos en cuentas bancarias
En moneda local		197.927
	TOTAL	858.511
3.2 Créditos por ventas
Comunes
En moneda local		792.647.645
En moneda extranjera		17.537.025
Sociedades relacionadas (Nota 4)
En moneda local		310.735.910
	SUBTOTAL	1.120.920.580
Previsión para deudores incobrables		(21.874.031)
	TOTAL	1.099.046.549
3.3 Otros créditos
Corrientes:
Reintegros a percibir
En moneda local		1.441
En moneda extranjera		3.188.175
Créditos fiscales		94.364.954
Gastos pagados por adelantado		10.426.895
Anticipos a proveedores		81.969.851
Depósitos en garantía		7.888.150
Diversos		889.816
	SUBTOTAL	198.729.282
Previsión para reintegros a percibir		(48.596)
Previsión para otros créditos incobrables		(1.885.306)
	TOTAL	196.795.380
No corrientes:
Créditos fiscales		14.088.802
Crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta		23.923.977
Depósitos en garantía		1.773.671
	TOTAL	39.786.450

Véase nuestro informe de fecha 11 de marzo de 2019

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

(Socio) C.P.C.E.C.A.B.A. T°1 – F°17 Dr. Andrés Suarez Gabriel Horacio Grosso Alfredo Gustavo Pagani Contador Público (UBA) Presidente Presidente C.P.C.E.C.A.B.A. T° 245 F° 61 Comisión Fiscalizadora

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NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES INDIVIDUALES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 (Expresadas en pesos argentinos)

NOTA 3: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS

Estado de Situación Patrimonial 3.4 Bienes de cambio Productos terminados Productos en proceso Materias primas y materiales SUBTOTAL Previsión para desvalorización y obsolescencia de bienes de cambio TOTAL 3.5 Inversiones en sociedades Inversión en Zucamor Cuyo S.A. Inversión en Papel Misionero S.A.I.F.C. Inversión en BI S.A. Inversión en Talleres Gráficos S.A. TOTAL 3.6 Bienes de uso Inmuebles terrenos Inmuebles edificios Inmuebles instalaciones Maquinarias Moldes y herramientas Muebles y útiles Vehículos Obras en construcción Repuestos Anticipo a proveedores SUBTOTAL Previsión para desvalorización de repuestos TOTAL	Deudor / (Acreedor)
	31.12.2018
	22.179.359 6.733.717 473.737.379
	502.650.455
	(27.678.722)
	474.971.733
	422.352.058 1.035.011.613 1.017.897.484 53.982
	2.475.315.137
	38.029.249 218.408.973 73.650.318 297.128.997 5.464.698 11.972.986 11.742.590 101.611.165 189.905.941 12.584.088
	960.499.005
	(654.167)
	959.844.838

Véase nuestro informe de fecha 11 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

(Socio) C.P.C.E.C.A.B.A. T°1 – F°17 Dr. Andrés Suarez Contador Público (UBA)

Gabriel Horacio Grosso

Presidente

Alfredo Gustavo Pagani Presidente

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Comisión Fiscalizadora

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NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES INDIVIDUALES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 (Expresadas en pesos argentinos)

NOTA 3: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS

Estado de Situación Patrimonial (Continuación) 3.7 Cuentas por pagar Comunes En moneda local En moneda extranjera Sociedades relacionadas (Nota 4) En moneda local En moneda extranjera TOTAL 3.8 Préstamos Corrientes: Bancarios En moneda local En moneda extranjera Sociedades relacionadas (Nota 4) En moneda local TOTAL 3.9 Remuneraciones y cargas sociales Remuneraciones a pagar Cargas sociales y previsionales a pagar TOTAL 3.10 Cargas fiscales Corrientes: Retenciones y percepciones de impuestos nacionales a depositar Retenciones y percepciones de impuestos provinciales a depositar Tasas y contribuciones municipales a pagar TOTAL No Corrientes: Pasivo por impuesto diferido TOTAL 3.11 Otros pasivos Corrientes: Sociedades relacionadas (Nota 4) En moneda local Gratificaciones por jubilación y otros beneficios posteriores al retiro TOTAL No corrientes: Gratificaciones por jubilación y otros beneficios posteriores al retiro TOTAL	Acreedor / (Deudor)
	31.12.2018
	185.029.632 184.229.605 114.807.429 2.526.843
	486.593.509
	820.763.308 190.630.314 193.990.171
	1.205.383.793
	80.251.816 23.783.829
	104.035.645
	7.889.082 12.788.782 82.275
	20.760.139
	70.389.916
	70.389.916
	6.726.644 8.866.775
	15.593.419
	15.687.893
	15.687.893

Véase nuestro informe de fecha 11 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

(Socio) C.P.C.E.C.A.B.A. T°1 – F°17 Dr. Andrés Suarez Gabriel Horacio Grosso Alfredo Gustavo Pagani Contador Público (UBA) Presidente Presidente C.P.C.E.C.A.B.A. T° 245 F° 61 Comisión Fiscalizadora

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NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES INDIVIDUALES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 (Expresadas en pesos argentinos)

NOTA 3: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS

Estado de Resultados 3.12. Otros (egresos) operativos, netos Impuesto a los débitos y créditos bancarios Ingresos por alquileres TOTAL 3.13. Otros ingresos no operativos, netos Otros TOTAL 3.13. Resultado de inversiones permanentes Resultado de inversión en Zucamor Cuyo S.A. Resultado de inversión en Papel Misionero S.A.I.F.C. Resultado de inversión en BI S.A. TOTAL	Ganancia / (Pérdida)
	31.12.2018
	(31.539.614) 520.470
	(31.019.144)
	2.485.382
	2.485.382
	67.661.316 92.593.169 100.663.684
	260.918.169

NOTA 4: SALDOS Y OPERACIONES CON SOCIEDADES RELACIONADAS

El detalle de los saldos con las sociedades relacionadas al 31 de diciembre de 2018 es el siguiente:

Sociedad	Tipo de relación	Créditos por ventas	Cuentas por pagar	Otros pasivos	Deudas financieras
Asama S.A. Arcor S.A.I.C. Arcorpar S.A. Cartocor S.A. Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I. Papel Misionero S.A.I.F.C. Zucamor Cuyo S.A.	Relacionada Controlante Relacionada Relacionada Relacionada Controlada Controlada	- 826.852 - 100.673.195 - - 209.235.863	- 20.389.902 503.597 44.459.352 10.810 518.815 51.451.796	6.726.644 - - - - - -	- - - - - 193.990.171 -
TOTALES		310.735.910	117.334.272	6.726.644	193.990.171

El detalle de las operaciones con sociedades relacionadas durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018, es el siguiente:

Sociedad	Tipo de relación
				Ganancia / (Pérdida)
		Ventas	Intereses ganados	Intereses perdidos	Otros egresos	Otros ingresos	Compras de Bienes
Arcor S.A.I.C. Arcorpar S.A. Cartocor S.A. Papel Misionero S.A.I.F.C. Zucamor Cuyo S.A.	Controlante Relacionada Relacionada Controlada Controlada	881.638 - 162.126.070 746.339 29.115.077	- - - - (1.445.983)	- - - (940.502) -	17.131.005 457.562 35.944.610 - -	- - 7.572.433 19.515.867	- 1.742.713 352.362.743 120.510.285
TOTALES		192.869.124	(1.445.983)	(940.502)	53.533.177	27.088.300	474.615.741

Véase nuestro informe de fecha 11 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

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NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES INDIVIDUALES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 (Expresadas en pesos argentinos)

NOTA 5: EVOLUCIÓN DEL CAPITAL SOCIAL Y RESTRICCIÓN A LA DISTRIBUCIÓN DE UTILIDADES

En el cuadro a continuación, se expone la evolución del capital social en los últimos 3 ejercicios:

	31.12.2018	31.12.2017	31.12.2016
Capital social al inicio Aumento de capital	154.760.177 -	86.088.267 68.671.910	86.088.267 -
Capital social al cierre del ejercicio	154.760.177	154.760.177	86.088.267

El capital social al 31 de diciembre de 2018, asciende a ARS 154.760.177 y se encuentra representado por 154.760.177 acciones ordinarias, nominativas, no endosables de valor nominal de ARS 1 por acción.

Por otra parte, de acuerdo con la L.G.S., debe transferirse a la reserva legal el 5% del resultado positivo surgido de la sumatoria algebraica del resultado del ejercicio y las pérdidas acumuladas de ejercicios anteriores, hasta alcanzar el veinte por ciento (20%) del Capital social más el ajuste de capital social.

NOTA 6: GARANTÍAS OTORGADAS Y BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA

A continuación, se detallan las principales garantías otorgadas y bienes de disponibilidad restringida de Zucamor S.A. y sus sociedades controladas:

(1) Entre los meses de diciembre de 2010 y noviembre de 2011, la sociedad controlada Papel Misionero S.A.I.F.C. obtuvo financiamiento del Banco Nacional de Desarrollo Económico y Social de Brasil (B.N.D.E.S.) por USD 25.916.408 destinado al desarrollo de su proyecto de energía de biomasa. Dicho préstamo fue avalado por el Banco de la Nación Argentina (B.N.A.) por un monto total de capital e intereses de USD 31.911.000. A efectos de obtener dicha garantía del B.N.A., Zucamor S.A. se constituyó en fiador solidario de su sociedad controlada, a favor del B.N.A.

El saldo al 31 de diciembre de 2018 de dicho préstamo de Papel Misionero S.A.I.F.C. asciende a ARS 205.694.440 (capital adeudado de USD 6.820.107).

(2) En el mes de diciembre de 2012, la sociedad controlada Papel Misionero S.A.I.F.C., mancomunada y solidariamente con Zucamor S.A., obtuvo un préstamo de ARS 70.000.000 del B.N.A. en el marco de sus “Líneas de crédito para la inversión productiva” (Comunicación B.C.R.A. “A” 5319) el cual fue destinado al desarrollo de su proyecto de energía de biomasa.

Al 31 de diciembre de 2018, dicho préstamo de Papel Misionero S.A.I.F.C., se encontraba totalmente cancelado.

(3) En el mes de diciembre de 2012, Zucamor S.A., mancomunada y solidariamente con su sociedad controlada Papel Misionero S.A.I.C.F., obtuvo un préstamo de ARS 48.000.000 del B.N.A. en el marco de sus “Líneas de crédito para la inversión productiva” (Comunicación B.C.R.A. “A” 5319) el cual fue destinado a su plan de inversiones productivas.

Al 31 de diciembre de 2018, dicho préstamo de Zucamor S.A., se encontraba totalmente cancelado.

Como garantía del préstamo indicado en el apartado (1) anterior, Papel Misionero S.A.I.F.C. gravó los inmuebles de su propiedad con derecho real de hipoteca en primer grado de privilegio a favor del B.N.A.

Finalmente, como garantía de los préstamos indicados en los apartados (2) y (3) anteriores, Papel Misionero S.A.I.F.C. gravó los inmuebles de su propiedad con derecho real de hipoteca en segundo grado de privilegio a favor del B.N.A. Dichas hipotecas se encuentran pendientes de cancelación a la fecha de emisión de los presentes estados contables.

Véase nuestro informe de fecha 11 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

(Socio) C.P.C.E.C.A.B.A. T°1 – F°17

Gabriel Horacio Grosso

Alfredo Gustavo Pagani Presidente

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NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES INDIVIDUALES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 (Expresadas en pesos argentinos)

NOTA 7: IMPUESTO A LAS GANANCIAS - REFORMA TRIBUTARIA EN ARGENTINA

El 29 de diciembre de 2017 el Poder Ejecutivo Nacional promulgó la Ley 27.430 – Impuesto a las Ganancias. Esta ley introdujo varios cambios en el tratamiento del impuesto a las ganancias, destacándose principalmente una reducción de la alícuota corporativa de impuesto a las ganancias que grava las utilidades fiscales. La reducción de la alícuota se implementará en forma gradual en un plazo de 4 años desde el 35% actual, al 25% en de 2020, y se complementa con la aplicación de un impuesto adicional a los dividendos o utilidades que se distribuyan a personas humanas, sucesiones indivisas o beneficiarios del exterior. Ese impuesto adicional será retenido por la entidad que efectúa la distribución de dividendos o utilidades al momento de su puesta a disposición o capitalización, y tendrá el carácter de pago único y definitivo, salvo para responsables inscriptos, en cuyo caso, será pago a cuenta.

En el siguiente cuadro se muestran las alícuotas corporativas decrecientes, junto con el impuesto adicional aplicable en caso de distribución de utilidades:

Período fiscal iniciado a partir del:	Alícuota corporativa	Impuesto adicional
2017	35%	0%
2018	30%	7%
2019	30%	7%
2020 en adelante	25%	13%

Adicionalmente, la reforma tributaria establece que, a opción de las sociedades, se podrá realizar el revalúo impositivo de los bienes situados en el país y que se encuentran afectados a la generación de ganancias gravadas. El resultado impositivo que origine el revalúo no está sujeto al impuesto a las ganancias y el impuesto especial sobre el importe del revalúo no será deducible de dicho impuesto.

Finalmente, la sociedad aplico la tasa efectiva esperada para el presente ejercicio, a efectos de estimar el cargo por impuesto a las ganancias expuesto en los presentes estados contables.

Véase nuestro informe de fecha 11 de marzo de 2019 PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

(Socio) C.P.C.E.C.A.B.A. T°1 – F°17

Dr. Andrés Suarez Contador Público (UBA)

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Comisión Fiscalizadora

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INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

A los Señores Presidente y Directores de Zucamor Sociedad Anónima

Domicilio Legal: Arenales 707 - Piso 2° - Oficina “A” - Ciudad Autónoma de Buenos Aires CUIT: 30-67791163-4

Informe sobre los estados contables especiales

Hemos auditado los estados contables especiales adjuntos de ZUCAMOR S.A. (en adelante “la Sociedad”), que comprenden el estado especial de situación patrimonial al 31 de diciembre de 2018, los correspondientes estados especiales de resultados y de evolución del patrimonio neto por el ejercicio económico finalizado en dicha fecha, así como un resumen de las políticas contables significativas y otra información explicativa incluida en las notas y los anexos que los complementan.

Responsabilidad de la Dirección

El Directorio de la Sociedad es responsable de la preparación y presentación razonable de los estados contables especiales adjuntos de conformidad con las normas contables profesionales argentinas. Asimismo, el Directorio es responsable de la existencia del control interno que considere necesario para posibilitar la preparación de estados contables libres de incorrecciones significativas originadas en errores o en irregularidades.

Responsabilidad de los auditores

Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre los estados contables especiales adjuntos basada en nuestra auditoría. Hemos llevado a cabo nuestro examen de conformidad con las Normas Internacionales de Auditoría (NIAs), como fueron adoptadas en Argentina por la FACPCE mediante la Resolución Técnica N° 32 y sus respectivas Circulares de Adopción. Dichas normas exigen que cumplamos con los requerimientos de ética, así como que planifiquemos y ejecutemos la auditoría con el fin de obtener una seguridad razonable sobre si los estados contables especiales se encuentran libres de incorrecciones significativas.

Una auditoría conlleva la aplicación de procedimientos para obtener elementos de juicio sobre las cifras y otra información presentada en los estados contables especiales. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio del auditor, incluyendo la valoración del riesgo de incorrecciones significativas en los estados contables debidas a fraude o error. Al efectuar dicha valoración del riesgo, el auditor debe tener en consideración el control interno pertinente para la preparación y presentación razonable por parte de la Sociedad de los estados contables especiales, con el fin de diseñar los procedimientos de auditoría que sean adecuados, en función a las circunstancias, y no con la finalidad de expresar una opinión sobre la eficacia del control interno de la Sociedad. Una auditoría también comprende una evaluación de la adecuación de las políticas contables aplicadas, de la razonabilidad de las estimaciones significativas realizadas por la dirección de la Sociedad y de la presentación de los estados contables especiales en su conjunto .

Consideramos que los elementos de juicio que hemos obtenido proporcionan una base suficiente y adecuada para fundamentar nuestra opinión de auditoría con salvedades.

P rice Waterhouse & Co. S.R.L, Av. Bouchard 557 Piso 8°, C1106ABG – Ciudad de Buenos Aires

T: +(54.11) 4850.0000, F: +(54.11) 4850.1800, www.pwc.com/ar

Price Waterhouse & Co. S.R.L., es una firma miembro de la red global de PricewaterhouseCoopers International Limited (PwCIL). Cada una de las firmas es una entidad legal separada que no actúa como mandataria de PwCIL, ni de cualquier otra firma miembro de la red.

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Fundamentos de nuestra opinión con salvedades

Tal como se indica en Nota 2.1 a los estados contables especiales adjuntos, éstos fueron confeccionados al sólo efecto de ser presentados ante la Comisión Nacional de Valores de la República Argentina para acompañar la presentación de los estados financieros de la Sociedad Controlante Arcor S.A.I.C. Debido al propósito específico para el que fueron confeccionados dichos estados contables especiales no incluyen el Estado de Flujo de Efectivo, la información comparativa, ni toda la información complementaria requerida por las normas contables profesionales argentinas.

Opinión con salvedades

En nuestra opinión, excepto por el efecto de la situación detallada en el párrafo “Fundamentos de nuestra opinión con salvedades” los estados contables especiales adjuntos presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial de ZUCAMOR S.A.. al 31 de diciembre de 2018, así como sus resultados y la evolución del patrimonio neto correspondiente al ejercicio terminado en esa fecha, de conformidad con las normas contables profesionales argentinas.

Otras cuestiones

El presente informe se emite para uso exclusivo de la sociedad, con el fin de acompañar la presentación de los estados financieros de su controlante Arcor S.A.I.C. ante la Comisión Nacional de Valores de la República Argentina y la Bolsa de Comercio de Buenos Aires y no debe ser distribuido o utilizado para ningún otro propósito.

Informe sobre cumplimiento de disposiciones vigentes

En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos que:

• a) al 31 de diciembre de 2018 la deuda devengada a favor del Sistema Integrado Previsional Argentino de Zucamor Sociedad Anónima. que surge de los registros contables de la Sociedad ascendía a $ 13.210.041,85 no siendo exigible a dicha fecha;

• b) hemos aplicado los procedimientos sobre prevención de lavado de activos y financiación del terrorismo para Zucamor Sociedad Anónima. previstos en las correspondientes normas profesionales emitidas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 11 de marzo de 2019

PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.

(Socio)

C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 17 Dr. Andrés Suarez Contador Público (UBA) C.P.C.E.C.A.B.A. T° 245 F° 61

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INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

A los señores Accionistas de

ZUCAMOR S.A. Arenales N° 707, Piso 2°, Oficina “A”. Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

De acuerdo con lo dispuesto en el inciso 5° del artículo N° 294 de la Ley General de Sociedades N° 19.550 y en las Normas de la Comisión Nacional de Valores, en nuestro carácter de integrantes de la Comisión Fiscalizadora de ZUCAMOR S.A. hemos examinado los documentos detallados en el capítulo 1. siguiente.

1. DOCUMENTOS EXAMINADOS.

• Estado especial de situación patrimonial al 31 de diciembre de 2018.

• Estado especial de resultados por el ejercicio anual finalizado el 31 de diciembre de 2018.

• Estado especial de evolución del patrimonio neto por el ejercicio anual finalizado el 31 de diciembre de 2018.

• Notas con un resumen de las políticas contables significativas y otra información explicativa incluida en las notas que los complementan por el ejercicio anual especial finalizado el 31 de diciembre de 2018.

2. RESPONSABILIDAD DEL DIRECTORIO EN RELACIÓN CON LOS ESTADOS CONTABLES.

La preparación y emisión de los mencionados estados contables especiales es responsabilidad del Directorio de la Sociedad en ejercicio de sus funciones exclusivas, quien preparó y emitió los mencionados estados contables de acuerdo con las normas contables profesionales argentinas. Asimismo, el Directorio es responsable de la existencia del control interno que se considere necesario para permitir la preparación de estos estados contables especiales libres de incorrecciones significativas. Nuestra responsabilidad es informar sobre dichos documentos sobre la base de la revisión que hemos realizado con el alcance detallado en el párrafo siguiente.

3. RESPONSABILIDAD DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA.

Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes establecidas en la Resolución Técnica N° 15 (modificada por la Resolución Técnica N° 45) de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE). Dichas normas requieren que el examen de los estados contables se efectúe de acuerdo con las normas de auditoría vigentes establecidas en la Resolución Técnica N° 37 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE), e incluyen la verificación de la razonabilidad de la información significativa de los documentos examinados y su congruencia con la restante información sobre las decisiones societarias de las que hemos tomado conocimiento, expuestas en las respectivas actas de Directorio y Asamblea, así como la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Dichas normas exigen que cumplamos los requerimientos de ética.

Para realizar nuestra tarea profesional sobre los documentos detallados precedentemente, hemos efectuado una revisión del trabajo efectuado por los auditores externos de ZUCAMOR S.A., Price Waterhouse & Co. S.R.L., quienes han efectuado dicho examen de acuerdo con normas de auditoría vigentes y emitieron su informe de auditoría con fecha 11 de marzo de 2019.

Una auditoría requiere que el auditor planifique y desarrolle su tarea con el objetivo de obtener un grado razonable de seguridad acerca de la inexistencia de manifestaciones no veraces o errores significativos en los estados contables. Una auditoría incluye examinar, sobre bases selectivas, los elementos de juicio que respaldan la información expuesta en estados contables, así como evaluar las normas contables utilizadas, las estimaciones significativas efectuadas por el Directorio de la Sociedad y la presentación de los estados contables tomados en su conjunto. Dado que no es responsabilidad de la Comisión Fiscalizadora efectuar un control de gestión, el examen no se extendió a los criterios y decisiones empresarias de las diversas áreas de la

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Sociedad, cuestiones que son responsabilidad exclusiva del Directorio. Consideramos que nuestro trabajo y el informe del auditor externo de la Sociedad, nos brindan una base razonable para fundamentar nuestro informe.

4. FUNDAMENTOS DE NUESTRA OPINIÓN CON SALVEDADES.

Tal como se indica en nota 2.1 a los estados contables especiales adjuntos, estos fueron confeccionados al solo efecto de ser presentados ante la Comisión Nacional de Valores de la República Argentina para acompañar la presentación de los estados financieros consolidados de la sociedad controlante Arcor S.A.I.C. Debido al propósito específico para el que fueron confeccionados dichos estados contables especiales, no incluyen el Estado de Flujo de Efectivo, la información comparativa, ni toda la información complementaria requerida por las normas contables profesionales argentinas.

5. DICTAMEN DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA CON SALVEDADES.

En base a nuestro trabajo realizado, con el alcance que expresamos en los párrafos anteriores, informamos que, en nuestra opinión, los estados contables especiales de ZUCAMOR S.A. mencionados en el párrafo 1., presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial al 31 de diciembre de 2018, así como sus resultados y la evolución del patrimonio neto por el ejercicio finalizado en esa fecha, de conformidad con las normas contables profesionales argentinas.

6. PÁRRAFO DE ÉNFASIS.

Sin modificar nuestra opinión, queremos enfatizar la información contenida en la nota 2.3 a los estados contables especiales adjuntos, en la cual la Sociedad manifiesta que las cifras en ellos expuestas, han sido reexpresadas en moneda constante de diciembre de 2018, con efecto retroactivo.

7. OTRAS CUESTIONES.

Este informe se emite sólo para información y uso exclusivo de la Sociedad a los efectos de ser utilizados por la sociedad controlante Arcor S.A.I.C. con el fin de acompañar la presentación de sus estados financieros ante la Comisión Nacional de Valores de la República Argentina y la Bolsa de Comercio de Buenos Aires y no asumimos responsabilidad por su distribución o utilización por otros usuarios distintos del aquí especificado.

8. INFORME SOBRE OTROS REQUERIMIENTOS LEGALES Y REGLAMENTARIOS.

• a. Los estados contables especiales adjuntos de ZUCAMOR S.A. surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las disposiciones legales vigentes.

• b. Los estados contables especiales de ZUCAMOR S.A. se encuentran asentados en el libro “Inventarios y Balances”, y cumplen, en lo que es materia de nuestra competencia, con lo dispuesto en la Ley General de Sociedades y con las resoluciones de la Comisión Nacional de Valores.

• c. Hemos aplicado los procedimientos sobre prevención de lavado de activos de origen delictivo y financiación del terrorismo previstos en las correspondientes normas profesionales emitidas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (CPCECABA).

• d. Manifestamos, asimismo, que en el ejercicio del control de legalidad que nos compete, hemos aplicado los distintos procedimientos descriptos en el artículo N° 294 de la Ley General de Sociedades N° 19.550, que consideramos necesarios de acuerdo con las circunstancias (incluyendo la asistencia a reuniones de Directorio y Asambleas de Accionistas), no teniendo observaciones que formular al respecto.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 11 de marzo de 2019.

Cr. Gabriel Horacio Grosso Presidente Comisión Fiscalizadora

2

ZUCAMOR S.A.

Buenos Aires, 11 de marzo de 2019.

Señores

Comisión Nacional de Valores / Bolsa de Comercio de Buenos Aires Presente

De mi mayor consideración

Tengo el agrado de dirigirme a ustedes a fin de acompañar el Anexo I adjunto correspondiente a la sociedad Zucamor S.A., el cual ha sido preparado en pesos argentinos con el propósito específico de ser presentados por su Sociedad Controlante por vía indirecta Arcor S.A.I.C. ante la Comisión Nacional de Valores y ante la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, acompañando la presentación de los estados financieros de Arcor S.A.I.C. de acuerdo a requisitos emitidos por el citado organismo de contralor.

Sin otro particular, saludo muy atentamente

Zucamor S.A.

Alfredo Gustavo Pagani Presidente

Arenales 707 - Piso 2° - Oficina “A” – Ciudad Autónoma de Buenos Aires. Tel.: 011 – 4365-8100

ZUCAMOR S.A.

Anexo I

ADOPCIÓN DEL MARCO CONTABLE ESTABLECIDO POR LA COMISIÓN NACIONAL DE VALORES

Los Estados Contables Especiales de Zucamor S.A. han sido preparados conforme a las Normas Generales y Particulares de valuación y exposición contable vigentes en Argentina (ARG PCGA), las cuales difieren respecto del marco contable establecido por la Comisión Nacional de Valores (CNV), siendo estas diferencias de medición y exposición.

De acuerdo con lo requerido por las disposiciones de la R.T. N° 26 (modificada por la R.T. N° 29, 38 y 43) de la F.A.C.P.C.E., se incluyen a continuación las conciliaciones del patrimonio neto determinado de acuerdo con ARG PCGA y el determinado de acuerdo con el marco contable de la CNV al 31 de diciembre de 2018 y la conciliación del resultado integral por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018. En tal sentido, las conciliaciones requeridas estuvieron sujetas a mecanismos de monitoreo y confirmación gerencial de que contemplan todas las partidas significativas con tratamiento diferente en las normas utilizadas y el marco contable de la CNV, citado anteriormente.

A. Conciliación del patrimonio neto al 31 de diciembre de 2018.

	31.12.2018
	AUMENTO / (DISMINUCIÓN)
	ARS
Patrimonio neto bajo ARG PCGA	3.302.925.757
Ajustes bajo N.I.I.F. 1. Valuación de créditos por venta a costo amortizado 2. Valuación de otros créditos a costo amortizado 3. Valuación de bienes de cambio a costo histórico 4. Activación de costos financieros en elementos de propiedad, planta y equipos 5. Medición de préstamos financieros a costo amortizado (método de tasa efectiva) 6. Valuación de cuentas por pagar a costo amortizado 7. Impacto de aplicación de N.I.I.F. en sociedades controladas. 8. Efecto de los ajustes en posición diferida	(27.765.899) - 100.042.643 7.046.950 1.576.016 12.452.066 (59.529.648) (25.633.748)
Total ajustes bajo N.I.I.F.	8.188.380
Patrimonio neto bajo N.I.I.F.	3.311.114.137

Zucamor S.A.

Alfredo Gustavo Pagani Presidente

Arenales 707 - Piso 2° - Oficina “A” – Ciudad Autónoma de Buenos Aires. Te.: 011 - 43658100

ZUCAMOR S.A.

Anexo I

ADOPCIÓN DEL MARCO CONTABLE ESTABLECIDO POR LA COMISIÓN NACIONAL DE VALORES

B. Conciliación del estado de resultado integral al 31 de diciembre de 2018.

B.1. Conciliación entre el resultado neto del período determinado de acuerdo con ARG PCGA y con el marco contable de la CNV.

	31.12.2018
	GANANCIA/ (PÉRDIDA)
	ARS
Ganancia bajo ARG PCGA	64.014.831
Ajustes bajo N.I.I.F. 1. Valuación de créditos por venta a costo amortizado 2. Valuación de bienes de cambio a costo 3. Activación de costos financieros en elementos de propiedad, planta y equipos 4. Impacto de aplicación de N.I.I.F. en sociedades controladas 5. Medición de préstamos financieros a costo amortizado (método de tasa efectiva) 6. Valuación de cuentas por pagar a costo amortizado 7. Reimputación de ganancias actuariales de planes de beneficios definidos como “Otros resultados integrales” del periodo 8. Efecto de los ajustes en posición diferida 9. Resultado al cambio en elpoder adquisitivo de la moneda	(24.238.702) 93.055.005 6.520.750 (65.886.587) 706.720 11.739.554 641.919 (17.298.598) (50.448.409)
Total ajustes bajo N.I.I.F.	(45.208.348)
Ganancia neta bajo N.I.I.F.	18.806.483

B.2. Conciliación entre las variaciones de los Resultados Diferidos bajo ARG PCGA y los Otros Resultados Integrales bajo N.I.I.F.

	31.12.2018
	GANANCIA / (PÉRDIDA)
	ARS
Resultados diferidos del ejercicio bajo ARG PCGA	-
AjustesbajoN.I.I.F. 1. Reimputación de pérdidas actuariales 2. Impacto de aplicación de N.I.I.F. en sociedades controladas 3. Efecto impositivo de los ajustes	358.651 1.470.660 92.414
Total ajustesbajoN.I.I.F.	1.921.725
Otros resultados integrales del ejercicio bajo N.I.I.F.	1.921.725

Zucamor S.A.

Alfredo Gustavo Pagani Presidente

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