ARCOR SAIC — Annual Report 2017

Mar 12, 2018

INDALAR SOCIEDAD ANÓNIMA

Estados Financieros

Por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2017 y 2016.

	Glosario de términos	4	Propiedades de inversión
	Estado de situación financiera	5	Activos / pasivos por impuesto diferido
	Estado de resultados integral	6	Otros créditos
	Estado de cambios en el patrimonio	7	Efectivo y equivalentes de efectivo
	Estado de flujos de efectivo	8	Restricción a la distribución de utilidades
	Notas a los estados financieros:	9	Evolución del capital social
1	Información general	10	Resultados no asignados
1.1	Antecedentes de la Sociedad	11	Préstamos
1.2	Datos de la sociedad controlante	12	Cuentas por pagar comerciales y otras deudas
2	Normas contables y bases de preparación	13	Información sobre gastos por función y naturaleza
2.1	Bases de preparación	14	Otros ingresos – neto
2.2	Cambios en políticas contables. Nuevas normas contables	15	Resultados financieros
2.3	Propiedades de inversión	16	Impuesto a las ganancias
2.4	Activos financieros	17	Transacciones y saldos con partes relacionadas
2.5	Otros créditos	18	Administración del riesgo financiero
2.6	Efectivo y equivalentes de efectivo	18.1	Instrumentos financieros por categoría
2.7	Capital social	18.2	Jerarquías del valor razonable
2.8	Préstamos	18.3	Estimación del valor razonable
2.9	Cuentas por pagar comerciales y otras deudas	18.4	Factores de riesgos financieros
2.10	Impuestos a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	19	Hechos posteriores
2.11	Provisiones
3	Políticas y estimaciones contables críticas

Información requerida por Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, en virtud de ser controlada por Arcor S.A.I.C. (Nota 1.2)
Anexo D	Nota N° 4
Anexo E	Nota N° 6
Anexo H	Nota N° 13

GLOSARIO DE TÉRMINOS

Término	Definición
ARG PCGA	RT emitidas por la FACPCE con excepción de la RT N° 26 y sus modificaciones, que adopta las NIIF. Estas RT contienen las normas generales y particulares de valuación y exposición vigentes en Argentina, para las sociedades que no están obligadas o no optaron por adoptar las NIIF.
ARS	Peso Argentino.
CINIIF	Comité de Interpretación de las Normas Internacionales de Información Financiera.
CNV	Comisión Nacional de Valores de la República Argentina.
FACPCE	Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas.
Grupo	Grupo económico formado por la controlante Arcor S.A.I.C. y sus subsidiarias.
IASB	Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad.
IFRIC	International Financial Reporting Interpretations Committee.
IFRS	International Financial Reporting Standards (ver NIIF).
La Sociedad / Indalar S.A.	Indistintamente, Indalar Sociedad Anónima.
LGS	Ley General de Sociedades de la República Argentina (Ley N° 19.550 y sus modificaciones).
NIC	Normas Internacionales de Contabilidad.
NIIF	Normas Internacionales de Información Financiera.
RG / CNV	Resoluciones Generales emitidas por la CNV.
RT / FACPCE	Resoluciones Técnicas emitidas por la FACPCE.
Subsidiarias	Sociedades sobre las cuales la controlante ARCOR S.A.I.C. está expuesta o tiene derecho a rendimientos variables y tiene la capacidad de influir en dichos rendimientos a través de su poder sobre las mismas, conforme a lo dispuesto por la NIIF 10.
TO / CNV	Texto Ordenado de la CNV.

ACTIVO	Notas	31.12.2017	31.12.2016
ACTIVO NO CORRIENTE
Propiedades de inversión	4	179.554.320	154.742.000
Otros créditos	6	442.803	220.799
TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE		179.997.123	154.962.799
ACTIVO CORRIENTE
Efectivo y equivalentes de efectivo	7	65.083	25.289
TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE		65.083	25.289
TOTAL DEL ACTIVO		180.062.206	154.988.088

PASIVO Y PATRIMONIO NETO	Notas	31.12.2017	31.12.2016
PATRIMONIO NETO
Capital y reservas atribuibles a los accionistas
Capital Social - Acciones comunes en circulación	9	343.598	343.598
Prima de emisión por fusión		4.697.727	4.697.727
Reserva legal		1.008.265	1.008.265
Resultados no asignados	10	84.012.496	69.982.118
TOTAL DEL PATRIMONIO NETO		90.062.086	76.031.708
PASIVO
PASIVO NO CORRIENTE
Pasivos por impuesto diferido	5	41.324.729	51.597.273
TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE		41.324.729	51.597.273
PASIVO CORRIENTE
Préstamos	11	46.748.400	25.922.720
Cuentas por pagar comerciales y otras deudas	12	1.926.991	1.436.387
TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE		48.675.391	27.359.107
TOTAL DEL PASIVO		90.000.120	78.956.380
TOTAL DEL PATRIMONIO NETO Y PASIVO		180.062.206	154.988.088

Las notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros.

	Notas	Ejercicio finalizado el
		31.12.2017	31.12.2016
Gastos de administración	13	(5.232.559)	(3.432.149)
Otros ingresos – neto	14	16.082.786	31.698.068
RESULTADO OPERATIVO		10.850.227	28.265.919
Gastos financieros	15	(7.092.393)	(4.416.548)
RESULTADOS FINANCIEROS, NETOS		(7.092.393)	(4.416.548)
RESULTADO ANTES DEL IMPUESTO A LAS GANANCIAS		3.757.834	23.849.371
Impuesto a las ganancias	16	10.272.544	(12.343.939)
GANANCIA INTEGRAL TOTAL DEL EJERCICIO		14.030.378	11.505.432

Las notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros.

RUBROS	APORTES DE LOS PROPIETARIOS		RESULTADOS ACUMULADOS		TOTAL DEL PATRIMONIO NETO
CAPITAL SOCIAL ACCIONES COMUNES EN CIRCULACIÓN	PRIMA DE EMISIÓN POR FUSIÓN	RESERVA LEGAL	RESULTADOS NO ASIGNADOS
Saldos al 1 de enero de 2017	343.598	4.697.727	1.008.265	69.982.118	76.031.708
Ganancia integral total del ejercicio	-	-	-	14.030.378	14.030.378
Saldos al 31 de diciembre de 2017	343.598	4.697.727	1.008.265	84.012.496	90.062.086

Las notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros.

RUBROS	APORTES DE LOS PROPIETARIOS		RESULTADOS ACUMULADOS		TOTAL DEL PATRIMONIO NETO
CAPITAL SOCIAL ACCIONES COMUNES EN CIRCULACIÓN	PRIMA DE EMISIÓN POR FUSIÓN	RESERVA LEGAL	RESULTADOS NO ASIGNADOS
Saldos al 1 de enero de 2016	343.598	4.697.727	1.008.265	58.476.686	64.526.276
Ganancia integral total del ejercicio	-	-	-	11.505.432	11.505.432
Saldos al 31 de diciembre de 2016	343.598	4.697.727	1.008.265	69.982.118	76.031.708

Las notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros.

	Notas	31.12.2017	31.12.2016
FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES OPERATIVAS
Ganancia integral total del ejercicio		14.030.378	11.505.432
Impuesto a las ganancias	16	(10.272.544)	12.343.939
Ajustes por:
Constitución de previsiones deducidas del activo		4.586.919	2.838.266
Resultados financieros, netos	15	7.092.393	4.416.548
Cambios en el valor razonable de propiedades de inversión	14	(24.812.320)	(38.034.000)
Variación de activos y pasivos
Otros créditos		(10.570.574)	(2.984.080)
Cuentas por pagar y otras deudas		6.270.546	618.091
Pagos de impuesto a la ganancia mínima presunta		(22.063)	(15.610)
Flujo neto de efectivo utilizado en actividades operativas		(13.697.265)	(9.311.414)
FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN
Aumento de préstamos con partes relacionadas		13.737.059	9.331.444
Flujo neto de efectivo generado por actividades de financiación		13.737.059	9.331.444
AUMENTO NETO EN EL EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO		39.794	20.030
Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del ejercicio	7	25.289	5.259
Aumento neto en el efectivo y equivalentes de efectivo		39.794	20.030
Efectivo y equivalentes de efectivo al cierre del ejercicio	7	65.083	25.289

Las notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros.

NOTA 1. INFORMACIÓN GENERAL

1.1 Antecedentes de la Sociedad

Indalar Sociedad Anónima, es una entidad organizada bajo las leyes de la República Argentina (Ley 19.550 y sus modificatorias). El domicilio legal es Av. Fulvio Salvador Pagani 487, Arroyito, Provincia de Córdoba.

La actividad principal de la Sociedad es portuaria, inmobiliaria y financiera.

El estatuto de la Sociedad fue inscripto en el Registro Público de Comercio con fecha 4 de octubre de 1978, siendo la última modificación aprobada por Asamblea Extraordinaria de Accionistas de fecha 5 de mayo de 2014 e inscripta en el Registro Público de Comercio con fecha 15 de septiembre de 2015.

La fecha de finalización del plazo de duración de la Sociedad es el 4 de octubre de 2077.

Estos estados financieros han sido aprobados por acta de Directorio de fecha 6 de marzo de 2018.

1.2 Datos de la sociedad controlante

La Sociedad es controlada por Arcor S.A.I.C., quién posee el 96,45807% de participación en el capital y en los votos respectivamente, siendo la actividad principal de la sociedad controlante la fabricación de golosinas.

Arcor S.A.I.C. es una entidad organizada bajo las leyes de la República Argentina (Ley 19.550 y sus modificatorias) con domicilio legal en Av. Fulvio Salvador Pagani 487, Arroyito, Provincia de Córdoba.

Por último, Arcor S.A.I.C. es controlada por Grupo Arcor S.A., quién posee el 99,686534% y 99,679719% de participación en el capital y en los votos respectivamente, siendo su actividad principal la realización de operaciones financieras y de inversión.

NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN

2.1 Bases de preparación

Bases de presentación

Los presentes estados financieros han sido preparados de acuerdo a las NIIF, emitidas por IASB y representan la adopción integral, explícita y sin reservas de las referidas normas internacionales. Las cifras incluidas en los estados financieros se exponen en pesos sin centavos, al igual que las notas.

Las políticas contables utilizadas, están basadas en las NIIF emitidas por el IASB y las interpretaciones emitidas por el IFRIC aplicables a la fecha de estos estados financieros.

La preparación de estos estados financieros de acuerdo a las NIIF requiere que se realicen estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos y pasivos registrados, y de los activos y pasivos contingentes revelados a la fecha de emisión de los presentes estados financieros, como así también los ingresos y egresos registrados.

La Sociedad realiza estimaciones para calcular, por ejemplo el valor razonable de las propiedades de inversión, el cargo por impuesto a las ganancias y las provisiones por contingencias y juicios. Los resultados reales futuros pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los presentes estados financieros.

Las áreas que involucran un mayor grado de juicio o complejidad o áreas en las que los supuestos y estimaciones son significativos para los estados financieros se describen en la Nota 3.

A la fecha de los presentes estados financieros, no existen incertidumbres respecto a sucesos o condiciones que puedan aportar dudas sobre la posibilidad de que la Sociedad siga operando como empresa en marcha.

Las cifras al 31 de diciembre de 2016 que se exponen en estos estados financieros a efectos comparativos, surgen de los estados financieros a dicha fecha.

NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN

2.1 Bases de preparación.

Información financiera en economías hiperinflacionarias

Los estados financieros de una entidad cuya moneda funcional es la de una economía hiperinflacionaria, son reexpresados a los efectos de ser presentados en moneda homogénea a la fecha de cierre, conforme al método establecido en la NIC N° 29 “Información Financiera en Economías Hiperinflacionarias”.

En Argentina, considerando la tendencia decreciente de inflación, y que el resto de los indicadores no dan lugar a una conclusión definitiva, la Sociedad entiende que no existe evidencia suficiente para clasificar a la Argentina como una economía hiperinflacionaria al 31 de diciembre de 2017. Por lo tanto, no se han aplicado los criterios de reexpresión de la información financiera establecidos en la NIC 29 en el ejercicio corriente. Sin embargo, en los últimos años ciertas variables macroeconómicas que afectan los negocios del Grupo, tales como el costo salarial y los precios de los insumos, han sufrido variaciones anuales de cierta importancia. Esta circunstancia debe ser considerada en la evaluación e interpretación de la información contenida en los presentes estados financieros.

Moneda Funcional y moneda de presentación

La moneda funcional de la Sociedad se ha determinado como la moneda del ambiente económico principal en que funciona. La moneda funcional de la Sociedad es el Peso Argentino (ARS).

La moneda de presentación de los presentes estados financieros es ARS, siendo ésta la moneda funcional de la sociedad controlante.

2.2 Cambios en políticas contables. Nuevas normas contables

(a) Nuevas normas, modificaciones e interpretaciones que han entrado en vigor a partir del ejercicio iniciado el 1 de enero de 2017:

Modificaciones a la NIC 12 “Impuesto a las Ganancias”: estas modificaciones en el reconocimiento de activos por impuestos diferidos por pérdidas no realizadas aclaran cómo contabilizar dichos activos cuando se relacionan con instrumentos de deuda medidos a su valor razonable. La aplicación de esta modificación no generó impactos significativos en los presentes estados financieros.

Modificaciones a NIC 7, “Estado de flujos de efectivo”: estas modificaciones de la NIC 7 introducen revelaciones adicionales que permitan a los usuarios evaluar cambios en los pasivos por actividades de financiación. Esto incluye los cambios que impliquen “flujos de efectivo”, tales como retiros de fondos y reembolsos de los préstamos; y cambios que no impliquen “flujos de efectivo”, tales como adquisiciones, enajenaciones y diferencias de cambio no realizadas. La aplicación de esta modificación no generó impactos significativos en los presentes estados financieros.

NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN

2.2 Cambios en políticas contables. Nuevas normas contables

(b) Nuevas normas, modificaciones e interpretaciones publicadas que todavía no han entrado en vigor para ejercicios que comiencen a partir de 1 de enero de 2017 y no han sido adoptadas anticipadamente:

NIIF 15 “Ingresos procedentes de contratos con clientes”: es una norma sobre reconocimiento de ingresos consensuada entre el IASB y el FASB que permite mejoras en los reportes financieros sobre ingresos, facilitando su comparabilidad a nivel internacional. La misma fue publicada en mayo 2014 y tiene vigencia para los ejercicios anuales que se inicien a partir del 1 de enero de 2018. La Sociedad está evaluando los impactos que generará la aplicación de esta norma los cuales no se consideran significativos, y prevé aplicar la misma a partir del 1 de enero de 2018.

Modificaciones a la NIIF 9 “Instrumentos financieros” (emitida en 2014): la versión completa de esta norma fue emitida en julio de 2014, la cual incorpora el Capítulo 6 sobre contabilidad de coberturas. La NIIF 9 flexibiliza los requisitos para la efectividad de los instrumentos de cobertura al sustituir las reglas de pruebas de efectividad para los mismos. Requiere la existencia de una relación económica entre la partida cubierta y el instrumento de cobertura y que la razón de cobertura sea la misma que la utilizada por la gerencia para la administración de riesgos. Continúa el requisito de existencia de documentación formal de la relación de cobertura al inicio de la misma, pero es diferente a aquella que se confeccionaba bajo la NIC 39. Asimismo, esta norma incorpora un modelo de pérdidas de crédito esperadas que sustituye al modelo de deterioro de valor de los activos financieros utilizado en la NIC 39. Estas modificaciones tienen vigencia para los ejercicios contables que comiencen el 1 de enero de 2018 o con posterioridad a dicha fecha. La Sociedad está evaluando los impactos que generará la aplicación de esta norma los cuales no se consideran significativos, y prevé aplicar la misma a partir del 1 de enero de 2018.

Modificaciones a la NIIF 9 “Instrumentos financieros”, con característica de pago de reconocimiento negativo: esta modificación confirma que, cuando se modifique una deuda financiera medida a su costo amortizadosin que ello dé lugar a su baja, una ganancia o pérdida debe ser reconocida inmediatamente en el resultado del período.Esta modificación fue publicada en octubre del 2017 y tiene vigencia para los ejercicios que comiencen a partir del 1 de enero de 2019.

NIIF 16 “Arrendamientos”: elimina, para los casos de arrendatarios, la distinción entre los contratos de “arrendamiento financiero” que se registran en el estado de situación financiera y los “arrendamientos operativos” para los que no se exige el reconocimiento de las cuotas de arrendamiento futuras. En su lugar, se desarrolla un modelo único que es similar al de arrendamiento financiero actual. Esta norma aplica para los ejercicios que comiencen a partir del 1 de enero de 2019 con aplicación anticipada permitida si la NIIF 15 “Ingresos procedentes de contratos con clientes” también es aplicada.

Modificaciones a la NIIF 2 “Pagos basados en acciones”: esta modificación clarifica como contabilizar determinados tipos de operaciones de pagos basados en acciones. Tiene vigencia para los ejercicios que comiencen a partir del 1 de enero de 2018.

Modificaciones a la NIC 40, “Propiedades de inversión”: estas modificaciones aclaran que para transferir a, o desde, propiedades

de inversión debe haber un cambio en el uso. Este cambio debe ser apoyado por evidencia. Estas modificaciones tienen vigencia para los ejercicios que comiencen a partir del 1 de enero de 2018.

CINIIF 22 “Transacciones en moneda extranjera y contraprestación anticipada”: esta norma trata transacciones en moneda extranjera o partes de transacciones donde hay una contraprestación que está denominada o cotizada en una moneda extranjera. La interpretación proporciona una guía para cuándo se hace un pago / recibo único, así como para situaciones en las que se realizan múltiples pagos / recibos. La misma tiene como objetivo reducir la diversidad en la práctica. Esta norma tiene vigencia para los ejercicios que comiencen a partir del 1 de enero de 2018.

CINIIF 23 “Incertidumbre sobre el tratamiento del impuesto a las ganancias”: esta norma clarifica como el reconocimiento y las exigencias de medición de la NIC 12 “Impuesto a las ganancias”, son aplicados cuando hay incertidumbre sobre el tratamiento de impuesto a las ganancias. Esta norma fue publicada en junio 2017 y entrara en vigencia para los ejercicios que comiencen a partir del 1 de enero de 2019.

No hay otras NIIF o interpretaciones CINIIF que no sean efectivas todavía y que se espere que tengan un efecto significativo para la Sociedad.

NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN

2.3 Propiedades de inversión

Las propiedades de inversión están constituidas principalmente por inmuebles (terrenos y construcciones) mantenidos para obtener rentas o para apreciación de capital o ambos, y no para su uso en la producción de bienes y servicios, o fines administrativos.

Las propiedades de inversión son reconocidas inicialmente al costo, incluyendo los gastos que son directamente atribuibles a la adquisición de estas partidas. Subsecuentemente son valuadas a su valor razonable, con base en precios de mercado, ajustados, en caso de ser necesario, por cualquier diferencia en la naturaleza, localización o condición del activo específico, determinado por tasadores profesionales independientes cualificados, con reconocida experiencia en la localidad y categoría de las propiedades de inversión objeto de la valuación. Cualquier ganancia o pérdida resultante de un cambio en el valor razonable, de la baja o venta de propiedades de inversión y los gastos de mantenimiento incurridos se reconocen en el período en que se generan y se incluyen en el rubro “Otros Ingresos - neto” en el estado de resultados integral.

2.4 Activos financieros

2.4.1 Clasificación

La Sociedad clasifica sus activos financieros en las siguientes categorías:

(i) Activos financieros a costo amortizado y

(ii) Activos financieros a valor razonable.

La clasificación depende del modelo de negocio de la Sociedad para gestionar los activos financieros, y las características de los flujos de efectivo contractuales del activo financiero.

(i) Activos financieros a costo amortizado

Los activos financieros se valúan a costo amortizado si se cumplen las dos condiciones siguientes:

(a) el activo se mantiene dentro de un modelo de negocio cuyo objetivo es mantener los activos para obtener los flujos de efectivo contractuales; y

(b) las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar, en fechas especificadas, a flujos de efectivo que son únicamente pagos de capital e intereses sobre el importe del capital pendiente.

Adicionalmente, y para los activos que cumplan con las condiciones arriba mencionadas, la NIIF 9 contempla la opción de designar, al momento del reconocimiento inicial, un activo como medido a su valor razonable si al hacerlo elimina o reduce significativamente una inconsistencia de valuación o reconocimiento (algunas veces denominada “asimetría contable”) que surgiría en caso de que la valuación de los activos o pasivos o el reconocimiento de las ganancias o pérdidas de los mismos se efectuase sobre bases diferentes. La Sociedad no ha designado ningún activo financiero a valor razonable haciendo uso de esta opción.

(ii) Activos financieros a valor razonable

Los activos financieros a valor razonable son aquellos que no se valúan a costo amortizado.

2.4.2 Reconocimiento y medición

Las compras y ventas habituales de activos financieros se reconocen a la fecha de la negociación, fecha en la que la Sociedad se compromete a comprar o vender el activo.

Los activos financieros clasificados como “a costo amortizado”, se reconocen inicialmente a su valor razonable más los costos de transacción. Estos activos devengan los intereses en base al método de interés efectivo.

Los activos financieros clasificados como “a valor razonable” con cambios en resultados se reconocen inicialmente a valor razonable y los costos de transacción se reconocen como gasto en el estado de resultados integral. Posteriormente se valúan a valor razonable.

Los activos financieros se dejan de reconocer cuando los derechos a recibir flujos de efectivo de los mismos expiran o se transfieren y la Sociedad ha transferido sustancialmente todos los riesgos y beneficios derivados de su propiedad.

Los activos financieros a valor razonable con cambios en resultados se registran posteriormente a su valor razonable.

Las ganancias y pérdidas que surgen de cambios en el valor razonable se incluyen en el estado de resultados integral en el rubro “resultados financieros, netos”, en el ejercicio en el que se producen los referidos cambios en el valor razonable.

NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN

2.4.2 Reconocimiento y medición

La Sociedad evalúa a cada fecha de cierre si existe evidencia objetiva de la desvalorización o deterioro en el valor de un activo financiero o grupo de activos financieros medidos a costo amortizado.

Un activo financiero o grupo de activos financieros es desvalorizado y la pérdida por desvalorización reconocida si hay evidencia objetiva de desvalorización como resultado de uno o más eventos ocurridos con posterioridad al reconocimiento inicial del activo y dicho evento (o eventos) tienen un impacto en la estimación futura de los flujos de efectivo del activo financiero o grupo de activos financieros.

La previsión por incobrabilidad de los activos financieros a costo amortizado se constituye cuando existe evidencia objetiva que la Sociedad no podrá cobrar todos los montos pendientes de acuerdo con los términos originales. El monto de la previsión es determinado en base a la estimación realizada de la probabilidad de cobro de los activos financieros, basándose tal estimación en los informes de los abogados, las cobranzas posteriores al cierre, las garantías recibidas y la situación patrimonial de los respectivos deudores.

2.5 Otros créditos

Los otros créditos están compuestos principalmente por créditos impositivos. Se reconocen inicialmente a su valor razonable y posteriormente se valorizan a su costo amortizado usando el método del interés efectivo, menos la previsión por desvalorización.

Cuando existe evidencia objetiva de que la Sociedad no podrá utilizar los créditos impositivos en un futuro previsible, se constituye previsión por desvalorización. Es decir, el valor en libros del activo se reduce por medio de una cuenta de previsión y el monto de la pérdida se reconoce con cargo al estado de resultados integral en el rubro “Gastos de administración”. Si con posterioridad, nuevos hechos configuran que la utilización de los créditos impositivos es probable, se procede al recupero de los montos previamente reconocidos como pérdidas, con crédito al rubro “Gastos de administración” en el estado de resultados integral.

2.6 Efectivo y equivalentes de efectivo

El efectivo y equivalentes de efectivo incluyen el efectivo disponible, depósitos de libre disponibilidad en bancos y otras inversiones altamente líquidas de corto plazo con vencimientos originales de tres meses o menos y los descubiertos bancarios

Los activos registrados en efectivo y equivalentes de efectivo, se registran al valor razonable o al costo histórico que se aproxima a su valor razonable.

2.7 Capital social

Las acciones ordinarias se clasifican en el patrimonio neto y se mantienen registradas a su valor nominal.

2.8 Préstamos

Los préstamos se reconocen inicialmente a su valor razonable, neto de los costos incurridos en la transacción. Estos préstamos se registran posteriormente a su costo amortizado. Cualquier diferencia entre los fondos recibidos (neto de los costos de la transacción) y el valor de cancelación se reconoce en el estado de resultados integral durante el período del préstamo usando el método de la tasa de interés efectiva.

2.9 Cuentas por pagar comerciales y otras deudas

Las cuentas por pagar se reconocen inicialmente a su valor razonable y posteriormente se valorizan a su costo amortizado usando el método de interés efectivo.

NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN

2.10 Impuestos a las ganancias y a la ganancia mínima presunta

1. Impuesto a las ganancias

El cargo por impuesto a las ganancias del ejercicio comprende al impuesto corriente y el diferido. El impuesto se reconoce en el estado de resultados integral, excepto cuando se trata de partidas que deban ser reconocidas directamente en otros resultados integrales. En este caso, el impuesto a las ganancias relacionado de tales partidas también se reconoce en dicho estado. La tasa utilizada para el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2017 es del 35%.

• Impuesto a las ganancias corriente

El cargo por impuesto a las ganancias corriente se calcula sobre la base de las leyes impositivas promulgadas en Argentina a la fecha del estado de situación financiera. La Sociedad evalúa periódicamente la posición asumida en las declaraciones juradas de impuestos respecto de situaciones en las que las leyes tributarias son objeto de interpretación. La Sociedad, cuando corresponde, constituye provisiones sobre los montos que espera pagar a la autoridad tributaria.

Los activos por impuestos diferidos sólo se reconocen en la medida que sea probable que se produzcan beneficios impositivos futuros contra los que se puedan usar las diferencias temporales.

Los saldos de impuestos a las ganancias diferidos activos y pasivos se compensan cuando existe el derecho legal a compensar impuestos activos corrientes con impuestos pasivos corrientes y cuando se relacionen con la misma autoridad fiscal de la Sociedad o de las distintas subsidiarias en donde exista intención y posibilidad de liquidar los saldos impositivos sobre bases netas.

• Impuesto a las ganancias – Método diferido

El impuesto a las ganancias diferido se determina en su totalidad, por el método del pasivo, sobre las diferencias temporales que surgen entre las bases tributarias de activos y pasivos y sus respectivos valores mostrados en los estados financieros. Sin embargo, el impuesto diferido que surge por el reconocimiento inicial de un activo o de un pasivo, en una transacción que no corresponda a una combinación de negocios, que al momento de la transacción no afecta ni la utilidad ni la pérdida contable o gravable, no se registra. El impuesto diferido se determina usando tasas tributarias (y legislación) que han sido promulgadas a la fecha de los estados financieros y que se espera serán aplicables cuando el impuesto diferido activo se realice o el impuesto diferido pasivo se pague.

1. Impuesto a la ganancia mínima presunta

La Sociedad determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables a la fecha de cada cierre. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta del impuesto a las ganancias que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

El crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta expuesto bajo el rubro otros créditos no corrientes, es la porción que la Sociedad estima podrá ser compensada con el impuesto a las ganancias en exceso del impuesto a la ganancia mínima presunta a ser generada dentro de los próximos diez ejercicios fiscales. En el caso de que exista evidencia objetiva de que la Sociedad no podrá utilizar el crédito mencionado en un futuro previsible, se procede a constituir previsiones por desvalorización.

NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN

2.11 Provisiones

Las provisiones se reconocen cuando la Sociedad tiene una obligación presente, ya sea legal o asumida como resultado de hechos pasados, y es probable que origine una salida de recursos que serán necesarios para cancelar la obligación, y puede hacerse una estimación confiable del monto de la obligación.

Las provisiones se miden al valor presente de los desembolsos que se espera se requerirán para cancelar la obligación utilizando una tasa de interés que refleje las actuales condiciones del mercado sobre el valor del dinero y los riesgos específicos para dicha obligación. El incremento en la provisión por el paso del tiempo se reconoce en el rubro “Resultados financieros, netos” del estado de resultados integral.

Se reconocen las siguientes provisiones:

Para juicios laborales, civiles y comerciales: se determinan en base a los informes de los abogados acerca del estado de los juicios y la estimación efectuada sobre las posibilidades de quebrantos a afrontar por la Sociedad, así como en la experiencia pasada respecto a este tipo de juicios.

A la fecha de emisión de los presentes estados financieros, la Dirección de la Sociedad entiende que no se han presentado elementos que permitan determinar la existencia de otras contingencias probables que puedan materializarse y generar un impacto negativo en los presentes estados financieros.

NOTA 3. POLÍTICAS Y ESTIMACIONES CONTABLES CRÍTICAS

Los presentes estados financieros, dependen de criterios contables, premisas y estimaciones que se usan para su preparación.

Se han identificado las siguientes estimaciones contables, presunciones relacionadas e incertidumbres inherentes en nuestras políticas contables, las que se consideran son esenciales para la comprensión de los riesgos informativos contables / financieros subyacentes y el efecto que esas estimaciones contables, premisas e incertidumbres tienen en los presentes estados financieros.

(a) Estimación valor razonable de Propiedades de inversión

La Sociedad ha aplicado el método de valor razonable para la valuación de sus Propiedades de inversión. El valor razonable contabilizado fue determinado por tasadores independientes utilizando el criterio de “Valuación de Mercado”, basándose en la investigación del precio de bienes similares en el mercado, considerando la mayor y mejor utilización de activos comparables. Estos valores se ajustaron por diferencias en la naturaleza, localización o condición del activo objeto de la valuación. Los valores determinados son aquellos que resultarían de operaciones de pago al contado y considerando la libre disponibilidad de los bienes, sin incluir gastos de transferencia. Los tasadores externos se contratan anualmente para la revisión del valor razonable.

(b) Impuesto a las ganancias

La Sociedad debe realizar la estimación del impuesto a las ganancias en la jurisdicción en la que opera. Este proceso incluye la estimación realizada de la exposición impositiva final y la determinación de diferencias temporarias resultantes del tratamiento diferido en ciertos rubros, tales como devengamientos y amortizaciones, a los fines impositivos y contables. Estas diferencias pueden resultar en activos y pasivos impositivos diferidos, los cuales se incluyen en el estado de situación financiera. Se debe establecer en el curso de los procedimientos de planificación fiscal, el año fiscal de la reversión de los activos y pasivos impositivos diferidos y si existirán futuras ganancias gravadas en esos períodos. Se reversan en el ejercicio correspondiente los activos y pasivos impositivos diferidos por diferencias temporarias que fueron registrados oportunamente, si se anticipa que la futura reversión tendrá lugar en un año de pérdida impositiva. Se requiere un análisis gerencial detallado para determinar las provisiones por impuestos a las ganancias y activos y pasivos impositivos diferidos.

Dicho análisis implica efectuar estimaciones de la ganancia imponible en la jurisdicción en la que se opera y el período durante el cual los activos y pasivos impositivos diferidos serán recuperables. Solo se reconocen los activos por impuestos diferidos en la medida que sea probable que se produzcan beneficios impositivos futuros contra los que se puedan usar. Si los resultados finales difieren de estas estimaciones, o si se ajustan estas estimaciones en períodos futuros, la situación financiera y resultados podrían verse afectados.

NOTA 4. PROPIEDADES DE INVERSIÓN

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro propiedades de inversión:

Terrenos y construcciones	31.12.2017	31.12.2016
Valor razonable al inicio	154.742.000	116.708.000
Cambios en el valor razonable	24.812.320	38.034.000
Valor razonable al cierre	179.554.320	154.742.000

Información requerida por Anexo D, en cumplimiento de Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV.

Las propiedades de inversión se computan a su valor razonable. Dichos valores fueron obtenidos de informes preparados por tasadores profesionales independientes, elaborados utilizando un enfoque de comparación de precios de ventas de propiedades comparables geográficamente cercanas, ajustados, en caso de ser necesario, por cualquier diferencia en la naturaleza, localización o condición del activo específico. El dato más significativo en este enfoque de valuación es el precio por metro cuadrado.

El valor razonable así determinado se categoriza como de nivel 2, habiéndose definido los diferentes niveles de valor razonable de activos no financieros como sigue:

• Nivel 1: precios de cotización (no ajustados) en mercados activos, para activos idénticos.
• Nivel 2: datos distintos al precio de cotización incluidos dentro del Nivel 1, que sean observables para el activo, tanto directamente (esto es, los precios), como indirectamente (esto es, derivados de los precios).
• Nivel 3: datos para el activo que no están basados en datos observables de mercado (esto es, datos no observables), lo cual requiere que la Sociedad elabore sus propias hipótesis y premisas.

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016 la Sociedad no posee activos no financieros incluidos en los Niveles 1 y 3.

El total de ingresos netos generados por las propiedades de inversión al 31 de diciembre de 2017 y 2016 ascendieron a ARS 16.189.452 ganancia y ARS 31.774.107 ganancia, respectivamente y se reconocieron en el rubro Otros ingresos – neto en el estado de resultados integral.

NOTA 5. ACTIVOS / PASIVOS POR IMPUESTO DIFERIDO

El impuesto a las ganancias diferido se compone de la siguiente manera para el ejercicio finalizado al 31 de diciembre 2017 y 31 de diciembre 2016:

	Saldos al 01.01.2017	Activos diferidos prescriptos	Cargo imputado en resultados	Saldos al 31.12.2017
Activos
Otros créditos	2.519.089	-	1.013.822	3.532.911
Subtotal Activo	2.519.089	-	1.013.822	3.532.911
Pasivos
Propiedades de Inversión	(54.116.362)	-	9.258.722	(44.857.640)
Subtotal Pasivo	(54.116.362)	-	9.258.722	(44.857.640)
TOTAL PASIVO NETO POR IMPUESTO DIFERIDO	(51.597.273)	-	10.272.544	(41.324.729)
	Saldos al 01.01.2017	Activos diferidos prescriptos	Activos por impuestos diferidos no reconocidos del ejercicio	Saldos al 31.12.2017
Activos diferidos no reconocidos	9.010.832	(679.685)	2.062.829	10.393.976

	Saldos al 01.01.2016	Activos diferidos prescriptos	Cargo imputado en resultados	Saldos al 31.12.2016
Activos
Otros créditos	1.525.696	-	993.393	2.519.089
Subtotal Activo	1.525.696	-	993.393	2.519.089
Pasivos
Propiedades de Inversión	(40.810.162)	-	(13.306.200)	(54.116.362)
Subtotal Pasivo	(40.810.162)	-	(13.306.200)	(54.116.362)
TOTAL PASIVO NETO POR IMPUESTO DIFERIDO	(39.284.466)	-	(12.312.807)	(51.597.273)
	Saldos al 01.01.2016	Activos diferidos prescriptos	Activos por impuestos diferidos no reconocidos del ejercicio	Saldos al 31.12.2016
Activos diferidos no reconocidos	5.535.778	(496.259)	3.971.313	9.010.832

El plazo de reversión estimado de los activos y pasivos diferidos es el siguiente:

	31.12.2017	31.12.2016
Activos
Impuestos diferidos a cancelar en más de 12 meses	3.532.911	2.519.089
Subtotal - Activos por impuestos diferidos	3.532.911	2.519.089
Pasivos
Impuestos diferidos a cancelar en más de 12 meses	(44.857.640)	(54.116.362)
Subtotal - Pasivos por impuestos diferidos	(44.857.640)	(54.116.362)
TOTAL PASIVO NETO POR IMPUESTO DIFERIDO	(41.324.729)	(51.597.273)

NOTA 6. OTROS CRÉDITOS

En los siguientes cuadros se detalla la composición del rubro Otros créditos:

Otros créditos

	31.12.2017	31.12.2016
No corriente
Créditos fiscales	12.219.174	7.418.197
Impuesto a la ganancia mínima presunta	240.214	240.214
Menos: Previsión por desvalorización créditos impuesto a la ganancia mínima presunta	(240.214)	(240.214)
Menos: Previsión por desvalorización otros créditos incobrables	(11.776.371)	(7.197.398)
TOTAL NO CORRIENTE	442.803	220.799
TOTAL OTROS CRÉDITOS	442.803	220.799

Los valores contables de los instrumentos financieros clasificados como otros créditos se aproximan a su valor razonable, debido a su naturaleza de corto plazo.

Los valores registrados de otros créditos de la Sociedad están denominados en las siguientes monedas:

	31.12.2017	31.12.2016
ARS	442.803	220.799
TOTAL	442.803	220.799

Los movimientos de la previsión por desvalorización de otros créditos se exponen en el cuadro a continuación: (1)

	Otros créditos
Al 1 de enero de 2017	7.437.612
Aumentos (2)	4.586.919
Utilizaciones	(7.946)
TOTAL AL 31.12.2017	12.016.585

	Otros créditos
Al 1 de enero de 2016	4.568.214
Aumentos (2)	2.869.398
TOTAL AL 31.12.2016	7.437.612

Información requerida por Anexo E, en cumplimiento de Art. 1, Capitulo III, Título IV del TO/ CNV.

Por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2017, ARS 4.586.919 se informa en Nota 13 “Gastos de Administración”. Por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2016, ARS 2.838.266 se informa en Nota 13 “Gastos de Administración” y ARS 31.132 en Nota 16 “Impuesto a las ganancias”.

NOTA 7. EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO

	31.12.2017	31.12.2016
Depósitos bancarios a corto plazo	65.083	25.289
TOTAL	65.083	25.289

NOTA 8. RESTRICCIÓN A LA DISTRIBUCIÓN DE UTILIDADES

De acuerdo con la LGS y el estatuto social, debe transferirse a la reserva legal el 5% de las ganancias del ejercicio más / (menos) los ajustes de resultados de ejercicios anteriores, hasta que la Reserva alcance el 20% del capital ajustado.

NOTA 9. EVOLUCIÓN DEL CAPITAL SOCIAL

En cuadro a continuación, se expone la evolución del capital social en los últimos tres ejercicios:

	2017	2016	2015
Capital social al inicio	343.598	343.598	343.598
Capital social al cierre	343.598	343.598	343.598

El capital social al 31 de diciembre de 2017 de ARS 343.598 está representado por 343.598 acciones ordinarias nominativas no endosables de ARS 1 de valor nominal cada una con derecho a 1 voto por acción.

NOTA 10. RESULTADOS NO ASIGNADOS

En los siguientes cuadros se exponen los cambios en Resultados no asignados para el ejercicio finalizado al 31 de diciembre 2017 y 2016, respectivamente:

	TOTAL
Saldos al 1 de enero de 2017	69.982.118
Ganancia integral total del ejercicio	14.030.378
TOTAL AL 31.12.2017	84.012.496

	TOTAL
Saldos al 1 de enero de 2016	58.476.686
Ganancia integral total del ejercicio	11.505.432
TOTAL AL 31.12.2016	69.982.118

NOTA 11. PRÉSTAMOS

Los saldos del rubro préstamos al 31 de diciembre de 2017 y 2016 se exponen a continuación:

	31.12.2017	31.12.2016
Corriente
Préstamos financieros con partes relacionadas (Nota 17)	46.748.400	25.922.720
Total corriente	46.748.400	25.922.720
TOTAL	46.748.400	25.922.720

	31.12.2017	31.12.2016
	Acreedor/(Deudor)
Saldo al inicio del ejercicio	25.922.720	12.176.583
Aumento neto de préstamos	13.737.059	9.331.444
Intereses devengados	7.088.621	4.414.693
TOTAL AL CIERRE DEL EJERCICIO	46.748.400	25.922.720

A continuación, se resumen los plazos de vencimiento de los préstamos de la Sociedad:

• Saldos al 31 de diciembre 2017:

Corriente	Sin plazo	Total corriente
Préstamos financieros con partes relacionadas	46.748.400	46.748.400
TOTAL AL 31.12.2017	46.748.400	46.748.400

• Saldos al 31 de diciembre 2016:

Corriente	Sin plazo	Total corriente
Préstamos financieros con partes relacionadas	25.922.720	25.922.720
TOTAL AL 31.12.2016	25.922.720	25.922.720

Los valores en libros de los préstamos de la Sociedad están denominados en las siguientes monedas:

	31.12.2017	31.12.2016
ARS	46.748.400	25.922.720
TOTAL	46.748.400	25.922.720

El valor en libros y el valor razonable de los préstamos al 31 de diciembre de 2017 y 2016 son los siguientes:

	Valor en libros	Valor razonable
Préstamos financieros con partes relacionadas	46.748.400	46.748.400
TOTAL AL 31.12.2017	46.748.400	46.748.400

	Valor en libros	Valor razonable
Préstamos financieros con partes relacionadas	25.922.720	25.922.720
TOTAL AL 31.12.2016	25.922.720	25.922.720

NOTA 12. CUENTAS POR PAGAR COMERCIALES Y OTRAS DEUDAS

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro:

	31.12.2017	31.12.2016
Corriente
Cuentas por pagar comerciales
- Comunes	1.870.955	1.411.599
Cargas fiscales	56.036	24.788
TOTAL CORRIENTE	1.926.991	1.436.387
TOTAL	1.926.991	1.436.387

NOTA 13. INFORMACIÓN SOBRE GASTOS POR FUNCIÓN Y NATURALEZA (Art. 64 inc. b) Ley 19.550)

En el siguiente cuadro se detalla la composición de gastos totales por su naturaleza:

	31.12.2017	31.12.2016
Retribución de administradores, directores y síndicos	15.000	48.000
Honorarios y retribuciones por servicios	504.866	406.257
Impuestos, tasas y contribuciones	238.271	94.313
Impuestos directos	2.067	-
Servicios de terceros	8.345.599	6.133.602
Conservación de propiedades de inversión	8.331	57.981
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	118.432	66.711
Servicios bancarios	42.407	25.833
Alquileres	22.700	17.520
Seguros	300	750
Quebranto por desvalorización de otros créditos	4.586.919	2.838.266
Otros gastos generales varios	6.535	2.809
TOTAL	13.891.427	9.692.042

Información requerida por Anexo H, en cumplimiento de Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV.

1. Gastos de Administración

	31.12.2017	31.12.2016
Retribución de administradores, directores y síndicos	15.000		48.000
Honorarios y retribuciones por servicios	437.466		382.257
Impuestos, tasas y contribuciones	14.830		28.231
Impuestos directos	2.067		-
Servicios de terceros	131.662		107.920
Servicios bancarios	42.407		25.833
Seguros	300		750
Quebranto por desvalorización de otros créditos	4.586.919		2.838.266
Otros gastos generales varios	1.908		892
TOTAL	5.232.559		3.432.149

Información requerida por Anexo H, en cumplimiento de Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV.

NOTA 13. INFORMACIÓN SOBRE GASTOS POR FUNCIÓN Y NATURALEZA (Art. 64 inc. b) Ley 19.550

1. Gastos de Mantenimiento de Propiedades de inversión

	31.12.2017	31.12.2016
Honorarios y retribuciones por servicios	67.400	24.000
Impuestos, tasas y contribuciones	223.441	66.082
Conservación de propiedades de inversión	8.331	57.981
Servicios de terceros	8.213.937	6.025.682
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	118.432	66.711
Alquileres	22.700	17.520
Otros gastos generales varios	4.627	1.917
TOTAL	8.658.868	6.259.893

Información requerida por Anexo H, en cumplimiento de Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV.

NOTA 14. OTROS INGRESOS – NETO

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro otros ingresos – neto:

	(Pérdida) / Ganancia
	31.12.2017	31.12.2016
Cambios en el valor razonable de propiedades de inversión	24.812.320	38.034.000
Ingresos por alquileres con partes relacionadas (Nota 17)	36.000	-
Gastos de mantenimiento de propiedades de inversión (Nota 13)	(8.658.868)	(6.259.893)
Sub total ingresos netos generados por propiedades de inversión	16.189.452	31.774.107
Impuestos a los débitos y créditos bancarios	(106.666)	(76.039)
OTROS INGRESOS – NETO	16.082.786	31.698.068

NOTA 15. RESULTADOS FINANCIEROS

En el siguiente cuadro se detalla la composición de los resultados financieros:

	(Pérdida) / Ganancia
	31.12.2017	31.12.2016
Gastos financieros
Intereses:
- Bancarios	(3.772)	(1.855)
- Financieros con partes relacionadas (Nota 17)	(7.088.621)	(4.414.693)
Subtotal de gastos financieros	(7.092.393)	(4.416.548)
TOTAL	(7.092.393)	(4.416.548)

NOTA 16. IMPUESTO A LAS GANANCIAS

La composición del cargo a resultados es la siguiente:

	31.12.2017	31.12.2016
Impuesto a la ganancia mínima presunta	-	(31.132)
Impuesto a las ganancias - método diferido (Nota 5)	10.272.544	(12.312.807)
Subtotal - Impuesto a las ganancias imputado en estado de resultados integral	10.272.544	(12.343.939)
TOTAL CARGO A RESULTADOS POR IMPUESTO A LAS GANANCIAS	10.272.544	(12.343.939)

NOTA 16. IMPUESTO A LAS GANANCIAS

A continuación, se presenta la conciliación entre el impuesto a las ganancias imputado a resultados y el que resulta de aplicar la tasa del impuesto sobre el resultado contable respectivo, antes de impuestos:

	31.12.2017	31.12.2016
Resultado del ejercicio antes de impuestos	3.757.834	23.849.371
Alícuota del impuesto de la Sociedad	35%	35%
Resultado del ejercicio a la tasa del impuesto	(1.315.242)	(8.347.280)
Activos impositivos diferidos no reconocidos (1)	(2.062.829)	(3.971.313)
Resultado por cambio en alícuota impositiva	13.650.557	-
Otros netos	58	5.786
Total cargo a resultados por impuesto a las ganancias – método diferido	10.272.544	(12.312.807)

1. Por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2017 y 2016, no se han reconocido activos por quebrantos impositivos ya que no es probable que se produzcan beneficios impositivos futuros contra los que se puedan usar estas diferencias temporales antes de su vencimiento.

NOTA 17. TRANSACCIONES Y SALDOS CON PARTES RELACIONADAS

Se detallan las transacciones al 31 diciembre de 2017 y 2016 y saldos pendientes al 31 de diciembre de 2017 y 2016 con partes relacionadas:

1. Otros ingresos

	Tipo de relación	31.12.2017	31.12.2016
Arcor S.A.I.C.	Controlante	36.000	-
TOTALES		36.000	-

1. Otros egresos

	Tipo de relación	31.12.2017	31.12.2016
Arcor S.A.I.C.	Controlante	131.662	107.920
TOTAL		131.662	107.920

1. Intereses financieros

Intereses perdidos

	Tipo de relación	31.12.2017	31.12.2016
Arcor S.A.I.C.	Controlante	7.088.621	4.414.693
TOTAL		7.088.621	4.414.693

1. Préstamos recibidos

	Tipo de relación	31.12.2017	31.12.2016
Arcor S.A.I.C.	Controlante	46.748.400	25.922.720
TOTAL		46.748.400	25.922.720

NOTA 18. ADMINISTRACIÓN DEL RIESGO FINANCIERO

18.1 Instrumentos financieros por categoría

Los siguientes cuadros muestran, para los activos y pasivos financieros registrados, la información requerida por la NIIF 7, de acuerdo a las categorías establecidas en la NIIF 9.

Al 31 de diciembre de 2017:

	Costo amortizado	Valor razonable		Total al 31.12.2017
	con cambios en el estado de resultados	con cambios en otros resultados integrales
Activos según estado de situación financiera
Efectivo y equivalentes de efectivo	-	65.083	-	65.083
TOTAL AL 31 DE DICIEMBRE 2017	-	65.083	-	65.083
Pasivos según estado de situación financiera
Préstamos	46.748.400	-	-	46.748.400
Cuentas por pagar comerciales y otras deudas (1)	1.870.955	-	-	1.870.955
TOTAL AL 31 DE DICIEMBRE 2017	48.619.355	-	-	48.619.355

1. Sólo incluye pasivos financieros alcanzados por la NIIF 7.

Al 31 de diciembre de 2016:

	Costo amortizado	Valor razonable		Total al 31.12.2016
	con cambios en el estado de resultados	con cambios en otros resultados integrales
Activos según estado de situación financiera
Efectivo y equivalentes de efectivo	-	25.289	-	25.289
TOTAL AL 31 DE DICIEMBRE 2016	-	25.289	-	25.289
Pasivos según estado de situación financiera
Préstamos	25.922.720	-	-	25.922.720
Cuentas por pagar comerciales y otras deudas (1)	1.411.599	-	-	1.411.599
TOTAL AL 31 DE DICIEMBRE 2016	27.334.319	-	-	27.334.319

1. Solo incluye pasivos financieros alcanzados por la NIIF 7.

NOTA 18. ADMINISTRACIÓN DEL RIESGO FINANCIERO

18.2 Jerarquías del valor razonable

A continuación, se indica la jerarquía del valor razonable utilizado en la medición de los instrumentos financieros, según el método de medición. Los diferentes niveles han sido definidos de la siguiente manera:

• Nivel 1: precios de cotización (no ajustados) en mercados activos, para activos y pasivos idénticos.
• Nivel 2: datos distintos al precio de cotización incluidos dentro del Nivel 1, que sean observables para el activo o el pasivo, tanto directamente (esto es, los precios), como indirectamente (esto es, derivados de los precios).
• Nivel 3: datos para el activo o el pasivo que no están basados en datos observables de mercado (esto es, datos no observables), lo cual requiere que la Sociedad elabore sus propias hipótesis y premisas.

Los activos y pasivos financieros de la Sociedad medidos a valor razonable al 31 de diciembre de 2017 y 2016 están clasificados como
Nivel 1.

El valor razonable de los instrumentos financieros negociados en mercados activos se basa en precios de cotización a la fecha de cierre. Un mercado se considera activo cuando los precios de cotización están fácil y regularmente disponibles a través de una bolsa, de intermediarios financieros, de una institución sectorial, de un servicio de precios o de un organismo regulador, y esos precios reflejan transacciones de mercado actuales que se producen regularmente, entre partes que actúan en condiciones de independencia mutua. El precio de cotización de mercado usado para los activos financieros mantenidos por la Sociedad es el precio corriente comprador. Estos instrumentos se incluyen en el Nivel 1 y comprenden básicamente al efectivo y equivalentes.

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016 la Sociedad no posee instrumentos financieros incluidos en los Niveles 2 y 3.

18.3 Estimación del valor razonable

Valor razonable de activos y pasivos financieros valuados a valor razonable

Los activos y pasivos financieros valuados a valor razonable al 31 de diciembre de 2017 y 2016, la información y técnicas utilizadas para su valuación y el nivel de jerarquía se exponen a continuación:

1. Efectivo y equivalentes de efectivo

El valor de libros de estos activos se aproxima a su valor razonable.

Valor razonable de activos y pasivos financieros valuados a costo amortizado

La NIIF 7 requiere exponer información sobre el valor razonable de los instrumentos financieros, aunque los mismos no se encuentren así valuados en el estado de situación financiera, siempre y cuando sea factible estimar dicho valor razonable. Dentro de este grupo, se incluyen:

1. Cuentas por pagar y otras deudas

Se considera que el valor de libros se aproxima a su valor razonable, ya que dichos pasivos son sustancialmente de corto plazo.

1. Préstamos

Los préstamos comprenden principalmente préstamos con sociedades relacionadas.

Los préstamos financieros con partes relacionadas comprenden deudas a tasa variable repactable mensualmente y devengan intereses diarios, utilizando para dicho cálculo tasas observables de mercado. Es por ello que el valor de libros no difiere de su valor razonable.

NOTA 18. ADMINISTRACIÓN DEL RIESGO FINANCIERO

18.4 Factores de riesgos financieros

La gestión del riesgo financiero de la Sociedad se enmarca dentro de las políticas globales del Grupo Arcor las cuales se centran en la incertidumbre de los mercados financieros y tratan de minimizar los efectos potenciales adversos sobre su rentabilidad financiera.

La gestión de los principales riesgos financieros, tales como los riesgos de tipo de cambio, de tasa de interés, de liquidez y de capital, está controlada en general por el área de Finanzas y por el área de Tesorería del Grupo Arcor, en coordinación estrecha con la gerencia de la Sociedad.

18.4.1. Riesgo de mercado

18.4.1.1. Riesgo de tipo de interés de flujos de efectivo y del valor razonable:

Los préstamos tomados con partes relacionadas, no exponen a la Sociedad al riesgo de tasa de interés de los flujos de efectivo ya que, si bien son a tasa variable repactable mensualmente, no tienen plazo de cancelación establecido. En los casos que considere necesarios, Arcor S.A.I.C. asiste financieramente a sus subsidiarias en general y a la Sociedad en particular.

18.4.2. Riesgo crediticio

El riesgo de crédito al cual está expuesta la Sociedad, surge principalmente de:

18.4.2.1. Instrumentos financieros mantenidos con bancos e instituciones financieras

La Sociedad se expone al riesgo crediticio con bancos e instituciones financieras por el mantenimiento de instrumentos financieros tales como depósitos en cuenta corriente, depósitos a plazo fijo y eventualmente fondos comunes de inversión.

Como parte de la política general de tesorería, únicamente se aceptan entidades calificadas como de primera línea para la celebración de estos contratos. En consecuencia, el riesgo de crédito no se considera relevante para este tipo de instrumentos financieros.

18.4.3. Riesgo de liquidez

La gestión de las necesidades de liquidez es realizada en forma centralizada por el área de Tesorería del Grupo Arcor, en base a las proyecciones de reserva de liquidez de la Sociedad y su efectivo y equivalentes de efectivo sobre la base de un presupuesto financiero que contempla los flujos de efectivo esperados. El objetivo es asegurar que haya suficiente efectivo para procurar el cumplimiento de las obligaciones y compromisos como también el desembolso necesario para el desarrollo de las operaciones y proyectos de inversión.

Para mitigar el riesgo de liquidez el Grupo dispone, en caso de ser necesario, del financiamiento con entidades financieras para la obtención de línea de crédito.

El área de Tesorería invierte los excedentes en depósitos a plazo, fondos comunes de inversión, etc., escogiendo instrumentos con vencimientos apropiados o de alta liquidez para dar margen suficiente al presupuesto financiero anteriormente indicado.

Los siguientes cuadros analizan los pasivos financieros de la Sociedad y agrupados considerando el tiempo que resta para su vencimiento desde el 31 de diciembre de 2017 y 2016, respectivamente. Los montos presentados en el cuadro son los flujos de efectivo contractuales no descontados.

	Valor de libros	Vencimientos contractuales
Menos de un año	Total al 31.12.2017
ARS
Préstamos	46.748.400	46.748.400	46.748.400
Cuentas por pagar y otras deudas	1.870.955	1.870.955	1.870.955
TOTAL AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017	48.619.355	48.619.355	48.619.355

NOTA 18. ADMINISTRACIÓN DEL RIESGO FINANCIERO

18.4 Factores de riesgos financieros

18.4.3. Riesgo de liquidez

	Valor de libros	Vencimientos contractuales
Menos de un año	Total al 31.12.2016
ARS
Préstamos	25.922.720	25.922.720	25.922.720
Cuentas por pagar y otras deudas	1.411.599	1.411.599	1.411.599
TOTAL AL 31 DE DICIEMBRE DE 2016	27.334.319	27.334.319	27.334.319

18.4.4 Administración del riesgo de capital

Los objetivos de la Sociedad al administrar el capital son: (i) garantizar el mantenimiento de una sólida calificación crediticia; (ii) asegurar un nivel de capitalización saludable, con el fin de salvaguardar la capacidad de continuar como empresa en marcha, generando retornos a los accionistas; (iii) mantener una estructura de financiamiento óptima para reducir el costo del capital y (iv) cumplir con los compromisos exigidos en algunos contratos de préstamos. Para mantener o ajustar la estructura de capital, la Sociedad puede entre otras acciones, ajustar el importe de los dividendos a pagar a los accionistas, devolver capital a los accionistas, emitir nuevas acciones o vender activos para reducir su endeudamiento o endeudarse financieramente con ARCOR S.A.I.C.

Consistente con la industria de consumo masivo a la cual pertenece la Sociedad y su sociedad controlante Arcor S.A.I.C., la Sociedad monitorea su capital sobre la base del índice de endeudamiento. Este ratio se calcula dividiendo la deuda financiera neta sobre el patrimonio neto total. La deuda financiera neta corresponde al total de préstamos (incluyendo préstamos corrientes y no corrientes, como se muestran en el estado de situación financiera excluyendo al endeudamiento financiero con Arcor S.A.I.C.) menos el efectivo y equivalentes de efectivo, y activos financieros a valor razonable. Los ratios de endeudamiento al 31 de diciembre 2017 y 2016, surgen del cuadro a continuación:

	31.12.2017	31.12.2016
Préstamos	46.748.400	25.922.720
(Menos) efectivo y equivalentes de efectivo	(65.083)	(25.289)
Deuda neta	46.683.317	25.897.431
Patrimonio neto total	90.062.086	76.031.708
Capitalización total	136.745.403	101.929.139
RATIO DE ENDEUDAMIENTO	0,5183	0,3406

NOTA 19. HECHOS POSTERIORES

Con posterioridad al 31 de diciembre de 2017 no se han producido hechos o circunstancias que afecten significativamente la situación patrimonial, los resultados de las operaciones y los flujos de efectivo de la empresa.

INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

A los señores Presidente y Directores de

Indalar Sociedad Anónima

Domicilio legal: Av. Fulvio Salvador Pagani 487

Arroyito - Provincia de Córdoba

CUIT: 30-62086460-5

Informe sobre los estados financieros

Hemos auditado los estados financieros adjuntos de Indalar Sociedad Anónima (en adelante “la Sociedad”) que comprenden el estado de situación financiera al 31 de diciembre de 2017, los estados de resultados integral, de cambios en el patrimonio y de flujos de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha, y un resumen de las políticas contables significativas y otra información explicativa.

Los saldos y otra información correspondientes al ejercicio 2016, son parte integrante de los estados financieros auditados mencionados precedentemente y por lo tanto deberán ser considerados en relación con esos estados financieros.

Responsabilidad de la Dirección

El Directorio de la Sociedad ha optado y es responsable por la preparación y presentación razonable de estos estados financieros de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) adoptadas como normas contables profesionales argentinas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE) y por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de Córdoba (CPCECBA), tal y como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB por sus siglas en inglés). Asimismo, el Directorio es responsable de la existencia del control interno que considere necesario para posibilitar la preparación de estados financieros libres de incorrecciones significativas originadas en errores o en irregularidades.

Responsabilidad de los auditores

Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre los estados financieros adjuntos basada en nuestra auditoría. Hemos llevado a cabo nuestro examen de conformidad con las Normas Internacionales de Auditoría (NIAs), como fueron adoptadas en Argentina por la FACPCE mediante la Resolución Técnica N° 32 y sus respectivas Circulares de Adopción. Dichas normas exigen que cumplamos con los requerimientos de ética, así como que planifiquemos y ejecutemos la auditoría con el fin de obtener una seguridad razonable sobre si los estados financieros seencuentran libres de incorrecciones significativas.

Una auditoría conlleva la aplicación de procedimientos para obtener elementos de juicio sobre las cifras y otra información presentada en los estados financieros.Los procedimientos seleccionados dependen del juicio del auditor, incluyendo la valoración del riesgo de incorrecciones significativas en los estados financieros, debidas a fraude o error. Al efectuar dicha valoración del riesgo, el auditor debe tener en consideración el control interno pertinente para la preparación y presentación razonable por parte de la Sociedad de los estados financieros, con el fin de diseñar los procedimientos de auditoría que sean adecuados, en función a las circunstancias, y no con la finalidad de expresar una opinión sobre la eficacia del control interno de la Sociedad. Una auditoría también comprende una evaluación de la adecuación de las políticas contables aplicadas, de la razonabilidad de las estimaciones significativas realizadas por la dirección de la Sociedad y de la presentación de los estados financieros en su conjunto.

Consideramos que los elementos de juicio que hemos obtenido proporcionan una base suficiente y adecuada para fundamentar nuestra opinión de auditoría.

Opinión

En nuestra opinión, los estados financieros mencionados en el primer párrafo del presente informe presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación financiera de Indalar Sociedad Anónima al 31 de diciembre de 2017, su resultado integral y los flujos de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha, de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera.

Informe sobre cumplimiento de disposiciones vigentes

En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos, respecto de Indalar Sociedad Anónima, que:

1. los importes totales correspondientes al estado de situación financiera y al estado de resultados integral se detallan a continuación:

a. 1) Estado de situación financiera al 31 de diciembre de 2017 y 31 de diciembre de 2016:

	31.12.17	31.12.16
Activo	180.062.206	154.988.088
Pasivo	90.000.120	78.956.380
Patrimonio neto	90.062.086	76.031.708

a. 2) Estado de resultados integral por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2017 y 2016 los cuales arrojan una ganancia integral total de ARS 14.030.378 y una ganancia integral total de ARS 11.505.432, respectivamente;

1. al 31 de diciembre de 2017 no existe deuda devengada a favor del Sistema Integrado Previsional Argentino que surja de los registros contables;
2. hemos aplicado los procedimientos sobre prevención de lavado de activos y financiación del terrorismo para Indalar Sociedad Anónima previstos en las correspondientes normas profesionales emitidas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de Córdoba.

Córdoba, 6 de marzo de 2018.

PRICE WATERHOUSE & CO.S.R.L. (Socio)
Dr. Andrés Suarez Contador Público (UBA) Mat. Prof. 10.11421.4 - C.P.C.E.Cba.

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

A los señores Accionistas de

INDALAR SOCIEDAD ANÓNIMA.

Avenida Fulvio Salvador Pagani N° 487

Ciudad de Arroyito - Provincia de Córdoba.

De acuerdo con lo dispuesto en el inciso 5° del artículo N° 294 de la Ley General de Sociedades N° 19.550 y en las Normas de la Comisión Nacional de Valores, en nuestro carácter de integrantes de la Comisión Fiscalizadora de INDALAR SOCIEDAD ANÓNIMA, hemos examinado los documentos detallados en el capítulo 1. siguiente.

1. DOCUMENTOS EXAMINADOS.

a. Estado de situación financiera al 31 de diciembre de 2017.

b. Estado de resultados y de otros resultados integrales por el ejercicio anual finalizado el 31 de diciembre de 2017.

c. Estado de cambios en el patrimonio por el ejercicio anual finalizado el 31 de diciembre de 2017.

d. Estado de flujos de efectivo por el ejercicio anual finalizado el 31 de diciembre de 2017.

e. Notas explicativas seleccionadas correspondientes a los estados financieros por el ejercicio anual finalizado el 31 de diciembre de 2017.

f. Inventario y Memoria del Directorio correspondiente al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2017.

Las cifras y otra información correspondientes al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2016, son parte integrante de los estados financieros mencionados precedentemente y, por lo tanto, deberán ser considerados en relación con esos estados financieros.

1. RESPONSABILIDAD DEL DIRECTORIO EN RELACIÓN CON LOS ESTADOS FINANCIEROS.

La preparación y emisión de los mencionados estados financieros es responsabilidad del Directorio de la Sociedad en ejercicio de sus funciones exclusivas, quien ha optado y es responsable de la preparación y emisión de los mencionados estados financieros de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), adoptadas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE), como normas contables profesionales y aprobadas a su vez por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de Córdoba (CPCECba.), tal y como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB por sus siglas en inglés) y, por lo tanto, es responsable por la preparación y presentación de los estados financieros mencionados en el párrafo 1. y del control interno que el Directorio considere necesario para permitir la preparación de estos estados financieros libres de incorrecciones significativas. Nuestra responsabilidad es informar sobre dichos documentos sobre la base de la revisión que hemos realizado con el alcance detallado en el párrafo siguiente.

1. RESPONSABILIDAD DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA.

Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes establecidas en la Resolución Técnica N° 15 (modificada por la Resolución Técnica N° 45) de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE). Dichas normas requieren que el examen de los estados financieros se efectúe de acuerdo con las normas de auditoría vigentes establecidas en la Resolución Técnica N° 32/2012 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE), e incluyen la verificación de la razonabilidad de la información significativa de los documentos examinados y su congruencia con la restante información sobre las decisiones societarias de las que hemos tomado conocimiento, expuestas en las respectivas actas de Directorio y Asamblea, así como la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Dichas normas exigen que cumplamos los requerimientos de ética.

Para realizar nuestra tarea profesional sobre los documentos detallados precedentemente, hemos efectuado una revisión del trabajo efectuado por los auditores externos de INDALAR SOCIEDAD ANÓNIMA Price Waterhouse & Co. S.R.L., quienes han efectuado dicho examen de acuerdo con normas de auditoría vigentes y emitieron su informe de auditoría con fecha 6 de marzo de 2018.

Una auditoría requiere que el auditor planifique y desarrolle su tarea con el objetivo de obtener un grado razonable de seguridad acerca de la inexistencia de manifestaciones no veraces o errores significativos en los estados financieros. Una auditoría incluye examinar, sobre bases selectivas, los elementos de juicio que respaldan la información expuesta en estados financieros, así como evaluar las normas contables utilizadas, las estimaciones significativas efectuadas por la Sociedad y la presentación de los estados financieros tomados en su conjunto. Consideramos que nuestro trabajo y el informe del auditor externo de la Sociedad, nos brindan una base razonable para fundamentar nuestro informe.

En relación con la Memoria del Directorio correspondiente al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2017, hemos verificado que contiene la información requerida por el artículo N° 66 de la Ley General de Sociedades N° 19.550 y, en lo que es materia de nuestra competencia, que sus datos numéricos concuerdan con los registros contables de la Sociedad y otra documentación pertinente.

No hemos evaluado los criterios empresarios de administración, comercialización y producción, dado que ellos son de incumbencia exclusiva del Directorio y de la Asamblea.

1. DICTAMEN DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA.
2. En base a nuestro trabajo realizado, con el alcance que expresamos en los párrafos anteriores, informamos que, en nuestra opinión, los estados financieros de INDALAR SOCIEDAD ANÓNIMA mencionados en el párrafo 1., presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación financiera al 31 de diciembre de 2017 y su resultado integral y los flujos de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha, de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera.
3. Asimismo, en relación con el inventario y la Memoria del Directorio correspondiente al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2017, en materia de nuestra competencia, no tenemos observaciones que formular. La Memoria contiene la información requerida por el artículo N° 66 de la Ley General de Sociedades y sus datos numéricos concuerdan con los registros contables de la Sociedad y otra documentación pertinente.
4. INFORME SOBRE OTROS REQUERIMIENTOS LEGALES Y REGLAMENTARIOS.

a. Los estados financieros adjuntos de INDALAR SOCIEDAD ANÓNIMA surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las disposiciones legales vigentes.

b. Los estados financieros y el correspondiente inventario de INDALAR SOCIEDAD ANÓNIMA se encuentran asentados en el libro “Inventarios y Balances” y cumplen, en lo que es materia de nuestra competencia, con lo dispuesto en la Ley General de Sociedades y con las resoluciones de la Comisión Nacional de Valores.

c. Hemos aplicado los procedimientos sobre prevención de lavado de activos de origen delictivo y financiación del terrorismo previstos en la Resolución N° 40/2011 del Consejo Profesional de Ciencias Económicas de Córdoba (CPCECba.).

d. Manifestamos, asimismo, que en el ejercicio del control de legalidad que nos compete, hemos aplicado los distintos procedimientos descriptos en el artículo N° 294 de la Ley General de Sociedades N° 19.550, que consideramos necesarios de acuerdo con las circunstancias (incluyendo la asistencia a reuniones de Directorio y Asambleas de Accionistas), no teniendo observaciones que formular al respecto.

Ciudad de Arroyito, Provincia de Córdoba, 6 de marzo de 2018.

Cr. Hugo Pedro Gianotti

Presidente

Comisión Fiscalizadora

Córdoba, 6 de marzo de 2018.

Señores

Comisión Nacional de Valores

Presente

De mi mayor consideración

La Comisión Nacional de Valores de la República Argentina (C.N.V.), ha establecido la aplicación de las Resoluciones Técnicas Nº 26 y 29 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.) que adoptan, para ciertas entidades incluidas en el régimen de oferta pública de la Ley Nº 26.831, ya sea por su capital o por sus obligaciones negociables, o que hayan solicitado autorización para estar incluidas en el citado régimen, las Normas Internacionales de Información Financiera (“N.I.I.F.”) emitidas por el I.A.S.B. (Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad). En virtud de lo expuesto, dichas resoluciones técnicas fueron adoptadas por Arcor S.A.I.C., sociedad controlante de Indalar S.A.

Dado que Indalar S.A. adoptó por primera vez NIIF con posterioridad a la controlante Arcor S.A.I.C., en el marco de las exenciones previstas en NIIF 1 “Adopción por primera vez de las NIIF” Indalar S.A. ha optado por el método de valor razonable para la valuación de sus propiedades de inversión, método diferente al de costo amortizado, método utilizado por la controlante Arcor. S.A.I.C. Por lo tanto, existen diferencias de valuación en este rubro.

Se incluye a continuación una conciliación entre el patrimonio neto al 31 de diciembre de 2017 y el resultado del ejercicio finalizado en esa fecha.

A. Conciliación del patrimonio neto al 31 de diciembre de 2017.

	31.12.2017
AUMENTO / (DISMINUCIÓN)
ARS
Patrimonio neto bajo criterios Indalar S.A.	90.062.086
Ajustes por diferente criterio de valuación bajo N.I.I.F.
1. Diferente criterio de valuación de Propiedades de Inversión	(179.266.188)
1. Efecto impositivo de las diferencias	41.324.729
Total ajustes por diferencias de criterio	(137.941.459)
Patrimonio neto bajo criterios Arcor S.A.I.C.	(47.879.373)

B. Conciliación del estado de resultado integral al 31 de diciembre de 2017.

	31.12.17
GANANCIA / (PÉRDIDA)
ARS
Ganancia neta bajo criterios Indalar S.A.	14.030.378
Ajustes por diferente criterio de valuación bajo N.I.I.F.
1. Cambio en valor razonable de Propiedades de Inversión	(24.812.320)
1. Variación del efecto impositivo de la diferencia	(10.272.544)
Total ajustes por diferencias de criterio	(35.084.864)
Pérdida neta bajo criterios Arcor S.A.I.C.	(21.054.486)

Sin otro particular, saludo a Uds. muy atentamente.

Gustavo Pablo Macchi
Presidente