ARCOR SAIC - Annual Report 2017 | FinancialReports.eu

ZUCAMOR S.A.

Estados Contables por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2017 y 2016.

Denominación de la sociedad: ZUCAMOR S.A.

Domicilio Legal: Alicia Moreau de Justo 170 – Piso 1° – Ciudad Autónoma de Buenos Aires

EJERCICIO ECONÓMICO Nº 23

Estados Contables por el ejercicio iniciado el 1° de enero de 2017 y finalizado el 31 de diciembre de 2017.

ANTECEDENTES

Actividad principal: Financiera y de inversión e industria de la celulosa, papel y cartón corrugado.

Fecha de inscripción del Estatuto Social en el Registro Público de Comercio: 27 de julio de 1994.

Fecha de inscripción de la última modificación en el Registro Público de Comercio: 13 de septiembre de 2017.

Número de Registro en la Inspección General de Justicia: N° 1.594.022.

Fecha de finalización del plazo de duración: 27 de julio de 2093.

DATOS DE LA SOCIEDAD CONTROLANTE

Denominación: ARCOR S.A.I.C.

Domicilio legal: Av. Fulvio Salvador Pagani 487 – Arroyito – Provincia de Córdoba – República Argentina.

Actividad principal: Fabricación de golosinas.

Participación en el Capital Social y los Votos: 72,7430%

CAPITAL: ARS 154.760.177

Composición del Capital (expresado en pesos argentinos) (Nota 6 a los estados contables individuales):

AccionesSuscriptoIntegradoInscripto(*)

154.760.177 Acciones ordinarias escriturales de 1 voto cada una, con valor nominal de ARS 1 cada una

154.760.177

86.088.267154.760.177154.760.17786.088.267

(*) El aumento de capital social de ARS 68.671.910 (68.671.910 acciones ordinarias escriturales de 1 voto cada una y de valor nominal ARS 1 cada una) dispuesto por la Asamblea General Extraordinaria de Accionistas de fecha 27 de septiembre de 2017 se encuentra pendiente de inscripción en el Registro Público de Comercio.

ZUCAMOR S.A.

ESTADO DE SITUACIÓN PATRIMONIAL CONSOLIDADO

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017

ESTADO DE RESULTADOS Y ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO CONSOLIDADO POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL

31 DE DICIEMBRE DE 2017 Y 2016


ACTIVO	31.12.17 (Nota 1)	31.12.16 (Nota 1)	PASIVO Y PATRIMONIO NETO	31.12.17 (Nota 1)	31.12.16 (Nota 1)
ACTIVO CORRIENTE			PASIVO CORRIENTE
Caja y bancos (Nota 2.1)	24.161.250	60.819.880	Cuentas por pagar (Nota 2.5)	360.363.163	434.431.552
Inversiones	428	428	Préstamos (Nota 2.6)	1.135.915.951	973.723.246
Créditos por ventas (Nota 2.2)	948.960.804	841.141.925	Remuneraciones y cargas sociales (Nota 2.7)	183.628.144	139.310.445
Otros créditos (Nota 2.3)	137.516.138	188.572.814	Cargas fiscales (Nota 2.8)	27.522.678	30.350.223
Bienes de cambio (Nota 2.4)	443.653.336	420.781.109	Anticipos de clientes	5.786.933	10.732.720
			Otros pasivos (Nota 2.9)	9.298.764	31.206.257

			SUBTOTAL DEUDA CORRIENTE	1.722.515.633	1.619.754.443

			Previsiones (Anexo E)	13.358.914	12.564.899

TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE	1.554.291.956	1.511.316.156	TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE	1.735.874.547	1.632.319.342
ACTIVO NO CORRIENTE			PASIVO NO CORRIENTE
Otros créditos (Nota 2.3)	146.123.972	43.070.061	Préstamos (Nota 2.6)	122.750.547	391.923.076
Bienes de cambio (Nota 2.4)	296.594.597	219.383.364	Cargas fiscales (Nota 2.8)	45.431.277	27.579.546
Inversiones permanentes en sociedades	325.243	325.243	Otros pasivos (Nota 2.9)	20.698.415	17.432.357
Bienes de uso (Anexo A)	1.244.188.845	1.132.528.479
			SUBTOTAL DEUDA NO CORRIENTE	188.880.239	436.934.979

			Previsiones (Anexo E)	35.222.212	33.369.510

			TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE	224.102.451	470.304.489
			TOTAL DEL PASIVO	1.959.976.998	2.102.623.831
			PATRIMONIO NETO (según estado respectivo)	1.255.686.496	780.646.120
TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE	1.687.232.657	1.395.307.147	Participación de terceros	25.861.119	23.353.352
TOTAL DEL ACTIVO	3.241.524.613	2.906.623.303	TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO	3.241.524.613	2.906.623.303

Las notas y anexos que se acompañan son parte integrante de los estados contables consolidados.


	31.12.2017 (Nota 1)	31.12.2016 (Nota 1)
Ventas netas	3.924.759.336	3.465.168.793
Costo de los bienes vendidos y servicios prestados (Anexo F)	(2.916.733.189)	(2.464.070.869)
Subtotal	1.008.026.147	1.001.097.924
Resultado neto de la producción agropecuaria (Nota 2.12)	2.000.505	1.433.019
GANANCIA BRUTA	1.010.026.652	1.002.530.943
Gastos de comercialización (Anexo H)	(470.734.343)	(365.635.662)
Gastos de administración (Anexo H)	(261.434.156)	(239.105.997)
Otros egresos operativos, netos (Nota 2.10)	(58.495.699)	(44.257.624)
GANANCIA OPERATIVA	219.362.454	353.531.660

Resultados financieros y por tenencia
Generados por activos
Intereses implícitos y explícitos	6.697.434	10.275.019
Diferencias de cambio	48.875.946	61.615.685
Resultado por tenencia de bienes de cambio	28.494.946	(10.287.015)
Resultado por tenencia de plantaciones forestales	67.144.141	53.939.309

Generados por pasivos
Intereses bancarios	(279.092.931)	(292.456.104)
Intereses implícitos y explícitos	(18.829.462)	(6.172.154)
Diferencias de cambio	(87.296.729)	(83.679.769)
Gastos bancarios	(7.336.372)	(6.353.333)

Otros ingresos no operativos, netos (Nota 2.11)	3.546.668	32.479.362

RESULTADO ANTES DE IMPUESTO A LAS GANANCIAS	(18.433.905)	112.892.660
Impuesto a las ganancias	5.260.198	(36.703.329)
Participación de terceros	(2.504.940)	(2.485.807)
(PÉRDIDA) GANANCIA NETA DEL EJERCICIO	(15.678.647)	73.703.524

Las notas y anexos que se acompañan son parte integrante de los estados contables consolidados.


	31.12.17 (Nota 1)	31.12.16 (Nota 1)
VARIACIÓN DEL EFECTIVO
Efectivo al inicio del ejercicio	60.820.308	167.835.336
(Disminución) neta del efectivo	(36.658.630)	(107.015.028)
Efectivo al cierre del ejercicio	24.161.678	60.820.308
ACTIVIDADES OPERATIVAS
(Pérdida) Ganancia neta del ejercicio	(15.678.647)	73.703.524
Impuesto a las ganancias	(5.260.198)	36.703.329
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo generado por las operaciones
Participación de terceros en resultados.	2.504.940	2.485.807
Depreciación de bienes de uso (Anexo H)	111.584.710	91.755.917
Consumo de repuestos y otras bajas de bienes de uso	102.536.482	72.869.946
Resultado por venta de bien de uso (Nota 2.11)	(323.000)	(25.124.049)
Resultados financieros y por tenencia	241.343.027	273.118.362
Aumento neto de previsiones (Anexo E)	20.467.950	23.542.153
(Aumento) neto de activos
(Aumento) neto de créditos por ventas	(59.911.688)	(216.204.830)
(Aumento) neto de otros créditos	(77.854.236)	(51.237.809)
(Aumento) neto de bienes de cambio	(7.658.958)	(154.284.958)
(Disminución) Aumento neto de pasivos
(Disminución) Aumento neto de cuentas por pagar	(87.205.792)	157.659.752
Aumento neto de remuneraciones y cargas sociales	44.701.797	25.035.919
Aumento (Disminución) neta de cargas fiscales	5.659.417	(10.773.541)
(Disminución) neta de anticipo de cliente	(4.945.773)	(527.036)
(Disminución) Aumento neto de otros pasivos	(1.584.308)	3.327.138
Utilización de previsiones	(1.615.040)	(7.532.565)
Flujo de efectivo generado por las operaciones	266.760.683	294.517.059
ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
Aumento de bienes de uso	(326.256.366)	(410.138.229)
Ingresos por ventas de bien de uso	413.710	27.033.266
Ingreso por venta de participación en Zucamor S.A. a Arcor S.A.I.C.	6.016	-
Flujo neto de efectivo (utilizado en) las actividades de inversión	(325.836.640)	(383.104.963)
ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN
Aporte de capital	700.000.000	-
Pago de dividendos (1)	(231.642.080)	(34.470.058)
Préstamos pagados	(637.014.020)	(381.260.552)
Préstamos obtenidos	147.800.000	363.028.925
Variación neta de descubiertos bancarios	312.952.425	277.873.296
Intereses pagados	(269.678.998)	(243.598.735)
Flujo neto de efectivo generado por (utilizado en) las actividades de financiación	22.417.327	(18.427.124)
(DISMINUCIÓN) NETA DEL EFECTIVO	(36.658.630)	(107.015.028)

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, no incluye dividendos adeudados por ARS 7.655.802 y ARS 30.019.718, respectivamente (Nota 2.9).

Las notas y anexos que se acompañan son parte integrante de los estados contables consolidados.

ÍNDICE DE NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS


Nota		Concepto		Página
1	Bases de presentación de los estados contables		7
2	Composición de los principales rubros		10
3	Garantías otorgadas y bienes de disponibilidad restringida		15
4	Préstamos		15
5	Obligaciones por beneficios de retiro del personal		17
6	Adhesión a Régimen de Regularización Excepcional Ley 27.260		18
7	Ajustes en resultados de ejercicios anteriores		19

GLOSARIO DE TÉRMINOS


Término	Definición
A.F.I.P.	Administración Federal de Ingresos Públicos.
Arcor S.A.I.C.	Sociedad controlante.
ARG PCGA	R.T. emitidas por la F.A.C.P.C.E. con excepción de la R.T. N° 26 (modificada por las RT N° 29, 38 y 43) que adopta las N.I.I.F. Estas R.T. contienen las normas generales y particulares de valuación y exposición vigentes en Argentina, para las sociedades que no están obligadas o no optaron por adoptar las N.I.I.F.
ARS	Peso argentino.
B.N.A.	Banco de la Nación Argentina.
F.A.C.P.C.E.	Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas.
Grupo Arcor	Grupo económico formado por Arcor S.A.I.C. y sus sociedades controladas.
I.F.R.S.	International Financial Reporting Standards (ver N.I.I.F.).
La Sociedad	Indistintamente, Zucamor S.A.
N.I.I.F.	Normas Internacionales de Información Financiera (o IFRS, por sus siglas en inglés).
P.E.N.	Poder Ejecutivo Nacional.
R.T. / F.A.C.P.C.E.	Resoluciones Técnicas emitidas por la F.A.C.P.C.E.
USD	Dólar Estadounidense.
V.P.P.	Valor Patrimonial Proporcional o método de la participación.

NOTA 1: BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES

Los presentes estados contables consolidados constituyen información complementaria que debe ser leída y analizada en forma conjunta con los estados contables individuales de la Sociedad.

A continuación, se detallan las normas contables más relevantes aplicadas por la Sociedad en la preparación de los presentes estados contables consolidados, las que han sido aplicadas uniformemente respecto del ejercicio anterior, siendo además aplicable las Notas 1 y 2 a los estados contables individuales.

1.1. Normas contables aplicadas

Los presentes estados contables consolidados fueron confeccionados conforme a las normas contables de exposición y valuación contenidas en las R.T. emitidas por la F.A.C.P.C.E. En su preparación no se tuvieron en cuenta las disposiciones de la R.T. N° 26 de la F.A.C.P.C.E., modificada por las R.T. N° 29, 38 y 43. Por consiguiente, los presentes estados contables fueron preparados sobre la base de las ARG PCGA.

Los estados contables consolidados se exponen en pesos sin centavos al igual que sus notas y anexos.

1.2 Bases de preparación

Siguiendo el procedimiento establecido en la R.T. Nº 21 de la F.A.C.P.C.E., al 31 de diciembre de 2017 y 2016, la Sociedad consolidó línea a línea sus estados contables individuales con los estados contables de las sociedades controladas Zucamor Cuyo S.A., Papel Misionero S.A.I.F.C. y BI S.A.

En la consolidación fue eliminada la inversión en las sociedades controladas, los saldos de activos y pasivos, y las ganancias y pérdidas registradas en transacciones entre la Sociedad y las mencionadas sociedades controladas, y se incluyó la participación de los accionistas minoritarios en el patrimonio neto y en el resultado del ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2017 y 2016.

Asimismo, los resultados no trascendidos a terceros contenidos en saldos finales de activos, originados por operaciones realizadas entre sociedades integrantes del grupo económico, son excluidos en la determinación del resultado por participación en sociedades.

Las sociedades que se consolidan son las siguientes (Anexo C a los estados contables individuales):


SOCIEDAD	DOMICILIO LEGAL	FECHA DE CIERRE	PARTICIPACIÓN %
DIRECTA E INDIRECTA
Papel Misionero S.A.I.F.C.	Alicia Moreau de Justo 170 – Piso 1° – Ciudad Autónoma de Buenos Aires	31.12.17	96,0716%
Zucamor Cuyo S.A.	Gral. Acha y Ruta Nac. Nro. 40 - Provincia de San Juan	31.12.17	99,9998%
BI S.A.	Alicia Moreau de Justo 170 – Piso 1° – Ciudad Autónoma de Buenos Aires	31.12.17	100,0000%

1.3. Estados contables consolidados comparativos

Las cifras al 31 de diciembre de 2016 que se exponen en estos estados contables consolidados a efectos comparativos, surgen de los estados contables consolidados de la Sociedad a dicha fecha y consideran los efectos de los ajustes en resultados de ejercicios anteriores expuestos en Nota 7 a los presentes estados contables consolidados y en Nota 7 a los estados contables individuales, los cuales fueron considerados siguiendo la metodología descripta en Nota 1.2. Adicionalmente, sobre las mismas, se efectuaron ciertas reclasificaciones a efectos de su presentación comparativa con las del presente ejercicio.

NOTA 1: BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES

1.4. Criterios de valuación

Los criterios contables utilizados por las sociedades controladas son similares a aquellos utilizados por Zucamor S.A., y se encuentran descriptos en detalle en las notas explicativas a los estados contables individuales de la Sociedad. Adicionalmente, los criterios de medición de mayor relevancia utilizados en la preparación de los estados contables de las sociedades controladas y no detallados en la mencionada nota, son los siguientes:

1.4.1 Activos Biológicos – Plantaciones forestales

Las plantaciones se valúan a su valor razonable menos los gastos directos de venta al momento de cosecha, con las particularidades siguientes:

Plantaciones que han llegado hasta el tercer año de su desarrollo: se valúan en función del costo directo de implantación, mantenimiento y gastos directos de estructura para obtener el activo en su estado actual. En caso de imposibilidad de obtener los respectivos costos de reposición, se utilizaron los costos históricos como sucedáneos.
Plantaciones a partir del cuarto año: se valúan por el valor presente neto de los flujos de fondos netos estimados hasta la fecha de cosecha / tala, por entender que estas plantaciones han superado la etapa inicial de su desarrollo biológico lo cual permite estimar razonablemente el rinde esperado de las mismas.

Dichas plantaciones se exponen en el rubro “Bienes de cambio corrientes” del estado de situación patrimonial consolidado en la medida que se estime que su tala se llevará a cabo en el ejercicio siguiente. En los restantes casos, se expone en el rubro “Bienes de cambio no corrientes” del estado de situación patrimonial consolidado.

Las ganancias o pérdidas resultantes del reconocimiento inicial de un activo biológico a su valor razonable menos la estimación de gastos directos de venta / transferencias y las correspondientes a cambios posteriores en el valor razonable, son expuestos como ganancias o pérdidas en el estado de resultados del ejercicio en el que se generan, en el rubro “Resultado por tenencia de plantaciones forestales”.

Asimismo, el valor razonable de estos activos biológicos, se determina en forma separada del terreno en el que están plantados, el cual se mide de acuerdo a los criterios adoptados para el rubro “Bienes de uso” del estado de situación patrimonial consolidado.

Los valores obtenidos de esta forma, no superan a sus respectivos valores recuperables estimados al cierre del ejercicio.

1.4.2 Impuesto a la ganancia mínima presunta

La Sociedad y sus sociedades controladas determinan el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables al cierre del ejercicio. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Por lo tanto, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta del impuesto a las ganancias que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes. La sanción de la ley 27.260, art. 76, deroga la aplicación del impuesto a la ganancia mínima presunta para los ejercicios iniciados a partir del 1 de enero de 2019.

NOTA 1: BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES

1.4. Criterios de valuación

1.4.2 Impuesto a la ganancia mínima presunta

La Sociedad y sus sociedades controladas reconocen el impuesto a la ganancia mínima presunta determinado en ejercicios anteriores como crédito en los casos en que se estima su utilización en ejercicios futuros como pago a cuenta del impuesto a las ganancias (y teniendo en consideración lo detallado anteriormente). En los casos en que existen dudas sobre su utilización, el cargo anual se imputa en el rubro “Impuesto a las ganancias” del estado de resultados consolidado (caso de la sociedad controlada BI S.A.). Dicho crédito se expone en el rubro “Otros créditos no corrientes” del estado de situación patrimonial consolidado.

No obstante, mediante la Instrucción General N° 2/2017, la AFIP instruyó a sus áreas jurídicas a respetar el criterio sentado por la Corte Suprema de Justicia de la Nación, reconociendo que no existe ganancia mínima presunta cuando haya pérdidas en los balances contables correspondientes al período pertinente y se registren, también, quebrantos en la declaración jurada del impuesto a las ganancias de dicho período fiscal. En el mismo sentido, el Organismo Fiscal incluyó en el aplicativo para la declaración jurada anual del impuesto a la ganancia mínima presunta, la posibilidad de que el contribuyente indique que tuvo pérdidas en el balance contable y a su vez quebrantos impositivos a los fines de no pagar el citado gravamen. En atención a lo antes mencionado, sólo en el caso de Zucamor S.A. no se determinó el impuesto a la ganancia mínima presunta por el período fiscal 2017.

1.4.3 Inversiones permanentes en sociedades

Incluye las participaciones al cierre del ejercicio de la sociedad controlada Zucamor Cuyo S.A. en Kalamún S.A. y de Zucamor S.A. en Talleres Gráficos S.A.

La inversión en Kalamún S.A. ha sido valuada de acuerdo con el método del valor patrimonial proporcional en base a sus estados contables al 31 de diciembre de 2012. Dicha sociedad se encuentra en proceso de disolución, habiéndose iniciado el mismo el 1 de enero de 2013 y, por tal motivo, no registra operaciones desde dicha fecha.

Las normas contables utilizadas para la elaboración de los estados contables de Kalamún S.A. son similares a las utilizadas por la Sociedad y por su sociedad controlada Zucamor Cuyo S.A., habiéndose practicado los ajustes correspondientes a tal efecto cuando fuera necesario.

NOTA 2: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS


Estado de Situación Patrimonial	Deudor / (Acreedor)
2.1 Caja y bancos	31.12.2017	31.12.2016
Caja y fondos fijos
En moneda local	188.241	216.468
En moneda extranjera	824.365	729.047
Depósitos en cuentas bancarias
En moneda local	16.831.529	7.595.105
En moneda extranjera	6.317.115	52.279.260
TOTAL	24.161.250	60.819.880
2.2 Créditos por ventas
Comunes
En moneda local	646.617.235	601.940.667
En moneda extranjera	295.058.537	270.275.110
Sociedades relacionadas
En moneda local	33.539.479	-
En moneda extranjera	11.869.758	-
Morosos y en gestión judicial	997.674	1.606.895
SUBTOTAL	988.082.683	873.822.672
Previsión para deudores incobrables (Anexo E)	(39.121.879)	(32.680.747)
TOTAL	948.960.804	841.141.925

NOTA 2: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS


Estado de Situación Patrimonial	Deudor / (Acreedor)
2.3 Otros créditos	31.12.2017	31.12.2016
Corrientes:
Reintegros a percibir
En moneda local	713.252	-
En moneda extranjera	7.558.713	6.048.484
Créditos fiscales	69.493.696	77.965.802
Gastos pagados por adelantado	11.496.536	11.101.504
Anticipos a proveedores	37.989.382	81.779.500
Depósitos en garantía
En moneda local	8.585.158	6.557.998
En moneda extranjera	185.490	-
Diversos
En moneda local	5.377.622	5.387.130
SUBTOTAL	141.399.849	188.840.418
Previsión para reintegros a percibir (Anexo E)	(534.077)	(267.604)
Previsión para otros créditos incobrables (Anexo E)	(3.349.634)	-
TOTAL	137.516.138	188.572.814

No corrientes:
Créditos fiscales	93.865.685	26.064.462
Crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta	21.693.417	-
Activo por impuesto diferido	29.833.882	15.690.281
Diversos	4.792.174	3.650.796
SUBTOTAL	150.185.158	45.405.539
Previsión para otros créditos incobrables (Anexo E)	(4.061.186)	(2.335.478)
TOTAL	146.123.972	43.070.061

NOTA 2: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS


Estado de Situación Patrimonial	Deudor / (Acreedor)
2.4 Bienes de cambio	31.12.2017	31.12.2016
Corrientes
Productos terminados	25.473.582	26.134.455
Productos en proceso	7.542.137	7.879.704
Materias primas y materiales	401.419.078	360.888.116
Materias primas y materiales en tránsito	15.202.036	32.446.707
SUBTOTAL (Anexo F – Actividad industrial)	449.636.833	427.348.982
Plantaciones forestales (Anexo F – Actividad agropecuaria)	14.593.102	10.794.140
SUBTOTAL	464.229.935	438.143.122
Previsión para desvalorización y obsolescencia de bienes de cambio (Anexo E)	(20.576.599)	(17.362.013)
TOTAL	443.653.336	420.781.109

No corrientes:
Plantaciones forestales	296.594.597	219.383.364
TOTAL (Anexo F – Actividad agropecuaria)	296.594.597	219.383.364

	Acreedor / (Deudor)
	31.12.2017	31.12.2016
2.5 Cuentas por pagar
Comunes
En moneda local	296.410.341	363.713.489
En moneda extranjera	63.952.822	70.718.063
TOTAL	360.363.163	434.431.552

2.6 Préstamos
Corrientes:
Bancarios
En moneda local	957.500.982	703.231.372
En moneda extranjera	178.414.969	269.665.602
Leasing financiero
En moneda local	-	826.272
TOTAL	1.135.915.951	973.723.246
No corrientes:
Bancarios
En moneda local	21.000.000	155.933.330
En moneda extranjera	101.750.547	235.989.746
TOTAL	122.750.547	391.923.076

NOTA 2: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS


Estado de Situación Patrimonial	Acreedor / (Deudor)
2.7 Remuneraciones y cargas sociales	31.12.2017	31.12.2016
Remuneraciones a pagar	143.284.042	105.162.706
Cargas sociales y previsionales a pagar	40.344.102	34.147.739
TOTAL	183.628.144	139.310.445

2.8 Cargas fiscales
Corrientes:
Impuesto al valor agregado a pagar	647.566	3.405.810
Retenciones y percepciones de impuestos nacionales a depositar	11.337.624	13.592.209
Retenciones y percepciones de impuestos provinciales a depositar	6.828.100	10.559.579
Tasas y contribuciones municipales a pagar	1.639.225	1.361.366
Moratorias impositivas y planes de facilidades de pago	7.070.163	1.431.259
TOTAL	27.522.678	30.350.223
No corrientes:
Pasivo por impuesto diferido	33.252.754	24.842.798
Moratorias impositivas y planes de facilidades de pago	12.178.523	2.736.748
TOTAL	45.431.277	27.579.546

2.9 Otros pasivos
Corrientes:
Dividendos a pagar
A accionistas de Zucamor S.A.	6.727.228	28.972.723
A terceros (interés no controlante)	928.574	1.046.995
Gratificaciones por jubilación y otros beneficios posteriores al retiro (Nota 5)	1.642.962	1.186.539
TOTAL	9.298.764	31.206.257
No corrientes:
Gratificaciones por jubilación y otros beneficios posteriores al retiro (Nota 5)	20.698.415	17.432.357
TOTAL	20.698.415	17.432.357

NOTA 2: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS


Estado de Resultados	Ganancia / (Pérdida)
2.10. Otros egresos operativos, netos	31.12.2017	31.12.2016
Impuesto a los débitos y créditos bancarios	(59.179.099)	(45.180.791)
Ingresos por alquileres	287.433	236.033
Quebranto previsión por reintegros de exportación incobrables, neto (Anexo E)	(417.168)	-
Otros	813.135	687.134
TOTAL	(58.495.699)	(44.257.624)

2.11. Otros ingresos no operativos, netos
Resultado por venta de bienes de uso	323.000	25.124.049
Ingresos por cobertura de siniestros	-	5.539.086
Otros	3.223.668	1.816.227
TOTAL	3.546.668	32.479.362

2.12. Resultado neto de la producción agropecuaria
Ingresos de la actividad agropecuaria	42.441.099	30.445.613
Costo de la actividad agropecuaria (Anexo F)	(40.440.594)	(29.012.594)
TOTAL	2.000.505	1.433.019

NOTA 3: GARANTÍAS OTORGADAS Y BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA

A continuación, se detallan las principales garantías otorgadas y bienes de disponibilidad restringida de Zucamor S.A. y sus sociedades controladas:

Entre los meses de diciembre de 2010 y noviembre de 2011, la sociedad controlada Papel Misionero S.A.I.F.C. obtuvo financiamiento del Banco Nacional de Desarrollo Económico y Social de Brasil (B.N.D.E.S.) por USD 25.916.408 destinado al desarrollo de su proyecto de energía de biomasa. Dicho préstamo fue avalado por el Banco de la Nación Argentina (B.N.A.) por un monto total de capital e intereses de USD 31.911.000. A efectos de obtener dicha garantía del B.N.A., Zucamor S.A. se constituyó en fiador solidario de su sociedad controlada, a favor del B.N.A.

El saldo al 31 de diciembre de 2017 de dicho préstamo de Papel Misionero S.A.I.F.C. asciende a
ARS 155.222.325 (capital adeudado en USD 8.184.129).

En el mes de diciembre de 2012, la sociedad controlada Papel Misionero S.A.I.F.C., mancomunada y solidariamente con Zucamor S.A., obtuvo un préstamo de ARS 70.000.000 del B.N.A. en el marco de sus “Líneas de crédito para la inversión productiva” (Comunicación B.C.R.A. “A” 5319) el cual fue destinado al desarrollo de su proyecto de energía de biomasa.

Al 31 de diciembre de 2017 de dicho préstamo de Papel Misionero S.A.I.F.C., se encontraba totalmente cancelado.

En el mes de diciembre de 2012, Zucamor S.A., mancomunada y solidariamente con su sociedad controlada Papel Misionero S.A.I.C.F., obtuvo un préstamo de ARS 48.000.000 del B.N.A. en el marco de sus “Líneas de crédito para la inversión productiva” (Comunicación B.C.R.A. “A” 5319) el cual fue destinado a su plan de inversiones productivas.

Al 31 de diciembre de 2017 de dicho préstamo de Zucamor S.A., se encontraba totalmente cancelado.

Como garantía del préstamo indicado en el apartado (1) anterior, Papel Misionero S.A.I.F.C. gravó los inmuebles de su propiedad con derecho real de hipoteca en primer grado de privilegio a favor del B.N.A.

Finalmente, como garantía de los préstamos indicados en los apartados (2) y (3) anteriores, Papel Misionero S.A.I.F.C. había gravado los inmuebles de su propiedad con derecho real de hipoteca en segundo grado de privilegio a favor del B.N.A.

NOTA 4: PRÉSTAMOS

A continuación, se detallan los principales préstamos de largo plazo adeudados por Zucamor S.A. y sus sociedades controladas al 31 de diciembre de 2017:

La sociedad controlada Papel Misionero S.A.I.F.C obtuvo, entre los meses de diciembre del año 2010 y noviembre del año 2011, financiamiento con el Banco Nacional de Desarrollo Económico y Social de Brasil (B.N.D.E.S.) por un monto de USD 25.916.408 a tasa fija, con pagos semestrales de capital e intereses siendo el último vencimiento en el mes de octubre de 2020. Dicho financiamiento fue avalado por el Banco de la Nación Argentina y se encuentra garantizado con derecho real de hipoteca (Nota 3 a los presentes estados contables consolidados). Al 31 de diciembre de 2017, el saldo adeudado por estos préstamos asciende a
ARS 155.222.325.
En el mes de junio de 2015, la Sociedad, obtuvo un préstamo con una entidad bancaria local por
ARS 100.000.000 con pagos de intereses mensuales y pagos de capital anuales, a tasa fija durante los primeros 24 meses, y a tasa BADLAR corregida (BADCOR) más un margen aplicable por el plazo restante a su vencimiento, previsto para el mes de junio de 2018. Al 31 de diciembre de 2017, el saldo adeudado por dicho préstamo asciende a ARS 33.894.980.

NOTA 4: PRÉSTAMOS

En el mes de junio de 2015, la Sociedad, obtuvo un préstamo con una entidad bancaria local por
ARS 60.000.000 con pagos de intereses trimestrales a tasa fija y pagos de capital anuales, cuyo último vencimiento está previsto para el mes de junio de 2018. Al 31 de diciembre de 2017, el saldo adeudado por dicho préstamo asciende a ARS 20.260.822.
En el mes de septiembre de 2015, la Sociedad y su sociedad controlada Papel Misionero S.A.I.F.C. obtuvieron financiamiento en pesos con un conjunto entidades bancarias locales por un total de ARS 210.000.000, con pagos de intereses trimestrales y pagos de capital semestrales, a tasa fija durante los primeros 18 meses y a tasa BADLAR corregida (BADCOR) más un margen por el plazo restante hasta su vencimiento, previstos para el mes de septiembre del 2019. Al 31 de diciembre de 2017, el saldo adeudado por estos préstamos asciende a ARS 53.526.882.
Durante el segundo trimestre del año 2016, su sociedad controlada Papel Misionero S.A.I.F.C obtuvo financiamiento con entidades bancarias locales por un monto total de USD 20.000.000, a tasa fija con pagos trimestrales de intereses y semestrales de capital, siendo el último vencimiento en el segundo trimestre del año 2018. Al 31 de diciembre de 2017, el saldo adeudado por estos préstamos asciende a ARS 124.943.191.
Finalmente, en el mes de marzo de 2017, la Sociedad obtuvo un préstamo con una entidad bancaria local por
ARS 130.000.000 a tasa fija, con pagos de intereses trimestrales y amortización de capital al vencimiento, previsto para el mes de agosto de 2018. Al 31 de diciembre de 2017, el saldo adeudado por dicho préstamo asciende a ARS 132.115.616.

Los préstamos de Zucamor S.A. y sus sociedades controladas establecen ciertas condiciones y compromisos a ser cumplidos durante la vigencia de los mismos, entre los que se encuentra el cumplimiento de índices financieros específicos, sobre los cuales no existen incumplimientos al 31 de diciembre de 2017 o, de existir, fueron dispensados por los respectivos acreedores con anterioridad a dicha fecha de cierre.

Asimismo, al 31 de diciembre de 2017 y 2016, los préstamos bancarios corrientes (Nota 2.6) incluyen adelantos en cuenta corriente por ARS 667.625.419 y ARS 344.002.975, respectivamente.

NOTA 5: OTROS PASIVOS: GRATIFICACIONES POR JUBILACIÓN Y OTROS BENEFICIOS POSTERIORES AL RETIRO


	31.12.17	31.12.16

CORRIENTE
Gratificaciones por jubilación	1.642.962	1.186.539
TOTAL CORRIENTE	1.642.962	1.186.539

NO CORRIENTE
Gratificaciones por jubilación	20.698.415	17.432.357
TOTAL NO CORRIENTE	20.698.415	17.432.357
TOTAL	22.341.377	18.618.896

El detalle de la variación de estas obligaciones consolidadas es el siguiente:


	31.12.17	31.12.16
Saldo al inicio del ejercicio	18.618.896	13.471.105
Costo (1)	1.938.104	1.086.515
Intereses (2)	5.039.821	4.061.276
(Ganancia) actuarial (1)	(1.958.816)	-
Beneficios pagados a los participantes	(1.296.628)	-
SALDO AL CIERRE DEL EJERCICIO	22.341.377	18.618.896

Imputado en “Sueldos, jornales y cargas sociales”; ARS (530.833), ARS 477.567 y ARS 32.554 se incluye en el rubro “Costo de ventas”, “Gastos de comercialización” y “Gastos de administración”, respectivamente para el ejercicio finalizado al 31 de diciembre de 2017.
Imputado en “Resultados financieros y por tenencia – Generados por pasivos” del Estado de Resultados.

Los pasivos registrados al 31 de diciembre de 2016 y 2015 ($ 18.618.896 y $ 13.471.105, respectivamente) fueron registrados durante el ejercicio 2017 como un “Ajuste en Resultados de Ejercicios Anteriores” (Nota 7). Por dicha razón, no se estimaron “ganancias o pérdidas actuariales”.

Los principales supuestos actuariales utilizados para el ejercicio 2017 y 2016 fueron los siguientes:


	31.12.17	31.12.16

Tabla de mortalidad	G.A.M. 83	G.A.M. 83
Tabla de invalidez	P.D.T. 85	P.D.T. 85
Edad normal de retiro hombres / mujeres	65 / 60 años	65 / 60 años
Tasa real anual de descuento	5%	4,5%

Las hipótesis respecto a la tasa de mortalidad futura se establecen en base a asesoramiento actuarial de acuerdo con estadísticas publicadas y la experiencia en cada territorio.

NOTA 6: ADHESIÓN A RÉGIMEN DE REGULARIZACIÓN EXCEPCIONAL LEY 27.260

Con fecha 22 de marzo de 2017, la sociedad controlada Zucamor Cuyo S.A. se adhirió al régimen de “Regularización excepcional de obligaciones tributarias, de la seguridad social y aduaneras” previsto por el Título II de la Ley 27.260 en relación a ciertos tributos que eran objeto de reclamo por la A.F.I.P. a Zucamor Cuyo S.A. y a Papelera Andina S.A. (sociedad absorbida por Zucamor Cuyo S.A.). Los tributos regularizados y la imputación contable del cargo a resultados generado por la citada adhesión pueden observarse a continuación:


Concepto	Períodos de los tributos	Imputación contable	(Pérdida) al 31 de diciembre de 2017
Intereses resarcitorios	-	Intereses implícitos y explícitos generados por pasivos	(5.661.912)
Impuesto al valor agregado	* Octubre a diciembre de 2010. * Febrero a noviembre de 2011. * Enero a junio y agosto a noviembre de 2012. * Enero, febrero, abril, mayo, julio y octubre de 2013.	Gastos de administración	(4.557.841)
Impuesto a las ganancias	Años 2011, 2013 y 2014.	Impuesto a las ganancias	(5.050.262)
Impuesto a las ganancias – Saldas no documentadas	Años 2011 y 2012.	(3.234.494)
Impuesto a la ganancia mínima presunta	Años 2011 y 2012.	Otros créditos no corrientes	(456.108)
TOTALES			(18.960.617)

Durante el año 2016, A.F.I.P. había formulado cargos en relación a estos tributos y, si bien Zucamor Cuyo S.A. entendía que tenía argumentos suficientes para sostener sus posiciones, a efectos de limitar su exposición a contingencias tributarias, procedió a adherirse en el régimen citado anteriormente.

Los pasivos relacionados a este régimen se exponen en el rubro “Cargas fiscales” (corrientes y no corrientes) del estado de situación patrimonial consolidado.

NOTA 7: AJUSTE A RESULTADO DE EJERCICIOS ANTERIORES

A partir de la adquisición de las acciones representativas del 100% del capital social y los votos de Zucamor S.A., conforme a lo expuesto en Nota 1.2 a los estados contables individuales, Arcor S.A.I.C. procedió a la revisión de los saldos contables de la Sociedad y de sus sociedades controladas, identificando, como consecuencia de este proceso, ciertas correcciones sobre los mismos y adaptaciones a los criterios contables aplicados por el Grupo Arcor.

Como resultado de dicho proceso de revisión y adaptación, la Sociedad y sus sociedades controladas registraron Ajustes en Resultados de Ejercicios Anteriores. Los principales impactos de dichos ajustes sobre los presentes estados contables consolidados se exponen a continuación:


Concepto	Efecto sobre el Patrimonio neto al 31 de diciembre de 2016 Aumento / (Disminución)	Efecto sobre el Patrimonio neto al 1 de enero de 2016 Aumento / (Disminución)	Efecto sobre resultados del ejercicio 2016
Correcciones sobre créditos y deudas comerciales	(43.488.841)	(28.756.301)	(14.732.540)
Correcciones sobre bienes de cambio	(17.329.004)	(8.976.723)	(8.352.281)
Correcciones sobre bienes de uso	(5.461.139)	(4.404.745)	(1.056.394)
Correcciones en la valuación de préstamos	(6.211.949)	(497.698)	(5.714.251)
Registración de pasivos por planes de beneficios definidos conforme a la R.T. 23	(18.618.896)	(13.471.105)	(5.147.791)
Correcciones sobre previsiones por juicios y contingencias	(12.993.620)	(2.830.365)	(10.163.255)
Efecto impositivo de los ajustes registrados y otras correcciones en la posición diferida	5.470.125	(10.866.231)	16.336.356
Efecto en participación de terceros	1.747.622	1.495.825	251.797
Total efecto sobre el Patrimonio neto	(96.885.702)	(68.307.343)	(28.578.359)


CUENTA PRINCIPAL	VALORES DE ORIGEN					DEPRECIACIONES					NETO RESULTANTE
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO (1)	AUMENTOS	DISMINU-CIONES	TRANSFEREN-CIAS	VALOR AL CIERRE DEL EJERCICIO	ACUMULADAS AL INICIO DEL EJERCICIO (1)	DISMINU-CIONES	%	DEL EJERCICIO	ACUMULADAS AL CIERRE DEL EJERCICIO	31.12.17	31.12.16 (1)

Muebles y útiles	45.096.302	4.902.213	(4.264.981)	6.051.866	51.785.400	30.374.605	(2.284.277)	10%	7.707.164	35.797.492	15.987.908	14.721.697
Vehículos	58.795.384	20.051	(1.930.776)	2.884.446	59.769.105	17.474.955	(1.697.581)	20%	9.720.893	25.498.267	34.270.838	41.320.429
Maquinarias	1.173.519.195	21.436.633	(11.009.086)	144.136.709	1.328.083.451	729.766.517	(4.132.025)	10%	76.765.966	802.400.458	525.682.993	443.752.678
Inmuebles terrenos	38.474.970	70.316	-	-	38.545.286	-	-	-	-	-	38.545.286	38.474.970
Moldes y herramientas	4.470.172	722.789	(28.905)	236.374	5.400.430	1.331.566	-	10%	412.108	1.743.674	3.656.756	3.138.606
Inmuebles edificios	267.202.916	7.290.387	(2.029.104)	72.376.039	344.840.238	130.972.941	(935.379)	2%	4.318.284	134.355.846	210.484.392	136.229.975
Inmuebles instalaciones	177.536.853	3.439.046	(607.953)	37.552.202	217.920.148	96.866.540	(362.805)	10%	13.044.393	109.548.128	108.372.020	80.670.313
Obras en construcción	181.409.193	60.329.219	-	(198.150.049)	43.588.363	-	-	-	-	-	43.588.363	181.409.193
Anticipos a proveedores	20.084.767	24.322.712	-	(38.803.723)	5.603.756	-	-	-	-	-	5.603.756	20.084.767
Repuestos	172.725.851	203.723.000	(92.168.454)	(26.283.864)	257.996.533	-	-	-	-	-	257.996.533	172.725.851

TOTALES AL 31.12.17	2.139.315.603	326.256.366	(112.039.259)	-	2.353.532.710	1.006.787.124	(9.412.067)		111.968.808	1.109.343.865	1.244.188.845
TOTALES AL 31.12.16 (1)	1.812.617.940	410.138.229	(83.440.566)	-	2.139.315.603	923.245.520	(8.661.403)		92.203.007	1.006.787.124		1.132.528.479

Incluye efecto de ajustes en resultados de ejercicios anteriores descriptos en Nota 7.


RUBROS	SALDOS AL INICIO DEL EJERCICIO (1)	AUMENTOS	DISMINUCIONES	TRANSFERENCIAS	UTILIZACIONES	SALDOS AL CIERRE DEL EJERCICIO
DEDUCIDAS DEL ACTIVO
Corriente:
Créditos por ventas
Para deudores incobrables	32.680.747	(3) 28.125.000	(3) (20.459.301)	-	(1.224.567)	39.121.879
Otros créditos
Para reintegros de exportación	267.604	(2) 440.164	(2) (22.996)	-	(150.695)	534.077
Para otros créditos incobrables	-	(3) 3.349.634	-	-	-	3.349.634
Bienes de cambio
Para desvalorización y obsolescencia de bienes de cambio	17.362.013	(3) 12.142.538	(3) (8.927.952)	-	-	20.576.599
No corriente:
Otros créditos
Para otros créditos incobrables	2.335.478	(3) 1.725.708	-	-	-	4.061.186
TOTAL AL 31.12.17	52.645.842	45.783.044	(29.410.249)	-	(1.375.262)	67.643.375
TOTAL AL 31.12.16 (1)	53.124.164	18.254.337	(10.524.880)	-	(8.207.779)	52.645.842
DEDUCIDAS DEL PASIVO
Corriente:
Para juicios laborales y civiles	12.564.899	(4) 5.240.418	(4) (2.073.718)	(924.247)	(1.448.438)	13.358.914
No corriente:
Para juicios laborales y civiles	29.318.097	(4) 928.455	-	924.247	-	31.170.799
Para contingencias diversas	4.051.413	-	-	-	-	4.051.413
TOTAL AL 31.12.17	45.934.409	6.168.873	(2.073.718)	-	(1.448.438)	48.581.126
TOTAL AL 31.12.16 (1)	37.654.278	15.812.696	-	-	(7.532.565)	45.934.409

Incluye efecto de ajustes en resultados de ejercicios anteriores descriptos en Nota 7.
El destino contable de los aumentos y disminuciones del ejercicio se informa en Nota 2.10.
El destino contable de los aumentos y disminuciones del ejercicio se informa en Anexo H.
El destino contable de los aumentos y disminuciones del ejercicio se informa en Anexo H y en el rubro “Resultados financieros y por tenencia generados por pasivos” del Estado de Resultados.


ACTIVIDAD INDUSTRIAL	31.12.2017		31.12.2016 (1)

Existencia al comienzo del ejercicio (Nota 2.4):
Productos terminados	26.134.455
Productos en proceso	7.879.704
Mercadería en transito	360.888.116
Materias primas y materiales	32.446.707	427.348.982	309.378.824

Compras del ejercicio		1.199.984.133	1.173.699.871

Gastos según detalle en información Anexo H:
Sueldos, jornales y cargas sociales	737.445.592
Mantenimiento y conservación de bienes uso	265.951.760
Depreciaciones de bienes de uso	102.083.141
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	168.356.133
Otros gastos	436.705.335	1.710.541.961	1.418.628.171

Resultado por tenencia de bienes de cambio		28.494.946	(10.287.015)

Existencia al final del ejercicio (Nota 2.4):
Productos terminados	(25.473.582)
Productos en proceso	(7.542.137)
Mercadería en transito	(401.419.078)
Materias primas y materiales	(15.202.036)	(449.636.833)	(427.348.982)

TOTAL COSTO DE LOS BIENES VENDIDOS Y SERVICIOS PRESTADOS		2.916.733.189	2.464.070.869


ACTIVIDAD AGROPECUARIA	31.12.2017	31.12.2016

Existencia al comienzo del ejercicio (Nota 2.4):
Plantaciones forestales	230.177.504	166.923.287

Compras del ejercicio	54.306.648	38.327.502
Resultado por tenencia de plantaciones forestales	67.144.141	53.939.309

Existencia al final del ejercicio (Nota 2.4):
Plantaciones forestales	(311.187.699)	(230.177.504)
TOTAL COSTO DE LA ACTIVIDAD AGROPECUARIA	40.440.594	29.012.594
(1) Incluye efecto de ajustes en resultados de ejercicios anteriores descriptos en Nota 7.


RUBROS	GASTOS DE PRODUCCIÓN	GASTOS DE ADMINISTRA-CIÓN	GASTOS DE COMERCIALI-ZACIÓN	TOTALES AL 31.12.17	TOTALES AL 31.12.16 (1)
Honorarios y retribuciones por servicios	12.966.032	19.674.697	30.970	32.671.699	25.814.601
Sueldos, jornales y cargas sociales	737.445.592	182.724.633	80.509.392	1.000.679.617	780.032.794
Retrib. de administradores, directores y síndicos	-	7.819.783	-	7.819.783	17.411.329
Impuestos, tasas y contribuciones	29.752.648	2.805.949	96.870	32.655.467	23.054.061
Impuestos directos	-	-	126.118.576	126.118.576	120.085.879
Fletes y acarreos	4.304.077	-	191.510.984	195.815.061	160.939.944
Combustibles y lubricantes	137.681.261	6.620	1.395.060	139.082.941	110.331.091
Gastos de exportación	-	-	26.186.793	26.186.793	10.328.879
Gastos de importación	-	-	136.567	136.567	165.920
Servicios de terceros	150.464.605	4.462.601	5.459.388	160.386.594	133.013.358
Mantenimiento y conservación	265.951.760	8.545.676	3.348.122	277.845.558	251.783.408
Depreciación de bienes de uso (2)	102.083.141	8.665.388	836.181	111.584.710	91.755.917
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	168.356.133	6.854.895	1.441.545	176.652.573	163.842.929
Gastos de viaje, movilidad y estadía	7.943.702	2.896.617	4.444.091	15.284.410	13.725.477
Alquileres y arrendamientos	17.900.975	1.496.926	13.386.104	32.784.005	29.892.373
Seguros	21.426.055	1.458.710	111.293	22.996.058	17.938.849
Publicidad y propaganda	-	-	508.452	508.452	151.125
Servicios bancarios	-	5.252.383	-	5.252.383	6.029.902
Quebranto / (recupero) previsión para deudores incobrables	-	-	7.665.699	7.665.699	444.699
Quebranto / (recupero) previsión para desvalorización de inventarios	3.214.586	-	-	3.214.586	8.442.077
Quebranto / (recupero) previsión para contingencias y juicios laborales	405.794	584.988	-	990.782	11.706.921
Quebranto (recupero) previsión para otros créditos	-	3.349.635	1.725.707	5.075.342	(270.118)
Sistemas y software de aplicación	730.556	2.525.459	-	3.256.015	3.097.777
Calidad y medio ambiente	36.820.743	6.505	-	36.827.248	27.756.412
Diversos	13.094.301	2.302.691	5.822.549	21.219.541	15.894.226
TOTALES AL 31.12.17	1.710.541.961	261.434.156	470.734.343	2.442.710.460
TOTALES AL 31.12.16	1.418.628.171	239.105.997	365.635.662		2.023.369.830

Incluye efecto de ajustes en resultado de ejercicios anteriores descriptos en Nota 7.
Al 31 de diciembre de 2017, resulta de computar las depreciaciones del ejercicio (ARS 111.968.808 – Anexo A) menos las depreciaciones incluidas en el costo de los activos biológicos al cierre (ARS 384.098).
Al 31 de diciembre de 2016, resulta de computar las depreciaciones del ejercicio (ARS 92.203.007 – Anexo A) menos las depreciaciones incluidas en el costo de los activos biológicos al cierre (ARS 447.090).

Buenos Aires, 7 de marzo de 2018.

Señores

Comisión Nacional de Valores / Bolsa de Comercio de Buenos Aires Presente

De mi mayor consideración

Tengo el agrado de dirigirme a ustedes a fin de acompañar el Anexo I adjunto correspondiente a la sociedad Zucamor S.A., el cual ha sido preparado en pesos argentinos, con el propósito específico de ser presentados por su sociedad controlante, Arcor S.A.I.C., ante la Comisión Nacional de Valores y ante la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, acompañando la presentación de los estados financieros de Arcor S.A.I.C de acuerdo a requisitos emitidos por el citado organismo de contralor.

Sin otro particular, saludo muy atentamente


Zucamor S.A.

Alfredo Gustavo Pagani
Presidente

Anexo I

ADOPCIÓN DE LAS NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACIÓN FINANCIERA

Los Estados Contables Consolidados de Zucamor S.A. han sido preparados conforme a las Normas Generales y Particulares de valuación y exposición contable vigentes en Argentina (ARG PCGA), las cuales difieren respecto de las Normas Internacionales de Información Financiera, siendo estas diferencias de medición y exposición.

De acuerdo con lo requerido por las disposiciones de la R.T. N° 26 (modificada por las R.T. N° 29, 38 y 43) de la F.A.C.P.C.E., se incluyen a continuación las conciliaciones del patrimonio neto determinado de acuerdo con ARG PCGA y el determinado de acuerdo con las N.I.I.F. al 31 de diciembre de 2017 y la conciliación del resultado integral por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2017. En tal sentido, las conciliaciones requeridas estuvieron sujetas a mecanismos de monitoreo y confirmación gerencial de que contemplan todas las partidas significativas con tratamiento diferente en las normas utilizadas y las N.I.I.F., adoptadas por R.T. No 26 de la F.A.C.P.C.E.

Asimismo, es válido señalar que, si bien la conciliación entre el resultado integral determinado de acuerdo con las N.I.I.F. y el resultante de aplicar las ARG PCGA expuesta en la sección B. se refiere al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2017, los resultados atribuibles a Arcor S.A.I.C. por el método de la participación incluyen el período transcurrido entre el 4 de julio de 2017 (fecha de adquisición de las acciones de Zucamor S.A.) y el 31 de diciembre de 2017. Esta circunstancia debe ser tenida en consideración en la lectura e interpretación de la mencionada conciliación, conjuntamente con los estados financieros individuales y consolidados de Arcor S.A.I.C. al 31 de diciembre de 2017.

A. Conciliación del patrimonio neto al 31 de diciembre de 2017.


	31.12.2017
AUMENTO / (DISMINUCIÓN)
ARS
Patrimonio neto bajo ARG PCGA	1.255.686.496
Inclusión de la participación de terceros como componente del Patrimonio Neto	25.861.119
Patrimonio neto bajo ARG PCGA Ajustado	1.281.547.615
Ajustes N.I.I.F.
1. Valuación de créditos por venta a costo amortizado	(12.948.801)
1. Valuación de bienes de cambio a costo histórico (precios promedio ponderado)	(18.540.078)
1. Activación de costos financieros en elementos de propiedad, planta y equipos	2.374.860
1. Medición de deudas financieras a costo amortizado (método de tasa efectiva)	1.636.385
1. Valuación de cuentas por pagar a costo amortizado	9.148.608
1. Efecto de los ajustes en posición diferida	4.818.244
Total ajustes N.I.I.F.	(13.510.782)
Patrimonio neto bajo N.I.I.F.	1.268.036.833
Patrimonio neto bajo N.I.I.F. atribuible a los accionistas mayoritarios	1.242.440.532
Patrimonio neto bajo N.I.I.F. atribuible al interés no controlante	25.596.301


Zucamor S.A.

Alfredo Gustavo Pagani
Presidente

Anexo I (continuación)

ADOPCIÓN DE LAS NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACIÓN FINANCIERA

B. Conciliación del estado de resultado integral al 31 de diciembre de 2017.

B.1. Conciliación entre el resultado neto del ejercicio determinado de acuerdo con ARG PCGA y N.I.I.F.

	31.12.2017
GANANCIA / (PÉRDIDA)
ARS
Pérdida neta bajo ARG PCGA	(15.678.647)
Anulación del efecto en resultados de la participación de terceros	2.504.940
Subtotal Pérdida neta y participación de terceros bajo ARG PCGA	(13.173.707)
Ajustes N.I.I.F.
1. Valuación de créditos por venta a costo amortizado	2.511.294
1. Valuación de bienes de cambio a costo histórico (precios promedio ponderado)	(28.008.221)
1. Activación de costos financieros en elementos de propiedad, planta y equipos	2.374.860
1. Medición de deudas financieras a costo amortizado (método de tasa efectiva)	(3.926.236)
1. Valuación de cuentas por pagar a costo amortizado	(984.059)
1. Reimputación de ganancias actuariales de planes de beneficios definidos como “Otros resultados integrales” del ejercicio	(1.958.816)
1. Efecto de los ajustes en posición diferida	8.564.888
Total ajustes N.I.I.F.	(21.426.290)
Pérdida neta bajo N.I.I.F.	(34.599.997)
Pérdida neta bajo N.I.I.F. atribuible a los accionistas mayoritarios	(36.808.510)
Ganancia neta bajo N.I.I.F. atribuible al interés no controlante	2.208.513


Zucamor S.A.
Alfredo Gustavo Pagani
Presidente

Anexo I (continuación)

ADOPCIÓN DE LAS NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACIÓN FINANCIERA

B.2. Conciliación entre las variaciones de los Resultados Diferidos bajo ARG PCGA y los Otros Resultados Integrales bajo N.I.I.F.

	31.12.2017
GANANCIA / (PÉRDIDA)
ARS
Resultados diferidos del ejercicio bajo ARG PCGA	-
Ajustes N.I.I.F.
1. Reimputación de ganancias actuariales de planes de beneficios definidos como “Otros resultados integrales” del ejercicio	1.958.816
1. Efecto de los ajustes en posición diferida	(489.736)
Total ajustes N.I.I.F.	1.469.080
Otros resultados integrales del ejercicio bajo N.I.I.F.	1.469.080
Otros resultados integrales bajo N.I.I.F. atribuible a los accionistas mayoritarios	1.453.524
Otros resultados integrales bajo N.I.I.F. atribuible al interés no controlante	15.556


Zucamor S.A.
Alfredo Gustavo Pagani
Presidente

ZUCAMOR S.A.

ESTADO DE SITUACIÓN PATRIMONIAL INDIVIDUAL

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017

ESTADOS DE RESULTADOS INDIVIDUAL, DE EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO Y DE FLUJOS DE EFECTIVO INDIVIDUAL POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL

31 DE DICIEMBRE DE 2017 Y 2016


ACTIVO	31.12.17 (Nota 2)	31.12.16 (Nota 2)	PASIVO Y PATRIMONIO NETO	31.12.17 (Nota 2)	31.12.16 (Nota 2)

ACTIVO CORRIENTE			PASIVO CORRIENTE

Caja y bancos (Nota 3.1)	9.047.643	56.553.621	Cuentas por pagar (Nota 3.7)	187.511.599	625.098.392
Inversiones	428	428	Préstamos (Nota 3.8)	599.051.037	353.372.934
Créditos por ventas (Nota 3.2)	683.689.003	560.697.927	Remuneraciones y cargas sociales (Nota 3.9)	87.069.586	73.377.509
Otros créditos (Nota 3.3)	58.205.485	99.451.897	Cargas fiscales (Nota 3.10)	10.023.844	13.608.043
Bienes de cambio (Nota 3.4)	232.306.897	215.046.600	Anticipos de clientes	141.009	183.064
			Otros pasivos (Nota 3.11)	7.821.915	29.681.864
			SUBTOTAL DEUDA CORRIENTE	891.618.990	1.095.321.806

			Previsiones (Anexo E)	4.520.783	4.244.132

TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE	983.249.456	931.750.473	TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE	896.139.773	1.099.565.938

ACTIVO NO CORRIENTE			PASIVO NO CORRIENTE

Otros créditos (Nota 3.3)	86.871.949	27.242.478	Préstamos (Nota 3.8)	10.500.000	79.583.333
Inversiones permanentes en sociedades (Anexo C)	741.862.520	672.607.918	Cargas fiscales (Nota 3.10)	16.259	5.907
Bienes de uso (Anexo A)	375.849.215	351.472.395	Otros pasivos (Nota 3.11)	10.890.706	9.317.578

			SUBTOTAL DEUDA NO CORRIENTE	21.406.965	88.906.818

			Previsiones (Anexo E)	14.599.906	13.954.388

			TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE	36.006.871	102.861.206
			TOTAL DEL PASIVO	932.146.644	1.202.427.144
TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE	1.204.583.684	1.051.322.791	PATRIMONIO NETO (según estado respectivo)	1.255.686.496	780.646.120
TOTAL DEL ACTIVO	2.187.833.140	1.983.073.264	TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO	2.187.833.140	1.983.073.264

Las notas y anexos que se acompañan son parte integrante de los estados contables.


	31.12.2017 (Nota 2)	31.12.2016 (Nota 2)

Ventas netas	2.007.873.325	1.818.537.363
Costo de los bienes vendidos (Anexo F)	(1.497.742.592)	(1.302.219.979)

GANANCIA BRUTA	510.130.733	516.317.384

Gastos de comercialización (Anexo H)	(224.529.761)	(184.618.902)
Gastos de administración (Anexo H)	(188.353.736)	(169.007.466)
Otros egresos operativos, netos (Nota 3.12)	(31.109.977)	(21.776.682)

GANANCIA OPERATIVA	66.137.259	140.914.334

Resultado de inversiones permanentes (Nota 3.13)	69.185.420	74.464.427

Resultados financieros y por tenencia
Generados por activos
Intereses implícitos y explícitos	861.670	3.747.947
Diferencias de cambio	4.926.203	6.369.092
Resultado por tenencia de bienes de cambio (Anexo F)	12.181.125	(27.360)

Generados por pasivos
Intereses bancarios	(143.576.805)	(136.090.978)
Intereses financieros sociedades relacionadas (Nota 5)	(5.286.092)	(23.830.337)
Intereses implícitos y explícitos	(3.676.908)	(2.643.926)
Diferencias de cambio	(37.874.459)	(11.056.889)
Gastos bancarios	(4.736.152)	(2.145.132)

Otros ingresos no operativos, netos (Nota 3.14)	540.898	29.239.312

RESULTADO ANTES DE IMPUESTO A LAS GANANCIAS	(41.317.841)	78.940.490
Impuesto a las ganancias (Nota 11)	25.639.194	(5.236.970)
(PÉRDIDA) GANANCIA NETA DEL EJERCICIO	(15.678.647)	73.703.520

Las notas y anexos que se acompañan son parte integrante de los estados contables individuales.


RUBROS	APORTES DE LOS PROPIETARIOS			RESULTADOS ACUMULADOS			TOTALES 31.12.2017
CAPITAL SOCIAL (Nota 6)	PRIMA DE EMISIÓN	APORTES IRREVOCABLES	RESERVA LEGAL	RESERVAS VOLUNTARIAS	RESULTADOS NO ASIGNADOS

Saldos al 1 de enero de 2017	86.088.267	1.741.760	-	17.566.005	669.853.911	102.281.879	877.531.822
Ajuste de resultados de ejercicios anteriores (Nota 7)	-	-	-	-	-	(96.885.702)	(96.885.702)
SALDOS AL INICIO CORREGIDOS	86.088.267	1.741.760	-	17.566.005	669.853.911	5.396.177	780.646.120

Distribución de dividendos (1)	-	-	-	-	(107.598.571)	(102.281.879)	(209.880.450)
Aportes irrevocables a cuenta de futura suscripción de acciones (2)	-	-	700.000.000	-	-	-	700.000.000
Capitalización de aportes irrevocables (3)	68.671.910	631.328.090	(700.000.000)	-	-	-	-
Prescripción de dividendos de la Sociedad y de sociedades controladas (4)	-	-	-	-	-	599.473	599.473
Pérdida neta del ejercicio	-	-	-	-	-	(15.678.647)	(15.678.647)

SALDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017	154.760.177	633.069.850	-	17.566.005	562.255.340	(111.964.876)	1.255.686.496

Distribución de dividendos según Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de fecha 10 de mayo del 2017.
Aporte irrevocable de capital efectuado por Arcor S.A.I.C. (sociedad controlante) y aceptado por el Directorio de la Sociedad en reunión celebrada el 13 de julio del 2017.
Capitalización del aporte irrevocable efectuado por Arcor S.A.I.C. resuelto por Asamblea General Extraordinaria de Accionistas de fecha 27 de septiembre del 2017.
Incluye dividendos prescriptos de la Sociedad conforme a lo previsto en su Estatuto Social (ARS 530.314) y la participación en dividendos prescriptos de la sociedad controlada Papel Misionero S.A.I.F.C. (ARS 69.159).

Las notas y anexos que se acompañan son parte integrante de los estados contables individuales.


RUBROS	APORTES DE LOS PROPIETARIOS			RESULTADOS ACUMULADOS			TOTALES 31.12.2016
CAPITAL SOCIAL (Nota 6)	PRIMA DE EMISIÓN	APORTES IRREVOCABLES	RESERVA LEGAL	RESERVAS VOLUNTARIAS	RESULTADOS NO ASIGNADOS

Saldos al 1 de enero de 2016	86.088.267	1.741.760	-	17.566.005	605.165.384	124.688.527	835.249.943
Ajuste de resultados de ejercicios anteriores (Nota 7)	-	-	-	-	-	(68.307.343)	(68.307.343)
SALDOS AL INICIO CORREGIDOS	86.088.267	1.741.760	-	17.566.005	605.165.384	56.381.184	766.942.600
Distribución de dividendos (1)	-	-	-	-	-	(60.000.000)	(60.000.000)
Constitución de reserva voluntaria (2)	-	-	-	-	64.688.527	(64.688.527)	-
Ganancia neta del ejercicio	-	-	-	-	-	73.703.520	73.703.520

SALDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2016	86.088.267	1.741.760	-	17.566.005	669.853.911	5.396.177	780.646.120

Distribución de dividendos según Asamblea General Ordinaria de Accionistas de fecha 9 de mayo del 2016.
Constitución de reserva voluntaria según Asamblea General Ordinaria de Accionistas de fecha 9 de mayo del 2016.

Las notas y anexos que se acompañan son parte integrante de los estados contables individuales.


	31.12.17 (Nota 2)	31.12.16 (Nota 2)
VARIACIÓN DEL EFECTIVO
Efectivo al inicio del ejercicio	56.554.049	109.605.522
Disminución neta del efectivo	(47.505.978)	(53.051.473)
Efectivo al cierre del ejercicio	9.048.071	56.554.049
ACTIVIDADES OPERATIVAS
(Pérdida) Ganancia neta del ejercicio	(15.678.647)	73.703.520
Impuesto a las ganancias (Nota 11)	(25.639.194)	5.236.970
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo (utilizado en) generado por las operaciones
Resultado de inversiones permanentes (Nota 3.13)	(69.185.420)	(74.464.427)
Depreciación de bienes de uso (Anexo A)	27.383.698	23.936.122
Consumo de repuestos y otras bajas de bienes de uso	49.381.022	26.596.388
Resultado por venta de bienes de uso (Nota 3.14)	-	(23.697.429)
Resultados financieros y por tenencia	177.181.418	165.677.583
Aumento neto de previsiones (Anexo E)	5.779.708	25.786.192
(Aumento) neto de activos
(Aumento) de créditos por ventas	(114.257.527)	(81.867.355)
(Aumento) de otros créditos	(22.632.788)	(32.195.312)
(Aumento) de bienes de cambio	(8.016.495)	(55.374.457)
(Disminución) Aumento neto de pasivos
(Disminución) Aumento de cuentas por pagar	(452.196.330)	240.701.558
Aumento de remuneraciones y cargas sociales	13.692.076	15.660.561
(Disminución) Aumento de anticipo de clientes	(42.055)	183.055
Aumento de otros pasivos	1.958.696	-
(Disminución) Aumento de cargas fiscales	(4.169.200)	5.362.116
Utilización de previsiones	(1.323.488)	(7.392.565)
Flujo de efectivo (utilizado en) generado por las operaciones	(437.764.526)	307.852.520
ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
Aumento de bienes de uso	(101.141.540)	(203.384.346)
Ingresos por venta de bienes de uso	-	24.925.772
Cobro de dividendos	-	47.125.329
Flujo neto de efectivo (utilizado en) las actividades de inversión	(101.141.540)	(131.333.245)
ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN
Aporte de capital	700.000.000	-
Pago de dividendos (1)	(231.595.633)	(32.738.001)
Préstamos pagados a terceros	(164.224.422)	(191.329.539)
Préstamos obtenidos de terceros	147.800.000	40.000.000
Intereses pagados a terceros	(141.134.222)	(105.733.281)
Variación neta de descubiertos bancarios	241.730.455	92.873.296
Variación neta de préstamos de sociedades relacionadas	(61.176.090)	(32.643.223)
Flujo neto de efectivo generado por (utilizado en) las actividades de financiación	491.400.088	(229.570.748)
DISMINUCIÓN NETA DEL EFECTIVO	(47.505.978)	(53.051.473)

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, no incluye dividendos adeudados por ARS 6.727.228 y ARS 28.972.723, respectivamente (Nota 3.11).

Las notas y anexos que se acompañan son parte integrante de los estados contables individuales.

ÍNDICE DE NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES


Nota		Concepto		Página
1	La Sociedad		32
2	Bases de presentación de los estados contables		32
3	Composición de los principales rubros		39
4	Apertura por vencimiento de créditos y deudas al 31 de diciembre de 2017		44
5	Saldos y operaciones con sociedades relacionadas		45
6	Evolución del capital social		46
7	Ajuste a resultado de ejercicios anteriores		46
8	Garantías otorgadas y bienes de disponibilidad restringida		47
9	Préstamos		47
10	Obligaciones por beneficios de retiro del personal		48
11	Impuesto a las ganancias		49

GLOSARIO DE TÉRMINOS


Término	Definición
Arcor S.A.I.C.	Sociedad controlante.
ARG PCGA	R.T. emitidas por la F.A.C.P.C.E. con excepción de la R.T. N° 26 (modificada por las RT N° 29, 38 y 43) que adopta las N.I.I.F. Estas R.T. contienen las normas generales y particulares de valuación y exposición vigentes en Argentina, para las sociedades que no están obligadas o no optaron por adoptar las N.I.I.F.
ARS	Peso argentino.
F.A.C.P.C.E.	Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas.
Grupo Arcor	Grupo económico formado por Arcor S.A.I.C. y sus sociedades controladas.
I.F.R.S.	International Financial Reporting Standards (ver N.I.I.F.).
La Sociedad	Indistintamente, Zucamor S.A.
N.I.I.F.	Normas Internacionales de Información Financiera (o IFRS, por sus siglas en inglés).
P.E.N.	Poder Ejecutivo Nacional.
R.T. / F.A.C.P.C.E.	Resoluciones Técnicas emitidas por la F.A.C.P.C.E.
USD	Dólar Estadounidense.
V.P.P.	Valor Patrimonial Proporcional o método de la participación.

NOTA 1: LA SOCIEDAD

1.1 Antecedentes de la Sociedad

ZUCAMOR S.A. es una entidad organizada bajo las leyes de la República Argentina. El domicilio legal es Alicia Moreau de Justo 170 – Piso 1° – Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

La Sociedad tiene por efecto la actividad financiera y de inversión e industria de la celulosa, papel y cartón corrugado.

La fecha de finalización del plazo de duración de la Sociedad es el 27 de julio de 2093.

1.2 Datos de las sociedades controlantes

Con fecha 18 de abril de 2017, el Directorio de Arcor S.A.I.C. aceptó la oferta de venta de MB III Zuc Cooperatief U.A. (una persona jurídica constituida y existente bajo las leyes de Holanda) y de los accionistas de las sociedades Asama S.A., Camle S.A., Hassa S.A., Subel S.A., y Malugan S.A., a fin de adquirir en forma directa e indirecta el 100% del capital social y los votos de Zucamor S.A. Posteriormente, con fecha 4 de julio de 2017 (fecha de adquisición), luego de haber obtenido ciertas autorizaciones necesarias para perfeccionar la transacción, Arcor S.A.I.C. pagó en su totalidad el precio por los paquetes accionarios antes mencionados y pasó a ejercer el control efectivo de Zucamor S.A. y de sus sociedades controladas.

A partir de lo expuesto precedentemente, desde dicha fecha de adquisición, Zucamor S.A. es controlada por Arcor S.A.I.C. quien posee el 72,7430% de participación en el capital y en los votos, siendo su actividad principal la fabricación de golosinas.

Por último, Arcor S.A.I.C. es controlada por Grupo Arcor S.A., quien posee el 99,6865% y 99,6797% de participación en el capital y en los votos, respectivamente, siendo su actividad principal la realización de operaciones financieras y de inversión.

NOTA 2: BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES

2.1 Bases de preparación

Los presentes estados contables fueron confeccionados conforme a las normas contables de exposición y valuación contenidas en las R.T. emitidas por la F.A.C.P.C.E. En su preparación no se tuvieron en cuenta las disposiciones de la R.T. N° 26 de la F.A.C.P.C.E., modificada por las R.T. N° 29, 38 y 43. Por consiguiente, los presentes estados contables fueron preparados sobre la base de las ARG PCGA.

Asimismo, cabe señalar que los estados contables consolidados de la Sociedad con sus sociedades controladas constituyen información complementaria que debe ser leída y analizada conjuntamente con los presentes estados contables individuales.

Los estados contables se exponen en pesos sin centavos al igual que sus notas.

2.2 Estimaciones contables

La preparación de los presentes estados contables especiales requirió que se realicen estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos y pasivos registrados y de los activos y pasivos contingentes revelados a la fecha de emisión de los presentes estados contables, como así también los ingresos y egresos registrados al cierre.

NOTA 2: BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES

2.2 Estimaciones contables

La Dirección de la Sociedad realiza estimaciones para calcular, por ejemplo, las depreciaciones de bienes de uso, amortizaciones de activos intangibles, el valor recuperable de los activos no corrientes, el cargo por impuesto a las ganancias, las previsiones para deudores incobrables, para desvalorización y obsolescencia de bienes de cambio, y para juicios y contingencias diversas. Los resultados reales futuros pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha preparación de los presentes estados contables.

2.3 Consideración de los efectos de la inflación

Los estados contables de la Sociedad reconocieron las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 31 de agosto de 1995. A partir de esa fecha y hasta el 31 de diciembre de 2001 se discontinuó el ajuste por inflación de los estados contables, debido a la existencia de un período de estabilidad monetaria. Desde el 1 de enero de 2002 y hasta el 1 de marzo de 2003 se reconocieron nuevamente los efectos de la inflación, debido a la existencia de un nuevo período inflacionario, habiéndose discontinuado el ajuste por inflación a partir de esa fecha, de acuerdo a lo requerido por el Decreto N° 664/03 del P.E.N. y por las normas contables profesionales vigentes en ese momento.

Las ARG PCGA establecen que los estados contables deben ser preparados reconociendo los cambios en el poder adquisitivo de la moneda conforme a las disposiciones establecidas en las R.T. N° 6 y N° 17, con las modificaciones introducidas por la R.T. N° 39 y por la Interpretación N° 8, normas emitidas por la F.A.C.P.C.E. Estas normas establecen que la aplicación del ajuste por inflación debe realizarse frente a la existencia de un contexto de alta inflación, el cual se caracteriza, entre otras consideraciones, cuando exista una tasa acumulada de inflación en tres años que alcance o sobrepase el 100%, considerando para ello el Índice de Precios Internos al por Mayor (I.P.I.M.) publicado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos (I.N.D.E.C.)

Al cierre del ejercicio sobre el que se informa, la Dirección ha evaluado que no se presentan las características definidas por las ARG PCGA para determinar que existe un contexto de inflación que lleven a calificar a la economía como altamente inflacionaria. Además, la expectativa gubernamental respecto del nivel de inflación es hacia la baja. Por lo tanto, los presentes estados contables no han sido reexpresados.

Sin embargo, en los últimos años ciertas variables macroeconómicas que afectan los negocios de la Sociedad, tales como el costo salarial y los precios de los insumos, han sufrido variaciones anuales de cierta importancia. Esta circunstancia debe ser considerada en la evaluación e interpretación de la situación financiera y los resultados que presenta la Sociedad en los presentes estados contables.

2.4 Estados contables comparativos

Las cifras al 31 de diciembre de 2016 que se exponen en estos estados contables a efectos comparativos, surgen de los estados contables de la Sociedad a dicha fecha y consideran los efectos de los ajustes en resultados de ejercicios anteriores expuestos en Nota 7. Adicionalmente, sobre las mismas, se efectuaron ciertas reclasificaciones a efectos de su presentación comparativa con las del presente ejercicio.

NOTA 2: BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES

1. Criterios de valuación

A continuación, se detallan los criterios de valuación de mayor relevancia utilizados en la preparación de los estados contables:

Activos y pasivos en moneda local

Los activos y pasivos monetarios se expresaron a su valor nominal, agregando o deduciendo los resultados financieros correspondientes.

Activos y pasivos en moneda extranjera

Los activos y pasivos en moneda extranjera fueron convertidos a los tipos de cambio vigentes al cierre del ejercicio. Las diferencias de cambio fueron imputadas al resultado del ejercicio.

Caja y bancos

El efectivo disponible se ha computado a su valor nominal.

Inversiones corrientes

Los fondos comunes de inversión se han valuado a su valor de cotización al cierre del ejercicio.

Créditos por ventas y deudas comerciales

Los créditos por ventas y las deudas comerciales han sido valuadas a su valor nominal. Los valores obtenidos de esta forma no difieren significativamente de los que se hubieran obtenido de aplicarse las normas contables vigentes, que establecen que deben valuarse al precio de contado estimado al momento de la transacción más los intereses y componentes financieros implícitos devengados en base a la tasa interna de retorno determinada en dicha oportunidad.

Otros créditos y deudas

Los otros créditos y deudas (incluyendo créditos y deudas financieros) han sido valuados a su valor nominal más los resultados financieros devengados al cierre del ejercicio, de corresponder. Los valores obtenidos de esta forma no difieren significativamente de los que se hubieran obtenido de aplicarse las normas contables vigentes, que establecen que deben valuarse en base a la mejor estimación posible de la suma a cobrar y a pagar, respectivamente, descontada utilizando una tasa que refleje el valor tiempo del dinero y los riesgos específicos de la transacción estimada en el momento de su incorporación al activo y pasivo, respectivamente.

Saldos por transacciones financieras, créditos y deudas diversas con partes relacionadas

Los créditos y deudas con partes relacionadas generados por transacciones financieras y por otras transacciones diversas, han sido valuados de acuerdo con las condiciones pactadas entre las partes involucradas.

NOTA 2: BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES

2.5 Criterios de valuación

Bienes de cambio

Los bienes de cambio han sido valuados a su costo de reposición o reproducción al cierre del ejercicio. Los valores obtenidos de esta forma no superan a sus respectivos valores recuperables estimados a la fecha de cierre.

Bienes de uso

Los bienes de uso han sido valuados a su costo de adquisición reexpresado siguiendo los lineamientos indicados en la Nota 2.3., neto de sus depreciaciones acumuladas.

Las depreciaciones han sido calculadas por el método de línea recta en base a la vida útil estimada de los bienes, aplicando tasas anuales suficientes para extinguir sus valores al final de su vida útil.

En el rubro se incluyen repuestos, los cuales han sido valuados a su costo original reexpresado.

La Dirección de la Sociedad estima que el valor de los bienes de uso, considerados en su conjunto, no excede su valor recuperable.

Inversiones permanentes en sociedades

Las participaciones permanentes en sociedades controladas al 31 de diciembre de 2017 son las siguientes:


SOCIEDADES	PAIS	PARTICIPACIÓN PORCENTUAL
DIRECTA	DIRECTA E INDIRECTA
Zucamor Cuyo S.A.	Argentina	99,9998	99,9998
Papel Misionero S.A.I.F.C.	Argentina	48,0358	96,0716
BI S.A.	Argentina	97,5000	100,0000

Las inversiones en las sociedades controladas BI S.A., Papel Misionero S.A.I.F.C. y Zucamor Cuyo S.A. fueron valuadas de acuerdo con el método del V.P.P., en base a los estados contables al 31 de diciembre de 2017 emitidos por dichas sociedades.

La inversión en la sociedad Talleres Gráficos S.A. fue valuada al costo debido a que la Sociedad no posee “influencia significativa” (requisito previsto por las ARG PCGA para aplicar el método del V.P.P.).

Las normas contables utilizadas para la elaboración de los estados contables por parte de BI S.A., Papel Misionero S.A.I.F.C. y Zucamor Cuyo S.A. son similares a las utilizadas por la Sociedad, habiéndose practicado los ajustes correspondientes a tal efecto cuando fuera necesario.

Los resultados no trascendidos a terceros contenidos en saldos finales de activos, originados por operaciones realizadas entre sociedades integrantes del grupo económico, fueron excluidos en la determinación del resultado de inversiones permanentes.

NOTA 2: BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES

2.5 Criterios de valuación

Deudas financieras

Las deudas financieras fueron valuadas de acuerdo con las sumas de dinero recibidas, más los resultados financieros devengados en base a la tasa pactada.

Leasing financiero

La Sociedad arrienda maquinaria y equipos y, cuando asume sustancialmente todos los riesgos y beneficios de la propiedad, los clasifica como “arrendamientos financieros”, capitalizando al inicio de los mismos el menor valor que resulte de comparar el valor razonable del activo arrendado y el valor presente de los pagos mínimos del arrendamiento.

Cada cuota de arrendamiento se distribuye entre el pasivo y el cargo financiero de modo que se obtenga una tasa constante sobre el saldo pendiente de pago. La obligación por cuotas de arrendamiento pendientes, neto de cargos financieros, se incluye en el rubro “Préstamos” del Estado de Situación Patrimonial. El costo financiero se carga al estado de resultados en el ejercicio del arrendamiento de forma que se obtenga una tasa de interés periódica constante sobre la deuda pendiente de amortizar en cada ejercicio.

Los bienes adquiridos mediante arrendamiento financiero se amortizan durante el período más corto entre la vida útil del activo y el período del arrendamiento.

Impuesto a las ganancias

n.1 Impuesto a las ganancias – Impuesto a la ganancia corriente

La Sociedad determina el cargo por impuesto a las ganancias mediante la aplicación de la tasa de dicho impuesto sobre el resultado impositivo, determinado de acuerdo a la Ley de Impuesto a las Ganancias.

Al 31 de diciembre de 2017, el monto de provisión estimado no dio lugar a impuesto determinado, arrojando un quebranto impositivo. Al 31 de diciembre de 2016, el monto de provisión estimado fue totalmente compensado con créditos fiscales aplicables a dicho tributo.

n.2 Impuesto a las ganancias – Método diferido

La Sociedad aplicó, tal cual lo previsto en la R.T. N° 17 de la F.A.C.P.C.E., el método denominado de impuesto diferido para la registración del impuesto a las ganancias. Esta metodología contempla el reconocimiento contable del efecto impositivo estimado futuro, generado por las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos. Asimismo, considera el efecto del aprovechamiento futuro de los quebrantos impositivos acumulados en base a su probabilidad de utilización.

NOTA 2: BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES

2.5 Criterios de valuación

Impuesto a las ganancias

n.2 Impuesto a las ganancias – Método diferido

A los efectos de determinar los activos y pasivos diferidos se ha aplicado, sobre las diferencias temporarias identificadas, la tasa impositiva que se espera esté vigente al momento de su reversión o utilización, considerando las normas legales sancionadas a la fecha de emisión de los presentes Estados Contables.

Impuesto a la ganancia mínima presunta

La Sociedad determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables al cierre del ejercicio. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Por lo tanto, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta del impuesto a las ganancias que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes. La sanción de la ley 27.260, art. 76, deroga la aplicación del impuesto a la ganancia mínima presunta para los ejercicios iniciados a partir del 1 de enero de 2019.

La Sociedad ha reconocido el impuesto a la ganancia mínima presunta pagado en ejercicios anteriores como crédito, debido a que estima que en ejercicios futuros (y teniendo en consideración lo detallado anteriormente) podrá computarlo como pago a cuenta del impuesto a las ganancias. Dicho crédito se expone en el rubro “Otros créditos no corrientes” del Estado de Situación Patrimonial.

No obstante, mediante la Instrucción General N° 2/2017, la AFIP instruyó a sus áreas jurídicas a respetar el criterio sentado por la Corte Suprema de Justicia de la Nación, reconociendo que no existe ganancia mínima presunta cuando haya pérdidas en los balances contables correspondientes al período pertinente y se registren, también, quebrantos en la declaración jurada del impuesto a las Ganancias de dicho período fiscal. En el mismo sentido, el Organismo Fiscal incluyó en el aplicativo para la Declaración Jurada Anual del Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta, la posibilidad de que el contribuyente indique que tuvo pérdidas en el balance contable y a su vez quebrantos impositivos a los fines de no pagar el citado gravamen. En atención a lo antes mencionado, la Sociedad no ha determinado impuesto a la ganancia mínima presunta por el período fiscal 2017.

Previsiones

- Para deudores incobrables y otros créditos incobrables: fue determinada sobre la base de la estimación realizada de la probabilidad de cobro de los créditos, basándose tal estimación en la antigüedad de los saldos, las cobranzas posteriores al cierre y la situación patrimonial de los respectivos deudores.

- Para contingencias y para despidos y juicios laborales: se ha constituido para cubrir eventuales situaciones contingentes de carácter laboral y comercial y otros riesgos diversos que podrían originar obligaciones para la Sociedad. En la estimación de sus montos y probabilidad de concreción se ha considerado la opinión de los asesores legales de la Sociedad.

- Para obsolescencia de bienes de cambio: fue determinada considerando los bienes de cambio que, al cierre, tenían un valor neto de realización inferior a su costo de reposición y para reducir ciertas existencias de bienes de cambio de lenta rotación u obsoletas a su valor probable de realización al cierre.

NOTA 2: BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES

2.5 Criterios de valuación

Previsiones

A la fecha de emisión de los presentes estados contables, la Dirección de la Sociedad entiende que no existen elementos que permitan determinar que otras contingencias puedan materializarse y generar un impacto negativo en los presentes estados contables.

Gratificaciones por jubilación y otros beneficios posteriores al retiro

- Gratificaciones por jubilación previstas en los convenios colectivos de trabajo

Representan los beneficios devengados no exigibles estipulados en los convenios colectivos de trabajo a favor del personal que se retira a la edad correspondiente o con anterioridad por discapacidad. Los beneficios consisten, principalmente, en el pago de una suma equivalente a tres sueldos al momento de producirse el retiro por jubilación o la discapacidad. Los convenios colectivos no prevén otros beneficios tales como seguro de vida, obra social u otros. Estas obligaciones asumidas por la Sociedad, califican como “planes de beneficios definidos”, conforme a lo establecido por la R.T. N° 23 de la F.A.C.P.C.E.

No se tiene un fondo específico para afrontar estos beneficios. Los costos esperados de estas prestaciones se devengan durante la vida laboral de los empleados. El pasivo reconocido en el Estado de Situación Patrimonial, es el valor actual de la obligación a la fecha de cierre. La obligación por beneficios definidos se calcula anualmente de acuerdo con el método de la unidad de crédito proyectada. El valor actual de la obligación por beneficios definidos se determina descontando los flujos de salida de efectivo futuros estimados, utilizando una tasa de interés de bonos corporativos de alta calidad denominados en la misma moneda en la que se pagarán las prestaciones cuyos plazos de vencimientos son similares a los de las correspondientes obligaciones. Las pérdidas y ganancias actuariales que surgen de ajustes por la experiencia y cambios en las hipótesis actuariales, se reconocen como ganancias y pérdidas en el Estado de Resultados, en el ejercicio en el que surgen. Los costos por servicios pasados se reconocen inmediatamente en el resultado.

- Gratificaciones al personal

La Sociedad reconoce un pasivo y un gasto por gratificaciones cuando el beneficio se devenga. Asimismo, la Sociedad reconoce una provisión cuando está obligado legal o contractualmente, o cuando existe una práctica del pasado que ha creado una obligación asumida

Cuentas del patrimonio neto

Los saldos al inicio y los movimientos de las cuentas del patrimonio neto han sido reexpresados, de corresponder, siguiendo los lineamientos detallados en la Nota 2.3.

Cuentas del estado de resultados

Las cuentas del Estado de Resultados se determinan de la siguiente forma: (i) los cargos por consumo y depreciaciones de activos no monetarios (bienes de uso), se computaron en función de los importes ajustados de tales activos, (ii) el resultado por tenencia de bienes de cambio se expone en la línea “Resultados financieros y por tenencia”, (iii) los resultados financieros se exponen discriminados en generados por activos y por pasivos y se clasifican según su naturaleza, y (iv) los resultados de inversiones permanentes en sociedades controladas determinados en base al V.P.P., se computaron sobre la base de los estados contables al 31 de diciembre de 2017 de las respectivas sociedades y considerando la variación, durante el ejercicio, de los resultados no trascendidos a terceros resultantes de operaciones entre los componentes del grupo económico. El resto de los rubros se exponen a sus valores nominales.

NOTA 3: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS


Estado de Situación Patrimonial	Deudor / (Acreedor)
3.1 Caja y bancos	31.12.2017	31.12.2016
Caja y fondos fijos
En moneda local	77.204	125.468
En moneda extranjera (Anexo G)	771.492	690.205
Depósitos en cuentas bancarias
En moneda local	3.901.158	4.123.392
En moneda extranjera (Anexo G)	4.297.789	51.614.556
TOTAL	9.047.643	56.553.621
3.2 Créditos por ventas
Comunes
En moneda local	476.915.326	397.973.006
En moneda extranjera (Anexo G)	15.405.141	9.508.691
Sociedades relacionadas (Nota 5)
En moneda local	200.584.117	166.383.681
SUBTOTAL	692.904.584	573.865.378
Previsión para deudores incobrables (Anexo E)	(9.215.581)	(13.167.451)
TOTAL	683.689.003	560.697.927

NOTA 3: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS


Estado de Situación Patrimonial	Deudor / (Acreedor)
3.3 Otros créditos	31.12.2017	31.12.2016
Corrientes:
Reintegros a percibir
En moneda local	688.912	-
En moneda extranjera (Anexo G)	1.414.489	-
Créditos fiscales	33.844.527	46.562.071
Gastos pagados por adelantado	5.450.335	6.046.822
Anticipos a proveedores	10.713.532	37.655.393
Depósitos en garantía
En moneda local	8.172.221	6.119.060
En moneda extranjera (Anexo G)	185.490
Diversos
En moneda local	1.127.692	3.068.551
SUBTOTAL	61.597.198	99.451.897
Previsión para reintegros a percibir (Anexo E)	(42.079)	-
Previsión por otros créditos incobrables (Anexo E)	(3.349.634)	-
TOTAL	58.205.485	99.451.897

No corrientes:
Créditos fiscales	53.703.466	19.970.211
Crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta	3.435.087	-
Activos por impuesto diferido	29.733.396	7.272.267
TOTAL	86.871.949	27.242.478

NOTA 3: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS


Estado de Situación Patrimonial		Deudor / (Acreedor)
3.4 Bienes de cambio		31.12.2017		31.12.2016
Productos terminados		17.705.512		19.578.231
Productos en proceso		4.803.235		4.648.961
Materias primas y materiales		212.370.697		185.875.830
Materias primas y materiales en tránsito		14.648.553		19.227.356
SUBTOTAL		249.527.997		229.330.378
Previsión para desvalorización y obsolescencia de bienes de cambio (Anexo E)		(17.221.100)		(14.283.778)
TOTAL		232.306.897		215.046.600

Estado de Situación Patrimonial	Acreedor / (Deudor)
3.7 Cuentas por pagar	31.12.2017		31.12.2016
Comunes
En moneda local	119.405.219		166.957.089
En moneda extranjera	36.677.500		40.727.064
Sociedades relacionadas (Nota 5)
En moneda local	9.332.341		231.296.634
En moneda extranjera	22.096.539		186.117.605
TOTAL	187.511.599		625.098.392
3.8 Préstamos
Corrientes:
Bancarios
En moneda local	599.051.037		296.656.662
Sociedades relacionadas (Nota 5)	-		55.890.000
Leasing financiero
En moneda local	-		826.272
TOTAL	599.051.037		353.372.934
No corrientes:
Bancarios
En moneda local	10.500.000		79.583.333
TOTAL	10.500.000		79.583.333

3.9 Remuneraciones y cargas sociales
Remuneraciones a pagar	69.060.481		57.228.562
Cargas sociales y previsionales a pagar	18.009.105		16.148.947
TOTAL	87.069.586		73.377.509

NOTA 3: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS


Estado de Situación Patrimonial	Acreedor / (Deudor)
3.10 Cargas fiscales	31.12.2017	31.12.2016
Corrientes:
Retenciones y percepciones de impuestos nacionales a depositar	5.242.621	6.373.721
Retenciones y percepciones de impuestos provinciales a depositar	3.302.999	6.045.577
Tasas y contribuciones municipales a pagar	1.428.685	1.181.364
Moratorias impositivas y planes de facilidades de pago	49.539	7.381
TOTAL	10.023.844	13.608.043
No corrientes:
Moratorias impositivas y planes de facilidades de pago	16.259	5.907
TOTAL	16.259	5.907

3.11 Otros pasivos
Corrientes:
Dividendos a pagar (Nota 5)	6.727.228	28.972.723
Gratificaciones por jubilación y otros beneficios posteriores al retiro	1.094.687	709.141
TOTAL	7.821.915	29.681.864
No corrientes:
Gratificaciones por jubilación y otros beneficios posteriores al retiro	10.890.706	9.317.578
TOTAL	10.890.706	9.317.578

Estado de Resultados	Ganancia / (Pérdida)
3.12. Otros egresos operativos, netos	31.12.2017	31.12.2016
Impuesto a los débitos y créditos bancarios	(31.204.638)	(22.012.715)
Ingresos por alquileres	287.433	236.033
Quebranto previsión para reintegros de exportación incobrables, neto	(192.772)	-
TOTAL	(31.109.977)	(21.776.682)

NOTA 3: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS


Estado de Resultados	Ganancia / (Pérdida)
3.13. Resultado de inversiones permanentes	31.12.2017	31.12.2016
Resultado de inversión en Zucamor Cuyo S.A.	9.418.407	16.468.183
Resultado de inversión en Papel Misionero S.A.I.F.C.	31.010.233	29.144.885
Resultado de inversión en BI S.A.	28.756.780	28.851.359
TOTAL	69.185.420	74.464.427

3.14. Otros ingresos no operativos, netos
Resultado por venta de bienes de uso	-	23.697.429
Ingresos por cobertura de siniestros	-	5.539.086
Otros	540.898	2.797
TOTAL	540.898	29.239.312

NOTA 4: APERTURA POR VENCIMIENTO DE CRÉDITOS Y DEUDAS AL 31 DE DICIEMBRE 2017


PLAZOS	ACTIVOS		PASIVOS
CRÉDITOS POR VENTA	OTROS CRÉDITOS	CUENTAS POR PAGAR	PRESTAMOS	OTRAS DEUDAS
(1) (2)	(1)	(2)	(3)	(4)

SIN PLAZO	200.584.117	42.249.564	33.690.053	-	6.727.228

TOTAL SIN PLAZO	(a) 200.584.117	(b) 42.249.564	(c) 33.690.053	-	(d) 6.727.228

CON PLAZO
Vencido:
Hasta tres meses	29.633.726	1.127.690	26.667.495	-	-
De tres a seis meses	3.212.923	-	463.041	-	-
De seis a nueve meses	-	-	194.470	-	-
De nueve a doce meses	-	470.548	25.392	-	-
Más de doce meses	1.883.753	-	67.220	-	-
TOTAL VENCIDO	34.730.402	1.598.238	27.417.618	-	-

A vencer:
Hasta tres meses	457.590.065	19.808.963	125.707.317	410.467.704	91.708.572
De tres a seis meses	-	8.396.399	696.611	53.333.333	5.907.572
De seis a nueve meses	-	10.277.186	-	135.250.000	286.023
De nueve a doce meses	-	9.000.244	-	-	285.950
Más de doce meses	-	57.138.553	-	10.500.000	10.906.965
TOTAL A VENCER	457.590.065	104.621.345	126.403.928	609.551.037	109.095.082
TOTAL CON PLAZO	492.320.467	106.219.583	153.821.546	609.551.037	109.095.082
TOTAL	692.904.584	148.469.147	187.511.599	609.551.037	115.822.310

No incluye la previsión para deudores incobrables, la previsión para reintegros de exportación ni la previsión para otros créditos incobrables.
No devenga interés.
Devenga intereses a una tasa promedio ponderada anual de 29.28%.
El 0,06% devenga intereses a una tasa anual de 24%. El saldo restante no devenga intereses.
Los saldos expuestos como “sin plazo” incluyen créditos por operaciones comerciales con sociedades relacionadas y se exponen totalmente como “créditos por venta corrientes”.
Los saldos expuestos como “sin plazo” incluyen ciertos créditos fiscales, ciertos depósitos en garantía y activos por impuesto diferido. Del total, ARS 12.515.867 se exponen como “otros créditos corrientes” y ARS 29.733.396 como “otros créditos no corrientes”.
Los saldos expuestos como “sin plazo” incluyen principalmente deudas por operaciones comerciales con sociedades relacionadas y se exponen totalmente como “cuentas por pagar corrientes”.
Los saldos expuestos como “sin plazo” incluyen dividendos a pagar a sociedades relacionadas y se exponen totalmente como “otros pasivos corrientes”.

NOTA 5: SALDOS Y OPERACIONES CON SOCIEDADES RELACIONADAS

El detalle de los saldos con las sociedades relacionadas al 31 de diciembre de 2017 y 2016 es el siguiente:


Sociedad	Tipo de relación	Créditos por ventas		Cuentas por pagar
31.12.2017	31.12.2016	31.12.2017	31.12.2016
Cartocor S.A. (*)	Relacionada	7.054.502	-	-	-
Papel Misionero S.A.I.F.C.	Controlada	1.290.277	886.420	22.096.539	417.414.239
Zucamor Cuyo S.A.	Controlada	192.239.338	165.497.261	9.332.341	-
TOTALES		200.584.117	166.383.681	31.428.880	417.414.239


Sociedad	Tipo de relación	Otros pasivos		Deudas financieras
31.12.2017	31.12.2016	31.12.2017	31.12.2016
Asama S.A.	Relacionada	3.128.126	-	-	-
MB III ZUC Cooperatief U. A.	Controlante (*)	-	28.972.723	-	-
Malugan S.A.	Relacionada	866.339	-	-	-
Papel Misionero S.A.I.F.C.	Controlada	-	-	-	55.890.000
Subel S.A.	Relacionada	2.732.763	-	-	-
Zucamor Cuyo S.A.	Controlada	-	-	-	-
TOTALES		6.727.228	28.972.723	-	55.890.000

(*) Nota 1.2

El detalle de las operaciones con sociedades relacionadas durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2017 y 2016, es el siguiente:


Sociedad	Tipo de relación	Compras		Ventas
31.12.2017	31.12.2016	31.12.2017	31.12.2016
Cartocor S.A. (*)	Relacionada	384.741	-	11.146.777	-
Papel Misionero S.A.I.F.C.	Controlada	189.905.183	192.345.383	7.918.012	7.779.235
Zucamor Cuyo S.A.	Controlada	137.161.652	107.670.767	79.778.740	109.634.131
TOTALES		327.451.576	300.016.150	98.843.529	117.413.366


Sociedad	Tipo de relación	Intereses perdidos
31.12.2017	31.12.2016
Papel Misionero S.A.I.F.C.	Controlada	5.286.092	23.830.337
TOTALES		5.286.092	23.830.337

(*) Considerando sólo las operaciones entre el 4 de julio de 2017 (fecha a partir de la cual se adquiere el carácter de “relacionada” según lo expuesto en Nota 1.2) y el 31 de diciembre de 2017.

NOTA 6: EVOLUCIÓN DEL CAPITAL SOCIAL

En el cuadro a continuación, se expone la evolución del capital social en el ejercicio actual:


	2017	2016	2015
Capital social al inicio	86.088.267	86.088.267	86.088.267
Aumento de capital	68.671.910	-	-
Capital social al cierre del ejercicio	154.760.177	86.088.267	86.088.267

Con fecha 27 de septiembre de 2017, los Accionistas de la Sociedad reunidos en Asamblea General Extraordinaria resolvieron aumentar el capital social de Zucamor S.A. en ARS 68.671.910 mediante la emisión de 68.671.910 acciones ordinarias, nominativas, no endosables de valor nominal de ARS 1 por acción las cuales fueron suscriptas e integradas por Arcor S.A.I.C. (sociedad controlante). La mencionada sociedad controlante había efectuado un aporte irrevocable de ARS 700.000.000, aceptado por el Directorio de la Sociedad en reunión de fecha 13 de julio de 2017, el cual fue capitalizado con una prima de emisión que ascendió a ARS 631.328.090. A la fecha de emisión de los presentes estados contables, el mencionado aumento de capital se encuentra pendiente de inscripción en el Registro Público de Comercio.

El capital social al 31 de diciembre de 2017, asciende a ARS 154.760.177 y se encuentra representado por 154.760.177 acciones ordinarias, nominativas, no endosables de valor nominal de ARS 1 por acción.

NOTA 7: AJUSTE A RESULTADO DE EJERCICIOS ANTERIORES

A partir de la adquisición de las acciones representativas del 100% del capital social y los votos de Zucamor S.A., conforme a lo expuesto en Nota 1.2 a los presentes estados contables, Arcor S.A.I.C. procedió a la revisión de los saldos contables de la Sociedad, identificando, como consecuencia de este proceso, ciertas correcciones sobre los mismos y adaptaciones a los criterios contables aplicados por el Grupo Arcor.

Como resultado de dicho proceso de revisión y adaptación, la Sociedad registró los siguientes Ajustes en Resultados de Ejercicios Anteriores:


Concepto	Efecto sobre el Patrimonio neto al 31 de diciembre de 2016 Aumento / (Disminución)	Efecto sobre el Patrimonio neto al 1 de enero de 2016 Aumento / (Disminución)	Efecto sobre resultados del ejercicio 2016
Correcciones sobre créditos y deudas comerciales	(5.485.727)	(3.499.662)	(1.986.065)
Correcciones sobre bienes de cambio	(12.056.615)	(3.678.238)	(8.378.377)
Correcciones sobre bienes de uso	3.720.323	2.319.337	1.400.986
Efecto de correcciones registradas en sociedades controladas (inversiones no corrientes)	(76.904.012)	(61.269.256)	(15.634.756)
Registración de pasivos por planes de beneficios definidos conforme a la R.T. 23	(10.026.719)	(7.236.023)	(2.790.696)
Correcciones sobre previsiones por juicios y contingencias	(7.178.636)	1.266.760	(8.445.396)
Efecto impositivo de los ajustes registrados y otras correcciones en la posición diferida	11.045.684	3.789.739	7.255.945
Total efecto sobre el Patrimonio neto	(96.885.702)	(68.307.343)	(28.578.359)

NOTA 8: GARANTÍAS OTORGADAS Y BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA

A continuación, se detallan las principales garantías otorgadas y bienes de disponibilidad restringida de Zucamor S.A. y sus sociedades controladas:

Entre los meses de diciembre de 2010 y noviembre de 2011, la sociedad controlada Papel Misionero S.A.I.F.C. obtuvo financiamiento del Banco Nacional de Desarrollo Económico y Social de Brasil (B.N.D.E.S.) por
USD 25.916.408 destinado al desarrollo de su proyecto de energía de biomasa. Dicho préstamo fue avalado por el Banco de la Nación Argentina (B.N.A.) por un monto total de capital e intereses de USD 31.911.000. A efectos de obtener dicha garantía del B.N.A., Zucamor S.A. se constituyó en fiador solidario de su sociedad controlada, a favor del B.N.A.

El saldo al 31 de diciembre de 2017 de dicho préstamo de Papel Misionero S.A.I.F.C. asciende a
ARS 155.222.325 (capital adeudado de USD 8.184.129).

En el mes de diciembre de 2012, la sociedad controlada Papel Misionero S.A.I.F.C., mancomunada y solidariamente con Zucamor S.A., obtuvo un préstamo de ARS 70.000.000 del B.N.A. en el marco de sus “Líneas de crédito para la inversión productiva” (Comunicación B.C.R.A. “A” 5319) el cual fue destinado al desarrollo de su proyecto de energía de biomasa.

El saldo al 31 de diciembre de 2017 de dicho préstamo de Papel Misionero S.A.I.F.C. se encontraba totalmente cancelado

En el mes de diciembre de 2012, Zucamor S.A., mancomunada y solidariamente con su sociedad controlada Papel Misionero S.A.I.C.F., obtuvo un préstamo de ARS 48.000.000 del B.N.A. en el marco de sus “Líneas de crédito para la inversión productiva” (Comunicación B.C.R.A. “A” 5319) el cual fue destinado a su plan de inversiones productivas.

Al 31 de diciembre de 2017 de dicho préstamo de Zucamor S.A., se encontraba totalmente cancelado.

NOTA 9: PRÉSTAMOS

A continuación, se detallan los principales préstamos de largo plazo adeudados por Zucamor S.A. al 31 de diciembre de 2017:

En el mes de junio de 2015, la Sociedad, obtuvo un préstamo con una entidad bancaria local por ARS 100.000.000 con pagos de intereses mensuales y pagos de capital anuales, a tasa fija durante los primeros 24 meses, y a tasa BADLAR corregida (BADCOR) más un margen aplicable por el plazo restante a su vencimiento, previsto para el mes de junio de 2018. Al 31 de diciembre de 2017, el saldo adeudado por dicho préstamo asciende a ARS 33.894.980.
En el mes de junio de 2015, la Sociedad, obtuvo un préstamo con una entidad bancaria local por ARS 60.000.000 con pagos de intereses trimestrales a tasa fija y pagos de capital anuales, cuyo último vencimiento está previsto para el mes de junio de 2018. Al 31 de diciembre de 2017, el saldo adeudado por dicho préstamo asciende a ARS 20.260.822.

NOTA 9: PRÉSTAMOS

En el mes de septiembre de 2015, la Sociedad obtuvo financiamiento en pesos con un conjunto entidades bancarias locales por un total de ARS 105.000.000, con pagos de intereses trimestrales y pagos de capital semestrales, a tasa fija durante los primeros 18 meses y a tasa BADLAR corregida (BADCOR) más un margen por el plazo restante hasta su vencimiento, previstos para el mes de septiembre del 2019. Al 31 de diciembre de 2017, el saldo adeudado por estos préstamos asciende a ARS 26.763.441.
Finalmente, en el mes de marzo de 2017, la Sociedad obtuvo un préstamo con una entidad bancaria local por
ARS 130.000.000 a tasa fija, con pagos de intereses trimestrales y amortización de capital al vencimiento, previsto para el mes de agosto de 2018. Al 31 de diciembre de 2017, el saldo adeudado por dicho préstamo asciende a ARS 132.115.616.

Los préstamos de Zucamor S.A. establecen ciertas condiciones y compromisos a ser cumplidos durante la vigencia de los mismos, entre los que se encuentra el cumplimiento de índices financieros específicos, sobre los cuales no existen incumplimientos al 31 de diciembre de 2017 o, de existir, fueron dispensados por los respectivos acreedores con anterioridad a dicha fecha de cierre.

Asimismo, al 31 de diciembre de 2017 y 2016, los préstamos bancarios corrientes (Nota 3.8) incluyen adelantos en cuenta corriente por ARS 377.344.168 y ARS 130.651.410, respectivamente.

NOTA 10: OTROS PASIVOS: GRATIFICACIONES POR JUBILACIÓN Y OTROS BENEFICIOS POSTERIORES AL RETIRO


	31.12.17	31.12.16
CORRIENTE
Gratificaciones por jubilación	1.094.687	709.141
TOTAL NO CORRIENTE	1.094.687	709.141
NO CORRIENTE
Gratificaciones por jubilación	10.890.706	9.317.578
TOTAL CORRIENTE	10.890.706	9.317.578
TOTAL	11.985.393	10.026.719

El detalle de la variación de estas obligaciones consolidadas es el siguiente:


	31.12.17	31.12.16
Saldo al inicio del ejercicio	10.026.719	7.236.023
Costo (1)	1.085.513	611.290
Intereses (2)	2.697.003	2.179.406
(Ganancia) actuarial (1)	(1.000.570)	-
Beneficios pagados a los participantes	(823.272)	-
TOTAL	11.985.393	10.026.719

Imputado en “Sueldos, jornales y cargas sociales”; ARS (422.822), ARS 488.570 y ARS 19.195 se incluye en el rubro “Costo de ventas”, “Gastos de comercialización” y “Gastos de administración”, respectivamente para el ejercicio finalizado al 31 de diciembre de 2017.
Imputado en “Resultados financieros y por tenencia – Generados por pasivos” del Estado de Resultados.

Los pasivos registrados al 31 de diciembre de 2016 y 2015 ($ 10.026.719 y $ 7.236.023, respectivamente) fueron registrados durante el ejercicio 2017 como un “Ajuste en Resultados de Ejercicios Anteriores” (Nota 7). Por dicha razón, no se estimaron “ganancias o pérdidas actuariales”.

NOTA 10: OTROS PASIVOS: GRATIFICACIONES POR JUBILACIÓN Y OTROS BENEFICIOS POSTERIORES AL RETIRO

Los principales supuestos actuariales utilizados para el ejercicio 2017 y 2016 fueron los siguientes:


	31.12.17	31.12.16

Tabla de mortalidad	G.A.M. 83	G.A.M. 83
Tabla de invalidez	P.D.T. 85	P.D.T. 85
Edad normal de retiro hombres / mujeres	65 / 60 años	65 / 60 años
Tasa real anual de descuento	5%	4,5%

Las hipótesis respecto a la tasa de mortalidad futura se establecen en base a asesoramiento actuarial de acuerdo con estadísticas publicadas y la experiencia en cada territorio.

NOTA 11: IMPUESTO A LAS GANANCIAS

La composición del cargo por impuesto a las ganancias incluido en el estado de resultados es la siguiente:


	Ganancia / (Pérdida)
31.12.17	31.12.16
Impuesto a las ganancias corriente	3.178.065	(11.538.934)
Impuesto a las ganancias diferido	22.461.129	6.301.964
Total – Cargo por impuesto a las ganancias	25.639.194	(5.236.970)

En cuadro a continuación se expone la posición de la Sociedad al 31 de diciembre de 2017 y 2016, la cual se expone en el rubro “Otros créditos no corrientes” del Estado de Situación Patrimonial:


Rubros	Saldo inicial (1)	Cargo a resultados	Saldo final
Créditos por ventas	3.510.107	(1.918.524)	1.591.583
Otros créditos	-	1.017.514	1.017.514
Bienes de cambio	4.790.807	179.274	4.970.081
Bienes de uso	(9.679.438)	1.613.342	(8.066.096)
Provisiones	6.163.997	(867.632)	5.296.365
Cuentas por pagar	(1.022.557)	1.022.557	-
Otras deudas	3.509.351	(403.535)	3.105.816
Quebrantos impositivos	-	21.818.133	21.818.133
Totales al 31.12.17	7.272.267	22.461.129	29.733.396
Totales al 31.12.16 (1)	970.303	6.301.964	7.272.267

Valores ajustados según lo expuesto en Nota 7.

NOTA 11: IMPUESTO A LAS GANANCIAS

La conciliación entre el cargo contable a resultados registrado por el impuesto a las ganancias y el resultante de aplicar la tasa del 35% establecida por las normas impositivas vigentes sobre el resultado impositivo vigente al 31 de diciembre de 2017 y al 31 de diciembre de 2016, respectivamente, es la siguiente:


Concepto	31.12.17	31.12.16
Resultado del ejercicio antes de impuestos	(41.317.841)	78.940.490
Tasa del impuesto vigente	35%	35%
Resultado del ejercicio a la tasa del impuesto	14.461.244	(27.629.172)
Diferencias permanentes a la tasa del impuesto
Resultado de inversiones permanentes	24.214.909	26.500.403
Gastos no deducibles	(8.842.218)	(3.869.101)
Diferencia entre cargo registrado en ejercicio anterior y declaración jurada (1)	3.178.065	-
Efecto por variación en tasa de impuesto corporativa (2)	(7.372.774)	-
Otros netos	(32)	(239.100)
Subtotal diferencias permanentes a la tasa del impuesto	11.177.950	22.392.202
Total de cargo a resultado por impuesto a las ganancias	25.639.194	(5.236.970)
Variación entre activo diferido al cierre y al inicio del ejercicio	22.461.129	6.301.964
Impuesto a las ganancias corriente	3.178.065	(11.538.934)
Total cargo a resultados por impuesto a las ganancias	25.639.194	(5.236.970)

Expuesto como “Impuesto a las ganancias corriente”.
Corresponde al efecto de aplicar a los activos y pasivos por impuesto diferido los cambios en las alícuotas del impuesto a las ganancias de acuerdo con la reforma tributaria detallada en la presente nota en función al año esperado de realización de los mismos.

Reforma Tributaria en Argentina

El 29 de diciembre de 2017 el Poder Ejecutivo Nacional promulgó la Ley 27.430 – Impuesto a las Ganancias. Esta ley ha introducido varios cambios en el tratamiento del impuesto a las ganancias, destacándose principalmente una reducción de la alícuota corporativa de impuesto a las ganancias que grava las utilidades fiscales. La reducción de la alícuota se implementará en forma gradual en un plazo de 4 años desde el 35% actual, al 25% en 2020, y se complementa con la aplicación de un impuesto adicional a los dividendos o utilidades que se distribuyan a personas humanas, sucesiones indivisas o beneficiarios del exterior. Ese impuesto adicional será retenido por la entidad que efectúa la distribución de dividendos o utilidades al momento de su puesta a disposición o capitalización y tendrá el carácter de pago único y definitivo, salvo para responsables inscriptos, en cuyo caso, será pago a cuenta.

En el siguiente cuadro se muestran las alícuotas corporativas decrecientes, junto con el impuesto adicional aplicable conforme a lo descripto precedentemente:


Período fiscal	Alícuota corporativa	Impuesto adicional
2017	35%	0%
2018	30%	7%
2019	30%	7%
2020 en adelante	25%	13%

NOTA 11: IMPUESTO A LAS GANANCIAS

Reforma Tributaria en Argentina

Adicionalmente, la reforma tributaria establece que, a opción de las Sociedades, se podrá realizar el revalúo impositivo de los bienes situados en el país y que se encuentran afectados a la generación de ganancias gravadas. El resultado impositivo que origine el revalúo no está sujeto al impuesto a las ganancias y el impuesto especial sobre el importe del revalúo no será deducible de dicho impuesto. A la fecha de los presentes estados financieros la Sociedad está evaluando el ejercicio de dicha opción.


CUENTA PRINCIPAL		VALORES DE ORIGEN				DEPRECIACIONES					NETO RESULTANTE
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO (1)	AUMENTOS	DISMINU-CIONES	TRANSFEREN-CIAS	VALOR AL CIERRE DEL EJERCICIO	ACUMULADAS AL INICIO DEL EJERCICIO (1)	DISMINU-CIONES	%	DEL EJERCICIO (2)	ACUMULADAS AL CIERRE DEL EJERCICIO	31.12.17	31.12.16 (1)

Muebles y útiles	29.188.807	1.932.249	(1.431.581)	1.413.192	31.102.667	19.772.216	(71.567)	10%	5.235.513	24.936.162	6.166.505	9.416.591
Vehículos	18.572.600	-	(661.587)	-	17.911.013	7.456.566	(447.642)	20%	2.902.223	9.911.147	7.999.866	11.116.034
Maquinarias	345.977.265	2.296.463	(8.654.316)	61.089.816	400.709.228	261.500.557	(2.431.984)	10%	15.299.422	274.367.995	126.341.233	84.476.708
Inmuebles terrenos	3.627.537	-	-	-	3.627.537	-	-	-	-	-	3.627.537	3.627.537
Moldes y Herramientas	2.920.376	288.791	-	-	3.209.167	875.645	-	10%	247.670	1.123.315	2.085.852	2.044.731
Inmuebles edificios	57.925.630	7.015.440	(1.678.904)	65.848.145	129.110.311	36.662.905	(852.899)	2%	1.121.949	36.931.955	92.178.356	21.262.725
Inmuebles instalaciones	45.524.712	130.469	-	14.910.388	60.565.569	30.347.741	-	-	2.576.921	32.924.662	27.640.907	15.176.971
Obras en construcción	134.583.050	10.861.205	-	(117.369.823)	28.074.432	-	-	-	-	-	28.074.432	134.583.050
Anticipos a proveedores	13.582.459	13.116.568	-	(25.891.718)	807.309	-	-	-	-	-	807.309	13.582.459
Repuestos (2)	56.185.589	65.500.355	(40.758.726)	-	80.927.218	-	-	-	-	-	80.927.218	56.185.589

TOTALES AL 31.12.17	708.088.025	101.141.540	(53.185.114)	-	756.044.451	356.615.630	(3.804.092)		27.383.698	380.195.236	375.849.215
TOTALES AL 31.12.16	532.659.536	203.384.346	(27.955.857)	-	708.088.025	332.810.634	(131.126)		23.936.122	356.615.630		351.472.395

Valores ajustados según lo explicado en Nota 7.
Al 31 de diciembre 2017 y 2016, incluye una previsión por desvalorización de ARS 595.759.


EMISOR Y CARACTERÍSTICAS DE LOS VALORES		VALOR DE LIBROS		INFORMACIÓN SOBRE EL EMISOR
31.12.17 (Nota 2) (1)	31.12.16 (Nota 2) (2)	ACTIVIDAD PRINCIPAL	ÚLTIMOS ESTADOS CONTABLES
FECHA	CAPITAL SOCIAL	RESULTA-DOS	PATRIMONIO NETO	%
INVERSIONES NO CORRIENTES - ACCIONES SOCIEDADES RELACIONADAS
BI S.A.		306.519.726	277.729.127	Financiera y de inversión	31.12.2017	57.544.802	29.494.168	314.379.212	97.5000%
Papel Misionero S.A.I.F.C.		315.166.045	284.121.238	Fábrica de pasta celulósica, Papel y bolsas multipliego	31.12.2017	40.209.560	63.764.632	658.309.192	48,0358%
Zucamor Cuyo S.A.		120.122.766	110.703.570	Fábrica de envases de cartón corrugado	31.12.2017	2.190.074	6.964.742	118.668.244	99,9900%
Talleres Gráficos S.A.		53.983	53.983	-	-	-	-	-	-
TOTALES		741.862.520	672.607.918

Incluye el efecto de resultados no trascendidos a terceros por ARS 408.401.
Incluye el efecto de resultados no trascendidos a terceros por ARS 2.426.345.


RUBROS	SALDOS AL INICIO DEL EJERCICIO (1)	AUMENTOS	DISMINUCIONES	TRANSFERENCIAS	UTILIZACIONES DEL EJERCICIO	SALDOS AL CIERRE DEL EJERCICIO
DEDUCIDAS DEL ACTIVO CORRIENTE
Créditos por ventas
Para deudores incobrables	13.167.451	(3) 2.932.264	(3) (5.711.339)	-	(1.172.795)	9.215.581
Otros créditos
Para reintegros a percibir	-	(2) 215.769	(2) (22.997)	-	(150.693)	42.079
Para otros créditos incobrables.	-	(3) 3.349.634	-	-	-	3.349.634
Bienes de cambio
Para desvalorización y obsolescencia de bienes de cambio	14.283.778	(3) 9.003.044	(3) (6.065.722)	-	-	17.221.100
TOTAL AL 31.12.17	27.451.229	15.500.711	(11.800.058)	-	(1.323.488)	29.828.394
TOTAL AL 31.12.16	16.281.032	15.858.057	(2.743.660)	-	(1.944.200)	27.451.229
INCLUIDAS EN EL PASIVO CORRIENTE
Previsiones
Para juicios laborales y civiles	4.244.132	(4) 2.532.051	(4) (717.460)	(381.054)	(1.156.886)	4.520.783
INCLUIDAS EN EL PASIVO NO CORRIENTE
Previsiones
Para juicios laborales y civiles	9.902.975	(4) 264.464	-	381.054	-	10.548.493
Para contingencias	4.051.413	-	-	-	-	4.051.413
TOTAL AL 31.12.17	18.198.520	2.796.515	(717.460)	-	(1.156.886)	19.120.689
TOTAL AL 31.12.16	12.919.290	12.671.795	-	-	(7.392.565)	18.198.520

Valores ajustados según lo explicado en Nota 7.
El destino contable de los aumentos y disminuciones del ejercicio se informa en Nota 3.12
El destino contable de los aumentos y disminuciones del ejercicio se informa en Anexo H.
El destino contable de los aumentos y disminuciones del ejercicio se informa en Anexo H y en el rubro “Resultados financieros y por tenencia generados por pasivos” del Estado de Resultados


	31.12.17 (Nota 2)		31.12.16 (Nota 2)

Existencia al comienzo del ejercicio (Nota 3.4.):
Productos terminados	19.578.231
Productos en proceso	4.648.961
Materias primas y materiales	185.875.830
Materias primas y materiales en tránsito	19.227.356	229.330.378	168.306.565

Compras del ejercicio		795.338.006	802.134.427

Gastos según detalle en información Anexo H:
Sueldos, jornales y cargas sociales	330.522.976
Mantenimiento y conservación	82.294.194
Depreciaciones de bienes de uso	23.103.728
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	105.806.915
Otros gastos	168.693.267	710.421.080	561.136.725

Resultado por tenencia de bienes de cambio		12.181.125	(27.360)

Existencia al final del ejercicio (Nota 3.4.):
Productos terminados	(17.705.512)
Productos en proceso	(4.803.235)
Materias primas y materiales	(212.370.697)
Materias primas y materiales en tránsito	(14.648.553)	(249.527.997)	(229.330.378)

TOTAL COSTO DE LOS BIENES VENDIDOS Y SERVICIOS PRESTADOS		1.497.742.592	1.302.219.979


RUBROS	MONTO EN MONEDA EXTRANJERA	CLASE DE MONEDA EXTRANJERA	CAMBIO VIGENTE	TOTALES AL
	31.12.17	31.12.16

ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja y bancos
Depósitos en cuentas bancarias	263.185	USD	18,5490	4.881.819	52.304.761
	8.413	EUR	22,2829	187.462	-
Créditos por ventas
Comunes	830.511	USD	18,5490	15.405.141	9.508.691
Otros créditos
Reintegros a percibir	76.257	USD	18,5490	1.414.489	-
Depósitos en garantía	10.000	USD	18,5490	185.490	-

TOTAL DEL ACTIVO				22.074.401	61.813.452
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Cuentas por pagar
Comunes	3.052.668	USD	18,6490	34.832.658	37.306.901
	82.177	EUR	22,4497	1.844.842	3.420.163
Sociedades relacionadas	1.184.865	USD	18,6490	22.096.539	186.117.605

TOTAL DEL PASIVO				58.774.039	226.844.669


RUBROS	GASTOS DE PRODUCCIÓN	GASTOS DE ADMINISTRA-CIÓN	GASTOS DE COMERCIALI-ZACIÓN	TOTALES AL 31.12.17	TOTALES AL 31.12.16 (1)
Honorarios y retribuciones por servicios	3.673.814	8.105.598	2.110	11.781.522	10.036.915
Sueldos, jornales y cargas sociales	330.522.976	142.257.461	54.438.708	527.219.145	399.064.152
Retribución de administradores, directores y síndicos	-	5.616.797	-	5.616.797	11.733.708
Impuestos, tasas y contribuciones	17.877.539	1.738.054	-	19.615.593	17.499.587
Impuestos directos	-	-	46.035.258	46.035.258	39.087.359
Fletes y acarreos	1.408.742	-	91.901.259	93.310.001	83.900.926
Combustibles y lubricantes	6.663.338	6.254	1.101.967	7.771.559	9.590.680
Gastos de exportación	-	-	4.290.564	4.290.564	550.783
Gastos de importación	-	-	234.572	234.572	126.291
Servicios de terceros	86.394.768	3.650.825	4.346.561	94.392.154	69.580.612
Mantenimiento y conservación	82.294.194	4.732.890	2.076.890	89.103.974	70.705.871
Depreciación de bienes de uso	23.103.728	3.594.716	685.254	27.383.698	23.936.122
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	105.806.915	4.909.105	604.225	111.320.245	95.477.222
Gastos de viaje, movilidad y estadía	3.604.186	1.262.585	2.406.484	7.273.255	6.623.939
Alquileres y arrendamientos	7.382.304	1.257.147	13.258.715	21.898.166	19.097.174
Seguros	10.150.887	1.121.039	37.901	11.309.827	8.794.526
Publicidad y propaganda	-	-	508.452	508.452	151.125
Servicios bancarios	-	2.849.395	-	2.849.395	2.328.325
Quebranto / (recupero) previsión para deudores incobrables	-	-	(2.779.075)	(2.779.075)	4.121.582
Quebranto / (recupero) previsión para desvalorización de inventarios	2.937.322	-	-	2.937.322	8.992.815
Quebranto / (recupero) previsión para contingencias y juicios laborales	405.794	1.210.946	-	1.616.740	8.448.872
Quebranto (recupero) previsión para otros créditos	-	3.349.634	-	3.349.634	-
Sistemas y software de aplicación	505.092	2.525.459	-	3.030.551	3.036.397
Calidad y medio ambiente	19.496.447	-	-	19.496.447	14.826.863
Diversos	8.193.034	165.831	5.379.916	13.738.781	7.051.247
TOTALES AL 31.12.17	710.421.080	188.353.736	224.529.761	1.123.304.577
TOTALES AL 31.12.16 (1)	561.136.725	169.007.466	184.618.902		914.763.093

Valores ajustados según lo explicado en Nota 7.

INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

A los Señores Presidente y Directores de

Zucamor Sociedad Anónima

Domicilio Legal: Av. Alicia Moreau de Justo 170 - Piso 1° – Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

CUIT: 30-67791163-4

Informe sobre los estados contables

Hemos auditado los estados contables individuales adjuntos de Zucamor Sociedad Anónima (en adelante “la Sociedad”), que comprenden el balance general al 31 de diciembre de 2017, los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujos de efectivo por el ejercicio económico finalizado en dicha fecha, así como un resumen de las políticas contables significativas y otra información explicativa incluida en las notas y los anexos que los complementan. Además, hemos examinado los estados contables consolidados de Zucamor Sociedad Anónima con sus sociedades controladas por el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2017, los que se presentan como información complementaria.

Los saldos y otra información correspondientes al ejercicio 2016, son parte integrante de los estados contables auditados mencionados precedentemente y por lo tanto deberán ser considerados en relación con esos estados contables.

Responsabilidad de la Dirección

El Directorio de la Sociedad es responsable de la preparación y presentación razonable de los estados contables adjuntos de conformidad con las normas contables profesionales argentinas. Asimismo, el Directorio es responsable de la existencia del control interno que considere necesario para posibilitar la preparación de estados contables libres de incorrecciones significativas originadas en errores o en irregularidades.

Responsabilidad de los auditores

Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre los estados contables adjuntos basada en nuestra auditoría. Hemos llevado a cabo nuestro examen de conformidad con las normas argentinas de auditoría establecidas en la Resolución Técnica N° 37 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE). Dichas normas, exigen que cumplamos con los requerimientos de ética, así como que planifiquemos y ejecutemos la auditoría con el fin de obtener una seguridad razonable sobre si los estados contables se encuentran libres de incorrecciones significativas.

Una auditoría conlleva la aplicación de procedimientos para obtener elementos de juicio sobre las cifras y otra información presentada en los estados contables. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio del auditor, incluyendo la valoración del riesgo de incorrecciones significativas en los estados contables. Al efectuar dicha valoración del riesgo, el auditor debe tener en consideración el control interno pertinente para la preparación y presentación razonable por parte de la Sociedad de los estados contables, con el fin de diseñar los procedimientos de auditoría que sean adecuados, en función de las circunstancias, y no con la finalidad de expresar una opinión sobre la eficacia del control interno de la Sociedad. Una auditoría también comprende una evaluación de la adecuación de las políticas contables aplicadas, de la razonabilidad de las estimaciones contables realizadas por la dirección de la Sociedad y de la presentación de los estados contables en su conjunto.

Consideramos que los elementos de juicio que hemos obtenido proporcionan una base suficiente y adecuada para fundamentar nuestra opinión de auditoría.

Opinión

En nuestra opinión,

los estados contables individuales adjuntos presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial de Zucamor Sociedad Anónima al 31 de diciembre de 2017, así como sus resultados, la evolución del patrimonio neto y el flujo de su efectivo correspondiente al ejercicio terminado en esa fecha, de conformidad con las normas contables profesionales argentinas;
los estados contables consolidados adjuntos presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial consolidada de Zucamor Sociedad Anónima con sus sociedades controladas al 31 de diciembre de 2017, así como sus resultados consolidados, y el flujo de su efectivo consolidado correspondiente al ejercicio terminado en esa fecha, de conformidad con las normas contables profesionales argentinas.

Informe sobre cumplimiento de disposiciones vigentes

En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos que:

al 31 de diciembre de 2017 la deuda devengada a favor del Sistema Integrado Previsional Argentino de Zucamor Sociedad Anónima. que surge de los registros contables de la Sociedad ascendía a $ 9.826.976, no siendo exigible a dicha fecha;
hemos aplicado los procedimientos sobre prevención de lavado de activos y financiación del terrorismo para Zucamor Sociedad Anónima previstos en las correspondientes normas profesionales emitidas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 7 de marzo de 2018


PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L. (Socio)
C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 17
Dr. Andrés Suarez Contador Público (UBA) C.P.C.E.C.A.B.A. T° 245 F° 61

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

A los señores Accionistas de

ZUCAMOR S.A.

Av. Alicia Moreau de Justo N° 170, Piso 1°, Oficina 7.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

De acuerdo con lo dispuesto en el inciso 5° del artículo N° 294 de la Ley General de Sociedades N° 19.550 y en las Normas de la Comisión Nacional de Valores, en nuestro carácter de integrantes de la Comisión Fiscalizadora de ZUCAMOR S.A. hemos examinado los documentos detallados en el capítulo 1. siguiente.

DOCUMENTOS EXAMINADOS.
Estados Contables Consolidados:
Estado de situación patrimonial consolidado al 31 de diciembre de 2017.
Estado de resultados consolidado por el ejercicio anual finalizado el 31 de diciembre de 2017.
Estado de flujos de efectivo consolidado por el ejercicio anual finalizado el 31 de diciembre de 2017.
Notas con un resumen de las políticas contables significativas y otra información explicativa incluida en las notas que los complementan por el ejercicio anual finalizado el 31 de diciembre de 2017.
Estados Contables Individuales:
Estado de situación patrimonial individual al 31 de diciembre de 2017.
Estado de resultados individual por el ejercicio anual finalizado el 31 de diciembre de 2017.
Estado de evolución del patrimonio neto por el ejercicio anual finalizado el 31 de diciembre de 2017.
Estado de flujos de efectivo individual por el ejercicio anual finalizado el 31 de diciembre de 2017.
Notas con un resumen de las políticas contables significativas y otra información explicativa incluida en las notas que los complementan por el ejercicio anual finalizado el 31 de diciembre de 2017.
Inventario y la Memoria del Directorio correspondiente al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2017.

Las cifras y otra información correspondientes al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2016, son parte integrante de los estados contables mencionados precedentemente y, por lo tanto, deberán ser considerados en relación con esos estados contables.

RESPONSABILIDAD DEL DIRECTORIO EN RELACIÓN CON LOS ESTADOS CONTABLES.

La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad del Directorio de la Sociedad en ejercicio de sus funciones exclusivas, quien preparó y emitió los mencionados estados contables de acuerdo con las normas contables profesionales argentinas. Asimismo, el Directorio es responsable de la existencia del control interno que se considere necesario para permitir la preparación de estos estados contables libres de incorrecciones significativas. Nuestra responsabilidad es informar sobre dichos documentos sobre la base de la revisión que hemos realizado con el alcance detallado en el párrafo siguiente.

RESPONSABILIDAD DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA.

Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes establecidas en la Resolución Técnica N° 15 (modificada por la Resolución Técnica N° 45) de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE). Dichas normas requieren que el examen de los estados contables se efectúe de acuerdo con las normas de auditoría vigentes establecidas en la Resolución Técnica N° 37 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE), e incluyen la verificación de la razonabilidad de la información significativa de los documentos examinados y su congruencia con la restante información sobre las decisiones societarias de las que hemos tomado conocimiento, expuestas en las respectivas actas de Directorio y Asamblea, así como la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Dichas normas exigen que cumplamos los requerimientos de ética.

Para realizar nuestra tarea profesional sobre los documentos detallados precedentemente, hemos efectuado una revisión del trabajo efectuado por los auditores externos de ZUCAMOR S.A. Price Waterhouse & Co. S.R.L., quienes han efectuado dicho examen de acuerdo con normas de auditoría vigentes y emitieron su informe de auditoría con fecha 6 de marzo de 2018.

Una auditoría requiere que el auditor planifique y desarrolle su tarea con el objetivo de obtener un grado razonable de seguridad acerca de la inexistencia de manifestaciones no veraces o errores significativos en los estados contables. Una auditoría incluye examinar, sobre bases selectivas, los elementos de juicio que respaldan la información expuesta en estados contables, así como evaluar las normas contables utilizadas, las estimaciones significativas efectuadas por la Sociedad y la presentación de los estados contables tomados en su conjunto. Consideramos que nuestro trabajo y el informe del auditor externo de la Sociedad, nos brindan una base razonable para fundamentar nuestro informe.

En relación con la Memoria del Directorio correspondiente al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2017, hemos verificado que contiene la información requerida por el artículo N° 66 de la Ley General de Sociedades N° 19.550 y, en lo que es materia de nuestra competencia, que sus datos numéricos concuerdan con los registros contables de la Sociedad y otra documentación pertinente.

No hemos evaluado los criterios empresarios de administración, comercialización y producción, dado que ellos son de incumbencia exclusiva del Directorio y de la Asamblea.

DICTAMEN DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA.
En base a nuestro trabajo realizado, con el alcance que expresamos en los párrafos anteriores, informamos que, en nuestra opinión, los estados contables consolidados de ZUCAMOR S.A. mencionados en el párrafo 1., presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial consolidada al 31 de diciembre de 2017, así como sus resultados y el flujo de su efectivo consolidado por el ejercicio finalizado en esa fecha, de conformidad con las normas contables profesionales argentinas.
En base a nuestro trabajo realizado, con el alcance que expresamos en los párrafos anteriores, informamos que, en nuestra opinión, los estados contables individuales de ZUCAMOR S.A. mencionados en el párrafo 1., presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial individual al 31 de diciembre de 2017, así como sus resultados individuales, la evolución del patrimonio neto y el flujo de su efectivo individual por el ejercicio finalizado en esa fecha, de conformidad con las normas contables profesionales argentinas.
Asimismo, en relación con el inventario y la Memoria del Directorio correspondiente al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2017, en materia de nuestra competencia, no tenemos observaciones que formular. La Memoria contiene la información requerida por el artículo N° 66 de la Ley General de Sociedades y sus datos numéricos concuerdan con los registros contables de la Sociedad y otra documentación pertinente.
OTRAS CUESTIONES

El examen sobre los estados contables del ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2016 fue realizado por otro Síndico, quien emitió su informe con opinión favorable sin salvedades con fecha 10 de marzo de 2017. La actual Comisión Fiscalizadora ha asumido sus funciones a partir del 4 de julio de 2017.

INFORME SOBRE OTROS REQUERIMIENTOS LEGALES Y REGLAMENTARIOS.
Los estados financieros adjuntos de ZUCAMOR S.A. surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las disposiciones legales vigentes.
Los estados financieros y el correspondiente inventario de ZUCAMOR S.A. se encuentran asentados en el libro “Inventarios y Balances”, y cumplen, en lo que es materia de nuestra competencia, con lo dispuesto en la Ley General de Sociedades y con las resoluciones de la Comisión Nacional de Valores.
Hemos aplicado los procedimientos sobre prevención de lavado de activos de origen delictivo y financiación del terrorismo previstos en las correspondientes normas profesionales emitidas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (CPCECABA).
Manifestamos, asimismo, que en el ejercicio del control de legalidad que nos compete, hemos aplicado los distintos procedimientos descriptos en el artículo N° 294 de la Ley General de Sociedades N° 19.550, que consideramos necesarios de acuerdo con las circunstancias (incluyendo la asistencia a reuniones de Directorio y Asambleas de Accionistas), no teniendo observaciones que formular al respecto.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 7 de marzo de 2018.

Cr. Victor Jorge Aramburu

Presidente

Comisión Fiscalizadora

Buenos Aires, 7 de marzo de 2018.

Señores

Comisión Nacional de Valores / Bolsa de Comercio de Buenos Aires Presente

De mi mayor consideración

Sin otro particular, saludo muy atentamente


Zucamor S.A.

Alfredo Gustavo Pagani
Presidente

Anexo I

ADOPCIÓN DE LAS NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACIÓN FINANCIERA

Los Estados Contables de Zucamor S.A. han sido preparados conforme a las Normas Generales y Particulares de valuación y exposición contable vigentes en Argentina (ARG PCGA), las cuales difieren respecto de las Normas Internacionales de Información Financiera, siendo estas diferencias de medición y exposición.

A. Conciliación del patrimonio neto al 31 de diciembre de 2017.


	31.12.2017
AUMENTO / (DISMINUCIÓN)
ARS
Patrimonio neto bajo ARG PCGA	1.255.686.496
Ajustes N.I.I.F.
1. Valuación de créditos por venta a costo amortizado	(9.437.769)
1. Valuación de bienes de cambio a costo histórico (precios promedio ponderado)	(8.078.493)
1. Activación de costos financieros en elementos de propiedad, planta y equipos	2.374.860
1. Medición de deudas financieras a costo amortizado (método de tasa efectiva)	588.772
1. Valuación de cuentas por pagar a costo amortizado	2.240.831
1. Impacto de aplicación de N.I.I.F. en sociedades controladas.	(4.722.500)
1. Efecto de los ajustes en posición diferida	3.788.335
Total ajustes N.I.I.F.	(13.245.964)
Patrimonio neto bajo N.I.I.F.	1.242.440.532


Zucamor S.A.
Alfredo Gustavo Pagani
Presidente

Anexo I (continuación)

ADOPCIÓN DE LAS NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACIÓN FINANCIERA

B. Conciliación del estado de resultado integral al 31 de diciembre de 2017.

B.1. Conciliación entre el resultado neto del ejercicio determinado de acuerdo con ARG PCGA y N.I.I.F.

	31.12.2017
GANANCIA / (PÉRDIDA)
ARS
Pérdida neta bajo ARG PCGA	(15.678.647)
Ajustes N.I.I.F.
1. Valuación de créditos por venta a costo amortizado	(1.552.334)
1. Valuación de bienes de cambio a costo histórico (precios promedio ponderado)	(8.874.003)
1. Activación de costos financieros en elementos de propiedad, planta y equipos	2.374.860
1. Medición de deudas financieras a costo amortizado (método de tasa efectiva)	(432)
1. Valuación de cuentas por pagar a costo amortizado	(4.356.198)
1. Impacto de aplicación de N.I.I.F. en sociedades controladas	(11.793.372)
1. Reimputación de ganancias actuariales de planes de beneficios definidos como “Otros resultados integrales” del periodo	(1.000.570)
1. Efecto de los ajustes en posición diferida	4.072.186
Total ajustes N.I.I.F.	(21.129.863)
Pérdida neta bajo N.I.I.F.	(36.808.510)


Zucamor S.A.
Alfredo Gustavo Pagani
Presidente

Anexo I (continuación)

ADOPCIÓN DE LAS NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACIÓN FINANCIERA

B.2. Conciliación entre las variaciones de los Resultados Diferidos bajo ARG PCGA y los Otros Resultados Integrales bajo N.I.I.F.

	31.12.2017
GANANCIA / (PÉRDIDA)
ARS
Resultados diferidos del ejercicio bajo ARG PCGA	-
Ajustes N.I.I.F.
1. Reimputación de ganancias actuariales de planes de beneficios definidos como “Otros resultados integrales” del periodo	1.000.570
1. Impacto de aplicación de N.I.I.F. en sociedades controladas	703.096
1. Efecto de los ajustes en posición diferida	(250.142)
Total ajustes N.I.I.F.	1.453.524
Otros resultados integrales del ejercicio bajo N.I.I.F.	1.453.524


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Alfredo Gustavo Pagani
Presidente

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