CARTOCOR

SOCIEDAD ANÓNIMA

Estados Contables

al 31 de diciembre de 2011

CARTOCOR SOCIEDAD ANÓNIMA

EJERCICIO ECONÓMICO Nº 31

Iniciado el 1 de enero de 2011 y finalizado el 31 de diciembre de 2011

ÍNDICE

CARÁTULA 3

ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011

ESTADO DE SITUACIÓN PATRIMONIAL CONSOLIDADO 5

ESTADO DE RESULTADOS CONSOLIDADO 6

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO CONSOLIDADO 7

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS 9

ANEXO A – BIENES DE USO CONSOLIDADOS 14

ANEXO B – ACTIVOS INTANGIBLES CONSOLIDADOS 16

ANEXO D – OTRAS INVERSIONES CONSOLIDADAS 17

ANEXO E – PREVISIONES CONSOLIDADAS 18

ANEXO F – COSTO DE LOS BIENES VENDIDOS Y SERVICIOS PRESTADOS CONSOLIDADOS 19

ANEXO H – INFORMACIÓN SOBRE RUBROS DE GASTOS Y SU APLICACIÓN CONSOLIDADO 20

ESTADOS CONTABLES INDIVIDUALES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011

ESTADO DE SITUACIÓN PATRIMONIAL 22

ESTADO DE RESULTADOS 23

ESTADO DE EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO 24

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO 25

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES 26

ANEXO A – BIENES DE USO 45

ANEXO B – ACTIVOS INTANGIBLES 47

ANEXO C – INVERSIONES EN ACCIONES Y OTROS VALORES NEGOCIABLES Y
PARTICIPACIONES EN OTRAS SOCIEDADES 48

ANEXO D – OTRAS INVERSIONES 49

ANEXO E – PREVISIONES 50

ANEXO F – COSTO DE LOS BIENES VENDIDOS Y SERVICIOS PRESTADOS 51

ANEXO G – ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA 52

ANEXO H – INFORMACIÓN SOBRE RUBROS DE GASTOS Y SU APLICACIÓN (Art. 64 Inc. b Ley 19.550) 54

INFORME DE LOS AUDITORES

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

Denominación de la Sociedad: CARTOCOR SOCIEDAD ANÓNIMA

Domicilio Legal: Av. Marcelino Bernardi 24 - ARROYITO - PROVINCIA DE CORDOBA

ANTECEDENTES

Actividad Principal: Industrialización y Comercialización de Cartón Corrugado

Fecha de Inscripción en el Registro Público de Comercio: 31 de diciembre de 1980

Fecha de Inscripción de las Modificaciones: 22 de septiembre de 2008 (última)

Número de Registro en la Inspección de Personas Jurídicas: 2134

Fecha de Finalización del Plazo de Duración: 31 de diciembre de 2079

Información de las sociedades controladas en “Anexo C”

DATOS DE LA SOCIEDAD CONTROLANTE:

Denominación: ARCOR S.A.I.C.

Domicilio Legal: Av. Fulvio Salvador Pagani 487 – Arroyito – Provincia de Córdoba

Actividad Principal: Fabricación de Golosinas

Participación sobre el Patrimonio y los Votos: 99,997%

EJERCICIO ECONÓMICO Nº 31

Iniciado el 1 de enero de 2011 y finalizado el 31 de diciembre de 2011. Presentado en forma comparativa con el ejercicio anterior

CAPITAL: ARS 7.400.000

Composición del Capital (Nota 6):



Acciones	Suscripto	Integrado
	ARS	ARS
7.400.000 Acciones ordinarias de un voto cada una y VN ARS1	7.400.000	7.400.000
	7.400.000	7.400.000

CARTOCOR S.A.

ESTADO DE SITUACIÓN PATRIMONIAL,

ESTADO DE RESULTADOS Y ESTADO DE FLUJO

DE EFECTIVO CONSOLIDADOS

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 Y 2010

CARTOCOR

SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS

AL 31 DE MARZO DE 2007 Y 2006


ACTIVO	31.12.11	31.12.10	PASIVO Y PATRIMONIO NETO	31.12.11	31.12.10
(Nota 1)		(Nota 1)

ACTIVO CORRIENTE			PASIVO CORRIENTE
Caja y bancos	14.247.708	13.741.700	Cuentas por pagar	330.800.383	301.327.805
Inversiones (Anexo D)	7.221.323	25.131.726	Préstamos	117.567.261	78.631.103
Créditos por ventas	327.422.756	270.378.274	Remuneraciones y cargas sociales	40.017.759	29.989.295
Otros créditos	71.262.231	77.538.425	Cargas fiscales	6.640.073	18.885.090
Bienes de cambio	255.489.234	227.751.581	Anticipos de clientes	117.081	171.984
			Otros pasivos	6.484.640	4.812.930

			SUBTOTAL DEUDA CORRIENTE	501.627.197	433.818.207

			Previsiones (Anexo E)	2.811.198	2.227.403

TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE	675.643.252	614.541.706	TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE	504.438.395	436.045.610

ACTIVO NO CORRIENTE			PASIVO NO CORRIENTE

Otros créditos	14.022.070	13.405.192	Préstamos	14.962.107	-
Activos intangibles (Anexo B)	2.220.179	2.965.460	Remuneraciones y cargas sociales	858.804	689.286
Bienes de uso (Anexo A)	220.543.497	189.946.602	Otros pasivos	1.405.701	1.030.495
Otros activos	630.981	348.282
			SUBTOTAL DEUDA NO CORRIENTE	17.226.612	1.719.781

			Previsiones (Anexo E)	732.988	833.247

			TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE	17.959.600	2.553.028
			TOTAL DEL PASIVO	522.397.995	438.598.638
			Participación de terceros	17.655	19.604
TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE	237.416.727	206.665.536	PATRIMONIO NETO	390.644.329	382.589.000
TOTAL DEL ACTIVO	913.059.979	821.207.242	TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO	913.059.979	821.207.242

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. 368/01 de la Comisión Nacional de Valores (Nota 1 a los Estados Contables Consolidados).

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los Estados Contables Consolidados.


	31.12.11	31.12.10
(Nota 1)

Ventas netas	1.771.710.174	1.449.948.028
Costo de los bienes vendidos y servicios prestados (Anexo F)	(1.423.316.626)	(1.154.106.131)

GANANCIA BRUTA	348.393.548	295.841.897

Gastos de comercialización (Anexo H)	(128.389.813)	(102.546.186)
Gastos de administración (Anexo H)	(57.039.062)	(46.574.431)
Otros (egresos) operativos netos	(11.768.436)	(6.908.414)

RESULTADO OPERATIVO	151.196.237	139.812.866

Resultados financieros, por tenencia y por conversión
Generados por activos
Intereses implícitos y explícitos	20.225.267	11.370.290
Intereses financieros sociedades relacionadas	1.894.586	874.344
Diferencia de cambio	16.033.015	5.197.523
Resultado por tenencia de bienes de cambio (Anexo F)	6.473.804	32.143.652
Otros resultados por tenencia	98.967	308.501
Resultado por conversión	274.851	8.923.621
Generados por pasivos
Intereses y gastos bancarios	(5.657.969)	(865.908)
Intereses financieros sociedades relacionadas	(5.237.103)	(2.243.093)
Intereses implícitos y explícitos	(8.927.778)	(7.043.391)
Diferencia de cambio	(26.541.661)	(8.725.650)
Resultado por conversión	(268.487)	(7.275.558)

Otros ingresos no operativos netos	4.444.788	2.439.974

RESULTADO ANTES DE IMPUESTO A LAS GANANCIAS	154.008.517	174.917.171

Impuesto a las ganancias (Nota 1.3.a.)	(55.955.137)	(49.321.051)
Participación de terceros	1.949	(28.291)

RESULTADO ORDINARIO	98.055.329	125.567.829

Resultados extraordinarios	-	(1.493.442)

GANANCIA NETA DEL EJERCICIO	98.055.329	124.074.387

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los Estados Contables Consolidados).

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los Estados Contables Consolidados.


	31.12.11 (Nota 1)	31.12.10 (Nota 1)
VARIACION DEL EFECTIVO

Efectivo al inicio del ejercicio	38.873.426	95.878.473
(Disminución) neta del efectivo	(17.404.395)	(57.005.047)

EFECTIVO AL CIERRE DEL EJERCICIO	21.469.031	38.873.426

ACTIVIDADES OPERATIVAS
Ganancia neta del ejercicio	98.055.329	124.074.387
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las actividades operativas	85.297.679	46.670.992
(Aumento) neto de activos	(86.355.978)	(181.591.595)
(Disminución) aumento neto de pasivos	(38.075.414)	49.317.449

FLUJO NETO DE EFECTIVO GENERADO POR LAS ACTIVIDADES OPERATIVAS	58.921.616	38.471.233

ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
(Aumento) neto de bienes de uso	(56.601.051)	(34.246.386)
(Aumento) de intangibles	-	(3.726.405)
Flujo neto de efectivo por venta de bienes de uso y otros activos	1.365.691	-
Disminución (aumento) deudores financieros sociedades relacionadas	27.211.904	(33.638.895)
(Aumento) de otros activos	(282.756)	-

FLUJO NETO DE EFECTIVO (UTILIZADO EN) LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN	(28.306.212)	(71.611.686)

ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN
Aumento de acreedores financieros sociedades relacionadas	28.606.442	36.185.693
Aumento (disminución) de préstamos bancarios	13.373.759	(29.879)
Aportes irrevocables	-	9.592
Pago de dividendos	(90.000.000)	(60.030.000)

FLUJO NETO DE EFECTIVO (UTILIZADO EN) LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN	(48.019.799)	(23.864.594)
(DISMINUCIÓN) NETA DEL EFECTIVO	(17.404.395)	(57.005.047)

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los Estados Contables Consolidados).

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los Estados Contables Consolidados.

GLOSARIO DE TÉRMINOS


Término	Definición
C.N.V.	Comisión Nacional de Valores de la República Argentina.
F.A.C.P.C.E.	Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas.
I.P.I.M.	Índice de Precios Internos Mayoristas.
L.S.C.	Ley de Sociedades Comerciales N° 19.550.
La Sociedad / Cartocor S.A.	Indistintamente, Cartocor S.A.
R.G. / C.N.V.	Resoluciones Generales emitidas por la C.N.V.
R.T. / F.A.C.P.C.E.	Resoluciones Técnicas emitidas por la F.A.C.P.C.E.
Sociedades Controladas	Sociedades sobre las cuales se posee el poder de definir las políticas operativas y financieras, conforme a lo dispuesto por la R.T. N° 21 de la F.A.C.P.C.E.
V.P.P.	Valor Patrimonial Proporcional.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES

A continuación se detallan las normas contables más relevantes aplicadas por la Sociedad en la preparación de los presentes Estados Contables Consolidados, las que han sido aplicadas uniformemente respecto del ejercicio anterior, siendo además aplicable la nota 2 a los Estados Contables Individuales.

1.1. Base de preparación

Los presentes Estados Contables Consolidados han sido preparados en base al método establecido en la R.T. N° 21 de la F.A.C.P.C.E., adoptada por las R.G. N° 459/04 y 485/05 de la C.N.V. En base a dicho método, la Sociedad ha consolidado línea por línea sus Estados Contables al 31 de diciembre de 2011 con los de aquellas sociedades en las que tiene directa o indirectamente el control accionario (Art. 33 Inc. 1 L.S.C.) y están valuadas según el método del V.P.P. establecido en las R.T. N° 17 y 21 de la F.A.C.P.C.E., adoptadas por las R.G. N° 368/01, 434/03 y 459/04 de la C.N.V.

De acuerdo con lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la C.N.V. los Estados Contables Consolidados, sus notas y anexos se presentan precediendo los Estados Contables Individuales de la Sociedad y constituyen información complementaria que debe ser leída y analizada en forma conjunta con los Estados Contables Individuales.

1.2. Sociedades consolidadas

Los datos de las sociedades que se consolidan se detallan a continuación:


SOCIEDAD	DIRECCION	FECHA DE CIERRE	PARTICIPACION PORCENTUAL
Converflex Argentina S.A.	Av. Marcelino Bernardi 24 - Arroyito – Córdoba	31.12.11	99,99
Cartocor Chile S.A.	Placer 1324 – Santiago de Chile – Chile	31.12.11	99,99
Cartocor de Brasil Industria Comercio y Servicios Limitada	Rua Joao Batista Martins 225, Ciudad de Rio Das Pedras, Estado de San Pablo, Brasil	31.12.11	99,76
Cartocor de Perú S.A.	Av. Prescott 325 - San Isidro - Lima, Perú	31.12.11	99,00

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.3. Criterios de valuación de mayor relevancia

Los Estados Contables Consolidados han sido confeccionados sobre la base de los criterios de medición que se detallan en nota 2 a los Estados Contables Individuales.

Adicionalmente, los criterios de medición de mayor relevancia utilizados en la preparación de los Estados Contables Consolidados y no detallados en la mencionada nota, son los siguientes:

Impuesto a las ganancias

La composición del impuesto a las ganancias incluido en el estado de resultados consolidado es la siguiente:


	Ganancia / (Pérdida)
	31.12.11	31.12.10
Impuesto a las ganancias corriente	(58.701.483)	(63.638.795)
Recupero provisión impuesto a las ganancias corriente	-	12.592.056
Subtotal - Cargo a resultado impuesto a las ganancias corriente ordinario	(58.701.483)	(51.046.739)
Quebrantos impositivos generación	3.541.842	3.953.234
Previsión por desvalorización de activo diferido	(1.315.649)	(2.219.097)
Impuesto a las ganancias diferido	520.153	(8.449)
Subtotal impuesto a las ganancias ordinario	(55.955.137)	(49.321.051)
Quebrantos Impositivos – Generación	-	253.885
Aumento previsión por desvalorización de activo diferido	-	(253.885)
Subtotal impuesto a las ganancias extraordinario	-	-
Total impuesto a las ganancias	(55.955.137)	(49.321.051)

a.1. Impuesto a las ganancias corriente

El cargo por impuesto a las ganancias corriente consolidado corresponde a la sumatoria de los cargos de las sociedades que se consolidan, los cuales fueron determinados, en cada caso, mediante la aplicación de la tasa del impuesto sobre el resultado impositivo, conforme a la Ley de Impuesto a las Ganancias de los países en los que cada una de ellas operan.

a.2. Impuesto a las ganancias - Método Diferido

Cartocor S.A. y sus sociedades controladas aplicaron el método denominado de impuesto diferido para la registración del impuesto a las ganancias. Esta metodología contempla el reconocimiento contable del efecto impositivo estimado futuro, generado por las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos para la registración del impuesto a las ganancias. Asimismo, considera el efecto del aprovechamiento futuro de los quebrantos impositivos acumulados en base a su probabilidad de utilización.

El quebranto impositivo acumulado al 31 de diciembre de 2011 asciende a ARS 93.256.111. Dicho quebranto ha sido generado por la subsidiaria Cartocor Chile, no teniendo plazo de prescripción.

A los efectos de determinar los activos y pasivos diferidos se ha aplicado sobre las diferencias temporarias identificadas, la tasa impositiva que se espera esté vigente al momento de su reversión o utilización, considerando las normas legales vigentes en cada país, sancionadas a la fecha de emisión de los presentes Estados Contables.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

a. Impuesto a las ganancias (continuación)

a.2. Impuesto a las ganancias - Método Diferido (continuación)

En cuadro a continuación se expone la posición consolidada de las sociedades al 31 de diciembre de 2011 y 2010:


Rubros	Saldo al inicio del ejercicio	Efecto conversión	Cargo a resultados	Saldo al cierre del ejercicio
Créditos	5.071.302	-	(1.776.940)	3.294.362
Bienes de cambio	1.079.667	(12.275)	3.278.332	4.345.724
Activos no corrientes	(9.392.889)	149.577	(1.136.417)	(10.379.729)
Cuentas por pagar y otras deudas	1.290.052	(28.400)	178.188	1.439.840
Previsiones	1.853.935		(23.010)	1.830.925
Subtotal	(97.933)	108.902	520.153	531.122
Quebrantos acumulados	12.607.724	(296.027)	3.541.842	15.853.539
Subtotal	12.509.791	(187.125)	4.061.995	16.384.661
Previsión activo diferido	(7.969.627)	187.125	(1.315.649)	(9.098.151)
Totales al 31.12.2011	4.540.164	-	2.746.346	7.286.510
Totales al 31.12.2010	2.814.476	-	1.725.688	4.540.164

A continuación se presenta la conciliación entre el impuesto a las ganancias imputado a resultados al 31 de diciembre de 2011 y 2010 y el que resulta de aplicar la tasa del impuesto vigente sobre la utilidad contable:


Concepto	Totales al 31.12.11	Totales al 31.12.10
Resultado del ejercicio antes de impuestos	154.008.517	174.917.171
Tasa del impuesto vigente	35%	35%
Resultado del ejercicio a la tasa del impuesto	(53.902.981)	(61.221.010)
Diferencias permanentes a la tasa del impuesto
Gastos no deducibles	(191.282)	(97.133)
Resultado readecuación alícuota	(1.416.292)	(401.299)
Efecto conversión y reexpresión	(145.858)	274.900
(Aumento) previsión activo impositivo diferido	(1.315.649)	(2.219.097)
Recupero provisión impuesto a las ganancias corriente	-	12.592.056
Otros netos	1.016.925	1.750.532
Subtotal diferencias permanentes a la tasa del impuesto	(2.052.156)	11.899.959
Total cargo a resultados por impuesto a las ganancias	(55.955.137)	(49.321.051)
Variación entre activo diferido al cierre y al inicio del ejercicio	2.746.346	1.725.688
Recupero provisión impuesto a las ganancias corriente	-	12.592.056
Impuesto a las ganancias corriente	(58.701.483)	(63.638.795)
Total cargo a resultados por impuesto a las ganancias	(55.955.137)	(49.321.051)

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

a. Impuesto a las ganancias (continuación)

a.2. Impuesto a las ganancias - Método Diferido (continuación)

Hasta el ejercicio anterior, la Sociedad había optado por no reconocer el pasivo por impuesto diferido generado por el efecto del ajuste por inflación de los bienes de uso y otros activos no monetarios. Al 31 de diciembre de 2011, se decidió su contabilización, cambio de criterio este que implicó los siguientes impactos:


Concepto	31.12.11	31.12.10	31.12.09
Ajuste por el reconocimiento del pasivo por impuesto diferido originado en el ajuste por inflación	(3.850.902)	(4.104.915)	(4.361.634)
Total	(3.850.902)	(4.104.915)	(4.361.634)

Asimismo la registración originó la contabilización de una ganancia de ARS 254.013 y ARS 256.719, en los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2011 y 2010 respectivamente.

b. Previsiones

Para desvalorización de impuesto diferido: fueron determinadas en aquellas sociedades controladas donde no es probable su recupero / utilización, de acuerdo con las estimaciones impositivas vigentes a la fecha de emisión de los presentes Estados Contables Consolidados.

Para desvalorización y obsolescencia de bienes de cambio: fue determinada considerando los bienes de cambio que a cada cierre tenían un valor neto de realización inferior a su costo de reposición, y para reducir ciertas existencias de lenta rotación u obsoletas a su valor probable de realización / utilización, a las fechas respectivas.

c. Efectivo

A efectos de la confección del Estado de Flujo de Efectivo se ha considerado como efectivo al cierre los saldos de caja, cuentas corrientes bancarias y colocaciones transitorias de fondos que no superen los noventa días para su realización.

NOTA 2: PRÉSTAMOS

Al 31 de diciembre de 2011, la Sociedad controlada Cartocor Chile obtuvo financiamiento a corto plazo, utilizados para refinanciar los préstamos existentes de septiembre de 2011, por un monto total de USD 15.000.000 con entidades bancarias locales y sociedades relacionadas. Las condiciones de los préstamos son a tasa de interés fija, con pagos de intereses y de capital en forma total al momento de los vencimientos, los cuales se producen entre los meses de octubre y diciembre. La tasa de endeudamiento promedio ponderada de los mencionados préstamos financieros de la Sociedad al 31 de diciembre de 2011 asciende a 4,03% nominal actual.

La composición de los préstamos consolidados al 31 de diciembre de 2011, expuestos conforme a la sociedad tomadora y la correspondiente tasa promedio ponderada es la que surge del cuadro a continuación:


SOCIEDAD	Bancarios	Sociedades relacionadas	Total	Tasa promedio ponderado
Cartocor S.A.	18.117.692	-	18.117.692	19,26%
Cartocor Chile S.A.	25.718.200	38.467.084	64.185.284	4,03 %
Converflex Argentina S.A.	-	50.226.392	50.226.392	11,78 %
Total	43.835.892	88.693.476	132.529.368

NOTA 3: TERREMOTO EN CHILE

El día 27 de febrero de 2010 Chile fue azotado por un terremoto de gran magnitud que afectó a la zona Centro Sur del país causando importantes daños a diferentes ciudades y regiones.

En tal sentido, las instalaciones productivas de la sociedad relacionada directamente de ese país, Cartocor Chile S.A. fue afectada parcialmente por esta catástrofe.

El quebranto derivado de esta situación se expuso en el rubro Resultados Extraordinarios del estado de resultados consolidado, netos de su efecto en el cargo a resultados por impuesto a las ganancias.

BIENES DE USO CONSOLIDADOS ANEXO A


CUENTA PRINCIPAL	VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	AUMENTOS	DISMINUCIONES	TRANSFERENCIAS	VALOR AL CIERRE DEL EJERCICIO



Máquinas e instalaciones	232.961.086	1.632.330	(1.044.006)	30.528.053	264.077.463
Moldes y herramientas	14.579.954	2.257.722	-	571.956	17.409.632
Muebles y útiles	10.323.957	1.724.511	(5.972)	45.581	12.088.077
Vehículos	2.097.301	2.678.973	(241.560)	126.880	4.661.594
Inmuebles – terrenos	9.840.722	-	-	-	9.840.722
Inmuebles – edificios	78.227.308	-	-	4.256.073	82.483.381
Inmuebles – instalaciones	26.451.582	-	-	90.404	26.541.986
Bienes de uso en tránsito	-	-	-	-	-
Obras en construcción	22.207.554	21.408.913	-	(9.815.922)	33.800.545
Anticipos a proveedores	11.319.819	27.564.917	-	(25.803.025)	13.081.711

TOTALES AL 31.12.11	408.009.283	57.267.366	(1.291.538)	-	463.985.111
TOTALES AL 31.12.10	374.051.866	37.608.041	(3.650.624)	-	408.009.283

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. Nº 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los Estados Contables Consolidados).

BIENES DE USO CONSOLIDADOS ANEXO A (continuación)


CUENTA PRINCIPAL	D E P R E C I A C I O N E S					NETO RESULTANTE
ACUMULADAS AL INICIO DEL EJERCICIO	DISMINUCIO - NES	DEL EJERCICIO		ACUMULADAS AL CIERRE DEL EJERCICIO
%	MONTO (1)	31.12.11 (Nota 1)	31.12.10 (Nota 1)

Máquinas e instalaciones	(159.248.973)	468.941	10	(17.108.897)	(175.888.929)	88.188.534	73.712.113
Moldes y herramientas	(12.766.001)	-	33	(2.041.317)	(14.807.318)	2.602.314	1.813.953
Muebles y útiles	(6.807.862)	4.795	10	(1.574.825)	(8.377.892)	3.710.185	3.516.095
Vehículos	(1.564.571)	230.859	20	(777.471)	(2.111.183)	2.550.411	532.730
Inmuebles – terrenos	-	-	-	-	-	9.840.722	9.840.722
Inmuebles – edificios	(25.758.722)	-	3	(3.290.554)	(29.049.276)	53.434.105	52.468.586
Inmuebles – instalaciones	(11.916.552)	-	5	(1.290.464)	(13.207.016)	13.334.970	14.535.030
Bienes de uso en tránsito	-	-	-	-	-	-	--
Obras en construcción	-	-	-	-	-	33.800.545	22.207.554
Anticipos a proveedores	-	-	-	-	-	13.081.711	11.319.819

TOTALES AL 31.12.11	(218.062.681)	704.595		(26.083.528)	(243.441.614)	220.543.497
TOTALES AL 31.12.10	(199.498.356)	3.424.799	(21.989.124)	(218.062.681)		189.946.602

El destino contable de las depreciaciones del ejercicio se informa en el Anexo H consolidado.

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. Nº 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los Estados Contables Consolidados).

ACTIVOS INTANGIBLES CONSOLIDADOS ANEXO B


CUENTA PRINCIPAL	V A L O R D E O R I G E N			A M O R T I Z A C I O N E S				NETO RESULTANTE
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	AUMENTOS	VALOR AL CIERRE DEL EJERCICIO	ACUMULADAS AL INICIO DEL EJERCICIO	%	DEL EJERCICIO (1)	ACUMULADAS AL CIERRE DEL EJERCICIO	31.12.11 (Nota 1)	31.12.10 (Nota 1)

Licencias de uso de software	3.726.405	-	3.726.405	(760.945)	20	(745.281)	(1.506.226)	2.220.179	2.965.460

TOTALES AL 31.12.11	3.726.405	-	3.726.405	(760.945)		(745.281)	(1.506.226)	2.220.179
TOTALES AL 31.12.10	-	3.726.405	3.726.405	-		(760.945)	(760.945)		2.965.460

El destino contable de las amortizaciones del ejercicio se expone como Otros egresos operativos netos, en el estado de Resultados Consolidado.

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los Estados Contables Consolidados).

OTRAS INVERSIONES CONSOLIDADAS ANEXO D


CUENTA PRINCIPAL – CARACTERÍSTICAS	VALOR DE COSTO	VALOR REGISTRADO
31.12.11 (Nota 1)	31.12.10 (Nota 1)
INVERSIONES CORRIENTES
Plazo fijo
En moneda extranjera	7.221.323	7.221.323	523.679
Fondo común de inversión
En moneda local	-	-	24.608.047
TOTALES AL 31.12.11		7.221.323
TOTALES AL 31.12.10			25.131.726

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. Nº 368/01 de la Comisión Nacional de Valores (Nota 1 a los Estados Contables Consolidados).

PREVISIONES CONSOLIDADAS ANEXO E


RUBROS	SALDOS AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO CONVERSIÓN	AUMENTOS	DISMINUCIONES	APLICACIONES	SALDOS AL CIERRE DEL EJERCICIO (Nota 1)

DEDUCIDAS DEL ACTIVO
Créditos por ventas
Previsión para deudores incobrables
Moneda argentina	18.055.958	(105.622)	(1) 209.159	(3) (2.087.381)	(3.185.508)	12.886.606
Moneda extranjera	1.763.254	(88.638)	-	-	-	1.674.616

Otros créditos
Previsión por reintegros a percibir y factor convergencia
Moneda extranjera	1.060.993	51.687	(3) 234.702	(3) (85.417)	(2.199)	1.259.766
Previsión por otros créditos incobrables	1.148	-	-	-	-	1.148
Previsión crédito por activo impositivo diferido	7.969.627	(187.125)	(4) 1.315.649	-	-	9.098.151

Bienes de cambio
Previsión por desvalorización de inventarios	1.691.610	(83.248)	(1) 794.376	-	-	2.402.738

INCLUIDAS EN EL PASIVO
Corrientes
Para juicios laborales	1.239.652	-	(2) 818.763	(3) (186.045)	(99.002)	1.773.368
Para contingencias diversas	987.751	-	(3) 50.079	-	-	1.037.830
No corrientes
Para juicios laborales	362.485	-	(2) 107.615	(3) (110.230)	(97.644)	262.226
Para contingencias diversas	470.762	-	-	-	-	470.762
TOTALES AL 31.12.11	33.603.240	(412.946)	3.530.343	(2.469.073)	(3.384.353)	30.867.211
TOTALES AL 31.12.10	26.856.379	1.039.631	9.543.657	(2.860.068)	(976.359)	33.603.240

La contrapartida contable de los aumentos del ejercicio se informa en el Anexo H consolidado.
La contrapartida contable de los aumentos del ejercicio se informa en el Anexo H consolidado y en el Estado de Resultados consolidados en el rubro Resultados financieros y por tenencia generados por pasivos.
La contrapartida contable se informa en Otros Ingresos y Egresos Operativos Netos.
La contrapartida contable se informa en la línea Impuesto a las Ganancias del Estado de Resultados.

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. Nº 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los Estados Contables consolidados).

COSTO DE LOS BIENES VENDIDOS Y SERVICIOS PRESTADOS CONSOLIDADOS ANEXO F


	31.12.11 (Nota 1)		31.12.10 (Nota 1)

Existencia al comienzo del ejercicio
Productos terminados	17.758.716
Productos en proceso	9.545.625
Materias primas y materiales	190.326.284	217.630.625	123.307.214

Compras del ejercicio		1.077.338.931	918.639.272

Gastos según detalle en información Anexo H:
Sueldos, jornales y cargas sociales	204.423.978
Conservación de bienes de uso	53.859.724
Depreciaciones y amortizaciones	25.189.789
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	39.264.361
Otros gastos	55.174.392	377.912.244	293.752.777

Resultado por tenencia de bienes de cambio		6.473.804	32.143.652

Resultado por conversión y reexpresión		(1.410.784)	3.893.841

Existencia al final del ejercicio
Productos terminados	(19.435.832)
Productos en proceso	(11.648.643)
Materias primas y materiales	(223.543.719)	(254.628.194)	(217.630.625)

TOTAL COSTO DE LOS BIENES VENDIDOS Y SERVICIOS PRESTADOS		1.423.316.626	1.154.106.131

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. Nº 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los Estados Contables consolidados).

INFORMACIÓN SOBRE RUBROS DE GASTOS Y SU APLICACIÓN CONSOLIDADO ANEXO H


RUBROS	GASTOS DE PRODUCCIÓN	GASTOS DE ADMINISTRA-CIÓN	GASTOS DE COMERCIALI- ZACIÓN	TOTALES AL 31.12.11 (Nota 1)	TOTALES AL 31.12.10 (Nota 1)

Retribución de administradores, directores y síndicos	-	3.995.301	-	3.995.301	3.733.407
Honorarios y retribuciones por servicios	1.261.801	2.153.621	656.631	4.072.053	3.950.013
Sueldos, jornales y cargas sociales	204.423.978	16.515.558	14.819.220	235.758.756	175.334.546
Impuestos, tasas y contribuciones	658.027	1.279.491	35.866	1.973.384	1.627.600
Impuestos directos	-	-	17.180.049	17.180.049	13.683.514
Fletes y acarreos	8.022.182	-	68.614.864	76.637.046	56.985.882
Combustibles y lubricantes	8.790.008	55.337	329.262	9.174.607	6.613.061
Gastos de exportación	-	-	18.686.846	18.686.846	14.370.779
Servicios de terceros	10.909.576	21.120.032	917.915	32.947.523	26.009.855
Conservación de bienes de uso	53.859.724	291.784	584.021	54.735.529	42.964.650
Depreciación de bienes de uso	25.189.789	336.030	557.709	26.083.528	21.989.124
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	39.264.361	2.457.069	581.094	42.302.524	36.307.706
Gastos de viaje, movilidad y estadía	5.484.570	1.292.184	1.797.359	8.574.113	8.202.067
Servicios bancarios	-	2.135.305	-	2.135.305	1.529.098
Gastos generales varios	11.601.821	1.757.506	1.410.611	14.769.938	11.864.215
Alquileres y arrendamientos	2.302.819	120.442	788.872	3.212.133	3.339.736
Seguros	2.920.118	750.004	120.914	3.791.036	3.550.014
Sistemas y software de aplicación	1.477.654	2.006.756	2.553	3.486.963	3.035.693
Calidad y medio ambiente	1.660.233	-	-	1.660.233	950.610
Publicidad y propaganda	-	-	302.492	302.492	101.216
Quebranto por deudores incobrables	-	-	209.159	209.159	5.663.761
Quebrantos por juicios laborales	85.583	772.642	-	858.225	383.628
Quebranto por desvalorización de inventarios	-	-	794.376	794.376	683.219
TOTALES AL 31.12.11	377.912.244	57.039.062	128.389.813	563.341.119
TOTALES AL 31.12.10	293.752.777	46.574.431	102.546.186		442.873.394

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. Nº 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los Estados Contables Consolidados).

CARTOCOR S.A.

ESTADOS CONTABLES INDIVIDUALES

ESTADO DE SITUACIÓN PATRIMONIAL,

ESTADO DE RESULTADOS, ESTADO DE EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO Y ESTADO DE FLUJO DE

EFECTIVO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 Y 2010


ACTIVO	31.12.11	31.12.10	PASIVO Y PATRIMONIO NETO	31.12.11	31.12.10
(Nota 2)		(Nota 2)

ACTIVO CORRIENTE			PASIVO CORRIENTE

Caja y bancos (Nota 3.1.)	9.354.448	11.525.543	Cuentas por pagar (Nota 3.5.)	229.992.317	198.306.381
Inversiones (Anexo D)	6.396.000	24.608.047	Préstamos (Nota 3.6.)	18.117.692	-
Créditos por ventas (Nota 3.2.)	230.365.548	188.011.038	Remuneraciones y cargas sociales (Nota 3.7.)	26.232.885	18.672.061
Otros créditos (Nota 3.3.)	39.247.634	58.487.413	Cargas fiscales (Nota 3.8.)	4.897.815	18.181.961
Bienes de cambio (Nota 3.4.)	162.180.945	125.870.220	Anticipos de clientes	1.420	-
			Otros pasivos (Nota 3.9)	5.745.527	4.265.214

			SUBTOTAL DEUDA CORRIENTE	284.987.656	239.425.617

			Previsiones (Anexo E)	2.698.817	2.072.054

TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE	447.544.575	408.502.261	TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE	287.686.473	241.497.671

ACTIVO NO CORRIENTE			PASIVO NO CORRIENTE

Otros créditos (Nota 3.3.)	3.286.506	1.903.854	Remuneraciones y cargas sociales (Nota 3.7.)	808.668	570.179
Inversiones (Anexo C)	130.287.682	135.819.981	Otros pasivos (Nota 3.9.)	1.108.626	822.222
Bienes de uso (Anexo A)	97.203.933	76.644.949
Otros activos	348.282	348.282	SUBTOTAL DEUDA NO CORRIENTE	1.917.294	1.392.401
Activos intangibles (Anexo B)	2.047.880	2.730.507
			Previsiones (Anexo E)	470.762	470.762

			TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE	2.388.056	1.863.163
			TOTAL DEL PASIVO	290.074.529	243.360.834
TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE	233.174.283	217.447.573	PATRIMONIO NETO (según estado respectivo)	390.644.329	382.589.000
TOTAL ACTIVO	680.718.858	625.949.834	TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO	680.718.858	625.949.834

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los Estados Contables.


	31.12.11 (Nota 2)	31.12.10 (Nota 2)

Ventas netas (Nota 3.10.)	1.296.502.257	1.033.616.815
Costo de los bienes vendidos y servicios prestados (Anexo F)	(990.923.965)	(784.351.677)

GANANCIA BRUTA	305.578.292	249.265.138

Gastos de comercialización (Anexo H)	(101.469.778)	(79.849.609)
Gastos de administración (Anexo H)	(39.136.681)	(30.464.378)
Otros (egresos) operativos netos (Nota 3.12.)	(9.577.101)	(4.720.389)

RESULTADO OPERATIVO	155.394.732	134.230.762

Resultado de inversiones permanentes (Nota 3.11.)	(5.532.299)	6.125.323
Resultados financieros y por tenencia
Generados por activos
Intereses financieros sociedades relacionadas (Nota 5)	1.894.586	874.344
Intereses implícitos y explícitos	14.077.707	9.656.342
Diferencias de cambio	10.541.725	4.292.745
Resultado por tenencia de bienes de cambio (Anexo F)	4.331.099	23.432.992
Otros resultados por tenencia	98.967	308.501
Generados por pasivos
Intereses bancarios	(5.623.452)	(860.147)
Intereses financieros sociedades relacionadas (Nota 5)	(781.449)	(526.499)
Intereses implícitos y explícitos	(3.979.595)	(4.029.635)
Diferencias de cambio	(16.435.047)	(7.624.178)
Otros ingresos no operativos netos (Nota 3.13.)	276.924	2.104.309

RESULTADO ANTES DE IMPUESTO A LAS GANANCIAS	154.263.898	167.984.859

Impuesto a las ganancias (Nota 2.5.n.)	(56.208.569)	(43.910.472)

GANANCIA NETA DEL EJERCICIO	98.055.329	124.074.387

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los Estados Contables.


RUBROS	APORTES DE LOS PROPIETARIOS		GANANCIAS RESERVADAS		TOTALES (Nota 2)
CAPITAL SOCIAL (Nota 6)	AJUSTE INTEGRAL DEL CAPITAL SOCIAL	RESERVA LEGAL	RESULTADOS ACUMULADOS

Saldos al 1 de enero de 2010	7.400.000	11.453.853	8.331.430	295.690.964	322.876.247
Ajuste resultado ejercicios anteriores (Nota 2.5.n)	-	-	-	(4.361.634)	(4.361.634)
Saldos al 1 de enero de 2010 corregidos	7.400.000	11.453.853	8.331.430	291.329.330	318.514.613
Distribución de dividendos (1)	-	-	-	(60.000.000)	(60.000.000)
Resultado del ejercicio según estado respectivo	-	-	-	124.074.387	124.074.387

SALDOS AL 31 DE DICEMBRE DE 2010	7.400.000	11.453.853	8.331.430	355.403.717	382.589.000

Saldos al 1 de enero de 2011	7.400.000	11.453.853	8.331.430	359.508.632	386.693.915
Ajuste resultado ejercicios anteriores (Nota 2.5.n)	-	-	-	(4.104.915)	(4.104.915)
Saldos al 1 de enero de 2011 corregidos	7.400.000	11.453.853	8.331.430	355.403.717	382.589.000
Distribución de dividendos (2)	-	-	-	(90.000.000)	(90.000.000)
Resultado del ejercicio según estado respectivo	-	-	-	98.055.329	98.055.329

SALDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011	7.400.000	11.453.853	8.331.430	363.459.046	390.644.329

Según acta de Asamblea General Ordinaria de fecha 30 de marzo de 2010.
Según acta de Asamblea General Ordinaria de fecha 18 de abril de 2011.

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los Estados Contables.


	31.12.11 (Nota 2)	31.12.10 (Nota 2)

VARIACIÓN DEL EFECTIVO

Efectivo al inicio del ejercicio	36.133.590	89.200.200
(Disminución) neta del efectivo	(20.383.142)	(53.066.610)

EFECTIVO AL CIERRE DEL EJERCICIO (Nota 3.14.)	15.750.448	36.133.590

ACTIVIDADES OPERATIVAS

Ganancia neta del ejercicio	98.055.329	124.074.387
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las actividades operativas (Nota 3.15.)	69.589.230	26.656.714
(Aumento) neto de activos (Nota 3.16.)	(80.302.197)	(121.770.223)
Aumento (Disminución) neta de pasivos (Nota 3.17.)	(31.931.403)	32.109.041

FLUJO NETO DE EFECTIVO GENERADO POR LAS ACTIVIDADES OPERATIVAS	55.410.959	61.069.919

ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
Aumento (disminución) deudores financieros	27.211.904	(33.638.895)
(Aumento) de bienes de uso	(31.751.252)	(11.404.418)
(Aumento) intangibles	-	(3.413.134)
Ingreso por venta de bienes de uso	627.555	1.906.636
Dividendos cobrados	-	2.970.000
Aportes de capital	-	(949.908)

FLUJO NETO DE EFECTIVO (UTILIZADO EN) LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN	(3.911.793)	(44.529.719)

ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN

(Disminución) de acreedores financieros sociedades relacionadas	-	(9.606.810)
Aumento neto de préstamos bancarios	18.117.692	-
Pago de dividendos	(90.000.000)	(60.000.000)

FLUJO NETO DE EFECTIVO (UTILIZADO EN) LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN	(71.882.308)	(69.606.810)
(DISMINUCIÓN) NETA DEL EFECTIVO	(20.383.142)	(53.066.610)

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los Estados Contables.

GLOSARIO DE TÉRMINOS


Término	Definición
ARS	Peso Argentino.
C.N.V.	Comisión Nacional de Valores de la República Argentina.
C.P.C.E.C.A.B.A.	Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.
C.P.C.E.Cba.	Consejo Profesional de Ciencias Económicas de Córdoba.
EUR	Euro.
F.A.C.P.C.E.	Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas.
FSU	Franco Suizo.
I.N.D.E.C.	Instituto Nacional de Estadística y Censos de la República Argentina.
I.P.I.M.	Índice de Precios Internos Mayoristas.
L.S.C.	Ley de Sociedades Comerciales N° 19.550.
La Sociedad / Cartocor S.A.	Indistintamente, Cartocor S.A.
NIIF	Normas internacionales de información financiera.
P.E.N.	Poder Ejecutivo de la Nación Argentina.
R.G. / C.N.V.	Resoluciones Generales emitidas por la C.N.V.
R.T. / F.A.C.P.C.E.	Resoluciones Técnicas emitidas por la F.A.C.P.C.E.
Sociedades Controladas	Sociedades sobre las cuales se posee el poder de definir las políticas operativas y financieras, conforme a lo dispuesto por la R.T. N° 21 de la F.A.C.P.C.E.
USD	Dólar Estadounidense.
V.P.P.	Valor Patrimonial Proporcional.

NOTA 1: PROPÓSITO DE LOS ESTADOS CONTABLES

La Sociedad integra el grupo económico constituido por Arcor S.A.I.C. que reviste el carácter de controlante. Al ser controlada, ha adoptado iguales criterios de valuación y exposición que la controlante.

NOTA 2: NORMAS CONTABLES

A continuación se detallan las normas contables más relevantes aplicadas por la Sociedad para la preparación de los presentes Estados Contables, las que han sido aplicadas uniformemente respecto del ejercicio anterior, considerando lo expresado en Nota 2.5.n..

2.1. Preparación y presentación de los Estados Contables

- Normas contables aplicables

Los presentes Estados Contables están expresados en pesos argentinos y fueron confeccionados conforme a las normas contables de exposición y valuación contenidas en las Resoluciones Técnicas emitidas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE), aprobadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de Córdoba. Estas Resoluciones Técnicas fueron, asimismo. adoptadas por la Comisión Nacional de Valores.

Con fecha 20 de marzo de 2009 la F.A.C.P.C.E. emitió la R.T. N° 26 (modificada por la R.T. N° 29) que adopta las N.I.I.F. (IFRS por sus siglas en inglés) emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB por sus siglas en inglés), para las entidades incluidas en el régimen de oferta pública de la Ley N°17.811, ya sea por su capital o por sus obligaciones negociables, o que hayan solicitado autorización para estar incluidas en el citado régimen, a partir de los ejercicios iniciados el 1 de enero de 2012. Asimismo, establece lo opción de aplicar las N.I.I.F. o las N.I.I.F. para PyMES, al resto de los entes no alcanzados por la aplicación obligatoria, como es el caso de la Sociedad.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables, la Sociedad no ha decidido si hará uso de la opción de presentar sus estados contables por el ejercicio que se inició el 1 de enero de 2012, conforme a N.I.I.F o a N.I.I.F. para PyMES

Los Estados Contables se exponen en pesos sin centavos al igual que las notas y anexos.

2.2. Consideración de los efectos de la inflación

Los Estados Contables han sido preparados en moneda homogénea de acuerdo con lo estipulado en las Normas Contables vigentes. En tal sentido se ha reconocido en forma integral los efectos de la inflación hasta el 31 de agosto de 1995. A partir de esa fecha y hasta el 31 de diciembre de 2001, se había discontinuado la reexpresión de los Estados Contables debido a la existencia de un período de estabilidad monetaria.

Desde el 1 de enero de 2002 y de acuerdo con lo establecido en las Normas Contables Profesionales se ha reiniciado el reconocimiento de los efectos de la inflación considerando que las mediciones contables reexpresadas por el cambio en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 31 de agosto de 1995, como las que tengan fecha de origen entre dicha fecha y el 31 de diciembre de 2001, se encuentran expresadas en moneda de esta última fecha.

Con fecha 20 de marzo de 2003 el P.E.N. emitió el Decreto N° 664/03 adoptado por la R.G. N° 441/03 de la C.N.V. el cual establece que los Estados Contables de ejercicios que cierran a partir de dicha fecha sean expresados en moneda nominal. En consecuencia, se discontinuó la reexpresión de los Estados Contables a partir del 1 de marzo de 2003.

Los coeficientes utilizados a los efectos de la reexpresión de las partidas se determinaron en base al I.P.I.M., publicado por el I.N.D.E.C.

NOTA 2: NORMAS CONTABLES (continuación)

2.3. Estados contables comparativos

Los saldos al 31 de diciembre de 2010 que se exponen en estos Estados Contables a efectos comparativos, surgen de los Estados Contables de la Sociedad e incluyen el efecto de los ajustes y reclasificaciones descriptos en Nota 2.5.n..

2.4. Uso de estimaciones

La preparación de los presentes Estados Contables requiere que se realicen estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos y pasivos registrados, y de los activos y pasivos contingentes revelados a la fecha de emisión de los presentes Estados Contables, como así también los ingresos y egresos registrados en el ejercicio.

La Gerencia de la Sociedad realiza estimaciones para calcular, por ejemplo, las depreciaciones, el valor recuperable de los activos no corrientes, el cargo por impuesto a las ganancias, algunos cargos laborales, las previsiones por contingencias, juicios laborales e incobrables y las provisiones de descuentos y bonificaciones a clientes. Los resultados reales futuros pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los presentes Estados Contables.

2.5. Criterios de valuación de mayor relevancia

A continuación, se detallan los criterios de medición de mayor relevancia utilizados en la preparación de los presentes Estados Contables.

a. Caja y bancos

El efectivo disponible se ha computado a su valor nominal.

b. Activos y pasivos en moneda extranjera

- Norma general

Como norma general los activos y pasivos en moneda extranjera han sido valuados a los tipos de cambio comprador y vendedor del Banco de la Nación Argentina respectivamente, vigentes a la fecha de cada cierre.

- Activación de diferencias de cambio

En el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2002, de acuerdo con lo establecido por la Resolución N° 3/2002 del C.P.C.E.C.A.B.A., aprobada por la R.G. N° 398/02 de la C.N.V., las diferencias de cambio originadas en la devaluación de la moneda argentina ocurrida a partir del 6 de enero de 2002 y otros efectos derivados de dicha devaluación correspondientes a pasivos expresados en moneda extranjera existentes a dicha fecha, fueron imputados a los valores de costo de los activos adquiridos o construidos mediante esa financiación, si tal relación era directa, y se optó como criterio alternativo similar tratamiento para diferencias de cambio producidas por financiaciones indirectas. Estas diferencias de cambio incorporadas al activo se computaron como un adelantamiento del reconocimiento de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda quedando subsumidas en la expresión de los valores contables en moneda homogénea.

En cuadro a continuación se expone el valor residual al 31 de diciembre de 2011.


RUBRO	FINANCIACIÓN		TOTAL
DIRECTA	INDIRECTA
Bienes de uso	2.392.774	-	2.392.774
TOTAL	2.392.774	-	2.392.774

NOTA 2: NORMAS CONTABLES (continuación)

2.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

c. Inversiones corrientes

En el rubro se incluyen depósitos a plazo fijo y fondos comunes de inversión, los que han sido valuados de acuerdo a la suma de dinero entregada en el momento de la transacción más los resultados financieros devengados en base a la tasa pactada de la operación.

d. Créditos por ventas y cuentas por pagar

Los créditos por ventas y las cuentas por pagar han sido valuadas al precio de contado estimado al momento de la transacción, más los intereses y componentes financieros implícitos devengados a la tasa interna de retorno determinada en dicha oportunidad. A los efectos de estimar el precio de contado, la Sociedad ha descontado el precio pactado utilizando una tasa de interés que refleja el valor tiempo del dinero y los riesgos específicos de la transacción correspondiente al momento de la medición inicial.

e. Préstamos bancarios

Los préstamos bancarios han sido valuados a su valor nominal más los intereses devengados al cierre del ejercicio. Los valores obtenidos de esta forma, no difieren significativamente de los que se hubieran obtenido de aplicarse las normas vigentes, que establecen que deben valuarse en base a la mejor estimación posible de la suma a pagar, descontada utilizando una tasa que refleje el valor tiempo del dinero y los riesgos específicos de la transacción estimada en el momento de su incorporación al pasivo.

f. Otros créditos y deudas

Los créditos y pasivos diversos han sido valuados a su valor nominal más los resultados financieros devengados al cierre del ejercicio, de corresponder.

- Leasing Financiero

Con fecha 1 de abril de 2008, la Sociedad celebró un contrato de leasing con Toyota Compañía Financiera de Argentina S.A., por la provisión de autoelevadores.

El contrato constaba de 36 cánones mensuales de ARS 2.862 pagaderos de forma mensual con una opción de compra de ARS 7.838 a abonar con posterioridad al pago de la última cuota.

Por tratarse de un leasing financiero el pasivo se encontraba valuado a la suma de los valores descontados de las cuotas del leasing y de la opción de compra. Para el cálculo de los valores descontados se utilizó la tasa de interés activa vigente en el mercado de acuerdo a lo previsto por las normas contables profesionales vigentes.

g. Saldos por transacciones financieras, créditos y deudas diversas con partes relacionadas

Los créditos y deudas con partes relacionadas generados por transacciones financieras y por otras transacciones diversas, han sido valuados de acuerdo con las condiciones pactadas entre las partes involucradas.

h. Bienes de cambio

Los bienes de cambio en general han sido valuados a su costo de reposición o reproducción al cierre del ejercicio. Los valores obtenidos de esta forma no superan a sus respectivos valores recuperables estimados a la fecha de cada cierre.

En el rubro se incluyen materiales auxiliares, los cuales han sido valuados a costo de reposición para aquellos casos que pudo obtenerse, y a costo original reexpresado en los restantes casos. Estos activos en su conjunto no superan su valor recuperable estimado al cierre.

NOTA 2: NORMAS CONTABLES (continuación)

2.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

i. Inversiones no corrientes

- Inversiones en sociedades controladas

Las inversiones en sociedades controladas, han sido valuadas de acuerdo al método del V.P.P., determinado sobre la base de los Estados Contables al 31 de diciembre 2011 y 2010.

- Inversiones en el exterior – Conversión de Estados Contables en moneda extranjera

La Sociedad ha optado por la aplicación del método de conversión establecido por el punto 2.2. segunda parte de la R.T. N° 18 de la F.A.C.P.C.E. a efectos de convertir a pesos argentinos los Estados Contables expresados en moneda extranjera de fecha de cierre. Dicho método es aplicable indistintamente a la conversión de Estados Contables de subsidiarias clasificadas como integradas o no integradas de acuerdo a lo dispuesto en la R.T. N° 18.

De acuerdo con lo establecido en dicha Resolución, los activos y pasivos expresados en moneda extranjera de fecha de cierre y valuados conforme a los criterios de medición contables descriptos, se convirtieron a pesos argentinos empleando los tipos de cambio vigentes entre ambas monedas a la fecha de cierre de los Estados Contables.

Por otra parte, las mediciones que en los Estados Contables están expresadas en moneda extranjera de momentos anteriores al cierre, por ejemplo bienes de uso, aportes y retiros de los propietarios, se convirtieron a pesos argentinos empleando los tipos de cambio históricos correspondientes a la fecha de origen de las transacciones.

Los ingresos, gastos y los flujos de efectivo expresados en moneda local, se convirtieron a pesos argentinos empleando los tipos de cambio promedio de los meses correspondientes a las fechas de registración de las transacciones. Las diferencias por conversión resultantes, se imputaron al rubro “Resultados por conversión” del estado de resultados de cada una de las sociedades del exterior.

j. Bienes de uso

Los mismos fueron valuados a su costo original neto de depreciaciones acumuladas al cierre y fueron reexpresados, de corresponder, de acuerdo a la metodología descripta en nota 2.2.

La depreciación es calculada en base a su vida útil restante, por el método de la línea recta, aplicando tasas anuales suficientes para extinguir sus valores al final de la vida útil estimada. El valor residual de los bienes de uso tomados en su conjunto no supera su valor recuperable estimado.

k. Activos intangibles

Se incluyen bajo este concepto los costos de adquisición de licencias y desarrollo e implementación de software, los cuales han sido valuados a su costo, neto de sus amortizaciones acumuladas.

La amortización es calculada en base al método de la línea recta, aplicando tasas anuales suficientes para extinguir sus valores al final de la vida útil estimada. Las amortizaciones han sido clasificadas en el rubro otros ingresos operativos netos del estado de resultados.

El valor de estos activos no supera su valor recuperable estimado a la fecha de cada cierre.

NOTA 2: NORMAS CONTABLES (continuación)

2.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

l. Otros activos

El rubro está compuesto por inmuebles recibidos como parte de pago de deudas que mantenían con la Sociedad deudores en gestión judicial. Los mencionados inmuebles han sido valuados a su costo original al cierre y fueron reexpresados, de corresponder, de acuerdo con la metodología descripta en nota 2.2.

Si bien están destinados a la venta, la inexistencia de ofertas formuladas llevó a adoptar una posición conservadora, siendo expuestas como activos no corrientes.

El valor de estos activos no supera su valor recuperable estimado al cierre.

m. Previsiones

Para créditos incobrables: fue determinada en base a la estimación realizada de la probabilidad de cobro de los créditos, basándose tal estimación en los informes de los abogados, las cobranzas posteriores al cierre y la situación patrimonial de los respectivos deudores.

Para juicios laborales: se determinó en base a los informes de los abogados acerca del estado de los juicios y la estimación efectuada sobre las posibilidades de quebrantos a afrontar por la Sociedad, así como en la experiencia pasada respecto a este tipo de juicios.

Para reintegros a percibir y otros créditos incobrables: fue determinada en función de las estimaciones realizadas por la gerencia de la recuperabilidad de reintegros a las exportaciones y factor de convergencia, como así también de otros créditos diversos.

Para contingencias diversas: se han constituido para afrontar situaciones contingentes que podrían originar obligaciones para la Sociedad. En la estimación de los montos se ha considerado la probabilidad de su concreción tomando en cuenta la opinión de los asesores legales y profesionales de la Sociedad.

A la fecha de emisión de los presentes Estados Contables, la Dirección de la Sociedad entiende que no existen elementos que permitan determinar que otras contingencias puedan materializarse y generar un impacto negativo en los presentes Estados Contables.

n. Impuesto a las ganancias e Impuesto a la ganancia mínima presunta

La composición del impuesto a las ganancias incluido en el estado de resultados es la siguiente:


	Ganancia / (Pérdida)
	31.12.11	31.12.10
Impuesto a las ganancias corriente	(57.748.133)	(57.680.227)
Impuesto a las ganancias diferido	1.539.564	1.177.699
Subtotal Impuesto a las ganancias	(56.208.569)	(56.502.528)
Recupero de otros pasivos por fallo C.S.J.N.	-	12.592.056
Total impuesto a las ganancias	(56.208.569)	(43.910.472)

NOTA 2: NORMAS CONTABLES (continuación)

2.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

n. Impuesto a las ganancias e Impuesto a la ganancia mínima presunta (continuación)

n.1. Impuesto a las ganancias – Impuesto a las ganancias corriente

La Sociedad determina el cargo por impuesto a las ganancias mediante la aplicación de la tasa de dicho impuesto sobre el resultado impositivo, determinado de acuerdo a la Ley de Impuesto a las Ganancias.

Asimismo y tal cual se describe en el apartado n.2, se ha incorporado el efecto de la adopción del método diferido.

Con fecha 8 de abril de 1992, el Gobierno Nacional promulgó la Ley Nº 24.073, la cual al disponer en su artículo 39 que, a los fines de las actualizaciones de los valores previstos en la Ley N° 11.683 y en las normas de tributos regidas por la misma, los índices para el cálculo de los coeficientes deben tomar como límite máximo las variaciones operadas en los mismos hasta el mes de marzo de 1992 inclusive, provocó que el ajuste por inflación impositivo y la reexpresión de quebrantos impositivos acumulados en su caso, quedaran operativamente suspendidos.

En virtud de ello, la Sociedad interpuso una acción de amparo prevista en el artículo 43 de la Constitución Nacional contra el Estado Nacional y la Administración Federal de Ingresos Públicos (A.F.I.P.) para solicitar que se declare la inconstitucionalidad del artículo 39 de la Ley Nº 24.073 y del artículo 4 de la Ley Nº 25.561, como así también del artículo 5 del Decreto Nº 214/02 y de toda otra norma que haga inaplicable el mecanismo de ajuste por inflación previsto en la Ley del Impuesto a las ganancias Nº 20.628 - t.o. 1997 y modificatorias. Adicionalmente solicitó el dictado de una medida cautelar que disponga la inmediata suspensión de los efectos de la aplicación de las normas antes referidas hasta tanto se resuelva la acción de amparo, permitiéndole a la Sociedad, entre otras cuestiones, presentar su declaración jurada del impuesto a las ganancias por el ejercicio fiscal cerrado el 31 de diciembre de 2002 ajustada por la inflación y que la A.F.I.P. se abstenga de iniciar cualquier reclamo administrativo o judicial derivado de la diferencia de impuesto que a su criterio pueda resultar.

La Sociedad determinó el saldo a pagar al 31 de diciembre de 2002 aplicando el mecanismo del ajuste por inflación impositivo previsto en la Ley de Impuesto a las Ganancias, exponiendo la diferencia con respecto a los saldos registrados a esa fecha en el rubro otros pasivos no corrientes.

Luego de diversas instancias judiciales transcurridas, la Corte Suprema de Justicia de la Nación falló favorablemente a la Sociedad durante el ejercicio 2010, confirmando los pronunciamientos de los jueces de primera y segunda instancia. Como consecuencia de ello, se procedió a reversar el pasivo registrado de ARS 12.592.056, reconociendo como contrapartida una ganancia que se expuso en el rubro Impuesto a las ganancias del Estado de Resultados.

Asimismo, con fecha 28 de junio de 2005 la Sociedad interpuso una acción de repetición a los fines de solicitar la devolución de las sumas ingresadas en concepto de impuesto a las ganancias por la no aplicación de las normas de ajuste por inflación en los períodos fiscales 2003 y 2004 por ARS 1.341.999 y ARS 3.626.352, respectivamente. Sin embargo, dado que en estos casos no se advierten los índices de confiscatoriedad que la CSJN ha mencionado en sus recientes fallos, durante el transcurso de este año se ha procedido a desistir de las mencionadas acciones.

n.2. Impuesto a las ganancias – Método diferido

La Sociedad aplicó, tal cual lo previsto en la R.T. N° 17 de la F.A.C.P.C.E., el método denominado de impuesto diferido para la registración del impuesto a las ganancias. Esta metodología contempla el reconocimiento contable del efecto impositivo estimado futuro, generado por las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos. Asimismo, considera el efecto del aprovechamiento futuro de los quebrantos impositivos acumulados en base a su probabilidad de utilización.

A los efectos de determinar los activos y pasivos diferidos se ha aplicado, sobre las diferencias temporarias identificadas, la tasa impositiva que se espera esté vigente al momento de su reversión o utilización, considerando las normas legales sancionadas a la fecha de emisión de los presentes Estados Contables.

NOTA 2: NORMAS CONTABLES (continuación)

2.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

n. Impuesto a las ganancias e Impuesto a la ganancia mínima presunta (continuación)

n.2. Impuesto a las ganancias – Método diferido (continuación)

En cuadro a continuación se expone la posición de la Sociedad al 31 de diciembre de 2011 y 2010:


Rubros	Saldo al inicio del ejercicio	Cargo a resultados	Saldo al cierre del ejercicio
Créditos	4.417.867	(1.635.234)	2.782.633
Otros créditos	399.059	(174.224)	224.835
Bienes de cambio	31.964	1.928.347	1.960.311
Activos fijos	(3.633.335)	661.158	(2.972.177)
Activos intangibles	(955.677)	238.919	(716.758)
Cuentas por pagar y otras deudas	667.909	301.231	969.140
Previsiones	818.355	219.367	1.037.722
Totales al 31.12.11	1.746.142	1.539.564	3.285.706
Totales al 31.12.10	568.443	1.177.699	1.746.142

A continuación se presenta la conciliación entre el impuesto a las ganancias cargado a resultados al 31 de diciembre de 2011 y 2010 y el que resulta de aplicar la tasa del impuesto vigente sobre la utilidad contable.


Concepto	Totales al 31.12.11	Totales al 31.12.10
Resultado del ejercicio antes de impuestos	154.263.898	167.984.859
Tasa del impuesto vigente	35%	35%
Resultado del ejercicio a la tasa del impuesto	(53.992.364)	(58.794.701)
Diferencias permanentes a la tasa del impuesto
Gastos no deducibles	(178.622)	(77.865)
Resultado de inversiones permanentes	(1.936.304)	2.143.863
Otros netos	(101.279)	226.175
Subtotal diferencias permanentes a la tasa del impuesto	(2.216.205)	2.292.173
Recupero de otros pasivos por fallo C.S.J.N.	-	12.592.056
Total de cargo a resultado por impuesto a las ganancias	(56.208.569)	(43.910.472)
Variación entre activo diferido al cierre y al inicio del ejercicio	1.539.564	1.177.699
Impuesto a las ganancias corriente	(57.748.133)	(57.680.227)
Recupero de otros pasivos (Nota 2.5.n.1)	-	12.592.056
Total cargo a resultados por impuesto a las ganancias	(56.208.569)	(43.910.472)

NOTA 2: NORMAS CONTABLES (continuación)

2.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

n. Impuesto a las ganancias e Impuesto a la ganancia mínima presunta (continuación)

n.2. Impuesto a las ganancias – Método diferido (continuación)


Concepto	31.12.11	31.12.10	31.12.09
Ajuste por el reconocimiento del pasivo por impuesto diferido originado en el ajuste por inflación	(3.850.902)	(4.104.915)	(4.361.634)
Total	(3.850.902)	(4.104.915)	(4.361.634)

Asimismo la registración originó la contabilización de una ganancia de ARS 254.013 y ARS 256.719, en los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2011 y 2010 respectivamente.

n.3. Impuesto a la ganancia mínima presunta

La Sociedad determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables al cierre del ejercicio.

Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio, coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta del impuesto a las ganancias que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

Al 31 de diciembre de 2011 y 2010, el impuesto a las ganancias fue superior al impuesto a la ganancia mínima presunta, por lo que no se devengó cargo alguno por este concepto.

NOTA 2: NORMAS CONTABLES (continuación)

2.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

ñ. Gratificaciones por jubilación y otros beneficios posteriores al retiro

Gratificaciones por jubilación previstas en los convenios colectivos de trabajo

Representan los beneficios devengados no exigibles estipulados en los convenios colectivos de trabajo a favor del personal que se retira a la edad correspondiente o con anterioridad por discapacidad. Los beneficios consisten en el pago de una suma equivalente a tres sueldos al momento de producirse el retiro por jubilación o la discapacidad. Los convenios colectivos no prevén otros beneficios tales como seguro de vida, obra social u otros. La provisión es determinada utilizando técnicas actuariales sobre la base de la información existente al cierre de cada ejercicio, conforme a lo establecido por las normas contables profesionales vigentes, siendo expuesta en el rubro Otros pasivos corrientes y no corrientes del estado de situación patrimonial. La Sociedad no tiene un fondo específico para afrontar estos beneficios.

Plan de ahorro de largo plazo

La Sociedad posee un plan de pensiones para directores y empleados en relación de dependencia, los que son específicamente designados por el comité de administración del plan, con el objetivo de mejorar los beneficios previsionales de aquellas personas participantes del mismo, permitiendo reforzar su capacidad de ahorro en la medida que asuman o califiquen como beneficiario. En tal sentido, la Sociedad realiza contribuciones de carácter irrevocables, sin posibilidad de retrocesión cualquiera fuera la causa, que son integradas a un fideicomiso constituido en los términos de la Ley N° 24.441 y disposiciones concordantes del Código Civil, que el beneficiario podrá acceder, bajo ciertas y determinadas condiciones, al momento en que deje de ser parte de la nómina de la Sociedad.

De acuerdo con lo establecido en la R.T. N° 23 de la F.A.C.P.C.E., el plan de ahorro mencionado califica como un plan de contribución definida, lo cual implica que las contribuciones de la Sociedad se imputarán a resultados en forma periódica a partir de la fecha de entrada en vigencia del plan.

o. Patrimonio neto

Los saldos al inicio y los movimientos de las cuentas del rubro han sido reexpresados en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003, siguiendo los lineamientos detallados en la nota 2.2.

La cuenta “Capital Social”, ha sido expresada a su valor nominal histórico. La diferencia entre los importes expresados en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003 y el valor nominal histórico, ha sido expuesta en la cuenta “Ajuste Integral del Capital” integrante del patrimonio neto.

p. Cuentas del estado de resultados

Las cuentas del estado de resultados se expresan de la siguiente forma: (i) Los cargos por consumo de activos no monetarios (bienes de uso), se computaron en función de los importes ajustados de tales activos, (ii) Los resultados financieros se exponen discriminados en generados por activos y por pasivos y se clasifican según su naturaleza, (iii) los resultados por participaciones en Sociedades Relacionadas determinados en base al V.P.P., se computaron sobre la base de los Estados Contables de las sociedades detalladas en el Anexo C y (iv) los componentes financieros implícitos contenidos en las cuentas de resultados han sido adecuadamente segregados.

q. Efectivo

NOTA 3: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS


Estado de situación patrimonial	Deudor / (Acreedor)
3.1. Caja y bancos	31.12.11	31.12.10
Caja
En moneda argentina	8.813	18.500
En moneda extranjera (Anexo G)	21.038	28.036
Depósitos en cuenta corriente en bancos argentinos
En moneda argentina	5.140.019	5.842.249
En moneda extranjera (Anexo G)	500.033	319.773
Depósitos en cuenta corriente en bancos del exterior
En moneda extranjera (Anexo G)	3.684.545	5.316.985
TOTALES	9.354.448	11.525.543
3.2. Créditos por ventas
Comunes
En moneda argentina	85.302.014	65.682.126
En moneda extranjera (Anexo G)	60.006.013	53.381.214
Documentados
En moneda argentina	52.729.062	47.897.471
Sociedades relacionadas (Nota 5)
En moneda argentina	8.593.619	9.780.651
En moneda extranjera (Anexo G)	27.177.295	17.410.261
Morosos y en gestión judicial	8.400.660	10.715.437
Previsión para deudores incobrables (Anexo E)
En moneda argentina	(10.168.499)	(15.092.868)
En moneda extranjera (Anexo G)	(1.674.616)	(1.763.254)
TOTALES	230.365.548	188.011.038
3.3. Otros créditos
Corrientes:
Reintegros a percibir
En moneda extranjera (Anexo G)	10.105.583	5.725.627
Depósitos en garantía
En moneda argentina	450.000	450.000
En moneda extranjera (Anexo G)	60.889	31.326
Créditos fiscales y anticipos impositivos	14.577.923	15.511.292
Anticipos a proveedores
En moneda argentina	702.400	123.603
En moneda extranjera (Anexo G)	2.109.649	1.416.135
Deudores financieros sociedades relacionadas (Nota 5)	9.195.921	34.513.239
Gastos pagados por adelantado
En moneda argentina	1.952.633	1.137.103
Diversos
En moneda argentina	735.022	169.787
Previsión por otros créditos incobrables (Anexo E)	(1.148)	(1.148)
Prev. reintegros a percibir y factor de convergencia (Anexo E)
En moneda extranjera (Anexo G)	(641.238)	(589.551)
TOTALES	39.247.634	58.487.413

NOTA 3: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)


Estado de situación patrimonial (continuación)	Deudor / (Acreedor)
3.3. Otros créditos (continuación)	31.12.11	31.12.10
No Corrientes:
Créditos fiscales y anticipos impositivos	-	156.912
Crédito diferido por impuesto a las ganancias	3.285.706	1.746.142
Depósitos en garantía
En moneda argentina	800	800
TOTALES	3.286.506	1.903.854

3.4. Bienes de cambio
Corrientes:
Productos terminados	12.352.776	9.345.525
Productos en proceso	2.709.659	1.527.878
Materias primas y materiales	147.095.610	112.658.488
Sub Totales (Anexo F)	162.158.045	123.531.891
Mercaderías en tránsito
Materias primas y materiales en tránsito	-	2.031.202
Anticipos a proveedores
En moneda argentina	22.900	67.951
En moneda extranjera (Anexo G)	-	239.176
TOTALES	162.180.945	125.870.220

	Acreedor / (Deudor)
3.5. Cuentas por pagar	31.12.11	31.12.10
Corrientes:
Comunes
En moneda argentina	31.990.548	29.644.487
En moneda extranjera (Anexo G)	176.333.709	150.848.265
Documentadas
En moneda argentina	7.802.953	3.866.489
Sociedades relacionadas (Nota 5)
En moneda argentina	6.061.671	5.587.191
En moneda extranjera (Anexo G)	7.803.436	8.359.949
TOTALES	229.992.317	198.306.381

3.6. Préstamos
Corrientes:
Bancarios
En moneda argentina	18.117.692	-
TOTALES	18.117.692	-

NOTA 3: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)


Estado de situación patrimonial (continuación)	Acreedor / (Deudor)
3.7. Remuneraciones y cargas sociales	31.12.11	31.12.10
Corrientes:
Remuneraciones a pagar	20.531.153	14.348.049
Deudas sociales y provisionales	5.701.732	4.324.012
TOTALES	26.232.885	18.672.061
No corrientes:
Remuneraciones a pagar	808.668	570.179
TOTALES	808.668	570.179
3.8. Cargas fiscales Corrientes:
Impuesto a las ganancias	-	13.307.007
Retenciones y percepciones de impuestos nacionales	3.532.017	3.590.464
Impuesto a los ingresos brutos	211.234	189.550
Retenciones y percepciones de impuestos provinciales	937.456	887.899
Tasas y contribuciones municipales	207.741	202.723
Retenc. y percep. de tasas y contribuciones municipales	9.367	4.318
TOTALES	4.897.815	18.181.961
3.9. Otros pasivos
Corrientes:
Comunes
En moneda argentina	4.600.966	3.209.441
Sociedades relacionadas (Nota 5)
En moneda extranjera (Anexo G)	159.726	146.695
Documentados
En moneda extranjera (Anexo G)	984.835	909.078
TOTALES	5.745.527	4.265.214
No Corrientes:
Comunes
En moneda argentina	1.108.626	822.222
TOTALES	1.108.626	822.222

NOTA 3: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)


Estado de resultados	Ganancia/ (Pérdida)
3.10. Ventas netas	31.12.11	31.12.10
Ventas brutas
a terceros	1.111.273.307	867.967.062
a sociedades relacionadas (Nota 5)	183.735.553	165.195.900
Descuentos y bonificaciones	(589.186)	(392.624)
Reintegros por exportaciones	6.795.064	5.146.499
Derechos a las exportaciones	(4.712.481)	(4.300.022)
TOTALES	1.296.502.257	1.033.616.815
3.11. Resultado de inversiones permanentes
Resultado por participación sociedades controladas
Converflex Argentina S.A.	(506.108)	9.982.635
Cartocor Chile S.A.	(5.061.066)	(3.744.584)
Cartocor de Brasil Industria Comercio y Servicios Limitada	230.984	56.917
Cartocor de Perú S.A.	(196.109)	(169.645)
TOTALES	(5.532.299)	6.125.323
3.12. Otros (egresos) operativos netos
Servicios prestados
Comunes	4.018	16.075
Sociedades relacionadas (Nota 5)	1.302.219	990.630
Amortización de activos intangibles	(682.627)	(682.627)
Recupero de previsiones (Anexo E)
Por deudores incobrables	2.073.802	2.240.965
Por juicios laborales	138.804	13.474
Por otros créditos incobrables	-	144.864
Impuesto a los débitos y créditos bancarios	(12.791.831)	(9.474.733)
Otros	378.514	2.030.963
TOTALES	(9.577.101)	(4.720.389)
3.13. Otros ingresos (egresos) no operativos netos
Resultado por venta de bienes de uso y otros activos	351.884	1.700.711
Alquileres cobrados sociedades relacionadas (Nota 5)	42.400	18.000
Quebranto por contingencias (Anexo E)	(50.079)	(45.334)
Recupero de previsiones (Anexo E)
Por contingencias	-	390.010
Otros	(67.281)	40.922
TOTALES	276.924	2.104.309

NOTA 3: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)


Estado de flujo de efectivo	Deudor / (Acreedor)
3.14. Fondos al cierre del ejercicio	31.12.11	31.12.10
Caja y bancos	9.354.448	11.525.543
Inversiones corrientes	6.396.000	24.608.047
TOTALES	15.750.448	36.133.590

3.15. Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las actividades operativas
Depreciación de bienes de uso	10.916.597	8.973.541
Amortización activos intangibles	682.627	682.627
Resultado de inversiones permanentes	5.532.299	(6.125.323)
Resultados financieros y por tenencia bienes de cambio	(4.331.099)	(23.432.992)
Variación neta de previsiones	(1.389.885)	2.122.749
Resultado por venta de bienes de uso y otros activos	(351.884)	(1.700.711)
Impuesto a las ganancias	56.208.569	56.502.528
Recupero de otros pasivos por fallo C.S.J.N.	-	(12.592.056)
Resultado financiero	243.791	(408.178)
Retribución administradores, directores y síndicos	3.972.801	2.982.374
Devengamiento intereses financieros sociedades relacionadas	(1.894.586)	(347.845)
TOTALES	69.589.230	26.656.714

3.16. (Aumento) neto de activos
(Aumento) de créditos por ventas	(42.463.981)	(83.270.309)
(Aumento) de otros créditos	(5.865.448)	(12.214.570)
(Aumento) de bienes de cambio	(31.972.768)	(26.285.344)
TOTALES	(80.302.197)	(121.770.223)

3.17. Aumento (Disminución) neta de pasivos
Aumento de cuentas por pagar	33.831.132	78.774.989
Aumento de remuneraciones y cargas sociales	7.744.132	6.811.177
(Disminución) de deudas fiscales	(71.032.279)	(50.882.901)
(Disminución) de otros pasivos	(2.418.654)	(2.112.314)
Aumento (disminución) anticipo de clientes	1.420	(249.115)
(Egreso) por aplicación de previsiones	(57.154)	(232.795)
TOTALES	(31.931.403)	32.109.041

NOTA 4: APERTURA DE CREDITOS, PRÉSTAMOS Y PASIVOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011


	ACTIVOS		PASIVOS
PLAZOS	COLOCACIONES DE FONDOS	CRÉDITOS	PRÉSTAMOS	DEUDAS
	ARS

SIN PLAZO	-	(4) 31.092.869	-	(5) 1.144.561

TOTAL SIN PLAZO	-	31.092.869	-	1.144.561

CON PLAZO
- Vencido
Hasta tres meses	-	40.836.668	-	66.867.889
De tres a seis meses	-	19.981.740	-	5.280.897
De seis a nueve meses	-	1.622.718	-	275.922
De nueve a doce meses	-	1.518.496	-	-
De uno a dos años	-	1.860.474	-	-
Más de tres años	-	6.170.403	-	-

TOTAL VENCIDO	-	71.990.499	-	72.424.708

- A vencer
Hasta tres meses	6.396.000	164.561.715	18.117.692	157.482.088
De tres a seis meses	-	17.057.096	-	35.195.914
De seis a nueve meses	-	674.790	-	422.909
De nueve a doce meses	-	8.220	-	199.784
De uno a dos años	-	-	-	622.742
De dos a tres años	-	-	-	185.926
Más de tres años	-	-	-	1.108.626

TOTAL A VENCER	6.396.000	182.301.821	18.117.692	195.217.989
TOTAL CON PLAZO	6.396.000	254.292.320	18.117.692	267.642.697
TOTAL	6.396.000	285.385.189	18.117.692	268.787.258
		(1)	(2)	(3)

Notas:

(1) El 53,09% devenga interés a una tasa nominal anual promedio ponderado del 11,81%, el 31,57% a una tasa nominal anual del 4,80%, el 3,22% a una tasa nominal anual del 11,78% y el resto no devenga interés.

(2) Devenga interés a una tasa nominal anual del 19,26%% promedio ponderado.

(3) El 17,06% devenga interés a una tasa nominal anual del 11,75% promedio ponderado, el 68,51% a una tasa nominal anual del 4,80% promedio ponderado y el resto no devenga interés.

(4) Incluye ARS 3.286.506 que se exponen en el activo no corriente

(5) Se exponen en el rubro Otros pasivos corrientes.

NOTA 5: SOCIEDADES RELACIONADAS

Los saldos con sociedades relacionadas son los siguientes:


EMPRESA	CRÉDITOS POR VENTAS		CUENTAS POR PAGAR
31.12.11	31.12.10	31.12.11	31.12.10
*Sociedad controlante*
Arcor S.A.I.C.	2.809.761	4.761.226	5.967.226	5.476.175
*Otras sociedades relacionadas*
Alica S.A.	590.576	26.136	-	-
Arcor do Brasil Ltda.	-	5.136	-	-
Bagley Argentina S.A.	4.072.713	3.433.732	81.612	73.769
Candy S.A.	145.639	193.514	-	-
Carlisa S.A.	10.422	6.926	-	-
Cartocor Chile S.A.	27.177.295	17.405.124	1.765.255	191.545
Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I.	-	-	4.241	4.101
Converflex Argentina S.A.	276.747	317.396	-	16.325
Converflex S.A.	-	57.195	-	-
Dulciora S.A.	251.344	105.153	8.592	16.821
Frutos de Cuyo S.A.	360.213	743.757	-	-
GAP Regional Services S.A.	-	-	6.038.181	8.168.404
La Campagnola S.A.C.I.	76.204	135.617	-	-
TOTALES	35.770.914	27.190.912	13.865.107	13.947.140


EMPRESA	OTROS PASIVOS		OTROS CRÉDITOS
31.12.11	31.12.10	31.12.11	31.12.10
*Sociedad controlante*
Arcor S.A.I.C.	-	-	9.195.921	34.513.239
*Otras sociedades relacionadas*
Cartocor do Brasil Ltda.	-	83.246
Van Dam S.A.	159.726	63.449
TOTALES	159.726	146.695	9.195.921	34.513.239

NOTA 5: SOCIEDADES RELACIONADAS (continuación)

El detalle de las operaciones con sociedades relacionadas y el monto de las mismas es el siguiente:


EMPRESA	VENTAS		COMPRAS
31.12.11	31.12.10	31.12.11	31.12.10
*Sociedad controlante*
Arcor S.A.I.C.	73.690.255	68.322.007	11.232.075	8.798.034
*Otras sociedades relacionadas*
Alica S.A.	4.821.388	2.910.477	-	1.067
Arcor de Perú S.A.	26.663	-	-	-
Arcor do Brasil Ltda.	-	9.577	-	-
Bagley Argentina S.A.	43.203.772	36.547.817	486.146,35	312.514
Candy S.A.	8.102.803	5.875.201	-	2.189
Carlisa S.A.	1.448.564	1.199.857	-	-
Cartocor Chile S.A.	39.774.757	38.953.314	4.729.185,00	1.588.397
Converflex Argentina S.A.	582.258	492.693	2.699,43	-
Converflex S.A.	276.849	309.393	-	-
Dulciora S.A.	5.396.757	4.748.308	70.068,40	41.652
Frutos de Cuyo S.A.	4.631.964	3.692.223	-	20.295
GAP Regional Services S.A.	-	-	17.152.212,46	20.446.199
Ind. de Alim.Dos en Uno S.A.	-	489.798	-	-
La Campagnola S.A.C.I.	1.779.523	1.645.235	-	-
TOTALES	183.735.553	165.195.900	33.672.387	31.210.347


EMPRESA	OTROS INGRESOS		OTROS EGRESOS
31.12.11	31.12.10	31.12.11	31.12.10
*Sociedad controlante*
Arcor S.A.I.C.	-	-	48.606.676	38.965.084
*Otras sociedades relacionadas*
Cartocor do Brasil Ltda.	-	-	363.061	474.093
Converflex Argentina S.A.	1.320.219	1.008.630	-	-
Construct. Mediterránea S.A.C.I.F.I.	-	-	43.212	55.439
Van Dam S.A.	-	-	534.961	330.124
*Otras partes de interés*	-		-	-
Grupo Arcor S.A.	24.400	-	-	-
TOTALES	1.344.619	1.008.630	49.547.910	39.824.740


EMPRESA	INTERESES GANADOS		INTERESES PERDIDOS
31.12.11	31.12.10	31.12.11	31.12.10
*Sociedad controlante*
Arcor S.A.I.C.	1.894.586	874.344	781.449	526.499
TOTALES	1.894.586	874.344	781.449	526.499

NOTA 6: EVOLUCIÓN DEL CAPITAL SOCIAL

En cumplimiento de la R.G. Nº 368/01 de la C.N.V., se expone lo siguiente:


	2009	2010	2011
Capital social al inicio	7.400.000	7.400.000	7.400.000
Capital social al cierre	7.400.000	7.400.000	7.400.000

El Capital Social al 31 de diciembre de 2011 asciende a ARS 7.400.000, encontrándose totalmente suscripto e integrado.

NOTA 7: GARANTIA OTORGADA A FAVOR DE TERCEROS

Con fecha 23 de marzo de 2010, Arcor SAIC, entidad controlante de Cartocor SA, adquirió 20.126.200 acciones de Grupo Arcor S.A.. El precio de la adquisición ascendió a la suma de USD 75.000.000 (ARS 289.875.000 equivalentes al tipo de cambio del momento de la transacción) pagadero de la siguiente forma: (i) el 50% al momento de celebrarse la compraventa; y (ii) el saldo mediante financiación de la parte vendedora a un plazo de cinco años contados a partir de la celebración de la compraventa, pagadero en cinco cuotas anuales, iguales y consecutivas, con más intereses sobre saldos adeudados.

El pago del saldo del precio de compra, se encuentra instrumentado por la entrega a la parte vendedora, de pagarés correspondientes al capital, es decir sin incluir intereses, y otros pagarés por los intereses correspondientes al vencimiento del primer año. Dichos pagarés se encuentran avalados por Cartocor S.A. Existen pactadas restricciones contractuales a la cesión ordinaria, el endoso y descuento de esos pagarés.

Con fecha 18 de mayo de 2010 la Dirección de la Compañía aprobó el otorgamiento de una garantía corporativa a favor de International Finance Corporation (IFC) por medio de la cual la Sociedad se convierte en codeudor solidario con Arcor S.A.I.C. por obligaciones que esta última mantiene con IFC. Al 31 de diciembre de 2011 el saldo por estas obligaciones consiste en ARS 145.250.342.

BIENES DE USO ANEXO A


CUENTA PRINCIPAL	VALORES DE ORIGEN
VALORES AL INICIO DEL EJERCICIO	AUMENTOS	DISMINUCIONES	TRANSFERENCIAS	VALORES AL CIERRE DEL EJERCICIO

Máquinas e instalaciones	138.514.045	1.172.817	(545.286)	13.994.607	153.136.183
Moldes y herramientas	1.346.085	-	-	537.751	1.883.836
Muebles y útiles	7.088.551	903.301	(1.680)	2.373	7.992.545
Vehículos	1.678.816	1.594.303	(173.288)	126.880	3.226.711
Inmuebles terrenos	5.239.721	-	-	-	5.239.721
Inmuebles edificios	48.327.155	-	-	-	48.327.155
Inmuebles instalaciones	17.001.304	-	-	90.404	17.091.708
Obras en construcción	5.468.324	10.967.955	-	(2.429.356)	14.006.923
Anticipos a proveedores	3.182.570	17.112.876	-	(12.322.659)	7.972.787

TOTALES AL 31.12.11	227.846.571	31.751.252	(720.254)	-	258.877.569
TOTALES AL 31.12.10	219.983.089	11.404.418	(3.540.936)	-	227.846.571

BIENES DE USO ANEXO A (continuación)


CUENTA PRINCIPAL	DEPRECIACIONES					NETO RESULTANTE
ACUMULADAS AL INICIO DEL EJERCICIO	DISMINUCIONES	%	DEL EJERCICIO (1)	ACUMULADAS AL CIERRE DEL EJERCICIO	31.12.11 (Nota 2)	31.12.10 (Nota 2)

Máquinas e instalaciones	(114.267.259)	270.791	10	(6.135.162)	(120.131.630)	33.004.553	24.246.786
Moldes y herramientas	(1.172.894)	-	33	(285.290)	(1.458.184)	425.652	173.191
Muebles y útiles	(4.797.072)	504	10	(1.065.090)	(5.861.658)	2.130.887	2.291.479
Vehículos	(1.228.590)	173.288	20	(521.233)	(1.576.535)	1.650.176	450.226
Inmuebles terrenos	-	-	-	-	-	5.239.721	5.239.721
Inmuebles edificios	(21.008.704)	-	3	(2.160.932)	(23.169.636)	25.157.519	27.318.451
Inmuebles instalaciones	(8.727.103)	-	5	(748.890)	(9.475.993)	7.615.715	8.274.201
Obras en construcción	-	-	-	-	-	14.006.923	5.468.324
Anticipos a proveedores	-	-	-	-	-	7.972.787	3.182.570

TOTALES AL 31.12.11	(151.201.622)	444.583		(10.916.597)	(161.673.636)	97.203.933
TOTALES AL 31.12.10	(145.563.092)	3.335.011		(8.973.541)	(151.201.622)		76.644.949

El destino contable de las depreciaciones se informa en el Anexo H.

ACTIVOS INTANGIBLES ANEXO B


CUENTA PRINCIPAL	V A L O R D E O R I G E N			A M O R T I Z A C I O N E S				NETO RESULTANTE
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	AUMENTOS	VALOR AL CIERRE DEL EJERCICIO	ACUMULADAS AL INICIO DEL EJERCICIO	%	DEL EJERCICIO (1)	ACUMULADAS AL CIERRE DEL EJERCICIO	31.12.11 (Nota 1)	31.12.10 (Nota 1)

Licencias de uso de software	3.413.134	-	3.413.134	(682.627)	20	(682.627)	(1.365.254)	2.047.880	2.730.507

TOTALES AL 31.12.11	3.413.134	-	3.413.134	(682.627)		(682.627)	(1.365.254)	2.047.880
TOTALES AL 31.12.10	-	3.413.134	3.413.134	-		(682.627)	(682.627)		2.730.507

La contrapartida contable se informa en Nota 3.12. Otros egresos operativos netos.

INVERSIONES EN ACCIONES Y OTROS VALORES NEGOCIABLES Y PARTICIPACIONES EN OTRAS SOCIEDADES ANEXO C


EMISOR Y CARACTERISTICAS DE LOS VALORES	VALOR NOMI- NAL	CANT.	VALOR DE COSTO AJUSTADO	VALOR DE LIBROS		INFORMACION SOBRE EL EMISOR
ACTIVIDAD PRINCIPAL	ULTIMOS ESTADOS CONTABLES
31.12.11 (Nota 2)	31.12.10 (Nota 2)	FECHA	*CAPITAL SOCIAL ()**	*APORTES ()**	*RESUL-TADOS ()**	*PATRI- MONIO NETO ()**	%	VALOR PATRIMO-NIAL PROP.
INVERSIONES NO CORRIENTES
ACCIONES SOCIEDADES RELACIONADAS
Cartocor Chile S.A.	(1)	16.208.804	97.653.530	75.308.249	80.369.315	Fabricación y comercialización de envases de cartón corrugado	31.12.11	97.662.477	-	(5.061.569)	75.315.733	99,99%	75.308.249
Converflex Argentina S.A.	-	99.000	30.020.000	53.221.705	53.727.816	Compra, venta, importación, exportación, representación, comisión, cesión, mandatos, consignación, fraccionamiento, envase y distribución de los productos industriales	31.12.11	100.000	29.921.000	(506.125)	53.223.481	99,99%	53.221.705
Cartocor Do Brasil Ltda.	(2)	626.139	1.221.068	1.212.744	981.759	Indust., comercial., distrib., y prestación de servicios relativos a material de empaque, cartón, flexibles, compra venta, import. y export, representación, consignación de empaque	31.12.11	1.223.980	-	231.535	1.215.635	99,76%	1.212.744
Cartocor de Perú S.A.	(3)	165.655	150.530	544.984	741.091	Ind, comercialización, distribución y prestación de servicios de envases de papel y cartones, flexibles, laminados, impresos o no, troquelados o no, en planchas, en bobinas, o en la forma que el mercado lo requiera y sus insumos básicos	31.12.11	1.111.489	-	(198.089)	550.488	99,00%	544.984
TOTALES				130.287.682	135.819.981

(1) Pesos chilenos. (2) Reales. (3) Nuevos Soles.

(*) Importes expresados en pesos argentinos.

OTRAS INVERSIONES

ANEXO D


CUENTA PRINCIPAL – CARACTERISTICAS	VALOR DE COSTO	VALOR REGISTRADO
31.12.11 (Nota 2)	31.12.10 (Nota 2)

INVERSIONES CORRIENTES

Depósitos a plazo fijo
En moneda extranjera (Anexo G)	6.396.000	6.396.000	-
Fondo común de inversión
En moneda argentina	-	-	24.608.047
TOTALES AL 31.12.11		6.396.000
TOTALES AL 31.12.10			24.608.047

PREVISIONES ANEXO E


RUBROS	SALDOS AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO CONVERSION	AUMENTOS	DISMINUCIONES	APLICACIONES	SALDOS AL CIERRE DEL EJERCICIO (Nota 2)

DEDUCIDAS DEL ACTIVO
Corrientes
Créditos por ventas (Nota 3.2.)
Para deudores incobrables
Moneda argentina	15.092.868	-	-	(2) (2.073.802)	(2.850.567)	10.168.499
Moneda extranjera (Anexo G)	1.763.254	(88.638)	-	-	-	1.674.616

Otros créditos (Nota 3.3.)
Previsión por reintegros a percibir y factor de convergencia
Moneda extranjera (Anexo G)	589.551	51.687	-	-	-	641.238
Previsión por otros créditos incobrables	1.148	-	-	-	-	1.148

INCLUIDAS EN EL PASIVO
Corrientes
Para juicios laborales	1.084.303	-	(1) 772.642	(2) (138.804)	(57.154)	1.660.987
Para contingencias diversas	987.751	-	(3) 50.079	-	-	1.037.830

No corrientes
Para contingencias diversas	470.762	-	-	-	-	470.762

TOTALES AL 31.12.11	19.989.637	(36.951)	822.721	(2.212.606)	(2.907.721)	15.655.080
TOTALES AL 31.12.10	18.828.622	(126.367)	4.912.062	(2.789.313)	(835.367)	19.989.637

La contrapartida contable se informa en el Anexo H.
La contrapartida contable se informa en Otros Ingresos y Egresos Operativos Netos.
La contrapartida contable se informa en Otros Ingresos y Egresos No Operativos Netos.

COSTO DE LOS BIENES VENDIDOS Y SERVICIOS PRESTADOS ANEXO F


	31.12.11 (Nota 2)		31.12.10 (Nota 2)

Existencia al comienzo del ejercicio (Nota 3.4.):
Productos terminados	9.345.525
Productos en proceso	1.527.878
Materias primas y materiales	112.658.488	123.531.891	67.339.077

Compras del ejercicio		782.459.633	635.925.935

Gastos según detalle en información Anexo H:
Sueldos, jornales y cargas sociales	129.302.198
Conservación de bienes uso	40.007.438
Depreciaciones y amortizaciones de bienes de uso	10.463.140
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	31.946.022
Otros gastos	31.040.589	242.759.387	181.185.564

Resultado por tenencia de bienes de cambio		4.331.099	23.432.992

Existencia al final del ejercicio (Nota 3.4.):
Productos terminados	(12.352.776)
Productos en proceso	(2.709.659)
Materias primas y materiales	(147.095.610)	(162.158.045)	(123.531.891)

TOTAL COSTO DE LOS BIENES VENDIDOS Y SERVICIOS PRESTADOS		990.923.965	784.351.677

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA ANEXO G


RUBROS	MONTO Y CLASE DE MONEDA EXTRANJERA		CAMBIO VIGENTE	MONTO EN MONEDA ARGENTINA	SALDOS AL 31.12.11	SALDOS AL 31.12.10
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja y bancos (Nota 3.1.)
- Caja	USD	4.934	4,264	21.038
- Bancos	USD	981.374	4,264	4.184.578	4.205.616	5.664.794

Inversiones corrientes (Anexo D)
- Depósitos a plazo fijo	USD	1.500.000	4,264	6.396.000	6.396.000	-

Créditos por ventas (Nota 3.2.)
- Sociedades relacionadas	USD	6.373.662	4,264	27.177.295
- Comunes	EUR	71.835	5,534	397.521
	USD	13.979.478	4,264	59.608.492
- Previsión para deudores incobrables	USD	(392.734)	4,264	(1.674.616)	85.508.692	69.028.221
Otros créditos (Nota 3.3.)
- Reintegros a percibir y factor de convergencia	USD	2.369.977	4,264	10.105.583
- Previsión reintegros a percibir y factor de convergencia	USD	(150.384)	4,264	(641.238)
- Anticipo a proveedores	USD	239.326	4,304	1.030.060
	EUR	193.260	5,586	1.079.589
- Depósitos en garantía comunes	USD	14.280	4,264	60.889	11.634.883	6.583.537
Bienes de cambio (Nota 3.4.)
- Anticipo a proveedores	-	-	-	-	-	239.176

TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE					107.745.191	81.515.728
ACTIVO NO CORRIENTE
Inversiones (Anexo C)
- Inversiones en acciones, participaciones en sociedades del exterior (*) y otros	-	-	-		77.065.977	82.092.165

TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE					77.065.977	82.092.165
TOTAL DEL ACTIVO					184.811.168	163.607.893

(*) La moneda de origen de este activo se revela en Anexo C.

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA ANEXO G (continuación)


RUBROS	MONTO Y CLASE DE MONEDA EXTRANJERA		CAMBIO VIGENTE	MONTO EN MONEDA ARGENTINA	SALDOS AL 31.12.11	SALDOS AL 31.12.10

PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Cuentas por pagar (Nota 3.5.)
- Comunes	USD	40.423.992	4,304	173.984.861
	EUR	405.425	5,586	2.264.788
	FSU	18.300	4,593	84.060
- Sociedades relacionadas	USD	1.813.066	4,304	7.803.436	184.137.145	159.208.214
Otros pasivos (Nota 3.9.)
- Documentados	USD	228.818	4,304	984.835
- Sociedades relacionadas	USD	37.111	4,304	159.726	1.144.561	1.055.773

TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE					185.281.706	160.263.987
TOTAL DEL PASIVO					185.281.706	160.263.987

INFORMACIÓN SOBRE RUBROS DE GASTOS Y SU APLICACIÓN (Art.64 Inc. b) Ley 19.550) ANEXO H


RUBROS	GASTOS DE PRODUCCIÓN	GASTOS DE ADMINISTRA-CIÓN	GASTOS DE COMERCIALI-ZACIÓN	TOTALES AL 31.12.11	TOTALES AL 31.12.10

Retribución de administradores, directores y síndicos	-	3.972.801	-	3.972.801	3.475.407
Honorarios y retribuciones por servicios	876.799	1.081.919	617.534	2.576.252	2.865.055
Sueldos, jornales y cargas sociales	129.302.198	9.739.144	8.070.160	147.111.502	106.950.528
Impuestos, tasas y contribuciones	401.683	392.272	25.754	819.709	364.043
Impuestos directos	-	-	13.971.434	13.971.434	10.698.513
Fletes y acarreos	6.834.380	-	56.300.663	63.135.043	45.890.243
Combustibles y lubricantes	2.689.666	38.278	267.952	2.995.896	1.732.970
Gastos de exportación	-	-	17.566.907	17.566.907	12.810.891
Servicios de terceros	7.357.888	15.218.296	913.654	23.489.838	16.825.750
Conservación de bienes de uso	40.007.438	161.331	379.915	40.548.684	30.121.205
Depreciación de bienes de uso	10.463.140	164.472	288.985	10.916.597	8.973.541
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	31.946.022	1.822.267	387.880	34.156.169	28.991.020
Gastos de viaje, movilidad y estadía	2.715.950	895.843	1.098.671	4.710.464	4.133.306
Servicios bancarios	-	1.844.603	-	1.844.603	1.261.888
Gastos generales varios	6.342.276	1.142.629	607.213	8.092.118	5.867.362
Alquileres y arrendamientos	746.808	67.502	742.087	1.556.397	1.502.082
Seguros	1.684.352	515.460	101.830	2.301.642	1.841.001
Calidad y medio ambiente	493.561	-	-	493.561	266.025
Publicidad y propaganda	-	-	129.139	129.139	50.781
Sistemas y software de aplicación	897.226	1.307.222	-	2.204.448	2.011.212
Quebranto por deudores incobrables	-	-	-	-	4.662.914
Quebranto para juicios laborales	-	772.642	-	772.642	203.814

TOTALES AL 31.12.11	242.759.387	39.136.681	101.469.778	383.365.846
TOTALES AL 31.12.10	181.185.564	30.464.378	79.849.609		291.499.551

INFORME DE LOS AUDITORES

A los Señores

Accionistas, Presidente y Directores de

Cartocor Sociedad Anónima

Av. Marcelino Bernardi 24

Arroyito - Provincia de Córdoba

Hemos efectuado un examen de auditoría del estado de situación patrimonial de Cartocor Sociedad Anónima al 31 de diciembre de 2011, de los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio terminado en esa fecha y de las notas 1 a 7 y anexos A, B, C, D, E, F, G y H que los complementan. Además, hemos examinado los estados contables consolidados de Cartocor Sociedad Anónima con sus sociedades controladas por el ejercicio terminado al 31 de diciembre de 2011, los que se presentan como información complementaria. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad. Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre los estados contables, en base a la auditoria que efectuamos.
Nuestros exámenes fueron practicados de acuerdo con normas de auditoría vigentes en la República Argentina. Tales normas requieren que planifiquemos y realicemos nuestro trabajo con el objeto de obtener un razonable grado de seguridad que los estados contables estén exentos de errores significativos y formarnos una opinión acerca de la razonabilidad de la información relevante que contienen los estados contables. Una auditoria comprende el examen, en base a pruebas selectivas, de evidencias que respaldan los importes y las informaciones expuestas en los estados contables. Una auditoria también comprende una evaluación de las normas contables aplicadas y de las estimaciones significativas hechas por la Sociedad, así como una evaluación de la presentación general de los estados contables. Consideramos que las auditorias efectuadas constituyen una base razonable para fundamentar nuestra opinión.
En nuestra opinión:
los estados contables de Cartocor Sociedad Anónima reflejan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, su situación patrimonial al 31 de diciembre de 2011 y los resultados de sus operaciones, las variaciones en su patrimonio neto y el flujo de efectivo por el ejercicio terminado en esa fecha, de acuerdo con normas contables profesionales vigentes en la Provincia de Córdoba.
los estados contables consolidados de Cartocor Sociedad Anónima con sus sociedades controladas reflejan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, su situación patrimonial consolidada al 31 de diciembre de 2011 y los resultados consolidados de sus operaciones y el flujo de efectivo consolidado por el ejercicio terminado en esa fecha, de acuerdo con normas contables profesionales vigentes en la Provincia de Córdoba.
Con fecha 9 de marzo de 2011 emitimos nuestro informe de auditoría sin salvedades sobre los saldos al 31 de diciembre de 2010, los cuales se presentan a efectos comparativos. Las cifras correspondientes a dicho ejercicio han sido adecuadas al criterio adoptado en el presente ejercicio ocasionando los efectos descriptos en la nota 2.5.n. a los estados contables individuales adjuntos, el cual compartimos por ser coincidente con normas contables profesionales vigentes en la Provincia de Córdoba.
En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos que:
los estados contables de Cartocor Sociedad Anónima se encuentran asentados en el libro "Inventarios y Balances" y cumplen, en lo que es materia de nuestra competencia, con lo dispuesto en la Ley de Sociedades Comerciales y en las resoluciones pertinentes de la Comisión Nacional de Valores;
los estados contables de Cartocor Sociedad Anónima surgen de registros contables, llevados en sus aspectos formales de conformidad con normas legales;
los montos totales del activo, pasivo, patrimonio neto y resultados se detallan a continuación:

c. 1) Estado de Situación Patrimonial al 31 de diciembre de 2011 y 2010:


	31.12.11 $	31.12.10 $
Activo	680.718.858	625.949.834
Pasivo	290.074.529	243.360.834
Patrimonio neto	390.644.329	382.589.000

c. 2) Estado de resultados por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2011 y 2010 los cuales arrojan una ganancia de $ 98.055.329 y $ 124.074.387 respectivamente.

hemos aplicado los procedimientos sobre prevención de lavado de activos y financiación del terrorismo previstos en las correspondientes normas profesionales emitidas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas.
al 31 de diciembre de 2011, la deuda devengada a favor del Sistema Integrado Previsional Argentino que surge de los registros contables de la Sociedad ascendía a $ 4.202.888, no siendo exigible a dicha fecha.

Ciudad de Córdoba, 7 de marzo de 2012.


PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L. (Socio)
C.P.C.E.C. 21.00004.3
Dr. Andrés Suarez
Contador Público (UBA)
Mat. Prof. 10.11421.4 - C.P.C.E.C.

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

A los señores Accionistas de

CARTOCOR SOCIEDAD ANÓNIMA

Avenida Marcelino Bernardi 24

Arroyito – Provincia de Córdoba

1. De acuerdo con lo dispuesto en el inciso 5° del artículo N° 294 de la Ley N° 19.550 y en las Normas de la Comisión Nacional de Valores, hemos examinado el inventario, el estado de situación patrimonial de CARTOCOR SOCIEDAD ANÓNIMA al 31 de diciembre de 2011, los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio terminado en esa fecha y las notas 1 a 7 y anexos A, B, C, D, E, F, G y H que los complementan, los que han sido presentados por la Sociedad para nuestra consideración. Además, hemos examinado los estados contables consolidados de CARTOCOR SOCIEDAD ANÓNIMA con sus sociedades controladas por el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2011, los que se presentan como información complementaria, y hemos revisado la Memoria del Directorio correspondiente a dicho ejercicio. La preparación y emisión de los mencionados documentos es responsabilidad del Directorio de la Sociedad en ejercicio de sus funciones exclusivas. Nuestra responsabilidad es informar sobre dichos documentos sobre la base del trabajo realizado con el alcance que se menciona en el párrafo siguiente.
Nuestro examen fue practicado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes. Dichas normas requieren que el examen de los estados contables se efectúe de acuerdo con las normas de auditoría vigentes, e incluyan la verificación de la razonabilidad de la información significativa de los documentos examinados y su congruencia con la restante información sobre las decisiones societarias de las que hemos tomado conocimiento, expuestas en las respectivas actas de Directorio y Asamblea, así como la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos en lo relativo a sus aspectos formales y documentales.

Para realizar nuestra tarea profesional, hemos efectuado una revisión del trabajo efectuado por los auditores externos de CARTOCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, Price Waterhouse & Co. S.R.L., quienes emitieron su informe de auditoría con fecha 7 de marzo de 2012 sin salvedades. Una auditoría requiere que el auditor planifique y desarrolle su tarea con el objetivo de obtener un grado razonable de seguridad acerca de la inexistencia de manifestaciones no veraces o errores significativos en los estados contables. Una auditoría incluye examinar, sobre bases selectivas, los elementos de juicio que respaldan la información expuesta en los estados contables, así como evaluar las normas contables utilizadas, las estimaciones significativas efectuadas por la Sociedad y la presentación de los estados contables tomados en su conjunto.

No hemos evaluado los criterios empresarios de administración, comercialización y producción, dado que ellos son de incumbencia exclusiva del Directorio y de la Asamblea.

1. Asimismo, en relación con la Memoria del Directorio correspondiente al ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2011, hemos verificado que contiene la información requerida por el artículo N° 66 de la Ley de Sociedades Comerciales y, en lo que es materia de nuestra competencia, que sus datos numéricos concuerdan con los registros contables de la Sociedad y otra documentación pertinente.
Los saldos al 31 de diciembre de 2010 que se exponen en los estados contables, se presentan a efectos comparativos y fueron examinados por nosotros, sobre los cuales expresamos una opinión sin salvedades en nuestro informe de fecha 9 de marzo de 2011. Las cifras correspondientes a dicho ejercicio han sido adecuadas al criterio adoptado en el presente ejercicio ocasionando los efectos descriptos en la nota 2.5.n. a los estados contables individuales adjuntos, el cual compartimos por ser coincidente con normas contables profesionales vigentes en la Provincia de Córdoba.
Basado en el trabajo realizado, con el alcance descripto en los párrafos anteriores, informamos que:
En nuestra opinión:

i) los estados contables de CARTOCOR SOCIEDAD ANÓNIMA presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, su situación patrimonial al 31 de diciembre de 2011 y los resultados de sus operaciones, las variaciones en su patrimonio neto y el flujo de efectivo por el ejercicio terminado en esa fecha, de acuerdo con normas contables profesionales vigentes en la Provincia de Córdoba.

los estados contables consolidados de CARTOCOR SOCIEDAD ANÓNIMA con sus sociedades controladas presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, su situación patrimonial consolidada al 31 de diciembre de 2011 y los resultados consolidados de sus operaciones y el flujo de efectivo consolidado por el ejercicio terminado en esa fecha, de acuerdo con normas contables profesionales vigentes en la Provincia de Córdoba.
Los estados contables adjuntos y el correspondiente inventario surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las disposiciones legales vigentes.
No tenemos observaciones que formular, en materia de nuestra competencia, en relación con la Memoria del Directorio, siendo las afirmaciones sobre hechos futuros responsabilidad exclusiva del Directorio.
En relación a lo determinado por la Resolución General N° 368 de la Comisión Nacional de Valores, informamos que hemos leído el informe del auditor externo, del que se desprende lo siguiente:
las normas de auditoría aplicadas son las aprobadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de Córdoba, las que contemplan los requisitos de independencia, y
los estados contables han sido preparados teniendo en cuenta las normas contables aprobadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de Córdoba y las disposiciones de la Comisión Nacional de Valores.
En ejercicio del control de legalidad que nos compete, hemos aplicado durante el ejercicio los restantes procedimientos descriptos en el artículo N° 294 de la Ley N° 19.550, que consideramos necesarios de acuerdo con las circunstancias, no habiendo observaciones que formular al respecto.
Hemos aplicado los procedimientos sobre prevención de lavado de activos de origen delictivo y financiación del terrorismo previstos en la Resolución N° 40/2011 del Consejo Profesional de Ciencias Económicas de Córdoba.

Ciudad de Arroyito, Provincia de Córdoba, 7 de marzo de 2012.

Cr. Hugo Pedro Gianotti

Presidente

Comisión Fiscalizadora

AI assistant

ARCOR SAIC Annual Report 2011

EJERCICIO ECONÓMICO Nº 31

CAPITAL: ARS 7.400.000

ESTADO DE SITUACIÓN PATRIMONIAL,

ESTADO DE RESULTADOS Y ESTADO DE FLUJO

DE EFECTIVO CONSOLIDADOS

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 Y 2010

AL 31 DE MARZO DE 2007 Y 2006

ESTADOS CONTABLES INDIVIDUALES

ESTADO DE SITUACIÓN PATRIMONIAL,

ESTADO DE RESULTADOS, ESTADO DE EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO Y ESTADO DE FLUJO DE

EFECTIVO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 Y 2010

INFORME DE LOS AUDITORES

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

CARTOCOR SOCIEDAD ANÓNIMA

AI assistant

ARCOR SAIC — Annual Report 2011

EJERCICIO ECONÓMICO Nº 31

CAPITAL: ARS 7.400.000

ESTADO DE SITUACIÓN PATRIMONIAL,

ESTADO DE RESULTADOS Y ESTADO DE FLUJO

DE EFECTIVO CONSOLIDADOS

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 Y 2010

AL 31 DE MARZO DE 2007 Y 2006

ESTADOS CONTABLES INDIVIDUALES

ESTADO DE SITUACIÓN PATRIMONIAL,

ESTADO DE RESULTADOS, ESTADO DE EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO Y ESTADO DE FLUJO DE

EFECTIVO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 Y 2010

INFORME DE LOS AUDITORES

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

CARTOCOR SOCIEDAD ANÓNIMA

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