51º Ejercicio Económico

ESTADOS CONTABLES

al 31 de diciembre de 2011

Señores Accionistas

El Directorio tiene el agrado de poner a su consideración la Memoria, Inventario, Estado de Situación Patrimonial, Estado de Resultados, Estado de Evolución del Patrimonio Neto, Estado de Flujo de Efectivo, Notas, Anexos, Informe del Auditor, Informe de la Comisión Fiscalizadora y destino del Resultado del Ejercicio N° 51 comprendido entre el 1° de enero y el 31 de diciembre de 2011.

Consideraciones generales:

Finaliza el año 2011 con tasas de crecimiento inferiores al 2010 a nivel mundial, producto de las dificultades que enfrentan las economías avanzadas en alcanzar su recuperación. Durante este año el crecimiento de los países en desarrollo resultó significativamente superior al de las economías industrializadas, tendencia que se inició una década atrás y se acentúo en los últimos años con el inicio de la crisis internacional con epicentro en las economías desarrolladas.

Esta situación conlleva a una redistribución del peso de las diferentes economías en el producto bruto mundial, con una creciente participación de las regiones en desarrollo.

Estados Unidos, a diferencia del 2010 que presentó signos de recuperación, finaliza el año 2011 con tasa de crecimiento de 1,8%, por debajo a la alcanzada el año anterior. El mercado de trabajo, uno de los principales motores de la economía, aún presenta signos de debilidad, factor que limita el crecimiento del consumo privado y desalienta la inversión.

Europa, según se anticipaba al finalizar el año 2010, se encuentra frente a un escenario de alta volatilidad, aplicando medidas orientadas a evitar que se desencadene una crisis financiera de mayor envergadura. Durante el segundo trimestre del año, las economías de Alemania y Francia, propulsoras del crecimiento regional, registraron un estancamiento.

Repitiendo el escenario de años anteriores las economías emergentes se destacan como impulsores del crecimiento global, aunque con tasas de crecimiento más moderadas afectadas por las crisis que atraviesan las economías avanzadas.

América Latina, se presenta como una de las regiones más dinámicas del mundo, pese a que finaliza el año con tasas más moderadas de crecimiento, producto del contexto internacional menos favorable. En lo que respecta a la inflación, durante los últimos meses se registró una caída en la cotización de los precios de las materias primas, que moderaron la presión inflacionaria de la región.

La economía argentina registra para el año 2011 tasas de crecimiento elevadas, alcanzando un nivel estimado del 8,8% , siendo la demanda interna el principal factor que lo impulsa. Se registran tasas de crecimiento sostenido tanto para el consumo público como el consumo privado, el cual se vio fomentado como consecuencia del fortalecimiento del empleo, las transferencias gubernamentales y promociones y planes de financiación ofrecidas por los comercios en conjunto con las entidades financieras.

Brasil, principal economía de la región latinoamericana, cierra el año 2011 con una devaluación de su moneda respecto al dólar cercana al 10,9%, luego de varios años que el real estuvo fuertemente apreciado frente a la moneda norteamericana. Los indicadores macro muestran una desaceleración de la economía del país, con un incremento del PBI de solo el 3,1%, con estancamiento en la producción industrial, saldo de cuenta corriente levemente deteriorado por las condiciones externas y una cuenta fiscal con mejor desempeño producto de los nuevos tributos.

Chile, otro de los principales socios de la Argentina, cierra el año 2011 con una tasa de crecimiento del PBI cercana al 6,3%, una de las más altas de la región. Tal como se anunció a fines del 2010, los desafíos para la economía chilena eran la inflación y la fluctuación del peso chileno. La inflación del año registró una tasa de 4,4%, levemente superior al valor esperado del banco central que era 3,0%. El peso chileno, finaliza el año registrando una devaluación respecto al dólar estadounidense del 9,9%

México, cuya economía se encuentra fuertemente influenciada por las condiciones económicas de Estados Unidos, registró una tasa de crecimiento del PBI para el año 2011 de 3,7% aproximadamente impulsada por el consumo doméstico y el gasto gubernamental. La tasa de desempleo se mantiene al mismo nivel que el año anterior con un 4,8% y un nivel de inflación estable cercano al 3,8%. Las elecciones presidenciales de julio próximo constituyen el principal evento político del país.

En este escenario de crecimientos moderados y de cierta incertidumbre en las variables macroeconómicas, el Directorio continuará aplicando acciones y programas destinados a mantener un adecuado nivel de ventas, priorizando la generación de caja a la rentabilidad de corto plazo para asegurar el cumplimiento de sus obligaciones de corto y largo plazo como así también para el desarrollo y fortalecimiento de los mercados regionales que respaldan la expansión internacional del Grupo.

Economía y Empresa:

Nuevamente el Grupo Arcor finaliza el año registrando incremento en ventas respecto del año anterior del 24,5%. Continuando con su estrategia de crecimiento en la región, las ventas de las sociedades del exterior representaron el 36,6%, respecto de las ventas consolidadas del Grupo.

Las ventas de Argentina, que incluyen las exportaciones a terceros, representaron el 63,4% de las ventas consolidadas de 2011 registrando un incremento del 26,8% medida en términos monetarios. En Brasil, el negocio de golosinas y chocolates reflejó un incremento en ventas del 19,2% en términos monetarios respecto al año anterior, y el de Galletas un 18,9%. En la Región Andina, se registró un aumento de 8,4% en términos monetarios para la venta a terceros, producto del crecimiento de los negocios de Galletas y Empaque que registraron un crecimiento del 24,3% y 26,5% respectivamente. En los restantes destinos del exterior cabe mencionar el incremento de ventas de 69,3% en México, mientras que el resto registró un aumento del 21,2% en términos monetarios respecto al año anterior, destacándose Paraguay, Uruguay, USA y Bolivia.

El total de ventas consolidadas del año 2011 ascendió a ARS 12.601,7 millones, con una ganancia neta del 3,8% sobre ventas. El EBITDA ajustado (Resultado operativo excluido el cargo por depreciaciones y amortizaciones más el resultado por tenencia de bienes de cambio) ascendió a ARS 1.248,3. El Flujo Neto de Efectivo generado por las operaciones alcanzó a ARS 667,8 millones, con una disminución del nivel de endeudamiento financiero por ARS 332,1 millones y pagos por compras de bienes de uso, intangibles y otros activos de ARS 534,1 millones.

En el año 2011, el Grupo Arcor ha logrado incrementar sus resultados en términos monetarios como resultado de las estrategias implementadas, las cuales fueron adecuadas a las particularidades de los países en los que tiene operaciones. El nivel de endeudamiento que presenta el Grupo, se ajusta a las necesidades de capital de trabajo requerido por el crecimiento registrado en el negocio y el financiamiento de su plan de inversiones.

Perspectivas:

Finaliza el año 2011 con un escenario de desaceleración en el crecimiento de las economías en desarrollo, alta volatilidad en la valuación de las monedas de los principales países de la región latinoamericana y cierta incertidumbre en las perspectivas de los países desarrollados, especialmente en Europa, que aún no logra superar la crisis financiera de algunos países integrantes de los distintos bloques económicos.

Para el año 2012 se espera una tasa de crecimiento a nivel mundial similar al 3,0% alcanzada en 2011. Las economías emergentes continúan mostrando signos de solidez en su crecimiento pero restringido por las dificultades que enfrentan los países desarrollados para superar sus inconvenientes financieros. Asimismo las menores tasas de crecimiento y la baja en el precio de los commodities deberían reducir la presión inflacionaria.

Argentina, como el resto de los países en desarrollo, presenta perspectivas favorables para el año 2012 pero sujetas a las dificultades que enfrentan las economías avanzadas y al comportamiento de sus socios comerciales, especialmente Brasil. Se estima un moderado crecimiento de la economía. La crisis financiera de Europa se encuentra contenida por el momento. Actualmente, la Comunidad Europea se encuentra evaluando como evitar la expansión de la misma. Esto implica la priorización de políticas orientadas a lograr el equilibrio financiero y fiscal en desmedro de medidas tendientes a expandir el crecimiento. Por eso los países en desarrollo deberán apalancar su crecimiento interactuando entre ellos.

En este ejercicio, el Grupo consolidó sus resultados positivos, registrando crecimiento en los niveles de ventas, logrando mantener las posiciones de liderazgo de mercado, fortaleciendo el desarrollo internacional y realizando las inversiones necesarias para acompañar el crecimiento. Asimismo, se espera que para el año 2012, el Grupo profundice su estrategia de crecimiento y consolidación a nivel internacional aumentado su participación en los mercados regionales y continuando con el desarrollo de nuevos mercados con alto potencial.

Con estas expectativas, el Directorio ratifica, para el año 2012, la estrategia implementada que ha permitido incrementar los niveles de rentabilidad y crecimiento: focalización en los negocios de consumo masivo, control del gasto, desarrollo de proyectos de asociación estratégica, orientación al desarrollo de los mercados internacionales y la globalización de los negocios, priorizando la liquidez y una sana estructura de financiamiento con el objetivo de asegurar el cumplimiento de sus obligaciones y compromisos como también los fondos necesarios para el desarrollo de sus operaciones y proyectos de inversión. En este sentido, continúa siendo prioritaria la apertura de nuevos mercados internacionales, el incremento de las ventas en el exterior y la realización de las inversiones necesarias para atender los requerimientos de las operaciones y las oportunidades de consolidación en los mercados regionales.

Finalmente, el nivel de rentabilidad del Grupo y el cumplimiento de las obligaciones y compromisos asumidos se encontrarán sujetos a la evolución de la situación económica argentina y regional.

Análisis de los negocios

A continuación se detallan brevemente los hechos más relevantes de los distintos negocios del Grupo correspondientes al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2011.

Argentina - Golosinas y Chocolates

El Negocio Golosinas, durante el año 2011 ha tenido un comportamiento similar al 2010. El mercado argentino de golosinas registró un crecimiento del 1% en toneladas y el negocio aumentó su participación debido principalmente al crecimiento de los segmentos como chicles sin azúcar e inhalantes y caramelos de goma.

Dentro de los principales hitos comerciales del año encontramos un excelente desempeño de la marca Topline con crecimiento en volumen e incremento en participación de mercado. La marca Menthoplus, presentó dos lanzamientos innovadores y exitosos tanto en términos de venta como de imagen de marca para el segmento ”jóvenes” y por último la marca Mogul, que continúa creciendo y desarrollándose, aumentando su participación de mercado con lanzamientos que presentaron muy buena aceptación entre los consumidores.

Las expectativas de consumo para el mercado interno en 2012 proyectan una demanda estable. En materia de abastecimiento el año 2012 comenzará con una mejor situación de stocks que el anterior.

Las ventas del Negocio Chocolates en el año 2011 fueron similares a las del 2010. En cuanto a la participación de mercado, Chocolates terminó el año 2011 incrementando su liderazgo dominante en el mercado en términos de volumen.

El negocio concentró su inversión en Bon o Bon con el comercial “Bon o Bon nos une”, en el que se reforzó el posicionamiento de la marca y en Aguila con el comercial “Música” que logró un crecimiento del segmento. Cofler contó con la pieza publicitaria “Demo” para tabletas, con el objetivo de dar a conocer el rediseño de la marca, a la vez que elevar su calidad percibida. Para las Barras con chocolate, Cofler Extra puso al aire el comercial “Mordidas” para el relanzamiento de la categoría, y Rocklets lanzó la primera promoción regional “Viví como un Rockstar” con apoyo de comunicación.

En cuanto a las novedades se lanzó el Cofler Block Duo, una presentación que faltaba en el mercado y la barra con chocolate Cofler Block que logró capitalizar los atributos de la marca en una nueva categoría. En el segmento infantil, el lanzamiento de Tortuguita tuvo una buena repercusión en el mercado. Asimismo se renovaron las licencias en huevos con sorpresas Frutillitas y Ben 10. El éxito de Sapito este año se tradujo en la buena performance del Sapito Paleta con un comercial en línea al perfil comunicacional de la marca.

Durante el año 2011, la División Helados ha conservado su liderazgo en el mercado de helados de impulso, incrementando su participación de mercado en litros, apalancándose en su estrategia de fuerte inversión en marketing y un activo apoyo al canal de distribución, tanto en acciones promocionales como en inversión en nuevos freezers y el sistema de visibilidad de Arcor Helados.

Los nuevos productos han sido un punto importante en la estrategia de 2011 en la División Helados. Siguiendo las tendencias de alimentación a nivel mundial y los lineamientos de sustentabilidad del grupo, este año se lanzaron 7 nuevos productos, con muy buena aceptación en los consumidores: Cono Cofler Dúo, Alfajor Blanco & Negro, Helado Cabsha, Slice Maracuyá, Helado Tortuguita con 28% del calcio diario recomendado, Copa BC 0% grasas endulzada con Stevia y Mr. Pop’s Lanzarinos, este último con apoyo publicitario en televisión.

El sistema de visibilidad contó con una fuerte renovación de elementos y diseño incorporando más color para lograr mayor destaque en el punto de venta.

Una de las fortalezas del Grupo es la integración vertical en Argentina, lograda a través de la producción propia de glucosa, azúcar, leche, cartón corrugado y la impresión de flexibles. Esta integración permite menores costos de producción permitiendo precios altamente competitivos. Respecto a la producción de azúcar, el Grupo ha certificado la reducción de 54.065 toneladas de dióxido de carbono durante el año 2010 en su ingenio La Providencia, en Tucumán.

Durante el año 2011 el negocio ha realizado inversiones para aumentar la capacidad de planta de molienda húmeda, la renovación del cañaveral y plantaciones y en la planta de alcohol.

Para el año 2012, se planea la inversión de una nueva planta de molienda húmeda.

Argentina – Empaque

Durante el año 2011, las ventas del Negocio Papel y Cartón en términos monetarios registraron un incremento del 28,2% respecto al año anterior, logrando consolidar el liderazgo en el abastecimiento de envases de cartón en el mercado interno. Las ventas al Grupo, en términos monetarios crecieron un 15,0% respecto del año anterior representando un 14,1% de participación en las ventas totales del Negocio, en términos monetarios.

Aprovechando la amplia cobertura geográfica y la capacidad instalada del Negocio, se lograron establecer los más altos estándares de respuesta a nuestros clientes consolidando nuestra participación de mercado local. En el marco de la estrategia definida, se focalizaron los esfuerzos en mejorar las participaciones de los mercado regionales a través del desarrollo de nuevos productos e incorporándose nuevas tecnologías innovadoras en la producción de cartón corrugado, como así también en la optimización en el uso de la capacidad instalada industrial.

En el año 2012, el Negocio continuará orientando sus esfuerzos a la mejora de productividad con el objetivo de fortalecer la participación en el mercado local y continuar incrementando las ventas en los mercados externos, garantizando la rentabilidad operativa.

El Negocio Flexibles, en el ejercicio 2011, registró un aumento del 9,0% en términos monetarios con respecto al año anterior. La producción del Negocio en el año 2011 destinada al consumo interno del Grupo Arcor, representó un 80% del total de ventas en términos monetarios

Durante 2011, se puso en funcionamiento la impresora Flexográfica para incrementar la capacidad productiva instalada y se incorporaron nuevos equipos de corte como así también una laminadora de última generación, también se finalizó la obra civil de la ampliación edilicia de la Planta de Luján.

En el año 2012 se continuará con acciones focalizadas en desarrollar nuevos clientes en el mercado de terceros, para incrementar su participación en el total de ventas del Negocio, e implementar acciones para incrementar los niveles de productividad con su mejora en la rentabilidad.

Argentina – Alimentos

El Negocio Alimentos finaliza el año 2011 con un incremento en ventas en términos monetarios del 23,3% comparado con el año anterior, registrando crecimiento en segmentos como pescadería, jugos, salsas y mermeladas, destacándose este último en su desempeño como resultado del cambio de diseño de sus frascos efectuado en el año 2010.

El apoyo publicitario estuvo concentrado en las categorías de Mermeladas y Atún y en materiales del punto de venta.

En materia de innovación durante 2011 el hecho más relevante fue el ingreso en la categoría de Jugos en Polvo bajo las marcas Arcor y BC. También cabe mencionar el rediseño de toda la categoría Premezclas con una estética más moderna y atractiva y con nueva formulaciones para la línea Bizcochuelos. Asimismo, se produjo el lanzamiento de las nuevas salsas Salsati y Arcor en envase Doy Pack que permitió mejorar la visibilidad en el punto de venta y ser más competitivos respecto a la lata.

A nivel industrial, durante 2011 se llevó a cabo un proceso de reorganización industrial a los fines de capturar sinergias productivas y economías de escala. Producto del mismo, se hicieron movimientos de líneas productivas entre las diferentes plantas que posee el negocio.

En lo que a medio ambiente respecta, durante 2011 se puso en marcha el tratamiento secundario en la Planta de Efluentes de Frutos de Cuyo.

Argentina - Galletas

En 2011, el mercado de galletas creció en volumen el 4,6%, y el Negocio de Galletas en Argentina consolidó su liderazgo con un fuerte crecimiento en participación de mercado.

Las ventas del Negocio Galletas registraron en el año un aumento del 26,0% en términos monetarios destacándose un muy buen comienzo de temporada con mejora de abastecimiento a los canales a partir de contar con mayor disponibilidad de capacidad de producción.

Se implementaron las distintas acciones comerciales planificadas, lanzamientos y campañas de comunicación, donde es de destacar la performance de los siguientes productos: Sonrisas Pícaras, Tentaciones Chocolate Águila, Rumba Chocolatosa, Kesitas Estuche, Formis Superblack y Cereal Mix (Flor); como así también el impacto en incremento de ventas que tuvieron las marcas a partir de sus campañas de comunicación: Tentaciones, Rex, Rumba, Sonrisas y Formis.

Dentro de los principales proyectos industriales concretados durante el año 2011 se destaca la finalización de la nave productiva de la nueva planta localizada en Salto y la puesta en funcionamiento de una línea de producción (crackers) prevista para esta etapa.

Brasil - Golosinas y Chocolates

Las ventas en 2011 fueron en términos monetarios un 19,2% por encima que el año anterior, siendo Chocolates Dulces el segmento de mayor relevancia.

Los pilares del crecimiento de las ventas fueron: la recuperación del Canal de Venta al por mayor registrando un crecimiento del 15% frente a 2010 y el crecimiento en ventas del segmento chocolate del 13% comparado con el año anterior.

La dinámica de la innovación y el lanzamiento de nuevos productos continuará siendo uno de los pilares de la estrategia del Negocio donde Arcor do Brasil es uno de los principales actores del mercado de caramelos y líder en el segmento de goma de mascar.

El objetivo para 2012 es aumentar la propuesta de valor para los minoristas, pequeños y medianos productores, distribuidores y venta directa.

Región Andina - Golosinas y Chocolates

El Negocio finaliza el año con un incremento en ventas marcado por el rubro chocolates y aumento en el precio promedio. En la evolución por líneas de productos se consolida el liderazgo en el mercado el segmento chicles, caramelos mantiene su participación y chocolates registra crecimiento de participación tanto en volumen como en ventas.

En lo que hace a mercado externo se registró un importante crecimiento, producto de la recuperación de mercados como Bolivia y Ecuador y la consolidación de mercados desarrollados como los de Paraguay y Colombia.

Durante este año se continuó trabajando en el desarrollo y profesionalización del canal Distribuidores y se realizaron talleres aplicados a la mejora de procesos internos. Adicionalmente se trabajó en la fidelización de clientes entre todos nuestros distribuidores.

A nivel industrial es importante destacar la instalación de la línea de envasado DoyPack y la certificación ISO 14001 en una de nuestras plantas, sumado a los planes de compromiso ambiental que este año permitieron registrar una reducción del consumo energético por tonelada producida de un 8%.

Para el año próximo se aprobó la construcción de una nueva planta de golosinas, lo que permitirá lograr un desarrollo sustentable de la operación.

En Perú, las ventas de 2011 comparadas con las del año 2010, reflejaron un incremento del 13,2% medido en términos monetarios .

En el caso de Ecuador, las ventas del año 2011 crecieron respecto al año anterior en un 21,6% en términos monetarios.

Chile - Galletas

Las ventas del segmento galletas en Chile registraron en términos monetarios un incremento de 24,3 % manteniendo su participación de mercado en niveles similares a los del año anterior.

La marca Selz continúa siendo una de las principales del segmento y durante este año se lanzaron promociones al consumidor y nuevos productos con el objetivo de reafirmar su liderazgo y ganar mayor participación del mercado.

Brasil - Galletas

En 2011, el mercado de galletas mantuvo los niveles del año anterior a pesar de los cambios societarios en las empresas que lo integran. Las ventas del año crecieron en términos monetarios un 18,9%.

Presionado por un importante incremento en los costos, el nivel de las exportaciones no registró crecimiento en el período.

Chile - Empaque

Finalizando el año 2011, la planta de Cartocor Chile que, a partir del mes de julio de 2007 inició su actividad comercial, se encuentra incrementando su capacidad productiva con el fin de mantener el objetivo de atender el sostenido crecimiento de la demanda del mercado chileno.

México

El mercado de golosinas y chocolates creció en torno a un 2% en volumen. Este año el Negocio tuvo como objetivo mantener el nivel de rentabilidad, a través de una redefinición de la cartera de productos y de incrementos en los precios.

A nivel industrial se trabajó en el control de los gastos fijos como así también en lograr los estándares propuestos a nivel de eficiencia productiva.

Otros Mercados Internacionales

Continuando con la política de años anteriores, el Grupo Arcor fomenta el desarrollo y la expansión internacional de los negocios de Consumo Masivo como estrategia de crecimiento. En el año 2011 el Grupo continuó creciendo en los mercados internacionales de consumo masivo.

Los hechos destacables en estos mercados internacionales han sido los siguientes:

Venezuela: Continuando con la tendencia del año 2010 este año la inflación de este país alcanzó niveles del 29,0% comparada contra el año anterior. Durante este año nuevamente se registró un fuerte control del flujo de divisas que trajo trabas en las operaciones del negocio. La filial registró un incremento en ventas del 9,9 % en términos monetarios.
Paraguay, Uruguay y Bolivia: Nuevamente estos países lograron resultados positivos para el Grupo. Durante 2011 registraron incrementos en ventas respecto al año 2010 del 29,8%, 29,9% y 26,6%, respectivamente, medido en términos monetarios .
Europa, Asia-Pacífico y Mundo Árabe e India: Durante el año 2011 se registraron tasas de crecimiento en ventas en todos estos mercados. Mientras que en Europa se registró un incremento del 6, 9%, basado en el desarrollo de los mercados de Europa del Este, en Mundo Árabe e India y en Asia-Pacífico se registraron incrementos del 7,6%, respecto al año anterior en términos monetarios medidos en dólares. Los crecimientos mencionados responden al desarrollo de nuevos mercados y al fortalecimiento de las principales marcas en estas regiones.

Como hecho relevante, podemos mencionar que en Noviembre de 2011 se ha reemplazado el modelo societario de nuestra presencia en China con la constitución de una WOFE (Wholly Owned Foreign Enterprise) que reemplaza a la actual RO (Representative Office), ambas con base en Shanghai, brindándole a Arcor mayor flexibilidad y posibilidad de crecimiento y desarrollo en la zona.

América del Norte (Estados Unidos y Canadá): Las ventas de la región, medida en términos monetarios, aumentaron un 20,8% respecto a 2010. Este aumento se basó en la continuidad en el crecimiento del mercado de USA.

En el año 2012 el Grupo mantendrá su estrategia de expansión de los mercados internacionales de consumo masivo, posicionando a Arcor como el Grupo Argentino con la mayor cantidad de mercados abiertos en todo el mundo, globalizando sus negocios y desarrollando acuerdos de asociación estratégica.

Áreas Funcionales

Finanzas

En el marco de un cambiante y volátil contexto económico internacional influenciado por la profunda crisis europea, la política financiera tuvo su principal foco en la generación de los fondos necesarios para un apropiado desenvolvimiento de las operaciones del Grupo como así también del cumplimiento del ambicioso programa de inversión llevado a cabo.

Las obligaciones negociables (O.N.) por USD 200.000.000 colocadas hacia fines del año 2010, posibilitaron un fluido desarrollo de las actividades de financiación y el mantenimiento de un razonable nivel de liquidez. Cabe destacar que la negociación de las O.N. en el mercado secundario mostró una gran firmeza, con cotizaciones superiores al precio de colocación inicial. Este hecho confirma la buena imagen que el Grupo tiene entre los inversores nacionales e internacionales basada en una sólida estructura de capital, una sana situación financiera y la creciente participación de las operaciones internacionales.

En lo que respecta a la estrategia de financiamiento en la región, se continuó con la política de capitalización de filiales del exterior destinada a afrontar los respectivos planes de inversión y necesidades de capital de trabajo. Así, las operaciones de México, Perú y particularmente Brasil ante el elevado costo de financiamiento en moneda local, recibieron fondos a lo largo del año.

Asegurar un adecuado flujo de fondos para cubrir las necesidades de capital de trabajo, el plan de inversiones previsto y el cumplimiento de las obligaciones financieras será la prioridad para el año en curso. Por otra parte, se analizarán distintas alternativas de financiamiento a largo plazo con el objetivo de mejorar el actual perfil de endeudamiento.

Sistemas

Durante el año 2011, el Grupo Arcor continuó trabajando en el proyecto Antares. Este proyecto, que se inició en el año 2009 y tiene como objetivo redefinir, actualizar, simplificar e integrar los principales procesos operativos del Grupo, basados en el funcionamiento estándar de la última versión disponible de JD Edwards (JDE). En el marco de este proyecto, el año 2011 fue clave ya que comenzaron a gestionarse las operaciones logísticas y comerciales de mercado interno y externo de Argentina con el nuevo modelo. A partir de octubre de 2011 comenzaron paulatinamente a incorporarse la gestión de pedidos y facturación, la gestión de depósitos, la administración de descuentos y acciones comerciales y el control de crédito para la administración de ventas. También se continuó con la implementación del Pronóstico de Ventas, extendiendo su alcance a los negocios de Golosinas, Chocolates y Alimentos, agregando soluciones para los requerimientos y el consenso de Producción. Complementariamente se incorporó la operación de transporte a la misma plataforma tecnológica del resto de las operaciones logísticas. La operación de Comercio Exterior se incluyó en este proceso.

Al concluir el proyecto Antares, y luego de extender estos modelos a todos los países, el Grupo contará con una herramienta integrada y moderna para gestionar su operación, generando sinergias por integración de procesos y centralización de datos y una mayor capacidad de replicar soluciones modelo a todos los Negocios.

Paralelamente al Proyecto Antares, durante 2011 se ejecutaron iniciativas en otras geografías y negocios del Grupo, como ser la gestión de Distribución de Pedidos en Brasil (DRP Brasil) y la implementación de JDE para la filial España.

Durante el año 2012, está previsto finalizar la puesta en operación de la gestión comercial y logística de Argentina y la administración de ventas en el marco del Proyecto Antares. Adicionalmente, este proyecto se extenderá a las operaciones de otros negocios.

Recursos Humanos

Durante el año 2011, Recursos Humanos continuó implementando acciones y procesos a nivel global, con el objetivo de seguir desarrollando a los colaboradores y mejorar el clima y compromiso organizacional.

En el marco de la Universidad Arcor, lanzada en 2008, se dictaron 11 Programas orientados al desarrollo del Modelo de Competencias Arcor, 2 Programas con fuerte foco en el Desarrollo del Liderazgo, y 5 Programas Corporativos de Formación, logrando un nivel de satisfacción del 85%.

Con el objetivo de fomentar y facilitar el desarrollo dentro del Grupo, desde la Universidad Arcor se continuó con el proyecto de construcción de Escuelas Técnicas por Especialidad. En el año 2011 se continuó con el desarrollo de la Escuela Industrial focalizándonos en la elaboración de las actividades de formación de las áreas de Mantenimiento y Calidad. También se concluyó el desarrollo de la Escuela de Packaging, específicamente de flexibles, definiéndose los mapas de desarrollo, las fichas técnicas de aprendizaje y las trayectorias de carrera de cada puesto genérico, completando el modelo para dar inicio al desarrollo de las actividades de aprendizaje. También se dio inicio al desarrollo de la Academia de Marketing al Modo Arcor, cuyo objetivo es sistematizar proceso y herramientas de gestión.

Continuando con el Proceso de Gestión de Clima iniciado en 2007, durante el año 2011 todos los negocios del Grupo Arcor implementaron sus planes de acción, respondiendo los mismos a las demandas puntuales y particulares de los colaboradores en cada una de nuestras bases.

Dentro del ciclo del PRE (Planeamiento de Recursos Estratégicos), en 2011 se desarrollaron los encuentros de las áreas de Suministros y de Desarrollo. Nuestra selección de talentos está conformada por 432 colaboradores, permitiendo que el 72% de las promociones a Niveles Gerenciales hubieran sido cubiertas con estos recursos internos. El índice de desarrollo interno es superior al promedio que registra el mercado.

Marketing

Arcor, el primer productor de caramelos del mundo y Coca-Cola, la compañía de bebidas sin alcohol más grande del mundo, anunciaron en junio de 2010, una alianza estratégica para el desarrollo conjunto de nuevos productos con originales combinaciones. Esta alianza se reflejó en un modelo de negocios regional que ofrece nuevos productos con marcas de ambas compañías en varios países de la región sur de América Latina. Los resultados alcanzados durante 2011, superaron las expectativas iniciales; por tal motivo y en vistas de enfrentar nuevos desafíos, a fines de 2011, ambas empresas decidieron reeditar la alianza hasta diciembre de 2012.

Sustentabilidad Arcor

El año 2011 fue una etapa de grandes logros y desafíos para el Grupo en materia de sustentabilidad, habiendo avanzado en cada uno de los tres pilares de la Estrategia de Sustentabilidad Arcor, según lo definido en el Plan de Acción 2010-2013. Dos grandes avances de este período dan cuenta del proceso de institucionalización de la sustentabilidad en la gestión del Grupo: la incorporación del tema en los planes operativos de los negocios y la definición de objetivos individuales de sustentabilidad que impactan en el bonus anual de los colaboradores de niveles gerenciales y de jefatura.

Sustentabilidad en la estrategia del negocio

Los primeros pasos realizados bajo este pilar estratégico fueron el desarrollo de una Matriz de Riesgos y Oportunidades de la Sustentabilidad para el Grupo y la definición de la Política de Sustentabilidad Arcor, con compromisos específicos en los temas más relevantes y prioritarios para el negocio: Uso racional del agua, Eficiencia energética y minimización de los impactos que contribuyen al cambio climático global, Uso racional del packaging, Vida activa y nutrición saludable y Respeto y protección de los derechos humanos y laborales.

Luego se avanzó en la identificación de líneas prioritarias de acción y en la integración de esta perspectiva en el planeamiento operativo de los negocios del Grupo. Como resultado, en 2011 más de 600 iniciativas y proyectos vinculados con los compromisos establecidos en la Política de Sustentabilidad Arcor fueron incorporadas en los planes de negocio.

Sustentabilidad en el desempeño de las personas

Otro de los grandes avances de 2011 fue la incorporación de la sustentabilidad en el Sistema Gestión del Desempeño de los colaboradores del Grupo. De este modo, quienes habían recibido capacitación en este tema durante 2010, debieron incluir en su planeamiento de desempeño anual al menos un objetivo específico de sustentabilidad que contribuya con la Política asumida por el Grupo. En total, 588 colaboradores planificaron 654 objetivos de sustentabilidad, convencidos que desde su rol pueden contribuir para que Arcor sea una empresa sustentable.

A su vez, se continuó con el Plan General de Sensibilización, Comunicación y Capacitación Interna sobre la Estrategia de Sustentabilidad, implementado de manera progresiva y por niveles para que todos los colaboradores conozcan, comprendan y se comprometan con el concepto de sustentabilidad y su vinculación con una gestión sustentable. Como resultado, más de 1.800 colaboradores del Grupo en Argentina, Brasil, Chile, México y la División Internacional fueron sensibilizados a partir de la capacitación de 35 multiplicadores que replicaron los contenidos en cada una de las plantas.

Sustentabilidad en el sistema de gestión

Desde el año 2010, el Grupo Arcor cuenta con una estructura organizacional para la gobernanza y la gestión de la Sustentabilidad, con reporte a la máxima conducción del Grupo, integrada por el Comité de Sustentabilidad Arcor y la Gerencia Corporativa de Sustentabilidad. En 2011 el Comité se reunió cuatro veces para supervisar los avances de la Estrategia y se desarrolló un sistema de planificación, seguimiento y monitoreo del Plan de Sustentabilidad del Grupo.

En 2012, el foco estará puesto en continuar trabajando en la consolidación del Plan de Acción del Grupo basado en los tres pilares antes mencionados.

Inversión Social en Arcor

La Política de Inversión Social Arcor tiene como eje la promoción del desarrollo integral de las comunidades donde actúa la empresa, a través de las siguientes áreas: educación, medio ambiente, participación ciudadana y comunitaria, e inclusión económica y social.

Durante el año 2011, el monto de inversión social del Grupo Arcor ascendió a ARS 23.531.206, de los cuales ARS 10.819.923 se destinaron a la donación de productos, ARS 5.203.137 a aportes directos en dinero y materiales y ARS 7.508.146 corresponden a los aportes a la Fundación Arcor y el Instituto Arcor Brasil.

Programa Corporativo de Relaciones con la Comunidad

En 2011 el Programa de Relaciones con la comunidad alcanzó cobertura regional con la constitución del Comité de Relaciones con la Comunidad de Dos en Uno Chile, con el objetivo de gestionar de manera estratégica las acciones que el Grupo venía desarrollando y generar nuevas e innovadoras propuestas de inversión social en ese país.

Asimismo, en Argentina se consolidó la gestión con la implementación de los planes operativos locales de los 14 Comités de Relaciones con la Comunidad conformados.

Los proyectos se implementaron en 22 localidades de Argentina y Chile; en el caso de Argentina en 9 provincias en las que el Grupo tiene presencia industrial: Tucumán, Catamarca, Córdoba, San Juan, San Luis, Mendoza, Buenos Aires, Entre Ríos y Río Negro.

En el caso de Chile, en la Región Metropolitana particularmente en Santiago Centro y Comuna de Lo Espejo y Los Cerrillos.

Durante 2011 el Grupo ha fortalecido las alianzas con los gobiernos de las comunidades donde están radicadas las plantas industriales, los gobiernos provinciales y con el Gobierno Nacional, con otras empresas y fundaciones de empresas, como el caso de Loma Negra y Minetti, y con organizaciones de la sociedad civil.

Entre los principales Programas implementados se destacan:

Educación: Proyecto de Formación en Gestión de Organizaciones Comunitarias y Programa de Vinculación con Escuelas Técnicas.
Medio Ambiente: Programa de Formación Medioambiental y Programa de Mejoramiento Ambiental Comunitario.
Participación Ciudadana: Programa Corporativo de Donaciones, Proyecto Crecer Jugando, por una Niñez sin trabajo Infantil y Programa de Fortalecimiento Comunitario.
Inclusión Económica y Social: Programa de Compras Inclusivas Responsables, Proyecto de Inclusión de Personas con Discapacidad y Programa de Fortalecimiento de Base para combatir la Pobreza.

En 2012, el Programa de Relaciones con la Comunidad tiene como desafío ampliar su cobertura a través de la conformación de Comités locales en otras bases de Argentina y en las plantas industriales de Brasil y avanzar en la consolidación de proyectos corporativos que se vienen desarrollando como el Compra Inclusivas Responsables, Crecer Jugando e Inclusión laboral de personas con discapacidad.

Fundación Arcor en Argentina e Instituto Arcor Brasil

En Argentina, Fundación Arcor, busca contribuir a generar oportunidades educativas para la infancia, promoviendo y apoyando proyectos educativos para niños y niñas, con foco en los aspectos socioculturales y recreativos. Para llevar adelante su tarea desarrolla dos estrategias centradas en producir y compartir conocimientos teóricos y metodológicos que contribuyan a la igualdad de oportunidades educativas y contribuir a instalar en la sociedad y en la agenda pública la importancia de trabajar a favor de la igualdad de oportunidades educativas para la niñez.

Durante el año 2011 se llevaron adelante iniciativas que parten de un abordaje de lo educativo como proceso, con la convicción de que la infancia debe integrar a todos los actores involucrados: la familia, la escuela, el Estado, las organizaciones de base y las empresas. En este sentido, las iniciativas 2011 fueron realizadas en alianza con 30 organizaciones e instituciones del sector público y privado en todo el país.

Con las acciones desarrolladas, se logró una amplia cobertura a nivel nacional (17 provincias), por medio de 75 proyectos en los que participaron 323.515 niños y niñas, 229.050 adultos que trabajan en la temática de la infancia y 11.630 organizaciones involucradas. Estas iniciativas significaron la inversión de ARS 2.661.096 y ARS 9.931.878 movilizados.

Para llevar adelante estos emprendimientos, Fundación Arcor trabaja a través de cuatro líneas de acción: Iniciativas Territoriales, Estudios e Investigación, Capacitación y Formación y Movilización Pública y Social; líneas que son atravesadas por una dinámica que promueve la difusión de sus actividades y la publicación de sus experiencias y aprendizajes, para sensibilizar, así, a la sociedad, e incidir en prácticas y políticas a favor de la infancia.

Entre las iniciativas destacadas caben mencionarse: las acciones articuladas con el Grupo Arcor y su Programa Relaciones con la Comunidad, el desarrollo del Programa Niñez - Cultura: “Del Derecho y del Revés”, realizado en alianza con la Secretaría de Cultura de la Nación, y en el marco del Premio Nacional Arcor a la Innovación en alimentos, la entrega de la Mención Especial Fundación Arcor al trabajo presentado por el Dpto. de Bioquímica de la Facultad de Cs. Naturales de la Universidad Nacional de la Patagonia San Juan Bosco.

A su vez, en Brasil, el Instituto Arcor continuó reafirmando su compromiso con la generación de oportunidades educativas para los niños, niñas y adolescentes con foco en la perspectiva de derechos en varias regiones brasileñas y en aquellas comunidades donde actúa Arcor do Brasil. Para ello, realizó una inversión de ARS 3.6373.120, en acciones articuladas con 1.600 organizaciones en 220 municipios; brindando apoyo a 65 proyectos de los que 450.000 niños y niñas fueron partícipes en 16 estados brasileños.

Entre las acciones destacadas llevadas adelante por Instituto Arcor se encuentran la consolidación de la alianza con la iniciativa regional Equidad para la infancia, en articulación con The New School y Fundación Arcor, el convenio realizado con CIESPI (Centro Internacional de Estudios e Investigaciones sobre Infancia), la incorporación como miembro en la Red Nacional de Primera Infancia y el desarrollo del Coloquio “Políticas de seguridad y derechos humanos: enfocando en la primera infancia, infancia y adolescencia”.

Para el año 2012, la Fundación Arcor se propone como desafío consolidar el desarrollo, implementación e impacto de herramientas metodológicas, profundizar y fortalecer iniciativas que tengan su foco en las expresiones socioculturales y recreativas como constitutivas de las oportunidades educativas de la niñez, poniendo énfasis particularmente en el juego y la recreación y poner en valor su tarea en relación a la causa de la infancia, con eje en el compromiso social de la empresa (inversión social privada) y los logros, alcances, metodologías, perspectivas y relaciones construidas. En tanto, el Instituto Arcor se plantea como desafío coordinar eventos de encuentro del sector privado a nivel regional, consolidar y ampliar las alianzas y diseñar un nuevo programa focalizado en educación.

Propuesta de imputación de resultados

El Estado de Evolución del Patrimonio Neto por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2011 presenta en el rubro Resultados No Asignados, un saldo positivo de ARS 1.709.906.464 que incluye el resultado del ejercicio por ARS 475.823.410 (ganancia), proponiendo el Directorio a la Asamblea el siguiente cuadro de distribución de resultados:


	ARS
Resultados no asignados provenientes de ejercicios anteriores	1.234.083.054

Resultado del ejercicio (Ganancia)	475.823.410

Resultados no asignados al cierre del ejercicio	1.709.906.464

Saldo a disposición de la Asamblea de Accionistas	1.709.906.464

A nuevo ejercicio	1.709.906.464

Honorarios de Directores y Síndicos, Política de Remuneración del Directorio y de los Cuadros Gerenciales

Al 31 de diciembre de 2011 se han devengado retribuciones al Directorio por la suma de ARS 28.771.162. Dicho importe incluye los siguientes conceptos: (i) remuneraciones abonadas por ARS 11.768.318, (ii) remuneraciones devengadas no abonadas por ARS 8.367.104, (iii) honorarios devengados por las funciones de dirección desarrolladas durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2011 por ARS 8.635.740. Adicionalmente, se han abonado y devengado honorarios para la Comisión Fiscalizadora por la suma de ARS 1.198.837 por las funciones desarrolladas durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2011.

Cabe mencionar que los montos de honorarios devengados serán asignados individualmente y pagados luego de su aprobación por parte de la Asamblea de Accionistas que considere la presente Memoria. La remuneración del Directorio es fijada y aprobada por la Asamblea de los Accionistas, teniendo en cuenta el límite establecido en el artículo 261 de la Ley N° 19.550 y las normas pertinentes de la Comisión Nacional de Valores.

En cuanto a la política de remuneración de los cuadros gerenciales, la Sociedad ha establecido un esquema de remuneración compuesta por una parte fija, una variable y un plan de pensión. La remuneración fija está relacionada al nivel de responsabilidad requerido para el puesto y a su competitividad respecto del mercado, la remuneración variable está asociada con los objetivos fijados al comienzo del ejercicio y el grado de cumplimiento de los mismos mediante su gestión a lo largo del ejercicio económico y el plan de pensión consiste en contribuciones realizadas por la Sociedad con el objetivo de mejorar los ingresos previsionales al momento del retiro, siendo los fondos administrados por un fideicomiso constituido específicamente con este propósito. La Sociedad no tiene establecido planes de opciones (“stock options”) para su personal.

Toma de decisiones y Control interno

Gobierno: la Asamblea

El órgano de gobierno de la Sociedad es la Asamblea de Accionistas en la que cada acción ordinaria clase A confiere derecho a cinco votos y cada acción ordinaria clase B confiere derecho a un voto. En todos los casos, para la elección de los Síndicos titulares y suplentes y los supuestos del último apartado del artículo 244 de la Ley de Sociedades Comerciales, las acciones ordinarias, inclusive las de voto múltiple, sólo tendrán derecho a un voto por cada acción.

Dirección y Administración

El Directorio

La Sociedad es dirigida y administrada por un Directorio compuesto de cinco a doce miembros titulares e igual o menor número de suplentes, según lo resuelva la Asamblea de Accionistas. Los Directores duran tres ejercicios en sus funciones, pudiendo ser reelegidos indefinidamente. El mandato de los Directores se entiende prorrogado hasta que sean designados sus sucesores por la Asamblea de Accionistas, aun cuando haya vencido el plazo del ejercicio para el cual fueron elegidos y hasta tanto los nuevos miembros hayan tomado posesión de sus cargos.

De conformidad con el Estatuto Social, el Directorio tiene amplias facultades para administrar los negocios de la Sociedad. El Directorio se reunirá por convocatoria del Presidente con la frecuencia que lo exijan los intereses de la Sociedad y por lo menos una vez cada tres meses. Las resoluciones se consignarán en un libro de actas sellado de conformidad al Código de Comercio.

La Sociedad cuenta actualmente con once Directores Titulares y tres Suplentes, venciendo sus mandatos el 31 de diciembre de 2013.

Presidente: Sr. Luis Alejandro PAGANI

Vicepresidente: Sr. Alfredo Gustavo PAGANI

Secretario: Sr. Jorge Luis SEVESO

Directores Titulares: Sr. José Enrique MARTIN

Sr. Hugo Enrique LAFAYE

Sr. Alejandro Fabián FERNANDEZ

Sr. Víctor Daniel MARTIN

Sr. Fulvio Rafael PAGANI

Sr. Joao Alves QUEIROZ FILHO

Sr. Luis María BLAQUIER

Srta. Lilia María PAGANI

Directores Suplentes: Sra. Claudia Susana PAGANI de MARTIN

Sra. María Rosa PAGANI de BABINI

Sra. Zunilda Ramona GIORDANO de MARANZANA

Comité de Auditoría

En el año 2010 se constituyó un Comité de Auditoría que tiene entre sus funciones las siguientes: (a) supervisar el funcionamiento de los sistemas de control interno y del sistema administrativo contable, así como la fiabilidad de éste último y de toda la información financiera y de otros hechos significativos, (b) supervisar la aplicación de las políticas en materia de información sobre la gestión de riesgos de la Sociedad, (c) revisar los planes de los auditores internos y externos y evaluar su desempeño, (d) considerar el presupuesto de auditoría interna y externa y (e) evaluar diferentes servicios prestados por los auditores externos y su relación con la independencia de estos de acuerdo con lo establecido por las normas contables vigentes.

Este Comité no aplica las normas establecidas por la Comisión Nacional de Valores, debido a que la Sociedad no está obligada a su constitución en dichos términos.

Fiscalización Interna

La fiscalización interna de la Sociedad está a cargo de una Comisión Fiscalizadora compuesta de tres Síndicos titulares y tres suplentes, elegidos por la Asamblea de Accionistas por el término de tres ejercicios en el desempeño de sus funciones, siendo reelegibles indefinidamente de acuerdo con el Estatuto Social. Las vacantes serán cubiertas por los Síndicos suplentes en el orden que fueron electos. Los mandatos de los Síndicos en ejercicio vencen el 31 de diciembre de 2013.

Síndicos Titulares Sr. Hugo Pedro GIANOTTI

Sr. Alcides Marcelo Francisco TESTA

Sr. Gabriel Horacio GROSSO

Síndicos Suplentes Sr. Victor Jorge ARAMBURU

Sr. Carlos Gabriel GAIDO

Sr. Daniel Alberto BERGESE

Auditores Externos

Anualmente, la Asamblea de Accionistas designa a los auditores externos independientes, encargados de auditar y certificar la documentación contable de la Sociedad. El Decreto N° 677/01 y la Resolución General N° 400/02 de la Comisión Nacional de Valores establece los recaudos a cumplir por parte de quienes se desempeñen como auditores externos de sociedades en régimen de oferta pública de valores y por las sociedades que los designen, para garantizar su independencia e idoneidad profesional.

Control interno

El Grupo posee sistemas y procedimientos internos concebidos respetando los criterios básicos de control interno. Se cuenta con un efectivo control presupuestario para seguir la marcha de los negocios que permite prevenir y detectar desvíos.

El área de Seguridad Informática de la Gerencia Corporativa de Sistemas, dentro de un programa de actualización y mejora continua, mantiene sus funciones centralizadas y con altos niveles de control sobre la base de metodologías de clase mundial, formalizando y unificando las iniciativas y procedimientos relacionados con el acceso a los activos informáticos del Grupo y siendo responsable por el cumplimiento de las regulaciones en materia de privacidad y protección de datos.

La Gerencia de Auditoría Interna del Grupo depende del Directorio y tiene por finalidad contribuir a minimizar el potencial impacto que podrían originar los riesgos de la operación en la consecución de los objetivos del Grupo, apoyando a las distintas áreas a través de la implementación y optimización de controles y procedimientos.

Información de los Estados Contables Individuales de Arcor S.A.I.C.

Adicionalmente, el Directorio informa a continuación respecto de los Estados Contables Individuales, las Inversiones y las Relaciones con Sociedades Controladas y Vinculadas de Arcor S.A.I.C.

Estados Contables Individuales de Arcor S.A.I.C.

Respecto del ejercicio de Arcor S.A.I.C. que consideramos, el Directorio destaca lo siguiente:

Variaciones patrimoniales en valores ajustados:


	2011 %	2010 %	2009 %
Activo corriente / Activo Total	36,59	41,15	33,33
Activo No Corriente / Activo Total	63,41	58,85	66,67
Pasivo Corriente / Total Pasivo + Patrimonio Neto	29,18	25,19	27,41
Patrimonio Neto / Total Pasivo + Patrimonio Neto	42,30	38,04	46,45

Variaciones de gastos e ingresos respecto a ventas


	2011 %	2010 %	2009 %
Ganancia Bruta	31,46	30,38	32,47
Gastos de Comercialización	(22,01)	(22,84)	(22,38)
Gastos de Administración	(7,42)	(7,21)	(6,92)
Otros Ingresos Operativos Netos	4,37	4,19	5,52
Resultado de Inversiones Permanentes	9,33	11,84	11,12
Otros Ingresos (Egresos) No Operativos Netos	2,19	(0,95)	(0,03)
Resultados Financieros y por Tenencia	(3,95)	(0,50)	(4,29)
Impuesto a las Ganancias	(1,86)	(1,35)	(1,73)
Ganancia Neta del Ejercicio	12,12	13,56	13,76

Inversiones de Arcor S.A.I.C.

Las principales inversiones de Arcor S.A.I.C. dadas de alta durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2011 fueron las siguientes:


Rubro	Monto en ARS
* Maquinarias e Instalaciones	1.405.598
* Moldes y Herramientas	1.982.332
* Muebles y Útiles	6.011.144
* Vehículos	7.167.861
* Inmuebles Instalaciones	90.932
* Bienes de uso en tránsito	330.827
* Obras en construcción	76.817.215

Relaciones con Sociedades Controladas y Vinculadas (Art. 66. inciso 6° Ley 19.550)


SOCIEDADES		DEUDORES FINANCIEROS	ACREEDORES FINANCIEROS	DEUDORES POR VENTAS	PROVEEDORES	OTROS CREDITOS	OTROS PASIVOS
ARS
AGROFRUTOS S.A. Acciones Integradas: ARS	16.444,00	-	3.743.665	9.456	-	-	-
ALICA S.A. Acciones Integradas: ARS	1.719.952,72	51.864.382	-	5.810.970	2.081.960	920.275	-
ALIMENTOS INDAL S.A. Acciones Integradas: CLP	2.681.001.956,10	-	-	-	-	-	-
ARCOR A.G. (S.A. Ltd.) Acciones Integradas: CHF Aportes Irrevocables: ARS	4.300.000,00 1.184,00	-	-	16.572.203	4.882.322	85.280	-
ARCOR CANADA INC. Acciones Integradas: USD Aportes Irrevocables: ARS	99,00 807.407,00	-	-	4.043.386	-	-	-
ARCOR DE PERU S.A. Acciones Integradas: PEN	-	-	-	6.407.575	-	-	-
ARCOR DO BRASIL LIMITADA Acciones Integradas: BRL	179.971.708,00	-	-	19.383.850	1.369.705	-	-
ARCORPAR S.A. Acciones Integradas: PYG	6.400.000.000,00	-	-	774.941	-	-	-
ARCOR U.S.A. INC. Acciones Integradas: USD Aportes Irrevocables: ARS	9.990,00 10.278.944,00	-	-	101.462.395	42.920	-	-
BAGLEY ARGENTINA S.A. Acciones Integradas: ARS	391,00	-	25.438.179	5.776.225	3.996.899	-	-
BAGLEY CHILE S.A. Acciones Integradas: CLP	-	-	-	78.669	-	-	-
BAGLEY DO BRASIL ALIMENTOS LTDA. Acciones Integradas: BRL	-	-	-	9.663	-	-	-
BAGLEY LATINOAMERICA S.A. Acciones Integradas: EUR	49.700.611,00	-	-	-	-	553	-
CANDY S.A. Acciones Integradas: ARS	1.262.965,36	-	9.664.881	3.104.156	2.225.690	2.169.134	-
CARLISA S.A. Acciones Integradas: ARS Aportes Irrevocables: ARS	1.782.000,00 4.352.562,00	-	10.667.503	1.171.969	169.960	493.013	-
CARTOCOR S.A. Acciones Integradas: ARS	7.399.778,00	-	9.195.921	5.948.582	2.809.761	18.644	-
CARTOCOR CHILE S.A Acciones Integradas: CLP	2.861.423,98	-	-	1.479.182	-	-	-
CARTOCOR DO BRASIL S.A. Acciones Integradas: BRL	1,00	-	-	-	-	-	-
CARTOCOR PERU S.A. Acciones Integradas: PEN	8.773,00	-	-	-	-	-	-
CONSTRUCTORA MEDIT. S.A.C.I.F.I. Acciones Integradas: ARS	2.330.279,36	-	2.313.070	166.178	196.786	-	-
CONVERFLEX ARGENTINA S.A. Acciones Integradas: ARS	1.000,00	50.226.392	-	4.944.295	5.605.466	-	-
CONVERFLEX S.A. Acciones Integradas: ARS	1.638.360,00	7.831.240	-	1.258.722	377.552	67.930	-
DOS EN UNO DO BRASIL LTDA. Acciones Integradas: BRL	3.000.000,00	-	-	52.534	-	-	-
DULCIORA S.A. Acciones Integradas: ARS	1.389.684,49	41.626.835	-	11.054.685	714.688	367.593	-
FLEXIPRIN S.A. Acciones Integradas: ARS	1.613.878,09	-	7.123.835	4.310	84.126	-	-
FRUTOS DE CUYO S.A. Acciones Integradas: ARS	6.249.375,00	59.714.570	-	6.821.355	2.475.398	-	-
GAP INVERSORA S.A. Acciones Integradas: ARS	33.686,00	247.783	-	4.214	-	-	-
GAP REGIONAL SERVICES S.A. Acciones Integradas: UYU	-	-	-	-	5.349.504	-	-
GAP INTERNATIONAL HOLDING S.A. Acciones Integradas: USD	49.950,00	-	-	-	-	-	-
HEGOLO S.A. Acciones Integradas: ARS Aportes irrevocables: ARS	49.950,00 482.403,00	269.382	-	-	-	-	-
INDALAR S.A. Acciones Integradas: ARS	291.885,00	2.122.699	-	55.818	-	-	-
INDUSTRIA ALIMENTOS DEU S.A. Acciones Integradas: CLP	49.838.374.468,88	-	-	61.350.199	219.676	-	-
INDUSTRIA DOS EN UNO DE COLOMBIA LTDA. Acciones Integradas: COP	1.623.546.750,00	-	-	2.066.785	-	-	-
LA CAMPAGNOLA S.A.C.I. Acciones Integradas: ARS	149.637.322,00	-	779.308	14.807.311	2.232.702	-	412.967
LA SERRANA S.A. Acciones Integradas: BOB	-	-	-	7.351.004	18.960	-	-
MUNDO DULCE S.A. DE C.V. Acciones Integradas: MXN	-	-	-	-	-	-	-
PRODUCTOS NATURALES S.A. Acciones Integradas: ARS	1.337.866,20	-	6.109.544	-	9.861	-	-
UNIDAL ECUADOR S.A. Acciones Integradas: USD	-	-	-	10.878.309	85.280	-	-
UNIDAL MEXICO S.A. DE C.V. Acciones Integradas: MXN	818.078.800,00	-	-	2.383.700	646.589	-	-
UNIDAL VENEZUELA S.A. Acciones Integradas: VEF	2.510.172,00	-	-	2.139.577	-	1.228.438	-
VAN DAM S.A. Acciones Integradas: UYU	70.000.000,00	-	-	3.862.380	-	-	-

Relaciones con Sociedades Controladas y Vinculadas (Art. 66. inciso 6° Ley 19.550) (continuación)


SOCIEDADES	VENTAS	COMPRAS	OTROS INGRESOS	OTROS EGRESOS	INTERESES FINANCIEROS GANADOS	INTERESES FINANCIEROS PERDIDOS
ARS
AGROFRUTOS S.A.	-	-	-	-	-	449.101
ALICA S.A.	26.897.858	10.471.426	12.494.146	-	2.221.049	4.186
ARCOR A.G. (S.A. Ltd.)	12.938.322	-	-	17.249.606	-	-
ARCOR CANADA INC.	8.378.335	-	-	-	-	-
ARCOR DE PERU S.A.	10.860.060	-	-	-	-	-
ARCOR DO BRASIL LIMITADA	19.329.408	12.146.755	298.320	-	-	-
ARCOR U.S.A. INC.	115.670.774	-	997.388	542.507	-	-
ARCORPAR S.A.	54.975.705	-	48.315	44.682	-	-
BAGLEY ARGENTINA S.A.	255.485.997	13.643.605	123.494.643	5.173.443	-	1.989.845
BAGLEY CHILE S.A.	-	-	41.168	-	-	-
BAGLEY DO BRASIL ALIM. LTDA.	-	-	-	-	-	-
CANDY S.A.	65.607.804	37.676.549	23.939.071	-	59.172	1.749.894
CARLISA S.A.	1.038.964	-	2.610.749	-	-	1.411.340
CARTOCOR CHILE S.A.	2.415.623	-	-	-	-	-
CARTOCOR S.A.	39.201.095	72.267.400	20.637.656	1.422.855	781.449	1.894.586
CONSTRUCTORA MEDIT. S.A.C.I.F.I.	19.010	-	92.800	1.039.608	-	249.682
CONVERFLEX ARGENTINA S.A.	4.292.918	118.918.834	5.811.647	2.944.975	3.401.106	-
CONVERFLEX S.A.	164.706	22.864.785	2.671.342	13.846	1.165.572	-
DULCIORA S.A.	67.063.435	3.860.199	20.576.082	-	947.429	21.901
FLEXIPRIN S.A.	-	-	-	-	-	860.413
FRUTOS DE CUYO S.A.	21.657.438	8.853.216	20.482.002	-	2.864.122	-
GAP INVERSORA S.A.	-	-	-	-	21.545	-
GAP REGIONAL SERVICES S.A.	-	-	-	16.548.580	-	-
HEGOLO S.A.	998	-	-	-	10.971	-
INDALAR S.A.	-	-	24.000	-	152.472	-
INDUSTRIA ALIMENTOS DEU S.A.	70.709.305	2.132.739	198.864	-	-	-
INDUSTRIA DOS EN UNO DE COLOMBIA LTDA.	2.808.265	-	-	-	-	-
LA CAMPAGNOLA S.A.C.I.	43.499.031	7.883.285	27.830.493	1.556.059	-	1.957.739
LA SERRANA S.A.	44.788.435	-	26.980	-	-	-
MUNDO DULCE S.A. DE C.V.	-	-	151.542	-	-	-
PRODUCTOS NATURALES S.A.	-	-	-	-	-	678.262
UNIDAL ECUADOR S.A.	18.215.353	-	-	-	-	-
UNIDAL MEXICO S.A.	1.597.523	-	288.941	1.920.668	-	-
UNIDAL VENEZUELA S.A.	15.513.399	-	-	-	-	-
VAN DAM S.A.	33.120.726	-	159.358	-	-	-

Resultados Acumulados:

El total de Resultados no Asignados asciende a ARS 1.709.906.464 comprendiendo el Resultado del Ejercicio de ARS 475.823.410 (ganancia).

Los Resultados no Asignados se encuentran sujetos a ciertas restricciones en la distribución de dividendos (Nota 7 a los Estados Contables Individuales).

No se constituye Reserva Legal por haberse completado el porcentaje que exige la Ley de Sociedades Comerciales.

Dejamos a consideración de los Señores Accionistas la presente Memoria y su documentación, aclarando que las notas citadas corresponden a los Estados Contables por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2011 solicitando la aprobación de la gestión realizada.

Asimismo, el Directorio expresa su agradecimiento a accionistas, clientes, proveedores y a su personal por la colaboración recibida.

Arroyito, Provincia de Córdoba, 8 de marzo de 2012.

EL DIRECTORIO

Denominación de la Sociedad: ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL

Domicilio Legal: Av. Fulvio Salvador Pagani 487 – Arroyito – Provincia de Córdoba

ANTECEDENTES

Actividad Principal: Fábrica de Golosinas

Fecha de Inscripción en el Registro Público de Comercio: 19 de enero de 1962

Fecha de Inscripción de las Modificaciones: 14 de diciembre de 2007 (última)

Número de Registro en la Inspección de Personas Jurídicas: 459

Fecha de Finalización del Plazo de Duración: 19 de enero de 2061

Información de las Sociedades Controladas y Vinculadas en "Anexo C"

DATOS DE LA SOCIEDAD CONTROLANTE

Denominación de la Sociedad Controlante: GRUPO ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA

Domicilio Legal: Maipú N° 1300 – 4to. Piso – Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad Principal: Operaciones financieras y de inversión

Participación de la Sociedad Controlante en el patrimonio: 99,686534%

Participación de la Sociedad Controlante en los votos: 99,679719%

EJERCICIO ECONÓMICO N° 51

Iniciado el 1 de enero de 2011 y finalizado el 31 de diciembre de 2011. Presentado en forma comparativa con el ejercicio anterior.

CAPITAL: ARS 46.211.713,88

Composición del Capital (Nota 6 a los Estados Contables Individuales):

AccionesSuscripto

ARSIntegrado

ARS1.091.564 Acciones ordinarias clase "A" de 5 votos cada una VN ARS 0,0110.915,6410.915,644.620.079.824 Acciones ordinarias clase "B" de 1 voto cada una VN ARS 0,0146.200.798,2446.200.798,2446.211.713,8846.211.713,88

ARCOR S.A.I.C.

ESTADO DE SITUACIÓN PATRIMONIAL CONSOLIDADO

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 Y 2010

ESTADO DE RESULTADOS Y ESTADO DE FLUJO

DE EFECTIVO CONSOLIDADO

POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL

31 DE DICIEMBRE DE 2011 Y 2010


ACTIVO	31.12.11 (Nota 1)	31.12.10 (Nota 1)	PASIVO Y PATRIMONIO NETO	31.12.11 (Nota 1)	31.12.10 (Nota 1)

ACTIVO CORRIENTE			PASIVO CORRIENTE

Caja y bancos	269.449.399	266.942.328	Cuentas por pagar	1.486.064.306	1.343.416.045
Inversiones	155.971.321	485.804.349	Préstamos (Nota 5)	688.047.874	553.052.290
Créditos por ventas	1.833.318.900	1.566.813.982	Remuneraciones y cargas sociales	440.051.937	328.008.464
Otros créditos	342.307.213	314.301.028	Cargas fiscales	183.984.391	117.088.051
Bienes de cambio	2.153.233.849	1.834.652.637	Anticipos de clientes	16.929.021	16.117.189
Otros activos	1.437.768	783.576	Otros pasivos	83.188.298	79.117.478

			SUBTOTAL DEUDA CORRIENTE	2.898.265.827	2.436.799.517

			Previsiones (Anexo E)	37.609.951	23.292.961

TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE	4.755.718.450	4.469.297.900	TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE	2.935.875.778	2.460.092.478

ACTIVO NO CORRIENTE			PASIVO NO CORRIENTE

Créditos por ventas	267.757	1.079.206	Cuentas por pagar	5.817.007	4.198.346
Otros créditos	102.502.440	68.597.708	Préstamos (Nota 5)	1.235.852.922	1.414.175.587
Inversiones (Nota 3)	18.449.202	20.594.891	Remuneraciones y cargas sociales	12.898.923	8.717.456
Bienes de uso (Anexo A)	1.737.465.028	1.383.486.651	Cargas fiscales	5.523.686	6.027.531
Otros activos	13.796.937	14.056.162	Otros pasivos	135.175.729	165.508.095
Activos intangibles (Anexo B)	94.527.893	76.030.954
			SUBTOTAL DEUDA NO CORRIENTE	1.395.268.267	1.598.627.015
SUBTOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE	1.967.009.257	1.563.845.572
			Previsiones (Anexo E)	70.265.496	59.215.845
Llave de negocio	272.211.480	272.211.480
			TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE	1.465.533.763	1.657.842.860
			TOTAL DEL PASIVO	4.401.409.541	4.117.935.338
			Participación de terceros	618.450.104	523.717.290
TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE	2.239.220.737	1.836.057.052	PATRIMONIO NETO	1.975.079.542	1.663.702.324
TOTAL DEL ACTIVO	6.994.939.187	6.305.354.952	TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO	6.994.939.187	6.305.354.952

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los Estados Contables Consolidados).

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los Estados Contables Consolidados.


	31.12.11 (Nota 1)	31.12.10 (Nota 1)

Ventas netas	12.601.676.103	10.121.366.308
Costo de los bienes vendidos y servicios prestados (Anexo F)	(8.447.943.531)	(6.756.915.344)

SUBTOTAL	4.153.732.572	3.364.450.964

Resultado neto de la actividad agropecuaria	13.396.888	20.001.412
Beneficios promoción industrial (Nota 6)	3.935.382	6.250.687

GANANCIA BRUTA	4.171.064.842	3.390.703.063

Gastos de comercialización (Anexo H)	(2.701.810.392)	(2.304.449.805)
Gastos de administración (Anexo H)	(520.495.300)	(409.809.954)
Otros (egresos) operativos netos	(80.519.214)	(84.928.747)

RESULTADO OPERATIVO	868.239.936	591.514.557

Resultado de inversiones permanentes	491.196	457.573
Resultados financieros, por tenencia y conversión
* Generados por activos
Intereses explícitos e implícitos	102.518.054	65.295.327
Diferencias de cambio	113.633.546	27.601.842
Resultado por tenencia de bienes de cambio (Anexo F)	174.601.496	272.194.332
Resultado por tenencia de activos biológicos (Anexo A)	20.788.914	28.876.174
Resultado por conversión	2.989.195	93.438.102
Otros resultados financieros y por tenencia	240.922	(12.256.708)
* Generados por pasivos
Intereses bancarios y obligaciones negociables	(171.531.184)	(132.109.527)
Intereses explícitos e implícitos	(109.787.641)	(57.590.285)
Diferencia de cambio	(181.098.469)	(53.760.846)
Gastos de financiación	(12.409.213)	(11.766.542)
Resultado por conversión	(2.474.678)	(45.029.810)
Otros ingresos (egresos) no operativos netos	70.213.105	(43.382.293)

RESULTADO ANTES DE IMPUESTO A LAS GANANCIAS	876.415.179	723.481.896

Impuesto a las ganancias (Nota 1.4.g.)	(305.791.951)	(222.343.765)
Participación de terceros	(94.799.818)	(75.669.076)

RESULTADO ORDINARIO	475.823.410	425.469.055
Resultados extraordinarios (Nota 8)	-	(2.733.176)
GANANCIA NETA DEL EJERCICIO	475.823.410	422.735.879
Utilidad ordinaria por acción del ejercicio	0,10297	0,09206
Pérdida extraordinaria por acción del ejercicio	-	(0,00058)
UTILIDAD NETA POR ACCIÓN DEL EJERCICIO (Nota 1.4.h. a los Estados Contables Consolidados)	0,10297	0,09148

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los Estados Contables Consolidados).

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los Estados Contables Consolidados.


	31.12.11 (Nota 1)	31.12.10 (Nota 1)

VARIACIÓN DEL EFECTIVO

EFECTIVO AL INICIO DEL EJERCICIO	751.707.573	702.173.052

(Disminución) aumento del efectivo	(327.404.021)	49.534.521

EFECTIVO AL CIERRE DEL EJERCICIO	424.303.552	751.707.573

ACTIVIDADES OPERATIVAS
Ganancia ordinaria del ejercicio	475.823.410	425.469.055
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las operaciones	702.485.286	407.736.157
(Aumento) neto de activos	(613.842.727)	(802.623.841)
Aumento neto de pasivos	103.374.093	414.847.495

FLUJO NETO DE EFECTIVO GENERADO ANTES DE LAS OPERACIONES EXTRAORDINARIAS	667.840.062	445.428.866

Pérdida extraordinaria del ejercicio	-	(2.733.176)
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las operaciones extraordinarias	-	(253.921)
Aumento neto de pasivos	-	2.987.097

FLUJO NETO DE EFECTIVO GENERADO POR LAS ACTIVIDADES OPERATIVAS	667.840.062	445.428.866

ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
Disminución (aumento) neto de otros créditos	7.046.759	(3.094.365)
Adquisición de bienes de uso, intangibles y otros activos no corrientes (1)	(534.055.101)	(267.006.069)
Cobranza de bienes de uso, inversiones y otros activos no corrientes	110.725.930	13.524.550
Cobranzas de títulos públicos	1.820.810	2.665.366
(Pagos) cobranzas netas por créditos de instrumentos derivados	(22.939.974)	1.882.558
(Aumento) de inversiones	-	(31.140)

FLUJO NETO DE EFECTIVO (UTILIZADO EN) LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN	(437.401.576)	(252.059.100)

ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN
(Disminución) neta de préstamos bancarios, obligaciones negociables y financieros	(332.114.124)	(590.308.322)
Cobros netos por emisión de obligaciones negociables	-	782.808.195
Aportes (retiros) de terceros	25.493	(5.942.166)
Pagos por adquisición de acciones de Grupo ARCOR S.A. (2)	(53.331.613)	(140.875.840)
Pagos de costos asociados a la adquisición de acciones de Grupo ARCOR S.A.	(1.360.764)	(3.069.418)
Pagos de dividendos	(171.061.499)	(186.447.694)

FLUJO NETO DE EFECTIVO (UTILIZADO EN) LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN	(557.842.507)	(143.835.245)

(DISMINUCIÓN) AUMENTO DEL EFECTIVO	(327.404.021)	49.534.521

Al 31 de diciembre de 2011 y 2010 se incluye el efecto de la eliminación por adquisiciones no pagadas por la compra de bienes de uso de ARS 29.986.654 y ARS 7.496.918, respectivamente. Asimismo al 31 de diciembre de 2010 se incluye el efecto de la eliminación por la compra de bienes de uso mediante la modalidad de leasing financiero por el monto de ARS 17.706.614, según operación descripta en Nota 1.4.b. a los Estados Contables Consolidados.
Al 31 de diciembre de 2010, se incluye el efecto de la eliminación del saldo del precio de adquisición adeudado con motivo de la operación descripta en Nota 9 a los Estados Contables Individuales, y el importe neto de dividendos cobrados de Grupo Arcor S.A. por el monto de ARS 4.061.660.

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los Estados Contables Consolidados).

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los Estados Contables Consolidados.

ÍNDICE DE NOTAS CONSOLIDADAS


NOTA	CONCEPTO	PÁGINA
1	Normas contables	9
2	Cambios en el ente jurídico	17
3	Inversiones no corrientes consolidadas – Composición	18
4	Bienes de disponibilidad restringida, garantías otorgadas, compromisos eventuales y bienes de terceros en poder del Grupo Arcor – Sociedades controladas	18
5	Préstamos – Grupo Arcor	18
6	Régimen de promoción industrial – Grupo Arcor	19
7	Instrumentos financieros derivados Grupo Arcor – Sociedades Controladas	21
8	Terremoto en Chile	21
9	Venta planta de alimentos congelados – Arroyo Seco	21
10	Información por segmentos	22
11	Adopción de Normas Internacionales de Información Financiera	26

GLOSARIO DE TÉRMINOS


TÉRMINO	DEFINICIÓN
A.F.I.P.	Administración Federal de Ingresos Públicos.
ARG PCGA	Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados vigentes en Argentina.
ARS	Peso Argentino.
BNDES	Banco Nacional de Desenvolvimiento Económico e Social de Brasil.
BRL	Real Brasileño.
C.I.N.I.I.F.	Comité de Interpretación de las Normas Internacionales de Información Financiera.
C.N.V.	Comisión Nacional de Valores de la República Argentina.
C.S.J.N.	Corte Suprema de Justicia de la Nación.
CLP	Peso Chileno.
D.G.I.	Dirección General Impositiva de Argentina.
F.A.C.P.C.E.	Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas.
Grupo Arcor	Grupo económico formado por la Sociedad y sus sociedades controladas.
I.N.D.E.C.	Instituto Nacional de Estadísticas y Censos de la República Argentina.
I.P.I.M.	Índice de Precios Internos Mayoristas.
I.V.A.	Impuesto al Valor Agregado.
L.S.C.	Ley de Sociedades Comerciales N° 19.550.
La Sociedad / Arcor S.A.I.C.	Indistintamente, Arcor Sociedad Anónima, Industrial y Comercial.
M.E. y P.	Ministerio de Economía y Producción.
N.I.C.	Normas Internacionales de Contabilidad.
N.I.I.F.	Normas Internacionales de Información Financiera.
PCGA	Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados.
P.E.N.	Poder Ejecutivo de la Nación Argentina.
R.G. / C.N.V.	Resoluciones Generales emitidas por la C.N.V.
RMB	Renminbis.
R.T. / F.A.C.P.C.E.	Resoluciones Técnicas emitidas por la F.A.C.P.C.E.
Sociedades Controladas	Sociedades sobre las cuales se posee el poder de definir las políticas operativas y financieras, conforme a lo dispuesto por la R.T. N° 21 de la F.A.C.P.C.E.
USD	Dólar Estadounidense.
V.P.P.	Valor Patrimonial Proporcional.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES

A continuación se detallan las normas contables más relevantes aplicadas por la Sociedad para la preparación de los presentes Estados Contables Consolidados, las que han sido aplicadas uniformemente respecto del ejercicio anterior, considerando lo expresado en Nota 1.4.g. a los Estados Contables Consolidados, siendo además aplicable la Nota 1 a los Estados Contables Individuales.

1.1. Presentación de los Estados Contables

- Normas contables aplicadas

De acuerdo con lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la C.N.V. y sus modificatorias, los Estados Contables Consolidados, sus notas y anexos se presentan precediendo los Estados Contables Individuales de la Sociedad y constituyen información complementaria que debe ser leída y analizada en forma conjunta con los Estados Contables Individuales.

Los Estados Contables Consolidados se presentan conforme a las Normas Generales y Particulares de valuación y exposición contable exigidas por las R.G. de la C.N.V. (Nota 1 de los Estados Contables Individuales).

Los Estados Contables se exponen en pesos sin centavos al igual que las notas y anexos, excepto la utilidad neta por acción.

1.2. Base de preparación

Los presentes Estados Contables Consolidados han sido preparados en base al método establecido en la R.T. N° 21 de la F.A.C.P.C.E., adoptada por las R.G. de la C.N.V. En base a dicho método, la Sociedad ha consolidado línea por línea sus Estados Contables al 31 de diciembre de 2011 y 2010 con los de aquellas sociedades en las que Arcor S.A.I.C. tiene directa o indirectamente el control accionario y están valuadas según el método del V.P.P. establecido en las R.T. N° 17 y 21 de la F.A.C.P.C.E., las cuales fueron adoptadas por las R.G. de la C.N.V. (Nota 1.5.i.a los Estados Contables Individuales).

Asimismo, se ha consolidado proporcionalmente la tenencia accionaria de la sociedad vinculada Arcorpar S.A., en virtud de la existencia de control conjunto en los términos de lo establecido en la R.T. N° 21 de la F.A.C.P.C.E.

Los resultados no trascendidos a terceros contenidos en saldos finales de activos, originados por operaciones realizadas entre sociedades integrantes del grupo económico, son excluidos en la determinación del resultado por participación en sociedades.

Por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2011 y 2010, el importe de los resultados no trascendidos a terceros eliminados de saldos patrimoniales por activos adquiridos entre empresas integrantes del grupo económico, ascendió a ARS 36.285.988 y ARS 32.411.692, respectivamente.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.3. Sociedades consolidadas (Anexo C a los Estados Contables Individuales)

Las sociedades que se consolidan son:


SOCIEDADES	DOMICILIO LEGAL	FECHA DE CIERRE	PARTICIPACIÓN PORCENTUAL
DIRECTA	DIRECTA MÁS INDIRECTA
Alica S.A.	Ruta Nacional N° 157 km. 970 - Recreo - Pcia. de Catamarca - República Argentina.	31.12.11	99,99725	99,99739
Alimentos Indal S.A.	Chacabuco N° 667 - Los Andes - Chile.	31.12.11	99,99968	99,99969
Arcor A.G. (S.A., Ltda.) (1)	Baarestrasse, 78, 6300 - Zug – Suiza.	31.12.11	100,00000	100,00000
Arcor Canadá Inc.	44 Chipman Hill,10 th Floor, P.O. Box 7289, Station “A” Saint John, N.B. E2L 4S6, Canadá.	31.12.11	99,00000	99,05000
Arcor do Brasil Limitada (2)	Rua Joao Batista Martins N° 225 – Río das Pedras - Estado de San Pablo - Brasil.	31.12.11	84,27141	99,97182
Arcor U.S.A. Inc.	6205 Blue Lagoon Drive, Suite 350, Miami Florida 33126- Estados Unidos de Norteamérica.	31.12.11	99,90000	99,90500
Arcorpar S.A. (3)	Ruta Mariscal Estigarribia km. 10 ½ - N° 740 - San Lorenzo – República del Paraguay.	31.12.11	50,00000	50,00000
Bagley Latinoamérica S.A. (4)	Tarragona 107-109, planta 18° 08014 - Barcelona - España.	31.12.11	51,00000	51,00000
Candy S.A.	Ruta Nacional N° 157 km. 970 - Recreo - Pcia. de Catamarca - República Argentina.	31.12.11	99,99726	99,99740
Carlisa S.A.	Ruta Nacional N° 157 km. 970 - Recreo - Pcia. de Catamarca - República Argentina.	31.12.11	99,00000	99,05000
Cartocor S.A. (5)	Av. Marcelino Bernardi N° 24 - Arroyito - Pcia. de Córdoba - República Argentina.	31.12.11	99,99700	99,99715
Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I.	Av. Fulvio S. Pagani N° 131- Arroyito - Pcia. de Córdoba - República Argentina.	31.12.11	99,92857	99,92857
Converflex S.A.	Ruta Nacional N° 148 km. 756 - Villa Mercedes - Pcia. de San Luis - República Argentina.	31.12.11	99,90000	99,90500
Dulciora S.A.	Ruta Nacional N° 148 km. 756 - Villa Mercedes - Pcia. de San Luis - República Argentina.	31.12.11	99,99360	99,99392
Flexiprin S.A.	Ruta Nacional Nº 157 Km. 970 - Recreo - Pcia. de Catamarca - República Argentina.	31.12.11	99,99245	99,99283
Frutos de Cuyo S.A. (6)	Agustín Gómez N° 1189 (Oeste) - Villa Krause - Pcia. de San Juan - República Argentina.	31.12.11	99,99000	99,99050
GAP International Holding S.A. (7)	Placer 1324 - Santiago de Chile – Chile.	31.12.11	99,90000	99,90500
Hegolo S.A.	Carola Pons 131 - Arroyito - Pcia. de Córdoba - República Argentina.	31.12.11	99,90000	99,90500
Indalar S.A.	Maipú N° 1210 Piso 3 - Ciudad Autónoma de Buenos Aires - República Argentina.	31.12.11	96,00000	96,00028
Industria de Alimentos Dos en Uno S.A. (8)	Placer N° 1324 - Santiago de Chile - Chile.	31.12.11	99,99999	100,00000
Industrias Dos en Uno de Colombia Ltda.	Bogotá D.C., Colombia, Calle 109 No 18B 31 Oficina 401.	31.12.11	62,85658	100,00000
La Campagnola S.A.C.I.	Av. Fulvio S. Pagani N° 493 - C.P.: 2434 - Arroyito – Córdoba.	31.12.11	99,90000	99,90500
Productos Naturales S.A.	Ruta Nacional N° 148 km. 756 - Villa Mercedes - Pcia. de San Luis - República Argentina.	31.12.11	99,99000	99,99050
Unidal México S.A. de C.V. (9)	Juan Salvador Agraz N° 50, Piso 3, Oficina 301 Colonia Santa Fe - Delegación: Cuajimalpa - México D.F.	31.12.11	99,99983	99,99983
Unidal Venezuela S.A.	Calle Guaicaipuro con Calle Mohedano, Torre Hener piso 6 Of. TE6A TE6B Urbanización: El Rosal - Caracas – Venezuela.	31.12.11	99,99960	99,99962
Van Dam S.A.	Bv. José Batlle y Ordoñez N° 6791 - Montevideo - Uruguay.	31.12.11	100,00000	100,00000

Consolida a La Serrana S.A. y Arcor Trading (Shangai) Co., Ltda. e incluye las sucursales en España y Sudáfrica.
Consolida a Dos en Uno do Brasil Importaçao e Comercio de Alimentos Ltda.
Consolidada proporcionalmente de acuerdo a lo expresado en Nota 1.2. a los Estados Contables Consolidados.
Consolida a Bagley Chile S.A., Bagley do Brasil Alimentos Ltda. y Bagley Argentina S.A.
Consolida a Converflex Argentina S.A., Cartocor Chile S.A., Cartocor do Brasil Industria Comercio e Servicios Ltda. y Cartocor de Perú S.A.
Consolida a Agrofrutos S.A.
Consolida a GAP Regional Services S.A.
Consolida a Arcor de Perú S.A. y Unidal Ecuador S.A.
Consolida a Mundo Dulce S.A. de C.V.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.4. Criterios de valuación de mayor relevancia

Los Estados Contables Consolidados han sido confeccionados sobre la base de los criterios de medición que se detallan en Nota 1 a los Estados Contables Individuales. Adicionalmente, los criterios de medición de mayor relevancia utilizados en la preparación de los Estados Contables de las sociedades controladas y no detallados en la mencionada nota, son los siguientes:

a. Activación de diferencias de cambio – Grupo Arcor

La Sociedad y su sociedad controlada Cartocor S.A. han activado diferencias de cambio, de acuerdo a lo dispuesto por las normas explicitadas en la Nota 1.5.b. a los Estados Contables Individuales.

A continuación se exponen los valores residuales al 31 de diciembre de 2011 y 2010:


SOCIEDAD	ARS	TIPO DE FINANCIACIÓN

CARTOCOR S.A.	2.392.774	DIRECTA
ARCOR S.A.I.C.	24.408.799	INDIRECTA

TOTALES AL 31.12.11	26.801.573
TOTALES AL 31.12.10	27.221.001


RUBRO	TIPO DE FINANCIACIÓN		TOTAL
DIRECTA	INDIRECTA

Bienes de uso	2.392.774	2.939.702	5.332.476
Inversiones no corrientes – Inversiones en propiedades	-	13.906	13.906
Valor llave por adquisiciones	-	21.455.191	21.455.191

TOTALES AL 31.12.11	2.392.774	24.408.799	26.801.573
TOTALES AL 31.12.10	2.526.563	24.694.438	27.221.001

b. Otros créditos y deudas

- Leasing financiero

Dulciora S.A.

Las compras de activos fijos financiadas mediante arrendamientos financieros son registradas por el precio que se estima que se habría pagado en caso de compra al contado con la contrapartida en Cuentas por pagar por la suma a pagar descontada a la tasa de retorno determinada al momento de la medición inicial (incluyendo el pago final por opción de compra).

Con fecha 21 de julio de 2010 Dulciora S.A., sociedad controlada por Arcor S.A.I.C., ha suscripto dos contratos de Leasing con la empresa Tetra Pak S.R.L. para la provisión de máquinas y equipos para la elaboración y envasado de jugos, los cuales establecen pagos de cuotas mensuales de USD 20.357 y USD 37.855, respectivamente, con opciones de compra por un monto de USD 450.098 y USD 836.989, respectivamente, que podrán ejercerse en el mes de octubre de 2017.

Este arrendamiento, en función de sus características, ha sido clasificado como financiero y en consecuencia fue registrado del mismo modo que una compra financiada. Al 31 de diciembre de 2011 y 2010, el saldo adeudado por esta operación asciende a USD 4.151.827 (ARS 17.869.462) y USD 4.413.538 (ARS 17.548.230), respectivamente.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.4. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

c. Bienes de uso

- Bienes de uso incorporados como consecuencia de combinaciones de negocios

Fueron valuados a sus valores corrientes en moneda local, estimados al momento de cada adquisición.

Estos valores son regularizados por las correspondientes depreciaciones acumuladas, calculadas en base a la vida útil estimada restante, empleando fórmulas lineales y convertidos a pesos argentinos de corresponder, al tipo de cambio histórico del momento en que se realizó la incorporación.

El valor residual de los bienes de uso no supera su valor recuperable estimado.

d. Activos intangibles

- Activos intangibles incorporados como consecuencia de combinación de negocios

Se integra principalmente por marcas, las cuales fueron valuadas a su valor corriente en moneda local, estimados al momento de la adquisición y convertidas a pesos argentinos de corresponder, al tipo de cambio histórico del momento en que se realizó la incorporación.

Estos valores poseen vida útil indefinida por lo que no se computa la amortización de los mismos. El valor de estos activos no supera su valor recuperable estimado.

- Resto de los activos intangibles

En el rubro se incluyen costos preoperativos y fueron reexpresados de corresponder de acuerdo con la metodología descripta en Nota 1.2. a los Estados Contables individuales. El valor de estos activos no supera su valor recuperable estimado.

Estos valores son regularizados por las correspondientes amortizaciones acumuladas, calculadas en base a la vida útil estimada restante, empleando fórmulas lineales y convertidos a pesos argentinos de corresponder, al tipo de cambio histórico del momento en que se realizó la incorporación. La vida útil asignada a estos activos es de 5 años.

e. Valor llave de negocio

Al 31 de diciembre de 2011 se incluye bajo este concepto el valor llave generado por la adquisición de acciones de las sociedades La Industrial Alimenticia S.A. (1997) y Bertolo y Cia. S.A.C.I.F. (1997) por un monto de ARS 17.114.743, Astral S.A. (1998) y Estirenos S.A. (1998) por un monto de ARS 125.645.611 (actualmente fusionadas con Arcor S.A.I.C.), Van Dam S.A. (1998) por un monto de ARS 5.465.725, B.LA.S.A. por un monto de ARS 118.788.576 e Industria de Alimentos Dos en Uno S.A. por un monto de ARS 5.196.825.

Estos valores llave poseen una vida útil indefinida por lo que no se computan sus amortizaciones de acuerdo a lo estipulado en las normas contables profesionales vigentes adoptadas por la R.G. de la C.N.V.

Los valores llave registrados no superan su valor recuperable estimado.

f. Previsiones

Para desvalorización y obsolescencia de bienes de cambio: fue determinada considerando los bienes de cambio que a cada cierre tenían un valor neto de realización inferior a su costo de reposición / reproducción, y para reducir ciertas existencias de lenta rotación u obsoletas a su valor probable de realización / utilización, a las fechas respectivas.

Para certificados a recibir Ley N° 23.697: fue constituida sobre la base de la estimación realizada por la Sociedad y sus sociedades controladas respecto de las probabilidades de cobro de los créditos contabilizados por este concepto (Nota 6 a los Estados Contables Consolidados).

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.4. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

f. Previsiones (continuación)

Para desvalorización de crédito por activo diferido, crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta e impuesto a los activos: fueron determinadas en aquellas sociedades controladas donde no es probable su recupero / utilización, de acuerdo con las estimaciones impositivas vigentes a la fecha de emisión de los presentes Estados Contables Consolidados.

Para desvalorización de bienes de uso: fue determinada en la sociedad controlada Arcor de Perú S.A. considerando los bienes de uso que tenían un valor neto de realización (por ser este mayor al valor de utilización económica), determinado en función a precios de mercado estimados por un valuador independiente, inferior a su valor de libros.

Al 31 de diciembre de 2011 y 2010, la previsión constituida en dicha sociedad, asciende a ARS 1.921.015 y ARS 2.235.633 respectivamente (Anexos A y E Consolidados).

g. Impuesto a las ganancias

La composición del impuesto a las ganancias incluido en el estado de resultados consolidado es la siguiente:


	GANANCIA / (PÉRDIDA)
31.12.11	31.12.10
Impuesto a las ganancias – corriente	(325.275.229)	(229.386.881)
Recupero provisión impuesto a las ganancias corriente	-	19.028.584
SUBTOTAL - CARGO A RESULTADO IMPUESTO A LAS GANANCIAS DEL EJERCICIO	(325.275.229)	(210.358.297)
Impuesto a las ganancias - método diferido	19.557.507	630.006
Quebrantos Impositivos – Generación	28.049.002	31.659.292
(Aumento) de previsión sobre impuesto diferido	(28.004.797)	(44.101.955)
SUBTOTAL - CARGO A RESULTADO IMPUESTO A LAS GANANCIAS DIFERIDO DEL EJERCICIO	19.601.712	(11.812.657)
SUBTOTAL - CARGO A RESULTADO IMPUESTO A LAS GANANCIAS DEL EJERCICIO	(305.673.517)	(222.170.954)
Impuesto a la ganancia mínima presunta	(118.434)	(172.811)
TOTAL CARGO A RESULTADOS ORDINARIO	(305.791.951)	(222.343.765)
Impuesto a las ganancias – corriente extraordinario	-	253.921
SUBTOTAL - CARGO A RESULTADO IMPUESTO A LAS GANANCIAS CORRIENTE EXTRAORDINARIO	-	253.921
Quebrantos Impositivos – Generación	-	253.885
(Aumento) de previsión sobre impuesto diferido	-	(253.885)
TOTAL CARGO A RESULTADOS EXTRAORDINARIO (1)	-	253.921
TOTAL CARGO A RESULTADOS	(305.791.951)	(222.089.844)

(1) Se expone en el rubro “Resultados extraordinarios” del Estado de Resultados Consolidado

- Impuesto a las ganancias corriente

El cargo por impuesto a las ganancias corriente consolidado corresponde a la sumatoria de los cargos de las distintas sociedades que conforman el Grupo Arcor, los cuales fueron determinados, en cada caso, mediante la aplicación de la tasa del impuesto sobre el resultado impositivo, conforme a la Ley de Impuesto a las Ganancias de los países en los que cada una de ellas operan.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.4. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

g. Impuesto a las ganancias (continuación)

- Impuesto a las ganancias corriente (continuación)

Con fecha 8 de abril de 1992, el Gobierno Nacional promulgó la Ley N° 24.073, la cual al disponer en su artículo 39 que a los fines de las actualizaciones de los valores previstos en la Ley N° 11.683 y en las normas de tributos regidas por la misma, los índices para el cálculo de los coeficientes deben tomar como límite máximo las variaciones operadas en los mismos hasta el mes de marzo de 1992 inclusive, provocó que el ajuste por inflación impositivo y la reexpresión de quebrantos impositivos acumulados en su caso, quedaran operativamente suspendidos.

En virtud de ello, las sociedades controladas Frutos de Cuyo S.A., Alica S.A., Candy S.A., Carlisa S.A., Flexiprin S.A., Cartocor S.A., Estirenos S.A. (actualmente fusionada con Arcor S.A.I.C.), Dulciora S.A., Converflex S.A., Metalbox S.A. (actualmente fusionada con Dulciora S.A.) y Productos Naturales S.A., interpusieron, cada una de ellas, la acción de amparo prevista en el artículo 43 de la Constitución Nacional contra el Estado Nacional y la A.F.I.P. para solicitar que se declare la inconstitucionalidad del artículo 39 de la Ley N° 24.073 y del artículo 4 de la Ley N° 25.561, como así también del artículo 5 del Decreto N° 214/02 y de toda otra norma que haga inaplicable el mecanismo de ajuste por inflación previsto en la Ley del Impuesto a las Ganancias N° 20.628 - t.o. 1997 y modificatorias. Adicionalmente, se solicitó el dictado de una medida cautelar que disponga la inmediata suspensión de los efectos de la aplicación de las normas antes referidas hasta tanto se resuelva la acción de amparo, permitiéndole a las Sociedades, entre otras cuestiones, presentar sus declaraciones juradas del impuesto a las ganancias correspondiente al ejercicio fiscal cerrado el 31 de diciembre de 2002, ajustadas por inflación y que la A.F.I.P. se abstenga de iniciar cualquier reclamo administrativo o judicial derivado de las diferencias de impuesto que a su criterio pueda resultar.

Las sociedades mencionadas determinaron el saldo a pagar al 31 de diciembre de 2002 aplicando el mecanismo del ajuste por inflación impositivo previsto en la Ley de Impuesto a las Ganancias, exponiendo la diferencia con respecto a los saldos registrados a esa fecha en el rubro otros pasivos no corrientes.

Luego de diversas instancias judiciales transcurridas, la C.S.J.N. falló favorablemente a las sociedades mencionadas, confirmando los pronunciamientos de los jueces de primera y segunda instancia, excepto Frutos de Cuyo S.A. en cuyo caso la C.S.J.N. resolvió rechazar el amparo por entender que no fue probado en el juicio la confiscatoriedad del Tributo. Como consecuencia de ello:

En las sociedades Alica S.A., Candy S.A., Carlisa S.A., Flexiprin S.A., Cartocor S.A., Estirenos S.A. (actualmente fusionada con Arcor S.A.I.C.), Dulciora S.A., Converflex S.A., Metalbox S.A. (actualmente fusionada con Dulciora S.A.) y Productos Naturales S.A. se procedió a reversar el pasivo registrado, reconociendo como contrapartida una ganancia que se expuso en el rubro Impuesto a las ganancias del Estado de Resultados Consolidado, en los ejercicios en los cuales se produjo dicha resolución.
En la sociedad Frutos de Cuyo S.A. se procedió a reconocer los intereses resarcitorios correspondientes y a cancelar la deuda resultante mediante un plan de pagos. El saldo de la misma al cierre se expone en el rubro Cargas fiscales corrientes.
Por otro lado, por los ejercicios fiscales 2003 y 2004, las empresas Cartocor S.A., Estirenos S.A., Dulciora S.A., Converflex S.A., Productos Naturales S.A., Frutos de Cuyo S.A., Alica S.A., Candy S.A. y Carlisa S.A., habían decidido interponer acción de repetición a los fines de solicitar la devolución de las sumas ingresadas en concepto de impuesto a las ganancias por la no aplicación de las normas de ajuste por inflación en los períodos fiscales 2003 y 2004. Sin embargo, dado que en estos casos no se advierten los índices de confiscatoriedad que la C.S.J.N. ha mencionado en sus recientes fallos, durante el transcurso de este año se ha procedido a desistir de las mencionadas acciones.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.4. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

g. Impuesto a las ganancias (continuación)

- Impuesto a las ganancias – Método diferido

Arcor S.A.I.C. y cada una de sus sociedades relacionadas aplicaron el método del Impuesto Diferido para la registración del impuesto a las ganancias. Esta metodología contempla el reconocimiento contable del efecto impositivo estimado futuro, generado por las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos.

Asimismo, considera el efecto del aprovechamiento futuro de los quebrantos impositivos acumulados, en base a su probabilidad de utilización. En cuadro a continuación, se exponen los quebrantos impositivos acumulados a la fecha de cierre en función de su prescripción legal:


EMPRESAS	AÑO DE PRESCRIPCIÓN			TOTAL	TASA IMPOSITIVA	TOTAL A LA TASA IMPOSITIVA	PREVISIÓN	NETO
2012	2013 al 2030	SIN PRESCRIP-CIÓN
Alica S.A.	-	14.004.522	-	14.004.522	35%	4.901.583	-	4.901.583
Arcor AG (S.A., Ltda.)	-	5.582.183	-	5.582.183	30%	1.674.655	(1.674.655)	-
Arcor de Perú S.A.	-	12.115.651	-	12.115.651	30%	3.634.695	(3.634.695)	-
Arcor do Brasil Ltda.	-	-	194.094.274	194.094.274	34%	65.992.053	(52.796.052)	13.196.001
Bagley do Brasil Alim. Ltda.	-	-	397.558.396	397.558.396	34%	135.169.855	(135.169.855)	-
Bagley Argentina S.A.	-	580.000	-	580.000	35%	203.000	-	203.000
Bagley Latinoamérica S.A.	-	74.521.024	-	74.521.024	30%	22.356.307	(22.356.307)	-
Cartocor Chile S.A.	-	-	93.256.111	93.256.111	17%	15.853.539	(15.853.539)	-
Const. Mediterránea S.A.C.I.F.I.	312.652	251.709	-	564.361	35%	197.526	(197.526)	-
Frutos de Cuyo S.A.	-	17.053.755	-	17.053.755	35%	5.968.814	-	5.968.814
Hegolo S.A.	198.473	657.332	-	855.805	35%	299.532	(299.532)	-
Ind. Alim. DeU Colombia Ltda.	203.059	821.258	3.136.714	4.161.031	33%	1.373.140	(260.256)	1.112.884
Indalar S.A.	255.286	2.905.624	-	3.160.910	35%	1.106.319	(1.106.319)	-
Unidal México S.A. de C.V.	-	100.110.215	-	100.110.215	30%	30.033.065	(30.033.065)	-
TOTAL	969.470	228.603.273	688.045.495	917.618.238		288.764.083	(263.381.801)	25.382.282

A los efectos de determinar los activos y pasivos diferidos se ha aplicado sobre las diferencias temporarias identificadas y los quebrantos impositivos, la tasa impositiva que se espera esté en vigencia al momento de su reversión o utilización, considerando las normas legales vigentes en cada país a la fecha de emisión de los presentes Estados Contables.

En el siguiente cuadro se expone la posición consolidada del Grupo al 31 de diciembre de 2011 y 2010, respectivamente:


RUBROS	SALDO AL INICIO	AJUSTE DE RESULTADOS DE EJERCICIOS ANTERIORES	SALDO AL INICIO CORREGIDO	EFECTO CONVERSIÓN	APLICACIÓN DE PREVISIÓN	CARGO A RESULTADOS ORDINARIO	SALDO AL CIERRE
Inversiones	(44.593)	-	(44.593)	-	-	(862.921)	(907.514)
Créditos	48.605.101	-	48.605.101	(1.828.467)	-	8.510.101	55.286.735
Bienes de cambio	9.362.573	-	9.362.573	(90.586)	-	13.208.678	22.480.665
Activos no corrientes	65.140.364	(42.490.049)	22.650.315	(1.908.939)	-	(15.340.316)	5.401.060
Cuentas por pagar y otras deudas	36.577.046	-	36.577.046	(400.482)	-	12.074.739	48.251.303
Previsiones	29.190.707	-	29.190.707	(109.450)	-	1.967.226	31.048.483
SUBTOTAL	188.831.198	(42.490.049)	146.341.149	(4.337.924)	-	19.557.507	161.560.732
Quebrantos	274.266.192	-	274.266.192	(5.810.586)	(7.740.525)	28.049.002	288.764.083
SUBTOTAL	463.097.390	(42.490.049)	420.607.341	(10.148.510)	(7.740.525)	47.606.509	450.324.815
Previsión quebrantos	(258.433.008)	-	(258.433.008)	5.810.586	7.740.525	(18.499.904)	(263.381.801)
Previsión otros activos diferidos netos	(140.372.864)	-	(140.372.864)	5.001.000	-	(9.504.893)	(144.876.757)
SUBTOTAL PREV. ACTIVO DIFERIDO (AXO E)	(398.805.872)	-	(398.805.872)	10.811.586	7.740.525	(28.004.797)	(408.258.558)
TOTALES AL 31.12.11	64.291.518	(42.490.049)	21.801.469	663.076	-	19.601.712	42.066.257
TOTALES AL 31.12.10	79.004.608	(46.954.842)	32.049.766	1.564.359	-	(11.812.656)	21.801.469

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.4. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

g. Impuesto a las ganancias (continuación)

- Impuesto a las ganancias – Método diferido (continuación)

A continuación se presenta la conciliación entre el impuesto a las ganancias imputado a resultados y el que resulta de aplicar la tasa del impuesto vigente sobre el resultado contable antes de impuestos:


	TOTAL AL 31.12.11	TOTALES AL 31.12.10
SALDO ORDINARIO	SALDO EXTRAORDI-NARIO	TOTALES
Resultado del ejercicio antes de impuestos	876.415.179	723.481.896	(2.987.077)	720.494.819
Tasa del impuesto vigente	35%	35%	35%	35%
RESULTADO DEL EJERCICIO A LA TASA DEL IMPUESTO	(306.745.313)	(253.218.664)	1.045.477	(252.173.187)
Diferencias permanentes a la tasa del impuesto
Gastos no deducibles	(12.390.116)	(19.482.954)	-	(19.482.954)
Ganancias no gravadas	6.531.374	6.633.113	-	6.633.113
Resultado adecuación alícuota (1)	21.381.991	19.378.256	(537.671)	18.840.585
Resultado de inversiones permanentes sociedades vinculadas	5.814.835	592.755	-	592.755
(Aumento) de previsión sobre impuesto diferido	(28.004.797)	(44.101.955)	(253.885)	(44.355.840)
Recupero provisión impuesto a las ganancias corriente	-	19.028.584	-	19.028.584
Otros netos	7.738.509	48.999.911	-	48.999.911
SUBTOTAL DIFERENCIAS PERMANENTES A LA TASA DEL IMPUESTO	1.071.796	31.047.710	(791.556)	30.256.154
TOTAL CARGO A RESULTADO POR IMPUESTO A LAS GANANCIAS	(305.673.517)	(222.170.954)	253.921	(221.917.033)
Variación entre activo diferido al cierre y al inicio del ejercicio	19.601.712	(11.812.657)	-	(11.812.657)
Recupero provisión impuesto a las ganancias corriente	-	19.028.584	-	19.028.584
Impuesto determinado del ejercicio	(325.275.229)	(229.386.881)	253.921	(229.132.960)
TOTAL CARGO A RESULTADOS POR IMPUESTO A LAS GANANCIAS	(305.673.517)	(222.170.954)	253.921	(221.917.033)

Representa el efecto de la aplicación de diferentes tasas impositivas aplicables en las diferentes jurisdicciones y/o países donde el Grupo Arcor opera.

Conforme lo establecido por la R.G N° 576/10 de la C.N.V. se ha procedido a dar reconocimiento contable al pasivo por impuesto diferido originado en la aplicación del ajuste por inflación (ver Nota 1.5.m. en los Estados Contables Individuales).

Las tasas impositivas vigentes, en cada uno de los países donde el Grupo tiene sociedades controladas son las siguientes:


PAÍS	TASA DE IMPUESTO A LAS GANANCIAS O EQUIVALENTE
31.12.11	31.12.10
Argentina	35,00%	35,00%
Bolivia	25,00%	25,00%
Brasil	34,00%	34,00%
Canadá	31,00%	33,50%
Chile	20,00%	17,00%
Colombia	33,00%	33,00%
Ecuador	24,00%	25,00%
España	30,00%	30,00%
Estados Unidos	34,00%	34,00%
México	30,00%	30,00%
Paraguay	10,00%	10,00%
Perú	30,00%	30,00%
Suiza	30,00%	30,00%
Uruguay	25,00%	25,00%
Venezuela	34,00%	34,00%

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

h. Utilidad por acción

La Sociedad calcula la utilidad neta por acción ordinaria y extraordinaria por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2011 y 2010 en base a la cantidad promedio ponderada de acciones ordinarias en circulación durante cada ejercicio. Dado que la Sociedad no posee acciones preferidas ni deuda convertible en acciones, el resultado básico es igual al resultado diluido por acción.


	TOTALES AL
31.12.11	31.12.10
Resultado ordinario del ejercicio	475.823.410	425.469.055
Resultado extraordinario del ejercicio	-	(2.733.176)
RESULTADO NETO DEL EJERCICIO	475.823.410	422.735.879
Promedio ponderado de acciones en circulación	4.621.171.388	4.621.167.063
UTILIDAD ORDINARIA NETA POR ACCIÓN	0,10297	0,09206
PÉRDIDA EXTRAORDINARIA POR ACCIÓN	-	(0,00058)
UTILIDAD NETA POR ACCIÓN	0,10297	0,09148

NOTA 2: CAMBIOS EN EL ENTE JURÍDICO

1. Durante el presente ejercicio se produjo el siguiente cambio en el Ente Jurídico.
En el mes de noviembre de 2011 Arcor AG (S.A., Ltda) constituyó una filial en China, denominada Arcor Trading (Shangai) Co., Ltda. ascendiendo su capital USD 2.240.000 equivalentes a RMB 14.600.000 y ARS 9.668.896.
En el ejercicio anterior se produjeron los siguientes cambios en el Ente Jurídico.
Con fecha 23 de marzo de 2010, la Sociedad suscribió los siguientes contratos (Nota 9 a los Estados Contables Individuales):
Un contrato para la adquisición de 20.126.200 acciones de Grupo Arcor S.A. (sociedad controlante), las que con fecha 10 de diciembre de 2010 se distribuyeron como un dividendo en especie.
Un contrato de compraventa de acciones, mediante el cual adquirió 409 acciones de la sociedad Alimentos Indal S.A.
Un contrato de compraventa de acciones, mediante el cual adquirió 365 acciones de la sociedad Bagley Argentina S.A.

NOTA 3: INVERSIONES NO CORRIENTES CONSOLIDADAS – COMPOSICIÓN


	31.12.11	31.12.10
INVERSIONES EN OTRAS SOCIEDADES
- Otras inversiones	26.989	29.244
- Cuotas sociales en cooperativas y otras sociedades	693.017	687.779
SUBTOTAL	720.006	717.023
INVERSIONES EN TÍTULOS PÚBLICOS
- Inversión en títulos públicos	5.330.000	5.904.003
SUBTOTAL	5.330.000	5.904.003
OTRAS INVERSIONES
- Propiedades de inversión	12.361.722	13.925.668
- Otros activos	37.474	48.197
SUBTOTAL (ANEXO D)	12.399.196	13.973.865
TOTALES	18.449.202	20.594.891

NOTA 4: BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA, GARANTÍAS OTORGADAS, COMPROMISOS EVENTUALES Y BIENES DE TERCEROS EN PODER DEL GRUPO ARCOR – SOCIEDADES CONTROLADAS

- Bienes de disponibilidad restringida – Garantías otorgadas


EMPRESA	ACREEDOR / BENEFICIARIO	MONEDA ORIGINAL	TIPO DE GARANTÍA	GARANTÍA	VALOR DE LIBROS DE LA GARANTÍA OTORGADA AL 31.12.11 ARS
Arcor do Brasil Ltda.	B.N.DES.	BRL	Real	Terrenos	932.043
Arcor do Brasil Ltda.	BRL	Real	Edificios	16.351.018
Arcor do Brasil Ltda.	Banco do Brasil	BRL	Real	Cuentas por cobrar – Op. de descuento de documentos	1.613.854
Bagley do Brasil Alim. Ltda.	Banco do Brasil	BRL	Real	4.293.041
Cartocor S.A.	Ex accionistas Grupo ARCOR S.A. (Nota 9 Estados contables Individuales)	USD	Aval	Aval	145.250.342

NOTA 5: PRÉSTAMOS - GRUPO ARCOR

- Composición de préstamos consolidados al 31 de diciembre de 2011 y 2010

La composición de los préstamos consolidados, expuestos conforme a la sociedad tomadora es la que surge del cuadro a continuación:


SOCIEDAD	31.12.11				31.12.10
CORRIENTE	NO CORRIENTE	TOTAL	%
Arcor S.A.I.C.	512.605.184	1.156.181.304	1.668.786.488	86,74%	1.745.765.844
Arcor do Brasil Ltda.	62.960.723	79.671.618	142.632.341	7,41%	152.346.685
Arcorpar S.A.	-	-	-	-	4.213.112
Bagley do Brasil Alimentos Ltda.	16.017.670	-	16.017.670	0,83%	32.085.187
Cartocor S.A.	18.117.692	-	18.117.692	0,94%	-
Cartocor Chile S.A.	25.718.200	-	25.718.200	1,34%	32.817.049
La Campagnola S.A.C.I.	24.320.574	-	24.320.574	1,26%	-
Unidal Venezuela S.A.	28.307.831	-	28.307.831	1,48%	-
TOTALES	688.047.874	1.235.852.922	1.923.900.796	100,00%	1.967.227.877

NOTA 5: PRÉSTAMOS - GRUPO ARCOR (continuación)

- Préstamos de largo plazo de sociedades relacionadas – Arcor do Brasil Ltda.

La sociedad controlada Arcor do Brasil Ltda., obtuvo los siguientes préstamos del B.N.DES., los cuales en su origen fueron de largo plazo: (i) en enero de 2008, BRL 5,2 millones, con un plazo de gracia de 9 meses, con pagos mensuales a partir de septiembre de 2008 y vencimiento final en agosto de 2012, con pago de intereses en base a la Tasa Anual de Intereses de Largo Plazo más un spread; (ii) en diciembre de 2011, BRL 35 millones, con un plazo de gracia de 24 meses y vencimiento final en diciembre de 2013, pago de intereses y capital al vencimiento.

Al 31 de diciembre de 2011 el saldo adeudado por estos préstamos asciende a ARS 82.056.304.

La tasa de endeudamiento promedio ponderada de los préstamos financieros de largo plazo de Arcor do Brasil Ltda. al 31 de diciembre de 2011 asciende a 13,92% nominal anual. El resto del endeudamiento financiero de esta sociedad, son préstamos de corto plazo con instituciones financieras locales.

NOTA 6: RÉGIMEN DE PROMOCIÓN INDUSTRIAL – GRUPO ARCOR

Arcor S.A.I.C. y algunas de las sociedades controladas se encuentran acogidas a los beneficios contemplados por el régimen de promoción industrial, establecido por la Ley Nacional Nº 22.021 y sus modificatorias Nº 22.702 y Nº 23.084, y por la Ley Nacional N° 21.608.

Por medio de las leyes citadas precedentemente y normas complementarias, dichas empresas gozan de exenciones en los Impuestos a las Ganancias, sobre los Activos y liberación en el I.V.A. por sus compras de materias primas y productos semielaborados, como así también del saldo a pagar.

Al 31 de diciembre de 2011 y 2010, los ingresos reconocidos por beneficios de promoción industrial, abiertos por cada una de las sociedades es el siguiente:


SOCIEDADES	31.12.11	31.12.10
Arcor S.A.I.C.	2.354.716	3.516.790
Alica S.A.	84.378	170.625
Candy S.A.	177.423	239.479
Carlisa S.A.	145.446	190.569
Converflex S.A.	457.763	595.986
Dulciora S.A.	188.312	318.879
Frutos de Cuyo S.A.	527.344	1.218.359
Total	3.935.382	6.250.687

Por disposición de la Ley de Emergencia Económica Nº 23.697, Decreto Nº 435/90 del P.E.N. y sus modificaciones, se suspendieron los beneficios otorgados originalmente, de la siguiente manera:


IMPUESTO		PERÍODO DE SUSPENSIÓN		PORCENTAJE DE
DESDE	HASTA	SUSPENSIÓN
a) A las Ganancias		1989	1990	25% (1)
b) Al Valor Agregado
	b.1. Liberación compras	01.10.89	31.03.90	50% (1)
	b.2. Liberación compras	01.04.90	30.11.92	100% (2)
	b.3. Liberación ventas	01.10.89	30.09.90	50% (1)

Por el porcentaje suspendido, la empresa recibirá de acuerdo a la Ley Nº 23.697 y la Resolución M.E. y P. Nº 1.318/92 certificados de crédito fiscal.

Mediante la Resolución Nº 580 del M.E. y P. se estableció que los créditos contra el Estado Nacional emergentes de la suspensión de los beneficios promocionales dispuesta por el artículo 5 de la Ley Nº 23.697 y el artículo 45 del Decreto Nº 435/90 del P.E.N., en la medida que sean de causa anterior al 1 de abril de 1991, serán cancelados mediante la entrega de Bonos de Consolidación de Deudas emitidos de conformidad a la Ley Nº 23.982.

NOTA 6: RÉGIMEN DE PROMOCIÓN INDUSTRIAL – GRUPO ARCOR (continuación)

La D.G.I. a través de la R.G. Nº 3.838 estableció el procedimiento y las formalidades a cumplimentar para la obtención de los mencionados certificados. Los créditos al 31 de diciembre de 2011 por dicho concepto se encuentran expuestos en el rubro otros créditos no corrientes de los presentes Estados Contables Consolidados siendo los siguientes:


EMPRESA	R.G. 3.838 ARS
ARCOR S.A.I.C. (1)	417.497
FRUTOS DE CUYO S.A.	664.848
ALICA S.A.	171.421
CANDY S.A.	230.607
CARLISA S.A.	130.186
FLEXIPRIN S.A.	509.235
CONVERFLEX S.A.	437.251
DULCIORA S.A. (2)	1.053.530
PRODUCTOS NATURALES S.A.	156.658
TOTALES	3.771.233

Incluye ARS 99.827 provenientes de la sociedad Estirenos S.A., actualmente fusionada con Arcor S.A.I.C.
Incluye ARS 164.241 provenientes de la sociedad Metalbox S.A. actualmente fusionada con Dulciora S.A.
Con fecha 4 de junio de 2004, la A.F.I.P. notificó a la firma Productos Naturales S.A. la aceptación de la solicitud del otorgamiento anticipado de los Bonos de Consolidación de deuda de conformidad con lo establecido por la Resolución (M.E. y P.) 580/95, Resolución General N° 3.838 y su complementaria Resolución General N° 4.182 por la suma de ARS 125.000. Asimismo con fecha 30 de julio de 2004 la A.F.I.P. notificó a la firma Converflex S.A. la aceptación de la solicitud del otorgamiento de los Bonos de Consolidación de Deuda de conformidad con lo establecido por la Resolución General N° 3.838, por la suma de ARS 239.284. A la fecha de la emisión de los presentes Estados Contables, se encuentra pendiente la comunicación por parte de este organismo de la fecha en que los Bonos de Consolidación de Deuda se encontrarán a disposición de la sociedad.

A partir del 1 de abril de 1990 y hasta el 30 de noviembre de 1992 (ambas fechas inclusive), las sociedades dejaron de gozar de los beneficios otorgados originalmente en lo referido a la liberación del I.V.A. contenido en la compra de materias primas y productos semielaborados. Mediante los Decretos N° 1.033/91 y 2.054/92 – Título III del P.E.N. se estableció que las sociedades recibirán en compensación del beneficio suspendido certificados de crédito fiscal para ser aplicados al pago del I.V.A. (por la compra de materias primas y productos semielaborados) a partir del 1 de diciembre de 1994, a razón de un tercio por año y sin limitación en el tiempo.

La D.G.I., a través de la Resolución General N° 3.905 estableció el procedimiento y las formalidades a cumplimentar para la obtención de los certificados. Los montos solicitados al fisco por dicho concepto, aún no acreditados al 31 de diciembre de 2011, son los siguientes:


EMPRESA	R.G. 3.905
*EN BONOS () ARS**	EN CTA. CTE. ARS	TOTAL ARS
FRUTOS DE CUYO S.A.	501.975	1.307.831	1.809.806
ALICA S.A.	512.853	868.653	1.381.506
CANDY S.A.	278.661	1.097.089	1.375.750
CARLISA S.A.	291.820	1.243.190	1.535.010
FLEXIPRIN S.A.	451.364	1.035.099	1.486.463
CONVERFLEX S.A.	754.825	1.856.318	2.611.143
DULCIORA S.A. (1)	1.564.004	2.358.024	3.922.028
PRODUCTOS NATURALES S.A.	157.268	525.753	683.021
TOTALES	4.512.770	10.291.957	14.804.727

(*) De este monto ARS 4.286.072 se encuentran registrados en el rubro Otros créditos no corrientes de los presentes Estados Contables Consolidados.

(1) Incluye ARS 160.016 en Bonos y ARS 185.811 en cuenta corriente provenientes de la sociedad Metalbox S.A., actualmente fusionada con Dulciora S.A.

En razón de los cambios en el contexto económico ocurridos como consecuencia de la crisis de Argentina en enero de 2002, los plazos y las condiciones en las que dichos créditos podrían ser realizados se vieron afectados y en consecuencia, se han constituido previsiones sobre la totalidad de los créditos registrados por estos conceptos.

A la fecha de emisión de los presentes Estados Contables, el Gobierno Argentino y los organismos de contralor correspondientes, no han previsto el reajuste monetario para los beneficios de promoción industrial suspendidos, así como tampoco para los acreditados en los años 2002 y siguientes.

NOTA 7: INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS GRUPO ARCOR – SOCIEDADES CONTROLADAS

- Contratos de compras a futuro de moneda

Industria de Alimentos Dos en Uno S.A.

Durante el presente ejercicio, Industria de Alimentos Dos en Uno S.A. celebró operaciones de compra a futuro de dólares estadounidenses con el objetivo de cubrir el riesgo de cambio de dicha moneda, respecto al CLP.

Al 31 de diciembre de 2011, estos contratos cubrían operaciones por compras de dólares (con vencimientos periódicos hasta febrero de 2012) por un monto total de USD 5.000.000.

Al 31 de diciembre de 2011 Industria de Alimentos Dos en Uno S.A., valorizó estos derivados a su valor de mercado, reconociendo en sus estados contables una utilidad por las citadas operaciones de ARS 391.622, las cuales fueron imputadas dentro del rubro Resultados financieros, por tenencia y conversión – generados por activos del Estado de Resultados.

Al 31 de diciembre de 2010,estos contratos cubrían operaciones por compra de USD, con vencimientos periódicos hasta junio de 2011 por un monto total de USD 6.000.000. Como consecuencia de estas operaciones se reconocieron pérdidas de ARS 1.068.151, las cuales fueron imputadas dentro del rubro Resultado financieros, por tenencia y conversión - generados por activos del Estado de Resultados.

- Contratos de compras a futuro de moneda (continuación)

Bagley Chile S.A.

Al 31 de diciembre de 2011, Bagley Chile S.A. mantenía operaciones de compras a futuro de dólares estadounidense con el objetivo de cubrir el riesgo de cambio de dicha moneda, respecto al CLP.

Estos contratos cubrían operaciones por compras de dólares (con vencimientos periódicos hasta enero de 2012) por un monto total de USD 4.000.000.

Al 31 de diciembre de 2011, Bagley Chile S.A, reconoció en sus estados contables por las citadas operaciones utilidades de ARS 444.830, las cuales fueron imputadas dentro del rubro Resultados financieros, por tenencia y conversión – generados por activos del Estado de Resultados.

Al 31 de diciembre de 2010, estos contratos cubrían operaciones por compras de dólares, con vencimientos periódicos hasta junio de 2011 por un monto total de USD 2.000.000. Como consecuencia de estas operaciones se reconocieron pérdidas de ARS 350.831 las cuales fueron imputadas dentro del rubro Resultados financieros, por tenencia y conversión – generados por activos del Estado de Resultados.

NOTA 8: TERREMOTO EN CHILE

El día 27 de febrero de 2010 Chile fue azotado por un terremoto de gran magnitud que afectó a la zona Centro Sur del país causando importantes daños a diferentes ciudades y regiones.

En tal sentido, las instalaciones productivas de las sociedades relacionadas directa e indirectamente de ese país, Industria de Alimentos Dos en Uno S.A. y Cartocor Chile S.A. fueron afectadas parcialmente por esta catástrofe.

El quebranto derivado de esta situación se expuso en el rubro Resultados Extraordinarios del Estado de Resultados Consolidado, neto de su efecto en el cargo a resultados por impuesto a las ganancias.

NOTA 9: VENTA PLANTA DE ALIMENTOS CONGELADOS - ARROYO SECO

Con fecha 5 de agosto de 2010, la sociedad controlada La Campagnola S.A.C.I. aceptó la oferta de compra de los activos, y cesión de ciertos contratos relacionados con los activos vendidos, pertenecientes a la planta situada en Arroyo Seco, Santa Fe, Argentina con Quickfood S.A, habiéndose efectuado el cierre y transferencia de esta operación el 30 de agosto de 2010.

NOTA 10: INFORMACIÓN POR SEGMENTOS

10.1. Bases de presentación

Conforme a lo establecido en la R.T. Nº 18 de la F.A.C.P.C.E., aprobada por la R.G. Nº 485/05 de la C.N.V., el Grupo Arcor ha definido como sus segmentos primarios a los distintos países donde se encuentran localizados los activos utilizados para producir los bienes y servicios objeto de su actividad.

En relación a ello, ha identificado los siguientes segmentos geográficos:

- Argentina
Brasil
Región Andina (incluye Chile, Perú y Ecuador)
México
Resto:
Incluye las operaciones de Arcor A.G. (S.A., Ltd.), Arcor Canada Inc., Arcor U.S.A. Inc., Arcorpar S.A., Industria Dos en Uno de Colombia Ltda., La Serrana S.A., Unidal Venezuela S.A., Van Dam S.A., Bagley Latinoamérica S.A., Cartocor de Perú S.A., Cartocor do Brasil Ind., Com. e Serv. Ltda., GAP International Holding S.A., GAP Regional Services S.A. y Arcor Trading (Shangai) Co., Ltda.

Asimismo, ha definido como segmentos secundarios, a los distintos negocios que proveen productos o servicios equivalentes, agrupados además, por aquellos países donde se encuentran localizados los activos utilizados para producirlos o prestarlos.

En relación a ello, ha identificado los siguientes segmentos de negocios:

- Golosinas y Chocolates Argentina
Empaque Argentina
Alimentos Argentina
Galletas Argentina
Galletas Chile
Galletas Brasil
Golosinas y Chocolates Región Andina
Empaque Chile
Golosinas y Chocolates Brasil
Golosinas y Chocolates México
Resto:
Incluye las operaciones de Arcor A.G. (S.A., Ltd.), Arcor Canada Inc., Arcor U.S.A. Inc., Arcorpar S.A., Industria Dos en Uno de Colombia Ltda., La Serrana S.A., Unidal Venezuela S.A., Van Dam S.A., Bagley Latinoamérica S.A., Cartocor de Perú S.A., Cartocor do Brasil Ind., Com. e Serv. Ltda., GAP International Holding S.A., GAP Regional Services S.A. y Arcor Trading (Shangai) Co., Ltda.

En la presentación de la información por segmentos, se siguieron los siguientes criterios de preparación:

Los activos, pasivos y resultados correspondientes a la Estructura Central han sido asignados al segmento geográfico Argentina y al segmento de negocios Golosinas y Chocolates Argentina.
Los activos, pasivos y resultados correspondientes a la actividad agropecuaria han sido asignados al segmento geográfico Argentina y al segmento de negocios Golosinas y Chocolates Argentina.
Se efectuaron las eliminaciones de saldos por operaciones efectuadas entre componentes de un mismo segmento.
Se efectuaron las eliminaciones de saldos por operaciones entre segmentos. Los resultados originados en transacciones entre segmentos en la determinación del resultado operativo, no fueron eliminados.
Los criterios de valuación aplicables para reportar la información por segmentos de negocios son los descriptos en la Nota 1 a los Estados Contables Individuales y en la Nota 1 a los Estados Contables Consolidados.

Los precios de transferencia de las operaciones entre segmentos se celebran a sus respectivos precios de mercado.

NOTA 10: INFORMACIÓN POR SEGMENTOS (continuación)

10.2. Información por segmentos geográficos

-Situación patrimonial por segmentos geográficos al 31 de diciembre de 2011


	Argentina	Brasil	Región Andina	México	Resto	Total
Total activo	4.331.228.111	1.062.261.718	787.815.168	316.003.576	497.630.614	6.994.939.187
Total pasivo	3.520.925.051	507.970.818	210.917.771	86.903.778	74.692.123	4.401.409.541
Altas de bienes de uso	435.585.782	78.442.535	16.922.134	19.866.146	10.102.002	560.918.599
Altas de activos intangibles	30.169.356	-	-	-	-	30.169.356

-Situación patrimonial por segmentos geográficos al 31 de diciembre de 2010


	Argentina	Brasil	Región Andina	México	Resto	Total
Total activo	3.909.348.256	947.422.382	726.867.013	286.988.162	434.729.139	6.305.354.952
Total pasivo	3.301.891.803	480.053.638	217.351.947	79.656.821	38.981.129	4.117.935.338
Altas de bienes de uso	235.701.149	36.426.178	28.497.018	7.145.127	2.132.941	309.902.413
Altas de activos intangibles	19.024.642	-	313.271	-	-	19.337.913

- Resultados por segmentos geográficos al 31 de diciembre de 2011


	Argentina	Brasil	Región Andina	México	Resto	Total
Ventas netas	7.983.615.840	2.225.165.308	1.067.345.386	519.966.669	805.582.900	12.601.676.103
Resultado operativo	752.367.253	(18.063.017)	45.092.919	(7.030.410)	95.873.191	868.239.936
Depreciaciones de bienes de uso	(129.428.497)	(31.854.036)	(17.338.899)	(12.420.146)	(2.783.019)	(193.824.597)
Amortización de intangibles	(11.360.278)	(203.514)	(108.625)	-	-	(11.672.417)
Amortización de otros activos	(2.372.760)	-	-	-	-	(2.372.760)
Resultado por tenencia de bienes de cambio	139.430.066	7.997.100	17.197.741	8.721.279	1.255.310	174.601.496

- Resultados por segmentos geográficos al 31 de diciembre de 2010


	Argentina	Brasil	Región Andina	México	Resto	Total
Ventas netas	6.296.738.979	1.868.093.643	984.793.081	307.083.978	664.656.627	10.121.366.308
Resultado operativo	519.623.808	(17.402.680)	25.870.516	(13.167.184)	76.590.097	591.514.557
Depreciaciones de bienes de uso	(111.967.511)	(24.901.334)	(15.317.111)	(12.329.991)	(2.797.784)	(167.313.731)
Amortización de intangibles	(6.294.820)	(203.514)	(166.916)	-	-	(6.665.250)
Amortización de otros activos	(2.372.964)	-	-	-	-	(2.372.964)
Resultado por tenencia de bienes de cambio	264.439.400	3.827.491	6.679.928	677.793	(3.430.280)	272.194.332

NOTA 10: INFORMACIÓN POR SEGMENTOS (continuación)

10.3. Información por segmentos de negocio

- Situación patrimonial por segmentos de negocio al 31 de diciembre de 2011


	Golosinas y Chocolates Argentina	Empaque Argentina	Alimentos Argentina	Galletas Argentina	Galletas Chile	Galletas Brasil	Golosinas y Chocolates Región Andina	Empaque Chile	Golosinas y Chocolates Brasil	Golosinas y Chocolates México	Resto	Total
Total activo	1.788.613.488	672.525.669	741.980.689	1.128.108.265	75.052.781	381.863.959	486.185.274	226.577.113	680.397.759	316.003.576	497.630.614	6.994.939.187
Total pasivo	2.521.650.881	341.496.316	302.309.858	355.467.996	9.705.077	153.118.282	113.616.362	87.596.332	354.852.536	86.903.778	74.692.123	4.401.409.541
Altas de bienes de uso	165.422.068	52.273.380	32.363.591	185.526.743	2.329.118	23.679.986	10.516.203	4.076.813	54.762.549	19.866.146	10.102.002	560.918.599
Altas de activos intangibles	30.169.356	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	30.169.356

- Situación patrimonial por segmentos de negocio al 31 de diciembre de 2010


	Golosinas y Chocolates Argentina	Empaque Argentina	Alimentos Argentina	Galletas Argentina	Galletas Chile	Galletas Brasil	Golosinas y Chocolates Región Andina	Empaque Chile	Golosinas y Chocolates Brasil	Golosinas y Chocolates México	Resto	Total
Total activo	1.926.879.700	569.698.901	526.437.047	886.332.608	74.358.068	335.692.916	424.439.344	228.069.601	611.729.466	286.988.162	434.729.139	6.305.354.952
Total pasivo	2.554.252.960	294.547.320	187.160.313	265.931.210	11.534.168	133.701.673	103.790.789	102.026.990	346.351.965	79.656.821	38.981.129	4.117.935.338
Altas de bienes de uso	100.253.991	21.488.612	39.429.214	74.529.332	2.190.715	16.346.019	10.299.933	16.006.370	20.080.159	7.145.127	2.132.941	309.902.413
Altas de activos intangibles	15.611.507	3.413.135	-	-	-	-	-	313.271	-	-	-	19.337.913

NOTA 10: INFORMACIÓN POR SEGMENTOS (continuación)

10.3. Información por segmentos de negocio (continuación)

- Resultados por segmentos de negocio al 31 de diciembre de 2011


	Golosinas y Chocolates Argentina	Empaque Argentina	Alimentos Argentina	Galletas Argentina	Galletas Chile	Galletas Brasil	Golosinas y Chocolates Región Andina	Empaque Chile	Golosinas y Chocolates Brasil	Golosinas y Chocolates México	Resto	Total
Ventas netas	3.144.790.267	1.221.366.330	1.244.544.773	2.372.914.470	194.922.812	852.007.396	627.623.776	244.798.798	1.373.157.912	519.966.669	805.582.900	12.601.676.103
Resultado operativo	285.569.487	164.984.466	24.376.306	277.436.994	7.687.258	(27.377.073)	39.876.277	(2.470.616)	9.314.056	(7.030.410)	95.873.191	868.239.936
Depreciaciones de bienes de uso	(68.396.444)	(16.645.770)	(13.542.758)	(30.843.525)	(732.633)	(11.551.807)	(8.036.008)	(8.570.258)	(20.302.229)	(12.420.146)	(2.783.019)	(193.824.597)
Amortización de intangibles	(10.677.651)	(682.627)	-	-	(1.250)	-	(44.721)	(62.654)	(203.514)	-	-	(11.672.417)
Amortización de otros activos	(2.372.760)	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	(2.372.760)
Rdo. por tenencia de bs. de cambio	58.528.352	6.983.033	37.566.739	36.351.942	577.961	3.947.573	16.196.778	423.002	4.049.527	8.721.279	1.255.310	174.601.496

- Resultados por segmentos de negocio al 31 de diciembre de 2010


	Golosinas y Chocolates Argentina	Empaque Argentina	Alimentos Argentina	Galletas Argentina	Galletas Chile	Galletas Brasil	Golosinas y Chocolates Región Andina	Empaque Chile	Golosinas y Chocolates Brasil	Golosinas y Chocolates México	Resto	Total
Ventas netas	2.436.008.438	968.090.343	1.009.423.913	1.883.216.285	156.801.790	716.316.557	634.486.014	193.505.277	1.151.777.086	307.083.978	664.656.627	10.121.366.308
Resultado operativo	167.515.603	143.184.529	29.259.167	179.664.509	5.417.329	(23.989.170)	28.704.756	(8.251.569)	6.586.490	(13.167.184)	76.590.097	591.514.557
Depreciaciones de bienes de uso	(63.442.038)	(15.079.292)	(12.756.438)	(20.689.743)	(701.289)	(10.899.051)	(7.964.096)	(6.651.726)	(14.002.283)	(12.329.991)	(2.797.784)	(167.313.731)
Amortización de intangibles	(5.612.193)	(682.627)	-	-	(2.496)	-	(86.102)	(78.318)	(203.514)	-	-	(6.665.250)
Amortización de otros activos	(2.372.964)	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	(2.372.964)
Rdo. por tenencia de bs. de cambio	125.299.445	30.232.649	33.895.560	75.011.746	(147.456)	2.210.388	2.933.950	3.893.434	1.617.103	677.793	(3.430.280)	272.194.332

NOTA 11: ADOPCIÓN DE LAS NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACIÓN FINANCIERA

La C.N.V., a través de las R.G. Nº 562/09 y 576/10, ha establecido la aplicación de las R.T. Nº 26 y 29 de la F.A.C.P.C.E., que adoptan las N.I.I.F. (IFRS por sus siglas en inglés), emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB por sus siglas en inglés), para las entidades incluidas en el régimen de oferta pública de la Ley N°17.811, ya sea por su capital o por sus obligaciones negociables, o que hayan solicitado autorización para estar incluidas en el citado régimen.

La aplicación de tales normas resultará obligatoria para la Sociedad a partir del ejercicio que se inicie el 1° de enero de 2012, siendo los primeros estados financieros trimestrales a presentar bajo estas normas los correspondientes al 31 de marzo de 2012.

En consecuencia, la fecha de transición a las N.I.I.F. para la Sociedad, conforme a lo establecido en la N.I.I.F. 1 “Adopción por primera vez de las N.I.I.F.”, es el 1 de enero de 2011.

Los Estados Financieros Consolidados (denominados Estados Contables Consolidados bajo los PCGA vigentes) de Arcor S.A.I.C. han sido preparados conforme a las Normas Generales y Particulares de valuación y exposición contable exigidas por las R.G. de la C.N.V., las cuales difieren respecto de las N.I.I.F., siendo estas diferencias de medición y exposición.

A continuación se indican las exenciones o dispensas y excepciones incluidas en la N.I.I.F. 1 aplicables a la Sociedad y que fueron utilizadas en la conversión de los PCGA vigentes en Argentina (ARG PCGA) a las N.I.I.F:

- Exenciones o dispensas optativas a las N.I.I.F.

La N.I.I.F. 1 le permite a las entidades que adoptan por primera vez las N.I.I.F. considerar determinadas dispensas de única vez. Dichas dispensas han sido previstas por el IASB para simplificar la primera aplicación de ciertas N.I.I.F., eliminando la obligatoriedad de su aplicación retroactiva.

A continuación se detallan las dispensas optativas aplicables a Arcor S.A.I.C. bajo N.I.I.F. 1:

- - 1. Costo atribuido de Propiedades, planta y equipo y Propiedades de inversión: el costo de Propiedades, planta y equipo y Propiedades de inversión, reexpresado de acuerdo a ARG PCGA, ha sido adoptado como costo atribuido a la fecha de transición a N.I.I.F., ya que el mismo resulta asimilable al costo o costo depreciado de acuerdo con N.I.I.F., ajustado para reflejar los cambios en un índice de precios general o específico.
- Diferencias de conversión acumuladas en negocios en el extranjero: las diferencias de conversión acumuladas relacionadas con todos los negocios en el exterior a la fecha de transición a las N.I.I.F. se consideraron nulas.
- Combinaciones de negocio: la Sociedad ha optado por no aplicar la N.I.I.F. 3 “Combinaciones de negocios” retroactivamente para las combinaciones de negocios anteriores a la fecha de transición a las N.I.I.F.
- Arrendamientos: la Sociedad ha aplicado la disposición transitoria de la C.I.N.I.I.F. 4 “Determinación de si un Acuerdo Contiene un Arrendamiento” y ha reevaluado todos los acuerdos a la fecha de transición a las N.I.I.F.
- Activos y pasivos de subsidiarias en Chile, Ecuador y Venezuela: la Sociedad ha adoptado por primera vez las N.I.I.F después que sus subsidiarias localizadas en estos países. En consecuencia, considera en sus estados financieros consolidados, los activos y pasivos de estas subsidiarias por los mismos importes en libros que figuran en los estados financieros de aquellas.

Las exenciones optativas aplicadas por las sociedades localizadas en estos países son las siguientes:

NOTA 11: ADOPCIÓN DE LAS NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACIÓN FINANCIERA (continuación)

- Exenciones o dispensas optativas a las N.I.I.F. (continuación)

Costo atribuido de Propiedades, planta y equipo y Propiedades de inversión

El costo de Propiedades, planta y equipo y propiedades de inversión en las subsidiarias en Chile, reexpresado de acuerdo con los PCGA en Chile (“corrección monetaria”), ha sido adoptado como costo atribuido a la fecha de transición a N.I.I.F., ya que el mismo resulta asimilable al costo o costo depreciado de acuerdo con N.I.I.F., ajustado para reflejar los cambios en un índice de precios general o específico.

Combinaciones de negocio

Las subsidiarias en Chile, en particular Industrias de Alimentos Dos en Uno S.A., ha optado por no aplicar la N.I.I.F. 3 “Combinaciones de negocios” retroactivamente para las combinaciones de negocios anteriores a la fecha de transición a las N.I.I.F.

- - 1. Costos por préstamos: la Sociedad ha aplicado las disposiciones transitorias de la N.I.C. 23 “Costos por préstamos” por lo cual, ha comenzado a capitalizar los costos por préstamos que sean directamente atribuibles a la adquisición, construcción o producción de activos aptos, como parte del costo de dichos activos, a partir de la fecha de transición a las N.I.I.F.

La Sociedad no ha hecho uso de las otras exenciones o dispensas disponibles a la N.I.I.F. 1.

- Excepciones obligatorias a las N.I.I.F.

A continuación se detallan las excepciones obligatorias aplicables a Arcor S.A.I.C. bajo N.I.I.F. 1:

Estimaciones: Las estimaciones realizadas por la Sociedad según N.I.I.F. al 1 de enero de 2011 (fecha de transición a las N.I.I.F.), son coherentes con las estimaciones realizadas según ARG PCGA, para los estados contables al 31 de diciembre de 2010.
Participaciones no controladoras: El resultado integral total de las subsidiarias generado fue atribuido a los propietarios de la controladora y a las participaciones no controladoras, desde el 1 de enero de 2011 (fecha de transición a las N.I.I.F.).

Las otras excepciones obligatorias establecidas en la N.I.I.F. 1 no se han aplicado por no ser relevantes para el Grupo.

De acuerdo con lo requerido por las disposiciones de la R.T. Nº 29 de la F.A.C.P.C.E., se incluyen a continuación las conciliaciones del patrimonio neto determinado de acuerdo con ARG PCGA y el determinado de acuerdo con las N.I.I.F. al 31 de diciembre de 2011 y al 1 de enero de 2011 y la conciliación del resultado integral por el ejercicio finalizado al 31 de diciembre de 2011. En tal sentido, la Sociedad ha considerado, en la preparación de estas conciliaciones, aquellas N.I.I.F. que estima serán aplicables para la preparación de sus estados financieros consolidados al 31 de diciembre de 2012.

Las partidas y cifras incluidas en estas conciliaciones podrían modificarse en la medida que, cuando se preparen los estados financieros consolidados al 31 de diciembre de 2012, las normas que se utilicen fueren diferentes.

NOTA 11: ADOPCIÓN DE LAS NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACIÓN FINANCIERA (continuación)

A. Conciliación del patrimonio neto al 31 de diciembre de 2011 y 1 de enero de 2011


	Ref.	31.12.11	01.01.11
AUMENTO / (DISMINUCIÓN)
ARS
Patrimonio neto bajo ARG PCGA		1.975.079.542	1.663.702.324
Ajustes N.I.I.F.
Inclusión de la participación de terceros como componente del Patrimonio Neto		618.450.104	523.717.290
Subtotal Patrimonio Neto y Participación de terceros bajo ARG PCGA		2.593.529.646	2.187.419.614
1. Propiedades, planta y equipo y Propiedades de inversión
Cambio de criterio de conversión en negocios en el exterior	(a)	231.157.035	292.457.152
Costos financieros no capitalizables en Propiedades, planta y equipo	(b)	(5.332.476)	(5.680.674)
Costos financieros no capitalizables en Propiedades de inversión	(b)	(13.906)	(85.136)
Otros ajustes menores		157.334	1.425.070
1. Activos intangibles
Cambio de criterio de conversión en negocios en el exterior	(a)	18.524.977	20.065.126
Costos financieros no capitalizables	(b)	(21.455.191)	(21.455.191)
Amortización de activos intangibles con vida útil indefinida	(c)	13.119.419	13.119.419
Otros ajustes menores		(713.641)	(263.455)
1. Activos biológicos
Cambio de criterio de medición	(d)	1.403.181	739.958
1. Existencias
Cambio de criterio de medición	(e)	(27.333.147)	(88.218.493)
1. Otros ajustes menores		3.532.678	4.081.173
1. Efecto impositivo de los ajustes a N.I.I.F.	(f)	2.794.682	25.879.972
Total ajustes N.I.I.F.		215.840.945	242.064.921
Patrimonio neto bajo N.I.I.F.		2.809.370.591	2.429.484.535
Patrimonio neto bajo N.I.I.F. atribuible a los accionistas mayoritarios		2.158.862.713	1.864.011.862
Patrimonio neto bajo N.I.I.F. atribuible al interés no controlante		650.507.878	565.472.673

NOTA 11: ADOPCIÓN DE LAS NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACIÓN FINANCIERA (continuación)

B. Conciliación del estado de resultado integral al 31 de diciembre de 2011

B.1. Conciliación entre el resultado neto del ejercicio determinado de acuerdo con ARG PCGA y N.I.I.F.

	Ref.	31.12.11
GANANCIA / (PÉRDIDA)
ARS
Ganancia neta bajo ARG PCGA		475.823.410
Ajustes N.I.I.F.
Anulación del efecto en resultados de la participación de terceros		94.799.818
Subtotal Ganancia neta y participación de terceros bajo ARG PCGA		570.623.228

1. Propiedades, planta y equipo y propiedades de inversión
Efecto del cambio de criterio de conversión en la depreciación del ejercicio	(a)	(36.027.348)
Costos financieros no capitalizables	(b)	419.428
Otros ajustes menores		(1.267.736)
1. Activos biológicos
Cambio de criterio de medición	(d)	663.223
1. Existencias
Cambio de criterio de medición	(e)	60.073.219
1. Otros ajustes menores		126.737
1. Reclasificación del resultado por conversión bajo ARG PCGA a Otros resultados integrales según N.I.I.F.	(a)	(514.517)
1. Efecto impositivo de los ajustes a N.I.I.F.	(f)	(22.702.807)
Total ajustes N.I.I.F.		770.199
Ganancia neta bajo N.I.I.F.		571.393.427
Ganancia neta bajo N.I.I.F. atribuible a los accionistas mayoritarios.		478.770.494
Ganancia neta bajo N.I.I.F. atribuible al interés no controlante.		92.622.933

NOTA 11: ADOPCIÓN DE LAS NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACIÓN FINANCIERA (continuación)

Conciliación del estado de resultado integral al 31 de diciembre de 2011 (continuación)

B.2. Conciliación entre las variaciones de los Resultados Diferidos bajo ARG PCGA y los Otros Resultados Integrales bajo N.I.I.F.

	31.12.11
AUMENTO / (DISMINUCIÓN)
ARS
Resultados Diferidos del ejercicio bajo ARG PCGA	6.553.808
Ajustes N.I.I.F. (Ref. (a))
1. Propiedades, planta y equipo y propiedades de inversión
Cambio de criterio de conversión en negocios del exterior	(25.272.769)
1. Activos intangibles
Cambio de criterio de conversión en negocios del exterior	(1.552.920)
1. Reclasificación del resultado por conversión bajo ARG PCGA a Otros resultados integrales según N.I.I.F.	514.517
1. Diferencias de conversión de los ajustes N.I.I.F. sobre otros rubros	(300.520)
1. Diferencias de conversión del efecto impositivo de los ajustes	(382.483)
Total ajustes N.I.I.F.	(26.994.175)
Otros resultados integrales del ejercicio bajo N.I.I.F.	(20.440.367)
Otros resultados integrales del ejercicio bajo N.I.I.F. atribuible a los accionistas mayoritarios	(12.919.642)
Otros resultados integrales del ejercicio bajo N.I.I.F. atribuible al interés no controlante	(7.520.725)

Explicaciones de los ajustes

(a) Cambio de criterio de conversión en negocios en el exterior

Por aplicación de las N.I.I.F., la conversión a ARS (moneda de presentación) de los activos, pasivos y resultados de un negocio en el exterior, cuya moneda funcional difiera del ARS, como paso previo a su inclusión en los estados financieros consolidados, y en la medida que no se corresponda con una economía hiperinflacionaria en los términos de la N.I.C. 29 “Información Financiera en Economías Hiperinflacionarias”, debe ser realizado conforme a las siguientes reglas:

los activos y pasivos de cada uno de los negocios en el exterior, expresados en su moneda funcional, se convierten a ARS, empleando los tipos de cambio vigentes entre ambas monedas a la fecha de cierre de los estados financieros;
los ingresos y gastos de cada uno de los negocios en el exterior, expresados en su moneda funcional, se convierten a ARS, empleando los tipos de cambio promedio de los meses correspondientes a las fechas de registración de las transacciones;
todas las diferencias de cambio resultantes de la aplicación de este criterio de conversión, se reconocen como Otro Resultado Integral.

En el caso de una economía hiperinflacionaria en los términos de la N.I.C. 29, la conversión debe ser realizada de la siguiente manera:

todos los importes de los estados financieros del negocio en el exterior, incluyendo los ingresos y gastos, se convierten a ARS, empleando los tipos de cambio vigentes entre ambas monedas a la fecha de cierre de los estados financieros;
previo a la aplicación del proceso de conversión anterior, dichos estados financieros deben ser reexpresados, conforme al método establecido en la N.I.C. 29.

NOTA 11: ADOPCIÓN DE LAS NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACIÓN FINANCIERA (continuación)

Explicaciones de los ajustes (continuación)

(a) Cambio de criterio de conversión en negocios en el exterior (continuación)

La Sociedad entiende que Venezuela cumple con la definición de país hiperinflacionario de acuerdo a N.I.I.F.

En función de la opción de criterio de conversión prevista en los ARG PCGA aplicada por la Sociedad, descripta en Nota 1.5.i. a los estados financieros individuales, la aplicación de las N.I.I.F. trae aparejado los siguientes cambios en el proceso de conversión de los negocios del exterior:

los activos y pasivos que estén expresados en moneda extranjera de momentos anteriores al cierre, que bajo ARG PCGA se convierten a ARS empleando los tipos de cambio históricos correspondientes a la fecha de su ingreso al patrimonio pasan a convertirse al tipo de cambio de cierre;
las diferencias de conversión que se reconocían en el resultado del período / ejercicio pasan a ser expuestas como parte de los Otros resultados integrales.

(b) Costos financieros no capitalizables

De acuerdo a N.I.I.F., solo se capitalizan como parte del costo de activos aptos, las diferencias de cambio generadas por préstamos en moneda extranjera, en la medida en que se consideren como ajustes de los costos por intereses. Para N.I.I.F., apto es un activo que requiere, necesariamente, un período sustancial de tiempo, antes de estar listo para el uso al que está destinado.

De manera excepcional, de acuerdo con ARG PCGA, las diferencias de cambio originadas en la devaluación de la moneda argentina ocurrida a partir del 6 de enero de 2002 y hasta el 28 de julio de 2003, correspondientes a pasivos expresados en moneda extranjera existentes a dicha fecha, fueron imputados a los valores de costo de los activos adquiridos o construidos mediante esa financiación (ver Nota 1.4.a. a los estados contables consolidados).

El ajuste por la medición de costos financieros no capitalizables bajo N.I.I.F. corresponde a la reversión de las diferencias de cambio activadas bajo ARG PCGA mencionadas en el párrafo anterior, netas de sus depreciaciones acumuladas, ya que no cumplen con las condiciones establecidas por las N.I.I.F. para su capitalización.

(c) Amortización de activos intangibles con vida útil indefinida

Bajo N.I.I.F., la modificación que definió la no amortización de los activos intangibles con vida útil indefinida, debió ser aplicada en forma prospectiva desde el comienzo del ejercicio anual iniciado el 1° de enero de 2005. Esta misma modificación en ARG PCGA fue aplicada por la Sociedad desde el comienzo del ejercicio anual iniciado el 1° de enero de 2008.

El ajuste en la amortización de los activos intangibles con vida útil indefinida, surge como consecuencia de reversar la amortización generada entre las fechas arriba mencionadas.

(d) Cambio de criterio de medición de activos biológicos

Bajo N.I.I.F., activos biológicos como los cañaverales, la hacienda y las plantaciones de frutas, deben ser valuados a su valor razonable menos los costos que su comercialización demande. Los cambios en su valor razonable son reconocidos como resultados del período / ejercicio en el que se produzcan.

Estos activos bajo ARG PCGA fueron valuados a costo de reimplantación o costo histórico.

NOTA 11: ADOPCIÓN DE LAS NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACIÓN FINANCIERA (continuación)

Explicaciones de los ajustes (continuación)

(e) Cambio de criterio de medición de existencias

Bajo N.I.I.F., las existencias se valúan a costo histórico o valor neto realizable, el que sea menor, mientras que en ARG PCGA, las existencias se valúan en general a costo de reposición.

Las N.I.I.F. brindan distintas alternativas de costo histórico. La Sociedad ha optado por el precio promedio ponderado (“PPP”).

(f) Efecto impositivo de los ajustes a N.I.I.F.

Representa el efecto en el impuesto a las ganancias por el método diferido (neto de la previsión correspondiente) a la tasa correspondiente de cada país en el que opera la Sociedad, sobre los ajustes a N.I.I.F. descriptos anteriormente, que resulten aplicables.

Principales diferencias relacionadas con criterios de exposición

D.1. Impactos de la aplicación de las N.I.I.F. en el Estado de Situación Financiera

En ARG PCGA, los distintos rubros del Estado de Situación Patrimonial, se exponen en orden decreciente de liquidez, mientras que en N.I.I.F., existe flexibilidad con respecto a esto. La Sociedad ha decidido optar por exponer los rubros en orden creciente de liquidez, lo cual es una práctica habitual en la industria de consumo masivo. Asimismo, se crean nuevas categorías de rubros, los cuales son exigidos por N.I.I.F. y el patrimonio neto se expone abierto por rubro, siendo uno de ellos el interés no controlante que bajo ARG PCGA se expone por separado y se lo denomina participación de terceros.

D.2. Impactos de la aplicación de las N.I.I.F en el Estado de Resultados

Como consecuencia de la aplicación de N.I.I.F., se generarán impactos en la exposición de las causas del resultado neto del ejercicio, como ser ciertas reclasificaciones de gastos comerciales y la eliminación del resultado por tenencia de bienes de cambio y del rubro Otros ingresos (egresos) no operativos.

D.3. Impactos de la aplicación de las N.I.I.F en el Estado de Flujos de Efectivo

En ARG PCGA los efectos de las fluctuaciones de los tipos de cambio sobre el efectivo y equivalentes de efectivo no se presentan como una categoría separada dentro del Estado de Flujos de Efectivo tal como lo requieren las N.I.I.F. sino dentro de los flujos de actividades operativas.

El efecto de dicha reclasificación para el ejercicio finalizado al 31 de diciembre de 2011 asciende a ARS 44.742.252.

D.4. Impactos de la aplicación de las N.I.I.F. en la Información por Segmentos de Negocios

En ARG PCGA, los segmentos son presentados de acuerdo con el “enfoque de riesgos y rentabilidades”, mientras que bajo N.I.I.F. se presentan de acuerdo con el “enfoque de la gerencia” o “enfoque de gestión”. Asimismo, en N.I.I.F. se deben presentar las ventas que cada segmento realiza a otros (ventas entre segmentos). Esta información no es requerida por ARG PCGA.

BIENES DE USO CONSOLIDADOS ANEXO A


CUENTA PRINCIPAL	V A L O R D E O R Í G E N
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	AUMENTOS		DISMINUCIONES		TRANSFERENCIAS (1)	VALOR AL CIERRE DE EJERCICIO

Máquinas e instalaciones	2.443.815.063	13.147.851		(4.023.915)		224.242.772	2.677.181.771
Moldes y herramientas	83.351.634	6.508.905		(28.490)		6.911.969	96.744.018
Muebles y útiles	216.434.897	13.862.480		(836.825)		2.003.582	231.464.134
Vehículos	45.365.805	13.770.261		(3.768.012)		278.980	55.647.034
Inmuebles terrenos	91.325.465	-		(1.776.957)		27.982	89.576.490
Inmuebles edificios	628.419.490	60.196		(1.516.019)		72.653.063	699.616.730
Inmuebles instalaciones	438.220.901	458.970		(1.213.625)		37.566.354	475.032.600
Hacienda de pedigree	30.005.671	(2)	13.989.711	(2)	(2.120.595)	-	41.874.787
Alfalfares, plantaciones y cañaverales	51.386.699	(3)	10.045.765	(3)	(18.981.009)	7.655.770	50.107.225
Bienes de uso en tránsito	4.289.519	14.480.806		(822.508)		(16.494.330)	1.453.487
Obras en construcción	140.653.146	304.028.550		-		(168.214.162)	276.467.534
Anticipos a proveedores
- Moneda local	2.918.786	3.128.472		(1.260.917)		(1.811.522)	2.974.819
- Moneda extranjera	5.176.797	31.702.900		(115.923)		(12.160.617)	24.603.157
Anticipos por operaciones de importación
- Moneda local	1.211.833	74.452		(226.133)		(726.187)	333.965
- Moneda extranjera	43.288.991	135.659.280		(459.009)		(151.903.101)	26.586.161

TOTALES AL 31.12.11	4.225.864.697	560.918.599		(37.149.937)		30.553	4.749.663.912
TOTALES AL 31.12.10	3.948.923.989	309.902.413		(32.961.705)		-	4.225.864.697

Incluye transferencias desde el rubro Otras Inversiones no corrientes.
Incluye ARS 12.446.506 correspondientes a variaciones netas originadas por el resultado por tenencia de activos biológicos. La contrapartida de ese aumento, se expone en la línea “Resultado por tenencia de activos biológicos” del Estado de Resultados. Al 31 de diciembre de 2010 se incluyó ARS 16.515.974 por este concepto.
Incluye ARS 8.342.408 correspondientes a variaciones netas originadas por el resultado por tenencia de activos biológicos. La contrapartida de este aumento, se expone en la línea “Resultado por tenencia de activos biológicos” del Estado de Resultados. Al 31 de diciembre de 2010 se incluyó ARS 12.360.200 por este concepto.

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los Estados Contables Consolidados).

BIENES DE USO CONSOLIDADOS ANEXO A (continuación)

CUENTA PRINCIPAL	D E P R E C I A C I O N E S						DESVALORIZA- CIONES	NETO RESULTANTE
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	DISMINUCIONES	TRANSFEREN-CIAS (1)	%	DEL EJERCICIO (4)	ACUMULADAS AL CIERRE DEL EJERCICIO	(Nota 1.4.f. y ANEXO E)	31.12.11 (Nota 1)	31.12.10 (Nota 1)

Máquinas e instalaciones	(1.918.654.692)	3.218.204	(2.243)	10	(113.754.959)	(2.029.193.690)	(437.059)	647.551.022	524.555.686
Moldes y herramientas	(73.203.754)	-	-	20	(9.452.022)	(82.655.776)	-	14.088.242	10.147.880
Muebles y útiles	(187.447.678)	805.912	-	10	(12.832.862)	(199.474.628)	-	31.989.506	28.983.290
Vehículos	(31.935.135)	3.465.074	-	20	(7.207.151)	(35.677.212)	-	19.969.822	13.422.567
Inmuebles terrenos	-	-	-	-	-	-	(426.138)	89.150.352	90.899.327
Inmuebles edificios	(309.145.862)	1.437.917	(42.637)	3	(22.422.161)	(330.172.743)	(1.057.818)	368.386.169	318.080.850
Inmuebles instalaciones	(289.107.076)	955.860	-	5	(19.197.561)	(307.348.777)	-	167.683.823	149.113.825
Hacienda de pedigree	(13.130)	-	-	-	(1.500)	(14.630)	-	41.860.157	29.992.541
Alfalfares, plantac. y cañaverales	(30.635.086)	14.165.672	-	20	(9.270.999)	(25.740.413)	-	24.366.812	20.751.613
Bienes de uso en tránsito	-	-	-	-	-	-	-	1.453.487	4.289.519
Obras en construcción	-	-	-	-	-	-	-	276.467.534	140.653.146
Anticipos a proveedores
- Moneda local	-	-	-	-	-	-	-	2.974.819	2.918.786
- Moneda extranjera	-	-	-	-	-	-	-	24.603.157	5.176.797
Anticipos por oper. de importación
- Moneda local	-	-	-	-	-	-	-	333.965	1.211.833
- Moneda extranjera	-	-	-	-	-	-	-	26.586.161	43.288.991

TOTALES AL 31.12.11	(2.840.142.413)	24.048.639	(44.880)		(194.139.215)	(3.010.277.869)	(1.921.015)	1.737.465.028
TOTALES AL 31.12.10	(2.689.244.615)	21.535.364	-		(172.433.162)	(2.840.142.413)	(2.235.633)		1.383.486.651

El destino contable de las depreciaciones del ejercicio se expone en el Anexo H Consolidado.

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los Estados Contables Consolidados)

ACTIVOS INTANGIBLES CONSOLIDADOS ANEXO B


CUENTA PRINCIPAL	V A L O R D E O R I G E N				A M O R T I Z A C I O N E S				NETO RESULTANTE
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	AUMENTOS	DISMINUCIONES	VALOR AL CIERRE DEL EJERCICIO	ACUMULADAS AL INICIO DEL EJERCICIO	DISMINUCIONES	DEL EJERCICIO (1)	ACUMULADAS AL CIERRE DEL EJERCICIO	31.12.11 (Nota 1)	31.12.10 (Nota 1)

Marcas de fábrica y registros de diseños	90.256.220	-	-	90.256.220	(35.630.428)	-	(51.892)	(35.682.320)	54.573.900	54.625.792
Licencias, software y otros	28.066.280	30.169.356	-	58.235.636	(6.924.566)	-	(11.422.932)	(18.347.498)	39.888.138	21.141.714
Gastos de organización y preoperativos	1.959.381	-	-	1.959.381	(1.695.933)	-	(197.593)	(1.893.526)	65.855	263.448
Cargos directos por combinación de negocios
- Groupe Danone	11.731.250	-	-	11.731.250	(11.731.250)	-	-	(11.731.250)	-	-
- La Campagnola S.A.C.I.	4.512.115	-	-	4.512.115	(4.512.115)	-	-	(4.512.115)	-	-

TOTALES AL 30.12.11	136.525.246	30.169.356	-	166.694.602	(60.494.292)	-	(11.672.417)	(72.166.709)	94.527.893
TOTALES AL 31.12.10	117.227.355	19.337.913	(40.022)	136.525.246	(53.869.064)	40.022	(6.665.250)	(60.494.292)		76.030.954

(1) El destino contable de las amortizaciones del ejercicio se expone como Otros (egresos) operativos netos, en el estado de Resultados Consolidado.

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los Estados Contables Consolidados).

OTRAS INVERSIONES CONSOLIDADAS ANEXO D


CUENTA PRINCIPAL	V A L O R D E O R I G E N					D E P R E C I A C I O N E S					NETO RESULTANTE
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	AUMENTOS	DISMINUCIONES	TRANSFEREN-CIAS (1)	VALOR AL CIERRE DEL EJERCICIO	ACUMULADAS AL INICIO DEL EJERCICIO	DISMINUCIONES	TRANSFEREN-CIAS (1)	DEL EJERCICIO (2)	ACUMULADAS AL CIERRE DEL EJERCICIO	31.12.11 (Nota 1)	31.12.10 (Nota 1)

Forestación	1.620.524	-	-	-	1.620.524	-	-	-	-	-	1.620.524	1.620.524
Construcciones y viviendas	3.322.641	-	-	-	3.322.641	(3.026.895)	-	-	(14.799)	(3.041.694)	280.947	295.746
Máquinas y equipos	4.229.298	-	-	(2.243)	4.227.055	(4.229.298)	-	2.243	-	(4.227.055)	-	-
Muebles y útiles	598.586	-	-	-	598.586	(550.389)	-	-	(10.723)	(561.112)	37.474	48.197
Vehículos	15.095	-	-	-	15.095	(15.095)	-	-	-	(15.095)	-	-
Terrenos	10.842.726	338.185	(1.741.995)	(27.984)	9.410.932	-	-	-	-	-	9.410.932	10.842.726
Edificios	2.498.753	-	(116.457)	(49.842)	2.332.454	(1.966.095)	77.190	42.637	(58.679)	(1.904.947)	427.507	532.658
Instalaciones	1.122.277	-	-	49.516	1.171.793	(488.263)	-	-	(61.718)	(549.981)	621.812	634.014

TOTALES AL 31.12.11	24.249.900	338.185	(1.858.452)	(30.553)	22.699.080	(10.276.035)	77.190	44.880	(145.919)	(10.299.884)	12.399.196
TOTALES AL 31.12.10	24.644.994	-	(395.094)	-	24.249.900	(10.364.059)	239.645	-	(151.621)	(10.276.035)		13.973.865

Incluye transferencias hacia el rubro Bienes de Uso.
El destino contable de las depreciaciones del ejercicio de estas inversiones se expone dentro del rubro Resultado de inversiones permanentes en el estado de Resultados Consolidados.

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los Estados Contables Consolidados)

PREVISIONES CONSOLIDADAS ANEXO E


R U B R O S	SALDOS AL INICIO DEL EJERCICIO (Nota 1)	EFECTO CONVERSIÓN	AUMENTOS (1)	DISMINUCIONES (1)	TRANSFERENCIAS	APLICACIONES	SALDOS AL CIERRE DEL EJERCICIO (Nota 1)

DEDUCIDAS DEL ACTIVO
Corrientes
Créditos por ventas
Para deudores incobrables
Moneda local	97.171.150	759.164	26.359.218	(10.962.485)	-	(16.566.589)	96.760.458
Moneda extranjera	7.667.644	232.025	1.733.626	(4.934.518)	-	(927.177)	3.771.600
Otros créditos
Por reintegros a percibir
Moneda local	456.851	-	-	-	-	-	456.851
Moneda extranjera	4.481.821	51.687	2.973.560	(2.319.621)	-	(2.199)	5.185.248
Por otros créditos incobrables	2.493.056	4.765	561.493	(71.464)	-	-	2.987.850
Bienes de cambio
Por desvalorización de inventarios	15.274.914	15.641	12.902.232	(2.977.476)	-	(5.813.951)	19.401.360
Previsión por desv. de anticipos bienes de cambio	5.719.587	3.508	22.447	(813.778)	-	-	4.931.764

No Corrientes
Otros créditos
Por otros créditos incobrables	38.425.775	(7.775)	583.568	(72.181)	-	(36.516.976)	2.412.411
Para certificado a recibir	8.057.305	-	-	-	-	-	8.057.305
Por crédito diferido Impuesto a las ganancias	398.805.872	(10.811.586)	28.673.051	(668.254)	-	(7.740.525)	408.258.558
Por crédito por Impuesto a la ganancia mínima presunta	252.634	-	38.228	-	-	-	290.862
Por crédito por impuesto a los activos	2.102.547	-	-	-	-	-	2.102.547
Bienes de uso
Previsión por desvalorización de bienes de uso	2.235.633	-	-	(314.618)	-	-	1.921.015
Otros activos
Previsión por desvalorización de otros activos	573.717	-	-	(573.717)	-	-	-

TOTAL DEL ACTIVO	583.718.506	(9.752.571)	73.847.423	(23.708.112)	-	(67.567.417)	556.537.829

1. El destino contable de los aumentos y las disminuciones del ejercicio se expone en Impuestos a las ganancias, Otros (egresos) operativos netos y Otros (ingresos) no operativos netos del estado de resultados consolidado y Anexo H consolidado.

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los Estados Contables Consolidados).

PREVISIONES CONSOLIDADAS ANEXO E (continuación)


R U B R O S	SALDOS AL INICIO DEL EJERCICIO (Nota 1)	EFECTO CONVERSIÓN	AUMENTOS (2)	DISMINUCIONES (2)	TRANSFERENCIAS	APLICACIONES	SALDOS AL CIERRE DEL EJERCICIO (Nota 1)

INCLUIDAS EN EL PASIVO

Corrientes
Para juicios laborales, civiles y comerciales	17.913.188	7.675	10.182.365	(1.470.748)	142.448	(2.382.977)	24.391.951
Para contingencias	5.379.773	24	13.749.110	(5.910.907)	-	-	13.218.000

No corrientes
Para juicios laborales, civiles y comerciales	25.880.145	-	11.012.115	(1.333.257)	590.307	(409.437)	35.739.873
Para contingencias	33.335.700	(495.536)	15.894.902	(9.304.785)	(732.755)	(4.171.903)	34.525.623

TOTAL DEL PASIVO	82.508.806	(487.837)	50.838.492	(18.019.697)	-	(6.964.317)	107.875.447

TOTALES AL 31.12.11	666.227.312	(10.240.408)	124.685.915	(41.727.809)	-	(74.531.734)	664.413.276
TOTALES AL 31.12.10	533.812.240	30.454.854	172.667.822	(59.360.007)	-	(11.347.597)	666.227.312

1. El destino contable de los aumentos y las disminuciones del ejercicio se expone en “Resultados financieros, por tenencia y conversión - Generados por pasivos”, Otros (ingresos) operativos netos y Otros (egresos) ingresos no operativos netos del estado de resultados consolidado y en el Anexo H consolidado.

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los Estados Contables Consolidados).

ANEXO F


ACTIVIDAD PRINCIPAL	31.12.11 (Nota 1)		31.12.10 (Nota 1)

Existencia al comienzo del ejercicio		1.687.153.198	1.167.342.632

Compras del ejercicio		5.444.794.026	4.533.112.118

Gastos del ejercicio (Anexo H consolidado)
Sueldos, jornales y cargas sociales	1.825.457.885
Depreciaciones de bienes de uso	170.223.813
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	284.719.802
Otros gastos	863.013.937	3.143.415.437	2.444.354.299

Resultado por conversión		(1.824.256)	28.568.032

Resultado por tenencia (Estado de Resultados Consolidado)		170.168.837	270.691.461

Existencia al final del ejercicio		(1.995.763.711)	(1.687.153.198)

TOTAL COSTO DE LOS BIENES VENDIDOS Y SERVICIOS PRESTADOS		8.447.943.531	6.756.915.344

ACTIVIDAD AGROPECUARIA	31.12.11 (Nota 1)		31.12.10 (Nota 1)

Existencia al comienzo del ejercicio		19.449.097	15.090.813

Compras del ejercicio		34.584.262	39.393.143

Gastos del ejercicio (Anexo H consolidado)
Sueldos, jornales y cargas sociales	9.614.828
Depreciaciones de bienes de uso	1.042.328
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	1.058.460
Otros gastos	43.152.714	54.868.330	45.419.374

Resultado por tenencia (Estado de Resultados Consolidado)		4.432.659	1.502.871

Existencia al final del ejercicio		(24.160.639)	(19.449.097)

TOTAL COSTO DE LA PRODUCCIÓN AGROPECUARIA (1)		89.173.709	81.957.104

El destino contable del costo de la producción agropecuaria se expone dentro del Resultado neto de la actividad agropecuaria del Estado de Resultados Consolidado.

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los Estados Contables Consolidados).

ANEXO H


R U B R O S	GASTOS DE PRODUCCIÓN	GASTOS DE PRODUCCIÓN AGROPECUARIA	GASTOS DE ADMINISTRACIÓN	GASTOS DE COMERCIALI-ZACIÓN	TOTALES AL 31.12.11	TOTALES AL 31.12.10 (2)

Retribución de admin. directores y síndicos	-	-	37.818.148	-	37.818.148	30.297.232
Honorarios y retribuciones por servicios	9.694.511	477.347	49.542.365	25.804.036	85.518.259	73.544.663
Sueldos, jornales y cargas sociales	1.825.457.885	9.614.828	267.841.258	515.992.713	2.618.906.684	1.998.739.712
Impuestos, tasas y contribuciones	8.319.105	430.146	10.331.097	14.693.650	33.773.998	28.622.151
Impuestos directos	-	-	-	413.711.384	413.711.384	335.538.926
Fletes y acarreos	156.532.716	2.965.628	-	536.857.594	696.355.938	562.270.971
Combustibles y lubricantes	36.051.423	963.899	290.071	4.531.096	41.836.489	30.830.011
Gastos de exportación	-	-	-	74.414.434	74.414.434	62.201.410
Gastos de importación	545.982	-	-	-	545.982	492.585
Servicios de terceros	145.653.698	15.257.364	39.267.633	150.518.488	350.697.183	297.218.610
Conservación de bienes de uso	286.796.456	3.355.883	5.452.302	22.380.376	317.985.017	237.102.795
Depreciación de bienes de uso (1)	170.223.813	1.042.328	6.926.313	15.632.143	193.824.597	167.313.731
Energía eléctrica gas y comunicaciones	284.719.802	1.058.460	21.531.001	23.822.872	331.132.135	277.636.791
Gastos de viaje movilidad y estadía	29.030.755	139.333	25.687.389	47.759.296	102.616.773	81.694.971
Servicios bancarios	-	-	14.644.814	-	14.644.814	13.485.201
Gastos generales varios	128.430.211	17.492.110	18.549.153	153.186.818	317.658.292	265.680.838
Alquileres y arrendamientos	14.235.858	1.949.523	9.299.831	34.377.823	59.863.035	52.141.647
Seguros	17.637.363	41.756	3.608.009	5.084.429	26.371.557	22.646.911
Sistemas y soft de aplicación	10.502.049	49.735	8.681.650	13.278.756	32.512.190	21.332.313
Calidad y medio ambiente	13.246.009	29.232	-	-	13.275.241	9.634.109
Publicidad y propaganda	-	-	-	616.309.940	616.309.940	593.456.134
Quebranto por deudores incobrables	-	-	-	27.744.234	27.744.234	30.586.768
Quebranto por juicios laborales y otros	6.337.801	758	1.024.266	5.425.960	12.788.785	10.359.380
Deudores incobrables	-	-	-	284.350	284.350	1.205.572

TOTALES AL 31.12.11	3.143.415.437	54.868.330	520.495.300	2.701.810.392	6.420.589.459
TOTALES AL 30.12.10	2.444.354.299	45.419.374	409.809.954	2.304.449.805		5.204.033.432

Se informa la depreciación neta de la disminución de la previsión por desvalorización de bienes de uso que al 31 de diciembre 2011 asciende a ARS 314.618 correspondiente a Arcor de Perú S.A. y al 31 de diciembre de 2010, es de ARS 5.119.431 correspondiente a Arcor do Brasil Ltda. y Arcor de Perú S.A.
No incluye el efecto de ociosidad / improductividad de los recursos originados por conflictos gremiales, ocurridos durante el primer semestre del año 2010 por un monto estimado de ARS 18.113.314, los cuales se exponen en el rubro Otros (egresos) operativos netos.

ARCOR S.A.I.C.

ESTADOS CONTABLES INDIVIDUALES

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 Y 2010

51° EJERCICIO ECONÓMICO


ACTIVO	31.12.11 (Nota 1)	31.12.10 (Nota 1)	PASIVO Y PATRIMONIO NETO	31.12.11 (Nota 1)	31.12.10 (Nota 1)

ACTIVO CORRIENTE			PASIVO CORRIENTE

Caja y bancos (Nota 2.1.)	71.337.522	44.947.330	Cuentas por pagar (Nota 2.6.)	436.302.639	433.117.618
Inversiones (Anexo D)	62.872.400	365.080.089	Préstamos (Nota 2.7.)	587.641.090	423.729.300
Créditos por ventas (Nota 2.2.)	618.456.920	541.510.245	Remuneraciones y cargas sociales	196.650.407	135.676.154
Otros créditos (Nota 2.3.)	280.899.827	221.820.722	Cargas fiscales	34.350.422	19.326.053
Bienes de cambio (Nota 2.4.)	674.929.795	626.349.047	Anticipos de clientes	12.434.961	11.400.447
			Otros pasivos	67.646.869	64.520.253

			SUBTOTAL DEUDA CORRIENTE	1.335.026.388	1.087.769.825

			Previsiones (Anexo E)	27.601.120	13.926.317

TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE	1.708.496.464	1.799.707.433	TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE	1.362.627.508	1.101.696.142

ACTIVO NO CORRIENTE			PASIVO NO CORRIENTE

Créditos por ventas (Nota 2.2.)	-	395.201	Cuentas por pagar (Nota 2.6.)	4.383.085	3.114.362
Otros créditos (Nota 2.3.)	36.808.392	6.442.661	Préstamos (Nota 2.7.)	1.156.181.304	1.411.878.959
Inversiones (Nota 2.5.)	2.409.108.737	2.163.598.362	Remuneraciones y cargas sociales	3.096.726	2.895.539
Bienes de uso (Anexo A)	474.863.859	382.945.799	Cargas fiscales	30.389.187	29.862.976
Otros activos	1.240.238	1.304.471	Otros pasivos	114.209.519	137.118.135
Activos intangibles (Anexo B)	39.139.510	19.647.802
			SUBTOTAL DEUDA NO CORRIENTE	1.308.259.821	1.584.869.971

			Previsiones (Anexo E)	23.690.329	23.773.292

			TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE	1.331.950.150	1.608.643.263
			TOTAL DEL PASIVO	2.694.577.658	2.710.339.405
TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE	2.961.160.736	2.574.334.296	PATRIMONIO NETO (según estado respectivo)	1.975.079.542	1.663.702.324
TOTAL DEL ACTIVO	4.669.657.200	4.374.041.729	TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO	4.669.657.200	4.374.041.729

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los Estados Contables.


	31.12.11 (Nota 1)	31.12.10 (Nota 1)

Ventas netas (Nota 2.8.)	3.927.497.240	3.117.837.237
Costo de los bienes vendidos y servicios prestados (Anexo F)	(2.708.071.145)	(2.194.120.621)

SUBTOTAL	1.219.426.095	923.716.616

Resultado neto de la producción agropecuaria (Nota 2.9.)	13.826.004	19.934.989
Beneficios de promoción industrial	2.354.716	3.516.790

GANANCIA BRUTA	1.235.606.815	947.168.395

Gastos de comercialización (Anexo H)	(864.506.914)	(712.095.708)
Gastos de administración (Anexo H)	(291.271.237)	(224.701.191)
Otros ingresos operativos netos (Nota 2.10.)	171.680.051	130.531.699

RESULTADO OPERATIVO	251.508.715	140.903.195

Resultado de inversiones permanentes (Nota 2.11.)	366.324.482	369.051.178
Resultados financieros y por tenencia
* Generados por activos
Intereses explícitos e implícitos	33.773.175	26.021.251
Intereses financieros sociedades relacionadas	11.624.887	8.952.945
Diferencias de cambio	55.174.541	31.441.797
Resultado por tenencia de bienes de cambio (Anexo F)	55.444.875	124.595.150
Resultado por tenencia de activos biológicos (Anexo A)	20.788.914	28.876.174
Otros resultados financieros y por tenencia	(1.699.464)	(14.147.554)
* Generados por pasivos
Intereses bancarios y obligaciones negociables	(132.870.531)	(97.583.056)
Intereses explícitos e implícitos	(47.849.890)	(37.341.204)
Intereses financieros sociedades relacionadas	(11.266.951)	(8.516.691)
Diferencias de cambio	(125.704.804)	(66.324.356)
Gastos de financiación	(12.361.398)	(11.642.024)
Otros ingresos (egresos) no operativos netos (Nota 2.12.)	85.853.396	(29.527.594)

RESULTADO ANTES DE IMPUESTO A LAS GANANCIAS	548.739.947	464.759.211

Impuesto a las ganancias (Nota 1.5.n.)	(72.916.537)	(42.023.332)

GANANCIA NETA DEL EJERCICIO	475.823.410	422.735.879

UTILIDAD NETA POR ACCIÓN DEL EJERCICO (Nota 1.5.t.)	0,10297	0,09148

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los Estados Contables.


RUBROS	A P O R T E S D E L O S P R O P I E T A R I O S			R E S U L T A D O S A C U M U L A D O S			ACCIONES DE GRUPO ARCOR S.A. EN CARTERA	TOTALES (Nota 1)
CAPITAL SOCIAL ACCIONES EN CIRCULACIÓN (Nota 6)	AJUSTE INTEGRAL DEL CAPITAL SOCIAL	PRIMAS DE EMISIÓN	RESERVA LEGAL	RESULTADOS NO ASIGNADOS	RESULTADOS DIFERIDOS (Nota 8)
Saldos al 1 de enero de 2011	46.211.714	65.184.108	102.202.244	62.549.452	1.439.840.920	(17.458.004)	(70.244)	1.698.460.190
Ajte. de resultados de ejercicios anteriores (1)	-	-	-	-	(34.757.866)	-	-	(34.757.866)
Saldos al inicio corregidos	46.211.714	65.184.108	102.202.244	62.549.452	1.405.083.054	(17.458.004)	(70.244)	1.663.702.324
Distribución de resultados acumulados
* Dividendos en efectivo (2)	-	-	-	-	(171.000.000)	-	-	(171.000.000)
Resultados diferidos (Nota 8)
* Pérdida diferida	-	-	-	-	-	(1.964.192)	-	(1.964.192)
* Desafectación de resultados diferidos	-	-	-	-	-	8.518.000	-	8.518.000
Resultado del ejercicio	-	-	-	-	475.823.410	-	-	475.823.410
SALDOS AL 31.12.11	46.211.714	65.184.108	102.202.244	62.549.452	1.709.906.464	(10.904.196)	(70.244)	1.975.079.542

Ver Nota 1.5.n. a los Estados Contables Individuales.
Según asambleas ordinarias de accionistas de fecha 29 de abril y 18 de noviembre de 2011 respectivamente.

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los Estados Contables.


RUBROS	A P O R T E S D E L O S P R O P I E T A R I O S						R E S U L T A D O S A C U M U L A D O S			ACCIONES DE GRUPO ARCOR S.A. EN CARTERA	TOTALES (Nota 1)
CAPITAL SOCIAL ACCIONES EN CIRCULA-CIÓN (Nota 6)	AJUSTE INTEGRAL DEL CAPITAL SOCIAL	PRIMAS DE EMISIÓN	ACCIONES PROPIAS EN CARTERA	AJUSTE INTEGRAL DE ACCIONES PROPIAS EN CARTERA	COSTO DE ACCIONES PROPIAS EN CARTERA	RESERVA LEGAL	RESULTADOS NO ASIGNADOS	RESULTADOS DIFERIDOS (Nota 8)
Saldos al 1 de enero de 2010	46.211.714	65.184.108	102.202.244	-	-	-	62.549.452	1.406.732.478	(27.081.292)	(70.244)	1.655.728.460
Ajte. de resultados de ejercicios anteriores (1)	-	-	-	-	-	-	-	(38.571.963)	-	-	(38.571.963)
Saldos al inicio corregidos	46.211.714	65.184.108	102.202.244	-	-	-	62.549.452	1.368.160.515	(27.081.292)	(70.244)	1.617.156.497
Adq. de acc. de Grupo ARCOR S.A. (3)	-	-	-	-	-	-	-	-	-	(285.813.340)	(285.813.340)
Adq. de acciones propias.(3)	(159)	(225)	-	159	225	(5.713)	-	-	-	-	(5.713)
Venta de acc. propias (3)	159	225	-	(159)	(225)	5.713	-	-	-	-	5.713
Distribución de resultados acumulados
* Dividendos en efectivo (2)	-	-	-	-	-	-	-	(100.000.000)	-	-	(100.000.000)
* Dividendos en especie	-	-	-	-	-	-	-	(285.813.340)	-	285.813.340	-
Resultados diferidos (Nota 8)
* Pérdida diferida	-	-	-	-	-	-	-	-	(7.739.260)	-	(7.739.260)
* Desafectación de resultados diferidos	-	-	-	-	-	-	-	-	17.362.548	-	17.362.548
Resultado del ejercicio	-	-	-	-	-	-	-	422.735.879	-	-	422.735.879
SALDOS AL 31.12.10	46.211.714	65.184.108	102.202.244	-	-	-	62.549.452	1.405.083.054	(17.458.004)	(70.244)	1.663.702.324

Ver Nota 1.5.n. a los Estados Contables Individuales.
Según asamblea ordinaria de accionistas de fecha 30 de abril de 2010.
Ver Nota 9 a los Estados Contables Individuales.

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los Estados Contables.


	31.12.11 (Nota 1)	31.12.10 (Nota 1)

VARIACIÓN DEL EFECTIVO

Efectivo al inicio del ejercicio	409.507.867	108.659.556

(Disminución) aumento del efectivo	(275.856.529)	300.848.311

EFECTIVO AL CIERRE DEL EJERCICIO (Nota 2.13.)	133.651.338	409.507.867

ACTIVIDADES OPERATIVAS

Ganancia neta del ejercicio	475.823.410	422.735.879
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las operaciones (Nota 2.14.)	(119.540.602)	(205.778.171)
(Aumento) neto de activos (Nota 2.15.)	(23.998.297)	(276.064.369)
Aumento neto de pasivos (Nota 2.16.)	42.303.420	175.918.600

FLUJO NETO DE EFECTIVO GENERADO POR LAS ACTIVIDADES OPERATIVAS	374.587.931	116.811.939

ACTIVIDADES DE INVERSIÓN

(Aumento) disminución neta de otros créditos	(101.501.955)	33.665.419
(Adquisición) de bienes de uso y otros activos no corrientes	(165.004.501)	(76.010.558)
Cobranza por venta de bienes de uso, inversiones y otros activos no corrientes	100.770.700	4.080.115
(Aumento) de inversiones	(22.583.000)	(58.548.036)
Dividendos cobrados	140.682.053	210.385.664
Cobranza de títulos públicos	903.224	939.349
(Pagos) cobranza netas de instrumentos derivados	(22.954.393)	3.104.634

FLUJO NETO DE EFECTIVO (UTILIZADO EN) GENERADO POR LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN	(69.687.872)	117.616.587

ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN

(Disminución) de préstamos bancarios y financieros	(294.592.907)	(472.443.154)
(Disminución) aumento de deudas por obligaciones negociables	(60.471.303)	782.808.195
Pago por adquisición de acciones de Grupo ARCOR S.A. (1)	(53.331.614)	(140.875.840)
Pagos de costos asociados a la adquisición de acciones de Grupo ARCOR S.A.	(1.360.764)	(3.069.416)
Dividendos pagados	(171.000.000)	(100.000.000)

FLUJO NETO DE EFECTIVO (UTILIZADO EN) GENERADO POR LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN	(580.756.588)	66.419.785

(DISMINUCIÓN) AUMENTO DEL EFECTIVO	(275.856.529)	300.848.311

Al 31 de diciembre de 2011, se incluye el efecto de la eliminación del saldo del precio de adquisición adeudado con motivo de la operación descripta en Nota 9 a los Estados Contables y el importe neto de dividendos cobrados de Grupo Arcor S.A. por el monto de ARS 4.061.660.

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los Estados Contables.

ÍNDICE DE NOTAS


NOTA	CONCEPTO	PÁGINA
1	Normas contables	49
2	Composición de los principales rubros	61
3	Apertura de colocaciones de fondos, créditos, préstamos y pasivos	70
4	Transacciones con sociedades controladas, vinculadas y otras partes de interés	71
5	Bienes de disponibilidad restringida, garantías otorgadas y compromisos eventuales	75
6	Evolución del Capital Social	75
7	Préstamos tomados por la Sociedad – Programa de financiación – Obligaciones negociables	76
8	Instrumentos financieros derivados	78
9	Compra de acciones de la sociedad controlante, otras empresas relacionadas y acciones propias	79
10	Venta de un inmueble terreno	80
11	Adopción de Normas Internacionales de Información Financiera	80

GLOSARIO DE TÉRMINOS


TÉRMINO	DEFINICIÓN
ARG PCGA	Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados vigentes en Argentina.
ARS	Peso Argentino.
B.A.S.A.	Bagley Argentina S.A., sociedad controlada indirectamente por Arcor S.A.I.C.
SEK	Corona Sueca.
C.N.V.	Comisión Nacional de Valores de la República Argentina.
C.P.C.E.C.A.B.A.	Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.
C.P.C.E.Cba.	Consejo Profesional de Ciencias Económicas de Córdoba.
EUR	Euro.
F.A.C.P.C.E.	Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas.
GBP	Libras Esterlinas.
Grupo Arcor	Grupo económico formado por la Sociedad y sus sociedades controladas y vinculadas.
I.N.D.E.C.	Instituto Nacional de Estadísticas y Censos de la República Argentina.
I.P.I.M.	Índice de Precios Internos Mayoristas.
JPY	Yen Japonés.
La Sociedad / Arcor S.A.I.C.	Indistintamente, Arcor Sociedad Anónima, Industrial y Comercial.
Moneda homogénea	Unidad de medida en que se preparan los Estados Contables, que es la moneda de poder adquisitivo del cierre del ejercicio contable presentado, conforme lo dispuesto por la R.T. N° 6 de la F.A.C.P.C.E.
N.I.I.F.	Normas Internacionales de Información Financiera.
P.E.N.	Poder Ejecutivo de la Nación Argentina.
PYG	Guaraníes.
R.G. / C.N.V.	Resoluciones Generales emitidas por la C.N.V.
R.P.C.	Registro Público de Comercio.
R.T. / F.A.C.P.C.E.	Resoluciones Técnicas emitidas por la F.A.C.P.C.E.
CHF	Francos Suizos.
Sociedades Controladas	Sociedades sobre las cuales se posee el poder de definir las políticas operativas y financieras, conforme a lo dispuesto por la R.T. N° 21 de la F.A.C.P.C.E.
USD	Dólar Estadounidense.
V.P.P.	Valor Patrimonial Proporcional.
VEB	Bolívar Fuerte.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES

A continuación se detallan las normas contables más relevantes aplicadas por la Sociedad para la presentación de los presentes Estados Contables, las que han sido aplicadas uniformemente respecto del ejercicio anterior, considerando lo expresado en Nota 1.5.n. de los Estados Contables Individuales.

1.1. Presentación de los Estados Contables

- Normas contables aplicadas

Los Estados Contables Individuales se presentan conforme a las Normas Generales y Particulares de valuación y exposición contable exigidas por las R.G. de la C.N.V., las cuales adoptaron las R.T. emitidas por la F.A.C.P.C.E.

Las R.G. de la C.N.V. resultan de aplicación como cuerpo de normas contables profesionales vigentes en el ámbito de la jurisdicción de la Sociedad, utilizadas en la preparación de los presentes Estados Contables, ya que en virtud del artículo 4° de la Resolución N° 22/88 del C.P.C.E.Cba. se determina que, cuando los Estados Contables de una entidad pertenezcan a sociedades sujetas a organismos oficiales de control, que establezcan regímenes distintos a los aprobados por el mencionado consejo, dichos Estados Contables y el correspondiente informe del auditor se ajustarán a las normas emitidas por los citados organismos.

La C.N.V., a través de la R.G. Nº 562/09, ampliada por la R.G. N° 576/10, ha establecido la aplicación de la R.T. Nº 26 de la F.A.C.P.C.E.(modificada por la R.T. 29), que adopta para las entidades incluidas en el régimen de oferta pública de la Ley N° 17.811, ya sea por su capital o por sus obligaciones negociables, o que hayan solicitado autorización para estar incluidas en el citado régimen, las N.I.I.F. (IFRS por sus siglas en inglés), emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB por sus siglas en inglés).

La aplicación de tales normas resultará obligatoria para la Sociedad a partir del ejercicio que se inicie el 1 de enero de 2012.

Con fecha 22 de abril de 2010 el Directorio de la Sociedad aprobó el plan de implementación específico de dichas normas.

De acuerdo a lo establecido en la R.T. N 26 de la F.A.C.P.C.E., (modificada por la R.T. N° 29) se han incorporado las conciliaciones de patrimonio neto, resultados integrales y flujos de efectivo. (ver Notas 11 a los Estados Contables Individuales y Consolidados).

Los Estados Contables se exponen en pesos sin centavos al igual que las notas y anexos, excepto la utilidad neta por acción.

1.2. Consideración de los efectos de la inflación

Los Estados Contables han sido preparados en moneda homogénea de acuerdo con lo estipulado en las normas contables profesionales vigentes. En tal sentido se han reconocido en forma integral los efectos de la inflación hasta el 31 de agosto de 1995. A partir de esa fecha y hasta el 31 de diciembre de 2001, se discontinuó la reexpresión de los Estados Contables debido a la existencia de un período de estabilidad monetaria.

Desde el 1 de enero de 2002 y de acuerdo con lo establecido en las Normas Contables Profesionales se reinició el reconocimiento de los efectos de la inflación considerando que las mediciones contables reexpresadas por el cambio en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 31 de agosto de 1995, como las que tengan fecha de origen entre dicha fecha y el 31 de diciembre de 2001, se encuentran expresadas en moneda de esta última fecha.

Con fecha 25 de marzo de 2003 se publicó en el Boletín Oficial de la Nación el Decreto N° 664/03 emitido por el P.E.N. y adoptado por la R.G. N° 441/03 de la C.N.V. el cual establece que los Estados Contables de ejercicios que cierran a partir de dicha fecha sean expresados en moneda nominal. En consecuencia, se discontinuó la reexpresión de los Estados Contables a partir del 1 de marzo de 2003.

Los coeficientes utilizados a los efectos de la reexpresión de las partidas se determinaron en base al I.P.I.M., publicado por el I.N.D.E.C.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.3 Estados Contables comparativos

Los saldos al 31 de diciembre 2010 que se exponen en estos Estados Contables a efectos comparativos, surgen de los Estados Contables a dicha fecha. Se han realizado ajustes y reclasificaciones sobre ciertas cifras de los Estados Contables correspondientes al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2010 a los efectos de su presentación comparativa con los de este ejercicio.

1.4. Uso de estimaciones

La preparación de estos Estados Contables requiere que se realicen estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos y pasivos registrados, y de los activos y pasivos contingentes revelados a la fecha de emisión de los presentes Estados Contables, como así también los ingresos y egresos registrados en cada ejercicio.

La Gerencia de la Sociedad realiza estimaciones para calcular, por ejemplo, las depreciaciones y amortizaciones, el valor recuperable de los activos no corrientes, el costo de reposición de los activos biológicos, el cargo por impuesto a las ganancias, algunos cargos laborales, las previsiones por contingencias, juicios laborales, civiles y comerciales e incobrables y las provisiones de descuentos y bonificaciones a clientes. Los resultados reales futuros pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los presentes Estados Contables.

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia

A continuación, se detallan los criterios de medición de mayor relevancia utilizados en la preparación de los Estados Contables.

a. Caja y bancos

El efectivo disponible se ha computado a su valor nominal.

b. Activos y pasivos en moneda extranjera

- Norma general

Como norma general los activos y pasivos en moneda extranjera han sido valuados a los tipos de cambio comprador y vendedor del Banco de la Nación Argentina respectivamente, vigentes a la fecha de cada cierre.

- Activación de diferencias de cambio

En el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2002, de acuerdo con lo establecido por la Resolución N° 3/2002 del C.P.C.E.C.A.B.A., aprobada por la R.G. N° 398/02 de la C.N.V., las diferencias de cambio originadas en la devaluación de la moneda argentina ocurrida a partir del 6 de enero de 2002 y otros efectos derivados de dicha devaluación correspondientes a pasivos expresados en moneda extranjera existentes a dicha fecha, fueron imputados a los valores de costo de los activos adquiridos o construidos mediante esa financiación, si tal relación era directa, y se optó como criterio alternativo similar tratamiento para diferencias de cambio producidas por financiaciones indirectas. Estas diferencias de cambio incorporadas al activo se computaron como un adelantamiento del reconocimiento de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda quedando subsumidas en la expresión de los valores contables en moneda homogénea.

Para el cálculo de la diferencia de cambio activada producida por la financiación indirecta, se consideraron las diferencias de cambio originadas a partir del 6 de enero de 2002 correspondientes a pasivos expresados en moneda extranjera a dicha fecha, asumiendo que los fondos fueron aplicados, en primer término, a cubrir necesidades de capital de trabajo y a financiar activos no susceptibles de recibir la imputación de las diferencias de cambio tratadas por aquella norma y el excedente fue asociado con la financiación de los activos que sí admiten tal imputación.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

b. Activos y pasivos en moneda extranjera (continuación)

- Activación de diferencias de cambio (continuación)

En el siguiente cuadro se expone el valor residual de la diferencia de cambio activada, neta de la absorción del ajuste por inflación y la depreciación acumulada, al 31 de diciembre de 2011 y de 2010:


RUBRO	TIPO DE FINANCIACIÓN		TOTAL
DIRECTA	INDIRECTA
Bienes de uso	-	2.939.702	2.939.702
Inversiones no corrientes – Inversiones en propiedades	-	13.906	13.906
Valor llave por adquisiciones	-	21.455.191	21.455.191
TOTALES AL 31.12.11	-	24.408.799	24.408.799
TOTALES AL 31.12.10	25.163	24.694.438	24.719.601

c. Inversiones corrientes

- Colocaciones transitorias

Corresponden a depósitos a plazo fijo los que han sido valuados de acuerdo a la suma de dinero entregada en el momento de la transacción más los resultados financieros devengados en base a la tasa pactada de la operación.

Las inversiones corrientes en cuotas partes de fondos comunes de inversión han sido valuadas a su valor neto de realización estimado a la fecha de cada cierre.

- Títulos públicos

Las inversiones en títulos públicos han sido valuadas en base a la mejor estimación posible de la suma a cobrar descontada utilizando la correspondiente tasa interna de retorno estimada en el momento de su incorporación al activo, debido a que serán mantenidas por la Sociedad hasta su vencimiento. El valor obtenido de esta forma, no supera a su respectivo valor recuperable estimado.

d. Créditos por ventas y cuentas por pagar

Los créditos por ventas y las cuentas por pagar han sido valuadas al precio de contado estimado al momento de la transacción, más los intereses y componentes financieros implícitos devengados a la tasa interna de retorno determinada en dicha oportunidad. A los efectos de estimar el precio de contado, la Sociedad ha descontado el precio pactado utilizando una tasa de interés que refleja el valor tiempo del dinero y los riesgos específicos de la transacción correspondiente al momento de la medición inicial.

e. Créditos y deudas financieras

- Préstamos bancarios y obligaciones negociables

Los préstamos bancarios y las obligaciones negociables han sido valuados de acuerdo con las sumas recibidas, netas de los costos demandados por la transacción, más los resultados financieros devengados en base a la tasa interna de retorno estimada en el momento de su reconocimiento inicial.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

e. Créditos y deudas financieras (continuación)

- Otros créditos y deudas financieras

El resto de créditos y deudas financieras han sido valuados a su valor nominal más los intereses devengados a la fecha de cada cierre. Los valores obtenidos de esta forma, no difieren significativamente de los que se hubieran obtenido de aplicarse las normas contables vigentes, que establecen que deben valuarse en base a la mejor estimación posible de la suma a cobrar y a pagar, respectivamente, descontada utilizando una tasa que refleje el valor tiempo del dinero y los riesgos específicos de la transacción estimada en el momento de su incorporación al activo y pasivo, respectivamente.

f. Otros créditos y pasivos

Los créditos y pasivos diversos han sido valuados a su valor nominal más los resultados financieros devengados a la fecha de cada cierre, de corresponder.

g. Saldos por transacciones financieras, créditos y deudas diversas con partes relacionadas

Los créditos y deudas con partes relacionadas generados por transacciones financieras y por otras transacciones diversas, han sido valuados de acuerdo con las condiciones pactadas entre las partes involucradas.

h. Bienes de cambio

- Bienes de cambio en general

Los bienes de cambio en general han sido valuados a su costo de reposición o reproducción a la fecha de cada cierre. Los valores obtenidos de esta forma no superan a sus respectivos valores recuperables estimados a la fecha de cada cierre.

En el rubro se incluyen materiales auxiliares, los cuales, han sido valuados a costo de reposición para aquellos casos que pudo obtenerse, y a costo original reexpresado en los restantes casos.

- Activos biológicos y productos agropecuarios

Sementeras de maíz: dado que una vez cosechado, no está destinado a la venta sino a su utilización como factor de la producción propia industrial, fueron valuadas al costo de reposición de los bienes y servicios necesarios para obtener un bien similar.

Hacienda: fueron valuadas a sus respectivas cotizaciones a la fecha de cierre en el Mercado de Liniers, netas de gastos estimados de venta.

Sementeras de soja: dado que una vez cosechada se encuentra destinada a la venta, fueron valuadas al valor descontado del flujo neto de fondos a percibir debido a su estadio de desarrollo biológico.

Cereales cosechados destinados a la actividad principal, otros activos biológicos y productos agropecuarios: básicamente se integra por bienes no destinados a la venta sino a su utilización como factor de la producción industrial.
En consecuencia, fueron valuados al costo de reposición directo de un bien similar, adquirido a terceros en el mercado habitual donde opera el ente.

Cereales cosechados destinados a la venta: fueron valuados a sus respectivas cotizaciones a la fecha de cierre, neta de gastos estimados de venta.

El valor de estos activos no supera su valor recuperable estimado a la fecha de cada cierre.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

i. Inversiones no corrientes

- Títulos públicos

Las inversiones en títulos públicos han sido valuadas de acuerdo al a lo descripto en Nota 1.5.c. a los Estados Contables Individuales.

- Inversiones en sociedades controladas y vinculadas

Las inversiones en sociedades controladas y en aquellas en las cuales se ejerce influencia significativa, han sido valuadas de acuerdo al método del V.P.P., determinado sobre la base de Estados Contables al 31 de diciembre de 2011, emitidos por las mismas. Las normas contables utilizadas por las sociedades controladas para la elaboración de sus estados contables son las mismas a las utilizadas por la Sociedad.

Al 31 de diciembre de 2011 y 2010, las sociedades Indalar S.A y Hegolo S.A. registran pérdidas que superan el valor contable de la inversión registrada por la Sociedad. Debido a que la Sociedad ha continuado financiando las operaciones de estas entidades, ha reconocido dichas pérdidas en sus estados contables y expuesto su participación en estas sociedades en el rubro Otros pasivos no corrientes.

- Inversiones en el exterior - Conversión de Estados Contables en moneda extranjera

La Sociedad ha optado por la aplicación del método de conversión establecido por el punto 1.2. de la segunda parte de la R.T. N° 18 de la F.A.C.P.C.E. a efectos de convertir a pesos argentinos los Estados Contables expresados en moneda extranjera de fecha de cierre. Dicho método es aplicable indistintamente a la conversión de Estados Contables de subsidiarias clasificadas como integradas o no integradas de acuerdo a lo dispuesto en dicha R.T.

De acuerdo con lo establecido por la mencionada R.T., los activos y pasivos expresados en moneda extranjera de fecha de cierre y valuados conforme a los criterios de medición contables descriptos, se convirtieron a pesos argentinos empleando los tipos de cambio vigentes entre ambas monedas a la fecha de cierre de los Estados Contables. Los tipos de cambio de cierre utilizados en el proceso de conversión de dichos activos y pasivos, fueron los siguientes:


PAÍS	MONEDA LOCAL	ESTADOS CONTABLES AL
31.12.11	31.12.10
MONEDA LOCAL POR CADA ARS
Bolivia	Peso boliviano	1,6323	1,7886
Brasil	Real	0,4399	0,4233
Canadá	Dólar canadiense	0,2386	0,2525
Chile	Peso chileno	121,7640	118,9050
China	Renminbis	0,6767	-
Colombia	Peso colombiano	455,6100	486,2700
Ecuador	Dólar estadounidense	0,2345	0,2541
Estados Unidos	Dólar estadounidense	0,2345	0,2541
México	Peso mexicano	3,2700	3,1500
Paraguay	Guaraníes	1.057,0000	1.167,0000
Perú	Nuevo sol	0,6330	0,7140
Suiza – España	Euro	0,1813	0,1908
Uruguay	Peso uruguayo	4,6670	5,1070
Venezuela	Bolívar fuerte	1,2430	1,3465

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

i. Inversiones no corrientes (continuación)

- Inversiones en el exterior - Conversión de Estados Contables en moneda extranjera (continuación)

Por otra parte, las mediciones que en los Estados Contables están expresadas en moneda extranjera de momentos anteriores al cierre, por ejemplo bienes de uso, aportes y retiros de los propietarios, se convirtieron a pesos argentinos empleando los tipos de cambio históricos correspondientes a la fecha de origen de las transacciones. En el primer ejercicio de aplicación, los importes convertidos de las partidas no monetarias a la fecha de inicio (1 de enero de 2003), se consideraron costos históricos de dichas partidas.

Los ingresos, gastos y los flujos de efectivo expresados en moneda local, se convirtieron a pesos argentinos empleando los tipos de cambio promedio de los meses correspondientes a las fechas de registración de las transacciones.

Las diferencias por conversión resultantes, se imputaron al rubro “Resultado por conversión” del estado de resultados de cada una de las sociedades del exterior.

De acuerdo con la citada Resolución, estos importes en moneda local convertidos a pesos argentinos, fueron luego reexpresados en moneda homogénea hasta el 28 de febrero de 2003, según lo mencionado en Nota 1.2. a los Estados Contables Individuales.

- Mayor valor de créditos por promoción industrial como consecuencia de combinaciones de negocios

El contrato de compraventa de acciones de Astral S.A. y Estirenos S.A., empresas actualmente fusionadas con Arcor S.A.I.C., suscripto en el año 1998, contemplaba el pago de un importe adicional al precio original convenido como contrapartida de la acreditación en la cuenta corriente computarizada correspondiente a la firma Estirenos S.A., de los beneficios correspondientes a los proyectos de promoción industrial.

El precio final abonado por este concepto de ARS 26.289.006 (en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003), se encuentra incluido en el rubro "Mayor valor de activos por adquisiciones – Mayor valor de créditos por promoción industrial por adquisición de sociedades”, siendo amortizado en forma lineal en el plazo de duración del proyecto de promoción industrial de Estirenos S.A., que se extiende hasta el año 2011. A la fecha de los presentes estados contables este activo esta totalmente amortizado.

El cargo por la depreciación de este mayor valor se expone dentro del resultado de inversiones permanentes del estado de resultados.

- Mayor valor de bienes de uso como consecuencia de combinaciones de negocios

Se exponen en este rubro, la diferencia entre los valores corrientes estimados de los bienes de uso incorporados como consecuencia de combinaciones de negocios y sus correspondientes valores de libros a la fecha de cada transacción.

Estos valores son regularizados por las correspondientes depreciaciones acumuladas, calculadas en base a la vida útil estimada restante de los bienes de uso ingresados, empleando fórmulas lineales.

- Valor llave por adquisiciones

Al 31 de diciembre de 2011, se incluye bajo este concepto, el valor llave generado por la adquisición de acciones de las sociedades La Industrial Alimenticia S.A. (1997) y Bertolo y Cia. S.A.C.I.F. (1997) por un monto de ARS 17.114.743, Astral S.A. (1998) y Estirenos S.A. (1998) por un monto de ARS 124.758.938 (actualmente fusionadas con Arcor S.A.I.C.) y Van Dam S.A. (1998) por un monto de ARS 5.465.725. Estos valores llaves han sido reexpresados en moneda homogénea hasta el 28 de febrero de 2003 según lo mencionado en Nota 1.2. a los Estados Contables Individuales.

Estos valores llaves poseen una vida útil indefinida por lo que la Sociedad no computa la amortización de los mismos a partir del 1 de enero de 2005, de acuerdo a lo estipulado en las R.T. N° 17 y 18 de la F.A.C.P.C.E. con las modificaciones incorporadas por la R.G. N° 434/03 de la C.N.V. Los valores llaves por adquisiciones netos, no superan a sus respectivos valores recuperables estimados.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

i. Inversiones no corrientes (continuación)

- Propiedades de inversión

Las propiedades de inversión se presentan valuadas a su costo incurrido neto de las depreciaciones acumuladas a la fecha de cada cierre, y fueron reexpresadas, de corresponder, de acuerdo con la metodología descripta en Nota 1.2. a los Estados Contables Individuales. El valor residual de las propiedades de inversión tomadas en su conjunto no supera su valor recuperable estimado.

- Otras inversiones

Las restantes inversiones permanentes en sociedades, cooperativas u otras personas jurídicas, en las cuales no se ejerce control, control conjunto o influencia significativa, están valuadas a su costo original reexpresado, conforme al método descripto en Nota 1.2. a los Estados Contables Individuales.

j. Bienes de uso

- Bienes de uso en general

Los mismos fueron valuados a su costo original neto de depreciaciones acumuladas a la fecha de cada cierre y fueron reexpresados, de corresponder, de acuerdo a la metodología descripta en Nota 1.2. a los Estados Contables Individuales.

La depreciación es calculada en base a su vida útil restante, por el método de la línea recta, aplicando tasas anuales suficientes para extinguir sus valores al final de la vida útil estimada. El valor residual de los bienes de uso no supera su valor recuperable estimado.

- Activos biológicos

Hacienda de pedigree: fueron valuadas al costo de reposición directo de un bien similar.

Cañaverales: fueron valuados al costo de reposición de los bienes y servicios necesarios para obtener un bien similar, acumulado hasta el final del proceso de desarrollo biológico. Para aquellos que se encuentran en producción, fueron computadas las correspondientes depreciaciones, calculadas en base al método de la línea recta, debido que, de acuerdo con las estimaciones de la Gerencia, no difiere significativamente del método de la producción, previsto por las normas contables vigentes. El valor residual de los activos biológicos no supera su valor recuperable estimado.

k. Otros activos

Han sido valuados a su costo original, neto de depreciaciones acumuladas, a la fecha de cada cierre y fueron reexpresados, de corresponder, de acuerdo con la metodología descripta en Nota 1.2. a los Estados Contables Individuales.

l. Activos intangibles

- Activos intangibles en general

Se incluye bajo este concepto marcas adquiridas, las cuales fueron valuadas a su costo de adquisición. Estos valores poseen vida útil indefinida por lo que la Sociedad no computa la amortización de los mismos.

El valor de estos activos no supera su valor recuperable estimado a la fecha de cada cierre.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

l. Activos intangibles (continuación)

- Licencias, software y otros

Se incluyen bajo este concepto los costos de adquisición de licencias y desarrollo e implementación de software, los cuales han sido valuados a su costo, neto de sus amortizaciones acumuladas.

La amortización es calculada en base al método de la línea recta, aplicando tasas anuales suficientes para extinguir sus valores al final de la vida útil estimada. Las amortizaciones han sido clasificadas en el rubro otros ingresos operativos netos del estado de resultados.

El valor de estos activos no supera su valor recuperable estimado a la fecha de cada cierre.

m. Previsiones

Para créditos incobrables: fue determinada en base a la estimación realizada de la probabilidad de cobro de los créditos, basándose tal estimación en los informes de los abogados, las cobranzas posteriores al cierre, las garantías recibidas y la situación patrimonial de los respectivos deudores.

Para desvalorización de mayor valor pagado por los beneficios de promoción industrial correspondiente a la controlada Estirenos S.A.: hasta la fecha de emisión de los presentes Estados Contables, el Gobierno Nacional no ha previsto cláusula alguna de actualización monetaria para los beneficios otorgados aún no utilizados a distintas sociedades en el marco del régimen de promoción industrial establecido por la Ley Nacional N° 22.021 y sus modificatorias. Como consecuencia de ello, la Sociedad ha decidido constituir una previsión por desvalorización de activos sobre el valor originado en la reexpresión del mayor valor llave pagado, por los beneficios de promoción industrial correspondientes a la sociedad controlada Estirenos S.A. descripto en la Nota 1.5.i. a los Estados Contables Individuales. Durante el ejercicio 2011, el monto de la previsión constituida fue recuperado en su totalidad.

Para juicios laborales, civiles y comerciales: se determinó en base a los informes de los abogados acerca del estado de los juicios y la estimación efectuada sobre las posibilidades de quebrantos a afrontar por la Sociedad, así como en la experiencia pasada respecto a este tipo de juicios.

Para contingencias: se han constituido para afrontar situaciones contingentes que podrían originar obligaciones para la Sociedad. En la estimación de los montos se ha considerado la probabilidad de su concreción tomando en cuenta la opinión de los asesores legales y profesionales de la Sociedad.

A la fecha de emisión de los presentes Estados Contables, la Dirección de la Sociedad entiende que no existen elementos que permitan determinar que otras contingencias puedan materializarse y generar un impacto negativo en los presentes Estados Contables.

n. Impuesto a las ganancias e Impuesto a la ganancia mínima presunta

La composición del impuesto a las ganancias incluido en el estado de resultados es la siguiente:


	GANANCIA / (PÉRDIDA)
31.12.11	31.12.10
Impuesto a las ganancias – corriente	(74.454.177)	(31.891.773)
Impuesto a las ganancias – método diferido	1.537.640	(10.131.559)
TOTAL IMPUESTO A LAS GANANCIAS	(72.916.537)	(42.023.332)

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

n. Impuesto a las ganancias e Impuesto a la ganancia mínima presunta (continuación)

- Impuesto a las ganancias corriente

La Sociedad determina el cargo por impuesto a las ganancias mediante la aplicación de la tasa de dicho impuesto sobre el resultado impositivo, determinado de acuerdo a la Ley de Impuesto a las Ganancias.

Al 31 de diciembre de 2011, el monto de provisión estimado, fue compensado parcialmente con créditos impositivos aplicables al pago de este impuesto y a la afectación total del saldo del impuesto a la ganancia mínima presunta pagado en ejercicios anteriores, mientras que, al 31 de diciembre de 2010 el monto de la provisión fue totalmente compensado.

- Impuesto a las ganancias - Método diferido

La Sociedad aplicó, tal cual lo previsto en la R.T. N° 17 de la F.A.C.P.C.E., el método denominado de impuesto diferido para la registración del impuesto a las ganancias. Esta metodología contempla el reconocimiento contable del efecto impositivo estimado futuro, generado por las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos.

Asimismo, considera el efecto del aprovechamiento futuro de los quebrantos impositivos acumulados en base a su probabilidad de utilización.

A los efectos de determinar los activos y pasivos diferidos se ha aplicado, sobre las diferencias temporarias identificadas y los quebrantos impositivos si correspondiese, la tasa impositiva que se espera esté vigente al momento de su reversión o utilización, considerando las normas legales sancionadas a la fecha de emisión de los presentes Estados Contables.

En cuadro a continuación se expone la posición de la Sociedad al 31 de diciembre de 2011 y 2010.


RUBROS	SALDO AL INICIO	AJUSTE DE RESULTADO EJERCICIOS ANTERIORES	SALDO AL INICIO CORREGIDO	CARGO A RESULTADOS	SALDO AL CIERRE
Inversiones	(42.231)	-	(42.231)	(706.136)	(748.367)
Créditos	5.156.563	-	5.156.563	524.529	5.681.092
Bienes de cambio	(7.661.086)	-	(7.661.086)	10.211.213	2.550.127
Activos no corrientes	(24.291.997)	(18.538.978)	(42.830.975)	(17.460.207)	(60.291.182)
Cuentas por pagar y otras deudas	4.365.611	-	4.365.611	8.062.116	12.427.727
Previsiones	13.153.566	-	13.153.566	906.125	14.059.691
TOTALES AL 31.12.11	(9.319.574)	(18.538.978)	(27.858.552)	1.537.640	(26.320.912)
TOTALES AL 31.12.10	3.731.788	(21.458.781)	(17.726.993)	(10.131.559)	(27.858.552)

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

n. Impuesto a las ganancias e Impuesto a la ganancia mínima presunta (continuación)

- Impuesto a las ganancias - Método diferido (continuación)

A continuación se presenta la conciliación entre el impuesto a las ganancias imputado a resultados al 31 de diciembre de 2011 y 2010, el que resulta de aplicar la tasa del impuesto vigente sobre la utilidad contable:


	31.12.11	31.12.10
Resultado del ejercicio antes de impuestos	548.739.947	464.759.211
Tasa del impuesto vigente	35%	35%
RESULTADO DEL EJERCICIO A LA TASA DEL IMPUESTO	(192.058.981)	(162.665.724)
Diferencias permanentes a la tasa del impuesto
Gastos no deducibles	(4.377.180)	(6.975.608)
Ganancias no gravadas	824.151	1.230.877
Resultado de inversiones permanentes	123.393.995	126.808.201
Variación neta de otras inversiones	(629.665)	(629.720)
Otros	(68.857)	208.642
SUBTOTAL DIFERENCIAS PERMANENTES A LA TASA DEL IMPUESTO	119.142.444	120.642.392
TOTAL CARGO A RESULTADOS POR IMPUESTO A LAS GANANCIAS	(72.916.537)	(42.023.332)
Variación entre activo diferido al cierre y al inicio del ejercicio	1.537.640	(10.131.559)
Impuesto a las ganancias corriente	(74.454.177)	(31.891.773)
TOTAL CARGO A RESULTADOS POR IMPUESTO A LAS GANANCIAS	(72.916.537)	(42.023.332)

Conforme a lo establecido por la R.G. Nº 576/10 de la C.N.V. se ha procedido a dar reconocimiento contable al pasivo por impuesto diferido originado en la aplicación del ajuste por inflación.

En cuadro a continuación, se expone el detalle del ajuste en el patrimonio neto de la Sociedad, neto de la participación de terceros:


Concepto	31.12.11	31.12.10	31.12.09
Ajuste por el reconocimiento del pasivo por impuesto diferido, originado en el ajuste por inflación.	(16.410.109)	(18.538.978)	(21.458.781)
Contabilización en inversiones en sociedades controladas y vinculadas del reconocimiento del pasivo por impuesto diferido, originado en el ajuste por inflación.	(14.832.938)	(16.218.888)	(17.113.182)
TOTAL	(31.243.047)	(34.757.866)	(38.571.963)

Asimismo, esta registración implicó el reconocimiento de una ganancia de ARS 3.814.097 en el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2010.

De acuerdo a lo establecido por la R.G. N° 576/10 de la C.N.V., la Asamblea de accionistas que considere los presentes estados contables podrá imputar, por única vez, el monto de ARS 31.243.047, reconocido como débito en resultados no asignados, contra rubros integrantes del capital que no estén representados por acciones (capital social) o contra cuentas de ganancias reservadas. No se establece un orden de predeterminado para esa imputación.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

n. Impuesto a las ganancias e Impuesto a la ganancia mínima presunta (continuación)

- Impuesto a la ganancia mínima presunta

La Sociedad determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables a la fecha de cada cierre.

Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio, coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta del impuesto a las ganancias que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

Al 31 de diciembre de 2011 y 2010, las provisiones por impuesto a las ganancias superaron los importes determinados correspondientes al impuesto a la ganancia mínima presunta, por lo que no se devengaron cargo alguno por este concepto.

o. Gratificaciones por jubilación y otros beneficios posteriores al retiro

- Gratificaciones por jubilación previstas en los convenios colectivos de trabajo

Representan los beneficios devengados no exigibles estipulados en los convenios colectivos de trabajo a favor del personal que se retira a la edad correspondiente o con anterioridad por discapacidad. Los beneficios consisten en el pago de una suma equivalente a tres sueldos al momento de producirse el retiro por jubilación o la discapacidad. Los convenios colectivos no prevén otros beneficios tales como seguro de vida, obra social u otros. La provisión es determinada utilizando técnicas actuariales sobre la base de la información existente al cierre de cada ejercicio, conforme a lo establecido por las normas contables profesionales vigentes, siendo expuesta en el rubro Otros pasivos corrientes y no corrientes del estado de situación patrimonial. La Sociedad no tiene un fondo específico para afrontar estos beneficios.

- Plan de ahorro de largo plazo

La Sociedad posee un plan de pensiones para directores y empleados en relación de dependencia, los que son específicamente designados por el comité de administración del plan, con el objetivo de mejorar los beneficios previsionales de aquellas personas participantes del mismo, permitiendo reforzar su capacidad de ahorro en la medida que asuman o califiquen como beneficiario. En tal sentido, la Sociedad realiza contribuciones de carácter irrevocables, sin posibilidad de retrocesión cualquiera fuera la causa, que son integradas a un fideicomiso constituido en los términos de la Ley N° 24.441 y disposiciones concordantes del Código Civil, que el beneficiario podrá acceder, bajo ciertas y determinadas condiciones, al momento en que deje de ser parte de la nómina de la Sociedad.

De acuerdo con lo establecido en la R.T. N° 23 de la F.A.C.P.C.E., el plan de ahorro mencionado califica como un plan de contribución definida, lo cual implica que las contribuciones de la Sociedad se imputarán a resultados en forma periódica a partir de la fecha de entrada en vigencia del plan.

p. Instrumentos derivados

Los activos y pasivos originados en estos instrumentos derivados han sido valuados a sus valores corrientes estimados a la fecha de cada cierre.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

p. Instrumentos derivados (continuación)

Las diferencias generadas como consecuencia de la aplicación de los criterios de medición detallados, correspondientes a instrumentos derivados designados como instrumentos de cobertura de riesgos de flujo de efectivo, han sido reconocidas en el patrimonio neto en el rubro resultados diferidos. Estos saldos se reclasifican a resultados del ejercicio en que la partida cubierta afecta tales resultados. Los cambios en la medición contable de los instrumentos financieros no designados como instrumentos de cobertura, se reconocen en resultados en el ejercicio en que tales variaciones se producen.

q. Patrimonio neto

Los saldos al inicio y los movimientos de las cuentas del patrimonio neto han sido reexpresados, de corresponder, siguiendo los lineamientos detallados en la Nota 1.2. a los Estados Contables Individuales.

Las cuentas “Capital social”, “Acciones a emitir” y “Acciones propias en cartera”, han sido expresadas a su valor nominal histórico. La diferencia entre los importes expresados en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003 y el valor nominal histórico, ha sido expuesta en las cuentas “Ajuste integral del capital social” y “Ajuste integral de acciones propias en cartera”, integrantes del patrimonio neto. Asimismo se incluye neteando de las cuentas de aportes de los propietarios el costo de las acciones propias adquiridas.

r. Cuentas del estado de resultados

Las cuentas del estado de resultados se determinan de la siguiente forma: (i) los cargos por consumo y amortizaciones de activos no monetarios (bienes de uso y activos intangibles), se computaron en función de los importes ajustados de tales activos, (ii) los cargos reflejados en el costo de ventas han sido computados por su valor de reposición o de reproducción de cada mes y el resultado por tenencia se expone en la línea resultados financieros y por tenencia (iii) los resultados financieros se exponen discriminados en generados por activos y por pasivos y se clasifican según su naturaleza, (iv) los resultados por participaciones en Sociedades Relacionadas determinados en base al V.P.P., se computaron sobre la base de los Estados Contables de las sociedades detalladas en el Anexo C y (v) los componentes financieros implícitos contenidos en las cuentas de resultados han sido adecuadamente segregados. El resto de los rubros se exponen a sus valores nominales.

s. Estado de flujo de efectivo

La Sociedad emplea el método indirecto para conciliar el resultado del ejercicio con el flujo de efectivo generado por las operaciones. A efectos de la confección del Estado de flujo de efectivo se han considerado como efectivo al cierre los saldos de caja, cuentas corrientes bancarias y colocaciones transitorias de fondos que no superen los noventa días para su realización.

t. Utilidad por acción

La Sociedad calcula la utilidad neta por acción ordinaria por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2011 y 2010 en base a la cantidad promedio ponderada de acciones ordinarias en circulación durante cada ejercicio. Dado que la Sociedad no posee acciones preferidas ni deuda convertible en acciones, el resultado básico es igual al resultado diluido por acción.


	TOTALES AL
31.12.11	31.12.10
Resultado del ejercicio	475.823.410	422.735.879
Promedio ponderado de acciones en circulación	4.621.171.388	4.621.167.063
UTILIDAD NETA POR ACCIÓN	0,10297	0,09148

NOTA 2: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS


Estado de Situación Patrimonial	Deudor / (Acreedor)
2.1. Caja y bancos	31.12.11	31.12.10
Caja
En moneda local	439.265	364.425
En moneda extranjera (Anexo G)	393.740	659.335
Depósitos en cuenta corriente en bancos locales
En moneda local	19.915.560	10.257.236
En moneda extranjera (Anexo G)	38.745.344	23.914.548
Depósitos en cuenta corriente en bancos del exterior
En moneda extranjera (Anexo G)	11.843.613	9.751.786
TOTALES	71.337.522	44.947.330
2.2. Créditos por ventas
Corrientes
Comunes
En moneda local	199.540.624	137.105.937
En moneda extranjera (Anexo G)	118.107.740	96.516.952
Documentados en moneda local	367.399	451.868
Sociedades relacionadas (Nota 4)
En moneda local	60.937.513	98.430.761
En moneda extranjera (Anexo G)	240.297.085	210.792.613
Morosos y en gestión judicial	10.553.854	10.846.244
Previsión para deudores incobrables (Anexo E)
En moneda local	(8.913.985)	(8.756.070)
En moneda extranjera (Anexo G)	(2.433.310)	(3.878.060)
TOTALES	618.456.920	541.510.245
No corrientes
Comunes en moneda local	-	367.399
Documentados en moneda local	-	27.802
TOTALES	-	395.201

2.3. Otros créditos
Corrientes
Reintegros a percibir
En moneda local	456.851	456.851
En moneda extranjera (Anexo G)	33.531.620	33.830.458
TRANSPORTE	33.988.471	34.287.309

NOTA 2: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)


Estado de Situación Patrimonial (continuación)	Deudor / (Acreedor)
2.3. Otros créditos (continuación)	31.12.11	31.12.10
Corrientes (continuación)
TRANSPORTE	33.988.471	34.287.309
Depósitos en garantía
En moneda local	214.252	214.252
En moneda extranjera (Anexo G)	85.004	598.225
Deudores realización inversiones
En moneda local	42.533	241.045
En moneda extranjera (Anexo G)	819.764	563.664
Reembolso de I.V.A.
En moneda extranjera (Anexo G)	1.887.459	1.742.273
Crédito fiscal I.V.A. y anticipos impositivos	22.632.057	74.191.391
Anticipos a proveedores
En moneda local	3.817.395	1.935.165
En moneda extranjera (Anexo G)	887.290	711.061
Deudores financieros
Comunes
En moneda local	4.707.532	3.749.940
Sociedades relacionadas (Nota 4)
En moneda local	180.875.674	99.650.780
Otras partes de interés
En moneda local (Nota 4)	324.970	62.837
Gastos pagados por adelantado	6.485.028	4.718.001
Servicios a cobrar sociedades relacionadas (Nota 4)	4.036.437	3.362.063
Otros créditos a cobrar sociedades relacionadas (Nota 4)
En moneda local	-	28.504
En moneda extranjera (Anexo G)	85.985	39.881
Créditos por instrumentos financieros derivados (Nota 8)
En moneda extranjera (Anexo G)	21.621.101	-
Diversos
En moneda local	3.396.474	1.048.370
En moneda extranjera (Anexo G)	1.131.902	225.388
Previsión por otros créditos incobrables (Anexo E)	(2.321.973)	(1.864.986)
Previsión por reintegros a percibir
En moneda local (Anexo E)	(456.851)	(456.851)
En moneda extranjera (Anexos E y G)	(3.360.677)	(3.227.590)
TOTALES	280.899.827	221.820.722

NOTA 2: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)


Estado de Situación Patrimonial (continuación)	Deudor / (Acreedor)
2.3. Otros créditos (continuación)	31.12.11	31.12.10
No corrientes
Otros créditos impositivos	2.566.595	19.854.947
Impuesto a la ganancia mínima presunta (Nota 1.5.n)	-	2.515.644
Deudores financieros sociedades relacionadas (Nota 4)	33.027.609	-
Depósitos en garantía	103.523	73.721
Gastos pagados por adelantado	23.795	124.240
Diversos
En moneda local	605.241	605.241
En moneda extranjera (Anexo G)	648.120	645.651
Crédito fiscal Ley 23.697	99.827	99.827
Dividendos a cobrar soc. relac. mon. ext. (Nota 4 y Axo. G)	1.228.438	1.133.942
Previsión por certificados a recibir Ley 23.697 (Anexo E)	(99.827)	(99.827)
Previsión por otros créditos incobrables (Anexo E)	(1.394.929)	(18.510.725)
TOTALES	36.808.392	6.442.661
2.4. Bienes de cambio
Bienes de cambio de la actividad principal
Mercaderías de reventa	163.078	3.904.950
Productos terminados	365.335.655	304.560.835
Productos en proceso	13.638.794	15.556.222
Materias primas y materiales	252.598.383	259.681.061
Maquinarias en construcción y terminadas	-	145.488
Sub Totales (Anexo F)	631.735.910	583.848.556


Bienes de cambio agropecuarios
Productos agropecuarios	11.990.294	9.609.242
Activos biológicos
Terminados – Hacienda	2.722.901	2.300.058
En crecimiento – Semillas, forrajes y otros	3.430.587	3.706.950
Sub Totales (Anexo F)	18.143.782	15.616.250
TRANSPORTE	649.879.692	599.464.806

NOTA 2: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)


Estado de Situación Patrimonial (continuación)	Deudor / (Acreedor)
2.4. Bienes de cambio (continuación)	31.12.11	31.12.10
Bienes de cambio agropecuarios (continuación)
TRANSPORTE	649.879.692	599.464.806
Mercaderías en tránsito
Materias primas y materiales	18.952.418	23.218.824
Mercaderías de reventa	481.359	585.496
Anticipos a proveedores
En moneda local	2.926.984	489.033
Anticipos operaciones de importación
En moneda local	1.349.075	1.834.549
En moneda extranjera (Anexo G)	1.340.267	756.339
TOTALES	674.929.795	626.349.047


2.5. Inversiones no corrientes
Acciones sin cotización (Anexo C)	1.035	1.035
Acciones sociedades relacionadas (Anexo C)	2.224.673.450	1.972.048.774
Valor llave de negocio (Anexo C)	147.339.406	147.339.406
Aportes irrevocables en sociedades relacionadas (Anexo C)	15.922.493	17.753.136
Cuotas sociales y otros aportes (Anexo C)	569.070	569.070
Mayores valores de activos (Anexo D)	10.421.274	13.898.379
Otras inversiones (Anexo D)
Títulos públicos (Anexo G)	2.665.000	2.952.000
Otras	7.517.009	9.036.562
TOTALES	2.409.108.737	2.163.598.362

NOTA 2: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)


Estado de Situación Patrimonial (continuación)	Acreedor / (Deudor)
2.6. Cuentas por pagar	31.12.11	31.12.10
Corrientes
Comunes
En moneda local	251.378.031	210.903.240
En moneda extranjera (Anexo G)	109.232.096	128.480.664
Documentadas en moneda local	40.096.707	55.019.489
Sociedades relacionadas (Nota 4)
En moneda local	16.011.191	22.051.197
En moneda extranjera (Anexo G)	19.584.614	16.663.028
TOTALES	436.302.639	433.117.618
No corrientes
Comunes en moneda local	4.383.085	3.114.362
TOTALES	4.383.085	3.114.362


2.7. Préstamos
Corrientes
Bancarios
En moneda local	357.983.848	1.713.633
En moneda extranjera (Anexo G)	147.752.640	327.948.314
Costos de obtención	(963.118)	(3.038.241)
Sociedades relacionadas (Nota 4)
En moneda local	75.035.906	89.834.786
Financieros con otras partes de interés (Nota 4)
En moneda local	-	85.454
Obligaciones negociables
En moneda extranjera (Anexo G)	9.014.489	8.327.511
Costos de obtención	(1.182.675)	(1.142.157)
TOTALES	587.641.090	423.729.300

NOTA 2: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)


Estado de Situación Patrimonial (continuación)	Acreedor / (Deudor)
2.7. Préstamos (continuación)	31.12.11	31.12.10
No corrientes
Bancarios
En moneda local	-	180.000.000
En moneda extranjera (Anexo G)	306.272.158	454.217.795
Costos de obtención	(3.640.686)	(9.149.312)
Obligaciones negociables
En moneda extranjera (Anexo G)	860.800.000	795.200.000
Costos de obtención	(7.250.168)	(8.389.524)
TOTALES	1.156.181.304	1.411.878.959

Estado de Resultados	Ganancia / (Pérdida)
2.8. Ventas netas	31.12.11	31.12.10
Ventas brutas	3.857.845.044	3.044.307.639
Descuentos y bonificaciones	(95.976.507)	(57.418.257)
Comisiones
Comunes	2.066.087	1.630.582
Sociedades relacionadas	172.430.835	133.127.667
Derechos a las exportaciones	(45.958.318)	(37.399.527)
Reintegros por exportaciones	37.090.099	33.589.133
TOTALES	3.927.497.240	3.117.837.237


2.9. Resultado neto de la producción agropecuaria
Ingresos de la actividad agropecuaria	94.965.869	94.278.741
Costos de la actividad agropecuaria (Anexo F)	(81.139.865)	(74.343.752)
TOTALES	13.826.004	19.934.989

NOTA 2: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)


Estado de Resultados (continuación)	Ganancia / (Pérdida)
2.10. Otros ingresos operativos netos	31.12.11	31.12.10
Servicios cobrados
Comunes	2.416.936	1.356.312
Sociedades relacionadas	236.775.184	182.209.005
Amortización de activos intangibles (Anexo B)	(10.677.648)	(5.612.192)
Impuesto a los débitos y créditos bancarios	(57.207.016)	(47.726.036)
Quebrantos por reintegros a percibir (Anexo E)	(2.113.349)	(2.387.301)
Recupero de previsiones (Anexo E)
Por deudores incobrables	3.547.073	1.878.050
Por reintegros a percibir	1.980.262	2.873
Por juicios laborales, civiles y comerciales	663.469	362.705
Otros ingresos (egresos) operativos netos
Comunes	(4.444.922)	317.269
Sociedades relacionadas	740.062	131.014
TOTALES	171.680.051	130.531.699


2.11. Resultado de inversiones permanentes
Participación en resultados de sociedades controladas y vinculadas	368.918.643	371.754.620
Variación neta de otras inversiones	(3.607.177)	(3.546.835)
Alquileres ganados
Comunes	720.816	560.143
Sociedades relacionadas	292.200	283.250
TOTALES	366.324.482	369.051.178

NOTA 2: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)


Estado de Resultados (continuación)	Ganancia / (Pérdida)
2.12. Otros ingresos (egresos) no operativos netos	31.12.11	31.12.10
Resultado venta de bienes de uso e inversiones no corrientes	98.221.417	3.376.208
Quebrantos (Anexo E)
Por otros créditos	(862.000)	(17.547.441)
Por contingencias	(20.924.795)	(13.710.376)
Amortización otros activos amortizables	(27.500)	(28.522)
Recupero de previsiones (Anexo E)
Por contingencias	13.602.497	11.138.312
Por otros créditos	71.465	14.763
Otros
Comunes	(4.659.072)	(13.121.699)
Sociedades relacionadas	431.384	351.161
TOTALES	85.853.396	(29.527.594)

Estado de flujo de efectivo	Deudor / (Acreedor)
2.13. Fondos	31.12.11		31.12.10
Caja, bancos y depósitos en cuentas corrientes	71.337.522		44.947.330
Depósitos a plazo	44.772.000		348.807.313
Fondos comunes de inversión	17.541.816		15.753.224
TOTALES	133.651.338		409.507.867

2.14. Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las operaciones
Participación en resultados de soc. contr. y vinc. (Nota 2.11.)	(368.918.643)		(371.754.620)
Variación neta de otras inversiones (Nota 2.11.)	3.607.177		3.546.835
Depreciación de bienes de uso (Anexo A)	64.004.515		59.248.725
Amortización de activos intangibles (Anexo B)	10.677.648		5.612.192
Amortización de otros activos amortizables (Nota 2.12.)	27.500		28.522
Resultados financieros y por tenencia (excepto efectivo)	182.424.086		28.888.054
Aumento neto de previsiones	13.941.995		30.004.997
Resultado venta de bienes de uso e inv. no corrientes (Nota 2.12.)	(98.221.417)		(3.376.208)
Impuesto a las ganancias (Nota 1.5.n.)	72.916.537		42.023.332
TOTALES	(119.540.602)		(205.778.171)

NOTA 2: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)


Estado de flujo de efectivo (continuación)	Deudor / (Acreedor)
2.15. (Aumento) neto de activos	31.12.11	31.12.10
(Aumento) de créditos por ventas	(13.003.131)	(45.423.276)
(Aumento) de otros créditos	(17.859.292)	(66.838.619)
Disminución (aumento) de bienes de cambio	6.864.126	(163.802.474)
TOTALES	(23.998.297)	(276.064.369)
2.16. Aumento neto de pasivos
(Disminución) aumento de cuentas por pagar	(33.775.111)	124.797197
Aumento de remuneraciones y cargas sociales	61.312.398	35.971.388
Aumento de deudas fiscales	10.604.072	7.479.562
Aumento de otros pasivos	3.236.910	4.556.071
Aumento de anticipos de clientes	1.034.514	4.077.669
(Disminución) de previsiones	(109.363)	(963.287)
TOTALES	42.303.420	175.918.600

NOTA 3: APERTURA DE COLOCACIONES DE FONDOS, CRÉDITOS, PRÉSTAMOS Y PASIVOS


PLAZOS	ACTIVOS				PASIVOS
COLOCACIONES DE FONDOS (1)	CRÉDITOS (2)			PRÉSTAMOS (3)		OTROS PASIVOS (4)
SIN PLAZO	-	256.144.804			75.035.907		37.232.793
TOTAL SIN PLAZO	-	(a)	256.144.804		(c)	75.035.907	(e)	37.232.793
CON PLAZO
Vencido
Hasta tres meses	-	146.691.245			-		47.442.100
De tres a seis meses	-	55.230.870			-		7.470.342
De seis a nueve meses	-	6.636.594			-		53.374
De nueve a doce meses	-	1.952.596			-		834.249
De uno a dos años	-	7.126.744			-		407.856
De dos a tres años	-	1.324.744			-		160.852
Más de tres años	-	12.441.026			-		86.129
TOTAL VENCIDO	-	(b)	231.403.819		-		56.454.902
A vencer
Hasta tres meses	62.472.650	430.575.055			368.741.594		576.609.873
De tres a seis meses	133.250	22.377.652			90.943.622		94.921.739
De seis a nueve meses	133.250	10.231.048			52.919.967		2.183.403
De nueve a doce meses	133.250	1.463.241			-		8.532.037
De uno a dos años	533.000	2.010.173			134.142.411		42.133.395
De dos a tres años	533.000	2.106			79.073.196		34.335.663
Más de tres años	1.599.000	938.793			942.965.697		47.060.010
TOTAL A VENCER	65.537.400	(d)		467.598.068	1.668.786.487		805.776.120
TOTAL CON PLAZO	65.537.400	699.001.887			1.668.786.487		862.231.022
TOTAL	65.537.400	955.146.691			1.743.822.394		899.463.815

(a) Incluye ARS 102.519 de depósitos en garantía, ARS 99.827 de certificados a recibir créditos fiscales Ley 23.697, ARS 1.228.438 de dividendos a cobrar, ARS 893.683 de créditos impositivos y ARS 213.903.283 de créditos financieros de Sociedades Relacionadas (Nota 2.3.).

(b) Incluye ARS 141.955.899 correspondiente a sociedades relacionadas y ARS 23.425.826 de créditos sin aplicar.

(d) Incluye ARS 6.303.912 de créditos pendientes de aplicar.

(e) Incluye ARS 26.320.705 de pasivo diferido por impuesto a las ganancias y ARS 2.228.744 correspondiente a inversiones en sociedades relacionadas (Anexo C).

El 67,67% devengan intereses del 0,02% nominal anual, el 4,87% devengan intereses a una tasa del 12% nominal anual y el 0,94% devengan intereses a una tasa del 0.% nominal anual. El 26,51% restante corresponde a una operatoria de suscripción y rescate de cuotas partes en fondos comunes de inversión que devenga resultados financieros y por tenencia por diferencias de cotización.
Aproximadamente el 86,19% devenga interés a tasa fija, siendo el promedio ponderado el 8,7%. El resto no devenga interés, los montos no incluyen las previsiones sobre los rubros créditos y otros créditos.
El 60,49% devenga interés a tasa fija y el resto a tasa variable, siendo la tasa promedio ponderada aproximadamente del 6,77% nominal anual.
El 58,42% devenga interés a tasa fija y el resto no devenga interés, siendo la tasa promedio ponderada aproximadamente del 11,25% nominal anual, no se incluyen las previsiones del pasivo.

NOTA 4: TRANSACCIONES CON SOCIEDADES CONTROLADAS, VINCULADAS Y OTRAS PARTES DE INTERÉS

Los saldos por créditos y pasivos comerciales registrados al 31 de diciembre de 2011 y 2010 por operaciones con sociedades controladas, vinculadas y otras partes de interés son los siguientes:


DENOMINACIÓN	CRÉDITOS POR VENTAS		CUENTAS POR PAGAR
31.12.11	31.12.10	31.12.11	31.12.10
S O C I E D A D E S C O N T R O L A D A S
Agrofrutos S.A.	9.456	6.194	-	-
Alica S.A.	5.810.970	3.646.921	2.081.960	559.367
Arcor A.G. (S.A. Ltd.)	16.572.203	11.241.235	4.882.322	-
Arcor Canada Inc.	4.043.386	4.511.002	-	34.431
Arcor de Perú S.A.	6.407.575	16.062.875	-	-
Arcor do Brasil Ltda.	19.383.850	29.132.753	1.369.705	1.365.279
Arcor U.S.A. Inc.	101.462.395	71.221.088	42.920	648.864
Bagley Argentina S.A.	5.776.225	55.328.960	3.996.899	4.641.936
Bagley Chile S.A.	78.669	2.460.385	-	-
Bagley do Brasil Alimentos Ltda.	9.663	8.827	-	-
Candy S.A.	3.104.156	5.879.748	2.225.690	2.913.798
Carlisa S.A.	1.171.969	721.497	169.960	-
Cartocor Chile S.A.	1.479.182	1.203.826	-	-
Cartocor S.A.	5.948.582	5.435.250	2.809.761	4.761.179
Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I.	166.178	105.274	196.786	58.526
Converflex Argentina S.A.	4.944.295	3.808.829	5.605.466	5.159.819
Converflex S.A.	1.258.722	824.139	377.552	1.412.076
Dos en Uno do Brasil Imp. e Com.de Alim. Ltda.	52.534	48.493	-	-
Dulciora S.A.	11.054.685	2.221.947	714.688	855.207
Flexiprin S.A.	4.310	7.503	84.126	-
Frutos de Cuyo S.A.	6.821.355	5.863.522	2.475.398	3.708.570
GAP Regional Services S.A.	-	-	5.349.504	2.277.191
Hegolo S.A.	-	54.072	-	-
Industria de Alimentos Dos en Uno S.A.	61.350.199	39.942.963	219.676	2.042.228
Industria Dos en Uno de Colombia Ltda.	2.066.785	1.362.436	-	-
Indalar S.A.	55.818	86.177	-	-
La Campagnola S.A.C.I.	14.807.311	14.430.940	2.232.702	5.776.128
La Serrana S.A.	7.351.004	7.928.025	18.960	-
Mundo Dulce S.A. de C.V.	-	101.024	-	-
Productos Naturales	-	395	9.861	-
Unidal Ecuador S.A.	10.878.309	12.380.435	85.280	79.520
Unidal México S.A. de C.V.	2.383.700	2.556.901	646.589	2.420.106
Unidal Venezuela S.A.	2.139.577	2.826.176	-	-
Van Dam S.A.	3.862.380	4.044.916	-	-
TOTALES	300.455.443	305.454.728	35.595.805	38.714.225
S O C I E D A D E S V I N C U L A D A S
Arcorpar S.A.	774.941	3.759.253	-	-
GAP Inversora S.A.	4.214	9.393	-	-
TOTALES	779.155	3.768.646	-	-

NOTA 4: TRANSACCIONES CON SOCIEDADES CONTROLADAS, VINCULADAS Y OTRAS PARTES DE INTERÉS (continuación)

Los saldos por créditos y pasivos financieros registrados al 31 de diciembre de 2011 y 2010 por operaciones con sociedades controladas, vinculadas y otras partes de interés son los siguientes:


DENOMINACIÓN	OTROS CRÉDITOS CRÉDITOS FINANCIEROS		PRÉSTAMOS PASIVOS FINANCIEROS
31.12.11	31.12.10	31.12.11	31.12.10
S O C I E D A D E S C O N T R O L A D A S
Agrofrutos S.A.	-	-	3.743.665	3.949.915
Alica S.A.	51.864.382	7.919.960	-	-
Bagley Argentina S.A.	-	-	25.438.179	10.465.681
Candy S.A.	-	-	9.664.881	10.436.754
Carlisa S.A.	-	-	10.667.503	13.576.972
Cartocor S.A.	-	-	9.195.921	34.513.238
Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I.	-	-	2.313.070	2.166.115
Converflex Argentina S.A.	50.226.392	18.218.844	-	-
Converflex S.A.	7.831.240	17.172.805	-	-
Dulciora S.A.	41.626.835	12.932.704	-	-
Flexiprin S.A.	-	-	7.123.835	8.658.326
Frutos de Cuyo S.A.	59.714.570	28.568.135	-	-
Hegolo S.A.	269.382	-	-	-
Indalar S.A.	2.122.699	943.671	-	-
La Campagnola S.A.C.I.	-	13.751.537	779.308	-
Productos Naturales S.A.	-	-	6.109.544	6.067.785
TOTALES	213.655.500	99.507.656	75.035.906	89.834.786
S O C I E D A D E S V I N C U L A D A S
GAP Inversora S.A.	247.783	143.124	-	-
TOTALES	247.783	143.124	-	-
O T R A S P A R T E S D E I N T E R É S
Otras personas jurídicas	324.970	62.837	-	85.454
TOTALES	324.970	62.837	-	85.454

NOTA 4: TRANSACCIONES CON SOCIEDADES CONTROLADAS, VINCULADAS Y OTRAS PARTES DE INTERÉS (continuación)

Los saldos por otros créditos y otros pasivos registrados al 31 de diciembre de 2011 y 2010 por operaciones con sociedades controladas, vinculadas y otras partes de interés son los siguientes:


DENOMINACIÓN	OTROS CRÉDITOS		OTROS PASIVOS
31.12.11	31.12.10	31.12.11	31.12.10
S O C I E D A D E S C O N T R O L A D A S
Alica S.A.	920.275	643.565	-	-
Arcor A.G. (S.A., Ltd.)	85.280	78.720	-	-
Bagley Latinoamérica S.A.	553	522	-	-
Candy S.A.	2.169.134	1.933.579	-	-
Carlisa S.A.	493.013	218.854	-	-
Cartocor S.A.	18.644	40.925	-	-
Converflex S.A.	67.930	120.876	-	-
Dulciora S.A.	367.593	392.432	-	-
La Campagnola S.A.C.I.	-	975	412.967	477.737
Unidal Venezuela S.A. (1)	1.228.438	1.133.942	-	-
TOTALES	5.350.860	4.564.390	412.967	477.737

Corresponden a dividendos aprobados por la sociedad controlada Unidal Venezuela S.A., los cuales se encuentran pendientes de aprobación por parte de la autoridad cambiaria de Venezuela.

NOTA 4: TRANSACCIONES CON SOCIEDADES CONTROLADAS, VINCULADAS Y OTRAS PARTES DE INTERÉS (continuación)

Los resultados de operaciones registrados al 31 de diciembre de 2011 y 2010 con sociedades controladas, vinculadas y otras partes relacionadas son los siguientes:


DENOMINACIÓN	VENTAS		COMPRAS		OTROS INGRESOS		OTROS EGRESOS
31.12.11	31.12.10	31.12.11	31.12.10	31.12.11	31.12.10	31.12.11	31.12.10
S O C I E D A D E S C O N T R O L A D A S
Alica S.A.	26.897.858	18.348.930	10.471.426	7.084.521	12.494.146	8.697.866	-	-
Arcor A.G. (S.A., Ltd.)	12.938.322	11.035.095	-	-	-	-	17.249.606	14.643.592
Arcor Canada Inc.	8.378.335	11.045.920	-	-	-	-	-	-
Arcor de Perú S.A.	10.860.060	10.060.853	-	875.452	-	-	-	-
Arcor do Brasil Ltda.	19.329.408	15.997.458	12.146.755	11.621.664	298.320	276.283	-	-
Arcor U.S.A. Inc.	115.670.774	109.555.587	-	-	997.388	-	542.507	6.757.808
Bagley Argentina S.A.	255.485.997	212.546.247	13.643.605	10.569.197	123.494.643	98.175.795	5.173.443	5.724.953
Bagley Chile S.A.	-	4.578.158	-	-	41.168	36.459	-	-
Candy S.A.	65.607.804	43.591.121	37.676.549	26.790.706	23.939.071	18.067.783	-	-
Carlisa S.A.	1.038.964	826.086	-	2.922	2.610.749	1.407.692	-	-
Cartocor S.A.	39.201.095	32.109.931	72.267.400	64.649.430	20.637.656	15.653.187	1.422.855	3.673.027
Cartocor Chile S.A.	2.415.623	1.560.826	-	-	-	-	-	-
Const. Medit. S.A.C.I.F.I.	19.010	14.671	-	-	92.800	85.500	1.039.608	592.378
Converflex Argentina S.A.	4.292.918	3.743.657	118.918.834	124.122.983	5.811.647	4.632.410	2.944.975	4.400.254
Converflex S.A.	164.706	144.069	22.864.785	28.849.020	2.671.342	2.154.221	13.846	-
Dulciora S.A.	67.063.435	42.163.466	3.860.199	4.794.150	20.576.082	15.625.348	-	-
Frutos de Cuyo S.A.	21.657.438	18.524.082	8.853.216	10.483.483	20.482.002	18.815.054	-	-
GAP Regional Services S.A.	-	-	-	-	-	-	16.548.580	17.213.504
Hegolo S.A.	998	1.237	-	-	-	13.500	-	-
Ind. Alim. Dos en Uno S.A.	70.709.305	57.572.573	2.132.739	5.273.792	198.864	185.865	-	-
I.D.E.U. de Colombia Ltda.	2.808.265	2.506.338	-	-	-	-	-	-
Indalar S.A.	-	-	-	-	24.000	18.000	-	-
La Campagnola S.A.C.I.	43.499.031	36.021.625	7.883.285	15.439.127	27.830.493	21.637.591	1.556.059	977.012
La Serrana S.A.	44.788.435	41.911.147	-	-	26.980	-	-	-
Mundo Dulce S.A. de C.V.	-	58.620	-	-	151.542	112.310	-	321.401
Unidal Ecuador S.A.	18.215.353	15.173.040	-	-	-	-	-	-
Unidal México S.A. de C.V.	1.597.523	2.261.729	-	1.407.691	288.941	157.770	1.920.668	2.420.106
Unidal Venezuela S.A.	15.513.399	11.398.939	-	-	-	-	-	-
Van Dam S.A.	33.120.726	25.964.464	-	-	159.358	55.178	-	8.739
TOTALES	881.274.782	728.715.869	310.718.793	311.964.138	262.827.192	205.807.812	48.412.147	56.732.774
S O C I E D A D E S V I N C U L A D A S
Arcorpar S.A.	54.975.705	50.695.716	-	-	48.315	-	44.682	107.653
TOTALES	54.975.705	50.695.716	-	-	48.315	-	44.682	107.653
O T R A S P A R T E S D E I N T E R É S
Otras personas jurídicas	-	-	-	-	11.500	10.900	11.673.494	9.307.980
TOTALES	-	-	-	-	11.500	10.900	11.673.494	9.307.980

NOTA 5: BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA, GARANTÍAS OTORGADAS Y COMPROMISOS EVENTUALES

- BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA


ACREEDOR / BENEFICIARIO	MONEDA ORIGINAL	TIPO DE GARANTÍA	GARANTÍA	VALOR DE LIBRO GARANTÍA OTORGADA AL 31.12.11 ARS
Gobierno de la Provincia de San Luis	ARS	Hipotecaria	Inmuebles Terrenos	196.334

- GARANTÍAS OTORGADAS

ACREEDOR / BENEFICIARIO	MONEDA ORIGINAL	TIPO DE GARANTÍA	VALOR DE LIBROS GARANTÍA OTORGADA AL 31.12.11 ARS
Estado Nacional	ARS	Codeudor solidario de Frutos de Cuyo S.A. (Caución Juratoria)	5.103.592

Asimismo, en virtud de la operación descripta en Nota 9 a los Estados Contables Consolidados, la Sociedad se ha constituido en fiador liso y llano y principal pagador de todas las obligaciones que la sociedad controlada La Campagnola S.A.C.I. tuviera con la parte compradora, emergentes de dicho acuerdo.

- COMPROMISOS EVENTUALES

En virtud del Contrato Marco de Inversión con Groupe Danone, la Sociedad ha celebrado con B.A.S.A., un acuerdo por el cual Arcor S.A.I.C. se obliga a la provisión de los servicios necesarios para la elaboración de ciertos productos utilizando activos de propiedad de B.A.S.A.

En virtud de ello, existen bienes de uso de B.A.S.A. ubicados en plantas de Arcor S.A.I.C. que, al 31 de diciembre de 2011, poseen un valor residual de ARS 198.214. Por estos bienes Arcor S.A.I.C. se obliga a la custodia de los mismos y mantener los seguros correspondientes.

En virtud de contratos de maquila realizados por la Sociedad con terceros, al 31 de diciembre de 2011 la Sociedad posee en sus depósitos stock de azúcar de terceros por un monto de ARS 34.184.248.

Asimismo, la Sociedad posee en sus depósitos, stock de productos terminados de propiedad de terceros para su comercialización por un valor de ARS 3.569.822 (no incluye stocks de otras sociedades relacionadas).

NOTA 6: EVOLUCIÓN DEL CAPITAL SOCIAL

En cumplimiento de la R.G. N° 368/01 de la C.N.V., se expone lo siguiente:


	2009	2010	2011

Capital social al inicio	46.211.714	46.211.714	46.211.714

Capital social al cierre	46.211.714	46.211.714	46.211.714

El Capital Social de ARS 46.211.714 está representado por 1.091.564 acciones ordinarias nominativas no endosables clase A, de ARS 0,01 de valor nominal cada una y con derecho a 5 votos por acción, y por 4.620.079.824 acciones ordinarias nominativas no endosables clase B, de ARS 0,01 de valor nominal cada una con derecho a 1 voto por acción.

NOTA 7: PRÉSTAMOS TOMADOS POR LA SOCIEDAD – PROGRAMA DE FINANCIACIÓN – OBLIGACIONES NEGOCIABLES

a. Programa de financiación acordado con la International Finance Corporation (IFC) – World Bank Group

a.1. Con fecha 27 de mayo de 2009 la Sociedad suscribió un programa de financiación con el IFC, para ser aplicado a la cancelación de deudas de corto plazo, como así también al financiamiento del plan de inversiones del Grupo Arcor.

El préstamo se instrumentó en tres tramos: el Tramo A por USD 10.000.000 y el Tramo B por USD 80.000.000, precancelados en su totalidad en el mes de mayo de 2011. El Tramo C por USD 10.000.000, contempla un plazo de gracia de 4 años con cancelaciones semestrales a partir de mayo de 2013. El vencimiento del saldo final está previsto para el 15 de mayo de 2014. El monto de las amortizaciones es de USD 3.300.000, exceptuando la última cuota cuyo monto asciende a USD 3.400.000. Al 31 de diciembre de 2011 el capital adeudado por este tramo asciende a la suma de USD 10.000.000.

a.2. Con fecha 20 de diciembre de 2007 la Sociedad, obtuvo financiamiento con el IFC, instrumentado en dos tramos:

El Tramo A por USD 50.000.000, que contempla un plazo de gracia de 2 años con cancelaciones semestrales a partir de enero de 2010. El vencimiento del saldo final está previsto para el 15 de enero de 2018. El monto de cada amortización asciende a USD 2.940.000 exceptuando la última cuota cuyo monto asciende a USD 2.960.000. Al 31 de diciembre de 2011 el capital adeudado por este tramo asciende a la suma de USD 38.240.000.
El Tramo B por USD 80.000.000, que contempla un plazo de gracia de 2 años con cancelaciones semestrales a partir de enero de 2010. El vencimiento del saldo final está previsto para el 15 de enero de 2014. El monto de las dos primeras amortizaciones asciende a USD 6.400.000, siendo las siete restantes de USD 9.600.000. Al 31 de diciembre de 2011 el capital adeudado por este tramo asciende a la suma de USD 48.000.000.

El conjunto de préstamos con el IFC devengan una tasa de interés variable en base Libor más un spread diferencial promedio ponderado de 2,9%, siendo abonados en forma semestral.

b. Préstamos de largo plazo con otras entidades financieras

Durante el mes de junio de 2010, la Sociedad obtuvo financiamiento en pesos con entidades bancarias locales por un monto de ARS 50.000.000 y ARS 100.000.000 a tasa fija, con pagos mensuales de intereses y amortización al vencimiento en enero y junio del 2012, respectivamente.

En el tercer trimestre del año 2010, la Sociedad obtuvo financiamiento en pesos con entidades bancarias locales por un monto de ARS 30.000.000 a tasa fija, con pagos de intereses mensuales, y amortización al vencimiento en febrero de 2012.

Al 31 de diciembre de 2011 el capital adeudado por estos préstamos asciende a la suma de ARS 180.000.000.

NOTA 7: PRÉSTAMOS TOMADOS POR LA SOCIEDAD – PROGRAMA DE FINANCIACIÓN – OBLIGACIONES NEGOCIABLES (continuación)

c. Emisión de obligaciones negociables

c.1. Programa Global de Obligaciones Negociables por hasta USD 500.000.000

Con fecha 27 de febrero de 2010, los Accionistas de la Sociedad reunidos en Asamblea General Ordinaria consideraron y aprobaron la creación de un nuevo Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables simples no convertibles en acciones por un monto máximo de USD 500 millones o su equivalente en otras monedas con un plazo máximo de cinco (5) años contados a partir de la autorización del Programa por la C.N.V. o cualquier plazo mayor que se autorice en forma general conforme a las normas vigentes y en los términos de la Ley de Obligaciones Negociables, delegando en el Directorio de la Sociedad la facultad de determinar las condiciones de emisión y de realizar todo acto necesario y/o conveniente para implementar dicha resolución.

Con fecha 25 de octubre de 2010, la C.N.V., mediante Resolución N° 16.439 aprobó el citado programa.

c.2. Emisión de Obligaciones Negociables

Con fecha 9 de noviembre de 2010, la Sociedad emitió la Clase 1 de obligaciones negociables a tasa fija, simples no convertibles en acciones por un monto total de USD 200 millones, bajo el Programa Global de Emisión de Obligaciones Negociables, descripto en el punto anterior.

El destino de los fondos netos derivados de la oferta y venta de las obligaciones negociables emitidas bajo el citado Programa fue la refinanciación de pasivos, amortización y/o cancelación de préstamos con entidades financieras locales y extranjeras y/u organismos multilaterales de crédito, tanto en pesos como en dólares estadounidenses, y a necesidades de capital de trabajo en la Argentina.

c.3. Principales términos de la Clase 1


Monto final de la emisión	USD 200.000.000
Fecha de emisión	9 de noviembre de 2010
Moneda	Dólares estadounidenses
Fecha de vencimiento	9 de noviembre de 2017
Tasa de interés	7,25%
Fecha de pago de intereses	Semestralmente, por semestre vencido, el 9 de mayo y 9 de noviembre de cada año, hasta la fecha de vencimiento.
Precios de rescate	Los precios de rescate de las Obligaciones Negociables (expresados como porcentajes de su valor nominal al vencimiento) en el supuesto de “Rescate a Opción de la Compañía sin Prima” serán: * a partir del cuarto aniversario de la Fecha de Emisión de 103,625%, * a partir del quinto aniversario y hasta el sexto aniversario de 101,813% y * a partir del sexto aniversario 100,000%.

c.4. Compromisos y limitaciones incluidos en las Obligaciones Negociables

Los términos y condiciones de las Obligaciones Negociables Clase 1 emitidas incluyen ciertos compromisos y limitaciones asumidos por la Sociedad que son comunes en este tipo de operaciones, entre las que cabe mencionar como más relevantes:

• Sólo podrá incurrir o permitir que sus sociedades controladas incurran en cualquier endeudamiento adicional siempre que el ratio “Coeficiente de Cobertura de Cargos Fijos” (definido en los términos del Suplemento de Precio correspondiente a la Clase 1 del Programa Global) para los últimos cuatro trimestres haya sido de al menos 3 a 1. Esta limitación no es aplicable a ciertos endeudamientos permitidos especificados en el mencionado Suplemento.

NOTA 7: PRÉSTAMOS TOMADOS POR LA SOCIEDAD – PROGRAMA DE FINANCIACIÓN – OBLIGACIONES NEGOCIABLES (continuación)

c. Emisión de obligaciones negociables (continuación)

c.4. Compromisos y limitaciones incluidos en las Obligaciones Negociables (continuación)

• Sólo podrá constituir o permitir que sus sociedades controladas constituyan cualquier gravamen sobre sus bienes, activos o ingresos con el objeto de garantizar el pago de cualquier endeudamiento en la medida que las Obligaciones Negociables queden garantizadas en forma equivalente y proporcional. Esta limitación no es aplicable a ciertos gravámenes permitidos y sólo comienza a operar en la medida que los gravámenes constituidos por la Sociedad o por cualquiera de sus sociedades controladas garanticen deudas cuyo capital exceda el 10% de sus “Activos Tangibles Netos” (definidos en el Programa Global).

• Se asume la obligación de ofrecer la recompra de las Obligaciones Negociables al 101% de su monto de capital, más los intereses devengados y no pagados en caso de que tenga lugar un “Cambio de Control”, definido en los términos del Suplemento de Precio correspondiente a la Clase 1 del Programa Global.

A la fecha de presentación de los presentes estados contables no se observan incumplimiento de estos compromisos.

La tasa de endeudamiento promedio ponderada de los préstamos financieros de la Sociedad al 31 de diciembre de 2011 asciende a 14,5% nominal anual para los préstamos de largo plazo en pesos con otras entidades y 5,8% nominal anual para la financiación en dólares (IFC y Obligaciones Negociables).

Cumplimiento de índices financieros y otras obligaciones

Los programas de financiación acordados con el IFC establecen ciertas condiciones y compromisos a ser cumplidos por la Sociedad durante la vigencia de los mismos, entre los que se encuentran el cumplimiento de índices específicos, determinadas condiciones para la distribución de dividendos y la restricción a realizar préstamos en exceso de cierto monto.

NOTA 8: INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS

8.1. Cobertura de tasas de interés

La Sociedad suscribió contratos de cobertura de tasas de interés, con el objetivo de obtener una cobertura respecto del costo financiero variable (Tasa Libor) de algunos programas de financiación otorgados por el International Finance Corporation (IFC) – World Bank Group, tal como se describe en Nota 7 a los presentes Estados Contables Individuales.

El detalle de los contratos de coberturas vigentes es el siguiente:


FECHA DE CONCERTACIÓN	MONTO DE COBERTURA EN USD	VENCIMIENTO
Julio 2008	24.000.000	Escala de vencimientos equivalente a la del citado préstamo	(*)
Agosto 2008	24.000.000	Escala de vencimientos equivalente a la del citado préstamo
	48.000.000

(*) La vigencia de estas coberturas comenzó el 15 de enero de 2009, siendo la tasa promedio aplicable a los montos de cobertura del 4,1950%.

Al 31 de diciembre de 2011 y 2010, los valores estimados de mercado de estos instrumentos derivados ascienden a ARS 10.904.196 (pasivo) y ARS 17.458.004 (pasivo), respectivamente, los cuales se exponen en el rubro otros pasivos corrientes y no corrientes del estado de situación patrimonial.

NOTA 8: INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS (continuación)

8.1. Cobertura de tasas de interés (continuación)

Los cambios de medición de estos instrumentos, que han sido reconocidos en la cuenta “Resultados diferidos” incluida en el Patrimonio neto, ascendieron a ARS 1.964.192 (Pérdida diferida) y ARS 7.739.260 (Pérdida diferida), por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2011 y 2010 respectivamente. Por otro lado fueron desafectados e imputados a resultados, ARS 8.518.000 (Pérdida) y ARS 17.362.548 (Pérdida), los que se exponen en el Estado de Resultados en el rubro Resultados financieros y por tenencia generados por pasivos.

1. Contratos de compra a futuro de moneda

En el presente ejercicio, la Sociedad celebró operaciones de compras a futuro de dólares estadounidenses con el objetivo de cubrir el riesgo de cambio de dicha moneda relacionado con sus pasivos financieros.

Al 31 de diciembre de 2011 las coberturas existentes cubrían operaciones por compras de dólares con vencimiento en enero, febrero, marzo, mayo y julio de 2012 por un total de USD 54.400.000, a un precio promedio ponderado de ARS 4,48 por cada dólar.

Como consecuencia de esta operatoria, la Sociedad posee un crédito de ARS 21.621.101 el cual se encuentra expuesto en la línea Créditos por instrumentos financieros derivados del rubro Otros créditos corrientes del Estado de Situación Patrimonial.

En el ejercicio anterior, la Sociedad celebró operaciones de compras a futuro de dólares estadounidenses con el objetivo de cubrir el riesgo de cambio de dicha moneda relacionado con sus pasivos financieros. Estas operaciones fueron liquidadas con anterioridad al 31 de diciembre de 2010, por lo cual, no había activos o pasivos registrados al cierre de ese ejercicio por estos contratos.

Por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2011 y 2010, la Sociedad reconoció en sus Estados Contables por las citadas operaciones y otras que han sido liquidadas, pérdidas de ARS 1.922.100 y ARS 14.147.554, respectivamente, las cuales fueron imputadas en el estado de resultados en el rubro Resultados financieros y por tenencia – Generados por activos.

NOTA 9: COMPRA DE ACCIONES DE LA SOCIEDAD CONTROLANTE, OTRAS EMPRESAS RELACIONADAS Y ACCIONES PROPIAS

- COMPRA DE ACCIONES DE LA SOCIEDAD CONTROLANTE Y OTRAS EMPRESAS RELACIONADAS

Con fecha 23 de marzo de 2010, la Sociedad, adquirió 20.126.200 acciones de Grupo Arcor S.A. (sociedad controlante). El precio de la adquisición ascendió a la suma de USD 75.000.000 (ARS 289.875.000 equivalentes al tipo de cambio del momento de la transacción) pagadero de la siguiente forma: (i) el 50% al momento de celebrarse la compraventa; y (ii) el saldo mediante financiación de la parte vendedora a un plazo de cinco años contados a partir de la celebración de la compraventa, pagadero en cinco cuotas anuales, iguales y consecutivas, con más intereses sobre saldos adeudados. El saldo del precio con más sus intereses se exponen en el rubro Otros pasivos corrientes y no corrientes del Estado de Situación Patrimonial.

El pago del saldo del precio de compra, se encuentra instrumentado por la entrega a la parte vendedora, de pagarés correspondientes al capital, es decir sin incluir intereses, y otros pagarés por los intereses correspondientes al vencimiento del primer año. Dichos pagarés se encuentran avalados por la sociedad controlada Cartocor S.A. Existen pactadas restricciones contractuales a la cesión ordinaria, el endoso y descuento de esos pagarés.

Con fecha 10 de diciembre de 2010, los accionistas de la Sociedad, reunidos en Asamblea General Ordinaria, resolvieron la distribución de estas acciones como un dividendo en especie.

Por contratos separados a los mencionados en el primer párrafo, la Sociedad compró (i) 365 acciones de valor nominal pesos uno (ARS 1) cada una y con derecho a un (1) voto por acción, emitidas por Bagley Argentina S.A. en la suma fija y definitiva de ARS 725, y (ii) 409 acciones emitidas por Alimentos Indal S.A. en la suma fija y definitiva de ARS 30.498.

NOTA 9: COMPRA DE ACCIONES DE LA SOCIEDAD CONTROLANTE, OTRAS EMPRESAS RELACIONADAS Y ACCIONES PROPIAS (continuación)

- ADQUISICIÓN DE ACCIONES PROPIAS

Con fecha 23 de marzo de 2010 por contratos separados a los mencionados en el punto anterior la Sociedad adquirió 15.944 acciones de la clase B, de valor nominal pesos un centavo (ARS 0,01) cada una y con derecho a un voto por acción emitidas por Arcor S.A.I.C. en la suma fija y definitiva de ARS 5.713. Con fecha 30 de septiembre de 2010 la Sociedad transfirió la totalidad de esta tenencia accionaria a su sociedad controlante en la suma fija y definitiva de ARS 5.713, lo cual se expone en el Estado de Evolución del Patrimonio Neto.

NOTA 10: VENTA DE UN INMUEBLE TERRENO

Con fecha 1 de junio de 2011, la Sociedad suscribió la escritura traslativa de dominio de un inmueble terreno ubicado en la ciudad de Córdoba. El precio de venta ascendió a USD 21.000.000, el cual fue cobrado en su totalidad, previo a la suscripción de dicho instrumento.

El resultado generado por esta operación se expone en el Estado de Resultados en el rubro Otros ingresos (egresos) no operativos netos.

NOTA 11: ADOPCIÓN DE LAS NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACIÓN FINANCIERA

La C.N.V., a través de las R.G. Nº 562/09 y 576/10, ha establecido la aplicación de las R.T. Nº 26 y 29 de la F.A.C.P.C.E., que adoptan las N.I.I.F. (IFRS por sus siglas en inglés), emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB, por sus siglas en inglés), para las entidades incluidas en el régimen de oferta pública de la Ley N°17.811, ya sea por su capital o por sus obligaciones negociables, o que hayan solicitado autorización para estar incluidas en el citado régimen.

La aplicación de tales normas resultará obligatoria para la Sociedad a partir del ejercicio que se inicie el 1° de enero de 2012, siendo los primeros estados financieros trimestrales a presentar en estas normas los correspondientes al 31 de marzo de 2012.

En consecuencia, la fecha de transición a las N.I.I.F. para la Sociedad, conforme a lo establecido en la N.I.I.F. 1 “Adopción por primera vez de las N.I.I.F.”, es el 1 de enero de 2011.

Los estados financieros individuales (denominados estados contables individuales en ARG PCGA) de Arcor S.A.I.C. han sido preparados conforme a las Normas Generales y Particulares de valuación y exposición contable exigidas por las R.G. Nº 441/03, 485/05, 487/05 y 494/06 de la C.N.V., las cuales difieren respecto de las N.I.I.F., siendo estas diferencias de medición y exposición.

Conforme a lo establecido por la R.T. Nº 26 de la F.A.C.P.C.E., en los estados financieros individuales de entidades que deban presentar estados financieros consolidados, las inversiones en sociedades controladas, entidades controladas en forma conjunta y entidades en las que se posee influencia significativa, se contabilizarán utilizando el “método de la participación” o “método del valor patrimonial proporcional”. Este criterio difiere del establecido en el párrafo 38 de la N.I.C. 27, según el cual la contabilización debe efectuarse en tales casos, al costo o a su valor razonable. Esta situación constituirá la única excepción a la aplicación integral de N.I.I.F. en los estados financieros individuales.

En Nota 11 a los Estados Contables Consolidados, se exponen las exenciones o dispensas optativas que fueron utilizadas por la Sociedad y sus subsidiarias, considerando la N.I.I.F. 1, en el proceso de conversión de las normas contables vigentes en Argentina (ARG PCGA) a las N.I.I.F.

De acuerdo con lo requerido por las disposiciones de la R.T. Nº 29 de la F.A.C.P.C.E., se incluyen a continuación las conciliaciones del patrimonio neto determinado de acuerdo con ARG PCGA y el determinado de acuerdo con R.T. Nº 26 de la F.A.C.P.C.E. al 31 de diciembre de 2011 y al 1 de enero de 2011 y la conciliación del resultado integral por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2011. En tal sentido, la Sociedad ha considerado, en la preparación de estas conciliaciones, aquellas N.I.I.F. que estima serán aplicables para la preparación de sus estados financieros al 31 de diciembre de 2012.

NOTA 11: ADOPCIÓN DE LAS NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACIÓN FINANCIERA (continuación)

Las partidas y cifras incluidas en estas conciliaciones podrían modificarse en la medida que, cuando se preparen los estados financieros al 31 de diciembre de 2012, las normas que se utilicen fueren diferentes.

Conciliación del patrimonio neto al 31 de diciembre de 2011 y 1 de enero de 2011


	Ref.	31.12.11	01.01.11
AUMENTO / (DISMINUCIÓN)
ARS
Patrimonio neto bajo ARG PCGA		1.975.079.542	1.663.702.324
Ajustes R.T. Nº 26
1. Efecto de los ajustes a N.I.I.F. en la valuación de las inversiones en subsidiarias	(a)	205.229.098	256.182.310
1. Propiedades, planta y equipo y Propiedades de inversión
Costos financieros no capitalizables en Propiedades, planta y equipo	(b)	(2.939.702)	(3.179.274)
Costos financieros no capitalizables en Propiedades de inversión	(b)	(13.906)	(85.136)
1. Activos intangibles
Costos financieros no capitalizables	(b)	(21.455.191)	(21.455.191)
Amortización de activos intangibles con vida útil indefinida	(c)	77.450	77.450
1. Activos biológicos
Cambio de criterio de medición	(d)	(6.238.483)	(7.710.148)
1. Existencias
Cambio de criterio de medición	(e)	(1.628.018)	(53.802.914)
1. Otros ajustes menores		(585.208)	604.264
1. Efecto impositivo de los ajustes a R.T. Nº 26	(f)	11.337.131	29.678.177
Total ajustes R.T. Nº 26		183.783.171	200.309.538
Patrimonio neto bajo R.T. Nº 26		2.158.862.713	1.864.011.862

NOTA 11: ADOPCIÓN DE LAS NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACIÓN FINANCIERA (continuación)

Conciliación del estado de resultado integral al 31 de diciembre de 2011

B.1. Conciliación entre el resultado neto del ejercicio determinado de acuerdo con ARG PCGA y N.I.I.F.

	Ref.	31.12.11
GANANCIA / (PÉRDIDA)
ARS
Ganancia neta bajo ARG PCGA		475.823.410
Ajustes R.T. Nº 26
1. Efecto de los ajustes a N.I.I.F. en la valuación de las inversiones en subsidiarias	(a)	(31.479.761)
1. Propiedades, planta y equipo y Propiedades de inversión
Costos financieros no capitalizables	(b)	310.802
1. Activos biológicos
Cambio de criterio de medición	(d)	1.471.665
1. Existencias
Cambio de criterio de medición	(e)	52.174.896
1. Otros ajustes menores		(1.189.472)
1. Efecto impositivo de los ajustes a R.T. Nº 26	(f)	(18.341.046)
Total ajustes R.T. Nº 26		2.947.084
Ganancia neta bajo R.T. Nº 26		478.770.494

B.2. Conciliación entre las variaciones de los Resultados Diferidos bajo ARG PCGA y los Otros Resultados Integrales bajo R.T. Nº 26

	Ref.	31.12.11
AUMENTO / (DISMINUCIÓN)
ARS
Resultados Diferidos del ejercicio bajo ARG PCGA		6.553.808
Ajustes R.T. Nº 26
1. Efecto de los ajustes a N.I.I.F. en la valuación de las inversiones en subsidiarias	(a)	(19.195.716)
1. Efecto impositivo de los ajustes a N.I.I.F. en Arcorpar S.A.	(f)	(277.734)
Total ajustes R.T. Nº 26		(19.473.450)
Otros resultados integrales del ejercicio bajo R.T. Nº 26		(12.919.642)

NOTA 11: ADOPCIÓN DE LAS NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACIÓN FINANCIERA (continuación)

Explicaciones de los ajustes
Efecto de los ajustes a N.I.I.F. en la valuación de las inversiones en subsidiarias

Surge como consecuencia de aplicar el “método de valor patrimonial proporcional”, a los ajustes de valuación por conversión a N.I.I.F., en cada una de las subsidiarias y entidades controladas en forma conjunta. En Nota 11 a los Estados Contables Consolidados, se describen los principales ajustes incorporados.

Costos financieros no capitalizables

En Nota 11 C. (b) a los estados contables consolidados se expone la explicación de este ajuste (ver Nota 1.5. (b) a los estados contables individuales para referenciar a los montos ajustados).

Amortización de activos intangibles con vida útil indefinida

En Nota 11 C. (c) a los estados contables consolidados se expone la explicación de este ajuste.

Cambio de criterio de medición de activos biológicos

En Nota 11 C. (d) a los estados contables consolidados se expone la explicación de este ajuste.

Cambio de criterio de medición de existencias

En Nota 11 C. (e) a los estados contables consolidados se expone la explicación de este ajuste.

Efecto impositivo de los ajustes a R.T. Nº 26

En Nota 11 C. (f) a los estados contables consolidados se expone la explicación de este ajuste.

Principales diferencias relacionadas con criterios de exposición

D.1. Impactos de la aplicación de la R.T. Nº 26 en el Estado de Situación Financiera

En ARG PCGA, los distintos rubros del Estado de Situación Patrimonial, se exponen en orden decreciente de liquidez, mientras que, según R.T. Nº 26, existe flexibilidad con respecto a esto. La Sociedad ha decidido optar por exponer los rubros en orden creciente de liquidez, lo cual es una práctica habitual en la industria de consumo masivo. Asimismo, se crean nuevas categorías de rubros, los cuales son exigidos por la R.T. Nº 26.

NOTA 11: ADOPCIÓN DE LAS NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACIÓN FINANCIERA (continuación)

Principales diferencias relacionadas con criterios de exposición (continuación)

D.2. Impactos de la aplicación de la R.T. Nº 26 en el Estado de Resultados

Como consecuencia de la aplicación de la R.T. Nº 26, se generarán impactos en la exposición de las causas del resultado neto del ejercicio, como ser ciertas reclasificaciones de gastos comerciales y la eliminación del resultado por tenencia de bienes de cambio y del rubro Otros ingresos (egresos) no operativos.

D.3. Impactos de la aplicación de la R.T. Nº 26 en el Estado de Flujos de Efectivo

En ARG PCGA los efectos de las fluctuaciones de los tipos de cambio sobre el efectivo y equivalentes de efectivo no se presentan como una categoría separada dentro del Estado de Flujos de Efectivo tal como lo requiere la R.T. Nº 26 sino dentro de los flujos de actividades operativas.

El efecto de dicha reclasificación para el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2011 asciende a ARS 25.537.204.

BIENES DE USO ANEXO A


CUENTA PRINCIPAL	V A L O R D E O R I G E N
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	AUMENTOS		DISMINUCIONES		TRANSFERENCIAS (1)	VALOR AL CIERRE DEL EJERCICIO

Máquinas e instalaciones	664.829.088	1.405.598		(1.316.689)		83.047.042	747.965.039
Moldes y herramientas	20.120.811	1.982.332		(4.768)		1.430.088	23.528.463
Muebles y útiles	100.313.487	6.011.144		(303.769)		950.944	106.971.806
Vehículos	23.612.669	7.167.861		(2.033.277)		-	28.747.253
Inmuebles terrenos	22.033.676	-		(708.200)		27.982	21.353.458
Inmuebles edificios	153.696.753	-		(1.351.137)		199.907	152.545.523
Inmuebles instalaciones	233.798.327	90.932		(598.409)		2.379.977	235.670.827
Hacienda de pedigree	30.005.671	(2)	13.989.714	(2) (2.120.595)		-	41.874.790
Alfalf. plantac. y praderas permanentes	212.766	-		-		-	212.766
Cañaverales	41.249.628	(3)	11.519.016	(3)	(18.887.790)	7.655.769	41.536.623
Bienes de uso en tránsito	275.000	330.827		-		-	605.827
Obras en construcción	32.035.745	76.817.215		-		(53.350.406)	55.502.554
Anticipos a proveedores
- Moneda local	34.064	803.808		(4.931)		(629.952)	202.989
Anticipos por oper. de importación
- Moneda local	1.061.673	49.157		(196.053)		(716.751)	198.026
- Moneda extranjera (Anexo G)	9.711.057	44.237.042		(270.404)		(40.964.047)	12.713.648

TOTALES AL 31.12.11	1.332.990.415	164.404.646		(27.796.022)		30.553	1.469.629.592
TOTALES AL 31.12.10	1.249.151.324	96.550.096		(12.711.005)		-	1.332.990.415

Incluye transferencias desde el rubro Otras Inversiones no corrientes.
Incluye ARS 12.446.506 correspondientes a variaciones netas originadas por el resultado por tenencia de activos biológicos. La contrapartida de ese aumento, se expone en la línea “Resultado por tenencia de activos biológicos” del Estado de Resultados. Al 31 de diciembre de 2010 se incluyó ARS 16.515.974 por este concepto.
Incluye ARS 8.342.408 correspondientes a variaciones netas originadas por el resultado por tenencia de activos biológicos. La contrapartida de este aumento, se expone en la línea “Resultado por tenencia de activos biológicos” del Estado de Resultados. Al 31 de diciembre de 2010 se incluyó ARS 12.360.200 por este concepto.

BIENES DE USO ANEXO A (continuación)


CUENTA PRINCIPAL	DEPRECIACIONES						NETO RESULTANTE
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	DISMINUCIONES	TRANSFEREN-CIAS (1)	%	DEL EJERCICIO (4)	ACUMULADAS AL CIERRE DEL EJERCICIO	31.12.11 (Nota 1)	31.12.10 (Nota 1)

Máquinas e instalaciones	(541.436.010)	1.316.689	(2.243)	10	(31.911.967)	(572.033.531)	175.931.508	123.393.078
Moldes y herramientas	(18.209.386)	-	-	20	(2.259.699)	(20.469.085)	3.059.378	1.911.425
Muebles y útiles	(93.040.311)	296.859	-	10	(4.754.213)	(97.497.665)	9.474.141	7.273.176
Vehículos	(16.187.670)	1.952.001	-	20	(3.878.735)	(18.114.404)	10.632.849	7.424.999
Inmuebles terrenos	-	-	-	-	-	-	21.353.458	22.033.676
Inmuebles edificios	(92.274.447)	1.337.988	(42.637)	3	(3.903.941)	(94.883.037)	57.662.486	61.422.306
Inmuebles instalaciones	(165.775.229)	341.711	-	5	(8.371.767)	(173.805.285)	61.865.542	68.023.098
Hacienda de pedigree	(12.044)	-	-	5	(1.500)	(13.544)	41.861.246	29.993.627
Alfalf. plantac. y praderas permanentes	(212.586)	-	-	20	-	(212.586)	180	180
Cañaverales	(22.896.933)	(3) 14.083.030	-	20	(8.922.693)	(17.736.596)	23.800.027	18.352.695
Bienes de uso en tránsito	-	-	-	-	-	-	605.827	275.000
Obras en construcción	-	-	-	-	-	-	55.502.554	32.035.745
Anticipos a proveedores
- Moneda local	-	-	-	-	-	-	202.989	34.064
Anticipos por oper. de importación
- Moneda local	-	-	-	-	-	-	198.026	1.061.673
- Moneda extranjera (Anexo G)	-	-	-	-	-	-	12.713.648	9.711.057

TOTALES AL 31.12.11	(950.044.616)	19.328.278	(44.880)		(64.004.515)	(994.765.733)	474.863.859
TOTALES AL 31.12.10	(901.135.858)	10.339.967	-		(59.248.725)	(950.044.616)		382.945.799

El destino contable de las depreciaciones del ejercicio se informa en el Anexo H.

ACTIVOS INTANGIBLES ANEXO B


CUENTA PRINCIPAL	V A L O R D E O R I G E N				A M O R T I Z A C I O N E S				NETO RESULTANTE
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	AUMENTOS	DISMINU-CIONES	VALOR AL CIERRE DEL EJERCICIO	ACUMULA-DAS AL INICIO DEL EJERCICIO	DISMINUCIO-NES	DEL EJERCICIO (1)	ACUMULA-DAS AL CIERRE DEL EJERCICIO	31.12.11 (Nota 1)	31.12.10 (Nota 1)

Marcas de fábrica y registros de diseños	19.745.815	-	-	19.745.815	(18.274.265)	-	-	(18.274.265)	1.471.550	1.471.550
Licencias, software y otros	23.548.841	30.169.356	-	53.718.197	(5.372.589)	-	(10.677.648)	(16.050.237)	37.667.960	18.176.252
Cargos directos por comb. de negocios
- Groupe Danone	11.731.250	-	-	11.731.250	(11.731.250)	-	-	(11.731.250)	-	-
- La Campagnola S.A.C.I.	4.512.115	-	-	4.512.115	(4.512.115)	-	-	(4.512.115)	-	-

TOTALES AL 31.12.11	59.538.021	30.169.356	-	89.707.377	(39.890.219)	-	(10.677.648)	(50.567.867)	39.139.510
TOTALES AL 31.12.10	43.966.536	15.611.507	(40.022)	59.538.021	(34.318.049)	40.022	(5.612.192)	(39.890.219)		19.647.802

El destino contable de las amortizaciones del ejercicio se informa en Nota 2.10.

INVERSIONES EN ACCIONES Y OTROS VALORES NEGOCIABLES, PARTICIPACIONES EN OTRAS SOCIEDADES Y VALORES LLAVES POR ADQUISICIONES


EMISOR Y CARACTERISTICAS DE LOS VALORES	VALOR NOMINAL		CANTIDAD	VALOR DE COSTO AJUSTADO	VALOR DE LIBROS
31.12.11 (Nota 1)	31.12.10 (Nota 1)

INVERSIONES NO CORRIENTES
ACCIONES SIN COTIZACIÓN
- Otros	-		990	1.691	1.035	1.035
SUBTOTAL				1.691	1.035	1.035

ACCIONES SOCIEDADES RELACIONADAS
- Agrofrutos S.A.	1,00		16.444	35.725	19.170	19.750
- Alica S.A.	0,01		171.995.272	4.457.361	315.739	8.067.659
- Alimentos Indal S.A.	(1)	-	309.676	8.634.454	27.740.081	25.725.841
- Arcor A.G. (S.A., Ltd.)	(2)	10,00	430.000	10.002.093	26.819.357	24.983.675
- Arcor do Brasil Ltda.	(3)	1,00	179.971.708	361.551.804	264.295.913	253.543.801
- Arcor Canadá Inc.	(4)	1,00	99	218	1.121.635	843.897
- Arcor U.S.A. Inc.	(5)	1,00	9.990	26.940	21.097.283	16.192.437
- Arcorpar S.A.	(6)	10.000,00	640.000	1.733.860	21.446.347	14.124.597
- Bagley Latinoamérica S.A.	(7)	1,00	49.700.611	198.446.046	546.340.267	452.540.351
- Bagley Argentina S.A.		1,00	391	725	1.099	740
- Candy S.A.		0,01	126.296.536	3.292.318	52.698.401	40.988.506
- Carlisa S.A.		1,00	1.782.000	2.375.424	10.333.592	10.876.206
- Cartocor Chile S.A.	(1)	-	1.845	1.545	10.592	11.304
- Cartocor de Perú S.A.	(8)	1,00	8.916	11.223	5.504	5.980
- Cartocor do Brasil Ind., Com. e Serv. Ltda.	(3)	1,00	1	2.912	-	-
- Cartocor S.A.		1,00	7.399.778	26.747.470	376.147.670	366.139.207
- Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I.		0,01	233.027.936	2.307.295	3.206.994	1.415.655
- Converflex Argentina S.A.		1,00	1.000	125	1.773	1.790
- Converflex S.A.		0,01	163.836.000	6.774.387	13.073.944	8.438.067
- Dos en Uno do Brasil Imp. e Com de Alim. Ltda.	(3)	10,00	300.000	5.684.710	188.772	205.540
- Dulciora S.A.		0,01	138.968.449	279.023	16.433.707	20.773.326
- Flexiprin S.A.		0,01	161.387.809	4.039.648	7.366.972	8.872.650
- Frutos de Cuyo S.A.		0,01	624.937.500	28.798.542	44.286.716	61.572.898
- GAP Inversora S.A.		1,00	33.686	52.742	14.963	17.450
- GAP International Holding S.A.	(5)	-	999	153.946	75.704.271	54.127.786
- Hegolo S.A. (Nota 1.5.i)		1,00	49.950	509.809	(610.329)	(509.251)
- Indalar S.A. (Nota 1.5.i)		1,00	291.885	5.014.942	(2.100.818)	(486.525)
- Industria de Alimentos Dos en Uno S.A.	(1)	-	158.156.365	165.825.127	317.388.803	273.083.546
- Industria Dos en Uno de Colombia Ltda.	(9)	2.550,00	636.685	6.798.000	3.335.650	4.298.478
- La Campagnola S.A.C.I.		1,00	149.637.322	192.673.032	195.082.787	164.519.998
- Productos Naturales S.A.		0,01	133.786.620	4.188.730	6.572.225	6.566.157
- Unidal México S.A. de C.V.	(10)	700,00	1.139.481	129.641.845	143.693.892	122.582.304
- Unidal Venezuela S.A.	(11)	1,00	2.510.172	599.200	10.855.063	2.654.641
- Van Dam S.A.	(12)	1.000,00	70.000	33.459.328	39.556.671	29.336.940
SUBTOTAL				1.204.120.549	2.222.444.706	1.971.535.401
Saldo expuesto en otros pasivos (Nota 1.5.i), neto de los aportes irrevocables				-	2.228.744	513.373
SUBTOTAL				1.204.120.549	2.224.673.450	1.972.048.774

(1) Pesos Chilenos, (2) Francos Suizos, (3) Reales, (4) Dólares Canadienses, (5) Dólares Estadounidenses, (6) Guaraníes, (7) Euros, (8) Nuevos Soles, (9) Pesos Colombianos, (10) Pesos Mexicanos, (11) Bolívares Fuertes y (12) Pesos Uruguayos.

INVERSIONES EN ACCIONES Y OTROS VALORES NEGOCIABLES, PARTICIPACIONES EN OTRAS SOCIEDADES Y VALORES LLAVES POR ADQUISICIONES (continuación)


EMISOR Y CARACTERISTICAS DE LOS VALORES	VALOR DE COSTO AJUSTADO	VALOR DE LIBROS
31.12.11 (Nota 1)	31.12.10 (Nota 1)

*VALORES LLAVE DE NEGOCIO ()**	147.339.406	147.339.406	147.339.406

SUBTOTAL	147.339.406	147.339.406	147.339.406

APORTES IRREVOCABLES SOCIEDADES RELACIONADAS
- Arcor Canadá Inc.	807.407	807.407	807.407
- Arcor A.G. (S.A., Ltd.)	1.184	1.184	1.184
- Arcor U.S.A. Inc.	10.278.944	10.278.937	10.278.944
- Carlisa S.A.	4.352.562	4.352.562	4.352.562
- Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I.	-	-	1.830.636
- Hegolo S.A. (Nota 1.5.i)	482.403	482.403	482.403
SUBTOTAL	15.922.500	15.922.493	17.753.136

OTROS APORTES IRREVOCABLES Y CUOTAS SOCIALES
- Diversos	569.070	569.070	569.070
SUBTOTAL	569.070	569.070	569.070
TOTAL		2.388.505.454	2.137.711.421

(*) Ver nota 1.5.i. a los Estados Contables Individuales.

INVERSIONES EN ACCIONES Y OTROS VALORES NEGOCIABLES Y PARTICIPACIONES EN OTRAS SOCIEDADES Y VALORES LLAVES POR ADQUISICIONES ANEXO C (continuación)


EMISOR Y CARACTERÍSTICAS DE LOS VALORES	I N F O R M A C I Ó N S O B R E E L E M I S O R
ACTIVIDAD PRINCIPAL	Ú L T I M O E S T A D O C O N T A B L E
ACCIONES SOCIEDADES RELACIONADAS	FECHA	*CAPITAL SOCIAL ()**	RESULTADOS	PATRIMONIO NETO	%	V.P.P.
- Agrofrutos S.A.	Agropecuaria	31.12.11	4.266.814	231.370	3.916.742	0,48943	19.170
- Alica S.A.	Fábrica de Alimentos en Polvo	31.12.11	1.720.000	(7.603.463)	475.176	99,99725	315.739
- Alimentos Indal S.A.	Fábrica de Conservas de Frutas	31.12.11	5.333.707	2.081.807	27.844.725	99,99968	27.740.081
- Arcor A.G. (S.A., Ltd.)	Sociedad de Inversión y Prestación de servicios	31.12.11	10.000.765	2.473.844	27.912.746	100,00000	26.820.541
- Arcor Canadá Inc.	Comercialización de Productos Alimenticios	31.12.11	100	297.095	1.964.570	99,00000	1.929.042
- Arcor do Brasil Ltda.	Fábrica de Chocolates y Golosinas	31.12.11	252.228.371	(20.575.222)	318.509.386	84,27141	264.295.913
- Arcor U.S.A. Inc.	Comercialización de Productos Alimenticios	31.12.11	26.830	4.833.476	31.473.918	99,90000	31.376.220
- Arcorpar S.A.	Comercialización de Productos Alimenticios	31.12.11	6.798.302	32.270.336	43.217.859	50,00000	21.446.347
- Bagley Argentina S.A.	Fábrica de Galletitas	31.12.11	231.114.974	211.905.055	649.861.385	0,00017	1.099
- Bagley Latinoamérica S.A.	Sociedad de Inversiones	31.12.11	385.934.024	183.609.018	1.075.049.383	51,00000	546.340.267
- Candy S.A.	Fábrica de Golosinas	31.12.11	1.263.000	35.649.598	53.535.352	99,99726	52.698.401
- Carlisa S.A.	Fábrica de Galletitas	31.12.11	1.800.000	544.823	14.834.498	99,00000	14.686.154
- Cartocor Chile S.A.	Fáb. y comercialización de Env. de Cartón corrugado	31.12.11	97.662.477	(5.061.569)	75.315.733	0,01406	10.592
- Cartocor de Perú S.A.	Fábrica de Envases de Cartón Corrugado	31.12.11	1.111.489	(198.089)	550.488	0,99997	5.504
- Cartocor do Brasil Ind., Com. e Serv. Ltda.	Fábrica de Envases de Cartón Corrugado	31.12.11	1.223.980	231.535	1.215.635	0,00016	-
- Cartocor S.A.	Fábrica de Cartón Corrugado	31.12.11	7.400.000	98.055.325	390.644.329	99,99700	376.147.670
- Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I.	Serv. de hotelería y operaciones inmob. y de inversión	31.12.11	500.000	(39.328)	2.321.979	99,92857	3.206.994
- Converflex Argentina S.A.	Fábrica de Films Plásticos	31.12.11	100.000	(506.125)	53.223.482	0,00333	1.773
- Converflex S.A.	Fábrica de Films Plásticos	31.12.11	1.640.000	3.594.443	14.114.665	99,90000	13.073.944
- Dos en Uno do Brasil Imp. e Com de Alim. Ltda.	Comercialización de Productos Alimenticios	31.12.11	7.060.737	(63.558)	715.520	26,38242	188.772
- Dulciora S.A.	Fábrica de Dulces	31.12.11	1.389.774	642.093	18.090.187	99,99360	16.433.707
- Flexiprin S.A.	Convertidor de Flexibles	31.12.11	1.614.000	494.209	7.367.528	99,99245	7.366.972
- Frutos de Cuyo S.A.	Fábrica de Conservas	31.12.11	6.250.000	(12.532.783)	44.557.018	99,99000	44.286.716
- GAP International Holding S.A.	Sociedad de inversión y prestación de servicios	31.12.11	152.100	54.497.469	75.780.052	99,90000	75.704.271
- GAP Inversora S.A.	Sociedad de Inversiones	31.12.11	673.723	(40.490)	299.254	5,00000	14.963
- Hegolo S.A.	Comercialización de Helados y Cremas Heladas	31.12.11	350.000	(101.180)	(128.205)	99,90000	(127.926)
- Indalar S.A.	Portuaria	31.12.11	304.046	(1.681.556)	(2.188.352)	96,00000	(2.100.818)
- Industria de Alimentos Dos en Uno S.A.	Fab. y Comercialización de Productos Alimenticios	31.12.11	78.721.964	46.194.580	320.888.220	99,99999	317.388.803
- Industria Dos en Uno de Colombia Ltda.	Comercialización de Productos Alimenticios	31.12.11	2.620.699	(1.520.250)	5.363.612	62,85658	3.335.650
- La Campagnola S.A.C.I.	Fábrica de Dulces y Conservas	31.12.11	149.787.109	37.024.280	199.980.821	99,90000	195.082.787
- Productos Naturales S.A.	Fábrica de Esencias	31.12.11	1.338.000	306.071	6.572.883	99,99000	6.572.225
- Unidal México S.A. de C.V.	Comercialización de Productos Alimenticios	31.12.11	234.964.200	814.192	146.301.197	99,99983	143.693.892
- Unidal Venezuela S.A.	Comercialización de Productos Alimenticios	31.12.11	3.525.055	8.202.824	10.955.909	99,99960	10.855.063
- Van Dam S.A.	Comercialización de Productos Alimenticios	31.12.11	7.287.160	10.430.908	39.860.386	100,00000	39.556.671

(*) Expresados en pesos argentinos.

MAYOR VALOR DE ACTIVOS ANEXO D


CUENTA PRINCIPAL	V A L O R D E O R I G E N			D E P R E C I A C I O N E S					NETO RESULTANTE
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	DISMINUCIO-NES	VALOR AL CIERRE DEL EJERCICIO	ACUMULADAS AL INICIO DEL EJERCICIO	DISMINUCIO-NES	DEL EJERCICIO (1)	ACUMULADAS AL CIERRE DEL EJERCICIO	PREVISIÓN POR DESVALORIZA-CIONES (2)	31.12.11 (Nota1)	31.12.10 (Nota1)

Bienes de uso por adquisición
La Campagnola S.A.C.I.	22.020.943	(361.619)	21.659.324	(14.277.398)	148.784	(1.465.227)	(15.593.841)	-	6.065.483	7.743.545

SUBTOTAL	22.020.943	(361.619)	21.659.324	(14.277.398)	148.784	(1.465.227)	(15.593.841)	-	6.065.483	7.743.545

Adquisición de otras inversiones
Indalar S.A.	4.355.791	-	4.355.791	-	-	-	-	-	4.355.791	4.355.791

SUBTOTAL	4.355.791	-	4.355.791	-	-	-	-	-	4.355.791	4.355.791

Crédito por promoción industrial
Estirenos S.A.	26.289.006	-	26.289.006	(23.916.246)	-	(2.372.760)	(26.289.006)	-	-	1.799.043

SUBTOTAL	26.289.006	-	26.289.006	(23.916.246)	-	(2.372.760)	(26.289.006)	-	-	1.799.043
TOTALES AL 31.12.11	52.665.740	(361.619)	52.304.121	(38.193.644)	148.784	(3.837.987)	(41.882.847)	-	10.421.274
TOTALES AL 31.12.10	52.665.740	-	52.665.740	(34.208.165)	-	(3.985.479)	(38.193.644)	(573.717)		13.898.379

El destino contable de las depreciaciones del ejercicio se informa en Nota 2.11., dentro de la cuenta “Variación neta de otras inversiones”.
Nota 1.5.m. y Anexo E a los Estados Contables Individuales.

OTRAS INVERSIONES ANEXO D (continuación)


CUENTA PRINCIPAL - CARACTERÍSTICAS	VALOR DE COSTO	VALOR REGISTRADO
31.12.11 (Nota 1)	31.12.10 (Nota 1)

INVERSIONES CORRIENTES
Depósitos a plazo fijo
En moneda extranjera (Anexo G)	44.772.000	44.772.000	348.807.313
Fondos comunes de inversión
En moneda extranjera (Anexo G)	15.751.997	17.541.816	15.753.224
Títulos públicos
En moneda extranjera (Anexo G)	474.937	558.584	519.552

SUBTOTAL	60.998.934	62.872.400	365.080.089

INVERSIONES NO CORRIENTES
Títulos públicos
En moneda extranjera (Anexo G)	2.374.687	2.665.000	2.952.000

SUBTOTAL	2.374.687	2.665.000	2.952.000
TOTALES AL 31.12.11	63.373.621	65.537.400
TOTALES AL 31.12.10	367.551.424		368.032.089

OTRAS INVERSIONES ANEXO D (continuación)


CUENTA PRINCIPAL	V A L O R D E O R I G E N					D E P R E C I A C I O N E S					NETO RESULTANTE
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	AUMENTOS	DISMINU- CIONES	TRANSFE-RENCIAS (1)	VALOR AL CIERRE DEL EJERCICIO	ACUMULA-DAS AL INICIO DEL EJERCICIO	DISMINU- CIONES	TRANSFE- RENCIAS (1)	DEL EJERCICIO (2)	ACUMULA-DAS AL CIERRE DEL EJERCICIO	31.12.11 (Nota 1)	31.12.10 (Nota 1)

Forestación	1.620.525	-	-	-	1.620.525	-	-	-	-	-	1.620.525	1.620.525
Construcciones y viviendas	3.322.641	-	-	-	3.322.641	(3.026.894)	-	-	(14.793)	(3.041.687)	280.954	295.747
Máquinas y equipos	339.149	-	-	(2.243)	336.906	(339.149)	-	2.243	-	(336.906)	-	-
Muebles y útiles	570.499	-	-	-	570.499	(522.302)	-	-	(10.722)	(533.024)	37.475	48.197
Vehículos	15.095	-	-	-	15.095	(15.095)	-	-	-	(15.095)	-	-
Terrenos	6.190.422	338.187	(1.741.995)	(27.984)	4.758.630	-	-	-	-	-	4.758.630	6.190.422
Edificios	1.651.053	-	(77.190)	(49.842)	1.524.021	(1.395.261)	77.190	42.637	(43.402)	(1.318.836)	205.185	255.792
Instalaciones	1.081.210	-	-	49.516	1.130.726	(455.331)	-	-	(61.155)	(516.486)	614.240	625.879

TOTALES AL 31.12.11	14.790.594	338.187	(1.819.185)	(30.553)	13.279.043	(5.754.032)	77.190	44.880	(130.072)	(5.762.034)	7.517.009
TOTALES AL 31.12.10	15.016.438	-	(225.844)	-	14.790.594	(5.814.999)	196.088	-	(135.121)	(5.754.032)		9.036.562

Incluye transferencias hacia el rubro Bienes de Uso.
Las depreciaciones del ejercicio se exponen dentro del rubro Resultado de inversiones permanentes (Nota 2.11.), en la cuenta “Variación neta de otras inversiones”.

PREVISIONES ANEXO E


R U B R O S	SALDOS AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO CONVERSIÓN	AUMENTOS	DISMINUCIONES	APLICACIONES	SALDOS AL CIERRE DEL EJERCICIO (Nota 1)

INCLUIDAS EN EL ACTIVO
Corrientes
Créditos por ventas (Nota 2.2.)
Para deudores incobrables
Moneda local	8.756.070	-	(1) 1.412.478	(2) (1.254.563)	-	8.913.985
Moneda extranjera (Anexo G)	3.878.060	323.172	(1) 1.451.765	(2) (2.292.510)	(927.177)	2.433.310

Otros créditos (Nota 2.3.)
Por reintegros a percibir
Moneda local	456.851	-	-	-	-	456.851
Moneda extranjera (Anexo G)	3.227.590	-	(2) 2.113.349	(1.980.262)	-	3.360.677
Por otros créditos incobrables	1.864.986	-	(4) 528.452	(4) (71.465)	-	2.321.973

No corrientes
Otros créditos (Nota 2.3.)
Por cert. a recibir Ley 23.697	99.827	-	-	-	-	99.827
Por otros créditos incobrables	18.510.725	-	(4) 333.548	-	(17.449.344)	1.394.929

Inversiones
Por otras inversiones	573.717	-	-	(3) (573.717)	-	-

INCLUIDAS EN EL PASIVO
Corrientes
Para juicios laborales, civiles y comerciales	10.273.047	-	(1) 5.878.168	(2) (352.378)	(70.666)	15.728.171
Para contingencias	3.653.270	-	(4) 12.685.358	(4) (4.465.679)	-	11.872.949

No corrientes
Para juicios laborales, civiles y comerciales	7.335.236	-	(1) 1.381.779	(2) (528.664)	(38.697)	8.149.654
Para contingencias	16.438.056	-	(4) 8.239.437	(4) (9.136.818)	-	15.540.675

TOTALES AL 31.12.11	75.067.435	323.172	34.024.334	(20.656.056)	(18.485.884)	70.273.001
TOTALES AL 31.12.10	46.679.301	137.853	43.513.696	(14.082.464)	(1.180.951)	75.067.435

La contrapartida contable de los aumentos del ejercicio se informa en Anexo H y en el Estado de Resultados en el rubro Resultados financieros generados por pasivos.
La contrapartida contable de los aumentos y disminuciones del ejercicio se informa en Otros ingresos operativos netos (Nota 2.10.) y en el Estado de resultados en el rubro Resultados financieros generados por pasivos.
La contrapartida contable de la disminución del ejercicio se informa en Resultados de inversiones permanentes (Nota 2.11.) en la cuenta “Variación neta de otras inversiones”.
La contrapartida contable de los aumentos y disminuciones del ejercicio se informa en Otros ingresos (egresos) no operativos netos (Nota 2.12.).

COSTO DE LOS BIENES VENDIDOS Y SERVICIOS PRESTADOS ANEXO F


ACTIVIDAD PRINCIPAL	31.12.11 (Nota 1)		31.12.10 (Nota 1)

Existencia al comienzo del ejercicio (Nota 2.4.):
Mercadería de reventa	3.904.950
Productos terminados	304.560.835
Productos en proceso	15.556.222
Materias primas y materiales	259.681.061
Maquinarias en construcción y terminadas	145.488	583.848.556	298.280.247
Compras del ejercicio		1.569.202.662	1.477.888.553
Gastos del ejercicio (Anexo H)
Sueldos, jornales y cargas sociales	575.018.442
Depreciaciones de bienes de uso	52.045.041
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	159.160.555
Otros gastos	349.519.584	1.135.743.622	878.708.098
Resultado por tenencia (Estado de Resultados)		51.012.215	123.092.279
Existencia al final del ejercicio (Nota 2.4.):
Mercadería de reventa	(163.078)
Productos terminados	(365.335.655)
Productos en proceso	(13.638.794)
Materias primas y materiales	(252.598.383)	(631.735.910)	(583.848.556)

TOTAL COSTO DE LOS BIENES VENDIDOS Y SERVICIOS PRESTADOS		2.708.071.145	2.194.120.621


ACTIVIDAD AGROPECUARIA	31.12.10 (Nota 1)		31.12.10 (Nota 1)

Existencia al comienzo del ejercicio (Nota 2.4.):
Productos agropecuarios	9.609.242
Terminados – Hacienda	2.300.058
En crecimiento - Semillas, forrajes y otros	3.706.950	15.616.250	11.752.898
Compras del ejercicio		33.608.724	37.915.243
Gastos del ejercicio (Anexo H)
Sueldos, jornales y cargas sociales	4.836.401
Depreciaciones de bienes de uso	382.535
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	617.141
Otros gastos	39.789.936	45.626.013	38.788.990
Resultado por tenencia (Estado de Resultados)		4.432.660	1.502.871
Existencia al final del ejercicio (Nota 2.4.):
Productos agropecuarios	(11.990.294)
Terminados - Hacienda	(2.722.901)
En crecimiento - Semillas, forrajes y otros	(3.430.587)	(18.143.782)	(15.616.250)

TOTAL COSTO DE LA PRODUCCIÓN AGROPECUARIA		81.139.865	74.343.752

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA ANEXO G


RUBROS	MONTO EN MONEDA EXTRANJERA	CLASE DE MONEDA EXTRANJERA	CAMBIO VIGENTE	MONTO EN MONEDA LOCAL AL
31.12.11 (Nota 1)		31.12.10 (Nota 1)

ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja y bancos
Caja	92.340	USD	4,26400	393.740
Depósitos en cuenta corriente en bancos locales	8.915.580	USD	4,26400	38.016.033
	131.792	EUR	5,53380	729.311
Depósitos en cuenta corriente en bancos del exterior	1.452.997	USD	4,26400	6.195.579
	1.020.643	EUR	5,53380	5.648.034	50.982.697	34.325.669

Inversiones
Depósitos a plazo fijo	10.500.000	USD	4,26400	44.772.000
Fondos comunes de inversión	4.113.934	USD	4,26400	17.541.816
Títulos públicos	131.000	USD	4,26400	558.584	62.872.400	365.080.089

Créditos por ventas
Comunes	27.429.248	USD	4,26400	116.958.314
	207.710	EUR	5,53380	1.149.426
Sociedades relacionadas (Nota 4)	52.468.313	USD	4,26400	223.724.887
	2.994.723	EUR	5,53380	16.572.198
Previsión para deudores incobrables	(570.664)	USD	4,26400	(2.433.310)	355.971.515	303.431.505

Otros créditos
Reintegros a percibir	7.863.888	USD	4,26400	33.531.620
Depósitos en garantía	19.935	USD	4,26400	85.004
Deudores realización inversiones	192.252	USD	4,26400	819.764
Reembolsos de I.V.A.	442.650	USD	4,26400	1.887.459
Anticipos a proveedores	160.328	USD	4,30400	690.052
	35.308	EUR	5,58620	197.238
Otras créditos a cobrar sociedades relacionadas (Nota 4)	100	EUR	5,53380	553
	20.036	USD	4,26400	85.432
Diversos	265.455	USD	4,26400	1.131.902
Créditos por instrumentos financieros derivados	5.070.615	USD	4,26400	21.621.101
Previsión reintegros a percibir	(788.151)	USD	4,26400	(3.360.677)	56.689.448	34.483.360

Bienes de cambio
Anticipos operaciones de importación	174.764	USD	4,30400	752.185
	105.274	EUR	5,58620	588.082	1.340.267	756.339

TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE					527.856.327	738.076.962

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA ANEXO G (continuación)


RUBROS	MONTO EN MONEDA EXTRANJERA	CLASE DE MONEDA EXTRANJERA	CAMBIO VIGENTE	MONTO EN MONEDA LOCAL AL
31.12.11 (Nota 1)		31.12.10 (Nota 1)

ACTIVO
ACTIVO NO CORRIENTE
Otros créditos
Diversos	151.998	USD	4,26400	648.120
Dividendos a cobrar soc. relac. mon. ext. (Nota 4)	1.526.958	VEB	0,8045	1.228.438	1.876.558	1.779.593
Inversiones
Títulos públicos	625.000	USD	4,26400	2.665.000
Acciones, deb. y otros títulos emitidos en serie Sociedades Relacionadas (*)	-	-	-	1.499.600.101
Aportes irrevocables a capitalizar por Sociedades Relacionadas (*)	-	-	-	11.087.528	1.513.352.629	1.296.226.087
Bienes de uso
Anticipos por operaciones de importación	512.452	USD	4,22987	2.167.606
	1.796.066	EUR	5,63188	10.115.227
	616.800	SEK	0,64128	395.543
	7.502	CHF	4,70171	35.272	12.713.648	9.711.057

TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE					1.527.942.835	1.307.716.737
TOTAL DEL ACTIVO					2.055.799.162	2.045.793.699

PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Cuentas por pagar
Comunes	23.444.493	USD	4,30400	100.905.098
	1.321.420	EUR	5,58620	7.381.716
	29.836	GBP	6,69750	199.827
	170.036	JPY	4,38410	745.455	109.232.096	128.480.664
Sociedades relacionadas (Nota 4)
	3.415.959	USD	4,30400	14.702.289
	873.997	EUR	5,58620	4.882.325	19.584.614	16.663.028
Préstamos
Bancarios	34.329.145	USD	4,30400	147.752.640
Obligaciones negociables	2.094.444	USD	4,30400	9.014.489	156.767.129	336.275.825

Anticipos de clientes	1.569.182	USD	4,26400	6.690.992	6.690.992	2.678.570

Otros pasivos documentados	11.247.756	USD	4,30400	48.410.342	48.410.342	46.664.272

Pasivo por cobertura tasa de interés (Nota 8)	2.171.291	USD	4,30400	9.345.235	9.345.237	9.133.629

TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE					350.030.410	539.895.988
PASIVO NO CORRIENTE
Préstamos
Bancarios	71.159.888	USD	4,30400	306.272.158
Obligaciones negociables	200.000.000	USD	4,30400	860.800.000	1.167.072.158	1.249.417.795

Otros pasivos documentados	22.500.000	USD	4,30400	96.840.000	96.840.000	118.418.519

Pasivo por cobertura tasa de interés (Nota 8)	362.212	USD	4,30400	1.558.959	1.558.959	8.324.375

TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE					1.265.471.117	1.376.160.689
TOTAL DEL PASIVO					1.615.501.527	1.916.056.677

(*) Las monedas de origen de estos activos se revelan en el Anexo C.

ANEXO H


R U B R O S	GASTOS DE PRODUCCIÓN	GASTOS DE PRODUCCIÓN AGROPECUARIA	GASTOS DE ADMINISTRACIÓN	GASTOS DE COMERCIALI-ZACIÓN	TOTALES AL 31.12.11	TOTALES AL 31.12.10 (1)

Retribución de admin., directores y síndicos	-	-	29.969.999	-	29.969.999	23.691.232
Honorarios y retribuciones por servicios	4.357.766	299.525	21.571.420	28.541.494	54.770.205	56.000.074
Sueldos, jornales y cargas sociales	575.018.442	4.836.401	159.864.006	228.754.123	968.472.972	722.706.493
Impuestos, tasas y contribuciones	998.611	415.281	2.175.906	5.074.236	8.664.034	6.163.532
Impuestos directos	-	-	-	89.468.991	89.468.991	66.224.360
Fletes y acarreos	66.299.369	2.952.267	-	104.092.441	173.344.077	136.411.364
Combustibles y lubricantes	10.500.582	834.029	-	3.020.864	14.355.475	8.904.361
Gastos de exportación	-	-	-	38.429.659	38.429.659	31.914.202
Servicios de terceros	87.929.217	14.365.807	19.700.166	86.521.556	208.516.746	172.379.574
Conservación de bienes de uso	99.367.137	2.900.373	3.536.215	13.526.468	119.330.193	89.118.854
Depreciación de bienes de uso	52.045.041	382.535	3.737.673	7.839.266	64.004.515	59.248.725
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	159.160.555	617.141	6.496.434	10.687.594	176.961.724	148.997.851
Gastos de viaje, movilidad y estadía	11.754.370	131.395	19.037.126	16.080.916	47.003.807	35.587.618
Servicios bancarios	-	-	7.334.212	-	7.334.212	7.015.869
Gastos generales varios	44.809.781	15.856.958	8.656.254	58.415.331	127.738.324	104.398.174
Alquileres y arrendamientos	3.681.799	1.949.523	4.421.091	14.193.313	24.245.726	20.942.298
Seguros	5.901.718	41.756	735.762	1.335.598	8.014.834	7.083.095
Sistemas y software de aplicación	7.918.563	13.280	3.783.699	12.351.233	24.066.775	14.115.867
Calidad y medio ambiente	5.066.066	28.984	-	-	5.095.050	3.129.454
Publicidad y propaganda	-	-	-	138.123.565	138.123.565	131.280.137
Quebranto por deudores incobrables	-	-	-	2.864.243	2.864.243	3.292.069
Quebranto por juicios laborales y otros	934.605	758	251.274	5.091.775	6.278.412	5.618.994
Deudores incobrables	-	-	-	94.248	94.248	69.790

TOTALES AL 31.12.11	1.135.743.622	45.626.013	291.271.237	864.506.914	2.337.147.786
TOTALES AL 31.12.10	878.708.098	38.788.990	224.701.191	712.095.708		1.854.293.987

No incluye el efecto de ociosidad / improductividad de los recursos originados por conflictos gremiales, ocurridos durante el primer semestre del año 2010 por un monto estimado de ARS 4.495.627, los cuales se exponen en el rubro Otros ingresos operativos netos (Nota 2.10.).

R E S E Ñ A I N F O R M A T I V A

Consolidada

al 31 de diciembre de 2011

I COMENTARIO SOBRE LAS ACTIVIDADES DEL GRUPO ARCOR

CONSIDERACIONES PREVIAS

Al finalizar el ejercicio económico Nº 51 comprendido entre el 1 de enero y 31 de diciembre de 2011, las ventas del Grupo, en volúmenes físicos, han experimentado un aumento del 3% con respecto al ejercicio anterior, mientras que el aumento de ventas en términos monetarios fue del 24,5%.

La participación de las ventas a terceros de las empresas controladas del exterior sobre el total de ventas del Grupo al 31 de diciembre de 2011 y 2010 es del 36% y del 38%, respectivamente.

En Argentina, los volúmenes físicos de ventas a terceros de mercado interno a nivel consolidado en los negocios de consumo masivo registraron un aumento del 4,0% con respecto al ejercicio anterior, mientras que el nivel de ventas de mercado interno en los negocios industriales el aumento fue del 8,7%.

En las sociedades controladas del exterior, en los negocios de consumo masivo, hubo un aumento de ventas en volúmenes físicos a terceros en sus mercados internos del 1,9 % con respecto al ejercicio anterior. En Brasil, el negocio de golosinas y chocolates tuvo una disminución de sus ventas netas del 1,5% en volúmenes físicos con respecto al ejercicio anterior, mientras que Chile tuvo una disminución de ventas en volúmenes físicos del 1,0%. Las sociedades que conforman la asociación regional con Danone en el negocio galletitas tuvieron un aumento en sus ventas consolidadas a terceros del 2,9% en volúmenes físicos con respecto al ejercicio anterior. Las restantes sociedades controladas del exterior tuvieron un incremento de ventas del 26,5% en términos monetarios con respecto al año anterior, destacándose la continuidad del crecimiento en los niveles de ventas en México, Paraguay, Uruguay, Bolivia, Estados Unidos y Ecuador.

La Sociedad continúa con su política de mantener niveles adecuados de liquidez para el cumplimiento de sus obligaciones. Al 31 de diciembre de 2011 el nivel de liquidez del Grupo asciende a ARS 424.303.552 con una disminución de ARS 327.404.021 con respecto a la posición al inicio del ejercicio, con un flujo neto de efectivo generado en las operaciones de ARS 667.840.062, una disminución neta de obligaciones bancarias y financieras de ARS 332.114.124 y adquisiciones de bienes de uso, intangibles y otros activos no corrientes pagadas de ARS 534.055.101.

Los niveles de producción de las distintas Divisiones del Grupo Arcor al 31 de diciembre de 2011, comparativamente tuvieron el siguiente comportamiento:


	Aumento / (Disminución) Acum. al 31.12.11 Vs. Acum. al 31.12.10	Aumento / (Disminución) 4° Trim. 2011 Vs. 3° Trim. 2011	Aumento / (Disminución) 4° Trim. 2011 Vs. 4° Trim. 2010
DIVISIONES DE CONSUMO	2,79%	8,98%	8,88%
DIVISIONES INDUSTRIALES	5,07%	(17,81)%	2,25%

INVERSIONES Y REALIZACIONES (*)

Los montos de las principales inversiones del ejercicio, entre otras, fueron los siguientes:


* Maquinarias e instalaciones	13.147.851
* Muebles y útiles	13.862.480
* Inmuebles, terrenos, edificios e instalaciones	857.351
* Moldes y herramientas	6.508.905
* Vehículos	13.770.261
* Obras en construcción y bienes en tránsito	318.509.356
* Otros	24.035.476

(*) Anexo de Bienes de uso consolidados y Otras inversiones consolidadas.

II ESTRUCTURA PATRIMONIAL COMPARATIVA CON IGUALES CUATRO EJERCICIOS DE LOS CUATRO EJERCICIOS ANTERIORES


	31.12.11	31.12.10	31.12.09	31.12.08	31.12.07

Activo corriente	4.755.718.450	4.469.297.900	3.490.784.828	2.823.233.518	2.271.182.406
Activo no corriente	2.239.220.737	1.836.057.052	1.700.229.764	1.751.692.489	1.720.521.809

TOTALES	6.994.939.187	6.305.354.952	5.191.014.592	4.574.926.007	3.991.704.215

Pasivo corriente	2.935.875.778	2.460.092.478	2.026.949.922	1.842.410.872	1.450.333.787
Pasivo no corriente	1.465.533.763	1.657.842.860	1.007.309.449	953.356.977	918.301.617

TOTALES	4.401.409.541	4.117.935.338	3.034.259.371	2.795.767.849	2.368.635.404

Participación de Terceros	618.450.104	523.717.290	539.598.724	438.148.187	395.046.142
Patrimonio Neto	1.975.079.542	1.663.702.324	1.617.156.497	1.341.009.971	1.228.022.669

TOTALES	6.994.939.187	6.305.354.952	5.191.014.592	4.574.926.007	3.991.704.215

III ESTRUCTURA DE RESULTADOS COMPARATIVOS CON IGUALES CUATRO EJERCICIOS ANTERIORES


	31.12.11	31.12.10	31.12.09	31.12.08	31.12.07
Resultado operativo ordinario	868.239.936	591.514.557	615.555.755	480.298.604	267.284.196
Resultados financiero y por tenencia	(62.529.058)	174.892.059	49.430.010	(88.459.837)	75.896.550
Otros (egresos) ingresos no operativos	70.213.105	(43.382.293)	3.372.089	(17.903.316)	2.500.197
Resultado de inversiones permanentes	491.196	457.573	357.593	5.692.415	90.255
Resultado antes del impuesto a las ganancias	876.415.179	723.481.896	668.715.447	379.627.866	345.771.198
Impuesto a las ganancias	(305.791.951)	(222.343.765)	(213.937.624)	(131.066.968)	(125.685.709)
Participación de terceros	(94.799.818)	(75.669.076)	(110.866.963)	(47.894.828)	(15.846.532)
Resultados extraordinarios	-	(2.733.176)	-	-	-
RESULTADO NETO DEL EJERCICIO	475.823.410	422.735.879	343.910.860	200.666.070	204.238.957

IV DATOS ESTADÍSTICOS COMPARATIVOS CON IGUALES EJERCICIOS DE LOS CUATRO EJERCICIOS ANTERIORES

DIVISIONES DE CONSUMO


	Cuarto Trimestre Año 2011 Tn.	Cuarto Trimestre Año 2010 Tn.	Cuarto Trimestre Año 2009 Tn.	Cuarto Trimestre Año 2008 Tn.	Cuarto Trimestre Año 2007 Tn.
Volumen de Producción	383.487	352.208	367.329	341.725	387.335

Volumen de Ventas Mercado Local	284.249	283.952	275.102	258.220	289.898
Volumen de Ventas Exportaciones	25.222	32.954	33.842	399.281	38.374


	Acumulado al 31.12.11 Tn.	Acumulado al 31.12.10 Tn.	Acumulado al 31.12.09 Tn.	Acumulado al 31.12.08 Tn.	Acumulado al 31.12.07 Tn.
Volumen de Producción	1.657.844	1.612.869	1.566.805	1.575.776	1.583.502

Volumen de Ventas Mercado Local	1.140.811	1.102.924	1.068.769	1.101.050	1.102.102
Volumen de Ventas Exportaciones	114.378	126.250	137.866	146.084	159.893

IV DATOS ESTADÍSTICOS COMPARATIVOS CON IGUALES EJERCICIOS DE LOS CUATRO EJERCICIOS ANTERIORES (continuación)

DIVISIONES INDUSTRIALES


	Cuarto Trimestre Año 2011 Tn.	Cuarto Trimestre Año 2010 Tn.	Cuarto Trimestre Año 2009 Tn.	Cuarto Trimestre Año 2008 Tn.	Cuarto Trimestre Año 2007 Tn.
Volumen de Producción	70.183	68.638	58.536	55.151	59.727

Volumen de Ventas Mercado Local	50.104	46.397	40.240	39.420	40.774
Volumen de Ventas Exportaciones	3.119	3.211	3.044	3.916	10.414


	Acumulado al 31.12.11 Tn.	Acumulado al 31.12.10 Tn.	Acumulado al 31.12.09 Tn.	Acumulado al 31.12.08 Tn.	Acumulado al 31.12.07 Tn.
Volumen de Producción	297.284	282.949	247.027	254.965	254.364

Volumen de Ventas Mercado Local	217.845	199.862	178.462	186.494	162.824
Volumen de Ventas Exportaciones	13.302	13.564	12.826	19.105	42.418

V. PRINCIPALES ÍNDICES Y EBITDA

ÍNDICES CONSOLIDADOS


	31.12.11	31.12.10	31.12.09	31.12.08	31.12.07
* Liquidez	1,62	1,82	1,72	1,53	1,57

* Solvencia	0,45	0,40	0,53	0,48	0,52

* Inmovilización del capital	0,32	0,29	0,33	0,38	0,43

* Endeudamiento	2,23	2,48	1,88	2,08	1,93

* Endeudamiento financiero	1,72	2,52	1,96	2,08	2,65

* Cobertura de intereses	6,26	5,79	6,21	5,80	4,23

* Cobertura de intereses con EBITDA ajustado	7,28	7,85	7,16	6,73	5,55

* Rentabilidad	26,15	25,77	23,25	15,62	17,64

* Pasivo total / PN tangible	1,98	2,24	1,67	1,93	1,83

* Pasivos no corrientes / PN tangible	0,66	0,90	0,55	0,66	0,71

* EBITDA	1.073.736.951	765.493.537	789.094.553	658.092.193	435.757.340

* EBITDA ajustado	1.248.338.447	1.037.687.869	910.431.525	763.319.450	572.007.154

ÍNDICES ESPECÍFICOS PARA ARCOR S.A.I.C. (NOTA 7)


	31.12.11	31.12.10
* Liquidez ajustada	1,19	1,68

* EBITDA USD	79.071.784	52.702.596

V. PRINCIPALES ÍNDICES Y EBITDA (continuación)


*DEFINICIONES*
* Liquidez	Activo Corriente / Pasivo Corriente del Estado de Situación Patrimonial Consolidado
* Liquidez ajustada (1)	Activo Corriente / Pasivo Corriente del Estado de Situación Patrimonial Individual
* Solvencia	Patrimonio Neto / Total del Pasivo
* Inmovilización del capital	Activo no corriente / Total del Activo
* Endeudamiento	Pasivo Consolidado Total / Patrimonio Neto Consolidado
* Endeudamiento financiero (2)	(Préstamos corrientes + Préstamos no corrientes) / EBITDA
* Cobertura de intereses	EBITDA / Intereses Financieros Consolidados
* Cobertura de intereses ajustado	EBITDA Ajustado / Intereses Financieros Consolidados
* Rentabilidad	Utilidad Neta / Patrimonio Neto Promedio
* Pasivo total / PN tangible	Pasivo / (Patrimonio Neto + Participación de Terceros – Intangibles y Valor Llave)
* Pasivos no corrientes / PN tangible	Pasivos no corrientes / (Patrimonio Neto + Participación de Terceros – Intangibles y Valor Llave)
* EBITDA	Resultado Operativo + Depreciación + Amortización de activos intangibles
* EBITDA ajustado	Resultado Operativo + Depreciación + Amortización de activos intangibles + Resultado por tenencia de bienes de cambio
* EBITDA USD	EBITDA convertido a dólares norteamericanos al tipo de cambio promedio móvil anual de cada cierre

Activo y Pasivo corriente sin incluir préstamos entre Arcor S.A.I.C. y sus empresas relacionadas.
Préstamos en moneda extranjera calculados al tipo de cambio de cierre y EBITDA convertido a dólares norteamericanos al tipo de cambio promedio móvil anual de cada cierre, según cotización del Banco de la Nación Argentina.

VI. AVANCE EN EL CUMPLIMIENTO DEL PLAN DE IMPLEMENTACIÓN DE LAS NIIF

A la fecha de emisión de los presentes estados contables como resultado del monitoreo del plan de implementación específico de las NIIF el Directorio no ha tomado conocimiento de ninguna circunstancia que requiera modificaciones al referido plan o que indique un desvío de los objetivos y fechas establecidas.

En los presentes estados contables se han incorporado las conciliaciones de patrimonio neto, resultados integrales y flujo de efectivo, previstas en la R.T. Nº 26 de la F.A.C.P.C.E., modificada por la R.T. Nº 29 (ver Notas 11 a los Estados Contables Individuales y Consolidados).

VII. PERSPECTIVAS FUTURAS

Argentina, como el resto de los países en desarrollo, presenta perspectivas favorables para el año 2012 pero sujetas a las dificultades que enfrentan las economías avanzadas y al comportamiento de sus socios comerciales, especialmente Brasil. Se estima un moderado crecimiento de la economía. La crisis financiera de Europa se encuentra contenida por el momento. Actualmente La Comunidad Europea se encuentra evaluando como evitar la expansión de la misma. Esto implica la priorización de políticas orientadas a lograr el equilibrio financiero y fiscal en desmedro de las medidas tendientes a expandir el crecimiento. Por eso los países en desarrollo deberán apalancar su crecimiento interactuando entre ellos.

VII. PERSPECTIVAS FUTURAS (continuación)

Finalmente, el nivel de rentabilidad del Grupo y el cumplimiento de las obligaciones y compromisos asumidos se encontrarán sujetos a la evolución de la situación económica argentina y regional.

INFORME DE LOS AUDITORES

A los Señores

Accionistas, Presidente y Directores de

ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL

Av. Fulvio Salvador Pagani 487

ARROYITO – CÓRDOBA

C.U.I.T. N°: 30 – 50279317 – 5

Hemos efectuado un examen de auditoría del estado de situación patrimonial de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL al 31 de diciembre de 2011, de los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio terminado en esa fecha y de las notas 1 a 11 y anexos A, B, C, D, E, F, G y H que los complementan. Además, hemos examinado los estados contables consolidados de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL con sus sociedades controladas por el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2011, los que se presentan como información complementaria. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad. Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre los estados contables, en base a la auditoría que efectuamos.
Nuestros exámenes fueron practicados de acuerdo con normas de auditoría vigentes en la República Argentina. Tales normas requieren que planifiquemos y realicemos nuestro trabajo con el objeto de obtener un razonable grado de seguridad que los estados contables estén exentos de errores significativos y formarnos una opinión acerca de la razonabilidad de la información relevante que contienen los estados contables. Una auditoría comprende el examen, en base a pruebas selectivas, de evidencias que respaldan los importes y las informaciones expuestas en los estados contables. Una auditoría también comprende una evaluación de las normas contables aplicadas y de las estimaciones significativas hechas por la Sociedad, así como una evaluación de la presentación general de los estados contables. Consideramos que las auditorías efectuadas constituyen una base razonable para fundamentar nuestra opinión.
Tal como se indica en la nota 11 a los estados contables individuales adjuntos y en la nota 11 a los estados contables consolidados adjuntos, las partidas y cifras contenidas en las conciliaciones incluidas en dicha nota, están sujetas a cambios y solo podrán considerarse definitivas cuando se preparen los estados contables anuales correspondientes al ejercicio en que se apliquen por primera vez las Normas Internacionales de Información Financiera.
En nuestra opinión:

a) los estados contables de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL reflejan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, su situación patrimonial al 31 de diciembre de 2011 y los resultados de sus operaciones, las variaciones en su patrimonio neto y el flujo de efectivo por el ejercicio terminado en dicha fecha, de acuerdo con normas contables profesionales vigentes en la Provincia de Córdoba.

los estados contables consolidados de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL con sus sociedades controladas reflejan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, su situación patrimonial consolidada al 31 de diciembre de 2011 y los resultados consolidados de sus operaciones y el flujo de efectivo consolidado por el ejercicio terminado en dicha fecha, de acuerdo con normas contables profesionales vigentes en la Provincia de Córdoba.
Con fecha 10 de marzo de 2011 emitimos nuestro informe de auditoría sin salvedades sobre los saldos al 31 de diciembre de 2010, los cuales se presentan a efectos comparativos. Las cifras correspondientes a dicho ejercicio han sido adecuadas al criterio adoptado en el presente ejercicio ocasionando los efectos descriptos en la nota 1.5.n. a los estados contables individuales adjuntos, el cual compartimos por ser coincidente con normas contables profesionales vigentes en la Provincia de Córdoba.
En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos que:

a) los estados contables de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL y sus estados consolidados se encuentran asentados en el libro "Inventarios y Balances" y cumplen, en lo que es materia de nuestra competencia, con lo dispuesto en la Ley de Sociedades Comerciales y en las resoluciones pertinentes de la Comisión Nacional de Valores;

los estados contables de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL surgen de registros contables llevados en sus aspectos formales de conformidad con normas legales;
hemos leído la reseña informativa de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL y, en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos ninguna observación que formular;
los montos totales del activo, pasivo, patrimonio neto y resultados se detallan a continuación:

e.1.) Estado de situación patrimonial al 31 de diciembre de 2011 y 2010:


	31.12.11	31.12.10
Activo	4.669.657.200	4.374.041.729
Pasivo	2.694.577.658	2.710.339.405
Patrimonio Neto	1.975.079.542	1.663.702.324

e.2.) Estado de resultados por los ejercicios terminados el 31 de diciembre de 2011 y 2010, los cuales arrojan una ganancia de $ 475.823.410 y $ 422.735.879, respectivamente.

al 31 de diciembre de 2011 la deuda devengada a favor del Sistema Integrado Previsional Argentino que surge de los registros contables de la Sociedad ascendía a $ 28.501.153,65 no existiendo a dicha fecha deuda exigible.
de acuerdo con lo requerido por el artículo 4 de la Resolución General N° 400 emitida por la Comisión Nacional de Valores, que modifica el art. 18 inciso e) del acápite III.9.1. de las Normas de dicha Comisión, informamos que el total de honorarios en concepto de servicios de auditoría y relacionados facturados a la Sociedad en el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2011 representan:
el 93,14% sobre el total de honorarios por servicios facturados a la Sociedad por todo concepto en dicho ejercicio;
el 50,88% sobre el total de honorarios por servicios de auditoría y relacionados facturados a la Sociedad, sus sociedades controlantes, controladas y vinculadas en dicho ejercicio;
el 48,95% sobre el total de honorarios por servicios facturados a la Sociedad, sus sociedades controlantes, controladas y vinculadas por todo concepto en dicho ejercicio;
hemos aplicado los procedimientos sobre prevención de lavado de activos y financiación del terrorismo previstos en los correspondientes normas profesionales emitidas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas;

Ciudad de Córdoba, 8 de marzo de 2012.


PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L. (Socio)
C.P.C.E.C. Nº 21.00004.3
Dr. Andrés Suarez Contador Público (UBA) Mat. N° 10.11421.4 C.P.C.E.C.

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

A los señores Accionistas de

ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL

Avenida Fulvio Salvador Pagani 487

Arroyito – Provincia de Córdoba

De acuerdo con lo dispuesto en el inciso 5° del artículo N° 294 de la Ley N° 19.550 y en las Normas de la Comisión Nacional de Valores, hemos examinado el inventario, el estado de situación patrimonial de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL al 31 de diciembre de 2011, los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio terminado en esa fecha y las notas 1 a 11 y anexos A, B, C, D, E, F, G y H que los complementan, los que han sido presentados por la Sociedad para nuestra consideración. Además, hemos examinado los estados contables consolidados de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL con sus sociedades controladas por el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2011, los que se presentan como información complementaria, y hemos revisado la Memoria del Directorio correspondiente a dicho ejercicio. La preparación y emisión de los mencionados documentos es responsabilidad del Directorio de la Sociedad en ejercicio de sus funciones exclusivas. Nuestra responsabilidad es informar sobre dichos documentos sobre la base del trabajo realizado con el alcance que se menciona en el párrafo siguiente.
Nuestro examen fue practicado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes. Dichas normas requieren que el examen de los estados contables se efectúe de acuerdo con las normas de auditoría vigentes, e incluyan la verificación de la razonabilidad de la información significativa de los documentos examinados y su congruencia con la restante información sobre las decisiones societarias de las que hemos tomado conocimiento, expuestas en las respectivas actas de Directorio y Asamblea, así como la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos en lo relativo a sus aspectos formales y documentales.

Para realizar nuestra tarea profesional, hemos efectuado una revisión del trabajo efectuado por los auditores externos de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL, Price Waterhouse & Co. S.R.L., quienes emitieron su informe de auditoría con fecha 8 de marzo de 2012 sin salvedades. Una auditoría requiere que el auditor planifique y desarrolle su tarea con el objetivo de obtener un grado razonable de seguridad acerca de la inexistencia de manifestaciones no veraces o errores significativos en los estados contables. Una auditoría incluye examinar, sobre bases selectivas, los elementos de juicio que respaldan la información expuesta en los estados contables, así como evaluar las normas contables utilizadas, las estimaciones significativas efectuadas por la Sociedad y la presentación de los estados contables tomados en su conjunto.

No hemos evaluado los criterios empresarios de administración, comercialización y producción, dado que ellos son de incumbencia exclusiva del Directorio y de la Asamblea.

Tal como se indica en la Nota 11 a los estados contables individuales adjuntos y en la Nota 11 a los estados contables consolidados adjuntos, las partidas y cifras contenidas en las conciliaciones incluidas en dicha nota, están sujetas a cambios y solo podrán considerarse definitivas cuando se preparen los estados contables anuales correspondientes al ejercicio en que se apliquen por primera vez las Normas Internacionales de Información Financiera.
Asimismo, en relación con la Memoria del Directorio correspondiente al ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2011, hemos verificado que contiene la información requerida por el artículo N° 66 de la Ley de Sociedades Comerciales y, en lo que es materia de nuestra competencia, que sus datos numéricos concuerdan con los registros contables de la Sociedad y otra documentación pertinente.
Los saldos al 31 de diciembre de 2010 que se exponen en los estados contables, se presentan a efectos comparativos y fueron examinados por nosotros, sobre los cuales expresamos una opinión sin salvedades en nuestro informe de fecha 10 de marzo de 2011. Las cifras correspondientes a dicho ejercicio han sido adecuadas al criterio adoptado en el presente ejercicio ocasionando los efectos descriptos en la Nota 1.5.n. a los estados contables individuales adjuntos, el cual compartimos por ser coincidente con normas contables profesionales vigentes en la Provincia de Córdoba.
Basado en el trabajo realizado, con el alcance descripto en los párrafos anteriores, informamos que:
En nuestra opinión:

i) los estados contables de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, su situación patrimonial al 31 de diciembre de 2011 y los resultados de sus operaciones, las variaciones en su patrimonio neto y el flujo de efectivo por el ejercicio terminado en esa fecha, de acuerdo con normas contables profesionales vigentes en la Provincia de Córdoba.

los estados contables consolidados de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL con sus sociedades controladas presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, su situación patrimonial consolidada al 31 de diciembre de 2011 y los resultados consolidados de sus operaciones y el flujo de efectivo consolidado por el ejercicio terminado en esa fecha, de acuerdo con normas contables profesionales vigentes en la Provincia de Córdoba.
Los estados contables adjuntos y el correspondiente inventario surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las disposiciones legales vigentes.
No tenemos observaciones que formular, en materia de nuestra competencia, en relación con la Memoria del Directorio, siendo las afirmaciones sobre hechos futuros responsabilidad exclusiva del Directorio.
Hemos leído la reseña informativa y, en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos ninguna observación que formular.
En relación a lo determinado por la Resolución General N° 368 de la Comisión Nacional de Valores, informamos que hemos leído el informe del auditor externo, del que se desprende lo siguiente:
las normas de auditoría aplicadas son las aprobadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de Córdoba, las que contemplan los requisitos de independencia, y
los estados contables han sido preparados teniendo en cuenta las normas contables aprobadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de Córdoba y las disposiciones de la Comisión Nacional de Valores.
En ejercicio del control de legalidad que nos compete, hemos aplicado durante el ejercicio los restantes procedimientos descriptos en el artículo N° 294 de la Ley N° 19.550, que consideramos necesarios de acuerdo con las circunstancias, no habiendo observaciones que formular al respecto.
Hemos aplicado los procedimientos sobre prevención de lavado de activos de origen delictivo y financiación del terrorismo previstos en la Resolución N° 40/2011 del Consejo Profesional de Ciencias Económicas de Córdoba.

Ciudad de Córdoba, 8 de marzo de 2012.

Cr. Hugo Pedro Gianotti

Presidente

Comisión Fiscalizadora

AI assistant

ARCOR SAIC Annual Report 2011

Señores Accionistas

Consideraciones generales:

Perspectivas:

Análisis de los negocios

Argentina - Golosinas y Chocolates

Áreas Funcionales

Finanzas

Sistemas

Recursos Humanos

Marketing

Sustentabilidad Arcor

Sustentabilidad en la estrategia del negocio

Sustentabilidad en el desempeño de las personas

Sustentabilidad en el sistema de gestión

Inversión Social en Arcor

Programa Corporativo de Relaciones con la Comunidad

Fundación Arcor en Argentina e Instituto Arcor Brasil

Honorarios de Directores y Síndicos, Política de Remuneración del Directorio y de los Cuadros Gerenciales

Toma de decisiones y Control interno

ESTADO DE SITUACIÓN PATRIMONIAL CONSOLIDADO

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 Y 2010

ESTADO DE RESULTADOS Y ESTADO DE FLUJO

DE EFECTIVO CONSOLIDADO

POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL

31 DE DICIEMBRE DE 2011 Y 2010

ÍNDICE DE NOTAS CONSOLIDADAS

OTRAS INVERSIONES CONSOLIDADAS ANEXO D

ESTADOS CONTABLES INDIVIDUALES

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 Y 2010

51° EJERCICIO ECONÓMICO

ÍNDICE DE NOTAS

Consolidada

al 31 de diciembre de 2011

ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL

Arroyito – Provincia de Córdoba

AI assistant

ARCOR SAIC — Annual Report 2011

Señores Accionistas

Consideraciones generales:

Perspectivas:

Análisis de los negocios

Argentina - Golosinas y Chocolates

Áreas Funcionales

Finanzas

Sistemas

Recursos Humanos

Marketing

Sustentabilidad Arcor

Sustentabilidad en la estrategia del negocio

Sustentabilidad en el desempeño de las personas

Sustentabilidad en el sistema de gestión

Inversión Social en Arcor

Programa Corporativo de Relaciones con la Comunidad

Fundación Arcor en Argentina e Instituto Arcor Brasil

Honorarios de Directores y Síndicos, Política de Remuneración del Directorio y de los Cuadros Gerenciales

Toma de decisiones y Control interno

ESTADO DE SITUACIÓN PATRIMONIAL CONSOLIDADO

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 Y 2010

ESTADO DE RESULTADOS Y ESTADO DE FLUJO

DE EFECTIVO CONSOLIDADO

POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL

31 DE DICIEMBRE DE 2011 Y 2010

ÍNDICE DE NOTAS CONSOLIDADAS

OTRAS INVERSIONES CONSOLIDADAS ANEXO D

ESTADOS CONTABLES INDIVIDUALES

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 Y 2010

51° EJERCICIO ECONÓMICO

ÍNDICE DE NOTAS

Consolidada

al 31 de diciembre de 2011

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Arroyito – Provincia de Córdoba

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