ARCOR SAIC — Annual Report 2010

Mar 11, 2011

50º Ejercicio Económico

ESTADOS CONTABLES

al 31 de Diciembre de 2010

Señores Accionistas

El Directorio tiene el agrado de poner a su consideración la Memoria, Inventario, Estado de Situación Patrimonial, Estado de Resultados, Estado de Evolución del Patrimonio Neto, Estado de Flujo de Efectivo, Notas, Anexos, Informe del Auditor, Informe de la Comisión Fiscalizadora y destino del Resultado del Ejercicio N° 50 comprendido entre el 1° de enero y el 31 de diciembre de 2010.

Consideraciones generales:

Al cierre del año 2010 se confirma que las perspectivas favorables que se visualizaron al cierre del año anterior se concretaron y que se cumplieron los pronósticos optimistas, a pesar de la desaceleración del crecimiento que se materializó en la segunda parte de 2010, siendo motorizada la recuperación de la crisis principalmente por el desempeño de las economías de Asia y Latinoamérica.

A fines del año 2009 se pronosticaba una recuperación más lenta o una posible caída, pero el fortalecimiento de los sectores externos y fiscales de las economías en crecimiento permitieron aplicar políticas tendientes a mitigar la crisis internacional.

Estados Unidos recuperó para el año 2010 una tasa de crecimiento del Producto Bruto Interno positiva, con niveles inferiores a sus registros históricos, situación que dificultó la generación de empleos y la recuperación de la economía del país. A fines del año 2010 aprobó un plan que incluye medidas de expansión de liquidez y estímulo fiscal. La recuperación de los niveles de actividad y reducción de las tasas de desempleo depende del impacto que genere el plan mencionado en la economía.

Europa, presenta una débil expectativa respecto a la actividad económica de la zona, pudiendo afectar el crecimiento mundial.

Nuevamente las economías emergentes se destacaron por su desempeño y fuerte rol en la recuperación de la economía mundial. En el último trimestre del año 2010, continuaron con un nivel de crecimiento superior al de las economías avanzadas que presentaron signos de desaceleración en su ritmo de expansión.

América Latina continuó desempeñándose en un escenario de crecimiento, aunque a un ritmo más lento. La mejora económica respondió principalmente al incremento de la demanda interna y a un mayor nivel de intercambio internacional con otras regiones emergentes. El impulso en el mercado externo se debe a que en esta región se encuentran los principales exportadores de commodities, los cuales registran precios crecientes y un aumento de la demanda por parte de Asia, especialmente China e India.

Argentina finaliza el año 2010 con una tasa de crecimiento de la actividad económica cercana al 9%, impulsada principalmente por el aumento del consumo interno. Este incremento se vio beneficiado por la recuperación del empleo, aumento de los salarios y mayores transferencias gubernamentales hacia el sector privado como ser Asignación Universal por Hijo e incremento de las jubilaciones y pensiones. Durante el año la tasa de inversión alcanzó niveles del 24 % del Producto Bruto Interno, básicamente orientada a la compra de equipos durables. A pesar de la importante evolución de las exportaciones, impulsada por el crecimiento de la cosecha agrícola, el sector externo generó resultados negativos para la economía por el mayor aumento de las importaciones.

En el contexto regional, Brasil, principal socio comercial de la Argentina, finalizó el año 2010 con el nivel de desempleo del 6,9%, el más bajo de la década, nivel de consumo creciente impulsado por la demanda interna, crecimiento del Producto Bruto Interno y niveles de inversión en aumento. En este escenario de crecimiento, el nuevo gobierno de dicho país enfrenta el desafío de la inflación y la apreciación de la moneda, factores que impactan en la competitividad de la economía.

Por su parte Chile, a pesar del terremoto con el que se inició el año 2010, finaliza el mismo con sólidas tasas de crecimiento de la economía, niveles de desempleo del 7,1% e índices de confianza en crecimiento impulsados principalmente por el sector minero. La inflación del 3%, se mantuvo en línea con la meta definida, aunque se comienza a evidenciar signos de aceleración. Hacia fines de año el Banco Central anunció un programa de intervención para suavizar la fluctuación del peso chileno.

México fue uno de las países más afectados por la crisis del año 2008 y agravado en el año 2009 por el impacto que tuvo en su economía la gripe A (H1N1), sin embargo presentó durante el año 2010, signos de recuperación que se evidencian con tasas de crecimiento de la economía del 5%, desempleo estable con tendencia decreciente e inflación del 3,61 % y un nivel de reservas internacionales en aumento.

En este contexto de crecimiento y expansión de las economías emergentes y con consecuencias directas sobre las regiones donde el Grupo posee operaciones y en el marco de una gestión sustentable, el Directorio decidió continuar aplicando acciones y programas destinados a mantener un adecuado nivel de ventas, priorizando la generación de caja a la rentabilidad de corto plazo para asegurar el cumplimiento de sus obligaciones de corto y largo plazo como así también para el desarrollo y fortalecimiento de los mercados regionales que respaldan la expansión internacional del Grupo.

Economía y Empresa:

Finalizó un año durante el cual el Grupo Arcor alcanzó un nivel record de ventas, reflejando un incremento del 25,9% respecto al año anterior, resultado del crecimiento en volumen y precio y el efecto de la revaluación cambiaria de las monedas en las sociedades controladas del exterior.

Continuando con su estrategia de crecimiento en la región, en el año 2010 las ventas de las sociedades del exterior, representaron el 37,6%, respecto de las ventas consolidadas del Grupo.

Las ventas de Argentina representaron el 62,2% de las ventas consolidadas a Diciembre de 2010 registrando un incremento del 25,8% medida en términos monetarios respecto del año anterior. En Brasil, el negocio de Golosinas y Chocolates reflejó un incremento en ventas del 22,4% en términos monetarios respecto al año anterior, mientras que el de Galletas un tuvo un incremento del 21,2% respecto del año anterior. En la Región Andina, se registró un aumento del 25,1% en términos monetarios, producto que el negocio de Golosinas y Chocolates creció un 23,5%, el de Galletas 21,2% y el de empaque un 34,4%. En los restantes destinos del exterior cabe mencionar el incremento de ventas en México con 61,6% mientras que el resto registró un aumento del 27% en términos monetarios respecto al año anterior, destacándose Paraguay, Uruguay, USA y Bolivia.

El total de ventas consolidadas del año 2010 ascendió a ARS 10.121,4 millones, con una ganancia neta del 4,1% sobre ventas. El EBITDA (resultado operativo + depreciaciones y amortizaciones) consolidado del Grupo ascendió a ARS 765,5 millones, mientras que el EBITDA ajustado (Resultado operativo + depreciaciones y amortizaciones + resultado por tenencia de bienes de cambio) ascendió a ARS 1.037,7 millones. El Flujo Neto de Efectivo generado por las operaciones alcanzó a ARS 445,4 millones, una disminución neta de obligaciones bancarias de ARS 590,3 millones, un aumento por cobros netos por la emisión de obligaciones negociables de ARS 782,8 millones y adquisiciones de bienes de uso y otros activos no corrientes pagadas de ARS 267,0 millones.

En el año 2010, un contexto en el cual se ha presentado un fuerte incremento en los costos de los commodities, el Grupo Arcor ha logrado resultados positivos y mantuvo su nivel de rentabilidad a través de estrategias adoptadas en los distintos mercados en los que opera. El nivel de endeudamiento de la compañía se ha incrementado con el fin de atender la demanda de mayor capital de trabajo, producto del crecimiento del negocio y el financiamiento de su plan de inversiones el cual recuperó el nivel de los años anteriores a la crisis.

Perspectivas:

El año 2010 finaliza con tasas de crecimiento a nivel mundial, las cuales, hacia el último trimestre del año presentaban signos de desaceleración. Los factores que limitaron la expansión económica durante este año persistirán durante el año 2011 esperándose un nivel de actividad ligeramente inferior. Parte de este crecimiento estará sustentado por la evolución de las economías en desarrollo.

El escenario internacional estará caracterizado por altos niveles de incertidumbre en torno a las crisis financieras y cambios en el ámbito político de algunos países. En Estados Unidos se espera que el ritmo de crecimiento del próximo año resulte similar al alcanzado en el año 2010 mientras que en la Zona Euro, a pesar que la crisis está contenida, persisten los focos de tensión que generan alta volatilidad en la región. Para las economías emergentes, China arroja buenas perspectivas de crecimiento y en los países de América Latina, se espera un crecimiento para el año 2011 levemente inferior al de este año.

Las perspectivas para el año 2011 para Argentina son favorables, se espera que el Producto Bruto Interno se expanda pero a niveles levemente inferiores a los alcanzados en el año 2010. Las proyecciones para el próximo año señalan al consumo interno como el impulsor del crecimiento del Producto Bruto Interno; mas allá que un mercado internacional con evolución positiva en las exportaciones como consecuencia de la demanda de los principales socios de nuestro país, Brasil y China y la evolución del precio internacional de los commodities también contribuirá a su crecimiento. Como contrapartida se estima un crecimiento superior de las importaciones para atender la demanda creciente de bienes de capital y bienes intermedios por parte de la industria.

En este ejercicio, el Grupo consolidó sus resultados positivos, registrando crecimiento en los niveles de ventas, logrando mantener las posiciones de liderazgo de mercado, fortaleciendo el desarrollo internacional, realizando las inversiones necesarias para acompañar el crecimiento y manteniendo el nivel de rentabilidad. Asimismo, se espera que para el año 2011, el Grupo profundice su estrategia de crecimiento y consolidación a nivel internacional aumentado su participación en los mercados regionales y continuando con el desarrollo de nuevos mercados con alto potencial.

Con estas expectativas, para el año 2011 el Directorio ratifica la estrategia implementada que ha permitido incrementar los niveles de rentabilidad y crecimiento: focalización en los negocios de consumo masivo, control del gasto, desarrollo de proyectos de asociación estratégica, orientación al desarrollo de los mercados internacionales y la globalización de los negocios, priorizando la liquidez y una sana estructura de financiamiento con el objetivo de asegurar el cumplimiento de sus obligaciones y compromisos como también los fondos necesarios para el desarrollo de sus operaciones y proyectos de inversión. En este sentido, continúa siendo prioritaria la apertura de nuevos mercados internacionales, el incremento de las ventas en el exterior y la realización de las inversiones necesarias para atender los requerimientos de las operaciones y las oportunidades de consolidación en los mercados regionales.

Finalmente, el nivel de rentabilidad del Grupo y el cumplimiento de las obligaciones y compromisos asumidos se encontrarán sujetos a la evolución de la situación económica argentina y regional.

Análisis de los negocios

A continuación se detallan brevemente los hechos más relevantes de los distintos negocios del Grupo correspondientes al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2010.

Argentina - Golosinas y Chocolates

El año 2010 la División de Chocolates y Golosinas ha registrado crecimiento en ventas de 26,8% en términos monetarios, comparados contra el año anterior, lo que permite afirmar que mantiene su posición de liderazgo en un segmento que se mantiene estable. Este crecimiento se sustenta en la capacidad de innovación y diferenciación, el lanzamiento de productos, la fortaleza de sus marcas y permanentes inversiones en comunicación, tanto en medios masivos como en el punto de venta.

Los principales logros que se pueden mencionar en el ámbito comercial son crecimiento en share y facturación en marcas centrales de la división Golosinas como ser: Topline, Menthoplus, Mogul y Mr. Pop´s. En la división Chocolates, en línea con las tendencias mundiales, se presentaron novedades en todos los segmentos como ser; rediseño de la línea de Bocaditos Cabsha, barras Cofler Extra Pera y las tabletas Cofler con coco tostado, el Cofler Light Cookies & Cream, el Hamlet Chocolatoso, la nueva Aguila Classique Blanco con almendras, el regreso del Comprimido, y muchas novedades en infantiles tales como Sapito Liquid y Sapito Cookies, la nueva colección de sorpresas Toys, y las licencias Power Ranger, Shrek 4, Ben 10, Barbie y la edición especial de productos Mundial 2010.

En el año 2005, el Grupo ingresa en el negocio de helados, en el cual ofrece una amplia variedad de productos con las marcas líderes como ser Bon o Bon, Rocklets, Cofler, Aguila, Tofi, Block y Mr. Pop`s. Durante el año 2010, la división ha registrado un incremento en ventas expresadas en términos monetarios del 17 %. Esto es resultado de la decisión de continuar con la estrategia inicial sustentada en una fuerte inversión de marketing y un activo apoyo al canal de distribución con eficiente trabajo para lograr permanencia en los puntos de venta durante el invierno, reforzado por el lanzamiento de productos. Respecto a nuevos productos, este año estuvo focalizado en la presentación de productos diferenciales en el mercado bajo marcas de alto reconocimiento por parte del consumidor de chocolates y golosinas, pudiéndose destacar: Neogum, Cofler tableta, Opera y el exitoso helado Fanta que surgió de la alianza estratégica con Coca-Cola.

Una de las fortalezas del Grupo es la integración vertical en Argentina, lograda a través de la producción propia de maíz, azúcar, leche, cartón corrugado y la impresión de flexibles. Esta integración permite menores costos de producción permitiendo precios altamente competitivos. Respecto a la producción de azúcar, el Grupo ha certificado la reducción de 63.154 toneladas de dióxido de carbono durante 2009 en su ingenio La Providencia, en Tucumán.

Argentina – Empaque

Durante el año 2010, el negocio de empaque, compuesto por uno de los mayores productores de cartón y de los principales impresores de flexibles en la Argentina, ha registrado un incremento en ventas del 40,8% en términos monetarios, respecto al año anterior.

El Negocio Cartón, aprovechando su amplia cobertura geográfica y capacidad instalada, logró establecer los más altos estándares de respuesta a los clientes, consolidando su participación de mercado y manteniendo el liderazgo en el abastecimiento de envases de cartón en el mercado interno. Las ventas de cartón al Grupo crecieron un 18,2% respecto del año anterior representando un 14,9% de participación en las ventas totales del negocio, en volumen.

Las ventas del Negocio Flexibles a terceros, considerando mercado local y exportaciones, crecieron un 61,6% en términos monetarios comparados con el año anterior. Es de destacar el crecimiento en la categoría de envases para sopas y jabones y fajas de yogures producidos para abastecer empresas multinacionales de primera línea. Las ventas al Grupo crecieron un 26,3% en términos monetarios y representaron un 70,8 % de las ventas del negocio.

En el Negocio Flexibles se está llevando adelante una ampliación en 4.000 m2 de la Planta de Luján, obra que se estima finalizar para marzo de 2011.

Argentina – Alimentos

El Negocio Alimentos cerró el año 2010 con un incremento medido en pesos del 15,4% respecto al año anterior. En los principales rubros en los cuales participa (mermeladas, pescadería, conservas de tomates y polentas) se ha logrado un buen resultado sustentado con publicidad en los medios, especialmente para las mermeladas. En pescadería se realizaron campañas para incrementar el consumo vía desestacionalización y cambio de imagen en latas de atún y sardinas. Asimismo es de destacar el rediseño de los frascos de mermeladas para las marcas Arcor, BC y La Campagnola.

En Agosto de 2010, La Campagnola S.A.C.I. transfirió los activos afectados al negocio de vegetales congelados de la planta ubicada en la ciudad de Arroyo Seco provincia de Santa Fe a Quickfood S.A.

Argentina - Galletas

La División Galletitas integrada por las empresas de galletitas, alfajores, barras de cereal, panes dulces y budines surgidas de la asociación regional del Grupo Arcor y Group Danone para la Argentina, Brasil y Chile continuó durante el año 2010 con crecimiento en ventas.

En Argentina, el Negocio de Galletas creció un 23,7% en facturación respecto al año anterior y durante el año 2010, mantuvo los niveles de participación de mercado, pese a los fuertes incrementos de costos en cacao, harina de trigo, mano de obra y grasa. Al igual que años anteriores, la actividad de marketing estuvo muy concentrada durante el segundo semestre del año 2010.

Es de destacar la muy buena performance de los lanzamientos de Cereal Mix Avena, Alfajor Block, Medialunitas Recetas de la Abuela y Rex estuche. También es importante resaltar la evolución de las marcas estratégicas del negocio tales como Opera, Hogareñas, Rex, B&N y Maná Rellenas.

Respecto a las inversiones industriales, las mismas avanzan de acuerdo a lo esperado en el plan de obra de la ampliación de la planta ubicada en la ciudad de Salto, la cual se destinará a nuevas líneas de producción.

Brasil - Golosinas y Chocolates

Durante el año 2010 las ventas crecieron un 22,4% medida en términos monetarios, como consecuencia del excelente desempeño del negocio de chocolates y de las principales líneas de golosinas. Esto es el resultado de nuevos productos en varias líneas claves y la consolidación de marcas como ser Tortuguitas, Chokkosnack, tabletas Arcor, chicles Poosh, Top Line y Flics y caramelos Butter Toffes y 7Belo. Es importante destacar que este año ingresamos en el mercado de gomas, con la marca 7Belo Gelatin, donde se espera crecer a tasas importantes.

Arcor do Brasil es uno de los principales actores del mercado de caramelos, manteniendo el liderazgo en el mercado de chicles, debido a ello, durante el año 2010, se concretaron más de treinta lanzamientos de productos.

Como estrategia para el año 2011 la innovación y dinámica de los lanzamientos continuarán siendo de los pilares de la compañía.

Región Andina - Golosinas y Chocolates

Durante el año 2010, se registra un aumento en las ventas del 23,5% en términos monetarios. La evolución por línea de Negocios es la siguiente:

En Chile se consolida en liderazgo en el segmento Chicles, con aumento de ventas e incremento en la participación de mercado. Para las ventas de caramelos y chocolates se registra crecimiento en ventas y se mantienen y aumentan respectivamente las participaciones de mercado dentro de estas categorías.

Durante este año, continuando con la política de desarrollo del canal distribuidores, se logró un aumento del canal en la participación de las ventas del negocio y se trabajó en la profesionalización del mismo, para lo cual se impartió el “Programa de Desarrollo Empresarial”, dictado por profesores de la Universidad Adolfo Ibañez. Dicho programa consistió con el dictado de 5 módulos orientados a RR.HH., Finanzas, Visión Estratégica, Logística y Evaluación de Proyectos.

En el caso de Ecuador, tal como fue anunciado a fines del año 2009 el gobierno materializó la desgravación progresiva de los productos alcanzados por el régimen de Salvaguardia por Balanza de Pagos implementada durante ese año. Las ventas en el año 2010 crecieron en un 13% en términos monetarios respecto al año anterior en un y 15% en volúmenes.

Chile y Brasil - Galletas

En Chile, el Grupo es uno de los principales protagonistas del mercado participando con las marcas Selz, Dos en Uno y Bagley. Las ventas en términos monetarios crecieron 21,2% con respecto al año anterior y el volumen muestra un aumento del 11,6%, con una mejora en la participación de mercado medido en toneladas. Es de destacar el lanzamiento de Huesitos Dulce Secas en sus variedades familiar e impulsiva, única galleta en Chile con tecnología Ink Print, el Alfajor Tatín y Rellenas Dos en Uno.

En Brasil, el mercado de galletas se mantiene estable. Las ventas en el año 2010, aumentaron un 5% en volumen y 21,2% en términos monetarios respecto al año anterior.

Chile - Empaque

Finalizando el año 2010 la planta de Cartocor Chile que, a partir del mes de julio de 2007 inició su actividad productiva, se encuentra operando al 84% de su capacidad instalada logrando mantener el objetivo de atender el sostenido crecimiento de la demanda del mercado chileno, con un total de 43 mil toneladas producidas al cierre del ejercicio.

México

En un contexto de recuperación de la economía, las ventas del año 2010 reflejaron un aumento del 61,6% respecto al año anterior en términos monetarios. En este escenario de crecimiento, la prioridad del Negocio fue lograr resultados operativos positivos, para lo que se definieron estrategias para mantener la contribución marginal, llevando adelante planes de reducción de gastos y adecuándose los precios de ventas sin descuidar la relación con los competidores. En el plano industrial se buscó alcanzar la plena utilización de la capacidad de planta con un estricto control de los gastos.

Otros Mercados Internacionales

El desarrollo y la expansión internacional de los negocios de Consumo Masivo continúan siendo la columna central de la estrategia de crecimiento del Grupo Arcor. En el año 2010 el Grupo continuó creciendo en los mercados internacionales de consumo masivo.

Los hechos destacables en estos mercados internacionales han sido los siguientes:

• Venezuela, es el país de la región con el índice más alto de inflación que para el cierre del año 2010 alcanzó el 27,4 %. Este contexto económico, con fuerte control del flujo de divisas y la instrumentación de un nuevo tipo de cambio denominado SITME, mecanismo a través del cual se asignan cuotas a cada importador, ha generado desabastecimiento y obligó a las empresas a redefinir el modelo de negocios para adecuarse a las nuevas condiciones de mercado. En este contexto, la filial registró un incremento en ventas del 27 % en términos monetarios.
• Paraguay, Uruguay y Bolivia, países que lograron superar la crisis mundial y durante el año 2010 mostraron indicadores económicos favorables, registraron incrementos en ventas respecto al año 2009 del 33%, 24% y 21% medidos en términos monetarios.
• Europa, Asia y África durante el año 2010 obtuvieron disímiles tasas de crecimiento en ventas, mientras que la primera registró una caída del 15,20% en África la caída fue del 2,81% por otra parte Asia registró un incremento del 28,09% respecto al año anterior medidos en términos monetarios y en dólares. Los crecimientos mencionados, responden al desarrollo de nuevos mercados y al fortalecimiento de las principales marcas en estas regiones. Dichas acciones fueron apoyadas operativamente desde las oficinas comerciales de Barcelona (España), Shangai (China) y Durban (Sudáfrica), con el objetivo de lograr mejor nivel de atención y presencia en los mercados.

En el año 2011 el Grupo mantendrá su estrategia de expansión de los mercados internacionales de consumo masivo, posicionando a Arcor como el Grupo Argentino con la mayor cantidad de mercados abiertos en todo el mundo, globalizando sus negocios y desarrollando acuerdos de asociación estratégica.

Áreas Funcionales

Finanzas

La política financiera estuvo centrada en la generación de los fondos necesarios para el normal desenvolvimiento de las operaciones, como así también de los programas de inversión definidos.

Durante el mes de noviembre de 2010, por primera vez en la historia del Grupo, se emitieron obligaciones negociables por un monto de USD 200 millones. La colocación resultó muy exitosa, con una importante sobresuscripción, reflejando la sólida situación financiera del Grupo y su reconocida imagen entre los inversores a nivel mundial. El vencimiento final es noviembre de 2017, con opción de rescate anticipado a partir del cuarto aniversario. Las obligaciones negociables devengan una tasa de interés del 7,25% anual. Adicionalmente, se obtuvieron préstamos a mediano plazo en pesos por un monto de ARS 180 millones, con vencimientos durante el año 2012, a una tasa promedio de 14.5% anual. Con estas operaciones, se logró aumentar sustancialmente el plazo promedio de la deuda consolidada, optimizando su estructura a un adecuado costo financiero.

La emisión de obligaciones negociables fue calificada B+ por Fitch Ratings Ltd. y B1 por Moody’s Investors Service, Inc., ambas calificaciones superan el techo soberano de la República Argentina, basadas en la sólida estructura de capital y la creciente generación de ingresos de las operaciones internacionales del Grupo.

En lo que respecta a la estrategia de financiamiento en la región, se procedió a la capitalización de nuestras filiales en Brasil, a los efectos de poder contar con los fondos necesarios para sus cronogramas de inversiones y para el financiamiento de sus operaciones.

Los objetivos financieros del Grupo para el año 2011 serán asegurar el flujo de fondos adecuado para cubrir las necesidades de capital de trabajo, el plan de inversiones previsto y el cumplimiento de las obligaciones financieras.

Sistemas

Durante el año 2010 el Grupo Arcor consolidó los cambios planteados a través del Programa Antares, el cual se inició en el año 2009 con el objetivo de redefinir, actualizar, simplificar e integrar los principales procesos operativos del Grupo, basados en el funcionamiento estándar de la última versión disponible de JD Edwards. La primera etapa, que se concretó a principios de este año, alcanzaba las operaciones y modelos de las áreas industriales, administrativas y compras de Argentina. Durante 2010 y con el objetivo de una puesta en productivo en fases durante el año 2011, se trabajó en el diseño de los procesos de Logística & Distribución.

Al concluir el Programa Antares y luego de extender estos modelos a todos los países, el Grupo Arcor contará con una herramienta integrada y moderna para gestionar, generando sinergias por integración de procesos y centralización de datos y una mayor capacidad de replicar soluciones modelo a todos los Negocios del Grupo.

A lo largo del año la Gerencia de sistemas trabajó en conjunto con las áreas funcionales, a efectos de atender requerimientos regulatorios como ser la implementación de Factura Electrónica para Mercado Externo en Argentina, implementación de las Normas Contables Internacionales y diferentes modificaciones vinculadas con las regulaciones fiscales y legales de los países donde el Grupo tiene operaciones.

En el Negocio Papel y Cartón, se adecuaron los procesos industriales y se implementó un software para lograr  mayores beneficios brindados por una herramienta específica de la industria y líder mundial en este segmento.

La Seguridad de la Información también fue un área de trabajo, enfocándose en esquemas que aseguran la mejor performance atendiendo altos estándares de seguridad

La recuperación del dominio “arcor.com” permitió que todos los dominios de correos se unificaran en esa extensión, independientemente del país de residencia.

Durante el 2011, dentro del Programa Antares, está prevista la puesta en operación de los modelos comerciales analizados y rediseñados durante 2010.

Recursos Humanos

Durante el año 2010, Recursos Humanos continuó implementando acciones y procesos a nivel global, con el objetivo de seguir desarrollando a sus colaboradores y mejorar el clima y compromiso organizacional.

En el marco de consolidación del proceso de desarrollo, Universidad Arcor, lanzada en 2008, se orientó al desarrollo del Modelo de Competencias Arcor, con fuerte foco en el Desarrollo del Liderazgo y siete Programas Corporativos de Formación. Durante este año se mantuvo el nivel de asistentes y se incrementaron las horas de formación logrando un grado de satisfacción del 87%.

Se continuó con el proyecto de construcción de Escuelas Técnicas por Especialidad. En el año 2010 se inició el desarrollo de la Escuela Industrial focalizándonos en la elaboración de las actividades de formación de las áreas de Mantenimiento y Calidad. También se inició el desarrollo de la Escuela de Packaging, específicamente de flexibles.

Se actualizó el Modelo de Competencias a las mejores prácticas del mercado con el objetivo de lograr mayor equidad y objetividad en el proceso de evaluación de desempeño.

Continuando con el Proceso de Gestión de Clima iniciado en 2007 se realizó la 2º Encuesta de Clima Organizacional en la historia del Grupo Arcor, de carácter voluntaria, anónima y confidencial, alcanzando un nivel de participación del 99%.

Dentro de los resultados obtenidos se pueden destacar:

• El Índice de Satisfacción general de los colaboradores del Grupo Arcor alcanzó el 76%.
• El nivel de Compromiso de los colaboradores con la compañía es del 74%.
• El Índice de Clima alcanzó el 60%.

Continuaron los Encuentros de Comunicación Interna en todas las bases del Grupo Arcor, los mismos buscan abrir un espacio de diálogo en la compañía y escuchar inquietudes y sugerencias. A lo largo de 2010 participaron más de 2200 colaboradores en 215 encuentros desarrollados en 29 bases de Argentina, Brasil y Chile. El índice de satisfacción fue del 99%, reflejando la alta valoración de los colaboradores sobre este canal de diálogo.

Se llevó a cabo el Primer Encuentro Gerencial del Grupo Arcor, del que participaron 200 líderes de la compañía con el objetivo de generar un espacio de comunicación y conversar sobre aspectos clave para la misma. En este caso, se presentó la Estrategia de Sustentabilidad Arcor como camino para alcanzar la visión del Grupo.

En 2010 se comenzó un nuevo ciclo del Planeamiento de Recursos Estratégicos (PRE), proceso bianual durante el cual se analizaron los reemplazos de los Gerentes Generales y se completó la visión de cada uno sobre su pool de talento. Los indicadores de este proceso arrojan resultados positivos como ser que el 66% de las promociones a nivel Gerencial se cubrieron con colaboradores considerados en el pool de talentos, se identificaron 452 colaboradores que forman parte de este pool como sucesores o jóvenes con alto potencial y se identificaron puestos críticos y sus posibles sucesores. Como muestra del éxito del proceso podemos decir que el índice de desarrollo interno es del 78% mientras que el promedio del mercado se ubica en un 66%.

Marketing

Arcor, el primer productor de caramelos del mundo y Coca-Cola, la compañía de bebidas sin alcohol más grande del mundo, anunciaron en Junio de 2010, una alianza estratégica para el desarrollo conjunto de nuevos productos con originales combinaciones. Alianza que implicó un modelo de negocios regional, que ofrece nuevos productos con marcas de ambas compañías en varios países de la región sur de América Latina.

Sustentabilidad Arcor, construyendo un futuro para todos

El año 2010 fue un año de grandes avances para el Grupo Arcor en materia de sustentabilidad. En este período, se puso marcha la Estrategia de Sustentabilidad 2010-2013, que tiene el objetivo de fortalecer la ventaja de esta perspectiva para el negocio y consolidar su gestión transversal.

Para acompañar a esta Estrategia, se definió un plan de acción estructurado en los siguientes ejes:

Sustentabilidad en la estrategia del negocio: el principal objetivo de este pilar, es generar mayor claridad en relación al valor y ventaja de la perspectiva de la sustentabilidad para el negocio. En este sentido, el primer paso realizado, consistió en identificar y comprender en profundidad los elementos de sustentabilidad que deberán tenerse en cuenta para acompañar exitosamente la estrategia futura de la compañía y luego, definir nuestro compromiso en relación a los mismos.

Para ello, se desarrolló la Matriz de Riesgos y Oportunidades de la sustentabilidad para la compañía, se estableció un marco conceptual, se definió la Política de Sustentabilidad para todo el Grupo Arcor, y se avanzó en la identificación de líneas prioritarias de acción y en la integración de esta perspectiva en el planeamiento operativo de los negocios del Grupo.

La Política de Sustentabilidad del Grupo Arcor está conformada por un compromiso general que se describe a continuación, y cinco compromisos específicos con los temas más relevantes y prioritarios para nuestro negocio, desde la perspectiva de la sustentabilidad: Uso racional del agua, Uso racional del packaging, Eficiencia energética y minimización de los impactos que contribuyen al cambio climático global, Respeto y protección de los derechos humanos y laborales, y Vida activa y nutrición saludable.

Compromiso General con el Desarrollo Sustentable:

• Establecer una gestión sustentable de los procesos, basada en un equilibrio entre las dimensiones económicas, sociales y ambientales.
• Promover el desarrollo integral de las comunidades donde actuamos y contribuir con el desarrollo sustentable de las regiones donde operamos.
• Apoyar y respetar la protección de los derechos humanos dentro de nuestro ámbito de influencia, asegurándonos de no ser cómplices en casos de violaciones a éstos derechos.
• Facilitar y patrocinar acciones y proyectos para la promoción de la sustentabilidad y del desarrollo humano.
• Aplicar las mejores prácticas de conservación ambiental, minimizando y compensando los impactos de nuestras operaciones.
• Promover programas de sensibilización y capacitación, buscando concientizar a cada miembro de nuestra compañía y a toda nuestra cadena de valor, como agentes activos en la construcción de una cultura corporativa comprometida con la sustentabilidad.

Sustentabilidad en el desempeño de las personas: con el objetivo de integrar la sustentabilidad en el desempeño de las personas y promover su gestión transversal, durante el año 2010 avanzamos por un lado, en la definición e implementación de un Plan General de Sensibilización, Comunicación y Capacitación Interna sobre la nueva Estrategia y por otro, en la incorporación progresiva de la dimensión de la sustentabilidad en el Sistema de Gestión de Desempeño de los colaboradores del Grupo.

Sustentabilidad en el sistema de gestión: a través de este pilar, Arcor busca establecer un sistema de gestión de la sustentabilidad que sea transversal y garantice la articulación entre las distintas áreas y negocios de la compañía. El principal avance que logramos en este sentido, fue la implementación de una estructura organizacional para la gobernanza y gestión de la sustentabilidad, liderado por la máxima conducción de la compañía, que incluye la creación del Comité de Sustentabilidad Arcor y la Gerencia Corporativa de Sustentabilidad.

Inversión social del Grupo Arcor: Fundación Arcor, Instituto Arcor y Programa de Relaciones con la Comunidad

Arcor promueve el desarrollo de la sociedad en la que vive en el convencimiento de que las empresas sólo prosperan en comunidades que crecen. Lo hace de manera estratégica, sistemática y articulada bajo el direccionamiento de su política de Inversión Social Arcor (ISA), que se centra en cuatro áreas de actuación: Educación, Medio ambiente, Participación ciudadana y comunitaria, e Inclusión económica y social.

La inversión social de la compañía se profesionalizó en el año 1991 con la creación de la Fundación Arcor en Argentina, logró en 2004 un alcance regional con el Instituto Arcor Brasil y se consolidó en 2007, con la puesta en marcha del Programa de Relaciones con la Comunidad, cuyo fin es gestionar de manera estratégica, orgánica y eficiente las acciones desarrolladas por las plantas de Arcor en las poblaciones cercanas, buscando impulsar su desarrollo integral.

Con la misión de contribuir para que la educación sea una herramienta de igualdad de oportunidades para la infancia, Fundación Arcor trabaja en cuatro líneas de acción: Iniciativas territoriales, Estudios e Investigación, Capacitación y Formación, y Movilización Social y Pública. Con el objetivo de producir y compartir conocimientos y metodologías de trabajo sobre la inversión social en infancia y contribuir a instalar en la sociedad y en la agenda pública la causa de la infancia convocando a otros protagonistas a sumarse, durante 2010 se financiaron 84 proyectos, en 18 provincias de la Argentina; en los cuales se beneficiaron más de 240.592 niños y niñas, y más de 47.532 adultos que trabajan en temas relacionados con la infancia y la educación. A su vez, la Fundación participó de 7 estudios de investigación sobre la educación y la niñez, y en 14 publicaciones. Conscientes de que alianzas estratégicas son una herramienta clave en el éxito del desarrollo de estas acciones, este año la Fundación estableció alianzas, articuló y coordinó con más de 24.591 organizaciones.

En Brasil, desde el año 2004, el Instituto Arcor realiza iniciativas con el fin de apoyar a la educación, el desarrollo integral y la inclusión social de niños, niñas y adolescentes. En 2010, los programas propios, y aquellos implementados en colaboración con otras instituciones, involucraron a 428.000 niños y adolescentes y contaron con la participación de 1.460 organizaciones.

Propuesta de imputación de resultados

El Estado de Evolución del Patrimonio Neto al 31 de diciembre de 2010 presenta en resultados no asignados un saldo positivo de ARS 1.439.840.920 que incluye el resultado del ejercicio por ARS 418.921.782 (ganancia). Proponiendo el Directorio a la Asamblea el siguiente cuadro de distribución de resultados:

Resultados no asignados provenientes de ejercicios anteriores	Pesos argentinos (ARS)
1.020.919.138
Resultado del ejercicio (Ganancia)	418.921.782
Resultados no asignados al cierre del ejercicio	1.439.840.920
Saldo a disposición de la Asamblea de Accionistas	1.439.840.920
A nuevo ejercicio	1.439.840.920

Honorarios de Directores y Síndicos, Política de Remuneración del Directorio y de los Cuadros Gerenciales

Al 31 de diciembre de 2010 se han abonado y devengado retribuciones al Directorio por la suma de ARS 22.628.486. Dicho importe incluye los siguientes conceptos: (i) remuneraciones abonadas por ARS 9.401.437, (ii) remuneraciones devengadas por ARS 5.692.131, (iii) honorarios devengados por las funciones de dirección desarrolladas durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2010 por ARS 6.634.918, y (iv) honorarios adicionales abonados por funciones de dirección desarrolladas durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2009 y según lo aprobado por Asamblea de Accionistas del 30 de abril de 2010 por ARS 900.000. Adicionalmente, se han abonado y devengado honorarios para la Comisión Fiscalizadora por la suma de ARS 1.062.746, incluyendo los siguientes conceptos: (i) honorarios devengados por las funciones desarrolladas durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2010 por ARS 917.388, y (ii) honorarios adicionales abonados por funciones desarrolladas durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2009, según lo aprobado por Asamblea de Accionistas celebrada el 30 de abril de 2010 por ARS 145.358. Cabe mencionar que los montos de honorarios devengados serán asignados individualmente y pagados luego de su aprobación por parte de la Asamblea de Accionistas que considere la presente Memoria. La remuneración del Directorio es fijada y aprobada por la Asamblea de los Accionistas, teniendo en cuenta el límite establecido en el artículo 261 de la Ley N° 19.550 y las normas pertinentes de la Comisión Nacional de Valores.

En cuanto a la política de remuneración de los cuadros gerenciales, la Sociedad ha establecido un esquema de remuneración compuesta por una parte fija, una variable y un plan de pensión. La remuneración fija está relacionada al nivel de responsabilidad requerido para el puesto y a su competitividad respecto del mercado, la remuneración variable está asociada con los objetivos fijados al comienzo del ejercicio y el grado de cumplimiento de los mismos mediante su gestión a lo largo del ejercicio económico, y el plan de pensión consiste en contribuciones realizadas por la Sociedad con el objetivo de mejorar los ingresos previsionales al momento del retiro, siendo los fondos administrados por un fideicomiso constituido específicamente con este propósito. La Sociedad no tiene establecido planes de opciones (“stock options”) para su personal.

Toma de decisiones y Control interno

1. Gobierno: la Asamblea

El órgano de gobierno de la Sociedad es la Asamblea de Accionistas en la que cada acción ordinaria clase A confiere derecho a cinco votos y cada acción ordinaria clase B confiere derecho a un voto. En todos los casos, para la elección de Síndicos titulares y suplentes y los supuestos del último apartado del artículo 244 de la Ley de Sociedades Comerciales, las acciones ordinarias, inclusive las de voto múltiple, sólo tendrán derecho a un voto por cada acción.

1. Dirección y Administración

El Directorio

La Sociedad será dirigida y administrada por un Directorio compuesto de cinco a doce miembros titulares e igual o menor número de suplentes, según lo resuelva la Asamblea de Accionistas. Los Directores durarán tres ejercicios en sus funciones, pudiendo ser reelegidos indefinidamente. El mandato de los Directores se entiende prorrogado hasta que sean designados sus sucesores por la Asamblea de Accionistas, aun cuando haya vencido el plazo del ejercicio para el cual fueron elegidos y hasta tanto los nuevos miembros hayan tomado posesión de sus cargos.

De conformidad con el Estatuto Social, el Directorio tiene amplias facultades para administrar los negocios de la Sociedad. El Directorio se reunirá por convocatoria del Presidente con la frecuencia que lo exijan los intereses de la Sociedad y por lo menos una vez cada tres meses. Las resoluciones se consignarán en un libro de actas sellado de conformidad al Código de Comercio.

La Sociedad cuenta actualmente con once Directores Titulares y dos Suplentes, venciendo sus mandatos el 31 de diciembre de 2010.

Presidente: Sr. Luis Alejandro PAGANI

Vicepresidente: Sr. Alfredo Gustavo PAGANI

Secretario: Sr. Jorge Luis SEVESO

Directores Titulares: Sr. José Enrique MARTIN

Sr. Hugo Enrique LAFAYE

Sr. Alejandro Fabian FERNANDEZ

Sr. Víctor Daniel MARTIN

Sr. Fulvio Rafael PAGANI

Sr. Joao Alves QUEIROZ FILHO

Sr. Luis María BLAQUIER

Srta. Lilia María PAGANI

Directores Suplentes: Sra. María Rosa PAGANI de BABINI

Sra. Zunilda Ramona GIORDANO de MARANZANA

Comité de Auditoría

Si bien la Sociedad no se encuentra alcanzada por la obligatoriedad de constituir un Comité de Auditoría conforme a la normativa vigente, con fecha 12 de octubre de 2010, y respondiendo a buenas prácticas de mercado, la Sociedad ha constituido su Comité el cual se encuentra conformado por cuatro directores (uno de ellos independiente).

1. Fiscalización Interna

La fiscalización interna de la Sociedad está a cargo de una Comisión Fiscalizadora compuesta de tres Síndicos titulares y tres suplentes, elegidos por la Asamblea General por el término de tres ejercicios en el desempeño de sus funciones, siendo reelegibles indefinidamente de acuerdo con el Estatuto Social. Las vacantes serán cubiertas por los Síndicos suplentes en el orden que fueron electos. Los mandatos de los Síndicos en ejercicio vencieron el 31 de diciembre de 2010.

Síndicos Titulares Sr. Hugo Pedro GIANOTTI

Sr. Alcides Marcelo Francisco TESTA

Sr. Gabriel Horacio GROSSO

Síndicos Suplentes Sr. Victor Jorge ARAMBURU

Sr. Carlos Gabriel GAIDO

Sr. Daniel Alberto BERGESE

1. Auditores Externos

Anualmente, la Asamblea General designa a los auditores externos independientes, encargados de auditar y certificar la documentación contable de la Sociedad. El Decreto N° 677/01 y la Resolución General N° 400/02 de la Comisión Nacional de Valores establecen los recaudos a cumplir por parte de quienes se desempeñen como auditores externos de sociedades en régimen de oferta pública de valores y por las sociedades que los designen, para garantizar su independencia e idoneidad profesional.

1. Control interno

El Grupo posee sistemas y procedimientos internos concebidos respetando los criterios básicos de control interno. Se cuenta con un efectivo control presupuestario para seguir la marcha de los negocios que permite prevenir y detectar desvíos.

El área de Seguridad Informática de la Gerencia Corporativa de Sistemas, dentro de un programa de actualización y mejora continua, mantiene sus funciones centralizadas y con altos niveles de control sobre la base de metodologías de clase mundial, formalizando y unificando las iniciativas y procedimientos relacionados con el acceso a los activos informáticos del Grupo y siendo responsable por el cumplimiento de las regulaciones en materia de privacidad y protección de datos.

La Gerencia de Auditoría Interna del Grupo depende del Directorio y tiene por finalidad contribuir a minimizar el potencial impacto que podrían originar los riesgos de la operación en la consecución de los objetivos del Grupo, apoyando a las distintas áreas a través de la implementación y optimización de controles y procedimientos.

Información del Balance de Arcor S.A.I.C.

Adicionalmente el Directorio informa a continuación respecto del Estado de Situación Patrimonial, las Inversiones y las Relaciones con Sociedades Controladas y Vinculadas de Arcor S.A.I.C.

Estado de Situación Patrimonial de Arcor S.A.I.C.

Respecto del ejercicio de Arcor S.A.I.C. que consideramos, el Directorio destaca lo siguiente:

1. Variaciones patrimoniales en valores ajustados:

	2010 %	2009 %	2008 %
Activo corriente / Activo Total	40,99	33,13	36,70
Activo No Corriente / Activo Total	59,01	66,87	63,30
Pasivo Corriente / Total Pasivo + Patrimonio Neto	25,09	27,25	29,84
Patrimonio Neto / Total Pasivo + Patrimonio Neto	38,69	47,28	43,24

1. Variaciones de gastos e ingresos respecto a ventas

	2010 %	2009 %	2008 %
Ganancia Bruta	30,38	32,47	30,85
Gastos de Comercialización	(22,84)	(22,38)	(23,10)
Gastos de Administración	(7,21)	(6,92)	(6,24)
Otros Ingresos Operativos	4,19	5,52	3,81
Resultados de Inversiones Permanentes	11,81	11,01	8,59
Otros Ingresos y Egresos No Operativos	(0,95)	(0,03)	(0,34)
Resultado Financiero y por Tenencia	(0,50)	(4,29)	(4,08)
Impuesto a las Ganancias	(1,44)	(1,79)	(0,62)
Ganancia Neta del Ejercicio	13,44	13,59	8,87

Inversiones de Arcor S.A.I.C.

Las principales inversiones de Arcor S.A.I.C. dadas de alta al 31 de diciembre de 2010 fueron las siguientes:

Rubro	Monto en pesos al 31.12.10
* Maquinarias e Instalaciones	2.235.706
* Moldes y Herramientas	1.202.982
* Muebles y Útiles	3.423.533
* Vehículos	5.923.892
* Inmuebles Instalaciones	76.925
* Bienes de uso en tránsito	275.000
* Obras en construcción	39.389.999

Relaciones con Sociedades Controladas y Vinculadas (Art. 66. inciso 6° Ley 19.550)

EMPRESAS		DEUDORES FINANCIEROS	ACREEDORES FINANCIEROS	DEUDORES POR VENTAS	PROVEEDORES	OTROS CREDITOS	OTROS PASIVOS
ARS
AGROFRUTOS S.A. Acciones Integradas: ARS	16.444,00	-.-	3,949.915	6.194	-.-	-.-	-.-
ALICA S.A. Acciones Integradas: ARS	1.719.952,72	7.919.960	-.-	3.646.921	559.367	643.565	-.-
ALIMENTOS INDAL S.A. Acciones Integradas: CLP	2.580.367.618,45	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
ARCOR A.G. (S.A. Ltd.) Acciones Integradas: CHF Aportes Irrevocables: ARS	4.300.000,00 1.184,00	-.-	-.-	11.241.235	-.-	78.720	-.-
ARCOR CANADA INC. Acciones Integradas: USD Aportes Irrevocables: ARS	99,00 807.407,00	-.-	-.-	4.511.002	34.431	-.-	-.-
ARCOR DE PERU S.A. Acciones Integradas: PEN	-.-	-.-	-.-	16.062.875	-.-	-.-	-.-
ARCOR DO BRASIL LIMITADA Acciones Integradas: BRL	208.351.324,00	-.-	-.-	29.109.137	1.365.279	23.616	-.-
ARCORPAR S.A. Acciones Integradas: PYG	6.400.000.000,00	-.-	-.-	3.759.253	-.-	-.-	-.-
ARCOR U.S.A. INC. Acciones Integradas: USD Aportes Irrevocables: ARS	9.990,00 10.278.944,00	-.-	-.-	71.221.088	648.864	-.-	-.-
BAGLEY ARGENTINA S.A. Acciones Integradas: ARS	391,00	-.-	10.465.681	55.328.960	4.641.936	-.-	-.-
BAGLEY CHILE S.A. Acciones Integradas: CLP	-.-	-.-	-.-	2.460.385	-.-	-.-	-.-
BAGLEY DO BRASIL ALIMENTOS LTDA. Acciones Integradas: BRL	-.-	-.-	-.-	8.827	-.-	-.-	-.-
BAGLEY LATINOAMERICA S.A. Acciones Integradas: EUR	49.700.611,00	-.-	-.-	-.-	-.-	522	-.-
CANDY S.A. Acciones Integradas: ARS	1.262.965,00	-.-	10.436.754	5.879.748	2.913.798	1.933.579	-.-
CARLISA S.A. Acciones Integradas: ARS Aportes Irrevocables: ARS	1.782.000,00 4.352.562,00	-.-	13.576.972	721.497	-.-	218.854	-.-
CARTOCOR S.A. Acciones Integradas: ARS	7.399.778,00	-.-	34.513.238	5.435.250	4.761.179	40.925	-.-
CARTOCOR CHILE S.A Acciones Integradas: CLP	2.754.017,30	-.-	-.-	1.203.826	-.-	-.-	-.-
CARTOCOR DO BRASIL S.A. Acciones Integradas: BRL	1,00	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
CARTOCOR PERU S.A. Acciones Integradas: PEN	8.916,00	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
CONSTRUCTORA MEDIT. S.A.C.I.F.I. Acciones Integradas: ARS Aportes Irrevocables: ARS	499.642,86 1.830.636,00	-.-	2.166.115	105.274	58.526	-.-	-.-
CONVERFLEX ARGENTINA S.A. Acciones Integradas: ARS	1.000,00	18.218.844	-.-	3.808.829	5.159.819	-.-	-.-
CONVERFLEX S.A. Acciones Integradas: ARS	1.638.360,00	17.172.805	-.-	824.139	1.412.076	120.876	-.-
DOS EN UNO DO BRASIL IMP. E COM. DE ALIM. LTDA. Acciones Integradas: BRL	3.000.000,00	-.-	-.-	48.493	-.-	-.-	-.-
DULCIORA S.A. Acciones Integradas: ARS	1.389.684,49	12.932.704	-.-	2.221.947	855.207	392.432	-.-
FLEXIPRIN S.A. Acciones Integradas: ARS	1.613.878,14	-.-	8.658.326	7.503	-.-	-.-	-.-
FRUTOS DE CUYO S.A. Acciones Integradas: ARS	6.249.375,00	28.568.135	-.-	5.863.522	3.708.570	-.-	-.-
GAP INVERSORA S.A. Acciones Integradas: ARS	33.686,00	143.124	-.-	9.393	-.-	-.-	-.-
GAP REGIONAL SERVICES S.A. Acciones Integradas: UYU	-.-	-.-	-.-	-.-	2.277.191	-.-	-.-
GAP INTERNATIONAL HOLDING S.A. Acciones Integradas: USD	49.950,00	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
HEGOLO S.A. Acciones Integradas: ARS Aportes irrevocables: ARS	49.950,00 482.403,00	-.-	-.-	54.072	-.-	-.-	-.-
INDALAR S.A. Acciones Integradas: ARS	921.600,00	943.671	-.-	86.177	-.-	-.-	-.-
INDUSTRIA ALIMENTOS DEU S.A. Acciones Integradas: CLP	47.967.636.639,71	-.-	-.-	39.927.219	2.042.228	15.744	-.-
INDUSTRIA DOS EN UNO DE COLOMBIA LTDA. Acciones Integradas: COP	1.623.546.750,00	-.-	-.-	1.362.436	-.-	-.-	-.-
LA CAMPAGNOLA S.A.C.I. Acciones Integradas: ARS	149.637.322,00	13.751.537	-.-	14.430.940	5.776.128	975	477.737
LA SERRANA S.A. Acciones Integradas: BOB	-.-	-.-	-.-	7.928.025	-.-	-.-	-.-
MUNDO DULCE S.A. DE C.V. Acciones Integradas: MXN	-.-	-.-	-.-	65.600	-.-	35.424	-.-
PRODUCTOS NATURALES S.A. Acciones Integradas: ARS	1.337.866,20	-.-	6.067.785	395	-.-	-.-	-.-
UNIDAL ECUADOR S.A. Acciones Integradas: USD	-.-	-.-	-.-	12.380.435	79.520	-.-	-.-
UNIDAL MEXICO S.A. DE C.V. Acciones Integradas: MXN	750.758.400,00	-.-	-.-	2.487.989	2.420.106	68.912	-.-
UNIDAL VENEZUELA S.A. Acciones Integradas: VEF	2.510.172,00	-.-	-.-	2.826,176	-.-	1.133.942	-.-
VAN DAM S.A. Acciones Integradas: UYU	70.000.000,00	-.-	-.-	4.044.916	-.-	-.-	-.-

Cifras de acciones integradas completas, resto de importes expresados en pesos argentinos sin centavos.

Relaciones con Sociedades Controladas y Vinculadas (Art. 66. inciso 6° Ley 19.550) (continuación)

EMPRESAS	VENTAS	COMPRAS	OTROS INGRESOS	OTROS EGRESOS	INTERESES FINANCIEROS GANADOS	INTERESES FINANCIEROS PERDIDOS
ARS
AGROFRUTOS S.A.	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	536.746
ALICA S.A.	18.348.930	7.084.521	8.697.866	-.-	602.199	27.302
ARCOR A.G. (S.A. Ltd.)	11.035.095	-.-	-.-	14.643.592	-.-	-.-
ARCOR CANADA INC.	11.045.920	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
ARCOR DE PERU S.A.	10.060.853	875.452	-.-	-.-	-.-	-.-
ARCOR DO BRASIL LIMITADA	15.997.458	11.621.664	276.283	-.-	-.-	-.-
ARCOR U.S.A. INC.	109.555.587	-.-	-.-	6.757.808	-.-	-.-
ARCORPAR S.A.	50.695.716	-.-	-.-	107.653	-.-	-.-
BAGLEY ARGENTINA S.A.	212.546.247	10.569.197	98.175.795	5.724.953	97.183	308.709
BAGLEY CHILE S.A.	4.578.158	-.-	36.459	-.-	-.-	-.-
BAGLEY DO BRASIL ALIM. LTDA.	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
CANDY S.A.	43.591.121	26.790.706	18.067.783	-.-	7.124	1.096.444
CARLISA S.A.	826.086	2.922	1.407.692	-.-	-.-	1.161.815
CARTOCOR CHILE S.A.	1.560.826	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
CARTOCOR S.A.	32.109.931	64.649.430	15.653.187	3.673.027	526.499	874.344
CONSTRUCTORA MEDIT. S.A.C.I.F.I.	14.671	-.-	85.500	592.378	-.-	233.519
CONVERFLEX ARGENTINA S.A.	3.743.657	124.122.983	4.632.410	4.400.254	1.544.569	-.-
CONVERFLEX S.A.	144.069	28.849.020	2.154.221	-.-	1.862.956	-.-
DULCIORA S.A.	42.163.466	4.794.150	15.625.348	-.-	151.473	790.540
FLEXIPRIN S.A.	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	912.922
FRUTOS DE CUYO S.A.	18.524.082	10.483.483	18.815.054	-.-	3.991.798	-.-
GAP INVERSORA S.A.	-.-	-.-	-.-	-.-	4.361	118
GAP REGIONAL SERVICES S.A.	-.-	-.-	-.-	17.213.504	-.-	-.-
HEGOLO S.A.	1.237	-.-	13.500	-.-	-.-	-.-
INDALAR S.A.	-.-	-.-	18.000	-.-	88.570	-.-
INDUSTRIA ALIMENTOS DEU S.A.	57.572.573	5.273.792	185.865	-.-	-.-	-.-
INDUSTRIA DOS EN UNO DE COLOMBIA LTDA.	2.506.338	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
LA CAMPAGNOLA S.A.C.I.	36.021.625	15.439.127	21.637.591	977.012	76.213	1.922.802
LA SERRANA S.A.	41.911.147	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
MUNDO DULCE S.A. DE C.V.	58.620	-.-	112.310	321.401	-.-	-.-
PRODUCTOS NATURALES S.A.	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	651.432
UNIDAL ECUADOR S.A.	15.173.040	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
UNIDAL MEXICO S.A.	2.261.729	1.407.691	157.770	2.420.106	-.-	-.-
UNIDAL VENEZUELA S.A.	11.398.939	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
VAN DAM S.A.	25.964.464	-.-	55.178	8.739	-.-	-.-

Resultados Acumulados:

El total de Resultados no Asignados asciende a ARS 1.439.840.920 comprendiendo el Resultado del Ejercicio de ARS 418.921.782 (ganancia).

Los Resultados no Asignados se encuentran sujetos a restricciones en la distribución de dividendos (Nota 7 a los Estados Contables Básicos).

No se constituye Reserva Legal por haberse completado el porcentaje que exige la Ley de Sociedades Comerciales.

Dejamos a consideración de los Señores Accionistas la presente Memoria y su documentación, aclarando que las notas citadas corresponden al Balance cerrado al 31 de diciembre de 2010 solicitando la aprobación de la gestión realizada.

Asimismo, el Directorio expresa su agradecimiento a accionistas, clientes, proveedores y a su personal por la colaboración recibida.

Arroyito, Provincia de Córdoba, 10 de marzo de 2011.

EL DIRECTORIO

Denominación de la Sociedad: ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL

Domicilio Legal: Av. Fulvio Salvador Pagani 487 – Arroyito – Provincia de Córdoba

ANTECEDENTES

Actividad Principal: Fábrica de Golosinas

Fecha de Inscripción en el Registro Público de Comercio: 19 de enero de 1962

Fecha de Inscripción de las Modificaciones: 14 de diciembre de 2007 (última)

Número de Registro en la Inspección de Personas Jurídicas: 459

Fecha de Finalización del Plazo de Duración: 19 de enero de 2061

Información de las Sociedades Controladas y Vinculadas en "Anexo C"

DATOS DE LA SOCIEDAD CONTROLANTE

Denominación de la Sociedad Controlante: GRUPO ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA

Domicilio Legal: Alicia Moreau de Justo 740 – Loft 212 – Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad Principal: Operaciones financieras y de inversión

Participación de la Sociedad Controlante en el patrimonio: 99,686534%

Participación de la Sociedad Controlante en los votos: 99,679719%

EJERCICIO ECONÓMICO N° 50

Iniciado el 1 de enero de 2010 y finalizado el 31 de diciembre de 2010. Presentado en forma comparativa con el ejercicio anterior.

CAPITAL: ARS 46.211.713,88

Composición del Capital (Nota 6 a los Estados Contables Individuales):

AccionesSuscripto

ARSIntegrado

ARS1.091.564 Acciones ordinarias clase "A" de 5 votos cada una VN ARS 0,0110.915,6410.915,644.620.079.824 Acciones ordinarias clase "B" de 1 voto cada una VN ARS 0,0146.200.798,2446.200.798,2446.211.713,8846.211.713,88

ARCOR S.A.I.C.

ESTADO DE SITUACIÓN PATRIMONIAL CONSOLIDADO

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2010 Y 2009

ESTADO DE RESULTADOS Y ESTADO DE FLUJO

DE EFECTIVO CONSOLIDADO

POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL

31 DE DICIEMBRE DE 2010 Y 2009

ACTIVO	31.12.10 (Nota 1)	31.12.09 (Nota 1)		PASIVO Y PATRIMONIO NETO	31.12.10 (Nota 1)	31.12.09 (Nota 1)
ACTIVO CORRIENTE				PASIVO CORRIENTE
Caja y bancos	266.942.328	327.990.076		Cuentas por pagar	1.343.416.045	905.941.514
Inversiones	485.804.349	375.198.176		Préstamos (Nota 5)	553.052.290	673.508.016
Créditos por ventas	1.566.813.982	1.231.317.407		Remuneraciones y cargas sociales	328.008.464	243.845.035
Otros créditos	314.301.028	273.399.699		Cargas fiscales	117.088.051	126.009.264
Bienes de cambio	1.834.652.637	1.282.285.556		Anticipos de clientes	16.117.189	16.409.921
Otros activos	783.576	593.914		Otros pasivos	79.117.478	39.462.714
				SUBTOTAL DEUDA CORRIENTE	2.436.799.517	2.005.176.464
				Previsiones (Anexo E)	23.292.961	21.773.458
TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE	4.469.297.900	3.490.784.828		TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE	2.460.092.478	2.026.949.922
ACTIVO NO CORRIENTE				PASIVO NO CORRIENTE
Créditos por ventas	1.079.207	469.903		Cuentas por pagar	4.198.346	244.289
Otros créditos	111.087.757	126.553.953		Préstamos (Nota 5)	1.414.175.587	904.420.130
Inversiones (Nota 3)	20.594.891	21.588.554		Remuneraciones y cargas sociales	8.717.456	5.415.385
Bienes de uso (Anexo A)	1.383.486.651	1.252.324.310		Cargas fiscales	6.027.531	1.446.343
Otros activos	14.056.162	10.678.115		Otros pasivos	165.508.095	46.818.224
Activos intangibles (Anexo B)	76.030.954	63.358.291
				SUBTOTAL DEUDA NO CORRIENTE	1.598.627.015	958.344.371
SUBTOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE	1.606.335.622	1.474.973.126
				Previsiones (Anexo E)	59.215.845	48.965.078
Llave de negocio	272.211.480	272.211.480
				TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE	1.657.842.860	1.007.309.449
				TOTAL DEL PASIVO	4.117.935.338	3.034.259.371
				Participación de terceros	531.449.474	547.981.603
TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE	1.878.547.102	1.747.184.606		PATRIMONIO NETO	1.698.460.190	1.655.728.460
TOTAL DEL ACTIVO	6.347.845.002	5.237.969.434		TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO	6.347.845.002	5.237.969.434

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los Estados Contables Consolidados).

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los Estados Contables Consolidados.

	31.12.10 (Nota 1)	31.12.09 (Nota 1)
Ventas netas	10.121.366.308	8.038.990.674
Costo de los bienes vendidos y servicios prestados (Anexo F)	(6.756.915.344)	(5.277.033.248)
SUBTOTAL	3.364.450.964	2.761.957.426
Resultado neto de la actividad agropecuaria	20.001.412	2.174.247
Beneficios promoción industrial (Nota 6)	6.250.687	9.669.119
GANANCIA BRUTA	3.390.703.063	2.773.800.792
Gastos de comercialización (Anexo H)	(2.304.449.805)	(1.797.547.460)
Gastos de administración (Anexo H)	(409.809.954)	(326.306.954)
Otros (egresos) operativos netos	(84.928.747)	(34.390.623)
RESULTADO OPERATIVO	591.514.557	615.555.755
Resultado de inversiones permanentes	457.573	357.593
Resultados financieros, por tenencia y conversión
* Generados por activos
Intereses implícitos y explícitos	65.295.327	63.175.773
Diferencias de cambio	27.601.842	(11.381.151)
Resultado por tenencia de bienes de cambio (Anexo F)	272.194.332	121.336.972
Resultado por tenencia de activos biológicos (Anexo A)	28.876.174	6.521.859
Resultado por tenencia de bienes de uso (Nota 1.4.f.)	-.-	4.789.761
Resultado por conversión	93.438.102	412.079.257
Otros resultados financieros y por tenencia	(12.256.708)	(14.865.087)
* Generados por pasivos
Intereses implícitos y explícitos	(189.699.812)	(156.943.790)
Diferencia de cambio	(53.760.846)	(116.102.474)
Gastos de financiación	(11.766.542)	(6.213.978)
Resultado por conversión	(45.029.810)	(252.967.132)
Otros (egresos) ingresos no operativos netos	(43.382.293)	3.372.089
RESULTADO ANTES DE IMPUESTO A LAS GANANCIAS	723.481.896	668.715.447
Impuesto a las ganancias (Nota 1.4.g.)	(226.808.557)	(219.004.604)
Participación de terceros	(75.018.381)	(110.035.193)
RESULTADO ORDINARIO	421.654.958	339.675.650
Resultados extraordinarios (Nota 8)	(2.733.176)	-.-
GANANCIA NETA DEL EJERCICIO	418.921.782	339.675.650
Utilidad ordinaria por acción del ejercicio	0,09124	0,07350
Pérdida extraordinaria por acción del ejercicio	(0,00058)	-.-
UTILIDAD NETA POR ACCIÓN DEL EJERCICIO (Nota 1.4.h. a los Estados Contables Consolidados)	0,09065	0,07350

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los Estados Contables Consolidados).

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los Estados Contables Consolidados.

	31.12.10 (Nota 1)	31.12.09 (Nota 1)
VARIACIÓN DEL EFECTIVO
Efectivo al inicio del ejercicio	702.173.052	318.484.178
Aumento del efectivo	49.534.521	383.688.874
EFECTIVO AL CIERRE DEL EJERCICIO	751.707.573	702.173.052
ACTIVIDADES OPERATIVAS
Ganancia ordinaria del ejercicio	421.654.958	339.675.650
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las operaciones	411.550.254	526.470.952
(Aumento) disminución neta de activos	(802.623.841)	39.230.351
Aumento (disminución) neta de pasivos	414.847.495	(101.464.464)
FLUJO NETO DE EFECTIVO GENERADO ANTES DE LAS OPERACIONES EXTRAORDINARIAS	445.428.866	803.912.489
Pérdida extraordinaria del ejercicio	(2.733.176)	-.-
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las operaciones extraordinarias	(253.921)	-.-
Aumento neto de pasivos	2.987.097	-.-
FLUJO NETO DE EFECTIVO GENERADO POR LAS ACTIVIDADES OPERATIVAS	445.428.866	803.912.489
ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
(Aumento) neto de otros créditos	(3.094.365)	(150.625)
Adquisición de bienes de uso, intangibles y otros activos no corrientes (1)	(267.006.069)	(109.174.817)
Cobranza de bienes de uso y otros activos fijos	13.524.550	11.489.677
Cobranzas (pagos) netos por créditos por instrumentos derivados	2.665.366	(16.321.943)
Cobranzas (adquisición) de títulos públicos	1.882.558	(7.599.000)
(Aumento) de inversiones	(31.140)	(11.739)
FLUJO NETO DE EFECTIVO (UTILIZADO EN) LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN	(252.059.100)	(121.768.447)
ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN
(Disminución) de préstamos bancarios y financieros	(590.308.322)	(213.030.554)
Cobros netos por emisión de obligaciones negociables	782.808.195	-.-
(Retiros) netos de aportes de terceros	(5.942.166)	(9.424.614)
Adquisición de acciones de Grupo ARCOR S.A. (2)	(140.875.840)	-.-
Pagos de costos asociados a la adquisición de acciones de Grupo ARCOR S.A.	(3.069.418)	-.-
Pagos de dividendos	(186.447.694)	(76.000.000)
FLUJO NETO DE EFECTIVO (UTILIZADO EN) LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN	(143.835.245)	(298.455.168)
AUMENTO DEL EFECTIVO	49.534.521	383.688.874

1. Al 31 de diciembre de 2010, se incluye el efecto de la eliminación por la compra de bienes de uso mediante la modalidad de leasing financiero, por el monto de ARS 17.706.614, según operación descripta en Nota 1.4.b a los Estados Contables Consolidados.
2. Al 31 de diciembre de 2010, se incluye el efecto de la eliminación del saldo del precio de adquisición adeudado con motivo de la operación descripta en Nota 10 a los Estados Contables Individuales y el importe neto de dividendos cobrados de Grupo Arcor S.A. por el monto de ARS 4.061.660.

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los Estados Contables Consolidados).

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los Estados Contables Consolidados.

ÍNDICE DE NOTAS CONSOLIDADAS

Nota	Concepto	Página
1	Normas contables	9
2	Cambios en el ente jurídico	18
3	Inversiones no corrientes consolidadas – Composición	18
4	Bienes de disponibilidad restringida, garantías otorgadas, compromisos eventuales y bienes de terceros en poder del Grupo Arcor – Sociedades controladas	19
5	Préstamos – Grupo Arcor	19
6	Régimen de promoción industrial – Grupo Arcor	20
7	Instrumentos financieros derivados Grupo Arcor – Sociedades Controladas	21
8	Terremoto en Chile	22
9	Venta planta de alimentos congelados – Arroyo Seco	22
10	Información por segmentos	23

GLOSARIO DE TÉRMINOS

Término	Definición
A.F.I.P.	Administración Federal de Ingresos Públicos.
ARS	Peso Argentino.
BRL	Real Brasileño.
B.N.D.E.S.	Banco Nacional de Desenvolvimiento Económico e Social de Brasil.
CLP	Peso Chileno
C.N.V.	Comisión Nacional de Valores de la República Argentina.
C.S.J.N.	Corte Suprema de Justicia de la Nación.
D.G.I.	Dirección General Impositiva de Argentina.
F.A.C.P.C.E.	Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas.
Grupo Arcor	Grupo económico formado por la Sociedad y sus sociedades controladas.
I.N.D.E.C.	Instituto Nacional de Estadísticas y Censos de la República Argentina.
I.P.I.M.	Índice de Precios Internos Mayoristas.
I.V.A.	Impuesto al Valor Agregado.
L.S.C.	Ley de Sociedades Comerciales N° 19.550.
La Sociedad / Arcor S.A.I.C.	Indistintamente, Arcor Sociedad Anónima, Industrial y Comercial.
M.E. y P.	Ministerio de Economía y Producción.
P.E.N.	Poder Ejecutivo de la Nación Argentina.
R.G. / C.N.V.	Resoluciones Generales emitidas por la C.N.V.
R.T. / F.A.C.P.C.E.	Resoluciones Técnicas emitidas por la F.A.C.P.C.E.
Sociedades Controladas	Sociedades sobre las cuales se posee el poder de definir las políticas operativas y financieras, conforme a lo dispuesto por la R.T. N° 21 de la F.A.C.P.C.E.
USD	Dólar Estadounidense.
V.P.P.	Valor Patrimonial Proporcional.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES

A continuación se detallan las normas contables más relevantes aplicadas por la Sociedad para la preparación de los presentes Estados Contables Consolidados, las que han sido aplicadas uniformemente respecto del ejercicio anterior, siendo además aplicable la Nota 1 a los Estados Contables Individuales.

1.1. Presentación de los Estados Contables

- Normas contables aplicadas

De acuerdo con lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la C.N.V. y sus modificatorias, los Estados Contables Consolidados, sus notas y anexos se presentan precediendo los Estados Contables Individuales de la Sociedad y constituyen información complementaria que debe ser leída y analizada en forma conjunta con los Estados Contables Individuales.

Los Estados Contables Consolidados se presentan conforme a las Normas Generales y Particulares de valuación y exposición contable exigidas por las R.G. N° 441/03, 485/05, 487/06 y 494/06 de la C.N.V. (Nota 1 de los Estados Contables Individuales).

Los Estados Contables se exponen en pesos sin centavos al igual que las notas y anexos, excepto la utilidad neta por acción.

1.2. Base de preparación

Los presentes Estados Contables Consolidados han sido preparados en base al método establecido en la R.T. N° 21 de la F.A.C.P.C.E., adoptada por las R.G. N° 459/04 y 485/05 de la C.N.V. En base a dicho método, la Sociedad ha consolidado línea por línea sus Estados Contables al 31 de diciembre de 2010 y 2009 con los de aquellas sociedades en las que Arcor S.A.I.C. tiene directa o indirectamente el control accionario y están valuadas según el método del V.P.P. establecido en las R.T. N° 17 y 21 de la F.A.C.P.C.E., adoptadas por las R.G. N° 368/01, 434/03, 459/04 y 485/05 de la C.N.V. (Nota 1.5.i. a los Estados Contables Individuales).

Asimismo, se ha consolidado proporcionalmente la tenencia accionaria de la sociedad vinculada Arcorpar S.A., en virtud de la existencia de control conjunto en los términos de lo establecido en la R.T. N° 21 de la F.A.C.P.C.E.

Los resultados no trascendidos a terceros contenidos en saldos finales de activos, originados por operaciones realizadas entre sociedades integrantes del grupo económico, son excluidos en la determinación del resultado por participación en sociedades.

Por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2010 y 2009, el importe de los resultados no trascendidos a terceros eliminados de saldos patrimoniales por activos adquiridos entre empresas integrantes del grupo económico, ascendió a ARS 32.411.692 y ARS 34.611.259, respectivamente.

1.3. Sociedades consolidadas (Anexo C a los Estados Contables Individuales)

Las sociedades que se consolidan son:

SOCIEDADES	DOMICILIO LEGAL	FECHA DE CIERRE	PARTICIPACIÓN PORCENTUAL
DIRECTA	DIRECTA MÁS INDIRECTA
Alica S.A.	Ruta Nacional N° 157 km. 970 - Recreo - Pcia. de Catamarca - República Argentina.	31.12.10	99,99725	99,99739
Alimentos Indal S.A.	Chacabuco N° 667 - Los Andes - Chile.	31.12.10	99,99968	99,99968
Arcor A.G. (S.A., Ltda.) (1)	Baarestrasse, 78, 6300 - Zug – Suiza.	31.12.10	100,0000	100,00000
Arcor Canadá Inc.	44 Chip man Hill 10 th Floor - P.O. Box 7289, Station "A", Saint John, N.B. E2L 496 - Canadá.	31.12.10	99,00000	99,05000

1. Consolida a La Serrana S.A. e incluye las sucursales en España, Sudáfrica y China.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.3. Sociedades consolidadas (Anexo C a los Estados Contables Individuales - continuación)

SOCIEDADES	DOMICILIO LEGAL	FECHA DE CIERRE	PARTICIPACIÓN PORCENTUAL
DIRECTA	DIRECTA MÁS INDIRECTA
Arcor do Brasil Limitada (2)	Rua Joao Batista Martins N° 225 – Río das Pedras - Estado de San Pablo - Brasil.	31.12.10	99,98428	99,98428
Arcor U.S.A. Inc.	550 Biltmore Way - PH 2 A - Coral Gables, Miami - Florida 33134 - Estados Unidos de Norteamérica.	31.12.10	99,90000	99,90500
Arcorpar S.A. (3)	Ruta Mariscal Estigarribia km. 10 ½ - N° 740 - San Lorenzo – República del Paraguay.	31.12.10	50,00000	50,00000
Bagley Latinoamérica S.A. (4)	Tarragona 107-109, planta 18° 08014 - Barcelona - España.	31.12.10	51,00000	51,00000
Candy S.A.	Ruta Nacional N° 157 km. 970 - Recreo - Pcia. de Catamarca - República Argentina.	31.12.10	99,99726	99,99740
Carlisa S.A.	Ruta Nacional N° 157 km. 970 - Recreo - Pcia. de Catamarca - República Argentina.	31.12.10	99,00000	99,05000
Cartocor S.A. (5)	Av. Marcelino Bernardi N° 24 - Arroyito - Pcia. de Córdoba - República Argentina.	31.12.10	99,99700	99,99715
Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I.	Av. Fulvio S. Pagani N° 131- Arroyito - Pcia. de Córdoba - República Argentina.	31.12.10	99,92857	99,92857
Converflex S.A.	Ruta Nacional N° 148 km. 756 - Villa Mercedes - Pcia. de San Luis - República Argentina.	31.12.10	99,90000	99,90500
Dulciora S.A.	Ruta Nacional N° 148 km. 756 - Villa Mercedes - Pcia. de San Luis - República Argentina.	31.12.10	99,99360	99,99392
Flexiprin S.A.	Ruta Nacional Nº 157 Km. 970 - Recreo - Pcia. de Catamarca - República Argentina.	31.12.10	99,99245	99,99283
Frutos de Cuyo S.A. (6)	Agustín Gómez N° 1189 (Oeste) - Villa Krause - Pcia. de San Juan - República Argentina.	31.12.10	99,99000	99,99050
GAP International Holding S.A. (7)	Placer 1324 - Santiago de Chile – Chile	31.12.10	99,90000	99,90500
Hegolo S.A.	Carola Pons 131 - Arroyito - Pcia. de Córdoba - República Argentina.	31.12.10	99,90000	99,90500
Indalar S.A.	Maipú N° 1210 Piso 3 - Ciudad Autónoma de Buenos Aires - República Argentina.	31.12.10	96,00000	96,00000
Industria de Alimentos Dos en Uno S.A. (8)	Placer N° 1324 - Santiago de Chile - Chile.	31.12.10	99,99999	100,00000
Industrias Dos en Uno de Colombia Ltda.	Bogotá D.C., Colombia, Calle 109 No 18B 31 Oficina 401	31.12.10	62,85658	100,00000
La Campagnola S.A.C.I.	Av. Fulvio S. Pagani N° 493 - C.P.: 2434 - Arroyito – Córdoba	31.12.10	99,90000	99,90500
Productos Naturales S.A.	Ruta Nacional N° 148 km. 756 - Villa Mercedes - Pcia. de San Luis - República Argentina.	31.12.10	99,99000	99,99050
Unidal México S.A. de C.V. (9)	Juan Salvador Agraz N° 50, Piso 3, Oficina 301 Colonia Santa Fe - Delegación: Cuajimalpa - México D.F.	31.12.10	99,99981	99,99981
Unidal Venezuela S.A.	Paseo Enrique Eraso, Urbanización Las Mercedes, Edificio Torre La Noria, PB 4. - Caracas - Venezuela.	31.12.10	99,99960	99,99962
Van Dam S.A.	Bv. José Batlle y Ordoñez N° 6791 - Montevideo - Uruguay.	31.12.10	100,00000	100,0000

1. Consolida a Dos en Uno do Brasil Importaçao e Comercio de Alimentos Ltda.
2. Consolidada proporcionalmente de acuerdo a lo expresado en Nota 1.2. a los Estados Contables Consolidados.
3. Consolida a Bagley Chile S.A., Bagley do Brasil Alimentos Ltda. y Bagley Argentina S.A.
4. Consolida a Converflex Argentina S.A., Cartocor Chile S.A., Cartocor do Brasil Industria Comercio e Servicios Ltda. y Cartocor de Perú S.A.
5. Consolida a Agrofrutos S.A.
6. Consolida a GAP Regional Services S.A.
7. Consolida a Arcor de Perú S.A. y Unidal Ecuador S.A.
8. Consolida a Mundo Dulce S.A. de C.V.

1.4. Criterios de valuación de mayor relevancia

Los Estados Contables Consolidados han sido confeccionados sobre la base de los criterios de medición que se detallan en Nota 1 a los Estados Contables Individuales. Adicionalmente, los criterios de medición de mayor relevancia utilizados en la preparación de los Estados Contables de las sociedades controladas y no detallados en la mencionada nota, son los siguientes:

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.4. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

a. Activación de diferencias de cambio – Grupo Arcor

La Sociedad y su sociedad controlada Cartocor S.A. han activado diferencias de cambio, de acuerdo a lo dispuesto por las normas explicitadas en la Nota 1.5.b. a los Estados Contables Individuales.

A continuación se exponen los valores residuales al 31 de diciembre de 2010 y 2009:

SOCIEDAD	ARS	TIPO DE FINANCIACIÓN
CARTOCOR S.A.	2.501.400	DIRECTA
ARCOR S.A.I.C.	25.163	DIRECTA
ARCOR S.A.I.C.	24.694.438	INDIRECTA
TOTALES AL 31.12.10	27.221.001
TOTALES AL 31.12.09	27.903.008

RUBRO	TIPO DE FINANCIACIÓN		TOTAL
DIRECTA	INDIRECTA
Bienes de uso	2.526.563	3.154.111	5.680.674
Inversiones no corrientes – Inversiones en propiedades	-.-	85.136	85.136
Valor llave por adquisiciones	-.-	21.455.191	21.455.191
TOTALES AL 31.12.10	2.526.563	24.694.438	27.221.001
TOTALES AL 31.12.09	2.656.540	25.246.468	27.903.008

b. Otros créditos y deudas

- Leasing financiero

Dulciora S.A.

Con fecha 21 de julio de 2010 Dulciora S.A., sociedad controlada por Arcor S.A.I.C., ha suscripto dos contratos de Leasing con la empresa Tetra Pak S.R.L. para la provisión de máquinas y equipos para la elaboración y envasado de jugos, los cuales establecen pagos de cuotas mensuales de USD 20.357 y USD 37.855, respectivamente, con opciones de compra por un monto de USD 450.098 y USD  836.989, respectivamente, que podrán ejercerse en el mes de octubre de 2017.

Este arrendamiento, en función de sus características, ha sido clasificado como financiero y en consecuencia fue registrado del mismo modo que una compra financiada. Al 31 de diciembre de 2010 el saldo adeudado por esta operación asciende a ARS 17.548.230.

En tal sentido, el pasivo se encuentra medido a la suma de los valores descontados de las cuotas del leasing y de la opción de compra. Para el cálculo de los valores descontados se utiliza la tasa de interés activa vigente en el mercado de acuerdo a lo previsto por las normas contables profesionales vigentes.

c. Bienes de uso

- Bienes de uso incorporados como consecuencia de combinaciones de negocios

Fueron valuados a sus valores corrientes en moneda local, estimados al momento de cada adquisición.

Estos valores son regularizados por las correspondientes depreciaciones acumuladas, calculadas en base a la vida útil estimada restante, empleando fórmulas lineales y convertidos a pesos argentinos de corresponder, al tipo de cambio histórico del momento en que se realizó la incorporación.

El valor residual de los bienes de uso no supera su valor recuperable estimado.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.4. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

d. Activos intangibles

- Activos intangibles incorporados como consecuencia de combinación de negocios

Se integra principalmente por marcas, las cuales fueron valuadas a su valor corriente en moneda local, estimadas al momento de la adquisición y convertidas a pesos argentinos de corresponder, al tipo de cambio histórico del momento en que se realizó la incorporación.

Estos valores poseen vida útil indefinida por lo que no se computa la amortización de los mismos. El valor de estos activos no supera su valor recuperable estimado.

- Resto de los activos intangibles

En el rubro se incluyen costos preoperativos y fueron reexpresados de corresponder de acuerdo con la metodología descripta en Nota 1.2. a los Estados Contables individuales. El valor de estos activos no supera su valor recuperable estimado.

Estos valores son regularizados por las correspondientes amortizaciones acumuladas, calculadas en base a la vida útil estimada restante, empleando fórmulas lineales y convertidos a pesos argentinos de corresponder, al tipo de cambio histórico del momento en que se realizó la incorporación. La vida útil asignada a estos activos es de 5 años.

e. Valor llave de negocio

Al 31 de diciembre de 2010 se incluye bajo este concepto el valor llave generado por la adquisición de acciones de las sociedades La Industrial Alimenticia S.A. (1997) y Bertolo y Cia. S.A.C.I.F. (1997) por un monto de ARS 17.114.743, Astral S.A. (1998) y Estirenos S.A. (1998) por un monto de ARS 125.645.611 (actualmente fusionadas con Arcor S.A.I.C.), Van Dam S.A. (1998) por un monto de ARS 5.465.725, B.LA.S.A. por un monto de ARS 118.788.576 e Industria de Alimentos Dos en Uno S.A. por un monto de ARS 5.196.825.

Estos valores llave poseen una vida útil indefinida por lo que no se computan sus amortizaciones de acuerdo a lo estipulado en las R.T. N° 17 y 18 de la F.A.C.P.C.E. con las modificaciones incorporadas por la R.G. N° 434/03 de la C.N.V.

Los valores llave registrados no superan su valor recuperable estimado.

f. Previsiones

Para desvalorización y obsolescencia de bienes de cambio: fue determinada considerando los bienes de cambio que a cada cierre tenían un valor neto de realización inferior a su costo de reposición, y para reducir ciertas existencias de lenta rotación u obsoletas a su valor probable de realización / utilización, a las fechas respectivas.

Para certificados a recibir Ley N° 23.697: fue constituida sobre la base de la estimación realizada por la Sociedad y sus sociedades controladas respecto de las probabilidades de cobro de los créditos contabilizados por este concepto (Nota 6 a los Estados Contables Consolidados).

Para desvalorización de crédito por activo diferido, crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta e impuesto a los activos: fueron determinadas en aquellas sociedades controladas donde no es probable su recupero / utilización, de acuerdo con las estimaciones impositivas vigentes a la fecha de emisión de los presentes Estados Contables Consolidados.

Para desvalorización de bienes de uso: en el año 2005 las sociedades controladas Arcor do Brasil Ltda. y Arcor de Perú S.A., estimaron el valor recuperable de sus bienes de uso en base a su valor neto de realización (por ser mayor al valor de utilización económica), determinado en función a precios de mercado estimados por un valuador independiente. En base a dichas estimaciones, Arcor do Brasil Ltda. y Arcor de Perú S.A., reconocieron una previsión por desvalorización correspondiente, por ARS 40.733.429 y ARS 3.615.641 respectivamente.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.4. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

f. Previsiones (continuación)

Para desvalorización de bienes de uso: (continuación)

Durante el año 2010 el monto de la previsión constituida en la sociedad controlada Arcor do Brasil Ltda. fue recuperado en su totalidad, debido a ello, al 31 de diciembre de 2010 el monto total de la previsión constituida corresponde a la empresa Arcor de Perú S.A. y asciende a ARS 2.235.633 (Anexos A y E Consolidados).

Al 31 de diciembre de 2009, el monto total de la previsión constituida por las empresas Arcor do Brasil Ltda. y Arcor de Perú S.A. ascendió a ARS 7.355.064 (Anexos A y E Consolidados).

g. Impuesto a las ganancias

La composición del impuesto a las ganancias incluido en el estado de resultados consolidado es la siguiente:

	Ganancia / (Pérdida)
31.12.10	31.12.09
Impuesto a las ganancias – corriente	(229.386.881)	(218.908.858)
Recupero provisión impuesto a las ganancias corriente	19.028.584	1.419.852
Subtotal - cargo a resultado impuesto a las ganancias del ejercicio	(210.358.297)	(217.489.006)
Impuesto a las ganancias - método diferido	(3.834.786)	6.428.655
Quebrantos Impositivos – Generación	31.659.292	45.315.498
(Aumento) de previsión sobre impuesto diferido	(44.101.955)	(50.802.046)
Subtotal - Cargo a resultado impuesto a las ganancias diferido del ejercicio	(16.277.449)	942.107
Subtotal - Cargo a resultado impuesto a las ganancias del ejercicio	(226.635.746)	(216.546.899)
Impuesto empresarial a la tasa única	-.-	(2.677.951)
Impuesto a la ganancia mínima presunta	(172.811)	220.246
Total cargo a resultados ordinario	(226.808.557)	(219.004.604)
Impuesto a las ganancias – corriente extraordinario	253.921	-.-
Subtotal - cargo a resultado impuesto a las ganancias corriente extraordinario	253.921	-.-
Quebrantos Impositivos – Generación	253.885	-.-
(Aumento) de previsión sobre impuesto diferido	(253.885)	-.-
Total cargo a resultados extraordinario (1)	253.921	-.-
Total cargo a resultados	(226.554.636)	(219.004.604)

(1) Se expone en el rubro “Resultados extraordinarios” del Estado de Resultados Consolidado

- Impuesto a las ganancias corriente

El cargo por impuesto a las ganancias corriente consolidado corresponde a la sumatoria de los cargos de las distintas sociedades que conforman el Grupo Arcor, los cuales fueron determinados, en cada caso, mediante la aplicación de la tasa del impuesto sobre el resultado impositivo, conforme a la Ley de Impuesto a las Ganancias de los países en los que cada una de ellas operan.

Con fecha 8 de abril de 1992, el Gobierno Nacional promulgó la Ley N° 24.073, la cual al disponer en su artículo 39 que a los fines de las actualizaciones de los valores previstos en la Ley N° 11.683 y en las normas de tributos regidas por la misma, los índices para el cálculo de los coeficientes deben tomar como límite máximo las variaciones operadas en los mismos hasta el mes de marzo de 1992 inclusive, provocó que el ajuste por inflación impositivo y la reexpresión de quebrantos impositivos acumulados en su caso, quedaran operativamente suspendidos.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.4. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

g. Impuesto a las ganancias (continuación)

- Impuesto a las ganancias corriente (continuación)

En virtud de ello, las sociedades controladas Frutos de Cuyo S.A., Alica S.A., Candy S.A., Carlisa S.A., Flexiprin S.A., Cartocor S.A., Estirenos S.A. (actualmente fusionada con Arcor S.A.I.C.), Dulciora S.A., Converflex S.A., Metalbox S.A. (actualmente fusionada con Dulciora S.A.) y Productos Naturales S.A., interpusieron, cada una de ellas, la acción de amparo prevista en el artículo 43 de la Constitución Nacional contra el Estado Nacional y la A.F.I.P. para solicitar que se declare la inconstitucionalidad del artículo 39 de la Ley N° 24.073 y del artículo 4 de la Ley N° 25.561, como así también del artículo 5 del Decreto N° 214/02 y de toda otra norma que haga inaplicable el mecanismo de ajuste por inflación previsto en la Ley del Impuesto a las Ganancias N° 20.628 - t.o. 1997 y modificatorias. Adicionalmente, se solicitó el dictado de una medida cautelar que disponga la inmediata suspensión de los efectos de la aplicación de las normas antes referidas hasta tanto se resuelva la acción de amparo, permitiéndole a las Sociedades, entre otras cuestiones, presentar sus declaraciones juradas del impuesto a las ganancias correspondiente al ejercicio fiscal cerrado el 31 de diciembre de 2002, ajustadas por inflación y que la A.F.I.P. se abstenga de iniciar cualquier reclamo administrativo o judicial derivado de las diferencias de impuesto que a su criterio pueda resultar.

Las sociedades mencionadas determinaron el saldo a pagar al 31 de diciembre de 2002 aplicando el mecanismo del ajuste por inflación impositivo previsto en la Ley de Impuesto a las Ganancias, exponiendo la diferencia con respecto a los saldos registrados a esa fecha en el rubro otros pasivos no corrientes.

Luego de diversas instancias judiciales transcurridas, la CSJN falló favorablemente a las sociedades mencionadas, confirmando los pronunciamientos de los jueces de primera y segunda instancia, excepto Frutos de Cuyo S.A., que a la fecha se encuentra pendiente de resolución judicial. Como consecuencia de ello:

1. En las sociedades Alica S.A., Candy S.A., Carlisa S.A., Flexiprin S.A., Cartocor S.A., Estirenos S.A. (actualmente fusionada con Arcor S.A.I.C.), Dulciora S.A., Converflex S.A., Metalbox S.A. (actualmente fusionada con Dulciora S.A.) y Productos Naturales S.A. se procedió a reversar el pasivo registrado, reconociendo como contrapartida una ganancia que se expuso en el rubro Impuesto a las ganancias del Estado de Resultados Consolidado, en los ejercicios en los cuales se produjo dicha resolución. Como consecuencia de esto, en los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2010 y 2009, se reconocieron una ganancia por ARS 17.742.213 y ARS 1.419.852 respectivamente.
2. Para el caso de Frutos de Cuyo S.A., no se revirtió el pasivo registrado, considerando lo establecido por el punto 4.8. de la R.T. N° 17 de la F.A.C.P.C.E. que limita la registración de variaciones patrimoniales derivadas de contingencias favorables (positivas). Asimismo, no se registraron intereses resarcitorios devengados desde el vencimiento de la obligación correspondiente al ejercicio fiscal 2002, asumiendo que la empresa no será considerada en mora por las diferencias no ingresadas oportunamente. Esta posición se sustenta, además, en el hecho que en las medidas cautelares dictadas por la Justicia ordena al Fisco abstenerse a intimar las diferencias. El monto estimado de los intereses resarcitorios al 31 de diciembre de 2010, asciende a ARS 9.871.900 netos del efecto en el impuesto a las ganancias

Por otro lado, por los ejercicios fiscales 2003 y 2004, las empresas Cartocor S.A., Estirenos S.A., Dulciora S.A., Converflex S.A., Productos Naturales S.A., Frutos de Cuyo S.A., Alica S.A., Candy S.A. y Carlisa S.A., decidieron interponer acción de repetición a los fines de solicitar la devolución de las sumas ingresadas en concepto de impuesto a las ganancias por la no aplicación de las normas de ajuste por inflación en los períodos fiscales 2003 y 2004. En las acciones administrativas se agregó prueba documental respecto de estas liquidaciones.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.4. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

g. Impuesto a las ganancias (continuación)

- Impuesto a las ganancias corriente (continuación)

A continuación se detallan fechas y montos reclamados por las acciones de repetición presentadas ante la A.F.I.P.:

Empresa	Fecha de Presentación	Monto de impuesto reclamado
2003	2004	Total
Cartocor S.A.	28 de junio de 2005	1.341.999	3.626.352	4.968.351
Estirenos S.A.	29 de junio de 2005	1.530.983	3.859.571	5.390.554
Dulciora S.A.	29 de junio de 2005	114.598	526.905	641.503
Converflex S.A.	29 de junio de 2005	17.976	715.708	733.684
Productos Naturales S.A.	29 de junio de 2005	49.748	175.328	225.076
Frutos de Cuyo S.A.	30 de junio de 2005	629.288	1.618.309	2.247.597
Alica S.A.	1 de julio de 2005	100.021	264.167	364.188
Candy S.A.	1 de julio de 2005	127.400	226.842	354.242
Carlisa S.A.	1 de julio de 2005	191.032	472.065	663.097
Totales		4.103.045	11.485.247	15.588.292

Para las empresas Cartocor S.A., Candy S.A., Carlisa S.A. y Alica S.A., la A.F.I.P. rechazó la acción de repetición presentada, motivo por el cual estas empresas interpusieron recurso de apelación ante el Tribunal Fiscal de la Nación regulado en el artículo 76, inciso b) de la Ley 11.683.

- Impuesto a las ganancias – Método diferido

Arcor S.A.I.C. y cada una de sus sociedades relacionadas aplicaron el método del Impuesto Diferido para la registración del impuesto a las ganancias. Esta metodología contempla el reconocimiento contable del efecto impositivo estimado futuro, generado por las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos.

Asimismo, considera el efecto del aprovechamiento futuro de los quebrantos impositivos acumulados, en base a su probabilidad de utilización. En cuadro a continuación, se exponen los quebrantos impositivos acumulados a la fecha de cierre en función de su prescripción legal:

Empresas	Año de Prescripción				Total	Tasa imposi-tiva	Total a la tasa impositiva	Previsión	Neto
2011	2012	2013 al 2030	Sin prescripción
Alica S.A.	-.-	-.-	1.981.028	-.-	1.981.028	35,00%	693.360	-.-	693.360
Arcor AG (S.A., Ltda.)	-.-	-.-	4.552.373	-.-	4.552.373	30,00%	1.365.712	(1.365.712)	-.-
Arcor de Perú S.A.	-.-	-.-	5.666.034	-.-	5.666.034	30,00%	1.699.810	(1.699.810)	-.-
Arcor do Brasil Ltda.	-.-	-.-	-.-	200.751.609	200.751.609	34,00%	68.255.547	(54.542.318)	13.713.229
Bagley do Brasil Alim. Ltda.	-.-	-.-	-.-	381.751.784	381.751.784	34,00%	129.795.607	(129.795.607)	-.-
Bagley Argentina S.A.	-.-	-.-	580.000	-.-	580.000	35,00%	203.000	-.-	203.000
Bagley Latinoamérica S.A.	-.-	-.-	85.733.021	-.-	85.733.021	30,00%	25.719.906	(25.719.906)	-.-
Cartocor Chile S.A.	-.-	-.-	-.-	74.163.095	74.163.095	17,00%	12.607.726	(12.607.726)	-.-
Const. Mediterránea S.A.C.I.F.I.	20.483	312.652	261.579	-.-	594.714	35,00%	208.150	(208.150)	-.-
Converflex S.A.	-.-	-.-	517.283	-.-	517.283	35,00%	181.049	-.-	181.049
Hegolo S.A.	162.858	198.473	555.394	-.-	916.725	35,00%	320.854	(320.854)	-.-
Ind. Alim. DeU Colombia Ltda.	635.622	478.251	71.352	2.489.457	3.674.682	33,00%	1.212.645	(170.099)	1.042.546
Indalar S.A.	68.362	255.286	1.487.737	-.-	1.811.385	35,00%	633.985	(633.985)	-.-
Unidal México S.A. de C.V.	2.339.656	1.175.394	101.047.754	-.-	104.562.804	30,00%	31.368.841	(31.368.841)	-.-
Total	3.226.981	2.420.056	202.453.555	659.155.945	867.256.537		274.266.192	(258.433.008)	15.833.184

A los efectos de determinar los activos y pasivos diferidos se ha aplicado sobre las diferencias temporarias identificadas y los quebrantos impositivos, la tasa impositiva que se espera esté en vigencia al momento de su reversión o utilización, considerando las normas legales vigentes en cada país a la fecha de emisión de los presentes Estados Contables.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.4. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

g. Impuesto a las ganancias (continuación)

- Impuesto a las ganancias – Método diferido

En el siguiente cuadro se expone la posición consolidada del Grupo al 31 de diciembre de 2010 y 2009, respectivamente:

Rubros	Saldo inicial	Efecto conversión	Aplicación de Previsión	Cargo a resultados ordinario	Cargo a resultados extraordinario	Saldo final
Inversiones	-.-	-.-	-.-	(44.593)	-.-	(44.593)
Créditos	40.149.139	3.028.065	-.-	5.427.897	-.-	48.605.101
Bienes de cambio	18.135.002	1.507.847	-.-	(10.280.276)	-.-	9.362.573
Activos no corrientes	68.308.899	5.149.304	-.-	(8.317.839)	-.-	65.140.364
Cuentas por pagar y otras deudas	31.355.605	(1.114.448)	-.-	6.335.889	-.-	36.577.046
Previsiones	25.496.973	649.598	-.-	3.044.136	-.-	29.190.707
Subtotal	183.445.618	9.220.366	-.-	(3.834.786)	-.-	188.831.198
Quebrantos ejercicios anteriores	226.648.989	15.870.628	(166.602)	31.659.292	253.885	274.266.192
Subtotal	410.094.607	25.090.994	(166.602)	27.824.506	253.885	463.097.390
Previsión quebrantos de ejercicios anteriores	(206.326.343)	(14.286.759)	166.602	(37.732.623)	(253.885)	(258.433.008)
Previsión otros activos diferidos netos	(124.763.656)	(9.239.876)	-.-	(6.369.332)	-.-	(140.372.864)
Subtotal previsión activo diferido (Anexo E)	(331.089.999)	(23.526.635)	166.602	(44.101.955)	(253.885)	(398.805.872)
Totales al 31.12.10	79.004.608	1.564.359	-.-	(16.277.449)	-.-	64.291.518
Totales al 31.12.09	75.121.889	2.940.612	-.-	942.107	-.-	79.004.608

A continuación se presenta la conciliación entre el impuesto a las ganancias imputado a resultados y el que resulta de aplicar la tasa del impuesto vigente sobre el resultado contable antes de impuestos:

	Saldo ordinario al 31.12.10	Saldo extraordinario al 31.12.10	Total al 31.12.10	Total al 31.12.09
Resultado del ejercicio antes de impuestos	723.481.896	(2.987.077)	720.494.819	668.715.447
Tasa del impuesto vigente	35%	35%	35%	35%
Resultado del ejercicio a la tasa del impuesto	(253.218.664)	1.045.477	(252.173.187)	(234.050.406)
Diferencias permanentes a la tasa del impuesto
Gastos no deducibles	(19.482.957)	-.-	(19.482.957)	(13.779.958)
Ganancias no gravadas	6.633.113	-.-	6.633.113	5.965.090
Resultado adecuación alícuota (1)	19.378.256	(537.671)	18.840.585	15.692.501
Resultado de inversiones permanentes sociedades vinculadas	592.755	-.-	592.755	(1.783.002)
(Aumento) de previsión sobre impuesto diferido	(44.101.955)	(253.885)	(44.355.840)	(50.802.046)
Recupero provisión impuesto a las ganancias corriente	19.028.584	-.-	19.028.584	1.419.852
Otros netos	44.535.122	-.-	44.535.122	60.791.070
Subtotal diferencias permanentes a la tasa del impuesto	26.582.918	(791.556)	25.791.362	17.503.507
Total cargo a resultado por impuesto a las ganancias	(226.635.746)	253.921	(226.381.825)	(216.546.899)
Variación entre activo diferido al cierre y al inicio del ejercicio	(16.277.449)	-.-	(16.277.449)	942.107
Recupero provisión impuesto a las ganancias corriente	19.028.584	-.-	19.028.584	1.419.852
Impuesto determinado del ejercicio	(229.386.881)	253.921	(229.132.960)	(218.908.858)
Total cargo a resultados por impuesto a las ganancias	(226.635.746)	253.921	(226.381.825)	(216.546.899)

1. Representa el efecto de la aplicación de diferentes tasas impositivas aplicables en las diferentes jurisdicciones y/o países donde el Grupo Arcor opera.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

• 1. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

g. Impuesto a las ganancias (continuación)

- Impuesto a las ganancias - Método diferido (continuación)

La Sociedad y cada una de sus sociedades controladas, han optado por no reconocer el pasivo por impuesto diferido generado por el efecto del ajuste por inflación de los activos no monetarios. En cuadro a continuación, se expone el importe consolidado de este efecto:

Valor supuesto de pasivo diferido – Plazo de reversión
2011	2012	2013	2014	2015 a 2017	2018 a 2020	2021 en adelante	Total
3.425.862	3.117.535	3.007.844	2.830.259	7.267.690	5.719.523	17.121.336	42.490.049

La diferencia generada para las sociedades radicadas en el exterior no es significativa.

Tal cual lo previsto en la R.G. Nº 576/10, al haber optado por informar en nota el importe del pasivo por impuesto diferido originado en la aplicación del ajuste por inflación, se deberá efectuar el reconocimiento contable del mismo, con vistas a la implementación de las N.I.I.F. Este reconocimiento podrá efectuarse en cualquier cierre de período intermedio o anual hasta el cierre del ejercicio inmediato anterior al primer período en el que se apliquen por primera vez las N.I.I.F. Por única vez, la asamblea de accionistas que considere los estados contables del ejercicio en el que fuera reconocido el pasivo por impuesto diferido, podrán imputar el monto del débito a resultados no asignados antes aludido, contra rubros integrantes del capital que no estén representados por acciones (capital social) o contra cuentas de ganancias reservadas. No se establece un orden de predeterminado para esa imputación.

Las tasas impositivas vigentes, en cada uno de los países donde el Grupo tiene sociedades controladas son las siguientes:

País	Tasa de impuesto a las ganancias o equivalente
31.12.10	31.12.09
Argentina	35,00%	35,00%
Brasil	34,00%	34,00%
Chile	17,00%	17,00%
Uruguay	25,00%	25,00%
Paraguay	10,00%	10,00%
Bolivia	25,00%	25,00%
Perú	30,00%	30,00%
Ecuador	25,00%	25,00%
Colombia	33,00%	33,00%
Venezuela	34,00%	34,00%
México	30,00%	28,00%
Estados Unidos	34,00%	36,50%
Canadá	33,50%	33,50%
Suiza	30,00%	30,00%
España	30,00%	30,00%

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

• 1. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

h. Utilidad por acción

La Sociedad calcula la utilidad neta por acción ordinaria y extraordinaria por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2010 y 2009 en base a la cantidad promedio ponderada de acciones ordinarias en circulación durante cada ejercicio. Dado que la Sociedad no posee acciones preferidas ni deuda convertible en acciones, el resultado básico es igual al resultado diluido por acción.

	Totales al
31.12.10	31.12.09
Resultado ordinario del ejercicio	421.654.958	339.675.650
Resultado extraordinario del ejercicio	(2.733.176)	-.-
Resultado neto del ejercicio	418.921.782	339.675.650
Promedio ponderado de acciones en circulación	4.621.167.063	4.621.173.388
Utilidad ordinaria neta por acción	0,09124	0,07350
Pérdida extraordinaria por acción	(0,00058)	-.-
Utilidad neta por acción	0,09065	0,07350

NOTA 2: CAMBIOS EN EL ENTE JURÍDICO

• 1. Durante el presente ejercicio se produjeron los siguientes cambios en el Ente Jurídico.
• Con fecha 23 de marzo de 2010, la Sociedad suscribió los siguientes contratos (Nota 10 a los Estados Contables Individuales):
• Un contrato para la adquisición de 20.126.200 acciones de Grupo Arcor S.A. (sociedad controlante), las que con fecha 10 de diciembre de 2010 se distribuyeron como un dividendo en especie.
• Un contrato de compraventa de acciones, mediante el cual adquirió 409 acciones de la sociedad Alimentos Indal S.A.
• Un contrato de compraventa de acciones, mediante el cual adquirió 365 acciones de la sociedad Bagley Argentina S.A.
• Con fecha 23 de marzo de 2010, la Sociedad vendió 1 acción de la tenencia accionaria de Alimentos Indal S.A. a GAP Inversora S.A.
• En el ejercicio anterior no se produjeron cambios en el Ente Jurídico.

NOTA 3: INVERSIONES NO CORRIENTES CONSOLIDADAS – COMPOSICIÓN

	31.12.10	31.12.09
INVERSIONES EN OTRAS SOCIEDADES
- Acciones sin cotización y aportes	12.026	12.026
- Acciones sociedades vinculadas	17.218	18.233
- Cuotas sociales en cooperativas y otras sociedades	687.779	697.360
Subtotal	717.023	727.619
INVERSIONES EN TÍTULOS PÚBLICOS
- Inversión en títulos públicos	5.904.003	6.580.000
Subtotal	5.904.003	6.580.000
OTRAS INVERSIONES
- Inmuebles	13.925.668	14.218.266
- Otros activos	48.197	62.669
Subtotal (Anexo D)	13.973.865	14.280.935
TOTALES	20.594.891	21.588.554

NOTA 4: BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA, GARANTÍAS OTORGADAS, COMPROMISOS EVENTUALES Y

BIENES DE TERCEROS EN PODER DEL GRUPO ARCOR – SOCIEDADES CONTROLADAS

- Bienes de disponibilidad restringida – Garantías otorgadas

EMPRESA	ACREEDOR / BENEFICIARIO	MONEDA ORIGINAL	TIPO DE GARANTÍA	GARANTÍA	VALOR DE LIBROS DE LA GARANTÍA OTORGADA AL 31.12.10 ARS
Arcor do Brasil Ltda.	B.N.DES.	BRL	Real	Terrenos	932.043
Arcor do Brasil Ltda.	BRL	Real	Edificios	16.351.018
Arcor do Brasil Ltda.	Banco do Brasil	BRL	Real	Cuentas por cobrar – Op. de descuento de documentos	5.493.674
Bagley do Brasil Alim. Ltda.	Banco do Brasil	BRL	Real	2.271.905
Cartocor S.A.	Ex accionistas Grupo ARCOR S.A. (Nota 10 Estados contables Individuales)	USD	Aval	Aval	166.322.072

Al 31 de diciembre de 2010 la sociedad controlada Candy S.A. posee en sus depósitos stock de propiedad de terceros por un valor de ARS 374.855 para la prestación de servicios de producción de acuerdo al contrato firmado con Nestlé Argentina S.A. de fecha 16 de agosto de 2002.

La sociedad controlada por vía indirecta Bagley Argentina S.A. posee en sus depósitos, stock de materiales auxiliares de propiedad de terceros en consignación por un valor de ARS 399.966.

- Situaciones contingentes en La Campagnola S.A.C.I.

Arcor S.A.I.C. cuenta con la garantía de un depósito realizado por los vendedores en concepto de posibles contingencias que pudieran verificarse.

NOTA 5: PRÉSTAMOS - GRUPO ARCOR

- Composición de préstamos consolidados al 31 de diciembre de 2010 y 2009

La composición de los préstamos consolidados, expuestos conforme a la sociedad tomadora es la que surge del cuadro a continuación:

Sociedad	31.12.10				31.12.09
Corriente	No corriente	Total	%
Arcor S.A.I.C.	333.886.885	1.411.878.959	1.745.765.844	88,75%	1.317.041.339
Arcor do Brasil Ltda.	150.050.057	2.296.628	152.346.685	7,74%	167.806.922
Arcorpar S.A.	4.213.112	-.-	4.213.112	0,21%	3.578.834
Bagley do Brasil Alimentos Ltda.	32.085.187	-.-	32.085.187	1,63%	30.976.999
Cartocor Chile S.A.	32.817.049	-.-	32.817.049	1,67%	25.863.092
Alimentos Indal S.A.	-.-	-.-	-.-	-.-	4.011.277
La Campagnola S.A.C.I.	-.-	-.-	-.-	-.-	2.417.125
Unidal Venezuela S.A.	-.-	-.-	-.-	-.-	26.232.558
Totales	553.052.290	1.414.175.587	1.967.227.877	100,00%	1.577.928.146

- Préstamos de largo plazo de sociedades relacionadas – Arcor do Brasil Ltda.

La sociedad controlada Arcor do Brasil Ltda., obtuvo los siguientes préstamos del B.N.DES.: (i) en enero de 2008, BRL 5,2 millones, con un plazo de gracia de 9 meses, con pagos mensuales a partir de septiembre de 2008 y vencimiento final en agosto de 2012, con pago de intereses en base a la Tasa Anual de Intereses de Largo Plazo más un spread; (ii) en noviembre de 2009, BRL 25 millones, con un plazo de gracia de 12 meses, con pagos mensuales a partir de octubre de 2010 y vencimiento final en septiembre de 2011, con pago de intereses en base a la Tasa Anual de Juros de Largo Plazo más un spread y (iii) en agosto de 2010, BRL 34 millones, con pagos a partir de septiembre de 2010 y vencimiento final en diciembre de 2011, con pago de intereses trimestrales a partir de septiembre de 2010. Al 31 de diciembre de 2010 el saldo adeudado por estos préstamos asciende a ARS 135.396.558.

En el año 2009 la sociedad controlada Arcor do Brasil Ltda., obtuvo préstamos con el Banco do Brasil por un total de BRL 20 millones con vencimientos durante el año 2010, los cuales al cierre del ejercicio se encuentran totalmente cancelados.

La tasa de endeudamiento promedio ponderada de los préstamos financieros de largo plazo de Arcor do Brasil Ltda. al 31 de diciembre de 2010 asciende a 9,51 % nominal anual.

NOTA 6: RÉGIMEN DE PROMOCIÓN INDUSTRIAL – GRUPO ARCOR

Arcor S.A.I.C. y algunas de las sociedades controladas se encuentran acogidas a los beneficios contemplados por el régimen de promoción industrial, establecido por la Ley Nacional Nº 22.021 y sus modificatorias Nº 22.702 y Nº 23.084, y por la Ley Nacional N° 21.608.

Por medio de las leyes citadas precedentemente y normas complementarias, dichas empresas gozan de exenciones en los Impuestos a las Ganancias, sobre los Activos y liberación en el I.V.A. por sus compras de materias primas y productos semielaborados, como así también del saldo a pagar.

Al 31 de diciembre de 2010 y 2009, los ingresos reconocidos por beneficios de promoción industrial, abiertos por cada una de las sociedades es el siguiente:

Sociedades	31.12.10	31.12.09
Arcor S.A.I.C.	3.516.791	6.283.334
Alica S.A.	170.625	172.326
Candy S.A.	239.478	312.675
Carlisa S.A.	190.569	271.613
Converflex S.A.	595.986	939.819
Dulciora S.A.	318.879	493.826
Frutos de Cuyo S.A.	1.218.359	1.195.526
Total	6.250.687	9.669.119

Por disposición de la Ley de Emergencia Económica Nº 23.697, Decreto Nº 435/90 del P.E.N. y sus modificaciones, se suspendieron los beneficios otorgados originalmente, de la siguiente manera:

Impuesto		Período de Suspensión		Porcentaje de
Desde	Hasta	Suspensión
a) A las Ganancias		1989	1990	25% (1)
b) Al Valor Agregado
	b.1. Liberación compras	01.10.89	31.03.90	50% (1)
	b.2. Liberación compras	01.04.90	30.11.92	100% (2)
	b.3. Liberación ventas	01.10.89	30.09.90	50% (1)

1. Por el porcentaje suspendido, la empresa recibirá de acuerdo a la Ley Nº 23.697 y la Resolución M.E. y P. Nº 1.318/92 certificados de crédito fiscal.

Mediante la Resolución Nº 580 del M.E. y P. se estableció que los créditos contra el Estado Nacional emergentes de la suspensión de los beneficios promocionales dispuesta por el artículo 5 de la Ley Nº 23.697 y el artículo 45 del Decreto Nº 435/90 del P.E.N., en la medida que sean de causa anterior al 1 de abril de 1991, serán cancelados mediante la entrega de Bonos de Consolidación de Deudas emitidos de conformidad a la Ley Nº 23.982.

La D.G.I. a través de la R.G. Nº 3.838 estableció el procedimiento y las formalidades a cumplimentar para la obtención de los mencionados certificados. Los créditos al 31 de diciembre de 2010 por dicho concepto se encuentran expuestos en el rubro otros créditos no corrientes de los presentes Estados Contables Consolidados siendo los siguientes:

Empresa	R.G. 3.838 ARS
ARCOR S.A.I.C. (1)	417.497
FRUTOS DE CUYO S.A.	664.848
ALICA S.A.	171.421
CANDY S.A.	230.607
CARLISA S.A.	130.186
FLEXIPRIN S.A.	509.235
CONVERFLEX S.A.	437.251
DULCIORA S.A. (2)	1.053.530
PRODUCTOS NATURALES S.A.	156.658
Totales	3.771.233

1. Incluye ARS 99.827 provenientes de la sociedad Estirenos S.A., actualmente fusionada con Arcor S.A.I.C.
2. Incluye ARS 164.241 provenientes de la sociedad Metalbox S.A. actualmente fusionada con Dulciora S.A.

NOTA 6: RÉGIMEN DE PROMOCIÓN INDUSTRIAL – GRUPO ARCOR (continuación)

1. Con fecha 4 de junio de 2004, la A.F.I.P. notificó a la firma Productos Naturales S.A. la aceptación de la solicitud del otorgamiento anticipado de los Bonos de Consolidación de deuda de conformidad con lo establecido por la Resolución (M.E. y P.) 580/95, Resolución General N° 3.838 y su complementaria Resolución General N° 4.182 por la suma de ARS 125.000. Asimismo con fecha 30 de julio de 2004 la A.F.I.P. notificó a la firma Converflex S.A. la aceptación de la solicitud del otorgamiento de los Bonos de Consolidación de Deuda de conformidad con lo establecido por la Resolución General N° 3.838, por la suma de ARS 239.284. A la fecha de la emisión de los presentes Estados Contables, se encuentra pendiente la comunicación por parte de este organismo de la fecha en que los Bonos de Consolidación de Deuda se encontrarán a disposición de la sociedad.

A partir del 1 de abril de 1990 y hasta el 30 de noviembre de 1992 (ambas fechas inclusive), las sociedades dejaron de gozar de los beneficios otorgados originalmente en lo referido a la liberación del I.V.A. contenido en la compra de materias primas y productos semielaborados. Mediante los Decretos N° 1.033/91 y 2.054/92 – Título III del P.E.N. se estableció que las sociedades recibirán en compensación del beneficio suspendido certificados de crédito fiscal para ser aplicados al pago del I.V.A. (por la compra de materias primas y productos semielaborados) a partir del 1 de diciembre de 1994, a razón de un tercio por año y sin limitación en el tiempo.

La D.G.I., a través de la Resolución General N° 3.905 estableció el procedimiento y las formalidades a cumplimentar para la obtención de los certificados. Los montos solicitados al fisco por dicho concepto, aún no acreditados al 31 de diciembre de 2010, son los siguientes:

Empresa	R.G. 3.905
En Bonos (*) ARS	En Cta. Cte. ARS	Total ARS
FRUTOS DE CUYO S.A.	501.975	1.307.831	1.809.806
ALICA S.A.	512.853	868.653	1.381.506
CANDY S.A.	278.661	1.097.089	1.375.750
CARLISA S.A.	291.820	1.243.190	1.535.010
FLEXIPRIN S.A.	451.364	1.035.099	1.486.463
CONVERFLEX S.A.	754.825	1.856.318	2.611.143
DULCIORA S.A. (1)	1.564.004	2.358.024	3.922.028
PRODUCTOS NATURALES S.A.	157.268	525.753	683.021
Totales	4.512.770	10.291.957	14.804.727

(*) De este monto ARS 4.286.072 se encuentran registrados en el rubro Otros créditos no corrientes de los presentes Estados Contables Consolidados.

(1) Incluye ARS 160.016 en Bonos y ARS 185.811 en cuenta corriente provenientes de la sociedad Metalbox S.A., actualmente fusionada con Dulciora S.A.

En razón de los cambios en el contexto económico ocurridos como consecuencia de la crisis de Argentina en enero de 2002, los plazos y las condiciones en las que dichos créditos podrían ser realizados se vieron afectados y en consecuencia, se han constituido previsiones sobre la totalidad de los créditos registrados por estos conceptos.

A la fecha de emisión de los presentes Estados Contables, el Gobierno Argentino y los organismos de contralor correspondientes, no han previsto el reajuste monetario para los beneficios de promoción industrial suspendidos, así como tampoco para los acreditados en los años 2002 y siguientes.

NOTA 7: INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS GRUPO ARCOR – SOCIEDADES CONTROLADAS

- Contratos de compras a futuro de moneda

Industria de Alimentos Dos en Uno S.A.

Durante el presente ejercicio, Industria de Alimentos Dos en Uno S.A., celebró operaciones de compra a futuro de dólares estadounidenses con el objeto de cubrir el riesgo de cambio de dicha moneda respecto al CLP. Al 31 de diciembre de 2010, las coberturas existentes cubrían operaciones por compras de dólares, con vencimientos periódicos hasta junio de 2011 por un monto total de USD 6.000.000.

Durante el ejercicio anterior, Industria de Alimentos Dos en Uno S.A. celebró operaciones similares. No obstante, al 31 de diciembre de 2009, las operaciones de cobertura habían sido liquidadas con anterioridad al cierre del ejercicio, por lo cual no hay activos o pasivos registrados al cierre del ejercicio anterior por estos contratos.

NOTA 7: INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS GRUPO ARCOR – SOCIEDADES CONTROLADAS (continuación)

- Contratos de compras a futuro de moneda (continuación)

Industria de Alimentos Dos en Uno S.A. (continuación)

Como consecuencia de estas operaciones, en los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2010 y de 2009, se reconocieron pérdidas de ARS 1.068.151 y ARS 5.357.667, respectivamente; las cuales fueron imputadas dentro del rubro “Resultados financieros, por tenencia y conversión neto – Generados por activos” del Estado de Resultados Consolidado finalizado en dichas fechas.

Bagley Chile S.A.

Durante el presente ejercicio, Bagley Chile S.A., celebró operaciones de compra a futuro de dólares estadounidenses con el objeto de cubrir el riesgo de cambio de dicha moneda respecto al CLP.

Al 31 de diciembre de 2010, las coberturas existentes cubrían operaciones por compras de dólares, con vencimientos periódicos hasta junio de 2011 por un monto total de USD 2.000.000.

Durante el ejercicio anterior, Bagley Chile S.A. celebró operaciones similares. No obstante, al 31 de diciembre de 2009, las operaciones de cobertura habían sido liquidadas con anterioridad al cierre del ejercicio, por lo cual no hay activos o pasivos registrados al cierre del ejercicio anterior por estos contratos.

Como consecuencia de estas operaciones, en los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2010 y de 2009, Bagley Chile S.A, se reconocieron pérdidas de ARS 350.831 y ARS 2.409.240, respectivamente, las cuales fueron imputadas dentro del rubro “Resultados financieros, por tenencia y conversión neto – Generados por activos” del Estado de Resultados Consolidado finalizado en dichas fechas.

NOTA 8: TERREMOTO EN CHILE

El día 27 de febrero de 2010 Chile fue azotado por un terremoto de gran magnitud que afectó a la zona Centro Sur del país causando importantes daños a diferentes ciudades y regiones.

En tal sentido, las instalaciones productivas de las sociedades relacionadas directa e indirectamente de ese país, Industria de Alimentos Dos en Uno S.A. y Cartocor Chile S.A. fueron afectadas parcialmente por esta catástrofe.

El quebranto derivado de esta situación se expone en el rubro Resultados Extraordinarios del Estado de Resultados Consolidado, neto de su efecto en el cargo a resultados por impuesto a las ganancias.

NOTA 9: VENTA PLANTA DE ALIMENTOS CONGELADOS - ARROYO SECO

Con fecha 5 de agosto de 2010, la sociedad controlada La Campagnola S.A.C.I. aceptó la oferta de compra de los activos, y cesión de ciertos contratos relacionados con los activos vendidos, pertenecientes a la planta situada en Arroyo Seco, Santa Fe, Argentina con Quickfood S.A, habiéndose efectuado el cierre y transferencia de esta operación el 30 de agosto de 2010. El resultado derivado por esta transacción se expone en el rubro Otros (egresos) ingresos no operativos netos del Estado de Resultados Consolidado.

NOTA 10: INFORMACIÓN POR SEGMENTOS

10.1. Bases de presentación

Conforme a lo establecido en la R.T. Nº 18 de la F.A.C.P.C.E., aprobada por la R.G. Nº 485/05 de la C.N.V., el Grupo Arcor ha definido como sus segmentos primarios a los distintos países donde se encuentran localizados los activos utilizados para producir los bienes y servicios objeto de su actividad.

En relación a ello, ha identificado los siguientes segmentos geográficos:

• • Argentina
• Brasil
• Región Andina (incluye Chile, Perú y Ecuador)
• México
• Resto:
• Incluye las operaciones de Arcor A.G. (S.A., Ltd.), Arcor Canada Inc., Arcor U.S.A. Inc., Arcorpar S.A., Industria Dos en Uno de Colombia Ltda., La Serrana S.A., Unidal Venezuela S.A., Van Dam S.A., Bagley Latinoamérica S.A., Cartocor de Perú S.A., Cartocor do Brasil Ind., Com. e Serv. Ltda., GAP International Holding S.A. y GAP Regional Services S.A.

Asimismo, ha definido como segmentos secundarios, a los distintos negocios que proveen productos o servicios equivalentes, agrupados además, por aquellos países donde se encuentran localizados los activos utilizados para producirlos o prestarlos.

En relación a ello, ha identificado los siguientes segmentos de negocios:

• • Golosinas y Chocolates Argentina
• Empaque Argentina
• Alimentos Argentina
• Galletas Argentina
• Galletas Chile
• Galletas Brasil
• Golosinas y Chocolates Región Andina
• Empaque Chile
• Golosinas y Chocolates Brasil
• Golosinas y Chocolates México
• Resto:
• Incluye las operaciones de Arcor A.G. (S.A., Ltd.), Arcor Canada Inc., Arcor U.S.A. Inc., Arcorpar S.A., Industria Dos en Uno de Colombia Ltda., La Serrana S.A., Unidal Venezuela S.A., Van Dam S.A., Bagley Latinoamérica S.A., Cartocor de Perú S.A., Cartocor do Brasil Ind., Com. e Serv. Ltda., GAP International Holding S.A. y GAP Regional Services S.A.

En la presentación de la información por segmentos, se siguieron los siguientes criterios de preparación:

• Los activos, pasivos y resultados correspondientes a la Estructura Central han sido asignados al segmento geográfico Argentina y al segmento de negocios Golosinas y Chocolates Argentina.
• Los activos, pasivos y resultados correspondientes a la actividad agropecuaria han sido asignados al segmento geográfico Argentina y al segmento de negocios Golosinas y Chocolates Argentina.
• Se efectuaron las eliminaciones de saldos por operaciones efectuadas entre componentes de un mismo segmento.
• Se efectuaron las eliminaciones de saldos por operaciones entre segmentos. Los resultados originados en transacciones entre segmentos en la determinación del resultado operativo, no fueron eliminados.
• Los criterios de valuación aplicables para reportar la información por segmentos de negocios son los descriptos en la Nota 1 a los Estados Contables Individuales y en la Nota 1 a los Estados Contables Consolidados.

Los precios de transferencia de las operaciones entre segmentos se celebran a sus respectivos precios de mercado.

NOTA 10: INFORMACIÓN POR SEGMENTOS (continuación)

10.2. Información por segmentos geográficos

-Situación patrimonial por segmentos geográficos al 31 de diciembre de 2010

	Argentina	Brasil	Región Andina	México	Resto	Total
Total activo	3.951.838.306	947.422.382	726.867.013	286.988.162	434.729.139	6.347.845.002
Total pasivo	3.301.891.803	480.053.638	217.351.947	79.656.821	38.981.129	4.117.935.338
Altas de bienes de uso	235.701.149	36.426.178	28.497.018	7.145.127	2.132.941	309.902.413
Altas de activos intangibles	19.024.642	-.-	313.271	-.-	-.-	19.337.913

- Situación patrimonial por segmentos geográficos al 31 de diciembre de 2009

	Argentina	Brasil	Región Andina	México	Resto	Total
Total activo	3.106.050.505	847.681.858	634.383.649	249.190.647	400.662.775	5.237.969.434
Total pasivo	2.347.303.785	421.837.304	157.814.528	39.899.296	67.404.458	3.034.259.371
Altas de bienes de uso	69.688.381	35.277.573	9.790.216	3.436.627	2.654.073	120.846.870
Altas de activos intangibles	7.937.334	-.-	-.-	-.-	-.-	7.937.334

- Resultados por segmentos geográficos al 31 de diciembre de 2010

	Argentina	Brasil	Región Andina	México	Resto	Total
Ventas netas	6.296.738.979	1.868.093.643	984.793.081	307.083.978	664.656.627	10.121.366.308
Resultado operativo	519.623.808	(17.402.680)	25.870.516	(13.167.184)	76.590.097	591.514.557
Depreciaciones de bienes de uso	(111.967.511)	(24.901.334)	(15.317.111)	(12.329.991)	(2.797.784)	(167.313.731)
Amortización de intangibles	(6.294.820)	(203.514)	(166.916)	-.-	-.-	(6.665.250)
Amortización de otros activos	(2.372.964)	-.-	-.-	-.-	-.-	(2.372.964)

- Resultados por segmentos geográficos al 31 de diciembre de 2009

	Argentina	Brasil	Región Andina	México	Resto	Total
Ventas netas	5.006.308.923	1.532.132.827	787.121.133	189.969.113	523.458.678	8.038.990.674
Resultado operativo	575.574.212	(20.545.382)	17.506.822	(8.718.482)	51.738.585	615.555.755
Depreciaciones de bienes de uso	(108.192.004)	(30.680.570)	(15.687.268)	(12.294.028)	(2.462.534)	(169.316.404)
Amortización de intangibles	(3.911.488)	(204.051)	(106.855)	-.-	-.-	(4.222.394)
Amortización de otros activos	(2.372.964)	-.-	-.-	-.-	-.-	(2.372.964)

NOTA 10: INFORMACIÓN POR SEGMENTOS (continuación)

10.3. Información por segmentos de negocio

- Situación patrimonial por segmentos de negocio al 31 de diciembre de 2010

	Golosinas y Chocolates Argentina	Empaque Argentina	Alimentos Argentina	Galletas Argentina	Galletas Chile	Galletas Brasil	Golosinas y Chocolates Región Andina	Empaque Chile	Golosinas y Chocolates Brasil	Golosinas y Chocolates México	Resto	Total
Total activo	1.945.685.316	573.891.908	530.134.965	902.126.117	74.358.068	335.692.916	424.439.344	228.069.601	611.729.466	286.988.162	434.729.139	6.347.845.002
Total pasivo	2.554.252.960	294.547.320	187.160.313	265.931.210	11.534.168	133.701.673	103.790.789	102.026.990	346.351.965	79.656.821	38.981.129	4.117.935.338
Altas de bienes de uso	100.253.991	21.488.612	39.429.214	74.529.332	2.190.715	16.346.019	10.299.933	16.006.370	20.080.159	7.145.127	2.132.941	309.902.413
Altas de activos intangibles	15.611.507	3.413.135	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	313.271	-.-	-.-	-.-	19.337.913

Situación patrimonial por segmentos de negocio al 31 de diciembre de 2009

	Golosinas y Chocolates Argentina	Empaque Argentina	Alimentos Argentina	Galletas Argentina	Galletas Chile	Galletas Brasil	Golosinas y Chocolates Región Andina	Empaque Chile	Golosinas y Chocolates Brasil	Golosinas y Chocolates México	Resto	Total
Total activo	1.314.427.469	457.730.227	470.991.018	862.901.791	71.593.212	295.022.748	397.661.406	165.129.031	552.659.110	249.190.647	400.662.775	5.237.969.434
Total pasivo	1.787.328.980	197.365.454	126.766.622	235.842.729	9.266.859	108.350.096	75.558.404	72.989.265	313.487.208	39.899.296	67.404.458	3.034.259.371
Altas de bienes de uso	41.331.827	12.786.218	4.733.357	10.836.979	270.562	13.779.932	7.208.235	2.311.419	21.497.641	3.436.627	2.654.073	120.846.870
Altas de activos intangibles	7.937.334	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	7.937.334

- Resultados por segmentos de negocio al 31 de diciembre de 2010

	Golosinas y chocolates Argentina	Empaque Argentina	Alimentos Argentina	Galletas Argentina	Galletas Chile	Galletas Brasil	Golosinas y chocolates Región Andina	Empaque Chile	Golosinas y chocolates Brasil	Golosinas y chocolates México	Resto	Total
Ventas netas	2.436.008.438	968.090.343	1.009.423.913	1.883.216.285	156.801.790	716.316.557	634.486.014	193.505.277	1.151.777.086	307.083.978	664.656.627	10.121.366.308
Resultado operativo	167.515.603	143.184.529	29.259.167	179.664.509	5.417.329	(23.989.170)	28.704.756	(8.251.569)	6.586.490	(13.167.184)	76.590.097	591.514.557
Depreciaciones de bienes de uso	(63.442.038)	(15.079.292)	(12.756.438)	(20.689.743)	(701.289)	(10.899.051)	(7.964.096)	(6.651.726)	(14.002.283)	(12.329.991)	(2.797.784)	(167.313.731)
Amortización de intangibles	(5.612.193)	(682.627)	-.-	-.-	(2.496)	-.-	(86.102)	(78.318)	(203.514)	-.-	-.-	(6.665.250)
Amortización de otros activos	(2.372.964)	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	(2.372.964)

NOTA 10: INFORMACIÓN POR SEGMENTOS (continuación)

10.3. Información por segmentos de negocio (continuación)

- Resultados por segmentos de negocio al 31 de diciembre de 2009

	Golosinas y Chocolates Argentina	Empaque Argentina	Alimentos Argentina	Galletas Argentina	Galletas Chile	Galletas Brasil	Golosinas y Chocolates Región Andina	Empaque Chile	Golosinas y Chocolates Brasil	Golosinas y Chocolates México	Resto	Total
Ventas netas	1.921.465.112	687.361.828	874.958.370	1.522.523.613	129.347.265	590.982.238	513.793.582	143.980.286	941.150.589	189.969.113	523.458.678	8.038.990.674
Resultado operativo	224.211.081	119.822.121	1.848.962	229.692.048	(540.104)	(22.939.563)	19.650.886	(1.603.960)	2.394.181	(8.718.482)	51.738.585	615.555.755
Depreciaciones de bienes de uso	(56.633.963)	(14.639.429)	(14.093.212)	(22.825.400)	(679.212)	(13.772.461)	(8.425.925)	(6.582.131)	(16.908.109)	(12.294.028)	(2.462.534)	(169.316.404)
Amortización de intangibles	(3.911.488)	-.-	-.-	-.-	(4.689)	-.-	(102.166)	-.-	(204.051)	-.-	-.-	(4.222.394)
Amortización de otros activos	(2.372.964)	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	(2.372.964)

BIENES DE USO CONSOLIDADOS ANEXO A

CUENTA PRINCIPAL	V A L O R D E O R Í G E N
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	AUMENTOS		DISMINUCIONES	TRANSFERENCIAS (1)	VALOR AL CIERRE DE EJERCICIO
Máquinas e instalaciones	2.383.661.680	25.024.608		(10.933.543)	46.062.318	2.443.815.063
Moldes y herramientas	76.359.844	5.096.952		(164.768)	2.059.606	83.351.634
Muebles y útiles	204.740.715	11.117.925		(1.618.742)	2.194.999	216.434.897
Vehículos	40.036.910	8.563.799		(3.722.738)	487.834	45.365.805
Inmuebles terrenos	92.072.626	-.-		(878.967)	131.806	91.325.465
Inmuebles edificios	629.084.141	202.445		(3.269.482)	2.402.386	628.419.490
Inmuebles instalaciones	431.345.559	224.813		(7.019.992)	13.670.521	438.220.901
Semoviente y hacienda de pedigree	13.911.493	(2)	17.898.626	(1.804.448)	-.-	30.005.671
Alfalfares, plantaciones y cañaverales	36.474.898	(3)	12.360.200	(3.153.646)	5.705.247	51.386.699
Bienes de uso en tránsito	1.283.314	5.391.105		(44.370)	(2.340.530)	4.289.519
Obras en construcción	31.913.864	156.857.843		(170.464)	(47.948.097)	140.653.146
Anticipos a proveedores
- Moneda local	2.198.924	1.413.592		(27.585)	(666.145)	2.918.786
- Moneda extranjera	1.312.850	4.303.447		(4.862)	(434.638)	5.176.797
Anticipos por operaciones de importación
- Moneda local	640.733	3.398.878		(146.797)	(2.680.981)	1.211.833
- Moneda extranjera	3.886.438	58.048.180		(1.301)	(18.644.326)	43.288.991
TOTALES AL 31.12.10	3.948.923.989	309.902.413		(32.961.705)	-.-	4.225.864.697
TOTALES AL 31.12.09	3.859.050.129	120.846.870		(30.741.269)	(231.741)	3.948.923.989

1. Incluye transferencias hacia el rubro Otras Inversiones no corrientes.
2. Incluye ARS 16.515.974 correspondientes a aumentos originados por el resultado por tenencia de activos biológicos. La contrapartida de este aumento, se expone en la línea “Resultado por tenencia de activos biológicos” del Estado de Resultados Consolidado.
3. Corresponde a aumentos originados por el resultado por tenencia de activos biológicos. La contrapartida de este aumento, se expone en la línea “Resultado por tenencia de activos biológicos” del Estado de Resultados Consolidado.

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los Estados Contables Consolidados).

BIENES DE USO CONSOLIDADOS ANEXO A (continuación)

CUENTA PRINCIPAL	D E P R E C I A C I O N E S						DESVALORIZA-CIONES (Nota 1.4.f. y ANEXO E)	NETO RESULTANTE
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	DISMINUCIONES	TRANSFEREN-CIAS	%	DEL EJERCICIO (4)	ACUMULADAS AL CIERRE DEL EJERCICIO	31.12.10 (Nota 1)	31.12.09 (Nota 1)
Máquinas e instalaciones	(1.830.512.490)	8.483.902	(56.962)	10	(96.569.142)	(1.918.654.692)	(604.685)	524.555.686	550.322.845
Moldes y herramientas	(65.540.889)	157.556	-.-	20	(7.820.421)	(73.203.754)	-.-	10.147.880	10.818.955
Muebles y útiles	(177.074.007)	1.277.132	(13.193)	10	(11.637.610)	(187.447.678)	(3.929)	28.983.290	27.662.200
Vehículos	(30.047.249)	3.397.477	70.155	20	(5.355.518)	(31.935.135)	(8.103)	13.422.567	9.980.363
Inmuebles terrenos	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	(426.138)	90.899.327	91.646.488
Inmuebles edificios	(290.244.304)	778.577	-.-	3	(19.680.135)	(309.145.862)	(1.192.778)	318.080.850	334.751.062
Inmuebles instalaciones	(275.081.828)	4.287.074	-.-	5	(18.312.322)	(289.107.076)	-.-	149.113.825	156.263.731
Semoviente y hacienda de pedigree	(10.544)	-.-	-.-	-.-	(2.586)	(13.130)	-.-	29.992.541	13.900.949
Alfalfares, plantac. y cañaverales	(20.733.304)	3.153.646	-.-	20	(13.055.428)	(30.635.086)	-.-	20.751.613	15.741.594
Bienes de uso en tránsito	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	4.289.519	1.283.314
Obras en construcción	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	140.653.146	31.913.864
Anticipos a proveedores
- Moneda local	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	2.918.786	2.198.924
- Moneda extranjera	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	5.176.797	1.312.850
Anticipos por oper. de importación
- Moneda local	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	1.211.833	640.733
- Moneda extranjera	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	43.288.991	3.886.438
TOTALES AL 31.12.10	(2.689.244.615)	21.535.364	-.-		(172.433.162)	(2.840.142.413)	(2.235.633)	1.383.486.651
TOTALES AL 31.12.09	(2.526.801.580)	11.538.789	-.-		(173.981.824)	(2.689.244.615)	(7.355.064)		1.252.324.310

1. El destino contable de las depreciaciones del ejercicio se expone en el Anexo H Consolidado.

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los Estados Contables Consolidados).

ACTIVOS INTANGIBLES CONSOLIDADOS ANEXO B

CUENTA PRINCIPAL	V A L O R D E O R I G E N				A M O R T I Z A C I O N E S				NETO RESULTANTE
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	AUMENTOS	DISMINU- CIONES	VALOR AL CIERRE DEL EJERCICIO	ACUMULADAS AL INICIO DEL EJERCICIO	DISMINUCIO-NES	DEL EJERCICIO (1)	ACUMULADAS AL CIERRE DEL EJERCICIO	31.12.10 (Nota 1)	31.12.09 (Nota 1)
Marcas de fábrica y registros de diseños	90.296.242	-.-	(40.022)	90.256.220	(35.575.931)	40.022	(94.519)	(35.630.428)	54.625.792	54.720.311
Licencias, software y otros	8.728.367	19.337.913	-.-	28.066.280	(1.453.851)	-.-	(5.470.715)	(6.924.566)	21.141.714	7.274.516
Gastos de organización y preoperativos	1.959.381	-.-	-.-	1.959.381	(1.498.335)	-.-	(197.598)	(1.695.933)	263.448	461.046
Cargos directos por combinación de negocios
- Groupe Danone	11.731.250	-.-	-.-	11.731.250	(11.576.716)	-.-	(154.534)	(11.731.250)	-.-	154.534
- La Campagnola S.A.C.I.	4.512.115	-.-	-.-	4.512.115	(3.764.231)	-.-	(747.884)	(4.512.115)	-.-	747.884
TOTALES AL 31.12.10	117.227.355	19.337.913	(40.022)	136.525.246	(53.869.064)	40.022	(6.665.250)	(60.494.292)	76.030.954
TOTALES AL 31.12.09	110.919.021	7.937.334	(1.629.000)	117.227.355	(51.275.670)	1.629.000	(4.222.394)	(53.869.064)		63.358.291

(1) El destino contable de las amortizaciones del ejercicio se expone como Otros (egresos) operativos netos, en el estado de Resultados Consolidado.

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los Estados Contables Consolidados).

OTRAS INVERSIONES CONSOLIDADAS ANEXO D

CUENTA PRINCIPAL	V A L O R D E O R I G E N				D E P R E C I A C I O N E S					NETO RESULTANTE
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	DISMINUCIONES	TRANSFE- RENCIAS (1)	VALOR AL CIERRE DEL EJERCICIO		ACUMULADAS AL INICIO DEL EJERCICIO	DISMINUCIONES	DEL EJERCICIO (2)	ACUMULADAS AL CIERRE DEL EJERCICIO	31.12.10 (Nota 1)	31.12.09 (Nota 1)
Forestación	1.620.524	-.-	-.-	1.620.524		-.-	-.-	-.-	-.-	1.620.524	1.620.524
Construcciones y viviendas	3.322.641	-.-	-.-	3.322.641		(3.012.882)	-.-	(14.013)	(3.026.895)	295.746	309.759
Máquinas y equipos	4.236.183	(6.885)	-.-	4.229.298		(4.235.473)	6.885	(710)	(4.229.298)	-.-	710
Muebles y útiles	622.019	(23.433)	-.-	598.586		(560.060)	23.433	(13.762)	(550.389)	48.197	61.959
Vehículos	15.095	-.-	-.-	15.095		(15.095)	-.-	-.-	(15.095)	-.-	-.-
Terrenos	10.908.866	(66.140)	-.-	10.842.726		-.-	-.-	-.-	-.-	10.842.726	10.908.866
Edificios	2.797.389	(298.636)	-.-	2.498.753		(2.111.551)	209.327	(63.871)	(1.966.095)	532.658	685.838
Instalaciones	1.122.277	-.-	-.-	1.122.277		(428.998)	-.-	(59.265)	(488.263)	634.014	693.279
TOTALES AL 31.12.10	24.644.994	(395.094)	-.-	24.249.900		(10.364.059)	239.645	(151.621)	(10.276.035)	13.973.865
TOTALES AL 31.12.09	24.462.072	(48.819)	231.741	24.644.994		(10.235.326)	39.141	(167.874)	(10.364.059)		14.280.935

1. Incluye transferencias desde el rubro Bienes de uso.
2. El destino contable de las depreciaciones del ejercicio de estas inversiones se expone dentro del rubro Resultado de inversiones permanentes en el estado de Resultados Consolidados.

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los Estados Contables Consolidados).

PREVISIONES CONSOLIDADAS ANEXO E

R U B R O S	SALDOS AL INICIO DEL EJERCICIO (Nota 1)	EFECTO CONVERSIÓN	AUMENTOS (1)	DISMINUCIONES (1)	TRANSFERENCIAS	APLICACIONES	SALDOS AL CIERRE DEL EJERCICIO (Nota 1)
DEDUCIDAS DEL ACTIVO
Corrientes
Créditos por ventas
Para deudores incobrables
Moneda local	75.863.027	4.685.367	27.916.787	(7.969.330)	-.-	(3.324.701)	97.171.150
Moneda extranjera	7.205.542	17.915	3.590.670	(2.782.266)	-.-	(364.217)	7.667.644
Otros créditos
Por reintegros a percibir
Moneda local	456.851	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	456.851
Moneda extranjera	3.122.253	27.424	2.624.487	(1.292.343)	-.-	-.-	4.481.821
Por otros créditos incobrables	4.026.741	47.547	273.306	(208.377)	-.-	(1.646.161)	2.493.056
Bienes de cambio
Por desvalorización de inventarios	17.073.672	717.848	11.714.041	(11.237.261)	-.-	(2.993.386)	15.274.914
Previsión por desv. de anticipos bienes de cambio	3.754.886	-.-	2.210.352	-.-	-.-	(245.651)	5.719.587
No Corrientes
Otros créditos
Por otros créditos incobrables	1.863.574	17.705	36.638.522	(94.026)	-.-	-.-	38.425.775
Para certificado a recibir	8.057.305	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	8.057.305
Por crédito diferido Impuesto a las Ganancias	331.089.999	23.526.635	48.071.964	(3.716.124)	-.-	(166.602)	398.805.872
Por crédito por Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta	150.715	-.-	109.614	(7.695)	-.-	-.-	252.634
Por crédito por impuesto a los activos	1.906.593	195.954	-.-	-.-	-.-	-.-	2.102.547
Bienes de uso
Previsión por desvalorización de bienes de uso	7.355.064	-.-	-.-	(5.119.431)	-.-	-.-	2.235.633
Otros activos
Previsión por desvalorización de otros activos	1.147.482	-.-	-.-	(573.765)	-.-	-.-	573.717
TOTAL DEL ACTIVO	463.073.704	29.236.395	133.149.743	(33.000.618)	-.-	(8.740.718)	583.718.506

• 1. El destino contable de los aumentos y las disminuciones del ejercicio se expone en Impuestos a las ganancias, Otros (egresos) operativos netos y Otros (egresos) ingresos no operativos netos del estado de resultados consolidado y Anexo H consolidado.

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los Estados Contables Consolidados).

PREVISIONES CONSOLIDADAS ANEXO E (continuación)

R U B R O S	SALDOS AL INICIO DEL EJERCICIO (Nota 1)	EFECTO CONVERSIÓN	AUMENTOS (2)	DISMINUCIONES (2)	TRANSFERENCIAS	APLICACIONES	SALDOS AL CIERRE DEL EJERCICIO (Nota 1)
INCLUIDAS EN EL PASIVO
Corrientes
Para juicios laborales y civiles	10.918.810	98.552	7.704.528	(679.173)	1.325.273	(1.454.802)	17.913.188
Para contingencias	10.854.648	(508)	8.342.141	(3.987.935)	(9.140.636)	(687.937)	5.379.773
No corrientes
Para juicios laborales y civiles	22.427.446	-.-	6.491.098	(1.191.943)	(1.382.316)	(464.140)	25.880.145
Para contingencias	26.537.632	1.120.415	16.980.312	(20.500.338)	9.197.679	-.-	33.335.700
TOTAL DEL PASIVO	70.738.536	1.218.459	39.518.079	(26.359.389)	-.-	(2.606.879)	82.508.806
TOTALES AL 31.12.10	533.812.240	30.454.854	172.667.822	(59.360.007)	-.-	(11.347.597)	666.227.312
TOTALES AL 31.12.09	374.650.404	97.706.706	121.823.440	(51.474.213)	-.-	(8.894.097)	533.812.240

• 1. El destino contable de los aumentos y las disminuciones del ejercicio se expone en “Resultados financieros, por tenencia y conversión - Generados por pasivos”, Otros (egresos) operativos netos y Otros (egresos) ingresos no operativos netos del estado de resultados consolidado y Anexo H consolidado.

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los Estados Contables Consolidados).

ANEXO F

ACTIVIDAD PRINCIPAL	31.12.10 (Nota 1)		31.12.09 (Nota 1)
Existencia al comienzo del ejercicio		1.167.342.632	1.187.974.984
Compras del ejercicio		4.533.112.118	3.123.611.717
Gastos del ejercicio (Anexo H consolidado)
Sueldos, jornales y cargas sociales	1.390.594.407
Depreciaciones de bienes de uso	144.364.932
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	235.674.050
Otros gastos	673.720.910	2.444.354.299	1.903.648.369
Resultado por conversión		28.568.032	107.803.838
Resultado por tenencia (Estado de Resultados Consolidado)		270.691.461	121.336.972
Existencia al final del ejercicio		(1.687.153.198)	(1.167.342.632)
TOTAL COSTO DE LOS BIENES VENDIDOS Y SERVICIOS PRESTADOS		6.756.915.344	5.277.033.248
ACTIVIDAD AGROPECUARIA	31.12.10 (Nota 1)		31.12.09 (Nota 1)
Existencia al comienzo del ejercicio		15.090.813	9.024.042
Compras del ejercicio		39.393.143	9.607.201
Gastos del ejercicio (Anexo H consolidado)
Sueldos, jornales y cargas sociales	7.344.754
Depreciaciones de bienes de uso	1.111.563
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	1.085.231
Otros gastos	35.877.826	45.419.374	38.777.401
Resultado por tenencia (Estado de Resultados Consolidado)		1.502.871	-.-
Existencia al final del ejercicio		(19.449.097)	(15.090.813)
TOTAL COSTO DE LA PRODUCCIÓN AGROPECUARIA (1)		81.957.104	42.317.831

1. El destino contable del costo de la producción agropecuaria se expone dentro del Resultado neto de la actividad agropecuaria del Estado de Resultados Consolidado.

Información consolidada de acuerdo a lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la C.N.V. (Nota 1 a los Estados Contables Consolidados).

ANEXO H

R U B R O S	GASTOS DE PRODUCCIÓN	GASTOS DE PRODUCCIÓN AGROPECUARIA	GASTOS DE ADMINISTRACIÓN	GASTOS DE COMERCIALI-ZACIÓN	TOTALES AL 31.12.10 (1)	TOTALES AL 31.12.09
Retribución de admin. directores y síndicos	-.-	-.-	30.297.232	-.-	30.297.232	20.220.055
Honorarios y retribuciones por servicios	8.659.487	253.801	41.839.246	22.792.129	73.544.663	59.011.181
Sueldos, jornales y cargas sociales	1.390.594.407	7.344.754	199.931.066	400.869.485	1.998.739.712	1.485.546.186
Impuestos, tasas y contribuciones	7.247.280	101.271	7.810.502	13.463.098	28.622.151	20.800.705
Impuestos directos	-.-	-.-	-.-	335.538.926	335.538.926	258.768.382
Fletes y acarreos	119.044.071	1.823.402	-.-	441.403.498	562.270.971	465.548.059
Combustibles y lubricantes	26.432.699	866.216	215.381	3.315.715	30.830.011	23.647.270
Gastos de exportación	-.-	-.-	-.-	62.201.410	62.201.410	50.695.655
Gastos de importación	492.585	-.-	-.-	-.-	492.585	626.035
Servicios de terceros	128.424.877	12.369.961	33.074.172	123.349.600	297.218.610	230.731.081
Conservación de bienes de uso	212.277.090	2.563.588	3.866.433	18.395.684	237.102.795	196.345.612
Depreciación de bienes de uso (2)	144.364.932	1.111.563	7.838.227	13.999.009	167.313.731	169.316.404
Energía eléctrica gas y comunicaciones	235.674.050	1.085.231	18.800.951	22.076.559	277.636.791	234.899.232
Gastos de viaje movilidad y estadía	21.449.220	94.205	18.283.806	41.867.740	81.694.971	62.677.675
Servicios bancarios	-.-	-.-	13.485.201	-.-	13.485.201	11.976.225
Gastos generales varios	100.677.869	15.902.217	16.388.345	132.712.407	265.680.838	197.880.912
Alquileres y arrendamientos	12.247.945	1.840.580	6.625.896	31.427.226	52.141.647	52.757.796
Seguros	15.604.245	49.574	3.155.874	3.837.218	22.646.911	22.069.511
Sistemas y soft de aplicación	6.504.078	10.701	6.752.749	8.064.785	21.332.313	18.624.552
Calidad y medio ambiente	9.631.799	2.310	-.-	-.-	9.634.109	7.869.956
Publicidad y propaganda	-.-	-.-	-.-	593.456.134	593.456.134	438.067.046
Quebranto por deudores incobrables	-.-	-.-	-.-	30.586.768	30.586.768	28.849.090
Quebranto por juicios laborales y otros	5.027.665	-.-	1.444.873	3.886.842	10.359.380	8.911.374
Deudores incobrables	-.-	-.-	-.-	1.205.572	1.205.572	440.190
TOTALES AL 31.12.10	2.444.354.299	45.419.374	409.809.954	2.304.449.805	5.204.033.432
TOTALES AL 31.12.09	1.903.648.369	38.777.401	326.306.954	1.797.547.460		4.066.280.184

1. No incluye el efecto de ociosidad / improductividad de los recursos originados por conflictos gremiales, ocurridos durante el primer semestre del año 2010 por un monto estimado de ARS 18.113.314, los cuales se exponen en el rubro Otros (egresos) operativos netos .
2. Se informa la depreciación neta de la disminución de la previsión por desvalorización de bienes de uso por ARS 5.119.431 y ARS 4.665.420 correspondiente a Arcor do Brasil Ltda. y Arcor de Perú S.A., por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2010 y 2009, respectivamente.

ARCOR S.A.I.C.

ESTADOS CONTABLES INDIVIDUALES

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2010 y 2009

50º EJERCICIO ECONÓMICO

ACTIVO	31.12.10 (Nota 1)	31.12.09 (Nota 1)		PASIVO Y PATRIMONIO NETO	31.12.10 (Nota 1)	31.12.09 (Nota 1)
ACTIVO CORRIENTE				PASIVO CORRIENTE
Caja y bancos (Nota 2.1.)	44.947.330	69.179.556		Cuentas por pagar (Nota 2.6.)	433.122.444	284.433.763
Inversiones (Anexo D)	365.080.089	39.987.600		Préstamos (Nota 2.7.)	423.724.474	506.361.547
Créditos por ventas (Nota 2.2.)	541.374.805	462.223.626		Remuneraciones y cargas sociales	135.676.154	99.594.510
Otros créditos (Nota 2.3.)	221.956.162	250.993.849		Cargas fiscales	19.326.053	13.365.010
Bienes de cambio (Nota 2.4.)	626.349.047	337.951.424		Anticipos de clientes	11.400.447	7.322.778
				Otros pasivos	64.520.253	31.151.207
				SUBTOTAL DEUDA CORRIENTE	1.087.769.825	942.228.815
				Previsiones (Anexo E)	13.926.317	12.126.566
TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE	1.799.707.433	1.160.336.055		TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE	1.101.696.142	954.355.381
ACTIVO NO CORRIENTE				PASIVO NO CORRIENTE
Créditos por ventas (Nota 2.2.)	395.201	35.275		Cuentas por pagar (Nota 2.6.)	3.114.362	244.289
Otros créditos (Nota 2.3.)	6.442.661	18.944.560		Préstamos (Nota 2.7.)	1.411.878.959	844.226.161
Inversiones (Nota 2.5.)	2.179.763.068	1.963.902.456		Remuneraciones y cargas sociales	2.895.539	2.995.030
Bienes de uso (Anexo A)	382.945.799	348.015.466		Cargas fiscales	11.323.998	-.-
Otros activos	1.304.471	1.332.993		Otros pasivos	137.063.953	26.803.513
Activos intangibles (Anexo B)	19.647.802	9.648.487
				SUBTOTAL DEUDA NO CORRIENTE	1.566.276.811	874.268.993
				Previsiones (Anexo E)	23.773.292	17.862.458
				TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE	1.590.050.103	892.131.451
				TOTAL DEL PASIVO	2.691.746.245	1.846.486.832
TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE	2.590.499.002	2.341.879.237		PATRIMONIO NETO (según estado respectivo)	1.698.460.190	1.655.728.460
TOTAL DEL ACTIVO	4.390.206.435	3.502.215.292		TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO	4.390.206.435	3.502.215.292

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los Estados Contables.

	31.12.10 (Nota 1)	31.12.09 (Nota 1)
Ventas netas (Nota 2.8.)	3.117.837.237	2.499.239.998
Costo de los bienes vendidos y servicios prestados (Anexo F)	(2.194.120.621)	(1.696.970.929)
SUBTOTAL	923.716.616	802.269.069
Resultado neto de la producción agropecuaria (Nota 2.9.)	19.934.989	2.923.888
Beneficios de promoción industrial	3.516.790	6.283.334
GANANCIA BRUTA	947.168.395	811.476.291
Gastos de comercialización (Anexo H)	(712.095.708)	(559.343.361)
Gastos de administración (Anexo H)	(224.701.191)	(172.928.674)
Otros ingresos operativos netos (Nota 2.10.)	130.531.699	137.957.570
RESULTADO OPERATIVO	140.903.195	217.161.826
Resultado de inversiones permanentes (Nota 2.11.)	368.156.884	275.235.638
Resultados financieros y por tenencia
* Generados por activos
Intereses explícitos e implícitos	26.021.251	21.269.393
Intereses financieros sociedades relacionadas	8.952.945	31.043.735
Diferencias de cambio	31.441.797	33.434.334
Resultado por tenencia de bienes de cambio (Anexo F)	124.595.150	71.683.036
Resultado por tenencia de activos biológicos	28.876.174	6.521.859
Otros resultados financieros y por tenencia	(14.147.554)	(18.920.114)
* Generados por pasivos
Intereses bancarios	(89.195.420)	(97.783.589)
Intereses obligaciones negociables	(8.387.636)	-.-
Intereses explícitos e implícitos	(37.341.204)	(15.242.597)
Intereses financieros sociedades relacionadas	(8.516.691)	(4.073.972)
Diferencias de cambio	(66.324.356)	(128.996.777)
Gastos de financiación	(11.642.024)	(6.208.131)
Otros (egresos) no operativos netos (Nota 2.12.)	(29.527.594)	(691.086)
RESULTADO ANTES DE IMPUESTO A LAS GANANCIAS	463.864.917	384.433.555
Impuesto a las ganancias (Nota 1.5.n.)	(44.943.135)	(44.757.905)
GANANCIA NETA DEL EJERCICIO	418.921.782	339.675.650
UTILIDAD NETA POR ACCIÓN DEL EJERCICIO (Nota 1.5.t.)	0,09065	0,07350

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los Estados Contables.

RUBROS	A P O R T E S D E L O S P R O P I E T A R I O S							R E S U L T A D O S A C U M U L A D O S			ACCIONES DE GRUPO ARCOR S.A. EN CARTERA (1)	TOTALES (Nota 1)
CAPITAL SOCIAL ACCIONES EN CIRCULA-CIÓN (Nota 6)	ACCIONES A EMITIR POR FUSIÓN (Nota 6)	AJUSTE INTEGRAL DEL CAPITAL SOCIAL	PRIMAS DE EMISIÓN	ACCIONES PROPIAS EN CARTERA (1)	AJUSTE INTEGRAL DE ACCIONES PROPIAS EN CARTERA (1)	COSTO DE ACCIONES PROPIAS EN CARTERA (1)	RESERVA LEGAL	RESULTADOS NO ASIGNADOS	RESULTADOS DIFERIDOS (Nota 8)
Saldos al 1 de enero de 2010	46.210.589	1.125	65.184.108	102.202.244	-.-	-.-	-.-	62.549.452	1.406.732.478	(27.081.292)	(70.244)	1.655.728.460
Adq. de acciones de Grupo ARCOR S.A. (1)	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	(285.813.340)	(285.813.340)
Adq. de acciones propias. (2)	(159)	-.-	(225)	-.-	159	225	(5.713)	-.-	-.-	-.-	-.-	(5.713)
Venta de acciones propias (2)	159	-.-	225	-.-	(159)	(225)	5.713	-.-	-.-	-.-	-.-	5.713
Distribución de resultados acumulados
* Dividendos en efectivo (3)	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	(100.000.000)	-.-	-.-	(100.000.000)
* Dividendos en especie (4)	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	(285.813.340)	-.-	285.813.340	-.-
Resultados diferidos (Nota 8)
* Pérdida diferida	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	(7.739.260)	-.-	(7.739.260)
* Desafectación de resultados diferidos	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	17.362.548	-.-	17.362.548
Resultado del ejercicio	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	418.921.782	-.-	-.-	418.921.782
Saldos al 31.12.10	46.210.589	1.125	65.184.108	102.202.244	-.-	-.-	-.-	62.549.452	1.439.840.920	(17.458.004)	(70.244)	1.698.460.190

1. Se imputó deduciendo al costo original de la compra de ARS 289.875.000, el importe de ARS 4.061.660, correspondientes a los dividendos recibidos por parte de Grupo Arcor S.A. en función de la tenencia accionaria adquirida.
2. Ver Nota 10 a los Estados Contables Individuales.
3. Según asamblea ordinaria de Accionistas de fecha 30 de abril de 2010.
4. Según asamblea ordinaria de Accionistas de fecha 10 de diciembre de 2010.

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los Estados Contables.

RUBROS	A P O R T E S D E L O S P R O P I E T A R I O S							R E S U L T A D O S A C U M U L A D O S			ACCIONES DE GRUPO ARCOR S.A. EN CARTERA	TOTALES (Nota 1)
CAPITAL SOCIAL ACCIONES EN CIRCULA-CIÓN (Nota 6)	ACCIONES A EMITIR POR FUSIÓN (Nota 6)	AJUSTE INTEGRAL DEL CAPITAL SOCIAL	PRIMAS DE EMISIÓN	ACCIONES PROPIAS EN CARTERA	AJUSTE INTEGRAL DE ACCIONES PROPIAS EN CARTERA	COSTO DE ACCIONES PROPIAS EN CARTERA	RESERVA LEGAL	RESULTADOS NO ASIGNADOS	RESULTADOS DIFERIDOS (Nota 8)
Saldos al 1 de enero de 2009	46.210.589	1.125	65.184.108	102.202.244	-.-	-.-	-.-	62.549.452	1.143.056.828	(35.316.958)	(70.244)	1.383.817.144
Distribución de resultados acumulados
* Dividendos en efectivo (5)	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	(76.000.000)	-.-	-.-	(76.000.000)
Resultados diferidos (Nota 8)
* Pérdida diferida	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	(12.164.588)	-.-	(12.164.588)
* Desafectación de resultados diferidos	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	20.400.254	-.-	20.400.254
Resultado del ejercicio	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	339.675.650	-.-	-.-	339.675.650
Saldos al 31.12.09	46.210.589	1.125	65.184.108	102.202.244	-.-	-.-	-.-	62.549.452	1.406.732.478	(27.081.292)	(70.244)	1.655.728.460

1. Según asambleas ordinarias de Accionistas de fecha 17 de abril de 2009.

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los Estados Contables.

	31.12.10 (Nota 1)	31.12.09 (Nota 1)
VARIACIÓN DEL EFECTIVO
Efectivo al inicio del ejercicio	108.659.556	54.289.979
Aumento del efectivo	300.848.311	54.369.577
EFECTIVO AL CIERRE DEL EJERCICIO (Nota 2.13.)	409.507.867	108.659.556
ACTIVIDADES OPERATIVAS
Ganancia neta del ejercicio	418.921.782	339.675.650
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las operaciones (Nota 2.14.)	(201.964.074)	(63.063.838)
(Aumento) disminución neta de activos (Nota 2.15.)	(276.064.369)	3.408.853
Aumento neto de pasivos (Nota 2.16.)	175.918.600	22.883.230
FLUJO NETO DE EFECTIVO GENERADO POR LAS ACTIVIDADES OPERATIVAS	116.811.939	302.903.895
ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
Disminución neta de otros créditos (1)	33.665.419	101.155.869
(Adquisición) de bienes de uso y otros activos no corrientes	(76.010.558)	(36.337.397)
Cobranza por venta de bienes de uso, inversiones y otros activos no corrientes	4.080.115	2.042.608
(Aumento) de inversiones (1)	(58.548.036)	(15.229.822)
Dividendos cobrados	210.385.664	32.659.214
Cobranza (adquisición) de títulos públicos	939.349	(3.799.500)
Cobranzas (pagos) netos de instrumentos derivados	3.104.634	(16.321.943)
Cobranza de acciones a sociedades relacionadas	-.-	15.713.201
FLUJO NETO DE EFECTIVO GENERADO POR LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN	117.616.587	79.882.230
ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN
(Disminución) de préstamos bancarios y financieros	(472.443.154)	(252.416.548)
Cobros netos por emisión de obligaciones negociables	782.808.195	-.-
Adquisición de acciones de Grupo ARCOR S.A. (2)	(140.875.840)	-.-
Pagos de costos asociados a la adquisición de acciones de Grupo ARCOR S.A.	(3.069.416)	-.-
Pagos de dividendos	(100.000.000)	(76.000.000)
FLUJO NETO DE EFECTIVO GENERADO POR (UTILIZADO EN) LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN	66.419.785	(328.416.548)
AUMENTO DEL EFECTIVO	300.848.311	54.369.577

1. Al 31 de diciembre de 2009, se incluye el efecto de la eliminación del aporte de capital en la sociedad controlada La Campagnola S.A.C.I., integrado totalmente mediante la capitalización de créditos financieros con la Sociedad.
2. Al 31 de diciembre de 2010, se incluye el efecto de la eliminación del saldo del precio de adquisición adeudado con motivo de la operación descripta en Nota 10 a los Estados Contables y el importe neto de dividendos cobrados de Grupo Arcor S.A. por el monto de ARS 4.061.660.

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los Estados Contables.

ÍNDICE DE NOTAS

Nota	Concepto	Página
1	Normas contables	43
2	Composición de los principales rubros	55
3	Apertura de colocaciones de fondos, créditos, préstamos y pasivos	64
4	Transacciones con sociedades controladas, vinculadas y otras partes de interés	65
5	Bienes de disponibilidad restringida, garantías otorgadas y compromisos eventuales	69
6	Evolución del Capital Social	69
7	Préstamos tomados por la Sociedad – Programa de financiación	70
8	Instrumentos financieros derivados	71
9	Régimen de oferta pública de valores – Títulos de deuda – Obligaciones negociables	72
10	Compra de acciones de la sociedad controlante, otras empresas relacionadas y acciones propias	74

GLOSARIO DE TÉRMINOS

Término	Definición
ARS	Peso Argentino.
B.A.S.A.	Bagley Argentina S.A., sociedad controlada indirectamente por Arcor S.A.I.C.
C.N.V.	Comisión Nacional de Valores de la República Argentina.
C.P.C.E.C.A.B.A.	Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.
C.P.C.E.Cba.	Consejo Profesional de Ciencias Económicas de Córdoba.
EUR	Euro.
F.A.C.P.C.E.	Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas.
GBP	Libras Esterlinas.
Grupo Arcor	Grupo económico formado por la Sociedad y sus sociedades controladas y vinculadas.
I.N.D.E.C.	Instituto Nacional de Estadísticas y Censos de la República Argentina.
I.P.I.M.	Índice de Precios Internos Mayoristas.
JPY	Yen Japonés
La Sociedad / Arcor S.A.I.C.	Indistintamente, Arcor Sociedad Anónima, Industrial y Comercial.
Moneda homogénea	Unidad de medida en que se preparan los Estados Contables, que es la moneda de poder adquisitivo del cierre del ejercicio contable presentado, conforme lo dispuesto por la R.T. N° 6 de la F.A.C.P.C.E.
N.I.I.F.	Normas Internacionales de Información Financiera.
P.E.N.	Poder Ejecutivo de la Nación Argentina.
R.G. / C.N.V.	Resoluciones Generales emitidas por la C.N.V.
R.P.C.	Registro Público de Comercio.
R.T. / F.A.C.P.C.E.	Resoluciones Técnicas emitidas por la F.A.C.P.C.E.
Sociedades Controladas	Sociedades sobre las cuales se posee el poder de definir las políticas operativas y financieras, conforme a lo dispuesto por la R.T. N° 21 de la F.A.C.P.C.E.
USD	Dólar Estadounidense.
VEF	Bolívar Fuerte.
V.P.P.	Valor Patrimonial Proporcional.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES

A continuación se detallan las normas contables más relevantes aplicadas por la Sociedad para la preparación de los presentes Estados Contables, las que han sido aplicadas uniformemente respecto del ejercicio anterior.

1.1. Presentación de los Estados Contables

- Normas contables aplicadas

Los Estados Contables Individuales se presentan conforme a las Normas Generales y Particulares de valuación y exposición contable exigidas por las R.G. N° 441/03, 485/05, 487/06 y 494/06 de la C.N.V.

Estas resoluciones, adoptaron las R.T. N° 6, 8, 9, 11, 14, 16, 17, 18, 21, 22 y 23 e interpretaciones N° 1, 2, 3 y 4 de la F.A.C.P.C.E. (incluyendo las modificaciones introducidas hasta el 1 de abril de 2005 mediante la Resolución N° 312/05 de la F.A.C.P.C.E.) con ciertas modificaciones.

Las R.G. N° 441/03 (Nota 1.2. a los Estados Contables Individuales), 485/05, 487/06 y 494/06 de la C.N.V. resultan de aplicación como cuerpo de normas contables profesionales vigentes en el ámbito de la jurisdicción de la Sociedad, utilizadas en la preparación de los presentes Estados Contables, ya que en virtud del artículo 4° de la Resolución N° 22/88 del C.P.C.E.Cba. se determina que, cuando los Estados Contables de una entidad pertenezcan a sociedades sujetas a organismos oficiales de control, que establezcan regímenes distintos a los aprobados por el mencionado consejo, dichos Estados Contables y el correspondiente informe del auditor se ajustarán a las normas emitidas por los citados organismos.

De acuerdo con lo exigido por la R.G. N° 368/01 de la C.N.V. y sus modificatorias, los Estados Contables Consolidados, sus notas y anexos se presentan precediendo los Estados Contables Individuales de la Sociedad y constituyen información complementaria que debe ser leída y analizada en forma conjunta con los Estados Contables Individuales.

La C.N.V., a través de las R.G. Nº 562/09 y 576/10 ha establecido la aplicación de la R.T. Nº 26 de la F.A.C.P.C.E., que adopta las N.I.I.F. (IFRS por sus siglas en inglés), emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad el (IASB por sus siglas en inglés), para las entidades incluidas en el régimen de oferta pública de la Ley N°17.811, ya sea por su capital o por sus obligaciones negociables, o que hayan solicitado autorización para estar incluidas en el citado régimen. La aplicación de tales normas resultará obligatoria para la Sociedad a partir del ejercicio que se inicie el 1 de enero de 2012. Con fecha 22 de abril de 2010 el Directorio de la Sociedad aprobó el plan de implementación específico de dichas normas.

A la fecha de los presentes estados contables la Sociedad se encuentra avanzando de acuerdo con lo establecido en el plan de implementación con el propósito de adoptar las N.I.I.F. en los plazos previstos. Dentro de este marco, la Sociedad ha optado por no hacer uso de la opción de adopción anticipada de las N.I.I.F., prevista por la R. G. N° 562 de la C.N.V., para el ejercicio que se inicia a partir del 1° de enero de 2011.

Los Estados Contables se exponen en pesos sin centavos al igual que las notas y anexos, excepto la utilidad neta por acción.

1.2. Consideración de los efectos de la inflación

Los Estados Contables han sido preparados en moneda homogénea de acuerdo con lo estipulado en las normas contables profesionales vigentes. En tal sentido se han reconocido en forma integral los efectos de la inflación hasta el 31 de agosto de 1995. A partir de esa fecha y hasta el 31 de diciembre de 2001, se discontinuó la reexpresión de los Estados Contables debido a la existencia de un ejercicio de estabilidad monetaria.

Desde el 1 de enero de 2002 y de acuerdo con lo establecido en las Normas Contables Profesionales se reinició el reconocimiento de los efectos de la inflación considerando que las mediciones contables reexpresadas por el cambio en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 31 de agosto de 1995, como las que tengan fecha de origen entre dicha fecha y el 31 de diciembre de 2001, se encuentran expresadas en moneda de esta última fecha.

Con fecha 20 de marzo de 2003 el P.E.N. emitió el Decreto N° 664/03 adoptado por la R.G. N° 441/03 de la C.N.V. el cual establece que los Estados Contables de ejercicios que cierran a partir de dicha fecha sean expresados en moneda nominal. En consecuencia, se discontinuó la reexpresión de los Estados Contables a partir del 1 de marzo de 2003.

Los coeficientes utilizados a los efectos de la reexpresión de las partidas se determinaron en base al I.P.I.M., publicado por el I.N.D.E.C.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.3 Estados Contables comparativos

Los saldos al 31 de diciembre de 2009 que se exponen en estos Estados Contables a efectos comparativos, surgen de los Estados Contables a dichas fechas. Sobre los mismos se han realizado ciertas reclasificaciones a los efectos de su presentación comparativa con los de este ejercicio.

1.4. Uso de estimaciones

La preparación de estos Estados Contables requiere que se realicen estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos y pasivos registrados, y de los activos y pasivos contingentes revelados a la fecha de emisión de los presentes Estados Contables, como así también los ingresos y egresos registrados en los ejercicios.

La Gerencia de la Sociedad realiza estimaciones para calcular, por ejemplo, las depreciaciones y amortizaciones, el valor recuperable de los activos no corrientes, el costo de reposición de los activos biológicos, el cargo por impuesto a las ganancias, algunos cargos laborales, las previsiones por contingencias, juicios laborales, civiles y comerciales e incobrables y las provisiones de descuentos y bonificaciones a clientes. Los resultados reales futuros pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los presentes Estados Contables.

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia

A continuación, se detallan los criterios de medición de mayor relevancia utilizados en la preparación de los Estados Contables.

a. Caja y bancos

El efectivo disponible se ha computado a su valor nominal.

b. Activos y pasivos en moneda extranjera

- Norma general

Como norma general los activos y pasivos en moneda extranjera han sido valuados a los tipos de cambio comprador y vendedor del Banco de la Nación Argentina respectivamente, vigentes a la fecha de cada cierre.

- Activación de diferencias de cambio

En el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2002, de acuerdo con lo establecido por la Resolución N° 3/2002 del C.P.C.E.C.A.B.A., aprobada por la R.G. N° 398/02 de la C.N.V., las diferencias de cambio originadas en la devaluación de la moneda argentina ocurrida a partir del 6 de enero de 2002 y otros efectos derivados de dicha devaluación correspondientes a pasivos expresados en moneda extranjera existentes a dicha fecha, fueron imputados a los valores de costo de los activos adquiridos o construidos mediante esa financiación, si tal relación era directa, y se optó como criterio alternativo similar tratamiento para diferencias de cambio producidas por financiaciones indirectas. Estas diferencias de cambio incorporadas al activo se computaron como un adelantamiento del reconocimiento de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda quedando subsumidas en la expresión de los valores contables en moneda homogénea.

Para el cálculo de la diferencia de cambio activada producida por la financiación indirecta, se consideraron las diferencias de cambio originadas a partir del 6 de enero de 2002 correspondientes a pasivos expresados en moneda extranjera a dicha fecha, asumiendo que los fondos fueron aplicados, en primer término, a cubrir necesidades de capital de trabajo y a financiar activos no susceptibles de recibir la imputación de las diferencias de cambio tratadas por aquella norma y el excedente fue asociado con la financiación de los activos que sí admiten tal imputación.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

b. Activos y pasivos en moneda extranjera (continuación)

- Activación de diferencias de cambio (continuación)

En el siguiente cuadro se expone el valor residual de la diferencia de cambio activada, neta de la absorción del ajuste por inflación y la depreciación acumulada, al 31 de diciembre de 2010 y 2009:

RUBRO	TIPO DE FINANCIACIÓN		TOTAL
DIRECTA	INDIRECTA
Bienes de uso	25.163	3.154.111	3.179.274
Inversiones no corrientes – Inversiones en propiedades	-.-	85.136	85.136
Valor llave por adquisiciones	-.-	21.455.191	21.455.191
TOTALES AL 31.12.10	25.163	24.694.438	24.719.601
TOTALES AL 31.12.09	46.514	25.246.469	25.292.983

c. Inversiones corrientes

- Colocaciones transitorias

Corresponden a depósitos a plazo fijo los que han sido valuados de acuerdo a la suma de dinero entregada en el momento de la transacción más los resultados financieros devengados en base a la tasa pactada de la operación.

Las inversiones corrientes en cuotas partes de fondos comunes de inversión han sido valuadas a su valor neto de realización estimado a la fecha de cada cierre.

- Títulos públicos

Las inversiones en títulos públicos han sido valuadas en base a la mejor estimación posible de la suma a cobrar descontada utilizando la correspondiente tasa interna de retorno estimada en el momento de su incorporación al activo, debido a que serán mantenidas por la Sociedad hasta su vencimiento. El valor obtenido de esta forma, no supera a su respectivo valor recuperable estimado.

d. Créditos por ventas y cuentas por pagar

Los créditos por ventas y las cuentas por pagar han sido valuadas al precio de contado estimado al momento de la transacción, más los intereses y componentes financieros implícitos devengados a la tasa interna de retorno determinada en dicha oportunidad. A los efectos de estimar el precio de contado, la Sociedad ha descontado el precio pactado utilizando una tasa de interés que refleja el valor tiempo del dinero y los riesgos específicos de la transacción correspondiente al momento de la medición inicial.

e. Créditos y deudas financieras

- Préstamos bancarios y obligaciones negociables

Los préstamos bancarios y las obligaciones negociables han sido valuados de acuerdo con las sumas recibidas, netas de los costos demandados por la transacción, más los resultados financieros devengados en base a la tasa interna de retorno estimada en el momento de su reconocimiento inicial.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

e. Créditos y deudas financieras (continuación)

- Otros créditos y deudas financieras

El resto de créditos y deudas financieras han sido valuados a su valor nominal más los intereses devengados a la fecha de cada cierre. Los valores obtenidos de esta forma, no difieren significativamente de los que se hubieran obtenido de aplicarse las normas contables vigentes, que establecen que deben valuarse en base a la mejor estimación posible de la suma a cobrar y a pagar, respectivamente, descontada utilizando una tasa que refleje el valor tiempo del dinero y los riesgos específicos de la transacción estimada en el momento de su incorporación al activo y pasivo, respectivamente.

f. Otros créditos y pasivos

Los créditos y pasivos diversos han sido valuados a su valor nominal más los resultados financieros devengados a la fecha de cada cierre, de corresponder.

g. Saldos por transacciones financieras, créditos y deudas diversas con partes relacionadas

Los créditos y deudas con partes relacionadas generados por transacciones financieras y por otras transacciones diversas, han sido valuados de acuerdo con las condiciones pactadas entre las partes involucradas.

h. Bienes de cambio

- Bienes de cambio en general

Los bienes de cambio en general han sido valuados a su costo de reposición o reproducción a la fecha de cada cierre. Los valores obtenidos de esta forma no superan a sus respectivos valores recuperables estimados a la fecha de cada cierre.

En el rubro se incluyen materiales auxiliares, los cuales, han sido valuados a costo de reposición para aquellos casos que pudo obtenerse, y a costo original reexpresado en los restantes casos.

- Activos biológicos y productos agropecuarios

Básicamente se integran por sementeras de maíz, el cual, no está destinado a la venta sino a su utilización como factor de la producción propia industrial. En consecuencia, fueron valuadas al costo de reposición de los bienes y servicios necesarios para obtener un bien similar.

Cereales cosechados destinados a la venta: fueron valuados a sus respectivas cotizaciones a la fecha de cierre, neta de gastos estimados de venta.

Cereales cosechados destinados a la actividad principal, otros activos biológicos y productos agropecuarios: básicamente se integra por bienes no destinados a la venta sino a su utilización como factor de la producción industrial.
En consecuencia, fueron valuados al costo de reposición directo de un bien similar, adquirido a terceros en el mercado habitual donde opera el ente.

Hacienda: fueron valuadas a sus respectivas cotizaciones a la fecha de cierre en el Mercado de Liniers, netas de gastos estimados de venta.

El valor de estos activos no supera su valor recuperable estimado a la fecha de cada cierre.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

i. Inversiones no corrientes

- Títulos públicos

Las inversiones en títulos públicos han sido valuadas de acuerdo al a lo descripto en Nota 1.5.c. a los Estados Contables Individuales.

- Inversiones en sociedades controladas y vinculadas

Las inversiones en sociedades controladas y en aquellas en las cuales se ejerce influencia significativa, han sido valuadas de acuerdo al método del V.P.P., determinado sobre la base de Estados Contables al 31 de diciembre de 2010 y 2009, emitidos por las mismas. Las normas contables utilizadas por las sociedades controladas para la elaboración de sus estados contables son las mismas a las utilizadas por la Sociedad.

Al 31 de diciembre de 2010, las sociedades controladas Indalar S.A. y Hegolo S.A., registran pérdidas que superan el valor contable de la inversión registrada por la Sociedad. Al 31 de diciembre de 2009, la sociedad controlada Unidal Venezuela S.A. se encontraba en la misma situación. Debido a que la Sociedad ha continuado financiando las operaciones de estas entidades, ha reconocido dichas pérdidas en sus estados contables y expuesto su participación en dichas sociedades en el rubro Otros pasivos no corrientes.

Los resultados no trascendidos a terceros contenidos en saldos finales de activos, originados por operaciones realizadas entre sociedades integrantes del grupo económico, son excluidos en la determinación del resultado por participación en sociedades.

- Inversiones en el exterior - Conversión de Estados Contables en moneda extranjera

La Sociedad ha optado por la aplicación del método de conversión establecido por el punto 1.2. de la segunda parte de la R.T. N° 18 de la F.A.C.P.C.E. a efectos de convertir a pesos argentinos los Estados Contables expresados en moneda extranjera de fecha de cierre. Dicho método es aplicable indistintamente a la conversión de Estados Contables de subsidiarias clasificadas como integradas o no integradas de acuerdo a lo dispuesto en dicha Resolución.

De acuerdo con lo establecido por la mencionada Resolución, los activos y pasivos expresados en moneda extranjera de fecha de cierre y valuados conforme a los criterios de medición contables descriptos, se convirtieron a pesos argentinos empleando los tipos de cambio vigentes entre ambas monedas a la fecha de cierre de los Estados Contables. Los tipos de cambio de cierre utilizados en el proceso de conversión de dichos activos y pasivos, fueron los siguientes:

País	Moneda local	Estados contables al
31.12.10	31.12.09
Moneda local por cada ARS
Brasil	Real	0,4233	0,4631
Chile	Peso chileno	118,9050	134,8670
Uruguay	Peso uruguayo	5,1070	5,2230
Paraguay	Guaraníes	1.167,0000	1.229,0000
Bolivia	Peso boliviano	1,7886	2,0715
Ecuador	Dólar	0,2541	0,2660
Perú	Nuevo sol	0,7140	0,7690
Colombia	Peso colombiano	486,2700	543,6700
Venezuela	Bolívar fuerte	1,3465	0,5718
México	Peso mexicano	3,1500	3,4600
Estados Unidos	Dólar	0,2541	0,2660
Canadá	Dólar canadiense	0,2525	0,2798
Suiza - España	Euro	0,1908	0,1834

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

i. Inversiones no corrientes (continuación)

- Inversiones en el exterior - Conversión de Estados Contables en moneda extranjera (continuación)

Por otra parte, las mediciones que en los Estados Contables están expresadas en moneda extranjera de momentos anteriores al cierre, por ejemplo bienes de uso, aportes y retiros de los propietarios, se convirtieron a pesos argentinos empleando los tipos de cambio históricos correspondientes a la fecha de origen de las transacciones. En el primer ejercicio de aplicación, los importes convertidos de las partidas no monetarias a la fecha de inicio (1 de enero de 2003), se consideraron costos históricos de dichas partidas.

Los ingresos, gastos y los flujos de efectivo expresados en moneda local, se convirtieron a pesos argentinos empleando los tipos de cambio promedio de los meses correspondientes a las fechas de registración de las transacciones. Las diferencias por conversión resultantes, se imputaron al rubro “Resultados por conversión” del estado de resultados de cada una de las sociedades del exterior.

De acuerdo con la citada Resolución, estos importes en moneda local convertidos a pesos argentinos, fueron luego reexpresados en moneda homogénea hasta el 28 de febrero de 2003, según lo mencionado en Nota 1.2. a los Estados Contables Individuales.

- Mayor valor de créditos por promoción industrial como consecuencia de combinaciones de negocios

El contrato de compraventa de acciones de Astral S.A. y Estirenos S.A., empresas actualmente fusionadas con Arcor S.A.I.C., suscripto en el año 1998, contemplaba el pago de un importe adicional al precio original convenido como contrapartida de la acreditación en la cuenta corriente computarizada correspondiente a la firma Estirenos S.A., de los beneficios correspondientes a los proyectos de promoción industrial.

El precio final abonado por este concepto de ARS 26.289.006 (en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003), se encuentra incluido en el rubro "Mayor valor de activos por adquisiciones – Mayor valor de créditos por promoción industrial por adquisición de sociedades”, siendo amortizado en forma lineal en el plazo de duración del proyecto de promoción industrial de Estirenos S.A., que se extiende hasta el año 2011.

El cargo por la depreciación de este mayor valor se expone dentro del resultado de inversiones permanentes del estado de resultados.

- Mayor valor de bienes de uso como consecuencia de combinaciones de negocios

Se exponen en este rubro, la diferencia entre los valores corrientes estimados de los bienes de uso incorporados como consecuencia de combinaciones de negocios y sus correspondientes valores de libros a la fecha de cada transacción.

Estos valores son regularizados por las correspondientes depreciaciones acumuladas, calculadas en base a la vida útil estimada restante de los bienes de uso ingresados, empleando fórmulas lineales.

- Valor llave por adquisiciones

Al 31 de diciembre de 2010, se incluye bajo este concepto, el valor llave generado por la adquisición de acciones de las sociedades La Industrial Alimenticia S.A. (1997) y Bertolo y Cia. S.A.C.I.F. (1997) por un monto de ARS 17.114.743, Astral S.A. (1998) y Estirenos S.A. (1998) por un monto de ARS 124.758.938 (actualmente fusionadas con Arcor S.A.I.C.) y Van Dam S.A. (1998) por un monto de ARS 5.465.725. Estos valores llaves han sido reexpresados en moneda homogénea hasta el 28 de febrero de 2003 según lo mencionado en Nota 1.2. a los Estados Contables Individuales.

Estos valores llaves poseen una vida útil indefinida por lo que la Sociedad no computa la amortización de los mismos a partir del 1 de enero de 2005, de acuerdo a lo estipulado en las R.T. N° 17 y 18 de la F.A.C.P.C.E. con las modificaciones incorporadas por la R.G. N° 434/03 de la C.N.V.

Los valores llaves por adquisiciones netos, no superan a sus respectivos valores recuperables estimados.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

i. Inversiones no corrientes (continuación)

- Inversiones en propiedades

Las inversiones en propiedades se presentan valuadas a su costo incurrido neto de las depreciaciones acumuladas a la fecha de cada cierre, y fueron reexpresadas, de corresponder, de acuerdo con la metodología descripta en Nota 1.2. a los Estados Contables Individuales. El valor residual de las inversiones en propiedades tomadas en su conjunto no supera su valor recuperable estimado.

- Otras inversiones

Las restantes inversiones permanentes en sociedades, cooperativas u otras personas jurídicas, en las cuales no se ejerce control, control conjunto o influencia significativa, están valuadas a su costo original reexpresado, conforme al método descripto en Nota 1.2. a los Estados Contables Individuales.

j. Bienes de uso

- Bienes de uso en general

Los mismos fueron valuados a su costo original neto de depreciaciones acumuladas a la fecha de cada cierre y fueron reexpresados, de corresponder, de acuerdo a la metodología descripta en Nota 1.2. a los Estados Contables Individuales.

La depreciación es calculada en base a su vida útil restante, por el método de la línea recta, aplicando tasas anuales suficientes para extinguir sus valores al final de la vida útil estimada. El valor residual de los bienes de uso no supera su valor recuperable estimado.

- Activos biológicos

Hacienda de pedigree: fueron valuadas al costo de reposición directo de un bien similar.

Cañaverales: fueron valuados al costo de reposición de los bienes y servicios necesarios para obtener un bien similar, acumulado hasta el final del proceso de desarrollo biológico. Para aquellos que se encuentran en producción, fueron computadas las correspondientes depreciaciones, calculadas en base al método de la línea recta, ya que, de acuerdo con las estimaciones de la Gerencia, no difiere significativamente del método de la producción, previsto por las normas contables vigentes. El valor residual de los activos biológicos no supera su valor recuperable estimado.

k. Otros activos

Han sido valuados a su costo original, neto de depreciaciones acumuladas, a la fecha de cada cierre y fueron reexpresados, de corresponder, de acuerdo con la metodología descripta en Nota 1.2. a los Estados Contables Individuales.

l. Activos intangibles

- Activos intangibles en general

Se incluye bajo este concepto marcas adquiridas, las cuales fueron valuadas a su costo de adquisición. Estos valores poseen vida útil indefinida por lo que la Sociedad no computa la amortización de los mismos.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

l. Activos intangibles (continuación)

- Activos intangibles en general (continuación)

Dentro del rubro se incluyen además, los costos directos incurridos con motivo de las combinaciones de negocios, neto de las amortizaciones acumuladas a la fecha de cada cierre, las que han sido calculadas por el método de línea recta, siendo clasificadas en el rubro otros ingresos operativos netos del estado de resultados. La vida útil de estos activos no supera los 5 años.

El valor de estos activos no supera su valor recuperable estimado a la fecha de cada cierre.

- Licencias, software y otros

Se incluyen bajo este concepto los costos de adquisición de licencias y desarrollo e implementación de software, los cuales han sido valuados a su costo, neto de sus amortizaciones acumuladas.

La amortización es calculada en base al método de la línea recta, aplicando tasas anuales suficientes para extinguir sus valores al final de la vida útil estimada. Las amortizaciones han sido clasificadas en el rubro otros ingresos operativos netos del estado de resultados.

El valor de estos activos no supera su valor recuperable estimado a la fecha de cada cierre.

m. Previsiones

Para créditos incobrables: fue determinada en base a la estimación realizada de la probabilidad de cobro de los créditos, basándose tal estimación en los informes de los abogados, las cobranzas posteriores al cierre, las garantías recibidas y la situación patrimonial de los respectivos deudores.

Para desvalorización de mayor valor pagado por los beneficios de promoción industrial correspondiente a la controlada Estirenos S.A.: hasta la fecha de emisión de los presentes Estados Contables, el Gobierno Nacional no ha previsto cláusula alguna de actualización monetaria para los beneficios otorgados aún no utilizados a distintas sociedades en el marco del régimen de promoción industrial establecido por la Ley Nacional N° 22.021 y sus modificatorias. Como consecuencia de ello, la Sociedad ha decidido constituir una previsión por desvalorización de activos sobre el valor originado en la reexpresión del mayor valor llave pagado, por los beneficios de promoción industrial correspondientes a la sociedad controlada Estirenos S.A. descripto en la Nota 1.5.i. a los Estados Contables Individuales. El valor de esta previsión a la fecha de cierre asciende a ARS 573.717.

Para juicios laborales, civiles y comerciales: se determinó en base a los informes de los abogados acerca del estado de los juicios y la estimación efectuada sobre las posibilidades de quebrantos a afrontar por la Sociedad, así como en la experiencia pasada respecto a este tipo de juicios.

Para contingencias: se han constituido para afrontar situaciones contingentes que podrían originar obligaciones para la Sociedad. En la estimación de los montos se ha considerado la probabilidad de su concreción tomando en cuenta la opinión de los asesores legales y profesionales de la Sociedad.

A la fecha de emisión de los presentes Estados Contables, la Dirección de la Sociedad entiende que no existen elementos que permitan determinar que otras contingencias puedan materializarse y generar un impacto negativo en los presentes Estados Contables.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

n. Impuesto a las ganancias e Impuesto a la ganancia mínima presunta

La composición del impuesto a las ganancias incluido en el estado de resultados es la siguiente:

	Ganancia / (Pérdida)
31.12.10	31.12.09
Impuesto a las ganancias – corriente	(31.891.773)	(43.842.368)
Impuesto a las ganancias – método diferido	(13.051.362)	(915.537)
Total impuesto a las ganancias	(44.943.135)	(44.757.905)

- Impuesto a las ganancias corriente

La Sociedad determina el cargo por impuesto a las ganancias mediante la aplicación de la tasa de dicho impuesto sobre el resultado impositivo, determinado de acuerdo a la Ley de Impuesto a las Ganancias.

Por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2010 y 2009, el monto de provisión estimado a cada cierre, fue compensado totalmente con créditos impositivos aplicables al pago de este impuesto y a la afectación parcial del saldo del impuesto a la ganancia mínima presunta pagado en ejercicios anteriores.

- Impuesto a las ganancias - Método diferido

La Sociedad aplicó, tal cual lo previsto en la R.T. N° 17 de la F.A.C.P.C.E., el método denominado de impuesto diferido para la registración del impuesto a las ganancias. Esta metodología contempla el reconocimiento contable del efecto impositivo estimado futuro, generado por las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos.

Asimismo, considera el efecto del aprovechamiento futuro de los quebrantos impositivos acumulados en base a su probabilidad de utilización.

A los efectos de determinar los activos y pasivos diferidos se ha aplicado, sobre las diferencias temporarias identificadas y los quebrantos impositivos si correspondiese, la tasa impositiva que se espera esté vigente al momento de su reversión o utilización, considerando las normas legales sancionadas a la fecha de emisión de los presentes Estados Contables.

En cuadro a continuación se expone la posición de la Sociedad al 31 de diciembre de 2010 y 2009.

Rubros	Saldo al inicio	Cargo a resultados	Saldo al cierre
Inversiones	-.-	(42.231)	(42.231)
Créditos	3.429.109	1.727.454	5.156.563
Bienes de cambio	2.394.486	(10.055.572)	(7.661.086)
Activos no corrientes	(17.273.601)	(7.018.396)	(24.291.997)
Cuentas por pagar y otras deudas	4.992.470	(626.859)	4.365.611
Previsiones	10.189.324	2.964.242	13.153.566
Totales al 31.12.10	3.731.788	(13.051.362)	(9.319.574)
Totales al 31.12.09	4.647.325	(915.537)	3.731.788

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

n. Impuesto a las ganancias e Impuesto a la ganancia mínima presunta (continuación)

- Impuesto a las ganancias - Método diferido (continuación)

A continuación se presenta la conciliación entre el impuesto a las ganancias imputado a resultados al 31 de diciembre de 2010 y 2009 y el que resulta de aplicar la tasa del impuesto vigente sobre la utilidad contable:

	31.12.10	31.12.09
Resultado del ejercicio antes de impuestos	463.864.917	384.433.555
Tasa del impuesto vigente	35%	35%
Resultado del ejercicio a la tasa del impuesto	(162.352.721)	(134.551.744)
Diferencias permanentes a la tasa del impuesto
Gastos no deducibles	(6.975.608)	(5.324.593)
Ganancias no gravadas	1.230.877	2.199.167
Resultado de inversiones permanentes	126.495.198	95.375.940
Efecto reexpresión (1)	(1.916.562)	(2.414.868)
Variación neta de otras inversiones (2)	(629.719)	(38.808)
Otros	(794.600)	(2.999)
Subtotal diferencias permanentes a la tasa del impuesto	117.409.586	89.793.839
Total cargo a resultados por impuesto a las ganancias	(44.943.135)	(44.757.905)
Variación entre activo diferido al cierre y al inicio del ejercicio	(13.051.362)	(915.537)
Impuesto a las ganancias corriente	(31.891.773)	(43.842.368)
Total cargo a resultados por impuesto a las ganancias	(44.943.135)	(44.757.905)

1. Incluye el efecto reexpresión por aplicación del ajuste por inflación contable descripto en la presente nota.
2. No incluye el efecto reexpresión de los conceptos mencionados en (1) anterior.

La Sociedad ha optado por no reconocer el pasivo por impuesto diferido generado por el efecto del ajuste por inflación de los activos no monetarios. En cuadro a continuación, se expone el importe de este efecto.

Valor supuesto de pasivo diferido – Plazo de reversión
2011	2012	2013	2014	2015 a 2017	2018 a 2020	2021 en adelante	Total
1.616.468	1.401.787	1.295.634	1.196.475	2.992.416	2.066.674	7.969.524	18.538.978

Tal cual lo previsto en la R.G. Nº 576/10, al haber optado por informar en nota el importe del pasivo por impuesto diferido originado en la aplicación del ajuste por inflación, se deberá efectuar el reconocimiento contable del mismo, con vistas a la implementación de las N.I.I.F. Este reconocimiento podrá efectuarse en cualquier cierre de período intermedio o anual hasta el cierre del ejercicio inmediato anterior al primer período en el que se apliquen por primera vez las N.I.I.F. Por única vez, la asamblea de accionistas que considere los estados contables del ejercicio en el que fuera reconocido el pasivo por impuesto diferido, podrán imputar el monto del débito a resultados no asignados antes aludido, contra rubros integrantes del capital que no estén representados por acciones (capital social) o contra cuentas de ganancias reservadas. No se establece un orden de predeterminado para esa imputación.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

n. Impuesto a las ganancias e Impuesto a la ganancia mínima presunta (continuación)

- Impuesto a la ganancia mínima presunta

La Sociedad determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables a la fecha de cada cierre.

Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio, coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta del impuesto a las ganancias que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

Al 31 de diciembre de 2010 y 2009, la provisión por impuesto a las ganancias superó el importe determinado correspondiente al impuesto a la ganancia mínima presunta, por lo que no se devengó cargo alguno por este concepto.

El crédito por el impuesto a la ganancia mínima presunta expuesto bajo el rubro otros créditos no corrientes, al 31 de diciembre de 2010 y al 31 de diciembre de 2009 es la porción que la Sociedad estima que podrá ser compensada con el impuesto a las ganancias en exceso del impuesto a la ganancia mínima presunta a ser generada dentro de los próximos diez ejercicios fiscales.

o. Gratificaciones por jubilación y otros beneficios posteriores al retiro

• • Gratificaciones por jubilación previstas en los convenios colectivos de trabajo

Representan los beneficios devengados no exigibles estipulados en los convenios colectivos de trabajo a favor del personal que se retira a la edad correspondiente o con anterioridad por discapacidad. Los beneficios consisten en el pago de una suma equivalente a tres sueldos al momento de producirse el retiro por jubilación o la discapacidad. Los convenios colectivos no prevén otros beneficios tales como seguro de vida, obra social u otros. La provisión es determinada utilizando técnicas actuariales sobre la base de la información existente al cierre de cada ejercicio, conforme a lo establecido por las normas contables profesionales vigentes, siendo expuesta en el rubro Otros pasivos corrientes y no corrientes del estado de situación patrimonial. La Sociedad no tiene un fondo específico para afrontar estos beneficios.

• • Plan de ahorro de largo plazo

La Sociedad posee un plan de pensiones para directores y empleados en relación de dependencia, los que son específicamente designados por el comité de administración del plan, con el objetivo de mejorar los beneficios previsionales de aquellas personas participantes del mismo, permitiendo reforzar su capacidad de ahorro en la medida que asuman o califiquen como beneficiario. En tal sentido, la Sociedad realiza contribuciones de carácter irrevocables, sin posibilidad de retrocesión cualquiera fuera la causa, que son integradas a un fideicomiso constituido en los términos de la Ley N° 24.441 y disposiciones concordantes del Código Civil, que el beneficiario podrá acceder, bajo ciertas y determinadas condiciones, al momento en que deje de ser parte de la nómina de la Sociedad.

De acuerdo con lo establecido en la R.T. N° 23 de la F.A.C.P.C.E., el plan de ahorro mencionado califica como un plan de contribución definida, lo cual implica que las contribuciones de la Sociedad se imputarán a resultados en forma periódica a partir de la fecha de entrada en vigencia del plan.

NOTA 1: NORMAS CONTABLES (continuación)

1.5. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

p. Instrumentos derivados

Los activos y pasivos originados en estos instrumentos derivados han sido valuados a sus valores corrientes estimados a la fecha de cada cierre.

Las diferencias generadas como consecuencia de la aplicación de los criterios de medición detallados, correspondientes a instrumentos derivados designados como instrumentos de cobertura de riesgos de flujo de efectivo, han sido reconocidas en el patrimonio neto en el rubro resultados diferidos. Estos saldos se reclasifican a resultados del ejercicio en que la partida cubierta afecta tales resultados.

Los cambios en la medición contable de los instrumentos financieros no designados como instrumentos de cobertura, se reconocen en resultados en el ejercicio en que tales variaciones se producen.

q. Patrimonio neto

Los saldos al inicio y los movimientos de las cuentas del patrimonio neto han sido reexpresados, de corresponder, siguiendo los lineamientos detallados en la Nota 1.2. a los Estados Contables Individuales.

Las cuentas “Capital social”, “Acciones a emitir” y “Acciones propias en cartera”, han sido expresadas a su valor nominal histórico. La diferencia entre los importes expresados en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003 y el valor nominal histórico, ha sido expuesta en las cuentas “Ajuste integral del capital social” y “Ajuste integral de acciones propias en cartera”, integrantes del patrimonio neto.

Asimismo se incluye neteando de las cuentas de aportes de los propietarios el costo de las acciones propias adquiridas.

r. Cuentas del estado de resultados

Las cuentas del estado de resultados se determinan de la siguiente forma: (i) los cargos por consumo y amortizaciones de activos no monetarios (bienes de uso y activos intangibles), se computaron en función de los importes ajustados de tales activos, (ii) los resultados financieros se exponen discriminados en generados por activos y por pasivos y se clasifican según su naturaleza, (iii) los resultados por participaciones en Sociedades Relacionadas determinados en base al V.P.P., se computaron sobre la base de los Estados Contables de las sociedades detalladas en el Anexo C y (iv) los componentes financieros implícitos contenidos en las cuentas de resultados han sido adecuadamente segregados. El resto de los rubros se exponen a sus valores nominales.

s. Estado de flujo de efectivo

La Sociedad emplea el método indirecto para conciliar el resultado del ejercicio con el flujo de efectivo generado por las operaciones. A efectos de la confección del Estado de flujo de efectivo se han considerado como efectivo al cierre los saldos de caja, cuentas corrientes bancarias y colocaciones transitorias de fondos que no superen los noventa días para su realización.

t. Utilidad por acción

La Sociedad calcula la utilidad neta por acción ordinaria por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2010 y 2009 en base a la cantidad promedio ponderada de acciones ordinarias en circulación durante cada ejercicio. Dado que la Sociedad no posee acciones preferidas ni deuda convertible en acciones, el resultado básico es igual al resultado diluido por acción.

	Totales al
31.12.10	31.12.09
Resultado del ejercicio	418.921.782	339.675.650
Promedio ponderado de acciones en circulación	4.621.167.063	4.621.171.388
Utilidad neta por acción	0,09065	0,07350

NOTA 2: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS

Estado de Situación Patrimonial	Deudor / (Acreedor)
2.1. Caja y bancos	31.12.10	31.12.09
Caja
En moneda local	364.425	283.392
En moneda extranjera (Anexo G)	659.335	480.480
Depósitos en cuenta corriente en bancos locales
En moneda local	10.257.236	14.556.762
En moneda extranjera (Anexo G)	23.914.548	44.127.348
Depósitos en cuenta corriente en bancos del exterior
En moneda extranjera (Anexo G)	9.751.786	9.731.574
TOTALES	44.947.330	69.179.556
2.2. Créditos por ventas
Corrientes
Comunes
En moneda local	137.105.937	103.542.251
En moneda extranjera (Anexo G)	96.516.952	112.941.453
Documentados en moneda local	451.868	19.182
Sociedades relacionadas (Nota 4)
En moneda local	98.430.761	66.768.798
En moneda extranjera (Anexo G)	210.648.917	179.753.677
Otras partes de interés
En moneda local (Nota 4)	8.256	832
Morosos y en gestión judicial	10.846.244	10.497.355
Previsión para deudores incobrables (Anexo E)
En moneda local	(8.756.070)	(8.354.895)
En moneda extranjera (Anexo G)	(3.878.060)	(2.945.027)
TOTALES	541.374.805	462.223.626
No corrientes
Comunes en moneda local	367.399	-.-
Documentados en moneda local	27.802	35.275
TOTALES	395.201	35.275
2.3. Otros créditos
Corrientes
Reintegros a percibir y factor de convergencia
En moneda local	456.851	456.851
En moneda extranjera (Anexo G)	33.830.458	38.546.664
TRANSPORTE	34.287.309	39.003.515

NOTA 2: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)

Estado de Situación Patrimonial (continuación)	Deudor / (Acreedor)
2.3. Otros créditos (continuación)	31.12.10	31.12.09
Corrientes (continuación)
TRANSPORTE	34.287.309	39.003.515
Depósitos en garantía
En moneda local	214.252	217.852
En moneda extranjera (Anexo G)	598.225	89.059
Deudores realización inversiones
En moneda local	241.045	90.058
En moneda extranjera (Anexo G)	563.664	991.248
Reembolso de I.V.A.
En moneda extranjera (Anexo G)	1.742.273	1.664.367
Crédito fiscal I.V.A. y anticipos impositivos	74.191.391	47.827.752
Anticipos a proveedores
En moneda local	1.935.165	1.249.427
En moneda extranjera (Anexo G)	711.061	115.227
Deudores financieros
Comunes
En moneda local	3.749.940	2.629.507
En moneda extranjera (Anexo G)	-.-	242.607
Otras partes de interés
En moneda local (Nota 4)	54.581	39.637
Sociedades relacionadas (Nota 4)
En moneda local	99.650.780	125.264.570
Gastos pagados por adelantado	4.718.001	5.038.333
Servicios a cobrar sociedades relacionadas (Nota 4)	3.362.063	1.269.731
Otros créditos a cobrar sociedades relacionadas (Nota 4)
En moneda local	28.504	77.069
En moneda extranjera (Anexo G)	183.577	105.721
Créditos por instrumentos financieros derivados (Nota 8)
En moneda extranjera (Anexo G)	-.-	25.691.372
Diversos
En moneda local	1.048.370	1.086.645
En moneda extranjera (Anexo G)	225.388	1.381.830
Previsión por otros créditos incobrables (Anexo E)	(1.864.986)	(1.781.665)
Previsión por reintegros a percibir y factor de convergencia
En moneda local (Anexo E)	(456.851)	(456.851)
En moneda extranjera (Anexos E y G)	(3.227.590)	(843.162)
TOTALES	221.956.162	250.993.849

NOTA 2: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)

Estado de Situación Patrimonial (continuación)	Deudor / (Acreedor)
2.3. Otros créditos (continuación)	31.12.10	31.12.09
No corrientes
Otros créditos impositivos	19.854.947	1.698.174
Crédito diferido por impuesto a las ganancias (Nota 1.5.n.)	-.-	3.731.788
Impuesto a la ganancia mínima presunta	2.515.644	9.921.193
Depósitos en garantía	73.721	60.406
Gastos pagados por adelantado	124.240	111.736
Diversos
En moneda local	605.241	605.245
En moneda extranjera (Anexo G)	645.651	1.207.079
Crédito fiscal Ley 23.697	99.827	99.827
Dividendos a cobrar soc. relac. mon. ext. (Nota 4 y Axo. G)	1.133.942	2.670.307
Previsión por certificados a recibir Ley 23.697 (Anexo E)	(99.827)	(99.827)
Previsión por otros créditos incobrables (Anexo E)	(18.510.725)	(1.061.368)
TOTALES	6.442.661	18.944.560
2.4. Bienes de cambio
Bienes de cambio de la actividad principal
Mercaderías de reventa	3.904.950	3.402.267
Productos terminados	304.560.835	143.889.161
Productos en proceso	15.556.222	12.615.482
Materias primas y materiales	259.681.061	138.373.337
Maquinarias en construcción y terminadas	145.488	-.-
Sub Totales (Anexo F)	583.848.556	298.280.247

Bienes de cambio agropecuarios
Productos agropecuarios	9.609.242	7.034.181
Activos biológicos
Terminados – Hacienda	2.300.058	1.174.261
En crecimiento – Semillas, forrajes y otros	3.706.950	3.544.456
Sub Totales (Anexo F)	15.616.250	11.752.898
TRANSPORTE	599.464.806	310.033.145

NOTA 2: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)

Estado de Situación Patrimonial (continuación)	Deudor / (Acreedor)
2.4. Bienes de cambio (continuación)	31.12.10	31.12.09
TRANSPORTE	599.464.806	310.033.145
Mercaderías en tránsito
Materias primas y materiales	23.218.824	24.842.690
Mercaderías de reventa	585.496	754.589
Anticipos a proveedores
En moneda local	489.033	779.243
Anticipos operaciones de importación
En moneda local	1.834.549	501.754
En moneda extranjera (Anexo G)	756.339	1.040.003
TOTALES	626.349.047	337.951.424

2.5. Inversiones no corrientes
Acciones sin cotización (Anexo C)	1.035	1.035
Acciones sociedades relacionadas (Anexo C)	1.988.213.480	1.768.438.277
Valor llave de negocio (Anexo C)	147.339.406	147.339.406
Aportes irrevocables en sociedades relacionadas (Anexo C)	17.753.136	17.753.136
Cuotas sociales y otros aportes (Anexo C)	569.070	569.070
Mayores valores de activos (Anexo D)	13.898.379	17.310.093
Otras inversiones (Anexo D)
Títulos públicos (Anexo G)	2.952.000	3.290.000
Otras	9.036.562	9.201.439
TOTALES	2.179.763.068	1.963.902.456

NOTA 2: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)

Estado de Situación Patrimonial (continuación)	Acreedor / (Deudor)
2.6. Cuentas por pagar	31.12.10	31.12.09
Corrientes
Comunes
En moneda local	210.903.240	146.471.631
En moneda extranjera (Anexo G)	128.480.664	80.317.989
Documentadas en moneda local	55.019.489	31.202.484
Sociedades relacionadas (Nota 4)
En moneda local	22.051.197	10.186.815
En moneda extranjera (Anexo G)	16.663.028	16.254.844
Otras partes de interés
En moneda local (Nota 4)	4.826	-.-
TOTALES	433.122.444	284.433.763
No corrientes
Comunes en moneda local	3.114.362	244.289
TOTALES	3.114.362	244.289

2.7. Préstamos
Corrientes
Bancarios
En moneda local	1.713.633	32.690.073
En moneda extranjera (Anexo G)	327.948.314	446.235.408
Costos de obtención	(3.038.241)	(6.131.199)
Sociedades relacionadas (Nota 4)
En moneda local	89.834.786	33.546.368
Financieros con otras partes de interés (Nota 4)
En moneda local	80.628	20.897
Obligaciones negociables
En moneda extranjera (Anexo G)	8.327.511	-.-
Costos de obtención	(1.142.157)	-.-
TOTALES	423.724.474	506.361.547

NOTA 2: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)

Estado de Situación Patrimonial (continuación)	Acreedor / (Deudor)
2.7. Préstamos (continuación)	31.12.10	31.12.09
No corrientes
Bancarios
En moneda local	180.000.000	-.-
En moneda extranjera (Anexo G)	454.217.795	857.384.333
Costos de obtención	(9.149.312)	(13.158.172)
Obligaciones negociables
En moneda extranjera (Anexo G)	795.200.000	-.-
Costos de obtención	(8.389.524)	-.-
TOTALES	1.411.878.959	844.226.161
Estado de Resultados	Ganancia / (Pérdida)
2.8. Ventas netas	31.12.10		31.12.09
Ventas brutas	3.044.307.639		2.437.223.492
Descuentos y bonificaciones	(57.418.257)		(42.776.965)
Comisiones
Comunes	1.630.582		1.493.757
Sociedades relacionadas	133.127.667		106.677.202
Derechos a las exportaciones	(37.399.527)		(32.585.171)
Reintegros por exportaciones	33.589.133		29.207.683
TOTALES	3.117.837.237		2.499.239.998

2.9. Resultado neto de la producción agropecuaria
Ingresos de la actividad agropecuaria	94.278.741	39.119.731
Costos de la actividad agropecuaria (Anexo F)	(74.343.752)	(36.195.843)
TOTALES	19.934.989	2.923.888

NOTA 2: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)

Estado de Resultados (continuación)	Ganancia / (Pérdida)
2.10. Otros ingresos operativos netos	31.12.10	31.12.09
Servicios cobrados
Comunes	1.356.312	2.318.279
Sociedades relacionadas	182.209.005	159.538.133
Amortización de activos intangibles (Anexo B)	(5.612.192)	(3.911.491)
Impuesto a los débitos y créditos bancarios	(47.726.036)	(34.522.636)
Quebrantos por reintegros a percibir (Anexo E)	(2.387.301)	-.-
Recupero de previsiones
Por deudores incobrables (Anexo E)	1.878.050	3.463.920
Por reintegros a percibir (Anexo E)	2.873	1.716.849
Por juicios laborales, civiles y comerciales (Anexo E)	362.705	1.428.200
Otros ingresos operativos netos
Comunes	317.269	7.069.941
Sociedades relacionadas	131.014	856.375
TOTALES	130.531.699	137.957.570

2.11. Resultado de inversiones permanentes
Participación en resultados de sociedades controladas y vinculadas	370.860.326	277.264.658
Variación neta de otras inversiones	(3.546.835)	(2.814.482)
Alquileres ganados
Comunes	560.143	521.862
Sociedades relacionadas	283.250	263.600
TOTALES	368.156.884	275.235.638

NOTA 2: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)

Estado de Resultados (continuación)	Ganancia / (Pérdida)
2.12. Otros (egresos) no operativos netos	31.12.10	31.12.09
Resultado venta de bienes de uso e inversiones no corrientes	3.376.208	2.690.517
Quebranto por otros créditos (Anexo E)	(17.547.441)	(1.299.601)
Quebranto por contingencias (Anexo E)	(13.710.376)	(9.435.203)
Amortización otros activos amortizables	(28.522)	(32.489)
Recupero de previsiones
Por desvalorización de otros activos (Anexo E)	-.-	165.034
Por otros créditos (Anexo E)	14.763	524.537
Por contingencias (Anexo E)	11.138.312	11.691.164
Otros
Comunes	(13.121.699)	(5.301.556)
Sociedades relacionadas	351.161	306.511
TOTALES	(29.527.594)	(691.086)
Estado de flujo de efectivo	Deudor / (Acreedor)
2.13. Fondos	31.12.10		31.12.09
Caja y bancos y depósitos en cuentas corrientes	44.947.330		69.179.556
Depósitos a plazo	348.807.313		39.480.000
Fondos comunes de inversión	15.753.224		-.-
TOTALES	409.507.867		108.659.556
2.14. Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las operaciones
Participación en resultados de soc. contr. y vinc. (Nota 2.11.)	(370.860.326)		(277.264.658)
Variación neta de otras inversiones (Nota 2.11.)	3.546.835		2.814.482
Depreciación de bienes de uso (Anexo A)	59.248.725		52.869.627
Amortización de activos intangibles (Anexo B)	5.612.192		3.911.491
Amortización de otros activos amortizables (Nota 2.12.)	28.522		32.489
Resultados financieros y por tenencia (excepto efectivo)	28.888.054		112.840.210
Aumento (disminución) neta de previsiones	30.004.997		(334.867)
Resultado venta de bienes de uso e inv. no corrientes (Nota 2.12.)	(3.376.208)		(2.690.517)
Impuesto a las ganancias (Nota 1.5.n.)	44.943.135		44.757.905
TOTALES	(201.964.074)		(63.063.838)

NOTA 2: COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)

Estado de flujo de efectivo (continuación)	Deudor / (Acreedor)
2.15. (Aumento) disminución neta de activos	31.12.10	31.12.09
(Aumento) de créditos por ventas	(45.423.276)	(39.084.954)
(Aumento) de otros créditos	(66.838.619)	(51.417.286)
(Aumento) disminución de bienes de cambio	(163.802.474)	93.911.093
TOTALES	(276.064.369)	3.408.853
2.16. Aumento neto de pasivos
Aumento de cuentas por pagar	124.797197	13.668.285
Aumento de remuneraciones y cargas sociales	35.971.388	16.528.302
Aumento de deudas fiscales	7.479.562	3.345.909
Aumento (disminución) de otros pasivos	4.556.071	(9.019.766)
Aumento (disminución) de anticipos de clientes	4.077.669	(911.001)
(Disminución) de previsiones	(963.287)	(728.499)
TOTALES	175.918.600	22.883.230

NOTA 3: APERTURA DE COLOCACIONES DE FONDOS, CRÉDITOS, PRÉSTAMOS Y PASIVOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2010

PLAZOS	ACTIVOS				PASIVOS
COLOCACIONES DE FONDOS (1)	CRÉDITOS (2)			PRÉSTAMOS (3)		OTROS PASIVOS (4)
SIN PLAZO	-.-	137.221.860			89.915.414		14.266.836
TOTAL SIN PLAZO	-.-	(a)	137.221.860		(c)	89.915.414	(e)	14.266.836
CON PLAZO
Vencido
Hasta tres meses	-.-	103.207.274			-.-		27.364.062
De tres a seis meses	-.-	14.370.190			-.-		3.849.299
De seis a nueve meses	-.-	7.871.036			-.-		2.401.661
De nueve a doce meses	-.-	13.275.629			-.-		1.228.969
De uno a dos años	-.-	4.855.011			-.-		735.529
De dos a tres años	-.-	1.010.776			-.-		237.416
Más de tres años	-.-	14.846.217			-.-		13.515
TOTAL VENCIDO	-.-	(b)	159.436.133		-.-			35.830.451
A vencer
Hasta tres meses	364.711.089	438.856.164			61.664.125		553.676.473
De tres a seis meses	123.000	25.787.070			116.992.148		61.465.930
De seis a nueve meses	123.000	11.362.636			49.141.229		6.572.897
De nueve a doce meses	123.000	10.555.028			106.011.558		1.552.338
De uno a dos años	492.000	4.776.724			347.380.091		40.296.239
De dos a tres años	492.000	479.169			121.999.947		33.519.338
Más de tres años	1.968.000	18.488.154			942.498.921		71.262.701
TOTAL A VENCER	368.032.089	(d)		510.304.945	1.745.688.019		768.345.916
TOTAL CON PLAZO	368.032.089	669.741.078			1.745.688.019		804.176.367
TOTAL	368.032.089	806.962.938			1.835.603.433		818.443.203

(a) Incluye ARS 73.721 de depósitos en garantía, ARS 99.827 de certificados a recibir créditos fiscales Ley 23.697, ARS 1.133.942 de dividendos a cobrar, ARS 396.877 de créditos impositivos y ARS 99.650.780 de créditos financieros de Sociedades Relacionadas (Nota 2.3.).

(b) Incluye ARS 107.990.729 correspondiente a sociedades relacionadas y ARS 36.007.654 de créditos sin aplicar.

(c) Incluye sociedades relacionadas y otras partes de interés.

(d) Incluye ARS 17.660.284 de créditos pendientes de aplicar.

(e) Incluye ARS 9.319.574 de pasivo diferido por impuesto a las ganancias.

1. El 94,78% devengan intereses del 0,03% nominal anual y el 0,94% devengan intereses a una tasa del 12% nominal anual. El 4,28% restante corresponde a una operatoria de suscripción y rescate de cuotas partes en fondos comunes de inversión que devenga resultados financieros y por tenencia por diferencias de cotización.
2. Aproximadamente el 81,70% devenga interés a tasa fija, siendo el promedio ponderado el 8,05%. El resto no devenga interés, los montos no incluyen las previsiones sobre los rubros créditos y otros créditos.
3. El 9,82% devenga interés a tasa fija y el resto a tasa variable, siendo la tasa promedio ponderada aproximadamente del 7,39% nominal anual.
4. El 63,85% devenga interés a tasa fija y el resto no devenga interés, siendo la tasa promedio ponderada aproximadamente del 10,96% nominal anual, no se incluyen las previsiones del pasivo.

NOTA 4: TRANSACCIONES CON SOCIEDADES CONTROLADAS, VINCULADAS Y OTRAS PARTES DE INTERÉS

Los saldos por créditos y pasivos comerciales registrados al 31 de diciembre de 2010 y 2009 por operaciones con sociedades controladas, vinculadas y otras partes de interés son los siguientes:

DENOMINACIÓN	CRÉDITOS POR VENTAS		CUENTAS POR PAGAR
31.12.10	31.12.09	31.12.09	31.12.09
S O C I E D A D E S C O N T R O L A D A S
Agrofrutos S.A.	6.194	-.-	-.-	-.-
Alica S.A.	3.646.921	4.086.533	559.367	598.684
Arcor A.G. (S.A. Ltd.)	11.241.235	7.692.405	-.-	1.139.536
Arcor Canada Inc.	4.511.002	3.215.030	34.431	32.561
Arcor de Perú S.A.	16.062.875	12.062.109	-.-	88.512
Arcor do Brasil Ltda.	29.109.137	20.843.726	1.365.279	1.428.186
Arcor U.S.A. Inc.	71.221.088	41.588.220	648.864	1.227.885
Bagley Argentina S.A.	55.328.960	22.312.219	4.641.936	2.961.592
Bagley Chile S.A.	2.460.385	3.276.265	-.-	-.-
Bagley do Brasil Alimentos Ltda.	8.827	11.178	-.-	-.-
Candy S.A.	5.879.748	5.489.904	2.913.798	2.733.827
Carlisa S.A.	721.497	76.672	-.-	17.769
Cartocor Chile S.A.	1.203.826	1.350.592	-.-	-.-
Cartocor S.A.	5.435.250	5.654.981	4.761.179	579.122
Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I.	105.274	10.745	58.526	82.317
Converflex Argentina S.A.	3.808.829	1.030.930	5.159.819	1.347.012
Converflex S.A.	824.139	229.908	1.412.076	33.617
Dos en Uno do Brasil Imp. e Com.de Alim. Ltda.	48.493	46.324	-.-	-.-
Dulciora S.A.	2.221.947	7.561.632	855.207	298.003
Flexiprin S.A.	7.503	1.128	-.-	-.-
Frutos de Cuyo S.A.	5.863.522	8.488.905	3.708.570	716.964
GAP Regional Services S.A.	-.-	-.-	2.277.191	3.461.119
Hegolo S.A.	54.072	17.435	-.-	-.-
Industria de Alimentos Dos en Uno S.A.	39.927.219	59.172.502	2.042.228	3.901.835
Industria Dos en Uno de Colombia Ltda.	1.362.436	400.239	-.-	-.-
Indalar S.A.	86.177	9.478	-.-	-.-
La Campagnola S.A.C.I.	14.430.940	11.798.329	5.776.128	3.335.054
La Serrana S.A.	7.928.025	2.994.744	-.-	-.-
Mundo Dulce S.A. de C.V.	65.600	127.840	-.-	-.-
Productos Naturales	395	-.-	-.-	-.-
Unidal Ecuador S.A.	12.380.435	13.615.030	79.520	111.564
Unidal México S.A. de C.V.	2.487.989	2.477.406	2.420.106	2.204.000
Unidal Venezuela S.A.	2.826.176	4.212.110	-.-	-.-
Van Dam S.A.	4.044.916	4.621.399	-.-	142.500
TOTALES	305.311.032	244.475.918	38.714.225	26.441.659
S O C I E D A D E S V I N C U L A D A S
Arcorpar S.A.	3.759.253	2.046.175	-.-	-.-
GAP Inversora S.A.	9.393	382	-.-	-.-
TOTALES	3.768.646	2.046.557	-.-	-.-

NOTA 4: TRANSACCIONES CON SOCIEDADES CONTROLADAS, VINCULADAS Y OTRAS PARTES DE INTERÉS (continuación)

DENOMINACIÓN	CRÉDITOS POR VENTAS		CUENTAS POR PAGAR
31.12.10	31.12.09	31.12.10	31.12.09
O T R A S P A R T E S D E I N T E R É S
Otras personas jurídicas	8.256	832	4.826	-.-
TOTALES	8.256	832	4.826	-.-

Los saldos por créditos y pasivos financieros registrados al 31 de diciembre 2010 y 2009 por operaciones con sociedades controladas, vinculadas y otras partes de interés son los siguientes:

DENOMINACIÓN	OTROS CRÉDITOS CRÉDITOS FINANCIEROS		PRÉSTAMOS PASIVOS FINANCIEROS
31.12.10	31.12.09	31.12.10	31.12.09
S O C I E D A D E S C O N T R O L A D A S
Agrofrutos S.A.	-.-	-.-	3.949.915	5.876.238
Alica S.A.	7.919.960	3.973.949	-.-	-.-
Bagley Argentina S.A.	-.-	11.411.781	10.465.681	-.-
Candy S.A.	-.-	1.746.078	10.436.754	-.-
Carlisa S.A.	-.-	-.-	13.576.972	10.715.039
Cartocor S.A.	-.-	9.080.311	34.513.238	-.-
Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I.	-.-	-.-	2.166.115	2.110.472
Converflex Argentina S.A.	18.218.844	2.196.371	-.-	-.-
Converflex S.A.	17.172.805	13.181.050	-.-	-.-
Dulciora S.A.	12.932.704	-.-	-.-	371.073
Flexiprin S.A.	-.-	-.-	8.658.326	8.407.427
Frutos de Cuyo S.A.	28.568.135	60.804.815	-.-	-.-
Hegolo S.A.	-.-	18.079	-.-	-.-
Indalar S.A.	943.671	763.388	-.-	-.-
La Campagnola S.A.C.I.	13.751.537	22.054.864	-.-	-.-
Productos Naturales S.A.	-.-	-.-	6.067.785	6.066.119
TOTALES	99.507.656	125.230.686	89.834.786	33.546.368
S O C I E D A D E S V I N C U L A D A S
GAP Inversora S.A.	143.124	33.884	-.-	-.-
TOTALES	143.124	33.884	-.-	-.-
O T R A S P A R T E S D E I N T E R É S
Otras personas jurídicas	54.581	39.637	80.628	20.897
TOTALES	54.581	39.637	80.628	20.897

NOTA 4: TRANSACCIONES CON SOCIEDADES CONTROLADAS, VINCULADAS Y OTRAS PARTES DE INTERÉS (continuación)

Los saldos por otros créditos y otros pasivos registrados al 31 de diciembre de 2010 y 2009 por operaciones con sociedades controladas, vinculadas y otras partes de interés son los siguientes:

DENOMINACIÓN	OTROS CRÉDITOS		OTROS PASIVOS
31.12.10	31.12.09	31.12.10	31.12.09
S O C I E D A D E S C O N T R O L A D A S
Alica S.A.	643.565	212.053	-.-	-.-
Arcor A.G. (S.A., Ltd.)	78.720	75.200	-.-	-.-
Arcor do Brasil Lda.	23.616	270.720	-.-	-.-
Bagley Chile S.A.	-.-	29.982	-.-	-.-
Bagley Latinoamérica S.A.	522	540	-.-	-.-
Candy S.A.	1.933.579	572.234	-.-	-.-
Carlisa S.A.	218.854	47.834	-.-	-.-
Cartocor S.A.	40.925	18.768	-.-	-.-
Converflex S.A.	120.876	66.352	-.-	-.-
Dulciora S.A.	392.432	89.481	-.-	-.-
Industria de Alimentos Dos en Uno S.A.	15.744	-.-	-.-	-.-
La Campagnola S.A.C.I.	975	4.256	477.737	171.349
La Serrana S.A.	-.-	65.101	-.-	-.-
Mundo Dulce S.A. de C.V.	35.424	-.-	-.-	-.-
Unidal México S.A. de C.V.	68.912	-.-	-.-	-.-
Unidal Venezuela S.A. (1)	1.133.942	2.670.307	-.-	-.-
TOTALES	4.708.086	4.122.828	477.737	171.349

1. Corresponden a dividendos aprobados por la sociedad controlada Unidal Venezuela S.A., los cuales se encuentran pendientes de aprobación por parte de la autoridad cambiaria de Venezuela.

NOTA 4: TRANSACCIONES CON SOCIEDADES CONTROLADAS, VINCULADAS Y OTRAS PARTES DE INTERÉS (continuación)

Los resultados de operaciones registrados al 31 de diciembre de 2010 y 2009 con sociedades controladas, vinculadas y otras partes relacionadas son los siguientes:

DENOMINACIÓN	VENTAS		COMPRAS		OTROS INGRESOS		OTROS EGRESOS
31.12.10	31.12.09	31.12.10	31.12.09	31.12.10	31.12.09	31.12.10	31.12.09
S O C I E D A D E S C O N T R O L A D A S
Alica S.A.	18.348.930	16.083.443	7.084.521	3.785.579	8.697.866	9.157.213	-.-	-.-
Arcor A.G. (S.A., Ltd.)	11.035.095	11.382.353	-.-	-.-	-.-	-.-	14.643.592	11.817.287
Arcor Canada Inc.	11.045.920	7.941.602	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	32.561
Arcor de Perú S.A.	10.060.853	12.968.047	875.452	-.-	-.-	-.-	-.-	89.095
Arcor do Brasil Ltda.	15.997.458	19.721.007	11.621.664	7.859.617	276.283	270.720	-.-	-.-
Arcor U.S.A. Inc.	109.555.587	79.392.155	-.-	-.-	-.-	-.-	6.757.808	1.286.905
Bagley Argentina S.A.	212.546.247	164.557.243	10.569.197	8.142.081	98.175.795	78.974.120	5.724.953	5.038.572
Bagley Chile S.A.	4.578.158	5.563.389	-.-	-.-	36.459	30.321	-.-	-.-
Candy S.A.	43.591.121	25.269.965	26.790.706	24.628.644	18.067.783	14.610.747	-.-	-.-
Carlisa S.A.	826.086	454.539	2.922	2.330	1.407.692	990.044	-.-	42.203
Cartocor S.A.	32.109.931	23.393.812	64.649.430	44.854.393	15.653.187	12.539.382	3.673.027	1.773.642
Cartocor Chile S.A.	1.560.826	2.232.832	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
Const. Medit. S.A.C.I.F.I.	14.671	12.769	-.-	-.-	85.500	79.600	592.378	406.971
Converflex Argentina S.A.	3.743.657	3.213.339	124.122.983	92.949.087	4.632.410	3.662.882	4.400.254	3.688.708
Converflex S.A.	144.069	133.043	28.849.020	21.720.268	2.154.221	2.164.996	-.-	-.-
Dulciora S.A.	42.163.466	29.938.027	4.794.150	1.952.270	15.625.348	13.201.840	-.-	-.-
Frutos de Cuyo S.A.	18.524.082	14.715.180	10.483.483	4.017.506	18.815.054	19.650.922	-.-	-.-
GAP Regional Services S.A.	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	17.213.504	13.176.861
Hegolo S.A.	1.237	1.064	-.-	-.-	13.500	18.000	-.-	-.-
Ind. Alim. Dos en Uno S.A.	57.572.573	61.991.739	5.273.792	4.680.330	185.865	187.484	-.-	-.-
I.D.E.U. de Colombia Ltda.	2.506.338	1.493.514	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
Indalar S.A.	-.-	-.-	-.-	-.-	18.000	14.400	-.-	-.-
La Campagnola S.A.C.I.	36.021.625	27.982.098	15.439.127	13.569.822	21.637.591	22.585.122	977.012	-.-
La Serrana S.A.	41.911.147	30.155.798	-.-	-.-	-.-	128.068	-.-	-.-
Mundo Dulce S.A. de C.V.	58.620	274.422	-.-	-.-	112.310	501.438	321.401	-.-
Unidal Ecuador S.A.	15.173.040	13.672.881	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	48.741
Unidal México S.A. de C.V.	2.261.729	2.558.340	1.407.691	-.-	157.770	195.252	2.420.106	2.204.000
Unidal Venezuela S.A.	11.398.939	9.052.027	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
Van Dam S.A.	25.964.464	21.104.167	-.-	-.-	55.178	89.884	8.739	142.501
TOTALES	728.715.869	585.258.795	311.964.138	228.161.927	205.807.812	179.052.435	56.732.774	39.748.047
S O C I E D A D E S V I N C U L A D A S
Arcorpar S.A.	50.695.716	39.916.477	-.-	-.-	-.-	-.-	107.653	40.487
TOTALES	50.695.716	39.916.477	-.-	-.-	-.-	-.-	107.653	40.487
O T R A S P A R T E S D E I N T E R É S
Otras personas jurídicas	-.-	-.-	-.-	-.-	10.900	10.800	9.307.980	7.812.445
TOTALES	-.-	-.-	-.-	-.-	10.900	10.800	9.307.980	7.812.445

NOTA 5: BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA, GARANTÍAS OTORGADAS Y COMPROMISOS EVENTUALES

- BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA

ACREEDOR / BENEFICIARIO	MONEDA ORIGINAL	TIPO DE GARANTÍA	GARANTÍA	VALOR DE LIBROS DE LA GARANTÍA OTORGADA AL 31.12.10 ARS
Gobierno de la Provincia de San Luis	ARS	Hipotecaria	Inmuebles Terrenos	196.334

- GARANTÍAS OTORGADAS

ACREEDOR / BENEFICIARIO	TIPO DE GARANTÍA	MONEDA ORIGINAL	VALOR DE LIBROS GARANTÍA OTORGADA AL 31.12.10 ARS
Estado Nacional	Codeudor solidario de Frutos de Cuyo S.A. (Caución Juratoria)	ARS	5.103.592

Asimismo, en virtud de la operación descripta en nota 9 a los Estados Contables Consolidados, la Sociedad se ha constituido en fiador liso y llano y principal pagador de todas las obligaciones que la sociedad controlada La Campagnola S.A.C.I. tuviera con la parte compradora, emergentes de dicho acuerdo.

- COMPROMISOS EVENTUALES

En virtud del Contrato Marco de Inversión con Groupe Danone, la Sociedad ha celebrado con B.A.S.A., un acuerdo por el cual Arcor S.A.I.C. se obliga a la provisión de los servicios necesarios para la elaboración de ciertos productos utilizando activos de propiedad de B.A.S.A.

En virtud de ello, existen bienes de uso de B.A.S.A. ubicados en plantas de Arcor S.A.I.C. que, al 31 de diciembre de 2010, poseen un valor residual de ARS 106.694. Por estos bienes Arcor S.A.I.C. se obliga a la custodia de los mismos y mantener los seguros correspondientes.

En virtud de contratos de maquila realizados por la Sociedad con terceros, al 31 de diciembre de 2010 la Sociedad posee en sus depósitos stock de azúcar de terceros por un monto de ARS 26.861.057.

Asimismo, la Sociedad posee en sus depósitos, stock de productos terminados de propiedad de terceros para su comercialización por un valor de ARS 1.339.549 (no incluye stocks de otras sociedades relacionadas).

NOTA 6: EVOLUCIÓN DEL CAPITAL SOCIAL

En cumplimiento de la R.G. N° 368/01 de la C.N.V., se expone lo siguiente:

	2008	2009	2010
Capital social al inicio	46.211.714	46.211.714	46.211.714
Capital social al cierre	46.211.714	46.211.714	46.211.714

El Capital Social de ARS 46.211.714 está representado por 1.091.564 acciones ordinarias nominativas no endosables clase A, de ARS 0,01 de valor nominal cada una y con derecho a 5 votos por acción, y por 4.620.079.824 acciones ordinarias nominativas no endosables clase B, de ARS 0,01 de valor nominal cada una con derecho a 1 voto por acción.

NOTA 7: PRÉSTAMOS TOMADOS POR LA SOCIEDAD – PROGRAMA DE FINANCIACIÓN

a. Programa de financiación acordado con la International Finance Corporation (IFC) – World Bank Group

a.1. Con fecha 27 de mayo de 2009 la Sociedad suscribió un programa de financiación con el IFC, para ser aplicado a la cancelación de deudas de corto plazo, como así también al financiamiento del plan de inversiones del Grupo Arcor.

La firma de este acuerdo, le permitió a la Sociedad, mejorar sustancialmente las condiciones y los plazos de amortización de su endeudamiento financiero.

El préstamo se instrumentó en tres tramos:

• El Tramo A por USD 10.000.000, que contempla un plazo de gracia de 1 año, siendo la primer cancelación en julio de 2010, y luego con cancelaciones semestrales a partir de noviembre de 2010. El vencimiento del saldo final está previsto para el 15 de mayo de 2012. El monto de las primeras dos amortizaciones asciende a USD 1.000.000, las correspondientes al año 2011 ascienden a USD 3.000.000 cada una, y una última cuota cuyo monto asciende a USD 2.000.000. Al 31 de diciembre de 2010 el capital adeudado por este tramo asciende a la suma de USD 8.000.000.
• El Tramo B por USD 80.000.000, que contempla un plazo de gracia de 1 año siendo la primer cancelación en julio de 2010, y luego con cancelaciones semestrales a partir de noviembre de 2010. El vencimiento del saldo final está previsto para el 15 de mayo de 2012. El monto de las primeras dos amortizaciones asciende a USD 8.000.000, las correspondientes al año 2011 ascienden a USD 24.000.000 cada una, y una última cuota cuyo monto asciende a USD 16.000.000. Al 31 de diciembre de 2010 el capital adeudado por este tramo asciende a la suma de USD 64.000.000.
• El Tramo C por USD 10.000.000, que contempla un plazo de gracia de 4 años con cancelaciones semestrales a partir de mayo de 2013. El vencimiento del saldo final está previsto para el 15 de mayo de 2014. El monto de las amortizaciones es de USD 3.300.000, exceptuando la última cuota cuyo monto asciende a USD 3.400.000. Al 31 de diciembre de 2010 el capital adeudado por este tramo asciende a la suma de USD 10.000.000.

El préstamo devenga una tasa de interés variable en base Libor más un spread diferencial promedio ponderado de 5,7%, siendo abonados en forma semestral.

a.2. Con fecha 20 de diciembre de 2007 la Sociedad, obtuvo financiamiento con el IFC, instrumentado en dos tramos:

• El Tramo A por USD 50.000.000, que contempla un plazo de gracia de 2 años con cancelaciones semestrales a partir de enero de 2010. El vencimiento del saldo final está previsto para el 15 de enero de 2018. El monto de cada amortización asciende a USD 2.940.000 exceptuando la última cuota cuyo monto asciende a USD 2.960.000. Al 31 de diciembre de 2010 el capital adeudado por este tramo asciende a la suma de USD 44.120.000.
• El Tramo B por USD 80.000.000, que contempla un plazo de gracia de 2 años con cancelaciones semestrales a partir de enero de 2010. El vencimiento del saldo final está previsto para el 15 de enero de 2014. El monto de las dos primeras amortizaciones asciende a USD 6.400.000, siendo las siete restantes de USD 9.600.000. Al 31 de diciembre de 2010 el capital adeudado por este tramo asciende a la suma de USD 67.200.000.

El préstamo devenga una tasa de interés variable en base Libor más un spread diferencial promedio ponderado de 2,38%, siendo abonados en forma semestral.

NOTA 7: PRÉSTAMOS TOMADOS POR LA SOCIEDAD – PROGRAMA DE FINANCIACIÓN (continuación)

b. Préstamos con otras entidades financieras

Durante el mes de junio de 2010, la Sociedad obtuvo financiamiento en pesos con entidades bancarias locales por un monto de ARS 50.000.000 y ARS 100.000.000 a tasa fija, con pagos mensuales de intereses y amortización al vencimiento en enero y junio del 2012, respectivamente. Al 31 de diciembre de 2010 el capital adeudado por estos préstamos asciende a la suma de ARS 150.000.000.

En el tercer trimestre del año 2010, la Sociedad obtuvo financiamiento en pesos con entidades bancarias locales por un monto de ARS 30.000.000 a tasa fija, con pagos de intereses mensuales, y amortización al vencimiento en febrero de 2012. Al 31 de diciembre de 2010 el capital adeudado por estos préstamos asciende a la suma de ARS 30.000.000.

La tasa de endeudamiento promedio ponderada de los préstamos financieros de la Sociedad al 31 de diciembre de 2010 asciende a 14,5% nominal anual para los préstamos en pesos y 4,4% nominal anual para los préstamos en dólares.

Cumplimiento de índices financieros y otras obligaciones

Los programas de financiación acordados con el IFC establecen ciertas condiciones y compromisos a ser cumplidos por la Sociedad durante la vigencia de los mismos, entre los que se encuentran el cumplimiento de índices específicos, determinadas condiciones para la distribución de dividendos y la restricción a realizar préstamos en exceso de cierto monto. A la fecha de los presentes estados contables la Sociedad ha obtenido una dispensa en: i) el cumplimiento de uno de los índices financieros incluido en el contrato, que relaciona el Pasivo Total sobre Patrimonio Neto Tangible y ii) la distribución de dividendos en el año 2010 sobre los límites acordados.

NOTA 8: INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS

8.1. Cobertura de tasas de interés

La Sociedad suscribió contratos de cobertura de tasas de interés, con el objetivo de obtener una cobertura respecto del costo financiero variable (Tasa Libor) de algunos programas de financiación otorgados por el International Finance Corporation (IFC) – World Bank Group, tal como se describe en Nota 7 a los presentes Estados Contables Individuales.

El detalle de los contratos de coberturas vigentes es el siguiente:

Fecha de concertación	Monto de cobertura en USD	Vencimiento
Julio 2008	33.600.000	Escala de vencimientos equivalente a la del citado préstamo	(*)
Agosto 2008	33.600.000	Escala de vencimientos equivalente a la del citado préstamo
	67.200.000

(*) La vigencia de estas coberturas comenzó el 15 de enero de 2009, siendo la tasa promedio aplicable a los montos de cobertura del 4,1950%.

Al 31 de diciembre de 2010 y 2009, los valores estimados de mercado de estos instrumentos derivados ascienden a ARS 17.458.004 (pasivo) y ARS 27.081.292 (pasivo), respectivamente, los cuales se exponen en el rubro otros pasivos corrientes y no corrientes del estado de situación patrimonial.

Los cambios de medición de estos instrumentos, que han sido reconocidos en la cuenta “Resultados diferidos” incluida en el Patrimonio neto, ascendieron a ARS 7.739.260 (Pérdida diferida) y ARS 17.362.548 (Pérdida diferida), por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2010 y 2009. Por otro lado fueron desafectados e imputados a resultados, ARS 12.164.588 (Pérdida) y ARS 20.400.254 (Pérdida), los que se exponen en el Estado de resultados en el rubro Resultados financieros y por tenencia generados por pasivos.

NOTA 8: INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS (continuación)

• 1. Contratos de compra a futuro de moneda

En el presente ejercicio, la Sociedad celebró operaciones de compras a futuro de dólares estadounidenses con el objetivo de cubrir el riesgo de cambio de dicha moneda relacionado con sus pasivos financieros. Estas operaciones fueron liquidadas con anterioridad al 31 de diciembre de 2010, por lo cual, no hay activos o pasivos registrados al cierre del ejercicio por estos contratos.

Al 31 de diciembre de 2009, las coberturas existentes cubrían operaciones por compras de dólares que vencieron entre enero y noviembre de 2010 por un total de USD 79.000.000, a un precio promedio ponderado de ARS 4,163 por cada USD. El valor estimado como consecuencia del cambio en el valor corriente de los instrumentos derivados que no fueron compensados periódicamente ascendieron a ARS 8.187.000 (pasivo), el cual se expone en el rubro Otros pasivos corrientes del Estado de Situación Patrimonial. Asimismo para aquellos instrumentos derivados cuyas posiciones fueron liquidadas diariamente no hay activos o pasivos al cierre originados en el cambio del valor corriente de los mismos. No obstante, como consecuencia de esta operatoria, la Sociedad depositó en conceptos de garantías un valor de ARS 25.691.372, el cual se encuentra expuesto en la línea Créditos por instrumentos financieros derivados del rubro Otros créditos corrientes del Estado de Situación Patrimonial.

Por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2010 y 2009, la Sociedad reconoció en sus Estados Contables por las citadas operaciones y otras que han sido liquidadas, pérdidas de ARS 14.147.554 y ARS 13.982.318, respectivamente, las cuales fueron imputadas en el estado de resultados en el rubro Resultados financieros y por tenencia.

NOTA 9: RÉGIMEN DE OFERTA PÚBLICA DE VALORES - TÍTULOS DE DEUDA – OBLIGACIONES NEGOCIABLES

- EMISION DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES

1. Programa Global de Obligaciones Negociables por hasta USD 500.000.000

Con fecha 27 de febrero de 2010, los Accionistas de la Sociedad reunidos en Asamblea General Ordinaria consideraron y aprobaron la creación de un nuevo Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables simples no convertibles en acciones por un monto máximo de USD 500 millones o su equivalente en otras monedas con un plazo máximo de cinco (5) años contados a partir de la autorización del Programa por la C.N.V. o cualquier plazo mayor que se autorice en forma general conforme a las normas vigentes y en los términos de la Ley de Obligaciones Negociables, delegando en el Directorio de la Sociedad la facultad de determinar las condiciones de emisión y de realizar todo acto necesario y/o conveniente para implementar dicha resolución.

Con fecha 25 de octubre de 2010, la C.N.V., mediante Resolución N° 16.439 aprobó el citado programa.

1. Emisión de Obligaciones Negociables

Con fecha 9 de noviembre de 2010, la Sociedad emitió la Clase 1 de obligaciones negociables a tasa fija, simples no convertibles en acciones por un monto total de USD 200 millones, bajo el Programa Global de Emisión de Obligaciones Negociables, descripto en el punto anterior.

El destino de los fondos netos derivados de la oferta y venta de las obligaciones negociables emitidas bajo el citado Programa será la refinanciación de pasivos, amortización y/o cancelación de préstamos con entidades financieras locales y extranjeras y/u organismos multilaterales de crédito, tanto en pesos como en dólares estadounidenses, y a necesidades de capital de trabajo en la Argentina.

NOTA 9: RÉGIMEN DE OFERTA PÚBLICA DE VALORES - TÍTULOS DE DEUDA – OBLIGACIONES NEGOCIABLES (continuación)

- EMISION DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES (continuación)

1. Principales términos de la Clase 1

Monto final de la emisión	USD 200.000.000
Fecha de emisión	9 de noviembre de 2010
Moneda	Dólares estadounidenses
Fecha de vencimiento	9 de noviembre de 2017
Tasa de interés	7,25%
Fecha de pago de intereses	Semestralmente, por semestre vencido, el 9 de mayo y 9 de noviembre de cada año, hasta la fecha de vencimiento.
Precios de rescate	Los precios de rescate de las Obligaciones Negociables (expresados como porcentajes de su valor nominal al vencimiento) en el supuesto de “Rescate a Opción de la Compañía sin Prima” serán: * a partir del cuarto aniversario de la Fecha de Emisión de 103,625%, * a partir del quinto aniversario y hasta el sexto aniversario de 101,813% y * a partir del sexto aniversario 100,000%.

1. Compromisos y limitaciones incluidos en las obligaciones negociables

Los términos y condiciones de las Obligaciones Negociables Clase 1 emitidas incluyen ciertos compromisos y limitaciones asumidos por la Sociedad que son comunes en este tipo de operaciones, entre las que cabe mencionar como más relevantes:

• Sólo podrá incurrir o permitir que sus sociedades controladas incurran en cualquier endeudamiento adicional siempre que el ratio “Coeficiente de Cobertura de Cargos Fijos” (definido en los términos del Suplemento de Precio correspondiente a la Clase 1 del Programa Global) para los últimos cuatro trimestres haya sido de al menos 3 a 1. Esta limitación no es aplicable a ciertos endeudamientos permitidos especificados en el mencionado Suplemento.
• Sólo podrá constituir o permitir que sus sociedades controladas constituyan cualquier gravamen sobre sus bienes, activos o ingresos con el objeto de garantizar el pago de cualquier endeudamiento en la medida que las Obligaciones Negociables queden garantizadas en forma equivalente y proporcional. Esta limitación no es aplicable a ciertos gravámenes permitidos y sólo comienza a operar en la medida que los gravámenes constituidos por la Sociedad o por cualquiera de sus sociedades controladas garanticen deudas cuyo capital exceda el 10% de sus “Activos Tangibles Netos” (definidos en el Programa Global).
• Se asume la obligación de ofrecer la recompra de las Obligaciones Negociables al 101% de su monto de capital, más los intereses devengados y no pagados en caso de que tenga lugar un “Cambio de Control”, definido en los términos del Suplemento de Precio correspondiente a la Clase 1 del Programa Global.

NOTA 10: COMPRA DE ACCIONES DE LA SOCIEDAD CONTROLANTE, OTRAS EMPRESAS RELACIONADAS Y ACCIONES PROPIAS

- COMPRA DE ACCIONES DE LA SOCIEDAD CONTROLANTE Y OTRAS EMPRESAS RELACIONADAS

Con fecha 23 de marzo de 2010, la Sociedad, adquirió 20.126.200 acciones de Grupo Arcor S.A. (sociedad controlante). El precio de la adquisición ascendió a la suma de USD 75.000.000 (ARS 289.875.000 equivalentes al tipo de cambio del momento de la transacción) pagadero de la siguiente forma: (i) el 50% al momento de celebrarse la compraventa; y (ii) el saldo mediante financiación de la parte vendedora a un plazo de cinco años contados a partir de la celebración de la compraventa, pagadero en cinco cuotas anuales, iguales y consecutivas, con más intereses sobre saldos adeudados. El saldo del precio con más sus intereses se exponen en el rubro Otros pasivos corrientes y no corrientes del Estado de Situación Patrimonial.

El pago del saldo del precio de compra, se encuentra instrumentado por la entrega a la parte vendedora, de pagarés correspondientes al capital, es decir sin incluir intereses, y otros pagarés por los intereses correspondientes al vencimiento del primer año. Dichos pagarés se encuentran avalados por la sociedad controlada Cartocor S.A. Existen pactadas restricciones contractuales a la cesión ordinaria, el endoso y descuento de esos pagarés.

Con fecha 10 de diciembre de 2010, los accionistas de la Sociedad, reunidos en Asamblea General Ordinaria, resolvieron la distribución de estas acciones como un dividendo en especie.

Por contratos separados a los mencionados en el primer párrafo, la Sociedad compró (i) 365 acciones de valor nominal pesos uno (ARS 1) cada una y con derecho a un (1) voto por acción, emitidas por Bagley Argentina S.A. en la suma fija y definitiva de ARS 725, y (ii) 409 acciones emitidas por Alimentos Indal S.A. en la suma fija y definitiva de ARS 30.498.

- ADQUISICIÓN DE ACCIONES PROPIAS

Con fecha 23 de marzo de 2010 por contratos separados a los mencionados en el punto anterior la Sociedad adquirió 15.944 acciones de la clase B, de valor nominal pesos un centavo (ARS 0,01) cada una y con derecho a un voto por acción emitidas por Arcor S.A.I.C. en la suma fija y definitiva de ARS 5.713. Con fecha 30 de junio de 2010 la Sociedad transfirió la totalidad de esta tenencia accionaria a su sociedad controlante en la suma fija y definitiva de ARS 5.713, lo cual se expone en el Estado de Evolución del Patrimonio Neto.

BIENES DE USO ANEXO A

CUENTA PRINCIPAL	V A L O R D E O R I G E N
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	AUMENTOS		DISMINUCIONES	TRANSFERENCIAS (1)	VALOR AL CIERRE DEL EJERCICIO
Máquinas e instalaciones	652.095.714	2.235.706		(1.718.047)	12.215.715	664.829.088
Moldes y herramientas	17.792.875	1.202.982		(11.922)	1.136.876	20.120.811
Muebles y útiles	96.553.489	3.423.533		(495.582)	832.047	100.313.487
Vehículos	19.826.004	5.923.892		(2.221.911)	84.684	23.612.669
Inmuebles terrenos	22.033.676	-.-		-.-	-.-	22.033.676
Inmuebles edificios	153.362.193	-.-		(17.587)	352.147	153.696.753
Inmuebles instalaciones	231.518.254	76.925		(3.134.725)	5.337.873	233.798.327
Semoviente y hacienda. de pedigree	13.911.493	(2)	17.898.626	(1.804.448)	-.-	30.005.671
Alfalf. plantac. y praderas permanentes	212.766	-.-		-.-	-.-	212.766
Cañaverales	26.337.826	(3)	12.360.200	(3.153.646)	5.705.248	41.249.628
Bienes de uso en tránsito	6.921	275.000		-.-	(6.921)	275.000
Obras en construcción	12.060.066	39.389.999		(149.362)	(19.264.958)	32.035.745
Anticipos a proveedores
- Moneda local	60.649	223.887		(3.775)	(246.697)	34.064
Anticipos por oper. de importación
- Moneda local	623.570	2.024.577		-.-	(1.586.474)	1.061.673
- Moneda extranjera (Anexo G)	2.755.828	11.514.769		-.-	(4.559.540)	9.711.057
TOTALES AL 31.12.10	1.249.151.324	96.550.096		(12.711.005)	-.-	1.332.990.415
TOTALES AL 31.12.09	1.219.618.059	38.124.593		(8.359.587)	(231.741)	1.249.151.324

1. Incluye transferencias hacia el rubro Otras inversiones no corrientes.
2. Incluye ARS 16.515.974 correspondientes a aumentos originados por el resultado por tenencia de activos biológicos. La contrapartida de ese aumento, se expone en la línea “Resultado por tenencia de activos biológicos” del Estado de Resultados.
3. Corresponde a aumentos originados por el resultado por tenencia de activos biológicos. La contrapartida de ese aumento, se expone en la línea “Resultado por tenencia de activos biológicos” del Estado de Resultados.

BIENES DE USO ANEXO A (continuación)

CUENTA PRINCIPAL	D E P R E C I A C I O N E S						NETO RESULTANTE
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	DISMINUCIONES	TRANSFERENCIAS	%	DEL EJERCICIO (4)	ACUMULADAS AL CIERRE DEL EJERCICIO	31.12.10 (Nota 1)	31.12.09 (Nota 1)
Máquinas e instalaciones	(517.981.303)	1.515.925	(56.962)	10	(24.913.670)	(541.436.010)	123.393.078	134.114.411
Moldes y herramientas	(16.483.347)	11.922	-.-	20	(1.737.961)	(18.209.386)	1.911.425	1.309.528
Muebles y útiles	(89.447.442)	489.431	-.-	10	(4.082.300)	(93.040.311)	7.273.176	7.106.047
Vehículos	(15.455.760)	2.029.042	56.962	20	(2.817.914)	(16.187.670)	7.424.999	4.370.244
Inmuebles terrenos	-.-	-.-	-.-		-.-	-.-	22.033.676	22.033.676
Inmuebles edificios	(87.726.332)	5.276	-.-	3	(4.553.391)	(92.274.447)	61.422.306	65.635.861
Inmuebles instalaciones	(160.327.442)	3.134.725	-.-	5	(8.582.512)	(165.775.229)	68.023.098	71.190.812
Semoviente y hacienda de pedigree	(9.458)	-.-	-.-	5	(2.586)	(12.044)	29.993.627	13.902.035
Alfalf. plantac. y praderas permanentes	(212.586)	-.-	-.-	20	-.-	(212.586)	180	180
Cañaverales	(13.492.188)	3.153.646	-.-	20	(12.558.391)	(22.896.933)	18.352.695	12.845.638
Bienes de uso en tránsito	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	275.000	6.921
Obras en construcción	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	32.035.745	12.060.066
Anticipos a proveedores
- Moneda local	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	34.064	60.649
Anticipos por oper. de importación
- Moneda local	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	1.061.673	623.570
- Moneda extranjera (Anexo G)	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	9.711.057	2.755.828
TOTALES AL 31.12.10	(901.135.858)	10.339.967	-.-		(59.248.725)	(950.044.616)	382.945.799
TOTALES AL 31.12.09	(853.193.119)	4.926.888	-.-		(52.869.627)	(901.135.858)		348.015.466

1. El destino contable de las depreciaciones del ejercicio se informa en el Anexo H.

ACTIVOS INTANGIBLES ANEXO B

CUENTA PRINCIPAL	V A L O R D E O R I G E N				A M O R T I Z A C I O N E S				NETO RESULTANTE
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	AUMENTOS	DISMINUCIO-NES	VALOR AL CIERRE DEL EJERCICIO	ACUMULADAS AL INICIO DEL EJERCICIO	DISMINUCIO-NES	DEL EJERCICIO (3)	ACUMULADAS AL CIERRE DEL EJERCICIO	31.12.10 (Nota 1)	31.12.09 (Nota 1)
Marcas de fábrica y registros de diseños	19.785.837	-.-	(40.022)	19.745.815	(18.314.287)	40.022	-.-	(18.274.265)	1.471.550	1.471.550
Licencias, software y otros	7.937.334	15.611.507	-.-	23.548.841	(662.818)	-.-	(4.709.771)	(5.372.589)	18.176.252	7.274.516
Cargos directos por comb. de negocios								-.-
- Groupe Danone (1)	11.731.250	-.-	-.-	11.731.250	(11.576.713)	-.-	(154.537)	(11.731.250)	-.-	154.537
- La Campagnola S.A.C.I. (2)	4.512.115	-.-	-.-	4.512.115	(3.764.231)	-.-	(747.884)	(4.512.115)	-.-	747.884
							-.-
TOTALES AL 31.12.10	43.966.536	15.611.507	(40.022)	59.538.021	(34.318.049)	40.022	(5.612.192)	(39.890.219)	19.647.802
TOTALES AL 31.12.09	36.029.202	7.937.334	-.-	43.966.536	(30.406.558)	-.-	(3.911.491)	(34.318.049)		9.648.487

1. Corresponden a cargos directos por combinación de negocios entre Arcor S.A.I.C. y Groupe Danone.
2. Corresponden a cargos directos por adquisición de La Campagnola S.A.C.I.
3. El destino contable de las amortizaciones del ejercicio se informa en Nota 2.10.

INVERSIONES EN ACCIONES Y OTROS VALORES NEGOCIABLES, PARTICIPACIONES EN OTRAS SOCIEDADES Y VALORES LLAVES POR ADQUISICIONES

EMISOR Y CARACTERISTICAS DE LOS VALORES	VALOR NOMINAL		CANTIDAD	VALOR DE COSTO AJUSTADO	VALOR DE LIBROS
31.12.10 (Nota 1)	31.12.09 (Nota 1)
INVERSIONES NO CORRIENTES
ACCIONES SIN COTIZACIÓN
- Otros	-.-		990	1.691	1.035	1.035
Subtotal				1.691	1.035	1.035
ACCIONES SOCIEDADES RELACIONADAS
- Agrofrutos S.A.	1,00		16.444	35.725	19.750	23.331
- Alica S.A.	0,01		171.995.272	4.457.361	8.418.040	9.233.244
- Alimentos Indal S.A.	(1)	-.-	309.676	8.634.454	25.725.841	22.905.947
- Arcor A.G. (S.A., Ltd.)	(2)	10,00	430.000	10.002.093	24.983.675	22.336.039
- Arcor do Brasil Ltda.	(3)	1,00	208.351.324	361.551.804	253.543.801	226.657.917
- Arcor Canada Inc.	(4)	1,00	99	218	843.897	509.828
- Arcor U.S.A. Inc.	(5)	1,00	9.990	26.940	16.192.437	13.822.251
- Arcorpar S.A.	(6)	10.000,00	640.000	1.733.860	14.124.597	9.058.702
- Bagley Latinoamérica S.A.	(7)	1,00	49.700.611	198.446.046	460.465.785	474.844.514
- Bagley Argentina S.A.		1,00	391	725	767	-.-
- Candy S.A.		0,01	126.296.536	3.292.318	41.185.410	29.813.632
- Carlisa S.A.		1,00	1.782.000	2.375.424	11.017.585	9.700.405
- Cartocor Chile S.A.	(1)	-.-	1.845	1.545	11.304	11.831
- Cartocor de Perú S.A.	(8)	1,00	8.916	11.223	5.980	(1.909)
- Cartocor do Brasil Ind., Com. e Serv. Ltda.	(3)	1,00	1	2.912	-.-	-.-
- Cartocor S.A.		1,00	7.399.778	26.747.470	370.244.008	311.968.019
- Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I.		0,01	49.964.286	476.659	1.420.255	1.701.815
- Converflex Argentina S.A.		1,00	1.000	125	1.790	1.556
- Converflex S.A.		0,01	163.836.000	6.774.387	8.493.982	6.621.742
- Dos en Uno do Brasil Imp. e Com de Alim. Ltda.	(3)	10,00	300.000	5.684.710	205.540	197.955
- Dulciora S.A.		0,01	138.968.449	279.023	20.847.909	15.202.563
- Flexiprin S.A.		0,01	161.387.809	4.039.648	8.904.770	7.217.830
- Frutos de Cuyo S.A.		0,01	624.937.500	28.798.542	61.898.271	51.499.719
- GAP Inversora S.A.		1,00	33.686	52.742	17.218	18.233
- GAP International Holding S.A.	(5)	-.-	999	153.946	54.127.786	34.167.540
- Hegolo S.A.		1,00	49.950	509.809	(509.251)	(259.605)
- Indalar S.A.		1,00	921.600	5.014.942	(432.343)	291.885
- Ind. de Alimentos Dos en Uno S.A.	(1)	-.-	158.156.365	165.825.127	273.083.546	233.600.704
- Ind. Dos en Uno de Colombia Ltda.	(9)	2.550,00	636.685	6.798.000	4.298.478	4.162.449
- La Campagnola S.A.C.I.		1,00	149.637.322	192.673.032	167.464.734	143.626.256
- Productos Naturales S.A.		0,01	133.786.620	4.188.730	6.574.842	6.344.078
- Unidal México S.A. de C.V.	(10)	700,00	1.072.512	113.433.845	122.582.304	114.916.510
- Unidal Venezuela S.A.	(11)	1,00	2.510.172	599.200	2.654.641	(10.765.439)
- Van Dam S.A.	(12)	1.000,00	70.000	33.459.328	29.336.940	18.243.296
Subtotal				1.186.081.913	1.987.754.289	1.757.672.838
Saldo expuesto en otros pasivos				-.-	459.191	10.765.439
Subtotal				1.186.081.913	1.988.213.480	1.768.438.277

(1) Pesos Chilenos, (2) Francos Suizos, (3) Reales, (4) Dólares Canadienses, (5) Dólares Estadounidenses, (6) Guaraníes, (7) Euros, (8) Nuevos Soles, (9) Pesos Colombianos, (10) Pesos Mexicanos, (11) Bolívares Fuertes y (12) Pesos Uruguayos.

INVERSIONES EN ACCIONES Y OTROS VALORES NEGOCIABLES, PARTICIPACIONES EN OTRAS SOCIEDADES Y VALORES LLAVES POR ADQUISICIONES (continuación)

EMISOR Y CARACTERISTICAS DE LOS VALORES	VALOR DE COSTO AJUSTADO	VALOR DE LIBROS
31.12.10 (Nota 1)	31.12.09 (Nota1)
VALORES LLAVE DE NEGOCIO (*)	147.339.406	147.339.406	147.339.406
Subtotal	147.339.406	147.339.406	147.339.406
APORTES IRREVOCABLES SOCIEDADES RELACIONADAS
- Arcor Canada Inc.	807.407	807.407	807.407
- Arcor A.G. (S.A., Ltd.)	1.184	1.184	1.184
- Arcor U.S.A. Inc.	10.278.944	10.278.944	10.278.944
- Carlisa S.A.	4.352.562	4.352.562	4.352.562
- Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I.	1.830.636	1.830.636	1.830.636
- Hegolo S.A.	482.403	482.403	482.403
Subtotal	17.753.136	17.753.136	17.753.136
OTROS APORTES IRREVOCABLES Y CUOTAS SOCIALES
- Diversos	569.070	569.070	569.070
Subtotal	569.070	569.070	569.070
TOTAL		2.153.876.127	1.934.100.924

(*) Ver nota 1.5.i. a los Estados Contables Individuales.

INVERSIONES EN ACCIONES Y OTROS VALORES NEGOCIABLES Y PARTICIPACIONES EN OTRAS SOCIEDADES Y VALORES LLAVES POR ADQUISICIONES ANEXO C (continuación)

EMISOR Y CARACTERÍSTICAS DE LOS VALORES	I N F O R M A C I Ó N S O B R E E L E M I S O R
ACTIVIDAD PRINCIPAL	Ú L T I M O E S T A D O C O N T A B L E
ACCIONES SOCIEDADES RELACIONADAS	FECHA	CAPITAL SOCIAL (*)	RESULTADOS	PATRIMONIO NETO	%	V.P.P.
- Agrofrutos S.A.	Agropecuaria	31.12.10	3.359.814	468.248	4.035.372	0,48943	19.750
- Alica S.A.	Fábrica de Alimentos en Polvo	31.12.10	1.720.000	(24.823)	8.429.035	99,99725	8.418.040
- Alimentos Indal S.A.	Fábrica de Conservas de Frutas	31.12.10	5.333.707	2.671.298	25.762.912	99,99968	25.725.841
- Arcor Canada Inc.	Comercialización de Productos Alimenticios	31.12.10	100	310.782	1.667.475	99,00000	1.651.304
- Arcor do Brasil Ltda.	Fábrica de Chocolates y Golosinas	31.12.10	183.207.623	(13.642.571)	255.347.782	99,98428	253.543.801
- Arcor A.G. (S.A. Ltd.)	Sociedad de Inversión y Prestación de servicios	31.12.10	10.000.765	2.465.333	25.438.902	100,00000	24.984.859
- Arcor U.S.A. Inc.	Comercialización de Productos Alimenticios	31.12.10	26.830	2.249.040	26.640.442	99,90000	26.471.381
- Arcorpar S.A.	Comercialización de Productos Alimenticios	31.12.10	6.798.302	19.142.936	29.032.769	50,00000	14.124.597
- Bagley Argentina S.A.	Fábrica de Galletitas	31.12.10	231.114.974	154.275.597	453.607.104	0,00017	767
- Bagley Latinoamérica S.A.	Sociedad de Inversiones	31.12.10	385.934.024	142.939.830	906.980.435	51,00000	460.465.785
- Candy S.A.	Fábrica de Golosinas	31.12.10	1.263.000	24.582.361	42.082.663	99,99726	41.185.410
- Carlisa S.A.	Fábrica de Galletitas	31.12.10	1.800.000	3.337.418	15.532.406	99,00000	15.370.147
- Cartocor S.A.	Fábrica de Cartón Corrugado	31.12.10	7.400.000	123.817.668	386.693.915	99,99700	370.244.008
- Cartocor Chile S.A.	Fáb. y comercialización de Env. de Cartón corrugado	31.12.10	97.662.477	(3.745.008)	80.377.302	0,01406	11.304
- Cartocor de Perú S.A.	Fábrica de Envases de Cartón Corrugado	31.12.10	1.111.489	(170.546)	748.577	0,99995	5.980
- Cartocor do Brasil Ind. Com. e Serv. Ltda.	Fábrica de Envases de Cartón Corrugado	31.12.10	1.223.980	57.053	984.100	0,00016	-.-
- Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I.	Serv. de hotelería y operaciones inmob. y de inversión	31.12.10	500.000	(281.760)	2.365.911	99,92857	3.250.891
- Converflex S.A.	Fábrica de Films Plásticos	31.12.10	1.640.000	2.892.231	10.576.188	99,90000	8.493.982
- Converflex Argentina S.A.	Fábrica de Films Plásticos	31.12.10	100.000	10.012.115	53.729.606	0,00333	1.790
- D. en Uno do Brasil Imp. e Com. de Alim. Ltda.	Comercialización de Productos Alimenticios	31.12.10	7.060.737	28.748	779.078	26,38242	205.540
- Dulciora S.A.	Fábrica de Dulces	31.12.10	1.389.774	9.096.777	22.522.697	99,99360	20.847.909
- Flexiprin S.A.	Convertidor de Flexibles	31.12.10	1.614.000	2.187.063	8.905.437	99,99245	8.904.770
- Frutos de Cuyo S.A.	Fábrica de Conservas	31.12.10	6.250.000	9.070.890	62.089.801	99,99000	61.898.271
- GAP Inversora S.A.	Sociedad de Inversiones	31.12.10	673.723	(20.312)	344.353	5,00000	17.218
- GAP International Holding S.A.	Sociedad de inversión y prestación de servicios	31.12.10	152.100	53.788.209	54.181.968	99,90000	54.127.786
- Hegolo S.A.	Comercialización de Helados y Cremas Heladas	31.12.10	350.000	(249.898)	(27.026)	99,90000	(26.848)
- Indalar S.A.	Portuaria	31.12.10	960.000	(754.403)	(450.357)	96,00000	(432.343)
- Industria de Alimentos Dos en Uno S.A. (1)	Fab. y Comercialización de Productos Alimenticios	31.12.10	78.721.964	38.251.778	274.693.640	99,999999	273.083.546
- Industria Dos en Uno de Colombia Ltda.	Comercialización de Productos Alimenticios	31.12.10	2.620.099	210.388	6.883.862	62,85658	4.298.478
- La Campagnola S.A.C.I.	Fábrica de Dulces y Conservas	31.12.10	149.787.109	22.780.136	172.286.416	99,90000	167.464.734
- Productos Naturales S.A.	Fábrica de Esencias	31.12.10	1.338.000	301.325	6.575.500	99,99000	6.574.842
- Unidal México S.A. de C.V.	Comercialización de Productos Alimenticios	31.12.10	212.381.200	(9.888.478)	83.135.278	99,99981	122.582.304
- Unidal Venezuela S.A.	Comercialización de Productos Alimenticios	31.12.10	3.525.055	1.170.571	2.753.085	99,99960	2.654.641
- Van Dam S.A.	Comercialización de Productos Alimenticios	31.12.10	7.287.160	10.931.581	29.429.478	100,00000	29.336.940

(*) Expresados en pesos argentinos.

(1) Nota 1.4.f. a los Estados Contables Consolidados.

MAYOR VALOR DE ACTIVOS ANEXO D

CUENTA PRINCIPAL	V A L O R D E O R I G E N			D E P R E C I A C I O N E S				PREVISIÓN POR DESVALORIZA- CIONES (2)	NETO RESULTANTE
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	DISMINUCIO-NES	VALOR AL CIERRE DEL EJERCICIO	ACUMULADAS AL INICIO DEL EJERCICIO	DISMINUCIO-NES	DEL EJERCICIO (1)	ACUMULADAS AL CIERRE DEL EJERCICIO	31.12.10 (Nota1)	31.12.09 (Nota 1)
Bienes de uso por adquisición
La Campagnola S.A.C.I.	22.020.943	-.-	22.020.943	(12.664.883)	-.-	(1.612.515)	(14.277.398)	-.-	7.743.545	9.356.060
SUBTOTAL	22.020.943	-.-	22.020.943	(12.664.883)	-.-	(1.612.515)	(14.277.398)	-.-	7.743.545	9.356.060
Adquisición de otras inversiones
Indalar S.A.	4.355.791	-.-	4.355.791	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	4.355.791	4.355.791
								-.-
SUBTOTAL	4.355.791	-.-	4.355.791	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	4.355.791	4.355.791
Crédito por promoción industrial
Estirenos S.A.	26.289.006	-.-	26.289.006	(21.543.282)	-.-	(2.372.964)	(23.916.246)	(573.717)	1.799.043	3.598.242
SUBTOTAL	26.289.006	-.-	26.289.006	(21.543.282)	-.-	(2.372.964)	(23.916.246)	(573.717)	1.799.043	3.598.242
TOTALES AL 31.12.10	52.665.740	-.-	52.665.740	(34.208.165)	-.-	(3.985.479)	(38.193.644)	(573.717)	13.898.379
TOTALES AL 31.12.09	53.702.153	(1.036.413)	52.665.740	(30.307.503)	547.324	(4.447.986)	(34.208.165)	(1.147.482)		17.310.093

1. El destino contable de las depreciaciones del ejercicio se informa en Nota 2.11., dentro de la cuenta “Variación neta de otras inversiones”.
2. Nota 1.5.m. y Anexo E a los Estados Contables Individuales.

OTRAS INVERSIONES ANEXO D (continuación)

CUENTA PRINCIPAL - CARACTERÍSTICAS	VALOR DE COSTO	VALOR REGISTRADO
31.12.10 (Nota 1)	31.12.09 (Nota 1)
INVERSIONES CORRIENTES
Depósitos a plazo fijo
En moneda extranjera (Anexo G)	348.807.313	348.807.313	39.480.000
Fondos comunes de inversión
En moneda extranjera (Anexo G)	15.751.997	15.753.224	-.-
Títulos Públicos
En moneda extranjera (Anexo G)	502.489	519.552	507.600
SUBTOTAL	365.061.799	365.080.089	39.987.600
INVERSIONES NO CORRIENTES
Títulos Públicos
En moneda extranjera (Anexo G)	2.489.625	2.952.000	3.290.000
SUBTOTAL	2.489.625	2.952.000	3.290.000
TOTALES AL 31.12.10	367.551.424	368.032.089
TOTALES AL 31.12.09	43.277.600		43.277.600

OTRAS INVERSIONES ANEXO D (continuación)

CUENTA PRINCIPAL	V A L O R D E O R I G E N				D E P R E C I A C I O N E S				NETO RESULTANTE
VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	DISMINU- CIONES	TRANSFE- RENCIAS (1)	VALOR AL CIERRE DEL EJERCICIO	ACUMULADAS AL INICIO DEL EJERCICIO	DISMINU- CIONES	DEL EJERCICIO (2)	ACUMULADAS AL CIERRE DEL EJERCICIO	31.12.10 (Nota 1)	31.12.09 (Nota 1)
Forestación	1.620.525	-.-	-.-	1.620.525	-.-	-.-	-.-	-.-	1.620.525	1.620.525
Construcciones y viviendas	3.322.641	-.-	-.-	3.322.641	(3.012.883)	-.-	(14.011)	(3.026.894)	295.747	309.758
Máquinas y equipos	346.034	(6.885)	-.-	339.149	(346.034)	6.885	-.-	(339.149)	-.-	-.-
Muebles y útiles	593.932	(23.433)	-.-	570.499	(531.972)	23.433	(13.763)	(522.302)	48.197	61.960
Vehículos	15.095	-.-	-.-	15.095	(15.095)	-.-	-.-	(15.095)	-.-	-.-
Terrenos	6.218.210	(27.788)	-.-	6.190.422	-.-	-.-	-.-	-.-	6.190.422	6.218.210
Edificios	1.818.791	(167.738)	-.-	1.651.053	(1.512.435)	165.770	(48.596)	(1.395.261)	255.792	306.356
Instalaciones	1.081.210	-.-	-.-	1.081.210	(396.580)	-.-	(58.751)	(455.331)	625.879	684.630
TOTALES AL 31.12.10	15.016.438	(225.844)	-.-	14.790.594	(5.814.999)	196.088	(135.121)	(5.754.032)	9.036.562
TOTALES AL 31.12.09	14.833.515	(48.818)	231.741	15.016.438	(5.714.653)	39.144	(139.490)	(5.814.999)		9.201.439

1. Corresponde a transferencias desde el rubro Bienes de uso.
2. Las depreciaciones del ejercicio se exponen dentro del rubro Resultado de inversiones permanentes (Nota 2.11.), en la cuenta “Variación neta de otras inversiones”.

PREVISIONES ANEXO E

R U B R O S	SALDOS AL INICIO DEL EJERCICIO	EFECTO CONVERSIÓN	AUMENTOS				DISMINUCIONES						TRANSFERENCIAS	APLICACIONES	SALDOS AL CIERRE DEL EJERCICIO (Nota 1)
Corrientes
Créditos por ventas (Nota 2.2.)
Para deudores incobrables
Moneda local	8.354.895	-.-	(1)		552.694		(2)		(151.519)				-.-	-.-	8.756.070
Moneda extranjera (Anexo G)	2.945.027	137.853	(1)		2.739.375		(2)		(1.726.531)				-.-	(217.664)	3.878.060
Otros créditos (Nota 2.3.)
Por reintegros a perc. y factor de converg.
Moneda local	456.851	-.-	-.-				-.-						-.-	-.-	456.851
Moneda extranjera (Anexo G)	843.162	-.-	(2)	2.387.301			(2)					(2.873)	-.-	-.-	3.227.590
Por otros créditos incobrables	1.781.665	-.-	(4)	98.084			(4)					(14.763)	-.-	-.-	1.864.986
No corrientes
Otros créditos (Nota 2.3.)
Por cert. a recibir Ley 23.697	99.827	-.-	-.-				-.-						-.-	-.-	99.827
Por otros créditos incobrables	1.061.368	-.-	(4)		17.449.357		-.-						-.-	-.-	18.510.725
Inversiones
Por otras inversiones	1.147.482	-.-	-.-				(3)				(573.765)		-.-	-.-	573.717
INCLUIDAS EN EL PASIVO
Corrientes
Para juicios laborales, civiles y comerciales	6.369.610	-.-	(1)	4.354.609			(2)	(175.822)					-.-	(275.350)	10.273.047
Para contingencias	5.756.956	-.-	(4)	7.763.960			(4)	(368.930)					(8.810.779)	(687.937)	3.653.270
No corrientes
Para juicios laborales, civiles y comerciales	5.412.215	-.-	(1)		2.221.900		(2)			(298.879)			-.-	-.-	7.335.236
Para contingencias	12.450.243	-.-	(4)		5.946.416		(4)			(10.769.382)			8.810.779	-.-	16.438.056
TOTALES AL 31.12.10	46.679.301	137.853	43.513.696				(14.082.464)						-.-	(1.180.951)	75.067.435
TOTALES AL 31.12.09	49.682.050	512.456	18.850.372				(21.447.322)						-.-	(918.255)	46.679.301

1. La contrapartida contable de los aumentos del ejercicio se informa en Anexo H y en el Estado de Resultados en el rubro Resultados financieros generados por pasivos.
2. La contrapartida contable de los aumentos y disminuciones del ejercicio se informa en Otros ingresos operativos netos (Nota 2.10.) y en el Estado de resultados en el rubro Resultados financieros generados por pasivos.
3. La contrapartida contable de la disminución del ejercicio se informa en Resultados de inversiones permanentes (Nota 2.11.) en la cuenta “Variación neta de otras inversiones”.
4. La contrapartida contable de los aumentos y disminuciones del ejercicio se informa en Otros (egresos) no operativos netos (Nota 2.12.).

COSTO DE LOS BIENES VENDIDOS Y SERVICIOS PRESTADOS ANEXO F

ACTIVIDAD PRINCIPAL	31.12.10 (Nota 1)		31.12.09 (Nota 1)
Existencia al comienzo del ejercicio (Nota 2.4.):
Mercadería de reventa	3.402.267
Productos terminados	143.889.161
Productos en proceso	12.615.482
Materias primas y materiales	138.373.337	298.280.247	322.698.940
Compras del ejercicio		1.477.888.553	964.139.538
Gastos del ejercicio (Anexo H)
Sueldos, jornales y cargas sociales	435.707.266
Depreciaciones de bienes de uso	47.626.242
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	132.182.598
Otros gastos	263.191.992	878.708.098	636.729.662
Resultado por tenencia (Estado de Resultados)		123.092.279	71.683.036
Existencia al final del ejercicio (Nota 2.4.):
Mercadería de reventa	(3.904.950)
Productos terminados	(304.560.835)
Productos en proceso	(15.556.222)
Materias primas y materiales	(259.681.061)
Maquinarias en construcción y terminadas	(145.488)	(583.848.556)	(298.280.247)
TOTAL COSTO DE LOS BIENES VENDIDOS Y SERVICIOS PRESTADOS		2.194.120.621	1.696.970.929

ACTIVIDAD AGROPECUARIA	31.12.10 (Nota 1)		31.12.09 (Nota 1)
Existencia al comienzo del ejercicio (Nota 2.4.):
Productos agropecuarios	7.034.181
Terminados – Hacienda	1.174.261
En crecimiento - Semillas, forrajes y otros	3.544.456	11.752.898	9.812.732
Compras del ejercicio		37.915.243	6.075.618
Gastos del ejercicio (Anexo H)
Sueldos, jornales y cargas sociales	3.514.862
Depreciaciones de bienes de uso	374.754
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	631.966
Otros gastos	34.267.408	38.788.990	32.060.391
Resultado por tenencia (Estado de Resultados)		1.502.871	-.-
Existencia al final del ejercicio (Nota 2.4.):
Productos agropecuarios	(9.609.242)
Terminados - Hacienda	(2.300.058)
En crecimiento - Semillas, forrajes y otros	(3.706.950)	(15.616.250)	(11.752.898)
TOTAL COSTO DE LA PRODUCCIÓN AGROPECUARIA		74.343.752	36.195.843	18.183.679

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA ANEXO G

RUBROS	MONTO EN MONEDA EXTRANJERA	CLASE DE MONEDA EXTRANJERA	CAMBIO VIGENTE	MONTO EN MONEDA LOCAL AL
31.12.10 (Nota 1)		31.12.09 (Nota 1)
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja y bancos
Caja	167.514	USD	3,93600	659.335
Depósitos en cuenta corriente en bancos locales	5.681.120	USD	3,93600	22.360.886
	297.687	EUR	5,21910	1.553.662
Depósitos en cuenta corriente en bancos del exterior	1.126.000	USD	3,93600	4.431.938
	1.019.304	EUR	5,21910	5.319.848	34.325.669	54.339.402
Inversiones
Depósitos a plazo fijo	88.619.744	USD	3,93600	348.807.313
Títulos públicos	132.000	USD	3,93600	519.552
Fondos comunes de inversión	4.002.343	USD	3,93600	15.753.224	365.080.089	39.987.600
Créditos por ventas
Comunes	24.156.286	USD	3,93600	95.079.141
	275.490	EUR	5,21910	1.437.811
Sociedades relacionadas (Nota 4)	50.662.521	USD	3,93600	199.407.682
	2.153.865	EUR	5,21910	11.241.235
Previsión para deudores incobrables	(985.279)	USD	3,93600	(3.878.060)	303.287.809	289.750.103
Otros créditos
Reintegros a percibir y factor de convergencia	8.595.137	USD	3,93600	33.830.458
Depósitos en garantía	151.988	USD	3,93600	598.225
Deudores realización inversiones	143.207	USD	3,93600	563.664
Reembolsos de I.V.A.	442.651	USD	3,93600	1.742.273
Anticipos a proveedores	96.029	USD	3,97600	381.813
	14.265	EUR	5,27260	75.216
	41.517	GBP	6,11870	254.032
Otras créditos a cobrar sociedades relacionadas (Nota 4)	46.508	USD	3,93600	183.055
	100	EUR	5,21910	522
Diversos	57.263	USD	3,93600	225.388
Previsión reintegros a percibir y factor de convergencia	(820.018)	USD	3,93600	(3.227.590)	34.627.056	67.984.933
Bienes de cambio
Anticipos operaciones de importación	113.769	USD	3,97600	452.346
	44.252	EUR	5,27260	233.321
	10.347	GBP	6,11870	63.308
	151.507	JPY	0,04861	7.364	756.339	1.040.003
TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE					738.076.962	453.102.041

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA ANEXO G (continuación)

RUBROS	MONTO EN MONEDA EXTRANJERA	CLASE DE MONEDA EXTRANJERA	CAMBIO VIGENTE	MONTO EN MONEDA LOCAL AL
31.12.10 (Nota 1)		31.12.09 (Nota 1)
ACTIVO
ACTIVO NO CORRIENTE
Otros créditos
Diversos	164.037	USD	3,93600	645.651
Dividendos a cobrar soc. relac. mon. ext. (Nota 4)	1.526.910	VEF	0,74264	1.133.942	1.779.593	3.877.386
Inversiones
Títulos públicos	750.000	USD	3,93600	2.952.000
Acciones, deb. y otros títulos emitidos en serie Sociedades Relacionadas (*)	-.-	-.-	-.-	1.282.186.552
Aportes irrevocables a capitalizar por Sociedades Relacionadas (*)	-.-	-.-	-.-	11.087.535	1.296.226.087	1.179.050.735
Bienes de uso
Anticipos por operaciones de importación	891.977	USD	3,94286	3.516.940
	1.204.144	EUR	5,14400	6.194.117	9.711.057	2.755.828
TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE					1.307.716.737	1.185.683.949
TOTAL DEL ACTIVO					2.045.793.699	1.638.785.990
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Cuentas por pagar
Comunes	29.645.179	USD	3,97600	117.869.232
	1.949.737	EUR	5,27260	10.280.184
	54.137	GBP	6,11870	331.248
Sociedades relacionadas (Nota 4)	4.190.902	USD	3,97600	16.663.028	145.143.692	96.572.833
Préstamos
Bancarios	82.481.970	USD	3,97600	327.948.314
Obligaciones negociables	2.094.444	USD	3,97600	8.327.511	336.275.825	446.235.408
Anticipos de clientes	680.531	USD	3,93600	2.678.570	2.678.570	2.646.012
Otros pasivos documentados	11.736.487	USD	3,97600	46.664.272	46.664.272	-.-
Pasivo por cobertura tasa de interés (Nota 8)	2.297.190	USD	3,97600	9.133.627	9.133.627	17.821.199
TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE					539.895.986	563.275.452
PASIVO NO CORRIENTE
Préstamos
Bancarios	114.239.888	USD	3,97600	454.217.795
Obligaciones negociables	200.000.000	USD	3,97600	795.200.000	1.249.417.795	857.384.333
Otros pasivos documentados	29.783.330	USD	3,97600	118.418.519	118.418.519	-.-
Pasivo por cobertura tasa de interés (Nota 8)	2.093.656	USD	3,97600	8.324.376	8.324.376	9.260.087
TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE					1.376.160.690	866.644.420
TOTAL DEL PASIVO					1.916.056.676	1.429.919.872

(*) Las monedas de origen de estos activos se revelan en el Anexo C.

ANEXO H

R U B R O S	GASTOS DE PRODUCCIÓN	GASTOS DE PRODUCCIÓN AGROPECUARIA	GASTOS DE ADMINISTRACIÓN	GASTOS DE COMERCIALI-ZACIÓN	TOTALES AL 31.12.10 (1)	TOTALES AL 31.12.09
Retribución de admin., directores y síndicos	-.-	-.-	23.691.232	-.-	23.691.232	17.031.407
Honorarios y retribuciones por servicios	3.547.035	161.793	19.468.285	32.822.961	56.000.074	41.953.894
Sueldos, jornales y cargas sociales	435.707.266	3.514.862	115.898.930	167.585.435	722.706.493	524.291.832
Impuestos, tasas y contribuciones	697.874	101.271	1.167.269	4.197.118	6.163.532	4.445.048
Impuestos directos	-.-	-.-	-.-	66.224.360	66.224.360	47.712.738
Fletes y acarreos	44.868.222	1.822.231	-.-	89.720.911	136.411.364	109.809.172
Combustibles y lubricantes	7.469.965	779.590	-.-	654.806	8.904.361	6.426.697
Gastos de exportación	-.-	-.-	-.-	31.914.202	31.914.202	25.604.559
Servicios de terceros	74.850.781	12.015.672	20.214.476	65.298.645	172.379.574	125.109.231
Conservación de bienes de uso	73.188.601	2.053.105	2.178.833	11.698.315	89.118.854	68.708.834
Depreciación de bienes de uso	47.626.242	374.754	4.424.029	6.823.700	59.248.725	52.869.627
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	132.182.598	631.966	5.872.173	10.311.114	148.997.851	123.408.957
Gastos de viaje, movilidad y estadía	7.602.999	89.737	11.979.169	15.915.713	35.587.618	24.862.293
Servicios bancarios	-.-	-.-	7.015.869	-.-	7.015.869	6.193.403
Gastos generales varios	33.357.870	15.342.871	7.025.579	48.671.854	104.398.174	76.406.881
Alquileres y arrendamientos	2.785.443	1.840.580	2.684.747	13.631.528	20.942.298	23.274.300
Seguros	5.062.597	49.574	707.688	1.263.236	7.083.095	7.299.378
Sistemas y soft de aplicación	4.675.901	10.632	2.049.735	7.379.599	14.115.867	11.636.581
Calidad y medio ambiente	3.129.102	352	-.-	-.-	3.129.454	2.644.434
Publicidad y propaganda	-.-	-.-	-.-	131.280.137	131.280.137	94.145.878
Quebranto por deudores incobrables	-.-	-.-	-.-	3.292.069	3.292.069	4.261.555
Quebranto por juicios laborales y otros	1.955.602	-.-	323.177	3.340.215	5.618.994	2.799.786
Deudores incobrables	-.-	-.-	-.-	69.790	69.790	165.603
TOTALES AL 31.12.10	878.708.098	38.788.990	224.701.191	712.095.708	1.854.293.987
TOTALES AL 31.12.09	636.729.662	32.060.391	172.928.674	559.343.361		1.401.062.088

1. No incluye el efecto de ociosidad / improductividad de los recursos originados por conflictos gremiales, ocurridos durante el primer semestre del año 2010 por un monto estimado de ARS 4.495.627, los cuales se exponen en el rubro Otros ingresos operativos netos (Nota 2.10.).

R E S E Ñ A I N F O R M A T I V A

Consolidada

al 31 de diciembre de 2010

I COMENTARIO SOBRE LAS ACTIVIDADES DEL GRUPO ARCOR

CONSIDERACIONES PREVIAS

Al finalizar el ejercicio económico Nº 50 comprendido entre el 1 de enero y 31 de diciembre de 2010, las ventas del Grupo, en volúmenes físicos, han experimentado un aumento del 3,3% con respecto al ejercicio anterior, mientras que el aumento de ventas en términos monetarios fue del 26%.

La participación de las ventas a terceros de las empresas controladas del exterior sobre el total de ventas del Grupo es del 38% al 31 de diciembre de 2010 y 2009.

En Argentina, los volúmenes físicos de ventas a terceros de mercado interno a nivel consolidado en los negocios de consumo masivo registraron un aumento del 1,9% con respecto al ejercicio anterior, mientras que el nivel de ventas de mercado interno en los negocios industriales tuvieron un aumento del 10,9% en volúmenes físicos. En las sociedades controladas del exterior, en los negocios de consumo masivo, hubo un aumento de ventas en volúmenes físicos a terceros en sus mercados internos del 7,4% con respecto al ejercicio anterior. En Brasil, el negocio de golosinas y chocolates tuvo un aumento de sus ventas netas del 0,1% en volúmenes físicos con respecto al ejercicio anterior, mientras que Chile tuvo un aumento de ventas en volúmenes físicos del 9,5%. En las sociedades que surgieron como resultado de la asociación regional con Danone en galletitas un aumento de ventas consolidadas del 0,1% en volúmenes físicos con respecto al ejercicio anterior, principalmente como consecuencia del paro gremial ocurrido en el segundo trimestre del año 2010 en Argentina. En las restantes sociedades controladas del exterior el incremento de ventas fue del 35,4% en términos monetarios con respecto al año anterior, destacándose la continuidad del crecimiento en los niveles de ventas en México, Venezuela, Uruguay, Bolivia, Paraguay y Ecuador.

La Sociedad continúa con su política de mantener niveles adecuados de liquidez para el cumplimiento de sus obligaciones. Al 31 de diciembre de 2010 el nivel de liquidez del Grupo asciende a ARS 751.707.573, con un aumento de ARS 49.534.521 con respecto a la posición al inicio del ejercicio, con un flujo neto de efectivo generado en las operaciones de ARS 445.428.866, una disminución neta de obligaciones bancarias de ARS 590.308.322, un aumento por cobros netos por la emisión de obligaciones negociables de ARS 782.808.195 y adquisiciones de bienes de uso y otros activos no corrientes pagadas de ARS 267.006.069.

Los niveles de producción de las distintas Divisiones del Grupo Arcor al 31 de diciembre de 2010, comparativamente tuvieron el siguiente comportamiento:

	Aumento / (Disminución) Acum. al 31.12.10 Vs. Acum. al 31.12.09	Aumento / (Disminución) 4° Trim. 2010 Vs. 3° Trim. 2010	Aumento / (Disminución) 4° Trim. 2010 Vs. 4° Trim. 2009
DIVISIONES DE CONSUMO	0,93%	(31,49)%	(4,12)%
DIVISIONES INDUSTRIALES	14,54%	4,66%	17,26%

INVERSIONES Y REALIZACIONES (*)

Los montos de las principales inversiones del ejercicio, entre otras, fueron los siguientes:

* Maquinarias e instalaciones	25.024.608
* Muebles y útiles	11.117.925
* Inmuebles, terrenos, edificios e instalaciones	427.258
* Moldes y herramientas	5.096.952
* Vehículos	8.563.799
* Obras en construcción y bienes en tránsito	162.248.948
* Otros	30.258.826

(*) Anexo de Bienes de uso consolidados y Otras inversiones consolidadas.

II ESTRUCTURA PATRIMONIAL COMPARATIVA CON IGUALES EJERCICIOS DE LOS CUATRO EJERCICIOS ANTERIORES

	31.12.10	31.12.09	31.12.08	31.12.07	31.12.06
Activo corriente	4.469.297.900	3.490.784.828	2.823.233.518	2.271.182.406	1.919.443.423
Activo no corriente	1.878.547.102	1.747.184.606	1.803.714.311	1.779.268.311	1.664.231.951
TOTALES	6.347.845.002	5.237.969.434	4.626.947.829	4.050.450.717	3.583.675.374
Pasivo corriente	2.460.092.478	2.026.949.922	1.842.410.872	1.450.333.787	1.205.316.706
Pasivo no corriente	1.657.842.860	1.007.309.449	953.356.977	918.301.617	869.290.783
TOTALES	4.117.935.338	3.034.259.371	2.795.767.849	2.368.635.404	2.074.607.489
Participación de Terceros	531.449.474	547.981.603	447.362.836	405.427.961	366.487.173
Patrimonio Neto	1.698.460.190	1.655.728.460	1.383.817.144	1.276.387.352	1.142.580.712
TOTALES	6.347.845.002	5.237.969.434	4.626.947.829	4.050.450.717	3.583.675.374

III ESTRUCTURA DE RESULTADOS COMPARATIVOS CON IGUALES EJERCICIOS DE LOS CUATRO EJERCICIOS ANTERIORES

	31.12.10	31.12.09	31.12.08	31.12.07	31.12.06
Resultado operativo ordinario	591.514.557	615.555.755	480.298.604	267.284.196	242.088.673
Resultados financiero y por tenencia	174.892.059	49.430.010	(88.459.837)	75.896.550	25.432.595
Otros (egresos) ingresos no operativos	(43.382.293)	3.372.089	(17.903.316)	2.500.197	(19.650.566)
Resultado de inversiones permanentes	457.573	357.593	5.692.415	90.255	(453.200)
Resultado antes del impuesto a las ganancias	723.481.896	668.715.447	379.627.866	345.771.198	247.417.502
Impuesto a las ganancias	(226.808.557)	(219.004.604)	(137.791.648)	(134.012.403)	(78.206.050)
Participación de terceros	(75.018.381)	(110.035.193)	(46.727.658)	(14.614.965)	(7.455.791)
Resultados extraordinarios	(2.733.176)	-.-	-.-	-.-	-.-
RESULTADO NETO DEL EJERCICIO	418.921.782	339.675.650	195.108.560	197.143.830	161.755.661

IV DATOS ESTADÍSTICOS COMPARATIVOS CON IGUALES EJERCICIOS DE LOS CUATRO EJERCICIOS ANTERIORES

1. DIVISIONES DE CONSUMO

	Cuarto Trimestre Año 2010 Tn.	Cuarto Trimestre Año 2009 Tn.	Cuarto Trimestre Año 2008 Tn.	Cuarto Trimestre Año 2007 Tn.	Cuarto Trimestre Año 2006 Tn.
Volumen de Producción	352.208	367.329	341.725	387.335	395.246
Volumen de Ventas Mercado Local	283.952	275.102	258.220	289.898	275.736
Volumen de Ventas Exportaciones	32.954	33.842	39.281	38.374	38.031

	Acumulado al 31.12.10 Tn.	Acumulado al 31.12.09 Tn.	Acumulado al 31.12.08 Tn.	Acumulado al 31.12.07 Tn.	Acumulado al 31.12.06 Tn.
Volumen de Producción	1.612.869	1.566.805	1.575.776	1.583.502	1.602.240
Volumen de Ventas Mercado Local	1.102.924	1.068.769	1.101.050	1.102.102	1.087.472
Volumen de Ventas Exportaciones	126.250	137.866	146.084	159.983	149.500

IV DATOS ESTADÍSTICOS COMPARATIVOS CON IGUALES EJERCICIOS DE LOS CUATRO EJERCICIOS ANTERIORES (continuación)

1. DIVISIONES INDUSTRIALES

	Cuarto Trimestre Año 2010 Tn.	Cuarto Trimestre Año 2009 Tn.	Cuarto Trimestre Año 2008 Tn.	Cuarto Trimestre Año 2007 Tn.	Cuarto Trimestre Año 2006 Tn.
Volumen de Producción	68.638	58.536	55.151	59.727	60.985
Volumen de Ventas Mercado Local	46.397	40.240	39.420	40.774	34.522
Volumen de Ventas Exportaciones	3.211	3.044	3.916	10.414	14.363

	Acumulado al 31.12.10 Tn.	Acumulado al 31.12.09 Tn.	Acumulado al 31.12.08 Tn.	Acumulado al 31.12.07 Tn.	Acumulado al 31.12.06 Tn.
Volumen de Producción	282.949	247.027	254.965	254.364	239.983
Volumen de Ventas Mercado Local	199.862	178.462	186.494	162.824	141.760
Volumen de Ventas Exportaciones	13.564	12.828	19.105	42.418	48.002

V. PRINCIPALES ÍNDICES Y EBITDA

1. ÍNDICES CONSOLIDADOS

	31.12.10	31.12.09	31.12.08	31.12.07	31.12.06
* Liquidez	1,82	1,72	1,53	1,57	1,59
* Solvencia	0,41	0,55	0,49	0,54	0,55
* Inmovilización del capital	0,30	0,33	0,39	0,44	0,46
* Endeudamiento	2,42	1,83	2,02	1,86	1,82
* Endeudamiento financiero	2,52	1,96	2,08	2,65	2,67
* Cobertura de intereses	6,19	6,21	5,80	4,23	5,34
* Cobertura de intereses con EBITDA ajustado	8,39	7,16	6,73	5,55	6,26
* Rentabilidad	24,98%	22,35 %	14,67 %	16,30 %	14,91 %
* Pasivo total / PN tangible	2,19	1,62	1,86	1,76	1,78
* EBITDA	765.493.537	789.094.553	658.092.193	435.757.340	404.766.976
* EBITDA ajustado	1.037.687.869	910.431.525	763.319.450	572.007.162	474.458.407

1. ÍNDICES ESPECÍFICOS PARA ARCOR S.A.I.C. (NOTA 7)

	31.12.10	31.12.09
* Liquidez ajustada	1,68	1,12
* EBITDA USD	52.702.597	73.461.202

V. PRINCIPALES ÍNDICES Y EBITDA (continuación)

DEFINICIONES
* Liquidez	Activo Corriente / Pasivo Corriente del Estado de Situación Patrimonial Consolidado
* Liquidez ajustada (1)	Activo Corriente / Pasivo Corriente del Estado de Situación Patrimonial Individual
* Solvencia	Patrimonio Neto / Total del Pasivo
* Inmovilización del capital	Activo no corriente / Total del Activo
* Endeudamiento	Pasivo Consolidado Total / Patrimonio Neto Consolidado
* Endeudamiento financiero (2)	(Préstamos corrientes + Préstamos no corrientes) / EBITDA
* Cobertura de intereses	EBITDA / Intereses Financieros Consolidados
* Cobertura de intereses ajustado	EBITDA Ajustado / Intereses Financieros Consolidados
* Rentabilidad	Utilidad Neta / Patrimonio Neto Promedio
* Pasivo total / PN tangible	Pasivo / (Patrimonio Neto + Participación de Terceros – Intangibles y Valor Llave)
* EBITDA	Resultado Operativo + Depreciación + Amortización de activos intangibles
* EBITDA ajustado	Resultado Operativo + Depreciación + Amortización de activos intangibles + Resultado por tenencia de bienes de cambio
* EBITDA U$S	EBITDA convertido a dólares norteamericanos al tipo de cambio promedio móvil anual de cada ejercicio

1. Activo y Pasivo corriente sin incluir préstamos entre Arcor S.A.I.C. y sus empresas relacionadas.
2. Préstamos en moneda extranjera calculados al tipo de cambio de cierre y EBITDA convertido a dólares norteamericanos al tipo de cambio promedio móvil anual de cada ejercicio, según cotización del Banco de la Nación Argentina.

VI. AVANCE EN EL CUMPLIMIENTO DEL PLAN DE IMPLEMENTACIÓN DE LAS NIIF (No alcanzado por el informe del auditor externo ni por el informe de la comisión fiscalizadora)

A la fecha de emisión de los presentes estados contables como resultado del monitoreo del plan de implementación específico de las NIIF el Directorio no ha tomado conocimiento de ninguna circunstancia que requiera modificaciones al referido plan o que indique un eventual desvío de los objetivos y fechas establecidos.

VII. PERSPECTIVAS FUTURAS

El año 2010 finaliza con tasas de crecimiento a nivel mundial, las cuales, hacia el último trimestre del año presentaban signos de desaceleración. Los factores que limitaron la expansión económica durante este año persistirán durante el año 2011 esperándose un nivel de actividad ligeramente inferior. Parte de este crecimiento estará sustentado por la evolución de las economías en desarrollo.

El escenario internacional estará caracterizado por altos niveles de incertidumbre en torno a las crisis financieras y cambios en el ámbito político de algunos países. En Estados Unidos se espera que el ritmo de crecimiento del próximo año resulte similar al alcanzado en el año 2010 mientras que en la Zona Euro, a pesar que la crisis está contenida, persisten los focos de tensión que generan alta volatilidad en la región. Para las economías emergentes, China arroja buenas perspectivas de crecimiento y en los países de América Latina, se espera un crecimiento para el año 2011 levemente inferior al de este año.

Las perspectivas para el año 2011 para Argentina son favorables, se espera que el Producto Bruto Interno se expanda pero a niveles levemente inferiores a los alcanzados en el año 2010. Las proyecciones para el próximo año señalan al consumo interno como el impulsor del crecimiento del Producto Bruto Interno; mas allá que un mercado internacional con evolución positiva en las exportaciones como consecuencia de la demanda de los principales socios de nuestro país, Brasil y China y la evolución del precio internacional de los commodities también contribuirá a su crecimiento. Como contrapartida se estima un crecimiento superior de las importaciones para atender la demanda creciente de bienes de capital y bienes intermedios por parte de la industria.

En este ejercicio, el Grupo consolidó sus resultados positivos, registrando crecimiento en los niveles de ventas, logrando mantener las posiciones de liderazgo de mercado, fortaleciendo el desarrollo internacional, realizando las inversiones necesarias para acompañar el crecimiento y manteniendo el nivel de rentabilidad. Asimismo, se espera que para el año 2011, el Grupo profundice su estrategia de crecimiento y consolidación a nivel internacional aumentado su participación en los mercados regionales y continuando con el desarrollo de nuevos mercados con alto potencial.

VII. PERSPECTIVAS FUTURAS (continuación)

Con estas expectativas, para el año 2011 el Directorio ratifica la estrategia implementada que ha permitido incrementar los niveles de rentabilidad y crecimiento: focalización en los negocios de consumo masivo, control del gasto, desarrollo de proyectos de asociación estratégica, orientación al desarrollo de los mercados internacionales y la globalización de los negocios, priorizando la liquidez y una sana estructura de financiamiento con el objetivo de asegurar el cumplimiento de sus obligaciones y compromisos como también los fondos necesarios para el desarrollo de sus operaciones y proyectos de inversión. En este sentido, continúa siendo prioritaria la apertura de nuevos mercados internacionales, el incremento de las ventas en el exterior y la realización de las inversiones necesarias para atender los requerimientos de las operaciones y las oportunidades de consolidación en los mercados regionales.

Finalmente, el nivel de rentabilidad del Grupo y el cumplimiento de las obligaciones y compromisos asumidos se encontrarán sujetos a la evolución de la situación económica argentina y regional.

INFORME DE LOS AUDITORES

A los Señores

Accionistas, Presidente y Directores de

ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL

Av. Fulvio Salvador Pagani 487

ARROYITO – CÓRDOBA

C.U.I.T. N°: 30 – 50279317 – 5

1. Hemos efectuado un examen de auditoría de los estados de situación patrimonial de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL al 31 de diciembre de 2010 y 2009, de los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por los ejercicios terminados en esas fechas y de las notas 1 a 10 y anexos A, B, C, D, E, F, G y H que los complementan. Además, hemos examinado los estados contables consolidados de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL con sus sociedades controladas por los ejercicios terminados el 31 de diciembre de 2010 y 2009, los que se presentan como información complementaria. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad. Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre los estados contables, en base a la auditoría que efectuamos.
2. Nuestros exámenes fueron practicados de acuerdo con normas de auditoría vigentes en la República Argentina. Tales normas requieren que planifiquemos y realicemos nuestro trabajo con el objeto de obtener un razonable grado de seguridad que los estados contables estén exentos de errores significativos y formarnos una opinión acerca de la razonabilidad de la información relevante que contienen los estados contables. Una auditoría comprende el examen, en base a pruebas selectivas, de evidencias que respaldan los importes y las informaciones expuestas en los estados contables. Una auditoría también comprende una evaluación de las normas contables aplicadas y de las estimaciones significativas hechas por la Sociedad, así como una evaluación de la presentación general de los estados contables. Consideramos que las auditorías efectuadas constituyen una base razonable para fundamentar nuestra opinión.
3. En nuestra opinión:

a) los estados contables de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL reflejan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, su situación patrimonial al 31 de diciembre de 2010 y 2009 y los resultados de sus operaciones, las variaciones en su patrimonio neto y el flujo de efectivo por los ejercicios terminados en dichas fechas, de acuerdo con normas contables profesionales vigentes en la Provincia de Córdoba.

1. los estados contables consolidados de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL con sus sociedades controladas reflejan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, su situación patrimonial consolidada al 31 de diciembre de 2010 y 2009 y los resultados consolidados de sus operaciones y el flujo de efectivo consolidado por los ejercicios terminados en dichas fechas, de acuerdo con normas contables profesionales vigentes en la Provincia de Córdoba.
2. En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos que:

a) los estados contables de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL y sus estados consolidados se encuentran asentados en el libro "Inventarios y Balances" y cumplen, en lo que es materia de nuestra competencia, con lo dispuesto en la Ley de Sociedades Comerciales y en las resoluciones pertinentes de la Comisión Nacional de Valores;

1. los estados contables de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL surgen de registros contables llevados en sus aspectos formales de conformidad con normas legales;
2. hemos leído la reseña informativa de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL y, a excepción del capítulo titulado “Avance en el cumplimiento del plan de implementación de las NIIF”, en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos ninguna observación que formular;
3. hemos aplicado los procedimientos sobre prevención de lavado de activos y financiación del terrorismo previstos en los correspondientes normas profesionales emitidas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas;
4. los montos totales del activo, pasivo, patrimonio neto y resultados se detallan a continuación:

e.1.) Estado de situación patrimonial al 31 de diciembre de 2010 y 2009:

		31.12.10	31.12.09
	Activo	4.390.206.435	3.502.215.292
	Pasivo	2.691.746.245	1.846.486.832
	Patrimonio Neto	1.698.460.190	1.655.728.460

e.2.) Estado de resultados por los ejercicios terminados el 31 de diciembre de 2010 y 2009, los cuales arrojan una ganancia de $ 418.921.782 y $ 339.675.650, respectivamente.

1. al 31 de diciembre de 2010 la deuda devengada a favor del Sistema Integrado Previsional Argentino que surge de los registros contables de la Sociedad ascendía a $ 22.744.671,52 no existiendo a dicha fecha deuda exigible.

Ciudad de Córdoba, 10 de marzo de 2011

PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L. (Socio)
C.P.C.E.C. Nº 21.00004.3
Dr. Andrés Suarez Contador Público (UBA) Mat. N° 10.11421.4 C.P.C.E.C.

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

A los señores Accionistas de

ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL

Avenida Fulvio Salvador Pagani 487

Arroyito – Provincia de Córdoba

1. De acuerdo con lo dispuesto en el inciso 5° del artículo N° 294 de la Ley N° 19.550 y en las Normas de la Comisión Nacional de Valores, hemos examinado el inventario, el estado de situación patrimonial de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL al 31 de diciembre de 2010, los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio terminado en esa fecha y las notas 1 a 10 y anexos A, B, C, D, E, F, G y H que los complementan, los que han sido presentados por la Sociedad para nuestra consideración. Además, hemos examinado los estados contables consolidados de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL con sus sociedades controladas por el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2010, los que se presentan como información complementaria, y hemos revisado la Memoria del Directorio correspondiente a dicho ejercicio. La preparación y emisión de los mencionados documentos es responsabilidad del Directorio de la Sociedad en ejercicio de sus funciones exclusivas. Nuestra responsabilidad es informar sobre dichos documentos sobre la base del trabajo realizado con el alcance que se menciona en el párrafo siguiente.
2. Nuestro examen fue practicado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes. Dichas normas requieren que el examen de los estados contables se efectúe de acuerdo con las normas de auditoría vigentes, e incluyan la verificación de la razonabilidad de la información significativa de los documentos examinados y su congruencia con la restante información sobre las decisiones societarias de las que hemos tomado conocimiento, expuestas en las respectivas actas de Directorio y Asamblea, así como la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos en lo relativo a sus aspectos formales y documentales.

Para realizar nuestra tarea profesional, hemos efectuado una revisión del trabajo efectuado por los auditores externos de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL, Price Waterhouse & Co. S.R.L., quienes emitieron su informe de auditoría con fecha 10 de marzo de 2011 sin salvedades. Una auditoría requiere que el auditor planifique y desarrolle su tarea con el objetivo de obtener un grado razonable de seguridad acerca de la inexistencia de manifestaciones no veraces o errores significativos en los estados contables. Una auditoría incluye examinar, sobre bases selectivas, los elementos de juicio que respaldan la información expuesta en los estados contables, así como evaluar las normas contables utilizadas, las estimaciones significativas efectuadas por la Sociedad y la presentación de los estados contables tomados en su conjunto.

No hemos evaluado los criterios empresarios de administración, comercialización y producción, dado que ellos son de incumbencia exclusiva del Directorio y de la Asamblea.

1. Asimismo, en relación con la Memoria del Directorio correspondiente al ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2010, hemos verificado que contiene la información requerida por el artículo N° 66 de la Ley de Sociedades Comerciales y, en lo que es materia de nuestra competencia, que sus datos numéricos concuerdan con los registros contables de la Sociedad y otra documentación pertinente.
2. Los saldos al 31 de diciembre de 2009 que se exponen en los estados contables, se presentan a efectos comparativos y fueron examinados por nosotros, sobre los cuales expresamos una opinión sin salvedades en nuestro informe de fecha 25 de marzo de 2010.
3. Basado en el trabajo realizado, con el alcance descripto en los párrafos anteriores, informamos que:
4. En nuestra opinión:

i) los estados contables de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, su situación patrimonial al 31 de diciembre de 2010 y los resultados de sus operaciones, las variaciones en su patrimonio neto y el flujo de efectivo por el ejercicio terminado en esa fecha, de acuerdo con normas contables profesionales vigentes en la Provincia de Córdoba.

1. los estados contables consolidados de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL con sus sociedades controladas presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, su situación patrimonial consolidada al 31 de diciembre de 2010 y los resultados consolidados de sus operaciones y el flujo de efectivo consolidado por el ejercicio terminado en esa fecha, de acuerdo con normas contables profesionales vigentes en la Provincia de Córdoba.
2. Los estados contables adjuntos y el correspondiente inventario surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las disposiciones legales vigentes.
3. No tenemos observaciones que formular, en materia de nuestra competencia, en relación con la Memoria del Directorio, siendo las afirmaciones sobre hechos futuros responsabilidad exclusiva del Directorio.
4. Hemos leído la reseña informativa y, exceptuando el capítulo titulado “Avance en el cumplimiento del plan de implementación de las NIIF”, en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos ninguna observación que formular.
5. En relación a lo determinado por la Resolución General N° 368 de la Comisión Nacional de Valores, informamos que hemos leído el informe del auditor externo, del que se desprende lo siguiente:
6. las normas de auditoría aplicadas son las aprobadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de Córdoba, las que contemplan los requisitos de independencia, y
7. los estados contables han sido preparados teniendo en cuenta las normas contables aprobadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de Córdoba y las disposiciones de la Comisión Nacional de Valores.
8. En ejercicio del control de legalidad que nos compete, hemos aplicado durante el ejercicio los restantes procedimientos descriptos en el artículo N° 294 de la Ley N° 19.550, que consideramos necesarios de acuerdo con las circunstancias, no habiendo observaciones que formular al respecto.
9. Hemos aplicado los procedimientos sobre prevención de lavado de activos y financiación del terrorismo previstos en las correspondientes normas profesionales emitidas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas.

Ciudad de Córdoba, 10 de marzo de 2011.

Cr. Hugo Pedro Gianotti

Presidente

Comisión Fiscalizadora