ARCOR SAIC — Annual Report 2003

Mar 10, 2004

CONVERFLEX

SOCIEDAD ANONIMA

Estados Contables

al 31 de diciembre de 2003

CONVERFLEX SOCIEDAD ANONIMA

EJERCICIO ECONOMICO N° 19

Iniciado el 1 de enero de 2003 y finalizado el 31 de diciembre de 2003

INDICE

CARATULA 3

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2003 Y 2002

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL 4

ESTADO DE RESULTADOS 5

ESTADO DE EVOLUCION DEL PATRIMONIO NETO 6

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO 7

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES 8

ANEXO A – BIENES DE USO 24

ANEXO E – PREVISIONES 25

ANEXO F – COSTO DE LAS MERCADERIAS VENDIDAS 26

ANEXO G – ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA 27

ANEXO H – INFORMACION SOBRE RUBROS DE GASTOS Y SU APLICACION (Art. 64 Inc. b Ley 19.550) 28

INFORME DE LOS AUDITORES

INFORME DE LA COMISION FISCALIZADORA

Denominación de la Sociedad: CONVERFLEX SOCIEDAD ANONIMA

Domicilio Legal: Ruta Nacional Nº 148 Km.756 - VILLA MERCEDES - PROVINCIA DE SAN LUIS

ANTECEDENTES

Actividad Principal: Impresión de papeles, películas y laminados

Fecha de Inscripción en el Registro Público de Comercio: 30 de diciembre de 1985

Fecha de Inscripción de las Modificaciones: 29 de diciembre de 1992 (Ultima)

Inscripta en el Registro Público de Comercio: Tomo 22 C.S. Folio 33 Nº 6

Fecha de Finalización del Plazo de Duración: 30 de diciembre de 2084

DATOS DE LA SOCIEDAD CONTROLANTE

Denominación: ARCOR S.A.I.C.

Domicilio Legal: Av. Fulvio Salvador Pagani 487 - Arroyito - CORDOBA

Actividad Principal: Fábrica de Golosinas

Participación sobre el Patrimonio y los Votos: 91,2343 %

EJERCICIO ECONOMICO N° 19

Iniciado el 1 de enero de 2003 y finalizado el 31 de diciembre de 2003. Presentado en forma comparativa con el ejercicio anterior y expresado en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003 (Nota 2.2.).

CAPITAL: $ 1.640.000

Composición del Capital:

Acciones	Suscripto	Integrado
164.000.000 Acciones ordinarias de 1 voto cada una y VN $ 0,01	1.640.000	1.640.000
	1.640.000	1.640.000

	31.12.03	31.12.02			31.12.03	31.12.02
ACTIVO				PASIVO Y PATRIMONIO NETO
	(Nota 2)	(Nota 2)			(Nota 2)	(Nota 2)
ACTIVO CORRIENTE				PASIVO CORRIENTE
Caja y bancos	127.869	138.003		Cuentas por pagar (Nota 3.4.)	5.035.422	3.821.316
Créditos por ventas (Nota 3.1.)	3.184.165	6.020.627		Préstamos (Nota 3.5.)	2.717.589	5.537.424
Otros créditos (Nota 3.2.)	4.252.499	3.528.433		Remuneraciones y cargas sociales (Nota 3.6.)	501.155	337.289
Bienes de cambio (Nota 3.3.)	7.563.911	9.295.483		Cargas fiscales (Nota 3.7.)	45.863	1.671.384
				Otros pasivos (Nota 3.8.)	237.344	336.676
				Previsiones (Anexo E)	63.975	2.116
TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE	15.128.444	18.982.546		TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE	8.601.348	11.706.205
ACTIVO NO CORRIENTE				PASIVO NO CORRIENTE
Otros créditos (Nota 3.2.)	274.162	157.115		Otros pasivos (Nota 3.8.)	2.172.308	-.-
Bienes de uso (Anexo A)	6.178.312	7.910.618		Previsiones (Anexo E)	149.277	4.937
				TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE	2.321.585	4.937
				TOTAL DEL PASIVO	10.922.933	11.711.142
TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE	6.452.474	8.067.733		PATRIMONIO NETO (según estado respectivo)	10.657.985	15.339.137
TOTAL DEL ACTIVO	21.580.918	27.050.279		TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO	21.580.918	27.050.279

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados contables.

	31.12.03	31.12.02
	(Nota 2)	(Nota 2)
Ventas netas (Nota 3.9.)	59.299.957	64.649.129
Costo de las mercaderías vendidas (Anexo F)	(57.158.256)	(56.522.897)
SUB TOTAL	2.141.701	8.126.232
Beneficios por promoción industrial	1.344.295	4.143.562
GANANCIA BRUTA	3.485.996	12.269.794
Gastos de comercialización (Anexo H)	(1.331.890)	(1.207.084)
Gastos de administración (Anexo H) Otros egresos operativos (Nota 3.10.)	(782.874) (120.550)	(1.063.834) (101.120)
RESULTADO OPERATIVO	1.250.682	9.897.756
Resultados financieros y por tenencia
Generados por activos: Intereses implícitos y explícitos Intereses Soc. Art. 33 Ley 19.550 Impuestos sobre intereses ganados Diferencia de cambio Resultado por tenencia bienes de cambio (Anexo F) Resultados por cambios en el poder adquisitivo de la moneda Generados por pasivos: Intereses implícitos y explícitos Intereses bancarios Intereses Soc. Art. Ley 19.550 Diferencia de cambio Resultados por cambios en el poder adquisitivo de la moneda	270.977 61.036 (2.380) (282.041) (570.421) (64.281) (297.130) (312) (240.505) 213.161 28.860	680.545 (1.083.297) (16.196) 2.759.548 (1.246.658) (6.911.445) 1.929.707 -.- (837.889) (1.448.487) 3.964.065
Otros ingresos y egresos no operativos (3.11)	432.803	(858.981)
RESULTADO ANTES DE IMPUESTO A LAS GANANCIAS	800.449	6.828.668
Impuesto a las ganancias (Nota 2.4.f.)	(81.601)	(4.473.812)
GANANCIA NETA DEL EJERCICIO	718.848	2.354.856

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados contables.

	APORTES DE LOS PROPIETARIOS		RESULTADOS ACUMULADOS		TOTALES (Nota 2)
RUBROS	CAPITAL SOCIAL (Nota 7)	AJUSTE INTEGRAL DEL CAPITAL SOCIAL	RESERVA LEGAL	RESULTADOS NO ASIGNADOS
Saldos al 1 de enero de 2002	1.640.000	3.695.777	3.784.307	10.108.523	19.228.607
Distribución de resultados acumulados *Dividendos en efectivo (1) *Dividendos en efectivo (2)	-.- -.-	-.- -.-	-.- -.-	(1.710.991) (4.533.335)	(1.710.991) (4.533.335)
Resultado del ejercicio según estado de resultados	-.-	-.-	-.-	2.354.856	2.354.856
Saldos al 31 de diciembre de 2002	1.640.000	3.695.777	3.784.307	6.219.053	15.339.137

Saldos al 1 de enero de 2003	1.640.000	3.695.777	3.784.307	6.219.053	15.339.137
Distribución de resultados acumulados *Dividendos en efectivo (3)	-.-	-.-	-.-	(5.400.000)	(5.400.000)
Resultado del ejercicio según estado de resultados		-.-	-.-	718.848	718.848
Saldos al 31 de diciembre de 2003	1.640.000	3.695.777	3.784.307	1.537.901	10.657.985

1. Según Asamblea General Ordinaria de Accionistas de fecha 15.7.2002.
2. Según Asamblea General Ordinaria de Accionistas de fecha 27.12.2002.
3. Según Asamblea General Ordinaria de Accionistas de fecha 9.6.2003

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados contables.

	31.12.03 (Nota 2)	31.12.02 (Nota 2)
VARIACION DEL EFECTIVO
Efectivo al inicio del ejercicio	138.003	12.608
(Disminución) Aumento neto de efectivo	(10.134)	125.395
EFECTIVO AL CIERRE DEL EJERCICIO	127.869	138.003
FLUJO DE EFECTIVO GENERADO POR LAS OPERACIONES
Ganancia del ejercicio	718.848	2.354.856
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las operaciones (Nota 3.12.)	2.292.672	11.622.686
Disminución (Aumento) neto de activos (Nota 3.13.)	5.134.790	(11.529.263)
Aumento (Disminución) neta de pasivos (Nota 3.14.)	310.063	(2.164.332)
FLUJO NETO DE EFECTIVO GENERADO POR LAS OPERACIONES	8.456.373	283.947
FLUJO DE EFECTIVO (APLICADO EN) GENERADO POR LAS ACTIVIDADES DE INVERSION
Aumento neto de bienes de uso	(10.060)	(112.281)
Disminución neta de deudores financieros Soc. Art. 33 Ley 19.550	-.-	1.086.838
FLUJO NETO DE EFECTIVO (APLICADO EN) GENERADO POR LAS ACTIVIDADES DE INVERSION	(10.060)	974.557
FLUJO DE EFECTIVO (APLICADO EN) LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACION
(Disminución) Aumento neto de acreedores financieros Soc. Art. 33 Ley 19.550	(2.958.586)	4.699.536
(Disminución) Aumento neto de otros pasivos	(97.861)	411.681
Distribución de dividendos en efectivo	(5.400.000)	(6.244.326)
FLUJO NETO DE EFECTIVO APLICADO EN LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACION	(8.456.447)	(1.133.109)
(DISMINUCION) AUMENTO NETO DE EFECTIVO	(10.134)	125.395

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados contables.

NOTA 1: CONTEXTO ECONOMICO ARGENTINO Y SU IMPACTO SOBRE LA POSICION ECONOMICA Y FINANCIERA DE LA SOCIEDAD

Durante el año 2002, la República Argentina se vio inmersa en un delicado contexto económico, que tuvo como indicadores el alto nivel de endeudamiento externo, un sistema financiero en crisis, un riesgo país que alcanzó niveles fuera de los promedios habituales. Esta situación generó una caída importante en la demanda de productos y servicios, un incremento significativo en el nivel de desempleo y un deterioro de la capacidad del Gobierno Nacional para cumplir con sus obligaciones, habiendo declarado el incumplimiento del pago de los servicios de la deuda pública.

Para hacer frente a la crisis que vivió el país, a partir del mes de diciembre de 2001, el Gobierno emitió medidas tendientes a restringir la libre disponibilidad y circulación de efectivo y la transferencia de divisas al exterior. Con posterioridad, y a partir del mes de enero del 2002 se emitieron leyes, decretos y regulaciones que implicaron un profundo cambio del modelo económico vigente hasta ese momento. Entre las medidas adoptadas se destaca la puesta en vigencia de la flotación del tipo de cambio, que derivó en una devaluación significativa que se registró durante los primeros meses del año 2002, la pesificación de ciertos activos y pasivos en moneda extranjera mantenidos en el país y el consecuente incremento de los precios internos.

Indicadores Económicos Período diciembre 2001 – diciembre 2003

Inflación mayorista	122,40 %
Inflación minorista	43,90 %
Variación del tipo de cambio (*)	190,50 %

(*) Variación promedio del tipo de cambio vendedor y comprador del dólar estadounidense al cierre.

Los efectos más relevantes de la crisis mencionada, afectaron las operaciones de la Sociedad principalmente durante el ejercicio 2002. Entre los más destacados podemos mencionar:

Recupero de créditos con el Estado Argentino

La Sociedad mantiene créditos con el Estado Argentino derivados de:

	$
Certificados a recibir Ley N° 23.697 (1)	1.192.076
Posición neta a favor por impuestos nacionales	2.598.531
Posición neta a favor por impuestos provinciales	157.821
Contribución solidaria Ley Nº 23.740 (1)	1.940
Beneficio IVA Exportador Decreto Nº 804/96	358.381
Reintegros a percibir (2)	788.055
Reembolsos de I.V.A.	435.125
TOTAL	5.531.929

1. Estos créditos se encuentran totalmente previsionados.
2. Créditos nominados en moneda extranjera, expresados al tipo de cambio de cierre de ejercicio.

Los cambios en el contexto económico y la situación en la que se encuentra inmerso el país representan factores que podrían afectar los plazos y las condiciones en que dichos créditos podrían ser realizados.

Asimismo, a la fecha de emisión de los presentes estados contables, no existen normas legales que prevean aplicación alguna de tasa de actualización monetaria para los créditos fiscales expresados en moneda argentina. El perjuicio por la no indexación de estos créditos fiscales asciende aproximadamente a $ 3.870.722 (calculados en base al Indice de Precios Internos Mayoristas – I.P.I.M. – publicado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos).

En consecuencia los estados contables de la Sociedad deben ser leídos a la luz de estas circunstancias.

NOTA 1: CONTEXTO ECONOMICO ARGENTINO Y SU IMPACTO SOBRE LA POSICION ECONOMICA Y FINANCIERA DE LA SOCIEDAD (continuación)

Refinanciación de deuda financiera

Como consecuencia del impacto de la devaluación del peso argentino sobre el endeudamiento financiero del Grupo, la Sociedad controlante inició un proceso de renegociación con sus acreedores bancarios, tendiente a lograr una redefinición de los plazos y condiciones originales.

En el marco de las negociaciones, el 22 de agosto de 2003 la Sociedad controlante realizó la presentación a los bancos acreedores, de su propuesta de refinanciación de deuda, incluyendo un plan de negocios con las proyecciones correspondientes y un cronograma propuesto para el repago del saldo del préstamo sindicado de diciembre de 2000.

Finalizando exitosamente el proceso de negociaciones, con fecha 15 de diciembre de 2003, la sociedad controlante suscribió una serie de modificaciones a los contratos de préstamos originales mediante los cuales refinanció la totalidad de su deuda financiera la que, neta de los pagos efectuados durante el presente ejercicio, ascendía a U$S 184.212.211, e incluye U$S 146.074.207 de un préstamo sindicado, U$S 38.138.004 por prefinanciación de exportaciones, y adicionalmente $ 34.000.776 de otros pasivos bancarios en moneda argentina.

El acuerdo de refinanciación contempla las siguientes características:

(i) una refinanciación de todos los vencimientos previstos para el 1° de diciembre de 2003;

(ii) el pago parcial de dólares estadounidenses 29.073.642 y pesos argentinos 2.683.569, efectivizado en la fecha que se suscribieron los acuerdos modificatorios;

(iii) un cronograma de amortizaciones semestrales de capital con un primer vencimiento el 15 de junio de 2004 y cancelación final de saldo fijada para el 1 de diciembre de 2008.

De esta manera, la sociedad controlante alcanzó un nuevo acuerdo con sus acreedores bancarios que le permitió mejorar sustancialmente los plazos de amortización y condiciones anteriores de su endeudamiento financiero.

NOTA 2: NORMAS CONTABLES

A continuación se detallan las normas contables más relevantes aplicadas por la Sociedad en la preparación de los presentes estados contables.

2.1. Presentación de los estados contables – Nuevas normas contables

Los estados contables se presentan conforme a las Normas Generales y Particulares de valuación y exposición contable exigidas por la Resolución Nº 434/2003 de la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.) de Argentina.

Esta Resolución, con vigencia a partir del 1° de enero de 2003 adoptó, con ciertas excepciones, las Resoluciones Técnicas N° 16, 17, 18, 19 y 20 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.), con las modificaciones incorporadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (C.P.C.E.C.A.B.A.) a través de sus Resoluciones C 238/01, C 243/01, C 261/01, C 262/01, C 187/02 y MD N° 32/02, con ciertas excepciones, como por ejemplo no requerir la presentación de los activos y pasivos por impuesto diferido descontados a sus valores presentes, sino de mantenerlos a sus valores nominales.

Los estados contables se exponen en pesos sin centavos al igual que las notas y anexos.

2.2. Consideración de los efectos de la inflación

Los estados contables han sido preparados en moneda constante, reconociendo en forma integral los efectos de la inflación hasta el 31 de agosto de 1995 (Decreto Nº 316/1995 del P.E.N.) y a partir del 1 de enero de 2002 (Decreto Nº 1269/2002 del P.E.N. y Resolución Nº 415/2002 de la C.N.V.).

NOTA 2: NORMAS CONTABLES (continuación)

2.2. Consideración de los efectos de la inflación (continuación)

El Decreto N° 1269/2002 deroga el Decreto Nº 316/1995 del P.E.N. e instruye a los organismos de contralor para dictar las reglamentaciones pertinentes a los fines de la recepción de los estados contables confeccionados en moneda constante.

La Resolución Nº 415/2002 de la C.N.V. restablece la vigencia de la Resolución Técnica N° 6 de la F.A.C.P.C.E., que dispone la confección de estados contables en moneda homogénea, con aplicación en los ejercicios o períodos intermedios cerrados a partir del 30 de junio de 2002 inclusive, y admite que, tanto las mediciones contables reexpresadas por el cambio en el poder adquisitivo de la moneda hasta el momento de la interrupción de los ajustes en agosto de 1995, como las que tengan fechas de origen incluidas en el período de estabilidad, se consideran expresadas en moneda del 31 de diciembre de 2001.

Con fecha 8 de abril de 2003, la C.N.V. adoptó mediante su Resolución General Nº 441/03 el Decreto N° 664/2003 del Poder Ejecutivo Nacional, estableciendo la discontinuación de la aplicación del método de reexpresión de estados contables en moneda homogénea de acuerdo a la Resolución Técnica N° 6 y sus modificaciones incorporadas por la Resolución Técnica N° 19 de la F.A.C.P.C.E. con efecto a partir del 1° de marzo de 2003. La Sociedad dio efecto en los presentes estados contables a la R.G. N° 441/03 de la C.N.V.. Por consiguiente los estados contables adjuntos reconocen los efectos inflacionarios acumulados hasta el 28 de febrero de 2003.

Este criterio no está de acuerdo con normas contables profesionales vigentes en la provincia de San Luis debido a que la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas aprobó el 5 de diciembre de 2003 la Resolución N° 287/03 discontinuando la reexpresión de los estados contables a partir del 1 de octubre de 2003. Dicha resolución se encuentra vigente en la provincia de San Luis por Resolución Técnica N° 14/03 dictada por el C.P.C.E de San Luis con fecha 26 de marzo de 2003 que dispone considerar automáticamente aprobadas las resoluciones de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas a partir de su publicación en el Bolentín Oficial de la República Argentina. No obstante el efecto de la inflación sobre los estados contables por el período comprendido entre el 1 de marzo y el 30 de septiembre de 2003 no es significativo. La variación del I.P.I.M. del I.N.D.E.C. correspondiente al período febrero 2003 - septiembre 2003 fue deflación del 2,14%

Los coeficientes utilizados para la actualización de los rubros no monetarios se determinaron en base al Indice de Precios Internos Mayoristas (I.P.I.M.), publicado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos (I.N.D.E.C.), según lo prescripto por las normas citadas.

En el estado de resultados del ejercicio, reexpresado en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003, se aplicó el siguiente tratamiento a los resultados financieros, por tenencia y por cambios en el poder adquisitivo de la moneda:

• Los resultados financieros y por tenencia se exponen en términos reales.
• Se han segregado los componentes financieros implícitos contenidos en las partidas de resultados.
• Se expone el resultado por exposición al cambio en el poder adquisitivo de la moneda hasta 28 de febrero de 2003.
• Se presentan por separado los generados por el activo y los generados por el pasivo.
• Se clasifican de acuerdo a su naturaleza.

2.3. Estados contables comparativos

Los saldos al 31 de diciembre de 2002 que se exponen como información comparativa, surgen de reexpresar los importes de los estados contables a aquella fecha en moneda del 28 de febrero de 2003, aplicando el método de ajuste mencionado en la nota 2.2..

Se han reclasificado ciertas cifras de los estados contables correspondientes al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2002 a los efectos de su presentación comparativa con los de este ejercicio.

La adopción del nuevo marco normativo descripto en nota 2.1., no generó modificaciones en los resultados de ejercicios anteriores.

NOTA 2: NORMAS CONTABLES (continuación)

2.4. Criterios de valuación de mayor relevancia

A continuación, se detallan los criterios de medición de mayor relevancia utilizados en la preparación de los presentes estados contables.

a. Activos y pasivos con componentes financieros implícitos:

Los activos y pasivos con componentes financieros implícitos se han valuado segregando los componentes financieros no devengados contenidos en los mismos, determinados en base a la tasa interna de retorno vigente al momento de su medición inicial.

Asimismo, se han segregado los componentes financieros implícitos de cuentas de resultados.

b. Activos y pasivos en moneda extranjera:

Como norma general los activos y pasivos en moneda extranjera han sido valuados a los tipos de cambio comprador y vendedor del Banco de la Nación Argentina vigentes a la fecha de cierre del ejercicio.

De acuerdo con lo dispuesto por la F.A.C.P.C.E. y la Resolución Nº 392/02 de la C.N.V. la Sociedad ha reconocido los efectos de la devaluación del peso argentino ocurrida el 6 de enero de 2002 (Nota 1) a partir del 1 de enero de 2002.

c. Bienes de cambio:

Los bienes de cambio en general han sido valuados a su valor corriente, determinado sobre la base del costo de reposición o reproducción a la fecha de cierre. Dicho valor no supera en su conjunto al valor neto de realización.

En el rubro se incluyen los repuestos, los cuales, debido a las dificultades prácticas para la determinación y/o estimación de los costos de reposición, han sido valuados al costo original reexpresado, que es inferior en su conjunto, a su valor recuperable.

d. Bienes de uso:

Los mismos fueron valuados a su costo original neto de depreciaciones acumuladas al cierre del ejercicio, habiendo sido reexpresados al 28 de febrero de 2003 siguiendo los lineamientos descriptos en la nota 2.2..

La depreciación es calculada en base a su vida útil restante, por el método de la línea recta, aplicando tasas anuales suficientes para extinguir sus valores al final de la vida útil estimada. El valor residual de los bienes de uso tomados en su conjunto no supera su valor recuperable.

e. Previsiones:

Para Deudores Incobrables: fue determinada en base a la estimación realizada de la probabilidad de cobro de los créditos, basándose tal estimación en los informes de los abogados, las cobranzas posteriores al cierre y la situación patrimonial de los respectivos deudores.

Para Certificados a recibir Ley 23.697: fue determinada en base a las estimaciones efectuadas por la Gerencia con relación a la recuperabilidad de los créditos con el Estado Nacional por los certificados de crédito fiscal establecidos por la Ley Nº 23.697 y solicitados de acuerdo a las R.G. N° 3.838 y 3.905 de la Dirección General Impositiva.

Para Juicios Laborales, Civiles y Comerciales: se determinó en base a los informes de los abogados acerca del estado de los juicios y la estimación efectuada sobre las posibilidades de quebrantos a afrontar por la Sociedad, así como en la experiencia pasada respecto a este tipo de juicios.

NOTA 2: NORMAS CONTABLES (continuación)

2.4. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

f. Impuesto a las ganancias e impuesto a la ganancia mínima presunta:

f.1. Impuesto a las ganancias – Impuesto a las ganancias corriente

La composición del impuesto a las ganancias incluido en el estado de resultados es la siguiente:

	Ganancia / (Pérdida)
	31.12.03	31.12.02
Impuesto a las ganancias corriente	(17.625)	(3.417.250)
Impuesto a las ganancias diferido	(63.625)	90.584
Reexpresión a moneda homogénea	-.-	(1.147.146)
Total impuesto a las ganancias	(81.601)	(4.473.812)

La Sociedad determina el cargo por impuesto a las ganancias mediante la aplicación de la tasa de dicho impuesto sobre el resultado impositivo, determinado de acuerdo a la Ley de Impuesto a las Ganancias.

Asimismo y tal cual se describe en el apartado f.2., se ha incorporado el efecto de la adopción del método diferido.

Con fecha 8 de abril de 1992, el Gobierno Nacional promulgó la Ley Nº 24.073, la cual en su artículo 39 dispone que, a los fines de las actualizaciones de los valores previstos en la Ley Nº 11.683 en su parte pertinente, los índices para el cálculo de los coeficientes deberán tomar como límite máximo las variaciones operadas en los mismos hasta el mes de marzo de 1992 inclusive, provocó que el ajuste por inflación impositivo, y la reexpresión de quebrantos impositivos en su caso, quedaran operativamente suspendidos.

El espíritu de la Ley Nº 24.073 fue el reconocimiento de los efectos derivados de la estabilidad que por entonces observaba la economía argentina. Los cambios en las condiciones económicas de Argentina descriptas en nota 1, alteraron los supuestos que dieron origen a dicha ley.

A la fecha de emisión de los estados contables al 31 de diciembre de 2002, el Gobierno Argentino y los organismos de contralor correspondientes, no habían emitido pronunciamiento respecto de la derogación del citado artículo 39 de la Ley Nº 24.073. En virtud de ello, la Sociedad interpuso una acción de amparo prevista en el artículo 43 de la Constitución Nacional contra el Estado Nacional y la Administración Federal de Ingresos Públicos para solicitar que se declare la inconstitucionalidad del artículo 39 de la Ley Nº 24.073 y del artículo 4 de la Ley Nº 25.561, como así también del artículo 5 del Decreto Nº 214/02 y de toda otra norma que haga inaplicable el mecanismo de ajuste por inflación previsto en la Ley del Impuesto a las ganancias N° 20.628 t.o. 1997 y modificatorias y adicionalmente solicitó el dictado de una medida cautelar que disponga la inmediata suspensión de los efectos de la aplicación de las normas antes referidas hasta tanto se resuelva la acción de amparo, permitiéndole, entre otras cuestiones, a la Sociedad presentar su declaración jurada del impuesto a las ganancias por el año fiscal 2002 ajustada por la inflación y que la AFIP se abstenga de iniciar cualquier reclamo administrativo o judicial derivado de la diferencia de impuesto que a su criterio pueda resultar. De no llevarse a cabo este ajuste se estarían gravando resultados nominales de la Sociedad y no los realmente obtenidos determinando un impuesto confiscatorio, afectando el derecho de propiedad plasmado en la Constitución Nacional. La Justicia ha concedido la medida cautelar solicitada por la sociedad previo otorgamiento de una caución por parte de Arcor S.A.I.C..

A la fecha de emisión de los presentes estados contables la situación es la siguiente: i) estado de la medida cautelar: la A.F.I.P. apeló la medida cautelar. Se contestó el traslado. El Juez concedió el recurso con efecto devolutivo. La Cámara Federal de Mendoza confirmó el otorgamiento de la medida cautelar modificándose la contracautela. La A.F.I.P. interpuso recurso extraordinario ante la Corte Suprema de Justicia de la Nación, y ii) estado del proceso sobre la cuestión de fondo: el P.E.N. y A.F.I.P. presentaron el informe del art. 8 de la Ley de Amparo. Se produjo la prueba pericial contable y se dictó fallo sobre el fondo, favorable a la empresa, que se está notificando a la A.F.I.P. y al P.E.N..

La diferencia total de impuesto a pagar por el ejercicio fiscal 2002 sujeta a la resolución judicial asciende a $ 2.172.308.

NOTA 2: NORMAS CONTABLES (continuación)

2.4. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

f. Impuesto a las ganancias e impuesto a la ganancia mínima presunta (continuación)

f.1. Impuesto a las ganancias – Impuesto a las ganancias corriente (continuación)

En consecuencia la Sociedad ha determinado el saldo a pagar al 31 de diciembre de 2002 aplicando el mecanismo del ajuste por inflación impositivo previsto en la Ley de Impuesto a las ganancias. En virtud de lo expuesto y por tratarse de un tema sujeto a una resolución judicial futura, la diferencia con respecto a los saldos registrados al 31 de diciembre de 2002 han sido reclasificados como otros pasivos no corrientes, considerando lo reglado por la punto 4.8 de la Resolución Técnica Nº 17 de la F.A.C.P.C.E. que limita la registración de variaciones patrimoniales contingentes favorables.

f.2 Impuesto a las ganancias - Método diferido

La Sociedad aplicó, tal cual lo previsto en la Resolución Técnica N° 17 el método denominado de impuesto diferido para la registración del impuesto a las ganancias. Esta metodología contempla el reconocimiento contable del efecto impositivo estimado futuro, generado por las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos.

Asimismo, considera el efecto del aprovechamiento futuro de los quebrantos impositivos acumulados en base a su probabilidad de utilización.

A los efectos de determinar los activos y pasivos diferidos se ha aplicado sobre las diferencias temporarias identificadas y los quebrantos impositivos, la tasa impositiva que se espera esté vigente al momento de su reversión o utilización, considerando las normas legales sancionadas a la fecha de emisión de los presentes estados contables.

En cuadro a continuación se expone la posición de la Sociedad al 31 de diciembre de 2003.

Rubros	Saldo Inicial	Efecto Reexpresión	Cargo a resultados	Saldo Final
Créditos	19.596	(143)	(392)	19.060
Bienes de cambio	137.920	(1.014)	(137.855)	(949)
Activos fijos	(32)	-.-	210	178
Cuentas por pagar y otras deudas	(4.401)	32	2.224	(2.145)
Previsiones	2.468	(18)	72.188	74.638
Totales al 31.12.03	155.551	(1.143)	(63.625)	90.782

A continuación se presenta la conciliación entre el impuesto a las ganancias cargado a resultados al 31 de diciembre de 2003 y el que resulta de aplicar la tasa del impuesto vigente sobre la utilidad contable.

Resultado del ejercicio antes de impuestos	800.449
Tasa del impuesto vigente	35%
Resultado del ejercicio a la tasa del impuesto	280.157
Diferencias permanentes a la tasa del impuesto
Amortización de diferencias permanentes de bienes de uso	7.069
Gastos no deducibles	315
Ganancias no gravadas	(559.046)
Reexpresión de diferencias permanentes	353.106
Subtotal diferencias permanentes a la tasa del impuesto	(198.556)
Total cargo a resultados por impuesto a las ganancias	81.601
Variación entre activo diferido al cierre y al inicio del ejercicio	63.625
Impuesto determinado en el ejercicio	17.976
Total cargo a resultados por impuesto a las ganancias	81.601

NOTA 2: NORMAS CONTABLES (continuación)

2.4. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

f. Impuesto a las ganancias e Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta (continuación)

f.3. Impuesto a la ganancia mínima presunta

El impuesto a la ganancia mínima presunta fue establecido por la Ley Nº 25.063 con vigencia por el término de diez ejercicios anuales. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias, en función a que este último grava la utilidad impositiva del ejercicio, mientras que el impuesto a la ganancia mínima presunta constituye una imposición mínima que grava la renta potencial de ciertos activos productivos con la tasa del 1%.

En el caso que el impuesto a la ganancia mínima presunta exceda en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en los diez ejercicios siguientes.

Durante el transcurso del ejercicio anterior, la Sociedad se acogió a los beneficios otorgados por diversos convenios de competitividad suscriptos entre el Gobierno Nacional y los distintos sectores productivos, que encuadran en las actividades que desempeña la misma (Nota 8). En virtud de aquellos, la Sociedad goza, entre otros beneficios, de la posibilidad de no computar en el impuesto a la ganancia mínima presunta, aquellos bienes afectados a las actividades incluidas en el convenio respectivo.

En el ejercicio finalizado al 31 de diciembre de 2003, la provisión por Impuesto a las ganancias no excedió al monto determinado por el Impuesto a la ganancia mínima presunta. Los créditos generados por el impuesto a la ganancia mínima presunta en ejercicios anteriores y no absorbidos en el presente ejercicio, así como la provisión para el presente ejercicio, se encuentran expuestos como Impuesto a la ganancia mínima presunta en el rubro Otros créditos no corrientes.

g. Patrimonio Neto:

Los saldos al inicio y los movimientos de las cuentas del rubro han sido reexpresados en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003, siguiendo los lineamientos detallados en la nota 2.2..

La cuenta “Capital Social”, ha sido expresada a su valor nominal histórico. La diferencia entre los importes expresados en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003 y el valor nominal histórico, ha sido expuesta en la cuenta “Ajuste Integral del Capital Social” integrante del patrimonio neto.

h. Efectivo:

A efectos de la confección del Estado de Flujo de Efectivo se ha considerado como efectivo al cierre los saldos de caja y cuentas corrientes bancarias.

2.5. Uso de estimaciones

La preparación de estos estados contables requirió que se realicen estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos y pasivos registrados y de los activos y pasivos contingentes revelados a la fecha de emisión de los mismos, como así también los ingresos y egresos registrados en el ejercicio.

La Dirección de la Sociedad realizó estimaciones para calcular por ejemplo, las depreciaciones, el valor recuperable de los activos no corrientes, el cargo por el impuesto a las ganancias y las previsiones para juicios laborales e incobrables.

Los resultados reales futuros podrían diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los presentes estados contables.

NOTA 3: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS

	31.12.03	31.12.02
3.1. Créditos por ventas
Corrientes:
Comunes
En moneda argentina	741.667	858.324
En moneda extranjera (Anexo G)	839.135	232.511
Documentadas
En moneda local	101.318	-.-
Soc. Art. 33 Ley 19.550 (Nota 5)
En moneda argentina	1.065.880	4.030.849
En moneda extranjera (Anexo G)	482.911	946.034
Previsión para Deudores Incobrables (Anexo E)	(46.746)	(47.091)
TOTALES	3.184.165	6.020.627
3.2. Otros créditos
Corrientes:
Contribución solidaria Ley 23.740	-.-	391
Crédito Fiscal IVA y Anticipos impositivos	2.580.773	2.038.537
Reembolsos de IVA	435.125	-.-
Beneficio IVA Exportadores Dec. 804/96	358.381	426.384
Reintegros a percibir (Anexo G)	788.055	944.251
Gastos pagados por adelantado	33.383	-.-
Anticipos a proveedores
En moneda argentina	1.299	40.265
En moneda extranjera (Anexo G)	51.314	-.-
Otros Créditos a Cobrar Soc. Art. 33 Ley 19.550	1.245	-.-
Diversos	2.924	78.605
TOTALES	4.252.499	3.528.433
No corrientes:
Impuesto a la ganancia mínima presunta	175.578	-.-
Crédito diferido por impuesto a las ganancias	90.782	155.551
Depósitos en garantía	950	-.-
Contribución solidaria Ley 23.740	1.940	1.564
Previsión contribución solidaria Ley 23.740 (Anexo E)	(1.940)	-.-
Crédito fiscal Ley 23.697 (Nota 6)	1.192.076	1.200.907
Previsión crédito certif. a recibir Ley 23.697 (Anexo E)	(1.192.076)	(1.200.907)
Diversos	6.852	-.-
TOTALES	274.162	157.115

NOTA 3: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)

	31.12.03	31.12.02
3.3. Bienes de cambio
Productos terminados	753.880	777.516
Productos en proceso	701.947	884.675
Materias primas y materiales	6.103.594	7.597.632
SUBTOTALES (Anexo F)	7.559.421	9.259.823
Mercaderías en tránsito	4.490	-.-
Anticipos por operaciones de importación (Anexo G)	-.-	35.660
TOTALES	7.563.911	9.295.483
3.4. Cuentas por pagar
Corrientes:
Comunes
En moneda argentina	2.285.377	1.449.610
En moneda extranjera (Anexo G)	1.029.045	645.736
Documentadas
En moneda argentina	1.125.221	1.312.512
Soc. Art. 33 Ley 19.550 (Nota 5)
En moneda argentina	595.779	413.458
TOTALES	5.035.422	3.821.316
3.5. Préstamos
Corrientes:
Soc. Art. 33 Ley 19.550
En moneda argentina	2.717.589	5.537.424
TOTALES	2.717.589	5.537.424
3.6. Remuneraciones y cargas sociales
Corrientes:
Remuneraciones a pagar	349.393	258.982
Deudas sociales y previsionales	151.762	78.307
TOTALES	501.155	337.289

NOTA 3: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)

	31.12.03	31.12.02
3.7. Cargas fiscales
Corrientes:
Impuesto a las ganancias a pagar	-.-	1.631.506
Retenciones y percepciones de impuestos nacionales	28.773	28.291
Impuestos provinciales a pagar	6.590	2.111
Retenciones y percepciones de impuestos provinciales	10.500	9.476
TOTALES	45.863	1.671.384
3.8. Otros pasivos
Corrientes:
Comunes
En moneda local	94.389	193.049
Soc. Art. 33 Ley 19.550
En moneda local	142.955	143.627
TOTALES	237.344	336.676
No corrientes:
Comunes
En moneda local	2.172.308	-.-
TOTALES	2.172.308	-.-

	Ganancia / (Pérdida)
	31.12.03	31.12.02
3.9. Ventas netas
Ventas brutas	59.073.589	64.744.889
Reintegros por exportaciones	301.924	118.536
Derechos a las exportaciones	(75.556)	(214.296)
TOTALES	59.299.957	64.649.129
3.10. Otros egresos operativos
Impuesto a los débitos y créditos	(120.550)	(101.120)
TOTALES	(120.550)	(101.120)

NOTA 3: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)

	31.12.03	31.12.02
3.11 Otros ingresos y egresos no operativos
Quebranto por otros créditos incobrables	(1.940)	(1.176.446)
Recupero de previsión para juicios laborales y otros	36.726	-.-
Otros	398.017	317.465
TOTALES	432.803	(858.981)
3.12. Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las operaciones
Depreciación de bienes de uso	1.742.366	1.285.691
Incrementos de previsión para deudores incobrables	-.-	13.633
Incrementos de previsión para otros créditos incobrables	1.940	1.176.446
Incremento de previsión para juicios laborales	242.978	1.396
Recupero de previsión para juicios laborales	(36.726)	(18.148)
Impuesto a las ganancias	81.601	4.473.812
Resultado por cambios en el poder adquisitivo de la moneda (excepto el efectivo)	34.443	2.768.670
Resultados financieros y por tenencia	226.070	1.921.186
TOTALES	2.292.672	11.622.686
3.13. Disminución (Aumento) neto de activos
Disminución (Aumento) neto de créditos por ventas	2.766.506	(3.969.798)
Disminución (Aumento) neto de otros créditos	705.064	(2.205.532)
Disminución (Aumento) neto de bienes de cambio	1.663.220	(5.353.933)
TOTALES	5.134.790	(11.529.263)
3.14. Aumento (Disminución) neto de pasivos
Aumento (Disminución) neto de cuentas por pagar	1.350.732	(996.680)
Aumento neto de remuneraciones y cargas sociales	166.052	180.043
(Disminución) neta de cargas fiscales	(1.206.721)	(1.347.695)
TOTALES	310.063	(2.164.332)

NOTA 4: APERTURA DE CREDITOS Y PASIVOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2003

PLAZOS	ACTIVOS	PASIVOS
CREDITOS	PRESTAMOS	OTROS PASIVOS
SIN PLAZO	1.903.303	2.717.589	2.172.308
TOTAL SIN PLAZO	(4) 1.903.303	2.717.589	(5) 2.172.308
CON PLAZO
Vencido:
Hasta tres meses	1.608.537	-.-	532.406
De tres a seis meses	174.104	-.-	466.915
De seis a nueve meses	222.158	-.-	1.668
De nueve a doce meses	175.405	-.-	2.721
De uno a dos años	223.711	-.-	-.-
De dos a tres	4.472	-.-	-.-
Mas de tres	48.622	-.-	66.933
TOTAL VENCIDO	2.457.009	-.-	1.070.643
A vencer:
Hasta tres meses	2.351.456	-.-	4.620.542
De tres a seis meses	2.076.089	-.-	128.599
De seis a nueve meses	20.416	-.-	-.-
De nueve a doce meses	143.315	-.-	-.-
TOTAL A VENCER	4.591.276	-.-	4.749.141
TOTAL CON PLAZO	7.048.285	-.-	5.819.784
TOTAL	8.951.588	2.717.589	7.992.092
	(1)	(2)	(3)

Notas:

1. Aproximadamente el 21 % devenga el 3,1 % nominal anual de interés, el 24 % devenga el 6 % nominal anual de interés y el resto no devenga intereses.
2. El 100 % devenga interés a una tasa del 3,19 % nominal anual.
3. Aproximadamente el 50 % devenga el 3,06 % nominal anual de interés, el 13 % devenga el 6 % nominal anual de interés y el resto no devenga intereses.
4. De este importe se exponen $ 435.125 en el rubro otros créditos corrientes y $ 1.468.178 en el rubro otros créditos no corrientes.
5. Se exponen dentro del rubro Otros pasivos no corrientes.

NOTA 5: SOCIEDADES VINCULADAS

Los saldos con sociedades vinculadas son los siguientes:

EMPRESAS	CREDITOS POR VENTAS		CUENTAS POR PAGAR
31.12.03	31.12.02	31.12.03	31.12.02
Moneda local
Alica S.A.	57.670	406.591	-.-	-.-
Arcor S.A.I.C.	976.190	2.285.240	572.390	394.229
Candy S.A.	2.878	185.746	-.-	-.-
Carlisa S.A.	-.-	59.432	-.-	-.-
Cartocor S.A.	-.-	-.-	23.389	19.229
Dulciora S.A.	15.498	128.830	-.-	-.-
Estirenos S.A.	13.644	965.010	-.-	-.-
SULBTOTAL	1.065.880	4.030.849	595.779	413.458
Moneda extranjera
Arcor de Perú S.A.	45.158	78.221	-.-	-.-
Arcor do Brasil Limitada	308.725	223.817	-.-	-.-
Ind. de Alim. Dos en Uno S.A. Chile	129.028	643.996	-.-	-.-
SULBTOTAL	482.911	946.034	-.-	-.-
TOTAL	1.548.791	4.976.883	595.779	413.458

El detalle de las operaciones realizadas con sociedades vinculadas es el siguiente:

EMPRESAS	VENTAS		COMPRAS		OTROS INGRESOS		OTROS EGRESOS
31.12.03	31.12.02	31.12.03	31.12.02	31.12.03	31.12.02	31.12.03	31.12.02
Arcor S.A.I.C.	41.798.902	42.282.909	15.413.676	26.954.942	2.408	-.-	1.411.887	1.340.354
Cartocor S.A.	-.-	602	184.419	214.489	-.-	-.-	-.-	-.-
Dulciora S.A.	242.585	282.117	-.-	-.-	48	-.-	36	-.-
Flexiprin S.A.	-.-	7.589		9.459	-.-	-.-	-.-	-.-
Candy S.A.	958.979	761.199	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
Productos Naturales S.A.	-.-	-.-	1.722	1.287	-.-	-.-	-.-	-.-
Alica S.A.	2.528.123	1.574.178	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
Carlisa S.A.	546.039	446.475	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
Estirenos S.A.	5.781.187	5.999.637	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
Metalbox S.A.	-.-	-.-	-.-	-.-	434	-.-	-.-	-.-
Ind. De Alimentos Dos en Uno S.A.	401.684	4.163.926	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
Arcor de Perú S.A.	208.720	346.826	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
Arcor Do Brasil Ltda.	809.592	2.779.153	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-
TOTALES	53.275.811	58.644.611	15.599.817	27.180.177	2.890	-.-	1.411.923	1.340.354

NOTA 6: REGIMEN DE PROMOCION INDUSTRIAL

La Sociedad se encuentra acogida a los beneficios contemplados por el régimen de Promoción Industrial establecido por la Ley Nacional Nº 22.021 y sus modificatorias Nº 22.702 y Nº 23.084 y en virtud de los Decretos Provinciales
Nº 3.430 de fecha 23.11.85, Nº 877 del 28.04.86, Nº 1.467/87 del 23.07.87, Nº 3.051/88, Nº 4.142 del 29.12.89,
Nº 402/97 y Nº 2.424/99 del 03.08.99.

Por medio de las leyes citadas precedentemente y normas complementarias, la Empresa goza de exenciones en los impuestos a las ganancias y sobre los activos y liberación en el impuesto al valor agregado por sus compras de materias primas y productos semielaborados como así también del saldo a pagar.

Por la Ley Nº 23.658 - Titulo II y Decreto Nº 1.033/91, reglamentados en sus partes pertinentes por el Decreto Nº 2.054/92, a partir del 01.12.92 el Estado Nacional dispuso sustituir parcialmente y limitar, en función del costo fiscal teórico remanente generado por cada proyecto promovido, el sistema de utilización de los beneficios promocionales. Dicha sustitución ha sido instrumentada por el Poder Ejecutivo, mediante la entrega a través de una cuenta corriente computarizada, de bonos de crédito fiscal. Dichos títulos deberán ser utilizados respetando los porcentajes de exención o liberación de cada ejercicio para cancelar obligaciones fiscales.

Los beneficios descriptos anteriormente se concedieron por el plazo de 15 años a contar desde 1986 inclusive. Estos beneficios rigen conforme a la escala prevista por la ley y los decretos de concesión y respetan a partir del 01.12.92 los lineamientos de la Ley Nº 23.658 y normas complementarias.

Por disposiciones de la Ley de Emergencia Económica Nº 23.697, el Decreto Nº 435/90 y sus modificaciones, se suspendieron los beneficios otorgados originalmente, de la siguiente manera:

Impuesto			Período de Suspensión		Porcentaje de Suspensión
Desde	Hasta
a) A las Ganancias			1989	1990	25% (1)
b) Al Valor Agregado
	b.1. Liberación compras		01.10.89	31.03.90	50% (1)
	b.2. Liberación compras		01.04.90	30.11.92	100% (2)
	b.3. Liberación ventas		01.10.89	30.09.90	50% (1)

(1) Por el porcentaje suspendido, la Empresa recibirá de acuerdo a la Ley Nº 23.697 y la Resolución del M.E.O. y S.P. Nº 1.318/92, certificados de crédito fiscal.

La Dirección General Impositiva a través de la Resolución General Nº 3.838 estableció el procedimiento y las formalidades a cumplimentar para la obtención de los mencionados certificados. La Empresa ha efectuado la presentación solicitando los certificados de crédito fiscal, encontrándose al momento de la emisión de los presentes estados contables, en trámite para su otorgamiento.

Respecto a este crédito fiscal, a la fecha de preparación de los presentes estados contables, la Compañía ha solicitado la entrega de un anticipo de $ 328.000 a la Dirección General Impositiva conforme a lo dispuesto por la Resolución General Nº 4.182.

Los créditos al 31 de diciembre de 2003 por dicho concepto, ascienden a $ 437.251 y se exponen en el rubro otros créditos no corrientes, encontrándose previsionados en su totalidad.

NOTA 6: REGIMEN DE PROMOCION INDUSTRIAL (continuación)

(2) A partir del 01.04.90 y hasta el 30.11.92 (ambas fechas inclusive) la Empresa dejó de gozar de los beneficios otorgados originalmente en lo referido a la liberación del IVA contenido en la compra de materias primas y productos semielaborados. Mediante los Decretos Nº 1.033/91 y 2.054/92 - Título III se estableció que la Empresa recibirá en compensación del beneficio suspendido certificados de crédito fiscal para ser aplicados al pago del impuesto al valor agregado (por compra de materias primas y productos semielaborados) a partir del 01.12.94, a razón de un tercio por año y sin limitación en el tiempo.

La Dirección General Impositiva a través de la Resolución General Nº 3.905 estableció el procedimiento y las formalidades a cumplimentar para la obtención de los certificados de crédito fiscal. La Empresa ha efectuado la presentación solicitando dichos certificados, encontrándose al momento de la emisión de estos estados contables, en trámite para su otorgamiento.

Los montos solicitados al fisco, aún no acreditados al 31 de diciembre de 2003 por dicho concepto son los siguientes:

R.G. 3.905
EN BONOS	EN CTA. CTE.	TOTAL
(*) 754.825	1.856.318	2.611.143

(*) Se encuentran expuestos en el rubro otros créditos no corrientes de los presentes estados contables y están previsionados en su totalidad.

Mediante la Resolución Nº 580 del Ministerio de Economía y Obras y Servicios Públicos, se estableció que los créditos contra el Estado Nacional emergentes de la suspensión de los beneficios promocionales dispuesta por el artículo 5 de la Ley Nº 23.697 y el artículo 45 del Decreto Nº 435/90, en la medida que sean de causa anterior al 01.04.91, serán cancelados mediante la entrega de Bonos de Consolidación de Deudas, emitidos de conformidad a la Ley Nº 23.982.

En el marco del Decreto del Poder Ejecutivo Nacional Nº 804/96, se presentaron las adecuaciones al proyecto que fuera transferido oportunamente a nuestra empresa mediante Resolución 95/96 del Ministerio de Industria, Turismo, Minería y Producción de la Provincia de San Luis.

Dichas adecuaciones que contemplan la prórroga de los beneficios promocionales por el término de quince años, fueron aprobadas por el Decreto Provincial Nº 402/97 (Poder Ejecutivo de la Provincia de San Luis), siendo acreditados los montos correspondientes al beneficio promocional de los años 1998 a 2003 (ambos inclusive) en la cuenta corriente computarizada.

En razón de los cambios en el contexto económico descriptos en Nota 1 y de la situación de incumplimiento del Estado Argentino respecto de su deuda pública privada, la Sociedad entiende que los plazos y las condiciones en las que dichos créditos podrían ser realizados, se ven afectados. En consecuencia decidió constituir una previsión por riesgo de incobrabilidad de la totalidad del saldo registrado al 31 de diciembre de 2003.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables el Gobierno Argentino y los organismos de contralor correspondientes, no han previsto cláusula alguna de actualización monetaria para los créditos por beneficios de promoción industrial, así como tampoco para aquellos acreditados para los años 2002 y 2003.

El perjuicio por la no indexación de estos créditos fiscales asciende aproximadamente a $ 2.972.703 y $ 3.216.217 respectivamente (calculados en función del Indice de Precios Internos Mayoristas manufacturero publicado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos (I.N.D.E.C.)).

NOTA 7: COMPOSICION Y EVOLUCION DEL CAPITAL SOCIAL

En cumplimiento de la Resolución General N° 368/01 de la Comisión Nacional de Valores, se expone lo siguiente:

	2001	2002	2003
Capital social al inicio	1.640.000	1.640.000	1.640.000
Capital social al cierre	1.640.000	1.640.000	1.640.000

Al 31 de diciembre de 2003 el Capital Social era de $ 1.640.000 y estaba representado por 164.000.000 de acciones ordinarias de V.N. $ 0,01 y un voto cada una, encontrándose totalmente suscripto e integrado.

NOTA 8: CONVENIOS DE COMPETITIVIDAD. BENEFICIOS OTORGADOS

La Sociedad se acogió a los beneficios otorgados por el convenio de competitividad suscripto entre el Gobierno Nacional y el sector industrial de productos celulósicos, papel y cartón, en función de la actividad que desarrolla

De acuerdo con esto, con fecha 16 de agosto de 2001 la Sociedad se amparó en los beneficios establecidos por la Resolución Nº 63 (Secretaría de Industria).

En virtud de la norma antes citada, la Sociedad gozaba, originalmente, de los siguientes beneficios:

• Bienes no computables en el impuesto a la ganancia mínima presunta: aquellos bienes afectados a las actividad objeto de los convenio.
• Cómputo como crédito fiscal en el Impuesto al Valor Agregado de las contribuciones patronales sobre la nómina salarial correspondiente a las actividades objeto de los convenios.

Con posterioridad a la fecha de emisión de los decretos mencionados precedentemente, el Gobierno Nacional dictó normas complementarias limitando y/o suspendiendo el usufructo de los citados beneficios.

BIENES DE USO ANEXO A

							D E P R E C I A C I O N E S
									DEL EJERCICIO			NETO RESULTANTE
CUENTA PRINCIPAL	VALOR AL INICIO DEL EJERCI- CIO	TRANSFE-RENCIAS	AUMEN- TOS	DISMINU-CIONES	VALOR AL CIERRE DEL EJERCICIO	ACUMULA-DAS AL INICIO DEL EJERCICIO		TRANSFE-RENCIAS	%	MONTO (1)	ACUMU- LADAS AL CIERRE DEL EJERCICIO	31.12.03	31.12.02
Máquinas y equipos Moldes y herramientas Repuestos Muebles y útiles Inmuebles – Terrenos Inmuebles – Edificios Inmuebles – Instalaciones Equipos de computación Anticipos por operaciones de importación En moneda extranjera (Anexo G)	22.609.718 29.230 454.174 111.050 19.296 905.241 844.995 101.569 4.348	454.174 -.- (454.174) 113.368 -.- -.- -.- (113.368) -.-	-.- -.- -.- 2.609 -.- -.- -.- 11.799 291	-.- -.- -.- -.- -.- -.- -.- -.- 4.639	22.063.892 29.230 -.- 227.027 19.296 905.241 844.995 -.- -.-	15.422.243 10.651 454.174 110.182 -.- 594.144 486.629 90.980 -.-		454.174 -.- (454.174) 96.628 -.- -.- -.- (96.628) -.-	10 10 10 20 -.- 3 5 33 -.-	1.666.618 3.182 -.- 6.626 -.- 21.516 38.776 5.648 -.-	17.543.035 13.833 -.- 213.436 -.- 615.660 525.405 -.- -.-	5.520.857 15.397 -.- 13.591 19.296 289.581 319.590 -.- -.-	7.187.475 18.579 -.- 868 19.296 311.097 358.366 10.589 4.348
TOTALES AL 31.12.03	25.079.621	-.-	14.699	4.639	25.089.681	17.169.003		-.-		1.742.366	18.911.369	6.178.312
TOTALES AL 31.12.02	24.967.340	-.-	161.534	49.253	25.079.621	15.883.312		-.-		1.285.691	17.169.003		7.910.618

1. El destino contable de las depreciaciones del ejercicio se informa en el anexo H.

RUBROS	SALDOS AL INICIO DEL EJERCICIO	AJUSTE POR INFLACION SALDOS AL INICIO	AUMENTOS		DISMINUCIONES		SALDOS AL CIERRE DEL EJERCICIO
EN MONEDA HOMOGENEA	AJUSTE POR INFLACION	EN MONEDA HOMOGENEA	AJUSTE POR INFLACION
DEDUCIDAS DEL ACTIVO Corrientes: Créditos por ventas (Nota 3.1.) Para deudores incobrables No corrientes Otros créditos (Nota 3.2.) Para certificados a recibir Ley 23.697 Para contribución solidaria INCLUIDAS EN EL PASIVO Corrientes: Para juicios laborales No corrientes: Para juicios laborales	47.091 1.200.907 -.- 2.116 4.937	(345) (8.831) -.- (16) (37)	-.- -.- (2) 1.940 (1) 72.893 (1) 170.085	-.- -.- -.- -.- -.-	-.- -.- -.- (2) (11.018) (2) (25.708)	-.- -.- -.- -.- -.-	46.746 1.192.076 1.940 63.975 149.277
TOTALES AL 31.12.03	1.255.051	(9.229)	244.918	-.-	(36.726)	-.-	1.454.014
TOTALES AL 31.12.02	162.883	(88.238)	1.191.475	(86)	(18.148)	7.165	1.255.051

1. El destino contable se expone en el Anexo H.
2. El destino contable se expone en la Nota 3.11..

	31.12.03		31.12.02
Existencias al comienzo del ejercicio: Productos terminados Productos en proceso Materias primas y materiales	777.516 884.675 7.597.632	9.259.823	3.921.703
Compras del ejercicio Gastos de producción según detalle en Información Anexo H: Sueldos, jornales y cargas sociales Depreciaciones Energía eléctrica, gas y comunicaciones Otros	3.770.637 1.742.366 454.402 3.200.623	46.860.247 9.168.028	55.672.887 7.434.788
Resultado por tenencia Existencias al final del ejercicio (Nota 3.3.): Productos terminados Productos en proceso Materias primas y materiales	(753.880) (701.947) (6.103.594)	(570.421) (7.559.421)	(1.246.658) (9.259.823)
TOTAL COSTO DE LAS MERCADERIAS VENDIDAS		57.158.256	56.522.897

RUBROS	MONTO Y CLASE DE MONEDA EXTRANJERA						CAMBIO VIGENTE				MONTO EN MONEDA ARGENTINA AL
31.12.03			31.12.02
ACTIVO ACTIVO CORRIENTE Créditos por ventas (Nota 3.1.) - Comunes		291.366			U$S			2.880				839.135			232.511
- Soc. Art. 33 Ley 19.550		167.678			U$S			2.880				482.911			946.034
Otros créditos (Nota 3.2.) * Reintegros a percibir * Anticipo a proveedores		273.630 17.451			U$S U$S			2.880 2.930				788.055 51.314			944.251 -.-
Bienes de cambio (Nota 3.3.) - Anticipos por operaciones de importación		-.-			U$S			2.930				-.-			35.660
TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE											2.161.415			2.158.456
ACTIVO NO CORRIENTE
Bienes de Uso (Anexo A) - Anticipos por operaciones de importación		-.-			U$S			2.930				-.-			4.348
TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE										-.-			4.348
TOTAL DEL ACTIVO										2.161.415			2.162.804
PASIVO CORRIENTE Cuentas por pagar (Nota 3.4.) - Comunes		351.210			U$S			2.930				1.029.045			645.736
TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE										1.029.045			645.736
TOTAL DEL PASIVO										1.029.045			645.736

ANEXO H

RUBROS	TOTALES AL 31.12.03	GASTOS DE PRODUC-CION	GASTOS DE ADMINIS-TRACION	GASTOS DE COMERCIA-LIZACION	TOTALES AL 31.12.02
Retribución de administradores, directores y síndicos Honorarios y retribuciones por servicios Sueldos, jornales y cargas sociales Impuestos, tasas y contribuciones Impuestos directos Fletes y acarreos Combustibles y lubricantes Gastos de exportación Servicios de terceros Conservación de bienes de uso Depreciación sobre bienes de uso Energía eléctrica, gas y comunicaciones Gastos de viaje, movilidad y estadía Servicios bancarios Gastos generales varios Calidad y medio ambiente Publicidad y propaganda Quebrantos por juicios laborales Quebrantos por deudores incobrables	83.652 95.057 3.770.637 26.873 433.174 1.150.765 20.157 7.644 1.665.055 947.194 1.742.366 570.596 236.781 16.373 210.963 32.966 29.561 242.978 -.-	-.- 10.934 3.770.637 23.707 -.- 290.011 20.157 -.- 1.257.457 908.364 1.742.366 454.402 214.636 330 199.083 32.966 -.- 242.978 -.-	83.652 84.123 -.- 3.166 -.- -.- -.- -.- 407.598 38.830 -.- 116.009 22.145 16.043 11.308 -.- -.- -.- -.-	-.- -.- -.- -.- 433.174 860.754 -.- 7.644 -.- -.- -.- 185 -.- -.- 572 -.- 29.561 -.- -.-	366.577 98.123 3.215.868 5.555 489.861 901.594 37.790 32.105 659.733 1.048.951 1.285.691 583.223 187.036 24.200 754.370 -.- -.- 1.396 13.633
TOTALES AL 31.12.03	11.282.792	9.168.028	782.874	1.331.890
TOTALES AL 31.12.02		7.434.788	1.063.834	1.207.084	9.705.706

INFORME DE LOS AUDITORES

A los Señores Presidente y Directores de

Converflex Sociedad Anónima

Ruta Nacional N° 148 Km. 756 – Villa Mercedes

Provincia de San Luis

1. Hemos efectuado un examen de auditoría de los estados de situación patrimonial de Converflex Sociedad Anónima al 31 de diciembre de 2003 y 2002, de los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por los ejercicios finalizados en esas fechas y de las notas 1 a 8 y anexos A, E, F, G y H que los complementan. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad. Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre los estados contables, en base a la auditoría que efectuamos.
2. Nuestros exámenes fueron practicados de acuerdo con normas de auditoría vigentes en la República Argentina. Tales normas requieren que planifiquemos y realicemos nuestro trabajo con el objeto de obtener un razonable grado de seguridad de que los estados contables estén exentos de errores significativos y formarnos una opinión acerca de la razonabilidad de la información relevante que contienen los estados contables. Una auditoría comprende el examen, en base a pruebas selectivas, de evidencias que respaldan los importes y las informaciones expuestas en los estados contables. Una auditoría también comprende una evaluación de las normas contables aplicadas y de las estimaciones significativas hechas por la Sociedad, así como una evaluación de la presentación general de los estados contables. Consideramos que las auditorías efectuadas constituyen una base razonable para fundamentar nuestra opinión.
3. Tal como se indica en nota 2.1., la Sociedad ha aplicado a partir del 1 de enero de 2003 nuevas normas contables de valuación y exposición, lo que ha implicado el reconocimiento de reclasificaciones en y adaptación de la información comparativa.
4. En nuestra opinión los estados contables de Converflex Sociedad Anónima reflejan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, su situación patrimonial al 31 de diciembre de 2003 y 2002 y los resultados de sus operaciones, las variaciones en su patrimonio neto y el flujo de efectivo por los ejercicios terminados en esas fechas, de acuerdo con normas contables profesionales vigentes.
5. En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos que:
6. los estados contables de Converflex Sociedad Anónima se encuentran asentados en el libro "Inventarios y Balances" y cumplen con lo dispuesto en la Ley de Sociedades Comerciales y en las resoluciones pertinentes de la Comisión Nacional de Valores;
7. los estados contables de Converflex Sociedad Anónima surgen de registros contables, llevados en sus aspectos formales de conformidad con normas legales;
8. al 31 de diciembre de 2003, la deuda de Converflex Sociedad Anónima devengada a favor del Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones que surge de los registros contables ascendía a $ 111.170,55, no existiendo a dicha fecha deuda exigible.

Villa Mercedes, San Luis, 6 de febrero de 2004

PRICE WATERHOUSE & CO. (Socio)
Cr. Héctor Gustavo Alaye
Contador Público (U.N.C.)
C.P.C.E. San Luis – M.P. Nº 1129

INFORME DE LA COMISION FISCALIZADORA

Señores Accionistas de

CONVERFLEX SOCIEDAD ANONIMA:

En nuestro carácter de Síndicos, hemos dado cumplimiento a lo dispuesto por el artículo 294 de la Ley de Sociedades Comerciales y de acuerdo con lo dispuesto por el inciso 5° del citado artículo 294, y en ejercicio de estas funciones, informamos sobre el examen que hemos realizado de los documentos detallados en el apartado I siguiente. Los documentos citados constituyen información preparada y emitida por el Directorio de la Sociedad en ejercicio de sus funciones exclusivas. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre dichos documentos basada en nuestro examen con el alcance que se menciona en el párrafo II.

1. DOCUMENTOS EXAMINADOS:
2. Estado de Situación Patrimonial al 31 de diciembre de 2003.
3. Estado de Resultados por el ejercicio finalizado al 31 de diciembre de 2003.
4. Estado de Evolución del Patrimonio Neto, por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2003.
5. Estado de Flujo de Efectivo por el Ejercicio finalizado 31 de diciembre de 2003.
6. Notas a los Estados Contables y Anexos.
7. Inventario al 31 de diciembre de 2003.
8. Memoria del Directorio por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2003.
9. ALCANCE DEL EXAMEN:

Nuestro examen fue realizado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes. Dichas normas requieren que el examen de los estados contables se efectúe de acuerdo con las normas de auditoría vigentes, e incluya la verificación de la congruencia de los documentos examinados con la información sobre las decisiones societarias expuestas en actas, y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Para el examen de los documentos mencionados en los ítems a) al e) del apartado I nos hemos basado fundamentalmente en el trabajo realizado por el auditor externo PRICE WATERHOUSE & Co., quien ha efectuado dicho examen de acuerdo con normas de auditoría vigentes; por lo tanto nuestro examen se circunscribe a la razonabilidad de la información significativa de los documentos examinados y su congruencia con la restante información sobre las decisiones societarias expuestas en actas. No hemos controlado los criterios empresarios de administración, comercialización ni producción, dado que ellos son de incumbencia exclusiva del Directorio y de la Asamblea.

Asimismo, hemos examinado la Memoria del Directorio referente al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2003, y hemos verificado que contiene la información requerida por el artículo 66 de la Ley de Sociedades Comerciales y, en lo que es materia de nuestra competencia, que sus datos numéricos concuerdan con los registros contables de la Sociedad y otra documentación pertinente.

1. DICTAMEN:
2. Basado en el examen realizado, con el alcance descripto en el párrafo II, en nuestra opinión los estados contables de CONVERFLEX SOCIEDAD ANONIMA reflejan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, su situación patrimonial al 31 de diciembre de 2003 y los resultados de sus operaciones, la evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio terminado en esa fecha, de acuerdo con las normas contables profesionales vigentes.
3. No tenemos observaciones que formular en relación con la Memoria del Directorio, siendo las afirmaciones sobre hechos futuros responsabilidad exclusiva del Directorio.
4. Los estados contables adjuntos y el correspondiente inventario surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las disposiciones legales vigentes.

Villa Mercedes, (Pcia. de San Luis), 25 de febrero de 2004.

Comisión Fiscalizadora

	Cr. Gerardo Rubén Scorza Presidente Comisión Fiscalizadora