ARCOR SAIC — Annual Report 2003

Mar 10, 2004

ESTIRENOS

SOCIEDAD ANONIMA

Estados Contables

al 31 de diciembre de 2003

ESTIRENOS SOCIEDAD ANONIMA

EJERCICIO ECONOMICO Nº 21

Iniciado el 1 de enero de 2003 y finalizado el 31 de diciembre de 2003

INDICE

CARATULA 3

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2003

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL 4

ESTADO DE RESULTADOS 5

ESTADO DE EVOLUCION DEL PATRIMONIO NETO 6

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO 7

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES 8

ANEXO A – BIENES DE USO 29

ANEXO C – INVERSIONES EN ACCIONES Y OTROS VALORES NEGOCIABLES, Y PARTICIPACIONES EN OTRAS SOCIEDADES 30

ANEXO D – OTRAS INVERSIONES 31

ANEXO E – PREVISIONES 32

ANEXO F – COSTO DE LAS MERCADERIAS VENDIDAS 33

ANEXO G – ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA 34

ANEXO H – INFORMACION SOBRE RUBROS DE GASTOS Y SU APLICACION (Art. 64 Inc. b Ley 19.550) 35

INFORME DE LOS AUDITORES

INFORME DE LA COMISION FISCALIZADORA

Denominación de la Sociedad: ESTIRENOS SOCIEDAD ANONIMA

Domicilio Legal: Calle 113, entre 1 y 3 - Parque Industrial Norte - San Luis

ANTECEDENTES

Actividad Principal: Fábrica de Golosinas.

Fecha de Inscripción en el Registro Público de Comercio: 15 de octubre de 1984 (Buenos Aires) 7 de febrero de 1985 (San Luis)

Fecha de Inscripción de las Modificaciones: 16 de abril de 1993 (última)

Número de Registro en la Inspección de Sociedades Jurídicas: Legajo N° 421

Fecha de Finalización del Plazo de Duración: 15 de octubre de 2083

DATOS DE LA SOCIEDAD CONTROLANTE

Denominación: ASTRAL S.A.

Domicilio legal: Maipú 1210 - Piso 3 – Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad principal: Sociedad de inversión

Participación sobre el Patrimonio y los Votos: 60,0000%

EJERCICIO ECONOMICO N° 21

Iniciado el 1 de enero de 2003 y finalizado el 31 de diciembre de 2003. Presentado en forma comparativa con el ejercicio anterior y expresado en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003 (Nota 2.2.).

CAPITAL: $ 6.000.000

Composición del Capital:

Acciones		Suscripto	Integrado
600.000 acciones ordinarias de valor nominal
$ 10 y de un voto cada una.		6.000.000	6.000.000
		6.000.000	6.000.000

	31.12.03	31.12.02			31.12.03	31.12.02
ACTIVO				PASIVO Y PATRIMONIO NETO
	(Nota 2)	(Nota 2)			(Nota 2)	(Nota 2)
ACTIVO CORRIENTE				PASIVO CORRIENTE
Caja y bancos	135.245	2.815.856		Cuentas por pagar (Nota 3.5.)	10.642.429	8.198.286
Inversiones (Anexo D)	3.871.094	-.-		Préstamos (Nota 3.6.)	12.443.270	15.651.304
Créditos por ventas (Nota 3.1.)	16.697.197	15.413.263		Remuneraciones y cargas sociales	1.633.139	895.070
Otros créditos (Nota 3.2.)	93.037.724	102.073.362		Cargas fiscales (Nota 3.7.)	1.108.843	17.926.066
Bienes de cambio (Nota 3.3.)	16.890.888	12.791.103		Anticipos de clientes	282.352	-.-
				Otros pasivos (Nota 3.8.)	274.829	290.654
				Previsiones (Anexo E)	73.409	18.889
TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE	130.632.148	133.093.584		TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE	26.458.271	42.980.269
ACTIVO NO CORRIENTE				PASIVO NO CORRIENTE
Otros créditos (Nota 3.2.)	2.249.116	1.319.271		Otros pasivos (Nota 3.8.)	25.110.619	- . -
Inversiones (Anexo C)	13.520	12.458		Previsiones (Anexo E)	1.185.666	1.122.730
Bienes de uso (Anexo A)	32.148.226	34.523.462
Otros activos (Nota 3.4.)	314.519	399.324
				TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE	26.296.285	1.122.730
				TOTAL DEL PASIVO	52.754.556	44.102.999
TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE	34.725.381	36.254.515		PATRIMONIO NETO (según estado respectivo)	112.602.973	125.245.100
TOTAL DEL ACTIVO	165.357.529	169.348.099		TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO	165.357.529	169.348.099

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados contables.

		31.12.03 (Nota 2)	31.12.02 (Nota 2)
Ventas netas (Nota 3.9.)		140.635.724	129.851.697
Costo de las mercaderías vendidas (Anexo F)		(112.838.955)	(108.895.810)	(54.001.225)
SUBTOTAL		27.796.769	20.955.887
Beneficios por promoción industrial		6.386.292	9.125.612
GANANCIA BRUTA		34.183.061	30.081.499
Gastos de comercialización (Anexo H)		(12.089.530)	(11.025.948)
Gastos de administración (Anexo H)		(1.510.843)	(1.504.770)
Otros egresos operativos (Nota 3.11.)		(776.800)	(1.085.605)
RESULTADO OPERATIVO		19.805.888	16.465.176
Resultado de inversiones permanentes (Nota 3.10.)		1.062	617
Resultados financieros y por tenencia
Generados por activos
Intereses comunes		1.704.318	(51.204)
Intereses Soc. Art. 33 Ley 19.550		8.055.838	(15.404.229)
Impuestos sobre intereses ganados		(333.573)	-.-
Diferencias de cambio		(2.283.913)	21.501.982
Resultado por tenencia de bienes de cambio (Anexo F)		(2.456.125)	9.918.772
Otros resultados por tenencia		12.774	28.675
Resultado por cambios en el poder adquisitivo de la moneda		(40.720)	(9.798.185)
Generados por pasivos
Intereses bancarios		(1.001.477)	(1.310.969)
Intereses comunes		(492.649)	2.754.169
Diferencias de cambio		2.423.968	(392.689)
Gastos bancarios		(771)	-.-
Resultado por cambios en el poder adquisitivo de la moneda		178.937	9.372.750
Otros ingresos y egresos no operativos (Nota 3.12.)		619.872	1.358.054
RESULTADO ANTES DE IMPUESTO A LAS GANANCIAS		26.193.429	34.442.919
Impuesto a las ganancias (Nota 2.4.j.1.)		(7.835.556)	(36.122.800)
GANANCIA (PERDIDA) DEL EJERCICIO		18.357.873	(1.679.881)

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados contables.

	APORTES DE LOS PROPIETARIOS				RESULTADOS ACUMULADOS		TOTALES
R U B R O S	CAPITAL SOCIAL (Nota 7)	AJUSTE INTEGRAL DEL CAPITAL SOCIAL	APORTES NO CAPITALI- ZADOS	AJUSTE INTEGRAL DE APORTES NO CAPITALIZADOS	RESERVA LEGAL	RESULTADOS NO ASIGNADOS
Saldos al 31.12.01	6.000.000	7.189.584	29.951.082	35.889.302	703.326	60.086.503	139.819.797
Constitución de Reserva Legal (1)					828.038	(828.038)	-.-
Distribución de dividendos (2)						(12.894.816)	(12.894.816)
Resultado del ejercicio según estado de resultados						(1.679.881)	(1.679.881)
SALDOS AL 31.12.02	6.000.000	7.189.584	29.951.082	35.889.302	1.531.364	44.683.768	125.245.100
Saldos al inicio del ejercicio	6.000.000	7.189.584	29.951.082	35.889.302	1.531.364	44.683.768	125.245.100
Distribución de dividendos (3)						(31.000.000)	(31.000.000)
Resultado del ejercicio según estado de resultados						18.357.873	18.357.873
SALDOS AL 31.12.03	6.000.000	7.189.584	29.951.082	35.889.302	1.531.364	32.041.641	112.602.973

1. Según acta de Asamblea de Accionistas del 16 de mayo de 2002.
2. Según acta de Asamblea de Accionistas del 27 de diciembre de 2002.
3. Según acta de Asamblea de Accionistas del 9 de junio de 2003.

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados contables.

			31.12.03 (Nota 2)	31.12.02 (Nota 2)
Efectivo al inicio del ejercicio			2.815.856	442.319
Aumento neto del efectivo			1.190.483	2.373.537
EFECTIVO AL CIERRE DEL EJERCICIO (Nota 3.13)			4.006.339	2.815.856
FLUJO DE EFECTIVO GENERADO POR LAS OPERACIONES
Ganancia (Pérdida) del ejercicio			18.357.873	(1.679.881)
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las operaciones (Nota 3.14.)			4.811.220	58.675.801
(Aumento) Disminución neta de activos (Nota 3.15.)			(5.020.838)	20.825.776
Aumento neto de pasivo (Nota 3.16.)			4.457.659	2.230.877
FLUJO NETO DE EFECTIVO GENERADO POR LAS OPERACIONES			22.605.914	80.052.573
FLUJO DE EFECTIVO GENERADO POR (UTILIZADO EN) LAS ACTIVIDADES DE INVERSION
Aumento de otros créditos			(1.542.459)	(7.545.839)
Aumento de bienes de uso			(4.193.150)	(1.163.097)
Flujo neto de efectivo por venta de otros activos			-.-	421.216
Disminución (Aumento) de deudores financieros Soc. Art. 33 Ley 19.550			16.566.652	(71.763.945)
FLUJO NETO DE EFECTIVO GENERADO POR (UTILIZADO EN) LAS ACTIVIDADES DE INVERSION			10.831.043	(80.051.665)
FLUJO DE EFECTIVO GENERADO POR (UTILIZADO EN) LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACION
(Disminución) Aumento de otros pasivos			(15.824)	126.539
(Disminución) Aumento de préstamos			(1.230.650)	15.140.906
Distribución de dividendos en efectivo			(31.000.000)	(12.894.816)
FLUJO NETO DE EFECTIVO (UTILIZADO EN) GENERADO POR LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACION			(32.246.474)	2.372.629
AUMENTO NETO DEL EFECTIVO			1.190.483	2.373.537

Las notas y anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados contables.

NOTA 1: CONTEXTO ECONOMICO ARGENTINO Y SU IMPACTO SOBRE LA POSICION ECONOMICA Y FINANCIERA DE LA SOCIEDAD

Durante el año 2002, la República Argentina se vio inmersa en un delicado contexto económico que tuvo como indicadores el alto nivel de endeudamiento externo, un sistema financiero en crisis y un riesgo país que alcanzó niveles fuera de los promedios habituales. Esta situación generó una caída importante en la demanda de productos y servicios, un incremento significativo en el nivel de desempleo y un deterioro de la capacidad del Gobierno Nacional para cumplir con sus obligaciones, habiendo declarado el incumplimiento del pago de los servicios de la deuda pública.

Para hacer frente a la crisis que vivió el país, a partir del mes de diciembre de 2001, el Gobierno Nacional adoptó medidas tendientes a restringir la libre disponibilidad y circulación de efectivo y la transferencia de divisas al exterior. Con posterioridad, y a partir del mes de enero del 2002, se emitieron leyes, decretos y regulaciones que implicaron un profundo cambio del modelo económico vigente hasta ese momento. Entre las medidas adoptadas se destaca la puesta en vigencia de la flotación del tipo de cambio, que derivó en una devaluación significativa que se registró durante los primeros meses del año 2002, la pesificación de ciertos activos y pasivos en moneda extranjera mantenidos en el país y el consecuente incremento de los precios internos.

Indicadores económicos período diciembre 2001 – diciembre 2003

Inflación mayorista	122,4%
Inflación minorista	43,9%
Variación del tipo de cambio (*)	190,5%

(*) Variación promedio del tipo de cambio vendedor y comprador del dólar estadounidense al cierre.

Los efectos más relevantes de la crisis mencionada, afectaron las operaciones de la Sociedad principalmente durante el ejercicio 2002. Entre los más destacados podemos mencionar:

Recupero de créditos con el Estado Argentino

La Sociedad mantiene créditos con el Estado Argentino derivados de:

	$
Certificados a recibir Ley N° 23.697 (*)	99.827
Devolución IVA crédito fiscal por exportaciones (**)	2.627.232
Posición neta a favor por impuestos	1.553.037
Solicitudes de reintegros de exportación y factor de convergencia (***)	1.463.701
TOTAL	5.743.797

(*) Este crédito se encuentra totalmente previsionado (Nota 3.2.).

(**) De este importe, $ 321.997 corresponden a créditos nominados en moneda extranjera, expresados al tipo de cambio de cierre del ejercicio.

(***) En su mayor parte corresponden a créditos nominados en moneda extranjera expresados al tipo de cambio del cierre del ejercicio. De este importe se encuentran previsionados $ 17.110 (Nota 3.2.).

Los cambios en el contexto económico y la situación en la que se encuentra inmerso el país representan factores que podrían afectar los plazos y las condiciones en que dichos créditos podrían ser realizados.

Asimismo, a la fecha de emisión de los presentes estados contables, no existen normas legales que prevean la aplicación alguna de tasa de actualización monetaria para los créditos fiscales expresados en moneda argentina.

El perjuicio por la no indexación de estos créditos fiscales asciende aproximadamente al 31 de diciembre de 2003 a $ 2.492.125 (calculados en base al índice de inflación mayorista – IPIM – publicado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos).

NOTA 1: CONTEXTO ECONOMICO ARGENTINO Y SU IMPACTO SOBRE LA POSICION ECONOMICA Y FINANCIERA DE LA SOCIEDAD (continuación)

En consecuencia, los estados contables de la Sociedad deben ser leídos a la luz de estas circunstancias.

Refinanciación de deuda financiera de la Sociedad Controlante

Como consecuencia del impacto de la devaluación del peso argentino sobre el endeudamiento financiero del Grupo, la Sociedad controlante inició un proceso de renegociación con sus acreedores bancarios, tendiente a lograr una redefinición de los plazos y condiciones originales.

En el marco de las negociaciones, el 22 de agosto de 2003 la Sociedad controlante realizó la presentación a los bancos acreedores, de su propuesta de refinanciación de deuda, incluyendo un plan de negocios con las proyecciones correspondientes y un cronograma propuesto para el repago del saldo del préstamo sindicado de diciembre de 2000.

Finalizando exitosamente el proceso de negociaciones, con fecha 15 de diciembre de 2003 la sociedad controlante suscribió una serie de modificaciones a los contratos de préstamos originales mediante los cuales refinanció la totalidad de su deuda financiera la que, neta de los pagos efectuados durante el presente ejercicio, ascendía a U$S 184.212.211, e incluye U$S 146.074.207 de un préstamo sindicado, U$S 38.138.004 por prefinanciación de exportaciones, y adicionalmente $ 34.000.776 de otros pasivos bancarios en moneda argentina.

El acuerdo de refinanciación contempla las siguientes características:

(i) una refinanciación de todos los vencimientos previstos para el 1° de diciembre de 2003;

(ii) el pago parcial de dólares estadounidenses 29.073.642 y pesos argentinos 2.683.569, efectivizado en la fecha que se suscribieron los acuerdos modificatorios;

(iii) un cronograma de amortizaciones semestrales de capital con un primer vencimiento el 15 de junio de 2004 y cancelación final de saldo fijada para el 1 de diciembre de 2008.

De esta manera, la sociedad controlante alcanzó un nuevo acuerdo con sus acreedores bancarios que le permitió mejorar sustancialmente los plazos de amortización y condiciones anteriores de su endeudamiento financiero.

NOTA 2: NORMAS CONTABLES

Las normas contables más relevantes aplicadas por la Sociedad en los estados contables, fueron las siguientes:

• 1. Presentación de los estados contables – Nuevas normas contables

Los estados contables se presentan conforme a las Normas Generales y Particulares de valuación y exposición contable exigidas por la Resolución General Nº 434/2003 de la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.) de Argentina.

Esta Resolución, con vigencia a partir del 1 de enero de 2003 adoptó, con ciertas excepciones, las Resoluciones Técnicas N° 16, 17, 18, 19 y 20 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.), con las modificaciones incorporadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (C.P.C.E.C.A.B.A.) a través de sus Resoluciones C 238/01, C 243/01, C 261/01, C 262/01, C 187/02 y MD N° 32/02, con ciertas excepciones, como por ejemplo, no requerir la presentación de los activos y pasivos por impuesto diferido descontados a sus valores presentes, sino de mantenerlos a sus valores nominales.

Los estados contables se exponen en pesos sin centavos al igual que las notas y anexos.

NOTA 2: NORMAS CONTABLES (continuación)

• 1. Consideración de los efectos de la inflación

Los estados contables han sido preparados en moneda constante, reconociendo en forma integral los efectos de la inflación hasta el 31 de agosto de 1995 (Decreto Nº 316/1995 del P.E.N) y a partir del 1 de enero de 2002 (Decreto Nº 1269/2002 del P.E.N y Resolución General Nº 415/2002 de la C.N.V.).

El Decreto N° 1269/2002 deroga el Decreto Nº 316/1995 del P.E.N. e instruye a los organismos de contralor para dictar las reglamentaciones pertinentes a los fines de la recepción de los estados contables confeccionados en moneda constante.

La Resolución General Nº 415/2002 de la C.N.V. restablece la vigencia de la Resolución Técnica N° 6 de la F.A.C.P.C.E., que dispone la confección de estados contables en moneda homogénea, con aplicación en los ejercicios o períodos intermedios cerrados a partir del 30 de junio de 2002 inclusive, y admite que, tanto las mediciones contables reexpresadas por el cambio en el poder adquisitivo de la moneda hasta el momento de la interrupción de los ajustes en agosto de 1995, como las que tengan fechas de origen incluidas en el período de estabilidad, se consideran expresadas en moneda del 31 de diciembre de 2001.

Con fecha 8 de abril de 2003, la C.N.V. adoptó mediante su Resolución General Nº 441/03 el Decreto N° 664/03 del Poder Ejecutivo Nacional, estableciendo la discontinuación de la aplicación del método de reexpresión de estados contables en moneda homogénea de acuerdo a la Resolución Técnica N° 6 y sus modificaciones incorporadas por la Resolución Técnica N° 19 de la F.A.C.P.C.E. con efecto a partir del 1° de marzo de 2003. La Sociedad dio efecto en los presentes estados contables a la R.G Nº 441/03 de la C.N.V.. Por consiguiente los estados contables adjuntos reconocen los efectos inflacionarios acumulados hasta el 28 de febrero de 2003.

Este criterio no está de acuerdo con normas contables profesionales vigentes en la provincia de San Luis debido a que la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas aprobó el 5 de diciembre de 2003 la Resolución N° 287/03 discontinuando la reexpresión de los estados contables a partir del 1 de octubre de 2003. Dicha resolución se encuentra vigente en la provincia de San Luis por Resolución Técnica N° 14/03 dictada por el C.P.C.E de San Luis con fecha 26 de marzo de 2003 que dispone considerar automáticamente aprobadas las resoluciones de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas a partir de su publicación en el Boletín Oficial de la República Argentina. No obstante el efecto de la inflación sobre los estados contables por el período comprendido entre el 1 de marzo y el 30 de septiembre de 2003 no es significativo. La variación del I.P.I.M. del I.N.D.E.C. correspondiente al período febrero 2003 - septiembre 2003 fue deflación del 2,14%.

Los coeficientes utilizados para la actualización de los rubros no monetarios se determinaron en base al Indice de Precios Internos Mayoristas (I.P.I.M.), publicado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos (I.N.D.E.C.), según lo prescripto por las normas citadas.

En el estado de resultados del ejercicio, reexpresado en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003, se aplicó el siguiente tratamiento a los resultados financieros, por tenencia y por cambio en el poder adquisitivo de la moneda:

• Los resultados financieros y por tenencia se exponen en términos reales.
• Se han segregado los componentes financieros implícitos contenidos en las partidas de resultados.
• Se expone el resultado por exposición al cambio en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 28 de febrero de 2003.
• Se presentan por separado los generados por el activo y los generados por el pasivo.
• Se clasifican de acuerdo a su naturaleza.
• Estados contables comparativos

Los saldos al 31 de diciembre de 2002 que se exponen como información comparativa surgen de reexpresar los importes de los estados contables a aquellas fechas en moneda del 28 de febrero de 2003, aplicando el método de ajuste mencionado en la nota 2.2..

La adopción del nuevo marco normativo descripto en nota 2.1. a los estados contables, no generó modificaciones en los resultados de ejercicios anteriores.

NOTA 2: NORMAS CONTABLES (continuación)

• 1. Estados contables comparativos (continuación)

Se han reclasificado ciertas cifras de los estados contables correspondientes al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2002 a los efectos de su presentación comparativa con los de este ejercicio.

La adopción del nuevo marco normativo descripto en nota 2.1. a los Estados Contables, no generó modificaciones en los resultados de ejercicios anteriores.

• 1. Criterios de valuación de mayor relevancia

A continuación, se detallan los criterios de medición de mayor relevancia utilizados en la preparación de los presentes estados contables.

a. Activos y pasivos con componentes financieros implícitos:

Los activos y pasivos con componentes financieros implícitos se han valuado segregando los componentes financieros no devengados contenidos en los mismos, determinados en base a la tasa interna de retorno vigente al momento de su medición inicial.

Asimismo, se han segregado los componentes financieros implícitos de cuentas de resultados.

b. Activos y pasivos en moneda extranjera:

Los activos y pasivos en moneda extranjera han sido valuados a los tipos de cambio comprador y vendedor del Banco de la Nación Argentina vigentes a la fecha de cierre del ejercicio.

De acuerdo con lo dispuesto por la F.A.C.P.C.E. y la Resolución General Nº 392/02 de la C.N.V. la Sociedad ha reconocido los efectos de la devaluación del peso argentino ocurrida el 6 de enero de 2002 (Nota 1) a partir del 1 de enero de 2002.

c. Inversiones corrientes:

Las inversiones corrientes en fondos comunes de inversión han sido valuadas a su valor neto de realización.

d. Bienes de cambio:

Los bienes de cambio en general han sido valuados a su valor corriente, determinado sobre la base del costo de reposición o reproducción a la fecha de cierre. Los valores obtenidos de esta forma, netos de las previsiones registradas, no superan a sus respectivos valores recuperables estimados al cierre.

En el rubro se incluyen los repuestos, los cuales, debido a las dificultades prácticas para la determinación y/o estimación de los costos de reposición, han sido valuados al costo original reexpresado al 28 de febrero de 2003 siguiendo los lineamientos descriptos en la nota 2.2., que es inferior en su conjunto, a su valor recuperable.

NOTA 2: NORMAS CONTABLES (continuación)

2.4. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

e. Inversiones permanentes en sociedades vinculadas:

La participación en Dos en Uno do Brasil Importacao e Comercio de Alimentos Limitada, se contabilizó bajo el método del valor patrimonial proporcional tomando como base los Estados Contables al 31 de diciembre de 2003 y 31 de diciembre de 2002.

Las participaciones en Dos en Uno Bélgica (B.V.B.A.) fue valuada al costo original ajustado siguiendo los lineamientos descriptos en nota 2.2. no habiéndose producido hechos significativos en el ejercicio que afecten la situación económica de esta sociedad.

El 11 de febrero de 2003 la F.A.C.P.C.E. emitió la Resolución Técnica Nº 21 “Valor patrimonial proporcional – Consolidación de Estados Contables – Información a exponer sobre partes relacionadas” con vigencia para los estados contables anuales o períodos intermedios correspondientes a los ejercicios que se inicien a partir del 1 de abril de 2003, previendo la posibilidad de su aplicación anticipada.

A la fecha, la C.N.V. no se ha expedido con respecto a la aplicación de esta norma.

f. Inversiones en el exterior – Conversión de estados contables en moneda extranjera:

La Sociedad ha optado por la aplicación del método de conversión establecido por el punto 1.2. segunda parte de la Resolución Técnica N° 18 de la F.A.C.P.C.E. a efectos de convertir a pesos argentinos los estados contables expresados en moneda extranjera de fecha de cierre.

Dicho método es aplicable a la conversión de estados contables de subsidiarias habiéndose clasificado a las mismos como no integradas.

De acuerdo con lo establecido en dicha Resolución, los activos y pasivos expresados en moneda extranjera y valuados conforme a los criterios de medición contables descriptos, se convirtieron a pesos argentinos empleando los tipos de cambio vigentes entre ambas monedas a la fecha de cierre de los estados contables.

Por otra parte, las mediciones que en los estados contables están expresadas en moneda extranjera de momentos anteriores al cierre, por ejemplo bienes de uso, aportes y retiros de los propietarios, se convirtieron a pesos argentinos empleando los tipos de cambio históricos correspondientes a la fecha de origen de las transacciones. En este primer ejercicio de aplicación los importes convertidos de las partidas no monetarias a la fecha de inicio (1 de enero de 2003), se consideraron costos históricos de dichas partidas.

Los ingresos y gastos y los flujos de efectivo de los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2003 y 2002, expresados en moneda local, se convirtieron a pesos argentinos empleando los tipos de cambio promedio de los meses correspondientes a las fechas de registración de las transacciones. Las diferencias por conversión resultantes, se imputaron al rubro “Resultados financieros, por tenencia, conversión y reexpresión, neto” del estado de resultados.

De acuerdo con la citada Resolución, estos importes en moneda local convertidos a pesos argentinos, fueron luego reexpresados en moneda homogénea según lo mencionado en la nota 2.2..

Durante el ejercicio iniciado el 1 de enero de 2002 la Sociedad había adoptado el criterio de conversión establecido en la Resolución Técnica N° 13 de la F.A.C.P.C.E..

NOTA 2: NORMAS CONTABLES (continuación)

2.4. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

g. Bienes de uso:

Los mismos fueron valuados a su costo original neto de depreciaciones acumuladas al cierre del ejercicio, habiendo sido reexpresados al 28 de febrero de 2003 siguiendo los lineamientos descriptos en la nota 2.2..

La depreciación es calculada en base a su vida útil restante, por el método de la línea recta, aplicando tasas anuales suficientes para extinguir sus valores al final de la vida útil estimada. El valor residual de los bienes de uso tomados en su conjunto no supera su valor recuperable.

h. Otros activos:

Los bienes desafectados de la producción y otros activos han sido valuados a su costo reexpresado siguiendo los lineamientos indicados en la nota 2.2., neto de depreciaciones acumuladas y previsiones por desvalorización al cierre. Los valores residuales al 31 de diciembre de 2001 así como las adiciones posteriores fueron reexpresadas al 28 de febrero de 2003.

Si bien existe la posibilidad de realizar estos bienes en el corto plazo la inexistencia de ofertas formuladas llevaron a adoptar una posición conservadora siendo expuestos como activos no corrientes.

El valor de estos activos no supera su valor neto de realización estimado al cierre.

1. Previsiones:

Para Deudores Incobrables: fue determinada en base a la estimación realizada de la probabilidad de cobro de los créditos, basándose tal estimación en los informes de los abogados, las cobranzas posteriores al cierre y la situación patrimonial de los respectivos deudores.

Para Otros Créditos Incobrables: fue determinada en base a la estimación realizada de la probabilidad de cobro de estos créditos, basándose tal estimación en las cobranzas posteriores al cierre y las expectativas de la Dirección respecto del recupero de los mismos.

Para Juicios Laborales: se determinó en base a los informes de los abogados acerca del estado de los juicios y la estimación efectuada sobre las posibilidades de quebrantos a afrontar por la Sociedad, así como en la experiencia pasada respecto a este tipo de litigios. En la estimación de los montos se ha considerado la probabilidad de su concreción tomando en cuenta la opinión de los asesores legales y profesionales de la Sociedad.

j. Impuesto a las ganancias e Impuesto a la ganancia mínima presunta:

j.1. Impuesto a las ganancias – Impuesto a las ganancias corriente

La composición del impuesto a las ganancias incluido en el estado de resultados es la siguiente:

	Ganancia / (Pérdida)
	31.12.03	31.12.02
Impuesto a las ganancias corriente	(1.702.317)	(19.189.149)
Impuesto a las ganancias diferido	(70.666)	(81.204)
Quebrantos impositivos - Utilización	(6.062.573)	(6.061.130)
Reexpresión a moneda homogénea	-.-	(10.791.317)
Total impuesto a las ganancias	(7.835.556)	(36.122.800)

NOTA 2: NORMAS CONTABLES (continuación)

2.4. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

j. Impuesto a las ganancias e Impuesto a la ganancia mínima presunta (continuación):

j.1. Impuesto a las ganancias corriente (continuación)

La Sociedad determina el cargo por impuesto a las ganancias mediante la aplicación de la tasa de dicho impuesto sobre el resultado impositivo, determinado de acuerdo a la Ley de Impuesto a las Ganancias.

Asimismo y tal cual se describe en el apartado j.2., se ha incorporado el efecto de la adopción del método diferido.

Con fecha 8 de abril de 1992, el Gobierno Nacional promulgó la Ley Nº 24.073 la cual dispuso en su artículo 39 que a los fines de las actualizaciones de valores previstos en la Ley N° 11.683 y en las normas de tributos regidas por la misma, los índices para el cálculo de los coeficientes deben tomar como límite máximo las variaciones operadas en los mismos hasta el mes de marzo de 1992 inclusive.

El espíritu de la Ley Nº 24.073 fue el reconocimiento de los efectos derivados de la estabilidad que por entonces observaba la economía argentina. Los cambios en las condiciones económicas de Argentina descriptos en nota 1 a los Estados Contables alteraron los supuestos que dieron origen a dicha ley.

A la fecha de emisión de los estados contables al 31 de diciembre de 2002, el Gobierno Argentino y los organismos de contralor correspondientes, aún no se habían pronunciado respecto de la derogación del citado artículo 39 de la Ley Nº 24.073. En virtud de ello, la Sociedad interpuso una acción de amparo prevista en el artículo 43 de la Constitución Nacional contra el Estado Nacional y la Administración Federal de Ingresos Públicos para solicitar que se declare la inconstitucionalidad del artículo 39 de la Ley Nº 24.073 y del artículo 4 de la Ley Nº 25.561, como así también del artículo 5 del Decreto Nº 214/02 y de toda otra norma que haga inaplicable el mecanismo de ajuste por inflación previsto en la Ley del Impuesto a las Ganancias N° 20.628- t.o. 1997 y modificatorias y adicionalmente solicitó el dictado de una medida cautelar que disponga la inmediata suspensión de los efectos de la aplicación de las normas antes referidas hasta tanto se resuelva la acción de amparo, permitiéndole, entre otras cuestiones, a la Sociedad presentar su declaración jurada del impuesto a las ganancias por el año fiscal 2002 ajustada por la inflación y que la A.F.I.P. se abstenga de iniciar cualquier reclamo administrativo o judicial derivado de la diferencia de impuesto que a su criterio pueda resultar. De no llevarse a cabo este ajuste se estarían gravando resultados nominales de la Sociedad y no los realmente obtenidos determinando un impuesto confiscatorio, afectando el derecho de propiedad plasmado en la Constitución Nacional. La justicia ha concedido la medida cautelar solicitada por la sociedad previo otorgamiento de una caución por parte de Arcor S.A.I.C..

A la fecha de emisión de los presentes estados contables la situación es la siguiente: i) Estado de la medida cautelar: La A.F.I.P. apeló la medida cautelar. El Juez concedió el recurso con efecto devolutivo, se contestó el traslado y se encuentra a fallo en la Cámara Federal de Mendoza, y ii) Estado del proceso sobre la cuestión de fondo: El P.E.N. y la A.F.I.P. presentaron el informe del art. 8 de la Ley de Amparo. Se presentó la prueba pericial contable y la causa pasó a fallo.

La diferencia total de impuesto a pagar por el ejercicio fiscal 2002 sujeta a la resolución judicial asciende a $ 19.048.046, a su vez esta situación genera un incremento en los quebrantos impositivos que asciende a $ 6.062.573.

En consecuencia la Sociedad ha determinado el saldo a pagar al 31 de diciembre de 2002 y el cargo del ejercicio cerrado a esa fecha aplicando el mecanismo del Ajuste por Inflación impositivo previsto en la Ley de Impuesto a las ganancias. En virtud de lo expuesto y por tratarse de un tema sujeto a una resolución judicial futura, la diferencia con respecto a los saldos registrados al 31 de diciembre de 2002 han sido reclasificados como otros pasivos no corrientes, considerando lo reglado por el punto 4.8. de la Resolución Técnica Nº 17 que limita la registración de variaciones patrimoniales contingentes favorables.

NOTA 2: NORMAS CONTABLES (continuación)

2.4. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

j. Impuesto a las ganancias e Impuesto a la ganancia mínima presunta (continuación):

j.2. Impuesto a las ganancias - Método diferido

La Sociedad aplicó, tal cual lo previsto en la Resolución Técnica N° 17 de la F.A.C.P.C.E. el método denominado de impuesto diferido para la registración del impuesto a las ganancias. Esta metodología contempla el reconocimiento contable del efecto impositivo estimado futuro, generado por las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos.

Asimismo, considera el efecto del aprovechamiento futuro de los quebrantos impositivos acumulados en base a su probabilidad de utilización.

A los efectos de determinar los activos y pasivos diferidos se ha aplicado sobre las diferencias temporarias identificadas y los quebrantos impositivos, la tasa impositiva que se espera este vigente al momento de su reversión o utilización, considerando las normas legales sancionadas a la fecha de emisión de los presentes estados contables.

En cuadro a continuación se expone la posición de la Sociedad al 31 de diciembre de 2003:

Rubros	Saldo Inicial	Efecto reexpresión	Ajuste por inflación impositivo (1)	Cargo a resultados	Saldo Final
Créditos	607.538	(4.467)	-	(99.824)	503.247
Bienes de cambio	17.671	(130)	-	(46.022)	(28.481)
Otros activos	196.194	(1.443)	-	(60.293)	134.458
Activo fijo	163.076	(1.199)	-	86.121	247.998
Cuentas por pagar y otras deudas	(9.073)	67	-	5.304	(3.702)
Previsiones	22.037	(162)	-	44.048	65.923
Quebrantos impositivos anteriores	-	-	6.062.573	(6.062.573)	-
Total	997.443	(7.334)	6.062.573	(6.133.239)	919.443

1. La contrapartida de este concepto se expresa como otros pasivos no corrientes de acuerdo a lo mencionado en el último párrafo de la nota 2.4.j.1 - Impuesto a las ganancias corriente (anteúltimo párrafo).

A continuación se presenta la conciliación entre el impuesto a las ganancias cargado a resultados y el que resulta de aplicar la tasa del impuesto vigente sobre la utilidad contable.

Resultado del ejercicio antes de impuestos	26.193.429
Tasa del impuesto vigente	35%
Resultado del ejercicio a la tasa del impuesto	9.167.700
Diferencias permanentes a la tasa del impuesto
Gastos no deducibles	3.070
Ganancias no gravadas	(2.725.012)
Resultado de inversiones permanentes	(372)
Reexpresión de diferencias permanentes	1.390.170
Subtotal diferencias permanentes a la tasa del impuesto	(1.332.144)
Total cargo a resultados por impuesto a las ganancias	7.835.556

NOTA 2: NORMAS CONTABLES (continuación)

2.4. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

j. Impuesto a las ganancias e Impuesto a la ganancia mínima presunta (continuación):

j.3. Impuesto a la ganancia mínima presunta

El impuesto a la ganancia mínima presunta fue establecido por la Ley Nº 25.063 con vigencia por el término de diez ejercicios anuales. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias, en función a que este último grava la utilidad impositiva del ejercicio, mientras que el impuesto a la ganancia mínima presunta constituye una imposición mínima que grava la renta potencial de ciertos activos productivos con la tasa del 1%. En el caso que el impuesto a la ganancia mínima presunta exceda en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en los diez ejercicios siguientes.

Durante el transcurso del ejercicio anterior, la Sociedad se acogió a los beneficios otorgados por diversos convenios de competitividad suscriptos entre el Gobierno Nacional y los distintos sectores productivos, que encuadran en las actividades que desempeña la misma (Nota 10). En virtud de aquellos, la Sociedad goza, entre otros beneficios, de la posibilidad de no computar en el impuesto a la ganancia mínima presunta, aquellos bienes afectados a las actividades incluidas en el convenio respectivo.

Al 31 de diciembre de 2003, la provisión por impuesto a las ganancias arrojó impuesto superando el importe determinado por impuesto a la ganancia mínima presunta. Los créditos generados por el impuesto a la ganancia mínima presunta en ejercicios anteriores y no absorbidos en el presente ejercicio así como la provisión para el presente ejercicio, se encuentran expuestos como Impuesto a la ganancia mínima presunta en el rubro Otros créditos no corrientes.

k. Patrimonio Neto:

Los saldos al inicio y los movimientos de las cuentas del rubro han sido reexpresados en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003, siguiendo los lineamientos detallados en la nota 2.2..

Las cuentas “Capital Social” y “Aportes no capitalizados”, han sido expresadas a su valor nominal histórico. Las diferencias entre los importes expresados en moneda del 28 de febrero de 2003 y el valor nominal histórico, han sido expuestas en las cuentas “Ajuste Integral del Capital Social” y “Ajuste Integral de Aportes No Capitalizados”, respectivamente, integrantes del patrimonio neto.

l. Cuentas del estado de resultados:

Las cuentas del estado de resultados se encuentran reexpresadas en moneda homogénea del 28 de febrero de 2003, siguiendo los lineamientos detallados en la nota 2.2., de acuerdo a la siguiente forma:

• Los cargos por consumo y amortizaciones de activos no monetarios (bienes de uso y otros activos), se computaron en función de los importes ajustados de tales activos.
• Los resultados financieros reexpresados en moneda constante, se exponen netos del resultado monetario generado por el efecto de la inflación sobre los activos y pasivos que los originaron.
• Los resultados por participaciones en Soc. Art. 33 Ley 19.550 determinados en base al VPP, se computaron sobre la base de los estados contables de las sociedades detalladas en el Anexo C.
• Los demás resultados se calcularon reexpresando los importes originales con los coeficientes correspondientes al mes de devengamiento.

NOTA 2: NORMAS CONTABLES (continuación)

2.4. Criterios de valuación de mayor relevancia (continuación)

m. Efectivo:

A efectos de la confección del Estado de Flujo de Efectivo se ha considerado como efectivo al cierre los saldos de caja, cuentas corrientes bancarias y colocaciones transitorias de fondos que no superen los noventa días para su realización.

2.5. Uso de estimaciones

La preparación de estos estados contables requirió que se realicen estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos y pasivos registrados y de los activos y pasivos contingentes revelados a la fecha de emisión de los mismos, como así también los ingresos y egresos registrados en el ejercicio.

La Gerencia de la Sociedad realizó estimaciones para calcular por ejemplo, las depreciaciones, el valor recuperable de los activos no corrientes, el cargo por el impuesto a las ganancias y las previsiones por contingencias, juicios laborales e incobrables y las previsiones por descuentos y bonificaciones a clientes.

Los resultados reales futuros podrían diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los presentes estados contables.

NOTA 3: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS

3.1. Créditos por ventas.		31.12.03		31.12.02
Corrientes:
Comunes
En moneda argentina		1.160.609		1.827.667
En moneda extranjera (Anexo G)		1.864.944		1.587.273
Documentados
En moneda argentina		6.035		13.871
Soc. Art. 33 - Ley 19.550 (Nota 6)
En moneda argentina		2.045.642		336.161
En moneda extranjera (Anexo G)		12.258.011		12.346.808
En Gestión judicial
En moneda argentina		486.512		399.238
En moneda extranjera (Anexo G)		568.840		650.654
Previsión para incobrables (Anexo E)
En moneda argentina		(706.850)		(478.551)
En moneda extranjera (Anexo G)	(986.546)		(1.269.858)
TOTALES	16.697.197		15.413.263

NOTA 3: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)

3.2. Otros créditos.		31.12.03		31.12.02
Corrientes:
Reintegros a percibir
En moneda argentina	47.777		-.-
En moneda extranjera (Anexo G)	1.415.924		2.439.452
Créditos fiscales
Beneficio I.V.A. exportadores Decreto 804/96	-.-		265.091
Devolución I.V.A. crédito fiscal por exportaciones
En moneda argentina	2.305.235		109.827
En moneda extranjera (Anexo G)	203.237		551.707
Saldo a favor impuesto al valor agregado	295.512		1.405.680
Saldo a favor impuesto a los ingresos brutos	41.248		36.251
Crédito por impuesto a las ganancias	5.364		5.403
Otros	129.614		226.284
Deudores financieros Soc. Art. 33 Ley 19550
En moneda argentina	88.439.471		97.668.468
Gastos pagados por adelantado
En moneda argentina	133.589		248.172
Diversos
En moneda argentina	68.303		4.645
Previsión para reintegros a percibir (Anexo E)
En moneda extranjera (Anexo G)	(17.110)		(851.457)
Previsión para otros créditos a cobrar (Anexo E)	(30.440)		(36.161)
TOTALES	93.037.724		102.073.362

No corrientes:
Crédito diferido por impuesto a las ganancias	919.443	997.443
Impuesto a la ganancia mínima presunta	1.210.913	-.-
Crédito fiscal Ley 23.697	99.827	100.566
Devolución I.V.A. crédito fiscal por exportaciones
En moneda extranjera (Anexo G)	118.760	321.828
Previsión para otros créditos incobrables (Anexo E)	(99.827)	(100.566)
TOTALES	2.249.116	1.319.271

NOTA 3: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)

	31.12.03	31.12.02
3.3. Bienes de cambio.
Corrientes:
Mercaderías de reventa	167.523	98.344
Productos terminados	6.567.767	4.404.692
Productos en proceso	745.117	643.171
Materias primas y materiales	8.486.415	7.493.022
Subtotales (Anexo F)	15.966.822	12.639.229
Materias primas en tránsito	821.439	91.033
Productos terminados en tránsito	102.627	50.656
Anticipos a proveedores
Comunes
En moneda extranjera (Anexo G)	-.-	10.185
TOTALES	16.890.888	12.791.103
3.4. Otros activos.
Bienes desafectados de la producción	1.107.472	1.570.953
Terrenos	51.567	51.567
Previsión para desvalorización (Anexo E)	(844.520)	(1.223.196)
TOTALES	314.519	399.324

• 1. Cuentas por pagar.

Corrientes:
Comunes
En moneda argentina	3.767.381	2.040.441
En moneda extranjera (Anexo G)	1.929.061	1.306.827
Documentadas
En moneda argentina	1.317.590	592.436
Soc. Art. 33 - Ley 19.550 (Nota 6)
En moneda argentina	2.649.071	2.701.799
En moneda extranjera (Anexo G)	979.326	1.556.783
TOTALES	10.642.429	8.198.286

NOTA 3: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)

3.6. Préstamos.	31.12.03	31.12.02
Corrientes:
En moneda extranjera (Anexo G)	12.443.270	15.651.304
TOTALES	12.443.270	15.651.304
3.7. Cargas fiscales.
Corrientes:
Impuesto a las ganancias a pagar	241.350	17.421.243
Impuesto a los ingresos brutos a pagar	85.138	203.457
Retenciones y percepciones a pagar	241.798	208.950
Derechos a las exportaciones a pagar	493.013	92.416
Otros	47.544	-.-
TOTALES	1.108.843	17.926.066
3.8. Otros pasivos.
Corrientes:
Soc. Art. 33 - Ley 19.550
Otros	965	1.117
Comunes	273.864	289.537
TOTALES	274.829	290.654
No Corrientes:
Otros (Nota 2.4.j.1.)	25.110.619	-.-
TOTALES	25.110.619	-.-

3.9. Ventas netas.
Ventas brutas	141.106.981	130.463.547
Descuentos y bonificaciones	(621.190)	(1.368.697)
Reintegros por exportaciones	2.538.667	3.642.163
Derechos a las exportaciones	(2.388.734)	(2.885.316)
TOTALES	140.635.724	129.851.697
3.10. Resultado de inversiones permanentes.
Resultado por participación en sociedades vinculadas	1.062	617
TOTALES	1.062	617

NOTA 3: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)

	31.12.03	31.12.02
3.11. Otros ingresos y egresos operativos.
Impuesto a los débitos y créditos bancarios	(776.800)	(1.085.605)
TOTALES	(776.800)	(1.085.605)
3.12. Otros ingresos y egresos no operativos.
Depreciación bienes desafectados de la producción	(463.495)	(606.371)
Quebranto por contingencias	(24.148)	-.-
Recupero previsión bienes desafectados de la producción	378.676	468.753
Recupero previsión reintegros a percibir	496.236	-.-
Recupero previsión deudores incobrables	41.601	251.417
Recupero previsión juicios laborales	55.154	34.960
Recupero previsión otros créditos	30.531	2.975
Diversos	105.317	1.206.320
TOTALES	619.872	1.358.054

3.13. Efectivo al cierre del ejercicio.
Caja y bancos	135.245	2.815.856
Fondo común de inversión (Anexo D)	3.871.094	-.-
TOTALES	4.006.339	2.815.856
3.14. Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo provenientes de las operaciones.
Depreciación de bienes de uso (Anexo A)	6.514.025	7.047.438
Depreciación de otros activos	463.495	606.371
Impuesto a las ganancias	7.835.556	36.122.800
Aumento de previsión	577.488	1.733.469
Recupero de previsión para juicios laborales	(55.154)	-.-
Diferencia de cambio de préstamos	(1.977.398)	(2.005.534)
Dev. intereses deudores financieros Soc. Art. 33 Ley 19.550	(8.055.838)	15.404.229
Baja de bienes de uso	54.361	211.649
Resultado inversiones permanentes	(1.062)	(617)
Resultados financieros y por tenencia	(15.415)	72.826
Resultado por cambios en el poder adquisitivo de la moneda (excepto efectivo)	(150.162)	(48.077)
Recupero de previsión desvalorización de bienes desafectados de la producción	(378.676)	(468.753)
TOTALES	4.811.220	58.675.801

NOTA 3: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS (continuación)

	31.12.03	31.12.02
3.15. (Aumento) Disminución neto de activos.
(Aumento) disminución de créditos por ventas	(826.997)	22.075.426
(Aumento) de bienes de cambio	(4.193.841)	(1.249.650)
TOTALES	(5.020.838)	20.825.776

3.16. Aumento (Disminución) neto de pasivos.
Aumento (Disminución) de cuentas por pagar	2.515.464	(2.899.466)
Aumento de remuneraciones y cargas sociales	744.697	454.481
Aumento (Disminución) de cargas fiscales	915.146	4.675.862
Aumento de anticipos de clientes	282.352	-.-
TOTALES	4.457.659	2.230.877

NOTA 4: APERTURA DE COLOCACIONES DE FONDOS, CREDITOS, PRESTAMOS Y PASIVOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2003

	ACTIVOS		PASIVOS
PLAZOS	COLOCACIONES DE FONDOS	CREDITOS	PRESTAMOS	OTROS PASIVOS
SIN PLAZO	-.-	95.189.321	-.-	25.110.619
TOTAL SIN PLAZO	-.-	(5) 95.189.321	-.-	(6) 25.110.619
CON PLAZO
Vencido:
Hasta tres meses	-.-	2.824.795	-.-	1.346.796
De tres a seis meses	-.-	-.-	-.-	14.180
De seis a nueve meses	-.-	-.-	-.-	87.478
De nueve a doce meses	-.-	-.-	-.-	16.384
De uno a dos años	-.-	-.-	-.-	168.390
De dos a tres años	-.-	100.771	-.-	825
Más de tres años	-.-	1.448.026	-.-	-.-
TOTAL VENCIDO	-.-	4.373.592	-.-	1.634.053
A vencer:
Hasta tres meses	3.871.094	13.356.310	8.041.499	11.659.618
De tres a seis meses	-.-	875.155	4.401.771	496.693
De seis a nueve meses	-.-	28.351	-.-	-.-
De nueve a doce meses	-.-	2.081	-.-	151.228
TOTAL A VENCER	3.871.094	14.261.897	12.443.270	12.307.539
TOTAL CON PLAZO	3.871.094	18.635.489	12.443.270	13.941.592
TOTAL	3.871.094	113.824.810	12.443.270	39.052.211
	(1)	(2)	(3)	(4)

Notas:

(1) El 100 % devenga interés a tasa fija. La tasa es aproximadamente del 0,65 % nominal anual.

(2) El 77,7% devenga interés a tasa fija del 3,19% nominal anual y el 15,23% devenga interés a una tasa promedio ponderada del 5,46% nominal anual. El resto no devenga intereses.

(3) El 100% devenga interés a una tasa promedio aproximadamente del 6,61 % nominal anual.

1. Aproximadamente el 27,25% devenga interés a tasa fija, la tasa promedio ponderada es del 3,87% nominal anual. El resto no devenga intereses.
2. De este importe, $ 92.840.378 se exponen en el rubro Otros créditos corrientes y $ 2.348.943 en el rubro Otros créditos no corrientes.
3. Se expone en Otros pasivos no corrientes.

NOTA 5: BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA

ACREEDOR / BENEFICIARIO	MONEDA	BIEN GRAVADO	VALOR DE LIBROS BIEN GRAVADO AL 31.12.03
Gobierno de la Provincia de San Luis	$	Terrenos	196.334

Los terrenos de la Sociedad que se exponen en el rubro Bienes de uso se encuentran escriturados a su favor.

De acuerdo con lo dispuesto por la Ley Nº 3.881 del Gobierno de la Provincia de San Luis y su Decreto Reglamentario Nº 4.243/78, los terrenos de la Sociedad no pueden ser transferidos en forma parcial o total, permanente o transitoria, a título oneroso o gratuito, sin autorización previa de la autoridad de aplicación del régimen de promoción. Asimismo, el Decreto Nº 361/96 del Gobierno de la Provincia de San Luis dispuso en su artículo 2º inciso b) que la inversión total comprometida por la Sociedad, ascendía a $ 10.779.165 en valores del mes de diciembre de 1991.

NOTA 6: SOCIEDADES VINCULADAS

Los saldos con sociedades vinculadas son los siguientes:

EMPRESA		CREDITOS POR VENTAS				CUENTAS POR PAGAR
31.12.03		31.12.02		31.12.03		31.12.02
MONEDA LOCAL
Arcor S.A.I.C.	2.045.550		334.268		2.485.510		1.373.270
Candy S.A.	-.-		-.-		4162		-.-
Carlisa S.A.	-.-		-.-		-.-		3.558
Cartocor S.A.	-.-		-.-		43.786		105.925
Converflex S.A.	-.-		-.-		13.644		965.010
Dulciora S.A.	92		1.893		4.583		2.678
Flexiprin S.A.	-.-		-.-		-.-		144.098
Frutos de Cuyo S.A.	-.-		-.-		-.-		2.988
Productos Naturales S.A.	-.-		-.-		97.386		104.272
TOTAL MONEDA LOCAL	2.045.642		336.161		2.649.071		2.701.799
MONEDA EXTRANJERA
Arcor Canadá Inc.	-.-		-.-		-.-		-.-
Arcor de Perú S.A.	957.201		350.590		-.-		-.-
Arcor do Brasil Limitada	-.-		40.585		178.186		1.080.650
Arcor U.S.A. Inc.	1.406.744		2.942.993		-.-		-.-
Arcorpar S.A.	11.099		188.467		-.-		-.-
Dos en Uno Brasil Ltda.	35.482		77.484		-.-		-.-
Ind. de Alim. Dos en Uno S.A. Chile	8.623.265		8.199.664		801.140		471.977
Unidal Ecuador S.A.	937.240		208.577		-.-		4.156
Unidal México S.A. de C.V.	231.386		80.333		-.-		-.-
Van Dam S.A.	55.594		258.115		-.-		-.-
TOTAL MONEDA EXTRANJERA	12.258.011		12.346.808		979.326		1.556.783
TOTALES	14.303.653		12.682.969		3.628.397		4.258.582

NOTA 6: SOCIEDADES VINCULADAS (Continuación)

El detalle de las operaciones realizadas con sociedades vinculadas es el siguiente:

EMPRESAS	VENTAS		COMPRAS		OTROS GASTOS
31.12.03	31.12.02	31.12.03	31.12.02	31.12.03	31.12.02
Alica S.A.	-.-	-.-	13.209	32.380	-.-	-.-
Arcor S.A.I.C.	9.719.896	8.042.708	30.191.400	30.708.557	5.268.742	4.445.584
Arcor Canadá Inc.	105.637	207.917	-.-	-.-	-.-	-.-
Arcor de Perú S.A.	2.286.084	2.490.144	-.-	-.-	-.-	-.-
Arcor do Brasil Limitada	-.-	-.-	2.155.436	1.907.702	-.-	-.-
Arcor U.S.A. Inc.	6.211.165	10.423.405	-.-	-.-	-.-	-.-
Arcorpar S.A.	931.631	1.780.152	-.-	-.-	-.-	-.-
Candy S.A.	-.-	246	-.-	66.927	-.-	-.-
Carlisa S.A.	-.-	-.-	29.381	3.433	-.-	-.-
Cartocor S.A.	-.-	-.-	3.971.979	3.058.268	-.-	-.-
Converflex S.A.	-.-	-.-	5.781.187	5.999.637	-.-	-.-
Dos en Uno Colombia Ltda.	-.-	425.374	-.-	-.-	-.-	-.-
Dulciora S.A.	76	2.361	63.774	35.741	-.-	-.-
Flexiprin S.A.	-.-	-.-	-.-	1.605.572	-.-	-.-
Frutos de Cuyo S.A.	-.-	-.-	-.-	33.027	-.-	-.-
Ind. de Alim. Dos en Uno S.A. Chile	37.208.473	42.668.777	780.758	608.008	-.-	-.-
Productos Naturales S.A.	-.-	-.-	1.502.019	1.735.314	-.-	-.-
Unidal Ecuador S.A.	972.003	214.877	-.-	-.-	-.-	-.-
Unidal México S.A. de C.V.	1.413.594	764.284	-.-	-.-	-.-	-.-
Van Dam S.A.	523.990	918.998	-.-	-.-	-.-	-.-
TOTALES	59.372.549	67.939.243	44.489.143	45.794.566	5.268.742	4.445.584

NOTA 7: EVOLUCION DEL CAPITAL SOCIAL

En cumplimiento de la Resolución General N° 368/01 de la Comisión Nacional de Valores, se expone lo siguiente:

	2001	2002	2003
Capital social al inicio	6.000.000	6.000.000	6.000.000
Capital social al cierre	6.000.000	6.000.000	6.000.000

El Capital Social al 31 de diciembre de 2003 es de $ 6.000.000 y está representado por 600.000 acciones ordinarias de V.N. $ 10 y 1 voto cada una, encontrándose totalmente suscripto e integrado.

NOTA 8: REGIMEN DE PROMOCION INDUSTRIAL

• 1. Aspectos generales:

La Sociedad se encuentra acogida a los beneficios instituidos por el Régimen de la Ley Nº 22.021 y sus modificatorias y complementarias, para la construcción, puesta en marcha y explotación de una planta industrial en la provincia de San Luis, en las condiciones y con los alcances previstos en dichas normas.

En el marco de la citada ley, la Sociedad goza de: (a) exenciones en el pago de los Impuestos a las Ganancias y sobre los Activos (incluido el Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta), de acuerdo con las escalas previstas por el Decreto de Promoción Nº 1.459/96 del Poder Ejecutivo de la Provincia de San Luis, y (b) liberación en el Impuesto al Valor Agregado por las ventas en el mercado interno y por el pago de los créditos fiscales resultantes de las compras que se efectúen a productores de materias primas y semielaborados.

El uso de los beneficios impositivos mencionados precedentemente, fue suspendido y/o dejado sin efecto, parcial o totalmente, en virtud de las Leyes Nº 23.669 y 23.697 y sus modificaciones y normas complementarias, debiéndose señalar fundamentalmente, los referidos a:

1. Impuesto a las Ganancias y sobre los Activos: suspendiendo el 25% del beneficio promocional durante los ejercicios cerrados el 31 de diciembre de 1989 y 31 de diciembre de 1990.
2. Impuesto al Valor Agregado: suspendiendo el 50% de los beneficios promocionales correspondientes a: (a) las ventas en el mercado interno realizadas durante el período comprendido entre el 1º de octubre de 1989 y el 31 de diciembre de 1990, ambas fechas inclusive; y (b) las compras a productores realizadas entre el 1º de octubre de 1989 y el 31 de marzo de 1990, ambas fechas inclusive.
3. Impuesto al Valor Agregado: a partir del 1º de abril de 1990 y hasta el 30 de noviembre de 1992, ambas fechas inclusive, los beneficios correspondientes a las compras a productores fueron suprimidos por el Decreto Nº 435/90, al dejar sin efecto la liberación del crédito fiscal del Impuesto al Valor Agregado resultante de las compras realizadas a productores de materias primas o semielaborados.

Como consecuencia de la derogación mencionada en los apartados anteriores, los montos que se abonaron son susceptibles de ser reintegrados a la Sociedad mediante “Certificados de Crédito Fiscal”, por un valor que guardará relación con el grado de cumplimiento de las obligaciones promocionales y han sido expuestos en el rubro Otros Créditos no corrientes como Crédito Fiscal Ley Nº 23.697 por $ 99.827.

En razón de los cambios en el contexto económico descriptos en nota 1 y de la situación de incumplimiento del Estado Argentino respecto de su deuda pública privada, la Sociedad entiende que los plazos y las condiciones en las que dichos créditos podrían ser realizados, se ven afectados. En consecuencia la Sociedad decidió constituir una previsión por riesgo de incobrabilidad de la totalidad del saldo registrado al 31 de diciembre de 2003.

• 1. Régimen de sustitución de los beneficios promocionales:

A través de la Ley Nº 23.658, se sustituyó el sistema de utilización de beneficios tributarios explicitados en el apartado 8.1. anterior. Este régimen consiste en la utilización de "Bonos de Crédito Fiscal" como único medio de utilización de los mencionados beneficios promocionales.

El Decreto Nº 2.054/92 estableció que a partir del 1º de diciembre de 1992 inclusive, comience a regir el régimen de sustitución mencionado. Los bonos se instrumentaron a través de una cuenta corriente computarizada administrada por la Dirección General Impositiva, los cuales fueron informados oportunamente a la Sociedad.

Los beneficios del Decreto 9/90 acreditados a la Sociedad por el período 1992 al año 2000 ascienden a
$ 45.863.962, no existiendo a la fecha de presentación de los estados contables, saldos trasladables a ejercicios futuros por este concepto.

NOTA 8: REGIMEN DE PROMOCION INDUSTRIAL (continuación)

8.3 Situación actual:

Estirenos Sociedad Anónima goza de beneficios tributarios que le fueron oportunamente otorgados, en virtud de los Decretos de la Provincia de San Luis Nº 9/90, 182/92, 1.443/92, 1.523/92 y 361/96.

En el marco del Decreto del Poder Ejecutivo Nacional N° 804/96, se presentaron las adecuaciones al proyecto que fuera transferido oportunamente a nuestra empresa mediante el Decreto Provincial N° 361 ITMyP-SlyM-96. Dichas adecuaciones fueron aprobadas por Decreto Provincial N° 361 ITMyP-SlyM-96, siendo acreditados los montos correspondientes al beneficio promocional de los años 1997 a 2003 en la cuenta corriente computarizada.

Con fecha 10 de marzo de 1999, la Resolución Nº 58/99 resolvió acreditar con carácter definitivo en la cuenta corriente computarizada bonos de crédito fiscal por $ 14.394.849, los que se acreditaron en la misma con fecha 19 de abril de 2000.

A efectos de permanecer en el sistema de sustitución de beneficios promocionales (Decreto Nº 2.054/92), la Sociedad efectuó las presentaciones requeridas en el año 1990, exteriorizando la información referida a la actividad industrial que estaba desarrollando en el momento de la presentación, es decir, como industria química.

Durante el año 1992, la Sociedad procedió a modificar la actividad promovida, pasando de la industria química a la alimenticia. El objetivo perseguido con la mencionada modificación y los proyectos desarrollados a tales efectos, permitió modificar, fundamentalmente, la actividad alcanzada con los beneficios, manteniendo en igual nivel a los beneficios tributarios otorgados oportunamente.

Los costos fiscales teóricos determinados en el proyecto definitivo de Estirenos Sociedad Anónima que fuera presentado a la autoridad de aplicación en enero de 1992, en virtud de un error de transcripción, resultaron significativamente menores a los beneficios otorgados para la industria química. Sin embargo, el monto acreditado por la Dirección General Impositiva en la cuenta corriente computarizada (Decreto Nº 2.054/92) en diciembre de 1992, concordaba con los beneficios promocionales emergentes de la presentación realizada para la industria química (Decreto Nº 9/90).

Al tomar conocimiento el nuevo Directorio de la Sociedad de estos errores y otras inconsistencias que surgían de la documentación del proyecto incorporada en el expediente de Estirenos Sociedad Anónima obrante en la autoridad de aplicación de la Provincia de San Luis, decidió subsanar los mismos a fin de evitar posibles contingencias que pudieran afectar a la Sociedad, tanto por los beneficios ya utilizados, como por los beneficios a ser utilizados en el futuro, correspondientes al Decreto Nº 9/90.

A estos efectos, el 24 de julio de 1998 la Sociedad presentó ante la Subsecretaría de Estado de Industria, Minería y Comercio de la provincia de San Luis el proyecto reformulado de Estirenos Sociedad Anónima, corrigiendo el error informado originalmente en el costo fiscal teórico. Con fecha 7 de agosto de 1998, la mencionada autoridad de aplicación provincial ratificó mediante escrito, la validez de dichos costos fiscales teóricos y mencionó, que a todos los efectos, siempre había considerado los montos correctos, quedando de esta manera salvado el error de transcripción cometido por la Sociedad.

Por otro lado, la modificación del proyecto por la cual pasó a ser industria alimenticia, se encuentra incluida en el artículo 2 del Decreto Nº 804/96 y no fue empadronada oportunamente según el Decreto Nº 69/97 y normas complementarias. Con fecha 29 de septiembre de 1998, la Sociedad regularizó tal situación mediante la presentación del formulario SSFP1 ante la Dirección General Impositiva, subsanando de esta manera la omisión comentada.

A la fecha de emisión de los presentes Estados Contables, el Gobierno Argentino y los organismos de contralor correspondientes, no han previsto cláusula alguna de actualización monetaria de los créditos por beneficios de promoción industrial, así como tampoco para aquellos acreditados para los años 2002 y 2003.

NOTA 8: REGIMEN DE PROMOCION INDUSTRIAL (continuación)

• 1. Situación actual (continuación):

El perjuicio por la no indexación de los beneficios de promoción industrial acreditados para los años 2002 y 2003 asciende aproximadamente a $ 8.736.744 (calculado en función del Indice de Precios Internos Mayoristas manufacturero publicado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos (I.N.D.E.C.)).

NOTA 9: CONTRATOS DERIVADOS POR COMPRA DE ENERGIA

La Sociedad ha suscripto con fecha 21 de febrero de 2001, un contrato a término para la provisión de energía y potencia con Enron América del Sur S.A. a $ 32,10 por cada MWH, por el período comprendido entre el 1 de abril de 2001 y el 31 de marzo de 2004.

Al 31 de diciembre de 2003, las diferencias entre los valores acordados para dichos instrumentos derivados y su valor corriente originó un cargo positivo de $ 12.774, el que se encuentra expuesto en el Estado de Resultados en el rubro Resultados financieros y por tenencia generados por activos.

NOTA 10: CONVENIOS DE COMPETITIVIDAD. BENEFICIOS OTORGADOS

La Sociedad se acogió a los beneficios otorgados por el convenio de competitividad suscripto entre el Gobierno Nacional y el sector productos alimenticios, donde encuadran las actividades que desempeña la misma. De acuerdo con esto, con fecha 28 de setiembre de 2001 la sociedad se acogió a los beneficios otorgados por el Decreto N° 1.054/01. Con fecha 15 de octubre de 2001 dichos beneficios fueron ampliados, por la incorporación de nuevas actividades al Régimen de Beneficios Impositivos para la Industria Alimenticia mediante Decreto N° 1.185/01, complementario del decreto anteriormente citado.

En virtud de las normas antes citadas, la sociedad gozaba originalmente de los siguientes beneficios:

• Cómputo como crédito fiscal en el Impuesto al Valor Agregado de las contribuciones patronales sobre la nómina salarial correspondientes a las actividades objeto del convenio.
• Consideración como no computables en el impuesto a la ganancia mínima presunta de aquellos bienes afectados a las actividades objeto del convenio.

Con posterioridad a la fecha de emisión de los decretos mencionados precedentemente, el Gobierno Nacional dicto normas complementarias limitando y/o suspendiendo el usufructo de los citados beneficios.

NOTA 11: HECHOS POSTERIORES AL CIERRE

Con fecha 26 de enero de 2004 un depósito de propiedad de la sociedad controlante Arcor S.A.I.C ubicado en la ciudad de Córdoba que contenía productos propios y productos de otras sociedades del Grupo, se incendió completamente, sufriendo la pérdida total de lo almacenado.

Los bienes de cambio implicados en el siniestro se encuentran asegurados por las pólizas de seguros vigentes.

ANEXO A

CUENTA PRINCIPAL	VALOR AL INICIO DEL EJERCICIO	AUMENTOS	DISMI - NUCIONES	TRANSFE- RENCIAS	VALOR AL CIERRE DEL EJERCICIO	D E P R E C I A C I O N E S					NETO RESULTANTE
ACUMULADAS AL INICIO DEL EJERCICIO	DISMI- NUCIONES	DEL EJERCICIO		ACUMULADAS AL CIERRE DEL EJERCICIO	31.12.03	31.12.02
%	MONTO
Maquinarias y equipos	51.957.028	1.110.725	-.-	1.337.921	54.405.674	29.583.566	-.-	10	4.845.809	34.429.375	19.976.299	22.373.462
Moldes y herramientas	1.807.209	496.040	-.-	31.806	2.335.055	1.351.190	-.-	20	474.729	1.825.919	509.136	456.019
Muebles y útiles	2.739.060	78.691	-.-	-.-	2.817.751	2.361.419	-.-	10	165.465	2.526.884	290.867	377.641
Vehículos	123.464	5.079	(86.853)	-.-	41.690	117.102	(86.853)	20	3.973	34.222	7.468	6.362
Inmuebles – Terrenos	196.334	-.-	-.-	-.-	196.334	-.-	-.-	-	-.-	-.-	196.334	196.334
Inmuebles – Edificios	11.766.372	-.-	-.-	-.-	11.766.372	3.602.699	-.-	2	346.662	3.949.361	7.817.011	8.163.673
Inmuebles – Instalaciones	9.464.559	163.599	-.-	-.-	9.628.158	6.647.742	-.-	10	677.387	7.325.129	2.303.029	2.816.817
Bienes de uso en tránsito	72.447	-.-	(54.361)	(18.086)	-.-	-.-	-.-	-	-.-	-.-	-.-	72.447
Obras en construcción	60.707	1.732.106	-.-	(1.351.641)	441.172	-.-	-.-	-	-.-	-.-	441.172	60.707
Anticipos de proveedores
- Moneda extranjera	-.-	606.910	-.-	-.-	606.910	-.-	-.-	-	-.-	-.-	606.910	-.-
TOTALES AL 31.12.03	78.187.180	4.193.150	(141.214)	-.-	82.239.116	43.663.718	(86.853)		(1) 6.514.025	50.090.890	32.148.226
TOTALES AL 31.12.02	77.349.876	1.163.097	(325.793)	-.-	78.187.180	36.730.424	(114.144)		7.047.438	43.663.718		34.523.462

1. El destino contable de las depreciaciones del ejercicio se informa en el Anexo H.

ANEXO C

					INFORMACION SOBRE EL EMISOR
EMISOR Y	VALOR	VALOR				ULTIMOS ESTADOS CONTABLES
CARACTERISTICAS	DE COSTO	DE LIBROS			ACTIVIDAD		CAPITAL SOCIAL	RESULTADOS	PATRIMONIO NETO		VALOR
DE LOS VALORES	AJUSTADO				PRINCIPAL	FECHA	%	PATRIMONIAL
		31.12.03	31.12.02					PROPORCIONAL
INVERSIONES NO CORRIENTES
SOCIEDAD ARTICULO 33 LEY 19.550
- Dos en Uno Do Brasil Imp. e Com. de Alimentos Ltda. (1)	568.471	13.445	12.383		Alimenticia	31.12.03	7.060.737	40.263	509.633	2.6382	13.445
- Dos en Uno Bélgica (B.V.B.A.) (2)	618	75	75		Alimenticia	31.03.98	21.073	(3) (40.721)	(3) 5.603	1.3333	75
TOTALES		13.520	12.458

1. Reales.
2. Francos Belgas.
3. Importes reexpresados desde la fecha de emisión de los estados contables hasta el 28 de febrero de 2003 (Nota 2.2.).

ANEXO D

		VALOR DE COSTO	VALOR
CUENTA PRINCIPAL – CARACTERISTICAS		REGISTRADO
		31.12.03	31.12.02
INVERSIONES CORRIENTES
En moneda argentina:
Fondo Premier renta CP en Pesos		3.871.094	3.871.094	-.-
TOTALES AL 31.12.03			3.871.094
TOTALES AL 31.12.02				-.-

ANEXO E
	SALDOS AL	AJUSTE POR INFLACION SALDOS AL INICIO	AUMENTOS			DISMINUCIONES		APLICACIO- NES	SALDOS AL CIERRE DEL EJERCICIO
EN MONEDA HOMOGENEA	DIFERENCIA DE CAMBIO	AJUSTE POR INFLACION	EN MONEDA HOMOGENEA (2)	AJUSTE POR INFLACION
RUBROS	INICIO DEL EJERCICIO
DEDUCIDAS DEL ACTIVO
Corrientes:
Créditos por ventas (Nota 3.1.)
Para deudores incobrables
En moneda argentina	478.551	(3.519)	(1) 232.559	(4)	-.-	(737)	-.-	-.-	706.850
En moneda extranjera (Anexo G)	1.269.858	(9.338)	(1) 8.500	(236.766)	-.-	(40.864)	-.-	(4.844)	986.546
Otros créditos (Nota 3.2.)
Para reintegros a percibir (Anexo G)	851.457	(6.261)	(1) 130.349	(462.199)	-.-	(496.236)	-.-	-.-	17.110
Para otros créditos	36.161	(266)	(1) 25.076	-.-	-.-	(30.531)	-.-	-.-	30.440
No Corrientes:
Otros créditos (Nota 3.2.)
Para otros créditos	100.566	(739)	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	99.827
Otros activos (Nota 3.4.)
Para desvalorización	1.223.196	-.-	-.-	-.-	-.-	(378.676)	-.-	-.-	844.520
INCLUIDAS EN EL PASIVO
Corrientes:
Para juicios laborales	18.889	(139)	(1) 47.057	-.-	-.-	(16.546)	-.-	-.-	49.261
Para contingencias	-.-	-.-	(2) 24.148	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	24.148
No Corrientes:
Para juicios laborales	44.075	(324)	(1) 109.799	-.-	-.-	(38.608)	-.-	-.-	114.942
Para contingencias	1.078.655	(7.931)	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	1.070.724
TOTALES AL 31.12.03	5.101.408	(28.517)	577.488	(698.969)	-.-	(1.002.198)	-.-	(4.844)	3.944.368
TOTALES AL 31.12.02	5.052.648	(1.860.028)	1.733.469	1.373.518	(473.528)	(758.105)	33.434	-.-	5.101.408

1. El destino contable de los aumentos del ejercicio se informa en el Anexo H.
2. El destino contable se informa en Nota 3.12..

ANEXO F
		31.12.03		31.12.02
Existencias al comienzo del ejercicio:
Mercaderías de reventa		98.344
Productos terminados		4.404.692
Productos en proceso		643.171
Materias primas y materiales		7.493.022	12.639.229	10.703.159
Compras del ejercicio			90.241.107	76.283.298
Gastos según detalle en información Anexo H:
Sueldos, jornales y cargas sociales		11.286.308
Depreciaciones		6.404.402
Energía eléctrica, gas y comunicaciones		1.319.108
Otros gastos		9.371.748	28.381.566	24.629.810
Resultado por tenencia de bienes de cambio:			(2.456.125)	9.918.772
Existencias al final del ejercicio (Nota 3.3.):
Mercaderías de reventa		(167.523)
Productos terminados		(6.567.767)
Productos en proceso		(745.117)
Materias primas y materiales		(8.486.415)	(15.966.822)	(12.639.229)
TOTAL COSTO DE LAS MERCADERIAS VENDIDAS			112.838.955	108.895.810

						ANEXO G
RUBROS	MONTO Y CLASE DE MONEDA EXTRANJERA		CAMBIO VIGENTE	MONTO EN MONEDA ARGENTINA AL
31.12.03		31.12.02
(Nota 2)		(Nota 2)
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Créditos por ventas (Nota 3.1.)
Comunes	647.550	Dólares Estadoun.	2,88	1.864.944
Soc. Art. 33 Ley 19.550	4.256.254	Dólares Estadoun.	2,88	12.258.011
En gestión judicial	197.514	Dólares Estadoun.	2,88	568.840
Previsión para deudores incobrables	(342.551)	Dólares Estadoun.	2,88	(986.546)	13.705.249	13.314.877
Otros créditos (Nota 3.2.)
Reintegros a percibir	491.640	Dólares Estadoun.	2,88	1.415.924
Devolución IVA crédito fiscal exportaciones	70.568	Dólares Estadoun.	2,88	203.237
Previsión para reintegros a percibir	(5.941)	Dólares Estadoun.	2,88	(17.110)
Diversos Soc. Art. 33 Ley 19.550				-.-	1.602.051	2.139.702
Bienes de cambio (Nota 3.3.)
Anticipos a proveedores	-.-	Dólares Estadoun.	2,93	-.-	-.-	10.185
TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE					15.307.300	15.464.764
ACTIVO NO CORRIENTE
Otros créditos (Nota 3.2.)
Devolución IVA crédito fiscal exportaciones	41.236	Dólares Estadoun.	2,88	118.760	118.760	321.828
Inversiones (Anexo C)
Inversiones en acciones y otros valores negociables, y participaciones en otras Sociedades del exterior (*)				13.445	13.445	12.458
TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE					132.205	334.286
TOTAL DEL ACTIVO					15.439.505	15.799.050
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Cuentas por pagar (Nota 3.5.)
Comunes	658.383	Dólares Estadoun.	2,93	1.929.061
Soc. Art. 33 Ley 19.550	334.241	Dólares Estadoun.	2,93	979.326	2.908.387	2.863.610
Préstamos (Nota 3.6.)
Bancarios	4.246.850	Dólares Estadoun.	2,93	12.443.270	12.443.270	15.651.304
TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE					15.351.657	18.514.914
TOTAL DEL PASIVO					15.351.657	18.514.914

(*) Las monedas de origen de estos activos se revelan en Anexo C.

ANEXO H

	TOTALES	GASTOS	GASTOS DE	GASTOS DE	TOTALES
RUBROS	AL	DE	ADMINIS-	COMERCIA-	AL
	31.12.03	PRODUCCION	TRACION	LIZACION	31.12.02
Honorarios de directores y síndicos	123.635	-.-	123.635	-.-	132.658
Honorarios y retribuciones por servicios	294.087	57.179	171.527	65.381	161.714
Sueldos, jornales y cargas sociales	11.969.258	11.286.308	328.825	354.125	11.187.220
Impuestos, tasas y contribuciones	57.698	1.990	55.679	29	75.553
Impuestos directos sobre ventas	1.255.013	-.-	-.-	1.255.013	1.578.076
Servicios de comercialización Soc. Art. 33 Ley 19.550	4.883.869	-.-	-.-	4.883.869	4.151.955
Fletes y acarreos	2.563.093	1.240.028	-.-	1.323.065	1.036.618
Combustibles y lubricantes	115.391	108.950	-.-	6.441	119.433
Gastos de exportación	1.205.918	4.682	-.-	1.201.236	1.057.838
Servicios de terceros	2.921.264	2.530.475	249.102	141.687	1.462.334
Conservación de bienes de uso	3.159.126	3.127.948	5.333	25.845	2.074.168
Depreciación sobre bienes de uso	6.514.025	6.404.402	109.175	448	7.047.438
Energía eléctrica, gas y comunicaciones	1.409.911	1.319.108	67.286	23.517	1.549.563
Gastos de viaje, movilidad y estadía	172.077	140.198	24.987	6.892	89.993
Servicios bancarios	170.400	-.-	150.623	19.777	201.896
Gastos generales varios	2.462.667	1.885.108	224.671	352.888	3.040.065
Calidad y medio ambiente	93.390	93.258	-.-	132	-.-
Quebrantos por reintegros a percibir	155.425	25.076	-.-	130.349	374.108
Quebranto por deudores incobrables	241.059	-.-	-.-	241.059	186.447
Quebranto por juicios laborales	156.856	156.856	-.-	-.-	22.115
Publicidad y propaganda	2.057.777	-.-	-.-	2.057.777	1.611.336
TOTALES AL 31.12.03	41.981.939	28.381.566	1.510.843	12.089.530
TOTALES AL 31.12.02		24.629.810	1.504.770	11.025.948	37.160.528

INFORME DE LOS AUDITORES

A los Señores Presidente y Directores de

ESTIRENOS SOCIEDAD ANONIMA

Calle 113, entre 1 y 3 – Parque Industrial Norte

San Luis

1. Hemos efectuado un examen de auditoría de los estados de situación patrimonial de Estirenos Sociedad Anónima al 31 de diciembre de 2003 y 2002, de los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por los ejercicios terminados en esas fechas y de las notas 1 a 11 y anexos A, C, D, E, F, G y H que los complementan. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad. Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre los estados contables, en base a la auditoría que efectuamos.
2. Nuestros exámenes fueron practicados de acuerdo con normas de auditoría vigentes en la República Argentina. Tales normas requieren que planifiquemos y realicemos nuestro trabajo con el objeto de obtener un razonable grado de seguridad de que los estados contables estén exentos de errores significativos y formarnos una opinión acerca de la razonabilidad de la información relevante que contienen los estados contables. Una auditoría comprende el examen, en base a pruebas selectivas, de evidencias que respaldan los importes y las informaciones expuestas en los estados contables. Una auditoría también comprende una evaluación de las normas contables aplicadas y de las estimaciones significativas hechas por la Sociedad, así como una evaluación de la presentación general de los estados contables. Consideramos que las auditorías efectuadas constituyen una base razonable para fundamentar nuestra opinión.
3. Tal como se indica en nota 2.1, la Sociedad ha aplicado a partir del 1 de enero de 2003 nuevas normas contables de valuación y exposición, lo que ha implicado reclasificaciones en y adaptación de la información comparativa.
4. En nuestra opinión los estados contables de Estirenos Sociedad Anónima reflejan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, su situación patrimonial al 31 de diciembre de 2003 y 2002 y los resultados de sus operaciones, las variaciones en su patrimonio neto y el flujo de efectivo por los ejercicios terminados en esas fechas, de acuerdo con normas contables profesionales vigentes.
5. En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos que:

a) los estados contables de Estirenos Sociedad Anónima se encuentran asentados en el libro "Inventarios y Balances" y cumplen con lo dispuesto en la Ley de Sociedades Comerciales y en las resoluciones pertinentes de la Comisión Nacional de Valores;

b) los estados contables de Estirenos Sociedad Anónima surgen de registros contables, llevados en sus aspectos formales de conformidad con normas legales;

c) al 31 de diciembre de 2003, la deuda de Estirenos Sociedad Anónima devengada a favor del Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones que surge de los registros contablesascendía a $432.427, no existiendo a dicha fecha deuda exigible.

San Luis, 6 de febrero de 2004

PRICE WATERHOUSE & CO. (Socio)
C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 1 – R.A.P.U.
Cr. Héctor Gustavo Alaye
Contador Público (U.N.C.)
C.P.C.E. San Luis – M.P. N°1129

INFORME DE LA COMISION FISCALIZADORA

Señores Accionistas de

ESTIRENOS SOCIEDAD ANONIMA:

En nuestro carácter de Síndicos, hemos dado cumplimiento a lo dispuesto por el artículo 294 de la Ley de Sociedades Comerciales y de acuerdo con lo dispuesto por el inciso 5° del citado artículo 294, y en ejercicio de estas funciones, informamos sobre el examen que hemos realizado de los documentos detallados en el apartado I siguiente. Los documentos citados constituyen información preparada y emitida por el Directorio de la Sociedad en ejercicio de sus funciones exclusivas. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre dichos documentos basada en nuestro examen con el alcance que se menciona en el párrafo II.

1. DOCUMENTOS EXAMINADOS:
2. Estado de Situación Patrimonial al 31 de diciembre de 2003.
3. Estado de Resultados por el ejercicio finalizado al 31 de diciembre de 2003.
4. Estado de Evolución del Patrimonio Neto, por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2003.
5. Estado de Flujo de Efectivo por el ejercicio finalizado 31 de diciembre de 2003.
6. Notas a los Estados Contables y Anexos.
7. Inventario al 31 de diciembre de 2003.
8. Memoria del Directorio por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2003.
9. ALCANCE DEL EXAMEN:

Nuestro examen fue realizado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes. Dichas normas requieren que el examen de los estados contables se efectúe de acuerdo con las normas de auditoría vigentes, e incluya la verificación de la congruencia de los documentos examinados con la información sobre las decisiones societarias expuestas en actas, y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Para el examen de los documentos mencionados en los ítems a) al e) del apartado I nos hemos basado fundamentalmente en el trabajo realizado por el auditor externo PRICE WATERHOUSE & Co., quien ha efectuado dicho examen de acuerdo con normas de auditoría vigentes; por lo tanto nuestro examen se circunscribe a la razonabilidad de la información significativa de los documentos examinados y su congruencia con la restante información sobre las decisiones societarias expuestas en actas. No hemos controlado los criterios empresarios de administración, comercialización ni producción, dado que ellos son de incumbencia exclusiva del Directorio y de la Asamblea.

Asimismo, hemos examinado la Memoria del Directorio referente al ejercicio finalizado el 31 de Diciembre de 2003, y hemos verificado que contiene la información requerida por el artículo 66 de la Ley de Sociedades Comerciales y, en lo que es materia de nuestra competencia, que sus datos numéricos concuerdan con los registros contables de la Sociedad y otra documentación pertinente.

1. DICTAMEN:
2. Basado en el examen realizado, con el alcance descripto en el párrafo II, en nuestra opinión los estados contables de ESTIRENOS SOCIEDAD ANONIMA reflejan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, su situación patrimonial al 31 de diciembre de 2003 y los resultados de sus operaciones, la evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio terminado en esa fecha, de acuerdo con las normas contables profesionales vigentes.
3. No tenemos observaciones que formular en relación con la Memoria del Directorio, siendo las afirmaciones sobre hechos futuros responsabilidad exclusiva del Directorio.
4. Los estados contables adjuntos y el correspondiente inventario surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las disposiciones legales vigentes.

San Luis, 25 de febrero de 2004.

Comisión Fiscalizadora.

	Cr. Gerardo Rubén Scorza Presidente Comisión Fiscalizadora