ARCOR SAIC — Annual Report 2003

Mar 10, 2004

Denominación de la Sociedad: VAN DAM SOCIEDAD ANONIMA

Domicilio Legal: Bvar. José Batlle y Ordoñez 6791 Montevideo-Uruguay

ANTECEDENTES

Actividad Principal: Importación, distribución y venta de golosinas y productos alimenticios.

Fecha de Inscripción en el Registro Público y General de Comercio: 3 de noviembre de 1972

Fecha de Inscripción de la última modificación: en trámite

Fecha de Finalización del Plazo de Duración: 1º de octubre de 2080

Denominación Sociedad Controlante: Arcor Sociedad Anónima, Industrial y Comercial

EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2003

Iniciado el 1 de enero de 2003 y finalizado el 31 de diciembre de 2003.

Presentado en forma comparativa con con igual ejercicio del año anterior, y expresado en pesos argentinos.

Composición del Capital (en pesos uruguayos):

Acciones	Autorizado	Suscripto	Integrado
1 “Certificado Provisorio Nominativo” representativo de 70.000 Acciones ordinarias nominativas no endosables de VN $ 1.000 cada una.	100.000.000	70.000.000	70.000.000

	31.12.03	31.12.02			31.12.03	31.12.02
ACTIVO				PASIVO Y PATRIMONIO NETO
	(Nota 2)	(Nota 2)			(Nota 2)	(Nota 2)
ACTIVO CORRIENTE				PASIVO CORRIENTE
Caja y bancos (Nota 3.a )	830,544	348,227		Cuentas por pagar (Nota 3.f)	3,768,892	3.642.532
Créditos por ventas (Nota 3.b)	3,851,303	3,525,193		Deudas Financieras (Nota 3.g)	0	662.642
Otros créditos (Nota 3.c )	509,513	415,735		Remuneraciones y cargas sociales	238,875	317.578
Inversiones (Nota 3.d )	21,209	2,105,276		Cargas fiscales	178,196	186.401
Bienes de cambio (Nota 3.e )	1,041,232	1,141,750		Otros pasivos (Nota 3.h )	381,557	143.503
TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE	6,253,801	7.536.181		TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE	4,567,520	4.952.656
ACTIVO NO CORRIENTE				PASIVO NO CORRIENTE
Créditos por ventas (Nota 3.b)	76,522	173.408
Otros créditos (Nota 3.c.)	0	0
Bienes de uso (Anexo A)	1,972,095	2.112.856
Intangibles (Anexo B)	0	85.942
Inversiones (Anexo D)	177,008	183.561		TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE
				TOTAL DEL PASIVO	4,567,520	4.952.656
TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE	2,225,625	2.555.767		PATRIMONIO NETO (según estado respectivo)	3,911,906	5.139.292
TOTAL DEL ACTIVO	8,479,426	10.091.948		TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO	8,479,426	10.091.948

Las notas 1 a 7 y anexos A,B,D,E,F,G,H,I que se acompañan son parte integrante de los estados contables.

	31.12.03	31.12.02
	(Nota 2)	(Nota 2)
Ventas netas (Nota 3.i)	16,385,529	23,503,430
Costo de mercaderías vendidas (Anexo F)	(13,090,695)	(16,561,821)
RESULTADO BRUTO	3,294,834	6,941,609
Gastos de comercialización (Anexo H)	(3,625,920)	(7,349,800)
Gastos de administración (Anexo H)	(997,187)	(1,638,317)
RESULTADO OPERATIVO	(1,328,273)	(2,046,508)
Resultados financieros, por tenencia y por conversión
Generados por activos
Intereses	644,601	416,929
Resultado por exposición inflación argentina	(149,567)	(2,782,288)
Resultado por desvalorización monetaria uruguaya	0	(4,502,436)
Resultado por tenencia y conversión	(387,024)	(818,752)
Generados por pasivos
Intereses	(65,753)	(108,935)
Resultado por exposición inflación argentina	111,776	0
Resultado por desvalorización monetaria uruguaya	0	2,152,788
Resultado por tenencia y conversión	(9,645)	(369,356)
Otros ingresos y egresos (Nota 3.j )	(39,154)	(4,662)
RESULTADO ANTES DE IMPUESTO A LAS GANANCIAS	(1,223,039)	(8,063,220)
Impuesto a las ganancias	(4,347)	(5,807)
RESULTADO NETO DEL EJERCICIO	(1,227,386)	(8,069,027)

Las notas 1 a 7 y anexos A,B,D,E,F,G,H,I que se acompañan son parte integrante de los estados contables.

	APORTES DE LOS PROPIETARIOS			RESULTADOS ACUMULADOS		TOTALES
R U B R O S	CAPITAL	AJUSTES	APORTES	RESERVAS	RESULTADOS
(NOTA 4)	SOCIAL	AL	IRREVOCABLES	GENERALES	NO	31.12.03	31.12.02
		CAPITAL	A CAPITALIZAR		ASIGNADOS
Saldos al inicio del ejercicio	562,588	665,036	21,439,817	0	(17,565,940)	5,101,501	1,000,786
Aportes y capitalizaciones a cuenta futuras emisiones (1)	6,724,572	0	(15,421,019)	0	8,696,447	0	9,586,492
Ajuste al Patrimonio Neto (1)	0	6,186,713	(6,018,798)	0	(130,124)	37,791	2,621,041
Resultado neto del ejercicio	0	0	0	0	(1,227,386)	(1,227,386)	(8,069,027)
SALDOS AL CIERRE DEL EJERCICIO	7,287,160	6,851,749	0	0	(10,227,003)	3,911,906	5,139,292

(1) Según asamblea extraordinaria celebrada el 21.10.2003 – ver nota 4.

Las notas 1 a 7 y anexos A,B,D,E,F,G,H,I que se acompañan son parte integrante de los estados contables.

	31.12.03	31.12.02
	(NOTA 2)	(NOTA 2)
VARIACION DE FONDOS
Fondos al inicio del ejercicio	348,227	340,226
Aumento de fondos	482,317	8,001
FONDOS AL CIERRE DEL EJERCICIO	830,544	348,227
CAUSAS DE VARIACION DE LOS FONDOS
Resultado neto del ejercicio	(1,227,386)	(8,069,027)
Más: Partidas que no representan erogación (ingresos) de fondos
Amortizaciones y desvalorizaciones de Bs. de uso, intangibles e inversiones	276,322	220,154
Creación de previsión para deudores incobrables	266,812	2,118,252
Creación de previsión por desvalorización de bienes de cambio	11,979	0
Ajuste por Conversión e Inflación de Bienes de Uso, Inversiones y Activos Intangibles	(17,481)	(1,491,926)
Ajuste al Patrimonio neto	37,791	2,621,040
Recupero de créditos	0	25,925
Aumento / (Disminución) de otros pasivos	238,054	(510,366)
Aumento / (Disminución) de cuentas por pagar, remuneraciones y cargas sociales, cargas fiscales	39,452	(3,966,213)
(Aumento) / Disminución de créditos por ventas y otros créditos	(632,507)	3,682,924
Disminución / (Aumento) de Inversiones temporarias	2,084,067	(2,105,276)
Disminución de bienes de cambio	88,539	581,699
(Disminución) de deudas financieras corto plazo	(662,642)	0
TOTAL FONDOS ORIGINADOS / (APLICADOS) EN LAS OPERACIONES	503,000	(6,892,814)
Actividades de inversión
Pago por adquisición de Bienes de Uso	(20,683)	(35,568)
TOTAL FONDOS APLICADOS A ACTIVIDADES DE INVERSION	(20.683)	(35,568)
Actividades de financiación
Disminución de préstamos	0	(2,650,109)
Aportes irrevocables de capital	0	9,586,492
TOTAL FONDOS ORIGINADOS EN ACTIVIDADES DE FINANCIACION	0	6,936,383
AUMENTO DE FONDOS	482,317	8,001

Las notas 1 a 7 y anexos A,B,D,E,F,G,H,I que se acompañan son parte integrante de los estados contables.

NOTA 1: LA SOCIEDAD

1.1. Actividad principal

VAN DAM S.A. es una sociedad anónima cerrada con acciones al portador constituida en la República Oriental del Uruguay, siendo su actividad principal la importación, distribución y venta de golosinas y productos alimenticios.

1.2. Efectos de la devaluación del Peso Argentino y de otras modificaciones a la normativa económica Argentina.

Considerando que Arcor S.A.I.C. (sociedad controlante), desarrolla su actividad principal en Argentina, a continuación se describe la evolución del contexto económico en dicho país desde el año 2002 y su impacto sobre la situación patrimonial y financiera de la sociedad controlante, la que indirectamente podría también afectar las operaciones de la Sociedad.

Durante el año 2002, la República Argentina se vio inmersa en un delicado contexto económico que tiene como principales indicadores un alto nivel de endeudamiento externo, altas tasas de interés, una reducción significativa del nivel de los depósitos, un riesgo país que ha alcanzando niveles fuera de los promedios habituales de los países emergentes y una recesión económica que ya tiene una duración de más de 3 años. Esta situación ha generado una caída importante en la demanda de productos y servicios y un incremento significativo en el nivel de desempleo en Argentina. Asimismo, la capacidad del gobierno argentino para cumplir con sus obligaciones y la posibilidad para acceder a líneas de crédito bancarias han sido afectadas por estas circunstancias.

A partir de comienzos de diciembre de 2001, el gobierno argentino implementó diversas medidas de carácter monetario y de control de cambios. Posteriormente, el 6 de enero de 2002, el Poder Legislativo argentino sancionó la ley N° 25.561 de Emergencia Pública y Reforma del Régimen Cambiario que implicó un profundo cambio del modelo económico vigente hasta ese momento y la modificación de la ley de convertibilidad vigente desde marzo de 1991, y que faculta al Poder Ejecutivo argentino, entre otros aspectos, a sancionar medidas adicionales de carácter monetario, financiero y cambiario.

El 8 de febrero de 2002, se emitió el Decreto N° 260 (Régimen cambiario), el cual establece a partir del 11 de febrero de 2002 un mercado único y libre de cambios por el cual se cursarán todas las operaciones de cambio en divisas extranjeras las que serán realizadas al tipo de cambio que sea libremente pactado de acuerdo con los requisitos que establezca el Banco Central de la República Argentina. Al 31 de diciembre de 2003, la cotización del dólar estadounidense en el mercado cambiario argentino, fue de $A 2.88 por USD 1, tipo comprador, y se mantiene en niveles similares a la fecha de aprobación de los presentes estados contables.

NOTA 2: BASES DE PRESENTACION DE LOS ESTADOS CONTABLES

2.1. Propósito especial de los estados contables adjuntos - Nuevas normas contables aplicables

La sociedad efectúa sus registraciones contables en pesos uruguayos (moneda de curso legal en Uruguay), y prepara sus estados contables legales de acuerdo con las normas y principios contables vigentes en el Uruguay.

Los presentes Estados Contables, están expresados en pesos argentinos, con el propósito especial de ser utilizados en la preparación de los estados contables consolidados de Arcor S.A.I.C. (sociedad controlante en los términos del art. 33 de la Ley 19550 de Sociedades Comerciales en Argentina) al 31 de diciembre de 2003 y los correspondientes estados comparativos (Nota 2.2).

Los estados contables se presentan conforme a las Normas Generales y Particulares de Valuación y Exposición Contables exigidas por la Resolución N° 434/2003 de la Comisión Nacional de Valores (CNV) de Argentina.

Esta Resolución, con vigencia a partir del 1° de enero de 2003 adoptó, con ciertas excepciones incorporadas por la mencionada Comisión, las Resoluciones Técnicas N° 16 “Marco conceptual de las normas contables profesionales”; N° 17: “Normas contables profesionales: desarrollo de cuestiones de aplicación general”, N° 18: “Normas contables profesionales: desarrollo de algunas cuestiones de aplicación particular”, N° 19 “Modificaciones a las Resoluciones Técnicas N° 4, 5, 6, 8, 9, 11 y 14”, y N° 20 “Instrumentos derivados y operaciones de cobertura” de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE), con los modificaciones incorporadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (CPCECABA) a través de sus Resoluciones C 238/01, C 243/01, C 261/01, C 262/01, C 187/02 y MD N° 32/02. Entre las excepciones más significativas con impacto en los estados contables de la Sociedad, dispuestas por la Resolución N°434/03 de la CNV respecto de las normas contables profesionales adoptadas por el CPCECABA se destaca, entre otras, la de no requerir la presentación de los activos y pasivos por impuesto diferido descontados a sus valores presentes, sino de mantenerlos a sus valores nominales.

La Dirección de la sociedad controlante Arcor S.A.I.C., entiende que las Resoluciones Nº 434/03 y 441/03 de la CNV resultan de aplicación como cuerpo de normas contables profesionales vigentes en el ámbito de su jurisdicción, utilizadas en la preparación de los presentes estados contables, ya que en virtud del artículo 4° de la Resolución N° 22/88 del Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Provincia de Córdoba (CPCECBA) se determina que, cuando los estados contables de una entidad pertenezcan a sociedades sujetas a organismos oficiales de control, que establezcan regímenes distintos al de esta Resolución, dichos estados contables y el correspondiente informe del auditor se ajustarán a las normas emitidas por los citados organismos.

Los estados contables se exponen en pesos sin centavos al igual que las notas y anexos.

2.2 Estados contables comparativos

Los estados contables comparativos adjuntos que se detallan a continuación, fueron confeccionados dando efecto a la aplicación del nuevo marco normativo mencionado en Nota 2.1.

• El estado de situación patrimonial ha sido presentado en forma comparativa con dicho estado correspondiente al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2002, reexpresados en moneda homogénea según lo mencionado en la Nota 2.5.k
• El estado de resultados, de evolución del patrimonio neto y del flujo de efectivo han sido presentados en forma comparativa con dichos estados correspondientes al mismo ejercicio del ejercicio anterior, 31 de diciembre de 2002, los que han sido ajustados de acuerdo al método mencionado en la Nota 2.5.k para reconocer los efectos de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda ocurridas en el período comprendido entre el 1° de enero y 31 de diciembre de 2002 y luego reexpresados en moneda homogénea según lo mencionado en Nota 2.5.k..

2.3 Normas de transición

De acuerdo con lo establecido en las nuevas Resoluciones Técnicas, existen ciertas normas de transición que permiten y en algunos casos exigen aplicar en forma retrospectiva los criterios de valuación y exposición incorporados en las mismas. Las normas de transición que ha aplicado la Sociedad, las cuales afectan la comparabilidad de los estados contables, son las siguientes:

1. Respecto de los costos incluidos en el rubro activos intangibles, su activación no esta permitida por las nuevas normas contables. El saldo al 31 de diciembre de 2003 quedó totalmente amortizado.
2. Se ha optado por no aplicar retrospectivamente los nuevos métodos de conversión de estados contables de

subsidiarias del exterior expresados en moneda extranjera.

• 1. Conversión a pesos argentinos

La Sociedad ha sido clasificada como integrada con las operaciones de su sociedad controlante.

La Sociedad aplica el método de “Convertir – Ajustar” de acuerdo a lo establecido por la Resolución Técnica N° 18 de la FACPCE, a efectos de convertir a pesos argentinos sus estados contables expresados en moneda local.

De acuerdo con lo establecido en dicha Resolución, los activos y pasivos expresados en moneda local y valuados conforme a los criterios de medición contables descriptos en Nota 2.5, se convirtieron a pesos argentinos empleando los tipos de cambio vigentes entre ambas monedas a las fechas respectivas (tipo de cambio de remesa de utilidades de cierre, entendiendo como tal el que surge de la relación entre el tipo de cambio interbancario vendedor del dólar publicado por el Banco Central del Uruguay y el tipo de cambio interbancario comprador del dólar vigente en la República Argentina al 31 de diciembre de 2003 y 31 de diciembre de 2002). Al 31 de diciembre de 2003 y 31 de diciembre de 2002, los tipos de cambio de cierre utilizados en el proceso de conversión de dichos activos y pasivos, fueron de 10.188 y 8.324 pesos uruguayos por cada peso argentino, respectivamente.

Los activos y pasivos en moneda extranjera se encuentran expresados al tipo de cambio interbancario comprador (dólares 1 = pesos uruguayos 29.29 al 31 de diciembre de 2003 y pesos uruguayos 27.17 al 31 de diciembre de 2002), y convertidos a pesos argentinos al tipo de cambio de remesas de utilidades de cada cierre.

Por otra parte, el saldo inicial y los aportes y retiros del patrimonio neto se convirtieron a pesos argentinos empleando los tipos de cambio históricos correspondientes a la fecha de origen de las transacciones. Los ingresos y gastos y los flujos de efectivo por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2003 y 2002, expresados en moneda local, se convirtieron a pesos argentinos empleando los tipos de cambio promedio de los meses correspondientes a las fechas de registración de las transacciones.

Las diferencias por conversión resultantes, se imputaron al rubro “Resultados financieros, por tenencia, conversión y reexpresión”, neto del estado de resultados. De acuerdo con la citada Resolución, estos importes en moneda local convertidos a pesos argentinos, fueron luego reexpresados en moneda homogénea según lo mencionado en la Nota 2.5.k

Los rubros del patrimonio neto: Capital social, reservas generales y resultados no asignados, se presentan en pesos uruguayos históricos reexpresados de acuerdo con la evolución del índice de precios al por mayor al 31 de diciembre de 1996, y convertidos a pesos argentinos al tipo de cambio interbancario vendedor de dicha fecha, excepto la cuenta de capital la que se ha mantenido por el valor en pesos argentinos determinado al 31 de diciembre de 1995 (fecha del primer ajuste por inflación realizado por la empresa). La capitalización de los aportes irrevocables a capitalizar se encuentra en pesos uruguayos históricos convertidos a pesos argentinos al tipo de cambio de remesa de utilidades del momento de la aprobación de los mismos (ver Nota 4).

Los saldos convertidos a pesos argentinos fueron ajustados por la inflación argentina de acuerdo a lo mencionado en la nota 2.5.k.

2.5. Criterios de valuación

Los principales criterios de valuación para la preparación de los estados contables son los siguientes:

1. Disponibilidades, inversiones corrientes, créditos y deudas

2. en moneda nacional: a su valor nominal convertidos a pesos argentinos de acuerdo a Nota 2.4.

3. en moneda extranjera: Ver Nota 2.4.. El detalle por rubro se expone en Anexo G.

Las inversiones corrientes, créditos y deudas incluyen la porción devengada de los resultados financieros pertinentes hasta el cierre de cada período. Los componentes financieros implícitos han sido segregados de los saldos de créditos por ventas, no así de las deudas por no ser significativos.

Las inversiones corrientes al 31 de diciembre de 2002 corresponden a depósitos a plazo fijo en una institución financiera y estaban afectados en garantía de las operaciones con Cartas de Crédito que la empresa mantenía con sus proveedores en el exterior. Al 31 de diciembre de 2003 el saldo corresponde a un depósito en garantía.

La información requerida por la Resolución General No. 290/97 de la CNV con respecto a los plazos, tasas de interés y pautas de actualización de los créditos y pasivos se exponen en el Anexo I.

1. Bienes de cambio

Los bienes de cambio adquiridos han sido valuados a su costo de reposición a la fecha de cada cierre y convertidos a pesos argentinos a los tipos de cambio de las fechas respectivas.

El valor de los bienes de cambio en su conjunto no supera su valor recuperable a la fecha respectiva.

1. Bienes de uso

Durante el ejercicio iniciado el 1° de enero de 2002, siguiendo las instrucciones de su sociedad controlante para propósitos de consolidación de sus estados contables y habida cuenta de los cambios en las variables económicas en Argentina, país de residencia de Arcor S.A.I.C. (sociedad controlante), ocurridos durante el primer trimestre de 2002 mencionados en Nota 1.2, la Sociedad había adoptado el criterio de valuación previsto en la Resolución Técnica N° 13 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE), consistente en valuar sus bienes de uso a su costo de adquisición en moneda local, neto de las correspondientes depreciaciones acumuladas, calculadas en base a la vida útil estimada empleando fórmulas lineales, reexpresado en moneda local de cada cierre considerando los coeficientes de ajuste respectivos calculados sobre la base de los índices de inflación del país de residencia, y convertido a pesos argentinos aplicando el tipo de cambio vigente a cada cierre.

A partir del 1° de enero de 2003 y como consecuencia del cambio normativo mencionado en Nota 2.1. la Sociedad valuó sus bienes de uso a sus costos originales en moneda local, neto de las correspondientes depreciaciones acumuladas, calculadas en base a la vida útil estimada empleando fórmulas lineales, y convertidos a pesos argentinos aplicando los tipos de cambio históricos al 1° de enero de 2003, debido a que dichas normas establecen que los valores de bienes de uso al 31 de diciembre de 2002, valuados de acuerdo al método descripto en el párrafo anterior, se considerarán costos históricos de los mismos a esa fecha. Las incorporaciones posteriores al 31 de diciembre de 2002 fueron convertidas a pesos argentinos a los tipos de cambio históricos del momento en el que se realizaron las respectivas transacciones.

Los valores así determinados fueron reexpresados en moneda homogénea según lo mencionado en Nota 2.5.k.

El valor de los bienes de uso, considerados en su conjunto, no supera su valor recuperable o de utilización, a las fechas respectivas.

Las vidas útiles estimadas para los bienes de uso son las siguientes:

Muebles y útiles 5 a 10 años

Vehículos 5 años

Inmuebles- edificios 30 a 50 años

d) Intangibles

En este rubro se encontraba activado el importe pagado por la marca Aguila, la cual fue adquirida en noviembre de 1998 y se amortizo a partir del ejercicio siguiente al de su incorporación en un período de 5 años. A partir del trimestre finalizado el 31 de marzo de 2003 estos activos fueron valuados de acuerdo a lo expresado en nota 2.5.c.

Al 31 de diciembre de 2003 los valores se encuentran totalmente amortizados.

1. Inversiones no Corrientes

En este rubro se encuentra activado un inmueble, incorporado en recuperación de créditos. El mismo se amortiza en un plazo de 30 años a partir del 1 de enero de 2001.

1. Previsiones

Para deudores incobrables: se determinó mediante el análisis detallado de la cartera de clientes, calculando la probabilidad de riesgo (ver Anexo E).

Por desvalorización y obsolescencia de bienes de cambio: fue determinada considerando los bienes de cambio que a cada cierre tenían un valor neto de realización inferior a su costo de reproducción o de reposición, y para reducir ciertas existencias de bienes de cambio de lenta rotación u obsoletas a su valor probable de realización, a las fechas respectivas.

1. Cuentas de patrimonio neto

Se encuentran expresadas de acuerdo con lo establecido en la nota 2.4.

En cuanto a los aportes irrevocables han sido efectivamente suscriptos e integrados y fueron aprobados por el órgano de control competente – ver Nota 4.

1. Cuentas de resultados

Las cuentas se encuentran expresadas en moneda de cierre aplicando los siguientes criterios:

• Las cuentas que acumulan operaciones monetarias ocurridas en cada ejercicio (ventas brutas, gastos de administración, de comercialización y otros ingresos y egresos) se presentan en pesos uruguayos históricos, convertidos a pesos argentinos al tipo de cambio de remesa de utilidades promedio del mes en que fueron originadas y ajustadas por la inflación argentina de acuerdo a la nota 2.5.k. Los componentes financieros implícitos de las ventas han sido segregados.

• Los consumos de bienes de uso, inversiones e intangibles por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2003 fueron determinados en función a los valores residuales al 1° de enero de 2003 convertidos a pesos argentinos al tipo de cambio de esa fecha, en tanto que los consumos de las incorporaciones posteriores a esa fecha fueron convertidos al tipo de cambio del momento en que se registraron las transacciones, todos ellos reexpresados en moneda homogénea según lo mencionado en Nota 2.5.k.. Los cargos por consumos de los bienes de uso, inversiones e intangibles por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2002, se determinaron en función a los valores de origen reexpresados en moneda local al cierre de cada mes, convertidos a pesos argentinos al tipo de cambio de cierre del mes respectivo y reexpresados en moneda homogénea según lo mencionado en Nota 2.5.k..

• El costo de las mercaderías vendidas se determinó en base a la ecuación de inventario, reexpresando cada componente a moneda constante de cada cierre de ejercicio.

• Resultados financieros, por tenencia y por conversión – ver Nota 2.5.k.

• Impuesto a las ganancias e Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta

Impuesto a las ganancias

La composición del impuesto a las ganancias incluido en el estado de resultados es la siguiente:

	Ganancia / (Pérdida)
	31.12.03	31.12.02
Impuesto a la ganancia corriente (ÍRIC mínimo)	(4.347)	(5.807)
Impuesto a la ganancia método diferido	-.-	-.-
Quebrantos impositivos / (Utilización) - Generación	-.-	-.-
Reexpresión en moneda constante	-.-	-.-
Total impuesto a las ganancias	(4.347)	(5.807)

Impuesto a las ganancias corriente

El cargo por impuesto a las ganancias corriente corresponde al impuesto a la renta mínimo que se paga igual, pese a existir quebrantos fiscales.

Impuesto a las ganancias – Método diferido

La sociedad aplica el método del Impuesto Diferido para la registración del impuesto a las ganancias. Esta metodología contempla el reconocimiento contable del efecto impositivo estimado futuro, generado por las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos.

Asimismo, considera el efecto del aprovechamiento futuro de los quebrantos impositivos acumulados al 31 de diciembre de 2003 detallados en el cuadro siguiente, en base a su probabilidad de utilización.

Empresas	2003	2004	2005	2006	2007 al 2012	Con posible prescripción	Total
Van Dam S.A.	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	7.429.236	7.429.236
Total	-.-	-.-	-.-	-.-	-.-	7.429.236	7.429.236

A los efectos de determinar los activos y pasivos diferidos se ha aplicado sobre las diferencias temporarias identificadas y los quebrantos impositivos, la tasa impositiva que se espera esté vigente al momento de su reversión o utilización, considerando las normas legales vigentes en cada país a la fecha de emisión de los presentes estados contables.

A continuación se presenta la conciliación entre el impuesto a las ganancias imputado a resultados y el que resulta de aplicar la tasa del impuesto vigente sobre la utilidad contable.

Resultado del ejercicio antes de impuestos	(1.223.039)
Tasa del impuesto vigente	35%
Resultado del período a la tasa del impuesto	(428.064)
Diferencias permanentes a la tasa del impuesto
Gastos no deducibles	258.969
Ganancias no gravadas
Resultado adecuación alícuota
Resultado de inversiones permanentes sociedades vinculadas
Quebranto activo diferido	438.722
Efecto reexpresión	(314.890)
Otros netos	149.679
Subtotal diferencias permanentes a la tasa del impuesto	104.416
Total cargo a resultados por impuesto a las ganancias	4.347
Variación entre activo diferido al cierre y al inicio del ejercicio (*)	(104.416)
Impuesto determinado del ejercicio	0
Total cargo a resultados por impuesto a las ganancias	4.347

(*) Ver Anexo E. El activo por impuesto diferido se encuentra totalmente previsionado.

1. Uso de estimaciones

La preparación de los estados contables de conformidad con normas contables vigentes en la República Argentina requiere que la gerencia haga estimaciones y suposiciones que afectan los montos informados de activos y pasivos a las fechas de los mismos, y los ingresos y gastos informados durante el ejercicio. Los resultados podrían diferir respecto de estas estimaciones.

1. Reexpresión en moneda constante

Los estados contables han sido preparados en moneda constante, reconociendo en forma integral los efectos de la inflación hasta el 31 de agosto de 1995 (Decreto Nro. 316/95 del P.E.N.) y a partir del 1 de enero de 2002 (Decreto Nro. 1269/02 del P.E.N. y R.G. Nro. 415/02 de la C.N.V.).

El Decreto Nro. 1269/02 deroga el Decreto Nro. 316/95 del P.E.N. e instruye a los organismos de contralor para dictar las reglamentaciones pertinentes a los fines de la recepción de los estados contables confeccionados en moneda constante.

La R.G. Nro. 415/02 de la C.N.V. restablece la vigencia de la R.T. Nro. 6 de la F.A.C.P.C.E., que dispone la confección de estados contables en moneda homogénea, con aplicación en los ejercicios o períodos intermedios cerrados a partir del 30 de junio de 2002 inclusive, y admite que, tanto las mediciones contables reexpresadas por el cambio en el poder adquisitivo de la moneda hasta el momento de la interrupción de los ajustes en agosto de 1995, como las que tengan fechas de origen incluidas en el período de estabilidad, se consideran expresadas en moneda del 31 de diciembre de 2001.

Con fecha 8 de abril de 2003, la C.N.V. adoptó mediante su R.G. Nro. 441/03 el Decreto Nro. 664/03 del P.E.N., estableciendo la discontinuación de la aplicación del método de reexpresión de estados contables en moneda homogénea de acuerdo a la R.T. Nro. 6 y sus modificaciones incorporadas por la R.T. Nro. 19 de la F.A.C.P.C.E. con efecto a partir del 1 de marzo de 2003.

Sin embargo el C.P.C.E.C.A.B.A., mediante la Resolución MD Nro. 10/03 y la F.A.C.P.C.E. a través de un comunicado de fecha 20 de abril de 2003, han establecido que, dadas las condiciones actuales del país, no existe a la fecha de emisión de los presentes estados contables, una situación de estabilidad económica que justifique la suspensión de la reexpresión a moneda constante de los mismos, por lo que las citadas Resoluciones continúan vigentes. Asimismo la F.A.C.P.C.E. con fecha 5 de diciembre de 2003 emitió la Resolución 287/03 que deroga el ajuste por inflación a partir del 1 de octubre de 2003.

La Sociedad dio efecto en los presentes estados contables a la R.G. Nro. 441/03 de la C.N.V.. Por consiguiente los estados contables adjuntos reconocen los efectos inflacionarios acumulados hasta el 28 de febrero de 2003. A la fecha de los presentes estados contables, el monto de la variación que surge de ajustar los estados contables al 31 de diciembre de 2003 no resulta significativa.

El índice utilizado a los efectos de la reexpresión de las partidas de los presentes estados contables es el índice de precios internos al por mayor publicado por el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (INDEC) de Argentina.

En el estado de resultados del ejercicio se exponen en forma conjunta bajo la denominación “Resultados financieros y por tenencia, incluyendo el resultado por exposición al cambio en el poder adquisitivo de la moneda”, los siguientes conceptos:

a. El resultado por exposición al cambio en el poder adquisitivo de la moneda

b. Los otros resultados por tenencia generados en el ejercicio.

c. Los resultados financieros.

Hasta el 28 de febrero de 2003, la sociedad aplicó el ajuste por inflación de acuerdo con el instructivo proporcionado por la sociedad controlante recibido el 24 de julio de 2002. La determinación del ajuste por inflación consistió en la aplicación de los siguientes procedimientos:

1. Procedimiento sobre Activo y Pasivo: Las cuentas del Activo y Pasivo se expresaron de acuerdo a los criterios establecidos en nota 2.4 y 2.5 (en sus literales a al f).
2. Procedimiento sobre Patrimonio Neto: Las cuentas del Patrimonio Neto al inicio se reexpresaron utilizando el coeficiente que surge de dividir el Índice de Precios Internos al por Mayor de la República Argentina (I.P.I.M.) de febrero de 2003 sobre el de marzo de 2002 (coeficiente 1.6647). Para las variaciones del Patrimonio Neto del ejercicio – excluido el Resultado del ejercicio-, se utilizó el coeficiente de reexpresión que surge de dividir el I.P.I.M. de febrero 2003 sobre el de la fecha de cada variación.
3. Procedimiento sobre partidas del Estado de Resultados: Para la reexpresión de las partidas del Estado de Resultados se utilizaron los coeficientes de actualización que surgen de dividir el I.P.I.M. de febrero de 2003 sobre el de cada uno de los meses.

El efecto de la aplicación de estos procedimientos originó un Resultado por Exposición a la Inflación el cual se expone en el rubro Resultados Financieros del estado de resultados

NOTA 3: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS

						31.12.03	31.12.02
a)	Caja y bancos.
	- Caja
	En moneda nacional					2,955	1,938
	En moneda extranjera ( Anexo G)					719	0
	- Bancos
	En moneda nacional					343,742	145,412
	En moneda extranjera ( Anexo G)					483,128	200,877
				TOTALES		830,544	348,227
b)	Créditos por ventas.
	Corrientes:
	- Comunes
	En moneda nacional					2,094,282	2,822,154
	En moneda extranjera ( Anexo G)					65,172	188,304
	- Documentados
	En moneda nacional					1,521,779	918,357
	En moneda extranjera ( Anexo G)					532,915	250,606
	- Morosos y en gestión judicial
	En moneda nacional					359,937	176,341
	En moneda extranjera ( Anexo G)					737,327	806,969
	- Previsión para incobrables (Anexo E)					(1,460,109)	(1,637,538)
				TOTALES		3,851,303	3,525,193
	No Corrientes:
	- Documentados
	En moneda extranjera ( Anexo G)					76,522	173,408
				TOTALES		76,522	173,408
c)	Otros créditos.
	Corrientes:
	- Gastos pagados por adelantado
	En moneda nacional					42,201	1,138
	En moneda extranjera ( Anexo G)					14,544	42,240
	- Anticipos de Impuestos
	En moneda nacional					155,165	167,473
	- Crédito Fiscal
	En moneda nacional					210,521	51,109
	- Diversos
	En moneda nacional					27,018	4,792
	En moneda extranjera ( Anexo G)					10,545	98,315
				(continua Nota 3.c. en hoja siguiente)
						31.12.03	31.12.02
	- Documentados
	En moneda extranjera ( Anexo G)					15,753	50,668
	- Compañías vinculadas
	En moneda extranjera (Anexo G y Nota 5)					33,766	0
				TOTALES		509,513	415,735
	No Corrientes:
	- Impuesto a las Ganancias por Método Diferido
	Activo por Impuestos Diferidos					307.299	414,765
	Previsión para Activos por Impuestos Diferidos					(307.299)	(414,765)
				TOTALES		0	0
d)	Inversiones
	En moneda extranjera ( Anexo G)
	- Depósitos a Plazo Fijo					22,948	2,122,749
	- Intereses a Vencer					(1,739)	(17,473)
				TOTALES		21,209	2,105,276
e)	Bienes de cambio.
	- Mercadería de reventa					1,052,450	1,141,750
- Previsión Desvalorización de Bienes de cambio						(11,218)	0
				TOTALES		1,041,232	1,141,750
f)	Cuentas por pagar.
	Corrientes:
	- Comunes
	En moneda nacional					171,437	27,148
	En moneda extranjera ( Anexo G)					160,129	133,034
	- Documentadas
	En moneda nacional					46,993	9,962
	En moneda extranjera ( Anexo G)					53,363	7,288
	- Compañías vinculadas
	En moneda extranjera ( Anexo G y Nota 5)					3,336,970	3,465,100
				TOTALES		3,768,892	3,642,532
g)	Deudas Financieras
	- Compañías vinculadas
	En moneda extranjera ( Anexo G y Nota 5)					0	662,642
				TOTALES		0	662.642
						31.12.03	31.12.02
h)	Otros pasivos
	- Publicidad en moneda nacional					275,907	70,598
	- Honorarios profesionales					30,203	60,600
	- Otros					75,447	12,305
				TOTALES		381,557	143,503
i)	Ventas netas
	- Ventas brutas					16,479,136	23,519,513
	- Descuentos comerciales					(93,607)	(16,083)
				TOTALES		16,385,529	23,503,430
j)	Otros ingresos y egresos.
	- Indemnizaciones por despido					(12,714)	(69,775)
	- Resultados diversos					(26,440)	65,113
						(39,154)	(4,662)

NOTA 4: PATRIMONIO

El capital autorizado de la sociedad al 31 de diciembre de 2003 es de pesos uruguayos 100.000.000. El capital social al 31 de diciembre de 2003 es de pesos uruguayos 70.000.000 y está representado por 1 “Certificado Provisorio Nominativo” representativo de 70.000 acciones ordinarias nominativas no endosables de V.N. pesos uruguayos 1.000 cada una, encontrándose totalmente suscripto e integrado.

La Asamblea General Extraordinaria de accionistas realizada el día 28 de junio de 1999, resolvió la capitalización de nuevos aportes en efectivo por pesos uruguayos 19.975.800 y de ajustes al capital y reservas por pesos uruguayos 16.024.200, para llevar el capital social a pesos uruguayos 40.000.000.

La Asamblea General Extraordinaria de accionistas realizada el día 17 de marzo de 2000, resolvió la capitalización de nuevos aportes en efectivo por pesos uruguayos 7.053.000 y de ajustes al capital y reservas por pesos uruguayos 583.658.

La Asamblea General Extraordinaria de accionistas realizada el día 18 de diciembre de 2000, resolvió la capitalización de nuevos aportes en efectivo por pesos uruguayos 12.447.000.

La Asamblea General Extraordinaria de accionistas realizada el día 2 de abril de 2001, resolvió el aumento del capital social a pesos uruguayos 100.000.000, y la capitalización de pesos uruguayos 1.664.055,13 resultantes de Ajustes al patrimonio existentes al 31 de marzo de 2001.

La Asamblea General Extraordinaria de accionistas realizada el día 24 de mayo de 2002, resolvió la aceptación de nuevos aportes en efectivo a cuenta de Capital Social y Prima de Emisión por pesos uruguayos 34.734.000.

La Asamblea General Extraordinaria de accionistas realizada el día 23 de agosto de 2002, resolvió la aceptación de nuevos aportes en efectivo a cuenta de Capital Social y Prima de Emisión por pesos uruguayos 21.498.400.

La Asamblea General Extraordinaria de accionistas realizada el día 21 de octubre de 2003, resolvió fijar el Capital Integrado en pesos uruguayos 70.000.000, después de recomponer los saldos patrimoniales por aplicación del Art. 293 de la Ley 16.060.

Por acta de directorio del día 24 de octubre de 2003 se resuelve emitir un único Certificado Provisorio Nominativo a nombre de ARCOR S.A.I.C., representativo de setenta mil (70.000,-) acciones ordinarias nominativas no endosables de valor nominal pesos uruguayos un mil (1.000,-) cada una y un total de valor nominal de pesos uruguayos setenta millones ($ 70.000.000,-), y su canje por los Títulos de Acciones al portador en circulación.

Los trámites formales de aprobación de Aumento del Capital y Reforma de Estatutos ante Auditoría Interna de la Nación han sido culminados con fecha 29 de enero de 2004, expidiéndose testimonio para la inscripción en el Registro Nacional de Comercio y posteriores publicaciones.

NOTA 5: SALDOS Y OPERACIONES CON COMPAÑIAS VINCULADAS

Los saldos al 31 de diciembre de 2003 y 31 de diciembre de 2002, y las operaciones efectuadas con la Sociedad controlante y demás sociedades vinculadas durante el ejercicio son los siguientes:

			DOLARES				PESOS ARGENTINOS
EMPRESA		Otros	Cuentas	Deudas	Compras	Otros Ingresos y Egresos	Otros	Cuentas	Deudas	Compras	Otros Ingresos y Egresos
VINCULADA		Créditos	por pagar	Financie-ras		Créditos	por pagar	Financie-ras
Arcor S.A.I.C. (1)		11,744	942,028		3,106,350	11.744	33.766	2,708,284		8,778,749	33.964
Estirenos S.A.			19,304		185,214			55,498		522,884
Arcor Do Brasil Ltda.			50,105		272,429			144,049		794,954
Dulciora S.A.			39,039		116,063			112,235		328,297
Carlisa S.A.			60,261		90,346			173,247		250,594
Alica S.A.			37,476		36,995			107,742		103,228
Candy S.A.			7,771		7,642			22,341		21,593
Frutos de Cuyo S.A.			4,722		4,546			13,574		12,759
TOTALES 12-2003		11,744	1,160,706	0	3,819,585	11.744	33.766	3,336,970	0	10,813,058	33.964
TOTALES 12-2002		0	1,053,788	202.643	3,528,510	0	0	3,465,100	662.642	13,011,309	0
(1) Sociedad controlante

NOTA 6: RESTRICCION A LA DISTRIBUCION DE RESULTADOS NO ASIGNADOS

De acuerdo con lo dispuesto por la Ley Nº 16.060 vigente en la República Oriental del Uruguay, previo a la distribución de utilidades se deben absorber las pérdidas acumuladas y destinar el 5% de la ganancia neta del ejercicio a la constitución de una reserva legal, hasta que la misma alcance el 20% del capital integrado.

NOTA 7: CUENTAS DE ORDEN Y CONTINGENCIAS

Dinero de Terceros: Al cierre del ejercicio culminado el 31 de diciembre de 2002 la empresa mantenía cheques pertenecientes a CARTPOCOR S.A. por US$ 68.906,88, por cobranzas realizadas por cuenta de ésta. Al cierre del ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2003, la empresa no mantiene saldos en este rubro.

														ANEXO A
	VALOR					VALOR	AMORTIZACIONES Y DESVALORIZACIONES						NETO	NETO
CUENTA	AL	AUMEN-TOS	DISMI-NU-	AJUSTE X	AJUSTE X	AL	ACUMU-LADAS		DISMI-NU-	AJUSTE X	AJUSTE X	ACUMULA-DAS	RESUL-TANTE	RESUL-TANTE
PRINCIPAL	INICIO DEL		CIONES	INFLA-CION	CONVER-SIÓN	CIERRE DEL	AL INICIO DEL	AUMEN-TOS	CIONES	INFLA-CION	CONVER-	AL CIERRE DEL
	EJERCICIO					EJERCICIO	EJERCICIO	(1)			SIÓN	EJERCICIO	31.12.03	31.12.02
Muebles y útiles	776,482			5,729		782,211	666,674	102,409		4,939		774,022	8,189	110,621
Vehículos	178,429	58,262	(17,834)	1,317		220,174	64,494	34,416	(2,675)	478		96,713	123,461	114,779
Inmuebles - Terrenos	514,678			3,812		518,490							518,490	518,491
Inmuebles - Edificios	2,268,013			16,794		2,284,807	909,114	47,004		6,734		962,852	1,321,955	1,368,965
TOTALES 12-2003	3,737,602	58,262	(17,834)	27,652		3,805,682	1,640,282	183,829	(2,675)	12,151		1,833,587	1,972,095
TOTALES 12-2002	1,540,701	63,902			2,160,686	3,765,289	642,980	127,656			881,797	1,652,433		2,112,856

(1) El destino contable de las amortizaciones del ejercicio se informa en el anexo H

INTANGIBLES
														ANEXO B
	VALOR					VALOR		AMORTIZACIONES					NETO	NETO
CUENTA	AL	AUME-NTOS	DISMI-NU-	AJUSTE X	AJUSTE X	AL	ACUMU-LADAS		DISMINU-	AJUSTE X	AJUSTE X	ACUMULA-DAS	RESUL-TANTE	RESUL-TANTE
PRINCIPAL	INICIO DEL		CIONES	INFLA-CION	CONVER-SIÓN	CIERRE DEL	AL INICIO DEL	AUMEN-TOS	CIONES	INFLA-CION	CONVER-	AL CIERRE DEL
	EJERCI-CIO					EJERCICIO	EJERCICIO	(1)			SIÓN	EJERCICIO	31.12.03	31.12.02
Marcas	426,553			3,159		429,712	341,243	85,941		2,528		429,712	0	85,942
TOTALES 12-2003	426,553			3,159	0	429,712	341,243	85,941		2,528	0	429,712	0
TOTALES 12-2002	177,642				252,071	429,713	106,585	85,943			151,243	343,771		85,942

(1) El destino contable de las amortizaciones del ejercicio se informa en el anexo H

OTRAS INVERSIONES																ANEXO D
	VALOR					VALOR	AMORTIZACIONES								NETO	NETO
CUENTA	AL	AUMEN-TOS	DISMI-NU-	AJUSTE X	AJUSTE X	AL	ACUMU-LADAS		DISMINU-		AJUSTE X		AJUSTE X	ACUMULA-DAS	RESUL-TANTE	RESUL-TANTE
PRINCIPAL	INICIO DEL		CIONES	INFLA-CION	CONVER-SIÓN	CIERRE DEL	AL INICIO DEL	AUMEN-TOS	CIONES		INFLA-CION		CON-VER-	AL CIERRE DEL
	EJERCI-CIO					EJERCICIO	EJERCICIO	(1)					SIÓN	EJERCICIO	31.12.03	31.12.02
Inmuebles	195,225			1,445		196,670	13,014	6,552			96			19,662	177,008	183,561
TOTALES 12-2003	195,225			1,445	0	196,670	13,014	6,552			96		0	19,662	177,008
TOTALES 12-2002	80,593				116,078	196,671	2,686	6,555					3,869	13,110		183,561

(1) El destino contable de las amortizaciones del ejercicio se informa en el anexo H

PREVISIONES					ANEXO E
	SALDOS AL	AJUSTE	AJUSTE		SALDOS AL
RUBROS	INICIO DEL	POR	POR	AUMENTO / (DISMINUCION)	CIERRE DEL
	EJERCICIO	INFLACIÓN	CONVERSION		EJERCICIO
DEDUCIDAS DEL ACTIVO
Para deudores incobrables	1,625,497	12,041	(444,241)	266,812	1,460,109
Previsión por Desvalorización de Bienes de Cambio	0	0	(761)	11,979	11,218
Previsión para Activos por Impuesto Diferido	411,715	3,050	0	(1) (107.466)	307.299
TOTALES AL 31.12.03	2,037,212	15,091	(445,002)	171.325	1.778.626
TOTALES AL 31.12.02	589,004	0	(1,011,004)	2,474,303	2,052,303

(1) El recupero de esta Previsión se compensa con la disminución del monto del Activo por Impuesto Diferido.

		ANEXO F
	31.12.03	31.12.02
Existencia al comienzo del ejercicio	1,133,354	1,689,258
Ajuste por exposición inflacionaria	8,396	(915,114)
Ajuste por conversión	(11,293)	938,310
Compras del ejercicio	13,001,470	15,991,117
Existencia al final del ejercicio	(1,041,232)	(1,141,750)
TOTAL COSTO DE MERCADERIAS	13,090,695	16,561,821

						ANEXO G
	MONTO Y CLASE		CAMBIO	MONTO EN		SALDOS AL
RUBROS	DE MONEDA			MONEDA ARGENTINA		31.12.02 EN
	EXTRANJERA		VIGENTE	AL 31.12.03		MONEDA ARG.
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja y bancos
- Caja	250	Dólares Estadoun.	2.8800	719		0
- Bancos	167,753	Dólares Estadoun.	2.8800	483,128	483,847	200,877
Créditos por ventas
- Comunes	22,629	Dólares Estadoun.	2.8800	65,172		188,304
- Documentados	185,040	Dólares Estadoun.	2.8800	532,915		250,606
- Morosos y en gestión judicial	256,016	Dólares Estadoun.	2.8800	737,327	1.335.414	806,969
Otros créditos
-Gastos pagados por adelantado	5,050	Dólares Estadoun.	2.8800	14,544		42,240
-Diversos	3,661	Dólares Estadoun.	2.8800	10,545		98,315
-Documentados	5,470	Dólares Estadoun.	2.8800	15,753		50,668
-Compañías vinculadas	11,724	Dólares Estadoun.	2.8800	33,766	74.608	0
Inversiones
- Depósito a Plazo Fijo	7,364	Dólares Estadoun.	2.8800	21,209	21,209	2,105,276
TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE					1,915,078	3,743,255
ACTIVO NO CORRIENTE
Créditos por ventas
- Documentados	26,570	Dólares Estadoun.	2.8800	76,522	76,522	173,408
Otros créditos
- Documentados	0	Dólares Estadoun.	2.8800	0	0	0
TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE					76,522	173,408
TOTAL DEL ACTIVO					1,991,600	3,916,663
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Cuentas por pagar
- Comunes	55,600	Dólares Estadoun.	2.8800	160,129		133,034
- Documentadas	18,529	Dólares Estadoun.	2.8800	53,363	213,492	7,288
Compañías vinculadas	1,158,670	Dólares Estadoun.	2.8800	3,336,970	3,336,970	3,465,100
Préstamos
- Bancarios	0	Dólares Estadoun.	2.8800	0	0	0
- Compañias vinculadas	0	Dólares Estadoun.	2.8800	0	0	662,642
TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE					3,550,462	4,268,064
TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE					0	0
TOTAL DEL PASIVO					3,550,462	4,268,064

				ANEXO H
	GASTOS DE	GASTOS DE	TOTALES	TOTALES
RUBROS	ADMINIS-	COMERCIA-	AL	AL
	TRACION	LIZACION	31.12.03	31.12.02
Honorarios y retribuciones por servicios	111,353	18,198	129,551	241,360
Remuneraciones y cargas sociales	300,440	904,321	1,204,761	2,437,774
Publicidad y propaganda	0	1,210,280	1,210,280	1,850,888
Impuestos, tasas y contribuciones	177,869	187,958	365,827	430,114
Luz, gas y teléfono	53,223	67,147	120,370	155,276
Papelería, librería y viáticos	15,560	17,744	33,304	49,175
Alquileres	2,893	68,653	71,546	138,284
Amortización de bienes de uso e intangibles	155,965	120,357	276,322	220,154
Seguros	6,756	15,734	22,490	56,368
Contingencias e incobrables	0	266,812	266,812	2,118,252
Otras previsiones	0	11,979	11,979	0
Fletes	0	272,446	272,446	443,878
Mantenimiento de bienes de uso	54,022	13,207	67,229	41,203
Aguas corrientes y su tratamiento	5,515	5,164	10,679	17,059
Gastos de seguridad	26,575	26,372	52,947	102,255
Gastos de giras, viajes y alojamiento	24,914	74,218	99,132	137,518
Otros	62,102	345,330	407,432	548,560
TOTALES AL 31.12.03	997,187	3,625,920	4,623,107
TOTALES AL 31.12.02	1,638,317	7,349,800		8,988,118

					ANEXO I
			ACTIVOS	PASIVOS
	PLAZOS		CREDITOS	PRESTAMOS	OTROS PASIVOS
SIN PLAZO
TOTAL SIN PLAZO			0	0	0
CON PLAZO
- Vencido:
Hasta tres meses			221.060
De tres a seis meses			380.104
De seis a nueve meses			0
De nueve a doce meses			41.079
De uno a dos años			689,825
De dos a tres años			944
Más de tres años			365,470
Previsión para deudores incobrables			(1,460,109)
TOTAL VENCIDO			238,373	0	0
- A vencer:
Hasta tres meses			4.018.114		4.567.520
De tres a seis meses			50.110
De seis a nueve meses			35.157
De nueve a doce meses			19.062
De uno a dos años			41,672
De dos a tres años			29,740
Más de tres años			5.110
TOTAL A VENCER			4,198.965	0	4.567.520
TOTAL CON PLAZO			4,437.338	0	4.567.520
TOTAL 12-2003			4.437.338	0	4.567.520
			(1)		(2)
Notas:	(1) No devengan intereses
	(2) No devengan intereses

DICTAMEN DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

A los Señores Accionistas y Directores de

Van Dam S.A.

1. Hemos auditado los Estados de Situación Patrimonial de Van Dam S.A. al 31 de diciembre de 2003 y 2002 y los correspondientes Estados de Resultados, de Evolución del Patrimonio Neto y de Origen y Aplicación de Fondos, por los ejercicios finalizados en esas fechas, con sus notas 1 a 7 y anexos A, B, D, E, F, G, H e I. Los referidos estados contables, notas y anexos son responsabilidad de la Dirección de la Sociedad. Nuestra responsabilidad es emitir una opinión sobre dichos estados contables basados en las auditorías que hemos realizado.

2. Nuestras auditorías fueron efectuadas de acuerdo con normas de auditoría generalmente aceptadas en el Uruguay. Estas normas nos exigen planificar y ejecutar las auditorías para obtener una seguridad razonable de que los estados contables estén exentos de errores significativos. Una auditoría comprende el examen selectivo de las evidencias que respaldan las cifras y las informaciones expuestas en los estados contables, incluyendo una evaluación de las normas contables aplicadas, las estimaciones significativas efectuadas por la Dirección y la presentación de los estados contables en su conjunto. Consideramos que los trabajos de auditoría que hemos realizado constituyen una base razonable para fundamentar nuestra opinión.

3. En nuestra opinión, los referidos estados contables presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial de Van Dam S.A. al 31 de diciembre de 2003 y 2002, los resultados de sus operaciones, las variaciones en el patrimonio neto y los orígenes y aplicaciones de fondos por los ejercicios finalizados en esas fechas, de acuerdo con normas contables profesionales vigentes en la República Argentina.

4. Tal como se menciona en la nota 2.2, los estados contables adjuntos fueron confeccionados para propósitos de consolidación con los estados contables de la sociedad controlante ARCOR S.A.I.C. (sociedad constituida en la República Argentina). Por lo tanto, dichos estados contables reflejan los activos y pasivos, el patrimonio neto, los ingresos y gastos y los orígenes y aplicaciones de fondos de Van Dam S.A. al 31 de diciembre de 2003 y 2002, convertidos a pesos argentinos para tal fin, y no son adecuados para otras finalidades.

Montevideo, Uruguay

9 de febrero de 2004