MSU S.A. — Board/Management Information 2020

Sep 9, 2020

Acta de Directorio Nro. 385:

En la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, a los 9 días del mes de septiembre de 2020, siendo las 13:00 horas, se reúnen el Sr. Presidente – Manuel Santos de Uribelarrea- y los directores titulares – Gonzalo Edo y Guillermo José Marseillán - y el representante de la Comisión Fiscalizadora – Sr. Gonzalo Ugarte - de MSU S.A. (en adelante la “Sociedad”) comunicados mediante el sistema de videoconferencia el cual permite: (i) la acreditación fehaciente de la identidad de todos los concurrentes y (ii) la deliberación de los mismos en forma simultánea, conforme ello es verificado por el representante de la Comisión Fiscalizadora. Toma la palabra el Sr. Presidente y manifiesta que delega la firma de la presente acta al Sr. Guillermo José Marseilllán. Toma la palabra el Sr. Gonzalo Edo y manifiesta que delega la firma de la presente acta al Sr. Guillermo José Marseillán. El Sr. Presidente, luego de constatar la existencia de quórum suficiente y el cumplimiento de los requisitos para sesionar válidamente, pasa a considerar el primer y único punto del Orden del Día: 1º) Consideración de la Memoria de los estados financieros separados, de la Reseña Informativa sobre los estados financieros consolidados, del Informe de los auditores independientes sobre los estados financieros consolidado, Informe de la Comisión Fiscalizadora sobre los estados financieros consolidados, Estado consolidado de situación financiera, Estado consolidado del resultado y de otro resultado integral, Estado consolidado de cambios en el patrimonio, Estado consolidado de flujos de efectivo, Notas a los estados financieros consolidados, Informe de los auditores independientes sobre los estados financieros separados, Informe de la Comisión Fiscalizadora sobre los estados financieros separados, Estado separado de situación financiera, Estado separado del resultado y de otro resultado integral, Estado separado de cambios en el patrimonio, Estado separado de flujos de efectivo, Notas a los estados financieros separados correspondientes al ejercicio económico finalizado el 30 de junio de 2020 y de la Información Adicional a las notas a los estados contables requeridas por el art. 68 del reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires (la “BCBA”). Toma la palabra el Sr. Presidente quien informa a los presentes que, en virtud de contar los Sres. Directores con la documentación antes mencionada con la debida anticipación, resulta innecesario proceder a la lectura de la misma y propone pasar directamente a la consideración de su aprobación. Oído lo cual y luego de un breve intercambio de opiniones, el Directorio por unanimidad RESUELVE: (i) omitir la lectura de la documentación bajo análisis, (ii) aprobar la Memoria de los estados financieros separados, de la Reseña Informativa sobre los estados financieros consolidados, del Informe de los auditores independientes sobre los estados financieros consolidados, Informe de la Comisión Fiscalizadora sobre los estados financieros consolidados, Estado consolidado de situación financiera, Estado consolidado del resultado y de otro resultado integral, Estado consolidado de cambios en el patrimonio, Estado consolidado de flujos de efectivo, Notas a los estados financieros consolidados, del Informe de los auditores independientes sobre los estados financieros separados, Informe de la Comisión Fiscalizadora sobre los estados financieros separados, Estado separado de situación financiera, Estado separado del resultado y de otro resultado integral, Estado separado de cambios en el patrimonio, Estado separado de flujos de efectivo, Notas a los estados financieros separados correspondientes al ejercicio económico finalizado el 30 de junio de 2020 y de la Información Adicional a las notas a los estados contables requeridas por el art. 68 del reglamento de la BCBA tal como se encuentran

transcriptos en los Libros de la Sociedad y (iii) aprobar el texto de la Memoria y Reseña Informativa correspondientes que se transcriben a continuación:

MEMORIA

Correspondiente al Ejercicio Económico Finalizado el 30 de junio de 2020

Señores Accionistas de

MSU S.A.

En cumplimiento de las disposiciones legales y estatutarias vigentes, el Directorio tiene el agrado de someter a vuestra consideración la presente Memoria, el Estado separado de situación financiera, Estado separado del resultado y de otro resultado integral, Estado separado de cambios en el patrimonio, Estado separado de flujos de efectivo, con sus Notas y Anexos correspondientes al 35º Ejercicio económico de la Sociedad, finalizado el 30 de junio de 2020.

Los estados financieros mencionados han sido confeccionados conforme a las normas contables vigentes.

A continuación se expone la información necesaria para ilustrar sobre la situación actual y futura de la Sociedad, formulando los objetivos propuestos y explicitando las políticas empresariales para llevarlos a cabo dentro del contexto macroeconómico nacional e internacional en que la compañía se desempeña, mitigando las restricciones impuestas por el medio y maximizando las oportunidades de negocio que el mismo brinda.

I. Contexto Internacional

La economía mundial había mostrado una notable resistencia en 2019 frente al aumento del riesgo político/geopolítico, como consecuencia del conflicto comercial de EEUU con China y del Brexit, que han configurado un entorno bastante hostil para la inversión global. Inevitablemente, la incertidumbre ha terminado afectando la expansión que excepcionalmente llevaba ya varios años y el crecimiento global se ha debilitado de forma generalizada, hasta un ritmo del 2,9%, frente al 3,1% en 2018. En la región de Asia, las dos mayores economías de la región se han enfriado de forma significativa. China se ha moderado hacia tasas del 6,0% anual (6,6% en media en 2018), perjudicada por la escalada de la guerra comercial a partir del mes de mayo de 2019 y por la ausencia de estímulos fiscales o monetarios más “agresivos” (en comparación con otros episodios de enfriamiento similares). En el caso de India, la economía ha crecido a mínimos en siete años (4,8% anual vs 7,4% en media en 2018), perjudicada por el mal momento que atraviesa el sistema financiero (está provocando un descenso en el crédito). La desaceleración es especialmente brusca en la zona euro, que pasó de rozar el 2% de crecimiento en 2018 al 1,2% este año 2019, arrastrada por sus dos principales polos industriales, Alemania e Italia en buena medida, como reflejo de la mayor dependencia del comercio internacional; y Estados Unidos, que pasó de rozar el 3% al 2,3% en 2019 pese al buen tono general del consumo. En el caso de los países emergentes, la desaceleración ha sido de una intensidad similar (4,1% vs 4,7%), acusando la debilidad de algunas grandes economías, casos de Brasil, India, México y Rusia, y el fuerte estrés macroeconómico en Turquía, Argentina (endurecimiento de las condiciones financieras), Venezuela (crisis social) o Irán (tensiones geopolíticas). Estas dificultades son un recordatorio del riesgo específico estructural que padecen algunos países emergentes, especialmente de Latinoamérica, por la desigualdad, la debilidad de las instituciones, la pobreza y la corrupción, entre otros factores, pero que no es extrapolable al conjunto del mundo emergente.

En el tramo final de 2019 existían signos que sugerían una estabilización del crecimiento global en el tramo final de 2019 y una confianza creciente en que sería viable una modesta reactivación en 2020, gracias a mejores novedades tanto en el ámbito económico como en el político. Esto era así por la reducción de la probabilidad de los escenarios más adversos asociados al riesgo político/geopolítico ya que EEUU y China habían logrado una tregua comercial y la holgada victoria de Boris Johnson en las elecciones británicas aseguraba que el Reino Unido saldría de la UE, despejando parte de la incertidumbre. Además, el apoyo de las políticas monetarias ha aumentado de forma generalizada. Los bancos centrales están bajando tipos de interés al mayor ritmo desde la crisis financiera. Sin embargo, la sorpresiva y extraordinaria pandemia del coronavirus ha introducido un impacto en la economía mundial, generando una gran incertidumbre sobre la gravedad de sus efectos, pero generalizando la percepción que se avecina una detracción de la economía comparable a las peores crisis del pasado. Se desconoce la

duración de la posible paralización económica en los distintos países así como la posibilidad de repetición de la crisis sanitaria en el futuro. Las medidas de cuarentenas implementadas en los distintos países ha determinado que el PBI mundial del 2020 acuse una caída sólo comparable al de la segunda guerra mundial. En efecto en la zona Europea se espera una caída promedio del -10%, EEUU una caída del -8% , China con un inusual y tímido incremento del 1% e India con una caída del 4% . A esto se suma la caída de América latina en cifras no menores al 10%. Sin embargo, a partir de mayo del 2020 se ha iniciado una recuperación paulatina de la actividad mundial previéndose que podría recuperarse cierta normalidad entrado el año 2021, en especial con la introducción de la vacuna y nuevas prácticas de prevención y curación que permitan recuperar gran parte del crecimiento perdido en el 2020.

II. Contexto macroeconómico de Argentina

El año 2019 se caracterizó por ser un año electoral con gran incertidumbre económica por los modelos económicos en pugna y una creciente desconfianza a las posibilidades de renegociar la deuda externa, generando una fuga de capitales de enormes proporciones y provocando fuertes devaluaciones en muy corto tiempo, lo cual motorizó una elevada inflación con la consecuente pérdida del poder adquisitivo de la demanda y agravamiento de la recesión.

La fuga de capitales y pérdida de divisas motivaron una política de restricción monetaria con altas tasas de interés que a su vez retroalimentó el enfriamiento de la economía extendiendo la recesión en un contexto de alta inflación (estanflación).

En este marco recesivo el año 2019 experimentó una caída del PIB de 3,1%. La rama económica que tuvo el mejor desempeño fue Agricultura, ganadería, caza y silvicultura (+3,0%), en tanto que las variaciones negativas más fuertes las mostraron la Pesca (-28,2%), la Intermediación financiera (-9,0%), la construcción (-8,3%) y la Industria manufacturera (-2,2%). Argentina termina 2019 con una inflación de 55,83% y una caída del Producto Interno Bruto (PIB) de 3%. El superávit comercial alcanzó los 16.000 millones de dólares fruto de la caída de las importaciones que acarrea la recesión económica.

La crisis sanitaria de los cerdos en los países asiáticos ha favorecido la expansión de las exportaciones ganaderas a niveles inusuales beneficiando a la industria frigorífica y las inversiones en la producción ganadera. Asimismo las condiciones climáticas favorables de las campañas agrícolas unido a las inversiones crecientes del sector agropecuario han producido el récord de casi 140 millones de toneladas. Es así como las economías regionales basadas en los sectores exportadores no han sufrido la crisis de consumo como sí ha ocurrido en las grandes ciudades cuyas economías se basan en el mercado interno o servicios públicos. De todas formas, la característica más notoria del año 2019 en la Argentina puede resumirse en recesión e inflación (estanflación) con altísimas tasas de interés que afectó el valor de los activos inmuebles y de producción cuyo desmedro se produjo en favor de los activos financieros dolarizados.

El año 2020 se inicia con un nuevo gobierno en el país con un modelo económico más orientado en expandir la actividad económica que a anular la dinámica de la inflación. Se imponen férreos controles cambiarios e impuestos a la compra de divisa, turismo exterior e importación de automóviles, con la expectativa que la capacidad de ahorro existente se destine a la adquisición de bienes durables dolarizados, construcciones o desarrollos inmobiliarios. En este marco y en una política de congelamiento del dólar, precios y tarifas se pretende que una política monetaria más expansiva (baja de tasa de interés e inyección de liquidez ) no se trasladen mayoritariamente a precios y coadyuven a la recuperación del consumo y de la producción industrial. Sin embargo, la crisis sanitaria originada por la pandemia del coronavirus ha generado la necesidad de una extensa cuarentena con la paralización de actividades cuya consecuencia económica desconocidas en su total dimensión pero donde el gobierno nacional y provinciales han dispuesto la necesidad de sobrellevar con la finalidad indeclinable de asegurar la salud de la población en general. En éste contexto la política monetaria se caracteriza por una inusitada emisión monetaria ($844 mil millones en el segundo trimestre 2020) ocasionada por el déficit histórico del 8% del PBI que ocasionan las medidas de ayuda y subsidios que el gobierno ha implementado como forma de sobrellevar los efectos económicos de la cuarentena. Dicha expansión monetaria es absorbida a través de las Leliq como medio de contener el circulante y evitar así el desborde de la brecha cambiaria y precios de la economía.

Perspectivas

En este contexto y conforme evolucione la propagación del COVID-19 y la actividad económica local las políticas fiscales y monetarias estarán combinadas con políticas de administración de mayor cepo cambiario, incrementos salariales de suma fija , congelamiento de tarifas, seguimiento de precios regulados, y licencias no automáticas para controlar las importaciones.

La decisión del Gobierno de dar continuidad a una política monetaira fuertemente expansiva de difícil sostenimiento en el tiempo, obliga a absorber los excesos de liquidez en forma directa con emisión de bonos en pesos o indirecta por emisión de Leliq. En estas condiciones, existen riesgos financieros que motiven a un agravamiento de la brecha cambiaria afectando así las expectativas devaluatorias.

En este contexto los sectores exportadores como es la actividad agropecuaria lucen favorecidos o al menos no tan amenazados por la coyuntura local.

III. El sector agropecuario

El contexto internacional descripto sobre todo por efecto de la pandemia del coronavirus la actividad de la agricultura permanece como una de las únicas actividades ilesas de la recesión mundial. En efecto, si bien existen consecuencias negativas sobre los precios del petróleo llevando a prácticamente paralizar las inversiones en vaca muerta, los precios de las comodities agrícolas se han mantenido relativamente estables a pesar de altos stocks y record de producción mundial. La campaña 2019/2020 volvió a estar entre las más importantes de la historia con más de 140 millones de toneladas donde el clima lluvioso ha permitido que la productividad del agro se expusiera con toda su potencialidad. Las constantes aperturas de los mercados externos para las carnes argentinas unido a la epidemia de peste porcina en la China (que junto con el pescado constituye la principal fuente de proteína animal de ese país), han iniciado un desarrollo de las exportaciones cárnicas en general muy auspicioso, que sin duda permitirán que en los próximos años la producción ganadera de nuestro país se exprese con todo su potencial.

Las expectativas para la campaña 2020/2021 son buenas bajo el entendimiento que el mundo tiene que seguir comprando alimentos y que la mayoría de los países del mundo tendrán que aumentar sus importaciones de granos para reponer sus stocks disminuidos por la baja actividad logística,lo que debería acarrear un incremento de los precios agrícolas. Por otra parte si bien se espera un clima con menores lluvias de lo normal por efecto de un evento climático neutral/niña en el verano que podría afectar el volumen de producción , al mismo tiempo y por el mismo motivo aumentan las expectativas de incrementos de precios que tal caída de oferta pudiera acarrear; mejorando así los márgenes agropecuarios esperados.

IV. Nuestras políticas empresariales

Considerando el contexto externo e interno que mencionáramos anteriormente, y a los fines de cumplimentar los objetivos formulados, el Directorio ha desarrollado políticas que a modo de síntesis se enuncian a continuación:

Políticas de Producción

• Producción agrícola de gran escala como medio para el logro de eficiencia en costos y economías de escala mediante la explotación mayoritariamente en campos de terceros.

• Utilización de tecnologías agronómicas de alta productividad.

• Empleo de insumos de rendimiento probado.

• Ensayos de insumos con la participación y el compromiso de los principales proveedores.

• Tercerización de servicios agropecuarios para eficientizar el uso del capital con control de calidad y eficiencia.

• Seguimiento y supervisión sobre la gestión de la labor agrícola por medio de dispositivos tecnológicos de control.

• Desarrollo de contratistas con el fin de asegurar la eficiencia y el crecimiento de la producción.

• Diseño de protocolos de cultivos por zonas para asegurar la transmisión interna y la ejecución de los procedimientos productivos de la empresa.

• Diversificación de cultivos y zonas geográficas para mitigar riesgos de producción.

• Rotación de cultivos para asegurar la sustentabilidad de la actividad.

• Adaptación de los cultivos, épocas de siembra y métodos de producción a las condiciones climáticas y de suelo con el fin de garantizar la productividad de equilibrio y disminuir los riesgos de producción.

Políticas ante los Grupos de interés

Dentro de los grupos de interés relacionados con la compañía se destacan los propietarios de inmuebles rurales arrendados bajo producción de MSU S.A. y los contratistas de servicios agrarios por ser socios estratégicos en el crecimiento y sustentabilidad de la empresa a largo plazo. La Sociedad ha desarrollado la adhesión y satisfacción de los propietarios protegiendo el potencial productivo de la tierra arrendada,

invirtiendo en infraestructura de los campos, cumpliendo con los compromisos de pago asumidos y respetando los precios de mercado por los arrendamientos contratados. Adicionalmente continuamos consolidando nuestra relación con los contratistas a través de políticas de desarrollo de contratistas locales, acceso a escalas eficientes de servicios y de aporte directo o indirecto de financiamiento para renovación de sus maquinarias.

Políticas de Compras

• Compras concentradas por campaña con el objetivo de optimizar precios y condiciones ante un mercado muy concentrado de oferentes.

• Acuerdos con proveedores de aprovisionamiento bajo la modalidad “just in time” como medio de disminución de los costos y riesgos de almacenamiento.

Políticas de Ventas

• Cobertura de precios de un alto porcentaje de la producción mediante contratos a término, futuros y opciones con el fin de asegurar la rentabilidad de las operaciones morigerando los riesgos de fluctuaciones de los mercados.

• Venta directa a exportadores e industrias evitando los costos de intermediación.

• Exportación directa de granos de propia producción como medio para optimizar los precios de venta y/o lograr disminuir los costos financieros a través de su prefinanciación.

Políticas de Logística

• Cosecha sólo en condiciones comerciales como medio para posibilitar la entrega directa y/o el acopio en campo.

• Acopio en campo como medio para eliminar los costos de almacenaje y distribuir las entregas en épocas de baja de fletes.

Políticas de Finanzas

• Reinversión de utilidades como medio de disminuir las necesidades de financiación.

• Compras de insumos en canje de producción como medio de disminuir las necesidades de financiación, los costos operativos, los costos financieros y los riesgos de precios.

• Cambio del perfil de la deuda financiera de la Sociedad pasando progresivamente a una mayor proporción de deuda a corto plazo, con el fin de mejorar la cobertura de financiamiento general para la Compañía.

Políticas de Recursos Humanos

La Sociedad reconoce a sus colaboradores como su principal activo, obteniendo a través de su dedicación, compromiso y competencia el logro de los objetivos pactados. En pos de ello, se implementa una gestión con foco en el desarrollo y la retención de talentos a través de la formación permanente, la selección de recursos humanos locales y paquetes atractivos de compensaciones y beneficios. También forma parte de nuestras políticas de Recursos Humanos la evaluación anual de desempeño.

Políticas ante la comunidad

La Compañía trabaja de forma constante en la confección e implementación de políticas de Responsabilidad Social Empresaria (RSE), mediante un relevamiento de la situación de las comunidades en los lugares donde actuamos, empezando por Villa Cañas, Santa Fe, lugar de nuestra Casa Matriz. También se han relevado las necesidades de las comunidades donde actuamos en el norte del país, en las provincias de Chaco y Santiago del Estero. MSU S.A. ha definido a la educación como factor clave para lograr cambios de largo plazo y es a ese lugar donde se articulara el apoyo que desde la empresa se pueda lograr.

Sistema de control interno y proceso de toma de decisiones

La Sociedad anualmente elabora un plan anual de negocio. En dicho plan se fijan los principales lineamientos del período siguiente para las distintas áreas de la empresa como ser, la superficie a arrendar, el mix de cultivos, los precios objetivos de venta, los precios objetivos de insumos y labores, el plan de inversiones y el plan de gastos generales, entre otros. Este plan es verificado y seguido periódicamente por los miembros del Directorio a través de los informes preparados por el área de Planeamiento.

Desde el área Organización y Método dependiente de la gerencia de administración se analizan, evalúan y formalizan los controles y procesos de la compañía.

Política de remuneración al Directorio

Los accionistas fijan la remuneración del Directorio, incluyendo sueldos y cualquier remuneración adicional derivado del desempeño de los Directores por sus funciones técnico-administrativa en la Sociedad. La remuneración de los Directores se encuentra dentro de los parámetros fijados por la Ley de

Sociedades Comerciales y las normas de la CNV. Cualquier remuneración abonada a los Directores debe haber sido previamente aprobada en una Asamblea Ordinaria de Accionistas. Para los Directores, los importes a abonar no pueden exceder los límites establecidos por el Art. 261 de la Ley de Sociedades Comerciales, salvo que expresamente lo autorice la Asamblea de Accionistas, previo tratamiento como un punto especial del orden del día.

Políticas y operaciones con empresas relacionadas

Todas las transacciones de negocios con las sociedades integrantes del grupo, se realizan en las condiciones normales y habituales de mercado. De acuerdo con lo establecido por las normas contables profesionales internacionales, y de lo sugerido por las mejores prácticas. La Sociedad informa sobre las operaciones con compañías relacionadas en notas a los estados contables de las sociedades.

V. Integridad y Transparencia Corporativa

El desarrollo y éxito de la compañía a largo plazo depende, en gran medida, de la construcción de relaciones basadas en los más altos principios éticos.

MSU, en la búsqueda constante de la excelencia y el profesionalismo, vela por honrar la confianza brindada por los accionistas, los clientes y proveedores en general. En este sentido, resulta sumamente importante mantener los lineamientos que históricamente avalan la reputación de la compañía, establecen la cultura de trabajo y determinan los principios sobre los que se construyen las relaciones en el ámbito de los negocios.

En mayo de 2020, el Directorio finalizó el proceso de protocolización y registro de las normas éticas y de conducta constituyendo así el Programa de Integridad de MSU, permitiendo a través del mismo dar cumplimiento a las disposiciones vigentes en materia de anticorrupción y ética en todas las actividades desarrolladas, en consonancia con la Ley de Responsabilidad Penal de Personas Jurídicas de Carácter Privado N° 27.401, su Decreto Reglamentario N° 277/18 y las regulaciones de la Oficina Anticorrupción.

En virtud de lo anterior, el Directorio de MSU aprobó:

• Los documentos que conforman el Programa de Integridad compuesto por: a- Código de Ética

• b- Política anticorrupción

• c- Política de obsequios y atenciones

• d- Política de conflictos de interés

• e- Política de utilización de vehículos

• f- Política de recursos tecnológicos

• g- Protocolo de recepción y análisis de denuncias

• La implementación y habilitación de la línea ética para recepción de denuncias.

• La creación del comité de ética y la figura de oficial de cumplimiento.

En materia de comunicación:

• La Gerencia General, en su compromiso directo con el programa comunicó al personal de la compañía la aprobación del Programa de Integridad.

• El Comité de Ética entregó a los colaboradores los documentos del programa.

En materia de capacitación:

• Se cumplió con el cronograma de capacitaciones para los administradores de línea ética y la capacitación de alto nivel para el Comité Ejecutivo de la compañía.

• El Oficial de Cumplimiento elaboró el programa de capacitación “Lanzamiento del Programa de Integridad”, ejecutándose para todos los colaboradores de la compañía en agosto 2020.

VI. Nuestro desempeño

Evolución del negocio

La campaña 2019/20 cerró con una superficie sembrada de 166.147 hectáreas (incluyendo doble cultivo). Para la campaña 2020/21 se estima un área de siembra de 159.498 hectáreas, con una reducción de 4,0%.

Hectáreas sembradas con doble cultivo:

Zona	2020/21(*)	2019/20	2018/19	2017/18	2016/17
NEA	57.784	55.410	52.431	51.241	39.307
Litoral Sur	8.576	12.075	16.043	14.934	17.372
Pampa Húmeda	94.294	98.662	98.325	81.047	82.171
Total	160.654	166.147	166.799	147.222	138.850

(*) Información proyectada

La producción de los cultivos en la campaña 2019/2020 resultó ser un 2% superior en el volumen de producción respecto de la campaña anterior.

Producción en Toneladas:

Cultivo	Variación	2019/20	2018/19	2017/18	2016/17	2015/16
Soja		248.766	291.511	227.598	227.792	268.207
Maíz		460.710	430.063	376.878	387.220	273.518
Trigo/Cebada		130.532	140.377	76.578	94.204	98.814
Girasol		21.063	17.512	16.022	16.015	18.402
Algodón		-	-	-	3.763	9.454
Total	-2%	861.071	879.463	697.076	728.994	668.395

En el siguiente cuadro se pueden observar la evolución de los rendimientos por campaña, como así también una comparación con los obtenidos a nivel nacional durante la última campaña:

Rindes Promedios Total (en quintales por hectárea):

Rinde Nacional (*)

Cultivo	2019/20	2019/20	2018/19	2017/18	2016/17	2015/16
Soja	31	34	36	31	35	35
Maíz	82	82	88	76	83	78
Trigo/Cebada	30	48	48	42	49	46
Girasol	21	26	24	28	24	25
Algodón	-	-	-	-	36	35

(*) Fuente: Bolsa de Comercio de Rosario – Red GEA. Ministerio de Agricultura, Ganadería y Pesca

Situación económica financiera

El Estado separado del resultado y de otro resultado integral reflejan una ganancia después de impuestos de $ 574.181.556 que compara con una ganancia de $ 479.893.838 del ejercicio anterior.

Resultados del Ejercicio

Rubros	30/06/2020	30/06/2019
Resultado ordinario operativo	1.473.916.961	1.066.309.829
Ingresosycostos financieros	(571.693.459)	(139.431.659)
Resultado neto ordinario	902.223.502	926.878.170
Impuesto a lasganancias	(328.041.946)	(446.984.332)
Resultados del ejercicio	574.181.556	479.893.838
Otros resultados integrales	1.492.326.986	533.259.907
Resultado integral del ejercicio	2.066.508.542	1.013.153.745

Situación Financiera

A continuación se expone un resumen del Estado de situación financiera separado:

Rubros	30/06/2020	30/06/2019
Activos no corrientes	4.752.576.039	1.775.663.606
Activos corrientes	8.365.781.193	6.009.550.155
Total Activos	13.118.357.232	7.785.213.761
Pasivos no corrientes	1.727.506.183	875.095.797
Pasivos corrientes	7.958.920.486	4.511.107.553
Total Pasivos	9.686.426.669	5.386.203.350
Patrimonio controlante	3.431.930.563	2.399.010.411
Patrimonio no controlante	-	-
Patrimonio total	3.431.930.563	2.399.010.411
Total Patrimonioy Pasivos	13.118.357.232	7.785.213.761

Las principales variaciones que surgen de los estados financieros y de resultados del ejercicio son las siguientes:

• Propiedad, planta y equipo: el aumento del rubro se debe fundamentalmente al resultado por conversión del período y en menor media a la incorporación de activos durante el ejercicio.

• Derecho de uso: el aumento de ejercicio se debe a la aplicación de la NIIF 16.

• Activos Intangibles: la variación de este rubro corresponde a la incorporación de dicho activo por la combinación de negocio, llevada a cabo en el ejercicio.

• Inversiones en subsidiarias: el incremento se debe a la adquisición del 99,99% de la sociedad brasilera MSU Brasil Agropecuaria Ltda.

• Valor llave de negocio: la variación esta dada por la combinación de negocio, llevada a cabo en el ejercicio.

• Inventarios: el aumento se debe principalmente a un mayor valor del stock de granos y en menor medida al aumento en el valor de los insumos al cierre.

• Activos Biológicos: el aumento de $ 299 millones respecto del ejercicio anterior está relacionado con un mayor valor de la sementera de maíz.

• Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar corrientes: la disminución neta de $ 33 millones se debe fundamentalmente a la disminución de los saldos a cobrar con partes relacionadas, al incremento de las cuentas por cobrar de la venta de granos y al aumento de los créditos fiscales.

• Préstamos no corrientes y corrientes: el aumento de los prestamos esta relacionado principalmente a la emisión de nuevas ON Serie VII y en menor medida a la variación del tipo de cambio, en relación a la disminucion de los prestamos no corrientes esta dado por el cambio de perfil de la deuda financiera de la Sociedad con una mayor proporción de deuda a corto plazo.

• Pasivo por arrendamiento corriente y no corriente: el incremento de $ 1.398, esta dado principalmente por la aplicación de la NIIF 16.

• Acreedores comerciales y cuentas por pagar corrientes y no corrientes: el aumento de $ 1.510 millones se debe fundamentalmente al mayor giro de la actividad y al aumento en el tipo de cambio durante el ejercicio.

• Impuesto a las ganancias a pagar: el aumento se debe al impuesto corriente determinado en base a los resultados del ejercicio.

• Ingresos de producción: la variación positiva $ 1.857 millones se debe a un mayor precio en moneda local, producidos por el contexto inflacionario.

• Costos de producción: el incremento de $ 2.117 millones se origina principalmente en incrementos de los costos de arrendamientos y de servicios agrícolas del período, en este último caso por mayores costos de cosecha y labores originados en incremento de los precios en moneda local, producido por el contexto inflacionario.

• Gastos de comercialización: el incremento del presente ejercicio obedece principalmente a mayores costos logísticos de fletes y almacenamiento respecto del ejercicio anterior producto en parte del contexto inflacionario.

• Gastos de administración: los mayores aumentos en el rubro están vinculados a incrementos salariales y el impuesto a las transacciones financieras.

• Ingresos y costos financieros: el importe neto de ambos arroja una variación negativa como consecuencia de la variación en el tipo de cambio y el incremento en el rubro intereses.

Indicadores económicos-financieros

A continuación de exponen los principales indicadores económicos-financieros que surgen de los estados

financieros y su comparación	con el último ejercicio:
Índices	Fórmula	30/06/2020	30/06/2019
Solvencia	Patrimonio Neto/Pasivos	0,35	0,45
Endeudamiento	Pasivo Total/Patrimonio Neto	2,82	2,25
	Activos Corrientes/Pasivos
Liquidez Corriente	Corrientes	1,05	1,33
Liquidez seca	(Activos corrientes – (Inventarios
	+ Activos Biológicos))/Pasivos	0,24	0,37
	Corrientes
Razón del Patrimonio	Patrimonio Neto /Activo Total	0,26	0,31
al activo
Inmovilización de Activos	Activos no Corrientes/Activo Total
o Capital		0,36	0,23
Retorno sobre la inversión	Resultado operativo/Activo Total	12%	13%
total
Rentabilidad Total	Resultado del Ejercicio/	20%	25%
	(Patrimonio inicio - Resultado del
	Ejercicio)
Costo financiero	Costos Financieros/Préstamos	14%	6%
Apalancamiento o	Rentabilidad Total/	1,70	1,88
Leverage financiero	Retorno sobre la inversión total

Hechos sobresalientes de ejercicio

Desde el punto de vista financiero el ejercicio transcurrió dos períodos bien diferenciados respecto al acceso a financiamiento. Un primer semestre influenciado por las elecciones nacionales y el traspaso de gobierno caracterizado por una mayor incertidumbre macro, una menor disponibilidad de financiamiento y un aumento de las tasas de interés. Y un segundo semestre del ejercicio que si bien mantuvo la incertidumbre macro por otros motivos, entre ellos la renegociación de la deuda pública, abrió oportunidades de financiamiento a mayor plazo y menores tasas de interés en el mercado de capitales. La Sociedad mantuvo todas sus líneas de crédito activas. El financiamiento bancario estuvo caracterizado por un acortamiento de los plazos y tasas de intereses sostenidas al tiempo que escaseaba el financiamiento en dólares y adquiría mayor protagonismo la financiación en pesos con cobertura de moneda en el Rofex. En este contexto en Marzo la Sociedad emitió la Serie VII de obligaciones negociables logrando financiamiento a 15 meses por un monto de USD 13.851.742 a una tasa nominal anual de 9%. Posterior al cierre del ejercicio, el 31 de julio de 2020, la Sociedad procedió con la emisión de la Serie VIII de Obligaciones Negociables (Dólar Linked) con vencimiento a 24 meses logrando el hito de financiarse a tasa cero por un monto de USD 15.000.000. De esta manera se logra cambiar así el perfil de vencimiento de la deuda y por otro lado bajar el costo financiero de la misma.

Con fecha 15 de noviembre del 2019, se llevo a cabo un proceso de combinación de negocio, la Sociedad adquirió el 99,99 % de la compañía brasilera MSU Brasil Agropecuaria Ltda., La contraprestación transferida consistió en un crédito que la Sociedad mantenía con MSU Agribusiness Holding S.L.U., cuyo valor razonable ascendía a la suma de USD 9.462.587, equivalente a $ 564.632.566.

En el área de producción, en esta campaña se consolidó el proceso de digitalización de la información de campo. En la campaña pasada se había comenzado con la información de lluvias, a través de la plataforma de “BoosterAgro”. El segundo paso se dio este año y fue la digitalización de los monitoreos y órdenes de trabajo, para lo cual estamos trabajando, con la plataforma de SIMA, registrando todas las operaciones que realizan sobres los lotes, desde el barbecho hasta la cosecha. Finalmente, estamos testeando la digitalización de los pesos de las monotolvas en el momento de su descarga a camión o bolsón, registrando el punto de GPS y los kilos descargados, de manera de poder trazar mejor la ruta de los kilogramos cosechados. Este sistema (AGDP) se está evaluando en la región sudeste y algunas zonas de la región Pampa Húmeda.

Otro de los proyectos iniciados en el ejercicio es la aplicación variable de insumos. Esto significa aplicar más insumos (semilla, fertilizantes) en las partes del lote en donde el rinde puede ser mayor y menores cantidades en las partes donde, por alguna limitante genética del lote, este no puede aprovechar esos recursos, desperdiciándolos y potencialmente contaminando el ambiente. En la campaña 2018/19 se habían sembrado 748 Has bajo esta modalidad, mientras que en la campaña 2019/20 se llegaron a sembrar 7.288 Has (casi 10 veces más), principalmente sobre maíces temprano y tardío, lo que representó un 5% de las hectáreas físicas sembradas. Para la campaña 2020/21 se consolidará la superficie, evaluando distintas plataformas para ambientar y realizar las prescripciones.

Respecto a la técnica de “cultivos de servicios”, en donde se siembra un cultivo previo al cultivo de renta, con un objetivo determinado (cobertura, control de malezas, ciclado de nutrientes, descompactación, etc) distinto al de obtener una cosecha de granos y el cultivo es interrumpido antes de que produzca granos de manera química y luego se siembra el cultivo de renta, se continuó con la misma en esta campaña. El principal cultivo de servicio sembrado fue Vicia, buscando principalmente los servicios de control de malezas (ahorro en agroquímicos) y fijación de nitrógeno para el cultivo posterior (ahorro en la fertilización nitrogenada).

Sobre el final de la campaña se incorporó un recurso como “Responsable de Buenas Prácticas Agrícolas” en el área de tecnología, con el objetivo de coordinar los esfuerzos que se vienen realizando en la materia dentro de MSU. Algunas de sus responsabilidades son mapear la situación actual en cuanto a la ruta de los envases de agroquímicos para lograr una disposición final segura del 100% de los mismos. También, visar los procesos dentro del equipo de producción, para que respondan a las Buenas Prácticas Agrícolas.

En materia de gestión de recursos humanos en el presente ejercicio abordamos nuevas metodologías de trabajo. Esta concepción nos permitirá luego generar acciones concretas que produzcan impactos directos en las planificaciones del área, perfeccionando los procesos que se encuentran en curso y la identificación y generación de nuevos cursos de acción.

En el presente ejercicio se continuó reforzando el plan de formación del programa de estudios, para la conclusión de carreras universitarias por parte de nuestros colaboradores.

Relacionado a las políticas de RSE de la Sociedad, en el presente ejercicio continuamos con la implementación del plan de acción orientado a la concientización y cuidado del medio ambiente. La implementación de un proyecto sustentable de separación de residuos, teniendo su origen en MSU generando concientización en los colaboradores en la separación de basura que producimos diariamente, con el fin de reciclar y generar aportes benéficos con la comunidad.

Entre finales del año 2019 y durante el mes de enero 2020, la República Popular China informó la aparición de pacientes diagnosticados con una neumonía atípica de origen viral con posible transmisión de persona a persona, que luego fuera denominada Coronavirus “COVID-19”. Como consecuencia de su rápida propagación global, con fecha 11 de marzo de 2020 la Organización Mundial de la Salud (OMS) declara al brote de COVID-19 en estado de “pandemia a nivel mundial”.

El Gobierno argentino luego de observar lo sucedido en países europeos, en particular Italia, con fecha 15 de marzo de 2020, dispuso el cierre de fronteras del país y con fecha 20 de marzo de 2020, mediante el Decreto 297/2020, estableció el aislamiento social, preventivo y obligatorio para todas las personas que habitan el país o se encuentren en él en forma temporaria. A partir de allí sucesivas medidas del gobierno fueron prorrogando la cuarentena hasta la actualidad.

Cabe destacar que decreto 297/2020, más precisamente en su inciso 13 del artículo 6 dejó exceptuada del cumplimiento de aislamiento obligatorio al personal afectado a la producción, comercialización y logística de los productos relacionados con la agricultura, enmarcándose dentro de tal excepción prácticamente toda la actividad que desarrolla la Sociedad.

En virtud de lo anteriormente descripto, MSU continua con su actividad productiva y comercial, garantizando en todo momento las medidas de higiene y seguridad necesarias para preservar la salud del personal involucrado. Es de destacar que no hemos sufrido contratiempos durante el período de cosecha de los cultivos de verano como tampoco en la siembra y labores de los cultivos de invierno.

VII. Perspectivas de la Sociedad

Las perspectivas de la Sociedad para el próximo ejercicio se encuadran dentro del contexto detallado al inicio de la Memoria. El esfuerzo y desafío de la Sociedad estará focalizado en aprovechar la coyuntura favorable para sostener el margen del negocio, consolidar procesos, continuar con una correcta rotación de cultivos sobre los campos propios y arrendados y continuar mejorando su perfil de deuda.

VIII. Distribución del resultado

Teniendo en cuenta que el resultado del ejercicio económico finalizado el 30 de junio de 2020 arrojó una ganancia de $ 574.181.556, se destinará el equivalente en pesos de USD 3.500.000 a Dividendos en Efectivo y el remanente a la afectación de la Reserva Facultativa a fin de cubrir futuras necesidades operativas de la Sociedad.

El Directorio de esta manera cumple con la misión informativa que le es inherente por el mandato conferido estatutariamente y confía que la documentación por el ejercicio en cuestión merezca la aprobación de la Honorable Asamblea.

Por último, este Directorio agradece la colaboración, esfuerzo, y compromiso de sus empleados, así como también a sus clientes, proveedores, colaboradores, bancos inversores e instituciones financieras el habernos brindado su apoyo una vez más a nuestra gestión a lo largo de todo el ejercicio.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 9 de septiembre de 2020.

EL DIRECTORIO”

“Reseña Informativa sobre los Estados Financieros Consolidados al 30 de Junio de 2020

I) Breve comentario sobre las actividades de la empresa en el Ejercicio

EL Estado consolidados del resultado y de otro resultado integral reflejan una ganancia después de impuestos de $ 541.478.905 que compara con una ganancia de $ 479.188.457 del ejercicio anterior.

La presente campaña se desarrolló con cierta normalidad a pesar de la cuarentena vigente en el contexto actual del Covid-19. Los efectos de dicho evento y las acciones tomadas por la sociedad se detallan en la Nota 37 de los Estados financieros. En cuanto a los resultados al cierre del ejercicio, los mismos muestran una mejora respecto del ejercicio anterior producto básicamente de las mejoras de tipo de cambio lo cual mantiene una buena rentabilidad del negocio en un contexto de precios más bien deprimidos, pero donde la sociedad ya ha fijado precio para la mayor parte de su producción previo a dicho evento.

En el área de producción, en esta campaña se consolidó el proceso de digitalización de la información de campo. En la campaña pasada se había comenzado con la información de lluvias, a través de la plataforma de “BoosterAgro”. El segundo paso se dio este año y fue la digitalización de los monitoreos y órdenes de trabajo, para lo cual estamos trabajando, para todo MSU, con la plataforma de SIMA, registrando todas las operaciones que realizamos sobres los lotes, desde el barbecho hasta la cosecha. Finalmente, estamos testeando la digitalización de los pesos de las monotolvas en el momento de su descarga a camión o bolsón, registrando el punto de GPS y los kilos descargados, de manera de poder trazar mejor la ruta de los kg cosechados. Este sistema (AGDP) se está evaluando en la región sudeste y algunas zonas de la región Pampa Húmeda.

Otro de los proyectos que estamos encarando es la aplicación variable de insumos. Esto significa aplicar más insumos (semilla, fertilizantes) en las partes del lote en donde el rinde puede ser mayor y menores cantidades en las partes donde, por alguna limitante genética del lote, no puede aprovechar esos recursos, desperdiciándolos y potencialmente contaminando el ambiente. En la campaña 2018/19 se habían sembrado 748 Has bajo esta modalidad, mientras que en la campaña 2019/20 se llegaron a sembrar 7288 Has (casi 10 veces más), principalmente sobre maíces temprano y tardío, lo que representó un 5% de las hectáreas físicas sembradas. Para la campaña 2020/21 se consolidará la superficie, evaluando distintas plataformas para ambientar y realizar las prescripciones.

Respecto a la técnica de “cultivos de servicios”, en donde se siembra un cultivo previo al cultivo de renta, con un objetivo determinado (cobertura, control de malezas, ciclado de nutrientes, descompactación, etc) distinto al de obtener una cosecha de granos y el cultivo es interrumpido antes de que produzca granos de

manera química y luego se siembra el cultivo de renta, se continuó con la misma en esta campaña. El principal cultivo de servicio sembrado fue Vicia, buscando principalmente los servicios de control de malezas (ahorro en agroquímicos) y fijación de nitrógeno para el cultivo posterior (ahorro en la fertilización nitrogenada).

Por último, sobre el final de la campaña se incorporó un recurso como “Responsable de BPA” en el área de tecnología, con el objetivo de coordinar los esfuerzos que se vienen realizando en materia de Buenas Prácticas Agrícolas dentro de MSU. Algunas de sus responsabilidades son mapear la situación actual en cuanto a la ruta de los envases de agroquímicos para lograr una disposición final segura del 100% de los mismos. También, visar los procesos dentro del equipo de producción, para que respondan a las Buenas Prácticas Agrícolas.

II) Estructura patrimonial comparativa

	30/06/2020	30/06/2019	30/06/2018	30/06/2017	30/06/2016
Activos no corrientes	4.726.669.002	1.772.017.470	1.225.488.692	800.201.059	776.302.169
Activos corrientes	8.461.102.031	6.011.263.026	3.612.268.791	1.995.071.624	1.753.034.175
Total Activos	13.187.771.033	7.783.280.496	4.837.757.483	2.795.272.683	2.529.336.344
Pasivos no corrientes	1.728.400.150	875.213.863	1.279.163.298	594.089.889	636.361.004
Pasivos corrientes	8.027.417.069	4.509.615.313	2.044.619.619	1.411.542.999	1.217.311.864
Total Pasivos	9.755.817.219	5.384.829.176	3.323.782.917	2.005.632.888	1.853.672.868
Patrimonio controlante	3.431.930.563	2.398.437.555	1.513.964.823	789.634.922	675.659.222
Patrimoniono controlante	23.251	13.765	9.743	4.873	4.254
**Patrimonio total **	3.431.953.814	2.398.451.320	1.513.974.566	789.639.795	675.663.476
Total Patrimonio y Pasivos	13.187.771.033	7.783.280.496	4.837.757.483	2.795.272.683	2.529.336.344

III) Estructura de resultados comparativa

	30/06/2020	30/06/2019	30/06/2018	30/06/2017	30/06/2016
Resultado ordinario operativo	1.513.795.835	1.069.502.625	456.144.626	242.364.594	460.820.823
Ingresosycostos financieros	(578.610.299)	(142.562.968)	(45.161.607)	(65.358.622)	41.078.497
Resultado neto ordinario	935.185.536	926.939.657	410.983.019	177.005.972	501.899.320
Impuesto a lasganancias	(393.706.631)	(447.751.200)	(81.432.507)	(66.674.388)	(177.576.079)
Resultados del ejercicio	541.478.905	479.188.457	329.550.512	110.331.584	324.323.241
Otros resultados integrales	1.525.611.979	533.406.197	455.021.259	48.455.235	71.859.675
Resultado integral del
ejercicio	2.067.090.884	1.012.594.654	784.571.771	158.786.819	396.182.916

IV) Estructura del flujo de efectivo comparativa

	30/06/2020	30/06/2019	30/06/2018	30/06/2017	30/06/2016
Efectivo (aplicados) generado a
por las actividades operativas	1.989.525.078	(71.159.436)	(228.301.210)	225.379.736	222.177.366
Efectivo aplicados a las
actividades de inversión	(498.712.193)	(76.057.018)	(3.807.485)	(23.092.001)	(12.715.984)
Efectivo (aplicados) generado
por las actividades de
financiación	(1.604.766.796)	656.015.859	299.134.716	(86.284.457)	89.615.486
Efecto de la variación en el tipo
de cambio sobre el efectivo	371.538.630	(34.864.978)	(97.897.926)	(8.180.798)	(207.369.576)
Total de efectivo generado
(aplicado) durante el ejercicio	257.584.719	473.934.427	(30.871.905)	107.822.480	91.707.292

V) Índices comparativos

	30/06/2020	30/06/2019	30/06/2018	30/06/2017	30/06/2016
Liquidez Corriente (1)	1,05	1,33	1,77	1,41	1,44
Solvencia (2)	0,35	0,45	0,46	0,39	0,36
Inmovilización del capital (3)	0,36	0,23	0,25	0,29	0,31
Rentabilidad (4)	19%	25%	28%	15%	68%

• 1) Activos corrientes/Pasivos corrientes

• 2) Patrimonio/Pasivos

3) Activos no corrientes/Activos

4) Resultado del ejercicio/(Patrimonio inicio + Patrimonio cierre)/2

VI) Datos estadísticos

Hectáreas sembradas con doble cultivo:

Zona	2020/21(*)	2019/20	2018/19	2017/18	2016/17
NEA	57.784	55.410	52.431	51.241	39.307
Litoral Sur	8.576	12.075	16.043	14.934	17.372
Pampa Húmeda	94.294	98.662	98.325	81.047	82.171
Total	160.654	166.147	166.799	147.222	138.850

(*)Información proyectada

Producción en Toneladas:

Cultivo	Variación	2019/20	2018/19	2017/18	2016/17	2015/16
Soja		248.766	291.511	227.598	227.792	268.207
Maíz		460.710	430.063	376.878	387.220	273.518
Trigo/Cebada		130.532	140.377	76.578	94.204	98.814
Girasol		21.063	17.512	16.022	16.015	18.402
Algodón		-	-	-	3.763	9.454
Total	-2%	861.071	879.463	697.076	728.994	668.395

(*) Estimado al 30/06/2019

Rindes Promedios Total (en quintales por hectárea):

						Rinde
						Nacional
						(**)
Cultivo	2019/20	2018/19	2017/18	2016/17	2015/16	2019/20
Soja	34	36	31	35	35	31
Maíz	82	88	81	86	74	82
Trigo/Cebada	48	49	42	50	47	30
Girasol	26	24	28	24	25	21
Algodón	-	-	-	36	35	-

(**)Fuente: Ministerio de Agricultura, Ganadería y Pesca

VII) Breves comentarios y perspectivas para el ejercicio siguiente

Las perspectivas de la sociedad para el próximo ejercicio se encuadran dentro del contexto detallado al inicio de la Memoria. Además, unos de los elementos inductores de la actividad económica se espera que será el sector agrícola: por su sesgo exportador y el clima tan favorable por el cual se ha logrado una cosecha récord histórica.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 9 de septiembre de 2020.

EL DIRECTORIO”

Finalmente, el representante de la Comisión Fiscalizadora, en cumplimiento de lo ordenado por el artículo séptimo del estatuto social de la Sociedad, deja constancia de la regularidad de las decisiones adoptadas en la presente reunión y de la emisión de los votos de los Sres. Manuel Santos de Uribelarrea, Gonzalo Edo y Guillermo José Marseillán quienes han participado a distancia de la presente reunión. No habiendo más asuntos que tratar, siendo las 13:30 horas se redacta la presente acta que leída es aprobada y firmada y se levanta la sesión.

Manuel Santos de Uribelarrea

Gonzalo Edo Guillermo J. Marseillán

Gonzalo Ugarte