MSU S.A. — Annual Report 2022

Sep 8, 2022

Acta de Directorio Nro. 421:

En la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, a los 8 días del mes de septiembre de 2022, siendo las 16:30 horas, se reúnen el Sr. Presidente – Manuel Santos de Uribelarrea- y los directores titulares – Gonzalo Edo y Guillermo José Marseillán - y el representante de la Comisión Fiscalizadora – Sr. Gonzalo Ugarte - de MSU S.A. (en adelante la “Sociedad”). El Sr. Presidente, luego de constatar la existencia de quórum suficiente y el cumplimiento de los requisitos para sesionar válidamente, pasa a considerar el primer y único punto del Orden del Día: 1º) Consideración de la Memoria de los estados financieros separados, de la Reseña Informativa sobre los estados financieros consolidados, del Informe de los auditores independientes sobre los estados financieros consolidado, Informe de la Comisión Fiscalizadora sobre los estados financieros consolidados, Estado consolidado de situación financiera, Estado consolidado del resultado y de otro resultado integral, Estado consolidado de cambios en el patrimonio, Estado consolidado de flujos de efectivo, Notas a los estados financieros consolidados, Informe de los auditores independientes sobre los estados financieros separados, Informe de la Comisión Fiscalizadora sobre los estados financieros separados, Estado separado de situación financiera, Estado separado del resultado y de otro resultado integral, Estado separado de cambios en el patrimonio, Estado separado de flujos de efectivo, Notas a los estados financieros separados correspondientes al ejercicio económico finalizado el 30 de junio de 2022 y de la Información Adicional a las notas a los estados contables requeridas por Reglamento de Listado del Mercado de Valores de Buenos Aires S.A (“BYMA”). Toma la palabra el Sr. Presidente quien informa a los presentes que, en virtud de contar los Sres. Directores con la documentación antes mencionada con la debida anticipación, resulta innecesario proceder a la lectura de la misma y propone pasar directamente a la consideración de su aprobación. Oído lo cual y luego de un breve intercambio de opiniones, el Directorio por unanimidad RESUELVE: (i) omitir la lectura de la documentación bajo análisis, (ii) aprobar la Memoria de los estados financieros separados, de la Reseña Informativa sobre los estados financieros consolidados, del Informe de los auditores independientes sobre los estados financieros consolidados, Informe de la Comisión Fiscalizadora sobre los estados financieros consolidados, Estado consolidado de situación financiera, Estado consolidado del resultado y de otro resultado integral, Estado consolidado de cambios en el patrimonio, Estado consolidado de flujos de efectivo, Notas a los estados financieros consolidados, del Informe de los auditores independientes sobre los estados financieros separados, Informe de la Comisión Fiscalizadora sobre los estados financieros separados, Estado separado de situación financiera, Estado separado del resultado y de otro resultado integral, Estado separado de cambios en el patrimonio, Estado separado de flujos de efectivo, Notas a los estados financieros separados correspondientes al ejercicio económico finalizado el 30 de junio de 2022 y de la Información Adicional a las notas a los estados contables requeridas por el reglamento de Listado del Mercado de Valores de Buenos Aires S.A (“BYMA”) tal como se encuentran transcriptos en los Libros de la Sociedad y (iii) aprobar el texto de la Memoria y Reseña Informativa correspondientes que se transcriben a continuación:

MEMORIA

Señores Accionistas de

MSU S.A.

En cumplimiento de las disposiciones legales y estatutarias vigentes, el Directorio tiene el agrado de someter a vuestra consideración la presente Memoria, los estados separados de situación financiera, del resultado y de otro resultado integral, de cambios en el patrimonio, y de flujos de efectivo, con sus notas y anexos correspondientes al 37º ejercicio económico de la Sociedad, finalizado el 30 de junio de 2022.

Los estados financieros mencionados han sido preparados y presentados conforme a las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF).

A continuación se expone la información necesaria para ilustrar sobre la situación actual y futura de la Sociedad, formulando los objetivos propuestos y explicitando las políticas empresariales para llevarlos a cabo dentro del contexto macroeconómico nacional e internacional en que la Compañía se desempeña, mitigando las restricciones impuestas por el medio y maximizando las oportunidades de negocio que el mismo brinda.

I. Contexto internacional

El mundo ha vivido en los últimos meses una concatenación de acontecimientos que han cambiado de forma notable el panorama económico. En octubre del año 2021, el Fondo Monetario Internacional informaba que la recuperación mundial estaba en marcha a pesar de los rebrotes de la pandemia. Entonces, dicho organismo preveía un crecimiento global del 4,9% en 2022. La recuperación del año 2021 no ha podido sostenerse en 2022, a causa de una serie de eventos en vastas regiones. Durante el segundo trimestre de este año, el producto mundial se contrajo, debido a la desaceleración de China y Rusia, mientras que la demanda de los hogares en Estados Unidos no alcanzó las expectativas a raíz de la pérdida del poder adquisitivo. Varios shocks han sacudido una economía mundial ya debilitada por la pandemia: una inflación superior a lo previsto en todo el mundo —sobre todo en Estados Unidos y las principales economías europeas— que ha provocado el endurecimiento de las condiciones financieras; una desaceleración peor de lo previsto en China, consecuencia de los brotes de la COVID-19 y los confinamientos, y las nuevas repercusiones negativas de la guerra en Ucrania. Según el pronóstico de base, el crecimiento se reducirá de 6,1% del año 2021 a 3,2% en 2022. El crecimiento inferior registrado a principios del año, la pérdida de poder adquisitivo de los hogares y una política monetaria más restrictiva provocaron una revisión a la baja de 1,4 puntos porcentuales en Estados Unidos. En China, los nuevos confinamientos y el agravamiento de la crisis del sector inmobiliario han obligado a revisar a la baja el crecimiento en 1,1 puntos porcentuales, con importantes repercusiones a escala mundial. Por su parte, en Europa, las significativas rebajas son un reflejo de las repercusiones de la guerra en Ucrania y el endurecimiento de la política monetaria. La inflación mundial se ha revisado al alza debido a los precios de los alimentos y la energía influenciados por la guerra de Rusia y Ucrania; y por los persistentes desequilibrios entre la oferta y la demanda desencadenados por la pandemia. De tal modo que la inflación se prevé que este año se sitúe en 6,6% en las economías avanzadas y 9,5% en las economías de mercados emergentes y en desarrollo. En 2023, se espera que la política monetaria desinflacionaria comience a afectar la actividad económica y el crecimiento del producto mundial sea de tan solo 2,9%. La guerra en Ucrania podría paralizar las importaciones de gas ruso en Europa; la inflación podría ser más difícil de reducir de lo que se esperaba por las expectativas de incrementos de precios; el aumento de las tasas de interés mundiales podría causar sobreendeudamiento en economías de mercados emergentes y en desarrollo; los nuevos brotes de COVID-19 y confinamientos, así como un empeoramiento de la crisis en el sector inmobiliario, podrían inhibir aún más el crecimiento en China, y la fragmentación geopolítica a causa de la guerra en Ucrania podría obstaculizar el comercio y la cooperación mundial. En este escenario posible, en el cual dichos riesgos se materialicen, es probable que la inflación aumente todavía más y el crecimiento mundial se reduzca hasta 2,6% y 2,0% en 2022 y 2023. Mientras el aumento de precios sigue reduciendo el nivel de vida en todo el mundo, la máxima prioridad de las autoridades económicas debería ser el control de la inflación. El endurecimiento de la política monetaria tendrá sin duda costos económicos reales, pero retrasarlo no hará sino exacerbarlos. La baja de la inflación unido a un apoyo fiscal focalizado puede ayudar a amortiguar el impacto sobre las personas más vulnerables.

II. Contexto macroeconómico de Argentina

Argentina arrastra grandes problemas que no ha podido resolver, entre ellos un alto déficit de las cuentas públicas y un gasto con fuerte componente de ayuda social; una importante emisión de su moneda; una economía y empleo informales en crecimiento; escasez de reservas y liquidez para afrontar pagos de la deuda; tarifas energéticas subsidiadas en el contexto del encarecimiento el petróleo y gas por la guerra en Ucrania; y una eterna desconfianza en el peso y la economía en general, construida de crisis en crisis.

En estas condiciones la inflación se encuentra en niveles muy altos consumiendo la capacidad de ahorro de la población y finalmente agotando la insipiente reactivación que se venía observando a la salida de los efectos de la pandemia.

El déficit energético y los fuertes incrementos de precios del petróleo en general y en particular del gas natural y gasoil, han provocado una crisis de abastecimiento del combustible para el transporte de cargas, afectando la logística de cosecha de granos y el encarecimiento del flete. Asimismo, las cuantiosas importaciones de gas natural han consumido las reservas internacionales del BCRA, encadenándose una crisis cambiaria que amplió la brecha del tipo de cambio oficial con el tipo de cambio contado con liquidación en más del 100%.

Los límites comprometidos con el Fondo Monetario Internacional en cuanto al déficit fiscal, emisión monetaria y monto mínimo de reservas internacionales, son de difícil cumplimiento en la coyuntura actual, obligando a la actual administración a realizar fuertes ajustes presupuestarios a través de la reducción de subsidios en las tarifas públicas y en el gasto público, así como también a acelerar la actualización del tipo de cambio oficial con cierre parcial de importaciones como medio para controlar la fuga de divisas.

A partir del derrumbe del mercado de bonos en moneda local y la pérdida de financiamiento voluntario en pesos del Gobierno Nacional, aceleró un deterioro acelerado de las variables financieras que hizo que en 32 días quedaran en el camino dos Ministros de Economía.

La agresiva intervención realizada por el BCRA logró evitar el colapso del mercado de capitales vía la compra de bonos locales por $1.3 billones. Pero esta inyección de liquidez no resultó neutral. El dólar trepó un 60% de 210 a 336 pesos en 14 días, el riesgo país alcanzó los 2.608bp y los precios de los bonos en dólares cayeron a 17/18 dólares. Entonces, con reservas internaciones netas mínimas se cerró la disponibilidad de los dólares a los importadores y, por primera vez en esta crisis, el Gobierno no pudo mantener relativamente aislada a la economía real de la financiera y la crisis hizo metástasis sobre la actividad productiva. El corte abrupto de importaciones redujo sustancialmente la oferta de bienes en el mercado interno y comenzaron a trabarse los procesos productivos provocando un frenazo del nivel actividad económica y un salto inflacionario, todo lo cual compromete la dinámica económica de los próximos meses y pone al Gobierno frente a una delicada situación, caracterizada por un exceso de pesos y un faltante de dólares, y ya casi sin instrumentos de política económica disponibles. En ese marco asume el tercer ministro de economía que muestra la continuidad del programa económico acordado con el FMI, que finalmente y aunque sea coyunturalmente ha tranquilizado a los mercados financieros. La necesidad y la voluntad política del flamante Ministro por estabilizar, nos hace pensar que el Gobierno se mantendrá muy activo hasta tanto lograr su objetivo de mínima estabilización. Es probable que las autoridades avancen con políticas de múltiples incentivos buscando estimular una mayor liquidación de divisas en pos de fortalecer las reservas y las cuentas públicas

III. Perspectivas

Este contexto de inflación acelerada y de expectativa de devaluación significativa a pesar de los férreos controles cambiarios y de precios, se presenta un cambio de las política económica del gobierno aplicando medidas más ortodoxas en el plano fiscal, monetario y cambiario tales como: reducción de subsidios y de gasto público no ejecutado, incremento y alineación de las tasas de interés con las expectativas inflacionarias y desdoblamiento cambiario con la instrumentación de un dólar soja que aliente al adelantamiento de divisas por exportaciones del agro.

En este marco, se pretende que una política monetaria contractiva ( suba de tasa de interés con absorción de liquidez ) morigere la suba de precios y coadyuven a la recuperación del consumo y de la producción industrial.

IV. El sector agropecuario

En el contexto internacional descripto, la agricultura es una de las actividades que se vio beneficiada en cuanto a sus precios por las restricciones de oferta originadas principalmente por la guerra de Rusia y Ucrania, problemas climáticos en Sudamérica, así como a la recuperación del consumo post pandemia.

El mercado de granos se vió sacudido por la sequía en la Argentina y Brasil, la invasión militar de Rusia a Ucrania, la renegociación de la deuda con el FMI y los compromisos asumidos para ello, y las decisiones de política doméstica que afectan al comercio de granos, entre los que se encuentran los fideicomisos de productos agroindustriales, entre otros.

La producción de la campaña 2021/2022 tuvo volúmenes inferiores en soja y maíz a los de la campaña 2020/2021, ya que los cultivos debieron atravesar períodos con déficit de humedad y las consecuencias de las heladas. El campo viene de transitar dos campañas consecutivas con el fenómeno “La Niña”. Es decir, con precipitaciones por debajo de lo normal, potenciando la merma de reservas de agua en la mayor parte de la región central, con consecuencias en los rendimientos de maíz y soja, donde por ejemplo la producción de la oleaginosa del ciclo 2021/2022 en la región núcleo, fué la más baja de los últimos 14 años, quedando muchos lotes sin cosechar por improductivos. Es así como la producción de soja en la campaña 2021/22 alcanzó alrededor de 41 millones de toneladas, muy inferior a la campaña 2020/2021 cuando se registró una producción de 45 millones de toneladas.

Con el maíz pasó algo similar, su producción que apenas alcanzó los 50 millones de toneladas en la presente campaña, quedan lejos los 52 millones de toneladas del ciclo 2020/2021. A diferencia de la soja, todos los cultivos de maíz se van a cosechar, pero con rindes muy heterogéneos. Los de primera fueron muy afectados por la sequía, que redujo la cantidad espigas desarrolladas por planta y el número de granos por mazorca; en tanto que muchos lotes tardíos y de segunda dieron lugar a granos muy livianos por efecto de las heladas, que si bien no secaron las plantas, si quemaron hojas claves y cortaron el ciclo de llenado de granos, acelerando su maduración.

La nueva campaña 2022/23 para el trigo se da en un contexto internacional complejo con buenos precios de los commodities afectados fuertemente por la guerra en Ucrania pero también por el mismo motivo con suba en los costos a nivel mundial, donde los cultivos están compitiendo entre sí por área disponible. Argentina no va a poder capitalizar las oportunidades del mercado global, ya que se plantea una reducción desde el punto de visto productivo y de las exportaciones para el trigo. Argentina vería reducida su área y su producción en esta nueva campaña, por la política de restricciones a las exportaciones del trigo así como por efecto de la sequía que está afectando los cultivos en la zona núcleo.

V. Nuestras políticas empresariales

Considerando el contexto externo e interno que mencionáramos anteriormente, y a los fines de cumplimentar los objetivos formulados, el Directorio ha desarrollado políticas que a modo de síntesis se enuncian a continuación:

Políticas de producción

• Producción agrícola de gran escala como medio para el logro de eficiencia en costos y economías de escala mediante la explotación mayoritariamente en campos de terceros.

• Utilización de tecnologías agronómicas de alta productividad.

• Empleo de insumos de rendimiento probado.

• Ensayos de insumos con la participación y el compromiso de los principales proveedores.

• Tercerización de servicios agropecuarios para eficientizar el uso del capital con control de calidad y eficiencia.

• Seguimiento y supervisión sobre la gestión de la labor agrícola por medio de dispositivos tecnológicos de control.

• Desarrollo de contratistas con el fin de asegurar la eficiencia y el crecimiento de la producción.

• Diseño de protocolos de cultivos por zonas para asegurar la transmisión interna y la ejecución de los procedimientos productivos de la empresa.

• Diversificación de cultivos y zonas geográficas para mitigar riesgos de producción.

• Rotación de cultivos para asegurar la sustentabilidad de la actividad.

• Adaptación de los cultivos, épocas de siembra y métodos de producción a las condiciones

climáticas y de suelo con el fin de garantizar la productividad de equilibrio y disminuir los riesgos de producción.

Políticas ante los grupos de interés

Dentro de los grupos de interés relacionados con la Compañía se destacan los propietarios de inmuebles rurales arrendados bajo producción de MSU S.A. y los contratistas de servicios agrarios por ser socios estratégicos en el crecimiento y sustentabilidad de la empresa a largo plazo. La Sociedad ha desarrollado la adhesión y satisfacción de los propietarios protegiendo el potencial productivo de la tierra arrendada, invirtiendo en infraestructura de los campos, cumpliendo con los compromisos de pago asumidos y respetando los precios de mercado por los arrendamientos contratados. Adicionalmente continuamos consolidando nuestra relación con los contratistas a través de políticas de desarrollo de contratistas locales, acceso a escalas eficientes de servicios y de aporte directo o indirecto de financiamiento para renovación de sus maquinarias.

Políticas de compras

• Compras concentradas por campaña con el objetivo de optimizar precios y condiciones ante un mercado muy concentrado de oferentes.

• Acuerdos con proveedores de aprovisionamiento bajo la modalidad “just in time” como medio de disminución de los costos y riesgos de almacenamiento.

Políticas de ventas

• Cobertura de precios de un alto porcentaje de la producción mediante contratos a término, futuros y opciones con el fin de asegurar la rentabilidad de las operaciones morigerando los riesgos de fluctuaciones de los mercados.

• Venta directa a exportadores e industrias evitando los costos de intermediación.

• Exportación directa de granos de propia producción como medio para optimizar los precios de venta y/o lograr disminuir los costos financieros a través de su prefinanciación.

Políticas de logística

• Cosecha sólo en condiciones comerciales como medio para posibilitar la entrega directa y/o el acopio en campo.

• Acopio en campo como medio para eliminar los costos de almacenaje y distribuir las entregas en épocas de baja de fletes.

Políticas de finanzas

• Reinversión de utilidades como medio de disminuir las necesidades de financiación.

• Compras de insumos en canje de producción como medio de disminuir las necesidades de financiación, los costos operativos, los costos financieros y los riesgos de precios.

• Cambio del perfil de la deuda financiera de la Sociedad pasando progresivamente a una mayor proporción de deuda a largo plazo, con el fin de mejorar la cobertura de financiamiento general para la Compañía.

Políticas de recursos humanos

La Sociedad reconoce a sus colaboradores como su principal activo, obteniendo a través de su dedicación, compromiso y competencia el logro de los objetivos pactados. En pos de ello, se implementa una gestión con foco en el desarrollo y la retención de talentos a través de la formación permanente, la selección de recursos humanos locales y paquetes atractivos de compensaciones y beneficios.

Políticas ante la comunidad

La Compañía trabaja de forma constante en la confección e implementación de políticas de Responsabilidad Social Empresaria (RSE), mediante un relevamiento de la situación de las comunidades en los lugares donde actuamos, empezando por Villa Cañás, Santa Fe, lugar de nuestra Casa Matriz. También se han relevado las necesidades de las comunidades donde actuamos en el norte del país, en las provincias de Chaco y Santiago del Estero. MSU S.A. ha definido a la educación como factor clave para lograr cambios de largo plazo y es a ese lugar donde se articulara el apoyo que desde la empresa se pueda lograr.

Sistema de control interno y proceso de toma de decisiones

La Sociedad anualmente elabora un plan anual de negocios. En dicho plan se fijan los principales lineamientos del ejercicio siguiente para las distintas áreas de la empresa como ser, la superficie a

arrendar, el mix de cultivos, los precios objetivo de venta, los precios objetivo de insumos y labores, el plan de inversiones y el plan de gastos generales, entre otros. Este plan es verificado y seguido periódicamente por los miembros del Directorio, a través de los informes preparados por el área de Planeamiento.

Desde el área Organización y Métodos dependiente de la Gerencia de Administración se analizan, evalúan y formalizan los controles y procesos de la Compañía.

Política de remuneración al Directorio

Los accionistas fijan la remuneración del Directorio, incluyendo sueldos y cualquier remuneración adicional derivado del desempeño de los Directores por sus funciones técnico-administrativa en la Sociedad. La remuneración de los Directores se encuentra dentro de los parámetros fijados por la Ley de Sociedades Comerciales N° 19.550 y las normas de la CNV. Cualquier remuneración abonada a los Directores debe haber sido previamente aprobada en una Asamblea Ordinaria de Accionistas. Para los Directores, los importes a abonar no pueden exceder los límites establecidos por el Art. 261 de la Ley General de Sociedades N° 19.550, salvo que expresamente lo autorice la Asamblea de Accionistas, previo tratamiento como un punto especial del orden del día.

Políticas y operaciones con empresas relacionadas

Todas las transacciones de negocios con las sociedades del Grupo se realizan en condiciones normales y habituales de mercado. De acuerdo con lo establecido por las NIIF, la Sociedad informa en notas a sus estados financieros los saldos al cierre y las operaciones del ejercicio con sus partes relacionadas.

VI. Integridad y transparencia corporativa

El desarrollo y éxito de la Compañía a largo plazo depende, en gran medida, de la construcción de relaciones basadas en los más altos principios éticos.

MSU, en la búsqueda constante de la excelencia y el profesionalismo, vela por honrar la confianza brindada por los accionistas, los clientes y proveedores en general. En este sentido, resulta sumamente importante mantener los lineamientos que históricamente avalan la reputación de la Compañía, establecen la cultura de trabajo y determinan los principios sobre los que se construyen las relaciones en el ámbito de los negocios.

Por este motivo, el Directorio de la Compañía decidió poner en marcha el Programa de Integridad de MSU, permitiendo a través de este dar cumplimiento a las disposiciones vigentes en materia de anticorrupción y ética, relacionadas con las actividades desarrolladas, en consonancia con la Ley de Responsabilidad Penal de Personas Jurídicas de Carácter Privado N° 27.401, su Decreto Reglamentario N° 277/18 y las regulaciones de la Oficina Anticorrupción.

• Los documentos que conforman el Programa de Integridad de MSU son:

Código de Ética: Es el elemento principal del programa. El mismo pretende, no sólo formalizar los valores y principios inculcados por los fundadores que guían el accionar de los colaboradores, sino también reafirmar el compromiso asumido por la Compañía con el Pacto Global y los principios de derechos humanos y laborales.

Complementariamente al Código de Ética los documentos secundarios permiten guiar y dar claridad al comportamiento de cada colaborador en relación con temáticas específicas. En este sentido se detallan los siguientes protocolos:

1. Anticorrupción

2. Obsequios y atenciones

3. Conflictos de Interés

4. Utilización de vehículos

5. Uso de Recursos tecnológicos

6. Protocolo de recepción y análisis de denuncias

Las disposiciones abordadas por el Código de Ética y en los documentos complementarios se aplican a todos los niveles jerárquicos y funcionarios de la Compañía, siendo todos ellos responsables de velar por su cumplimiento.

• Seguimiento y supervisión del programa

El Directorio de MSU conformó un Comité de Ética como órgano superior en materia del Programa de Integridad. A su vez, el Directorio ha creado la figura del Oficial de Cumplimiento para monitorear la adecuada implementación y funcionamiento del Programa.

• Capacitación y comunicación

Junto con la entrega de los documentos del Programa, y con motivo del lanzamiento de este, se llevaron adelante distintas jornadas de capacitación dictadas por el Oficial de Cumplimiento y a las que asistieron los accionistas, los miembros del Directorio y el personal de MSU. En las mismas se brindó una explicación detallada de cada uno de los protocolos. Asimismo, cada vez que se produce una nueva incorporación en la empresa, se le entregan los documentos del Programa y se le brinda la capacitación acerca del mismo.

Para consultas sobre el Programa, MSU puso a disposición de sus colaboradores distintos canales de comunicación para canalizar las dudas y consultas al Comité de Ética.

Además, se llevaron a cabo concursos y sorteos con el objetivo de reforzar los conocimientos acerca del Programa, en los cuales se entregaron premios provenientes de obsequios y atenciones recibidos que se destinan a este fin según lo dispuesto por la Política de Obsequios y Atenciones.

• Canal de recepción de denuncias

Con la finalidad de darle un marco de trasparencia a la implementación del Código de Ética y sus protocolos complementarios, MSU eligió como socio estratégico a la firma KPMG Argentina como proveedor y administrador independiente del servicio de “Línea Ética”, para la recepción de las denuncias a través de tres canales principales: una línea telefónica gratuita, una página web en Internet y un correo electrónico, y tres canales secundarios: un fax, un correo postal y la posibilidad de realizar entrevistas personales. A través de cualquiera de estos canales, se podrán denunciar potenciales irregularidades garantizando la confidencialidad y el anonimato de los denunciantes.

Para el funcionamiento de la Línea Ética, MSU elaboró el Protocolo de Recepción y Análisis de Denuncias, documento que contiene el listado de canales disponibles para recibir denuncias, y el funcionamiento de cada uno, la identificación de los receptores por parte de MSU de los informes brindados por KPMG con su nombre, cargo y mail de contacto, el listado de personas que integran el Comité alternativo para los casos de escalamiento de denuncias, los tiempos en que KPMG informará al Comité de Ética sobre las denuncias recibidas, categorización de denuncias, modelos de reportes de denuncias relevantes y de reportes mensuales, entre otros. Todo el personal que participó de las capacitaciones del Programa de Integridad tomó conocimiento de dicho Protocolo, garantizando por ende que todos tengan la posibilidad de denunciar o comentar cualquier abuso o ataque a sus derechos.

VII. Nuestro desempeño

Evolución del negocio

La campaña 2021/22, cerró con una superficie sembrada de 165.161 hectáreas (incluyendo doble cultivo). Para la campaña 2022/23 se estima un área de siembra de 166.547 hectáreas, con un aumento de 1%. Hectáreas sembradas con doble cultivo:

Zona	2022/23(*)	2021/22	2020/21	2019/20	2018/17
NEA	58.672	59.692	56.866	55.410	52.431
Litoral Sur	8.812	8.594	8.606	12.075	16.043
Pampa Húmeda	99.062	96.876	93.029	98.662	98.325
Total	166.547	165.161	158.501	166.147	166.799

(*) Información proyectada

La producción de los cultivos en la campaña 2021/2022 resultó ser un 9% superior en el volumen de producción respecto de la campaña anterior.

Producción en toneladas:

Cultivo	Variación	2021/22(*)	2020/21	2019/20	2018/19	2017/18
Soja		226.214	210.409	248.446	291.511	227.598
Maíz		431.801	416.982	474.262	430.063	376.878
Trigo/Cebada		138.800	117.351	130.487	140.377	76.578
Girasol		19.037	11.703	21.063	17.512	16.022
Maní		8.662	1.603	-	-	-
Total	9%	824.513	758.047	874.258	879.463	697.076

En el siguiente cuadro, se puede observar la evolución de los rendimientos por campaña, como así también una comparación con los obtenidos a nivel nacional durante la última campaña:

Rinde Promedio Total (en quintales por hectárea):

	Rinde
	Nacional
Cultivo	2021/22	2021/22	2020/21	2019/20	2018/19	2017/18
Soja_(*)_	27,7	34	29	34	34	36
Maíz_(*)_	68,8	72	79	84	82	88
Trigo/Cebada_(*)_	35,0	51	42	48	48	48
Girasol_(*)_	20,4	22	22	26	26	24
Maní_(**)_	31,5	33	33	-	-	-

() Fuentes: Bolsa de Comercio de Rosario – Red GEA. https://www.bcr.com.ar/es/mercados/gea - https://datosestimaciones.magyp.gob.ar/reportes.php?reporte=Estimaciones - http://www.asagir.org.ar/informacion-de-informe-cierre-de-campania-de-girasol-2021-22-829 (*) Dado el momento de cosecha del cultivo de maní, al 30/06 sólo se tienen datos de la campaña anterior – Datos campaña 2020/21

Situación económica financiera

El estado separado del resultado y de otro resultado integral reflejan una ganancia después de impuestos de $ 4.484.122 que compara con una ganancia de $ 1.338.432 del ejercicio anterior.

Resultados del ejercicio

Rubros	30/06/2022	30/06/2021
Resultado ordinario operativo	6.715.482	2.610.999
Ingresosycostos financieros	(380.195)	(568.939)
Resultado neto ordinario	6.335.287	2.042.060
Impuesto a lasganancias	(1.851.165)	(703.628)
Resultado del ejercicio	4.484.122	1.338.432
Otros resultados integrales	1.438.902	283.528
Resultado integral del ejercicio	5.923.024	1.621.960

Situación financiera

A continuación se expone un resumen del estado de situación financiera separado:

Rubros	30/06/2022	30/06/2021
Activos no corrientes	12.575.159	7.345.072
Activos corrientes	24.391.664	13.951.049
Total Activos	36.966.823	21.296.121
Pasivos no corrientes	12.338.269	5.830.109
Pasivos corrientes	14.493.097	10.412.123
Total Pasivos	26.831.366	16.242.232
Patrimonio	10.135.457	5.053.889
Total Patrimonioy Pasivos	36.966.823	21.296.121

Las principales variaciones que surgen de los estados financieros y de resultados del ejercicio son las siguientes:

• Propiedad, planta y equipo: El aumento del rubro se debe fundamentalmente al resultado por conversión del ejercicio, dicho incremento se ve atenuado por las mayores bajas de activos fijos en comparación con las incorporaciones durante el ejercicio.

• Derecho de uso: El aumento de ejercicio se debe principalmente al alta de nuevos contratos de arrendamientos por aplicación de la NIIF 16.

• Llave de negocio: La variación está dada por el impacto de la desvalorización reconocida durante el ejercicio y en menor medida por del ajuste por conversión.

• Activos intangibles: El aumento de este rubro corresponde en mayor medida al ajuste por conversión compensado con la desvalorización reconocida de Relaciones con Clientes durante el ejercicio y a las amortizaciones del ejercicio.

• Inversiones en subsidiarias: El aumento está dado por el resultado positivo obtenido por la sociedad brasilera MSU Brasil Agropecuaria Ltda.

• Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar no corrientes: El aumento de $ 921 millones se debe al aporte realizado a diferentes Sociedades de Garantía Recíproca.

• Inventarios: El aumento se debe principalmente a un mayor valor del stock de insumos y, al aumento en el valor de los stocks de granos al cierre del ejercicio.

• Activos biológicos: El aumento de $ 3.611 millones respecto del ejercicio anterior está relacionado principalmente con una mayor superficie y un mayor valor de la sementera de maíz tardío.

• Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar corrientes: El aumento neto de $ 4.178 millones se debe fundamentalmente al incremento de los saldos a cobrar producto del giro normal del negocio.

• Préstamos no corrientes y corrientes: El aumento de los préstamos está relacionado principalmente a la emisión de nuevas ON Serie IX y, a la toma de préstamos interempresariales y a la variación del tipo de cambio.

• Pasivo por arrendamiento corriente y no corriente: El incremento de $ 5.195 millones está dado principalmente por el aumento de los contratos de arrendamientos por aplicación de la NIIF 16.

• Acreedores comerciales y cuentas por pagar corrientes y no corrientes: La disminución de $ 862 millones se debe fundamentalmente a la menor tenencia de cuentas por pagar generadas por el giro normal del negocio.

• Impuesto a las ganancias a pagar: El aumento se debe al impuesto corriente determinado en base a los mayores resultados del ejercicio con respecto del ejercicio anterior.

• Ingresos de producción: La variación positiva de $ 10.769 millones se debe a un mayor precio de las commodities acompañados de una mayor superficie sembrada y al aumento de los rindes promedios en comparación con el ejercicio anterior.

• Costos de producción: El incremento de $ 5.828 millones se origina principalmente en el incremento de los costos de arrendamientos y de los servicios agrícolas del ejercicio, en este último caso por mayores costos de cosecha (ocasionado principalmente por el alza del precio de las commodities) y labores originados en incremento de los precios en moneda local, producido por el contexto inflacionario.

• Gastos de comercialización: El incremento del presente ejercicio obedece principalmente a mayores costos logísticos de fletes y almacenamiento respecto del ejercicio anterior, producto en parte del contexto inflacionario.

• Gastos de administración: Los mayores aumentos en el rubro están vinculados a incrementos

salariales y al impuesto a las transacciones financieras.

• Ingresos y costos financieros: El importe neto de ambos arroja una variación positiva como consecuencia de la variación del tipo de cambio durante el ejercicio.

Indicadores económicos-financieros

A continuación, se exponen los principales indicadores económicos-financieros que surgen de los estados financieros y su comparación con el último ejercicio:

Índices	Fórmula	30/06/2022	30/06/2021
Solvencia	Patrimonio/Pasivos	0,37	0,31
Endeudamiento	Pasivo Total/Patrimonio	2,65	3,21
	Activos corrientes/Pasivos
Liquidez Corriente	corrientes	1,68	1,34
Liquidez seca	(Activos corrientes – (Inventarios
	+ Activos Biológicos))/Pasivos	0,43	0,23
	corrientes
Razón del Patrimonio	Patrimonio/Activo Total	0,27	0,24
al activo
Inmovilización de Activos	Activos no Corrientes/Activo Total
o Capital		0,34	0,34
Retorno sobre la inversión	Resultado operativo/Activo Total	18%	13%
total
Rentabilidad Total	Resultado del ejercicio/	59%	32%
	(Patrimonio inicio + Patrimonio cierre)/2
Costo financiero	Costos Financieros/Préstamos	11%	15%
Apalancamiento o	Rentabilidad Total/	3,30	1,76
Leverage financiero	Retorno sobre la inversión total

Hechos sobresalientes de ejercicio

Desde el punto de vista financiero, la Sociedad realizó la emisión de la ON Serie IX por USD 15.000.000 (Dólar Linked) con vencimiento a 23 meses de plazo con una tasa de 4% anual. Actualmente la estructura de deuda de la Compañía está basada en Obligaciones Negociables Dolar Linked, préstamos financieros bancarios en pesos (tarjetas agro) y préstamos interempresariales. Con posterioridad al cierre la Sociedad canceló la Serie VIII de Obligaciones Negociables por un monto de USD 15.000.000.-

La Sociedad mantuvo todas sus líneas de crédito activas ampliando las fuentes de financiamiento con préstamos interempresariales logrando mantener un perfil adecuado entre deuda de corto y largo plazo como así también un bajo costo financiero.

En el área de producción, en esta campaña se continuó con la digitalización del registro de lluvias, monitoreos y órdenes de trabajo, y ampliando las zonas con digitalización de los pesos de las monotolvas en el momento de su descarga a camión o bolsón durante el proceso de cosecha, registrando el punto de GPS y los kilos descargados, de manera de poder trazar mejor la ruta de los kilogramos cosechados.

Respecto de la aplicación variable de insumos, es decir, aplicar más insumos (semillas, fertilizantes) en las partes del lote en donde se espera una mayor productividad y menores cantidades en las partes donde, por alguna limitante genética del lote, esté no puede aprovechar esos recursos, desperdiciándolos y potencialmente contaminando el ambiente, se espera una menor productividad, en la campaña 2021/22 se llegaron a realizar 34.800 Has. bajo esta práctica. Este valor más que triplica lo realizado en la campaña 2020/21 en donde la superficie bajo esta práctica fue de 10.545 Has. Gracias al análisis de heterogeneidad

de todos los lotes de MSU durante las últimas 5 campañas realizado, se pudo detectar los lotes y cultivos con mayor variabilidad, y enfocar aquí los esfuerzos de aplicación variable de insumos.

Respecto a la intensificación de la rotación, ya sea por la siembra de trigo sobre maíz o la incorporación de “cultivos de servicios”, en donde se siembra un cultivo previo al cultivo de renta, con un objetivo determinado (cobertura, control de malezas, ciclado de nutrientes, descompactación, etc.) distinto al de obtener una cosecha de granos, disminuyó un 17% la superficie intensificada, pasando de 7.924 Has. en la campaña 2020/21 a 6541 Has. para la campaña 2021/22. Las causas principales fueron la poca humedad de siembra para la siembra de verdeos y márgenes económicos desfavorables para la siembra de cultivos de servicios.

Dentro del área de competencia de las “Buenas Prácticas Agrícolas”, se incrementó la entrega de envases vacíos, triple lavados y perforados y con certificado de disposición final, de 18.802 envases para la campaña 2020/21 a 125.326 envases al cierre del ejercicio 2021/22. También se planea seguir incrementando la cantidad de envases vacíos entregados, en la medida que se sigan abriendo “Centros de Acopio Transitorios”, aún ausentes en las provincias de Santa Fe y Entre Ríos.

En materia de gestión de recursos humanos, en el presente ejercicio abordamos nuevas metodologías de trabajo. Esta concepción nos permitirá luego generar acciones concretas que produzcan impactos directos en las planificaciones del área, perfeccionando los procesos que se encuentran en curso y la identificación y generación de nuevos cursos de acción.

Se continuo el plan de comunicación interna generando nuevos espacios a través de distintas actividades para fortalecer los vínculos laborales entre áreas.

Además, comenzamos con la implementación de un programa de capacitación mediante Talleres de formación, programas externos, capacitaciones técnicas y en idiomas.

Relacionado a las políticas de RSE de la Sociedad, en el presente ejercicio continuamos con la implementación del plan de acción orientado a la concientización y cuidado del medio ambiente. La implementación de un proyecto sustentable de separación de residuos, teniendo su origen en MSU, generando concientización en los colaboradores en la separación de basura que producimos diariamente, con el fin de reciclar y generar aportes benéficos con la comunidad.

VIII. Perspectivas de la Sociedad

Las perspectivas de la Sociedad para el próximo ejercicio se encuadran dentro del contexto detallado al inicio de la Memoria. El esfuerzo y desafío de la Sociedad estará focalizado en aprovechar la coyuntura favorable para sostener el margen del negocio, consolidar procesos, continuar con una correcta rotación de cultivos sobre los campos propios y arrendados y continuar mejorando su perfil de deuda.

IX. Distribución del resultado

Teniendo en cuenta que el resultado del ejercicio económico finalizado el 30 de junio de 2022 arrojó una ganancia de miles de $ 4.484.122, la cual se destinará a la afectación de la Reserva Facultativa a fin de cubrir futuras necesidades operativas de la Sociedad.

El Directorio de esta manera cumple con la misión informativa que le es inherente por el mandato conferido estatutariamente y confía que la documentación por el ejercicio en cuestión merezca la aprobación de la Honorable Asamblea.

Por último este Directorio agradece la colaboración, esfuerzo, y compromiso de sus empleados, así como también a sus clientes, proveedores, colaboradores, bancos inversores e instituciones financieras el habernos brindado su apoyo una vez más a nuestra gestión a lo largo de todo el ejercicio.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 8 de septiembre de 2022.

EL DIRECTORIO

Reseña Informativa sobre los Estados Financieros Consolidados al 30 de Junio de 2022

I) Breve comentario sobre las actividades de la empresa en el Ejercicio

El estado consolidado del resultado y de otro resultado integral reflejan una ganancia después de impuestos de $ 4.484.129 que compara con una ganancia de $ 1.338.437 del ejercicio anterior.

En cuanto a los resultados del ejercicio, los mismos muestran una mejora respecto del ejercicio anterior producto básicamente de los mejores precios de los comodities y de la mejora del tipo de cambio, lo cual mantiene la buena rentabilidad del negocio.

En el área de producción, en esta campaña se continuó con la digitalización del registro de lluvias, monitoreos y órdenes de trabajo, y ampliando las zonas con digitalización de los pesos de las monotolvas en el momento de su descarga a camión o bolsón durante el proceso de cosecha, registrando el punto de GPS y los kilos descargados, de manera de poder trazar mejor la ruta de los kilogramos cosechados.

Respecto de la aplicación variable de insumos, es decir, aplicar más insumos (semillas, fertilizantes) en las partes del lote en donde se espera una mayor productividad y menores cantidades en las partes donde, por alguna limitante genética del lote, esté no puede aprovechar esos recursos, desperdiciándolos y potencialmente contaminando el ambiente, se espera una menor productividad, en la campaña 2021/22 se llegaron a realizar 34.800 Has. bajo esta práctica. Este valor más que triplica lo realizado en la campaña 2020/21 en donde la superficie bajo esta práctica fue de 10.545 Has. Gracias al análisis de heterogeneidad de todos los lotes de MSU durante las últimas 5 campañas realizado, se pudo detectar los lotes y cultivos con mayor variabilidad, y enfocar aquí los esfuerzos de aplicación variable de insumos.

Respecto a la intensificación de la rotación, ya sea por la siembra de trigo sobre maíz o la incorporación de “cultivos de servicios”, en donde se siembra un cultivo previo al cultivo de renta, con un objetivo determinado (cobertura, control de malezas, ciclado de nutrientes, descompactación, etc.) distinto al de obtener una cosecha de granos, disminuyó un 17% la superficie intensificada, pasando de 7.924 Has. en la campaña 2020/21 a 6541 Has. para la campaña 2021/22. Las causas principales fueron la poca humedad de siembra para la siembra de verdeos y márgenes económicos desfavorables para la siembra de cultivos de servicios.

Dentro del área de competencia de las “Buenas Prácticas Agrícolas”, se incrementó la entrega de envases vacíos, triple lavados y perforados y con certificado de disposición final, de 18.802 envases para la campaña 2020/21 a 125.326 envases al cierre del ejercicio 2021/22. También se planea seguir incrementando la cantidad de envases vacíos entregados, en la medida que se sigan abriendo “Centros de Acopio Transitorios”, aún ausentes en las provincias de Santa Fe y Entre Ríos.

II) Estructura patrimonial comparativa

	30/06/2022	30/06/2021	30/06/2020	30/06/2019	30/06/2018
Activos no corrientes	12.386.039	7.254.684	4.726.669	1.772.017	1.225.489
Activos corrientes	24.677.762	14.114.295	8.461.102	6.011.263	3.612.268
Total Activos	37.063.801	21.368.979	13.187.771	7.783.280	4.837.757
Pasivos no corrientes	12.338.303	5.830.109	1.728.400	875.214	1.279.163
Pasivos corrientes	14.590.041	10.484.951	8.027.417	4.509.615	2.044.620
Total Pasivos	26.928.344	16.315.060	9.755.817	5.384.829	3.323.783
Patrimonio controlante	10.135.457	5.053.889	3.431.931	2.398.437	1.513.965
Patrimonio no controlante	-	30	23	14	10
Patrimonio total	10.135.457	5.053.919	3.431.954	2.398.451	1.513.975
Total Patrimonio y Pasivos	37.063.801	21.368.979	13.187.771	7.783.280	4.837.758

III) Estructura de resultados comparativa

	30/06/2022	30/06/2021	30/06/2020	30/06/2019	30/06/2018
Resultado ordinario operativo	6.762.196	2.777.404	1.513.796	1.069.503	456.145
Ingresosycostos financieros	(379.668)	(564.005)	(578.610)	(142.563)	(45.162)
Resultado neto ordinario	6.382.528	2.213.399	935.186	926.940	410.983

Impuesto a lasganancias	(1.898.399)	(874.962)	(393.707)	(447.751)	(81.433)
Resultados del ejercicio	4.484.129	1.338.437	541.479	479.189	329.551
Otros resultados integrales	1.438.904	283.530	1.525.612	533.406	455.021
Resultado integral del
ejercicio	5.923.033	1.621.967	2.067.091	1.012.595	784.572

IV) Estructura del flujo de efectivo comparativa

	30/06/2022	30/06/2021	30/06/2020	30/06/2019	30/06/2018
Efectivo generado por
(aplicado a) las actividades
operativas	3.864.834	3.918.057	1.989.525	59.516	(228.301)
Efectivo generado (aplicado)
a las actividades de inversión	124.270	(498.936)	(499.830)	(76.057)	(3.807)
Efectivo (aplicado a)
generado por las actividades
de financiación	(4.088.945)	(2.692.882)	(1.604.767)	525.340	299.135
Efecto de la variación del tipo
de cambio sobre el efectivo
(Disminución) Aumento	(164.904)	(898.239)	372.656	(34.865)	(97.898)
Total de efectivo (aplicado)
generado durante el
ejercicio	(264.745)	(172.000)	257.584	473.934	(30.871)

V) Índices comparativos

	30/06/2022	30/06/2021	30/06/2020	30/06/2019	30/06/2018
Liquidez corriente (1)	1,69	1,35	1,05	1,33	1,77
Solvencia (2)	0,38	0,31	0,35	0,45	0,46
Inmovilización del capital (3)	0,33	0,34	0,36	0,23	0,25
Rentabilidad (4)	59%	32%	19%	25%	28%

• 1) Activos corrientes/Pasivos corrientes

• 2) Patrimonio/Pasivos

3) Activos no corrientes/Activos

• 4) Resultado del ejercicio/(Patrimonio inicio + Patrimonio cierre)/2

VI) Datos estadísticos

Hectáreas sembradas con doble cultivo:

Zona	2022/23(*)	2021/22	2020/21	2019/20	2018/17
NEA	58.672	59.692	56.866	55.410	52.431
Litoral Sur	8.812	8.594	8.606	12.075	16.043
Pampa Húmeda	99.062	96.876	93.029	98.662	98.325
Total	166.547	165.161	158.501	166.147	166.799

(*)Información proyectada

Producción en toneladas:

Cultivo	Variación	2021/22(*)	2020/21	2019/20	2018/19	2017/18
Soja		226.214	210.409	248.446	291.511	227.598
Maíz		431.801	416.982	474.262	430.063	376.878
Trigo/Cebada		138.800	117.351	130.487	140.377	76.578
Girasol		19.037	11.703	21.063	17.512	16.022
Maní		8.662	1.603	-	-	-
Total	9%	824.513	758.047	874.258	879.463	697.076

(*) Estimado al 30/06/2022

Rindes Promedios Total (en quintales por hectárea):

						Rinde
						nacional
Cultivo	2020/22	2020/21	2019/20	2018/19	2017/18	2021/22
Soja (*)	34		34		36
Maíz (*)	72	79			88	68,8
Trigo/Cebada	51		48		48
Girasol (*)	22	22			24	20,4
Maní (**)	33	33	-	-	-	31,5

(*) Fuentes: Bolsa de Comercio de Rosario – Red GEA. https://www.bcr.com.ar/es/mercados/gea - https://datosestimaciones.magyp.gob.ar/reportes.php?reporte=Estimaciones -http://www.asagir.org.ar/informacionde-informe-cierre-de-campania-de-girasol-2021-22-829

(**) Dado el momento de cosecha del cultivo de maní, al 30/06 sólo se tienen datos de la campaña anterior – Datos campaña 2020/21

VII) Breves comentarios y perspectivas para el ejercicio siguiente

Las perspectivas de la Sociedad para el próximo ejercicio se encuadran dentro del contexto detallado al inicio de la Memoria. El esfuerzo y desafío de la Sociedad estará focalizado en aprovechar la coyuntura favorable para sostener el margen del negocio, consolidar procesos, continuar con una correcta rotación de cultivos sobre los campos propios y arrendados y continuar mejorando su perfil de deuda.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 8 de septiembre de 2022.

ejercicio en cuestión merezca la aprobación de la Honorable Asamblea.

Por último, este Directorio agradece la colaboración, esfuerzo, y compromiso de sus empleados, así como también a sus clientes, proveedores, colaboradores, bancos inversores e instituciones financieras el habernos brindado su apoyo una vez más a nuestra gestión a lo largo de todo el ejercicio.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 8 de septiembre de 2022.

EL DIRECTORIO

No habiendo más asuntos que tratar, siendo las 16:45 horas se redacta la presente acta que leída es aprobada y firmada y se levanta la sesión.

Manuel Santos de Uribelarrea

Gonzalo Edo

Guillermo J. Marseillán

Gonzalo Ugarte