MSU S.A. — Annual Report 2021

Sep 8, 2021

Acta de Directorio Nro. 403:

En la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, a los 7 días del mes de septiembre de 2021, siendo las 13:00 horas, se reúnen en la sede social sita en Cerrito 1266, Piso 11º, CABA, el Sr. Presidente – Manuel Santos de Uribelarrea- los directores titulares – Gonzalo Edo y Guillermo José Marseillán - y el representante de la Comisión Fiscalizadora – Sr. Gonzalo Ugarte - de MSU S.A. (en adelante la “Sociedad”). Toma la palabra el representante de la Comisión Fiscalizadora y manifiesta que el Sr. Gonzalo Edo participa a distancia de la presente reunión comunicado mediante conferencia telefónica, conforme lo autoriza el artículo séptimo del estatuto social de la Sociedad, y delega su firma en el acta al Sr. Manuel Santos de Uribelarrea. El Sr. Presidente, luego de constatar la existencia de quórum suficiente y el cumplimiento de los requisitos para sesionar válidamente, pasa a considerar el primer punto del Orden del Día: 1º) Consideración de la Memoria de los estados financieros separados, de la Reseña Informativa sobre los estados financieros consolidados, del Informe de los auditores independientes sobre los estados financieros consolidado, Informe de la Comisión Fiscalizadora sobre los estados financieros consolidados, Estado consolidado de situación financiera, Estado consolidado del resultado y de otro resultado integral, Estado consolidado de cambios en el patrimonio, Estado consolidado de flujos de efectivo, Notas a los estados financieros consolidados, Informe de los auditores independientes sobre los estados financieros separados, Informe de la Comisión Fiscalizadora sobre los estados financieros separados, Estado separado de situación financiera, Estado separado del resultado y de otro resultado integral, Estado separado de cambios en el patrimonio, Estado separado de flujos de efectivo, Notas a los estados financieros separados correspondientes al ejercicio económico finalizado el 30 de junio de 2021 y de la Información Adicional a las notas a los estados contables requeridas por Reglamento de Listado del Mercado de Valores de Buenos Aires S.A (“BYMA”). Toma la palabra el Sr. Presidente quien informa a los presentes que, en virtud de contar los Sres. Directores con la documentación antes mencionada con la debida anticipación, resulta innecesario proceder a la lectura de la misma y propone pasar directamente a la consideración de su aprobación. Oído lo cual y luego de un breve intercambio de opiniones, el Directorio por unanimidad RESUELVE: (i) omitir la lectura de la documentación bajo análisis, (ii) aprobar la Memoria de los estados financieros separados, de la Reseña Informativa sobre los estados financieros consolidados, del Informe de los auditores independientes sobre los estados financieros consolidados, Informe de la Comisión Fiscalizadora sobre los estados financieros consolidados, Estado consolidado de situación financiera, Estado consolidado del resultado y de otro resultado integral, Estado consolidado de cambios en el patrimonio, Estado consolidado de flujos de efectivo, Notas a los estados financieros consolidados, del Informe de los auditores independientes sobre los estados financieros separados, Informe de la Comisión Fiscalizadora sobre los estados financieros separados, Estado separado de situación financiera, Estado separado del resultado y de otro resultado integral, Estado separado de cambios en el patrimonio, Estado separado de flujos de efectivo, Notas a los estados financieros separados correspondientes al ejercicio económico finalizado el 30 de junio de 2021 y de la Información Adicional a las notas a los estados contables requeridas por el reglamento de Listado del Mercado de Valores de Buenos Aires S.A (“BYMA”) tal como se encuentran transcriptos en los Libros de la Sociedad y

(iii) aprobar el texto de la Memoria y Reseña Informativa correspondientes que se transcriben a continuación:

MEMORIA

Correspondiente al Ejercicio Económico Finalizado el 30 de junio de 2021

Señores Accionistas de

MSU S.A.

En cumplimiento de las disposiciones legales y estatutarias vigentes, el Directorio tiene el agrado de someter a vuestra consideración la presente Memoria, los estados separados de situación financiera, del resultado y de otro resultado integral, de cambios en el patrimonio, y de flujos de efectivo, con sus notas y anexos correspondientes al 36º ejercicio económico de la Sociedad, finalizado el 30 de junio de 2021.

Los estados financieros mencionados han sido preparados y presentados conforme a las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF).

A continuación se expone la información necesaria para ilustrar sobre la situación actual y futura de la Sociedad, formulando los objetivos propuestos y explicitando las políticas empresariales para llevarlos a cabo dentro del contexto macroeconómico nacional e internacional en que la Compañía se desempeña, mitigando las restricciones impuestas por el medio y maximizando las oportunidades de negocio que el mismo brinda.

I. Contexto internacional

La economía mundial se vio gravemente afectada por la pandemia del Covid-19 que se declaró a partir de marzo del año 2020, lo cual constituyó una anomalía en el comportamiento del ciclo económico. Sin solución de continuidad, se experimentó la recesión económica más intensa de las últimas décadas, con la mayor respuesta de política económica de la historia y una recuperación sin parangón de los mercados financieros tras la abrupta corrección inicial de febrero y marzo de 2020. En poco más de nueve meses se pasó por todas las fases de un ciclo de negocios, mientras se fueron ampliando las asimetrías en los efectos de la crisis, tanto por países y regiones, como por sectores.

En este contexto, se aceleraban tendencias que ahora nos parecen difícilmente reversibles, como el teletrabajo, digitalización de los procesos de producción o el comercio virtual.

Es así como EEUU experimenta una caída de alrededor del 4%, a pesar de los millonarios subsidios, producto de la inactividad de importantes sectores y consecuente ola récord de despidos masivos. Hacia fines del 2020, los mercados financieros -principalmente en Estados Unidos- alcanzaron nuevos máximos gracias a la esperanza de que una inminente vacuna contra el Covid-19 generaría las condiciones para una rápida recuperación en forma de “V”. Junto con las tasas de interés oficiales extremadamente bajas que mantienen los principales bancos centrales en las economías avanzadas, además de las políticas monetarias y crediticias heterodoxas, las acciones y los bonos recibieron un impulso adicional. Pero esas tendencias ampliaron la brecha entre los mercados financieros y los reales, reflejando una recuperación en forma más lenta de la economía real. A nivel social, a quienes tienen empleos administrativos estables, pueden trabajar desde casa y utilizar sus reservas financieras existentes, les está yendo bien; mientras que quienes están desempleados o subempleados en puestos precarios, con bajos salarios, les va mal. La pandemia está sembrando así más malestar social en el corriente año.

En Europa, la caída del PBI fue superior al 7%, en donde se evidencia una gran disparidad entre Alemania con una baja del 5%, y países como España y Reino Unido que han tenido una inusitada caída del PBI de alrededor del 13% o 11%, respectivamente.

En cuanto a los mercados emergentes y países en vías de desarrollo, el Covid-19 no disparó una simple recesión, sino lo que el Banco Mundial llama una “depresión pandémica”, que dejó a más de 100 millones de personas nuevamente al borde de la pobreza extrema (menos de dos dólares al día). Tal el caso de la

India que experimentó una caída del 8%. En América Latina la caída es muy alta y dispar también: 12% para Argentina, 8% para México, mientras que Chile y Brasil tendría una caída del 5%, evidenciándose, el comportamiento dispar de la pandemia según los sectores de actividad y su impacto sobre el perfil de cada país, según dependa del turismo, comercio minorista, comercio exterior, salarios bajos, reservas financieras, etc.

El PBI de China se incrementó 2,3% en el año 2020 y convierte al gigante asiático en la única gran economía en registrar expansión en el año de la pandemia. Es más, en el cuarto trimestre del 2020, el crecimiento fue del 6,5%. La moneda china alcanzó el nivel más alto frente al dólar en más de dos años, impulsado por las perspectivas de crecimiento en China, mientras la economía mundial sigue profundamente afectada por la epidemia. Este nivel de actividad de China y del mercado de consumo interno ha motorizado las importaciones de commodities agrícolas en un contexto generalizado de sequía por efectos de la Niña y bajos stocks históricos, que llevaron a un imprevisto y significativo incremento de precios que beneficia a Argentina y demás países exportadores de granos.

Después de su caída libre en el primer semestre del 2020, la economía mundial inició una recuperación con forma de “V” en el tercer trimestre, pero sólo porque muchas economías reabrieron con excesiva premura. Para el cuarto trimestre, gran parte de Europa y el Reino Unido se encaminaban hacia una recaída en la recesión, en forma de “W”, después de que se volvieron a instaurar confinamientos draconianos.

Las esperanzas sobre la evolución de la economía mundial están puestas en la efectividad de las vacunas que se están administrando a partir de principios del 2021.

Los gobiernos y los bancos centrales han proporcionado billones de dólares en estímulos desde la de declaración de la pandemia del Covid-19 en marzo de 2020. Esta gran liquidez si bien favorece una rápida recuperación de la recesión inicial, trae aparejado un alto riesgo de incremento de la inflación en el mediano plazo con la consecuente necesidad que los Bancos Centrales aumenten las tasas de interés que volvería a aplanar la recuperación de los mercados reales.

II. Contexto macroeconómico de Argentina

La pandemia de Covid-19 y el aislamiento social como forma de combatirla agravaron la situación. La pobreza urbana en Argentina sigue siendo elevada y en el primer semestre de 2020 alcanzó al 40,9% de la población, con un índice del 10,5% de indigencia y una pobreza infantil (niños menores de 14 años) del 56,3%.

Para hacer frente a esta situación, se ha priorizado el gasto social a través de diversos programas, entre los que se destaca la Asignación Universal por Hijo, un programa de transferencias que alcanza a aproximadamente 4 millones de niños y adolescentes hasta 18 años, el 9,3% de la población del país.

Luego de dos años de recesión y fuertes debilidades económicas, el impacto de la Covid-19 ha sido significativo en Argentina. Durante el segundo trimestre de 2020, el país sufrió una caída trimestral del PBI del 16,2%, la mayor retracción de su historia. Para contrarrestar los impactos de la crisis, el Gobierno ha implementado un paquete de medidas de emergencia para proteger a los más vulnerables y acompañar a las empresas mientras dura el aislamiento social. El paquete tiene un alto costo fiscal, llevando el déficit fiscal en 2020 a cerca del 7% del PBI (el mayor en más de tres décadas).

La economía doméstica sigue mostrando fuertes desbalances macroeconómicos. La inflación anual se ha estabilizado desde comienzos de año pero en un nivel muy alto, alrededor del 40% anual, a pesar de la existencia de controles de precios y congelamiento de tarifas.

Esto indicaría que estos niveles de inflación elevados y persistentes están generando comportamientos adaptativos en las decisiones de precios y salarios de las empresas y familias, donde las variaciones de los diferentes precios son muy similares, todo lo cual termina convalidando e incluso retroalimentando el proceso inflacionario.

El Gobierno ha logrado concluir el proceso de restructuración de su deuda en moneda extranjera (tanto local como externa), despejando significativamente el perfil de vencimientos para los próximos ocho años.

A su vez, las autoridades han comenzado formalmente a conversar con el Fondo Monetario Internacional para acordar un nuevo programa para los próximos 3 años.

En este contexto, cabe separar al sector agropecuario, el cual ha sido favorecido con un incremento significativo de los precios de los granos y carnes que mejoran notablemente los términos del intercambio con el resto del mundo generando mayores superávits comerciales a los esperados.

Perspectivas

Este contexto de inflación reprimida y de expectativa de devaluación significativa a pesar de los férreos controles cambiarios y de precios, induce favorablemente a que la capacidad de ahorro existente se destine a la adquisición de bienes durables dolarizados tales como electrodomésticos y construcciones o desarrollos inmobiliarios.

En este marco y en una política de congelamiento del dólar de importación, precios y tarifas se pretende que una política monetaria más expansiva (baja de tasa de interés e inyección de liquidez) no se trasladen mayoritariamente a precios y coadyuven a la recuperación del consumo y de la producción industrial.

Por su parte, la política de recomposición de los ingresos fiscales provinciales permitirá mejoras en los salarios estatales que seguramente motorizarán el consumo favoreciendo una recuperación económica que ya se avizora en algunos segmentos industriales. En efecto, la recesión ha tocado piso y todo parecería indicar que se apresta a recuperar no bien se disminuya la incertidumbre sobre la evolución de la pandemia, la disponibilidad de las vacunas y se consolide una mayor confianza.

III. El sector agropecuario

En el contexto internacional descripto sobre todo por efecto de la pandemia del coronavirus, la actividad de la agricultura permanece como una de las únicas actividades ilesas de la recesión mundial.

La producción total de la campaña 2020/21 alcanzó los 127,5 millones de toneladas, siendo el maíz el principal grano producido en la Argentina con 50 millones de toneladas cosechadas. La soja aportó el segundo mayor volumen, con 45 millones de toneladas.

La merma en la producción total de la campaña 2020/21 fue como consecuencia de las caídas en los rendimientos de los principales granos, ya que el área sembrada se estima que creció y alcanzó un récord histórico de 38,7 millones de hectáreas. Como consecuencia, pese a caer en volumen por segundo ciclo consecutivo, el resultado fue récord e histórico en cuanto al área sembrada, y se consolida como la “tercer mayor cosecha de la historia” obtenida en el país.

En el ejercicio se ha producido una fuerte escalada de los precios agrícolas y de las commodities en general. Entre las principales causales que pueden identificarse para explicar el ciclo alcista y para analizar la posible prolongación del mismo, además del restablecimiento de la nueva normalidad postpandemia, podemos señalar entre otros a: I) el impacto de las medidas fiscales de estímulo para salir de la depresión económica originada por el coronavirus. II) el posicionamiento de los fondos de inversión en el mercado de futuros agrícolas y III) los bajos stocks mundiales de los principales productos y el papel de China.

Con el precio de la soja trepando a niveles récord de casi 600 dólares la tonelada y el resto de los precios de nuestros commodities acompañando, se alivió notoriamente la restricción externa de divisas del país y el mercado de cambios tanto oficial como bursátil se ha estabilizado. El Banco Central pasó de ser un fuerte vendedor de dólares en el mercado de cambios oficial a ser un fuerte comprador, lo cual le permitió prolongar la reciente tranquilidad cambiaria.

Existen elementos que permiten pensar que el sostén sobre los precios de los commodities pueden mantenerse en el corto y mediano plazo, como la liquidez global, el temor a un proceso inflacionario en EEUU (donde forman sus precios muchos de estos bienes) y la novel demanda que proviene del cambio cultural en relación al cuidado del medioambiente.

Las perspectivas para la campaña 2021/22 se avizoran con precios sostenidos y con un impacto climático que puede afectar la producción y con ello acentuar su volatilidad.

Si bien existen pronósticos de sequía para la nueva campaña por efectos de la Niña, fenómeno que produce un enfriamiento a gran escala de la temperatura de la superficie del océano en las partes central y oriental del Pacífico ecuatorial, se espera que sea mayormente contrarrestada por el calentamiento del océano atlántico, morigerando así su impacto negativo en los cultivos de cosecha gruesa.

Por otra parte, una menor producción ocasionada por la sequía, al mismo tiempo y por el mismo motivo, aumentan las expectativas de incrementos de precios que tal caída de oferta pudiera acarrear, mejorando así los márgenes agropecuarios esperados.

IV. Nuestras políticas empresariales

Considerando el contexto externo e interno que mencionáramos anteriormente, y a los fines de cumplimentar los objetivos formulados, el Directorio ha desarrollado políticas que a modo de síntesis se enuncian a continuación:

Políticas de producción

• Producción agrícola de gran escala como medio para el logro de eficiencia en costos y economías de escala mediante la explotación mayoritariamente en campos de terceros.

• Utilización de tecnologías agronómicas de alta productividad.

• Empleo de insumos de rendimiento probado.

• Ensayos de insumos con la participación y el compromiso de los principales proveedores.

• Tercerización de servicios agropecuarios para eficientizar el uso del capital con control de calidad y eficiencia.

• Seguimiento y supervisión sobre la gestión de la labor agrícola por medio de dispositivos tecnológicos de control.

• Desarrollo de contratistas con el fin de asegurar la eficiencia y el crecimiento de la producción.

• Diseño de protocolos de cultivos por zonas para asegurar la transmisión interna y la ejecución de los procedimientos productivos de la empresa.

• Diversificación de cultivos y zonas geográficas para mitigar riesgos de producción.

• Rotación de cultivos para asegurar la sustentabilidad de la actividad.

• Adaptación de los cultivos, épocas de siembra y métodos de producción a las condiciones climáticas y de suelo con el fin de garantizar la productividad de equilibrio y disminuir los riesgos de producción.

Políticas ante los grupos de interés

Dentro de los grupos de interés relacionados con la Compañía se destacan los propietarios de inmuebles rurales arrendados bajo producción de MSU S.A. y los contratistas de servicios agrarios por ser socios estratégicos en el crecimiento y sustentabilidad de la empresa a largo plazo. La Sociedad ha desarrollado la adhesión y satisfacción de los propietarios protegiendo el potencial productivo de la tierra arrendada, invirtiendo en infraestructura de los campos, cumpliendo con los compromisos de pago asumidos y respetando los precios de mercado por los arrendamientos contratados. Adicionalmente continuamos consolidando nuestra relación con los contratistas a través de políticas de desarrollo de contratistas locales, acceso a escalas eficientes de servicios y de aporte directo o indirecto de financiamiento para renovación de sus maquinarias.

Políticas de compras

• Compras concentradas por campaña con el objetivo de optimizar precios y condiciones ante un mercado muy concentrado de oferentes.

• Acuerdos con proveedores de aprovisionamiento bajo la modalidad “just in time” como medio de disminución de los costos y riesgos de almacenamiento.

Políticas de ventas

• Cobertura de precios de un alto porcentaje de la producción mediante contratos a término, futuros y opciones con el fin de asegurar la rentabilidad de las operaciones morigerando los riesgos de fluctuaciones de los mercados.

• Venta directa a exportadores e industrias evitando los costos de intermediación.

• Exportación directa de granos de propia producción como medio para optimizar los precios de venta y/o lograr disminuir los costos financieros a través de su prefinanciación.

Políticas de logística

• Cosecha sólo en condiciones comerciales como medio para posibilitar la entrega directa y/o el acopio en campo.

• Acopio en campo como medio para eliminar los costos de almacenaje y distribuir las entregas en épocas de baja de fletes.

Políticas de finanzas

• Reinversión de utilidades como medio de disminuir las necesidades de financiación.

• Compras de insumos en canje de producción como medio de disminuir las necesidades de financiación, los costos operativos, los costos financieros y los riesgos de precios.

• Cambio del perfil de la deuda financiera de la Sociedad pasando progresivamente a una mayor proporción de deuda a largo plazo, con el fin de mejorar la cobertura de financiamiento general para la Compañía.

Políticas de recursos humanos

La Sociedad reconoce a sus colaboradores como su principal activo, obteniendo a través de su dedicación, compromiso y competencia el logro de los objetivos pactados. En pos de ello, se implementa una gestión con foco en el desarrollo y la retención de talentos a través de la formación permanente, la selección de recursos humanos locales y paquetes atractivos de compensaciones y beneficios.

Políticas ante la comunidad

La Compañía trabaja de forma constante en la confección e implementación de políticas de Responsabilidad Social Empresaria (RSE), mediante un relevamiento de la situación de las comunidades en los lugares donde actuamos, empezando por Villa Cañás, Santa Fe, lugar de nuestra Casa Matriz. También se han relevado las necesidades de las comunidades donde actuamos en el norte del país, en las provincias de Chaco y Santiago del Estero. MSU S.A. ha definido a la educación como factor clave para lograr cambios de largo plazo y es a ese lugar donde se articulara el apoyo que desde la empresa se pueda lograr.

Sistema de control interno y proceso de toma de decisiones

La Sociedad anualmente elabora un plan anual de negocios. En dicho plan se fijan los principales lineamientos del ejercicio siguiente para las distintas áreas de la empresa como ser, la superficie a arrendar, el mix de cultivos, los precios objetivo de venta, los precios objetivo de insumos y labores, el plan de inversiones y el plan de gastos generales, entre otros. Este plan es verificado y seguido periódicamente por los miembros del Directorio, a través de los informes preparados por el área de Planeamiento.

Desde el área Organización y Métodos dependiente de la Gerencia de Administración se analizan, evalúan y formalizan los controles y procesos de la Compañía.

Política de remuneración al Directorio

Los accionistas fijan la remuneración del Directorio, incluyendo sueldos y cualquier remuneración adicional derivado del desempeño de los Directores por sus funciones técnico-administrativa en la Sociedad. La remuneración de los Directores se encuentra dentro de los parámetros fijados por la Ley de Sociedades Comerciales N° 19.550 y las normas de la CNV. Cualquier remuneración abonada a los Directores debe haber sido previamente aprobada en una Asamblea Ordinaria de Accionistas. Para los Directores, los importes a abonar no pueden exceder los límites establecidos por el Art. 261 de la Ley General de Sociedades N° 19.550, salvo que expresamente lo autorice la Asamblea de Accionistas, previo tratamiento como un punto especial del orden del día.

Políticas y operaciones con empresas relacionadas

Todas las transacciones de negocios con las sociedades del Grupo se realizan en condiciones normales y habituales de mercado. De acuerdo con lo establecido por las NIIF, la Sociedad informa en notas a sus estados financieros los saldos al cierre y las operaciones del ejercicio con sus partes relacionadas.

V. Integridad y transparencia corporativa

El desarrollo y éxito de la Compañía a largo plazo depende, en gran medida, de la construcción de relaciones basadas en los más altos principios éticos.

MSU, en la búsqueda constante de la excelencia y el profesionalismo, vela por honrar la confianza brindada por los accionistas, los clientes y proveedores en general. En este sentido, resulta sumamente importante mantener los lineamientos que históricamente avalan la reputación de la Compañía, establecen la cultura de trabajo y determinan los principios sobre los que se construyen las relaciones en el ámbito de los negocios.

Motivo por el cual, el Directorio de la Compañía decidió constituir el Programa de Integridad de MSU, permitiendo a través del mismo dar cumplimiento a las disposiciones vigentes en materia de anticorrupción y ética, relacionadas con las actividades desarrolladas, en consonancia con la Ley de Responsabilidad Penal de Personas Jurídicas de Carácter Privado N° 27.401, su Decreto Reglamentario N° 277/18 y las regulaciones de la Oficina Anticorrupción.

• Los documentos que conforman el Programa de Integridad de MSU son:

Código de Ética: Es el elemento principal del programa. El mismo pretende, no sólo formalizar los valores y principios inculcados por los fundadores que guían el accionar de los colaboradores, sino también reafirmar el compromiso asumido por la Compañía con el Pacto Global y los principios de derechos humanos y laborales.

Complementariamente al Código de Ética los documentos secundarios permiten guiar y dar claridad al comportamiento de cada colaborador en relación a temáticas específicas. En este sentido se detallan los siguientes protocolos:

1. Anticorrupción 2. Obsequios y atenciones

2. Conflictos de Interés

3. Utilización de vehículos

4. Uso de Recursos tecnológicos

5. Protocolo de recepción y análisis de denuncias

Las disposiciones abordadas por el Código de Ética y en los documentos complementarios se aplican a todos los niveles jerárquicos y funcionarios de la Compañía, siendo todos ellos responsables de velar por su cumplimiento.

• Seguimiento y supervisión del programa

El Directorio de MSU conformó un Comité de Ética como órgano superior en materia del Programa de Integridad. A su vez, el Directorio ha creado la figura del Oficial de Cumplimiento para monitorear la adecuada implementación y funcionamiento del Programa.

• En materia de capacitación y comunicación

Dando continuidad a la presentación y entrega de los documentos del Programa, durante el mes de agosto 2020, se realizó la capacitación denominada “Lanzamiento del Programa de integridad”. El evento se trató de un webinar virtual dictado por el Oficial de Cumplimiento al que asistieron los accionistas, los miembros del Directorio y el personal de MSU. En el mismo se brindó una explicación detallada de cada uno de los protocolos.

Además, el Comité de Ética puso a disposición del personal todos los documentos que conforman el Programa en la Intranet de la Compañía.

Para consultas sobre el Programa, MSU puso a disposición de sus colaboradores distintos canales de comunicación para canalizar las dudas y consultas al Comité de Ética.

• Canal de recepción de denuncias

Con la finalidad de darle un marco de trasparencia a la implementación del Código de Ética y sus protocolos complementarios, MSU eligió como socio estratégico a la firma KPMG Argentina como proveedor y administrador independiente del servicio de “Línea Ética”, para la recepción de las denuncias a través de tres canales principales: una línea telefónica gratuita, una página web en Internet y un correo electrónico, y tres canales secundarios: un fax, un correo postal y la posibilidad de realizar entrevistas personales. A través de cualquiera de estos canales, se podrán denunciar potenciales irregularidades garantizando la confidencialidad y el anonimato de los denunciantes.

Para el funcionamiento de la Línea Ética, MSU elaboró el Protocolo de Recepción y Análisis de Denuncias, documento que contiene el listado de canales disponibles para recibir denuncias, y el funcionamiento de cada uno, la identificación de los receptores por parte de MSU de los informes brindados por KPMG con su nombre, cargo y mail de contacto, el listado de personas que integran el Comité alternativo para los casos de escalamiento de denuncias, los tiempos en que KPMG informará al Comité de Ética sobre las denuncias recibidas, categorización de denuncias, modelos de reportes de denuncias relevantes y de reportes mensuales, entre otros. Todo el personal que participó de las capacitaciones del Programa de Integridad tomó conocimiento de dicho Protocolo, garantizando por ende que todos tengan la posibilidad de denunciar o comentar cualquier abuso o ataque a sus derechos.

VI. Nuestro desempeño

Evolución del negocio

La campaña 2020/21, cerró con una superficie sembrada de 158.501 hectáreas (incluyendo doble cultivo). Para la campaña 2020/21 se estima un área de siembra de 167.589 hectáreas, con un aumento de 5,7%. Hectáreas sembradas con doble cultivo:

Zona	2021/22(*)	2020/21	2019/20	2018/19	2017/18
NEA	60.856	56.866	55.410	52.431	51.241
Litoral Sur	8.628	8.606	12.075	16.043	14.934
Pampa Húmeda	98.105	93.029	98.662	98.325	81.047
Total	167.589	158.501	166.147	166.799	147.222

(*) Información proyectada

La producción de los cultivos en la campaña 2020/2021 resultó ser un 16% inferior en el volumen de producción respecto de la campaña anterior.

Producción en toneladas:

Cultivo	Variación	2020/21	2019/20	2018/19	2017/18	2016/17
Soja		210.457	248.446	291.511	227.598	227.792
Maíz		393.729	474.262	430.063	376.878	387.220
Trigo/Cebada		117.347	130.487	140.377	76.578	94.204
Girasol		11.703	21.063	17.512	16.022	16.015
Maní		1.603	-	-	-	-
Algodón		-	-	-	-	3.763
Total	-16%	734.839	874.258	879.463	697.076	728.994

En el siguiente cuadro, se puede observar la evolución de los rendimientos por campaña, como así también una comparación con los obtenidos a nivel nacional durante la última campaña:

Rinde Promedio Total (en quintales por hectárea):

Rinde Nacional	Rinde Nacional
Cultivo 2020/21	2020/21 2019/20 2018/19 2017/18 2016/17
Soja_() 27,7 29 34 36 31 35 Maíz() 80,2 74 84 88 76 83 Trigo/Cebada() 28,6 42 48 48 42 49 Girasol() 20,5 25 26 24 28 24 Maní(*) 35 48 - - - - Algodón()_ - - - - - 36

(*) Fuentes: Bolsa de Comercio de Rosario – Red GEA. https://www.bcr.com.ar/es/mercados/gea - Ministerio de Agricultura, Ganadería y Pesca http://datosestimaciones.magyp.gob.ar/reportes.php?reporte=Estimaciones

(**) Dado el momento de cosecha del cultivo de maní, al 30/06 sólo se tienen datos de la campaña anterior – Datos campaña 2019/20

Situación económica financiera

El estado separado del resultado y de otro resultado integral reflejan una ganancia después de impuestos de $ 1.338.430.460 que compara con una ganancia de $ 574.181.556 del ejercicio anterior.

Resultados del ejercicio

Rubros	30/06/2021	30/06/2020
Resultado ordinario operativo	2.610.997.488	1.473.916.961
Ingresosycostos financieros	(568.939.312)	(571.693.459)
Resultado neto ordinario	2.042.058.176	902.223.502
Impuesto a lasganancias	(703.627.716)	(328.041.946)
Resultado del ejercicio	1.338.430.460	574.181.556
Otros resultados integrales	283.529.111	1.492.326.986
Resultado integral del ejercicio	1.621.959.571	2.066.508.542

Situación financiera

A continuación se expone un resumen del estado de situación financiera separado:

Rubros	30/06/2021	30/06/2020
Activos no corrientes	7.345.070.154	4.752.576.039
Activos corrientes	13.951.051.275	8.365.781.193
Total Activos	21.296.121.429	13.118.357.232
Pasivos no corrientes	5.830.109.445	1.727.506.183
Pasivos corrientes	10.412.121.850	7.958.920.486
Total Pasivos	16.242.231.295	9.686.426.669
Patrimonio	5.053.890.134	3.431.930.563
Total Patrimonioy Pasivos	21.296.121.429	13.118.357.232

Las principales variaciones que surgen de los estados financieros y de resultados del ejercicio son las siguientes:

• Propiedad, planta y equipo: El aumento del rubro se debe fundamentalmente al resultado por conversión del ejercicio y, en menor medida, a la incorporación de activos fijos durante el ejercicio.

• Derecho de uso: El aumento de ejercicio se debe principalmente al alta de nuevos contratos de arrendamientos por aplicación de la NIIF 16.

• Activos intangibles: La disminución de este rubro corresponde en mayor medida a la desvalorización de Relaciones con Clientes reconocida durante el ejercicio y a las amortizaciones del ejercicio, compensada por el aumento por conversión.

• Inversiones en subsidiarias: La disminución está dada en mayor medida por el resultado negativo obtenido por la sociedad brasilera MSU Brasil Agropecuaria Ltda. y, en menor medida, por el resultado negativo obtenido por MSU Servicios S.A.

• Llave de negocio: La variación está dada únicamente por el impacto del ajuste por conversión del ejercicio.

• Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar no corrientes: El aumento de $ 23 millones se debe a la adquisición en el ejercicio de una opción de permuta.

• Inventarios: El aumento se debe principalmente a un mayor valor del stock de insumos y, en menor medida, al aumento en el valor de los stock de granos al cierre del ejercicio.

• Activos biológicos: El aumento de $ 1.138 millones respecto del ejercicio anterior está relacionado principalmente con un mayor valor de la sementera de maíz tardío.

• Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar corrientes: El aumento neto de $ 700 millones se debe fundamentalmente al incremento de los saldos a cobrar con partes relacionadas y al aumento de créditos fiscales.

• Préstamos no corrientes y corrientes: El aumento de los préstamos está relacionado principalmente a la emisión de nuevas ON Serie VIII y, en menor medida, a la toma de préstamos inter-empresariales y a la variación del tipo de cambio. Por otro lado el aumento de las deudas no corrientes tienen que ver con un cambio en el perfil de vencimientos de las mismas.

• Pasivo por arrendamiento corriente y no corriente: El incremento de $ 2.394 está dado principalmente por el aumento de los contratos de arrendamientos por aplicación de la NIIF 16.

• Acreedores comerciales y cuentas por pagar corrientes y no corrientes: El aumento de $ 1.309 millones se debe fundamentalmente al mayor giro de la actividad y al aumento en el tipo de cambio al cierre del corriente ejercicio.

• Impuesto a las ganancias a pagar: El aumento se debe al impuesto corriente determinado en base a los mayores resultados del ejercicio con respecto del ejercicio anterior.

• Ingresos de producción: La variación positiva de $ 5.690 millones se debe a un mayor precio de las commodities y a la depreciación del tipo de cambio durante el ejercicio.

• Costos de producción: El incremento de $ 1.896 millones se origina principalmente en el incremento de los costos de arrendamientos y de los servicios agrícolas del ejercicio, en este último caso por mayores costos de cosecha (ocasionado principalmente por el alza del precio de las commodities) y labores originados en incremento de los precios en moneda local, producido por el contexto inflacionario.

• Gastos de comercialización: El incremento del presente ejercicio obedece principalmente a mayores costos logísticos de fletes y almacenamiento respecto del ejercicio anterior, producto en parte del contexto inflacionario.

• Gastos de administración: Los mayores aumentos en el rubro están vinculados a incrementos salariales y al impuesto a las transacciones financieras.

• Ingresos y costos financieros: El importe neto de ambos arroja una variación positiva como consecuencia de un mayor incremento de los intereses ganados.

Indicadores económicos-financieros

A continuación, se exponen los principales indicadores económicos-financieros que surgen de los estados financieros y su comparación con el último ejercicio:

Índices	Fórmula	30/06/2021	30/06/2020
Solvencia	Patrimonio/Pasivos	0,31	0,35
Endeudamiento	Pasivo Total/Patrimonio	3,21	2,82
Liquidez Corriente	Activos corrientes/Pasivos corrientes	1,34	1,05
Liquidez seca	(Activos corrientes – (Inventarios +	0,23	0,24
	Activos Biológicos))/Pasivos corrientes
Razón del Patrimonio	Patrimonio/Activo Total	0,24	0,26
al activo
Inmovilización de Activos o	Activos no Corrientes/Activo Total
Capital		0,34	0,36
Retorno sobre la inversión total	Resultado operativo/Activo Total	13%	12%
Rentabilidad Total	Resultado del ejercicio/	32%	20%
	(Patrimonio inicio + Patrimonio cierre)/2

Costo financiero	Costos Financieros/Préstamos	15%	14%
Apalancamiento o	Rentabilidad Total/	1,76	1,69
Leverage financiero	Retorno sobre la inversión total

Hechos sobresalientes de ejercicio

Desde el punto de vista financiero, la Sociedad terminó de cancelar su última obligación hard dollar el 10 de junio de 2021, cuando realizó el pago del capital de la ON Serie VII Clase B por USD 11.152.017. Actualmente la estructura de deuda de la Compañía está basada en Obligaciones Negociables Dolar Linked y préstamos financieros bancarios en pesos. Adicionalmente, durante el ejercicio 2020/21, en pos de diversificar las fuentes de financiamiento, la Sociedad celebró un préstamo interempresarial a 27 meses de plazo también en moneda dollar linked.

La Sociedad mantuvo todas sus líneas de crédito activas. El financiamiento bancario estuvo caracterizado por un acortamiento de los plazos y sostenidas tasas de intereses. En cuanto al mercado de capitales, el 31 de julio de 2020, la Sociedad procedió con la emisión de la Serie VIII de Obligaciones Negociables (Dollar Linked) con vencimiento a 24 meses logrando el hito de financiarse a tasa cero por un monto de USD 15.000.000; en tanto, posterior al cierre del ejercicio, con fecha 20 de agosto de 2021 se procedió con la emisión de la Serie IX de Obligaciones Negociables (Dollar Linked) con vencimiento a 23 meses y a una tasa del 4% anual. De esta manera se logró consolidar un cambio en el perfil de vencimiento de la deuda y al mismo tiempo bajar el costo financiero de la misma.

En el área de producción, en esta campaña se continuó con la digitalización del registro de lluvias, monitoreos y órdenes de trabajo, y ampliando las zonas con digitalización de los pesos de las monotolvas en el momento de su descarga a camión o bolsón durante el proceso de cosecha, registrando el punto de GPS y los kilos descargados, de manera de poder trazar mejor la ruta de los kilogramos cosechados.

Respecto de la aplicación variable de insumos, es decir, aplicar más insumos (semillas, fertilizantes) en las partes del lote en donde el rinde puede ser mayor y menores cantidades en las partes donde, por alguna limitante genética del lote, esté no puede aprovechar esos recursos, desperdiciándolos y potencialmente contaminando el ambiente, en la campaña 2019/20 se llegaron a realizar 7.288 Has. bajo esta práctica, mientras que en la 2020/21 la superficie se elevó a 10.545 Has, la cual se mantendrá en aumento. Adicionalmente, como parte de este proyecto, se realizó un análisis de heterogeneidad de todos los lotes de MSU durante las últimas 5 campañas, con el objetivo de detectar los lotes con mayor variabilidad, que muestren mayores respuestas al uso de la aplicación variable de insumos, de manera de enfocar los esfuerzos a esos lotes y cultivos.

Respecto a la intensificación de la rotación, ya sea por la siembra de trigo sobre maíz o la incorporación de “cultivos de servicios”, en donde se siembra un cultivo previo al cultivo de renta, con un objetivo determinado (cobertura, control de malezas, ciclado de nutrientes, descompactación, etc.) distinto al de obtener una cosecha de granos, se incrementó la superficie intensificada, pasando de 4.100 Has. en la campaña 2019/20 a 7924 Has. para la campaña 2020/21.

Dentro del área de competencia de las “Buenas Prácticas Agrícolas”, se incrementó la entrega de envases vacíos, triple lavados y perforados y con certificado de disposición final, de 6.128 envases para la campaña 2019/20 a 18.802 envases al cierre del ejercicio 2020/21. También se planea seguir incrementando la cantidad de envases vacíos entregados, en la medida que se sigan abriendo “Centros de Acopio Transitorios”, aún ausentes en las provincias de Santa Fe y Entre Ríos.

En materia de gestión de recursos humanos, en el presente ejercicio abordamos nuevas metodologías de trabajo. Esta concepción nos permitirá luego generar acciones concretas que produzcan impactos directos en las planificaciones del área, perfeccionando los procesos que se encuentran en curso y la identificación y generación de nuevos cursos de acción.

Además, abordamos un plan de comunicación interna generando nuevos espacios a través de distintas actividades para fortalecer los vínculos laborales entre áreas.

Relacionado a las políticas de RSE de la Sociedad, en el presente ejercicio continuamos con la implementación del plan de acción orientado a la concientización y cuidado del medio ambiente. La

implementación de un proyecto sustentable de separación de residuos, teniendo su origen en MSU, generando concientización en los colaboradores en la separación de basura que producimos diariamente, con el fin de reciclar y generar aportes benéficos con la comunidad.

VII. Perspectivas de la Sociedad

Las perspectivas de la Sociedad para el próximo ejercicio se encuadran dentro del contexto detallado al inicio de la Memoria. El esfuerzo y desafío de la Sociedad estará focalizado en aprovechar la coyuntura favorable para sostener el margen del negocio, consolidar procesos, continuar con una correcta rotación de cultivos sobre los campos propios y arrendados y continuar mejorando su perfil de deuda.

VIII. Distribución del resultado

Teniendo en cuenta que el resultado del ejercicio económico finalizado el 30 de junio de 2021 arrojó una ganancia de $ 1.338.430.460, la cual se destinará a la afectación de la Reserva Facultativa a fin de cubrir futuras necesidades operativas de la Sociedad.

El Directorio de esta manera cumple con la misión informativa que le es inherente por el mandato conferido estatutariamente y confía que la documentación por el ejercicio en cuestión merezca la aprobación de la Honorable Asamblea.

Por último este Directorio agradece la colaboración, esfuerzo, y compromiso de sus empleados, así como también a sus clientes, proveedores, colaboradores, bancos inversores e instituciones financieras el habernos brindado su apoyo una vez más a nuestra gestión a lo largo de todo el ejercicio.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 7 de septiembre de 2021.

EL DIRECTORIO

Reseña Informativa sobre los Estados Financieros Consolidados al 30 de Junio de 2021

I) Breve comentario sobre las actividades de la empresa en el Ejercicio

El estado consolidado del resultado y de otro resultado integral reflejan una ganancia después de impuestos de $ 1.338.436.948 que compara con una ganancia de $ 541.478.905 del ejercicio anterior.

En cuanto a los resultados del ejercicio, los mismos muestran una mejora respecto del ejercicio anterior producto básicamente de los mejores precios de los comodities y de la mejora del tipo de cambio, lo cual mantiene la buena rentabilidad del negocio.

En el área de producción, en esta campaña se continuó con la digitalización del registro de lluvias, monitoreos y órdenes de trabajo, y ampliando las zonas con digitalización de los pesos de las monotolvas en el momento de su descarga a camión o bolsón durante el proceso de cosecha, registrando el punto de GPS y los kilos descargados, de manera de poder trazar mejor la ruta de los kilogramos cosechados.

Respecto de la aplicación variable de insumos, es decir, aplicar más insumos (semillas, fertilizantes) en las partes del lote en donde el rinde puede ser mayor y menores cantidades en las partes donde, por alguna limitante genética del lote, esté no puede aprovechar esos recursos, desperdiciándolos y potencialmente contaminando el ambiente, en la campaña 2019/20 se llegaron a realizar 7.288 Has. bajo esta práctica, mientras que en la 2020/21 la superficie se elevó a 10.545 Has., la cual se mantendrá en aumento. Adicionalmente, como parte de este proyecto, se realizó un análisis de heterogeneidad de todos los lotes de MSU durante las últimas cinco campañas, con el objetivo de detectar los lotes con mayor variabilidad, que muestren mayores respuestas al uso de la aplicación variable de insumos, de manera de enfocar los esfuerzos a esos lotes y cultivos.

Respecto a la intensificación de la rotación, ya sea por la siembra de trigo sobre maíz o la incorporación de “cultivos de servicios”, en donde se siembra un cultivo previo al cultivo de renta, con un objetivo determinado (cobertura, control de malezas, ciclado de nutrientes, descompactación, etc.) distinto al de

obtener una cosecha de granos, se incrementó la superficie intensificada, pasando de 4.100 Has. en la campaña 2019/20 a 7.924 Has. para la campaña 2020/21.

Dentro del área de competencia de las “Buenas Prácticas Agrícolas”, se incrementó la entrega de envases vacíos, triple lavados y perforados y con certificado de disposición final, de 6.128 envases para la campaña 2019/20 a 18.802 envases al cierre del ejercicio 2020/21. También se planea seguir incrementando la cantidad de envases vacíos entregados, en la medida que se sigan abriendo “Centros de Acopio Transitorios”, aún ausentes en las provincias de Santa Fe y Entre Ríos.

II) Estructura patrimonial comparativa

	30/06/2021	30/06/2020	30/06/2019	30/06/2018	30/06/2017
Activos no corrientes	7.254.683.497	4.726.669.002	1.772.017.470	1.225.488.692	800.201.059
Activos corrientes	14.114.295.173	8.461.102.031	6.011.263.026	3.612.268.791	1.995.071.624
Total Activos	21.368.978.670	13.187.771.033	7.783.280.496	4.837.757.483	2.795.272.683
Pasivos no corrientes	5.830.109.445	1.728.400.150	875.213.863	1.279.163.298	594.089.889
Pasivos corrientes	10.484.949.352	8.027.417.069	4.509.615.313	2.044.619.619	1.411.542.999
Total Pasivos	**16.315.058.797 **	9.755.817.219	5.384.829.176	3.323.782.917	2.005.632.888
Patrimonio controlante	5.053.890.134	3.431.930.563	2.398.437.555	1.513.964.823	789.634.922
Patrimoniono controlante	29.739	23.251	13.765	9.743	4.873
**Patrimonio total **	5.053.919.873	3.431.953.814	2.398.451.320	1.513.974.566	789.639.795
Total Patrimonio y Pasivos	21.368.978.670	13.187.771.033	7.783.280.496	4.837.757.483	2.795.272.683
III) Estructura de resultados comparativa
	30/06/2020	30/06/2020	30/06/2019	30/06/2018	30/06/2017
Resultado ordinario operativo	2.777.404.489	1.513.795.835	1.069.502.625	456.144.626	242.364.594
Ingresosycostos financieros	(564.005.865)	(578.610.299)	(142.562.968)	(45.161.607)	(65.358.622)
Resultado neto ordinario	2.213.398.624	935.185.536	926.939.657	410.983.019	177.005.972
Impuesto a lasganancias	(874.961.676)	(393.706.631)	(447.751.200)	(81.432.507)	(66.674.388)
Resultados del ejercicio	1.338.436.948	541.478.905	479.188.457	329.550.512	110.331.584
Otros resultados integrales	283.529.111	1.525.611.979	533.406.197	455.021.259	48.455.235
Resultado integral del
ejercicio	1.621.966.059	2.067.090.884	1.012.594.654	784.571.771	158.786.819

IV) Estructura del flujo de efectivo comparativa

	30/06/2021	30/06/2020	30/06/2019	30/06/2018	30/06/2017
Efectivo generado por
(aplicado a) las actividades
operativas	3.102.924.342	1.989.525.078	59.516.176	(228.301.210)	225.379.736
Efectivo aplicado a las
actividades de inversión	(498.931.883)	(499.829.931)	(76.057.018)	(3.807.485)	(23.092.001)
Efectivo (aplicado a) generado
por las actividades de
financiación	(1.877.749.400)	(1.604.766.796)	525.340.247	299.134.716	(86.284.457)
Efecto de la variación del tipo
de cambio sobre el efectivo
(Disminución) Aumento	(898.240.429)	372.656.368	(34.864.978)	(97.897.926)	(8.180.798)
Total de efectivo (aplicado)
generado durante el ejercicio	(171.997.370)	257.584.719	473.934.427	(30.871.905)	107.822.480

V) Índices comparativos

	30/06/2021	30/06/2020	30/06/2019	30/06/2018	30/06/2017
Liquidez corriente (1)	1,35	1,05	1,33	1,77	1,41
Solvencia (2)	0,31	0,35	0,45	0,46	0,39
Inmovilización del capital (3)	0,34	0,36	0,23	0,25	0,29
Rentabilidad (4)	32%	19%	25%	28%	15%

• 1) Activos corrientes/Pasivos corrientes

• 2) Patrimonio/Pasivos

• 3) Activos no corrientes/Activos

• 4) Resultado del ejercicio/(Patrimonio inicio + Patrimonio cierre)/2

VI) Datos estadísticos

Hectáreas sembradas con doble cultivo:

Zona	2021/22(*)	2020/21	2019/20	2018/19	2017/18
NEA	60.856	56.866	55.410	52.431	51.241
Litoral Sur	8.628	8.606	12.075	16.043	14.934
Pampa Húmeda	98.105	93.029	98.662	98.325	81.047
Total	167.589	158.501	166.147	166.799	147.222

(*)Información proyectada

Producción en Toneladas:

Cultivo	Variación	2020/21	2019/20	2018/19	2017/18	2016/17
Soja		210.457	248.446	291.511	227.598	227.792
Maíz		393.729	474.262	430.063	376.878	387.220
Trigo/Cebada		117.347	130.487	140.377	76.578	94.204
Girasol		11.703	21.063	17.512	16.022	16.015
Maní		1.603	-	-	-	-
Algodón		-	-	-	-	3.763
Total	-16%	734.839	874.258	879.463	697.076	728.994

Rindes Promedios Total (en quintales por hectárea):

						Rinde
						Nacional
Cultivo	2020/21	2019/20	2018/19	2017/18	2016/17	2020/21
Soja (*)	34	29	34	36	31	27,7
Maíz (*)	82	74	82	88	76	80,2
Trigo/Cebada (*)	48	42	48	48	42	28,6
Girasol (*)	26	25	26	24	28	20,5
Maní (**)	48	-	-	-	-	35
Algodón (*)	-	-	-	-	36	-

(*) Fuentes: Bolsa de Comercio de Rosario – Red GEA. https://www.bcr.com.ar/es/mercados/gea - Ministerio de Agricultura, Ganadería y Pesca http://datosestimaciones.magyp.gob.ar/reportes.php?reporte=Estimaciones

(**) Dado el momento de cosecha del cultivo de maní, al 30/06 sólo se tienen datos de la campaña anterior – Datos campaña 2019/20

VII) Breves comentarios y perspectivas para el ejercicio siguiente

Las perspectivas de la Sociedad para el próximo ejercicio se encuadran dentro del contexto detallado al inicio de la Memoria del Directorio. Además, uno de los elementos inductores de la actividad económica se espera que sea el sector agrícola, por su sesgo exportador y el clima tan favorable por el cual se ha logrado una cosecha récord histórica.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 7 de septiembre de 2021.

EL DIRECTORIO

Finalmente, el representante de la Comisión Fiscalizadora, en cumplimiento de lo ordenado por el artículo séptimo del estatuto social de la Sociedad, deja constancia de la regularidad de las decisiones adoptadas en la presente reunión y de la emisión del voto del Sr. Gonzalo Edo quien ha participado a distancia de la presente reunión. No habiendo más asuntos que tratar, siendo las 13:30 horas se redacta la presente acta que leída es aprobada y firmada y se levanta la sesión.

Manuel Santos de Uribelarrea

Gonzalo Edo

Guillermo J. Marseillán

Gonzalo Ugarte