ACE — Investor Presentation 2021

Oct 12, 2021

濟南大自然新材料 4763 TT 投資人簡報 2021年10月

材料在寡占市場中擁舉足輕重的地位

• ✓ 濟南大自然新材料生產 高品質絲束和醋片 ，我們在 利潤豐厚並且進入門檻高的寡占產業 中以垂直整合且獨立的方式 運作。絲束是製造香菸濾嘴的重要原料，而醋片主要用於生產絲束和眼鏡鏡框。

• ✓ 我們持續投資同時保持充沛的現金流 。先進的研發與專業的生產技術則使我們的 製造成本低於同業 ，國際大廠目前 正在減少產能或進行產能轉型另作他用，而材料正在 取得更多市占率 。為了領先一步應對產業趨勢變化，正在開發 可生物降解的新產品，並持續為現有產品開發新的應用領域。我們亦持續投資可降低生產成本的設備，以保持成本 優勢。

• ✓ 我們對未來五年新興市場需求增長的前景感到樂觀。東南亞，非洲及中東地區的特點是人口年輕，收入持續增長。 這些市場的香煙消費量預計將持續顯著的成長，而發達國家的消費量則持平或略有下降。

• ✓ 在未來五年，我們目標擴充產能 以持續擴大市占率並支持營收成長 。我們鎖定的客戶為 新興市場的中小型品牌 ，他 們的成長潛力較國際成熟品牌為高。另外，我們目標能夠發展替代傳統香菸的相關產品。

• ✓ 我們目標維持至少50%的現金股利發放率，以及優於20%的股東權益報酬率。

2

一分鐘認識濟南大自然新材料

• 股票代碼： 4763 TT

• 市值 – 2021/09/30： 2億1千萬美金

• 2020 營收： 8千萬美金

• 股東權益報酬率： 2016至2020平均23%

• 2020 現金股利 : 每股NT$5.5元

• 業務範圍： 產品出口超過50個國家

• 多元化客戶 ：前5大客戶營收占比小於40%

中峰化學

濟南大自然新材料

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==> picture [229 x 126] intentionally omitted <==

• 山東省濟南市

• 山東省棗庄市

• 絲束廠

• 醋片廠

• 員工人數：183人

• 員工人數：134人

產品別營收比重

新台幣/百萬

==> picture [403 x 197] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

2,400
28%
29%
1,800
17%
25%
1,200
32%
72%
71%
83%
600 75%
68%
0
2017 2018 2019 2020 1H21
絲束 醋片
----- End of picture text -----

產品應用

==> picture [443 x 141] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

紡絲級醋片 絲束 香菸濾嘴
塑料級醋片 眼鏡框
----- End of picture text -----

3

醋酐新廠已於六月底完工

孟玄新材料

• 山東省棗庄市

• 員工人數約50人

4

2021年上半年財務成果

2021年上半年財務表現

• ✓ 2021年上半年營收為新台幣13億6百萬元，較去年同期增 加22%。

• ✓ 2021年上半年絲束營收較去年同期成長10%，醋片營收成 長61%。

• ✓ 重要財務成果：

• 2021年上半年毛利達新台幣4億3百萬元，較去年同期成 長10%。

• 2021年上半年毛利率為30.9%。

• 2021年上半年淨利為新台幣1億8千萬元，較去年同期減 。

• 少12%[1]

• 2021年上半年淨利率為 13.8%[1] 。

主要因素

• ✓ 營收增長主要由於鏡框用塑料級醋片需求持續回復，絲 束以及紡絲級醋片需求維持強勁。

• ✓ 毛利率主要受到原物料成本上漲影響，然我們努力提升 生產效益，並盡力與客戶溝通調價反映成本，使毛利率 仍得以維持在三成左右。

• ✓ 2021年上半年營業費用率為16.1%，較2019-2020年約1213%水準為高，然較第一季的17.1%為低。主要受運費大 幅上漲影響及持續投入產品研發。

• ✓ 在原物料成本以及運輸費用上升的壓力下，我們將持續 努力提升生產效益、增加規模經濟，以及穩固產業地位， 盡速使核心獲利回歸增長。

附註1：淨利及每股盈餘，均去除2017年第二季及2020第三季發行的可轉債評價的未實現損益相關影響。

5

– 2021年下半年展望 可望優於上半年

絲束

2021年上半年絲束營收較去年同期成長10%。展望2021年下半年，由於歐美逐漸解封，受旅遊限制影響的免稅 商店可望逐漸恢復，帶動絲束需求。此外，絲束產品全數外銷海外，受運費上漲的影響持續相對較大。若原 料成本或運輸費用持續上漲，我們會進一步和客戶溝通，共同分擔成本上漲的壓力。

醋片

2021年上半年醋片營收較去年同期成長61%。展望2021年下半年，由於歐美逐漸解封，鏡框的終端需求將維持 強勁，且由於貿易戰再次升溫使產業鏈重組情勢加劇，我們看好醋片在中國的內需市場，而新的醋片產能，已 於第三季底開始量產。加上新的5,000噸設計產能，醋片年設計總產能將達30,000噸。

醋酐

醋酐新廠建造6萬噸的設計產能，去年第四季動工，已於六月底完工，目前正逐步提升產量中。自製上游原料 將有利於減少生產成本並避免醋酐現貨價格波動的影響。另外，也有機會有少量產出外賣。

• 2021年1月至9月累計營收為新台幣19億4千5百萬元，較去年同期成長15%。我們樂觀看待今年營收再創新高， 有機會達到雙位數成長。

營收動能 及 獲利表現

• 我們相信絲束及醋片需求強勁，有利於再進一步提高產品售價，加上產能持續增加使經濟規模擴大，以及往 上游整合，醋酐新廠量產後可望優化成本結構，有助於減緩原物料與運費等成本上升的壓力，期待下半年獲 利表現優於上半年。

• 在業外方面，山東濟陽青寧工業區舊廠徵收進度持續推展，已於八月中旬簽約，交易總金額約人民幣 100,353仟元，預計處分收益約為人民幣67,955仟元，預計第四季初完成土地移轉，認列處分利益。

營收結構

2021年1至6月

==> picture [371 x 308] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

醋片, 32%
絲束, 68%
絲束 醋片
----- End of picture text -----

2020年1至6月

==> picture [331 x 307] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

醋片, 24%
絲束, 76%
絲束 醋片
----- End of picture text -----

7

2021年上半年市佔率持續提升

✓ 材料2021年上半年市佔率擴到2.0%。

==> picture [916 x 392] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

材料絲束出貨量(噸) (LHS) 材料市佔率 (RHS)
20,000 2.0%
15,000 1.5%
10,000 1.0%
5,000 0.5%
0 0.0%
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 1H21
----- End of picture text -----

8

、 資料來源：公司預估、Tobacco Merchants Association Bloomberg

透過研發投資未來

目前研發支出的重點項目為生物可降解產品

研發費用佔營收比重 (%)

• ✓ 2021年上半年季研發費用約佔營收的5.5%。主要用於開發生物 可降解產品，包括絲束、不織布及吸管。2021年研發費用將較 去年顯著增加。

研發費用支出後12個月至24個月開始創造獲利成長

• ✓ 2017及2018年研發費用佔營收大約5-6%，主要用於醋片的開發、 測試、調整及生產。

• ✓ 2019年及2020年的研發費用絕對金額接近高峰，但佔營收比重 下降。

==> picture [326 x 258] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

6.4%
5.6% 5.5%
4.4%
4.1%
2.9%
1.3%
2015 2016 2017 2018 2019 2020 1H21
----- End of picture text -----

9

營收及利潤趨勢

• 2021年第二季營收創下季度營收歷史新高，為新台幣6億7千5百萬元，較去年同期成長24%，較前季成 。

• 長7%

• 2021年第二季毛利率為30.1%，連續九個季度超過30%，但較去年同期35.2%減少，主要受到原物料成 本上漲影響。

• 。

• 2021年第二季可轉債評價的未實現利益為新台幣3千1百萬元，去除影響後，淨利率為11.8%

新台幣/百萬元

季營收趨勢

季利潤趨勢

==> picture [903 x 231] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

750 50% 40.0% 40.0%
500 30% 30.0% 30.0%
250 10% 20.0% 20.0%
0 -10% 10.0% 10.0%
3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21 2Q21 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21 2Q21
營收 營收年成長率 毛利率 營業利益率 淨利率
----- End of picture text -----*

• *去除2017年第二季及2020年第三季發行的可轉債評價的未實現損益相關影響。

10

淨利與每股盈餘趨勢

• 。

• 2021年第二季營業利益為新台幣1億1百萬元，較去年同期減少18%

• 2021年第二季扣除可轉債未實現評價損益影響後的歸屬母公司淨利為新台幣7千9百萬元，較去年同期減少 。

• 23%

• 。

• 扣除可轉債未實現評價損益影響後的每股盈餘為新台幣1.38元，較去年同期減少33%

==> picture [924 x 275] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

新台幣/百萬元 獲利及成長趨勢 新台幣/元 每股盈餘
160 100% 3.00
120
50% 2.00
80
0% 1.00
40
0 -50% 0.00
3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21 2Q21 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21 2Q21
營業利益 母公司業主淨利 淨利年成長率 每股盈餘
----- End of picture text -----

*註：淨利、每股盈餘及相關成長率，均去除2017年第二季及2020年第三季發行的可轉債評價的未實現損益相關影響。每股盈餘未追溯調整股數。

20

11

領先產業趨勢變化開發新產品

==> picture [949 x 489] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

生物可降解 (Biodegradable)香菸濾嘴 生物可降解香
2025年前，歐盟要求所 菸濾嘴
農業用醋酸
有在境內銷售的香菸的
纖維膜
濾嘴，需在使用後45天
內完全分解。 生物可降解農業用醋酸纖維膜
•
土壤及植物保溫的農業用膜
其他產品
•
符合歐盟要求的農業及消費產品
加熱不燃燒菸 應用
包裝
•
鋰電池隔離膜
加熱不燃燒菸
開發使用在加熱不燃燒
可降解醋片其他產品應用
菸的絲束。目前加熱不
燃燒菸的主要產品有
•
、 可回收吸管
IQOS GLO 以及 Ploom
。 •
Tech 可回收面膜
•
其他不織布產品
•
染髮產品 12
----- End of picture text -----

損益表 – 2021年第二季

新台幣/百萬元	2Q21	1Q21	2Q20	QoQ (%)	YoY (%)
營業收入	675	631	544	7	24
營業毛利	203	200	192	1	6
營業毛利率	30.1%	31.7%	35.2%
營業費用	102	108	69	-5	48
營業費用率	15.1%	17.1%	12.7%
營業利益	101	92	123	9	-18
營業利益率	15.0%	14.6%	22.5%
可轉債評價利益及損失	31	(20)	(5)
其他營業外收支淨額	(22)	12	(9)
稅前淨利	109	85	108	29	1
所得稅費用	(2)	3	11
非控制權益	1	0	(1)
母公司業主淨利	110	81	98	36	12
淨利率	16.3%	12.8%	18.0%
每股盈餘（元）	1.91	1.62	1.96	18	-3
股東權益報酬率（非年化）	7.5%	5.3%	7.9%
折舊費用	31	29	25
資本支出	153	159	41

13

損益表 – 2021年上半年

新台幣/百萬元	1H21	1H20	YoY (%)
營業收入	1,306	1,068	22
營業毛利	403	365	10
營業毛利率	30.9%	34.2%
營業費用	210	137	53
營業費用率	16.1%	12.8%
營業利益	193	228	-15
營業利益率	14.8%	21.3%
可轉債評價利益及損失	11	20	-47
其他營業外收支淨額	(10)	(1)
稅前淨利	194	247	-21
所得稅費用	2	22
非控制權益	1	1
母公司業主淨利	191	224	-15
淨利率	14.6%	21.0%
每股盈餘（元）	3.32	4.46	-26
股東權益報酬率（非年化）	13.3%	18.6%
折舊費用	60	51
資本支出	312	53

14

2021年第二季資產負債表

新台幣/百萬元		2021/6/30		2021/3/31		2020/6/30
	$	%	$	%	$	%
現金及約當現金	550	17	643	20	655	25
應收票據及帳款淨額	640	19	630	20	548	21
存貨	253	8	274	9	263	10
其他流動資產	316	10	266	8	117	4
固定資產	1,119	34	1,004	31	818	31
其他長期資產	420	13	378	12	239	9
資產總計	3,297	100	3,196	100	2,640	100
一年內到期應付公司債	343	10	478	15	465	18
其他流動負債	868	26	437	14	900	34
應付公司債	522	16	518	16	0	0
其他非流動負債	69	2	87	3	9	0
負債總計	1,802	55	1,520	48	1,375	52
普通股股本	586		511		511
權益總計	1,495	45	1,676	52	1,266	48
每股淨值（元）	23.9		31.1		23.1
財務指標
流動比率（流動資產/流動負債）	145%		198%		116%
淨現金權益比率	-37%		-25%		-10%

15

2020年產能利用率仍維持高檔

穩固重要客戶的訂單需求

• ✓ 絲束的產能利用率自2015年以來平均超過九成，在此期間產能 。

• 增加78%

• ✓ 和重要客戶的策略聯盟，穩固南美市場以及下游一線鏡框廠商 Luxottica和Safilo的供應商。

關鍵原料醋片自給自足

• ✓ 取得關鍵原物料是產業最困難的進入門檻之一，也是存活的要件。

• ✓ 醋片佔生產絲束的原物料成本約九成。我們的醋片新廠於20172018年落成與量產。

建廠成本僅為同業的一半

絲束的產能利用率平均超過九成

==> picture [322 x 259] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

100%
90%
80%
70%
60%
2015 2016 2017 2018 2019 2020 1H21
----- End of picture text -----

• ✓ 我們的建廠成本僅為同業的一半，加上垂直整合，我們的成本 競爭優勢更為顯著。

16

歷史沿革

2019 與LA/ES 策略聯盟

絲束及醋片年產能

年末有效產能, 噸

2017

==> picture [908 x 383] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

2016 成功量產醋
25,000
片：5,530 噸
設立中峰化學
2015
醋片廠
2014
於台灣證券 21,000
設立濟南大 交易所上市
2012 自然新材料
17,000
開曼公司 17,000 17,000 17,000
獲頒高新技
15,000
2006
術企業證書
1999
13,000
開始生產
設立濟南
絲束
聚龍纖維
9,000 9,000 [10,000 11,000 11,000 ]
有限公司 8,000
4,000 4,000 4,000
3,000 3,000
2,000 2,000
1999 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021E
絲束 醋片
----- End of picture text -----

25,000

註：上圖絲束產能為設計產能，醋片產能為有效產能。因生產的醋片約70%為紡絲級醋片，30%為塑料級醋片，而生產塑料級醋片所需產能高於紡絲級醋片。截至 2020年年底，若醋片產能全部用於生產紡絲級醋片，則醋片設計產能為25,000噸。

17

材料的成功方程式

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打造護城河

✓ 研發與生產團隊技術背景堅強並有深厚的產業經驗 ✓ 業內最低的製造成本

✓ 透過產業結盟確保穩定的市場地位

==> picture [83 x 84] intentionally omitted <==

瞄準有吸引力的利基市場

• ✓ 絲束市場是一個寡佔市場，有良好的價格環境

• ✓ 需求穩定，且一般在景氣不佳時反而逆勢成長

✓ 同業持續調整產能，給我們發展的機會

==> picture [90 x 90] intentionally omitted <==

新市場與產能擴充

• ✓ 我們在有訂單能見度之下擴充產能，而我們過去平均維持九成以上的產能利用率 ✓ 開發中東與北非等新市場

==> picture [95 x 96] intentionally omitted <==

策略聯盟

• ✓ 行銷與業務推廣

• ✓ 垂直整合

✓ 塑料級醋片與眼鏡架市場

18

==> picture [400 x 540] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

打造護城河
----- End of picture text -----

19

打造護城河

==> picture [875 x 378] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

策略聯盟
垂直整合
✓ 穩固客戶關係
✓ 確保原物料取得
鎖定新興市場
✓ 低製造成本優勢
✓ 成長前景較佳
領先的研發技術
經驗豐富的技術團隊
----- End of picture text -----

20

鎖定新興市場

==> picture [172 x 450] intentionally omitted <==

成長前景較佳

• ✓ 許多客戶依賴我們供應絲束，協助他們成長同時我們自 己也能成長。

• ✓ 我們鎖定的客戶多為位在新興市場的中小型品牌，他們 的成長潛力較國際成熟品牌為高。

• ✓ 我們鎖定的國家，對於香菸的相關法規較為寬鬆，其中 某些國家禁止其他易成癮的產品（如酒精）。

提供客製化產品

• ✓ 我們可依客戶需求提供特殊的小量包裝，這使我們和客 戶關係更緊密。

醋片和絲束的專門製造商

• ✓ 絲束佔我們同業的營收非常小的比重。

• ✓ 同業將我們逐出市場的代價相當高，例如低價競爭會使 他們受傷更重。

絲束營收近八成來自新興市場

合併營收比重 (%)

==> picture [281 x 278] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

邊境市
場
34%
新興市場
43%
已開發
市場
22%
----- End of picture text -----

註：根據惠譽評等(Fitch Ratings) 分類標準

21

化學纖維製造專業為競爭優勢的根源

專利技術

• ✓ 材料的創辦人暨董事長王克璋先生過去是化學纖維工程師，擁有超過35年的生 產與技術經驗。

==> picture [184 x 195] intentionally omitted <==

• ✓ 材料是在中國唯一擁有專利技術、垂直整合、獨立運作，生產高品質絲束和醋 片的廠商。

成本優勢領先業界

• ✓ 我們擁有自行設計廠房與生產設備的能力，這使我們建廠成本至少低於同業一 半。

• ✓ 我們持續改良製程，例如減少蒸氣使用量，改善汙水處理與循環，原物料回收 再利用等技術。我們預期在未來兩三年可以更進一步削減成本。

22

醋片製程圖

==> picture [884 x 489] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

醋酐
醋酸 A沉析器
B-PrecipitatingB沉析器
硫酸
醋酸
棉漿或木漿
C沉析器
過濾酸
萃取塔
預處理器 擠壓機
A洗滌器
混酸
蒸氣
塔頂流出物 B洗滌器
水 分層後
有機相
醋化器 塑料級醋片
A醋酸鎂（催化劑）
溶解槽 B醋酸鎂
共沸精餾塔
C醋酸鎂
蒸氣
D醋酸鎂 軋輥
（催化劑）
水解器 二醋酸纖維 塔底為回收醋酸
乾燥機 紡絲級醋片
過濾機
漿液摻和槽 漿液停留槽
----- End of picture text -----

23

絲束製程圖

==> picture [909 x 493] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

紡絲級醋片
料倉 溶解釜
漿液 漿液
壓濾
丙酮氣
丙酮
幫浦
漿液貯
紡嘴
排氣口
丙酮氣
蒸發室
丙酮回收裝置 加熱套
丙酮氣 進氣口
打包 烘乾
捲曲
線軸
細絲線
成品絲束
紡絲
擺絲
----- End of picture text -----

24

瞄準有吸引力的 利基市場

塑料級醋片

全球香菸市場結構

我們與新興市場的香菸品牌廠商合作

– 香菸市場市占率 全球

香菸市場市占率– 全球（中國除外）

==> picture [891 x 373] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

Philip Morris
British American
13.4%
Tobacco Japan Tobacco
British
Inc
22.6%
American
16.0%
Tobacco
12.7% Imperial Brands
7.5%
Japan Tobacco
Inc
9.0%
中菸
Altria Group
43.9%
3.6%
Imperial Brands Philip Morris
4.2% 23.9%
Altria Group
2.0%
其他
其他
26.4%
14.8%
材料利基市場
材料利基市場
----- End of picture text -----

資料來源：Tobacco Merchants Association & Bloomberg

26

絲束產業結構– 寡占市場

2020年絲束市場市佔率

==> picture [353 x 327] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

材料 1.8%
Daicel
14%
Cerdia
15%
Celanese
39%
Eastman
30%
----- End of picture text -----*

==> picture [220 x 13] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

2019年前公司名稱為Rhodia Acetow
----- End of picture text -----*

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利潤豐厚的產業 利潤豐厚的絲束產業逐漸整併至六家公司

01

==> picture [80 x 86] intentionally omitted <==

高進入門檻 市場新進入者會受到門檻阻礙，如技術、原 物料及法律等

02

==> picture [77 x 78] intentionally omitted <==

產能利用率提升

03

大廠逐步關閉位在西方成本較高的生產基地

、 註：第六家公司為中國菸草，中菸在中國與Celanese Eastman及Daicel 均有合資工廠。

資料來源：公司資料

27

醋片市場

醋片市場產品應用

==> picture [115 x 103] intentionally omitted <==

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眼鏡框, 2%
----- End of picture text -----

香菸濾嘴, 90%

筆芯, 1%

全球醋酸纖維市場預計在2025年達到美 01 金57億元，年均複合成長率為5.7%

眼鏡框, 2%

污水處理, 1% 血液透析, 1%

02

眼鏡框是非香菸產品中最主要的產品 應用

不織布面膜, 1%

==> picture [88 x 15] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

香菸濾嘴, 90%
----- End of picture text -----

其他, 4%

醋片大廠正在擴大產品應用範圍 03

28

全球眼鏡架產值分析

— 全球眼鏡架產值 地區別

==> picture [335 x 349] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

其他地區
8%
廈門
19% 廣東
41%
人民幣
$370億
浙江
32%
----- End of picture text -----

— 全球眼鏡架產值 材質別

==> picture [350 x 337] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

其他
5%
注塑
27%
板材
27%
人民幣
$370億
金屬
41%
----- End of picture text -----

＊材料所生產的塑料級醋片應用於注塑及板材的眼鏡架

資料來源：公司統計

29

成本壓力推動下絲束價格將呈現上漲趨勢

縮減產能

• ✓ 自2014 至2018年，絲束產業的產能利用率從將近 100%下降至80%左右。

• ✓ 2015年3月，Eastman公告關閉在英國的絲束廠。

• ✓ 2018年6月，Celanese公告關閉在墨西哥的絲束廠。

產能轉型

• ✓ Celanese 與 Eastman 正將絲束的產能轉移到其他新產 品上。

• ✓ Celanese 與 Eastman 也正在尋求紡織品以及不織布相 關產品應用的成長機會。

醋酐價格自2020年年底開始上漲

==> picture [470 x 389] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

醋酐價格(人民幣元/噸)
15,000
12,000
9,000
6,000
3,000
2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021
中間價
----- End of picture text -----

資料來源: Celanese 季報與公司資料

30

拓展市佔率

==> picture [561 x 540] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

紡絲級醋片
----- End of picture text -----

產能擴充為成長關鍵

透過增設產線以及去瓶頸持續擴充產能

==> picture [690 x 360] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

50,000 50,000
27,000
25,000
21,000 21,000
17,000
15,000
2020 2021E 2022E
絲束 醋片 醋酐
----- End of picture text -----

註：產能為實際產能。

32

拓展新市場以提高市佔率

主要目標市場

==> picture [83 x 84] intentionally omitted <==

• 中東、北非及東南亞

• 中國為醋片的重要新市場。我們目標在今年拿 到新訂單。

==> picture [20 x 47] intentionally omitted <==

一帶一路

搭一帶一路政策順風

==> picture [94 x 100] intentionally omitted <==

• 我們擴張的區域和中國一帶一路政策一致。

• 兗礦魯南化工是中峰化學的策略型股東，提供 上游原物料，為中國的國營企業。

爭取一線品牌客戶

==> picture [88 x 97] intentionally omitted <==

• 我們希望能在未來一至兩年內爭取到一線菸商 客戶。

• 目前香菸大廠主要和四大濾嘴絲束製造廠商結 盟。若成功打入一線品牌，將會是非常重要的 里程碑，擁有更多成長機會。

==> picture [25 x 25] intentionally omitted <==

主要目標市場

• •

• 埃及 敘利亞

• • • 伊朗 突尼斯

• • • 土耳其 泰國

• • 阿爾及利亞

33

長線佈局綠色環保材料

• ✓ 使用醋酸纖維素製造的產品可在使用後於堆肥或特定環境下，分解成葡萄糖和醋，最後成為二氧化碳和 水並進入生物循環，是絕佳的永續環保材料來源，本公司已投人研發材料開發與新產品應用多年。

==> picture [145 x 17] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

分解為葡萄糖和醋
----- End of picture text -----

==> picture [546 x 362] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

森林
木漿或綿漿+醋酸
醋片
絲束
----- End of picture text -----

34

可降解材料甫獲歐盟認證

• ✓ 本月初本公司開發的可降解材料獲得歐盟認證： 將有助於擴 大在歐洲地區的產品推廣與開發各式應用

• ✓ 全球環保永續意識抬頭 ：各國法令政策對於塑膠材料限制更 趨嚴格

• 歐盟要求在2025年前，所有在境內銷售的香菸濾嘴，需 在使用後45天內完全分解

• 中國今年已逾30多個省市響應禁塑令，禁止使用一次性 不可分解塑膠袋、塑膠餐具、塑膠吸管等

• ✓ 產品應用廣泛： 材料的產品可取代無法生物降解並對環境有 害的塑膠微粒，在化妝品、個人護理產品有相當大的商機之 外，也可應用在食品包材及農業用膜等方面

==> picture [181 x 244] intentionally omitted <==

35

生物可降解醋酸纖維素產品市場正在迅速成長

✓ 我們預估生物可降解產品市場大小大約為 3億美金– 5億美金。 ✓ 以下為生物可降解醋酸纖維素產品的應用：

==> picture [450 x 97] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

醋酸纖維薄膜 醋酸纖維素纖維 醋酸纖維素膠片
食物包裝 服飾 高級眼鏡
----- End of picture text -----

==> picture [141 x 30] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

球形醋酸纖維素微粒子
個人護理產品
----- End of picture text -----

==> picture [67 x 68] intentionally omitted <==

• ✓ 雖然目前潛在市場規模不大，但綠色生物可降解的產品已經是全球必然的趨勢。

目標市場規模

==> picture [527 x 211] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

全球聚酯
原絲市場
全球聚酯
全球食物
纖維市場
US$89bn 塑膠包裝市場
US$27bn
US$125bn
----- End of picture text -----

==> picture [171 x 171] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

使用塑膠微粒之個人
護理產品
牙膏、沐浴乳、洗髮精、卸妝
乳、面膜、防曬乳、口紅、睫
毛膏、染髮劑、腮紅、
護髮素、指甲油
----- End of picture text -----

36

• TechSci Research, Fior Markets, Mordor Intelligence, Peer company IR presentations

創新生物可降解醋酸纖維素產品

==> picture [383 x 198] intentionally omitted <==

==> picture [381 x 196] intentionally omitted <==

Eastman - Naia

Eastman的Naia產品包括醋酸纖 維素纖維及原絲。從原材料到 生產直至廢棄，Naia都具有生 態環保的綠色屬性。另外Naia 產品具有奢華光澤、舒適親膚、 輕鬆去污、不易起球等特性。

==> picture [330 x 140] intentionally omitted <==

==> picture [279 x 156] intentionally omitted <==

==> picture [330 x 140] intentionally omitted <==

==> picture [331 x 143] intentionally omitted <==

Celanese - Clarifoil

Daicel - BELLOCEA

球形醋醋酸维素微粒子BELLOCEA能夠為粉底等化 妝品带来滋潤感和平滑感，在皮膚上自然延展， 给使用者柔和舒適的感覺。.

Clarifoil是生物可降解的醋酸纖維素薄膜。用於開窗紙 盒、冰箱防霧膜、列印覆膜、標籤等。

37

我們的五年目標

==> picture [189 x 373] intentionally omitted <==

01 擴展絲束以及醋片市場的市占率並發展替代傳統香煙的相關產品

成為開發可生物降解醋片產品的領導者，並把握循環經濟的發 02 展機會

03 我們目標維持至少50%的現金股利發放率*

04 保持優於20%的股東權益報酬率

*註：以去除2017年第二季及2020年第三季發行的可轉債評價的未實現損益相關影響後的淨利計算目標現金股利發放率。

38

策略聯盟 圈地插旗

39

濟南大自然新材料集團架構

==> picture [660 x 466] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

濟南大自然新材料
股份有限公司(Cayman)
在台上市主體
100%
慈嚴生活科技
有限公司
(Hong Kong)
香港控股公司
80% 100% 80%
中峰材料有限公司 濟南大自然新材料 中峰化學有限公司
(Hong Kong) 有限公司(China) (China)
投資怡亮的投資控股公司 絲束廠 醋片廠
25% 63.6%
怡亮有限公司 孟玄新材料
36.4%
(Hong Kong) 有限公司(China)
膠板廠母公司 醋酐廠
----- End of picture text -----

40

策略聯盟– 絲束

策略聯盟–銷售通路

==> picture [357 x 184] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

Macrifer
王氏家族
Trading S.A.
GlobalFilters SAF
王董事長及家族
及TH的關聯公司
濟南大自然新材料
25.4% (Cayman) 40%
上市主體
----- End of picture text -----

✓ 南美洲市場：

Macrifer的業主擁有GlobalFilters和Tabacalera Hernandarias (TH)。GlobalFilters為南美洲最大香菸濾嘴廠商。TH則為 南美洲前五大香菸品牌。這兩間公司都是材料的銷售客 戶。

✓ 拓展市場:

GlobalFilters進行區域擴張，並預期於2020年在阿根廷及 邁阿密開始生產。

TH 正在積極開發亞洲及中東市場。

策略聯盟–垂直整合

==> picture [433 x 201] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

兗礦魯南化工 濟南大自然新材料
祈耀有限公司
有限公司 (Cayman)
醋酐廠 上市主體 膠粒廠母公司
80%
中峰化學
12%
8%
醋片廠
----- End of picture text -----

✓ 上游:

兗礦魯南化工是上游原料醋酐的供應商，並提供中峰化學 工廠土地。

✓ 下游:

祈耀擁一膠粒廠，此膠粒廠為中峰客戶。

✓ 垂直整合 – 絲束所需醋片100%自給自足

70%中峰化學生產的醋片供應給材料生產絲束。

41

策略聯盟– 塑料級醋片

✓ 與下游膠粒及膠板廠商建立策略聯盟

祈耀、金亮及德利是膠粒及膠版的生產廠商，並且都是中峰 塑料級醋片的銷售客戶。

✓ 打入世界一線眼鏡框品牌供應鏈

LA/ES 為中峰的策略夥伴。LA/ES 提供膠版給Luxottica以及 Safilo。這兩個品牌在全球名牌眼鏡框市場具有絕對優勢地位， 其中Luxottica為全球最大的太陽眼鏡及鏡框公司，市場佔有率 ， 逾80% Safilo則為第二大。

✓ 訂單承諾

德利採購的膠粒中，70%的醋片由中峰供應。

==> picture [526 x 57] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

塑料級醋片 塑料膠粒 塑料膠版 眼鏡框
----- End of picture text -----

==> picture [405 x 466] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

濟南大自然
Ken Chen
新材料
祈耀業主 上市主體
20% 80%
浙江金亮塑料 中峰材料
LA/ES
膠版有限公司 (Hong Kong)
投資怡亮的投資控
膠板廠 膠板廠
股公司
25%
怡亮有限公司
20% (Hong Kong) 55%
膠板廠母公司
100%
中山德利塑膠
擠壓有限公司
膠板廠
42
----- End of picture text -----

==> picture [390 x 536] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

ESG
----- End of picture text -----

43

原物料回收再製，開發綠色產品

1 開發環保產品

開發環保產品

• 生物可降解產品

• 可回收產品

==> picture [234 x 312] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

提高原物料回收
率重複使用
----- End of picture text -----

改善廢棄物 及廢水處理

2 改善廢棄物及廢水處理

• 加強廢水處理及水資源循環再利用。

3 提高原物料回收率並重複使用

• 提高丙酮及醋酸回收再製的效率。

44

財務表現

==> picture [562 x 540] intentionally omitted <==

財務表現

新台幣/百萬元

==> picture [937 x 448] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

2,400 2,353 600 40.0%
2,175
33.5%
31.0%
1,748 1,739 27.6%
1,800 1,586 450 30.0%
24.4% 24.2%
449
1,200 300 20.0%
330 21.2%
18.0%
287 16.5%
600 150 10.0%
188
170 11.9%
9.3%
0 0 0.0%
2016 2017 2018 2019 2020 2016 2017 2018 2019 2020
營收 (LHS) 淨利 (RHS) 毛利率 營業淨利率
新台幣/元 新台幣/元
10.00 40.0% 8.00 160%
33%
124%
7.50 27% 30.0% 6.00 108% 120%
21%
72%
5.00 20.0% 4.00 81% 80%
15% 14% 61%
2.50 10.0% 2.00 40%
6.17 4.04 3.66 6.52 8.95 5.00 5.00 4.00 4.75 5.50
0.00 0.0% 0.00 0%
2016 2017 2018 2019 2020 2016 2017 2018 2019 2020
每股盈餘 (LHS) 股東權益報酬率 (RHS) 每股股利 (LHS) 股利發放率 (RHS)
----- End of picture text -----

• *去除2017年第二季及2020年第三季發行的可轉債評價的未實現損益相關影響。

46

五年損益表

新台幣/百萬元	2016	2017	2018	2019	2020		YoY (%)	YoY (%)	YoY (%)	YoY (%)	YoY (%)
							2016	2017	2018	2019	2020
營業收入	1,586	1,748	1,739	2,175	2,353		10	10	(1)	25	8
營業毛利	437	426	421	673	789		10	(3)	(1)	60	17
營業利益	261	207	162	391	499		8	(21)	(22)	141	28
可轉債評價利益及損失	0	(16)	55	0	56		-	-	-	-	-
其他營業外收入及支出淨額	58	(23)	(7)	(13)	(2)		(5)	(140)	-	-	-
稅前淨利	319	169	210	378	553		5	(47)	25	80	46
淨利	287	172	225	330	505		8	(40)	31	46	53
每股盈餘（元）	6.17	3.70	4.85	6.52	10.07		(3)	(40)	31	34	54
毛利率	27.6%	24.4%	24.2%	31.0%	33.5%
營業利益率	16.5%	11.9%	9.3%	18.0%	21.2%
淨利率	18.1%	9.8%	12.9%	15.2%	21.4%
股東權益報酬率	21.2%	13.3%	18.4%	27.0%	36.7%

47

五年資產負債表

新台幣/百萬元	2016	2017	2018	2019	2020		佔總資產比重(%)	佔總資產比重(%)	佔總資產比重(%)	佔總資產比重(%)	佔總資產比重(%)
							2016	2017	2018	2019	2020
資產總額	1,604	2,437	2,317	2,586	3,109		100	100	100	100	100
現金	364	206	369	589	831		23	8	16	23	27
應收帳款及票據	128	378	312	438	661		8	16	13	17	21
存貨	375	416	321	243	220		23	17	14	9	7
固定資產	320	832	864	827	898		20	34	37	32	29
負債總額	235	1,062	1,025	1,214	1,501		15	44	44	47	48
應付公司債	0	424	440	457	988		0	17	19	18	32
應付帳款及票據	85	289	245	222	157		5	12	11	9	5
權益總額	1,368	1,375	1,291	1,373	1,608		85	56	56	53	52

應收帳款週轉天數	48	53	72	63	85
存貨週轉天數	95	109	102	68	54
應付帳款周轉天數	69	52	74	57	44
現金循環週期	74	110	100	75	95

48

股利發放與資本支出

新台幣/百萬元	2016	2017	2018	2019	2020
淨利*	287	188	170	330	449
股利支付	232	232	184	238	275
每股股利(元)	5.00	5.00	4.00	4.75	5.50
現金股利發放率*	81%	124%	108%	72%	61%
現金股利殖利率	2.8%	3.9%	2.7%	3.6%	4.5%
資本支出	356	261	190	105	221
資本支出/營業收入	22.4%	14.9%	10.9%	4.8%	9.4%

*去除2017年第二季及2020年第三季發行的可轉債評價的未實現損益相關影響。

註：由於發放股票股利使流通在外股數改變，2020年每股現金股利由每股新台幣5.50元調整為每股新台幣 4.78元。2016-2020年股利殖利率均使用除息日前一日之市值計算。

49

附錄

==> picture [560 x 540] intentionally omitted <==

材料一KY – 可轉債發行條件概要

發行日期	發行日期	2017/06/09	2017/06/09
到期日期		2022/06/09
發行期限		5年
票面利率		0.00%
發行總額		新台幣500,000,000元
發行價格		新台幣101.0元
最新轉（交）換價格		新台幣113.6元
轉換溢價率		103.59%
交易價格(2021/09/30)		新台幣100.00元
可轉債賣回日期與金額細項
日期	賣回金額(新台幣元)		賣回權收益率
2020/06/09	101.5075		0.5%
2021/06/09	102.0151		1.0%
本月底發行餘額(2021/09/30)		新台幣354,900,000元

51

材料二KY – 可轉債發行條件概要

發行日期	發行日期	2020/09/25	2020/09/25
到期日期		2025/09/25
發行期限		5年
票面利率		0.00%
發行總額		新台幣600,000,000元
發行價格		新台幣101.0元
最新轉（交）換價格		新台幣108.4元
轉換溢價率		102%
交易價格(2021/09/30)		新台幣101.50元
可轉債賣回日期與金額細項
日期	賣回金額(新台幣元)		賣回權收益率
2023/09/25	100.75		0.25%
2024/09/25	101.00		0.50%

52

免責聲明

•The information contained in this confidential document ("Presentation") has been prepared by Jinan Acetate Chemical Co., Ltd. (Cayman) (the "Company"). It has not been fully verified and is subject to material updating, revision and further amendment. While the information contained herein has been prepared in good faith, neither the Company nor any of its shareholders, directors, officers, agents, employees or advisers gives, has given or has authority to give, any representations or warranties (express or implied) as to, or in relation to, the accuracy, reliability or completeness of the information in this Presentation, or any revision or supplement thereof, or of any other written or oral information made or to be made available to any interested party or its advisers (all such information being referred to as "Information") and liability therefore is expressly disclaimed. Accordingly, neither the Company nor any of its shareholders, directors, officers, agents, employees or advisers takes any responsibility for, or will accept any liability whether direct or indirect, express or implied, contractual, tortious, statutory or otherwise, in respect of, the accuracy or completeness or injury of the Information or for any of the opinions contained herein or for any errors, omissions or misstatements or for any loss, howsoever arising, from the use of this Presentation or the information.

•Neither the issue of this Presentation nor any part of its contents is to be taken as any form of commitment on the part of the Company to proceed with any transaction and the right is reserved by the Company to terminate any discussions or negotiations with any prospective investors. In no circumstances will the Company be responsible for any costs, losses or expenses incurred in connection with any appraisal or investigation of the Company. In furnishing this Presentation, the Company does not undertake or agree to any obligation to provide the recipient with access to any additional information or to update this Presentation or to correct any inaccuracies in, or omissions from, this Presentation which may become apparent.

•This Presentation should not be considered as the giving of investment advice by the Company or any of its shareholders, directors, officers, agents, employees or advisers. Each party to whom this Presentation is made available must make its own independent assessment of the Company after making such investigations and taking such advice as may be deemed necessary. In particular, any estimates or projections or opinions contained herein necessarily involve significant elements of subjective judgment, analysis and assumptions and each recipient should satisfy itself in relation to such matters.

•This Presentation includes certain statements that may be deemed “forward-looking statements”. All statements in this discussion, other than statements of historical facts, that address future activities and events or developments that the Company expects, are forward-looking statements. Although the Company believes the expectations expressed in such forward-looking statements are based on reasonable assumptions, such statements are not guarantees of future performance and actual results or developments may differ materially from those in the forward-looking statements. Factors that could cause actual results to differ materially from those in forward-looking statements include market prices, continued availability of capital and financing, general economic, market or business conditions and other unforeseen events. Prospective Investors are cautioned that any such statements are not guarantees of future performance and that actual results or developments may differ materially from those projected in forward-looking statements.

53

Thank You

54