Estados Contables al 30 de Junio de 2007
e Información Comparativa

Informe de Revisión Limitada de
Estados Contables de Períodos Intermedios

Informe de la Comisión Fiscalizadora

Informe de Revisión Limitada
de Estados Contables de Períodos Intermedios

A los Señores Directores de
Compañía Mega S.A.:

San Martín 344 - Piso 10

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

CUIT Nº: 30-69613988-8

Identificación de los estados contables objeto de la revisión limitada

Hemos efectuado una revisión limitada del balance general de Compañía Mega S.A. (la “Sociedad”) al 30 de junio de 2007 y de los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el período de seis meses finalizado en dicha fecha. La preparación y emisión de dichos estados contables es responsabilidad de la Dirección de la Sociedad.

Alcance del trabajo

Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en Argentina para la revisión limitada de estados contables de períodos intermedios. Dicha revisión consiste principalmente en aplicar procedimientos analíticos a la información contable y en efectuar indagaciones a los responsables de las cuestiones contables y financieras. El alcance de esta revisión es sustancialmente menor al de una auditoría de estados contables, cuyo objetivo es la expresión de una opinión sobre los estados contables tomados en su conjunto. Por lo tanto, no expresamos tal opinión.

Manifestación de los auditores independientes

Basados en nuestra revisión, no hemos tomado conocimiento de ninguna modificación significativa que deba hacerse a los estados contables mencionados en el primer párrafo, para que los mismos estén presentados de conformidad con las normas contables profesionales vigentes en Argentina.

En relación con los estados contables al 31 de diciembre de 2006 y al 30 de junio de 2006, que se presentan con propósitos comparativos, hemos emitido nuestro informe de los auditores independientes de fecha 8 de marzo de 2007, sin salvedades, y nuestro informe de revisión limitada de estados contables de períodos intermedios de fecha 8 de agosto de 2006, sin salvedades, respectivamente.

Información requerida por disposiciones vigentes

En cumplimiento de disposiciones legales vigentes, informamos que:

1. Los estados contables adjuntos se encuentran asentados en el libro Inventarios y Balances.
Los estados contables de Compañía Mega S.A. al 30 de junio de 2007 han sido preparados, en todos sus aspectos significativos, de conformidad con la Ley de Sociedades Comerciales y las normas pertinentes de la Comisión Nacional de Valores y surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las disposiciones legales vigentes.
Al 30 de junio de 2007, la deuda devengada en concepto de aportes y contribuciones con destino al Régimen Nacional de Seguridad Social, que surge de los registros contables de la Sociedad, asciende a $ 278.654 no siendo exigible a esa fecha.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 8 de agosto de 2007

Deloitte & Co. S.R.L.
C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 - Fº 3

Ricardo C. Ruiz
Socio
Contador Público U.B.A.
C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 156 - Fº 159

San Martín 344 - Piso 10° - Ciudad Autónoma de Buenos Aires

EJERCICIOS ECONÓMICOS Nº 11 Y 10

INICIADOS EL 1° DE ENERO DE 2007 Y 2006

ESTADOS CONTABLES AL 30 DE JUNIO DE 2007 E INFORMACIÓN COMPARATIVA

Actividad principal de la Sociedad: separación de líquidos del gas natural y su fraccionamiento; almacenaje y transporte incluyendo especialmente la fabricación de etano, propano, butano, gasolina y demás subproductos del gas natural; la comercialización de dichos productos y con carácter accesorio la provisión de servicios y venta de energía a terceros.

Fecha de inscripción en el Registro Público de Comercio: 31 de octubre de 1997.

Número de registro en la Inspección General de Justicia: 12.696.

Fecha de finalización del contrato social: 30 de julio de 2096.

Modificación de los estatutos (última): 28 de diciembre de 2001.

COMPOSICIÓN DEL CAPITAL AL 30 DE JUNIO DE 2007

(expresado en pesos)

	Suscripto, integrado e inscripto (Nota 5)

* Acciones ordinarias, nominativas no endosables, de valor nominal 1 cada una y de un voto por acción	203.400.000

BALANCES GENERALES AL 30 DE JUNIO DE 2007 Y 31 DE DICIEMBRE DE 2006

(expresados en miles de pesos - Nota 2.I)

(Los estados contables al 30 de junio de 2007 son no auditados)


	2007	2006
Activo corriente
Caja y bancos	547	2.874
Inversiones (Nota 3.a)	85.446	446.025
Créditos por ventas (Nota 3.b)	336.746	211.872
Otros créditos (Nota 3.c)	74.022	60.659
Bienes de cambio (Nota 3.d)	56.082	42.864
Total del activo corriente	552.843	764.294

Activo no corriente
Otros créditos (Nota 3.c)	21.012	24.070
Bienes de uso (Anexo A)	960.534	979.677
Total del activo no corriente	981.546	1.003.747
Total del activo	1.534.389	1.768.041

Pasivo corriente
Cuentas por pagar (Nota 3.e)	219.176	168.356
Préstamos (Nota 3.f)	101.301	30.661
Remuneraciones y cargas sociales	1.413	1.476
Cargas fiscales	103.780	148.817
Otros pasivos	606	606
Total del pasivo corriente	426.276	349.916

Pasivo no corriente
Préstamos (Nota 3.f)	12.832	12.279
Cargas fiscales	17.451	5.430
Otros pasivos	2.589	2.871
Total del pasivo no corriente	32.872	20.580
Total del pasivo	459.148	370.496

Patrimonio neto (según estados respectivos)	1.075.241	1.397.545
Total del pasivo y patrimonio neto	1.534.389	1.768.041

Las notas 1 a 7 y los Anexos A, F, G y H que se acompañan, son parte integrante de estos estados.

ESTADOS DE RESULTADOS

POR LOS PERÍODOS DE SEIS MESES FINALIZADOS EL 30 DE JUNIO DE 2007 Y 2006

(expresados en miles de pesos, excepto las cifras por acción expresadas en pesos - Nota 2.I)

(Los estados contables al 30 de junio de 2007 y 2006 son no auditados)


		2007		2006

Ventas netas (Nota 3.g)		1.044.108		981.144
Costo de ventas (Anexo F)		(563.239)		(549.174)
Utilidad bruta		480.869		431.970

Gastos de administración (Anexo H)		(16.228)		(13.974)
Gastos de comercialización (Anexo H)		(13.624)		(11.317)
Utilidad operativa		451.017		406.679

Resultados financieros y por tenencia:
Generados por activos:
Resultado por tenencia de bienes de cambio	11.976		7.780
Intereses	14.241		7.386
Diferencias de cambio	17.383		15.376

Generados por pasivos:
Intereses	(1.764)		(448)
Diferencias de cambio	(867)		(8.379)
Utilidad neta antes de impuesto a las ganancias	491.986		428.394
Impuesto a las ganancias (Nota 3.h)	(192.903)		(157.909)
Utilidad neta		299.083		270.485
Utilidad neta por acción (Nota 2)		1,47		1,33

Las notas 1 a 7 y los Anexos A, F, G y H que se acompañan, son parte integrante de estos estados.

ESTADOS DE EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO

POR LOS PERÍODOS DE SEIS MESES FINALIZADOS EL 30 DE JUNIO DE 2007 Y 2006

(expresados en miles de pesos - Nota 2.I)

(Los estados contables al 30 de junio de 2007 y 2006 son no auditados)


	2007						2006
	Aporte de los propietarios
	Capital suscripto	Ajuste del capital	Total	Reserva legal	Resultados no asignados	Total del patrimonio neto	Total del patrimonio neto

Saldos al inicio del ejercicio	203.400	243.728	447.128	55.111	895.306	1.397.545	1.246.372

Disposición de la Asamblea General Ordinaria de Accionistas del 18 de abril de 2006:
* Dividendos en efectivo (2,185 por acción)	-	-	-	-	-	-	(444.429)

Disposiciones de la Asamblea General Ordinaria de Accionistas del 25 de abril de 2007:
* Dividendos en efectivo (3,055 por acción)	-	-	-	-	(621.387)	(621.387)	-
* Apropiación a Reserva legal	-	-	-	29.780	(29.780)	-	-

Utilidad neta del período	-	-	-	-	299.083	299.083	270.485

Saldos al cierre del período	203.400	243.728	447.128	84.891	543.222	1.075.241	1.072.428

Las notas 1 a 7 y los Anexos A, F, G y H que se acompañan, son parte integrante de estos estados.

ESTADOS DE FLUJO DE EFECTIVO

POR LOS PERÍODOS DE SEIS MESES FINALIZADOS EL 30 DE JUNIO DE 2007 Y 2006

(expresados en miles de pesos - Nota 2.I)

(Los estados contables al 30 de junio de 2007 y 2006 son no auditados)


	2007	2006
Efectivo generado por las operaciones
Utilidad neta	299.083	270.485
Ajustes para conciliar la utilidad neta con el efectivo generado por las operaciones:
Depreciación de bienes de uso	36.817	36.871
Amortización de activos intangibles	-	4.414
Cargo por impuesto a las ganancias	192.903	157.909
Pagos de impuesto a las ganancias	(202.474)	(178.499)
Cambios en activos y pasivos:
Créditos por ventas	(124.874)	700
Otros créditos	(10.305)	(15.471)
Bienes de cambio	(13.218)	(25.837)
Cuentas por pagar	50.820	24.776
Remuneraciones y cargas sociales	(63)	(310)
Cargas fiscales	(23.444)	(44.894)
Otros pasivos	(283)	(281)
Diferencias de cambio, intereses a pagar y otros	803	1.376
Efectivo neto generado por las operaciones	205.765 (2)	231.239

Efectivo generado por (aplicado a) las actividades de inversión
Aumento de bienes de uso	(17.674)	(8.651)
Inversiones no consideradas efectivo	72.318	-
Efectivo neto generado por (aplicado a) las actividades de inversión	54.644	(8.651)

Efectivo aplicado a las actividades de financiación
Pago de dividendos	(621.387)	(444.429)
Préstamos obtenidos	101.130	63.868
Pago de préstamos	(30.740)	-
Efectivo neto aplicado a las actividades de financiación	(550.997)	(380.561)

Disminución neta del efectivo	(290.588)	(157.973)
Efectivo al inicio del ejercicio (1)	376.581	220.712
Efectivo al cierre del período (1)	85.993	62.739

Ver información adicional sobre efectivo en Nota 2.
Neto del pago de intereses por 743 por el período de seis finalizado el 30 de junio de 2007.

Las notas 1 a 7 y los Anexos A, F, G y H que se acompañan, son parte integrante de estos estados.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES POR EL PERÍODO DE SEIS MESES
FINALIZADO EL 30 DE JUNIO DE 2007 E INFORMACIÓN COMPARATIVA

(Cifras expresadas en miles de pesos - Nota 2.I, excepto donde se indica en forma expresa)

(Los estados contables al 30 de junio de 2007 y 2006 son no auditados)

ANTECEDENTES Y ACTIVIDAD DE LA SOCIEDAD

Compañía Mega S.A. (la "Sociedad" o "Mega") se constituyó el 30 de julio de 1997 y fue inscripta en la Inspección General de Justicia ("IGJ") el 31 de octubre de 1997, siendo su objeto social la construcción y operación de una planta de separación de gas natural en el área de Loma La Lata, en la provincia de Neuquén; una planta de fraccionamiento de líquidos del gas natural en Bahía Blanca, Provincia de Buenos Aires, de la cual se obtiene principalmente etano, propano, butano y gasolina; un poliducto para transportar los líquidos del gas natural desde la planta separadora hasta la planta fraccionadora y ciertas instalaciones en las proximidades de la planta fraccionadora, con el propósito de transportar, almacenar y despachar etano, propano, butano y gasolina natural.

Mediante un acuerdo de provisión a largo plazo, YPF S.A. ("YPF") se comprometió a poner a disposición de la Sociedad gas para su procesamiento en la planta de separación de Loma La Lata y a vender a Mega la cantidad retenida de dicho gas correspondiente al volumen de líquidos del gas natural separados. Adicionalmente, la Sociedad vende etano a PBBPolisur S.A. y propano, butano y gasolina natural a Petróleo Brasileiro S.A. ("Petrobras"), a través de ciertos acuerdos de venta a largo plazo bajo los cuales toda la producción esperada de la Sociedad será vendida (Nota 4.a).

La construcción de la planta de separación de gas natural (incluyendo los ductos e instalaciones relativas), el poliducto, la planta fraccionadora y las instalaciones de almacenamiento y despacho se realizó mediante un contrato de construcción bajo la modalidad llave en mano por aproximadamente U$S 445 millones. Adicionalmente, la Sociedad incurrió aproximadamente U$S 283 millones, correspondientes al pago de intereses y costos financieros, impuesto al valor agregado, otros impuestos, trabajos de ingeniería de terceros, consultoría y otros servicios contratados, sueldos y cargas sociales y otros gastos generales. La totalidad de los aproximadamente U$S 728 millones incurridos en el proyecto fue financiada principalmente mediante la emisión de Obligaciones Negociables y aportes de capital de los accionistas de la Sociedad.

La Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad celebrada el 15 de diciembre de 1997 aprobó el ingreso de la Sociedad al régimen de oferta pública de títulos valores, a efectos de emitir un programa de Obligaciones Negociables por un monto máximo de U$S 700 millones. En junio de 1999, la Sociedad celebró acuerdos para la emisión de Obligaciones Negociables por un monto total de U$S 472 millones, las cuales fueron canceladas en su totalidad al 31 de diciembre de 2005.

La operación comercial de las plantas y demás instalaciones del proyecto fue iniciada el 1 de abril de 2001.

BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES

Los estados contables de la Sociedad han sido preparados de acuerdo con las normas contables profesionales vigentes en Argentina y las normas de la Comisión Nacional de Valores ("CNV").

Los estados contables por los períodos de seis meses finalizados el 30 de junio de 2007 y 2006 son no auditados pero, en opinión de la Dirección de la Sociedad, contemplan todos los ajustes necesarios para ser presentados sobre bases uniformes con las de los estados contables anuales auditados.

Efectivo

Para la preparación de los estados de flujo de efectivo se consideraron caja y los equivalentes de caja que comprenden todas las inversiones de muy alta liquidez, con vencimiento originalmente pactado inferior a tres meses.

Criterio de reconocimiento de ingresos

Los ingresos por ventas de propano, butano y gasolina se reconocen al momento en que la propiedad y los riesgos son transferidos al cliente.

Uso de estimaciones

La preparación de estados contables en conformidad con las normas contables profesionales vigentes, requiere que la Dirección de la Sociedad efectúe estimaciones que afectan la determinación de los activos, pasivos, ingresos y egresos y la exposición de contingencias. Los resultados futuros pueden diferir de las estimaciones efectuadas por la Dirección de la Sociedad.

Utilidad neta por acción

La utilidad neta por acción ha sido calculada en base a las 203.400.000 acciones de la Sociedad en circulación por los períodos de seis meses finalizados el 30 de junio de 2007 y 2006 (Nota 5).

Reexpresión en moneda constante

Los estados contables reconocen los efectos de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda en forma integral, mediante la aplicación del método de reexpresión en moneda constante establecido por la Resolución Técnica Nº 6 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas y considerando lo establecido por la Resolución General Nº 441 de la CNV, la cual estableció la discontinuación de la reexpresión de los estados contables en moneda constante a partir del 1 de marzo de 2003.

II. Criterios de valuación

Los principales criterios de valuación utilizados para la preparación de los presentes estados contables son los siguientes:

Caja y bancos, inversiones, créditos y deudas:
En moneda nacional: se valuaron a su valor nominal incorporando, en caso de corresponder, los intereses devengados al cierre del período o ejercicio según las cláusulas específicas de cada operación, el cual no difiere significativamente, en caso de corresponder, de su valor descontado al cierre del período o ejercicio. Los gastos pagados por adelantado y los otros pasivos, han sido valuados a su costo original reexpresado de acuerdo con lo indicado en la Nota 2.I, menos las correspondientes amortizaciones acumuladas.
En moneda extranjera: se convirtieron al tipo de cambio vigente a la fecha de cierre del período o ejercicio para la liquidación de estas operaciones incorporando, en caso de corresponder, los intereses devengados al cierre de los mismos según las cláusulas específicas de cada operación. El detalle respectivo se expone en el Anexo G. Las diferencias de cambio fueron imputadas a los resultados de cada período.
Títulos públicos: al 31 de diciembre de 2006, se valuaron a su cotización al cierre del ejercicio y se convirtieron al tipo de cambio vigente a dicha fecha.
Bienes de cambio:

Productos terminados y en proceso: a su costo de reproducción al cierre del período o ejercicio.

El valor de los bienes de cambio no supera su valor recuperable.

Bienes de uso:

Representan costos de diseño, ingeniería y construcción y equipos de las plantas y demás instalaciones del proyecto, mencionadas en la Nota 1. Dichos costos se valuaron a su costo de adquisición reexpresado de acuerdo con lo indicado en la Nota 2.I, menos las correspondientes depreciaciones acumuladas. La depreciación se calcula por el método de la línea recta, en función de la vida útil estimada de cada grupo de bienes. Se han activado los costos financieros correspondientes al financiamiento con capital de terceros, hasta la fecha de inicio de operaciones, así como las diferencias de cambio originadas en pasivos netos en moneda extranjera existentes al 6 de enero de 2002, relacionadas directamente con la construcción de dichos bienes, tal como se menciona en la Nota 2.II.e).

El valor de los bienes de uso, considerados en su conjunto, no supera su valor recuperable estimado.

Impuestos y retenciones:

Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta

La Sociedad determina el cargo contable por impuesto a las ganancias de acuerdo con el método del impuesto diferido, el cual considera el efecto de las diferencias temporarias originadas en la distinta base de medición de activos y pasivos según criterios contables e impositivos y de los quebrantos impositivos existentes y créditos fiscales no utilizados susceptibles de deducción de ganancias impositivas futuras, computadas considerando la tasa impositiva vigente del 35%.

En el cálculo del impuesto diferido, la diferencia entre valor contable de los bienes de uso ajustado por inflación y su correspondiente valor histórico utilizado para fines fiscales es una diferencia temporaria y en consecuencia da lugar al reconocimiento de impuesto diferido. Sin embargo, las normas contables profesionales vigentes permiten seguir reconociendo dicha diferencia como permanente y exponer el efecto mencionado en nota a los estados contables. La Sociedad adoptó este último criterio (Nota 3.h).

Adicionalmente, la Sociedad determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables al cierre del ejercicio. Este impuesto es complementario de la obligación fiscal por impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal a la obligación fiscal por impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente de la obligación fiscal por impuesto a las ganancias sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

En los períodos de seis meses finalizados el 30 de junio de 2007 y 2006, el importe en concepto de obligación fiscal por el impuesto a las ganancias estimado fue superior al impuesto a la ganancia mínima presunta estimado y se imputó a los resultados de cada período en el rubro "Impuesto a las ganancias".

Retenciones a las exportaciones

La Ley Nº 25.561 de Emergencia Pública y Reforma del Régimen Cambiario, sancionada en enero de 2002, estableció la creación de un régimen de retenciones a las exportaciones de gasolina natural y gas licuado de petróleo por cinco años, el cual fue prorrogado en enero 2007 por cinco años adicionales mediante la Ley Nº 26.217. Con fecha 24 de mayo de 2007, entró en vigencia el decreto 509/2007 que modifica la alícuota de gas licuado de petróleo de 20% a 25%. Consecuentemente, las alícuotas vigentes de gasolina natural y gas licuado de petróleo al 30 junio de 2007 ascienden a 5% y 25%, respectivamente.

Activación de resultados financieros:

La Sociedad aplicó hasta el 30 de junio de 2003 la Resolución General Nº 398 de la CNV la cual admitía, como tratamiento de excepción, el previsto en la Resolución M.D. Nº 3/2002 del Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (“CPCECABA”), derogada en julio de 2003 por la Resolución Nº 87/2003 del CPCECABA, que establecía que las diferencias de cambio originadas a partir del 6 de enero de 2002 correspondientes a activos y pasivos en moneda extranjera existentes a dicha fecha, debían imputarse a los valores de costo de los activos adquiridos o construidos mediante esa financiación, en la medida que se cumplieran una serie de condiciones establecidas en dicha norma profesional. Las diferencias de cambio incorporadas al activo actuaron como un adelantamiento del reconocimiento de variaciones en el poder adquisitivo de la moneda y fueron parcialmente absorbidas por la reexpresión en moneda homogénea de los valores de costo de los activos financiados.

Al 30 de junio de 2007, las diferencias de cambio activadas en el rubro bienes de uso netas de su respectiva depreciación ascienden a 90.879.

Cuentas del patrimonio neto:

Se reexpresaron de acuerdo con lo indicado en la Nota 2.I, excepto la cuenta "Capital suscripto", la cual se ha mantenido por su valor de origen. El ajuste derivado de su reexpresión se expone en la cuenta "Ajuste del capital".

Cuentas del estado de resultados:

Las cuentas del estado de resultados se registraron mediante la aplicación de los siguientes criterios:

Las cuentas que acumulan operaciones monetarias, a su valor nominal.
El costo de ventas ha sido calculado computando las unidades vendidas en cada mes al costo de reproducción de dicho mes.
Los cargos por consumos de activos no monetarios valuados al costo de adquisición, se reexpresaron en función de los importes ajustados de tales activos, de acuerdo con lo indicado en la Nota 2.I, excepto por las depreciaciones de bienes de uso, las cuales consideran adicionalmente la diferencia de cambio activada en dicho rubro, tal cual lo establecen las normas mencionadas en la Nota 2.II.e).
El resultado por tenencia correspondiente a los bienes de cambio valuados a su valor de reproducción, se incluyó en el rubro "Resultado por tenencia de bienes de cambio".
DETALLE DE LOS PRINCIPALES RUBROS

Se detalla a continuación la composición de los principales rubros de los estados contables:

Balances Generales al 30 de Junio de 2007 y 31 de Diciembre de 2006

Activo


1. Inversiones:
	2007	2006

Colocaciones transitorias	85.446	328.229
Plazos fijos	-	72.318
Títulos públicos	-	45.478
	85.446 (1)	446.025

- - - 1. Devengan una tasa de interés anual de 4,30% y su vencimiento es inferior a tres meses.


1. Créditos por ventas:	2007	2006

Sociedades relacionadas (Nota 6)	329.692	210.719
Deudores comunes	7.054	1.153
	336.746 (1)	211.872

- - - 1. No devengan interés y su vencimiento pactado es inferior a tres meses.


1. Otros créditos:
	2007		2006
	Corriente	No Corriente		Corriente	No Corriente

Créditos impositivos	64.583	-		47.054	-
Gastos pagados por adelantado:
* Impuesto a los sellos	1.280	7.643		1.280	8.273
* Servidumbres	794	2.208		794	2.607
* Seguros	-	-		5.869	-
Sociedades relacionadas (Nota 6)	4.058	11.161		4.066	13.190
Diversos	3.307	-		1.596	-
	74.022 (1) (3)	21.012 (2) (3)		60.659	24.070

Incluye 17.569 sin plazo establecido y 56.453 a vencer de acuerdo al siguiente detalle: 51.764 a vencer de uno a tres meses, 1.623 a vencer de tres a seis meses, 1.533 a vencer de seis a nueve meses y 1.533 a vencer de nueve a doce meses.
Incluye 6.132 a vencer de uno a dos años, 6.132 a vencer de dos a tres años, 4.944 a vencer de tres a cuatro años, 1.280 a vencer de cuatro a cinco años y 2.524 a vencer a más de cinco años.
No devengan interés.


1. Bienes de cambio:	2007	2006

Productos terminados	38.754	28.351
Productos en proceso	17.328	14.513
	56.082	42.864

Pasivo


1. Cuentas por pagar:	2007	2006

Proveedores	15.075	14.617
Sociedades relacionadas (Nota 6)	204.101	153.739
	219.176 (1)	168.356

(1) No devengan interés y su vencimiento pactado es inferior a tres meses.


1. Préstamos:		2007		2006
	Tasas de interés (1)	Corriente	No Corriente	Corriente	No Corriente

Prefinanciación de exportaciones	5,10% - 7%	31.101	12.832	30.661	12.279
Adelantos en cuenta corriente	8,25%	70.200	-	-	-
		101.301 (2)	12.832 (3)	30.661	12.279

(1) Tasas de interés anuales vigentes al 30 de junio de 2007.

(2) Su vencimiento pactado es inferior a tres meses.

(3) Su vencimiento pactado es de uno a dos años.

Estados de Resultados por los Períodos de Seis Meses Finalizados el 30 de Junio de 2007 y 2006


1. Ventas netas:	Ingresos (Egresos)
	2007	2006

Ventas	1.140.875	1.063.498
Impuesto sobre los ingresos brutos	(2.493)	(2.124)
Retención a las exportaciones	(94.274)	(80.230)
	1.044.108	981.144

Impuesto a las ganancias:

El cargo a resultados por impuesto a las ganancias por los períodos de seis meses finalizados el 30 de junio de 2007 y 2006 es el siguiente:


	2007	2006

Obligación fiscal por impuesto a las ganancias	(180.882)	(148.393)
Impuesto diferido	(12.021)	(9.516)
	(192.903)	(157.909)

La conciliación entre el cargo a resultados por impuesto a las ganancias correspondiente a los períodos de seis meses finalizados el 30 de junio de 2007 y 2006 y el que resultaría de aplicar la tasa impositiva vigente a la utilidad neta antes de impuesto a las ganancias que surge de los estados de resultados de cada período, es la siguiente:


	2007	2006
Utilidad neta antes de impuesto a las ganancias	491.986	428.394
Tasa impositiva vigente	35%	35%
Tasa impositiva vigente aplicada a la utilidad neta antes de impuesto a las ganancias	(172.195)	(149.938)

Diferencias permanentes:
Gastos no deducibles	(14.701)	-
Reexpresión en moneda constante de bienes de uso y otros	(6.007)	(7.971)
Impuesto a las ganancias	(192.903)	(157.909)

Asimismo, la composición del pasivo diferido neto al 30 de junio de 2007 y 31 de diciembre de 2006, es la siguiente:


	2007	2006
Activos impositivos diferidos
Otros créditos	-	14.308
Total activo impositivo diferido	-	14.308

Pasivos impositivos diferidos
Bienes de uso	(14.683)	(16.756)
Gastos pagados por adelantado	(2.768)	(2.982)
Total pasivo impositivo diferido	(17.451)	(19.738)
Total pasivo impositivo diferido neto	(17.451)	(5.430)

La diferencia entre el valor contable ajustado por inflación de los bienes de uso y su correspondiente valor histórico utilizado para fines fiscales es una diferencia temporaria y en consecuencia da lugar al reconocimiento de impuesto diferido. Sin embargo, las normas contables profesionales vigentes permiten seguir reconociendo dicha diferencia como permanente, que asciende a un pasivo por impuesto diferido de 189.386 y 196.361 al 30 de junio de 2007 y al 31 de diciembre de 2006, respectivamente, valor que se reducirá a medida que los bienes de uso de la Sociedad sean depreciados según las tasas de depreciación detallados en el Anexo A, o dados de baja.

- - 1. COMPROMISOS Y CONTINGENCIAS
Acuerdo de provisión de materia prima y acuerdos de venta

Como se menciona en la Nota 1, la Sociedad ha celebrado un acuerdo de provisión de gas natural a largo plazo (el "acuerdo de provisión") y ciertos acuerdos de venta a largo plazo (el "contrato de etano", el "contrato de GLP" y el "contrato de gasolina natural", en conjunto los "acuerdos de venta"). Los acuerdos de provisión y de venta entraron en vigencia el 1 de abril de 2001 y tienen una duración inicial de 10 años, renovables automáticamente año a año hasta el año 2017, o sujeto al cumplimiento de ciertas condiciones hasta el año 2020, a menos que las partes acuerden lo contrario.

El acuerdo de provisión le requiere a YPF, entre otras cosas, despachar no menos de 12,6 miles de millones de metros cúbicos de gas natural para cada uno de los años de duración del contrato, sujeto a ciertos requerimientos diarios y mensuales, y a la Sociedad comprar las cantidades retenidas y despacharle a YPF, de acuerdo a ciertos requerimientos, el gas residual luego del procesamiento. El contrato de etano requiere a la Sociedad, entre otras cosas, despachar y a PBBPolisur comprar, una cantidad mínima anual de 500.000 toneladas métricas ("tm") de etano. El contrato de GLP y de gasolina natural, entre otras cosas, requieren a la Sociedad despachar y a Petrobras comprar, una cantidad anual de 365.000 tm de propano, 235.000 tm de butano y 210.000 tm de gasolina natural, con un excedente o defecto en cada caso de 6% a opción de la Sociedad. Si Mega dispusiera de volúmenes de producción de GLP y gasolina natural adicionales a los volúmenes comprometidos antes mencionados, Petrobrás tendrá la prioridad de compra.

El acuerdo de provisión prevé el pago de daños entre YPF y la Sociedad en el caso que la Sociedad no realice la compra del gas retenido o el despacho del gas residual contractualmente acordado, o YPF no despache gas natural en las cantidades y calidades especificadas en el contrato. Adicionalmente, los acuerdos de venta prevén el pago de daños entre las partes intervinientes, en el caso en que la Sociedad no despache o PBBPolisur o Petrobras no compren las cantidades contractualmente acordadas.

Requerimientos regulatorios

La Ley Nº 26.020 establece el marco regulatorio para la industria y comercialización de gas licuado de petróleo y con el propósito de asegurar el abastecimiento de los hidrocarburos y combustibles en el mercado interno, obliga a los exportadores de GLP a obtener de la Subsecretaría de Combustibles de la Secretaría de Energía la aprobación previa para la realización de sus operaciones de exportación. En junio de 2007, dicho organismo requirió, en el marco de la ley antes mencionada, que todas las firmas productoras de GLP inscriptas en el régimen previsto en la Resolución 136/03 de la Secretaría de Energía, abastezcan anticipadamente hasta la totalidad de los volúmenes oportunamente comprometidos para el semestre abril – septiembre 2007 a las firmas fraccionadoras que así lo demanden, procurando establecer los medios logísticos suficientes para evacuar dicho producto.

Además, mediante la Resolución 1338/2006 de la Secretaría de Energía se establece un mecanismo de autorización de exportación que abarca diversos productos derivados de hidrocarburos, entre los cuales la Secretaría de Energía entiende alcanza a la gasolina natural, producto que produce Mega.

La Gerencia de la Sociedad estima que la aplicación de las mencionadas normativas no tendrá efectos adversos significativos en los resultados futuros de las operaciones de la Sociedad.

Reclamos fiscales

La Sociedad ha recibido reclamos por parte de la Administración Federal de Ingresos Públicos y los fiscos provinciales. La Sociedad previsiona las contingencias en la medida que la pérdida sea probable y pueda ser estimada razonablemente. La Gerencia de la Sociedad, basada en la opinión de sus asesores legales, entiende que dichos reclamos no tendrán efectos adversos significativos en los resultados futuros de las operaciones de la Sociedad.

Operaciones de Comercio Exterior

La Ley Nº 25.561 de Emergencia Pública y Reforma del Régimen Cambiario y sus disposiciones complementarias establecieron que los cobros de exportaciones de bienes y servicios correspondientes a embarques, deberán ser liquidados en el Mercado Único y Libre de Cambios, en los plazos establecidos por la Secretaría de Industria y Comercio, excepto por ciertos contratos de prefinanciación, financiación y cobros anticipados de exportaciones y ciertas financiaciones por contratos cuyas condiciones prevean la atención de los servicios mediante la aplicación en el exterior del flujo de fondos proveniente de exportaciones, para los cuales se admitirá la aplicación directa del cobro de exportaciones a la cancelación de los mismos.

En relación con las modificaciones en la normativa que regula las operaciones de comercio exterior antes mencionadas, la Sociedad efectuó con fecha 21 de enero de 2002 una presentación ("la presentación") ante el Banco Central de la República Argentina ("BCRA”), a fin de describir las características de los acuerdos de financiamiento obtenidos por la Sociedad, así como su encuadre en las normas que permiten la aplicación de cobros de exportaciones a la cancelación en el exterior de servicios de capital e intereses de financiaciones con contratos vigentes al 30 de noviembre de 2001.

Como parte de los acuerdos de financiamiento mencionados en la Nota 1, la Sociedad había cedido los derechos de cobro sobre los fondos provenientes de las ventas locales y de exportaciones al representante de los Obligacionistas (el "banco agente"), los cuales debían ser depositados en una cuenta en fideicomiso sobre la cual la Sociedad había constituido una prenda a favor del banco agente. Como consecuencia de ello, la Sociedad carecía de la libre disposición y administración de los fondos depositados en dicha cuenta, quedando la misma restringida a supuestos específicamente permitidos en los acuerdos de financiamiento, los cuales se limitaban fundamentalmente a gastos operativos y otros gastos necesarios para el adecuado funcionamiento del proyecto.

Con fecha 13 de enero de 2003, el BCRA se expidió en relación con la presentación antes mencionada, autorizando sólo la aplicación de los cobros de las exportaciones de la Sociedad a la cancelación de los servicios de capital e intereses de las Obligaciones Negociables, y requiriendo que el resto de los cobros de exportaciones sea ingresado al país y liquidado en el Mercado Único y Libre de Cambios, de acuerdo con la normativa legal vigente. Consecuentemente, con fecha 10 de febrero de 2003, la Sociedad interpuso ante el BCRA una manifestación de imposibilidad y un recurso de reconsideración y de solicitud de inmediata suspensión de los efectos de la mencionada medida. A la fecha de aprobación de los presentes estados contables, la Sociedad no ha sido aún notificada respecto de la admisión de los recursos interpuestos.

En diciembre de 2003, los accionistas de la Sociedad celebraron con los Obligacionistas un Acuerdo de Opciones y Consentimiento, que entre otras cosas, le otorgó a la Sociedad cierta flexibilización en el uso de los fondos depositados en fideicomiso a favor de los Obligacionistas, fundamentalmente con el objetivo que la Sociedad pueda cancelar u otorgar préstamos a los accionistas o sociedades relacionadas. El acceso a estos fondos, en virtud de tal acuerdo, permitió a la Sociedad a partir de marzo de 2004, ingresar al Mercado Único y Libre de Cambios las divisas por aquellas exportaciones realizadas por la Sociedad cuyo plazo de liquidación fuera exigible y que la Sociedad se encontraba imposibilitada de ingresar con anterioridad debido a las disposiciones contractuales establecidas en sus acuerdos de financiamiento. Adicionalmente, bajo el Acuerdo de Dispensa y Consentimiento celebrado el 17 de diciembre de 2004, se deja sin efecto la prenda sobre todas las cuentas relacionadas con las Obligaciones Negociables y consecuentemente se elimina la restricción de depositar las cobranzas correspondientes a ventas en una cuenta especial de fideicomiso.

La Gerencia de la Sociedad, basada en la opinión de sus asesores legales, entiende que cualquier posible reclamo como consecuencia de la liquidación de las divisas provenientes de exportaciones con posterioridad a su vencimiento, no produciría efectos adversos significativos en los resultados futuros de las operaciones de la Sociedad.

- - 1. CAPITAL SOCIAL

El capital nominal suscripto de la Sociedad al 30 de junio de 2007 asciende a 203.400 representado por 203.400.000 acciones ordinarias, nominativas no endosables, de valor nominal $ 1, divididas en diez clases de acciones de un voto por acción (Clases A a J). Estas acciones están totalmente suscriptas, integradas e inscriptas.

La participación de los socios sobre el capital de la Sociedad al 30 de junio de 2007 es la siguiente:


YPF S.A.	38%
Petrobras Participaciones S.L.	34%
Dow Investment Argentina S.A.	28%
	100%

- - 1. SALDOS Y OPERACIONES CON SOCIEDADES RELACIONADAS

Al 30 de junio de 2007 y 31 de diciembre de 2006, los principales saldos con sociedades relacionadas son los siguientes:


	2007
	Créditos por ventas	Otros créditos corrientes	Otros créditos no corrientes	Cuentas por pagar

Petróleo Brasileiro S.A. (1)	127.331	-	-	1.021
PBBPolisur S.A. (2)	202.240	4.058	11.161	-
YPF S.A.	121	-	-	200.710
Petrobrás Energía S.A. (1)	-	-	-	885
Repsol YPF Transporte y Trading S.A. (3)	-	-	-	1.485
	329.692	4.058	11.161	204.101


	2006
	Créditos por ventas	Otros créditos corrientes	Otros créditos no corrientes	Cuentas por pagar

Petróleo Brasileiro S.A. (1)	57.197	-	-	-
PBBPolisur S.A. (2)	153.403	4.066	13.190	-
YPF S.A.	119	-	-	153.419
Petrobrás Energía S.A. (1)	-	-	-	320
	210.719	4.066	13.190	153.739

Las principales operaciones efectuadas durante los períodos de seis meses finalizados el 30 de junio de 2007 y 2006 con sociedades relacionadas son las siguientes:


	2007		2006
	Ventas	Compras y servicios	Ventas	Compras y servicios
Petróleo Brasileiro S.A. (1)	698.109	-	650.253	-
PBBPolisur S.A. (2)	424.017	-	402.334	-
YPF S.A.	299	476.439	986	488.959
Petrobrás Energía S.A. (1)	-	2.005	-	1.104
Repsol YPF Transporte y Trading S.A. (3)	-	8.754	-	2.649
	1.122.425	487.198	1.053.573	492.712

(1) Sociedad relacionada de Petrobras Participaciones S.L.

(2) Sociedad relacionada de Dow Investment Argentina S.A.

(3) Sociedad relacionada de YPF S.A.

Las exportaciones por los períodos de seis meses finalizados el 30 de junio de 2007 y 2006 corresponden a ventas realizadas a Brasil.

- - 1. RESTRICCIONES A LOS RESULTADOS NO ASIGNADOS

De acuerdo con las disposiciones de la Ley Nº 19.550, el 5% de la utilidad neta del ejercicio debe ser apropiada a la reserva legal, hasta que la misma alcance el 20% del capital social.

De acuerdo con la Ley Nº 25.063, sancionada en diciembre de 1998, los dividendos que se distribuyan, en dinero o en especie, en exceso de las utilidades impositivas acumuladas al cierre del ejercicio inmediato anterior a la fecha de pago o distribución, estarán sujetos a una retención del 35% en concepto de impuesto a las ganancias con carácter de pago único y definitivo, excepto los que distribuyan a accionistas radicados en países con los cuales existan convenios de doble imposición, los cuales estarán sujetos a una alícuota menor.

BALANCES GENERALES AL 30 DE JUNIO DE 2007 E INFORMACIÓN COMPARATIVA

EVOLUCIÓN DE LOS BIENES DE USO

(expresados en miles de pesos - Nota 2.I)

(Los estados contables al 30 de junio de 2007 y 2006 son no auditados)


	30-Jun-07
	Costo
Cuenta Principal	Valor al comienzo del ejercicio	Aumentos	Disminuciones y transferencias netas	Valor al cierre del período

Terrenos	73	-	-	73
Rodados	2.443	-	202	2.645
Plantas, poliducto e instalaciones de almacenamiento y transporte	1.218.576	-	5.255	1.223.831
Equipos de computación	2.694	33	147	2.874
Obras en curso	12.003	16.389	(5.435)	22.957
Materiales	1.584	688	-	2.272
Anticipo a proveedores	111	564	(169)	506
Diferencias de cambio (Nota 2.II.e)	139.350	-	-	139.350
Total 30-Jun-07	1.376.834	17.674	-	1.394.508
Total 30-Jun-06	1.357.724	8.651	-	1.366.375


	30-Jun-07					30-Jun-06		31-Dic-06
	Depreciación
Cuenta Principal	Acumulada al comienzo del ejercicio	Tasa de depreciación	Aumentos	Acumulada al cierre del período	Valor residual	Valor residual	Valor residual

Terrenos	-	-	-	-	73	73	73
Rodados	2.229	20%	54	2.283	362	413	214
Plantas, poliducto e instalaciones de almacenamiento y transporte	349.251	5%	32.968	382.219	841.612	901.104	869.325
Equipos de computación	569	33%	432	1.001	1.873	1.182	2.125
Obras en curso	-	-	-	-	22.957	3.435	12.003
Materiales	-	-	-	-	2.272	1.312	1.584
Anticipo a proveedores	-	-	-	-	506	-	111
Diferencias de cambio (Nota 2.II.e)	45.108	5%	3.363	48.471	90.879	97.478	94.242
Total 30-Jun-07	397.157		36.817	433.974	960.534
Total 30-Jun-06	324.507		36.871	361.378		1.004.997
Total 31-Dic-06							979.677

ESTADOS DE RESULTADOS

POR LOS PERÍODOS DE SEIS MESES FINALIZADOS EL 30 DE JUNIO DE 2007 Y 2006

COSTO DE VENTAS

(expresados en miles de pesos - Nota 2.I)

(Los estados contables al 30 de junio de 2007 y 2006 son no auditados)


	2007	2006

Existencia inicial	42.864	43.838
Compras de gas natural	451.665	465.678
Costos de producción (Anexo H)	112.816	101.553
Resultado por tenencia	11.976	7.780
Existencia final	(56.082)	(69.675)
Costo de ventas	563.239	549.174

BALANCES GENERALES AL 30 DE JUNIO DE 2007 Y 31 DE DICIEMBRE DE 2006

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA

(expresados en miles)

(Los estados contables al 30 de junio de 2007 son no auditados)


Rubro	Clase y monto de la moneda extranjera		Cambio vigente en pesos al 30-06-2007	Valor de libros al 30-06-2007
	2006	2007
Activo Corriente
Caja y bancos	U$S 1	U$S 1	3,053 (1)	3
Inversiones	U$S 122.985	U$S 27.988	3,053 (1)	85.446
Créditos por ventas
* Locales	U$S 50.098	U$S 65.386	3,093 (2) (3)	202.240
* Exterior	U$S 18.966	U$S 41.746	3,053 (1)	127.452
Otros créditos	U$S 5.755	U$S 5.755	3,053 (1)	17.569
Total del activo corriente				432.710


Pasivo Corriente
Cuentas por pagar
* Sociedades relacionadas	U$S 50.104	U$S 62.360	3,093 (3)	192.878
Préstamos	U$S 10.013	U$S 10.055	3,093 (3)	31.101
Total del pasivo corriente				223.979

Pasivo No Corriente
Préstamos	U$S 4.010	U$S 4.149	3,093 (3)	12.832
Total del pasivo no corriente				12.832
Total del pasivo				236.811

Tipo de cambio comprador.
Corresponden a las entregas de etano cuya cancelación se realizará a tipo de cambio vendedor.
Tipo de cambio vendedor.

ESTADOS DE RESULTADOS

INFORMACIÓN REQUERIDA POR EL ARTÍCULO 64, APARTADO I, INC. b) DE LA LEY Nº 19.550

POR LOS PERÍODOS DE SEIS MESES FINALIZADOS EL 30 DE JUNIO DE 2007 Y 2006

(expresados en miles de pesos - Nota 2.I)

(Los estados contables al 30 de junio de 2007 y 2006 son no auditados)


	2007				2006
Rubro	Costos de producción	Gastos de administración	Gastos de comercialización	Total		Total

Sueldos y cargas sociales	5.750	1.800	181	7.731		5.754
Servicios contractuales y honorarios	123	457	-	580		587
Otros gastos de personal	386	276	3	665		579
Depreciación de bienes de uso	34.514	53	2.250	36.817		36.871
Gastos de energía y combustibles	38.262	-	-	38.262		38.317
Gastos de mantenimiento	11.824	-	-	11.824		11.437
Compromisos contractuales	6.239	-	-	6.239		-
Amortización de activos intangibles	-	-	-	-		4.414
Contrataciones de obra, servidumbres y otros servicios	5.892	1.807	3.454	11.153		6.308
Seguros	5.504	145	450	6.099		2.962
Transporte y fletes	2.946	-	4.271	7.217		4.873
Alquileres y concesiones	300	134	2.029	2.463		2.627
Impuestos, tasas y contribuciones	611	10.698	986	12.295		11.201
Gastos de oficina y otros	465	858	-	1.323		914
Total período actual	112.816	16.228	13.624	142.668
Total período anterior	101.553	13.974	11.317			126.844

Informe de la Comisión Fiscalizadora

A los Señores Accionistas de
Compañía Mega S.A.:

En nuestro carácter de miembros de la Comisión Fiscalizadora de Compañía Mega S.A., de acuerdo con lo dispuesto por el inciso 5 del artículo 294 de la Ley de Sociedades Comerciales
Nº 19.550, hemos revisado, con el alcance que se describe en el apartado II, los documentos detallados en el apartado I siguiente. La preparación y emisión de los documentos citados es una responsabilidad del Directorio de la Sociedad en ejercicio de sus funciones exclusivas. Nuestra responsabilidad es emitir una opinión sobre dichos documentos basándonos en el trabajo realizado con el alcance que se menciona en el apartado II.

I. Documentos e información sujetos a revisión:

Balance general al 30 de junio de 2007.
Estado de resultados por el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2007.
Estado de evolución del patrimonio neto por el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2007.
Estado de flujo de efectivo por el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2007.
Notas 1 a 7 y los anexos A, F, G y H correspondientes a los estados contables por el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2007.

II. Alcance de la revisión:

Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes. Dichas normas requieren que la revisión de los documentos detallados en el apartado I se efectúe de acuerdo con las normas de auditoría vigentes para la revisión limitada de estados contables de períodos intermedios, e incluya la verificación de la congruencia de los documentos revisados con la información sobre decisiones societarias expuestas en actas, y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos en lo relativo a sus aspectos formales y documentales.

Para realizar nuestra tarea profesional sobre los documentos detallados en el apartado I, hemos revisado el trabajo efectuado por los auditores externos Deloitte & Co. S.R.L., quienes emitieron su informe de revisión limitada de fecha 8 de agosto de 2007 de acuerdo con las normas de auditoría vigentes para la revisión limitada de estados contables de períodos intermedios. Dicha revisión limitada consiste principalmente en aplicar procedimientos analíticos a la información contable y en efectuar indagaciones a los responsables de las cuestiones contables y financieras. El alcance de esta revisión es sustancialmente menor al de una auditoría de estados contables, cuyo objeto es la expresión de una opinión de los estados contables tomados en su conjunto. Por lo tanto, no expresamos tal opinión. Dado que no es una responsabilidad de los miembros de la Comisión Fiscalizadora efectuar el control de gestión, la revisión no se extendió a los criterios y decisiones empresarias de las diversas áreas de la Sociedad, cuestiones que son de responsabilidad exclusiva del Directorio.

III. Manifestación de la Comisión Fiscalizadora:

1. En base a la labor realizada, según lo señalado en el apartado II, estamos en condiciones de manifestar que los estados contables, notas y anexos mencionados en el apartado I contemplan todos los hechos y circunstancias que son de nuestro conocimiento y que, en relación con los mismos, no tenemos observaciones que formular.
Los estados contables, notas y anexos mencionados en el apartado I, surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las disposiciones legales vigentes.
Se ha dado cumplimiento a lo dispuesto por el artículo 294 de la Ley de Sociedades Comerciales.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 8 de agosto de 2007

Por Comisión Fiscalizadora

Rogelio Driollet Laspiur

Síndico Titular

Informe de revisión limitada de estados contables de períodos intermedios sobre la reseña informativa

A los Señores Directores de

Compañía Mega S.A.:

San Martín 344 - Piso 10

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

En relación con nuestra revisión limitada de los estados contables de Compañía Mega S.A. correspondientes al período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2007 (que no se presentan en este documento), sobre los cuales emitimos nuestro informe de revisión limitada de estados contables de períodos intermedios con fecha 8 de agosto de 2007, que debe ser leído juntamente con este informe, se nos ha requerido revisar ciertos datos contenidos en la Reseña Informativa por el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2007, que se adjunta firmada a efectos de su identificación con este informe. La Reseña Informativa es responsabilidad de la Dirección de la Sociedad, y no es requerida por las normas contables profesionales vigentes en Argentina y se presenta para cumplir con los requerimientos de la Comisión Nacional de Valores.
Nuestra revisión fue realizada de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en Argentina para la revisión limitada de estados contables de períodos intermedios y estuvo destinada, primordialmente, a expresar las manifestaciones limitadas incluidas en nuestro informe arriba mencionado. El alcance de una revisión limitada es sustancialmente menor al de una auditoría de estados contables, cuyo objetivo es la expresión de una opinión sobre los estados contables tomados en su conjunto y, por lo tanto, no expresamos tal opinión. La información incluida en la Reseña Informativa adjunta, excepto por la indicada como "Información no cubierta por el informe de revisión limitada de estados contables de períodos intermedios", también ha estado sujeta a las indagaciones y procedimientos analíticos aplicados en nuestra revisión de los estados contables al 30 de junio de 2007.
Basados en nuestra revisión, no hemos tomado conocimiento de ninguna modificación significativa que deba hacerse a la información contenida en Reseña Informativa adjunta por el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2007.
En relación con la información contenida en la Reseña Informativa correspondiente a los períodos de seis meses finalizados el 30 de junio de 2006, 2005, 2004, y 2003 que se presentan con propósitos comparativos, hemos emitido nuestros informes de revisión limitada de estados contables de períodos intermedios de fecha 8 de agosto de 2006, 8 de agosto de 2005, 6 de agosto de 2004 y 8 de agosto de 2003, sin salvedades, respectivamente.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 8 de agosto de 2007

Deloitte & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 - Fº 3

Ricardo C. Ruiz

Socio

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 156 - Fº 159

COMPAÑÍA MEGA Sociedad Anónima

Domicilio: San Martín 344 - Piso 10° - Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Ejercicio Económico Nº 11 Iniciado el 1° de enero de 2007

Reseña Informativa al 30 de junio de 2007

Contenido

1.- Comentarios Generales [1](*)

2.- Síntesis de la Estructura Patrimonial

3.- Síntesis de la Estructura de Resultados

4.- Datos Estadísticos (*)

5.- Índices

6.- Perspectivas (*)

COMENTARIOS GENERALES

Premio Nacional a la Calidad 2006

Compañía Mega S.A. ha sido galardonada con el Premio Nacional a la Calidad 2006 de acuerdo a lo establecido por la Ley 24.127 en el rubro Empresa Grande de Producción de Bienes.

Obligaciones Negociables

Con fecha 31 de marzo de 2005, la Sociedad efectuó una precancelación parcial de las Obligaciones Negociables a tasa fija (Clase G), cuyo monto de capital ascendió a U$S 110 millones. Adicionalmente, en agosto de 2005, la Sociedad canceló el saldo remanente de las Obligaciones Negociables a tasa fija por un monto de U$S 58,7 millones. Los costos de precancelación asociados a dichas operaciones, de acuerdo a lo establecido en los respectivos acuerdos de financiamiento, ascendieron a U$S 31 millones y a U$S 16,3 millones, respectivamente, y fueron imputados a la línea "Intereses – Generados por pasivos" del estado de resultados.

Reclamos fiscales

Operaciones de Comercio Exterior

El 6 de enero de 2002, el Congreso Nacional sancionó la Ley Nº 25.561 de Emergencia Pública y Reforma del Régimen Cambiario. En síntesis, la nueva normativa y sus disposiciones complementarias establecieron el abandono de la convertibilidad y la fijación de un mercado libre de cambio.

En relación con las modificaciones en la normativa que regula las operaciones de comercio exterior, la Sociedad efectuó con fecha 21 de enero de 2002 una presentación ("la presentación") ante el Banco Central de la República Argentina ("BCRA"), a fin de describir las características de los acuerdos de financiamiento obtenidos por la Sociedad, así como su encuadre en las normas que permiten la aplicación de cobros de exportaciones a la cancelación de servicios de capital e intereses de financiaciones con contratos vigentes al 30 de noviembre de 2001.

Como parte de los acuerdos de financiamiento mencionados en la Nota 1 a los estados contables, la Sociedad había cedido los derechos de cobro sobre los fondos provenientes de las ventas locales y de las exportaciones al representante de los tenedores de las Obligaciones Negociables (el "banco agente"), los cuales debían ser depositados en una cuenta en fideicomiso, sobre la cual la Sociedad había constituido una prenda a favor del banco agente. Como consecuencia de ello, la Sociedad carecía de la libre disposición y administración de los fondos depositados en dicha cuenta, quedando la misma restringida a supuestos específicamente permitidos en los acuerdos de financiamiento, los cuales se limitaban fundamentalmente a gastos operativos y otros gastos necesarios para el adecuado funcionamiento del proyecto.

Con fecha 13 de enero de 2003, el BCRA se expidió en relación con la presentación antes mencionada, autorizando sólo la aplicación de los cobros de las exportaciones de la Sociedad a la cancelación de los servicios de capital e intereses de las Obligaciones Negociables, y requiriendo que el resto de los cobros de exportaciones sea ingresado al país y liquidado en el Mercado Único y Libre de Cambios, de acuerdo con la normativa legal vigente. Consecuentemente, con fecha 10 de febrero de 2003, la Sociedad interpuso ante el BCRA una manifestación de imposibilidad y un recurso de reconsideración y de solicitud de inmediata suspensión de los efectos de la mencionada medida. A la fecha de aprobación de los estados contables por el ejercicio finalizado el 30 de junio de 2007, la Sociedad no ha sido aún notificada respecto de la admisión de los recursos interpuestos.

Acuerdo de provisión de materia prima y acuerdos de venta

Como se menciona en la Nota 4 a los estados contables, la Sociedad ha celebrado un acuerdo de provisión de gas natural a largo plazo (el "acuerdo de provisión") y ciertos acuerdos de venta a largo plazo (el "contrato de etano", el "contrato de GLP" y el "contrato de gasolina natural", en conjunto los "acuerdos de venta"). Los acuerdos de provisión y de venta entraron en vigencia el 1 de abril de 2001 y tienen una duración inicial de 10 años, renovables automáticamente año a año hasta el año 2017, o sujeto al cumplimiento de ciertas condiciones hasta el año 2020, a menos que las partes acuerden lo contrario.

Requerimientos regulatorios

La Gerencia de la Sociedad estima que la aplicación de las mencionadas normativas no tendrán efectos adversos significativos en los resultados futuros de las operaciones de la Sociedad.

1.1. Segundo Trimestre 2007 vs. Segundo Trimestre 2006

Durante el segundo trimestre de 2007, se registraron ventas netas por un monto de $ 592,6 millones, lo que representa un aumento de $ 83,9 millones con respecto a los $ 508,7 millones registrados durante el segundo trimestre del año anterior, principalmente ocasionado por un aumento del volumen de los productos comercializados. Del total de ventas netas del trimestre, un 41% corresponde a ventas de etano, un 20% a ventas de propano, un 18% a ventas de butano y un 21% a ventas de gasolina. A su vez, las ventas del mismo período del año anterior, se componían de un 43% de etano, un 23% de propano, un 14% de butano y un 19% de gasolina. Adicionalmente, los costos de ventas aumentaron en aproximadamente $ 30,5 millones, siendo de $ 278,9 millones durante el segundo trimestre de 2006 en comparación con $ 309,4 millones durante el presente trimestre, fundamentalmente a causa de un incremento en el precio de gas natural.

El segundo trimestre de 2007, registró una ganancia operativa de aproximadamente $ 262,9 millones mientras que la ganancia operativa en el segundo trimestre de 2006 ascendió a aproximadamente $ 214,2 millones. Este aumento de la utilidad operativa se debe principalmente a un aumento en los volúmenes vendidos y al incremento de precios.

Durante el segundo trimestre de 2007, los resultados financieros y por tenencia registraron una ganancia de aproximadamente $ 19,9 millones mientras que en el mismo período del año anterior se registró una ganancia de aproximadamente $ 14,2 millones.

Al 30 de junio de 2007, los bienes de uso incluyen aproximadamente $ 90,9 millones correspondientes a diferencias de cambio activadas por la aplicación de la Resolución M.D. Nº 03/2002, según se menciona en la Nota 2.II.f) a los estados contables.

Adicionalmente, la Sociedad determina el impuesto a las ganancias de acuerdo con el método del impuesto diferido, el cual considera el efecto de las diferencias temporarias originadas en la distinta base de medición de activos y pasivos según criterios contables e impositivos y de los quebrantos impositivos existentes y créditos fiscales no utilizados susceptibles de deducción de ganancias impositivas futuras, computadas considerando la tasa impositiva vigente del 35%. Consecuentemente, durante el segundo trimestre de 2007, el cargo a resultados correspondiente al impuesto a las ganancias ascendió aproximadamente a $ 101,1 millones en comparación con $ 83,6 millones registrados en el mismo período del año anterior.

Finalmente, la utilidad neta del segundo trimestre de 2007 ascendió a $ 181,7, en comparación con la utilidad neta de $ 144,9 millones registrada durante el segundo trimestre de 2006.

1.2. Seis meses de 2007 vs. Seis meses de 2006

Durante el primer semestre de 2007, las ventas de etano, propano, butano y gasolina natural ascendieron a $ 421,5 millones, $ 234,9 millones, $ 192,6 millones y $ 195 millones, respectivamente, las cuales se exponen en el estado de resultados netas de $ 96,7 millones correspondientes a retenciones a las exportaciones de propano, butano y gasolina natural, y al impuesto sobre los ingresos brutos por las ventas de etano.

Durante el primer semestre de 2006, las ventas de etano, propano, butano y gasolina natural ascendieron a $ 402,3 millones, $ 261 millones, $ 215,5 millones y $ 184,7 millones respectivamente, las cuales se exponen en el estado de resultados netas de $ 82,4 millones correspondientes a retenciones a las exportaciones de propano, butano y gasolina natural, e impuesto sobre los ingresos brutos por las ventas de etano.

Durante el primer semestre de 2007 se registró una ganancia operativa de $ 451 millones, lo que significa una disminución de $ 44,3 millones respecto de los $ 406,7 millones registrados durante el primer semestre del año anterior. A su vez, la ganancia neta del primer semestre de 2007 fue de aproximadamente $ 299 millones, en comparación con la ganancia de $ 270,5 millones registrada durante el primer semestre de 2006. Esta mayor ganancia neta de aproximadamente $ 28 millones se debe principalmente a un aumento en los precios de los productos vendidos.

La Sociedad determina el impuesto a las ganancias de acuerdo con el método del impuesto diferido, el cual considera el efecto de las diferencias temporarias originadas en la distinta base de medición de activos y pasivos según criterios contables e impositivos y de los quebrantos impositivos existentes y créditos fiscales no utilizados susceptibles de deducción de ganancias impositivas futuras, computadas considerando la tasa impositiva vigente del 35%. Consecuentemente, durante el primer semestre de 2007, el cargo a resultados correspondiente al impuesto a las ganancias ascendió aproximadamente a $ 192,9 millones en comparación con $ 157,9 millones registrados en el mismo período del año anterior.

SINTESIS DE LA ESTRUCTURA PATRIMONIAL

Balances Generales al 30 de junio de 2007, 2006, 2005, 2004 y 2003

(Cifras expresadas en miles de pesos – Nota 2.I a los Estados Contables)


	30/06/07	30/06/06	30/06/05	30/06/04	30/06/03
Activo
Activo Corriente	552.843	414.010	330.600	824.411	516.818
Activo No Corriente	981.546	1.032.125	1.089.127	1.303.499	1.438.656
Total Activo	1.534.389	1.446.135	1.419.727	2.127.910	1.955.474

Pasivo
Pasivo Corriente	426.276	364.417	389.134	206.852	329.748
Pasivo No Corriente	32.872	9.290	16.703	991.847	1.072.159
Total del Pasivo	459.148	373.707	405.837	1.198.699	1.401.907

Diferencias transitorias de medición de instrumentos derivados	-	-	-	(2.555)	(6.255)

Patrimonio Neto	1.075.241	1.072.428	1.013.890	931.766	559.822

Total pasivo, diferencias transitorias de medición de instrumentos derivados y patrimonio neto	1.534.389	1.446.135	1.419.727	2.127.910	1.955.474


Firmado a los efectos de su identificación con nuestro informe de fecha 08 - Agosto- 2007 Deloitte & Co. S.R.L. C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 3 Ricardo C. Ruiz Socio Contador Público U.B.A. C.P.C.E.C.A.B.A. T° 156 - F° 159

3. SINTESIS DE LA ESTRUCTURA DE RESULTADOS

Estados de Resultados por los períodos de seis meses finalizados el 30 de junio de 2007, 2006, 2005, 2004 y 2003

(Cifras expresadas en miles de pesos – Nota 2.I a los Estados Contables)


	2007	2006	2005	2004	2003
Ventas Netas	1.044.108	981.144	790.967	645.856	506.480
Costo de Ventas	(563.239)	(549.174)	(431.468)	(331.218)	(278.457)
Utilidad Bruta	480.869	431.970	359.499	314.638	228.023

Gastos de Administración	(16.228)	(13.974)	(14.173)	(13.738)	(6.011)
Gastos de Comercialización	(13.624)	(11.317)	(7.024)	(6.913)	(6.335)
Utilidad Operativa	451.017	406.679	338.302	293.987	215.677

Resultados Financieros y por Tenencia	40.969	21.715	(109.820)	(36.544)	(67.632)
Utilidad neta antes de impuesto a las ganancias	491.986	428.394	228.482	257.443	148.045
Impuesto a las Ganancias	(192.903)	(157.909)	(91.601)	(100.150)	-
Utilidad Neta	299.083	270.485	136.881	157.293	148.045


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4. DATOS ESTADISTICOS


	Unidad	Ene/Jun 2007	Ene/Jun 2006	Ene/Jun 2005	Ene/Jun 2004	Ene/Jun 2003

Volumen de Producción
Etano	Tm	279.992	281.666	301.897	299.442	251.685
Propano	Tm	185.558	188.133	194.745	191.874	175.025
Butano	Tm	122.765	128.007	131.829	128.257	117.695
Gasolina	Tm	108.310	111.448	117.737	108.488	101.098
Total	Tm	696.625	709.254	746.208	728.061	645.503

Volumen de Ventas
Etano	Tm	279.460	281.514	301.550	300.353	250.882
Propano	Tm	184.515	181.168	187.040	162.871	178.479
Butano	Tm	145.452	137.199	126.255	124.164	116.284
Gasolina	Tm	109.416	108.847	112.436	110.101	101.323
Total	Tm	718.843	708.728	727.281	697.489	646.968

Ventas en el Mercado Local	Tm	313.137	310.410	301.550	300.353	250.882
Ventas en el Exterior	Tm	405.706	398.318	425.731	397.136	396.086
Total	Tm	718.843	708.728	727.281	697.489	646.968
Precio Promedio de Venta
Etano	U$S/Tm	490,56	465,00	391,04	329,71	261,03(1)
Propano	U$S/Tm	512,10(2)	476,04(2)	415,76(2)	338,99(2)	303,78(2)
Butano	U$S/Tm	514,48(2)	518,90(2)	445,55(2)	349,84(2)	299,79(2)
Gasolina	U$S/Tm	613,50(2)	560,48(2)	421,33(2)	320,52(2)	259,95(2)

Tm: toneladas métricas.

Incluye el efecto de los ajustes de precios vigentes a dicha fecha principalmente relacionados con el tipo de cambio aplicable sobre las entregas de etano.
Las exportaciones por los períodos de seis meses finalizados el 30 de junio de 2007, 2006, 2005, 2004 y 2003 se encuentran sujetas a retenciones por disposición de las medidas económicas descriptas en la Nota 2.II.d) a los estados contables al 30 de junio de 2007. Las alícuotas aplicables para el propano, butano y gasolina ascendieron a 5% hasta el 12 de mayo de 2004, a partir de dicha fecha y hasta el 24 de mayo de 2007 la alícuota de retención para el propano y butano ascendió a 20% y con posterioridad a dicha fecha ha sido incrementada a 25%.

5. INDICES


	30/06/07	30/06/06	30/06/05	30/06/04	30/06/03

Liquidez corriente (Activo Corriente sobre Pasivo Corriente)	1,297	1,136	0,850	3,986	1,567
Solvencia (Patrimonio Neto sobre Pasivo Total)	2,342	2,870	2,498	0,777	0,399
Inmovilización del capital (Activo no corriente sobre Total del Activo)	0,640	0,714	0,767	0,613	0,736


Firmado a los efectos de su identificación con nuestro informe de fecha 08 - Agosto- 2007 Deloitte & Co. S.R.L. C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 3 Ricardo C. Ruiz Socio Contador Público U.B.A. C.P.C.E.C.A.B.A. T° 156 - F° 159

6. PERSPECTIVAS

Durante el primer semestre de 2007, la Sociedad cumplió holgadamente con sus programas de operación y venta de productos.

La Gerencia de la Sociedad estima que la operación de sus activos ha alcanzado altos estándares de fiabilidad, basados en criterios de operación y prácticas de mantenimiento predictivo, preventivo y proactivo, todo lo cual asegura la separación de prácticamente la totalidad de los líquidos del gas natural puestos a disposición por el proveedor.

Asimismo, la Dirección de la Sociedad considera que durante el resto del año se continuarán desarrollando los programas de producción y los compromisos de venta de manera continuada.

La evolución de los precios de venta en el transcurso del período bajo análisis nos permite estimar que en el corto plazo se continuará fortaleciendo la liquidez de la empresa.


	Gonzalo López Fanjul Presidente

(*) Información no cubierta por el Informe de revisión limitada de estados contables de períodos intermedios sobre la Reseña Informativa

Agosto 8, 2007. ↑

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