YPF S.A. — Interim / Quarterly Report 2007

Nov 16, 2007

Sociedad Anónima

Estados contables correspondientes al período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2007

INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

(Revisión limitada)

A los señores Presidente y Directores de

Central Dock Sud S.A.

Reconquista 360, Piso 6°

CUIT: 30-65599219-3

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

1. Identificación de los estados contables objeto de la revisión limitada

Hemos efectuado una revisión limitada de los estados contables de Central Dock Sud S.A. (en adelante, la “Sociedad”) que incluyen el estado de situación patrimonial al 30 de junio de 2007, los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el período de seis meses finalizado en esa fecha y la información complementaria contenida en sus notas 1 a 17 y sus anexos I a VII.

Los estados contables mencionados en el párrafo anterior y la información complementaria con ellos relacionada se presentan en forma comparativa con la información que surge de los estados contables e información complementaria correspondientes al ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2006 y al período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2006.

El Directorio y la Gerencia de la Sociedad son responsables por la preparación y presentación razonable de los estados contables de acuerdo con las normas contables vigentes en la República Argentina. Esta responsabilidad incluye: (i) diseñar, implementar y mantener un sistema de control interno adecuado para la preparación y presentación razonable de estados contables, de manera que éstos no incluyan distorsiones significativas originadas en errores u omisiones o en irregularidades; (ii) seleccionar y aplicar políticas contables apropiadas; y (iii) efectuar las estimaciones que resulten razonables en las circunstancias. Nuestra responsabilidad consiste en expresar una manifestación sobre dichos estados contables basada en nuestra revisión efectuada con el alcance mencionado en el capítulo 2 siguiente.

2. Alcance del trabajo

Nuestra revisión se limitó a la aplicación de los procedimientos establecidos en las normas de auditoría vigentes en la República Argentina adoptadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires para la revisión limitada de estados contables correspondientes a períodos intermedios. Estas normas establecen un alcance que es sustancialmente menor a la aplicación de todos los procedimientos de auditoría necesarios para poder emitir una opinión profesional sobre los estados contables considerados en su conjunto.

2.

Las referidas normas básicamente requieren aplicar procedimientos analíticos sobre los importes incluidos en los estados contables, efectuar comprobaciones globales y realizar indagaciones al personal de la Sociedad responsable de la preparación de la información incluida en los estados contables. Consecuentemente, no expresamos opinión sobre la situación patrimonial de la Sociedad al 30 de junio de 2007 ni sobre los resultados de sus operaciones, la evolución de su patrimonio neto y el flujo de su efectivo por el período de seis meses finalizado en esa fecha.

3. Manifestación de los auditores

Con base en el trabajo realizado, según lo señalado en el capítulo 2, que no incluyó la aplicación de todos los procedimientos necesarios para permitirnos expresar una opinión sobre la razonabilidad de los estados contables objeto de esta revisión, considerados en su conjunto, estamos en condiciones de informar que:

1. los estados contables de Central Dock Sud S.A. mencionados en el capítulo 1 contemplan todos los hechos y circunstancias significativos de los que hemos tomado conocimiento, y
2. no tenemos observaciones que formular sobre tales estados contables.

Con relación a las cifras correspondientes al ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2006 y al período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2006, que se presentan con fines comparativos según se indica en el capítulo 1 y que comprobamos surgen de los respectivos estados contables,

1. nuestro informe de auditoría sobre los estados contables correspondientes al ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2006 fue emitido con fecha 8 de marzo de 2007, con opinión favorable sin salvedades.
2. nuestro informe de revisión limitada sobre los estados contables correspondientes al período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2006 fue emitido con fecha 7 de septiembre de 2006, sin observaciones.

4. Información requerida por disposiciones vigentes

1. Las cifras de los estados contables mencionados en el capítulo 1 de este informe surgen de los registros contables de la Sociedad, los que, en sus aspectos formales, han sido llevados de conformidad con las disposiciones legales vigentes.
2. Según surge de los mencionados registros contables de la Sociedad, el pasivo devengado al 30 de junio de 2007 a favor del Régimen Nacional de Seguridad Social en concepto de aportes y contribuciones previsionales, ascendía a $ 153.023 y no era exigible a esa fecha.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 6 de septiembre de 2007

DELOITTE & Co. S.R.L.
(Registro de Soc. Com. - C.P.C.E. C.A.B.A. - Tomo 1, Folio 3)

Carlos A. Lloveras (Socio)
Contador Público (UBA)
C.P.C.E.C.A.B.A. T° 107 F° 195

CENTRAL DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA

Reconquista 360 - Piso 6° - Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad principal de la Sociedad:	Generación de energía eléctrica y su comercialización en bloque
Fecha de inscripción en el Registro Público de Comercio:
- Del contrato social:	10 de septiembre de 1992
- De la última modificación del estatuto:	8 de noviembre de 2006
Número de registro en la Inspección General de Justicia:	1.561.937
Fecha de finalización del contrato social:	9 de septiembre de 2091
Sociedad controlante:	Nota 4.a)

EJERCICIO ECONÓMICO N° 16

INICIADO EL 1° DE ENERO DE 2007

ESTADOS CONTABLES AL 30 DE JUNIO DE 2007

(período de seis meses)

(presentados en forma comparativa con los datos patrimoniales al 31 de diciembre de 2006, y de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo correspondientes al período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2006)

(en pesos)

COMPOSICIÓN DEL CAPITAL

(nota 5.a)

Clases de acciones	…30-06-07... Suscripto e integrado
Acciones ordinarias escriturales de valor nominal 0,01, de 1 voto:
- Clase “A”	210.482.116
- Clase “B”	161.446.969
- Clase “C”	40.086
Subtotal	371.969.171
Acciones preferidas escriturales de valor nominal 0,01, sin voto:	96.217.309
Total	468.186.480

CENTRAL DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS DE SITUACIÓN PATRIMONIAL AL 30 DE JUNIO DE 2007 Y AL 31 DE DICIEMBRE DE 2006

(en pesos)

	...30-06-07...		...31-12-06...
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja y bancos (nota 3.a)	427.104		140.776
Inversiones temporarias (nota 3.b)	46.627.946		37.022.189
Créditos por ventas (nota 3.c)	84.753.341		61.661.872
Otros créditos (nota 3.d)	40.794.820		52.974.500
Combustibles	1.301.943		1.525.562
Total del Activo Corriente	173.905.154		153.324.899
ACTIVO NO CORRIENTE
Otros créditos (nota 3.d)	63.217.065		46.121.429
Bienes de uso (anexo I)	809.347.655		846.224.037
Participaciones permanentes en sociedades (anexo III)	53.220		53.220
Activos intangibles (anexo II)	14.014.662		16.022.843
Total del Activo no Corriente	886.632.602		908.421.529
TOTAL DEL ACTIVO	1.060.537.756		1.061.746.428
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Deudas:
Comerciales (nota 3.e)	103.874.795		85.925.675
Bancarias y financieras (nota 3.f)	151.551.465		122.195.862
Remuneraciones y cargas sociales	1.379.482		1.590.180
Cargas fiscales	2.748.230		2.778.107
Total del Pasivo Corriente	259.553.972		212.489.824
PASIVO NO CORRIENTE
Deudas:
Comerciales (nota 3.e)	31.249.929		5.421.579
Bancarias y financieras (nota 3.f)	468.976.932		540.912.659
Cargas fiscales	5.638.629		4.206.227
Impuesto diferido (nota 3.g)	23.093.894		21.654.300
Otras (nota 3.h)	46.131.368		42.924.074
Total del Pasivo no Corriente	575.090.752		615.118.839
Total del Pasivo	834.644.724		827.608.663
PATRIMONIO NETO	225.893.032		234.137.765
TOTAL DEL PASIVO Y DEL PATRIMONIO NETO	1.060.537.756		1.061.746.428

Las notas 1 a 17 y los anexos I a VII forman parte integrante de estos estados.

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ESTADOS DE RESULTADOS

PERIODOS DE SEIS MESES FINALIZADOS EL 30 DE JUNIO DE 2007 Y 2006

(en pesos)

	...30-06-07...		...30-06-06...
Ingresos netos por ventas (nota 3.i)	282.274.214		177.259.350
Costos de operación (anexo V)	(257.470.683)		(149.215.550)
Ganancia bruta	24.803.531		28.043.800
Gastos de administración y comercialización (anexo V)	(2.818.089)		(2.282.722)
Otros gastos (anexo V)	(91.342)		(3.449.442)
Resultados financieros y por tenencia (nota 3.j)	(35.668.722)		(40.013.375)
Otros ingresos y egresos netos (nota 3.k)	10.501.973		186.870
Pérdida antes del efecto por rescate de acciones preferidas y del impuesto a las ganancias	(3.272.649)		(17.514.869)
Efecto por rescate de acciones preferidas (nota 5.b)	(3.532.490)		(5.686.064)
Pérdida antes del impuesto a las ganancias	(6.805.139)		(23.200.933)
Impuesto a las ganancias (nota 3.l)	(1.439.594)
PÉRDIDA DEL PERÍODO	(8.244.733)		(23.200.933)

Las notas 1 a 17 y los anexos I a VII forman parte integrante de estos estados.

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ESTADOS DE EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO

PERIODOS DE SEIS MESES FINALIZADOS EL 30 DE JUNIO DE 2007 Y 2006

(en pesos)

.............................................................................................30-06-06............................................................................................
	Aportes de los propietarios		….….….….Resultados….….….….			Total
	..………..Capital………		….….Asignados........		No asignados
	Ordinario	Preferido	Reserva por revalúo técnico	Reserva legal
Saldos al 31 de diciembre de 2005	384.760.449	99.526.031	16.105.585	1.926.535	(250.356.451)	251.962.149
Desafectación de la reserva de revalúo técnico por depreciaciones			(420.153)			(420.153)
Pérdida neta del período					(23.200.933)	(23.200.933)
Saldos al 30 de junio de 2006	384.760.449	99.526.031	15.685.432	1.926.535	(273.557.384)	228.341.063

.............................................................................................30-06-07............................................................................................
	Aportes de los propietarios		..….….…..….Resultados….….…....….			Total
	………..Capital.………		…..….Asignados.........		No asignados
	Ordinario	Preferido	Reserva por revalúo técnico	Reserva legal
Saldos al 31 de diciembre de 2006	384.760.449	99.526.031	15.265.280	1.926.535	(267.340.530)	234.137.765
Absorción de pérdidas acumuladas (1)			(15.265.280)	(1.926.535)	17.191.815
Reducción de capital social (1)	(12.791.278)	(3.308.722)			16.100.000
Pérdida del período					(8.244.733)	(8.244.733)
Saldos al 30 de junio de 2007	371.969.171	96.217.309			(242.293.448)	225.893.032

1. Resolución de la Asamblea Extraordinaria de Accionistas celebrada el 22 de mayo de 2007 (nota 5.a).

Las notas 1 a 17 y los anexos I a VII forman parte integrante de estos estados.

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ESTADOS DE FLUJO DE EFECTIVO

PERIODOS DE SEIS MESES FINALIZADOS EL 30 DE JUNIO DE 2007 Y 2006

(en pesos)

	...30-06-07...		...30-06-06...
VARIACIONES DEL EFECTIVO (1)
Efectivo al inicio del ejercicio	37.162.965		28.265.301
Efectivo al cierre del período	47.055.050		71.290.997
Aumento neto del efectivo	9.892.085		43.025.696
CAUSAS DE LA VARIACIONES DEL EFECTIVO
ACTIVIDADES OPERATIVAS
Pérdida del período	(8.244.733)		(23.200.933)
Impuesto a la ganancias	1.439.594
Intereses ganados	(1.622.127)		(1.596.236)
Intereses perdidos y comisiones	30.627.214		28.942.068
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de actividades operativas:
Más: partidas que no significan utilización de efectivo (nota 3.m)	48.706.841		37.590.456
Cambios en activos y pasivos operativos (nota 3.n)	28.536.414		23.038.390
Flujo neto de efectivo generado por las operaciones	99.443.203		64.773.745
ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
Compra de bienes de uso	(17.965.907)		(8.902.960)
Disminución de participaciones permanentes en sociedades			5.886
Cobros de intereses	1.057.194		1.596.236
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión	(16.908.713)		(7.300.838)
ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN
Pagos de intereses	(24.820.871)		(20.873.487)
Disminución de deudas bancarias y financieras	(47.821.534)		6.426.276
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de financiación	(72.642.405)		(14.447.211)
AUMENTO NETO DEL EFECTIVO	9.892.085		43.025.696

(1) Efectivo: Caja y bancos, e Inversiones temporarias.

Las notas 1 a 17 y los anexos I a VII forman parte integrante de estos estados.

CENTRAL DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES AL 30 DE JUNIO DE 2007

Presentadas en forma comparativa con los datos patrimoniales al 31 de diciembre de 2006, y de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo al 30 de junio de 2006

(en pesos)

1. ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD

Central Dock Sud Sociedad Anónima se dedica a la generación de energía eléctrica y su comercialización en bloque. En su planta ubicada en Dock Sud, Partido de Avellaneda, Provincia de Buenos Aires, la Sociedad posee y opera un equipo generador de energía eléctrica en ciclo combinado de 774,5 MW, compuesto por dos turbinas a gas y una turbina de vapor. Adicionalmente, cuenta con dos turbinas a gas de 37_MW cada una, utilizándose una de ellas para el arranque en negro del ciclo combinado.

La electricidad producida por la planta es despachada y transportada al Mercado Eléctrico Mayorista a través del Sistema de Interconexión Nacional, que incluye a los generadores, transportadores y distribuidores de energía eléctrica en Argentina. La Sociedad comercializa electricidad principalmente en el Mercado Spot y también a través de contratos de venta (Mercado a Término) con distribuidores y con grandes consumidores de energía.

1. BASES DE PREPARACIÓN DE LA INFORMACIÓN

2.1 Normas contables aplicadas - Los presentes estados contables han sido preparados de acuerdo con las normas contables de valuación y exposición contenidas en las Resoluciones Técnicas (RTs) de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.), con las modificaciones o adecuaciones con las que fueron adoptadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (C.P.C.E.C.A.B.A.) según su Resolución 93/2005, la cual introdujo diversos cambios a las normas contables profesionales vigentes, algunos con efectos a partir del 1° enero de 2006 y otros con efectos a partir del 1° de enero de 2008, pudiéndose optar por su aplicación anticipada. Los dos cambios más significativos para la Sociedad que entrarán en vigencia a partir del 1° de enero de 2008 son: (i) el valor recuperable de los bienes de uso se deberá calcular en base a la proyección de flujos de fondos descontados en todos los casos; y (ii) se deberá informar por nota a los estados contables el efecto que hubiera originado en los estados contables el reconocimiento de un pasivo por impuesto diferido originado en la diferencia entre el valor contable ajustado por inflación de sus bienes de uso y el valor fiscal de dichos bienes, cuando el ente opte por no reconocer dicho pasivo. Asimismo, en mayo de 2006 el C.P.C.E.C.A.B.A. aprobó la RT Nº 23 “Normas contables profesionales – Beneficios a los empleados a la terminación de la relación laboral y otros beneficios a largo plazo”, aplicable obligatoriamente para la sociedad a partir del 1° de enero de 2008. La Sociedad estima que la aplicación de los referidos cambios no tendrá efectos significativos en sus estados contables.

2.2 Consideración de los efectos de la inflación - Los presentes estados contables reconocen los efectos de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 31 de diciembre de 2002, siguiendo el método de reexpresión establecido por la Resolución Técnica N° 6 de la F.A.C.P.C.E. El Decreto N° 664/03 del Poder Ejecutivo Nacional y la Resolución General N° 4/03 de la Inspección General de Justicia suspendieron la preparación de estados contables en moneda homogénea a partir del 1° de marzo de 2003. Dado el escaso nivel de significatividad de las tasas de inflación medidas según las variaciones en el índice de precios internos al por mayor, la Sociedad decidió discontinuar dicha reexpresión a partir del 1° de enero de 2003. Adicionalmente, la Resolución C.D. N° 87/2003 del C.P.C.E.C.A.B.A. dispuso que a partir del 28 de julio de 2003 quedaba derogada la Resolución M.D. N° 3/2002 del mismo organismo, la cual establecía, entre otras cuestiones, la obligatoriedad de activar, hasta dicha fecha, las diferencias de cambio originadas por pasivos en moneda extranjera que financiaron en forma directa la adquisición, producción o construcción de activos y la opción de computar igual activación en el valor de los restantes activos financiados con pasivos en moneda extranjera. El método de reexpresión en moneda homogénea se aplicó a los valores contables inmediatamente anteriores a la activación de dichas diferencias de cambio, las que representaron un adelantamiento de los efectos de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda y que posteriormente fueron parcialmente absorbidas por el valor en moneda homogénea de los activos.

2.3 Uso de estimaciones en la preparación de los estados contables - El Directorio y la Gerencia han realizado estimaciones que afectan la determinación de los importes de los activos y pasivos y la revelación de contingencias a la fecha de presentación de los estados contables. Los resultados e importes reales pueden diferir de las estimaciones efectuadas para la preparación de los estados contables.

2.4 Principales criterios de valuación, medición de resultados y exposición empleados en la preparación de los estados contables:

1. Rubros monetarios – Caja y bancos, inversiones temporarias, créditos y deudas en pesos están expresados a sus valores nominales, incluyendo, en caso de corresponder, los intereses devengados al cierre del período o ejercicio. En el caso de saldos por cobrar y por pagar de largo plazo que no tuvieran asociada una tasa de interés o para los cuales no existiera una forma de compensación financiera contemplada, se determinaron sus valores actuales. Este criterio no fue aplicado a los rubros corrientes, dado que el bajo nivel de variación en los índices de precios internos al por mayor permite considerar el período como de estabilidad monetaria.
2. Activos y pasivos en moneda extranjera – Los activos y pasivos en moneda extranjera están expresados a los tipos de cambio aplicables o cotizaciones vigentes al cierre del período o ejercicio. No se presentan casos de saldos por cobrar y por pagar de largo plazo que no tuvieran asociada una tasa de interés o para las cuales no existiera una forma de compensación financiera contemplada y que por lo tanto hubieran requerido la determinación de valores actuales, ni se han aplicado éstos a los rubros corrientes dado que el bajo nivel de variación en los índices de precios internos al por mayor permite considerar el período como de estabilidad monetaria.
3. Combustibles – Los combustibles han sido valuados a su costo de reposición al cierre del período o ejercicio. Los valores así determinados no exceden su valor recuperable a esas fechas.
4. Bienes de uso – (i) Valores de origen: Los terrenos y edificios y las maquinarias y turbogeneradores adquiridos con la constitución de la Sociedad fueron valuados al valor resultante de una tasación efectuada al 31 de diciembre de 1995 por un perito técnico independiente, reexpresado según lo indicado en la nota 2.2, neto de la correspondiente depreciación acumulada. Los demás bienes de uso transferidos, se valuaron a su valor corriente al 31 de octubre de 1992, resultante de una tasación técnica efectuada por un perito técnico independiente a dicha fecha, reexpresado según lo indicado en la nota 2.2. Los bienes de uso restantes fueron valuados a su costo de adquisición o producción, reexpresado según lo indicado en la nota 2.2, que incluye -cuando correspondiera- todos aquellos costos significativos necesarios para que tales bienes estén en condiciones de ser utilizados. Las diferencias de cambio originadas por pasivos en moneda extranjera existentes al 6 de enero de 2002 relacionados directa o indirectamente con la financiación de la adquisición, construcción o instalación de los bienes de uso fueron imputadas hasta el 28 de julio de 2003 al valor de dichos bienes según lo indicado en la nota 2.2. (ii) Depreciaciones: La depreciación de los turbogeneradores hasta el 13 de junio de 2001 fue calculada en función a las horas de servicio prestadas, de acuerdo con las horas de vida útil remanentes determinadas en base a las evaluaciones y estimaciones realizadas por el perito técnico independiente al 31 de octubre de 1992. A partir de la habilitación comercial de la planta de ciclo combinado, se modificó el criterio de depreciación de la unidad turbogeneradora N° 8, la cual fue afectada como unidad de respaldo para arranque en negro del ciclo combinado en cumplimiento de los requerimientos de C.A.M.M.E.S.A. para la habilitación de nuevas plantas de generación, y se comenzó a depreciarla linealmente en el plazo de vida útil de la nueva central de generación. Adicionalmente, en función de los contratos de exportación de energía mencionados en la nota 13, la Sociedad decidió adoptar el criterio de depreciación lineal hasta la finalización de dichos contratos para la unidad turbogeneradora N° 7. Los bienes de uso restantes son depreciados linealmente de acuerdo con los años de vida útil restantes y considerando los períodos en los que se llevan a cabo tareas de rehabilitación en las unidades generadoras. (iii) Valores recuperables: Los valores así determinados de los bienes de uso no superan sus valores recuperables al cierre de cada período.
5. Participaciones permanentes en sociedades – Las participaciones en sociedades han sido valuadas a su costo al cierre del período o ejercicio.
6. Activos intangibles – (a) Valores de origen: Comprenden (i) los gastos de financiamiento correspondientes al Acuerdo de Financiamiento (ver nota 9.a) y los gastos relacionados con la obtención del préstamo con el Banco Europeo de Inversiones (ver nota 9.b); (ii) el impuesto de sellos correspondiente, mayoritariamente, a los acuerdos de suministro de gas con YPF S.A. y Pan American Energy LLC (Sucursal Argentina) (ver nota 11.a); (iii) los cargos iniciales por movilización, relacionados con los contratos de mantenimiento (ver nota 12.a); y (iv) los gastos preoperativos relacionados con la construcción y financiación de la planta de ciclo combinado, los cuales se encuentran íntegramente amortizados Dichos conceptos han sido reexpresados según lo indicado en la nota 2.2. Las diferencias de cambio originadas por pasivos en moneda extranjera existentes al 6 de enero de 2002 relacionados directa o indirectamente con la financiación de los activos intangibles, fueron imputadas hasta el 28 de julio de 2003 al valor de dichos bienes según lo indicado en la nota 2.2.

(b) Amortizaciones: Los conceptos detallados en los acápites (a.i) y (a.ii) precedentes se amortizan en 180 meses y los detallados en (a.iii) y (a.iv) en 60 meses. (c) Valores recuperables: El valor de estos activos no supera su valor recuperable al cierre del período o ejercicio.

1. Impuesto a las ganancias – El cargo contable por impuesto a las ganancias ha sido determinado de acuerdo con el método del impuesto diferido, el cual considera el efecto de las diferencias temporarias originadas en la distinta base de medición de activos y pasivos según criterios contables e impositivos y de los quebrantos impositivos existentes y créditos fiscales no utilizados susceptibles de deducción de ganancias impositivas futuras, computados considerando la tasa impositiva vigente, que actualmente alcanza el 35%. La Sociedad ha computado una previsión que afecta al saldo de impuesto diferido al cierre del período o ejercicio dado que la recuperabilidad de ciertos quebrantos impositivos y partidas temporarias es dudosa en función a las proyecciones disponibles.
2. Cuentas del patrimonio neto – Las cuentas del patrimonio neto han sido reexpresadas según lo indicado en la nota 2.2. El capital ordinario y el capital preferido se exponen a sus valores nominales en pesos, y los excesos de sus valores reexpresados sobre sus correspondientes valores nominales han sido expuestos en las respectivas cuentas de ajuste de capital. Al 31 de diciembre de 2006, la reserva por revalúo técnico se encuentra neta de desafectaciones por bajas y depreciaciones de bienes de uso.
3. Cuentas de resultados – Las cuentas de resultados se expresan a sus valores nominales, excepto los cargos por activos consumidos (depreciación y bajas de bienes de uso, amortización de activos intangibles y consumo de combustibles y materiales y repuestos) que se determinaron en función a los valores reexpresados de tales activos.
4. Reclasificaciones - Se han efectuado ciertas reclasificaciones en los estados contables al 30 de junio de 2006 para uniformarlos con la presentación de los correspondientes al 30 de junio de 2007. Dichos cambios no afectan el patrimonio neto ni los resultados de los períodos de seis meses terminados en esas fechas.
5. COMPOSICIÓN DE RUBROS DE LOS ESTADOS CONTABLES

	...30-06-07...		...31-12-06...

1. Caja y bancos

En moneda nacional	411.313		128.573
En moneda extranjera (anexo VI)	15.791		12.203
Total	427.104		140.776

	...30-06-07...		...31-12-06...

1. Inversiones temporarias

Depósitos en caja de ahorro en pesos	18.434.361		7.429.880
Depósitos en caja de ahorro en moneda extranjera (anexo VI)	78.312		39.973
Depósitos a plazo fijo en pesos	16.125.257		14.059.362
Depósitos a plazo fijo en moneda extranjera (anexo VI)	11.990.016		15.492.974
Total	46.627.946		37.022.189

1. Créditos por ventas

Compañía Administradora del Mercado Mayorista Eléctri­co Sociedad Anónima (C.A.M.M.E.S.A.) (neto de compras de energía y participación en gastos adeudados)	56.671.893		45.744.617
Contratos a término (1)	9.560.223		7.954.848
Créditos con Sociedades art. 33 Ley N° 19.550 y socieda­des relacionadas (nota 4.b)	18.817.399		8.258.581
Subtotal	85.049.515		61.958.046
Previsión para deudores de cobro dudoso (anexo IV)	(296.174)		(296.174)
Total	84.753.341		61.661.872

• 1. Incluye pesos 13.927 en moneda extranjera al 30 de junio de 2007 (anexo VI).

	...30-06-07...		...31-12-06...

1. Otros créditos

* Corrientes
Impuesto al valor agregado	33.460.879		47.745.475
Gastos pagados por adelantado	305.846		3.001.302
Créditos con Sociedades art. 33 Ley N° 19.550 y sociedades relacionadas (nota 4.b) (1)	44.015		726.454
Multa por indisponiblidad del ciclo combinado (anexo VI)	4.574.473
Anticipos a proveedores	1.120.768		451.187
Diversos	1.288.839		1.050.082
Total	40.794.820		52.974.500

* No corrientes
FONINVEMEM (nota 15)	32.489.248		19.412.958
Impuesto a la ganancia mínima presunta	30.727.817		26.708.471
Total	63.217.065		46.121.429

1. Incluyen 619.456 en moneda extranjera al 31 de diciembre de 2006 (anexo VI).

	...30-06-07...		...31-12-06...

1. Deudas comerciales

* Corrientes
Deudas con Sociedades art. 33 Ley N° 19.550 y sociedades relacionadas (nota 4.b) (1)	24.721.632		27.053.173
Acreedores por compra de bienes de uso (2)	36.552.413		39.901.144
Acreedores por compra de gas	27.073.759		9.592.594
Acreedores por contrato de mantenimiento (ver nota 12.a) (3)	9.511.959		6.636.580
Anticipos de clientes (ver nota 12.b)	3.389.945		255.759
Diversas	2.625.087		2.486.425
Total	103.874.795		85.925.675

1. Incluyen 5.481.567 y 2.839.523 en moneda extranjera al 30 de junio de 2007 y al 31 de diciembre de 2006, respectivamente (anexo VI).
2. Incluye 36.552.413 y 36.321.144 en moneda extranjera al 30 de junio de 2007 y al 31 de diciembre de 2006, respectivamente (anexo VI).
3. Incluyen 4.802.727 y 5.536.626 en moneda extranjera al 30 de junio de 2007 y al 31 de diciembre de 2006, respectivamente (anexo VI).

	...30-06-07...		...31-12-06...

* No corrientes
Anticipos de clientes (ver nota 12.b)	31.249.929		5.421.579
Total	31.249.929		5.421.579

1. Deudas bancarias y financieras

* Corrientes (anexo VI)
Acuerdo de Financiamiento (notas 4.b y 9.a)
- Capital	123.991.457		107.806.086
- Intereses	10.743.702		10.958.892
Banco Europeo de Inversiones (nota 9.b)
- Capital	13.384.178
- Intereses	2.913.670		2.908.449
Deudas con Sociedades art. 33 Ley N° 19.550 (notas 4.b y 9.c)	518.458		522.435
Total	151.551.465		122.195.862

* No corrientes (anexo VI)
Acuerdo de Financiamiento (notas 4.b y 9.a)
- Capital	279.551.872		339.386.609
- Comisión	3.618.684		3.595.788
Banco Europeo de Inversiones (nota 9.b)
- Capital	161.982.571		174.257.192
Deudas con Sociedades art. 33 Ley N° 19.550 (notas 4.b y 9.c)	23.823.805		23.673.070
Total	468.976.932		540.912.659

	...30-06-07...		...31-12-06...

1. Impuesto diferido

Crédito por quebrantos impositivos acumulados	134.784.010		142.065.762
Diferencias temporarias de valuación, netas	(15.436.034)		(21.278.192)
Subtotal	119.347.976		120.787.570
Previsión para ajuste de valuación de saldos de impuesto diferido (anexo IV)	(142.441.870)		(142.441.870)
Total – (pasivo)	(23.093.894)		(21.654.300)

Los quebrantos acumulados por impuesto a las ganancias registrados por la Sociedad pendientes de utilización al 30 de junio de 2007, son los siguientes:

	Año de generación		Importe del quebranto		Tasa impositiva vigente		Crédito por quebranto acumulado		Año de prescripción
	2002		382.545.666		35%		133.890.983		2007
	2005		2.551.504		35%		893.027		2010
			385.097.170				134.784.010

	...30-06-07...		...31-12-06...

1. Otras deudas no corrientes

Ingresos a devengar (nota 10)	12.436.514		12.761.710
Diferencial de rescate de acciones preferidas (notas 4.b y 5.b)	33.694.854		30.162.364
Total	46.131.368		42.924.074

	...30-06-07...		...30-06-06...

1. Ingresos netos por ventas

Mercado local	282.274.214		177.259.350
Total	282.274.214		177.259.350

1. Resultados financieros y por tenencia

* Generados por activos
Intereses	1.622.127		1.596.236
Diferencias de cambio	78.270		466.824
Resultado por tenencia de combustibles	(292.965)		1.357.139
Subtotal	1.407.432		3.420.199
* Generados por pasivos
Intereses y comisiones	(30.627.214)		(28.942.068)
Gastos por Acuerdo de Financiamiento (anexo II)	(1.916.839)		(1.916.838)
Diferencias de cambio	(4.532.101)		(12.574.668)
Subtotal	(37.076.154)		(43.433.574)
Total	(35.668.722)		(40.013.375)

	...30-06-07...		...30-06-06...

1. Otros ingresos y egresos netos

Ingresos por penalidad al consorcio constructor (ver nota 10)	325.196		325.196
Multa por indisponibilidad del ciclo combinado	5.807.773
Recupero de seguro	2.449.834
Valor actual del impuesto a la ganancia mínima presunta	1.930.668
Diversos	(11.498)		(138.326)
Total	10.501.973		186.870

1. Impuesto a las ganancias

(Absorción) incremento de quebrantos impositivos	(7.281.752)		3.589.540
Variación de partidas temporarias del impuesto diferido	5.842.158		(1.206.681)
Subtotal	(1.439.594)		2.382.859
Incremento de la previsión para ajuste de valuación de saldos de impuesto diferido (anexo IV)			(2.382.859)
Total	(1.439.594)

La conciliación entre el cargo a resultados por impuesto a las ganancias y el que resultaría de aplicar al resultado del período la tasa impositiva vigente es la siguiente:

	...30-06-07...		...30-06-06...

Pérdida antes del impuesto a las ganancias	(6.805.139)		(23.200.299)
Tasa impositiva vigente	35%		35%
Impuesto sobre base contable calculado a la tasa impositiva vigente – ganancia	2.381.799		8.120.105
Diferencias permanentes:
Efecto de reexpresión de partidas en moneda homogénea	(3.216.147)		(3.795.514)
Gastos y conceptos no deducibles	(605.246)		(1.941.732)
Subtotal - Impuesto a las ganancias determinado	(1.439.594)		2.382.859
Incremento de la previsión para ajuste de valuación de saldos de impuesto diferido			(2.382.859)
Impuesto a las ganancias determinado – cargo a resultados del período	(1.439.594)

1. Partidas que no significan utilización (generación) de efectivo

Depreciación de bienes de uso	53.999.255		30.313.540
Amortización de activos intangibles	2.008.181		5.366.280
Valor residual de las bajas bienes de uso (incluyendo el consumo de materiales y repuestos)	843.034		1.326.908
Efecto por rescate de acciones preferidas	3.532.490		5.686.064
Liquidaciones de ventas comprometidas al FONINVEMEM	(11.643.888)		(3.420.001)
Resultado por tenencia de combustibles	292.965		(1.357.139)
Ingresos a devengar por penalidad al consorcio constructor	(325.196)		(325.196)
Total	48.706.841		37.590.456

1. Cambios en activos y pasivos operativos

(Aumento) disminución de créditos por ventas	(23.091.469)		16.384.665
Disminución de otros créditos	8.160.334		16.899.569
(Aumento) disminución de combustibles	(69.346)		955.222
Aumento (disminución) de deudas comerciales	43.777.470		(12.357.727)
Disminución de deudas por remuneraciones y cargas sociales	(210.698)		(89.507)
(Disminución) aumento de deudas por cargas fiscales	(29.877)		1.246.168
Total	28.536.414		23.038.390

1. SALDOS Y OPERACIONES CON SOCIEDADES ART. 33 LEY Nº 19.550 Y SOCIEDADES RELACIONADAS
2. Al 30 de junio de 2007 y 31 de diciembre de 2006, Inversora Dock Sud Sociedad Anónima -con domicilio en Reconquista 360 piso 6° de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, cuya actividad principal es la realización de operaciones financieras y de inversión- poseía el 69,992455% del capital social con derecho a voto de la Sociedad.
3. Los saldos con Sociedades art. 33 Ley N° 19.550 y sociedades relacionadas al 30 de junio de 2007 y al 31 de diciembre de 2006 eran los siguientes:

	...30-06-07...		...31-12-06...
Activos
* Créditos por ventas corrientes
Comercializadora de Energía del Mercosur S.A.	8.660.505		2.410.911
YPF S.A.	10.156.894		5.847.670
Subtotal	18.817.399		8.258.581
* Otros créditos corrientes
Inversora Dock Sud S.A.	24.628		9.707
Endesa Internacional, S.A.			619.456
Termoeléctrica Manuel Belgrano S.A.	18.346		18.346
Endesa Costanera S.A.	1.041		78.945
Subtotal	44.015		726.454
Total	18.861.414		8.985.035

Pasivos
* Deudas comerciales corrientes
YPF S.A.	9.058.859		13.170.688
Endesa Internacional, S.A.	2.874.383		1.656.200
Repsol International Finance B.V.	801.749
Pan American Energy LLC (Sucursal Argentina)	11.985.673		12.226.285
Synapsis Argentina S.R.L.	968
Subtotal	24.721.632		27.053.173
* Deudas bancarias y financieras corrientes
Repsol International Finance B.V.	57.745.199		50.900.651
Endesa Internacional, S.A.	76.989.960		67.864.327
Inversora Dock Sud S.A.	518.458		522.435
Subtotal	135.253.617		119.287.413

	...30-06-07...		...31-12-06...
* Deudas bancarias y financieras no corrientes
Repsol International Finance B.V.	121.362.086		147.253.225
Endesa Internacional, S.A.	161.808.470		195.729.172
Inversora Dock Sud S.A.	23.823.805		23.673.070
Subtotal	306.994.361		366.655.467
* Otras deudas no corrientes
Inversora Dock Sud S.A.	33.694.854		30.162.364
Total	500.664.464		543.158.417

1. Las operaciones con Sociedades art. 33 Ley N° 19.550 y sociedades relacionadas realizadas durante los períodos de seis meses finalizados el 30 de junio de 2007 y 2006 son las siguientes:

	Ingreso / (Gasto)
	...30-06-07...		...30-06-06...
YPF S.A.
Compra de gas	(40.861.669)		(30.339.543)
Comisión ecualizador	(1.144.468)		(1.138.091)
Ventas al mercado local	16.403.041		8.039.200
Inversora Dock Sud S.A.
Intereses sobre préstamos	(885.535)		(734.051)
Diferencial de rescate de acciones preferidas	(3.532.490)		(5.686.064)
Servicios prestados	12.000		12.000
Termoeléctrica Manuel Belgrano S.A.
Servicios prestados			18.346
Pan American Energy LLC (Sucursal Argentina)
Compra de gas	(43.414.215)		(31.650.728)

Repsol International Finance B.V.
Cargo por Acuerdo de Financiamiento	(1.448.811)		(1.434.549)
Intereses sobre Acuerdo de Financiamiento	(7.902.098)		(7.468.498)

Endesa Internacional, S.A.
Cargo por Acuerdo de Financiamiento	(1.931.656)		(1.912.640)
Intereses sobre Acuerdo de Financiamiento	(10.535.632)		(9.957.526)
Comisión ecualizador	(1.144.468)		(1.139.170)
Asistencia técnica recibida			(276.900)

1. CAPITAL SOCIAL
2. Estado del capital social

El capital de la Sociedad suscripto e integrado al 30 de junio de 2007 ascendía a pesos 468.186.480, representado por 37.196.917.088 acciones ordinarias escriturales y 9.621.730.941 acciones preferidas escriturales, todas ellas de valor nominal 0,01. Las acciones preferidas han sido suscriptas íntegramente por la sociedad controlante Inversora Dock Sud Sociedad Anónima.

Dado que al 31 de diciembre de 2006 la Sociedad se encontraba comprendida en las disposiciones del artículo 206 de la Ley N° 19.550 por el nivel de pérdidas acumuladas, la Asamblea Extraordinaria de Accionistas celebrada el 22 de mayo de 2007 decidió:

• 1. absorber las pérdidas acumuladas al 31 de diciembre de 2006 en pesos 17.191.815 con el total a esa fecha de la Reserva por revalúo técnico (pesos 15.265.280) y la Reserva legal (pesos 1.926.535); y
• reducir el capital social en la suma de pesos 16.100.000, imputando la reducción a la absorción de pérdidas acumuladas y cancelando acciones ordinarias por pesos 12.791.278 y acciones preferidas por pesos 3.308.722.

Dicha reducción fue realizada conforme lo dispuesto por los estatutos de la Sociedad, ad referéndum del Ente Nacional Regulador de la Electricidad, encontrándose hasta el momento pendiente de inscripción en el Registro Público de Comercio.

Al 30 de junio de 2007 las pérdidas acumuladas superan las reservas y el cincuenta por ciento del capital social, encontrándose la Sociedad en el causal de reducción obligatoria de capital previsto en el art. 206 de la Ley N° 19.550, subsistiendo aún dicha situación considerando el efecto de lo resuelto por la referida Asamblea Extraordinaria de Accionistas. De persistir el nivel actual de pérdidas acumuladas al cierre del ejercicio económico que terminará el 31 de diciembre de 2007, los accionistas de la Sociedad deberían resolver esa situación mediante la reducción del capital social o adoptando otras medidas que consideren convenientes a los efectos de recomponer la situación patrimonial.

1. Cláusulas de emisión del capital preferido

Las principales cláusulas de emisión del capital preferido, luego de la modificación de los términos y condiciones de su emisión dispuesta por la Asamblea General Extraordinaria de Accionistas celebrada el 22 de diciembre de 2004 son las siguientes:

Preferencia y valor de rescate - La preferencia otorgada a las acciones preferidas consiste en un precio de rescate por cada acción preferida equivalente a la suma de:

1. el valor nominal de la acción, el cual se convertirá a dólares estadounidenses, a los efectos de su pago, aplicando el tipo de cambio vendedor fijado por el Banco de la Nación Argentina correspondiente al día hábil anterior a la fecha de rescate;
2. el Diferencial de Rescate previsto en las condiciones originales de emisión (en adelante el “Diferencial de Rescate Original”), el cual fue convertido a dólares estadounidenses conforme al tipo de cambio vigente al 30 de noviembre de 2004 (pesos 2,94 equivalentes a US$ 1) y ha quedado fijado, atento haber cesado su devengamiento conforme las condiciones originales de emisión, en la suma de US$ 0,0002065133 por acción; y
3. el Diferencial de Rescate Adicional, que para cada acción preferida, resulta de la suma de: (a) una cantidad, en dólares estadounidenses equivalente a la diferencia entre US$ 0,0034013605 y el valor nominal de la acción calculado en dólares estadounidenses conforme lo dispuesto en el acápite (i) precedente; (b) la cantidad de US$ 0,0002144996; y (c) una suma equivalente a la tasa LIBOR más doscientos puntos básicos desde el 1° de diciembre de 2004 y hasta la fecha de rescate, computada sobre el valor en dólares estadounidenses de cada acción preferida al 30 de noviembre de 2004, o sea, US$ 0,0034013605.

El importe devengado del diferencial de rescate durante el período de seis meses finalizados el 30 de junio de 2007 y 2006 ascendía a pesos 3.532.490 y pesos 5.686.064, respectivamente, y se encontraba incluido en el rubro “Efecto por rescate de acciones preferidas” del estado de resultados. El diferencial de rescate adeudado al 30 de junio de 2007 y al 31 de diciembre de 2006 ascendía a pesos 33.694.854 y pesos 30.162.364, respectivamente y ha sido registrado en el rubro “Otras deudas no corrientes”.

Condiciones de rescate - Anualmente, en la medida en que existan en la Sociedad fondos de libre disponibilidad en virtud de los acuerdos de financiación suscriptos por ella (ver nota 9.a), la Sociedad rescatará acciones preferidas hasta el máximo de dichos fondos, neto de cualquier dividendo declarado por la Sociedad. El referido rescate no tendrá lugar si se hubiera verificado y subsistiera un evento de incumplimiento bajo los referidos acuerdos de financiación. A la fecha de aprobación de los presentes estados contables, no existe certeza acerca de la fecha a partir de la cual la Sociedad dispondrá de fondos de libre disponibilidad para tal rescate.

Preferencias en la liquidación - En el caso de disolución anticipada, liquidación por vencimiento del término legal de existencia o liquidación obligatoria de la Sociedad, los tenedores de las acciones preferidas tendrán derecho a ser pagados con anticipación a las acciones ordinarias y a cualquier aporte irrevocable.

Derechos de voto - Las acciones preferidas no tendrán derecho de voto en ninguna circunstancia, excepto de acuerdo a lo previsto por la Ley argentina o en el caso que la Sociedad no cumpla con alguna de las obligaciones establecidas en los Términos y Condiciones de la Emisión, incluyendo sin limitación alguna las siguientes circunstancias:

• Si la Sociedad deja de pagar el precio de rescate de las acciones preferidas rescatadas a la fecha de su rescate.
• En cualquier momento si la Sociedad distribuyere dividendos a sus acciones ordinarias no encontrándose rescatadas en su totalidad las acciones preferidas.
• Si la Sociedad a pesar de contar con fondos de libre disponibilidad y no encontrarse en un supuesto de incumplimiento bajo los acuerdos de financiación suscriptos por la Sociedad (para llevar adelante el proyecto de construcción de la planta de ciclo combinado) no procediese a rescatar las acciones preferidas.
• En el supuesto de una fusión (excepto si la Sociedad adquiere otra sociedad a través de una fusión) o disolución anticipada de la Sociedad, escisión o división, transformación o prórroga de la Sociedad (excepto en el caso de que la Sociedad haga oferta pública o cotice sus acciones), cambio fundamental del objeto, transferencia del domicilio al extranjero o reintegro total o parcial del capital.

En cualquier caso, cuando las acciones preferidas tengan derecho de voto, cada tenedor de acciones preferidas tendrá derecho a ejercer un voto por acción y votar junto con las acciones ordinarias como una clase única, de conformidad con los Términos y Condiciones de la Emisión y la legislación argentina.

Los derechos de voto de las acciones preferidas que surjan por el incumplimiento de la Sociedad de cualquier obligación o de pagar cualquier dividendo declarado y vencido, terminarán respectivamente cuando la Sociedad cumpla con dicha obligación o pague tales dividendos declarados.

1. LIMITACIÓN A LA TRANSFERENCIA DE LAS ACCIONES DE LA SOCIEDAD

El estatuto de la Sociedad establece que las acciones Clase A no podrán ser transferidas, ni aún a accionistas de la misma clase, sin contar con la aprobación previa del Ente Nacional Regulador de la Electricidad (ENRE), o en su defecto, de la Secretaría de Energía.

1. PROGRAMA DE PROPIEDAD PARTICIPADA

El Decreto N 122/92 del Poder Ejecutivo Nacional que declaró como unidad de negocio independiente a la central de generación térmica Dock Sud, y facultó a la Secretaría de Energía Eléctrica a constituir a Central Dock Sud Sociedad Anónima como sociedad anónima, determinó que el 10% del capital social inicial, representado por las acciones Clase C, estaría sujeto al Régimen de Propiedad Participada, conforme lo previsto en el Capítulo III de la Ley N 23.696.

Adicionalmente, en el marco de este programa, el estatuto social prevé la emisión de Bonos de Participación en los términos del artículo 230 de la Ley N 19.550, a favor del personal en relación de dependencia de todas las jerarquías, de forma tal de distribuir entre los beneficiarios la parte proporcional que le hubiere correspondido al cierre del ejercicio del 0,5% de las ganancias líquidas y realizadas después de impuestos. Finalmente, la Resolución Conjunta N° 462/93 del Ministerio de Trabajo y Seguridad Social y N° 481/93 del Ministerio de Economía y Obras y Servicios Públicos aprobó la instrumentación del Programa de Propiedad Participada.

La participación de los titulares de las acciones clase C en el capital ordinario de la Sociedad al 30 de junio de 2007 y al 31 de diciembre de 2006 es de 0,01080%.

1. RESTRICCIÓN A LOS RESULTADOS ACUMULADOS

De acuerdo con las disposiciones de la Ley de Sociedades Comerciales N° 19.550, el 5% de la utilidad del ejercicio deberá apropiarse a la reserva legal, hasta que la misma alcance el 20% del capital social reexpresado en moneda constante.

De acuerdo con la Ley N° 25.063, con vigencia a partir del 31 de diciembre de 1998, los dividendos que se distribuyan, en dinero o en especie, en exceso de las utilidades impositivas acumuladas al cierre del ejercicio inmediato anterior a la fecha de pago o distribución, estarán sujetos a una retención del 35% en concepto de impuesto a las ganancias con carácter de pago único y definitivo.

Se consideran utilidades impositivas acumuladas a los efectos de este impuesto a las utilidades contabilizadas al cierre del ejercicio inmediato anterior a la referida vigencia y a las utilidades impositivas determinadas a partir de dicho ejercicio.

1. DEUDAS BANCARIAS Y FINANCIERAS
2. Acuerdo de financiamiento

Con fecha 16 de abril de 1999, la Sociedad acordó un préstamo con Repsol International Finance B.V. y Endesa Internacional, S.A., por la suma de US$ 258.000.000 o el 60% de los costos del proyecto para la construcción de la planta de ciclo combinado, el que fuere menor, con las siguientes características:

• primer tramo de US$ 212.000.000 con una tasa LIBO vigente en la plaza de Londres para operaciones a 180 días más un diferencial de 282 puntos básicos pagaderos semestralmente a partir de la fecha del primer desembolso de los fondos. El plazo de amortización no excederá de 13,1 años y la deuda se amortizará en 23 pagos semestrales, a partir de la conclusión del proyecto o el 31 de marzo de 2000, lo que suceda antes, con vencimiento final el 15 de marzo de 2011; y
• segundo tramo de US$ 46.000.000 con una tasa LIBO vigente en la plaza de Londres para operaciones a 180 días más un diferencial de 282 puntos básicos pagaderos semestralmente a partir de la fecha del primer desembolso de los fondos. El plazo de amortización no excederá de 10,1 años y la deuda se amortizará en 17 pagos semestrales, a partir de la conclusión del proyecto o el 31 de marzo de 2000, lo que suceda antes, con vencimiento final el 15 de septiembre de 2008.

A efectos de asegurar el cumplimiento de las obligaciones de la financiación, la Sociedad ha constituido las siguientes garantías a favor de los acreedores de la misma:

1. una hipoteca en primer grado sobre el terreno y sus mejoras;
2. la cesión fiduciaria de los contratos relacionados con la construcción e instalación de la nueva planta de generación, con exclusión del contrato de construcción de la Planta, incluyendo sus derechos bajo los contratos de mantenimiento, de provisión y transporte de gas, de construcción de líneas y otros contratos menores;
3. la cesión fiduciaria de las garantías e indemnizaciones de las que la Sociedad pudiera ser acreedora en razón del contrato de construcción de la Planta;
4. la cesión fiduciaria de las cobranzas por ventas de energía eléctrica a recibir de C.A.M.M.E.S.A.;
5. una prenda fija con registro sobre los equipos y bienes muebles que integren la Planta.

Finalmente, los accionistas Inversora Dock Sud Sociedad Anónima, YPF S.A. y Pan American Energy Holdings Ltd. prendaron sus acciones en la Sociedad, en garantía del cumplimiento de las obligaciones de la financiación.

Las condiciones del préstamo incluyen un cargo anual de US$ 1.480.000 pagadero semestralmente, como contrapartida por ciertas condiciones acordadas entre las partes.

Entre junio de 1999 y marzo de 2001 la Sociedad recibió desembolsos por el mencionado préstamo por un total de US$ 258.000.000, los cuales se encontraban netos de gastos por US$ 19.573.000 e incluían US$ 5.869.466 correspondientes a la capitalización de intereses y comisión de compromiso devengados al 31 de diciembre de 1999.

Con fecha 22 de diciembre de 2004, el banco agente le otorgó a la Sociedad una dispensa con relación a las cinco cuotas de capital cuyos vencimientos operaban entre el 15 de septiembre de 2004 y el 15 de septiembre de 2006, las cuales han sido prorrateadas entre las cuotas a vencer a partir del 15 de marzo de 2007. De esta forma el importe de cada una de las cuotas semestrales correspondientes al primer y segundo tramo del préstamo -la última de las cuales vencerá el 15 de marzo de 2011, para el primer tramo, y el 15 de septiembre de 2008, para el segundo- asciende a US$ 14.117.855 y US$ 5.997.566, respectivamente. La prórroga mencionada incluye la posibilidad que la Sociedad precancele el importe refinanciado, en la medida en que cuente con fondos disponibles para hacerlo.

El 15 de diciembre de 2006 la Sociedad realizó una precancelación parcial por la suma de US$ 5.028.855 a cuenta de la cuota de capital con vencimiento original el 15 de marzo de 2007. Con relación al saldo este último vencimiento por US$ 15.086.566, los acreedores habían otorgado a la Sociedad un período de gracia hasta el 15 de julio de 2007 para cancelar el saldo adeudado, hecho que se produjo con fecha 15 de junio de 2007.

El saldo adeudado por este préstamo al 30 de junio de 2007 ascendía a pesos 417.905.715 (expuestos pesos 134.735.159 en el pasivo corriente y pesos 283.170.556 en el pasivo no corriente). Al 31 de diciembre de 2006, el saldo adeudado ascendía a pesos 461.747.375 (expuestos pesos 118.764.978 en el pasivo corriente y pesos 342.982.397 en el pasivo no corriente).

1. Banco Europeo de Inversiones

Con fecha 17 de septiembre de 2001, se firmó un contrato de préstamo con el Banco Europeo de Inversiones (BEI) por US$ 70.000.000 por un plazo de 12 años, con 2 años de gracia, a un tipo de interés variable con un tope máximo de LIBOR más 40 puntos básicos anuales. La deuda se amortizará en 20 cuotas semestrales crecientes y consecutivas, a partir del 15 de marzo de 2004.

El BEI comparte las mismas garantías que poseen los acreedores del Acuerdo de Financiamiento mencionado en el apartado a) de esta nota, y adicionalmente cuenta con una garantía otorgada por el banco BBVA Madrid. Éste último está contragarantizado por Repsol International Finance B.V. y Endesa Internacional, S.A.

Con fecha 15 de septiembre de 2005, la Sociedad firmó con el BEI una enmienda al contrato de préstamo original, mediante la cual se refinanciaron las cuatro cuotas de capital cuyos vencimientos operaban entre el 15 de septiembre de 2005 y el 15 de marzo de 2007. El importe refinanciado ha sido prorrateado entre las cuotas a vencer a partir del 15 de septiembre de 2007.

El 15 de diciembre de 2006 la Sociedad realizó una precancelación parcial de este préstamo por la suma de US$ 4.342.692, que se imputará a la cuota de capital con vencimiento el 15 de septiembre de 2007.

El saldo adeudado por este préstamo al 30 de junio de 2007 ascendía a pesos 178.280.419 (expuestos pesos 16.297.848 en el pasivo corriente y pesos 161.982.571 en el pasivo no corriente). Al 31 de diciembre de 2006, el saldo adeudado ascendía a pesos 177.165.641 (expuestos pesos 2.908.449 en el pasivo corriente y pesos 174.257.192 en el pasivo no corriente).

1. Inversora Dock Sud S.A.

Con fecha 8 de noviembre de 2001, Inversora Dock Sud Sociedad Anónima concedió a Central Dock Sud Sociedad Anónima un préstamo por la suma de US$ 14.799.522 con vencimiento el 30 de junio de 2004. El préstamo se encuentra subordinado de acuerdo con los términos del artículo 9.2 del “Amended and Restated Common Terms Agreement” celebrado el 17 de septiembre de 2001 entre Central Dock Sud Sociedad Anónima, el Banco Europeo de Inversiones y BBVA Banco Francés S.A. Dicha obligación fue luego pesificada a un tipo de cambio de un peso por cada dólar estadounidense, habiéndosele aplicado el coeficiente de estabilización de referencia.

Con fecha 21 de diciembre de 2004 las partes acordaron reconvertir, con efecto a partir del 1° de diciembre de 2004, los saldos de capital impagos de dicho préstamo, por un total de pesos 22.726.146, a dólares estadounidenses, utilizando el tipo de cambio vigente al 30 de noviembre de 2004, de donde resulta una suma adeudada de US$ 7.729.982 cuyo vencimiento operará el 30 de junio de 2009. Este préstamo devenga, a partir del 1° de diciembre de 2004, intereses determinados sobre LIBOR más 200 puntos básicos, los cuales se cancelarán semestralmente en fecha coincidente con cada una de las fechas de pago de intereses del préstamo detallado en el apartado a) de esta nota.

El saldo adeudado por este préstamo al 30 de junio de 2007 ascendía a pesos 24.342.263 (expuestos pesos 518.458 en el pasivo corriente y pesos 23.823.805 en el pasivo no corriente). Al 31 de diciembre de 2006, el saldo adeudado ascendía a pesos 24.195.505 (expuestos pesos 522.435 en el pasivo corriente y pesos 23.673.070 en el pasivo no corriente).

1. EFECTOS DE LA EJECUCIÓN DEL CONTRATO DE CONSTRUCCIÓN DE LA PLANTA DE CICLO COMBINADO

En el año 2001 la Sociedad reconoció una penalidad a su favor por el incumplimiento por parte del constructor de los valores garantizados previstos contractualmente, que compensaba el lucro cesante y daño emergente ocasionado por dicho incumplimiento, la cual fue posteriormente determinada en US$ 8.213.000. Este importe ha sido íntegramente cobrado y su ingreso es reconocido en función a la vida útil remanente del ciclo combinado.

Al 30 de junio de 2007 y al 31 de diciembre de 2006, el monto pendiente de devengamiento de la penalidad antes mencionada ascendía a pesos 12.436.514 y pesos 12.761.710, respectivamente.

1. ABASTECIMIENTO DE COMBUSTIBLES
2. Suministro de gas natural

Con fecha 8 de mayo de 1997, la Sociedad acordó el suministro de gas natural con YPF S.A. y Pan American Energy LLC (Sucursal Argentina), por el cual estos últimos se comprometieron a suministrar hasta 3,3 millones de metros cúbicos de gas natural diarios.

Dichos acuerdos tienen una duración de 15 años contados a partir de la fecha de la primera entrega del combustible, lo cual se produjo el 18 de octubre de 2001. Asimismo, en igual fecha y con igual duración, se acordó con MetroGas S.A. el servicio de transporte y distribución del gas mencionado precedentemente.

El Poder Ejecutivo Nacional (PEN) emitió durante el año 2004 ciertos decretos, complementados con una serie de resoluciones y disposiciones de la Secretaría de Energía (SE), con modificaciones a la regulación del mercado del gas natural. Como consecuencia de ello el ciclo combinado de la Sociedad operó con limitaciones en el suministro de gas debido a los cortes de los productores, reasignaciones del producto y restricciones de transporte.

El Ministerio de Planificación Federal emitió con fecha 22 de abril del 2004 la Resolución N° 208/04 que homologó el acuerdo de precios de gas natural alcanzado entre la SE y los productores de gas y motivó la reestructuración de los referidos contratos de suministro de gas en función a los lineamientos establecidos en la mencionada Resolución.

La Secretaría de Energía mediante Nota S.S.E.E. N° 1133/05, publicó los precios de referencia en cuenca productiva a ser reconocidos a los generadores durante el año 2006.

Ante esta situación, el día 27 de diciembre de 2005, la compañía aceptó la propuesta realizada por Pan American Energy LLC (Sucursal Argentina) para la adecuación del contrato de suministro de gas de fecha 8 de mayo de 1997, por el plazo de un año, luego del cual la relación comercial entre ambas compañías volvió a regirse mediante el contrato de gas originalmente suscripto entre ellas.

En octubre de 2006 la Sociedad recibió y aceptó una propuesta de YPF S.A. para la modificación de su contrato de compraventa de gas natural, en la cual se determinaron ciertas penalidades correspondientes a los cortes efectuados sobre el abastecimiento de gas, principalmente del período abril/mayo de 2006. Adicionalmente, se fijaron los lineamientos de reestructuración del acuerdo de abastecimiento en el actual contexto regulatorio existente, contemplando un período especial de entregas de 90 días, en el cual YPF S.A. no tendría la obligación de abastecer a la central, y como contrapartida de ello, se estableció un esquema de optimización de cortes (transporte – gas) a efectos de mitigar sus consecuencias, lo cual derivó en la obligación de YPF S.A. de efectuar ciertas compensaciones.

La propuesta de modificación contemplaba dos alternativas de continuidad del contrato de gas originalmente suscripto a partir del año 2007. Si existieran condiciones que permitieran negociar libremente entre las partes -en condiciones de mercado- el precio del gas, el acuerdo volvería a regirse mediante el contrato de gas original. Caso contrario, de mantenerse la actual fijación de precios regulada por la autoridad, el contrato tendría las mismas características que lo establecido para el año 2006, pero con un período especial de entregas que podría llegar a los 120 días.

Dado que al 30 de junio de 2007 la Subsecretaria de Combustibles no publicó los precios de referencia del gas para el año 2007, C.A.M.M.E.S.A. procedió según lo estipulado en la Resolución SE N° 1195/2005 estableciendo el valor vigente en el período anterior como precio de referencia del período actual. Consecuentemente los productores facturaron a la Sociedad los suministros efectuados al precio citado.

1. Suministro de combustibles líquidos

En virtud de la crisis energética que afectó al país en marzo de 2004, con fecha 11 de mayo de 2004 la Secretaría de Energía puso en vigencia la Resolución N° 436/04 en la que instruyó a C.A.M.M.E.S.A. a prefinanciar la adquisición de combustible gas oil a los generadores del mercado mayorista de electricidad. Al 31 de diciembre de 2006 esta prefinanciación se había cancelado íntegramente.

A partir del año 2005 C.A.M.M.E.S.A. estableció un nuevo mecanismo de abastecimiento de combustibles líquidos a las usinas de generación de energía eléctrica. En dicho contexto, la Sociedad recibe en sus depósitos gasoil de propiedad de C.A.M.M.E.S.A., el cual es afectado para la generación a criterio de esa compañía. Al 30 de junio de 2007 la Sociedad mantenía en sus depósitos gas oil de propiedad de C.A.M.M.E.S.A. por aproximadamente pesos 5 millones.

1. MANTENIMIENTO DE LA CENTRAL DE CICLO COMBINADO
2. Contratos de mantenimiento

Con fecha 10 de septiembre de 1998, la Sociedad celebró dos contratos con Alstom Power O & M Ltd., de acuerdo al siguiente detalle:

• Un Contrato de Compraventa de Repuestos, que comprende el suministro de los repuestos y consumibles requeridos, a efectos de realizar los mantenimientos de rutina y los mantenimientos programados y no programados.
• Un Contrato de Prestación de Servicios de Asistencia Técnica de Mantenimiento y Soporte de Operación, el cual tiene por objeto brindar la asistencia técnica necesaria para llevar a cabo la movilización, los servicios de soporte de operación y los mantenimientos de rutina, programados y no programados de la central de ciclo combinado.

Adicionalmente, en la fecha mencionada anteriormente, la Sociedad suscribió un Contrato de Prestación de Servicios de Mantenimiento y Soporte de Operación con Alstom Argentina S.A., por el cual esta última se compromete a prestar todos los servicios necesarios para llevar a cabo la movilización, el soporte de operación y los mantenimientos de rutina, programados y no programados de la central de ciclo combinado.

El plazo de vigencia de los tres contratos mencionados precedentemente será de 80.000 horas operativas equivalentes a partir de la recepción provisoria de la planta o 10 años contractuales, el mayor de ambos. Adicionalmente, el plazo de vigencia no podrá extenderse más allá de los 12 años contractuales. Con fecha 2 de diciembre de 2003 la Sociedad acordó con Alstom Power O & M Ltd. y Alstom Argentina S.A. la modificación de ciertas cláusulas de los contratos antes citados.

1. Financiación de mantenimientos mayores

El 15 de diciembre de 2006, la Sociedad firmó un contrato con C.A.M.M.E.S.A. mediante el cual se formalizó la Financiación anticipada de Mantenimientos Mayores o Extraordinarios de acuerdo a la Resolución de la S.E. Nro. 146/02 para las unidades turbogeneradoras Nº 7 y 8. El monto recibido fue de pesos 5.657.300, comprometiéndose la Sociedad a devolver el monto anticipado a partir del decimosegundo mes de la firma del contrato, en 12 cuotas mensuales.

El 11 de mayo de 2007, la Sociedad firmó un nuevo contrato con C.A.M.M.E.S.A. en el marco de la Resolución antes mencionada para financiar parcialmente los costos de la reparación del siniestro ocurrido en la unidad turbogeneradora Nº 12 mencionado en la nota 17. El monto recibido fue de pesos 28.421.279, comprometiéndose la Sociedad a devolver el monto anticipado a partir del decimoctavo mes de la firma del contrato, en 12 cuotas mensuales.

Los saldos pendientes de pago de ambos financiamientos devengarán, la tasa de interés de las colocaciones de C.A.M.M.E.S.A. Como garantía del financiamiento, la Sociedad debió ceder fiduciariamente los derechos sobre las ventas al mercado Spot por montos equivalentes a los recibidos.

El importe adeudado al 30 de junio de 2007 ha sido registrado en el rubro anticipo de clientes, conjuntamente con otros anticipos recibidos.

1. CONTRATOS DE SUMINISTRO DE ENERGÍA

Dentro del marco de los contratos de exportación de energía eléctrica firmados con empresas de Brasil, la Sociedad mantuvo con Comercializadora de Energía del Mercosur S.A. (“CEMSA”) acuerdos de comercialización de potencia firme y energía asociada por los cuales se comprometió la totalidad de la potencia de los turbogeneradores N° 7 y N° 8 (37 MW cada uno). Dichos acuerdos entraron en vigencia a partir del mes de agosto de 2002, por 20 años.

Los referidos contratos de exportación fueron convocados a partir del mes de abril de 2005. La convocatoria fue normalmente abastecida hasta que se produjo la indisponibilidad fortuita de los turbogeneradores Nros. 7 y 8 afectados a la exportación, situación que fue oportunamente comunicada a CEMSA invocando fuerza mayor en los términos del acuerdo de comercialización vigente con esta última. Sin perjuicio de ello, las modificaciones introducidas al marco regulatorio eléctrico y del gas natural por el Gobierno Nacional, han producido profundas distorsiones en el funcionamiento de los respectivos mercados.

Las modificaciones aludidas impidieron a la Sociedad reemplazar las máquinas afectadas a la exportación por los canales regulatorios habituales, sobre la base de los cuales se diseñó e implementó toda la operatoria original y se tradujeron en la imposibilidad de exportar energía eléctrica por otro mecanismo que no sea a través de la propia generación, es decir, con las unidades afectadas al acuerdo de comercialización.

En un escenario de restricción de gas, dicha generación debería haberse llevarse a cabo con gas oil como combustible alternativo. Por este motivo, a principios del mes de mayo de 2005 la Sociedad invocó la ruptura del equilibrio económico de la relación contractual con CEMSA.

Respecto a los respaldos efectuados, la Sociedad recibió pagos parciales por la energía vendida y por potencia disponible, habiéndose reclamado a CEMSA el pago de las liquidaciones adeudadas pero en todos los casos ésta atribuyó la falta de pago de su cliente CIEN.

Durante el mes de septiembre de 2005 las autoridades de la República Argentina junto con las correspondientes de la República Federativa de Brasil iniciaron un proceso de negociación y análisis normativo en cada país, a efectos de adecuar sus respectivos marcos regulatorios de modo tal de permitir a los agentes intervinientes cumplir con los compromisos asumidos en los contratos de exportación. Como resultado de dicho proceso, el día 9 de diciembre de 2005 se firmó un acta acuerdo de entendimiento entre ambos países.

En el marco del acta acuerdo antes mencionada, la Secretaría de Energía mediante su Resolución N° 161/06, autorizó a C.A.M.M.E.S.A. a reconocer a las máquinas que brindan los respaldos, la potencia operada y la disponible según la regulación vigente, por todo el tiempo que transcurra hasta la finalización del período transitorio, como si las mismas estuviesen operando para la demanda interna y en tanto no se encuentren respaldando los contratos de exportación. El período transitorio terminará el 31 de diciembre 2008 o la fecha de presentación de los acuerdos readaptados, lo que ocurra primero.

Con fecha 19 de abril de 2007, la Sociedad celebró un convenio con CEMSA mediante el cual ambas empresas acuerdan resolver las divergencias surgidas entre ellas en el marco del acuerdo de comercialización de potencia firme y energía eléctrica asociada y rescindir de común acuerdo dicho acuerdo de comercialización. En virtud de la rescisión acordada, las partes renuncian a reclamarse los créditos recíprocos que manifiestan tener y a formular cualquier tipo de reclamo, demanda y/o acción entre ellas, con excepción de los derechos que pudieran asistir a cualquiera de las partes para el caso de que las autoridades brasileñas competentes, impusieran y efectivamente cobraran al cliente de CEMSA en Brasil penalidades por falta de “lastro” en dicho país.

1. RESTRICCIONES EN LA FORMACIÓN DEL PRECIO SPOT – RESOLUCIÓN S.E. N° 240/03

La energía generada por la Sociedad es comercializada en el Mercado Mayorista Eléctrico según dos modalidades: en el Mercado a Término, por contratos de abastecimiento o de energía entre partes, y en el Mercado de Precios Horarios, o Mercado “Spot”, al precio horario sancionado por C.A.M.M.E.S.A. en función de la oferta y la demanda.

Debido al “congelamiento” del Precio Estacional de la energía por parte de la Secretaría de Energía, se produjo la gradual desfinanciación del Mercado Mayorista por agotamiento del Fondo de Estabilización.

Frente a las restricciones de gas impuestas a las usinas que obligaron a incrementar el despacho de unidades con combustible alternativo y con el objeto de evitar la sanción de precios líquidos en el MEM, la Secretaría de Energía intervino el Mercado de formación de Precios Spot mediante el dictado de la Resolución S.E. N° 240/03.

Esta resolución excluye de la formación del precio al Valor del Agua utilizado para el despacho económico en centrales con capacidad de embalse, excepto que dicho Valor de Agua fije un precio más barato respecto al que fijaría una central térmica en dicha situación y crea un mecanismo ficticio para la sanción del precio considerando la libre disponibilidad de gas en las centrales térmicas despachadas o que pudieran entrar en servicio dentro de la próxima hora, lo cual excluye a los combustibles líquidos en la formación del precio.

1. RESTRICCIONES EN EL COBRO DE ACREENCIAS A C.A.M.M.E.S.A. – RESOLUCIÓN S.E. N° 406/03 – FONINVEMEM

Desde que la Secretaría de Energía intervino el Mercado mediante el dictado de la Resolución S.E. N° 406/03, con vigencia a partir del 1° de septiembre de 2003, la Sociedad recibe parcialmente el pago de sus acreencias mensuales, quedando el remanente computado como deuda.

Mediante Resolución S.E. N° 826/04, del 6 de agosto de 2005, se resolvió invitar a todos los Agentes acreedores del Mercado Eléctrico Mayorista (MEM), con Liquidaciones de Venta con Fecha de Vencimiento a Definir (“LVFVD”), a manifestar formalmente su decisión de participar en la conformación del “Fondo para inversiones necesarias que permitan incrementar la oferta de energía eléctrica en el mercado eléctrico mayorista (MEM)” (“FONINVEMEM”), invirtiendo en el mismo las referidas acreencias correspondientes a las LVFVD, durante todo el período comprendido entre enero de 2004 y diciembre de 2006 inclusive.

El FONINVEMEM fue creado mediante la Resolución S.E. N° 712/04 del 12 de julio de 2004, con el objeto de administrar los recursos económicos con destino a las inversiones que permitan incrementar la oferta de energía eléctrica hacia el año 2007.

El 6 de diciembre de 2004, la Secretaría de Energía emitió la Resolución S.E. N° 1427 convocando a todos los Agentes Privados Acreedores del MEM con LVFVD, a manifestar formalmente su decisión de participar en la conformación del FONINVEMEM. Asimismo, la citada Resolución incluía el “Acta de Adhesión para la Readaptación del Mercado Eléctrico Mayorista”, con el objeto de fijar las pautas básicas sobre las cuales se readaptará el MEM, entendiéndose por tal readaptación a la acción de recomponer el funcionamiento regular del MEM como un mercado competitivo, con oferta suficiente, en el cual los Generadores, Distribuidores, Comercializadores, Participantes y Grandes Usuarios de energía pueden comprar y vender electricidad a precios determinados por la oferta y la demanda, sin distorsiones reglamentarias y en el marco establecido por la Ley N° 24.065. A esos efectos, se establecieron los lineamientos generales, y aspectos esenciales de organización, en base a los cuales se gestionarán las ampliaciones objeto de la Resolución S.E. N° 826 y los compromisos que asumen la Secretaría de Energía y los Agentes Privados que adhieran.

El 17 de diciembre de 2004 la Sociedad resolvió participar en la conformación del FONINVEMEM, suscribiendo el “Acta de Adhesión para la Readaptación del Mercado Eléctrico Mayorista”, con un 65% de aportes de las acreencias correspondientes al inciso c) del art. 4º de la Resolución S.E. N° 406/03 y su aclaratoria Resolución S.E. N° 943/04 (caracterizadas como LVFVD), durante el período comprendido entre enero de 2004 y diciembre de 2006 inclusive, lo cual fue aceptado por la Secretaría de Energía mediante su Resolución N° 3/05 del 5 de enero de 2005.

La decisión de la Sociedad de participar en el FONINVEMEM no modifica la condición de las LVFVD ya que a la fecha no se ha producido el vencimiento ni el pago de éstas por lo cual no se ha producido el nacimiento del hecho imponible frente a los impuestos al valor agregado y sobre los ingresos brutos.

Con fecha 17 de octubre de 2005, la Sociedad suscribió el “Acuerdo definitivo para la gestión y operación de los proyectos para la readaptación del MEM en el marco de la Resolución S.E. N° 1427/2004” en el cual se establecen, entre otras cuestiones:

• 1. el compromiso de las empresas generadoras suscriptoras de dicho acuerdo para la construcción de dos Centrales de tipo ciclo combinado de al menos 800 MW cada una, las cuales deberán aportar al MEM la energía generada durante diez años contados desde su puesta en servicio, mediante un contrato de abastecimiento de energía eléctrica a celebrarse con C.A.M.M.E.S.A.;
• la conformación por parte de los generadores de dos Sociedades Generadoras que serán responsables por la gestión de compra del equipamiento, la construcción, la operación y el mantenimiento de cada una de las Centrales a ser instaladas, cuyos activos les serán transferidos sin cargo una vez culminado el contrato de abastecimiento;
• recibir, a partir de la habilitación comercial de tales centrales, la devolución en 120 cuotas iguales y consecutivas de sus acreencias, representadas por las LVFVD, convertibles a dólares estadounidenses, con más un rendimiento anual equivalente al obtenido de aplicar la tasa LIBOR anual más 1%; y
• que el referido acuerdo de abastecimiento tendrá una retribución que incluirá, además de todos los costos fijos y variables incurridos en la normal operación y mantenimiento de las Centrales, una única remuneración por gestión comprometida para las Sociedades Generadoras, fijada en US$/MWh, cuyo valor será definido oportunamente. Dicha remuneración será recibida por las Sociedades Generadoras, luego de haber honrado todas las obligaciones de pago, tanto sea de los costos operativos, de mantenimiento y combustibles, como de los compromisos de deuda financiera para hacer frente al pago de la deuda adquirida con inversores financieros de las Centrales y los pagos a los acreedores con LVFVD (los enunciados en el acápite precedente).

El 13 de diciembre de 2005 se constituyeron las empresas generadoras Termoeléctrica Manuel Belgrano S.A. (“TMB”) y Termoeléctrica José de San Martín S.A. (“TJSM”), las que tendrán a cargo dichos proyectos y en las cuales la Sociedad posee sendas participaciones en los respectivos capitales sociales con derecho a voto del 5,321%.

El 4 de abril de 2006 se firmaron los fideicomisos entre C.A.M.M.E.S.A. como fiduciante; el Banco de Inversión y Comercio Exterior S.A. (“BICE”) como fiduciario, y la Secretaría de Energía de la Nación como Autoridad Regulatoria del Mercado Eléctrico Mayorista (“MEM”), para iniciar la conformación de los respectivos Patrimonios Fideicomitidos a los efectos de la construcción, mantenimiento y operación de las centrales.

Luego del proceso de licitación iniciado en abril de 2006, en noviembre de ese año se firmaron los respectivos contratos con los consorcios liderados por Siemens Power Generation Inc., para el diseño, fabricación, suministro, construcción, montaje y puesta en marcha, bajo la modalidad de “llave en mano”, de las centrales de generación eléctrica de ciclo combinado a ser construidas en Campana, Provincia de Buenos Aires (TMB) y Timbúes, Provincia de Santa Fe (TJSM).

Con fecha 13 de octubre de 2006, se suscribieron los Contratos de Gerenciamiento de ambas centrales, entre BICE como Fiduciario de los respectivos Fideicomisos Comitentes; TMB y TJSM, como Sociedades Gerentes de los respectivos Proyectos; el Poder Ejecutivo Nacional - Secretaría de Energía de la Nación, como Autoridad Regulatoria del MEM; y Central Dock Sud S.A. y el resto de las compañías de generación eléctrica que participan en el FONINVEMEM, en su carácter de garantes del cumplimiento de las obligaciones asumidas por TMB y TJSM en el marco de dichos contratos.

En conexión con dichos contratos la Sociedad (i) constituyó derecho real de prenda en primer grado de privilegio sobre las acciones de TMB y TJSM de las que es titular a favor del Fiduciario y en beneficio exclusivo de los respectivos Fideicomisos a fin de garantizar el fiel y puntual cumplimiento de las obligaciones asumidas en ellos; y (ii) cedió en garantía del fiel y puntual pago de los eventos penalizables y los daños resarcibles bajo lo referidos contratos, a favor de los mencionados Fideicomisos, los derechos que le confiere el 50%, en cada caso, de las LVFVD de su titularidad que fueran ofertadas al FONINVEMEM según el Acuerdo Definitivo.

Asimismo, fue suscripta el “Acta Acuerdo Dolarización de Acreencias”, a través del cual se reglamenta el esquema de dolarización y colocación de fondos en lo relativo a la oportunidad del cambio de moneda, definición del tipo de cambio e intereses, complementando a lo previsto por el art. 4° inc. a) apartado 2 del Acuerdo Definitivo.

Con fecha 31 de mayo de 2007, la Secretaría de Energía, emitió la Resolución SE 564/07 convocando a todos los agentes privados acreedores del MEM, a manifestar formalmente su decisión de participar en la conformación del FONINVEMEM mediante el aporte del 50% del total de las LVFVD correspondientes al período comprendido entre enero a diciembre de 2007 representativas de los saldos del inc. c) del artículo 4° de la Resolución SE N° 406/03 del referido período (en adelante, “LVFVD 2007”).

Dicha Resolución establecía diferentes alternativas en función a la decisión de (i) participar o no en la conformación del FONINVEMEM mediante el aporte del 50% de las LVFVD 2007, y/o (ii) asumir o no el compromiso de incrementar su participación en el financiamiento para la construcción de las centrales TMB y TJSM (“el Financiamiento”), a saber:

1. Adherir sólo al aporte del 50% de las LVFVD 2007, sin incrementar la participación en el Financiamiento y sin derecho a incrementar la participación accionaria en las Sociedades Generadoras en la proporción correspondiente, en cuyo caso el aporte se reintegrará en 120 cuotas iguales y consecutivas, en dólares estadounidenses según el mencionado acuerdo de dolarización, con un rendimiento de LIBOR + 2% (si adhirieran todos los generadores que previamente adhirieron y aportaron sus LVFVD al FONINVEMEM durante el período 2004-2006) o LIBOR + 1.5%, si no adhirieran la totalidad de los generadores mencionados en el acápite precedente.
2. Incrementar la participación en el Financiamiento, convirtiéndose el aporte del 50% de las LVFVD 2007 en función al acta de dolarización y obteniendo un rendimiento de LIBOR + 1%, obteniendo el derecho a incrementar la participación accionaria en las Sociedades Generadoras en la proporción correspondiente.
3. Presentar un proyecto para realizar inversiones en equipamiento de nueva generación, a satisfacción de la Secretaría de Energía, por un monto total del cual sólo una cuarta parte podrá ser afrontado con el aporte del 50% de las LVFVD 2007, sin derecho a incrementar la participación accionaria en las Sociedades Generadoras por tales aportes
4. No adherir a ninguna de las alternativas mencionadas en los párrafos a) a c) precedentes, en cuyo caso el 50% de las LVFVD 2007 será reintegrado en 120 cuotas iguales y consecutivas a partir de la habilitación comercial de las Centrales, en pesos, con un rendimiento equivalente al obtenido por CAMMESA en sus colocaciones financieras hasta la cancelación de los saldos impagos.

Con fecha 15 de Junio de 2007, Central Dock Sud S.A. manifestó su decisión de adhesión bajo la alternativa descripta en el párrafo a).

La deuda consolidada de C.A.M.M.E.S.A. a favor de la Sociedad al 30 de junio de 2007 por el suministro de energía de los meses de junio de 2003 a junio de 2007 (caracterizadas como LVFVD) ascendía a pesos 47.972.060, expuestos pesos 15.482.812 en el activo corriente (conjuntamente con otras acreencias ordinarias) y pesos 32.489.248 en el activo no corriente (correspondientes a acreencias comprometidas al FONINVEMEM). Al 31 de diciembre de 2006 la deuda consolidada de C.A.M.M.E.S.A. por LVFVD, expuesta en el activo no corriente, ascendía a pesos 19.412.958, comprometida en su totalidad al FONINVEMEM.

1. ACTIVOS DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA
2. Central Dock Sud S.A. mantiene a favor de BBVA Banco Francés una prenda con registro en primer grado sobre los equipos y bienes muebles que integren la Planta por US$ 205.000.000.
3. A los efectos de garantizar la devolución de los adelantos recibidos de C.A.M.M.E.S.A. el 15 de diciembre de 2006 y el 11 de mayo 2007 para la financiación de mantenimientos mayores que ascienden a pesos 5.657.300 y pesos 28.421.279, respectivamente (ver nota 12.b), la Sociedad debió ceder fiduciariamente los derechos sobre las ventas al mercado Spot por un monto equivalente a los recibidos.
4. La Sociedad constituyó derecho real de prenda en primer grado de privilegio sobre las acciones de Termoeléctrica Manuel Belgrano S.A. y Termoeléctrica José de San Martín S.A. (ver anexo III) de la que es titular a fin de garantizar el fiel y puntual cumplimiento de las obligaciones asumidas en los Contratos de Gerenciamiento de Construcción de las Centrales Manuel Belgrano y Timbúes que se detallan en la nota 15.
5. La Sociedad cedió, en relación con eventuales penalizaciones y resarcimientos en el marco de los contratos mencionados en el párrafo precedente, el 50%, en cada caso, de las LVFVD de su titularidad que fueran ofertadas al FONINVEMEM según el Acuerdo Definitivo, las cuales ascienden al 30 de junio de 2007 a pesos 32.489.248.
6. SINIESTRO PRODUCIDO EN UNIDAD OPERATIVA

Con fecha 30 de septiembre de 2006 se produjo la salida de servicio de la unidad turbogeneradora N° 12 correspondiente al ciclo combinado. Luego de las inspecciones realizadas se detectó la rotura de álabes fijos y móviles de 1°, 2°, 3° y 4° etapas de baja presión de la turbina de gas. La reparación de los daños causados por el siniestro estuvo a cargo de Alstom Power, y finalizó el 5 de diciembre de 2006, fecha en la que la unidad turbogeneradora N° 12 entró nuevamente en servicio. En virtud de las pólizas de seguros que cubren los riesgos de rotura de maquinaria y pérdida de beneficio, se efectuaron las denuncias del hecho a las compañías aseguradoras.

Como consecuencia de las evaluaciones efectuadas por los peritos liquidadores designados por las compañías aseguradoras, éstas desembolsaron la suma de US$ 17 millones (pesos 52.062.500), a cuenta de la indemnización correspondiente que fue computada como una ganancia en el ejercicio 2006. El valor libros de los bienes siniestrados ascendía a pesos 12.751.711.

El costo total de la reparación se ha determinado en un monto cercano a los pesos 100 millones incluyendo materiales y mano de obra más el lucro cesante por el tiempo de parada de la turbogeneradora siniestrada. A la fecha de emisión de los presentes estados contables, la Sociedad se encuentra abocada a proporcionar a las compañías aseguradoras la documentación de soporte correspondiente, a efectos de percibir la indemnización que finalmente se determine.

ANEXO I

CENTRAL DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS CONTABLES AL 30 DE JUNIO DE 2007 Y 31 DE DICIEMBRE DE 2006

(en pesos)

BIENES DE USO

	..................…………………….......…..….……………………………......30-06-07....................…………………….......…….……………………………......												..31-12-06..
	.....................................Valores de origen......................................					...........................................Depreciaciones...........................................
	Al inicio	Aumentos	Disminu-		Al cierre	Al inicio	Disminu-	Alícuota	Del		Al cierre	Neto	Neto
	del ejercicio		ciones		del período o ejercicio	del ejercicio	ciones	anual %	período		del período o ejercicio	resultante	Resultante
Terrenos	4.858.813				4.858.813							4.858.813	4.858.813
Edificios	11.669.349				11.669.349	2.835.849		2	156.318		2.992.167	8.677.182	8.833.500
Turbogeneradores	907.442.476				907.442.476	181.234.561		(1)	52.687.678		233.922.239	673.520.237	726.207.915
Líneas de transporte	73.917.766				73.917.766	10.099.070		2,50	924.909		11.023.979	62.893.787	63.818.696
Maquinarias y equipos	6.298.682				6.298.682	5.447.559		5-10	59.684		5.507.243	791.439	851.123
Muebles y equipos de computación	4.207.892	51.666			4.259.558	3.947.371		20	51.138		3.998.509	261.049	260.521
Rodados	122.345				122.345	18.351		20	12.235		30.586	91.759	103.994
Otros bienes	3.482.167				3.482.167	2.013.611		20	107.293		2.120.904	1.361.263	1.468.556
Materiales y repuestos	31.552.866	39.755	(843.034)	(3)	30.749.587							30.749.587	31.552.866
Obras en curso	5.356.639	988.688			6.345.327							6.345.327	5.356.639
Subtotal	1.048.908.995	1.080.109	(843.034)		1.049.146.070	205.596.372			53.999.255		259.595.627	789.550.443	843.312.623
Anticipos a proveedores	2.911.414	16.885.798			19.797.212							19.797.212	2.911.414
TOTAL 30-06-07	1.051.820.409	17.965.907	(843.034)		1.068.943.282	205.596.372			53.999.255		259.595.627	809.347.655
TOTAL 31-12-06	986.340.113	114.599.350	(49.119.054)		1.051.820.409	172.721.999	(32.473.041)		65.347.414	(2)	205.596.372		846.224.037

1. Diversas (ver nota 2.4.d.ii).
2. Al 31 de diciembre de 2006, imputados 64.507.109 a costo de operación (anexo V) y 840.305 a desafectación de la reserva por revalúo técnico.
3. Imputadas a la cuenta reparación y mantenimiento - costo de operación (ver anexo V)

ANEXO II

CENTRAL DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS CONTABLES AL 30 DE JUNIO DE 2007 Y 31 DE DICIEMBRE DE 2006

(en pesos)

ACTIVOS INTANGIBLES

	...........……………………30-06-07......………………………………...						..31-12-06...
	Valores de origen	.....………........Amortizaciones………….......				Neto	Neto
Cuenta principal	al inicio del ejercicio y al cierre del período o ejercicio	Al inicio del ejercicio	Del período		Al cierre del período o ejercicio	resultante	resultante
Gastos por Acuerdo de Financiamiento	49.277.922	34.983.981	1.916.839		36.900.820	12.377.102	14.293.941
Impuesto de sellos	2.740.252	1.011.350	91.342		1.102.692	1.637.560	1.728.902
Gastos preoperativos del ciclo combinado	30.081.414	30.081.414			30.081.414
Contratos de mantenimiento	7.230.816	7.230.816			7.230.816
TOTAL 30-06-07	89.330.404	73.307.561	2.008.181	(1)	75.315.742	14.014.662
TOTAL 31-12-06	89.330.404	65.933.103	7.374.458	(1)	73.307.561		16.022.843

1. Imputadas a 1.916.839 a resultados financieros (nota 3.j), y 91.342 a otros gastos (anexo V).

ANEXO III

CENTRAL DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS CONTABLES AL 30 DE JUNIO DE 2007 Y 31 DE DICIEMBRE DE 2006

(en pesos)

INVERSIONES EN ACCIONES Y PARTICIPACIONES PERMANENTES EN SOCIEDADES

Emisor y características de	Clase	Valor	Cantidad	Valor de	Valor registrado
los valores		nominal		costo	30-06-07		31-12-06
Inversiones no Corrientes
Participaciones permanentes en sociedades Acciones de Sociedades art. 33 Ley N° 19.550
Termoeléctrica José de San Martín S.A. (1)	Ordinarias	1	26.610	26.610	26.610		26.610
Termoeléctrica Manuel Belgrano S.A. (1)	Ordinarias	1	26.610	26.610	26.610		26.610
TOTAL					53.220		53.220

1. Información sobre las emisoras:

Fecha de constitución: 13 de diciembre de 2005

Actividad principal: Producción y comercialización en bloque de energía eléctrica

Capital social: pesos 500.006

ANEXO IV

CENTRAL DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS CONTABLES AL 30 DE JUNIO DE 2007 Y 31 DE DICIEMBRE DE 2006

(en pesos)

PREVISIONES

Rubro	Saldos al inicio del ejercicio	Aumentos (1)	Saldos al cierre del período o ejercicio
Deducidas del activo
Para deudores de cobro dudoso	296.174		296.174
Para ajuste de valuación de saldos de impuesto diferido	142.441.870		142.441.870
TOTAL 30-06-07	142.738.044		142.738.044
TOTAL 31-12-06	132.989.899	9.748.145	142.738.044

1. Imputados al Impuesto a las ganancias.

ANEXO V

CENTRAL DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA

INFORMACIÓN REQUERIDA POR EL ART. 64 INC. b) DE LA LEY N° 19.550

PERIODOS DE SEIS MESES FINALIZADOS EL 30 DE JUNIO DE 2007 Y 2006

(en pesos)

	......................................30-06-07...................................				...30-06-06....
Detalle	Costos de operación	Gastos de administra- ción y comer-cialización	Otros gastos	Total	Total
Sueldos y jornales	1.503.051	1.962.991		3.466.042	2.553.906
Cargas sociales	358.651	316.037		674.688	622.887
Impuestos, tasas y contribuciones	4.373.864			4.373.864	3.265.715
Depreciación de bienes de uso	53.999.255			53.999.255	30.313.540
Amortización de activos intangibles			91.342	91.342	3.449.442
Gastos por despacho de energía	2.459.542			2.459.542	2.045.995
Reparación y mantenimiento	4.029.126			4.029.126	6.119.442
Contratos y servicios de terceros	492.396	52.092		544.488	414.471
Asistencia técnica					276.900
Seguros	2.175.127			2.175.127	1.541.493
Servicios profesionales		245.294		245.294	188.216
Combustibles	167.989.950			167.989.950	74.902.215
Energía, potencia y distribución	19.716.536			19.716.536	28.171.059
Diversos	373.185	241.675		614.860	1.082.433
TOTAL 30-06-07	257.470.683	2.818.089	91.342	260.380.114
TOTAL 30-06-06	149.215.550	2.282.722	3.449.442		154.947.714

ANEXO VI

CENTRAL DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS CONTABLES AL 30 DE JUNIO DE 2007 Y 31 DE DICIEMBRE DE 2006

(en pesos)

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA

		.....………………….30-06-07…………………........							....31-12-06….
Cuenta		Clase y monto de la moneda extranjera			Tipo de cambio vigente		Importe contabilizado en pesos		Importe contabilizado en pesos
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja y bancos		US$	1.306		3,072		4.012		5.522
		€	2.859		4,12		11.779		6.681
Inversiones temporarias
Depósitos en cajas de ahorro		US$	25.492		3,072		78.312		39.973
Depósitos a plazo fijo		US$	3.903.000		3,072		11.990.016		15.492.974
Créditos por ventas
Contratos a término		US$	4.533		3,072		13.927
Penalidad por indisponibilidad		US$	1.489.086		3,072		4.574.473
Otros créditos
Créditos con Sociedades art. 33 Ley N° 19.550 y relacionadas		US$							619.456
Total del Activo Corriente y del Activo							16.672.519		16.164.606
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Deudas Comerciales
Deudas con Sociedades art. 33 Ley N° 19.550 y relacionadas		US$	1.778.575		3,082		5.481.567		2.839.523
Acreedores por compra de bienes de uso		US$	11.859.965		3,082		36.552.413		36.321.144
Acreedores por contrato de mantenimiento		US$	1.558.315		3,082		4.802.727		5.536.626
Deudas bancarias y financieras
Acuerdo de financiamiento – capital		US$	40.230.843		3,082		123.991.457		107.806.086
Acuerdo de financiamiento – intereses		US$	3.485.951		3,082		10.743.702		10.958.892
Banco Europeo de Inversiones – capital		US$	4.342.692		3,082		13.384.178
Banco Europeo de Inversiones – intereses		US$	945.383		3,082		2.913.670		2.908.449
Deudas con Sociedades art. 33 Ley N° 19.550 y relacionadas		US$	168.408		3,082		518.458		522.435
Total del Pasivo Corriente							198.388.172		166.893.155
PASIVO NO CORRIENTE
Deudas bancarias y financieras
Acuerdo de financiamiento- capital		US$	90.704.696		3,082		279.551.872		339.386.609
Acuerdo de financiamiento- comisión		US$	1.174.135		3,082		3.618.684		3.595.788
Banco Europeo de Inversiones		US$	52.557.615		3,082		161.982.571		174.257.192
Deudas con Sociedades art. 33 Ley N° 19.550 y relacionadas		US$	7.729.982		3,082		23.823.805		23.673.070
Total del Pasivo no Corriente							468.976.932		540.912.659
TOTAL DEL PASIVO							667.365.104		707.805.814

ANEXO VII

CENTRAL DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS CONTABLES AL 30 DE JUNIO DE 2007 Y 2006

(en pesos)

APERTURA DE COLOCACIONES DE FONDOS, CRÉDITOS Y DEUDAS

SEGÚN SU FECHA DE VENCIMIENTO

Plazo	Inversiones		Créditos		Otros		Deudas bancarias		Resto de
	temporarias		por ventas		créditos		y financieras		las deudas
	(1)		(2)		(3)		(4)		(5)
Sin plazo	18.512.673		15.482.812		33.460.879				33.694.854
Con plazo
Total vencido:			6.548.361						2.598.107
A vencer:
hasta tres meses	28.115.273		62.722.168		7.296.709		76.171.559		69.410.410
de tres a seis meses					37.232				37.685
de seis a nueve meses							75.379.906		390.754
de nueve a doce meses									1.870.697
más de un año					63.217.065		468.976.932		106.113.820
Total a vencer	28.115.273		62.722.168		70.551.006		620.528.397		177.823.366
Total con plazo	28.115.273		69.270.529		70.551.006		620.528.397		180.421.473
Total	46.627.946		84.753.341		104.011.885		620.528.397		214.116.327

1. Corresponden a colocaciones que devengan intereses al 4% anual (colocaciones sin plazo establecido, en el país), al 7,70% y 7,75% anual (colocaciones con plazo, en el país) y al 5,20% anual (colocaciones con plazo, en el exterior).
2. Incluyen 15.482.812 que devengan intereses a la tasa obtenida por C.A.M.M.E.S.A. para sus colocaciones financieras. El resto no devenga intereses ni actualizaciones.
3. Incluyen 32.489.248 que devengan interés a la tasa obtenida por C.A.M.M.E.S.A. para sus colocaciones financieras. El resto no devenga intereses ni actualizaciones.
4. Ver nota 9.
5. Corresponde al total de pasivos excluidos los préstamos. Incluye la prima de rescate de acciones preferidas que devengan intereses a la tasa anual equivalente LIBOR más 2% (ver nota 5.b.) El resto, no devenga intereses ni actualizaciones.

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

A los señores Directores de

Central Dock Sud Sociedad Anónima

De nuestra consideración:

1. De acuerdo con lo dispuesto por el inciso 5° del artículo N° 294 de la Ley N° 19.550, hemos realizado el trabajo mencionado en el párrafo siguiente en relación con el estado de situación patrimonial de Central Dock Sud Sociedad Anónima al 30 de junio de 2007 y los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo, con sus notas 1 a 17 y anexos I a VII, correspondientes al período de seis meses finalizado en esa fecha. Dichos documentos son responsabilidad del Directorio de la Sociedad en ejercicio de sus funciones exclusivas. Nuestra responsabilidad es informar sobre dichos documentos basados en el trabajo mencionado en el párrafo siguiente.
2. Nuestro trabajo sobre los citados estados contables consistió en verificar la congruencia de la información significativa contenida en dichos estados con la información de las decisiones societarias expuestas en actas, y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Para la realización de dicho trabajo hemos tenido en cuenta el informe del auditor externo Deloitte & Co. S.R.L., quien emitió su informe de fecha 6 de septiembre de 2007 de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en Argentina, aprobadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. No hemos efectuado ningún control de gestión y, por lo tanto, no hemos evaluado los criterios y decisiones empresarias de administración, financiación, comercialización y producción, dado que estas cuestiones son de responsabilidad exclusiva del Directorio. Consideramos que nuestro trabajo y el informe del auditor externo nos brindan una base razonable para fundamentar nuestro informe.
3. Basados en el trabajo realizado, no hemos tomado conocimiento de ninguna modificación importante adicional que deba hacerse a los estados contables citados para que los mismos estén de conformidad con las normas contables profesionales vigentes en Argentina, aprobadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 6 de septiembre de 2007

EDUARDO J. ROMERO
Por Comisión Fiscalizadora

CENTRAL DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA

RATIFICACIÓN DE FIRMAS LITOGRAFIADAS

Por la presente ratificamos las firmas que obran litografiadas en las hojas que anteceden desde la página N° 1 hasta la página N° 37 de los estados contables de Central Dock Sud Sociedad Anónima por el ejercicio económico terminado el 30 de junio de 2007.

EDUARDO J. ROMERO	VITO S. CAMPOREALE
Por Comisión Fiscalizadora	Presidente

DELOITTE & Co. S.R.L.
Registro de Soc. Com. C.P.C.E.C.A.B.A. – T° 1 F° 3
CARLOS A. LLOVERAS (Socio)
Contador Público U.B.A.
C.P.C.E.C.A.B.A. T° 107 F° 195