Estados Contables al 30 de Junio de 2006
e Información Comparativa

Informe de Revisión Limitada de
Estados Contables de Períodos Intermedios

Informe de la Comisión Fiscalizadora

Informe de revisión limitada
de estados contables de períodos intermedios

A los Señores Directores de
Compañía Mega S.A.:

Hemos efectuado una revisión limitada del balance general de Compañía Mega S.A. (la “Sociedad”) al 30 de junio de 2006 y de los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el período de seis meses finalizado en dicha fecha. La preparación y emisión de dichos estados contables es responsabilidad de la Dirección de la Sociedad.
Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en Argentina para la revisión limitada de estados contables de períodos intermedios. Dicha revisión consiste principalmente en aplicar procedimientos analíticos a la información contable y en efectuar indagaciones a los responsables de las cuestiones contables y financieras. El alcance de esta revisión es sustancialmente menor al de una auditoría de estados contables, cuyo objetivo es la expresión de una opinión sobre los estados contables tomados en su conjunto. Por lo tanto, no expresamos tal opinión.
Basados en nuestra revisión, no hemos tomado conocimiento de ninguna modificación significativa que deba hacerse a los estados contables mencionados en el primer párrafo para que los mismos estén presentados de conformidad con las normas contables profesionales vigentes en Argentina.
En relación con los estados contables al 31 de diciembre de 2005 y al 30 de junio de 2005, que se presentan con propósitos comparativos, hemos emitido nuestro informe del auditor de fecha 10 marzo de 2006, sin salvedades, y nuestro informe de revisión limitada de estados contables de períodos intermedios de fecha 8 de agosto de 2005, sin salvedades, respectivamente.
En cumplimiento de disposiciones legales vigentes, informamos que:
Los estados contables adjuntos se encuentran asentados en el libro Inventarios y Balances y han sido preparados, en todos sus aspectos significativos, de conformidad con la Ley de Sociedades Comerciales y las normas pertinentes de la Comisión Nacional de Valores y surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las disposiciones legales vigentes.
Al 30 de junio de 2006, la deuda devengada en concepto de aportes y contribuciones con destino al Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones, que surge de los registros contables de la Sociedad, asciende a $ 130.444, no siendo exigible a esa fecha.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 8 de agosto de 2006

Deloitte & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 3

Ricardo C. Ruiz

Socio

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 156 - F° 159

San Martín 344 - Piso 10° - Ciudad Autónoma de Buenos Aires

EJERCICIOS ECONÓMICOS Nº 10 Y 9

INICIADOS EL 1° DE ENERO DE 2006 Y 2005

ESTADOS CONTABLES AL 30 DE JUNIO DE 2006 E INFORMACIÓN COMPARATIVA

(Los estados contables al 30 de junio de 2006 y 2005 son no auditados)

Actividad principal de la Sociedad: separación de líquidos del gas natural y su fraccionamiento; almacenaje y transporte incluyendo especialmente la fabricación de etano, propano, butano, gasolina y demás subproductos del gas natural; la comercialización de dichos productos y con carácter accesorio la provisión de servicios y venta de energía a terceros.

Fecha de inscripción en el Registro Público de Comercio: 31 de octubre de 1997.

Número de registro en la Inspección General de Justicia: 12.696.

Fecha de finalización del contrato social: 30 de julio de 2096.

Modificación de los estatutos (última): 28 de diciembre de 2001.

COMPOSICIÓN DEL CAPITAL AL 30 DE JUNIO DE 2006

(expresado en pesos)

	Suscripto, integrado e inscripto (Nota 5)

* Acciones ordinarias, nominativas no endosables, de valor nominal 1 cada una y de un voto por acción	203.400.000

BALANCES GENERALES AL 30 DE JUNIO DE 2006 Y 31 DE DICIEMBRE DE 2005

(expresados en miles de pesos - Nota 2.I)

(Los estados contables al 30 de junio de 2006 son no auditados)


	2006	2005
Activo corriente
Caja y bancos	4.738	4.751
Inversiones (Nota 3.a)	58.001	215.961
Créditos por ventas (Nota 3.b)	239.852	240.552
Otros créditos (Nota 3.c)	41.744	37.083
Bienes de cambio (Nota 3.d)	69.675	43.838
Total del activo corriente	414.010	542.185

Activo no corriente
Otros créditos (Nota 3.c)	27.128	16.318
Bienes de uso (Anexo A)	1.004.997	1.033.217
Activos intangibles - Cargos diferidos	-	4.414
Total del activo no corriente	1.032.125	1.053.949
Total del activo	1.446.135	1.596.134

Pasivo corriente
Cuentas por pagar (Nota 3.e)	207.359	182.583
Préstamos (Nota 3.f)	65.244	-
Remuneraciones y cargas sociales	957	1.267
Cargas fiscales	90.251	161.871
Otros pasivos	606	606
Total del pasivo corriente	364.417	346.327

Pasivo no corriente
Cargas fiscales	6.136	-
Otros pasivos	3.154	3.435
Total del pasivo no corriente	9.290	3.435
Total del pasivo	373.707	349.762

Patrimonio neto (según estados respectivos)	1.072.428	1.246.372
Total del pasivo y patrimonio neto	1.446.135	1.596.134

Las notas 1 a 7 y los Anexos A, F, G y H que se acompañan, son parte integrante de estos estados.

ESTADOS DE RESULTADOS

POR LOS PERÍODOS DE SEIS MESES FINALIZADOS EL 30 DE JUNIO DE 2006 Y 2005

(expresados en miles de pesos, excepto las cifras por acción expresadas en pesos - Nota 2.I)

(Los estados contables al 30 de junio de 2006 y 2005 son no auditados)


		2006		2005

Ventas netas (Nota 3.g)		981.144		790.967
Costo de ventas (Anexo F)		(549.174)		(431.468)
Utilidad bruta		431.970		359.499

Gastos de administración (Anexo H)		(13.974)		(14.173)
Gastos de comercialización (Anexo H)		(11.317)		(7.024)
Utilidad operativa		406.679		338.302

Resultados financieros y por tenencia:
Generados por activos:
Resultado por tenencia de bienes de cambio	7.780		(144)
Intereses	7.386		6.564
Diferencias de cambio	15.376		(6.086)

Generados por pasivos:
Intereses	(448)		(124.642)(1)
Diferencias de cambio	(8.379)		14.488
Utilidad neta antes de impuesto a las ganancias	428.394		228.482
Impuesto a las ganancias (Nota 3.h)	(157.909)		(91.601)
Utilidad neta		270.485		136.881
Utilidad neta por acción (Nota 2)		1,33		0,67

(1) Incluye 90.427 correspondientes a los costos asociados con la cancelación de las Obligaciones Negociables (Nota 1).

Las notas 1 a 7 y los Anexos A, F, G y H que se acompañan, son parte integrante de estos estados.

ESTADOS DE EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO

POR LOS PERÍODOS DE SEIS MESES FINALIZADOS EL 30 DE JUNIO DE 2006 Y 2005

(expresados en miles de pesos, excepto las cifras por acción expresadas en pesos Nota 2.I)

(Los estados contables al 30 de junio de 2006 y 2005 son no auditados)


	2006									2005
	Aporte de los propietarios
	Capital suscripto		Ajuste del capital		Total		Reserva legal	Resultados no asignados	Total del patrimonio neto	Total del patrimonio neto

Saldos al inicio del ejercicio	203.400		243.728		447.128		36.643	762.601	1.246.372	1.125.157

Disposición de la Asamblea General Ordinaria de Accionistas del 22 de abril de 2005:
* Dividendos en efectivo (1,22 por acción)	-	-	-	-	-	-	-	-	-	(248.148)

Disposición de la Asamblea General Ordinaria de Accionistas del 18 de abril de 2006:
* Dividendos en efectivo (2,185 por acción)	-		-		-		-	(444.429)	(444.429)	-
* Apropiación a Reserva legal	-		-		-		18.468	(18.468)	-	-

Utilidad neta del período	-		-		-		-	270.485	270.485	136.881

Saldos al cierre del período	203.400		243.728		447.128		55.111	570.189	1.072.428	1.013.890

Las notas 1 a 7 y los Anexos A, F, G y H que se acompañan, son parte integrante de estos estados.

ESTADOS DE FLUJO DE EFECTIVO

POR LOS PERÍODOS DE SEIS MESES FINALIZADOS EL 30 DE JUNIO DE 2006 Y 2005

(expresados en miles de pesos - Nota 2.I)

(Los estados contables al 30 de junio de 2006 y 2005 son no auditados)


	2006	2005
Efectivo generado por las operaciones
Utilidad neta	270.485	136.881
Ajustes para conciliar la utilidad neta con el efectivo generado por las operaciones:
Depreciación de bienes de uso	36.871	34.113
Amortización de activos intangibles	4.414	8.837
Cargo por impuesto a las ganancias	157.909	91.601
Cambios en activos y pasivos:
Créditos por ventas	700	102.814
Otros créditos	(15.471)	15.235
Bienes de cambio	(25.837)	(12.880)
Cuentas por pagar	24.776	5.984
Remuneraciones y cargas sociales	(310)	(177)
Cargas fiscales	(223.393)	(110.131)
Otros pasivos	(281)	(282)
Diferencias de cambio, intereses a pagar y otros	1.376	(13.808)
Efectivo neto generado por las operaciones	231.239 (2)	258.187 (2)

Efectivo aplicado a las actividades de inversión
Aumento de bienes de uso	(8.651)	(6.808)
Efectivo aplicado a las actividades de inversión	(8.651)	(6.808)

Efectivo aplicado a las actividades de financiación
Pago de dividendos	(444.429)	(248.148)
Préstamos obtenidos	63.868	-
Pago de préstamos	-	(322.614)
Efectivo neto aplicado a las actividades de financiación	(380.561)	(570.762)

Disminución neta del efectivo	(157.973)	(319.383)
Efectivo al inicio del ejercicio (1)	220.712	366.889
Efectivo al cierre del período (1)	62.739	47.506

Ver información adicional sobre efectivo en Nota 2.
Neto de pago del impuesto a las ganancias por 178.499 y 97.890 por el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2006 y 2005 respectivamente, y pago de intereses por 16.978 por el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2005.

Las notas 1 a 7 y los Anexos A, F, G y H que se acompañan, son parte integrante de estos estados.

COMPAÑÍA MEGA S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES POR EL PERÍODO DE SEIS MESES
FINALIZADO EL 30 DE JUNIO DE 2006 E INFORMACIÓN COMPARATIVA

(Cifras expresadas en miles de pesos - Nota 2.I, excepto donde se indica en forma expresa)

(Los estados contables al 30 de junio de 2006 y 2005 son no auditados)

ANTECEDENTES Y ACTIVIDAD DE LA SOCIEDAD

Compañía Mega S.A. (la "Sociedad" o "Mega") se constituyó el 30 de julio de 1997 y fue inscripta en la Inspección General de Justicia ("IGJ") el 31 de octubre de 1997, siendo su objeto social la construcción y operación de una planta de separación de gas natural en el área de Loma La Lata, en la provincia de Neuquén; una planta de fraccionamiento de líquidos del gas natural en Bahía Blanca, Provincia de Buenos Aires, de la cual se obtiene principalmente etano, propano, butano y gasolina; un poliducto para transportar los líquidos del gas natural desde la planta separadora hasta la planta fraccionadora y ciertas instalaciones en las proximidades de la planta fraccionadora, con el propósito de transportar, almacenar y despachar etano, propano, butano y gasolina natural.

Mediante un acuerdo de provisión a largo plazo, YPF S.A. ("YPF") se comprometió a poner a disposición de la Sociedad gas para su procesamiento en la planta de separación de Loma La Lata y a vender a Mega la cantidad retenida de dicho gas correspondiente al volumen de líquidos del gas natural separados. Adicionalmente, la Sociedad vende etano a PBBPolisur S.A. y propano, butano y gasolina natural a Petróleo Brasileiro S.A. ("Petrobras"), a través de ciertos acuerdos de venta a largo plazo bajo los cuales toda la producción esperada de la Sociedad será vendida (Nota 4.a).

La construcción de la planta de separación de gas natural (incluyendo los ductos e instalaciones relativas), el poliducto, la planta fraccionadora y las instalaciones de almacenamiento y despacho se realizó mediante un contrato de construcción bajo la modalidad llave en mano por aproximadamente U$S 445 millones. Adicionalmente, la Sociedad incurrió aproximadamente U$S 283 millones, correspondientes al pago de intereses y costos financieros, impuesto al valor agregado, otros impuestos, trabajos de ingeniería de terceros, consultoría y otros servicios contratados, sueldos y cargas sociales y otros gastos generales. La totalidad de los aproximadamente U$S 728 millones incurridos en el proyecto fue financiada principalmente mediante la emisión de Obligaciones Negociables y aportes de capital de los accionistas de la Sociedad.

La Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad celebrada el 15 de diciembre de 1997 aprobó el ingreso de la Sociedad al régimen de oferta pública de títulos valores, a efectos de emitir un programa de Obligaciones Negociables por un monto máximo de U$S 700 millones. En junio de 1999, la Sociedad celebró acuerdos para la emisión de Obligaciones Negociables por un monto total de U$S 472 millones, las cuales fueron canceladas en su totalidad al 31 de diciembre de 2005.

La operación comercial de las plantas y demás instalaciones del proyecto fue iniciada el 1 de abril de 2001.

BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES

Los estados contables de la Sociedad han sido preparados de acuerdo con las normas contables profesionales vigentes en Argentina, considerando las normas de la Comisión Nacional de Valores ("CNV").

A partir del 1 de enero de 2006, la Sociedad aplicó las disposiciones de las nuevas normas contables profesionales introducidas por la Resolución CD Nº 93/2005 del Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires ("CPCECABA") que fueron emitidas como parte del proceso de unificación de normas contables a nivel nacional, que involucró asimismo, la emisión de la Resolución Nº 312/2005 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas ("FACPCE") y que fueron adoptadas por la CNV mediante las Resoluciones Nº 485/2005 y Nº 487/2006.

El principal cambio originado por las nuevas normas contables profesionales adoptadas con efecto en los estados contables de la Sociedad corresponde a la determinación del impuesto diferido, ya que la diferencia entre el valor contable de los bienes de uso ajustado por inflación y su correspondiente valor histórico utilizado para fines fiscales es una diferencia temporaria y en consecuencia, da lugar al reconocimiento de impuesto diferido. Sin embargo, las normas contables profesionales vigentes permiten seguir reconociendo dicha diferencia como permanente y exponer el efecto mencionado en nota a los estados contables. La Sociedad adoptó este último criterio (Nota 3.h).

Efectivo

Para la preparación de los estados de flujo de efectivo se consideraron caja y los equivalentes de caja que comprenden todas las inversiones de muy alta liquidez, con vencimiento originalmente pactado inferior a tres meses.

Criterio de reconocimiento de ingresos

Los ingresos por ventas de propano, butano y gasolina se reconocen al momento en que la propiedad y los riesgos son transferidos al cliente.

Uso de estimaciones

La preparación de estados contables en conformidad con las normas contables profesionales vigentes, requiere que la Dirección de la Sociedad efectúe estimaciones que afectan la determinación de los activos, pasivos, ingresos y egresos y la exposición de contingencias. Los resultados futuros pueden diferir de las estimaciones efectuadas por la Dirección de la Sociedad.

Utilidad neta por acción

La utilidad neta por acción ha sido calculada en base a las 203.400.000 acciones de la Sociedad en circulación por los períodos de seis meses finalizados el 30 de junio de 2006 y 2005 (Nota 5).

Reexpresión en moneda constante

Los estados contables reconocen los efectos de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda en forma integral, mediante la aplicación del método de reexpresión en moneda constante establecido por la Resolución Técnica Nº 6 de la FACPCE y considerando lo establecido por la Resolución General Nº 441 de la CNV, la cual estableció la discontinuación de la reexpresión de los estados contables en moneda constante a partir del 1 de marzo de 2003.

II. Criterios de valuación

Los principales criterios de valuación utilizados para la preparación de los presentes estados contables son los siguientes:

Caja y bancos, inversiones, créditos y deudas:
En moneda nacional: se valuaron a su valor nominal incorporando, en caso de corresponder, los intereses devengados al cierre del período o ejercicio según las cláusulas específicas de cada operación, el cual no difiere significativamente, en caso de corresponder, de su valor descontado al cierre del período o ejercicio. Los gastos pagados por adelantado y los otros pasivos, han sido valuados a su costo original reexpresado de acuerdo con lo indicado en la Nota 2.I, menos las correspondientes amortizaciones acumuladas.
En moneda extranjera: se convirtieron al tipo de cambio vigente a la fecha de cierre del período o ejercicio para la liquidación de estas operaciones incorporando, en caso de corresponder, los intereses devengados al cierre de los mismos según las cláusulas específicas de cada operación. El detalle respectivo se expone en el Anexo G. Las diferencias de cambio fueron imputadas a los resultados de cada período.
Bienes de cambio:

Productos terminados y en proceso: a su costo de reproducción al cierre del período o ejercicio.

El valor de los bienes de cambio no supera su valor recuperable.

Bienes de uso:

Representan costos de diseño, ingeniería y construcción y equipos de las plantas y demás instalaciones del proyecto, mencionadas en la Nota 1. Dichos costos se valuaron a su costo de adquisición reexpresado de acuerdo con lo indicado en la Nota 2.I, menos las correspondientes depreciaciones acumuladas. La depreciación se calcula por el método de la línea recta, en función de la vida útil estimada de cada grupo de bienes. Se han activado los costos financieros correspondientes al financiamiento con capital de terceros, hasta la fecha de inicio de operaciones, así como las diferencias de cambio originadas en pasivos netos en moneda extranjera existentes al 6 de enero de 2002, relacionadas directamente con la construcción de dichos bienes, tal como se menciona en la Nota 2.II.f).

El valor de los bienes de uso, considerados en su conjunto, no supera su valor recuperable estimado.

Activos intangibles - Cargos diferidos:

Al 31 de diciembre de 2005, representaban costos preoperativos y de organización (costos generales de administración, estudio, evaluación y otros costos relacionados con el proyecto). Dichos costos fueron valuados al 31 de diciembre de 2005 a su costo de adquisición reexpresado de acuerdo con lo indicado en la Nota 2.I, menos las correspondientes amortizaciones acumuladas.

Impuestos y retenciones:

Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta

La Sociedad determina el cargo contable por impuesto a las ganancias de acuerdo con el método del impuesto diferido, el cual considera el efecto de las diferencias temporarias originadas en la distinta base de medición de activos y pasivos según criterios contables e impositivos y de los quebrantos impositivos existentes y créditos fiscales no utilizados susceptibles de deducción de ganancias impositivas futuras, computadas considerando la tasa impositiva vigente del 35% (Nota 3.h).

En el cálculo del impuesto diferido, la diferencia entre valor contable de los bienes de uso ajustado por inflación y su correspondiente valor histórico utilizado para fines fiscales es una diferencia temporaria y en consecuencia da lugar al reconocimiento de impuesto diferido. Sin embargo, las normas contables profesionales vigentes permiten seguir reconociendo dicha diferencia como permanente y exponer el efecto mencionado en nota a los estados contables. La Sociedad adoptó este último criterio (Nota 3.h).

Adicionalmente, la Sociedad determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables al cierre del ejercicio. Este impuesto es complementario de la obligación fiscal por impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal a la obligación fiscal por impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente de la obligación fiscal por impuesto a las ganancias sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

En los períodos de seis meses finalizados el 30 de junio de 2006 y 2005, el importe en concepto de obligación fiscal por el impuesto a las ganancias estimado fue superior al impuesto a la ganancia mínima presunta estimado y se imputó a los resultados de cada período en el rubro "Impuesto a las ganancias".

Retenciones a las exportaciones

La Ley Nº 25.561 de Emergencia Pública y Reforma del Régimen Cambiario, sancionada en enero de 2002, estableció la creación de un régimen de retenciones a las exportaciones de gasolina natural y gas licuado de petróleo por cinco años. Las alícuotas vigentes al 30 de junio de 2006 ascienden a 5% y 20%, respectivamente.

Activación de resultados financieros:

La Sociedad aplicó hasta el 30 de junio de 2003 la Resolución General Nº 398 de la CNV la cual admitía, como tratamiento de excepción, el previsto en la Resolución M.D. Nº 3/2002 del CPCECABA, derogada en julio de 2003 por la Resolución Nº 87/2003 del CPCECABA, que establecía que las diferencias de cambio originadas a partir del 6 de enero de 2002 correspondientes a activos y pasivos en moneda extranjera existentes a dicha fecha, debían imputarse a los valores de costo de los activos adquiridos o construidos mediante esa financiación, en la medida que se cumplieran una serie de condiciones establecidas en dicha norma profesional. Las diferencias de cambio incorporadas al activo actuaron como un adelantamiento del reconocimiento de variaciones en el poder adquisitivo de la moneda y fueron parcialmente absorbidas por la reexpresión en moneda homogénea de los valores de costo de los activos financiados.

Al 30 de junio de 2006, las diferencias de cambio activadas en el rubro bienes de uso netas de su respectiva depreciación ascienden a 97.478.

Cuentas del patrimonio neto:

Se reexpresaron de acuerdo con lo indicado en la Nota 2.I, excepto la cuenta "Capital suscripto", la cual se ha mantenido por su valor de origen. El ajuste derivado de su reexpresión se expone en la cuenta "Ajuste del capital".

Cuentas del estado de resultados:

Las cuentas del estado de resultados se registraron mediante la aplicación de los siguientes criterios:

Las cuentas que acumulan operaciones monetarias, a su valor nominal.
El costo de ventas ha sido calculado computando las unidades vendidas en cada mes al costo de reproducción de dicho mes.
Los cargos por consumos de activos no monetarios valuados al costo de adquisición, se reexpresaron en función de los importes ajustados de tales activos, de acuerdo con lo indicado en la Nota 2.I, excepto por las depreciaciones de bienes de uso, las cuales consideran adicionalmente la diferencia de cambio activada en dicho rubro, tal cual lo establecen las normas mencionadas en la Nota 2.II.f).
El resultado por tenencia correspondiente a los bienes de cambio valuados a su valor de reproducción, se incluyó en el rubro "Resultado por tenencia de bienes de cambio".
DETALLE DE LOS PRINCIPALES RUBROS

Se detalla a continuación la composición de los principales rubros de los estados contables:

Balances Generales al 30 de Junio de 2006 y 31 de Diciembre de 2005

Activo


1. Inversiones:	2006		2005

Colocaciones transitorias	58.001 (1)	215.961

- - - 1. Devengan una tasa de interés anual de 4,91% y su vencimiento es inferior a tres meses.


1. Créditos por ventas:	2006	2005

Sociedades relacionadas (Nota 6)	236.684	239.700
Deudores comunes	3.168	852
	239.852 (1)	240.552

- - - 1. No devengan interés y su vencimiento pactado es inferior a tres meses.


1. Otros créditos:	2006		2005
	Corriente	No Corriente	Corriente	No Corriente

Créditos impositivos	32.864	-	28.026	-
Impuesto diferido (Nota 3.h)	-	-	-	3.380
Gastos pagados por adelantado:
* Impuesto a los sellos	1.280	8.902	1.280	9.532
* Servidumbres	794	3.007	794	3.406
* Seguros	-	-	2.767	-
Sociedades relacionadas (Nota 6)	4.179	15.219	796	-
Diversos	2.627	-	3.420	-
	41.744(1)(3)	27.128(2)(3)	37.083	16.318

Incluye 17.529 sin plazo establecido y 24.215 a vencer de acuerdo al siguiente detalle: 15.610 a vencer de uno a tres meses, 7.567 a vencer de tres a seis meses, 519 a vencer de seis a nueve meses y 519 a vencer de nueve a doce meses.
Incluye 6.132 a vencer de uno a dos años, 6.132 a vencer de dos a tres años, 6.132 a vencer de tres a cuatro años, 4.950 a vencer de cuatro a cinco años y 3.782 a vencer a más de cinco años.
No devengan interés.


1. Bienes de cambio:	2006	2005

Productos terminados	52.879	28.700
Productos en proceso	16.796	15.138
	69.675	43.838

Pasivo


1. Cuentas por pagar:	2006	2005

Proveedores	11.017	14.575
Sociedades relacionadas (Nota 6)	196.342	168.008
	207.359(1)	182.583

(1) No devengan interés y su vencimiento pactado es inferior a tres meses.


1. Préstamos:	2006	2005

Prefinanciación de exportaciones (1)	65.244	-

(1) Devengan una tasa de interés anual variable entre 3,10% – 6,61% y su vencimiento pactado es inferior a tres meses.

Estados de Resultados por los Períodos de Seis Meses Finalizados el 30 de Junio de 2006 y 2005


1. Ventas netas:	Ingresos (Egresos)
	2006	2005

Ventas	1.063.498	864.106
Impuesto sobre los ingresos brutos	(2.124)	(1.472)
Retención a las exportaciones	(80.230)	(71.667)
	981.144	790.967

Impuesto a las ganancias:

El cargo a resultados por impuesto a las ganancias por los períodos de seis meses finalizados el 30 de junio de 2006 y 2005 es el siguiente:


	2006	2005

Obligación fiscal por impuesto a las ganancias	(148.393)	(84.113)
Impuesto diferido	(9.516)	(7.488)
	(157.909)	(91.601)

La conciliación entre el cargo a resultados por impuesto a las ganancias correspondiente a los períodos de seis meses finalizados el 30 de junio de 2006 y 2005 y el que resultaría de aplicar la tasa impositiva vigente a la utilidad neta antes de impuesto a las ganancias que surge de los estados de resultados de cada período, es la siguiente:


	2006	2005
Utilidad neta antes de impuesto a las ganancias	428.394	228.482
Tasa impositiva vigente	35%	35%
Tasa impositiva vigente aplicada a la utilidad neta antes de impuesto a las ganancias	(149.938)	(79.969)

Diferencias permanentes:
Reexpresión en moneda constante de bienes de uso y otros	(7.971)	(11.632)
Impuesto a las ganancias	(157.909)	(91.601)

Asimismo, la composición del pasivo y activo impositivo diferido neto al 30 de junio de 2006 y 31 de diciembre de 2005, respectivamente, es la siguiente:


	2006	2005
Activos impositivos diferidos
Otros créditos	14.422	26.344
Total activo impositivo diferido	14.422	26.344

Pasivos impositivos diferidos
Bienes de uso	(17.361)	(18.857)
Gastos pagados por adelantado	(3.197)	(3.411)
Activos intangibles - Cargos diferidos	-	(696)
Total pasivo impositivo diferido	(20.558)	(22.964)
Total (pasivo) activo impositivo diferido neto	(6.136)	3.380

La diferencia entre el valor contable ajustado por inflación de los bienes de uso y su correspondiente valor histórico utilizado para fines fiscales es una diferencia temporaria y en consecuencia da lugar al reconocimiento de impuesto diferido. Sin embargo, las normas contables profesionales vigentes permiten seguir reconociendo dicha diferencia como permanente, que asciende a un pasivo por impuesto diferido de 203.340 y 210.019 al 30 de junio de 2006 y al 31 de diciembre de 2005, respectivamente, valor que se reducirá a medida que los bienes de uso de la Sociedad sean depreciados según las tasas de depreciación detallados en el Anexo A, o dados de baja.

- - 1. COMPROMISOS Y CONTINGENCIAS
Acuerdo de provisión de materia prima y acuerdos de venta

Como se menciona en la Nota 1, la Sociedad ha celebrado un acuerdo de provisión de gas natural a largo plazo (el "acuerdo de provisión") y ciertos acuerdos de venta a largo plazo (el "contrato de etano", el "contrato de GLP" y el "contrato de gasolina natural", en conjunto los "acuerdos de venta"). Los acuerdos de provisión y de venta entraron en vigencia el 1 de abril de 2001 y tienen una duración inicial de 10 años, renovables automáticamente año a año hasta el año 2017, o sujeto al cumplimiento de ciertas condiciones hasta el año 2020, a menos que las partes acuerden lo contrario.

El acuerdo de provisión le requiere a YPF, entre otras cosas, despachar no menos de 12,6 miles de millones de metros cúbicos de gas natural para cada uno de los años de duración del contrato, sujeto a ciertos requerimientos diarios y mensuales, y a la Sociedad comprar las cantidades retenidas y despacharle a YPF, de acuerdo a ciertos requerimientos, el gas residual luego del procesamiento. El contrato de etano requiere a la Sociedad, entre otras cosas, despachar y a PBBPolisur comprar, una cantidad mínima anual de 500.000 toneladas métricas ("tm") de etano y una cantidad máxima anual de 540.000 tm de etano, de acuerdo con ciertos requerimientos diarios. El contrato de GLP y de gasolina natural, entre otras cosas, requieren a la Sociedad despachar y a Petrobras comprar, una cantidad anual de 365.000 tm de propano, 235.000 tm de butano y 210.000 tm de gasolina natural, con un excedente o defecto en cada caso de 6% a opción de la Sociedad.

El acuerdo de provisión prevé el pago de daños entre YPF y la Sociedad en el caso que la Sociedad no realice la compra del gas retenido o el despacho del gas residual contractualmente acordado, o YPF no despache gas natural en las cantidades y calidades especificadas en el contrato. Adicionalmente, los acuerdos de venta prevén el pago de daños entre las partes intervinientes, en el caso en que la Sociedad no despache o PBBPolisur o Petrobras no compren las cantidades contractualmente acordadas.

La Ley N° 26.020 establece el marco regulatorio para la industria y comercialización de gas licuado de petróleo y con el propósito de asegurar el abastecimiento de los hidrocarburos y combustibles en el mercado interno, obliga a los exportadores de GLP a obtener de la Subsecretaría de Combustibles de la Secretaría de Energía la aprobación previa para la realización de sus operaciones de exportación. La Gerencia de la Sociedad estima que la aplicación de la mencionada Disposición no tendrá efectos adversos significativos en los resultados futuros de las operaciones de la Sociedad.

De acuerdo a lo establecido en el art. 18 del contrato de GLP, el cual define las condiciones del denominado "Hardship", Petrobras ha reclamado a Mega un descuento de U$S 60 por tonelada de GLP sobre el precio contractual. La Gerencia de la Sociedad entiende que el reclamo de Petrobras no es apropiado, dado que la evolución de los precios del mercado no habilitaría a Petrobras a invocar la aplicación del mencionado artículo. El período contractual establecido en el contrato de GLP para la resolución de diferencias interpretativas ha expirado y Petrobras y Mega no han solucionado el mencionado reclamo. El contrato de GLP establece que en tal caso, la parte que invoca la existencia de una circunstancia de Hardship puede solicitar la designación de un experto, a fin de que analice la situación planteada y se pronuncie a través de un dictamen independiente. Consecuentemente, Mega y Petrobras acordaron la designación de un experto, quien evaluó si las circunstancias planteadas por Petrobras constituían o no Hardship. El dictamen del experto emitido en abril de 2006 concluye que las circunstancias planteadas por Petrobras no constituyen Hardship. Sin embargo, la opinión del mencionado dictamen no es obligatoria para las partes, y si cualquiera de ellas estuviera en desacuerdo, podría solicitar un arbitraje.

Reclamos fiscales

Con fecha 18 de marzo de 2005, la Dirección Provincial de Rentas de la Provincia de Buenos Aires ("DPR"), notificó a la Sociedad un reclamo por impuesto a los sellos por aproximadamente $ 43,5 millones, más intereses y multas, relacionado con los contratos de exportación de GLP y gasolina natural celebrados con Petrobras mencionados en el acápite a. de esta nota. Con fecha 28 de marzo de 2005, la Sociedad efectuó una presentación ante la mencionada entidad fiscal, describiendo, entre otras cosas, las características de dichos contratos, los cuales se encuentran exentos del impuesto a los sellos de acuerdo a la normativa legal vigente. En junio de 2006, la DPR ratificó a la Sociedad la procedencia del beneficio de exención en el impuesto a los sellos sobre los contratos antes mencionados.

La Sociedad ha recibido reclamos de la DPR por el impuesto a los ingresos brutos en relación con la actividad que desarrolla y consecuentemente con la liquidación de dicho impuesto para los ejercicios 2002 y 2003 por $ 2,4 millones y $ 5,4 millones, respectivamente, más intereses y multas. Mega ha apelado ante el Tribunal Fiscal la revocatoria de la exención de ingresos brutos en relación con su actividad y los reclamos por los ejercicios 2002 y 2003, y entiende que la resolución del Tribunal Fiscal respecto a la apelación por la revocación de la exención, determinará la resolución de los restantes reclamos. En mayo de 2006, el Tribunal Fiscal falló a favor de Mega en el recurso de apelación antes mencionado.

Adicionalmente, la Sociedad ha recibido otros reclamos por parte de la Administración Federal de Ingresos Públicos y los fiscos provinciales. La Sociedad previsiona las contingencias en la medida que la pérdida sea probable y pueda ser estimada razonablemente.

Operaciones de Comercio Exterior

La Ley Nº 25.561 de Emergencia Pública y Reforma del Régimen Cambiario y sus disposiciones complementarias establecieron que los cobros de exportaciones de bienes y servicios correspondientes a embarques, deberán ser liquidados en el Mercado Único y Libre de Cambios, en los plazos establecidos por la Secretaría de Industria y Comercio, excepto por ciertos contratos de prefinanciación, financiación y cobros anticipados de exportaciones y ciertas financiaciones por contratos cuyas condiciones prevean la atención de los servicios mediante la aplicación en el exterior del flujo de fondos proveniente de exportaciones, para los cuales se admitirá la aplicación directa del cobro de exportaciones a la cancelación de los mismos.

En relación con las modificaciones en la normativa que regula las operaciones de comercio exterior antes mencionadas, la Sociedad efectuó con fecha 21 de enero de 2002 una presentación ("la presentación") ante el Banco Central de la República Argentina ("BCRA”), a fin de describir las características de los acuerdos de financiamiento obtenidos por la Sociedad, así como su encuadre en las normas que permiten la aplicación de cobros de exportaciones a la cancelación en el exterior de servicios de capital e intereses de financiaciones con contratos vigentes al 30 de noviembre de 2001.

Como parte de los acuerdos de financiamiento mencionados en la Nota 1, la Sociedad había cedido los derechos de cobro sobre los fondos provenientes de las ventas locales y de exportaciones al representante de los Obligacionistas (el "banco agente"), los cuales debían ser depositados en una cuenta en fideicomiso sobre la cual la Sociedad había constituido una prenda a favor del banco agente. Como consecuencia de ello, la Sociedad carecía de la libre disposición y administración de los fondos depositados en dicha cuenta, quedando la misma restringida a supuestos específicamente permitidos en los acuerdos de financiamiento, los cuales se limitaban fundamentalmente a gastos operativos y otros gastos necesarios para el adecuado funcionamiento del proyecto.

Con fecha 13 de enero de 2003, el BCRA se expidió en relación con la presentación antes mencionada, autorizando sólo la aplicación de los cobros de las exportaciones de la Sociedad a la cancelación de los servicios de capital e intereses de las Obligaciones Negociables, y requiriendo que el resto de los cobros de exportaciones sea ingresado al país y liquidado en el Mercado Único y Libre de Cambios, de acuerdo con la normativa legal vigente. Consecuentemente, con fecha 10 de febrero de 2003, la Sociedad interpuso ante el BCRA una manifestación de imposibilidad y un recurso de reconsideración y de solicitud de inmediata suspensión de los efectos de la mencionada medida. A la fecha de aprobación de los presentes estados contables, la Sociedad no ha sido aún notificada respecto de la admisión de los recursos interpuestos.

En diciembre de 2003, los accionistas de la Sociedad celebraron con los Obligacionistas un Acuerdo de Opciones y Consentimiento, que entre otras cosas, le otorgó a la Sociedad cierta flexibilización en el uso de los fondos depositados en fideicomiso a favor de los Obligacionistas, fundamentalmente con el objetivo que la Sociedad pueda cancelar u otorgar préstamos a los accionistas o sociedades relacionadas. El acceso a estos fondos, en virtud de tal acuerdo, permitió a la Sociedad a partir de marzo de 2004, ingresar al Mercado Único y Libre de Cambios las divisas por aquellas exportaciones realizadas por la Sociedad cuyo plazo de liquidación fuera exigible y que la Sociedad se encontraba imposibilitada de ingresar con anterioridad debido a las disposiciones contractuales establecidas en sus acuerdos de financiamiento. Adicionalmente, bajo el Acuerdo de Dispensa y Consentimiento celebrado el 17 de diciembre de 2004, se deja sin efecto la prenda sobre todas las cuentas relacionadas con las Obligaciones Negociables y consecuentemente se elimina la restricción de depositar las cobranzas correspondientes a ventas en una cuenta especial de fideicomiso.

La Gerencia de la Sociedad, basada en la opinión de sus asesores legales, entiende que cualquier posible reclamo como consecuencia de la liquidación de las divisas provenientes de exportaciones con posterioridad a su vencimiento, no produciría efectos adversos significativos en los resultados futuros de las operaciones de la Sociedad.

- - 1. CAPITAL SOCIAL

El capital nominal suscripto de la Sociedad al 30 de junio de 2006 asciende a 203.400 representado por 203.400.000 acciones ordinarias, nominativas no endosables, de valor nominal $ 1, divididas en diez clases de acciones de un voto por acción (Clases A a J). Estas acciones están totalmente suscriptas, integradas e inscriptas.

La participación de los socios sobre el capital de la Sociedad al 30 de junio de 2006 es la siguiente:


YPF S.A.	38%
Petróleo Brasileiro S.A.	34%
Dow Investment Argentina S.A.	28%
	100%

- - 1. SALDOS Y OPERACIONES CON SOCIEDADES RELACIONADAS

Al 30 de junio de 2006 y 31 de diciembre de 2005, los saldos con sociedades relacionadas son los siguientes:


	2006				2005
	Créditos por ventas	Otros créditos corrientes	Otros créditos no corrientes	Cuentas por pagar	Créditos por ventas	Otros créditos corrientes	Cuentas por pagar

Petróleo Brasileiro S.A.	54.168	-	-	-	65.306	-	-
PBBPolisur S.A. (2)	181.297	4.066	15.219	-	174.394	-	-
YPF S.A.	1.219	-	-	196.342	-	683	168.008
Petrobras Energía S.A. (1)	-	113	-	-	-	113	-
	236.684	4.179	15.219	196.342	239.700	796	168.008

Las principales operaciones efectuadas durante los períodos de seis meses finalizados el 30 de junio de 2006 y 2005 con sociedades relacionadas son las siguientes:


	2006		2005
	Ventas	Compras y servicios	Ventas	Compras y servicios	Intereses (Pérdida)
YPF S.A.	986	488.959	-	367.160	-
Petróleo Brasileiro S.A.	650.253	-	523.677	-	(36.780)
PBBPolisur S.A. (2)	402.334	-	340.429	-	-
Repsol Netherlands Finance B.V. (3)	-	-	-	-	(41.107)
The Dow Chemical Company (2)	-	-	-	-	(30.289)
	1.053.573	488.459	864.106	367.160	(108.176)

(1) Sociedad relacionada de Petróleo Brasilero S.A.

(2) Sociedad relacionada de Dow Investment Argentina S.A.

(3) Sociedad relacionada de YPF S.A.

Las exportaciones por los períodos de seis meses finalizados el 30 de junio de 2006 y 2005 corresponden a las ventas realizadas a Petróleo Brasileiro S.A.

- - 1. RESTRICCIONES A LOS RESULTADOS NO ASIGNADOS

De acuerdo con las disposiciones de la Ley Nº 19.550, el 5% de la utilidad neta del ejercicio debe ser apropiada a la reserva legal, hasta que la misma alcance el 20% del capital social.

De acuerdo con la Ley Nº 25.063, sancionada en diciembre de 1998, los dividendos que se distribuyan, en dinero o en especie, en exceso de las utilidades impositivas acumuladas al cierre del ejercicio inmediato anterior a la fecha de pago o distribución, estarán sujetos a una retención del 35% en concepto de impuesto a las ganancias con carácter de pago único y definitivo, excepto los que distribuyan a accionistas radicados en países con los cuales existan convenios de doble imposición, los cuales estarán sujetos a una alícuota menor.

BALANCES GENERALES AL 30 DE JUNIO DE 2006 E INFORMACIÓN COMPARATIVA

EVOLUCIÓN DE LOS BIENES DE USO

(expresados en miles de pesos - Nota 2.I)

(Los estados contables al 30 de junio de 2006 y 2005 son no auditados)


	30-Jun-06
	Costo
Cuenta Principal	Valor al comienzo del ejercicio	Aumentos	Disminuciones y transferencias netas	Valor al cierre del período

Terrenos	73	-	-	73
Rodados	2.411	32	-	2.443
Plantas, poliducto e instalaciones de almacenamiento y transporte	1.209.337	-	8.969	1.218.306
Equipos de computación	882	574	-	1.456
Obras en curso	4.580	7.824	(8.969)	3.435
Materiales	1.091	221	-	1.312
Diferencias de cambio (Nota 2.II.f)	139.350	-	-	139.350
Total 30-Jun-06	1.357.724	8.651	-	1.366.375
Total 30-Jun-05	1.345.303	6.808	-	1.352.111


	30-Jun-06					30-Jun-05		31-Dic-05
	Depreciación
Cuenta Principal	Acumulada al comienzo del ejercicio	Tasa de depreciación	Aumentos	Acumulada al cierre del período	Valor residual	Valor residual	Valor residual

Terrenos	-	-	-	-	73	73	73
Rodados	1.799	20%	231	2.030	413	848	612
Plantas, poliducto e instalaciones de almacenamiento y transporte	283.965	5%	33.237	317.202	901.104	951.253	925.372
Equipos de computación	105	20%	169	274	1.182	161	777
Obras en curso	-	-	-	-	3.435	5.167	4.580
Materiales	-	-	-	-	1.312	459	1.091
Diferencias de cambio (Nota 2.II.f)	38.638	5%	3.234	41.872	97.478	103.943	100.712
Total 30-Jun-06	324.507		36.871	361.378	1.004.997
Total 30-Jun-05	256.094		34.113	290.207		1.061.904
Total 31-Dic-05							1.033.217

ESTADOS DE RESULTADOS

POR LOS PERÍODOS DE SEIS MESES FINALIZADOS EL 30 DE JUNIO DE 2006 Y 2005

COSTO DE VENTAS

(expresados en miles de pesos - Nota 2.I)

(Los estados contables al 30 de junio de 2006 y 2005 son no auditados)


	2006	2005


Existencia inicial	43.838	32.607
Compras de gas natural	465.678	345.994
Costos de producción (Anexo H)	101.553	98.498
Resultado por tenencia	7.780	(144)
Existencia final	(69.675)	(45.487)
Costo de ventas	549.174	431.468

BALANCES GENERALES AL 30 DE JUNIO DE 2006 Y 31 DE DICIEMBRE DE 2005

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA

(expresados en miles)

(Los estados contables al 30 de junio de 2006 son no auditados)


Rubro	Clase y monto de la moneda extranjera		Cambio vigente en pesos al 30-06-2006	Valor de libros al 30-06-2006
	2005	2006
Activo
Caja y bancos	U$S 1	U$S 1	3,046 (1)	3
Inversiones	U$S 71.399	U$S 19.042	3,046 (1)	58.001
Créditos por ventas
* Locales	U$S 57.389	U$S 59.143	3,086 (2)	182.516
* Exterior	U$S 21.827	U$S 17.783	3,046 (1)	54.168
Otros créditos	U$S 6.031	U$S 5.755	3,046 (1)	17.529
Total del activo				312.217


Pasivo
Cuentas por pagar
* Sociedades relacionadas	U$S 55.412	U$S 63.623	3,086 (3)	196.342
Préstamos
* Prefinanciación de exportaciones	-	U$S 21.142	3,086 (2)	65.244
Total del pasivo				261.586

Tipo de cambio comprador.
Corresponden a las entregas de etano cuya cancelación se realizará a tipo de cambio vendedor.
Tipo de cambio vendedor.

ESTADOS DE RESULTADOS

INFORMACIÓN REQUERIDA POR EL ARTÍCULO 64, APARTADO I, INC. b) DE LA LEY Nº 19.550

POR LOS PERÍODOS DE SEIS MESES FINALIZADOS EL 30 DE JUNIO DE 2006 Y 2005

(expresados en miles de pesos - Nota 2.I)

(Los estados contables al 30 de junio de 2006 y 2005 son no auditados)


	2006				2005
Rubro	Costos de producción	Gastos de administración	Gastos de comercialización	Total		Total

Sueldos y cargas sociales	4.298	1.309	147	5.754		5.781
Servicios contractuales y honorarios	120	467	-	587		572
Otros gastos de personal	341	234	4	579		487
Depreciación de bienes de uso	34.584	37	2.250	36.871		34.113
Gastos de energía y combustibles	38.317	-	-	38.317		29.246
Gastos de mantenimiento	11.437	-	-	11.437		9.811
Amortización de activos intangibles	3.545	611	258	4.414		8.837
Contrataciones de obra, servidumbres y otros servicios	3.859	767	1.682	6.308		5.497
Seguros	2.611	107	244	2.962		10.294
Transporte y fletes	1.349	-	3.524	4.873		1.403
Alquileres y concesiones	268	133	2.226	2.627		2.742
Impuestos, tasas y contribuciones	497	9.722	982	11.201		10.210
Gastos de oficina y otros	327	587	-	914		702
Total período actual	101.553	13.974	11.317	126.844
Total período anterior	98.498	14.173	7.024			119.695

COMPAÑÍA MEGA S.A.

ESTADOS CONTABLES AL 30 DE JUNIO DE 2006 E INFORMACIÓN COMPARATIVA

RATIFICACIÓN DE FIRMAS LITOGRAFIADAS

Por la presente ratificamos las firmas que obran litografiadas en las hojas que anteceden desde la página Nº 1 hasta la página Nº 21.




Rogelio Driollet Laspiur		Vito S. Camporeale
Por Comisión Fiscalizadora		Presidente


	Deloitte & Co. S.R.L.
	C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 3




	Ricardo C. Ruiz
	Socio
	Contador Público U.B.A.
	C.P.C.E.C.A.B.A. T° 156 - F° 159

Informe de la Comisión Fiscalizadora

A los Señores Accionistas de
Compañía Mega S.A.:

En nuestro carácter de miembros de la Comisión Fiscalizadora de Compañía Mega S.A., de acuerdo con lo dispuesto por el inciso 5 del artículo 294 de la Ley de Sociedades Comerciales
Nº 19.550, hemos revisado, con el alcance que se describe en el apartado II, los documentos detallados en el apartado I siguiente. La preparación y emisión de los documentos citados es una responsabilidad del Directorio de la Sociedad en ejercicio de sus funciones exclusivas. Nuestra responsabilidad es emitir una opinión sobre dichos documentos basándonos en el trabajo realizado con el alcance que se menciona en el apartado II.

I. Documentos e información sujetos a revisión:

Balance general al 30 de junio de 2006.
Estado de resultados por el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2006.
Estado de evolución del patrimonio neto por el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2006.
Estado de flujo de efectivo por el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2006.
Notas 1 a 7 y los anexos A, F, G y H correspondientes a los estados contables por el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2006.

II. Alcance de la revisión:

Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes. Dichas normas requieren que la revisión de los documentos detallados en el apartado I se efectúe de acuerdo con las normas de auditoría vigentes para la revisión limitada de estados contables de períodos intermedios, e incluya la verificación de la congruencia de los documentos revisados con la información sobre decisiones societarias expuestas en actas, y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos en lo relativo a sus aspectos formales y documentales.

Para realizar nuestra tarea profesional sobre los documentos detallados en el apartado I, hemos revisado el trabajo efectuado por los auditores externos Deloitte & Co. S.R.L., quienes emitieron su informe de revisión limitada de fecha 8 de agosto de 2006 de acuerdo con las normas de auditoría vigentes para la revisión limitada de estados contables de períodos intermedios. Dicha revisión limitada consiste principalmente en aplicar procedimientos analíticos a la información contable y en efectuar indagaciones a los responsables de las cuestiones contables y financieras. El alcance de esta revisión es sustancialmente menor al de una auditoría de estados contables, cuyo objeto es la expresión de una opinión de los estados contables tomados en su conjunto. Por lo tanto, no expresamos tal opinión. Dado que no es una responsabilidad de los miembros de la Comisión Fiscalizadora efectuar el control de gestión, la revisión no se extendió a los criterios y decisiones empresarias de las diversas áreas de la Sociedad, cuestiones que son de responsabilidad exclusiva del Directorio.

III. Manifestación de la Comisión Fiscalizadora:

1. En base a la labor realizada, según lo señalado en el apartado II, estamos en condiciones de manifestar que los estados contables, notas y anexos mencionados en el apartado I contemplan todos los hechos y circunstancias que son de nuestro conocimiento y que, en relación con los mismos, no tenemos observaciones que formular.
Los estados contables, notas y anexos mencionados en el apartado I, surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las disposiciones legales vigentes.
Se ha dado cumplimiento a lo dispuesto por el artículo 294 de la Ley de Sociedades Comerciales.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 8 de agosto de 2006

Por Comisión Fiscalizadora

Rogelio Driollet Laspiur

Síndico Titular

Informe de revisión limitada de estados contables
de períodos intermedios sobre la reseña informativa

A los Señores Directores de

Compañía Mega S.A.:

En relación con nuestra revisión limitada de los estados contables de Compañía Mega S.A. correspondiente al período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2006 (que no se presentan en este documento), sobre los cuales emitimos nuestro informe de revisión limitada de estados contables de períodos intermedios con fecha 8 de agosto de 2006, que debe ser leído juntamente con este informe, se nos ha requerido revisar ciertos datos contenidos en la Reseña Informativa por el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2006, que se adjunta firmada a efectos de su identificación con este informe. La Reseña Informativa es responsabilidad de la Dirección de la Sociedad, y no es requerida por las normas contables profesionales vigentes en Argentina y se presenta para cumplir con los requerimientos de la Comisión Nacional de Valores.
Nuestra revisión fue realizada de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en Argentina para la revisión limitada de estados contables de períodos intermedios y estuvo destinada, primordialmente, a expresar las manifestaciones limitadas incluidas en nuestro informe arriba mencionado. El alcance de una revisión limitada es sustancialmente menor al de una auditoría de estados contables, cuyo objetivo es la expresión de una opinión sobre los estados contables tomados en su conjunto y, por lo tanto, no expresamos tal opinión. La información incluida en la Reseña Informativa adjunta, excepto por la indicada como "Información no cubierta por el informe de revisión limitada de estados contables de períodos intermedios", también ha estado sujeta a las indagaciones y procedimientos analíticos aplicados en nuestra revisión de los estados contables al 30 de junio de 2006.
Basados en nuestra revisión, no hemos tomado conocimiento de ninguna modificación significativa que deba hacerse a la información contenida en Reseña Informativa adjunta por el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2006.
En relación con la información contenida en la Reseña Informativa correspondiente a los períodos de seis meses finalizados el 30 de junio de 2005, 2004, 2003 y 2002 que se presentan con propósitos comparativos, hemos emitido nuestros informes de revisión limitada de estados contables de períodos intermedios de fecha 8 de agosto de 2005, 6 de agosto de 2004, 8 de agosto de 2003 y 15 de agosto de 2002, sin salvedades, respectivamente.
La información correspondiente al período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2002 no incluye la adecuación de los saldos como consecuencia de la aplicación de los nuevos principios contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires a partir del 1 de enero de 2003.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 8 de agosto de 2006

Deloitte & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 - Fº 3

Ricardo C. Ruiz

Socio

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 156 - Fº 159

COMPAÑÍA MEGA Sociedad Anónima

Domicilio: San Martín 344 - Piso 10° - Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Ejercicio Económico Nº 10 Iniciado el 1° de enero de 2006

Reseña Informativa al 30 de junio de 2006

Contenido

1.- Comentarios Generales [1](*)

2.- Síntesis de la Estructura Patrimonial

3.- Síntesis de la Estructura de Resultados

4.- Datos Estadísticos (*)

5.- Índices

6.- Perspectivas (*)

COMENTARIOS GENERALES

Obligaciones Negociables

Con fecha 31 de marzo de 2005, la Sociedad efectuó una precancelación parcial de las Obligaciones Negociables a tasa fija (Clase G), cuyo monto de capital ascendió a U$S 110 millones. Adicionalmente, en agosto de 2005, la Sociedad canceló el saldo remanente de las Obligaciones Negociables a tasa fija por un monto de U$S 58,7 millones. Los costos de precancelación asociados a dichas operaciones, de acuerdo a lo establecido en los respectivos acuerdos de financiamiento, ascendieron a U$S 31 millones y a U$S 16,3 millones, respectivamente, y fueron imputados a la línea "Intereses – Generados por pasivos" del estado de resultados.

Reclamos fiscales

Con fecha 18 de marzo de 2005, la Dirección Provincial de Rentas de la Provincia de Buenos Aires ("DPR"), notificó a la Sociedad un reclamo por impuesto a los sellos por aproximadamente $ 43,5 millones, más intereses y multas, relacionado con los contratos de exportación de GLP y gasolina natural celebrados con Petrobras. Con fecha 28 de marzo de 2005, la Sociedad efectuó una presentación ante la mencionada entidad fiscal, describiendo, entre otras cosas, las características de dichos contratos, los cuales se encuentran exentos del impuesto a los sellos de acuerdo a la normativa legal vigente. En junio de 2006, la DPR ratificó a la Sociedad la procedencia del beneficio de exención en el impuesto a los sellos sobre los contratos antes mencionados.

Operaciones de Comercio Exterior

El 6 de enero de 2002, el Congreso Nacional sancionó la Ley Nº 25.561 de Emergencia Pública y Reforma del Régimen Cambiario. En síntesis, la nueva normativa y sus disposiciones complementarias establecieron el abandono de la convertibilidad y la fijación de un mercado libre de cambio.

En relación con las modificaciones en la normativa que regula las operaciones de comercio exterior, la Sociedad efectuó con fecha 21 de enero de 2002 una presentación ("la presentación") ante el Banco Central de la República Argentina ("BCRA"), a fin de describir las características de los acuerdos de financiamiento obtenidos por la Sociedad, así como su encuadre en las normas que permiten la aplicación de cobros de exportaciones a la cancelación de servicios de capital e intereses de financiaciones con contratos vigentes al 30 de noviembre de 2001.

Como parte de los acuerdos de financiamiento mencionados en la Nota 1 a los estados contables, la Sociedad había cedido los derechos de cobro sobre los fondos provenientes de las ventas locales y de las exportaciones al representante de los tenedores de las Obligaciones Negociables (el "banco agente"), los cuales debían ser depositados en una cuenta en fideicomiso, sobre la cual la Sociedad había constituido una prenda a favor del banco agente. Como consecuencia de ello, la Sociedad carecía de la libre disposición y administración de los fondos depositados en dicha cuenta, quedando la misma restringida a supuestos específicamente permitidos en los acuerdos de financiamiento, los cuales se limitaban fundamentalmente a gastos operativos y otros gastos necesarios para el adecuado funcionamiento del proyecto.

Con fecha 13 de enero de 2003, el BCRA se expidió en relación con la presentación antes mencionada, autorizando sólo la aplicación de los cobros de las exportaciones de la Sociedad a la cancelación de los servicios de capital e intereses de las Obligaciones Negociables, y requiriendo que el resto de los cobros de exportaciones sea ingresado al país y liquidado en el Mercado Único y Libre de Cambios, de acuerdo con la normativa legal vigente. Consecuentemente, con fecha 10 de febrero de 2003, la Sociedad interpuso ante el BCRA una manifestación de imposibilidad y un recurso de reconsideración y de solicitud de inmediata suspensión de los efectos de la mencionada medida. A la fecha de aprobación de los estados contables por el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2006, la Sociedad no ha sido aún notificada respecto de la admisión de los recursos interpuestos.

1.1. Segundo Trimestre 2006 vs. Segundo Trimestre 2005

Durante el segundo trimestre de 2006, se registraron ventas netas por un monto de $ 508,7 millones, lo que representa un aumento de $ 140,6 millones con respecto a los $ 368,1 millones registrados durante el segundo trimestre del año anterior, principalmente ocasionado por el incremento de los precios de los productos comercializados. Del total de ventas netas del trimestre, un 43% corresponde a ventas de etano, un 24% a ventas de propano, un 14% a ventas de butano y un 19% a ventas de gasolina. A su vez, las ventas del mismo período del año anterior, se componían de un 44% de etano, un 25% de propano, un 14% de butano y un 17% de gasolina. Adicionalmente, los costos de ventas aumentaron en aproximadamente $ 64,1 millones, siendo de $ 214,8 millones durante el segundo trimestre de 2005 en comparación con $ 278,9 millones durante el presente trimestre, fundamentalmente a causa de un incremento en el precio del gas natural.

El segundo trimestre de 2006, registró una ganancia operativa de aproximadamente $ 214,2 millones mientras que la ganancia operativa en el segundo trimestre de 2005 ascendió a aproximadamente $ 142,5 millones. Este aumento de la utilidad operativa se debe principalmente a un aumento en los volúmenes vendidos y al incremento de los precios.

Durante el segundo trimestre de 2006, los resultados financieros y por tenencia registraron una ganancia de aproximadamente $ 14,2 millones, mientras que en el mismo período del año anterior se registró una ganancia de aproximadamente $ 1,4 millones.

Al 30 de junio de 2006, los bienes de uso incluyen aproximadamente $ 97,4 millones correspondientes a diferencias de cambio activadas por la aplicación de la Resolución M.D. N° 03/2002, según se menciona en la Nota 2.II.f) a los estados contables.

Adicionalmente, la Sociedad determina el impuesto a las ganancias de acuerdo con el método del impuesto diferido, el cual considera el efecto de las diferencias temporarias originadas en la distinta base de medición de activos y pasivos según criterios contables e impositivos y de los quebrantos impositivos existentes y créditos fiscales no utilizados susceptibles de deducción de ganancias impositivas futuras, computadas considerando la tasa impositiva vigente del 35%. Consecuentemente, durante el segundo trimestre de 2006, el cargo a resultados correspondiente al impuesto a las ganancias ascendió aproximadamente a $ 83,6 millones en comparación con $ 54,6 millones registrados en el mismo período del año anterior.

Finalmente, la utilidad neta del segundo trimestre de 2006 ascendió a aproximadamente $ 144,9 millones, en comparación con la ganancia de $ 89,2 millones registrada durante el segundo trimestre de 2005.

1.2. Seis meses de 2006 vs. Seis meses de 2005

Durante el primer semestre de 2006, las ventas de etano, propano, butano y gasolina natural ascendieron a $ 402,3 millones, $ 261 millones, $ 215,5 millones y $ 184,7 millones, respectivamente, las cuales se exponen en el estado de resultados netas de $ 82,4 millones correspondientes a retenciones a las exportaciones de propano, butano y gasolina natural, y al impuesto sobre los ingresos brutos por las ventas de etano.

Durante el primer semestre de 2005, las ventas de etano, propano, butano y gasolina natural ascendieron a $ 340,4 millones, $ 224,7 millones, $ 162,2 millones y $ 136,8 millones respectivamente, las cuales se exponen en el estado de resultados netas de $ 73,1 millones correspondientes a retenciones a las exportaciones de propano, butano y gasolina natural, e impuesto sobre los ingresos brutos por las ventas de etano.

Durante el primer semestre de 2006 se registró una ganancia operativa de $ 406,7 millones, lo que significa un aumento de $ 68,4 millones respecto de los $ 338,3 millones registrados durante el primer semestre del año anterior. A su vez, la ganancia neta del primer semestre de 2006 fue de aproximadamente $ 270,5 millones, en comparación con la ganancia de $ 136,9 millones registrada durante el primer semestre de 2005. Esta mayor ganancia neta de aproximadamente $ 134 millones se debe principalmente a un aumento en los precios de los productos vendidos.

La Sociedad determina el impuesto a las ganancias de acuerdo con el método del impuesto diferido, el cual considera el efecto de las diferencias temporarias originadas en la distinta base de medición de activos y pasivos según criterios contables e impositivos y de los quebrantos impositivos existentes y créditos fiscales no utilizados susceptibles de deducción de ganancias impositivas futuras, computadas considerando la tasa impositiva vigente del 35%. Consecuentemente, durante el primer semestre de 2006, el cargo a resultados correspondiente al impuesto a las ganancias ascendió aproximadamente a $ 157,9 millones en comparación con $ 91,6 millones registrados en el mismo período del año anterior.

SINTESIS DE LA ESTRUCTURA PATRIMONIAL

Balances Generales al 30 de junio de 2006, 2005, 2004, 2003 y 2002

(Cifras expresadas en miles de pesos – Nota 2.I a los Estados Contables)


	30/06/06	30/06/05	30/06/04	30/06/03	30/06/02 (1)
Activo
Activo Corriente	414.010	330.600	824.411	516.818	144.809
Activo No Corriente	1.032.125	1.089.127	1.303.499	1.438.656	2.212.708
Total Activo	1.446.135	1.419.727	2.127.910	1.955.474	2.357.517

Pasivo
Pasivo Corriente	364.417	389.134	206.852	329.748	192.768
Pasivo No Corriente	9.290	16.703	991.847	1.072.159	1.831.613
Total del Pasivo	373.707	405.837	1.198.699	1.401.907	2.024.381

Diferencias transitorias de medición de instrumentos derivados	-	-	(2.555)	(6.255)	-

Patrimonio Neto	1.072.428	1.013.890	931.766	559.822	333.136

Total pasivo, diferencias transitorias de medición de instrumentos derivados y patrimonio neto	1.446.135	1.419.727	2.127.910	1.955.474	2.357.517

No incluye el efecto retroactivo de la aplicación de las nuevas normas contables vigentes a partir del 1 de enero de 2003.


Firmado a los efectos de su identificación con nuestro informe de fecha 08 - Agosto- 2006 Deloitte & Co. S.R.L. C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 3 Ricardo C. Ruiz Socio Contador Público U.B.A. C.P.C.E.C.A.B.A. T° 156 - F° 159

3. SINTESIS DE LA ESTRUCTURA DE RESULTADOS

Estados de Resultados por los períodos de seis meses finalizados el 30 de junio de 2006, 2005, 2004, 2003 y 2002

(Cifras expresadas en miles de pesos – Nota 2.I a los Estados Contables)


	2006	2005	2004	2003	2002
Ventas Netas	981.144	790.967	645.856	506.480	293.749
Costo de Ventas	(549.174)	(431.468)	(331.218)	(278.457)	(163.367)
Utilidad Bruta	431.970	359.499	314.638	228.023	130.382

Gastos de Administración	(13.974)	(14.173)	(13.738)	(6.011)	(5.881)
Gastos de Comercialización	(11.317)	(7.024)	(6.913)	(6.335)	(5.555)
Utilidad Operativa	406.679	338.302	293.987	215.677	118.946

Resultados Financieros y por Tenencia	21.715	(109.820)	(36.544)	(67.632)	(252.349)
Utilidad (Pérdida) neta antes de impuesto a las ganancias	428.394	228.482	257.443	148.045	(133.403)
Impuesto a las Ganancias	(157.909)	(91.601)	(100.150)	-	-
Utilidad (Pérdida) Neta	270.485	136.881	157.293	148.045	(133.403)


Firmado a los efectos de su identificación con nuestro informe de fecha 08 - Agosto- 2006 Deloitte & Co. S.R.L. C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 3 Ricardo C. Ruiz Socio Contador Público U.B.A. C.P.C.E.C.A.B.A. T° 156 – F° 159

4. DATOS ESTADISTICOS


	Unidad	Ene/Jun 2006	Ene/Jun 2005	Ene/Jun 2004	Ene/Jun 2003	Ene/Jun 2002

Volumen de Producción
Etano	Tm	281.666	301.897	299.442	251.685	226.669
Propano	Tm	188.133	194.745	191.874	175.025	139.814
Butano	Tm	128.007	131.829	128.257	117.695	102.702
Gasolina	Tm	111.448	117.737	108.488	101.098	88.670
Total	Tm	709.254	746.208	728.061	645.503	557.855

Volumen de Ventas
Etano	Tm	281.514	301.550	300.353	250.882	228.892
Propano	Tm	181.168	187.040	162.871	178.479	140.371
Butano	Tm	137.199	126.255	124.164	116.284	107.461
Gasolina	Tm	108.847	112.436	110.101	101.323	84.374
Total	Tm	708.728	727.281	697.489	646.968	561.098

Ventas en el Mercado Local	Tm	310.410	301.550	300.353	250.882	228.892
Ventas en el Exterior	Tm	398.318	425.731	397.136	396.086	332.206
Total	Tm	708.728	727.281	697.489	646.968	561.098
Precio Promedio de Venta
Etano	U$S/Tm	465,00	391,04	329,71	261,03(1)	174,85(1)
Propano	U$S/Tm	476,04(2)	415,76(2)	338,99(2)	303,78(2)	190,91
Butano	U$S/Tm	518,90(2)	445,55(2)	349,84(2)	299,79(2)	196,38
Gasolina	U$S/Tm	560,48(2)	421,33(2)	320,52(2)	259,95(2)	193,29

Tm: toneladas métricas.

Incluye el efecto de los ajustes de precios vigentes a dicha fecha principalmente relacionados con el tipo de cambio aplicable sobre las entregas de etano.
Las exportaciones por los períodos de seis meses finalizados el 30 de junio de 2006, 2005, 2004 y 2003 se encuentran sujetas a retenciones por disposición de las medidas económicas descriptas en la Nota 2.II.e) a los estados contables al 30 de junio de 2006. Las alícuotas aplicables para el propano, butano y gasolina ascendieron a 5% hasta el 12 de mayo de 2004 y con posterioridad a dicha fecha la alícuota de retención para el propano y butano ha sido incrementada a 20%.

5. INDICES


	30/06/06	30/06/05	30/06/04	30/06/03	30/06/02(1)

Liquidez corriente (Activo Corriente sobre Pasivo Corriente)	1,136	0,850	3,986	1,567	0,751
Solvencia (Patrimonio Neto sobre Pasivo Total)	2,870	2,498	0,777	0,399	0,165
Inmovilización del capital (Activo no corriente sobre Total del Activo)	0,714	0,767	0,613	0,736	0,939

No incluye el efecto retroactivo de la aplicación de las nuevas normas contables vigentes a partir del 1 de enero de 2003.


Firmado a los efectos de su identificación con nuestro informe de fecha 08 - Agosto- 2005 Deloitte & Co. S.R.L. C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 3 Ricardo C. Ruiz Socio Contador Público U.B.A. C.P.C.E.C.A.B.A. T° 156 - F° 159

6. PERSPECTIVAS

Durante el primer semestre de 2006, se han alcanzado volúmenes de procesamiento de gas natural superiores a las proyecciones originales para el período bajo análisis.

Asimismo, la evolución de los precios de venta en el transcurso del período bajo análisis nos permite estimar que en el corto plazo se continuará fortaleciendo la liquidez de la empresa.

La Dirección de la Sociedad considera que durante el año 2006 se continuarán desarrollando los programas de producción y los compromisos de venta de manera continuada, generando los recursos necesarios para el pago de los compromisos asumidos.


	VITO S. CAMPOREALE Presidente

(*) Información no cubierta por el Informe de revisión limitada de estados contables de períodos intermedios sobre la Reseña Informativa

Agosto 8, 2006. ↑

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