YPF S.A. - Interim / Quarterly Report 2005

Sociedad Anónima

Estados contables correspondientes al período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2005

INFORME DE LOS AUDITORES

(Revisión limitada)

A los señores Presidente y Directores de

Central Dock Sud Sociedad Anónima

Reconquista 360, Piso 6°

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

1. Identificación de los estados contables objeto de la revisión limitada

Hemos efectuado una revisión limitada del estado de situación patrimonial de Central Dock Sud Sociedad Anónima al 31 de marzo de 2005, y de los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo, con sus notas 1 a 19 y anexos I a VII, correspondientes al período de tres meses finalizado en esa fecha.

Los estados contables citados constituyen una información preparada y emitida por el Directorio de la Sociedad en ejercicio de sus funciones exclusivas. Nuestra responsabilidad consiste en emitir un informe sobre ellos basados en la revisión que efectuamos con el alcance indicado en el capítulo 2.

2. Alcance del trabajo

Nuestra revisión se limitó a la aplicación de los procedimientos establecidos en las normas de auditoría vigentes en la República Argentina, establecidas por la Resolución Técnica N° 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas, y adoptadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, para la revisión limitada de estados contables correspondientes a períodos intermedios. Dichas normas establecen un alcance que es sustancialmente menor a la aplicación de todos los procedimientos de auditoría necesarios para poder emitir una opinión profesional sobre los estados contables considerados en su conjunto. Las referidas normas sobre revisión limitada consisten básicamente en aplicar procedimientos analíticos sobre los importes incluidos en los estados contables, efectuar comprobaciones globales y realizar indagaciones al personal de la Sociedad responsable de la preparación de la información incluida en los estados contables. Consecuentemente, no expresamos opinión sobre la situación patrimonial de la Sociedad al 31 de marzo de 2005, sobre los resultados de sus operaciones, la evolución de su patrimonio neto y el flujo de su efectivo por el período de tres meses finalizado en esa fecha.

3. Aclaraciones previas

La nota 11.c) a los estados contables señala que ...“con fecha 4 de noviembre de 2002 la Sociedad fue notificada del inicio de una demanda arbitral ante la Corte Internacional de Arbitraje de la Cámara de Comercio Internacional, interpuesta por Babcock Wilcox Española S.A. y Alstom (Switzerland) Ltd., integrantes de la UTE constructora de la planta de ciclo combinado. Tras un incidente planteado por Central Dock Sud Sociedad Anónima, quedó aclarado que las demandantes son las sociedades integrantes de la UTE.

La demanda contiene un reclamo por supuestos trabajos adicionales no previstos en el alcance del contrato llave en mano de la Planta de Ciclo Combinado, por una suma de “no menos de” US$ 47.000.000 en concepto de supuestos extracostes, más un reclamo indeterminado por el reintegro de la penalidad por retraso, que según la demandante fue parcialmente mal aplicada, intereses, gastos y costas del arbitraje. La suma reclamada en concepto de reintegro de la penalidad presuntamente mal aplicada asciende a “como máximo” a US$ 28.190.249, totalizando así un reclamo de US$ 75.190.249.

La Sociedad contestó la demanda arbitral el 3 de enero de 2003 pidiendo su rechazo, con excepción de los extracostes que efectivamente pruebe la demandante por el plazo de demora que la Sociedad ya ha reconocido como no imputables al Contratista (2,6 meses). Asimismo, se ha pedido que -en caso de prosperar total o parcialmente el reclamo de la demandante- se apliquen las normas de emergencia sancionadas en Argentina a partir de enero de 2002, especialmente el Decreto N° 214/2002, que transformó todas las obligaciones preexistentes de pagar sumas de dinero contraídas en dólares estadounidenses en obligaciones de pagar pesos, al tipo de cambio fijo ($1=US$ 1) prevaleciente antes de la referida emergencia. El 1º de julio de 2003 se firmó en Buenos Aires el Acta de Misión del arbitraje, en presencia del Tribunal Arbitral y de los representantes de las partes.

Las partes han ofrecido y producido las pruebas testimoniales, documentales y periciales. Durante el mes de diciembre de 2004, las partes presentaron sus respectivos alegatos, encontrándose el Tribunal Arbitral en condiciones de emitir el laudo.

Los abogados de la Sociedad han informado que sin perjuicio de la falta de definición de la demanda y su ampliación, teniendo en cuenta los antecedentes existentes y ciertos reconocimientos efectuados por las partes durante la etapa de desarrollo del contrato, Central Dock Sud Sociedad Anónima ha admitido su responsabilidad en un atraso de 2,6 meses y en consecuencia debería abonar los mayores costos por dicha demora. La demanda, en consecuencia, prosperaría parcialmente, aunque por una suma sensiblemente inferior a la reclamada por la UTE.

Además, la aplicación de las normas de emergencia sancionadas en Argentina a partir de enero de 2002, podría conducir a que el monto de condena sea total o parcialmente “pesificado” (esto es, convertido a pesos argentinos a la tasa de cambio vigente antes de la devaluación, o mediante la utilización de un tipo de cambio intermedio entre aquél y el que rija en el mercado al momento de dictarse el Laudo). Ello contribuiría a reducir sensiblemente el valor en dólares de cualquier suma reconocida a la demandante.

La propia indefinición de la demanda y la ausencia de una apertura de los costos verificables, impide prever el quantum de una posible contingencia que los abogados de la Sociedad estiman de probabilidad alta, pero limitada en el quantum”.

En relación con la información correspondiente al 31 de diciembre de 2004 y 31 de marzo de 2004, presentada con propósitos comparativos, la misma surge de los estados contables a dichas fechas.
Con fecha 24 de febrero de 2005, hemos emitido nuestro informe de auditoría sobre los estados contables correspondientes al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2004. Nuestra opinión sobre tales estados contables estaba sujeta a los efectos de la situación expuesta en el capítulo de Aclaraciones previas de aquel informe, que es coincidente con lo enunciado en el apartado a) de este capítulo.

Asimismo, con fecha 13 de mayo de 2004 hemos emitido nuestro informe de revisión limitada sobre los estados contables por el período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2004. Nuestra manifestación sobre dichos estados contables contenía observaciones referidas a la falta de presentación de cierta información requerida por las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, y estaba sujeta a los efectos de la situación expuesta en el apartado c) del capítulo de Aclaraciones previas de aquel informe, que es coincidente con lo enunciado en el apartado a) de este capítulo, así como a los efectos de las medidas adoptadas por el Gobierno Argentino y de la demanda judicial descripta en la nota 17 a los presentes estados contables.

4. Dictamen

Con base en la tarea realizada según lo señalado en el capítulo 2, que no incluyó todos los procedimientos necesarios para permitirnos expresar una opinión sobre los estados contables objeto de esta revisión, estamos en condiciones de informar que:

los estados contables de Central Dock Sud Sociedad Anónima al 31 de marzo de 2005 contemplan todos los hechos y circunstancias significativos de los que hemos tomado conocimiento; y
sujeto a los eventuales efectos que pudieran derivarse de las situación descripta en el apartado a) del capítulo 3, no tenemos otras observaciones que formular sobre los mencionados estados contables.

5. Información especial requerida por disposiciones legales vigentes

(estados contables por el período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2005)

Las cifras de los estados contables mencionados en el capítulo 1, concuerdan con los registros contables de los libros rubricados de la Sociedad, los que, en sus aspectos formales, han sido llevados de conformidad con las disposiciones legales vigentes.
Según surge de los registros contables mencionados, el pasivo devengado al 31 de marzo de 2005 a favor del Régimen Nacional de Seguridad Social en concepto de aportes y contribuciones previsionales ascendía a $_89.606,11, no existiendo deudas exigibles a esa fecha.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 19 de mayo 2005.


DELOITTE & Co. S.R.L.
(Registro de Soc. Com. - C.P.C.E. C.A.B.A. - Tomo 1, Folio 3)


Carlos A. Lloveras (Socio)
Contador Público (UBA)
C.P.C.E.C.A.B.A. T° 107 F° 195

CENTRAL DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA

Reconquista 360 - Piso 6° - Ciudad Autónoma de Buenos Aires


Actividad principal de la Sociedad:	Generación de energía eléctrica y su comercialización en bloque

Fecha de inscripción en el Registro Público de Comercio:

- Del contrato social:	10 de septiembre de 1992

- De la última modificación del estatuto:	25 de febrero de 2002

Número de registro en la Inspección General de Justicia:	1.561.937

Fecha de finalización del contrato social:	9 de septiembre de 2091

Sociedad controlante:	Nota 5.a)

EJERCICIO ECONÓMICO N° 14

INICIADO EL 1° DE ENERO DE 2005

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE MARZO DE 2005

(período de tres meses)

(presentados en forma comparativa con los datos patrimoniales de cierre del último ejercicio anual al 31 de diciembre de 2004, y de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo correspondientes al período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2004)

(en pesos)

COMPOSICIÓN DEL CAPITAL

(en pesos – nota 6.a)


Clases de acciones	..31-03-05 y 31-12-04.. Suscripto e integrado

Acciones ordinarias escriturales de valor nominal 0,01, de 1 voto:
- Clase “A”	217.720.177
- Clase “B”	166.998.808
- Clase “C”	41.464
Subtotal	384.760.449

Acciones preferidas escriturales de valor nominal 0,01, sin voto:	99.526.031
Total	484.286.480

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ESTADOS DE SITUACIÓN PATRIMONIAL AL 31 DE MARZO DE 2005

Presentado en forma comparativa con el cierre de ejercicio anterior al 31 de diciembre de 2004

(en pesos)


	...31-03-05...	...31-12-04...
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja y bancos (nota 4.a)	142.916	229.492
Inversiones (nota 4.b)	46.527.038	35.749.126
Créditos por ventas (nota 4.c)	51.938.432	50.930.241
Otros créditos (nota 4.d)	3.597.982	6.354.619
Bienes de cambio	9.737.192	9.774.288
Total del Activo Corriente	111.943.560	103.037.766
ACTIVO NO CORRIENTE
Créditos por ventas (nota 4.c)	1.360.930	1.420.101
Otros créditos (nota 4.d)	57.186.077	64.035.583
Inversiones permanentes (nota 19 y anexo III)	6.850.490	1.351.576
Bienes de uso (anexo I)	814.616.641	816.234.946
Activos intangibles (anexo II)	32.006.404	34.876.105
Total del Activo no Corriente	912.020.542	917.918.311
TOTAL DEL ACTIVO	1.023.964.102	1.020.956.077

PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Deudas:
Comerciales (nota 4.f)	40.832.983	35.359.836
Bancarias y financieras (nota 4.g)	19.526.530	25.617.534
Remuneraciones y cargas sociales	953.035	1.010.804
Cargas fiscales	2.054.124	2.041.956
Total del Pasivo Corriente	63.366.672	64.030.130
PASIVO NO CORRIENTE
Deudas:
Bancarias y financieras (nota 4.g)	627.686.344	649.321.520
Otras (nota 4.h)	26.818.746	28.171.382
Total del Pasivo no Corriente	654.505.090	677.492.902
Total del Pasivo	717.871.762	741.523.032

PATRIMONIO NETO	306.092.340	279.433.045
TOTAL DEL PASIVO Y DEL PATRIMONIO NETO	1.023.964.102	1.020.956.077

Las notas 1 a 19 y los anexos I a VII forman parte integrante de estos estados.

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ESTADO DE RESULTADOS CORRESPONDIENTE AL PERÍODO DE TRES MESES

FINALIZADO EL 31 DE MARZO DE 2005

Presentado en forma comparativa con el período equivalente finalizado el 31 de marzo de 2004

(en pesos)


	...31-03-05...	...31-03-04...

Ventas netas (nota 4.i)	76.352.435	52.000.911

Costos de operación (anexo V)	(49.002.096)	(38.626.842)

Ganancia bruta	27.350.339	15.390.433

Gastos de administración y comercialización (anexo V)	(853.682)	(834.766)

Otros gastos (anexo V)	(1.911.283)	(1.911.283)

Resultados financieros y por tenencia (nota 4.j)	1.183.163	4.387.784

Otros ingresos y egresos netos (nota 4.k)	160.636	166.335

Ganancia antes del efecto por rescate de acciones preferidas y del impuesto a las ganancias	25.929.173	17.198.503

Efecto por rescate de acciones preferidas (nota 6.b)	940.198	(19.194)

Ganancia antes del impuesto a las ganancias	26.869.371	17.179.309

Impuesto a las ganancias (nota 4.l)

GANANCIA NETA DEL PERÍODO	26.869.371	17.179.309

Las notas 1 a 19 y los anexos I a VII forman parte integrante de estos estados.

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ESTADO DE EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO POR EL

PERÍODO DE TRES MESES FINALIZADO EL 31 DE MARZO DE 2005

(en pesos)


	Aportes de los propietarios		….….….….Resultados….….….….			Total
	..………..Capital………		….….Asignados........		No asignados
	Ordinario	Preferido	Reserva por revalúo técnico	Reserva legal


Saldos al 31 de diciembre de 2004	384.760.449	99.526.031	16.945.892	1.926.535	(223.725.862)	279.433.045

Desafectación de la reserva de revalúo técnico por depreciaciones			(210.076)			(210.076)

Ganancia neta del período					26.869.371	26.869.371


Saldos al 31 de marzo de 2005	384.760.449	99.526.031	16.735.816	1.926.535	(196.856.491)	306.092.340

Las notas 1 a 19 y los anexos I a VII forman integrante de estos estados.

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ESTADO DE EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO POR EL

PERÍODO DE TRES MESES FINALIZADO EL 31 DE MARZO DE 2004

(en pesos)


	.…………...........…Aportes de los propietarios..…………...........					Subtotal
	.……….Capital.………		....Ajuste de capital….		Aportes
	Ordinario	Preferido	Ordinario	Preferido	irrevocables

Saldos al 31 de diciembre de 2003	8.698.925	56.025.027	10.282.994	66.227.150	361.040.639	502.274.735

Aportes irrevocables a cuenta de futuros aumentos de capital social					8.546.671	8.546.671

Saldos al 31 de marzo de 2004	8.698.925	56.025.027	10.282.994	66.227.150	369.587.310	510.821.406


	Subtotal	…..…….…....….Resultados….....………			Total
		….….Asignados........		No asignados
		Reserva por revalúo técnico	Reserva legal

Saldos al 31 de diciembre de 2003	502.274.735	17.786.203	1.926.535	(244.888.214)	277.099.259

Aportes irrevocables a cuenta de futuros aumentos de capital social	8.546.671				8.546.671

Desafectación de la reserva de revalúo técnico por depreciaciones		(210.076)			(210.076)

Ganancia neta del período				17.179.309	17.179.309

Saldos al 31 de marzo de 2004	510.821.406	17.576.127	1.926.535	(227.708.905)	302.615.163

Las notas 1 a 19 y los anexos I a VII forman integrante de estos estados.

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ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO CORRESPONDIENTE AL PERÍODO DE TRES MESES

FINALIZADO EL 31 DE MARZO DE 2005

Presentado en forma comparativa con el período equivalente finalizado el 31 de marzo de 2004

(en pesos)


	...31-03-05...	...31-03-04...
VARIACIONES DEL EFECTIVO (1)
Efectivo al inicio del ejercicio	35.978.618	18.468.382
Efectivo al cierre del período	46.669.954	25.644.987
Aumento neto del efectivo	10.691.336	7.176.605

CAUSAS DE LA VARIACIONES DEL EFECTIVO

ACTIVIDADES OPERATIVAS
Ganancia neta del período	26.869.371	17.179.309
Intereses ganados	(544.602)	(604.611)
Intereses perdidos	10.173.834	8.983.925
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de actividades operativas:
Más: partidas que no significan utilización de efectivo (nota 4.m)	10.415.718	14.747.705
Cambios en activos y pasivos operativos (nota 4.n)	13.709.327	21.317.872
Flujo neto de efectivo generado por las operaciones	60.623.648	61.624.200

ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
Aumento de bienes de uso (incluyendo el aumento de anticipos a proveedores)	(7.077.986)	(7.095.557)
Aumento de inversiones permanentes	(5.498.914)
Cobro de intereses	544.602	604.611
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión	(12.032.298)	(6.490.946)

ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN
Aportes irrevocables a cuenta de futuros aumentos de capital social		8.546.671
Pago de intereses	(13.172.223)	(10.879.063)
Disminución de deudas bancarias y financieras	(24.727.791)	(45.624.257)
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de financiación	(37.900.014)	(47.956.649)

AUMENTO NETO DEL EFECTIVO	10.691.336	7.176.605

(1) Efectivo: caja y bancos, e inversiones.

Las notas 1 a 19 y los anexos I a VII forman parte integrante de estos estados.

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NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CORRESPONDIENTE AL PERÍODO DE TRES MESES FINALIZADO EL 31 DE MARZO DE 2005

Presentadas en forma comparativa con los datos patrimoniales de cierre del último ejercicio anual al 31 de diciembre de 2004, y de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo del período equivalente del ejercicio finalizado el 31 de marzo de 2004

(en pesos)

ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD

Central Dock Sud Sociedad Anónima se dedica a la generación de energía eléctrica y su comercialización en bloque. En su planta ubicada en Dock Sud, Partido de Avellaneda, Provincia de Buenos Aires, la Sociedad posee y opera un equipo generador de energía eléctrica en ciclo combinado de 774,5 MW, compuesto por dos turbinas a gas y una turbina de vapor. Adicionalmente, cuenta con dos turbinas a gas de 37_MW cada una, utilizándose una de ellas para el arranque en negro del ciclo combinado.

La electricidad producida por la planta es despachada y transportada al Mercado Eléctrico Mayorista a través del Sistema de Interconexión Nacional, que incluye a los generadores, transportadores y distribuidores de energía eléctrica en Argentina. La Sociedad comercializa electricidad principalmente en el Mercado Spot y también a través de contratos de venta (Mercado a Término) con distribuidores y con grandes consumidores de energía.

BASES DE PREPARACIÓN DE LA INFORMACIÓN

a) Normas contables aplicadas - Los presentes estados contables han sido preparados de acuerdo con las normas contables de valuación y exposición contenidas en las Resoluciones Técnicas Nros. 6, 8, 9, 16, 17, 18, 19 y 21 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.), con las modificaciones o adecuaciones con las que fueron adoptadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (C.P.C.E.C.A.B.A.).

b) Consideración de los efectos de la inflación - Los presentes estados contables reconocen los efectos de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 31 de diciembre de 2002, siguiendo el método de reexpresión establecido por la Resolución Técnica N° 6 de la F.A.C.P.C.E. El Decreto N° 664/03 del Poder Ejecutivo Nacional y la Resolución General N° 4/03 de la Inspección General de Justicia suspendieron la preparación de estados contables en moneda homogénea a partir del 1° de marzo de 2003. Con fecha 29 de octubre de 2003 el C.P.C.E.C.A.B.A., mediante la Resolución M.D. N° 41/03, discontinuó a partir del 1° de octubre de 2003 la aplicación de la reexpresión a moneda homogénea prevista en la Resolución Técnica N° 6. Dado el escaso nivel de significatividad de las tasas de inflación medidas según las variaciones en el índice de precios internos al por mayor, la Sociedad decidió discontinuar dicha reexpresión a partir del 1° de enero de 2003.

Adicionalmente, la Resolución C.D. N° 87/2003 del C.P.C.E.C.A.B.A. dispuso que a partir del 28 de julio de 2003 quedaba derogada la Resolución M.D. N° 3/2002 del mismo organismo, la cual establecía, entre otras cuestiones, la obligatoriedad de activar, hasta dicha fecha, las diferencias de cambio originadas por pasivos en moneda extranjera que financiaron en forma directa la adquisición, producción o construcción de activos y la opción de computar igual activación en el valor de los restantes activos financiados con pasivos en moneda extranjera. El método de reexpresión en moneda homogénea se aplicó a los valores contables inmediatamente anteriores a la activación de dichas diferencias de cambio, las que representaron un adelantamiento de los efectos de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda y que posteriormente fueron parcialmente absorbidas por el valor en moneda homogénea de los activos.

PRINCIPALES CRITERIOS DE VALUACIÓN, MEDICIÓN DE RESULTADOS Y EXPOSICIÓN

Los principales criterios de valuación, medición de resultados y exposición empleados en la preparación de los estados contables son los siguientes:

a) Rubros monetarios – Caja y bancos, créditos, deudas y previsiones en pesos están expresados a sus valores nominales, incluyendo, en caso de corresponder, los intereses devengados al cierre del período o ejercicio. En el caso de saldos por cobrar y por pagar de largo plazo que no tuvieran asociada una tasa de interés o para los cuales no existiera una forma de compensación financiera contemplada, se determinaron los valores actuales en base a la interpretación indicada en la Resolución Técnica N° 17. Este criterio no fue aplicado a los rubros corrientes, dado que el bajo nivel de variación en los índices de precios internos al por mayor permite considerar el ejercicio como de estabilidad monetaria.

b) Activos y pasivos en moneda extranjera – Los activos y pasivos en moneda extranjera están expresados a los tipos de cambio aplicables o cotizaciones vigentes al cierre del período o ejercicio. No se presentan casos de saldos por cobrar y por pagar de largo plazo que no tuvieran asociada una tasa de interés o para las cuales no existiera una forma de compensación financiera contemplada y que por lo tanto hubieran requerido la determinación de valores actuales.

c) Inversiones corrientes – Las colocaciones de fondos han sido valuados de acuerdo con la suma de dinero entregada en el momento de la transacción más los resultados financieros devengados al cierre del período o ejercicio sobre la base de las tasas pactadas o vigentes para cada una de las operaciones.

d) Bienes de cambio – Corresponden principalmente a las existencias de gasoil, las cuales han sido valuadas al costo de reposición al cierre del período o ejercicio. Los valores así determinados no exceden su valor recuperable a esas fechas.

e) Inversiones permanentes – La participación de la Sociedad en el “Fondo para inversiones necesarias que permitan incrementar la oferta de energía eléctrica en el Mercado Eléctrico Mayorista (FONINVEMEM)”, que se menciona en la nota 19, ha sido valuada a su costo al cierre del período o ejercicio.

f) Bienes de uso – (i) Valores de origen: Los terrenos y edificios y las maquinarias y turbogeneradores adquiridos con la constitución de la Sociedad fueron valuados al valor resultante de una tasación efectuada al 31 de diciembre de 1995 por un perito técnico independiente, reexpresado según lo indicado en la nota 2.b), neto de la correspondiente depreciación acumulada. Los demás bienes de uso transferidos, se valuaron a su valor corriente al 31 de octubre de 1992, resultante de una tasación técnica efectuada por un perito técnico independiente a dicha fecha, reexpresado según lo indicado en la nota 2.b). Los bienes de uso relacionados con la unidad de ciclo combinado mencionada en la nota 11, fueron valuados a su costo de adquisición o producción, reexpresado según lo indicado en la nota 2.b), que incluye todos aquellos costos significativos necesarios para que tales bienes estén en condiciones de ser utilizados, incluyendo los intereses de las deudas financieras relacionadas con el proyecto. Las obras en curso fueron valuadas a su costo de adquisición, en función al grado de avance de las mismas, de corresponder reexpresado según lo indicado en la nota 2.b). El resto de los bienes de uso se valuaron a su costo de adquisición reexpresado, de corresponder, según lo indicado en la nota 2.b). Las diferencias de cambio originadas por pasivos en moneda extranjera existentes al 6 de enero de 2002 relacionados directa o indirectamente con la financiación de la adquisición, construcción o instalación de los bienes de uso fueron imputadas hasta el 28 de julio de 2003 al valor de dichos bienes según lo indicado en la nota 2.b). (ii) Depreciaciones: La depreciación de los turbogeneradores hasta el 13 de junio de 2001 fue calculada en función a las horas de servicio prestadas, de acuerdo con las horas de vida útil remanentes. Dicha vida útil fue determinada en base a las evaluaciones y estimaciones realizadas por el perito técnico independiente al 31 de octubre de 1992. A partir de la habilitación comercial de la planta de ciclo combinado se establece el requisito de uso de uno de los turbogeneradores de la Sociedad como unidad de respaldo para arranque en negro de dicho ciclo combinado según los requerimientos de la Compañía Administradora del Mercado Mayorista Eléctrico Sociedad Anónima (“CAMMESA”) para la habilitación de nuevas plantas de generación. Por tal motivo a partir del 13 de junio de 2001 la Sociedad modificó el criterio de depreciación de la unidad turbogeneradora N° 8 y comenzó a depreciarla linealmente en el plazo de vida útil de la nueva central de generación. Adicionalmente, en función de los contratos de exportación de energía mencionados en la nota 16, la Sociedad ha decidido adoptar el criterio de depreciación lineal hasta la finalización de dichos contratos para la unidad turbogeneradora N° 7. El resto de los bienes de uso es depreciado linealmente, de acuerdo con los años de vida útil restantes y considerando los períodos en los que se llevan a cabo tareas de rehabilitación en las unidades generadoras. (iii) Valor recuperable: Los valores así determinados de los bienes de uso no superan, en su conjunto, su valor recuperable al cierre del período o ejercicio.

g) Activos intangibles – (a) Valores de origen:Comprende los valores de origen, reexpresados según lo indicado en la nota 2.b), correspondientes a (i) los gastos preoperativos relacionados con la construcción y financiación de la planta de ciclo combinado (ver nota 11.a); (ii) el impuesto de sellos correspondiente, mayoritariamente, a los acuerdos de suministro de gas con YPF S.A. y Pan American Energy LLC (Sucursal Argentina) (ver nota 12); (iii) los cargos iniciales por movilización, relacionados con los contratos de mantenimiento (ver nota 14); y (iv) los gastos de financiamiento correspondientes al Acuerdo de Financiamiento (ver nota 9.a), incluyendo gastos relacionados con la obtención del préstamo con el Banco Europeo de Inversiones (ver nota 9.b). Las diferencias de cambio originadas por pasivos en moneda extranjera existentes al 6 de enero de 2002 relacionados directa o indirectamente con la financiación de los activos intangibles, fueron imputadas hasta el 28 de julio de 2003 al valor de dichos bienes según lo indicado en la nota 2.b).

(b) Amortizaciones: Los gastos preoperativos detallados en los acápites (i), (ii) y (iii) del apartado precedente son amortizados por la Sociedad en 60, 180 y 60 meses, respectivamente, desde la fecha de habilitación comercial del ciclo combinado de la Sociedad, producida el 13 de junio de 2001. Las amortizaciones de los gastos de financiamiento detallados en el acápite (iv) precedente fueron registradas dentro de obras en curso, en el rubro bienes de uso, hasta la fecha de habilitación comercial del ciclo combinado de la Sociedad producida el 13 de junio de 2001; a partir de esa fecha, la Sociedad ha comenzado a imputar las amortizaciones a resultados. (c) Valor recuperable: El valor de estos activos, considerados en su conjunto, no supera su valor recuperable al cierre del período o ejercicio.

h) Impuesto a las ganancias - El cargo contable por impuesto a las ganancias es determinado de acuerdo con el método del impuesto diferido, el cual considera el efecto de las diferencias temporarias originadas en la distinta base de medición de activos y pasivos según criterios contables e impositivos y de los quebrantos impositivos existentes y créditos fiscales no utilizados susceptibles de deducción de ganancias impositivas futuras, computados considerando la tasa impositiva vigente, que actualmente alcanza el 35%. La Sociedad ha previsionado íntegramente el saldo de impuesto diferido al cierre del período o ejercicio dado que su recuperabilidad es dudosa en función a las proyecciones efectuadas.

i) Cuentas del patrimonio neto - Las cuentas del patrimonio neto han sido reexpresadas según lo indicado en la nota 2.b). El capital ordinario y el capital preferido se exponen a sus valores nominales en pesos, y los excesos de sus valores reexpresados sobre sus correspondientes valores nominales han sido expuestos en las respectivas cuentas de ajuste de capital. La reserva por revalúo técnico se encuentra neta de desafectaciones por bajas y depreciaciones de bienes de uso.

j) Cuentas de resultados - Las cuentas de resultados se expresan a sus valores nominales, excepto los cargos por activos consumidos (depreciación de bienes de uso y amortización de activos intangibles) que se determinaron en función a los valores reexpresados de tales activos.

k) Reclasificaciones - Se han efectuado ciertas reclasificaciones en los estados contables al 31 de diciembre de 2004 (datos patrimoniales) y al 31 de marzo de 2004 (en los aspectos de resultados y flujo de efectivo) para uniformarlos con la presentación de los correspondientes al 31 de marzo de 2005.

l) Uso de estimaciones en la preparación de los estados contables - El Directorio, la Gerencia y los asesores legales han realizado estimaciones que afectan la determinación de los importes de los activos y pasivos y la revelación de contingencias a la fecha de presentación de los estados contables. Los resultados e importes reales pueden diferir de las estimaciones efectuadas para la preparación de los estados contables.

COMPOSICIÓN DE CIERTOS RUBROS DE LOS ESTADOS CONTABLES


	...31-03-05...		...31-12-04...

Caja y bancos



En moneda nacional	139.570	226.870
En moneda extranjera (anexo VI)	3.346	2.622
Total	142.916	229.492

Inversiones corrientes



Depósitos en caja de ahorro en pesos	16.023.983	11.431.821
Depósitos en caja de ahorro en moneda extranjera (anexo VI)	153.269	54.311
Depósitos a plazo fijo en moneda extranjera (anexo VI)	30.349.786	24.262.994
Total	46.527.038	35.749.126

Créditos por ventas



* Corrientes
Compañía Administradora del Mercado Mayorista Eléctrico Sociedad Anónima (CAMMESA) (neto de compras de energía y participación en gastos adeudados)	38.843.872	40.878.424
Contratos a término	8.369.910	5.651.469
Créditos con Sociedades art. 33 Ley N° 19.550 y sociedades relacionadas (nota 5.b) (1)	5.020.824	4.696.522
Subtotal	52.234.606	51.226.415
Previsión para deudores de cobro dudoso (anexo IV)	(296.174)	(296.174)
Total	51.938.432	50.930.241

1. Incluye 2.014.990 y 1.951.475 en moneda extranjera al 31 de marzo de 2005 y 31 de diciembre de 2004, respectivamente (anexo VI).


	...31-03-05...		...31-12-04...


* No corrientes
CAMMESA (nota 19)	1.360.930	1.420.101
Total	1.360.930	1.420.101


	...31-03-05...		...31-12-04...

Otros créditos



* Corrientes
Impuesto al valor agregado	75.629	1.166.809
Retenciones del impuesto a las ganancias	50.047	35.204
Gastos pagados por adelantado	1.742.386	3.799.025
Créditos con Sociedades art. 33 Ley N° 19.550 y sociedades relacionadas (nota 5.b)	690.176	120.169
Diversos	1.039.744	1.233.412
Total	3.597.982	6.354.619


* No corrientes
Impuesto al valor agregado	37.223.855	45.123.172
Impuesto a la ganancia mínima presunta	19.952.557	18.902.557
Diversos (1)	9.665	9.854
Total	57.186.077	64.035.583

Incluye 9.620 y 9.854 en moneda extranjera al 31 de marzo de 2005 y 31 de diciembre de 2004, respectivamente (anexo VI).
Impuesto diferido


	...31-03-05...	...31-12-04...

Quebrantos impositivos acumulados	149.530.405	159.925.212
Diferencias temporarias	(26.835.472)	(26.199.007)
Subtotal	122.694.933	133.726.205
Previsión para ajuste de valuación de saldos de impuesto diferido (anexo IV)	(122.694.933)	(133.726.205)
Total

Los quebrantos acumulados por impuesto a las ganancias registrados por la Sociedad pendientes de utilización al 31 de marzo de 2005, son los siguientes:


Año de generación	Importe del quebranto	Tasa impositiva vigente	Crédito por quebranto acumulado	Año de prescripción

2002	427.229.729	35%	149.530.405	2007
Total	427.229.729		149.530.405


	...31-03-05...		...31-12-04...

Deudas comerciales


Deudas con Sociedades art. 33 Ley N° 19.550 y sociedades relacionadas (nota 5.b) (1)	11.816.182	9.798.083
Anticipos de clientes (nota 12.b)	11.555.892	11.555.892
Acreedores por obras - ciclo combinado (ver nota 11)	1.183.505	1.183.505
Acreedores por contrato de mantenimiento (ver nota 14) (2)	6.111.722	9.752.155
Diversas	10.165.682	3.070.201
Total	40.832.983	35.359.836

Incluye 2.962.924 y 1.586.115 en moneda extranjera al 31 de marzo de 2005 y 31 de diciembre de 2004, respectivamente (anexo VI).
Incluye 5.084.216 y 8.840.456 en moneda extranjera al 31 de marzo de 2005 y 31 de diciembre de 2004, respectivamente (anexo VI).
Deudas bancarias y financieras


	...31-03-05...		...31-12-04...


* Corrientes
Acuerdo de Financiamiento - (notas 5.b y 9.a - anexo VI)
- Intereses	1.191.621	6.035.318
Banco Europeo de Inversiones - (nota 9.b y anexo VI)
- Capital	18.028.080	18.028.763
- Intereses	254.074	1.207.280
Deudas con Sociedades art. 33 Ley N° 19.550 (notas 5.b y 9.c - anexo VI)	52.755	346.173
Total	19.526.530	25.617.534


* No corrientes
Acuerdo de Financiamiento - (notas 5.b y 9.a - anexo VI)
- Capital	441.068.803	449.754.233
- Comisión	3.428.474	3.495.987
Banco Europeo de Inversiones – (nota 9.b y anexo VI)
- Capital	160.617.520	173.055.278
Deudas con Sociedades art. 33 Ley N° 19.550 (notas 5.b y 9.c - anexo VI)	22.571.547	23.016.022
Total	627.686.344	649.321.520


	...31-03-05...		...31-12-04...

Otras deudas


Ingresos a devengar (nota 11.b)	13.911.578	14.073.278
Diferencial de rescate de acciones preferidas (notas 5.b y 6.b)	12.907.168	14.098.104
Total	26.818.746	28.171.382


	...31-03-05...		...31-03-04...

Ventas netas



Ventas al mercado local	73.407.881	48.128.483
Ventas a mercados externos	2.944.554	3.872.428
Total	76.352.435	52.000.911

Resultados financieros y por tenencia



* Generados por activos
Intereses	544.602	604.611
Diferencias de cambio	(944.927)	(1.333.246)
Resultado por tenencia de bienes de cambio		109.523
Subtotal	(400.325)	(619.112)


* Generados por pasivos
Intereses, comisiones y gastos	(10.173.834)	(8.983.925)
Gastos por Acuerdo de Financiamiento	(958.418)	(958.419)
Diferencias de cambio	12.715.740	15.111.959
Coeficiente de estabilización de referencia		(162.719)
Subtotal	1.583.488	5.006.896
Total	1.183.163	4.387.784

Otros ingresos y egresos netos


Ingreso por penalidad al consorcio constructor (ver nota 11.b)	161.700	163.497
Diversos	(1.064)	2.838
Total	160.636	166.335

Impuesto a las ganancias


Impuesto a las ganancias corriente estimado por el período	(10.394.807)	(9.169.584)
Variación del impuesto diferido	(636.465)	518.978
Subtotal	(11.031.272)	(8.650.606)
Recupero de la previsión para ajuste de valuación de saldos de impuesto diferido (anexo IV)	11.031.272	8.650.606
Total

La conciliación entre el cargo a resultados por impuesto a las ganancias y el que resultaría de aplicar al resultado del período la tasa impositiva vigente es la siguiente:


	...31-03-05...		...31-03-04...


Ganancia antes del impuesto a las ganancias	26.869.371	17.179.309
Tasa impositiva vigente	35%	35%
Impuesto sobre base contable calculado a la tasa impositiva vigente – pérdida	(9.404.280)	(6.012.758)
Diferencias permanentes:
Efecto de reexpresión de partidas en moneda homogénea	(1.956.061)	(2.631.130)
Gastos y conceptos no deducibles	329.069	(6.718)
Subtotal - Impuesto a las ganancias determinado	(11.031.272)	(8.650.606)
Recupero de la previsión para ajuste de valuación de saldos de impuesto diferido (anexo IV)	11.031.272	8.650.606
Impuesto a las ganancias determinado – cargo a resultados del período

Partidas que no significan utilización de efectivo


Depreciación de bienes de uso	8.169.216	11.829.240
Amortización de activos intangibles	2.869.701	2.869.702
Consumo de materiales y repuestos	316.999	139.092
Resultado por tenencia de bienes de cambio		(109.523)
Efecto por rescate de acciones preferidas	(940.198)	19.194
Total	10.415.718	14.747.705

Cambios en activos y pasivos operativos


Aumento de créditos por ventas	(949.020)	(5.936.111)
Disminución de otros créditos	9.606.143	14.030.576
Disminución de bienes de cambio	37.096	321.874
Aumento de deudas comerciales	5.473.147	13.675.828
(Disminución) aumento de deudas por remuneraciones y cargas sociales	(57.769)	119.840
Aumento (disminución) de deudas por cargas fiscales	12.168	(146.618)
Disminución de otras deudas	(412.438)	(747.517)
Total	13.709.327	21.317.872

SALDOS Y OPERACIONES CON SOCIEDADES ART. 33 LEY N° 19.550 Y SOCIEDADES RELACIONADAS
Al 31 de marzo de 2005 y al 31 de diciembre de 2004, Inversora Dock Sud Sociedad Anónima -con domicilio en Reconquista 360 piso 6° de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, cuya actividad principal es la realización de operaciones financieras y de inversión- poseía el 69,992455% y el 69,8471%, respectivamente del capital social con derecho a voto de la Sociedad.
Los saldos con Sociedades art. 33 Ley N° 19.550 y sociedades relacionadas al 31 de marzo de 2005 y al 31 de diciembre de 2004 eran los siguientes:


	...31-03-05...	...31-12-04...
Activo corriente
* Créditos por ventas
Comercializadora de Energía del Mercosur S.A.	1.881.049	1.951.475
YPF S.A.	3.139.775	2.745.047
Subtotal	5.020.824	4.696.522
* Otros créditos
Inversora Dock Sud S.A.	2.420	7.303
Endesa Internacional, S.A.	211.947	112.866
YPF S.A.	475.809
Subtotal	690.176	120.169
Total	5.711.000	4.816.691


Pasivo corriente
* Deudas comerciales
YPF S.A.	4.154.034	6.134.551
Endesa Internacional, S.A.	1.725.211	910.520
Pan American Energy LLC (Sucursal Argentina)	5.816.863	2.753.012
Repsol International Finance B.V.	120.074
Subtotal	11.816.182	9.798.083
* Deudas bancarias y financieras
Repsol International Finance B.V.	510.708	3.448.684
Endesa Internacional, S.A.	680.913	2.586.634
Inversora Dock Sud S.A.	52.755	346.173
Subtotal	1.244.376	6.381.491
Total	13.060.558	16.179.574


	...31-03-05...		...31-12-04...

Pasivo no corriente
* Deudas bancarias y financieras
Repsol International Finance B.V.	190.748.839		194.505.012
Endesa Internacional, S.A.	253.748.438		258.745.208
Inversora Dock Sud S.A.	22.571.547		23.016.022
Subtotal	467.068.824	476.266.242
* Otras deudas
Inversora Dock Sud S.A.	12.907.168	14.098.104
Total	479.975.992		490.364.346

Las operaciones con Sociedades art. 33 Ley N° 19.550 y sociedades relacionadas realizadas durante el período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2005 y 2004 son las siguientes:


	...31-03-05...	...31-03-04...
	Ingreso / (Gasto)
YPF S.A.
Compra de gas	(7.648.671)		(7.613.717)
Cargo por Acuerdo de Financiamiento	(546.691)		(737.024)
Compra de gas oil	(33.115)
Ventas al mercado local	3.357.327		3.654.044

Inversora Dock Sud S.A.
Intereses sobre préstamos	(248.512)		(381.547)
Coeficiente de estabilización de referencia sobre préstamos			(162.795)
Diferencial de rescate de acciones preferidas	940.198		(19.194)
Servicios prestados	6.000		6.000

Pan American Energy LLC (Sucursal Argentina)
Compra de gas	(9.730.772)		(2.809.579)

Repsol International Finance B.V.
Cargo por Acuerdo de Financiamiento	(717.924)		(739.438)
Intereses sobre cargo por Acuerdo de Financiamiento	(2.416.049)		(2.047.033)

Endesa Internacional, S.A.
Cargo por Acuerdo de Financiamiento	(1.482.277)		(1.500.284)
Intereses sobre cargo por Acuerdo de Financiamiento	(3.221.246)		(2.729.248)
Asistencia técnica recibida	(131.812)		(122.175)

Comercializadora de Energía del Mercosur S.A.
Ventas de energía y potencia por cuenta y orden de Central Dock Sud Sociedad Anónima	2.944.554		3.145.164

CAPITAL SOCIAL
Estado del capital social

El capital de la Sociedad suscripto, integrado e inscripto en el Registro Público de Comercio al 31 de diciembre de 2003 ascendía a pesos 64.723.952, representado por 869.892.536 acciones ordinarias escriturales y 5.602.502.693 acciones preferidas escriturales, todas ellas de valor nominal 0,01.

Con fecha 22 de diciembre de 2004, la Asamblea General Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad resolvió aumentar el capital en pesos 419.562.528, mediante (i) la capitalización de la totalidad de los aportes irrevocables existentes a esa fecha, pesos 365.778.530; (ii) la capitalización del saldo de la cuenta de ajuste de capital ordinario, pesos 43.501.004; y (iii) la capitalización parcial del saldo de la cuenta ajuste de capital preferido, pesos 10.282.994. Dicho aumento fue realizado, conforme lo dispuesto por los estatutos de la sociedad, ad referéndum del Ente Nacional Regulador de la Electricidad, quien no se ha expedido hasta la fecha, y se encuentra por lo tanto pendiente de inscripción en el Registro Público de Comercio.

Luego del aumento descripto, el capital de la Sociedad suscripto e integrado al 31 de diciembre de 2004 ascendía a pesos 484.286.480, representado por 38.476.044.936 acciones ordinarias escriturales y 9.952.603.093 acciones preferidas escriturales, todas ellas de valor nominal 0,01.

El detalle de los aumentos de capital desde el 31 de diciembre de 1999 es el siguiente:


	.................Acciones...................
Concepto	Ordinarias	Preferidas (1)

Saldo al 31 de diciembre de 1999	5.450.020

Aumento de capital dispuesto por Asamblea General Extraordinaria de Accionistas del 20 de junio de 2000:	3.248.905	56.025.027

Aumento de capital dispuesto por Asamblea General Extraordinaria de Accionistas del 22 de diciembre de 2004 ad referéndum del Ente Nacional Regulador de la Electricidad:	376.061.524	43.501.004

Saldo al 31 de marzo de 2005	384.760.449	99.526.031

Suscriptas íntegramente por Inversora Dock Sud S.A.
Cláusulas de emisión del capital preferido

Las principales cláusulas de emisión del capital preferido, luego de la modificación de los términos y condiciones de su emisión dispuesta por la Asamblea General Extraordinaria de Accionistas celebrada el 22 de diciembre de 2004 son las siguientes:

Preferencia y valor de rescate - La preferencia otorgada a las acciones preferidas consiste en un precio de rescate por cada acción preferida equivalente a la suma de:

el valor nominal de la acción, el cual se convertirá a dólares estadounidenses, a los efectos de su pago, aplicando el tipo de cambio vendedor fijado por el Banco de la Nación Argentina correspondiente al día hábil anterior a la fecha de rescate;
el Diferencial de Rescate previsto en las condiciones originales de emisión (en adelante el “Diferencial de Rescate Original”), el cual fue convertido a dólares estadounidenses conforme al tipo de cambio vigente al 30 de noviembre de 2004 (pesos 2,94 equivalentes a US$ 1) y ha quedado fijado, atento haber cesado su devengamiento conforme las condiciones originales de emisión, en la suma de US$ 0,0002065133 por acción; y
el Diferencial de Rescate Adicional, que para cada acción preferida, resulta de la suma de: (a) una cantidad, en dólares estadounidenses equivalente a la diferencia entre US$ 0,0034013605 y el valor nominal de la acción calculado en dólares estadounidenses conforme lo dispuesto en la acápite (i) precedente; (b) la cantidad de US$ 0,0002144996; y (c) una suma equivalente a la tasa LIBOR más doscientos puntos básicos desde el 1° de diciembre de 2004 y hasta la fecha de rescate, computada sobre el valor en dólares estadounidenses de cada acción preferida al 30 de noviembre de 2004, o sea, US$ 0,0034013605.

El importe devengado del diferencial de rescate al el 31 de marzo de 2005 y 2004 ascendía a pesos 940.198 (ganancia) y pesos 19.194 (pérdida), respectivamente, y se encontraba incluido en el rubro “Efecto por rescate de acciones preferidas” del estado de resultados. El diferencial de rescate adeudado al 31 de marzo de 2005 y al 31 de diciembre de 2004 ascendía a pesos 12.907.168 y pesos 14.098.104, respectivamente y ha sido registrado en el rubro “Otras deudas no corrientes”.

Condiciones de rescate - Anualmente, en la medida en que existan en la Sociedad fondos de libre disponibilidad en virtud de los acuerdos de financiación suscriptos por ella (ver nota 9.a), la Sociedad rescatará acciones preferidas hasta el máximo de dichos fondos, neto de cualquier dividendo declarado por la Sociedad. El referido rescate no tendrá lugar si se hubiera verificado y subsistiera un evento de incumplimiento bajo los referidos acuerdos de financiación. A la fecha de aprobación de los presentes estados contables, no existe certeza acerca de la fecha a partir de la cual la Sociedad dispondrá de fondos de libre disponibilidad para tal rescate.

Preferencias en la liquidación - En el caso de disolución anticipada, liquidación por vencimiento del término legal de existencia o liquidación obligatoria de la Sociedad, los tenedores de las acciones preferidas tendrán derecho a ser pagados con anticipación a las acciones ordinarias y a cualquier aporte irrevocable.

Derechos de voto - Las acciones preferidas no tendrán derecho de voto en ninguna circunstancia, excepto de acuerdo a lo previsto por la Ley argentina o en el caso que la Sociedad no cumpla con alguna de las obligaciones establecidas en los Términos y Condiciones de la Emisión, incluyendo sin limitación alguna las siguientes circunstancias:

Si la Sociedad deja de pagar el precio de rescate de las acciones preferidas rescatadas a la fecha de su rescate.
En cualquier momento si la Sociedad distribuyere dividendos a sus acciones ordinarias no encontrándose rescatadas en su totalidad las acciones preferidas.
Si la Sociedad a pesar de contar con fondos de libre disponibilidad y no encontrarse en un supuesto de incumplimiento bajo los acuerdos de financiación suscriptos por la Sociedad para llevar adelante el Proyecto no procediese a rescatar las acciones preferidas.
En el supuesto de una fusión (excepto si la Sociedad adquiere otra sociedad a través de una fusión) o disolución anticipada de la Sociedad, escisión o división, transformación o prórroga de la Sociedad (excepto en el caso de que la Sociedad haga oferta pública o cotice sus acciones), cambio fundamental del objeto, transferencia del domicilio al extranjero o reintegro total o parcial del capital.

En cualquier caso, cuando las acciones preferidas tengan derecho de voto, cada tenedor de acciones preferidas tendrá derecho a ejercer un voto por acción y votar junto con las acciones ordinarias como una clase única, de conformidad con los Términos y Condiciones de la Emisión y la legislación argentina.

Los derechos de voto de las acciones preferidas que surjan por el incumplimiento de la Sociedad de cualquier obligación o de pagar cualquier dividendo declarado y vencido, terminarán respectivamente cuando la Sociedad cumpla con dicha obligación o pague tales dividendos declarados.

LIMITACIÓN A LA TRANSFERENCIA DE LAS ACCIONES DE LA SOCIEDAD

El estatuto de la Sociedad establece que las acciones Clase A no podrán ser transferidas, ni aún a accionistas de la misma clase, sin contar con la aprobación previa del Ente Nacional Regulador de la Electricidad (ENRE), o en su defecto, de la Secretaría de Energía.

Los cambios derivados del aumento de capital mencionado en la nota 6.a) se encuentran pendientes de aprobación por el ENRE.

PROGRAMA DE PROPIEDAD PARTICIPADA

El Decreto N 122/92 del Poder Ejecutivo Nacional que declaró como unidad de negocio independiente a la central de generación térmica Dock Sud, y facultó a la Secretaría de Energía Eléctrica a constituir a Central Dock Sud Sociedad Anónima como sociedad anónima, determinó que el 10% del capital social inicial, representado por las acciones Clase C, estaría sujeto al Régimen de Propiedad Participada, conforme lo previsto en el Capítulo III de la Ley N 23.696. Adicionalmente, en el marco de este programa, el estatuto social prevé la emisión de Bonos de Participación en los términos del artículo 230 de la Ley N 19.550, a favor del personal en relación de dependencia de todas las jerarquías, de forma tal de distribuir entre los beneficiarios la parte proporcional que le hubiere correspondido al cierre del ejercicio del 0,5% de las ganancias líquidas y realizadas después de impuestos.

Finalmente, la Resolución Conjunta N° 462/93 del Ministerio de Trabajo y Seguridad Social y N° 481/93 del Ministerio de Economía y Obras y Servicios Públicos aprobó la instrumentación del Programa de Propiedad Participada.

La participación de los titulares de las acciones clase C en la Sociedad al 31 de marzo de 2005 y 31 de diciembre de 2004 es del 0,01080%.

DEUDAS BANCARIAS Y FINANCIERAS
Acuerdo de financiamiento

Con el objetivo de obtener el financiamiento necesario para llevar a cabo su programa de inversiones (ver nota 11.a), con fecha 16 de abril de 1999, la Sociedad acordó un préstamo con Repsol International Finance B.V. y Endesa Internacional, S.A., por la suma de US$ 258.000.000 o el 60% de los costos del proyecto, el que fuere menor, con las siguientes características:

primer tramo de US$ 212.000.000 con una tasa LIBO vigente en la plaza de Londres para operaciones a 180 días más un diferencial de 282 puntos básicos pagaderos semestralmente a partir de la fecha del primer desembolso de los fondos. El plazo de amortización no excederá de 13,1 años y la deuda se amortizará en 23 pagos semestrales, a partir de la conclusión del proyecto o el 31 de marzo de 2000, lo que suceda antes, con vencimiento final el 15 de marzo de 2011; y
segundo tramo de US$ 46.000.000 con una tasa LIBO vigente en la plaza de Londres para operaciones a 180 días más un diferencial de 282 puntos básicos pagaderos semestralmente a partir de la fecha del primer desembolso de los fondos. El plazo de amortización no excederá de 10,1 años y la deuda se amortizará en 17 pagos semestrales, a partir de la conclusión del proyecto o el 31 de marzo de 2000, lo que suceda antes, con vencimiento final el 15 de septiembre de 2008.

A efectos de asegurar el cumplimiento de las obligaciones de la financiación, la Sociedad ha constituido las siguientes garantías, a favor de los acreedores de la misma:

una hipoteca en primer grado sobre el terreno y sus mejoras;
la cesión fiduciaria de los contratos relacionados con la construcción e instalación de la nueva planta de generación, con exclusión del contrato de construcción de la Planta, incluyendo sus derechos bajo los contratos de mantenimiento, de provisión y transporte de gas, de construcción de líneas y otros contratos menores;
la cesión fiduciaria de las garantías e indemnizaciones de las que la Sociedad pudiera ser acreedora en razón del contrato de construcción de la Planta;
la cesión fiduciaria de las cobranzas por ventas de energía eléctrica a recibir de CAMMESA.

Asimismo se ha comprometido a celebrar, en el momento de recepción provisoria de la Planta, un contrato de prenda fija con registro sobre los equipos y bienes muebles que integren la Planta. Dicha garantía se encuentra pendiente de constitución.

Finalmente, los accionistas Inversora Dock Sud Sociedad Anónima, YPF S.A. y Pan American Energy Holdings Ltd. prendaron sus acciones en la Sociedad, en garantía del cumplimiento de las obligaciones de la financiación.

Las condiciones del préstamo incluyen un cargo anual de US$ 1.480.000 pagadero semestralmente, como contrapartida por ciertas condiciones acordadas entre las partes.

Entre junio de 1999 y marzo de 2001 la Sociedad recibió desembolsos por el mencionado préstamo por un total de US$ 258.000.000, los cuales se encontraban netos de gastos por US$ 19.573.000 e incluían US$ 5.869.466 correspondientes a la capitalización de intereses y comisión de compromiso devengados al 31 de diciembre de 1999.

Con fecha 22 de diciembre de 2004, el banco agente le otorgó a la Sociedad una dispensa con relación a las cinco cuotas de capital cuyos vencimientos operaban entre 15 de septiembre de 2004 y 2006, las cuales han sido prorrateadas entre las cuotas a vencer a partir del 15 de marzo de 2007. De esta forma el importe de cada una de las cuotas semestrales correspondientes al primer y segundo tramo del préstamo -la última de las cuales vencerá el 15 de marzo de 2011, para el primer tramo, y el 15 de septiembre de 2008, para el segundo- asciende a US$ 14.117.855 y US$ 5.997.566, respectivamente. La prórroga mencionada incluye la posibilidad que la sociedad precancele el importe refinanciado, en la medida en que cuente con fondos disponibles para hacerlo.

El saldo adeudado por este préstamo al 31 de marzo de 2005 ascendía a pesos 445.688.898 (expuestos pesos 1.191.621 en el pasivo corriente y pesos 444.497.277 en el pasivo no corriente). Al 31 de diciembre de 2004, el saldo adeudado ascendía a pesos 459.285.538 (expuestos pesos 6.035.318 en el pasivo corriente y pesos 453.250.220 en el pasivo no corriente).

Banco Europeo de Inversiones

Con fecha 17 de septiembre de 2001, se firmó un contrato de préstamo con el Banco Europeo de Inversiones (BEI) por US$ 70.000.000 por un plazo de 12 años, con 2 años de gracia, a un tipo de interés variable con un tope máximo de LIBOR más 40 puntos básicos anuales. La deuda se amortizará en 20 cuotas semestrales crecientes y consecutivas, a partir del 15 de marzo de 2004.

El BEI comparte las mismas garantías que poseen los acreedores del Acuerdo de Financiamiento mencionado en el apartado a) de esta nota, y adicionalmente cuenta con una garantía otorgada por entidades bancarias de primera línea. Estas últimas están contragarantizadas por Repsol International Finance B.V. y Endesa Internacional, S.A.

El 15 de marzo de 2004 y el 15 de septiembre de 2004 operó el vencimiento de la primera y segunda cuota de capital por US$ 2.884.000 y US$ 2.940.000, respectivamente habiéndose cancelado las mismas en esas fechas.

El saldo adeudado por este préstamo al 31 de marzo de 2005 ascendía a pesos 178.899.674 (expuestos pesos 18.282.154 en el pasivo corriente y pesos 160.617.520 en el pasivo no corriente). Al 31 de diciembre de 2004, el saldo adeudado ascendía a pesos 192.291.321 (expuestos pesos 19.236.043 en el pasivo corriente y pesos 173.055.278 en el pasivo no corriente).

Inversora Dock Sud S.A.

Con fecha 8 de noviembre de 2001, Inversora Dock Sud Sociedad Anónima concedió a Central Dock Sud Sociedad Anónima un préstamo por la suma de US$ 14.799.522 con vencimiento el 30 de junio de 2004. El préstamo se encuentra subordinado de acuerdo con los términos del artículo 9.2 del “Amended and Restated Common Terms Agreement” celebrado el 17 de septiembre de 2001 entre Central Dock Sud Sociedad Anónima, el Banco Europeo de Inversiones y BBVA Banco Francés S.A.

Dicha obligación había sido pesificada a un tipo de cambio de un peso por cada dólar estadounidense, habiéndosele aplicado el coeficiente de estabilización de referencia.

Con fecha 21 de diciembre de 2004 las partes han acordado reconvertir, con efecto a partir del 1° de diciembre de 2004, los saldos de capital impagos de dicho préstamo, por un total de pesos 22.726.146, a dólares estadounidenses, utilizando el tipo de cambio vigente al 30 de noviembre de 2004, de donde resulta una suma adeudada de US$ 7.729.982 cuyo vencimiento operará el 30 de junio de 2009. Este préstamo devenga, a partir del 1° de diciembre de 2004, intereses determinados sobre LIBOR más 200 puntos básicos, los cuales se cancelarán semestralmente en fecha coincidente con cada una de las fechas de pago de intereses del préstamo detallado en el apartado a) de esta nota.

El saldo adeudado por este préstamo al 31 de marzo de 2005 ascendía a pesos 22.624.302 (expuestos pesos 52.755 en el pasivo corriente y pesos 22.571.547 en el pasivo no corriente). Al 31 de diciembre de 2004, el saldo adeudado ascendía a pesos 23.362.195 (expuestos pesos 346.173 en el pasivo corriente y pesos 23.016.022 en el pasivo no corriente).

SEGUROS CONTRATADOS

Al 31 de marzo de 2005, la Sociedad mantiene las siguientes pólizas de seguros, con el objeto de resguardar sus activos:

Rubro	Cobertura	Monto asegurado

Todo riesgo operativo	- Activos	US$ 270.000.000
	- Pérdida de beneficios	US$ 51.000.000
	- Responsabilidad civil	US$ 150.000.000
Robo, incendio y responsabilidad civil	Automóvil	$ 37.500
Contrato de trabajo	60 personas	$ 819.455
Vida colectivo	34 personas	$ 752.965
Vida obligatorio	60 personas	$ 356.400
Accidentes personales	Personal contratado	$ 1.440.000
Responsabilidad Civil	Actividad en espacios deportivos	$ 200.000
Seguro técnico	Equipos de procesamiento de datos y sus componentes	US$ 22.218

CONSTRUCCIÓN DE LA PLANTA DE CICLO COMBINADO

En diciembre de 1996, el Directorio de la Sociedad aprobó la adquisición e instalación llave en mano de una planta generadora de ciclo combinado de 774,5 MW de potencia a favor de la UTE Babcock Wilcox-ABB Dock Sud (la “UTE”).

Financiamiento de la construcción de la planta de ciclo combinado
El 16 de abril de 1999, Inversora Dock Sud Sociedad Anónima (“IDS”), Astra C.A.P.S.A. (luego YPF S.A. - “YPF”), Pan American Energy LLC (“PAE”), Pan American Energy Holdings S.R.L. (“PAEH”) y Central Dock Sud Sociedad Anónima (“CDS”), firmaron un Contrato de Provisión de Fondos, con el objetivo de financiar la central de generación termoeléctrica de ciclo combinado manteniendo en todo momento la participación accionaria relativa de cada una de las partes. Del costo total del proyecto, Central Dock Sud Sociedad Anónima pretendía obtener financiación de terceros (la “Financiación”) por un monto máximo de US$ 258.000.000 o el 60 % de aquél, en tanto los accionistas de la Sociedad acordaron proveerle a la Sociedad el financiamiento restante a través de los siguientes instrumentos:
aportes capitalizados;
aporte directo de fondos de IDS;
conversión en aportes irrevocables de los créditos por facturas impagas por entregas de gas provisto por YPF y PAE a CDS;
el remanente, una vez firmada la documentación de la Financiación, sería aportado por IDS mediante la suscripción e integración de acciones preferidas de CDS y la realización de aportes irrevocables de capital y préstamos a CDS. Estos aportes de IDS serían simultáneos con los desembolsos efectuados bajo la Financiación.

La Asamblea General Extraordinaria de Accionistas celebrada el 22 de diciembre de 2004, entre otras cuestiones: (i) resolvió la capitalización de los aportes efectuados en el marco del citado contrato; (ii) aprobó la devolución de aportes irrevocables efectuadas en exceso por pesos 10.660.752, según fuera dispuesta por el Directorio de la Sociedad ad referéndum de aquélla; y (iii) dispuso el reintegro de aportes irrevocables por pesos 9.090.208, los cuales fueron finalmente condonados por los aportantes.

Recepción de la planta de ciclo combinado y efectos de la ejecución del contrato de construcción
El plazo contractual para la conclusión de las obras de construcción y montaje de la nueva central de generación de electricidad en ciclo combinado se cumplió el 24 de agosto de 1999. En virtud de los retrasos incurridos por la UTE Babcock Wilcox - ABB Dock Sud, la Sociedad, con fecha 2 de junio de 2000, aplicó a la UTE una penalidad por la suma de US$ 36.149.010 (monto resultante según lo dispuesto por el artículo 36.1 del Contrato de Construcción, equivalente al 15% del Importe Total del Contrato). El total de dicho importe ha sido percibido por la Sociedad mediante compensación de créditos que la Sociedad debía abonar a la UTE.
CAMMESA otorgó la habilitación para la operación comercial del ciclo combinado de la Sociedad a plena potencia, a partir del 13 de junio de 2001.
Con fecha 18 de octubre de 2001, la Sociedad y el Contratista firmaron el Acta de Recepción Provisoria de la Planta.

En razón de las diferencias de potencia disponible en la Central desde la fecha de habilitación comercial limitada y hasta la Recepción Provisoria, el Contratista pagó a la Sociedad una penalidad adicional de US$ 2.378.137.

Durante el último trimestre de 2001, la Sociedad reconoció contablemente una penalidad a su favor de US$ 72.700.000 por incumplimiento de los valores garantizados previstos contractualmente, que compensaba el lucro cesante y daño emergente ocasionado por dicho incumplimiento, la que fue registrada en el rubro “Otros créditos corrientes” con contrapartida en “Otras deudas no corrientes”.

Con fecha 8 de enero de 2003, las partes suscribieron el Acta de Pruebas de Garantías Adicionales en Régimen. En virtud del resultado de los valores de referencia y de lo dispuesto en el Acta de Recepción Provisoria, la penalidad aplicada de US$ 72.700.000 fue reajustada a la suma de US$ 8.213.000, habiéndose contabilizado íntegramente en el ejercicio 2002. Asimismo, se dispuso que esta suma sería cancelada de la siguiente manera: (i) US$ 5.213.000 dentro de los 30 días de recibida por el Contratista la correspondiente factura; y (ii) US$ 3.000.000 mediante el pago trimestral por cuenta de la Sociedad de sus deudas con Alstom Power O&M Ltd y Alstom Power Argentina S.A. en virtud de diversos contratos que los vinculan. El Contratista ha abonado el importe señalado en el acápite (i) precedente y se han compensado deudas de la Sociedad de acuerdo al monto señalado en el acápite (ii) precedente.

Al 31 de marzo de 2005 y 31 de diciembre de 2004, el monto pendiente de devengamiento de la penalidad antes mencionada ascendía a pesos 13.911.578 y pesos 14.073.278, respectivamente.

En mayo de 2003, la Sociedad reconoció un ingreso de US$ 30 millones (equivalentes a pesos 87.600.000 a esa fecha) correspondientes a la penalidad máxima prevista en el contrato de construcción llave en mano del ciclo combinado. Dicha penalidad se relacionaba con el incumplimiento en los valores garantizados de disponibilidad de la Planta comprometidos por la UTE constructora.

El 10 de octubre de 2003 la UTE Babcock Wilcox - ABB Dock Sud y Central Dock Sud Sociedad Anónima firmaron el acta de recepción definitiva de la Central Térmica de Generación de Electricidad en Ciclo Combinado Dock Sud, en la cual la UTE reconoció la penalidad citada en el párrafo precedente, la cual fue íntegramente cobrada.

Demanda recibida por la Sociedad con relación al contrato de construcción de la Planta de Ciclo Combinado

Con fecha 4 de noviembre de 2002 la Sociedad fue notificada del inicio de una demanda arbitral ante la Corte Internacional de Arbitraje de la Cámara de Comercio Internacional, interpuesta por Babcock Wilcox Española S.A. y Alstom (Switzerland) Ltd., integrantes de la UTE constructora de la planta de ciclo combinado. Tras un incidente planteado por Central Dock Sud Sociedad Anónima, quedó aclarado que las demandantes son las sociedades integrantes de la UTE.

La Sociedad contestó la demanda arbitral el 3 de enero de 2003 pidiendo su rechazo, con excepción de los extracostes que efectivamente pruebe la demandante por el plazo de demora que la Sociedad ya ha reconocido como no imputables al Contratista (2,6 meses). Asimismo, se ha pedido que -en caso de prosperar total o parcialmente el reclamo de la demandante- se apliquen las normas de emergencia sancionadas en Argentina a partir de enero de 2002, especialmente el Decreto N° 214/2002, que transformó todas las obligaciones preexistentes de pagar sumas de dinero contraídas en dólares estadounidenses en obligaciones de pagar pesos, al tipo de cambio fijo (pesos 1=US$ 1) prevaleciente antes de la referida emergencia. El 1º de julio de 2003 se firmó en Buenos Aires el Acta de Misión del arbitraje, en presencia del Tribunal Arbitral y de los representantes de las partes.

ABASTECIMIENTO DE COMBUSTIBLES
Suministro y transporte de gas natural

Con fecha 8 de mayo de 1997, la Sociedad acordó el suministro de gas natural con YPF S.A. y Pan American Energy LLC (Sucursal Argentina)) (“los Vendedores”), por el cual estos últimos se comprometen a suministrar hasta 3,3 millones de metros cúbicos de gas natural diarios. Dicho acuerdo tendrá una duración de 15 años contados a partir de la fecha de la primera entrega del combustible. Asimismo, en igual fecha y con igual duración, se acordó con MetroGas S.A. (“la Distribuidora”) el servicio de transporte y distribución del gas mencionado precedentemente. Adicionalmente, los acuerdos de suministro y transporte de gas prevén que la Sociedad podrá requerir una cantidad de combustible inferior a la establecida en el párrafo anterior, sin asegurar un despacho mínimo diario.

El Poder Ejecutivo Nacional (PEN) emitió durante el año 2004 ciertos Decretos, complementadas con una serie de resoluciones y disposiciones de la Secretaría de Energía, con modificaciones a la regulación del mercado del gas natural.

Como consecuencia del marco normativo citado, el ciclo combinado de la Sociedad operó con limitaciones en el suministro de gas debido a los cortes de productores y reasignaciones del producto y a racionamientos en el transporte y distribución del mismo.

Basado en el Decreto N° 181/04 del PEN, el Ministerio de Planificación Federal emitió con fecha 22 de abril del 2004 la Resolución N° 208/04 que homologa el acuerdo de precios de gas natural alcanzado entre la Secretaría de Energía y productores de gas. Dicho acuerdo prevé un sendero de alzas de precios de gas que alcanza a las centrales eléctricas que han sido reconocidos por la Sociedad a partir del 31 de mayo pasado, fecha a partir de la cual CAMMESA también las ha reconocido en la fijación de los precios mayoristas spot de la energía eléctrica.

La Sociedad acordó con los proveedores de gas Pan American Energy LLC (Sucursal Argentina) e YPF S.A. reestructurar los respectivos contratos de venta de gas siguiendo los lineamientos establecidos en el acuerdo de productores homologado por la referida Resolución N° 208/04.

Suministro de combustibles líquidos

En virtud de la crisis energética que ha afectado al país en el mes de marzo de 2004, con fecha 11 de mayo de 2004 la Secretaría de Energía puso en vigencia la resolución N° 436/04 en la que instruye a CAMMESA a prefinanciar la adquisición de combustible gas oil a los generadores del mercado mayorista de electricidad. La Sociedad adhirió a este procedimiento en lo que respecta al abastecimiento de parte de sus necesidades de gas oil para la unidad de ciclo combinado, habiéndosele adjudicado un adelanto de pesos 17.468.618 por este concepto. Al 31 de marzo de 2005 y 31 de diciembre de 2004, la Sociedad había utilizado combustible líquido para generar energía, asociado al monto prefinanciado, por un monto total de pesos 5.912.726.

CONTRATO DE ASISTENCIA TÉCNICA

El 1° de agosto de 1997, la Sociedad firmó un contrato con Endesa Desarrollo S.A. (Endesar, S.A.), posteriormente cedido por esta última a Endesa Internacional, S.A., con el objeto de obtener asistencia técnica en las distintas áreas de la Sociedad y lograr un gerenciamiento acorde a las empresas generadoras de energía eléctrica de avanzada. Dicho contrato, que tenía una duración de tres años, venció el 31 de julio de 2000, habiéndose firmado sucesivas renovaciones por tres años, la última de las cuales tiene vigencia hasta el 31 de julio de 2006.

CONTRATOS DE MANTENIMIENTO DE LA CENTRAL DE CICLO COMBINADO

Con fecha 10 de septiembre de 1998, la Sociedad celebró dos contratos con ABB Operation and Maintenance Ltd. (hoy Alstom Power O & M Ltd.), de acuerdo al siguiente detalle:

Un Contrato de Compraventa de Repuestos, que comprende el suministro de los repuestos y consumibles requeridos, a efectos de realizar los mantenimientos de rutina y los mantenimientos programados y no programados.
Un Contrato de Prestación de Servicios de Asistencia Técnica de Mantenimiento y Soporte de Operación, el cual tiene por objeto brindar la asistencia técnica necesaria para llevar a cabo la movilización, los servicios de soporte de operación y los mantenimientos de rutina, programados y no programados de la central de ciclo combinado.

Adicionalmente, en la fecha mencionada anteriormente, la Sociedad suscribió un Contrato de Prestación de Servicios de Mantenimiento y Soporte de Operación con Asea Brown Boveri Argentina S.A. (hoy Alstom Argentina S.A.), por el cual esta última se compromete a prestar todos los servicios necesarios para llevar a cabo la movilización, el soporte de operación y los mantenimientos de rutina, programados y no programados de la central de ciclo combinado.

El plazo de vigencia de los tres contratos mencionados precedentemente será de 80.000 horas operativas equivalentes a partir de la recepción provisoria de la planta o 10 años contractuales, el mayor de ambos. Adicionalmente, el plazo de vigencia no podrá extenderse más allá de los 12 años contractuales. Con fecha 2 de diciembre de 2003 la Sociedad acordó con Alstom Power O & M Ltd. y Alstom Argentina S.A. la modificación de ciertas cláusulas de los contratos antes citados.

RESTRICCIÓN A LOS RESULTADOS ACUMULADOS

De acuerdo con las disposiciones de la Ley de Sociedades Comerciales N° 19.550, el 5% de la utilidad neta del ejercicio deberá apropiarse a la reserva legal, hasta que la misma alcance el 20% del capital social reexpresado en moneda constante.

De acuerdo con la Ley N° 25.063, con vigencia a partir del 31 de diciembre de 1998, los dividendos que se distribuyan, en dinero o en especie, en exceso de las utilidades impositivas acumuladas al cierre del ejercicio inmediato anterior a la fecha de pago o distribución, estarán sujetos a una retención del 35% en concepto de impuesto a las ganancias con carácter de pago único y definitivo. Se consideran utilidades impositivas acumuladas a los efectos de este impuesto a las utilidades contabilizadas al cierre del ejercicio inmediato anterior a la referida vigencia y a las utilidades impositivas determinadas a partir de dicho ejercicio.

CONTRATOS DE SUMINISTRO DE ENERGÍA

Dentro del marco de los contratos de exportación de energía eléctrica firmados con empresas de Brasil, la Sociedad ha firmado con Comercializadora de Energía del Mercosur S.A. (“CEMSA”) acuerdos de comercialización de potencia firme y energía asociada por el cual compromete la totalidad de la potencia de los turbogeneradores N° 7 y N° 8 (37 MW cada uno) así como 75 MW correspondientes al ciclo combinado.

Estos contratos tienen una duración de 20 años, encontrándose en vigencia a partir del mes de agosto de 2002, fecha de la plena puesta en servicio del segundo sistema de transporte de energía eléctrica e interconexión internacional.

Con fecha 4 de junio de 2003 CEMSA comunicó a la Sociedad que su cliente en Brasil, CIEN se encontraba imposibilitado de cumplir los acuerdos de suministro de potencia y energía por 800 MW, de un total de 1.000 Mw, correspondientes a la Segunda Interconexión Energética entre Argentina y Brasil ("la Segunda Interconexión").

Luego de un proceso de negociación, se convino con CEMSA una modificación de los Acuerdos actualmente vigentes, bajo el siguiente esquema:

1. el precio de la potencia puesta a disposición será de US$ 2.600 por MW y por mes entre el 1° de mayo de 2003 y el 31 de julio de 2003. A partir del 1° de agosto de 2003, el precio de la potencia puesta a disposición será de US$ 4.380 por MW y por mes;
el precio de venta de la energía que se destine a la exportación, será de US$ 13 por MW y por hora entre el 1° de agosto de 2003 y el 31 de octubre de 2003. A partir del 1° de noviembre de 2003 el precio será igual al promedio que resulte de los Acuerdos de Exportación de Largo Plazo entre CEMSA y un competidor establecido en el acuerdo, correspondientes a la Segunda Interconexión Internacional Rincón-Garabi más US$ 0,50 MW por hora;
la potencia comprometida se establece en 71,64 MW a partir del 1° de agosto de 2003. A opción de Central Dock Sud Sociedad Anónima la potencia comprometida podrá ser incrementada hasta 74 MW;
suspender y rescindir el Acuerdo de 75 MW a partir del 1° de agosto de 2003;
se modifica el plazo de vigencia por un período de 12 años contados a partir del 1° de agosto de 2003, plazo que se prorrogará automáticamente a su vencimiento por un nuevo período de 5 años. Al vencimiento de dicha prorroga, el Acuerdo de Comercialización quedará automáticamente prorrogado por un nuevo período que se extenderá hasta el 31 de julio de 2022;

Los contratos de exportación relativos a la Segunda Interconexión fueron convocados a partir del mes de abril de 2005. La convocatoria fue normalmente abastecida hasta que se produjo la indisponibilidad fortuita de los turbogeneradores Nros. 7 y 8 afectados a la exportación, situación que fue oportunamente comunicada a CEMSA invocando fuerza mayor en los términos del acuerdo de comercialización vigente con esta última. Sin perjuicio de ello, las modificaciones introducidas al marco regulatorio eléctrico y del gas natural por el Gobierno Nacional, han producido profundas distorsiones en el funcionamiento de los respectivos mercados. Las modificaciones aludidas impiden a la Sociedad reemplazar las máquinas afectadas a la exportación por los canales regulatorios habituales, sobre la base de los cuales se diseñó e implementó toda la operatoria original y se traducen en la imposibilidad de exportar energía eléctrica por otro mecanismo que no sea a través de la propia generación, es decir, con las unidades afectadas al acuerdo de comercialización. En un escenario de restricción de gas, dicha generación debería llevarse a cabo con gas oil como combustible alternativo. Por este motivo, a principios del mes de mayo de 2005 la Sociedad invocó la ruptura del equilibrio económico de la relación contractual con CEMSA. Cabe señalar que la Sociedad seguirá respaldando la exportación en la medida que se disponga del gas necesario para la operación.

Asimismo, al 31 de marzo de 2005 la Sociedad tiene celebrados contratos de abastecimiento con Grandes Usuarios Mayores (GUMAs) y Grandes Usuarios Menores (GUMEs) por plazos de entre ocho y quince meses, por los cuales tiene comprometida 156 MW de potencia media.

DEMANDA DEL ACCIONISTA PAN AMERICAN ENERGY HOLDING LTD.

El accionista Pan American Energy Holdings Ltd. (“PAEH”) ha demandado judicialmente la nulidad de la Asamblea General Ordinaria de Central Dock Sud Sociedad Anónima del 30 de abril del 2003 que aprobó los estados contables de la Sociedad por el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2002, sosteniendo que los citados estados contables incluyen la aplicación del ajuste por inflación sobre el capital preferido, lo que en su criterio altera indebidamente los resultados de la Sociedad. Central Dock Sud Sociedad Anónima ha procedido a rechazar la demanda sosteniendo que la decisión de los accionistas de la Sociedad de aprobar los estados contables resulta ajustada a derecho.

Ambas partes habían puesto en conocimiento del juzgado interviniente en los autos en cuestión de la existencia de negociaciones tendientes a la solución del conflicto y habían solicitado la suspensión de común acuerdo de los plazos procesales. Las referidas negociaciones se han materializado en la Asamblea General de Extraordinaria de Accionistas celebrada el 22 diciembre de 2004.

Con fecha 18 de febrero de 2005 la parte actora PAEH presentó un escrito en el expediente, desistiendo de la acción y del derecho, que fue favorablemente proveído por el Juez, que con fecha 25 de febrero de 2005 dispuso el archivo de las actuaciones. Tanto las partes como los letrados que intervinieron durante la tramitación del proceso han prestado conformidad y se han notificado de lo resuelto por el juez con fecha 25 de febrero de 2005.

RESTRICCIONES EN LA FORMACIÓN DEL PRECIO SPOT – RESOLUCIÓN N° 240/03 DE LA SECRETARÍA DE ENERGÍA

La energía generada por la Sociedad es comercializada en el Mercado Mayorista Eléctrico según dos modalidades: en el Mercado a Término, por contratos de abastecimiento o de energía entre partes, y en el Mercado de Precios Horarios, o Mercado “Spot”, al precio horario sancionado por CAMMESA en función de la oferta y la demanda.

Debido al “congelamiento” del Precio Estacional de la energía por parte de la Secretaría de Energía, a un valor insuficiente para atender los costos de producción, se produjo la gradual desfinanciación del Mercado Mayorista por agotamiento del Fondo de Estabilización. Con la excusa de una falta de transparencia en el abastecimiento de gas a las usinas eléctricas, pero el claro objetivo de no profundizar el quebranto, y hasta tanto se normalizara este abastecimiento, la Secretaría de Energía intervino el Mercado de formación de Precios Spot mediante el dictado de la Resolución S.E. N° 240/03, que fuera sancionada el 14 de agosto de 2003 y, aunque fue publicada en el Boletín Oficial el 19/08/03, ha sido aplicada a partir del 15 de agosto de 2003.

Esta resolución excluye el Valor del Agua, utilizado para el despacho económico en centrales con capacidad de embalse, en la formación del precio, y crea un mecanismo ficticio para la sanción del precio considerando la libre disponibilidad de gas en las centrales térmicas despachadas o que pudieran entrar en servicio dentro de la próxima hora, lo cual excluye a los combustibles líquidos en la formación del precio.

RESTRICCIONES EN EL COBRO DE ACREENCIAS A CAMMESA – RESOLUCIÓN N° 406/03 DE LA SECRETARÍA DE ENERGÍA - FONINVEMEM

La energía, capacidad y servicios asociados comercializados por la Sociedad en el Mercado Mayorista Eléctrico (“MEM”) resulta en transacciones económicas administradas por CAMMESA, cuyos fondos económicos devienen del equilibrio de precios que se debe observar entre los que pagan y los que producen el bien transable.

La no sanción por parte de la Secretaría de Energía de una tarifa uniforme, estabilizada cada 90 días, que incluyera los costos de generación y transporte, según lo establecido en el art. 36 de la Ley N° 24.065, llevó al desfinanciamiento del Mercado Mayorista al agotarse el Fondo de Estabilización. A fin de priorizar el pago de agentes acreedores frente a recursos económicos insuficientes, y hasta tanto el precio estacional no sea sancionado a un valor de equilibrio, la Secretaría de Energía intervino el Mercado mediante el dictado de la Resolución S.E. N° 406/03, sancionada el 8 de septiembre de 2003 y aplicada retroactivamente a partir del 1° de septiembre de 2003.

Por efecto de la citada medida, la Sociedad recibe parcialmente el pago de sus acreencias mensuales, quedando el remanente computado como deuda a ser reintegrada cuando las condiciones del mercado lo permitan. Con fecha 6 de agosto de 2004, la Secretaría de Energía mediante su Resolución N° 826/04 resolvió invitar a todos los Agentes acreedores del MEM, con liquidaciones de venta con fecha de vencimiento a definir, a manifestar formalmente su decisión de participar en la conformación del “Fondo para inversiones necesarias que permitan incrementar la oferta de energía eléctrica en el mercado eléctrico mayorista” (en adelante, “FONINVEMEM”), invirtiendo en el mismo las referidas acreencias correspondientes a las liquidaciones de venta con fecha de vencimiento a definir derivadas de la Resolución Nº 406/03 de la Secretaria de Energía, durante todo el período comprendido entre enero de 2004 y diciembre de 2006 inclusive, considerando al efecto del cálculo del aporte que hará cada Agente acreedor durante este lapso que no se incrementa la potencia que cada Generador del MEM tiene contratada en el Mercado a Término para el trimestre mayo - julio 2004.

Con fecha 17 de diciembre de 2004 la Sociedad resolvió participar en la conformación del FONINVEMEM, con un 65% de aportes de las acreencias correspondientes al inciso c) del art. 4º de la Resolución N° 406/03 y su aclaratoria Resolución N° 943/04 (caracterizadas como “liquidaciones de venta con fecha de vencimiento a definir”), durante el período comprendido entre enero de 2004 y diciembre de 2006 inclusive. Con fecha 5 de enero de 2005, la Secretaría de Energía mediante la Resolución N° 3/05 aceptó la decisión de las empresas del MEM, entre ellas Central Dock Sud Sociedad Anónima, de participar en la conformación del FONINVEMEM. Al 31 de marzo de 2005 y 31 de diciembre de 2004, la participación de la Sociedad en dicho fondo ascendía a pesos 6.850.490 y pesos 1.351.576, respectivamente.

Cabe señalar que el FONINVEMEM fue creado mediante la Resolución N° 712/04 de la Secretaría de Energía de fecha 12 de julio de 2004, con el objeto de administrar los recursos económicos con destino a las inversiones que permitan incrementar la oferta de energía eléctrica hacia el año 2007.

La deuda consolidada de CAMMESA a favor de la Sociedad al 31 de marzo de 2005, por el suministro de energía de los meses de junio de 2003 a marzo de 2005 (caracterizadas como “liquidaciones de venta con fecha de vencimiento a definir” no comprometidas al FONINVEMEM) es de pesos 4.326.356, de los cuales 1.360.930 han sido clasificados en el activo no corriente en función al plazo estimado de cobro. Al 31 de diciembre de 2004, dicha deuda consolidada era de pesos 2.147.873, de los cuales 1.420.101 fueron clasificados en el activo no corriente en función al plazo estimado de cobro.

ANEXO I

CENTRAL DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS CONTABLES POR EL PERÍODO DE TRES MESES FINALIZADO EL 31 DE MARZO DE 2005

Presentados en forma comparativa con el cierre de ejercicio anterior al 31 de diciembre de 2004

(en pesos)

BIENES DE USO


	.………………………….…………………………………………31-03-05……………………………………….……………………….…………										..31-12-04..
	......................................... Valores de Origen...................................				..........................................Depreciaciones.....................................
	Al inicio	Aumentos	Disminu-	Al cierre del	Al inicio del	Del período o ejercicio			Al cierre del	Neto	Neto
	del ejercicio		ciones	período o ejercicio	ejercicio	Alícuota %	Monto		período o ejercicio	resultante	resultante

Terrenos	4.858.813			4.858.813						4.858.813	4.858.813
Edificios	11.596.419			11.596.419	2.220.919	2	74.514		2.295.433	9.300.986	9.375.500
Turbogeneradores	804.804.274			804.804.274	155.023.944	(1)	7.658.139		162.682.083	642.122.191	649.780.330
Líneas de transporte	73.917.766			73.917.766	6.394.145	2,50	463.115		6.857.260	67.060.506	67.523.621
Maquinarias y equipos	6.294.792			6.294.792	5.208.728	5-10	30.290		5.239.018	1.055.774	1.086.064
Muebles y equipos de computación	4.002.410	12.407		4.014.817	3.545.924	20	99.316		3.645.240	369.577	456.486
Rodados	67.626			67.626	67.626	20			67.626
Otros bienes	1.895.165	8.205		1.903.370	1.609.509	20	53.918		1.663.427	239.943	285.656
Materiales y repuestos	22.072.296	1.188.545	(316.999)	22.943.842						22.943.842	22.072.296
Obras en curso	4.266.180	237.354		4.503.534						4.503.534	4.266.180
Subtotal	933.775.741	1.446.511	(316.999)	934.905.253	174.070.795		8.379.292		182.450.087	752.455.166	759.704.946
Anticipos a proveedores	56.530.000	5.631.475		62.161.475						62.161.475	56.530.000
TOTAL 31-03-05	990.305.741	7.077.986	(316.999)	997.066.728	174.070.795		8.379.292	(2)	182.450.087	814.616.641
TOTAL 31-12-04	961.674.507	31.706.521	(3.075.287)	990.305.741	134.203.201		39.867.594		174.070.795		816.234.946

Diversas (ver nota 3.f.ii).
En 2005 imputada 8.169.216 a costo de operación (anexo V) y 210.076 a desafectación por reserva de revalúo técnico

ANEXO II

CENTRAL DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS CONTABLES POR EL PERÍODO DE TRES MESES FINALIZADO EL 31 DE MARZO DE 2005

Presentados en forma comparativa con el cierre de ejercicio anterior al 31 de diciembre de 2004

(en pesos)

ACTIVOS INTANGIBLES


	...………………………………………31-03-05........…………………………………………							..31-12-04..
	..............Valor de origen.........		………........Amortizaciones…………...				Neto	Neto
Cuenta principal	Al inicio del ejercicio	Al cierre del período o ejercicio	Al inicio del ejercicio	Del período o ejercicio		Al cierre del período o ejercicio	resultante	Resultante

Gastos preoperativos ciclo combinado	30.081.414	30.081.414	21.243.246	1.504.071		22.747.317	7.334.097	8.838.168
Impuesto de sellos	2.740.252	2.740.252	645.984	45.671		691.655	2.048.597	2.094.268
Contratos de mantenimiento	7.230.816	7.230.816	5.248.438	361.541		5.609.979	1.620.837	1.982.378
Gastos por Acuerdo de Financiamiento	49.277.922	49.277.922	27.316.631	958.418		28.275.049	21.002.873	21.961.291
TOTAL 31-03-05	89.330.404	89.330.404	54.454.299	2.869.701	(1)	57.324.000	32.006.404
TOTAL 31-12-04	89.330.404	89.330.404	42.975.495	11.478.804		54.454.299		34.876.105

Imputados 958.418 a resultados financieros (nota 4.j), y 1.911.283 a otros gastos (anexo V).

ANEXO III

CENTRAL DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS CONTABLES POR EL PERÍODO DE TRES MESES FINALIZADO EL 31 DE MARZO DE 2005

Presentados en forma comparativa con el cierre de ejercicio anterior al 31 de diciembre de 2004

(en pesos)

INVERSIONES PERMANENTES


	...31-03-05...	...31-12-04...

Denominación	Valor de Costo	Valor de Costo

Fondo para inversiones necesarias que permitan incrementar la oferta de energía eléctrica en el Mercado Eléctrico Mayorista (FONINVEMEM)	6.850.490	1.351.576

TOTAL	6.850.490	1.351.576

ANEXO IV

CENTRAL DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS CONTABLES POR EL PERÍODO DE TRES MESES FINALIZADO EL 31 DE MARZO DE 2005

Presentados en forma comparativa con el cierre de ejercicio anterior al 31 de diciembre de 2004

(en pesos)

PREVISIONES


	Saldos al inicio del ejercicio	Disminu-ciones		Saldos al cierre del período o ejercicio
Rubro

Deducidas del activo
Para deudores de cobro dudoso	296.174			296.174
Para ajuste de valuación de saldos de impuesto diferido	133.726.205	(11.031.272)	(1)	122.694.933
TOTAL 31-03-05	134.022.379	(11.031.272)		122.991.107
TOTAL 31-12-04	145.312.076	(11.289.697)	(2)	134.022.379

Imputados al impuesto a las ganancias.
Utilizados 42.622 según la finalidad e imputados 24.324.946 al impuesto a las ganancias.

ANEXO V

CENTRAL DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA

INFORMACION REQUERIDA POR EL ART. 64 INC. b) DE LA LEY N° 19.550

CORRESPONDIENTE AL PERÍODO DE TRES MESES FINALIZADO EL 31 DE MARZO DE 2005

Presentada en forma comparativa con el período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2004

(en pesos)

	..................................31-03-05...............................				...31-03-04....
Detalle	Costos de operación	Gastos de administra- ción y comer-cialización	Otros gastos	Total	Total

Sueldos y jornales	490.833	505.535		996.368	1.072.409
Cargas sociales	149.808	118.744		268.552	200.818
Impuestos, tasas y contribuciones	1.085.886			1.085.886	820.112
Depreciación de bienes de uso	8.169.216			8.169.216	11.829.240
Amortización de activos intangibles			1.911.283	1.911.283	1.911.283
Gastos por despacho de energía	1.498.494			1.498.494	845.425
Reparación y mantenimiento	1.952.493			1.952.493	1.277.456
Contratos y servicios de terceros	172.432	17.220		189.652	196.761
Asistencia técnica	131.813			131.813	130.830
Seguros	938.480			938.480	1.919.860
Servicios profesionales		82.963		82.963	94.675
Combustibles	28.957.263			28.957.263	18.136.903
Energía, potencia y distribución	5.259.863			5.259.863	2.631.374
Diversos	195.515	129.220		324.735	305.745
TOTAL 31-03-05	49.002.096	853.682	1.911.283	51.767.061
TOTAL 31-03-04	38.626.842	834.766	1.911.283		41.372.891

ANEXO VI

CENTRAL DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS CONTABLES POR EL PERÍODO DE TRES MESES FINALIZADO EL 31 DE MARZO DE 2005

Presentados en forma comparativa con el cierre de ejercicio anterior al 31 de diciembre de 2004

(en pesos)

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA


	….………………….31-03-05……………………				…..31-12-04…..
Cuenta	Clase y monto de la moneda extranjera		Tipo de cambio vigente	Importe contabilizado en pesos	Importe contabilizado en pesos
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja y bancos	US$	882	2,915	2.571	2.622
	€	210	3,689	775
Inversiones
Depósitos en cajas de ahorro	US$	52.579	2,915	153.269	54.311
Depósitos a plazo fijo	US$	10.411.590	2,915	30.349.786	24.262.994
Créditos por ventas
Créditos con Sociedades art. 33 Ley N° 19.550 y relacionadas	US$	691.249	2,915	2.014.990	1.951.475
Total del Activo Corriente				32.521.391	26.271.402

ACTIVO NO CORRIENTE
Diversos
Garantía de alquileres	US$	3.300	2,915	9.620	9.854
Total del Activo no Corriente				9.620	9.854
TOTAL DEL ACTIVO				32.531.011	26.281.256

PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Deudas Comerciales
Acreedores por contrato de mantenimiento	US$	1.741.170	2,92	5.084.216	8.840.456
Deudas con Sociedades art. 33 Ley N° 19.550 y relacionadas	US$	1.014.700	2,92	2.962.924	1.586.115
Deudas bancarias y financieras
Acuerdo de financiamiento – Intereses	US$	408.089	2,92	1.191.621	6.035.318
Banco Europeo de Inversiones – Capital	US$	6.174.000	2,92	18.028.080	18.028.763
Banco Europeo de Inversiones – Intereses	US$	87.012	2,92	254.074	1.207.280
Deudas con Sociedades art. 33 Ley N° 19.550 y relacionadas	US$	18.067	2,92	52.755	346.173
Total del Pasivo Corriente				27.573.670	36.044.105

PASIVO NO CORRIENTE
Deudas bancarias y financieras
Acuerdo de financiamiento – Capital	US$	151.050.960	2,92	441.068.803	449.754.233
Acuerdo de financiamiento – Comisión	US$	1.174.134	2,92	3.428.474	3.495.987
Banco Europeo de Inversiones – Capital	US$	55.006.000	2,92	160.617.520	173.055.278
Deudas con Sociedades art. 33 Ley N° 19.550 y relacionadas	US$	7.729.982	2,92	22.571.547	23.016.022
Total del Pasivo no Corriente				627.686.344	649.321.520
TOTAL DEL PASIVO				655.260.014	685.365.625

ANEXO VII

CENTRAL DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS CONTABLES POR EL PERÍODO DE TRES MESES

FINALIZADO EL 31 DE MARZO DE 2005

(en pesos)

APERTURA DE COLOCACIONES DE FONDOS, CRÉDITOS Y DEUDAS


Plazo	Inversiones	Créditos	Otros	Deudas bancarias	Resto de
		por ventas	créditos	y financieras	las deudas
	(1)	(2)	(2)	(3)	(4)

Sin plazo	16.177.252	1.360.930			12.907.168
Con plazo
Vencido:
hasta tres meses		3.518.877			2.539.293
de tres a seis meses		7.238			98.545
más de un año		1.298.971			51.381
Total vencido		4.825.086			2.689.219
A vencer:
hasta tres meses	30.349.786	47.113.346	3.166.395	1.498.450	39.504.164
de tres a seis meses			190.734	8.932.280	921.423
de seis a doce meses			188.239
de nueve a doce meses			52.614	9.095.800	725.336
más de un año			57.186.077	627.686.344	13.911.578
Total a vencer	30.349.786	47.113.346	60.784.059	647.212.874	55.062.501
Total con plazo	30.349.786	51.938.432	60.784.059	647.212.874	57.751.720
Total	46.527.038	53.299.362	60.784.059	647.212.874	70.658.888

Corresponden a colocaciones que devengan intereses al 3% anual (colocaciones sin plazo establecido, en el país) y al 2,75 % anual (colocaciones con plazo, en el exterior).
No devengan intereses ni actualizaciones.
Ver nota 9.
Corresponde al total de pasivos excluidos los préstamos. Incluye la prima de rescate de acciones preferidas que devengan intereses a la tasa LIBOR más 2% (ver nota 6.b.) El resto, no devenga intereses ni actualizaciones.

INFORME DE LA COMISION FISCALIZADORA

A los señores Accionistas de

Central Dock Sud Sociedad Anónima

De nuestra consideración:

De acuerdo con lo dispuesto por el inciso 5° del artículo N° 294 de la Ley N° 19.550, hemos realizado el trabajo mencionado en el párrafo siguiente en relación con el estado de situación patrimonial de Central Dock Sud Sociedad Anónima al 31 de marzo de 2005 y los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo, con sus notas 1 a 19 y anexos I a VII, correspondientes al período de tres meses finalizado en esa fecha. Dichos documentos son responsabilidad del Directorio de la Sociedad en ejercicio de sus funciones exclusivas. Nuestra responsabilidad es informar sobre dichos documentos basados en el trabajo mencionado en el párrafo siguiente.
Nuestro trabajo sobre los citados estados contables consistió en verificar la congruencia de la información significativa contenida en dichos estados con la información de las decisiones societarias expuestas en actas, y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Para la realización de dicho trabajo hemos tenido en cuenta el informe del auditor externo Deloitte & Co. S.R.L., quien emitió su informe de fecha 19 de mayo de 2005 de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en Argentina, aprobadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. No hemos efectuado ningún control de gestión y, por lo tanto, no hemos evaluado los criterios y decisiones empresarias de administración, financiación, comercialización y producción, dado que estas cuestiones son de responsabilidad exclusiva del Directorio. Consideramos que nuestro trabajo y el informe del auditor externo nos brindan una base razonable para fundamentar nuestro informe.
Basados en el trabajo realizado, no hemos tomado conocimiento de ninguna modificación importante adicional que deba hacerse a los estados contables citados para que los mismos estén de conformidad con las normas contables profesionales vigentes en Argentina, aprobadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 19 de mayo 2005.


EDUARDO J. ROMERO
Por Comisión Fiscalizadora

CENTRAL DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA

RATIFICACION DE FIRMAS LITOGRAFIADAS

Por la presente ratificamos las firmas que obran litografiadas en las hojas que anteceden desde la página N° 1 hasta la página N° 40 de los estados contables de Central Dock Sud Sociedad Anónima por el período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2005.


EDUARDO J. ROMERO	VITO S. CAMPOREALE
Por Comisión Fiscalizadora	Presidente


DELOITTE & Co. S.R.L.
Registro de Soc. Com. C.P.C.E.C.A.B.A. – T° 1 F° 3




CARLOS A. LLOVERAS (Socio)
Contador Público U.B.A.
C.P.C.E.C.A.B.A. / T° 107 F° 195

AI assistant

YPF S.A. Interim / Quarterly Report 2005

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YPF S.A. — Interim / Quarterly Report 2005

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