SOCIEDAD ANONIMA

Estados Contables al 31 de Marzo de 2003
y comparativos

Informe de Revisión Limitada de Estados Contables
de Períodos Intermedios

Informe de la Comisión Fiscalizadora

INFORME DE REVISION LIMITADA

DE ESTADOS CONTABLES
DE PERIODOS INTERMEDIOS

A los Señores Directores de

YPF SOCIEDAD ANONIMA:

Hemos efectuado una revisión limitada del balance general de YPF SOCIEDAD ANONIMA al 31 de marzo de 2003 y de los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el período de tres meses terminado en dicha fecha. Asimismo, hemos efectuado una revisión limitada del balance general consolidado de YPF SOCIEDAD ANONIMA y sus sociedades controladas y en las que ejerce control conjunto al 31 de marzo de 2003, y de los correspondientes estados consolidados de resultados y de flujo de efectivo por el período de tres meses terminado en dicha fecha, que se exponen como información complementaria en el Cuadro I.

Hemos auditado el balance general de YPF SOCIEDAD ANONIMA al 31 de diciembre de 2002 y el balance general consolidado de YPF SOCIEDAD ANONIMA y sus sociedades controladas y en las que ejerce control conjunto al 31 de diciembre de 2002, que se presentan con propósitos comparativos, habida cuenta de los efectos de la aplicación de las nuevas normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires tal como se indica en la Nota 1.b a los estados contables básicos adjuntos, sobre los cuales emitimos nuestro informe del auditor, sin salvedades, con fecha 6 de marzo de 2003.

Los estados contables de YPF SOCIEDAD ANONIMA por el período de tres meses terminado el 31 de marzo de 2002, que se presentan con propósitos comparativos, fueron revisados por otros auditores, quienes emitieron su informe de revisión limitada con fecha 8 de mayo de 2002, incluyendo una salvedad determinada por el no reconocimiento contable de las variaciones del poder adquisitivo de la moneda. Tal como se indica en las Notas 1.a y 1.b a los estados contables básicos adjuntos, la Sociedad ha incorporado en los estados contables al 31 de marzo de 2002, que se presentan con propósitos comparativos, los efectos de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda ocurridas desde el 1° de enero de 2002 hasta el 31 de marzo de 2002 y los efectos de la aplicación de las nuevas normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, respectivamente. Dichas modificaciones no se encuentran cubiertas por el informe de los otros auditores.

Los estados contables mencionados precedentemente son responsabilidad de la Dirección de la Sociedad.

Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en Argentina para la revisión limitada de estados contables de períodos intermedios. Dicha revisión consiste principalmente en aplicar procedimientos analíticos a la información contable y en efectuar indagaciones a los responsables de las cuestiones contables y financieras. El alcance de esta revisión es sustancialmente menor al de una auditoría de estados contables, cuyo objetivo es la expresión de una opinión sobre los estados contables tomados en conjunto. Por lo tanto, no expresamos tal opinión.
Durante el año 2002 se implementó en el país un profundo cambio del modelo económico y de la Ley de Convertibilidad vigente desde el mes de marzo de 1991. El Gobierno Nacional sancionó varias medidas de carácter monetario, financiero y cambiario para superar la crisis económica en el mediano plazo como se describe en la Nota 12 a los estados contables adjuntos. La evolución futura de la crisis económica podría requerir la adopción de medidas adicionales por parte del Gobierno Nacional. Los estados contables adjuntos deben ser leídos teniendo en cuenta estas cuestiones.
Basados en nuestra revisión, no hemos tomado conocimiento de ninguna modificación importante que deba hacerse a los estados contables de YPF SOCIEDAD ANONIMA al 31 de marzo de 2003 para que los mismos estén presentados de conformidad con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, la Ley de Sociedades Comerciales y las normas pertinentes de la Comisión Nacional de Valores.
En cumplimiento de disposiciones legales vigentes y de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, informamos que:
Los estados contables adjuntos se encuentran asentados en el libro Inventarios y Balances.
Los estados contables de YPF SOCIEDAD ANONIMA por el período de tres meses terminado el 31 de marzo de 2003, surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las disposiciones legales vigentes.
Al 31 de marzo de 2003, la deuda devengada en concepto de aportes y contribuciones con destino al Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones, que surge de los registros contables de la Sociedad, asciende a $ 3.661.974, no siendo exigible a esa fecha.

Buenos Aires, 9 de mayo de 2003

DELOITTE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 3

RICARDO C. RUIZ

Socio

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 156 - F° 159

YPF SOCIEDAD ANONIMA

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE MARZO DE 2003 Y COMPARATIVOS

Indice


	Página

* Carátula	1
* Balances generales consolidados	2
* Estados de resultados consolidados	3
* Estados de flujo de efectivo consolidados	4
* Notas a los estados contables consolidados	5
* Anexos a los estados contables consolidados	15
* Balances generales	18
* Estados de resultados	19
* Estados de evolución del patrimonio neto	20
* Estados de flujo de efectivo	21
* Notas a los estados contables	22
* Anexos a los estados contables	49

YPF SOCIEDAD ANONIMA

Avenida Presidente Roque Sáenz Peña 777 - Buenos Aires

EJERCICIOS ECONOMICOS Nº 27 Y 26

INICIADOS EL 1º DE ENERO DE 2003 Y 2002

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE MARZO DE 2003 Y COMPARATIVOS

(Los estados contables al 31 de marzo de 2003 y 31 de marzo de 2002 son no auditados)

Actividad principal de la Sociedad: estudio, exploración y explotación de hidrocarburos líquidos y/o gaseosos y demás minerales, como asimismo, la industrialización, transporte y comercialización de estos productos y sus derivados, incluyendo también productos petroquímicos y químicos, la generación de energía eléctrica a partir de hidrocarburos, así como también prestar servicios de telecomunicaciones.

Fecha de inscripción en el Registro Público de Comercio: 2 de junio de 1977.

Fecha de finalización del Contrato Social: 15 de junio de 2093.

Ultima modificación de los estatutos: 9 de abril de 2003 (pendiente de inscripción).

Composición del capital al 31 de marzo de 2003

(expresado en pesos)


	Suscripto, integrado y autorizado a la oferta pública (Nota 4 a los estados contables básicos)
* Acciones ordinarias, escriturales de v/n $10 con derecho a 1 voto por acción	3.933.127.930

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS

POR EL PERIODO DE TRES MESES FINALIZADO EL 31 DE MARZO DE 2003 Y COMPARATIVOS

(cifras expresadas en millones de pesos – Nota 1.a a los estados contables básicos, excepto donde se indica en forma expresa)

(Los estados contables al 31 de marzo de 2003 y 31 de marzo de 2002 son no auditados)

ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS
Bases de presentación:

Siguiendo el procedimiento establecido en la Resolución Técnica N° 4 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas ("F.A.C.P.C.E."), YPF Sociedad Anónima (la "Sociedad" o "YPF") ha consolidado sus balances generales al 31 de marzo de 2003 y al 31 de diciembre de 2002 y los estados de resultados y de flujo de efectivo por los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2003 y 2002 según se detalla a continuación:

- - Las inversiones y resultados en sociedades en las que se posee los votos necesarios para formar la voluntad social son sustituidas por los activos, pasivos, ingresos, gastos, ganancias y pérdidas de éstas, los que se agrupan con los de la Sociedad luego de realizar las eliminaciones correspondientes. En caso de existir socios minoritarios, se segrega la porción de los mismos en el patrimonio neto y resultados.
- Las inversiones y resultados en sociedades sobre las que se ejerce control conjunto son sustituidos por los activos, pasivos, ingresos, gastos, ganancias y pérdidas de éstas, en proporción al porcentaje de tenencia y considerando las eliminaciones correspondientes. La mencionada consolidación proporcional de los activos y pasivos, ha originado la adecuación de los estados contables consolidados que se presentan con propósitos comparativos para dar efecto retroactivo a los nuevos principios contables mencionados en la Nota 1.b a los estados contables básicos, generando un incremento de 1.717 en el activo total y pasivo total al 31 de diciembre de 2002, respectivamente.

En virtud de la Resolución General N° 368 de la Comisión Nacional de Valores ("CNV"), la Sociedad presenta sus estados contables consolidados, incluidos en el Cuadro I, precediendo a sus estados contables básicos.

1. Estados contables utilizados en la consolidación:

Se han utilizado los últimos estados contables disponibles de las sociedades sobre las cuales YPF ejerce control y control conjunto.

1. Criterios de valuación:

Los rubros que no están contenidos en los estados contables básicos de la Sociedad fueron valuados de la siguiente manera:

Activos intangibles

Representan costos preoperativos y de organización relacionados con operaciones de Compañía Mega S.A. ("Mega"), Profertil S.A. e YPF Holdings Inc. Dichos costos se valuaron a su costo de adquisición reexpresado de acuerdo con lo indicado en la Nota 1.a a los estados contables básicos, netos de las correspondientes amortizaciones acumuladas. La amortización se calcula por el método de la línea recta en base a una vida económica estimada de cinco años.

En opinión de la Dirección de la Sociedad, las actividades futuras generarán ingresos suficientes para recuperar la totalidad de los costos incurridos.

Llave de negocio

Corresponde a la diferencia entre el costo de adquisición de Global Petroleum Corporation ("Global") y su respectivo valor patrimonial proporcional, el cual era similar al valor de mercado de los activos y pasivos a la fecha de adquisición de los mismos. La llave de negocio se expone neta de la correspondiente amortización acumulada calculada en base a su vida útil estimada usando el método de la línea recta.

Remuneraciones y cargas sociales - Planes de pensión y beneficios posteriores al retiro y al empleo

YPF Holdings Inc. posee ciertos planes de pensión no contributivos y beneficios posteriores al retiro y al empleo administrados por fideicomisos.

La política de financiamiento relacionada con los planes de pensión consiste en aportar a los planes montos suficientes para dar cumplimiento a los requisitos de financiamiento mínimos establecidos en las regulaciones gubernamentales respectivas, más los montos adicionales que la Dirección considere apropiados. Los beneficios relacionados con los planes son devengados sobre la base de la antigüedad y la remuneración percibida durante los años de trabajo. Asimismo, YPF Holdings Inc. posee un plan no contributivo de retiro complementario para ejecutivos y otros empleados seleccionados.

YPF Holdings Inc. proporciona determinados beneficios de atención médica y de seguro de vida a ciertos empleados retirados y, asimismo, ciertos seguros y beneficios de retiro a individuos cuya relación laboral sea terminada por YPF Holdings Inc. con anterioridad al retiro normal. YPF Holdings Inc. devenga el costo estimado de estos beneficios, excepto las pensiones, durante el período de servicio activo de los empleados. Los empleados pueden acceder a los beneficios mencionados si cumplen con los requisitos mínimos de edad y años de servicio. YPF Holdings Inc. registra los beneficios otorgados cuando se alcanza el período mínimo de servicio, cuando el pago del beneficio es probable y cuando su monto puede estimarse razonablemente. Otros beneficios posteriores al retiro y al empleo son financiados a medida que los reclamos son notificados.

Ingresos y costos de obras

La Sociedad contabiliza sus ingresos y costos relacionados con las actividades de construcción, reexpresados de acuerdo a lo indicado en la Nota 1.a a los estados contables básicos, considerando el margen final estimado de cada obra y su grado de avance al cierre de cada período.

Instrumentos derivados

Mega y Profertil S.A. mantienen instrumentos de cobertura con el fin de establecer una protección frente a la variación en las tasas de interés establecidas en contratos correspondientes a obligaciones financieras. Los cambios en el valor corriente de estos instrumentos de cobertura de flujo de efectivo son registrados en la línea “Diferencias transitorias de medición de instrumentos derivados” del balance general y cargados a los resultados financieros del estado de resultados a medida que las transacciones relacionadas son reconocidas. Los valores corrientes de estos instrumentos derivados ascienden a 13 y 14 al 31 de marzo de 2003 y 31 de diciembre de 2002, respectivamente, y se exponen en el rubro "Préstamos" del balance general.

Global mantiene ciertos contratos de futuros con el fin de reducir el riesgo a pérdidas originadas en la fluctuación en los precios de mercado de sus inventarios de combustibles. Asimismo, Global utiliza ciertos contratos de futuros y de swap con el fin de establecer una protección frente a la variación en los precios de prácticamente la totalidad de sus compromisos futuros de compra y venta de bienes.

Los cambios en el valor de mercado de estos instrumentos de cobertura de riesgos de cambios en el valor corriente de activos y del correspondiente ítem cubierto se imputan a resultados en el rubro "Ventas netas" o "Costo de venta", según corresponda.

DETALLE DE LOS PRINCIPALES RUBROS DE LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS

Se indica a continuación la composición de los principales rubros de los estados contables consolidados:

Balances Generales Consolidados al 31 de Marzo de 2003 y 31 de Diciembre de 2002

Activo


1. Inversiones:	2003		2002
	Corriente	No Corriente	Corriente	No Corriente

Colocaciones transitorias, fondos restringidos y títulos públicos	584 (1)	17 (2)	512 (1)	18 (2)
Participación en sociedades (Anexo C)	-	663	-	578
Previsión para desvalorización de participaciones en sociedades	-	(218)	-	(191)
	584	462	512	405

Incluye 564 y 497 al 31 de marzo de 2003 y al 31 de diciembre de 2002, respectivamente, que corresponden a inversiones con vencimiento originalmente pactado inferior a tres meses.
Incluye 4 y 5 de fondos restringidos al 31 de marzo de 2003 y al 31 de diciembre de 2002, respectivamente.


1. Créditos por ventas:	2003		2002
	Corriente	No Corriente	Corriente	No Corriente

Deudores comunes	2.063	81	2.107	81
Sociedades relacionadas	544	-	477	-
	2.607	81	2.584	81
Previsión para deudores por ventas de cobro dudoso	(447)	-	(453)	-
	2.160	81	2.131	81


1. Otros créditos:	2003		2002
	Corriente	No Corriente	Corriente	No Corriente

Impuesto diferido	-	384	-	444
Créditos de impuestos y reembolsos por exportaciones	301	160	311	191
Deudores por servicios	44	-	28	-
Gastos pagados por adelantado	59	347	69	341
Cánones y derechos	17	141	17	144
Sociedades relacionadas	4.563 (1)	637	4.571(1)	447
Préstamos a clientes	11	89	11	92
Por reconversión de contratos	-	27	-	27
Por desbalanceo de producción de gas	-	37	-	36
Uniones Transitorias de Empresas y Consorcios	37	-	38	-
Por venta de activos no corrientes	6	-	6	1
Diversos	251	105	258	138
	5.289	1.927	5.309	1.861
Previsión para otros créditos de cobro dudoso	(104)	-	(105)	-
Previsión para valuar otros créditos a su valor recuperable	-	(101)	-	(97)
	5.185	1.826	5.204	1.764

(1) Incluye 3.174 al 31 de marzo de 2003 a vencer de tres a doce meses, los cuales devengan un interés anual de entre el 1,2% y el 2,4% y 2.716 al 31 de diciembre de 2002 con Repsol International Finance B.V. (sociedad relacionada bajo control común).


1. Bienes de cambio:	2003	2002

Productos destilados y otros procesados para la venta	561	524
Petróleo crudo	309	223
Productos en proceso de destilación y separación	16	14
Materia prima, envases y otros	137	144
	1.023	905


1. Bienes de uso:	2003	2002

Valor residual de bienes de uso (Anexo A)	20.452	20.860
Previsión para perforaciones exploratorias improductivas	(49)	(44)
Previsión para obsolescencia de materiales	(26)	(26)
Previsión para bienes de uso a desafectar	(11)	(57)
	20.366	20.733

Pasivo


1. Cuentas por pagar:	2003		2002
	Corriente	No Corriente	Corriente	No Corriente

Proveedores	1.469	45	1.557	4
Obligaciones para el abandono de pozos de hidrocarburos	-	197	-	199
Sociedades relacionadas	105	-	118	-
Uniones Transitorias de Empresas y Consorcios	91	-	113	-
Diversas	104	52	117	86
	1.769	294	1.905	289


1. Préstamos:			2003		2002
	Tasa de Interés(1)	Vencimiento del Capital	Corriente	No Corriente	Corriente	No Corriente

Obligaciones Negociables de YPF	-	-	873	1.210	983	2.406
Sociedades relacionadas (2)	2,10-4,47%	2003-2004	327	4	378	5
Obligaciones Negociables de Maxus	9,38-10,83%	2003-2004	76	4	86	4
Obligaciones Negociables de Mega	4,76-10,77%	2003-2014	30	445	34	503
Préstamo sindicado de Profertil	7,22%	2003-2010	34	448	34	451
Swaps de tasa de interés	-	-	2	11	2	12
Otras deudas bancarias y otros acreedores	2,80-7,53%	2003-2007	426	299	454	392
			1.768	2.421	1.971	3.773

(1) Tasa de interés anual vigente al 31 de marzo de 2003.

(2) Incluye 322 otorgados por Repsol Netherlands Finance B.V. al 31 de marzo de 2003 y 32 y 346 otorgados por Repsol International Finance B.V. y Repsol Netherlands Finance B.V., respectivamente, al 31 diciembre de 2002.

Estados de Resultados Consolidados al 31 de Marzo de 2003 y 2002


1. Otros egresos, netos:	Ingresos (Egresos)
	2003	2002

Previsión para juicios pendientes	(110)	-
Impuesto sobre los débitos y créditos de cuentas bancarias	-	(24)
Diversos	55	(46)
	(55)	(70)


1. Resultados financieros y por tenencia:	Ingresos (Egresos)
	2003	2002
Generados por activos:
Intereses	62	42
Diferencias de cambio	(735)	4.582
Resultado por exposición a la inflación	(8)	(893)
Resultado por tenencia de bienes de cambio	63	4
	(618)	3.735
Generados por pasivos:
Intereses	(79)	(226)
Diferencias de cambio	648	(8.255)
Resultado por exposición a la inflación	14	821
	583	(7.660)
	(35)	(3.925)

COMPROMISOS Y CONTINGENCIAS DE SOCIEDADES CONTROLADAS

La legislación federal y municipal relacionada con la calidad de la salud y el medio ambiente en los Estados Unidos de América afecta a la mayoría de operaciones de YPF Holdings Inc.

YPF Holdings Inc. considera que sus políticas y procedimientos en el área de control de la contaminación, seguridad de productos e higiene laboral son adecuados para prevenir en forma razonable riesgos en materia ambiental u otros tipos de daños y del resultante perjuicio financiero en relación con sus actividades. Sin embargo, existen ciertos riesgos de daños ambientales inherentes a operaciones particulares de YPF Holdings Inc. y, como se señala en párrafos siguientes, YPF Holdings Inc. tiene ciertas obligaciones potenciales relacionadas con operaciones anteriores de su subsidiaria Maxus Energy Corporation ("Maxus"). La Sociedad no puede predecir cuál será la legislación o reglamentación que se promulgará en el futuro o de qué manera se administrarán o se harán cumplir las leyes y reglamentaciones existentes y futuras.

Al 31 de marzo de 2003, las previsiones para contingencias ascendían a 220. En opinión de la Dirección, las previsiones constituidas son adecuadas para cubrir todas las contingencias que son probables y pueden ser estimadas en forma razonable; no obstante, cambios en las circunstancias actuales podrían resultar en incrementos de tales previsiones en el futuro. El detalle de las principales contingencias es el siguiente:

Condado de Hudson, New Jersey. Hasta 1972, Diamond Shamrock Chemicals Company ("Productos Químicos"), una antigua subsidiaria de productos químicos de Maxus, operó una planta de mineral de cromo en Kearny, New Jersey. De acuerdo al Departamento de Protección Ambiental y Energía de New Jersey ("DEP"), los desperdicios provenientes de las operaciones de procesamiento de este mineral fueron utilizados como material de relleno en diversos emplazamientos en y próximos al Condado de Hudson.

En 1990 Occidental Petroleum Corporation ("Occidental"), como sucesora de Productos Químicos, firmó una orden administrativa de consentimiento con el DEP para la investigación y la realización de trabajos de saneamiento en emplazamientos de residuos de mineral de cromo en Kearny y Secaucus, New Jersey. Tierra Solutions Inc. ("TS"), subsidiaria de YPF Holdings Inc., está realizando actualmente los trabajos en nombre de Occidental y ha presentado los informes de sus investigaciones al DEP a fines del año 2001. Asimismo, se ha requerido a TS dar garantía financiera en relación con los trabajos mencionados. Actualmente, la referida garantía se encuentra instrumentada a través de YPF Holdings Inc. por un monto de U$S 20 millones. Dicha garantía puede ser reducida con la aprobación del DEP ante una revisión anual de costos. YPF Holdings Inc. ha establecido una previsión en base a su mejor estimación de los costos de investigación y remediación que aún deben incurrirse, los cuales ascienden a aproximadamente 94 al 31 de marzo de 2003. Adicionalmente, el DEP ha manifestado que espera que Occidental y Maxus participen con los otros fabricantes de cromo en la financiación de ciertas actividades de saneamiento con respecto a un número de los denominados emplazamientos "huérfanos" de cromo ubicados en el Condado de Hudson, New Jersey. Occidental y Maxus han negado su participación con respecto a esos emplazamientos en los cuales no existen pruebas de la presencia de residuos generados por Productos Químicos. Es factible que el Estado de New Jersey inicie acciones legales a fin de recuperar las erogaciones realizadas en relación con estos emplazamientos. Las partes han iniciado conversaciones a fin de llegar a una posible resolución del conflicto. El Gobernador de New Jersey emitió una resolución administrativa por la cual requirió a las agencias estatales una justificación específica en caso de que un requerimiento estatal fuese más estricto que un requerimiento federal.

Painesville, Ohio. Desde aproximadamente 1912 hasta 1976, Productos Químicos operó instalaciones de fabricación en Painesville, Ohio, involucrando varios emplazamientos separados pero contiguos en una superficie de aproximadamente 1.300 acres (527 hectáreas). El área primaria en cuestión fue históricamente la antigua planta de procesamiento de mineral de cromo de Productos Químicos. En 1995, la Agencia de Protección Ambiental de Ohio ("OEPA") emitió la Orden y Observaciones Finales de los Directores (la "Orden de los Directores") ordenando la realización de investigaciones y estudios de factibilidad en relación con trabajos de limpieza ambiental en el área de la antigua planta de Painesville. TS ha acordado participar en los trabajos de limpieza ambiental como ha sido requerido en la Orden de los Directores. En marzo de 2002, TS envió a la OEPA el reporte en relación al trabajo de investigación ambiental y enviará el reporte de factibilidad por separado. Al 31 de marzo de 2003, el costo estimado de la realización de los trabajos de limpieza ambiental y actividades de mantenimiento es de aproximadamente 1 para el próximo año. YPF Holdings Inc. ha previsionado el importe estimado de su participación en el costo de los trabajos de limpieza ambiental. No es posible determinar aún cuál sería la magnitud y la naturaleza de investigaciones o medidas de remediación adicionales que pudieran ser necesarias, sin embargo, las modificaciones, incluso incrementos en las previsiones, serán realizadas cuando fuera requerido.

Río Passaic, New Jersey. Los estudios realizados han indicado que los sedimentos del lecho de la Bahía de Newark, incluyendo el Río Passaic junto a la antigua planta de químicos agrícolas de Productos Químicos en Newark, New Jersey, están contaminados con químicos peligrosos provenientes de diversas fuentes. En relación con un acuerdo con la Agencia de Protección Ambiental de Estados Unidos de América, TS está realizando pruebas y estudios adicionales para identificar el sedimento y la flora y fauna contaminados, y examinar la estabilidad de los sedimentos, en una muestra de seis millas del Río Passaic cercana al emplazamiento de la planta. YPF Holdings Inc. espera que las pruebas y estudios finalicen en 2003 con un costo futuro de aproximadamente 18. El costo estimado de estos estudios ha sido previsionado. De existir, los costos de remediación que pudieran ser requeridos, no pueden ser estimados razonablemente en la actualidad.

Acciones Legales. En 1998, una subsidiaria de Occidental entabló un juicio en un tribunal de Ohio para obtener una declaración de los derechos de las partes con respecto a obligaciones por ciertos costos relacionados con la planta de Productos Químicos situada en Ashtabula, Ohio, y así como también por otros costos. Mientras esta acción legal se encuentra en la etapa de prueba, Maxus y Occidental han presentado peticiones al tribunal para que dicte sentencia de pleno derecho sobre ciertos hechos en controversia. El 25 de enero de 2002, el tribunal concedió a Occidental y denegó a Maxus sus respectivas peticiones para que dicte sentencia de pleno derecho sobre ciertos hechos en controversia. Maxus considera que el tribunal ha fallado incorrectamente y ha apelado el fallo. YPF Holdings Inc. considera que la demanda de Occidental carece de mérito y estima que la resolución de la misma no tendrá ningún efecto adverso significativo en la posición financiera de YPF Holdings Inc. o en el resultado de sus operaciones.

El Auditor General del Estado de Texas, ha determinado a Midgard Energy Company ("Midgard"), una subsidiaria de YPF Holdings Inc., una deuda por un impuesto estatal ("Franchise tax") por el período comprendido entre 1984 y 1997, por un monto aproximado de 75, más intereses y multas (el monto estimado asciende a 132 al 31 de marzo de 2003) por interpretar que ciertas deudas de Midgard serían aportes de capital. YPF Holdings Inc., considera que la determinación carece de mérito y la ha objetado mediante los recursos administrativos correspondientes.

INFORMACION CONSOLIDADA SOBRE SEGMENTOS DE NEGOCIO

La Sociedad organiza su estructura de negocio en cinco segmentos, los cuales comprenden: la exploración y producción, incluyendo las compras contractuales de gas y compras de petróleo crudo derivados de contratos de servicios y concesiones ("Exploración y Producción"), la refinación y comercialización de petróleo crudo y productos derivados del petróleo ("Refino y Marketing"), las operaciones petroquímicas ("Química"), la comercialización del gas natural, derivados de gas y generación eléctrica ("Gas Natural y Electricidad") y las restantes actividades realizadas por el Grupo YPF, que no encuadran en estas categorías, agrupadas bajo la clasificación de "Administración Central y Otros", que comprende principalmente los gastos y activos de la administración central, las actividades de construcción y las actividades de remediación del medio ambiente por operaciones anteriores de YPF Holdings Inc. (Nota 3).

El resultado operativo y los activos identificables para cada segmento han sido determinados después de ajustes de consolidación. Las ventas entre los segmentos se efectúan a precios internos de transferencia establecidos por YPF, que reflejan aproximadamente los precios de mercado.

	Exploración y Producción	Refino y Marketing	Química	Gas Natural y Electricidad	Administra-ción Central y Otros	Ajustes de Consolidación	Total
Período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2003
Ventas netas a terceros	212	4.518	248	74	38	-	5.090
Ventas netas a sociedades relacionadas	88	536	-	38	-	-	662
Ventas netas y comisiones por servicios intersegmentos	2.937	185	51	-	34	(3.207)	-
Ventas netas e ingresos por servicios totales	3.237	5.239	299	112 (1)	72	(3.207)	5.752
Utilidad (Pérdida) operativa	1.772	412	68	49	(59)	(71)	2.171
Resultado de inversiones no corrientes	5	13	13	13	-	-	44
Depreciación y amortización	420	83	12	8	7	-	530
Inversión en bienes de uso	440	22	5	-	1	(3)	465
Activos identificables	17.007	8.767	1.900	1.044	4.078	(773)	32.023

Las ventas de gas natural son registradas en el segmento Exploración y Producción.

Las ventas por exportaciones por los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2003 fueron 1.984. Estas exportaciones se realizan principalmente a Chile y Estados Unidos de América.

Cuadro I
Anexo C

BALANCES GENERALES CONSOLIDADOS AL 31 DE MARZO DE 2003 Y 31 DE DICIEMBRE DE 2002

INVERSIONES EN ACCIONES Y PARTICIPACION EN OTRAS SOCIEDADES

(expresados en millones de pesos - Nota 1.a a los estados contables básicos)

(Los estados contables al 31 de marzo de 2003 y 31 de marzo de 2002 son no auditados)


	2003																2002
									Información sobre el ente emisor
	Características de los valores										Ultimos estados contables emitidos
Denominación y Emisor	Clase	Valor Nominal		Cantidad	Valor Registrado		Costo		Actividad Principal	Domicilio Legal	Fecha	Capital Social	Resultado	Patrimonio Neto	Participación sobre capital social		Valor registrado
Influencia significativa:
Oleoductos del Valle S.A.	Ordinarias	$	10	4.072.749	116	(1)	47		Transporte de petróleo por ducto	Florida 1, P. 10°, Buenos Aires, Argentina	31/12/02	110	46	375	37,00%		112
PBBPolisur S.A.	Ordinarias	$	1	12.838.664	46		236		Petroquímica	Av. Eduardo Madero 900, P. 7°, Buenos Aires, Argentina	31/12/02	46	(179)	163	28,00%		30
Terminales Marítimas Patagónicas S.A.	Ordinarias	$	10	476.034	47	(1)	7		Almacenamiento y despacho de petróleo	Av. Leandro N. Alem 1180, P. 11°, Buenos Aires, Argentina	31/12/02	14	53	145	33,15%		45
Oiltanking Ebytem S.A.	Ordinarias	$	10	351.167	15	(1)	9		Transporte y almacenamiento de hidrocarburos	Alicia Moreau de Justo 872, P. 4°, Of. 7, Buenos Aires, Argentina	31/12/02	12	27	69	30,00%		9
Gasoducto del Pacífico (Argentina) S.A.	Preferidas	$	1	12.298.800	28		26		Transporte de gas por ducto	San Martín 323, P. 19°, Buenos Aires, Argentina	31/12/02	124	(2)	278	10,00%	(6)	28
Central Dock Sud S.A.	Ordinarias	$	0,01	86.799.282	13	(3)(8)	33		Generación de energía eléctrica y su comercialización en bloque	Reconquista 360, P. 6°, Buenos Aires, Argentina	31/12/02	9	(295)	208	9,98%	(4)	16
Gas Argentino S.A.	Ordinarias	$	1	104.438.182	47	(3)	338		Inversión en MetroGas S.A.	Gregorio Araoz de Lamadrid 1360, Buenos Aires, Argentina	31/12/02	230	(428)	299	45,33%		22
Inversora Dock Sud S.A.	Ordinarias	$	1	40.291.975	145	(8)	193		Inversión y financiera	Reconquista 360, P. 6°, Buenos Aires, Argentina	31/12/02	94	(222)	231	42,86%		139
Pluspetrol Energy S.A.	Ordinarias	$	1	30.006.540	167	(3)	121		Exploración y explotación de hidrocarburos y generación, producción y comercialización de energía eléctrica	Lima 339, Buenos Aires, Argentina	31/12/02	67	(134)	398	45,00%		141
Oleoducto Trasandino (Argentina) S.A.	Preferidas	$	1	8.099.280	23		4		Transporte de petróleo por ducto	Esmeralda 255, P. 5°, Buenos Aires, Argentina	31/12/02	45	66	125	18,00%	(6)	22
Diversas (5)	-	-	-	-	1		-	(2)	-	-	-	-	-	-	-		-
Otras Sociedades:
Diversas (7)	-	-	-	-	15		13		-	-	-	-	-	-	-		14
					663		1.027										578

Ver información adicional sobre los principales cambios en el conjunto económico en Nota 11 a los estados contables básicos.

Corresponde al porcentaje de participación sobre el patrimonio neto de la sociedad, neto de resultados no trascendidos a terceros.
No se expone valor alguno dado que el valor registrado es menor a $ 1 millón.
Corresponde al porcentaje de participación sobre el patrimonio neto de la sociedad más ajustes para adecuar los criterios contables a los de YPF S.A.
Adicionalmente, la Sociedad posee un 29,93% de participación indirecta en el capital a través de Inversora Dock Sud S.A.
Incluye Komi Nenets Energy Company Ltd., Montello Group LLC, Chelsea Sandwich LLC, Gasoducto del Pacífico (Cayman) Ltd., Gasoducto Oriental S.A. y A&C Pipeline Holding Company.
Corresponde a la participación sobre el capital preferido de la sociedad.
Incluye Petróleos Transandinos YPF S.A. y Mercobank S.A.
Corresponde al porcentaje de participación sobre el patrimonio neto de la sociedad, según los últimos estados contables disponibles, más los resultados subsecuentes y significativos según información de gestión.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES

POR EL PERIODO DE TRES MESES FINALIZADO EL 31 DE MARZO DE 2003 Y COMPARATIVOS

(cifras expresadas en millones de pesos excepto donde se indica en forma expresa - Nota 1.a)

(Los estados contables al 31 de marzo de 2003 y 31 de marzo de 2002 son no auditados)

BASES DE PRESENTACION DE LOS ESTADOS CONTABLES Y MODIFICACION DE LA INFORMACION DE EJERCICIOS ANTERIORES
Bases de presentación de los estados contables

Los estados contables de YPF Sociedad Anónima han sido confeccionados de conformidad con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, considerando las normas de la Comisión Nacional de Valores ("CNV"). Incluyen, además, ciertas reclasificaciones y exposiciones adicionales que permiten aproximarse a la forma y contenido requeridos por la Securities and Exchange Commission de los Estados Unidos de América ("SEC").

Los estados contables por los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2003 y 2002 son no auditados pero, en opinión de la Dirección de la Sociedad, contemplan todos los ajustes necesarios para ser presentados sobre bases uniformes con las de los estados contables anuales auditados.

Reexpresión en moneda constante

Los estados contables reconocen los efectos de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda en forma integral mediante la aplicación del método de reexpresión en moneda constante establecido por la Resolución Técnica N° 6 de la F.A.C.P.C.E. y considerando lo establecido por la Resolución General N° 441 de la CNV.

La Resolución General N° 441, aprobada por la CNV en abril de 2003, establece la discontinuación de la reexpresión de los estados contables en moneda constante a partir del 1° de marzo de 2003. El efecto de no haber aplicado el método de reexpresión en moneda constante, requerido por la Resolución M.D. N° 3/2002 del Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires ("C.P.C.E.C.A.B.A."), entre el 1° de marzo y el 31 de marzo de 2003, no es significativo.

Los estados contables que se presentan con propósitos comparativos fueron reexpresados a moneda de 28 de febrero de 2003 para reconocer las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda a esa fecha. Los estados contables al 31 de marzo de 2002 han sido modificados retroactivamente para reconocer los efectos de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda correspondientes al período de tres meses finalizado en dicha fecha de acuerdo a las resoluciones N° 415 de la CNV y M.D. N° 3/2002 del C.P.C.E.C.A.B.A.

Efectivo

Para la preparación de los estados de flujo de efectivo se consideraron caja y los equivalentes de caja que comprenden todas las inversiones de muy alta liquidez, con vencimiento originalmente pactado inferior a tres meses.

Instrumentos financieros derivados

YPF no establece usualmente protecciones para cubrir los efectos de la variación de precios de mercado, sin embargo, ha acordado ciertos contratos de cobertura sobre compromisos futuros de entrega de crudo que se detallan en la Nota 2.i.

Criterio de reconocimiento de ingresos

Los ingresos por ventas de petróleo crudo, productos destilados y gas natural se reconocen al momento de la transferencia de la propiedad al cliente.

Participación en Uniones Transitorias de Empresas y Consorcios

Las participaciones de la Sociedad en Uniones Transitorias de Empresas y otros acuerdos para la exploración y extracción de petróleo y gas han sido consolidadas línea por línea, en base a la participación proporcional en los activos, pasivos, ingresos, costos y gastos de los mismos (Nota 6).

Concesiones de explotación y permisos de exploración

De acuerdo con la Ley N° 24.145 promulgada en noviembre de 1992, las áreas que la Sociedad tenía asignadas fueron transformadas en concesiones de explotación y permisos de exploración, regidos por la Ley N° 17.319. Los permisos de exploración pueden tener un plazo de hasta 17 años y las concesiones de explotación tienen un plazo de 25 años, que puede ser extendido por un plazo adicional de 10 años.

Valor corriente de los instrumentos financieros y Concentración del riesgo crediticio

El valor registrado de caja y bancos e inversiones corrientes se aproxima a su valor corriente debido al corto plazo del vencimiento de estos instrumentos. Asimismo, el valor corriente de los préstamos otorgados y recibidos, estimado considerando precios de mercado o tasas de interés ofrecidas a la Sociedad al cierre del período o ejercicio, según corresponda, en relación con inversiones o deudas financieras de iguales términos, se aproxima a su valor registrado.

Los instrumentos financieros de la Sociedad que potencialmente están sujetos al riesgo de concentración crediticio consisten principalmente en los saldos de caja, inversiones corrientes, créditos por ventas y otros créditos otorgados. La Sociedad invierte sus excesos de caja en inversiones de alta liquidez en instituciones financieras en Argentina y en el exterior con alta calificación crediticia y otorgando créditos a sociedades relacionadas en el exterior. En el curso normal de sus negocios y sobre la base de análisis crediticios realizados en forma continua, la Sociedad otorga crédito a sus clientes y a ciertas compañías relacionadas. Asimismo, realiza el cargo a resultados por créditos de cobro dudoso sobre la base de tendencias históricas e información específica de sus clientes. Dado que la cartera de clientes de la Sociedad se encuentra atomizada, la concentración del riesgo crediticio es limitada.

Adicionalmente, la exposición a pérdidas por incumplimiento de las contrapartes de las obligaciones que puedan surgir de los instrumentos financieros derivados es mínima, debido a que las mismas son instituciones financieras con alta calificación crediticia.

Resultados por acción

Los resultados por acción han sido calculados en base a las 393.312.793 acciones de la Sociedad en circulación y la utilidad (pérdida) neta por los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2003
y 2002.

Modificación de la información de ejercicios anteriores

A partir del 1° de enero de 2003, la Sociedad aplicó las disposiciones de los nuevos principios contables (Resoluciones Técnicas N° 16 a 20 de la F.A.C.P.C.E.), que introdujeron modificaciones a las anteriormente vigentes en cuanto a ciertos criterios de valuación de activos y pasivos y nuevos requerimientos de exposición a los fines de la preparación de los estados contables. La aplicación de las disposiciones de los nuevos principios contables ha originado la adecuación de los saldos al comienzo del ejercicio y el consiguiente ajuste a los resultados no asignados al inicio del mismo. Asimismo, los estados contables que se presentan con propósitos comparativos han sido modificados para dar efecto retroactivo a la aplicación de dichas disposiciones. La modificación de la información comparativa no implica la modificación de las decisiones tomadas en base a ella.

Dichas normas han sido adoptadas por la CNV mediante la Resolución General N° 434, con ciertas modificaciones que no afectan significativamente a la Sociedad.

Los principales cambios originados por los nuevos principios contables con efecto en los estados contables de la Sociedad son los siguientes:

Principales cambios en los criterios de valuación

Impuesto diferido:

La determinación del impuesto a las ganancias es por el método del impuesto diferido, el cual considera el efecto de las diferencias temporarias originadas en la distinta base de medición de activos y pasivos según criterios contables e impositivos y de los quebrantos impositivos existentes y créditos fiscales no utilizados susceptibles de deducción de ganancias impositivas futuras, computados considerando la tasa impositiva vigente.

Erogaciones por reparaciones y mantenimiento:

Las erogaciones por reparaciones y mantenimientos o reacondicionamientos mayores deben imputarse al resultado del período en que se realizan, excepto aquellas atribuibles al reemplazo de un componente del activo que podrá capitalizarse en la medida en que la depreciación del componente sea calculada en función de la vida útil del mismo, que el componente reemplazado esté totalmente amortizado y sea probable que genere beneficios económicos futuros.

Provisión de costos de licencia por vacaciones:

Las compensaciones que se pagan a los empleados en concepto de licencia por vacaciones, que se devengan a medida que los empleados prestan su servicio, deben provisionarse durante el período de dicha prestación.

Instrumentos financieros derivados:

Los instrumentos derivados de cobertura efectiva de riesgos de flujo de efectivo se valúan a su valor corriente y sus variaciones se registran en la cuenta "Diferencias transitorias de medición de instrumentos derivados" del balance general y son imputados a resultados a medida que las transacciones relacionadas son reconocidas.

Los instrumentos derivados de cobertura de riesgos a los cambios en el valor corriente del ítem protegido, se valúan a valor corriente y se cargan a resultados junto con las variaciones en el valor corriente del ítem protegido, por causa del riesgo objeto de la cobertura. En la medida en que la cobertura sea eficaz, estos últimos instrumentos derivados no tienen impacto neto en el resultado del período.

Participación en sociedades en el exterior:

Las diferencias de cambio generadas por la conversión de estados contables en moneda extranjera a partir del 1° de enero de 2003, se imputan a una cuenta adicional entre el pasivo y el patrimonio neto, denominada "Diferencias transitorias de conversión", que se mantendrá hasta que se produzca la venta de la inversión neta o el reembolso total o parcial del capital.

Principales cambios en los criterios de exposición

Obligaciones para el abandono de pozos de hidrocarburos:

Los costos futuros estimados por obligaciones para el abandono de pozos de hidrocarburos según los lineamientos establecidos por la Resolución N° 5/96 de la Secretaría de Energía, deben registrarse a su valor actual y se exponen dentro de la línea "Cuentas por pagar" del balance general. Al 31 de diciembre de 2002, la Sociedad consideraba dichos costos en el cálculo de la depreciación acumulada de bienes de uso.

Estados contables comparativos:

Las nuevas normas contables profesionales establecen un nuevo esquema para la presentación de información comparativa correspondiente a estados contables de períodos intermedios. La información comparativa del balance general será la correspondiente a la fecha de cierre del ejercicio completo precedente. Mientras que la información comparativa correspondiente a los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo, será la correspondiente a la del período equivalente del ejercicio anterior.

Consolidación proporcional de estados contables:

Los estados contables consolidados de la Sociedad incluyen la consolidación proporcional de los estados contables de las sociedades sobre las que YPF ejerce control conjunto.

La adopción de los nuevos criterios de valuación antes detallados, ha dado lugar a la siguiente modificación de la información de ejercicios anteriores:


	Resultados no asignados
	Ganancia (Pérdida)
	31 de diciembre de 2002	31 de diciembre de 2001
Cambios en los criterios de valuación:
Impuesto diferido	417	180
Erogaciones por reparaciones y mantenimiento	48	62
Provisión de costos de licencia por vacaciones	(15)	(26)
Efecto en sociedades relacionadas	12	-
Total	462	216

Asimismo, la adopción de los nuevos criterios de valuación antes mencionados dio lugar a una disminución de 403 en la pérdida neta por el período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2002.

CRITERIOS DE VALUACION

Los principales criterios de valuación utilizados para la preparación de los estados contables son los siguientes:

a) Caja y bancos:

En moneda nacional: a su valor nominal.
En moneda extranjera: se convirtieron a los tipos de cambio vigentes al cierre del período o ejercicio, según corresponda, para la liquidación de estas operaciones. Las diferencias de cambio resultantes fueron imputadas a los resultados de cada período. El detalle respectivo se expone en el Anexo G.

b) Inversiones corrientes, créditos por ventas, otros créditos y deudas, excepto obligaciones para el abandono de pozos de hidrocarburos:

En moneda nacional: a su valor nominal incorporando, en caso de corresponder, los intereses devengados al cierre del período o ejercicio según las cláusulas específicas de cada operación, el cual no difiere significativamente de su valor descontado, en caso de corresponder, al cierre del período o ejercicio.
En moneda extranjera: a su valor nominal convertido a los tipos de cambio vigentes al cierre del período o ejercicio, según corresponda, para la liquidación de estas operaciones, incorporando, en caso de corresponder, los intereses devengados a la fecha de cierre de los mismos según las cláusulas específicas de cada operación. Las diferencias de cambio resultantes fueron imputadas a los resultados de cada período. El detalle respectivo se expone en el Anexo G.

Los créditos incluyen, en los casos que corresponda, una previsión para reducir su valor al de probable realización.

c) Bienes de cambio:

Productos destilados para la venta, productos en proceso de destilación y petróleo crudo: a su costo de reproducción al cierre del período o ejercicio, según corresponda.
Materias primas y envases: han sido valuados utilizando el método del precio promedio ponderado (PPP), que no difiere significativamente de su costo de reposición al cierre del período o ejercicio, según corresponda.

d) Inversiones no corrientes:

Las mismas comprenden participaciones en sociedades en las que se ejerce control, control conjunto o influencia significativa e inversiones en otras sociedades en las cuales YPF posee menos de un 10% de participación. Estas inversiones se detallan en el Anexo C y han sido valuadas a su valor patrimonial proporcional, excepto por las inversiones en otras sociedades que han sido valuadas a su costo de adquisición reexpresado según lo mencionado en Nota 1.a.

En caso de corresponder, se han adecuado los estados contables de las sociedades controladas y de control conjunto para adaptarlos a los criterios contables aplicados en la confección de los estados contables de YPF.

Para la determinación de la participación en sociedades sobre las que se ejerce control, control conjunto o influencia significativa, se han utilizado los últimos estados contables disponibles al cierre del período o ejercicio, según corresponda, considerando los hechos y las operaciones significativas subsecuentes y/o información de gestión disponible (Anexo C).

Las sociedades del exterior en las cuales YPF participa, han sido definidas como sociedades no integradas debido a que acumulan efectivo y otras partidas monetarias, incurren gastos, generan ingresos y obtienen financiación en el exterior. Los activos y pasivos de dichas sociedades fueron convertidos a pesos utilizando las cotizaciones vigentes al cierre del período o ejercicio, según corresponda. Los resultados fueron convertidos empleando los tipos de cambio correspondientes a las fechas de las transacciones. Las correspondientes diferencias de cambio generadas en la conversión han sido imputadas al balance general en el rubro "Diferencias transitorias de conversión".

La participación en acciones preferidas ha sido valuada según las disposiciones estatutarias respectivas.

Las inversiones incluyen, en los casos que corresponda, una previsión por desvalorización de la participación en sociedades.

La Sociedad presenta estados contables consolidados como información complementaria a los presentes estados contables (Cuadro I).

A partir de la vigencia de la Ley N° 25.063, los dividendos, en dinero o en especie, que la Sociedad reciba por sus inversiones en otras sociedades en exceso de las utilidades acumuladas impositivas que éstas mantengan al momento de su distribución, estarán sujetos a una retención del 35% en concepto de impuesto a las ganancias con carácter de pago único y definitivo. YPF no ha efectuado cargo alguno por este impuesto por estimar que los dividendos provenientes de utilidades registradas mediante la aplicación del método del valor patrimonial proporcional no estarán sujetos a dicho impuesto.

e) Bienes de uso:

Al costo de adquisición reexpresado de acuerdo con lo indicado en la Nota 1.a, menos las correspondientes depreciaciones acumuladas. Las tasas de depreciación representativas de la vida útil asignada por grupo homogéneo de bienes se detallan en el Anexo A.

Actividades de producción de petróleo y gas

La Sociedad utiliza el método del esfuerzo exitoso para contabilizar las operaciones relacionadas con las actividades de exploración y producción de petróleo y gas. En consecuencia, los costos de exploración, excluidos los costos de los pozos exploratorios, han sido imputados a resultados cuando se incurren. Los costos de perforación de los pozos exploratorios, incluidos los pozos de prueba estratigráfica, se capitalizan hasta que se determina si existen reservas probadas que justifiquen su desarrollo comercial. En tal sentido, los costos de perforación de un pozo exploratorio también son imputados a resultados si el proceso de determinación de reservas probadas excede a un año desde la fecha de finalización de la perforación.
Los costos intangibles de perforación aplicables a los pozos productivos y a los pozos secos de desarrollo y los costos tangibles de equipos relacionados con el desarrollo de las reservas de petróleo y gas han sido activados.
Los costos activados relacionados con actividades productivas, incluidos los costos tangibles e intangibles, han sido depreciados por campo, utilizando el método de las unidades de producción, mediante la aplicación de la relación entre el petróleo y el gas producido y las reservas de petróleo y gas probadas y desarrolladas que se estima recuperar.
Los costos activados relacionados con compras de propiedades con reservas probadas, han sido depreciados por campo, utilizando el método de las unidades de producción, mediante la aplicación de la relación entre el petróleo y el gas producido y las reservas de petróleo y gas probadas totales.
Los costos futuros por obligaciones para el abandono de pozos de hidrocarburos se han registrado a su valor actual y se incluyen en la línea "Cuentas por pagar" del balance general.

Otros bienes de uso

Los bienes no afectados a la producción de petróleo y gas han sido depreciados siguiendo el método de amortización de la línea recta sobre la base de porcentajes de amortización calculados en función de la vida útil estimada de cada clase de bien.

El mantenimiento o reacondicionamientos mayores y las reparaciones de los bienes de uso se imputan a resultados a medida que se realizan.

Las renovaciones, mejoras y refacciones que extienden significativamente la vida útil de los bienes son activadas. A medida que los bienes de uso son reemplazados, sus costos relacionados y sus amortizaciones acumuladas, son dadas de baja.

Se activan los costos incurridos para limitar, neutralizar o prevenir la contaminación ambiental, sólo si se cumple al menos una de las siguientes condiciones: (a) se trata de mejoras en la capacidad y seguridad de planta (u otro activo productivo); (b) se previene o limita la contaminación ambiental; o (c) los costos se incurren para acondicionar los activos para su venta sin que el valor registrado supere su valor recuperable.

El valor de los bienes de uso, considerados al nivel de cada segmento de negocio según se define en la Nota 4 a los estados contables consolidados, no supera su valor recuperable.

f) Impuestos, retenciones y regalías:

Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta

La Sociedad determina el cargo contable por impuesto a las ganancias de acuerdo con el método del impuesto diferido, el cual considera el efecto de las diferencias temporarias originadas en la distinta base de medición de activos y pasivos según criterios contables e impositivos y de los quebrantos impositivos existentes y créditos fiscales no utilizados susceptibles de deducción de ganancias impositivas futuras, computados considerando la tasa impositiva vigente, que actualmente alcanza el 35%.

La Sociedad ha registrado los mencionados activos y pasivos diferidos por sus respectivos valores nominales. El efecto correspondiente a la medición de dichos activos y pasivos diferidos sobre bases descontadas no es significativo.

Adicionalmente, la Sociedad determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables al cierre del ejercicio. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio coincidirá con el monto mayor que surja de la determinación del impuesto a la ganancia mínima presunta y la obligación fiscal por el impuesto a las ganancias determinado aplicando la tasa vigente del 35% sobre la utilidad impositiva estimada del ejercicio. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias a pagar, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias a pagar sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

En el período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2003, el importe en concepto de obligación fiscal por impuesto a las ganancias estimado fue superior al impuesto a la ganancia mínima presunta estimado y se imputó al resultado del período en el rubro "Impuesto a las ganancias" (Nota 3.l). En el período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2002, la Sociedad estimó la existencia de un quebranto impositivo y determinó un cargo por impuesto a la ganancia mínima presunta de 41 que fue activado en el rubro "Otros créditos" del balance general.

Regalías y regímenes de retención a las exportaciones de hidrocarburos

Por la producción de petróleo crudo y los volúmenes de gas natural efectivamente aprovechados, se abonan regalías equivalentes al 12% sobre el valor estimado en boca de pozo de dichos productos. Dicho valor es asimilable al precio de venta final menos gastos de transporte, almacenamiento y tratamiento. Las regalías se imputan al costo de producción.

La Ley N° 25.561 de Emergencia Pública y Reforma del Régimen Cambiario estableció la creación de un régimen de retenciones a las exportaciones de hidrocarburos por cinco años. Las alícuotas vigentes de dichas retenciones ascienden a 5% para ciertos productos refinados, gas licuado de petróleo y gasolina natural y 20% para el petróleo.

g) Previsiones:

Deducidas del activo: se han constituido para reducir la valuación de los créditos por ventas, otros créditos, inversiones no corrientes y bienes de uso en base al análisis de los créditos de cobro dudoso y del probable valor recuperable de los activos afectados.
Incluidas en el pasivo: se han constituido para afrontar situaciones contingentes que podrían originar obligaciones para la Sociedad. En la estimación de los montos, se ha considerado la probabilidad y el momento de su concreción, tomando en cuenta las expectativas de la Dirección de la Sociedad y en consulta con sus asesores legales.

El movimiento de las previsiones se expone en el Anexo E.

h) Obligaciones ambientales:

Las obligaciones ambientales se registran cuando las evaluaciones y/o saneamientos ambientales son probables y significativos y se pueden estimar razonablemente. Dicha estimación se basa en los estudios de factibilidad detallados sobre el enfoque y los costos de saneamiento para emplazamientos individuales, o en la estimación de la Sociedad de los costos a incurrir según la experiencia histórica y la información disponible, dependiendo de la etapa en que se encuentre la evaluación y/o saneamiento de cada emplazamiento. A medida que más información sobre cada emplazamiento está disponible o bien a medida que se modifican las normas sobre medio ambiente, la Sociedad revisa su estimación de costos a incurrir en materia de evaluación y/o saneamiento ambiental.

i) Instrumentos derivados:

Al 31 de marzo de 2003, la Sociedad mantiene contratos de swap de precio de crudo con el objeto de cubrir el cambio en el valor corriente de ciertos compromisos correspondientes a entregas de petróleo crudo originalmente pactados por aproximadamente 27,8 millones, 23,9 millones y 24,1 millones de barriles a ser entregados durante el término de siete, diez y siete años, respectivamente, de acuerdo con los contratos de venta anticipada de petróleo crudo mencionados en la Nota 9.b ("ítems cubiertos"). Bajo estos contratos de swap de precio, la Sociedad recibirá precios variables que dependerán de los precios de mercado y pagará precios fijos. Al 31 de marzo de 2003, aproximadamente 34 millones de barriles de crudo se encuentran protegidos bajo dichos contratos.

Los contratos de swap de precio y los ítems cubiertos mencionados han sido valuados a su valor corriente y se exponen netos en el rubro "Anticipo de clientes, netos" (Nota 3.h) del balance general. El efecto de los cambios en el valor corriente de los contratos de swap de precio y en los ítems cubiertos, por causa del riesgo objeto de la cobertura, se imputa al resultado de cada período en el rubro "Ventas netas".

j) Cuentas del patrimonio neto:

Se reexpresaron de acuerdo con lo indicado en la Nota 1.a, excepto la cuenta "Capital suscripto", la cual se ha mantenido por su valor de origen. El ajuste derivado de su reexpresión se expone en la cuenta "Ajuste de los aportes".

k) Cuentas del estado de resultados:

Las cuentas del estado de resultados han sido registradas mediante la aplicación de los siguientes criterios:

Las cuentas que acumulan operaciones monetarias se reexpresaron mediante la aplicación a los importes originales de los coeficientes correspondientes al mes de devengamiento de acuerdo a lo mencionado en la Nota 1.a.
El costo de ventas ha sido calculado computando las unidades vendidas en cada mes al costo de reproducción de dicho mes reexpresado de acuerdo a lo mencionado en la Nota 1.a.
Los cargos por consumos de activos no monetarios valuados al costo de adquisición, se calcularon en función de los importes ajustados de tales activos, de acuerdo con lo indicado en la Nota 1.a.
El resultado por tenencia correspondiente a los bienes de cambio valuados a su costo de reproducción, neto del efecto de la inflación, se incluyó en el rubro "Resultado por tenencia de bienes de cambio".
Los resultados de inversiones permanentes en sociedades sobre las que se ejerce control, control conjunto o influencia significativa se computaron sobre la base de los resultados de dichas sociedades reexpresados al cierre del período y se incluyeron en el rubro "Resultados de inversiones no corrientes".
Los resultados financieros se exponen netos del efecto de la inflación general sobre los activos y pasivos que los generaron. Bajo la denominación de "Resultado por exposición a la inflación" se expone el efecto de la inflación general sobre los activos y pasivos monetarios restantes.
DETALLE DE LOS PRINCIPALES RUBROS DE LOS ESTADOS CONTABLES

Se indica a continuación la composición de los principales rubros de los estados contables:

Balances Generales al 31 de Marzo de 2003 y 31 de Diciembre de 2002

Activo


1. Inversiones:	2003		2002
	Corriente	No Corriente	Corriente	No Corriente

Colocaciones transitorias y títulos públicos	417 (1)	8	374 (1)	8
Participación en sociedades (Anexo C)	-	2.468	-	2.445
Previsión para desvalorización de participaciones en sociedades (Anexo E)	-	(218)	-	(191)
	417	2.258	374	2.262

Incluye 397 y 358 al 31 de marzo de 2003 y al 31 de diciembre de 2002, respectivamente, correspondientes a inversiones con vencimiento originalmente pactado inferior a tres meses.


1. Créditos por ventas:	2003		2002
	Corriente	No Corriente	Corriente	No Corriente

Deudores comunes	1.660	80	1.766	81
Sociedades relacionadas (Nota 7)	630	-	575	-
	2.290 (1)	80	2.341	81
Previsión para deudores por ventas de cobro dudoso (Anexo E)	(428)	-	(433)	-
	1.862	80	1.908	81

(1) Incluye 296 en gestión judicial, 134 de plazo vencido a menos de tres meses, 466 de plazo vencido a más de tres meses, 1.655 a vencer dentro de los próximos tres meses y 35 a vencer a más de tres meses.


1. Otros créditos:	2003		2002
	Corriente	No Corriente	Corriente	No Corriente

Impuesto diferido (Nota 3.l)	-	359	-	417
Créditos de impuestos y reembolsos por exportaciones	242	45	257	70
Deudores por servicios	42	-	26	-
Gastos pagados por adelantado	42	209	56	201
Cánones y derechos	17	141	17	144
Sociedades relacionadas (Nota 7)	3.339	637	3.083	458
Préstamos a clientes	11	89	11	92
Por reconversión de contratos	-	27	-	27
Por desbalanceo de producción de gas	-	37	-	36
Uniones Transitorias de Empresas y Consorcios	37	-	38	-
Por venta de activos no corrientes	6	-	6	1
Diversos	153	80	143	75
	3.889 (1)	1.624 (2)	3.637	1.521
Previsión para otros créditos de cobro dudoso (Anexo E)	(104)	-	(105)	-
Previsión para valuar otros créditos a su valor recuperable (Anexo E)	-	(101)	-	(97)
	3.785	1.523	3.532	1.424

(1) Incluye 14 de plazo vencido a menos de tres meses, 123 de plazo vencido a más de tres meses y 3.752 a vencer de acuerdo al siguiente detalle: 353 de uno a tres meses, 869 de tres a seis meses, 2.481 de seis a nueve meses y 49 de nueve a doce meses.

(2) Incluye 773 a vencer de uno a dos años, 135 a vencer de dos a tres años y 716 a vencer a más de tres años.


1. Bienes de cambio:	2003	2002

Productos destilados para la venta	360	307
Petróleo crudo	303	218
Productos en proceso de destilación	12	10
Materias primas y envases	56	59
	731	594


1. Bienes de uso:	2003	2002

Valor residual de bienes de uso (Anexo A)	18.728	19.037
Previsión para perforaciones exploratorias improductivas (Anexo E)	(49)	(44)
Previsión para obsolescencia de materiales (Anexo E)	(26)	(26)
Previsión para bienes de uso a desafectar (Anexo E)	(11)	(57)
	18.642	18.910

Pasivo


1. Cuentas por pagar:	2003		2002
	Corriente	No Corriente	Corriente	No Corriente

Proveedores	1.058	32	1.238	4
Obligaciones para el abandono de pozos de hidrocarburos	-	197	-	199
Sociedades relacionadas (Nota 7)	216	-	208	-
Uniones Transitorias de Empresas y Consorcios	91	-	113	-
Diversas	57	50	44	70
	1.422 (1)	279 (2)	1.603	273

Incluye 1.396 a vencer dentro de los próximos tres meses, 10 a vencer de tres a seis meses y 16 a vencer a más de seis meses.
Incluye 88 a vencer de uno a dos años y 191 a vencer a más de dos años.


1. Préstamos:			2003		2002
	Tasa de Interés(1)	Vencimiento del Capital	Corriente	No Corriente	Corriente	No Corriente

Obligaciones Negociables	-	-	873	1.210	983	2.406
Otras deudas bancarias y otros acreedores	3,66%	2003-2007	75	262	91	340
			948	1.472	1.074	2.746

(1) Tasa de interés anual vigente al 31 de marzo de 2003.

Al 31 de marzo de 2003, los vencimientos de los préstamos corrientes y no corrientes, son los siguientes:


	De 1 a 3 meses	De 3 a 6 meses	De 9 a 12 meses	Total

Préstamos corrientes	8	54	886	948


	De 1 a 2 años	De 2 a 3 años	De 3 a 4 años	De 4 a 5 años	A más de 5 años	Total

Préstamos no corrientes	75	75	75	666	581	1.472

Se indican a continuación las principales características de las Obligaciones Negociables emitidas:


Programa Global	Emisión		Tasa de Interés (1)	Vencimiento del Capital	Valor Registrado
(en millones)					2003		2002
	Año	Valor nominal			Corriente	No Corriente	Corriente	No Corriente

- -	1994	U$S 350	8,00%	2004	855	-	31	1.026
U$S 1.000	1997	U$S 300	7,75%	2007	6	629	20	717
U$S 1.000	1998	U$S 350	-	-	-	-	914	-
U$S 1.000	1998	U$S 100	10,00%	2028	9	194	4	221
U$S 1.000	1999	U$S 225	9,13%	2009	3	387	14	442
					873	1.210	983	2.406

Tasa de interés anual vigente al 31 de marzo de 2003.

En relación con las emisiones de Obligaciones Negociables, la Sociedad ha acordado para sí y sus sociedades controladas ciertas cláusulas, incluyendo entre otras, pagar todos sus pasivos a su vencimiento, y no crear gravámenes que excedan el 15% del total de activos consolidados. En caso de incumplimiento de alguna de las cláusulas pactadas, el fiduciario o los tenedores titulares de por lo menos un 25% del monto total del capital de las Obligaciones Negociables en circulación podrán declarar exigible y pagadero el capital e intereses devengados de todas las obligaciones en forma inmediata.

Las deudas financieras contienen generalmente obligaciones usuales en contratos de esta naturaleza que incluyen limitaciones relativas a la creación de gravámenes sobre los activos de la Sociedad, protecciones ante cambios adversos y cláusulas de cesación de pagos cruzadas. La mayoría de las deudas pendientes de la Sociedad están sujetas al último tipo de cláusulas mencionadas, las cuales pueden ejecutarse si ocurre algún evento de cesación de pagos respecto de intereses o capital en una suma igual o superior a U$S 20 millones.


1. Anticipo de clientes, netos (Nota 2.i):	2003		2002
	Corriente	No Corriente	Corriente	No Corriente

Anticipo de clientes	479	1.359	625	1.560
Instrumentos financieros derivados de cobertura - Swaps de precio de hidrocarburos	(170)	(261)	(224)	(233)
	309	1.098	401	1.327


1. Diferencias transitorias de conversión:	2003	2002

Saldo al inicio del ejercicio	-	-
Disminuciones	(108)	-
Saldo al cierre	(108)	-

Estados de Resultados al 31 de Marzo de 2003 y 2002


1. Otros egresos, netos:	Ingresos (Egresos)
	2003	2002

Previsión para juicios pendientes	(110)	-
Impuesto sobre los débitos y créditos de cuentas bancarias (Anexo H)	-	(24)
Diversos	1	(12)
	(109)	(36)


1. Resultados financieros y por tenencia:	2003	2002

Generados por activos:
Intereses	56	28
Diferencias de cambio	(686)	4.370(1)
Resultado por tenencia de bienes de cambio (Anexo F)	62	(8)
Resultado por exposición a la inflación	(5)	(761)
	(573)	3.629
Generados por pasivos:
Intereses	(63)	(169)
Diferencias de cambio	633	(7.737)
Resultado por exposición a la inflación	14	756
	584	(7.150)
	11	(3.521)

(1) Incluye 2.958 correspondientes al efecto de la traslación de las inversiones en el exterior por el período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2002.


1. Impuesto a las ganancias:	2003	2002

Impuesto a las ganancias determinado	(767)	-
Impuesto diferido	(55)	399
	(822)	399

La conciliación entre el cargo a resultados por impuesto a las ganancias correspondiente a los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2003 y 2002 y el que resultaría de aplicar la tasa impositiva vigente a la utilidad neta antes de impuesto a las ganancias que surge de los estados de resultados de cada período, es la siguiente:


	2003	2002
Utilidad (Pérdida) neta antes de impuesto a las ganancias	2.121	(2.698)
Tasa impositiva vigente	35%	35%
Tasa impositiva vigente aplicada a la utilidad (pérdida) neta antes de impuesto a las ganancias	(742)	944

Quebranto estimado del período	-	(895)

Diferencias permanentes:
Ajuste por inflación	(147)	295
Resultado de inversiones no corrientes	37	(109)
Diversas	30	164
	(822)	399

Asimismo, la composición del impuesto diferido al 31 de mazo de 2003 y 31 de diciembre de 2002, es la siguiente:


	2003	2002
Activos impositivos diferidos
Diferencias de cambio generada por la devaluación inicial del peso (Nota 12)	151	202
Previsiones no deducibles	282	275
Diversos	52	101
Total activo impositivo diferido	485	578

Pasivos impositivos diferidos
Bienes de uso	(76)	(115)
Diversos	(50)	(46)
Total pasivo impositivo diferido	(126)	(161)
Total impuesto diferido	359	417(1)

(1) Incluye 3 de reexpresión a moneda constante.

CAPITAL SOCIAL

Al 31 de marzo de 2003, el capital suscripto es de 3.933 y está representado por 393.312.793 acciones ordinarias, escriturales, divididas en cuatro clases de acciones (A, B, C y D) de valor nominal $ 10 con derecho a un voto por acción que se encuentra totalmente suscripto, integrado y autorizado a la oferta pública.

Al 31 de marzo de 2003, Repsol YPF, S.A. ("Repsol YPF") controla la Sociedad, directa e indirectamente, mediante una participación del 99,04%. El domicilio legal de Repsol YPF es Paseo de la Castellana 278, 28046 Madrid, España.

La actividad principal de Repsol YPF es la exploración, desarrollo y producción de petróleo crudo y gas natural, el transporte de productos derivados de hidrocarburos, gas licuado de petróleo y gas natural, la refinación, la producción de productos petroquímicos y la comercialización de productos derivados de hidrocarburos, petroquímicos, gas licuado y gas natural.

Al 31 de marzo de 2003, el Estado Nacional Argentino posee 1.000 acciones Clase A de YPF. Mientras existan acciones Clase A, se requerirá ineludiblemente su voto afirmativo para: 1) fusiones, 2) adquisición de más del 50% de las acciones de la Sociedad en caso de copamiento accionario consentido u hostil, 3) transferencia total de los derechos de exploración y explotación, 4) disolución voluntaria de la Sociedad o 5) cambio de domicilio social y/o fiscal de la Sociedad fuera de la República Argentina. En los casos 3) y 4) se requerirá, además, la previa aprobación del Congreso de la Nación Argentina.

ACTIVOS DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA Y GARANTIAS OTORGADAS

Al 31 de marzo de 2003, YPF ha garantizado acuerdos de comercialización suscriptos por ciertas subsidiarias por un monto de U$S 46 millones. Adicionalmente, YPF ha otorgado garantías en relación con las actividades de financiación de Pluspetrol Energy S.A., de Central Dock Sud S.A. y de PBBPolisur S.A. por un monto de aproximadamente U$S 73 millones, U$S 85 millones y U$S 18 millones, respectivamente. Al 31 de marzo de 2003, Pluspetrol Energy S.A. se encuentra realizando diversas gestiones ante entidades financieras locales y del exterior tendientes a obtener una reestructuración de los plazos de pago de su deuda.

La Sociedad ha acordado mantener su participación en Petroken Petroquímica Ensenada S.A. ("Petroken"), no pudiendo disponer de la misma sin previa autorización de los bancos acreedores. Asimismo, YPF ha prendado la totalidad de sus acciones de Mega y Profertil S.A. por requerimiento de acuerdo de financiación y se ha comprometido, entre otras cosas, a mantener su participación en dichas sociedades hasta el 1° de abril de 2004 y hasta el 31 de diciembre de 2010, respectivamente. Adicionalmente, la Sociedad ha otorgado una garantía en relación con la actividad de financiación de Mega por un monto de aproximadamente U$S 13 millones.

En relación con los préstamos obtenidos para la adquisición de las acciones ordinarias de Maxus (sociedad controlada indirectamente a través de YPF Holdings Inc.), la Sociedad ha garantizado el pago de dichos préstamos, los cuales ascendían a U$S 27 millones al 31 de marzo de 2003.

PARTICIPACION EN UNIONES TRANSITORIAS DE EMPRESAS Y CONSORCIOS

Al 31 de marzo de 2003, las principales Uniones Transitorias de Empresas ("UTEs") y Consorcios de exploración y explotación en las que la Sociedad participa son las siguientes:

Nombre y Ubicación	Participación	Operador	Ultimos Estados Contables Emitidos	Duración Hasta	Actividad
Puesto Hernández Neuquén y Mendoza	61,55%	Pecom Energía S.A.	31/12/02	2016	Producción
El Tordillo Chubut	12,20%	Tecpetrol S.A.	31/12/02	2016	Producción
Magallanes "A" Santa Cruz	50,00%	Sipetrol S.A.	31/12/02	2016	Producción
Tierra del Fuego Tierra del Fuego	30,00%	Pan American Fueguina S.R.L.	31/12/02	2017	Producción
Palmar Largo Formosa	30,00%	Pluspetrol S.A.	31/12/02	2017	Producción
Aguaragüe Salta	30,00%	Tecpetrol S.A.	31/12/02	2017	Exploración y producción
Aguada Pichana Neuquén	27,28%	Total Austral S.A.	31/12/02	2017	Producción
San Roque Neuquén	34,11%	Total Austral S.A.	31/12/02	2017	Exploración y producción
Acambuco Salta	22,50%	Pan American Energy LLC	31/12/02	2016	Exploración y producción
La Tapera y Puesto Quiroga Chubut	12,20%	Tecpetrol S.A.	31/12/02	2017	Exploración
Llancanelo Mendoza	51,00%	YPF S.A.	31/12/01	2018	Exploración y producción
Ramos Salta	15,00% (1)	Pluspetrol Energy S.A.	31/12/02	2026	Producción
Filo Morado Neuquén	50,00%	YPF S.A.	-	2006	Generación de energía eléctrica
Corralera Neuquén	40,00%	Chevron San Jorge S.R.L.	-	2005	Exploración
Campamento Central / Cañadón Perdido Chubut	50,00%	YPF S.A.	31/12/02	2017	Producción
Bandurria Neuquén	37,50%	YPF S.A.	-	2028	Exploración

Adicionalmente, YPF posee un 27% de participación indirecta a través de Pluspetrol Energy S.A.

Hasta el 31 de marzo de 2003, la Sociedad licitó y resultó adjudicataria en forma total o asociada con terceros de permisos de exploración en varias áreas, oscilando su participación entre el 18% y el 100%.

Los activos y pasivos al 31 de marzo de 2003 y 31 de diciembre de 2002 y los costos de producción por los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2003 y 2002 de las UTEs y consorcios que se incluyen en cada rubro de los estados contables son los siguientes:


	2003	2002

Activo corriente	68	110
Activo no corriente	1.703	1.622
Total del activo	1.771	1.732

Pasivo corriente	143	192
Pasivo no corriente	24	8
Total del pasivo	167	200
Costos de producción	151	156

Para la determinación de la participación en UTEs y consorcios se han utilizado los últimos estados contables disponibles al cierre del período o ejercicio, según corresponda, considerando los hechos y las operaciones significativas subsecuentes y/o información de gestión disponible.

SALDOS Y OPERACIONES CON SOCIEDADES RELACIONADAS

Al 31 de marzo de 2003 y 31 de diciembre de 2002, los principales saldos pendientes por operaciones con sociedades controladas, bajo control conjunto, influencia significativa, la sociedad controlante y otras sociedades relacionadas bajo control común son los siguientes:

	2003				2002
	Créditos por ventas	Otros créditos		Cuentas por pagar	Créditos por ventas	Otros créditos		Cuentas por pagar
	Corriente	Corriente	No Corriente	Corriente	Corriente	Corriente	No Corriente	Corriente
Sociedades controladas:
Operadora de Estaciones de Servicios S.A.	13	1	-	5	6	2	-	6
A - Evangelista S.A.	-	-	-	34	-	1	-	28
Otras	-	-	-	44	-	-	-	44
	13	1	-	83	6	3	-	78
Sociedades bajo control conjunto:
Petroken	38	-	-	-	26	-	-	-
Profertil S.A.	7	94	-	2	8	109	-	7
Mega	282	12	16	-	228	1	30	-
Refinería del Norte S.A. ("Refinor")	63	2	-	31	89	2	-	22
	390	108	16	33	351	112	30	29
Sociedades bajo influencia significativa:	37	39	-	32	31	45	-	64
Sociedad controlante y otras sociedades relacionadas bajo control común:
Repsol YPF	-	1.224	-	42	-	1.394	-	26
Repsol YPF Transporte y Trading S.A.	101	-	-	4	146	-	-	-
Repsol YPF Gas S.A.	26	25	64	-	10	30	63	-
Repsol YPF Gas Chile Ltda.	-	7	301	-	-	-	365	-
Repsol YPF Brasil S.A.	18	26	256	13	18	313	-	-
Repsol International Finance B.V.	-	1.902	-	-	-	1.172	-	-
Otras	45	7	-	9	13	14	-	11
	190	3.191	621	68	187	2.923	428	37
	630	3.339	637	216	575	3.083	458	208

La Sociedad efectúa operaciones de compra, de venta y financieras con sociedades relacionadas. Los precios de estas operaciones se aproximan a los correspondientes a operaciones con terceros. Adicionalmente, las operaciones de venta de participaciones en sociedades de YPF a otras sociedades relacionadas se detallan en la Nota 11. Las principales operaciones de compra, de venta y financieras con estas sociedades por los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2003 y 2002, son las siguientes:

	2003				2002
	Ventas	Compras y servicios	Operaciones de préstamos (débitos) créditos	Intereses ganancia (pérdida)	Ventas	Compras y servicios	Operaciones de préstamos (débitos) créditos	Intereses ganancia (pérdida)
Sociedades controladas:
Operadora de Estaciones de Servicios S.A.	5	21	-	-	2	26	-	-
A - Evangelista S.A.	-	34	-	-	-	66	-	-
	5	55	-	-	2	92	-	-
Sociedades bajo control conjunto:
Refinor	64	18	-	-	48	11	-	-
Petroken	44	-	-	-	18	-	-	-
Profertil S.A.	10	5	-	2	11	2	-	2
Mega	103	-	-	-	57	-	(18)	-
	221	23	-	2	134	13	(18)	2

Sociedades bajo influencia significativa:	68	51	-	-	46	62	-	2

Sociedad controlante y otras sociedades relacionadas bajo control común:
Repsol YPF	-	2	(5)	8	4	-	-	-
Repsol YPF Transporte y Trading S.A.	327	9	-	-	313	18	-	-
Repsol YPF Brasil S.A.	5	-	-	4	-	-	-	-
Repsol YPF Gas S.A.	41	-	10	3	16	-	-	2
Repsol International Finance B.V.	-	-	(878)	5	-	-	(139)	-
Repsol Netherlands Finance B.V.	-	-	-	-	-	-	-	(37)
Otras	60	-	-	4	17	-	-	9
	433	11	(873)	24	350	18	(139)	(26)
	727	140	(873)	26	532	185	(157)	(22)

BENEFICIOS SOCIALES Y OTROS BENEFICIOS PARA EL PERSONAL

a) Programa de bonificación por objetivos y evaluación del desempeño:

Alcanza a ciertos empleados de la Sociedad y sus sociedades controladas. Se basa en el cumplimiento de los objetivos corporativos, de unidad de negocio e individuales y en la evaluación de desempeño. Se determina a partir de la remuneración anual de cada empleado y será abonada en efectivo.

El cargo a resultados relacionado con el programa de bonificación descripto fue 5 y 8, por los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2003 y 2002, respectivamente.

b) Plan de retiro:

A partir del 1° de marzo de 1995, la Sociedad ha establecido un plan de retiro de contribuciones definidas, que proveerá beneficios a cada empleado que decida adherirse al plan. Cada adherente deberá aportar un monto que variará entre el 2% y el 9% de su remuneración mensual y la Sociedad deberá aportar un monto equivalente al contribuido por cada adherente.

Los adherentes recibirán los fondos aportados por la Sociedad antes de su retiro, únicamente en caso de renuncia bajo ciertas circunstancias o despido injustificado y, adicionalmente, en caso de muerte o incapacidad. YPF puede discontinuar este plan en cualquier momento, sin incurrir en ningún costo relacionado a su terminación.

Los cargos totales reconocidos bajo el plan de retiro ascienden a aproximadamente a 2 por los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2003 y 2002, respectivamente.

c) Programas de incentivo a directivos:

Alcanzan a directivos y a personal con alta responsabilidad de la Sociedad y sus sociedades controladas e incluyen:

Programa de Apreciación Accionaria con vencimiento en el 2004, basado en la apreciación de la cotización de la acción de Repsol YPF entre el momento de otorgamiento de los derechos y el de su ejercicio y es abonado en efectivo. Incluye 387.860 derechos de apreciación accionaria cuyo valor base es de 16,40 y 24,60 euros por acción.
Programa de Apreciación Accionaria con vencimiento en el 2006, basado en la apreciación de la cotización de la acción de Repsol YPF entre el momento de otorgamiento de los derechos y el de su ejercicio y es abonado en efectivo. Incluye derechos de apreciación accionaria cuyo valor base es de 13 y 18 euros por acción.
Programa de Opciones para la Adquisición de Acciones con vencimiento en el 2005. Bajo este programa, Repsol YPF tiene previsto emitir obligaciones convertibles en acciones ordinarias, de carácter subordinado, de dos series diferentes con un valor nominal de 15 y 22 euros, respectivamente. Los beneficiarios podrán ejercer su derecho de adquisición mediante el pago del valor nominal de las obligaciones al finalizar cada uno de los años desde la fecha de emisión.

El cargo neto correspondiente a estos programas por el período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2003 no ha sido significativo.

COMPROMISOS Y CONTINGENCIAS

a) Previsión para juicios pendientes:

Se constituye para afrontar juicios cuantificables con perspectiva desfavorable. En opinión de la Dirección de la Sociedad y en la de sus asesores legales externos, no se espera que en el futuro estos juicios tengan efectos significativos adicionales en los resultados de las operaciones o en la posición financiera de la Sociedad (Anexo E).

Adicionalmente, existen causas en las que YPF es demandada por aproximadamente 469, para las cuales no se ha constituido previsión debido a que la Dirección de la Sociedad, en base a los elementos de juicio disponibles a la fecha y a la opinión de sus asesores legales, no ha podido determinar con razonable certeza la perspectiva de las mismas.

b) Otros compromisos y contingencias:

Compromisos contractuales diversos:

En noviembre de 1996, junio de 1998 y diciembre de 2001, YPF recibió de compradores de petróleo crudo pagos anticipados por compromisos futuros de entregas de petróleo por aproximadamente U$S 399 millones, U$S 315 millones y U$S 400 millones, respectivamente. Bajo los términos de estos contratos la Sociedad acordó vender y entregar a los compradores aproximadamente 27,8 millones, 23,9 millones y 24,1 millones de barriles de petróleo crudo durante el término de siete, diez y siete años, respectivamente. La Sociedad podrá utilizar crudos de diferentes orígenes para satisfacer sus entregas contractuales, incluyendo crudo de producción propia y crudo adquirido a terceros. Estos anticipos por ventas de crudo han sido expuestos como "Anticipos de clientes, netos" en el balance general y los mismos serán aplicados a las entregas realizadas a los compradores durante el término de los contratos. El monto de los anticipos asciende a 1.838 y 2.185 al 31 de marzo de 2003 y al 31 de diciembre de 2002, respectivamente. Al 31 de marzo de 2003, aproximadamente 34 millones de barriles de crudo se encuentran pendientes de entrega.

Con fecha 31 de enero de 2003, la Sociedad recibió una notificación de la Administración Federal de Ingresos Públicos ("AFIP"), manifestando que los anticipos recibidos por entregas futuras de petróleo crudo en 1996 y 1998, mencionados precedentemente, deberían estar sujetos a una retención por impuesto a las ganancias de aproximadamente 70, más intereses y multas. La Dirección de la Sociedad considera, basada en la opinión de sus asesores legales, que por tratarse de anticipos recibidos por exportaciones comprometidas de petróleo crudo, el reclamo carece de fundamentos.

Pasivos y contingencias asumidas por el Estado Nacional Argentino:

En virtud de la Ley de Privatización de YPF, el Estado Nacional Argentino se hizo cargo de ciertas obligaciones de la sociedad predecesora al 31 de diciembre de 1990.

Hasta el 31 de marzo de 2003, todos los reclamos relacionados con la sociedad predecesora recibidos por YPF han sido o están en proceso de ser notificados al Gobierno Nacional Argentino.

Pasivos ambientales de YPF:

Debido a su operatoria, YPF está sujeta a diversas leyes y regulaciones provinciales y nacionales de protección del medio ambiente. Dichas leyes y regulaciones podrían, entre otras, imponer sanciones por el costo de limpieza de la contaminación y daños al medio ambiente resultantes de la mencionada operatoria. La Dirección de YPF considera que las operaciones de la Sociedad se ajustan en forma sustancial a las leyes y regulaciones relativas a la protección del medio ambiente actualmente vigentes en Argentina, tal como han sido históricamente interpretadas y aplicadas.

No obstante, se ha encomendado la realización de estudios a fin de profundizar el conocimiento de la situación ambiental de determinadas zonas geográficas en las que la Sociedad tiene actividades, a fin de establecer su estado, causas y remedios, así como en su caso en función de la antigüedad del problema, las responsabilidades del Estado Nacional en virtud de la obligación de mantener indemne a YPF por los pasivos que pudieran existir con anterioridad al 31 de diciembre de 1990.

Al 31 de marzo de 2003, se han provisionado las obligaciones ambientales cuyas evaluaciones y/o saneamientos son probables y significativos y se pueden estimar razonablemente, en base al programa de remediación actual de la Sociedad. Cambios legislativos y tecnológicos futuros podrían causar una reevaluación de esas estimaciones. Sobre la base de la evidencia actualmente disponible, la Dirección de la Sociedad cree que estos cambios no producirían un impacto significativo adverso en la situación financiera y en el resultado de las operaciones de YPF, pero los posibles cambios en los gastos proyectados como resultado de modificaciones en las leyes o regulaciones argentinas y estudios en realización podrían afectar los resultados de las operaciones en el largo plazo.

Pasivos ambientales de Maxus:

Ciertos pasivos ambientales retenidos por Maxus en relación con actividades de la industria química realizadas en el pasado fueron asumidos por parte de Tierra Solutions Inc., una subsidiaria controlada indirectamente a través de YPF Holdings Inc. En relación con esta transacción, YPF se comprometió a contribuir con fondos hasta un monto que permita a Tierra Solutions Inc. hacer frente a los compromisos ambientales asumidos y a sus costos y gastos operativos (Nota 3 a los estados contables consolidados).

Mercado del gas licuado de petróleo:

Con fecha 22 de marzo de 1999, YPF fue notificada de la Resolución N° 189/99 de la ex Secretaría de Industria, Comercio y Minería (la "Secretaría"), la cual impuso a la Sociedad una multa de 109, en moneda de esa fecha, por interpretar que se habría incurrido en abuso de posición dominante en el mercado a granel del gas licuado de petróleo ("GLP"), debido a la existencia de diferencia de precios entre las exportaciones de GLP respecto de las ventas en el mercado interno, durante el período comprendido entre 1993 y 1997. La Sociedad previsionó el importe mencionado durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2000. En julio de 2002, la Corte Suprema confirmó la multa e YPF efectivizó el pago reclamado.

Asimismo, la Resolución N° 189/99, ordenó iniciar una investigación para comprobar si la conducta sancionada se repitió en el período comprendido entre octubre de 1997 y marzo de 1999. En el marco de tal investigación, con fecha 29 de enero de 2003, la Comisión Nacional de Defensa de la Competencia, solicitó a YPF explicaciones. La Sociedad se presentó oponiendo excepción de prescripción y, en subsidio, formulando tales explicaciones y solicitando el archivo de las actuaciones.

Acuerdo con el Estado Nacional y la Provincia de Neuquén:

Con fecha 28 de diciembre de 2000, el Poder Ejecutivo Nacional, a través del Decreto N° 1.252, otorgó a YPF la prórroga de la concesión de explotación del área Loma La Lata - Sierra Barrosa de la cual YPF es titular, por un plazo adicional de 10 años hasta el mes de noviembre del año 2027, de acuerdo con las condiciones establecidas en el Acuerdo de Prórroga suscripto el 5 de diciembre de 2000, entre el Estado Nacional, la Provincia de Neuquén e YPF. Con motivo de dicho acuerdo, YPF se comprometió, entre otras cosas, a abonar al Estado Nacional U$S 300 millones por la obtención de la prórroga antes mencionada en tres cuotas anuales, los cuales fueron registrados en el rubro bienes de uso; a definir un programa de inversiones de U$S 8.000 millones, en la Provincia de Neuquén, desde el año 2000 hasta el 2017 y a abonar a la Provincia de Neuquén el 5% del flujo de fondos neto proveniente de la concesión, durante cada año del plazo de la prórroga. Adicionalmente, YPF donó la suma de U$S 20 millones, destinados a la cancelación de deudas de ciertas compañías prestadoras de servicios a YPF, y de U$S 10 millones para cubrir necesidades de capital de trabajo de las mismas compañías. Las obligaciones mencionadas fueron alcanzadas por la normativa económica establecida en la Ley de Emergencia Pública y Reforma del Régimen Cambiario.

Reclamo de EDF International S.A.:

EDF Internacional S.A. ("EDF"), ha iniciado un procedimiento arbitral internacional, que se rige por el Reglamento de Arbitraje de la Cámara de Comercio Internacional, en el que demanda a Endesa Internacional S.A., Repsol YPF e YPF. En dicho proceso arbitral, EDF reclama que Repsol YPF e YPF sean condenados a pagarle la suma de U$S 69 millones en relación con la venta de Electricidad Argentina S.A., sociedad controlante de Edenor S.A., por la revisión del precio pagado, según se estipuló en el contrato de compra-venta de acciones, alegando la desvinculación de la paridad del tipo de cambio del peso respecto del dólar estadounidense antes del 31 de diciembre de 2001. La Dirección de la Sociedad, basada en la opinión de sus asesores legales externos, considera que la Ley de Convertibilidad N° 23.928 fue derogada a partir de la entrada en vigencia de la Ley N° 25.561 de Emergencia Pública y Reforma del Régimen Cambiario, promulgada el 6 de enero de 2002 y, que por lo tanto, el reclamo de EDF carece de fundamentos.

Liquidación de regalías hidrocarburíferas:

A partir de la sanción de la Ley N° 25.561 de Emergencia Pública y Reforma del Régimen Cambiario, que entre otras medidas, modificó la Ley de Convertibilidad, se ha producido una discrepancia con las provincias en relación al tipo de cambio a utilizar para liquidar las regalías hidrocarburíferas, debido a que las mismas consideran que las liquidaciones practicadas por la producción destinada al mercado interno no se ajustan a lo dispuesto por las Resoluciones N° 155/92 y 188/93 de la Secretaría de Energía, en cuanto a la utilización del tipo de cambio libre. En opinión de la Dirección de la Sociedad, es procedente la liquidación de regalías en base a los montos efectivamente percibidos basándose en lo dispuesto por el Art. 56, inciso c), punto I de la Ley de Hidrocarburos N° 17.319 y en el Art. 110 del Decreto 1.757/90. La Sociedad estima que el criterio sostenido por las provincias productoras es improcedente y se encuentra negociando con las mismas en el marco de la Resolución N° 231/02 de la Secretaría de Energía.

RESTRICCIONES A LOS RESULTADOS NO ASIGNADOS

De acuerdo con las disposiciones de la Ley N° 19.550, el 5% de la utilidad neta del ejercicio debe ser apropiada a la reserva legal, hasta que la misma alcance el 20% del Capital Social (Capital Suscripto y Ajuste de los Aportes).

De acuerdo con la Ley N° 25.063, sancionada en diciembre de 1998, los dividendos que se distribuyan, en dinero o en especie, en exceso de las utilidades impositivas acumuladas al cierre del ejercicio inmediato anterior a la fecha de pago o distribución, estarán sujetos a una retención del 35% en concepto de impuesto a las ganancias con carácter de pago único y definitivo, excepto los que se distribuyan a accionistas radicados en países con los cuales existan convenios para evitar la doble imposición, los cuales estarán sujetos a una alícuota menor. Se consideran utilidades impositivas acumuladas a los efectos de este impuesto al saldo de utilidades contables acumuladas al cierre del ejercicio inmediato anterior a la vigencia de la referida ley menos los dividendos pagados más las utilidades impositivas determinadas a partir de dicho ejercicio.

La Asamblea General de Accionistas celebrada el 9 de abril de 2003, resolvió la siguiente disposición de resultados no asignados: 167 a reserva legal, 1.023 a reserva para futuros dividendos y 1.967 para el pago de dividendos en efectivo.

PRINCIPALES CAMBIOS EN EL CONJUNTO ECONOMICO

Durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2002:

En enero de 2002, YPF a través de YPF International Ltd., vendió a valores de mercado su participación en YPF Blora Ltd., YPF Maxus Southeast Sumatra, YPF Java Baratlaut B.V., YPF Madura Barat B.V., YPF Poleng B.V. y PT IIAPCO Services, sociedades que poseían activos en Indonesia, por un monto total de aproximadamente U$S 174 millones, registrando una ganancia de 114.
En marzo de 2002, el Directorio aprobó la transferencia de Repsol YPF Chile Ltda. y Repsol YPF Gas Chile Ltda., sociedades surgidas de la escisión de YPF Chile S.A., a Repsol YPF y a Repsol Butano S.A., respectivamente. Con fecha 28 de marzo de 2002, se transfirió Repsol YPF Gas Chile Ltda. a Repsol Butano S.A. por un monto de U$S 45 millones, registrando una pérdida neta de 25. Con fecha 16 de diciembre de 2002, se transfirió Repsol YPF Chile Ltda. a Repsol YPF por un monto de U$S 104 millones, registrando una pérdida neta de 4.
En julio de 2002, YPF vendió, a valores de mercado, su participación en Repsol YPF Santa Cruz S.A. (sociedad escindida de YPF International Ltd.) a Repsol YPF por U$S 883 millones, registrando una ganancia de 605. Repsol YPF Santa Cruz S.A. posee las inversiones en Andina y Maxus Bolivia Inc.
EFECTOS DE LA DEVALUACION DEL PESO ARGENTINO Y DE OTRAS MODIFICACIONES A LA NORMATIVA ECONOMICA

El 6 de enero de 2002, el Congreso Nacional sancionó la Ley N° 25.561 de Emergencia Pública y Reforma del Régimen Cambiario. En síntesis, la nueva normativa y sus disposiciones complementarias establecieron el abandono de la convertibilidad del peso y la fijación de un mercado libre de cambio y facultó al Poder Ejecutivo, entre otros aspectos, a sancionar medidas adicionales de carácter monetario, financiero y cambiario conducentes a superar la crisis económica en el mediano plazo.

Posteriormente, se emitieron diversas normas que introdujeron modificaciones adicionales a la nueva normativa vigente, cuyos aspectos principales aún vigentes para YPF a la fecha de aprobación de estos estados contables, se resumen a continuación:

1. Los cobros de exportaciones de servicios y bienes correspondientes a embarques deberán ser liquidados en el mercado único y libre de cambios, en los plazos establecidos por la Secretaría de Industria y Comercio, excepto por ciertos contratos de prefinanciación, financiación y cobros anticipados de exportaciones y ciertas financiaciones por contratos cuyas condiciones prevean la atención de los servicios mediante la aplicación en el exterior del flujo de fondos proveniente de exportaciones, para los cuales se admitirá la aplicación directa del cobro de exportaciones a la cancelación de los mismos.

Adicionalmente, el Decreto N° 1.589/89 del Poder Ejecutivo Nacional establece que los productores con libre disponibilidad de petróleo crudo, gas natural y/o gases licuados en los términos de la Ley N° 17.319 y decretos complementarios, y los productores que así lo convengan en el futuro, tendrán la libre disponibilidad del porcentaje de divisas proveniente de las exportaciones de petróleo crudo, derivados del petróleo crudo, gas natural y/o gases licuados de libre disponibilidad, establecido en los concursos y/o renegociaciones, o acordados en los contratos respectivos. En todos los casos, el porcentaje máximo de libre disponibilidad de divisas no podrá exceder al 70% de cada operación. Con fecha 27 de diciembre de 2002, el Poder Ejecutivo Nacional, mediante el Decreto N° 2.703/02, ratificó, a partir de dicha fecha, el límite del 70% como porcentaje máximo de libre disponibilidad de divisas para las exportaciones de petróleo crudo y sus derivados. Adicionalmente, debido a que, durante el año 2002, diversos organismos de asesoramiento oficial han dictaminado que el derecho a que goza la industria hidrocarburífera en lo que respecta a la libre disponibilidad de divisas provenientes de la exportación de hidrocarburos y derivados, consagrado en el artículo 5 del Decreto N° 1.589/89, habría sido implícitamente derogado por el nuevo régimen cambiario establecido por el Decreto N° 1.606/01, la Sociedad obtuvo una medida cautelar por la cual se ordena al Poder Ejecutivo Nacional, al Ministerio de Economía y al Banco Central de la República Argentina abstenerse de dictar cualquier acto que afecte la libre disponibilidad de divisas de la que goza YPF en función del mencionado Decreto N° 1.589/89. Publicado el Decreto N° 2.703/02, YPF ha ampliado su demanda de aclaración para que sea resuelta cualquier duda que dicho precepto pudiera plantear.

1. La pesificación de las tarifas de los servicios públicos anteriormente pactadas en dólares y su posterior renegociación caso por caso.
La creación de un régimen de retenciones a la exportación de hidrocarburos por cinco años, estableciéndose las alícuotas en un 5% para ciertos productos refinados, gas licuado de petróleo y gasolina natural y en un 20% para el petróleo crudo. El Poder Ejecutivo Nacional está facultado para establecer las alícuotas correspondientes.

Según lo establece la citada Ley de Emergencia, la pérdida resultante de la aplicación del tipo de cambio oficial al 6 de enero de 2002 establecido en 1,40 pesos por dólar estadounidense sobre la posición neta de activos y pasivos en moneda extranjera a dicha fecha, será deducible en el impuesto a las ganancias a razón de un 20% anual durante los cinco ejercicios cerrados con posterioridad a la fecha de vigencia de la ley.

Los presentes estados contables contemplan todos los efectos significativos derivados de las nuevas políticas económicas y cambiarias conocidas a la fecha de emisión de los mismos. Todas las estimaciones efectuadas por la Dirección de la Sociedad han sido efectuadas considerando dichas políticas. Los efectos de las medidas adicionales que sean implementadas por el Gobierno y de la instrumentación de aquellas adoptadas anteriormente, serán reconocidos en el momento en que la Dirección de la Sociedad tome conocimiento de las mismas.

Anexo C

BALANCES GENERALES AL 31 DE MARZO DE 2003 Y 31 DE DICIEMBRE DE 2002

INVERSIONES EN ACCIONES Y PARTICIPACION EN OTRAS SOCIEDADES

(expresados en millones de pesos – Nota 1.a)

(Los estados contables al 31 de marzo de 2003 y 31 de marzo de 2002 son no auditados)


	2003																2002
								Información sobre el ente emisor
	Características de los valores									Ultimos estados contables
Denominación y Emisor	Clase	Valor Nominal		Cantidad	Valor Registrado		Costo	Actividad Principal	Domicilio Legal	Fecha	Capital Social		Resultado	Patrimonio Neto	Participación sobre capital social		Valor registrado
Controladas:
YPF International S.A.	Ordinarias	Bs.	100	147.695	340		1.392	Inversión	Av. José Estenssoro 100, Santa Cruz de la Sierra, República de Bolivia	31/03/03	-	(2)	(32)	340	99,99%		425
YPF Holdings Inc.	Ordinarias	U$S	0,01	100	475	(3)	424	Inversión y financiera	717 North Harwood Street, Dallas, Texas, U.S.A.	31/03/03	1.571		(9)	332	100,00%		485
Operadora de Estaciones de Servicios S.A.	Ordinarias	$	1	11.880	239		258	Gestión comercial de estaciones de servicios de propiedad de YPF S.A.	Av. Roque Sáenz Peña 777, Buenos Aires, Argentina	31/03/03	-	(2)	(1)	239	99,00%		240
A-Evangelista S.A.	Ordinarias	$	1	8.683.498	70	(1)	31	Servicios de ingeniería y construcción	Tucumán 744, P. 12°, Buenos Aires, Argentina	31/03/03	9		(1)	84	99,91%		72
Argentina Private Development Company Limited (en liquidación)	Ordinarias	U$S	0,01	769.414	44		84	Inversión y financiera	P.O. Box 1109, Gran Caimán, British West Indies	31/12/01	-	(2)	3	44	100,00%		44
Control conjunto:
Compañía Mega S.A.	Ordinarias	$	1	77.292.000	182		169	Separación, fraccionamiento y transporte de líquidos de gas natural	Av. Roque Sáenz Peña 777, P. 7°, Buenos Aires, Argentina	31/03/03	203		93	505	38,00%		148
Petroken Petroquímica Ensenada S.A.	Ordinarias	$	1	40.602.826	124	(3)	103	Petroquímica	Sarmiento 1230, P. 6°, Buenos Aires, Argentina	31/12/02	81		(10)	238	50,00%		124
Profertil S.A.	Ordinarias	$	1	1.000.000	178	(3)	391	Producción y venta de fertilizantes	Alicia Moreau de Justo 140, P. 1°, Buenos Aires, Argentina	31/12/02	2		(397)	311	50,00%		174
Refinería del Norte S.A.	Ordinarias	$	1	45.803.655	154	(3)	123	Refinación	Maipú 1, P. 2°, Buenos Aires, Argentina	31/12/02	92		28	307	50,00%		155
Influencia significativa:
Oleoductos del Valle S.A.	Ordinarias	$	10	4.072.749	116	(1)	47	Transporte de petróleo por ducto	Florida 1, P. 10°, Buenos Aires, Argentina	31/12/02	110		46	375	37,00%		112
PBBPolisur S.A.	Ordinarias	$	1	12.838.664	46		236	Petroquímica	Av. Eduardo Madero 900, P. 7°, Buenos Aires, Argentina	31/12/02	46		(179)	163	28,00%		30
Terminales Marítimas Patagónicas S.A.	Ordinarias	$	10	476.034	47	(1)	7	Almacenamiento y despacho de petróleo	Av. Leandro N. Alem 1180, P. 11°, Buenos Aires, Argentina	31/12/02	14		53	145	33,15%		45
Oiltanking Ebytem S.A.	Ordinarias	$	10	351.167	15	(1)	9	Transporte y almacenamiento de hidrocarburos	Alicia Moreau de Justo 872, P. 4°, Of. 7, Buenos Aires, Argentina	31/12/02	12		27	69	30,00%		9
Gasoducto del Pacífico (Argentina) S.A.	Preferidas	$	1	12.298.800	28		26	Transporte de gas por ducto	San Martín 323, P. 19°, Buenos Aires, Argentina	31/12/02	124		(2)	278	10,00%	(6)	28
Central Dock Sud S.A.	Ordinarias	$	0,01	86.799.282	13	(3)(7)	33	Generación de energía eléctrica y su comercialización en bloque	Reconquista 360, P. 6°, Buenos Aires, Argentina	31/12/02	9		(295)	208	9,98%	(5)	16
Gas Argentino S.A.	Ordinarias	$	1	104.438.182	47	(3)	338	Inversión en MetroGas S.A.	Gregorio Araoz de Lamadrid 1360, Buenos Aires, Argentina	31/12/02	230		(428)	299	45,33%		22
Inversora Dock Sud S.A.	Ordinarias	$	1	40.291.975	145	(7)	193	Inversión y financiera	Reconquista 360, P. 6°, Buenos Aires, Argentina	31/12/02	94		(222)	231	42,86%		139
Pluspetrol Energy S.A.	Ordinarias	$	1	30.006.540	167	(3)	121	Exploración y explotación de hidrocarburos y generación, producción y comercialización de energía eléctrica	Lima 339, Buenos Aires, Argentina	31/12/02	67		(134)	398	45,00%		141
Oleoducto Trasandino (Argentina) S.A.	Preferidas	$	1	8.099.280	23		4	Transporte de petróleo por ducto	Esmeralda 255, P. 5°, Buenos Aires, Argentina	31/12/02	45		66	125	18,00%	(6)	22
Otras Sociedades:
Diversas(4)	-	-	-	-	15		13	-	-	-	-		-	-	-		14
					2.468		4.002										2.445

Ver información adicional sobre los principales cambios en el conjunto económico en Nota 11.

Corresponde al porcentaje de participación sobre el patrimonio neto de la sociedad, neto de resultados no trascendidos a terceros.
No se expone valor alguno dado que el valor registrado es menor a $ 1 millón.
Corresponde al porcentaje de participación sobre el patrimonio neto de la sociedad más ajustes para adecuar los criterios contables a los de YPF S.A.
Incluye Petróleos Transandinos YPF S.A. y Mercobank S.A.
Adicionalmente, la Sociedad posee un 29,93% de participación indirecta en el capital a través de Inversora Dock Sud S.A.
Corresponde a la participación sobre el capital preferido de la sociedad.
Corresponde al porcentaje de participación sobre el patrimonio neto de la sociedad, según los últimos estados contables disponibles, más los resultados subsecuentes y significativos según información de gestión.

INFORME DE LA COMISION FISCALIZADORA

A los Señores Accionistas de

YPF SOCIEDAD ANONIMA:

De nuestra consideración:

De acuerdo con lo requerido por el Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires y disposiciones vigentes, hemos realizado el trabajo mencionado en el párrafo siguiente en relación con el balance general de YPF SOCIEDAD ANONIMA al 31 de marzo de 2003 y los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el período de tres meses terminado en esa fecha, y el balance general consolidado de YPF SOCIEDAD ANONIMA y sus sociedades controladas y en las que ejerce control conjunto al 31 de marzo de 2003 y los correspondientes estados consolidados de resultados y de flujo de efectivo por el período de tres meses terminado en esa fecha, expuestos como información complementaria en el Cuadro I. Adicionalmente, hemos realizado el trabajo mencionado en el párrafo siguiente en relación con la correspondiente "Información adicional a las notas a los estados contables - Art. N° 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires", cuya presentación no es requerida por las normas contables profesionales vigentes en Argentina. Dichos documentos son responsabilidad del Directorio de la Sociedad en ejercicio de sus funciones exclusivas.

Nuestro trabajo sobre los estados contables mencionados en el primer párrafo consistió en verificar la congruencia de la información significativa contenida en dichos estados con la información sobre las decisiones societarias expuestas en actas, y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Para la realización de dicho trabajo hemos tenido en cuenta principalmente los informes de los auditores externos Deloitte & Co. S.R.L. de fecha 9 de mayo de 2003, correspondientes a la revisión limitada de estados contables de períodos intermedios y a la información adicional a la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, ambos emitidos de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en Argentina. No hemos efectuado ningún control de gestión y, por lo tanto, no hemos evaluado los criterios y decisiones empresarias de administración, financiación, comercialización y producción, dado que estas cuestiones son responsabilidad exclusiva del Directorio de la Sociedad. Consideramos que nuestro trabajo y los informes de los auditores externos nos brindan una base razonable para fundamentar nuestro informe.

Durante el año 2002 se implementó en el país un profundo cambio del modelo económico y de la Ley de Convertibilidad vigente desde el mes de marzo de 1991. El Gobierno Nacional sancionó varias medidas de carácter monetario, financiero y cambiario para superar la crisis económica en el mediano plazo como se describe en la Nota 12 a los estados contables adjuntos. La evolución futura de la crisis económica podría requerir la adopción de medidas adicionales por parte del Gobierno Nacional. Los estados contables adjuntos deben ser leídos teniendo en cuenta estas cuestiones.

Basados en el trabajo realizado, no hemos tomado conocimiento de ninguna modificación importante que deba hacerse a:

Los estados contables mencionados en el primer párrafo, para que los mismos estén presentados de conformidad con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, la Ley de Sociedades Comerciales y las normas pertinentes de la Comisión Nacional de Valores.
La "Información adicional a las notas a los estados contables - Art. N° 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires".

Informamos además, en cumplimiento de disposiciones legales vigentes que, en ejercicio del control de legalidad que nos compete, hemos aplicado durante el período los restantes procedimientos descriptos en el artículo N° 294 de la Ley N° 19.550, que consideramos necesarios de acuerdo con las circunstancias, no teniendo observaciones que formular al respecto.

Buenos Aires, 9 de mayo de 2003


Por Comisión Fiscalizadora



HOMERO BRAESSAS
Síndico
Contador Público U.B.A. C.P.C.E.C.A.B.A. T° 14 – F° 111

INFORME DE REVISION LIMITADA SOBRE LA RESEÑA
INFORMATIVA E INFORMACION ADICIONAL A LAS
NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES - ART. N° 68 DEL
REGLAMENTO DE LA BOLSA DE COMERCIO DE BUENOS AIRES

A los Señores Directores de

YPF SOCIEDAD ANONIMA:

En relación con nuestra revisión limitada de los estados contables de YPF SOCIEDAD ANONIMA correspondientes al período intermedio terminado el 31 de marzo de 2003 (que no se presentan en este documento), sobre los cuales emitimos nuestro informe de revisión limitada con fecha 9 de mayo de 2003, que debe ser leído juntamente con este informe, se nos ha requerido revisar ciertos datos contenidos en la "Reseña Informativa" por el período intermedio terminado el 31 de marzo de 2003 y en la "Información adicional a las notas a los estados contables - Art. N° 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires", que se adjuntan firmados a efectos de su identificación con este informe. Los documentos mencionados son responsabilidad de la Dirección de la Sociedad, no son requeridos por las normas contables profesionales vigentes en Argentina y se presentan para cumplir con los requerimientos de la Comisión Nacional de Valores y de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, respectivamente.

La información contenida en la "Reseña Informativa" correspondiente a los períodos terminados el 31 de marzo de 2002, 2001, 2000 y 1999, habida cuenta de su reexpresión en moneda constante fue revisada por otros auditores, quienes emitieron su informe de revisión limitada, con fecha 8 de mayo de 2002, incluyendo una salvedad determinada por el no reconocimiento contable de las variaciones del poder adquisitivo de la moneda y su informe de revisión limitada, sin salvedades, con fecha 9 de mayo de 2000.

Nuestra revisión fue realizada de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en Argentina para la revisión limitada de estados contables de períodos intermedios y estuvo destinada, primordialmente, a expresar las manifestaciones limitadas incluidas en nuestro informe arriba mencionado. El alcance de una revisión limitada es sustancialmente menor al de una auditoría de estados contables, cuyo objetivo es la expresión de una opinión sobre los estados contables tomados en conjunto y, por lo tanto, no expresamos tal opinión. La información contenida en la "Reseña Informativa" y en la "Información adicional a las notas a los estados contables - Art. N° 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires", excepto por la indicada como "Información no cubierta por el informe de revisión limitada de estados contables de períodos intermedios", también ha estado sujeta a las indagaciones y procedimientos analíticos aplicados en nuestra revisión de los estados contables al 31 de marzo de 2003.

Basados en nuestra revisión, no hemos tomado conocimiento de ninguna modificación importante que deba hacerse a la información contenida en la "Reseña Informativa" y a la "Información adicional a las notas a los estados contables - Art. N° 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires" por el período intermedio terminado el 31 de marzo de 2003.

Buenos Aires, 9 de mayo de 2003

DELOITTE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 3

RICARDO C. RUIZ

Socio

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 156 - F° 159

YPF Sociedad Anónima

Domicilio: Av. Roque Sáenz Peña 777 Buenos Aires

Ejercicio Económico N° 27 Iniciado el 1° de enero de 2003

Reseña Informativa al 31 de marzo de 2003

Información confeccionada sobre la base de los Estados Contables Consolidados de YPF S.A. y sus Sociedades Controladas y Bajo Control Conjunto

Contenido

1.- Comentarios Generales [1](*)

2.- Síntesis de la Estructura Patrimonial

3.- Síntesis de la Estructura de Resultados

4.- Datos Estadísticos [2](*)

5.- Índices

6.- Perspectivas (*)

7.- Cotización de acciones de YPF S.A. (*)

Comentarios Generales

De acuerdo con las disposiciones de la Resolución General N° 441, aprobada por la CNV en abril de 2003, los estados contables fueron reexpresados a moneda constante hasta el 28 de febrero de 2003. A partir de dicha fecha la norma mencionada discontinuó la aplicación del método de reexpresión en moneda constante requerido por la Resolución M.D. N° 3/2002 del Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires ("C.P.C.E.C.A.B.A."), no siendo significativo el efecto de la reexpresión correspondiente al mes de marzo de 2003.

Los estados contables al 31 de marzo de 2002 que se presentan con propósitos comparativos han sido modificados retroactivamente para reconocer los efectos de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda correspondientes al período de tres meses finalizado en dicha fecha de acuerdo a las resoluciones N° 415 de la CNV y M.D. N° 3/2002 del C.P.C.E.C.A.B.A., y se los ha reexpresado a moneda de 28 de febrero de 2003 para reconocer las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda hasta dicha fecha.

Por otra parte, a partir del 1° de enero de 2003, la Sociedad aplicó las disposiciones de los nuevos principios contables (Resoluciones Técnicas N° 16 a 20 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas ("F.A.C.P.C.E."), que introdujeron modificaciones a las anteriormente vigentes en cuanto a ciertos criterios de valuación de activos y pasivos y nuevos requerimientos de exposición a los fines de la preparación de los estados contables. La aplicación de las disposiciones de los nuevos principios contables ha originado la adecuación de los saldos al comienzo del ejercicio y el consiguiente ajuste a los resultados no asignados al inicio del mismo. Asimismo, los estados contables que se presentan con propósitos comparativos han sido modificados para dar efecto retroactivo a la aplicación de dichas disposiciones. La modificación de la información comparativa no implica la modificación de las decisiones tomadas en base a ella. Dichas normas han sido adoptadas por la CNV mediante la Resolución General N° 434, con ciertas modificaciones que no afectan significativamente a la Sociedad.

Los principales cambios originados por los nuevos principios contables están detallados en la nota 1 b) a los estados contables de YPF Sociedad Anónima.

Durante el presente trimestre cabe destacar la importante suba que experimentó el precio promedio del crudo intermedio del Oeste de Texas – WTI –. Durante el primer trimestre de 2003 el precio ascendió a U$S 33,9 por barril, lo que representa un aumento del 57% respecto del precio del primer trimestre de 2002 que fue de U$S 21,55 por barril. Los equivalentes en pesos de los precios del WTI, expresado en moneda homogénea al 28 de febrero de 2003 fueron de $ 105,7 y $ 84,1 para los primeros tres meses de 2003 y 2002, respectivamente.

Esta suba de los precios internacionales del crudo, que también se refleja en los precios de sus productos derivados, fue una de las principales causas del aumento de las ventas del primer trimestre de 2003 en $ 1.053 millones respecto de igual periodo de 2002. Si a la variación antes mencionada se le elimina el impacto de las menores ventas de las operaciones discontinuadas en Bolivia durante el segundo trimestre de 2002, la variación se incrementa a $ 1.269 millones. De este total, $ 649 se generaron en el mercado interno, como consecuencia del reajuste de los precios de los combustibles, principalmente gas oil, cuyos precios, medidos a moneda constante, habían sufrido una caída significativa como consecuencia de proceso inflacionario y devaluatorio registrado durante el primer trimestre del año 2002. Por otra parte, las exportaciones efectuadas por YPF se incrementaron en $ 126 millones a través de los mejores precios internacionales de crudo y gas oil y por un aumento significativo de las ventas de productos refinados y petroquímicos, dado que los volúmenes de crudo cayeron respecto del mismo periodo del año anterior por la mayor utilización de refinerías que posibilitó destinar los mencionados mayores volúmenes de refinados a la exportación. Respecto de las ventas internacionales, cabe destacar que el incremento de las operaciones en Estados Unidos se produjo como consecuencia de los mayores precios y de los mayores volúmenes vendidos a causa de las temperaturas invernales más bajas que se registraron durante este año a comparación del año anterior.

El resultado operativo de los primeros tres meses de 2003 fue superior al de igual periodo de 2002 en $ 933 millones. El principal motivo de este incremento es el aumento de las ventas en $ 1.269 millones explicado en el párrafo anterior, el cual se vio reducido por los mayores costos de compras de productos en los Estados Unidos y por las operaciones de trading.

Finalmente, la utilidad neta de los primeros tres meses de 2003 fue de $ 1.299 millones, a comparación de la pérdida por $ 2.299 millones registrada durante el primer trimestre de 2002. Esta variación en la utilidad neta de $ 3.598 millones tiene su causa principal en las mayores diferencias de cambio negativas registradas en el primer trimestre de 2002, período del mayor impacto de la salida de la convertibilidad, que ascendieron, netas de inflación, a $ 3.586 millones.

El mayor resultado operativo explicado anteriormente y los menores cargos por intereses financieros por baja de endeudamiento, se vio absorbido por el mayor cargo por impuesto a las ganancias. Cabe aclarar que la puesta en vigencia de las nuevas normas contables que incluyen la registración de impuestos diferidos o anticipados, implicó reconocer retroactivamente en marzo de 2002 un ajuste contable por este concepto, generado por el diferimiento de la deducción impositiva de diferencias de cambio en 5 años, de acuerdo a las normas emitidas oportunamente por el Gobierno Nacional.

1. PRIMER TRIMESTRE 2003 VS PRIMER TRIMESTRE 2002
2. Exploración y Producción

En el primer trimestre de 2003, el segmento Exploración y Producción registró una utilidad operativa de $ 1.772 millones, lo que representa un mayor resultado de $ 622 millones respecto de los $ 1.150 millones obtenidos en el primer trimestre de 2002. La causa de este incremento se encuentra asociada a los mayores precios internacionales de crudo, compensado parcialmente por menores ingresos obtenidos por ventas de gas en el mercado local y aumentos en costos operativos.

Los principales incrementos en los costos operativos se debieron a mayores cargos por agotamiento de activos fijos derivados de un incremento de inversiones, incrementos en las regalías petroleras por efecto del incremento del precio internacional de crudo de referencia aplicable al cálculo del valor boca de pozo en cada caso, y un aumento de los costos de extracción como resultado de las renegociaciones de contratos que se llevan a cabo con los proveedores de la Sociedad, afectados por la evolución de las variables económicas del país.

Las ventas de crudo se incrementaron en $ 918 millones, principalmente por mayores precios internacionales de crudo. Estos ingresos por venta de crudo se vieron parcialmente compensados por la caída en los ingresos obtenidos por ventas de gas natural en moneda constante en el mercado local y externo por $ 144 millones.

La producción conjunta de petróleo y gas consolidada disminuyó un 3%, básicamente producto de la venta de las propiedades de Bolivia durante el año 2002. La producción en Argentina se incrementó en un 2% impulsado por un aumento de la producción de gas del 11%, generado por el reemplazo de compras de ese producto por producción propia.

- 1. Gas Natural y Electricidad

Los resultados del primer trimestre de 2003 ascendieron a $ 49 millones, $ 21 millones superiores a los del primer trimestre de 2002, siendo la principal causa de esta variación los mayores resultados obtenidos por Compañía Mega, quien incrementó su resultado operativo en $ 34 millones.

- 1. Refino y Marketing

En el primer trimestre de 2003, el segmento de Refino y Marketing, registró una ganancia operativa de $ 412 millones, lo que representa un mayor resultado por $ 281 millones respecto de los $ 131 millones obtenidos en el primer trimestre de 2002. Este importante incremento del resultado se logró por un aumento de las ventas, que compensó el incremento de los mayores costos del crudo comprado a la unidad de Exploración y Producción, producto del alza del WTI, y a los mayores gastos por transporte e impuestos, ya que a partir de este año, en este último concepto, se incluye el impuesto a los débitos y créditos bancarios que durante el año anterior se exponía fuera del resultado operativo.

Consecuentemente, el aumento en las ventas se alcanzó a través del recupero parcial en los precios del mercado interno, del impacto de la devaluación en el costo del barril medido en pesos, los cuales se reajustaron durante el segundo semestre de 2002. También aumentaron los ingresos provenientes de exportaciones, aunque en menor medida. Este mercado registró incrementos en volúmenes de gasoil, fuel y naftas de exportación.

El volumen procesado en las refinerías en Argentina en el primer trimestre de 2003 fue de 307 mil barriles diarios (mbd), representando una utilización del 96% de la capacidad teórica instalada de 319,5 mbd. Este nivel de procesamiento es un 7% superior a la carga diaria de 287 mbd del mismo trimestre de 2002, alcanzando una utilización del 86%, dado que a esa fecha la capacidad instalada era de 334 mbd.

- 1. Química

Los resultados del primer trimestre de 2003 ascendieron a $ 68 millones, $ 31 millones superiores a los del primer trimestre de 2002, siendo la principal causa de esta variación el fuerte incremento de los volúmenes de productos petroquímicos exportados y la incorporación de los nuevos negocios de fertilizantes y de producción de metanol.

- 1. Corporación

En el primer trimestre de 2003 el resultado negativo del segmento ascendió a $ 59 millones, $ 21 millones inferiores a los del primer trimestre de 2002. Esta disminución se debe a que la evolución de los sueldos y honorarios, principales conceptos que componen los gastos corporativos de YPF S.A., fue menor al índice inflacionario, el cual es utilizado para reexpresar los resultados del primer trimestre del año anterior en moneda constante.

- 1. Otros Ingresos y Egresos Netos

En el primer trimestre de 2003, el rubro Otros Ingresos (Egresos) Netos, registró un resultado negativo de $ 55 millones, por lo que la pérdida fue menor a la del mismo período del año anterior en $ 15 millones. La principal causa de esta variación se debe a que a partir de este año el impuesto sobre los débitos y créditos de cuentas bancarias, cuya vigencia se ha prorrogado, se expone como gasto operativo, dentro de la línea impuestos del Anexo H a los estados contables.

- 1. Diferencia de cambio

Durante el primer trimestre de 2003 la posición en moneda extranjera de la sociedad pasó a ser activa, principalmente por la cancelación de préstamos. Este hecho, unido a la baja del tipo de cambio generó una pérdida por $ 87 millones, para el primer trimestre de 2003, a comparación de los $ 3.673 millones de pérdida registrada durante el primer trimestre de 2002 como resultado de la modificación de la ley de convertibilidad, la consecuente liberación del tipo de cambio que se produjo durante dicho trimestre y su impacto respecto de la posición pasiva en moneda extranjera de la Sociedad en esa fecha.

- 1. Intereses generados por Pasivos

La baja del tipo de cambio real, asociada a una disminución del endeudamiento, permitió reducir el cargo por intereses en $ 147 millones.

- 1. Resultado por la venta de activos no corrientes

A diferencia del primer trimestre del año anterior, durante este año no se registraron ventas de activos, las que durante el primer trimestre de 2002 habían contribuido en $ 128 millones.

- 1. Impuesto a las Ganancias

Como resultado de la aplicación de las nuevas normas contables explicadas en el acápite 1, durante el primer trimestre de 2003 se registró un cargo por impuesto de $ 825 millones, de los cuales $ 767 corresponden a la provisión por el impuesto a las ganancias a pagar y $ 55 millones por aplicación de la norma de impuesto diferido.

Síntesis de la Estructura Patrimonial

Balances Generales Consolidados al 31 de Marzo de 2003, 2002, 2001, 2000 y 1999.

(Cifras expresadas en millones de pesos reexpresados al 28 de febrero de 2003)


	31/03/03	31/03/02	31/03/01(1)	31/03/00(1)	31/03/99(1)
Activo
Activo Corriente	9.221	9.393	7.139	4.956	3.677
Activo No Corriente	22.802	27.839	26.189	22.952	25.429
Total del Activo	32.023	37.232	33.328	27.908	29.106

Pasivo
Pasivo Corriente	5.396	11.218	7.491	5.411	4.987
Pasivo No Corriente	4.553	9.416	4.730	5.429	7.717
Total del Pasivo	9.949	20.634	12.221	10.840	12.704

Diferencias Transitorias de Conversión	(108)	-	-	-	-
Diferencias Transitorias de medición de instrumentos derivados	(13)	-	-	-	-
Participación de Terceros en Sociedades Controladas	-	-	31	138	319
Patrimonio Neto	22.195	16.598	21.076	16.930	16.083

Total del Pasivo, Participación de Terceros en Sociedades Controladas y Patrimonio Neto	32.023	37.232	33.328	27.908	29.106

(1) No incluye el efecto de la adecuación de los saldos como consecuencia de la aplicación de los nuevos principios contables vigentes en la Argentina (acápite 1).

Firmado a los efectos de su identificación

con nuestro informe de fecha 09 - MAYO - 2003

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Síntesis de la Estructura de Resultados

Estados de Resultados Consolidados por los períodos de tres meses finalizados el 31 de Marzo de 2003, 2002, 2001, 2000 y 1999.

(Cifras expresadas en millones de pesos reexpresados al 28 de febrero de 2003)


	31/03/03	31/03/02	31/03/01(1)	31/03/00(1)	31/03/99(1)
Ventas Netas	5.752	4.699	4.660	4.598	3.031
Costo de Ventas	(3.142)	(2.966)	(2.688)	(2.783)	(2.086)

Utilidad Bruta	2.610	1.733	1.972	1.815	945

Gastos de Administración	(78)	(133)	(110)	(97)	(75)
Gastos de Comercialización	(270)	(280)	(328)	(259)	(259)
Gastos de Exploración	(91)	(82)	(33)	(101)	(64)

Utilidad Operativa	2.171	1.238	1.501	1.358	547

Resultado de Inversiones No Corrientes	44	(87)	(11)	9	-
Amortización Llave de Negocio	(1)	(7)	-	-	-
Otros Ingresos (Egresos), Netos	(55)	(70)	11	(95)	29
Resultado Neto por la Venta de Inversiones no Corrientes	-	128	(2)	-	-
Resultados Financieros y por Tenencia	(35)	(3.925)	(114)	(84)	(220)

Utilidad neta antes de impuesto a las ganancias, participación de terceros en los resultados de Sociedades Controladas y dividendos al capital preferido	2.124	(2.723)	1.385	1.188	356

Impuesto a las ganancias	(825)	424	(611)	(462)	(110)

Participación de Terceros en los resultados de Sociedades Controladas	-	-	-	(9)	(4)

Utilidad Neta antes de dividendos al capital preferido	1.299	(2.299)	774	717	242

Dividendos al capital preferido de sociedades controladas	-	-	-	-	(4)

Utilidad Neta	1.299	(2.299)	774	717	238

(1) No incluye el efecto de la adecuación de los saldos como consecuencia de la aplicación de los nuevos principios contables vigentes en la Argentina (acápite 1).

Firmado a los efectos de su identificación

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Datos Estadísticos


		Ene/ Mar	Ene/ Mar	Ene/ Mar	Ene/ Mar	Ene/ Mar
	Unidad	2003	2002	2001	2000	1999

Entregas de Crudo	mbd	425	449	500	457	508
Producción neta de gas natural	Mpcd	1.307	1.389	1.497	1.419	1.534
Ventas de crudo a terceros	mbd	76	136	181	194	243
Ventas de gas natural	Mpcd	1.324	1.312	1.573	1.493	1.603
Crudo procesado	bd	315.391	296.816	299.828	292.426	298.024
SUBPRODUCTOS VENDIDOS
Naftas	bd	82.114	79.549	69.472	73.669	94.719
Gas Oil	bd	129.846	126.667	135.258	126.579	118.449
JP1 y Kerosene	bd	15.436	14.168	19.110	18.712	19.290
Fuel Oil	bd	14.352	5.563	17.387	4.241	7.688
LPG	bd	32.702	31.719	37.640	51.107	57.130
Otros	bd	52.694	45.630	34.374	44.841	48.228
TOTAL	bd	327.144	303.296	313.241	319.149	345.504

Polímeros	Tnd	268	247	227	233	143
Fertilizantes	Tnd	1.561	963	-	-	-

Crudo Vendido
En el mercado local	mbd	16	19	30	28	11
En el exterior	mbd	60	117	151	166	232

Subproductos Vendidos
En el mercado local	mbd	147	183	212	219	212
En el exterior	mbd	180	120	101	100	134

TOTAL CRUDO Y SUBPRODUCTOS VENDIDOS	mbd	403	439	494	513	589

POLIMEROS
En el mercado local	Tnd	136	106	133	142	121
En el exterior	Tnd	132	141	94	91	22

FERTILIZANTES
Urea	Tnd	377	591	-	-	-
Otros	Tnd	29	61	-	-	-
TOTAL FERTILIZANTES VENDIDOS EN EL MERCADO LOCAL	Tnd	406	652	-	-	-

Índices


	31/03/03	31/03/02	31/03/01(1)	31/03/00(1)	31/03/99(1)
Liquidez corriente (Activo Corriente sobre Pasivo Corriente)	1,709	0,837	0,953	0,916	0,737
Solvencia (Patrimonio Neto sobre Pasivo Total)	2,231	0,804	1,725	1,562	1,266
Inmovilizado del Capital (Activo No Corriente sobre Activo Total)	0,712	0,748	0,786	0,822	0,874

(1) No incluye el efecto de la adecuación de los saldos como consecuencia de la aplicación de los nuevos principios contables vigentes en la Argentina (acápite 1).

Firmado a los efectos de su identificación

con nuestro informe de fecha 09 - MAYO - 2003

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Perspectivas

La Sociedad, tal como ha sido su estrategia de largo plazo en los últimos años, seguirá focalizando sus esfuerzos en fortalecer sus actividades en Argentina.

Para el año 2003, se ha establecido un programa de inversiones que supera los $ 800 millones de dólares, lo cual confirma el objetivo de seguir manteniendo el desarrollo de sus negocios en el país, asegurar los niveles de producción de los últimos años, e incrementar aquellos que permitan acceder a otros mercados, a través del aumento de las exportaciones.

Por otra parte, la Sociedad está comprometida a mantener su endeudamiento en niveles bajos, acordes con su generación de fondos e inversiones proyectadas, de manera de asegurar una estabilidad y equilibrio financiero en este período de transición del país.

Cotización de las acciones de YPF S.A.


	COTIZACION DE CIERRE
	Bolsa de Buenos Aires en PESOS por acción		Bolsa de Nueva York en DOLARES por acción
	2001	2000	2001	2000
Cotización del último día de enero	30,50	35,85	30,00	35,13
Cotización del último día de febrero	29,00	36,00	30,35	35,56
Cotización del último día de marzo	28,55	35,50	28,95	35,50
Cotización del último día de abril	27,50	32,75	28,00	32,38
Cotización del último día de mayo	29,00	33,50	29,00	33,44
Cotización del último día de junio	23,00	39,00	23,00	38,81
Cotización del último día de julio	22,00	37,00	21,80	37,12
Cotización del último día de agosto	20,45	32,00	19,80	35,69
Cotización del último día de septiembre	17,20	31,00	16,50	31,75
Cotización del último día de octubre	16,00	31,10	16,45	30,75
Cotización del último día de noviembre	16,00	31,00	17,90	30,88
Cotización del último día de diciembre	23,60	29,40	19,65	29,94


Cotización del último día de enero de 2002	41,50	17,48
Cotización del último día de febrero de 2002	41,25	17,10
Cotización del último día de marzo de 2002	59,00	18,05
Cotización del último día de abril de 2002	58,00	14,90
Cotización del último día de mayo de 2002	43,50	11,01
Cotización del último día de junio de 2002	44,50	10,52
Cotización del último día de julio de 2002	38,00	10,05
Cotización del último día de agosto de 2002	45,00	12,20
Cotización del último día de septiembre de 2002	46,00	10,50
Cotización del último día de octubre de 2002	38,00	10,05
Cotización del último día de noviembre de 2002	43,00	11,25
Cotización del último día de diciembre de 2002	44,50	12,17
Cotización del último día de enero de 2003	47,50	13,79
Cotización del último día de febrero de 2003	50,25	15,75
Cotización del último día de marzo de 2003	54,50	18,78
Cotización del último día de abril de 2003	54,50	19,61
Cotización del día 8 de mayo de 2003	61,00	21,76


	JOSÉ MARÍA RANERO DÍAZ
	Director

YPF S.A.

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE MARZO DE 2003

INFORMACION ADICIONAL A LAS NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES

ARTICULO 68 DEL REGLAMENTO

DE LA BOLSA DE COMERCIO DE BUENOS AIRES

(cifras en millones de pesos - Nota 1.a a los estados contables básicos,
excepto donde se indica en forma expresa)

Cuestiones generales sobre la actividad de la Sociedad:

La Sociedad no está sujeta a regímenes jurídicos específicos y significativos que pudieran implicar decaimientos o renacimientos contingentes de beneficios previstos por los mismos.
No existen hechos que afecten significativamente la comparabilidad de los estados contables al 31 de marzo de 2003, sin embargo, tal como se menciona en la Nota 1.b a los estados contables básicos, a partir del 1° de enero de 2003, la Sociedad aplicó las disposiciones de los nuevos principios contables, originando la adecuación de los saldos al comienzo del ejercicio y el consiguiente ajuste a los resultados no asignados al inicio del mismo. Asimismo, los estados contables que se presentan con propósitos comparativos han sido modificados para dar efecto retroactivo a la aplicación de dichas modificaciones.
a. No existen deudas de plazo vencido. Los créditos de plazo vencido son los siguientes:


	Créditos Corrientes

Vencidos entre enero y marzo de 2003	148
Vencidos entre octubre y diciembre de 2002	66
Vencidos entre julio y septiembre de 2002	12
Vencidos entre abril y junio de 2002	6
Vencidos entre abril de 2001 y marzo de 2002	129
Vencidos con anterioridad a marzo de 2001	376
	737 (1)

Del total de créditos vencidos y créditos corrientes a vencer detallados en el punto 3.b., 296 se encuentran en gestión judicial y 532 se encuentran cubiertos por las previsiones para deudores por ventas de cobro dudoso y para otros créditos de cobro dudoso.
Los créditos y las deudas a vencer son los siguientes:


	Corriente		No Corriente
	Créditos	Deudas	Créditos	Deudas

A vencer entre abril y junio de 2003	2.008	2.143	-	-
A vencer entre julio y septiembre de 2003	894	238	-	-
A vencer entre octubre y diciembre de 2003	2.487	183	-	-
A vencer entre enero y marzo de 2004	53	1.485	-	-
A vencer entre abril de 2004 y marzo de 2005	-	-	791	439
A vencer entre abril de 2005 y marzo de 2006	-	-	150	362
A vencer con posterioridad a abril de 2006	-	-	763	2.080
	5.442	4.049	1.704 (1)	2.881

De este total 101 se encuentran cubiertos por la previsión para valuar otros créditos a su valor recuperable.

4.a. y 4.b. En el Anexo G a los estados contables se exponen todos los créditos y deudas en moneda extranjera.

La Sociedad posee pasivos correspondientes a anticipos de clientes, netos, relacionados con compromisos futuros de entrega de petróleo por 1.407, los cuales se detallan en la Nota 3.h a los estados contables básicos. No existen otros créditos o deudas significativos en especie o sujetos a cláusula de ajuste.

Los saldos que devengan intereses son los siguientes:


Créditos Corrientes:	3.691
Créditos No corrientes:	676
Pasivos Corrientes:	923
Pasivos No corrientes:	1.502

En el Anexo C de los estados contables se expone el porcentaje de participación en sociedades del art. 33 de la Ley Nº 19.550. El mismo corresponde tanto a la participación en el capital como en el total de votos. Adicionalmente, en la Nota 7 a los estados contables se exponen los saldos deudores y acreedores con dichas sociedades, incluyéndose en dicha nota o en el Anexo G a los estados contables, según corresponda y cuando fuera aplicable, la información prevista en los puntos 3 y 4 precedentes.
No existen, ni existieron durante el período, créditos por ventas o préstamos significativos contra directores, síndicos o sus parientes hasta el segundo grado inclusive.

Inventario físico de los bienes de cambio:

Dada la naturaleza de la actividad, la Sociedad efectúa mediciones físicas de la mayor parte de sus bienes de cambio durante cada mes. No existen bienes de cambio de inmovilización significativa al 31 de marzo de 2003.

Valores corrientes:

Para valuar los bienes de cambio a su costo de reproducción se consideraron los costos de producción propios al cierre del período.

Bienes de uso:

No existen bienes de uso revaluados técnicamente.
El monto total de bienes de uso sin usar por ser obsoletos y/o por tener lenta rotación está totalmente previsionado y asciende a 26, tratándose principalmente de materiales y equipos retirados de la operación.

Participaciones en otras sociedades:

No existen participaciones en otras sociedades en exceso de lo admitido por el art. 31 de la Ley Nº 19.550.

Valores recuperables:

Los valores recuperables significativos de bienes de cambio y de bienes de uso considerados al nivel de cada segmento de negocio, que son utilizados como límite para sus respectivas valuaciones contables, se determinaron en función de su valor neto de realización y de su valor de uso, definido como la suma de los flujos netos de fondos que deberían surgir del uso de los bienes y de su disposición al final de su vida útil.

Seguros:

A continuación se exponen los seguros que cubren los bienes tangibles:

Bienes cubiertos	Riesgo cubierto	Monto cubierto	Valor contable
Equipamiento y demás activo fijo en general, utilizado en explotación, destilación, transporte, y demás actividades.	Todo riesgo (Primer riesgo absoluto)	680 (1)	18.924
Equipamiento y demás activo fijo en general, utilizado en explotación, destilación, transporte, y demás actividades.	Terremoto	200 (1)
Mercaderías	Todo riesgo de transporte	25 (1)
Pozos	Control, reperforación, derrame y polución	250 (1)(2)

(1) Cifras expresadas en millones dólares estadounidenses.

(2) Cobertura por cada potencial siniestro.

La Dirección de la Sociedad, habida cuenta de que la póliza integral petrolera contratada responde a las necesidades de la Sociedad (significativo monto de activos cubiertos geográficamente dispersos), considera que los riesgos corrientes se encuentran suficientemente cubiertos.

Contingencias positivas y negativas:

Para el cálculo de las previsiones respectivas se han considerado la totalidad de los elementos de juicio disponibles y el grado de probabilidad de ocurrencia de las cuestiones cubiertas por las mismas (ver Notas 2.g, 2.h y 9 a los estados contables básicos).
En las Notas 5 y, fundamentalmente, 9 a los estados contables básicos y en la Nota 3 a los estados contables consolidados, se exponen las situaciones contingentes no contabilizadas que pudieran tener cierto grado de significación presente o futuro. En todos los casos su falta de contabilización responde a su baja probabilidad de concreción.

Adelantos irrevocables a cuenta de futuras suscripciones:

No existen adelantos irrevocables.
No existen dividendos acumulativos impagos de acciones preferidas.
En la Nota 10 a los estados contables se exponen las condiciones, circunstancias y plazos para las restricciones a la distribución de los resultados no asignados.

JOSE MARIA RANERO DIAZ

Director

(*)Información no cubierta por el Informe del Auditor

Mayo 9, 2003 ↑
2. ( ↑

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ESTADOS CONTABLES AL 31 DE MARZO DE 2003 Y COMPARATIVOS

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