YPF S.A. — Audit Report / Information 2023

Jul 31, 2023

Documento: YPF-Público

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Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 31 de julio de 2023

Señores

COMISIÓN NACIONAL DE VALORES

25 de mayo 175 Ciudad Autónoma de Buenos Aires

MERCADO ABIERTO ELECTRÓNICO S.A. (“MAE”)

Maipú 1210 Ciudad Autónoma de Buenos Aires

BOLSAS Y MERCADOS ARGENTINOS S.A. (“ByMA”)

Sarmiento 299

C1041AAE Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Presente

Ref.: Calificación de emisor en moneda local, en moneda extranjera y deuda senior garantizada en moneda extranjera

De nuestra mayor consideración

Por la presente nos dirigimos a Uds. en cumplimiento con lo requerido por las Normas de la Comisión Nacional de Valores y los respectivos reglamentos de ByMA y MAE.

Se informa que el 28 de julio Moody’s Local Argentina, subió las calificaciones de emisor en moneda extranjera a largo plazo y de deuda senior garantizada en moneda extranjera a largo plazo a AA+.ar, desde AA.ar y AA.ar, respectivamente, reafirmando la calificación en moneda local de largo plazo en AA+.ar. La perspectiva de las calificaciones es estable.

El informe establece que: “ Las calificaciones de la compañía reflejan los adecuados niveles de endeudamiento y liquidez, el elevado potencial de crecimiento en producción de hidrocarburos proveniente de las áreas con recursos no convencionales y la sólida posición competitiva como la principal empresa integrada en el sector energético argentino…”

Se adjunta el informe respectivo.

Sin otro particular, saludamos a usted muy atentamente.

Pedro Kearney

Responsable de Relaciones con el Mercado YPF S.A

Documento: YPF-Público

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INFORME DE CALIFICACIÓN

28 de julio de 2023

Informe de revisión resumido

CALIFICACIONES ACTUALES (*)

Calificación de emisor en moneda	AA+.ar/EST
local (ML)
Calificación de emisor en moneda extranjera (ME)	AA+.ar/EST
Calificación de deuda senior garantizada en ME	AA+.ar/EST

CALIFICACIONES ANTERIORES (*)

Calificación de emisor en moneda	AA+.ar/EST
local (ML)
Calificación de emisor en moneda extranjera (ME)	AA-.ar/EST
Calificación de deuda senior garantizada en ME	AA.ar/EST

(*) Calificaciones de Riesgo asignadas por Moody’s Local AR Agente de Calificación de Riesgo S.A., Registro No. 3 de la Comisión Nacional de Valores.

Para mayor detalle sobre las calificaciones asignadas ver la sección Información complementaria, al final de este reporte.

CONTACTOS

José Antonio Molino +54.11.5129.2613
AVP-Manager Jose.Molino@moodys.com Nazarena Ciucci +54.11.5129.2673 Associate Lead Analyst Nazarena.Ciucci@moodys.com

SERVICIO AL CLIENTE

Argentina / Uruguay +54.11.5129.2600

YPF S.A.

Principales Indicadores

	Indicadores	Mar-2023 (Últ. 12 meses)	1T 2023 (Mar-2023)(6)	2022	2021	2020
	EBITDA(1)/ Ventas netas	26,6%	24,9%	27,3%	27,5%	19,1%
	EBIT(2)/ Ventas netas	11,2%	6,7%	12,5%	5,3%	-9,8%
	Deuda(3)/ EBITDA(1)	2,1x	2,0x	2,0x	2,3x	5,7x
	CFO(4)/ Deuda(3)	1,8x	1,7x	1,7x	1,9x	5,0x
	EBITDA(1)/ Gastos financieros(5)	48,1%	64,3%	48,9%	42,0%	20,4%
	EBIT(2)/ Gastos financieros(5)	6,7x	5,6x	7,1x	5,0x	1,9x
	Activo corriente / Pasivo corriente	2,8x	1,5x	3,2x	1,0x	-1,0x
	Millones de ARS
	Ventas netas	2.945.340	820.325	2.526.466	1.315.633	669.186
	Deuda(3)	1.532.678	1.532.678	1.255.004	757.215	678.306
	CFO(4)	793.388	265.180	662.318	341.477	147.839
	Patrimonio neto	2.278.274	2.278.274	1.868.304	848.118	683.395

(1) EBITDA es la utilidad antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización; (2) EBIT es la utilidad antes de intereses e impuestos;[(3) ] Se considera la deuda ajustada;[ (4) ] CFO es el flujo de efectivo operativo;[(5)] Contempla gastos de intereses, se utiliza gastos financieros totales cuando la compañía no reporta el detalle;[(6)] Indicadores anualizados.

YPF S.A. (“YPF”) es la compañía de energía integrada verticalmente más grande de Argentina. Sus operaciones se concentran en la exploración y explotación de hidrocarburos líquidos y/o gaseosos y demás minerales, como también la industrialización, transporte y comercialización de estos productos y sus derivados. YPF es el mayor productor de Petróleo y Gas en Argentina y posee una sólida posición competitiva en downstream con más de 1.600 estaciones de servicio, equivalente al 35,1% del total y más de la mitad de la capacidad de refinación del país con aproximadamente 328.100 barriles por día.

FIGURA 1: Liquidez

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Caja y equivalentes Deuda de corto plazo Caja y equivalentes / Deuda de corto plazo - Eje der.
131%
2.000 140%
117%
1.800
120%
1.600 96%
1.400 100%
1.200 80%
1.000 55%
800 60%
600 40%
400
20%
200
0 0%
Dec-20 Dec-21 Dec-22 Mar-2023
(Ult. 12 meses)
Millones de USD
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Fuente: Moody´s Local Argentina según estados financieros de YPF S.A.

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MOODY’S LOCAL | ARGENTINA

EMPRESAS NO FINANCIERAS

Resumen

Moody’s Local AR (“Moody’s Local Argentina”) afirma la calificación en moneda local de largo plazo en AA+.ar de YPF S.A. (“YPF”). Asimismo, sube las calificaciones en moneda extranjera de largo plazo y de deuda senior garantizada en moneda extranjera a AA+.ar, desde AA-.ar y AA.ar, respectivamente. La perspectiva de las calificaciones es estable.

Las calificaciones de la compañía reflejan los adecuados niveles de endeudamiento y liquidez, el elevado potencial de crecimiento en producción de hidrocarburos proveniente de las áreas con recursos no convencionales y la sólida posición competitiva como la principal empresa integrada en el sector energético argentino. Asimismo, la calificación refleja la exposición a las débiles condiciones macroeconómicas en Argentina, las elevadas necesidades de CAPEX para el desarrollo de sus activos y la exposición a la volatilidad del precio de los commodities energéticos.

La reducción en las métricas de apalancamiento y la mejora en la liquidez observadas desde 2020 hasta el primer trimestre de 2023, le permitirá a YPF financiar un mayor nivel de inversiones en los yacimientos de crudo no convencionales permitiendo incrementar la producción y destinar una porción considerable de sus productos en mercados externos en los próximos años. En este escenario, esperamos que YPF mantenga sus niveles de endeudamiento promedio 2023-2024 por debajo de 2,0x Deuda/EBITDA, con coberturas de intereses a EBITDA superiores a 5,0x, y márgenes de rentabilidad en torno al 30%. En el primer trimestre de 2023, la empresa generó un EBITDA (ajustado por Moody’s) en torno a USD 1.062 millones y mantuvo un ratio de apalancamiento de 1,2x Deuda Neta a EBITDA (medido en dólares) con un nivel de producción de 511 kbbl/d.

Las calificaciones de YPF reflejan la exposición de la compañía a las políticas del sector energético en Argentina, así como su posición como el corporativo industrial y compañía energética e integrada verticalmente más importante de Argentina, con importantes reservas de petróleo y gas, incluyendo grandes reservas no convencionales. Asimismo, las calificaciones incorporan su sólida posición competitiva en el mercado local con más de 1.600 estaciones de servicio, equivalente al 35,1% del total y más de la mitad de la capacidad de refinación del país. El desarrollo de infraestructura de transporte de los oleoductos de OTASA, Vaca Muerta Norte y Oldelval, liderados principalmente por YPF, le permitirá a la compañía, y al resto de los jugadores del sector, incrementar considerablemente el nivel de producción de hidrocarburos en el país.

Las calificaciones en moneda extranjera (ME) asignadas por Moody's Local Argentina contemplan el riesgo incremental de convertibilidad y transferibilidad reflejadas en las potenciales restricciones regulatorias para el acceso a la adquisición de divisas para el pago de deudas. Sin embargo, consideramos que en el caso de YPF estos riesgos se encuentran parcialmente mitigados por el demostrado acceso de la compañía a financiamiento en moneda extranjera tanto en Argentina como en el exterior, la generación de flujo de caja producto de exportaciones y la tenencia de activos físicos con valuación y capacidad de realización de venta en moneda extranjera, entre otras consideraciones.

Fortalezas crediticias

• » Mayor productor de Petróleo y Gas en Argentina

• » Sólida posición competitiva: YPF posee más de 1.600 estaciones de servicio más de la mitad de la capacidad de refinación del país con aproximadamente 328.100 barriles por día

• » Atractivo potencial de crecimiento de sus recursos a través de la inversión en Vaca Muerta

Debilidades crediticias

• » Elevada exposición a las débiles condiciones macroeconómicas en Argentina y a un contexto regulatorio incierto

• » Elevadas necesidades de inversión en una industria capital intensiva

• » Exposición a la volatilidad de precio de los commodities energéticos

[28 de Julio de 2023 ]

Informe de calificación: YPF S.A.

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MOODY’S LOCAL | ARGENTINA

EMPRESAS NO FINANCIERAS

Información contable e indicadores operativos y financieros*

	Mar-2023 (Últ.12 meses)	1T 2023 (Mar-2023)	2022	2021	2020
INDICADORES ***
EBITDA / Ventas netas	26,6%	24,9%	27,3%	27,5%	19,1%
EBIT / Ventas netas	11,2%	6,7%	12,5%	5,3%	-9,8%
Deuda ajustada / EBITDA	2,1x	2,0x	2,0x	2,3x	5,7x
Deuda neta ajustada / EBITDA	1,8x	1,7x	1,7x	1,9x	5,0x
CFO / Deuda	48,1%	64,3%	48,9%	42,0%	20,4%
EBITDA / Gastos financieros	6,7x	5,6x	7,1x	5,0x	1,9x
EBIT / Gastos financieros	2,8x	1,5x	3,2x	1,0x	-1,0x
Liquidez corriente (Activo corriente / Pasivo ~~corriente)~~	102,5%	102,5%	107,5%	119,2%	88,4%
Caja y equivalentes / Deuda de corto plazo	117,0%	117,0%	95,8%	131,2%	55,4%
En millones de ARS
ESTADO DE RESULTADOS
Ventas netas	2.945.340	820.325	2.526.466	1.315.633	669.186
Resultado bruto	720.255	173.809	644.755	287.453	42.974
EBITDA	783.313	204.530	688.614	361.147	127.505
EBIT	330.550	54.956	316.043	69.428	(65.248)
Intereses financieros	(117.296)	(36.654)	(97.661)	(71.870)	(65.821)
Resultado neto	322.447	58.600	290.264	(808)	(71.017)
FLUJO DE CAJA
Flujo generado por las operaciones	744.881	244.120	649.171	358.738	120.473
CFO	793.388	265.180	662.318	341.477	147.839
Dividendos	-	-	-	-	-
CAPEX	(695.657)	(247.158)	(532.128)	(234.801)	(114.616)
Flujo de fondos libres	97.731	18.022	130.190	106.676	33.223
ESTADO DE SITUACIÓN PATRIMONIAL **
Caja y equivalentes	270.783	270.783	193.363	113.690	83.552
Activos corrientes	1.072.053	1.072.053	910.709	466.243	327.569
Bienes de uso	3.767.050	3.767.050	3.100.306	1.642.259	1.379.527
Intangibles	79.182	79.182	68.052	43.014	39.119
Total activos	5.490.081	5.490.081	4.588.159	2.390.068	1.923.225
Deuda corto plazo	231.479	231.479	201.808	86.680	150.731
Deuda largo plazo	1.301.199	1.301.199	1.053.196	670.535	527.575
Deuda total	1.532.678	1.532.678	1.255.004	757.215	678.306
Deuda total ajustada	1.650.754	1.650.754	1.355.289	812.837	724.576
Total pasivo	3.211.807	3.211.807	2.719.855	1.541.950	1.239.830
Patrimonio neto	2.278.274	2.278.274	1.868.304	848.118	683.395

* La compañía ha adoptado el dólar americano como su moneda funcional

** El endeudamiento contiene ajustes por arrendamientos operativos

*** Indicadores anualizados para 1T 2023

Nota: Los valores presentados contienen ajustes realizados por Moody’s Local Argentina y pueden diferir de los reportados por la empresa en sus estados contables.

[28 de Julio de 2023 ]

Informe de calificación: YPF S.A.

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Anexo I: Glosario Técnico

CAPEX: Inversión en bienes de capital.

Downstream : Sector de la industria petrolera que incluye la refinación de petróleo crudo y gas natural, así como también la comercialización y distribución de productos derivados.

Jet fuel: Combustible de avión

Kbbl/d: Miles de barriles de petróleo por día.

Mboe: Miles de barriles de petróleo equivalentes

MMboe: Millones de barriles de petróleo equivalentes.

Upstream: Sector de la industria petrolera que incluye la exploración y producción de hidrocarburos.

Anexo II: Obligaciones Negociables vigentes calificadas por Moody’s Local Argentina

Obligaciones Negociables	Moneda	Fecha de emisión	Fecha de vencimiento	Amortización de capital	Cupón	Pago de intereses
ON Clase XVI	USD	12-Feb-2021	12-Feb-2026	13 cuotas trimestrales (1° en feb. 2023)	4,0-9,0% (step up)	Trimestral
ON Clase XVII	USD	12-Feb-2021	30-Jun-2029	7 cuotas semestrales (1° enjun. 2026)	2,5-9,0% (step up)	Semestral
ON Clase XVIII	USD	12-Feb-2021	30-Sep-2033	4 cuotas anuales (1° en sep. 2030)	1,5-7,0% (step up)	Semestral
ON Adicionales Clase XIV	USD_linked_	26-Feb-2021*	04-Dic-2023	Al vencimiento	2,0%	Trimestral
ON Clase XIX	UVA	26-Feb-2021	26-Ago-2024	Al vencimiento	3,5%	Trimestral
ON Clase XX	USD_linked_	22-Jul-2021	22-Jul-2032	14 cuotas semestrales (1° en ene. 2026)	5,75%	Semestral
ON Adicionales Clase XXII	ARS	25-Abr-2023**	10-Jul-2024	Al vencimiento	Badlar + 3,0%	Trimestral
ON Clase XXIII	USD_linked_	25-Abr-2023	25-Abr-2025	Al vencimiento	0,0%	Trimestral
ON Clase XXIV	USD_linked_	25-Abr-2023	25-Abr-2027	Al vencimiento	1,0%	Trimestral

Originalmente emitidas el 4 de diciembre de 2020.*Originalmente emitidas el 10 de enero de 2023. Fuente: Moody’s Local sobre la base de YPF y CNV.

[28 de Julio de 2023 ]

Informe de calificación: YPF S.A.

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Información complementaria

Detalle de las calificaciones asignadas

Tipo / Instrumento	Calificación actual	Calificación anterior
Calificación de emisor en moneda local a largoplazo	AA+.ar/Estable	AA+.ar/Estable
Obligaciones Negociables Adicionales Clase XIV por hasta el equivalente a USD 100 millones	AA+.ar/Estable	AA+.ar/Estable
Obligaciones Negociables Clase XIXpor hasta el equivalente a USD 100 millones	AA+.ar/Estable	AA+.ar/Estable
Obligaciones Negociables Clase XXpor hasta el equivalente a USD 400 millones	AA+.ar/Estable	AA+.ar/Estable
Obligaciones Negociables Clase XXIII por hasta el equivalente de USD 200 millones con vencimiento en 2025(*)	AA+.ar/Estable	AA+.ar/Estable
Obligaciones Negociables Clase XXIV por hasta el equivalente de USD 200 millones con vencimiento en 2027(*)	AA+.ar/Estable	AA+.ar/Estable
Obligaciones Negociables Adicionales Clase XXII por hasta el equivalente de USD 200 millones con vencimiento en 2024(*)	AA+.ar/Estable	AA+.ar/Estable
Calificación de emisor en moneda extranjera a largoplazo	AA+.ar/Estable	AA-.ar/Estable
Obligaciones Negociables Clase XVII con vencimiento en 2029	AA+.ar/Estable	AA-.ar/Estable
Obligaciones Negociables Clase XVIII con vencimiento en 2033	AA+.ar/Estable	AA-.ar/Estable
Calificación de deuda seniorgarantizada en moneda extranjera a largoplazo	AA+.ar/Estable	AA.ar/Estable
Obligaciones Negociables Clase XVI con vencimiento en 2026	AA+.ar/Estable	AA.ar/Estable

(*) Emitidas de manera conjunta por hasta el equivalente de USD 150 millones, ampliable hasta USD 200 millones;

Información considerada para la calificación

• » Memoria y Estados Contables Anuales auditados correspondientes al ejercicio económico cerrado el 31/12/2022 y anteriores, disponibles en www.argentina.gob.ar/cnv

• » Estados Contables Trimestrales intermedios, disponibles en www.argentina.gob.ar/cnv

• » Prospecto del Programa de Obligaciones Negociables disponible en www.argentina.gob.ar/cnv

• » Información publicada por la Secretaría de Energía, disponible en www.argentina.gob.ar/economia/energia

• » Los siguientes factores de la metodología: Análisis de los factores estándares de calificación (Estabilidad del sector, Escala, Perfil de negocios, Rentabilidad y eficiencia, Apalancamiento y cobertura y Política financiera) y Otras consideraciones no han sufrido alteraciones respecto del último informe completo

• » El último informe completo fue publicado el 18/04/2023 y el mismo se encuentra disponible para el público inversor en https://www.moodyslocal.com/country/ar

Definición de las calificaciones asignadas

• » AA.ar: Emisores o emisiones calificados en AA.ar con una calidad crediticia muy fuerte en comparación con otros emisores locales.

• » Moody’s Local Argentina agrega los modificadores “+” y “-” a cada categoría de calificación genérica que va de AA a CCC. El modificador “+” indica que la obligación se ubica en el extremo superior de su categoría de calificación genérica, ningún modificador indica una calificación media, y el modificador “-” indica una calificación en el extremo inferior de la categoría de calificación genérica .

Metodología utilizada

• » Metodología de calificación de empresas no financieras, disponible en www.argentina.gob.ar/cnv

El presente informe no debe considerarse una publicidad, propaganda, difusión o recomendación para adquirir, vender o negociar los instrumentos objetos de calificación.

[28 de Julio de 2023 ]

Informe de calificación: YPF S.A.

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Moody's Investors Service, Inc., agencia de calificación crediticia, filial al 100% de Moody's Corporation (“MCO”), informa por la presente que la mayoría de los emisores de títulos de deuda (incluidos bonos corporativos y municipales, obligaciones, notas y pagarés) y acciones preferentes calificados por Moody's Investors Service, Inc. han acordado, con anterioridad a la asignación de cualquier calificación, abonar a Moody's Investors Service, Inc. por sus servicios de opinión y calificación por unos honorarios que oscilan entre los $1.000 dólares y aproximadamente a los 5.000.000 dólares. MCO y Moody’s Investors Service también mantienen asimismo políticas y procedimientos para garantizar la independencia de las calificaciones y los procesos de asignación de calificaciones crediticias de Moody’s Investors Service,Inc. La información relativa a ciertas relaciones que pudieran existir entre consejeros de MCO y entidades calificadas, y entre entidades que tienen asignadas calificaciones crediticias de Moody’s Investors Service y asimismo han notificado públicamente a la SEC que poseen una participación en MCO superior al 5%, se publica anualmente en www.moodys.com , bajo el capítulo de “ Investor Relations – Corporate Governance – Charter Documents- Director and Shareholder Affiliation Policy ” ["Relaciones del Accionariado - Gestión Corporativa – Documentos constitutivos -Política sobre Relaciones entre Consejeros y Accionistas” ].

Únicamente aplicable a Australia: La publicación en Australia de este documento es conforme a la Licencia de Servicios Financieros en Australia de la filial de MOODY's, Moody's Investors Service Pty Limited ABN 61 003 399 657AFSL 336969 y/o Moody's Analytics Australia Pty Ltd ABN 94 105 136 972 AFSL 383569 (según corresponda). Este documento está destinado únicamente a “clientes mayoristas” según lo dispuesto en el artículo 761G de la Ley de Sociedades de 2001. Al acceder a este documento desde cualquier lugar dentro de Australia, usted declara ante MOODY'S ser un "cliente mayorista" o estar accediendo al mismo como un representante de aquél, así como que ni usted ni la entidad a la que representa divulgarán, directa o indirectamente, este documento ni su contenido a “clientes minoristas” según se desprende del artículo 761G de la Ley de Sociedades de 2001. Las calificaciones crediticias de MOODY'S son opiniones sobre la calidad crediticia de un compromiso de crédito del emisor y no sobre los valores de capital del emisor ni ninguna otra forma de instrumento a disposición de clientes minoristas.

Únicamente aplicable a Japón: Moody's Japan K.K. (“MJKK”) es una agencia de calificación crediticia, filial de Moody's Group Japan G.K., propiedad en su totalidad de Moody’s Overseas Holdings Inc., subsidiaria en su totalidad de MCO. Moody’s SF Japan K.K. (“MSFJ”) es una agencia subsidiaria de calificación crediticia propiedad en su totalidad de MJKK. MSFJ no es una Organización de Calificación Estadística Reconocida Nacionalmente (en inglés, "NRSRO"). Por tanto, las calificaciones crediticias asignadas por MSFJ son no-NRSRO. Las calificaciones crediticias son asignadas por una entidad que no es una NRSRO y, consecuentemente, la obligación calificada no será apta para ciertos tipos de tratamiento en virtud de las leyes de EE.UU. MJKK y MSFJ son agencias de calificación crediticia registradas con la Agencia de Servicios Financieros de Japón y sus números de registro son los números 2 y 3 del Comisionado FSA (Calificaciones), respectivamente.

Mediante el presente instrumento, MJKK o MSFJ (según corresponda) comunica que la mayoría de los emisores de títulos de deuda (incluidos bonos corporativos y municipales, obligaciones, pagarés y títulos) y acciones preferentes calificados por MJKK o MSFJ (según sea el caso) han acordado, con anterioridad a la asignación de cualquier calificación crediticias, abonar a MJKK o MSFJ (según corresponda) por sus servicios de opinión y calificación crediticia por unos honorarios que oscilan entre los JPY100.000 y los JPY550.000.000, aproximadamente. Asimismo, MJKK y MSFJ disponen de políticas y procedimientos para garantizar los requisitos regulatorios japoneses.

[28 de Julio de 2023 ]

Informe de calificación: YPF S.A.

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