YPF S.A. — Annual Report 2006

May 28, 2007

Estados contables al 31 de diciembre de 2006 y 2005

Memoria

Informe de los Auditores Independientes

Informe de la Comisión Fiscalizadora

Memoria
(Información no auditada)

Señores Accionistas:

De conformidad con las disposiciones legales y estatutarias vigentes, sometemos a vuestra consideración la Memoria y la documentación del Balance General correspondiente al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2006.

Durante el presente ejercicio el transporte de petróleo desde Allen a Puerto Rosales alcanzó los 30.808 m3/día promedio, volumen superior al transportado durante el ejercicio anterior en aproximadamente 8,05 %, totalizando en el 2006 un volumen total transportado de 70,7 millones de barriles.

Asimismo, durante el presente ejercicio, se ejecutaron obras cuyos objetivos fueron, entre otros, asegurar la confiabilidad del Sistema, incluyendo una inspección interna parcial de ductos mediante herramientas de ultrasonido, y erogaciones menores necesarias para el funcionamiento del mismo.

Se continuó con la instalación de nuevas camisas, y se procedió a la realización de overhaul de turbinas, bombas y de tanques cuya implementación, para estos últimos, fue necesaria por razones operativas y de cumplimiento de normas ambientales y de seguridad.

En el mes de julio de 2006, la Sociedad ha recibido en carácter de pago único con relación a la sustracción de petróleo del oleoducto ocurrida durante el ejercicio 2005, la suma de USD 1.000.000 por parte de la compañía de seguros.

Asimismo, con respecto al incendio que se produjo el 7 de agosto de 2005, y que afectó las instalaciones de la estación de bombeo Allen, durante el mes de diciembre de 2006 se recibió de la compañía de seguro la liquidación final que ascendió aproximadamente a USD 5.100.000, suma que incluye los USD 400.000 recibidos en concepto de pago a cuenta en el mes de febrero de 2006.

Durante el año 2006 se gestionó y logró mantener parte de la asistencia financiera de corto plazo siendo positiva la evolución de la carga financiera respecto de la tasa de mercado y los indicadores de inflación.

La Utilidad Neta del ejercicio alcanzó los $ 22.657.046 representando el 6,98 % del Patrimonio Neto de la Sociedad.

Durante el presente ejercicio no existieron variaciones significativas en las partidas del activo y pasivo. Los saldos de los créditos, las deudas y las operaciones realizadas durante el ejercicio con compañías vinculadas de Oleoductos del Valle S.A. según el Art. 33 de la Ley 19.550 se encuentran detallados en la nota 4. de los estados contables.

A partir del 1° de enero de 2006, la Sociedad ha comenzado a aplicar las tarifas máximas fijadas en la Resolución N° 5/2004 de la Secretaría de Energía.

De acuerdo con la política fijada en el año anterior se continuó durante el presente ejercicio con la distribución de dividendos en efectivo. Con fecha 25 de abril de 2006, la Asamblea General Ordinaria de Accionistas de la Sociedad aprobó la distribución de dividendos en efectivo por $ 35.098.828, habiéndose abonado la totalidad al 31 de diciembre de 2006.

Las perspectivas para el próximo año pretenden alcanzar un nivel de actividad que atienda las demandas de transporte de nuestros clientes, asegurando la confiabilidad en el bombeo y cumpliendo además con las normas de medio ambiente, calidad, seguridad y salud.

Por último la Empresa desea agradecer a sus clientes, proveedores, a la banca y en forma muy especial al personal que hicieron posible todo lo realizado.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 5 de febrero de 2007

El Directorio

INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

A los Señores Directores de
Oleoductos del Valle S.A.:Florida 1 – Piso 10°
Ciudad Autónoma de Buenos Aires
CUIT N°: 30-65884016-5

1. Identificación de los estados contables objeto de la auditoría

Hemos efectuado un examen de los estados contables de Oleoductos del Valle S.A. ("la Sociedad") que incluyen el estado de situación patrimonial al 31 de diciembre de 2006 y los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio económico finalizado en dicha fecha y la información complementaria contenida en sus notas 1 a 8 y sus anexos I a IV.

Los estados contables e información complementaria detallados en el párrafo anterior, se presentan en forma comparativa con la información que surge de los estados contables e información complementaria al 31 de diciembre de 2005.

El Directorio y la Gerencia de la Sociedad son responsables por la preparación y presentación razonable de los estados contables de acuerdo con las normas contables vigentes en la República Argentina. Esta responsabilidad incluye: (i) diseñar, implementar y mantener un sistema de control interno adecuado para la preparación y presentación razonable de estados contables, de manera que éstos no incluyan distorsiones significativas originadas en errores u omisiones o en irregularidades; (ii) seleccionar y aplicar políticas contables apropiadas, y (iii) efectuar las estimaciones que resulten razonables en las circunstancias. Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre dichos estados contables basada en nuestro examen efectuado con el alcance mencionado en el capítulo 2 siguiente.

2. Alcance del trabajo

Nuestro examen se practicó de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en la República Argentina adoptadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. Estas normas requieren que planifiquemos y desarrollemos la auditoría con el objeto de obtener un razonable grado de seguridad de que los estados contables no incluyan errores significativos.

Una auditoría involucra aplicar procedimientos, sustancialmente sobre bases selectivas, para obtener evidencias sobre la información expuesta en los estados contables. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio profesional del auditor e incluyen su evaluación de los riesgos de que existan distorsiones significativas en los estados contables originadas en errores u omisiones o en irregularidades. Al realizar estas evaluaciones de riesgo, el auditor considera el control interno existente en la Sociedad, relevante para la preparación y presentación razonable de los estados contables, pero no efectúa una evaluación del control interno vigente con el propósito de expresar una opinión sobre su efectividad sino con la finalidad de seleccionar los procedimientos de auditoría que resulten apropiados a las circunstancias.

Asimismo, una auditoría incluye evaluar la apropiada aplicación de las normas contables y la razonabilidad de las estimaciones contables hechas por el Directorio y la Gerencia de la Sociedad, así como la presentación general de los estados contables. Entendemos que los elementos de juicio obtenidos constituyen una base suficiente y apropiada como para respaldar nuestro dictamen de auditoría.

3. Dictamen

En nuestra opinión, los estados contables mencionados en el capítulo 1 de este informe presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial de Oleoductos del Valle S.A. al 31 de diciembre de 2006, y los resultados de sus operaciones, la evolución de su patrimonio neto y el flujo de su efectivo por el ejercicio económico finalizado en esa fecha de acuerdo con las normas contables profesionales vigentes en la República Argentina adoptadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Nuestro informe sobre los estados contables del ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2005, cuyas cifras se presentan con fines comparativos y son las de los estados contables de aquel ejercicio, fue emitido con opinión favorable con fecha 26 de enero de 2006.

4. Información requerida por disposiciones vigentes

1. Las cifras de los estados contables mencionados en el capítulo 1 de este informe surgen de los registros contables de la Sociedad que, en sus aspectos formales, han sido llevados de conformidad con las disposiciones legales vigentes.

2. Según surge de los mencionados registros contables de la Sociedad, el pasivo devengado al 31 de diciembre de 2006 a favor del Régimen Nacional de la Seguridad Social en concepto de aportes y contribuciones previsionales ascendía a $ 311.028 y no era exigible a esa fecha.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 5 de febrero de 2007

Deloitte S.C.
C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 2

Guillermo D. CohenSocio
Contador Público U.B.A.
C.P.C.E.C.A.B.A. T° 233 - F° 73

OLEODUCTOS DEL VALLE S.A.

Florida 1 Piso 10° - Ciudad Autónoma de Buenos Aires

EJERCICIOS ECONÓMICOS Nº 14 Y 13 INICIADOS EL 1° DE ENERO DE 2006 Y 2005

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Y 2005

Actividad principal de la Sociedad: Transporte, carga, descarga y almacenamiento de hidrocarburos y actividades complementarias de las mismas.

Fecha de inscripción en la Inspección General de Justicia: 1° de febrero de 1993.

Número de inscripción en la Inspección General de Justicia: 691 del libro 112 Tomo "A" de Sociedades Anónimas.

Fecha de inscripción en la Inspección General de Justicia de la última modificación del Contrato Social:
18 de noviembre de 1993.

Fecha de cumplimiento del Contrato Social: 1 de febrero de 2093.

Fecha de inicio de actividades: 12 de abril de 1993.

COMPOSICIÓN DEL CAPITAL AL 31 DE DICIEMBRE DE 2006

(expresado en pesos)

		Suscripto, integrado e inscripto en el Registro Público de Comercio (Nota 6)
Acciones ordinarias, escriturales, de valor nominal 10 por acción, con derecho a un voto por acción:
Clase "A"		77.052.000
Clase "B"		33.022.290
		110.074.290

OLEODUCTOS DEL VALLE S.A.

BALANCES GENERALES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Y 2005

(expresados en pesos - Nota 2.I)

	2006		2005
ACTIVO CORRIENTE
Caja y bancos	1.172.718		517.174
Inversiones (Nota 3.a)	24.386.541		7.352.248
Créditos por ventas (Nota 3.b)	23.064.488		19.700.009
Otros créditos (Nota 3.c)	2.360.215		4.172.029
Total del activo corriente	50.983.962		31.741.460
ACTIVO NO CORRIENTE
Otros créditos	529.144		100.136
Bienes de uso (Anexo I)	335.340.891		351.044.672
Total del activo no corriente	335.870.035		351.144.808
Total del activo	386.853.997		382.886.268
PASIVO CORRIENTE
Deudas comerciales (Nota 3.d)	18.250.290		7.557.796
Préstamos (Nota 3.e)	27.041.352		27.052.175
Remuneraciones y cargas sociales	2.071.546		2.309.069
Cargas fiscales (Nota 3.f)	9.357.777		4.188.249
Total del pasivo corriente	56.720.965		41.107.289
PASIVO NO CORRIENTE
Cargas fiscales (Nota 3.f)	3.495.066		3.681.290
Otros pasivos	2.084.668		1.102.609
Total del pasivo no corriente	5.579.734		4.783.899
Total del pasivo	62.300.699		45.891.188
PATRIMONIO NETO (Según estados respectivos)	324.553.298		336.995.080
Total del pasivo y patrimonio neto	386.853.997		382.886.268

Las notas 1 a 8 y los estados complementarios (Anexos I a IV) que se acompañan,
son parte integrante de estos estados.

OLEODUCTOS DEL VALLE S.A.

ESTADOS DE RESULTADOS

POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Y 2005

(expresados en pesos - Nota 2.I)

	2006		2005
Ingresos por servicios prestados, netos	148.568.995		117.622.312
Costo de servicios prestados (Anexo III)	(98.303.559)		(81.131.909)
Utilidad bruta	50.265.436		36.490.403
Gastos de administración (Anexo III)	(8.866.117)		(6.692.702)
Otros ingresos (egresos), netos (Nota 3.g)	3.513.332		(269.937)
Resultados financieros y por tenencia (Nota 3.h)	(1.675.409)		(868.535)
Utilidad neta antes de impuesto a las ganancias	43.237.242		28.659.229
Impuesto a las ganancias (Nota 3.i)	(20.580.196)		(16.358.377)
Utilidad neta del ejercicio	22.657.046		12.300.852

Las notas 1 a 8 y los estados complementarios (Anexos I a IV) que se acompañan,
son parte integrante de estos estados.

OLEODUCTOS DEL VALLE S.A.

ESTADOS DE EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO

POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Y 2005

(expresados en pesos - Nota 2.I)

	2006														2005
	Aporte de los propietarios						Ganancias reservadas
	Capital social		Ajuste del capital		Total		Reserva legal		Reserva voluntaria		Resultados no asignados		Total		Total
Saldos al inicio del ejercicio	110.074.290		154.088.243		264.162.533		37.118.676		27.413.019		8.300.852		336.995.080		349.445.708
Disposiciones de las Asambleas Generales ordinarias de Accionistas celebradas el 25 de abril de 2006 y 27 de mayo de 2005:
* Reserva legal	-		-		-		615.043		-		(615.043)		-		-
* Distribución de dividendos en efectivo	-		-		-		-		(27.413.019)		(7.685.809)		(35.098.828)		(20.751.380)
Disposiciones de la Reunión de Directorio celebrada el 28 de diciembre de 2005:
* Distribución anticipada de dividendos en efectivo	-		-		-		-		-		-		-		(4.000.100)
Utilidad neta del ejercicio	-		-		-		-		-		22.657.046		22.657.046		12.300.852
Saldos al cierre del ejercicio	110.074.290		154.088.243		264.162.533		37.733.719		-		22.657.046		324.553.298		336.995.080

Las notas 1 a 8 y los estados complementarios (Anexos I a IV) que se acompañan,
son parte integrante de estos estados.

OLEODUCTOS DEL VALLE S.A.

ESTADOS DE FLUJO DE EFECTIVO

POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Y 2005

(expresados en pesos - Nota 2.I)

	2006		2005
EFECTIVO GENERADO POR LAS OPERACIONES
Utilidad neta del ejercicio	22.657.046		12.300.852
Ajustes para conciliar la utilidad neta del ejercicio con el efectivo neto generado por las operaciones:
Depreciación de bienes de uso	41.328.409		40.767.336
Resultado por venta de bienes de uso	(1.512.182)		(602.658)
Consumo de materiales y bajas de bienes de uso por siniestro	11.983.280		874.167
Cambios en activos y pasivos:
Créditos por ventas	(3.364.479)		2.898.847
Otros créditos	2.208.226		(2.528.316)
Deudas comerciales	10.692.494		(3.320.969)
Remuneraciones y cargas sociales	(237.523)		380.245
Cargas fiscales	4.983.304		(9.170.175)
Otros Pasivos	982.059		(674.230)
Intereses a pagar, diferencias de cambio y otros	(10.823)		(226.049)
Efectivo neto generado por las operaciones	89.709.811 (2)		40.699.050 (3)
EFECTIVO APLICADO A LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
Adquisiciones de bienes de uso	(37.607.908)		(20.070.831)
Ingresos por venta de bienes de uso	686.762		944.658
Efectivo neto aplicado a las actividades de inversión	(36.921.146)		(19.126.173)
EFECTIVO APLICADO A LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN
Dividendos pagados	(35.098.828)		(24.751.480)
Efectivo aplicado a las actividades de financiación	(35.098.828)		(24.751.480)
Aumento de efectivo (1)	17.689.837		(3.178.603)
Efectivo al inicio del ejercicio (1)	7.869.422		11.048.025
Efectivo al cierre del ejercicio (1)	25.559.259		7.869.422

(1) Caja y bancos más inversiones con vencimiento originalmente pactado inferior a tres meses.

(2) Neto de pagos de intereses y pagos de impuesto a las ganancias por 2.423.128 y 13.531.624, respectivamente.

(3) Neto de pagos de intereses y pagos de impuesto a las ganancias por 1.751.000 y 23.162.572, respectivamente.

Las notas 1 a 8 y los estados complementarios (Anexos I a IV) que se acompañan,
son parte integrante de estos estados.

OLEODUCTOS DEL VALLE S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES

POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Y 2005

(cifras expresadas en pesos – Nota 2.I, excepto en donde se indica en forma expresa)

1. OBJETO DE LA SOCIEDAD

El objeto de Oleoductos del Valle S.A. (la “Sociedad”) es el de llevar a cabo por sí o por intermedio de terceros, las tareas de explotación de los oleoductos troncales de acceso a Allen, en el área del Comahue y el oleoducto Allen – Puerto Rosales, que posibilitan la evacuación del petróleo producido en la Cuenca Neuquina hasta la citada localidad de Puerto Rosales (puerto de la ciudad de Bahía Blanca), aprovisionando al mismo tiempo a las destilerías que se encuentran en la zona de influencia de su recorrido.

La concesión de explotación de los oleoductos mencionados cedidos por parte de YPF S.A. a favor de la Sociedad con fecha 12 de abril de 1993, es por un plazo de treinta y cinco años prorrogables por diez años más, a petición de la misma.

1. BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES

Los estados contables de la Sociedad han sido preparados de acuerdo con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, Argentina.

A partir del 1° de enero de 2006 entraron en vigencia, como parte del proceso de unificación de normas contables a nivel nacional, las disposiciones de los nuevos principios contables introducidos por la Resolución CD Nº 93/2005 del Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (“C.P.C.E.C.A.B.A.”), excepto para ciertas cuestiones particulares cuya vigencia es para los ejercicios que se inician a partir del 1° de enero de 2008. La adopción de las normas mencionadas anteriormente no ha tenido un impacto significativo en los presentes estados contables.

• 1. Reexpresión en moneda constante

Los estados contables reconocen los efectos de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda en forma integral, mediante la aplicación del método de reexpresión en moneda constante establecido por la Resolución Técnica Nº 6 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas y considerando lo establecido por la Resolución General Nº 4/2003 de la Inspección General de Justicia (“I.G.J.”) que estableció la discontinuación de la reexpresión de los estados contables en moneda constante a partir del 1 de marzo de 2003.

• 1. Criterios de valuación

Los principales criterios de valuación utilizados para la preparación de los estados contables, son los siguientes:

• • 1. Caja y bancos, inversiones, créditos y pasivos:
• En moneda nacional: a su valor nominal incorporando, en caso de corresponder, los intereses devengados al cierre de cada ejercicio, según corresponda, según las cláusulas específicas de cada operación, el cual no difiere significativamente de su valor descontado, en caso de corresponder, al cierre de cada ejercicio. Las colocaciones en fondos comunes de inversión se valuaron de acuerdo con la cotización vigente de la cuota parte al cierre de cada ejercicio, menos los gastos estimados de venta.
• En moneda extranjera: a su valor nominal convertido a los tipos de cambio vigentes al cierre de cada ejercicio, según corresponda, para la liquidación de estas operaciones, incorporando, en caso de corresponder, los intereses devengados a la fecha de cierre de los mismos, según las cláusulas específicas de cada operación. Las diferencias de cambio resultantes fueron imputadas a los resultados de cada ejercicio. El detalle respectivo se expone en el Anexo II.
• 1. Bienes de uso:
• Activos transferidos: de acuerdo con el valor establecido en el respectivo contrato de compraventa de acciones firmado por las partes, reexpresado de acuerdo con lo indicado en el apartado I), menos las correspondientes depreciaciones acumuladas.

El valor de los activos transferidos fue prorrateado entre los distintos bienes en base al valor residual técnico de los mismos, determinado por peritos técnicos independientes. La Sociedad utiliza el método de la línea recta para la depreciación de sus bienes de uso, considerando la vida útil determinada por los mencionados peritos. Dichas vidas útiles fueron aplicadas a grupos de bienes con similares características económicas (método de depreciación compuesta).

De acuerdo con dicho método, en el caso de retiros de bienes componentes de los conjuntos de activos antes mencionados, se disminuye el costo de origen contra la depreciación acumulada respectiva, y el valor residual se continúa depreciando en función a la vida útil remanente de dicho conjunto de activos. En estas situaciones, el costo del bien de reemplazo se considera como gasto de mantenimiento, excepto que genere una mejora (mayor eficiencia o capacidad, o una extensión a la vida útil) en cuyo caso se capitaliza. Sin embargo, en el caso de retiros anormales, dicho método no se utiliza y la pérdida o ganancia producida por el retiro se reconoce en los resultados del ejercicio.

• Adiciones: se valuaron a su costo de adquisición reexpresado de acuerdo con lo indicado en el apartado I) incluyendo en caso de corresponder, el costo de los intereses devengados por su financiación, menos las correspondientes depreciaciones acumuladas. Según el método de depreciación utilizado por la Sociedad, las adiciones adquieren la vida útil promedio aplicable al conjunto de activos del que forman parte.
• Los costos de reparaciones y mantenimiento que no implican un aumento de la capacidad o de la vida útil de los activos, se imputan a resultados en la medida en que se incurren.
• Materiales: a su costo de reposición, determinado sobre la base de listas de precios vigentes, o los precios de las últimas compras reexpresadas de acuerdo con lo indicado en el apartado I), con el tope de su valor recuperable.

La valuación de los bienes de uso, considerados en su conjunto, no supera su valor recuperable.

• • 1. Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta:

La Sociedad determina el cargo contable por impuesto a las ganancias de acuerdo con el método del impuesto diferido, el cual considera el efecto de las diferencias temporarias originadas en la distinta base de medición de activos y pasivos según criterios contables e impositivos, a la tasa impositiva vigente del 35%.

De acuerdo con las disposiciones de los nuevos principios contables introducidos por la Resolución CD Nº 93/2005 del C.P.C.E.C.A.B.A. según se menciona en la sección introductoria de la presente Nota 2, se establece que con vigencia a partir del 1° de enero de 2008, la diferencia entre el valor contable ajustado por inflación de los bienes de uso y el correspondiente valor fiscal es considerada una diferencia temporaria y en consecuencia, corresponde el reconocimiento de un pasivo por impuesto diferido. Sin embargo, de acuerdo a lo establecido en dicha resolución, se podrá optar por no reconocer dicho pasivo e informar en nota a los estados contables esta situación junto con el efecto que hubiera originado en los saldos del impuesto diferido.

Adicionalmente, la Sociedad determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables al cierre del ejercicio. Este impuesto es complementario de la obligación fiscal por impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal a la obligación fiscal por impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente de la obligación fiscal por impuesto a las ganancias sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

En los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2006 y 2005, el importe estimado en concepto de obligación fiscal por impuesto a las ganancias fue superior al impuesto a la ganancia mínima presunta y se imputó a los resultados de cada ejercicio en el rubro “Impuesto a las ganancias”
(Nota 3.i).

Asimismo, de acuerdo con la Ley Nº 25.063, los dividendos que se distribuyan, en dinero o en especie, en exceso de las utilidades impositivas acumuladas, estarán sujetos a una retención del 35% en concepto de impuesto a las ganancias con carácter de pago único y definitivo.

Con fecha 23 de febrero de 2000, la Administración Federal de Ingresos Públicos (“AFIP”) notificó mediante una vista la determinación de un cargo por impuesto a las ganancias mayor al calculado por la Sociedad por aproximadamente 4.500.000 y eventuales multas e intereses, en relación con la vida útil otorgada a los bienes de uso, la cual fue contestada rechazando la pretensión fiscal. Posteriormente, la AFIP ratificó su postura, rechazando el descargo presentado por la Sociedad. El 9 de febrero de 2001, la Sociedad interpuso ante el Tribunal Fiscal de la Nación un Recurso de Apelación en relación a la resolución de la AFIP. Con fecha 28 de agosto de 2003, el Tribunal Fiscal de la Nación dictó una resolución favorable para la Sociedad, revocando en todas sus partes la resolución de la AFIP. Posteriormente, el 22 de octubre de 2003, la AFIP presentó un Recurso de Apelación ante el Tribunal Fiscal de la Nación, en relación a la resolución dictada por el citado organismo. Adicionalmente, con fecha 13 de abril de 2005, la AFIP notificó mediante una nueva vista también relacionada con la vida útil otorgada a los bienes de uso, la determinación de un cargo por impuesto a las ganancias mayor al calculado por la Sociedad y eventuales multas e intereses por ciertos ejercicios no prescriptos. Basada en la opinión de sus asesores impositivos, la Sociedad estima que la resolución de estas cuestiones no tendrá un efecto adverso significativo sobre su situación patrimonial ni en sus resultados.

• • 1. Obligaciones medioambientales:

Las obligaciones ambientales se registran cuando las evaluaciones y/o saneamientos ambientales son probables y se pueden estimar razonablemente. Dicha estimación se basa en los estudios de factibilidad detallados sobre el enfoque y los costos de saneamiento para emplazamientos individuales, o en la estimación por parte de la Sociedad de los costos a incurrir según la experiencia histórica y la información disponible, dependiendo de la etapa en que se encuentre la evaluación y/o saneamiento de cada emplazamiento. A medida que más información sobre cada emplazamiento está disponible o bien a medida que se modifican las normas sobre medio ambiente, la Sociedad revisa su estimación de costos a incurrir en materia de evaluación y/o saneamiento ambiental.

• • 1. Cuentas de patrimonio neto:

Se encuentran reexpresadas de acuerdo con lo indicado en el apartado I), excepto la cuenta “Capital social” la cual se ha mantenido por su valor de origen. El ajuste derivado de su reexpresión se expone en la cuenta “Ajuste del capital”.

• 1. Uso de estimaciones

La preparación de los estados contables de conformidad con las normas contables profesionales vigentes requiere que la Dirección de la Sociedad efectúe estimaciones que afectan la determinación de los activos, pasivos, ingresos y egresos y la exposición de contingencias. Los resultados futuros pueden diferir de las estimaciones efectuadas por la Dirección de la Sociedad.

1. COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS DE LOS ESTADOS CONTABLES

Se indica a continuación la composición de los principales rubros de los estados contables:

Balances Generales al 31 de diciembre de 2006 y 2005

Activo

	2006		2005
* + 1. Inversiones:
Fondos comunes de inversión	24.386.541		6.926.642
Colocaciones transitorias	-		425.606
	24.386.541		7.352.248
* + 1. Créditos por ventas:
Sociedades relacionadas (Nota 4)	18.461.070		17.208.325
Deudores comunes	4.603.418		2.491.684
	23.064.488		19.700.009
* + 1. Otros créditos:
Corrientes
Gastos pagados por adelantado	813.622		290.253
Anticipos al personal	507.272		242.119
Créditos por ventas de bienes de uso	825.420		-
Siniestros a recuperar	-		3.599.568
Diversos	213.901		40.089
	2.360.215		4.172.029

Pasivo
* + 1. Deudas comerciales:
Proveedores comunes	15.814.374		6.222.352
Sociedades relacionadas (Nota 4)	2.435.916		1.335.444
	18.250.290		7.557.796
* + 1. Préstamos:
BankBoston N.A.	17.033.338		22.042.312
BNP-Paribas	10.008.014		5.009.863
	27.041.352		27.052.175

	2006		2005
* + 1. Cargas fiscales:
Corrientes
Impuesto a las ganancias a pagar (neto de anticipos y retenciones)	7.577.319		2.791.607
Impuesto al valor agregado	1.317.073		1.118.245
Impuesto a los Ingresos Brutos y otros	463.385		278.397
	9.357.777		4.188.249
No corrientes
Impuesto diferido neto (Nota 3.i)	3.495.066		3.681.290

Estados de resultados por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2006 y 2005

	Ganancia (Pérdida)
	2006		2005
* + 1. Otros ingresos (egresos), netos:
Reclamo seguros (Nota 5)	3.060.000		-
Diversos	453.332		(269.937)
	3.513.332		(269.937)
* + 1. Resultados financieros y por tenencia:
Generados por activos:
Resultado por tenencia de materiales	109.052		83.870
Diferencias de cambio	(316.171)		(30.880)
Intereses	1.132.913		759.167
	925.794		812.157
Generados por pasivos:
Diferencias de cambio	(105.849)		116.081
Intereses	(2.495.354)		(1.796.773)
	(2.601.203)		(1.680.692)
Total	(1.675.409)		(868.535)

• • 1. Impuesto a las ganancias:

El cargo a resultados por impuesto a las ganancias por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2006 y 2005 es el siguiente:

	2006		2005
Obligación fiscal por impuesto a las ganancias	(20.766.420)		(16.047.382)
Impuesto diferido	186.224		(310.995)
	(20.580.196)		(16.358.377)

La conciliación entre el cargo a resultados por impuesto a las ganancias correspondiente a los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2006 y 2005 y el que resultaría de aplicar la tasa impositiva vigente sobre la utilidad neta antes de impuesto a las ganancias de cada ejercicio, es la siguiente:

	2006		2005
Utilidad neta antes de impuesto a las ganancias	43.237.242		28.659.229
Tasa impositiva vigente	35%		35%
Tasa impositiva vigente aplicada a la utilidad neta antes de impuesto a las ganancias	(15.133.035)		(10.030.730)
Diferencias permanentes
Reexpresión en moneda constante y otros	(5.447.161)		(6.327.647)
	(20.580.196)		(16.358.377)

La composición del pasivo impositivo diferido neto reconocido en los estados contables al 31 de diciembre de 2006 y 2005, es la siguiente:

	2006		2005
Activo impositivo diferido
Otros pasivos	1.496.291		399.805
Pasivo impositivo diferido
Bienes de uso	(4.991.357)		(4.081.095)
Total pasivo impositivo diferido neto	(3.495.066)		(3.681.290)

1. SALDOS Y OPERACIONES CON SOCIEDADES RELACIONADAS

Los saldos de créditos y deudas al 31 de diciembre de 2006 y 2005 con sociedades relacionadas son los siguientes:

	2006				2005
	Créditos por ventas		Deudas comerciales		Créditos por ventas		Deudas comerciales
YPF S.A.	11.133.150		316.999		11.857.482		256.128
Petrobras Energía S.A.	2.217.922		316.600		3.001.944		31.846
Pluspetrol S.A.	680.392		1.802.317		441.944		1.047.470
Tecpetrol S.A.	218.039		-		109.140		-
Chevron Argentina S.R.L.	4.211.567		-		1.797.815		-
	18.461.070		2.435.916		17.208.325		1.335.444

Las principales operaciones efectuadas durante los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2006 y 2005 con sociedades relacionadas son las siguientes:

	2006				2005
	Ingresos por servicios prestados		Compras		Ingresos por servicios prestados		Compras
YPF S.A.	54.371.871		1.719.711		60.121.363		944.184
Petrobras Energía S.A.	23.354.002		490.526		19.858.640		394.015
Pluspetrol S.A.	5.815.614		14.274.423		4.179.177		8.180.658
Tecpetrol S.A.	1.138.874		-		859.181		-
Chevron Argentina S.R.L.	40.455.254		-		16.710.008		-
	125.135.615		16.484.660		101.728.369		9.518.857

1. RECLAMOS A COMPAÑÍAS DE SEGUROS

Durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2005 se había detectado la sustracción de petróleo del oleoducto, situación denunciada oportunamente ante las autoridades y ante la compañía aseguradora. En el mes de julio de 2006, la Sociedad ha recibido en carácter de pago único en relación con dicho reclamo, la suma de U$S 1 millón por parte de la compañía de seguros, el que fue contabilizado en la línea de “Otros ingresos (egresos), netos” del estado de resultados.

Con fecha 7 de agosto de 2005, se produjo un incendio en las instalaciones de la estación de bombeo ubicada en Allen, el cual fue denunciado oportunamente por la Gerencia de la Sociedad ante la compañía aseguradora. En relación con el mencionado siniestro, en diciembre 2006 la Sociedad acordó con la compañía aseguradora la liquidación final y cobro de dicho siniestro por un monto total de 14.743.852 (U$S 4.806.599). De dicho monto 5.343.882 fueron reconocidos por la Sociedad como recupero de los gastos y costos incurridos por ésta con posterioridad al siniestro mencionado y 9.399.970 como baja de bienes de uso en concepto del valor residual de los bienes de uso siniestrados. Consecuentemente, debido a lo mencionado, no se ha originado resultado contable para la Sociedad en relación con el siniestro.

1. CAPITAL SOCIAL

El capital suscripto, integrado e inscripto en el Registro Público de Comercio al 31 de diciembre de 2006 se compone de 11.007.429 acciones de valor nominal $ 10 cada una, y asciende a 110.074.290. El detalle del mismo es el siguiente:

	Acciones
	Clase		Cantidad
YPF S.A.	B		3.302.229
YPF S.A.	A		770.520
Petrobras Energía S.A.	A		2.542.716
Chevron Argentina S.R.L.	A		1.541.040
Pan American Energy Ibérica S.L.	A		1.309.884
Pluspetrol S.A.	A		1.309.884
Tecpetrol S.A.	A		231.156
			11.007.429

1. REGULACIONES Y MEDIO AMBIENTE

La operatoria de la Sociedad está regulada por la Secretaría de Energía de la Nación. Las tarifas máximas de transporte fueron fijadas en dólares estadounidenses, y reguladas por dicha Secretaría, a través de su Resolución Nº 150 de fecha 16 de diciembre de 1992. Con fecha 13 de enero de 2004, entró en vigencia la Resolución Nº 5 dictada por la mencionada secretaría, la cual deroga la Resolución Nº 150 y establece nuevas tarifas máximas. Durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2006, la Sociedad aplicó las tarifas máximas fijadas en la Resolución N° 5 antes mencionada.

Con fecha 30 de agosto de 2006 la Subsecretaría de Combustibles derogó la Disposición 56/97 mediante la publicación de la Disposición 123/2006 sobre “Normas de Protección Ambiental para los sistemas de transporte de hidrocarburos por oleoductos, poliductos, terminales marítimas e instalaciones complementarias", sobre la cual la Sociedad da cumplimiento.

1. RESTRICCIONES A LOS RESULTADOS NO ASIGNADOS

De acuerdo con las disposiciones de la Ley de Sociedades Comerciales Nº 19.550 y sus modificatorias, el 5% de la utilidad neta del ejercicio debe ser apropiado a la reserva legal hasta alcanzar el 20% del capital social (capital social y ajuste del capital).

Anexo I

OLEODUCTOS DEL VALLE S.A.

BALANCES GENERALES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Y 2005

EVOLUCIÓN DE BIENES DE USO

(expresados en pesos - Nota 2.I)

		2006
		Costo
		Al comienzo del ejercicio		Aumentos		Disminuciones		Transferencias		Al cierre del ejercicio
Maquinarias, muebles y útiles y equipos de computación		15.459.080		-		-		1.374.595		16.833.675
Rodados		2.713.182		1.016.895		(703.528)		-		3.026.549
Ductos y estaciones de bombeo		658.773.224		-		(22.075.662)		21.120.438		657.818.000
Anticipos a proveedores		27.206		1.875.528		-		(1.046.753)		855.981
Materiales		6.862.394		5.547.312		(2.583.310)		889.229		10.715.625
Obras en curso		1.601.896		28.332.274		-		(22.337.509)		7.596.661
Terrenos		451.027		835.899		-		-		1.286.926
Total 2006		685.888.009		37.607.908		(25.362.500)(1)		-		698.133.417
Total 2005		668.434.252		20.070.831		(2.617.074)		-		685.888.009

		2006										2005
		Depreciaciones
		Acumuladas al comienzo del ejercicio		Aumentos		Disminuciones		Acumuladas al cierre del ejercicio		Neto resultante		Neto resultante
Maquinarias, muebles y útiles y equipos de computación		12.290.069		981.359		-		13.271.428		3.562.247		3.169.011
Rodados		1.451.502		742.111		(703.528)		1.490.085		1.536.464		1.261.680
Ductos y estaciones de bombeo		321.101.766		39.604.939		(12.675.692)		348.031.013		309.786.987		337.671.458
Anticipos a proveedores		-		-		-		-		855.981		27.206
Materiales		-		-		-		-		10.715.625		6.862.394
Obras en curso		-		-		-		-		7.596.661		1.601.896
Terrenos		-		-		-		-		1.286.926		451.027
Total 2006		334.843.337		41.328.409		(13.379.220)(1)		362.792.526		335.340.891
Total 2005		295.476.847		40.767.336		(1.400.846)		334.843.337				351.044.672

(1) Incluye 9.399.970 correspondiente al valor residual de los bienes siniestrados (Nota 5).

Anexo II

OLEODUCTOS DEL VALLE S.A.

BALANCES GENERALES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Y 2005

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA

	Clase y monto de la moneda extranjera						Cambio vigente en pesos		Valor en libros en pesos
	31-12-05			31-12-06			al 31-12-06		31-12-06		31-12-05
ACTIVO CORRIENTE
Créditos por ventas	U$S	6.497.364		U$S	7.522.772		3,062 (1)		23.034.728		19.700.009
PASIVO CORRIENTE
Deudas comerciales	U$S	395.119		U$S	2.000.794		3,062 (1)		6.126.432		1.198.001
	-	-		₤	42.271		5,9978 (1)		253.533		-
									6.379.965		1.198.001

(1) Tipo de cambio vendedor Banco Nación.

U$S Dólares estadounidenses.

₤ Libras esterlinas.

Anexo III

OLEODUCTOS DEL VALLE S.A.

ESTADOS DE RESULTADOS POR LOS EJERCICIOS
FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Y 2005

INFORMACIÓN REQUERIDA POR EL ART. 64 APARTADO I, INC. b) DE LA LEY Nº 19.550

(expresados en pesos - Nota 2.I)

		2006						2005
Rubro		Costo de Servicios Prestados		Gastos de Administración		Total		Total
Sueldos y jornales		9.251.175		830.652		10.081.827		7.160.906
Contribuciones sociales y otros beneficios al personal		4.667.845		266.902		4.934.747		3.398.273
Impuestos, tasas y contribuciones		-		4.417.919		4.417.919		2.863.010
Honorarios Directores y Síndicos		-		100.000		100.000		100.000
Honorarios y retribuciones por servicios		-		1.729.871		1.729.871		1.729.893
Mantenimiento y reparaciones		13.442.253		-		13.442.253		10.041.517
Seguros		1.156.905		-		1.156.905		702.311
Gastos operativos y consumos		24.398.366		916.264		25.314.630		17.039.419
Depreciación de bienes de uso		41.328.409		-		41.328.409		40.767.336
Gastos generales		4.058.606		604.509		4.663.115		4.021.946
Total 2006		98.303.559		8.866.117		107.169.676
Total 2005		81.131.909		6.692.702				87.824.611

Anexo IV

OLEODUCTOS DEL VALLE S.A.

BALANCE GENERAL AL 31 DE DICIEMBRE DE 2006

APERTURA POR VENCIMIENTO DE INVERSIONES, CRÉDITOS Y PASIVOS

(expresados en pesos - Nota 2.I)

Plazo		Inversiones		Créditos		Préstamos		Otras Deudas(3)
Sin plazo		-		529.144		-		2.084.668
Con Plazo
A Vencer
* Hasta tres meses		24.386.541		24.908.842		27.041.352		25.550.885
* De tres a seis meses		-		314.253		-		3.733.545
* De seis a nueve meses		-		124.977		-		-
* De nueve a doce meses		-		76.631		-		395.183
* De uno a dos años		-		-		-		775.419
* De dos a tres años		-		-		-		718.783
* Más de tres años		-		-		-		2.000.864
Total con plazo		24.386.541		25.424.703		27.041.352		33.174.679
Total		24.386.541 (4)		25.953.847 (1)		27.041.352 (2)		35.259.347 (1)

(1) No devengan interés.

(2) Devengan interés a una tasa variable de aproximadamente 9,1% anual.

(3) Comprende el pasivo total, excluidos los préstamos.

(4) Corresponde a fondos comunes de inversión.

OLEODUCTOS DEL VALLE S.A.

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Y 2005

RATIFICACIÓN DE FIRMAS LITOGRAFIADAS

Por la presente ratificamos las firmas que obran litografiadas en las hojas que anteceden desde la página Nº 1 hasta la página Nº 18 de los presentes estados contables.

Por Comisión Fiscalizadora Eduardo GarcíaSíndico Titular	Claudio De Diego Presidente

Deloitte S.C.
C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 2

Guillermo D. Cohen
Socio
Contador Público U.B.A.
C.P.C.E.C.A.B.A. T° 233 - F° 73

Informe de la Comisión Fiscalizadora

A los Señores Accionistas de
Oleoductos del Valle S.A.:

De nuestra consideración:

1. De acuerdo con lo requerido por el inciso 5º del artículo Nº 294 de la Ley Nº 19.550, hemos realizado el trabajo mencionado en el párrafo siguiente en relación con el balance general de Oleoductos del Valle S.A. ("la Sociedad") al 31 de diciembre de 2006 y los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio terminado en esa fecha. Dichos documentos son responsabilidad del Directorio de la Sociedad en ejercicio de sus funciones exclusivas. Nuestra responsabilidad es emitir una opinión sobre dichos documentos basados en el trabajo mencionado en el párrafo siguiente.
2. Nuestro trabajo sobre los estados contables adjuntos consistió en verificar la congruencia de la información significativa contenida en dichos estados con la información sobre las decisiones societarias expuestas en actas, y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Para la realización de dicho trabajo hemos tenido en cuenta el informe de los auditores externos Deloitte S.C. de fecha 5 de febrero de 2007, emitido de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en Argentina. No hemos efectuado ningún control de gestión y, por lo tanto, no hemos evaluado los criterios y decisiones empresarias operativas, de administración y financiación, dado que estas cuestiones son de responsabilidad exclusiva del Directorio de la Sociedad. Consideramos que nuestro trabajo y el informe del auditor externo, nos brindan una base razonable para fundamentar nuestro informe.
3. En nuestra opinión, basados en el trabajo realizado, los estados contables mencionados en el primer párrafo, presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial de Oleoductos del Valle S.A. al 31 de diciembre de 2006 y los resultados de sus operaciones y su flujo de efectivo por el ejercicio terminado en esa fecha, de conformidad con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, Argentina.
4. Informamos además, en cumplimiento de disposiciones legales vigentes, que:
5. Los estados contables adjuntos se encuentran asentados en el libro Inventario y Balances y surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las disposiciones legales vigentes.
6. Hemos examinado la Memoria del Directorio, sobre la cual nada tenemos que observar en materia de nuestra competencia.
7. En ejercicio del control de legalidad que nos compete, hemos aplicado durante el ejercicio los restantes procedimientos descriptos en el artículo Nº 294 de la Ley Nº 19.550, que consideremos necesarios de acuerdo con las circunstancias, no teniendo observaciones que formular al respecto.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 5 de febrero de 2007

Por Comisión Fiscalizadora

Eduardo GarcíaSíndico titular