INVERSORA DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA

Estados contables correspondientes a los ejercicios económicos terminados el 31 de diciembre de 2006 y 2005, y Memoria al 31 de diciembre de 2006

INVERSORA DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Y 2005

Índice

Memoria del Directorio al 31 de diciembre de 2006
Informe de los auditores independientes
Carátula
Estados contables individuales al 31 de diciembre de 2006 y 2005:

Estados de situación patrimonial

Estados de resultados

Estados de evolución del patrimonio neto

Estados de flujo de efectivo

Notas a los estados contables

Anexos a los estados contables

Estados contables consolidados al 31 de diciembre de 2006 y 2005 (expuestos en el Cuadro I):

Estados consolidados de situación patrimonial

Estados consolidados de resultados

Estados consolidados de flujo de efectivo

Notas a los estados contables consolidados

Anexos a los estados contables consolidados

Informe de la Comisión Fiscalizadora

MEMORIA

Señores Accionistas de

Inversora Dock Sud Sociedad Anónima

De conformidad con las disposiciones vigentes sometemos a su consideración la Memoria, el Inventario, los Estados de Situación Patrimonial, de Resultados, de Evolución del Patrimonio Neto y de Flujo de Efectivo, con sus notas y Anexos e Informes de los Auditores y de la Comisión Fiscalizadora, correspondientes al decimoquinto ejercicio social finalizado el 31 de diciembre de 2006.

I. Escenario macroeconómico al cierre del ejercicio 2006

La economía argentina continuó durante 2006 en la senda de crecimiento que ha venido manteniendo durante los últimos años, ayudada básicamente por factores externos, y por un estimulo de la demanda interna. La estimación del crecimiento del Producto Bruto Interno se aproxima al 8.5 % anual, dejando un importante arrastre estadístico para el año 2007.

El contexto internacional continuó dominado por subas importantes en los precios de las materias primas y tasas de interés de corto plazo con tendencia alcista, como lo muestra la evolución de la Tasa Libor. Las tasas de interés de largo plazo, sin embargo, se han mantenido en baja, dando lugar a que la curva de rendimientos tenga una pendiente ligeramente negativa.

A pesar de que la mayoría de las monedas de la región tendieron a valorizarse, el peso argentino continuó una tendencia inversa, devaluándose ligeramente. Este fenómeno fue impulsado por el gobierno, a través de las continuas compras de dólares concretadas por el Banco Central y el Tesoro, para sostener el tipo de cambio.

En el terreno fiscal, el gobierno continuó mostrando superávit, lo que es un indudable síntoma de fortaleza macroeconómica. Sin embargo, se ha apreciado en el año un aumento considerable del gasto y de la inversión pública, en porcentajes mayores al crecimiento de los ingresos. Además, si se analizan en detalle las cifras, se observa que nuevamente en esta oportunidad, la recaudación fiscal fue sostenida en gran medida por impuestos distorsivos tales como impuestos a las transacciones financieras y retenciones a las exportaciones.

Consecuentemente, si se dedujesen de las cuentas fiscales estos dos impuestos, el superávit fiscal desaparecería.

El actual modelo económico está basado en un tipo de cambio alto alentado desde el gobierno, que a su vez esteriliza parte de la emisión monetaria que implica la compra de dólares mediante la colocación de instrumentos (Lebac, Nobac, etc.) en el mercado financiero. Las tasas de interés pagadas por estas operaciones hasta el momento no generan inconvenientes en el terreno cuasifiscal, pero podrían implicar un riesgo a futuro.

A su vez este modelo de tipo de cambio alto (peso devaluado), y expansión monetaria, llevan a generar un círculo vicioso del cual no es fácil salir, ya que si se dejara flotar libremente el peso y este se revaluara consistentemente con las monedas de los países vecinos, se haría insostenible el mantenimiento de estos niveles de retenciones a las exportaciones y consecuentemente peligraría el superávit fiscal.

En materia energética se acumulan distorsiones y subsidios implícitos y explícitos de diversa índole, que van generando desarreglos en los mercados ya que por bienes o servicios equivalentes se cuenta con precios diferenciales en función de quien sea el demandante de los mismos, lo que a su vez genera un mayor uso de recursos primarios hoy escasos.

Ejemplos de estas distorsiones los podemos encontrar en el desfase de los precios de los combustibles en el mercado interno con respecto al internacional, precios diferenciales para el gas oil en el transporte, precios del gas natural comprimido para automotores y retraso de las tarifas de los distintos servicios públicos.

En éste último capítulo, por nuestro negocio, cabe destacar la falta de acciones tendientes a ir sincerando las tarifas residenciales, lo que si bien políticamente implica un subsidio que alcanza a sectores de bajos ingresos, en la practica también abarca a sectores de media y alta capacidad contributiva, y trae como consecuencia implícita un incentivo para la utilización inadecuada de los escasos recursos disponibles. Estas decisiones repercuten directamente en nuestra empresa, pues el gobierno no subsidia explícitamente, y por lo tanto, estas acciones producen un mayor déficit de caja en CAMMESA, que condiciona los pagos de las ventas que nuestra empresa realiza en el mercado spot.

II. La evolución del mercado eléctrico argentino durante el ejercicio 2006

Durante el ejercicio 2006 la producción de energía eléctrica en la República Argentina, tuvo un incremento del orden del 5,3% respecto a la del año 2005, lo cual significó un nuevo record para el sector. En tal sentido, esto permitió por cuarto año consecutivo acompañar el crecimiento sostenido de la demanda. Asimismo, esto demuestra el fuerte compromiso que el sector eléctrico mantiene con la sociedad, acompañando el proceso de crecimiento económico del país.

Las altas demandas registradas, un máximo de despacho térmico casi permanente, con un alto consumo de combustibles líquidos, que unido a la continuación del congelamiento de las tarifas de clientes residenciales, motivó que el Fondo de Estabilización del MEM continuara incrementando su déficit, llegando a fines del ejercicio del 2006 a un monto de $ 3.200.000.000, aún considerando los aportes realizados por el Tesoro Nacional como asistencia a dicho Fondo con el objeto de garantizar el pago mínimo de los generadores. En dicho contexto, se continuó aplicando la Resolución S.E. N° 406/03 que durante el ejercicio, del total de las acreencias consolidadas del inciso c), el 65% fue como aporte al FONINVEMEM y el 35 % restante fue pagado a los generadores tal como se había estipulado en el Acuerdo del FONINVEMEM.

Frente a esta situación de crecimiento de la demanda, la Secretaría de Energía entendiendo la problemática, además de monitorear el avance de los nuevos proyectos del FONINVEMEM, sancionó una serie de resoluciones orientadas a incrementar la oferta de generación en el MEM. Entre ellas se destaca la Resolución S.E. N° 1281/06, la cual entre sus principios básicos establece prioridades para el abastecimiento de la demanda. Con primera prioridad se encuentran los clientes con demandas menores a los 300 KW, en segundo término se encuentran las demandas mayores a 300 KW que posean contratos de respaldo físico con un generador térmico con combustible propio, un generador hidráulico o energía plus. En última instancia se encuentra la demanda mayor a 300 KW pero sin contratos, la cual tendrá garantía de respaldo spot. Por otro lado, esta resolución establece el concepto de Demanda Base 2005, siendo la misma, la demanda media correspondiente al año 2005 para todos los clientes con potencias mayores a 300 KW y funciona con el límite de potencia contratable con respaldo firme para esa demanda con la generación existente. Adicionalmente se crea la figura de Energía Plus, considerando como tal a toda aquella nueva potencia de generación que se oferte en el MEM y que a la fecha de la publicación de la Resolución S.E. N° 1281/06 no se encontrara interconectada al sistema.

Dicha señal permitió vislumbrar la existencia de nuevos actores del Mercado Eléctrico con claras intenciones de instalar nueva oferta de generación en el marco de la Resolución S.E. N° 1281/06, lo que permitiría incrementar la oferta a mediano plazo, pero no eliminaría el riesgo de desabastecimiento para los años 2007 y 2008 en el caso de que los proyectos del FONINVEMEM demoren sus ingresos. Se estima que los nuevos proyectos respaldados por la resolución mencionada anteriormente, recién serían viables para el año 2009.

Consciente de ello la autoridad emitió ya a inicios de enero de 2007, la Resolución SE N° 220/07, que permite el ingreso de nueva generación mediante ventas con contratos a CAMMESA. Se presume que esta resolución posibilitaría la concreción de las ampliaciones de las centrales Pilar y Sudoeste de la Empresa Provincial de Energía de Córdoba (EPEC), y las centrales 9 de Julio y Villa Gesell de la empresa provincial Centrales de la Costa Atlántica, las cuales sumadas podrían agregar unos 550 MW en los años 2007 y 2008 al SADI.

Las sociedades generadoras que lideran la construcción de las nuevas unidades de Ciclo Combinado de 800 MW cada una (Termoeléctrica Manuel Belgrano S.A. y Termoeléctrica José de San Martín S.A.), actuando por cuenta y orden del fideicomiso, recibieron las propuestas de 3 oferentes (Alstom, Siemens y Mitsubishi) durante el proceso de licitación para la construcción de las plantas. Posteriormente, los proyectos resultaron adjudicados a la empresa Siemens la cual cumplía con el requisito impuesto por la Secretaría de Energía a efectos de contar las máquinas en funcionamiento a ciclo abierto para mediados del año 2008. Se estima que el costo de para la construcción de ambas centrales y su gerenciamiento será de aproximadamente de US$ 1.300.000.000. Los fondos necesarios para financiar la construcción serán los que se acumulen de las acreencias consolidadas de generadores hasta fines del año 2006, de la aplicación del cargo específico a la demanda constituido a partir de la Resolución S.E. N° 1866/2005 y del financiamiento y/o aportes de capital de las AFJP cuya participación se está gestionando, y eventualmente, de nuevos aportes de los generadores que la autoridad quiere lograr comprometer.

La producción de las centrales sería destinada en un 80% a un contrato abastecimiento de energía eléctrica a celebrarse con CAMMESA, por un plazo de diez años de duración contados desde la puesta en servicio de las centrales y según las condiciones previstas en el acuerdo, la producción restante será comercializada en el Mercado Spot. A partir de la habilitación comercial de las centrales, se obtendrá la devolución en 120 cuotas iguales y consecutivas de las acreencias aportadas, con más el rendimiento anual equivalente al obtenido de aplicar la tasa LIBOR anual más 1%. Los activos les serían transferidos a sus accionistas una vez finalizado el contrato de suministro de energía.

Si bien dentro de los compromisos asumidos por la Secretaría de Energía a la hora de la firma de los acuerdos con los generadores para la construcción de las nuevas plantas, existían varios compromisos que permitieran alcanzar un mercado desregulado y auto sustentable una vez que entren en operación comercial los ciclos combinados (sucedería a inicios de 2009) había también hitos parciales que permitiesen verificar que se iba en esa dirección, de los cuales cabe destacar que a noviembre del 2006 los usuarios residenciales debían pagar los costos totales del MEM, o en su defecto el gobierno se reservaba el derecho de aplicar una tarifa social, pero compensar con un subsidio explicito la diferencia. Al 31 de diciembre de 2006 se denota un incumplimiento a lo suscripto antes mencionado, en la sanción de precios estacionales que cubran los costos del MEM, que presumimos obedecerían a evitar posibles efectos inflacionarios de esas medidas. El efecto para el sector eléctrico es un mayor déficit del Fondo de Estabilización de CAMMESA, que terminó el año con un déficit de $ 3.200.000.000, y que en el año 2007 tendría un déficit superior a los $ 5.000.000.000 que impactarían en la cobrabilidad de los generadores por sus ventas a CAMMESA.

Con el propósito de procurar incentivar las inversiones en lo referente a la producción de gas, la Secretaría de Energía estableció junto con los productores de gas un nuevo sendero de precios para el año 2006, esto permitió que el precio del gas natural alcanzara una valorización en el entorno de 1.7 US$/MBTU a fines del ejercicio 2006. Si bien se destaca que el precio del gas ha recuperado su valorización en dólares, a criterio del gobierno se observaría, según los registros de las producciones por cuencas, que la oferta de dicho producto no habría crecido lo suficiente para cubrir, tanto las declinaciones productivas naturales de los pozos maduros, como las necesidades crecientes del mercado interno como la autoridad esperaba. Dicha situación trasladada al sector eléctrico, provocó entre otras cosas, menor disponibilidad de gas en nuestro ciclo combinado, mayor despacho de unidades con combustible líquido, mayor intervención del estado en el sector gasista a efectos de procurar garantizar el abastecimiento de dicho fluido al sector residencial y GNC, y luego en tercera prioridad a las usinas eléctricas.

Esto implicó que los precios de la energía en el mercado aumentaran, lo cual no mejoró la situación de caja de los generadores por cuanto si bien obtuvieron mayores ingresos por sus ventas de energía también debieron enfrentar mayores erogaciones pues esa mejora en sus ingresos fue destinada a pagar los mayores costos de su insumo de gas, y el pago del combustible liquido sustituto.

Cabe destacar que continuó en vigencia durante todo el ejercicio 2006 el esquema de fijación de precios establecido por la Resolución S.E. N° 240/2002, dicho esquema limita el margen de la energía solo a la eficiencia relativa de las centrales frente a la unidad marginal, pues supone la existencia infinita virtual del combustible gas natural. El pago por capacidad, que cubre los costos fijos de capital y estructura, se mantuvo en 12 $/MWh.

III. Operación y despacho de la planta de la Sociedad controlada Central Dock Sud S.A.

El despacho de la planta resultó de 4001,9 GWh netos, de los cuales 23,7 GWh corresponden a generación con Gas Oil y el resto a Gas Natural. El consumo para servicios internos de la planta resultó de un 2,91% del total de la energía bruta generada.

El despacho de la planta resultó un 13% inferior a lo esperado. Esta disminución obedeció principalmente a dos indisponibilidades no programadas de equipamiento del ciclo combinado. La primera de poco menos de un mes de duración afectó a la Turbina de Gas N° 9 por trabajos de reparación de una conexión interna floja en su transformador de bloque, y la segunda de casi dos meses de duración ocurrió en la Turbina de Gas N° 10 por rotura de álabes y partes calientes varias.

También, aunque con menor afectación en el despacho y en los ingresos, hubo una menor disponibilidad por la extensión de los plazos de reparación de la Turbina de Gas N° 7, del generador de la Turbina de Gas N° 8 y de su transformador asociado.

El índice de disponibilidad para el despacho comercial incluyendo todo tipo de eventos y mantenimientos fue para los equipos de ciclo abierto TG 07 y TG 08 del 22,5% y 29,3 %, respectivamente, y para las unidades TG09, TG10 y TV11 correspondientes al ciclo combinado del 82,1%; 75,6% y 78,4 %, respectivamente.

Durante el 2006 la empresa mantuvo sus certificaciones del Sistema de Gestión de la Calidad (ISO 9001:2000), el Sistema de Gestión Medioambiental bajo la norma 14001 y el Sistema de Gestión de Seguridad y Salud Ocupacional según la norma IRAM 3800 y su referencial OHSAS 18001. Lo antes mencionado ubica a la Sociedad en el reducido grupo de empresas que han mantenido la certificación de sus tres sistemas de gestión.

IV. Gestión Comercial de la Sociedad controlada Central Dock Sud S.A.

El precio promedio anual de la energía fue de 61,96 $/MWh para un factor de carga del 100%. El precio de la potencia no registró cambios y, mantuvo la misma valorización vigente desde 2002, 12 $/MW, aplicables en las horas de remuneración de potencia.

El área comercial de la sociedad controlada Central Dock Sud S.A., realizó una importante tarea en el Mercado a Término, procurando consolidar la relación con los clientes. Como resultado de dicha gestión, logró un nivel de contratación al 31 de diciembre de 2006 de 244 MW, incluyendo la potencia comprometida en el contrato de exportación.

Las ventas de la sociedad controlada Central Dock Sud S.A. alcanzaron los 4.553,0 GWh, integrándose este valor con 1.510,8 GWh en el Mercado a Término y 3.042,1 GWh en el Mercado Spot. Las mismas fueron cubiertas a través de producción propia hasta un total de 4.001,9 GWh y por compras de energía en el Mercado Mayorista por un total de 551,1 GWh.

Debido al impacto de la Resolución S.E. N° 406/03 la sociedad controlada Central Dock Sud S.A. sufrió una consolidación de sus acreencias por un monto de aproximadamente $ 14.600.000 durante el período comprendido en los años 2004 a 2006. Asimismo, durante el presente ejercicio CAMMESA canceló las 24 cuotas correspondientes a la deuda contraída con Central Dock Sud S.A., por las consolidaciones realizadas durante el ejercicio 2003.

Por otra parte, la sociedad controlada Central Dock Sud S.A. posee un crédito de $ 1.200.000 sobre la deuda consolidada por Resolución S.E. N° 124/02 correspondientes a los deudores morosos del MEM.

A fines del ejercicio del año 2005, Central Dock Sud S.A. solicitó a CAMMESA en el marco de las Resoluciones S.E. N° 146/02 y N° 105/04, el otorgamiento de un préstamo reintegrable a favor de nuestra compañía, con el fin de financiar el mantenimiento mayor de las unidades Turbo Gas 7 y 8. En dicha circunstancia se solicitó la financiación del 70% del costo del mantenimiento, US$ 1.850.000. Con fecha 2 de junio de 2006 la Sub-Secretaría de Energía autorizó a CAMMESA a otorgar el prefinanciamiento solicitado, considerando el reintegro de los fondos en doce cuotas consecutivas a partir de la fecha en la cual las unidades quedaran nuevamente disponibles.

A través de la sanción de la Resolución S.E. N° 161/2006, la Secretaría de Energía habilitó a CAMMESA a reconocer a los Agentes del MEM titulares de los contratos de exportación, (en nuestro caso CEMSA), a partir del 9 de diciembre de 2005, la potencia operada de las máquinas térmicas asignadas como respaldo de los contratos de exportación con la República Federativa del Brasil, en tanto las mismas se encuentren abasteciendo la demanda del SADI y no resulten convocados para los compromisos asumidos. Asimismo mediante Nota S.S.E.E N° 292/06, se amplió el concepto anterior a recibir también el pago por la potencia disponible. En dicho contexto, las unidades de Turbo Gas 7 y 8 recibieron durante el ejercicio 2006 una remuneración total por reconocimiento de potencia base en el MEM de aproximadamente $ 700.000, que CEMSA traslado directamente a Central Dock Sud S.A.

Durante en el ejercicio 2006, la sociedad controlada Central Dock Sud S.A. mantuvo negociaciones con Comercializadora de Energía del Mercosur S.A. (CEMSA) enmarcadas en los lineamientos establecidos en el Acta Acuerdo de Entendimiento firmado entre las Repúblicas de Argentina y Brasil, con el objeto de readecuar el contrato de exportación en el actual contexto energético. Si bien se avanzó en la construcción de nuevas propuestas comerciales en Argentina, en Brasil no prosperaron por cuanto CIEN no pudo obtener la aprobación de sus clientes para suscribirlos. Esta nueva propuesta contemplaba solucionar de común acuerdo entre las partes, las deudas por las liquidaciones impagas correspondientes al ejercicio 2005, como así también neutralizar cualquier tipo de penalidad que pudiera ser reclamada por CIEN. Al 31 de diciembre de 2006 la sociedad controlada Central Dock Sud S.A. se encontraba analizando la conveniencia de mantener la continuidad en la participación del contrato de exportación a Brasil, o rescindir el mismo.

Durante el año 2006 Central Dock Sud S.A. negoció con sus actuales proveedores de gas, YPF S.A. y Pan American Energy LLC Sucursal Argentina (PAE) los respectivos Acuerdos de Suministro, que incluyó una optimización de la simultaneidad de cortes de gas y cortes de transporte con Metrogas, y sus respectivas compensaciones.

V. Administración y Finanzas de la Sociedad controlada Central Dock Sud S.A.

Durante el ejercicio, las ventas de la sociedad controlada Central Dock Sud S.A. se incrementaron en un 37 %, producto de una mayor generación y precios superiores a los del año anterior.

A pesar de ello, la ganancia bruta se mantuvo casi sin cambios, como consecuencia básicamente de incremento en las amortizaciones, producto del incremento de valor del ciclo combinado al incorporarse los efectos de la revisión ocurrida en el segundo semestre del año 2005.

Durante el ejercicio se produjeron dos siniestros de diferente magnitud que afectaron el funcionamiento del ciclo combinado, mencionados precedentemente. El primero afectó el funcionamiento de un transformador y limitó el despacho del ciclo combinado entre el 9 de marzo y el 3 de abril de 2006. Los daños materiales no llegaron a cubrir la franquicia de las coberturas de seguros.

El segundo siniestro se declaró el 30 de septiembre de 2006 y afectó la mayoría de los álabes móviles de la unidad TG10, la que estuvo fuera de servicio hasta inicios de diciembre de 2006. En este caso los daños materiales fueron considerables ya que debieron reponerse gran cantidad de piezas dañadas. Alstom Power, responsable del mantenimiento de la planta, proveyó los elementos de recambio y la mano de obra para el montaje y puesta en marcha y facturó la suma de US$ 28.300.000 por estos conceptos. Hechos los reclamos correspondientes a los aseguradores, los mismos reconocieron preliminarmente a Central Dock Sud S.A. e indemnizaron por el siniestro en carácter de futuros posibles pagos que debieran realizarse un monto de US$ 17.000.000. Está pendiente al cierre del ejercicio, la determinación del monto final indemnizable reconocido.

Por otra parte la importación de repuestos para la reparación mencionada, implicó para Central Dock Sud S.A. pagos por el concepto de IVA por un importe aproximado a los $ 18.000.000. Teniendo en cuenta el saldo técnico acumulado por Central Dock Sud S.A. en ese impuesto, éste pago implicó una inmovilización de caja que no va a ser recuperada en corto plazo.

En el plano financiero, Central Dock Sud S.A. procedió a precancelar parcialmente amortizaciones de capital de préstamos a efectos de optimizar las tenencias de caja. En este sentido se pagaron anticipadamente las siguientes cuotas de capital: a) Banco Europeo de Inversiones US$ 4.300.000 con vencimiento original en septiembre de 2007; b) Acuerdo de Financiamiento con Endesa Internacional y Repsol Internacional Finance: US$ 5.000.000 con vencimiento original en marzo 2007.

Hacia finales del ejercicio el Directorio aprobó la instalación del sistema de gestión SIE 2000 A de Endesa, sobre la base de la plataforma SAP. A la fecha de aprobación de los presentes estados contables, el sistema se encuentra en proceso final de implementación, y se están practicando los ajustes necesarios para adecuarlo a las necesidades de la Sociedad.

Por último, no se observan variaciones patrimoniales de significación, a excepción de las generadas por los efectos mencionados en los párrafos precedentes.

VI. Reconocimiento

El Directorio desea expresar su reconocimiento a todos los funcionarios y empleados de la Sociedad por la valiosa colaboración aportada en el cumplimiento de sus respectivas tareas. Asimismo, agradece a las instituciones bancarias y financieras, a los contratistas, a sus asesores externos y proveedores, por el apoyo recibido durante este período.

EL DIRECTORIO

INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

A los señores Presidente y Directores de

Inversora Dock Sud Sociedad Anónima

CUIT N° 30-68899996-7

Reconquista 360, Piso 6°

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

1. Identificación de los estados contables objeto de la auditoría

Hemos efectuado un examen de los estados contables de Inversora Dock Sud Sociedad Anónima (en adelante mencionada indistintamente como “Inversora Dock Sud Sociedad Anónima” o la “Sociedad”) que incluyen el estado de situación patrimonial al 31 de diciembre de 2006, los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio económico finalizado en esa fecha y la información complementaria contenida en sus notas 1 a 14 y sus anexos I y II.
Nuestro examen incluyó la información complementaria presentada en el Cuadro I, consistente en el estado consolidado de situación patrimonial de la Sociedad con su sociedad controlada Central Dock Sud Sociedad Anónima al 31 de diciembre de 2006, los correspondientes estados consolidados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo, con sus notas 1 a 18 y anexos I a VII correspondientes al ejercicio económico terminados en esa fecha.

Los estados contables individuales y consolidados y la información complementaria con ellos relacionada mencionados en los párrafos anteriores se presentan en forma comparativa con la información que surge de los respectivos estados contables e información complementaria al 31 de diciembre de 2005.

El Directorio y la Gerencia de la Sociedad son responsables por la preparación y presentación razonable de los estados contables de acuerdo con las normas contables vigentes en la República Argentina. Esta responsabilidad incluye: (i) diseñar, implementar y mantener un sistema de control interno adecuado para la preparación y presentación razonable de estados contables, de manera que éstos no incluyan distorsiones significativas originadas en errores u omisiones o en irregularidades; (ii) seleccionar y aplicar políticas contables apropiadas, y (iii) efectuar las estimaciones que resulten razonables en las circunstancias. Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre dichos estados contables basada en nuestro examen efectuado con el alcance mencionado en el capítulo 2 siguiente.

2. Alcance del trabajo

Nuestro examen se practicó de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en la República Argentina adoptadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. Estas normas requieren que planifiquemos y desarrollemos la auditoría con el objeto de obtener un razonable grado de seguridad de que los estados contables no incluyan errores significativos.

Una auditoría involucra aplicar procedimientos, sustancialmente sobre bases selectivas, para obtener evidencias sobre la información expuesta en los estados contables. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio profesional del auditor e incluyen su evaluación de los riesgos de que existan distorsiones significativas en los estados contables originadas en errores u omisiones o en irregularidades. Al realizar estas evaluaciones de riesgo, el auditor considera el control interno existente en la Sociedad, relevante para la preparación y presentación razonable de los estados contables, pero no efectúa una evaluación del control interno vigente con el propósito de expresar una opinión sobre su efectividad sino con la finalidad de seleccionar los procedimientos de auditoría que resulten apropiados a las circunstancias. Asimismo, una auditoría incluye evaluar la apropiada aplicación de las normas contables y la razonabilidad de las estimaciones contables hechas por el Directorio y la Gerencia de la Sociedad, así como la presentación general de los estados contables. Entendemos que los elementos de juicio obtenidos constituyen una base suficiente y apropiada como para respaldar nuestro dictamen de auditoría.

3. Dictamen

En nuestra opinión:

los estados contables mencionados en el apartado a) del capítulo 1 de este informe presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial de Inversora Dock Sud Sociedad Anónima al 31 de diciembre de 2006, y los resultados de sus operaciones, la evolución de su patrimonio neto y el flujo de su efectivo por el ejercicio económico finalizado en esa fecha de acuerdo con las normas contables profesionales vigentes en la República Argentina adoptadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires; y
los estados contables consolidados señalados en el apartado b) del capítulo 1 han sido preparados de acuerdo con las bases de consolidación descriptas en la nota 2 a dichos estados, las que siguen los lineamientos de la Resolución Técnica N° 21 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas aprobada por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Nuestro informe sobre los estados contables del ejercicio terminado el 31 de de diciembre de 2005 y la información complementaria con ellos relacionada, cuyas cifras se presentan con fines comparativos y son las de los estados contables de aquel ejercicio, fue emitido con opinión favorable sin salvedades con fecha 9 de marzo de 2006.

4. Información requerida por disposiciones vigentes

Las cifras de los estados contables mencionados en el apartado a) del capítulo 1 de este informe surgen de los registros contables de la Sociedad que se encuentran pendientes de transcripción en los libros rubricados.

Según surge de los mencionados registros contables de la Sociedad, no existe pasivo devengado al 31 diciembre de 2006 a favor del Régimen Nacional de la Seguridad Social en concepto de aportes y contribuciones previsionales.

Ciudad de Buenos Aires, 8 de marzo de 2007


DELOITTE & Co. S.R.L.
(Registro de Sociedades Comerciales
C.P.C.E.C.A.B.A. – T° 1 - F° 3)


Carlos A. Lloveras (Socio)
Contador Público (UBA)
C.P.C.E.C.A.B.A. T° 107 F° 195

INVERSORA DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA

Reconquista 360 - Piso 6° - Ciudad Autónoma de Buenos Aires


Actividad principal de la Sociedad:	Realización de operaciones financieras y de inversión.

Fecha de inscripción en el Registro Público de Comercio:

- Del contrato social:	14 de junio de 1996

- De la última modificación del estatuto:	9 de octubre de 2006

Número de registro en la Inspección General de Justicia:	1.621.335

Fecha de finalización del contrato social:	13 de junio de 2095

Sociedades art. 33 Ley Nº 19.550	Nota 5.a)

EJERCICIO ECONÓMICO Nº 11

INICIADO EL 1° DE ENERO DE 2006

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Y 2005

(en pesos)

COMPOSICIÓN DEL CAPITAL

(nota 4)


		…31-12-06...
Clases de acciones		Suscripto e Integrado

Acciones ordinarias, nominativas no endosables, de v/n 1 por acción, con derecho a 1 voto		241.488.155

INVERSORA DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS DE SITUACIÓN PATRIMONIAL AL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Y 2005

(en pesos)


	…2006…	…2005….
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja y bancos	260.988	101.732
Otros créditos (nota 3.a)	522.613	419.170
Total del Activo Corriente	783.601	520.902
ACTIVO NO CORRIENTE
Otros créditos (nota 3.a)	43.451.699	37.521.026
Bienes de uso (nota 3.b)		281
Participaciones permanentes en sociedades (anexo I)	178.518.798	190.994.530
Total del Activo no Corriente	221.970.497	228.515.837
TOTAL DEL ACTIVO	222.754.098	229.036.739

PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Deudas:
Fiscales	23.150	551.352
Otras (ver nota 10)	1.138.625	19.535
Total del Pasivo Corriente y del Pasivo	1.161.775	570.887

PATRIMONIO NETO (según estados respectivos)	221.592.323	228.465.852
TOTAL DEL PASIVO Y DEL PATRIMONIO NETO	222.754.098	229.036.739

Las notas 1 a 14 y los anexos I y II forman parte integrante de estos estados.

INVERSORA DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS DE RESULTADOS CORRESPONDIENTE A LOS EJERCICIOS

ECONÓMICOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Y 2005

(en pesos)


	…2006…	…2005….

Resultados por participación en Sociedad art. 33 Ley N° 19.550 (nota 3.c)	(6.883.752)	(14.262.704)

Gastos administrativos (nota 3.d)	(1.364.864)	(179.686)

Resultados financieros (nota 3.e)	1.608.453	1.070.993

Pérdida del ejercicio antes del impuesto a las ganancias	(6.640.163)	(13.371.397)

Impuesto a la ganancias (nota 3.f)	(175.829)	(2.174.325)

PÉRDIDA DEL EJERCICIO	(6.815.992)	(15.545.722)

Las notas 1 a 14 y los anexos I y II forman parte integrante de estos estados.

INVERSORA DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS DE EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO CORRESPONDIENTES A LOS

EJERCICIOS ECONÓMICOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Y 2005

(en pesos)


	Capital suscripto	Ajuste de capital	Aportes irrevocables	Reserva por revalúo técnico en sociedad controlada		Reserva legal	Resultados no asignados		Total

Saldos al 31 de diciembre de 2004	94.012.000	111.131.527	225.122.450	1.160.303		1.420.653	(188.777.822)		244.069.111
Absorción de pérdidas acumuladas (1)			(188.777.822)				188.777.822
Capitalización del saldo de las cuentas ajuste de capital y aportes irrevocables (1)	147.476.155	(111.131.527)	(36.344.628)
Desafectación de la reserva por revalúo técnico en sociedad controlada				(57.537)					(57.537)
Pérdida del ejercicio							(15.545.722)		(15.545.722)
Saldos al 31 de diciembre de 2005	241.488.155			1.102.766		1.420.653	(15.545.722)		228.465.852
Desafectación de la reserva por revalúo técnico en sociedad controlada				(57.537)					(57.537)
Pérdida del ejercicio								(6.815.992)	(6.815.992)
Saldos al 31 de diciembre de 2006	241.488.155			1.045.229	1.420.653			(22.361.714)	221.592.323

(1) Resolución de la Asamblea General Extraordinaria de Accionistas celebrada el 28 de abril de 2005 (nota 4).

Las notas 1 a 14 y los anexos I y II forman parte integrante de estos estados.

INVERSORA DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS DE FLUJO DE EFECTIVO CORRESPONDIENTES A LOS EJERCICIOS

ECONÓMICOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Y 2005

(en pesos)


	…2006…	…2005….
VARIACIONES DEL EFECTIVO
Efectivo al inicio del ejercicio	101.732	990.587
Efectivo al cierre del ejercicio	260.988	101.732
Aumento (disminución) neto del efectivo	159.256	(888.855)

CAUSAS DE LAS VARIACIONES DEL EFECTIVO

ACTIVIDADES OPERATIVAS
Pérdida del ejercicio	(6.815.992)	(15.545.722)
Intereses ganados	(1.687.715)	(1.237.641)
Intereses perdidos	318.875	601.104
Impuesto a las ganancias devengado	175.829	2.174.325
Ajustes para arribar al flujo de efectivo proveniente de actividades operativas:
Más: partidas que no significan utilización de efectivo (nota 3.g)	6.884.033	14.264.396
Cambios en activos y pasivos operativos (nota 3.h)	6.918	(1.781.853)
Pago de intereses	(318.875)	(601.105)
Flujo neto de efectivo utilizado en las operaciones	(1.436.927)	(2.126.496)

ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
Cobro de intereses	1.596.183	1.237.641
Flujo neto de efectivo generado por las actividades de inversión	1.596.183	1.237.641

AUMENTO (DISMINUCIÓN) NETO DEL EFECTIVO	159.256	(888.855)

Las notas 1 a 14 y los anexos I y II forman parte integrante de estos estados.

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NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CORRESPONDIENTES A LOS EJERCICIOS

ECONÓMICOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Y 2005

(en pesos)

CONSTITUCIÓN Y ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD

Inversora Dock Sud Sociedad Anónima (en adelante mencionada indistintamente como “Inversora Dock Sud S.A.” o la “Sociedad”), integrada actualmente por Endesa Internacional, S.A. e YPF S.A. fue constituida el 4 de junio de 1996 con el objeto de realizar operaciones financieras y de inversión. Con fecha 17 de septiembre de 1996, la Sociedad celebró un contrato de compraventa de acciones por el 63% del paquete accionario de Central Dock Sud Sociedad Anónima con British Gas Overseas Investments Limited, Polledo S.A.I.C. y F., y Participaciones Eléctricas S.A. La efectiva transferencia de las mencionadas acciones se perfeccionó el día 7 de octubre de 1996. Durante los ejercicios terminados el 31 de diciembre de 2006 y 2005 la Sociedad no desarrolló otras operaciones más que las relacionadas con esta inversión. La participación de la Sociedad en el Capital con derecho a voto de Central Dock Sud Sociedad Anónima a esas fechas ascendía a 69,9925%.

BASES DE PREPARACIÓN DE LA INFORMACIÓN
Normas contables aplicadas – Los presentes estados contables han sido preparados de acuerdo con las normas contables de valuación y exposición contenidas en las Resoluciones Técnicas de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.), con las modificaciones o adecuaciones con las que fueron adoptadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (C.P.C.E.C.A.B.A.) según su Resolución 93/2005.
Consideración de los efectos de la inflación – Los presentes estados contables reconocen los efectos de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 31 de diciembre de 2002, siguiendo el método de reexpresión establecido por la Resolución Técnica Nº 6 de la F.A.C.P.C.E. El Decreto Nº 664/03 del Poder Ejecutivo Nacional y la Resolución General Nº 4/03 de la Inspección General de Justicia suspendieron la preparación de estados contables en moneda homogénea a partir del 1° de marzo de 2003. Cabe señalar que ha sido muy reducido el nivel de significatividad de las tasas de inflación medidas según las variaciones en el citado índice entre el mes de diciembre de 2002, fecha en que la Sociedad discontinuó la reexpresión, y el mes de septiembre de 2003, fecha hasta la cual la reexpresión de los estados contables era requerido por las normas contables vigentes.
Uso de estimaciones en la preparación de los estados contables – El Directorio y la Gerencia han realizado estimaciones que afectan la determinación de los importes de los activos y pasivos y la revelación de contingencias a la fecha de presentación de los estados contables. Los resultados e importes reales pueden diferir de las estimaciones efectuadas para la preparación de los estados contables.
Principales criterios de valuación, medición de resultados y exposición empleados en la preparación de los estados contables:
Rubros monetarios – Caja y bancos, créditos y deudas en pesos están expresados a sus valores nominales, incluyendo, en caso de corresponder, los intereses devengados al cierre de cada período o ejercicio. No se presentan casos de saldos por cobrar significativos de largo plazo que no tuvieran asociada una tasa de interés o para la cuales no existiera una forma de compensación financiera contemplada, y que hubieran requerido la determinación de valores actuales. Este criterio tampoco fue aplicado a los rubros corrientes, dado que el bajo nivel de variación en los índices de precios internos al por mayor permite considerar el ejercicio como de estabilidad monetaria.
Activos en moneda extranjera – Los activos en moneda extranjera están expresados a los tipos de cambio aplicables o cotizaciones vigentes al cierre de cada período o ejercicio. No se presentan casos de saldos por cobrar de largo plazo que hubieran requerido la determinación de valores actuales. Este criterio tampoco fue aplicado a los rubros corrientes, dado que el bajo nivel de variación en los índices de precios internos al por mayor permite considerar el ejercicio como de estabilidad monetaria.
Participaciones permanentes en sociedades – Comprende (i) la participación en el capital ordinario de Central Dock Sud Sociedad Anónima, sociedad controlada en los términos del art. 33 Ley Nº 19.550, computada a su valor patrimonial proporcional al cierre de cada ejercicio determinado sobre estados contables a esas fechas, preparados con criterios contables similares a los utilizados por la Sociedad; y (ii) la participación en el capital preferido de la mencionada sociedad, valuada al valor de rescate según sus cláusulas de emisión a dichas fechas. A partir de la vigencia de la Ley Nº 25.063, los dividendos, en dinero o en especie, que la Sociedad reciba por la participación señalada en el acápite (i) en exceso de las utilidades acumuladas impositivas existentes al momento de su distribución, estarán sujetos a una retención del 35% en concepto de impuesto a las ganancias con carácter de pago único y definitivo. La Sociedad no ha efectuado cargo alguno por este impuesto por estimar que los dividendos provenientes de utilidades registradas mediante la aplicación del método del valor patrimonial proporcional no estarán sujetos a dicho impuesto.
Impuesto a las ganancias – El cargo contable por impuesto a las ganancias ha sido determinado de acuerdo con el método del impuesto diferido, el cual considera el efecto de las diferencias temporarias originadas en la distinta base de medición de activos y pasivos según criterios contables e impositivos y de los quebrantos impositivos existentes y créditos fiscales no utilizados susceptibles de deducción de ganancias impositivas futuras, computados considerando la tasa impositiva vigente, que actualmente alcanza el 35%.
Cuentas del patrimonio neto – Las cuentas del patrimonio neto han sido expresadas según lo indicado en el párrafo 2.2 de esta nota. El capital social se expone a su valor nominal, y el exceso de su valor reexpresado sobre su valor nominal ha sido expuesto en la cuenta de ajuste de capital. La Sociedad registró en la cuenta Reserva por revalúo técnico en sociedad controlada el mayor valor de su inversión como resultado del incremento en su porcentaje de participación accionaria que resultó del ejercicio de su derecho de preferencia sobre las acciones no suscriptas por otros accionistas en virtud de los aumentos de capital resueltos por las Asambleas de Accionistas de la sociedad controlada de fechas 14 de enero de 1998, 20 de junio de 2000 y 22 de diciembre de 2004.
Cuentas de resultados – La participación en los resultados de la sociedad controlada fue calculada de acuerdo con el método del valor patrimonial proporcional. Las demás cuentas de resultados se expresan a sus valores nominales según lo indicado en el párrafo 2.2 de esta nota, excepto los cargos por activos consumidos (depreciación de bienes de uso) que se determinaron en función a los valores reexpresados de tales activos.
COMPOSICIÓN DE CIERTOS RUBROS DE LOS ESTADOS CONTABLES


	…2006…		…2005….

1. Otros créditos


* Corrientes
Créditos con Sociedad art. 33 Ley Nº 19.550 (nota 5.b y anexo II)	522.435	418.992
Diversos	178	178
Total	522.613	419.170

* No corrientes
Créditos con Sociedad art. 33 Ley Nº 19.550 (nota 5.b) (1)	43.278.606	37.512.263
Impuesto a la ganancia mínima presunta	159.358
Diversos	13.735	8.763
Total	43.451.699	37.521.026

Incluyen 23.673.070 y 23.441.170 en moneda extranjera al 31 de diciembre de 2006 y 2005, respectivamente (anexo II).


	…2006…		…2005….

1. Bienes de uso


Muebles y útiles:
Valores de origen al inicio del ejercicio	8.459	8.459
Depreciaciones
- Acumuladas al inicio del ejercicio	(8.178)	(6.486)
- Del ejercicio (nota 3.d)	(281)	(1.692)
- Acumuladas al cierre del ejercicio	(8.459)	(8.178)
Valor residual al cierre del ejercicio		281

1. Resultados por participación en Sociedad art. 33 Ley Nº 19.550


Participación en los resultados de Sociedades art. 33 Ley Nº 19.550	(12.418.195)	(19.170.030)
Efecto del diferencial de rescate del capital preferido (notas 6.b)	5.534.443	4.907.326
Total	(6.883.752)	(14.262.704)

1. Información requerida por el artículo 64, apartado I, inciso b) de la Ley Nº 19.550 – Gastos administrativos



Servicios contratados	111.753	70.010
Gastos judiciales (nota 10)	1.128.918
Impuestos y tasas	97.086	80.266
Depreciaciones de bienes de uso	281	1.692
Diversos	26.826	27.718
Total	1.364.864	179.686

1. Resultados financieros


* Generados por activos
Intereses por préstamos (nota 5.c)	1.620.554	1.203.800
Otros intereses	67.161	33.841
Diferencias de cambio	239.613	434.456
Subtotal	1.927.328	1.672.097

* Generados por pasivos
Intereses y otros cargos financieros	(318.875)	(601.104)
Subtotal	(318.875)	(601.104)
Total	1.608.453	1.070.993

1. Impuesto a las ganancias


Impuesto a las ganancias corriente estimado del ejercicio	(85.347)	(313.917)
Diferencia en la estimación del impuesto corriente en ejercicios anteriores	(90.482)	(1.860.408)
Total	(175.829)	(2.174.325)

La conciliación entre el cargo a resultados por impuesto a las ganancias y el que resultaría de aplicar al resultado del ejercicio la tasa impositiva vigente es la siguiente:


	…2006…	…2005….

Pérdida antes del impuesto a las ganancias	(6.640.163)	(13.371.397)
Tasa impositiva vigente	35%	35%
Impuesto sobre base contable calculado a la tasa impositiva vigente – ganancia	2.324.057	4.679.989
Diferencias permanentes:
Resultados por participación en Sociedades art. 33 Ley Nº 19.550	(2.409.313)	(4.991.946)
Diversas	(91)	(1.960)
Subtotal	(85.347)	(313.917)
Diferencia en la estimación del impuesto corriente en ejercicios anteriores	(90.482)	(1.860.408)
Impuesto a las ganancias – cargo a resultados	(175.829)	(2.174.325)

1. Partidas que no significan utilización de efectivo


Resultados por participación en Sociedad art. 33 Ley Nº 19.550	6.883.752	14.262.704
Depreciación de bienes de uso	281	1.692
Total	6.884.033	14.264.396

1. Cambios en activos y pasivos operativos


Aumento de otros créditos	(408.141)	(2.284.007)
(Disminución) aumento de deudas fiscales	(704.031)	511.399
Aumento (disminución) de otras deudas	1.119.090	(9.245)
Total	6.918	(1.781.853)

CAPITAL SOCIAL

El 28 de abril de 2005 la Asamblea Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas resolvió: (i) aplicar parcialmente el saldo de la cuenta “aportes irrevocables” a fin de absorber las pérdidas acumuladas por la Sociedad, por pesos 188.777.822; e (ii) incrementar el capital social, de pesos 94.012.000 a 241.488.155, mediante la capitalización total del saldo de las cuentas de ajuste de capital y aportes irrevocables, por pesos 147.476.155.

Al 31 de diciembre de 2006 el capital social de la Sociedad asciende a pesos 241.488.155 y se encuentra suscripto, integrado e inscripto en el Registro Público de Comercio.

SOCIEDADES ART. 33 LEY Nº 19.550
Al 31 de diciembre de 2006 y 2005, Endesa Internacional, S.A., con domicilio en Ribera del Loira 60, Madrid, España, sociedad dedicada a la actividad internacional del Grupo Endesa, poseía el 57,1417% del capital social y los votos de la Sociedad.

A su vez, la Sociedad poseía al 31 de diciembre de 2006 y 2005 una participación del 69,9925% en el capital social con derecho a voto de Central Dock Sud Sociedad Anónima, con domicilio en Reconquista 360 piso 6°, Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

No existían saldos al 31 de diciembre de 2006 y 2005 con la sociedad controlante. Los saldos con la sociedad controlada Central Dock Sud Sociedad Anónima a esas fechas eran los siguientes:


	…2006…	…2005….
Otros créditos corrientes
Préstamos otorgados (nota 7)	522.435	418.992

Otros créditos no corrientes
Préstamos otorgados (nota 7)	23.673.070	23.441.170
Diferencial de rescate de acciones preferidas (nota 6.b)	19.605.536	14.071.093
	43.278.606	37.512.263

Otras deudas	9.707	9.685

Las operaciones con Sociedades art. 33 Ley Nº 19.550 realizadas durante los ejercicios terminados el 31 de diciembre de 2006 y 2005 fueron las siguientes:


	Ingreso / (Gasto)
	…2006…		…2005….
Central Dock Sud Sociedad Anónima
Diferencial de rescate de acciones preferidas		8.514.527		7.549.733
Intereses ganados sobre préstamos otorgados		1.620.554		1.203.800
Servicios contratados		(24.000)		(24.000)

SUSCRIPCIÓN DE CAPITAL SOCIAL EN LA SOCIEDAD CONTROLADA CENTRAL DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA
Capital social de la sociedad controlada

El capital de la sociedad controlada suscripto e integrado al 31 de diciembre de 2006 ascendía a pesos 484.286.480, representado por 38.476.044.936 acciones ordinarias escriturales y 9.952.603.093 acciones preferidas escriturales, todas ellas de valor nominal 0,01, encontrándose inscripto en el Registro Público de Comercio. Las acciones preferidas han sido suscriptas íntegramente por Inversora Dock Sud Sociedad Anónima.

Cláusulas de emisión de las acciones preferidas de la sociedad controlada

Las principales cláusulas de emisión del capital preferido de la sociedad controlada, luego de la modificación de los términos y condiciones de su emisión dispuesta por la Asamblea General Extraordinaria de Accionistas celebrada el 22 de diciembre de 2004 son las siguientes:

Preferencia y valor de rescate - La preferencia otorgada a las acciones preferidas consiste en un precio de rescate por cada acción preferida equivalente a la suma de:

el valor nominal de la acción, el cual se convertirá a dólares estadounidenses, a los efectos de su pago, aplicando el tipo de cambio vendedor fijado por el Banco de la Nación Argentina correspondiente al día hábil anterior a la fecha de rescate;
el Diferencial de Rescate previsto en las condiciones originales de emisión (en adelante el “Diferencial de Rescate Original”), el cual fue convertido a dólares estadounidenses conforme al tipo de cambio vigente al 30 de noviembre de 2004 (pesos 2,94 equivalentes a US$ 1) y ha quedado fijado, atento haber cesado su devengamiento conforme las condiciones originales de emisión, en la suma de US$ 0,0002065133 por acción; y
el Diferencial de Rescate Adicional, que para cada acción preferida, resulta de la suma de: (a) una cantidad, en dólares estadounidenses equivalente a la diferencia entre US$ 0,0034013605 y el valor nominal de la acción calculado en dólares estadounidenses conforme lo dispuesto en la acápite (i) precedente; (b) la cantidad de US$ 0,0002144996; y (c) una suma equivalente a la tasa LIBOR más doscientos puntos básicos desde el 1° de diciembre de 2004 y hasta la fecha de rescate, computada sobre el valor en dólares estadounidenses de cada acción preferida al 30 de noviembre de 2004, o sea, US$ 0,0034013605.

El importe devengado del diferencial de rescate en los ejercicios terminados el 31 de diciembre de 2006 y 2005 ascendía a pesos 8.514.527 y pesos 7.549.733 respectivamente, expuesto en el estado de resultados neto de un cargo de pesos 2.980.084 y pesos 2.642.407, respectivamente, en concepto de impuesto sobre dividendos. El diferencial de rescate adeudado al 31 de diciembre de 2006 y 2005 ascendía a pesos 30.162.364 y pesos 21.647.837, respectivamente y ha sido registrado en el rubro “Otros créditos no corrientes”, neto de un cargo de pesos 10.556.828 y pesos 7.576.744, respectivamente, en concepto de impuesto sobre dividendos.

Condiciones de rescate - Anualmente, en la medida en que existieran en la sociedad controlada fondos de libre disponibilidad en virtud de los acuerdos de financiación suscriptos por la misma. La sociedad controlada rescatará acciones preferidas hasta el máximo de dichos fondos, neto de cualquier dividendo declarado por la sociedad controlada. El referido rescate no tendrá lugar si se hubiera verificado y subsistiera un evento de incumplimiento bajo los referidos acuerdos de financiación. A la fecha de aprobación de los presentes estados contables, no existe certeza acerca de la fecha a partir de la cual la sociedad controlada dispondrá de fondos de libre disponibilidad para tal rescate.

Preferencias en la liquidación - En el caso de disolución anticipada, liquidación por vencimiento del término legal de existencia o liquidación obligatoria de la sociedad controlada, los tenedores de las acciones preferidas tendrán derecho a ser pagados con anticipación a las acciones ordinarias y a cualquier aporte irrevocable.

Derechos de voto - Las acciones preferidas no tendrán derecho de voto en ninguna circunstancia, excepto de acuerdo a lo previsto por la Ley Argentina o en el caso que la sociedad controlada no cumpla con alguna de las obligaciones establecidas en los Términos y Condiciones de la Emisión, incluyendo sin limitación alguna las siguientes circunstancias:

Si la sociedad controlada deja de pagar el precio de rescate de las acciones preferidas rescatadas a la fecha de su rescate.
En cualquier momento si la sociedad controlada distribuyere dividendos a sus acciones ordinarias no encontrándose rescatadas en su totalidad las acciones preferidas.
Si la sociedad controlada a pesar de contar con fondos de libre disponibilidad y no encontrarse en un supuesto de incumplimiento bajo los acuerdos de financiación suscriptos por la sociedad controlada (para llevar adelante el proyecto de construcción de la planta de ciclo combinado) no procediese a rescatar las acciones preferidas.
En el supuesto de una fusión (excepto si la sociedad controlada adquiere otra sociedad a través de una fusión) o disolución anticipada de la sociedad controlada, escisión o división, transformación o prórroga de la sociedad controlada (excepto en el caso de que la sociedad controlada haga oferta pública o cotice sus acciones), cambio fundamental del objeto, transferencia del domicilio al extranjero o reintegración total o parcial del capital.

En cualquier caso, cuando las acciones preferidas tengan derecho de voto, cada tenedor de acciones preferidas tendrá derecho a ejercer un voto por acción y votar junto con las acciones ordinarias como una clase única, de conformidad con los Términos y Condiciones de la Emisión y la legislación argentina.

Los derechos de voto de las acciones preferidas que surjan por el incumplimiento de la sociedad controlada de cualquier obligación o de pagar cualquier dividendo declarado y vencido, terminarán respectivamente cuando la sociedad controlada cumpla con dicha obligación o pague tales dividendos declarados.

PRÉSTAMO A LA SOCIEDAD CONTROLADA CENTRAL DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA

Con fecha 8 de noviembre de 2001, Inversora Dock Sud Sociedad Anónima concedió a la sociedad controlada Central Dock Sud Sociedad Anónima un préstamo por la suma de US$ 14.799.522 con vencimiento el 30 de junio de 2004. El préstamo se encuentra subordinado de acuerdo con los términos del artículo 9.2 del “Amended and Restated Common Terms Agreement” celebrado el 17 de septiembre de 2001 entre Central Dock Sud Sociedad Anónima, el Banco Europeo de Inversiones y BBVA Banco Francés S.A. Dicha obligación fue pesificada a un tipo de cambio de un peso por cada dólar estadounidense, habiéndosele aplicado el coeficiente de estabilización de referencia.

Con fecha 21 de diciembre de 2004 las partes acordaron reconvertir, con efecto a partir del 1° de diciembre de 2004, los saldos de capital impagos de dicho préstamo, por un total de pesos 22.726.146, a dólares estadounidenses, utilizando el tipo de cambio vigente al 30 de noviembre de 2004, de donde resulta una suma adeudada de US$ 7.729.982 cuyo vencimiento operará el 30 de junio de 2009. Este préstamo devenga, a partir del 1° de diciembre de 2004, intereses determinados sobre LIBOR más 200 puntos básicos, los cuales se cancelarán semestralmente el 15 de marzo y el 15 de septiembre de cada año.

El saldo de este préstamo al 31 de diciembre de 2006 ascendía a pesos 24.195.505 (expuestos pesos 522.435 en el activo corriente y pesos 23.673.070 en el activo no corriente). Al 31 de diciembre de 2005, el saldo adeudado ascendía a pesos 23.860.162 (expuestos pesos 418.992 en el activo corriente y pesos 23.441.170 en el activo no corriente).

CLASIFICACIÓN DE CRÉDITOS Y DEUDAS SEGÚN SU PLAZO DE VENCIMIENTO

Los créditos y deudas de la Sociedad al 31 de diciembre de 2006 se conforman de la siguiente manera:


Plazo	Créditos	Deudas

Sin plazo	19.605.536
Con plazo a vencer
* Hasta seis meses	522.613	1.161.775
* Más de un año	23.846.163
Total con plazo a vencer	24.368.776	1.161.775
Total	43.974.312	1.161.775

Los créditos incluyen pesos 23.673.070 que devengan intereses a la tasa anual LIBOR más 200 puntos básicos, y pesos 19.605.536 expuestos a la tasa anual LIBOR más 2% y se actualizan de acuerdo a lo señalado en el acápite iii de la nota 6.b). El resto de los créditos y deudas no devenga intereses ni actualizaciones.

RESTRICCIONES A LA DISTRIBUCIÓN DE UTILIDADES

De acuerdo con las disposiciones de la Ley de Sociedades Comerciales Nº 19.550, el 5% de la utilidad neta del ejercicio deberá apropiarse a la reserva legal, hasta que la misma alcance el 20% del capital social reexpresado en moneda constante.

De acuerdo con la Ley Nº 25.063, con vigencia a partir del 31 de diciembre de 1998, los dividendos que se distribuyan, en dinero o en especie, en exceso de las utilidades impositivas acumuladas al cierre del ejercicio inmediato anterior a la fecha de pago o distribución, estarán sujetos a una retención del 35% en concepto de impuesto a las ganancias con carácter de pago único y definitivo. Se consideran utilidades impositivas acumuladas a los efectos de este impuesto a las utilidades contabilizadas al cierre del ejercicio inmediato anterior a la referida vigencia y a las utilidades impositivas determinadas a partir de dicho ejercicio.

DEMANDA JUDICIAL

Con fecha 16 de septiembre de 2003, la Sociedad contestó demanda ante el Juzgado Contencioso Administrativo y Tributario No. 6, Secretaría 12, en razón de una ejecución fiscal iniciada por el Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires (GCBA). El GCBA reclama a la Sociedad una supuesta deuda con la Dirección General de Rentas en concepto de impuesto sobre los Ingresos Brutos, por los períodos fiscales 6 a 12 del año 1996 y 1 a 11 del año 1997.

La Sociedad opuso excepción de “inhabilidad de título” por inexistencia de deuda. Dicha deuda se origina porque al momento de la inscripción como contribuyente del impuesto sobre los Ingresos Brutos, se consignó como fecha de inicio de actividad el 14 de junio de 1996, lo que motivó que el GCBA interpretara que la Sociedad adeuda el impuesto desde esa fecha. El GCBA intimó a la Sociedad el pago de pesos 2.266.872. El monto ha sido establecido por el fisco aplicando para cada período comprendido entre el 6/96 y 11/97, el monto declarado e ingresado por Inversora en su primera posición mensual (10/99) por la suma de pesos 125.937.

Con fecha 6 de febrero de 2004 el Tribunal abrió la causa a prueba y posteriormente la Juez de grado rechazó la excepción opuesta y mandó llevar adelante la ejecución, la cual fue apelada con éxito.

El 15 de mayo de 2006 la Sociedad fue notificada del recurso ordinario interpuesto por el GCBA ante el Tribunal Superior de Justicia de la Ciudad (TSJC) contra la sentencia de la Cámara en lo Contencioso Administrativo y Tributario de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (CCAT). El 30 de mayo de 2006 la Sociedad presentó su defensa ante el TSJC que revocó el pronunciamiento de la CCAT y mandó llevar adelante la ejecución fiscal.

El día 22 de noviembre de 2006, la Sociedad presentó ante el TSJC un Recurso Extraordinario para ser elevado ante la Corte Suprema de Justicia de la Nación (CSJN).

Con fecha 28 de diciembre de 2006 la jueza de primera instancia en la causa de la concesión de la medida cautelar trabó embargo sobre las acciones que la Sociedad posee en su sociedad controlada Central Dock Sud Sociedad Anónima por un monto total de aproximadamente pesos 10 millones.

Con posterioridad al cierre del ejercicio, con fecha 2 de marzo 2007 la Sociedad fue notificada del rechazo al Recurso Extraordinario oportunamente interpuesto En consecuencia, la Sociedad podrá presentar el correspondiente Recurso de Queja directamente ante la CSJN antes del 9 de marzo del 2007

En el informe de los abogados se señala que a los fines de la evaluación de la contingencia de esta causa es necesario destacar que más allá del importe de las costas originadas en la ejecución fiscal, es claro que la Sociedad está en condiciones de demostrar la inexistencia sustancial de la deuda, de donde se derivan las favorables perspectivas para el recupero de la pretensión fiscal. La Sociedad ha reconocido los cargos por honorarios y costas por pesos 1.128.918 al 31 de diciembre de 2006 y ha considerado como un pasivo contingente remoto a la pretensión fiscal.

RESTRICCIONES EN LA FORMACIÓN DEL PRECIO SPOT QUE AFECTAN A LA SOCIEDAD CONTROLADA – RESOLUCIÓN S.E. Nº 240/03

La energía generada por la sociedad controlada es comercializada en el Mercado Mayorista Eléctrico según dos modalidades: en el Mercado a Término, por contratos de abastecimiento o de energía entre partes, y en el Mercado de Precios Horarios, o Mercado “Spot”, al precio horario sancionado por CAMMESA en función de la oferta y la demanda.

Debido al “congelamiento” del Precio Estacional de la energía por parte de la Secretaría de Energía, se produjo la gradual desfinanciación del Mercado Mayorista por agotamiento del Fondo de Estabilización.

Frente a las restricciones de gas impuestas a las usinas que obligaron a incrementar el despacho de unidades con combustible alternativo y con el objeto de evitar la sanción de precios líquidos en el MEM, la Secretaría de Energía intervino el Mercado de formación de Precios Spot mediante el dictado de la Resolución S.E. Nº 240/03,

Esta resolución excluye de la formación del precio al Valor del Agua utilizado para el despacho económico en centrales con capacidad de embalse, excepto que dicho Valor de Agua fije un precio más barato respecto al que fijaría una central térmica en dicha situación y crea un mecanismo ficticio para la sanción del precio considerando la libre disponibilidad de gas en las centrales térmicas despachadas o que pudieran entrar en servicio dentro de la próxima hora, lo cual excluye a los combustibles líquidos en la formación del precio.

RESTRICCIONES EN EL COBRO DE ACREENCIAS DE LA SOCIEDAD CONTROLADA A CAMMESA – RESOLUCIÓN S.E. Nº 406/03 – FONINVEMEM

La energía y capacidad que la sociedad controlada no comercializa mediante contratos en el Mercado a Término a precios pactados libremente por acuerdos de partes, es comercializada en el Mercado Spot, lo que resulta en transacciones económicas administradas por CAMMESA.

La no sanción por parte de la Secretaría de Energía de una tarifa uniforme, estabilizada cada 90 días, que incluyera los costos de generación y transporte, según lo establecido en el art. 36 de la Ley Nº 24.065, llevó al desfinanciamiento del Mercado Mayorista al agotarse el Fondo de Estabilización.

A fin de priorizar el pago de agentes acreedores frente a recursos económicos insuficientes, y hasta tanto el precio estacional no sea sancionado a un valor de equilibrio, la Secretaría de Energía intervino el Mercado mediante el dictado de la Resolución S.E. Nº 406/03, con vigencia a partir del 1° de septiembre de 2003.

Por efecto de la citada medida, la sociedad controlada recibe parcialmente el pago de sus acreencias mensuales, quedando el remanente computado como deuda. Mediante Resolución S.E. N° 826/04, del 6 de agosto de 2005, se resolvió invitar a todos los Agentes acreedores del Mercado Eléctrico Mayorista (MEM), con Liquidaciones de Venta con Fecha de Vencimiento a Definir (“LVFVD”), a manifestar formalmente su decisión de participar en la conformación del “Fondo para inversiones necesarias que permitan incrementar la oferta de energía eléctrica en el mercado eléctrico mayorista (MEM)” (“FONINVEMEM”), invirtiendo en el mismo las referidas acreencias correspondientes a las LVFVD, durante todo el período comprendido entre enero de 2004 y diciembre de 2006 inclusive.

El FONINVEMEM fue creado mediante la Resolución S.E. Nº 712/04 del 12 de julio de 2004, con el objeto de administrar los recursos económicos con destino a las inversiones que permitan incrementar la oferta de energía eléctrica hacia el año 2007.

El 6 de diciembre de 2004, la Secretaría de Energía emitió la Resolución S.E. Nº 1427 convocando a todos los Agentes Privados Acreedores del MEM con LVFVD, a manifestar formalmente su decisión de participar en la conformación del FONINVEMEM. Asimismo, la citada Resolución incluía el “Acta de Adhesión para la Readaptación del Mercado Eléctrico Mayorista”, con el objeto de fijar las pautas básicas sobre las cuales se readaptará el MEM, entendiéndose por tal readaptación a la acción de recomponer el funcionamiento regular del MEM como un mercado competitivo, con oferta suficiente, en el cual los Generadores, Distribuidores, Comercializadores, Participantes y Grandes Usuarios de energía pueden comprar y vender electricidad a precios determinados por la oferta y la demanda, sin distorsiones reglamentarias y en el marco establecido por la Ley Nº 24.065. A esos efectos, se establecieron los lineamientos generales, y aspectos esenciales de organización, en base a los cuales se gestionarán las ampliaciones objeto de la Resolución S.E. Nº 826 y los compromisos que asumen la Secretaría de Energía y los Agentes Privados que adhieran.

El 17 de diciembre de 2004 la sociedad controlada resolvió participar en la conformación del FONINVEMEM, suscribiendo el “Acta de Adhesión para la Readaptación del Mercado Eléctrico Mayorista”, con un 65% de aportes de las acreencias correspondientes al inciso c) del art. 4º de la Resolución S.E. Nº 406/03 y su aclaratoria Resolución S.E. Nº 943/04 (caracterizadas como LVFVD), durante el período comprendido entre enero de 2004 y diciembre de 2006 inclusive, lo cual fue aceptado por la Secretaría de Energía mediante su Resolución Nº 3/05 del 5 de enero de 2005.

La decisión de la sociedad controlada de participar en el FONINVEMEM no modifica la condición de las LVFVD ya que a la fecha no se ha producido el vencimiento ni el pago de éstas por lo cual no se ha producido el nacimiento del hecho imponible frente a los impuestos al valor agregado y sobre los ingresos brutos.

Con fecha 17 de octubre de 2005, la sociedad controlada suscribió el “Acuerdo definitivo para la gestión y operación de los proyectos para la readaptación del MEM en el marco de la Resolución S.E. Nº 1427/2004” en el cual se establecen, entre otras cuestiones:

1. el compromiso de las empresas generadoras suscriptoras de dicho acuerdo para la construcción de dos Centrales de tipo ciclo combinado de al menos 800 MW cada una, las cuales deberán aportar al MEM la energía generada durante diez años contados desde su puesta en servicio, mediante un contrato de abastecimiento de energía eléctrica a celebrarse con CAMMESA;
la conformación por parte de los generadores de dos Sociedades Generadoras que serán responsables por la gestión de compra del equipamiento, la construcción, la operación y el mantenimiento de cada una de las Centrales a ser instaladas, cuyos activos les serán transferidos sin cargo una vez culminado el contrato de abastecimiento;
recibir, a partir de la habilitación comercial de tales centrales, la devolución en 120 cuotas iguales y consecutivas de sus acreencias, representadas por las LVFVD, convertibles a dólares estadounidenses, con más un rendimiento anual equivalente al obtenido de aplicar la tasa LIBOR anual más 1%; y
que el referido acuerdo de abastecimiento tendrá una retribución que incluirá, además de todos los costos fijos y variables incurridos en la normal operación y mantenimiento de las Centrales, una única remuneración por gestión comprometida para las Sociedades Generadoras, fijada en US$/MWh, cuyo valor será definido oportunamente. Dicha remuneración será recibida por las Sociedades Generadoras, luego de haber honrado todas las obligaciones de pago, tanto sea de los costos operativos, de mantenimiento y combustibles, como de los compromisos de deuda financiera para hacer frente al pago de la deuda adquirida con inversores financieros de las Centrales y los pagos a los acreedores con LVFVD (los enunciados en el acápite precedente).

El 13 de diciembre de 2005 se constituyeron las empresas generadoras Termoeléctrica Manuel Belgrano S.A. (“TMB”) y Termoeléctrica José de San Martín S.A. (“TJSM”), las que tendrán a cargo dichos proyectos y en las cuales la sociedad controlada posee sendas participaciones en los respectivos capitales sociales con derecho a voto del 5,321%.

El 4 de abril de 2006 se firmaron los fideicomisos entre CAMMESA como fiduciante; el Banco de Inversión y Comercio Exterior S.A. (“BICE”) como fiduciario, y la Secretaría de Energía de la Nación como Autoridad Regulatoria del Mercado Eléctrico Mayorista (“MEM”), para iniciar la conformación de los respectivos Patrimonios Fideicomitidos a los efectos de la construcción, mantenimiento y operación de las centrales.

Como consecuencia del proceso de licitación iniciado en abril de 2006, el 19 de octubre de 2006 fueron recibidas las ofertas preliminares en firme comprensiva de las prestaciones y servicios a ser ejecutados por los consorcios liderados por Siemens Power Generation Inc., para el diseño, fabricación, suministro, construcción, montaje y puesta en marcha, bajo la modalidad de “llave en mano”, de las centrales de generación eléctrica de ciclo combinado a ser construidas en Campana, Provincia de Buenos Aires (TMB) y Timbúes, Provincia de Santa Fe (TJSM). El 22 de noviembre de 2006 se firmaron los respectivos contratos de construcción con dichos oferentes.

Con fecha 13 de octubre de 2006, se suscribieron los Contratos de Gerenciamiento de ambas centrales, entre BICE como Fiduciario de los respectivos Fideicomisos Comitentes; TMB y TJSM, como Sociedades Gerentes de los respectivos Proyectos; el Poder Ejecutivo Nacional - Secretaría de Energía de la Nación, como Autoridad Regulatoria del MEM; y Central Dock Sud S.A. y el resto de las compañías de generación eléctrica que participan en el FONINVEMEM, en su carácter de garantes del cumplimiento de las obligaciones asumidas por TMB y TJSM en el marco de dichos contratos. En conexión con esos contratos la sociedad controlada (i) constituyó derecho real de prenda en primer grado de privilegio sobre las acciones de TMB y TJSM de las que es titular a favor del Fiduciario y en beneficio exclusivo de los respectivos Fideicomisos a fin de garantizar el fiel y puntual cumplimiento de las obligaciones asumidas en ellos; y (ii) cedió en garantía del fiel y puntual pago de los eventos penalizables y los daños resarcibles bajo lo referidos contratos, a favor de los mencionados Fideicomisos, los derechos que le confiere el 50%, en cada caso, de las LVFVD de su titularidad que fueran ofertadas al FONINVEMEM según el Acuerdo Definitivo.

Asimismo, fue suscripta el “Acta Acuerdo Dolarización de Acreencias”, a través del cual se reglamenta el esquema de dolarización y colocación de fondos en lo relativo a la oportunidad del cambio de moneda, definición del tipo de cambio e intereses, complementando a lo previsto por el art. 4° inc. a) apartado 2 del Acuerdo Definitivo.

La deuda consolidada de CAMMESA a favor de la sociedad controlada al 31 de diciembre de 2006 por el suministro de energía de los meses de junio de 2003 a diciembre de 2006 (caracterizadas como LVFVD) ascendía a pesos 14.593.004, de los cuales pesos 14.326.948 habían sido comprometidos al FONINVEMEM. Al 31 de diciembre de 2005 la deuda consolidada de CAMMESA por LVFVD ascendía a pesos 8.630.762, de los cuales pesos 8.512.420 habían sido comprometidos al FONINVEMEM.

BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA

Al 31 de diciembre de 2006 y 2005, las acciones ordinarias de la sociedad controlada Central Dock Sud Sociedad Anónima en poder de la Sociedad (ver anexo I a los estados contables) se encontraban prendadas en garantía del cumplimiento de las obligaciones financieras contraídas por la sociedad controlada con los acreedores del Acuerdo de Financiamiento (Repsol International Finance B.V. y Endesa Internacional, S.A.) y el Banco Europeo de Inversiones. Las obligaciones garantizadas ascendían a pesos 638.913.016 y pesos 658.756.629, respectivamente, a esas fechas.

Asimismo, tal como se menciona en la nota 10 a los estados contables, en diciembre de 2006 la se trabó embargo sobre las acciones que la Sociedad posee en su sociedad controlada Central Dock Sud Sociedad Anónima por un monto total de aproximadamente pesos 10 millones en relación con el reclamo judicial detallado en dicha nota.

SINIESTRO PRODUCIDO EN LA SOCIEDAD CONTROLADA

Con fecha 30 de septiembre de 2006 se produjo la salida de servicio de la unidad turbogeneradora N° 12 correspondiente al ciclo combinado de la sociedad controlada Central Dock Sud Sociedad Anónima. Luego de las inspecciones realizadas se detectó la rotura de álabes fijos y móviles de 1°, 2°, 3° y 4° etapas de baja presión de la turbina de gas.

La reparación de los daños causados por el siniestro estuvo a cargo de Alstom Power, y finalizó el 5 de diciembre de 2006, fecha en la que la unidad turbogeneradora N° 12 entró nuevamente en servicio. En virtud de las pólizas de seguros que cubren los riesgos de rotura de maquinaria y pérdida de beneficio, se efectuaron las denuncias del hecho a las compañías aseguradoras.

Como consecuencia de las evaluaciones efectuadas por los peritos liquidadores designados por las compañías aseguradoras, éstas desembolsaron la suma de US$ 17 millones (pesos 52.062.500), a cuenta de la indemnización correspondiente. El valor libros de los bienes siniestrados ascendía a pesos 12.751.711.El costo total de la reparación se ha determinado en un monto cercano a los pesos 100 millones incluyendo materiales y mano de obra más el lucro cesante por el tiempo de parada de la turbogeneradora siniestrada.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables, la sociedad controlada se encuentra abocada a proporcionar a las compañías aseguradoras la documentación de soporte correspondiente, a efectos de percibir la indemnización que finalmente se determine.

ANEXO I

INVERSORA DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Y 2005

(en pesos)

PARTICIPACIONES PERMANENTES EN SOCIEDADES


Emisor y características de los	Clase	Valor	Cantidad	Valor de	Valor registrado
Valores		nominal		costo	…2006…	…2005….


Participaciones permanentes en Sociedades
Acciones en Sociedad art. 33 Ley Nº 19.550:

Central Dock Sud Sociedad Anónima (1)	Ordinarias (2)	0,01	26.930.322.465	276.485.596	94.218.118	106.693.850

Central Dock Sud Sociedad Anónima (1)	Preferidas (3)	0,01	9.952.603.093	122.252.177	84.300.680	84.300.680

TOTAL					178.518.798	190.994.530

Actividad principal: generación de energía eléctrica y su comercialización en bloque.

Participación sobre el capital social y los votos: 69,9925%.

Información de los estados contables por el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2006:


* + Capital ordinario:	384.760.449
* + Capital preferido:	99.526.031
* + Pérdida del ejercicio:	16.984.079
* + Patrimonio neto:	234.137.765

Ver nota 13 a los estados contables.
Netos de pesos 15.225.351 correspondientes al impuesto sobre los dividendos al 31 de diciembre de 2006 y 2005.

ANEXO II

INVERSORA DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Y 2005

ACTIVOS EN MONEDA EXTRANJERA


				…2006…	…2005….

Cuenta	Clase y monto de la moneda extranjera		Tipo de cambio vigente	Importe contabilizado en pesos	Importe contabilizado en pesos
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja y bancos	US$	1.790	3,06	5.473	5.419
Créditos con Sociedades art. 33 Ley Nº 19.550	US$	170.591	3,06	522.435	418.992
Total del Activo Corriente				527.908	424.411


ACTIVO NO CORRIENTE
Créditos con Sociedades art. 33 Ley Nº 19.550	US$	7.729.982	3,06	23.673.070	23.441.170
Total del Activo No Corriente				23.673.070	23.441.170
TOTAL DEL ACTIVO				24.200.978	23.865.581


INVERSORA DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS CORRESPONDIENTES A LOS EJERCICIOS ECONÓMICOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Y 2005

INVERSORA DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS CONSOLIDADOS DE SITUACIÓN PATRIMONIAL AL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Y 2005

(en pesos)


	...2006...	...2005...
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja y bancos (nota 3.a)	401.764	245.607
Inversiones temporarias (nota 3.b)	37.022.189	28.121.426
Créditos por ventas (nota 3.c)	66.747.882	54.381.026
Otros créditos (nota 3.d)	51.245.238	64.190.529
Combustibles	1.525.562	5.934.103
Total del Activo Corriente	156.942.635	152.872.691
ACTIVO NO CORRIENTE
Créditos por ventas		118.342
Otros créditos (nota 3.d)	41.208.512	31.441.875
Bienes de uso (anexo I)	846.224.037	813.618.395
Participaciones permanentes en sociedades (anexo III)	53.220	59.106
Activos intangibles (anexo II)	16.022.843	23.397.301
Total del Activo no Corriente	903.508.612	868.635.019
TOTAL DEL ACTIVO	1.060.451.247	1.021.507.710

PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Deudas:
Comerciales (nota 3.e)	91.347.254	46.331.965
Bancarias y financieras (nota 3.f)	121.673.427	11.605.680
Remuneraciones y cargas sociales	1.590.180	1.158.573
Cargas fiscales	13.358.085	10.932.217
Otras (ver nota 16)	1.128.918
Total del Pasivo Corriente	229.097.864	70.028.435
PASIVO NO CORRIENTE
Deudas:
Bancarias y financieras (nota 3.f)	517.239.589	647.150.949
Cargas fiscales	17.711.845	16.702.712
Impuesto diferido (nota 3.g)	21.654.300
Otras (nota 3.h)	12.761.710	13.417.494
Total del Pasivo no Corriente	569.367.444	677.271.155
Total del Pasivo	798.465.308	747.299.590

PARTICIPACIÓN DE TERCEROS EN SOCIEDAD CONTROLADA	40.393.616	45.742.268

PATRIMONIO NETO (según estados respectivos)	221.592.323	228.465.852
TOTAL DEL PASIVO Y DEL PATRIMONIO NETO	1.060.451.247	1.021.507.710

Las notas 1 a 18 y los anexos I a VII del Cuadro I forman parte integrante de estos estados.

INVERSORA DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS CONSOLIDADOS DE RESULTADOS CORRESPONDIENTES A LOS EJERCICIOS ECONÓMICOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Y 2005

(en pesos)


	...2006...	...2005...

Ingresos netos por ventas (nota 3.i)	339.886.780	248.691.461

Costos de operación (anexo V)	(290.984.211)	(199.356.423)

Ganancia bruta	48.902.569	49.335.038

Gastos de administración y comercialización (anexo V)	(6.447.713)	(5.056.370)

Otros gastos (anexo V)	(3.540.783)	(7.645.129)

Resultados financieros y por tenencia (nota 3.j)	(63.875.854)	(62.145.061)

Otros ingresos y egresos netos (nota 3.k)	34.627.266	3.896.796

Ganancia (pérdida) antes del impuesto a las ganancias y la participación de terceros	9.665.485	(21.614.726)

Impuesto a las ganancias (notas 3.l)	(21.830.129)	(2.174.325)

Participación de terceros en los resultados de la sociedad controlada	5.348.652	8.243.329

PÉRDIDA DEL EJERCICIO	(6.815.992)	(15.545.722)

Las notas 1 a 18 y los anexos I a VII del Cuadro I forman parte integrante de estos estados.

INVERSORA DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS CONSOLIDADOS DE FLUJO DE EFECTIVO CORRESPONDIENTES A LOS EJERCICIOS ECONÓMICOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Y 2005

(en pesos)


	...2006...	...2005...
VARIACIONES DEL EFECTIVO (1)
Efectivo al inicio del ejercicio	28.367.033	36.969.205
Efectivo al cierre del ejercicio	37.423.953	28.367.033
Aumento (disminución) neto del efectivo	9.056.920	(8.602.172)

CAUSAS DE LA VARIACIONES DEL EFECTIVO

ACTIVIDADES OPERATIVAS
Pérdida del ejercicio	(6.815.992)	(15.545.722)
Impuesto a la ganancias	21.830.129	2.174.325
Intereses ganados	(3.845.915)	(2.106.117)
Intereses perdidos y comisiones	59.259.969	46.124.520
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de actividades operativas:
Más: partidas que no significan utilización de efectivo (nota 3.m)	77.253.529	38.957.800
Cambios en activos y pasivos operativos (nota 3.n)	51.122.186	(1.550.636)
Pagos de intereses	(318.875)	(601.694)
Flujo neto de efectivo generado por las operaciones	198.485.031	67.452.476

ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
Compra de bienes de uso	(114.599.350)	(39.758.603)
Disminución (aumento) de participaciones permanentes en sociedades	5.886	(59.106)
Cobros de intereses	2.038.258	2.106.117
Cobros por ventas de bienes de uso	104.145
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión	(112.451.061)	(37.711.592)

ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN
Pagos de intereses	(45.976.969)	(30.004.790)
Disminución de deudas bancarias y financieras	(31.000.081)	(8.338.266)
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de financiación	(76.977.050)	(38.343.056)

AUMENTO (DISMINUCIÓN) NETO DEL EFECTIVO	9.056.920	(8.602.172)

(1) Efectivo: Caja y bancos, e Inversiones temporarias.

Las notas 1 a 18 y los anexos I a VII del Cuadro I forman parte integrante de estos estados.

INVERSORA DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS CORRESPONDIENTES A LOS EJERCICIOS ECONÓMICOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Y 2005

(en pesos)

ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD CONTROLADA

La sociedad controlada Central Dock Sud Sociedad Anónima se dedica a la generación de energía eléctrica y su comercialización en bloque. En su planta ubicada en Dock Sud, Partido de Avellaneda, Provincia de Buenos Aires, la sociedad controlada posee y opera un equipo generador de energía eléctrica en ciclo combinado de 774,5 MW, compuesto por dos turbinas a gas y una turbina de vapor. Adicionalmente, cuenta con dos turbinas a gas de 37_MW cada una, utilizándose una de ellas para el arranque en negro del ciclo combinado.

La electricidad producida por la planta es despachada y transportada al Mercado Eléctrico Mayorista a través del Sistema de Interconexión Nacional, que incluye a los generadores, transportadores y distribuidores de energía eléctrica en Argentina. La sociedad controlada comercializa electricidad principalmente en el Mercado Spot y también a través de contratos de venta (Mercado a Término) con distribuidores y con grandes consumidores de energía.

BASES DE PREPARACIÓN DE LA INFORMACIÓN

2.1 Sociedades objeto de consolidación y bases de consolidación - Los estados contables de Inversora Dock Sud Sociedad Anónima al 31 de diciembre de 2006 se consolidaron con los estados contables de Central Dock Sud Sociedad Anónima. Los estados consolidados al 31 de diciembre de 2006 están presentados en forma comparativa con la información del cierre del último ejercicio anual al 31 de diciembre de 2005, fechas en las cuales la participación en el capital con derecho a voto ascendía a 69,9925%. No se expone el estado consolidado de evolución del patrimonio neto por ser el de la sociedad controlante. Los estados consolidados mencionados se prepararon de acuerdo con los lineamientos de la Resolución Técnica Nº 21 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas, que básicamente consisten en la acumulación de los importes de los rubros iguales y la eliminación de saldos y resultados entre la sociedad controlante y su controlada. Los criterios contables aplicados por las sociedades consolidadas son los que se describen en la presente nota, no existiendo diferencias que produzcan efectos significativos.

2.2 Normas contables aplicadas - Los presentes estados contables han sido preparados de acuerdo con las normas contables de valuación y exposición contenidas en las Resoluciones Técnicas (RTs) de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.), con las modificaciones o adecuaciones con las que fueron adoptadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (C.P.C.E.C.A.B.A.) según su Resolución 93/2005, la cual introdujo diversos cambios a las normas contables profesionales vigentes, algunos con efectos a partir del 1° enero de 2006 y otros con efectos a partir del 1° de enero de 2008, pudiéndose optar por su aplicación anticipada.

Los dos cambios más significativos para la sociedad controlada que entrarán en vigencia a partir del 1° de enero de 2008 son: (i) el valor recuperable de los bienes de uso se deberá calcular en base a la proyección de flujos de fondos descontados en todos los casos; y (ii) se deberá informar por nota a los estados contables el efecto que hubiera originado en los estados contables el reconocimiento de un pasivo por impuesto diferido originado en la diferencia entre el valor contable ajustado por inflación de sus bienes de uso y el valor fiscal de dichos bienes, cuando el ente opte por no reconocer dicho pasivo. Asimismo, en mayo de 2006 el C.P.C.E.C.A.B.A. aprobó la RT Nº 23 “Normas contables profesionales – Beneficios a los empleados a la terminación de la relación laboral y otros beneficios a largo plazo”, aplicable obligatoriamente para la sociedad controlada a partir del 1° de enero de 2008. La Sociedad estima que la aplicación de los referidos cambios no tendrá efectos significativos en sus estados contables.

2.3 Consideración de los efectos de la inflación - Los presentes estados contables reconocen los efectos de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 31 de diciembre de 2002, siguiendo el método de reexpresión establecido por la Resolución Técnica N° 6 de la F.A.C.P.C.E. El Decreto N° 664/03 del Poder Ejecutivo Nacional y la Resolución General N° 4/03 de la Inspección General de Justicia suspendieron la preparación de estados contables en moneda homogénea a partir del 1° de marzo de 2003. Dado el escaso nivel de significatividad de las tasas de inflación medidas según las variaciones en el índice de precios internos al por mayor, la sociedad controlada decidió discontinuar dicha reexpresión a partir del 1° de enero de 2003. Adicionalmente, la Resolución C.D. N° 87/2003 del C.P.C.E.C.A.B.A. dispuso que a partir del 28 de julio de 2003 quedaba derogada la Resolución M.D. N° 3/2002 del mismo organismo, la cual establecía, entre otras cuestiones, la obligatoriedad de activar, hasta dicha fecha, las diferencias de cambio originadas por pasivos en moneda extranjera que financiaron en forma directa la adquisición, producción o construcción de activos y la opción de computar igual activación en el valor de los restantes activos financiados con pasivos en moneda extranjera. El método de reexpresión en moneda homogénea se aplicó a los valores contables inmediatamente anteriores a la activación de dichas diferencias de cambio, las que representaron un adelantamiento de los efectos de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda y que posteriormente fueron parcialmente absorbidas por el valor en moneda homogénea de los activos.

2.4 Uso de estimaciones en la preparación de los estados contables - El Directorio y la Gerencia han realizado estimaciones que afectan la determinación de los importes de los activos y pasivos y la revelación de contingencias a la fecha de presentación de los estados contables. Los resultados e importes reales pueden diferir de las estimaciones efectuadas para la preparación de los estados contables.

2.5 Principales criterios de valuación, medición de resultados y exposición empleados en la preparación de los estados contables:

Rubros monetarios – Caja y bancos, inversiones temporarias, créditos y deudas en pesos están expresados a sus valores nominales, incluyendo, en caso de corresponder, los intereses devengados al cierre de cada ejercicio. En el caso de saldos por cobrar y por pagar de largo plazo que no tuvieran asociada una tasa de interés o para los cuales no existiera una forma de compensación financiera contemplada, se determinaron sus valores actuales. Este criterio no fue aplicado a los rubros corrientes, dado que el bajo nivel de variación en los índices de precios internos al por mayor permite considerar el ejercicio como de estabilidad monetaria.
Activos y pasivos en moneda extranjera – Los activos y pasivos en moneda extranjera están expresados a los tipos de cambio aplicables o cotizaciones vigentes al cierre de cada ejercicio. No se presentan casos de saldos por cobrar y por pagar de largo plazo que no tuvieran asociada una tasa de interés o para las cuales no existiera una forma de compensación financiera contemplada y que por lo tanto hubieran requerido la determinación de valores actuales, ni se han aplicado éstos a los rubros corrientes dado que el bajo nivel de variación en los índices de precios internos al por mayor permite considerar el ejercicio como de estabilidad monetaria.
Combustibles – Los combustibles han sido valuados a su costo de reposición al cierre de cada ejercicio, excepto aquellas partidas prefinanciadas por la Compañía Administradora del Mercado Mayorista Eléctrico Sociedad Anónima (CAMMESA) que han sido valuadas en el ejercicio 2005 a su costo de adquisición a esas fechas por ser éste coincidente con su valor de realización. Los valores así determinados no exceden su valor recuperable a esas fechas.
Bienes de uso – (i) Valores de origen: Los terrenos y edificios y las maquinarias y turbogeneradores adquiridos con la constitución de la sociedad controlada fueron valuados al valor resultante de una tasación efectuada al 31 de diciembre de 1995 por un perito técnico independiente, reexpresado según lo indicado en el párrafo 2.3 de esta nota, neto de la correspondiente depreciación acumulada. Los demás bienes de uso transferidos, se valuaron a su valor corriente al 31 de octubre de 1992, resultante de una tasación técnica efectuada por un perito técnico independiente a dicha fecha, reexpresado según lo indicado en el párrafo 2.3 de esta nota. Los bienes de uso restantes fueron valuados a su costo de adquisición o producción, reexpresado según lo indicado en el párrafo 2.3 de esta nota, que incluye -cuando correspondiera- todos aquellos costos significativos necesarios para que tales bienes estén en condiciones de ser utilizados. Las diferencias de cambio originadas por pasivos en moneda extranjera existentes al 6 de enero de 2002 relacionados directa o indirectamente con la financiación de la adquisición, construcción o instalación de los bienes de uso fueron imputadas hasta el 28 de julio de 2003 al valor de dichos bienes según lo indicado en el párrafo 2.3 de esta nota. (ii) Depreciaciones: La depreciación de los turbogeneradores hasta el 13 de junio de 2001 fue calculada en función a las horas de servicio prestadas, de acuerdo con las horas de vida útil remanentes determinadas en base a las evaluaciones y estimaciones realizadas por el perito técnico independiente al 31 de octubre de 1992. A partir de la habilitación comercial de la planta de ciclo combinado, se modificó el criterio de depreciación de la unidad turbogeneradora N° 8, la cual fue afectada como unidad de respaldo para arranque en negro del ciclo combinado en cumplimiento de los requerimientos de CAMMESA para la habilitación de nuevas plantas de generación, y se comenzó a depreciarla linealmente en el plazo de vida útil de la nueva central de generación. Adicionalmente, en función de los contratos de exportación de energía mencionados en la nota 13, la sociedad controlada decidió adoptar el criterio de depreciación lineal hasta la finalización de dichos contratos para la unidad turbogeneradora N° 7. Los bienes de uso restantes son depreciados linealmente de acuerdo con los años de vida útil restantes y considerando los períodos en los que se llevan a cabo tareas de rehabilitación en las unidades generadoras. (iii) Valores recuperables: Los valores así determinados de los bienes de uso no superan sus valores recuperables al cierre de cada ejercicio.
Participaciones permanentes en sociedades – Las participaciones en sociedades han sido valuadas a su costo al cierre de cada ejercicio.
Activos intangibles – (a) Valores de origen: Comprenden (i) los gastos de financiamiento correspondientes al Acuerdo de Financiamiento (ver nota 9.a) y los gastos relacionados con la obtención del préstamo con el Banco Europeo de Inversiones (ver nota 9.b); (ii) el impuesto de sellos correspondiente, mayoritariamente, a los acuerdos de suministro de gas con YPF S.A. y Pan American Energy LLC (Sucursal Argentina) (ver nota 11.a); (iii) los cargos iniciales por movilización, relacionados con los contratos de mantenimiento (ver nota 12.a); y (iv) los gastos preoperativos relacionados con la construcción y financiación de la planta de ciclo combinado, los cuales se encuentran íntegramente amortizados Dichos conceptos han sido reexpresados según lo indicado en el párrafo 2.3 de esta nota. Las diferencias de cambio originadas por pasivos en moneda extranjera existentes al 6 de enero de 2002 relacionados directa o indirectamente con la financiación de los activos intangibles, fueron imputadas hasta el 28 de julio de 2003 al valor de dichos bienes según lo indicado en el párrafo 2.3 de esta nota.

(b) Amortizaciones: Los conceptos detallados en los acápites (a.i) y (a.ii) precedentes se amortizan en 180 meses y los detallados en (a.iii) y (a.iv) en 60 meses. (c) Valores recuperables: El valor de estos activos no supera su valor recuperable al cierre de cada ejercicio.

Impuesto a las ganancias – El cargo contable por impuesto a las ganancias ha sido determinado de acuerdo con el método del impuesto diferido, el cual considera el efecto de las diferencias temporarias originadas en la distinta base de medición de activos y pasivos según criterios contables e impositivos y de los quebrantos impositivos existentes y créditos fiscales no utilizados susceptibles de deducción de ganancias impositivas futuras, computados considerando la tasa impositiva vigente, que actualmente alcanza el 35%. La sociedad controlada ha computado una previsión que afecta al saldo de impuesto diferido al cierre de cada ejercicio dado que la recuperabilidad de ciertos quebrantos impositivos y partidas temporarias es dudosa en función a las proyecciones disponibles.
Cuentas del patrimonio neto – Las cuentas del patrimonio neto han sido reexpresadas según lo indicado en el párrafo 2.3 de esta nota. El capital ordinario y el capital preferido se exponen a sus valores nominales en pesos, y los excesos de sus valores reexpresados sobre sus correspondientes valores nominales han sido expuestos en las respectivas cuentas de ajuste de capital. La reserva por revalúo técnico se encuentra neta de desafectaciones por bajas y depreciaciones de bienes de uso.
Cuentas de resultados – Las cuentas de resultados se expresan a sus valores nominales, excepto los cargos por activos consumidos (depreciación y bajas de bienes de uso, amortización de activos intangibles y consumo de combustibles y materiales y repuestos) que se determinaron en función a los valores reexpresados de tales activos.
Reclasificaciones - Se han efectuado ciertas reclasificaciones en los estados contables al 31 de diciembre de 2005 para uniformarlos con la presentación de los correspondientes al 31 de diciembre de 2006.
COMPOSICIÓN DE RUBROS DE LOS ESTADOS CONTABLES


	...2006...		...2005...

Caja y bancos



En moneda nacional	384.088	240.646
En moneda extranjera (anexo VI)	17.676	4.961
Total	401.764	245.607

Inversiones temporarias



Depósitos en caja de ahorro en pesos	7.429.880	9.838.712
Depósitos en caja de ahorro en moneda extranjera (anexo VI)	39.973	33.898
Depósitos a plazo fijo en pesos	14.059.362
Depósitos a plazo fijo en moneda extranjera (anexo VI)	15.492.974	18.248.816
Total	37.022.189	28.121.426

Créditos por ventas



Compañía Administradora del Mercado Mayorista Eléctrico Sociedad Anónima (CAMMESA) (neto de compras de energía y participación en gastos adeudados)	50.830.627	36.027.248
Contratos a término	7.954.848	14.221.767
Créditos con Sociedades art. 33 Ley Nº 19.550 y sociedades relacionadas (nota 4.b) (1)	8.258.581	4.428.185
Subtotal	67.044.056	54.677.200
Previsión para deudores de cobro dudoso (anexo IV)	(296.174)	(296.174)
Total	66.747.882	54.381.026

1. Incluyen 619.456 y 542.392 en moneda extranjera al 31 de diciembre de 2006 y 2005, respectivamente (anexo VI).


	...2006...		...2005...

Otros créditos



* Corrientes
Impuesto al valor agregado	46.025.742	53.457.831
Gastos pagados por adelantado	3.001.302	2.917.641
Créditos con Sociedades art. 33 Ley Nº 19.550 y sociedades relacionadas (nota 4.b)	716.747	993.644
Anticipos a proveedores	451.187	345.782
Multa por indisponibilidad del ciclo combinado (anexo VI)		4.610.131
Diversos	1.050.260	1.865.500
Total	51.245.238	64.190.529


	...2006...		...2005...


* No corrientes
FONINVEMEM (nota 15)	14.326.948	8.512.420
Impuesto a la ganancia mínima presunta	26.867.829	22.897.070
Diversos (1)	13.735	32.385
Total	41.208.512	31.441.875

Incluyen 23.578 en moneda extranjera al 31 de diciembre de 2005 (anexo VI).
Deudas comerciales


Deudas con Sociedades art. 33 Ley Nº 19.550 y sociedades relacionadas (nota 4.b) (1)	27.053.173	17.452.363
Acreedores por compra de bienes de uso (2)	39.901.144
Acreedores por compra de gas	9.592.594	1.195.812
Acreedores por contrato de mantenimiento (ver nota 12.a) (3)	6.636.580	19.993.703
Anticipos de clientes (nota 12.b –en 2006– y 11.b –en 2005–)	5.657.300	5.833.916
Diversas (4)	2.506.463	1.856.171
Total	91.347.254	46.331.965

Incluyen 2.839.523 y 2.127.603 en moneda extranjera al 31 de diciembre de 2006 y 2005, respectivamente (anexo VI).
Incluye 36.321.144 en moneda extranjera al 31 de diciembre de 2006 (anexo VI).
Incluyen 5.536.626 y 18.886.892 en moneda extranjera al 31 de diciembre de 2006 y 2005, respectivamente (anexo VI).
Incluye 9.856 en moneda extranjera al 31 de diciembre de 2005 (anexo VI).


	...2006...		...2005...

Deudas bancarias y financieras


* Corrientes (anexo VI)
Acuerdo de Financiamiento (notas 4.b y 9.a)
- Capital	107.806.086
- Intereses	10.958.892	9.303.892
Banco Europeo de Inversiones (nota 9.b)
- Intereses	2.908.449	2.301.788
Total	121.673.427	11.605.680


* No corrientes (anexo VI)
Acuerdo de Financiamiento (notas 4.b y 9.a)
- Capital	339.386.609	458.062.035
- Comisión	3.595.788	3.560.564
Banco Europeo de Inversiones (nota 9.b)
- Capital	174.257.192	185.528.350
Total	517.239.589	647.150.949


	...2006...		...2005...

Impuesto diferido



Crédito por quebrantos impositivos acumulados	142.065.762	151.003.766
Diferencias temporarias de valuación	(21.278.192)	(18.310.041)
Subtotal	120.787.570	132.693.725
Previsión para ajuste de valuación de saldos de impuesto diferido (anexo IV)	(142.441.870)	(132.693.725)
Total – (pasivo)	(21.654.300)

Los quebrantos acumulados por impuesto a las ganancias registrados por la sociedad controlada pendientes de utilización al 31 de diciembre de 2006, son los siguientes:


Año de generación	Importe del quebranto	Tasa impositiva vigente	Crédito por quebranto acumulado	Año de prescripción

2002	403.350.672	35%	141.172.735	2007
2005	2.551.504	35%	893.027	2010
	405.902.176		142.065.762


	...2006...		...2005...

Otras deudas no corrientes


Ingresos a devengar por penalidad al consorcio constructor (nota 10)	12.761.710		13.417.494

Ingresos netos por ventas



Mercado local	339.886.780	244.784.905
Mercado exterior		3.906.556
Total	339.886.780	248.691.461

Resultados financieros y por tenencia



* Generados por activos
Intereses	3.845.915	2.072.276
Otros intereses	67.161	33.841
Diferencias de cambio	(82.553)	963.247
Resultado por tenencia de combustibles	1.143.124	60.441
Subtotal	4.973.647	3.129.805


* Generados por pasivos
Intereses y comisiones	(59.259.969)	(46.124.520)
Gastos por Acuerdo de Financiamiento (anexo II)	(3.833.675)	(3.833.675)
Diferencias de cambio	(5.755.857)	(15.316.671)
Subtotal	(68.849.501)	(65.274.866)
Total	(6.3875.854)	(62.145.061)


	...2006...		...2005...

Otros ingresos y egresos netos


Ingresos por penalidad al consorcio constructor (ver nota 10)	655.784		655.784
Multa por indisponibilidad del ciclo combinado	(2.052.618)		4.610.131
Indemnización percibida por bienes de uso siniestrados	52.062.500
Baja de bienes de uso siniestrados	(12.751.711)
Impuesto sobre los dividendos sobre la prima de rescate (nota 5.b)		(2.980.084)	(2.642.407)
Diversos	(306.605)		1.273.288
Total	34.627.266		3.896.796

Impuesto a las ganancias


(Absorción) incremento de quebrantos impositivos	(9.023.351)	522.191
Diferencia entre el quebranto determinado en la declaración jurada y el cálculo estimado en el ejercicio anterior	(90.482)	(1.860.408)
Variación de partidas temporarias del impuesto diferido	(2.968.151)	(1.868.558)
Subtotal	(12.081.984)	(3.206.775)
(Incremento) recupero de la previsión para ajuste de valuación de saldos de impuesto diferido (anexo IV)	(9.748.145)	1.032.480
Total	(21.830.129)	(2.174.295)

La conciliación entre el cargo a resultados por impuesto a las ganancias y el que resultaría de aplicar al resultado del ejercicio la tasa impositiva vigente es la siguiente:


	...2006...		...2005...


Ganancia (pérdida) antes del impuesto a las ganancias	15.014.137	(13.371.397)
Tasa impositiva vigente	35%	35%
Impuesto sobre base contable calculado a la tasa impositiva vigente – (pérdida) ganancia	(5.254.948)	4.679.989
Diferencias permanentes:
Efecto de reexpresión de partidas en moneda homogénea	(7.482.444)	(7.949.626)
Gastos y conceptos no deducibles	(2.998.167)	(961.895)
Participación minoritaria	3.744.057	2.885.165
Subtotal - Impuesto a las ganancias determinado	(11.991.502)	(1.346.367)
Diferencia en la estimación del impuesto corriente en ejercicios anteriores	(90.482)	(1.860.408)
(Incremento) recupero de la previsión para ajuste de valuación de saldos de impuesto diferido	(9.748.145)	1.032.480
Impuesto a las ganancias determinado – cargo a resultados del ejercicio	(21.830.129)	(2.174.295)


	...2006...		...2005...

Partidas que no significan utilización (generación) de efectivo


Depreciación de bienes de uso	65.290.158	40.435.648
Amortización de activos intangibles	7.374.458	11.478.804
Valor residual de las bajas bienes de uso (incluyendo el consumo de materiales y repuestos)	16.541.868	1.883.943
Liquidaciones de ventas comprometidas al FONINVEMEM	(4.805.395)	(5.881.041)
Resultado por tenencia de combustibles	(1.143.124)	(60.441)
Ingresos a devengar por penalidad al consorcio constructor	(655.784)	(655.784)
Participación de terceros en los resultados de la sociedad controlada	(5.348.652)	(8.243.329)
Total	77.253.529	38.957.800

Cambios en activos y pasivos operativos


Aumento de créditos por ventas	(12.248.514)	(2.149.026)
Disminución (aumento) de otros créditos	8.993.182	(17.619.665)
Disminución de combustibles	5.551.665	3.900.626
Aumento de deudas comerciales	45.015.289	10.960.338
Aumento de deudas por remuneraciones y cargas sociales	431.607	147.769
Aumento de deudas por cargas fiscales	2.250.039	3.209.322
Aumento de otros pasivos	1.128.918
Total	51.122.186	(1.550.636)

SALDOS Y OPERACIONES DE LA SOCIEDAD CONTROLADA CENTRAL DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA CON SOCIEDADES ART. 33 LEY Nº 19.550 Y SOCIEDADES RELACIONADAS
Los saldos con Sociedades art. 33 Ley Nº 19.550 y sociedades relacionadas al 31 de diciembre de 2006 y 2005 eran los siguientes:


	...2006...	...2005...
Activos
* Créditos por ventas corrientes
Comercializadora de Energía del Mercosur S.A.	2.410.911	684.018
YPF S.A.	5.847.670	3.744.167
Subtotal	8.258.581	4.428.185

* Otros créditos corrientes
Endesa Internacional, S.A.	619.456	542.392
Termoeléctrica Manuel Belgrano S.A.	18.346
Endesa Costanera S.A.	78.945
YPF S.A.		451.252
Subtotal	716.747	993.644
Total	8.975.328	5.421.829


	...2006...	...2005...
Pasivos
* Deudas comerciales corrientes
YPF S.A.	13.170.688	7.659.548
Endesa Internacional, S.A.	1.656.200	1.473.189
Pan American Energy LLC (Sucursal Argentina)	12.226.285	8.319.626
Subtotal	27.053.173	17.452.363
* Deudas bancarias y financieras corrientes
Repsol International Finance B.V.	50.900.651	3.987.490
Endesa Internacional, S.A.	67.864.327	5.316.402
Subtotal	118.764.978	9.303.892
* Deudas bancarias y financieras no corrientes
Repsol International Finance B.V.	147.253.225	198.097.883
Endesa Internacional, S.A.	195.729.172	263.524.716
Subtotal	342.982.397	461.622.599
Total	488.800.548	488.378.854

Las operaciones con Sociedades art. 33 Ley Nº 19.550 y sociedades relacionadas realizadas durante el ejercicio económico terminados el 31 de diciembre de 2006 y 2005 son las siguientes:

	Ingreso / (Gasto)
	...2006...	...2005...
YPF S.A.
Compra de gas	(51.757.491)	(30.164.711)
Comisión ecualizador	(2.282.062)	(2.173.175)
Ventas al mercado local	19.064.565	15.449.925

Termoeléctrica Manuel Belgrano S.A.
Servicios prestados	18.346

Pan American Energy LLC (Sucursal Argentina)
Compra de gas	(70.302.908)	(41.366.351)


Repsol International Finance B.V.
Cargo por Acuerdo de Financiamiento	(2.904.448)	(2.810.755)
Intereses sobre Acuerdo de Financiamiento	(15.707.454)	(11.664.362)


Endesa Internacional, S.A.
Cargo por Acuerdo de Financiamiento	(3.872.414)	(5.916.459)
Intereses sobre Acuerdo de Financiamiento	(20.942.282)	(15.551.748)
Asistencia técnica recibida	(323.025)	(527.588)
Comisión ecualizador	(2.282.062)	(2.173.175)

Comercializadora de Energía del Mercosur S.A.
Ventas de energía y potencia por cuenta y orden		3.906.556

SUSCRIPCIÓN DE CAPITAL SOCIAL EN LA SOCIEDAD CONTROLADA CENTRAL DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA
Estado del capital social

El capital de la sociedad controlada suscripto e integrado al 31 de diciembre de 2006 y 2005 ascendía a pesos 484.286.480, representado por 38.476.044.936 acciones ordinarias escriturales y 9.952.603.093 acciones preferidas escriturales, todas ellas de valor nominal 0,01, encontrándose inscripto en el Registro Público de Comercio. Las acciones preferidas han sido suscriptas íntegramente por Inversora Dock Sud Sociedad Anónima.

Cláusulas de emisión del capital preferido

Las principales cláusulas de emisión del capital preferido, luego de la modificación de los términos y condiciones de su emisión dispuesta por la Asamblea General Extraordinaria de Accionistas celebrada el 22 de diciembre de 2004 son las siguientes:

Preferencia y valor de rescate - La preferencia otorgada a las acciones preferidas consiste en un precio de rescate por cada acción preferida equivalente a la suma de:

el valor nominal de la acción, el cual se convertirá a dólares estadounidenses, a los efectos de su pago, aplicando el tipo de cambio vendedor fijado por el Banco de la Nación Argentina correspondiente al día hábil anterior a la fecha de rescate;
el Diferencial de Rescate previsto en las condiciones originales de emisión (en adelante el “Diferencial de Rescate Original”), el cual fue convertido a dólares estadounidenses conforme al tipo de cambio vigente al 30 de noviembre de 2004 (pesos 2,94 equivalentes a US$ 1) y ha quedado fijado, atento haber cesado su devengamiento conforme las condiciones originales de emisión, en la suma de US$ 0,0002065133 por acción; y
el Diferencial de Rescate Adicional, que para cada acción preferida, resulta de la suma de: (a) una cantidad, en dólares estadounidenses equivalente a la diferencia entre US$ 0,0034013605 y el valor nominal de la acción calculado en dólares estadounidenses conforme lo dispuesto en el acápite (i) precedente; (b) la cantidad de US$ 0,0002144996; y (c) una suma equivalente a la tasa LIBOR más doscientos puntos básicos desde el 1° de diciembre de 2004 y hasta la fecha de rescate, computada sobre el valor en dólares estadounidenses de cada acción preferida al 30 de noviembre de 2004, o sea, US$ 0,0034013605.

Al 31 de diciembre de 2006 y 2005, la Sociedad ha reconocido un cargo por impuesto a los dividendos sobre el diferencial de rescate en los ejercicios terminados en esas fechas de pesos 2.980.084 y 2.642.407, respectivamente.

Condiciones de rescate - Anualmente, en la medida en que existan en la sociedad controlada fondos de libre disponibilidad en virtud de los acuerdos de financiación suscriptos por ella (ver nota 9.a), la sociedad controlada rescatará acciones preferidas hasta el máximo de dichos fondos, neto de cualquier dividendo declarado por la sociedad controlada. El referido rescate no tendrá lugar si se hubiera verificado y subsistiera un evento de incumplimiento bajo los referidos acuerdos de financiación.

A la fecha de aprobación de los presentes estados contables, no existe certeza acerca de la fecha a partir de la cual la sociedad controlada dispondrá de fondos de libre disponibilidad para tal rescate.

Derechos de voto - Las acciones preferidas no tendrán derecho de voto en ninguna circunstancia, excepto de acuerdo a lo previsto por la Ley argentina o en el caso que la sociedad controlada no cumpla con alguna de las obligaciones establecidas en los Términos y Condiciones de la Emisión, incluyendo sin limitación alguna las siguientes circunstancias:

Si la sociedad controlada deja de pagar el precio de rescate de las acciones preferidas rescatadas a la fecha de su rescate.
En cualquier momento si la sociedad controlada distribuyere dividendos a sus acciones ordinarias no encontrándose rescatadas en su totalidad las acciones preferidas.
Si la sociedad controlada a pesar de contar con fondos de libre disponibilidad y no encontrarse en un supuesto de incumplimiento bajo los acuerdos de financiación suscriptos por la sociedad controlada (para llevar adelante el proyecto de construcción de la planta de ciclo combinado) no procediese a rescatar las acciones preferidas.
En el supuesto de una fusión (excepto si la sociedad controlada adquiere otra sociedad a través de una fusión) o disolución anticipada de la sociedad controlada, escisión o división, transformación o prórroga de la sociedad controlada (excepto en el caso de que la sociedad controlada haga oferta pública o cotice sus acciones), cambio fundamental del objeto, transferencia del domicilio al extranjero o reintegro total o parcial del capital.

LIMITACIÓN A LA TRANSFERENCIA DE LAS ACCIONES DE LA SOCIEDAD CONTROLADA CENTRAL DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA

El estatuto de la sociedad controlada establece que las acciones Clase A no podrán ser transferidas, ni aún a accionistas de la misma clase, sin contar con la aprobación previa del Ente Nacional Regulador de la Electricidad (ENRE), o en su defecto, de la Secretaría de Energía.

PROGRAMA DE PROPIEDAD PARTICIPADA DE LA SOCIEDAD CONTROLADA CENTRAL DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA

El Decreto N 122/92 del Poder Ejecutivo Nacional que declaró como unidad de negocio independiente a la central de generación térmica Dock Sud, y facultó a la Secretaría de Energía Eléctrica a constituir a Central Dock Sud Sociedad Anónima como sociedad anónima, determinó que el 10% del capital social inicial, representado por las acciones Clase C, estaría sujeto al Régimen de Propiedad Participada, conforme lo previsto en el Capítulo III de la Ley N 23.696.

Adicionalmente, en el marco de este programa, el estatuto social prevé la emisión de Bonos de Participación en los términos del artículo 230 de la Ley N 19.550, a favor del personal en relación de dependencia de todas las jerarquías, de forma tal de distribuir entre los beneficiarios la parte proporcional que le hubiere correspondido al cierre del ejercicio del 0,5% de las ganancias líquidas y realizadas después de impuestos.

Finalmente, la Resolución Conjunta Nº 462/93 del Ministerio de Trabajo y Seguridad Social y Nº 481/93 del Ministerio de Economía y Obras y Servicios Públicos aprobó la instrumentación del Programa de Propiedad Participada.

La participación de los titulares de las acciones clase C en el capital ordinario de la sociedad controlada al 31 de diciembre de 2006 y 2005 es de 0,01080%.

RESTRICCIÓN A LOS RESULTADOS ACUMULADOS

De acuerdo con las disposiciones de la Ley de Sociedades Comerciales Nº 19.550, el 5% de la utilidad del ejercicio deberá apropiarse a la reserva legal, hasta que la misma alcance el 20% del capital social reexpresado en moneda constante.

DEUDAS BANCARIAS Y FINANCIERAS DE LA SOCIEDAD CONTROLADA CENTRAL DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA
Acuerdo de financiamiento

Con fecha 16 de abril de 1999, la sociedad controlada acordó un préstamo con Repsol International Finance B.V. y Endesa Internacional, S.A., por la suma de US$ 258.000.000 o el 60% de los costos del proyecto para la construcción de la planta de ciclo combinado, el que fuere menor, con las siguientes características:

primer tramo de US$ 212.000.000 con una tasa LIBO vigente en la plaza de Londres para operaciones a 180 días más un diferencial de 282 puntos básicos pagaderos semestralmente a partir de la fecha del primer desembolso de los fondos. El plazo de amortización no excederá de 13,1 años y la deuda se amortizará en 23 pagos semestrales, a partir de la conclusión del proyecto o el 31 de marzo de 2000, lo que suceda antes, con vencimiento final el 15 de marzo de 2011; y
segundo tramo de US$ 46.000.000 con una tasa LIBO vigente en la plaza de Londres para operaciones a 180 días más un diferencial de 282 puntos básicos pagaderos semestralmente a partir de la fecha del primer desembolso de los fondos. El plazo de amortización no excederá de 10,1 años y la deuda se amortizará en 17 pagos semestrales, a partir de la conclusión del proyecto o el 31 de marzo de 2000, lo que suceda antes, con vencimiento final el 15 de septiembre de 2008.

A efectos de asegurar el cumplimiento de las obligaciones de la financiación, la sociedad controlada ha constituido las siguientes garantías a favor de los acreedores de la misma:

una hipoteca en primer grado sobre el terreno y sus mejoras;
la cesión fiduciaria de los contratos relacionados con la construcción e instalación de la nueva planta de generación, con exclusión del contrato de construcción de la Planta, incluyendo sus derechos bajo los contratos de mantenimiento, de provisión y transporte de gas, de construcción de líneas y otros contratos menores;
la cesión fiduciaria de las garantías e indemnizaciones de las que la sociedad controlada pudiera ser acreedora en razón del contrato de construcción de la Planta;
la cesión fiduciaria de las cobranzas por ventas de energía eléctrica a recibir de CAMMESA;
una prenda fija con registro sobre los equipos y bienes muebles que integren la Planta.

Finalmente, los accionistas Inversora Dock Sud Sociedad Anónima, YPF S.A. y Pan American Energy Holdings Ltd. prendaron sus acciones en la sociedad controlada, en garantía del cumplimiento de las obligaciones de la financiación.

Las condiciones del préstamo incluyen un cargo anual de US$ 1.480.000 pagadero semestralmente, como contrapartida por ciertas condiciones acordadas entre las partes.

Entre junio de 1999 y marzo de 2001 la sociedad controlada recibió desembolsos por el mencionado préstamo por un total de US$ 258.000.000, los cuales se encontraban netos de gastos por US$ 19.573.000 e incluían US$ 5.869.466 correspondientes a la capitalización de intereses y comisión de compromiso devengados al 31 de diciembre de 1999.

Con fecha 22 de diciembre de 2004, el banco agente le otorgó a la sociedad controlada una dispensa con relación a las cinco cuotas de capital cuyos vencimientos operaban entre el 15 de septiembre de 2004 y el 15 de septiembre de 2006, las cuales han sido prorrateadas entre las cuotas a vencer a partir del 15 de marzo de 2007. De esta forma el importe de cada una de las cuotas semestrales correspondientes al primer y segundo tramo del préstamo -la última de las cuales vencerá el 15 de marzo de 2011, para el primer tramo, y el 15 de septiembre de 2008, para el segundo- asciende a US$ 14.117.855 y US$ 5.997.566, respectivamente.

La prórroga mencionada incluye la posibilidad que la sociedad controlada precancele el importe refinanciado, en la medida en que cuente con fondos disponibles para hacerlo.

El 15 de diciembre de 2006 la sociedad controlada realizó una precancelación por la suma de US$ 5.028.855 a cuenta de la cuota de capital que vencerá el 15 de marzo de 2007 próximo.

El saldo adeudado por este préstamo al 31 de diciembre de 2006 ascendía a pesos 461.747.375 (expuestos pesos 118.764.978 en el pasivo corriente y pesos 342.982.397 en el pasivo no corriente). Al 31 de diciembre de 2005, el saldo adeudado ascendía a pesos 470.926.491 (expuestos pesos 9.303.892 en el pasivo corriente y pesos 461.622.599 en el pasivo no corriente).

Banco Europeo de Inversiones

Con fecha 17 de septiembre de 2001, se firmó un contrato de préstamo con el Banco Europeo de Inversiones (BEI) por US$ 70.000.000 por un plazo de 12 años, con 2 años de gracia, a un tipo de interés variable con un tope máximo de LIBOR más 40 puntos básicos anuales. La deuda se amortizará en 20 cuotas semestrales crecientes y consecutivas, a partir del 15 de marzo de 2004.

El BEI comparte las mismas garantías que poseen los acreedores del Acuerdo de Financiamiento mencionado en el apartado a) de esta nota, y adicionalmente cuenta con una garantía otorgada por el banco BBVA Madrid. Éste último está contragarantizado por Repsol International Finance B.V. y Endesa Internacional, S.A.

Con fecha 15 de septiembre de 2005, la sociedad controlada firmó con el BEI una enmienda al contrato de préstamo original, mediante la cual se refinanciaron las cuatro cuotas de capital cuyos vencimientos operaban entre el 15 de septiembre de 2005 y el 15 de marzo de 2007. El importe refinanciado ha sido prorrateado entre las cuotas a vencer a partir del 15 de septiembre de 2007.

El 15 de diciembre de 2006 la sociedad controlada realizó una precancelación parcial de este préstamo por la suma de US$ 4.342.692, que se imputará a la cuota de capital con vencimiento el 15 de septiembre de 2007.

El saldo adeudado por este préstamo al 31 de diciembre de 2006 ascendía a pesos 177.165.641 (expuestos pesos 2.908.449 en el pasivo corriente y pesos 174.257.192 en el pasivo no corriente). Al 31 de diciembre de 2005, el saldo adeudado ascendía a pesos 187.830.138 (expuestos pesos 2.301.788 en el pasivo corriente y pesos 185.528.350 en el pasivo no corriente).

EFECTOS EN LA EJECUCIÓN DEL CONTRATO DE CONSTRUCCIÓN DE LA PLANTA DE CICLO COMBINADO DE LA SOCIEDAD CONTROLADA CENTRAL DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA

En el año 2001 la sociedad controlada reconoció una penalidad a su favor de US$ 72.700.000 -por el incumplimiento por parte del constructor de los valores garantizados previstos contractualmente, que compensaba el lucro cesante y daño emergente ocasionado por dicho incumplimiento-, la cual fue posteriormente reajustada a US$ 8.213.000. Este importe ha sido íntegramente cobrado y su ingreso es reconocido en función a la vida útil remanente del ciclo combinado.

Al 31 de diciembre de 2006 y 2005, el monto pendiente de devengamiento de la penalidad antes mencionada ascendía a pesos 12.761.710 y pesos 13.417.494, respectivamente.

ABASTECIMIENTO DE COMBUSTIBLES DE LA SOCIEDAD CONTROLADA CENTRAL DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA
Suministro de gas natural

Con fecha 8 de mayo de 1997, la sociedad controlada acordó el suministro de gas natural con YPF S.A. y Pan American Energy LLC (Sucursal Argentina), por el cual estos últimos se comprometieron a suministrar hasta 3,3 millones de metros cúbicos de gas natural diarios.

Dicho acuerdo tiene una duración de 15 años contados a partir de la fecha de la primera entrega del combustible, lo cual se produjo el 18 de octubre de 2001. Asimismo, en igual fecha y con igual duración, se acordó con MetroGas S.A. el servicio de transporte y distribución del gas mencionado precedentemente.

El Poder Ejecutivo Nacional (PEN) emitió durante el año 2004 ciertos decretos, complementados con una serie de resoluciones y disposiciones de la Secretaría de Energía (SE), con modificaciones a la regulación del mercado del gas natural. Como consecuencia de ello el ciclo combinado de la sociedad controlada operó con limitaciones en el suministro de gas debido a los cortes de los productores, reasignaciones del producto y restricciones de transporte.

El Ministerio de Planificación Federal emitió con fecha 22 de abril del 2004 la Resolución N° 208/04 que homologó el acuerdo de precios de gas natural alcanzado entre la SE y los productores de gas y motivó la reestructuración de los referidos contratos de suministro de gas en función a los lineamientos establecidos en la mencionada Resolución.

La Secretaría de Energía mediante Nota S.S.E.E. N° 1133/05, publicó los precios de referencia en cuenca productiva a ser reconocidos a los generadores durante el año 2006.

El día 27 de diciembre de 2005, la compañía aceptó la propuesta realizada por Pan American Energy LLC (Sucursal Argentina) para la adecuación del contrato de suministro de gas de fecha 8 de mayo de 1997, por el plazo de un año, luego del cual la relación comercial entre ambas compañías volvió a regirse mediante el contrato de gas de fecha 8 mayo de 1997.

En octubre de 2006 la sociedad controlada recibió y aceptó una propuesta de YPF S.A. para la modificación de su contrato de compraventa de gas natural, en la cual se determinaron ciertas penalidades correspondientes a los cortes efectuados sobre el abastecimiento de gas, principalmente del período abril/mayo de 2006.

Adicionalmente, se fijaron los lineamientos de reestructuración del acuerdo de abastecimiento en el actual contexto regulatorio, contemplando un período especial de entregas de 90 días, en el cual YPF S.A. no tiene la obligación de abastecer a la central, pero como contrapartida, se estableció un esquema de optimización de cortes (transporte – gas) a efectos de mitigar sus consecuencias, lo cual derivó en la obligación de YPF S.A. de efectuar ciertas compensaciones.

La propuesta de modificación contemplaba dos alternativas de continuidad del contrato de gas de fecha 8 de mayo de 1997 a partir del año 2007. Si existieran condiciones que permitan negociar libremente entre las partes, en condiciones de mercado, el precio del gas, el acuerdo volvería a regirse mediante el contrato de gas original. Caso contrario, de mantenerse la actual fijación de precios regulada por la autoridad, el contrato tendría las mismas características que lo establecido para el año 2006, pero con un período especial de entregas que podría llegar a los 120 días.

Dado que al 31 de diciembre de 2006 la Subsecretaria de Combustibles no definió los precios del gas para el año 2007, los productores propusieron continuar durante los primeros meses del año 2007 con los precios vigentes a fines del año 2006. Para el caso de YPF, esta propuesta contempla el período enero- febrero 2007 y para el de PAE, enero- abril 2007. Estas propuestas fueron aceptadas por la sociedad controlada con la recepción del producto en central y cuyos nuevos precios fueron aplicados a las entregas del mes de enero de 2007, con carácter definitivo.

Suministro de combustibles líquidos

En virtud de la crisis energética que afectó al país en marzo de 2004, con fecha 11 de mayo de 2004 la Secretaría de Energía puso en vigencia la Resolución N° 436/04 en la que instruyó a CAMMESA a prefinanciar la adquisición de combustible gas oil a los generadores del mercado mayorista de electricidad. Al 31 de diciembre de 2005 la sociedad controlada adeudaba pesos 5.833.916 por este concepto, habiéndose cancelado íntegramente durante el ejercicio 2006.

A partir del año 2005 CAMMESA estableció un nuevo mecanismo de abastecimiento de combustibles líquidos a las usinas de generación de energía eléctrica. En dicho contexto, la Sociedad recibió en sus depósitos dos partidas de gasoil (por un total de 4.770 m3) de propiedad de CAMMESA, las cuales son afectadas para la generación a criterio de esa compañía. Al 31 de diciembre de 2006 la Sociedad mantenía en sus depósitos gas oil de dichas partidas por aproximadamente pesos 5 millones.

MANTENIMIENTO DE LA CENTRAL DE CICLO COMBINADO DE LA SOCIEDAD CONTROLADA CENTRAL DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA
Contratos de mantenimiento

Con fecha 10 de septiembre de 1998, la sociedad controlada celebró dos contratos con Alstom Power O & M Ltd., de acuerdo al siguiente detalle:

Un Contrato de Compraventa de Repuestos, que comprende el suministro de los repuestos y consumibles requeridos, a efectos de realizar los mantenimientos de rutina y los mantenimientos programados y no programados.
Un Contrato de Prestación de Servicios de Asistencia Técnica de Mantenimiento y Soporte de Operación, el cual tiene por objeto brindar la asistencia técnica necesaria para llevar a cabo la movilización, los servicios de soporte de operación y los mantenimientos de rutina, programados y no programados de la central de ciclo combinado.

Adicionalmente, en la fecha mencionada anteriormente, la sociedad controlada suscribió un Contrato de Prestación de Servicios de Mantenimiento y Soporte de Operación con Alstom Argentina S.A., por el cual esta última se compromete a prestar todos los servicios necesarios para llevar a cabo la movilización, el soporte de operación y los mantenimientos de rutina, programados y no programados de la central de ciclo combinado.

El plazo de vigencia de los tres contratos mencionados precedentemente será de 80.000 horas operativas equivalentes a partir de la recepción provisoria de la planta o 10 años contractuales, el mayor de ambos. Adicionalmente, el plazo de vigencia no podrá extenderse más allá de los 12 años contractuales. Con fecha 2 de diciembre de 2003 la sociedad controlada acordó con Alstom Power O & M Ltd. y Alstom Argentina S.A. la modificación de ciertas cláusulas de los contratos antes citados.

Financiación de mantenimientos mayores

El 15 de diciembre de 2006, la sociedad controlada firmó un contrato con C.A.M.M.E.S.A. mediante el cual se formalizó la Financiación anticipada de Mantenimientos Mayores o Extraordinarios de acuerdo a la Resolución de la S.E. Nro. 146/02 para las unidades turbogeneradoras Nº 7 y 8. El monto recibido fue de pesos 5.637.300, comprometiéndose la sociedad controlada a devolver el monto anticipado en 12 cuotas mensuales, devengando los saldos pendientes de pago, la tasa de interés de las colocaciones de CAMMESA. Como garantía del financiamiento, la sociedad controlada debió ceder fiduciariamente los derechos sobre las ventas al mercado Spot por un monto equivalente al recibido. El importe ha sido registrado en el rubro anticipo de clientes, conjuntamente con otros anticipos recibidos.

CONTRATOS DE SUMINISTRO DE ENERGÍA DE LA SOCIEDAD CONTROLADA CENTRAL DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA

Dentro del marco de los contratos de exportación de energía eléctrica firmados con empresas de Brasil, la sociedad controlada mantiene con Comercializadora de Energía del Mercosur S.A. (“CEMSA”) acuerdos de comercialización de potencia firme y energía asociada por el cual compromete la totalidad de la potencia de los turbogeneradores N° 7 y N° 8 (37 MW cada uno). Dichos acuerdos entraron en vigencia a partir del mes de agosto de 2002, por 20 años.

Luego de un proceso de negociación, la sociedad controlada y CEMSA acordaron ciertas modificaciones a los referidos acuerdos, entre ellos:

1. a partir del 1° de noviembre de 2003 el precio de venta será igual al promedio que resulte de los Acuerdos de Exportación de Largo Plazo entre CEMSA y un competidor establecido en el acuerdo, correspondientes a la Segunda Interconexión Internacional Rincón-Garabi más US$ 0,50/ MW por hora;
la potencia comprometida se establece en 71,64 MW a partir del 1° de agosto de 2003. A opción de Central Dock Sud Sociedad Anónima la potencia comprometida podrá ser incrementada hasta 74 MW;
se modifica el plazo de vigencia por un período de 12 años contados a partir del 1° de agosto de 2003, plazo que se prorrogará automáticamente a su vencimiento por un nuevo período de 5 años. Al vencimiento de dicha prorroga, el Acuerdo de Comercialización quedará automáticamente prorrogado por un nuevo período que se extenderá hasta el 31 de julio de 2022.

Los referidos contratos de exportación fueron convocados a partir del mes de abril de 2005. La convocatoria fue normalmente abastecida hasta que se produjo la indisponibilidad fortuita de los turbogeneradores Nros. 7 y 8 afectados a la exportación, situación que fue oportunamente comunicada a CEMSA invocando fuerza mayor en los términos del acuerdo de comercialización vigente con esta última. Sin perjuicio de ello, las modificaciones introducidas al marco regulatorio eléctrico y del gas natural por el Gobierno Nacional, han producido profundas distorsiones en el funcionamiento de los respectivos mercados.

Las modificaciones aludidas impiden a la sociedad controlada reemplazar las máquinas afectadas a la exportación por los canales regulatorios habituales, sobre la base de los cuales se diseñó e implementó toda la operatoria original y se traducen en la imposibilidad de exportar energía eléctrica por otro mecanismo que no sea a través de la propia generación, es decir, con las unidades afectadas al acuerdo de comercialización.

En un escenario de restricción de gas, dicha generación debería llevarse a cabo con gas oil como combustible alternativo. Por este motivo, a principios del mes de mayo de 2005 la sociedad controlada invocó la ruptura del equilibrio económico de la relación contractual con CEMSA.

Respecto a los respaldos efectuados, la sociedad controlada recibió pagos parciales por la energía vendida y por potencia disponible, habiéndose reclamado a CEMSA el pago de las liquidaciones adeudadas pero en todos los casos ésta atribuyó la falta de pago de su cliente CIEN. Al 31 de diciembre de 2006 se encontraban pendientes de cobro pesos 233.227.

Durante el mes de septiembre de 2005 las autoridades de la República Argentina junto con las correspondientes de la República Federativa de Brasil iniciaron un proceso de negociación y análisis normativo en cada país, a efectos de adecuar sus respectivos marcos regulatorios de modo tal de permitir a los agentes intervinientes cumplir con los compromisos asumidos en los contratos de exportación. Como resultado de dicho proceso, el día 9 de diciembre de 2005 se firmó un acta acuerdo de entendimiento entre ambos países.

En el marco del acta acuerdo antes mencionada, la Secretaría de Energía mediante su Resolución N° 161/06, autorizó a CAMMESA a reconocer a las máquinas que brindan los respaldos, la potencia operada y la disponible según la regulación vigente, por todo el tiempo que transcurra hasta la finalización del período transitorio, como si las mismas estuviesen operando para la demanda interna y en tanto no se encuentren respaldando los contratos de exportación. El período transitorio terminará el 31 de diciembre 2008 o la fecha de presentación de los acuerdos readaptados, lo que ocurra primero.

Las partes se encuentran trabajando para encontrar una solución a la situación planteada en el marco establecido por el Acta Acuerdo mencionado anteriormente.

RESTRICCIONES EN LA FORMACIÓN DEL PRECIO SPOT DE LA SOCIEDAD CONTROLADA CENTRAL DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA – RESOLUCIÓN S.E. N° 240/03 DE LA SECRETARÍA DE ENERGÍA

RESTRICCIONES EN EL COBRO DE ACREENCIAS A CAMMESA DE LA SOCIEDAD CONTROLADA CENTRAL DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA – RESOLUCIÓN S.E. N° 406/03 DE LA SECRETARÍA DE ENERGÍA – FONINVEMEM

La no sanción por parte de la Secretaría de Energía de una tarifa uniforme, estabilizada cada 90 días, que incluyera los costos de generación y transporte, según lo establecido en el art. 36 de la Ley N° 24.065, llevó al desfinanciamiento del Mercado Mayorista al agotarse el Fondo de Estabilización.

A fin de priorizar el pago de agentes acreedores frente a recursos económicos insuficientes, y hasta tanto el precio estacional no sea sancionado a un valor de equilibrio, la Secretaría de Energía intervino el Mercado mediante el dictado de la Resolución S.E. N° 406/03, con vigencia a partir del 1° de septiembre de 2003.

El FONINVEMEM fue creado mediante la Resolución S.E. N° 712/04 del 12 de julio de 2004, con el objeto de administrar los recursos económicos con destino a las inversiones que permitan incrementar la oferta de energía eléctrica hacia el año 2007.

El 6 de diciembre de 2004, la Secretaría de Energía emitió la Resolución S.E. N° 1427 convocando a todos los Agentes Privados Acreedores del MEM con LVFVD, a manifestar formalmente su decisión de participar en la conformación del FONINVEMEM. Asimismo, la citada Resolución incluía el “Acta de Adhesión para la Readaptación del Mercado Eléctrico Mayorista”, con el objeto de fijar las pautas básicas sobre las cuales se readaptará el MEM, entendiéndose por tal readaptación a la acción de recomponer el funcionamiento regular del MEM como un mercado competitivo, con oferta suficiente, en el cual los Generadores, Distribuidores, Comercializadores, Participantes y Grandes Usuarios de energía pueden comprar y vender electricidad a precios determinados por la oferta y la demanda, sin distorsiones reglamentarias y en el marco establecido por la Ley N° 24.065. A esos efectos, se establecieron los lineamientos generales, y aspectos esenciales de organización, en base a los cuales se gestionarán las ampliaciones objeto de la Resolución S.E. N° 826 y los compromisos que asumen la Secretaría de Energía y los Agentes Privados que adhieran.

El 17 de diciembre de 2004 la sociedad controlada resolvió participar en la conformación del FONINVEMEM, suscribiendo el “Acta de Adhesión para la Readaptación del Mercado Eléctrico Mayorista”, con un 65% de aportes de las acreencias correspondientes al inciso c) del art. 4º de la Resolución S.E. N° 406/03 y su aclaratoria Resolución S.E. N° 943/04 (caracterizadas como LVFVD), durante el período comprendido entre enero de 2004 y diciembre de 2006 inclusive, lo cual fue aceptado por la Secretaría de Energía mediante su Resolución N° 3/05 del 5 de enero de 2005.

Con fecha 17 de octubre de 2005, la sociedad controlada suscribió el “Acuerdo definitivo para la gestión y operación de los proyectos para la readaptación del MEM en el marco de la Resolución S.E. N° 1427/2004” en el cual se establecen, entre otras cuestiones:

el compromiso de las empresas generadoras suscriptoras de dicho acuerdo para la construcción de dos Centrales de tipo ciclo combinado de al menos 800 MW cada una, las cuales deberán aportar al MEM la energía generada durante diez años contados desde su puesta en servicio, mediante un contrato de abastecimiento de energía eléctrica a celebrarse con CAMMESA;
la conformación por parte de los generadores de dos Sociedades Generadoras que serán responsables por la gestión de compra del equipamiento, la construcción, la operación y el mantenimiento de cada una de las Centrales a ser instaladas, cuyos activos les serán transferidos sin cargo una vez culminado el contrato de abastecimiento;
recibir, a partir de la habilitación comercial de tales centrales, la devolución en 120 cuotas iguales y consecutivas de sus acreencias, representadas por las LVFVD, convertibles a dólares estadounidenses, con más un rendimiento anual equivalente al obtenido de aplicar la tasa LIBOR anual más 1%; y
que el referido acuerdo de abastecimiento tendrá una retribución que incluirá, además de todos los costos fijos y variables incurridos en la normal operación y mantenimiento de las Centrales, una única remuneración por gestión comprometida para las Sociedades Generadoras, fijada en US$/MWh, cuyo valor será definido oportunamente. Dicha remuneración será recibida por las Sociedades Generadoras, luego de haber honrado todas las obligaciones de pago, tanto sea de los costos operativos, de mantenimiento y combustibles, como de los compromisos de deuda financiera para hacer frente al pago de la deuda adquirida con inversores financieros de las Centrales y los pagos a los acreedores con LVFVD (los enunciados en el acápite precedente).

Con fecha 13 de octubre de 2006, se suscribieron los Contratos de Gerenciamiento de ambas centrales, entre BICE como Fiduciario de los respectivos Fideicomisos Comitentes; TMB y TJSM, como Sociedades Gerentes de los respectivos Proyectos; el Poder Ejecutivo Nacional - Secretaría de Energía de la Nación, como Autoridad Regulatoria del MEM; y Central Dock Sud S.A. y el resto de las compañías de generación eléctrica que participan en el FONINVEMEM, en su carácter de garantes del cumplimiento de las obligaciones asumidas por TMB y TJSM en el marco de dichos contratos. En conexión con dichos contratos la sociedad controlada (i) constituyó derecho real de prenda en primer grado de privilegio sobre las acciones de TMB y TJSM de las que es titular a favor del Fiduciario y en beneficio exclusivo de los respectivos Fideicomisos a fin de garantizar el fiel y puntual cumplimiento de las obligaciones asumidas en ellos; y (ii) cedió en garantía del fiel y puntual pago de los eventos penalizables y los daños resarcibles bajo lo referidos contratos, a favor de los mencionados Fideicomisos, los derechos que le confiere el 50%, en cada caso, de las LVFVD de su titularidad que fueran ofertadas al FONINVEMEM según el Acuerdo Definitivo.

La deuda consolidada de CAMMESA a favor de la sociedad controlada al 31 de diciembre de 2006 por el suministro de energía de los meses de junio de 2003 a diciembre de 2006 (caracterizadas como LVFVD) ascendía a pesos 14.593.004, expuestos pesos 266.056 en el activo corriente (conjuntamente con otras acreencias ordinarias) y pesos 14.326.948 en el activo no corriente (correspondientes a acreencias comprometidas al FONINVEMEM). Al 31 de diciembre de 2005 la deuda consolidada de CAMMESA por LVFVD, expuesta en el activo no corriente, ascendía a pesos 8.630.762, de los cuales pesos 8.512.420 habían sido comprometidos al FONINVEMEM.

DEMANDA JUDICIAL

Con fecha 16 de septiembre de 2003, la sociedad controlada contestó demanda ante el Juzgado Contencioso Administrativo y Tributario No. 6, Secretaría 12, en razón de una ejecución fiscal iniciada por el Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires (GCBA). El GCBA reclama a la sociedad controlada una supuesta deuda con la Dirección General de Rentas en concepto de impuesto sobre los Ingresos Brutos, por los períodos fiscales 6 a 12 del año 1996 y 1 a 11 del año 1997.

La sociedad controlada opuso excepción de “inhabilidad de título” por inexistencia de deuda. Dicha deuda se origina porque al momento de la inscripción como contribuyente del impuesto sobre los Ingresos Brutos, se consignó como fecha de inicio de actividad el 14 de junio de 1996, lo que motivó que el GCBA interpretara que la sociedad controlada adeuda el impuesto desde esa fecha. El GCBA intimó a la sociedad controlada el pago de pesos 2.266.872. El monto ha sido establecido por el fisco aplicando para cada período comprendido entre el 6/96 y 11/97, el monto declarado e ingresado por Inversora en su primera posición mensual (10/99) por la suma de pesos 125.937.

El 15 de mayo de 2006 la sociedad controlada fue notificada del recurso ordinario interpuesto por el GCBA ante el Tribunal Superior de Justicia de la Ciudad (TSJC) contra la sentencia de la Cámara en lo Contencioso Administrativo y Tributario de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (CCAT). El 30 de mayo de 2006 la sociedad controlada presentó su defensa ante el TSJC que revocó el pronunciamiento de la CCAT y mandó llevar adelante la ejecución fiscal.

El día 22 de noviembre de 2006, la Sociedad presentó ante el TSJC un Recurso Extraordinario para ser elevado ante la Corte Suprema de Justicia de la Nación (CSJN).

En el informe de los abogados se señala que a los fines de la evaluación de la contingencia de esta causa es necesario destacar que más allá del importe de las costas originadas en la ejecución fiscal, es claro que la sociedad controlada está en condiciones de demostrar la inexistencia sustancial de la deuda, de donde se derivan las favorables perspectivas para el recupero de la pretensión fiscal. La sociedad controlada ha reconocido los cargos por honorarios y costas por pesos 1.128.918 al 31 de diciembre de 2006 y ha considerado como un pasivo contingente remoto a la pretensión fiscal.

ACTIVOS DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA
De Inversora Dock Sud Sociedad Anónima

Al 31 de diciembre de 2006 y 2005, las acciones ordinarias de la sociedad controlada Central Dock Sud Sociedad Anónima en poder de la Sociedad se encontraban prendadas en garantía del cumplimiento de las obligaciones financieras contraídas por la sociedad controlada con los acreedores del Acuerdo de Financiamiento (Repsol International Finance B.V. y Endesa Internacional, S.A.) y el Banco Europeo de Inversiones. Las obligaciones garantizadas ascendían a pesos 638.913.016 y pesos 658.756.629, respectivamente, a esas fechas.

Asimismo, tal como se menciona en la nota 16 precedente, en diciembre de 2006 la se trabó embargo sobre las acciones que la Sociedad posee en su sociedad controlada Central Dock Sud Sociedad Anónima por un monto total de aproximadamente pesos 10 millones en relación con el reclamo judicial detallado en dicha nota.

De la sociedad controlada Central Dock Sud Sociedad Anónima
La sociedad controlada Central Dock Sud S.A. mantiene a favor de BBVA Banco Francés una prenda con registro en primer grado sobre los equipos y bienes muebles que integren la Planta por US$ 205.000.000.
A los efectos de garantizar la devolución del adelanto recibido de C.A.M.M.E.S.A. para la financiación de mantenimientos mayores que asciende a pesos 5.637.300 (ver nota 12.b), la sociedad controlada debió ceder fiduciariamente los derechos sobre las ventas al mercado Spot por un monto equivalente al recibido.
La sociedad controlada constituyó derecho real de prenda en primer grado de privilegio sobre las acciones de Termoeléctrica Manuel Belgrano S.A. y Termoeléctrica José de San Martín S.A. (ver anexo III) de la que es titular a fin de garantizar el fiel y puntual cumplimiento de las obligaciones asumidas en los Contratos de Gerenciamiento de Construcción de las Centrales Manuel Belgrano y Timbúes que se detallan en la nota 15.
La sociedad controlada cedió, en relación con eventuales penalizaciones y resarcimientos en el marco de los contratos mencionados en el párrafo precedente, el 50%, en cada caso, de las LVFVD de su titularidad que fueran ofertadas al FONINVEMEM según el Acuerdo Definitivo, las cuales ascienden al 31 de diciembre de 2006 a pesos 14.326.948.
SINIESTRO PRODUCIDO EN UNIDAD OPERATIVA DE LA SOCIEDAD CONTROLADA CENTRAL DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA

CUADRO I

(Anexo I)

INVERSORA DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS CORRESPONDIENTES A LOS EJERCICIOS

ECONÓMICOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Y 2005

(en pesos)

BIENES DE USO


	................………………………….………………......................…………………2006................…………………….......…….…………………………………...............													...2005...
	...................………................................... Valores de origen.....................................						...........................................Depreciaciones...........................................
	Al inicio	Aumentos	Disminu-		Transfe-	Al cierre	Al inicio	Disminu-	Alícuota	Del		Al cierre	Neto	Neto
	del ejercicio		ciones		rencias	del ejercicio	del ejercicio	ciones	anual %	ejercicio		del ejercicio	resultante	resultante

Terrenos	4.858.813					4.858.813							4.858.813	4.858.813
Edificios	11.669.349					11.669.349	2.523.206		2	312.643		2.835.849	8.833.500	9.146.143
Turbogeneradores	854.200.398	37.000	(20.866.436)		98.415.690	931.786.652	150.982.940	(8.114.725)	(1)	62.710.522		205.578.737	726.207.915	703.217.458
Líneas de transporte	73.917.766					73.917.766	8.246.607		2,50	1.852.463		10.099.070	63.818.696	65.671.159
Maquinarias y equipos	6.294.792	3.890				6.298.682	5.328.253		5-10	119.306		5.447.559	851.123	966.539
Muebles y equipos de computación	4.106.924	124.583	(15.156)			4.216.351	3.849.487	(2.568)	20	108.911		3.955.830	260.521	257.437
Rodados	115.717	122.345	(115.717)			122.345	3.857	(11.572)	20	26.066		18.351	103.994	111.860
Otros bienes	3.324.673	157.494				3.482.167	1.795.827		20	217.784		2.013.611	1.468.556	1.528.846
Materiales y repuestos	26.897.903	95.026.780	(3.777.569)	(3)	(86.594.248)	31.552.866							31.552.866	26.897.903
Obras en curso	417.582	16.760.499			(11.821.442)	5.356.639							5.356.639	417.582
Subtotal	985.803.917	112.232.591	(24.774.878)			1.073.261.630	172.730.177	(8.128.865)		65.347.695		229.949.007	843.312.623	813.073.740
Anticipos a proveedores	544.655	2.366.759				2.911.414							2.911.414	544.655
TOTAL 2006	986.348.572	114.599.350	(24.774.878)			1.076.173.044	172.730.177	(8.128.865)		65.347.695	(2)	229.949.007	846.224.037
TOTAL 2005	981.171.305	39.758.603	(43.724.231)			977.205.677	164.934.385	(41.840.288)		40.493.185	(2)	163.587.282		813.618.395

Diversas (ver nota 2.4.d.ii).
Al 31 de diciembre de 2006 y 2005, imputados 65.290.158 y 40.435.648, respectivamente, a costo de operación (anexo V), 57.537 y 57.537 a desafectación de la reserva por revalúo técnico.
Imputadas a la cuenta reparación y mantenimiento - costo de operación (ver anexo V)

CUADRO I

(Anexo II)

INVERSORA DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS CORRESPONDIENTES A LOS EJERCICIOS

ECONÓMICOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Y 2005

(en pesos)

ACTIVOS INTANGIBLES


	......…………………………2006......………………………………...						...2005...
	Valores de origen	.....………........Amortizaciones………….......				Neto	Neto
Cuenta principal	al inicio y al cierre del ejercicio	Al inicio del ejercicio	Del ejercicio		Al cierre del ejercicio	resultante	resultante

Gastos por Acuerdo de Financiamiento	49.277.922	31.150.306	3.833.675		34.983.981	14.293.941	18.127.616
Impuesto de sellos	2.740.252	828.667	182.683		1.011.350	1.728.902	1.911.585
Gastos preoperativos del ciclo combinado	30.081.414	27.259.529	2.821.885		30.081.414		2.821.885
Contratos de mantenimiento	7.230.816	6.694.601	536.215		7.230.816		536.215
TOTAL 2006	89.330.404	65.933.103	7.374.458	(1)	73.307.561	16.022.843
TOTAL 2005	89.330.404	54.454.299	11.478.804	(2)	65.933.103		23.397.301

Imputadas a 3.833.675 a resultados financieros (nota 3.j), y 3.540.783 a otros gastos (anexo V).
Imputadas a 3.833.675 a resultados financieros (nota 3.j), y 7.645.129 a otros gastos (anexo V).

CUADRO I

(Anexo III)

INVERSORA DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS CORRESPONDIENTES A LOS EJERCICIOS

ECONÓMICOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Y 2005

(en pesos)

INVERSIONES EN ACCIONES Y PARTICIPACIONES PERMANENTES EN SOCIEDADES


Emisor y características de	Clase	Valor	Cantidad	Valor de	Valor registrado
los valores		nominal		costo	...2006....	...2005....

Inversiones no Corrientes
Participaciones permanentes en sociedades Acciones de Sociedades art. 33 Ley N° 19.550

Termoeléctrica José de San Martín S.A. (1)	Ordinarias	1	26.610	26.610	26.610	29.553
Termoeléctrica Manuel Belgrano S.A. (1)	Ordinarias	1	26.610	26.610	26.610	29.553
TOTAL					53.220	59.106

Información sobre las emisoras:

Fecha de constitución: 13 de diciembre de 2005

Actividad principal: Producción y comercialización en bloque de energía eléctrica

Capital social: pesos 500.006

CUADRO I

(Anexo IV)

INVERSORA DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS CORRESPONDIENTES A LOS EJERCICIOS

ECONÓMICOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Y 2005

(en pesos)

PREVISIONES


Rubro	Saldos al inicio del ejercicio	Aumentos (1)	Disminu-ciones (1)	Saldos al cierre del ejercicio

Deducidas del activo
Para deudores de cobro dudoso	296.174			296.174
Para ajuste de valuación de saldos de impuesto diferido	132.693.725	9.748.145		142.441.870
TOTAL 2006	132.989.899	9.748.145		142.738.044
TOTAL 2005	134.022.379		(1.032.480)	132.989.899

Imputados al Impuesto a las ganancias.

CUADRO I

(Anexo V)

INVERSORA DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA

INFORMACIÓN CONSOLIDADA REQUERIDA POR EL ART. 64 INC. b) DE LA LEY N° 19.550

CORRESPONDIENTE A LOS EJERCICIOS ECONÓMICOS TERMINADOS

EL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Y 2005

(en pesos)

	......................................2006...................................				...2005....
Detalle	Costos de operación	Gastos de administra- ción y comer-cialización	Otros gastos	Total	Total

Sueldos y jornales	2.234.770	3.097.045		5.331.815	4.340.974
Cargas sociales	722.368	616.899		1.339.267	1.117.270
Impuestos, tasas y contribuciones	6.256.663	97.086		6.353.749	4.452.501
Depreciación de bienes de uso	65.289.877	281		65.290.158	40.435.648
Amortización de activos intangibles			3.540.783	3.540.783	7.645.129
Gastos por despacho de energía	3.561.401			3.561.401	4.200.644
Reparación y mantenimiento	13.176.494			13.176.494	9.650.718
Contratos y servicios de terceros	784.725	96.564		881.289	770.594
Asistencia técnica	323.025			323.025	527.588
Seguros	3.258.668			3.258.668	3.484.936
Servicios profesionales		519.280		519.280	1.395.203
Gastos judiciales		1.128.918		1.128.918
Combustibles	136.719.646			136.719.646	90.555.719
Energía, potencia y distribución	57.270.960			57.270.960	41.885.690
Diversos	1.385.614	891.640		2.277.254	1.595.308
TOTAL 2006	290.984.211	6.447.713	3.540.783	300.972.707
TOTAL 2005	199.356.423	5.056.370	7.645.129		212.057.922

CUADRO I

(Anexo VI)

INVERSORA DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS CORRESPONDIENTES A LOS EJERCICIOS

ECONÓMICOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Y 2005

(en pesos)

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA


	.....………………….2006…………………........				....2005….
Cuenta	Clase y monto de la moneda extranjera		Tipo de cambio vigente	Importe contabilizado en pesos	Importe contabilizado en pesos
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja y bancos	US$	3.596	3,06	10.995	1.986
	€	1.698	3,934	6.681	2.975
Inversiones temporarias
Depósitos en cajas de ahorro	US$	13.074	3,06	39.973	33.898
Depósitos a plazo fijo	US$	5.067.203	3,06	15.492.974	18.248.816
Créditos por ventas
Créditos con Sociedades art. 33 Ley N° 19.550 y relacionadas	US$	202.602	3,06	619.456	542.392
Otros créditos
Multa por indisponibilidad del ciclo combinado					4.610.131
Total del Activo Corriente				16.170.079	23.440.198

ACTIVO NO CORRIENTE
Diversos
Garantía de alquileres					23.578
Total del Activo no Corriente					23.578
TOTAL DEL ACTIVO				16.170.079	23.463.776

PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Deudas Comerciales
Deudas con Sociedades art. 33 Ley N° 19.550 y relacionadas	US$	927.191	3,06	2.839.523	2.127.603
Acreedores por compra de bienes de uso	US$	11.859.965	3,06	36.321.144
Acreedores por contrato de mantenimiento	US$	1.807.878	3,06	5.536.626	18.886.892
Diversas	US$				9.856
Deudas bancarias y financieras
Acuerdo de financiamiento - capital	US$	35.201.987	3,06	107.806.086
Acuerdo de financiamiento - intereses	US$	3.578.414	3,06	10.958.892	9.303.892
Banco Europeo de Inversiones – intereses	US$	949.698	3,06	2.908.449	2.301.788
Total del Pasivo Corriente				166.370.720	32.630.031

PASIVO NO CORRIENTE
Deudas bancarias y financieras
Acuerdo de financiamiento- capital	US$	110.820.117	3,06	339.386.609	458.062.035
Acuerdo de financiamiento- comisión	US$	1.174.135	3,06	3.595.788	3.560.564
Banco Europeo de Inversiones	US$	56.900.308	3,06	174.257.192	185.528.350
Total del Pasivo no Corriente				517.239.589	647.150.949
TOTAL DEL PASIVO				683.610.309	679.780.980

CUADRO I

(Anexo VII)

INVERSORA DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2006

(en pesos)

APERTURA DE COLOCACIONES DE FONDOS, CRÉDITOS Y DEUDAS

SEGÚN SU FECHA DE VENCIMIENTO


Plazo	Inversiones	Créditos	Otros	Deudas bancarias	Resto de
	temporarias	por ventas	créditos	y financieras	las deudas
	(1)	(2)	(3)	(4)	(5)

Sin plazo establecido	7.469.853	266.056	46.025.742
Con plazo establecido
Vencido:		8.526.792			7.880
A vencer:
hasta tres meses	29.552.336	57.955.034	4.466.588	60.069.949	107.416.557
de tres a seis meses			704.890
de seis a nueve meses			24.204	61.603.478
de nueve a doce meses			23.814
Más de un año			41.208.512	517.239.589	52.127.855
Total a vencer	29.552.336	57.955.034	46.428.008	638.913.016	159.544.412
Total con plazo	29.552.336	66.481.826	46.428.008	638.913.016	159.552.292
Total	37.022.189	66.747.882	92.453.750	638.913.016	159.552.292

Corresponden a colocaciones que devengan intereses al 3,34% anual (colocaciones sin plazo establecido, en el país), al 9,90% y 9,95% anual (colocaciones con plazo, en el país) y al 5,22% anual (colocaciones con plazo, en el exterior).
Incluyen 14.593.004 que devengan intereses a la tasa obtenida por CAMMESA para sus colocaciones financieras. El resto no devenga intereses ni actualizaciones.
Incluyen 46.025.742 que devengan interés a la tasa obtenida por CAMMESA para sus colocaciones financieras. El resto no devenga intereses ni actualizaciones.
Ver nota 9.
Corresponde al total de pasivos excluidos los préstamos. Incluye la prima de rescate de acciones preferidas que devengan intereses a la tasa anual equivalente LIBOR más 2% (ver nota 5.b.) El resto, no devenga intereses ni actualizaciones.

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

A los señores Directores de

Inversora Dock Sud Sociedad Anónima

De nuestra consideración:

De acuerdo con lo dispuesto por el inciso 5° del artículo N° 294 de la Ley N° 19.550, hemos realizado el trabajo mencionado en el párrafo siguiente en relación con el estado de situación patrimonial de Inversora Dock Sud Sociedad Anónima al 31 de diciembre de 2006 y los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo, con sus notas 1 a 14 y anexos I y II, correspondientes al ejercicio económico terminado en esa fecha. Dichos documentos son responsabilidad del Directorio de la Sociedad en ejercicio de sus funciones exclusivas. Nuestra responsabilidad es informar sobre dichos documentos basados en el trabajo mencionado en el párrafo siguiente.
Nuestro trabajo sobre los citados estados contables consistió en verificar la congruencia de la información significativa contenida en dichos estados con la información de las decisiones societarias expuestas en actas, y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Para la realización de dicho trabajo hemos tenido en cuenta el informe del auditor externo Deloitte & Co. S.R.L., quien emitió su informe de fecha 8 de marzo de 2007 de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en Argentina, aprobadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. No hemos efectuado ningún control de gestión y, por lo tanto, no hemos evaluado los criterios y decisiones empresarias de administración, financiación, comercialización y producción, dado que estas cuestiones son de responsabilidad exclusiva del Directorio. Consideramos que nuestro trabajo y el informe del auditor externo nos brindan una base razonable para fundamentar nuestro informe.
En nuestra opinión, basados en el trabajo realizado, los estados contables mencionados presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial de Inversora Dock Sud Sociedad Anónima al 31 de diciembre de 2006, los resultados de sus operaciones, la evolución de su patrimonio neto y el flujo de su efectivo por el ejercicio terminado en esa fecha, de conformidad con las normas contables profesionales vigentes en la República Argentina aprobadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.
Informamos además, en cumplimiento de disposiciones legales vigentes, que:
El inventario se encuentra asentado en el libro Inventarios y Balances.
Hemos revisado la memoria del Directorio, sobre la cual nada tenemos que observar en materia de nuestra competencia.
Hemos verificado el cumplimento, por parte de los directores titulares de la garantía exigida por la Resolución General N° 7/2005 de la Inspección General de Justicia.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 8 de marzo de 2007


EDUARDO J. ROMERO
Por Comisión Fiscalizadora

INVERSORA DOCK SUD SOCIEDAD ANÓNIMA

RATIFICACIÓN DE FIRMAS LITOGRAFIADAS

Por la presente ratificamos las firmas que obran litografiadas en las hojas que anteceden desde la página N° 1 hasta la página N° 57 de los estados contables de Inversora Dock Sud Sociedad Anónima por el ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2006.


EDUARDO J. ROMERO	JOSÉ MARÍA HIDALGO MARTÍN – MATEOS
Por Comisión Fiscalizadora	Presidente


DELOITTE & Co. S.R.L.
Registro de Soc. Com. C.P.C.E.C.A.B.A. – T° 1 F° 3




CARLOS A. LLOVERAS (Socio)
Contador Público U.B.A.
C.P.C.E.C.A.B.A. - T° 107 F° 195

AI assistant

YPF S.A. Annual Report 2006

Por último, no se observan variaciones patrimoniales de significación, a excepción de las generadas por los efectos mencionados en los párrafos precedentes.

ANEXO I

AI assistant

YPF S.A. — Annual Report 2006

Por último, no se observan variaciones patrimoniales de significación, a excepción de las generadas por los efectos mencionados en los párrafos precedentes.

ANEXO I

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