YPF S.A. — Annual Report 2005

Aug 22, 2006

Memoria, Estados contables al 31 de diciembre de 2005 y 2004

junto con el Informe del auditor e Informe de la Comisión Fiscalizadora

MEMORIA Y RESEÑA INFORMATIVA

POR EL EJERCICIO ECONOMICO FINALIZADO

EL 31 DE DICIEMBRE DE 2005

(Información no cubierta por el informe del auditor)

CARTA A LOS ACCIONISTAS

Señores Accionistas:

En cumplimiento de las normas legales y estatutarias vigentes, sometemos a la consideración de Uds. la presente Memoria y reseña informativa, los Estados Contables y el Informe de la Comisión Fiscalizadora correspondiente al ejercicio económico N° 14 cerrado el 31 de Diciembre de 2005.

La presente Memoria y reseña informativa están conformadas por cinco partes:

I.- Reseña informativa; donde se indican los principales indicadores económicos, financieros y datos operativos de la Compañía.

II.- Consideraciones Generales; donde se resumen los temas a los que nuestra Empresa prestó principal atención durante este ejercicio.

III.- Consideraciones Particulares; donde se reseñan las actividades principales de cada área, a saber:

1)- Producción

2)- Comercial

3)- Administración y Finanzas

IV.- Perspectivas; donde se exponen nuestras principales expectativas para el ejercicio 2006.

V.- Operaciones con compañías vinculadas.

I - RESEÑA INFORMATIVA

PRINCIPALES INDICADORES ECONOMICOS Y FINANCIEROS:

(En millones de pesos, reexpresados al 31/12/05, excepto donde se indique otra unidad de medida)

		Variación
	2005	2005-2004	2004	2003
	----------	-----------	---------	----------
Ventas Netas	1.429,1	31,0%	1.090,5	881,7
Ventas Netas en el mercado interno	695,8	24,9%	557,0	477,6
Ventas Netas en el mercado externo	733,3	37,4%	533,5	404,1
Participación de mercado externo sobre total de ventas	51,3%		48,9%	45,8%
Utilidad Bruta	360,7	11,4%	323,8	263,8
Utilidad Operativa	245,8	11,9%	219,6	170,5
Utilidad Neta	160,2	13,9%	140,7	97,9
Utilidad antes de resultados financieros y	280,7	10,8%	253,4	199,6
por tenencia, Impuesto a las ganancias, depreciación y amortización y otros resultados no operativos
Total de Activos	758,7	7,9%	703,5	680,4
Capital de Trabajo (excepto activos y pasivos financieros)	85,0	300,9%	21,2	2,6
Deuda Financiera	79,6	2,9%	77,3	103,9
Posición Financiera Neta	72,8	260,4%	20,2	22,6
Intereses Financieros Devengados	6,7	0,0%	6,7	11,4
Patrimonio Neto	404,5	6,5%	379,6	354,3
Total Deuda Financiera mas Patrimonio Neto	484,1	5,9%	456,9	458,2
Deuda Financiera sobre (Deuda Financiera mas P.N.)	16,4%		16,9%	22,7%
Inversiones de Capital	47,1	0,8%	46,7	44,3
Fondos Netos generados por las operaciones	127,9	-34,5%	195,3	157,1
(Utilidad antes de resultados financieros y por tenencia, impuesto a las ganancias, depreciación y amortización y otros resultados no operativos) / intereses generados por pasivos	41,9		37,7	16,4
Principales datos operativos
Procesamiento de Crudo (miles de barriles por día)	17,9	2,3%	17,5	17,6
Ingreso de Gas (millones de m3 por día)	19,1	0,%	19,1	16,7

II - CONSIDERACIONES GENERALES

Durante el ejercicio económico cerrado el 31 de diciembre de 2005, se produjeron algunos hechos o acontecimientos que afectaron de alguna manera la operatoria de la Compañía, y los esfuerzos de la misma estuvieron destinados a cubrir distintos aspectos, pudiéndose mencionar las siguientes cuestiones:

a) En el mes de diciembre de 2005, se alcanzó un nuevo récord en cuanto a seguridad, ya que se cumplieron diez años sin sufrir accidentes inhabilitantes de personal propio en toda nuestra operación industrial, finalizando el año con 8.370.000 horas hombre trabajadas sin accidentes de esa características.

b) En los días 10 y 11 de noviembre de 2005, se realizó el 3° Congreso de Seguridad de Refinor S.A., en la ciudad de San Salvador de Jujuy, con la participación de más de 170 personas de todas las locaciones de la empresa, personal de nuestros principales contratistas e invitados especiales; con el objetivo primordial de concientizar sobre la seguridad y compartir ideas y mejores prácticas sobre como aplicar la seguridad en el trabajo.

c) En fecha 24 y 25 de junio de 2005 se organizaron en la ciudad de Tartagal las séptimas Jornadas de Medio Ambiente, Comunidad y Empresa., con la participación y exposición de numerosas entidades tanto privadas como estatales entre las que podemos mencionar la Secretaria de Medio Ambiente y Desarrollo Sustentable de la provincia. de Salta, la Asociación para la difusión de los programas de Naciones Unidas sobre Medio Ambiente – CHILE (A.D.N.U.M.A.), la Secretaria de Ambiente y Desarrollo Sustentable de la Nación y Gendarmería Nacional Argentina.

d) En el transcurso del año, la Compañía aprobó exitosamente las dos Auditorias de Mantenimiento del Sistema de Gestión Integrado (calidad, medio ambiente y seguridad y salud ocupacional), en toda su operación industrial, conforme a las normas ISO 9001 (2000); ISO 14001 (96) y OHSAS 18001 (99) respectivamente.

e) En todos los Centros de Servicios propios recertificamos la norma de calidad; cumplimos con éxito las Auditorias de Mantenimiento de medio ambiente y seguridad y salud ocupacional y certificamos en las tres normas al CC.SS. La Banda.

Para nuestra red de Centros de Servicios operados por Terceros recertificamos la norma de calidad en las nueve locaciones, ya incorporadas al sistema e incluimos tres nuevos centros ubicados en las provincias de Santiago y Salta; consideramos que de esta forma nos afianzamos en nuestro objetivo de alcanzar la excelencia en el ciclo de atención a nuestros clientes, procurando unificar el servicio y la imagen en toda la red.

f) Se realizó la segunda sesión de autodiagnóstico del sistema de gestión de Refinor siguiendo los lineamientos del modelo Iberoamericano de excelencia (FUNDIBEQ), conocido como TQM (Total Quality Management), el cual tiene como objetivo ayudar a las organizaciones a través del proceso de autodiagnóstico a conocerse mejor su fortalezas y debilidades y, en consecuencia buscar la excelencia. Es un modelo no normativo cuyo concepto fundamental es la autoevaluación basada en un análisis detallado del funcionamiento del sistema de gestión. El resultado obtenido, en función a las evidencias recopiladas, fue altamente satisfactorio y superior al de la primera sesión del año 2004, detectándose además las principales áreas de mejora sobre las que se deberá trabajar en el año 2006.-

g) Entre las actividades de inversión realizadas en el año 2005, se destacan:

• La ampliación del sistema de enfriamiento en la Destilería de Campo Durán, a través del montaje de una nueva celda de enfriamiento (la quinta) en la Torre Hamon, de manera de aumentar sustancialmente el caudal de agua de refrigeración y como consecuencia mejorar los rendimientos en la recuperación de LPG en el proceso de turbo expansión.
• La puesta en marcha de una nueva planta de tratamiento de efluentes, única por sus características en el norte del país, diseñada para el tratamiento biológico de los efluentes industriales y cloacales, con el propósito de eliminar la carga orgánica, incluyendo hidrocarburos y fenoles.
• El montaje de la torre de Benceno, una tarea de alto riesgo por las magnitudes de la misma y porque el trabajo se realizó en las cercanías de la Planta de Reformado; que nos permitirá adecuarnos a mediados del 2006 a las exigencias de calidad de motonaftas, requeridas por los organismos de contralor de la Argentina. En el marco de este proyecto se iniciaron también las tareas de montaje de los tanques de almacenamiento, los que estimamos estarán disponibles antes de junio 2006.
• Se puso en servicio el nuevo oleoducto Pocitos-Campo Durán que permite la importación de condensado de Bolivia, el mismo tiene una longitud de 22 km., con su cabecera en la planta de Transredes (Yacuiba) y su terminal en Campo Durán.
• La inauguración del nuevo edificio de la Administración Central en la ciudad de San Miguel de Tucumán; para ello se concretó la migración de 150 puestos de trabajo, desde la planta de despacho de la Banda del Río Salí al centro de San Miguel de Tucumán.
• Se inició la segunda etapa del proyecta de reacondicionamiento de la Planta Compresora de Gas, con el fin de incrementar la capacidad de captación de gas de Bolivia hasta 6,5 millones de metros cúbicos diarios.

.

h) En el mes de agosto alcanzamos el récord de producción de gas licuado de petróleo (GLP), en toda la historia de las instalaciones, llegando a una producción de 31.892 toneladas.-

i) En el año 2005 consolidamos nuestra presencia en el mercado minorista de Bolivia, donde conformamos una red de 12 Centros de Servicios que operan bajo de nuestra marca, localizados principalmente en Santa Cruz de la Sierra y localidades aledañas. Las mejores prácticas, adquiridas luego de una década de actuar en el mercado minorista argentino, han sido volcadas en nuestra red en Bolivia. De las comparaciones contra el año anterior se observa una notable evolución en la calidad de servicios y en el compromiso de nuestros operadores, ítems que han hecho que la red Refinor en Bolivia sea única y totalmente diferenciada en el mercado. Nuestro Programa de Mejora Continua en Bolivia dio un paso importante, e inédito: premió la Gestión de los Recursos Humanos de nuestros Operadores en el país limítrofe, entendiendo nosotros y nuestros clientes que siguen siendo las personas el recurso más importante para nuestro posicionamiento y crecimiento en un mercado a desarrollar. La integración de las buenas prácticas en la red de ambos países no hace otra cosa sino que acercarnos a nuestro anhelo: acercarle al mercado una calidad homogénea de productos y servicios.

j) La Compañía obtuvo en el periodo un importante flujo de fondos, proveniente básicamente de sus operaciones. Los fondos generados posibilitaron mantener un importante programa de inversiones como así también de pago de dividendos.

El monto de la deuda financiera, originada en préstamos por prefinanciación de exportaciones, se mantuvo invariable durante el ejercicio; no obstante ello, el proceso de renegociación llevado a cabo durante el mes de febrero de 2005 sobre contratos de préstamos vigentes a esa fecha nos permitió obtener una reducción de 50 puntos básicos en el costo financiero de la Compañía.

k) Continuando con nuestra política de responsabilidad social empresaria en la región, durante el año 2005, se llevaron a cabo diversos programas orientados a cubrir las necesidades de la comunidad donde estamos insertos:

• En marzo lanzamos nuestro más fuerte emprendimiento social en la región con la presentación oficial de “FuDeA”, cuyo objetivo es contribuir a la contención y esparcimiento de las familias de Aguaray y promover la formación de un grupo de deportistas que puedan llevar adelante un trabajo disciplinado desde el punto de vista físico y moral; además de descubrir jóvenes talentos en la faz deportiva en el departamento General San Martín.
• En octubre lanzamos en Salta, un proyecto con la ONG Banderas Unidas, con el objetivo de contribuir a tejer “una nueva conciencia Latinoamericana”. El mismo tiene como finalidad tejer paños de lana con los colores argentinos y además con los colores de la bandera salteña, una vez terminados, son unidos y forman los respectivos emblemas. Del proyecto participan más de 3.000 personas, integrando a padres, alumnos y docentes.
• A lo largo del año 2005, Refinor con su aporte colaboró en el proyecto CONIN que tiene como objetivo albergar a niños de 0 a 5 años que presentan riesgos en su desarrollo biológico y socio-ambiental donde son atendidos por un equipo multidisciplinario que lleva adelante el tratamiento. Los nuevos servicios implementados en 2005 son:

Apertura de la salita materna.

Servicio de estimulación temprana.

Servicio de fonoaudiología.

Servicio de Psicología.

• Continuamos, como en años anteriores, con donaciones periódicas y eventuales de combustibles, mercaderías, servicios y útiles escolares a hospitales, escuelas, organizaciones de desocupados y organismos públicos especialmente en la zona de nuestra destilería en Campo Durán.
• Consolidamos la actividad del grupo de voluntarios de la Compañía, que hoy supera las 50 personas, que llevaron a cabo la entrega de juguetes y mercaderías a diversas entidades benéficas en la provincia de Tucumán.

l) En el año 2005 la participación de mercado por ventas de motonaftas y gas oil a través de nuestra red de Centros de Servicios, en el área de influencia del noroeste argentino, fue del 22.8% y 21.0%, respectivamente; continuamos siendo la segunda petrolera en esta región tanto por cantidad de bocas como por el volumen comercializado.

m) La exportación de gasoil a nuestro vecino país de Bolivia superó nuevamente los 150.000 m3 anuales, alcanzando volúmenes similares a los despachados en los dos años anteriores. Más allá de las cantidades entregadas, es destacable el foco puesto por nuestra Compañía en cumplir con sus obligaciones aún en entornos cambiantes y, en algunas ocasiones, conflictivos para el normal desarrollo del comercio internacional.

n) El mercado de los combustibles pesados (Fuel Oil y Corte Base Parafínico) ingresó también en la comercialización internacional, al incursionar en el vecino mercado paraguayo, sin dejar de atender al mercado interno que demandó toda nuestra producción, ya sea en ventas a través de acuerdos formalizados o en la comercialización spot a industrias y centrales térmicas.

o) Como todos los años se realizó el “Concurso de mejora continua 2005”, en nuestra red de centros de servicios propios y operados por terceros, incluyendo por segundo año consecutivo a los “Surtidores” de nuestra red de Bolivia. El concurso consiste en evaluaciones de los CC.SS., denominadas físicas e incógnitas sobre:

• Cumplimiento de ciclos de servicios en Playa y Refishop.
• Mejores instalaciones sanitarias.
• Mejor Centro de Servicios en servicios adicionales.
• Mejor Refishop.

El incremento en el total de puntos obtenidos por los CC.SS. en el concurso 2005 con respecto al concurso 2004, evidencian una mejora en la calidad de la atención y de los servicios brindados a nuestros clientes en toda la red de la Compañía.

p) Durante este ejercicio, las acciones de marketing, estuvieron centradas como desde hace unos años, en fortalecer nuestra imagen institucional.

Se realizaron como en años anteriores numerosos patrocinios deportivos, entre los que podemos destacar que:

• Fuimos el principal Sponsor de los clubes de fútbol más importantes de nuestra región, en Tucumán auspiciamos al club Atlético San Martín; en Salta estuvimos acompañando al club Gimnasia y Tiro y al club Central Norte; y también apoyamos al club Gimnasia y Esgrima de Jujuy , que logró a mediados de año al ascenso a primera división de fútbol de la Argentina.
• En el ámbito del Automovilismo, estuvimos apoyando al piloto oficial de Refinor Roberto Sánchez, que compitió en su categoría favorita, el Rally.
• Las carreras de Enduro son también una de las ramas deportivas que abarcanos, estuvimos presentes como el principal Sponsor en el Sun´s Race 2005, realizado en Tartagal.
• Auspiciamos los dos Abiertos de Golf más importantes de la región, nuestra marca fue una de las protagonistas en el Abierto del Norte de la República que se disputó en el Jockey Club de Tucumán, y en el mes de octubre apoyamos el Abierto de Salta.

Se trabajó además en definir la marca para la nueva línea de combustibles que se lanzará en el 2006; la misma será símbolo de superación y exigencia.

q) Continuando con nuestro desarrollo de Centros de Servicios en el mercado interno a través de la firma de media docena de contratos de uso y explotación de marca con terceros, incluyendo nuevas bocas y renovaciones las que implicarán un crecimiento de la red de CC.SS. Refinor. Actualmente setenta y cinco CCSS Refinor se encuentran operativos en el mercado interno y distribuidos en ocho provincias.

r) Consolidamos la operatoria con tarjeta Refipass, nuestro producto destinado a clientes con flota de vehículos, la que reflejó una evolución entre diciembre de 2004 y diciembre de 2005 de 48 a 103 clientes (+ 115%), con 2.596 tarjetas activas y 4.077 chóferes habilitados. El volumen despachado por este canal de venta fue en promedio de 596 m3 mensuales, reflejando un incremento del 30% con respecto al año anterior. Se incorporaron al servicio once nuevos puntos de venta, pertenecientes a nuestros operadores, los que sumados a los dieciséis ya existentes (catorce propios y dos operados por terceros) aseguran una amplia cobertura en toda la región norte del país.

A través de esta modalidad aseguramos a nuestros clientes la compra de grandes volúmenes a través de una herramienta que brinda seguridad y transparencia y logramos para la Compañía un alto grado de fidelización.

s) Afianzamos nuestro sistema Reficard Global, convirtiendo el programa de beneficios en un sistema disponible para toda la Red de Centros de Servicios; incorporamos los tres Centros de Servicios propios que aún no estaban adheridos al sistema y siete Centros de Servicios operados por terceros.

t) En setiembre lanzamos la nueva página Web de la Compañía. (www.refinor.com) con un diseño totalmente renovado, para que nuestros clientes y usuarios puedan acceder a información institucional, de responsabilidad social y a una amplia gama de servicios.

u) En Refinor reconocemos en nuestra gente el más valioso de los recursos y una ventaja competitiva para nuestro desarrollo; es por ello que afianzando e incrementando los programas y acciones iniciadas en el año 2004, siempre con la meta fijada en ser la mejor oportunidad laboral y un lugar donde se reconozca al trabajo como un medio para enriquecer la personalidad, muchos fueron los logros alcanzados en el año.

• Más del 50 % de las vacantesgeneradas en el año, por creación de nuevos puestos de trabajo o por cambios de funciones, fueron cubiertas por personal propio, a través de los diferentes programas de crecimiento y desarrollo profesional implementados.

• Se creó dentro de la gerencia de recursos humanos el departamento Clima Organizacional & Comunicaciones, procurando la continua mejora del ambiente de trabajo en la organización para mantener altos niveles de productividad sin perder de vista los aspectos humanos.

• Se realizó la primera encuesta de clima organizacional de toda la Compañía, que en años anteriores sólo se desarrollaba por gerencias y en diferentes momentos del año. La participación voluntaria alcanzó el 68% sobre el total de la dotación de Refinor, y los resultados obtenidos constituyeron una valiosa herramienta para la detección de distintos aspectos de mejora sobre los cuales ya estamos trabajando.
• Se desarrollaron distintos eventos y actividades recreativas, deportivas y culturales, que contaron con la entusiasta adhesión de gran parte del personal. Podemos mencionar entre ellos los almuerzos de integración para todo el personal, campeonatos de fútbol, paddle y metegol, concurso de preguntas y respuestas (el imbatible), visitas de familiares al trabajo, festejos institucionales, talleres de canto, teatro y guitarra.-
• Durante todo el 2005 dimos continuidad a los programas de protección de la salud a través de las diferentes charlas de alimentación saludable realizadas mensualmente en las locaciones de Tucumán y Campo Durán. Se dictaron además talleres para reconocer y combatir el estrés y se mantuvo el programa de gimnasia en la oficina con una frecuencia de tres días a la semana. En nuestra destilería en Campo Durán inauguramos un moderno mini GYM que cuenta con vestuarios e instalaciones de última generación, además de una pista de salud que permite la realización de diferentes actividades aeróbicas y deportivas.

III - CONSIDERACIONES PARTICULARES

1) PRODUCCIÓN

Las compras de crudo durante el ejercicio fueron de 6.550 Mbbl, que comparadas con los 6.282Mbbl del año anterior, representan una incremento aproximado del 4%. El crudo procesado durante el año asciende a 6.606 Mbbl. (18.1 Mbbl por día), superior al total procesado el año anterior de 6.422 Mbbl., debido al ingreso del condensado de Bolivia.

El nivel de procesamiento de gas natural se incrementó en los últimos años debido a la captación de gas de los Yacimientos Acambuco, Chango Norte y el ingreso de gas de Bolivia, no obstante durante el año 2005, la cantidad de gas procesado (18,40 MMm3/día) disminuyó un 2.9% respecto al año anterior (18,95 MMm3/día) debido a los paros programados para mantenimiento.

Se ha cumplido con el objetivo establecido a principios de año en lo que respecta a disponibilidad de las plantas de procesamiento llegando a un factor de 0,943, calculado como horas de servicio en relación con las horas del año, del promedio aritmético de la disponibilidad de cada una de las siete plantas de procesamiento que operamos en el Complejo Campo Durán. La disminución de la disponibilidad con respecto al año 2004 (factor 0.987) se debe a las paradas programadas para mantenimiento de Turbex I y II, Fraccionamiento I y II e Hidrotratamiento y Reforming, sobre la que además se realizó la regeneración del catalizador, el reemplazo de uno de los reactores y se reemplazaron completamente los tubos de dos hornos de calentamiento.

2) COMERCIAL

Conforme a las estrategias comerciales establecidas para la Compañía, las ventas de cada producto fueron direccionadas a los mercados que en cada caso resultaban más favorables a través de los canales que aportaron mayor contribución marginal.

Ventas Mayoristas

Las ventas de Gas Oil de Exportación a Bolivia no sufrieron modificaciones significativas (apenas un 2% inferiores), con respecto a los volúmenes despachados durante el año 2004. Las cantidades entregadas en este mercado superaron los 151.000 m3 en el año 2005, contra unos 154.000 m3 del año 2004, lo que demuestra la continuidad de las operaciones de Refinor S.A. en el abastecimiento del vecino país y nuestro compromiso con la mejora de nuestros programas logísticos.

En lo concerniente a la Nafta Virgen, durante todo el año las ventas tuvieron como principal cliente a RYTTSA (Repsol YPF Trading y Transport S.A.), dentro del marco del contrato de mediano plazo que la Compañía tiene con esa firma, con el fin de abastecer conjuntamente a COPESUL, una de las petroquímicas más importantes de Sudamérica, ubicada en el Estado de Río Grande Do Sul (Brasil), de esta manera se logró colocar un volumen aproximado de 573.000 m3 de producto, que representan un incremento del 8 % con respecto a los despachos del año 2004.

Las ventas de gas licuado de petróleo (GLP) estuvieron en el orden de las 351.000 tn., un 1,3% por debajo de los volúmenes entregados en el 2004.

Ventas Minoristas

Las ventas de motonaftas y gas oil por parte de Refinor S.A. al mercado interno sufrieron en el 2005 un incremento del 11 % con respecto al año 2004, en razón de haber contado con mayor disponibilidad de producto, especialmente el gasoil para el mercado local.

En el caso de las motonaftas, la menor transformación de vehículos a GNC con respecto a años anteriores, debido principalmente a los aumentos de precios producidos en la primera parte del año, posibilitó un incremento del 7,3 % con respecto al año 2004, revirtiendo de esta manera la tendencia decreciente de años anteriores.

En el mercado del gasoil la Compañía presentó un incremento en el mercado interno de casi un 12,5% con respecto al año anterior, superando de esta manera el aumento en la variación total a nivel país que alcanzó un 7% aproximadamente.

3) ADMINISTRACIÓN Y FINANZAS

El ejercicio económico cerrado el 31 de Diciembre de 2005 finaliza con una utilidad bruta sobre ventas de un 25,2%, inferior al 29,7% registrado el año anterior; puesto que el incremento de casi el 31% en las ventas netas, por la mejora en las cotizaciones internacionales de la Nafta Virgen y de Gas Oil de exportación, se vió superado por un incremento superior al 39% en los costos de ventas, provocado principalmente por el aumento de los costos de la materia prima (petróleo); no obstante ello en valores absolutos se observa que la utilidad bruta se incrementa en M$ 36.886 (un 11,4%) con respecto al año 2004.

La utilidad neta de M$ 160.240 correspondiente al periodo 2005 denota un incremento del 14 % si la comparamos con los M$ 140.702 del 2004. Las principales causas de esta variación son:

• El aumento en la utilidad bruta mencionado en el párrafo anterior.
• El incremento en los resultados financieros, por tenencia y otros ingresos, debido principalmente a la revalorización de los inventarios de productos terminados y del crudo, por efecto del incremento en las cotizaciones internacionales.
• El incremento de la provisión del impuesto a las ganancias, debido a la mayor ganancia imponible del ejercicio, y el aumento de los gastos en general, que atenúan en parte el efecto de los incrementos antes descriptos.

IV - PERSPECTIVAS:

• La seguridad de las personas sigue siendo uno de nuestros objetivos primordiales, mantener y extender los logros alcanzados en materia de prevención de accidentes de trabajo a todo el personal que presta servicios en nuestras locaciones, tanto propio como de terceros, es el gran desafío que queremos asumir y para ello la Compañía ha decidido incrementar sus esfuerzos para la concientización y compromiso de todos los involucrados.

Nuestra meta es lograr “0 accidentes” inhabilitantes durante el 2006 para todos los empleados de la Compañía y para los contratistas que ingresen a las instalaciones de Refinor.

• En cuanto a calidad, seguridad y medio ambiente, nuestras metas continuarán enfocadas a renovar todas las normas certificadas, procurando además incluir en la certificación de las normas de calidad a un mayor número de centros de servicios operados por terceros, de manera de extender en toda la red el modelo de la Compañía en cuanto a la calidad de atención y servicios.
• Por otra parte y en función al diagnóstico y las conclusiones de la segunda sesión de autoevaluación del modelo Iberoamericano de excelencia (FUNDIBEQ) nos proponemos para este ejercicio en curso trabajar sobre las áreas de mejora detectadas, siempre con el objetivo de alcanzar la excelencia a través de un constante proceso de mejora continua.
• Con el correr de los años hemos aprendido que uno de los valores diferenciales de nuestra Compañía lo constituyen las personas que la componen, nos proponemos lograr entonces que nuestra gente elija a Refinor como el mejor lugar para trabajar y por ello concentraremos nuestro esfuerzo en continuar, profundizar y mejorar nuestros programas y políticas de recursos humanos, focalizándonos principalmente en el pleno desarrollo no sólo profesional sino de las personas como individuos.
• Garantizar la continuidad operativa de la Compañía para cumplir con los lineamientos presupuestados, superando los cambios de contexto económicos, sociales e incluso estructurales de la región, a través de un adecuado planeamiento estratégico, el estricto control y seguimiento de nuestros gastos fijos y la mejora en los proceso de manera que se incrementen la eficiencia y la competitividad de la Compañía.
• Asegurar el crecimiento de la compañia a largo plazo, analizando y desarrollando nuevos proyectos y ambiciosos planes de inversión relacionados con el incremento de nuestra capacidad productiva; la ampliación de nuestra capacidad de transporte y/o el desarrollo de nuevas alternativas a las existentes tanto de materia prima como de productos terminados, el desarrollo de nuevos productos y negocios y nuestra inserción en otras regiones o en nuevos mercados.
• Afianzar nuestra interrelación con Bolivia, continuando siendo su principal abastecedor de gas oil y trasformándonos como su mejor alternativa para evacuar el gas y el crudo proveniente de Bolivia.
• Asegurar a largo plazo el aprovisionamiento de materia prima, principalmente a través de la captación de crudo y gas proveniente de Bolivia, procurando incluso incrementar la capacidad productiva de la Compañía y persiguiendo además el objetivo de contribuir a paliar en parte la crisis energética por la que atraviesa nuestro país, especialmente en los periodos invernales de mayor demanda.
• Consideramos que consolidarnos como una empresa socialmente responsable es quizás, el más importante de los desafíos planteados para este año 2006; queremos profundizar nuestro compromiso para conocer y satisfacer las necesidades de nuestra comunidad y de nuestros empleados, poniendo énfasis tanto en la seguridad, la salud y el cuidado y preservación del medio ambiente, como así también en mejorar la calidad de vida de las personas, sobre todo la de aquellas que más lo necesitan.

Llevar adelante en forma exitosa todas las acciones enunciadas implica una difícil tarea y requiere de un alto grado de compromiso de toda nuestra gente, exigiendo al límite máximo nuestras habilidades y competencias individuales y de equipo, pero estamos convencidos que podremos lograrlo con la firme convicción de alcanzar nuestro máximo objetivo de continuar siendo LA MEJOR EMPRESA DE LA REGION.

V - OPERACIONES CON COMPAÑIAS VINCULADAS:

En la Nota 5 de los estados contables al 31 de Diciembre de 2005 se detallan las operaciones con compañías vinculadas realizadas durante el ejercicio.

El Directorio expresa una vez más su agradecimiento a las autoridades nacionales, provinciales y municipales, así como a las entidades financieras, proveedores y clientes por el constante y permanente apoyo que han brindado a nuestra gestión. Asimismo renovamos nuestro agradecimiento a todo el personal de la Empresa por el constante empeño y eficiente dedicación.

Buenos Aires, 8 de febrero de 2006

EL DIRECTORIO

Informe deL AUDITOR

A los Señores Directores de

REFINERIA DEL NORTE S.A.

Hemos auditado los balances generales adjuntos de Refinería del Norte S.A. al 31 de diciembre de 2005 y 2004 y los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por los ejercicios finalizados en esas fechas. Dichos estados contables son responsabilidad de la Dirección de la Sociedad. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre los mencionados estados contables basada en nuestras auditorías.

Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en la República Argentina. Una auditoría requiere que el auditor planifique y desarrolle su tarea con el objetivo de obtener un grado razonable de seguridad acerca de la inexistencia de manifestaciones no veraces y errores significativos en los estados contables. Una auditoría incluye examinar, sobre bases selectivas, la evidencia respaldatoria de la información expuesta en los estados contables, así como evaluar las normas contables utilizadas, las estimaciones significativas efectuadas por la Dirección de la Sociedad y la presentación de los estados contables tomados en su conjunto. Consideramos que nuestras auditorías nos brindan una base razonable para fundamentar nuestra opinión.

En nuestra opinión, los estados contables mencionados en el primer párrafo presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial de Refinería del Norte S.A. al 31 de diciembre de 2005 y 2004 y los resultados de sus operaciones y los flujos de su efectivo por los ejercicios finalizados en esas fechas, de conformidad con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina.

En cumplimiento de disposiciones vigentes, informamos que:

1. Los estados contables mencionados en el primer párrafo surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las normas legales vigentes.
2. Al 31 de diciembre de 2005, la deuda devengada en concepto de aportes y contribuciones con destino al Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones, que surge de los registros contables de la Sociedad, asciende a $ 447.771, no siendo exigible a esa fecha.

Buenos Aires,

8 de febrero de 2006

PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 - Fº 13

GERMAN E. CANTALUPI

Socio

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 248 - F° 60

INFORME DE LA COMISION FISCALIZADORA

A los Señores Accionistas de

REFINERIA DEL NORTE S.A.:

De nuestra consideración:

De acuerdo con lo dispuesto por el inciso 5° del artículo N° 294 de la Ley N° 19.550, hemos examinado el inventario y el balance general de REFINERIA DEL NORTE S.A. al 31 de diciembre de 2005 y los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio terminado en esa fecha. Dichos documentos son responsabilidad del Directorio de la Sociedad en ejercicio de sus funciones exclusivas. Nuestra responsabilidad se limita a expresar una opinión sobre dichos documentos basados en el trabajo que se menciona en el párrafo siguiente.

Nuestro trabajo sobre los estados contables adjuntos consistió en verificar la congruencia de la información significativa contenida en dichos estados con la información de las decisiones societarias expuestas en actas, y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Para la realización de dicho trabajo hemos tenido en cuenta el informe del auditor externo Germán E. Cantalupi (socio de la firma Pistrelli, Henry Martin y Asociados S.R.L.), de fecha 08 de febrero de 2006, emitido de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en Argentina. No hemos efectuado ningún control de gestión y, por lo tanto, no hemos evaluado los criterios y decisiones empresarias de administración, financiación, comercialización y producción, dado que estas cuestiones son responsabilidad exclusiva del Directorio. Consideramos que nuestro trabajo y el informe del auditor externo nos brindan una base razonable para fundamentar nuestro informe.

En nuestra opinión, basados en nuestro trabajo y en el informe de fecha 8 de febrero de 2006 que emitió el contador Germán E. Cantalupi (socio de la firma Pistrelli, Henry Martin y Asociados S.R.L:), los estados contables mencionados en el primer párrafo presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial de REFINERIA DEL NORTE S.A. al 31 de diciembre de 2005 y los resultados de sus operaciones y los flujos de su efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha, de conformidad con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina.

Buenos Aires,

8 de febrero de 2006

Por Comisión Fiscalizadora

ALICIA DOYHARZABAL

Síndico Titular