Visionox Technology Inc. — Capital/Financing Update 2014

Sep 18, 2014

黑牛食品股份有限公司

公司非公开发行股票募集资金运用可行性分析报告

一、本次募集资金使用投资计划

本次非公开发行股票募集资金净额不超过49,998.00 万元，募集资金净额拟 投资以下项目：

项目名称	投资总额（万元）	拟用募集资金投入金额（万元）	实施主体
大豆多肽饮品项目	29,800.00	20,000.00	黑牛食品（广州）有限公司
营销网络及品牌建设项目	42,998.00	29,998.00	黑牛食品营销有限公司
合计	72,798.00	49,998.00

如果本次非公开发行募集资金不能满足公司项目的资金需要，公司将利用自 筹资金解决不足部分。本次发行募集资金将按上述项目顺序投入，在不改变本次 募投项目的前提下，公司董事会可根据项目的实际需求，对上述项目的募集资金 投入顺序和金额进行适当调整。本次非公开发行募集资金到位之前，公司将根据 项目进度的实际情况以银行贷款、自有资金等自筹资金先行投入，并在募集资金 到位之后予以置换。

二、本次募集资金投资项目的可行性分析

（一）大豆多肽饮品项目

1、项目概况

本项目投资2.98 亿元，在广州市黄浦区云埔工业园内建设年产9 万吨液态 饮品生产线。

• 2、项目建设必要性

• （1）项目的实施有助于优化产品结构，提升公司盈利水平

随着经济水平的提高，居民生活水平得到了改善，对生活饮食的要求逐步提

• 升，对饮料的要求从无到有，从碳酸饮料到要求健康而且富有营养的植物蛋白饮

• 品，从固体冲调饮品到液态即时饮料，逐渐发展成为生活的一部分。

随着公司业务的迅速发展，产品线不断延伸，公司的产品结构更为多元化。

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近年来，公司的产品系列中，液态饮品的销售收入保持着快速的增长，2010 年 占公司总收入的14.93%，2013 年上升到41.29%，发展势头强劲。与固体冲调饮 品相比，液态即时饮料有着不少优点：营养成分保持好、饮用方便、加工费用低、 能耗少等优点。随着公司产品结构的优化，满足市场不断增长的需求，液态饮品 增长速度将超过固定冲调饮品，提升公司的盈利水平。

（2）项目的实施有助于缩短运输路径，降低成本

当前公司液态饮品生产基地在安徽，华南地区距离产品的生产基地较远，产 品的运输周期相对长，成本较高，严重制约黑牛液态饮品在华南地区迅速发展。

本项目的实施，为公司新增产能9 万吨的液态饮品生产基地，产品就近销售， 可以缩短运输半径和周期，使产品能及时供给广东市场，覆盖到广西、湖南、江 西、香港和澳门等，使消费者能喝到天然营养、鲜美可口的液态饮品。本项目生 产所需的很多原辅材料可以直接在本地区及周边地区采购，有助于降低生产成本。 3、项目建设可行性

①充足的技术人员及技术储备能够保证项目的顺利实施

截至2014 年6 月30 日，公司有各类食品研发和生产专业技术人才162 人， 并构建了具有开放性的技术合作体系，与相关大专院校、国家级食品研究开发机 构展开深层次合作。经过技术积累，在大豆深加工方面，公司与中国食品发酵工 业研究院合作开发“双蛋白液态豆奶”产品，大豆与牛奶有机结合形成了动植物 蛋白互补的合理营养结构，突破了牛奶单蛋白营养结构的局限。本项目的实施后， 公司将引进和吸收更多的高技术人员，加强与相关大专院校、国家级食品研究开 发机构合作，扩大开发性的技术合作平台，确保项目的顺利实施。

②全自动生产线和持续改进的生产工艺有利于提高生产效率

公司制定了精细生产工艺标准及流程，配备了与常规灌装线相比，更加稳定 可靠，更高效，可以大幅度提高生产能力的利乐A2 生产线。项目实施后，公司 将引入利乐A2 线，生产效率达到22000 包/小时左右，A2 线与专门设计的分装 设备配套整合，实现灌装和分装一体化，提高了包装产能，提升了设备的耐用性 和自动化程度水平，有助于进一步降低运营成本，独特的无菌工艺确保食品安全。 公司在生产工艺方面持续改进，如大豆深加工工艺。公司在提高大豆压榨效率的 同时，更好的提升植物蛋白的营养价值，与动物蛋白形成互补的合理营养结构。

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高效率的全自动生产线和持续改进的生产工艺有利于提高生产效率，保证项目的 顺利实施。

③公司不断加大品牌投入，有利于产品销售的进一步提升

目前公司“黑牛”品牌具有一定的知名度和美誉度，公司将进一步加强黑牛 品牌建设力度，确立全方位的企业品牌推广战略，把“黑牛”品牌从“健康”， “营养”为核心的基础品牌打造成为更具都市化、年轻化的品牌形象，撬动更为 广阔的消费市场群体，全面提高产品销售。

4、项目实施主体

黑牛食品股份有限公司之全资子公司黑牛食品（广州）有限公司。 5、项目建设用地

本项目厂址位于广州市黄浦区云埔工业园，项目厂区用地面积66,979 平方 米。已取得证号为穗府国用2012 第01100057 号土地使用权证书。

6、项目环保情况

本项目对生产中排放的各类污染物，本着减量、回收利用和妥善处理的原则， 最大限度控制污染物的最终排放量，以达到清洁生产和保护环境的目的。

7、项目经济评价

本项目总投资29,800 万元，年均销售收入为40,000 万元，年均净利润 3,135.10 万元。项目投资利润率10.52%，所得税前财务内部收益率为14.67%， 投资回收期为7.22 年。

8、项目资格文件取得情况

本项目已经取得广东省发展和改革委员会备案项目编号为 120112153410269 号《广东省企业基本建设投资项目备案证》。本项目已取得广 州市黄埔区环境保护局《关于<黑牛食品（广州）有限公司大豆多肽项目环境影 响报告表>的批复》（埔环管影字【2013】35 号）。

9、结论

本项目实施能够实现黑牛液态饮品就近生产，产品市场前景良好，不仅符合 我国工业发展的行业和地区规划，也符合本公司的发展战略；项目工艺技术先进、 成熟、可靠，能耗低，安全、卫生、环保等各项措施完善、符合国家标准；项目 盈利能力较强，不仅有利于公司的可持续发展，也将增加地区和国家税收，扩大

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就业岗位，拉动社会需求，促进地区社会繁荣，具有良好的经济效益和较佳的社 会效益。

（二）营销网络及品牌建设项目

1、项目概况

本项目计划总投资42,998.00 万元，项目建设内容主要分为以下两个部分， 第一部分拟使用募集资金9,998.00 万元，用于营销网络升级以及渠道建设，优 化公司现有的营销信息化平台建设，全面提升公司营销服务能力；第二部分拟投 入33,000 万元，其中募集资金20,000 万元，自有资金13,000 元，用于黑牛品 牌全系列媒介传播和品牌推广。

2、项目必要性

（1）公司目前的营销体系有5 个大区，37 个省级营业部，近年来，公司规 模扩展迅速，现有营销体系已经无法满足公司日益增长的销售需求，且营销人员 和设备的投入不足已导致现有营销服务网络呈现满负荷甚至超负荷运转状态。

（2）2012 年以来，公司品牌建设的投入与2011 年之前相比有所降低，主 要原因是公司处于产品结构调整期，产品品牌推广力度减弱，公司整体销售收入 有所降低。持续的营销费用投入是食品饮料行业的一惯做法，是产能消化及品牌 知名度建设的重要因素之一。饮料行业竞争日益激烈，饮料市场的重要特征：市 场规模大，进入企业多，竞争白热化，资金投入高，市场更新快。企业只有通过 持续性地全面提高营销推广，不断强化品牌认知度，才能提升品牌对终端消费者 的吸引力和品牌忠诚度。

（3）项目的实施是公司实现未来战略目标，实现新增产能消化的重要举措 公司在食品饮料行业已经成为知名品牌，为满足市场需求，公司不断扩大产 能，要实现公司新增产能的消化，不仅仅要深度挖掘现有市场，也要不断开拓新 市场，形成公司新的经济增长点。公司现有大区营销中心覆盖区域明显不足，服 务深度不够，本募投项目的实施将极大的提升公司的营销能力，因此本项目的实 施是实现公司战略目标、消化新增产能的必要保证之一。

3、项目可行性

经过多年的努力，公司已建立了5 个大区营销中心，37 个省级营业部，重 点覆盖的区域包括湖南、江西、山东、安徽、东三省等地区。公司在重点区域构

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建了一个高效率的扁平化销售网络，追求以较短的距离、较快的反应服务终端客 户和分销客户，并通过不断减少经销环节以提升经销商、零售商的利润和以物有 所值的价格将产品出售给消费者，保持和加强渠道成员和消费者对本公司的忠诚 度。

公司已经从经销商数量扩张的初级阶段，进入销售渠道优化的升级阶段，为 包括渠道建设在内的品牌推广项目的实施打下了坚实地基础。同时，公司具有丰 富的销售渠道建设管理经验，使渠道建设计划的实施具有较强的可操作性。公司 已经形成了统一的经销商管理政策，并熟悉各地的市场空间及当前销售情况，对 选择合适的经销商及市场开发、制定有效的建设策略、选择对销售具有关键作用 的建设投入点，确保渠道建设升级计划的有效实施。

4、项目实施主体

黑牛食品股份有限公司之全资子公司黑牛食品营销有限公司。

5、项目建设用地

本项目在全国各城市租赁相关的办公场所。

6、项目环保情况

本项目不是生产性项目，不产生相关废气、废水等，不需要进行项目环境评 价。

7、项目经济评价

本项目不产生直接经济效益。

8、结论

营销网络及品牌建设项目作为本次募集资金投资的建设项目符合公司发展 需要，与公司现有主业紧密相关，上述项目的实施将进一步升级公司营销网络， 加强公司品牌影响力，为公司业务结构调整的成功及未来产品销售奠定基础；营 销网络及品牌建设项目的成功实施将进一步增强公司的核心竞争力，增加营业收 入，提高盈利水平，促进公司的可持续发展。

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