TECNOMYL SA — Audit Report / Information 2021

Mar 2, 2022

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INFORME DE CALIFICACIÓN

25 de febrero de 2022

Tecnomyl S.A.

Principales indicadores

Informe inicial completo

INFORME DE CALIFICACIÓN 25 de febrero de 2022	Tecnomyl S.A. Principales indicadores
Informe inicial completo CALIFICACIONES ACTUALES (*)	Oct-2021(*) 2020 2019 2018 Indicadores EBITDA(1)/ Ventas netas 16,6% 21,6% 15,6% 13,4% EBIT(2)/ Ventas netas 15,2% 19,3% 12,8% 10,9% Deuda / EBITDA(1) 0,0x 0,1x 0,0x 0,5x
Calificación de emisor en moneda BBB+.ar/POS
ocal (ML)
CALIFICACIONES ANTERIORES (*)	CFO(3)/ Deuda 1278,4% 572,9% 3892,2% 499,8% EBITDA(1)/ Gastos financieros(4) 7,2x 12,8x 7,1x -61,2x EBIT(2)/ Gastos financieros(4) 6,6x 11,4x 5,8x -49,8x
Calificación de emisor en moneda ---	Activo corriente / Pasivo corriente 174,6% 129,8% 100,5% 99,9%
ocal (ML)	R a a . Millones de ARS Ventas netas 14.271 10.873 7.245 6.709 Deuda 124 168 56 430 CFO(3) 1,400 962 2.167 2.151 Patrimonio neto 6.474 4.222 2.253 1.909 (*)Cifras correspondientes a estados contables intermedios de 10 meses del periodo fiscal 2021
(*) Calificaciones de Riesgo asignadas por Moody’s Local A Agente de Calificación de Riesgo S.A., Registro No. 3 de l Comisión Nacional de Valores. Para mayor detalle sobre las calificaciones asignadas ver l sección Información complementaria, al final de este reporte

(*) Cifras correspondientes a estados contables intermedios de 10 meses del periodo fiscal 2021.

(1) EBITDA es la utilidad antes de intereses. impuestos. depreciación y amortización; (2) EBIT es la utilidad antes de intereses e impuestos;[ (3) ] CFO es el flujo de efectivo operativo;[(4)] Contempla gastos de intereses, se utiliza gastos financieros totales cuando la compañía no reporta el detalle.

CONTACTOS

CONTACTOS
Romina Retamal	+54.11.5129.2654
Analyst Romina.retamal@moodys.com
Gonzalo Delbueno	+54.11.5129.2616
Associate Analyst Gonzalo.delbueno@moodys.com
Pablo Artusso	+54.11.5129.2656
Head of Corporate Finance &	Infrastructure
Pablo.artusso@moodys.com

Tecnomyl S.A. (“Tecnomyl”) es una compañía agroquímica nacional que desarrolla, produce y comercializa insumos para la protección de cultivos. Cuenta con una planta industrial de alta tecnología en Tierra del Fuego y un laboratorio de investigación y desarrollo en Córdoba, desde donde innova y optimiza sus procesos productivos para mejorar la eficacia de sus productos y reducir el impacto ambiental en la aplicación de los mismos.

Tecnomyl presenta adecuados niveles de liquidez, bajos niveles de endeudamiento financiero y elevadas coberturas de interés. La compañía mitiga su riesgo de crédito gracias a la celebración de contratos por volumen a mediano plazo con clientes de importante renombre.

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FIGURA 1: Liquidez
Activo corriente Pasivo corriente Liquidez corriente - Eje der.
177.2%
10,000 200%
129.8%
8,000 99.9% 100.5%
6,000
100%
4,000
2,000
- 0%
2018 2019 2020 Oct-21
Fuente: Moody´s Local Argentina según estados financieros de Tecnomyl
Millones de ARS
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SERVICIO AL CLIENTE

Argentina / Uruguay +54.11.5129.2600

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EMPRESAS NO FINANCIERAS

Resumen

Moody’s Local AR (“Moody’s Local Argentina”) asigna a Tecnomyl S.A. (“Tecnomyl”) una calificación de emisor en moneda local de BBB+.ar. Al mismo tiempo, asigna una calificación de BBB+.ar a las Obligaciones Negociables PYME CNV Clase I por hasta el equivalente a USD 10 millones, ampliable hasta el equivalente en USD a ARS 1.500 millones, a emitir por la compañía. Ambas calificaciones se asignan con perspectiva positiva.

La perspectiva positiva de la calificación refleja nuestra expectativa de mejora en la posición competitiva y en la escala de la compañía en los próximos dos años, acompañada de niveles de endeudamiento que estimamos seguirán siendo conservadores en torno a 1,0x EBITDA, y de una política financiera adecuada con holgadas coberturas de intereses.

Las calificaciones de Tecnomyl se encuentran respaldadas por su estructura de capital con adecuados niveles de liquidez, bajos niveles de endeudamiento financiero y elevadas coberturas de interés, y por poseer contratos por volumen a corto y mediano plazo con clientes de importante renombre. Destacamos que la compañía posee beneficios impositivos dado que su planta de producción se encuentra en Tierra del Fuego y opera bajo el régimen de promoción industrial de la Ley 19.640. Estas características se encuentran contrarrestadas por la baja diversificación de productos y clientes de Tecnomyl que esperamos se mantenga en los próximos años y niveles de rentabilidad esperados medidos en términos de EBITDA por debajo del 15%.

Tecnomyl se encuentra actualmente en un proceso de expansión determinante para consolidar su negocio, apalancado en el mediano plazo en ventas a clientes industriales que, si bien proveen a la compañía de cierta seguridad en términos de riesgo de crédito y estabilidad financiera, exponen sus ingresos y flujos de largo plazo a riesgos de contraparte. Moody’s Local Argentina considera que este riesgo se encuentra mitigado ya que la mayor parte de los ingresos esperados de Tecnomyl para 2021-2023 se encuentran adjudicados mediante un contrato de abastecimiento por volumen a 3 años con una importante y reconocida empresa del sector.

Moody’s Local Argentina espera un aumento en el endeudamiento financiero de Tecnomyl, fundamentado en la mayor necesidad de capital de trabajo, en línea con la mejora en la eficiencia de los procesos productivos, los cuales le permitirán óptimizar su capacidad instalada actual. Adicionalmente, la compañía mantiene planes de ampliación de su planta, con un CAPEX estimado en torno a USD 15 millones y una terminación de obra esperada para 2023. Si bien la ampliación de la planta permitirá un aumento en la escala de operaciones de Tecnomyl, lo cual beneficiaria su posición competitiva y la diversificación de la cartera de clientes, Moody’s Local Argentina considera que la obtención del financiamiento necesario representará un desafío para Tecnomyl en los próximos años.

La compañía planea la emisión de Obligaciones Negociables PYME CNV Clase I simples, dollar-linked con vencimiento a los 24 meses desde la fecha de colocación, tasa fija a licitar y un esquema de amortizaciones por el 25% a los 15, 18, 21 y 24 meses. Esta calificación de crédito podría verse modificada ante la ocurrencia de posibles cambios en el proceso de finalización de documentos y la emisión de valores que se encuentran en estado previo a oferta pública. Esta calificación de crédito se basa en cierta información que puede cambiar antes de la realización de tales contingencias, incluyendo condiciones de mercado, proyecciones financieras, estructura de la transacción y los términos y condiciones de la emisión. Cualquier cambio pertinente en dicha información o información adicional podría resultar en un cambio en estas calificaciones de crédito.

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EMPRESAS NO FINANCIERAS

Fortalezas crediticias

• » Cartera de clientes industriales de importante renombre, que limitan el riesgo de crédito de la compañía

• » Estructura de capital conservadora, con bajos niveles de endeudamiento financiero y holgadas coberturas de interés

• » Adecuada posición de liquidez

Debilidades crediticias

• » Elevada concentración de cartera: el 60% de las ventas proyectadas en los próximos años se encuentran concentradas en una sola contraparte

• » Limitada flexibilidad financiera que genera incertidumbre respecto de la evolución de los niveles de endeudamiento y del costo financiero de la compañía

• » Exposición de demanda indirecta dada la volatilidad de los precios de los commodities y el riesgo climático

• » Exposición a riesgo regulatorio

Descripción del emisor

Tecnomyl es una compañía agroquímica nacional que concentra sus operaciones en el desarrollo, producción y comercialización de productos fitosanitarios para la protección de cultivos a través de sus líneas de herbicidas, insecticidas y fungicidas. Cuenta con una planta industrial de alta tecnología en Tierra del Fuego con 8 líneas para la producción de insumos y 3 más correspondientes a envasados. Dicha planta opera bajo el régimen de promoción industrial vigente en aquella provincia, en el marco de la Ley 19.640.

Mediante la instalación de una línea de producción de gránulos solubles y dispersables en su planta en 2014, la compañía se convirtió en la primera en Argentina en formular atrazina granulada, un herbicida pre-siembra utilizado para combatir la maleza, que por sus características sólidas y de alta concentración permite reducir los costos de producción y el impacto ambiental en su aplicación. Si bien hay una variada oferta de marcas que comercializan este producto, Tecnomyl se destaca por ser uno de los principales fabricantes a nivel nacional.

La composición accionaria se distribuye entre Aníbal José Mocchi (95%) y José Aníbal Ignacio Mocchi Gette (5%), quienes además ocupan los cargos de presidente y director titular en el directorio de Tecnomyl. Adicionalmente, ambos controlan el 100% de Genbra Argentina S.A, un laboratorio de investigación ubicado en Córdoba, enfocado en la innovación y optimización de los procesos productivos para mejorar la eficacia de sus productos y reducir el impacto ambiental de los mismos.

Tecnomyl comenzó las operaciones en Paraguay con la construcción de una primer planta formuladora. En el año 2014 la compañía decidió reorganizar sus recursos a través de una escisión de la misma, segmentando las operaciones de Argentina y Paraguay. La única vinculación que mantienen ambas sociedades es el compartimiento de registros de marca en Brasil y una oficina comercial radicada en China, la cual facilita el proceso de compra de insumos.

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EMPRESAS NO FINANCIERAS

Análisis de los factores estándares de calificación

Estabilidad del sector

El sector agrícola se caracteriza por estar afectado por las condiciones climáticas reinantes de cada región, que van a determinar el rinde de cada cosecha. Por otra parte, también está expuesto al riesgo de la volatilidad que pudieran llegar a tener los precios de los commodities, sin contar el efecto que una fuerte apreciación cambiaria podría tener sobre la competitividad y rentabilidad de sus negocios ligados al mercado externo. Las compañías que se engloban en este sector son consideradas esenciales por lo que el efecto del aislamiento social, preventivo y obligatorio no fue tan significativo como en otras industrias.

La campaña 2021/2022 se encuentra condicionada por dos eventos Niña consecutivos. A la fecha, en gran parte de la zona núcleo del país, las condiciones se encuentran condicionadas por los registros récord de altas temperaturas y la falta de precipitaciones principalmente durante el mes de enero, que derivó en una sequía dominante para la región. La Bolsa de Comercio de Rosario ha recortado las proyecciones de producción para maíz y soja de 56 y 49 millones de toneladas respectivamente a 48 y 40,5 millones de toneladas. Sin embargo, este efecto podría verse compensado por la marcada suba de los precios de los granos en las últimas semanas. Moody’s Local Argentina continuará monitoreando la evolución de los fundamentales de la campaña agrícola actual.

El mercado de fitosanitarios argentino es altamente competitivo y posee elevadas barreras a la entrada, principalmente por patentes y procesos de registro. La necesidad constante de mejorar la protección de los cultivos, impulsa a las compañías del sector a desarrollar nuevos productos, mientras que la caída de patentes habilita el acceso a nuevas tecnologías. Como consecuencia de las fusiones y adquisiciones que tuvieron lugar en los últimos años, las compañías líderes del sector, principalmente las multinacionales, pasaron a concentrar la producción y desarrollaron portafolios integrados con los que logran mejorar su posición competitiva y acceder a canales exclusivos de ventas.

Escala

La escala de operaciones de Tecnomyl es considerada inferior en relación a otros competidores. Sin embargo, Moody’s Local Argentina mantiene una expectativa de mejora sobre el posicionamiento de la compañía, fundamentada en la consolidación de la cartera de grandes clientes que viene llevando a cabo, lo que mejora su posición de negociación para con estos, limita el riesgo de incobrabilidad y brinda reconocimiento de marca. Asimismo, Tecnomyl mantiene una estrategia de fortalecimiento de su canal de venta directa, de forma tal de impulsar su llegada al mercado, y se encuentra trabajando en mejorar su integración vertical con sus principales proveedores, con el objetivo de disminuir su estructura de costos.

Tecnomyl cuenta con una planta de producción en Tierra del Fuego, equipada con tecnología de última generación y un laboratorio de investigación en Córdoba, desde donde busca innovar en nuevas formulaciones a partir de productos o moléculas que perdieron la patente, así como también en la incorporación al proceso productivo de tecnologías utilizadas en otras industrias.

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EMPRESAS NO FINANCIERAS

FIGURA 2: Evolución del monto de ventas en USD

FIGURA 3: Ventas por provincia – ejercicio 2020

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200
150
100
50
-
2018 2019 2020 Oct-21
USD Millones
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LA PAMPA
SALTA
2%
3%
SANTA FE
7% BUENOS
TUCUMAN AIRES
8% 38%
CORDOBA
15%
Otros
27%
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Nota: Evolución de ventas convertidas a dólar según tipo de cambio mayorista – Comunicación A 3500 BCRA- al cierre de cada período. Fuente: Moody’s Local Argentina según información provista por Tecnomyl y Estados Financieros de la compañía

Las presencia de Tecnomyl en diferentes áreas geográficas, atenúa de alguna manera el impacto de eventos climáticos adversos. Si bien el foco está puesto en el abastecimiento del mercado interno, la empresa cuenta con intangibles que le permitirían comenzar a operar rápidamente en otros países, por ejemplo Brasil.

Las ventas de Tecnomyl han crecido en forma considerable a partir de 2020, apalancadas principalmente en la celebración de contratos con reconocidas compañías del agro. Moody’s Local Argentina espera una consolidación en el volumen de las mismas a partir de 2022 siendo que la capacidad productiva de su planta se encuentra operando en niveles máximos. En este aspecto, la compañía cuenta con proyectos de CAPEX basados en la ampliación de la misma, con fecha de finalización a fines de 2023. Moody’s Local Argentina estima que, a raíz de estas obras, la compañía duplicaría la capacidad de producción de su planta.

Perfil de negocios Posición competitiva

Moody’s Local Argentina considera que Tecnomyl presenta una baja diversificación de productos. La compañía cuenta con 11 líneas productivas, de las cuales dos son boutique (pequeña producción con alto valor). El portfolio se concentra en el segmento de los herbicidas, los cuales representan el 96% de sus ventas. Bajo dicha categoría, ofrece una amplia gama de productos comercializados a través de venta directa y otras tantas formulaciones en forma indirecta, que utiliza para asignar a marcas de terceros, entre los que se destaca principalmente la Atrazina seguida del Glifosato, siendo estos insumos los de mayor penetración en la actividad agrícola.

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EMPRESAS NO FINANCIERAS

FIGURA 4: Producción 2020 por tipo de producto

FIGURA 5: Producción 2020 de herbicidas por ingrediente activo

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Insecticida
4%
Herbicida
96%
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Otros
30%
Atrazina
45%
Glifosato
25%
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Fuente: Moody’s Local Argentina según información provista por Tecnomyl

El proceso productivo de Tecnomyl se encuentra altamente integrado con sus principales proveedores. Las materias primas e insumos necesarios en la cadena de producción son abastecidas directamente del exterior, más específicamente desde China e India. La compañía ha fortalecido su competitividad a través de alianzas y mediante la apertura de oficinas comerciales en China para la facilitación del proceso de compra, provisión y control de calidad de la materia prima adquirida. Moody’s Local Argentina considera que la alta dependencia de proveedores y materia prima proveniente del exterior expone a la compañía a variabilidad en sus márgenes, ya que una suba de costos o limitaciones a la importación podrían impactar negativa y directamente en la rentabilidad de Tecnomyl. Desde sus inicios, Tecnomyl puso foco en atender tanto al canal tradicional como al industrial, este último a través de la producción a empresas colegas, internacionales y nacionales, quienes después realizan la comercialización bajo su propia marca. En esta línea, el 44% de las ventas de la compañía en el 2020 fueron destinadas a este tipo de clientes, mientras que un 29% fueron realizadas a grandes clientes que comercializan bajo la marca de Tecnomyl (principalmente corredoras de granos y distribuidoras). El 27% restante se explica por la operatoria con clientes retail.

Tecnomyl espera realizar un cambio en el mix de clientes inicialmente enfocado hacia los clientes industriales, para luego volver a equilibrarse en línea con los niveles actuales (hacia 2025), a medida que logre penetrar el mercado de fitosanitarios, y consolidar su participación en el segmento retail . En este aspecto la compañía mantiene una estrategia de captación de medianos y grandes distribuidores a través de distintas campañas de branding con foco en este tipo de clientes.

FIGURA 6: Apertura de ventas por tipo de cliente

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Retail
17% 10%
27%
23%
26%
29% Grandes
Clientes
68%
57%
44% Industrial
2020 2021 E 2022 E
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Fuente: Moody’s Local Argentina según información provista por Tecnomyl Nota: Cliente industrial refiere a compañías a las cuales Tecnomyl les fabrica el producto. Grandes clientes son compañías que comercializan el producto con la etiqueta de Tecnomyl. Retail son clientes individuales.

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EMPRESAS NO FINANCIERAS

Rentabilidad y eficiencia

El margen de rentabilidad de Tecnomyl ha mejorado sustancialmente a partir de 2020 debido a un incremento del 50% en las ventas de aquel año respecto a 2019, explicado por el aumento de la demanda en el segmento industrial, compensado parcialmente por menores precios del producto dada la menor marginalidad que le aportan los contratos con este tipo de clientes a la compañía. A diferencia de otras compañías nacionales que operan en el sector de fitosanitarios, el 50% de las ventas de Tecnomyl está destinada a empresas de renombre que, si bien limitan la exposición de la compañía al riesgo de crédito, ofrecen una menor rentabilidad.

En los próximos 12 a 24 meses, Moody’s Local Argentina espera que la compañía continúe apalancando su crecimiento en el aumento del volumen de ventas a clientes industriales, con niveles de rentabilidad medida en términos de EBITDA levemente inferiores a los reportados a octubre 2021. En el mediano plazo, Moody’s Local Argentina estima márgenes de rentabilidad en torno al 16%-20% a través del ciclo, a medida que la compañía logre ampliar la composición de clientes retail en su cartera.

FIGURA 7: Margen EBITDA

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Ventas Netas EBITDA EBITDA / Ventas netas - Eje der.
16,000 25%
21.6%
14,000
20%
12,000 16.6%
15.6%
10,000 13.4% 15%
8,000
10%
6,000
4,000
5%
2,000
- 0%
2018 2019 2020 Oct-21
Millones de ARS
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Fuente: Moody´s Local Argentina según estados financieros de Tecnomyl

Apalancamiento y cobertura

Moody’s Local Argentina considera que el nivel de apalancamiento financiero de Tecnomyl se ha mantenido bajo a lo largo de los últimos tres años. A octubre 2021, el ratio de deuda a EBITDA se ubicó en torno al 0,1x, en línea con lo reportado a diciembre 2020. La compañía ha financiado sus operaciones mayormente con capital propio, como así también a través del uso de líneas de crédito con entidades financieras locales, mediante deudas comerciales con proveedores del exterior y descuento de facturas. Asimismo, la compañía emitió en 2020 una obligación negociable PyME garantizada en el mercado de capitales local por un valor nominal de ARS 60 millones, la cual fue cancelada en su totalidad el 20 de octubre de 2021.

Para el periodo fiscal en curso, Moody’s Local Argentina espera un leve incremento en los niveles de endeudamiento de Tecnomyl, fundamentado en la mayor necesidad de capital de trabajo, en línea con la mejora en la eficiencia de los procesos productivos, los cuales le permitirán óptimizar su capacidad instalada actual.

Adicionalmente, en el mediano plazo, la compañía presenta planes de inversión de CAPEX, con fecha de finalización a fines del 2023. Bajo este supuesto, Moody’s Local Argentina estima que los niveles de endeudamiento se mantendrían en torno a 1.0x EBITDA.

[25 de febrero de 2022 ]

Informe de calificación: Tecnomyl S.A.

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EMPRESAS NO FINANCIERAS

FIGURA 8: Apalancamiento

FIGURA 9: Coberturas

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Deuda EBITDA Deuda / EBITDA - Eje der. EBITDA Intereses EBITDA / Intereses - Eje der.
2,500 1.0x 2,500 12.8x 14.0x
12.0x
2,000 0.8x 2,000
10.0x
1,500 0.5x 0.6x 1,500 7.1x 7.2x 8.0x
1,000 0.4x 6.0x
1,000
4.0x
500 0.2x
0.0x 0.1x 0.1x 500
2.0x
- 0x
2018 2019 2020 Oct-21 - 0x
2018 2019 2020 Oct-21
Millones de ARS
Millones de ARS
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Fuente: Moody´s Local Argentina según estados financieros de Tecnomyl

A octubre 2021, el 100% de la deuda financiera de Tecnomyl se encontraba concentrada en préstamos con entidades bancarias, donde un 37% de la misma se corresponde a moneda extranjera.

Política financiera

Moody’s Local Argentina considera que la flexibilidad financiera de Tecnomyl es limitada, dado su acotado historial de emisiones en el mercado de capitales y la incertidumbre respecto al costo financiero al que la compañía podría acceder. Sin embargo, esta debilidad crediticia se encuentra mitigada por el acceso a las diversas líneas de crédito que mantiene con entidades bancarias y avales con entidades de garantía recíproca, por un total de USD 48,5 millones; y, especialmente, los USD 13,5 millones de financiamiento a 180 días que le brindan sus proveedores de materia prima de China.

La estacionalidad es un determinante importante de la demanda de los clientes y genera volatilidad en el balance de efectivo, la liquidez y la posición de capital de trabajo de las compañias de fitosanitarios. Moody’s Local Argentina evalua que, en el caso de Tecnomyl, este riesgo se encuentra mitigado por la concentración de su cartera de productos, los cuales tiene una utilización constante a lo largo de toda la compaña. Adicionalmente, la compañía mantiene una óptima estrategia de financiación, apalancada en el uso frecuente del descuento de cheques, que se traducen en adecuados índices de liquidez corriente y de cobertura financiera de corto plazo.

FIGURA 10: Liquidez corriente

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Activo corriente Pasivo corriente Liquidez corriente - Eje der.
10,000 177.2% 200%
9,000 180%
8,000 160%
129.8%
7,000 140%
6,000 99.9% 100.5% 120%
5,000 100%
4,000 80%
3,000 60%
2,000 40%
1,000 20%
- 0%
2018 2019 2020 Oct-21
Millones de ARS
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Fuente: Moody´s Local Argentina según estados financieros de Tecnomyl

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Informe de calificación: Tecnomyl S.A.

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EMPRESAS NO FINANCIERAS

Política de dividendos

Tecnomyl no ha realizado aportes de capital ni distribución de dividendos en los últimos años. Hoy la compañía no cuenta con una política especifica de distribución de dividendos.

Otras consideraciones

Consideraciones ambientales, sociales y de gobierno corporativo

Sociales

Las industrias agrícolas tienen riesgos sociales moderados, ya que la mayoría de los factores de riesgo son manejables o tienen implicancias limitadas para la calidad crediticia de un emisor en particular. La exposición a factores de riesgo social varía por región (EE.UU. y Europa versus países en desarrollo) siendo cada vez más importantes en los países desarrollados, y más bajos en los países en desarrollo. Las tendencias seculares que afectan a ambos incluyen el crecimiento de la población mundial y los niveles crecientes de producción de alimentos, lo que beneficia a las industrias de agricultura y pesca. Es probable que las economías en desarrollo y los mercados emergentes continúen creciendo relativamente rápido, respaldados por el aumento de la urbanización, la fuerza laboral y los ingresos.

Ambientales

Los cambios en las regulaciones ambientales pueden aumentar los costos de producción para las compañías agrícolas. En los mercados desarrollados, se observa un aumento del enfoque del consumidor en la salud y el bienestar junto con la sostenibilidad y las preocupaciones ambientales. El riesgo para las compañías de agricultura puede ser mayor en los países en desarrollo debido a los métodos agrícolas insostenibles, incluida la deforestación, que resultan en factores negativos como la sobreproducción a corto plazo, la contaminación del aire y del agua, la erosión del suelo, las condiciones climáticas volátiles y una mayor regulación. Moody’s Local Argentina considera que la industria de la agricultura tiene un riesgo ambiental moderado, con una demanda inelástica de ingredientes alimentarios que mitiga los riesgos.

Tecnomyl integra la sostenibilidad ambiental en sus operaciones a través de una política activa de inversión en investigación y desarrollo en su laboratorio en Córdoba, desde donde busca mejorar la eficacia de los productos para disminuir el impacto en el medio ambiente de la aplicación de los mismos. Asimismo, la compañía trabaja activamente en la implementación de nuevas tecnologías, algunas de las cuales son utilizadas en otras industrias, para la formulación de nuevos productos.

Gobierno corporativo

Las políticas financieras, la credibilidad de la gestión, el enfoque de sostenibilidad y los registros de seguridad reflejan la calidad del gobierno corporativo. Otros factores incluyen la capacidad de gestionar y tratar con todas las partes interesadas, el cumplimiento y la presentación de informes, la estructura de la junta, las políticas y los procedimientos, y la transparencia en el trato con los gobiernos y los organismos reguladores.

Si bien las consideraciones de gobierno corporativo no son relevantes para el perfil crediticio de Tecnomyl, Moody’s Local Argentina monitorea continuamente cualquier posible aumento en los riesgos relacionados con cambios y/o concentración de propiedad y control, y evalúa si pudiera convertirse en una consideración negativa e influir en el rendimiento y los fundamentos crediticios de la compañía.

[25 de febrero de 2022 ]

Informe de calificación: Tecnomyl S.A.

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EMPRESAS NO FINANCIERAS

**Información contable e indicadores operativos y financieros ***

	Oct. 2021*	2020	2019	2018
INDICADORES
EBITDA / Ventas netas	16,6%	21,6%	15,6%	13,4%
EBIT / Ventas netas	15,2%	19,3%	12,8%	10,9%
Deuda ajustada / EBITDA	0,0x	0,1x	0,0x	0,5x
CFO / Deuda ajustada	1352,6%	572,9%	3892,2%	499,8%
EBITDA / Gastos financieros	7,2x	12,8x	7,1x	NA
EBIT / Gastos financieros	6,6x	11,4x	5,8x	NA
Liquidez corriente (Activo corriente / Pasivo corriente)	174,6%	129,8%	100,5%	99,9%
Caja y equivalentes / Deuda de corto plazo	1058,4%	231,0%	223,1%	17,6%
En millones de ARS (moneda homogénea al 31 de octubre de 2021)	Oct. 2021	2021	2020	2019
ESTADO DE RESULTADOS
Ventas netas	14.271	10.873	7.245	6.709
Resultado bruto	3.170	2.945	1.625	1.413
EBITDA	2.372	2.352	1.127	899
EBIT	2.166	2.095	926	732
Intereses financieros	330	184	159	NA
Resultado neto	2.271	1.889	217	(254)
FLUJO DE CAJA
FFO	2.509	3.069	2.259	1.490
CFO	1.400	962	2.167	2.151
Dividendos	-	-	-	-
CAPEX	(211)	(156)	(105)	(110)
FCF	1.189	805	2.062	2.041
ESTADO DE SITUACIÓN PATRIMONIAL
Caja y equivalentes	1.010	385	86	74
Activos corrientes	9.255	7.365	3.800	3.691
Bienes de uso	2.386	2.422	2.457	2.440
Intangibles	98	137	159	164
Total activos	11.739	9.924	6.416	6.295
Deuda financiera de corto plazo	95	166	38	421
Deuda financiera de largo plazo	29	-	14	0
Deuda financiera total	124	166	52	421
Deuda total ajustada	124	168	56	430
Total pasivo	5.265	5.701	4.163	4.386
Patrimonio neto	6.474	4.222	2.253	1.909

(*) Cifras correspondientes a estados contables intermedios de 10 meses del periodo fiscal 2021

[25 de febrero de 2022 ]

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Información complementaria

Detalle de las calificaciones asignadas

Tipo / Instrumento	Calificación actual	Calificación anterior
Calificación de emisor en moneda local	BBB+.ar / Positiva	---
Obligaciones Negociables PYME CNV Clase I por hasta el equivalente a USD 10 millones	BBB+.ar / Positiva	---

Información considerada para la calificación

• » Estados Financieros anuales auditados para el ejercicio fiscal 2020 y anteriores, disponibles en www.cnv.gob.ar

• » Estados Financieros intermedios auditados al 31 de octubre de 2021, disponible en www.cnv.gob.ar

• » Hechos relevantes, disponibles en www.cnv.gob.ar

• » Prospectos de emisión, disponibles en www.cnv.gob.ar

Definición de las calificaciones asignadas

• » BBB.ar: Emisores o emisiones calificados en BBB.ar con una calidad crediticia promedio en comparación con otros emisores locales

• » Moody’s Local Argentina agrega los modificadores “+” y “-” a cada categoría de calificación genérica que va de AA a CCC. El modificador “+” indica que la obligación se ubica en el extremo superior de su categoría de calificación genérica, ningún modificador indica una calificación media, y el modificador “-” indica una calificación en el extremo inferior de la categoría de calificación genérica .

Metodología utilizada

• » Fue empleada la metodología de calificación de empresas no financieras, disponible en www.cnv.gob.ar.

El presente informe no debe considerarse una publicidad, propaganda, difusión o recomendación para adquirir, vender o negociar los instrumentos objetos de calificación.

[25 de febrero de 2022 ]

Informe de calificación: Tecnomyl S.A.

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EMPRESAS NO FINANCIERAS

© 2022 Moody's Corporation, Moody's Investors Service, Inc., Moody's Analytics, Inc. y/o sus licenciadores y filiales (conjuntamente “MOODY’S”). Todos los derechos reservados. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS EMITIDAS POR MOODY'S Y SUS FILIALES CONSTITUYEN SUS OPINIONES ACTUALES DE MOODY'S RESPECTO AL RIESGO CREDITICIO FUTURO DE ENTIDADES, COMPROMISOS CREDITICIOS, O INSTRUMENTOS DE DEUDA O SIMILARES, Y MATERIALES, PRODUCTOS, SERVICIOS E INFORMACIÓN PUBLICADA POR MOODY’S (COLECTIVAMENTE LAS “PUBLICACIONES”) PUDIENDO LAS PUBLICACIONES DE MOODY'S INCLUIR OPINIONES ACTUALES. MOODY'S DEFINE EL RIESGO CREDITICIO COMO EL RIESGO DERIVADO DE LA IMPOSIBILIDAD POR PARTE DE UNA ENTIDAD DE CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES FINANCIERAS CONTRACTUALES A SU VENCIMIENTO Y LAS PÉRDIDAS ECONÓMICAS ESTIMADAS EN CASO DE INCUMPLIMIENTO O INCAPACIDAD. CONSULTE LOS SIMBOLOS DE CLASIFICACIÓN Y DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN APLICABLES DE MOODY’S PARA OBTENER INFORMACIÓN SOBRE LOS TIPOS DE OBLIGACIONES FINANCIERAS CONTRACTUALES ENUNCIADAS POR LAS CALIFICACIONES DE MOODY'S CREDIT. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS NO HACEN REFERENCIA A NINGÚN OTRO RIESGO, INCLUIDOS A MODO ENUNCIATIVO Y NO LIMITATIVO: RIESGO DE LIQUIDEZ, RIESGO RELATIVO AL VALOR DE MERCADO O VOLATILIDAD DE PRECIOS. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS, EVALUACIONES NO CREDITICIAS (“EVALUACIONES”) Y OTRAS OPINIONES INCLUIDAS EN LAS PUBLICACIONES DE MOODY'S NO SON DECLARACIONES DE HECHOS ACTUALES O HISTÓRICOS. LAS PUBLICACIONES DE MOODY'S PODRÁN INCLUIR ASIMISMO PREVISIONES BASADAS EN UN MODELO CUANTITATIVO DE RIESGO CREDITICIO Y OPINIONES O COMENTARIOS RELACIONADOS PUBLICADOS POR MOODY'S ANALYTICS, INC. Y/O SUS FILIALES. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS, EVALUACIONES, OTRAS OPINIONES Y PUBLICACIONES DE MOODY'S NO CONSTITUYEN NI PROPORCIONAN ASESORAMIENTO FINANCIERO O DE INVERSIÓN, Y CALIFICACIONES CREDITICIAS, EVALUACIONES Y OTRAS OPINIONES DE MOODY’S NO SON NI SUPONEN RECOMENDACIÓN ALGUNA PARA LA COMPRA, VENTA O MANTENIMIENTO DE VALORES CONCRETOS. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS, EVALUACIONES, OTRAS OPINIONES Y PUBLICACIONES DE MOODY'S NO CONSTITUYEN COMENTARIO ALGUNO SOBRE LA IDONEIDAD DE UNA INVERSIÓN PARA UN INVERSOR CONCRETO. MOODY'S EMITE SUS CALIFICACIONES CREDITICIAS, EVALUACIONES Y OTRAS OPINIONES Y PUBLICA SUS INFORMES EN LA CONFIANZA Y EN EL ENTENDIMIENTO DE QUE CADA INVERSOR LLEVARÁ A CABO, CON LA DEBIDA DILIGENCIA, SU PROPIO ESTUDIO Y EVALUACIÓN DEL INSTRUMENTO QUE ESTÉ CONSIDERANDO COMPRAR, CONSERVAR O VENDER. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS, EVALUACIONES, OTRAS OPINIONES Y PUBLICACIONES NO ESTÁN DESTINADAS PARA SU USO POR INVERSORES MINORISTAS Y SERÍA TEMERARIO E INAPROPIADO POR PARTE DE LOS INVERSORES MINORISTAS TENER EN CUENTA LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS, EVALUACIONES, OTRAS OPINIONES O LAS PUBLICACIONES DE MOODY'S AL TOMAR CUALQUIER DECISIÓN SOBRE EN MATERIA DE INVERSIÓN. EN CASO DE DUDA, DEBERÍA PONERSE EN CONTACTO CON SU ASESOR FINANCIERO U OTRO ASESOR PROFESIONAL. TODA LA INFORMACIÓN CONTENIDA EN EL PRESENTE DOCUMENTO ESTÁ PROTEGIDA POR LEY, INCLUIDA A MODO DE EJEMPLO LA LEY DE DERECHOS DE AUTOR (COPYRIGHT) NO PUDIENDO PARTE ALGUNA DE DICHA INFORMACIÓN SER COPIADA O EN MODO ALGUNO REPRODUCIDA, RECOPILADA, TRANSMITIDA, TRANSFERIDA, DIFUNDIDA, REDISTRIBUIDA O REVENDIDA, NI ARCHIVADA PARA SU USO POSTERIOR CON ALGUNO DE DICHOS FINES, EN TODO O EN PARTE, EN FORMATO, MANERA O MEDIO ALGUNO POR NINGUNA PERSONA SIN EL PREVIO CONSENTIMIENTO ESCRITO DE MOODY'S. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS, EVALUACIONES, OTRAS OPINIONES YLAS PUBLICACIONES DE MOODY'S NO ESTÁN DESTINADAS PARA SU USO POR PERSONA ALGUNA COMO PARÁMETRO, SEGÚN SE DEFINE DICHO TÉRMINO A EFECTOS REGULATORIOS, Y NO DEBERÁN UTILIZARSE EN MODO ALGUNO QUE PUDIERA DAR LUGAR A CONSIDERARLAS COMO UN PARÁMETRO.

Toda la información incluida en el presente documento ha sido obtenida por MOODY'S a partir de fuentes que estima correctas y fiables. No obstante, debido a la posibilidad de error humano o mecánico, así como de otros factores, toda la información aquí contenida se proporciona “TAL Y COMO ESTÁ”, sin garantía de ningún tipo. MOODY'S adopta todas las medidas necesarias para que la información que utiliza al asignar una calificación crediticia sea de suficiente calidad y de fuentes que Moody's considera fiables, incluidos, en su caso, terceros independientes. Sin embargo, Moody's no es una firma de auditoría y no puede en todos los casos verificar o validar de manera independiente la información recibida en el proceso de calificación o en la elaboración de las Publicaciones. En la medida en que las leyes así lo permitan, MOODY's y sus consejeros, directivos, empleados, agentes, representantes, licenciadores y proveedores declinan toda responsabilidad frente a cualesquiera personas o entidades con relación a pérdidas o daños indirectos, especiales, derivados o accidentales de cualquier naturaleza, derivados de o relacionados con la información aquí contenida o el uso o imposibilidad de uso de dicha información, incluso cuando MOODY's o cualquiera de sus consejeros, directivos, empleados, agentes, representantes, licenciadores o proveedores fuera avisado previamente de la posibilidad de dichas pérdidas o daños, incluidos a titulo enunciativo que no limitativo: (a) lucro cesante presente o futuro o (b) pérdida o daño surgido en el caso de que el instrumento financiero en cuestión no sea objeto de calificación crediticia concreta otorgada por MOODY'S. En la medida en que las leyes así lo permitan, MOODY's y sus consejeros, directivos, empleados, agentes, representantes, licenciadores y proveedores declinan toda responsabilidad con respecto a pérdidas o daños directos o indemnizatorios causados a cualquier persona o entidad, incluido a modo enunciativo que no limitativo, negligencia (excluido, no obstante, el fraude, la conducta dolosa o cualquier otro tipo de responsabilidad que, en aras de la claridad, no pueda ser excluida por ley), por parte de MOODY's o cualquiera de sus consejeros, directivos, empleados, agentes, representantes, licenciadores o proveedores, o con respecto a toda contingencia dentro o fuera del control de cualquiera de los anteriores, derivada de o relacionada con la información aquí contenida o el uso o imposibilidad de uso de tal información.

MOODY'S NO OTORGA NI OFRECE GARANTÍA ALGUNA, EXPRESA O IMPLÍCITA, CON RESPECTO A LA PRECISIÓN, OPORTUNIDAD, EXHAUSTIVIDAD, COMERCIABILIDAD O IDONEIDAD PARA UN FIN DETERMINADO SOBRE CALIFICACIONES CREDITICIAS, EVALUACIONES Y DEMÁS OPINIONES O INFORMACIÓN.

Moody's Investors Service, Inc., agencia de calificación crediticia, filial al 100% de Moody's Corporation (“MCO”), informa por la presente que la mayoría de los emisores de títulos de deuda (incluidos bonos corporativos y municipales, obligaciones, notas y pagarés) y acciones preferentes calificados por Moody's Investors Service, Inc. han acordado, con anterioridad a la asignación de cualquier calificación, abonar a Moody's Investors Service, Inc. por sus servicios de opinión y calificación por unos honorarios que oscilan entre los $1.000 dólares y aproximadamente a los 5.000.000 dólares. MCO y Moody’s Investors Service también mantienen asimismo políticas y procedimientos para garantizar la independencia de las calificaciones y los procesos de asignación de calificaciones crediticias de Moody’s Investors Service. La información relativa a ciertas relaciones que pudieran existir entre consejeros de MCO y entidades calificadas, y entre entidades que tienen asignadas calificaciones crediticias de Moody’s Investors Service y asimismo han notificado públicamente a la SEC que poseen una participación en MCO superior al 5%, se publica anualmente en www.moodys.com, bajo el capítulo de “Investor Relations – Corporate Governance – Director and Shareholder Affiliation Policy” ["Relaciones del Accionariado - Gestión Corporativa - Política sobre Relaciones entre Consejeros y Accionistas” ].

Únicamente aplicable a Australia: La publicación en Australia de este documento es conforme a la Licencia de Servicios Financieros en Australia de la filial de MOODY's, Moody's Investors Service Pty Limited ABN 61 003 399 657AFSL 336969 y/o Moody's Analytics Australia Pty Ltd ABN 94 105 136 972 AFSL 383569 (según corresponda). Este documento está destinado únicamente a “clientes mayoristas” según lo dispuesto en el artículo 761G de la Ley de Sociedades de 2001. Al acceder a este documento desde cualquier lugar dentro de Australia, usted declara ante MOODY'S ser un "cliente mayorista" o estar accediendo al mismo como un representante de aquél, así como que ni usted ni la entidad a la que representa divulgarán, directa o indirectamente, este documento ni su contenido a “clientes minoristas” según se desprende del artículo 761G de la Ley de Sociedades de 2001. Las calificaciones crediticias de MOODY'S son opiniones sobre la calidad crediticia de un compromiso de crédito del emisor y no sobre los valores de capital del emisor ni ninguna otra forma de instrumento a disposición de clientes minoristas.

Únicamente aplicable a Japón: Moody's Japan K.K. (“MJKK”) es una agencia de calificación crediticia, filial de Moody's Group Japan G.K., propiedad en su totalidad de Moody’s Overseas Holdings Inc., subsidiaria en su totalidad de MCO. Moody’s SF Japan K.K. (“MSFJ”) es una agencia subsidiaria de calificación crediticia propiedad en su totalidad de MJKK. MSFJ no es una Organización de Calificación Estadística Reconocida Nacionalmente (en inglés, "NRSRO"). Por tanto, las calificaciones crediticias asignadas por MSFJ son no-NRSRO. Las calificaciones crediticias son asignadas por una entidad que no es una NRSRO y, consecuentemente, la obligación calificada no será apta para ciertos tipos de tratamiento en virtud de las leyes de EE.UU. MJKK y MSFJ son agencias de calificación crediticia registradas con la Agencia de Servicios Financieros de Japón y sus números de registro son los números 2 y 3 del Comisionado FSA (Calificaciones), respectivamente. Mediante el presente instrumento, MJKK o MSFJ (según corresponda) comunica que la mayoría de los emisores de títulos de deuda (incluidos bonos corporativos y municipales, obligaciones, pagarés y títulos) y acciones preferentes calificados por MJKK o MSFJ (según sea el caso) han acordado, con anterioridad a la asignación de cualquier calificación crediticias, abonar a MJKK o MSFJ (según corresponda) por sus servicios de opinión y calificación crediticia por unos honorarios que oscilan entre los JPY100.000 y los JPY550.000.000, aproximadamente.

Asimismo, MJKK y MSFJ disponen de políticas y procedimientos para garantizar los requisitos regulatorios japoneses..

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Informe de calificación: Tecnomyl S.A.

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