Ratos — Interim / Quarterly Report 2017

Aug 17, 2017

Delårsrapport, januari – juni 2017

Utveckling i bolagsportföljen

• Omsättningsutveckling +2%
• EBITA uppgick till 757 Mkr (625), +21%
• Operativ EBITA uppgick till 777 Mkr (806), -4%

Utveckling Ratos bolagsportfölj1)
		Ratos andel
	2017 kv2	2016 kv2	Förändring	2017 kv1-2	2016 kv1-2	Förändring
Portföljens nettoomsättning	6 383	6 445	-1%	11 421	11 164	+2%
Portföljens EBITA	694	649	+7%	757	625	+21%
Portföljens operativa EBITA 2)	706	750	-6%	777	806	-4%
1) Jämförelse med motsvarande period föregående år pro forma. 2) Exklusive jämförelsestörande poster. Avstämning av Alternativa nyckeltal återfinns i not 3

Förvärv och avyttringar

• Avtal om försäljning av Nebula tecknat, exitvinst 515 Mkr. Försäljningen slutfördes efter periodens slut
• Avtal om försäljning av Serena Properties tecknat, exitvinst cirka 90 Mkr. Försäljningen förväntas slutföras under tredje kvartalet
• Försäljning av resterande aktieinnehav i Arcus under första kvartalet, exitvinst 33 Mkr
• Försäljning av AH Industries slutfört under första kvartalet, exitförlust 32 Mkr

Finansiell information

• Koncernens nettoomsättning 12 303 Mkr (12 274)
• Resultat före skatt 514 Mkr (7)
• Resultat per aktie före och efter utspädning 0,59 kr (-0,40)
• Inlösen av samtliga preferensaktier av serie C, sammanlagd inlösenlikvid 1 300 Mkr
• Likvida medel i moderbolaget 1 281 Mkr (2 430)

Finansiell utveckling baserat på IFRS
Mkr	2017 kv2	2016 kv2	2017 kv1-2	2016 kv1-2	2016
Nettoomsättning	6 741	6 369	12 303	12 274	25 228
Rörelseresultat	683	155	761	236	-235
Resultat före skatt	546	32	514	7	-890
varav Resultat/resultatandelar från bolag	626	169	635	184	295
Resultat per aktie efter utspädning	0,98	-0,21	0,59	-0,40	-1,79
Eget kapital (hänförligt till moderbolagets ägare)			9 550	11 821	11 283
Avkastning på eget kapital %					-4
Soliditet %			42	46	45
Periodens kassaflöde från den löpande verksamheten			682	364	1 451
Likvida medel i moderbolaget			1 281	2 430	2 677

Vd kommenterar utvecklingen under första halvåret 2017

Förbättrat resultat

Resultatet före skatt förbättrades under första halvåret 2017 drivet av en förändrad bolagsportfölj med resultat från de under 2016 förvärvade bolagen Plantasjen och Oase Outdoors. Förbättrat resultat i Bisnode, minskade jämförelsestörande kostnader i vissa bolag samt minskade förvaltningskostnader i Ratos centrala organisation bidrog också positivt.

Under andra kvartalet tecknade vi avtal om att sälja Nebula och Serena Properties. Två transaktioner med avkastningar över vårt finansiella mål.

På Ratos kapitalmarknadsdag i juni presenterades en ny uppdaterad strategisk

agenda. Genom ökat värdeskapande och högre resultatnivåer i portföljbolagen vill Ratos på sikt lägga grunden för en till större del kassaflödesgenererad finansiering av Ratos-aktiens framtida utdelning. Investeringsintervallen vid nya investeringar har uppdaterats och de centrala förvaltningskostnaderna sänks genom fortsatta interna effektiviseringar.

Utveckling i bolagsportföljen

För första halvåret 2017 visar portföljen en omsättningstillväxt om 2%, och EBITA ökade från 625 Mkr till 757 Mkr, pro forma och justerat för Ratos ägarandelar. Den största förbättringen av EBITA-resultatet står Bisnode för. För Aibel består den svaga marknaden och orderingången är låg.

För andra kvartalet 2017 visar portföljen en minskad omsättning med 1%, och EBITA ökade från 649 Mkr till 694 Mkr, pro forma och justerat för Ratos ägarandelar.

Ratos-koncernens resultat före skatt för första halvåret 2017 uppgick till 514 Mkr (7), och för andra kvartalet till 546 Mkr (32). Resultatet före skatt förbättrades under första halvåret drivet av en förändrad bolagsportfölj med resultat från de under 2016 förvärvade bolagen Plantasjen och Oase Outdoors. Förbättrat resultat i Bisnode, minskade jämförelsestörande kostnader i vissa bolag samt minskade förvaltningskostnader i Ratos centrala organisation bidrog också positivt.

Våra bolag har fortsatt att göra operativa satsningar. Plantasjen öppnade ytterligare två nya mindre butiker i Norge, HENT ökar orderboken och bolaget har under kvartalet tecknat nya avtal om bostadsutvecklingsprojekt i Oslo. Speed Group har tecknat ett flerårigt samarbetsavtal med kunden Luna AB och avser i samband med det att investera i en helautomatiserad lagerlösning.

I HL Display har vi genomfört ett kapitaltillskott om 55 Mkr för att skapa utrymme för fortsatt expansion av verksamheten. Utvecklingen i GS-Hydro är fortsatt svag och marknadssituationen är ansträngd. Ratos har genomfört kapitaltillskott om 2 MEUR efter periodens slut.

Bolagsförsäljningar

I andra kvartalet tecknade vi avtal om att sälja Nebula till Telia Company, vilket genererar en exitvinst om 515 Mkr i tredje kvartalet, en årlig genomsnittlig avkastning (IRR) om

37% och en money multiple om 3,3x. Under vår ägartid har bolaget implementerat flertal värdeskapande strategiska initiativ, bl.a. två tilläggsförvärv och investeringar i både produktutveckling och i bolagets försäljnings- och marknadsföringsresurser.

I juni tecknade Ratos avtal om att sälja samtliga aktier i dotterföretaget Serena Properties till Fastighets AB Balder, försäljningen förväntas slutföras i tredje kvartalet. Försäljningen ger en exitvinst om cirka 90 Mkr, en årlig genomsnittlig avkastning (IRR) om cirka 30% och en money multiple om cirka 1,5x. Under Ratos knappt två år som ägare i Serena Properties har bolaget utvecklats till ett fokuserat handelsfastighetsbolag med minskade vakanser och påbörjat utvecklingsprojekt av flera handelsplatser.

I juni slutfördes även avyttringen av Sophion Bioscience, det kvarvarande affärsområdet i Biolin Scientific. Försäljningen gav ingen betydande exitresultateffekt.

Fokus på resultat och utveckling

Portföljens resultatutveckling förbättrades totalt under andra kvartalet, men sett till enskilda bolag är utvecklingen inte tillfredsställande, och vi behöver fortsätta öka förbättringstakten för att nå högre resultat.

Ett flertal effektiviseringar har implementerats inom Ratos centrala organisation. Det är glädjande att vi nu också kan se att de operativa förvaltningskostnaderna ligger på en lägre nivå.

Vi ser en fortsatt stark transaktionsmarknad med goda möjligheter för Ratos att dra fördel av vår unika profil, flexibla ägarhorisont och tydliga investeringsstrategi. Vår nuvarande kassa ger oss bra beredskap och möjligheter att agera.

Magnus Agervald, Verkställande direktör

Viktiga händelser, januari – juni 2017

Under andra kvartalet

• I maj beslutade Ratos styrelse om obligatorisk inlösen av samtliga preferensaktier av serie C, för en sammanlagd inlösenlikvid om 1 300 miljoner kronor. Efter genomförd inlösen av samtliga 830 000 preferensaktier av serie C uppgår det totala antalet aktier i Ratos till 324 140 896, varav 84 637 060 A-aktier och 239 503 836 B-aktier.
• I juni slutfördes avyttringen av Sophion Bioscience, det kvarvarande affärsområdet i Ratos dotterbolag Biolin Scientific. Försäljningen omfattades av 16 kap aktiebolagslagen (de sk Leo-reglerna) och godkändes på Ratos extra bolagsstämma den 14 juni. Försäljningen gav ingen betydande exitresultateffekt för Ratos.
• I maj tecknade Ratos avtal om försäljning av dotterbolaget Nebula till Telia Company, affären slutfördes i juli. Försäljningspriset för 100% av aktierna (equity value) uppgick till 110 MEUR (ca 1,1 miljarder kr) och företagsvärdet (enterprise value) till 165 MEUR. Ratos andel av equity value är cirka 78 MEUR (ca 760 Mkr) och exitvinsten uppgick till totalt 515 Mkr. Försäljningen genererar en årlig genomsnittlig avkastning (IRR) om 37% och en money multiple om 3,3x.
• I juni presenterade Ratos på sin kapitalmarknadsdag en uppdaterad strategisk agenda. Genom ökat värdeskapande och högre resultatnivåer i portföljbolagen vill Ratos på sikt lägga grunden för en till större del kassaflödesgenererad finansiering av Ratos-aktiens framtida utdelning. Investeringsintervallen vid nya investeringar har även uppdaterats. Målsättningen vid nya förvärv är att det aktuella bolaget ska ha potentialen att kunna växa till minst 0,5 miljarder i aktievärde de närmaste fem åren. Det högre investeringsintervallet har sänkts från 5 miljarder kr till 2 miljarder kr i aktievärde för att skapa bättre balans och riskspridning i portföljen. Ratos har valt sex sektorer att fokusera sitt förvärvs- och bolagsutvecklingsarbete på framöver. Genom interna effektiviseringar sänks de centrala förvaltningskostnaderna.
• I juni tecknade Ratos avtal om att sälja samtliga aktier i dotterföretaget Serena Properties, till Fastighets AB Balder för 206 MEUR (ca 2 miljarder kronor) (enterprise

value). Ratos erhåller cirka 50 MEUR (ca 490 Mkr) för sin andel av aktierna. Försäljningen ger en exitvinst om cirka 90 Mkr, en årlig genomsnittlig avkastning (IRR) om cirka 30% och en money multiple om cirka 1,5x. Försäljningen förväntas slutföras under tredje kvartalet.

I juni tillsköt Ratos 55 Mkr till HL Display för att skapa utrymme för fortsatt expansion

Under första kvartalet

• I februari omfinansierades Ledil. Ratos erhöll en utdelning om 18 MEUR för sin ägarandel om 66%.
• I mars tecknade Bisnode avtal om förvärv av Global Group Dialog Solutions AG. Förvärvet slutfördes i april. Ratos tillsköt i samband med transaktionen 54 Mkr motsvarande sin ägarandel.
• I mars sålde Ratos sitt resterande aktieinnehav om 23,6% i Arcus till Canica AS och Sundt AS. Arcus börsnoterades i december 2016 på Oslo Børs och har genererat en total exitvinst om 1 437 Mkr, en årlig genomsnittlig avkastning (IRR) om 30% samt en money multiple om 5,7x i SEK (6,2x i NOK).
• I mars tecknade Plantasjen avtal om förvärv av SABA Blommor AB. Förvärvet slutfördes under andra kvartalet 2017 och finansierades av Plantasjen.
• På Ratos årsstämma som avhölls den 6 april togs beslut om utdelning om 2,00 kr per stamaktie, totalt 638 Mkr, vilken utbetalades i april.

Efter periodens slut

• Ratos har genomfört kapitaltillskott till GS-Hydro om 2 MEUR
• Tilläggsköpeskilling om 8,3 MEUR har erlagts avseende TFS

På sidorna 6–12 finns mer information om viktiga händelser i bolagen.

Bolagsöversikt

Ratos-koncernens nettoomsättning enligt IFRS uppgick för första halvåret 2017 till 12 303 Mkr (12 274). Rörelseresultatet för samma period uppgick till 761 Mkr (236). För att underlätta uppföljning av den löpande utvecklingen i Ratos bolagsportfölj presenteras i kommande avsnitt viss finansiell information, vilken inte finns definierad i IFRS. En avstämning/brygga mellan alternativa nyckeltal som används i denna rapport och närmast liggande IFRS-mått återfinns i not 3.

Ratos bolagsportfölj

Ratos investerar främst i onoterade medelstora bolag i Norden och har 15 bolag i portföljen. Största branscher sett till omsättning är Industri, Konsumentvaror/Handel och Bygg.

15* bolag med cirka 14 000** anställda

* Exkluderar Nebula och Serena Properties där Ratos i maj respektive juni 2017 tecknade avtal om att sälja bolagen. ** Antalet anställda baseras på medelantal anställda under helåret 2016 för de 15 bolagen.

*** Justerad för Ratos ägarandelar.

Ratos bolag Kvartal 2, 2017

Omsättningsutveckling

Information som presenteras för respektive bolag from sid 6 avser bolagen i sin helhet och har ej justerats för Ratos ägarandel.

Konsumentvaror/handel

Plantasjen

• Försäljningstillväxt om 3% under andra kvartalet, som är det viktigaste kvartalet försäljningsmässigt. En svag maj med kallt väder motverkades delvis av en starkare juni. Bruttomarginalen försvagades pga mixeffekter, vilket påverkade EBITA-marginalen
• Fortsatt fokus på att utveckla supply chain och produktsortimentet inom växter och tillbehör
• Två nya butiker i mindre koncept har öppnats i Norge under andra kvartalet. Förvärvet av SABA Blommor slutfördes under kvartalet, vilket bidrog till tillväxten
• Magdalena Rodell Andersson (Vice VD och CFO) har utsetts till tillförordnad VD från och med 1 juli

	kv2			kv1-2
MNOK	2017	2016	2017	2016
Omsättning	1 754	1 701	2 255	2 191
EBITA	472	489	328	325
EBITA-marginal	26,9%	28,7%	14,5%	14,8%
Rörelsens kassaflöde	734		468

Plantasjen är Nordens ledande kedja för försäljning av växter och växttillbehör med drygt 120 butiker i Norge, Sverige och Finland främst inriktade mot konsumenter.

99%

Gudrun Sjödén Group

• Försäljningstillväxt om 14% i kvartalet, god tillväxt på samtliga marknader och framför allt genom e-handel
• Förstärkt EBITA-marginal tack vare ökad försäljning
• Fortsatt fokus på global expansion och utveckling av ehandel

	kv2		kv1-2
MSEK	2017	2016	2017	2016
Omsättning	180	157	371	329
EBITA	23	12	28	20
EBITA-marginal	12,8%	7,4%	7,4%	6,0%
Rörelsens kassaflöde	30		20

Internationellt designföretag med unik färgstark design och tydlig hållbarhetsprofil.

Ägarandel

30%

Jøtul

• Stabil försäljningsutveckling i andra kvartalet, vilken är det minsta kvartalet sett till omsättning- och resultat. Fortsatt förbättrad efterfrågan på de två huvudmarknaderna Nordamerika och Frankrike, medan Norden samt övriga marknader hade en svagare utveckling
• Fortsatt fokus på förbättring av produktionseffektiviteten samt ökad operationell effektivitet. EBITA-resultatet påverkades av lägre lageruppbyggnad jämfört med föregående år

2017	2016	2017	2016
170	174	382	377
-14	-11	-28	-22
-8,3%	-6,5%	-7,3%	-5,8%
	-47		-55

Norska Jøtul är en global leverantör av braskaminer med huvudsaklig tillverkning i Norge och Danmark.

Oase Outdoors

• Försäljningsutvecklingen påverkades negativt av valutaeffekter samt av ogynnsamt väder för friluftsliv under början av andra kvartalet, vilket bidrog till en svag försäljning av campingutrustning i Storbritannien. EBITAresultatet påverkades även av pågående investeringar i tillväxtinitiativ
• Rekryteringar inom nyckelfunktioner, exempelvis affärsutveckling och försäljning Danskt bolag som utvecklar, designar och säljer

	kv2			kv1-2
MDKK	2017	2016	2017	2016
Omsättning	132	145	238	257
EBITA	32	35	54	64
EBITA-marginal	24,0%	24,4%	22,7%	25,0%
Rörelsens kassaflöde	51		-5

högkvalitativ utrustning för camping och friluftsliv.

Ägarandel 78%

Ägarandel 93%

Bygg

HENT

• Efter ett starkt 2016 minskade omsättningen under andra kvartalet, vilket var förväntat, med 13%. Den goda lönsamheten består
• God orderingång om cirka 3,3 miljarder NOK under andra kvartalet. Nya order inkluderar bl.a. byggnation av nytt campus för veterinärinstitutet i Ås söder om Oslo (ca 570 MNOK). Orderboken per 30 juni 2017 uppgick till cirka 10,9 miljarder NOK (cirka 8,9 miljarder NOK per 31 december 2016)
• HENT har inom sin nyetablerade verksamhet fastighetsutveckling tecknat avtal om två nya projekt i Oslo-området. Totalt har verksamheten nu fem projekt omfattande totalt cirka 1,500 lägenheter där HENTs ägarandel i genomsnitt uppgår till knappt 50%

	kv2		kv1-2
MNOK	2017	2016	2017	2016
Omsättning	1 770	2 029	3 422	3 900
EBITA	56	60	118	131
EBITA-marginal	3,2%	3,0%	3,5%	3,4%
Rörelsens kassaflöde	-64		-17

HENT är en ledande norsk byggentreprenör med projekt i Norge och Sverige. Bolaget är inriktat på nybyggnation av offentliga och kommersiella fastigheter, och fokuserar sina resurser på projektutveckling, projektledning och inköp. Projekten genomförs i stor utsträckning av ett brett nätverk av kvalitetssäkrade underentreprenörer.

airteam

• Hög försäljningstillväxt och aktivitetsnivå i marknaden. airteam har en projektbaserad verksamhet där omsättning samt lönsamhet varierar över tiden och mellan perioder. Något starkare lönsamhet jämfört med föregående år som ett resultat av god exekvering av projekt. Transaktionsrelaterade och övriga jämförelsestörande kostnader om 5 MDKK belastade EBITA-resultatet för andra kvartalet 2016
• Satsningar inom organisation och högt fokus på tillväxtinitiativ för att möjliggöra expansion fortsätter

	kv2		kv1-2
MDKK	2017	2016	2017	2016
Omsättning	161	139	310	271
EBITA	14	9	22	11
EBITA-marginal	8,5%	6,6%	7,0%	4,2%
Rörelsens kassaflöde	24		23
airteam erbjuder högkvalitativa och effektiva ventilationslösningar i Danmark.				Ägarandel

Industri

Aibel

• Minskad försäljning i andra kvartalet inom Modifications and Yards medan Field Development utvecklades bättre drivet av Johan Sverdrup-kontraktet. Lönsamheteten i andra kvartalet gynnas av positiva effekter från avslut av kontrakt. EBITA-resultatet i andra kvartalet 2016 påverkades av jämförelsestörande kostnader om 157 MNOK
• Svag marknadsutveckling vilken väntas bestå. Orderboken uppgick per 30 juni 2017 till cirka 12 miljarder NOK, vilket innebär en minskning om cirka 25% jämfört med 30 juni 2016. Orderingången i andra kvartalet var fortsatt låg

	kv2		kv1-2
MNOK	2017	2016	2017	2016
Omsättning	2 368	3 042	4 834	4 925
EBITA	61	-15	196	49
EBITA-marginal	2,6%	-0,5%	4,0%	1,0%
Rörelsens kassaflöde	41		578

Aibel är en ledande norsk leverantör av underhålls- och ombyggnadstjänster (Modifications and Yard Services) till produktionsplattformar och landanläggningar för olja- och gasutvinning samt nybyggnadsprojekt inom olja, gas (Field Development) och förnyelsebar energi (Renewables). Företaget har verksamhet längs den norska kusten samt i Asien. Kunderna är främst de stora oljebolagen verksamma på den norska kontinentalsockeln.

Ägarandel 32%

70%

Diab

Försäljningsminskning pga svagare utveckling inom vindkraftsegmentet medan marinsegmentet utvecklats bättre

• EBITA-resultatet i kvartalet har tyngts av minskad omsättning, ogynnsamma valutarörelser samt projektkostnader
• Nya produktionsanläggningen i Kina förväntas nå full kapacitet under 2017 Diab är ett globalt företag som utvecklar,

	kv2		kv1-2
MSEK	2017	2016	2017	2016
Omsättning	397	415	798	775
EBITA	14	36	40	57
EBITA-marginal	3,5%	8,8%	5,0%	7,4%
Rörelsens kassaflöde	6		19

tillverkar och säljer kärnmaterial till kompositkonstruktioner för bland annat vingar till vindkraftverk, skrov och däck till fritidsbåtar samt detaljer till flygplan, tåg, industriella applikationer och byggnader. Materialet har en unik kombination av egenskaper såsom låg vikt, hög hållfasthet, isolationsförmåga samt kemisk resistens.

HL Display

• Försäljningstillväxt om 11% under andra kvartalet, drivet av tidigare genomförda satsningar inom säljorganisation och marknad
• Fortsatt fokus på produktinnovation, breddning av erbjudandet och effektiviseringar
• Ratos tillsköt 55 Mkr under det andra kvartalet för att skapa utrymme för fortsatt expansion

	kv2		kv1-2
MSEK	2017	2016	2017	2016
Omsättning	365	327	735	676
EBITA	11	11	25	29
EBITA-marginal	3,0%	3,4%	3,4%	4,3%
Rörelsens kassaflöde	-39		-55

HL Display är en internationell leverantör av produkter och lösningar för butikskommunikation och varuexponering med verksamhet på 47 marknader. Tillverkning sker i Polen, Sverige, Kina och Storbritannien.

Ägarandel

100%

Ägarandel 99%

• GS Hydro
• Svag utveckling inom offshore medan marin och landbaserat har utvecklats mer stabilt. EBITA-resultatet utvecklades svagt pga den låga volymen, prispress och ofördelaktig försäljningsmix, men påverkades positivt av de genomförda omstruktureringsåtgärderna
• Implementering av centrallager i Europa fortsätter
• Utvecklingen i GS-Hydro är fortsatt svag och marknadssituationen är ansträngd. Ratos har genomfört kapitaltillskott om 2 MEUR efter periodens slut

	kv2		kv1-2
MEUR	2017	2016	2017	2016
Omsättning	22,6	22,6	43,3	48,0
EBITA	-1,6	-4,7	-3,8	-7,2
EBITA-marginal	-7,2%	-20,7%	-8,8%	-15,1%
Rörelsens kassaflöde	-2,3		-4,2

GS-Hydro är en ledande global leverantör av icke-svetsade rörsystem. Produkterna och tjänsterna används inom marin- och offshoreindustrin samt inom landbaserade segment som pappers- och metallindustri samt i testutrustning för fordonsindustrin.

Ledil

• Försäljningstillväxt primärt drivet av den Europeiska marknaden, vilken är Ledils största marknad
• Offensiva satsningar på försäljning och produktutveckling har lett till högre omkostnader och därmed en lägre EBITA-marginal under andra kvartalet
• Inflyttning i nytt huvudkontor i Salo, Finland, under andra kvartalet

	kv2			kv1-2
MEUR	2017	2016	2017	2016
Omsättning	10,5	9,5	20,3	18,8
EBITA	2,7	3,2	4,5	6,2
EBITA-marginal	25,3%	33,9%	22,2%	32,9%
Rörelsens kassaflöde	1,9		3,0

Ledil är en finsk ledande global aktör inom sekundäroptik till LED-belysning. Produkterna säljs av egna säljare samt via agenter och distributörer i Europa, Nordamerika och Asien. Tillverkningen sker hos underleverantörer i Finland och Kina.

Technology, Media, Telecom

Bisnode

• Omsättningen ökade med 4% under andra kvartalet jämfört med föregående år, organisk valutajusterad tillväxt uppgick till -1%, delvis påverkat av negativ påskeffekt. För första halvåret uppgick den organiska och valutajusterade tillväxten till 0,5%
• EBITA-resultatet ökade med 20 Mkr, varav 15 Mkr förklaras av jämförelsestörande kostnader under andra kvartalet 2016, hänförliga till omstruktureringsarbetet, framför allt nedbemanning
• Det omfattande förändringsarbetet för att stärka kärnverksamheten och modernisera kunderbjudandet pågår i hög takt
• Bisnode ingick under första kvartalet avtal om att förvärva Global Group Dialog Solutions AG. Förvärvet slutfördes i april och Ratos tillsköt i samband med transaktionen 54 Mkr motsvarande sin ägarandel

Ägarandel 66%

	kv2		kv1-2
MSEK	2017	2016	2017	2016
Omsättning	882	845	1 770	1 700
EBITA	89	69	169	53
EBITA-marginal	10,1%	8,1%	9,5%	3,1%
Rörelsens kassaflöde	109		244

Bisnode är ett ledande europeiskt data- och analysföretag. Kunderna är företag och organisationer i Europa som använder Bisnodes tjänster till att omvandla data till insikter för både dagliga frågor och stora strategiska beslut.

Ägarandel

70%

KVD

• Tillväxten i andra kvartalet är driven av mycket god tillväxt inom Privatbil, stabil utveckling inom Företagsbil och Maskin & Tunga Fordon. Marknadsförings- och ITkostnader har lett till en lägre EBITA-marginal
• Fortsatta satsningar inom IT och tjänsteutveckling för att öka kundnyttan på auktionssajterna

	kv2		kv1-2
MSEK	2017	2016	2017	2016
Omsättning	90	87	171	165
EBITA	11	13	17	18
EBITA-marginal	12,5%	14,6%	10,1%	11,0%
Rörelsens kassaflöde	10		7

KVD är Sveriges största oberoende nätbaserade marknadsplats för förmedling av begagnade bilar. Företaget driver auktionssajterna kvd.se, kvdnorge.no, kvdpro.com och kvdauctions.com, där förmedling av personbilar, tunga fordon och maskiner sker vid veckovisa nätauktioner. Antalet unika besökare uppgår till cirka 200 000 per vecka. I bolagets tjänsteerbjudande ingår värderingstjänster för personbilar.

Healthcare

TFS

• Tjänsteomsättningen* uppgick till 15,2 MEUR (14,6), vilket motsvarade en tillväxt om 4%. Negativ organisk tillväxt på grund av förseningar i, samt avbokningar av, ett antal större kundprojekt. Svag orderingång hittills i år
• EBITA-resultatet påverkades negativt av satsningar för framtida tillväxt inom terapeutisk expertis, tjänsteutbud, organisation, teknologi och operationell effektivitet samt av ogynnsamma valutaeffekter
• Efter periodens slut avgick Daniel Spasic som VD för TFS. James Utterback tillträdde som tillförordnad VD den 14 augusti och rekryteringen av en permanent ersättare har påbörjats
• Efter periodens slut erlade Ratos den sista tilläggsköpeskillingen för förvärvet av TFS om 8,3 MEUR

* TFS och övriga CROs (contract research organisations) har två intäktsslag enligt IFRS: 1) Tjänsteomsättning (som är den faktiska inkomstbringande försäljningen) och 2) vidarefakturering av utlägg (t ex för resor, laboratoriekostnader, övriga omkostnader) till ingen eller mycket låg marginal. I allt väsentligt är det tjänsteomsättningen som är av intresse för bolagets utveckling och intjäning.

TFS genomför, på uppdrag av läkemedels-, bioteknik- och medicinteknikindustrin, kliniska studier i human fas.

Ägarandel

60%

Ägarandel

100%

Företagstjänster

Speed Group

• Förändrad kontraktsportfölj huvudsaklig drivare till lägre försäljning och lägre marginal
• Genomförda investeringar i process- och systemförbättringar skapar ett attraktivt kunderbjudande och möjliggör framtida tillväxt
• Under andra kvartalet tecknade bolaget ett samarbetsavtal med kunden Luna AB, del av B&B Tools, avseende logistikhantering. Speed kommer i samband med detta, som den första nordiska 3PL*-aktören, att investera i en helautomatiserad lagerlösning från Autostore
• Inkråmsförvärv av logistikbolaget LogistikPalatset Borås AB genomfört under andra kvartalet

* Tredjepartslogistiker

	GROTIP

	kv2		kv1-2
MSEK	2017	2016	2017	2016
Omsättning	132	144	256	285
EBITA	8	11	14	22
EBITA-marginal	5,8%	7,6%	5,5%	7,6%
Rörelsens kassaflöde	22		60

Speed Group är en svensk leverantör av tjänster som sträcker sig från bemanning och rekrytering till fullskaligt övertagande av lagerhantering, samt produktion och utbildning.

Ägarandel 70%

Ratos bolag, justerat för Ratos ägarandelar

Portföljens nettoomsättning				Portföljens EBITA
Mkr	2017 kv2		2016 kv2 2017 kv1-2 2016 kv1-2		2016	2017 kv2		2016 kv2 2017 kv1-2 2016 kv1-2		2016
Aibel	787	962	1 613	1 551	3 474	20	-5	65	16	15
airteam 1)	145	121	278	236	535	12	8	19	10	32
Bisnode	617	590	1 237	1 188	2 416	62	48	118	37	159
Diab	382	399	767	745	1 456	13	35	39	55	105
GS-Hydro	218	210	416	446	887	-16	-43	-36	-67	-149
Gudrun Sjödén Group 2)	54	47	111	99	214	7	3	8	6	21
HENT	1 347	1 472	2 611	2 808	5 829	43	44	90	94	174
HL Display	359	323	724	666	1 397	11	11	25	29	66
Jøtul	164	160	370	345	832	-14	-10	-27	-20	0
KVD	90	87	171	165	321	11	13	17	18	37
Ledil	67	58	129	116	242	17	20	29	38	70
Oase Outdoors 3)	134	142	241	251	331	32	35	55	63	36
Plantasjen 4)	1 806	1 659	2 325	2 132	3 643	487	474	338	316	229
Speed Group	92	101	179	199	393	5	8	10	15	24
TFS	120	115	249	217	475	3	9	7	15	38
Summa justerad för
Ratos ägarandel	6 383	6 445	11 421	11 164	22 445	694	649	757	625	859
Förändring	-1%		+2%			+7%		+21%

	Portföljens operativa EBITA A)		Portföljens kassaflöde från rörelsen B)	Portföljens räntebärande nettoskulder	Ratos ägar andelar (%)
Mkr	2017 kv2		2016 kv2 2017 kv1-2 2016 kv1-2		2016	2017 kv1-2	17-06-30	17-06-30
Aibel	20	45	65	81	100	193	655	32
airteam 1)	12	12	19	26	52	21	122	70
Bisnode	66	63	123	82	250	171	1 165	70
Diab	13	35	39	60	110	18	846	96
GS-Hydro	-16	-35	-36	-57	-102	-40	418	100
Gudrun Sjödén Group 2)	7	3	8	6	21	6	-14	30
HENT	43	44	90	95	175	-13	-440	73
HL Display	11	16	25	34	84	-54	558	99
Jøtul	-14	-8	-23	-17	7	-54	524	93
KVD	12	14	18	23	48	7	148	100
Ledil	17	20	29	38	70	19	247	66
Oase Outdoors 3)	32	38	55	67	57	-5	236	78
Plantasjen 4)	495	487	347	338	295	482	1 909	99
Speed Group	5	8	10	15	29	42	-65	70
TFS	3	9	7	15	40	5	27	60
Summa justerad för
Ratos ägarandel	706	750	777	806	1 233	798	6 336
Förändring	-6%		-4%

A) EBITA, justerat för jämförelsestörande poster.

B) Kassaflöde från rörelsen, exklusive betald skatt och betalda räntor, inklusive kassaflöde från investeringar och avyttringar immateriella respektive materiella anläggningstillgångar.

Samtliga siffror i tabellen ovan utgår från Ratos ägda andelar. För att underlätta jämförelser mellan åren och ge jämförbar struktur, pro forma beräknas i tillämpliga fall vissa bolag. Pro forma beräkningar som skett under 2016 framgår nedan. På www.ratos.se finns utförlig resultaträkning, rapport över finansiell ställning och rapport över kassaflöde för samtliga bolag.

1. airteams resultat för 2016 är pro forma avseende Ratos förvärv samt ny finansiering och koncernstruktur.

2. Gudrun Sjödén Groups resultat 2016 är pro forma avseende Ratos förvärv.

3. Oase Outdoors resultat för 2016 är pro forma avseende Ratos förvärv samt ny finansiering och koncernstruktur.

4. Plantasjens resultat för 2016 är pro forma avseende Ratos förvärv samt ny finansiering och koncernstruktur.

Finansiell information

Ratos resultat

Resultat före skatt för första halvåret 2017 uppgick till 514 Mkr (7). Resultat/resultatandelar från bolagen ingår med 635 Mkr (184). Förbättringen är hänförlig till en förändrad bolagsportfölj med resultat från de under 2016 förvärvade bolagen Plantasjen och Oase Outdoors, förbättrat resultat i Bisnode och lägre jämförelsestörande kostnader i främst Aibel.

Ratos operativa förvaltningskostnader uppgick till -84 Mkr (-145). Kostnader för första halvåret 2016 inkluderar kostnader för organisatoriska förändringar inklusive vd-byte. De operativa förvaltningskostnaderna består bland annat av löpande kostnader som personalkostnader, noterings- och revisionskostnader, styrelsearvoden samt kostnader relaterade till Ratos nordiska verksamhet. I not 5 återfinns ytterligare detaljer avseende Ratos resultat.

Kassaflöde och finansiell ställning

Periodens kassaflöde uppgår till -1 137 Mkr (-1 981), varav kassaflöde från den löpande verksamheten stod för 682 Mkr (364), kassaflöde från investeringsverksamheten för 338 Mkr (-1 301) och kassaflöde från finansieringsverksamheten för -2 157 Mkr (-1 044). Ratos kassaflöde påverkas, utöver förhållanden i portföljbolagens löpande verksamhet, av effekter från förändringar i bolagsportföljen.

Koncernens likvida medel var vid periodens slut 3 196 Mkr (4 585) och räntebärande nettoskuld uppgick till 5 059 Mkr (3 938).

Ratos eget kapital

Den 30 juni 2017 uppgick Ratos eget kapital (hänförligt till moderbolagets ägare) till 9 550 Mkr (11 281 Mkr den 31 mars 2017), motsvarande 30 kr per utestående aktie (31 kr den 31 mars 2017).

Moderbolaget

Rörelseresultatet uppgick till -93Mkr (-148). 2016 var påverkat av högre personalkostnader pga organisationsförändringar. Moderbolagets resultat före skatt uppgick till 1 123 Mkr (-148), och inkluderar försäljning av intresseföretag. Moderbolagets likvida medel uppgick till 1 281 Mkr (2 430).

Ratos B-aktie

Resultat per aktie före utspädning uppgick till 0,59 kr (-0,40). Slutkursen per den 30 juni för Ratos Baktie var 40,20 kr. Totalavkastningen på B-aktien uppgick under första halvåret 2017 till -2%, att jämföra med utvecklingen för SIX Return Index som var 11%.

Inlösen av Ratos preferensaktie

Styrelsen i Ratos AB beslutade den 16 maj 2017 om obligatorisk inlösen av samtliga preferensaktier av serie C. I enlighet med inlösenförbehållet i Artikel 6, punkt 5 i bolagsordningen beslutades även om minskning av bolagets aktiekapital med 2 614 500 kronor i samband med inlösen av de 830 000 preferensaktierna. Sammanlagd inlösenlikvid uppgick, för de 707 408 utestående preferensaktierna av serie C, till 1 300 Mkr, motsvarande 1 837,50 kronor per preferensaktie. Utbetalning av inlösenbeloppet skedde den 16 juni 2017.

Innan inlösen har utdelning avseende preferensaktier av serie C utbetalts enligt följande: Med avstämningsdag den 15 februari 2017 betalades 18 Mkr den 20 februari 2017. Med avstämningsdag den 15 maj 2017 betalades 21 Mkr den 18 maj 2017.

Återköp och antal aktier

Inga återköp av B-aktier har skett och inga köpoptioner har utnyttjats under perioden. Ratos ägde vid slutet av juni 5 126 262 B-aktier (motsvarande 1,6% av totalt antal aktier), återköpta till en genomsnittlig kurs om 68 kr.

Per den 30 juni uppgick det totala antalet aktier i Ratos (A- och B-aktier) till 324 140 896 och antalet röster till 108 587 444. Antalet utestående A- och B-aktier uppgick till 319 014 634. Genomsnittligt antal B-aktier i Ratos ägo under andra kvartalet 2017 var 5 126 262 (5 126 468 under helåret 2016).

Kreditfaciliteter och nyemissionsmandat

Moderbolaget har en lånefacilitet på 2,2 miljarder kronor inklusive checkräkningskredit. Syftet med faciliteten är att dels kunna använda den vid behov av överbryggnadsfinansiering vid förvärv, dels kunna finansiera utdelning och löpande driftskostnader under en period med få eller inga exits. I normalfallet ska moderbolaget vara obelånat. Vid periodens slut var krediten outnyttjad. Därutöver finns ett bemyndigande från årsstämman 2017 att emittera högst 35 miljoner Ratos B-aktier i samband med avtal om förvärv samt ett bemyndigande att emittera sammanlagt högst 1 250 000 preferensaktier, C- och/eller D-aktier, i samband med avtal om förvärv.

Nyckeltal för Ratos aktie

Mkr	2017 kv1-2	2016 kv1-2	2016
Nyckeltal per aktie 1)
Totalavkastning, %	-2	-10	-6
Direktavkastning, %			4,6
Börskurs, kr	40,20	41,01	43,14
Utdelning, kr			2,00
Eget kapital hänförligt till moderbolagets ägare, kr 2)	30	33	31
Resultat per aktie före utspädning, kr 3)	0,59	-0,40	-1,79
Antal utestående stamaktier i genomsnitt
- före utspädning	319 014 634	319 014 218	319 014 428
- efter utspädning	319 014 634	319 014 218	319 014 428
Totalt antal registrerade aktier	324 140 896	324 970 896	324 970 896
Antal utestående aktier	319 014 634	319 727 882	319 722 042
- varav A-aktier	84 637 060	84 637 060	84 637 060
- varav B-aktier	234 377 574	234 377 574	234 377 574
- varav C-aktier		713 248	707 408

1) Om inget annat anges avses B-aktien.

2) Eget kapital hänförligt till moderbolagets ägare, dividerat med antal utestående stamaktier vid periodens slut. Jämförelseperioderna har justerats för utestående preferenskapital. Per 30 juni 2017 har samtliga preferensaktier lösts in.

3) Periodens resultat hänförligt till moderbolagets ägare med avdrag för periodens utdelning på preferensaktierna dividerat med genomsnittligt utestående antal stamaktier.

Finansiella rapporter

Koncernens resultaträkning

Mkr	2017 kv2	2016 kv2	2017 kv1-2	2016 kv1-2	2016
Nettoomsättning	6 741	6 369	12 303	12 274	25 228
Övriga rörelseintäkter	23	8	39	21	88
Förändring av lager av produkter i arbete, färdiga varor och pågående arbete för annans räkning	157	28	29	51	7
Aktiverat arbete för egen räkning	17	19	32	40	90
Råvaror och förnödenheter	-3 640	-3 474	-6 389	-6 592	-13 695
Kostnader för ersättning till anställda	-1 568	-1 747	-3 176	-3 464	-6 807
Avskrivningar och nedskrivningar av materiella och immateriella anläggningstillgångar	-155	-136	-313	-265	-1 441
Övriga kostnader	-902	-892	-1 813	-1 757	-3 539
Realisationsresultat vid försäljning av koncernföretag	8	4	-24	-9	1 678
Nedskrivningar och realisationsresultat för investeringar redovisade enligt kapitalandelsmetoden			33		-1 692
Andelar av resultat före skatt från investeringar
redovisade enligt kapitalandelsmetoden 1)	2	-26	40	-62	-152
Rörelseresultat	683	155	761	236	-235
Finansiella intäkter	25	16	42	39	96
Finansiella kostnader	-163	-140	-290	-268	-751
Finansnetto	-137	-124	-248	-229	-655
Resultat före skatt	546	32	514	7	-890
Skatt	-151	-60	-173	-86	-198
Andel av skatt från investeringar redovisade
enligt kapitalandelsmetoden 1)	2	3	-12	13	18
Periodens resultat	396	-26	329	-66	-1 071
Periodens resultat hänförligt till:
Moderbolagets ägare	333	-50	228	-91	-500
Innehav utan bestämmande inflytande	63	24	101	25	-570
Resultat per aktie, kr
- före utspädning	0,98	-0,21	0,59	-0,40	-1,79
- efter utspädning	0,98	-0,21	0,59	-0,40	-1,79

1) Skatt hänförligt till andelar av resultat före skatt från investeringar redovisade enligt kapitalandelsmetoden presenteras på egen rad.

Koncernens rapport över totalresultat

Mkr	2017 kv2	2016 kv2	2017 kv1-2	2016 kv1-2	2016
Periodens resultat	396	-26	329	-66	-1 071
Övrigt totalresultat
Poster som inte ska återföras i resultaträkningen:
Omvärdering av förmånsbestämda pensioner, netto					-70
Skatt hänförlig till poster som inte ska återföras i resultaträkningen					18
					-51
Poster som senare kan återföras i resultaträkningen:
Periodens omräkningsdifferenser	-140	210	-123	325	312
Periodens förändring av säkringsreserv	-11	-3	-12	2	-54
Skatt hänförlig till poster som senare kan återföras till resultaträkningen	3	0	3	-1	9
	-149	206	-132	327	268
Periodens övrigt totalresultat	-149	206	-132	327	216
Periodens summa totalresultat	247	180	197	260	-854
Periodens summa totalresultat hänförligt till:
Moderbolagets ägare	225	96	135	139	-388
Innehav utan bestämmande inflytande	22	85	63	122	-466

Rapport över finansiell ställning för koncernen i sammandrag

Mkr	2017-06-30	2016-06-30	2016-12-31
TILLGÅNGAR
Anläggningstillgångar
Goodwill	12 101	13 547	12 990
Övriga immateriella anläggningstillgångar	1 870	1 738	1 844
Materiella anläggningstillgångar	1 832	1 806	1 970
Finansiella anläggningstillgångar	1 280	2 930	2 373
Uppskjutna skattefordringar	518	555	594
Summa anläggningstillgångar	17 602	20 576	19 771
Omsättningstillgångar
Varulager	1 483	2 071	1 389
Kortfristiga fordringar	3 867	4 676	3 771
Likvida medel	3 196	4 585	4 389
Tillgångar som innehas för försäljning	1 409	8	485
Summa omsättningstillgångar	9 955	11 341	10 034
Summa tillgångar	27 557	31 917	29 805
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital inklusive innehav utan bestämmande inflytande	11 461	14 546	13 286
Långfristiga skulder
Räntebärande skulder	6 596	6 921	6 953
Ej räntebärande skulder	403	476	582
Pensionsavsättningar	498	469	487
Övriga avsättningar	88	110	99
Uppskjutna skatteskulder	527	487	501
Summa långfristiga skulder	8 112	8 463	8 623
Kortfristiga skulder
Räntebärande skulder	1 271	1 457	1 228
Ej räntebärande skulder	5 465	6 711	5 630
Avsättningar	676	741	553
Skulder hänförliga till Tillgångar som innehas för försäljning	572		485
Summa kortfristiga skulder	7 983	8 908	7 896
Summa eget kapital och skulder	27 557	31 917	29 805

Rapport över förändringar i koncernens eget kapital i sammandrag

		2017-06-30			2016-06-30		2016-12-31
Mkr	Moder bolagets ägare	Innehav utan best inflytande	Totalt eget kapital	Moder bolagets ägare	Innehav utan best inflytande	Totalt eget kapital	Moder bolagets ägare	Innehav utan best inflytande	Totalt eget kapital
Ingående eget kapital	11 283	2 003	13 286	12 882	2 419	15 302	12 882	2 419	15 302
Justering				-26	-5	-31	-35	-10	-46
Justerat eget kapital	11 283	2 003	13 286	12 857	2 414	15 271	12 847	2 409	15 256
Periodens summa totalresultat	135	63	197	139	122	260	-388	-466	-854
Utdelning	-659	-90	-750	-1 108	-17	-1 125	-1 108	-22	-1 131
Innehav utan bestämmande inflytandes andel av kapitaltillskott och nyemission		24	24		223	223		494	494
Nettoeffekt, återköp/inlösen av egna aktier
	-1 300		-1 300	-50		-50	-61		-61
Optionspremier Säljoption, framtida förvärv från innehav utan bestämmande							2		2
inflytande Förvärv av andel i dotterföretag		-2	-2	-4	-10	-14	-4	-38	-42
från innehav utan bestämmande inflytande Avyttring av andel i dotterföretag				-13	-8	-21	-6	-55	-60
till innehav utan bestämmande inflytande	0	4	4	1	0	1		0	0
Innehav utan bestämmande inflytande vid förvärv								8	8
Innehav utan bestämmande inflytande i avyttrat företag		0	0					-63	-63
Justering innehav utan
bestämmande inflytande	91	-91						-264	-264
Utgående eget kapital	9 550	1 912	11 461	11 821	2 724	14 546	11 283	2 003	13 286

Rapport över kassaflöden för koncernen

Mkr	2017 kv1-2	2016 kv1-2	2016
Den löpande verksamheten
Rörelseresultat	761	236	-235
Justering för poster som inte ingår i kassaflödet	343	408	1 784
	1 105	644	1 549
Betald inkomstskatt	-118	-143	-232
Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändring av rörelsekapital	987	500	1 317
Kassaflöde från förändringar i rörelsekapital
Ökning (-)/Minskning (+) av varulager	-177	-132	-47
Ökning (-)/Minskning (+) av rörelsefordringar	-70	514	-118
Ökning (+)/Minskning (-) av rörelseskulder	-58	-518	299
Kassaflöde från den löpande verksamheten	682	364	1 451
Investeringsverksamheten
Förvärv, koncernföretag	-230	-702	-2 242
Avyttring, koncernföretag	16	-10	1 757
Förvärv, investeringar redovisade enligt kapitalandelsmetoden	-16	-103	-585
Avyttring, investeringar redovisade enligt kapitalandelsmetoden	781
Investering och avyttring, övriga immateriella/materiella anläggningstillgångar	-231	-230	-529
Investering och avyttring, finansiella tillgångar	15	-259	-257
Erhållna räntor	3	3	13
Kassaflöde från investeringsverksamheten	338	-1 301	-1 844
Finansieringsverksamheten
Innehav utan bestämmande inflytandes andel i emission/kapitaltillskott	35	206	298
Återköp av egna aktier	-1 300	-51	-62
Inbetald optionspremie	11	51	66
Inlösen optioner	-5	-7	-11
Förvärv och avyttring av andel i dotterföretag från
innehav utan bestämmande inflytande	4	-59	-96
Utbetald utdelning	-677	-1 073	-1 109
Utbetald utdelning, innehav utan bestämmande inflytande	-90	-23	-28
Upptagna lån	622	1 257	3 376
Amortering av lån	-579	-1 238	-3 903
Betalda räntor	-164	-84	-284
Amortering av finansiella leasingskulder	-15	-23	-41
Kassaflöde från finansieringsverksamheten	-2 157	-1 044	-1 794
Periodens kassaflöde	-1 137	-1 981	-2 187
Likvida medel vid årets början	4 389	6 455	6 455
Kursdifferens i likvida medel	-46	96	138
Ökning (-)/Minskning (+) av likvida medel klassificerade som Tillgångar som innehas för försäljning	-11	15	-17
Likvida medel vid periodens slut	3 196	4 585	4 389

Moderbolagets resultaträkning

Mkr	2017 kv2	2016 kv2	2017 kv1-2	2016 kv1-2	2016
Övriga rörelseintäkter	1	0	2	1	2
Övriga externa kostnader	-22	-23	-38	-41	-81
Personalkostnader	-27	-80	-55	-107	-184
Avskrivningar av materiella anläggningstillgångar	-1	-1	-2	-2	-4
Rörelseresultat	-49	-103	-93	-148	-266
Realisationsresultat vid försäljning av andelar i koncernföretag				-0	2 459
Utdelning från koncernföretag	403		572
Nedskrivning av aktier i koncernföretag	-28		-123		-2 467
Realisationsresultat vid försäljning av andelar i intresseföretag	0		778
Resultat från övriga värdepapper och fordringar som är anläggningstillgångar	2	0	2	0	0
Övriga ränteintäkter och liknande resultatposter	4	8	6	21	14
Räntekostnader och liknande resultatposter	-14	-17	-18	-21	-52
Resultat efter finansiella poster	318	-111	1 123	-148	-312
Skatt
Periodens resultat	318	-111	1 123	-148	-312

Moderbolagets rapport över totalresultat

Mkr	2017 kv2	2016 kv2	2017 kv1-2	2016 kv1-2	2016
Periodens resultat	318	-111	1 123	-148	-312
Periodens totalresultat	318	-111	1 123	-148	-312

Sammandrag av moderbolagets balansräkning

Mkr	2017-06-30	2016-06-30	2016-12-31
TILLGÅNGAR
Anläggningstillgångar
Materiella anläggningstillgångar	62	65	64
Finansiella anläggningstillgångar	9 174	10 028	9 075
Summa anläggningstillgångar	9 237	10 093	9 139
Omsättningstillgångar
Kortfristiga fordringar	63	35	51
Likvida medel	1 281	2 430	2 677
Summa omsättningstillgångar	1 344	2 466	2 728
Summa tillgångar	10 580	12 559	11 867
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital	8 396	9 405	9 232
Långfristiga avsättningar
Övriga avsättningar		10	11
Långfristiga skulder
Räntebärande skulder, koncernföretag	311	899	2 254
Ej räntebärande skulder	17	26	34
Övriga finansiella skulder	40	22	39
Kortfristiga avsättningar	160	381	117
Kortfristiga skulder
Räntebärande skulder, koncernföretag		1 671
Ej räntebärande skulder, koncernföretag	1 581		16
Ej räntebärande skulder	75	145	165
Summa eget kapital och skulder	10 580	12 559	11 867

Sammandrag avseende förändringar i moderbolagets eget kapital

Mkr	2017-06-30	2016-06-30	2016-12-31
Ingående eget kapital	9 232	10 711	10 711
Periodens totalresultat	1 123	-148	-312
Utdelning	-659	-1 108	-1 108
Återköp av egna aktier	-1 300	-50	-61
Optionspremier			2
Utgående eget kaptial	8 396	9 405	9 232

Moderbolagets kassaflödesanalys

Mkr	2017 kv1-2	2016 kv1-2	2016
Den löpande verksamheten
Resultat före skatt	1 123	-148	-312
Justering för poster som inte ingår i kassaflödet	-1 013	48	143
	110	-100	-169
Betald inkomstskatt
Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändring av rörelsekapital	110	-100	-169
Kassaflöde från förändringar i rörelsekapital:
Ökning (-)/Minskning (+) av rörelsefordringar	-14	-16	-4
Ökning (+)/Minskning (-) av rörelseskulder	-82	-39	-28
Kassaflöde från den löpande verksamheten	14	-155	-201
Investeringsverksamheten
Investering, aktier i dotterföretag	-194	-1 008	-3 198
Avyttring, aktier i dotterföretag		20	1 196
Skuld till koncernföretag 1)			1 364
Avyttring, aktier i intresseföretag	781
Förvärv, materiella anläggningstillgångar	-0		-1
Investering och avyttring, finansiella tillgångar	-20		-4
Kassaflöde från investeringsverksamheten	567	-988	-643
Finansieringsverksamheten
Återköp av egna aktier	-1 300	-51	-62
Inbetald optionspremie	2	2	6
Utbetald utdelning	-677	-1 073	-1 109
Kassaflöde från finansieringsverksamheten	-1 975	-1 122	-1 165
Periodens kassaflöde	-1 394	-2 265	-2 009
Likvida medel vid årets början	2 677	4 677	4 677
Kursdifferens i likvida medel	-2	18	9
Likvida medel vid periodens slut	1 281	2 430	2 677

1) Skuld till centralt administrerat koncernföretag som uppkommit vid avyttring av koncernföretag.

Not 1 Redovisningsprinciper

Ratos koncernredovisning upprättas i enlighet med International Financial Reporting Standards (IFRS) och tillhörande tolkningar (IFRIC), så som de antagits av EU. Denna delårsrapport har upprättats i enlighet med IAS 34 Delårsrapportering samt tillämpliga bestämmelser i årsredovisningslagen. För moderbolaget tillämpas även RFR 2 Redovisning för juridisk person.

Redovisnings- och värderingsprinciper är oförändrade i förhållande till Ratos årsredovisning 2016. Nedan förändring har gjorts avseende presentationsform.

Förändrad presentationsform i Rapport över kassaflöden för koncernen

För att på ett tydligare sätt särskilja det kassaflöde som uppkommer i den bedrivna verksamheten och det kassaflöde som avser finansiering av denna, har erhållna och betalda räntor, vilka tidigare inkluderats i den löpande verksamheten, flyttats till finansieringsverksamheten (betalda räntor) respektive investeringsverksamheten (erhållna räntor). Med anledning av detta utgår kassaflödet från rörelseresultatet istället för som tidigare från resultat före skatt.

Not 2 Risker och osäkerhetsfaktorer

Ratos investerar i och utvecklar företrädesvis onoterade bolag i Norden.

Verksamheten innebär risker hänförliga till både Ratos och bolagen. Dessa omfattar framförallt marknadsmässiga, verksamhetsrelaterade och transaktionsrelaterade risker och kan avse både generella risker, såsom omvärldshändelser och den makroekonomiska utvecklingen, samt företags- och branschspecifika risker. Ratos framtida resultatutveckling är till stor del beroende av de underliggande bolagens framgång och avkastning, vilken också bland annat är beroende av hur framgångsrika investeringsansvariga och respektive bolags ledningsgrupp och styrelse är på att utveckla bolaget och genomföra värdeskapande initiativ.

Ratos är även exponerad för olika slag av finansiella risker, främst relaterade till lån, kundfordringar, leverantörsskulder och derivatinstrument. De finansiella riskerna består av finansieringsrisk, ränterisk, kreditrisk och valutarisk.

Det är även väsentligt att Ratos har förmåga att attrahera och behålla personal med rätt kompetens och erfarenhet.

För ytterligare beskrivning av koncernens och moderbolagets väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer hänvisas till förvaltningsberättelsen samt not 30 och 37 i årsredovisningen för 2016.

Not 3 Alternativa nyckeltal

Ratos verksamhet; förvärv, utveckling och försäljning av bolag, innebär att skillnader i koncernens struktur kan förekomma mellan olika perioder. Omsättning och resultat för koncernen redovisat i enlighet med IFRS kan således innefatta stora variationer mellan perioder, vilka är beroende av skillnader i bolagsportföljens sammansättning. Därtill uppkommer resultat från avyttring av bolag oregelbundet, vilket medför stora engångseffekter.

För att underlätta jämförelse mellan perioder och möjliggöra uppföljning av löpande intjäning och utveckling i bolagsportföljen presenterar Ratos viss finansiell information, vilken inte finns definierad i IFRS. Denna information avser att ge läsaren möjlighet att i större utsträckning

utvärdera Ratos investeringar och ska ses som ett komplement till den finansiella information som rapporteras i enlighet med IFRS.

Nedan visas avstämningar och redogörelse för komponenter som ingår i alternativa nyckeltal som används i denna rapport. Definitioner återfinns på www.ratos.se.

Från och med delårsrapporten januari-mars 2017 redovisas inte längre Nettoomsättning, Operativ EBITA, EBITA och räntebärande nettoskuld för portföljen med bolagen inkluderade i sin helhet. Portföljen redovisas endast justerat för Ratos ägarandelar. Avsikten är att göra det tydligare för läsaren genom att endast använda ett sätt att redovisa portföljen.

Nettoomsättning

Mkr	2017 kv1-2	2016 kv1-2	Förändring	2016
Portföljens nettoomsättning, Ratos ägarandel	11 421	11 164	2%	22 445
Nettoomsättning i dotterföretag, andel vilken ej ägs av Ratos	2 104	1 911		3 959
Investeringar redovisade enligt kapitalandelsmetoden	-1 724	-1 551		-3 474
Dotterföretag förvärvade under innevarande år		-2 543		-3 828
Dotterföretag avyttrade under innevarande år	503	3 293		6 126
Nettoomsättning i enlighet med IFRS	12 303	12 274	0%	25 228

Operativ EBITA, EBITA och rörelseresultat

Mkr	2017 kv1-2		2016 kv1-2	2 016
Operativ EBITA, Ratos ägarandel	777	-4%	806	1 233
Jämförelsestörande poster, Ratos ägarandel	-20		-181	-375
EBITA, Ratos ägarandel	757	21%	625	859
EBITA i dotterföretag, andel vilken ej ägs av Ratos	136		88	210
Investeringar redovisade enligt kapitalandelsmetoden	-51		-100	82
Intäkter och kostnader i moderbolaget och centrala bolag	213		-185	-623
Av- och nedskrivningar av immateriella tillgångar uppkomna vid företagsförvärv	-56		-25	-2 616
Dotterföretag förvärvade under innevarande år			-383	-334
Dotterföretag avyttrade under innevarande år	-238		217	2 188
Koncernens rörelseresultat	761	222%	236	-235

Kassaflöde från rörelsen

Mkr	2017 kv1-2
Portföljens kassaflöde från rörelsen	798
Kassaflöde från rörelsen i dotterföretag, andel vilken ej ägs av Ratos	110
Investeringar redovisade enligt kapitalandelsmetoden	-199
Investering och avyttring, immateriella och materiella tillgångar	207
Kassaflöde från rörelsen i dotterföretag omklassificerad till Tillgångar som innehas till försäljning	72
Betald inkomstskatt	-118
Hänförligt till moderbolaget och centrala bolag	-187
Kassaflöde från den löpande verksamheten	682

Räntebärande nettoskuld

Mkr	2017-06-30
Portföljens totala Räntebärande nettoskuld, Ratos ägarandel	6 328
Räntebärande nettoskuld i dotterföretag, andel vilken ej ägs av Ratos	685
Investeringar redovisade enligt kapitalandelsmetoden	-633
Hänförligt till moderbolaget och centrala bolag	-1 322
Räntebärande nettoskuld koncernen	5 059
	2017-06-30	2016-06-30	2016-12-31
Långfristiga räntebärande skulder	6 596	6 921	6 953
Kortfristiga räntebärande skulder	1 271	1 457	1 228
Avsättningar för pensioner	498	469	487
Räntebärande tillgångar	-110	-323	-340
Likvida medel	-3 196	-4 585	-4 389

Not 4 Förvärvade och avyttrade verksamheter

Justerad förvärvsanalys i Plantasjen

Ratos förvärvade 99% av aktierna i Platasjen i november 2016. Den preliminära förvärvsanalysen har under andra kvartalet 2017 justerats i enlighet med nedan, vilket påverkat koncernens rapport över finansiell ställning i samma period. Den justerade förvärvsanalysen har inte inneburit några väsentliga förändringar i koncernens resultaträkning.

	Preliminär	Justerad
	förvärvs	förvärvs
Plantasjen	analys	analys
Varumärke	624	715
Kundrelationer	40	44
Övriga tillgångar	1 821	1 821
Innehav utan bestämmande inflytande	-11	-11
Uppskjuten skatteskuld	-148	-172
Övriga skulder	-3 486	-3 486
Netto identifierbara tillgångar och skulder	-1 159	-1 087
Goodwill	2 391	2 319
Överförd ersättning	1 232	1 232

Avyttring av Nebula

I maj 2017 tecknade Ratos avtal om att sälja samtliga sina aktier i Nebula till ett försäljningspris (equity value) motsvarande 110 MEUR (ca 1 100 Mkr) för 100% av aktierna. Försäljningen avslutades i juli 2017. Ratos andel av försäljningspriset är 78 MEUR (ca 760 MSEK) och exitvinsten, vilken kommer att redovisas under det tredje kvartalet uppgår till 515 Mkr.

Avyttring av Serena Properties

I juni 2017 tecknade Ratos avtal om att sälja samtliga sina aktier i Serena Properties till ett försäljningspris (equity value) om 90 MEUR (0,9 miljarder kronor), varav Ratos andel utgör 50 MEUR (490 Mkr). Försäljningen är villkorad av berörda myndigheters godkännande och beräknas slutföras under tredje kvartalet 2017. Exitvinsten förväntas uppgå till cirka 90 Mkr.

Avyttring av Sophion Bioscience

I juni 2017 avyttrade Ratos Sophion Bioscience, den kvarvarande delen av det tidigare portföljbolaget Biolin Scientific. Ratos avyttrade den större

delen av verksamheten inom Biolin Scientific redan i december 2016 genom försäljningen av affärsområdet Analytical Instruments. Avyttringen av Sophion Bioscience, som redovisats som en övrig nettotillgång i Ratos, har endast medfört en mindre exitresultateffekt för Ratos då innehavet sedan tidigare skrivits ner till förväntat exitvärde.

Avyttring av AH Industries

I mars 2017 avyttrade Ratos hela sitt innehav om 70% i AH Industries, i enlighet med det avtal som tecknades i december 2016. Avyttringen har medfört en exitförlust om -32 Mkr i första kvartalet.

Avyttring av kvarvarande andel i Arcus

I december 2016 noterades Ratos tidigare dotterbolag Arcus på Oslo Børs, varpå bolaget övergick till att vara ett intressebolag till Ratos. I mars 2017 har Ratos även sålt sin kvarvarande andel om 24% till ett pris uppgående till 762 MNOK, motsvarande 47,40 NOK per aktie. Försäljningen har medför en exitvinst om 33 Mkr i första kvartalet. Total exitvinst för försäljningen av Arcus är 1 437 Mkr.

Förvärv inom dotterföretag

Under andra kvartalet har Nebula slutfört förvärvet av web-hostingleverantören Sigmatic Oy. Bisnode har slutfört förvärvet av Global Group Digital Solutions AG, en tysk ledande leverantör av lösningar baserade på marknadsinformation. Plantasjen har utökar sitt erbjudande från 40 trädgårscenters till över 700 försäljningsställen genom förvärvet av SABA Blommor AB.

Not 5 Rörelsesegment

Mkr 2017 kv2 2016 kv2 2017 kv1-2 2016 kv1-2 2016 2017 kv2 2016 kv2 2017 kv1-2 2016 kv1-2 2016 Aibel -11 -46 15 -85 -198 Bisnode 882 845 1 770 1 700 3 458 60 -0 112 -71 47 Diab 397 415 798 775 1 516 -0 33 16 43 84 GS-Hydro 218 210 416 446 886 -26 -33 -50 -60 -149 HENT 1 846 2 017 3 579 3 850 7 991 53 57 117 121 191 HL Display 365 327 735 676 1 417 5 5 13 19 43 Jøtul 177 173 400 372 898 -25 -17 -45 -23 -10 KVD 90 87 171 165 321 10 13 17 17 31 Ledil 101 88 195 175 365 23 25 37 54 91 Nebula 92 80 177 163 332 20 14 40 34 71 Speed Group 132 144 256 285 562 4 10 6 21 11 TFS 200 192 416 362 793 1 12 -0 18 6 Summa bolag i portföljen alla 4 500 4 578 8 912 8 970 18 538 113 72 277 88 217 redovisade perioder airteam 2) 209 174 399 174 601 7 1 7 1 14 Gudrun Sjödén Group 3) 6 7 8 Oase Outdoors 4) 171 307 14 37 63 -44 Plantasjen 5) 1 833 2 359 280 450 254 -37 Serena Properties 6) 13 29 28 31 56 Summa bolag förvärvade under 2 213 174 3 066 174 895 514 30 360 33 -3 redovisade perioder AH Industries 272 265 495 1 059 8 -2 -3 19 Arcus 631 1 152 2 294 38 -0 22 4 Biolin Scientific 45 89 186 -10 -21 -28 Euromaint 347 751 1 061 6 7 9 Mobile Climate Control 323 644 1 194 26 58 77 Summa bolag avyttrade under 1 617 265 3 130 5 795 67 -2 63 81 redovisade perioder Summa bolag i portföljen 6 713 6 369 12 243 12 274 25 228 626 169 635 184 295 Exit AH Industries -32 Exit Arcus 33 1 403 Exit Euromaint 0 Exit Mobile Climate Control 268 Exitresultat 2 1 672 Nedskrivning AH Industries -135 Nedskrivning Aibel -1 692 Nedskrivning Biolin Scientific -314 Nedskrivning Euromaint -122 Nedskrivning GS-Hydro -160 Nedskrivning Jøtul -81 Resultat från bolag 6 713 6 369 12 243 12 274 25 228 626 169 637 184 -538 Intäkter och kostnader i moderbolag och centrala bolag Operativa förvaltningskostnader -39 -100 -84 -145 -261 Övriga intäkter och kostnader, inkl. transaktionskostnader 28 60 -16 -19 -14 -20 -56 Kostnader, vilka kommer att belasta portföljbolag -3 -14 1 -18 -9 Finansiella poster -22 -5 -26 7 -27 Koncernen totalt 6 741 6 369 12 303 12 274 25 228 546 32 514 7 -890		Omsättning			EBT 1)

1) Dotterföretagens resultat ingår med 100% i koncernens resultat och investeringar redovisade enligt kapitalandelsmetoden ingår med ägd andel före skatt.

2) airteam ingår som dotterföretag från och med april 2016.

3) Gudrun Sjödén Group ingår som intresseföretag med en ägarandel om 30% från och med september 2016.

4) Oase Outdoors ingår som dotterföretag från och med september 2016.

5) Plantasjen ingår som dotterföretag från och med december 2016.

6) Serena Properties ingår som joint venture med en ägarandel om 56% från januari 2016.

		Koncernmässigt värde 1)
Mkr	2017-06-30	2016-06-30	2016-12-31
AH Industries		124	0
Aibel	645	1 583	587
airteam	364	344	356
Arcus		697	729
Biolin Scientific		347
Bisnode	1 816	1 466	1 606
Diab	735	676	770
Euromaint		191
GS-Hydro	-64	160	0
Gudrun Sjödén Group	171		166
HENT	348	258	298
HL Display	921	802	840
Jøtul	-33	77	4
KVD	368	328	356
Ledil	381	504	530
Mobile Climate Control		1 079
Nebula	308	259	283
Oase Outdoors	169		137
Plantasjen	1 424		1 303
Serena Properties	410	378	398
Speed Group	295	301	296
TFS	170	183	168
Summa	8 425	9 756	8 825
Övriga nettotillgångar i moderbolaget och centrala bolag 2)	1 125	2 066	2 458
Eget kapital (hänförligt till moderbolagets ägare)	9 550	11 821	11 283

1) Innehaven visas till koncernmässiga värden, vilket motsvaras av koncernens andel i innehavens eget kapital, eventuella restvärden på koncernmässiga över- och undervärden reducerat med eventuella internvinster. Därutöver inkluderas även aktieägarlån.

2) Varav likvida medel i moderbolaget 1 281 Mkr (2 430)

.

Not 6 Finansiella instrument

Ratos tillämpar värdering till verkliga värden i begränsad omfattning och då främst för derivat, respektive syntetiska optioner, villkorade köpeskillingar och säljoptioner. Dessa poster värderas enligt nivåerna två respektive tre i verkligt värdehierarkin.

Värderingsteknikerna är inte förändrade under perioden.

I rapport över finansiell ställning per 30 juni 2017 uppgår det sammanlagda värdet av finansiella instrument värderade till verkligt värde i enlighet med nivå tre till 465 Mkr (510 per 31 december 2016). Förändringen består i huvudsak av reglerade tilläggsköpeskillingar.

I rapport över finansiell ställning per 30 juni 2017 uppgår värdet på derivat till netto -17 Mkr (-18), varav 10 Mkr (24) redovisas som tillgång och 28 Mkr (42) som skuld.

Not 7 Goodwill

Goodwill har förändrats enligt nedan under perioden.

	Ackumulerade
	anskaffnings	Ackumulerade
Mkr	värden	nedskrivningar	Totalt
Ingående balans
2017-01-01	14 522	-1 532	12 990
Rörelseförvärv	114		114
Avyttrade företag	-300	300	0
Omklassificerat till
Tillgångar som innehas
för försäljning	-846		-846
Omklassificeringar	-68		-68
Årets
omräkningsdifferenser	-106	17	-89
Utgående balans
2017-06-30	13 316	-1 215	12 101

Not 8 Närståenderelationer

Transaktioner med närstående sker på marknadsmässiga villkor.

Moderbolaget

Moderbolaget har en närståenderelation med sina koncernföretag, för mer information se not 33 i årsredovisningen för 2016. Moderbolaget har inte några ställda säkerheter. Moderbolaget har eventualförpliktelser till dotter- och intresseföretag uppgående till 320 Mkr (392). Därutöver garanterar moderbolaget att Medcro Intressenter AB samt Aneres Properties AB fullföljer sina åtaganden i samband med förvärvet av TFS respektive förvärvet av Serena Properties.

Nedan redovisas moderbolagets transaktioner gentemot dotter- och intresseföretag för perioden samt moderbolagets balansposter mot dotter- och intresseföretag vid utgången av perioden.

	Kapital
Mkr	tillskott	Utdelning
2017 kv1-2	166	572
2016 kv1-2	341
2016	814

				Eventual
Mkr	Fordran	Avsättning	Skuld	förpliktelse
2017-06-30	49	132	1 892	320
2016-06-30	0	351	2 570	392
2016-12-31	1	90	2 269	533

Ratos har under kvartalet tillfört 54 Mkr till Bisnode i samband med Bisnodes förvärv av Global Group. Under kvartalet har även 55 Mkr tillförts HL Display. Tidigare under året har Ratos tillfört 32 Mkr till AH Industries samt 26 Mkr till Sophion.

Halvårsrapporten ger en rättvisande översikt av moderbolagets och koncernens verksamhet, ställning och resultat samt beskriver väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer som moderbolaget och de företag som ingår i koncernen står inför.

Stockholm 16 augusti 2017 Ratos AB (publ)

Jonas Wiström Ordförande

Ulla Litzén Styrelseledamot

Charlotte Strömberg Styrelseledamot

Annette Sadolin Styrelseledamot

Karsten Slotte Styrelseledamot

Per-Olof Söderberg Styrelseledamot

Jan Söderberg Styrelseledamot

Magnus Agervald Verkställande direktör

Revisorns granskningsrapport

Ratos AB (publ), org. Nr. 556008-3585

Inledning

Vi har utfört en översiktlig granskning av den finansiella delårsinformationen i sammandrag (delårsrapport) Ratos AB per 30 juni 2017 och den sexmånadersperiod som slutade per detta datum. Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att upprätta och presentera denna finansiella delårsinformation i enlighet med IAS 34 och årsredovisningslagen. Vårt ansvar är att uttala en slutsats om denna delårsrapport grundad på vår översiktliga granskning.

Den översiktliga granskningens inriktning och omfattning

Vi har utfört vår översiktliga granskning i enlighet med International Standard on Review Engagements ISRE 2410 Översiktlig granskning av finansiell delårsinformation utförd av företagets valda revisor. En översiktlig granskning består av att göra förfrågningar, i första hand till personer som är ansvariga för finansiella frågor och redovisningsfrågor, att utföra analytisk granskning och att vidta andra översiktliga

granskningsåtgärder. En översiktlig granskning har en annan inriktning och en betydligt mindre omfattning jämfört med den inriktning och omfattning som en revision enligt ISA och god revisionssed i övrigt har. De granskningsåtgärder som vidtas vid en översiktlig granskning gör det inte möjligt för oss att skaffa oss en sådan säkerhet att vi blir medveten om alla viktiga omständigheter som skulle kunna ha blivit identifierade om en revision utförts. Den uttalade slutsatsen grundad på en översiktlig granskning har därför inte den säkerhet som en uttalad slutsats grundad på en revision har.

Slutsats

Grundat på vår översiktliga granskning har det inte kommit fram några omständigheter som ger oss anledning att anse att delårsrapporten inte, i allt väsentligt, är upprättad för koncernens del i enlighet med IAS 34 och årsredovisningslagen samt för moderbolagets del i enlighet med årsredovisningslagen.

Stockholm den 16 augusti 2017 PricewaterhouseCoopers AB

Auktoriserad revisor Auktoriserad revisor Huvudansvarig revisor

Peter Clemedtson Helena Kaiser de Carolis

Telefonkonferens

17 augusti kl 10.00 08-566 426 92

Kommande informationstillfällen
2017 Delårsrapport januari-september 2017	14 november 2017
2018
Bokslutskommuniké 2017	16 februari 2018
Delårsrapport januari-mars	3 maj 2018
Delårsrapport januari-juni	17 augusti 2018

Delårsrapport januari-september 25 oktober 2018

För ytterligare information: Magnus Agervald, vd, 08–700 17 00 Helene Gustafsson, IR- och presschef 08–700 17 98

Denna information är sådan information som Ratos AB (publ) är skyldigt att offentliggöra enligt EU:s marknadsmissbruksförordning och lagen om värdepappersmarknaden. Informationen lämnades, genom ovanstående kontaktpersons försorg, för offentliggörande den 17 augusti 2017 kl. 8.00 CET.

Ratos AB (publ) Drottninggatan 2 Box 1661 111 96 Stockholm Tel 08–700 17 00 www.ratos.se Org nr 556008-3585

Ratos är ett investeringsbolag som äger och utvecklar onoterade medelstora företag i Norden. Målet är att som aktiva ägare bidra till långsiktig och hållbar företagsutveckling i bolagen samt att genomföra värdeskapande transaktioner. Ratos portfölj består av 15 nordiska medelstora bolag där största branscher sett till omsättning är Industri, Konsumentvaror/Handel och Bygg. Ratos är noterat på Nasdaq Stockholm och har totalt cirka 14 000 medarbetare.