Ratos — Interim / Quarterly Report 2011

Aug 19, 2011

Delårsrapport januari – juni 2011

• Resultat före skatt 889 Mkr (597)
• Resultat per aktie före utspädning 2,18 kr (1,07)
• Blandad utveckling i innehaven
• Förvärv av Finnkino
• Utdelning i Anticimex och Arcus-Gruppen
• Exits av Camfil och Superfos slutförda sammanlagd exitvinst 487 Mkr
• Medisize avyttrat efter periodens slut exitvinst 40 Mkr
• Ratos-aktiens totalavkastning 2%

Ratos i sammandrag

Mkr	2011 kv 2	2010 kv 2	2011 kv 1-2	2010 kv 1-2	2010
Resultat/resultatandelar	202	375	401	648	1 419
Summa resultat/resultatandelar	202	375	401	648	1 419
Exitresultat	1		487		1 320
Omvärderingar					140
Resultat från innehav	203	375	888	648	2 879
Centralt netto	-13	-25	1	-51	-11
Resultat före skatt	190	350	889	597	2 868

Viktiga händelser

• I maj genomfördes en aktiesplit där varje aktie delades upp i två. Avstämningsdag hos Euroclear Sweden var den 6 maj
• I maj utsågs Bo Jungner till vice VD i Ratos, med ansvar för ekonomi, administration och compliance. Bo kommer därtill även fortsättningsvis att som Investment Director arbeta med Ratos innehav. Ratos ekonomidirektör Carina Strid har valt att lämna sin tjänst i slutet av september. Till ny ekonomichef har Kristina Linde utsetts
• I april slutfördes förvärvet av den finländska biografkoncernen Finnkino. Köpeskillingen (Enterprise Value) uppgick till 96,4 MEUR (cirka

860 Mkr), varav Ratos tillförde 45 MEUR (402 Mkr) i eget kapital. Ratos ägarandel uppgår till 98%. Säljare var mediekoncernen Sanoma

• I april slutförde Ratos dotterföretag Mobile Climate Control (MCC) förvärvet av Carriers buss-AC-verksamhet i Nordamerika för en köpeskilling (Enterprise Value) om 32,1 MUSD (227 Mkr). Ratos tillsköt i samband med förvärvet kapital motsvarande 114 Mkr
• I mars omfinansierades Anticimex med totalt 476 Mkr och i samband därmed erhöll Ratos en kontantutbetalning om 405 Mkr. Omfinansieringen möjliggjordes av de senaste årens goda utveckling

Q2

Ratos delårsrapport januari-juni 2011 1

• I mars genomfördes en omfinansiering av Arcus-Gruppen om totalt 220 MNOK och i samband därmed delades 140 MNOK ut till ägarna, varav Ratos andel uppgår till 117 MNOK (132 Mkr). Omfinansieringen möjliggjordes av de senaste årens goda utveckling
• I februari slutfördes försäljningen av Superfos till RPC Group Plc. Försäljningen innebär ett exitresultat för Ratos om -99 Mkr och en årlig genomsnittlig avkastning (IRR) om cirka 2%
• I februari slutfördes förvärvet av och det offentliga budet på Biolin Scientific. Ratos ägarandel uppgår till 98% och köpeskillingen uppgick till 298 Mkr, varav 269 Mkr erlades 2010. Tvångsinlösen av resterande aktier är inledd
• I januari slutfördes försäljningen av Ratos innehav i Camfil till huvudägarna. Försäljningen innebär en exitvinst för Ratos om 586 Mkr och en årlig genomsnittlig avkastning (IRR) om 13%
• Tilläggsinvesteringar och avyttringar skedde under perioden i bland annat innehaven Arcus-Gruppen, Bisnode och Inwido

Händelser efter periodens slut

■ I juli ingick Ratos avtal om att sälja innehavet i Medisize till Phillips Plastics. Försäljningspriset för 100% av aktierna uppgick till cirka 99,8 MEUR (920 Mkr). Ratos exitvinst uppgår till cirka 40 Mkr och den årliga genomsnittliga avkastningen (IRR) till 4%. Försäljningen slutfördes i augusti

• I juli tecknade Ratos dotterföretag Biolin Scientific avtal om förvärv av danska Sophion Bioscience. Säljare var NeuroSearch samt ett antal riskkapitalbolag. Köpeskillingen (Enterprise Value) för 100% av bolaget uppgår till cirka 145 MDKK (175 Mkr) samt ytterligare 10 MDKK som betalas ut om försäljningsmålen för 2011/12 uppnås. Ratos tillskjuter i samband med förvärvet cirka 65 Mkr. Förvärvet slutfördes i augusti
• I juli tecknade Ratos dotterföretag Arcus-Gruppen avtal om att förvärva 51% av aktierna i den norska vingrossisten Excellars. Köpeskillingen (Enterprise Value) för 51% uppgår till 65 MNOK (cirka 75 Mkr). Säljare är Geir Eikeland genom Exworks AS. Förvärvet är villkorat av berörda konkurrensmyndigheters godkännande och väntas slutföras i september
• I juli beslutade Ratos dotterföretag Stofa, i samråd med säljaren Telenor, att avbryta förvärvsprocessen av Canal Digitals danska kabel-TV-verksamhet, mot bakgrund av att möjligheten att erhålla ett godkännande från konkurrensmyndigheten var låg
• I juli beslutade Ratos dotterföretag Inwido att lämna en utdelning om totalt 301 Mkr varvid Ratos erhöll 290 Mkr. Utdelningen har möjliggjorts av de senaste årens goda utveckling

På sidorna 7-13 finns mer information om viktiga händelser i innehaven.

VD-kommentar

De senaste veckornas utveckling i världen har bevisat att 2011 är ett "Make Or Break-år" där många och stora frågor måste lösas. Självfallet har osäkerheten och svårigheten att bedöma den fortsatta utvecklingen ökat, men vi tror fortsatt att det löser sig, dvs "Blir Make" *). I vår bedömning av helåret har vi redan tidigare flaggat för en förväntan om ett svagare första och ett starkare andra halvår. Det måste dock konstateras att utvecklingen under årets första sex månader blivit mer turbulent och sammantaget något svagare än vi förväntat oss. Under de aggregerade siffrorna döljer sig dock en något mer positiv bild när de enskilda innehaven analyseras och förutsättningar finns för en positiv resultatutveckling i innehaven under 2011, förutsatt att vår makroprognos visar sig hålla.

Arne Karlsson

*) Ratos makroscenario för 2011 är MOBBM, Make Or Break Blir Make.

Ytterligare VD-kommentarer på www.ratos.se

Omvärld och marknad

Ratos makroekonomiska scenario för 2011 sammanfattades i bokstavskombinationen MOBBM, dvs Make Or Break Blir Make. Bakgrunden till denna bokstavskombination var att 2011 bedömdes vara ett för världen avgörande år, då många stora frågor måste finna sin lösning. De tre viktigaste frågorna vi pekade på var:

• eurokrisen måste lösas genom politiska proaktiva åtgärder under det första halvåret, annars skulle marknaderna göra uppror och tvinga fram en lösning (alternativt en upplösning av den monetära unionen)
• oljepriset fick inte uthålligt nå alltför höga nivåer, då detta skulle kunna bidra till att knäcka den bräckliga, globala ekonomiska återhämtning vi fortfarande befinner oss i
• USA måste komma in i en självförstärkande konjunkturuppgång, annars riskerades ett mångårigt "japanskt" deflationistiskt scenario med dramatiska konsekvenser för världsekonomin.

Världen stod och står alltså inför ett Make Or Breakår – och vår arbetshypotes var och är att svaret Blir Make, dvs att de olika hindren för återhämtning och en något stabilare tillväxt kan övervinnas.

Som lätt inses med tanke på frågornas art och komplexitet är dock en lycklig utgång långt ifrån given – tvärt om är riskerna många och stora. Vi har

i detta sammanhang jämfört med vandringen den sista biten upp på Kebnekaise, då man går över en smal, isig och snöig bergskam. Så länge man klarar av att balansera fram på kammen befinner man sig på en relativt trevlig plats, men det behövs inte många felsteg så är det på den ena sidan mycket brant och på den andra ännu värre. Avståndet mellan någonting trevligt och en total katastrof är alltså mycket kort och i en sådan miljö är det fullt logiskt att de finansiella marknaderna är synnerligen volatila, dvs kastas mellan hopp och förtvivlan.

Av detta skäl är det nödvändigt att ständigt bevaka den globala ekonomiska utvecklingen och att vara beredd att snabbt förändra sin omvärldssyn om så skulle krävas. Bolagen i vår

portfölj måste också ha en fortsatt beredskap, i form av interna så kallade kraschplaner, för det fall den ekonomiska tillväxten avstannar eller vänds i sin motsats.

För Ratos del inleddes året med ett relativt svagt, om än volatilt, första kvartal, både till följd av den stränga vintern men också på grund av den på många områden allmänt svaga utvecklingen. Under det andra kvartalet har de tvära kasten i utvecklingen fortsatt, med månader, geografiska områden och branscher som kastas mellan stark och svag efterfrågan. Sammantaget blev även det andra kvartalet relativt svagt på en aggregerad nivå, om än med betydligt fler positiva tecken än under första kvartalet.

I vår bedömning av helåret har vi redan tidigare flaggat för en förväntan om ett svagare första och ett starkare andra halvår. Det måste dock konstateras att utvecklingen under årets första sex månader blivit mer turbulent och sammantaget något svagare än vi förväntat oss.

Den sammantagna omsättningen för den underliggande portföljen av bolag minskade under det första halvåret med 3% jämfört med föregående år. Med hänsyn tagen till Ratos ägarandelar minskade omsättningen med 4%. Motsvarande siffror för rörelseresultatet (EBITA) var -14% respektive -15% och för resultatet före skatt -30% respektive -30%.

Under de aggregerade siffrorna döljer sig dock en något mer positiv bild när de enskilda innehaven analyseras. Utvecklingen för fem innehav kan under det första halvåret betecknas som stark/överraskande

	100%	2011 kv 1-2 Ratos andel
Omsättning	-3%	-4%
EBITA	-14%	-15%
EBT	-30%	-30%
		2011 kv 2
	100%	Ratos andel
Omsättning	-3%	-4%
EBITA	-11%	-18%
EBT	-27%	-37%

För att underlätta en analys hänvisas till den utförliga tabellen på sidan 13 där ekonomiska data för Ratos innehav redovisas. På www.ratos.se finns en sammanfattning av bland annat resultaträkningar och rapporter över finansiell ställning för Ratos intresse- och dotterföretag att tillgå i nedladdningsbara Excel-filer.

positiv, för nio innehav som stabil medan fem av portföljbolagen utvecklades negativt. De fem senare bolagen svarade för huvuddelen av den totala resultatförsämringen (EBITA) under årets första sex månader och därtill för mer än hela resultatförsämringen under andra kvartalet (under andra kvartalet ökade övriga 14 innehav rörelseresultatet med 3%).

Den turbulenta situationen i världsekonomin och på de finansiella marknaderna har självfallet ökat osäkerheten och svårigheten att bedöma den fortsatta utvecklingen. Givet att vårt makroekonomiska huvudscenario enligt ovan infrias, bedömer vi dock fortsatt att det finns förutsättningar för en positiv resultatutveckling i innehaven under 2011.

Ratos resultat

Resultatet före skatt för det första halvåret 2011 uppgick till 889 Mkr (597). Det högre resultatet förklaras av försäljningarna av Camfil och Superfos. I resultatet ingår resultat/resultatandelar från innehaven med 401 Mkr (646) och exitresultat med 487 Mkr (0).

Centrala intäkter och kostnader

Ratos centrala netto uppgick till +1 Mkr (-49), varav personalkostnader i Ratos AB uppgick till 81 Mkr (88). Den rörliga delen av personalkostnaderna uppgick till 33 Mkr (35). Övriga förvaltningskostnader var 56 Mkr (77). Finansiella poster netto uppgick till +138 Mkr (+116).

Skatt

Ratos koncernmässiga skattekostnad utgörs av dotterföretagens och Ratos andel av intresseföretagens skatt. Skattesatsen i koncernens resultaträkning har bland annat påverkats av moderbolagets investmentbolagsstatus och av ej skattepliktiga realisationsresultat.

Mkr	2011 kv 1-2	2010 kv 1-2	2010
Resultat/resultatandelar före skatt 1)
AH Industries (69%)	5	-4	-24
Anticimex (85%)	56	58	127
Arcus-Gruppen (83%)	7	3	135
Biolin Scientific (98%) 2)	-1
Bisnode (70%)	33	119	274
Camfil (30%) 3)		57	99
Contex Group (99%)	31	30	43
DIAB (95%)	39	91	149
EuroMaint (100%)	-54	-70	-165
Finnkino (98%) 4)	-2
GS-Hydro (100%)	-17	32	-27
Hafa Bathroom Group (100%)	-3	32	37
Haglöfs (100%) 5)		9	5
HL Display (99%) 6)	28	17	13
Inwido (96%)	143	138	328
Jøtul (61%)	-48	-52	25
KVD Kvarndammen (100%) 2)	17
Lindab (11%)	4	7	38
Medisize (98%)	53	54	95
Mobile Climate Control (100%)	13	37	71
SB Seating (85%)	33	51	87
Stofa (99%) 7)	64		44
Superfos (33%) 8)		37	65
Summa resultat/resultatandelar	401	646	1 419
Exit Camfil	586
Exit Superfos	-99
Exit Haglöfs			783
Exit Lindab			537
Summa exitresultat	487	0	1 320
Omvärdering HL Display			140
Resultat från innehav	888	646	2 879
Centrala intäkter och kostnader
Förvaltningskostnader	-137	-165	-213
Finansiella poster	138	116	202
Koncernens resultat före skatt	889	597	2 868

1) Dotterföretagens resultat ingår med 100% och intresseföretagens resultat med respektive ägarandel.

3) Camfil avyttrades i början av januari och ingår inte i koncernens resultat 2011. Fram till och med avyttringen redovisades Camfil som Tillgångar som innehas för försäljning.

4) Finnkino ingår i koncernen från och med maj 2011.

med 61% och därefter med 99%.

7) Stofa ingår i koncernen från och med augusti 2010. 8) Superfos redovisades som Tillgångar som innehas för försäljning fram till och med att det avyttrades i februari och ingår inte i koncernens resultat 2011.

⁵⁾ Haglöfs ingår i koncernens resultat till och med juli 2010. Hela innehavet avyttrades i augusti 2010. 6) HL Display ingår med 29% fram till och med maj 2010, under juni och juli

²⁾ Biolin Scientific och KVD Kvarndammen förvärvades i slutet av december 2010 och ingår inte i koncernens resultat 2010.

Finansiell ställning

Kassaflödet från den löpande verksamheten och investeringsverksamheten var +31 Mkr (-909) och koncernens likvida medel var vid periodens slut 2 076 Mkr (2 198), varav kortfristiga räntebärande placeringar utgjorde 2 Mkr (5). De räntebärande skulderna inklusive pensionsavsättningar uppgick till 15 194 Mkr (13 912).

Moderbolaget

Moderbolagets resultat före skatt uppgick till 631 Mkr (-11). Moderbolagets likvida medel, inklusive kortfristiga räntebärande placeringar, var 1 Mkr (446). Med hänsyn tagen till avtalade, men ännu ej genomförda, finansiella transaktioner har Ratos per den 19 augusti en nettolikviditet om cirka 950 Mkr. Därutöver finns en befintlig kreditfacilitet om 3,2 miljarder kr samt ett bemyndigande från årsstämman 2011 att emittera 35 miljoner Ratos B-aktier i samband med avtal om förvärv.

Risker och osäkerhetsfaktorer

För en beskrivning av koncernens och moderbolagets väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer hänvisas till förvaltningsberättelsen samt not 31 och 38 i årsredovisningen för 2010. En bedömning för de närmast kommande månaderna finns i avsnittet Omvärld och marknad på sidan 3.

Transaktioner med närstående

Moderbolaget har erhållit utdelning från dotter- och intresseföretag om 553 Mkr (105). I april tillsköt Ratos kapital i Mobile Climate Control om 114 Mkr för förvärvet av Carrier.

Ratos-aktien

Resultatet per aktie före utspädning uppgick till 2,18 kr (1,07). Ratos-aktiens totalavkastning för första halvåret 2011 uppgick till 2%, att jämföra med utvecklingen för SIX Return Index som var -1%.

Återköp och antal aktier

Under första halvåret 2011 har 638 845 aktier återköpts. Antalet utnyttjade köpoptioner uppgick till motsvarande 1 161 000 aktier. Ratos ägde vid slutet av juni 5 144 127 B-aktier (motsvarande 1,6% av totalt antal aktier), återköpta till en genomsnittlig kurs om 69 kr.

I maj genomfördes en uppdelning av aktier (aktiesplit) och varje aktie delades upp i två aktier av samma aktieslag. Avstämningsdag vid Euroclear Sweden var den 6 maj 2011 och sista dag för handel före split var den 3 maj.

Per den 30 juni uppgick det totala antalet aktier i Ratos (A- och B-aktier) till 324 140 896 och antalet röster till 108 587 444. Antalet utestående aktier uppgick till 318 996 769. Genomsnittligt antal B-aktier i Ratos ägo under första halvåret var 5 063 379 (5 759 730 under 2010, justerat för aktiesplit).

Ratos eget kapital 1)

Den 30 juni 2011 uppgick Ratos eget kapital (hänförligt till moderbolagets ägare) till 14 069 Mkr (15 517 Mkr den 31 mars 2011), motsvarande

44 kr per utestående aktie (48,50 kr den 31 mars 2011, justerat för aktiesplit).

Mkr	2011-06-30	% av eget kapital
AH Industries	632	5
Anticimex	555	4
Arcus-Gruppen	526	4
Biolin Scientific	293	2
Bisnode	1 340	10
Contex Group	939	7
DIAB	1 053	7
EuroMaint	593	4
Finnkino	406	3
GS-Hydro	-108	0
Hafa Bathroom Group	158	1
HL Display	1 032	7
Inwido	2 179	15
Jøtul	325	2
KVD Kvarndammen	373	3
Lindab	310	2
Medisize	845	6
Mobile Climate Control	772	5
SB Seating	1 140	8
Stofa	723	5
Summa	14 086	100
Övriga nettotillgångar i centrala bolag	-17	0
Eget kapital (hänförligt till moderbolagets ägare)	14 069	100
Eget kapital per aktie, kr	44

1) Innehaven visas till koncernmässiga värden, vilket motsvaras av koncernens andel i innehavens eget kapital, eventuella restvärden på koncernmässiga över- och undervärden reducerat med eventuella internvinster. Därutöver inkluderas även aktieägarlån och räntor på dessa.

Kreditfaciliteter

Moderbolaget har en femårig rullande lånefacilitet på 3,2 miljarder kr inklusive checkräkningskredit. Syftet med faciliteten är att dels kunna använda den vid behov av överbryggnadsfinansiering vid förvärv, dels kunna finansiera utdelning och löpande driftskostnader under en period med få eller inga exits. I normalfallet ska moderbolaget vara obelånat. Vid periodens slut var 174 Mkr av kreditfaciliteten utnyttjad. Per den 19 augusti var krediten outnyttjad.

Omstämpling av aktier

Sedan bolagsstämman 2003 finns ett konverteringsförbehåll avseende möjlighet att stämpla om A-aktier till B-aktier i bolagsordningen. Detta innebär att ägare av A-aktier har en kontinuerlig möjlighet att genomföra en konvertering till B-aktier. Under första halvåret 2011 har 5 000 A-aktier stämplats om till B-aktier.

Information om innehaven

Mer information om innehaven och en sammanfattning av bland annat resultaträkningar och rapporter över finansiell ställning för Ratos innehav finns att tillgå i nedladdningsbara Excel-filer på www.ratos.se.

AH Industries

• Omsättning 443 Mkr (514) och EBITA 19 Mkr (51)
• Fortsatt svag resultatutveckling i Wind Solutions på grund av temporära volymreduktioner hos kunder inom Nacelle & Hub samt en fortsatt svår marknadssituation för Tower & Foundations
• Åtgärdsprogram med bland annat neddragning av personal har genomförts och ytterligare besparingsåtgärder planeras
• Integrationen av RM Group har fortlöpt väl och en breddning av produkterbjudandet i Kina har initierats
• Resultatet har påverkats positivt avseende ersättning utdömd i en skiljedomstvist gentemot tidigare leverantör
• Fortsatt osäker marknadssituation för vindkraftindustrin på kort sikt

Ratos ägarandel i AH Industries uppgick till 69% och det koncernmässigt bokförda värdet i Ratos var 632 Mkr den 30 juni 2011.

AH Industries är en av världens största underleverantörer av metallkomponenter, moduler och system samt tjänster till vindkraft- samt cement- och mineralindustrin. Bolaget är specialiserat på tillverkning och bearbetning av tunga metallobjekt med höga krav på precision. Huvuddelen av produktionen sker på Jylland (Danmark), men bolaget har även verksamhet i Kina.

Anticimex

• Omsättning 936 Mkr (909) och EBITA 104 Mkr (93)
• Fortsatt god utveckling i framför allt Norge, Finland och Tyskland
• EBITA-marginalen uppgick till 11,1% (10,3) för första halvåret och omsättningen ökade med 5% justerad för valuta
• Omfinansiering om 476 Mkr genomförd i mars, varvid Ratos erhöll en kontantutbetalning om 405 Mkr

Ratos ägarandel i Anticimex uppgick till 85% och det koncernmässigt bokförda värdet i Ratos var 555 Mkr den 30 juni 2011.

Anticimex är ett europeiskt serviceföretag som skapar trygga och hälsosamma inomhusmiljöer genom inspektioner, garantier och försäkringar. I tjänsteutbudet ingår bland annat skadedjurssäkring, hygiensäkring, avfuktning, brandskydd samt överlåtelsebesiktningar och energideklarationer. Koncernen finns idag representerad i Sverige, Finland, Danmark, Norge, Tyskland och Nederländerna.

Arcus-Gruppen

• Omsättning 884 Mkr (864) och EBITA 38 Mkr (6)
• God försäljningstillväxt inom vin i Sverige och Norge. Något svagare spritförsäljning i Norge till följd av höjd alkoholskatt
• Avtal tecknat om förvärv av 51% av norska vingrossisten Excellars för 65 MNOK (cirka 75 Mkr) (Enterprise Value)
• Omfinansiering om 220 MNOK genomförd. I samband därmed delades 140 MNOK ut till ägarna, varav Ratos erhöll 117 MNOK (132 Mkr)

Ratos ägarandel i Arcus-Gruppen uppgick till 83% och det koncernmässigt bokförda värdet i Ratos var 526 Mkr den 30 juni 2011.

Arcus-Gruppen är Norges ledande spritproducent och en av Nordens största vinleverantörer genom Vingruppen, Vinordia och Arcus Wine Brands. Bland gruppens mer kända varumärken finns Braastad Cognac, Linie Aquavit, Løiten och Vikingfjord Vodka.

Biolin Scientific

• Omsättning 59 Mkr (70) och EBITA 1 Mkr (4)
• Fortsatt positiv försäljningsutveckling i USA, men negativ i Asien (främst Japan och Korea) och Europa. Valutaeffekter påverkade omsättningen negativt med cirka 10%
• Avtal tecknades i juli om förvärv av danska Sophion Bioscience för cirka 145 MDKK samt ytterligare 10 MDKK som betalas ut om vissa försäljningsmål för 2011/12 uppnås. Ratos tillskjuter i samband med förvärvet cirka 65 Mkr. Förvärvet slutfördes i augusti

Ratos ägarandel i Biolin Scientific uppgick till 98% och det koncernmässigt bokförda värdet i Ratos var 293 Mkr den 30 juni 2011.

Biolin Scientific utvecklar, tillverkar och säljer analysinstrument för forskning, utveckling, kvalitetskontroll och klinisk diagnostik. Bolagets största marknadsnisch är nanoteknik, främst materialvetenskap och biofysik. Kunderna finns i hela världen och är främst forskare inom universitet, forskningsinstitut och den industriella sektorn.

Bisnode

• Omsättning 2 105 Mkr (2 273) och EBITA 232 Mkr (242)
• Bättre EBITA-resultat under andra kvartalet, men fortsatt svag organisk försäljningsutveckling (justerad för valutaeffekter -2%)
• Credit Solutions, Software & Applications samt Product Information visar fortsatt god utveckling. Svag utveckling för bolagen inom Marketing Solutions samt som förväntat en lägre försäljning för SPAR-relaterade produkter
• Fortsatt starka kassaflöden
• Under första halvåret förvärvades Vendemore i Sverige, Lindorff Match och Lindorff Decision i Norge, fyra Creditinfo Schufa-företag i Tjeckien, Slovakien och Polen samt aktieminoriteten om 49% i svenska Business Check

Ratos ägarandel i Bisnode uppgick till 70% och det koncernmässigt bokförda värdet i Ratos var 1 340 Mkr den 30 juni 2011.

Bisnode är en av de ledande europeiska leverantörerna av digital affärsinformation med tjänster inom marknads-, kredit- och affärsinformation. Med hjälp av Bisnodes informationstjänster kan företag öka sin försäljning, minska sina risker och förbättra sina dagliga affärsbeslut. Verksamhet bedrivs i 17 länder runt om i Europa.

Contex Group

• Omsättning 336 Mkr (366) och EBITA 46 Mkr (57)
• I lokal valuta steg omsättningen med 6% under första halvåret
• Omsättningen i dotterbolaget Z Corporation steg 17% i lokal valuta. Stabil utveckling för Contex A/S

Ratos ägarandel i Contex Group uppgick till 99% och det koncernmässigt bokförda värdet i Ratos var 939 Mkr den 30 juni 2011.

Danska Contex Group är världsledande inom utveckling och tillverkning av avancerade 2D- och 3Dbildlösningar. Bolaget har två verksamhetsområden: 2D Scanning och 3D Printing. 2D Scanning utgörs av Contex, världens största tillverkare av scanners för stora bildformat, och Vidar Systems, global marknadsledare inom bilddigitalisering för medicinska ändamål. 3D Printing utgörs av Z Corporation som tillverkar 3D-skrivare.

DIAB

• Omsättning 639 Mkr (718) och EBITA 60 Mkr (108)
• Förbättrad utveckling under andra kvartalet efter en svag inledning på året, vilken var en följd av efterfrågenedgång i vindsegmentet samt valutaeffekter
• Svag lönsamhet till följd av låg försäljningsvolym och lågt kapacitetsutnyttjande
• God försäljningsutveckling inom segmenten Transport, Industri och Aerospace
• Anders Paulsson kommer som tidigare meddelats ej att lämna som VD utan har beslutat att kvarstå tills vidare

Ratos ägarandel i DIAB uppgick till 95% och det koncernmässigt bokförda värdet i Ratos var 1 053 Mkr den 30 juni 2011.

DIAB är ett världsledande företag som tillverkar och utvecklar kärnmaterial till kompositkonstruktioner för bland annat vingar till vindkraftverk, skrov och däck till fritidsbåtar samt detaljer till flygplan, tåg, bussar och rymdfarkoster. Materialet har en unik kombination av egenskaper såsom låg vikt, hög hållfasthet, isolationsförmåga samt kemisk resistens.

EuroMaint

• Omsättning 1 810 Mkr (1 738) och EBITA -7 Mkr (-20)
• Resultatet har belastats av förhöjda kostnader för att åtgärda vinterskador på tågen samt nedskrivningar inom två ombyggnadskontrakt om 32 Mkr under andra kvartalet
• Åtgärdsprogram initierat i EuroMaint Rail för att sänka kostnaderna och höja effektiviteten
• Stärkt orderbok och hög nivå på offertförfrågningar inom EuroMaint Industry
• Ove Bergkvist, VD på EuroMaint Rail sedan i maj, utsedd även till koncernchef

Ratos ägarandel i EuroMaint uppgick till 100% och det koncernmässigt bokförda värdet i Ratos var 593 Mkr den 30 juni 2011.

EuroMaint är en ledande leverantör av kvalificerade underhållstjänster till industrin och spårtrafikbranschen. Verksamheten bedrivs i två dotterföretag, EuroMaint Rail och EuroMaint Industry. EuroMaint finns på totalt 18 orter i Sverige och därutöver också i Tyskland, Belgien, Polen, Nederländerna och Lettland.

Finnkino

• Omsättning 385 Mkr (430) och EBITA 40 Mkr (48)
• God utveckling sedan Ratos förvärv. Under andra kvartalet steg intäkterna med 8% jämfört med föregående år och antalet besök med 7%
• Intäkterna från kringförsäljning per besök steg med 5%
• Viktigaste film på repertoaren under perioden var Pirates of the Caribbean 4
• Ratos förvärv slutfördes den 30 april

Ratos ägarandel i Finnkino uppgick till 98% och det koncernmässigt bokförda värdet i Ratos var 406 Mkr den 30 juni 2011.

Finnkino är den största biografoperatören i Finland och Baltikum med 25 biografer och 161 biosalonger med sammanlagt cirka 30 000 platser. Därutöver bedrivs filmdistribution samt viss distribution av DVD- och videofilmer. Biografverksamheten bedrivs under namnet Finnkino i Finland och Forum Cinemas i Baltikum.

GS-Hydro

• Omsättning 501 Mkr (669) och EBITA 10 Mkr (47)
• Svagare försäljning till följd av nedgången för bolagets kunder och en sencyklisk position. Den underliggande marknadsutvecklingen har dock förbättrats, vilket förväntas påverka GS-Hydro positivt från och med andra halvåret
• Besparingsåtgärder har genomförts för att anpassa verksamheten till den lägre volymen

Ratos ägarandel i GS-Hydro uppgick till 100% och det koncernmässigt bokförda värdet i Ratos var -108 Mkr den 30 juni 2011 (negativt värde på grund av omfinansiering 2008).

GS-Hydro är en ledande leverantör av icke-svetsade rörsystem. Produkterna används inom framför allt marin- och offshoreindustrin, men används även inom pappersindustrin, gruv- och metallindustrin samt biloch flygindustrin. Huvudkontoret ligger i Finland.

Hafa Bathroom Group

• Omsättning 176 Mkr (229) och EBITA -1 Mkr (32)
• Lägre försäljning på grund av ett avslutat kundavtal samt svag marknadsutveckling under det andra kvartalet
• Negativ resultatutveckling till följd av lägre volym samt kostnader relaterade till offensiv marknadssatsning och byggnation av nya utställningar
• Nya betydande avtal har slutits och är under implementering, vilket gradvis påverkar bolagets försäljning och resultat positivt

Ratos ägarandel i Hafa Bathroom Group uppgick till 100% och det koncernmässigt bokförda värdet i Ratos var 158 Mkr den 30 juni 2011.

Hafa Bathroom Group är med varumärkena Hafa och Westerbergs ett av Nordens ledande företag inom badrumsinredningar.

HL Display

• Omsättning 824 Mkr (834) och EBITA 46 Mkr (51)
• Justerat för valuta ökade omsättningen med 6%. God kundaktivitet i flertalet länder, främst Sydeuropa och Asien uppvisar god tillväxt
• Valutaeffekter påverkade EBITA-resultatet negativt med cirka 25 Mkr

Ratos ägarandel i HL Display uppgick till 99% och det koncernmässigt bokförda värdet i Ratos var 1 032 Mkr den 30 juni 2011.

HL Display är en global marknadsledande leverantör av produkter och system för varuexponering och butikskommunikation med verksamhet i 33 länder. Tillverkning sker i Kina, Storbritannien och Sverige.

Inwido

• Omsättning 2 350 Mkr (2 482) och EBITA 182 Mkr (194)
• Positiv omsättningsutveckling i lokal valuta under andra kvartalet efter en svag inledning på året. Omsättningen första halvåret minskade 1% i lokal valuta. God tillväxt inom industrisegmentet medan konsumentefterfrågan varit avvaktande
• Förvärvet av danska fönstertillverkaren Pro Tec slutfördes i juli
• Inwido lämnade i juli en utdelning om 301 Mkr, varav Ratos andel uppgick till 290 Mkr

Ratos ägarandel i Inwido uppgick till 96% och det koncernmässigt bokförda värdet i Ratos var 2 179 Mkr den 30 juni 2011.

Inwido utvecklar, tillverkar och säljer ett komplett sortiment av fönster och dörrar till konsumenter, byggbolag och småhustillverkare. Verksamhet bedrivs i samtliga nordiska länder samt i Storbritannien, Irland, Polen och Ryssland. Elitfönster, SnickarPer, Tiivi, KPK, Lyssand och Allan Brothers är några av bolagets varumärken.

Jøtul

• Omsättning 378 Mkr (385) och EBITA -14 Mkr (-4)
• Omsättningen ökade med 7% i lokala valutor. God utveckling i de flesta marknadsområden under inledningen av året, men svag avslutning på andra kvartalet
• Resultatet för första halvåret 2010 påverkades positivt med 15 Mkr av ändrad pensionsordning
• VD Erik Moe har meddelat bolagets styrelse att han önskar avgå under 2011. Erik Moe kvarstår som VD till dess att en efterträdare finns på plats

Ratos ägarandel i Jøtul uppgick till 61% och det koncernmässigt bokförda värdet i Ratos var 325 Mkr den 30 juni 2011.

Norska Jøtul är Europas största tillverkare av braskaminer med tillverkning i Norge, Danmark, Frankrike, Polen och USA. Företaget har anor från 1853 och produkterna säljs globalt, främst genom specialbutiker men även på "gör-det-själv"-marknaden.

KVD Kvarndammen

• Omsättning 134 Mkr (119) och EBITA 23 Mkr (21)
• Positiv utveckling på den svenska bilmarknaden
• Stärkt marknadsandel och ökad intäkt per objekt
• Ny mobilsajt lanserad (m.kvd.se)

Ratos ägarandel i KVD Kvarndammen uppgick till 100% och det koncernmässigt bokförda värdet i Ratos var 373 Mkr den 30 juni 2011.

KVD Kvarndammen är Sveriges största oberoende nätbaserade marknadsplats för förmedling av förmånsoch tjänstebilar. Företaget, som grundades 1991, driver auktionssajten kvd.se där förmedling av personbilar, tunga fordon, maskiner samt konkursbon och överskottspartier sker vid veckovisa nätauktioner. Antalet unika besökare uppgår till cirka 200 000 per vecka. I bolaget ingår Sveriges största värderingsportal för personbilar, bilpriser.se.

Lindab

• Omsättning 3 132 Mkr (2 949) och EBITA 111 Mkr (119)
• Omsättningen ökade med 12% justerad för valutaeffekter och förvärv. Prisökningar har bidragit positivt till tillväxten
• God utveckling främst i Östeuropa och Norden
• Operativt EBITA-resultat uppgick till 125 Mkr (59)

Ratos ägarandel i Lindab uppgick till 11% och det koncernmässigt bokförda värdet i Ratos var 310 Mkr den 30 juni 2011.

Lindab är ett ledande företag i Europa inom utveckling, produktion, marknadsföring och distribution av system och produkter i tunnplåt och stål för byggindustrin. Koncernen är etablerad i 31 länder. Cirka 60% av försäljningen går till länder utanför Norden. Lindab är noterat på Nasdaq OMX Stockholms Mid Cap-lista.

Medisize

• Omsättning 551 Mkr (590) och EBITA 60 Mkr (67)
• Omsättningen ökade med 2% justerad för valutaeffekter
• Något lägre volym än motsvarande period föregående år har påverkat lönsamheten negativt under andra kvartalet
• I juli träffade Ratos avtal om försäljning av Medisize till Phillips Plastics. Ratos exitvinst uppgår till cirka 40 Mkr och försäljningen slutfördes i augusti

Ratos ägarandel i Medisize uppgick till 98% och det koncernmässigt bokförda värdet i Ratos var 845 Mkr den 30 juni 2011.

Medisize är en internationell kontraktstillverkare specialiserad på hjälpmedel för dosering och administrering av läkemedel och medicinska förpackningar (Development & Manufacturing) samt på utveckling, tillverkning och distribution av engångsprodukter i plast för anestesi och intensivvård (Airway Management).

Mobile Climate Control (MCC)

• Omsättning 482 Mkr (454) och EBITA 27 Mkr (60)
• Förvärv slutfört av Carriers nordamerikanska verksamhet inom buss-AC för en köpeskilling (Enterprise Value) om 32,1 MUSD, varav Ratos tillsköt 18 MUSD (114 Mkr)
• Ökad försäljning till följd av förvärvet. Kraftigt minskad efterfrågan i militärsegmentet, men fortsatt god återhämtning i nyttofordonssegmentet
• Försämrad resultatutveckling till följd av negativa valutaeffekter, högre råmaterialpriser, förändrad kundmix samt engångskostnader i samband med förvärv

Ratos ägarandel i Mobile Climate Control uppgick till 100% och det koncernmässigt bokförda värdet i Ratos var 772 Mkr den 30 juni 2011.

Mobile Climate Control (MCC) erbjuder kompletta klimatsystem för tre huvudsakliga kundsegment: bussar, nyttofordon och militärfordon. Cirka 80% av bolagets försäljning sker i Nordamerika och 20% i Europa. De större produktionsanläggningarna finns i Toronto (Kanada), Goshen (USA), Norrtälje (Sverige) samt Wroclaw (Polen).

SB Seating

• Omsättning 624 Mkr (626) och EBITA 116 Mkr (105)
• I lokal valuta ökade omsättningen under första halvåret med 4%. God utveckling i Skandinavien och Tyskland. Fortsatt svag utveckling i Storbritannien och Benelux
• Förbättrad EBITA-marginal, 18% (17), till följd av ökad volym och genomförda förbättringsprogram

Ratos ägarandel i SB Seating uppgick till 85% och det koncernmässigt bokförda värdet i Ratos var 1 140 Mkr den 30 juni 2011.

SB Seating utvecklar och producerar ergonomiska arbetsstolar i skandinavisk design för privat och offentlig kontorsmiljö. Gruppen marknadsför tre starka varumärken, HÅG, RH och RBM, som i huvudsak säljs genom återförsäljare. Koncernen finns idag representerad i Norge, Sverige, Danmark, Tyskland, Storbritannien, Benelux-länderna och Frankrike.

Stofa

• Omsättning 685 Mkr (717) och EBITA 76 Mkr (72)
• I lokal valuta ökade omsättningen under första halvåret med 5% och EBITA-marginalen till 11% (10). Ökad försäljning av TV-program och tilläggstjänster introducerade under 2010 och 2011 har påverkat omsättning och lönsamhet positivt
• Snabb abonnenttillväxt för Stofas telefonitjänst
• Klaus Høeg-Hagensen ny VD från 1 augusti 2011
• Förvärvet av Canal Digitals kabel-TV-verksamhet i Danmark har avbrutits i samråd med säljaren Telenor, då sannolikheten att få förvärvet godkänt av konkurrensmyndigheten var låg

Ratos ägarandel i Stofa uppgick till 99% och det koncernmässigt bokförda värdet i Ratos var 723 Mkr den 30 juni 2011.

Stofa är en dansk triple-play-operatör (bredband, kabel-TV och telefoni) som förser cirka 350 000 danska hushåll med kabel-TV och 40% av dessa även med bredband. Tjänsterna levereras i nära samarbete med 300 antennföreningar runt om i Danmark. Härutöver säljer Stofa även till slutabonnenter som erbjuds interaktiva TV-tjänster (betal-TV), bredband och IPtelefoni.

Ratos innehav 30 juni 2011

		Nettoomsättning			EBITA			EBT A)
Mkr	2011 kv 1-2	2010 kv 1-2	2010	2011 kv 1-2 2010 kv 1-2		2010	2011 kv 1-2	2010 kv 1-2	2010
AH Industries 1)	443	514	978	19	51	55	5	39	26
Anticimex 2)	936	909	1 856	104	93	198	69	64	139
Arcus-Gruppen 3)	884	864	1 944	38	6	156	2	-7	116
Biolin Scientific 4)	59	70	142	1	4	12	-1	2	7
Bisnode	2 105	2 273	4 451	232	242	536	81	170	376
Contex Group	336	366	750	46	57	97	31	30	43
DIAB	639	718	1 396	60	108	188	40	91	149
EuroMaint	1 810	1 738	3 532	-7	-20	-67	-35	-54	-132
Finnkino 5)	385	430	846	40	48	82	16	21	28
GS-Hydro	501	669	1 244	10	47	27	-17	32	-27
Hafa Bathroom Group	176	229	424	-1	32	38	-3	32	37
HL Display 6)	824	834	1 617	46	51	66	28	37	29
Inwido	2 350	2 482	5 149	182	194	446	143	138	328
Jøtul	378	385	1 044	-14	-4	97	-25	-31	67
KVD Kvarndammen 7)	134	119	239	23	21	32	17	17	22
Lindab	3 132	2 949	6 527	111	119	401	35	32	112
Medisize	551	590	1 079	60	67	109	53	54	95
Mobile Climate Control	482	454	902	27	60	112	13	37	71
SB Seating	624	626	1 203	116	105	197	83	98	180
Stofa 8)	685	717	1 411	76	72	117	64	51	83
Summa	17 435	17 937	36 733	1 168	1 353	2 897	599	854	1 751
Förändring		-3%			-14%			-30%

Mkr	2011 kv 1-2	Avskrivningar B) Investeringar C) 2011 kv 1-2 2011 kv 1-2	Kassa- flöde D)	Eget kapital E) 2011-06-30	Räntebärande nettoskulder E) 2011-06-30	Medelantal anställda 2010	Koncern- mässigt värde 2011-06-30	Ratos ägarandel 2011-06-30
AH Industries 1)	27	13	-53	907	425	420	632	69%
Anticimex 2)	20	–	0	627	848	1 204	555	85%
Arcus-Gruppen 3)	17	–	0	659	124	452	526	83%
Biolin Scientific 4)	3	1	-17	304	11	91	293	100%
Bisnode	61	57	169	2 358	2 395	3 080	1 340	70%
Contex Group	23	25	13	955	594	322	939	99%
DIAB	42	44	-40	1 199	846	1 327	1 053	95%
EuroMaint	30	18	-124	609	766	2 713	593	100%
Finnkino 5)	32	–	0	413	391	620	406	98%
GS-Hydro	13	4	25	268	607	626	-108	100%
Hafa Bathroom Group	3	1	18	47	80	177	158	100%
HL Display 6)	17	31	-45	1 127	528	1 102	1 032	99%
Inwido	57	39	-90	2 437	1 622	3 759	2 179	96%
Jøtul	28	38	-156	613	713	714	325	61%
KVD Kvarndammen 7)	2	1	6	373	164	167	373	100%
Lindab	78	63	-73	2 758	2 043	4 454	310	11%
Medisize	22	24	-18	872	275	838	845	98%
Mobile Climate Control	8	3	32	799	565	501	772	100%
SB Seating	22	11	76	1 257	654	471	1 140	85%
Stofa 8)	47	47	128	726	534	429	723	99%

A) Resultat med återlagda räntekostnader på aktieägarlån.

B) I avskrivningar ingår avskrivningar och nedskrivningar på materiella anläggningstillgångar samt på internt genererade och direktförvärvade immateriella tillgångar. Av- och nedskrivningar ingår i EBITA.

C) Investeringar exklusive förvärv av företag. D) Med kassaflöde avses kassaflöde från löpande verksamhet inklusive betalda räntor och investeringsverksamhet före förvärv och avyttring av företag.

E) I eget kapital ingår aktieägarlån. Räntebärande skulder exkluderar aktieägarlån.

1) AH Industries resultat och medelantal anställda 2010 är proformerat med hänsyn

till förvärv av RM Group. 2) Resultatet för Anticimex 2010 och 2011 är proformerat med hänsyn till ny finansiering.

3) Resultatet för Arcus-Gruppen 2010 och 2011 är proformerat med hänsyn till

ny finansiering. 4) Biolin Scientifics resultat 2011 är proformerat med hänsyn till ny koncernstruktur. Rapport över kassaflöde avser Biolin Scientific AB-koncernen.

5) Finnkinos resultat 2010 och 2011 är proformerade med hänsyn till Ratos förvärv. 6) HL Displays resultat 2010 är proformerat med hänsyn till omfinansiering augusti 2010.

7) KVD Kvarndammens resultat 2010 är proformerat med hänsyn till Ratos förvärv.

8) Stofas resultat och medelantal anställda 2010 är proformerat med hänsyn till Ratos förvärv.

Halvårsrapporten ger en rättvisande översikt av moderbolagets och koncernens verksamhet, ställning och resultat samt beskriver väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer som moderbolaget och de företag som ingår i koncernen står inför.

Stockholm den 19 augusti 2011 Ratos AB (publ)

Olof Stenhammar Ordförande

Lars Berg Staffan Bohman Annette Sadolin Styrelseledamot Styrelseledamot Styrelseledamot

Jan Söderberg Per-Olof Söderberg Margareth Øvrum

Styrelseledamot Styrelseledamot Styrelseledamot

Arne Karlsson VD och styrelseledamot

Denna rapport har ej varit föremål för särskild granskning av Ratos revisorer.

För ytterligare information: Arne Karlsson, VD, 08-700 17 00 Emma Rheborg, Informations- och IR-chef, 08-700 17 20

Telefonkonferens 19 augusti kl 10.00

08-505 201 10 OBS! Riktnummer måste slås

Hör VD Arne Karlsson kommentera delårsrapporten på www.ratos.se

Rapporttillfällen

2011 9 nov	Delårsrapport jan-sept
2012 16 feb 18 april 8 maj 17 aug 9 nov	Bokslutskommuniké 2011 Årsstämma Delårsrapport jan-mars Delårsrapport jan-juni Delårsrapport jan-sept

Denna information offentliggörs enligt lagen om värdepappersmarknaden, lagen om handel med finansiella instrument eller krav ställda i noteringsavtal.

Koncernens resultaträkning

Mkr	2011 kv 2	2010 kv 2	2011 kv 1-2	2010 kv 1-2	2010
Nettoomsättning	7 637	6 857	14 512	13 227	27 953
Övriga rörelseintäkter	55	56	132	121	376
Förändring av varulager	23	78	181	166	27
Råvaror och förnödenheter	-2 969	-2 523	-5 670	-4 943	-10 411
Kostnader för ersättning till anställda	-2 436	-2 243	-4 786	-4 430	-8 941
Avskrivningar och nedskrivningar av materiella och immateriella anläggningstillgångar	-268	-236	-535	-470	-1 050
Övriga kostnader	-1 607	-1 546	-3 029	-2 902	-6 097
Omvärdering HL Display					140
Realisationsresultat vid försäljning av koncernföretag	1	-5	1	-5	774
Realisationsresultat vid försäljning av intresseföretag	1		487		537
Andelar i intresseföretags resultat	12	84	8	134	253
Rörelseresultat	449	522	1 301	898	3 561
Finansiella intäkter	15	50	81	131	253
Finansiella kostnader	-274	-222	-493	-432	-946
Finansnetto	-259	-172	-412	-301	-693
Resultat före skatt	190	350	889	597	2 868
Skatt	-103	-119	-175	-209	-455
Periodens resultat	87	231	714	388	2 413
Periodens resultat hänförligt till:
Moderbolagets ägare	85	210	696	339	2 255
Innehav utan bestämmande inflytande	2	21	18	49	158
Resultat per aktie, kr
– före utspädning	0,26	0,66	2,18	1,07	7,09
– efter utspädning	0,26	0,66	2,18	1,06	7,07

Koncernens rapport över totalresultat

Mkr	2011 kv 2	2010 kv 2	2011 kv 1-2	2010 kv 1-2	2010
Periodens resultat	87	231	714	388	2 413
Övrigt totalresultat:
Periodens omräkningsdifferenser	284	-42	112	-477	-1 153
Periodens förändring av säkringsreserv	-16	-1	27	10	95
Skatt hänförlig till övrigt totalresultat	4	1	-7	-2	-22
Periodens övrigt totalresultat	272	-42	132	-469	-1 080
Periodens summa totalresultat	359	189	846	-81	1 333
Periodens summa totalresultat hänförligt till:
Moderbolagets ägare	318	195	800	-18	1 352
Innehav utan bestämmande inflytande	41	-6	46	-63	-19

Rapport över finansiell ställning för koncernen i sammandrag

Mkr	2011-06-30	2010-06-30	2010-12-31
TILLGÅNGAR
Anläggningstillgångar
Goodwill	21 246	18 170	20 304
Övriga immateriella anläggningstillgångar	1 625	1 712	1 621
Materiella anläggningstillgångar	4 650	3 518	4 050
Finansiella anläggningstillgångar	795	3 210	808
Uppskjutna skattefordringar	598	477	632
Summa anläggningstillgångar	28 914	27 087	27 415
Omsättningstillgångar
Varulager	3 208	2 951	2 884
Kortfristiga fordringar	6 491	5 705	6 291
Likvida medel	2 076	2 198	2 855
Tillgångar som innehas för försäljning			1 318
Summa omsättningstillgångar	11 775	10 854	13 348
Summa tillgångar	40 689	37 941	40 763
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital inklusive innehav
utan bestämmande inflytande	15 228	14 984	16 465
Långfristiga skulder
Räntebärande skulder	11 509	10 650	10 923
Ej räntebärande skulder	640	467	405
Pensionsavsättningar	461	420	412
Övriga avsättningar	515	457	431
Uppskjutna skatteskulder	757	724	778
Summa långfristiga skulder	13 882	12 718	12 949
Kortfristiga skulder
Räntebärande skulder	3 224	2 842	2 872
Ej räntebärande skulder	7 744	6 821	7 851
Avsättningar	611	576	626
Summa kortfristiga skulder	11 579	10 239	11 349
Summa eget kapital och skulder	40 689	37 941	40 763

Rapport över förändringar i koncernens eget kapital i sammandrag

		2011-06-30			2010-06-30		2010-12-31
Mkr	bolagets ägare	Innehav utan Moder- bestämmande Totalt eget inflytande	kapital	bolagets ägare	Innehav utan Moder- bestämmande Totalt eget inflytande	kapital	Innehav utan Moder- bestämmande Totalt eget bolagets ägare inflytande		kapital
Ingående eget kapital	15 091	1 374	16 465	15 302	1 500	16 802	15 302	1 500	16 802
Justering för ändrad redovisningsprincip				-25		-25	-25		-25
Justerat eget kapital	15 091	1 374	16 465	15 277	1 500	16 777	15 277	1 500	16 777
Periodens summa totalresultat	800	46	846	-18	-63	-81	1 352	-19	1 333
Utdelning	-1 678	-119	-1 797	-1 512	-19	-1 531	-1 512	-23	-1 535
Nyemission		6	6				43	145	188
Överlåtelse av egna aktier (vid bolagsförvärv) i intresseföretag				10		10	10		10
Återköp av egna aktier	-74		-74	-34		-34	-34		-34
Överlåtelse av egna aktier (inlösen köpoptioner)	88		88	80		80	80		80
Optionspremier	8		8	9		9	9		9
Inlösen av konvertibelprogram i intresseföretag				-8		-8	-8		-8
Förvärv av innehav utan bestämmande inflytande	-166	-149	-315	-3	-207	-210	-117	-234	-351
Avyttring av innehav utan bestämmande inflytande				-1	1			1	1
Inlösen av optioner i dotterföretag							-9		-9
Innehav utan bestämmande inflytande vid förvärv		1	1					32	32
Innehav utan bestämmande inflytande i avyttrat företag					-28	-28		-28	-28
Utgående eget kapital	14 069	1 159	15 228	13 800	1 184	14 984	15 091	1 374	16 465

Rapport över kassaflöden för koncernen

Mkr	2011 kv 1-2	2010 kv 1-2	2010
Den löpande verksamheten
Resultat före skatt	889	597	2 868
Justering för poster som inte ingår i kassaflödet	90	455	-621
	979	1 052	2 247
Betald inkomstskatt	-166	-124	-250
Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändring av rörelsekapital	813	928	1 997
Kassaflöde från förändringar i rörelsekapital
Ökning (-)/Minskning (+) av varulager	-282	-199	-2
Ökning (-)/Minskning (+) av rörelsefordringar	-32	148	254
Ökning (+)/Minskning (-) av rörelseskulder	-818	-837	-447
Kassaflöde från den löpande verksamheten	-319	40	1 802
Investeringsverksamheten
Förvärv, koncernföretag	-981	-354	-2 032
Avyttring, koncernföretag	8	206	1 118
Förvärv, aktier i intresseföretag		-489	-488
Avyttring, aktier i intresseföretag	1 874	3	858
Förvärv, övriga immateriella/materiella anläggningstillgångar	-617	-321	-710
Avyttring, övriga immateriella/materiella anläggningstillgångar	39	20	76
Investering, finansiella tillgångar	-26	-33	-67
Avyttring, finansiella tillgångar	53	19	31
Kassaflöde från investeringsverksamheten	350	-949	-1 214
Finansieringsverksamheten
Återköp av egna aktier	-74	-34	-34
Inlösen optioner	88	80	71
Optionspremie	35	12	26
Förvärv av innehav utan bestämmande inflytande (minoritet)	-219	-93	-271
Utbetald utdelning	-1 678	-1 512	-1 512
Utbetald utdelning/inlösen, innehav utan bestämmande inflytande	-55	-19	-23
Upptagna lån	2 905	667	987
Amortering av lån	-1 835	-967	-1 880
Kassaflöde från finansieringsverksamheten	-833	-1 866	-2 636
Periodens kassaflöde	-802	-2 775	-2 048
Likvida medel vid årets början	2 855	4 999	4 999
Kursdifferens i likvida medel	23	-26	-96
Likvida medel vid periodens slut	2 076	2 198	2 855

Koncernens nyckeltal

1)	2011 kv 1-2	2010 kv 1-2	2010
Avkastning på eget kapital, %			15
Soliditet, %	37	39	40
Nyckeltal per aktie
Totalavkastning, %	2	10	40
Direktavkastning, %			4,2
Börskurs, kr	121,50	98,35	124,50
Utdelning, kr			5,25
Eget kapital hänförligt till moderbolagets ägare, kr	44	43	47
Resultat per aktie före utspädning, kr	2,18	1,07	7,09
Antal utestående aktier i genomsnitt
– före utspädning	319 077 517	317 850 528	318 134 920
– efter utspädning	319 587 006	318 497 698	318 752 700
Totalt antal registrerade aktier	324 140 896	323 705 784	324 140 896
Antal utestående aktier	318 996 769	318 039 502	318 474 614
– varav A-aktier	84 637 060	84 657 060	84 647 060
– varav B-aktier	234 359 709	239 382 442	233 827 554

1) Tillämpliga historiska tal är omräknade med hänsyn till aktiesplit genomförd 2011.

Moderbolagets resultaträkning

Mkr	2011 kv 2	2010 kv 2	2011 kv 1-2	2010 kv 1-2	2010
Övriga rörelseintäkter	1	1	1	1	104
Övriga externa kostnader	-30	-27	-50	-74	-139
Personalkostnader	-45	-58	-81	-88	-167
Avskrivningar av materiella anläggningstillgångar	-1	-1	-2	-2	-5
Övriga rörelsekostnader
Rörelseresultat	-75	-85	-132	-163	-207
Realisationsresultat vid försäljning av andelar i koncernföretag					932
Utdelningar från koncernföretag		90	537	93	93
Nedskrivning av aktier i koncernföretag					-4
Återföring av nedskrivning av aktier i koncernföretag			37
Realisationsresultat vid försäljning av andelar i intresseföretag	1		78		737
Utdelningar från intresseföretag	16	12	16	12	12
Nedskrivning av andelar i intresseföretag					-3
Resultat från övriga värdepapper och fordringar
som är anläggningstillgångar	40	36	86	71	116
Övriga ränteintäkter och liknande resultatposter	27	1	33	4	7
Räntekostnader och liknande resultatposter	-4	-22	-24	-28	-75
Resultat efter finansiella poster	5	32	631	-11	1 608
Skatt
Periodens resultat	5	32	631	-11	1 608

Moderbolagets rapport över totalresultat

Mkr	2011 kv 2	2010 kv 2	2011 kv 1-2	2010 kv 1-2	2010
Periodens resultat	5	32	631	-11	1 608
Övrigt totalresultat:
Periodens förändring av fond för verkligt värde	9	-3	6	-10	-21
Periodens övrigt totalresultat	9	-3	6	-10	-21
Periodens totalresultat	14	29	637	-21	1 587

Sammandrag av moderbolagets balansräkning

Mkr	2011-06-30	2010-06-30	2010-12-31
TILLGÅNGAR
Anläggningstillgångar
Materiella anläggningstillgångar	84	88	87
Finansiella anläggningstillgångar	13 329	11 816	13 711
Summa anläggningstillgångar	13 413	11 904	13 798
Omsättningstillgångar
Kortfristiga fordringar	103	81	43
Likvida medel	1	446	420
Summa omsättningstillgångar	104	527	463
Summa tillgångar	13 517	12 431	14 261
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital	12 474	11 842	13 493
Långfristiga avsättningar
Pensionsavsättningar	2	2	2
Övriga avsättningar	38	136	31
Långfristiga skulder
Räntebärande skulder, koncernföretag	642	220	272
Ej räntebärande skulder	74	98	99
Kortfristiga avsättningar
Kortfristiga skulder
Räntebärande skulder	174
Räntebärande skulder, koncernföretag			184
Ej räntebärande skulder	113	133	180
Summa eget kapital och skulder	13 517	12 431	14 261
Ställda säkerheter och ansvarsförbindelser	inga	inga	inga

Sammandrag avseende förändringar i moderbolagets eget kapital

Mkr	2011-06-30	2010-06-30	2010-12-31
Ingående eget kapital	13 493	13 321	13 321
Periodens totalresultat	637	-21	1 587
Utdelning	-1 678	-1 512	-1 512
Återköp av egna aktier	-74	-34	-34
Nyemission			43
Överlåtelse av egna aktier (inlösen köpoptioner)	88	80	80
Optionspremier	8	8	8
Utgående eget kapital	12 474	11 842	13 493

Moderbolagets kassaflödesanalys

Mkr	2011 kv 1-2	2010 kv 1-2	2010
Den löpande verksamheten
Resultat före skatt	631	-11	1 608
Justering för poster som inte ingår i kassaflödet	-210	-12	-1 759
	421	-23	-151
Betald inkomstskatt	–	–	–
Kassaflöde från den löpande verksamheten före
förändring av rörelsekapital	421	-23	-151
Kassaflöde från förändringar i rörelsekapital
Ökning (-)/Minskning (+) av rörelsefordringar	-5	-1	-11
Ökning (+)/Minskning (-) av rörelseskulder	1	-155	-128
Kassaflöde från den löpande verksamheten	417	-179	-290
Investeringsverksamheten
Investering, aktier i dotterföretag	-738	-276	-2 513
Avyttring och inlösen, aktier i dotterföretag	596	49	1 489
Investering, aktier i intresseföretag och övriga innehav		-484	-484
Avyttring, aktier i intresseföretag och övriga innehav	549		855
Förvärv, materiella anläggningstillgångar		-1	-2
Investering, finansiella tillgångar	-50	-84	-40
Avyttring, finansiella tillgångar	43	80	80
Kassaflöde från investeringsverksamheten	400	-716	-615
Finansieringsverksamheten
Återköp av egna aktier	-74	-34	-34
Överlåtelse av egna aktier (inlösen köpoptioner)	88	80	80
Optionspremie	10	8	11
Inlösen incitamentsprogram	-45
Utbetald utdelning	-1 678	-1 512	-1 512
Utnyttjad kreditfacilitet	174
Upptagna lån i koncernföretag	290	23	4
Kassaflöde från finansieringsverksamheten	-1 236	-1 435	-1 451
Periodens kassaflöde	-419	-2 330	-2 356
Likvida medel vid årets början	420	2 776	2 776
Likvida medel vid periodens slut	1	446	420

Rörelsesegment

		Omsättning				EBT 1)
Mkr	2011 kv 2	2010 kv 2	2011 kv 1-2	2010 kv 1-2	2010	2011 kv 2	2010 kv 2	2011 kv 1-2	2010 kv 1-2	2010
Innehav
AH Industries	222	125	443	219	611	-9	3	5	-4	-24
Anticimex	488	477	936	909	1 856	33	38	56	58	127
Arcus-Gruppen	503	459	884	864	1 944	19	24	7	3	135
Biolin Scientific 2)	34		59			-2		-1
Bisnode	1 053	1 111	2 105	2 273	4 451	8	21	33	119	274
Camfil 3)							34		57	99
Contex Group	165	188	336	366	750	12	15	31	30	43
DIAB	348	363	639	718	1 396	29	47	39	91	149
EuroMaint	861	892	1 810	1 738	3 532	-54	-30	-54	-70	-165
Finnkino 4)	131		131			-2		-2
GS-Hydro	262	350	501	669	1 244	-2	22	-17	32	-27
Hafa Bathroom Group	75	109	176	229	424	-6	11	-3	32	37
Haglöfs 5)		96		259	289		-9		9	5
HL Display 6)	409		824		662	16	10	28	17	13
Inwido	1 350	1 384	2 350	2 482	5 149	129	133	143	138	328
Jøtul	170	179	378	385	1 044	-39	-38	-48	-52	25
KVD Kvarndammen 2)	68		134			8		17
Lindab						11	10	4	7	38
Medisize	268	297	551	590	1 079	20	26	53	54	95
Mobile Climate Control	279	228	482	454	902	4	15	13	37	71
SB Seating	290	299	624	626	1 203	3	19	33	51	87
Stofa 7)	345		685		600	24		64		44
Superfos 8)							22		37	65
Summa	7 321	6 557	14 048	12 781	27 136	202	373	401	646	1 419
Exit Camfil								586
Exit Superfos						1		-99
Exit Haglöfs										783
Exit Lindab										537
Exitresultat						1		487		1 320
Omvärdering HL Display										140
Innehav totalt	7 321	6 557	14 048	12 781	27 136	203	373	888	646	2 879
Centralt netto	316	300	464	446	817	-13	-23	1	-49	-11
Koncernen totalt	7 637	6 857	14 512	13 227	27 953	190	350	889	597	2 868

1) Dotterföretagens resultat ingår med 100% och intresseföretagens resultat med respektive ägarandel.

2) Biolin Scientific och KVD Kvarndammen förvärvades i slutet av december 2010 och ingår inte i koncernens resultat 2010.

3) Camfil avyttrades i början av januari och ingår inte i koncernens resultat 2011. Fram till och med avyttringen redovisades Camfil som Tillgångar som innehas för försäljning.

4) Finnkino ingår i koncernen från och med maj 2011.

5) Haglöfs ingår i koncernens resultat till och med juli 2010. Hela innehavet avyttrades i augusti 2010.

6) HL Display ingår med 29% till och med maj 2010, under juni och juli med 61% och därefter med 99%.

7) Stofa ingår i koncernen från och med augusti 2010.

8) Superfos redovisades som Tillgångar som innehas för försäljning fram till och med att det avyttrades i februari och ingår således inte i koncernens resultat 2011.

Redovisningsprinciper i enlighet med IFRS

Koncernredovisningen är upprättad i enlighet med International Financial Reporting Standards (IFRS). Delårsrapporten är upprättad i enlighet med IAS 34, Delårsrapportering. Vidare har tillämpliga bestämmelser i årsredovisningslagen tillämpats.

Moderbolagets delårsrapport har upprättats i enlighet med årsredovisningslagen, vilket är i enlighet med bestämmelserna i RFR 2 Redovisning för juridisk person.

Samma redovisningsprinciper och beräkningsgrunder har tillämpats för koncern och moderbolag vid upprättandet av den senaste årsredovisningen. IFRS förutsätter enhetliga redovisningsprinciper inom en koncern.

Nya redovisningsprinciper för 2011

De reviderade IFRS-standarder samt tolkningsuttalanden från IFRIC som träder i kraft 2011 bedöms inte ha någon väsenlig effekt på koncernens och moderbolagets resultat, finansiella ställning eller upplysningar.

Väsentliga redovisnings- och värderingsprinciper

Nedan beskrivs kortfattat Ratos viktiga redovisningsprinciper.

Rörelseförvärv

Vid förvärv av dotterföretag tillämpas IFRS 3 Rörelseförvärv och IAS 27 Koncernredovisning och separata finansiella rapporter. Avgörande för hur förvärv/ avyttring redovisas är beroende av hur stor andel som förvärvas/avyttras.

• I det fall det föreligger ett ägande i företaget, utan att detta gett ett bestämmande inflytande, ska i samband med att bestämmande inflytande erhålls i det förvärvade företaget en omvärdering ske till verkligt värde varvid vinst/förlust redovisas i årets resultat. På motsvarande sätt redovisas en avyttring, när det bestämmande inflytandet förloras, som ett realisationsresultat på avyttringen samtidigt som kvarvarande andel i företaget omvärderas till verkligt värde.
• Förvärv som sker efter att bestämmande inflytande erhållits eller vid avyttring när bestämmande inflytande kvarstår, betraktas som en ägartransaktion, varvid eventuella förändringar redovisas mot eget kapital.

• Villkorade köpeskillingar värderas till verkligt värde vid förvärvstillfället. I de fall den villkorade köpeskillingen resulterar i en skuld omvärderas denna till verkligt värde vid varje rapporttillfälle. Omvärderingen redovisas som intäkt/kostnad i årets resultat.

• Transaktionsutgifter som uppstår i samband med ett förvärv kostnadsförs direkt.

• Vid förvärv av rörelse finns två alternativa metoder för redovisning av goodwill, antingen full eller proportionell andel av goodwill. Val mellan dessa två metoder görs individuellt för varje förvärv.

Förvärvsanalyser

En förvärvsanalys är preliminär till dess den fastställs, vilket ska ske inom 12 månader efter förvärvet. I de fall en förvärvsanalys ändras justeras resultat- och balansräkningarna för jämförelseperioden i de fall det är aktuellt.

Goodwill och immateriella anläggningstillgångar

IFRS innebär krav på att identifiera och värdera immateriella tillgångar vid förvärv. I den utsträckning som immateriella tillgångar kan identifieras och värderas, minskar goodwill i motsvarande mån. Goodwill skrivs inte av men prövas för nedskrivning årligen. Övriga immateriella tillgångar skrivs av under förutsättning att avskrivningstiden går att fastställa. I dessa fall sker nedskrivningsprövning först om det finns en indikation på värdenedgång. I de fall avskrivningstiden inte kan fastställas och avskrivningar därmed inte görs, ska en årlig nedskrivningsprövning göras oavsett eventuell indikation på värdenedgång.

Vid nedskrivningsprövning hänförs goodwill och övriga immateriella tillgångar med obestämbar nyttjandeperiod till så kallade kassagenererande enheter, vilka i Ratos fall utgörs av separata dotterföretag (innehav). Samtliga innehavs redovisade värden, inklusive värdet på goodwill och immateriella anläggningstillgångar hänförbara till förvärvet, prövas genom att beräkna innehavens återvinningsvärde. Innehaven nedskrivningsprövas årligen oavsett om en indikation på värdenedgång föreligger eller inte. Däremellan prövas värdet om en indikation på värdenedgång föreligger.

Förvärv och avyttring av rörelse

Förvärv

Ratos tecknade i mars avtal med mediekoncernen Sanoma om förvärv av den finländska biografkoncernen Finnkino. Förvärvet slutfördes den 30 april. Överförd ersättning uppgick till 71 MEUR (635 Mkr). Ratos har tillfört 45 MEUR (402 Mkr) i eget kapital. I den preliminära förvärvsanalysen uppgår goodwill till 474 Mkr. Finnkino bedriver biografverksamhet både i Finland och Baltikum. Den goodwill som redovisas för förvärvet återspeglar dels företagets starka marknadsposition, dels ett välutvecklat koncept med biografer som har många salonger, digital- och 3D-teknik samt en service genom försäljning av snacks, godis och läsk, vilket bidragit till företagets ökande lönsamhetsnivå. Det förvärvade företaget ingår i koncernens omsättning för perioden med 131 Mkr och i resultat före skatt med -2 Mkr. För perioden januari till juni uppgick omsättning till 385 Mkr och resultat före skatt till 16 Mkr. Förvärvsbolagets räntekostnader har proformerats för att motsvara ett helt år. Förvärvsrelaterade utgifter uppgår till 14 Mkr för perioden och har redovisats som övriga rörelsekostnader i periodens koncernresultat.

Förvärvsanalys

Mkr	Finnkino
Immateriella anläggningstillgångar	111
Materiella anläggningstillgångar	577
Finansiella anläggningstillgångar	1
Omsättningstillgångar	60
Likvida medel	53
Innehav utan bestämmande inflytande	-7
Långfristiga skulder och avsättningar	-474
Kortfristiga skulder	-160
Netto identifierbara tillgångar och skulder	161
Koncerngoodwill	474
Överförd ersättning	635

Förvärvsanalysen är preliminär, vilket innebär att verkligt värde inte har fastställts slutgiltigt för samtliga poster.

Förvärv i koncernföretag

Bisnode förvärvade fyra Creditinfo Schufa-företag i Tjeckien, Slovakien och Polen verksamma inom kreditoch affärsinformationslösningar. I Norge förvärvades kreditinformationsföretaget Lindorff Decison och 90,1% av marknadsinformationsföretaget Lindorff Match. Därutöver förvärvades 51% av Vendemore Nordic AB samt Poslovna Domena i Kroatien. Den sammanlagda överförda ersättningen för dessa förvärv uppgick till 258 Mkr. De förvärvade företagen ingår i koncernens omsättning för perioden med 27 Mkr och

i resultat före skatt med -1 Mkr. För perioden januari till juni uppgick omsättning till 54 Mkr och resultat före skatt till 4 Mkr. Förvärvsrelaterade utgifter uppgår till 4 Mkr för perioden och har redovisats som övriga rörelsekostnader i periodens koncernresultat.

Mobile Climate Control (MCC) förvärvade Carriers buss-AC-verksamhet i Nordamerika från den amerikanska koncernen Carrier Corporation. Överförd ersättning uppgick till 227 Mkr, varvid Ratos tillsköt kapital om 114 Mkr. Utöver detta har ett mindre förvärv genomförts. De förvärvade företagen ingår i koncernens omsättning för perioden med 35 Mkr och i resultat före skatt med 3 Mkr. För perioden januari till juni uppgick omsättning till 89 Mkr och resultat före skatt till 5 Mkr.

Av nedanstående tabell framgår respektive bolags preliminära förvärvsanalyser.

Förvärvsanalyser

Mkr	Bisnode	MCC
Immateriella anläggningstillgångar	10	147
Materiella anläggningstillgångar	1	10
Omsättningstillgångar	16	115
Likvida medel	11
Långfristiga skulder och avsättningar	35
Kortfristiga skulder	-27	-31
Netto identifierbara tillgångar och skulder	46	240
Koncerngoodwill	212
Överförd ersättning	258	240

Samtliga förvärvsanalyser är preliminära, vilket innebär att verkligt värde inte har fastställts slutgiltigt för samtliga poster.

Det av Stofa tecknade avtalet om förvärv av Canal Digital kabel-TV i Danmark kommer inte att genomföras. Ratos möjlighet att erhålla ett godkännande från konkurrensmyndigheten har bedömts som låg, varför Ratos och säljaren Telenor har beslutat att avbryta processen.

Förvärv i koncernföretag efter rapportperiodens slut Under juli tecknade Biolin Scientific ett avtal med NeuroSearch samt ett antal riskkapitalbolag om förvärv av samtliga aktier i danska Sophion Bioscience. Enterprise Value uppgår till cirka 145 MDKK (175 Mkr) samt ytterligare 10 MDKK i villkorad köpeskilling om försäljningsmålen för 2011/12 nås. Ratos kommer att tillföra cirka 65 Mkr. Förvärvet slutfördes i augusti.

Arcus-Gruppen tecknade i juli avtal om att förvärva 51% av aktierna i den norska vingrossisten Excellars AS. Enterprise Value uppgår till 65 MNOK (cirka 75 Mkr). Förvärvet är villkorat av berörda konkurrensmyndigheters godkännande och förväntas slutföras i september.

Avyttring

Ratos ingick i november 2010 avtal med huvudägarna om försäljning av intresseföretaget Camfil till familjerna Larson och Markman. Överförd ersättning uppgick till 1 325 Mkr och Ratos realisationsvinst (exitvinst) till 586 Mkr. Försäljningen slutfördes i januari 2011.

Ratos och meddelägaren IK Investment Partners ingick i december 2010 avtal om försäljning av samtliga aktier i Superfos Industries A/S. Försäljningen slutfördes i februari och Ratos andel av överförd ersättning uppgick till 63 MEUR (549 Mkr) och Ratos realisationsvinst (exitvinst) till -99 Mkr.

Resultat per aktie

På årsstämman den 5 april fattades beslut om att öka antalet aktier i Ratos genom att varje aktie delas upp i två aktier (aktiesplit 2:1). Uppdelningen av aktierna genomfördes den 6 maj 2011. Efter genomförd uppdelning uppgick antalet aktier till 324 140 896 istället för 162 070 448, varav 84 647 060 aktier av serie A och

239 493 836 aktier av serie B. Aktiespliten innebär att aktiens kvotvärde (aktiekapitalet delat med antalet aktier) ändras från 6,30 kr till 3,15 kr. Resultat per aktie har omräknats med hänsyn tagen till ovanstående förändring.

Avyttring efter rapportperiodens slut

Den 8 juli ingick Ratos avtal om försäljning av dotterföretaget Medisize till Phillips Plastics. Från och med detta datum och fram till att affären är slutförd klassificeras Medisize som Tillgångar som innehas för försäljning. Överförd ersättning uppgår till cirka 870 Mkr och Ratos exitvinst beräknas uppgå till cirka 40 Mkr, beräknat på det bokförda värdet i Medisize per den 31 mars 2011.

Ratos AB (publ) Drottninggatan 2 Box 1661 111 96 Stockholm Tel 08-700 17 00 www.ratos.se Org. nr 556008-3585