RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

Estados financieros consolidados por el ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2019, juntamente con el Informe de los Auditores Independientes y el Informe de la Comisión Fiscalizadora

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

NÓMINA DEL DIRECTORIO

PRESIDENTE: VICEPRESIDENTE:

Moisés Khafif

Gloria Btesh de Khafif

DIRECTORES TITULARES:

Elena Khafif Héctor Emilio Salvo Edgardo Khafif Isaac Roberto Khafif Mariano Javier Vega Juan Pablo Morad

NÓMINA DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

SÍNDICOS TITULARES:

SÍNDICOS SUPLENTES:

Haydeé Elsa Laksman Isabel Caamaño Fernando Gabriel Guernik Laura Helena Bardelli Liliana Shlosberg Verónica Andrea Cabral

Memoria de los Estados Financieros consolidados de RAGHSA Sociedad Anónima por los ejercicios finalizados el 28 de febrero de 2019 y 2018.

ÍNDICE

1. COMENTARIOS SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD

2. SÍNTESIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS DE RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 28 DE FEBRERO DE 2019 Y 2018 (CIFRAS EXPRESADAS EN MILES DE PESOS)

3. DATOS ESTADÍSTICOS

4. PERSPECTIVAS FUTURAS

1. COMENTARIOS SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD

I. Emprendimientos de inversión y renta

a) Edificio Plaza San Martín

Al 28 de febrero de 2019, la Sociedad era propietaria de los pisos dos a once (ambos inclusive) y de ciento cuarenta y tres cocheras y áreas comunes correspondientes a los mismos, en un edificio de oficinas conocido como “Plaza San Martín”, ubicado en la esquina de las calles Maipú y Arenales, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con frente a la Plaza San Martín. Los pisos que son de propiedad de la Sociedad se encuentran alquilados a sociedades multinacionales o importantes empresas argentinas.

Esta torre ha sido certificada por el United States Green Building Council como “LEED for existing buildings operations and maintenance” en nivel GOLD.

Con fecha 6 de mayo de 2019, la Sociedad efectuó la venta de cuatro unidades funcionales (con sus correspondientes cocheras) destinadas a oficinas, recibiendo la suma de US$ 23.784.000.

A la fecha de emisión de la presente memoria, luego de la venta mencionada en el párrafo precedente, el 83% de las plantas propias del edificio “Plaza San Martín” se encuentra alquilada.

b) Torre San Martín 344

La torre San Martín 344 forma parte de un complejo edilicio orientado al mercado de oficinas y de locales comerciales y las cocheras necesarias para el mismo, ubicado en el microcentro de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con frentes a las calles San Martín 344 y Florida 343. La torre consta de 29 pisos de oficinas más planta baja y 3 subsuelos habilitados para cocheras con acceso por la calle San Martín.

La Sociedad es actualmente propietaria de catorce espacios guardacoches y veinticuatro bauleras.

c) Torre Madero Office

Consiste en un edificio en torre y las cocheras necesarias, orientado al mercado de oficinas, ubicado en la manzana 1Ñ del Dique IV de Puerto Madero. Fue la primer torre certificada por el United States Green Building Council como “LEED Core & Shell” en nivel SILVER y posee un área locativa total de 33.801 m[2] .

A la fecha de emisión de la presente memoria, el 92% de las plantas de la torre “Madero Office” se encuentra alquilada.

d) Torre 955 Belgrano Office

Esta torre de oficinas AAA, destinada a renta, está integrada por 30 plantas libres de 1.018 m[2] rentables cada una. El edificio cuenta con vistas 360° del Río de la Plata, la Avenida 9 de Julio y la Ciudad de Buenos Aires.

El proyecto, diseñado por el estudio Mario Roberto Álvarez & Asociados, ha sido certificado por el United States Green Building Council como “LEED Core & Shell” en nivel GOLD. Además, se construyó de acuerdo a las normativas de la National Fire Protection Association (NFPA) de los Estados Unidos.

A la fecha de emisión de la presente memoria, el 100% de los pisos de la torre “955 Belgrano Office” se encuentra alquilado.

MOISÉS KHAFIF Presidente

e) Torre Madero Riverside

Esta torre de oficinas AAA se encuentra ubicada en el Dique IV de Puerto Madero en un terreno de 4.624 m[2] , Consta de 1 planta baja de 500 m[2] , 1 planta libre de 1.322 m[2] , 2 plantas libres de 1.407 m[2] , 5 plantas libres de 1.411 m[2] con vistas panorámicas y gran flexibilidad de uso, una planta de 699 m[2] y una planta libre de 3.634 m[2] en el primer subsuelo, totalizando 16.024 m[2] rentables.

Esta torre ha sido certificada por el United States Green Building Council como “LEED Core & Shell” en nivel GOLD, además se construyó de acuerdo a las normativas de la National Fire Protection Association (NFPA) de los Estados Unidos.

A la fecha de emisión de la presente memoria, el 100% de los m[2] rentables de la torre “Madero Riverside” se encuentra alquilado.

f) Proyecto de oficinas - Centro Empresarial Libertador

En diciembre de 2010 la Sociedad adquirió un lote de aproximadamente 7.200 m² en Nuñez, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, donde está construyendo un edificio clase “AAA” con aproximadamente 60.000 m[2] de área locativa total. La escritura traslativa de dominio se firmó el 6 de febrero de 2014. Actualmente los subsuelos se encuentran en un avance de aproximadamente 90%, la estructura de hormigón hasta el piso 29, mientras que el nivel de ascensores asciende hasta el piso 28, que es el último nivel de ascensores. La estructura del edificio de auditorio se encuentra finalizada.

A la fecha de emisión de la presente memoria se han suscripto contratos de locación por aproximadamente 8.100 m[2] , con fecha estimada de inicio de ocupación y cobro de canon locativo a partir del 1 de enero de 2020.

La obra se desarrolla siguiendo su curso normal, cumpliendo con el grado de avance estipulado en las proyecciones originales.

La Sociedad prevé la finalización de esta obra en el segundo semestre de 2019.

g) Terreno Campos Salles 1565

En marzo de 2017 la Sociedad participó de la Subasta Pública N° 2/2017 de la Agencia de Administración de Bienes del Estado (AABE), donde resultó adjudicataria del inmueble con una superficie de 5.189 m[2] , sito en calle Arribeños s/n esquina Campos Salles N° 1565 y Manuela Pedraza N° 1580 de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires por la cantidad de dólares estadounidenses cuarenta y dos millones (US$ 42.000.000). El 21 de marzo de 2017 se abonó en concepto de seña el 30% del valor. El 11 de mayo de 2017 la AABE notificó el acto administrativo resolviendo la adjudicación formal y definitiva del inmueble en favor de la Sociedad. El 8 de agosto de 2017 se abonó el saldo de precio; y con fecha 12 de septiembre de 2017 se escrituró el inmueble en favor de la Sociedad.

MOISÉS KHAFIF Presidente

2. SÍNTESIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS DE RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 28 DE FEBRERO DE 2019 Y 2018

a) Estructura de resultados por los ejercicios finalizados el 28 de febrero de 2019 y 2018 (en miles de pesos):

Ingresos por arrendamientos Costos de arrendamientos Resultado neto por arrendamientos Ingresos por administración de consorcio Costos de administración de consorcio Resultado neto por administración de consorcio Ganancia bruta Ingreso por venta de propiedades de inversión Ingresos por revaluación de propiedades de inversión, neto Resultado neto generado por las propiedades de inversión Ingresos por venta de propiedades, planta y equipo, neto Resultado neto generado por ventas de propiedades, planta y equipo Gastos de administración Gastos de comercialización Otros egresos operativos Ganancia operativa Resultados financieros generados por activos Resultados financieros generados por pasivos Diferencia de cambio, neta Resultado por exposición a los cambios en el poder adquisitivo de la moneda Ganancia antes de impuesto a las ganancias Impuesto a las ganancias Ganancia neta del ejercicio	28.02.2019	28.02.2018
	1.215.808 (41.962)	976.054 (83.845)
	1.173.846 17.924 (12.722)	892.209 12.679 (4.992)
	5.202 1.179.048 17 2.304.234	7.687 899.896 - 1.632.453
	2.304.251 -	1.632.453 471
	- (125.968) (28.930) (6.587)	471 (113.698) (20.122) (9.799)
	3.321.814 (381.845) (432.602) (3.207.361) 2.024.800	2.389.201 120.528 (252.616) (827.951) 553.670
	1.324.806 (341.360)	1.982.832 964.223
	983.446	2.947.055

MOISÉS KHAFIF Presidente

Otros resultados integrales del ejercicio Diferencias de cambio por conversión de operaciones en el extranjero Otros resultados integrales netos Total del resultado integral del ejercicio, neto de impuestos	28.02.2019	28.02.2018
	90.051	8.734
	90.051	8.734
	1.073.497	2.955.789

b) Situación financiera resumida al 28 de febrero de 2019 y 2018 (en miles de pesos):

Activo no corriente Activo corriente Total del activo Patrimonio neto Pasivo no corriente Pasivo corriente Total del pasivo Total del pasivo y patrimonio neto	28.02.2019	28.02.2018
	25.530.565 1.143.726	21.910.030 1.796.286
	26.674.291	23.706.316
	15.279.848 11.112.725 281.718	14.206.351 9.237.791 262.174
	11.394.443	9.499.965
	26.674.291	23.706.316

c) Estructura del flujo de efectivo por los ejercicios finalizados el 28 de febrero de 2019 y 2018 (en miles de pesos):

2018 (en miles de pesos):
• Flujo neto de efectivo generado por (utilizado en) las actividades operativas • Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión • Flujo neto de efectivo (utilizado en) generado por las actividades de financiación • Resultados financieros y por tenencia del efectivo • Aumento neto del efectivo	28.02.2019	28.02.2018 (223.467) (2.537.236) 2.776.148 17.089 32.534
	1.527.176 (1.113.359) (460.528) 79.269 32.558

MOISÉS KHAFIF Presidente

d) Índices patrimoniales y de resultados por los ejercicios finalizados el 28 de febrero de 2019 y 2018:

y 2018:
• Liquidez (Activo corriente / Pasivo corriente) • Solvencia (Patrimonio neto / Pasivo total) • Inmovilización del capital (Activo no corriente / Activo total) • Rentabilidad ordinaria (Resultado neto del ejercicio (no incluye Otros resultados integrales) / Patrimonio neto promedio)	28.02.2019	28.02.2018
	4,06 1,34 0,96 0,07	6,85 1,50 0,92 0,23

3. DATOS ESTADÍSTICOS

Arrendamientos - Porcentajes de ocupación:

Edificio Plaza San Martín Torre Madero Office Torre 955 Belgrano Office Torre Madero Riverside	28.02.2019	28.02.2018
	89%(1) 92% 100% 100%	100% 92% 100% 91%

(1) A la fecha de emisión de la presente memoria, luego de efectuada la venta mencionada en 1.I.a), el 83% de los m[2] rentables del edificio Plaza San Martín se encuentra alquilado.

4. PERSPECTIVAS FUTURAS

La Sociedad se encuentra llevando a cabo la construcción de un complejo de oficinas comerciales para alquiler en el terreno ubicado en la manzana delimitada por Avenida del Libertador, Manuela Pedraza, Arribeños y Juana Azurduy.

En mayo de 2017 la Sociedad constituyó RAGHSA REAL ESTATE LLC para realizar inversiones inmobiliarias en Estados Unidos, por sí o a través del vehículo que resulte conveniente. RAGHSA REAL ESTATE LLC, a través de sus subsidiarias PROPERTY 46 LLC y 638W47 LLC (en la cual participa a un 50%) adquirió un inmueble en la Ciudad de Nueva York, por un valor de 21.500.000 dólares estadounidenses.

La situación de los mercados inmobiliarios en algunos países diferentes de Argentina, tales como, por ejemplo, Brasil, Estados Unidos, Uruguay, Perú, Paraguay, etc., podrían representar una oportunidad para la Sociedad por el valor de sus inmuebles y de la construcción. Por esta razón, continuar invirtiendo en otros países podría estar en el horizonte de la Sociedad, sea de manera autónoma o bien asociada a terceros.

El Estado Argentino y el Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires han informado que, tal como lo hicieron a lo largo del 2018, durante el año 2019, continuarán ofreciendo en venta a través de mecanismos de subasta pública o licitación, importantes predios ubicados en codiciadas áreas de la Ciudad de Buenos Aires. La Sociedad continuará participando activamente en cada oportunidad que se convoque a subastas o licitaciones e intentará adquirir aquellos terrenos que le resulten de interés para la construcción de edificios residenciales o de oficinas. En el caso de edificios residenciales, su objetivo es vender las unidades construidas.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 9 de mayo de 2019

EL DIRECTORIO

MOISÉS KHAFIF Presidente

Reseña informativa e información adicional a las notas a los estados financieros consolidados - Art. N° 12, Capítulo III, Título IV, de las normas (N.T. 2013) de la Comisión Nacional de Valores

ÍNDICE

RESEÑA INFORMATIVA

1. COMENTARIOS SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD

2. SÍNTESIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS DE RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 28 DE FEBRERO DE 2019 Y 2018 (CIFRAS EXPRESADAS EN MILES DE PESOS)

3. DATOS ESTADÍSTICOS

4. PERSPECTIVAS FUTURAS

INFORMACIÓN ADICIONAL A LAS NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS - ART. N° 12, CAPÍTULO III, TÍTULO IV, DE LAS NORMAS (N.T. 2013) DE LA COMISIÓN NACIONAL DE VALORES

RESEÑA INFORMATIVA

1. COMENTARIOS SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD

I. Emprendimientos de inversión y renta

a) Edificio Plaza San Martín

Esta torre ha sido certificada por el United States Green Building Council como “LEED for existing buildings operations and maintenance” en nivel GOLD.

Con fecha 6 de mayo de 2019, la Sociedad efectuó la venta de cuatro unidades funcionales (con sus correspondientes cocheras) destinadas a oficinas, recibiendo la suma de US$ 23.784.000.

A la fecha de emisión de la presente reseña, luego de la venta mencionada en el párrafo precedente, el 83% de las plantas propias del edificio “Plaza San Martín” se encuentra alquilada.

b) Torre San Martín 344

La Sociedad es actualmente propietaria de catorce espacios guardacoches y veinticuatro bauleras.

c) Torre Madero Office

A la fecha de emisión de la presente reseña, el 92% de las plantas de la torre “Madero Office” se encuentra alquilada.

d) Torre 955 Belgrano Office

A la fecha de emisión de la presente reseña, el 100% de los pisos de la torre “955 Belgrano Office” se encuentra alquilado.

MOISÉS KHAFIF Presidente

e) Torre Madero Riverside

A la fecha de emisión de la presente reseña, el 100% de los m[2] rentables de la torre “Madero Riverside” se encuentra alquilado.

f) Proyecto de oficinas - Centro Empresarial Libertador

A la fecha de emisión de la presente reseña se han suscripto contratos de locación por aproximadamente 8.100 m[2] , con fecha estimada de inicio de ocupación y cobro de canon locativo a partir del 1 de enero de 2020.

La obra se desarrolla siguiendo su curso normal, cumpliendo con el grado de avance estipulado en las proyecciones originales.

La Sociedad prevé la finalización de esta obra en el segundo semestre de 2019.

g) Terreno Campos Salles 1565

MOISÉS KHAFIF Presidente

2. SÍNTESIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS DE RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 28 DE FEBRERO DE 2019 Y 2018

a) Estructura de resultados por los ejercicios finalizados el 28 de febrero de 2019 y 2018 (en miles de pesos):

Ingresos por arrendamientos Costos de arrendamientos Resultado neto por arrendamientos Ingresos por administración de consorcio Costos de administración de consorcio Resultado neto por administración de consorcio Ganancia bruta Ingreso por venta de propiedades de inversión Ingresos por revaluación de propiedades de inversión, neto Resultado neto generado por las propiedades de inversión Ingresos por venta de propiedades, planta y equipo, neto Resultado neto generado por ventas de propiedades, planta y equipo Gastos de administración Gastos de comercialización Otros egresos operativos Ganancia operativa Resultados financieros generados por activos Resultados financieros generados por pasivos Diferencia de cambio, neta Resultado por exposición a los cambios en el poder adquisitivo de la moneda Ganancia antes de impuesto a las ganancias Impuesto a las ganancias Ganancia neta del ejercicio	28.02.2019	28.02.2018
	1.215.808 (41.962)	976.054 (83.845)
	1.173.846 17.924 (12.722)	892.209 12.679 (4.992)
	5.202 1.179.048 17 2.304.234	7.687 899.896 - 1.632.453
	2.304.251 -	1.632.453 471
	- (125.968) (28.930) (6.587)	471 (113.698) (20.122) (9.799)
	3.321.814 (381.845) (432.602) (3.207.361) 2.024.800	2.389.201 120.528 (252.616) (827.951) 553.670
	1.324.806 (341.360)	1.982.832 964.223
	983.446	2.947.055

Firmado a efectos de su identificación con nuestro informe de fecha 09-05-2019 Por Comisión Fiscalizadora

Firmado a efectos de su identificación con nuestro informe de fecha 09-05-2019 PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 215 - F° 138

MOISÉS KHAFIF Presidente

HAYDEÉ E. LAKSMAN Síndico Titular Contador Público U.B.A. C.P.C.E.C.A.B.A. T° 33 - F° 249

DARÍO G. LEISNER Socio Contador Público U.N.L.Z.

Otros resultados integrales del ejercicio Diferencias de cambio por conversión de operaciones en el extranjero Otros resultados integrales netos Total del resultado integral del ejercicio, neto de impuestos	28.02.2019	28.02.2018
	90.051	8.734
	90.051	8.734
	1.073.497	2.955.789

b) Situación financiera resumida al 28 de febrero de 2019 y 2018 (en miles de pesos):

Activo no corriente Activo corriente Total del activo Patrimonio neto Pasivo no corriente Pasivo corriente Total del pasivo Total del pasivo y patrimonio neto	28.02.2019	28.02.2018
	25.530.565 1.143.726	21.910.030 1.796.286
	26.674.291	23.706.316
	15.279.848 11.112.725 281.718	14.206.351 9.237.791 262.174
	11.394.443	9.499.965
	26.674.291	23.706.316

c) Estructura del flujo de efectivo por los ejercicios finalizados el 28 de febrero de 2019 y 2018 (en miles de pesos):

2018 (en miles de pesos):
• Flujo neto de efectivo generado por (utilizado en) las actividades operativas • Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión • Flujo neto de efectivo (utilizado en) generado por las actividades de financiación • Resultados financieros y por tenencia del efectivo • Aumento neto del efectivo	28.02.2019	28.02.2018 (223.467) (2.537.236) 2.776.148 17.089 32.534
	1.527.176 (1.113.359) (460.528) 79.269 32.558

Firmado a efectos de su identificación con nuestro informe de fecha 09-05-2019 Por Comisión Fiscalizadora

Firmado a efectos de su identificación con nuestro informe de fecha 09-05-2019 PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

MOISÉS KHAFIF Presidente

HAYDEÉ E. LAKSMAN Síndico Titular Contador Público U.B.A. C.P.C.E.C.A.B.A. T° 33 - F° 249

DARÍO G. LEISNER Socio Contador Público U.N.L.Z. C.P.C.E.C.A.B.A. T° 215 - F° 138

d) Índices patrimoniales y de resultados por los ejercicios finalizados el 28 de febrero de 2019 y 2018:

y 2018:
• Liquidez (Activo corriente / Pasivo corriente) • Solvencia (Patrimonio neto / Pasivo total) • Inmovilización del capital (Activo no corriente / Activo total) • Rentabilidad ordinaria (Resultado neto del ejercicio (no incluye Otros resultados integrales) / Patrimonio neto promedio)	28.02.2019	28.02.2018
	4,06 1,34 0,96 0,07	6,85 1,50 0,92 0,23

3. DATOS ESTADÍSTICOS

Arrendamientos - Porcentajes de ocupación:

Edificio Plaza San Martín Torre Madero Office Torre 955 Belgrano Office Torre Madero Riverside	28.02.2019	28.02.2018
	89%(1) 92% 100% 100%	100% 92% 100% 91%

(1) A la fecha de emisión de la presente reseña, luego de efectuada la venta mencionada en 1.I.a), el 83% de los m[2] rentables del edificio Plaza San Martín se encuentra alquilado.

4. PERSPECTIVAS FUTURAS

Firmado a efectos de su identificación Firmado a efectos de su identificación con nuestro informe de fecha 09-05-2019 con nuestro informe de fecha 09-05-2019 Por Comisión Fiscalizadora PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

MOISÉS KHAFIF Presidente

HAYDEÉ E. LAKSMAN DARÍO G. LEISNER Síndico Titular Socio Contador Público U.B.A. Contador Público U.N.L.Z. C.P.C.E.C.A.B.A. T° 33 - F° 249 C.P.C.E.C.A.B.A. T° 215 - F° 138

El Estado Argentino y el Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires han informado que, tal como lo hicieron a lo largo del 2018, durante el año 2019 continuarán ofreciendo en venta a través de mecanismos de subasta pública o licitación, importantes predios ubicados en codiciadas áreas de la Ciudad de Buenos Aires. La Sociedad continuará participando activamente en cada oportunidad que se convoque a subastas o licitaciones e intentará adquirir aquellos terrenos que le resulten de interés para la construcción de edificios residenciales o de oficinas. En el caso de edificios residenciales, su objetivo es vender las unidades construidas.

INFORMACIÓN ADICIONAL REQUERIDA POR EL ART. N° 12, CAPÍTULO III, TÍTULO IV, DE LA RESOLUCIÓN GENERAL N° 622 DE LA COMISIÓN NACIONAL DE VALORES

En relación con la información requerida por la normativa de referencia, según la Resolución General N° 622 de la Comisión Nacional de Valores, informamos que la misma se encuentra incluida en el presente documento y en los estados financieros consolidados de la Sociedad al 28 de febrero de 2019, según corresponda. Adicionalmente, atendiendo a la particularidad de la actividad que desarrolla la Sociedad, cierta información no resulta aplicable.

La información requerida se encuentra incluida en:

I. Cuestiones generales sobre la actividad de la Sociedad:

Regímenes jurídicos específicos y significativos que impliquen decaimientos o renacimientos contingentes de beneficios previstos por dichas disposiciones. Esta información no es aplicable a la Sociedad.
Modificaciones significativas en las actividades de la Sociedad u otras circunstancias similares ocurridas durante los períodos comprendidos por los estados financieros que afecten su comparabilidad con los presentados en períodos anteriores, o que podrían afectarla con los que habrán de presentarse en períodos futuros. Esta información no es aplicable a la Sociedad.
Clasificación de los saldos de créditos y deudas en plazos de vencimiento. Esta información consta en nota 12. a los estados financieros consolidados.
Clasificación de los créditos y deudas, de manera que permita conocer los efectos financieros que produce su mantenimiento. La misma debe posibilitar la identificación de:
a) Las cuentas en moneda nacional, en moneda extranjera y en especie. Esta información consta en el Anexo III a los estados financieros consolidados.
b) Los saldos sujetos a cláusulas de ajuste y los que no lo están. Esta información no es aplicable a la Sociedad.
c) Los saldos que devengan intereses y los que no lo hacen. Esta información consta en nota 12. a los estados financieros consolidados.
Detalle del porcentaje de participación en sociedades del artículo 33 de la Ley N° 19.550 en el capital y en el total de votos. Además, saldos deudores y/o acreedores por sociedad y segregados del modo previsto en los puntos 3. y 4. anteriores. Esta información consta en nota 16. a los estados financieros consolidados y en nota 2. a los estados financieros separados.

MOISÉS KHAFIF Presidente

7 -
Créditos por ventas o préstamos contra directores, síndicos, miembros del consejo de vigilancia y sus parientes hasta el segundo grado inclusive. Para cada persona se indicará el saldo máximo habido durante el período (expresado en moneda de cierre), el saldo a la fecha del estado contable, el motivo del crédito, la moneda en que fue concedido y las cláusulas de actualización monetaria y tasas de interés aplicadas. Esta información consta en nota 16. a los estados financieros consolidados.

II. Inventario físico de los bienes de cambio:

Periodicidad y alcance de los inventarios físicos de los bienes de cambio. Si existen bienes de inmovilización significativa en el tiempo, por ejemplo más de un año, indicar su monto y si se han efectuado las previsiones que correspondan. Esta información no es aplicable a la sociedad.

III. Valores corrientes:

Fuentes de los datos empleados para calcular los valores corrientes utilizados para valuar bienes de cambio, bienes de uso y otros activos significativos. Como excepción, es admisible para los bienes de cambio el costo de última compra reexpresado al cierre del período. Esta información consta en notas 9. a 11. inclusive a los estados financieros consolidados.

Bienes de Uso:

En el caso de existir bienes de uso revaluados técnicamente, indicar el método seguido para calcular la desafectación del período de la “reserva por revalúo técnico” cuando parte de ella hubiera sido reducida previamente para absorber pérdidas. Esta información no es aplicable a la Sociedad.
Deberá informarse el valor total consignado en el balance de los bienes de uso sin usar por obsoletos. Esta información no es aplicable a la Sociedad.

IV. Participaciones en otras sociedades:

No existen otras participaciones a las detalladas en el punto I.5 precedente.

V. Valores recuperables:

Criterios seguidos para determinar los “valores recuperables” significativos de bienes de cambio, bienes de uso y otros activos, empleados como límites para sus respectivas valuaciones contables. Esta información consta en notas 2. y 9. a 11. inclusive a los estados financieros consolidados.

VI. Seguros:

Seguros que cubren los bienes tangibles. Para cada grupo homogéneo de los bienes se consignarán los riesgos cubiertos, las sumas aseguradas y los correspondientes valores contables. Esta información se encuentra detallada en los siguientes cuadros:

Edificio “Plaza San Martín”

Edificio “Plaza San Martín”
Cía. Aseguradora	Suma Asegurada	Concepto (riesgo cubierto)
Seguros Sura S.A.	US$ 19.470.000	Pérdida de alquileres
Seguros Sura S.A.	US$2.200.000	Todoriesgo operativo
Torre - “Madero Office”
Cía. Aseguradora	Suma Asegurada	Concepto (riesgo cubierto)
Seguros Sura S.A.	US$ 49.350.000	Pérdida de alquileres

MOISÉS KHAFIF Presidente

Torre - “955 Belgrano Office”

Cía. Aseguradora	Suma Asegurada	Concepto (riesgo cubierto)
Seguros Sura S.A.	US$ 24.520.000	Pérdida de alquileres

Torre - “Madero Riverside”

Cía. Aseguradora	Suma Asegurada	Concepto (riesgo cubierto)
Seguros Sura S.A.	US$ 16.680.000	Pérdida de alquileres
royecto de oficinas - “Centro Empresarial Libertador”
Cía. Aseguradora	Suma Asegurada	Concepto (riesgo cubierto)
La Meridional Compañía Argentina de Seguros S.A.	US$ 120.000.000	Todo riesgo construcción

Proyecto de oficinas - “Centro Empresarial Libertador”

Además la Sociedad cuenta con seguros contratados a través del consorcio de propietarios, detallado a continuación:

Edificio “Plaza San Martín”

Cía. Aseguradora	Suma Asegurada	Concepto (riesgo cubierto)
Chubb Argentina de Seguros S.A.	US$ 15.000	Incendio obras de arte
Seguros Sura S.A.	US$ 42.330.000	Todo riesgo operativo
Chubb Argentina de Seguros S.A.	US$ 4.000.000	Responsabilidad civil
Prudencia Seguros	ARS 201.000	Daño ambiental de incidencia colectiva

Torre - “San Martín 344 - Edificio Florida 343 - Área Comercial”

Cía. Aseguradora	Suma Asegurada	Concepto (riesgo cubierto)
Chubb Argentina de Seguros S.A.	US$ 46.900	Incendio obras de arte
Seguros Sura S.A.	US$ 48.720.000	Todo riesgo operativo
Chubb Argentina de Seguros S.A.	US$ 20.880.000	Todo riesgo operativo
Chubb Argentina de Seguros S.A.	US$ 2.000.000	Responsabilidad civil
Prudencia Seguros	ARS 201.000	Daño ambiental de incidencia colectiva

Torre - “Madero Office”

Cía. Aseguradora	Suma Asegurada	Concepto (riesgo cubierto)
Seguros Sura S.A.	US$ 68.117.000	Todo riesgo operativo
Chubb Argentina de Seguros S.A.	US$ 29.193.000	Todo riesgo operativo
Chubb Argentina de Seguros S.A.	US$ 4.000.000	Responsabilidad civil
Prudencia Seguros	ARS 201.000	Daño ambiental de incidencia colectiva

MOISÉS KHAFIF Presidente

Torre - “955 Belgrano Office”

Cía. Aseguradora	Suma Asegurada	Concepto (riesgo cubierto)
Seguros Sura S.A.	US$ 75.400.000	Todo riesgo operativo
Chubb Argentina de Seguros S.A.	US$ 4.000.000	Responsabilidad civil
Prudencia Seguros	ARS 201.000	Daño ambiental de incidencia colectiva
Torre - “Madero Riverside”
Cía. Aseguradora	Suma Asegurada	Concepto (riesgo cubierto)
Seguros Sura S.A.	US$ 43.800.000	Todo riesgo operativo
Chubb Argentina de Seguros S.A.	US$ 2.000.000	Responsabilidad civil

VII. Contingencias positivas y negativas:

El detalle de las contingencias negativas registradas se expone en el Anexo V de los estados financieros consolidados. La Sociedad no posee contingencias positivas.

VIII. Adelantos irrevocables a cuenta de futuras suscripciones:

Esta información no es aplicable a la Sociedad.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 9 de mayo de 2019

EL DIRECTORIO

MOISÉS KHAFIF Presidente

Informe sobre el grado de cumplimiento del Código de Gobierno Societario - Anexo IV de la Sección I del Capítulo I del Título IV de las NORMAS (N.T. 2013 y mod.).

	Cumplimiento	Cumplimiento	Informar o Explicar
	Total	Parcial

Recomendación I.1:Garantizar la divulgación por parte del Órgano de Administración de políticas aplicables a la relación de la Emisora con el grupo económico que encabeza y/o integra y con sus partes relacionadas. Responder si:
La Emisora cuenta con una norma o política interna de autorización de transacciones entre partes relacionadas conforme al artículo 72 de la Ley Nº 26.831, operaciones celebradas con accionistas y miembros del Órgano de Administración, gerentes de primera línea y síndicos y/o consejeros de vigilancia, en el ámbito del grupo económico que encabeza y/o integra. Explicitar los principales lineamientos de la norma o política interna.	X		La sociedad no cuenta con acciones que se encuentren en circulación ni listadas. Por ello no requiere la política prevista en el Art. 72 de la Ley N° 26.831. Sin perjuicio de ello, la Sociedad cumple con lo establecido por la Normativa de la Comisión Nacional de Valores (“CNV”), y con la Ley N° 19.550 (“LGS”). Asimismo, todas las operaciones y sus saldos con sociedades controladas y partes relacionadas al cierre de los estados contables de cada ejercicio se encuentran incluidos en nota a dichos estados contables.
Recomendación I.2:Asegurar la existencia de mecanismos preventivos de conflictos de interés. Responder si:
La Emisora tiene, sin perjuicio de la normativa vigente, claras políticas y procedimientos específicos de identificación, manejo y resolución de conflictos de interés que pudieran surgir entre los miembros del Órgano de Administración, gerentes de primera línea y síndicos y/o consejeros de vigilancia en su relación con la Emisora o con personas relacionadas a la misma. Hacer una descripción de los aspectos relevantes de las mismas.	X		La Sociedad cumple con la LGS, con la normativa vigente de la CNV y de la BCBA. En particular, le resultan de aplicación los artículos 271, 272 y 273 de la LGS. Asimismo, la Emisora ha dictado un Código de Ética que fija los principios éticos y guías acerca del comportamiento individual y empresario aceptado. Sobre el punto particular, establece que en caso de conflicto de intereses el personal debe priorizar los intereses de la Sociedad sobre cualquier situación o circunstancia que pudiera derivar en un beneficio personal o de sus familiares, ya sea este potencial o concreto, y establece un mecanismo de notificación e intervención del Directorio ante casos concretos.
Recomendación I.3:Prevenir el uso indebido de información privilegiada. Responder si:

La Emisora cuenta, sin Conforme lo indicado en I.2, la perjuicio de la normativa Sociedad cuenta con un Código de vigente, con políticas y Ética. Dicho Código, establece mecanismos asequibles lineamientos y mecanismos para que previenen el uso prevenir el uso indebido de indebido de información información privilegiada y/o privilegiada por parte de los confidencial, y asegurarse de que esa miembros del Órgano de información nunca se use para Administración, gerentes de obtener un rédito personal de primera línea, síndicos y/o empleados de la Sociedad (ni sus consejeros de vigilancia, familiares y allegados), ni se procure accionistas controlantes o la información a un tercero. que ejercen una influencia Asimismo, la Sociedad cumple en significativa, profesionales tiempo y forma con la normativa intervinientes y el resto de aplicable en todo lo pertinente al las personas enumeradas X tratamiento y divulgación de hechos en los artículos 102 y 117 relevantes. Sin perjuicio de lo de la Ley Nº 26.831. expuesto precedentemente, cabe agregar que a la Sociedad le resulta Hacer una descripción de de aplicación el artículo 117 de la Ley los aspectos relevantes de Nº 26.831 que, en adición a lo las mismas. dispuesto por el Código Penal, regula el uso indebido de información privilegiada.

PRINCIPIO II. SENTAR LAS BASES PARA UNA SÓLIDA ADMINISTRACIÓN Y SUPERVISIÓN DE LA EMISORA

Recomendación II. 1: Garantizar que el Órgano de Administración asuma la administración y supervisión de la Emisora y su orientación estratégica. Responder si: II.1.1 El Órgano de Administración aprueba:

II.1.1.1 el	plan	estratégico o	estratégico o		El Directorio de la Sociedad define el
de negocio, así como			los		plan de negocios, objetivos de gestión
objetivos	de	gestión	y		y presupuestos de cada año. El
presupuestos anuales.					Directorio encomienda al equipo
					gerencial el desarrollo de los mismos.
					El Directorio se reúne mensualmente a
				X	fin de considerar la marcha de los
					negocios y presupuesto y controlar la
					implementación de las estrategias y
					políticas asumidas en pos del
					cumplimiento de los objetivos fijados.
II.1.1.2	la	política	de		El Directorio define la política de
inversiones		(en activos			inversiones, recursos disponibles,
financieros y en bienes			de	X	financiación y el plan de negocios. Se
capital), y	de financiación.				comunican como hecho relevante las
					inversiones significativas.
II.1.1.3	la	política	de		En cumplimiento del Artículo 1 de la
gobierno		societario			Sección I, Capítulo I, Título IV de las
(cumplimiento		Código	de		Normas de la CNV (NT 2013), el
Gobierno	Societario).				Directorio ha implementado y aprueba
				X	el Código de Gobierno Societario. Asimismo, en el Código de Ética
					aprobado, se fijaron canales y
					mecanismos para que se denuncien
					casos ante la potencial existencia de
					posibles irregularidades.

II.1.1.4 la política de selección, evaluación y remuneración de los gerentes de primera línea.	X	El Directorio es quien aprueba la política de recursos humanos de la Sociedad y quien se encarga de determinar la elección, evaluación y remuneración de los gerentes de primera línea.
II.1.1.5 la política de asignación de responsabilidades a los gerentes de primera línea.	X	El Directorio funciona principalmente como un órgano de administración, supervisión y control, y ha delegado parte de la gestión ordinaria de los negocios de la Sociedad a favor de ciertos gerentes designados en los términos del artículo 270 de la LSC, estableciendo las responsabilidades y roles conforme el cargo para el cual han sido designados. Dichos gerentes tienen dependencia directa del Directorio y responden ante la Sociedad y los terceros por el desempeño de su cargo.
II.1.1.6 la supervisión de los planes de sucesión de los gerentes de primera línea.	X	La supervisión de los planes de sucesión de los niveles gerenciales de primera línea se encuentra a cargo del Directorio. Los cuadros de reemplazo de los niveles gerenciales se identifican a través de una evaluación interna enfocada a medir el potencial individual y las necesidades de la Sociedad.
II.1.1.7 la política de responsabilidad social empresaria.	X	Si bien no existe una política de responsabilidad social empresaria aprobada por el Directorio, la Sociedad asume un sólido compromiso con la comunidad, sus clientes y el medio ambiente. El Directorio vela por el cumplimiento de políticas de responsabilidad social empresaria de la Sociedad, cuyos principales lineamientos de la misma se destacan: (a) la actuación corporativa, la cual procura asegurar que el gobierno corporativo se comprometa con la ética y transparencia en la relación con los públicos de interés; (b) el desarrollo e inversión sostenible, por la cual se procura conducir los negocios y actividades con responsabilidad social; y (c) el cuidado y promoción del cuidado del medio ambiente, en donde la Compañía se destaca por ser pionera en Argentina en haber obtenido para sus edificios la certificación internacional LEED (Leadership in Energy & Environmental Design), máxima certificación de edificios sostenibles, desarrollado por el Consejo de la Construcción Verde de Estados Unidos (US Green Building Council), y asegurarse que todos los servicios que se brinden en sus edificios sean lo más amigables con el medioambiente posible. Asimismo, la Sociedad emite un newsletter de RSE con consejos e información vinculada al

			cuidado del medioambiente en los lugares de trabajo y hogares.
II.1.1.8 las políticas de gestión integral de riesgos y de control interno, y de prevención de fraudes.		X	La gestión de riesgos, de control interno y de prevención de fraudes de la Sociedad es llevada a cabo por cada gerencia y de acuerdo al área de su responsabilidad. Esta modalidad se sustenta en una eficiente distribución de funciones y responsabilidades, con la intervención del Directorio La Sociedad evaluará en el futuro la necesidad de formalizar políticas relacionadas con la gestión integral de riesgos y de prevención de fraudes.
II.1.1.9 la política de capacitación y entrenamiento continuo para miembros del Órgano de Administración y de los gerentes de primera línea.		X	Dadas las cualidades profesionales y la trayectoria de los miembros del Directorio, la Sociedad no cuenta con una política estructurada, aprobada por el Directorio, de capacitación de directores. Sin perjuicio de ello los miembros del Directorio se mantienen actualizados de temas vinculados a la política, economía, regulaciones y toda otra materia de relevancia, temas que son tratados en las reuniones de marcha de la Sociedad. Asimismo, las políticas de capacitación de los gerentes de primera línea es delineada por el Directorio y consisten, entre otros, en la asistencia a masters y posgrados, cursos de actualización profesional, charlas y seminarios, propios de la especialidad de cada gerente, como así también en la asistencia de profesionales a las oficinas de la Emisora para brindar exposiciones sobre temas de actualidad en el rubro en el que se desenvuelve la compañía.
II.1.2 De considerar relevante, agregar otras políticas aplicadas por el Órgano de Administración que no han sido mencionadas y detallar los puntos significativos			No hay políticas relevantes para agregar.
II.1.3 La Emisora cuenta con una política tendiente a garantizar la disponibilidad de información relevante para la toma de decisiones de su Órgano de Administración y una vía de consulta directa de las líneas gerenciales, de un modo que resulte simétrico para todos sus miembros (ejecutivos, externos e independientes) por igual y con una antelación suficiente, que permita el adecuado análisis de su contenido. Explicitar.	X		En forma previa a las reuniones de Directorio se confeccionan informes relevantes de las áreas que correspondan a los fines de que sean considerados por los miembros del Directorio al momento de la toma de decisiones. Además, dado que el personal de la Sociedad es acotado, resulta cotidiana la interacción entre los Directores y gerentes de primera línea y el resto del personal, lo que permite que el Directorio esté plenamente informado de los sucesos importantes de la compañía. Cabe agregar que las líneas gerenciales están siempre a disposición de los miembros del Directorio en caso que éstos últimos

		precisen realizar consultas o requerir mayor información respecto a los puntos sobre los cuales se deben tomar decisiones.
II.1.4 Los temas sometidos a consideración del Órgano de Administración son acompañados por un análisis de los riesgos asociados a las decisiones que puedan ser adoptadas, teniendo en cuenta el nivel de riesgo empresarial definido como aceptable por la Emisora. Explicitar.	X	Todos los temas sometidos a consideración del Directorio cuentan con un análisis de los riesgos asociados a las decisiones que puedan ser adoptadas. Para ello, cada área responsable emite, en caso de ser pertinente, su análisis y opinión sobre el ámbito que le compete, a los fines de contemplar todos los riesgos asociados a la decisión, considerando el nivel de riesgo aceptable por la Sociedad.
Recomendación II.2:Asegurar un efectivo Control de la Gestión empresaria. Responder si: El Órgano de Administración verifica:
II.2.1 el cumplimiento del presupuesto anual y del plan de negocios	X	El Directorio de la Sociedad verifica en forma periódica la evolución de los planes y la estrategia a través de los reportes elaborados por las distintas gerencias. Asimismo, con la aprobación de los estados contables de la Sociedad se somete a consideración del Directorio un informe respecto a la marcha de los negocios.
II.2.2 el desempeño de los gerentes de primera línea y su cumplimiento de los objetivos a ellos fijados (el nivel de utilidades previstas versus el de utilidades logradas, calificación financiera, calidad del reporte contable, cuota de mercado, etc.). Hacer una descripción de los aspectos relevantes de la política de Control de Gestión de la Emisora detallando técnicas empleadas y frecuencia del monitoreo efectuado por el Órgano de Administración.	X	El seguimiento de los objetivos de desempeño de los gerentes de primera línea es revisado por el Directorio periódicamente. Tal evaluación comprende, entre otros, la evolución de las utilidades generadas sobre la base a las utilidades estimadas, situación financiera de la compañía, cumplimiento de objetivos por sector, vacancia en los inmuebles destinados a oficinas de la compañía, etc.
Recomendación II.3:Dar a conocer el proceso de evaluación del desempeño del Órgano de Administración y su impacto. Responder si:
II.3.1 Cada miembro del Órgano de Administración cumple con el Estatuto Social y, en su caso, con el Reglamento del funcionamiento del Órgano de Administración. Detallar las principales directrices del Reglamento. Indicar el grado de cumplimiento del Estatuto Social y Reglamento.	X	Los miembros del Directorio de la Sociedad cumplen con el Estatuto Social, la Ley Nº 19.550 y la normativa vigente de la CNV y la BCBA. La Sociedad no cuenta con un Reglamento de funcionamiento por no considerarlo necesario. El cumplimiento con el Estatuto social es total.

II.3.2 El Órgano de El Directorio expone los resultados de Administración expone los su gestión anualmente en la Memoria, resultados de su gestión la cual es analizada y aprobada por la teniendo en cuenta los Asamblea de Accionistas en objetivos fijados al inicio del oportunidad de tratar y resolver los período, de modo tal que asuntos contemplados en los incisos 1º los accionistas puedan y 2º del artículo 234 de la LSC. evaluar el grado de Asimismo, el Directorio a través de la cumplimiento de tales Memoria y Reseña Informativa, expone objetivos, que contienen el resultado de su gestión y mantiene tanto aspectos financieros comunicación permanente con sus como no financieros. accionistas también a través de su sitio Adicionalmente, el Órgano WEB y durante el intercambio que se de Administración presenta produce en las asambleas, un diagnóstico acerca del manteniendo informado al accionista grado de cumplimiento de sobre la marcha operativa de la las políticas mencionadas Sociedad y sobre el grado de en la Recomendación II, X cumplimiento de los objetivos. El ítems II.1.1.y II.1.2 Directorio es evaluado por cada Asamblea General Ordinaria de Detallar los aspectos Accionistas, conforme la normativa principales de la evaluación vigente contenida en la Ley General de de la Asamblea General de Sociedades y en los Estatutos Sociales. Accionistas sobre el grado La última Asamblea de Accionistas que de cumplimiento por parte ha considerado el tema fue celebrada el del Órgano de 29 de junio de 2018. Administración de los objetivos fijados y de las políticas mencionadas en la Recomendación II, puntos II.1.1 y II.1.2, indicando la fecha de la Asamblea donde se presentó dicha evaluación.

Recomendación II.4: Que el número de miembros externos e independientes constituyan una proporción significativa en el Órgano de Administración. Responder si:

II.4.1 La proporción de		La Sociedad no hace oferta pública de
miembros ejecutivos,		acciones sino solo de obligaciones
externos e independientes		Negociables, por lo tanto, según
(éstos últimos definidos		normativa vigente esta recomendación
según la normativa de la CNV) del Órgano de Administración guarda	X	no es aplicable. Se considera que la conformación del Órgano de Administración guarda
relación con la estructura de		relación con la estructura de capital de
capital de la Emisora.		la emisora.
II.4.2 Durante el año en		Conf. respuesta II.4.1.
curso, los accionistas		Sin perjuicio de ello, cabe señalar que
acordaron a través de una		todos los miembros del Directorio son
Asamblea General una		designados por la Asamblea de
política dirigida a mantener		Accionistas y sus antecedentes son
una proporción de al menos		informados a los accionistas en la
20% de miembros		Asamblea y a la CNV mediante la
independientes sobre el		presentación de las declaraciones
número total de miembros del Órgano de		juradas requeridas.
Administración.		La independencia de los miembros del
		Directorio no fue cuestionada durante el
Hacer una descripción de		transcurso del año y no se han
los aspectos relevantes de tal política y de cualquier	X	producido abstenciones por conflictos de interés.
acuerdo de accionistas que
permita comprender el
modo en que miembros del Órgano deAdministración

son designados y por cuánto tiempo. Indicar si la independencia de los miembros del Órgano de Administración fue cuestionada durante el transcurso del año y si se han producido abstenciones por conflictos de interés.
Recomendación II.5:Comprometer a que existan normas y procedimientos inherentes a la selección y propuesta de miembros del Órgano de Administración y gerentes de primera línea. Responder si:
II.5.1 La Emisora cuenta con un Comité de Nombramientos:		X	Los accionistas de la Sociedad ante cada vencimiento de mandato, o cuando lo consideran pertinente, eligen a los miembros del Directorio conforme el Estatuto. El Directorio selecciona el nivel gerencial de primera línea. El Directorio de la Sociedad no considera necesario implementar un Comité de Nombramientos dentro de la organización.
II.5.1.1 integrado por al menos tres miembros del Órgano de Administración, en su mayoría independientes.	N/A		No aplica.
II.5.1.2 presidido por un miembro independiente del Órgano de Administración.	N/A		No aplica.
II.5.1.3 que cuenta con miembros que acreditan suficiente idoneidad y experiencia en temas de políticas de capital humano.	N/A		No aplica.
II.5.1.4 que se reúna al menos dos veces por año.	N/A		No aplica.
II.5.1.5 cuyas decisiones no son necesariamente vinculantes para la Asamblea General de Accionistas sino de carácter consultivo en lo que hace a la selección de los miembros del Órgano de Administración.	N/A		No aplica.
II.5.2 En caso de contar con un Comité de Nombramientos, el mismo:	N/A		No aplica.
II.5.2.1. verifica la revisión y evaluación anual de su reglamento y sugiere al Órgano de Administración las modificaciones para su aprobación.	N/A		Por las razones expuestas en el punto II.5.1 la Sociedad no cuenta con un Comité de Nombramientos.
II.5.2.2 propone el desarrollo de criterios (calificación, experiencia, reputación profesional y ética, otros) para la	N/A		No aplica.

selección de nuevos miembros del Órgano de Administración y gerentes de primera línea.
II.5.2.3 identifica los candidatos a miembros del Órgano de Administración a ser propuestos por el Comité a la Asamblea General de Accionistas.	N/A		No aplica.
II.5.2.4 sugiere miembros del Órgano de Administración que habrán de integrar los diferentes Comités del Órgano de Administración acorde a sus antecedentes.	N/A		No aplica.
II.5.2.5 recomienda que el Presidente del Directorio no sea a su vez el Gerente General de la Emisora.	N/A		No aplica.
II.5.2.6 asegura la disponibilidad de los _curriculum vitaes_de los miembros del Órgano de Administración y gerentes de la primera línea en la _web_de la Emisora, donde quede explicitada la duración de sus mandatos en el primer caso.	N/A		No aplica.
II.5.2.7 constata la existencia de un plan de sucesión del Órgano de Administración y de gerentes de primera línea.	N/A		Por las razones expuestas en el punto II.5.1 la Sociedad no cuenta con un Comité de Nombramientos.
II.5.3 De considerar relevante agregar políticas implementadas realizadas por el Comité de Nombramientos de la Emisora que no han sido mencionadas en el punto anterior.	N/A		Por las razones expuestas en el punto II.5.1 la Sociedad no cuenta con un Comité de Nombramientos.
Recomendación II.6: Evaluar la conveniencia de que miembros del Órgano de Administración y/o síndicos y/o consejeros de vigilancia desempeñen funciones en diversas Emisoras. Responder si: La Emisora establece un límite a los miembros del Órgano de Administración y/o síndicos y/o consejeros de vigilancia para que desempeñen funciones en otras entidades que no		X	Los miembros del Directorio no cuentan con limitaciones para participar en el directorio de otras sociedades siempre que ello no afecte su desempeño. No obstante, en el caso de tener algún conflicto de interés los directores deben denunciarlo conforme a lo dispuesto en los artículos 272 y 273 de la LGS. La Sociedad tiene una extensa y reconocida trayectoria y nunca se ha verificado un conflicto de intereses.

sean del grupo económico, que encabeza y/o integra la Emisora. Especificar dicho límite y detallar si en el transcurso del año se verificó alguna violación a tal límite.
Recomendación II.7:Asegurar la Capacitación y Desarrollo de miembros del Órgano de Administración y gerentes de primera línea de la Emisora. Responder si:
II.7.1 La Emisora cuenta con Programas de Capacitación continua vinculado a las necesidades existentes de la Emisora para los miembros del Órgano de Administración y gerentes de primera línea, que incluyen temas acerca de su rol y responsabilidades, la gestión integral de riesgos empresariales, conocimientos específicos del negocio y sus regulaciones, la dinámica de la gobernanza de empresas y temas de responsabilidad social empresaria. En el caso de los miembros del Comité de Auditoría, normas contables internacionales, de auditoría y de control interno y de regulaciones específicas del mercado de capitales. Describir los programas que se llevaron a cabo en el transcurso del año y su grado de cumplimiento.		X	La Sociedad implementa planes de capacitación y actualización para todos sus ejecutivos gerenciales. Asimismo, los Directores se mantienen actualizados de temas vinculados a la política, economía, regulaciones y toda otra materia de relevancia, temas que son tratados en las reuniones de marcha de la Sociedad. Por ello, hasta el momento la Sociedad entiende que no hace falta contar con un Programa de Capacitación dirigido a los miembros de dichos órganos y a los gerentes de primera línea. En la evaluación de desempeño anual también se proponen y determinan cursos a realizar.
II.7.2 La Emisora incentiva, por otros medios no mencionadas en II.7.1, a los miembros de Órgano de Administración y gerentes de primera línea mantener una capacitación permanente que complemente su nivel de formación de manera que agregue valor a la Emisora. Indicar de qué modo lo hace.		X	La Sociedad incentiva por otros medios la capacitación personal de miembros del órgano de admisitración y gerentes de primera línea.
PRINCIPIO III. AVALAR UNA EFECTIVA POLÍTICA DE IDENTIFICACIÓN, MEDICIÓN, ADMINISTRACIÓN Y DIVULGACIÓN DEL RIESGO EMPRESARIAL
Recomendación III:El Órgano de Administración debe contar con una política de gestión integral del riesgo empresarial y monitorea su adecuada implementación. Responder si:
III.1 La Emisora cuenta con políticas de gestión integral	X		La Sociedad cuenta con políticas de control y gestión de riesgos, las que son

de riesgos empresariales (de cumplimiento de los objetivos estratégicos, operativos, financieros, de reporte contable, de leyes y regulaciones, otros). Hacer una descripción de los aspectos más relevantes de las mismas		actualizadas en forma permanente. El Directorio realiza auditorías de los procesos que considera críticos en la Sociedad en las áreas de administración, operativas, presupuestos, y de negocios inmobiliarios. Asimismo, cuenta con políticas para el control del cumplimiento de las normas legales e internas por parte de todos los empleados de la Sociedad, como así también lleva a cabo la tarea de detectar riesgos del negocio. Dichas tareas son realizadas por el Directorio conjuntamente con distintos departamentos de la Sociedad para la creación y optimización de controles y procedimientos.
III.2 Existe un Comité de Gestión de Riesgos en el seno del Órgano de Administración o de la Gerencia General. Informar sobre la existencia de manuales de procedimientos y detallar los principales factores de riesgos que son específicos para la Emisora o su actividad y las acciones de mitigación implementadas. De no contar con dicho Comité, corresponderá describir el papel de supervisión desempeñado por el Comité de Auditoría en referencia a la gestión de riesgos. Asimismo, especificar el grado de interacción entre el Órgano de Administración o de sus Comités con la Gerencia General de la Emisora en materia de gestión integral de riesgos empresariales.	X	La Sociedad no cuenta con un Comité de Gestión de Riesgos debido a que dicha función está a cargo del Directorio. Los miembros del Órgano de Administración y gerentes de primera línea, entre las principales funciones, realizan la evaluación de los impactos en las operaciones de los riesgos empresariales.
III.3 Hay una función independiente dentro de la Gerencia General de la Emisora que implementa las políticas de gestión integral de riesgos (función de Oficial de Gestión de Riesgo o equivalente). Especificar.	X	No posee. Esta recomendación se sigue de acuerdo al punto III.2
III.4 Las políticas de gestión integral de riesgos son actualizadas permanentemente conforme a las recomendaciones y metodologías reconocidas en la materia. Indicar cuáles (Enterprise Risk Management, de acuerdo al marco conceptual de	X	Como se ha descripto en los acápites anteriores, la gestión de riesgos es evaluada de manera permanente por el Órgano de administración y las diferentes gerencias. Se evaluará la capacitación al respecto.

COSO – Committee of
sponsoring organizations of
the Treadway Commission
–, ISO 31000, norma IRAM
17551, sección 404 de la
Sarbanes-Oxley Act, otras).
III.5 El Órgano de			El Directorio recibe el informe del comité
Administración comunica			de	auditoría	sobre	su	supervisión,
sobre los resultados de la			además cualquier problema detectado es
supervisión de la gestión de			tratado por el		Directorio. La Sociedad
riesgos realizada			realiza reuniones para el tratamiento de
conjuntamente con la		X	los	temas	estratégicos		de	la
Gerencia General en los			organización.
estados financieros y en la
Memoria anual. Especificar
los principales puntos de las
exposiciones realizadas.
PRINCIPIO IV. SALVAGUARDAR		LA INTEGRIDAD DE	LA	INFORMACION FINANCIERA CON
AUDITORÍAS INDEPENDIENTES
Recomendación IV:Garantizar la		independencia y transparencia de las funciones que le						son
encomendadas al Comité de	Auditoría y al Auditor Externo. Responder si:

	COSO – Committee of sponsoring organizations of the Treadway Commission –, ISO 31000, norma IRAM 17551, sección 404 de la Sarbanes-Oxley Act, otras).
	III.5 El Órgano de Administración comunica sobre los resultados de la supervisión de la gestión de riesgos realizada conjuntamente con la Gerencia General en los estados financieros y en la Memoria anual. Especificar los principales puntos de las exposiciones realizadas.		X	El Directorio recibe el informe del comité de auditoría sobre su supervisión, además cualquier problema detectado es tratado por el Directorio. La Sociedad realiza reuniones para el tratamiento de los temas estratégicos de la organización.
	PRINCIPIO IV. SALVAGUARDAR LA INTEGRIDAD DE LA INFORMACION FINANCIERA CON AUDITORÍAS INDEPENDIENTES
	Recomendación IV:Garantizar la independencia y transparencia de las funciones que le son encomendadas al Comité de Auditoría y al Auditor Externo. Responder si:
IV.1 El Órgano de Administración al elegir a los integrantes del Comité de Auditoría teniendo en cuenta que la mayoría debe revestir el carácter de independiente, evalúa la conveniencia de que sea presidido por un miembro independiente.		N/A		La Sociedad no se encuentra obligada a conformar un Comité de Auditoría de acuerdo a la normativa vigente.
IV.2 Existe una función de auditoría interna que reporta al Comité de Auditoría o al Presidente del Órgano de Administración y que es responsable de la evaluación del sistema de control interno. Indicar si el Comité de Auditoría o el Órgano de Administración hace una evaluación anual sobre el desempeño del área de auditoría interna y el grado de independencia de su labor profesional, entendiéndose por tal que los profesionales a cargo de tal función son independientes de las restantes áreas operativas y además cumplen con requisitos de independencia respecto a los accionistas de control o entidades relacionadas que ejerzan influencia significativa en la Emisora.		X		Conforme lo indicado anteriormente, no existe un Comité de Auditoría. Sin perjuicio de ello, el área de Auditoría Interna reporta al Directorio, el cual, periódicamente evalúa los resultados de su desempeño y grado de independencia de sus miembros integrantes. Asimismo, existe la Comisión Fiscalizadora, independiente, que también hace llegar sus informes al Directorio.

Especificar, asimismo, si la función de auditoría interna realiza su trabajo de acuerdo a las normas internacionales para el ejercicio profesional de la auditoría interna emitidas por el Institute of Internal Auditors (IIA).
IV.3 Los integrantes del Comité de Auditoría hacen una evaluación anual de la idoneidad, independencia y desempeño de los Auditores Externos, designados por la Asamblea de Accionistas. Describir los aspectos relevantes de los procedimientos empleados para realizar la evaluación.	N/A		La Sociedad no se encuentra obligada a conformar un Comité de Auditoría de acuerdo a la normativa vigente.
IV.4 La Emisora cuenta con una política referida a la rotación de los miembros de la Comisión Fiscalizadora y/o del Auditor Externo; y a propósito del último, si la rotación incluye a la firma de auditoría externa o únicamente a los sujetos físicos.		X	La Asamblea de Accionistas anualmente designa a los integrantes de la Comisión Fiscalizadora, no contando la Sociedad con una política específica de rotación de sus miembros. Respecto del Auditor se da cumplimiento del inciso C del artículo 28 de la Sección VI del Capítulo III del Título II de la normativa de la CNV.
PRINCIPIO V. RESPETAR LOS DERECHOS DE LOS ACCIONISTAS
Recomendación V.1:Asegurar que los accionistas tengan acceso a la información de la Emisora. Responder si:
V.1.1 El Órgano de Administración promueve reuniones informativas periódicas con los accionistas coincidiendo con la presentación de los estados financieros intermedios. Explicitar indicando la cantidad y frecuencia de las reuniones realizadas en el transcurso del año.	X		La Sociedad cumple con los deberes informativos ante la CNV y la BCBA. Por otra parte, el Órgano de Administración mantiene contactos informales continuos con los accionistas con el fin de informar temas relevantes para los accionistas, aunque no necesariamente coinciden con la presentación de los estados financieros intermedios. Asimismo, la Sociedad pública toda la información requerida por las normas aplicables y mantiene un sitio web con información general y actualizada, y a través del cual se pueden canalizar consultas. De esta forma la información que se considera relevante para los accionistas llega a su conocimiento. La Sociedad considera que no es necesaria la programación de reuniones informativas con los accionistas, dada la puesta a disposición de la información por los medios antes mencionados y el acceso a consultar que pueden realizar directamente con los responsables de relaciones con el mercado.


V.1.2 La Emisora cuenta con mecanismos de información a inversores y con un área especializada para la atención de sus consultas. Adicionalmente cuenta con un sitio_web_que puedan acceder los accionistas y otros inversores, y que permita un canal de acceso para que puedan establecer contacto entre sí. Detallar.	X		La Sociedad ha designado responsables de relaciones con el mercado quienes junto con el Gerente General de la Sociedad atienden las consultas de los accionistas e inversores. La Sociedad publica en su sitio web información general y actualizada de la Sociedad y a través de la cual se pueden canalizar consultas.
Recomendación V.2:Promover la participación activa de todos los accionistas. Responder si:
V.2.1 El Órgano de Administración adopta medidas para promover la participación de todos los accionistas en las Asambleas Generales de Accionistas. Explicitar, diferenciando las medidas exigidas por ley de las ofrecidas voluntariamente por la Emisora a sus accionistas.	X		La sociedad no cuenta con acciones que se encuentren en circulación ni listadas. Por ello, adicionalmente a los medios exigidos por las normas, la forma de asegurar la participación de los accionistas en las Asambleas es mediante contactos personales informales continuos con los accionistas, en particular en la época de las Asambleas. Asimismo, las Asambleas son anunciadas en la página web de la Sociedad, en el Boletín de la BCBA, MAE y CNV.
V.2.2 La Asamblea General de Accionistas cuenta con un Reglamento para su funcionamiento que asegura que la información esté disponible para los accionistas, con suficiente antelación para la toma de decisiones. Describir los principales lineamientos del mismo.		X	Las Asambleas de Accionistas se celebran y se convocan conforme los plazos y condiciones exigidos por la normativa vigente, razón por la cual la Sociedad considera que no es necesaria la adopción de un reglamento para su funcionamiento. Sin perjuicio de ello, y como se explica en otros puntos de este código, los Accionistas están en constante contacto con el Directorio y cuentan con toda la información relevante.
V.2.3 Resultan aplicables los mecanismos implementados por la Emisora a fin que los accionistas minoritarios propongan asuntos para debatir en la Asamblea General de Accionistas de conformidad con lo previsto en la normativa vigente. Explicitar los resultados.	X		Los mecanismos implementados por la Emisora a fin que los accionistas minoritarios propongan asuntos para debatir en la Asamblea General de Accionistas son conformes con lo previsto en la normativa vigente.
V.2.4 La Emisora cuenta con políticas de estímulo a la participación de accionistas de mayor relevancia, tales como los inversores institucionales. Especificar.		X	La sociedad no cuenta con acciones que se encuentren en circulación ni listadas. Por ello no posee políticas al respecto.

V.2.5 En las Asambleas de Accionistas donde se proponen designaciones de miembros del Órgano de Administración se dan a conocer, con carácter previo a la votación: (i) la postura de cada uno de los candidatos respecto de la adopción o no de un Código de Gobierno Societario; y (ii) los fundamentos de dicha postura.		Dicha exigencia no está contemplada por la normativa vigente por lo que la Sociedad no lo exige.
Recomendación V.3: Garantizar el principio de igualdad entre acción y voto. Responder si: La Emisora cuenta con una política que promueva el principio de igualdad entre acción y voto. Indicar cómo ha ido cambiando la composición de acciones en circulación por clase en los últimos tres años.	X	La Sociedad no cuenta con distintas clases de acciones por lo cual todos los derechos políticos y económicos de los accionistas gozan del mismo principio de igualdad. En razón de ello no resulta necesario realizar una política tendiente a lograr un principio de igualdad al ya existir el mismo.
Recomendación V.4: Establecer mecanismos de protección de todos los accionistas frente a las tomas de control. Responder si: La Emisora adhiere al régimen de oferta pública de adquisición obligatoria. Caso contrario, explicitar si existen otros mecanismos alternativos, previstos estatutariamente, como el tag along u otros.	N/A	La sociedad no cuenta con acciones que se encuentren en circulación ni listadas por lo que no resulta aplicable.
Recomendación V.5: Incrementar el porcentaje acciones en circulación sobre el capital. Responder si: La Emisora cuenta con una dispersión accionaria de al menos 20% para sus acciones ordinarias. Caso contrario, la Emisora cuenta con una política para aumentar su dispersión accionaria en el mercado. Indicar cuál es el porcentaje de la dispersión accionaria como porcentaje del capital social de la Emisora y cómo ha variado en el transcurso de los últimos tres años.	N/A	La sociedad no cuenta con acciones que se encuentren en circulación ni listadas por lo que no resulta aplicable.

Recomendación V.6: Asegurar que haya una política de dividendos transparente. Responder si:

Recomendación V.6:Asegurar que haya una política de dividendos transparente. Responder si:	Recomendación V.6:Asegurar que haya una política de dividendos transparente. Responder si:	Recomendación V.6:Asegurar que haya una política de dividendos transparente. Responder si:
V.6.1 La Emisora cuenta con una política de distribución de dividendos prevista en el Estatuto Social y aprobada por la Asamblea de Accionistas en las que se establece las condiciones para distribuir dividendos en efectivo o acciones. De existir la misma, indicar criterios, frecuencia y condiciones que deben cumplirse para el pago de dividendos.	X	El Directorio de la Sociedad establece y propone a la Asamblea de Accionistas la conveniencia, la oportunidad y el monto de distribución de dividendos así como, de corresponder, la capitalización de las utilidades del ejercicio, al realizar su propuesta de distribución de resultados a la Asamblea considerando la evolución y proyección de los negocios y de los compromisos asumidos por la Sociedad. Todas las acciones del capital de la Sociedad están en pie de igualdad en cuanto al pago de dividendos. La Sociedad no tiene y actualmente no prevé establecer, una política de dividendos formal que rija el monto y pago de dividendos u otras distribuciones. Sin perjuicio de ello, la Sociedad está limitada para pagar dividendos por lo establecido al respecto en los Programas y Suplementos de las Obligaciones Negociables Clase 2 y Clase 3 emitidos por la Sociedad. La Sociedad no tiene previsto distribuir dividendos en el próximo año, ya que tiene la intención de reinvertir todas aquellas utilidades que resulten del giro de los negocios para de esta manera financiar el crecimiento de sus utilidades y permitir la generación de valor para sus accionistas.
V.6.2 La Emisora cuenta con procesos documentados para la elaboración de la propuesta de destino de resultados acumulados de la Emisora que deriven en constitución de reservas legales, estatutarias, voluntarias, pase a nuevo ejercicio y/o pago de dividendos. Explicitar dichos procesos y detallar en que Acta de Asamblea General de Accionistas fue aprobada la distribución (en efectivo o acciones) o no de dividendos, de no estar previsto en el Estatuto Social.	X	La Sociedad cuenta con procesos documentados para la elaboración de la propuesta de destino de resultados. El Directorio elabora una propuesta de conformidad con las exigencias legales y la Asamblea de Accionista aprueba quedando plasmada en Actas.
PRINCIPIO VI. MANTENER UN VÍNCULO DIRECTO Y RESPONSABLE CON LA COMUNIDAD
Recomendación VI:Suministrar a la comunidad la revelación de las cuestiones relativas a la Emisora y un canal de comunicación directo con la empresa. Responder si:
VI.1 La Emisora cuenta con un sitio web de acceso público, actualizado, que no solo suministre información relevante de la empresa (Estatuto Social, grupo	X	La Sociedad cuenta con un sitio web institucional,www.raghsa.com.ar, en el cual se puede acceder a información de diversa naturaleza en relación a la Sociedad (descripción de la empresa, quiénes somos, RSE, emprendimientos,

económico, composición del Órgano de Administración, estados financieros, Memoria anual, entre otros) sino que también recoja inquietudes de usuarios en general.			clientes, información financiera, obras realizadas y en ejecución, prensa y contáctenos). Incluso, a través de dicho sitio, se pueden realizar consultas. Asimismo, interesados pueden utilizar la Autopista de Información Financiera (www.cnv.gob.ar), donde puede obtenerse toda la información relevante, societaria, contable y financiera de la Sociedad.
VI.2 La Emisora emite un Balance de Responsabilidad Social y Ambiental con frecuencia anual, con una verificación de un Auditor Externo independiente. De existir, indicar el alcance o cobertura jurídica o geográfica del mismo y dónde está disponible. Especificar que normas o iniciativas han adoptado para llevar a cabo su política de responsabilidad social empresaria (Global Reporting Iniciative y/o el Pacto Global de Naciones Unidas, ISO 26.000, SA8000, Objetivos de Desarrollo del Milenio, SGE 21-Foretica, AA 1000, Principios de Ecuador, entre otras)		X	Sin perjuicio del compromiso asumido ante la comunidad y el liderazgo en RSE indicados en el punto II.1.1.7, la Sociedad no emite un Balance de Responsabilidad Social y Ambiental.
PRINCIPIO VII. REMUNERAR DE FORMA JUSTA Y RESPONSABLE
Recomendación VII:Establecer claras políticas de remuneración de los miembros del Órgano de Administración y gerentes de primera línea, con especial atención a la consagración de limitaciones convencionales o estatutarias en función de la existencia o inexistencia de ganancias. Responder si:
VII.1 La Emisora cuenta con un Comité de Remuneraciones:		X	Las remuneraciones de todos los empleados se determinan de acuerdo a encuestas de remuneraciones realizadas por empresas de primera línea, que garantizan que la Sociedad se mantiene en niveles competitivos de acuerdo a su envergadura. Por otro lado, la remuneración del Directorio es fijada por la Asamblea de Accionistas de acuerdo a las disposiciones legales vigentes.
VII.1.1 integrado por al menos tres miembros del Órgano de Administración, en su mayoría independientes.		X	La sociedad no cuenta con un comité de remuneraciones por no estar obligada a ello, ni considerarlo necesario en virtud de la cantidad de empleados.
VII.1.2 presidido por un miembro independiente del Órgano de Administración.	N/A		La sociedad no cuenta con un comité de remuneraciones.

Recomendación VII: Establecer claras políticas de remuneración de los miembros del Órgano de Administración y gerentes de primera línea, con especial atención a la consagración de limitaciones convencionales o estatutarias en función de la existencia o inexistencia de ganancias. Responder si:

VII.1	La Emisora cuenta	La Emisora cuenta			Las remuneraciones de todos los
con	un Comité	de			empleados se determinan de acuerdo a
Remuneraciones:					encuestas de remuneraciones realizadas
					por empresas de primera línea, que
				X	garantizan que la Sociedad se mantiene en niveles competitivos de acuerdo a su
					envergadura. Por otro lado, la
					remuneración del Directorio es fijada por
					la Asamblea de Accionistas de acuerdo a
					las disposiciones legales vigentes.
VII.1.1	integrado por	al			La sociedad no cuenta con un comité de
menos tres miembros del Órgano de Administración, en su mayoría				X	remuneraciones por no estar obligada a ello, ni considerarlo necesario en virtud de la cantidad de empleados.
independientes.
VII.1.2	presidido por	un			La sociedad no cuenta con un comité de
miembro independiente del Órgano de Administración.			N/A		remuneraciones.

VII.1.3 que cuenta con miembros que acreditan suficiente idoneidad y experiencia en temas de políticas de recursos humanos.	N/A	La sociedad no cuenta con un comité de remuneraciones.
VII.1.4 que se reúna al menos dos veces por año.	N/A	La sociedad no cuenta con un comité de remuneraciones.
VII.1.5 cuyas decisiones no son necesariamente vinculantes para la Asamblea General de Accionistas ni para el Consejo de Vigilancia sino de carácter consultivo en lo que hace a la remuneración de los miembros del Órgano de Administración.	N/A	La sociedad no cuenta con un comité de remuneraciones.
VII.2 En caso de contar con un Comité de Remuneraciones, el mismo:
VII.2.1 asegura que exista una clara relación entre el desempeño del personal clave y su remuneración fija y variable, teniendo en cuenta los riesgos asumidos y su administración.	N/A	La sociedad no cuenta con un comité de remuneraciones.
VII.2.2 supervisa que la porción variable de la remuneración de miembros del Órgano de Administración y gerentes de primera línea se vincule con el rendimiento a mediano y/o largo plazo de la Emisora.	N/A	La sociedad no cuenta con un comité de remuneraciones.
VII.2.3 revisa la posición competitiva de las políticas y prácticas de la Emisora con respecto a remuneraciones y beneficios de empresas comparables, y recomienda o no cambios.	N/A	La sociedad no cuenta con un comité de remuneraciones.
VII.2.4 define y comunica la política de retención, promoción, despido y suspensión de personal clave.	N/A	La sociedad no cuenta con un comité de remuneraciones.
VII.2.5 informa las pautas para determinar los planes de retiro de los miembros del Órgano de Administración y gerentes de primera línea de la Emisora.	N/A	La sociedad no cuenta con un comité de remuneraciones.

VII.2.6 da cuenta regularmente al Órgano de Administración y a la Asamblea de Accionistas sobre las acciones emprendidas y los temas analizados en sus reuniones.	N/A	La sociedad no cuenta con un comité de remuneraciones.
VII.2.7 garantiza la presencia del Presidente del Comité de Remuneraciones en la Asamblea General de Accionistas que aprueba las remuneraciones al Órgano de Administración para que explique la política de la Emisora, con respecto a la retribución de los miembros del Órgano de Administración y gerentes de primera línea.	N/A	La sociedad no cuenta con un comité de remuneraciones.
VII.3 De considerar relevante mencionar las políticas aplicadas por el Comité de Remuneraciones de la Emisora que no han sido mencionadas en el punto anterior.	N/A	La sociedad no cuenta con un comité de remuneraciones.
VII.4 En caso de no contar con un Comité de Remuneraciones, explicar cómo las funciones descriptas en VII. 2 son realizadas dentro del seno del propio Órgano de Administración.	X	El tratamiento de la remuneración de los miembros del Órgano de Administración es sometido a consideración de Asamblea de Accionistas en la aprobación de balance anual. En relación a los gerentes y demás colaboradores de la Sociedad, el Directorio conjuntamente con el área de Recursos Humanos, llevan adelante el análisis y determinación de las remuneraciones. Por el momento no se considera necesario la implementación de dicho Comité.

PRINCIPIO VIII. FOMENTAR LA ÉTICA EMPRESARIAL

Recomendación VIII:Garantizar comportamientos éticos en		la Emisora. Responder si:
VIII.1 La Emisora cuenta con un Código de Conducta Empresarial. Indicar principales lineamientos y si es de conocimiento para todo público. Dicho Código es firmado por al menos los miembros del Órgano de Administración y gerentes de primera línea. Señalar si se fomenta su aplicación a proveedores y clientes.	X	La Sociedad cuenta con un código de ética y convenio de confidencialidad que es aplicado a todo el personal. Se fomenta su aplicación frente a clientes y proveedores.

VIII.2 La Emisora cuenta con mecanismos para recibir denuncias de toda conducta ilícita o antiética, en forma personal o por medios electrónicos garantizando que la información transmitida responda a altos estándares de confidencialidad e integridad, como de registro y conservación de la información. Indicar si el servicio de recepción y evaluación de denuncias es prestado por personal de la Emisora o por profesionales externos e independientes para una mayor protección hacia los denunciantes.	X	Las denuncias pueden ser efectuadas personalmente o por medios electrónicos. Se implementará una casilla de mail cuyo contenido será tratada con confidencialidad, para que puedan realizarse denuncias.
VIII.3 La Emisora cuenta con políticas, procesos y sistemas para la gestión y resolución de las denuncias mencionadas en el punto VIII.2. Hacer una descripción de los aspectos más relevantes de las mismas e indicar el grado de involucramiento del Comité de Auditoría en dichas resoluciones, en particular en aquellas denuncias asociadas a temas de control interno para reporte contable y sobre conductas de miembros del Órgano de Administración y gerentes de la primera línea.	X	No existen formalmente políticas, procesos y sistemas para la gestión y resolución de las denuncias mencionadas en el punto VIII.2 La empresa informará a todos los gerentes de primera línea sobre las denuncias recibidas, para su tratamiento y resolución.
	ALCANCE DEL CÓDIGO
PRINCIPIO IX: PROFUNDIZAR EL

Recomendación IX: Fomentar la inclusión de las previsiones que hacen a las buenas prácticas de buen gobierno en el Estatuto Social. Responder si: El Órgano de Administración evalúa si las previsiones del Código de Gobierno Societario deben reflejarse, total o parcialmente, en el Estatuto Social, incluyendo las responsabilidades generales y específicas del Órgano de Administración. Indicar cuales previsiones están efectivamente incluidas en el Estatuto Social desde la vigencia del Código hasta el presente.	X	El estatuto de la Sociedad contiene todas las referencias exigidas actualmente por las leyes vigentes. La Sociedad no considera oportuno por el momento, modificar el estatuto social con el fin de incluir alguna de las recomendaciones de buenas prácticas de gobierno corporativo.

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

Domicilio legal: San Martín 344 - 29° piso - Ciudad Autónoma de Buenos Aires

EJERCICIO ECONÓMICO N° 51 INICIADO EL 1° DE MARZO DE 2018

ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

CORRESPONDIENTES AL EJERCICIO FINALIZADO EL 28 DE FEBRERO DE 2019

Actividad principal de la Sociedad: adquisición, construcción, arrendamiento y compraventa de inmuebles para oficinas y/o viviendas, como así también actividades de financiación de ventas de dichos inmuebles.

Fecha de inscripción en el Registro Público de Comercio:

− del contrato social: 23 de junio de 1969.

− de la última modificación del estatuto: 24 de junio de 2014.

Número de registro en la Inspección General de Justicia: 28.194.

Fecha de finalización del contrato social: 28 de febrero de 2100.

Clave Única de Identificación Tributaria (C.U.I.T.): 30-62088060-0.

COMPOSICIÓN DEL CAPITAL (Ver nota 15.)

(en miles de pesos)

Características de las acciones 373.340.000 acciones ordinarias, nominativas, clase única, de valor nominal $1 cada una, con derecho a un voto:	Emitido, suscripto, integrado e inscripto 373.340	Total
		373.340

Firmado a efectos de su identificación con nuestro informe de fecha 09-05-2019 Por Comisión Fiscalizadora

Firmado a efectos de su identificación con nuestro informe de fecha 09-05-2019 PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

MOISÉS KHAFIF Presidente

HAYDEÉ E. LAKSMAN Síndico Titular Contador Público U.B.A. C.P.C.E.C.A.B.A. T° 33 - F° 249

DARÍO G. LEISNER Socio Contador Público U.N.L.Z.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 215 - F° 138

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS CONSOLIDADOS DEL RESULTADO INTEGRAL

POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 28 DE FEBRERO DE 2019 Y 2018

(Cifras expresadas en miles de pesos – Notas 2.2.1. y 2.2.2.)

Notas / Anexos Ingresos por arrendamientos 3 Costos de arrendamientos IV Resultado neto por arrendamientos Ingresos por administración de consorcio 3 Costos de administración de consorcio IV Resultado neto por administración de consorcio Ganancia bruta Ingreso por venta de propiedades de inversión Ingresos por revaluación de propiedades de inversión 10/11 Resultado neto generado por las propiedades de inversión Ingresos por venta de propiedades, planta y equipo, neto Resultado neto generado por ventas de propiedades, planta y equipo Gastos de administración IV Gastos de comercialización IV Otros egresos operativos Ganancia operativa Resultados financieros generados por activos 4 Resultados financieros generados por pasivos 5 Diferencia de cambio, neta 6 Resultado por exposición a los cambios en el poder adquisitivo de la moneda Ganancia antes de impuesto a las ganancias Impuesto a las ganancias 7 Ganancia neta del ejercicio Diferencias de cambio por conversión de operaciones en el extranjero 15.5 Total otros resultados integrales del ejercicio Total del resultado integral del ejercicio, neto de impuestos Ganancia por acción Básica y diluida, ganancia neta del ejercicio atribuible a los tenedores de instrumentos ordinarios de patrimonio 8	28.02.2019	28.02.2018
	1.215.808 (41.962)	976.054 (83.845)
	1.173.846 17.924 (12.722)	892.209 12.679 (4.992)
	5.202 1.179.048 17 2.304.234	7.687 899.896 - 1.632.453
	2.304.251 -	1.632.453 471
	- (125.968) (28.930) (6.587)	471 (113.698) (20.122) (9.799)
	3.321.814 (381.845) (432.602) (3.207.361) 2.024.800	2.389.201 120.528 (252.616) (827.951) 553.670
	1.324.806 (341.360)	1.982.832 964.223
	983.446	2.947.055
	90.051	8.734
	90.051	8.734
	1.073.497	2.955.789
	2,63	7,89

Las notas 1 a 19 y los Anexos I a V son parte integrante de los presentes estados financieros consolidados.

Firmado a efectos de su identificación con nuestro informe de fecha 09-05-2019 Por Comisión Fiscalizadora

Firmado a efectos de su identificación con nuestro informe de fecha 09-05-2019 C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.

MOISÉS KHAFIF

Presidente

HAYDEÉ E. LAKSMAN Síndico Titular Contador Público U.B.A. C.P.C.E.C.A.B.A. T° 33 - F° 249

DARÍO G. LEISNER Socio Contador Público U.N.L.Z. C.P.C.E.C.A.B.A. T° 215 - F° 138

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ESTADOS CONSOLIDADOS DE SITUACIÓN FINANCIERA

POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 28 DE FEBRERO DE 2019 Y 2018

(Cifras expresadas en miles de pesos – Notas 2.2.1. y 2.2.2.)

Notas / Anexos ACTIVOS ACTIVO NO CORRIENTE Propiedades, planta y equipo 9 Propiedades de inversión 10 Propiedades de inversión en construcción 11 Otros créditos no financieros 12.2 Crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta 7 Créditos fiscales 13.1 Total del activo no corriente ACTIVO CORRIENTE Créditos fiscales 13.1 Otros créditos 12.2 Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar 12.4 Activos a valor razonable con cambios en resultados II Efectivo 12.3 Total del activo corriente Total del activo PATRIMONIO NETO Y PASIVOS PATRIMONIO NETO Capital social 15.1 Ajuste de capital 15.1 Prima de emisión Reserva legal 15.2 Reserva especial RG CNV N° 609/12 15.3 Reserva voluntaria 15.4 Resultados acumulados - no asignados Otros resultados integrales acumulados 15.5 Patrimonio neto (atribuible a los propietarios) PASIVO NO CORRIENTE Deudas y préstamos 12.6 Previsiones V Cargas sociales y fiscales 13.2 Pasivo por impuesto diferido 7 Otros pasivos no financieros 14 Total del pasivo no corriente PASIVO CORRIENTE Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar 12.5 Deudas y préstamos 12.6 Cargas sociales y fiscales 13.2 Otros pasivos no financieros 14 Total del pasivo corriente Total del pasivo Total de patrimonio neto y pasivos	28.02.2019 2.899 19.396.113 6.016.221 8.277 66.133 40.922 25.530.565 8.930 40.106 9.186 1.044.844 40.660 1.143.726 26.674.291 373.340 2.724.702 39.344 141.687 661.986 13.984.598 (2.744.594) 98.785 15.279.848 6.282.831 489 4.072 4.745.610 79.723 11.112.725 22.866 173.310 8.994 76.548 281.718 11.394.443 26.674.291	28.02.2018
		4.930 17.101.316 4.681.026 8.090 100.043 14.625
		21.910.030
		139.649 94.151 8.499 1.518.369 35.618
		1.796.286
		23.706.316
		373.340 2.724.702 39.344 141.687 661.986 9.360.783 895.775 8.734
		14.206.351
		4.758.186 663 9.150 4.404.250 65.542
		9.237.791
		68.641 139.487 5.982 48.064
		262.174
		9.499.965
		23.706.316

Las notas 1 a 19 y los Anexos I a V son parte integrante de los presentes estados financieros consolidados.

Firmado a efectos de su identificación con nuestro informe de fecha 09-05-2019 Por Comisión Fiscalizadora

Firmado a efectos de su identificación con nuestro informe de fecha 09-05-2019

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MOISÉS KHAFIF Presidente

HAYDEÉ E. LAKSMAN Síndico Titular Contador Público U.B.A. C.P.C.E.C.A.B.A. T° 33 - F° 249

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ESTADOS CONSOLIDADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO

POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 28 DE FEBRERO DE 2019 Y 2018

(Cifras expresadas en miles de pesos – Notas 2.2.1. y 2.2.2.)

Aportes de los propietarios	Aportes de los propietarios	Aportes de los propietarios	Ganancias reservadas Reserva legal Reserva especial - Aplicación NIIF Reserva voluntaria 141.687 661.986 9.360.783 - - - - - - - - - - - 4.623.815 141.687 661.986 13.984.598	Ganancias reservadas Reserva legal Reserva especial - Aplicación NIIF Reserva voluntaria 141.687 661.986 9.360.783 - - - - - - - - - - - 4.623.815 141.687 661.986 13.984.598	Ganancias reservadas Reserva legal Reserva especial - Aplicación NIIF Reserva voluntaria 141.687 661.986 9.360.783 - - - - - - - - - - - 4.623.815 141.687 661.986 13.984.598	Otros resultados integrales acumulados	Resultados no asignados	Total
Capital social	Ajuste de capital	Prima de emisión		Reserva especial - Aplicación NIIF	Reserva voluntaria
	2.724.702 - -	39.344 - -	141.687 - -	661.986 - -	9.360.783 - -	8.734 - 90.051	895.775 983.446 -	14.206.351 983.446 90.051
	- -	- -	- -	- -	- 4.623.815	90.051 -	983.446 (4.623.815)	1.073.497 -
373.340	2.724.702	39.344	141.687	661.986	13.984.598	98.785	(2.744.594)	15.279.848

Aportes de los propietarios	Aportes de los propietarios	Aportes de los propietarios	Ganancias reservadas Reserva legal Reserva especial - Aplicación NIIF Reserva voluntaria 141.687 661.986 6.795.035 - - - - - - - - - - - 2.565.748 141.687 661.986 9.360.783	Ganancias reservadas Reserva legal Reserva especial - Aplicación NIIF Reserva voluntaria 141.687 661.986 6.795.035 - - - - - - - - - - - 2.565.748 141.687 661.986 9.360.783	Ganancias reservadas Reserva legal Reserva especial - Aplicación NIIF Reserva voluntaria 141.687 661.986 6.795.035 - - - - - - - - - - - 2.565.748 141.687 661.986 9.360.783	Otros resultados integrales acumulados	Resultados no asignados	Total
Capital social	Ajuste de capital	Prima de emisión	Reserva legal	Reserva especial - Aplicación NIIF
	2.724.702 - -	39.344 - -	141.687 - -	661.986 - -	6.795.035 - -	- - 8.734	514.468 2.947.055 -	11.250.562 2.947.055 8.734
- -	- -	- -	- -	- -	- 2.565.748	8.734 -	2.947.055 (2.565.748)	2.955.789 -
373.340	2.724.702	39.344	141.687	661.986	9.360.783	8.734	895.775	14.206.351

Las notas 1 a 19 y los Anexos I a V son parte integrante de los presentes estados financieros consolidados.

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ESTADOS CONSOLIDADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO

POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 28 DE FEBRERO DE 2019 Y 2018

(Cifras expresadas en miles de pesos – Notas 2.2.1. y 2.2.2.)

Notas / Anexos Actividades de operación Ganancia neta del ejercicio Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta Diferencia de cambio, neta 6 Ajustes para conciliar la ganancia neta del ejercicio con los flujos netos de efectivo: Depreciación de propiedades, planta y equipo IV Variación neta en previsiones V Cambio en el valor razonable de las propiedades de inversión 10/11 Intereses perdidos (ganados), netos 4 - 5 Resultado por venta de propiedades, planta y equipo Resultado por venta propiedades de inversión Efecto RECPAM Cambios en los activos y pasivos operativos: Aumento de deudores por venta y alquileres Disminución / (Aumento) de activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados Disminución / (Aumento) de otros créditos Disminución / (Aumento) de créditos fiscales Disminución de crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta Disminución de cuentas a pagar comerciales y otras cuentas por pagar Disminución de cargas sociales y fiscales Disminución de otros pasivos Flujo neto de efectivo generado por (utilizado en) las actividades de operación Actividades de inversión Venta de propiedades, planta y equipo Venta de propiedades de inversión Adquisición de propiedades de inversión en construcción Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión Actividades de financiación Intereses pagados Préstamos recibidos Flujo neto de efectivo (utilizado en) generado por las actividades de financiación Resultados financieros y por tenencia del efectivo Aumento neto de efectivo Efectivo al inicio del ejercicio 12.3 Efecto RECPAM Efectivo al cierre del ejercicio 12.3	28.02.2019 983.446 341.360 3.207.361 2.031 528 (2.304.234) 280.821 - (17) (2.590.748) (687) 1.463.929 63.385 104.422 33.910 (40.858) (2.066) (15.407) 1.527.176 - 1.737 (1.115.096) (1.113.359) (460.528) - (460.528) 79.269 32.558 35.618 (27.516) 40.660	28.02.2018
		2.947.055 (964.223) 827.951 2.400 950 (1.632.453) 43.645 (471) - (1.142.021) (5.626) (52.157) (54.079) (21.876) 25.399 (94.271) (16.825) (86.865)
		(223.467)
		471 - (2.537.707)
		(2.537.236)
		(226.530) 3.002.678
		2.776.148
		17.089
		32.534 32.285 (29.201)
		35.618

Las notas 1 a 19 y los Anexos I a V son parte integrante de los presentes estados financieros consolidados.

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NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 28 DE FEBRERO DE 2019 Y 2018

(Cifras expresadas en miles de pesos – Notas 2.2.1. y 2.2.2.)

1. RESEÑA DE LA ENTIDAD

RAGHSA S.A. (la “Sociedad”) es una sociedad anónima constituida en la República Argentina, que tiene como actividad principal el desarrollo integral de proyectos inmobiliarios para su venta y/o arrendamiento.

A partir del 27 de enero de 2011, RAGHSA S.A. hace oferta pública de sus obligaciones negociables. En tal sentido, los presentes estados financieros son elaborados de acuerdo con las normas de la Comisión Nacional de Valores (CNV) tal como se describe en la nota 2.1.

Con fecha 9 de mayo de 2019, el Directorio de RAGHSA S.A. aprobó la emisión de los presentes estados financieros para su presentación ante la CNV.

1.1. Actividad principal de la Sociedad

La Sociedad considera a toda su actividad de venta, arrendamiento y administración de consorcio como un único segmento de negocio reportable según la NIIF 8. Al 28 de febrero de 2019, los principales emprendimientos de inversión y renta son los siguientes:

1.1.1. Edificio Plaza San Martín

Esta torre ha sido certificada por el United States Green Building Council como “LEED for existing buildings operations and maintenance” en nivel GOLD.

Con fecha 6 de mayo de 2019, la Sociedad efectuó la venta de cuatro unidades funcionales (con sus correspondientes cocheras) destinadas a oficinas, recibiendo la suma de US$ 23.784.000.

A la fecha de aprobación de los presentes estados financieros, luego de la venta mencionada en el párrafo precedente, el 83% de las plantas del edificio “Plaza San Martín” se encuentra alquilada.

1.1.2. Torre San Martín 344

La torre San Martín 344 forma parte de un complejo edilicio orientado al mercado de oficinas, de locales comerciales y las cocheras necesarias para el mismo, ubicado en el microcentro de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con frentes a las calles San Martín 344 y Florida 343. La torre consta de 29 pisos de oficinas más planta baja y 3 subsuelos habilitados para cocheras con acceso por la calle San Martín.

La Sociedad es actualmente propietaria de catorce espacios guardacoches y veinticuatro bauleras.

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1.1.3. Torre Madero Office

A la fecha de aprobación de los presentes estados financieros, el 92% de las plantas de la torre “Madero Office” se encuentra alquilada.

1.1.4. Torre 955 Belgrano Office

Esta torre de oficinas AAA, destinada a renta, está integrada por 30 plantas libres de aproximadamente 1.018 m[2] rentables cada una. La torre cuenta con vistas 360º del Río de la Plata, la Avenida 9 de Julio y la Ciudad de Buenos Aires.

A la fecha de aprobación de los presentes estados financieros, el 100% de los pisos de la torre “955 Belgrano Office” se encuentra alquilado.

1.1.5. Torre Madero Riverside

Esta torre de oficinas AAA se encuentra ubicada en el Dique IV de Puerto Madero en un terreno de 4.624 m[2] . Consta de 1 planta baja de 500 m[2] , 1 planta libre de 1.322 m[2] , 2 plantas libres de 1.407 m[2] , 5 plantas libres de 1.411 m[2] con vistas panorámicas y gran flexibilidad de uso, una planta de 699 m[2] y una planta libre de 3.634 m[2] en el primer subsuelo, totalizando 16.024 m[2] rentables.

A la fecha de aprobación de los presentes estados financieros, el 100% de los m[2] rentables del edificio “Madero Riverside” se encuentra alquilado.

1.1.6. Proyecto de oficinas - Centro Empresarial Libertador

En diciembre de 2010 la Sociedad adquirió un lote de aproximadamente 7.200 m² en Nuñez, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, donde está construyendo un edificio clase “AAA” con aproximadamente 60.000 m[2] de área locativa total. La escritura traslativa de dominio se firmó el 6 de febrero de 2014. Actualmente los subsuelos se encuentran en un avance de aproximadamente un 90%, la estructura de hormigón hasta el piso 29, mientras que el nivel de ascensores asciende hasta el piso 28, que es el último nivel de ascensores. La estructura del edificio de auditorio se encuentra finalizada.

La obra se desarrolla siguiendo su curso normal, cumpliendo con el grado de avance estipulado en las proyecciones originales.

La Sociedad prevé la finalización de esta obra en el segundo semestre de 2019.

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1.1.7. Terreno Campos Salles 1565

En marzo de 2017 la Sociedad participó de la Subasta Pública N° 2/2017 de la Agencia de Administración de Bienes del Estado (AABE), donde resultó adjudicataria del inmueble con una superficie de 5.189 m[2] , sito en calle Arribeños s/n esquina Campos Salles N° 1565 y Manuela Pedraza N° 1580 de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires por la cantidad de dólares estadounidenses cuarenta y dos millones (US$ 42.000.000). El 21 de marzo de 2017 se abonó en concepto de seña el 30% del valor. El 11 de mayo de 2017 la AABE notificó el acto administrativo resolviendo la adjudicación formal y definitiva del inmueble en favor de la Sociedad. El 8 de agosto de 2017 se abonó el saldo de precio y con fecha 12 de septiembre de 2017 se escrituró el inmueble en favor de la Sociedad.

2. BASES DE PREPARACIÓN Y PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS CONDENSADOS

2.1. Normas contables aplicadas

La Sociedad prepara sus estados financieros de acuerdo con las disposiciones vigentes de la Comisión Nacional de Valores (“CNV”), que aprobó la Resolución General (“RG”) N° 562 adoptando la Resolución Técnica (“RT”) N° 26 (modificada por la RT N° 29) de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (“FACPCE”), la cual establece que las entidades emisoras de acciones y/u obligaciones negociables, con ciertas excepciones, están obligadas a preparar sus estados financieros de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (“NIIF”) según las emitió el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (en adelante, “IASB”, por su sigla en inglés), mientras que otras entidades tendrán la opción de utilizar las NIIF o la NIIF para las PyMES en reemplazo de las normas contables profesionales (“NCP”).

2.2. Bases de presentación

Los presentes estados financieros consolidados correspondientes al ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2019 han sido preparados aplicando el marco de información financiera prescripto por la CNV mencionado en la nota 2.1.

En la preparación de los estados financieros, la Sociedad aplicó las políticas contables significativas, juicios, estimaciones y presunciones descriptos en todos los acápites de la presente Nota 2.

Los estados financieros han sido preparados sobre la base del modelo de costo histórico reexpresado, con excepción de las propiedades de inversión y los instrumentos financieros, que han sido valuados a su valor razonable.

2.2.1. Unidad de medida - Modelo de medición

Los estados financieros al 28 de febrero de 2019, incluyendo las cifras correspondientes al ejercicio anterior, han sido reexpresadas para considerar los cambios en el poder adquisitivo general de la moneda funcional de la Sociedad (el peso argentino) conforme a lo establecido en la NIC 29 y en la Resolución General N° 777/2018 de la CNV. Como resultado de ello, los estados financieros están expresados en la unidad de medida corriente al final del período sobre el que se informa.

De acuerdo con la NIC 29, la reexpresión de los estados financieros es necesaria cuando la moneda funcional de una entidad es la de una economía hiperinflacionaria. Para definir un estado de hiperinflación, la NIC 29 brinda una serie de pautas orientativas, no excluyentes, consistentes en (i) analizar el comportamiento de la población, los precios, las tasas de interés y los salarios ante la evolución de los

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índices de precios y la pérdida de poder adquisitivo de la moneda, y (ii) como una característica cuantitativa, que es la condición mayormente considerada en la práctica, comprobar si la tasa acumulada de inflación en tres años se aproxima o sobrepasa el 100%.

Si bien en los años recientes existió un crecimiento importante en el nivel general de precios, la inflación acumulada en tres años se había mantenido en Argentina por debajo del 100% acumulado en tres años. Sin embargo, debido a diversos factores macroeconómicos, la inflación trienal se ubicó en 2018 por encima de ese guarismo, a la vez que las metas del gobierno nacional, y otras proyecciones disponibles, indican que esta tendencia no se revertirá en el corto plazo.

A efectos de evaluar la mencionada condición cuantitativa, y también para reexpresar los estados financieros, la CNV ha establecido que la serie de índices a utilizar para la aplicación de la NIC 29 es la determinada por la FACPCE. Esa serie de índices combina el Índice de Precios al Consumidor (“IPC”) Nacional publicado por el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (“INDEC”) a partir de enero de 2017 (mes base: diciembre 2016) con el Índice de Precios Internos al por Mayor (“IPIM”) publicado por el INDEC hasta esa fecha, computando para los meses de noviembre y diciembre de 2015, respecto de los cuales no se cuenta con información del INDEC sobre la evolución del IPIM, la variación en el IPC de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Considerando el mencionado índice, la inflación fue de 51,3% y 25,4% en los ejercicios finalizados el 28 de febrero de 2019 y 2018, respectivamente.

A continuación se incluye un resumen de los efectos de la aplicación de la NIC 29:

Reexpresión del estado de situación financiera

(i) Las partidas monetarias (aquellas con un valor nominal fijo en moneda local) no se reexpresan, dado que ya se encuentran expresadas en la unidad de medida corriente a la fecha de cierre del período por el cual se informa. En un período inflacionario, mantener activos monetarios genera pérdida de poder adquisitivo y mantener pasivos monetarios genera ganancia de poder adquisitivo, siempre que tales partidas no se encuentren sujetas a un mecanismo de ajuste que compense en alguna medida esos efectos. La pérdida o ganancia monetaria se incluye en el resultado del período por el que se informa.
(ii) Los activos y pasivos sujetos a cambios en función a acuerdos específicos, se ajustan en función a tales acuerdos.
(iii) Las partidas no monetarias medidas a sus valores corrientes al final del periodo sobre el que se informa, no se reexpresan a efectos de su presentación en el estado de situación financiera, pero el proceso de ajuste debe completarse para determinar en términos de unidad de medida homogénea los resultados producidos por la tenencia de esas partidas no monetarias. Al 28 de febrero de 2019 y 2018, la Sociedad contaba con propiedades de inversión terminadas y terrenos para futuros desarrollos medidas a su valor corriente y por los que había reconocido resultados asociados.
(iv) Las partidas no monetarias medidas a costo histórico o a un valor corriente de una fecha anterior a la de cierre del período sobre el cual se informa se reexpresan por coeficientes que reflejen la variación ocurrida en el nivel general de precios desde la fecha de adquisición o revaluación hasta la fecha de cierre, procediéndose luego a comparar los importes reexpresados de esos activos con los correspondientes valores recuperables. Los cargos al resultado del período por depreciación de la propiedad, planta y equipo, y por amortización de activos intangibles, así como cualquier otro consumo de activos no monetarios se determinarán sobre la base de los nuevos importes reexpresados.

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Al 28 de febrero de 2019 y 2018, las partidas sometidas a este proceso de reexpresión, las cuales se encuentran medidas a costo histórico, han sido las siguientes:

Propiedad, planta y equipo.
Propiedades de inversión en construcción (excepto terrenos para futuro desarrollo)
Pasivos por anticipos por futuros alquileres.
(v) Cuando proceda la activación de costos por préstamos en los activos no monetarios de conformidad con la NIC 23, no se capitaliza la porción de esos costos que compensan al acreedor de los efectos de la inflación.
(vi) La reexpresión de los activos no monetarios en los términos de unidad de medida corriente al final del período sobre el que se informa sin un ajuste equivalente para propósitos fiscales, da lugar a una diferencia temporaria gravable y al reconocimiento de un pasivo por impuesto diferido cuya contrapartida se reconoce en el resultado del período por el que se informa.

Cuando además de la reexpresión existe una revaluación de activos no monetarios, el impuesto diferido que se corresponde con la reexpresión se reconoce en el resultado del período, y el impuesto diferido que se corresponde con la revaluación (exceso del valor revaluado sobre el valor reexpresado) se reconoce en el otro resultado integral. La Sociedad no posee activos por los que haya registrado revaluaciones de este tipo.

Reexpresión del estado del resultado integral

(i) Los gastos e ingresos se reexpresan desde la fecha de su registración contable, salvo aquellas partidas del resultado que reflejan o incluyen en su determinación el consumo de activos medidos en moneda de poder adquisitivo de una fecha anterior a la de registración del consumo, las que se reexpresan tomando como base la fecha de origen del activo con el que está relacionada la partida (p.e. depreciación, desvalorización y otros consumos de activos valuados a costo histórico); y salvo también aquellos resultados que surgen de comparar dos mediciones expresadas en moneda de poder adquisitivo de diferentes fechas, para los cuales se requiere identificar los importes comparados, reexpresarlos por separado, y volver a efectuar la comparación, pero con los importes ya reexpresados.
(ii) La ganancia neta por el mantenimiento de activos y pasivos monetarios (“Resultado por exposición a cambios en el poder adquisitivo de la moneda” o “RECPAM”) se presenta en una partida separada del resultado integral.

Reexpresión del estado de cambios en el patrimonio

(i) A la fecha de transición (inicio del período comparativo), la Sociedad ha aplicado las siguientes normas particulares:
(a) Los componentes del patrimonio, excepto las ganancias reservadas, la reserva especial por aplicación inicial de las NIIF, y los resultados no asignados, se reexpresaron desde las fechas en que fueron aportados, o desde el momento en que surgieron por cualquier otra vía.
(b) Las ganancias reservadas y la reserva especial por aplicación inicial de las NIIF se mantuvieron a la fecha de transición a su valor nominal (importe legal sin reexpresar).

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(c) Los resultados no asignados reexpresados se determinaron por diferencia entre el activo neto reexpresado a la fecha de transición y el resto de los componentes del patrimonio inicial expresados como se indica en los apartados precedentes.
(d) Luego de la reexpresión a la fecha de transición indicada en (i) precedente, todos los componentes del patrimonio se reexpresan aplicando el índice general de precios desde el principio del período, y cada variación de esos componentes se reexpresa desde la fecha de aportación o desde el momento en que la misma se produjo por cualquier otra vía.

Reexpresión del estado de flujos de efectivo

La NIC 29 requiere que todas las partidas de este estado se reexpresen en términos de la unidad de medida corriente a la fecha de cierre del período por el cual se informa.

El resultado monetario generado por el efectivo y equivalentes al efectivo se presenta en el estado de flujos de efectivo por separado de los flujos procedentes de las actividades de operación, inversión y financiación, como una partida específica de la conciliación entre las existencias de efectivo y equivalentes al efectivo al principio y al final del periodo.

2.2.2. Cifras expresadas en miles de pesos

Los presentes estados financieros consolidados se presentan en pesos argentinos que es la moneda funcional de la Sociedad, y todas las cifras se han redondeado a la unidad de mil más próxima, salvo cuando se indique lo contrario.

2.2.3. Base de consolidación

Los estados financieros consolidados comprenden los estados financieros de RAGHSA S.A. y su subsidiaria RAGHSA REAL ESTATE LLC al 28 de febrero de 2019.

La información financiera de la sociedad controlada RAGHSA REAL ESTATE LLC ha sido preparada siguiendo similares criterios de valuación que los utilizados por la Sociedad. La información financiera de RAGHSA REAL ESTATE LLC utilizada en la consolidación al 28 de febrero de 2019 se preparó para el mismo período de información que el de la Sociedad. Todos los saldos, transacciones, ganancias y pérdidas no realizadas que surgen de las transacciones entre la Sociedad y RAGHSA REAL ESTATE LLC se eliminan totalmente.

2.3. Resumen de las políticas contables significativas

Las siguientes son las políticas contables significativas aplicadas por la Sociedad en la preparación de sus estados financieros consolidados:

2.3.1. Conversión de moneda extranjera

a) Moneda funcional y moneda de presentación

Los estados financieros consolidados de la Sociedad se presentan en miles de pesos argentinos, que a la vez es su moneda funcional.

b) Transacciones y saldos en moneda extranjera

Las transacciones en moneda extranjera son inicialmente registradas por la Sociedad a la tasa de cambio de su moneda funcional a la fecha en que esa transacción reúne por primera vez las condiciones para su reconocimiento.

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12 -

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Los activos y pasivos monetarios denominados en moneda extranjera se convierten a la moneda funcional a la tasa de cambio vigente a la fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa. Dichas diferencias de conversión se imputan al resultado neto del estado del resultado integral.

Las partidas no monetarias que se miden por su valor razonable en moneda extranjera se convierten utilizando las tasas de cambio a la fecha en la que se determina ese valor razonable. Las ganancias o pérdidas que surjan de la conversión de partidas no monetarias se reconocen en función de la ganancia o pérdida de la partida que dio origen a la diferencia de conversión. Las diferencias de conversión de partidas cuya ganancia o pérdida son reconocidas en el otro resultado integral o en los resultados se reconocen también en el otro resultado integral o en resultados, respectivamente.

Las diferencias de cambio generadas por la conversión a pesos argentinos de los activos, pasivos, patrimonio y resultados de las subsidiarias de la Sociedad, cuya moneda funcional es el dólar estadounidense, son reconocidos en otros resultados integrales.

2.3.2. Clasificación de partidas corrientes y no corrientes

La Sociedad presenta los activos y pasivos en el estado consolidado de situación financiera clasificados como corrientes y no corrientes.

Un activo se clasifica como corriente cuando la Sociedad:

espera realizar el activo o tiene la intención de venderlo o consumirlo en su ciclo normal de operación;
mantiene el activo principalmente con fines de negociación;
espera realizar el activo dentro de los doce meses siguientes después del ejercicio sobre el que se informa;
el activo es efectivo o equivalente de efectivo a menos que éste se encuentre restringido y no pueda ser intercambiado ni utilizado para cancelar un pasivo por un período mínimo de doce meses después del cierre del ejercicio sobre el que se informa.

Todos los demás activos se clasifican como no corrientes.

Un pasivo se clasifica como corriente cuando la Sociedad:

espera liquidar el pasivo en su ciclo normal de operación;
mantiene el pasivo principalmente con fines de negociación;
el pasivo debe liquidarse dentro de los doce meses siguientes a la fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa;
no tiene un derecho incondicional para aplazar la cancelación del pasivo durante, al menos, los doce meses siguientes a la fecha de cierre del período sobre el que se informa.

Todos los demás pasivos se clasifican como no corrientes.

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2.3.3. Reconocimiento de ingresos de actividades ordinarias

Los ingresos de actividades ordinarias se reconocen en la medida en que sea probable que los beneficios económicos fluyan a la Sociedad y que los ingresos se puedan medir de manera fiable, independientemente del momento en el que el pago sea realizado. Los ingresos se miden por el valor razonable de la contraprestación recibida o por recibir, teniendo en cuenta las condiciones de pago definidas contractualmente y sin incluir impuestos ni aranceles. La Sociedad evalúa sus acuerdos de ingresos en base a criterios específicos, a fin de determinar si actúa en calidad de mandante o de mandataria. La Sociedad concluyó que actúa en calidad de mandante en todos sus acuerdos de ingresos.

Ingresos por arrendamientos

Los ingresos de actividades ordinarias procedentes de los arrendamientos operativos se reconocen como ingresos sobre una base lineal durante el transcurso del plazo del arrendamiento, incluso aunque los pagos no se efectúen de esa forma. Los costos directos iniciales incurridos por la Sociedad para negociar y acordar un arrendamiento operativo se reconocen como gasto a lo largo del plazo de arrendamiento, sobre la misma base que los ingresos del arrendamiento.

No existen derechos de reembolso ni descuentos que afecten los contratos de alquiler. No existen obligaciones de desempeño adicionales a las de ceder el goce del inmueble durante los períodos acordados en los acuerdos de alquiler.

Ingresos por administración de consorcio

Los ingresos por la administración de consorcio se imputan a resultados en función de su devengamiento, calculado en base a la prestación del servicio.

2.3.4. Impuestos

a) Impuesto a las ganancias corriente e impuesto a la ganancia mínima presunta

Los activos y pasivos por el impuesto a las ganancias corriente del ejercicio se miden por los importes que se espera recuperar o pagar de o a la autoridad fiscal. Las tasas impositivas y la normativa fiscal utilizadas para computar estos importes son aquéllas que estén aprobadas o cuyo procedimiento de aprobación se encuentre próximo a completarse a la fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa. La tasa impositiva vigente para la Sociedad es de 30%.

El impuesto a las ganancias corriente que se relaciona con partidas que se reconocen directamente en el patrimonio se reconoce también en el patrimonio y no en el resultado neto del estado del resultado integral. La Dirección de la Sociedad evalúa en forma periódica las posiciones tomadas en las declaraciones de impuestos con respecto a las situaciones en las que las normas fiscales aplicables se encuentran sujetas a interpretación y constituye provisiones cuando fuera apropiado.

El impuesto a la ganancia mínima presunta es complementario del impuesto a las ganancias corriente, dado que mientras este último grava la utilidad impositiva del ejercicio sobre el que se informa, el impuesto a la ganancia mínima presunta constituye una imposición mínima que grava la renta potencial de ciertos activos productivos a la tasa de 1%, de modo que la obligación fiscal de la Sociedad coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias corriente, el exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias corriente sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios fiscales siguientes.

El crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta se mide por sus importes nominales y no se descuenta.

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El importe en libros del crédito por el impuesto a la ganancia mínima presunta se revisa en cada fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa y se reduce con cargo al resultado del ejercicio en la medida en que ya no sea probable su utilización como pago a cuenta del impuesto a las ganancias a pagar en ejercicios futuros. Las desvalorizaciones reconocidas previamente se reevalúan en cada fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa y se reversan con crédito al resultado del ejercicio, en la medida en que se torne probable la utilización del crédito como pago a cuenta del impuesto a las ganancias a pagar en ejercicios futuros.

En el ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2019, la Sociedad ha estimado un resultado impositivo (pérdida) de aproximadamente 270.000. La Sociedad no ha registrado provisión de impuesto a la ganancia mínima presunta al 28 de febrero de 2019 por tener pérdida bajo los criterios contables aceptados por la autoridad fiscal (normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires) y bajo la normativa impositiva. Al 28 de febrero de 2019 el crédito acumulado por el impuesto a la ganancia mínima presunta asciende a 66.133 (ver nota 7.).

Al 28 de febrero de 2019 la Sociedad mantiene un activo registrado por quebrantos acumulados de 649.095, originado en los siguientes quebrantos impositivos:

Año de generación	Quebranto impositivo (valores nominales)	Año de prescripción
2016 2018 2019	70.063 270.853 2.255.462	2021 2023 2024
	2.596.378

De conformidad con la Resolución General N° 3363/12, publicada en el Boletín Oficial el 12 de septiembre de 2012, la Sociedad deberá presentar al organismo fiscal, además de los presentes estados financieros preparados de acuerdo con las NIIF, un estado de situación financiera al 28 de febrero de 2019 y un estado de resultados por el ejercicio finalizado en esa fecha, preparados de acuerdo con las normas contables profesionales vigentes para los sujetos no alcanzados por la RT N° 26, junto con un informe profesional que detalle las diferencias de medición y presentación surgidas de la aplicación de las NIIF respecto de las citadas normas contables profesionales.

b) Impuesto a las ganancias diferido

El impuesto a las ganancias diferido se reconoce utilizando el método del pasivo sobre las diferencias temporarias entre las bases impositivas de los activos y pasivos y sus respectivos importes en libros a la fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa.

Los pasivos por impuesto diferido se reconocen, en general, para todas las diferencias temporarias imponibles salvo:

(i) Cuando dichas diferencias surjan del reconocimiento inicial de una plusvalía, o de un activo o un pasivo en una transacción que no constituya una combinación de negocios y que, al momento de la transacción, no afecte la ganancia contable ni la ganancia o la pérdida impositiva.
(ii) Con respecto a las diferencias temporarias imponibles relacionadas con las inversiones en subsidiarias, asociadas y participaciones en negocios conjuntos, cuando la oportunidad de su reversión se pueda controlar y sea probable que las mismas no se reversen en el futuro cercano.

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Los activos por impuesto diferido se reconocen, en general, para todas las diferencias temporarias deducibles y por la compensación futura de quebrantos impositivos no utilizados, en la medida en que sea probable la existencia de ganancias imponibles disponibles futuras contra las cuales se puedan compensar esas diferencias temporarias deducibles y/o se puedan utilizar esos quebrantos impositivos, salvo:

(i) Cuando dichas diferencias surjan del reconocimiento inicial de un activo o un pasivo en una transacción que no constituya una combinación de negocios y que, al momento de la transacción, no afecte la ganancia contable ni la ganancia o la pérdida impositiva.
(ii) Con respecto a las diferencias temporarias deducibles relacionadas con las inversiones en subsidiarias, asociadas y participaciones en negocios conjuntos, donde los activos por impuesto diferido se reconocen solamente en la medida en que sea probable que las diferencias temporarias deducibles se reviertan en un futuro cercano y que existan ganancias imponibles disponibles futuras contra las cuales se puedan compensar dichas diferencias.

El importe en libros de los activos por impuesto diferido se revisa en cada fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa y se reduce con cargo al resultado del ejercicio en la medida en que ya no sea probable la existencia de suficiente ganancia imponible futura para permitir que esos activos por impuesto diferido sean utilizados total o parcialmente. Los activos por impuesto diferido no reconocidos se reevalúan en cada fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa y se reconocen con crédito al resultado del ejercicio en la medida en que se torne probable la existencia de ganancias imponibles futuras que permitan recuperar dichos activos por impuesto diferido no reconocidos con anterioridad.

Los activos y pasivos por impuesto diferido no se descuentan y se miden a las tasas impositivas que, se espera, sean de aplicación en el ejercicio en el que el activo se realice o el pasivo se cancele, en base a las tasas impositivas y normas fiscales que fueron aprobadas a la fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa, o cuyo procedimiento de aprobación se encuentre próximo a completarse a esa fecha. El 29 de diciembre de 2018, a través de Ley 27.430 se aprobó un cambio de tasa del 35% al 30% aplicable para ejercicios que comiencen el 1° de enero de 2018 y hasta el 31 de diciembre de 2019 y al 25% para ejercicios que comiencen el 1° de enero de 2020 en adelante. La tasa impositiva vigente en Argentina para el ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2019 es 30%.

El impuesto diferido relacionado con las partidas reconocidas fuera del resultado se reconoce también fuera del mismo. Estas partidas se reconocen en correlación con las transacciones subyacentes con las que se relacionan, ya sea en el otro resultado integral o directamente en el patrimonio.

Los activos y pasivos por impuesto diferido se compensan si existe un derecho legalmente exigible de compensar los activos y pasivos por el impuesto a las ganancias corriente y si los impuestos diferidos se relacionan con la misma entidad sujeta a impuestos y la misma jurisdicción fiscal.

Al 28 de febrero de 2019 y 2018 la Sociedad mantiene un pasivo neto por impuesto diferido de 4.745.610 y 4.404.250, respectivamente, originado fundamentalmente en diferencias temporarias entre la base contable e impositiva de las propiedades de inversión.

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c) Impuestos relacionados con las ventas y con los débitos y créditos bancarios

Los ingresos de actividades ordinarias, los gastos incurridos y los activos adquiridos se reconocen excluyendo el importe de cualquier impuesto relacionado con las ventas, como es el caso del impuesto al valor agregado y el impuesto a los ingresos brutos, o relacionado con los débitos y créditos bancarios, salvo:

(i) Cuando el impuesto incurrido en una venta, en una adquisición de activos o en una prestación de servicios no resulte recuperable de la autoridad fiscal, en cuyo caso ese impuesto se reconoce como parte del costo de adquisición del activo o como parte del gasto, según corresponda;
(ii) Las cuentas por cobrar y por pagar, que ya están expresadas incluyendo el importe de impuesto al valor agregado.

El importe neto del impuesto relacionado con las ventas y con los débitos y créditos bancarios que se espera recuperar de o que corresponda pagar a la autoridad fiscal, se presenta como un crédito o deuda fiscal en el estado de situación financiera, según corresponda.

El cargo por el impuesto a los ingresos brutos se presenta en la línea de gastos de comercialización del estado del resultado integral. El cargo por el impuesto a los débitos y créditos bancarios se presenta en la línea de gastos de administración del estado del resultado integral.

2.3.5. Propiedades, planta y equipo

Las propiedades, planta y equipo se miden al costo, neto de la depreciación acumulada y/o de las pérdidas acumuladas por deterioro del valor, si las hubiera. Ese costo incluye el costo de reemplazar componentes de propiedades, planta y equipo.

Para los componentes significativos de propiedades, planta y equipo que deben ser reemplazados periódicamente, la Sociedad da de baja el componente reemplazado y reconoce el componente nuevo con su correspondiente vida útil y depreciación. Del mismo modo, cuando se efectúa una inspección de gran envergadura, el costo de la misma se reconoce como un reemplazo en la medida en que se cumplan los requisitos para su reconocimiento. Todos los demás costos rutinarios de reparación y mantenimiento se reconocen como gasto en el estado del resultado integral a medida que se incurren.

Todo incremento por revaluación se reconoce en el otro resultado integral y se acumula en el patrimonio en la cuenta superávit por revaluación de activos, salvo en la medida en que ese incremento hubiera revertido una disminución de revaluación del mismo activo reconocida previamente en el resultado neto del estado del resultado integral, en cuyo caso ese incremento se reconoce en el resultado neto del estado del resultado integral. Una disminución de revaluación se reconoce en el resultado neto del estado del resultado integral, salvo en la medida que esa disminución compense un incremento de revaluación del mismo activo reconocido previamente en el patrimonio neto en la cuenta superávit por revaluación de activos.

La depreciación se calcula en forma lineal a lo largo de las vidas útiles estimadas de los activos depreciándose en forma completa el mes de alta de los bienes y no depreciándose el mes de baja, de la siguiente manera:

Maquinarias: 3 a 20 años.
Muebles y útiles: 3 a 10 años.
Instalaciones: 10 años.
Rodados: 5 años.

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Un componente de propiedades, planta y equipo o cualquier parte significativa del mismo reconocida inicialmente se da de baja en el momento de su venta o cuando no se espera obtener beneficios económicos futuros por su uso o venta. Cualquier ganancia o pérdida resultante al momento de dar de baja el activo, calculada como la diferencia entre el ingreso neto procedente de la venta y el importe en libros del activo, se incluye en el resultado neto del estado del resultado integral cuando se da de baja el activo.

Los valores residuales, las vidas útiles y los métodos y tasas de depreciación de los activos se revisan al menos a cada fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa y se ajustan prospectivamente, de corresponder.

2.3.6. Propiedades de inversión

Las propiedades de inversión se miden inicialmente al costo, incluido los costos de transacción. Con posterioridad al reconocimiento inicial, las propiedades de inversión cuya construcción ya se ha concluido se miden por su valor razonable, que refleja las condiciones del mercado a la fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa. Las ganancias y pérdidas que surgen de los cambios en los valores razonables de las propiedades de inversión se incluyen en el resultado neto del estado del resultado integral en el ejercicio en el que ocurren. Los valores razonables son determinados anualmente por la Dirección de la Sociedad tomando como base al análisis realizado por un valuador externo independiente reconocido, mediante la aplicación de modelos recomendados por el Comité de Normas Internacionales de Valuación. Por otra parte, las propiedades de inversión en construcción se miden al costo, dado que su valor razonable no puede estimarse en forma fiable. Ese costo incluye los costos por préstamos relacionados con proyectos de construcción a largo plazo, en la medida en que se cumplan los requisitos para su reconocimiento. El valor de los terrenos se determina inicialmente al costo y se revalúa a su valor razonable hasta tanto se inician las labores de construcción de los inmuebles de inversor a los que se han destinado y son parte integral no separable de una propiedad de inversión en construcción.

Las propiedades de inversión se dan de baja, ya sea en el momento de su venta o cuando la propiedad de inversión se retira del uso en forma permanente y no se espera recuperar beneficio económico alguno de su venta. La diferencia entre el ingreso neto procedente de la venta y el importe en libros del activo se reconoce en el resultado neto del estado del resultado integral en el ejercicio en el que el activo es dado de baja.

Se realizan transferencias a o desde las propiedades de inversión solamente cuando exista un cambio en el uso del activo. Para el caso de una transferencia desde una propiedad de inversión hacia un componente de propiedad, planta y equipo, el costo atribuido tomado en cuenta para su posterior contabilización es el valor razonable del activo a la fecha del cambio de uso. Si un componente de propiedad, planta y equipo se transfiere a una propiedad de inversión, la Sociedad contabiliza el activo hasta la fecha del cambio de uso de acuerdo con la política contable establecida para las propiedades, planta y equipo.

2.3.7. Costos por préstamos

Los costos por préstamos que sean directamente atribuibles a la adquisición, construcción o producción de un activo que requiere de un período sustancial antes de estar listo para su uso esperado o su venta, se capitalizan como parte del costo de ese activo, excepto por la porción de estos costos que compensan al acreedor de los efectos de la inflación, siempre que sea probable que den lugar a beneficios económicos futuros para la Sociedad y puedan ser medidos con fiabilidad. Todos los demás costos por préstamos se contabilizan como gastos en el ejercicio en el que se incurren. Los costos por préstamos incluyen los intereses y otros costos en los que incurre la Sociedad en relación con la celebración de los acuerdos de préstamos respectivos.

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Debido a que el endeudamiento de la Sociedad es en moneda extranjera, la Sociedad evalúa a cada fecha de cierre si las diferencias de cambio originadas en préstamos atribuibles a la construcción de activos aptos constituyen un ajuste de los costos por intereses de esos préstamos que corresponde capitalizar juntos con esos intereses. Considerando el contexto macroeconómico vigente en los ejercicios en los que las actuales propiedades en construcción se han desarrollado, caracterizado por una elevada inflación y devaluación por encima de valores que pudieran preveerse al tiempo de toma de los mencionados préstamos, la Dirección de la Sociedad ha concluido que las diferencias de cambio devengadas no reúnen las condiciones para proceder a su capitalización en el costo de los mencionados activos y los ha imputado al estado de resultados de cada ejercicio.

2.3.8. Instrumentos financieros: Presentación, reconocimiento y medición

2.3.8.1. Activos financieros

a) Reconocimiento inicial y medición posterior

Los activos financieros se clasifican como activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados, préstamos y cuentas por cobrar, inversiones mantenidas hasta el vencimiento, inversiones financieras disponibles para la venta, o como derivados designados como instrumentos de cobertura en una cobertura eficaz, según corresponda. La Sociedad determina la clasificación de los activos financieros al momento del reconocimiento inicial.

Todos los activos financieros se reconocen inicialmente por su valor razonable más, en el caso de los activos financieros que no se contabilizan a valor razonable con cambios en resultados, los costos de transacción directamente atribuibles.

Los activos financieros de la Sociedad valuados a costo amortizado incluyen el efectivo, los deudores comerciales y otras cuentas por cobrar y otros créditos.

Después del reconocimiento inicial, estos activos financieros se miden al costo amortizado, utilizando el método de la tasa de interés efectiva, en la medida en que su efecto sea significativo, menos cualquier deterioro del valor. El método del interés efectivo utiliza la tasa que permite descontar los flujos de efectivo futuros que se estiman recibir o pagar en la vida del instrumento o un período menor, de ser apropiado, igualando el valor neto en libros del activo o pasivo financiero. El costo amortizado se calcula tomando en cuenta cualquier descuento o prima en la adquisición y las comisiones o los costos que son una parte integrante de la tasa de interés efectiva. La amortización de la tasa de interés efectiva se reconoce en el resultado neto del estado del resultado integral como ingreso financiero.

Los activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados incluyen los activos financieros mantenidos para negociar. Los activos financieros se clasifican como mantenidos para negociar si se adquieren con el propósito de venderlos o recomprarlos en un futuro cercano. Los activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados se contabilizan en el estado de situación financiera por su valor razonable, y los cambios en ese valor razonable son reconocidos como ingresos o costos financieros en el estado del resultado integral.

b) Baja en cuentas

Un activo financiero o, de corresponder, parte de un activo financiero o parte de un grupo de activos financieros similares, se da de baja en cuentas cuando:

−

hayan expirado los derechos contractuales a recibir los flujos de efectivo generados por el activo, o

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se hayan transferido los derechos contractuales sobre los flujos de efectivo generados por el activo o se haya asumido una obligación de pagar a un tercero la totalidad de esos flujos de efectivo sin una demora significativa, a través de un acuerdo de transferencia, y (a) se hayan transferido sustancialmente todos los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad del activo o (b) no se hayan ni transferido ni retenido sustancialmente todos los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad del activo, pero se haya transferido el control sobre el mismo.

Cuando se hayan transferido los derechos contractuales de recibir los flujos de efectivo generados por el activo o se haya celebrado un acuerdo de transferencia, pero no se hayan ni transferido ni retenido sustancialmente todos los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad del activo ni se haya transferido el control sobre el mismo, ese activo se continuará reconociendo en la medida de la implicación continuada de la Sociedad sobre el activo. En este último caso, la Sociedad también reconocerá el pasivo relacionado. El activo transferido y el pasivo relacionado se medirán de manera que reflejen los derechos y obligaciones que la Sociedad haya retenido. Una implicación continuada que toma la forma de una garantía sobre el activo transferido se mide como la diferencia entre el menor importe entre el importe original en libros del activo y el importe máximo de la contraprestación que la Sociedad sería requerida a devolver.

c) Deterioro del valor de activos financieros

Al cierre de cada ejercicio sobre el que se informa, la Sociedad evalúa si existe alguna evidencia objetiva de que un activo financiero o un grupo de activos financieros se encuentran deteriorados en su valor. Un activo financiero o un grupo de activos financieros se consideran deteriorados en su valor solamente si existe evidencia objetiva de deterioro de ese valor como resultado de uno o más eventos ocurridos después del reconocimiento inicial del activo (el “evento que causa la pérdida”), y ese evento que causa la pérdida tiene impacto sobre los flujos de efectivo futuros estimados generados por el activo financiero o el grupo de activos financieros, y ese impacto puede estimarse de manera fiable.

Para los activos financieros contabilizados al costo amortizado, la Sociedad evalúa si existe evidencia objetiva de deterioro del valor de manera individual.

Si existe evidencia objetiva de que ha habido una pérdida por deterioro del valor, el importe de la pérdida se mide como la diferencia entre el importe en libros del activo y el valor presente de los flujos de efectivo futuros estimados, excluyendo las pérdidas de crédito futuras esperadas y que aún no se hayan producido. El valor presente de los flujos de efectivo futuros estimados se descuenta a la tasa de interés efectiva original de los activos financieros.

2.3.8.2. Pasivos financieros

a) Reconocimiento inicial y medición posterior

Los pasivos financieros se clasifican como pasivos financieros medidos a valor razonable con cambios en resultados, préstamos y cuentas por pagar, o como derivados designados como instrumentos de cobertura en una cobertura eficaz, según corresponda. La Sociedad determina la clasificación de los pasivos financieros al momento del reconocimiento inicial.

Todos los pasivos financieros se reconocen inicialmente por su valor razonable más, en el caso de los préstamos y cuentas por pagar contabilizados al costo amortizado, los costos de transacción directamente atribuibles.

Los pasivos financieros de la Sociedad incluyen las cuentas a pagar comerciales y otras cuentas por pagar, y las deudas y préstamos que devengan interés.

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Después del reconocimiento inicial, estos pasivos financieros se miden al costo amortizado, utilizando el método de la tasa de interés efectiva (ver nota 2.3.8.1.a), en la medida en que su efecto sea significativo. Las ganancias y pérdidas se reconocen en el resultado neto del estado del resultado integral cuando los pasivos se dan de baja, como así también a través del proceso de amortización, a través del método de la tasa de interés efectiva.

El costo amortizado se calcula tomando en cuenta cualquier descuento o prima en la adquisición y las comisiones o los costos que sean una parte integrante de la tasa de interés efectiva. La amortización de la tasa de interés efectiva se reconoce como otros gastos operativos o como costos financieros en el estado del resultado integral, según corresponda a la naturaleza del pasivo que les dio origen.

b) Baja en cuentas

Un pasivo financiero se da de baja cuando la obligación especificada en el correspondiente contrato se haya pagado, cancelado o haya vencido.

Cuando un pasivo financiero existente es reemplazado por otro pasivo proveniente del mismo prestamista bajo condiciones sustancialmente diferentes, o si las condiciones de un pasivo existente se modifican de manera sustancial, tal permuta o modificación se trata como una baja del pasivo original y el reconocimiento de un nuevo pasivo, y la diferencia entre los importes en libros respectivos se reconoce en el resultado neto del estado del resultado integral.

2.3.8.3. Compensación de instrumentos financieros

Los activos financieros y los pasivos financieros se compensan de manera que se informa el importe neto en el estado de situación financiera, solamente si la Sociedad (i) tiene un derecho actual legalmente exigible de compensar los importes reconocidos y (ii) tiene la intención de liquidarlos por el importe neto o de realizar los activos y cancelar los pasivos en forma simultánea.

2.3.8.4. Determinación de valores razonables

A cada fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa, el valor razonable de los instrumentos financieros que se negocian en mercados activos se determina por referencia a los precios cotizados en esos mercados o a los precios cotizados por los agentes del mercado (precio de compra para las posiciones largas y precio de venta para las posiciones cortas), sin deducir los costos de transacción.

Para los instrumentos financieros que no se negocian en mercados activos, el valor razonable se determina utilizando técnicas de valoración adecuadas. Tales técnicas pueden incluir el uso de transacciones de mercado recientes entre partes interesadas y debidamente informadas que actúen en condiciones de independencia mutua, la referencia a los valores razonables de otros instrumentos financieros que sean esencialmente similares, el análisis de valores descontados de flujos de efectivo y otros modelos de valoración apropiados.

2.3.8.5. Activos financieros y pasivos financieros con partes relacionadas

Los créditos y deudas con partes relacionadas se reconocen inicialmente por su valor razonable más los costos de transacción directamente atribuibles. En la medida en que provengan de transacciones no celebradas como entre partes independientes, cualquier diferencia surgida al momento del reconocimiento inicial entre el valor razonable y la contraprestación entregada o recibida se trata como una transacción de patrimonio (contribución de capital o distribución de dividendos, según sea positiva o negativa).

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Con posterioridad al reconocimiento inicial, estos créditos y deudas se miden por su costo amortizado, utilizando el método de la tasa de interés efectiva. La amortización de la tasa de interés se reconoce en el resultado neto del resultado integral como ingresos o costos financieros o como otros ingresos o egresos operativos, según cuál sea la naturaleza del activo o el pasivo que la origina.

2.3.9. Deterioro del valor de activos no financieros

Los activos no financieros de la Sociedad incluyen las propiedades, planta y equipo y las propiedades de inversión. Las propiedades de inversión se miden por sus valores razonables, las pérdidas o ganancias derivadas de un cambio en el valor razonable de los mismos se incluirán en el resultado del ejercicio en que surjan.

Por otro lado, a cada fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa, la Sociedad evalúa si existe algún indicio de que un activo no financiero (distinto de las propiedades de inversión) pudiera estar deteriorado en su valor. Si existe tal indicio o cuando una prueba anual de deterioro del valor para un activo es requerida, la Sociedad estima el importe recuperable de ese activo.

El importe recuperable de propiedades, planta y equipo es el mayor valor entre el valor razonable menos los costos de venta de ese activo y su valor en uso. Ese importe recuperable se determina para un activo individual, salvo que ese activo individual no genere flujos de efectivo que sean sustancialmente independientes de los de otros activos o grupos de activos, en cuyo caso se toman los flujos de efectivo del grupo de activos que conforman la unidad generadora de efectivo a la que pertenecen.

Cuando el importe en libros de un activo individual o de una unidad generadora de efectivo excede su importe recuperable, el activo individual o, en su caso, la unidad generadora de efectivo se considera deteriorado y su valor se reduce a su importe recuperable.

Al evaluar el valor en uso de un activo individual o de una unidad generadora de efectivo, los flujos de efectivo estimados se descuentan a su valor presente mediante una tasa de descuento antes de impuestos que refleja las evaluaciones corrientes del mercado sobre el valor temporal del dinero y los riesgos específicos ese activo individual, o en su caso, de la unidad generadora de efectivo.

El cálculo del valor razonable menos los costos de venta se basa en la información disponible sobre transacciones recientes de mercado, si las hubiera, de venta de bienes similares hechas en condiciones y entre partes independientes o en precios de mercado observables, netos de los costos incrementales relacionados con la venta del bien. Si no pueden identificarse este tipo de transacciones, se utiliza un modelo de valoración que resulte apropiado.

La Sociedad basa su cálculo del deterioro del valor en presupuestos detallados y cálculos de proyecciones que se confeccionan por separado para cada una de las unidades generadoras de efectivo de la Sociedad a las cuales se les asignan los activos individuales.

Las pérdidas por deterioro del valor de los activos no financieros se reconocen en el resultado neto del estado del resultado integral en aquellas categorías de gastos que se correspondan con la función del activo deteriorado. Las pérdidas por deterioro de valor de los otros activos no financieros se imputan a gastos de administración.

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Asimismo, a cada fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa, se efectúa una evaluación sobre si existe algún indicio de que las pérdidas por deterioro del valor reconocidas previamente ya no existen o hayan disminuido. Si existiese tal indicio, la Sociedad efectúa una estimación del importe recuperable del activo individual o de la unidad generadora de efectivo. Una pérdida por deterioro del valor reconocida previamente solamente se revierte si hubo un cambio en los supuestos utilizados para determinar el importe recuperable del activo individual o de la unidad generadora de efectivo, desde la última vez en que se reconoció una pérdida por deterioro del valor de ese activo o unidad generadora de efectivo. La reversión se limita de manera tal que el importe en libros del activo o unidad generadora de efectivo no exceda su monto recuperable, ni exceda el importe en libros que se hubiera determinado, neto de la depreciación, si no se hubiese reconocido una pérdida por deterioro del valor para ese activo o unidad generadora de efectivo en ejercicios anteriores. Tal reversión se reconoce en el resultado neto del estado del resultado integral en la misma partida en la que se reconoció la pérdida en ejercicios anteriores.

Al 28 de febrero de 2019 los saldos contables del rubro Propiedades, planta y equipo no superan sus valores recuperables.

2.3.10. Efectivo

Se considera efectivo tanto a los fondos en caja como a los depósitos bancarios a la vista de libre disponibilidad, los cuales se valuaron a su valor nominal más los intereses devengados al cierre de cada ejercicio, en caso de corresponder. Los intereses devengados fueron imputados a los resultados de cada ejercicio.

Para propósitos de presentación del estado de flujos de efectivo, el efectivo incluye el efectivo en caja y bancos.

2.3.11. Provisiones

Las provisiones se reconocen cuando (i) existe una obligación presente (legal o implícita) como resultado de un suceso pasado, (ii) es probable que haya que desprenderse de recursos que incorporan beneficios económicos para cancelar la obligación y (iii) pueda hacerse una estimación fiable del importe de la misma. En los casos en que se espera que la provisión se reembolse en todo o en parte, por ejemplo, en virtud de un contrato de seguros, el reembolso se reconoce como un activo separado únicamente en los casos en que tal reembolso sea virtualmente cierto. El gasto correspondiente a cualquier provisión se presenta en el resultado neto del estado del resultado integral, neto de todo reembolso relacionado.

Si el efecto del valor temporal del dinero es significativo, las provisiones se descuentan utilizando una tasa actual de mercado antes de impuestos que refleja, cuando corresponda, los riesgos específicos del pasivo. Cuando se reconoce el descuento, el aumento de la provisión producto del paso del tiempo se reconoce como gastos de administración en el estado del resultado integral.

Pasivos contingentes

Un pasivo contingente es (i) una obligación posible, surgida a raíz de sucesos pasados y cuya existencia ha de ser confirmada sólo porque ocurran o no ocurran uno o más sucesos futuros inciertos que no están enteramente bajo el control de la Sociedad, o (ii) una obligación presente, surgida a raíz de sucesos pasados, que no se ha reconocido contablemente porque (a) no es probable que para satisfacerla se vaya a requerir una salida de recursos que incorporen beneficios económicos, o (b) el importe de la obligación no pueda ser medido con la suficiente fiabilidad.

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Un pasivo contingente no es reconocido en los estados financieros, sino que es informado en notas, excepto en el caso en que la posibilidad de una eventual salida de recursos para liquidarlo sea remota. Para cada tipo de pasivo contingente a las respectivas fechas de cierre de los ejercicios sobre los que se informa, la Sociedad revela, en la medida en que resulte significativo, (i) una breve descripción de la naturaleza del mismo y, cuando fuese posible, (ii) una estimación de sus efectos financieros, (iii) una indicación de las incertidumbres relacionadas con el importe o el calendario de las salidas de recursos correspondientes y (iv) la posibilidad de obtener eventuales reembolsos.

Activos contingentes

Un activo contingente es un activo de naturaleza posible, surgido a raíz de sucesos pasados, cuya existencia ha de ser confirmada sólo por la ocurrencia, o en su caso por la no ocurrencia, de uno o más eventos inciertos en el futuro, que no están enteramente bajo el control de la Sociedad.

Un activo contingente no es reconocido en los estados financieros, sino que es informado en notas, pero sólo en el caso en que sea probable la entrada de beneficios económicos. Para cada tipo de activo contingente a las respectivas fechas de cierre de los ejercicios sobre los que se informa, la Sociedad revela en la medida en que resulte significativo (i) una breve descripción de la naturaleza del mismo y, cuando fuese posible, (ii) una estimación de sus efectos financieros.

Tal cual lo previsto en la NIC 37.92, la Sociedad ha adoptado la política de no revelar de manera detallada la información vinculada con disputas con terceros relativas a situaciones que involucran provisiones, pasivos contingentes y activos contingentes, en la medida en que esa información perjudique seriamente la posición de la Sociedad. En estos casos, la Sociedad brinda información de naturaleza genérica y explica las razones que han llevado a tomar tal decisión.

2.4. Juicios, estimaciones y supuestos contables significativos

La preparación de los estados financieros de acuerdo con las NIIF requiere la elaboración y consideración, por parte de la Dirección de la Sociedad, de juicios, estimaciones y supuestos contables significativos que impactan en los saldos informados de activos y pasivos, ingresos y gastos, así como en la determinación y revelación de activos y pasivos contingentes a la fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa. En este sentido, las incertidumbres asociadas con las estimaciones y supuestos adoptados podrían dar lugar en el futuro a resultados finales que podrían diferir de dichas estimaciones y requerir de ajustes significativos a los saldos informados de los activos y pasivos afectados.

La Sociedad ha basado sus estimaciones y supuestos contables significativos considerando los parámetros disponibles al momento de la preparación de los presentes estados financieros. Sin embargo, las circunstancias y los supuestos actuales sobre los acontecimientos futuros podrían variar debido a cambios en el mercado o a circunstancias que surjan más allá del control de la Sociedad. Esos cambios se reflejan en los supuestos en el momento en que ellos ocurren.

2.4.1. Clasificación de la propiedad

La Sociedad determina si la propiedad se clasifica como propiedad de inversión o inventario.

(i) Las propiedades de inversión comprenden edificios y terreno (orientadas al mercado de oficinas), que no están sustancialmente ocupados para el uso o en operación por la Sociedad, ni para la venta durante el curso ordinario de los negocios, pero se desarrollan principalmente para renta de ingreso y apreciación de capital.
(ii) Inventarios comprenden las viviendas residenciales que se mantienen para su venta durante el curso ordinario de los negocios. Al cierre del ejercicio, la Sociedad no mantiene inventarios en su poder.

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2.4.2. Revaluación de propiedades, planta y equipo (inmueble para uso propio) y propiedades de inversión

La Sociedad registra sus propiedades de inversión y los inmuebles adquiridos para construcción de propiedad de inversión por su valor razonable y los cambios en ese valor razonable se reconocen en el rubro resultado neto generado por las propiedades de inversión en el estado del resultado integral.

La Sociedad contrató especialistas en valuación para apoyar a la Dirección de la Sociedad en sus evaluaciones del valor razonables de tales propiedades. El valuador utilizó el método de comparación de ofertas, el que se basa en la información disponible sobre transacciones recientes de mercado, si las hubiera, de venta de bienes similares hechas en condiciones y entre partes independientes o en precios de mercado observables, netos de los costos incrementales relacionados con la venta del bien. En base a este valor inicial, la Dirección de la Sociedad determina el valor razonable ajustando el mismo en función de sus juicios, evaluaciones y conocimiento del mercado y de cada una de las propiedades en cuestión. El valor razonable determinado para las propiedades de inversión es extremadamente sensible al rendimiento financiero estimado, como así también a la tasa estimada de ocupación a largo plazo. Los supuestos clave utilizados en la determinación de estos valores razonables se explican con más detalle en las notas 10 y 11.

2.4.3. Valor razonable de instrumentos financieros

Todos los activos y pasivos para los cuales se mide o se revela el valor razonable en los estados financieros se categorizan dentro de la jerarquía de valor razonable, como se describe a continuación, considerando para ello el dato de entrada de nivel inferior que sea significativo para la medición del valor razonable en su conjunto:

Datos de entrada de Nivel 1: Precios de cotización (sin ajustar) en mercados activos o pasivos para idénticos.
Datos de entrada de Nivel 2: Técnicas de valoración para las cuales los datos de entrada son distintos de los precios de cotización incluidos en el Nivel 1, pero son observables para el activo o pasivo, directa o indirectamente.
Datos de entrada de Nivel 3: Técnicas de valoración para las cuales los datos de entrada no son observables para el activo o pasivo.

En los casos en que el valor razonable de los activos y pasivos financieros no surja de mercados activos, sus valores razonables se determinan mediante la utilización de técnicas de valoración, incluyendo modelos de flujos de efectivo descontados.

Cuando es posible, los datos de los que se nutren estos modelos se toman de mercados observables.

Pero cuando no es así, se requiere un grado de juicio discrecional para determinar los valores razonables. Estos juicios incluyen la consideración de datos tales como el riesgo de liquidez, el riesgo de crédito y la volatilidad.

Los cambios en los supuestos relacionados con estos factores podrían afectar los importes de los valores razonables informados para los instrumentos financieros.

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2.4.4. Impuesto a las ganancias e impuesto a las ganancias diferido

Existen incertidumbres con respecto a la interpretación de regulaciones fiscales complejas, a los cambios en las normas fiscales, y al monto y la oportunidad en que se genera el resultado impositivo futuro. Por lo tanto, las diferencias que pudieran surgir entre los resultados reales y los supuestos efectuados, o por las modificaciones futuras de tales supuestos, podrían requerir ajustes futuros a los ingresos y gastos impositivos ya registrados.

La Sociedad calcula las provisiones para cubrir riesgos fiscales sobre la base de estimaciones razonables de las posibles consecuencias derivadas de eventuales cuestionamientos por parte de la autoridad fiscal. El importe de esas provisiones se basa en varios factores, tales como jurisprudencia y en las diferentes interpretaciones acerca de las regulaciones fiscales realizadas por la Sociedad y por la autoridad fiscal.

Debido a que la Sociedad considera remota la probabilidad de litigios de carácter fiscal y de posteriores desembolsos como consecuencia de ello, no se ha reconocido ningún pasivo contingente relacionado con impuestos.

El activo por impuesto diferido se reconoce para todas las pérdidas impositivas no utilizadas en la medida que sea probable que exista una ganancia impositiva disponible contra la cual puedan compensarse esas pérdidas. La determinación del importe del activo por impuesto diferido que se puede reconocer requiere de un nivel significativo de juicio por parte de la Dirección de la Sociedad en relación con la oportunidad y el nivel de la ganancia impositiva futura a alcanzar y con las estrategias futuras de planificación fiscal a aplicar.

2.4.5. Impuesto a la ganancia mínima presunta

El importe en libros del crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta se revisa a cada fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa y se reduce con cargo al resultado del ejercicio en la medida en que ya no sea probable su utilización como pago a cuenta del impuesto a las ganancias a pagar en ejercicios futuros. La determinación del importe recuperable de este activo requiere de un nivel significativo de juicio por parte de la Dirección de la Sociedad en relación con la oportunidad y el nivel de la ganancia impositiva futura a alcanzar y con las estrategias de planificación fiscal a aplicar.

2.5. Nuevas normas e interpretaciones adoptadas

A partir del ejercicio iniciado el 1° de marzo de 2018 la Sociedad ha aplicado, por primera vez, ciertas normas e interpretaciones nuevas y/o modificadas según las emitió el IASB. En general, estas normas e interpretaciones requieren que la información de los estados financieros sea modificada retroactivamente. Una breve descripción de las normas e interpretaciones nuevas y/o modificaciones adoptadas por la Sociedad y su impacto sobre los presentes estados financieros es la siguiente:

NIIF 9 “Instrumentos Financieros”

En julio de 2014 fue emitida la versión final de NIIF 9 Instrumentos Financieros, reuniendo todas las fases del proyecto del IASB para reemplazar NIC 39 Instrumentos Financieros: Reconocimiento y Medición.

Esta norma incluye nuevos requerimientos basados en principios para la clasificación y medición, introduce un modelo “más prospectivo” de pérdidas crediticias esperadas para la contabilidad del deterioro y un enfoque sustancialmente reformado para la contabilidad de coberturas.

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Al 28 de febrero de 2019, la aplicación de esta norma no tuvo impactos relevantes para la Sociedad.

NIIF 15 “Ingresos de actividades ordinarias procedentes de contratos con clientes”

Esta norma sustituye a las NIC 18 Ingresos de actividades ordinarias y NIC 11 Contratos de construcción, las CINIIF 13 Programas de fidelización de clientes, CINIIF 15 Acuerdos para la construcción de inmuebles y CINIIF 18 Transferencias de activos procedentes de clientes, y a la SIC 31 Ingresos - Permutas de servicios de publicidad, y aplica a todos los contratos de ingresos de actividades ordinarias celebrados con clientes. También proporciona un modelo único para el reconocimiento y la medición de las ventas de ciertos activos no financieros (por ejemplo, propiedades, planta y equipo, activos intangibles y otros). Se resumen a continuación los principales conceptos de la nueva norma que implican un cambio respecto de las normas anteriores.

El principio básico de la nueva norma es que una entidad reconoce los ingresos de actividades ordinarias de forma que representen la transferencia de bienes o servicios comprometidos con los clientes a cambio de un importe que refleje la contraprestación a la cual la entidad espera tener derecho en contraprestación de dichos bienes o servicios. Para la aplicación de este principio básico, las entidades deberán efectuar mayores estimaciones y aplicar mayor juicio respecto del que venían considerando con las anteriores normas.

Para el reconocimiento de los ingresos, la nueva norma prevé un modelo de 5 etapas: (1) identificar el contrato (o contratos) celebrado con el cliente; (2) identificar y segregar las obligaciones de desempeño asumidas en el contrato (por ejemplo, venta de bienes, prestación de servicios, etc.); (3) determinar el precio de la transacción; (4) asignar el precio de la transacción entre las distintas obligaciones de desempeño identificadas; y (5) reconocer el ingreso cuando (o a medida que) la entidad satisface cada obligación de desempeño asumida en el contrato.

Además, la nueva norma prevé mayor información cuantitativa y cualitativa a revelar sobre el reconocimiento de ingresos, en comparación con las revelaciones que las normas anteriores venían requiriendo.

Al 28 de febrero de 2019, la aplicación de esta norma no generó impactos relevantes para la Sociedad.

NIC 28 Inversiones en asociadas y negocios conjuntos .

Aclara que la elección de medir a valor razonable con cambios en resultados una inversión en una asociada o negocio conjunto que es mantenida por una entidad que es una entidad de capital-riesgo inversión (venture capital organization), u otra entidad calificada, se encuentra disponible para cada inversión en una asociada o negocio conjunto o en cada inversión particular, al reconocimiento inicial. Esta modificación no ha tenido impacto sobre la Sociedad.

NIC 40 Propiedades de inversión. Transferencias de propiedades de inversión.

Modifica el párrafo 57 y establece que la entidad transferirá la propiedad a, o de una propiedad de inversión cuando, y solo cuando, exista evidencia de cambio en el uso. Una modificación de uso ocurre si la propiedad comienza a cumplir, o deja de cumplir, con la definición de propiedad de inversión. Una modificación en las intenciones de la Gerencia respecto del uso de una propiedad en sí misma no constituye cambio de uso. Esta modificación no ha tenido impacto sobre la Sociedad.

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CINIIF 22 – Transacciones en moneda extranjera y contraprestaciones anticipadas

Esta Interpretación aclara que, al determinar el tipo de cambio de contado que se tiene que utilizar en el reconocimiento inicial del activo, gasto o ingreso (o parte de él) que surge al cancelar un activo no monetario o un pasivo no monetario que se registraron por una contraprestación anticipada, hay que utilizar la fecha de la transacción en la que se reconoció inicialmente dicho activo no monetario o pasivo no monetario derivado de la contraprestación anticipada. Si hay múltiples pagos o anticipos, la entidad debe determinar la fecha de las transacciones para cada pago o cobro de la contraprestación anticipada. Dado que la práctica de la Sociedad estaba en línea con la interpretación emitida, la Sociedad no tuvo ningún efecto en sus estados financieros.

2.5.1. Nuevas normas emitidas aún no vigentes

A continuación se enumeran las normas e interpretaciones nuevas y/o modificadas emitidas pero que no se encuentran en vigencia a la fecha de emisión de los presentes estados financieros condensados. En este sentido, solamente se indican las normas e interpretaciones nuevas y/o modificadas que la Sociedad razonablemente prevé que resultarán aplicables en el futuro. En general, la Sociedad tiene la intención de adoptar estas normas, según corresponda, cuando entren en vigencia.

NIIF 16 “Arrendamientos”

En el mes de enero de 2016, el IASB emitió la NIIF 16 Arrendamientos. NIIF 16 establece la definición de un contrato de arrendamiento y especifica el tratamiento contable de los activos y pasivos originados por estos contratos desde el punto de vista del arrendador y arrendatario. La nueva norma no difiere significativamente de la norma que la precede, NIC 17 Arrendamientos, con respecto al tratamiento contable desde el punto de vista del arrendador. Sin embargo, desde el punto de vista del arrendatario, la nueva norma requiere el reconocimiento de activos y pasivos para la mayoría de los contratos de arrendamientos. NIIF 16 será de aplicación obligatoria para los períodos anuales que comiencen a partir del 1 de enero de 2019.

CINIIF 23 Incertidumbre sobre tratamientos del impuesto a las ganancias.

El IFRS Interpretations Committee emitió el 7 de junio de 2017 la interpretación IFRIC (CINIIF) 23 “Incertidumbre sobre tratamientos del impuesto a las ganancias” que aporta claridad sobre cómo debe reflejarse en la medición de los impuestos corriente y diferido contabilizados bajo la NIC 12 “Impuesto a las ganancias” una incertidumbre acerca de la aceptabilidad por el fisco de un tratamiento impositivo particular utilizado por la entidad en su declaración del impuesto a las ganancias.

Esta interpretación tiene vigencia en los períodos anuales que comiencen a partir del 1° de enero de 2019, admitiéndose su aplicación anticipada. En la aplicación inicial de la CINIIF 23 una entidad podrá, alternativamente: a) aplicar retroactivamente la norma a cada período presentado sobre el que se informa de acuerdo con la NIC 8, o b) aplicar retroactivamente la norma, pero (i) reconociendo el efecto acumulado de la aplicación inicial en el saldo de ganancias acumuladas u otros componentes apropiados del patrimonio al comienzo del período anual en que la entidad aplica por primera vez la norma, y (ii) sin ajustar la información comparativa.

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NIIF 9 Cancelación anticipada de préstamos con compensación negativa y modificación de los flujos de efectivo contractuales de pasivos financieros que no dan lugar a su baja en cuentas.

El IASB ha modificado la NIIF 9 “Instrumentos Financieros” para permitir que los instrumentos de deuda con características de cancelación anticipada con compensación negativa se midan a costo amortizado o valor razonable a través de otro resultado integral. La enmienda entrará en vigencia para los períodos anuales que comiencen a partir del 1 de enero de 2019, pero se permite su aplicación anticipada. El IASB también aclaró en los Fundamentos de las Conclusiones que, bajo NIIF 9, las ganancias y pérdidas que surgen de las modificaciones de pasivos financieros que no den lugar a la baja en cuentas deben reconocerse en resultados.

NIC 12 “Impuesto a las ganancias” – Consecuencias del pago de dividendos en el impuesto a las ganancias

Estas enmiendas clarifican que una entidad debe reconocer las consecuencias que la distribución de dividendos tenga en el impuesto a las ganancias en: la ganancia o pérdida neta del período, o en el otro resultado integral, o en el patrimonio, dependiendo del lugar en que la entidad reconoció originalmente la transacción o evento que generó las utilidades distribuibles que dan lugar al dividendo. Una entidad debe aplicar estas enmiendas a los períodos anuales que comiencen a partir del 1 de enero de 2019, pero se permite su aplicación anticipada. Cuando una entidad aplique estas enmiendas por primera vez, extenderá su aplicación a las consecuencias en el impuesto a las ganancias de los dividendos reconocidos desde el comienzo del primer período comparativo presentado.

NIC 23 “Costos por préstamos” – Costos por préstamos susceptibles de capitalización.

Estas enmiendas clarifican que una entidad debe tratar como parte de los préstamos genéricos a cualquier préstamo originalmente tomado para el desarrollo de un activo apto, que se encuentre pendiente de pago después que el activo esté listo para su uso previsto o venta. Una entidad aplicará estas enmiendas a los períodos anuales que comiencen a partir del 1 de enero de 2019, pero se permite su aplicación anticipada. Los costos por préstamos alcanzados por la modificación al párrafo 14 son los que se incurran a partir de la primera aplicación de las enmiendas.

La Sociedad estima que la aplicación de las nuevas normas emitidas aún no vigentes no generará efectos significativos en sus estados financieros.

3. INGRESOS DE ACTIVIDADES ORDINARIAS

Ingresos por arrendamientos Ingresos por administración de consorcio Total de ingresos por actividades ordinarias	28.02.2019 1.215.808 17.924 1.233.732	28.02.2018
		976.054 12.679
		988.733

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4. RESULTADOS FINANCIEROS GENERADOS POR ACTIVOS

Resultado por tenencia y por compra y venta de títulos Intereses Descuento valor actual Otros Total	28.02.2019 (354.419) 135.799 (164.798) 1.573 (381.845)	28.02.2018
		(72.478) 193.019 (1.283) 1.270
		120.528

5. RESULTADOS FINANCIEROS GENERADOS POR PASIVOS

Intereses Otros Total	28.02.2019 (416.620) (15.982) (432.602)	28.02.2018
		(236.664) (15.952)
		(252.616)

6. DIFERENCIA DE CAMBIO, NETA

Obligaciones negociables Bonos Deudas comerciales Otros Total	28.02.2019 (4.089.521) 854.605 (58.072) 85.627 (3.207.361)	28.02.2018
		(1.191.197) 501.100 (154.444) 16.590
		(827.951)

7. IMPUESTO A LAS GANANCIAS

Impuesto a las ganancias corriente y diferido

Los activos y pasivos por impuesto diferido son los siguientes:

Activos diferidos: Quebranto impositivo Previsiones Propiedades, planta y equipo Otros Pasivos diferidos: Propiedades de inversión Propiedades de inversión – venta y reemplazo Deudas financieras Pasivo neto por impuesto diferido	28.02.2019 649.095 4.904 253 41.992 696.244 (5.215.789) (205.926) (20.139) (5.441.854) (4.745.610)	28.02.2018
		128.931 7.396 306 9.176
		145.809 (4.214.502) (311.516) (24.041)
		(4.550.059)
		(4.404.250)

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La evolución del pasivo neto por impuesto diferido durante los ejercicios finalizados el 28 de febrero de 2019 y 2018 se resume del siguiente modo:

Pasivo neto por impuesto diferido al inicio del ejercicio Cargo a resultado por el impuesto diferido Pasivo neto por impuesto diferido al cierre del ejercicio	28.02.2019 (4.404.250) (341.360) (4.745.610)	28.02.2018
		(5.368.473) 964.223
		(4.404.250)

La conciliación entre el impuesto a las ganancias del estado consolidado del resultado integral y la ganancia contable multiplicada por la tasa impositiva aplicable a la Sociedad por los ejercicios finalizados el 28 de febrero de 2019 y 2018 es la siguiente:

Ganancia antes de impuestos Alícuota legal del impuesto a las ganancias Impuesto a las ganancias Ajustes para el cálculo del impuesto a las ganancias efectivo: Diferencial de tasa en impuesto diferido Reexpresión a moneda homogénea Otras diferencias permanentes Impuesto a las ganancias neto	28.02.2019 1.324.806 30% (397.442) 318.464 (255.385) (6.997) (341.360)	28.02.2018
		1.982.832 35%
		(693.991) 1.650.852 (1.364) 8.726
		964.223

En el siguiente cuadro se expone la diferencia entre la provisión corriente por el impuesto a las ganancias conforme a las regulaciones tributarias y el gasto total por dicho impuesto de acuerdo con las NIIF:

Resultado por impuesto diferido Impuesto a las ganancias neto	28.02.2019 (341.360) (341.360)	28.02.2018
		964.223
		964.223

Impuesto a la ganancia mínima presunta

Al 28 de febrero de 2019, la Sociedad mantiene registrado un crédito por 66.133 en concepto de impuesto a la ganancia mínima presunta, que podrá ser computado como pago a cuenta en el impuesto a las ganancias, según el siguiente detalle:

Año de Generación 2013 2014 2015 2016 2017	Monto 5.801 9.978 13.064 21.172 16.118 66.133	Año de vencimiento
		2023 2024 2025 2026 2027

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8. GANANCIA POR ACCIÓN

El importe de la ganancia por acción básica se calcula dividiendo la ganancia neta del ejercicio por el promedio ponderado de acciones ordinarias en circulación. No existen transacciones o conceptos que generen un efecto de dilución sobre la ganancia por acción básica.

La información sobre ganancias y cantidad de acciones utilizadas en los cómputos de la ganancia por acción básica es la siguiente:

Ganancia neta del ejercicio atribuible a los tenedores de instrumentos ordinarios de patrimonio Promedio ponderado de cantidad de acciones ordinarias Ganancia por acción	28.02.2019 983.446 373.340 2,63	28.02.2018
		2.947.055
		373.340
		7,89

9. PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO

9.1. Evolución

La composición del rubro Propiedades, planta y equipo es la siguiente:

Maquinarias, Muebles y útiles, Instalaciones y Rodados (Anexo I) Total Propiedades, planta y equipo	28.02.2019 2.899 2.899	28.02.2018
		4.930
		4.930

La evolución de los valores originales y de las depreciaciones acumuladas de los bienes se expone en el Anexo I, a requerimiento de la CNV a partir de la vigencia de la RG N° 622.

9.2. Pérdida por deterioro del valor

En base a la evaluación efectuada por la Sociedad no se identificaron indicios de que existan pérdidas por deterioro de valor de las propiedades, planta y equipo.

10. PROPIEDADES DE INVERSIÓN

El movimiento de las propiedades de inversión al 28 de febrero de 2019 y 2018 es el siguiente:

Saldo inicial Incremento por revaluación reconocido en resultados(1) Baja por venta de propiedad de inversión Saldo final	28.02.2019	28.02.2018
	17.101.316 2.296.517 (1.720)	15.468.863 1.632.453 -
	19.396.113	17.101.316

(1) Imputado en la línea “Ingresos por revaluación de propiedades de inversión” del Estado consolidado del resultado integral.

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Las propiedades de inversión están medidas a su valor razonable, determinado por la Dirección de la Sociedad tomando como base la valuación realizada en moneda dólar estadounidense al 28 de febrero de 2019 por L.J. Ramos, tasador independiente, acreditado, con una calidad profesional reconocida.

El valor razonable tomado como base por la Sociedad se determinó en base al modelo de transacciones observables. En el enfoque de mercado o de ventas comparables se analizan ventas recientes u ofertas de propiedades similares (“comparables”). Debido a la escasez de inmuebles comparables, se apeló a criterio y experiencia en el rubro inmobiliario para determinar un valor promedio de U$S/m[2] aplicable a los edificios, considerando las características principales de los mismos. El valor fue luego ajustado por la Dirección de la Sociedad en función de sus juicios, evaluaciones y conocimiento del mercado y de cada una de las propiedades en cuestión.

Para la torre San Martín 344 dentro del enfoque descripto se estimó un valor de venta de 21.153 US$/unidad y 1.126 US$/m[2] , para cocheras y bauleras, respectivamente. El valor razonable de mercado de las unidades funcionales, propiedad de la Sociedad (cocheras y bauleras), ascendió a US$ 796.136.

Para el Edificio Plaza San Martín (Maipú 1210), dentro del enfoque descripto se estimó un valor de venta de 4.400 US$/m[2] . El valor razonable de mercado de la propiedad ascendió a US$ 72.556.000.

Para la torre Madero Office, dentro del enfoque descripto se estimó un valor de venta de 6.500 US$/m[2] . El valor razonable de mercado de la propiedad ascendió a US$ 219.713.000.

Para la torre 955 Belgrano Office, dentro del enfoque descripto se estimó un valor de venta de 4.000 US$/m[2] . El valor razonable de mercado de la propiedad ascendió a US$ 122.024.000.

Para la torre Madero Riverside, dentro del enfoque descripto se estimó un valor de venta de 5.700 US$/m[2] . El valor razonable de mercado de la propiedad ascendió a US$ 91.336.800.

Durante el período finalizado el 28 de febrero de 2019, estos activos se categorizan dentro del Nivel 3 de jerarquía y no hubo transferencias a y desde el Nivel 3.

11. PROPIEDADES DE INVERSIÓN EN CONSTRUCCIÓN

El movimiento de las propiedades de inversión en construcción al 28 de febrero de 2019 y 2018 es el siguiente:

Saldo inicial Adiciones Resultados de traslación reconocido a otro resultado integral Incremento por revaluación reconocido en resultados Capitalización de intereses(1) Saldo final	28.02.2019	28.02.2018
	4.681.026 1.115.096 90.051 7.717(2) 122.331	2.014.662 2.537.707(3) 8.734 - 119.923
	6.016.221	4.681.026

(1) Corresponde al costo de los préstamos directamente relacionados con el financiamiento de la construcción de las propiedades de inversión, los cuales devengan una tasa anual aproximada entre el 7,25% y 8,5%.

(2) Imputado en la línea “Ingresos por revaluación de propiedades de inversión” del Estado consolidado del resultado integral.

(3) Incluye: i) la adquisición efectuada por la Sociedad de una fracción de tierra de 5.189 m², con frente a las calles Campos Salles, Arribeños y Manuela Pedraza de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y ii) la adquisición efectuada por las sociedades controladas RAGHSA REAL ESTATE LLC, PROPERTY 46 LLC y 638W47 LLC (en la cual participa en un 50%) de un inmueble en la Ciudad de Nueva York por un valor 10.750.000 dólares estadounidenses, valor correspondiente al porcentaje de tenencia de la Sociedad.

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Las propiedades de inversión en construcción se valuaron al costo histórico, debido a que su valor de mercado no puede ser medido con fiabilidad por la naturaleza de las mismas e incluyen el efecto de conversión a pesos argentinos de aquellas propiedades localizadas en jurisdicciones con una moneda funcional diferente a la de la Sociedad.

El terreno ubicado en Campos Salles 1565 se valúo a su valor razonable en base al modelo de transacciones observables debido a que el mismo aún no ha sido afectado a construcciones. En el enfoque de mercado o de ventas comparables se analizan ventas recientes u ofertas de propiedades similares (“comparables”). Debido a la escasez de terrenos comparables, se apeló a criterio y experiencia en el rubro inmobiliario para determinar un valor promedio de U$S/m2 aplicables al terreno, considerando las características principales de los mismos. Dentro del enfoque descripto se estimó un valor de venta de este terreno de 1.486 US$/m2. El valor razonable de mercado de esta propiedad ascendió a US$ 33.000.000.

12. ACTIVOS FINANCIEROS Y PASIVOS FINANCIEROS

12.1. Activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados

El detalle de los activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados se expone en el Anexo II, a requerimiento de la CNV a partir de la vigencia de la RG N° 622.

12.2. Otros créditos

No corrientes Crédito con partes relacionadas Previsión deudores incobrables (Anexo V) Deudores en gestión judicial Previsión deudores en gestión judicial (Anexo V) Préstamos al personal Corrientes Diversos Previsión deudores incobrables (Anexo V)	28.02.2019	28.02.2018
	6.757 (6.757) 3.482 (3.482) 8.277	10.222 (10.222) 5.267 (5.267) 8.090
	8.277	8.090
	47.292 (7.186)	104.348 (10.197)
	40.106	94.151

12.3. Efectivo

Para los fines de los estados consolidados de situación financiera y de flujos de efectivo del ejercicio, el efectivo comprende lo siguiente:

Caja (en moneda local y extranjera) Bancos (en moneda local y extranjera) Según estados consolidados de situación financiera y de flujos de efectivo	28.02.2019	28.02.2018
	104 40.556	96 35.522
	40.660	35.618

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12.4. Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar

Corrientes Deudores por alquileres	28.02.2019	28.02.2018
	9.186	8.499
	9.186	8.499

Los deudores comerciales no devengan intereses y su plazo promedio de cobro generalmente oscila entre los 30 y los 60 días.

La apertura por vencimiento de los deudores comerciales y otras cuentas por cobrar a las fechas respectivas es la siguiente:

28.02.2019 28.02.2018					Vencidos
	Total	A vencer	< 30 días	30-60 días	61-90 días	91-120 días	> 120 días
	9.186 8.499	9.186 8.499	- -	- -	- -	- -	- -

12.5. Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar

Corrientes Cuentas a pagar comerciales Provisiones gastos a pagar	28.02.2019 20.476 2.390 22.866	28.02.2018
		23.401 45.240
		68.641

Los términos y las condiciones de los pasivos detallados precedentemente son las siguientes: (i) las cuentas a pagar comerciales no devengan intereses y normalmente se cancelan en 60 días, y (ii) las otras cuentas por pagar no devengan intereses y su plazo promedio de cancelación es de 90 días.

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12.6. Deudas y préstamos

No corrientes Obligaciones negociables clase 3 Capital Costos diferidos Total obligaciones negociables clase 3 Obligaciones negociables clase 2 Capital Costos diferidos Total obligaciones negociables clase 2 Corrientes Obligaciones negociables clase 3 Interés Total obligaciones negociables clase 3 Obligaciones negociables clase 2 Interés Total obligaciones negociables clase 2 Otro préstamo	Tasa de interés%	Vencimiento 2024 2020-2021 2024 2020-2021	28.02.2019 4.801.167 (72.044) 4.729.123 1.560.572 (6.864) 1.553.708 6.282.831 154.704 154.704 18.055 18.055 551 173.310	28.02.2018
	7,25 8,5 7,25 8,5			3.685.836 (106.153)
				3.579.683 1.198.045 (19.542)
				1.178.503
				4.758.186
				118.766
				118.766 13.861
				13.861 6.860
				139.487

12.6.1. Programa Global de emisión de ONs

Con fecha 18 de agosto de 2010, la Asamblea Extraordinaria de Accionistas decidió la creación de un Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables a corto, mediano o largo plazo, subordinadas o no, con o sin garantía y a ser denominadas en dólares estadounidenses o cualquier otra moneda, por un monto máximo en circulación de 250.000.000 dólares estadounidenses, para ser destinados a la cancelación de pasivos preexistentes, la inversión en bienes de capital y/o la integración del capital de trabajo de la Sociedad.

Con fecha 23 de agosto de 2010, el Directorio de la Sociedad aprobó los términos y condiciones del Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables junto con el prospecto preliminar, aprobado con fecha 29 de octubre de 2010 por la CNV mediante la Resolución N° 16.441 conforme el régimen de la Ley N° 23.576.

El 27 de enero de 2011 se autorizó la emisión de la clase 1 de Obligaciones Negociables bajo este programa. El 16 de febrero de 2011 fue suscripta la totalidad de la emisión de 100.000.000 dólares estadounidenses en obligaciones negociables, a la par, a una tasa de 8,5 % nominal anual. Las Obligaciones Negociables serían amortizadas en dos cuotas iguales, anuales y consecutivas, pagaderas el 16 de febrero de 2016 y el 16 de febrero de 2017.

Con fecha 4 de junio de 2015, la Sociedad ofreció a los tenedores de la clase 1 un canje voluntario por nuevas obligaciones negociables, la clase 2. En consecuencia, lanzó en Nueva York, en canje de su deuda y por un monto total de 100.000.000 dólares estadounidenses, nuevos títulos cuyos vencimientos se producirán en julio de 2020 (50%) y en julio de 2021 (50%). La tasa anual de interés se mantendría en el 8,5%.

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La Sociedad no pagó prima alguna por el canje voluntario anticipado de esta deuda. La contraprestación consistió en entregar USD 1 de valor nominal de las Obligaciones Negociables de la clase 2 por cada USD 1 correspondiente a las de la clase 1. Los intereses de la clase 2 de las Obligaciones Negociables, emitida bajo la ley del Estado de Nueva York, son pagados en forma semestral el 9 de enero y el 9 de julio de cada año.

Los tenedores del 57,888% del valor nominal de las Obligaciones Negociables de la clase 1 aceptaron ingresar al canje, mientras que los tenedores del 42,112% del valor nominal de las Obligaciones Negociables de la clase 1, que no aceptaron efectuar el canje, continuaron cobrando los intereses y el capital en los términos originales de la emisión de la misma, habiéndose cancelado las correspondientes deudas en su totalidad a la fecha.

La Asamblea General Extraordinaria de Accionistas de fecha 6 de mayo de 2015 delegó en el Directorio la facultad de extender el plazo de vigencia del Programa Global, y mediante Acta de Directorio de fecha 7 de mayo de 2015 el Directorio aprobó realizar las gestiones necesarias a fin de obtener las aprobaciones de la prórroga del plazo de vigencia del Programa Global. Con fecha 25 de febrero de 2016, mediante la Resolución N° 17.979, la CNV aprobó la prórroga del plazo de duración del Programa Global de Emisión de Obligaciones Negociables simples por un período de cinco (5) años adicionales, a computar a partir del vencimiento del plazo original.

Con fecha 15 de diciembre de 2016, el Directorio aprobó actualizar el Programa y emitir una nueva clase de obligaciones negociables (la clase 3) por un valor nominal de hasta 150.000.000 dólares estadounidenses, incluyendo a los tenedores de las obligaciones negociables de la clase 2 que decidan canjearlas por las obligaciones negociables de la clase 3.

Con fecha 21 de marzo de 2017, la Sociedad emitió la Serie I de las Obligaciones Negociables clase 3 por un monto total de 100.000.000 dólares estadounidenses, dentro del Programa Global de las Obligaciones Negociables por 250.00.000 dólares estadounidenses. Las mismas fueron emitidas a una tasa de 7,25% nominal anual. Los intereses serán pagaderos en forma semestral el 21 de marzo y 21 de septiembre de cada año, comenzando el 21 de septiembre de 2017. Las Obligaciones Negociables serán amortizadas en un único pago a la fecha de vencimiento, el 21 de marzo de 2024. Asimismo, y dentro de la misma emisión, la Sociedad ha aceptado canjear Obligaciones Negociables de la Serie I clase 2 por un total de 18.971.000 dólares estadounidenses, entregando Obligaciones Negociables de la clase 3 por un valor nominal de 19.729.840 dólares estadounidenses y pagar en efectivo los intereses devengados y no pagados a la fecha de canje.

Al 28 de febrero de 2019, el saldo de capital pendiente y en circulación asciende a 1.560.572 (valor nominal 38.917.000 dólares estadounidenses) y 4.801.167 (valor nominal 119.730.000 dólares estadounidenses), de las clases 2 y 3, respectivamente, las que han sida valuadas y clasificadas de acuerdo a las condiciones vigentes en el programa y los prospectos respectivos.

Los términos y condiciones que rigen a todas las Obligaciones Negociables mencionadas en la presente nota requieren que la Sociedad mantenga determinados ratios financieros e incluye obligaciones de no hacer que limiten la capacidad de la Sociedad y sus subsidiarias de, entre otras cosas, incurrir en deuda adicional, pagar dividendos y realizar otros pagos restringidos, establecer límites a los dividendos y a otros pagos por parte de las subsidiarias restringidas de la Sociedad, incurrir en gravámenes, realizar ciertas inversiones, vender activos fuera del giro ordinario de los negocios, realizar operaciones con afiliadas, y fusionarse en forma propiamente dicha o por absorción o transferir todos o sustancialmente todos sus activos.

Al 28 de febrero de 2019, la Sociedad ha cumplido con los ratios financieros y con las obligaciones mencionadas precedentemente.

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12.6.2. Programa Local de emisión de ONs

Con fecha 2 de octubre de 2015, la Asamblea Ordinaria de Accionistas decidió la creación de un Programa Local de emisión de obligaciones negociables en los términos de la Ley N° 23.576 de Obligaciones Negociables. La mencionada Asamblea estableció como destino de los fondos provenientes de la colocación de las obligaciones negociables la cancelación de pasivos preexistentes, la inversión en bienes de capital y/o la integración del capital de trabajo de la Sociedad.

Con fecha 25 de febrero de 2016, mediante la Resolución N° 17.978, la CNV aprobó la creación del Programa Local de Emisión de Obligaciones Negociables simples, no convertibles en acciones, por un monto máximo en circulación de hasta 250.000.000 dólares estadounidenses.

A la fecha de emisión de estos estados financieros no se ha emitido deuda bajo este programa.

12.7. Información sobre valores razonables de instrumentos financieros

El siguiente cuadro muestra una comparación entre el valor razonable y el valor contable de los instrumentos financieros no registrados a valor razonable en los presentes estados financieros:

Importes	en libros	Valores razonables	Valores razonables	Nivel de	jerarquía
28.02.2019	28.02.2018	28.02.2019	28.02.2018	28.02.2019	28.02.2018
48.383 9.186 40.660	102.241 8.499 35.618	48.383 9.186 40.660	102.241 8.499 35.618	1 1 1 1 1	1 1 1 1 1
98.229	146.358	98.229	146.358
6.535.049 22.866	5.023.368 68.641	6.017.257 22.866	5.084.517 68.641
6.557.915	5.092.009	6.040.123	5.153.158

El valor razonable de los activos y pasivos financieros se presenta por el importe al que se podría canjear el instrumento en una transacción corriente entre partes independientes, de común acuerdo y no en una transacción forzada o de liquidación. Para estimar los valores razonables se han utilizado los siguientes métodos y supuestos:

Efectivo, los deudores comerciales, otras cuentas por cobrar, otros créditos con vencimiento inferior a 3 meses y cuentas a pagar comerciales y otras cuentas por pagar: para los activos y pasivos financieros que son líquidos o tienen vencimientos a corto plazo (menor a tres meses) se considera que el valor en libros es similar al valor razonable (Nivel 1).

El valor razonable de las obligaciones negociables surge de su cotización en un mercado activo (Nivel 1).

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Jerarquías de valores razonables

La Sociedad utiliza la siguiente jerarquía para la determinación del valor razonable de sus instrumentos financieros medidos por su valor razonable:

a) Nivel 1: Cotizaciones en mercados activos para iguales instrumentos.
b) Nivel 2: Otras técnicas de valorización basados en datos observables en el mercado.
c) Nivel 3: Técnicas de valorización basadas en datos no observables en el mercado.

La siguiente tabla muestra el análisis de los instrumentos financieros registrados a valor razonable por niveles de jerarquía:

Activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados:

Nivel 2	Nivel 3	Total
- - - - - - - -	- - - - - - - -	2.500 9.575 32 8.128 7.079 262.000 183.370 572.160
-	-	1.044.844
-	-	1.518.369

Durante el ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2019 no hubo transferencias entre las jerarquías de valor razonable de Nivel 1 y Nivel 2, como así tampoco transferencias a y desde el Nivel 3.

13. CRÉDITOS Y CARGAS SOCIALES Y FISCALES

13.1. Créditos fiscales No corrientes IVA - Crédito fiscal Impuesto a las ganancias retenidos por terceros Anticipo Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta Saldo a favor impuesto a las ganancias Otros créditos fiscales Corrientes Impuesto a las Ganancias retenido por terceros Anticipo Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta Saldo a favor impuesto a las ganancias IVA - Crédito fiscal Otros créditos fiscales	28.02.2019	28.02.2018
	5.460 21.224 4.841 8.509 888	10.208 - - - 4.417
	40.922	14.625
	7.428 - - - 1.502	47.601 7.324 51.396 33.309 19
	8.930	139.649

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13.2. Cargas sociales y fiscales No corrientes AFIP/AGIP – Planes de pago Corrientes AFIP/AGIP – Planes de pago Impuesto sobre los ingresos brutos Remuneraciones y cargas sociales a pagar Diversos	28.02.2019	28.02.2018
	4.072	9.150
	4.072	9.150
	3.174 2.452 2.255 1.113	2.924 1.619 1.439 -
	8.994	5.982

14. OTROS PASIVOS NO FINANCIEROS

No corrientes Depósitos en garantía en moneda extranjera Fondo de reparo Alquileres cobrados por adelantado Corrientes Alquileres cobrados por adelantado Depósitos en garantía en moneda extranjera Pasivos con partes relacionadas (Nota 16) Fondos de reparo Diversos	28.02.2019	28.02.2018
	63.900 143 15.680	62.274 126 3.142
	79.723	65.542
	28.880 40.810 2.085 922 3.851	34.467 9.051 2.894 1.395 257
	76.548	48.064

15. CAPITAL SOCIAL, RESERVAS Y OTROS RESULTADOS INTEGRALES

15.1. Capital emitido, suscripto e integrado

Acciones ordinarias, nominativas, de valor nominal $1 cada una, con derecho a un voto	28.02.2019	28.02.2018	28.02.2017	29.02.2016
	373.340	373.340	373.340	373.340

Al 28 de febrero de 2019, el capital emitido, suscripto e integrado de la Sociedad asciende a 373.340, y se presenta en valores nominales.

El ajuste por inflación del Capital Social se incluye en la cuenta “Ajuste de Capital”, el cual asciende a 2.724.702.

15.2. Reserva legal

Reserva legal

28.02.2019 28.02.2018 141.687 141.687

Firmado a efectos de su identificación con nuestro informe de fecha 09-05-2019 Por Comisión Fiscalizadora

Firmado a efectos de su identificación con nuestro informe de fecha 09-05-2019 PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

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40 -

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Corresponde a la afectación acumulada del 5% de la ganancia neta de cada ejercicio hasta el límite del 20% del capital social, según disposiciones de la Ley General de Sociedades.

15.3. Reserva especial - Aplicación NIIF

De acuerdo con la R.G. N° 609 de la CNV, la Asamblea de Accionistas de la Sociedad de fecha 11 de julio de 2013 aprobó la constitución de dicha Reserva Especial, correspondiente al exceso del saldo inicial de los resultados acumulados no asignados positivos (1° de marzo de 2012) expuesto en los estados financieros del primer cierre de ejercicio de aplicación de las NIIF (28 de febrero de 2013), respecto del saldo final de los resultados acumulados no asignados al cierre del ejercicio anterior (29 de febrero de 2012) determinado según las NCP. Dicha reserva especial sólo podrá ser desafectada para su capitalización o para absorber eventuales saldos negativos de resultados acumulados no asignados. El saldo de dicha reserva especial asciende a 661.986.

15.4. Reserva voluntaria

Con fecha 29 de junio de 2018, según la Asamblea de Accionistas de la Sociedad, se incrementó la reserva voluntaria. Al 28 de febrero de 2019, el saldo de dicha reserva asciende a 13.984.598.

15.5. Otros resultados integrales

Durante los ejercicios finalizados el 28 de febrero de 2019 y 2018, la Sociedad ha reconocido otros resultados integrales por 90.051 y 8.734, respectivamente, generados por las diferencias de cambio derivadas de la conversión a pesos argentinos de los estados financieros de la subsidiaria de la Sociedad. El saldo de los resultados integrales acumulados asciende a 98.785 y 8.734 al 28 de febrero de 2019 y 2018, respectivamente.

16. SALDOS Y OPERACIONES CON PARTES RELACIONADAS

Al 28 de febrero de 2019 y 28 de febrero de 2018, los saldos con partes relacionadas son los siguientes:

Partes relacionadas	Otros pasivos no financieros corrientes	Otros pasivos no financieros corrientes
	28.02.2019	28.02.2018
En moneda nacional Moises Khafif (Presidente) Totales	2.085	2.894
	2.085	2.894

Las operaciones con partes relacionadas se realizan de acuerdo con las condiciones de mercado.

La remuneración bruta del personal clave de la Sociedad, correspondiente a sueldos y gratificaciones, y cargas sociales al 28 de febrero de 2019 y 28 de febrero de 2018 asciende a 25.398 y 25.875, respectivamente. Cabe mencionar que no existen otros beneficios para el personal clave. La Sociedad considera personal clave a todos los empleados con rol de gerente. Los importes revelados precedentemente fueron reconocidos como gasto durante el período / ejercicio informado. Adicionalmente, la Sociedad mantiene un crédito con personal clave por 6.698 y 3.970 al 28 de febrero de 2019 y 28 de febrero de 2018, respectivamente.

Firmado a efectos de su identificación con nuestro informe de fecha 09-05-2019 Por Comisión Fiscalizadora

Firmado a efectos de su identificación con nuestro informe de fecha 09-05-2019 PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

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17. RESTRICCIONES SOBRE LOS RESULTADOS NO ASIGNADOS

17.1. Reserva legal

De acuerdo con las disposiciones de la Ley N° 19.550 y la R.G. (CNV) N° 622, al menos el 5% de la utilidad neta del ejercicio deberá ser destinado a incrementar el saldo de la Reserva Legal hasta que la misma alcance el 20% del capital social más el ajuste de capital.

17.2. Consideración de resultados no asignados

De conformidad con la Resolución 593 de la CNV, la Asamblea de Accionistas que considere los estados financieros cuyos resultados acumulados resulten positivos, deberá disponer específicamente sobre el destino de los mismos.

Ver adicionalmente nota 12.6. en relación a la distribución de dividendos.

18. POLÍTICAS DE GESTIÓN DE RIESGOS FINANCIEROS

Los principales pasivos financieros de la Sociedad son obligaciones negociables. El principal objetivo de estos pasivos es financiar la adquisición y desarrollo de la cartera de propiedades de la Sociedad. Los principales activos financieros de la Sociedad son créditos comerciales y efectivo y colocaciones a corto plazo que derivan directamente de sus operaciones.

Debido a la naturaleza de sus operaciones, la Sociedad está expuesta a riesgo de mercado y riesgo crediticio

La Dirección revisa y acuerda políticas para administrar cada uno de estos riesgos que se resumen a continuación.

Riesgo de mercado

El riesgo de mercado es el riesgo de que el valor razonable de los flujos futuros de efectivo de un instrumento financiero fluctúe debido a cambios en los precios de mercado. Los precios de mercado comprenden tres tipos de riesgo: riesgo de tasa de interés, riesgo inmobiliario y riesgo cambiario. Los instrumentos financieros afectados por el riesgo de mercado son principalmente los préstamos.

− Riesgo de tasa de interés

El riesgo de tasa de interés es el riesgo de que el valor razonable o flujos futuros de efectivo de un instrumento financiero fluctúen con motivo de cambios en las tasas de interés del mercado. La exposición de la Sociedad al riesgo de cambios en las tasas de interés del mercado se relaciona principalmente con las obligaciones de deuda a largo plazo de la Sociedad con tasas de interés variable.

Al 28 de febrero de 2019 y 2018, dicho riesgo no existía por poseer el 100% de sus pasivos expuestos a tasa fija.

− Riesgo inmobiliario

La Sociedad ha identificado los siguientes riesgos asociados a su cartera de bienes inmobiliarios:

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El costo del desarrollo puede incrementarse si existen demoras en el proceso de planificación. La Sociedad utiliza asesores que son expertos en los requerimientos específicos de planificación para reducir los riesgos que puedan surgir en el proceso de planificación. Un arrendatario relevante puede tornarse insolvente provocando una pérdida significativa de ingresos por arrendamientos y una reducción en el valor de la propiedad relacionada (ver también riesgo crediticio a continuación). Para reducir el riesgo, la Sociedad revisa la situación financiera de todos los posibles arrendatarios y decide el nivel apropiado de garantía que se requiere vía anticipo de alquiler o depósito en garantía.

−

Riesgo cambiario

El riesgo cambiario es el riesgo de que el valor razonable o flujos futuros de efectivo de un instrumento financiero fluctúen debido a variaciones en los tipos de cambio. La exposición de la Sociedad al riesgo de variaciones en los tipos de cambio se relaciona principalmente con las actividades operativas de la Sociedad (cuando los ingresos o gastos se encuentran denominados en una moneda diferente a la moneda funcional) y las actividades financieras de la Sociedad (préstamos en moneda extranjera).

Riesgo crediticio

El riesgo crediticio es el riesgo de que una contraparte no cumpla con sus obligaciones en virtud de un instrumento financiero o contrato de cliente, con la consecuencia de pérdidas financieras. La Sociedad se encuentra expuesto a riesgo crediticio por sus actividades de arrendamiento y sus actividades financieras, incluyendo los depósitos en los bancos.

El riesgo crediticio es administrado requiriendo a los arrendatarios que en ciertas ocasiones paguen sus cuotas por adelantado. La calificación crediticia del arrendatario es evaluada al momento de celebrar el contrato de arrendamiento.

Las cuentas por cobrar pendientes de los arrendatarios son controladas en forma regular. La exposición máxima al riesgo crediticio a la fecha de información es el valor de libros de cada clase de activo financiero.

−

Créditos comerciales

Se evalúan los arrendatarios de acuerdo con el criterio de la Sociedad previo a la celebración de los contratos de arrendamiento.

−

Concentraciones de riesgo crediticio

Las concentraciones de riesgo crediticio, con respecto a los créditos comerciales, se relacionan con los arrendamientos a Monsanto, Chevron y JP Morgan, arrendatarios que representan el 25% de los ingresos y créditos comerciales.

−

Instrumentos y depósitos en efectivo

El riesgo crediticio de saldos en bancos e instituciones financieras es administrado por la Gerencia de acuerdo con la política de la Sociedad. Las inversiones de excedente de fondos son realizadas solo con contrapartes aprobadas de acuerdo con los límites de inversión asignados.

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19. HECHOS OCURRIDOS DESPUÉS DEL CIERRE DE EJERCICIO SOBRE EL QUE SE INFORMA

Con fecha 6 de mayo de 2019, la Sociedad efectuó la venta de cuatro unidades funcionales (con sus correspondientes cocheras) del edificio Plaza San Martín destinadas a oficinas, recibiendo la suma de US$ 23.784.000.

No se han producido con posterioridad al cierre del ejercicio otros acontecimientos y/o transacciones que puedan afectar en forma significativa la situación patrimonial y financiera de la Sociedad.

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ANEXO I

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EVOLUCIÓN DE PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO

AL 28 DE FEBRERO DE 2019 Y 2018

(Cifras expresadas en miles de pesos – Notas 2.2.1. y 2.2.2.)

Descripción	28.02.2019	28.02.2019	28.02.2019	28.02.2019
	Costo de adquisición o costo atribuido
	Al inicio del ejercicio	Aumentos	Bajas	Al cierre del ejercicio
Maquinarias Muebles y útiles Instalaciones Rodados Totales al 28.02.2019 Totales al 28.02.2018	53 5.950 3.429 12.855	- - - -	- - - -	53 5.950 3.429 12.855
	22.287	-	-	22.287
	23.353	-	(1.066)	22.287

Descripción		28.02.2019	28.02.2019	28.02.2019			28.02.2018
		Depreciaciones acumuladas				Neto Resultante	Neto Resultante
	Al inicio del ejercicio	Vida útil (en años)	Aumentos	Bajas	Al cierre del ejercicio
Maquinarias Muebles y útiles Instalaciones Rodados Totales al 28.02.2019 Totales al 28.02.2018	53 5.010 2.830 9.464	3-20 3-20 10 5	- 532 343 1.156	- - - -	53 5.542 3.173 10.620	- 408 256 2.235	- 940 599 3.391
	17.357		2.031	-	19.388	2.899	4.930
	16.023		2.400	(1.066)	17.357

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ANEXO II

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ACTIVOS FINANCIEROS VALUADOS A VALOR RAZONABLE

CON CAMBIOS EN RESULTADOS

AL 28 DE FEBRERO DE 2019 Y 2018

(Cifras expresadas en miles de pesos – Notas 2.2.1. y 2.2.2.)

Denominación y características		28.02.2019		28.02.2018
	Valor nominal	Valor de cotización	Valor de libros	Valor de libros
Bono Nación Argentina en dólares 8,75% - Vto. 2024 (Bonar 2024 – AY24) Bono de la Nación Argentina en dólares 7,50% - Vto 2026 (Bonar 2026 - AA26) Bono de la Nación Argentina en dólares 6,875% - Vto. 2027 (Bonar 2027 - A2E7) Bono VCP Credishopp CL.2 FCI Balanz - Clase A FCI Balanz - Clase B FCI TPCG - SC II Renta Fija - Clase B FCI Goal Pesos Clase B Letras del Banco Central (LEBACs) Total	14.900.000 5.500.000 8.000.000 250.000 6.208 1.628.933 1.407.382 219.747 -	38,4 33,34 32,75 38,30 5,08 4,99 5,03 11,37 -	572.160 183.370 262.000 9.575 32 8.128 7.079 2.500 -	764.020 266.245 249.308 - - - - 7.694 231.102
			1.044.844	1.518.369

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ANEXO III

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA

AL 28 DE FEBRERO DE 2019 Y 2018

(Cifras expresadas en miles – Notas 2.2.1. y 2.2.2.)

28.02.2019	28.02.2019		28.02.2018
Monto y clase de la moneda extranjera	Cambio vigente	Monto en pesos	Monto en pesos
US$ 0,6 US$ 140 US$ 4.788 US$ 6.841 US$ 14.939 US$ 240 US$ 119.730 US$ 38.917 US$ 1.594 US$ 3.858 US$ 450 US$ 1.018	38,30(1) 38,30(1) 38,30(1) 38,30(1) 38,30(1) 38,30(1) 40,10(2) 40,10(2) 40,10(2) 40,10(2) 40,10(2) 40,10(2)	23 5.364 183.370 262.000 572.160 9.575	19 35.187 266.245 249.308 764.020 -
		1.032.492	1.314.779
		1.032.492	1.314.779
		4.801.167 1.560.572 63.900	3.685.836 1.198.045 62.274
		6.425.639	4.946.155
		154.704 18.055 40.810	118.766 13.861 9.051
		213.569	141.678
		6.639.208	5.087.833

(1) Tipo de cambio comprador al 28 de febrero de 2019.

(2) Tipo de cambio vendedor al 28 de febrero de 2019.

US$: Dólares estadounidenses

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ANEXO IV

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

INFORMACIÓN REQUERIDA POR EL ARTÍCULO 64,

APARTADO I, INCISO b), DE LA LEY N° 19.550 POR LOS EJERCICIOS

FINALIZADOS EL 28 DE FEBRERO DE 2019 Y 2018

(Cifras expresadas en miles de pesos – Notas 2.2.1. y 2.2.2.)

Rubro	Costos de arrendamientos	Costos de administración de consorcio	Gastos de administración	Gastos de comercialización	Total 28.02.2019	Total 28.02.2018
Gastos en personal Honorarios y retribuciones por servicios de terceros Impuestos, tasas y contribuciones Honorarios de directores y síndicos Mantenimiento Movilidad y representación Suscripciones, avisos y publicidad Expensas Depreciación de propiedades, planta y equipo Suministros Luz y teléfono Seguros Gastos de juicios Deudores incobrables Comisiones pagadas Alquileres Terminaciones Diversos Total al 28.02.2019 Total al 28.02.2018	- 810 2.339 - 18.558 - - 15.859 - - 2.932 50 - - - - - 1.414	6.652 6.070 - - - - - - - - - - - - - - - -	50.602 11.108 10.152 26.968 29 4.353 134 3.633 2.031 1.672 509 775 574 - 1.431 9.866 - 2.131	- - 22.094 - - - 1.004 - - - - - - 477 4.370 - - 985	57.254 17.988 34.585 26.968 18.587 4.353 1.138 19.492 2.031 1.672 3.441 825 574 477 5.801 9.866 - 4.530	52.385 16.176 18.989 26.624 52.702 4.845 958 19.661 2.400 1.912 2.619 1.058 238 908 2.079 7.640 7.737 3.726
	41.962	12.722	125.968	28.930	209.582	222.657
	83.845	4.992	113.698	20.122

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ANEXO V

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

EVOLUCIÓN DE LAS PREVISIONES

AL 28 DE FEBRERO DE 2019 Y 2018

(Cifras expresadas en miles de pesos – Notas 2.2.1. y 2.2.2.)

Rubros INCLUIDAS EN EL ACTIVO Previsión deudores en gestión judicial Previsión deudores incobrables Totales al 28.02.2019 Totales al 28.02.2018 INCLUIDA EN EL PASIVO Previsión para juicios(1) Totales al 28.02.2019 Totales al 28.02.2018	Saldos al inicio del ejercicio 5.267 20.419 25.686 24.776 663 663 789	Aumentos (Disminuciones) - 477 477(2) 908 (2) 51 51(3) 42(3)	Efecto RECPAM (1.785) (6.953) (8.738) 2 (225) (225) (168)	Saldos al cierre del ejercicio
				3.482 13.943
				17.425
				25.686
				489
				489
				663

(1) Incluye procesos judiciales pendientes o reclamos para eventuales perjuicios a terceros por hechos originados en el desarrollo de las actividades, como así también originados en cuestiones interpretativas de la legislación legal, impositiva, cambiaria y aduanera vigente.

(2) Imputado en la línea deudores incobrables del Anexo IV.

(3) Imputado en la línea gastos para juicios del Anexo IV.

Firmado a efectos de su identificación con nuestro informe de fecha 09-05-2019 Por Comisión Fiscalizadora

Firmado a efectos de su identificación con nuestro informe de fecha 09-05-2019 PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.

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49 -

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ESTADOS SEPARADOS DEL RESULTADO INTEGRAL

POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 28 DE FEBRERO DE 2019 Y 2018

(Cifras expresadas en miles de pesos – Notas 2.2.1. y 2.2.2. a los estados financieros consolidados)

Ingresos por arrendamientos Costo de arrendamientos Resultado neto por arrendamientos Ingresos por administración de consorcio Costos de administración de consorcio Resultado neto por administración de consorcio Ganancia bruta Ingreso por venta de propiedades de inversión Ingreso por revaluación de propiedades de inversión, neto Resultado neto generado por las propiedades de inversión Ingresos por venta de propiedades, planta y equipo, neto Resultado neto por venta de propiedades, planta y equipo Resultado participaciones permanentes Gastos de administración Gastos de comercialización Otros egresos operativos Ganancia operativa Resultados financieros generados por activos Resultados financieros generados por pasivos Diferencia de cambio, neta Resultado por exposición a los cambios en el poder adquisitivo de la moneda Ganancia antes de impuesto a las ganancias Impuesto a las ganancias Ganancia neta del ejercicio Diferencias de cambio por conversión de operaciones en el extranjero Total otros resultados integrales del ejercicio Total del resultado integral del ejercicio, neto de impuestos Ganancia por acción Básica y diluida, ganancia neta del ejercicio atribuible a los tenedores de instrumentos ordinarios de patrimonio	Ganancia	(pérdida)
	28.02.2019	28.02.2018
	1.215.808 (41.962)	976.054 (83.845)
	1.173.846 17.924 (12.722)	892.209 12.679 (4.992)
	5.202 1.179.048 17 2.304.234	7.687 899.896 - 1.632.453
	2.304.251 -	1.632.453 471
	- (864) (125.104) (28.930) (6.587)	471 (928) (112.770) (20.122) (9.799)
	3.321.814 (381.845) (432.602) (3.207.361) 2.024.800	2.389.201 120.528 (252.616) (827.951) 553.670
	1.324.806 (341.360)	1.982.832 964.223
	983.446	2.947.055
	90.051	8.734
	90.051	8.734
	1.073.497	2.955.789
	2,63	7,89

Las notas 1 y 2, el Anexo I y los estados contables consolidados son parte integrante y deben leerse conjuntamente con los presentes estados financieros separados.

Firmado a efectos de su identificación con nuestro informe de fecha 09-05-2019 Por Comisión Fiscalizadora

Firmado a efectos de su identificación con nuestro informe de fecha 09-05-2019 PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.

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50 -

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ESTADOS SEPARADOS DE SITUACIÓN FINANCIERA

POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 28 DE FEBRERO DE 2019 Y 2018

(Cifras expresadas en miles de pesos – Notas 2.2.1. y 2.2.2. a los estados financieros consolidados)

ACTIVOS ACTIVO NO CORRIENTE Propiedades, planta y equipo Propiedades de inversión Propiedades de inversión en construcción Inversiones en sociedades controladas Otros créditos Crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta Créditos fiscales Total del activo no corriente ACTIVO CORRIENTE Créditos fiscales Otros créditos Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar Activos a valor razonable con cambios en resultados Efectivo Total del activo corriente Total del activo PATRIMONIO NETO Y PASIVOS PATRIMONIO NETO Capital social Ajuste de capital Prima de emisión Reserva legal Reserva especial RG CNV N° 609/12 Reserva voluntaria Resultados acumulados - no asignados Otros resultados integrales acumulados Patrimonio neto (atribuible a los propietarios) PASIVO NO CORRIENTE Deudas y préstamos Previsiones Cargas sociales y fiscales Pasivo por impuesto diferido Otros pasivos no financieros Total del pasivo no corriente PASIVO CORRIENTE Cuentas a pagar comerciales y otras cuentas por pagar Deudas y préstamos Cargas sociales y fiscales Otros pasivos no financieros Total del pasivo corriente Total del pasivo Total de patrimonio neto y pasivos	28.02.2019 2.899 19.396.113 5.601.554 419.514 8.277 66.133 40.922 25.535.412 8.930 40.106 9.186 1.044.844 35.813 1.138.879 26.674.291 373.340 2.724.702 39.344 141.687 661.986 13.984.598 (2.744.594) 98.785 15.279.848 6.282.831 489 4.072 4.745.610 79.723 11.112.725 22.866 173.310 8.994 76.548 281.718 11.394.443 26.674.291	28.02.2018
		4.930 17.101.316 4.356.308 329.463 8.090 100.043 14.625
		21.914.775
		139.649 94.151 8.499 1.518.369 30.873
		1.791.541
		23.706.316
		373.340 2.724.702 39.344 141.687 661.986 9.360.783 895.775 8.734
		14.206.351
		4.758.186 663 9.150 4.404.250 65.542
		9.237.791
		68.641 139.487 5.982 48.064
		262.174
		9.499.965
		23.706.316

Las notas 1 y 2, el Anexo I y los estados contables consolidados son parte integrante y deben leerse conjuntamente con los presentes estados financieros separados.

Firmado a efectos de su identificación con nuestro informe de fecha 09-05-2019 Por Comisión Fiscalizadora

Firmado a efectos de su identificación con nuestro informe de fecha 09-05-2019

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ESTADOS SEPARADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO

POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 28 DE FEBRERO DE 2019 Y 2018

(Cifras expresadas en miles de pesos – Notas 2.2.1. y 2.2.2. a los estados financieros consolidados)

Aportes de lospropietarios	Aportes de lospropietarios	Aportes de lospropietarios	Ganancias reservadas Reserva legal Reserva especial - Aplicación NIIF Reserva voluntaria 141.687 661.986 9.360.783 - - - - - - - - - - - 4.623.815 141.687 661.986 13.984.598	Ganancias reservadas Reserva legal Reserva especial - Aplicación NIIF Reserva voluntaria 141.687 661.986 9.360.783 - - - - - - - - - - - 4.623.815 141.687 661.986 13.984.598	Ganancias reservadas Reserva legal Reserva especial - Aplicación NIIF Reserva voluntaria 141.687 661.986 9.360.783 - - - - - - - - - - - 4.623.815 141.687 661.986 13.984.598	Otros resultados integrales acumulados	Resultados no asignados	Total
Capital social	Ajuste de capital	Prima de emisión		Reserva especial - Aplicación NIIF	Reserva voluntaria
	2.724.702 - -	39.344 - -	141.687 - -	661.986 - -	9.360.783 - -	8.734 - 90.051	895.775 983.446 -	14.206.351 983.446 90.051
	- -	- -	- -	- -	- 4.623.815	90.051 -	983.446 (4.623.815)	1.073.497 -
373.340	2.724.702	39.344	141.687	661.986	13.984.598	98.785	(2.744.594)	15.279.848

Aportes de lospropietarios	Aportes de lospropietarios	Aportes de lospropietarios	Ganancias reservadas Reserva legal Reserva especial - Aplicación NIIF Reserva voluntaria 141.687 661.986 6.795.035 - - - - - - - - - - - 2.565.748 141.687 661.986 9.360.783	Ganancias reservadas Reserva legal Reserva especial - Aplicación NIIF Reserva voluntaria 141.687 661.986 6.795.035 - - - - - - - - - - - 2.565.748 141.687 661.986 9.360.783	Ganancias reservadas Reserva legal Reserva especial - Aplicación NIIF Reserva voluntaria 141.687 661.986 6.795.035 - - - - - - - - - - - 2.565.748 141.687 661.986 9.360.783	Otros resultados integrales acumulados	Resultados no asignados	Total
Capital social	Ajuste de capital	Prima de emisión	Reserva legal	Reserva especial - Aplicación NIIF
	2.724.702 - -	39.344 - -	141.687 - -	661.986 - -	6.795.035 - -	- - 8.734	514.468 2.947.055 -	11.250.562 2.947.055 8.734
- -	- -	- -	- -	- -	- 2.565.748	8.734 -	2.947.055 (2.565.748)	2.955.789 -
373.340	2.724.702	39.344	141.687	661.986	9.360.783	8.734	895.775	14.206.351

Las notas 1 y 2, el Anexo I y los estados contables consolidados son parte integrante y deben leerse conjuntamente con los presentes estados financieros separados.

Firmado a efectos de su identificación con nuestro informe de fecha 09-05-2019 Por Comisión Fiscalizadora

Firmado a efectos de su identificación con nuestro informe de fecha 09-05-2019 PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

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52 -

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS SEPARADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO

POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 28 DE FEBRERO DE 2019 Y 2018

(Cifras expresadas en miles de pesos – Notas 2.2.1. y 2.2.2. a los estados financieros consolidados)

28.02.2019 Actividades de operación Ganancia neta del ejercicio 983.446 Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta 341.360 Diferencia de cambio neta 3.207.361 Ajustes para conciliar la ganancia neta del ejercicio con los flujos netos de efectivo: Depreciación de propiedades, planta y equipo 2.031 Variación neta en previsiones 528 Cambio en el valor razonable de las propiedades de inversión (2.304.234) Intereses perdidos (ganados), netos 280.821 Resultado participaciones permanentes 864 Resultado por venta de propiedades, planta y equipo (17) Efecto RECPAM (2.590.748) Cambios en los activos y pasivos operativos: Aumento de deudores por ventas y alquileres (687) Disminución / (Aumento) de activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados 1.463.929 Disminución / (Aumento) de otros créditos 63.385 Disminución / (Aumento) de créditos fiscales 104.422 Disminución de crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta 33.910 Disminución de cuentas a pagar comerciales y otras cuentas por pagar (40.858) Disminución de cargas sociales y fiscales (2.066) Disminución de otros pasivos (15.407) Flujo neto de efectivo generado por (utilizado en) las actividades de operación 1.528.040 Actividades de inversión Venta de propiedades de inversión 1.737 Venta de propiedades, planta y equipo - Adquisición de propiedades de inversión en construcción (1.115.096) Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión (1.113.359) Actividades de financiación Intereses pagados (460.528) Préstamos recibidos - Flujo neto de efectivo (utilizado en) generado por las actividades de financiación (460.528) Resultados financieros y por tenencia del efectivo 79.269 Aumento neto de efectivo 33.422 Efecto RECPAM (28.482) Efectivo al inicio del ejercicio 30.873 Efectivo al cierre del ejercicio 35.813	28.02.2018
	2.947.055 (964.223) 827.951 2.400 950 (1.632.453) 43.645 928 (471) (1.142.021) (5.626) (52.157) (54.079) (21.876) 25.399 (94.271) (16.825) (86.865)
	(222.539)
	- 471 (2.537.707)
	(2.537.236)
	(226.530) 3.002.678
	2.776.148
	11.416
	27.789 (29.201) 32.285
	30.873

Las notas 1 y 2, el Anexo I y los estados contables consolidados son parte integrante y deben leerse conjuntamente con los presentes estados financieros separados.

Firmado a efectos de su identificación con nuestro informe de fecha 09-05-2019 Por Comisión Fiscalizadora

Firmado a efectos de su identificación con nuestro informe de fecha 09-05-2019 PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.

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53 -

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS SEPARADOS

(Cifras expresadas en miles de pesos – Notas 2.2.1. y 2.2.2. a los estados financieros consolidados)

1. BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS SEPARADOS

1.1. Resumen de las políticas contables significativas aplicadas

La Sociedad prepara sus estados financieros separados de acuerdo con las disposiciones vigentes de la CNV, que aprobó la RG N° 622, la cual establece que las entidades emisoras de acciones y/u obligaciones negociables, con ciertas excepciones, están obligadas a preparar sus estados financieros de acuerdo con la RT N° 26 (y modificaciones) de la FACPCE, que dispone la adopción de las NIIF según las emitió el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB, por su sigla en inglés), mientras que otras entidades tendrán la opción de utilizar las NIIF o la NIIF para las PyMES en reemplazo de las NCPA.

1.2. Bases de presentación

Los presentes estados financieros separados correspondientes al ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2019 han sido preparados de acuerdo con las NIIF emitidas por el IASB.

En la preparación de estos estados financieros separados, la Sociedad ha aplicado las bases de presentación, las políticas contables, y los juicios, estimaciones y supuestos contables significativos descriptos en los estados financieros consolidados adjuntos, correspondiente al ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2019.

Los presentes estados financieros separados se presentan en miles de pesos argentinos, salvo cuando se indique lo contrario.

2. INVERSIONES EN SOCIEDADES CONTROLADAS

En el mes de mayo de 2017, con el objetivo de expandir los negocios de la Sociedad a Estados Unidos, se constituyó la subsidiaria RAGHSA REAL ESTATE LLC, una sociedad constituida y regida bajo las normas del estado de Delaware. El mercado inmobiliario de Estados Unidos representa una excelente opción para invertir y expandir los negocios y el crecimiento de la Sociedad fuera de la Argentina, particularmente la Ciudad de Nueva York asegura variedad y calidad de clientes, y un marco jurídico y de negocios consolidado. RAGHSA REAL ESTATE LLC fue constituida en el marco de las obligaciones establecidas para las “subsidiarias restringidas” en los Programas y Suplementos de las Obligaciones Negociables Clase 2 y Clase 3 de la Sociedad.

A través de RAGHSA REAL ESTATE LLC, se constituyó una nueva sociedad denominada PROPERTY 46 LLC (100% controlada por esta última), constituida y regida bajo las normas del estado de Delaware. PROPERTY 46 LLC adquirió un inmueble en la Ciudad de Nueva York, por un valor de 10.750.000 dólares estadounidenses (valor correspondiente al porcentaje de tenencia de la Sociedad). La adquisición del inmueble, fue realizada a través de una subsidiaria constituida a tal efecto (638W47 LLC) la cual fue constituida de manera conjunta con un tercero (con una participación del 50% cada socio).

La participación de la Sociedad en las mencionadas sociedades se encuentra expuesta en el rubro “Inversiones en sociedades controladas” del estado separado de situación financiera, y la misma ha sido valuada siguiendo el procedimiento establecido por las NIIF para la determinación de su valor patrimonial proporcional. Los resultados generados por las sociedades controladas se encuentran expuestos en la línea “Resultado participaciones permanentes” del estado separado del resultado integral.

Las notas a los estados financieros consolidados son, en lo que corresponda, aplicables a los presentes estados financieros separados y deben ser leídas juntamente con los mismos.

Firmado a efectos de su identificación con nuestro informe de fecha 09-05-2019 PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

MOISÉS KHAFIF Presidente

Firmado a efectos de su identificación con nuestro informe de fecha 09-05-2019 Por Comisión Fiscalizadora

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54 -

ANEXO I

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

PARTICIPACIÓN EN SUBSIDIARIA

AL 28 DE FEBRERO DE 2019

(Cifras expresadas en miles de pesos - Notas 2.2.1. y 2.2.2. a los estados financieros consolidados)

Denominación y características de los valores y entes emisores					2019				2018	2018
	Votos	Valor nominal	Cantidad	Valor de costo	Valor de cotización	Cambio vigente	Valor patrimonial proporcional	Participación en los resultados de controlada	Valor patrimonial proporcional	Participación en los resultados de controlada
INVERSIÓN EN SUBSIDIARIA Raghsa Real Estate LLC	1 voto	US$ 1	11.000.1000	US$ 1.000.100	No cotiza	38,3 (1)	419.514	(864)	329.463	(928)
							419.514	(864)	329.463	(928)

Denominación y características de los valores y entes emisores Raghsa Real Estate LLC		Última información contable disponible	Última información contable disponible	Última información contable disponible
	Fecha	Capital	(Pérdidas) Ganancias	Patrimonio	% de participación sobre el capital social
	28/02/209	US$ 11.000.100	US$ (18.408)	US$ 10.953.379	100%

(1) Tipo de cambio comprador.

US$: Dólares estadounidenses.

Firmado a efectos de su identificación con nuestro informe de fecha 09-05-2019 Por Comisión Fiscalizadora

Firmado a efectos de su identificación con nuestro informe de fecha 09-05-2019 PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

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DARÍO G. LEISNER Socio Contador Público U.N.L.Z.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 215 - F° 138

MOISÉS KHAFIF Presidente

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS FINANCIEROS AL 28 DE FEBRERO DE 2019

RATIFICACIÓN DE FIRMAS LITOGRAFIADAS

Por la presente ratificamos nuestras firmas que obran litografiadas en las fojas que anteceden desde la página N° 1 hasta la página N° 54 de los estados financieros de la Sociedad y en las páginas 3 a 5 de la Reseña Informativa.

PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

Por Comisión Fiscalizadora

DARÍO G. LEISNER Socio Contador Público U.N.L.Z. C.P.C.E.C.A.B.A. T° 215 - F° 138

HAYDEÉ E. LAKSMAN Síndico Titular Contador Público U.B.A. C.P.C.E.C.A.B.A. T° 33 - F° 249

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS FINANCIEROS AL 28 DE FEBRERO DE 2019

RATIFICACIÓN DE FIRMAS LITOGRAFIADAS

Por la presente ratifico mi firma que obra litografiada en las fojas que anteceden desde la página N° 1 hasta la página N° 54 de los estados financieros de la Sociedad, en las páginas 1 a 5 de la Memoria y en las páginas N° 1 a 9 de la Reseña Informativa.

MOISÉS KHAFIF Presidente

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

A los señores Accionistas de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA:

En nuestro carácter de integrantes de la Comisión Fiscalizadora de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA (la “Sociedad”) informamos que hemos dado cumplimiento a lo dispuesto por el artículo 294 de la Ley General de Sociedades y por las normas de la Comisión Nacional de Valores. En ejercicio de estas funciones informamos sobre el examen de los documentos detallados en el apartado I. siguiente que hemos realizado. Los documentos citados constituyen una información preparada y emitida por el Directorio de la Sociedad en ejercicio de sus funciones exclusivas. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre esos documentos basada en nuestro examen con el alcance que mencionamos en el apartado II.

I. DOCUMENTOS EXAMINADOS

Estados financieros

1.1. Estados consolidado y separado de situación financiera al 28 de febrero de 2019, comparativos con el 28 de febrero de 2018.
1.2. Estados consolidado y separado del resultado integral, por el ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2019, comparativos con el 28 de febrero de 2018.
1.3. Estados consolidado y separado de cambio en el patrimonio, por el ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2019, comparativos con el 28 de febrero de 2018.
1.4. Estados consolidado y separado de flujos de efectivo, por el ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2019, comparativos con el 28 de febrero de 2018.
1.5. Nota a los estados financieros.
1.6. Reseña informativa requerida por la Comisión Nacional de Valores. Información adicional requerida por el art. N° 12, capítulo III, título IV de las normas de la Comisión Nacional de Valores.
1.7. Memoria por el ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2019.
1.8. Inventario al 28 de febrero de 2019.

II. ALCANCE DEL EXAMEN

El Directorio de la Sociedad es responsable de la preparación y presentación de los estados financieros de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), adoptadas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE) como normas contables profesionales e incorporadas por la Comisión Nacional de Valores (CNV) a su normativa, tal como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB, por sus siglas en inglés), y de la preparación y presentación razonable de los estados financieros de la Sociedad de

acuerdo con las normas de la Resolución Técnica N° 26 (y modificatorias) de la FACPCE incorporada por la CNV a su normativa. Asimismo, el Directorio es responsable de la existencia del control interno que considere necesario para posibilitar la preparación y presentación de los estados financieros libres de distorsiones significativas originadas en errores o en irregularidades. Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre los estados financieros basada en la revisión que hemos realizado con el alcance detallado en el párrafo siguiente.

Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas vigentes. Estas normas requieren que la revisión de los documentos detallados en el apartado I. se efectúe de acuerdo con las normas de auditoría vigentes e incluya la verificación de la congruencia de los documentos examinados con la información sobre las decisiones sociales expuestas en actas y adecuación de dichas decisiones a la Ley y los Estatutos Sociales en lo relativo a sus aspectos formales y documentales.

Para realizar nuestra tarea profesional sobre los documentos detallados en el apartado I., hemos revisado el trabajo efectuado por el auditor externo Darío G. Leisner (socio de la firma Pistrelli, Henry Martin y Asociados S.R.L.), quien emitió sus informes sin salvedades de fecha 9 de mayo de 2019. Ese trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en la República Argentina para la auditoría de estados financieros. Tales normas requieren que el auditor cumpla con requisitos éticos y que planifique el trabajo de auditoría, la evaluación de la naturaleza, alcance y oportunidad de los procedimientos aplicados y de los resultados de la auditoría efectuada por dicho profesional. Una auditoría consiste principalmente en aplicar procedimientos analíticos a la información contable y en efectuar indagaciones a los responsables de las cuestiones contables y financieras. Incluye además la realización de exámenes sobre bases selectivas de los elementos de juicio que respaldan la información expuesta en los estados financieros, así como evaluar las normas contables utilizadas, las estimaciones significativas efectuadas por el Directorio de la sociedad y la presentación de los estados financieros tomados en su conjunto. Consideramos que nuestro trabajo y el informe del auditor externo de la Sociedad nos brindan una base razonable para fundamentar nuestro informe. Dado que no es una responsabilidad de los miembros de la Comisión Fiscalizadora efectuar el control de gestión, la revisión no se extendió a los criterios y decisiones empresarias de las diversas áreas de la Sociedad, cuestiones que son responsabilidad exclusiva del Directorio.

III. MANIFESTACIONES DE LOS SINDICOS

En base a la labor realizada, estamos en condiciones de informar que:

a) Según lo señalado en el apartado II, los estados financieros mencionados en el apartado I presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación financiera de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA al 28 de febrero de 2019, su resultado integral y las variaciones en su patrimonio neto
3 -

y flujos de efectivo por el ejercicio terminado en esa fecha, de conformidad con Normas Internacionales de Información Financiera y con la Resolución Técnica N° 26 (y modificatorias) de la FACPCE. No tenemos otras observaciones que formular sobre tales estados financieros.

b) La Reseña Informativa establecida por el ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2019 contiene lo requerido por la Resolución General N° 622 de la CNV, siendo responsabilidad exclusiva del Directorio las afirmaciones sobre el marco económico en el que se desenvolvió la Sociedad, la gestión empresarial y los hechos futuros que se incluyen en el mencionado documento.
c) Hemos leído la información adicional requerida por el art. N° 12, capítulo III, título IV de las normas de la Comisión Nacional de Valores, sobre la que, en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos otras observaciones que formular que las ya mencionadas en el apartado II. del presente informe.
d) Hemos verificado la aplicación por parte del auditor de los procedimientos sobre prevención de lavados de activos y financiación del terrorismo previsto en las correspondientes normas profesionales emitidas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.
e) Las cifras de los estados mencionados en el apartado I. surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las disposiciones legales.
f) Al 28 de febrero de 2019, la deuda devengada en concepto de aportes y contribuciones con destino al Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones, que surge de los registros contables de la Sociedad, asciende a $ 605.492, no siendo exigibles a esa fecha.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 9 de mayo de 2019

Por Comisión Fiscalizadora

HAYDEÉ E. LAKSMAN Síndico Titular Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 33 - F° 249

INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES SOBRE ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

A los Señores Directores de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA CUIT: 30-62088060-0 Domicilio legal: San Martín 344 - 29° piso Ciudad Autónoma de Buenos Aires

I. Informe sobre los estados financieros

Introducción

Hemos auditado los estados financieros consolidados adjuntos de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA (“la Sociedad”) y sus sociedades controladas, que comprenden: (a) el estado consolidado de situación financiera al 28 de febrero de 2019, (b) los estados consolidados del resultado integral, de cambios en el patrimonio y de flujos de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha, y (c) un resumen de las políticas contables significativas y otra información explicativa.

Responsabilidad de la Dirección de la Sociedad en relación con los estados financieros

La Dirección de la Sociedad es responsable de la preparación y presentación razonable de los estados financieros mencionados en el párrafo 1. de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (“IASB”, por sus siglas en inglés), adoptadas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE) como normas contables profesionales e incorporadas por la Comisión Nacional de Valores (CNV) a su normativa. La Dirección de la Sociedad es también responsable del control interno que considere necesario para permitir la preparación de estados financieros libres de distorsiones significativas, ya sea debido a errores o irregularidades.
2 -

Responsabilidad del auditor

Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre los estados financieros mencionados en el párrafo 1. basada en nuestra auditoría. Hemos realizado nuestro trabajo de conformidad con las Normas Internacionales de Auditoría emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Auditoría y Aseguramiento (“IAASB”, por sus siglas en inglés), adoptadas en Argentina con la vigencia establecida por la FACPCE. Dichas normas exigen que cumplamos los requerimientos de ética, así como que planifiquemos y ejecutemos la auditoría con el fin de obtener un grado razonable de seguridad acerca de la inexistencia de distorsiones significativas en los estados financieros.

Una auditoría comprende la aplicación de procedimientos para obtener elementos de juicio sobre las cifras y la información presentada en los estados financieros. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio profesional del auditor, incluida la valoración de los riesgos de distorsiones significativas en los estados financieros, originadas en errores o irregularidades. Al realizar valoraciones de riesgos, el auditor considera el control interno existente en la Sociedad, en lo que sea relevante para la preparación y presentación razonable de los estados financieros, con la finalidad de diseñar los procedimientos de auditoría que resulten apropiados en las circunstancias, pero no con el propósito de expresar una opinión sobre la eficacia del sistema de control interno de la Sociedad. Asimismo, una auditoria incluye evaluar que las políticas contables utilizadas sean apropiadas, la razonabilidad de las estimaciones contables efectuadas por la Dirección de la Sociedad y la presentación de los estados financieros en su conjunto.

Consideramos que los elementos de juicio obtenidos nos brindan una base suficiente y adecuada para nuestra opinión de auditoría.

Opinión

En nuestra opinión, los estados financieros mencionados en el párrafo 1. presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación financiera de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA y sus sociedades controladas al 28 de febrero de 2019, así como sus resultados y flujos de efectivo correspondientes al ejercicio finalizado en esa fecha, de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera.
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Otras cuestiones

Hemos emitido por separado un informe sobre los estados financieros separados de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA a la misma fecha y por el mismo período indicado en el párrafo 1.

II. Informe sobre otros requerimientos legales y regulatorios

En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos que:

a) Los estados financieros mencionados en el párrafo 1. se encuentran transcriptos en el libro Inventarios y Balances de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA y, en nuestra opinión, han sido preparados en todos sus aspectos significativos, de conformidad con las normas pertinentes de la Ley General de Sociedades y de la CNV.
b) Los estados financieros separados de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA al 28 de febrero de 2019 surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las normas legales vigentes.
c) Al 28 de febrero de 2019, la deuda devengada en concepto de aportes y contribuciones con destino al Sistema Integrado Previsional Argentino, que surge de los registros contables de la Sociedad, asciende a $605.492, no siendo exigible a esa fecha.
d) Hemos aplicado en nuestra auditoría de los estados financieros separados de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA los procedimientos sobre prevención de lavado de activos y financiación del terrorismo previstos en las normas profesionales vigentes.
e) Durante el ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2019 hemos facturado honorarios por servicios de auditoría prestados a la Sociedad, que representan el 100% % del total facturado a RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA y a sus sociedades controladas por todo concepto.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 9 de mayo de 2019

PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 13

DARÍO G. LEISNER Socio Contador Público U.N.L.Z.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 215 F° 138

INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES SOBRE ESTADOS FINANCIEROS SEPARADOS

A los Señores Directores de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA CUIT: 30-62088060-0 Domicilio legal: San Martín 344 - 29° piso Ciudad Autónoma de Buenos Aires

I. Informe sobre los estados financieros

Introducción

Hemos auditado los estados financieros separados adjuntos de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA (“la Sociedad”) que comprenden: (a) el estado separado de situación financiera al 28 de febrero de 2019, (b) los estados separados del resultado integral, de cambios en el patrimonio y de flujos de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha, y (c) un resumen de las políticas contables significativas y otra información explicativa.

Responsabilidad de la Dirección de la Sociedad en relación con los estados financieros

La Dirección de la Sociedad es responsable de la preparación y presentación razonable de los estados financieros mencionados en el párrafo 1. de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (“IASB”, por sus siglas en inglés), adoptadas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE) como normas contables profesionales e incorporadas por la Comisión Nacional de Valores (CNV) a su normativa. La Dirección de la Sociedad es también responsable del control interno que considere necesario para permitir la preparación de estados financieros libres de distorsiones significativas, ya sea debido a errores o irregularidades.
2 -

Responsabilidad del auditor

Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre los estados financieros mencionados en el párrafo 1. basada en nuestra auditoría. Hemos realizado nuestro trabajo de conformidad con las Normas Internacionales de Auditoría emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Auditoría y Aseguramiento (“IAASB”, por sus siglas en inglés), adoptadas en Argentina con la vigencia establecida por la FACPCE. Dichas normas exigen que cumplamos los requerimientos de ética, así como que planifiquemos y ejecutemos la auditoría con el fin de obtener un grado razonable de seguridad acerca de la inexistencia de distorsiones significativas en los estados financieros.

Consideramos que los elementos de juicio obtenidos nos brindan una base suficiente y adecuada para nuestra opinión de auditoría.

Opinión

En nuestra opinión, los estados financieros mencionados en el párrafo 1. presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación financiera de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA al 28 de febrero de 2019, así como sus resultados y flujos de efectivo correspondientes al ejercicio finalizado en esa fecha, de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera.
3 -

Otras cuestiones

Hemos emitido por separado un informe sobre los estados financieros consolidados de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA con sus sociedades controladas a la misma fecha y por el mismo período indicado en el párrafo 1.

II. Informe sobre otros requerimientos legales y regulatorios

En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos que:

a) En nuestra opinión, los estados financieros mencionados en el párrafo 1. han sido preparados, en todos sus aspectos significativos, de conformidad con las normas pertinentes de la Ley General de Sociedades y de la CNV.
b) Los estados financieros mencionados en el párrafo 1. se encuentran transcriptos en el libro Inventarios y Balances y surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las normas legales vigentes.
c) Al 28 de febrero de 2019, la deuda devengada en concepto de aportes y contribuciones con destino al Sistema Integrado Previsional Argentino, que surge de los registros contables de la Sociedad, asciende a $605.492, no siendo exigible a esa fecha.
d) Hemos aplicado los procedimientos sobre prevención de lavado de activos y financiación del terrorismo previstos en las normas profesionales vigentes.
e) Durante el ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2019 hemos facturado honorarios por servicios de auditoría prestados a la Sociedad, que representan el 100% del total facturado a RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA y a sus sociedades controladas por todo concepto.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 9 de mayo de 2019

PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 13

DARÍO G. LEISNER Socio Contador Público U.N.L.Z.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 215 F° 138

INFORME ESPECIAL SOBRE LA RESEÑA INFORMATIVA E INFORMACIÓN ADICIONAL A LAS NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS - ART. N° 12, CAPÍTULO III, TÍTULO IV, DE LAS NORMAS (N.T. 2013) DE LA COMISIÓN NACIONAL DE VALORES

A los Señores Directores de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA CUIT: 30-62088060-0 Domicilio legal: San Martín 344 - 29° piso Ciudad Autónoma de Buenos Aires

1. Objeto del encargo

Hemos sido contratados por RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA (“la Sociedad”) para emitir un informe especial requerido por las NORMAS (N.T. 2013) de la Comisión Nacional de Valores (CNV) en relación con la información contenida en la Reseña Informativa por los ejercicios finalizados el 28 de febrero de 2019 y 2018 y en la “Información adicional a las notas a los estados financieros - Art. N° 12, Capítulo III, Título IV, de las NORMAS (N.T. 2013) de la CNV”, que es presentada por la Sociedad juntamente con los estados financieros para cumplimentar las normas de la CNV y que adjuntamos firmada al sólo efecto de su identificación con este informe especial.

2. Responsabilidad de la Dirección

La Dirección de la Sociedad es responsable de la preparación y presentación de la información objeto del encargo mencionada en el párrafo 1., y del cumplimiento de las normas pertinentes de la CNV.

3. Responsabilidad del contador público

Nuestra responsabilidad consiste en la emisión del presente informe especial, basado en nuestra tarea profesional, que se detalla en el párrafo siguiente, para cumplir con los requerimientos de la CNV mencionados en el párrafo 1.

4. Tarea profesional

Nuestra tarea profesional fue desarrollada de conformidad con las normas sobre informes especiales establecidas en la sección VII.C de la segunda parte de la Resolución Técnica N° 37 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (en adelante, “R.T. 37”) y consistió en la aplicación de ciertos procedimientos necesarios para verificar el cumplimiento, por parte de la Sociedad, con los requerimientos de la CNV mencionados en el párrafo 1. La R.T. 37 exige que cumplamos los requerimientos de ética, así como que planifiquemos y ejecutemos nuestra tarea de forma tal que nos permita emitir el presente informe especial.

En consecuencia, nuestro trabajo sobre la información objeto del encargo no constituye una auditoría, una revisión ni otro encargo de aseguramiento.

Previamente, hemos auditado los estados financieros separados de la Sociedad y los estados financieros consolidados de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA y sus sociedades controladas correspondientes al ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2019 (que incluyen como información comparativa las cifras correspondientes al ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2018), adjuntos, sobre los cuales emitimos nuestros informes de auditoría de fecha 9 de mayo de 2019, a los cuales nos remitimos y que deben ser leídos juntamente con este informe.

Los procedimientos detallados a continuación han sido aplicados sobre los registros y documentación que nos fueron suministrados por la Sociedad. Nuestra tarea se basó en la premisa en que la información proporcionada es precisa, completa, legítima y libre de fraudes y otros actos ilegales, para lo cual hemos tenido en cuenta su apariencia y estructura formal.

Los procedimientos realizados consistieron únicamente en verificar que la información contenida en el punto 2. de la Reseña Informativa por los ejercicios finalizados el 28 de febrero de 2019 y 2018 y en la “Información adicional a las notas a los estados financieros consolidados - Art. N° 12, Capítulo III, Título IV, de las NORMAS (N.T. 2013) de la CNV”, surja de los correspondientes estados financieros consolidados de la Sociedad al 28 de febrero de 2019 (que incluyen como información comparativa las cifras correspondientes al ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2018), mencionados anteriormente.

5. Manifestación profesional

Sobre la base del trabajo realizado, cuyo alcance se describe en el párrafo precedente, informamos que de las verificaciones realizadas sobre la información objeto del encargo, no surgieron hallazgos que afecten el cumplimiento por parte de la Sociedad con los requerimientos de la CNV mencionados en el párrafo 1.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 9 de mayo de 2019

PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 13

DARÍO G. LEISNER Socio Contador Público U.N.L.Z.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 215 F° 138

AI assistant

Raghsa S.A. — Annual Report 2019

68526_rns_2019-05-10_78501004-d160-4cd1-abb7-9c12cd001421.pdf

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

NÓMINA DEL DIRECTORIO

NÓMINA DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

ÍNDICE

1. COMENTARIOS SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD

1. COMENTARIOS SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD

I. Emprendimientos de inversión y renta

a) Edificio Plaza San Martín

b) Torre San Martín 344

c) Torre Madero Office

d) Torre 955 Belgrano Office

e) Torre Madero Riverside

f) Proyecto de oficinas - Centro Empresarial Libertador

g) Terreno Campos Salles 1565

2. SÍNTESIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS DE RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 28 DE FEBRERO DE 2019 Y 2018

b) Situación financiera resumida al 28 de febrero de 2019 y 2018 (en miles de pesos):

c) Estructura del flujo de efectivo por los ejercicios finalizados el 28 de febrero de 2019 y 2018 (en miles de pesos):

d) Índices patrimoniales y de resultados por los ejercicios finalizados el 28 de febrero de 2019 y 2018:

3. DATOS ESTADÍSTICOS

4. PERSPECTIVAS FUTURAS

ÍNDICE

RESEÑA INFORMATIVA

RESEÑA INFORMATIVA

1. COMENTARIOS SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD

I. Emprendimientos de inversión y renta

a) Edificio Plaza San Martín

b) Torre San Martín 344

c) Torre Madero Office

d) Torre 955 Belgrano Office

e) Torre Madero Riverside

f) Proyecto de oficinas - Centro Empresarial Libertador

g) Terreno Campos Salles 1565

2. SÍNTESIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS DE RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 28 DE FEBRERO DE 2019 Y 2018

a) Estructura de resultados por los ejercicios finalizados el 28 de febrero de 2019 y 2018 (en miles de pesos):

b) Situación financiera resumida al 28 de febrero de 2019 y 2018 (en miles de pesos):

c) Estructura del flujo de efectivo por los ejercicios finalizados el 28 de febrero de 2019 y 2018 (en miles de pesos):

d) Índices patrimoniales y de resultados por los ejercicios finalizados el 28 de febrero de 2019 y 2018:

3. DATOS ESTADÍSTICOS

4. PERSPECTIVAS FUTURAS

INFORMACIÓN ADICIONAL REQUERIDA POR EL ART. N° 12, CAPÍTULO III, TÍTULO IV, DE LA RESOLUCIÓN GENERAL N° 622 DE LA COMISIÓN NACIONAL DE VALORES

I. Cuestiones generales sobre la actividad de la Sociedad:

II. Inventario físico de los bienes de cambio:

III. Valores corrientes:

Bienes de Uso:

IV. Participaciones en otras sociedades:

V. Valores recuperables:

VI. Seguros:

Edificio “Plaza San Martín”

Edificio “Plaza San Martín”

Torre - “Madero Office”

VII. Contingencias positivas y negativas:

VIII. Adelantos irrevocables a cuenta de futuras suscripciones:

Recomendación V.6: Asegurar que haya una política de dividendos transparente. Responder si:

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

EJERCICIO ECONÓMICO N° 51 INICIADO EL 1° DE MARZO DE 2018

ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

CORRESPONDIENTES AL EJERCICIO FINALIZADO EL 28 DE FEBRERO DE 2019

COMPOSICIÓN DEL CAPITAL (Ver nota 15.)

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS CONSOLIDADOS DEL RESULTADO INTEGRAL

POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 28 DE FEBRERO DE 2019 Y 2018

ESTADOS CONSOLIDADOS DE SITUACIÓN FINANCIERA

POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 28 DE FEBRERO DE 2019 Y 2018

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS CONSOLIDADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO

POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 28 DE FEBRERO DE 2019 Y 2018

ESTADOS CONSOLIDADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO

POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 28 DE FEBRERO DE 2019 Y 2018

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 28 DE FEBRERO DE 2019 Y 2018

1. RESEÑA DE LA ENTIDAD

1.1. Actividad principal de la Sociedad

1.1.1. Edificio Plaza San Martín

1.1.2. Torre San Martín 344

1.1.3. Torre Madero Office

1.1.4. Torre 955 Belgrano Office

1.1.5. Torre Madero Riverside

Raghsa S.A. Annual Report 2019