Metrogas S.A. — Management Reports 2009

Nov 30, 2009

Informe sobre la situación económica – financiera

I – Situación tarifaria

a) Renegociación licencia

MetroGAS se encuentra inmersa en un proceso de renegociación de la Licencia, a partir de enero de 2002 cuando se dictó la Ley N° 25.561 de Emergencia Pública y Reforma del Régimen Cambiario.

Esta renegociación es llevada a cabo, de parte del Poder Ejecutivo, a través de la UNIREN, con información proporcionada, entre otros, por el ENARGAS.

Los informes remitidos por el ENARGAS a la UNIREN en el año 2002/2003 reflejaban que las Licenciatarias, incluida MetroGAS, habían cumplido con los objetivos buscados, cubriendo las demandas de abastecimiento, mejorando los sistemas, logrando una calidad de servicio aceptable y disminuyendo notablemente las interrupciones del servicio. Asimismo, se concluyó que: (i) la prestación de los servicios ha sido continuada y realizada en condiciones de seguridad, dentro de las exigencias previstas; (ii) las Licenciatarias cumplieron con las inversiones obligatorias iniciales asumidas, tanto en la realización de las obras como en los montos invertidos; y (iii) los hechos u omisiones considerados como incumplimientos o apartamientos de las obligaciones establecidas en las licencias no constituyen violación alguna a las reglas de juego esenciales de las licencias y fueron debidamente penalizados.

Sin embargo, a la fecha, no ha sido posible para MetroGAS arribar a un acuerdo integral con el Estado Nacional que le permita una readecuación de sus tarifas. Al respecto, se debe tener presente que las actas acuerdo propuestas y, en varios casos suscriptas por la UNIREN y diversas empresas, contienen una cláusula que establece, como condición previa de la ratificación de estos acuerdos por parte del Poder Ejecutivo, que el Licenciatario y sus accionistas deben suspender y luego desistir de cualquier reclamo nacional o internacional contra el Estado Argentino que se encuentren fundados o vinculados en los hechos o medidas dispuestas a partir de la situación de emergencia establecida por la Ley 25.561 y/o por la anulación del índice PPI. Asimismo exige, como condición previa y por parte del Licenciatario o su accionista mayoritario: (i) la presentación de un compromiso de no iniciar reclamos de ningún tipo ante cualquier sede y relacionadas con las mismas cuestiones antes mencionadas; y (ii) el otorgamiento de una indemnidad para el caso de que el Estado Nacional deba abonar alguna compensación o indemnización como consecuencia de alguna acción entablada contra él. El texto de las actas acuerdo propuestas a MetroGAS por la UNIREN hacen especial mención a que las suspensiones y desistimientos serán de aplicación para BG Group plc en relación al reclamo iniciado baja las reglas de la Comisión de las Naciones Unidas para el Derecho Mercantil Internacional (CNUDMI).

b) Situación del sector

En el sector regulado de la industria del gas, sólo Gas Natural Ban ha obtenido una actualización de sus tarifas, primero en el año 2007 retroactiva a noviembre de 2005, y luego con la implementación del acuerdo transitorio en el año 2008, lo que a la fecha le ha significado una mejora acumulada en sus ingresos de distribución de un 65%.

El resto de las empresas distribuidoras y transportistas de gas no han recibido hasta ahora ningún tipo de ajuste, presentándose en este grupo dos tipos de situaciones. Por un lado, las que han firmado Acuerdos de Renegociación Integral con el gobierno que en algunos casos tienen una antigüedad mayor a los dos años: Camuzzi Sur, Camuzzi Pampeana, Gasnor, Litoral Gas, Ecogas Centro y Ecogas Cuyo. Por el otro, las que aún no hemos firmado el Acuerdo de Renegociación Integral con el gobierno: TGS, TGN y MetroGAS. Cabe destacar que en el primer grupo, Camuzzi Sur, Camuzzi Pampeana, Ecogas Centro y Ecogas Cuyo tienen accionistas que iniciaron arbitrajes internacionales y -a los efectos de estar en condiciones de firmar sus acuerdos- debieron suspender los procedimientos y comprometer una indemnidad para el caso de que el Estado resultara perdidoso en el arbitraje y se viese obligado a pagar una indemnización al demandante.

c) Acuerdo transitorio

Pese a no firmar un Acuerdo de Renegociación Integral, MetroGAS pudo arribar a un Acuerdo Transitorio que permitía un ajuste de las tarifas de distribución a partir de Septiembre de 2008 y una mejora de su margen global de distribución de aproximadamente un 22%. Bajo algunos requisitos formales de aprobación por Directorio y Asamblea de Accionistas que fueron cumplidos por la Compañía en noviembre de 2008 estaba allanado el camino desde la empresa para poder percibir el incremento de tarifas.

Los fondos generados por el incremento resultante de dicho acuerdo debían ser depositados por MetroGAS en un Fondo Fiduciario para la realización de obras en nuestra área de licencia.

En marzo de 2009, el Poder Ejecutivo Nacional por medio del Decreto 234/09 procedió a ratificar el Acuerdo Transitorio suscripto y el ENARGAS debía proceder a emitir los Cuadros Tarifarios correspondientes y -complementariamente- establecer la metodología para la aprobación de las obras a realizar con dichos fondos. Asimismo, debía determinar la metodología para la liberación de los fondos cuando las obras aprobadas estuviesen concluidas.

En el mes de octubre el ENARGAS ha remitido, en cumplimiento de la Resolución N° 2000/05, los cuadros tarifarios correspondientes para la aprobación de la Subsecretaria de Coordinación y Control de Gestión del Ministerio de Planificación Federal, Inversión Pública y Servicios, la cual aún no ha emitido respuesta alguna motivo por el cual la empresa se ve impedida de poder facturar con los valores que resultarían del Acuerdo Transitorio.

d) Tasas municipales

Por otra parte, y adicionalmente al congelamiento tarifario, en el curso de los últimos años MetroGAS se ha visto afectada por aplicación de tasas, contribuciones y otros cargos que impactan significativamente, en forma creciente y desproporcionada, sus costos de operación, cuya evolución no deriva necesariamente de la situación de emergencia, sino de la falta de reconocimiento y aplicación efectiva de las condiciones establecidas en la Licencia (vg. Tasas de Ocupación de Espacio Público en el ámbito del Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires como en diversos Municipios de la Provincia de Buenos Aires y Tasa de Estudio, Revisión e Inspección por obras en la vía pública del GCBA).

En el caso de la solicitud de aprobación del pase a tarifas de la Tasa de Espacio Público y la de Estudio, Revisión e Inspección en la Vía Pública (TERI), creadas con posterioridad a la privatización del servicio por el Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires (GCBA), presentadas al Enargas hace más de siete años, las mismas han sido remitidas por dicho Organismo a la Subsecretaria de Coordinación y Control de Gestión, en cumplimiento de la Resolución N° 2000/05, y aún no se ha emitido respuesta alguna.

Por otra parte, el ENARGAS no ha resuelto los traslados a tarifas de las Tasas de Ocupación de Espacio Público del GCBA y cinco Municipios de la Provincia de Buenos Aires (Berazategui, Esteban Echeverría, Almirante Brown, Ezeiza y Florencio Varela). Cabe destacar que algunas de estas solicitudes se han presentado hace más de tres años.En los meses de agosto y septiembre de 2009 MetroGAS promovió, ante los tribunales en lo Contencioso Administrativo, amparos por mora contra el Subsecretario de Coordinación y Control de Gestión (TERI y Espacio Público del GCBA) y contra el ENARGAS (Espacio Público en los restantes municipios) a fin de lograr el avance del pase a tarifa de dichas tasas. Esta presentación ha generado cierto grado de avance de los expedientes.

Estas tasas que cobran el Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires y los Municipios han significado desde el año 2005 una erogación superior a los $ 115 millones de pesos que no han sido trasladados a tarifas pese a lo dispuesto en la normativa vigente.

II – Aumento de costos

1. Gastos operativos

A pesar del congelamiento de tarifas, los costos de operación, administración y comercialización han aumentado durante el transcurso de los años. El incremento que mostraron desde el año 2001 hasta la fecha ha superado el 190%. Esta situación ha avanzado sin ningún reconocimiento de este aumento en la estructura tarifaria.

1. Gastos financieros

La deuda financiera de la Sociedad ha sido tomada en moneda extranjera. La devaluación de la misma con relación al peso ha superado el 25% desde la refinanciación de la deuda que se realizó en el año 2006 y ha superado el 280% desde el año 2001. Los servicios de la deuda han aumentado en esta proporción, mientras que la tarifa ha permanecido congelada durante todo este tiempo.

III – Endeudamiento

1. Orígenes

La deuda se contrajo para financiar los planes de inversiones realizados por la compañía entre el año 1993 y 2001, siendo una práctica habitual en empresas de este tipo donde la inversión se recupera en períodos muy largos de tiempo, en nuestro caso más de 30 años. Además, al momento de la privatización se asumió una deuda de la ex Gas del Estado, con el Tesoro Nacional y con YPF por 110 millones de dólares que resultaba necesaria financiar para poder continuar con la operatoria normal de la compañía. El mecanismo que utilizó MetroGAS para conseguir financiamiento fue recurriendo al mercado internacional de capitales con la emisión de Obligaciones Negociables.

Por otra parte, hasta la declaración de la Emergencia, en los contratos firmados por el Estado argentino con las empresas Licenciatarias se establecía que la tarifa se “calculaba en dólares” y se convertía al tipo de cambio vigente al momento de la facturación. Por lo tanto, el endeudamiento en la misma moneda en que estaban calculadas las tarifas resultaba ser el menos riesgoso para las compañías, y ello quedaba demostrado en las altas calificaciones crediticias con las que contaban estos bonos corporativos. Asimismo, las propias limitaciones del mercado de capitales y financiero Argentinos para satisfacer las necesidades de financiamiento de la Sociedad en cuanto a montos y, especialmente, a plazos, generaron la necesidad de recurrir a los mercados internacionales de capital.

Adicionalmente, el propio ENARGAS al determinar las tasas de costo de capital en los años 1996 y 2001, que se utilizaron o utilizarían en las revisiones tarifarias, estableció dichas tasas con una estructura de financiamiento donde aproximadamente el 30% era con capital de terceros y el 70% con capital propio.

La deuda se reestructuró en Mayo de 2006, logrando reducirla en un 39% del nivel que tenía en el año 2002 y prorrogando los plazos de repago de la deuda en un horizonte que en ese momento se consideraba suficiente como para finalizar la Renegociación Contractual que se inició a partir de la declaración de la Emergencia Económica. Al continuar con sus tarifas congeladas y costos crecientes, la situación financiera de la compañía continua deteriorándose, tal como se ha venido informando en los anuncios de información relevante que acompañan a los estados contables trimestrales.

1. Utilización

Entre 1993 y 2001 se invirtió en incorporación de activos el equivalente a 521 millones de dólares, de los cuales 286 millones de dólares se hicieron con fondos propios y 238 millones con fondos obtenidos del mercado internacional de capitales. En ese período las inversiones obligatorias asumidas al momento de la privatización eran de 99 millones de dólares, por lo cual se invirtió 5,2 veces lo exigido en la privatización.

Las inversiones realizadas permitieron ampliar la red en más de 2.000 km entre el año 1998 y 2001, y estuvieron dirigidas a llegar con redes de distribución de gas a zonas no abastecidas anteriormente de gas natural, además de ejecutar un programa intensivo de sustitución de redes de baja presión por media presión y mejoras en general en todas las instalaciones utilizadas en el servicio (redes de alta presión, plantas de regulación de presión, plantas de odorización, etc.).

Al momento de la Declaración de Emergencia, en enero de 2002, la deuda de la Compañía en moneda extranjera era el equivalente en dólares de 424 millones. El destino de esa deuda fue: 57% para inversiones por sobre las amortizaciones, 26% para cubrir los pasivos transferidos con el Tesoro Nacional e YPF durante la privatización, 17% para cubrir el capital de trabajo.

En 1999 la deuda financiera equivalía a la mitad de la facturación anual, en 2001 representaba dos tercios de la facturación anual y en 2002 luego de la devaluación y congelamiento de tarifas representó dos veces la facturación anual.

La deuda financiera total de MetroGAS a septiembre de 2009 es el equivalente en dólares a 260 millones, es decir un 39% menor a la que se tenía al momento de la Declaración de Emergencia, en enero de 2002 y un 50% de la que se acumulaba con los intereses caídos al momento de reestructurarse por primera vez la deuda en año 2005.

1. Estructura de vencimientos

El siguiente cuadro ilustra los vencimientos tanto de capital como de intereses de las tres series de deuda (serie 1 en dólares, serie 2 en dólares y serie 2 en euros) que tiene emitidas la Compañía, en su estructura actual.

IV – Indicadores

Finalmente adjuntamos una tabla con la evolución de los principales indicadores de la situación económica y financiera de la Sociedad durante los últimos 10 años.