Metrogas S.A. — Annual Report 2011

Mar 9, 2012

ACTA DE DIRECTORIO Nº 77: En la ciudad de Buenos Aires, a los 7 días del mes de marzo de 2012, siendo las 8 horas, se reúnen en la sede social los directores y síndicos de MetroENERGIA S.A. que firman al pie. Preside la reunión el Sr. Andrés Cordero. Se da lectura al único punto del Orden del Día: Consideración de la Memoria y Balance General, el Estado de Resultados, el Estado de Evolución del Patrimonio Neto, el Flujo de Efectivo, Anexos y notas a los Estados Contables, el Inventario, correspondiente al ejercicio económico número siete, iniciado el 1° de enero de 2011 y finalizado el 31 diciembre de 2011. Toma la palabra el Sr. Cordero y manifiesta que resulta necesario aprobar la Memoria y Balance General, el Estado de Resultados, el Estado de Evolución del Patrimonio Neto, el Flujo de Efectivo, Anexos y notas a los Estados Contables, el Inventario, correspondiente al ejercicio económico número siete, iniciado el 1° de enero de 2011 y finalizado el 31 diciembre de 2011, los que son de conocimiento de los presentes por haber sido distribuidos con anterioridad a esta reunión. Sometido el tema a consideración de los presentes los estados contables al 31 de diciembre de 2011 y demás documentación resultan aprobados por unanimidad. A continuación se transcribe la Memoria y el Informe de Comisión Fiscalizadora. Memoria: MEMORIA. Señores Accionistas: MEMORIA Señores Accionistas: De conformidad con las disposiciones legales y estatutarias vigentes, sometemos a vuestra consideración la documentación referida a los Estados Contables correspondientes al séptimo ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2011. 1. CONTEXTO MACROECONÓMICO El año 2010 fue un período de recuperación tanto para países desarrollados como emergentes, luego de haber atravesado por la crisis financiera y consecuentes recesiones de los años 2008 y 2009. En el año 2011 se percibe una desaceleración del crecimiento mundial que según cálculos preliminares habría pasado de 5,1% en 2010 a 4,0% en el 2011. La desaceleración global del crecimiento responde a diversas causas que se fueron observando a lo largo del año. Por un lado los conflictos en Egipto y Libia impulsaron la suba del precio del petróleo que pasó de un entorno de US$ 90 el barril (WTI ) a US$ 110 en abril del 2011. Asimismo, el terremoto en Japón de febrero de 2011 llevó a este país a la recesión y afectó la oferta mundial de algunas manufacturas. Finalmente los problemas financieros de la Eurozona provocaron turbulencias en los mercados financieros y afectaron la recuperación europea en particular de sus países periféricos. Frente a este panorama de incertidumbre en los mercados financieros, y en particular en el segundo semestre, los inversores buscaron refugio en activos libres de riesgo como los Bonos del Tesoro Americano, empujando las tasas de interés a niveles mínimos históricos. Por su parte, las materias primas mostraron comportamientos heterogéneos, básicamente con subas en petróleo y bajas en materias primas agrícolas. Los principales interrogantes para el año 2012 son el bajo crecimiento de los países centrales por las turbulencias financieras en la Eurozona que no se detienen. EEUU muestra un crecimiento bajo y por debajo de su potencial, con desempleo en niveles históricos elevados (8,6%) en relación a su historia y un mercado inmobiliario con elevados stocks. La Eurozona está implementando medidas para estabilizar y hacer sustentable la situación fiscal y financiera de sus miembros. En diciembre de 2011, el Consejo Europeo anunció medidas para aumentar la integración económica y la creación de un Fondo Europeo de Estabilidad Financiera de 1.000 MM de euros para asistir a países en problemas y capitalizar bancos comerciales. Por su parte el Banco Central Europeo decidió bajar la tasa a su nivel mínimo histórico de 1%. Resta aún verse si estas medidas llevarán un poco de tranquilidad a los mercados financieros y que este efecto logré traducirse en recuperación económica durante 2012. A pesar de un contexto internacional no favorable, las condiciones macroeconómicas locales no fueron afectadas significativamente. La economía argentina logra así un desempeño dentro de las generales del grupo de los emergentes, aunque con un primer semestre similar al 2010 y una pequeña desaceleración durante el segundo semestre. Según el Indec, el producto bruto interno del 2011 se incrementó en un 9,3% respecto del 2010. El principal aporte a dicho crecimiento provino del consumo privado que continúa siendo el componente más importante del PBI, representado el 65% de la economía argentina. La inversión y el consumo público figuran entre los componente más dinámicos. La inversión se expandió en torno al 17%, y el gasto público se expandió 32%. El gasto público se desacopló de la suba de ingresos, lo que provocó que el año 2011 terminara con un déficit primario cuatro veces superior al de 2010. En materia de comercio exterior, las exportaciones, que mantuvieron los volúmenes del año pasado pero observaron mejores precios internacionales, aumentaron un 23%, alcanzando los US$ 84.000 millones. Por su parte, las importaciones aumentaron 31% a US$ 74.000 millones, arrojando un saldo en la balanza comercial de US$ 10.000 millones. Por último, en materia de inflación las estadísticas oficiales (INDEC) señalan un alza de precios para el año 2011 del 9,5%, por debajo del 10,9% registrado en 2010. Las estimaciones de institutos provinciales y otras fuentes privadas ubican el aumento en los precios al consumidos en torno al 24%. Nuevamente en 2011 los salarios del sector privado formal sindicalizado crecieron a un ritmo mayor que la inflación y el tipo de cambio nominal. Durante los últimos dos años (2010 y 2011) los salarios crecieron 72%, los precios 57% y el tipo de cambio 12%. 2. PERFIL DE LA SOCIEDAD. MetroENERGÍA S.A. (“MetroENERGIA” o “la Sociedad”) fue creada a partir del dictado de la Resolución N° 752/05 de la Secretaría de Energía (“SE”) y es controlada por MetroGAS S.A. (“MetroGAS”), titular del 95% de su capital accionario. Constituida el 20 de abril de 2005 e inscripta en la Inspección General de Justicia (“IGJ”) el 16 de mayo de 2005, tiene por objeto social dedicarse por cuenta propia, de terceros o asociada a terceros, a la compra-venta de gas natural y/o su transporte. Luego de más de cinco años de gestión, logró su objetivo principal de convertirse en uno de los líderes del mercado energético argentino en todos los segmentos considerando el volúmen de gas natural entregado a sus más de 1000 clientes a lo largo de todo el país. Desde el año 1993 el consumo de gas natural en la Argentina aumentó aproximadamente un 69%. Ese año el consumo fue de aproximadamente 21.828 MMm3 (millones de metros cúbicos) y se incrementó a 36.921 MMm3 en 2011 (*). Dicho aumento se ha debido a los bajos precios relativos que presentó el gas natural respecto de otras fuentes de energía, al aumento en la capacidad de los gasoductos troncales y a la expansión de los sistemas de distribución. Las reservas comprobadas de gas de la Argentina ascienden a 358.726 MMm3 (**), con una garantía de provisión de 8 años. Existen 19 cuencas sedimentarias conocidas en el país, 10 de las cuales se encuentran en el continente, 3 son marítimas y 6 de ellas son combinadas. La producción está concentrada en 5 cuencas: Noroeste; Neuquén y Cuyo en la zona central; Golfo de San Jorge y Austral en el sur del país. En el año 2011, la producción anual estimada de gas natural ascendió a 46.313 MMm3 (***) provenientes en su mayoría de la cuenca neuquina. Aproximadamente el 61% del gas comprado por MetroGAS durante 2011 provino de la cuenca de Neuquén y el restante 39% de la cuenca Austral y Golfo de San Jorge. (*) De acuerdo con la última información disponible suministrada por el Ente Nacional Regulador del Gas (“ENARGAS”) -noviembre 2011. (**) De acuerdo con la última información disponible suministrada por la Secretaría de Energía - diciembre 2010. (***) De acuerdo con la última información disponible suministrada por la Secretaría de Energía - diciembre 2011. 3 MARCO REGULATORIO A mediados del mes de febrero de 2004, el Poder Ejecutivo Nacional (“PEN”) dictó dos decretos cuyas disposiciones tienen incidencia en las actividades operativas y en la evolución económico financiera de MetroGAS. El Decreto N° 180/04 creó un Mercado Electrónico de Gas (“MEG”) a fin de coordinar las transacciones vinculadas a mercados de compra de gas en condiciones "spot" y a los mercados secundarios de transporte y distribución de gas, ámbito en el cual comenzó a realizar operaciones esta Sociedad. El Decreto N° 181/04 facultó a las autoridades del área de energía a realizar acuerdos con los productores de gas natural a efectos de establecer un ajuste del precio del gas adquirido por las distribuidoras de gas y la implementación de mecanismos aplicables a usuarios que inicien la adquisición directa de su propio gas, por cuanto las distribuidoras ya no los podrán abastecer. Asimismo, el Decreto N° 180/04, autorizó a las licenciatarias del servicio de distribución o sus accionistas, a tener una participación controlante en una compañía comercializadora de gas natural en los términos del artículo 14 de la Ley Nº 24.076. Es por ello que la Sociedad obtuvo del Ente Nacional Regulador del Gas (“ENARGAS”) la autorización pertinente para actuar como comercializador. En mayo de 2005 la SE dictó la Resolución Nº 752/05 la cual estableció que a partir del 1º de agosto de 2005 (luego extendido al 1º de septiembre de 2005 por la Resolución Nº 930/05), las prestatarias del servicio de distribución de gas no podrán suscribir contratos de corto, mediano y largo plazo para la compra de gas natural en el Punto de Ingreso al Sistema de Transporte para abastecer a los Grandes Usuarios Firmes e Interrumpibles, a los usuarios del Servicio General “G” y Servicio General “P” cuyo consumo promedio mensual del último año de consumo fuera igual o superior a 150.000 m3/mes, ni podrán utilizar los volúmenes de gas natural que dispongan en virtud de contratos vigentes para abastecer a los mencionados usuarios. Este proceso se denominó “unbundling de gas”. Con fecha 22 de diciembre de 2005 la SE dictó la Resolución Nº 2.020/05, en la que se estableció un cronograma de fechas para el inicio de la compra de gas natural en forma directa de las categorías de usuarios denominadas Servicio General “P” y GNC. El nuevo cronograma estableció que: a) los usuarios con consumos iguales o mayores a 30.000m3/mes y hasta 150.000m3/mes debieron comprar el gas en forma directa a partir del 1° de enero de 2006, b) los usuarios con consumos iguales o mayores a 15.000m3/mes y menores a 30.000m3/mes debieron comprar el gas en forma directa a partir del 1° de marzo de 2006, c) los usuarios con consumos mayores a 9.000m3/mes y menores a 15.000m3/mes no tienen aún fecha establecida para la compra de gas en forma directa y d) en el caso de las estaciones de GNC debieron comprar el gas en forma directa a partir del 1° de marzo de 2006 (luego extendido al 1° de abril de 2006 por la Resolución SE Nº 275/06). Asimismo, dicha resolución excluyó a las asociaciones civiles sin fines de lucro, las asociaciones sindicales, gremiales o mutuales, las prestadoras de salud y las entidades de educación pública o privada del espectro de usuarios que a partir de las fechas correspondientes debieron adquirir gas natural directamente de productores y/o comercializadores. Además, la Resolución N° 2.020/05 estableció una serie de restricciones a la representación de las estaciones de GNC para la compra de gas natural, a efectos de limitar posibles integraciones verticales entre sujetos de la industria del gas, y creó el Mecanismo de Asignación de Gas Natural para GNC a través del cual las estaciones expendedoras de GNC reciben gas natural mediante un mecanismo de oferta y demanda en el ámbito del MEG. Por otra parte, con fecha 14 de marzo de 2006 el Gobierno Nacional celebró un acuerdo con los productores de gas natural y las estaciones de GNC para el congelamiento de los precios de GNC que se mantuvo vigente hasta el 31 de diciembre de 2007. Periódicamente se realizan subastan en el ámbito del MEG para que las estaciones de GNC adquieran gas natural de los productores y por los volúmenes de gas natural asignados por el MEG, habiendo sido la última de ellas en junio de 2011 con efectos hasta fines de abril de 2012. El 14 de junio de 2007 se publicó en el Boletín Oficial la Resolución N° 599/07 de la SE por medio de la cual se homologó la propuesta de “Acuerdo con Productores de Gas Natural 2007-2011”, que luego fuera ratificada por determinados productores de gas natural, tornando así aplicable tal Acuerdo. Básicamente, el Acuerdo 2007-2011 establece los volúmenes a ser inyectados en punto de ingreso al sistema de transporte por los productores de gas natural para los usuarios residenciales, comercios, industrias, usinas y estaciones de expendio de GNC hasta el 31 de diciembre de 2011 (aunque con plazos contractuales distintos según el segmento de usuario), fija parámetros de ajustes de precios en forma escalonada y particular considerando estos segmentos de usuarios, y establece los mecanismos de redireccionamientos e inyecciones adicionales de gas natural para la satisfacción de la demanda del mercado interno, en caso de resultar ello necesario ante situaciones de desabastecimiento. Los volúmenes inyectados por los productores de gas podrán ser entregados a usinas, industrias y estaciones de expendio de GNC en forma directa o mediante la intervención de comercializadoras de gas natural, como es el caso de MetroENERGÍA. El 5 de enero de 2012 se publicó en el Boletín Oficial la Resolución SE N° 172/12 por medio de la cual se prorrogaron los efectos de la Resolución SE N° 599/07 en materia de asignaciones de volúmenes de gas natural por rutas y cuencas en función de las diferentes categorías de clientes hasta tanto se dicten nuevas normas al respecto. El 4 de octubre de 2010 se publicó en el Boletín Oficial la Resolución del ENARGAS N° 1.410/10 (luego aclarada por Nota ENARGAS N° 13.934) que aprobó el nuevo procedimiento de solicitudes, confirmaciones y control de gas que deberá ser observado por los distintos actores de la industria del gas natural, incluyendo a las comercializadoras de gas natural, con impacto en la operatoria diaria de nominaciones, transporte, distribución y compraventa de gas natural. 4. RESEÑA DE LAS OPERACIONES 4.1 Política Comercial, Planificación Empresaria, Financiera y de Inversiones La Sociedad prevé continuar centrando sus esfuerzos en el abastecimiento a los clientes con los que ha celebrado contratos y presentarse como una alternativa de suministro para aquellos clientes que deben adquirir el gas natural en forma directa. Por otra parte, es intención de la Sociedad incrementar su participación en todo aquello que haga a su giro comercial, buscando de este modo consolidar su posición de liderazgo en el mercado nacional. Al 31 de diciembre de 2011 MetroENERGÍA opera con aproximadamente 450 industrias y comercios, 1 central eléctrica y más de 420 estaciones de GNC, ya sea mediante la venta de gas por cuenta propia o mediante la comercialización de gas natural por cuenta y orden. La gestión de aprovisionamiento de gas es realizada en base a los requerimientos recibidos de cada cliente que, dependiendo del segmento de mercado, pueden ser mediante un programa preestablecido de suministros, o mediante solicitudes específicas. Asimismo, la Sociedad prevé continuar financiando sus operaciones mediante la utilización de su propio capital de trabajo, prescindiendo de financiamiento bancario o de accionistas para la operatoria habitual. Cabe mencionar que por el tipo de operaciones que realiza la Sociedad, no realiza ni prevé realizar inversiones significativas. 4.2 Vinculaciones Contractuales Relevantes A partir de la inscripción en el Registro de Comercializadores, la Sociedad celebró acuerdos de suministro de gas natural con distintos productores a fin de abastecer a los usuarios que debían adquirir el gas de terceros proveedores. Estos contratos, que vencían originalmente entre el 31 de diciembre de 2006 y el 30 de septiembre de 2007, dependiendo los casos, fueron renovados hasta el 31 de diciembre de 2011, considerando los volúmenes contemplados en el Acuerdo 2007-2011 antes mencionado. Actualmente, MetroENERGÍA ha negociando con los productores la renovación de los acuerdos de compra para suministrar gas natural a las industrias y comercios hasta, en principio, fines de abril de 2012. Asimismo celebró contratos de abastecimiento de gas natural con grandes clientes, centrales eléctricas, usuarios del Servicio General “G” y del Servicio General “P”, de acuerdo a las distintas fechas en que tales clientes debieron adquirir el gas natural de proveedores distintos de las licenciatarias del servicio de distribución. Estos contratos fueron renovados con idéntica fecha a los celebrados con los productores de gas natural. A su vez, MetroENERGÍA continúa gestionando los acuerdos con productores de gas natural a través de los cuales factura en nombre propio y por cuenta y orden de terceros las ventas de gas natural que aquellos efectúen a estaciones de expendio de GNC en el ámbito del Mecanismo de Asignación de Gas Natural para GNC bajo las Resoluciones de la SE N° 752/05, N° 2.020/05 y N° 275/06. 4.3 Partes Relacionadas MetroENERGÍA es una sociedad anónima de la cual MetroGAS es titular del 95% del capital accionario. Los restantes accionistas son BG Argentina S.A. e YPF Inversora Energética S.A. quienes poseen el 2,73% y 2,27% del capital accionario respectivamente, y fue constituida a partir del proceso denominado “unbundling de gas” iniciado en mayo de 2005 a partir de la Resolución N° 752/05 antes mencionada. MetroENERGÍA realiza operaciones comerciales con MetroGAS cuyos precios son fijados de acuerdo a las tarifas aplicables por esta última para sus operaciones comerciales con terceros, de acuerdo a la normativa vigente. Asimismo, existe un acuerdo de prestación de servicios profesionales por parte de MetroGAS a MetroENERGÍA vinculado a los aspectos administrativos, contables, impositivos, financieros, legales y todos aquellos que hacen al giro y operatoria ordinaria de MetroENERGÍA, cuyo valor ha sido fijado de acuerdo a pautas razonables de mercado para este tipo de servicios. 4.4 Clientes y Mercado. A continuación se incluye una síntesis del Estado de Resultados de los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2011 y 2010 para reflejar los objetivos alcanzados y las variaciones a los mismos:

	2011	2010
	Miles de $
Ventas	248.059	234.828
Ganancia bruta	54.058	70.418
Ganancia operativa	32.935	52.178
Ganancia antes del impuesto a las ganancias	32.519	48.876
Ganancia neta	21.110	31.769

El total de ventas aumentó un 5,6%, de miles de $ 234.828 durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2010 a miles de $ 248.059 durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2011, de los cuales miles de $ 231.220 corresponden a ventas de gas y transporte realizadas a centrales eléctricas y clientes industriales y miles de $ 16.839 corresponden a comisiones por venta por cuenta y orden de terceros. Las ventas de gas y transporte aumentaron un 3,8%, de miles de $ 222.740 en el ejercicio finalizado el 31 de diciembre 2010 a miles de $ 231.220 en el ejercicio 2011, principalmente como consecuencia de un incremento en el precio promedio parcialmente compensado con una disminución del 6,8% en los volúmenes entregados. Las comisiones por operaciones por cuenta y orden realizadas aumentaron de miles de $ 12.088 en el ejercicio finalizado el 31 de diciembre 2010 a miles de $ 16.839 en el año 2011 principalmente como consecuencia del aumento en los volúmenes operados bajo esta modalidad. Los costos de operación aumentaron un 18,0%, de miles de $ 164.410 a miles de $ 194.001 por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2010 y 2011 respectivamente. Dicho aumento corresponde principalmente al incremento del 16,7% en las compras de gas, que fue de miles de $ 141.028 a miles de $ 164.587 para los ejercicios 2010 y 2011 respectivamente y al incremento en los costos de transporte, que fue de miles de $ 23.382 a miles de $ 29.414 para los ejercicios 2010 y 2011 respectivamente. Los gastos de administración se incrementaron un 28,4% de miles de $ 6.998 a miles de $ 8.985 para los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2010 y 2011, respectivamente. Dicho incremento corresponde principalmente al aumento de servicios y suministros de terceros. Los gastos de comercialización aumentaron un 8.0%, de miles de $ 11.242 a miles de $ 12.138 por los ejercicios finalizados al 31 de diciembre de 2010 y 2011, respectivamente. La variación corresponde principalmente al aumento de impuestos, tasas y contribuciones parcialmente compensada con la disminución del cargo de la previsión para deudores incobrables. La Sociedad devengó un cargo por impuesto a las ganancias de miles de $ 17.107 y de miles de $ 11.409 para los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2010 y 2011, respectivamente. El flujo de efectivo neto aplicado durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2011 fue de miles de $ 4.828 y corresponde principalmente al flujo aplicado al pago de dividendos parcialmente compensado por el flujo originado en las actividades operativas. 4.5 Indicadores de la actividad 5. COMPOSICIÓN DEL CAPITAL SOCIAL. Al 31 de diciembre de 2011 el Capital Social suscripto, inscripto e integrado de la Sociedad asciende a miles de $ 230.

Clases de acciones	Suscripto, inscripto e integrado
	Miles de $
En circulación:
Ordinarias escriturales de valor nominal $ 1 y de 1 voto cada una:	230
Capital Social al 31 de diciembre de 2011	230

1. POLÍTICA DE DIVIDENDOS Con fecha 30 mayo de 2005, BG Argentina S.A. e YPF S.A. (sociedad que con fecha 31 de octubre de 2005 transfirió a favor de YPF Inversora Energética S.A. la totalidad de sus acciones en MetroENERGÍA) han decidido renunciar al cobro de dividendos de esta Sociedad hasta tanto la deuda financiera de MetroGAS, que surja como consecuencia de la reestructuración y/o refinanciación de la deuda vigente, sea cancelada. Durante el ejercicio 2011, la Asamblea de Accionistas de la Sociedad dispuso la distribución de dividendos por el resultado del ejercicio 2010 que ascendió a miles de $ 31.769, los que han sido puestos a disposición del accionista mayoritario MetroGAS, miles de $ 17.000 a partir del día 12 de diciembre de 2011, considerando la renuncia de los accionistas minoritarios mencionada en el párrafo anterior. 7. DESTINO DE LOS RESULTADOS. Por el ejercicio 2011, existiendo una Reserva Legal que ha superado el 20% del Capital Social (límite establecido por el artículo 70 de la ley Nº 19.550), el Directorio de la Sociedad propone la distribución de dividendos con el resultado del ejercicio 2011 de miles de $ 21.110, que pondrá a disposición de los accionistas cuando estime pertinente, teniendo en cuenta la disponibilidad de caja con la que cuenta la Sociedad, las condiciones financieras y del negocio, y todo otro factor que dicho órgano de administración estime relevante. 8. AGRADECIMIENTO El Directorio desea expresar su profundo agradecimiento a todos los empleados de MetroENERGÍA quienes brindaron su colaboración en la tarea diaria así como a los clientes y proveedores por el apoyo prestado y la confianza depositada en MetroENERGÍA. Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 7 de marzo de 2012 Andrés Cordero Presidente. Informe de Comisión Fiscalizadora: A los señores Accionistas de MetroENERGÍA S.A. De acuerdo con los dispuesto en el inciso 5° del artículo 294 de la Ley N° 19.550 y sus modificatorias (la “Ley de Sociedades Comerciales”), hemos examinado el inventario, el balance general de MetroENERGÍA S.A. (“MetroENERGÍA” o la “Sociedad”) al 31 de diciembre de 2011 y 2010, los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio finalizado en dicha fecha, y las notas 1 a 7 y anexos D, E, F, G, y H que los complementan lo que ha sido presentado por la Sociedad para nuestra consideración. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad del Directorio de la Sociedad. Nuestro trabajo fue practicado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes en la República Argentina. Dichas normas requieren que los exámenes de los estados contables incluyan la verificación de la razonabilidad de la información significativa de los documentos examinados y su congruencia con la restante información sobre las decisiones societarias de las que hemos tomado conocimiento, expuestas en actas de Directorio y Asamblea, así como la adecuación de dichas decisiones a la ley y los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Para realizar nuestra tarea profesional, hemos efectuado una revisión del trabajo realizado por los auditores externos de MetroENERGÍA, Price Waterhouse & Co. S.R.L., quienes emitieron su informe de auditoría con fecha 7 de marzo de 2012, sin observaciones. Una auditoría requiere que el auditor planifique y desarrolle su tarea con el objetivo de obtener un grado razonable de seguridad acerca de la inexistencia de manifestaciones no veraces o errores significativos en los estados contables. Una auditoría incluye examinar, sobre bases selectivas, los elementos de juicio que respaldan la información expuesta en los estados contables, así como evaluar las normas contables aplicadas, las estimaciones significativas efectuadas por la Sociedad y la presentación general de los estados contables. No hemos evaluado los criterios empresarios de administración, comercialización ni de producción, dado que ellos son de incumbencia exclusiva del Directorio y Asamblea de la Sociedad. Asimismo, en relación con la Memoria del Directorio correspondiente al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2011, hemos verificado que contiene la información requerida por el artículo 66 de la Ley de Sociedades Comerciales y la Inspección General de Justicia y, en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos observaciones que formular, siendo las afirmaciones sobre hechos futuros responsabilidad exclusiva del Directorio. En base a nuestra revisión, con el alcance descripto en los puntos anteriores, informamos que los estados contables de MetroENERGÍA al 31 de diciembre de 2011 y 2010, preparados de acuerdo con normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, reflejan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, todos los hechos y circunstancias significativos que son de nuestro conocimiento y que, en relación con los mismos, no tenemos observaciones que formular. Se ha dado cumplimiento a lo dispuesto por el artículo 294, inciso 5 de la Ley de Sociedades Comerciales. Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 7 de marzo de 2012. Por Comisión Fiscalizadora Síndico.”

Directores Presentes: A. Cordero, C. Messi y Marcelo Dominguez

Síndicos Presentes: O. Oroná

Magdalena Gonzalez Garaño

Apoderada