Metrogas S.A. — Annual Report 2007

Mar 10, 2008

ESTADOS CONTABLES

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2007 y 2006

METROENERGÍA S.A.

ESTADOS CONTABLES

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2007 y 2006

ÍNDICE

Memoria

Informe de los auditores

Balances generales

Estados de resultados

Estados de evolución del patrimonio neto

Estados de flujo de efectivo

Notas a los estados contables

Anexos D, E, F, G y H

Informe de la Comisión Fiscalizadora

MEMORIA

Señores Accionistas:

De conformidad con las disposiciones legales y estatutarias vigentes, sometemos a vuestra consideración la documentación referida a los Estados Contables correspondientes al tercer ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2007.

1. CONTEXTO MACROECONÓMICO

Durante el año 2007 la economía argentina se ha seguido consolidando después de la crisis del año 2001, acumulando elevadas tasas de crecimiento desde 2003.

Entre los pilares de la recuperación y estabilización de la economía se destacaron el tipo de cambio competitivo, el ascenso de los precios de los commodities y la suba de los ingresos fiscales.

Las estadísticas del 2007 siguieron mostrando algunas variables con un muy buen comportamiento, aunque comenzaron a presentarse algunos signos de alerta.

Así por ejemplo, el supervávit primario, en términos de PBI, disminuyó durante el 2007. A su vez, el índice de precios al consumidor aumentó un 8,5%, mientras que el crecimiento del PBI fue de 8,7%. El crecimiento de la inversión del 13% muestra una desaceleración respecto al año anterior, cuando la suba fue del 21% básicamente por el menor ritmo de expansión de la construcción.

En un contexto internacional con cierto grado de incertidumbre pero con una sostenida demanda de commodities, los principales desafíos para el 2008 parecieran estar relacionadas principalmente con la cuestión energética, las presiones sindicales y el control de la inflación.

2. PERFIL DE LA SOCIEDAD

MetroENERGÍA S.A. (“MetroENERGIA” o “la Sociedad”) fue creada a partir del dictado de la Resolución N° 752/2005 de la Secretaría de Energía (“SE”) y es controlada por MetroGAS S.A. (“MetroGAS”), titular del 95% de su capital accionario. Constituida el 20 de abril de 2005 e inscripta en la Inspección General de Justicia (“IGJ”) el 16 de mayo de 2005, tiene por objeto social dedicarse por cuenta propia, de terceros o asociada a terceros, a la compra-venta de gas natural y/o su transporte. Luego de más de dos años de gestión, logró su objetivo principal de convertirse en uno de los líderes del mercado energético argentino en todos los segmentos considerando el volúmen de gas natural entregado a sus más de 900 clientes a lo largo de todo el país.

Desde el año 1993 el consumo de gas natural en la Argentina aumentó aproximadamente un 77%. Ese año el consumo fue de aproximadamente 21.828 MMm3 (millones de metros cúbicos) y se incrementó a 38.532 MMm3 en 2007 (*). Dicho aumento se ha debido a la sustitución de energía por parte de los consumidores finales, bajos precios relativos respecto de otras fuentes de energía, el aumento en la capacidad de los gasoductos troncales y la expansión de los sistemas de distribución.

Las reservas comprobadas de gas de la Argentina ascienden a 446.156 MMm3 (**), con una garantía de provisión de 9 años. Existen 19 cuencas sedimentarias conocidas en el país, 10 de las cuales se encuentran en el continente, 3 son marítimas y 6 de ellas son combinadas. La producción está concentrada en 5 cuencas: Noroeste; Neuquén y Cuyo en la zona central; Golfo de San Jorge y Austral en el sur del país. En el año 2007, la producción anual estimada de gas natural ascendió a 50.994MMm3 (***) provenientes en su mayoría de la cuenca neuquina. Aproximadamente el 69% del gas comprado por MetroGAS durante 2007 provino de la cuenca de Neuquén y el restante 31% de la cuenca Austral y Golfo de San Jorge.

(*) De acuerdo con la última información disponible suministrada por el Ente Nacional Regulador del Gas (“ENARGAS”) -diciembre 2007.

(**) De acuerdo con la última información disponible suministrada por la Secretaría de Energía - diciembre 2006.

(***) De acuerdo con la última información disponible suministrada por la Secretaría de Energía - diciembre 2007.

3. MARCO REGULATORIO

A mediados del mes de febrero de 2004, el Poder Ejecutivo Nacional (“PEN”) dictó dos decretos cuyas disposiciones tuvieron incidencia en las actividades operativas y en la evolución económico financiera de MetroGAS. El Decreto N° 180/04 creó el Mercado Electrónico de Gas (“MEG”) a fin de coordinar las transacciones vinculadas a mercados de compra de gas en condiciones "spot" y a los mercados secundarios de transporte y distribución de gas, ámbito en el cual comenzó a realizar operaciones esta Sociedad. El Decreto N° 181/04 facultó a las autoridades del área de energía a realizar acuerdos con los productores de gas natural a efectos de establecer un ajuste del precio del gas adquirido por las distribuidoras de gas y la implementación de mecanismos aplicables a usuarios que inicien la adquisición directa de su propio gas, por cuanto las distribuidoras ya no los podrán abastecer.

Asimismo, el Decreto N° 180/04, autorizó a las licenciatarias del servicio de distribución o sus accionistas, a tener una participación controlante en una compañía comercializadora de gas natural en los términos del artículo 14 de la Ley Nº 24.076. Es por ello que la Sociedad obtuvo del Ente Nacional Regulador del Gas (“ENARGAS”) la autorización pertinente para actuar como comercializador.

En mayo de 2005 la SE dictó la Resolución Nº 752/05 la cual estableció que a partir del 1º de agosto de 2005 (luego extendido al 1º de septiembre de 2005 por la Resolución Nº 930/05), las prestatarias del servicio de distribución de gas no podrán suscribir contratos de corto, mediano y largo plazo para la compra de gas natural en el Punto de Ingreso al Sistema de Transporte para abastecer a los Grandes Usuarios Firmes e Interrumpibles, a los usuarios del Servicio General “G” y Servicio General “P” cuyo consumo promedio mensual del último año de consumo fuera igual o superior a 150.000 m3/mes, ni podrán utilizar los volúmenes de gas natural que dispongan en virtud de contratos vigentes para abastecer a los mencionados usuarios. Este proceso se denominó “unbundling de gas”.

Con fecha 22 de diciembre de 2005 la SE dictó la Resolución Nº 2.020/05, en la que se estableció un cronograma de fechas para el inicio de la compra de gas natural en forma directa de las categorías de usuarios denominadas Servicio General “P” y GNC.

El nuevo cronograma estableció que: a) los usuarios con consumos (durante el período abril 2003-marzo 2004) iguales o mayores a 30.000m3/mes y hasta 150.000m3/mes debieron comprar el gas en forma directa a partir del 1° de enero de 2006, b) los usuarios con consumos (durante el período abril 2003-marzo 2004) iguales o mayores a 15.000m3/mes y menores a 30.000m3/mes debieron comprar el gas en forma directa a partir del 1° de marzo de 2006, c) los usuarios con consumos (durante el período abril 2003-marzo 2004) mayores a 9.000m3/mes y menores a 15.000m3/mes no tienen aún fecha establecida para la compra de gas en forma directa y d) en el caso de las estaciones de GNC debieron comprar el gas en forma directa a partir del 1° de marzo de 2006 (luego extendido al 1° de abril de 2006 por la Resolución SE Nº 275/06).

Asimismo, dicha resolución excluyó a las asociaciones civiles sin fines de lucro, las asociaciones sindicales, gremiales o mutuales, las prestadoras de salud y las entidades de educación pública o privada del espectro de usuarios que a partir de las fechas correspondientes debieron adquirir gas natural directamente de productores y/o comercializadores.

Además, la Resolución N° 2.020/05 estableció una serie de restricciones a la representación de las estaciones de GNC para la compra de gas natural, a efectos de limitar posibles integraciones verticales entre sujetos de la industria del gas, y creó el Mecanismo de Asignación de Gas Natural para GNC a través del cual las estaciones expendedoras de GNC reciben gas natural mediante un mecanismo de oferta y demanda en el ámbito del MEG.

Por otra parte, con fecha 14 de marzo de 2006 el Gobierno Nacional celebró un acuerdo con productores de gas natural y estaciones de GNC para el congelamiento de los precios actuales de GNC hasta el 31 de diciembre de 2006. Dicho acuerdo, revisable bimestralmente y vigente mientras no existan aumentos de costos operativos y/o salariales, fue posteriormente extendido hasta el 31 de diciembre de 2007.

En los meses de marzo, junio, septiembre de 2006 y mayo de 2007 se realizaron las subastas en el ámbito del MEG para que las estaciones de GNC adquieran gas natural de los productores y por los volúmenes de gas natural asignados por el MEG.

El 14 de junio de 2007 se publicó en el Boletín Oficial la Resolución N° 599/2007 de la SE por medio de la cual se homologó la propuesta de “Acuerdo con Productores de Gas Natural 2007-2011”, que luego fuera ratificada por determinados productores de gas natural, tornando así aplicable tal Acuerdo. Básicamente, el Acuerdo 2007-2011 establece los volúmenes a ser inyectados en punto de ingreso al sistema de transporte por los productores de gas natural para los usuarios residenciales, comercios, industrias, usinas y estaciones de expendio de GNC hasta el 31 de diciembre de 2011 (aunque con plazos contractuales distintos según el segmento de usuario), fija parámetros de ajustes de precios en forma escalonada y particular considerando estos segmentos de usuarios, y establece los mecanismos de redireccionamientos e inyecciones adicionales de gas natural para la satisfacción de la demanda del mercado interno, en caso de resultar ello necesario ante situaciones de desabastecimiento. Los volúmenes inyectados por los productores de gas podrán ser entregados a usinas, industrias y estaciones de expendio de GNC en forma directa o mediante la intervención de comercializadoras de gas natural, como es el caso de MetroENERGÍA.

4. RESEÑA DE LAS OPERACIONES

4.1 Política Comercial, Planificación Empresaria, Financiera y de Inversiones

La Sociedad prevé continuar centrando sus esfuerzos en el abastecimiento a los clientes con los que ha celebrado contratos y presentarse como una alternativa de suministro para aquellos clientes que deben adquirir el gas natural en forma directa. Por otra parte, es intención de la Sociedad incrementar su participación en las operaciones vinculadas con el MEG y en todo aquello que haga a su giro comercial, buscando de este modo consolidar su posición de liderazgo en el mercado nacional.

MetroENERGÍA opera con aproximadamente 400 comercios e industrias, las principales centrales eléctricas y más de 490 estaciones de GNC, ya sea mediante la venta de gas por cuenta propia o mediante la comercialización de gas natural por cuenta y orden de productores a terceros. La gestión de aprovisionamiento de gas es realizada en base a los requerimientos recibidos de cada cliente que, dependiendo del segmento de mercado, pueden ser mediante un programa preestablecido de suministros, o mediante solicitudes específicas.

Asimismo, la Sociedad prevé continuar financiando sus operaciones mediante la utilización de su propio capital de trabajo, prescindiendo de financiamiento bancario o de accionistas para la operatoria habitual. Cabe mencionar que por el tipo de operaciones que realiza la Sociedad, no realiza ni prevé realizar inversiones significativas.

4.2 Vinculaciones Contractuales Relevantes

A partir de la inscripción en el Registro de Comercializadores, la Sociedad celebró acuerdos de suministro de gas natural con distintos productores a fin de abastecer a los usuarios que debían adquirir el gas de terceros proveedores. Estos contratos, que vencían entre el 31 de diciembre de 2006 y el 30 de septiembre de 2007, dependiendo los casos, fueron renovados hasta el 31 de diciembre de 2008, considerando los volúmenes contemplados en el Acuerdo 2007-2011 antes mencionado.

Asimismo celebró contratos de abastecimiento de gas natural con grandes clientes, centrales eléctricas, usuarios del Servicio General “G” y del Servicio General “P”, de acuerdo a las distintas fechas en que tales clientes debieron adquirir el gas natural de proveedores distintos de las licenciatarias del servicio de distribución. Estos contratos, que vencían el 31 de diciembre de 2006, fueron renovados hasta el 31 de diciembre de 2008, considerando también los volúmenes contemplados en el Acuerdo 2007-2011.

A su vez, MetroENERGÍA celebró contratos con algunos productores de gas natural a los efectos de facturar en nombre propio y por cuenta y orden de terceros las ventas de gas natural que aquellos efectúen a estaciones de expendio de GNC en el ámbito del Mecanismo de Asignación de Gas Natural para GNC bajo las Resoluciones de la SE N° 752/05, N° 2.020/05 y N° 275/06, cuyo vencimiento operará en el mes de mayo de 2008, con posibilidades de ser prorrogados por períodos anuales.

4.3 Partes Relacionadas

MetroENERGÍA es una sociedad anónima de la cual MetroGAS es titular del 95% del capital accionario. Los restantes accionistas son BG Argentina S.A. e YPF Inversora Energética S.A. quienes poseen el 2,73% y 2,27% del capital accionario respectivamente, y fue constituida a partir del proceso denominado “unbundling de gas” iniciado en mayo de 2005 a partir de la Resolución N° 752/05 antes mencionada.

Por lo expuesto, las decisiones y estrategias adoptadas para MetroENERGÍA SA, se encuentran fuertemente ligadas a MetroGAS.

MetroENERGÍA realiza operaciones comerciales con MetroGAS cuyos precios son fijados de acuerdo a las tarifas aplicables por esta última para sus operaciones comerciales con terceros, de acuerdo a la normativa vigente.

Asimismo, existe un acuerdo de prestación de servicios profesionales por parte de MetroGAS a MetroENERGÍA vinculado a los aspectos administrativos, contables, impositivos, financieros, legales y todos aquellos que hacen al giro y operatoria ordinaria de MetroENERGÍA, cuyo valor ha sido fijado de acuerdo a pautas razonables de mercado para este tipo de servicios.

4.4 Clientes y Mercado

A continuación se incluye una síntesis del Estado de Resultados de los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2007 y 2006 para reflejar los objetivos alcanzados y las variaciones a los mismos:

	2007	2006
	Miles de $
Ventas	169.314	139.183
Ganancia bruta	36.807	24.321
Ganancia operativa	26.675	15.308
Ganancia antes del impuesto a las ganancias	24.255	11.253
Ganancia neta	15.763	7.317

El total de ventas se incrementó en un 21,6%, de miles de $ 139.183 durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2006 a miles de $ 169.314 durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2007, de los cuales miles de $ 161.843 corresponden a ventas de gas realizadas a centrales eléctricas y clientes industriales y miles de $ 7.471 corresponden a comisiones por venta por cuenta y orden de terceros.

Las ventas de gas se incrementaron en un 23,7%, de miles de $130.802 en el ejercicio finalizado el 31 de diciembre 2006 a miles de $ 161.843 en el ejercicio 2007, principalmente como consecuencia del incremento en los volúmenes entregados en virtud de los nuevos contratos de abastecimiento de gas natural que celebró a partir de septiembre de 2007 y las mayores ventas al segmento de usinas, producto de la alta generación eléctrica registrada en el primer trimestre del año.

Las comisiones por operaciones de ventas por cuenta y orden realizadas descendieron de miles de $8.381 en el ejercicio finalizado el 31 de diciembre 2006 a miles de $ 7.471 en el año 2007 como consecuencia de la reducción del porcentaje de comisión.

Los costos de operación se incrementaron en un 15,4%, de miles de $ 114.862 a miles de $ 132.507 por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2006 y 2007 respectivamente. Dicho incremento corresponde principalmente a un aumento del 17,8 en las compras de gas , de miles de $ 111.033 a miles de $ 130.812 para los ejercicios 2006 y 2007 respectivamente.

Los gastos de administración no han sufrido variaciones significativas, totalizando miles de $ 2.559 y miles de $ 2.446 para los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2007 y 2006, respectivamente. Los mismos corresponden principalmente a servicios y suministros de terceros y honorarios por servicios profesionales.

Los gastos de comercialización se incrementaron en un 15,3%, de miles de $ 6.567 a miles de $ 7.573 por los ejercicios finalizados al 31 de diciembre de 2006 y 2007, respectivamente. La variación corresponde principalmente al incremento en impuestos, tasas y contribuciones y a la constitución de la previsión para deudores incobrables, parcialmente compensado con la disminución en servicios y suministros de terceros.

La Sociedad devengó un cargo por impuesto a las ganancias de miles de $ 8.492 y de miles de $ 3.936 para los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2007 y 2006, respectivamente.

El flujo de efectivo neto aplicado durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2007 fue de miles de $ 14.615 y corresponde principalmente al flujo aplicado a las actividades de financiación, por el pago de dividendos realizado en diciembre de 2007.

4.5 Indicadores de la actividad

5. COMPOSICIÓN DEL CAPITAL SOCIAL

Al 31 de diciembre de 2007 el Capital Social suscripto, inscripto e integrado de la Sociedad asciende a miles de $ 230.

Clases de acciones	Suscripto, inscripto e integrado
	Miles de $
En circulación:
Ordinarias escriturales de valor nominal $ 1 y de 1 voto cada una:	230
Capital Social al 31 de diciembre de 2007	230

6. POLÍTICA DE DIVIDENDOS

Con fecha 30 mayo de 2005, BG Argentina S.A. e YPF S.A. (sociedad que con fecha 31 de octubre de 2005 transfirió a favor de YPF Inversora Energética S.A. la totalidad de sus acciones en MetroENERGÍA) han decidido renunciar al cobro de dividendos de esta Sociedad hasta tanto la deuda financiera de MetroGAS, que surja como consecuencia de la reestructuración y/o refinanciación de la deuda vigente, sea cancelada.

Durante el ejercicio 2007, el Directorio de la Sociedad propuso la distribución de la Reserva para futuros dividendos constituída en el ejercicio 2006 por miles de $ 8.847, los que han sido puestos a disposición del accionista mayoritario MetroGAS el día 21 de diciembre de 2007, considerando la renuncia de los accionistas minoritarios mencionada en el párrafo anterior.

7. DESTINO DE LOS RESULTADOS

Por el ejercicio 2007, existiendo una Reserva Legal que ha superado el 20% del Capital Social (límite establecido por el artículo 70 de la ley Nº 19.550) el Directorio de la Sociedad, propone la constitución de una Reserva para futuros dividendos con el Resultado del ejercicio 2007 de miles de $ 15.763, de la cuál dispondrá cuando se estime pertinente, teniendo en cuenta la disponibilidad de caja con la que cuente la Sociedad, las condiciones financieras y del negocio y todo otro factor que dicho órgano de administración estime relevante.

8. AGRADECIMIENTO

El Directorio desea expresar su profundo agradecimiento a todos los empleados de MetroENERGÍA quienes brindaron su colaboración en la tarea diaria así como a los clientes y proveedores por el apoyo prestado y la confianza depositada en MetroENERGÍA.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 6 de marzo de 2008

Gonzalo López Fanjul

En ejercicio de la Presidencia

INFORME DE LOS AUDITORES

A los señores Accionistas, Presidente y Directores de

MetroENERGÍA S.A.

Gregorio Araoz de Lamadrid 1360

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

CUIT N° 30-70920407-2

1. Hemos efectuado un examen de auditoría del balance general de MetroENERGÍA S.A. al 31 de diciembre de 2007 y 2006, de los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por los ejercicios terminados en dichas fechas y de las notas 1. a 7. y anexos D, E, F, G, y H que los complementan. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad. Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre los estados contables, en base a la auditoría que efectuamos.
2. Nuestros exámenes fueron practicados de acuerdo con normas de auditoría vigentes en la República Argentina. Tales normas requieren que planifiquemos y realicemos nuestro trabajo con el objeto de obtener un razonable grado de seguridad que los estados contables estén exentos de errores significativos y formarnos una opinión acerca de la razonabilidad de la información relevante que contienen los estados contables. Una auditoría comprende el examen, en base a pruebas selectivas, de evidencias que respaldan los importes y las informaciones expuestas en los estados contables. Una auditoría también comprende una evaluación de las normas contables aplicadas y de las estimaciones significativas hechas por la Sociedad, así como una evaluación de la presentación general de los estados contables. Consideramos que las auditorías efectuadas constituyen una base razonable para fundamentar nuestra opinión.
3. En nuestra opinión, los estados contables de MetroENERGÍA S.A. reflejan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, su situación patrimonial al 31 de diciembre de 2007 y 2006 y los resultados de sus operaciones, las variaciones en su patrimonio neto y el flujo de efectivo por los ejercicios terminados en dichas fechas, de acuerdo con normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.
4. En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos que:
5. los estados contables de MetroENERGÍA S.A. surgen de registros contables llevados en sus aspectos formales de conformidad con normas legales vigentes;
6. al 31 de diciembre de 2007 la deuda de MetroENERGÍA S.A. devengada a favor del Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones que surge de los registros contables ascendía a $ 3.797, no existiendo a dicha fecha deuda exigible.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 6 de marzo de 2008

PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L. (Socio)
C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 17
Dr. Carlos N. Martínez Contador Público (UBA) C.P.C.E. Ciudad Autónoma de Buenos Aires Tomo 155 - Folio 146

METROENERGÍA S.A.

ESTADOS CONTABLES

por el ejercicio iniciado el 1º de enero y finalizado el 31 de diciembre de 2007

Domicilio legal: Gregorio Aráoz de Lamadrid 1360 - Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Ejercicio económico Nº 3 iniciado el 1º de enero de 2007

Actividad principal de la Sociedad: Compraventa de gas natural y/o su transporte por cuenta propia, por cuenta y orden de terceros o asociada a terceros

Fecha de inscripción en el Registro Público de Comercio del Estatuto: 16 de mayo de 2005

Número de registro en la Inspección General de Justicia: 5.819

Fecha de vencimiento del contrato social: 16 de mayo de 2104

Sociedad controlante: MetroGAS S.A.

Domicilio legal: Gregorio Aráoz de Lamadrid 1360 - Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad principal: Prestación del servicio público de distribución de gas natural

Porcentaje de votos poseídos por la sociedad controlante: 95%

Composición y evolución del Capital Social al 31 de diciembre de 2007

Composición del Capital Social

Clases de acciones	Suscripto, inscripto e integrado
	Miles de $
En circulación:
Ordinarias escriturales de valor nominal $ 1 y de 1 voto cada una:	230
Capital Social al 31 de diciembre de 2007	230

Evolución del Capital Social

	Suscripto, inscripto e integrado
	Miles de $
Capital Social según acta constitutiva del 20 de abril de 2005 inscripta en el Registro Público de Comercio el 16 de mayo de 2005 bajo el Nº 5.819 del Libro 28 de Sociedades Anónimas	50
Capitalización de los Aportes Irrevocables dispuesto por la Asamblea del 16 de noviembre de 2005 inscripta en el Registro Público de Comercio el 12 de mayo de 2006 bajo el Nº 7.154 del Libro 31 de Sociedades Anónimas	180
Capital Social al 31 de diciembre de 2007	230

METROENERGÍA S.A.

Número de Inscripción en la Inspección General de Justicia: 5.819

BALANCES GENERALES

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2007 Y 2006

Las notas 1 a 7 y los anexos D, E, F, G y H que se acompañan forman parte integrante de estos estados.

METROENERGÍA S.A.

Número de Inscripción en la Inspección General de Justicia: 5.819

ESTADOS DE RESULTADOS

POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS

EL 31 DE DICIEMBRE DE 2007 Y 2006

Las notas 1 a 7 y los anexos D, E, F, G y H que se acompañan forman parte integrante de estos estados.

METROENERGÍA S.A.

Número de Inscripción en la Inspección General de Justicia: 5.819

ESTADOS DE EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO

POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2007 Y 2006

Las notas 1 a 7 y los anexos D, E, F, G y H que se acompañan forman parte integrante de estos estados.

METROENERGÍA S.A.

Número de Inscripción en la Inspección General de Justicia: 5.819

ESTADOS DE FLUJO DE EFECTIVO

POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS

EL 31 DE DICIEMBRE DE 2007 Y 2006

Las notas 1 a 7 y los anexos D, E, F, G y H que se acompañan forman parte integrante de estos estados.

METROENERGÍA S.A.

Número de Inscripción en la Inspección General de Justicia: 5.819

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2007 y 2006

NOTA 1 - INICIO DE OPERACIONES DE LA SOCIEDAD

MetroENERGÍA S.A. (“MetroENERGÍA” o “la Sociedad”) fue constituida el 20 de abril de 2005 e inscripta en la Inspección General de Justicia (“IGJ”) el 16 de mayo de 2005.

La Sociedad tiene por objeto social dedicarse por cuenta propia, por cuenta y orden de terceros o asociada a terceros, a la compra-venta de gas natural y/o su transporte.

NOTA 2 - MARCO REGULATORIO

A mediados del mes de febrero de 2004, el Poder Ejecutivo Nacional (“PEN”) dictó dos decretos cuyas disposiciones tienen incidencia en las actividades operativas y en la evolución económico-financiera de MetroGAS S.A. ("MetroGAS"). El Decreto N° 180/04 creó el Mercado Electrónico de Gas (“MEG”) a fin de coordinar las transacciones vinculadas a mercados de compra de gas en condiciones "spot" y a los mercados secundarios de transporte y distribución de gas, ámbito en el cual comenzó a realizar operaciones esta Sociedad. El Decreto N° 181/04 facultó a las autoridades del área de energía a realizar acuerdos con los productores de gas natural a efectos de establecer un ajuste del precio del gas adquirido por las distribuidoras de gas y la implementación de mecanismos aplicables a usuarios que inicien la adquisición directa de su propio gas, por cuanto las distribuidoras ya no los podrán abastecer.

En mayo de 2005 la Secretaría de Energía (“SE”) dictó la Resolución Nº 752/05 la cual estableció que a partir del 1º de agosto de 2005 (luego extendido al 1º de septiembre de 2005 por la Resolución Nº 930/05), las prestatarias del servicio de distribución de gas no podrán suscribir contratos de corto, mediano y largo plazo para la compra de gas natural en el Punto de Ingreso al Sistema de Transporte para abastecer a los Grandes Usuarios Firmes e Interrumpibles, a los usuarios del Servicio General “G” y Servicio General “P” cuyo consumo promedio mensual del último año de consumo fuera igual o superior a 150.000 m3/mes, ni podrán utilizar los volúmenes de gas natural que dispongan en virtud de contratos vigentes para abastecer a los mencionados usuarios. Este proceso se denominó “unbundling de gas”.

En este contexto, el Decreto N° 180/04, autorizó a las licenciatarias del servicio de distribución o sus accionistas, a tener una participación controlante en una compañía comercializadora de gas natural en los términos del artículo 14 de la Ley Nº 24.076. Es por ello que la Sociedad obtuvo del Ente Nacional Regulador del Gas (“ENARGAS”) la autorización pertinente para actuar como comercializador.

METROENERGÍA S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2007 y 2006

NOTA 2 - MARCO REGULATORIO (Cont.)

Con fecha 22 de diciembre de 2005 la SE dictó la Resolución Nº 2.020/05, en la que se estableció un cronograma de fechas para el inicio de la compra de gas natural en forma directa de las categorías de usuarios denominadas Servicio General “P” y GNC.

El nuevo cronograma estableció que: a) los usuarios con consumos (durante el período abril 2003-marzo 2004) iguales o mayores a 30.000m3/mes y hasta 150.000m3/mes debieron comprar el gas en forma directa a partir del 1° de enero de 2006, b) los usuarios con consumos (durante el período abril 2003-marzo 2004) iguales o mayores a 15.000m3/mes y menores a 30.000m3/mes debieron comprar el gas en forma directa a partir del 1° de marzo de 2006, c) los usuarios con consumos (durante el período abril 2003-marzo 2004) mayores a 9.000m3/mes y menores a 15.000m3/mes no tienen aún fecha establecida para la compra de gas en forma directa y d) en el caso de las estaciones de GNC debieron comprar el gas en forma directa a partir del 1° de marzo de 2006 (luego extendido al 1° de abril de 2006 por la Resolución SE Nº 275/06).

Asimismo, dicha resolución excluyó a las asociaciones civiles sin fines de lucro, las asociaciones sindicales, gremiales o mutuales, las prestadoras de salud y las entidades de educación pública o privada del espectro de usuarios que a partir de las fechas correspondientes debieron adquirir gas natural directamente de productores y/o comercializadores.

Además la Resolución N° 2.020/05 estableció una serie de restricciones a la representación de las estaciones de GNC para la compra de gas natural, a efectos de limitar posibles integraciones verticales entre sujetos de la industria del gas y creó el Mecanismo de Asignación de Gas Natural para GNC, a través del cual, las estaciones expendedoras de GNC reciben gas natural mediante un mecanismo de oferta y demanda en el ámbito del MEG.

Con fecha 28 de febrero de 2006 la SE emitió la Resolución N° 275/06, la cual modificó la Resolución N° 2.020/05. Estas modificaciones estaban relacionadas con (i) la prórroga, hasta el 1° de abril de 2006, para que las estaciones de GNC compraran el gas en forma directa; (ii) la limitación, hasta el 30 de abril de 2007, de la vigencia de los contratos de compra-venta de GNC que se firmen a partir del 1° de abril de 2006; (iii) la obligación de las prestadoras del servicio de distribución de gas de representar a las estaciones de GNC frente a sus compras de gas natural, sólo para la primera vez que se realizara el procedimiento establecido para la compra de GNC en el ámbito del MEG.

Por otra parte, con fecha 14 de marzo de 2006 el Gobierno Nacional celebró un acuerdo con productores de gas natural y estaciones de GNC para el congelamiento de los precios de GNC hasta el 31 de diciembre de 2006. Dicho acuerdo, revisable bimestralmente y vigente mientras no existan aumentos de costos operativos y/o salariales, fue posteriormente extendido hasta el 31 de diciembre de 2007.

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NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2007 y 2006

NOTA 2 - MARCO REGULATORIO (Cont.)

En los meses de marzo, junio, septiembre de 2006 y mayo de 2007 se realizaron las subastas en el ámbito del MEG para que las estaciones de GNC adquieran gas natural de los productores y por los volúmenes de gas natural asignados por el MEG.

El 22 de septiembre de 2006 se publicó en el Boletín Oficial la Resolución Nº 1.329/06 de la SE, por medio de la cual se regulan diversos aspectos de la industria. Concretamente, (i) especifica los distintos conceptos que integran los volúmenes globales de gas natural que los productores se comprometían a inyectar en el sistema de transporte, (ii) fija un régimen de prioridades frente a nominaciones y confirmación de nominaciones de gas natural a cumplir por productores y transportistas, previendo penalidades por incumplimientos, (iii) categoriza como ininterrumpible la “reserva mínima inicial” de las estaciones de expendio de GNC en funcionamiento en febrero de 2004, (iv) incorpora un mecanismo mediante el cual las distribuidoras de gas natural debían registrar los desbalances que se produzcan con motivo de los consumos de las estaciones de expendio de GNC por debajo de las nominaciones realizadas por las distribuidoras, siendo tales desbalances luego facturados por los productores correspondientes a las distribuidoras a precio GNC, o bien compensados entre éstos en el ámbito de los contratos de compra-venta de gas que pudieran tener vigentes, y (v) faculta a las distribuidoras de gas natural a utilizar determinados volúmenes de gas natural incluidos en contratos de compra-venta de gas natural celebrados por usuarios directamente con los productores, bajo ciertas condiciones.

A partir de la inscripción en el Registro de Comercializadores, la Sociedad celebró acuerdos de suministro de gas natural con distintos productores a fin de abastecer a los usuarios que debían adquirir el gas de terceros proveedores. Estos contratos, que vencían entre el 31 de diciembre de 2006 y el 30 de septiembre de 2007, dependiendo los casos, fueron renovados hasta el 31 de diciembre de 2008, considerando los volúmenes contemplados en el Acuerdo 2007-2011 mencionado seguidamente.

Asimismo, celebró contratos de abastecimiento de gas natural con grandes clientes, usuarios del Servicio General “G”, del Servicio General “P” y GNC, de acuerdo a las distintas fechas en que tales clientes debieron adquirir el gas natural de proveedores distintos de las licenciatarias del servicio de distribución. Estos contratos, que vencían el 31 de diciembre de 2006, fueron renovados hasta el 31 de diciembre de 2008, considerando los volúmenes contemplados en el Acuerdo 2007-2011 mencionado seguidamente.

A su vez, MetroENERGÍA celebró contratos con algunos productores de gas natural a los efectos de facturar, y/o gestionar la cobranza, en nombre propio y por cuenta y orden de terceros, de las ventas de gas natural que aquellos efectúen a estaciones de expendio de GNC en el ámbito del Mecanismo de Asignación de Gas Natural para GNC bajo las Resoluciones de la SE N° 752/05, N° 2.020/05 y N° 275/06, y conforme los volúmenes previstos en el Acuerdo 2007-2011 que se menciona a continuación.

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AL 31 DE DICIEMBRE DE 2007 y 2006

NOTA 2 - MARCO REGULATORIO (Cont.)

El 14 de junio de 2007 se publicó en el Boletín Oficial la Resolución N° 599/2007 de la SE por medio de la cual se homologó la propuesta de “Acuerdo con Productores de Gas Natural 2007-2011”, que luego fuera ratificada por determinados productores de gas natural, tornando así aplicable tal Acuerdo. Básicamente, el Acuerdo 2007-2011 establece los volúmenes a ser inyectados en el punto de ingreso al sistema de transporte por los productores de gas natural para los usuarios residenciales, comercios, industrias, usinas y estaciones de expendio de GNC hasta el 31 de diciembre de 2011 (aunque con plazos contractuales distintos según el segmento de usuario), fija parámetros de ajustes de precios en forma escalonada y en particular considerando estos segmentos de usuarios, y establece los mecanismos de redireccionamientos e inyecciones adicionales de gas natural para la satisfacción de la demanda del mercado interno, en caso de resultar ello necesario ante situaciones de desabastecimiento. Los volúmenes inyectados por los productores de gas podrán ser entregados a usinas, industrias y estaciones de expendio de GNC en forma directa o mediante la intervención de comercializadoras de gas natural, como es el caso de MetroENERGÍA.

NOTA 3 - NORMAS CONTABLES

A continuación se detallan las normas contables más relevantes utilizadas por la Sociedad para la preparación de los presentes estados contables, las que han sido aplicadas uniformemente respecto del ejercicio anterior.

3.1. Preparación y presentación de los estados contables

Los presentes estados contables, están expresados en pesos argentinos, y fueron confeccionados conforme a las normas contables de exposición y valuación contenidas en las Resoluciones Técnicas emitidas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (“FACPCE”), aprobadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (“CPCECABA”) y de acuerdo con las resoluciones emitidas por la Comisión Nacional de Valores (“CNV”).

En el marco del convenio de declaración de voluntades celebrado el 8 de julio de 2004 por la FACPCE y el CPCECABA, el cual manifiesta que las partes consideran importante el tratamiento de la unificación de las normas técnicas, este último consejo emitió con fecha 10 de agosto de 2005 la Resolución CD 93/05, a través de la cual se adoptaron las normas contables aprobadas por la FACPCE incluyendo los cambios incorporados a las mismas hasta el 1° de abril de 2005.

La adopción de las mencionadas normas entró en vigencia para los estados contables anuales o períodos intermedios correspondientes a ejercicios iniciados a partir del 1° de enero de 2006.

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NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2007 y 2006

NOTA 3 - NORMAS CONTABLES (Cont.)

Asimismo, la CNV ha adoptado las mencionadas normas con ciertas modificaciones, estableciendo que son de aplicación para los ejercicios iniciados a partir del 1º de enero de 2006. Las modificaciones incorporadas por el proceso de unificación de normas contables no han generado efectos significativos sobre los estados contables de la Sociedad.

La IGJ ha adoptado, de acuerdo a lo establecido en el articulo 264 de la Resolución General N° 7/2005 las normas técnicas profesionales vigentes y sus modificaciones en las condiciones de su adopción por el CPCECABA.

3.2. Estimaciones contables

La preparación de estados contables a una fecha determinada requiere que la Dirección de la Sociedad realice estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos y pasivos registrados y los activos y pasivos contingentes revelados a dicha fecha, como así también los ingresos y egresos registrados en el ejercicio. Los resultados reales futuros pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los presentes estados contables.

3.3. Información comparativa

Los saldos al 31 de diciembre de 2006 y por el ejercicio finalizado en dicha fecha que se exponen en estos estados contables a efectos comparativos surgen de los estados contables a dicha fecha.

Se han reclasificado ciertas cifras de los estados contables correspondientes al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2006 a los efectos de su presentación comparativa con los de este ejercicio.

3.4. Criterios de valuación

a) Caja y bancos

Se han computado a su valor nominal.

b) Activos y pasivos en moneda extranjera

Los activos y pasivos en moneda extranjera han sido valuados a los tipos de cambio vigentes al cierre del ejercicio.

c) Inversiones corrientes

Las cuotapartes en fondos comunes de inversión han sido valuadas a su valor de mercado al cierre del ejercicio.

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NOTA 3 - NORMAS CONTABLES (Cont.)

d) Créditos por ventas y cuentas por pagar

Los créditos por ventas y las cuentas por pagar han sido valuados a su valor nominal, incorporando, cuando corresponda, los resultados financieros devengados a la fecha de cierre del ejercicio.

Los valores obtenidos de esta forma no difieren significativamente de los que se hubieran obtenido de aplicarse las normas contables vigentes, que establecen que deben valuarse al precio de contado estimado al momento de la transacción más los intereses y componentes financieros implícitos devengados en base a la tasa interna de retorno determinada en dicha oportunidad.

La Sociedad, comercializa gas natural por cuenta y orden de productores y/o de terceros adquirentes, percibiendo una comisión, que se incluye en la línea Ventas del estado de resultados. Los créditos por ventas y las cuentas por pagar generados por esta operatoria han sido valuados siguiendo el criterio general mencionado anteriormente.

Los créditos por ventas incluyen servicios devengados que se encuentran sin facturar a la fecha de cierre del ejercicio.

Los créditos por ventas están expresados netos de la previsión para deudores incobrables, la cual se basa en las estimaciones de cobro realizadas por la Sociedad.

e) Otros créditos y deudas

Los otros créditos y otras deudas han sido valuados a su valor nominal, incorporando, cuando corresponda, los resultados financieros devengados a la fecha de cierre del ejercicio. Los valores obtenidos de esta forma no difieren significativamente de los que se hubieran obtenido de aplicarse las normas contables vigentes, que establecen que deben valuarse en base a la mejor estimación posible de la suma a cobrar y a pagar, respectivamente, descontada utilizando una tasa que refleje el valor tiempo del dinero y los riesgos específicos de la transacción estimada en el momento de su incorporación al activo y pasivo, respectivamente.

El valor registrado en el rubro otros créditos no supera a su valor recuperable.

f) Impuesto a las ganancias

La Sociedad ha reconocido el cargo por impuesto a las ganancias en base al método del impuesto diferido, reconociendo de esta manera las diferencias temporarias entre las mediciones de los activos y pasivos contables e impositivos.

El activo por impuesto diferido se genera principalmente por: i) diferencias temporarias provenientes de deudas comerciales y ii) diferencias temporarias provenientes de los distintos criterios utilizados para constituir la previsión de incobrables.

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NOTA 3 - NORMAS CONTABLES (Cont.)

A los efectos de determinar los activos y pasivos diferidos se ha aplicado sobre las diferencias temporarias identificadas la tasa impositiva vigente a la fecha de emisión de estos estados contables.

El siguiente cuadro detalla la evolución y composición de los activos y pasivos por impuesto diferido:

Activos diferidos	Créditos por Ventas	Otros	Total
		Miles de $
Saldos al 31 de diciembre de 2006	-	-	-
Movimientos del ejercicio	336	181	517
Saldos al 31 de diciembre de 2007	336	181	517

El crédito por impuesto diferido registrado por la Sociedad asciende a miles de $ 517 al cierre del ejercicio.

La realización de los activos impositivos diferidos depende de la generación futura de ganancias gravadas durante aquellos ejercicios en los cuales las diferencias temporarias se convierten en deducibles. A fin de determinar la realización de los mencionados activos, la Sociedad toma en consideración las proyecciones de ganancias imponibles futuras sobre la base de su mejor estimación.

A continuación se detalla la conciliación entre el impuesto a las ganancias cargado a resultados y el que resultaría de aplicar al resultado contable antes del impuesto a las ganancias, la tasa impositiva correspondiente:

	31 de diciembre de
	2007		2006
	Miles de $
Impuesto a las ganancias calculado sobre el resultado antes del impuesto a las ganancias	8.489		3.939
Diferencias permanentes
Gastos no deducibles e ingresos no computables	3		(3)
Total impuesto a las ganancias cargado a resultados	8.492		3.936

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NOTA 3 - NORMAS CONTABLES (Cont.)

A continuación se detalla la conciliación entre el impuesto a las ganancias cargado a resultados y el impuesto determinado a los fines fiscales:

	31 de diciembre de
	2007		2006
	Miles de $
Impuesto a las ganancias determinado a los fines fiscales	9.009		3.936
Diferencias transitorias	(517)		-
Total impuesto a las ganancias cargado a resultados	8.492		3.936

g) Saldos con partes relacionadas

Los saldos con partes relacionadas generados fundamentalmente por operaciones comerciales y servicios diversos han sido valuados de acuerdo con las condiciones pactadas entre las partes involucradas.

h) Cuentas del patrimonio neto

Las cuentas “Capital Social” y “Reserva legal” han sido expresadas a su valor nominal histórico.

i) Reconocimiento de ingresos

La Sociedad reconoce los ingresos por ventas sobre la base de las entregas de gas a los clientes; incluyendo los montos estimados de gas entregado pero aún no facturado al cierre de cada ejercicio. Los montos efectivamente entregados han sido determinados de acuerdo con los volúmenes de gas comprado y otros datos.

j) Cuentas del estado de resultados

Las cuentas de resultado se exponen a valores nominales.

3.5. Ganancia básica y diluida por acción

La ganancia básica y diluida por acción es calculada sobre la base del promedio ponderado de acciones al 31 de diciembre de 2007 y 2006, que asciende a 230.000. Dado que la Sociedad no posee acciones preferidas o deuda convertible en acciones, ambos indicadores son iguales.

METROENERGÍA S.A.

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AL 31 DE DICIEMBRE DE 2007 y 2006

NOTA 4 - COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS DE LOS BALANCES

GENERALES Y ESTADOS DE RESULTADOS

El detalle de los saldos significativos incluidos en los balances generales y los estados de resultados es el siguiente:

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NOTA 5 - DETALLE DE VENCIMIENTOS DE INVERSIONES, CRÉDITOS Y DEUDAS

Los plazos de vencimiento de inversiones, créditos y deudas se detallan a continuación:

METROENERGÍA S.A.

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AL 31 DE DICIEMBRE DE 2007 y 2006

NOTA 6 - TRANSACCIONES SIGNIFICATIVAS Y SALDOS CON PARTES

RELACIONADAS

MetroGAS S.A., como propietario del 95% del capital accionario de la Sociedad, es el accionista controlante de MetroENERGÍA. Los restantes accionistas de la Sociedad son BG Argentina S.A. e YPF Inversora Energética S.A. quienes poseen el 2,73% y 2,27% del capital accionario de la Sociedad respectivamente.

Las transacciones significativas realizadas por la Sociedad con sociedades relacionadas son las siguientes:

Los saldos al 31 de diciembre de 2007 y 2006 por transacciones realizadas por la Sociedad con sociedades relacionadas son las siguientes:

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AL 31 DE DICIEMBRE DE 2007 y 2006

NOTA 7 - ESTADO DE CAPITALES

Al 31 de diciembre de 2007 el Capital Social suscripto, inscripto e integrado de la Sociedad asciende a miles de $ 230.

La Asamblea Ordinaria de Accionistas celebrada el 9 de abril de 2007 aprobó la constitución de una Reserva para futuros dividendos de miles de $ 8.847.

El 20 de diciembre de 2007, el Directorio de la Sociedad dispuso la distribución de la Reserva para futuros dividendos constituída en el ejercicio 2006 por miles de $ 8.847, los que han sido puestos a disposición del accionista mayoritario MetroGAS S.A. el día 21 de diciembre de 2007 en su totalidad, considerando la renuncia de los accionistas minoritarios al cobro de dividendos.

ANEXO D

METROENERGÍA S.A.

BALANCES GENERALES

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2007 Y 2006

INVERSIONES

ANEXO E

METROENERGÍA S.A.

BALANCES GENERALES

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2007 Y 2006

PREVISIONES

ANEXO F

METROENERGÍA S.A.

COSTO DE LOS SERVICIOS PRESTADOS

POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2007 Y 2006

ANEXO G

METROENERGÍA S.A.

BALANCES GENERALES

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2007 Y 2006

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA

ANEXO H

METROENERGÍA S.A.

INFORMACIÓN REQUERIDA POR EL ART. 64 INC.B) DE LA LEY N° 19.550.

POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2007 y 2006

INFORME DE LA COMISION FISCALIZADORA

A los señores Accionistas de

MetroENERGÍA S.A.

1. De acuerdo con lo dispuesto en el inciso 5° del artículo 294 de la Ley N° 19.550, hemos examinado el inventario, el balance general de MetroENERGÍA S.A. al 31 de diciembre de 2007, de los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2007, así como las notas 1 a 7 y los anexos D, E, F, G y H que los complementan, los que han sido presentados por la sociedad para nuestra consideración. Además hemos revisado la Memoria del Directorio correspondiente a dicho ejercicio. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad.
2. Nuestro trabajo fue practicado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes. Dichas normas requieren que los exámenes de los estados contables incluyan la verificación de la razonabilidad de la información significativa de los documentos examinados y su congruencia con la restante información sobre las decisiones societarias de las que hemos tomado conocimiento, expuestas en actas de Directorio y asamblea, así como la adecuación de dichas decisiones a la ley y los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Para realizar nuestra tarea profesional, hemos efectuado una revisión del trabajo efectuado por los auditores externos de MetroENERGÍA S.A., Price Waterhouse & Co. S.R.L., quienes emitieron su informe de auditoría con fecha 6 de marzo de 2008, sin observaciones. Una auditoría requiere que el auditor planifique y desarrolle su tarea con el objetivo de obtener un grado razonable de seguridad acerca de la inexistencia de manifestaciones no veraces o errores significativos en los estados contables. Una auditoría incluye examinar, sobre bases selectivas, los elementos de juicio que respaldan la información expuesta en los estados contables, así como evaluar las normas contables aplicadas, las estimaciones significativas efectuadas por la Sociedad y la presentación de los estados contables considerados en su conjunto. No hemos evaluado los criterios empresarios de administración, comercialización ni producción, dado que ellos son de incumbencia exclusiva de la Sociedad.
3. Asimismo, en relación con la Memoria del Directorio correspondiente al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2007, hemos verificado que contiene la información requerida por el artículo 66 de la Ley de Sociedades Comerciales y la normativa aplicable de la Inspección General de Justicia y, en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos observaciones que formular, siendo las afirmaciones sobre hechos futuros responsabilidad exclusiva del Directorio.
4. En base a nuestra revisión, informamos que los estados contables de MetroENERGÍA S.A. al 31 de diciembre de 2007 reflejan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, su situación patrimonial al 31 de diciembre de 2007 y los resultados de sus operaciones, las variaciones en su patrimonio neto y el flujo de efectivo por el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2007, de acuerdo con normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.
5. Se ha dado cumplimiento a lo dispuesto por el artículo 294, inciso 5° de la Ley de Sociedades Comerciales.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 6 de marzo de 2008.

Por Comisión Fiscalizadora

María Gabriela Grigioni

Síndico

ACTA DE COMISION FISCALIZADORA

En la ciudad de Buenos Aires el día 6 de marzo de 2008, se reúnen los miembros de la Comisión Fiscalizadora de MetroENERGÍA S.A. abajo firmantes.

Toma la palabra la Dra. María Gabriela Grigioni, quien expresa que el motivo de la presente reunión es emitir un informe sobre los estados contables por el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2007. Luego de un amplio análisis de la documentación pertinente, se deja constancia de que los mencionados estados contables de la Sociedad por el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2007 deberán ser aprobados por el Directorio en todos los términos del texto obrante en nuestro poder, en cuyo caso se somete a consideración el texto del informe que a continuación se transcribe:

“INFORME DE LA COMISION FISCALIZADORA

A los señores Accionistas de

MetroENERGÍA S.A.

1. De acuerdo con lo dispuesto en el inciso 5° del artículo 294 de la Ley N° 19.550, hemos examinado el inventario, el balance general de MetroENERGÍA S.A. al 31 de diciembre de 2007, de los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2007, así como las notas 1 a 7 y los anexos D, E, F, G y H que los complementan, los que han sido presentados por la sociedad para nuestra consideración. Además hemos revisado la Memoria del Directorio correspondiente a dicho ejercicio. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad.
2. Nuestro trabajo fue practicado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes. Dichas normas requieren que los exámenes de los estados contables incluyan la verificación de la razonabilidad de la información significativa de los documentos examinados y su congruencia con la restante información sobre las decisiones societarias de las que hemos tomado conocimiento, expuestas en actas de Directorio y asamblea, así como la adecuación de dichas decisiones a la ley y los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Para realizar nuestra tarea profesional, hemos efectuado una revisión del trabajo efectuado por los auditores externos de MetroENERGÍA S.A., Price Waterhouse & Co. S.R.L., quienes emitieron su informe de auditoría con fecha 6 de marzo de 2008, sin observaciones. Una auditoría requiere que el auditor planifique y desarrolle su tarea con el objetivo de obtener un grado razonable de seguridad acerca de la inexistencia de manifestaciones no veraces o errores significativos en los estados contables. Una auditoría incluye examinar, sobre bases selectivas, los elementos de juicio que respaldan la información expuesta en los estados contables, así como evaluar las normas contables aplicadas, las estimaciones significativas efectuadas por la Sociedad y la presentación de los estados contables considerados en su conjunto. No hemos evaluado los criterios empresarios de administración, comercialización ni producción, dado que ellos son de incumbencia exclusiva de la Sociedad.
3. Asimismo, en relación con la Memoria del Directorio correspondiente al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2007, hemos verificado que contiene la información requerida por el artículo 66 de la Ley de Sociedades Comerciales y la normativa aplicable de la Inspección General de Justicia y, en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos observaciones que formular, siendo las afirmaciones sobre hechos futuros responsabilidad exclusiva del Directorio.
4. En base a nuestra revisión, informamos que los estados contables de MetroENERGÍA S.A. al 31 de diciembre de 2007 reflejan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, su situación patrimonial al 31 de diciembre de 2007 y los resultados de sus operaciones, las variaciones en su patrimonio neto y el flujo de efectivo por el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2007, de acuerdo con normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.
5. Se ha dado cumplimiento a lo dispuesto por el artículo 294, inciso 5° de la Ley de Sociedades Comerciales.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 6 de marzo de 2008.

Por Comisión Fiscalizadora

Síndico”

Finalmente, se resuelve delegar en uno cualquiera, indistintamente, de los miembros de esta Comisión la firma del presente informe y de los referidos Estados Contables.

No habiendo más asuntos que tratar se levanta la sesión.

M. G. Grigioni		M. Zaefferer		O. Orona

ACTA DE DIRECTORIO Nº 39: En la ciudad de Buenos Aires, a los 6 días del mes de marzo de 2008, siendo las 8.30 horas, se reúnen en la sede social los directores y síndicos de MetroENERGIA S.A. que firman al pie. Preside la reunión el Sr. Gonzalo López Fanjul. Se da lectura al único punto del Orden del Día: Consideración de la Memoria y Balance General, el Estado de Resultados, el Estado de Evolución del Patrimonio Neto, el Flujo de Efectivo, Anexos y notas a los Estados Contables, el Inventario, correspondiente al ejercicio económico número tres, iniciado el 1° de enero de 2007 y finalizado el 31 diciembre de 2007. Toma la palabra el Sr. López Fanjul y manifiesta que resulta necesario aprobar la Memoria y Balance General, el Estado de Resultados, el Estado de Evolución del Patrimonio Neto, el Flujo de Efectivo, Anexos y notas a los Estados Contables, el Inventario, correspondiente al ejercicio económico número tres, iniciado el 1° de enero de 2007 y finalizado el 31 diciembre de 2007, los que son de conocimiento de los presentes por haber sido distribuidos con anterioridad a esta reunión. Sometido el tema a consideración de los presentes los estados contables al 31 de diciembre de 2007 y demás documentación resultan aprobados por unanimidad. A continuación se transcribe la Memoria y el Informe de Comisión Fiscalizadora. Memoria: “Señores Accionistas: De conformidad con las disposiciones legales y estatutarias vigentes, sometemos a vuestra consideración la documentación referida a los Estados Contables correspondientes al tercer ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2007. CONTEXTO MACROECONÓMICO. Durante el año 2007 la economía argentina se ha seguido consolidando después de la crisis del año 2001, acumulando elevadas tasas de crecimiento desde 2003. Entre los pilares de la recuperación y estabilización de la economía se destacaron el tipo de cambio competitivo, el ascenso de los precios de los commodities y la suba de los ingresos fiscales. Las estadísticas del 2007 siguieron mostrando algunas variables con un muy buen comportamiento, aunque comenzaron a presentarse algunos signos de alerta. Así por ejemplo, el superávit primario, en términos de PBI, disminuyó durante el 2007. A su vez, el índice de precios al consumidor aumentó un 8,5%, mientras que el crecimiento del PBI fue de 8,7%. El crecimiento de la inversión del 13% muestra una desaceleración respecto al año anterior, cuando la suba fue del 21% básicamente por el menor ritmo de expansión de la construcción. En un contexto internacional con cierto grado de incertidumbre pero con una sostenida demanda de commodities, los principales desafíos para el 2008 parecieran estar relacionadas principalmente con la cuestión energética, las presiones sindicales y el control de la inflación. 2. PERFIL DE LA SOCIEDAD. MetroENERGÍA S.A. (“MetroENERGIA” o “la Sociedad”) fue creada a partir del dictado de la Resolución N° 752/2005 de la Secretaría de Energía (“SE”) y es controlada por MetroGAS S.A. (“MetroGAS”), titular del 95% de su capital accionario. Constituida el 20 de abril de 2005 e inscripta en la Inspección General de Justicia (“IGJ”) el 16 de mayo de 2005, tiene por objeto social dedicarse por cuenta propia, de terceros o asociada a terceros, a la compra-venta de gas natural y/o su transporte. Luego de más de dos años de gestión, logró su objetivo principal de convertirse en uno de los líderes del mercado energético argentino en todos los segmentos considerando el volumen de gas natural entregado a sus más de 900 clientes a lo largo de todo el país. Desde el año 1993 el consumo de gas natural en la Argentina aumentó aproximadamente un 77%. Ese año el consumo fue de aproximadamente 21.828 MMm3 (millones de metros cúbicos) y se incrementó a 38.532 MMm3 en 2007 (*). Dicho aumento se ha debido a la sustitución de energía por parte de los consumidores finales, bajos precios relativos respecto de otras fuentes de energía, el aumento en la capacidad de los gasoductos troncales y la expansión de los sistemas de distribución. Las reservas comprobadas de gas de la Argentina ascienden a 446.156 MMm3 (**), con una garantía de provisión de 9 años. Existen 19 cuencas sedimentarias conocidas en el país, 10 de las cuales se encuentran en el continente, 3 son marítimas y 6 de ellas son combinadas. La producción está concentrada en 5 cuencas: Noroeste; Neuquén y Cuyo en la zona central; Golfo de San Jorge y Austral en el sur del país. En el año 2007, la producción anual estimada de gas natural ascendió a 50.994MMm3 (***) provenientes en su mayoría de la cuenca neuquina. Aproximadamente el 69% del gas comprado por MetroGAS durante 2007 provino de la cuenca de Neuquén y el restante 31% de la cuenca Austral y Golfo de San Jorge. (*) De acuerdo con la última información disponible suministrada por el Ente Nacional Regulador del Gas (“ENARGAS”) -diciembre 2007. (**) De acuerdo con la última información disponible suministrada por la Secretaría de Energía - diciembre 2006. (***) De acuerdo con la última información disponible suministrada por la Secretaría de Energía - diciembre 2007. 3. MARCO REGULATORIO. A mediados del mes de febrero de 2004, el Poder Ejecutivo Nacional (“PEN”) dictó dos decretos cuyas disposiciones tuvieron incidencia en las actividades operativas y en la evolución económico financiera de MetroGAS. El Decreto N° 180/04 creó el Mercado Electrónico de Gas (“MEG”) a fin de coordinar las transacciones vinculadas a mercados de compra de gas en condiciones "spot" y a los mercados secundarios de transporte y distribución de gas, ámbito en el cual comenzó a realizar operaciones esta Sociedad. El Decreto N° 181/04 facultó a las autoridades del área de energía a realizar acuerdos con los productores de gas natural a efectos de establecer un ajuste del precio del gas adquirido por las distribuidoras de gas y la implementación de mecanismos aplicables a usuarios que inicien la adquisición directa de su propio gas, por cuanto las distribuidoras ya no los podrán abastecer. Asimismo, el Decreto N° 180/04, autorizó a las licenciatarias del servicio de distribución o sus accionistas, a tener una participación controlante en una compañía comercializadora de gas natural en los términos del artículo 14 de la Ley Nº 24.076. Es por ello que la Sociedad obtuvo del Ente Nacional Regulador del Gas (“ENARGAS”) la autorización pertinente para actuar como comercializador. En mayo de 2005 la SE dictó la Resolución Nº 752/05 la cual estableció que a partir del 1º de agosto de 2005 (luego extendido al 1º de septiembre de 2005 por la Resolución Nº 930/05), las prestatarias del servicio de distribución de gas no podrán suscribir contratos de corto, mediano y largo plazo para la compra de gas natural en el Punto de Ingreso al Sistema de Transporte para abastecer a los Grandes Usuarios Firmes e Interrumpibles, a los usuarios del Servicio General “G” y Servicio General “P” cuyo consumo promedio mensual del último año de consumo fuera igual o superior a 150.000 m3/mes, ni podrán utilizar los volúmenes de gas natural que dispongan en virtud de contratos vigentes para abastecer a los mencionados usuarios. Este proceso se denominó “unbundling de gas”. Con fecha 22 de diciembre de 2005 la SE dictó la Resolución Nº 2.020/05, en la que se estableció un cronograma de fechas para el inicio de la compra de gas natural en forma directa de las categorías de usuarios denominadas Servicio General “P” y GNC. El nuevo cronograma estableció que: a) los usuarios con consumos (durante el período abril 2003-marzo 2004) iguales o mayores a 30.000m3/mes y hasta 150.000m3/mes debieron comprar el gas en forma directa a partir del 1° de enero de 2006, b) los usuarios con consumos (durante el período abril 2003-marzo 2004) iguales o mayores a 15.000m3/mes y menores a 30.000m3/mes debieron comprar el gas en forma directa a partir del 1° de marzo de 2006, c) los usuarios con consumos (durante el período abril 2003-marzo 2004) mayores a 9.000m3/mes y menores a 15.000m3/mes no tienen aún fecha establecida para la compra de gas en forma directa y d) en el caso de las estaciones de GNC debieron comprar el gas en forma directa a partir del 1° de marzo de 2006 (luego extendido al 1° de abril de 2006 por la Resolución SE Nº 275/06). Asimismo, dicha resolución excluyó a las asociaciones civiles sin fines de lucro, las asociaciones sindicales, gremiales o mutuales, las prestadoras de salud y las entidades de educación pública o privada del espectro de usuarios que a partir de las fechas correspondientes debieron adquirir gas natural directamente de productores y/o comercializadores. Además, la Resolución N° 2.020/05 estableció una serie de restricciones a la representación de las estaciones de GNC para la compra de gas natural, a efectos de limitar posibles integraciones verticales entre sujetos de la industria del gas, y creó el Mecanismo de Asignación de Gas Natural para GNC a través del cual las estaciones expendedoras de GNC reciben gas natural mediante un mecanismo de oferta y demanda en el ámbito del MEG. Por otra parte, con fecha 14 de marzo de 2006 el Gobierno Nacional celebró un acuerdo con productores de gas natural y estaciones de GNC para el congelamiento de los precios actuales de GNC hasta el 31 de diciembre de 2006. Dicho acuerdo, revisable bimestralmente y vigente mientras no existan aumentos de costos operativos y/o salariales, fue posteriormente extendido hasta el 31 de diciembre de 2007. En los meses de marzo, junio, septiembre de 2006 y mayo de 2007 se realizaron las subastas en el ámbito del MEG para que las estaciones de GNC adquieran gas natural de los productores y por los volúmenes de gas natural asignados por el MEG. El 14 de junio de 2007 se publicó en el Boletín Oficial la Resolución N° 599/2007 de la SE por medio de la cual se homologó la propuesta de “Acuerdo con Productores de Gas Natural 2007-2011”, que luego fuera ratificada por determinados productores de gas natural, tornando así aplicable tal Acuerdo. Básicamente, el Acuerdo 2007-2011 establece los volúmenes a ser inyectados en punto de ingreso al sistema de transporte por los productores de gas natural para los usuarios residenciales, comercios, industrias, usinas y estaciones de expendio de GNC hasta el 31 de diciembre de 2011 (aunque con plazos contractuales distintos según el segmento de usuario), fija parámetros de ajustes de precios en forma escalonada y particular considerando estos segmentos de usuarios, y establece los mecanismos de redireccionamientos e inyecciones adicionales de gas natural para la satisfacción de la demanda del mercado interno, en caso de resultar ello necesario ante situaciones de desabastecimiento. Los volúmenes inyectados por los productores de gas podrán ser entregados a usinas, industrias y estaciones de expendio de GNC en forma directa o mediante la intervención de comercializadoras de gas natural, como es el caso de MetroENERGÍA. 4. RESEÑA DE LAS OPERACIONES. 4.1 Política Comercial, Planificación Empresaria, Financiera y de Inversiones. La Sociedad prevé continuar centrando sus esfuerzos en el abastecimiento a los clientes con los que ha celebrado contratos y presentarse como una alternativa de suministro para aquellos clientes que deben adquirir el gas natural en forma directa. Por otra parte, es intención de la Sociedad incrementar su participación en las operaciones vinculadas con el MEG y en todo aquello que haga a su giro comercial, buscando de este modo consolidar su posición de liderazgo en el mercado nacional. MetroENERGÍA opera con aproximadamente 400 comercios e industrias, las principales centrales eléctricas y más de 490 estaciones de GNC, ya sea mediante la venta de gas por cuenta propia o mediante la comercialización de gas natural por cuenta y orden de productores a terceros. La gestión de aprovisionamiento de gas es realizada en base a los requerimientos recibidos de cada cliente que, dependiendo del segmento de mercado, pueden ser mediante un programa preestablecido de suministros, o mediante solicitudes específicas. Asimismo, la Sociedad prevé continuar financiando sus operaciones mediante la utilización de su propio capital de trabajo, prescindiendo de financiamiento bancario o de accionistas para la operatoria habitual. Cabe mencionar que por el tipo de operaciones que realiza la Sociedad, no realiza ni prevé realizar inversiones significativas. 4.2 Vinculaciones Contractuales Relevantes. A partir de la inscripción en el Registro de Comercializadores, la Sociedad celebró acuerdos de suministro de gas natural con distintos productores a fin de abastecer a los usuarios que debían adquirir el gas de terceros proveedores. Estos contratos, que vencían entre el 31 de diciembre de 2006 y el 30 de septiembre de 2007, dependiendo los casos, fueron renovados hasta el 31 de diciembre de 2008, considerando los volúmenes contemplados en el Acuerdo 2007-2011 antes mencionado. Asimismo celebró contratos de abastecimiento de gas natural con grandes clientes, centrales eléctricas, usuarios del Servicio General “G” y del Servicio General “P”, de acuerdo a las distintas fechas en que tales clientes debieron adquirir el gas natural de proveedores distintos de las licenciatarias del servicio de distribución. Estos contratos, que vencían el 31 de diciembre de 2006, fueron renovados hasta el 31 de diciembre de 2008, considerando también los volúmenes contemplados en el Acuerdo 2007-2011. A su vez, MetroENERGÍA celebró contratos con algunos productores de gas natural a los efectos de facturar en nombre propio y por cuenta y orden de terceros las ventas de gas natural que aquellos efectúen a estaciones de expendio de GNC en el ámbito del Mecanismo de Asignación de Gas Natural para GNC bajo las Resoluciones de la SE N° 752/05, N° 2.020/05 y N° 275/06, cuyo vencimiento operará en el mes de mayo de 2008, con posibilidades de ser prorrogados por períodos anuales. 4.3 Partes Relacionadas. MetroENERGÍA es una sociedad anónima de la cual MetroGAS es titular del 95% del capital accionario. Los restantes accionistas son BG Argentina S.A. e YPF Inversora Energética S.A. quienes poseen el 2,73% y 2,27% del capital accionario respectivamente, y fue constituida a partir del proceso denominado “unbundling de gas” iniciado en mayo de 2005 a partir de la Resolución N° 752/05 antes mencionada. Por lo expuesto, las decisiones y estrategias adoptadas para MetroENERGÍA SA, se encuentran fuertemente ligadas a MetroGAS. MetroENERGÍA realiza operaciones comerciales con MetroGAS cuyos precios son fijados de acuerdo a las tarifas aplicables por esta última para sus operaciones comerciales con terceros, de acuerdo a la normativa vigente. Asimismo, existe un acuerdo de prestación de servicios profesionales por parte de MetroGAS a MetroENERGÍA vinculado a los aspectos administrativos, contables, impositivos, financieros, legales y todos aquellos que hacen al giro y operatoria ordinaria de MetroENERGÍA, cuyo valor ha sido fijado de acuerdo a pautas razonables de mercado para este tipo de servicios. 4.4 Clientes y Mercado. A continuación se incluye una síntesis del Estado de Resultados de los ejercicios finalizados el 31 de diciembre

de 2007 y 2006 para reflejar los objetivos alcanzados y las variaciones a los mismos:

	2007	2006
	Miles de $
Ventas	169.314	139.183
Ganancia bruta	36.807	24.321
Ganancia operativa	26.675	15.308
Ganancia antes del impuesto a las ganancias	24.255	11.253
Ganancia neta	15.763	7.317

El total de ventas se incrementó en un 21,6%, de miles de $ 139.183 durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2006 a miles de $ 169.314 durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2007, de los cuales miles de $ 161.843 corresponden a ventas de gas realizadas a centrales eléctricas y clientes industriales y miles de $ 7.471 corresponden a comisiones por venta por cuenta y orden de terceros.Las ventas de gas se incrementaron en un 23,7%, de miles de $130.802 en el ejercicio finalizado el 31 de diciembre 2006 a miles de $ 161.843 en el ejercicio 2007, principalmente como consecuencia del incremento en los volúmenes entregados en virtud de los nuevos contratos de abastecimiento de gas natural que celebró a partir de septiembre de 2007 y las mayores ventas al segmento de usinas, producto de la alta generación eléctrica registrada en el primer trimestre del año. Las comisiones por operaciones de ventas por cuenta y orden realizadas descendieron de miles de $8.381 en el ejercicio finalizado el 31 de diciembre 2006 a miles de $ 7.471 en el año 2007 como consecuencia de la reducción del porcentaje de comisión. Los costos de operación se incrementaron en un 15,4%, de miles de $ 114.862 a miles de $ 132.507 por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2006 y 2007 respectivamente. Dicho incremento corresponde principalmente a un aumento del 17,8 en las compras de gas, de miles de $ 111.033 a miles de $ 130.812 para los ejercicios 2006 y 2007 respectivamente. Los gastos de administración no han sufrido variaciones significativas, totalizando miles de $ 2.559 y miles de $ 2.446 para los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2007 y 2006, respectivamente. Los mismos corresponden principalmente a servicios y suministros de terceros y honorarios por servicios profesionales.Los gastos de comercialización se incrementaron en un 15,3%, de miles de $ 6.567 a miles de $ 7.573 por los ejercicios finalizados al 31 de diciembre de 2006 y 2007, respectivamente. La variación corresponde principalmente al incremento en impuestos, tasas y contribuciones y a la constitución de la previsión para deudores incobrables, parcialmente compensado con la disminución en servicios y suministros de terceros. La Sociedad devengó un cargo por impuesto a las ganancias de miles de $ 8.492 y de miles de $ 3.936 para los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2007 y 2006, respectivamente. El flujo de efectivo neto aplicado durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2007 fue de miles de $ 14.615 y corresponde principalmente al flujo aplicado a las actividades de financiación, por el pago de dividendos realizado en diciembre de 2007. 4.5 Indicadores de la actividad.

5. COMPOSICIÓN DEL CAPITAL SOCIAL. Al 31 de diciembre de 2007 el Capital Social suscripto, inscripto e integrado de la Sociedad asciende a miles de $ 230.

Clases de acciones	Suscripto, inscripto e integrado
	Miles de $
En circulación:
Ordinarias escriturales de valor nominal $ 1 y de 1 voto cada una:	230
Capital Social al 31 de diciembre de 2007	230

6. POLÍTICA DE DIVIDENDOS. Con fecha 30 mayo de 2005, BG Argentina S.A. e YPF S.A. (sociedad que con fecha 31 de octubre de 2005 transfirió a favor de YPF Inversora Energética S.A. la totalidad de sus acciones en MetroENERGÍA) han decidido renunciar al cobro de dividendos de esta Sociedad hasta tanto la deuda financiera de MetroGAS, que surja como consecuencia de la reestructuración y/o refinanciación de la deuda vigente, sea cancelada. Durante el ejercicio 2007, el Directorio de la Sociedad propuso la distribución de la Reserva para futuros dividendos constituída en el ejercicio 2006 por miles de $ 8.847, los que han sido puestos a disposición del accionista mayoritario MetroGAS el día 21 de diciembre de 2007, considerando la renuncia de los accionistas minoritarios mencionada en el párrafo anterior. 7. DESTINO DE LOS RESULTADOS. Por el ejercicio 2007, existiendo una Reserva Legal que ha superado el 20% del Capital Social (límite establecido por el artículo 70 de la ley Nº 19.550) el Directorio de la Sociedad, propone la constitución de una Reserva para futuros dividendos con el Resultado del ejercicio 2007 de miles de $ 15.763, de la cuál dispondrá cuando se estime pertinente, teniendo en cuenta la disponibilidad de caja con la que cuente la Sociedad, las condiciones financieras y del negocio y todo otro factor que dicho órgano de administración estime relevante. 8. AGRADECIMIENTO. El Directorio desea expresar su profundo agradecimiento a todos los empleados de MetroENERGÍA quienes brindaron su colaboración en la tarea diaria así como a los clientes y proveedores por el apoyo prestado y la confianza depositada en MetroENERGÍA. Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 6 de marzo de 2008. Gonzalo López Fanjul. en ejercicio de la Presidencia. Toma la palabra el síndico Sra. María Gabriela Grigioni e informa que la Comisión Fiscalizadora ha emitido su informe al respecto el que solicita se transcriba a continuación: “INFORME DE LA COMISION FISCALIZADORA. A los señores Accionistas de MetroENERGÍA S.A. 1. De acuerdo con lo dispuesto en el inciso 5° del artículo 294 de la Ley N° 19.550, hemos examinado el inventario, el balance general de MetroENERGÍA S.A. al 31 de diciembre de 2007, de los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2007, así como las notas 1 a 7 y los anexos D, E, F, G y H que los complementan, los que han sido presentados por la sociedad para nuestra consideración. Además hemos revisado la Memoria del Directorio correspondiente a dicho ejercicio. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad.2. Nuestro trabajo fue practicado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes. Dichas normas requieren que los exámenes de los estados contables incluyan la verificación de la razonabilidad de la información significativa de los documentos examinados y su congruencia con la restante información sobre las decisiones societarias de las que hemos tomado conocimiento, expuestas en actas de Directorio y asamblea, así como la adecuación de dichas decisiones a la ley y los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Para realizar nuestra tarea profesional, hemos efectuado una revisión del trabajo efectuado por los auditores externos de MetroENERGÍA S.A., Price Waterhouse & Co. S.R.L., quienes emitieron su informe de auditoría con fecha 6 de marzo de 2008, sin observaciones. Una auditoría requiere que el auditor planifique y desarrolle su tarea con el objetivo de obtener un grado razonable de seguridad acerca de la inexistencia de manifestaciones no veraces o errores significativos en los estados contables. Una auditoría incluye examinar, sobre bases selectivas, los elementos de juicio que respaldan la información expuesta en los estados contables, así como evaluar las normas contables aplicadas, las estimaciones significativas efectuadas por la Sociedad y la presentación de los estados contables considerados en su conjunto. No hemos evaluado los criterios empresarios de administración, comercialización ni producción, dado que ellos son de incumbencia exclusiva de la Sociedad. 3. Asimismo, en relación con la Memoria del Directorio correspondiente al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2007, hemos verificado que contiene la información requerida por el artículo 66 de la Ley de Sociedades Comerciales y la formativa aplicable de la Inspección General de Justicia, en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos observaciones que formular, siendo las afirmaciones sobre hechos futuros responsabilidad exclusiva del Directorio. 4. En base a nuestra revisión, informamos que los estados contables de MetroENERGÍA S.A. al 31 de diciembre de 2007 reflejan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, su situación patrimonial al 31 de diciembre de 2007 y los resultados de sus operaciones, las variaciones en su patrimonio neto y el flujo de efectivo por el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2007, de acuerdo con normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. 5. Se ha dado cumplimiento a lo dispuesto por el artículo 294, inciso 5° de la Ley de Sociedades Comerciales. Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 6 de marzo de 2008. Por Comisión Fiscalizadora. María Gabriela Grigioni. Síndico. No habiendo más asuntos que tratar, se levanta la sesión siendo las 9 horas.

Directores Presentes: G. López fanjul, Cynthia Gimenez Arrillaga y P. Carcagno

Síndicos Presentes: M. G. Grigioni

Magdalena Gonzalez Garaño

Apoderada